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Aktie der Woche > teslA<br />

Blick in den<br />

Abgrund<br />

RWE<br />

2,8 Milliarden –<br />

t itelgeschichte > s eite 8<br />

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Messer<br />

greifen?<br />

Gazprom<br />

Ins fallende<br />

Moskaus<br />

Spielball<br />

Im Fokus<br />

Ukraine –<br />

c hartc heck > s eite 11<br />

Boden<br />

erreicht?<br />

r ohstoffecke > s eite 12<br />

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Endspurt am Zuckerhut<br />

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Brasilien<br />

s chwerpunkt > s eite 3<br />

FONDS<br />

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Werthaltig investieren nach dem<br />

Vorbild von Graham und Buffett<br />

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FONDS<br />

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ROHSTOFFE<br />

Auf dem Weg zu neuem Glanz?<br />

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Fonds im Fokus > s eite 10<br />

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k opf der Woche > s eite 13<br />

Schwächelnde Investmentlegende<br />

r und um etFs > s eite 14<br />

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Wer ist Angela Merkel? Auch nach<br />

vielen Jahren bleibt die Kanzlerin<br />

vielen Bürgern ein Rätsel. Seite 2<br />

Tantieme: Dax-Konzerne zahlen im Durchschnitt 338 500 Euro.<br />

Doch nun geht der Trend weg von Boni hin zu Festgehältern.<br />

Der Unterschätzte Deutsche-Bank-<br />

Chef Jürgen Fitschen – die Karriere eines<br />

Top-Bankers der anderen Art. Seite 15<br />

ie Aufsichtsratsvorsitzenden<br />

der Dax-Konzerne<br />

verdienen im Durchschnitt<br />

338 500 Euro pro<br />

Jahr. Damit sind die Bezüge im<br />

Vergleich zum vergangenen Jahr<br />

nur um 1 % gestiegen. Zu diesem<br />

Ergebnis kommt eine Studie der<br />

Unternehmensberatung Towers<br />

Watson, die auf Daten zur Geschäftsentwicklung<br />

und den Satzungen<br />

der Unternehmen beruht.<br />

Auf der Basis dieser Hochrechnungen<br />

ist – wie schon 2012 –<br />

Ferdinand Piëch der Topverdiener.<br />

Der Chefkontrolleur von<br />

Volkswagen kommt auf Bezüge<br />

von rund 1 Mio. Euro. Und das,<br />

obwohl er mit nur 18 000 Euro die<br />

niedrigste feste Vergütung hat.<br />

Ein Großteil der Bezüge besteht<br />

aus Tantiemen: 990 800 Euro.<br />

Die Nummer zwei im Verdienst-Ranking<br />

ist Deutsche-<br />

Bank-Aufsichtsratsvorsitzender<br />

Paul Achleitner mit 666 700 Euro,<br />

auf Platz drei rangiert Gerhard<br />

Cromme, der für seine Tätigkeit<br />

bei Siemens 587 000 erhält. Hinzu<br />

kommen anteilige Bezüge aus<br />

seinem Aufsichtsratsmandat bei<br />

ThyssenKrupp, von dem Cromme<br />

im März 2013 zurücktrat.<br />

Einzige Frau in den Top Ten<br />

ist Simone Bagel-Trah bei Henkel<br />

mit geschätzten Bezügen von<br />

400 000 Euro vor dem zehntplatzierten<br />

Manfred Bischoff, der den<br />

Daimler-Konzern beaufsichtigt<br />

und dafür 371 000 Euro erhält.<br />

Das Schlusslicht bildet der Aufsichtsratschef<br />

von Merck, Rolf<br />

Krebs, mit gerade einmal 94 000<br />

Euro.<br />

Ferdinand Piëch (Volkswagen) 1 013 800 Ralf Bethke (K+S)<br />

Paul Achleitner (Deutsche Bank) 666 700 Klaus-Peter Müller (Commerzbank)<br />

Gerhard Cromme (Siemens) 587 000 Ulrich Lehner (Dt. Telekom)<br />

