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Fortis Investments I Nachhaltiges und verantwortliches Investieren mit Sustainable & Responsible Investments (SRI) Ein Wegweiser I 6 I Die Wurzeln von SRI: vom Ausschluss- zum Integrationsprinzip SRI ist keine neue Idee. Als sie entstand, hatte sie in Europa und in den USA die gleichen Wurzeln. Diesseits und jenseits des Atlantiks standen religiöse Gruppen an der Spitze der Bewegung und legten einige der ersten Fonds auf. Dazu zählen etwa der Ansvar Aktiefond Sverige, der von der Schwedischen Kirche aufgelegt wurde. Hier wurde ein negativer Screeningprozess verfolgt, der Unternehmen ausschloss, die sich etwa mit dem Glücksspiel oder der Alkoholherstellung befassten. Die SRI-Bewegung gewann in den siebziger Jahren an Dynamik, als der PAX World Fund aufgelegt wurde. Er mied Unternehmen, die sich am Vietnamkrieg beteiligten. In den Achtzigern initiierte er eine große Kampagne mit dem Ziel, auf Investments in Unternehmen zu verzichten, die sich in Südafrika engagierten, als dort die Apartheid herrschte. Insbesondere in den USA war das eine Zeit sozialer Unruhen und die SRI-Bewegung wurde mit einer Reihe anderer Protestbewegungen (etwa der Bürgerrechtsbewegung, der Anti-Vietnamkriegs-Bewegung und der Umweltbewegung) in Verbindung gebracht. Der Hauptunterschied zu den heutigen Anlegern, egal ob klassisch oder SRI-orientiert, ist, dass sie auch die Chancen sozialer und ökologischer Themen erkennen. In Europa wurde ein Jahrzehnt später, in den Achtzigern, eine modernere Form von SRI entwickelt. Viele der frühesten SRI-Vehikel waren hier so genannte „grüne“ Fonds. Die Umweltschutzbewegung war in Europa einflussreicher als in den USA, doch erst in jüngster Zeit begannen die Anleger auch die positiven Aspekte von SRI zu erfassen. Zunächst hatten Investoren vor allem Filter eingesetzt, um Produkte auszuschließen, die nicht mit ihren religiösen Überzeugungen kompatibel waren. In den späten Neunzigern begann sich SRI erneut zu wandeln. Traditionelle institutionelle Anleger wie Pensionsfonds und Versicherungen begannen, SRI-Techniken einzusetzen – in den USA ebenso wie in Europa. Sie begannen, die Auswirkungen von SRI-Themen auf finanzielle Risiken und Reputationsrisiken in Betracht zu ziehen und zu berücksichtigen, wie gut Unternehmen mit diesen Risiken umgehen, um so eine bessere Langfristperformance zu erzielen. Die wichtigsten SRI-Ansätze waren positive Filter (Positive Screens), um Unternehmen auszuwählen, deren ESG-Praktiken Best-in-Class (die Besten ihrer Branche) waren. Beispielsweise wurde darauf geachtet, ob ein Unternehmen Corporate- Governance-Richtlinien oder einen Menschenrechtskodex hat. Dieser Überzeugungswandel, ausgelöst von NGOs (Non Governmental Organisations, Nicht-Regierungs-Organisationen), war die Folge einer Vielzahl neuer Themen. Dazu zählen die Auswirkungen der Globalisierung, die Arbeit in Ausbeutungsbetrieben, Menschenrechte und Corporate Governance. Zurzeit konzentriert man sich stärker auf Unternehmen, die ESG-Themen aktiv angehen und die entsprechenden Technologien und Lösungen bereitstellen. Mit anderen Worten: Der Klimawandel mag ein wichtiges Thema sein, doch geht es jetzt nicht mehr darum, Unternehmen aus dem Portfolio auszuschließen, die die Luft verschmutzen. Vielmehr ist das Ziel, solche Firmen in das Portfolio aufzunehmen, deren Technologien die Luft reinigen oder Emissionen verringern können. Insbesondere bei Umweltproblemen entdecken Anleger neue Investmentmöglichkeiten durch Unternehmen wie Suzlon in Indien (das Windturbinen produziert) bis hin zu Bio Treat Technology in Singapur (einem Hersteller von Abwasseraufbereitung). Und SolarWorld ist bereits jetzt ein etabliertes Unternehmen. Dieser integrative, positive Nachhaltigkeitsansatz legt den Fokus verstärkt auf die Produkte und Dienstleistungen, die ein Unternehmen anbietet, um ökologische und soziale Herausforderungen anzugehen – sie bestimmen seine Rentabilität. Ziel ist, in Innovationen, technologischen Wandel und neue Geschäftsmodelle von Unternehmen zu investieren, die üblicherweise weniger gut verstanden werden, für die es nur wenig Research gibt, und die vom Markt unterbewertet werden.
