Analyse Check - Gowin

UNTERNEHMENSANALYSE
Ratings geschlossener Fonds
Zum CHECK-Wertungssystem
Jedes ernstzunehmende Investment
verdient eine individuelle
und in allen Punkten systematische
Rekonstruktion und Auswertung
der wichtigsten Leistungsmerkmale.
Die CHECK-Analyse
bereitet die Projektentwicklungsqualität
und Marktpositionierung
der Fondsangebote verdichtet
auf und bewertet sie in ihrem
spezifischen Markt. Die CHECK-
Benotung dient der vergleichenden
Einordnung des Angebots
zum aktuellen Zeitpunkt der
Analyseveröffentlichung. Gibt der
Markt veränderte Parameter vor
(z. B. Kaufpreisschwankungen,
Wechselkurssprünge, neue Risikotypen
wie biometrische Risiken,
Länderrisiken, Steuergesetzänderungen,
Marktübersättigungen)
wird einerseits der Maßstab vergangener
Bewertungen zugrunde
gelegt. Zusätzlich werden
neue Parameter - z. B. bei der Positionierung
der Fondsprojekte in
veränderten, neuen Märkten - in
das bestehende CHECK-Bewertungssystem
aufgenommen und
an das Risiko-/Rendite-Profil des
seit 10 Jahren geltenden CHECK-
Sicherheits- und Renditewertungssystems
angepasst. Der
CHECK-Initiator analysiert und bewertet
geschlossene Fonds seit
1991.
Stephan Appel
Dachfonds
Rating
= DF
Steiner + Company GmbH & Co. KG
Multi Asset Portfolio GmbH & Co. KG
FONDSTEST Nr. 5/11
März 2011

UNTERNEHMENSANALYSE
STEPHAN APPEL
Wichtiger Hinweis: CHECK untersucht und bewertet die Wirtschaftlichkeit geschlossener Fonds. Auch eine positive Benotung bedeutet keine Gewähr
gegen das Verlustrisiko. Unternehmensbeteiligungen der hier untersuchten Art sind keine sicheren Geldanlagen im Sinne eines Pfandbriefs, einer Festgeldanlage
oder eines Sparbuchs. CHECK wertet Informationen des Angebotes zum aktuellen Zeitpunkt der Emission aus. R = Marke gem. § 41 Markengesetz
Steiner + Company: MAP Das CHECK
Multi Asset Portfolio (MAP)
Präambel
Die Zeichnung dieses auf Sachwerte zielenden
Dachfonds erlaubt dem Investor,
mit kleinen Anlagesummen die Angebote
zahlreicher Emissionshäuser mit unterschiedlichen
Investitionsschwerpunkten
wahrzunehmen. Er profitiert damit von
den auf ihrem Spezialgebiet versierten
Initiatoren und deren operativen, für die
Wertschöpfung verantwortlichen Partnern.
Im Besonderen geht es um 8 Segmente
in 5 beschriebenen Asset-Klassen
- nach MAP-Aussage - mit nachhaltigem
Wachstum, in die zum Zeitpunkt der Begutachtung/
Analyse insgesamt ca. EUR
9 Mio. investiert wurden (Kapitalbindung
nach Agio ca. EUR 8,5 Mio.). Darunter
sind die Sachwertsegmente: Logistik &
Maritimes, Land & Agrar, Edelmetalle,
Wasser, fossile und erneuerbare Energien,
Immobilien, Transport und Infrastruktur
sowie Rohstoffe. Sie wurden von in
der Branche und Check gut bekannten
Vermögensverwaltern und Vertriebsmanagern,
die in allen wesentlichen Zielfonds
der MAP-Fondssegmente Beiratsmandate
innehaben, mitgeprüft, ausgewählt
und durch die Steiner+Company-
Fondsmanager in einer Bandbreite von
ca. TEUR 100 bis ca. TEUR 700 pro Anteil
gezeichnet (durchschnittliche Beteiligungssumme
brutto: ca. TEUR 244). Die
Beteiligungsquoten reichen von ca.
