Estados Contables Consolidados - APSA

ALTO PALERMO S.A. (APSA) 

Estados Contables Consolidados 

Correspondientes a los períodos de nueve meses 

iniciados el 1° de julio de 2009 y 2008 

y finalizados el 31 de marzo de 2010 y 2009

Inicialado a efectos de su identificación 

con nuestro informe de fecha 11/05/10 

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L. 

C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 

ABELOVICH, POLANO & ASOCIADOS S.R.L. 

C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 


Moreno 877 – 22º Piso – Ciudad Autónoma de Buenos Aires 

Estados Contables al 31 de marzo de 2010 

Correspondientes al ejercicio económico N° 120 

iniciado el 1º de julio de 2009 

Presentados en forma comparativa 

Expresados en miles de pesos (Nota 1 a los Estados Contables Básicos) 

Actividad principal de la Sociedad: Inversiones, desarrollos y explotaciones inmobiliarias. 

Fechas de inscripción en el 

Registro Público de Comercio: 

� Del estatuto: 29 de agosto de 1889 

� De las modificaciones (última): 16 de enero de 2008 

Número de inscripción en la 

Inspección General de Justicia: 801.047 

Fecha de vencimiento del 

estatuto o contrato social: 28 de agosto de 2087 

Denominación de la sociedad 

controlante: IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima 

Domicilio legal: Bolívar 108 –1° Piso – Ciudad Autónoma de Buenos Aires 

Actividad principal: Inmobiliaria 

Porcentaje de votos de la sociedad 

controlante sobre el patrimonio: 63,35% (Nota 8.n a los Estados Contables Básicos) 

Clase de acciones 

Ordinarias escriturales de valor nominal $ 0,1 cada 

Autorizado a realizar 

Oferta pública 

Cantidad 

1 

COMPOSICION DEL CAPITAL SOCIAL 

(Nota 4 a los Estados Contables Básicos) 

Acciones 

Suscripto 

$ 

Integrado 

una y con derecho a un voto por acción 782.064.214 78.206 78.206 

Eduardo S. Elsztain 

Presidente 

$

Por Comisión Fiscalizadora 

Dr. José Daniel Abelovich 

Síndico Titular 


Balances Generales Consolidados al 31 de marzo de 2010 y 30 de junio de 2009 

(Expresados en miles de pesos) 

31.03.10 30.06.09 

31.03.10 30.06.09 

(Notas 1 y 3) (Notas 1 y 3) 

(Notas 1 y 3) (Notas 1 y 3) 

ACTIVO PASIVO 

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE 

Caja y bancos (Nota 4.a) 21.904 21.524 Deudas: 

Inversiones (Nota 4.b) 167.140 186.169 Comerciales (Nota 4.i) 197.971 213.715 

Créditos por ventas, alquileres y servicios (Nota 4.c) 292.913 232.376 Préstamos bancarios y financieros (Nota 4.j) 173.375 235.824 

Otros créditos (Nota 4.d) 63.263 73.572 Remuneraciones y cargas sociales (Nota 4.k) 19.813 23.857 

Bienes de cambio (Nota 4.e) 1.654 715 Cargas fiscales (Nota 4.l) 80.750 125.546 

Total del Activo Corriente 546.874 514.356 Anticipos de clientes (Nota 4.m) 86.231 76.721 

Otras deudas (Nota 4.n) 34.866 3.718 

Total de deudas 593.006 679.381 

Previsiones (Nota 4.o) 1.772 1.004 

Total del Pasivo Corriente 594.778 680.385 

PASIVO NO CORRIENTE 

Deudas: 

Comerciales (Nota 4.i) 22.723 19.681 

ACTIVO NO CORRIENTE Préstamos bancarios y financieros (Nota 4.j) 758.344 692.134 

Créditos por ventas, alquileres y servicios (Nota 4.c) 23.653 5.253 Cargas fiscales (Nota 4.l) 49.087 56.952 

Otros créditos (Nota 4.d) 127.707 152.894 Anticipos de clientes (Nota 4.m) 91.608 93.528 

Bienes de cambio (Nota 4.e) 11.023 11.031 Otras deudas (Nota 4.n) 14.276 14.926 

Bienes de uso (Nota 4.f) 1.549.944 1.581.723 Total de deudas 936.038 877.221 

Inversiones (Nota 4.b) 158.368 176.860 Previsiones (Nota 4.o) 7.458 5.492 

Activos intangibles (Nota 4.g) 35.819 15.514 Total del Pasivo No Corriente 943.496 882.713 

Subtotal del Activo No Corriente 1.906.514 1.943.275 Total del Pasivo 1.538.274 1.563.098 

Llaves de negocio (Nota 4.h) 14.508 (6.116) Participaciones de Terceros en Sociedades Controladas 129.926 122.559 

Total del Activo No Corriente 1.921.022 1.937.159 PATRIMONIO NETO 799.696 765.858 

Total del Activo 2.467.896 2.451.515 Total del Pasivo y Patrimonio Neto 2.467.896 2.451.515 

Las notas que se acompañan son parte integrante de los Estados Contables Consolidados. 


C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17 

Dr. Norberto Fabián Montero 

Contador Público (U.B.A.) 

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 167 Fº 179 

(Socio) 

2 


C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 30 

Dr. Marcelo Héctor Fuxman 


C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 134 F° 85 

(Socio) 


Presidente

Por Comisión Fiscalizadora PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L. 




Estados de Resultados Consolidados 


iniciados el 1º de julio de 2009 y 2008 

y finalizados el 31 de marzo de 2010 y 2009 





C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 167 Fº 179 

(Socio) 

3 


C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 30 



C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 134 F° 85 

31.03.10 

(Notas 1 y 3) 

(Socio)) 

31.03.09 

(Notas 1 y 3) 

Ingresos por: 

Alquileres y servicios 374.972 283.592 

Financiación al consumo 181.974 175.703 

Otros - 9.004 

Total de ingresos 556.946 468.299 

Costos por: 

Alquileres y servicios (112.553) (78.839) 

Financiación al consumo (75.097) (97.685) 

Otros - (5.920) 

Total de costos (187.650) (182.444) 

Resultado bruto: 


Financiación al consumo 106.877 78.018 

Otros - 3.084 

Total de resultado bruto 369.296 285.855 

Gastos de comercialización (120.349) (159.452) 

Gastos de administración (54.700) (50.548) 

Resultado por valuación de bienes de cambio al valor neto de realización (Nota 20 a los Estados Contables 

Básicos) 826 - 

Resultados por participación en los fideicomisos de Tarjeta Shopping 34.824 (48.959) 

Subtotal (139.399) (258.959) 

Ganancia de la operación 229.897 26.896 

Amortización de las llaves de negocio (1.226) (799) 

Resultados financieros generados por activos: 

Intereses por mora 5.860 3.952 

Otros intereses 253 1.255 

Resultado por colocaciones financieras (727) (4.313) 

Intereses por préstamos hipotecarios Torres de Abasto 42 57 

Intereses por descuentos de activos 3.303 (7.148) 

Diferencia de cambio 894 15.920 

Resultado por operaciones de cobertura - 10.480 

Intereses de Sociedades art. 33 – Ley N° 19.550 y otras partes relacionadas (Nota 5) 79 84 

Subtotal 9.704 20.287 

Resultados financieros generados por pasivos: 

Gastos de financiación (35.671) (28.662) 

Diferencia de cambio (5.919) (35.504) 

Intereses y diferencia de cambio de Sociedades art. 33 – Ley Nº 19.550 y otras partes relacionadas (Nota 5) (34.232) (54.654) 

Resultado por recompra de obligaciones negociables - 13.202 

Resultado por operaciones de cobertura (Nota 11 a los Estados Contables Básicos y Nota 5) (2.582) - 

Intereses varios (57) (240) 

Intereses por deudas fiscales (8.287) (6.229) 

Subtotal (86.748) (112.087) 

Total resultados financieros y por tenencia, netos (77.044) (91.800) 

Otros ingresos y egresos, netos (Nota 4.p) (2.063) 322 

Ganancia (Pérdida) antes del impuesto y la participación de terceros 149.564 (65.381) 

Impuesto a las ganancias (55.941) 14.526 

Participación de terceros en sociedades controladas (3.785) 12.403 

Ganancia (Pérdida) del período 89.838 (38.452) 

Resultado neto por acción básico (Nota 10) 0,1149 (0,0492) 

Resultado neto por acción diluido (Nota 10) 0,0393 (0,0041) 



Presidente

VARIACIÓN DEL EFECTIVO 





Estados de Flujo de Efectivo Consolidados (1) 








C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 167 Fº 179 

(Socio) 

4 


C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 30 



C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 134 F° 85 

31.03.10 

(Notas 1 y 3) 

(Socio) 

31.03.09 

(Notas 1 y 3) 

Efectivo al inicio del ejercicio 48.984 255.888 

Efectivo al cierre del período 31.805 40.869 

Disminución neta del efectivo (17.179) (215.019) 

CAUSAS DE LA VARIACIÓN DEL EFECTIVO 

ACTIVIDADES OPERATIVAS 


Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas: 

Resultados financieros 13.198 80.517 

Depreciación de bienes de uso 84.020 66.860 

Resultado por permuta de inmuebles - (2.867) 

Amortización de activos intangibles 5.547 41 

Amortización de la llave de negocio 1.226 799 

Resultado por bajas de bienes de uso 19.018 900 

Provisión por impuesto a los bienes personales de accionistas 582 - 

Cargo de previsión para contingencias 2.525 972 

Cargo de previsión para deudores incobrables 22.907 68.374 

Cargo de previsión por desvalorización de inversiones (2.851) 4.089 

Resultado por participación en fideicomisos (34.824) 44.380 

Provisión para donaciones - 191 

Resultado por operaciones de cobertura - (1.099) 

Provisión por honorarios a Directores 8.626 

Resultado por valuación de bienes de cambio al valor neto de realización (826) - 

Participación de terceros en sociedades controladas 3.785 (12.403) 

Impuesto a las ganancias 55.941 (14.526) 

Cambios en activos y pasivos operativos: 

Aumento de créditos por ventas, alquileres y servicios (88.763) (46.218) 

Disminución (Aumento) de otros créditos 37.369 (96.650) 

Disminución de bienes de cambio 185 58 

Disminución de deudas comerciales (21.043) (93.249) 

Aumento de anticipos de clientes 7.590 10.799 

(Disminución) Aumento de cargas fiscales (109.211) 63.828 

Disminución de remuneraciones y cargas sociales (4.131) (10.290) 

Aumento (Disminución) de previsión para contingencias 209 (1.219) 

Disminución de otras deudas (15.620) (10.933) 

Aumento (Disminución) de intereses devengados 3.378 (15.319) 

Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades operativas 78.675 (1.417) 


Presidente

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN 





Estados de Flujo de Efectivo Consolidados (Continuación) (1) 








C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 167 Fº 179 

(Socio) 

5 


C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 30 



C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 134 F° 85 

31.03.10 

(Notas 1 y 3) 

(Socio) 

31.03.09 

(Notas 1 y 3) 

Egresos por adquisición de sociedades, neto de fondos adquiridos (10.196) - 

Adquisiciones de bienes de uso (62.036) (185.916) 

Aumento de llave de negocio (470) - 

Anticipo por venta de acciones de Tarshop S.A. 20.422 - 

Aumento de inversiones 43.421 (42.985) 

Cobro de créditos con Sociedades art. 33 – Ley N° 19.550 y otras partes relacionadas 6.598 - 

Préstamos cobrados (Otorgados) 309 (2.210) 

Adquisición de reservas de tierra y otros inmuebles (700) (3.608) 

Aumento de activos intangibles (7.253) - 

Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión (9.905) (234.719) 

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN 

Ingresos por emisión de obligaciones negociables, netos de gastos 79.782 - 

Cancelación de préstamos (98.569) (35.245) 

Ingreso por aportes irrevocables de accionistas minoritarios 5.417 36.164 

Ingresos por emisión de valores representativos de deudas de corto plazo 22.720 - 

Pago de dividendos a accionistas minoritarios (1.158) - 

Egresos por cancelación de obligaciones negociables (22.003) - 

Dividendos pagados (56.000) (60.238) 

(Egresos) Ingresos por adelantos en cuenta corriente (52.715) 54.681 

Cancelación de préstamos por compra de acciones de Mendoza Plaza Shopping S.A. - (9.090) 

Cancelación de préstamos por compra de acciones de Empalme S.A.I.C.F.A. y G. - (6.830) 

Cancelación de préstamos por compra de reservas de tierras (17.173) (15.464) 

Egresos por recompra de obligaciones negociables (12.000) (12.764) 

Ingresos por préstamos 65.750 69.903 

Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de financiación (85.949) 21.117 

DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO (17.179) (215.019) 

(1) Caja y bancos más inversiones de muy rápida conversión en efectivo (colocaciones originales a menos de tres meses de plazo). Ver Nota 2.5. a los 

Estados Contables Básicos. 



Presidente

Información adicional 





Estados de Flujo de Efectivo Consolidados (Continuación) 








C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 167 Fº 179 

(Socio) 

6 


C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 30 



C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 134 F° 85 

31.03.10 31.03.09 

Intereses pagados 53.354 81.979 

Impuesto a las ganancias pagado 14.784 11.843 

Operaciones que no afectan efectivo 

Emisión de certificados de participación 13.070 35.875 

Incremento en bienes de uso a través de un incremento en deudas comerciales 5.623 9.802 

Incremento en activos intangible a través de un incremento en otros pasivos 7.321 - 

Incremento en llaves de negocio a través de una disminución en participaciones de terceros en 

sociedades controladas - 8.150 

Transferencia de inversiones no corrientes a bienes de cambio - 4.777 

Incremento en créditos por ventas, alquileres y servicios a través de un incremento en anticipos de 

clientes - 15.002 

Transferencia de bienes de uso a bienes de cambio 290 - 

Incremento de otros créditos a través de una disminución en otras deudas - 4.600 

Transferencia de previsión para contingencias a deudas sociales - 407 

Adquisición de compañías subsidiarias 

31.03.10 31.03.09 

Créditos por alquileres y servicios 11 - 

Otros créditos 1.022 - 

Inversiones 395 - 

Bienes de uso 289 - 

Activos intangibles 11.278 - 

Deudas comerciales (2.718) - 

Remuneraciones y cargas sociales (87) - 

Cargas fiscales (27) - 

Otras deudas (incluye saldos con Alto Palermo S.A. por $ 4.455) (5.294) - 

Valor neto de los activos adquiridos que no afectan efectivo 4.869 - 

Fondos adquiridos 13 - 

Valor neto de los activos adquiridos 4.882 - 

Participación minoritaria (897) - 

Llave de negocio 21.478 - 

Valor de compra de compañías 25.463 - 

Fondos adquiridos 13 - 

Monto financiado por los vendedores 14.574 - 

Montos anticipados 2.254 - 

Egresos de fondos por adquisición de sociedades 8.622 - 

(Socio) 


Presidente




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 


Notas a los estados contables consolidados 




(Expresadas en miles de pesos) 

1. BASES DE PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS 

Los Estados Contables Consolidados han sido preparados en miles de pesos. 

La Sociedad ha consolidado línea por línea sus Balances Generales al 31 de marzo de 2010 y 30 

de junio de 2009, los Estados de Resultados y de Flujo de Efectivo por los períodos de nueve 

meses finalizados el 31 de marzo de 2010 y 2009 con los estados contables de sus sociedades 

controladas, siguiendo el procedimiento establecido en la Resolución Técnica N° 21 de la 

Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, aprobada por el 

Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y por la 

Comisión Nacional de Valores. 

Información comparativa 

Los saldos al 30 de junio de 2009 y 31 de marzo de 2009 que se exponen en estos estados 

contables a efectos comparativos surgen de los estados contables finalizados en dichas fechas. 

Se han reclasificado ciertas cifras de los mismos a los efectos de su presentación comparativa con 

las cifras del presente período. 

7

2. CONTROL SOCIETARIO 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 


Notas a los estados contables consolidados (Continuación) 


Los datos que reflejan el control societario directo e indirecto son los siguientes: 

. 

8 

% de participación al Fecha de cierre de los 

31.03.10 31.03.09 

estados contables 

utilizados con fines de 

consolidación 

Emprendimiento Recoleta S.A. 53,68 53,68 31.03.10 

Tarshop S.A. (“Tarshop”) (2) 100 93,439 31.03.10 

Shopping Neuquén S.A. 98,14 98,14 31.03.10 

Shopping Alto Palermo S.A. (3) - 99,9999 - 

Fibesa S.A. (6) 99,999 99,999 31.03.10 

Conil S.A. (4) 100 50 31.03.10 

Panamerican Mall S.A. 80 80 31.03.10 

Comercializadora Los Altos S.A. (1) - 100 - 

Arcos del Gourmet S.A. (5) 80 - 31.03.10 

(1) Correspondía el 90% de la tenencia a Alto Palermo S.A. y a través de la subsidiaria Shopping Alto Palermo S.A. el 10% restante. A 

partir del 1º de julio de 2009 se fusionó con Fibesa S.A.. Ver Nota 8.j) a los Estados Contables Básicos. 

(2) Ver Nota 8.a.i). 

(3) Fusionada con Alto Palermo S.A. a partir del 1º de julio de 2009. Ver Nota 8.h) a los Estados Contables Básicos. 

(4) Con fecha 21 de octubre de 2009 se adquirió el 50% restante de Conil S.A.. Ver Nota 8.l) a los Estados Contables Básicos. 

(5) Con fecha 27 de noviembre de 2009 se adquirió la participación en Arcos del Gourmet S.A.. Ver Nota 8.a) a los Estados Contables 

Básicos. 

(6) Ver Nota 8.i) a los Estados Contables Básicos. 

3. POLÍTICAS CONTABLES 

Los estados contables de las sociedades controladas que se detallan en la Nota 2 han sido 

confeccionados sobre la base de criterios uniformes a los aplicados por la Sociedad. En Nota 2 a los 

Estados Contables Básicos se detallan las políticas contables de mayor relevancia y a continuación se 

mencionan aquellas políticas contables relevantes aplicadas por las sociedades controladas que no se 

encuentran detalladas en dicha nota.

3. (Continuación) 

a. Reconocimiento de ingresos 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




Operaciones con tarjetas de crédito “Financiación al consumo” 

Los ingresos generados por operaciones con tarjetas de crédito incluyen comisiones, ingresos por 

financiación, cargos a usuarios por seguro de vida e incapacidad y por resúmenes de cuenta, entre 

otros. Las comisiones se reconocen cuando se procesan las operaciones de los comerciantes, en 

tanto el resto de los ingresos se reconocen al momento de su devengamiento. Los ingresos 

generados por el otorgamiento de préstamos personales incluyen principalmente intereses 

financieros, los que son reconocidos por el criterio del devengado en el período, con independencia 

de que se haya efectivizado su cobro. 

Operaciones de agente de locación 

Fibesa S.A., empresa en la que Alto Palermo S.A. participa con el 99,99996% actúa en calidad de 

agente de locación para la Sociedad, relacionando a la misma y a los potenciales locatarios de 

espacios disponibles en los centros comerciales de la Sociedad. Los ingresos de Fibesa S.A. son 

generados principalmente por las comisiones que cobra por la celebración de los contratos de 

alquiler de espacios, las cuales son calculadas como porcentaje del valor de los ingresos por 

alquileres y derechos de admisión. Estos ingresos se contabilizan cuando se finaliza con éxito la 

operación. 

b. Inversiones 

b.1. Inversiones corrientes 

Las inversiones corrientes incluyen certificados de participación conforme al programa de 

securitización de cuentas a cobrar por operaciones con tarjetas de crédito de Tarshop S.A. 

con vencimiento igual o inferior a 12 meses los cuales han sido valuados con el método del 

valor patrimonial proporcional, netos de las previsiones por desvalorización, de corresponder. 

Asimismo, incluyen títulos públicos, participaciones en fondos comunes de inversión y 

cédulas hipotecarias que se valúan a su valor de cotización al cierre del período / ejercicio y 

plazos fijos valuados a su valor nominal, más los intereses devengados al cierre del período / 

ejercicio. 

9





C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




b.2. Otras inversiones no corrientes 

Incluyen los certificados de participación valuados con el método del valor patrimonial 

proporcional, neto de las correspondientes previsiones por desvalorización, de corresponder. 

4. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS CONSOLIDADOS 

La composición de los principales rubros de los presentes Estados Contables Consolidados es la 

siguiente: 

a) Caja y bancos: 

31.03.10 30.06.09 

Caja en moneda local 3.300 2.677 

Caja en moneda extranjera 885 241 

Bancos en moneda local 12.396 14.766 

Bancos en moneda extranjera 5.323 3.840 

Total caja y bancos 21.904 21.524 

b) Inversiones: 

31.03.10 30.06.09 

Corriente 

Certificados de participación – Fideicomisos 

Tarshop S.A. 143.414 136.231 

Fondos comunes de inversión en moneda local (ii) 22.897 10.027 

Títulos de deuda fiduciaria 4.820 16.490 

Fondos comunes de inversión en moneda extranjera (i) 4.143 3.954 

Cédulas Hipotecarias – Banco Hipotecario S.A. (Nota 5) 816 633 

Títulos BONTE 2006 (Nota 7.b)) 34 34 

Plazos fijos en moneda local (i) - 14.903 

Títulos públicos - PRE 2009 - 10.108 

Títulos públicos - PRO 2012 - 3.987 

Previsión por desvalorización de inversiones (8.984) (10.198) 

Total 167.140 186.169 

(i) Se incluyen como efectivo en el Estado de Flujo de Efectivo Consolidado. 

(ii) Al 31 de marzo de 2010 y 30 de junio de 2009 incluye $ 5.758 y $ 8.603, respectivamente, considerados 

como efectivo a los efectos del Estado de Flujo de Efectivo Consolidado. 

10





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C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




31.03.10 30.06.09 

No corriente 

Reservas de tierras: 

- Terreno Beruti 52.901 52.715 

- Terreno Caballito 36.741 36.741 

- Patio Olmos 32.949 32.949 

- Terreno Torres Rosario 16.090 15.577 

- Espacio Aéreo Coto 13.188 13.188 

- Otros inmuebles 2.768 2.372 

Certificados de participación - Fideicomisos Tarshop S.A. 3.929 22.899 

Anticipo por compra de acciones - 2.254 

Otras inversiones 56 56 

Previsión por desvalorización de inversiones (254) (1.891) 

Total 158.368 176.860 

Total otras inversiones 325.508 363.029 

c) Créditos por ventas, alquileres y servicios: 

31.03.10 30.06.09 

Corriente 

Deudores por Tarjeta Shopping 207.490 141.570 

Deudores por alquileres y servicios 56.160 56.382 

Valores a depositar 51.245 62.230 

Deudores por expensas y fondo de promoción colectiva 34.422 37.689 

Deudores en gestión judicial 

Sociedades art. 33 – Ley Nº 19.550 y otras partes 

30.529 28.388 

relacionadas (Nota 5) 7.034 9.273 

Documentos a cobrar 6.534 7.462 

Deudores por Tarjeta Shopping - agentes de cobro 6.099 5.070 

Deudores hipotecarios Torres de Abasto 540 519 

Tarjetas de crédito a cobrar 258 1.161 

Previsión para deudores incobrables (107.398) (117.368) 

Total 292.913 232.376 

11





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31.03.10 30.06.09 

No corriente 

Deudores por Tarjeta Shopping 24.026 6.490 

Documentos a cobrar 660 1.279 

Deudores por alquileres y servicios 300 - 


Previsión para deudores incobrables (1.496) (2.708) 

Total 23.653 5.253 

Total créditos por ventas, alquileres y servicios 316.566 237.629 

d) Otros créditos: 

31.03.10 30.06.09 

Corriente 

Gastos pagados por adelantado 16.759 15.789 

IVA, saldo a favor 14.037 1.160 

Cuentas a cobrar fideicomisos financieros (Nota 7.a)) 6.522 6.782 

Depósitos en garantía otorgados (i) 

Créditos por servicios de terceros ofrecidos en locales de 

4.375 238 

Tarshop S.A. 

