Avadis Fondation d'investissiment: Rapports de gestion 2015/2016

Avadis Fondation d’investissement / Avadis Fondation d’investissement 2
Rapports de gestion
2015/2016
Rapports de gestion 2015/2016 1

Avadis Fondation d’investissement/
Avadis Fondation d’investissement 2
Avadis Fondation d’investissement existe depuis 1995, Avadis
Fondation d’investissement 2 depuis 2008. Il s’agit d’un groupement
indépendant des banques et des assurances, destiné aux institutions
de prévoyance qui réunissent leurs fortunes et investissent
ensemble. Grâce aux volumes plus importants, la gestion de fortune
est plus avantageuse. Les groupes de placement sont spécialement
conçus pour les caisses de pension aussi bien en ce qui concerne le
risque et le produit que le droit de timbre et l’impôt à la source. Leur
conformité aux prescriptions de l’OPP 2 est sévèrement surveillée.
Publication des cours
Internet www.avadis.ch/fr/
investisseurs-institutionnels/
www.kgast.ch
Journal Neue Zürcher Zeitung
Fournisseurs de données
Telekurs, Bloomberg,
Thomson Reuters, Morningstar
Rapport concernant l’exercice du 1.11.2015 au 31.10.2016
Le présent document inclut les rapports annuels d’Avadis Fondation d’investissement
(AFI) et d’Avadis Fondation d’investissement 2 (AFI 2). Sauf mention
explicite, les contenus du présent rapport se réfèrent aux deux fondations
d’investissement. La version originale en langue allemande fait foi dans tous
les cas.

Faits et chiffres pour l’exercice 2015/2016
22
ans
Depuis plus de 20 ans, Avadis
Fondation d’investissement créée en
1995 investit avec succès pour les
caisses de pension suisses.
5742
appartements
sont directement détenus par
Avadis Fondation d’investissement.
1,3
milliard USD
Depuis qu’Avadis Fondation
d’investissement a lancé son premier
programme private equity en 1998,
cette catégorie de placement a
reçu des engagements de capitaux
d’environ USD 1,3 milliard.
9,7
milliards CHF
C’est le montant de la fortune
globale d’Avadis Fondations
d’investissement.
Global
La fortune d’Avadis Fondation
d’investissement est diversifiée au
plan mondial et par catégories de
placement.
41% Obligations
33% Immobiliers
21% Actions
5% Private equity
104
investisseurs
Avec cinq entrées et deux sorties,
le nombre d’investisseurs est
désormais de 104.
2,97
milliards CHF
Les avoirs investis dans
l’immobilier suisse représentent
près de CHF 3 milliards.
350,6
millions USD
Avec Private equity monde XII et
Immobilier étranger, Avadis Fondations
d’investissement a lancé deux
nouveaux groupes de placement
avec un volume d’engagements qui
s’élève déjà à USD 350,6 millions.
Rapports de gestion 2015/2016 3

Contenu
Éditorial 6
Rapport du Conseil de fondation 8
Rapport de la Commission Immobilier Suisse habitation 12
Rapport de la Commission Immobilier Suisse commerce 13
Rapport de la Commission Private equity 14
Surveillance, Assemblées des investisseurs
et autres organes 15
Rapport de la direction 16
Profil21
Gouvernance d’entreprise 23
Gestion du risque pour les groupes
de placement traditionnels 24
Gestion du risque dans Immobilier Suisse 25
Gestion du risque pour le Private equity 26
Avadis Fondation d’investissement 27
Groupes de placement 28
Comptes annuels 44
Compte annuel fortune de base 61
Annexe 62
Annexe comptes annuels Immobilier Suisse 64
Avadis Fondation d’investissement 2 79
Groupes de placement 80
Comptes annuels 82
Compte annuel fortune de base 84
Annexe 85
Rapports de gestion 2015/2016 5

Éditorial
«Nouvelle année, règles inchangées.»
Cette année, les investisseurs étaient d’accord sur un
point, à savoir l’augmentation future des taux d’intérêt. Or,
cet aspect de la prévision était le plus simple. Les avis
furent par contre divergents quant au moment, au lieu et
au rythme de cette augmentation.
Les indicateurs conjoncturels signalent une forte disparité
régionale des taux de croissance. Aucune intervention sur
les taux ne devrait être à l’ordre du jour en Europe à moyen
terme. L’économie américaine semble en revanche suffisamment
solide pour supporter des relèvements de taux.
Les marchés de l’énergie et du crédit et plus encore les
événements géopolitiques ont été la cause d’incertitudes
au cours de l’exercice.
Avadis Fondation d’investissement qui est gérée par des
caisses de pension et qui se développe pour les caisses de
pension recherche constamment de nouvelles solutions de
placement intéressantes afin de soutenir ses investisseurs
dans cet environnement exigeant.
Non contente de développer la gamme de produits traditionnelle,
Avadis Fondation d’investissement a lancé,
durant l’exercice sous revue, un groupe de placement
Private equity supplémentaire, extrêmement diversifié. Les
investisseurs ont ainsi la possibilité de diversifier leur portefeuille
sur d’autres millésimes. Un nouveau groupe de
placement immobilier étranger qui investit indirectement
sur les marchés immobiliers internationaux via des fonds
cibles non cotés en bourse a en outre été lancé. Les engagements
de capital des investisseurs montrent que ces
deux opportunités de placement sont dans l’air du temps.
La recherche de «l’eldorado des investissements»
a débuté depuis longtemps: il s’agit
de trouver des rendements supplémentaires
avec un profil de risque similaire aux catégories
de placement déjà investies.
La politique monétaire des banques centrales devrait
rester expansionniste dans un premier temps, compte tenu
du «Brexit», des turbulences dans le secteur bancaire
européen, des conséquences incertaines de l’élection présidentielle
américaine, des importantes échéances électorales
à venir en Europe et des perspectives économiques
globalement modérées assorties d’une faible inflation.
Dans ce contexte, la situation n’est pas prête de s’apaiser
pour les caisses de pension. La pression sur les rendements
continue d’augmenter, le marché des capitaux prévoit
toujours un faible niveau des taux d’intérêts à long
terme et les caisses de pension doivent donc également
s’attendre à de faibles rendements à l’avenir. La recherche
de «l’eldorado des investissements» a débuté depuis longtemps:
il s’agit de trouver des rendements supplémentaires
avec un profil de risque similaire aux catégories de
placement déjà investies. Les instances des caisses
de pension devront contrôler le profil de risque de leurs
caisses et donc réévaluer et réaffecter les risques.
6 Rapport de gestion 2015/2016

Nous vous remercions de la confiance que vous nous témoignez et de
cette collaboration, tout comme nous nous réjouissons de pouvoir vous
accompagner sur votre chemin.
Prof. em. Dr. Alfred Storck
Président du Conseil de fondation
Ivana Reiss, CFA
Directrice

Rapport du Conseil de fondation
Mesdames, Messieurs
Au nom du Conseil de fondation, je me réjouis de pouvoir
vous présenter les rapports de gestion d’Avadis Fondation
d’investissement/Fondation d’investissement 2. Vous y
trouverez un aperçu de l’exercice écoulé du point de vue du
Conseil de fondation.
L’exercice sous revue écoulé (de novembre 2015 à octobre
2016) a été particulièrement mouvementé sur le plan géopolitique
et économique. Les marchés financiers ont connu
un début d’année plutôt volatil. Les craintes relatives à un
ralentissement de la croissance en Chine et à l’effondrement
du prix du pétrole qui aurait fortement influencé le
secteur américain de l’énergie ont mis les nerfs des investisseurs
à rude épreuve dans un premier temps. L’Europe
s’est quant à elle inquiétée d’une possible résurgence de la
crise bancaire. Au printemps, les marchés se sont toutefois
progressivement redressés et même le «Brexit» en juin n’a
que temporairement entravé cette tendance. L’augmentation
des prix des matières premières et de l’énergie s’est
traduite par une performance remarquable de la plupart
des pays émergents. Les marchés immobiliers ont également
connu une évolution satisfaisante et ont continué à
profiter de l’environnement de taux bas persistant et des
rendements partiellement négatifs des obligations.
On peut donc dresser un bilan majoritairement positif de
l’évolution des groupes de placement Avadis au cours de
l’exercice sous revue 2015/2016. À l’exception du groupe
de placement Actions Suisse à la gestion indexée, la plupart
des autres actifs ont dégagé un rendement positif en
francs suisses. Pour un commentaire détaillé de nos produits
et des évolutions sur les marchés financiers, je vous
renvoie au rapport de la direction.
Principaux sujets
Durant l’exercice écoulé, le Conseil de fondation s’est réuni
pour quatre séances ordinaires et une séance extraordinaire.
Il s’est en outre réuni pour une séance de perfectionnement
d’une demi-journée consacrée au thème des «obligations
dans le contexte actuel». Le lancement de deux
nouveaux groupes de placement Private equity monde XII
et Immobilier étranger a connu un vif succès.
Au 31 octobre 2016, Private equity monde
XII et Immobilier étranger ont déjà reçu
des engagements de capital d’environ
USD 350 millions.
Nous sommes très heureux de la confiance que les investisseurs
témoignent ainsi aux Fondations d’investissement
d’Avadis.
Le Conseil de fondation s’intéresse aussi régulièrement
aux thèmes visant une amélioration de l’efficacité opérationnelle
et la réduction des risques des Fondations. Ainsi,
la décision de lancer un nouvel appel d’offres pour les
prestations administratives et la direction des fonds institutionnels
d’Avadis prise il y a deux ans a débouché sur le
choix de nouveaux prestataires et d’un important projet de
transfert. Il a été étroitement suivi par le Conseil de fondation
et a pu être bouclé avec succès en octobre 2016.
Le Conseil de fondation s’est en outre penché sur sa propre
structure juridique qu’il a soumis à un examen critique sur
la base des besoins futurs des caisses de pension. Après
l’analyse des avantages et des inconvénients de nouvelles
structures, le Conseil de fondation a décidé de maintenir la
structure éprouvée actuelle.
8 Rapport de gestion 2015/2016

Après plusieurs années durant lesquelles le prêt de titres
(securities lending) a généré des revenus supplémentaires
appréciables pour les fonds institutionnels et notamment
pour les catégories Actions monde et Actions immobilières,
ces revenus ont baissé dernièrement. Les raisons en
sont multiples, mais s’expliquent essentiellement par le
fait que la mise à disposition de garanties de grande qualité,
telles que les emprunts d’État Triple A, est devenue
plus coûteuse pour les établissements financiers, du fait
du renforcement des exigences réglementaires en matière
de capital. La prime que les établissements sont disposés
à payer pour le prêt de titres a donc également baissé. Les
investisseurs font par ailleurs preuve d’une retenue croissante
à l’égard des risques inhérents au prêt de titres.
Compte tenu de cette évolution, le Conseil de fondation a
réévalué la situation et décidé, au vu d’une analyse risque/
rendement, de ne plus pratiquer le prêt de titres à l’avenir.
Changements personnels au sein du Conseil de fondation
Madame Elisabeth Bourqui, une représentante des Institutions
de prévoyance ABB, a annoncé sa démission du
Conseil de fondation lors de l’Assemblée des investisseurs
en mars 2016. Au nom du Conseil de fondation, je remercie
Madame Bourqui pour son grand engagement au service
d’Avadis Fondations d’investissement. Parallèlement, je
me réjouis de l’arrivée de Monsieur Alexander Mihajlovic,
un représentant des Institutions de prévoyance General
Electric (anciennement institutions de prévoyance ALSTOM),
au Conseil de fondation depuis l’Assemblée des investisseurs
2016.
Remerciements aux investisseurs, aux commissions
et à la direction
La direction d’Avadis Fondation d’investissement/Fondation
d’investissement 2 fait un compte rendu au Conseil de
fondation de manière régulière et exhaustive, lui expose
tous les développements pertinents concernant les marchés,
les différents groupes de placement et l’environnement
réglementaire, et lui soumet les suggestions venant
des investisseurs. Ce faisant, nous bénéficions d’un esprit
de dialogue et d’ouverture, dans un esprit de coopération.
Cela vaut également pour le travail des commissions et
comités. Le Conseil de fondation tient à exprimer ses plus
vifs remerciements à la direction ainsi qu’à tous les
membres des commissions et des comités pour leur engagement
personnel, leur collaboration hors pair, ainsi que
pour les nombreuses suggestions et entretiens
approfondis.
Au nom de tous mes collègues du Conseil de fondation, je
tiens à remercier tous les investisseurs pour la confiance
qui nous est témoignée.
Prof. em. Dr. Alfred Storck
Président du Conseil de fondation
Rapports de gestion 2015/2016 9

Conseil de fondation
Alfred Storck
Président
Membre
indépendant
Heinz Luggen
Vice-président
Institutions de
prévoyance HERO
Roland Baumer
Membre
Membre
indépendant
Franziska Bossart
Membre
Institutions de
prévoyance ABB
Elisabeth Bourqui
Membre 1)
Institutions de
prévoyance ABB
Carlo Garlant
Membre
Caisse de pension
ASGA
Alexander Mihajlovic
Membre 2)
Institutions de
prévoyance General
Electric 3)
Yann Moor
Membre
Institutions de
prévoyance ABB
Christoph Oeschger
Membre
Institutions de
prévoyance ABB
Susanne Otruba
Membre
Caisse de pension
ville de Zurich
Alfred Ruckstuhl
Membre
Institutions de prévoyance
Bombardier
Oliver Schrüffer
Membre
Institutions de
prévoyance General
Electric 3)
Heinz Zimmermann
Conseiller
Conseiller scientifique
1)
Jusqu’au 17 mars 2016
2)
À partir du 17 mars 2016
3)
Précédemment institutions de prévoyance ALSTOM

Rapports de gestion 2015/2016 11

Rapport de la Commission Immobilier Suisse habitation
Commission Immobilier Suisse habitation
La Commission assiste le Conseil de fondation d’Avadis
Fondation d’investissement, en tant qu’organe spécialisé,
pour toute question touchant au groupe de placement
Immobilier Suisse habitation. Elle élabore des propositions
à l’attention du Conseil de fondation et lui fait des rapports
réguliers sur l’évolution du groupe de placement. Les
tâches principales de la Commission Immobilier Suisse
habitation sont décrites dans le règlement respectif
d’Avadis Fondation d’investissement.
Principaux sujets
Durant l’exercice, la Commission Immobilier Suisse habitation
s’est réunie pour quatre séances ordinaires. En outre,
elle s’est informée sur place du marché à Bâle dans le
cadre d’un séminaire d’un jour et demi. Divers projets ont
été visionnés et des informations apportées sur la situation
du marché régional et les conditions cadres actuelles.
Des experts externes ont présenté les tendances potentielles
du marché immobilier.
Durant la période sous revue, la Commission a contrôlé
divers projets de construction et de rénovation, les
apports en nature ainsi que les achats et les ventes. Le
budget correspondant de l’année suivante a été élaboré et
adopté. Dans le cadre du séminaire de formation, la Commission
a discuté la stratégie trisannuelle du groupe de
placement Immobilier Suisse habitation définie l’an dernier,
dans le contexte de la situation actuelle du marché.
Composition de la Commission
Immobilier Suisse habitation
Christoph Oeschger, président
Institutions de prévoyance ABB
Georg Meier, vice-président
Caisse de pension canton Bâle-Campagne
Hans-Jürg Harder, membre
Institutions de prévoyance General Electric 1)
Andi Hoppler, membre
Caisse de pension ville de Zurich
Axel Lehmann, membre
Institutions de prévoyance ABB
Michel Rubli, membre
Institutions de prévoyance SIG
Rolf Schneider, membre
Indépendant
Heinrich D. Uster, membre
Caisse de pension Alcan Suisse
Ivana Reiss, membre (sans droit de vote)
Avadis Fondation d’investissement
Jürg R. Bernet, conseiller (sans droit de vote)
EURO Institut für Immobilien Management
1)
Précédemment Caisse de pension ALSTOM Suisse
12 Rapports de gestion 2015/2016

Rapport de la Commission Immobilier Suisse commerce
Commission Immobilier Suisse commerce
La Commission assiste le Conseil de fondation d’Avadis
Fondation d’investissement, en tant qu’organe spécialisé,
pour toute question touchant au groupe de placement
Immobilier Suisse commerce. Elle élabore des propositions
à l’attention du Conseil de fondation et lui fait des rapports
réguliers sur l’évolution du groupe de placement. Les
tâches principales de la Commission Immobilier Suisse
commerce sont décrites dans le règlement respectif
d’Avadis Fondation d’investissement.
Principaux sujets
Durant l’exercice, la Commission Immobilier Suisse commerce
s’est réunie pour quatre séances ordinaires. En
outre, elle s’est informée sur place du marché à Bâle dans
le cadre d’un séminaire d’un jour et demi. Divers projets
ont été visionnés et des informations apportées sur la
situation du marché régional et les conditions cadres
actuelles. Des experts externes ont présenté les tendances
potentielles du marché immobilier.
Durant la période sous revue, la Commission a contrôlé
divers projets de construction et de rénovation, les
apports en nature ainsi que les achats et les ventes. Le
budget correspondant de l’année suivante a été élaboré et
adopté. Dans le cadre du séminaire de formation, la Commission
a discuté la stratégie trisannuelle du groupe de
placement Immobilier Suisse commerce définie l’an dernier,
dans le contexte de la situation actuelle du marché.
Composition de la Commission
Immobilier Suisse commerce
Christoph Oeschger, président
Institutions de prévoyance ABB
Rolf Schneider, vice-président
Indépendant
Andi Hoppler, membre
Caisse de pension ville de Zurich
Axel Lehmann, membre
Institutions de prévoyance ABB
Georg Meier, membre
Caisse de pension canton Bâle-Campagne
Ivana Reiss, membre (sans droit de vote)
Avadis Fondation d’investissement
Jürg R. Bernet, conseiller (sans droit de vote)
EURO Institut für Immobilien Management
Rapports de gestion 2015/2016 13

Rapport de la Commission Private equity
Commission Private equity
La Commission assiste le Conseil de fondation d’Avadis
Fondation d’investissement pour toute question relative au
programme Private equity, en tant qu’organe spécialisé.
Elle élabore des propositions à l’attention du Conseil de
fondation et lui fait des rapports réguliers sur l’évolution
du groupe de placement de private equity. Les principales
tâches de la Commission sont déterminées par le Règlement
sur les tâches et les compétences de la Commission
Private equity d’Avadis Fondation d’investissement.
Durant l’exercice, la Commission Private equity s’est réunie
pour quatre séances ordinaires. En collaboration avec le
gérant de fortune Portfolio Advisors, la Commission a
visité divers fonds cibles et une sélection d’entreprises du
portefeuille en Suède et en Norvège en mai 2016. Elle a
ainsi pu se faire une idée concrète du travail effectué sur le
terrain.
Principaux sujets
Le groupe de placement Private equity monde XI a été pleinement
engagé en juillet 2016. Le volume d’engagement
s’élevant à USD 191,7 millions de la part des investisseurs
constitue un nouveau sommet pour le groupe de placement
Private equity d’Avadis. En outre, il a été possible de
convaincre quatre nouveaux investisseurs de s’engager.
Les deux groupes de placement Private equity les plus
anciens, monde II et monde III, ont passé sans souci le processus
de révision annuel. La Commission Private equity a
décidé de reconduire pour le moment les deux groupes de
placement. En ce qui concerne monde II, il faut attendre
que la liquidation des fonds cibles sous-jacents soit effective
avant que le groupe de placement ne soit fermé.
Monde III englobe majoritairement les millésimes
2004/2005 et il est reconduit pour au moins un an.
Comme durant l’année précédente, les frais des fonds
cibles sous-jacents ont été détaillés dans les comptes
annuels 2015/2016 de telle manière que les groupes de
placement Private equity peuvent être déclarés transparents
par les investisseurs. Le calcul des coûts des fonds
cibles s’est fait sur la base d’une directive interne élaborée
par le gérant de fortune en collaboration avec la direction.
La Commission s’est également penchée, entre autres, sur
les points suivants: le classement d’Avadis dans la comparaison
avec la concurrence, l’ajustement des missions et le
régime des compétences de la Commission Private equity,
l’attribution de performance de tous les groupes de placement
Private equity par région et stratégie, les options possibles
quant aux indices de référence et la notation
annuelle des fonds.
Composition de la Commission Private equity
Martin Roth, président
Institutions de prévoyance Manor
Andi Hoppler, vice-président
Caisse de pension ville de Zurich
Ueli Büchi, membre
Caisse de pension Migros
Christoph Oeschger, membre
Institutions de prévoyance ABB
Susanne Otruba, membre
Caisse de pension ville de Zurich
Ivana Reiss, membre (sans droit de vote)
Avadis Fondation d’investissement
Un autre sujet d’importance fut le lancement du nouveau
groupe de placement Private equity monde XII qui a eu lieu
le 1 er juin 2016. Ce nouveau groupe permet aux investisseurs
de diversifier leur allocation par le biais de deux nouveaux
millésimes – 2016 et 2017 – et ainsi d’atténuer les
effets des cycles du marché. Pour ce groupe de placement,
la Fondation d’investissement a reçu jusqu’à la fin de
l’exercice des engagements de USD 185,6 millions de
la part des investisseurs. Private equity monde XII peut
encore être souscrit par les investisseurs jusqu’au
31 mai 2017.
14 Rapports de gestion 2015/2016