0,7 % bis ca. 5 % pro Fonds. Nach erfolgter
Zeichnung werden die gezeichneten
Fonds durch die Steiner+Company-
Fondsmanager einer regelmäßigen und
laufenden Update-Kontrolle unterzogen,
die CHECK für zahlreiche Zielfonds überprüft
hat.
Performance des MAP
per Anfang 2011
Per Anfang 2011 ist erkennbar, dass die
Performance der überwiegenden Zahl
der Fonds plangemäß, positiv oder mit
Verzögerung in die Gewinnzone kommen
wird (Verzögerungen z. B. bei Projektentwicklung/PrivateEquity/Erneuerbare
Energien). Stichproben per Einzelbetrachtung
zeigen, dass die Substanz
dieser Fonds solide und wertbildend ist
(alle größeren Beteiligungen verlaufen
nach unseren Informationen plangemäß).
Für einige Fonds liegen uns zusätzlich
schriftliche Bestätigungen vor,
dass die prognostizierten Auszahlungen
(mindestens) geleistet werden (z. B.
TSO). Von Kriseneffekten sind zurzeit
ca. 4,5 % der Beteiligungssumme unmittelbar
betroffen (2 Fonds). Es ist jedoch
zu erwarten, dass durch erfolgreiches
Krisenmanagement der Zielfonds
auf Zielfondsebene eine Wertaufholung
stattfinden wird (z.B. durch Neuvercharterung
und Wiederanziehen der Projektfrachtmärkte
für einen Mehrzweckfrachter,
geschätzter Zeitraum: ca. 4-8 Monate).
Andere Zielfonds, die in ihren Prognosen
noch keine Rückflussangaben
datieren, haben die Krise zu antizyklischen
Investitionen genutzt (Krisengewinner),
sind überwiegend in der Investitions-
und/oder Expansionsphase (JK
Wohnbaufonds) und haben dennoch
bereits überplanmäßige Ergebnisse erzielt.
Ein Private Equity-Anteil wurde für
einen Abschlag von 40 % auf den Einstandspreis
erworben. Auch dort, wo
die geplanten Ausschüttungen noch
nicht erreicht wurden, darf aus heutiger
Sicht in der Regel ein positiver, langfristig
mindestens prospektgemäßer Verlauf
erwartet werden (CHECK-Recherche).
Bei einigen Beteiligungen zeichnen
sich überdurchschnittliche Ergebnisse
ab (z.B. Krisengewinner, fairvesta,
Paribus), deren Erträge zum Ausgleich
möglicher und/oder zu erwartender
Ausfälle beitragen können.
Ausschüttungen
Per 31.10.2010 schüttete MAP ca. TEUR
160 aus. Demnach konnten in der Initialphase,
trotz unterjähriger Kapitalrückflüsse
der Zielfonds, ca. 2 %, bezogen
auf das gebundene Nettokapital, ausgezahlt
werden, d.h. ca. 1,56 % bezogen
auf das eingezahlte KG-Kapital. Pro rata
temporis, bezogen auf die tatsächliche
unterjährige Beteiligungszeit wurden
5,42 % p.a. ausgeschüttet gegenüber
prognostizierten 4,66 % p.a. Für 2011
wird für das MAP-Portfolio ein Ausschüttungsvolumen
von 8,48 % p.a. bezogen
auf das geplante MAP-Kapital erwartet.
Angesichts der soliden Entwicklung fast
aller Zielfonds wird dieser Wert mit hoher
Wahrscheinlichkeit (mindestens) erreicht
werden.
