REEEFleX - Fonds Universitas

Rapport de la direction sur le rendement du régime
REEEFLEX
pour l’exercice financier terminé le 31 décembre 2010
Le présent rapport annuel de la direction sur le rendement du fonds contient les faits saillants financiers, mais non
les états financiers annuels complets du fonds d’investissement. Vous pouvez obtenir les états financiers annuels
gratuitement, sur demande, en appelant au numéro de téléphone 1 888 651-8975, en nous écrivant au 3005, avenue
Maricourt, Québec (Québec) G1W 4T8, en visitant notre site Internet sur universitas.ca ou en consultant celui
de SEDAR sur sedar.com. Vous pouvez également obtenir de cette façon les politiques et procédures de vote par
procuration, le dossier de vote par procuration et l’information trimestrielle.

TABLE DES MATIÈRES
ANALYSE DU RENDEMENT 1 - 5
FAITS SAILLANTS financiers et d’exploitation 6 - 7
rendementS PASSÉS 8 - 9
aperçu du portefeuille 10 - 11
certificat de l’actuaire 12

ANALYSE du rendement
OBJECTIFS ET STRATÉGIES DE PLACEMENT
La Fondation Universitas du Canada (ci après «la Fondation») vous garantit, au nom de la Fiducie du régime REEEFLEX (ci
après la «Fiducie»), le remboursement de votre épargne en tout temps et le remboursement de vos frais d’adhésion à l’échéance
de votre convention de bourses d’études. Les revenus générés sur l’épargne, combinés aux incitatifs gouvernementaux reçus
et aux revenus de placement accumulés sur ceux-ci, provenant du Programme canadien pour l’épargne-études (« PCEE »)
et du ministère du Revenu du Québec (« MRQ »), composeront les bourses d’études versées à votre bénéficiaire. Il est donc
important que ces sommes fructifient à un taux de rendement permettant d’atteindre un niveau de bourses satisfaisant. À ces
fins, le portefeuille de la Fiducie est divisé en cinq fonds afin que chacun puisse, en appliquant ses stratégies de placements,
permettre le respect des engagements de la Fondation tout en offrant un rendement optimal.
LES COMPTES DE SOUSCRIPTEURS
Ces comptes sont constitués de deux fonds :
1. l’épargne reçue des souscripteurs;
2. la portion des revenus générés par l’épargne des souscripteurs servant à honorer l’engagement de remboursement des frais
d’adhésion de convention à l’échéance.
L’actif du fonds de l’épargne des souscripteurs est uniquement investi dans des placements canadiens à revenu fixe qui
sont garantis par des gouvernements alors que l’actif du fonds servant à honorer l’engagement de remboursement des
frais d’adhésion de convention à l’échéance est investi à parts égales (50/50) entre les titres à revenu fixe garantis par des
gouvernements ou des corporations et les actions canadiennes.
LE COMPTE DE LA FIDUCIE
Ce compte est constitué de trois fonds :
1. les incitatifs gouvernementaux;
2. le solde des revenus cumulés sur l’épargne des souscripteurs;
3. les revenus cumulés sur les incitatifs gouvernementaux.
L’actif du fonds des incitatifs gouvernementaux est investi dans une proportion de 50 % en actions canadiennes tandis que
cette proportion représente 85 % pour l’actif des fonds de revenus cumulés. Le solde de chacun des fonds est investi dans des
titres à revenu fixe garantis par des gouvernements ou des corporations.
La gestion des actifs est confiée à Addenda Capital inc., Jarislowsky Fraser ltée et Placements Montrusco Bolton inc.
En 2010, les indices de référence pour évaluer la performance des gestionnaires de portefeuille étaient les suivants :
Catégorie d’actifs
Titres à revenu fixe pour l’ensemble des fonds
Indice de référence
75 % DEX gouvernement univers
25 % DEX gouvernement court terme
Titres en actions canadiennes S&P/TSX – plafonné à 10 %
Les gestionnaires de portefeuille ont un mandat de gestion active visant à surpasser les rendements des indices de référence.
Les stratégies de bonification des rendements comprennent l’allocation par secteur, la sélection des titres, la gestion de la
durée, l’analyse de crédit et l’analyse technique.
L’horizon de placement de l’actif de la Fiducie du régime REEEFLEX est de 10,6 années, en raison de l’apport constant de
nouveaux souscripteurs et de la durée moyenne des engagements. L’objectif général consiste par conséquent à obtenir à long
terme un taux de rendement maximal tout en maintenant un degré de risque jugé approprié. Les placements doivent de plus
être conformes en tout temps à la législation applicable et aux politiques de placement de la Fondation.