Surveillance, Assemblées des investisseurs et autres organes
Surveillance
Commission de haute surveillance de la prévoyance
professionnelle (CHS PP), Berne
Assemblée des investisseurs
Les Assemblées des investisseurs des deux Fondations
d’investissement ont eu lieu le jeudi, 17 mars 2016. 90%
du capital social ayant droit de vote était présent pour AFI,
et 88% pour AFI 2. Les deux Assemblées ont approuvé à
l’unanimité tant le rapport annuel que les comptes annuels
et ont donné la décharge au Conseil de fondation. Lors de
l’élection complémentaire liée au siège vacant de Maria
Gumann, les investisseurs ont élu à l’unanimité Alexander
Mihajlovic comme représentant des institutions de prévoyance
ALSTOM (désormais: institutions de prévoyance
General Electric) au sein du Conseil de fondation d’Avadis
Fondations d’investissement. Monsieur Mihajlovic occupe
le poste de Senior Manager Compensation and Benefits
chez GE (Switzerland), précédemment ALSTOM. Madame
Elisabeth Bourqui a en outre décidé de quitter le Conseil de
fondation. Ce poste est laissé vacant pour le moment. Par
ailleurs, PricewaterhouseCoopers a été désigné à l’unanimité
pour une nouvelle année comme organe de révision.
Roland Baumer, président
Indépendant
Yann Moor, membre
Institutions de prévoyance ABB
Alfred Ruckstuhl, membre
Institutions de prévoyance Bombardier
Comité d’innovation
Le Comité d’innovation conseille le Conseil de fondation
quant à divers sujets de placement et lui apporte son soutien
dans le cadre du développement et de la conception
de nouveaux produits de placement ou la refonte des produits
existants. Les principales tâches du Comité d’innovation
sont déterminées par le Règlement sur les tâches et
les compétences du Comité d’innovation d’Avadis Fondation
d’investissement et d’Avadis Fondation d’investissement
2.
Durant l’exercice sous revue, le Comité d’innovation s’est
réuni trois fois. Les séances se sont concentrées sur les
thèmes Multi-Asset Class et Small Caps.
Comité d’audit
Le Comité d’audit est constitué de membres du Conseil de
fondation et a pour mission d’évaluer le travail des réviseurs
externes et de la direction au sens de la gouvernance
d’entreprise. Les principales tâches du Comité d’audit sont
déterminées par le Règlement sur les tâches et les compétences
du Comité d’audit d’Avadis Fondation d’investissement/Avadis
Fondation d’investissement 2.
Durant l’exercice sous revue, le Comité d’audit s’est réuni
pour trois séances ordinaires. Au cours de l’exercice
2015/2016, il a soumis les thèmes les plus importants de
l’organe de révision au Conseil de fondation et a contrôlé la
gestion du risque du mandataire et de la Fondation
d’investissement.
Heinz Zimmermann, président
Université de Bâle
Ivana Reiss, vice-présidente
Avadis Fondation d’investissement
Elisabeth Bourqui, membre
Institutions de prévoyance ABB
Eric R. Breval, membre
Fonds de compensation AVS/AI/APG
Heinz Luggen, membre
Institutions de prévoyance HERO
Alfred Storck, membre
Indépendant
Organe de révision
PricewaterhouseCoopers SA, Zurich
Rapports de gestion 2015/2016 15

Rapport de la direction
Exercice d’Avadis Fondation d’investissement/
Avadis Fondation d’investissement 2
La gamme de produits d’Avadis Fondation d’investissement/
Avadis Fondation d’investissement 2 a été enrichie durant
l’exercice sous revue avec le lancement d’un nouveau programme
private equity et d’un nouveau groupe de placement
Immobilier étranger. Le recul des besoins de placement en
hedge funds a par ailleurs été pris en compte avec la décision
de liquider le groupe de placement.
Lancement du nouveau groupe de placement
Private equity monde XII
En matière de placements alternatifs, la gamme de produits
private equity a été enrichie grâce au lancement de monde
XII. Avec des promesses de capitaux de USD 185,6 millions
(situation au 31.10.2016), la levée de fonds a été un succès.
Le lancement régulier de nouveaux groupes de placement
permet aux caisses de pension de se diversifier, tant en
termes de stratégie et de région que de millésimes et de
cycles du marché.
Lancement du nouveau groupe de placement
Immobilier étranger
Durant l’exercice 2015/2016, Avadis Fondation d’investissement
2 a lancé un nouveau groupe de placement pour l’immobilier
étranger. Grâce au groupe de placement Immobilier
étranger, les investisseurs ont la possibilité de participer
aux revenus et aux plus-values potentielles de l’immobilier
étranger. Il investit indirectement par le biais de fonds cibles
qui investissent à leur tour dans de l’immobilier étranger.
L’accent est mis sur les immeubles Core offrant des contrats
de bail à long terme et un faible taux de vacance. La diversification
est recherchée par le biais des stratégies, des secteurs,
des pays, des fonds cibles et des cycles d’investissement.
Le nouveau groupe de placement a été lancé début
juillet 2016. Avadis complète ainsi son offre de produits
dans le segment des placements immobiliers avec des placements
immobiliers non cotés.
Clôture du hedge fund
L’intérêt pour la catégorie de placement des hedge funds n’a
cessé de faiblir ces dernières années et le volume des placements
a continuellement diminué. Le Conseil de fondation
d’Avadis Fondation d’investissement a donc décidé de liquider
le groupe de placement Hedge funds. La liquidation du
portefeuille a déjà fortement progressé et quelque 85% du
volume des placements ont pu être distribués aux investisseurs.
En raison d’une mise en œuvre avantageuse, la vente
complète d’une partie des fonds cibles sera réalisée durant
le premier semestre 2017. Comme des sommes (appelées
audit holdbacks) peuvent être retenues dans certains fonds
cibles, le remboursement complet et la liquidation du
groupe de placement ne peuvent pas être escomptés avant
la fin du premier semestre 2018.
Organisation
Au plan opérationnel, le transfert de la direction du fonds et
de la banque dépositaire chez Lombard Odier Asset Management
(Switzerland) SA et Banque Lombard Odier & Cie SA a
été achevé avec succès en octobre 2016.
Optimisations
Durant l’exercice, Avadis a permis aux fondations participantes
d’économiser un total de CHF 0,2 million (année
précédente CHF 0,5 million) en commissions de souscription
et de rachat par la compensation (netting) d’ordres de souscription
et de rachat se présentant simultanément. Cela
représente 9,9% (année précédente 10,3%) du volume des
opérations de la Fondation (hors apports en nature et montants
distribués). Pour la majeure partie, ces économies sont
atteintes par les mandats de rééquilibrage annoncés par les
investisseurs en fin de mois et exécutés par la direction.
Marchés financiers
Le climat sur les marchés financiers internationaux a subi
de fortes variations au cours de l’exercice sous revue
(novembre 2015 à octobre 2016). En décembre 2015, la
Réserve fédérale américaine (FED) a relevé ses taux directeurs
pour la première fois depuis plus de neuf ans, engageant
ainsi le revirement des taux longtemps attendu. Avec
un relèvement de 0,25%, cette intervention se veut extrêmement
prudente et la FED a par ailleurs souligné que le revirement
serait très progressif et réfléchi. Cela n’a toutefois pas
été le cas, compte tenu de l’évolution de la conjoncture
américaine qui a suivi. En Europe, la Banque centrale a par
ailleurs décidé une extension de son programme de rachat
d’obligations et déclaré vouloir éventuellement étendre son
approvisionnement en liquidités. Les incertitudes croissantes
sur les marchés de l’énergie et du crédit au début de
l’année ont rapidement entraîné une nouvelle chute des taux
d’intérêt sur le marché des capitaux et fortement atténué les
espoirs de croissance économique mondiale plus durable.
Le 11 février 2016, le prix du pétrole qui s’affichait à USD 26
le baril a atteint son plus bas niveau depuis plus de dix ans,
après avoir diminué de moitié en quelques mois. Le secteur
de l’énergie a ainsi subi une forte pression, car de nombreux
services publics et sociétés énergétiques ne sont plus rentables
lorsque le prix du pétrole est aussi bas. Les sociétés
du secteur américain du pétrole et du gaz de schiste ont
notamment été mises en difficultés. Les primes de risque de
crédit dans le secteur de l’énergie ont fortement augmenté et
les ban ques créancières ont également souffert par la suite.
Les craintes concernant le secteur bancaire déjà affaibli en
16 Rapports de gestion 2015/2016

Europe, notamment en Italie, ont entraîné une forte correction
sur les marchés des actions jusqu’à la mi-février. L’intervention
décidée des banques centrales sur les marchés des
capitaux a désamorcé la situation au cours des mois suivants
et a contribué à contenir la volatilité. L’intérêt des
investisseurs s’est ensuite reporté sur le référendum britannique
sur le Brexit, les derniers sondages avant le vote
suggérant un maintien de la Grande-Bretagne dans l’UE. La
réaction des marchés financiers à la décision inattendue sur
le Brexit du 23 juin a donc été d’autant plus violente. L’indice
de volatilité des actions européennes (indice VSTOXX)
s’est d’abord envolé à un niveau qu’il n’avait plus atteint
depuis la crise financière. La livre sterling et les valeurs
financières déjà affaiblies en Italie et au Portugal ont eu des
réactions particulièrement fortes. Parallèlement, la
demande de placements sûrs, tels que l’or et les emprunts
d’État de grande qualité, a sensiblement augmenté. Mais
l’état d’urgence sur les marchés n’a été que de courte durée.
À peine une semaine après le Brexit, les marchés des
actions avaient déjà compensé l’essentiel de leurs pertes.
Fin juin, le baromètre de la peur avait également retrouvé sa
valeur moyenne à long terme. La livre sterling n’a en
revanche pas profité de cette embellie et s’est même encore
dépréciée par rapport au franc suisse. La situation est globalement
revenue à la normale sur les marchés financiers
dans le courant de l’année. Caractérisés par des faibles
volatilités, les marchés des actions ont majoritairement stagné
et les taux d’intérêt sur le marchés des capitaux sont,
pour certains, fortement repartis à la hausse.
À peine une semaine après le Brexit, les
marchés des actions avaient déjà compensé
l’essentiel de leurs pertes.
Marché monétaire et monnaies
Après la suppression du cours plancher de l’euro par la
Banque nationale suisse (BNS) début 2015, un abaissement
de la marge de fluctuation du Libor à trois mois en CHF à un
niveau de -1,25% à -0,25% a parallèlement été annoncée.
Depuis, la BNS a maintenu cette marge de fluctuation et les
taux d’intérêt à court terme en CHF se sont stabilisés au
centre de cette marge durant les douze derniers mois. Le
31 octobre 2016, le Libor à trois mois en CHF ressortait à
-0,73%. Comparativement, le Libor à trois mois en euros était
un peu plus élevé, mais s’est toutefois nettement affaibli sur
un an, passant de -0,07% à -0,32%. Le Libor à trois mois en
USD a connu une évolution contraire, en progressant de
0,33% à 0,88%. Globalement, le marché monétaire est
cependant valorisé à des niveaux historiquement bas en raison
de la politique monétaire expansionniste des banques
Obligations CHF
1,70%
Obligations en monnaies étrangères
6,35%
centrales. Il en résulte des coûts d’opportunité sensibles
pour l’allocation en espèces lors de la gestion de la fortune
en Suisse. Au cours de l’exercice écoulé, les monnaies étrangères
ont connu des évolutions extrêmement variables par
rapport au franc suisse. La dispersion était notable, même
parmi les monnaies du G7. Ainsi, le yen japonais s’est apprécié
de 15,2%, alors que la livre sterling s’est effondrée de
20,6% dans le sillage du Brexit. Le dollar américain (+0,1%)
et l’euro (-0,1%) sont restés pratiquement inchangés par rapport
au CHF dans la rétrospective annuelle ponctuelle.
Obligations CHF
Depuis la suppression du cours plancher de l’euro, la courbe
des taux suisses est devenue négative pour les maturités
représentatives. Fin 2015, une certaine détente s’est installée
avec l’intervention sur les taux de la Réserve fédérale
américaine (FED). La courbe des taux s’est quelque peu
accentuée et les rendements ont temporairement augmenté.
La crise dans le secteur énergétique et les inquiétudes
concernant l’état de santé des banques européennes ont
pesé de nouveau sur les taux d’intérêt du marché des capitaux.
Cette évolution a culminé en juin avec le Brexit et le
rendement des emprunts de la Confédération à dix ans a
atteint un niveau historiquement bas le 11 juillet 2016 avec
la valeur négative de -0,70%. Contrairement aux prévisions
des acteurs du marché, cette évolution extrême a de nouveau
permis aux marchés obligataires en CHF de réaliser un
gain de valorisation au cours de l’exercice sous revue. Le
Swiss Bond Index TR (SBI AAA-BBB) a ainsi progressé de
1,7% ces douze derniers mois et de 2,7% durant l’année
civile en cours.
Avadis couvre cette catégorie de placement au moyen des
deux groupes de placement «Obligations CHF Suisse
indexées» et «Obligations CHF étranger indexées». Les
investisseurs peuvent ainsi gérer séparément leur allocation
stratégique dans chacun de ces segments d’émetteurs. Les
deux groupes de placement sont gérés de manière indicielle
Rapports de gestion 2015/2016 17

Rapport de la direction
grâce à un «Stratified Sampling» et ont évolué conformément
à leur indice de référence.
Obligations en monnaies étrangères
Les rendements ont évolué de manière inégale sur les marchés
internationaux des capitaux. Les emprunts d’État américains
à dix ans ont d’abord fortement reculé de 2,1% à
1,4% en juillet, le cours le plus bas de l’année, avant de
repartir à la hausse et d’atteindre 1,8% à la fin octobre. Au
final, la baisse n’est que minime, mais s’est accompagnée
de fortes variations. Dans les pays membres de la zone euro,
les rendements ont baissé plus sensiblement dans le sillage
de la crise bancaire et du Brexit et se sont stabilisés en
moyenne à 0,5% à la fin de l’exercice sous revue. Ainsi, les
emprunts d’État allemands ont pour la première fois enregistré
des rendements négatifs en juin. À l’inverse, les rendements
ont fortement augmenté au Japon à la fin juillet pour
s’établir juste au-dessous de zéro à la fin octobre, alors que
la banque centrale japonaise n’avait annoncé aucun train de
mesures de politique monétaire plus complet, contrairement
aux attentes du marché.
Avadis propose quatre groupes de placement différents pour
les obligations en monnaies étrangères: emprunts d’État,
emprunts d’État AAA-AA, emprunts d’entreprise et obligations
de pays émergents. Les premiers font l’objet d’une
gestion indicielle et sont proposés avec une variante avec et
sans couverture de change. Alors que le groupe de placement
couvert a progressé de 2,7% durant l’exercice sous
revue, la variante non couverte a atteint 5,8%. La nette
appréciation du yen japonais par rapport au CHF est l’une
des principales raisons du meilleur résultat enregistré par le
groupe de placement non couvert. Dans le segment des
débiteurs à plus haute solvabilité, Avadis propose un groupe
de placement séparé à gestion active, qui a enregistré une
augmentation de valeur de 2,2% au cours de l’exercice sous
revue. Le groupe de placement des emprunts d’entreprise
bénéficie également d’une gestion active et d’une couverture
contre les fluctuations de change. Durant l’exercice
Actions Suisse indexées
-6,5%
Actions monde hedged indexées
-0,2%
sous revue, ce groupe de placement a enregistré un
rendement en CHF de 4,8%. En décembre 2015, ce groupe
de placement a été complété par un deuxième gérant complémentaire.
Les obligations des pays émergents sont
concrétisées par le biais d’obligations en monnaies locales,
la gestion étant également active, mais sans couverture de
change. Après la forte consolidation au cours de l’année
précédente, le groupe de placement a dégagé un rendement
en CHF de 10,3% au cours des douze derniers mois. Ce
résultat s’explique par le rendement exceptionnel des obligations,
mais aussi par l’évolution globale positive des
monnaies des pays émergents.
Actions Suisse indexées
Au cours de l’exercice sous revue, le marché suisse des
actions a enregistré une performance négative de -6,5% à
l’aune de l’indice UBS 100, le marché local des actions
n’ayant pas été en mesure de rivaliser avec les bourses internationales.
Les craintes concernant le secteur bancaire européen
qui ont également affecté l’évolution des cours des
poids lourds bancaires suisses, pénalisant ainsi le marché
dans sa globalité, ont été déterminantes à cet égard. La faiblesse
du secteur des produits de luxe a également pesé sur
le marché suisse des actions. Ainsi, les résultats des entreprises
suisses ont globalement été plutôt timorés. L’évolution
des bénéfices est restée en deçà des attentes des analyses
au cours des douze derniers mois, notamment en ce
qui concerne les valeurs financières, les fabricants de produits
de luxe et les conglomérats industriels. Les mesures
de réduction des coûts engagées depuis la suppression du
cours plancher de l’euro et les conditions de refinancement
avantageuses sur le marché suisse des capitaux demandent
un certain temps de préparation pour atténuer la pression
sur les marges. Le consensus pour l’exercice à venir table de
nouveau sur des résultats opérationnels en légère progression
pour le marché global. Avadis se positionne sur le marché
suisse des actions avec une réplication complète de l’indice.
L’an dernier, le groupe de placement «Actions Suisse
indexées» a évolué conformément à l’indice.
Actions monde hedged indexées
L’indice MSCI monde ex Suisse hedged en CHF TR net a
dégagé une performance de 0,2% au cours de l’exercice
sous revue. Cette valeur peu spectaculaire ne doit cependant
pas masquer le fait que l’évolution du marché a été particulièrement
vive au cours de l’exercice sous revue. L’effondrement
sur le marché du pétrole suivi de la crise bancaire
européenne et du Brexit en Grande-Bretagne ont paralysé
les marchés internationaux des actions. Grâce à l’intervention
décidée des banques centrales, les marchés se sont à
chaque fois redressés et même la consolidation qui a suivi la
surprise du Brexit n’a été que de courte durée, bien qu’elle
18 Rapports de gestion 2015/2016

ait été violente. À la fin juin, la plupart des marchés des
actions avaient déjà compensé la correction. Globalement,
les bourses internationales ont connu une année très
intense avec de fortes variations et un rendement tout juste
positif au 31 octobre 2016. Avadis met en œuvre la catégorie
de placement Actions monde indexées par le biais d’un
groupe de placement à couverture de change et sans couverture
de change. Au cours de l’exercice sous revue, le différentiel
de taux significatif des principales monnaies étrangères
par rapport au CHF a engendré d’importants frais de couverture
pour le groupe de placement couvert dont le rendement
(+0,3%) était au final inférieur à celui du groupe de placement
non couvert (+1,8%).
Actions marchés émergents
Au cours de la période sous revue, un retournement de
tendance s’est esquissé pour de nombreux marchés émergents.
L’indice des marchés émergents (MSCI Emerging
Markets TR net) s’est éloigné de ses plus bas, enregistrant
une plus- value significative de 9,6%. L’indice brésilien des
actions a progressé d’environ 72% en CHF au cours des
douze derniers mois; cette plus-value étant due en partie à
l’appréciation de la monnaie. Certains marchés asiatiques
ont également enregistré un regain d’intérêt de la part des
investisseurs. De nombreux marchés émergents sont des
exportateurs nets de matières premières et profitent de la
reprise des marchés de marchandises, mais aussi d’un
assouplissement de la politique monétaire et d’une baisse
des taux d’intérêt. Les conditions-cadres économiques se
sont ainsi améliorées ces derniers mois pour certains marchés
émergents et la perspective d’un accroissement des
investissements dans les infrastructures a de nouveau
permis d’attirer des capitaux étrangers. La sous-évaluation
de nombreux marchés émergents a également constitué un
aspect positif. Au début de l’année, les indicateurs ont
révélé de fortes décotes, tant dans une rétrospective historique
que par rapport aux pays industrialisés. Avadis propose
cette catégorie de placement via un groupe de placement
à gestion active et un groupe de placement indexé,
qui se réfèrent tous deux au même indice de référence
(MSCI Emerging Markets TR net).
Immobilier Suisse
Les placements en Immobilier Suisse ont globalement pu
contribuer à la performance du portefeuille des investisseurs
au cours de l’exercice écoulé. Les deux groupes de
placement affichent une performance positive, supérieure à
l’Immo-Index CAFP de 6,0% pour cette période. La catégorie
de placement Immobilier est toujours très recherchée dans
l’environnement actuel des taux d’intérêt et du marché
des capitaux. D’importants capitaux frais ont de nouveau
été injectés dans des supports de placement immobilier
nouveaux et existants en 2016, 2015 ayant déjà été une
année record. Le marché se caractérise toujours par de très
fortes liquidités et par des possibilités de placement peu
nombreuses. Dans ce contexte, il a été difficile de trouver de
nouveaux immeubles de placement conformes à nos exigences
stratégiques de placement et de qualité, notamment
dans le secteur de l’habitation. Le Conseil de fondation a
donc décidé une distribution dans le groupe de placement
Immobilier Suisse habitation au cours de l’exercice.
Cette année encore, nous avons pu observer une nouvelle
accentuation de l’écart des rendements: les rendements des
immeubles de très grande qualité et bénéficiant d’un emplacement
de premier choix ont continué à baisser, alors que
ceux des immeubles plus difficiles ont augmenté. Cet écart
des rendements se manifeste déjà depuis quelques années
dans le domaine commercial et semble à présent se propager
au marché de l’immobilier d’habitation. Nous pensons que le
cycle du marché immobilier est toujours exposé à une situation
exceptionnelle en termes de taux d’intérêt et de liquidités
et qu’il est profondément modifié de ce fait. Dans ce contexte,
nous nous sommes de nouveau concentrés sur l’optimisation
du portefeuille existant au cours de l’exercice écoulé. Le
marché des surfaces locatives est de plus en plus segmenté
et requiert des offres spécifiques adaptées au groupe cible,
selon la situation et les caractéristiques d’un immeuble. Des
investissements ciblés doivent être réalisés dans le portefeuille
existant afin de préserver l’adéquation future des
immeubles avec le marché et de concrétiser les rendements
potentiels. Nous sommes convaincus que la proximité avec
le locataire et ses besoins sera encore plus importante à
l’avenir et que la segmentation du marché va se poursuivre.
Les conditions-cadres économiques se sont
ainsi améliorées ces derniers mois pour
certains marchés émergents et la perspective
d’un accroissement des investissements dans
les infrastructures a de nouveau permis
d’attirer des capitaux étrangers.
Nous n’avons effectué que des achats sélectifs dans le
groupe de placement commerce au cours de l’exercice écoulé.
À l’inverse, nous avons procédé à une restructuration
mineure de portefeuille dans le groupe de placement habitation
et commerce et à la vente d’unités de propriété par étage
à Riehen. Nous continuerons à n’effectuer des achats qu’en
cas d’opportunités correspondantes sur le marché. Nous pensons
que la réussite dans le domaine des transactions dépendra
également de plus en plus d’une perception différenciée
des évolutions de la demande de surfaces locatives et des
Rapports de gestion 2015/2016 19

