Comentarios Relevantes a la Propuesta Normativa Jesús Zuñiga ...

Seminario de Calce
Comentarios Relevantes a la Propuesta
Normativa
Mayo 2006
Act. Jesús Alfonso Züñiga San Martín

Introducció Introducci ón n
La normatividad actual es sin duda un
gran avance, cuyo cumplimiento
apoyará la solvencia de la industria
En esta sesión, analizaremos qué
puntos tienen formas diferentes de
ejecución, para uso interno o para
futuras mejoras a la normatividad

Orden del dí d ía a
Marco de referencia de la regulación
Revisión de temas específicos y
Propuestas para análisis interno o
evolución de la regulación
Conclusiones
Fuentes de información adicionales

Marco de referencia de la
regulació regulaci ón n
Existía un método de calce en
operación (Pensiones derivadas de la
Seguridad Social) previo al de Vida
Individual.
En la medida que se use un método
parecido para Vida Individual, la curva
de aprendizaje y la inversión en
sistemas se reduce.

Marco de referencia de la
regulació regulaci ón n
El método de calce en operación se
basa en que los valores del pasivo y
del activo se mantienen en el tiempo.
La modelación se basa en proyectar
los diferentes vencimientos del pasivo
de seguros.
Y ver en qué medida esto “empata” o
“calza” con los vencimientos del activo.

Revisió Revisi ón n de temas especí espec íficos ficos
Analizaremos estos aspectos de la
reglamentación
Caducidad
Proyección de
Activos
Obligaciones
Proyecciones
Estocásticas

Caducidad
¿Por póliza, suma asegurada, reserva
o prima?
Dado medimos obligaciones
financieras, la prima, la reserva y la
suma asegurada son buenos
candidatos.
Generalmente la caída de una póliza
con prima mayor, requiere el pago de
un rescate mayor.

Caducidad
Aunque la regulación está abierta, no puede
presuponer que la medición por primas es la
correcta para toda empresa o cartera.
Por ejemplo, en empresas o carteras
pequeñas, la caída de un negocio muy
grande da una caducidad alta medida por
primas, que puede no ser reflejo de la de la
cartera de la aseguradora.

Caducidad
Ejemplo
Tres pólizas con primas: 3,000; 5,000;
2,000
Si medimos por póliza, la caducidad
sería 30% para cualquiera.
Si medimos por prima, la primera sería
30%, la segunda 50% y la tercera 20%

Caducidad
RECOMENDACIÓN
Medición por primas para carteras
medianas o grandes, cuidando la
salvedad mencionada.
Alinear a la medición de calce, todas
las demás de la gestión del negocio
(bonos e incentivos a productores,
tarificación, evaluación del desempeño
de la empresa)

Obligaciones
La circular va llevando la cuenta de cuándo
desciende la reserva y considera que el
100% de la reducción se va a pagar pasivos
Entonces sobreestima la liquidez requerida,
pues la empresa podría mantener en baja
liquidez la diferencia entre la liberación y los
pagos
Sugiero se mida la disponibilidad de liquidez
del portafolio, contra las obligaciones
(siniestros, cancelaciones, vencimientos)

Obligaciones
RECOMENDACIÓN
Medir la disponibilidad de liquidez del
portafolio, contra las obligaciones
(siniestros, cancelaciones, vencimientos,
gastos)
Medir los descalces de moneda en los
gastos. Por ejemplo, predominio de cartera
en dólares cuando los gastos de
administración en general crecen con
inflación

Obligaciones
Si el actuario valúa la reserva suficiente
tomando en cuenta los activos de la
empresa y los riesgos de tasa de interés, el
requerimiento de capital por calce puede
redundar con el de reserva suficiente.
Pudiera no redundar, al pedir el calce de la
mínima, no de la suficiente y permitir que se
le asignen los activos que mejor se apeguen
al pasivo.

Obligaciones
RECOMENDACIÓN
Incorporar a la valuación de la reserva
suficiente, la medición del riesgo de
descalce, para evitar redundancias.

Obligaciones
El método no reconoce
la sensibilidad de
parámetros del pasivo,
a movimientos en
variables económicas
(interés, tipo de
cambio)
RECOMENDACIÓN
Reconocerlo
Préstamos
sobre póliza
Cadu­
cidad
Inflación, interés,
tipo de cambio
Cobranza

Proyecció Proyecci ón n de Activos
La regulación usa tasa de reinversión cero,
suponiendo que esto es muy prudencial.
Sin embargo, aún contabilizados como para
retener a vencimiento, los activos son
sensibles a los movimientos de mercado,
cuando se venden.
Esto haría que aumentos en tasas de
interés, tengan pérdidas que la metodología
regulatoria no reconoce.
El actuario debe medir este efecto.