Fazit: Die Steiner-Experten haben zeigen
können, dass ihre Zielfondsauswahl
perspektivisch sinnvoll und durchdacht
ist. Wie ein roter Faden zieht sich
durch das Management der Zielfonds,
dass mittelständische Unternehmen mit
hoher Verantwortung für die Investiti-
DF
R
Das CHECK-Ergebnis: -Ergebnis:
Sicherheit: 1,15 (DF)
Renditechancen: 2,2 (DF)
Initiatorin mit jahrzehntelanger
Fondserfahrung
und gewachsener Expertise
bei Sachwertinvestitionen
umsichtig ausgesuchte
Zielfonds - 8 Investitionssegmente
- zukunftweisende
Marktdynamik
Einbindung eines erfahrenenInvestitionsausschusses
hat sich bewährt
im Ergebnis überkompensieren
über Plan laufende
Fonds die Konsolidierungsphasen
anderer
Fonds
bewährte Exit-Due-Diligence
des S+C-Managements
transparenzförderliche
Kongruenz der MangementkulturenDachfonds/Zielfonds
- hohe
Eigenverantwortung mittelständischerZielfondsinitiatoren
GESAMT-
NOTE:
1,68 (DF)

onsmittel ihrer Kunden - oft mit hohem
eigenen Risikoanteil - und für den Erfolg
ihrer Zielunternehmensinvestition
einstehen.
Zur Zielfondsperformance
14 der gezeichneten Fonds haben bis
einschließlich 2010 Ausschüttungen
prognostiziert. Bei allen wesentlichen
Beteiligungen, d. h. von ca. 70 % der
Beteiligungssumme haben wir Anfragen
durchgeführt und bestätigt bekommen,
dass (bis auf die erwähnten Ausnahmen)
die geplanten Ausschüttungen
mindestens eingehalten werden. In
einigen Fällen wurde überplanmäßig
ausgeschüttet (z.B. JK Wohnbau). Im
Detail: 16,53 % im Segment Leasing
und Factoring, 15,85 % im Segment
Maritimes & Logistik, 17,29 % im Segment
Private Equity, 23,44 % im Segment
Immobilien und 26,89 % im Segment
Umwelt, Rohstoffe & Erneuerbare
Energien. Für einige dieser Fonds liegen
CHECK-Analysen vor. Hinzu kommen
Erkenntnisse aus unseren vergleichenden
Branchenstudien (Solarfonds/
Öl- und Gasfonds/Immobilienfonds).
Da CHECK die von CHECK analysierten
Fonds regelmäßig "nachCHECKt",
kann CHECK auch für diese Fonds bestätigen,
dass ihre wirtschaftliche Basis
gesund ist und das erwartete Ertragspotenzial
hat (z.B. Krisengewinner, fairvesta,
Doric). Nach CHECK-Einschätzung
wird das Beluga-Schiff, für das
MAP Anteile erworben hat, und dass
von BBC in Untercharter ohne Unterbrechung
(trotz der Probleme bei Beluga)
beschäftigt wird, voraussichtlich
mittelfristig wieder ausschütten.
Fazit Zielfonds-Due-Diligence
Angesichts zahlreicher "Nischenprodukte"
(Paribus, Contrium, Infratrust) eine
so hohe Trefferquote erzielt zu haben
(CHECK analysiert seit 2 Jahrzehnten
wesentlich als geschlossene Fonds
aufgelegte Nischenprodukte) – zeugt
von überdurchschnittlicher Auswahlkompetenz
(auch der von der Insolvenz
eines Lieferanten betroffene DECEHA-
Initiator denkt, im Jahresverlauf den
Break-Even durch Ersatz erreicht zu haben):
Verantwortlich ist aus unserer
Sicht die hohe Kulturidentität des mittelständischen
Emissionshauses Steiner
& Company mit den ausgewählten
Zielunternehmen, die gekennzeichnet
sind durch hohe Eigenverantwortung
und überdurchschnittliche Leistungsbereitschaft
der federführenden Manager
(oft zugleich der geschäftsführenden
Gesellschafter).