Rapport de la direction
Actions marchés émergents
9,6%
Immobilier Suisse
6,0%
risques. Dans le contexte actuel du marché, nous allons
poursuivre notre positionnement stratégique et œuvrer à
l’amélioration supplémentaire d’un portefeuille de grande
qualité, aux revenus stables. Cette orientation nous semble
prometteuse à long terme, indépendamment des évolutions
futures sur les marchés des capitaux.
Immobilier étranger
Avadis propose quatre groupes de placement pour l’Immobilier
étranger qui suivent deux approches différentes: trois
groupes de placement investissent dans des fonds immobiliers
régionaux cotés en bourse (REITs); un groupe de placement
investit au niveau mondial dans des fonds immobiliers
non cotés. Les placements immobiliers (cotés, REITs) ont
connu une évolution contrastée au cours des douze derniers
mois. Le marché des REITs nord-américains a été le plus
convaincant à l’issue de la période sous revue avec un rendement
en CHF de 6,8% au 31 octobre 2016. La croissance
économique hésitante et la baisse correspondante des taux
d’intérêt sur le marché américain des capitaux a renforcé
l’attrait du secteur des REITs, en raison de son rendement
sur dividendes élevé pour une sensibilité plutôt modérée à la
conjoncture, notamment au premier semestre 2016.
Le bilan est nettement moins favorable en Europe. Au premier
trimestre 2016, la crise bancaire européenne a nui au
secteur des REITs. C’est toutefois la décision de Brexit en
juin et la dépréciation consécutive de la livre sterling de
CHF 1.45 à CHF 1.22 jusqu’à la fin octobre qui ont été déterminantes.
Eu égard à la part importante de la Grande-Bretagne
(plus de 30%), cette influence négative de la monnaie
étrangère a été déterminante pour le rendement (-13,7%)
et la forte volatilité du marché européen global des REITs.
L’évolution de la région Asie-Pacifique a été satisfaisante,
avec un rendement en CHF de 8,2% à la fin de la période
sous revue et une volatilité relativement faible. Après le lancement
du groupe de placement Immobilier étranger (non
coté) en juillet 2016, les premiers investissements dans des
fonds cibles ont été effectués en septembre et octobre 2016.
Fin octobre 2016, environ un quart des engagements a pu
être appelé chez les investisseurs. Nous pensons que le
groupe de placement pourra progressivement être renforcé
au cours des prochains mois.
Private equity
Les placements en private equity ont connu une évolution
légèrement positive durant l’exercice. Globalement, l’environnement
des marchés était favorable mais les valorisations
des entreprises du portefeuille ont majoritairement
stagné. Pour ce qui est des ratios, les multiples (Total Value
To Paid-In) de la plupart des groupes de placement se sont
légèrement améliorés, tandis que les IRR (Internal Rates of
Return) reculent légèrement. Notons que les distributions
ont été nettement plus élevées que les appels de capitaux,
ce qui s’explique également par un environnement de marché
positif pour les ventes. Tant l’option de l’introduction en
bourse (IPO) que le goût accru des investisseurs stratégiques
y ont contribué. Le fait que les gérants de private
equity respectent une grande discipline en matière de prix
lors des nouveaux engagements est également positif.
Indices (1.11.2015–31.10.2016)
Indice
Performance
en % (en CHF)
Pictet LPP-25 1) 1,58
Pictet LPP-40 1) 1,34
Pictet LPP-60 1) 1,13
Indice UBS 100 TR -6,46
MSCI monde ex Suisse TR net 1,87
MSCI Emerging Markets TR net 9,62
Swiss Bond Index AAA-BBB 1,70
Citigroup WGBI ex Suisse TR 6,35
Barclays Global Aggr. Corp. ex Suisse hedged en CHF 4,90
JP Morgan GBI-EM Global diversified unhedged 11,40
Ivana Reiss, CFA
Directrice
1)
L’indice Pictet LPP 93 a été publié pour la dernière fois le 31 décembre 2015. Son profil de risque étant redondant avec celui de l’indice Pictet LPP 2000, les rendements
présentés dans le tableau se réfèrent à la famille d’indices 2000.
20 Rapports de gestion 2015/2016

Profil
Profil Avadis Fondation d’investissement/
Fondation d’investissement 2
Avadis est la plus grande fondation d’investissement en
Suisse non affiliée à une banque ou à une compagnie d’assurance.
Avadis propose aux institutions de prévoyance
suisses une plateforme de placement vaste et bien établie.
En plus d’Avadis Fondation d’investissement (AFI), Avadis
Fondation d’investissement 2 (AFI 2) a été créée pour des
raisons fiscales pour les groupes de placement Actions
monde, Actions monde hedged et Immobilier Amérique du
Nord. Les deux fondations bénéficient d’une gestion
identique.
Dans l’intérêt des caisses de pensions: grâce à son indépendance,
Avadis est en mesure de se concentrer sur les
intérêts des investisseurs. Avadis n’a d’engagement envers
aucun gérant de fortune.
Gestion de fortune professionnelle: en termes de gestion
de fortune, Avadis poursuit une stratégie multistyles et
multigérants. Pour chaque groupe de placement, elle choisit
le style de placement optimal et sélectionne, dans le
monde entier, les gérants de fortune appropriés pour ce
style.
Suivi de la chaîne de valeur: Avadis surveille toute la
chaîne de valeur du processus de placement en se basant
notamment sur une sélection rigoureuse des gérants de
fortune. Avadis est responsable de l’assurance de la qualité
des produits, entre autres du respect des directives de
placement.
Produits avantageux: en tant qu’importante communauté
d’achat pour les caisses de pension, Avadis obtient des
avantages de coûts pour ses investisseurs.
Accès simplifié à des placements complexes: les investisseurs
accèdent tout aussi aisément aux groupes de placement
complexes et moins liquides tels que private equity
ou hedge funds qu’aux placements traditionnels.
Formules complètes: sur demande, Avadis s’occupe de l’ensemble
des activités de placement pour les investisseurs,
réduisant ainsi leur travail à un strict minimum. Des rapports
significatifs et clairs permettent aux investisseurs de
suivre avec précision la performance de leurs placements.
Organisation
Assemblée des investisseurs
Commission Private equity
Commission Liegenschaftskommissionen
Immobilier Suisse habitation
Commission Immobilier Suisse commerce
Conseil de fondation
Comité d’innovation
Comité d’audit
Surveillance:
Commission de haute surveillance
Direction
Avadis Prévoyance SA
Surveillance:
FINMA
Banque dépositaire
Lombard Odier
Direction du fonds
Lombard Odier AM
Banque dépositaire
Lombard Odier
Gestion de fortune
Portfolio Advisors, CBRE
Groupes de placement:
Private equity/
Immobilier étranger
Mandataire
Avadis Prévoyance SA
Groupes de placement:
Immobilier Suisse
Gestion de fortune
Arrowstreet, Stone Harbor, SSgA, etc.
Fonds institutionnels:
actions/obligations
Rapports de gestion 2015/2016 21

Profil
Variation de la fortune nette AFI 1)
Évolution de la fortune en MCHF
en CHF
Fortune au 1.11.2015 2) 8 132 377 208
Distributions versées -89 740 358
Souscriptions 402 380 183
Rachats -377 587 577
Résultat réalisé 281 980 256
Fortune au 31.10.2016 8 349 409 712
10 000
9 500
9 000
8 500
8 000
7 500
2012
2013
2014
2015
2016
Variation de la fortune nette AFI 2 1)
en CHF
Fortune au 1.11.2015 1 424 130 308
Distributions versées 0
Souscriptions 106 448 873
Rachats -185 506 974
Résultat réalisé 3 431 586
Fortune au 31.10.2016 1 348 503 793
La fortune totale de tous les groupes de placement
d’Avadis Fondation d’investissement et d’Avadis Fondation
d’investissement 2 se montait à la fin de la période sous
revue à CHF 9,7 milliards par rapport à CHF 9,6 milliards
l’année précédente. Au cours de l’exercice sous revue, les
investisseurs ont formulé de nouveaux engagements de
capital à hauteur de USD 386 millions pour les groupes de
placement Private equity et Immobilier étranger.
Investisseurs
Le nombre d’investisseurs a progressé de trois par rapport
à l’année précédente, pour atteindre le seuil de 104, avec
cinq entrées et deux sorties.
1)
Total de tous les groupes de placement
2)
Valeur adaptée par rapport à l’année précédente
22 Rapports de gestion 2015/2016

Gouvernance d’entreprise
Déclaration de préférence de vote
Selon le Règlement d’Avadis Fondation d’investissement
(AFI), tous les investisseurs détenant des parts dans le
groupe de placement Actions Suisse peuvent exprimer une
préférence de vote sur les questions soumises aux assemblées
générales (AG). Cette possibilité est donnée aux 100
titres suisses les plus importants compris dans l’indice
UBS 100. Avadis Fondation d’investissement vote en règle
générale dans le sens du Conseil d’administration. Avadis
Fondation d’investissement n’offre pas de service de
conseil quant à la prise de décision qui incombe à la Caisse
de pension. Durant l’exercice sous revue, tous les votes
des sociétés du groupe de placement Actions Suisse ont
été exprimés dans le sens du Conseil d’administration des
sociétés anonymes correspondantes.
Prévention des conflits d’intérêts
Droit de codécision des investisseurs: les investisseurs
peuvent influencer la conception de la politique de placement
de la Fondation par le biais de l’Assemblée des investisseurs,
du Conseil de fondation et des commissions.
Séparation entre stratégie et mise en œuvre: le Conseil de
fondation prend des décisions stratégiques comme la
structuration des groupes de placement, le choix des
gérants de fortune ou la détermination des indices de référence.
La direction exécute les décisions, surveille les
résultats et fournit des comptes rendus réguliers au
Conseil de fondation. Les gérants de fortune sont responsables
de la mise en œuvre au niveau des titres. La surveillance
est assumée par la direction ainsi que par des
organes indépendants de la direction et de la gestion de
fortune.
Transfert des connaissances: des experts externes siègent
dans les organes de la Fondation afin d’y apporter un point
de vue neutre et les connaissances les plus récentes. Le
Conseil de fondation fait appel à d’autres spécialistes pour
certaines questions spécifiques.
Code de déontologie
Loyauté dans la gestion de fortune: les membres du Conseil
de fondation, des commissions et des comités ainsi que
toutes les personnes impliquées dans la direction de la
Fondation se conforment aux directives de loyauté des art.
48f à 49a OPP 2 et de la Charte de l’ASIP. Les activités
telles que les mandats politiques ou au sein de conseils
d’administration ou de fondation doivent impérativement
être déclarées.
Tous les collaborateurs d’Avadis Prévoyance SA impliqués
dans la direction sont soumis à un code de déontologie
dont les dispositions observent les art. 48f à 49a OPP 2 et
la Charte de l’ASIP ou sont plus sévères. Ainsi, les déclarations
de fortune personnelle de certains collaborateurs
sont vérifiées au moyen de contrôles aléatoires effectués
par des organes externes. En tant que gérant de fortune
régulé et surveillé par l’Autorité fédérale de surveillance
des marchés financiers (FINMA), Avadis Prévoyance SA respecte
également les règles de conduite de la Swiss Funds
& Asset Management Association (SFAMA).
Rémunération des organes
La rémunération des organes est définie dans le Règlement
de rémunération des organes d’AFI. Ce dernier est mis en
vigueur sur proposition du Conseil de fondation par l’Assemblée
des investisseurs et règle la rémunération des membres
des organes et celle des experts siégeant au sein des
organes. On entend par organes le Conseil de fondation ainsi
que les commissions et comités constitués par le Conseil.
Rétrocessions, indemnisations de distribution
et d’encadrement des clients
L’Avadis Fondation d’investissement ne sert aucune rétrocession
ni indemnisation de distribution et d’encadrement
des clients aux partenaires.
Diversification auprès des gérants de fortune: Avadis
engage un ou plusieurs gérants de fortune par groupe de
placement. Ainsi, une accumulation éventuelle de risques
est réduite au minimum et des effets complémentaires
positifs sont atteints.
Séparation de la gestion des actifs et du courtage: lorsque
c’est possible, les gérants de fortune doivent s’engager par
contrat à ne pas utiliser leur propre négoce de titres pour
les transactions.
Rapports de gestion 2015/2016 23

Gestion du risque pour les groupes de placement traditionnels
Gestion du risque pour les groupes
de placement traditionnels
Processus
La gestion du risque garantit d’une part que tous les placements
sont faits conformément à la loi et en vertu des statuts
de la Fondation. Par ailleurs, la performance réalisée
est analysée par un procédé structuré permettant d’assurer
la qualité. Le processus de gestion du risque comporte
trois étapes décrites ci-dessous.
Directives de placement
Chaque gérant de fortune travaille en tant que spécialiste
d’un groupe de placement dans un cadre défini clairement
par contrat. Les paramètres à observer sont les suivants:
– univers de l’indice de référence (p. ex. rendement total
de l’indice de référence comme but à atteindre, achats
hors de l’univers de titres)
− limites maximales (titres et exposition aux risques pays,
solvabilité, etc.)
– rendement escompté pour une période continue de trois
ans
– écart de risque toléré par rapport à l’indice de référence
– utilisation d’instruments dérivés
Mise en œuvre opérationnelle
Pour être efficace, ce processus en trois étapes doit suivre
les principes opérationnels adaptés. Ainsi, les gérants de
fortune n’effectuent pas eux-mêmes les opérations sur les
portefeuilles mais donnent leurs instructions de manière
électronique au dépositaire. De cette manière, les activités
des gérants de fortune sont sous constante surveillance
et l’on peut intervenir rapidement en cas de besoin. La
non-observation des directives de placement entraîne un
processus de recours hiérarchique. Les rapports d’anomalie
correspondants sont transmis aux instances prédéfinies
auprès des gérants de fortune et d’Avadis. Cette dernière
décide des mesures à prendre pour régler le cas. Le Conseil
de fondation reçoit un résumé des rapports de surveillance
des gérants de fortune lors des comptes rendus réguliers
de la direction. Le Conseil de fondation statue sur toute
modification de produit, sélection ou changement de
gérant de fortune.
Contrôle des investissements et de conformité
Un organisme indépendant de la direction et du gérant de
fortune veille constamment à ce que les directives de placement
soient observées et que les portefeuilles correspondent
en tout temps aux dispositions légales et aux
prescriptions en matière de surveillance.
Assurance de la qualité
La direction surveille continuellement la qualité des résultats
obtenus et les évalue en fonction des objectifs définis.
À cet effet, des réunions avec les gérants de fortune ont
lieu régulièrement, durant lesquelles l’analyse porte non
seulement sur les données quantitatives (risque et rendement),
mais aussi sur les aspects qualitatifs (développement
de l’organisation, équipe, processus de placement,
etc.).
24 Rapports de gestion 2015/2016

Gestion du risque pour les groupes de placement Immobilier Suisse
Gestion du risque pour les groupes
de placement Immobilier Suisse
La gestion du risque dans les groupes de placement Immobilier
Suisse habitation et commerce se fait à plusieurs
niveaux.
Conseil de fondation
Le Conseil de fondation, en qualité d’organe suprême
directionnel, délègue des tâches et compétences clairement
définies aux Commissions Immobilier Suisse habitation
et commerce, au moyen des règlements y relatifs. Il
exige des informations sur les affaires courantes et prend
les décisions nécessaires lors de chaque séance. D’autres
tâches de contrôle sont assumées par le Comité d’audit du
Conseil de fondation qui s’informe de l’organisation de la
gestion des risques et peut proposer la révision de thèmes
particulièrement importants par l’organe de révision.
Commissions Immobilier Suisse
Les Commissions Immobilier Suisse sont des organes
spécialisés nommés par le Conseil de fondation pour ces
groupes de placement. Elles s’assurent que les objectifs
stratégiques déterminés sont respectés par des mesures
organisationnelles (choix et surveillance des prestataires,
détermination de la stratégie, etc.) et établissent des rapports
à l’attention du Conseil de fondation.
Exploitation
Grâce à la régionalisation de l’exploitation des immeubles,
à la gestion des processus ciblée et aux rapports pertinents
sur les vacances, les loyers et les données financières
ainsi qu’au dialogue direct avec les gérants, les
risques sur le marché peuvent être décelés rapidement.
Projets de constructions/d’assainissement,
parc immobilier
La direction des projets et la surveillance des projets de
construction et d’assainissement sont confiées au fiduciaire
maître d’ouvrage du mandataire. Afin de surveiller
l’exécution et les risques inhérents (e.a. prix, prestation,
qualité, calendrier, garantie), un contrôle de projet systématique
est effectué au moyen d’une gestion des processus
ciblée et avec l’appui de spécialistes externes.
L’état des bâtiments du parc immobilier est régulièrement
contrôlé par une équipe d’architectes externe et par le
responsable des bâtiments. Les mesures résultant de ces
contrôles sont prises en compte dans la planification
immobilière existante portant sur plusieurs années.
Couverture d’assurance
Les risques de dommages corporels et matériels sont
couverts par un contrat cadre conclu avec une compagnie
d’assurance.
Direction
La direction assure la gestion et la surveillance des groupes
de placement Immobilier Suisse habitation et commerce,
la gestion des droits et adresse des rapports périodiques
aux investisseurs. En outre, elle assume le contrôle de la
performance et coordonne la coopération avec les organes
de révision et de surveillance. Un contrôle des investissements
– indépendant tant sur le plan organisationnel que
personnel – surveille l’observation des directives de placement.
Les résultats de la surveillance font l’objet d’un
rapport à la Commission Immobilier Suisse habitation et
commerce et au Conseil de fondation.
Mandataire
Le mandataire est responsable de la mise à disposition des
bases de décision, de la mise en œuvre opérationnelle, de
la gestion des ressources et des processus ainsi que de la
gestion financière. La surveillance et le reporting sont
confiés à un logiciel performant (Immopac) qui dispose
d’interfaces en ligne avec les gérants.
Rapports de gestion 2015/2016 25

Gestion du risque pour les groupes de placement Private equity
Gestion du risque pour les groupes de placement
Private equity
La gestion du risque dans les groupes de placement
Private equity se fait en plusieurs étapes.
Conseil de fondation
Conformément à l’art. 28 al. 3 de l’Ordonnance sur les
fondations de placement (OFP), les groupes de placement
Private equity sont mis en œuvre moyennant une structure
fermée. Afin de permettre la diversification sur plusieurs
années de souscription, Avadis Fondation d’investissement
prévoit le lancement d’un nouveau groupe de placement
Private equity tous les 18 à 24 mois. Le Conseil de
fondation, en qualité d’organe suprême directionnel,
délègue des tâches et compétences clairement définies à
la Commission Private equity d’Avadis Fondation d’investissement,
au moyen du Règlement sur les tâches et compétences
de la Commission Private equity. Sur recommandation
de la Commission Private equity, le Conseil de
fondation édicte les directives de placement et le prospectus
pour les nouveaux groupes de placement. Ceux-ci sont
vérifiés au préalable par la Commission de haute surveillance
de la prévoyance professionnelle (CHS PP).
Gérant de fortune
Le gérant de fortune des groupes de placement Private
equity est responsable de l’élaboration des bases de
décision, de la mise en œuvre opérationnelle ainsi que
de la gestion des ressources et des processus. Chaque
année, le gérant de fortune opère une première vérification
de 150 à 250 fonds, suivie de l’examen détaillé de 50 à 70
fonds cibles dans le cadre d’un processus de sélection
transparent et éprouvé (due diligence). Au terme d’autres
vérifications (e.a. de nature juridique et fiscale), entre 15 et
45 fonds cibles sont alors autorisés pour l’investissement
par le Comité de placement. Après l’investissement, des
contrôles du risque et de la conformité réguliers sont effectués
sur toute la durée du fonds cible.
Commission Private equity
La Commission Private equity est un organe spécialisé
choisi par le Conseil de fondation Avadis Fondation d’investissement.
Sur mandat du Conseil de fondation, elle
surveille le gérant de fortune et la direction. Dans le cadre
du placement de la fortune des groupes de placement
Private equity, elle s’assure que les dispositions légales,
la pratique de l’autorité de surveillance, les statuts, le
règlement, les directives de placement et les prospectus
des groupes de placement Private equity soient observés.
La commission Private equity rapporte trimestriellement
au Conseil de fondation.
Direction
La direction surveille l’ensemble du processus, procède
au déroulement des versements promis et des remboursements
et adresse des rapports périodiques aux investisseurs
et à la Commission Private equity. Des processus
prédéfinis permettent d’assurer la mise en œuvre correcte
des directives stratégiques. De plus, la direction assume le
contrôle des placements et de la performance et coordonne
la coopération avec les organes de révision et de
surveillance. Un contrôle des investissements – indépendant
tant sur le plan organisationnel que personnel – surveille
l’observation des directives de placement. Les résultats
font l’objet d’un rapport à la Commission Private
equity et au Conseil de fondation.
26 Rapports de gestion 2015/2016

Avadis Fondation
d’investissement
Groupes de placement 28
Comptes annuels 44
Compte annuel fortune de base 61
Annexe 62
Annexe comptes annuels Immobilier Suisse 64
Rapports de gestion 2015/2016 27

Avadis Fondation d’investissement
Groupes de placement
Obligations CHF Suisse indexées
Évolution de la valeur sur 5 ans
140
130
120
110
100
90
Obligations CHF étranger indexées
Évolution de la valeur sur 5 ans
140
130
120
110
100
90
80
2012 2013 2014 2015 2016
80
2012 2013 2014 2015 2016
Avadis après déduction des coûts
SBI Domestic AAA-BBB TR
Avadis après déduction des coûts
SBI Foreign AAA-BBB TR
Type de gestion: indexée
Type de gestion: indexée
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2012 2,38 2,65
2013 -2,94 -2,64
2014 7,97 8,20
2015 1,94 2,17
2016 (1.1.–31.10.) 3,07 3,23
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2012 5,51 6,01
2013 0,06 0,38
2014 4,59 4,78
2015 0,88 1,10
2016 (1.1.–31.10.) 1,45 1,68
Catégories de débiteurs en %
Avadis
Indice
AAA 64,8 63,8
AA 19,5 19,2
A 10,7 11,4
BBB 4,8 5,6
Liquidités 0,2 0,0
Catégories de débiteurs en %
Avadis
Indice
AAA 25,5 28,3
AA 37,2 30,3
A 23,4 25,1
BBB 13,9 16,3
Liquidités 0,0 0,0
Échéance en %
Avadis
Indice
0–1 année 2) 2,0 0,0
1–3 ans 13,8 16,4
3–5 ans 16,2 16,1
5–7 ans 15,6 16,5
Plus de 7 ans 52,4 51,0
Échéance en %
Avadis
Indice
0–1 année 2) 1,5 0,0
1–3 ans 32,2 33,6
3–5 ans 23,0 23,4
5–7 ans 15,6 15,8
Plus de 7 ans 27,7 27,2
Données au 31.10.2016
1)
Les rendements des années 2012 à 2015 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
2)
Y compris liquidités
28 Rapports de gestion 2015/2016