1

RISQUE
En cours d’année, la Fiducie a cessé les transactions sur des instruments financiers dérivés qu’elle effectuait auparavant sous
forme de contrats à terme pour gérer le risque lié à la fluctuation du taux de change. Elle a également cessé d’investir dans
des fonds communs de placement. Ces changements sont le résultat de normes imposées par les autorités de surveillance.
Le risque global du portefeuille de placements est cependant demeuré le même étant donné le maintien de la philosophie de
placement et du style de gestion prudente adoptés par le comité de placement et les gestionnaires de portefeuille.
RÉSULTATS D’EXPLOITATION EN 2010
Par définition, le REEE est un véhicule de placement à long terme. Toute analyse des résultats de placements d’un REEE
doit par conséquent être réalisée dans cette perspective. Pour l’année 2010, les portefeuilles de la Fiducie du régime
UNIVERSITAS, de la Fiducie du régime REEEFLEX et de la Fiducie du régime INDIVIDUEL ont généré globalement un
rendement brut à la valeur marchande de 6,20 %. Après déduction des frais de gestion totaux de 1,18 %, le rendement net
totalise 5,02 %.
Les honoraires du dépositaire furent plus importants en 2010, en raison de la ségrégation des fonds par régime d’épargne-études.
Ils représentaient 0,02 % des actifs sous gestion totaux.
Les comptes de souscripteurs ont réalisé un rendement brut à la valeur marchande de 3,7 % alors que celui de l’indice de
référence du marché s’élevait à 5,8 % en 2010. Cette valeur ajoutée négative de 2,1 % des comptes de souscripteurs est
principalement attribuable à la gestion de la durée des placements obligataires. En 2010, le gestionnaire de portefeuille
Addenda Capital inc. a maintenu sa stratégie de sous-pondération des durées par rapport à l’indice en anticipant une hausse du
taux des obligations long terme. Toutefois, l’attrait des obligations canadiennes auprès des investisseurs étrangers, des caisses
de retraites et des compagnies d’assurance a maintenu les taux d’intérêt en baisse. La gestion des écarts de crédit a eu peu
d’impact sur la valeur du portefeuille. La hausse des taux faisant un large consensus parmi les économistes, notre gestionnaire
d’obligations demeure bien positionné pour rebondir en 2011. Mentionnons la contribution globale d’Addenda Capital inc.
qui a réalisé, depuis le début de son mandat en mai 2001, un rendement brut à la valeur marchande de 6,9 %, soit une
valeur ajoutée de 0,1 % par rapport à l’indice de référence.
Quant aux placements du compte de la Fiducie, ils ont réalisé un rendement brut à la valeur marchande pondéré de 12,0 %.
Toutefois, l’indice de référence du marché ayant réalisé un rendement pondéré de 15,4 %, cela représente une valeur ajoutée
négative de 3,4 %. Le rendement brut est pondéré pour tenir compte de la proportion des actifs détenus par chacun des
gestionnaires de portefeuille.
Jarislowsky Fraser ltée a réalisé un rendement brut à la valeur marchande de 11,1 % alors que celui de l’indice de référence
du marché était de 15,4 %, ce qui correspond à une valeur ajoutée négative de 4,3 %. La sélection des titres en actions
est à l’origine d’une valeur ajoutée négative de 1,9 %. Cette moins-value est principalement due à la détention de titres
comme ceux de Nexen Inc. et Société financière Manuvie. De plus, le gestionnaire de portefeuille a sous-pondéré le secteur
des matériaux qui a généré le meilleur rendement de l’indice pour l’année 2010, ce qui se traduit par une valeur ajoutée
négative de 1,0 %. Finalement, la gestion des placements à revenu fixe a fait reculer la valeur ajoutée de 1,4 % pour obtenir
globalement une valeur ajoutée négative de 4,3 %. Soulignons la performance globale de Jarislowsky Fraser ltée qui,
depuis mai 2001, a obtenu un rendement brut à la valeur marchande de 9,7 % soit une valeur ajoutée de 1,6 % par
rapport à l’indice de référence.
Placements Montrusco Bolton inc. a pour sa part généré un rendement brut à la valeur marchande de 18,6 % comparativement à
l’indice de référence du marché qui a réalisé un rendement de 15,4 %. Cette valeur ajoutée de 3,2 % s’explique principalement
par la sélection des titres en actions comme ceux de Potash Corp et Silver Wheaton Corp. La Fondation Universitas tient
à souligner la performance globale de Placements Montrusco Bolton inc. qui a réalisé depuis le début de son mandat
en septembre 2008, un rendement brut à la valeur marchande de 5,7 % soit une valeur ajoutée de 3,0 % par rapport
à l’indice de référence.