Sociedades art. 33 - Ley Nº 19.550 y otras partes 

4.105 2.746 


Servicios y tasas pagados por adelantado 3.655 1.753 

Impuesto a la ganancia mínima presunta 3.103 - 

Otros créditos fiscales 1.685 1.001 

Otros créditos fiscales – IIBB saldo a favor 1.226 987 

Impuesto a las ganancias, posición neta 1.020 13.265 

Ingresos brutos pagados por adelantado 791 718 

Préstamos otorgados 469 4.940 

Otros impuestos pagados por adelantado 441 256 

Créditos con accionistas de sociedades vinculadas 29 29 

Créditos por operaciones financieras 2 11.547 

Diversos 1.183 2.380 

Total 63.263 73.572 

12





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31.03.10 30.06.09 

No corriente 

IVA, saldo a favor 62.231 64.375 

Impuesto diferido 

Sociedades art. 33 - Ley Nº 19.550 y otras partes 

49.180 64.233 


Impuesto a la ganancia mínima presunta 11.471 20.274 

Créditos hipotecarios 2.208 2.208 

Gastos pagados por adelantado 1.735 133 


Depósitos en garantía otorgados (i) 377 375 

Préstamos otorgados 295 588 

Cuentas a cobrar fideicomisos financieros (Nota 7.a)) - 999 

Previsión para créditos hipotecarios (2.208) (2.208) 

Previsión impuesto diferido (3.984) (5.855) 

Intereses implícitos de otros créditos no corrientes (14.985) (17.509) 

Diversos - 1.836 

Total 127.707 152.894 

Total otros créditos 190.970 226.466 

(i) Incluyen fondos restringidos (ver Nota 7.a) a los Estados Contables Básicos y Nota 7.d)). 

e) Bienes de cambio: 

31.03.10 30.06.09 

Corriente 

Terrenos Mendoza (Nota 20 a los Estados Contables 

Básicos) 1.116 - 

Mercaderías de reventa 538 715 

Total 1.654 715 

No corriente 

Unidades en construcción (Nota 8.d) a los Estados 

Contables Básicos) 11.023 11.023 

Diversos - 8 

Total 11.023 11.031 

Total bienes de cambio 12.677 11.746 

13





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f) Bienes de uso: 

31.03.10 30.06.09 

Inmuebles: 

Centros Comerciales: 

Dot Baires (i) 522.990 506.568 

Abasto 160.011 166.763 

Alto Palermo 140.244 156.549 

Patio Bullrich 90.337 95.866 

Mendoza Plaza 80.920 84.740 

Alto Avellaneda 74.652 83.905 

Alto Rosario 79.011 80.844 

Paseo Alcorta 70.846 74.003 

Córdoba Shopping - Villa Cabrera 63.684 66.872 

Alto NOA 21.949 23.047 

Buenos Aires Design 9.309 11.184 

Otros inmuebles 18.449 18.913 

Proyecto Neuquén (Nota 9.a)) 9.488 9.488 

Instalaciones 

Anticipo financiero por compra de bienes de uso 

78.893 86.933 

(Nota 8.b) a los Estados Contables Básicos) 33.692 27.252 

Muebles, útiles y equipamiento 13.526 16.404 

Mejoras en oficinas 2.795 5.044 

Oficinas 260 - 

Software 3.003 4.223 

Equipos de computación 2.517 3.555 

Rodados 

Obras en curso: 

21 25 

Obras Dot Baires 62.448 51.283 

Mejoras en Centros Comerciales 10.428 7.965 

Obras Tarshop S.A. 471 297 

Total bienes de uso 1.549.944 1.581.723 

(i) Al 31 de marzo de 2010 y 30 de junio de 2009 incluye costos financieros por $ 97.686 y $ 96.391, respectivamente. 

g) Activos intangibles: 

31.03.10 30.06.09 

Acuerdo de no competencia (Nota 8.m) a los Estados 

Contables Básicos) 10.435 - 

Gastos preoperativos 

Clientela adquirida por aumento de participación en Tarshop 

23.917 14.390 

(Nota 8.a.i)) 626 670 

Marcas (Nota 8.a.i)) 841 454 

Total activos intangibles 35.819 15.514 

14





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h) Llaves de negocio: 

31.03.10 30.06.09 

Arcos del Gourmet S.A. (i) 20.873 - 

Conil S.A. (ii) 506 - 

Fibesa S.A. 856 2.395 

Tarshop S.A. 6.904 6.897 

Emprendimiento Recoleta S.A. (280) (336) 

Mendoza Plaza Shopping S.A. (5.743) (5.988) 

Empalme S.A.I.C.F.A. y G. (8.608) (9.084) 

Total llaves de negocio 14.508 (6.116) 

(i) Ver Nota 8.a) a los Estados Contables Básicos. 

(ii) Ver Nota 8.l) a los Estados Contables Básicos. 

i) Deudas comerciales: 

15 

31.03.10 30.06.09 

Corriente 

Cuentas por pagar 128.810 113.233 

Provisión para gastos 51.861 74.178 



Diversos 142 5.690 

Total 197.971 213.715 

No corriente 



Deudas con accionistas de sociedades vinculadas 11.307 10.997 

Cuentas por pagar 103 246 

Total 22.723 19.681 

Total deudas comerciales 220.694 233.396





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j) Préstamos bancarios y financieros: 

31.03.10 30.06.09 

Corriente 

� Bancarios 

Adelantos en cuenta corriente 29.092 81.807 

Banco Hipotecario S.A. (Notas 5 y 7.c)) 20.000 - 

Standard Bank Argentina S.A. (Nota 7.c)) 17.237 13.958 

Banco Supervielle S.A. (Nota 7.c)) 4.351 1.380 

Banco Itaú Buen Ayre S.A. (Nota 7.c)) 3.919 3.999 

Banco Santander Rio 1.000 5.500 

Banco Nación - 30.000 

Banco Ciudad - 15.000 

Banco de Servicios y Transacciones S.A. - 3.733 

Banco CMF S.A. - 3.000 

Nuevo Banco Industrial de Azul S.A. - 2.600 

Intereses a pagar por fideicomisos financieros 2.647 4.867 

Intereses devengados préstamos bancarios (Nota 7.c)) 729 1.698 

Subtotal bancarios 

� Financieros 

78.975 167.542 

Obligaciones negociables (Nota 5) 39.766 39.759 

Valores de deuda de corto plazo (Nota 11) 22.720 - 

Intereses devengados por obligaciones negociables 

(Nota 5) 17.914 5.456 

Deuda por compra de acciones de Arcos del Gourmet 

S.A. (Nota 8.a) a los Estados Contables Básicos) 10.653 - 


convertibles en acciones (Nota 5) 3.613 7.959 

Deuda por compra de acciones de Conil S.A. 

(Nota 8.l) a los Estados Contables Básicos) 582 - 

Intereses devengados por valores de deuda de corto 

plazo (Nota 11) 283 - 

Deuda por compra de Terreno Beruti (Nota 8.e) a los 

Estados Contables Básicos) - 15.626 

Honorarios y gastos relacionados con la emisión de 

deuda a devengar (1.350) (833) 

Diversos 219 315 

Subtotal financieros 94.400 68.282 

Total 173.375 235.824 

16





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17 

31.03.10 30.06.09 

No corriente 


Obligaciones negociables (Nota 5) 574.840 516.191 

Obligaciones negociables convertibles en acciones 

(Nota 5) 183.150 179.324 

Deuda por compra de acciones de Arcos del Gourmet 

S.A. (Nota 8.a) a los Estados Contables Básicos) 3.484 - 


deuda a devengar (3.132) (3.539) 



Total 758.344 692.134 

Total préstamos bancarios y financieros 931.719 927.958 

k) Remuneraciones y cargas sociales: 

31.03.10 30.06.09 

Provisión para aguinaldo, vacaciones, gratificaciones y 

otros 16.648 18.446 

Administración Nacional de la Seguridad Social 2.858 4.760 

Remuneraciones a pagar 134 183 


Total remuneraciones y cargas sociales 19.813 23.857


l) Cargas fiscales: 




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Corriente 31.03.10 30.06.09 

Impuesto a las ganancias, neto 28.777 9.672 

Plan de facilidades de pago del IVA 24.108 57.258 

IVA, posición neta 13.069 12.633 

Otras retenciones impositivas 3.041 2.754 

Ingresos brutos - retenciones y percepciones 2.373 1.586 

Provisión para ingresos brutos 2.333 1.924 

Impuesto a la ganancia mínima presunta, neto 2.191 11.102 

Otros impuestos a pagar 1.628 2.942 

Moratoria impuesto a las ganancias a pagar 1.509 1.358 

Moratoria ABL a pagar 616 - 

Provisión impuesto a los bienes personales de 

Accionistas 582 418 

Moratoria ingresos brutos a pagar 327 309 

Impuesto a las ganancias - retenciones 196 1.453 

Plan de facilidades de pago del impuesto a las 

ganancias - 21.819 

Plan de facilidades de pago del impuesto a la ganancia 

mínima presunta - 318 

Total 80.750 125.546 

No corriente 

Pasivo por impuesto diferido 26.199 34.939 


Moratoria ABL a pagar 2.277 - 

Moratoria ingresos brutos a pagar 1.054 1.301 

Impuesto a la ganancia mínima presunta, neto 3 8 

Total 49.087 56.952 

Total cargas fiscales 129.837 182.498 

18


m) Anticipos de clientes: 




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19 

31.03.10 30.06.09 

Corriente 

Derechos de admisión 50.327 45.392 

Adelantos de alquileres y servicios (i) (Nota 17.a) a los 

Estados Contables Básicos) 20.714 19.878 

Anticipos de clientes 13.017 8.635 

Depósitos en garantía 2.008 2.816 


relacionadas (Nota 5) 165 - 

Total 86.231 76.721 

No corriente 


Adelantos de alquileres y servicios (i) (Nota 17.a) a los 

Estados Contables Básicos) 30.582 32.902 

Total 91.608 93.528 

Total anticipos de clientes 177.839 170.249 

(i) Al 31 de marzo de 2010 y 30 de junio de 2009 incluye anticipos de $ 10.121 y $ 8.122, respectivamente, recibidos de 

Wal – Mart Argentina S.R.L. en el marco de un contrato de alquiler suscripto con Panamerican Mall S.A. por un plazo 

de 30 años. 

n) Otras deudas: 

31.03.10 30.06.09 

Corriente 

Anticipo por venta de acciones de Tarshop S.A. 

(Nota 8.a.ii)) (Anexo G) 20.840 - 

Provisión honorarios a Directores, neta de anticipos 

(Nota 5) 8.626 1.836 

Deudas por operaciones de cobertura (Nota 5) - 243 

Deuda con ex accionista minoritario de Tarshop S.A. 

(Nota 8.m) a los Estados Contables Básicos) (Anexo G) 3.481 - 

Retenciones y fondos en garantía 527 421 

Mejoras efectuadas por terceros a devengar (Nota 17.b) 

a los Estados Contables Básicos) 470 470 

Otras deudas – mayor valor 55 4 


Total 34.866 3.718





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31.03.10 30.06.09 

No corriente 

Mejoras efectuadas por terceros a devengar (Nota 17.b) 

a los Estados Contables Básicos) 


9.610 9.964 

(Nota 8.m) a los Estados Contables Básicos) (Anexo G) 4.064 - 

Otras deudas – mayor valor 99 169 

Depósitos en garantía Directores (Nota 5) 12 12 

Deudas con accionistas de sociedades vinculadas - 4.781 

Diversos 491 - 

Total 14.276 14.926 

Total otras deudas 49.142 18.644 

o) Previsiones: 

20 

31.03.10 30.06.09 

Corriente 

Previsión para contingencias 1.772 1.004 

Total 1.772 1.004 

No corriente 

Previsión para contingencias 7.458 5.492 

Total 7.458 5.492 

Total previsiones 9.230 6.496 

p) Otros ingresos y egresos, netos: 

31.03.10 31.03.09 

Recupero de provisiones 9 638 

Recupero de contingencias por juicios, netas 

Impuesto a los bienes personales de Accionistas 

(8) 140 

(Nota 5) (328) (392) 

Donaciones (Nota 5) (409) (191) 

Resultado por venta de bienes de uso (201) - 

Diversos (1.126) 127 

Total otros ingresos y egresos, netos (2.063) 322




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5. SOCIEDADES ART. 33 – LEY Nº 19.550 Y OTRAS PARTES RELACIONADAS 

Los saldos patrimoniales al 31 de marzo de 2010 comparados con los saldos al 30 de junio de 2009 y los resultados correspondientes a los períodos de nueve 

meses finalizados el 31 de marzo de 2010 y 2009, con las sociedades y personas vinculadas, relacionadas y los Accionistas son los siguientes: 

Sociedad 

Inversiones 

corrientes 

Créditos por 

alquileres y 

servicios – 

Corriente 

Otros créditos 

– Corriente 

Otros créditos 

– No corriente 

21 

Deudas 

comerciales – 

Corriente 

31.03.2010 

Deudas 


No Corriente 

Anticipos de 

clientes – 

Corriente 

Préstamos 

bancarios y 

financieros – 

Corriente 

Préstamos 

bancarios y 


No Corriente 

Otras deudas – 

Corriente 


No Corriente 

Agropecuaria Anta S.A. (1) - - - - (1) - - - - - - 

Banco Hipotecario S.A. (2) 816 340 - - - - (16) (20.000) - - - 

Cactus S.A. (3) - 15 - - (3) - - - - - - 

Consorcio de Propietarios Libertador 498 (4) - 1 - - (1) - - - - - - 

Consultores Assets Management S.A. (4) - 3 - - (5) - - - - - - 

Cresud S.A.C.I.F. y A. (5) - 1.970 - - (9.421) - - (594) (19.390) - - 

Cyrsa S.A. (6) - 225 - - (204) - (77) - - - - 

Directores - 2 - - - - - (1) (67) (8.626) (12) 

E-Commerce Latina S.A. (7) - 20 - - - - - - - - - 

Estudio Zang, Bergel y Viñes (8) - - - - (287) - - - - - - 

Fundación IRSA (4) - 6 - - - - - - - - - 

Futuros y Opciones.Com S.A. (1) - 5 - - (6) - - - - - - 

IRSA International LLC (7) - - 47 - - - - - - - - 

IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima (9) - 3.369 - - (7.149) - (72) (21.533) (296.752) - - 

Llao Llao Resorts SA (7) - 10 - - (3) - - - - - - 

Metroshop S.A. (10) - - 2.265 20.443 - (11.313) - - - - - 

Museo de los Niños (4) - 1.062 - - (5) - - - - - - 

Nuevas Fronteras S.A. (7) - 5 - - (73) - - - - - - 

Parque Arauco S.A. (9) - - - - - - - (1.184) (60.002) - - 

Personal - - 1.549 - - - - - - - - 

Solares de Santa María S.A. (7) - 1 - - - - - - - - - 

Total 816 7.034 3.861 20.443 (17.158) (11.313) (165) (43.312) (376.211) (8.626) (12)





C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 

Inversiones 

corrientes 




Créditos por 

alquileres y 

servicios – 

Corriente 

Otros créditos – 

Corriente 

22 


No corriente 

Deudas 


Corriente 

30.06.2009 

Deudas 

comerciales – No 

Corriente 

Préstamos 

bancarios y 


Corriente 

Préstamos 

bancarios y 

financieros – No 

Corriente 


Corriente 


No Corriente 

Agropecuaria Anta S.A. (1) - - - - (1) - - - - - 

Banco Hipotecario S.A. (2) 633 5 - - - - - - - - 

Cactus S.A. (3) - 13 - - (3) - - - - - 

Consorcio de Propietarios Libertador 498 (4) - 10 - - (1) - - - - - 

Consultores Assets Management S.A. (4) - 3 - - (5) - - - - - 

Cresud S.A.C.I.F. y A. (5) - 4.329 - - (3.661) - (208) (18.985) (243) - 

Cyrsa S.A. (6) - 123 - - (200) - - - - - 

Directores - - 27 - - - (1) (65) (1.836) (12) 

E-Commerce Latina S.A. (7) - 51 - - - - - - - - 

Estudio Zang, Bergel y Viñes (8) - - - - (183) - - - - - 

Fundación IRSA (4) - 4 - - - - - - - 

Futuros y Opciones.Com S.A. (1) - 5 - - (6) - - - - - 

Hoteles Argentinos S.A. (7) - - - - (43) - - - - - 

Inversiones Ganaderas S.A. (1) - - - - (1) - - - - - 

Inversora Bolívar S.A. (7) - 41 - - (2.827) - - - - - 

IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima (9) - 3.896 6.580 - (13.672) - (20.483) (297.613) - - 

Metroshop S.A. (10) - - 2.265 22.509 - (8.438) - - - - 

Museo de los Niños (4) - 792 - - (5) - - - - - 

Nuevas Fronteras S.A. (7) - - - - (6) - - - - - 

Parque Arauco S.A. (9) - - - - - - (2.609) (58.749) - - 

Personal - - 1.109 - - - - - - - 

Rummaala S.A. (11) - 1 - - - - - - - - 

Total 633 9.273 9.981 22.509 (20.614) (8.438) (23.301) (375.412) (2.079) (12)


Sociedad 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




Gastos por administración 

Resultados financieros 

generados por pasivos 

23 

31.03.2010 


generados por activos Otros ingresos y egresos 

Servicios compartidos – 

Sueldos y gratificaciones 

Accionistas en general - - - (328) - 

Cresud S.A.C.I.F. y A. (5) - (4.125) - - (8.337) 

Directores (16.450) (6) - - - 

Fundación IRSA (4) - - - (409) - 

IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima (9) (3.104) (26.986) - - 1.351 

Parque Arauco S.A. (9) - (5.697) - - - 

Personal - - 79 - - 

Estudio Zang, Bergel y Viñes (8) (1.457) - - - - 

Total (21.011) (36.814) 79 (737) (6.986) 

Sociedad 

Gastos por administración 



31.03.2009 


generados por activos Otros ingresos y egresos 


Sueldos y gratificaciones 

Accionistas en general - - - (392) - 

Cresud S.A.C.I.F. y A. (5) - (1.916) - - 462 

Directores (15.486) (16) - - - 

Estudio Zang, Bergel y Viñes (8) (1.609) - - - - 

Fundación IRSA (4) - - - (191) - 

Inversora Bolívar S.A. (7) (683) - - - - 

IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima (9) - (37.929) - - (1.725) 

Parque Arauco S.A. (9) - (14.793) - - - 

Personal - - 84 - - 

Total (17.778) (54.654) 84 (583) (1.263) 

1. Controlada por Cresud S.A.C.I.F. y A.. 

2. Vinculada de IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima. 

3. Vinculada de Cresud S.A.C.I.F. y A.. 

4. Relacionada a IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima. 

5. Accionista de IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima. 

6. Controlada en forma conjunta por IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima. 

7. Controlada por IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima. 

8. Relacionada del Directorio. 

9. Accionista. 

10. Controlada en forma conjunta por Tarshop S.A.. 

11. Controlada en forma conjunta por IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima (Fusionada con Cyrsa S.A. a partir del 1° de octubre de 2009).

6. INFORMACIÓN POR SEGMENTOS 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




Alquileres y 

servicios 

Financiación al 

consumo Otros Total Eliminaciones 

Ingresos 379.464 181.974 - 561.438 (4.492) 556.946 468.299 

Costos (110.247) (77.237) (1) (187.485) (165) (187.650) (182.444) 

Resultado bruto 31.03.10 269.217 104.737 (1) 373.953 (4.657) 369.296 - 

Resultado bruto 31.03.09 205.664 75.861 3.084 284.609 1.246 - 285.855 

Gastos de: 

Comercialización (26.186) (94.123) (40) (120.349) - (120.349) (159.452) 

Administración (42.937) (16.147) (21) (59.105) 4.405 (54.700) (50.548) 

Resultado por valuación de bienes de cambio al valor neto de 

realización - - 826 826 - 826 - 

Resultados por participación en los fideicomisos de Tarjeta 

Shopping - 34.824 - 34.824 - 34.824 (48.959) 

Ganancia de la operación 31.03.10 200.094 29.291 764 230.149 (252) 229.897 - 

Ganancia (Pérdida) de la operación 31.03.09 146.118 (123.871) 2.971 25.218 1.678 - 26.896 

Amortización de las llaves de negocio (763) (463) - (1.226) - (1.226) (799) 

Resultados financieros y por tenencia, netos (68.719) (6.232) (40) (74.991) (2.053) (77.044) (91.800) 

Otros ingresos y egresos, netos (1.426) (643) 6 (2.063) - (2.063) 322 

Ganancia (Pérdida) antes del impuesto y la participación de 

terceros 31.03.10 129.186 21.953 730 151.869 (2.305) 149.564 - 

Ganancia (Pérdida) antes del impuesto y la participación de 

terceros 31.03.09 54.715 (123.061) 2.965 (65.381) - - (65.381) 

Impuesto a las ganancias (53.137) (2.548) (256) (55.941) - (55.941) 14.526 

Participación de terceros en sociedades controladas (3.627) (158) - (3.785) - (3.785) 12.403 

Ganancia del período 31.03.10 72.422 19.247 474 92.143 (2.305) 89.838 - 

Ganancia (Pérdida) del período 31.03.09 29.022 (69.401) 1.927 (38.452) - - (38.452) 

Alquileres y 

servicios 

Financiación al 

consumo Otros Total Eliminaciones 

Depreciaciones y amortizaciones 31.03.10 – 9 meses 85.758 5.035 - 90.793 - 90.793 - 

Depreciaciones y amortizaciones 30.06.09 – 12 meses 89.150 5.575 - 94.725 - - 94.725 

Altas de bienes de uso y activos intangibles 31.03.10 – 9 meses 95.704 1.696 - 97.400 - 97.400 - 

Altas de bienes de uso y activos intangibles 30.06.09 – 12 meses 414.498 4.539 - 419.037 - - 419.037 

Activos operativos 31.03.10 1.843.104 249.469 1.819 2.094.392 1.021 2.095.413 - 

Activos operativos 30.06.09 1.888.916 153.892 519 2.043.327 773 - 2.044.100 

Activos no operativos 31.03.10 140.967 166.080 - 307.047 65.436 372.483 - 

Activos no operativos 30.06.09 158.408 189.943 - 348.351 59.064 - 407.415 

Total del Activo 31.03.10 1.984.071 415.549 1.819 2.401.439 66.457 2.467.896 - 

Total del Activo 30.06.09 2.047.324 343.835 519 2.391.678 59.837 - 2.451.515 

24 

Total al 

31.03.10 

Total al 

31.03.10 

Total al 

31.03.09 

Total al 

30.06.09


Información General 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




La Sociedad ha determinado que los segmentos a informar están basados en la metodología de 

reporte interno de la misma. De esta manera, la Sociedad tiene tres segmentos a reportar. Éstos 

son: Alquileres y servicios, Financiación al consumo y Otros. 

A continuación se detalla una descripción breve de cada segmento: 

� Alquileres y servicios: Este segmento incluye los resultados provenientes de la actividad de los 

centros comerciales. 

� Financiación al consumo: Abarca el resultado de administración de la cartera crediticia 

realizada por la sociedad controlada Tarshop S.A.. 

� Otros: Concentra los resultados provenientes de la permuta y/o construcción y posterior venta 

de propiedades inmuebles. 

Todos los ingresos y activos permanentes de la Sociedad son atribuibles al país donde se 

encuentra domiciliada. 

Las políticas de registración de los segmentos son aquellas descriptas en la Nota 3. La columna 

de eliminaciones incluye las eliminaciones por transacciones entre segmentos. 

7. BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA 

a) Dentro de las cuentas a cobrar fideicomisos financieros como protección crediticia para los 

inversores se incluyen los fondos de contingencia y de gastos de los fideicomisos financieros que 

al 31 de marzo de 2010 ascienden a $ 5.412. Los mismos son créditos de disponibilidad 

restringida hasta el momento de su liquidación, de acuerdo con los prospectos respectivos. 

b) Dentro del rubro inversiones corrientes se incluyen títulos BONTE 2006 por $ 34, los cuales 

se encuentran como depósito en garantía de alquiler. 

25





C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




c) Al 31 de marzo de 2010, Tarshop S.A. ha otorgado en prenda comercial, como garantía, 

Certificados de Participación de los Fideicomisos Financieros Tarjeta Shopping, (“CP”) según 

el siguiente detalle: 

- Al Standard Bank Argentina S.A., CP correspondientes a los Fideicomisos Financieros 

Tarjeta Shopping Series XLI, XLII, XLIV, XLVII y LIV, (préstamo por $ 17.415). 

- Al Banco Itaú Buen Ayre S.A., CP correspondientes a los Fideicomisos Financieros 

Tarjeta Shopping Series XXXIX y XL, (préstamo por $ 3.958). 

- Al Banco Supervielle S.A., CP correspondientes a los Fideicomisos Financieros Tarjeta 

Shopping Series XXXII, XXXVIII y L, (préstamo por $ 4.411). 

- Al Banco Hipotecario S.A., CP correspondientes a los Fideicomisos Financieros Tarjeta 

Shopping Series XLVII, XLIX y LVI, (préstamo por $ 20.140). 

d) Tarshop S.A. ha otorgado sumas dinerarias en garantías de alquileres, de los locales en los 

que operan sus sucursales, las que se encuentran registradas en el rubro otros créditos, por 

la suma de $ 413. 

8. ADQUISICIÓN, CONSTITUCIÓN Y REESTRUCTURACIÓN DE NEGOCIOS E INMUEBLES 

a) Tarshop S.A. 

i) Aumento de capital y aportes irrevocables en Tarshop S.A. 

En el transcurso del año fiscal 2009, y como consecuencia del contexto financiero 

internacional, Alto Palermo S.A. revisó las perspectivas económicas generales y 

particulares de la actividad de Tarshop S.A., tomando distintas medidas, todas tendientes 

a fortalecer el negocio de cara a las condiciones económicas imperantes. 

Para afrontar la creciente volatilidad en el contexto financiero internacional y dotar a 

Tarshop S.A. de una base de capital acorde a las condiciones imperantes en el mercado, 

durante el primer trimestre del año fiscal 2009, Alto Palermo S.A. resolvió participar de un 

aumento de capital por hasta la suma de $ 60.000, incrementando su participación 

accionaria en la compañía del 80% al 93,439%. 

Durante el segundo trimestre del año fiscal 2009, Alto Palermo S.A. suministró asistencia 

financiera a Tarshop S.A. por la suma de $ 105.000, monto luego aceptado en concepto 

de aportes irrevocables. La capitalización de dichos aportes irrevocables y el 

consiguiente aumento de capital fue decidido en Asamblea General Extraordinaria de 

Accionistas de Tarshop S.A., celebrada con fecha 30 de octubre de 2009. Luego de esta 

capitalización, la participación en dicha sociedad ascendió al 98,5878 %. 

26





C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




Posteriormente, durante enero de 2010, y como correlato de la operación de 

recomposición de su participación en Tarshop S.A., la Sociedad adquirió la participación 

minoritaria (1,4122%) propiedad del accionista minoritario por la suma de U$S 0,54 

millones, alcanzando en consecuencia, el 100% de la participación accionaria y 

consolidando de esta manera lo que a futuro será su tenencia del 20% en Tarshop S.A., 

de resultar aprobada la operación por el BCRA. 

ii) Acuerdo de venta sobre la participación accionaria en Tarshop S.A. 

El 22 de diciembre de 2009 la Sociedad informó la aprobación por parte de su Directorio 

de la venta, cesión y transferencia del 80% del paquete accionario de Tarshop S.A., a 

favor de Banco Hipotecario S.A.. Dicha participación es representativa del 80% del 

capital social emitido y en circulación esto es, la cantidad de 107.037.152 acciones 

ordinarias nominativas no endosables de V$N 1 cada una y con derecho a 1 voto cada 

una. 

El precio de venta se fijó en la suma total y definitiva de U$S 26,8 millones, otorgando la 

Sociedad a favor del Banco Hipotecario S.A las indemnidades de estilo en este tipo de 

transacciones. 

En este orden de ideas, el día 29 de diciembre de 2009, fueron suscriptos los 

documentos contractuales vinculados con la venta del 80% del capital social emitido de 

Tarshop S.A. a favor de Banco Hipotecario S.A.. 