Emprunts d’État monnaies étrangères hedged indexés
Évolution de la valeur sur 5 ans
140
130
120
110
100
90
Emprunts d’État monnaies étrangères indexés
Évolution de la valeur sur 5 ans
140
130
120
110
100
90
80
2012 2013 2014 2015 2016
80
2012 2013 2014 2015 2016
Avadis après déduction des coûts
Citigroup WGBI ex Suisse hedged en CHF TR
Avadis après déduction des coûts
Citigroup WGBI ex Suisse TR
Type de gestion: indexée
Type de gestion: indexée
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2012 3,67 4,03
2013 -0,51 -0,19
2014 7,63 8,09
2015 -0,46 -0,2
2016 (1.1.–31.10.) 3,23 3,63
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2012 -0,82 -0,51
2013 -7,20 -6,74
2014 10,72 11,22
2015 -3,31 -2,88
2016 (1.1.–31.10.) 5,5 5,98
Catégories de débiteurs en %
Avadis
Indice
AAA 45,4 45,8
AA 16,6 16,6
A 25,1 25,5
BBB 12,0 12,1
BB 0,0 0,0
Liquidités 0,9 0,0
Catégories de débiteurs en %
Avadis
Indice
AAA 45,8 45,8
AA 16,8 16,6
A 25,3 25,5
BBB 12,1 12,1
BB 0,0 0,0
Liquidités 0,0 0,0
Échéance en %
Avadis
Indice
0–1 année 2) 1,5 0,0
1–3 ans 22,3 23,7
3–5 ans 18,7 19,7
5–7 ans 14,2 12,7
Plus de 7 ans 43,3 43,9
Échéance en %
Avadis
Indice
0–1 année 2) 1,5 0,0
1–3 ans 22,3 23,7
3–5 ans 18,7 19,7
5–7 ans 14,2 12,7
Plus de 7 ans 43,3 43,9
Répartition des monnaies étrangères
Répartition des monnaies étrangères
Autres2%
Liquidités 1%
Dollar australien 2%
Dollar canadien 2%
Livre sterling 5%
34% USD
31% Euro
23% Yen japonais
Autres2%
Liquidités 1%
Dollar australien 2%
Dollar canadien 2%
Livre sterling 5%
34% USD
31% Euro
23% Yen japonais
Données au 31.10.2016
1)
Les rendements des années 2012 à 2015 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
2)
Y compris liquidités
Rapports de gestion 2015/2016 29

Avadis Fondation d’investissement
Groupes de placement
Emprunts d’entreprise monnaies étrangères hedged
Évolution de la valeur depuis le début
140
130
120
110
100
90
Dette émergente
Évolution de la valeur depuis le début
120
110
100
90
80
70
80
2012 2013 2014 2015 2016
60
2012 2013 2014 2015 2016
Avadis après déduction des coûts
Barclays Global Aggregate Corporates ex Suisse hedged en CHF
Avadis après déduction des coûts
JP Morgan GBI-EM Global Diversified unhedged
Type de gestion: active
Type de gestion: active
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2012 10,00 10,28
2013 -1,43 -0,38
2014 7,24 7,27
2015 -1,97 -1,80
2016 (1.1.–31.10.) 5,47 5,86
Avadis Indice
2012 (4.9.–31.12.) 0,34 2,09
2013 -14,74 -11,57
2014 2,74 5,34
2015 -15,31 -14,29
2016 (1.1.–31.10.) 13,89 14,68
Catégories de débiteurs en %
Avadis
Indice
AAA 0,8 1,2
AA 5,6 12,1
A 31,4 38,0
BBB 58,1 46,5
Liquidités 4,1 0,0
Échéance en %
Avadis
Indice
0–1 année 2) 5,9 0,0
1–3 ans 7,3 21,4
3–5 ans 10,8 21,2
5–7 ans 24,8 15,4
Plus de 7 ans 51,2 42,0
Répartition géographique
Autres3%
Liquidités 4%
Luxembourg1%
Jersey1%
Japon2%
Australie2%
61% États-Unis
8% Grande-Bretagne
7% Pays-Bas
5%France
4%Canada
2%Mexique
Catégories de débiteurs en %
Avadis
Indice
AAA 1,4 0,0
AA 0,0 0,1
A 28,1 38,2
BBB 55,8 51,2
BB 14,7 10,5
Liquidités 1,4 0,0
Échéance en %
Avadis
Indice
0–1 année 2) 3,6 0,0
1–3 ans 18,4 24,0
3–5 ans 12,2 22,1
5–7 ans 17,3 14,0
Plus de 10 ans 48,5 39,9
Répartition géographique
Autres3%
15% Brésil
Liquidités 2%
12% Afrique du Sud
Thaïlande4%
Russie 6%
Colombie 8%
11% Indonésie
11% Mexique
10%Pologne
Malaisie 9%
9%Turquie
Données au 31.10.2016
1)
Les rendements des années 2012 à 2015 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
2)
Y compris liquidités
30 Rapports de gestion 2015/2016

Emprunts d’État monnaies étrangères AAA-AA hedged
Évolution de la valeur depuis le début
140
130
120
110
100
90
Actions Suisse indexées
Évolution de la valeur sur 5 ans
180
160
140
120
100
80
80
2012 2013 2014 2015 2016
60
2012 2013 2014 2015 2016
Avadis après déduction des coûts
Barclays Global Gov AAA-AA Capped Bond Custom Index ex CH hdg en CHF
Type de gestion: active
Avadis après déduction des coûts
UBS 100 TR
Type de gestion: indexée
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2014 (12.8.–31.12.) 3,34 3,64
2015 -1,17 -0,88
2016 (1.1.–31.10.) 3,29 3,99
Catégories de débiteurs en %
Avadis
Indice
AAA 63,4 65,0
AA 33,6 7,4
A 0,0 27,6
Liquidités 3,0 0,0
Échéance en %
Avadis
Indice
0–1 année 2) 4,2 1,1
1–3 ans 13,1 22,8
3–5 ans 27,2 20,4
5–7 ans 7,3 13,6
Plus de 7 ans 48,2 42,1
Répartition géographique
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2012 17,43 17,80
2013 24,24 24,60
2014 12,59 12,91
2015 2,30 2,61
2016 (1.1.–31.10.) -6,21 -5,99
Positions les plus importantes en %
Nestlé 19,7
Novartis 16,3
Roche 14,1
UBS 4,4
Zurich 3,4
Répartition par secteur
Autres1%
Télécommunication 1%
Consommation cyclique 5%
34% Santé
21% Biens de cons. de base
18% Finance
Matériaux de base 8%
Industrie11%
Autres16%
Liquidités 3%
Autriche5%
Pays-Bas5%
Nouvelle-Zélande6%
17% États-Unis
15% Allemagne
9% Belgique
9%Australie
8%Canada
7%France
Données au 31.10.2016
1)
Les rendements des années 2012 à 2015 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
2)
Y compris liquidités
Rapports de gestion 2015/2016 31

Avadis Fondation d’investissement
Groupes de placement
Actions monde hedged indexées
Évolution de la valeur sur 5 ans
180
160
140
120
100
80
Actions monde indexées
Évolution de la valeur sur 5 ans
180
160
140
120
100
80
60
2012 2013 2014 2015 2016
60
2012 2013 2014 2015 2016
Avadis après déduction des coûts
MSCI monde ex Suisse hedged en CHF TR net
Type de gestion: indexée
Avadis après déduction des coûts
MSCI monde ex Suisse TR net
Type de gestion: indexée
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2012 14,14 14,12
2013 28,30 28,27
2014 9,25 9,08
2015 0,96 0,93
2016 (1.1.–31.10.) 2,08 2,07
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2012 13,20 13,22
2013 23,07 23,08
2014 17,42 17,46
2015 -0,24 -0,18
2016 (1.1.–31.10.) 2,62 2,62
Positions les plus importantes en %
Apple 1,98
Microsoft 1,42
Exxon Mobil 1,10
Johnson & Johnson 1,01
Amazon.com 1,00
Positions les plus importantes en %
Apple 1,98
Microsoft 1,42
Exxon Mobil 1,10
Johnson & Johnson 1,01
Amazon.com 1,00
Répartition géographique
Répartition géographique
Autres8%
Pays-Bas2%
Australie 3%
Allemagne4%
France4%
Canada4%
61% États-Unis
9% Japon
7% Grande-Bretagne
Autres8%
Pays-Bas2%
Australie 3%
Allemagne4%
France4%
Canada4%
61% États-Unis
9% Japon
7% Grande-Bretagne
Répartition par secteur
Répartition par secteur
Autres3%
Télécommunication3%
Fournisseurs 4%
Matériaux5%
Énergie7%
17% Finance
16% IT
13% Consommation cyclique
12% Santé
11% Industrie
10%Biens de cons. de base
Autres3%
Télécommunication3%
Fournisseurs 4%
Matériaux5%
Énergie7%
17% Finance
16% IT
13% Consommation cyclique
12% Santé
11% Industrie
10% Biens de cons. de base
Données au 31.10.2016
1)
Les rendements des années 2012 à 2015 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
32 Rapports de gestion 2015/2016

Actions marchés émergents
Évolution de la valeur sur 5 ans
180
160
140
120
100
80
Actions marchés émergents indexées
Évolution de la valeur sur 5 ans
180
160
140
120
100
80
60
2012 2013 2014 2015 2016
60
2012 2013 2014 2015 2016
Avadis après déduction des coûts
MSCI Emerging Markets TR net
Avadis après déduction des coûts
MSCI Emerging Markets TR net
Type de gestion: active
Type de gestion: indexées
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2012 18,10 16,13
2013 -6,93 -5,05
2014 11,33 9,28
2015 -15,44 -14,29
2016 (1.1.–31.10.) 12,85 14,89
Positions les plus importantes en %
Samsung 4,7
Tencent Holdings 4,4
Taiwan Semiconductor 3,3
Sberbank 1,6
CNOOC 1,5
Rendement en %
Avadis
Indice
2015 (1.3.–31.12.) -14,10 -13,38
2016 (1.1.–31.10.) 14,19 14,89
Positions les plus importantes en %
Lyxor ETF India 8,8
Tencent Holdings 3,9
Taiwan Semiconductor 3,8
Samsung Electronics 3,7
Alibaba Group 2,9
Répartition géographique
Répartition géographique
Autres5%
Liquidités1%
Pologne 1%
Malaisie 1%
Indonésie 2%
Turquie 3%
Afrique du Sud 3%
Répartition par secteur
Autres/Liquidités4%
Télécommunication3%
Consommation cyclique4%
Industrie4%
24%Chine
19% Corée du Sud
16%Taiwan
12%Brésil
7%Russie
5%Mexique
3%Thaïlande
30% IT
18% Finance
13% Matériaux
10% Biens de cons. de base
9% Énergie
6% Fournisseurs
Autres8%
Malaisie 3%
Indonésie 3%
Russie 4%
Mexique 4%
Répartition par secteur
Autres 11%
Industrie6%
Télécommunication6%
28%Chine
14% Corée du Sud
12%Taiwan
9%Inde
8%Brésil
8% Afrique du Sud
23% Finance
23% IT
10% Consommation cyclique
7% Énergie
7% Biens de cons. de base
6% Matériaux
Données au 31.10.2016
1)
Les rendements des années 2012 à 2015 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
Rapports de gestion 2015/2016 33

Avadis Fondation d’investissement
Groupes de placement
Immobilier Suisse habitation
Évolution de la valeur sur 5 ans
180
160
140
120
100
80
Immobilier Suisse commerce
Évolution de la valeur sur 5 ans
180
160
140
120
100
80
60
2012 2013 2014 2015 2016
60
2012 2013 2014 2015 2016
Avadis après déduction des coûts
Indice immobilier CAFP (CH)
Avadis après déduction des coûts
Indice immobilier CAFP (CH)
Type de gestion: active
Type de gestion: active
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2012 5,61 6,52
2013 5,43 5,73
2014 5,65 5,06
2015 5,25 5,80
2016 (1.1.–31.10.) 6,49 4,47
Propriété directe
2016 2015
Nombre d’appartements 5 742 5 578
Surfaces commerciales en m 2 39 842 39 650
Nombre de parkings 6 524 6 349
Vacants: total en % 3,8 3,3
Vacants: appartements en % 2) 3,2 2,8
Vacants: parking en % 9,1 8,4
Vacants: surfaces commerciales en m 2 10,1 4,9
Vacants: vente en % 3) 2,2 2,6
Vacants: commerce en % 5,9 1,5
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2012 5,57 6,52
2013 5,40 5,73
2014 5,00 5,06
2015 5,67 5,80
2016 (1.1.–31.10.) 5,60 4,47
Propriété directe
2016 2015
Nombre d’appartements 173 175
Surfaces commerciales en m 2 81 462 83 519
Nombre de parkings 1 194 1 141
Vacants: total en % 8,2 5,6
Vacants: appartements en % 2) 3) 5,3 5,0
Vacants: surfaces commerciales en % 11,2 5,7
Vacants: vente en % 6,0 6,0
Vacants: commerce en % 7,3 3,7
Vacants: parking en % 18,2 7,1
Répartition géographique
Autres15%
Berne 3%
Schaffhouse 4%
Bâle-Ville 6%
Bâle-Campagne7%
33% Zurich
24% Argovie
8% Genève
Copropriété (5–30%)
2016 2015
Nombre d’appartements 254 254
Surfaces commerciales en m 2 298 075 298 075
Nombre de parkings 6 926 6 926
Répartition géographique
Plus d’informations aux pages 50 ss. et 64 ss.
Autres8%
Bâle-Campagne 3%
Lucerne 3%
Tessin 5%
Berne 12%
30% Zurich
24% Genève
15% Vaud
Données au 31.10.2016
1)
Les rendements des années 2012 à 2015 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
2)
Y compris les immeubles en cours de rénovation
3)
Dans des immeubles à utilisation mixte
Plus d’informations aux pages 53 ss. et 66 ss.
34 Rapports de gestion 2015/2016

Immobilier Europe
Évolution de la valeur sur 5 ans
250
200
150
100
Immobilier Asie Pacifique
Évolution de la valeur sur 5 ans
180
160
140
120
100
80
50
2012 2013 2014 2015 2016
60
2012 2013 2014 2015 2016
Avadis après déduction des coûts
FTSE EPRA NAREIT Europe TR net Capped en CHF
Type de gestion: active
Avadis après déduction des coûts
FTSE EPRA NAREIT Asia TR net en CHF
Type de gestion: active
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2012 28,00 26,34
2013 15,18 12,51
2014 22,51 22,99
2015 8,97 6,84
2016 (1.1.–31.10.) -10,15 -9,31
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2012 38,58 42,38
2013 0,72 1,36
2014 10,73 11,82
2015 -6,42 -6,92
2016 (1.1.–31.10.) 9,17 9,30
Positions les plus importantes en %
Unibail-Rodamco 7,4
Land Securities Group 7,2
Klepierre 6,4
Deutsche Annington Immobilien SE 5,9
Deutsche Wohnen AG 5,6
Positions les plus importantes en %
CK Property Holdings 7,4
Sun Hung Kai Properties 6,5
Mitsubishi Estate 6,6
Mitsui Fudosan 6,1
Westfield Corp. 5,5
Répartition géographique
Répartition géographique
Autres2%
Liquidités 1%
Autriche2%
Belgique 3%
Espagne4%
28% Grande-Bretagne
21% France
18% Allemagne
8% Suède
6% Suisse
5% Pays-Bas
Autres/Liquidités2%
Singapour 7%
40% Japon
29% Hong Kong
22% Australie
Répartition par secteur
Répartition par secteur
Autres3%
Santé 1%
Dépôts2%
Industrie8%
30% Vente
29% Bureaux
26% Appartements
Autres/Liquidités 2%
Hôtellerie 2%
Appartements3%
Industrie3%
Centres d’achats 5%
60% Mixte
13% Bureaux
13% Surfaces commerciales
Données au 31.10.2016
1)
Les rendements des années 2012 à 2015 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
Rapports de gestion 2015/2016 35

Avadis Fondation d’investissement
Groupes de placement
Private equity monde II 1)
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
Private equity monde III
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
10
14
8
6
12
10
8
4
2
6
4
2
0
2012
2013
2014
2015
2016
0
2012
2013
2014
2015
2016
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2016)
Chiffres-clés
Nombre de partenariats 4
Taux d’investissement en % 94,9
Taux de remboursement en % 134,3
IRR en USD 6,34
Multiple en USD 1,43
Fortune en CHF 5 519 143
Nombre de droits 158,8644
Valeur par droit en CHF 34 741.22
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2016)
Chiffres-clés
Nombre de partenariats 13
Taux d’investissement en % 88,1
Taux de remboursement en % 176,4
IRR en USD 12,08
Multiple en USD 1,85
Fortune en CHF 4 285 671
Nombre de droits 40,2471
Valeur par droit en CHF 106 483.97
Engagements de capital en % 2)
2000 68
2001 32
Engagements de capital en % 2)
2001 43
2002 12
2004 21
2005 24
Stade d’investissement 3)
Distressed 39%
Venture capital 34%
21% Large buyout
3% Middle market buyout
3% Small market buyout
Répartition géographique 3)
Autres 14%
Asie 4%
49% Amérique du Nord
33% Europe
Données au 31.10.2016
1)
Le groupe de placement sera probablement dissous au premier semestre
2018, après la liquidation des fonds cibles restants.
2)
Sur la base d’engagements USD
3)
Mesurée aux valeurs boursières au 30.9.2016
36 Rapports de gestion 2015/2016

Private equity monde IV
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
12
10
8
6
4
2
Private equity monde V
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
12
10
8
6
4
2
0
2012
2013
2014
2015
2016
0
2012
2013
2014
2015
2016
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2016)
Chiffres-clés
Nombre de partenariats 15
Taux d’investissement en % 91,1
Taux de remboursement en % 139,6
IRR en USD 9,25
Multiple en USD 1,73
Fortune en CHF 21 343 003
Nombre de droits 136,8398
Valeur par droit en CHF 155 970.72
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2016)
Chiffres-clés
Nombre de partenariats 12
Taux d’investissement en % 86,1
Taux de remboursement en % 100,2
IRR en USD 8,51
Multiple en USD 1,56
Fortune en CHF 40 955 354
Nombre de droits 293,0097
Valeur par droit en CHF 139 774.74
Engagements de capital en % 1)
2005 46
2006 54
Engagements de capital en % 1)
2006 35
2007 65
Stade d’investissement 2)
Stade d’investissement 2)
Venture capital 29% 40% Large buyout
28% Middle market buyout
3% Small market buyout
Distressed 18%
Venture capital 11%
Secondaries 2%
22% Large buyout
37% Middle market buyout
10% Small market buyout
Répartition géographique 2)
Répartition géographique 2)
Asie5% 64% Amérique du Nord
31% Europe
Autres3% 65% Amérique du Nord
32% Europe
Données au 31.10.2016
1)
Sur la base d’engagements USD
2)
Mesurée aux valeurs boursières au 30.9.2016
Rapports de gestion 2015/2016 37

Avadis Fondation d’investissement
Groupes de placement
Private equity monde VI
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
Private equity monde VII
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
12
14
10
12
8
6
4
2
10
8
6
4
2
0
2012
2013
2014
2015
2016
0
2012
2013
2014
2015
2016
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2016)
Chiffres-clés
Nombre de partenariats 13
Taux d’investissement en % 90,9
Taux de remboursement en % 84,0
IRR en USD 8,04
Multiple en USD 1,35
Fortune en CHF 43 312 923
Nombre de droits 328,6569
Valeur par droit en CHF 131 787.66
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2016)
Chiffres-clés
Nombre de partenariats 16
Taux d’investissement en % 90,7
Taux de remboursement en % 54,5
IRR en USD 11,05
Multiple en USD 1,48
Fortune en CHF 88 441 172
Nombre de droits 638,9657
Valeur par droit en CHF 138 413.02
Engagements de capital en % 1)
2008 100
Stade d’investissement 2)
Engagements de capital en % 1)
2008 24
2009 22
2010 18
2011 36
Mezzanine 8%
Secondaries 3%
Distressed 2%
33% Large buyout
22% Middle market buyout
32% Venture capital
Stade d’investissement 2)
Répartition géographique 2)
Mezzanine 7%
Secondaries 3%
Distressed 19%
33% Middle market buyout
14% Small market buyout
24% Venture capital
Asie4% 64% Amérique du Nord
32% Europe
Répartition géographique 2)
Autres1% 67% Amérique du Nord
17% Europe
15% Asie
Données au 31.10.2016
1)
Sur la base d’engagements USD
2)
Mesurée aux valeurs boursières au 30.9.2016
38 Rapports de gestion 2015/2016

Private equity monde VIII
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
12
10
8
6
4
2
Private equity monde IX
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
10
5
0
-5
-10
-15
0
2012
2013
2014
2015
2016
-20
2012
2013
2014
2015
2016
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2016)
Chiffres-clés
Nombre de partenariats 16
Taux d’investissement en % 87,9
Taux de remboursement en % 42,7
IRR en USD 10,26
Multiple en USD 1,31
Fortune en CHF 78 944 043
Nombre de droits 570,4377
Valeur par droit en CHF 138 392.05
Engagements de capital en % 1)
2010 14
2011 73
2012 13
Stade d’investissement 2)
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2016). Flux de trésorerie négatifs les
premières années – effet dit de la courbe en J.
Chiffres-clés
Nombre de partenariats 18
Taux d’investissement en % 70,2
Taux de remboursement en % 13,6
IRR en USD 8,01
Multiple en USD 1,20
Fortune en CHF 87 355 730
Nombre de droits 725,6679
Valeur par droit en CHF 120 379.76
Engagements de capital en % 1)
2011 6
2012 55
2013 34
2014 5
Stade d’investissement 2)
Secondaries 11%
Distressed 10%
Venture capital 23%
6% Large market buyout
45% Middle market buyout
5% Small market buyout
Special situations 5%
Secondaries 6%
Distressed 12%
Venture capital 28%
18% Large market buyout
28% Middle market buyout
3% Small market buyout
Répartition géographique 2)
Répartition géographique 2)
Asie12% 59% Amérique du Nord
29% Europe
Autres1%
46% Europe
40% Amérique du Nord
13%Asie
Données au 31.10.2016
1)
Sur la base d’engagements USD
2)
Mesurée aux valeurs boursières au 30.9.2016
Rapports de gestion 2015/2016 39

Avadis Fondation d’investissement
Groupes de placement
Private equity monde X
Internal rate of return (IRR) en % depuis le début
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
2013
2014
2015
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2016). Flux de trésorerie négatifs les
premières années – effet dit de la courbe en J.
2016
Chiffres-clés
Nombre de partenariats 13
Taux d’investissement en % 54,1
Taux de remboursement en % 4,6
IRR en USD 6,55
Multiple en USD 1,11
Fortune en CHF 39 308 605
Nombre de droits 355,9352
Valeur par droit en CHF 110 437.53
Private equity monde XI 1)
Chiffres-clés
Nombre de partenariats 25
Taux d’investissement en % 14,7
Taux de remboursement en % 0,0
Fortune en CHF 27 389 097
Nombre de droits 263,465
Valeur par droit en CHF 103 957.25
Engagements de capital en % 2)
2015 45
2016 55
Engagements de capital en % 2)
2013 25
2014 75
Stade d’investissement 3)
Secondaries 18%
Distressed8%
9% Large market buyout
37% Middle market buyout
28% Venture capital
Répartition géographique 3)
Asie9%
49% Europe
42% Amérique du Nord
Données au 31.10.2016
1)
Le groupe de placement est en cours de constitution (Lancement le 1 er décembre 2014)
2)
Sur la base d’engagements USD
3)
Mesurée aux valeurs boursières au 30.9.2016
40 Rapports de gestion 2015/2016