L’économie globale a poursuivi sa reprise en 2010 malgré une chute des marchés au cours du second trimestre due à
l’éclatement de la crise de la dette en Europe. Les économies émergentes, particulièrement celles de l’Asie et de l’Amérique
du Sud, furent les locomotives de cette reprise. Du côté de l’Europe, le progrès économique fut plutôt inégal. Alors que les
exportations ont ramené la prospérité en Allemagne et que la France et certains pays nordiques se sont tirés d’affaire, le
Royaume-Uni, la Grèce, l’Espagne, le Portugal et l’Italie subissent encore les effets de la récession et sont accablés par la
précarité de leurs finances publiques. Quant aux États-Unis, l’amélioration de la situation économique et la prolongation des
réductions fiscales ont eu un impact favorable sur les marchés boursiers. La reprise américaine demeure toutefois fragile, en
particulier en raison de l’endettement important de certains états et villes.
Bien pourvu en ressources naturelles, le Canada a bénéficié d’une hausse découlant de la forte croissance des pays émergents.
Par ailleurs, la demande intérieure stimulée par la consommation des ménages a compensé pour la faible reprise de la
demande des États-Unis. Le niveau d’endettement des ménages canadiens est toutefois très élevé.
2

Pour 2011, les économistes estiment que la croissance économique du Canada devrait provenir des investissements des
entreprises et des exportations plutôt que des dépenses des ménages et des gouvernements.
ÉVÉNEMENTS RÉCENTS
Changement de structure
La Fondation Universitas a récemment modifié la structure de la Fiducie des régimes UNIVERSITAS, REEEFLEX et
INDIVIDUEL dont elle était l’émetteur assujetti. En accord avec les autorités de réglementation, ces régimes en fiducie ont
été placés dans trois fiducies distinctes, soit la Fiducie du régime UNIVERSITAS, la Fiducie du régime REEEFLEX et la
Fiducie du régime INDIVIDUEL. Ces trois fiducies sont des fiducies continuées en date du 9 juillet 2010 par déclaration de
fiducie en vertu d’une convention intervenue entre la Fondation, Trust Eterna et Gestion Universitas inc. Il est important de
souligner que la modification de structure n’affecte en rien les droits des souscripteurs et des bénéficiaires de l’un ou l’autre
des régimes établis avant l’entrée en vigueur de la nouvelle structure.
En vertu de cette nouvelle structure, chacune des trois fiducies est l’émetteur assujetti des plans de bourses d’études
(les régimes d’épargne-études) concernés soit, selon le cas, le régime UNIVERSITAS, le régime REEEFLEX ou le régime
INDIVIDUEL. Quant à la Fondation, elle a procédé à la révocation de son statut d’émetteur assujetti des régimes dont elle
demeure cependant le promoteur. À ce titre, elle dirige toujours l’exécution de ses mission et vocation ainsi que les activités
et opérations qui y sont reliées. Elle agit au nom des fiducies pour conclure les conventions de bourses ou de paiement d’aide
aux études avec les souscripteurs des régimes. Par l’entremise de son comité de placement et avec l’aide de l’actuaire externe,
elle élabore les politiques de placement de l’actif des fiducies.
La Fondation supervise également la direction et la gestion de chacune des fiducies par Gestion Universitas inc. Cette dernière
est inscrite auprès des autorités réglementaires comme gestionnaire de fonds d’investissement des fiducies dont elle dirige, de
façon générale, l’activité, les opérations et les affaires.
Chacune de ces fiducies a un patrimoine distinct de ceux de la Fondation, du fiduciaire Trust Eterna et des souscripteurs des
régimes. La structure de chacune des fiducies offre donc transparence et sécurité relativement à la garde, la conservation et
l’utilisation qui est faite de votre épargne.
Remboursement d’un financement
Suite à la modification de sa structure, la Fondation Universitas a versé aux trois fiducies les sommes qui leur étaient dues
suite à un financement effectué par les régimes en 1997 au moment où la Fondation a acquis le placeur, Gestion Universitas inc.
Nouvelle politique de placement
Dans le but de tirer avantage du changement de structure, le comité de placement a révisé sa politique de placement ainsi
que les mandats de gestion confiés aux gestionnaires de portefeuille, ceux-ci variant selon le type de régime et la catégorie
d’actifs.
Le comité de placement a donc revu sa politique de placement afin de poursuivre son objectif d’optimiser les rendements, tout
en maintenant un degré de risque approprié dans le but de respecter les engagements suivants :
• Préserver la valeur de l’épargne des souscripteurs et des incitatifs gouvernementaux;
• Assurer le remboursement des frais d’adhésion de convention à l’échéance;
• Obtenir des niveaux de bourses satisfaisants.