Destacamos que la Transacción se encuentra sujeta a la autorización y/o aprobación por 

parte del Banco Central de la República Argentina, teniendo en cuenta su función de 

órgano de control conforme a la normativa aplicable. 

Al momento de la firma del contrato fueron recibidos U$S 5,4 millones, en concepto de 

anticipo, expuestos en el rubro otros pasivos y el saldo restante de U$S 21,4 millones 

serán cobrados a los 5 días hábiles posteriores en que el Banco Central de la República 

Argentina notifique la autorización, aún con condicionamientos de la Transacción, 

momento en el cual se tendrán en cuenta los ajustes de precio considerados en el 

contrato y el cumplimiento de otras condiciones precedentes establecidas en el contrato. 

b) Fusión entre Shopping Alto Palermo S.A., Mendoza Plaza Shopping S.A. y Empalme 

S.A.I.C.F.A. y G.. 

La Asamblea General Extraordinaria y Unánime de Shopping Alto Palermo S.A. celebrada el 16 

de febrero de 2009 resolvió la fusión por absorción de dicha sociedad con Mendoza Plaza 

Shopping S.A. y Empalme S.A.I.C.F.A. y G.. 

A partir del 1° de julio de 2009 Shopping Alto Palermo S.A. se fusionó con la Sociedad (ver 

Nota 8.h) a los Estados Contables Básicos). 

27

9. HECHOS RELEVANTES 

a) Proyecto Neuquén 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




El principal activo de Shopping Neuquén S.A. es un terreno de aproximadamente 50.000 m 2 

que se encuentra destinado a la construcción de un emprendimiento comercial de uso 

mixto. El proyecto contempla la construcción de un shopping center, cines, un 

hipermercado, viviendas, clínica médica y otros destinos compatibles. 

Con fecha 13 de diciembre de 2006, Shopping Neuquén S.A. suscribió un convenio con la 

Municipalidad y con la Provincia del Neuquén por medio del cual, principalmente, se 

reprogramaron los plazos para la realización del emprendimiento comercial y residencial y 

se autorizó a Shopping Neuquén S.A. a transferir a terceros la propiedad de las parcelas en 

que quede dividido el inmueble, siempre que no sea aquella en la que se construirá el 

shopping center. Dicho convenio estaba sujeto a dos condiciones, ambas ya cumplidas, 

consistentes en que aquél sea ratificado mediante ordenanza por el órgano legislativo de la 

Municipalidad del Neuquén, y en que el nuevo anteproyecto arquitectónico y la ampliación 

del estudio de impacto ambiental presentados fueran aprobados por la referida 

Municipalidad. 

El aludido convenio puso fin al expediente “Shopping Neuquén S.A. c/Municipalidad del 

Neuquén s/Acción Procesal Administrativa”, en trámite ante el Tribunal Superior del 

Neuquén, en el cual queda pendiente únicamente la regulación de los honorarios de los 

abogados intervinientes, los que están a cargo de Shopping Neuquén S.A.. Dichos 

honorarios se encuentran registrados en el rubro previsiones (Nota 4.o). 

Una vez producida dicha aprobación, la empresa contaba con un plazo de 150 días para 

presentar los respectivos planos que conformaban el proyecto arquitectónico, plazo que 

vencía el 17 de febrero de 2008, habiéndose producido la referida presentación de los 

planos con anterioridad a la fecha indicada. Con respecto a la presentación de los mismos, 

la Municipalidad del Neuquén efectuó observaciones respecto de la solución vial del 

proyecto, razón por la cual se solicitó formalmente un plazo adicional para presentar un 

nuevo proyecto. 

Con fecha 12 de junio de 2009, la Sociedad y la Municipalidad del Neuquén suscribieron un 

nuevo convenio por medio del cual la Sociedad se comprometió a presentar un nuevo 

proyecto vial y a realizar las modificaciones que fueran necesarias sobre el proyecto 

general. Con fecha 19 de octubre de 2009, se presentaron las respectivas modificaciones a 

los proyectos mencionados. Posteriormente, la Municipalidad de Neuquén realizó algunas 

observaciones sobre los mismos, las cuales fueron debidamente respondidas. El 18 de 

enero de 2010, la Municipalidad de Neuquén solicitó correcciones a los planos presentados, 

otorgando 30 días de plazo para su presentación. Finalmente, la sociedad fue notificada 

sobre la registración del proyecto arquitectónico de manera tal que ha comenzado a correr 

desde el 8 de abril del corriente, el plazo de 90 días corridos para el inicio de las obras 

compartidas. 

28





C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




La primera etapa de la obra (que contempla la construcción del shopping center y del 

hipermercado) deberá finalizarse en un plazo máximo de 22 meses contados desde la fecha 

de inicio de la construcción. En caso de incumplimiento de las condiciones establecidas en 

el acuerdo, la Municipalidad del Neuquén tiene el derecho de resolver el convenio y realizar 

las acciones que considere necesarias al respecto, entre ellas, solicitar el reintegro del 

predio donde se construirá el shopping center y/o el hipermercado, según cuál sea el 

desarrollo inmobiliario en que se hubiese producido el incumplimiento. 

Con fecha 18 de junio de 2009, Shopping Neuquén S.A. recibió de la sociedad 

G&D Developers S.A. U$S 119 en concepto de precio por la venta de un lote de 

aproximadamente 4.332 metros cuadrados que se encuentra en las cercanías pero no 

forma parte del terreno en donde se implantará el shopping center, en el marco de las 

negociaciones mantenidas con la Municipalidad del Neuquén. 

b) Securitización de la cartera de créditos de Tarshop S.A. 

Tarshop S.A. ha lanzado programas de securitización de créditos a cobrar por tarjetas de 

crédito, a través de los cuales Tarshop S.A., transfiere una parte de los saldos a cobrar por 

tarjetas de crédito de sus clientes a Fideicomisos que emiten certificados a inversores 

públicos y privados. 

En virtud de los programas de securitización, los Fideicomisos pueden emitir dos tipos de 

certificados que representan participaciones indivisas en los Fideicomisos – Títulos de 

Deuda Fiduciaria (“TDF”) y Certificados de Participación (“CP”) que representan certificados 

de deuda y de participación, respectivamente. Los servicios de capital e intereses se pagan 

periódicamente a los tenedores de TDF durante la vigencia del título. Los CP son títulos 

subordinados que dan derecho a los tenedores de los mismos a participar en forma 

proporcional en los flujos de fondos de los saldos a cobrar por tarjetas de crédito, una vez 

pagados el capital y los intereses de los TDF y otros honorarios y gastos. Durante el 

ejercicio de renovación no se efectúan pagos a los tenedores de TDF y CP. Las cobranzas 

del capital de los activos financieros subyacentes son utilizadas por el Fideicomiso para 

adquirir saldos a cobrar por tarjetas de crédito adicionales durante el período de renovación. 

Una vez finalizado el período de renovación, se produce un período de liquidación durante 

el cual: (i) no se compran otros activos, (ii) todas las cobranzas en efectivo se utilizan para 

cumplir con los requerimientos de servicio de los TDF y (iii) el producido restante se utiliza 

para cumplir con los requerimientos de servicio de los CP. 

Como contraprestación de los créditos transferidos a los Fideicomisos, los cuales son 

eliminados del balance de Tarshop S.A., la misma recibe dinero en efectivo (proveniente de 

la colocación por parte de los Fideicomisos de los títulos de deuda) y los certificados de 

participación emitidos por los Fideicomisos. Estos últimos son contabilizados a sus valores 

patrimoniales proporcionales al cierre del período / ejercicio, netos de las previsiones por 

desvalorización, de corresponder, sobre la base de los estados contables emitidos por los 

fideicomisos. 

29





C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




Bajo este programa de securitización, Tarshop S.A. cedió a fideicomisos financieros durante 

el período finalizado al 31 de marzo de 2010 un monto total de $ 357.546 de créditos a 

cobrar originados por la utilización de las tarjetas de crédito de sus clientes y por el 

otorgamiento de préstamos personales instrumentados mediante pagarés. En virtud de ello, 

se emitieron TDF cupón cero por la suma $ 13.500, TDF Serie “A” por la suma de $ 283.686 

y CP Serie “C” por la suma de $ 60.360. 

Tarshop S.A. adquirió todos los CP Serie “C” por un monto igual a su valor nominal mientras 

que se colocaron todos los TDF y CP restantes a inversores a través de una oferta pública 

en la Argentina, con excepción de los TDF Serie “B” correspondientes a los Fideicomisos 

Financieros Serie XXXIX, XL, XLVII y XLIX y T.D.F. Serie “C” de la Serie XLVII, que Tarshop 

S.A. posee parte de ellos en cartera. Como protección crediticia para los inversores, se han 

constituido reservas en efectivo para pérdidas por la suma de $ 5.412. 

10. RESULTADO POR ACCIÓN 

A continuación se presenta una conciliación entre el promedio ponderado de acciones ordinarias en 

circulación y el promedio ponderado de acciones ordinarias diluido. Éste último ha sido determinado 

asumiendo que los tenedores de las obligaciones negociables convertibles en acciones hubieran 

ejercido su derecho de convertirlas en acciones al inicio del ejercicio. 

30 

31.03.10 

(en miles) 

31.03.09 

(en miles) 

Promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación 782.064 782.064 

Promedio ponderado de acciones ordinarias diluido 2.575.309 2.210.709 

A continuación se presenta una conciliación entre el resultado utilizado como base de cálculo para el 

resultado por acción básico y diluido: 

31.03.10 31.03.09 

Resultado para el cálculo del resultado por acción básico 89.838 (38.452) 

Intereses de deuda convertible en acciones 13.486 12.332 

Diferencia de cambio 3.903 32.823 

Impuesto a las ganancias (6.086) (15.804) 

Resultado para el cálculo del resultado por acción diluido 101.141 (9.101) 

Resultado neto por acción básico 0,1149 (0,0492) 

Resultado neto por acción diluido 0,0393 (0,0041)




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




11. EMISIÓN DE VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA DE CORTO PLAZO DE 

TARSHOP S.A. 

Durante el presente ejercicio económico, Tarshop solicitó a la Comisión Nacional de Valores 

(C.N.V.) la autorización del Programa Global de emisión de Valores Representativos de Deuda de 

Corto Plazo ("Programa"), por un monto máximo en circulación que no podrá exceder de 

U$S 25.000, o su equivalente en otras monedas. 

Con fecha 28 de diciembre de 2009 la Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de 

Tarshop aprobó la creación del Programa, y los términos y condiciones del mismo. 

Con fecha 15 de febrero de 2010, la oferta pública del Programa fue autorizada por la C.N.V., 

mediante su registro N° 28. Ese mismo día, la Gerencia de Emisoras de la C.N.V. dispuso la 

autorización de la emisión de la Clase I de Valores Representativos de Deuda de Corto Plazo 

("VCPs"), de hasta $ 15.000, ampliable por hasta $ 25.000, de acuerdo al procedimiento especial 

para la emisión de VCPs. El 26 de febrero de 2010, se colocó la Clase I por un valor nominal total 

de $ 22.720. 

Los VCPs Clase I devengarán intereses desde la fecha de emisión, a una tasa nominal anual igual 

a la Tasa BADLAR Privada, con más un margen de corte licitado de 400 puntos básicos. Las 

fechas de pago de intereses serán: 27 de mayo, 25 de agosto y 23 de noviembre de 2010. El 

Capital será cancelado a los 270 días desde la emisión, es decir, el 23 de noviembre de 2010. 

31


Estados Contables Básicos 



y finalizados el 31 de marzo de 2010 y 2009





Balances Generales al 31 de marzo de 2010 y 30 de junio de 2009 


31.03.10 

(Notas 1 y 2) 

30.06.09 

(Notas 1 y 2) 





C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 167 Fº 179 

(Socio) 

32 


C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 30 



C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 134 F° 85 

(Socio) 


Presidente 

31.03.10 

(Notas 1 y 2) 

30.06.09 

(Notas 1 y 2) 

ACTIVO PASIVO 

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE 

Caja y bancos (Nota 3.a) 12.354 7.648 Deudas: 

Inversiones (Anexos D e I) 9.613 21.800 Comerciales (Nota 3.f y Anexo I) 44.995 45.592 

Créditos por ventas, alquileres y servicios (Nota 3.b y Anexo I) 146.248 106.297 Préstamos bancarios y financieros (Nota 3.g y Anexo I) 96.403 196.175 

Otros créditos (Nota 3.c y Anexo I) 50.756 60.948 Remuneraciones y cargas sociales (Nota 3.h y Anexo I) 9.515 12.749 

Bienes de cambio (Nota 3.d) 1.488 285 Cargas fiscales (Nota 3.i y Anexo I) 39.675 51.435 

Total del Activo Corriente 220.459 196.978 Anticipos de clientes (Nota 3.j y Anexo I) 71.909 41.165 

Otras deudas (Nota 3.k y Anexo I) 33.757 2.278 

Total del Pasivo Corriente 296.254 349.394 


Deudas: 

ACTIVO NO CORRIENTE Comerciales (Nota 3.f y Anexo I) 103 - 

Créditos por ventas, alquileres y servicios (Nota 3.b y Anexo I) 673 926 Préstamos bancarios y financieros (Nota 3.g y Anexo I) 770.342 691.976 

Otros créditos (Nota 3.c y Anexo I) 2.216 15.385 Cargas fiscales (Nota 3.i y Anexo I) 35.255 35.503 

Bienes de cambio (Nota 3.d) 11.023 11.023 Anticipos de clientes (Nota 3.j y Anexo I) 68.016 34.455 

Inversiones permanentes (Anexo C) 754.722 919.327 Otras deudas (Nota 3.k y Anexo I) 26.670 15.575 

Inversiones (Anexo D) 153.902 155.457 Total deudas 900.386 777.509 

Bienes de uso (Anexo A) 863.653 596.306 Previsiones (Nota 3.l y Anexos E e I) 6.807 2.664 

Activos intangibles (Anexo B) 10.846 23 Total de Pasivo No Corriente 907.193 780.173 

Subtotal del activo no corriente 1.797.035 1.698.447 Total del Pasivo 1.203.447 1.129.567 

Llaves de negocio (Nota 3.e) (14.351) - PATRIMONIO NETO 

Total del Activo No Corriente 1.782.684 1.698.447 (Según estado respectivo) 799.696 765.858 

Total del Activo 2.003.143 1.895.425 Total del Pasivo y Patrimonio Neto 2.003.143 1.895.425 

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables.





Estados de Resultados 









C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 167 Fº 179 

(Socio) 

33 

31.03.10 

(Notas 1 y 2) 


C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 30 



C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 134 F° 85 

(Socio) 

31.03.09 

(Notas 1 y 2) 

Ingresos por: 


Otros - 9.004 

Total de ingresos 303.073 181.569 

Costos por: 

Alquileres y servicios (Anexo H) (82.113) (44.975) 

Otros (Anexo F) - (5.920) 

Total de costos (82.113) (50.895) 

Resultado bruto: 


Otros - 3.084 

Total de resultado bruto 220.960 130.674 

Gastos de comercialización (Anexo H) (15.290) (10.120) 

Gastos de administración (Anexo H) (33.540) (23.896) 

Resultado por valuación de bienes de cambio al valor neto de realización (Nota 20) 826 - 

Subtotal gastos (48.004) (34.016) 

Ganancia de la operación 172.956 96.658 

Resultados de inversiones permanentes (Nota 6) 28.374 (34.010) 

Amortización de llaves de negocio 721 - 

Resultados financieros generados por activos: 

Intereses de Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550 y otras partes relacionadas (Nota 5) 2.676 2.188 

Intereses por mora 5.285 2.701 

Otros intereses 170 671 

Intereses por préstamos hipotecarios Torres de Abasto 42 57 

Resultado por colocaciones financieras 4.393 (4.885) 

Resultado por operaciones de cobertura - 10.480 

Diferencia de cambio 394 6.603 

Subtotal 12.960 17.815 

Resultados financieros generados por pasivos: 

Intereses y diferencia de cambio de Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550 y otras partes 

relacionadas (Nota 5) (35.886) (56.842) 

Gastos de financiación (35.402) (27.918) 

Resultado por operaciones de cobertura (Notas 5 y 11) (2.582) - 

Resultado por recompra de obligaciones negociables - 13.202 

Diferencia de cambio (6.276) (35.204) 

Intereses por deudas fiscales (7.816) (3.525) 

Intereses varios (11) (32) 

Subtotal (87.973) (110.319) 

Total resultados financieros y por tenencia, netos (75.013) (92.504) 

Otros ingresos y egresos, netos (Nota 3.m) (902) (541) 

Ganancia (Pérdida) antes del impuesto 126.136 (30.397) 

Impuesto a las ganancias (Nota 12) (36.298) (8.055) 


Resultado neto por acción básico (Nota 10 a los Estados Contables Consolidados) 0,1149 (0,0492) 

Resultado neto por acción diluido (Nota 10 a los Estados Contables Consolidados) 0,0393 (0,0041) 

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los estados contables. 


Presidente

Conceptos 




Capital 

social 

(Nota 4) 


Estados de Evolución del Patrimonio Neto 





Aportes de los propietarios Reserva de 

Ajuste 

integral del 

capital 

Primas de 

emisión Total 




C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 167 Fº 179 

(Socio) 

34 

revalúo 

técnico 

(Nota 2.7.) 

Reserva 

para nuevos 

proyectos 


C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 30 



C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 134 F° 85 

Reserva de 

(Socio) 

libre 

disponibilidad 

Reserva 

legal 

(Nota 13) 

Resultados 

Saldos al inicio del ejercicio 78.206 84.621 522.805 685.632 3.953 62.509 15.734 20.090 (22.060) 765.858 848.156 

Distribución de dividendos en efectivo s/ A.G.O. y E. 

del 31/10/08 - - - - - - - - - - (60.238) 

Distribución de dividendos en efectivo s/ A.G.O. y E. 

del 29/10/09 - - - - - (56.000) - - - (56.000) - 

Absorción de pérdida s/ A.G.O. y E. del 29/10/09 - - - - - (6.326) (15.734) - 22.060 - - 

Resultado del período – Ganancia / (Pérdida) - - - - - - - - 89.838 89.838 (38.452) 

Saldos al 31.03.10 78.206 84.621 522.805 685.632 3.953 183 - 20.090 89.838 799.696 - 

Saldos al 31.03.09 78.206 84.621 522.805 685.632 3.953 62.509 15.734 20.090 (38.452) - 749.466 



Presidente 

no 

asignados 

Total al 

31.03.10 

Total al 

31.03.09

VARIACION DEL EFECTIVO 





Estados de Flujo de Efectivo (1) 








C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 167 Fº 179 

(Socio) 

35 


C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 30 



C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 134 F° 85 

31.03.10 

(Notas 1 y 2) 

(Socio) 

31.03.09 

(Notas 1 y 2) 

Efectivo al inicio del ejercicio 15.353 171.036 

Efectivo al cierre del período 21.633 7.096 

Aumento (Disminución) neto del efectivo 6.280 (163.940) 

CAUSAS DE LA VARIACION DEL EFECTIVO 

ACTIVIDADES OPERATIVAS 


Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo provenientes de las actividades operativas: 

Resultados financieros 16.269 73.066 

Resultado por permuta de inmuebles - (2.867) 

Depreciación de bienes de uso 60.491 35.106 

Amortización de activos intangibles 1.751 31 

Cargo de previsión para contingencias 2.585 547 

Amortización de llaves de negocio (721) - 

Valor residual de las bajas de bienes de uso 303 266 

Provisión por honorarios a directores 8.231 - 

Resultado por valuación de bienes de cambio al valor neto de realización (826) - 

Provisión impuesto a los bienes personales 328 - 

Provisión donaciones - 161 

Resultados de inversiones permanentes (28.374) 34.010 

Resultado por operaciones de cobertura - (1.099) 

Cargo de previsión para deudores incobrables 4.833 3.535 

Impuesto a las ganancias 36.298 8.055 

Cambios en activos y pasivos operativos: 

Aumento de créditos por ventas, alquileres y servicios (10.122) (5.281) 

Disminución (Aumento) de otros créditos 10.458 (19.498) 

Disminución de bienes de cambio 167 219 

Disminución de deudas comerciales (4.196) (1.537) 

Aumento (Disminución) de anticipos de clientes 16.865 (3.123) 

Disminución de remuneraciones y cargas sociales (5.422) (6.379) 

(Disminución) Aumento de cargas fiscales (78.508) 8.386 

Disminución de otras deudas (2.638) (4.542) 

Disminución de previsiones (567) (2.161) 

Aumento (Disminución) de intereses 3.801 (14.227) 

Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas 120.844 64.216 


Presidente

ACTIVIDADES DE INVERSION 





Estados de Flujo de Efectivo (Continuación) (1) 








C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 167 Fº 179 

(Socio) 

36 


C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 30 



C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 134 F° 85 

(Socio) 

31.03.10 

(Notas 1 y 2) 

31.03.09 

(Notas 1 y 2) 

Disminución de inversiones 15.719 2.928 

Adquisición de reservas de tierra y otros inmuebles (699) (3.608) 

Adquisiciones de bienes de uso (9.447) (20.921) 

Egresos por adquisición de sociedades (10.652) - 

Aportes irrevocables en Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550 (21.885) (145.031) 

Aportes de capital, primas de emisión y aportes irrevocables en Tarshop S.A. - (165.000) 

Anticipo por venta de acciones de Tarshop S.A. 20.422 - 

Otorgamiento de créditos Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550 (250) (10.600) 

Adquisición de activos intangibles (5.253) - 

Cobro de créditos Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550 6.598 3.600 

Egresos por cancelación de préstamo por compra de terreno Berutti (17.173) - 

Préstamos otorgados - (1.409) 

Ingreso de efectivo por fusión 3.592 - 

Dividendos cobrados 1.342 48.700 

Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión (17.686) (291.341) 

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN 

Ingresos por emisión de obligaciones negociables, netos de gastos 79.782 - 

Egresos por cancelación de obligaciones negociables (22.003) - 

Egresos por recompra de obligaciones negociables - (12.764) 

Cancelación de deuda por compra de acciones de Mendoza Plaza Shopping S.A. - (9.090) 

Cancelación de deuda por compra de acciones de Empalme S.A.I.C.F.A. y G. - (6.489) 

Cancelación de préstamos por compra de reserva de tierra - (15.464) 

Cancelación por préstamos Sociedades art. 33 – Ley N° 19.550 (1.027) (6.489) 

Ingresos por préstamos de Sociedades art. 33 – Ley N° 19.550 4.356 74.063 

Ingresos por préstamos bancarios 39.500 45.000 

Cancelación de préstamos bancarios (84.500) - 

(Egresos) Ingresos por adelantos en cuenta corriente (56.986) 54.656 

Dividendos pagados (56.000) (60.238) 

Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de financiación (96.878) 63.185 

AUMENTO (DISMINUCIÓN) NETO DEL EFECTIVO 6.280 (163.940) 

(1) Caja y bancos más inversiones de muy rápida conversión en efectivo (colocaciones originales a menos de tres meses de plazo). Ver Nota 2.5. 



Presidente

Información adicional 













C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 167 Fº 179 

(Socio) 

37 


C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 30 



C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 134 F° 85 

31.03.10 31.03.09 

� Intereses pagados 51.503 46.351 

� Impuesto a las ganancias pagado 7.444 1.628 

Operaciones que no afectan efectivo 

� Disminución de inversiones permanentes a través de una disminución de otros 

pasivos (Compensación de dividendos) 6.782 55.386 

� Aumento en cargas fiscales a través de un aumento de inversiones 

permanentes 8.141 - 

� Disminución de inversiones permanentes a través de un aumento de bienes 

de uso 27.919 - 

� Aumento de otras deudas a través de un aumento de inversiones 

permanentes 106 - 

� Aumento en llaves de negocio a través de un aumento en inversiones 

permanentes 12.563 - 

� Distribución de dividendos por subsidiarias, pendientes de cobro - 7.288 

� Aumento de otros créditos a través de una disminución en otras deudas - 12.028 

� Transferencia de inversiones no corrientes a bienes de cambio - 4.777 

� Disminución de inversiones no corrientes a través de un aumento de 

inversiones permanentes 2.284 - 

� Aumento de inversiones permanentes a través de un aumento de préstamos 

financieros 14.690 - 

� Aumento en otras deudas a través de una disminución en créditos por 

alquileres y servicios - 671 

� Disminución de inversiones permanentes a través de un aumento de otros 

créditos - 614 

� Disminución de créditos por alquileres y servicios a través de un aumento de 

otros créditos - 10.296 

� Disminución de inversiones permanentes a través de una disminución de otros 

créditos - 9.259 

� Aumento de activos intangibles a través de un aumento de otras deudas 7.321 - 

� Disminución de otros créditos a través de un aumento de cargas fiscales 11.614 - 

(Socio) 


Presidente

Fusión de compañía subsidiaria 













C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 167 Fº 179 

(Socio) 

38 


C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 30 



C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 134 F° 85 

31.03.10 31.03.09 

� Inversiones (1.958) - 

� Créditos por ventas, alquileres y servicios (34.409) - 

� Bienes de cambio (254) - 

� Otros créditos (2.230) - 

� Inversiones permanentes (915) - 

� Bienes de uso (291.065) - 

� Llaves de negocio 2.509 - 

� Deudas comerciales 3.702 - 

� Anticipos de clientes 47.440 - 

� Remuneraciones y cargas sociales 2.188 - 

� Cargas fiscales 33.347 - 

� Otras deudas 11.515 - 

� Previsiones 2.125 - 

� Valor neto de los activos incorporados por fusión que no afectan efectivo (228.005) - 

� Efectivo incorporado por fusión (3.592) - 

� Valor neto de los activos incorporados por fusión (231.597) - 

� Valor patrimonial proporcional anterior a la fusión 231.597 - 

� Valor de incorporación por fusión - - 

(Socio) 


Presidente




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 


Notas a los estados contables 





1. PREPARACIÓN Y PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES 

Los presentes estados contables están expresados en miles de pesos y fueron confeccionados 

conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas 

emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, aprobadas 

con ciertas modificaciones por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad 

Autónoma de Buenos Aires, y de acuerdo con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de 

Valores. 

