A(uy) - Banco Central del Uruguay

Finanzas Corporativas
Perfil de Negocio
Industria Sulfúrica S.A. (ISUSA) tiene como actividad principal la fabricación y
comercialización de fertilizantes y productos químicos. Es el único fabricante de
fertilizantes en el Uruguay y el principal exportador de la región (Paraguay,
Argentina y Brasil). El capital social de la empresa pertenece mayoritariamente a
sus Directores, y el resto se encuentra en manos de accionistas minoritarios.
La compañía es líder en el mercado local (86% de su facturación de 2009),
abasteciendo el mercado regional en forma residual dado el alto ritmo de
crecimiento que ha mostrado el mercado interno. Su desempeño está
estrechamente vinculado al desempeño del sector agropecuario uruguayo,
argentino y paraguayo.
Las dos grandes líneas de negocio de ISUSA son: Fertilizantes y Productos
Químicos. Las ventas de fertilizantes están destinadas principalmente al sector
agropecuario local y regional, mientras que las de Productos Químicos apuntan a
sectores industriales y empresas públicas (OSE, UTE, ANCAP) mayoritariamente
del mercado local por las particularidades del producto (alta corrosión, alta
sensibilidad al costo del flete).
ISUSA cuenta con 3 plantas de producción: Ruta 1, Nueva Palmira y Agraciada. En
los últimos tres años, la compañía realizó inversiones por US$ 18 MM para
incorporar y eficientizar nuevas líneas de producción. En 2010, la compañía
incrementará sensiblemente su gasto en inversiones de capital, con un total
estimado para todo el ejercicio en torno a US$ 20 MM. Los principales destinos
serán ampliar la producción de fertilizantes, construcción de cuatro centros de
distribución y dos plantas de almacenaje y acondicionamiento de granos. Una vez
completado este programa de inversiones, el gasto en mantenimiento no
superaría el US$ 1.5 MM.
Las inversiones proyectadas están orientadas a mantener la posición de liderazgo
en el mercado uruguayo y crecer en exportaciones. A través de la incorporación
de nuevos productos y valor agregado en sus servicios, ISUSA aspira a obtener una
mayor fidelización en un entorno más competitivo.
Ingresos
Fertilizantes (88% de las ventas)
Los principales productos comercializados son: compuesto NPK, fosfatados,
foliares líquidos y el superfosfato de Calcio, entre otros. La evolución del
volumen de ventas reflejó un sostenido crecimiento en el uso de fertilizantes
hasta la sequía evidenciada en la campaña agropecuaria 2008/09, a partir de
junio’08. La campaña 2009/10 mostró una mayor demanda por las mejores
condiciones climáticas. En el último trimestre del ejercicio 2009, el volumen tuvo
una suba del 90% interanual.
US$ miles /
Tons.
120.000
100.000
80.000
60.000
40.000
20.000
0
Ingresos Trimestrales - Fertilizantes
US$ Volumen Precios Promedios
Los precios de los fertilizantes muestran una alta dependencia al precio de los
commodities agrícolas. Luego de la abrupta caída en el precio de los cultivos, los
Industria Sulfurica S.A. Abril, 2010 Fitch Uruguay Calificadora de Riesgo S.A.
2
US$
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
125
100
75
50
25
0
-25
-50
-75
%
Variación Trimestral Interanual
US$ Volumen Precios Promedios