Joachim Milberg (BMW) 510 200 Wulf von Schimmelmann (Dt. Post)<br />

Eggert Voscherau (BASF) 478 500 Ulrich Lehner (ThyssenKrupp)<br />

Werner Wenning (E.ON) 454 000 Igor Landau (adidas)<br />

Manfred Schneider (Linde) 452 700 Gerd Krick (Fresenius Med. Care)<br />

Wolfgang Reitzle (Continental) 413 200 F.-J. Heckmann (Heidelberg-Cement)<br />

Simone Bagel-Trah (Henkel) 400 000 Wolfgang Mayrhuber (Infineon)<br />

Manfred Bischoff (Daimler) 371 000 Rolf Krebs (Merck)<br />

* Prognose in Euro, fester plus variabler Anteil Quelle: Towers Watson<br />

* Prognose in Euro, fester plus variabler Anteil Quelle: Towers Watson<br />

Manfred Bischoff (Daimler)<br />

(Henkel)<br />

Bagel-Trah Simone<br />

Wolfgang Reitzle (Continental)<br />

(Linde)<br />

Schneider Manfred<br />

Werner Wenning (E.ON)<br />

(BASF)<br />

Voscherau Eggert<br />

Joachim Milberg (BMW)<br />

(Siemens)<br />

Cromme Gerhard<br />

Paul Achleitner (Deutsche Bank)<br />

(Volkswagen)<br />

Piëch Ferdinand<br />

371 000<br />

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700 452<br />

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500 478<br />

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800 013 1<br />

aus Tantiemen: 990 800 Euro.<br />

der Bezüge besteht<br />

Großteil Ein<br />

hat.<br />

Vergütung feste niedrigste<br />

obwohl er mit nur 18 000 Euro die<br />

Und das,<br />

Euro. Mio. 1 rund von<br />

Bezüge<br />

auf kommt Volkswagen<br />

Rolf Krebs (Merck)<br />

(Infineon)<br />

Mayrhuber Wolfgang Igor Landau (adidas)<br />

(ThyssenKrupp)<br />

Lehner Ulrich Wulf von Schimmelmann (Dt. Post)<br />

Telekom)<br />

(Dt. Lehner Ulrich Klaus-Peter Müller (Commerzbank)<br />

(K+S)<br />

Bethke Ralf Was Aufsichtsräte verdienen<br />

Dax-Aufsichtsratschefs mit der höchsten Vergütung 2013*<br />

Euro.<br />

Krebs, mit gerade einmal 94 000<br />

Rolf<br />

Merck, von sichtsratschef<br />

Auf-<br />

Das Schlusslicht bildet der erhält.<br />

Euro 000 371 dafür und<br />

beaufsichtigt<br />

Daimler-Konzern<br />

Nach einer Änderung des<br />

Corporate-Governance-Kodex<br />

2012 sind in fast einem Drittel der<br />

Dax-Unternehmen neue Vergütungsmodelle<br />

eingeführt worden.<br />

Der Trend geht weg von Boni und<br />

hin zu Festgehältern. Insgesamt<br />

13 der 30 Dax-Unternehmen setzen<br />

auf eine reine Festvergütung.<br />

Neu dazugekommen in den Kreis<br />

der Fixgehaltsverfechter sind<br />

Lufthansa, Merck und Telekom.<br />

Vom Jahr 2014 an schließen sich<br />

Deutsche Post und Munich Re<br />

dieser Fraktion an. Andere Unternehmen<br />

haben dagegen ihre<br />

Boni von einer kurzfristigen auf<br />

eine langfristige Perspektive umgestellt.<br />

Dazu zählen BMW, Linde,<br />

RWE und Deutsche Bank.<br />

Im internationalen Vergleich<br />

verdienen die Dax-Aufseher weiterhin<br />

deutlich weniger als ihre<br />

Kollegen in der Schweiz (SLI: 2,1<br />

Mio. Euro) und Großbritannien<br />

(FTSE 100: 523 000 Euro). „Allerdings<br />

sind diese auch intensiver<br />

in die Unternehmensführung<br />

239 000<br />

eingebunden, was das höhere<br />

233 000 Vergütungsniveau teilweise erklärt“,<br />

führt Studienautor Hel-<br />

226 000<br />

219 000 muth Uder von Towers Watson<br />

aus. „In einem Dualen System<br />

210 400<br />

aus Aufsichtsrat und Vorstand<br />

160 000 mit getrennten Verantwortlichkeiten<br />

und Mitgliedschaften wie<br />

151 400<br />