Los estados contables correspondientes a los períodos de nueve meses finalizados el 31 de marzo 

de 2010 y 2009 no han sido auditados. La Gerencia de la Sociedad estima que incluyen todos los 

ajustes necesarios para presentar razonablemente los resultados de cada período. Los resultados de 

los períodos de nueve meses finalizados el 31 de marzo de 2010 y 2009 no necesariamente reflejan 

la proporción de los resultados de la Sociedad por los ejercicios completos. 

INFORMACIÓN COMPARATIVA 

Los saldos al 30 de junio de 2009 y al 31 de marzo de 2009 que se exponen en estos estados 

contables a efectos comparativos surgen de los estados contables finalizados en dichas fechas. Se 

han reclasificado ciertas cifras de los mismos a los efectos de su presentación comparativa con las 

cifras del presente período. 

Tal como se menciona en la Nota 8.h), con fecha 1° de julio de 2009 se ha dado efecto contable a la 

fusión por absorción entre la Sociedad y Shopping Alto Palermo S.A.. Como consecuencia de lo 

anterior, los saldos patrimoniales al 31 de marzo de 2010 se presentan en forma fusionada. 

Asimismo, el Estado de Resultados incluye los ingresos y egresos fusionados a partir del 1° de julio 

de 2009. 

39




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 


Notas a los estados contables (Continuación) 


2. POLÍTICAS CONTABLES DE MAYOR RELEVANCIA 

A continuación se detallan las normas contables más relevantes utilizadas por la Sociedad para la 

preparación de los presentes estados contables: 

1. Consideración de los efectos de la inflación 

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma 

integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y de 

acuerdo con normas contables profesionales y con requerimientos de los organismos de 

contralor, se discontinuó la reexpresión de los estados contables hasta el 31 de diciembre de 

2001. Desde el 1º de enero de 2002 y de acuerdo con lo establecido por las normas contables 

profesionales se reinició el reconocimiento de los efectos de la inflación, considerando que las 

mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta 

el 31 de agosto de 1995, como las que tenían fecha de origen entre dicha fecha y el 31 de 

diciembre de 2001, se encontraban expresadas en moneda de esta última fecha. 

Con fecha 25 de marzo de 2003, el Poder Ejecutivo Nacional emitió el Decreto N° 664 

estableciendo que los estados contables de ejercicios cerrados a partir de dicha fecha sean 

expresados en moneda nominal. En consecuencia, y de acuerdo con la Resolución N° 441/03 

emitida por la Comisión Nacional de Valores, la Sociedad discontinuó la reexpresión de los 

estados contables a partir del 1º de marzo de 2003. Este criterio no está de acuerdo con 

normas contables profesionales vigentes, las cuales establecen que los estados contables 

debieron ser reexpresados hasta el 30 de septiembre de 2003. Sin embargo, dado el escaso 

nivel de significatividad de las tasas de inflación durante el lapso marzo a septiembre de 2003, 

este desvío no ha generado un efecto significativo sobre los estados contables tomados en su 

conjunto. 

El índice utilizado a los efectos de la reexpresión de las partidas de los presentes estados 

contables hasta el 28 de febrero de 2003 fue el índice de precios internos al por mayor 

publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos. 

2. Estimaciones contables 

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la Gerencia de la 

Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos 

registrados y de los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también 

los ingresos y egresos registrados en el período. La Gerencia de la Sociedad realiza 

estimaciones para poder calcular a un momento dado, por ejemplo, la previsión para deudores 

incobrables, las depreciaciones y amortizaciones, el valor corriente de los activos y pasivos 

adquiridos en las combinaciones de negocios, el valor recuperable de los activos, el cargo por 

impuesto a las ganancias y la previsión para contingencias. Los resultados reales futuros 

pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los 

presentes estados contables. 

40


3. Reconocimiento de ingresos 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




3.1 Ingresos netos por derechos de admisión y alquileres de locales y góndolas 

Los alquileres celebrados con locatarios se contabilizan como ingresos operativos. Los 

locatarios deben generalmente abonar un alquiler que consiste en el mayor de: (i) un 

alquiler básico mensual (el “Alquiler Básico”) y (ii) un porcentaje específico de las ventas 

brutas mensuales del locatario (el “Alquiler Porcentual”) (que generalmente oscila entre 

el 4% y el 10% de las ventas brutas del locatario). 

Además, conforme a la cláusula de ajuste del alquiler en la mayoría de las locaciones, el 

Alquiler Básico de un locatario generalmente aumenta entre un 7% y un 12% cada año 

durante el plazo de la locación. Los ingresos mínimos por alquileres se contabilizan 

siguiendo el criterio de lo devengado. 

Algunos contratos de locación contienen cláusulas que establecen alquileres en base a 

un porcentaje de ventas o en base a un porcentaje del volumen de ventas que supere un 

límite específico. La Sociedad determina el cumplimiento de objetivos específicos y 

calcula el alquiler adicional en forma mensual, según lo estipulan los contratos. Así, 

estos alquileres contingentes no se contabilizan hasta que se excedan los límites 

requeridos. 

Generalmente, los contratos de locación de la Sociedad varían entre 36 a 120 meses. La 

Ley N° 24.808 establece que los locatarios pueden rescindir los contratos de locación 

comercial luego de los seis meses iniciales, mediante notificación por escrito con una 

antelación de 60 días como mínimo, sujeto a sanciones que varían de un mes a un mes 

y medio de alquiler si el locatario rescinde el contrato durante el primer año de locación, 

y un mes de alquiler si el locatario rescinde el contrato una vez transcurrido el primer año 

de locación. 

Adicionalmente, la Sociedad factura mensualmente a sus locatarios honorarios de 

administración relativos a la administración y mantenimiento del área común y la 

administración de aportes efectuados por los locatarios para financiar esfuerzos de 

promoción de operaciones con centros comerciales globales. Estos honorarios son 

prorrateados entre los locatarios de acuerdo con los montos de sus contratos de 

locación, los cuales varían según el centro comercial. Los honorarios por administración 

se contabilizan mensualmente a medida que se devengan. 

41





C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




Además del alquiler, a los locatarios generalmente se les facturan “derechos de 

admisión”, cuyo pago puede exigirse a los locatarios al celebrar o al renovar un contrato 

de locación. El derecho de admisión es normalmente pagado en una suma global o en 

pocas cuotas mensuales. Los derechos de admisión se reconocen en resultados 

siguiendo el método de la línea recta durante la vigencia de los contratos de locación 

respectivos. 

3.2. Venta de bienes de cambio 

4. Caja y bancos 

La Sociedad registra el ingreso de la venta de propiedades cuando se cumplen en su 

totalidad las siguientes condiciones: 

1. La venta se ha perfeccionado. 

2. Existen evidencias suficientes para demostrar la capacidad y la intención de pago 

del comprador. 

3. El crédito no está subordinado a ninguna condición futura. 

4. La propiedad es transferida al comprador. 

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal. 

5. Inversiones 

5.1. Inversiones temporarias 

Los fondos comunes de inversión fueron valuados a su valor de cotización vigente al 

cierre del período / ejercicio. 

Los plazos fijos fueron valuados de acuerdo con la suma de dinero entregada en el 

momento de la transacción más los resultados financieros devengados en base a la tasa 

interna de retorno determinada en dicha oportunidad. 

Los títulos públicos y las cédulas hipotecarias fueron valuados a su valor de cotización al 

cierre del período / ejercicio. 

A efectos de la presentación de los Estados de Flujo de Efectivo, la Sociedad considera 

como equivalentes de efectivo a todas las inversiones líquidas con vencimientos 

originales menores o iguales a tres meses. 

El detalle de las inversiones corrientes se expone en el Anexo D. 

42





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C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




5.2 Participaciones permanentes 

Las inversiones permanentes en sociedades controladas y vinculadas fueron valuadas a 

sus valores patrimoniales proporcionales en base a los estados contables emitidos por 

las mismas. Asimismo, se incluyen en este rubro el mayor valor pagado por la compra 

de las acciones y el valor llave originado en las distintas adquisiciones de sociedades 

realizadas por la Sociedad. El detalle de las inversiones permanentes se expone en el 

Anexo C. 

Las normas contables utilizadas por las sociedades controladas para la elaboración de 

sus estados contables son las mismas a las utilizadas por la Sociedad. 

Los valores obtenidos de esta forma no superan a sus respectivos valores recuperables 

estimados al cierre del período / ejercicio. 

Las adquisiciones significativas de sociedades son registradas de acuerdo con el 

"método de adquisición" establecido en la RT N° 18 y RT N° 21. Esto implica la 

identificación y determinación de valores corrientes de activos y pasivos que se 

adquieren, proceso que requiere juicios complejos y estimaciones significativas. 

Con respecto a la adquisición de participaciones en Arcos del Gourmet S.A. durante el 

presente ejercicio, de acuerdo con lo mencionado en la Nota 8.a), la Sociedad se 

encuentra en proceso de análisis del valor corriente de los activos y los pasivos 

adquiridos identificables de acuerdo con lo establecido en la Resolución Técnica N° 21 

apartado 1.3.1.. 

5.3 Reservas de tierras 

Aquellas reservas mantenidas para el desarrollo de centros comerciales, venta y/o 

mejoras se valúan a su costo de adquisición, reexpresado de acuerdo con lo 

mencionado en el punto 2.1. o a su valor de mercado estimado, el que resulte menor. 

Dichas reservas se transfieren a bienes de cambio cuando se decide su 

comercialización o a bienes de uso cuando comienza la construcción del centro 

comercial. 



El detalle de las inversiones en Reservas de tierras se expone en el Anexo D. 

43


6. Bienes de cambio 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




Los bienes de cambio en general han sido valuados a su costo original. Los valores obtenidos 

de esta forma no superan a sus respectivos valores recuperables estimados al cierre del 

período / ejercicio. 

Los bienes de cambio sobre los cuales se recibieron anticipos que fijan precio y las condiciones 

contractuales de la operación aseguran la efectiva concreción de la venta y la ganancia están 

valuados al valor neto de realización. El resultado proveniente de dicha valuación se expone en 

el rubro “Resultado por valuación de bienes de cambio al valor neto de realización” del Estado 

de Resultados. 

La Sociedad posee un derecho a recibir unidades a ser construidas con relación a las 

permutas suscriptas con Condominios del Alto S.A. (Nota 8.d)). Lo anterior ha sido valuado 

de acuerdo con el criterio de medición contable de los bienes de cambio a recibir (el precio 

establecido en las escrituras respectivas). 

7. Bienes de uso 

Las propiedades adquiridas o construidas con el propósito de obtener un alquiler son 

clasificadas como bienes de uso. 

Los bienes de uso han sido valuados a su costo de adquisición y/o construcción reexpresado 

de acuerdo con lo mencionado en el punto 2.1., menos la correspondiente depreciación 

acumulada y la previsión por desvalorización, en caso de corresponder. 

Los bienes de uso incluyen $ 3.953, que se exponen a los valores resultantes del revalúo 

técnico practicado por profesionales independientes peritos en la materia. La diferencia surgida 

entre el valor técnico y el costo residual reexpresado, ha sido incluida en la cuenta “Reserva de 

revaluación técnica” expuesta en el patrimonio neto. La Reserva de revaluación técnica se 

revertirá con contrapartida en el resultado del ejercicio una vez que se disponga del terreno o 

disminuya su valor. Si bien este criterio de valuación no está admitido por las normas contables 

vigentes, por aplicación de las normas de transición, como los bienes fueron revaluados con 

anterioridad a la puesta en vigencia de las normas contables actuales, está permitida la no 

reversión del revalúo originalmente reconocido. 

La Sociedad incorpora como parte integrante del costo de los bienes de uso los gastos 

financieros, implícitos o explícitos, generados por la financiación con capital de terceros de la 

construcción de proyectos que se prolongan en el tiempo, hasta la fecha en que ellos están en 

condiciones de ponerse en marcha. 

44





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C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




Las depreciaciones se calculan siguiendo el método de la línea recta y en base a la vida útil 

asignada a los bienes, tomando el criterio de mes de alta completo. La vida útil asignada a 

los bienes de uso es revisada periódicamente. Las alícuotas de depreciación se detallan en 

el Anexo A. 

El valor de los mismos, considerados en su conjunto, no supera el valor recuperable 

estimado al cierre del período / ejercicio. 

8. Activos intangibles 

Los activos intangibles fueron valuados a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con 

lo mencionado en el punto 2.1., menos las amortizaciones acumuladas correspondientes, 

según se expone en el Anexo B. 

8.1 Marcas 

Las marcas incluyen los gastos y honorarios relacionados con su registro. 

8.2 Gastos preoperativos 

Dichos gastos se amortizaron por el método de la línea recta en 3 años comenzando a 

partir de la fecha de inauguración. 

El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado al cierre del período / 

ejercicio, según corresponda. 

8.3 Acuerdo de no competencia 

Dichos gastos se amortizan por el método de la línea recta en 28 meses comenzando a 

partir del 1° de diciembre de 2009. 

El valor de estos activos no supera su valor recuperable estimado al cierre del período / 

ejercicio, según corresponda. 

9. Llaves de negocio 

9.1 Llave positiva 

El valor llave positivo representa el exceso del costo de adquisición sobre el valor de 

mercado de los activos netos de las subsidiarias adquiridas al porcentaje de 

participación. El valor llave positivo ha sido reexpresado siguiendo los lineamientos 

indicados en el punto 2.1. y se amortiza en un plazo de hasta 12 años. 

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C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




El valor residual del valor llave positivo generado por adquisiciones de participaciones en 

sociedades ha sido expuesto en el rubro inversiones permanentes (Anexo C). Las 

amortizaciones han sido clasificadas en la línea Resultados de inversiones permanentes 

del Estado de Resultados. 



9.2 Llave negativa 

El valor llave negativo representa el exceso del valor de mercado de los activos netos de 

las subsidiarias al porcentaje de participación adquirido sobre el costo de adquisición. El 

valor llave negativo ha sido reexpresado siguiendo los lineamientos indicados en el 

punto 2.1. y se amortiza en un plazo de hasta 19 años. 

El valor residual del valor llave negativo generado por adquisiciones de participaciones en 

sociedades ha sido expuesto en el rubro inversiones permanentes (Anexo C), excepto por los 

valores llave correspondientes a Empalme S.A.I.C.F.A. y G. y Mendoza Plaza Shopping S.A., 

que se exponen en el rubro Llaves de negocio (Nota 3.e)), debido a la fusión de la Sociedad 

con Shopping Alto Palermo S.A. (ver Nota 8.h)), sociedad que a partir del 1° de enero de 2009 

se había fusionado con dichas sociedades. 

Las amortizaciones se exponen en la línea Resultados de inversiones permanentes del Estado 

de Resultados, en tanto que las amortizaciones de las llaves de negocio de Empalme 

S.A.I.C.F.A. y G. y Mendoza Plaza Shopping S.A., se exponen en la línea Amortización de las 

llaves de negocio del Estado de Resultados. 

10. Activos y pasivos monetarios 

Se exponen a su valor nominal, agregando o deduciendo los resultados financieros, según 

corresponda. 

11. Activos y pasivos en moneda extranjera 

Se encuentran valuados al tipo de cambio vigente al cierre del período / ejercicio, según 

corresponda. 

El detalle de los activos y pasivos en moneda extranjera se expone en el Anexo G. 

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12. Créditos por ventas, alquileres y servicios y deudas comerciales 

Los créditos por ventas, alquileres y servicios y las deudas comerciales han sido valuados a 

su valor nominal. Los valores obtenidos de esta forma no difieren significativamente de los 

que se hubieran obtenido de valuarse al precio de contado estimado al momento de la 

transacción más los intereses y componentes financieros implícitos devengados en base a la 

tasa interna de retorno determinada en dicha oportunidad. 

13. Créditos y deudas financieras 

Los créditos y deudas financieras han sido valuados a su valor nominal más los intereses 

devengados al cierre del período / ejercicio. Los valores obtenidos de esta forma no difieren 

significativamente de los que se hubieran obtenido de valuarse de acuerdo con la suma de 

dinero entregada y recibida, respectivamente, neta de los costos de la transacción, más los 

resultados financieros devengados en base a la tasa interna de retorno estimada en el 

momento de su reconocimiento inicial. Las transacciones entre partes independientes que no 

contienen intereses se exponen a su valor actual al cierre del período / ejercicio. 

14. Otros créditos y deudas 

Los créditos y pasivos diversos han sido valuados a su valor nominal más los resultados 

financieros devengados al cierre del período / ejercicio, de corresponder. Los valores 

obtenidos de esta forma no difieren significativamente de los que se hubieran obtenido de 

valuarse en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, 

respectivamente, descontada utilizando una tasa que refleje el valor tiempo del dinero y los 

riesgos específicos de la transacción estimada en el momento de su incorporación al activo 

y pasivo, respectivamente. 

Los anticipos de clientes han sido valuados de acuerdo con las sumas recibidas. 

15. Saldos por transacciones financieras y créditos y deudas diversas con partes 

relacionadas 

Los créditos y deudas con partes relacionadas generados por transacciones financieras y 

por otras transacciones diversas han sido valuados de acuerdo con las condiciones 

pactadas entre las partes involucradas. 

47


16. Previsiones 




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- Para deudores incobrables / créditos hipotecarios incobrables: se constituyó en base a un 

análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos. En la estimación de sus 

montos y probabilidad de concreción se ha considerado la opinión de los asesores legales 

de la Sociedad. 

- Por desvalorización de activos: La Sociedad analiza la recuperabilidad de sus activos 

cuando se producen hechos o circunstancias que podrían indicar que el valor contabilizado 

supera su valor recuperable. 

- Para contingencias: se ha constituido para cubrir eventuales situaciones contingentes que 

podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de sus montos y 

probabilidad de concreción se ha considerado la opinión de los asesores legales de la 

Sociedad. Asimismo, han sido consideradas las coberturas de seguros contratados por la 

Sociedad. 

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Gerencia de la Sociedad 

entiende que no existen elementos que permitan determinar que otras contingencias 

puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes estados contables. 

La evolución de las previsiones correspondientes al período / ejercicio se detallan en el 

Anexo E. 

17. Impuesto a las ganancias 

La Sociedad ha reconocido el cargo por impuesto a las ganancias en base al método del 

impuesto diferido, reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las 

mediciones de los activos y pasivos contables e impositivos. Ver Nota 12. 

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las 

diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se 

espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas 

legales sancionadas a la fecha de emisión de los presentes estados contables. 

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18. Impuesto a la ganancia mínima presunta 

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente 

del 1% sobre los activos computables al cierre del período / ejercicio. Este impuesto es 

complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada 

ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la 

ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho 

exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera 

producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes. 

La Sociedad ha reconocido el impuesto a la ganancia mínima presunta devengado en el 

ejercicio y pagado en ejercicios anteriores como crédito, debido a que estima que en 

ejercicios futuros podrá computarlo como pago a cuenta del impuesto a las ganancias. 

19. Instrumentos financieros derivados 

Los activos y/o pasivos originados en operaciones de cobertura corresponden a contratos 

de compra y venta de moneda extranjera a futuro y han sido valuados a valor neto de 

realización y/o a su costo de cancelación estimado al cierre del período / ejercicio. Ver 

Nota 3.k). 

Las diferencias generadas durante el período / ejercicio como consecuencia de la aplicación 

del criterio de medición detallado han sido reconocidas en Resultados financieros 

generados por activos / pasivos, según corresponda. 

20. Patrimonio neto 

Los movimientos de las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresados siguiendo los 

lineamientos detallados en el punto 2.1.. 

La cuenta Capital social ha sido expresada a su valor nominal histórico. La diferencia entre el 

valor expresado en moneda homogénea y el nominal histórico ha sido expuesta en la cuenta 

Ajuste integral del capital, integrante del patrimonio neto. 

El saldo de la cuenta Reserva de revalúo técnico corresponde al mayor valor de los bienes de 

uso generado por el cómputo de la revaluaciones técnicas mencionadas en el punto 2.7.. 

21. Resultados del período 

Los cargos por activos consumidos (amortización del mayor valor de acciones de Sociedades 

art. 33 Ley Nº 19.550, costo de inmuebles, depreciación de bienes de uso y amortización de 

activos intangibles) se determinaron en función de los valores de tales activos. 

Los demás resultados del ejercicio se exponen a valores nominales. 

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3. COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS 

La composición de los principales rubros de los presentes estados contables es la siguiente: 

a) Caja y bancos: 

50 

31.03.10 30.06.09 

Caja en moneda local 261 196 

Caja en moneda extranjera (Anexo G) 28 51 

Bancos en moneda local 8.579 5.323 

Bancos en moneda extranjera (Anexo G) 3.486 2.078 

Total caja y bancos 12.354 7.648 

b) Créditos por ventas, alquileres y servicios: 

31.03.10 30.06.09 

Corriente 

Valores a depositar 44.187 24.985 

Deudores por alquileres y servicios (Anexo G) 44.159 30.429 

Sociedades Art. 33 – Ley Nº 19.550 y otras partes 


Deudores en gestión judicial 27.410 18.915 

Deudores por expensas y fondo de promoción colectiva 24.679 19.654 

Documentos a cobrar (Anexo G) 4.245 1.491 


Tarjetas de crédito a cobrar 240 1.159 

Previsión para deudores incobrables (Anexo E) (40.000) (25.537) 

Total 146.248 106.297 

No corriente 

Documentos a cobrar 510 734 


Total 673 926 

Total créditos por ventas, alquileres y servicios 146.921 107.223


c) Otros créditos: 




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51 

31.03.10 30.06.09 

Corriente 



Gastos pagados por adelantado (Anexo G) 13.268 8.873 

Servicios pagados por adelantado 1.918 747 

Otros créditos fiscales - IIBB saldo a favor 1.193 308 


Otros créditos fiscales 474 474 

Otros impuestos pagados por adelantado 440 191 

Depósitos en garantía otorgados (i) 73 90 

IVA, saldo a favor 46 22 

Impuesto a las ganancias, saldo a favor - 11.614 

Préstamos otorgados (Nota 8.a)) (Anexo G) - 4.455 


Total 50.756 60.948 

No corriente 

Créditos hipotecarios 2.208 2.208 


Gastos pagados por adelantado 1.511 1.836 

Impuesto a la ganancia mínima presunta - 8.446 


relacionadas (Nota 5) - 4.680 

Previsión para créditos hipotecarios (Anexo E) (2.208) (2.208) 

Total 2.216 15.385 

Total otros créditos 52.972 76.333 

(i) Incluyen fondos restringidos (Ver Nota 7.a)). 

d) Bienes de cambio: 

31.03.10 30.06.09 

Corriente 

Terreno Mendoza (Nota 20) 1.116 - 

Mercaderías de reventa 372 285 

Total 1.488 285 

No corriente 

Unidades en construcción (Nota 8.d)) 11.023 11.023 

Total 11.023 11.023 

Total bienes de cambio 12.511 11.308


e) Llaves de negocio: 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




52 

31.03.10 30.06.09 

Empalme S.A.I.C.F.A. y G. (8.608) - 

Mendoza Plaza Shopping S.A. (5.743) - 

Total llaves de negocio (14.351) - 

f) Deudas comerciales: 

31.03.10 30.06.09 

Corriente 

Provisión para gastos (Anexo G) 20.566 15.024 



Cuentas por pagar (Anexo G) 9.325 9.298 


Total 44.995 45.592 

No corriente 

Cuentas por pagar 103 - 

Total 103 - 

Total deudas comerciales 45.098 45.592





C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




g) Préstamos bancarios y financieros: 

31.03.10 30.06.09 

Corriente 

� Bancarios 

Adelantos en cuenta corriente 24.767 81.753 

Banco Nación (i) - 30.000 

Banco Ciudad (ii) - 15.000 

Intereses devengados préstamos bancarios 292 1.364 

Subtotal bancarios 


25.059 128.117 

Obligaciones negociables (Notas 5 y 9.b)) 


39.766 39.759 

(Notas 5 y 9.b)) (Anexo G) 

Deuda por compra de acciones de Arcos del 

18.109 5.456 

Gourmet S.A. (Nota 8.a)) (Anexo G) 


10.653 - 

convertibles en acciones (Notas 5 y 9.a)) (Anexo G) 

Deuda por compra de acciones de Conil S.A. (Nota 

3.613 7.959 

8.l)) (Anexo G) 


553 - 

deuda a devengar 

Deuda por compra de terreno Beruti (Nota 8.e)) 

(1.350) (833) 

(Anexo G) - 15.626 

Diversos - 91 


Total 96.403 196.175 

No corriente 


Obligaciones negociables (Notas 5 y 9.b)) (Anexo G) 586.840 516.191 

Obligaciones negociables convertibles en acciones 

(Notas 5 y 9.a)) (Anexo G) 183.150 179.324 


deuda a devengar (3.132) (3.539) 

Deuda por compra de acciones de Arcos del 

Gourmet S.A. (Nota 8.a) (Anexo G) 3.484 - 

Total 770.342 691.976 

Total préstamos bancarios y financieros 866.745 888.151 

(i) Correspondía al préstamo tomado con el Banco de la Nación Argentina, a un plazo de 180 días con vencimiento el 8 de marzo 

de 2010. Dicho préstamo fue cancelado durante el período. 

(ii) Correspondía al préstamo tomado con el Banco de la Ciudad de Buenos Aires a un plazo de 180 días con vencimiento el 25 de 

enero de 2010. Dicho préstamo fue cancelado durante el período. 