Private equity monde XII 1)
Chiffres-clés
Nombre de partenariats 0
Taux d’investissement en % 1,0
Taux de remboursement en % 0,0
Fortune en CHF 1 630 249
Nombre de droits 16,4187
Valeur par droit en CHF 99 292.24
Engagements de capital en % 2)
2016 100
Hedge funds (en liquidation) 3)
Chiffres-clés
Nombre de positions 7
Fortune en CHF 15 119 763
Nombre de droits 788,5796
Valeur par droit en CHF 19 173.41
Rendement en % 4)
Avadis
2012 2,71
2013 8,04
2014 3,07
2015 -0,79
2016 (1.1.–31.10.) -4,10
Données au 31.10.2016
1)
Le groupe de placement est en cours de constitution (Lancement le 1 er juin 2016)
2)
Sur la base d’engagements USD
3)
La clôture du groupe de placement est attendue au premier semestre 2018.
4)
Les rendements des années 2012 à 2015 se réfèrent à l'année civile en question
pour tous les groupes de placement d'Avadis Fondation d'investissement.
Rapports de gestion 2015/2016 41

42 Rapports de gestion 2015/2016

Rapports de gestion 2015/2016 43

Comptes annuels
Obligations CHF
Compte de fortune (en CHF)
Obligations
CHF Suisse
indexées
31.10.2016
Obligations
CHF Suisse
indexées
31.10.2015
Obligations
CHF étranger
indexées
31.10.2016
Obligations
CHF étranger
indexées
31.10.2015
Liquidités 0 0 27 0
Parts de fonds du marché des capitaux 1 283 311 687 1 166 803 150 972 162 117 1 060 677 119
Fortune totale 1 283 311 687 1 166 803 150 972 162 144 1 060 677 119
moins
Dettes 9 412 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 44 548 12 267 33 293 11 152
Fortune nette (valeur d’inventaire) 1 283 257 727 1 166 790 883 972 128 851 1 060 665 967
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus
-17 348 0 -1 504 0
lors de l’émission de droits
Total revenus -17 348 0 -1 504 0
moins
Intérêts passifs 62 0 0 0
Frais de gestion 158 357 19 964 130 170 18 169
Autres charges 129 252 0 110 227 0
Participation des porteurs de droits sortants aux
-5 094 -4 -12 594 -3
revenus courus
Total charges 282 577 19 960 227 803 18 166
Résultat net -299 925 -19 960 -229 307 -18 166
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 7 317 839 7 287 028 9 185 774 2 018 497
Résultat réalisé 7 017 914 7 267 068 8 956 467 2 000 331
Gains/pertes de capital non réalisé(e)s 14 334 666 53 623 737 -1 380 054 25 165 764
Résultat total 21 352 580 60 890 805 7 576 413 27 166 095
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 1 166 790 883 1 152 165 957 1 060 665 967 1 023 049 866
Souscriptions 146 169 618 25 232 212 15 004 003 37 654 909
Rachats -51 055 354 -71 498 091 -111 117 532 -27 204 903
Résultat total 21 352 580 60 890 805 7 576 413 27 166 095
Fortune nette à la fin de l’exercice 1 283 257 727 1 166 790 883 972 128 851 1 060 665 967
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -299 925 -19 960 -229 307 -18 166
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s 299 925 19 960 229 307 18 166
Nombre de droits en circulation (en unités)
État au début de l’exercice 8 745,5063 9 098,1486 9 508,7711 9 414,4946
Droits émis 1 075,5895 194,0794 134,3302 340,4371
Droits rachetés 378,4040 546,7217 992,6300 246,1606
État à la fin de l’exercice 9 442,6918 8 745,5063 8 650,4713 9 508,7711
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 135 899.57 133 416.05 112 378.72 111 546.06
44 Rapports de gestion 2015/2016

Comptes annuels
Obligations en monnaies étrangères
Compte de fortune (en CHF)
Emprunts
d’État monn.
étrangères
hedged
indexées
31.10.2016
Emprunts
d’État monn.
étrangères
hedged
indexées
31.10.2015
Emprunts
d’État monn.
étrangères
indexées
31.10.2016
Emprunts
d’État monn.
étrangères
indexées
31.10.2015
Emprunts
d’État monn.
étrangères
AAA-AA
hedged
31.10.2016
Emprunts
d’État monn.
étrangères
AAA-AA
hedged
31.10.2015
Liquidités 5 0 0 0 0 0
Parts de fonds du marché des capitaux 448 575 696 450 269 045 1 345 776 1 271 698 564 252 366 492 907 562
Fortune totale 448 575 701 450 269 045 1 345 776 1 271 698 564 252 366 492 907 562
moins
Dettes 0 0 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 15 726 5 303 566 15 20 597 5 997
Fortune nette (valeur d’inventaire) 448 559 975 450 263 742 1 345 210 1 271 683 564 231 769 492 901 565
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus
-528 -48 0 0 -7 933 0
lors de l’émission de droits
Total revenus -528 -48 0 0 -7 933 0
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0 0 0
Frais de gestion 62 507 8 629 183 24 80 321 9 792
Autres charges 48 920 0 661 0 56 146 0
Participation des porteurs de droits sortants aux
-3 004 -1 0 0 -1 246 0
revenus courus
Total charges 108 423 8 628 844 24 135 221 9 792
Résultat net -108 951 -8 676 -844 -24 -143 154 -9 792
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 35 784 502 1) 276 263 -121 429 1) -1 544 956 482 805
Résultat réalisé 35 675 551 267 587 -122 273 -25 401 802 473 013
Gains/pertes de capital non réalisé(e)s -24 389 916 8 023 879 195 800 -23 011 10 544 553 8 960 805
Résultat total 11 285 635 8 291 466 73 527 -23 036 10 946 355 9 433 818
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 450 263 742 429 817 563 1 271 683 1 294 410 492 901 565 490 509 405
Souscriptions 6 585 824 17 260 772 0 309 71 498 995 2 850 131
Rachats -19 575 226 -5 106 059 0 0 -11 115 146 -9 891 789
Résultat total 11 285 635 8 291 466 73 527 -23 036 10 946 355 9 433 818
Fortune nette à la fin de l’exercice 448 559 975 450 263 742 1 345 210 1 271 683 564 231 769 492 901 565
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -108 951 -8 676 -844 -24 -143 154 -9 792
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s 108 951 8 676 844 24 143 154 9 792
Nombre de droits en circulation (en unités)
État au début de l’exercice 4 389,3395 4 269,9368 12,0999 12,0969 4 775,8200 4 842,0035
Droits émis 64,9693 169,3508 0,0000 0,0030 678,3963 27,9027
Droits rachetés 195,0294 49,9481 0,0000 0,0000 105,5832 94,0862
État à la fin de l’exercice 4 259,2794 4 389,3395 12,0999 12,0999 5 348,6331 4 775,8200
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 105 313.58 102 581.21 111 175.33 105 098.67 105 490.83 103 207.73
1)
Pour des raisons techniques, suite au transfert de la banque de dépôt
Rapports de gestion 2015/2016 45

Comptes annuels
Obligations en monnaies étrangères
Compte de fortune (en CHF)
Emprunts
d’entreprise monn.
étrangères hedged
31.10.2016
Emprunts
d’entreprise monn.
étrangères hedged
31.10.2015
Dette émergente
31.10.2016
Dette émergente
31.10.2015
Liquidités 2 0 0 0
Parts de fonds du marché des capitaux 463 853 964 412 895 424 280 730 268 255 110 394
Fortune totale 463 853 966 412 895 424 280 730 268 255 110 394
moins
Dettes 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 16 960 5 021 10 353 3 088
Fortune nette (valeur d’inventaire) 463 837 006 412 890 403 280 719 915 255 107 306
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus
-7 096 1 -391 -4
lors de l’émission de droits
Total revenus -7 096 1 -391 -4
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0
Frais de gestion 66 283 8 183 39 363 4 947
Autres charges 79 432 0 28 662 0
Participation des porteurs de droits sortants aux
-2 124 -1 -652 0
revenus courus
Total charges 143 591 8 182 67 373 4 947
Résultat net -150 687 -8 181 -67 764 -4 951
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 1 204 083 661 413 -2 022 570 -41 884
Résultat réalisé 1 053 396 653 232 -2 090 334 -46 835
Gains/pertes de capital non réalisé(e)s 20 351 702 -1 570 740 28 306 131 -44 961 947
Résultat total 21 405 098 -917 508 26 215 797 -45 008 782
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 412 890 403 409 698 824 255 107 306 247 703 535
Souscriptions 41 546 763 10 640 622 7 400 734 53 229 003
Rachats -12 005 258 -6 531 535 -8 003 922 -816 450
Résultat total 21 405 098 -917 508 26 215 797 -45 008 782
Fortune nette à la fin de l’exercice 463 837 006 412 890 403 280 719 915 255 107 306
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -150 687 -8 181 -67 764 -4 951
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s 150 687 8 181 67 764 4 951
Nombre de droits en circulation (en unités)
État au début de l’exercice 3 725,5083 3 687,5548 3 343,0915 2 693,5650
Droits émis 375,9821 95,5286 98,4044 659,2323
Droits rachetés 105,9624 57,5751 105,4277 9,7058
État à la fin de l’exercice 3 995,5280 3 725,5083 3 336,0682 3 343,0915
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 116 089.04 110 827.94 84 146.94 76 308.80
46 Rapports de gestion 2015/2016

Comptes annuels
Actions Suisse/Actions monde
Compte de fortune (en CHF)
Actions Suisse
indexées
31.10.2016
Actions Suisse
indexées
31.10.2015
Actions monde
hedged
indexées
31.10.2016
Actions monde
hedged
indexées
31.10.2015
Liquidités 0 0 0 0
Parts de fonds du marché des capitaux 478 765 693 552 609 180 48 429 582 47 347 285
Fortune totale 478 765 693 552 609 180 48 429 582 47 347 285
moins
Dettes 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 16 797 5 790 2 100 479
Fortune nette (valeur d’inventaire) 478 748 896 552 603 390 48 427 482 47 346 806
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus
-2 658 1 -112 0
lors de l’émission de droits
Total revenus -2 658 1 -112 0
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0
Frais de gestion 63 844 9 305 5 790 760
Autres charges 61 632 0 5 582 0
Participation des porteurs de droits sortants aux
-5 348 -8 -43 0
revenus courus
Total charges 120 128 9 297 11 329 760
Résultat net -122 786 -9 296 -11 441 -760
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 18 443 054 16 344 200 20 129 069 1) 857 300
Résultat réalisé 18 320 268 16 334 904 20 117 628 856 540
Gains/pertes de capital non réalisé(e)s -57 022 991 9 242 641 -19 966 625 1 411 214
Résultat total -38 702 723 25 577 545 151 003 2 267 754
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 552 603 390 565 638 990 47 346 806 47 023 645
Souscriptions 21 499 421 6 509 626 1 179 546 148 293
Rachats -56 651 192 -45 122 771 -249 873 -2 092 886
Résultat total -38 702 723 25 577 545 151 003 2 267 754
Fortune nette à la fin de l’exercice 478 748 896 552 603 390 48 427 482 47 346 806
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -122 786 -9 296 -11 441 -760
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s 122 786 9 296 11 441 760
Nombre de droits en circulation (en unités)
État au début de l’exercice 1 353,0088 1 450,6962 369,6848 385,0777
Droits émis 56,1007 16,6597 9,3341 1,1290
Droits rachetés 152,5212 114,3471 1,9984 16,5219
État à la fin de l’exercice 1 256,5883 1 353,0088 377,0205 369,6848
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 380 991.05 408 425.57 128 447.88 128 073.45
1)
Pour des raisons techniques, suite au transfert de la banque de dépôt
Rapports de gestion 2015/2016 47

Comptes annuels
Actions monde
Compte de fortune (en CHF)
Actions
monde
indexées
31.10.2016
Actions
monde
indexées
31.10.2015
Actions
marchés
émergents
31.10.2016
Actions
marchés
émergents
31.10.2015
Actions
marchés
émergents
indexées
31.10.2016
Actions
marchés
émergents
indexées
31.10.2015
Liquidités 0 0 20 0 0 0
Parts de fonds du marché des capitaux 13 872 339 14 309 126 261 397 114 234 483 831 1 055 975 1 032 930
Fortune totale 13 872 339 14 309 126 261 397 134 234 483 831 1 055 975 1 032 930
moins
Dettes 0 0 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 979 144 9 620 2 836 594 11
Fortune nette (valeur d’inventaire) 13 871 360 14 308 982 261 387 514 234 480 995 1 055 381 1 032 919
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus
-54 0 -1 020 -10 0 -1
lors de l’émission de droits
Total revenus -54 0 -1 020 -10 0 -1
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0 0 0
Frais de gestion 1 659 229 35 504 4 512 129 17
Autres charges 2 039 0 26 046 0 668 0
Participation des porteurs de droits sortants aux
-38 0 -1 339 -1 -40 0
revenus courus
Total charges 3 660 229 60 211 4 511 757 17
Résultat net -3 714 -229 -61 231 -4 521 -757 -18
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 5 827 099 1) 309 400 681 310 571 374 -1 710 0
Résultat réalisé 5 823 385 309 171 620 079 566 853 -2 467 -18
Gains/pertes de capital non réalisé(e)s -5 576 580 276 513 17 576 855 -29 372 687 90 971 -90 062
Résultat total 246 805 585 684 18 196 934 -28 805 834 88 504 -90 080
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 14 308 982 14 594 748 234 480 995 258 697 499 1 032 919 0
Souscriptions 304 282 0 17 154 478 8 796 114 0 1 122 999
Rachats -988 709 -871 450 -8 444 893 -4 206 784 -66 042 0
Résultat total 246 805 585 684 18 196 934 -28 805 834 88 504 -90 080
Fortune nette à la fin de l’exercice 13 871 360 14 308 982 261 387 514 234 480 995 1 055 381 1 032 919
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -3 714 -229 -61 231 -4 521 -757 -18
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s 3 714 229 61 231 4 521 757 18
Nombre de droits en circulation (en unités)
État au début de l’exercice 68,0935 72,4044 683,7390 669,7161 11,4503 0,0000
Droits émis 1,5105 0,0000 52,6038 25,2591 0,0000 11,4503
Droits rachetés 4,7694 4,3109 25,0228 11,2362 0,6905 0,0000
État à la fin de l’exercice 64,8346 68,0935 711,3200 683,7390 10,7598 11,4503
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 213 949.96 210 137.27 367 468.25 342 939.33 98 085.58 90 208.86
1)
Pour des raisons techniques, suite au transfert de la banque de dépôt
48 Rapports de gestion 2015/2016

Comptes annuels
Immobilier étranger
Compte de fortune (en CHF)
Immobilier
Europe
31.10.2016
Immobilier
Europe
31.10.2015
Immobilier
Asie Pacifique
31.10.2016
Immobilier
Asie Pacifique
31.10.2015
Liquidités 0 0 0 0
Parts de fonds du marché des capitaux 65 251 023 90 444 793 38 390 987 36 373 177
Fortune totale 65 251 023 90 444 793 38 390 987 36 373 177
moins
Dettes 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 2 108 1 086 1 471 440
Fortune nette (valeur d’inventaire) 65 248 915 90 443 707 38 389 516 36 372 737
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus
-57 0 -78 0
lors de l’émission de droits
Total revenus -57 0 -78 0
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0
Frais de gestion 11 471 1 757 5 897 704
Autres charges 10 002 0 4 990 0
Participation des porteurs de droits sortants aux
-2 033 -24 -971 0
revenus courus
Total charges 19 440 1 733 9 916 704
Résultat net -19 497 -1 733 -9 994 -704
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 4 544 035 3 310 699 -362 989 -135 456
Résultat réalisé 4 524 538 3 308 966 -372 983 -136 160
Gains/pertes de capital non réalisé(e)s -16 340 087 13 430 096 3 392 423 -1 934 203
Résultat total -11 815 549 16 739 062 3 019 440 -2 070 363
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 90 443 707 83 722 391 36 372 737 38 597 825
Souscriptions 647 841 479 646 3 688 464 988 806
Rachats -14 027 084 -10 497 392 -4 691 125 -1 143 531
Résultat total -11 815 549 16 739 062 3 019 440 -2 070 363
Fortune nette à la fin de l’exercice 65 248 915 90 443 707 38 389 516 36 372 737
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -19 497 -1 733 -9 994 -704
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s 19 497 1 733 9 994 704
Nombre de droits en circulation (en unités)
État au début de l’exercice 508,2006 570,0076 643,8801 646,3890
Droits émis 3,9808 2,9345 66,5049 16,9757
Droits rachetés 85,5529 64,7415 78,3621 19,4846
État à la fin de l’exercice 426,6285 508,2006 632,0229 643,8801
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 152 940.83 177 968.52 60 740.70 56 489.92
Rapports de gestion 2015/2016 49

Comptes annuels
Immobilier Suisse habitation
Bilan (en CHF) *
Immobilier
Suisse habitation
31.10.2016
Immobilier
Suisse habitation
31.10.2015
Actif
Immobilier
Terrain à bâtir (y compris immeubles en cours de démolition) 1 0 0
Immeubles en cours de construction (avec terrain) 2 79 049 299 178 700 787
Correctif de valeur des immeubles en cours de construction 3 -5 806 649 -20 499 732
Immeubles finis en propriété directe 4 2 134 492 000 1 948 550 000
Total immobilier 2 207 734 650 2 106 751 055
Autre actif
Avoir en banque (à vue) 57 728 052 6 359 495
Avoir en banque (à terme) 0 8 045 896
Créances à court terme 5 17 423 908 2 007 097
Compte de régularisation 6 548 250 90 368
Participations 7 250 000 250 000
Total autre actif 75 950 210 16 752 856
Fortune totale 2 283 684 860 2 123 503 911
Passif
Impôts latents 8 53 953 424 40 391 865
Provision pour frais de vente 9 0 11 425 928
Dettes à court terme 10 16 130 360 8 319 809
Compte de régularisation 11 84 500 96 750
Total passif 70 168 284 60 234 352
Fortune nette 12 2 213 516 576 2 063 269 559
Nombre de droits en circulation (en unités)
État au début de l’exercice 16 180,1052 16 176,1808
Droits émis 69,8821 248,5521
Droits rachetés 71,2204 244,6277
État à la fin de l’exercice 16 178,7669 16 180,1052
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 136 816.15 127 518.92
* Commentaires page 64
50 Rapports de gestion 2015/2016

Compte de résultat (en CHF) *
Immeubles en propriété directe
Immobilier
Suisse habitation
1.11.2015–
31.10.2016
Immobilier
Suisse habitation
1.11.2014–
31.10.2015
Produit des loyers escompté 13 108 131 514 104 711 740
Perte sur loyers en raison de vacance 14 -4 069 984 -3 251 545
Perte sur l’encaissement des loyers et des charges -103 747 -155 634
Autres revenus sur immeubles 15 135 984 222 328
Produit des loyers net 104 093 767 101 526 889
Entretien 16 -7 747 771 -8 731 865
Réparations 17 -4 515 056 -2 866 968
Entretien des immeubles -12 262 827 -11 598 833
Coûts d’approvisionnement et d’élimination, frais -49 152 -38 758
Charges de chauffage et d’exploitation non imputables -1 637 895 -1 501 511
Assurances -970 633 -916 676
Honoraires d’administration -4 211 598 -4 110 361
Coûts de location et d’annonce -285 693 -283 519
Impôts et taxes -750 922 -854 226
Autres charges opérationnelles -226 311 -145 753
Charges opérationnelles 18 -8 132 204 -7 850 804
Résultat opérationnel des immeubles en propriété directe 83 698 736 82 077 252
Total résultat opérationnel (bénéfice brut) 83 698 736 82 077 252
Intérêts actifs 19 657 14 707
Autres revenus 20 43 937 47 537
Autres revenus 44 594 62 244
Autres intérêts passifs -1 204 -37 129
Intérêts négatifs sur les avoirs bancaires -53 117 -10 521
Intérêts hypothécaires -13 527 -13 527
Charge de financement 21 -67 848 -61 177
À reporter 83 675 482 82 078 319
* Commentaires page 65
Rapports de gestion 2015/2016 51

Comptes annuels
Immobilier Suisse habitation
Compte de résultat (en CHF) *
Immobilier
Suisse habitation
1.11.2015–
31.10.2016
Immobilier
Suisse habitation
1.11.2014–
31.10.2015
Report 83 675 482 82 078 319
Honoraire direction -5 724 726 -5 421 936
Frais d’estimation et de révision -214 622 -220 036
Autres frais d’administration 22 -439 998 -2 188 731
Frais d’administration -6 379 346 -7 830 703
Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de
265 712 1 722 789
l’émission de droits
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus -350 918 -1 703 383
Produit des mutations droits -85 206 19 406
Produit net de l’exercice comptable 77 210 930 74 267 022
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 23 -475 388 552 083
Résultat réalisé -475 388 552 083
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital 24 86 987 827 30 966 575
Variation des impôts latents 25 -13 561 559 -5 247 466
Résultat total de l’exercice comptable 150 161 810 100 538 214
Ratio des charges d’exploitation TER ISA
(GAV) 26 0,47% 0,49%
Ratio des charges d’exploitation TER ISA
(NAV) 26 0,50% 0,51%
Variation de la fortune nette
Fortune au début de l’exercice 2 063 269 559 1 962 273 084
Souscriptions 9 131 897 29 259 255
Rachats -9 046 690 -28 800 995
Distributions 0 0
Résultat total de l’exercice comptable 150 161 810 100 538 214
Fortune à la fin de l’exercice 2 213 516 576 2 063 269 559
Affectation du résultat
Résultat net de l’exercice 77 210 930 74 267 022
Report de l’année précédente 0 0
Résultat disponible pour distribution 77 210 930 0
Résultat prévu pour distribution -77 210 900 0
Résultat retenu pour réinvestissement 0 74 267 022
Report à nouveau 30 0
NAV avant distribution 136 816.15 127 518.92
Distribution 4 772.36 0.00
NAV après distribution 132 043.79 127 518.92
* Commentaires page 65
52 Rapports de gestion 2015/2016

Comptes annuels
Immobilier Suisse commerce
Bilan (en CHF) *
Immobilier
Suisse commerce
31.10.2016
Immobilier
Suisse commerce
31.10.2015
Actif
Immobilier
Terrain à bâtir (y compris immeubles en cours de démolition) 1 0 0
Immeubles en cours de construction (avec terrain) 2 3 579 526 11 643 541
Correctif de valeur des immeubles en cours de construction 3 -3 568 186 -662 866
Immeubles finis en propriété directe 4 469 360 000 450 284 000
Immeubles finis en copropriété 5 293 972 000 268 378 000
Total immobilier 763 343 340 729 642 675
Autre actif
Avoir en banque (à vue) 11 754 477 6 273 163
Créances à court terme 6 3 555 674 30 674 082
Total autre actif 15 310 151 36 947 245
Fortune totale 778 653 491 766 589 920
Passif
Impôts latents 7 13 723 896 11 798 046
Provision pour frais de vente 8 0 4 029 072
Dettes à court terme 9 1 303 349 33 045 933
Compte de régularisation 10 2 547 380 2 538 900
Total passif 17 574 625 51 411 951
Fortune nette 11 761 078 866 715 177 969
Nombre de droits en circulation (en unités)
État au début de l’exercice 6 250,3896 6 131,8121
Droits émis 29,7403 167,8601
Droits rachetés 30,4739 49,2826
État à la fin de l’exercice 6 249,6560 6 250,3896
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 121 779.32 114 421.34
* Commentaires page 66
Rapports de gestion 2015/2016 53