in Deutschland erwachsen andere<br />

berufliche Anforderungen als<br />

145 200<br />

128 000 in einem Single-Board-System<br />

94 200 wie in der Schweiz mit Kontrolleuren<br />

und operativ tätigen Managern<br />

in einem Gremium.“<br />

94 200<br />

128 000<br />

F.-J. Heckmann (Heidelberg-Cement) 145 200<br />

151 400<br />

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getrennten mit<br />

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teilweise er-<br />

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höhere<br />

das was eingebunden,<br />

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Euro). 000 523 100: (FTSE<br />

verdienen die Dax-Aufseher wei-<br />

Im internationalen Vergleich<br />

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Kollegen in der Schweiz (SLI: 2,1<br />

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gestellt. Dazu zählen BMW, Lin-<br />

langfristige Perspektive um-<br />

eine<br />

auf<br />

kurzfristigen einer von Boni<br />

D: 5,00 € A: 5,70 € L: 5,90 € CH: 8,60 sfr Januar/Februar 2014<br />

Kommentar von Ralf-Dieter Brunowsky<br />

Lebensart Die Gesellschaft hat<br />

einen neuen Fetisch – und der heißt<br />

Idyll. Seite 29<br />

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die damit verbundenen Risiken verstehen, und lassen Sie sich gegebenenfalls unabhängig beraten.<br />

seit 1958<br />

Nun kommt sie also, die große es an vielen Stellen knirschen bürokratisierung, Abschaffung<br />

Koalition. Vielleicht gut für Merkel,<br />

Seehofer und Gabriel, aber Das Szenario könnte so senkungen gegen die progressi-<br />

und krachen.<br />

überflüssiger Behörden, Steuer-<br />

nicht so gut für Deutschland. aussehen: Die Versicherungen<br />

müssen mit einem Anleihe- des Staates, all das kann man<br />

onsbedingten Inflationsgewinne<br />

Eine Große Koalition ist für die<br />

Kanzlerin zwar praktisch, weil Crash rechnen, weil sie das Geld vergessen.<br />

sie die SPD-Mehrheit im Bundesrat<br />

dann auch auf ihrer Seite Anleihen investiert haben. Hohe Maut für ausländische Pkw wird<br />

der Beitragszahler zu 80 % in<br />

Auch die Einführung der<br />

hat. Zugleich ist sie aber genau Wertberichtigungen könnten nicht folgenlos bleiben. Einmal<br />

deshalb erpressbar. Es droht hier den Ruf nach Rettung laut werden<br />

lassen. Die Industrie wird in regelmäßigen Abständen er-<br />

eingeführt, wird diese Abgabe<br />

ein Teufelskreis von Ausgaben,<br />

dem sich Merkel kaum entziehen<br />

kann. Ein Kartell der Steuer- rückfahren. Und plötzlich sieht wird fernbleiben und andere<br />

ihre Investitionen im Inland zuhöht<br />

werden. Mancher Tourist<br />

CD-Käufer, ein Kartell der Leistungsgegner,<br />

ein Kartell der Um-<br />

Arbeitslosigkeit und sinkenden Geld wird, ähnlich wie die Kfz-<br />

sich Deutschland mit steigender Verkehrswege wählen. Und das<br />

verteiler und letztlich ein Kartell Steuereinnahmen konfrontiert Steuer, am Ende zur Deckung<br />

gegen den Mittelstand und die und muss nun höhere Zinsen für von Haushaltsdefiziten und<br />

bürgerliche Mitte. Das sind diejenigen,<br />

die am meisten Steuern folgen die Sozialversicherungen, tur eingesetzt.<br />

die Neuverschuldung zahlen. Es nicht für die Verkehrsinfrastruk-<br />

zahlen, die eigentlichen Leistungsträger<br />

unser Gesellschaft: schnell mit Beitragserhöhungen des Neosozialismus, die den<br />