53





C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




h) Remuneraciones y cargas sociales: 

54 

31.03.10 30.06.09 

Provisión para vacaciones, aguinaldo y gratificaciones 8.228 10.434 

Administración Nacional de la Seguridad Social 1.241 2.032 


Total remuneraciones y cargas sociales 9.515 12.749 

i) Cargas fiscales: 

31.03.10 30.06.09 

Corriente 

Provisión impuesto a las ganancias, neta 26.365 - 

IVA, saldo a pagar 7.681 5.597 

Ingresos brutos – retenciones y percepciones 2.160 1.200 

Moratoria Impuesto a las ganancias a pagar 1.454 934 

Provisión para ingresos brutos 833 650 

Provisión impuesto a los bienes personales de 

accionistas 577 418 

Moratoria ingresos brutos a pagar 327 309 

Impuesto a las ganancias – retenciones 156 828 

Otros impuestos a pagar 114 90 

Otras retenciones impositivas 8 1 

Provisión impuesto a la ganancia mínima presunta - 8.446 

Plan de facilidades de pago del IVA - 20.946 

Plan de facilidades de pago del impuesto a las 

ganancias - 12.016 

Total 39.675 51.435 

No corriente 


Pasivo por impuesto diferido (Nota 12) 15.361 19.963 

Moratoria ingresos brutos a pagar 1.053 1.301 

Total 35.255 35.503 

Total cargas fiscales 74.930 86.938


j) Anticipos de clientes: 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




55 

31.03.10 30.06.09 

Corriente 


Adelantos de alquileres y servicios (Nota 17.a)) 16.235 9.018 

Anticipos de clientes (Anexo G) 12.289 5.722 

Depósitos en garantía (Anexo G) 1.685 1.821 


relacionadas (Nota 5) 88 - 

Total 71.909 41.165 

No corriente 


Adelantos de alquileres y servicios (Nota 17.a)) 22.918 6.283 

Total 68.016 34.455 

Total anticipos de clientes 139.925 75.620 

k) Otras deudas: 

31.03.10 30.06.09 

Corriente 

Anticipo por venta de Acciones de Tarshop S.A. 

(Nota 8.a.ii) a los Estados Contables Consolidados) 

(Anexo G) 20.840 - 

Provisión honorarios a Directores, neta de anticipos 

(Nota 5) 8.231 240 


(Anexo G) 3.481 - 

Mejoras efectuadas por terceros a devengar (Nota 

17.b)) 470 157 

Retenciones y fondos en garantía 457 373 


relacionadas (Nota 5) 60 683 

Deudas por operaciones de cobertura (Nota 5) - 243 


Total 33.757 2.278





C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




56 

31.03.10 30.06.09 

No corriente 



Mejoras efectuadas por terceros a devengar 

(Nota 17.b)) 9.610 222 


(Anexo G) 4.064 - 

Diversos 101 - 

Depósitos en garantía Directores (Nota 5) 12 12 

Total 26.670 15.575 

Total otras deudas 60.427 17.853 

l) Previsiones 

31.03.10 30.06.09 

No Corriente 

Previsión para contingencias (Anexo E) 6.807 2.664 

Total previsiones 6.807 2.664 

m) Otros ingresos y egresos, netos: 

31.03.10 31.03.09 

Recupero de provisiones 9 - 

Impuesto a los bienes personales de Accionistas (Nota 5) (328) (392) 

Donaciones (Nota 5) (90) (161) 

Recupero de contingencias por juicios, netas - 1 

Diversos (493) 11 

Total otros ingresos y egresos, netos (902) (541)

4. ESTADO DEL CAPITAL SOCIAL 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




Al 31 de marzo de 2010, el capital social se encuentra formado por 782.064.214 acciones ordinarias 

escriturales de valor nominal $ 0,1 cada una y con derecho a un voto por acción, y su estado es el 

siguiente: 

Estado 

Capital 

nominal 

57 

Aprobado por Fecha de inscripción 

Órgano Fecha 

en el Registro 

Público de Comercio 

Suscripto, emitido e integrado 1 Asamblea General Extraordinaria 29.10.87 29.12.87 



Suscripto, emitido e integrado 9.460 




Suscripto, emitido e integrado 8.206 (*) 

78.206 

Asamblea General Ordinaria y 

Extraordinaria 






31.08.95 15.03.96 

29.10.96 15.05.98 

10.03.98 21.10.99 

Extraordinaria 06.08.99 07.05.02 

(*) Capital suscripto en relación con la conversión de obligaciones negociables convertibles. Ver Nota 9.a). 

El 9 de noviembre de 2000 la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos, 

autorizó la oferta pública de las acciones en dicho país. Adicionalmente, el Nasdaq autorizó la 

cotización de los ADRs en dicho mercado a partir del 15 de noviembre de 2000.

5. SOCIEDADES ART. 33 – LEY Nº 19.550 Y OTRAS PARTES RELACIONADAS 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




Los saldos patrimoniales al 31 de marzo de 2010 comparados con los saldos al 30 de junio de 2009 y los resultados correspondientes a los períodos de nueve meses 

finalizados el 31 de marzo de 2010 y 2009, con las sociedades y personas vinculadas, relacionadas y los Accionistas son los siguientes: 

Sociedad 

Inversiones – 

Corriente 

Créditos por 

alquileres y 

servicios – 

Corriente 


Corriente 

58 

Deudas 


Corriente 

31.03.2010 

Anticipos de 

clientes – 

Corriente 

Préstamos 

bancarios y 


Corriente 

Préstamos 

bancarios y 

financieros – No 

Corriente 


Corriente 


Agropecuaria Anta S.A. (1) - - - (1) - - - - - 

Arcos del Gourmet S.A. (2) - 1.002 5.675 - - - - - - 

Banco Hipotecario S.A. (3) 334 337 - - (16) - - - - 

Cactus S.A. (4) - 15 - (3) - - - - - 

Conil S.A. (2) - 33 - - - - - - - 

Consorcio de Propietarios Libertador 498 (5) - 1 - (1) - - - - - 

Consultores Assets Management S.A. (5) - 3 - (5) - - - - - 

Cresud S.A.C.I.F. y A. (7) - 1.970 - (8.759) - (594) (19.390) - - 

Cyrsa S.A. (8) - 140 - (204) - - - - - 

Directores - 2 - - - (1) (67) (8.231) (12) 

Emprendimiento Recoleta S.A. (2) - 1.667 130 (1.039) - (197) (12.000) (60) - 

Estudio Zang, Bergel y Viñes (9) - - - (242) - - - - - 

Fibesa S.A. (2) - 4.145 - (5) - - - - (12.883) 

Fundación IRSA (5) - 2 - - - - - - - 

Futuros y Opciones S.A. (1) - 5 - (6) - - - - - 

IRSA Internacional LLC (6) - - 47 - - - - - - 

IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima (10) - 3.352 - (3.203) (72) (21.532) (296.752) - - 

Llao llao Resorts S.A. (6) - 10 - (3) - - - - - 

Museo de los Ñiños (5) - 1.062 - (5) - - - - - 

Nuevas Fronteras S.A (6). - 5 - (73) - - - - - 

Panamerican Mall S.A. (2) - 23.385 602 (1.331) - - - - - 

Parque Arauco S.A. (10) - - - - - (1.184) (60.002) - - 

Personal - - 1.022 - - - - - - 

Shopping Neuquén S.A. (2) - 26 - - - - - - - 

Solares de Santa María S.A. (6) - 1 - - - - - - - 

Tarshop S.A. (2) - 3.625 25.088 (96) - - - - - 

Total 334 40.788 32.564 (14.976) (88) (23.508) (388.211) (8.291) (12.895) 

No Corriente





C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




Créditos por 

alquileres y servicios 

– Corriente 


Corriente 

Otros créditos – No 

59 

corriente 

Deudas comerciales 

– Corriente 

30.06.2009 

Préstamos bancarios 

y financieros – 

Corriente 

Préstamos bancarios 

y financieros – No 

Corriente 


Corriente 

Otras deudas – No 

Agropecuaria Anta S.A. (1) - - - (1) - - - - 

Banco Hipotecario S.A. (3) 1 - - - - - - - 

Cactus S.A. (4) 13 - - (3) - - - - 

Comercializadora Los Altos S.A. (11) 1.673 37 - - - - - (9.444) 

Consorcio de Propietarios Libertador 498 (5) 10 - - (1) - - - - 

Consultores Assets Management S.A. (5) - - - (5) - - - - 

Cresud S.A.C.I.F. y A. (7) 4.326 - - (3.496) (208) (18.985) (243) - 

Cyrsa S.A. (8) 123 - - (200) - - - - 

Directores - 18 - - (1) (65) (240) (12) 

E-Commerce Latina S.A. (6) 3 - - - - - - 

Emprendimiento Recoleta S.A. (2) 1.825 - - (320) - - (678) 

Estudio Zang, Bergel y Viñes (9) - - - (138) - - - 

Fibesa S.A. (2) 251 5 - (5) - - - (5.897) 

Fundación IRSA (5) 1 - - - - - - - 

Futuros y Opciones S.A. (1) 5 - - (6) - - - - 

Inversiones Ganaderas S.A. (1) - - - (1) - - - - 

Inversora Bolívar S.A. (6) 41 - - (2.347) - - - - 

IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima (10) 3.860 6.580 - (10.247) (20.483) (297.613) - - 

Museo de los Ñiños (5) 792 - - (5) - - - - 

Nuevas Fronteras S.A. (6) - - - (6) - - - - 

Panamerican Mall S.A. (2) 10.345 - - (282) - - (5) - 

Parque Arauco S.A. (10) - - - - (2.609) (58.749) - - 

Personal - 773 - - - - - - 

Rummaala S.A. (8) 1 - - - - - - - 

Shopping Alto Palermo S.A. (12) 8.184 3.253 4680 (3.495) - - - - 

Shopping Neuquén S.A. (2) 28 - - - - - - - 

Tarshop S.A. (2) 3.201 23.035 - (81) - - - - 

Total 34.683 33.701 4.680 (20.639) (23.301) (375.412) (1.166) (15.353) 

Corriente


Sociedad 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




Alquileres 

ganados 

Ingreso 

diversos 

60 

Gastos por 

administración 

31.03.2010 


generados por activos 



Otros ingresos y 

egresos 


Sueldos y 

gratificaciones 

IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima (10) - - (2.669) - (26.986) - 1.351 

Parque Arauco S.A. (10) - - - - (5.697) - - 

Accionistas en general (10) - - - - - (328) - 

Tarshop S.A. (2) 700 - - 2.053 - - 52 

Arcos del Gourmet S.A. (2) - 75 - 561 - - - 

Emprendimiento Recoleta S.A. (2) - 108 - - (584) - - 

Estudio Zang, Bergel y Viñes (9) - - (1.278) - - - - 

Fibesa S.A. (2) - 122 - - (1.070) - - 

Cresud S.A.C.I.F. y A. (7) - - - - (4.125) - (8.337) 

Directores - - (16.263) - (6) - - 

Personal - - - 62 - - - 

Fundación IRSA (5) - - - - - (90) - 

Panamerican Mall S.A. (2) - 4.100 - - - - - 

Total 700 4.405 (20.210) 2.676 (38.468) (418) (6.934)


Sociedad 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




Alquileres 

ganados 

Alquileres 

perdidos 

61 



31.03.2009 


generados por activos 

Gastos por 

administración 

Otros ingresos y 

egresos 


Sueldos y 

gratificaciones 

IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima (10) - - (37.929) - - - (1.725) 

Parque Arauco S.A. (10) - - (14.793) - - (392) - 

Tarshop S.A. (2) 613 - - 1.532 - - - 

Fibesa S.A. (2) - - (118) - - - - 

Cresud S.A.C.I.F. y A. (7) - - (1.916) - - - 462 

Directores - - (9) - (7.783) - - 

Personal - - - 48 - - - 

Fundación IRSA (5) - - - - - (161) - 

Mendoza Plaza Shopping S.A. (13) - - (30) - - - - 

Comercializadora Los Altos S.A. (11) - - (317) - - - - 

Shopping Alto Palermo S.A. (12) - - (1.723) 605 - - - 

Empalme S.A.I.C.F.A. y G. (13) - - - 3 - - - 

Inversora Bolívar S.A. (6) - (491) - - - - - 

Estudio Zang, Bergel y Viñes (9) - - - - (1.300) - - 

Directores de Banco Hipotecario S.A. (3) - - (7) - - - - 

Total 613 (491) (56.842) 2.188 (9.083) (553) (1.263) 

1. Controlada por Cresud S.A.C.I.F. y A.. 

2. Controlada. 

3. Vinculada de IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima. 

4. Vinculada de Cresud S.A.C.I.F. y A.. 

5. Relacionada a IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima. 

6. Controlada por IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima. 

7. Accionista de IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima. 

8. Controlada en forma conjunta por IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima. 

9. Relacionada del Directorio. 

10. Accionista. 

11. Fusionada con Fibesa S.A. a partir del 1º de julio de 2009. 

12. Fusionada con la Sociedad a partir del 1º de julio de 2009. 

13. Fusionada con Shopping Alto Palermo S.A. a partir del 1° de enero de 2009.




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6. RESULTADOS DE INVERSIONES PERMANENTES 

La composición de los resultados de inversiones permanentes es la siguiente: 

62 

31.03.10 31.03.09 

Resultado participación Sociedades art. 33 Ley Nº 19.550 32.656 (32.206) 

Amortización de llaves de negocio y mayores valores (4.282) (1.804) 

Total 28.374 (34.010) 

7. BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA Y FIANZAS OTORGADAS 

La Sociedad posee los siguientes bienes de disponibilidad restringida: 

a) Al 31 de marzo de 2010, dentro del rubro otros créditos corrientes, la Sociedad posee fondos 

cuya disponibilidad se encuentra restringida en virtud de distintos embargos judiciales. 

(Ver Nota 3.c)) 

b) Con relación al expediente caratulado "Alto Palermo S.A. c/Dirección General Impositiva 

s/Recurso de Apelación", Expediente Nº 25.030-I, en trámite ante la Sala A, Vocalía de la 

3ra. Nominación se encuentra embargado el inmueble ubicado en Av. Olegario Andrade 

367, Caballito, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, cuyo valor al 31 de marzo de 2010 

asciende a $ 36.741 (expuesto en el rubro Inversiones no corrientes – Reservas de tierras). 

(Ver Anexo D). 

c) Al 30 de junio de 2009, el terreno ubicado en la calle Beruti 3351/59, Ciudad Autónoma de 

Buenos Aires, se encontraba gravado con derecho real de hipoteca en primer grado de 

privilegio a favor de Dowler Company S.A., en garantía del saldo del precio, por un valor de 

U$S 4,5 millones. Con fecha 16 de febrero de 2010 dicho importe fue cancelado y la 

hipoteca fue levantada. (Ver Nota 8.e)). 

d) Con relación al expediente caratulado "Actoría civil en la causa N° 88.390/03 c/ María del 

Socorro Pedano; representantes de Tres Ce S.A. o Alto Palermo S.A.", se encuentra 

embargado el inmueble ubicado en Av. Virrey Toledo 702, Salta, por un monto de 

$ 180 (expuesto en el rubro bienes de uso) (Ver Anexo A).





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C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




e) Garantía Tarshop S.A.: Con fecha 13 de mayo de 2009 el Directorio de Alto Palermo S.A. 

resolvió aprobar que la Sociedad se constituya como fiadora frente al Banco Itaú por el pago 

de las obligaciones emergentes por parte de Tarshop S.A. en relación a la constitución de 

un nuevo Fideicomiso Financiero con dicha entidad bancaria por hasta un monto máximo 

equivalente al 10% del valor nominal de los Valores de Deuda Fiduciarios (VDF) que sean 

suscriptos por el Banco Itaú. El monto total máximo de esta fianza asciende a $ 5.000 y se 

extiende hasta la efectiva cancelación de los VDF. Asimismo, se resolvió que la Sociedad 

asuma el compromiso de actuar como Administrador Sustituto en el supuesto que Tarshop 

fuera removido de su función de Administrador bajo el contrato de Fideicomiso. 

f) Con relación al compromiso de permuta descripto en Nota 8.f) se encuentra comprometida 

la entrega y escritura del Espacio Aéreo Coto (Ver Anexo D). 

g) Dentro del rubro bienes de uso se incluye el edificio de cines ubicado en el Córdoba 

Shopping Villa Cabrera, el cual se encuentra gravado con derecho real de anticresis en 

virtud de la deuda financiera que Empalme S.A.I.C.F.A. y G. (fusionada con Shopping Alto 

Palermo S.A. a partir del 1º de enero de 2009) mantenía con NAI INTERNACIONAL ll Inc. 

(Ver Nota 17.a)). 

8. ADQUISICIÓN, CONSTITUCIÓN Y REESTRUCTURACIÓN DE NEGOCIOS E INMUEBLES 

a) Adquisición de acciones de Arcos del Gourmet S.A. 

Durante el mes de agosto de 2007, la Sociedad ejerció una opción para la suscripción de 

acciones de Arcos del Gourmet S.A., compañía titular de una concesión otorgada por el 

ONABE. 

El precio de la opción se fijó en la suma de U$S 0,6 millones y ha sido totalmente 

cancelado. Al 30 de junio de 2009, la opción fue registrada contablemente en el rubro 

Inversiones no corrientes – Anticipo por compra de acciones (Anexo D). 

Con fecha 27 de noviembre de 2009, Alto Palermo S.A. (APSA) adquirió 7.916.488 acciones 

ordinarias, de V$N 1 cada una y con derecho a 1 voto por acción, representativas del 80% 

del capital social. 

El precio acordado por el 40% de las acciones adquiridas se fijó en la suma de U$S 4,3 

millones, de los cuales la suma de U$S 0,3 millones ya ha sido cancelada como parte del 

precio de la opción, la suma de U$S 2,0 millones se abonó al momento de la firma del 

contrato de compraventa de acciones, y el saldo restante será abonado en dos cuotas 

anuales iguales, con vencimiento el 27 de noviembre 2010 y 27 de noviembre de 2011. 

63





C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


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Por el restante 40% de las acciones, el precio se fijó en (i) una suma de U$S 0,8 millones, 

con más (ii) el 20% de la inversión necesaria para desarrollar el proyecto. Del precio 

indicado en (i), la suma de U$S 0,3 millones ya ha sido cancelada como parte del precio de 

la opción y la suma de U$S 0,5 millones será abonada al momento en que la Asamblea de 

Accionistas apruebe el aumento de capital Arcos del Gourmet S.A. por U$S 2,7 millones. La 

parte del precio indicada en (ii) será abonada al momento del eventual aumento de capital 

necesario para el desarrollo del proyecto, que deberá ser aprobado por las autoridades 

respectivas y de conformidad con lo acordado por las partes, hasta la suma de U$S 6,9 

millones. 

Con fecha 17 de febrero de 2010, Arcos del Gourmet S.A. ha celebrado una asamblea de 

accionistas mediante la cual se aprobó un aumento de capital de U$ 2,7 millones, 

equivalente a $ 10,4 millones. En consecuencia, se emitirán 3.515.545 acciones ordinarias, 

nominativas, no endosables de VN $1 y con derecho a un voto por acción, con un precio de 

suscripción de $ 2,9622 cada acción, de los cuales $ 1 es VN y $ 1,9622 es prima de 

emisión, correspondiéndole a APSA el ochenta por ciento (80%) de las mismas. 

Con fecha 7 de mayo de 2010, se celebraron dos acuerdos de suscripción de acciones que 

establecieron que dicho monto será integrado de la siguiente forma: (i) capitalización de 

mutuos por $ 5,6 millones, (ii) capitalización de créditos con APSA por $ 0,9 millones, (iii) 

capitalización de aportes irrevocables por $ 2,5 millones y (v) la suma de $ 1,4 millones 

deberá ser integrada en efectivo dentro de los tres días hábiles de suscriptos los acuerdos. 

b) Adquisición de fondo de comercio de centro comercial 

Con fecha 28 de diciembre de 2007, Alto Palermo S.A. firmó un Boleto de Transferencia 

Parcial de Fondo de Comercio con INCSA para la adquisición de una de las partes del 

Fondo de Comercio constituida por un centro comercial en el inmueble donde actualmente 

funciona el centro comercial denominado “Soleil Factory”. La transacción se encontraba 

sujeta a determinadas condiciones suspensivas de cumplimiento precedente. El precio total 

de esta operación es de U$S 20,7 millones, de los cuales se pagaron U$S 8,1 millones a la 

firma del boleto. Dicha erogación fue registrada contablemente como un anticipo por compra 

de bienes de uso (Anexo A). 

A partir de la firma definitiva de la transferencia del fondo de comercio el saldo de precio de 

U$S 12,6 millones devengará un interés anual del 5 % más IVA, el cual se cancelará en 7 

cuotas anuales y consecutivas. La primer cuota de interés se abonará a los 365 días de 

firmado el contrato y conjuntamente con el pago de la última cuota de interés se cancelará 

el total del capital adeudado. 

64





C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




Con fecha 15 de marzo de 2010 Alto Palermo S.A. e INCSA acordaron dejar sin efecto el 

carácter de precedentes de las condiciones y, en consecuencia, se inició el proceso de 

transferencia parcial de fondo de comercio, al término del cual se transferirá la parte del 

fondo de comercio relativa al Centro Comercial y se entregará la posesión de la parte del 

inmueble correspondiente al Centro Comercial. Alto Palermo S.A. e INCSA acordaron hacer 

la presentación ante la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia dentro del plazo 

legal luego de dicha transferencia parcial. Asimismo, la escritura se otorgará una vez que se 

haya obtenido la afectación a propiedad horizontal del inmueble. 

El 12 de abril de 2010 se terminaron de publicar los edictos anunciando la transferencia 

parcial de fondo de comercio y, conforme lo indicado por el escribano interviniente, en el 

procedimiento no se presentaron acreedores dentro del plazo legal. 

Asimismo, Alto Palermo S.A. firmó una carta de Oferta para la adquisición, construcción y 

explotación de un centro comercial en un predio propiedad de INCSA ubicado en la Ciudad 

de San Miguel de Tucumán, Provincia de Tucumán. Esta transacción se encuentra sujeta a 

determinadas condiciones suspensivas, entre ellas que Alto Palermo S.A. adquiera 

parcialmente de INCSA el fondo de comercio constituido por el centro comercial que 

funciona en Soleil Factory. El precio determinado para esta operación es de U$S 1,3 

millones, de los cuales se pagaron U$S 0,05 millones el día 2 de enero de 2008. Dicha 

erogación fue registrada contablemente como un anticipo por compra de bienes de uso 

(Anexo A). 

c) Adquisición del edificio ex escuela Gobernador Vicente de Olmos (Ciudad de Córdoba) 

Con fecha 20 de noviembre de 2006, a través de una licitación pública, Alto Palermo S.A. 

adquirió el inmueble conocido como Edificio Ex Escuela Gobernador Vicente de Olmos, 

ubicado en la Ciudad de Córdoba por la suma de $ 32.522. 

El inmueble se encuentra afectado a un contrato de concesión, vigente por un plazo de 40 

años con vencimiento en febrero de 2032, el cual le otorga al concesionario la explotación 

comercial del inmueble. Dicho contrato establece el pago de un canon escalonado a favor 

del concedente el cual se incrementa en $ 2,5 cada 47 meses. A la fecha de presentación 

de los estados contables, la concesión se encuentra en el mes 217, con un canon mensual 

vigente de $ 12,6 estando el próximo incremento previsto para el mes 234. 

Con fecha 25 de septiembre de 2007 se firmó la escritura traslativa de dominio del inmueble 

con el Gobierno de la Provincia de Córdoba y la transferencia del contrato de concesión 

respectivo. Al 31 de marzo de 2010 esta operación se encuentra registrada contablemente 

en el rubro inversiones no corrientes. (Anexo D). 

65


d) Permutas con Condominios del Alto S.A. 




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Con fecha 11 de octubre de 2007, la Sociedad ha suscripto con Condominios del Alto S.A. 

un contrato de permuta con relación a un terreno de su propiedad (parcela 2 G), ubicado en 

la Ciudad de Rosario, Provincia de Santa Fe. 

Como contraprestación parcial por la mencionada permuta, Condominios del Alto S.A. se 

comprometió a transferir en plena propiedad, posesión y dominio a favor de la Sociedad, los 

siguientes bienes inmuebles futuros: (i) 15 Unidades Funcionales Viviendas 

(Departamentos), con una superficie propia cubierta de 1.504,45 m 2 , que representan y 

representarán en su conjunto el 14,85% de los metros cuadrados propios cubiertos de 

viviendas (departamentos) del edificio que Condominios del Alto S.A. construirá en la 

Parcela G; y (ii) 15 Cocheras, que representan y representarán en su conjunto el 15 % de 

los metros cuadrados propios de cocheras del mismo edificio. 

Con fecha 17 de marzo de 2010, la Sociedad y Condominios del Alto S.A. suscribieron una 

escritura complementaria que determina en forma especifica las unidades comprometidas 

objeto de la permuta que deberían transferirse a la Sociedad y el acta de posesión de las 15 

unidades funcionales de cocheras. 

Las partes han determinado el valor de cada una de sus prestaciones en la suma de 

U$S 1,1 millones. 

Como contraprestación complementaria a favor de Alto Palermo S.A., Condominios del Alto 

S.A. abonó la cantidad de U$S 0,015 millones y constituyó ciertas garantías a favor de la 

Sociedad. 

Asimismo, la Sociedad otorgó a Condominios una opción de adquisición por vía de permuta 

sobre la parcela 2 H. Con fecha 27 de noviembre de 2008 se escrituró la parcela 2 H por un 

monto total de U$S 2,3 millones, valor que las partes han determinado para cada una de 

sus prestaciones. 

Como contraprestación parcial por la mencionada permuta, Condominios del Alto S.A. se 

comprometió a transferir en plena propiedad, posesión y dominio a favor de la Compañía, 

los siguientes bienes inmuebles futuros: (i) 42 Unidades Funcionales Viviendas 

(departamentos), que representan y representarán en su conjunto el 22% de los metros 

cuadrados propios cubiertos de viviendas (departamentos) del edificio que Condominios del 

Alto S.A. construirá en la Parcela H; y (ii) 47 Cocheras, que representan y representarán en 

su conjunto el 22% de los metros cuadrados propios de cocheras del mismo edificio. 

Lo anterior se expone contablemente en el rubro bienes de cambio (Nota 3.d). 

66


e) Adquisición de terreno Beruti 




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Con fecha 24 de junio de 2008 la Sociedad adquirió a la firma Dowler Company S.A. el 

terreno ubicado en la calle Beruti 3351/3359, entre calles Bulnes y Avenida Coronel Díaz de 

la Ciudad Autónoma de Buenos Aires ubicado en las proximidades del centro comercial 

Shopping Alto Palermo S.A., localización considerada estratégica por la Sociedad. 