Zur Initiatorin
Initiatorin ist die Steiner + Company
GmbH und Co. KG (gegr. 2004), vormals
HBC Capital Consult (gegr. 2001,
Gesamtvolumen vermitteltes EK: ca.
EUR 73 Mio.), ein Zusammenschluss
aus den Exgesellschaftern der BRENN-
EISEN CAPITAL AG, der Reederei C.
Rehder und Dr. Illya Steiner (vormals
geschäftsführender Gesellschafter der
HBC Capital Consult Hamburg,
www.steiner-company.de). Es wurden
bislang 12 Fonds aufgelegt. Darunter 8
Schiffsfonds (Bulker, Container, Mehrzweckfrachter,
Hochseeschlepper; davon
5 Fonds noch unter HBC); 6 der
Schiffsfonds wurden mit Gesamtrückflüssen
zwischen 160 % und 185%
nach rund 5-7 Jahren Laufzeit verkauft.
Durch den vorzeitigen Verkauf des MS
“Azur” konnten die Investoren schon
deutlich vor Laufzeitende eine IRR-
Rückfluss-Rendite von 80 % auf ihr EK
vereinnahmen. Unter den 12 Fonds
wurden 3 Dachfonds (Protos Invest
1+2 und MAP) initiiert. Die Erfahrungen
aus den Dachfondskonzepten Protos
1+2 mit jeweils 4 Assetklassen haben
gezeigt, dass die Festlegung auf bestimmte
Assetklassen dem dynamischen
Strukturwandel der weltwirtschaftlichen
Entwicklung nicht ausreichend
Rechnung trägt. Daher wurde
die Zielfondsbandbreite im MAP systematisch
erweitert (z. B. im Segment Erneuerbare
Energien und Rohstoffe). In
den klassischen Segmenten fand eine
zusätzliche Ausrichtung auf Opportunityansätze
("im Einkauf liegt der Gewinn")
mit dem Ziel statt, dass auch in
konsolidierenden Märkten mit Schiffen
und Immobilien Geld verdient werden
kann, wenn deutlich unter Marktpreis
eingekauft wird. Die gezeichneten
Fonds, z. B. "Krisengewinner" (Schiff)
und "fairvesta" (Immobilie) stehen dafür.
Für die Vertrauenswürdigkeit der im
Prospekt kurz dargestellten Leistungsbilanz
spricht, dass auch die (noch)
nicht prospektkonform laufenden
Schiffsbeteiligungen ehrlich gelistet
sind. Nach CHECK-Einschätzung sind
diese Schiffe, deren Positionierung
CHECK gut kennt, grundsätzlich wirtschaftlich
marktgängig und dürften Ihre
Planperformance zu gegebenem
Marktoptimum voraussichtlich (wieder)
erreichen. Dafür spricht auch das
versierte, mehrfach im Segment Schiff
unter Beweis gestellte S+C-Assetmanagement
(vorzeitiger Verkauf!).
Das Beteiligungsunternehmen
Ab EUR 2.500 + 5 % Agio (zahlbar 14
Tage nach Annahme der Beitrittserklärung
und Zahlungsaufforderung
durch die Treuhänderin) können Anleger
über die S+C Treuhandgesellschaft
Gesellschafter der "Multi Asset Portfolio
GmbH & Co. KG", Hamburg, mit dem
Ziel werden, ein diversifiziertes Portfolio
aus Beteiligungen an geschlossenen
Fonds zu erwerben, zu verwalten und
zu verwerten. Die Wandlung in ein direktes
Kommanditistenverhältnis ist jederzeit
möglich. Früheste Kündigung:
31.12.2019. Auszahlungen werden berechnet
ab dem ersten Monatstag ihrer
wirksamen Beteiligung. Die Gesellschaft
erzielt Einkünfte aus Gewerbebetrieb.
