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<strong>Tipo</strong> <strong>de</strong> <strong>cambio</strong><br />
Por: Luis Garinian
El tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> es la relación que guarda una moneda<br />
respecto a otra. Se pue<strong>de</strong> consi<strong>de</strong>rar que un nivel competitivo<br />
<strong>de</strong> tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> se relaciona con la situación económica <strong>de</strong><br />
una nación, ya que a medida que una moneda tenga mayor<br />
fortaleza respecto a otras pue<strong>de</strong> tener como base la confianza<br />
<strong>de</strong> los inversionistas en dicho país.<br />
La manera más convencional <strong>de</strong> hacer mención <strong>de</strong>l tipo <strong>de</strong><br />
<strong>cambio</strong> es por medio <strong>de</strong> una divisa que funcione como<br />
referencia, es <strong>de</strong>cir, que el precio <strong>de</strong> una moneda local tenga<br />
una relación con alguna otra moneda que no sea propia <strong>de</strong>l<br />
país. Visto <strong>de</strong> una manera sencilla pue<strong>de</strong> ser cómo el peso<br />
tiene un valor <strong>de</strong> referencia respecto al dólar americano.<br />
Convencionalmente el Dólar Americano (USD) suele ser la<br />
moneda más empleada como una divisa <strong>de</strong> referencia, sin<br />
embargo el Euro (EUR), la Libra Esterlina (GBP), y el Dólar<br />
Australiano (AUD) son otras divisas que se utilizan para este<br />
propósito.<br />
Ejemplo:<br />
Si el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> en México es <strong>de</strong> 15 pesos por cada dólar<br />
americano, significa que la moneda base es el dólar<br />
americano (USD) y la contra moneda sería el peso mexicano.<br />
USD$1.00 = MXN$15.00<br />
De manera opuesta, po<strong>de</strong>mos expresar el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong><br />
usando al peso como una moneda base.<br />
MNX$1.00 = USD$0.066666667<br />
En este caso es una expresión que revela la misma<br />
información en la ecuación anterior y se observa que el peso<br />
tiene una menor paridad frente al dólar.
1<br />
¿Cómo<br />
se <strong>de</strong>termina el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> a nivel mundial?<br />
El tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>terminarse por la oferta y <strong>de</strong>manda<br />
<strong>de</strong> las dos divisas en cuestión, es por esto que la incursión <strong>de</strong><br />
las autorida<strong>de</strong>s o bancos centrales pue<strong>de</strong>n influir <strong>de</strong> manera<br />
importante en el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong>.<br />
Hay países que optan por la libre flotación, como el caso <strong>de</strong><br />
México, en el cual el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> se <strong>de</strong>termina por la simple<br />
oferta y <strong>de</strong>manda.<br />
El tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> por medio <strong>de</strong> parámetros fijados, el<br />
cual se conoce como bandas <strong>de</strong> flotación, es un régimen<br />
en que la autoridad interviene cuando se preten<strong>de</strong> estabilizar<br />
el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> a los niveles que la misma <strong>de</strong>termine como<br />
i<strong>de</strong>ales o justos.<br />
Por otra parte hay un régimen fijo, el cual funciona por<br />
medio <strong>de</strong> una canasta <strong>de</strong> valores, los cuales pue<strong>de</strong>n ser<br />
metales preciosos o incluso una canasta <strong>de</strong> otras divisas que<br />
tienen referencia con la divisa local. Usualmente este tipo <strong>de</strong><br />
régimen se emplea en países pequeños, los cuales <strong>de</strong>pen<strong>de</strong>n<br />
económicamente <strong>de</strong> las exportaciones y <strong>de</strong> esta forma su tipo<br />
<strong>de</strong> <strong>cambio</strong> es más pre<strong>de</strong>cible para los países con los que<br />
exporta bienes.