La operación fue efectuada por un precio total de U$S 17,8 millones, los que fueron 

cancelados totalmente. Dicho terreno se expone en el rubro inversiones no corrientes – 

Reservas de tierras (Ver Anexo D). 

f) Permuta con Cyrsa S.A. 

Alto Palermo S.A. y COTO Centro Integral de Comercialización SA. (COTO) con fecha 24 

de septiembre de 1997 otorgaron escritura mediante la cual Alto Palermo S.A., la que 

entonces giraba bajo la denominación de "Sociedad Anónima Mercado de Abasto 

Proveedor" (SAMAP), adquirió los derechos a recibir unidades funcionales cocheras, y los 

derechos a sobreelevar sobre el inmueble ubicado entre las calles Agüero, Lavalle, Guardia 

Vieja y Gallo, en el barrio de Abasto. 

Con fecha 31 de julio de 2008, se firmó un compromiso condicionado de permuta, por el 

cual Alto Palermo S.A. transferiría a CYRSA S.A. (CYRSA) 112 unidades funcionales 

cocheras y los derechos a sobreelevar para la construcción de dos torres de edificios en el 

inmueble arriba mencionado, cumplidas una serie de condiciones. 

Como contraprestación, CYRSA entregaría a Alto Palermo S.A. un monto a determinar en el 

futuro de unidades integrantes del edificio que se construiría equivalente al 25% de los 

metros cuadrados, que en su conjunto totalicen no menos de la cantidad de 4.053,50 m 2 

propios a construirse. Asimismo, en caso de existir, CYRSA entregaría a Alto Palermo S.A., 

una cantidad de bauleras equivalentes al 25% de las bauleras del futuro edificio. 

Adicionalmente, y en caso de darse por satisfechos los condicionamientos a que está sujeta 

toda la operación, CYRSA abonaría a Alto Palermo S.A. la suma de U$S 0,1 millones y 

llevaría a cabo obras en las unidades cocheras que Alto Palermo S.A. recibiría de COTO. 

Para la efectivización de la presente permuta, es condición el cumplimiento de ciertas 

prestaciones esenciales por parte de COTO. 

La posesión de los mencionados activos será entregada simultáneamente con la escritura 

traslativa del dominio, la que se llevará a cabo dentro de los 30 días contados a partir de la 

fecha en la que Alto Palermo S.A. notifique a CYRSA el cumplimiento de las condiciones 

suspensivas. 

El monto total de la operación entre CYRSA y Alto Palermo S.A. asciende a U$S 5,9 

millones. 

67


g) Carta de intención terreno Paraná 




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C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




Con fecha 30 de junio de 2009, Alto Palermo S.A. suscribió una “Carta de Intención” por 

medio de la cual manifestó su intención de adquirir un terreno de aproximadamente 10.022 

metros cuadrados ubicado en Ciudad de Paraná, Provincia de Entre Ríos, para ser 

destinado a la construcción, desarrollo y explotación de un centro comercial o centro de 

compras. El precio fijado para la compra fue de U$S 0,5 millones de los cuales a principios 

del mes de julio se abonó la suma de U$S 0,05 millones en concepto de anticipo y como 

contraprestación por el compromiso de no comercializar el inmueble hasta el 27 de 

noviembre de 2009. 

A la fecha de presentación de los presentes estados contables, las partes han prorrogado 

los plazos de la carta de intención y acordaron los documentos que una vez autorizados por 

Wal-Mart USAserán firmados por las partes.Dichos documentos se refieren a la 

transferencia del terreno (el “Boleto”) para el desarrollo de un Centro Comercial, la 

regulación de la vinculación entre el supermercado de WMT y el futuro centro comercial (el 

“Reglamento de Convivencia”) y la constitución de servidumbres a los afectos de garantizar 

el uso de las cocheras por parte de APSA, la comunicación del supermercado y el futuro 

centro comercial y otros compromisos acordados por las partes en el Boleto y en el 

Reglamento. 

h) Fusión entre Alto Palermo S.A. y Shopping Alto Palermo S.A. 

Con fecha 27 de noviembre de 2009 se celebró la asamblea de accionistas de la Sociedad 

la cual aprobó, entre otros, la reorganización societaria consistente en la fusión por 

absorción entre la Sociedad y Shopping Alto Palermo S.A. a partir del 1° de julio de 2009, 

siendo Alto Palermo S.A. la sociedad absorbente o incorporante y Shopping Alto Palermo 

S.A.la sociedad absorbida o incorporada, con la consecuente disolución sin liquidación de 

Shopping Alto Palermo S.A.. 

Posteriormente, con fecha 21 de enero de 2010 se ha elevado a escritura pública el 

Acuerdo Definitivo de Fusión, presentado oportunamente ante los organismos de control. 

i) Compraventa de acciones de Fibesa S.A. 

Con fecha 3 de agosto de 2009, se celebró un contrato de transferencia de acciones por medio 

del cual Alto Palermo S.A. vendió a Shopping Alto Palermo S.A. la cantidad de 49.999 acciones 

de Fibesa S.A., de valor nominal $ 0,00000001 cada una y de 5 votos por acción, 

representativas del 4,9999% del capital accionario de la Sociedad. 

Con fecha 3 de agosto de 2009, se celebró un contrato de transferencia de acciones por medio 

del cual Ritelco S.A. vendió a Shopping Alto Palermo S.A. la cantidad de 1 acción de 

Fibesa S.A., de valor nominal $ 0,00000001 y de 5 votos por acción, representativa del 

0,0001% del capital accionario de la Sociedad. 

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Producto de los contratos mencionados anteriormente, Alto Palermo S.A. resulta propietario del 

95% del capital accionario de la sociedad y Shopping Alto Palermo S.A. del 5% restante. 

Luego, producto de la fusión entre Alto Palermo S.A. y Shopping Alto Palermo S.A., 

mencionada en el inciso h) de la presente nota, Alto Palermo S.A. resulta titular del 99,99996% 

de las acciones de la sociedad. 

j) Fusión entre Comercializadora Los Altos S.A. y Fibesa S.A. 

La Asamblea General Extraordinaria y Unánime de Fibesa S.A. celebrada el 30 de septiembre 

de 2009 resolvió la fusión por absorción con Comercializadora Los Altos S.A. a partir del 1° de 

julio de 2009. De esta manera se generó un aumento de capital en Fibesa S.A. de $ 1.686. 

Posteriormente, con fecha 21 de enero de 2010 se ha elevado a escritura pública el Acuerdo 

Definitivo de Fusión, presentado oportunamente ante los organismos de control. 

k) Panamerican Mall S.A. 

Panamerican Mall S.A., sociedad constituida en noviembre de 2006 entre Alto Palermo S.A. y 

Centro Comercial Panamericano S.A., con participaciones del 80% y del 20% 

respectivamente, ha desarrollado un emprendimiento comercial en el barrio de Saavedra de la 

Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Durante el mes de mayo de 2009 se produjo la apertura 

del centro comercial Dot Baires Shopping y del hipermercado, en tanto que la inauguración de 

los cines se produjo los primeros días del mes de julio de 2009. El edificio de oficinas se 

encuentra aún en etapa de construcción. El proyecto está siendo llevado a cabo por 

Constructora San José Argentina S.A. compañía relacionada a Centro Comercial 

Panamericano S.A.. El grado de avance de la obra del centro comercial es del 99% al cierre 

del período. Asimismo, el grado de avance de la obra del edificio de oficinas es del 95%. 

Los aportes totales realizados por los accionistas en relación a este proyecto, ascienden a la 

suma de $ 556.989 a la fecha de cierre de los estados contables. 

l) Compraventa de acciones de Conil S.A. 

Con fecha 21 de octubre de 2009 se suscribió un contrato de compraventa de acciones por 

medio del cual Alto Palermo S.A. y Fibesa S.A. adquirieron el 95% y el 5% del 50% de las 

acciones de Conil S.A., respectivamente. El precio convenido fue de U$S 0,29 millones, el 

cual ha sido totalmente cancelado a la fecha de cierre. 

Como resultado del contrato mencionado, Alto Palermo S.A. resulta ser titular del 97,5% de 

las acciones de la sociedad, mientras que Fibesa S.A. del 2,5% restante. 

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m) Acuerdo con ex accionista minoritario de Tarshop S.A. 

Durante enero de 2010 la Sociedad suscribió un acuerdo con el Sr. León Halac (LH), por el 

que éste asumió la obligación de abstenerse durante 28 meses corridos, de desempeñar 

todo rol o desarrollar y participar de cualquier modo en nuevas compañías de tarjetas de 

crédito distintas a las existentes en el mercado, ni en las regiones en las que actualmente 

está desarrollada Tarjeta Shopping. Dicho acuerdo también contempla la imposibilidad por 

el mismo lapso que LH participe en el desarrollo, bajo cualquier modalidad, de centros 

comerciales de más de 20.000 metros cuadrados en el territorio de Capital Federal de la 

República Argentina. El precio total y definitivo fue fijado en la suma de U$S 2,2 millones 

pagaderos: 1) un pago inicial de U$S 0,8 millones hecho efectivo con la firma del acuerdo y 

2) el saldo del precio U$S 1,4 millones en 28 cuotas mensuales, sin interés y consecutivas, 

de U$S 0,05 millones, cada una. En todos los casos corresponde adicionar las retenciones 

por impuesto a las ganancias. Al 31 de marzo de 2010 fue abonado el monto inicial por un 

total de U$S 1,20 millones y la primera cuota que venció en marzo por U$S 0,077 millones 

n) Incremento en la participación accionaria de IRSA Inversiones y Representaciones 

Sociedad Anónima (IRSA). 

Con fecha 13 de enero de 2010 Parque Arauco S.A. aceptó una oferta de compra realizada 

por IRSA, instrumentada a través de una opción, respecto de su participación del 29,55% en 

APSA y su tenencia por un VN de U$S 15,5 millones respecto de las Obligaciones 

Negociables Convertibles en Acciones. 

La aceptación de la oferta le otorga a IRSA el derecho a ejercer la opción de compra hasta 

el día 31 de agosto de 2010, siendo prorrogable hasta el día 30 de noviembre del mismo 

año; sujeto al cumplimiento de determinadas condiciones. 

El precio de ejercicio fue fijado en U$S 126 millones. IRSA transfirió a Parque Arauco S.A. la 

suma de U$S 6 millones no reembolsables a título de precio de la opción, imputable al 

precio final. 

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, las partes continúan 

perfeccionando la estructura jurídica y comercial que dará sustento a lo mencionado. 

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9. PROGRAMAS DE EMISIÓN DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES 

a) Emisión de Obligaciones Negociables Convertibles en acciones 

Con fecha 19 de julio de 2002, la Sociedad emitió la Serie I de hasta U$S 50 millones de 

Obligaciones Negociables Convertibles en Acciones (“ONC”) ordinarias escriturales de valor 

nominal $ 0,1 cada una. Dicha serie fue suscripta e integrada en su totalidad. 

Esta emisión fue resuelta por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas 

celebrada el día 4 de diciembre de 2001, aprobada por Resolución Nº 14.196 de la 

Comisión Nacional de Valores de fecha 15 de marzo de 2002 y autorizada para cotizar en la 

Bolsa de Comercio de Buenos Aires el día 8 de julio de 2002. 

Las principales condiciones de emisión de las Obligaciones Negociables Convertibles son 

las siguientes: 

- Moneda de emisión: Dólares estadounidenses. 

- Fecha de vencimiento: Con fecha 2 de mayo de 2006 la Asamblea de Obligacionistas 

resolvió prorrogar la fecha de vencimiento original hasta el 19 de julio de 2014, razón 

por la cual las ONC han sido clasificadas como no corrientes en los presentes 

estados contables. Dado que las condiciones de suscripción no han sido 

sustancialmente modificadas, esta prórroga del plazo de vencimiento no ha tenido 

impacto en los presentes estados contables. 

- Interés: Devengan intereses a tasa fija del 10% nominal anual pagaderos en forma 

semestral. 

- Moneda de pago: Dólares estadounidenses o su equivalente en pesos. 

- Derecho de conversión: las obligaciones negociables pueden ser convertidas en 

cualquier momento a opción de cada obligacionista en acciones ordinarias 

escriturales a un precio de conversión que consiste en el mayor entre el resultado de 

dividir el valor nominal de las acciones de la Sociedad ($ 0,1) por el tipo de cambio y, 

U$S 0,0324, lo que significa que cada ONC es potencialmente canjeable por 30,864 

acciones de valor nominal $ 0,1. 

- Goce de dividendos: Las acciones subyacentes a la conversión de las obligaciones 

negociables gozarán de idéntico derecho que las acciones en circulación al momento 

de la conversión a percibir los dividendos que se declaren con posterioridad a la 

conversión. 

Al 31 de marzo de 2010, los tenedores de Obligaciones Negociables Convertibles en 

acciones ordinarias de la Sociedad ejercieron su derecho de conversión de las mismas por 

un total de U$S 2,8 millones originando la emisión de acciones ordinarias de VN$ 0,1 cada 

una, tal como se expone en Nota 4. 

El monto total de Obligaciones Negociables Convertibles al 31 de marzo de 2010 asciende a 

U$S 47,2 millones. 

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b) Emisión de Obligaciones Negociables 




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Con fecha 11 de mayo de 2007 Alto Palermo S.A. emitió dos series de Obligaciones 

Negociables por un monto total de U$S 170 millones. 

La Serie I corresponde a la emisión de U$S 120 millones con vencimiento el 11 de mayo de 

2017, los cuales devengan una tasa de interés fija del 7,875% pagaderos semestralmente 

los días 11 de mayo y 11 de noviembre de cada año a partir del 11 de noviembre de 2007. 

La Serie II corresponde a la emisión de $ 154.020 (equivalente a U$S 50 millones). El 

capital será cancelado en siete cuotas semestrales, iguales y consecutivas a partir del 11 de 

junio de 2009, los cuales devengan un interés anual del 11% con vencimiento el 11 de junio 

y 11 de diciembre de cada año a partir del 11 de diciembre de 2007. 

Al 31 de marzo de 2010 el monto total de obligaciones negociables recompradas por la 

Sociedad asciende a U$S 5,0 millones de la Serie I y U$S 3,7 millones de Serie II. Dichas 

obligaciones negociables fueron valuadas a valor nominal y se exponen neteando del capital 

e intereses adeudados. 

Al 31 de marzo de 2010 IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima es titular 

de obligaciones negociables Serie I por VN U$S 39,6 millones y obligaciones negociables 

Serie II por VN de $ 33,2 millones. Asimismo, Cresud S.A.C.I.F. y A. es titular de 

obligaciones negociables Serie I por VN U$S 5,0 millones. 

Dichas emisiones están constituidas dentro del marco del Programa Global de Emisión de 

Obligaciones Negociables por un valor nominal de hasta U$S 200 millones autorizado por la 

Comisión Nacional de Valores mediante Resolución N° 15.614 de fecha 19 de abril de 2007. 

En el marco del mencionado Programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables el 

día 10 de noviembre de 2009 finalizó la colocación de la Segunda Serie de Obligaciones 

Negociables por un valor total de $ 80,7 millones, en dos series. 

La Serie III corresponde a la emisión de $ 55,8 millones con vencimiento el 12 de mayo de 

2011, los cuales devengan interés a tasa variable Badlar Privada más un margen del 3% 

pagaderos trimestralmente. 

La Serie IV corresponde a la emisión de $ 24,9 millones (equivalente a U$S 6,6 millones) 

con vencimiento el 12 de mayo de 2011, los cuales devengan interés a una tasa fija del 

6,75% aplicada sobre el capital en dólares estadounidenses, pagaderos trimestralmente. 

Al 31 de marzo de 2010, Emprendimiento Recoleta S.A. es titular de obligaciones 

negociables Serie III por VN $ 12 millones. 

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La Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el 29 de octubre 

de 2009 aprobó la ampliación del monto del Programa Global de Emisión de Obligaciones 

Negociables vigente por hasta U$S 200 millones. Asimismo, aprobó la creación de un 

Programa Global para la emisión de valores representativos de deuda de corto plazo 

(“VCP”) en forma de obligaciones negociables simples, no convertibles en acciones 

denominadas en pesos, dólares estadounidenses o cualquier otra moneda, con garantía 

común, especial, flotante y/u otra garantía, incluyendo garantía de terceros, subordinados o 

no, por un monto máximo en circulación en cualquier momento que no podrá exceder el 

equivalente en pesos a U$S 50 millones. 

10. CAPITAL DE TRABAJO NEGATIVO 

La Sociedad presenta al cierre del período un déficit de capital de trabajo de $ 75.795, el cual es 

monitoreado en forma permanente por el Directorio y la Gerencia. 

11. OPERACIONES DE COBERTURA 

La Sociedad utiliza ciertos instrumentos financieros como complemento para reducir sus costos de 

financiación. La Sociedad no se dedica a la negociación u otro uso especulativo de estos 

instrumentos financieros. 

Al 31 de marzo de 2010, las pérdidas acumuladas por las operaciones de cobertura ascienden a 

$ 2.825, las cuales se encuentran registradas en resultados financieros generados por pasivos por 

$ 2.582 y en resultados no asignados por $ 243. Las mismas se suscribieron con Cresud 

S.A.I.C.F. y A. (Nota 5). 

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12. IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO 

La evolución y composición de los activos y pasivos por impuesto diferido se detallan en el siguiente 

cuadro: 

Conceptos 

74 

Saldos al inicio 

del ejercicio 

Evolución 

del período 

Saldos al cierre 

del período 

Caja y bancos (109) 57 (52) 

Créditos por ventas, alquileres y servicios 2.778 3.199 5.977 

Otros créditos (1.598) (201) (1.799) 

Bienes de cambio (2.804) 70 (2.734) 

Bienes de uso (8.553) 3.256 (5.297) 

Inversiones (34.306) (9.776) (44.082) 

Préstamos bancarios y financieros (1.516) (52) (1.568) 

Anticipos de clientes 18.472 11.769 30.241 

Remuneraciones y cargas sociales 1.381 (662) 719 

Otras deudas (292) 292 - 

Previsiones 932 1.450 2.382 

Quebrantos 5.652 (4.800) 852 

Total pasivo diferido neto (19.963) (1) 4.602 (15.361) 

(1) Incluye ($ 8.093) incorporados por fusión y $ 8.141 transferidos de inversiones permanentes. Ver Nota 8.h). 

El detalle de los quebrantos acumulados no prescriptos del impuesto a las ganancias que se 

encuentran pendientes de utilización al cierre del período ascienden a $ 2.434 y podrán ser 

compensados con utilidades impositivas de ejercicios futuros de acuerdo con el siguiente detalle: 

Año fiscal de 

Año fiscal de 

generación Monto 

expiración 

30.06.2006 230 30.06.2011 

30.06.2007 935 30.06.2012 

30.06.2008 955 30.06.2013 

30.06.2009 300 30.06.2014 

30.06.2010 14 

2.434 

30.06.2015 

La Sociedad, de acuerdo con lo establecido por Resoluciones Generales N° 485 y 487 de la 

Comisión Nacional de Valores, ha decidido no reconocer el pasivo diferido generado por el efecto 

del ajuste por inflación sobre los bienes de uso y otros activos no monetarios. 

El efecto estimado al 31 de marzo de 2010 que hubiera generado la adopción de este criterio 

sería: 

(i) un incremento del pasivo diferido de aproximadamente $ 100.927, el cual debería imputarse 

contra resultados de ejercicios anteriores por $ 80.998 (pérdida) y contra resultados del 

período por $ 19.929 (pérdida).





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(ii) una disminución del activo por inversiones permanentes de aproximadamente $ 2.018 

originada por la aplicación de dicho criterio en las compañías subsidiarias, la cual debería 

imputarse contra resultados de ejercicios anteriores por $ 31.318 (pérdida) y contra 

resultados del período por $ 29.300 (ganancia). 

A continuación se detalla el plazo de reversión del efecto estimado: 

Año Monto 

75 

Monto por inversiones 

permanentes 

Sin plazo 21.278 1.073 

2009 7.521 252 

2010 7.521 252 

2011 7.521 252 

2012 7.521 189 

2013 7.521 - 

2013 en adelante 42.044 - 

100.927 2.018 

A continuación se presenta una conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y 

el que resultaría de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable antes de impuestos: 

Conceptos 31.03.10 31.03.09 

Resultado del período (antes del impuesto a las ganancias) 126.136 (30.397) 

Tasa del impuesto vigente 35 % 35 % 

Resultado del período a la tasa del impuesto 44.148 (10.639) 

Diferencias permanentes a la tasa del impuesto: 

- Ajuste por inflación (2) 7.672 9.553 

- Amortización de activos intangibles 2 5 

- Amortización mayor valor (71) - 

- Diferencia entre DDJJ y provisión (6.166) 253 

- Donaciones 25 330 

- Gastos no deducibles - 284 

- Honorarios a Directores - 2.539 

- Resultado de inversiones permanentes (9.444) 8.117 

- Impacto por acogimiento Ley N° 26.476 y Plan de facilidades de pago - (2.376) 

- Diversos 132 (11) 

Total cargo por impuesto a las ganancias contabilizado 36.298 8.055 

(1) Corresponden ($ 4.650) por impuesto diferido y $ 40.948 por impuesto corriente. 

(2) Básicamente corresponde a la mayor amortización y depreciación contable derivada del ajuste por inflación.




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13. RESTRICCIÓN A LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES 

De acuerdo con lo establecido por el artículo N° 70 de la Ley N° 19.550 se deberá destinar a un 

fondo de Reserva legal el cinco por ciento de las ganancias líquidas y realizadas que arroje el 

Estado de Resultados, hasta alcanzar el veinte por ciento del capital social. 

14. PROGRAMA DE CAPITALIZACIÓN PARA PERSONAL EJECUTIVO 

La Sociedad ha desarrollado durante el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2007 el diseño de un 

programa de capitalización para el personal ejecutivo a través de contribuciones que son 

realizadas por los empleados y por la Sociedad. 

Dicho plan está dirigido a determinados empleados que la Sociedad seleccione con la intención de 

mantenerlos, incrementando su compensación total a través de una recompensa extraordinaria 

siempre que se cumplan determinadas circunstancias. 

La participación y contribuciones del plan son voluntarias. Una vez que el beneficiario ha 

aceptado, podrá realizar dos clases de contribuciones: una mensual -en base al sueldo- y otra 

extraordinaria -en base al bonus anual-. La contribución sugerida es hasta el 2,5% del sueldo y 

hasta el 15% del bonus. Por otro lado la contribución de la Sociedad será del 200% de las 

contribuciones mensuales y del 300% de las contribuciones extraordinarias de los empleados. 

Los fondos resultantes de las contribuciones efectuadas por los participantes se transfieren a un 

vehículo financiero independiente, especialmente creado y situado en la Argentina como Fondo 

Común de Inversión que cuenta con la aprobación de la Comisión Nacional de Valores (CNV). 

Tales fondos son libremente rescatables a requerimiento de los participantes. 

Los fondos resultantes de las contribuciones efectuadas por la Sociedad se transfieren a otro 

vehículo financiero independiente y separado del anterior. En el futuro, los participantes tendrán 

acceso al 100% de los beneficios del plan (es decir, incluyendo las contribuciones de la Sociedad 

hechas en su favor al vehículo financiero especialmente creado) bajo las siguientes circunstancias: 

• retiro ordinario de acuerdo con las regulaciones de trabajo aplicables 

• incapacidad o inhabilidad total o permanente 

• muerte 

En caso de renuncia o despido sin justa causa el participante obtendrá los importes resultantes de 

las contribuciones de la Compañía solamente si ha participado en el plan por un plazo mínimo de 

cinco años sujeto a determinadas condiciones. 

Al 31 de marzo de 2010, las Contribuciones de la Sociedad abonadas durante el período 

ascienden a $ 1.430. 

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15. SITUACIÓN DEL MERCADO FINANCIERO Y DE CAPITALES 

En los últimos meses del año 2008 los mercados financieros de los principales países del mundo 

se han visto afectados por condiciones de volatilidad, iliquidez y falta de crédito, observándose, en 

consecuencia, una significativa caída en los índices bursátiles de los mercados internacionales, a 

la vez que comenzó a evidenciarse una desaceleración económica a nivel mundial. 

A medida que las principales economías del mundo han intervenido dotando de liquidez a los 

mercados, los tipos de interés se han reducido favoreciendo la recuperación de los indices 

bursátiles y de deuda en el transcurso del 2009 y 2010. En cuanto a la economía real a nivel 

mundial, el impacto positivo sobre ella de las medidas tomadas por los gobiernos aún no termina 

de consolidarse. 

Con respecto a la República Argentina, los mercados bursátiles durante 2008 mostraron bajas 

pronunciadas en los precios de los títulos públicos y privados, así como también un alza de las 

tasas de interés, del riesgo país y de los tipos de cambio. Durante el año 2009 y en lo que ha 

transcurrido de 2010, los mismos fueron recuperando significativamente su valor. 

La Gerencia de la Sociedad se encuentra en un proceso de evaluación y monitoreo permanente 

de los efectos derivados de las situaciones mencionadas en la propia Sociedad con el objeto de 

adoptar en tiempo real las medidas necesarias para amortiguar los efectos de esta coyuntura en 

pos de la protección del patrimonio de la Sociedad. 

16. CUMPLIMIENTO DE LA NORMATIVA AMBIENTAL VIGENTE 

La Sociedad mantiene dentro de sus objetivos permanentes el desarrollo sustentable de sus 

negocios en consonancia con el cumplimiento de la normativa ambiental vigente. 

77




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C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 




17. OPERACIONES RELEVANTES REALIZADAS POR MENDOZA PLAZA SHOPPING S.A. Y 

EMPALME S.A.I.C.F.A. Y G. CON ANTERIORIDAD A LA FUSIÓN CON SHOPPING ALTO 

PALERMO S.A. 

a) Acuerdo de financiación y ocupación con NAI INTERNACIONAL II, INC. 

Con fecha 12 de agosto de 1996 Empalme S.A.I.C.F.A. y G. (sociedad fusionada con 

Shopping Alto Palermo S.A. a partir del 1° de enero de 2009. Ver Nota 8.b) a los Estados 

Contables Consolidados), celebró un acuerdo con la firma NAI INTERNACIONAL II, INC. 

