SUBJETIVIDAD DE LOS AJUSTES POR DEVENGO Y ... - Ivie

La evidencia empírica aportada en este trabajo sugiere que la subjetividad interactúa con
la calidad de los ajustes por devengo en la determinación del tipo de interés. Si la
subjetividad necesaria para calcular los accruals es elevada, los usuarios confían menos
en el resultado reportado por la gerencia incluso aunque en el pasado los ajustes por
devengo hayan sido correctamente calculados.
En segundo lugar, el trabajo está relacionado con la literatura que analiza el
efecto de la fiabilidad de la información contable en los mercados financieros. La mayor
parte de los trabajos en esta línea de investigación se han centrado en la eficacia del
auditor para a) restringir la manipulación de las cifras contables (Becker et al., 1998;
Francis et al., 1999; Chung et al., 2003; Kim et al., 2003; Jeong y Rho, 2004; Piot y
Janin, 2005) y b) dotar de mayor credibilidad a las mismas (McKinley et al., 1985; Teoh
y Wong, 1993; Krishnan, 2003; Mansi et al., 2004; Pitman y Fortin, 2004; Kim et al.,
2005). Sin embargo, pocos trabajos se han centrado en los efectos de la subjetividad
inherente al cálculo de los ajustes por devengo sobre su utilización en la toma de
decisiones. Los trabajos de Sloan (1996) y Richardson et al. (2005) pueden considerarse
como excepciones en este sentido. La evidencia empírica aportada en ambos estudios
sugiere 1) que los ajustes por devengo son menos persistentes que el cash flow debido a
su mayor subjetividad y 2) que los inversores bursátiles no tienen en cuenta la menor
persistencia de los accruals. Por ello, concluyen que la subjetividad inherente al cálculo
de los ajustes por devengo es responsable de errores de valoración significativos en los
mercados de capitales. Los resultados de nuestro trabajo confirman en una muestra de
empresas españolas no cotizadas que la persistencia de los ajustes por devengo está
inversamente correlacionada con su grado de subjetividad. Sin embargo, a diferencia de
Sloan (1996) y Richardson et al (2005), la evidencia empírica suministrada en este
estudio sugiere que el prestamista tiene en cuenta el grado de subjetividad de los ajustes
por devengo en la determinación de la prima de riesgo de la empresa.
En adelante, el trabajo se estructura del siguiente modo. El apartado siguiente
expone el diseño metodológico del análisis empírico, incluyendo la derivación de la
hipótesis a contrastar y describiendo las medidas de calidad y subjetividad de los ajustes
por devengo, el modelo econométrico propuesto para contrastar la hipótesis nula y la
muestra objeto de análisis. El tercer apartado plantea sendos análisis previos al objeto de
validar las medidas de calidad y subjetividad de los ajustes por devengo en la muestra
objeto de estudio. El cuarto apartado presenta los principales resultados de este estudio.
En el quinto apartado se incluyen los resultados de diversos análisis de sensibilidad
realizados para reforzar la evidencia empírica previamente obtenida. Finalmente, en el
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