2 ¿Por<br />
qué es importante el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> a nivel mundial?<br />
Hay muchas razones que hacen que el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> sea uno<br />
<strong>de</strong> los aspectos más importantes para acelerar o frenar el<br />
comercio a nivel global.<br />
La apreciación <strong>de</strong> una moneda, como es el caso <strong>de</strong>l dólar<br />
estadouni<strong>de</strong>nse durante noviembre y diciembre <strong>de</strong> 2014, ha<br />
sido un fenómeno que ha impactado la manera en la que se<br />
comercializa entre países.<br />
Cuando una moneda como el dólar se aprecia, los países que<br />
exportan bienes a EUA, se ven beneficiados al momento <strong>de</strong><br />
hacer la conversión <strong>de</strong> dólares a su moneda local<br />
correspondiente.<br />
Por el contrario, cuando los países importan bienes a su<br />
economía, <strong>de</strong>nominados en dólares <strong>de</strong> EUA, ven un efecto<br />
importante en los precios, conocido como inflación, lo que<br />
significa pérdida <strong>de</strong> po<strong>de</strong>r adquisitivo en la moneda local.<br />
3 Principales<br />
factores que afectan el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong><br />
Inflación<br />
Los países que suelen tener consistentemente niveles <strong>de</strong><br />
inflación mayor (es <strong>de</strong>cir, que hay una pérdida constante <strong>de</strong><br />
po<strong>de</strong>r adquisitivo o una alza persistente en precios), son más<br />
vulnerables a ver afectaciones en su tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong>, que otros<br />
con menores niveles <strong>de</strong> inflación. Es <strong>de</strong>cir, que mayores niveles<br />
<strong>de</strong> inflación tien<strong>de</strong>n a hacer que la moneda local se <strong>de</strong>bilite<br />
frente a las <strong>de</strong>más monedas. Una economía con ten<strong>de</strong>ncias
inflacionarias, se ve presionada constantemente por un alza<br />
generalizada <strong>de</strong> precios.<br />
Ejemplo:<br />
Si en un país se estima una inflación <strong>de</strong>l 5.0% durante el año, y<br />
en su país vecino una <strong>de</strong>l 2.0%, pudiera enten<strong>de</strong>rse que el país<br />
con mayor inflación vería una <strong>de</strong>preciación en su tipo <strong>de</strong><br />
<strong>cambio</strong> respecto al otro.<br />
Tasas <strong>de</strong> interés<br />
Siendo las tasas <strong>de</strong> interés una <strong>de</strong>cisión <strong>de</strong> los bancos<br />
centrales, un alza o baja <strong>de</strong> las mismas pue<strong>de</strong>n ser factor para<br />
atraer capital extranjero por medio <strong>de</strong> adquisición <strong>de</strong> moneda<br />
local. Es <strong>de</strong>cir, que si el banco central opta por subir las tasas,<br />
el efecto que ocasiona es una mayor <strong>de</strong>manda por los<br />
instrumentos <strong>de</strong> <strong>de</strong>uda <strong>de</strong>l país y por en<strong>de</strong>, al invertir los<br />
extranjeros en un país con tasas a la alza generarán mayor<br />
<strong>de</strong>manda por la moneda <strong>de</strong> dicha nación.<br />
Ejemplo:<br />
Al haber un alza <strong>de</strong> 40 puntos base (0.4%) en la tasa <strong>de</strong> los<br />
bonos <strong>de</strong> EUA, se traduciría en una mayor <strong>de</strong>manda <strong>de</strong> dichos<br />
bonos (en este caso para adquirirlos, el inversionista <strong>de</strong>berá <strong>de</strong><br />
cambiar su moneda local a dólares).<br />
Flujos <strong>de</strong> capital<br />
La <strong>de</strong>preciación en el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> <strong>de</strong> un país implica que se<br />
encarecen las importaciones y eso reduciría el interés por<br />
adquirir bienes extranjeros. Por otro lado, las naciones<br />
exportadoras pue<strong>de</strong>n verse beneficiadas <strong>de</strong> estos<br />
movimientos, al volverse más atractivo el comprar sus<br />
productos. El exceso <strong>de</strong> <strong>de</strong>manda por una moneda que no es<br />
local, conlleva a que el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> se vaya a la alza, es <strong>de</strong>cir<br />
que la moneda local pier<strong>de</strong> po<strong>de</strong>r adquisitivo en comparación<br />
a la moneda que mayor <strong>de</strong>manda presenta.