Fortis Investments Absolute Fortis Investments Return Product Range I 7 I I Nachhaltiges und verantwortliches Investieren mit Sustainable & Responsible Investments (SRI) Ein Wegweiser I 7 I Warum sollte man ökologische, soziale und Corporate-Governance-Themen (ESG) bei Investmententscheidungen berücksichtigen? In seiner jüngsten Umfage unter 183 Pensionsfonds im Jahr 2006 („Perspectives on responsible investment“) hat Mercer Investment Consulting herausgefunden, dass 75% der Befragten ESG-Faktoren für möglicherweise entscheidend für die Investmentperformance halten und betonte, dass die Fähigkeit diese Faktoren zu erkennen, der Schlüssel für die Weiterentwicklung von nachhaltigen und verantwortlichen Investmentstrategien ist. Die Investmentmanager reagieren darauf. Die Fearless Forecast des Jahres 2006, die jährliche weltweite Umfrage zu SRI-Themen von Mercer Investment Consulting, kam zu dem Ergebnis, dass „ein wesentlicher Teil der Manager mit einem verstärkten Interesse an der Berücksichtigung von ESG-Faktoren im Investmentprozess rechnen“. Im Jahr 2006 waren 26% der kontinentaleuropäischen Manager und 21% der britischen Manager dieser Meinung. Auf mittlere Sicht (von 2007 bis 2009) rechnen 39% der kontinentaleuropäischen und 42% der britischen Manager damit, ebenso wie 35% der Manager in den USA. SRI realisiert sich vor allem in ESG-Faktoren. Welche sind das? Umwelt Soziale Themen Corporate Governance • Klimawandel • gefährliche Chemikalien • Abfallmanagement • effiziente Ressourcennutzung • Artenvielfalt • Menschenrechte • nachhaltiges Beschaffungswesen • Mitarbeitergesundheit und Sicherheit am Arbeitsplatz • Produktschäden, z. B. von Tabak und Asbest • Community Investment • Unabhängigkeit und Effektivität des Managements • Stimmrechte und Eigentümerstruktur • Vergütung der Boardmitglieder • Unternehmensethik Die Wesentlichkeit 4 von ESG-Themen für Anlageentscheidungen wurde in immer stärkerem Maße erkannt. Beispiele dafür, wie diese Themen unmittelbaren Einfluss auf die finanzielle Performance von Unternehmen haben, sind etwa rechtliche Auseinandersetzungen (z. B. Tabak, Asbest, Produkthaftung), Regulierungsfragen, Steuerfragen und andere Marktinstrumente sowie der Zusammenbruch eines Unternehmens aufgrund von unredlichem Geschäftsgebaren (z. B. Enron). 4 Der Begriff „Wesentlichkeit“ (Materiality) wird häufig verwendet, um die finanziellen Auswirkungen bestimmter Themen zu beschreiben. Informationen gelten dann als „wesentlich“ (material), wenn ihre Nichtbeachtung, Fehlinterpretation oder Veröffentlichung dazu führen kann, dass von den Lesern des Finanzberichts getroffene Entscheidungen über die Allokation knapper Ressourcen oder die Entlastung des Managements oder des Führungsgremiums negativ beeinflusst werden (AASB). Sind ESG-Fragen finanziell relevant? Einige Beispiele: • Energieunternehmen wenden mehr Mittel für Research in alternativen Energien auf. • Banken machen ihre Zentralen „grün“. • Chemieunternehmen führen belastbare Umweltrichtlinien ein. • Bekleidungshersteller haben hohe Arbeitnehmer-schutzstandards in Emerging Markets. • Managementanreize werden mit den Aktionärsinteressen in Einklang gebracht. a geringere Energierohstoffkosten, bessere Wettbewerbsposition a niedrigere Elektrizitätskosten a geringere Kosten für Rechtsstreitigkeiten und Bußgelder a Vermeidung von Verbraucherboykotts a größeres Vertrauen der Aktionäre in die Langfristigkeit der Managementstrategie
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