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Arbitragebeweis Aktionär Aktion r der V-AG V AG hält h lt 1 % der V-Aktien V Aktien �� kann sich Besser stellen, wenn er V-Aktien V Aktien verkauft und U-Aktien U Aktien kauft Aber da Kapitalstrukturrisiko bei V-AG V AG > U-AG, U AG, muss er sich ein gleiches Kapitalstrukturrisiko schaffen (Privatverschuldung) Rechnerisch: Aktionär Aktion r erhält erh lt 5.000 aus Verkauf Verschuldungsgrad V-AG V AG ist 7:5 �� Privatverschuldung von 7.000 des Aktionärs Aktion rs �� erhält erh lt 12.000 zur Investition in U-AG U AG
Arbitragebeweis (Besserstellung) Bisher: 150.000 – 70.000 = 80.000 Nettogewinn 1% von 80.000 = 800 Einkommen des Aktionärs Aktion rs Neu: 1,2 % von 150.000 = 1.800 Kosten für f r Kredit: 7.000 * 10% = 700 Es verbleibt ein Einkommen von 1.100 für r den Aktionär Aktion d.h. Tausch von Aktien der V-AG V AG in Aktien der U-AG U AG und Privater Verschuldung (homemade ( homemade leverage) leverage) bringt eine Steigerung des Einkommens um 300 (Bei Gleichem Risiko)
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Seite 3 und 4: Grundlagen EK als Marktwert des Eig
Seite 5 und 6: 1. These MM zeigen, dass zwei U, di
Seite 7 und 8: Arbitragebeweis Gegeben seien 2 U d
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Seite 13 und 14: 1. These Umgekehrter Fall: (Wechsel
Seite 15 und 16: * EK p k i 26 % 16 % 15 % 10 % 7/5
Seite 17 und 18: * EK p k i 2. These (Realität) (Re
Seite 19 und 20: 3.These Durchschnittliche Kapitalko
Seite 21 und 22: 3. These Lt. Peridon/Steiner Perido
Seite 23 und 24: MM unterstellen: Grenzen - Vollkomm

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