(cedido posteriormente a NAI INTERNACIONAL II, INC. – Sucursal Argentina) en virtud del 

cual esta última adelantó un préstamo por un monto original de hasta U$S 8,2 millones para 

la construcción de un complejo de cines y parte del estacionamiento ubicados en el predio 

de Córdoba Shopping, los cuales se exponen en el rubro bienes de uso. 

Según el acuerdo de ocupación vinculado con el contrato de préstamo, los importes 

adeudados son compensados contra los pagos generados como consecuencia de la 

ocupación que mantiene NAI INTERNACIONAL II, INC. del edificio y el área denominada 

cine. El acuerdo establece que si luego de octubre de 2027, aún existe saldo impago del 

préstamo más sus intereses, se prorroga el contrato por un plazo definitivo establecido 

como el menor del plazo necesario para saldar totalmente el monto impago del préstamo, ó 

diez años. 

Si transcurrido el último plazo aún queda deuda pendiente, la Sociedad quedará liberada de 

toda obligación de pago del saldo remanente. 

Con fecha 1º de julio de 2002, se estipuló una modificación al contrato, cuyas resoluciones 

más importantes son las siguientes: 

� Se pesificó la deuda pendiente ($ 1 por U$S 1). 

� Se constituyó derecho real de anticresis, y se estableció que todas las obligaciones 

asumidas por Empalme S.A.I.C.F.A. y G. en el contrato y por las cuales se garantiza a 

NAI INTERNACIONAL II, INC. el normal uso y explotación del "centro de cines", 

incluyendo aquellas que implican restricciones al uso o al dominio respecto de Empalme 

S.A.I.C.F.A. y G. o a terceros, integran el citado derecho real. 

El capital adeudado al 31 de marzo de 2010 y los intereses devengados impagos a esa 

fecha, como consecuencia del acuerdo original de préstamo y sus respectivas 

modificaciones, se exponen en el rubro Anticipos de clientes dentro de la línea Adelantos de 

alquileres y servicios por un total de $ 18.653 junto con otros anticipos no incluidos en este 

contrato (Nota 3.j). 

78





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b) Mejoras efectuadas por terceros a devengar – Otras deudas 

En marzo de 1996 Village Cinema S.A. inauguró diez salas de cine sistema múltiplex con 

superficie de 4.100 m2 aproximadamente. Esta mejora sobre un inmueble de Mendoza Plaza 

Shopping S.A. fue activada como bien de uso con contrapartida en este rubro, reconociendo la 

depreciación y la ganancia en un plazo de 50 años. El contrato de alquiler es por un plazo de 

10 años, renovables por 4 períodos equivalentes y consecutivos, a opción de Village Cinema 

S.A.. Al cierre del período se encuentra pendiente de devengamiento la suma de $ 9.769, que 

se expone junto a otras mejoras pendientes de devengamiento, en el rubro Otras deudas 

dentro de la línea Mejoras efectuadas por terceros a devengar (ver Nota 3.k). 

18. ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA 

La Comisión Nacional de Valores a través de la Resolución 562 ha establecido la aplicación de la 

Resolución Técnica N° 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias 

Económicas que adopta, para las entidades incluidas en el Régimen de Oferta Pública de la Ley 

N° 17.811, ya sea por su capital o por sus obligaciones negociables, o que hayan solicitado 

autorización para estar incluidas en el citado Régimen, las normas internacionales de información 

financiera emitidas por el IASB (Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad). La 

aplicación de tales normas resultará obligatoria para la Sociedad a partir del ejercicio que se inicie 

el 1° de julio de 2012. El Directorio de la Sociedad, con fecha 29 de abril de 2010, ha aprobado el 

plan de implementación específico para la aplicación de estas Normas. 

19. BONIFICACIÓN DESTINADA AL MANAGEMENT 

La Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas celebrada el día 29 de octubre de 

2009 a resuelto aprobar el pago de una bonificación destinada al management de la Sociedad de 

hasta el 1% del capital circulante expresada en efectivo o en especie, y la delegación en el 

Directorio de la implementación, asignación porcentual, época y forma de ejecución. 

79




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20. ACUERDO DE COMPRA VENTA DE TERRENO GUAYMALLEN 

Con fecha 26 de marzo de 2010 la Sociedad suscribió un boleto de compraventa sin posesión por 

el cual la Sociedad vende el inmueble ubicado en el departamento de Guaymallén, Provincia de 

Mendoza. El precio total convenido asciende a la suma de U$S 0,3 millones, de los cuales se 

cobró la suma de U$S 0,2 registrada dentro del rubro Anticipo de clientes y a cuenta del precio 

total pactado. El saldo será cancelado al momento de celebrarse la escritura traslativa de dominio, 

prevista para el 24 de junio de 2010. Dicha operación fue valuada a valor neto de realización, 

generando un resultado de $ 826 durante el período finalizado el 31 de marzo de 2010. 

21. HECHOS POSTERIORES 

Con fecha 14 de abril de 2010 la Sociedad suscribió un boleto de compraventa sujeto al 

cumplimiento de una condición suspensiva, para la venta de la parcela 2 A, ubicada en la Ciudad de 

Rosario, Provincia de Santa Fe. El precio de la operación se fijó en la suma de U$S 4,2 millones, de 

los cuales se cobró la cantidad de U$S 1,1 millones. 

80

Centros Comerciales: 

Tipo de bien 

Valores al inicio 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 

del ejercicio Aumentos Bajas Transferencias 


Bienes de Uso 

Correspondiente al período de nueve meses 


y finalizado el 31 de marzo de 2010 

comparativo con el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2009 


Valores al 

cierre 

Acumuladas 

81 

al inicio 

del ejercicio 

Alícuota 

Depreciaciones 

% Aumentos Bajas / Transferencias 

- Abasto 255.525 27 - - 255.552 88.762 (*) - - 6.779 95.541 160.011 166.763 

- Alto Avellaneda 195.337 510 (85) 169 195.931 111.432 (*) - - 9.847 121.279 74.652 83.905 

- Paseo Alcorta 130.709 652 - 61 131.422 56.706 (*) - - 3.870 60.576 70.846 74.003 

- Patio Bullrich 168.302 406 - 72 168.780 72.436 (*) - - 6.007 78.443 90.337 95.866 

- Alto Noa (Nota 7.d)) 43.464 359 - 109 43.932 20.417 (*) - - 1.566 21.983 21.949 23.047 

- Alto Rosario 92.117 90 - - 92.207 11.273 (*) - - 1.923 13.196 79.011 80.844 

- Alto Palermo - 327.097 (20) - 327.077 - (*) 170.274 - 16.559 186.833 140.244 - 

- Mendoza Plaza - 133.394 (17.333) 9.044 125.105 - (*) 40.419 151 3.615 44.185 80.920 - 

- Córdoba Shopping – Villa Cabrera - 67.782 - 25.486 93.268 - (*) 22.570 3.789 3.225 29.584 63.684 - 

Otros inmuebles 20.795 - - - 20.795 1.882 (*) - - 464 2.346 18.449 18.913 

Mejoras en oficinas 8.023 - - - 8.023 5.060 (*) - - 1.058 6.118 1.905 2.963 

Instalaciones 17.987 21.579 (23) 85 39.628 6.197 10 16.622 - 2.621 25.440 14.188 11.790 

Muebles, útiles y equipamiento 16.735 6.965 (53) 168 23.815 9.868 10 3.970 - 1.661 15.499 8.316 6.867 

Rodados 206 85 - - 291 206 33 59 - 5 270 21 - 

Equipos de computación 15.997 3.907 - 12 19.916 14.686 33 3.297 - 676 18.659 1.257 1.311 

Software 8.376 362 - 5 8.743 6.694 20 204 - 615 7.513 1.230 1.682 

Anticipo por compra de bienes de uso (2) 26.140 3.916 - (881) 29.175 - - - - - - 29.175 26.140 

Obras en curso: 

- Rosario 45 118 - (26) 137 - - - - - - 137 45 

- Patio Bullrich 1.037 197 - 27 1.261 - - - - - - 1.261 1.037 

- Alcorta 17 191 - 137 345 - - - - - - 345 17 

- Abasto 355 48 - 24 427 - - - - - - 427 355 

- Avellaneda 719 489 - (6) 1.202 - - - - - - 1.202 719 

- Alto Noa 34 3 - - 37 - - - - - - 37 34 

- Oficinas 5 206 - - 211 - - - - - - 211 5 

- Alto Palermo Shopping - 121 - - 121 - - - - - - 121 - 

- Mendoza Plaza Shopping - 848 (122) - 726 - - - - - - 726 - 

- Córdoba Shopping – Villa Cabrera - 2.991 - - 2.991 - - - - - - 2.991 - 

Total al 31.03.10 1.001.925 (3) 572.343 (17.636) 34.486 1.591.118 405.619 - (4) 257.415 3.940 (1) 60.491 727.465 863.653 - 

Total al 30.06.09 978.344 23.863 (282) - 1.001.925 359.696 - - (16) 45.939 405.619 - 596.306 

(*) Se depreciaron en función de la vida útil estimada de cada inmueble. 

(1) El destino contable de las depreciaciones se expone en el Anexo H, excepto por $ 1.298 que son recuperados de locatarios. 

(2) Incluye $ 25.663 por anticipo por la adquisición parcial del fondo de comercio del Soleil Factory (Nota 8.b)). 

(3) Incluye $ 563.316 incorporados por fusión (Ver Nota 8.h)). 

(4) Incorporados por fusión (Ver Nota 8.h)). 

Del período 

Monto 

Acumuladas 

al cierre 

Neto 

resultante al 

31.03.10 

Anexo A 

Neto 

resultante al 

30.06.09




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 

Valores 

al inicio del 

ejercicio 


Activos Intangibles 






Valores de origen Amortizaciones 

Altas del 

período 

Valores 

al cierre 

Acumuladas 

al inicio del 

ejercicio 

82 

Alícuota 

% 

Del período 

Acumuladas 

al cierre 

Neto 

resultante al 

31.03.10 

Anexo B 

Neto 

resultante al 

Acuerdo de no competencia - 12.174 12.174 - 3,57 1.739 1.739 10.435 - 

Marcas 495 400 895 472 10 12 484 411 23 

Gastos preoperativos Rosario 4.332 - 4.332 4.332 33,33 - 4.332 - - 

Total al 31.03.10 4.827 12.574 17.401 4.804 1.751 6.555 10.846 - 

Total al 30.06.09 4.827 - 4.827 4.764 - 40 4.804 - 23 

(1) El destino de las amortizaciones se expone en el Anexo H. 

Monto 

30.06.09

Emisor y característica de los valores V.N. 

Inversiones no corrientes 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 

Cantidad de 

acciones 


Participaciones permanentes 



Valor registrado 

al 

31.03.10 


al 

30.06.09 

Actividad 

principal 

83 

Información sobre el Ente Emisor 

Anexo C 

Últimos estados contables emitidos Porcentaje 

Domicilio 

legal Fecha 

Capital 

Social 

Resultado del período 

Ganancia 

(Pérdida) Patrimonio neto 

Mendoza Plaza Shopping S.A –– Llave de negocio (2) - - - (3.933) - - - - - 

Mendoza Plaza Shopping S.A – Mayor valor (2) - 5.568 

Tarshop S.A. – V.P.P. (5) 

1 120.090 (6.194) 

Tarshop S.A. – Aportes irrevocables 133.796.440 - 105.000 

Tarshop S.A. – Llave de negocio 6.904 6.897 

Tarshop S.A. – Mayor valor 686 715 

Emisión y comercialización de tarjetas de 

crédito por sistema abierto o sistema 

cerrado 

Emprendimiento Recoleta S.A. – V.P.P. 

1 

20.989 19.686 

Construcción, mantenimiento, operación 

y explotación bajo el régimen de 

Emprendimiento Recoleta S.A. – Llave de negocio 13.499.990 (280) (336) 

concesión de uso de bienes de un sector 

del Centro Cultural Recoleta 

de 

participación sobre el 

capital social 

Suipacha 664 – 7º Piso – C.A.B.A. 31.03.10 133.796 19.869 120.090 100 % 

Moreno 877 – 21° Piso – C.A.B.A. 31.03.10 25.054 4.927 39.097 53,684 % 

Shopping Neuquén S.A. - V.P.P. 5.127 5.424 Desarrollo de emprendimientos Rivadavia 86 3° Piso Of.9 - Neuquén 31.03.10 6.375 (300) 7.149 98,14 % 

Shopping Neuquén S.A. - Mayor valor 1 6.256.308 6.442 6.442 

Shopping Neuquén S.A. - Aportes irrevocable 1.920 1.730 

Shopping Alto Palermo S.A.– V.P.P. (2) (3) 1 - 231.597 - - 

Fibesa S.A. - V.P.P. 0,00000001 2.323.125 13.341 5.746 Mandataria Moreno 877 - 23º Piso - C.A.B.A. 31.03.10 2.323 5.226 13.341 99,99 % 

Fibesa S.A. - Llave de negocio 856 2.395 

Empalme S.A.I.C.F.A. y G. – Llave de negocio (2) - - - (8.630) - - - - - 

Empalme S.A.I.C.F.A. y G. – Mayor valor (2) - 14.103 

Panamerican Mall S.A. – VPP 1 444.609 224.054 

Panamerican Mall S.A. – Aportes irrevocables 396.861.427 800 192.152 

Panamerican Mall S.A. – Mayor valor (1) 109.669 108.374 

Inversiones, desarrollos y explotaciones 

mobiliarias e inmobiliarias Moreno 877 – 21° Piso – C.A.B.A. 31.03.10 496.077 11.934 556.761 80 % 

Conil S.A. – V.P.P. 1 1.786.865 770 302 Servicios inmobiliarios Lavalle 1290 . 7°Piso of. 701 – C.A.B.A. 31.03.10 1.833 (37) 792 97,46 % 

Conil S.A. – Llave de negocio 472 - 

Comercializadora Los Altos S.A. (4) 1 - - 8.235 

Gestiones de negocios sobre bienes 

inmuebles y muebles propios y ajenos, y 

actividades y servicios en materia de 

comercio electrónico. (1) Moreno 877 – 21° Piso – C.A.B.A. - - - - - 

Arcos del Gourmet S.A. VPP 1 7.916.488 1.454 - Constructora, inmobiliaria y comercial San Martin 120 – Piso 21° – C.A.B.A. 31.03.10 9.896 (5.939) 1.818 80 % 

Arcos del Gourmet S.A. - Llave de negocio (6) - 20.873 - 

Total 754.722 919.327 

(1) Al 31 de marzo de 2010 y 30 de junio de 2009 incluye costos financieros por $ 97.686 y $ 96.391, respectivamente. 

(2) A partir del 1° de enero de 2009 Mendoza Plaza Shopping S.A. y Empalme S.A.I.C.F.A. y G. se fusionaron con Shopping Alto Palermo S.A. (Nota 8.b) a los Estados Contables Consolidados). 

(3) A partir del 1º de julio de 2009 Shopping Alto Palermo S.A. se fusionó con Alto Palermo S.A. (Nota 8.h)). 

(4) A partir del 1º de julio de 2009 Comercializadora Los Altos S.A. se fusionó con Fibesa S.A. (Nota 8.j)). 

(5) Ver Nota 8.a) a los Estados Contables Consolidados. 

(6) Ver Nota 8.a).

Corriente 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 


Inversiones 



Tipo 

84 


al 31.03.10 

Anexo D 


al 30.06.09 

Fondos comunes de inversión en moneda local (*) 5.136 - 

Fondos comunes de inversión en moneda extranjera (*) (Anexo G) 4.143 3.954 

Cédulas Hipotecarias – Banco Hipotecario (Nota 5) 334 - 

Plazo fijo en moneda local (*) - 3.751 

Títulos públicos – PRE 2009 - 10.108 

Títulos públicos – PRO 2012 - 3.987 

Total corriente 9.613 21.800 

No corriente 

Reservas de tierras: 

- Terreno Beruti (Nota 8.e)) 52.901 52.715 

- Terreno Caballito (Nota 7.b)) 36.741 36.741 

- Patio Olmos (Nota 8.c)) 32.949 32.949 

- Espacio Aéreo Coto (Nota 8.f)) 13.188 13.188 

- Terreno Torres Rosario 16.090 15.577 

Anticipo por compra de acciones (1) (Anexo G) - 2.254 

Otros inmuebles 1.977 1.977 

Otras inversiones 56 56 

Total no corriente 153.902 155.457 

Total 163.515 177.257 

(*) Se consideran fondos en el Estado de Flujo de Efectivo. 

(1) Al 30 de junio de 2009 incluía el anticipo por compra de acciones de Arcos del Gourmet S.A. Ver Nota 8.a).

Deducidas del activo: 

Concepto 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 


Previsiones 






Saldos al 

inicio del 

ejercicio Aumentos Disminuciones 

85 

Saldos al 

31.03.10 

Anexo E 

Saldos al 

30.06.09 

Previsión para deudores incobrables 25.537 (1) 15.237 (3) (774) 40.000 25.537 

Previsión para créditos hipotecarios incobrables 2.208 - - 2.208 2.208 

Total al 31.03.10 27.745 15.237 (774) 42.208 - 

Total al 30.06.09 24.468 3.794 (517) - 27.745 

Incluídas en el pasivo: 

Previsión para contingencias no corriente 2.664 (2) 4.710 (3) (567) 6.807 2.664 

Total al 31.03.10 2.664 4.710 (567) 6.807 - 

Total al 30.06.09 4.703 1.033 (3.072) - 2.664 

(1) $ 4.833 corresponden a cargo del período expuestos en el Anexo H y $ 10.404 fueron incorporados por fusión. Ver Nota 8.h). 

(2) $ 2.585 corresponden a cargo del período expuestos en el Anexo H y $ 2.125 fueron incorporados por fusión. Ver Nota 8.h). 

(3) Corresponden a utilizaciones del período.

Costo por alquileres y servicios 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 


Costo de Alquileres y Servicios y Otros 





86 

Anexo F 

31.03.10 31.03.09 

Gastos (Anexo H) 82.113 44.975 

Costo por alquileres y servicios 82.113 44.975 

Costo por otros 

Existencia inicial de bienes de cambio 11.308 3.898 

Compras (1) 6 7.644 

Transferencias (2) 290 5.411 

Incorporación por fusión (Nota 8.h)) 81 - 

Resultado por valuación de bienes de cambio al valor neto de realización 826 - 

Recupero de previsión para desvalorización - - 

Gastos (Anexo H) - 290 

Existencia final de bienes de cambio (Nota 3.d)) (12.511) (11.323) 

Costo por otros - 5.920 

(1) Corresponde al costo de mercadería por eventos publicitarios que se exponen en deudores por fondo de promoción colectiva. 

(2) Al 31 de marzo de 2010 y 2009 corresponde a transferencias desde los rubros Bienes de uso e Inversiones no corrientes, 

respectivamente.

ACTIVO CORRIENTE 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 


Activos y Pasivos en Moneda Extranjera 



Rubro Clase de moneda 

Monto de moneda 

extranjera 

(en miles) 

87 

Tipo de cambio 

Anexo G 

(1) 31.03.10 30.06.09 

Caja y bancos U$S 464 3,838 1.781 377 

Caja y bancos Euros 331 5,193 1.721 1.749 

Caja y bancos Libras 2 5,827 12 3 

Inversiones U$S 1.079 3,838 4.143 3.954 

Créditos por ventas, alquileres y servicios U$S 1.014 3,838 3.890 615 

Créditos por ventas, alquileres y servicios Pesos Uruguayos 351 0,196 69 - 

Otros créditos U$S - - - 4.587 

Total del activo corriente 11.616 11.285 

ACTIVO NO CORRIENTE 

Inversiones U$S - - - 2.254 

Total del activo no corriente - 2.254 

Total del activo al 31.03.10 11.616 - 

Total del activo al 30.06.09 - 13.539 

PASIVO CORRIENTE 

Deudas comerciales U$S 2.724 3,878 10.562 3.447 

Préstamos bancarios y financieros U$S 401 3,878 28.702 28.361 

Anticipos de clientes U$S 7.401 3,878 1.557 732 

Otras deudas U$S 6.272 3,878 24.321 - 

Total del pasivo corriente 44.302 32.540 


Préstamos bancarios y financieros U$S 169.679 3,878 658.015 615.979 

Otras deudas U$S 1.048 3,878 4.064 - 

Total del pasivo no corriente 662.079 615.979 

Total del pasivo al 31.03.10 706.381 - 

Total del pasivo al 30.06.09 - 648.519 

(1) Tipo de cambio vigente al 31.03.10 según Banco Nación Argentina.

Conceptos 




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 


Información Requerida por el artículo 64 Inc. b) de la Ley Nº 19.550 





Total al 

31.03.10 

Otros 

Alquileres y 

servicios Expensas 

88 

Costo de Gastos de 

Fondos de 

Promoción 

Colectiva 

Recupero de 

gastos 

Subtotal de 

costos administración comercialización 

Anexo H 

Depreciación de bienes de uso y amortización de activos 

intangibles 60.944 - 60.944 - - - 60.944 - - 34.720 

Impuestos, tasas, contribuciones y servicios 14.181 - 148 15.728 1.644 (17.372) 148 5.725 8.308 10.708 

Gastos de cocheras 8.477 - 8.477 - - - 8.477 - - 4.548 

Honorarios y retribuciones al Directorio 16.263 - - - - - - 16.263 - 7.783 

Expensas y fondo de promoción colectiva no recuperados 8.453 - 8.453 427 - (427) 8.453 - - 3.353 

Sueldos, gratificaciones y cargas sociales 4.800 - - 35.393 4.219 (39.612) - 4.598 202 4.312 

Deudores incobrables 4.833 - - - - - - - 4.833 3.535 

Honorarios y retribuciones por servicios 4.496 - - 4.366 - (4.366) - 4.496 - 5.303 

Cargo por contingencias y/o juicios 2.585 - 2.585 - - - 2.585 - - 548 

Mantenimiento, reparaciones, limpieza y seguridad 1.514 - 1.445 23.304 97 (23.401) 1.445 69 - 1.661 

Comisiones 625 - - - (1) 1 - - 625 165 

Gastos bancarios 542 - - - - - - 542 - 317 

Cursos, exposiciones y eventos 543 - - - - - - - 543 210 

Gastos del personal 429 - 1 1.613 178 (1.791) 1 428 - 461 

Alquileres 618 - - 1.373 57 (1.430) - 618 - 452 

Seguros 322 - - 820 20 (840) - 322 - 179 

Gastos autoridades de contralor 133 - - - - - - 133 - 142 

Siniestros, costas y gastos 60 - 60 - - - 60 - - 94 

Publicidad 75 - - 7 26.699 (26.706) - - 75 27 

Indemnizaciones por cancelaciones anticipadas 52 - - - - - - - 52 6 

Papelería y útiles de oficina 32 - - 952 32 (984) - 32 - 8 

Movilidad y viáticos 19 - - 246 88 (334) - 19 - 29 

Servicios varios - - - 326 - (326) - - - - 

Diversos 947 - - 458 (2.083) 1.625 - 295 652 720 

Recupero de gastos - - - (85.013) (30.950) 115.963 - - - - 

Total al 31.03.10 130.943 - 82.113 - - - 82.113 33.540 15.290 - 

Total al 31.03.09 - 290 44.975 - - - 45.265 23.896 10.120 79.281 

Total al 

31.03.09




C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 17 


C.P.C.E. C.A.B.A. T° 1 F° 30 


Apertura de inversiones, créditos y pasivos por vencimientos y según la tasa de interés que devengan 

al 31 de marzo de 2010 y 30 de junio de 2009 


Inversiones 

(7) 

Créditos 

por ventas, 

alquileres y 

servicios 

(1) 

Otros 

créditos 

(3) 

31.03.10 30.06.09 

Deudas 

comerciales 

(6) 

Anticipos 

de 

clientes 

(5) 

Préstamos 

bancarios y 

financieros 

89 

(2) 

Otras 

deudas 

(4) (8) Inversiones 

Créditos 

por ventas, 

alquileres y 

servicios 

Otros 

créditos 

Deudas 

comerciales 

Anticipos 

de 

clientes 

Préstamos 

bancarios y 

financieros 

Anexo I 

Sin plazo establecido - 350 1.668 - 1.685 - 42.689 - 100 2.329 - - 91 22.639 

Con plazo vencido - 37.460 - 9.118 - - - - 11.049 - 10.085 1.708 - - 

A vencer 

Hasta tres meses 9.613 83.570 19.394 27.337 31.676 73.908 18.391 21.800 73.355 56.086 35.507 14.239 150.249 37.539 

De tres a seis meses - 15.815 27.369 992 15.601 3.265 6.109 - 14.085 2.956 - 8.406 10.748 13.865 

De seis a nueve meses - 6.226 2.240 1.004 12.597 19.534 36.267 - 4.650 708 - 8.406 35.295 9.458 

De nueve a doce meses - 2.827 1.511 6.544 10.350 (304) 1.671 - 3.058 706 - 8.406 (208) 5.600 

De uno a dos años - 550 167 103 8.888 124.366 3.058 - 694 8.685 - 18.277 39.158 2.009 

De dos a tres años - 44 152 - 7.889 19.877 3.131 - 118 90 - 7.541 39.257 2.473 

De tres a cuatro años - 50 89 - 6.592 (483) 15.965 - 46 18 - 2.424 (484) 4.558 

De cuatro años en adelante - 29 382 - 44.647 626.582 24.398 - 68 4.755 - 6.213 614.045 22.063 

Total a vencer 9.613 109.111 51.304 35.980 138.240 866.745 108.990 21.800 96.074 74.004 35.507 73.912 888.060 97.565 

Total con plazo 9.613 146.571 51.304 45.098 138.240 866.745 108.990 21.800 107.123 74.004 45.592 75.620 888.060 97.565 

Total 9.613 146.921 52.972 45.098 139.925 866.745 151.679 21.800 107.223 76.333 45.592 75.620 888.151 120.204 

(1) No devengan intereses, excepto $ 703 que devengan intereses a tasa variable de mercado. 