Bei den Schiffen findet die Tonnagesteuer
Anwendung. Die Versteuerung
von Veräußerungsgewinnen beschränkt
sich bei Seeschiffen auf die Besteuerung
nach der Tonne. Dies vereinfacht
die wahrscheinliche Veräußerung der
Schiffsanteile auf dem Zweitmarkt. Bei
Ausscheiden aus der Gesellschaft besteht
Anspruch auf den Zeitwert des
Kommanditanteils (abzüglich eines Verwaltungsabschlags
von 10%).
Veräußerungen
Um die geplante Laufzeit von ca. 13
Jahren (ab 2011) einzuhalten, sind Veräußerungen
der MAP-Anteile am Zweitmarkt
erforderlich. Der Handel mit
Zweitmarktanteilen hat inzwischen an
mehreren Zweitmarktbörsen eine nennenswerte
Größe erreicht, so dass mit
einem liquiden Markt insbesondere
dann gerechnet werden kann, wenn
sich die nachhaltige Ertragsstärke der
Zielfonds bestätigt. Die Exit-Prospekt-
Basiskalkulation von 50 % Rückfluss für
einen Teil der länger laufenden Anlagegüter
erscheint realistisch. Aus
CHECK-Perspektive könnten in dieser
Kalkulation Reserven von 10-15 %
stecken. Dies ergeben Stichproben der
Preisentwicklung von vergleichbaren
Zielfondsanteilen (die eine Laufzeit von
ca. 10-15 Jahren hinter sich haben).
Investition und Finanzierung
Finanziert werden sollen die Fondsinvestments
durch Eigenkapital von EUR
15 Mio. ohne Agio. Platzierungslaufzeit:
verlängert bis Ende 2011. Das KG-Kapital
kann um EUR 7,5 Mio. auf EUR
22,5 Mio. erweitert werden. Fremdkapital,
das größtenteils bereits durch die
Zielfonds aufgenommen wurde, soll
nicht (zusätzlich) akquiriert werden. Die
Steiner + Company GmbH & Co KG
koordiniert die Projektierung und den
Vertrieb des MAP (Geschäftsbesorgungsvertrag).
Insgesamt fallen für
Konzeption, Verkaufsprospekt und
Marketing 3,82 % zzgl. des Agios des
KG-Kapitals an, so dass eine Kapitalbindung
des MAP von ca. 96,18 % bezogen
auf 100% des Kommanditkapitals
verbleibt. Obwohl in Bezug auf die
Zielinvestments dadurch eine doppelstöckige
Kostenstruktur entsteht, überkompensiert
der erhöhte Sicherheitsfaktor
diese Risikoprämie. Denn die realisierte
Zielfondsstreuung zeigt, dass
die Steiner+ Company-Fondsmanager
und Partner (Dr. Illya Steiner & Andreas
Greiling) ihr Fondsresearch optimiert
und in aussichtsreichen Wachstumsmärkten
mit hochmotiviert selbstverantwortlichen
Fondsmanagern positioniert
haben.
Laufende Kosten
Für die kontinuierliche MAP-Betreuung
fallen 0,8 % p.a. bezogen auf das KG-
Kapital sowie die Treuhandkosten an.
Laufende Kosten sind Steiner + Company
zu erstatten. Für die Managementleistung,
bei 37 Beteiligungen auf
dem Laufenden zu bleiben und für die
Investoren regelmäßige Dokumentationen
zu erstellen, ist dieser Vergütungs-

satz kaufmännisch zurückhaltend. Bei
zahlreichen Zielfonds handelt es sich
um interessante, innovative Nischenprodukte
(Erneuerbare Energien)
oder intelligente Investitionsformen
(Opportunity), bei denen mit einem hohen
Anlegerinteresse und daher mit einem
hohen Informationsaufwand zu
rechnen ist, der nur durch dauerndes
Nachfragen und nachrecherchieren zu
befriedigen ist.