Ejemplo:<br />
Las presiones que manifiesta un tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> alto, es <strong>de</strong>cir,<br />
un dólar que gana terreno frente al peso, implica un efecto<br />
sobre importaciones más caras y un mayor impulso porque se<br />
lleven a cabo exportaciones a EUA, para tomar ventaja <strong>de</strong> un<br />
tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> que le ofrece a un exportador mayores pesos<br />
por cada dólar que recibe. Un déficit en la cuenta corriente,<br />
impacta el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong>, ya que se <strong>de</strong>ben <strong>de</strong> adquirir bienes<br />
<strong>de</strong>nominados en una moneda más cara. Con el déficit se<br />
pue<strong>de</strong> inferir que el exceso <strong>de</strong> <strong>de</strong>manda <strong>de</strong> dólares para cubrir<br />
mayores importaciones que exportaciones, hace que el dólar<br />
se aprecie contra el peso.<br />
Negocios Internacionales<br />
Los países que más acuerdos diplomáticos y comerciales<br />
tienen, suelen promover un comercio basado en muchas<br />
exportaciones, virtud pactada por medio <strong>de</strong> acuerdos.<br />
Un número elevado <strong>de</strong> esfuerzos con el fin <strong>de</strong> promover el<br />
comercio con países vecinos, suele incrementar las<br />
exportaciones. Cabe mencionar que las exportaciones<br />
<strong>de</strong>berán ser mayores a las importaciones, para que el tipo <strong>de</strong><br />
<strong>cambio</strong> vea un beneficio que impacte en la apreciación <strong>de</strong> la<br />
moneda local.<br />
Ejemplo:<br />
La firma <strong>de</strong> un acuerdo <strong>de</strong> comercio entre dos naciones para<br />
fomentar el comercio entre éstas, podría favorecer la paridad<br />
cambiaria <strong>de</strong>l país que realice mayores exportaciones, ya que<br />
el país exportador recibiría una mayor cantidad <strong>de</strong> divisas <strong>de</strong><br />
su contraparte.<br />
Estabilidad Económica<br />
En la mayoría <strong>de</strong> las ocasiones, los inversionistas tien<strong>de</strong>n a<br />
escoger países con <strong>de</strong>sempeño económico saludable. Así, los<br />
países con indicadores económicos que muestren<br />
dificulta<strong>de</strong>s, suelen ver menores flujos <strong>de</strong> capital extranjero a<br />
su país y por en<strong>de</strong>, la <strong>de</strong>manda <strong>de</strong> su moneda local no es tan
gran<strong>de</strong> como en los países que <strong>de</strong>muestren mejores números.<br />
Ejemplo:<br />
Luego <strong>de</strong> ligar varios trimestres consecutivos con datos<br />
económicos que superaron las expectativas, la economía <strong>de</strong><br />
cierto país observa un incremento <strong>de</strong> 4.5 por ciento en la<br />
<strong>de</strong>manda por instrumentos <strong>de</strong> <strong>de</strong>uda <strong>de</strong> dicha nación. Este<br />
incremento provoca que su moneda se aprecie, ya que a<br />
medida que existe una mayor <strong>de</strong>manda por dichos<br />
instrumentos la moneda local se vería favorecida.<br />
4 La<br />
historia <strong>de</strong> México en el régimen cambiario<br />
Es <strong>de</strong> gran importancia mencionar que México ha tenido<br />
importantes <strong>cambio</strong>s en su régimen cambiario <strong>de</strong>s<strong>de</strong> 1954, es<br />
por esto que precisaremos las diferentes etapas.<br />
Régimen <strong>de</strong> paridad fija<br />
(19 <strong>de</strong> abril <strong>de</strong> 1954 – 31 <strong>de</strong> agosto <strong>de</strong> 1976)<br />
Para esta etapa, el dólar cotizaba en un promedio <strong>de</strong> MX$8.65,<br />
sin embargo al entrar a este régimen cambiario, la moneda<br />
mexicana se tuvo que <strong>de</strong>valuar y fijar a niveles <strong>de</strong> MX$12.50. En<br />
este caso, la paridad fija implica que el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> se fijaba<br />
respecto al dólar.<br />
Sistema <strong>de</strong> flotación controlada<br />
(1° <strong>de</strong> septiembre <strong>de</strong> 1976 – 5 <strong>de</strong> agosto <strong>de</strong> 1982)<br />
Hasta esta etapa se mantuvo el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> en niveles <strong>de</strong><br />
MX$12.50 y <strong>de</strong>bido a presiones inflacionarias y malas<br />
condiciones económicas en el país, esto cambió radicalmente.<br />
En sus principios el dólar se ubicaba en los MX$20.50 llegando<br />
a un tope máximo <strong>de</strong> MX$48.79 al término <strong>de</strong>l periodo. Con el<br />
sistema <strong>de</strong> flotación controlada, Banxico intervenía
únicamente cuando hubieran fluctuaciones bruscas en el tipo<br />
<strong>de</strong> <strong>cambio</strong>.<br />
Sistema cambiario múltiple<br />
(6 <strong>de</strong> agosto <strong>de</strong> 1982 – 31 <strong>de</strong> agosto <strong>de</strong> 1982)<br />
Es un tipo <strong>de</strong> régimen mixto que permite por una parte fijar un<br />
tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> con <strong>de</strong>slices <strong>de</strong> 4 centavos para las<br />
importaciones <strong>de</strong> productos básicos, así como el pago <strong>de</strong><br />
<strong>de</strong>udas <strong>de</strong>nominadas en dólares y un régimen general basado<br />