Afin d’atteindre ces objectifs, le comité de placement a adopté cinq politiques de placement distinctes pour la gestion des cinq
fonds constituant les comptes de souscripteurs et le compte de la Fiducie :
• La première politique de placement vise l’épargne reçue des souscripteurs. Comme la Fondation garantit au nom de la
Fiducie le remboursement de ces sommes à l’échéance, ces dernières sont investies uniquement dans des titres à revenu fixe.
Cette politique a été modifiée par rapport à l’exercice précédent considérant que l’investissement dans des obligations et
débentures corporatives n’est plus effectué.
• Les deuxième et troisième politiques de placement concernent respectivement l’obligation de remboursement des frais
d’adhésion de convention à l’échéance et les incitatifs gouvernementaux. Ces sommes sont investies dans une proportion
de 50 % dans des titres à revenu fixe et dans une proportion équivalente de placements en actions canadiennes. Au cours de
l’exercice précédent, les incitatifs gouvernementaux étaient investis dans une proportion de 15 % dans des titres à revenu
3

fixe et dans une proportion de 85 % dans des placements en actions canadiennes. L’obligation de remboursement des frais
d’adhésion de convention à l’échéance était investie en totalité dans des titres à revenu fixe.
• Les quatrième et cinquième politiques de placement s’appliquent respectivement aux revenus cumulés sur l’épargne des
souscripteurs et aux revenus cumulés sur les incitatifs gouvernementaux. Ces sommes sont investies dans des placements
canadiens diversifiés avec une cible de placement de 85 % en actions et de 15 % dans les titres à revenu fixe. Cette politique
est inchangée par rapport à l’exercice précédent.
Par ailleurs, les mandats de gestion active sont dorénavant confiés aux gestionnaires de placements en fonction de leur champ
d’expertise. Par conséquent, la gestion des titres à revenu fixe fut confiée à Addenda Capital inc., tandis que la gestion des
placements en actions canadiennes fut confiée à Jarislowsky Fraser ltée et à Placements Montrusco Bolton inc.
De plus, en janvier 2011, le comité de placement a choisi de nouveaux indices de référence pour chacun des régimes
d’épargne-études dans le but d’évaluer la performance des gestionnaires de portefeuille. Les indices de référence retenus
pour la Fiducie du régime REEEFLEX sont les suivants :
Catégorie d’actifs
Titres à revenu fixe du fonds de l’épargne des souscripteurs
Titres à revenu fixe des autres fonds*
Titres en actions canadiennes
Indice de référence
60 % DEX gouvernement univers
40 % DEX gouvernement long terme
100 % DEX univers long terme
S&P/TSX – plafonné à 10 %
*La proportion en obligations corporatives ne peut excéder 5 % de plus que la proportion de l’indice de référence.
Gestionnaires de portefeuille
Sur la recommandation du comité de placement, le gestionnaire de fonds d’investissement a sélectionné, en février 2011,
deux nouveaux gestionnaires de portefeuille pour effectuer la gestion d’une partie du portefeuille obligataire de la Fiducie,
soit Fiera Sceptre inc., qui entrera en fonction le 1 er avril 2011, et AlphaFixe Capital, qui se joindra à eux le 1 er juillet 2011.
L’ajout de ces deux gestionnaires permettra une plus grande diversification du risque.
Certificat de l’actuaire
Depuis 2005, le fonds d’investissement obtient le certificat d’un actuaire externe certifiant l’équité des tables de dépôts,
de la répartition des revenus et dépenses parmi les cohortes de la Fiducie ainsi que du calcul des niveaux de bourses. Une
certification de l’actuaire quant à la valeur de l’obligation de remboursement de frais d’adhésion de convention à l’échéance
sera dorénavant incluse.
Normes comptables futures
En février 2008, le Conseil des normes comptables (« CNC ») du Canada a confirmé que toutes les entreprises ayant une
obligation publique de rendre des comptes devront commencer à appliquer les Normes internationales d’information
financière (« IFRS »). En septembre 2010, l’Institut Canadien des Comptables Agréés (« ICCA ») a modifié la date limite
d’adoption des IFRS pour certains fonds d’investissement admissibles en la reportant d’une année. En janvier 2011, le CNC
du Canada a approuvé cette prolongation d’un an et a permis un report facultatif d’un an supplémentaire pour les sociétés de
placement qui appliquent la NOC-18 « Sociétés de placement ».
