El rumbo de las reformas. Hacia una nueva agenda para America ...

Publicado en la R E V I S T A D E L A C E P A L 8 0 • A G O S T O 2 0 0 3, p. 18
excesos de optimismo y pesimismo irracionales. Además,
en el caso de los países en desarrollo, generalmente
los grandes déficit de la cuenta corriente, sea cual sea
su origen, no son sostenibles, y los ajustes que es preciso
hacer para eliminarlos —modificaciones drásticas
de los tipos de cambio o disminuciones importantes del
ingreso, o ambas cosas a la vez— reducen las importaciones.
En muchos países de América Latina han sucedido
ambas cosas. 24 Cuando entran grandes corrientes
de capital de corto plazo, los cambios de actitud pueden
reflejarse rápidamente en una negativa a renovar
préstamos o en un retiro de capital de cartera. (En el
caso de una liberalización total del mercado de capital,
aunque no haya grandes corrientes de capital de
corto plazo, puede haber una fuga de capitales de
inversionistas nacionales).
Sin embargo, la entrada de capitales no impulsó
un resurgimiento de la inversión real. Según ciertos
cálculos, gran parte de ese capital se utilizó simplemen- te
para financiar un aumento del consumo. 25 La entra- da
de capitales fue en parte resultado de la privatización,
de la venta de los bienes de los países a extranjeros.
26
3. Los efectos de una contabilidad inadecuada:
la proyección de una falsa imagen de éxito en
los primeros años de la reforma
Las prácticas contables contribuyeron a dar una falsa
impresión de éxito. Los países debían haber centrado
la atención en el ingreso nacional neto, pensando en
las posibilidades de bienestar futuro de los ciudadanos y
tomando en cuenta la depreciación de los recursos
físicos del país y el agotamiento de sus recursos natu-
24 En trabajos recientes sobre macroeconomía, que hacen hincapié
en el papel de las variables balance y flujo de efectivo, se explica
por qué los descensos importantes del tipo de cambio pueden, en el
corto plazo, estar asociados a un debilitamiento de la
macroeconomía. Véase, por ejemplo, Greenwald (1999), Greenwald y
Stiglitz (1993) y Furman y Stiglitz (1998a).
25 Por ejemplo, entre 1990 y 1996, mientras que la inversión aumentó
en 166.400 millones de dólares, el ahorro sólo se incrementó
en 132.400 millones de dólares. Si la tasa de ahorro se hubiera
mantenido constante al nivel de 1990 (como porcentaje del PIB), el
ahorro hubiera aumentado casi en el mismo monto que la inversión
(la diferencia habría sido sólo de 300 millones de dólares), lo que
significa que América Latina no hubiera tenido que pedir préstamos
en ese período. Es fácil imaginar, por ende, que la casi totalidad
de los 34.000 millones de dólares de las corrientes de capital
debe de haber ido a parar al consumo, habida cuenta del crecimiento
que se registró en éste.
26 Esto no mejoró la capacidad de producción de la economía, salvo
en la medida en que la gestión extranjera aumentó la eficiencia
con la que se emplearon los activos.
rales, la degradación del medio ambiente, la venta de
los activos nacionales en el exterior y el agravamiento
de la sensación de inseguridad y vulnerabilidad económicas.
Hay una serie de pasos que deben darse para pasar
del PIB al ingreso nacional neto: si no perdemos de
vista la diferencia entre las dos medidas, podemos
entender mejor por qué el PIB dio una falsa impresión
de éxito en el período inicial de la reforma.
En primer lugar, existen varias diferencias entre
el producto interno bruto y el producto interno neto.
Toda empresa sabe que debe tomar en cuenta la depreciación
de su capital. Sin embargo, si un país vende
sus bosques de madera dura, podrá contabilizar lo
que reciba a cambio como “ingresos”, pero habrá reducido
el patrimonio del país. 27 Un método de contabilidad
correcto habría diferenciado entre la venta de
un activo y lo que es realmente ingreso. Por lo tanto,
el producto nacional o interno neto habría deducido esa
pérdida del valor del bosque.
De manera similar, el producto interno bruto y el
producto interno neto se basan en los bienes que se
producen en el país, y no en el bienestar de sus ciudadanos.
Es una medida útil del nivel de actividad económica
dentro de un país, pero no lo es del grado de bienestar
de las personas que viven en él. Lo importante
para los ciudadanos de un país es el ingreso nacional
neto. Si un país vende sus activos en el extranjero, y
como resultado de la venta se lanza a consumir en
forma desenfrenada, sus ciudadanos se volverán más
pobres. Sus perspectivas futuras habrán empeorado.
Por consiguiente, la venta de empresas estatales a extranjeros
en el marco de las privatizaciones debe contabilizarse
como una disminución del patrimonio de los
ciudadanos, que debe deducirse del ingreso nacional
neto; si la entrada de fondos generada por las privatizaciones
se destina a realizar inversiones de tipo totalmente
nuevo, la pérdida registrada en una cuenta se
compensa con la ganancia contabilizada en la otra. En
cambio, si esto no sucede —y por lo menos hasta cierto
punto no sucedió—, significa que el país se ha empobrecido.
Por ende, una contabilidad correcta habría
27 Del mismo modo, puede resultar muy engañoso no tomar en
cuenta la depreciación de los bienes de capital públicos. Un país
que recorta sus gastos para mantener los activos públicos puede
mostrar un déficit menor, y un inversionista financiero corto de
miras podría pensar, por ello, que las perspectivas futuras de la
economía son mejores. Sin embargo, las pérdidas derivadas del
deterioro de la infraestructura pública pueden más que compensar
los aparentes beneficios de la reducción del déficit, sin que ello se
refleje en los estados contables.
EL RUMBO DE LAS REFORMAS. HACIA UNA NUEVA AGENDA PARA AMERICA LATINA • JOSEPH E. STIGLITZ