Comptes annuels
Immobilier Suisse commerce
Compte de résultat (en CHF) *
Immobilier
Suisse commerce
1.11.2015–
31.10.2016
Immobilier
Suisse commerce
1.11.2014–
31.10.2015
Immeubles en propriété directe
Produit des loyers escompté 12 26 511 033 25 973 904
Perte sur loyers en raison de vacance 13 -2 334 231 -2 087 450
Perte sur l’encaissement des loyers et des charges -24 087 -7 733
Autres revenus sur immeubles 14 136 824 180 713
Produit des loyers net 24 289 539 24 059 434
Entretien 15 -1 718 645 -1 545 853
Réparations 16 -2 568 193 -3 012 744
Fonds de rénovation 17 -24 278 -20 381
Entretien des immeubles -4 311 116 -4 578 978
Coûts d’approvisionnement et d’élimination, frais -19 132 -6 309
Charges de chauffage et d’exploitation non imputables -560 329 -530 171
Assurances -239 704 -243 834
Honoraires d’administration -856 816 -860 584
Coûts de location et d’annonce -51 024 -46 009
Impôts et taxes -415 289 -344 714
Autres charges opérationnelles -38 323 -21 281
Charges opérationnelles 18 -2 180 617 -2 052 902
Résultat opérationnel des immeubles en propriété directe 17 797 806 17 427 554
Immeubles en copropriété
Produit net 10 768 815 10 225 879
Produit net 10 768 815 10 225 879
Résultat opérationnel des immeubles en copropriété 10 768 815 10 225 879
Total résultat opérationnel (bénéfice brut) 28 566 621 27 653 433
Intérêts actifs 19 313 26 698
Autres revenus 20 710 831 801 721
Autres revenus 711 144 828 419
Autres intérêts passifs -18 600 -52 830
Intérêts négatifs sur les avoirs bancaires -53 385 0
Charge de financement 21 -71 985 -52 830
À reporter 29 205 780 28 429 022
* Commentaires page 67
54 Rapports de gestion 2015/2016

Compte de résultat (en CHF) *
Immobilier
Suisse commerce
1.11.2015–
31.10.2016
Immobilier
Suisse commerce
1.11.2014–
31.10.2015
Report 29 205 780 28 429 022
Honoraire direction -1 975 473 -1 857 964
Frais d’estimation et de révision -51 155 -62 906
Autres frais d’administration 22 -1 311 796 -1 459 390
Frais d’administration -3 338 424 -3 380 260
Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de
112 018 824 558
l’émission de droits
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus -176 646 -285 517
Produit des mutations droits -64 628 539 041
Produit net de l’exercice comptable 25 802 728 25 587 803
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 23 2 334 828 0
Résultat réalisé 2 334 828 0
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital 24 19 624 563 10 313 945
Variation des impôts latents 25 -1 925 850 2 084 369
Résultat total de l’exercice comptable 45 836 269 37 986 117
Ratio des charges d’exploitation TER ISA
(GAV) 26 0,48% 0,48%
Ratio des charges d’exploitation TER ISA
(NAV) 26 0,50% 0,52%
Variation de la fortune nette
Fortune au début de l’exercice 715 177 969 664 830 895
Souscriptions 3 463 829 17 501 779
Rachats -3 399 201 -5 140 822
Distributions 0 0
Résultat total de l’exercice comptable 45 836 269 37 986 117
Fortune à la fin de l’exercice 761 078 866 715 177 969
Affectation du résultat
Résultat net de l’exercice 25 802 728 25 587 803
Report de l’année précédente 0 0
Résultat retenu pour réinvestissement 25 802 728 25 587 803
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 121 779.32 114 421.34
* Commentaires page 67
Rapports de gestion 2015/2016 55

Comptes annuels
Private equity
Compte de fortune (en CHF)
Private equity
monde II
31.10.2016
Private equity
monde II
31.10.2015
Private equity
monde III
31.10.2016
Private equity
monde III
31.10.2015
Private equity
monde IV
31.10.2016
Private equity
monde IV
31.10.2015
Liquidités 4 964 798 4 960 506 626 085 1 313 712 2 651 557 2 813 587
Parts de fonds du marché des capitaux 561 762 513 892 3 678 035 7 172 915 18 719 131 28 363 634
Fortune totale 5 526 560 5 474 398 4 304 120 8 486 627 21 370 688 31 177 221
moins
Comptes de régularisation du passif 7 417 1 844 18 449 6 441 27 685 8 923
Fortune nette (valeur d’inventaire) 5 519 143 5 472 554 4 285 671 8 480 186 21 343 003 31 168 298
Compte de résultat (en CHF)
Produit des titres et intérêts actifs -2 553 376 714 2 157 207 6 379 350 6 247 101 4 311 728
Autres revenus 0 0 0 0 0 0
Participation des souscripteurs aux revenus courus
lors de l’émission de droits
0 0 0 0 0 0
Total revenus -2 553 376 714 2 157 207 6 379 350 6 247 101 4 311 728
moins
Intérêts passifs 3 248 1 004 700 764 599 1 068
Frais de gestion 21 943 22 154 58 586 66 153 116 331 125 600
Autres charges 4 823 6 972 5 065 8 389 17 195 21 140
Participation des porteurs de droits sortants aux
revenus courus
0 0 874 648 4 381 406 863 534 2 689 067
Total charges 30 014 30 130 938 999 4 456 712 997 659 2 836 875
Produit net -32 567 346 584 1 218 208 1 922 638 5 249 442 1 474 853
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital -24 849 71 435 -33 105 -134 159 -40 032 -1 547
Résultat réalisé -57 416 418 019 1 185 103 1 788 479 5 209 410 1 473 306
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital 104 005 -558 235 -1 817 579 -5 122 525 -5 682 284 -2 615 381
Résultat total 46 589 -140 216 -632 476 -3 334 046 -472 874 -1 142 075
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 5 472 554 5 612 770 8 480 186 14 451 201 31 168 298 35 996 833
Souscriptions 0 0 0 0 0 0
Rachats 0 0 -3 562 039 -2 636 969 -9 352 421 -3 686 460
Résultat total 46 589 -140 216 -632 476 -3 334 046 -472 874 -1 142 075
Fortune nette à la fin de l’exercice 5 519 143 5 472 554 4 285 671 8 480 186 21 343 003 31 168 298
Affectation du résultat (en CHF) 1)
Résultat net de l’exercice -32 567 346 584 1 218 208 1 922 638 5 249 442 1 474 853
Report de l’année précédente 0 3 354 387 0 5 021 690 0 13 102 529
Résultat disponible pour distribution -32 567 0 1 218 208 0 5 249 442 0
Résultat retenu pour le réinvestissement 0 3 700 971 1 218 208 6 944 328 5 249 442 14 577 382
Report sur les pertes / gains de cours réalisé(e)s -32 567 0 0 0 0 0
Nombre de droits en circulation (en unités)
État au début de l’exercice 158,8644 158,8644 88,8933 175,7729 203,8053 248,6609
Droits émis 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
Droits rachetés 0,0000 0,0000 48,6462 86,8796 66,9655 44,8556
État à la fin de l’exercice 158,8644 158,8644 40,2471 88,8933 136,8398 203,8053
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 34 741.22 34 447.96 106 483.97 95 397.36 155 970.72 152 931.73
1)
Cf. la page 62 concernant le changement d’affectation du résultat
56 Rapports de gestion 2015/2016

Compte de fortune (en CHF)
Private equity
monde V
31.10.2016
Private equity
monde V
31.10.2015
Private equity
monde VI
31.10.2016
Private equity
monde VI
31.10.2015
Private equity
monde VII
31.10.2016
Private equity
monde VII
31.10.2015
Liquidités 1 946 677 1 686 507 2 709 053 6 092 810 7 755 879 3 747 835
Parts de fonds du marché des capitaux 39 045 471 46 216 214 40 670 507 47 201 380 80 772 127 89 591 809
Fortune totale 40 992 148 47 902 721 43 379 560 53 294 190 88 528 006 93 339 644
moins
Comptes de régularisation du passif 36 794 12 819 66 637 30 311 86 834 36 126
Fortune nette (valeur d’inventaire) 40 955 354 47 889 902 43 312 923 53 263 879 88 441 172 93 303 518
Compte de résultat (en CHF)
Produit des titres et intérêts actifs 4 293 103 6 519 532 3 638 450 8 947 534 6 503 023 6 212 025
Autres revenus 0 0 0 0 0 0
Participation des souscripteurs aux revenus courus
0 419 489 9 622 354 097 79 081 942 621
lors de l’émission de droits
Total revenus 4 293 103 6 939 021 3 648 072 9 301 631 6 582 104 7 154 646
moins
Intérêts passifs 2 842 822 569 1 254 2 432 871
Frais de gestion 99 433 102 513 198 163 217 693 258 308 249 202
Autres charges 28 713 34 702 28 585 35 832 52 905 51 894
Participation des porteurs de droits sortants aux
418 874 3 544 388 297 498 2 813 421 337 949 1 886 757
revenus courus
Total charges 549 862 3 682 425 524 815 3 068 200 651 594 2 188 724
Produit net 3 743 241 3 256 596 3 123 257 6 233 431 5 930 510 4 965 922
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 38 771 -108 876 -41 886 -31 919 164 036 -32 662
Résultat réalisé 3 782 012 3 147 720 3 081 371 6 201 512 6 094 546 4 933 260
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital -2 801 745 -867 561 -4 042 213 -5 558 309 -1 741 081 4 991 323
Résultat total 980 267 2 280 159 -960 842 643 203 4 353 465 9 924 583
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 47 889 902 53 020 839 53 263 879 62 383 477 93 303 518 88 011 866
Souscriptions 0 1 369 654 1 590 519 1 334 124 3 640 440 4 995 837
Rachats -7 914 815 -8 780 750 -10 580 633 -11 096 925 -12 856 251 -9 628 768
Résultat total 980 267 2 280 159 -960 842 643 203 4 353 465 9 924 583
Fortune nette à la fin de l’exercice 40 955 354 47 889 902 43 312 923 53 263 879 88 441 172 93 303 518
Affectation du résultat (en CHF) 1)
Résultat net de l’exercice 3 743 241 3 256 596 3 123 257 6 233 431 5 930 510 4 965 922
Report de l’année précédente 0 12 600 616 0 9 458 826 0 12 514 544
Résultat disponible pour distribution 3 743 241 0 3 123 257 0 5 930 510 0
Résultat retenu pour le réinvestissement 3 743 241 15 857 212 3 123 257 15 692 257 5 930 510 17 480 466
Report sur les pertes / gains de cours réalisé(e)s 0 0 0 0 0 0
Nombre de droits en circulation (en unités)
État au début de l’exercice 354,3448 440,4245 399,4984 498,1020 708,9268 755,2651
Droits émis 0,0000 14,4043 11,8460 44,7218 28,1161 50,6469
Droits rachetés 61,3351 100,4840 82,6875 143,3254 98,0772 96,9852
État à la fin de l’exercice 293,0097 354,3448 328,6569 399,4984 638,9657 708,9268
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 139 774.74 135 150.57 131 787.66 133 326.89 138 413.02 131 612.34
1)
Cf. la page 62 concernant le changement d’affectation du résultat
Rapports de gestion 2015/2016 57

Comptes annuels
Private equity
Compte de fortune (en CHF)
Private equity
monde VIII
31.10.2016
Private equity
monde VIII
31.10.2015
Private equity
monde IX
31.10.2016
Private equity
monde IX
31.10.2015
Private equity
monde X
31.10.2016
Private equity
monde X
31.10.2015
Liquidités 3 832 835 5 154 132 6 011 604 3 661 597 3 938 400 2 686 502
Parts de fonds du marché des capitaux 75 204 216 75 436 832 81 456 568 69 798 490 35 445 271 26 546 443
Fortune totale 79 037 051 80 590 964 87 468 172 73 460 087 39 383 671 29 232 945
moins
Comptes de régularisation du passif 93 008 32 274 112 442 42 904 75 066 28 883
Fortune nette (valeur d’inventaire) 78 944 043 80 558 690 87 355 730 73 417 183 39 308 605 29 204 062
Compte de résultat (en CHF)
Produit des titres et intérêts actifs 3 916 896 5 051 586 1 804 252 1 937 779 1 376 629 54 406
Autres revenus 0 0 0 0 0 0
Participation des souscripteurs aux revenus courus
lors de l’émission de droits
76 010 984 552 88 818 113 462 122 276 -237 148
Total revenus 3 992 906 6 036 138 1 893 070 2 051 241 1 498 905 -182 742
moins
Intérêts passifs 993 3 326 2 380 8 509 273 1 870
Frais de gestion 241 806 231 950 284 082 291 356 197 682 191 678
Autres charges 44 563 42 092 43 770 36 162 16 675 10 887
Participation des porteurs de droits sortants aux
revenus courus
315 689 994 860 57 305 25 932 25 877 0
Total charges 603 051 1 272 228 387 537 361 959 240 507 204 435
Produit net 3 389 855 4 763 910 1 505 533 1 689 282 1 258 398 -387 177
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital -73 769 269 628 9 696 13 131 10 309 139 411
Résultat réalisé 3 316 086 5 033 538 1 515 229 1 702 413 1 268 707 -247 766
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital 1 741 586 4 765 947 7 263 273 3 566 968 2 960 001 1 258 047
Résultat total 5 057 672 9 799 485 8 778 502 5 269 381 4 228 708 1 010 281
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 80 558 690 70 682 256 73 417 183 57 906 696 29 204 062 15 167 464
Souscriptions 5 600 403 10 707 117 12 234 991 14 144 917 7 533 270 13 026 317
Rachats -12 272 722 -10 630 168 -7 074 946 -3 903 811 -1 657 435 0
Résultat total 5 057 672 9 799 485 8 778 502 5 269 381 4 228 708 1 010 281
Fortune nette à la fin de l’exercice 78 944 043 80 558 690 87 355 730 73 417 183 39 308 605 29 204 062
Affectation du résultat (en CHF) 1)
Résultat net de l’exercice 3 389 855 4 763 910 1 505 533 1 689 282 1 258 398 -387 177
Report de l’année précédente 0 3 970 006 0 -141 118 0 -293 359
Résultat disponible pour distribution 3 389 855 0 1 505 533 0 1 258 398 0
Résultat retenu pour le réinvestissement 3 389 855 8 733 916 1 505 533 1 548 164 1 258 398 0
Report sur les pertes / gains de cours réalisé(e)s 0 0 0 0 0 -680 536
Nombre de droits en circulation (en unités)
État au début de l’exercice 622,1153 619,5646 678,1332 574,4927 298,1616 159,8738
Droits émis 42,1309 102,5087 110,9894 142,7175 74,1194 138,2878
Droits rachetés 93,8085 99,9580 63,4547 39,0770 16,3458 0,0000
État à la fin de l’exercice 570,4377 622,1153 725,6679 678,1332 355,9352 298,1616
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 138 392.05 129 491.58 120 379.76 108 263.66 110 437.53 97 947.09
1)
Cf. la page 62 concernant le changement d’affectation du résultat
58 Rapports de gestion 2015/2016

Compte de fortune (en CHF)
Private equity
monde XI
31.10.2016
Private equity
Private equity
31.10.2015 2) 31.10.2016 3)
monde XI monde XII
Liquidités 5 637 444 2 148 801 1 652 406
Anteile Kapitalmarktfonds 21 947 448 1 197 058 0
Fortune totale 27 584 892 3 345 859 1 652 406
moins
Comptes de régularisation du passif 195 795 18 439 22 157
Fortune nette (valeur d’inventaire) 27 389 097 3 327 420 1 630 249
Compte de résultat (en CHF)
Produit des titres et intérêts actifs 13 793 0 0
Autres revenus 0 14 580 0
Participation des souscripteurs aux revenus courus
-529 578 -50 058 0
lors de l’émission de droits
Total revenus -515 785 -35 478 0
moins
Intérêts passifs 566 2 0
Frais de gestion 444 395 78 330 21 690
Autres charges 3 012 6 416 250
Participation des porteurs de droits sortants aux
0 0 0
revenus courus
Total charges 447 973 84 748 21 940
Produit net -963 758 -120 226 -21 940
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 282 986 136 242 10 319
Résultat réalisé -680 772 16 016 -11 621
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital -120 546 -15 812 0
Résultat total -801 318 204 -11 621
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 3 327 420 0 0
Souscriptions 24 862 995 3 327 216 1 641 870
Rachats 0 0 0
Résultat total -801 318 204 -11 621
Fortune nette à la fin de l’exercice 27 389 097 3 327 420 1 630 249
Affectation du résultat (en CHF) 1)
Résultat net de l’exercice -963 758 -120 226 -21 940
Report de l’année précédente 0 0 0
Résultat disponible pour distribution -963 758 0 -21 940
Résultat retenu pour le réinvestissement 0 0 0
Report sur les pertes / gains de cours réalisé(e)s -963 758 -120 226 -21 940
Nombre de droits en circulation (en unités)
État au début de l’exercice 31,5039 0,0000 0,0000
Droits émis 231,9611 31,5039 16,4187
Droits rachetés 0,0000 0,0000 0,0000
État à la fin de l’exercice 263,4650 31,5039 16,4187
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 103 957.25 105 619.30 99 292.24
1)
Cf. la page 62 concernant le changement d’affectation du résultat
2)
Lancement le 1 er décembre 2014
3)
Lancement le 1 er juin 2016
Rapports de gestion 2015/2016 59

Comptes annuels
Hedge funds
Compte de fortune (en CHF)
Hedge funds
31.10.2016
Hedge funds
31.10.2015
Liquidités 97 565 0
Parts de fonds du marché des capitaux 15 023 983 111 368 578
Fortune totale 15 121 548 111 368 578
moins
Comptes de régularisation du passif 1 785 5 675
Fortune nette (valeur d’inventaire) 15 119 763 111 362 903
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus lors
de l’émission de droits
0 0
Total revenus 0 0
moins
Revenu des parts de fonds du marché des capitaux 53 212 5 675
Autres revenus 8 928 0
Participation des souscripteurs aux revenus courus lors
de l’émission de droits
-581 0
Total charges 61 559 5 675
Résultat net -61 559 -5 675
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 364 340 208 785
Résultat réalisé 302 781 203 110
Gains/pertes non réalisés sur le capital -4 926 495 1 488 182
Résultat total -4 623 714 1 691 292
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune nette au début de l’exercice 111 362 903 110 548 774
Distributions de capital -89 740 358 0
Souscriptions 0 0
Rachats -1 879 068 -877 163
Résultat total -4 623 714 1 691 292
Fortune nette à la fin de l’exercice 15 119 763 111 362 903
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -61 559 -5 675
Transfert sur les gains/pertes sur les cours réalisés 61 559 5 675
Nombre de droits en circulation (en unités)
État au début de l’exercice 802,6103 808,8133
Droits émis 0,0000 0,0000
Droits rachetés 14,0307 6,2030
État à la fin de l’exercice 788,5796 802,6103
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 19 173.41 138 750.90
60 Rapports de gestion 2015/2016

Avadis Fondation d’investissement
Compte annuel fortune de base
Bilan (en CHF)
31.10.2016
Actif
31.10.2016
Passif
31.10.2015
Actif
Liquidités 16 262.34 16 852.44
Autres créances 164.40 45.50
31.10.2015
Passif
Capital de la Fondation 14 600.00 14 600.00
Report bénéfice/perte net(te) 2 297.94 543.32
Bénéfice/perte net(te) -471.20 1 754.62
Total 16 426.74 16 426.74 16 897.94 16 897.94
Compte de résultat (en CHF)
1.11.2015–
31.10.2016
Charges
1.11.2015–
31.10.2016
Produit
1.11.2014–
31.10.2015
Charges
1.11.2014–
31.10.2015
Produit
Intérêts bancaires 0.00 1 798.62
Intérêts négatifs sur les avoirs bancaires 152.55
Frais bancaires 318.65 44.00
Bénéfice/perte net(te) 471.20 1 754.62
Total 471.20 471.20 1 798.62 1 798.62
Affectation du bénéfice net/de la perte nette -471.20 1 754.62
Attribution au capital de la Fondation 0.00 0.00
Report à nouveau -471.20 1 754.62
Rapports de gestion 2015/2016 61

Comptes annuels
Annexe
Commentaires sur la présentation des comptes
Comptes annuels des groupes de placement traditionnels
Les changements opérationnels dans la méthode de présentation
pour l’exercice 2014/2015 rendent impossible
toute comparaison des montants enregistrés pour les
charges et les profits au cours de l’exercice 2015/2016
avec ceux de l’année précédente. La description détaillée
des changements de l’année précédente figure dans le rapport
de gestion 2014/2015.
Comptes annuels des groupes de placement Private equity
Pour tous les groupes de placement Private equity, le
résultat ne figure plus sur le report à nouveau mais est
désormais thésaurisé. Ce changement entre en vigueur au
31 octobre 2015 de manière rétroactive; il entraîne par
conséquent une modification dans l’utilisation du résultat
de l’exercice 2014/2015. Grâce à ce changement, un seul
schéma de clôture uniformisé est utilisé pour les groupes
de placement Private equity et les groupes de placement
traditionnels.
62 Rapports de gestion 2015/2016