Proyecció Proyecci ón n de Activos
Supongamos un bono con valor nominal de
1000 UDIS, con cupón 5.625%, comprado a
una tasa de 5%. Su valor contable sería de
$1,097.46
Si en el año 10 se tiene que vender para
cubrir obligaciones, el precio sería de
$955.88
La empresa tendría una pérdida de $141.57,
cercana al 13% del valor contable

Proyecció Proyecci ón n de Activos
RECOMENDACIÓN
Medir el efecto de los movimientos de
mercado, en los precios de los papeles
Sobre todo cuando se requiera vender
instrumentos para cubrir obligaciones.

Proyecció Proyecci ón n de Activos
Ahora revisemos la fórmula de
proyección de activos
AP
m, t
=
⎧ A
⎪
⎪
⎨ AP
⎪
⎪
⎪
⎩ AP
m,0
m, t − 1
m, t − 1
si
t
(1 + r
(1 + r
v
0
=
)
)
0
si
si
0
t
<
>
t
T
≤
v
T
v

Proyecció Proyecci ón n de Activos
En realidad, los cupones se reinvierten
a la tasa de mercado (en la fórmula, r 0 )
AP
m, t
⎧ A m,0
⎪
⎪
⎪ (AP
= ⎨
⎪ si
⎪
⎪
⎪ ⎩ AP
m, t − 1
m, t − 1
si
0
­
<
A
t
t
(1 + r
≤
0
=
m,0
)
0
) * (1 + r
T
v
si
t
0
)
>
+
T
A
v
m,0
* (1 + r
m
)

Proyecció Proyecci ón n de Activos
El primer enfoque que exploró la
autoridad fue “engrapando activos y
pasivos”
Les preocupó la preparación del
mercado.
Y que esta complejidad adicional,
incrementaría costos y tiempo de
implantación.

Proyecció Proyecci ón n de Activos
RECOMENDACIÓN
Trabajar internamente en las
empresas en valuar la reinversión de
los cupones, a tasas de mercado de
corto plazo.

Proyecció Proyecci ón n de Activos
Supuesto de que la única salida de
activo es para cubrir obligaciones o por
extinción de contratos.
En la práctica, las empresas usan los
activos que exceden la cobertura de
reservas.
RECOMENDACIÓN
Proyectar suponiendo que el monto de
activos que excede la cobertura de
reservas, se retira

Proyecciones Estocá Estoc ásticas sticas
Como podemos ver, la variabilidad de
intereses tiene un gran impacto en el
valor de los instrumentos
Por ello, una mejor medición debería
basarse en diversos escenarios de
interés
Y determinar el requerimiento de
capital sobre la base de la pérdida
máxima probable en el peor escenario

En resumen se recomienda
Medir la caducidad por primas para carteras
medianas o grandes, cuidando la salvedad
de empresas o carteras pequeñas, donde la
caída de un negocio muy grande aumenta la
caducidad y puede no ser reflejo de la de la
cartera de la aseguradora.
Medir la disponibilidad de liquidez del
portafolio, contra las obligaciones
(siniestros, cancelaciones, vencimientos)
además de las reducciones en las reservas

En resumen se recomienda
Valuar la reinversión de los cupones, a
tasas de mercado de corto plazo.
Medir el efecto que aumentos en tasas
de interés, tengan pérdidas que la
metodología regulatoria no reconoce
Proyectar suponiendo que el monto de
activos que excede la cobertura de
reservas, se retira

En resumen se recomienda
Una mejor medición debería
basarse en diversos escenarios de
interés y determinar el
requerimiento de capital sobre la
base de la pérdida máxima
probable en el peor escenario

En resumen se recomienda
Requerimiento de Capital
por Calce Regulatorio
Mejoras medición
de Activos
Mejoras en
medición
de pasivos

Fuentes de informació informaci ón n
adicionales
“UNDERSTANDING ACTUARIAL MANAGEMENT:
THE ACTUARIAL CONTROL CYCLE” Clare Bellis,
John Sheperd, Richard Lyon; Institute of Actuaries
of Australia
“ESTIMACIÓN DEL VALOR EN RIESGO POR
CALCE ENTRE ACTIVOS Y PASIVOS DE
SEGUROS Por: J. Gudiño* jgudino@itam.mx
México D. F. 2006”
REVIEW OF THE PRINCIPLES OF LIFE­OFFICE
VALUATIONS BY F. M. REDINGTON, M.A., F.I.A.
Actuary, Prudentia Assurance Company Ltd.
[Submitted to the Institute,2 8 April 1952]

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