Et rigere liv - Sydinvest

24
Penge forudsætter en stor indbygget
tillid til hele systemet.
Fra bytte- til pengeøkonomi
Det skulle blive endnu lettere med indførelsen
af penge. Penge indebærer en yderligere
forenkling af ædelmetallernes opgave som
generel værdimåler og alment byttemiddel,
men pengene er som sådan mere eller mindre
værdiløse og repræsenterer i sig selv ikke de
værdier, som de afspejler. Det gælder især
papirpenge. Pengene forudsætter derfor en
stor indbygget tillid til hele systemet.
Penge i arbejdstøjet
Fra at være et byttemiddel er penge blevet
en vare i sig selv – eller rettere sagt mange
varer, idet penge kan iklædes mange dragter.
Og hver dragt har sin pris. I sin enkleste eller
nøgne form kan prisen på penge udtrykkes
ved en risikofri rente. Her er der udsigt til den
laveste forrentning af sine midler. Til gengæld
er der ingen usikkerhed knyttet til forrentningen.
Ligesom man kan lægge ekstra lag
tøj på kroppen, kan man lægge ekstra lag på
den risikofri rente, som kan stille en merforrentning
i udsigt. Det sker i form af forskellige
former for risikopræmier, som udtrykker
forventningen om et merafkast i forhold til
den risikofrie rente.
Pengene og risikopræmierne kan arbejde
sig i to retninger. I den ene retning er den
fremtidige betalingsstrøm i princippet kendt,
men der knytter sig risiko til, om skyldneren
vil være i stand til at indfri sine forpligtelser.
Skyldneren kan både være stater, virksomheder
og institutioner, og det vil typisk være
obligationer, der er tale om. Så jo mere usikkert
det er, om man vil modtage alle renter
og afdrag på de obligationer, som man har
investeret i, desto større er den forrentning,
som man kan forvente.
I den anden retning er den fremtidige
betalingsstrøm ukendt, men mere ukendt på
nogle områder end andre. Og det er den i tilfældet
med aktier, hvor den fremtidige betalingsstrøm
afledes af udviklingen i virksomhedernes
indtjening, som kommer investorerne
til gode i form af udbytter og kursstigninger.
Udfaldsrummet for vækstpotentialet på de
modne markeder er ikke så bredt som på
de fremspirende markeder i fx Fjernøsten,
Latinamerika og Østeuropa. Derfor er der en
lavere grad af usikkerhed knyttet til det interval,
som den fremtidige indtjening vil befinde
sig indenfor på de modne markeder. For de
fremspirende markeder er indtjeningspotentialet
noget større, men også mere usikkert.
Som i tilfældet med obligationer kræver man
som investor også et merafkast på aktiesiden
for at løbe den risiko. Ofte kan man også
realisere merafkastet, men der er naturligvis
ingen garanti for, at det bliver tilfældet.
Risikobarometer
Vi har i Sydinvest illustreret disse sammenhænge
mellem risiko og forventet afkast i
vores risikobarometer. I billedet med pengene
i arbejdstøjet burde det have været et termometer.
I takt med at der bliver lagt ekstra tøj
på i form af risikopræmier, og det forventede
afkast stiger, bliver det mere og mere varmt
på kroppen, illustreret ved, at farven skifter
fra blå til rød.