Rapports de gestion 2015/2016 63

Comptes annuels
Annexe Immobilier Suisse habitation
Commentaires sur le bilan
1 La position terrain à bâtir (y compris les immeubles en cours de
démolition) ne comprend aucune réserve de terrains dans le portefeuille
des immeubles d’habitation.
2 La position immeubles en cours de construction (avec terrain)
comprend, sous forme résumée, les coûts de construction courants des
projets de construction y compris le terrain. Les coûts de construction
de projets de rénovation et de renouvellement auprès d’immeubles
existants y sont également compris. La position se monte actuellement
à CHF 79,0 millions (année précédente CHF 178,7 mio.). La valeur vénale
des parts de terrain à bâtir se monte à CHF 62,3 millions (année précédente
CHF 102,0 mio.).
8 Les impôts latents sont évalués chaque année par des spécialistes
externes pour chaque immeuble, selon la valeur immobilière, les investissements
de construction, les variations de la valeur vénale, la durée
de garde, les taux d’imposition cantonaux et les impôts sur les gains
immobiliers. Les provisions se montent désormais à CHF 54,0 millions
(année précédente CHF 40,4 mio.).
9 La provision pour frais de vente se monte à CHF 0,0 million (année
précédente CHF 11,4 mio.). La provision a été amortie de façon linéaire
sur l’exercice conformément à la décision de la Commission immobilière
du 20 novembre 2015.
10 Les dettes à court terme de CHF 16,1 millions (année précédente
CHF 8,3 mio.) comprennent les dettes sur les comptes de construction.
3 Le correctif de valeur des immeubles en cours de construction
prend en compte les amortissements rendus nécessaires par les coûts
de construction qui n’accroissent pas la valeur de l’immeuble lors des
projets de rénovation et de renouvellement. Il se monte à CHF 5,8 millions
(année précédente CHF 20,5 mio.).
4 La valeur vénale des immeubles finis en propriété directe se monte
à CHF 2,13 milliards (année précédente CHF 1,95 mia.). La part des
immeubles finis en propriété directe par rapport à la fortune totale se
monte à 93,5%.
5 Les créances à court terme de CHF 17,4 millions (année précédente
CHF 2,0 mio.) comprennent les produits des ventes d’immeubles immobiliers
en suspens auprès des gérants à la clôture du bilan et les impôts
anticipés échus durant l’exercice de CHF 2,7 millions. Un montant de
CHF 14,7 millions. revient aux unités de propriété par étages de l’immeuble
d’habitation Classic Riehen, pour lesquelles aucune transmission
de la propriété n’a encore eu lieu. À l’exception d’une unité, les
unités saisies sont déjà réservées ou authentifiées.
6 Le compte de régularisation actif tient compte des acomptes et
paiements anticipés pour les achats d’immeubles.
7 Les participations comprennent une seule participation dans la
fondation genevoise Arc-en-Ciel. La fondation est propriétaire d’un
complexe immobilier d’habitation important à Genève. Il n’y a pas de
négoce régulier des certificats, ni par le biais de la fondation, ni sur un
autre marché réglementé. La participation est donc inscrite au bilan aux
coûts d’acquisition. Sur la base des comptes annuels révisés 2015 de
la fondation, la stabilité de la valeur de la participation est contrôlée et
confirmée par le mandataire.
11 Le compte de régularisation passif comprend CHF 0,08 million
(année précédente CHF 0,1 mio.) et concerne les honoraires de la
Commission Immobilier Suisse.
12 La fortune nette se monte à CHF 2,21 milliards (année précédente
CHF 2,06 mia.), ce qui correspond à une croissance de 7,3%.
Chiffres-clés du groupe de placement Immobilier Suisse habitation 1)
(Exercice sous revue)
Quote-part de perte sur loyer
(manque à gagner)
2016
en %
2015
en %
3,86 3,25
Coefficient d’endettement 0,00 0,00
Coefficient de distribution (marge EBIT) 78,60 75,93
Ratio des charges d’exploitation (TER ISA
GAV) 0,47 0,49
Ratio des charges d’exploitation (TER ISA
NAV) 0,50 0,51
Rendement des fonds propres
7,28 5,12
(Return on equity) 2)
Rendement du capital investi (ROIC) 6,74 4,76
Rendement sur distribution 3,49 0,00
Coefficient de distribution 100,00 0,00
Rendement de placement 7,29 5,12
Rendement net des constructions finies 4,24 4,49
Coefficient de capital étranger 3,07 2,84
1)
Selon la définition CAFP
2)
Calculé en fonction de la directive CAFP n° 1 du 1 septembre 2016
64 Rapports de gestion 2015/2016

Commentaires sur le compte de résultat
13 Le produit des loyers escompté des propriétés directes se monte
à CHF 108,1 millions (année précédente CHF 104,7 mio.), ce qui représente
une augmentation de 3,2%.
14 La perte sur loyers en raison de vacance se monte à CHF 4,1 millions
(année précédente CHF 3,3 mio.). Le taux de vacance se monte
à 3,8% et tient compte de toutes les vacance, même en raison de
rénovations.
21 La charge de financement de CHF 0,07 million (année précédente
CHF 0,06 mio.) se compose d’intérêts sur droit de superficie et de prêts.
22 Les autres frais d’administration se montant à CHF 0,44 million
(année précédente CHF 2,2 mio.) se composent des coûts pour les analyses
de faisabilité et les examens précédant la recherche d’immeubles
(CHF 0,04 mio.), des frais de conseil des organes (CHF 0,04 mio.), des
analyses de portefeuille et d’emplacement (CHF 0,03 mio.), des indemnités
pour séance des organes (CHF 0,10 mio.) et des autres charges
d’administration (CHF 0,22 mio.).
15 Les autres revenus sur immeubles d’un montant de CHF 0,14 mil -
lion (année précédente CHF 0,22 mio.) comprennent les revenus
supplémentaires de la TVA en raison du taux de la dette fiscale nette,
de la location de surfaces publicitaires et des droits de parking.
23 Les gains et pertes réalisés sur le capital de CHF 0,48 million
(année précédente CHF 0,55 mio.) sont le résultat net de la vente d’immeubles
(différence entre le prix de vente et la valeur vénale moins les
frais de transaction).
16 L’entretien des immeubles se monte à CHF 7,7 millions (année précédente
CHF 8,7 mio.) et comprend, outre l’entretien, les améliorations
en vue de garantir l’attrait des appartements loués. La quote-part des
frais d’entretien par rapport au produit des loyers escompté se monte
à 7,1%.
17 Les réparations concernent les investissements pour l’amélioration
de la sécurité et de la fonctionnalité et s’élèvent à CHF 4,5 millions
(année précédente CHF 2,9 mio.). La quote-part des frais de réparation
par rapport au produit des loyers escompté se monte à 4,2%.
18 Les charges opérationnelles se montent à CHF 8,1 millions (année
précédente CHF 7,9 mio.). Les honoraires d’administration contenus
dans ces charges se montent à CHF 4,2 millions, ce qui correspond à
3,9% du produit des loyers escompté.
19 Les intérêts actifs de CHF 0,001 million (année précédente
CHF 0,015 mio.) se composent des intérêts sur les avoirs en banque.
20 Les autres revenus d’un montant de CHF 0,044 million (année
précédente CHF 0,048 mio.) sont constitués majoritairement d’un
dividende de participations.
24 Les gains et pertes non réalisés sur le capital de CHF 87,0 millions
(année précédente CHF 31,0 mio.) proviennent de la nouvelle
estimation des immeubles et des placements financiers ainsi que des
amortissements effectués sur les comptes de construction.
25 La variation des impôts latents se montant actuellement à
CHF 13,6 millions (année précédente CHF 5,2 mio.) subit l’influence des
valeurs vénales plus élevées de l’exercice sous revue.
26 Sont compris dans le ratio des charges d’exploitation TER ISA
(GAV) de 0,47% (année précédente 0,49%) sur la base de la fortune
totale et dans le ratio des charges d’exploitation TER ISA
(NAV) de
0,50% (année précédente 0,51%) sur la base de la fortune nette les
honoraires de la gérance des immeubles (CHF 4,2 mio.), l’honoraire de
la direction (CHF 5,7 mio.), les honoraires d’estimation et de révision
(CHF 0,21 mio.), les coûts des analyses de faisabilité et les examens
précédant la recherche d’immeubles (CHF 0,04 mio.), les frais de
conseil des organes (CHF 0,04 mio.), les analyses de portefeuille SRX/
MSCI (CHF 0,03 mio.), les indemnités pour séance des organes et les
autres frais (CHF 0,22 mio.).
TER ISA
(GAV): Total Expense Ratio des portefeuilles collectifs immobiliers
des fondations de placement sur la base de la fortune totale
TER ISA
(NAV): Total Expense Ratio des portefeuilles collectifs immobiliers
des fondations de placement sur la base de la fortune nette.
Rapports de gestion 2015/2016 65

Comptes annuels
Annexe Immobilier Suisse commerce
Commentaires sur le bilan
1 La position terrain à bâtir (y compris les immeubles en cours de
démolition) ne comprend aucune réserve de terrains dans le portefeuille
des immeubles commerciaux.
2 La position immeubles en cours de construction (avec terrain)
comprend, sous forme résumée, les coûts de construction courants des
projets de construction y compris le terrain. Les coûts de construction
de projets de rénovation et de renouvellement auprès d’immeubles
existants y sont également compris. La position se monte actuellement
à CHF 3,6 millions (année précédente CHF 11,6 mio.). La valeur vénale
des parts de terrain à bâtir se monte à CHF 0,0 million (année précédente
CHF 1,8 mio.).
3 Le correctif de valeur des immeubles en cours de construction
prend en compte les amortissements rendus nécessaires par les
coûts de construction qui n’accroissent pas la valeur de l’immeuble lors
des projets de rénovation et de renouvellement. Il se monte à
CHF 3,6 millions (année précédente CHF 0,7 mio.).
4 La valeur vénale des immeubles finis en propriété directe se monte
à CHF 469,4 millions (année précédente CHF 450,3 mio.). La part des
immeubles finis en propriété directe par rapport à la fortune totale se
monte à 60,3%.
5 La valeur vénale des immeubles finis en copropriété se monte à
CHF 294,0 millions (année précédente CHF 268,4 mio.). La part des
immeubles finis en copropriété par rapport à la fortune totale se monte
à 37,8%.
6 Les créances à court terme de CHF 3,6 millions (année précédente
CHF 30,7 mio.) comprennent les produits des ventes d’immeubles
immobiliers en suspens auprès des gérants à la clôture du bilan et les
impôts anticipés échus.
7 Les impôts latents sont évalués chaque année par des spécialistes
externes pour chaque immeuble, selon la valeur immobilière, les investissements
de construction, les variations de la valeur vénale, la durée
de garde, les taux d’imposition cantonaux et les impôts sur les gains
immobiliers. Les provisions se montent désormais à CHF 13,7 millions
(année précédente CHF 11,8 mio.).
8 La provision pour frais de vente se monte à CHF 0,0 million (année
précédente CHF 4,0 mio.). La provision a été amortie de façon linéaire
sur l’exercice conformément à la décision de la commission immobilière
du 20 novembre 2015.
9 Les dettes à court terme de CHF 1,3 million (année précédente
CHF 33,0 mio.) comprennent les acomptes des gérants pour le nouvel
exercice e et les dettes sur les comptes de construction.
10 Le compte de régularisation passif se monte à CHF 2,5 millions
(année précédente CHF 2,5 mio.) et concerne les honoraires de la Commission
Immobilier Suisse et les paiements anticipés lors de produits
pour le nouvel exercice sur les parts de copropriété.
11 La fortune nette se monte à CHF 761,1 millions (année précédente
CHF 715,2 mio.), ce qui correspond à une croissance de 6,4%.
Chiffres-clés groupe de placement Immobilier Suisse commerce 1)
(Exercice sous revue)
Quote-part de perte sur loyer
(manque à gagner)
2016
en %
2015
en %
6,48 5,77
Coefficient d’endettement 0,00 3,70
Coefficient de distribution (marge EBIT) 73,67 75,02
Ratio des charges d’exploitation (TER ISA
GAV) 0,48 0,48
Ratio des charges d’exploitation (TER ISA
NAV) 0,50 0,52
Rendement des fonds propres
6,41 5,61
(Return on equity) 2)
Rendement du capital investi (ROIC) 5,98 5,08
Rendement sur distribution 0,00 0,00
Coefficient de distribution 0,00 0,00
Rendement de placement 6,43 5,53
Rendement net des constructions finies
propriété directe 4,46 4,55
Rendement net copropriété 4,49 4,60
Coefficient de capital étranger 2,26 6,71
1)
Selon la définition CAFP
2)
Calculé en fonction de la directive CAFP n° 1 du 1 novembre 2016
66 Rapports de gestion 2015/2016

Commentaires sur le compte de résultat
12 Le produit des loyers escompté se monte à CHF 26,5 millions (année
précédente CHF 26,0 mio.), ce qui représente une augmentation de 1,9%.
13 La perte sur loyers en raison de vacance se monte à CHF 2,3 millions
(année précédente CHF 2,1 mio.). Le taux de vacance en propriété
directe se monte à 8,8% et tient compte de toutes les vacances, même en
raison de renouvellements.
22 Les autres frais d’administration se montant à CHF 1,31 million
(année précédente CHF 1,46 mio.) se composent des coûts engendrés
par l’acquisition d’immeubles et des frais de transaction y relatifs
(CHF 0,3 mio.), des coûts pour la recherche d’immeubles (CHF 0,04
mio.), des indemnités pour séance des organes et des autres charges
d’admi nistration (CHF 0,07 mio.), des frais de conseil et de l’analyse de
portefeuille (CHF 0,01 mio.) et des autres charges d’administration
(CHF 0,1 mio.). Un montant de CHF 0,8 million en tant que dette résultant
d’une transaction est par ailleurs inclus.
14 Les autres revenus sur immeubles comprennent les revenus supplémentaires
de la TVA en raison du taux de la dette fiscale nette, de la
location de surfaces publicitaires et des droits de parking.
23 Les gains et pertes réalisés sur le capital se montant à CHF 2,33
millions (année précédente CHF 0,0 mio.) sont le résultat de la vente
d’immeubles durant l’exercice clôturé.
15 L’entretien des immeubles se monte à CHF 1,7 million (année précédente
CHF 1,5 mio.) et comprend, outre l’entretien, les améliorations en
vue de garantir l’attrait des appartements loués. La quote-part des frais
d’entretien par rapport au produit des loyers escompté se monte à 6,5%.
24 Les gains et pertes non réalisés sur le capital de CHF 19,6 millions
(année précédente CHF 10,3 mio.) proviennent de la nouvelle
estimation des immeubles et des placements financiers ainsi que des
amortissements effectués sur les comptes de construction.
16 Les réparations concernent les investissements pour l’amélioration
de la sécurité et de la fonctionnalité et s’élèvent à CHF 2,6 millions
(année précédente CHF 3,0 mio.). La quote-part des frais de réparation
par rapport au produit des loyers escompté se monte à 9,7%.
17 Le fonds de renouvellement prend en compte les versements pour
les travaux de renouvellement.
18 Les charges opérationnelles se montent à CHF 2,2 millions (année
précédente CHF 2,1 mio.). Les honoraires d’administration contenus
dans ces charges se montent à CHF 0,9 million, ce qui correspond à
3,2% du produit des loyers escompté.
19 Les intérêts actifs de CHF 0,0003 million se composent des intérêts
sur les avoirs en banque.
20 Les autres revenus de CHF 0,70 million se composent des revenus
extraordinaires et extérieurs à la période notamment suite à la résolution
des provisions.
21 La charge de financement de CHF 0,07 million concerne des intérêts
de prêts.
25 La variation des impôts latents se montant actuellement à
CHF 1,9 million (année précédente diminution de CHF 2,1 mio.) subit
l’influence de la variation des valeurs vénales et des adaptations des
frais d’acquisition en raison des investissements et de l’activité de
construction au niveau des différents immeubles.
26 Sont compris dans le ratio des charges d’exploitation TER ISA
(GAV)
de 0,48% (année précédente 0,48%) sur la base de la fortune totale et
dans le ratio des charges d’exploitation TER ISA
(NAV) de 0,50% (année
précédente 0,52%) sur la base de la fortune nette les honoraires de la
gérance des immeubles en propriété directe et une part des copropriétés
(CHF 1,41 mio.), l’honoraire de la direction (CHF 1,98 mio.), les honoraires
d’estimation et de révision (CHF 0,05 mio.), les coûts des analyses
de faisabilité et les examens précédant la recherche d’immeubles
(CHF 0,04 mio.), les frais de conseil des organes (CHF 0,01 mio.), les
analyses de portefeuille SRX/MSCI (CHF 0,01 mio.), les indemnités pour
séance des organes et les autres frais (CHF 0,17 mio.).
TER ISA
(GAV): Total Expense Ratio des portefeuilles collectifs immobiliers
des fondations de placement sur la base de la fortune totale
TER ISA
(NAV): Total Expense Ratio des portefeuilles collectifs immobiliers
des fondations de placement sur la base de la fortune nette
Rapports de gestion 2015/2016 67

Avadis Fondation d’investissement
Annexe
Informations d’ordre général et commentaires
But de la Fondation
Avadis Fondation d’investissement (AFI) est une fondation
créée en 1995 au sens des art. 80 ss. CCS qui a pour but le
placement de la fortune d’institutions de prévoyance professionnelle
exonérées d’impôt dont le siège est en Suisse.
Le Conseil de fondation peut faire appel à des commissions
et à des comités selon l’art. 11 du Règlement. Un
Comité d’audit et un Comité d’innovation travaillent pour la
Fondation. Chaque comité dispose d’un règlement définissant
ses devoirs et compétences. Deux Commissions
Immobilier Suisse (habitation et commerce) et une Commission
Private equity assistent le Conseil de fondation.
Leurs compétences sont définies dans le Règlement
d’organisation et dans les règlements spécifiques aux
commissions.
Organisation
L’organe suprême de la Fondation est l’Assemblée des
investisseurs. Le Conseil de fondation est élu parmi les
investisseurs. Des experts ou membres indépendants
peuvent également être élus au Conseil de fondation.
La direction est déléguée par un contrat de prestations de
service à Avadis Prévoyance SA à Baden.
L’organe de révision est PricewaterhouseCoopers SA à
Zurich.
Gérants de fortune
Obligations CHF Suisse indexées
Credit Suisse Asset Management, Zurich
SYZ Asset Management S.A., Genève
Obligations CHF étranger indexées
SYZ Asset Management S.A., Genève
Emprunts d’État monnaies étrangères hedged indexés
State Street Global Advisors, Londres
Emprunts d’État monnaies étrangères indexés
State Street Global Advisors, Londres
Emprunts d’État monnaies étrangères AAA-AA hedged
Colchester Global Investors, Londres
Wellington Management Int., Londres
Emprunts d’entreprise monnaies étrangères hedged
Rogge Global Partners, Londres
Barings, Charlotte (USA) 1)
Dette émergente
Stone Harbor Investment Partners LP, New York
Actions Suisse indexées
UBS Global Asset Management, Zurich
Actions monde hedged indexées
State Street Global Advisors, Paris
Actions monde indexées
State Street Global Advisors, Paris
Actions marchés émergents
Arrowstreet Capital, L.P., Boston
J.P. Morgan Asset Management, Londres
Actions marchés émergents indexées
State Street Global Advisors, Paris
Immobilier Suisse habitation Avadis Prévoyance SA, Zurich 3)
Immobilier Suisse commerce Avadis Prévoyance SA, Zurich 3)
Immobilier Europe
AXA Investment Managers, Paris
Immobilier Asie Pacifique
AEW Capital Management, Singapour
Groupes de placement Private equity
Portfolio Advisors, Darien (USA)
Hedge funds 2)
Goldman Sachs & Co., New York
1)
Nouveau depuis le 11 décembre 2015
2)
En liquidation depuis le 23 février 2016
3)
Mandataire
68 Rapports de gestion 2015/2016

Administration
La Fondation travaille avec une plateforme de placement
flexible multigérants. Elle traite les placements par le biais
de fonds suisses institutionnels.
La Banque Lombard Odier & Cie SA à Genève (Lombard
Odier) agit en tant que banque dépositaire de la fondation.
La comptabilité et l’évaluation des droits ainsi que le calcul
de la valeur nette d’inventaire sont également assurés par
Lombard Odier. La surveillance des prescriptions en matière
de placement dans le cadre de l’Investment Controlling est
assurée par Lombard Odier Asset Management (Switzerland)
SA (LOAM), celle des groupes de placement Immobilier
et Private equity par Avadis Prévoyance SA.
Partenaires prestataires pour l’Immobilier Suisse
Sociétés de gérance
Sociétés de gérance des propriétés directes
– Adimmo AG, Bâle et Liestal
– GPM Global Property Management SA (Fidinam SA),
Bellinzone
– Gribi Bewirtschaftungs AG, Bâle
– Immoveris Properties AG, Berne 1)
– Livit AG, Soleure et Saint-Gall
– Moser Vernet & Cie., Genève
– Privera AG, Lausanne, Kriens, Wallisellen et
Baden-Dättwil
– Reasco AG, Neuhausen
– Wincasa AG, Neuchâtel
– Sidenzia AG, Wallisellen
Bases légales Avadis Fondation d’investissement
− Statuts, adoptés le 21.3.2013 par l’Assemblée des
investisseurs et entrées en vigueur le 14.5.2013 suite à
la décision de l’autorité de surveillance (CHS). Ils remplacent
l’acte de fondation révisé du 25.1.2006.
– Règlement, adopté par l’Assemblée des investisseurs
le 21.3.2013 et mis en vigueur le 14.5.2013 après confirmation
de la Commission de haute surveillance (CHS).
Il remplace le règlement révisé du 26.1.2011.
− Règlement d’organisation du 6.12.2005,
révisé en dernier lieu le 11.12.2014
− Directives de placement, révisées au 17.6.2015
− Règlement sur les tâches et compétences de la
commission Immobilier Suisse habitation du 11.12.2014
− Règlement sur les tâches et compétences de la
commission Immobilier Suisse commerce du 11.12.2014
− Règlement sur les tâches et les compétences de la
Commission Private equity du 24.3.2005,
révisé au 13.9.2016
− Règlement de rémunération du 19.1.2007, révisé au
19.6.2013
− Règlement pour le Comité d’audit du 23.9.2009
− Règlement sur les tâches et les compétences du Comité
d’innovation du 24.6.2011
− Règlement relatif à la déclaration de préférence de vote
du 8.2.2013, révisé au 18.6.2014
− Prospectus des groupes de placement Private equity
monde IV, monde V, monde VI, monde VII, monde VIII,
monde IX, monde X, monde XI et monde XII
− Prospectus du groupe de placement Immobilier Suisse
habitation du 18.6.2014
− Prospectus du groupe de placement Immobilier Suisse
commerce du 18.6.2014
Sociétés de gérance des copropriétés
–Privera AG, Gümligen, Wallisellen, Genève et Lausanne
Experts en évaluation immobilière
– Ulrich Prien, KPMG AG, Zurich
– Oliver Specker, KPMG AG, Zurich
1)
Immoveris Properties AG a été reprise par Wincasa AG en septembre 2016. Le
mandat est reconduit par Wincasa AG.
Rapports de gestion 2015/2016 69

