tema-no-iv-presupuesto-de-capital-y-anc3a1lisis-de-costos-alternativo

Universidad Nacional Autónoma de Nicaragua. UNAN – Managua.
Facultad Regional Multidisciplinaria. FAREM – Estelí.
Enfoque de análisis que incluye la inflación.
En este componente tanto la TMAR como los flujos de efectivo están dados con un componente
inflacionario. Al dinero manejado de esta manera se le llama dinero corriente o dinero nominal.
Lo más notable del uso de ambos enfoques, es que si se utilizan correctamente, sus resultados
son idénticos y esto elimina tanto el problema del tratamiento de la inflación en el análisis como
también la incertidumbre al tomar la decisión de que los pronósticos no se cumplan.
Restricciones para el uso adecuado de ambos enfoques.
a) La inflación pronosticada puede considerarse como una tasa anual constante o variable,
dado que la TMAR que se aplica en el cálculo VNA también se presenta como una tasa
anual constante.
b) Cuando se aplica este análisis a entidades productivas, la condición para que el cálculo sea
aceptable, es que el nivel de producción se mantenga constante. Es bien sabido que si se
aumenta la producción, por fuerza variarán los FNE y, por supuesto, se alterarán la
congruencia del enfoque y del resultado.
c) Además de la restricción anterior, cuando se aplica este análisis con el enfoque que excluye
la inflación, a entidades que pagan impuestos, se deberá aplicar el método de depreciación
de línea recta, ya que éste supone implícitamente una inflación de cero. Cuando se utiliza el
enfoque que incluye la inflación, los cargos de depreciación deben modificarse (aumentarse)
a la misma tasa de inflación considerada.
d) Cuando se desea aplicar ambos enfoques no se deberá utilizar el financiamiento en el
estado de resultados. Las tasas de interés a las que otorgan préstamos las entidades
financieras están directamente influidas por el nivel de inflación vigente. No sería
metodológicamente adecuado querer probar la validez de una igualdad en la cual un
miembro no considera la inflación, mientras que el otro contiene un factor totalmente influido
por ésta.
Cálculo del VNA con y sin inflación.
Solución A: Se pide el cálculo de la rentabilidad económica sin inflación, la solución procede
como hasta ahora se ha hecho.
Solución B: Para explicar la solución considerando la inflación es necesario hacer una serie de
aclaraciones:
Primero, asumamos que los ingresos son de $ 100 y los costos de $ 60 y estos se mantienen
igual en cada uno de los años, esto implica que la producción de la empresa es constante.
Segundo, se pretende tomar una decisión de inversión, por lo cual, las cifras mostradas en
realidad han sido determinadas o calculadas en el tiempo presente, es decir, en el momento en
que se va a tomar la decisión. Ahora que se considera la inflación. Si por ejemplo se tienen $ 60
de costos calculados al precio del día de hoy (tiempo cero), y los costos se elevaran 10% cada
año. Cualquier inversionista, si observa que sus costos se elevaron 10% en promedio en un año,
Mauricio Navarro Zeledón. Página 7