die bei sinkenden Einnahmen<br />

Wir erleben hier eine Form<br />

Der Facharbeiter, der Handwerker,<br />

der mittelständische Un-<br />

stehen Steuererhöhungen wieder gangenen Jahre aufs Spiel setzen<br />

zur Hand sind. Spätestens dann wirtschaftlichen Erfolg der verternehmer,<br />

der Freiberufler, zur Debatte. Die Konjunkturlokomotive<br />

Deutschland kann in der FDP – hinterlassen hier<br />

wird. Die Liberalen – nicht nur<br />

der Händler.<br />

Liberale Elemente mit einem<br />

Vetorecht gibt es in dieser barländer mitziehen.<br />

schwerer wiegt, als konservati-<br />

dann auch nicht mehr die Nach-<br />

eine schlimme Lücke, die umso<br />

Regierung nicht mehr, hier umarmen<br />

sich zwei Partner, die letztlich nur die Leitlinien vor, noch wahrzunehmen sind. Mehr<br />

Der Koalitionsvertrag gibt ve Elemente in der CDU kaum<br />

umverteilen, regulieren und an die sich die neuen Partner Ausgaben, mehr Regulierung,<br />

Geld ausgeben wollen. Und halten wollen. Angeblich sollen mehr Umverteilung, höhere Abgaben<br />

und letztlich höhere Steu-<br />

nichts, was eine schwarz-rote- keine Steuern erhöht werden,<br />

Koalition beschließt, kann dann doch die Transaktionssteuer für ern. Eine schöne Bescherung.<br />

noch gestoppt werden. Das lässt den Börsenhandel ist schon<br />

Böses ahnen.<br />

beschlossene Sache. Dass Steuern<br />

erhöht werden, ist also<br />

Dass diese Regierung die<br />

Notenpresse der EZB bremst keineswegs ausgeschlossen. Bei<br />

oder gar stoppt, ist nicht zu erwarten.<br />

Niedrigzinsen wer-<br />

man diese Versprechungen<br />

der nächsten Gelegenheit wird<br />

den weiter die Sparer enteignen.<br />

Und wenn die Zinsen dann widerstandslos weiter ausbau-<br />

vergessen und den Moloch Staat<br />

doch irgendwann steigen, wird en. Steuervereinfachungen, Ent-<br />

www.wirtschaftskurier.de<br />

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enteig-<br />

Sparer die weiter den<br />

werwarten.<br />

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gar stoppt, ist nicht zu Notenpresse der EZB bremst<br />

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ahnen.<br />

Böses<br />

noch gestoppt werden. Das lässt<br />

kann dann<br />

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der Händler.<br />

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höhere letztlich und gaben<br />

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umso die Lücke, schlimme eine<br />

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Die wird.<br />

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№ 10 · Sonntag, 09. März 2014<br />

Sonderausgabe zur INVEST · April 2013<br />

Musk legt<br />

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Aktuell > s eite 6<br />

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DIE UNTERNEHMERZEITUNG<br />

12/13 19. Dezember 2013<br />

Attraktive Dividenden<br />

Börsenumsätze von<br />

derivativen Wertpapieren<br />

12/13 17. Dezember 2013<br />

tullow oil, eads,<br />

us-dollar in Yen<br />

zink –<br />

diesmal erfolgeich?<br />

06/13 06. August 2013<br />

Gesundheitsbranche –<br />

Bill Gross<br />

60 erstklassige us-dividendentitel<br />

in einem index<br />

China startet<br />

neuen Superboom<br />

Superboom<br />

Aufsichtsräte verdienen<br />

extrem unterschiedlich<br />

Die chinesische Regierung<br />

wagt mehr Marktwirtschaft.<br />

Was haben deutsche Unternehmen<br />

davon? Seite 4/5<br />

Die Große Koalition ist schon<br />

jetzt eine kleine Enttäuschung<br />

FOTO: GETTY / KLEINE FOTOS OBEN: RUDOLF SIMON, GETTY, DEDON<br />

t itelgeschichte > s eite 3<br />

Luxus fürs Depot<br />

Mit system zum anlageerfolg<br />

D<br />

Was Aufsichtsräte verdienen<br />

Dax-Aufsichtsratschefs mit der höchsten Vergütung 2013*<br />

ZKZ 7388<br />

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