El rumbo de las reformas. Hacia una nueva agenda para America ...

Publicado en la R E V I S T A D E L A C E P A L 8 0 • A G O S T O 2 0 0 3, p. 24
siquiera mejoran los balances de los bancos, o mejoran
muy poco; y hasta pueden empeorar. 37
Si bien, como ya se ha dicho, las reformas expusieron
a los países de la región a más shocks y socavaron
su capacidad de hacerles frente automáticamente,
las políticas promovidas por el Consenso de Washington
empeoraron aún más las cosas: una preocupación
casi exclusiva por los problemas del pasado, por el
déficit presupuestario y la inflación, determinó que,
cuando los países vieron disminuir su recaudación fiscal
como consecuencia de la caída de sus ingresos, o
aumentar sus gastos a medida que subían las tasas de
interés sobre los préstamos que habían contratado, se
les alentó a que recortaran los gastos y aumentaran los
impuestos, y estas políticas fiscales discrecionales
procíclicas exacerbaron aún más la recesión en un país
tras otro.
En algunos casos, los países estaban de manos
atadas, ya que tenían dificultades para conseguir fondos.
Sin embargo, hasta a los países que podían acceder
a fondos —un país como Chile, que había creado
un fondo de estabilización, o países ricos en recursos
como el Ecuador y Bolivia, que podían pedir préstamos
a cuenta de ventas futuras— se los alentaba a no
aplicar políticas fiscales anticíclicas. En algunos casos,
los métodos contables engañosos que utilizaban el FMI
y otros analistas financieros contribuyeron a agravar
los problemas.
Estamos cada vez más conscientes de las limitaciones
de nuestros sistemas de contabilidad, tanto en
el sector público como en el privado. La información
errónea conduce a decisiones erróneas. Los métodos
contables deficientes utilizados por las empresas estadounidenses
contribuyeron a inflar los precios de manera
excesiva, lo que a su vez contribuyó a un exceso
de inversión en sectores como el de las telecomunicaciones.
Las deficiencias de los sistemas de contabilidad
públicos son aún más notorias, y entre ellas cabe mencionar,
por ejemplo, la falta de separación entre los
gastos de capital y los gastos corrientes, y el no tomar
en cuenta el agotamiento de los recursos naturales o
la degradación del medio ambiente, como señalamos
en nuestro análisis anterior. No obstante, los buenos
macroeconomistas deberían entender las limitaciones
de los métodos contables. Si, por ejemplo, se privatiza
el sistema de seguridad social, y los fondos que
37 Este es otro ejemplo de algo que se enseña en las primeras semanas
de los cursos elementales de economía, la “falacia de composición”.
Lo que podría ser razonable si hubiese un único banco con
problemas, no tiene sentido cuando el problema es sistémico.
anteriormente fluían hacia las arcas del Estado comienzan
repentinamente a verterse en cuentas de inversión
privada, el aumento del déficit del sector público no
necesariamente acentuará los desequilibrios macroeconómicos,
y es posible que ni siquiera represente un
problema para el gobierno que financia dichos déficit. 38
Los sistemas de contabilidad engañosos no sólo
contribuyeron a un exceso de austeridad, a una política
fiscal excesivamente restrictiva en medio de una
coyuntura desfavorable, sino que además dieron lugar
a que se hiciera una inversión insuficiente en infraestructura
(los gastos se sumaron a los déficit, y los beneficios
sencillamente no se registraron) y contribuyeron
a aumentar la inestabilidad económica. Se alentaba
a los países a que contrajeran préstamos en dólares
porque la tasa de interés en esa moneda era más baja
que en la moneda local. 39 El presupuesto tenía un aspecto
más agradable. Claro está que, en la medida en
que los mercados funcionen bien, la diferencia entre
la tasa de interés en dólares y la tasa de interés en la
moneda local refleja las expectativas sobre la evolución
del tipo de cambio. 40 Sin embargo, los gobiernos
(y el sector privado, tanto prestadores como prestatarios)
subestimaron sistemáticamente el riesgo inherente a las
fluctuaciones del tipo de cambio, y sus consecuencias.
En un país tras otro, lo que comenzó siendo un nivel
moderado de endeudamiento externo, terminó convirtiéndose
en una carga insostenible como resultado de
las depreciaciones.
4. La liberalización del comercio
Si bien la apertura de los mercados de capital y las
políticas macroeconómicas procíclicas fueron las principales
causantes de las tribulaciones económicas de
la región, la liberalización del comercio también tuvo
su participación. Se abrieron los mercados, con la consiguiente
eliminación de empleos, en la ingenua creen-
38 Que esto suceda o no depende en parte de la racionalidad del
mercado. Si las obligaciones no financiadas se consideraron verdaderos
compromisos del gobierno, una reforma que permitiera financiar
una fracción mayor de esas obligaciones debería mejorar la
visión que tiene el mercado de la situación financiera del Estado.
Nótese que si el gobierno toma prestado de los fondos privados,
entonces, en lo que respecta al flujo de fondos, la situación es idéntica
a la que imperaba antes de la privatización.
39 El FMI alentó activamente a algunos países a contraer préstamos
en dólares.
40 Otras reformas pueden también haber contribuido a la inestabilidad:
la sustitución de cuotas por aranceles, independientemente
de sus virtudes en términos de transparencia, puede exponer a un
país a una mayor volatilidad. Véase Dasgupta y Stiglitz (1988).
EL RUMBO DE LAS REFORMAS. HACIA UNA NUEVA AGENDA PARA AMERICA LATINA • JOSEPH E. STIGLITZ