A(uy) - Banco Central del Uruguay

Finanzas Corporativas
Asimismo, canceló US$ 30 MM de líneas corrientes con su flujo de caja operativo.
El flujo libre de fondos fue US$ 26 MM gracias a una importante reversión en el
capital de trabajo utilizado, dado el menor nivel de actividad. Hacia delante,
ISUSA deberá financiar sus importantes inversiones con toma de nueva deuda.
Fitch entiende que la compañía podrá tomar nuevas líneas de prefis y préstamos
de largo plazo.
En el ejercicio 2009 las coberturas crediticias se encontraban deterioradas por la
acotada generación de fondos. Para 2010, asumiendo el mayor nivel de deuda
esperado, se proyecta ratios de Deuda Neta/EBITDA en torno a 4/5x. Fitch
monitoreará la evolución de la estructura de capital de la compañía. La
incorporación de líneas corrientes podría deteriorar la flexibilidad ante un
incremento en las tasas de financiación.
Para los ejercicios siguientes, una vez finalizado el programa de inversiones,
ISUSA contaría con un flujo libre positivo que le permitirá disminuir su nivel de
deuda, ante una conservadora política distribución de dividendos. Los ratios
crediticios mejorarían progresivamente dada la mayor generación de fondos,
estimados para los próximos años en Deuda Neta/EBITDA inferior a 3x.
Industria Sulfurica S.A. Abril, 2010 Fitch Uruguay Calificadora de Riesgo S.A.
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