Les sociétés de placement sont donc autorisées à appliquer les normes pré-basculement de la Partie V du Manuel de l’ICCA
jusqu’aux exercices ouverts à compter du 1 er janvier 2013, après quoi, elles devront obligatoirement préparer leurs états
financiers intermédiaires et annuels conformément aux IFRS. La Fiducie du régime REEEFLEX a fait le choix de reporter
l’application des IFRS.
Elle a cependant déjà élaboré un plan de conversion de ses états financiers aux IFRS et a effectué l’analyse des différences
entre les IFRS et les conventions comptables actuelles. Entre autres, cette analyse identifie l’incidence du basculement aux
IFRS sur les conventions comptables qu’applique la Fiducie et l’incidence sur la divulgation de son information financière et
de ses technologies de l’information. La Fiducie du régime REEEFLEX poursuivra la mise à jour des modifications apportées
aux IFRS pour la période de report d’application.
4

OPÉRATIONS ENTRE APPARENTÉS
En vertu d’une convention d’administration conclue entre elles, la Fondation Universitas est autorisée par la Fiducie à définir
ses politiques et stratégies de placement, ce qui correspond à la définition, aux fins comptables, d’apparentés. La Fondation
est le promoteur du régime d’épargne études REEEFLEX. Les opérations conclues avec la Fondation au cours de l’exercice
correspondent aux honoraires d’administration que la Fiducie a versés à la Fondation ainsi qu’à l’épargne des souscripteurs
qui, une fois encaissée par la Fondation, est transférée à la Fiducie. Ces opérations sont conclues dans le cours normal des
activités d’exploitation et sont mesurées en fonction de leur valeur d’échange, soit le montant convenu entre les parties aux
ententes.
Gestion Universitas inc., filiale en propriété exclusive de la Fondation, est le placeur exclusif des produits promus par la
Fondation et agit à titre de gestionnaire du fonds d’investissement. Les opérations conclues avec Gestion Universitas inc. au
cours de l’exercice correspondent aux honoraires d’administration que la Fiducie lui verse pour ses services. Tout surplus
accumulé par celle-ci à la fin de l’exercice est entièrement versé au compte de la Fiducie afin d’en faire profiter les bénéficiaires
du régime. Ces opérations sont conclues dans le cours normal des activités d’exploitation et sont mesurées en fonction de leur
valeur d’échange, soit le montant convenu entre les parties aux ententes.
De plus, les frais d’adhésion perçus par la Fondation à même l’épargne des souscripteurs sont remis à Gestion Universitas inc.
ainsi que les honoraires de gestion du Bon d’études canadien que la Fondation perçoit du gouvernement du Canada. Ces opérations
sont conclues dans le cours normal des activités d’exploitation et sont mesurées en fonction de leur valeur d’échange.
Au cours de l’année 2010, dans le but de conclure la transaction de remboursement d’un financement aux régimes, la
Fondation a contracté un emprunt auprès de Gestion Universitas inc. basé sur les modalités en vigueur sur le marché.
L’actif de la Fiducie est placé et géré, conformément aux politiques de placement adoptées par la Fondation, par trois
gestionnaires de portefeuille qui ont la responsabilité de le faire fructifier. Les honoraires annuels des gestionnaires de
portefeuille représentent un pourcentage dégressif calculé sur la valeur des actifs totaux sous gestion. Ces frais de gestion
s’élèvent à 0,14 % pour l’année 2010. Trust Eterna inc. assume la garde et la conservation des biens de la Fiducie et supervise
les activités de placement et de gestion de l’actif. Pour ces services, la Fiducie lui verse des honoraires fixes annuels
déterminés par contrat. Aucun dirigeant ou administrateur de Gestion Universitas inc. et de la Fondation ne possède d’intérêt
dans ces sociétés.
Les membres du comité d’examen indépendant (CEI) sont unanimement d’avis, après enquête, que les transactions
sous-jacentes à la restructuration aboutissent à un résultat juste et raisonnable pour les fiducies et les souscripteurs et ont
recommandé que ces transactions aient lieu.
5

FAITS SAILLANTS financiers et d’exploitation
Le tableau qui suit fait état de données financières clés concernant le régime REEEFLEX et a pour objet de vous aider à
comprendre ses résultats financiers pour les deux (2) derniers exercices. Les exercices 2006 à 2008 correspondent aux faits
saillants du portefeuille total des trois fiducies puisque ce n’est qu’au cours de l’exercice 2010 que le portefeuille global de la
Fondation Universitas fut divisé en trois fiducies distinctes. En effet, en vertu d’une convention intervenue entre la Fondation
Universitas du Canada, Trust Eterna et Gestion Universitas inc., la Fiducie du régime REEEFLEX est une fiducie continuée
par déclaration de fiducie. Toutefois, l’exercice financier de 2009 a été redressé pour refléter la nouvelle structure et ce, à des
fins comparatives avec l’exercice 2010.