(2) Incluye $ 768.638 que devengan intereses a tasa fija y $ 80.578 que devengan intereses a tasa variable de mercado. 

(3) Incluye $ 25.820 que devengan intereses a tasa variable y $ 6.696 que devengan interés a tasa fija. 

(4) Incluye los rubros Remuneraciones y Cargas sociales, Cargas fiscales, Otras deudas y Previsiones. 

(5) Incluye $ 2.904 que devengan intereses a tasa variable. 

(6) No devengan intereses. 

(7) Incluye $ 4.143 que devengan intereses a tasa variable de mercado. 

(8) No devengan intereses, excepto $ 21.675 que devengan interés a tasa fija. 

Otras 

deudas 

(4)


RESEÑA INFORMATIVA AL 31 DE MARZO DE 2010 

(Expresada en miles de pesos) 

1. Breve comentario sobre actividades de la Sociedad en el período, incluyendo referencias a 

situaciones relevantes posteriores al cierre del período. 

Buenos Aires, 11 de mayo de 2010 – Alto Palermo S.A. (APSA) (BCBA: APSA, Nasdaq: APSA) y 

alternativamente la “Compañía”, una de las empresas líderes en el mercado de bienes raíces 

dedicada fundamentalmente a la adquisición, desarrollo, tenencia y gerenciamiento de Centros 

Comerciales en la Argentina, anuncia hoy los resultados para el período de nueve meses finalizado el 

31 de marzo de 2010. 

In Ps. Millones 

Ingresos 

Resultado 

Operativo 

EBITDA 

Resultados Financieros 

IIIQ 10 IIIQ 09 var% 9M 10 9M 09 var% 

Centros Comerciales 125,1 88,6 41% 379,5 284,5 33% 

Financiación al consumo 70,3 52,1 35% 182,0 175,7 4% 

Otros - 1,0 -100% - 9,0 -100 

Eliminaciones -2,3 5,30 

-4,5 -0,9 

Ingresos Totales 193,1 147,0 29% 557,0 468,3 19% 


Financiación al consumo 15,3 -10,9 240% 29,3 -123,9 124% 

Otros 0,8 0,6 34% 0,8 3,0 -73% 


-0,3 1,7 

Resultado Operativo Total 74,1 34,0 118% 229,9 26,9 755% 


Financiación al consumo 17,1 -14,3 219% 35,9 -123,5 129% 

Otros 0,8 0,6 33% 0,8 3,0 -73% 


-2,3 1,7 

EBITDA Total 102,0 53,0 92% 315,8 89,5 253% 

Resultado Neto 18,5 -6,2 

Comentarios sobre las operaciones del trimestre 

89,8 -38,5 

Tras haber sufrido un comienzo de 2009 atípico, signado por la menor afluencia de turistas 

extranjeros debido a la crisis internacional y por la epidemia del virus H1N1 (que afectó las ventas 

durante el tercer y cuarto trimestre del año fiscal 2009), la industria de centros comerciales evidenció 

un gran repunte en los primeros nueve meses del año fiscal 2010. Las ventas en los meses de 

verano crecieron significativamente producto de la recuperación del consumo local y la afluencia de 

turistas, principalmente provenientes de Brasil y Chile.Las perspectivas de este segmento para lo 

que resta del año 2010 son positivas, en línea con el repunte del consumo y la actividad económica.


Durante el período de nueve meses finalizado el 31 de marzo de 2010 las ventas de nuestros 

locatarios en Centros Comerciales alcanzaron los Ps. 4.068,3 millones. Éstas representan 

nominalmente un 34% más que las realizadas durante el mismo período del año anterior. Durante el 

tercer trimestre del año fiscal 2010, las ventas de nuestros locatarios alcanzaron los Ps. 1.253,4 

millones aumentando un 51% contra el mismo período del año anterior. Las mismas alcanzaron Ps. 

1.083,6 millones en los mismos centros comerciales en comparación con las del mismo trimestre el 

año anterior, lo que implica un incremento del 30%. Esta tendencia se observó durante todo el 

trimestre, reflejandose en un incremento año contra año de 46%, 52% y 54% para los meses de 

Enero, Febrero y Marzo de 2010 respectivamente contra los mismos meses de 2009. Estas se 

incrementaron 25%, 32% y 33% respectivamente en los mismos centros comerciales.


El éxito comercial de nuestros locatarios nos permite mantener la ocupación de nuestros centros 

comerciales al 98,0% al 31 de Marzo de 2010. 

La evolución de esta variable demuestra la excelente calidad de nuestro portafolio de centros 

comerciales. 

Desarrollo de nuevo centro comercial en Palermo. Nos encontramos trabajando en este 

proyecto que esperamos poder iniciar en los próximos meses. En principio, el mismo prevé 

aproximadamente el desarrollo de locales comerciales, incluyendo espacios verdes y un polo 

gastronómico, en una superficie total construible de aproximadamente 24.000 m 2 . 

Centro Comercial “Soleil Factory”. Se inició el proceso de transferencia del fondo de comercio 

correspondiente al Centro Comercial, a su finalización se entregará parte de la posesión del 

inmueble. Esperamos que esta operación pueda ser completada en los próximos meses de forma 

tal que APSA pueda incluir este nuevo Centro Comercial a su portafolio. 

Desarrollos 

Proyecto Torres Rosario (permuta): se han permutado dos parcelas (2-G y 2-H) para la 

construcción de dos condominios, cuyo avance de obra es de 99% y 25%, respectivamente. Se 

espera la finalización de la construcción de las mismas para Julio de 2010 y Diciembre de 2011. 

Se ha iniciado el proceso de comercialización de los condominios ubicados en la parcela 2-G. 

Segmento Financiación al Consumo –Tarshop S.A. 

A partir del incremento en los requisitos de originación y las medidas tendientes a controlar la 

mora de cartera, la cartera de créditos incluyendo los cupones securitizados al 31 de marzo de 

2010 ascendió a Ps. 531,0 millones, un 15% menor a la cartera de Ps. 624,7 millones al 31 de 

marzo de 2009 y los créditos en mora de 90 a 180 días resultaron el 3,6% de la cartera mientras 

que en el mismo mes de 2009 ascendían a un 7,8% del total de la cartera.


A continuación puede observarse la evolución del volumen mensual de originación de préstamos: 

A continuación puede observarse la evolución del Saldo de Créditos a fin de cada mes y la recuperación de los 

índices de mora de 3 a 6 meses.


Así, se manifiesta una recuperación en los resultados de las actividades de Tarshop S.A., producto de 

las medidas tomadas y de una mejor capitalización en combinación con una relativa estabilización de 

los mercados financieros locales, una caída en los cargos por incobrabilidad y una disminución de los 

gastos operativos, lo cual confirma el diagnóstico oportunamente realizado. 

El 29 de diciembre de 2009, Alto Palermo S.A. suscribió un contrato de compra-venta de acciones con 

Banco Hipotecario S.A. mediante el cual Banco Hipotecario acordó la adquisición del 80 % del capital 

social de Tarshop S.A. en poder de APSA. Esta transacción está sujeta al cumplimiento de 

determinados eventos, entre ellos la autorización por parte del Banco Central de la República 

Argentina, de acuerdo a la normativa vigente. 

El precio de la transacción se determinó en U$S 26,8 millones pagaderos de la siguiente manera: 

U$S 5,4 millones al momento de la firma del contrato mencionado y el saldo restante de U$S 21,4 

millones en los 5 días hábiles posteriores a que el Banco Central de la Republica Argentina notifique 

la autorización de esta operación. Banco Hipotecario S.A. luce en inmejorables condiciones para dotar 

a Tarshop de una capacidad de ejecución operativa y financiera acorde con las necesidades futuras 

del negocio. 

Deuda Financiera 

Al 31 de marzo de 2010, la deuda financiera de APSA se encuentra conformada principalmente del 

siguiente modo: 

Tipo de Deuda 

ON Clase IV (Local) 

Moneda de 

Emisión 

Monto Remanente 1 Tasa Vencimiento 

6,6 6,75% May-11 

Arcos del Gourmet 3,6 

Hasta Nov-11 

US$ 

ON Convertible 47,2 10% Jul-2014 

ON Clase I (Internacional) 2 

Corto Plazo 3 

ON Clase III (Local) 4 

ON Clase II (Internacional) 5 

Deuda Total 251,4 

Ps. 

120,0 7,88% May-17 

25,6 Variable


Avance en el cumplimiento del plan de implementación de las NIIF 

El Directorio de la Sociedad, con fecha 29 de abril de 2010, ha aprobado el plan de implementación 

específico para la aplicación de estas Normas. 

Perspectivas para el próximo trimestre 

Nuestros segmentos de negocio muestran fortaleza y solidez. La calidad de los activos de nuestro 

portafolio, la cual se manifiesta a través de los altos niveles de ocupación nos ha permitido 

aprovechar los efectos de la recuperación económica retomando el ritmo de crecimiento en ingresos 

y resultados. 

Los Centros Comerciales mantienen elevados niveles de ocupación y un fuerte compromiso y 

adhesión de parte de los locatarios. El ritmo en las ventas de los mismos muestra, durante el tercer 

trimestre del año fiscal 2010, una solida recuperación. Esto sigue la tendencia positiva que se viene 

observando en los últimos meses. Los inquilinos siguen siendo fieles y apoyan las nuevas 

propuestas del segmento. 

Además, continuaremos trabajando en la mejora de servicios para inquilinos y consumidores, con el 

objetivo de mantener el éxito en los niveles de ocupación y tráfico en los Centros Comerciales. 

Esperamos, en este sentido, poder ampliar nuestro portafolio en los próximos meses, a través de la 

incorporación de Soleil a nuestro portafolio y el lanzamiento de un nuevo proyecto en Palermo (a 

través de nuestra subsidiaria Arcos Gourmet S.A.). 

En cuanto a la actividad de financiación al consumo, los primeros nueve meses del año fiscal 

arrojaron una ganancia que es fruto del esfuerzo realizado el año anterior para redimensionar la 

actividad y estabilizarla en medio del nuevo contexto imperante. A finales del tercer trimestre, los 

datos operativos de este segmento muestran signos de haberse estabilizado. No obstante, 

continuaremos trabajando en pos de la optimización operativa y financiera de este segmento, 

teniendo en el horizonte el objetivo de finalizar con el proceso de venta del paquete mayoritario de 

Tarshop S.A. a Banco Hipotecario S.A., lo cual dotará a Tarshop de una capacidad de ejecución 

operativa y financiera acorde con las necesidades futuras del negocio.


2. Estructura patrimonial consolidada resumida comparativa con el mismo período de los 

cuatro ejercicios inmediatos anteriores. 

31.03.10 31.03.09 31.03.08 31.03.07 31.03.06 

Activo Corriente 546.874 443.641 605.660 317.331 213.619 

Activo No Corriente 1.921.022 1.858.525 1.545.762 1.334.865 1.092.657 

Total 2.467.896 2.302.166 2.151.422 1.652.196 1.306.276 

Pasivo Corriente 594.778 585.151 419.190 504.809 242.145 

Pasivo No Corriente 943.496 857.638 807.440 262.872 239.423 

Subtotal 1.538.274 1.442.789 1.226.630 767.681 481.568 

Part. de Terceros en Soc. 

Controladas 129.926 

109.911 

Patrimonio Neto 799.696 749.466 837.578 813.117 794.557 

Total 2.467.896 2.302.166 2.151.422 1.652.195 1.306.276 

3. Estructura de resultados consolidada resumida comparativa con el mismo período de los 

cuatro ejercicios inmediatos anteriores. 

87.214 

71.397 

31.03.10 31.03.09 31.03.08 31.03.07 31.03.06 

Resultado operativo 229.897 26.896 148.556 125.991 105.693 

Resultados de inversiones 

permanentes - - 1. (14) 2. (679) 

Amortización de las llaves 

de negocio (1.226) 

Resultados financieros y 

por tenencia, netos (69.044) 

Otros ingresos y egresos, 

(799) 3. (1.805) 4. (3.513) 

(91.800) 

(15.052) 

(12.554) 

netos (10.063) 322 3.979 (1.611) 

Ganancia (Pérdida) antes 

del impuesto y la 

30.151 

(490) 

(3.569) 

(21.325) 

participación de terceros 149.564 (65.381) 135.664 107.634 79.187 

Impuesto a las ganancias (55.941) 14.526 (64.062) (48.955) (42.435) 

Participación de terceros 

en sociedades controladas (3.785) 12.403 (2.210) (5.414) 

Ganancia (Pérdida) del 

período 89.838 (38.452) 69.392 53.265 

4. Datos estadísticos comparativos con el mismo período de los cuatro ejercicios inmediatos 

anteriores. 

No aplicable. 

(1.122) 

(4.202) 

32.550


5. Índices comparativos consolidados con el mismo período de los cuatro ejercicios 

inmediatos anteriores. 

Liquidez 

31.03.10 31.03.09 31.03.08 31.03.07 31.03.06 

Activo Corriente 546.874 443.641 605.660 317.331 213.619 

Pasivo Corriente 594.778 585.151 419.190 504.809 242.145 

Índice 0,92 0,76 1,44 0,63 0,88 

Endeudamiento 

Pasivo total 1.538.274 1.442.789 1.226.630 767.681 481.568 

Patrimonio neto 799.696 749.466 837.578 813.117 794.557 

Índice 1,92 1,93 1,46 0,94 0,61 

Solvencia 

Patrimonio neto 799.696 749.466 837.578 813.117 794.557 

Pasivo total 1.538.274 1.442.789 1.226.630 767.681 481.568 

Índice 

Inmovilización del capital 

0,52 0,52 0,68 1,06 1,65 

Activo No Corriente 1.921.022 1.858.525 1.545.762 1.334.865 1.092.657 

Total del Activo 2.467.896 2.302.166 2.151.422 1.652.196 1.306.276 

Índice 

Rentabilidad 

0,78 0,81 0,72 0,81 0,84 

Resultado del período 89.838 (38.452) 69.392 53.265 32.550 

Patrimonio neto promedio 782.777 798.811 830.743 809.979 792.783 

Índice 0,115 (0,048) 0,084 0,066 0,041 

6. Breve comentario sobre perspectivas futuras para el siguiente período. 

Al respecto ver lo detallado en el Punto 1.


INFORMACIÓN SOLICITADA POR EL ARTÍCULO 68 DEL 

REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES 

BALANCE AL 31 DE MARZO DE 2010 

1. Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o 

renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones. 

No existen. 

2. Modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad u otras circunstancias 

similares ocurridas durante los ejercicios comprendidos por los estados contables que 

afecten su comparabilidad con los presentados en períodos anteriores, o que podrían 

afectarla con los que habrán de presentarse en períodos futuros. 

No existen. 

3. Clasificación de los saldos de créditos y deudas. 

a) Créditos de plazo vencido: 

Por ventas, alquileres y 

31.03.10 31.12.09 30.09.09 30.06.09 Total 

servicios 31.657 5.803 - - 37.460 

b) Deudas de plazo vencido: 

31.03.10 31.12.09 30.09.09 30.06.09 Total 

Deudas comerciales 7.837 54 1.215 12 9.118 

c) Créditos y deudas sin plazo establecido a la vista: 

31.03.10 

Créditos por ventas, alquileres y servicios 350 

Otros créditos 1.668 

Cargas fiscales 15.361 

Anticipos de clientes 1.685 

Otras deudas 20.521 

Previsiones 6.807


d) Créditos corrientes a vencer: 


30.06.10 30.09.10 31.12.10 31.03.11 Total 

Por ventas, alquileres y servicios 83.570 15.815 6.226 2.827 108.438 

Otros créditos 19.394 27.369 2.240 1.511 50.514 

e) Créditos no corrientes a vencer: 

31.03.12 31.03.13 31.03.14 31.03.15 Total 

Por ventas, alquileres y servicios 550 44 50 29 673 

Otros créditos 167 152 89 382 790 

f) Deudas corrientes a vencer: 

30.06.10 30.09.10 31.12.10 31.03.11 Total 

Deudas comerciales 27.337 992 1.004 6.544 35.877 

Anticipos de clientes 31.676 15.601 12.597 10.350 70.224 

Préstamos bancarios y 

financieros 73.908 3.265 19.534 (304) 96.403 

Remuneraciones y cargas 

sociales 5.076 4.438 - - 9.514 

Cargas fiscales 11.954 439 26.817 465 39.675 

Otras deudas 1.361 1.232 9.450 1.206 13.249 

g) Deudas no corrientes a vencer: 

31.03.12 31.03.13 31.03.14 31.03.15 Total 

Deudas comerciales 103 - - - 103 

Anticipos de clientes 8.888 7.889 6.592 44.647 68.016 

Préstamos bancarios y 

financieros 124.366 19.877 (483) 626.582 770.342 

Cargas fiscales 1.998 2.185 2.390 13.321 19.894 

Otras deudas 1.060 946 13.575 11.077 26.658

4. Clasificación de los créditos y deudas. 

a) Créditos por ventas, alquileres y servicios: 


Corriente 

En moneda nacional (1) 142.289 

En moneda extranjera (1) 3.959 

No corriente 

En moneda nacional (1) 673 

(1) No devengan intereses, excepto $ 703 que devengan intereses a tasa variable de mercado. 

b) Otros créditos: 

Corriente 


No corriente 


(1) Incluye $ 6.696 que devengan interés a tasa fija y $ 25.820 que devengan intereses a tasa variable de mercado. 

c) Deudas comerciales: 

Corriente 



No corriente 

En moneda nacional (1) 103 


$


d) Anticipos de clientes: 


Corriente 



No corriente 


(1) No devengan intereses, excepto $ 2.904 que devengan intereses a tasa variable de mercado. 

e) Préstamos bancarios y financieros: 

Corriente 



No Corriente 



(1) Incluye $ 768.638 que devengan intereses a tasa fija y $ 80.578 que devengan intereses a tasa variable de 

mercado. 

f) Remuneraciones y cargas sociales: 

Corriente 



g) Cargas fiscales: 

Corriente 


No Corriente 


(1) No devengan intereses, excepto $ 21.675 que devengan intereses a tasa fija. 

$


h) Otras deudas: 


Corriente 



No corriente 




i) Previsiones: 

No Corriente 



5. Sociedades artículo 33 Ley Nº 19.550 y otras partes relacionadas. 

Ver Nota 5 y Anexo C a los Estados Contables Básicos. 

6. Préstamos a Directores. 

Ver Nota 5. 

7. Inventario físico de bienes de cambio. 

Ver Nota 2.6. a los Estados Contables Básicos. 

$

8. Valores corrientes. 


Ver Notas 2.5. y 2.6. a los Estados Contables Básicos. 

9. Bienes de uso revaluados técnicamente. 

Ver Nota 2.7. a los Estados Contables Básicos. 

10. Bienes de uso sin usar por obsoletos. 

No existen. 

11. Participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el art. 31 de la Ley 

Nº 19.550. 

No existen. 

12. Valores recuperables. 

Los bienes de cambio y los bienes de uso no superan, en su conjunto, su valor recuperable 

estimado, es decir son inferiores a su valor neto de realización o en su caso al valor de utilización 

económica. 

13. Seguros. 

Bienes cubiertos 

Sumas 

Aseguradas 

Valores 

Contables 

Riesgo cubierto 

Abasto 17.200 106.011 Incendio, todo riesgo y lucro cesante. 

Alto Palermo 18.600 140.245 Incendio, todo riesgo y lucro cesante 

Mendoza Plaza 5.200 80.919 Incendio, todo riesgo y lucro cesante 

Paseo Alcorta 8.000 70.847 Incendio, todo riesgo y lucro cesante. 

Alto Avellaneda 10.900 74.653 Incendio, todo riesgo y lucro cesante. 

Alto Rosario 6.200 79.012 Todo riesgo, construcción y montaje 

Patio Bullrich 6.600 90.338 Incendio, todo riesgo y lucro cesante. 

Córdoba Shopping – Villa Cabrera 2.700 63.685 Incendio, todo riesgo y lucro cesante 

Alto Noa 3.000 21.949 Incendio, todo riesgo y lucro cesante. 

Póliza única 15.000 - Responsabilidad civil 

Las sumas aseguradas no incluyen el valor del terreno y corresponden al valor de reconstrucción del 

inmueble. 

A nuestro juicio el detalle de seguros descripto cubre suficientemente los riesgos corrientes.


14. Previsiones cuyos saldos, considerados individualmente o en su conjunto, superen el 2% 

del patrimonio. 

Ver Anexo E. 

15. Situaciones contingentes a la fecha de los estados contables cuya probabilidad de 

ocurrencia no sea remota y cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados. 

No existen. 

16. Estado de la tramitación dirigida a la capitalización de adelantos irrevocables a cuenta de 

futuras suscripciones. 

No aplicable. 

17. Dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas. 

No aplicable. 

18. Restricciones a la distribución de los resultados no asignados. 

Ver Nota 13 a los Estados Contables Básicos. 

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 11 de mayo de 2010. 


Presidente

A los señores Accionistas de 

Alto Palermo S.A. (APSA) 

Informe de la Comisión Fiscalizadora 

1. De acuerdo con lo requerido por el artículo 63 inciso b del Reglamento de la Bolsa de Comercio de 

Buenos Aires, hemos efectuado una revisión limitada del balance general de Alto Palermo S.A. 

(APSA) al 31 de marzo de 2010, y los correspondientes estados de resultados, de evolución del 

patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de nueve meses terminado en esa fecha y las 

notas 1 a 21 y anexos A a I que los complementan, los que han sido presentados por la Sociedad 

para nuestra consideración. Además, hemos efectuado una revisión limitada de los Estados 

Contables Consolidados de Alto Palermo S.A. (APSA) con sus sociedades controladas por el 

período de nueve meses terminado el 31 de marzo de 2010, los que se presentan como 

información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es 

responsabilidad de la Sociedad. 

2. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas 

requieren la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la 

Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones 

limitadas de estados contables de períodos intermedios e incluyen la verificación de la 

congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias 

expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a 

sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado 

una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de Alto Palermo S.A. (APSA), Price 

Waterhouse & Co. S.R.L. y Abelovich, Polano & Asociados S.R.L., quienes emitieron su informe 

de revisión limitada con fecha 11 de mayo de 2010, sin observaciones. Una revisión limitada 

consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en 

efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de 

dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo 

es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no 

expresamos tal opinión. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración y 

comercialización, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea. 

3. Los saldos al 31 de marzo de 2009 que se exponen en los estados contables se presentan a 

efectos comparativos y fueron revisados por nosotros quienes emitimos nuestro informe sobre 

dichos estados contables el 12 de mayo de 2009, sin observaciones.

Informe de la Comisión Fiscalizadora (Continuación) 

4. Asimismo, los saldos al 30 de junio de 2009 que se exponen en los estados contables se 

presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros quienes expresamos una 

opinión sin salvedades en nuestro informe de fecha 8 de septiembre de 2009. 

5. En base a nuestra revisión, con el alcance descripto más arriba, informamos que los estados 

contables de Alto Palermo S.A. (APSA) al 31 de marzo de 2010 y sus Estados Contables 

Consolidados a esa fecha, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad 

Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son 

de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que 

formular. 

6. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales. 




Síndico Titular

A los Señores Accionistas, Presidente y 

Directores de Alto Palermo S.A. (APSA) 

C.U.I.T.: 30-52767733-1 

Domicilio legal.: Moreno 877 – 22° Piso 

Ciudad Autónoma de Buenos Aires 

Informe de Revisión Limitada 

1. Hemos efectuado una revisión limitada del balance general de Alto Palermo S.A. (APSA) al 31 de 

marzo de 2010, de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de 

efectivo por los períodos de nueve meses terminados el 31 de marzo de 2010 y 2009 y de las 

notas 1 a 21 y anexos A a I que los complementan. Además, hemos efectuado una revisión 

limitada del balance general consolidado al 31 de marzo de 2010 y de los estados de resultados y 

de flujo de efectivo consolidados por los períodos de nueve meses terminados el 31 de marzo de 

2010 y 2009 de Alto Palermo S.A. (APSA) con sus sociedades controladas, los cuales se 

presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados 

estados contables es responsabilidad de la Sociedad. 

2. Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la 

Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias 

Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que 

consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas 

en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad 

responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior 

análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, 

cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. 

Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las 

operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre 

sus Estados Contables Consolidados. 

3. En base a la labor realizada y a nuestros exámenes de los estados contables de la Sociedad y de 

sus Estados Contables Consolidados por los ejercicios terminados el 30 de junio de 2009 y 2008, 

sobre los cuales emitimos nuestro informe de fecha 8 de septiembre de 2009 sin salvedades, 

manifestamos que: 

a) los estados contables de Alto Palermo S.A. (APSA) al 31 de marzo de 2010 y 2009 y sus 

Estados Contables Consolidados a esas fechas, detallados en el punto 1., preparados de 

acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 

consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento 

y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.

Informe de Revisión Limitada (Continuación) 

b) La información comparativa al 30 de junio de 2009 incluida en el balance general básico y 

consolidado y en las notas y anexos complementarios en los estados contables adjuntos, se 

deriva de los estados contables de la Sociedad a dicha fecha. 

4. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que: 

a) los estados contables de Alto Palermo S.A. (APSA) y sus estados consolidados se 

encuentran asentados en el libro "Inventario y Balances" y cumplen, en lo que es materia de 

nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las 

resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores; 

b) los estados contables de Alto Palermo S.A. (APSA) surgen de registros contables llevados 

en sus aspectos formales de conformidad con normas legales que mantienen las 

condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron autorizadas por la 

Comisión Nacional de Valores; 

c) hemos leído la reseña informativa, a excepción del capitulo titulado “Avance en el 

cumplimiento del plan de implementación de las NIIF”, y la información adicional a las notas 

a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de 

Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, 

no tenemos ninguna observación que formular; 

d) al 31 de marzo de 2010, la deuda devengada a favor del Sistema Integrado Previsional 

Argentino que surge de los registros contables y de las liquidaciones practicadas por la 

Sociedad ascendía a $ 991.175,51, no siendo exigible a dicha fecha. 






C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 167 Fº 179 

(Socio) 






(Socio)

Estados Contables Consolidados - APSA

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