Auszahlungen/Gewinnverteilung
Die Auszahlungen, berechnet ab Beitrittszeitpunkt,
werden gewinnabhängig
zwischen Investoren und Management
verteilt, wenn die Investoren
7,5 % p.a. erzielt haben. Sowie diese
Rendite, bezogen auf das gebundene
Kapital, nach Abwicklung aller Beteiligungen
bis zum Auflösungszeitpunkt
erreicht ist, wird der Übergewinn verteilt:
5 % erhält die Steiner & Company
GmbH & Co. KG, 95 % erhalten die
übrigen Kommanditisten. Gebundenes
Kapital ist die gezahlte Einlage abzüglich
aller geleisteten Auszahlungen.
Mittelverwendungskontrolle
Neben einer formalen Mittelverwendungskontrolle
durch einen Steuerberater,
der laut Mittelverwendungskontrollvertrag
Auszahlungen an den
Fonds gegenzeichnen und auf seine
Übereinstimmung mit den Prospektvorgaben
prüfen muss, bevor ausgezahlt
werden darf, kann ein Beirat aus
drei Personen einberufen werden, von
denen 2 durch die Gesellschafter und
einer durch den Komplementär bestimmt
werden sollen. Ein Weisungsrecht
hat der Beirat nicht. Es ist jedoch
davon auszugehen, dass ein Beirat bei
den investororientierten Steiner+
Company-Fondsmanager Gehör finden
wird. Geschäfte, die ansonsten
grundsätzlich der Zustimmung der Gesellschafter
bedürfen, können in Not
und Eilfällen durch die Komplementärin
allein bestimmt werden (unaufschiebbare
Rechtsgeschäfte mit
der Sorgfalt eines ordentlichen Kaufmanns).
Umsetzung der
Investitionskriterien
Maßstab für die Entscheidung, eine
Zielfondsbeteiligung einzugehen, soll
in der Regel eine Empfehlung des Investitionsausschusses
sein. Er besteht
grundsätzlich aus drei festen Mitgliedern
(einwandfreier Leumund, unterschiedliche
Berufe). Faktisch besteht er
bereits aus 6 Mitgliedern, da drei weitere
variable Mitglieder ernannt worden
sind. Vorteil: der berufliche Hintergrund
aus Ingenieuren, Finanzfachleuten und
erfahrenen Anlageberatern konnte zum
Vorteil der Zielfondsexpertise breiter
gestreut werden.
EUR
Rote Kurve: beispielhaft jährlicher Zahlungsfluss vor Steuern für eine Beteiligung
von EUR 5.000 + 5 % Agio. Durch die zu erwartenden Auszahlungen für 2011 reduziert
sich - je nach Beitrittszeitpunkt - die anfängliche Kapitalbindunng
O-Linie
Entscheidungsleitende Kriterien: Einzelbeteiligung
an einem Zielfonds soll
einen Gegenwert von 25.000 EUR
nicht unterschreiten. Das Ziel, mindestens
11 verschiedene Zielfonds zu
zeichnen, ist mehr als dreifach übertroffen
worden; pro Assetklasse mindestens
eine Beteiligung einzugehen,
ebenfalls. Der Anspruch, dass ein Teil
der Zielfondsemittenten "etablierte Anbieter"
sein müssen, wurde überwiegend
beherzigt. Der Grundsatz, dass
die Anlagesicherheit bei der Auswahl
Vorrang hat, kam auch bei den Nischenanbietern
zur Anwendung. Investiert
werden sollen max. 40 % pro
Assetklasse; nicht mehr als EUR 2 Mio.
pro Zielfonds und max. 25 % der
Zeichnung pro Anbieter. Diese Kriterien
vermeiden das Klumpenrisiko.