F i d u c i e d u r é g i m e
REEEFLEX
F i d u c i e s d e s r é g i m e s UNIVERSITAS/
REEEFLEX / INDIVIDUEL
3 1 d é c . 3 1 d é c . 3 1 d é c . 3 1 d é c . 3 1 d é c .
(en milliers de $) 2 0 1 0 2 0 0 9 2 0 0 8 2 0 0 7 2 0 0 6
État de l’actif net disponible pour les paiements d’aide aux études
Actif total 135 251 $ 94 885 $ 490 789 $ 455 801 $ 398 344 $
Actif net (1) 45 610 $ 28 917 $ 207 763 $ 212 077 $ 184 927 $
Variation de l’actif net (%) 57,73 % N/A -2,03% 14,68 % 16,48 %
État de l’évolution de l’actif net disponible pour les paiements d’aide aux études
2 030 $
Revenus nets de placements
sur les placements (2)
Gains réalisés et non réalisés
3 053 $
1 846 $
1 935 $
(26 374) $
–
18 914 $
–
20 896 $
–
Bourses d’études (68) $ (24) $ (8 522) $ (7 532) $ (6 619) $
SCEE et rendement attribué à la SCEE,
reçus et versés
IQEE et rendement attribué à l’IQEE,
reçus et versés
12 442 $ 9 179 $ 20 307 $ 16 903 $ 12 839 $
3 619 $ 3 111 $ 11 717 $ – –
Autres
Nombre d’unités (en milliers) 150,6 116,8 427,6 369,7 319,5
Variation (%) 28,94 % N/A 15,66 % 15,71 % 13,74 %
(1) L’obligation de remboursement des frais d’adhésion de convention à l’échéance faisait partie intégrante de l’actif net pour
les années antérieures à 2009, alors qu’elle est présentée au passif pour les années 2009 et 2010.
(2) Pour les exercices antérieurs à 2009, les gains réalisés et non réalisés sur les placements étaient inclus dans les revenus
nets de placements.
6

FRAIS D’ADMINISTRATION
Gestion Universitas inc. est le gestionnaire du fonds d’investissement et le placeur exclusif des régimes d’épargne-études
promus par la Fondation. Elle est la filiale à part entière de la Fondation Universitas, autorisée à agir comme placeur exclusif
des plans de bourses d’études (ou régimes d’épargne-études) promus par la Fondation. En sa qualité de gestionnaire de fonds
d’investissement, la responsabilité de Gestion Universitas inc. est de diriger l’activité, les opérations et les affaires de la
Fiducie. Elle reçoit pour ses services des honoraires d’administration annuels de 1,10 % des soldes annuels moyens cumulés
des comptes de souscripteurs et du compte de la Fiducie. Grâce au processus de recouvrement des coûts, les honoraires
d’administration ainsi calculés sont réduits de tout excédent des revenus sur les dépenses de la société, ce qui a pour effet de
retourner tout surplus à la Fiducie. Ceci a donc eu pour effet de réduire le taux annuel des honoraires d’administration à un
taux net de 0.99 % au 31 décembre 2010, ce qui représente des honoraires versés de 1 087 436 $.
FRAIS DU FIDUCIAIRE ET DU DÉPOSITAIRE
La Fiducie verse des honoraires annuels au fiduciaire, Trust Eterna inc. Ce dernier place et administre, en accord avec
les politiques de placement de la Fondation, l’épargne des souscripteurs et tous les incitatifs gouvernementaux selon les
instructions de Gestion Universitas inc. et des gestionnaires de portefeuille. Les honoraires versés à ce fiduciaire en 2010
s’élèvent à 4 525 $ et représentent 0,004 % des actifs totaux sous gestion.
En tant que dépositaire, CIBC Mellon reçoit en dépôt l’épargne et tous les autres montants auxquels les souscripteurs ont
droit. Le dépositaire agit comme gardien des valeurs et autres formes de placements dans lesquelles ces montants sont investis
et comme agent des registres de la Fiducie. Des honoraires de 34 380 $ ont été versés en 2010, ce qui représente 0,03 % des
actifs totaux sous gestion.
FRAIS DU COMITÉ D’EXAMEN INDÉPENDANT
La Fiducie verse des honoraires annuels au comité d’examen indépendant de 7 381 $ ce qui représentent 0,007 % des actifs
totaux sous gestion.
