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Modelización financiera para colaboración público privada – Ejercicio práctico. Polideportivo en Cádiz
Los costes operativos los tenían perfectamente tasados en la compañía, fruto de su amplia
experiencia. Consideraban que, durante el primer año de explotación, serían de 1.200.000 € en
personal, 650.000 € en mantenimiento, 350.000 € en suministros, 200.000 € de gastos generales,
100.000 € de tasas y licencias, y 50.000 € para varios e imprevistos. Todos estos costes
consideraban que crecerían según el IPC anualmente.
Las necesidades operativas de fondos en estos negocios eran muy interesantes, ya que mientras
que los cobros prácticamente se hacían al contado, los pagos podían asumirse, haciendo una
media entre los distintos conceptos, que se harían a 60 días.
En cuanto a la hipótesis macroeconómicas que manejaban, una inflación al 1,5% constante y un
Euribor de 0,80% constante les dejaba tranquilos. El impuesto de sociedades tributa al 25%, y
no hay ninguna consideración de diferencia entre el impuesto contable y el impuesto corriente a
pagar.
Por último, la inversión la financiarían al 35% con capital social y el resto con deuda bancaria;
esta deuda no generaría intereses durante el periodo de inversión , tendría un plazo de repago
de 15 años con amortización lineal, y un tipo de interés del Euribor más 250 puntos básicos.
Con toda esta información, le pidieron a un grupo de analistas recién incorporados del Máster
Corporate Finance de ISIE la elaboración de un modelo financiero sencillo que les permitiese
conocer la TIR de proyecto antes y después de impuestos, así como la TIR libre de accionista;
también, para estos tres flujos de caja, pidieron el valor actual neto, descontado al 8% para los
flujos de proyecto, y al 11% para el flujo de accionista.
A pesar de que siempre partían de cero a la hora de confeccionar un modelo para evitar errores
arrastrados, se les dio una plantilla (Anexo. Modelo MEF) para que fuese más sencillo comparar
el modelo que iban a desarrollar con otros modelos de la compañía. Les insistieron mucho en
que repasaran los principios básicos y best practices de modelización que vieron durante el curso
para que el modelo fuera claro, fácil de usar y transparente, robusto y flexible.
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