Fazit: Der Investitionsausschuss hat
bei der Auswahl der Zielfonds ausschlaggebendes
Gewicht. Der Komplementär
kann in Ausnahmefällen gegen
dessen Empfehlung (trotzdem)
kaufen oder verkaufen, wenn dies im
wohlverstandenen Interesse der Beteiligungsgesellschaft
ist. Insgesamt ist
eine effiziente Due-Diligence-Struktur
bei der Zielfondsauswahl entstanden,
die dem Anspruch einer sicherheitsorientierten
Anlagenstreuung gerecht
wird.
Marktperspektiven der
investierten Segmente
Aus aktuellen CHECK-Analysen und
CHECK-Research-Branchenstudien in
den Segmenten Immobilie, Schiffe, Erneuerbare
Energien, Öl- und Gasbeteiligungen,
Infrastruktur, Solarfonds und
Private Equity geht hervor, dass die gewählten
Segmente zu den langfristig
wachstums- und renditestärksten gehören.
Bei der Zielfondsauswahl inner-
Kontakt zu dem Anbieter:
Steiner + Company GmbH Co KG ,
Spitalerstraße 16, 20095 Hamburg,
Tel: 0 40/600 908-0, Fax: - 88,
www.steiner-company.de
Graue Kurve: beispielhafte Nettokapitalbindung/möglicher
Nettoüberschuss; siehe: “Zur Renditekalkulation”
halb der Segmente kommt hinzu, dass
die Auswahlentscheidung auf Fondsmanager
fiel, die in der Regel ein über
Jahrezehnte gewachsenes Know-how
aufgebaut haben und meist bereits gezeigt
haben, dass sie in ihren operativen
Segmenten erfolgreich waren.
CHECK-Risikowertung: 1,15 (DF)
Zur Renditekalkulation
Ausschüttungsannahmen stammen
aus Durchschnittswerten typischer
Fonds der Zielsegmente. Eine mögliche
IRR-Rendite von ca. 8 % p.a. nach
Steuern kann sich bei prospektgemäßen
Ausschüttungen ergeben
(Basis-Szenario, Beteiligungsbeginn
2011), wenn der durchschnittliche
Steuersatz ca. 25 % beträgt. Ausschüttungsstaffelungen
zwischen ca. 5 %
und 50 % p.a. Die Zahlungsströme
spiegeln die unterschiedlichen Reifeund
Exitannahmen der Zielfonds wieder.
Ausschüttung kumuliert: ca. 204 %
(Beitritt 2011). Möglicher, fiktiver Liquiditätsverlauf
nach Prospekt-Szenario
(Basis der CHECK-Renditewertung),
siehe CHECK-CHART.
CHECK-Renditewertung: 2,2 (DF)
WICHTIGER HINWEIS ZUR VERWENDUNG
DER IRR ALS CHECK-RENTABILITÄTSMAßSTAB:
Da der interne Zinsfuß gleiche Zahlungsströme zu verschiedenen
Zeitpunkten unterschiedlich gewichtet, sind Kapitalanlagen
mit jeweils verschiedenen Ein- und Auszahlungszeitpunkten
grundsätzlich nicht miteinander vergleichbar.
Ausführliche Besprechung von Nutzen und Grenzen der
IRR, siehe: www.check-analyse.de / CHECK-IRR.
Resümee
Sicherheitsorientiertes, breit und gut
eingekauftes Dachfondsinvestment,
das attraktive Renditechancen mit
größtmöglicher Risikoreduzierung
kombiniert. Die bisher durchgehend
kaufmännisch marktgerecht und darunter
eingekauften Zielfondsanteile
lassen solide, gute Ergebnisse erwarten.
CHECK-Gesamtwertung: 1,68 (DF)
Verantwortlich für den Inhalt: Unternehmensanalyse Stephan Appel, Jaspersdiek 7, 22399 Hamburg * Telefon: 040 - 40 97 25, Fax: 040 - 40 98 66
www.check-analyse.de, eMail: check-appel@t-online.de - Nachdruck oder Reproduktion (auch auszugsweise) nicht gestattet. Nur zur persönlichen Information.