FRAIS DE GESTION DE PORTEFEUILLE
Addenda Capital inc. agit comme gestionnaire des comptes de souscripteurs. De leur côté, Jarislowsky Fraser ltée et
Placements Montrusco Bolton inc. agissent comme gestionnaires des comptes de la Fiducie. En 2010, les honoraires versés
à ces gestionnaires ont totalisé 152 177 $, soit 0,14 % des actifs totaux sous gestion.
7

endements PASSÉS
RENDEMENTS ANNUELS
Les dirigeants de la Fondation Universitas, par les politiques de placement de cette dernière, portent une grande attention à la
manière dont sont investies les sommes qui lui sont confiées. Depuis plus de 47 ans, sa stratégie de placement est fondée sur
l’équilibre entre la sécurité et la performance.
Le graphique à bandes ci-dessous présente les rendements annuels de l’ensemble des actifs sous gestion pour le régime
REEEFLEX pour chacune des dix (10) dernières années, soit de 2001 à 2010. Ce graphique représente la variation du
rendement global du fonds d’investissement d’une année à l’autre. Il illustre aussi la variation à la hausse ou à la baisse, à la
dernière journée de l’exercice, de l’épargne déposée le premier jour de l’année.
8

NOTES SUR LES RENDEMENTS
Le rendement de la Fiducie calculé est basé sur la valeur marchande des titres et sur les flux de trésorerie pondérés dans
le temps au cours de l’exercice. Les frais totaux engagés par la Fiducie sont présentés et sont composés des honoraires
d’administration chargés par le gestionnaire, des honoraires de gestionnaires de portefeuille, des honoraires du dépositaire,
du fiduciaire et du comité d’examen indépendant. De plus, ces rendements excluent l’avantage que procurent les régimes
collectifs par la redistribution des revenus dans les cohortes (l’attrition). Les rendements passés des fonds d’investissement
ne sont pas nécessairement indicatifs des rendements futurs. Le calcul des rendements annualisés est effectué selon la formule
suivante : 2I/(A+B-I) où
A = Actifs totaux sous gestion du début de l’année (pour les exercices antérieurs à 2010 et du mois pour l’exercice 2010)
B = Actifs totaux sous gestion à la fin de l’année (pour les exercices antérieurs à 2010 et du mois pour l’exercice 2010)
I = Excédents nets des revenus et des dépenses des actifs sous gestion.
RENDEMENTS COMPOSÉS ANNUELS
Rendement au 31 décembre 2010 sur une période de
1 an 3 ans 5 ans 10 ans
Rendement brut à la valeur marchande 5,78 % 5,13 % 5,27 % 7,14 %
Frais totaux 1,17 % 1,16 % 1,23 % 1,44 %
Rendement net à la valeur marchande 4,61 % 3,97 % 4,04 % 5,70 %
Rendement au 31 décembre 2010 sur une période de
1 an 3 ans 5 ans 10 ans
Indices boursiers* 8,07% 5,90 % 5,77 % 6,59 %
Valeur ajoutée -2,29% -0,77 % -0.50 % 0,55 %
* Les indices boursiers généraux pertinents utilisés à titre de comparaison sont décrits à la section « Analyse du rendement » et
tiennent compte de l’application de la politique de placement actuelle et des politiques de placement appliquées au cours des
années antérieures. L’indice obligataire universel DEX est composé d’obligations d’émetteurs canadiens, soit le gouvernement
du Canada, les gouvernements provinciaux et municipaux et les sociétés de qualité d’investissement.
L’indice universel DEX est réparti en sous-indices de court, moyen et long termes comprenant des obligations d’échéances
entre 1 et 5 ans, entre 5 et 10 ans et de plus de 10 ans respectivement.
L’indice obligataire gouvernement universel DEX diffère de l’indice obligataire universel DEX du fait qu’il exclut les
obligations de sociétés. L’indice obligataire gouvernement court terme DEX et gouvernement long terme DEX sont composés
d’obligations gouvernementales seulement, dont l’échéance est respectivement inférieure à 5 ans ou supérieure à 10 ans.
9

aperçu du portefeuille
VENTILATION DU PORTEFEUILLE EN SOUS-GROUPES
Le portefeuille de placements de la Fiducie est composé de trois groupes distincts qui sont illustrés dans le diagramme ci-dessous.
Celui-ci indique également le pourcentage de la valeur globale du portefeuille investi dans chacun de ces groupes.
Composition du portefeuille de placements au 31 décembre 2010
Saviez-vous que ...
Un REEE, par définition, est un véhicule de placement à long terme. Il faut donc juger des
performances de votre régime sur un horizon d’environ dix ans.