en oferta y <strong>de</strong>manda para todos los <strong>de</strong>más casos <strong>de</strong> <strong>de</strong>manda<br />
<strong>de</strong> la moneda extranjera.<br />
Debido a un panorama <strong>de</strong> inflación agravada en esta época,<br />
aunado a la caída <strong>de</strong> los precios <strong>de</strong>l petróleo—que era una <strong>de</strong><br />
las mayores fuentes <strong>de</strong> ingresos <strong>de</strong>l país—obligaron a que<br />
México disminuyera sus reservas internacionales. El dólar<br />
cotizaba en un principio en los MX$49.13 (preferencial)<br />
Control generalizado <strong>de</strong> <strong>cambio</strong>s (1° <strong>de</strong> septiembre <strong>de</strong><br />
1982 – 19 <strong>de</strong> diciembre <strong>de</strong> 1982)<br />
Las erosiones en las reservas internacionales <strong>de</strong>l país, <strong>de</strong>bido a<br />
la especulación en el mercado <strong>de</strong> divisas, obligaron a que <strong>de</strong><br />
nuevo se interviniera el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> dándole un sistema<br />
dual (preferencial y ordinario). Como <strong>de</strong>creto se tuvo que<br />
prohibir a las instituciones <strong>de</strong> crédito la venta <strong>de</strong> divisas y<br />
metales, únicamente bajo autorización <strong>de</strong> compra por cuenta<br />
y or<strong>de</strong>n <strong>de</strong> Banxico. El tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> preferencial comenzó en<br />
niveles <strong>de</strong> MX$50.00, llegando a los MX$70.00 al final <strong>de</strong>l<br />
periodo.<br />
Control <strong>de</strong> Cambios<br />
(20 <strong>de</strong> diciembre <strong>de</strong> 1982 – 4 <strong>de</strong> agosto <strong>de</strong> 1985)<br />
A partir <strong>de</strong> este momento se establecieron tres diferentes<br />
tipos <strong>de</strong> control en el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong>: Mercado controlado en<br />
el cual había un control estricto sobre la cotización y por otra<br />
parte, el mercado libre en el cual no había sujeción alguna a<br />
parámetros cambiarios y por último un tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong><br />
especial estipulado para pagos <strong>de</strong> <strong>de</strong>uda.
Flotación Regulada<br />
(5 <strong>de</strong> agosto <strong>de</strong> 1985 – 10 <strong>de</strong> noviembre <strong>de</strong> 1991)<br />
La fluctuación que se <strong>de</strong>ba en el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong>, no era por<br />
medio <strong>de</strong> los <strong>de</strong>slices uniformes como en otros regímenes<br />
cambiarios, sino que se optaba por modificaciones diarias que<br />
no eran necesariamente uniformes pero tampoco abruptas.<br />
Con este régimen cambiario se adopta el sistema conocido<br />
como “tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> controlado <strong>de</strong> equilibrio”.<br />
Régimen <strong>de</strong> bandas cambiarias con <strong>de</strong>sliz controlado<br />
(11 <strong>de</strong> noviembre <strong>de</strong> 1991 – 21 <strong>de</strong> diciembre <strong>de</strong> 1994)<br />
En este régimen se unifican los mercados <strong>de</strong> tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong><br />
libre y controlado y se le permitía al tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> fluctuar<br />
<strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> una banda que se estrechaba diariamente. El piso<br />
<strong>de</strong> la banda se fijó en los MX$3,051.20 y el techo implicaba una<br />
alza máxima <strong>de</strong> 20 centavos diarios, a partir <strong>de</strong> los<br />
MX$3,086.40. A partir <strong>de</strong> octubre <strong>de</strong> 1992 se incrementó el<br />
<strong>de</strong>sliz <strong>de</strong>l techo a 40 centavos diarios.<br />
Libre flotación<br />
(22 <strong>de</strong> diciembre <strong>de</strong> 1994 – presente)<br />
La situación <strong>de</strong> inestabilidad económica en México, hizo<br />
insostenible el uso <strong>de</strong> las bandas con <strong>de</strong>sliz controlado y<br />
obligó a que Banxico instaurara la libre flotación. Es <strong>de</strong>cir, que<br />
el tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong> se <strong>de</strong>termina <strong>de</strong> manera libre, sin<br />
intervención <strong>de</strong> las autorida<strong>de</strong>s.
Conclusiones<br />
Lejos <strong>de</strong> ser una manera <strong>de</strong> po<strong>de</strong>r evaluar la situación<br />
económica <strong>de</strong>l país, es importante conocer más sobre el tipo<br />
<strong>de</strong> <strong>cambio</strong>, ya que a través <strong>de</strong>l estudio <strong>de</strong> éste, el inversionista<br />
pue<strong>de</strong> enten<strong>de</strong>r a mayor <strong>de</strong>talle los factores que le afectan y<br />
por en<strong>de</strong>, tomar <strong>de</strong>cisiones en su portafolio.<br />
Por otra parte, es sumamente importante monitorear la<br />
situación <strong>de</strong>l tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong>,ya que las personas que cuentan<br />
con diversificación en acciones <strong>de</strong>l mercado global podrían<br />
tomar <strong>de</strong>cisiones oportunas respecto al tipo <strong>de</strong> <strong>cambio</strong>.
enero <strong>de</strong> 2015<br />
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