10

PRINCIPAUX TITRES DU PORTEFEUILLE REEEFLEX
Le tableau ci-dessous présente les principaux titres du portefeuille au 31 décembre 2010. Il est à noter que ces derniers sont tous en
position acheteur. En effet, notre politique de placement stipule que les achats sur marge et les ventes à découvert ne sont pas permis.
Il est aussi à noter que l’aperçu du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées par le fonds et il vous est donc
conseillé de consulter nos états financiers intermédiaires.
Titres
taux
Valeur
marchande ($)
% de l’actif du
portefeuille
Obligations et bons du Trésor
Gouvernement du Canada
Gouvernement du Canada
Financement-Québec (renouv. 3 mois)
Gouvernement du Canada
Gouvernement du Canada
Province de Québec
Province de l’Ontario
Province de l’Ontario
Province de Québec
Fiducie du Canada pour l’habitation (renouv. 3 mois)
Gouvernement du Canada
Gouvernement du Canada
Gouvernement du Canada
Fiducie du Canada pour l’habitation
Province de Québec
Province de Québec (renouv. 3 mois)
Fiducie du Canada pour l’habitation
Banque Toronto-Dominion (renouv. 3 mois)
1,250
1,250
1,276
3,000
3,500
4,500
4,200
4,300
4,500
1,251
5,000
2,000
1,000
2,750
4,500
1,286
4,000
3,367
35 296 317
9 843 849
7 057 516
5 473 177
5 408 054
4 178 763
3 663 027
3 485 081
2 889 832
2 776 520
2 257 286
2 143 509
1 334 398
1 308 256
1 233 305
1 145 291
981 839
908 763
27,07 %
7,55 %
5,41 %
4,20 %
4,15 %
3,20 %
2,81 %
2,67 %
2,22 %
2,13 %
1,73 %
1,64 %
1,02 %
1,00 %
0,95 %
0,88 %
0,75 %
0,70 %
Actions
Banque Royale du Canada
Banque Toronto-Dominion
Banque de Nouvelle-Écosse
Talisman Energy Inc.
Ressources naturelles du Canada ltée
Le Groupe SNC Lavallin inc.
Société financière Manuvie
1 591 161
1 564 622
1 449 417
1 326 664
1 019 361
960 445
799 151
1,22 %
1,20 %
1,11 %
1,02 %
0,78 %
0,74 %
0,61 %
25 PRINCIPALES POSITIONS ACHETEUR EN
POURCENTAGE DE LA VALEUR TOTALE DES PLACEMENTS
100 095 604 76,76 %
11

certificat de l’actuaire
Certificat de l’actuaire
Aux souscripteurs de Fondation Universitas du Canada
Nous avons effectué une vérification des quatre éléments suivants :
1. Tables de dépôts au prospectus 2010-2011 :
Ces tables doivent être calculées de manière à ce que les montants investis par chaque souscripteur apportent
sensiblement le même niveau de revenus de placements aux bourses de la cohorte du bénéficiaire. Les tables
doivent tenir compte de l’âge du bénéficiaire au moment de la souscription, de la durée de l’épargne et du
mode de dépôts choisi par le souscripteur.
2. Répartition des revenus et des dépenses pour l’année 2010 :
La répartition des revenus et des dépenses de la Fondation par cohorte et par régime doit être juste et
équitable.
3. Calcul des bourses dont le versement est effectué entre le 1 er septembre 2010 et le 31 août 2011 :
Le niveau des bourses versées aux bénéficiaires doit être calculé de manière à ce que, à la date de leur
versement, ces bourses représentent une part juste et un partage équitable des revenus nets accumulés dans
le Compte de la fiducie du régime Universitas et le Compte de la fiducie du régime Reeeflex.
4. Évaluation de l’obligation de remboursement des frais d’adhésion de convention à l’échéance en
date du 31 décembre 2009 et 2010 :
L’évaluation de l’obligation de remboursement des frais d’adhésion représente la valeur de l’obligation
de verser aux souscripteurs, à l’échéance de la convention de bourses, un montant équivalant aux frais
d’adhésion payés, sans égard au rendement réalisé sur l’épargne des souscripteurs.
À notre avis, les méthodologies utilisées ainsi que les hypothèses formulées par la Fondation Universitas du
Canada à l’égard de ces quatre points sont équitables, appropriées et bien documentées.
Notre vérification a été effectuée conformément à la norme générale de l’Institut Canadien des Actuaires
(ICA) et aux principes actuariels généralement reconnus.
Luc Farmer, F.S.A., F.I.C.A
Montréal, le 28 février 2011
12