Avadis Fondation d’investissement
Annexe
Évaluation
Principes d’évaluation
L’évaluation de chaque groupe de placement se fonde sur
les dispositions de l’art. 4 du Règlement.
Présentation des comptes conformément
à Swiss GAAP RPC 26
La présentation des comptes annuels est conforme aux
recommandations de Swiss GAAP RPC 26.
Évaluation Immobilier Suisse habitation et commerce
La totalité du parc immobilier des groupes de placement
Immobilier Suisse habitation et Immobilier Suisse commerce
est évaluée chaque année par des évaluateurs
externes et indépendants. Le calcul des valeurs du marché
se fait au moyen de la méthode DCF (discounted cash-flow)
et correspond aux exigences des normes Swiss GAAP RPC
26. Les évaluateurs immobiliers accrédités sont sélectionnés
par les Commissions Immobilier Suisse habitation et
commerce dans le cadre d’un processus d’évaluation structuré.
Pour l’exercice actuel, KPMG AG a assumé la fonction
d’évaluateur. Pour les projets de construction en cours, les
frais d’investissement sont inscrits à l’actif, alors que pour
les projets de remise en état et de rénovation en cours,
seuls les frais d’investissement qui accroissent la valeur
de l’immeuble sont inscrits à l’actif. Les autres frais sont
amortis. Si des achats sont effectués durant l’exercice, une
nouvelle détermination de la valeur du marché est effectuée
à la fin de l’exercice.
Le taux d’escompte moyen corrigé du marché du parc
immobilier d’Immobilier Suisse habitation se monte à
3,96%, la fourchette entre les différents immeubles allant
de 3,46% à 4,33%. Le taux d’escompte moyen corrigé du
marché du parc immobilier d’Immobilier Suisse commerce
se monte à 4,19%, la fourchette entre les différents
immeubles allant de 3,46% à 5,01%.
Ces derniers utilisent les principes comptables appropriés
à chaque cas, les US Generally Accepted Accounting Principles
(US-GAAP) ou les International Financial Reporting
Standards (IFRS). Avadis Fondation d’investissement
n’ajuste pas l’évaluation des fonds cibles. La banque de
dépôt Lombard Odier assure la comptabilité des groupes
de placement et le calcul des valeurs nettes d’inventaire
des droits.
Observation des directives de placement
Durant l’exercice sous revue, les directives de placement
ont été observées dans tous les groupes de placement, à
l’exception de l’Immobilier Suisse commerce. Ce groupe a
dérogé aux directives au point suivant: selon l’art. 4.2.5
des directives de placement, la part des investissements
en copropriété et propriété par étage, sans majorité des
parts de copropriété, ne doit pas dépasser 30% de la fortune
du groupe de placement. Cette prescription a été
dépassée de 3,7 point de pourcentage à la fin de l’exercice.
Le dépassement a légèrement augmenté de 2,8 point de
pourcentage par rapport à l’année précédente. Le marché
des transactions a de nouveau été difficile au cours de
l’exercice écoulé, de sorte que les objectifs d’acquisition
dans le domaine de la propriété exclusive n’ont pas pu être
concrétisés. En vertu de l’art. 26 al. 7 OFP, il est possible
de déroger aux directives de placement, lorsqu’une telle
dérogation se fait dans l’intérêt des investisseurs et provisoirement.
La dérogation susmentionnée remplit ces
conditions selon la Commission Immobilier Suisse et le
Conseil de fondation. La Fondation remédiera à cette situation
au moyen d’achats ou d’apports en nature.
Évaluation Private equity
Les placements en private equity n’étant pas négociés sur
un marché actif, des prix du marché réels à titre d’évaluation
font défaut. Par conséquent, pour procéder à une évaluation,
les «General Partners» appliquent des méthodes
d’évaluation généralement reconnues telles que les
méthodes DCF ou multiples EBITDA. Ces évaluations sont
révisées périodiquement, en règle générale trimestriellement,
par des auditeurs renommés des divers fonds cibles.
70 Rapports de gestion 2015/2016

Limites de placement conformément à l’OPP 2
En vertu de l’art. 26 al. 3 de l’Ordonnance sur les fondations
de placement (OFP), les limites par débiteur et par
société fixées aux art. 54 et 54a OPP 2 peuvent être
dépassées dans les groupes de placement ayant une stratégie
axée sur un indice usuel, sauf dans les groupes de
placements mixtes. Conformément à la directive CHS PP
D – 2/2014, les écarts au 31 octobre 2016 sont présentés
de la manière suivante.
Limites par débiteur >10%
Emprunts d’État monnaies étrangères indexés/
emprunts d’État monnaies étrangères hedged indexés
Groupe de placement
Débiteur
en %
Indice
en %
États-Unis 33,69 33,65
Japon 23,36 23,38
Emprunts d’État monnaies étrangères AAA-AA hedged
Débiteur
Groupe de placement
en %
Indice
en %
États-Unis 17,44 20,00
Allemagne 15,34 20,00
Dette émergente
Débiteur
Groupe de placement
en %
Indice
en %
Mexique 10,83 10,00
Pologne 10,08 10,00
Brésil 14,71 10,00
Afrique du Sud 11,77 9,85
Indonésie 11,09 10,00
Limites par société >5%
Actions Suisse indexées
Position
Groupe de placement
en %
Indice
en %
Nestlé 19,67 19,43
Novartis 16,29 16,10
Roche Holding GS 14,07 13,91
Immobilier Europe
Position
Groupe de placement
en %
Indice
en %
Unibail-Rodamco SE 7,42 9,71
Land Securities Group PLC 7,24 4,68
Klepierre SA 6,35 4,09
Deutsche Annington
5,85 7,99
Immobilien SE
Deutsche Wohnen AG 5,60 5,35
Immobilier Asie Pacifique
Position
Groupe de placement
en %
Indice
en %
Mitsui Fudosan Co Ltd 6,06 5,36
Sun Hung Kai Properties Ltd 6,63 5,58
Mitsubishi Estate Co Ltd 6,51 5,86
Scentre Group 5,42 4,63
Cheung Kong Property
7,43 5,39
Holdings
Westfield Corp. 5,47 3,66
En outre, la part des positions n’entrant pas dans l’indice
de référence dans les groupes de placement gérés activement
doit être publiée conformément à la directive CHS PP
D – 02/2014.
Groupe de placement
Part des positions
étrangers/
émetteurs à l’indice
de référence en %
Emprunts d’État ME AAA-AA hedged 6,04
Emprunts d’entreprise ME hedged 3,52
Dette émergente 2,70
Actions marchés émergents 5,15
Immobilier Europe 2,97
Immobilier Asie Pacifique 4,89
Rapports de gestion 2015/2016 71

Avadis Fondation d’investissement
Annexe
Frais de gestion
Les frais de gestion incluent notamment les rémunérations
de la direction (Avadis Prévoyance SA) en application du
contrat de prestations ainsi que les commissions de gestion
versées à la Banque Lombard Odier & Cie SA.
Prospectus
Il existe un prospectus pour chacun des groupes de placement
Immobilier Suisse habitation, Immobilier Suisse
commerce, et pour le groupe de placement Private equity
ouvert à la souscription. Les prospectus peuvent être
consultés sur www.avadis.ch.
Événements importants
Modification concernant les groupes de placement
− Lancement du groupe de placement Private equity
monde XII le 1 er juin 2016
– Clôture du groupe de placement Hedge funds pour les
souscriptions et les rachats au 19 août 2015 et introduction
de la liquidation du groupe de placement le
23 février 2016
– Nomination de Barings (précédement Babson Capital
Management) en tant que second gestionnaire de fortune
pour le groupe de placement Emprunts d’entreprise
monnaies étrangères hedged au 11 décembre 2015
Cours de conversion au CHF
31.10.2016 31.10.2015
EUR 1.0841 1.0889
USD 0.9889 0.9858
GBP 1.2074 1.5223
JPY 0.0094 0.0082
Taux Libor CHF
31.10.2016 31.10.2015
1 mois -0,7854% -0,7700%
Prêt de titres
Le Conseil de fondation a décidé en mars 2016 de renoncer
totalement au prêt de titres, notamment du fait d’un potentiel
de rendement limité et de la réticence croissante des
investisseurs à l’égard du prêt de titres (securities lending).
Étant donné que le prêt de titres d’Avadis était déjà
suspendu du fait des changements opérationnels avant
même que cette décision ne soit prise, aucun autre revenu
n’a été produit au cours du reste de l’exercice (année précédente
CHF 0,13 mio.).
Instruments dérivés
Des instruments dérivés peuvent être utilisés dans les
fonds institutionnels employés par Avadis. Les dispositions
des règlements de fonds sous-jacents s’appliquent.
Les instruments dérivés sont notamment utilisés afin de
couvrir les risques de change. Ils ne recherchent pas un
effet de levier sur la fortune selon l’OPP 2. Les informations
sur les positions dérivées au 31 octobre 2016 peuvent être
consultées dans les comptes annuels des fonds sousjacents
ainsi que du Fund of Hedge Funds (placements
alternatifs Avadis).
72 Rapports de gestion 2015/2016

Rapports de gestion 2015/2016 73

Avadis Fondation d’investissement
Annexe
Financement extérieur
Il n’existe à la fin de l’exercice aucun financement extérieur
sur le plan d’Avadis Fondation d’investissement.
Affectation des produits
Conformément à l’art. 7 du Règlement d’Avadis Fondation
d’investissement, les revenus nets des divers groupes de
placement sont en principe thésaurisés annuellement. Toutefois,
pour divers groupes de placement, le Conseil de
fondation peut décider d’une distribution aux investisseurs
des revenus nets et/ou des résultats sur les cours
réalisés en fonction du nombre de droits de chaque investisseur.
Durant l’exercice 2015/2016, les produits des
groupes de placement ont été thésaurisés, à l’exception
d’Immobilier Suisse habitation. Dans les groupes de placement
Private equity, les distributions se sont faites par le
rachat de droits.
Indemnisations des prestations de service
et Total Expense Ratio
Avadis Fondation d’investissement est une communauté
d’achat pour caisses de pension et propose des produits
de placement avantageux au rapport prix/prestation le
meilleur possible. La Fondation ne poursuit pas d’objectif
de gain. Afin de garantir le plus de transparence possible
au niveau des coûts pour les investisseurs, des indemnisations
basées sur la fortune fixes, pour autant que possible
et adéquat, sont convenues lors de la conclusion de
contrats de prestations. Les données de performance présentées
dans ce rapport de gestion reposent sur les
valeurs nettes d’inventaire des groupes de placement.
Rétrocessions, indemnisations de distribution
et d’encadrement des clients
La Fondation ne dispose pas d’un réseau de distribution
indemnisé par des commissions. Elle ne sert donc aucune
rétrocession ni aucune indemnisation de distribution et
d’encadrement des clients aux partenaires. Le seul distributeur
est Avadis Prévoyance SA, rémunéré de manière
fixe dans le cadre de son mandat de direction sous la
forme d’une indemnisation basée sur la fortune.
Durant l’exercice 2015/2016, la Fondation n’a perçu aucun
remboursement de la part de fournisseurs de prestations.
Calcul du Total Expense Ratio (TER)
Le ratio des coûts TER des groupes de placement traditionnels
et des hedge funds a été calculé dans les comptes
annuels en fonction de la directive relative au calcul du
ratio des charges d’exploitation de la CAFP. Ce calcul est
reconnu par la CHS dans l’annexe à la directive 2/2013 du
19 septembre 2013. La période de calcul du TER correspond
à la durée de l’exercice. Le premier ratio (TER) dans le
tableau suivant inclut le ratio des charges d’exploitation
TER CAFP qui comprend également les coûts des fonds
cibles sous-jacents. Le deuxième ratio inclut le ratio des
charges d’exploitation au niveau des groupes de placement,
sans les coûts des fonds cibles sous-jacents.
Le calcul du TER pour Immobilier Suisse habitation et
commerce se fait en fonction des paramètres définis par la
Conférence des Administrateurs de Fondations de Placement
(directive CAFP n° 1 du 1 er septembre 2016).
Indemnisation des organes
L’indemnisation du Conseil de fondation, des comités, des
commissions et des experts permanents est définie dans
le règlement de rémunération du 19 janvier 2007, révisé au
19 juin 2013.
74 Rapports de gestion 2015/2016

Ratios des charges d’exploitation TER CAFP au 31 octobre 2016
Groupes de placement AFI
Fortune moyenne
en CHF
TER (ratio des
charges d’exploitation
composé)
en %
Dont: ratio des
charges d’exploitation
groupe de
placement
en %
Obligations CHF Suisse indexées 1 234 168 469 0,26 0,02
Obligations CHF étranger indexées 1 014 538 568 0,26 0,02
Emprunts d’État monnaies étrangères hedged indexés 457 241 145 0,30 0,02
Emprunts d’État monnaies étrangères indexés 1 330 144 0,33 0,06
Emprunts d’État monnaies étrangères AAA-AA hedged 540 941 679 0,44 0,03
Emprunts d’entreprise monnaies étrangères hedged 446 101 411 0,45 0,03
Dette émergente 264 030 625 0,75 0,03
Actions Suisse indexées 495 819 173 0,28 0,03
Actions monde hedged indexées 46 737 387 0,29 0,02
Actions monde indexées 13 376 068 0,29 0,03
Actions marchés émergents 238 080 351 1,06 0,03
Actions marchés émergents indexées 1 009 369 0,52 0,08
Immobilier Suisse habitation 2 132 789 613 0,00 0,50
Immobilier Suisse commerce 735 481 745 0,00 0,50
Immobilier Europe 77 190 652 0,79 0,03
Immobilier Asie Pacifique 39 524 667 0,82 0,03
Private equity monde II 5 416 523 0,89 0,49
Private equity monde III 6 450 705 6,01 0,99
Private equity monde IV 25 652 093 3,50 0,52
Private equity monde V 1) 43 514 358 1,98 0,29
Private equity monde VI 1) 47 320 233 4,44 0,48
Private equity monde VII 1) 89 987 008 4,65 0,35
Private equity monde VIII 1) 80 918 872 3,50 0,35
Private equity monde IX 1) 79 886 763 5,35 0,41
Private equity monde X 1)2) 34 047 682 11,47 0,63
Private equity monde XI 1)2) 15 489 483 25,11 2,89
Private equity monde XII 1)2)3) 1 616 984 8,14 8,14
Hedge funds 74 276 938 3,44 0,08
1)
L’honoraire de la direction d’Avadis Fondation d’investissement n’est pas compris. Celui-ci est facturé séparément aux investisseurs
selon le prospectus. Les taux d’honoraire dépendant des volumes se montent à maximum 0,30% p.a. (sans TVA).
2)
Étant donné que l’honoraire est calculé sur la base de l’engagement, le TER est relativement élevé au cours des premières années
suivant le lancement, en raison du volume d’investissement encore bas.
3)
Lancement le 1.6.2016 (valeurs TER annualisées)
Rapports de gestion 2015/2016 75

Mesures de rendement et de risque des groupes de placement
Annexe
Exercice
1.11.2015–31.10.2016
Groupe de placement Lancement Indice de référence (IR)
Rendement
annuel
1 an
en %
Rendement
IR
1 an
en %
Rendement
annuel
5 ans
en %
p.a.
Rendement
IR
5 ans
en %
p.a.
Obligations
Obligations CHF Suisse
1.1.1995 SBI Domestic AAA-BBB TR 1,86 2,06 2,71 2,96
indexées
Obligations CHF étranger
1.6.1996 SBI Foreign AAA-BBB TR 0,75 1,01 2,36 2,67
indexées
Emprunts d’État monnaies étrangères 1.12.2003 Citigroup WGBI ex Suisse hdg. en CHF TR 2,66 3,09 2,92 3,29
hedged indexés
Emprunts d’État monnaies étrangères
1.1.1995 Citigroup WGBI ex Suisse TR 5,78 6,35 2,06 2,53
indexés
Emprunts d’État monnaies étrangères 12.8.2014 Barclays Global Gov AAA-AA Capped Bond
2,21 3,02 n.a. n.a.
AAA-AA hedged
Custom Index ex CH hgd. en CHF
Emprunts d’entreprise monnaies
1.4.2011 Barclays Global Aggr Corp ex CH hedged en CHF 4,75 4,90 3,72 4,1
étrangères hedged
Dette émergente 4.9.2012 JP Morgan GBI-EM Global Diversified unhedged 10,27 11,40 n.a. n.a.
Actions
Actions Suisse indexées 1.1.1995 UBS 100 TR -6,72 -6,46 10,09 10,41
Actions monde hedged indexées 1.8.2006 MSCI monde ex CH hedged in CHF TR net 0,29 0,20 10,29 10,23
Actions monde indexées 1.1.1995 MSCI monde ex CH TR net 1,81 1,87 11,91 11,92
Actions marchés émergents indexées 1.3.2015 MSCI Emerging Markets TR net 8,73 9,62 n.a. n.a.
Actions marchés émergents 1.10.1998 MSCI Emerging Markets TR net 7,15 9,62 3,71 3,28
Immobiliers
Immobilier Suisse habitation 1.1.1995 Immo-Index CAFP (CHF) 7,29 6,01 5,85 5,88
Immobilier Suisse commerce 1.11.2011 Immo-Index CAFP (CHF) 6,43 6,01 5,6 5,88
Immobilier Europe 1.9.2000 FTSE EPRA NAREIT Europe TR net Capped en CHF -14,06 -13,66 11,02 9,97
Immobilier Asie Pacifique 1.6.2007 FTSE EPRA NAREIT Asia TR net en CHF 7,52 8,24 9,07 9,82
Placements alternatifs
Private equity monde II 1.7.2000 n.a. 0,85 n.a. -0,24 n.a.
Private equity monde III 1.11.2001 n.a. 11,62 n.a. 18,47 n.a.
Private equity monde IV 1.2.2005 n.a. 1,99 n.a. 17,84 n.a.
Private equity monde V 1.7.2006 n.a. 3,42 n.a. 12,06 n.a.
Private equity monde VI 1.6.2007 n.a. -1,15 n.a. 11,87 n.a.
Private equity monde VII 1.7.2008 n.a. 5,17 n.a. 13,90 n.a.
Private equity monde VIII 1.6.2010 n.a. 6,87 n.a. 11,19 n.a.
Private equity monde IX 1.9.2011 n.a. 11,19 n.a. 2,91 n.a.
Private equity monde X 1.4.2013 n.a. 12,75 n.a. n.a. n.a.
Private equity monde XI 1.12.2014 n.a. -1,57 n.a. n.a. n.a.
Private equity monde XII 1.6.2016 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Hedge funds 1.4.2002 n.a. -4,47 n.a. 1,53 n.a.
Vous trouverez les autres chiffres clés sur www.avadis.ch/fr/investisseurs-institutionnels.
1)
Immo-Index CAFP (CH) depuis 1.1.1998
76 Rapports de gestion 2015/2016

Rendement
annuel
10 ans
en %
p.a.
Rendement
IR
10 ans
en %
p.a.
Rendement
annuel
depuis le
début en %
p.a.
Rendement
IR
depuis le
début en %
p.a.
Volatilité
groupe de
placement
1 an
en %
Volatilité
IR
1 an
en %
Volatilité
groupe de
placement
5 ans
en %
Volatilité
IR
5 ans
en %
Volatilité
groupe de
placement
10 ans
en %
Volatilité
IR
10 ans
en %
Volatilité
groupe de
placement
depuis le
début
en %
Volatilité
IR
depuis le
début
en %
3,18 3,59 3,87 4,15 3,97 3,98 3,04 3,04 3,06 3,13 2,84 2,89
2,18 2,82 2,37 2,95 2,10 2,09 2,00 2,00 2,74 2,94 2,67 2,83
2,91 3,34 2,65 3,13 3,54 3,47 2,93 2,85 3,04 3,02 2,98 2,96
0,86 1,28 3,23 3,68 6,08 6,00 7,73 7,72 8,91 8,80 7,58 7,67
n.a. n.a. 2,40 2,98 3,93 4,43 n.a. n.a. n.a. n.a. 3,83 4,24
n.a. n.a. 3,81 4,34 3,54 3,21 1,92 2,00 n.a. n.a. 3,93 3,65
n.a. n.a. -3,89 -1,61 9,53 8,88 n.a. n.a. n.a. n.a. 9,89 9,35
2,14 2,43 7,46 7,65 10,88 10,87 11,23 11,24 13,69 13,53 15,53 15,50
2,94 2,93 3,55 3,53 10,76 10,85 10,39 10,46 15,02 15,18 14,87 15,98
1,65 1,54 4,67 4,71 10,73 10,72 10,92 10,94 16,03 16,11 17,16 17,13
n.a. n.a. -1,15 -0,29 12,54 12,66 n.a. n.a. n.a. n.a. 14,76 14,88
1,53 1,36 8,51 8,00 12,48 12,66 13,12 13,33 21,09 20,91 22,80 22,53
5,64 5,50 5,26 4,92 1) 1,46 0,70 1,04 0,64 0,84 0,51 1,17 1,31 1)
n.a. n.a. 5,60 5,88 0,86 0,70 0,8 0,64 0,8 0,64 0,80 0,64
-2,68 -3,56 4,43 4,83 16,82 16,53 13,39 13,18 20,06 20,70 18,23 18,60
n.a. n.a. -3,80 -2,50 7,27 7,68 13,18 13,46 n.a. n.a. 20,39 21,55
-2,17 n.a. -2,50 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
8,94 n.a. 5,56 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
8,33 n.a. 6,61 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
3,95 n.a. 3,99 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
n.a. n.a. 2,73 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
n.a. n.a. 4,02 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
n.a. n.a. 5,19 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
n.a. n.a. 3,66 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
n.a. n.a. 2,81 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
n.a. n.a. 2,05 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
n.a. n.a. -0,71 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
1,34 n.a. 1,95 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Rapports de gestion 2015/2016 77

Mesures de rendement et de risque
Performance
La performance est calculée en tant qu’enchaînement géométrique
de chaque rendement mensuel, se basant sur les
valeurs nettes d’inventaire, en prenant en compte le réinvestissement
des distributions. Les données de performance
présentées dans ce rapport de gestion reposent sur
les valeurs nettes d’inventaire des groupes de placement.
Indice de référence
Les indices de références appliqués sont des indices «total
return» en francs suisses prenant en compte le réinvestissement
des revenus.
Volatilité
L’écart-type des rendements par rapport à la valeur
moyenne a été utilisé pour la volatilité.
78 Rapports de gestion 2015/2016

Avadis Fondation
d’investissement 2
Groupes de placement 80
Comptes annuels 82
Compte annuel fortune de base 84
Annexe 85
Rapports de gestion 2015/2016 79

Avadis Fondation d’investissement 2
Groupes de placement
Actions monde hedged indexées 2
Évolution de la valeur sur 5 ans
180
160
140
120
100
80
Actions monde indexées 2
Évolution de la valeur sur 5 ans
180
160
140
120
100
80
60
2012 2013 2014 2015 2016
60
2012 2013 2014 2015 2016
Avadis après déduction des coûts
MSCI World ex CH hedged en CHF TR net
Avadis après déduction des coûts
MSCI World ex CH TR net
Type de gestion: indexée
Type de gestion: indexée
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2012 14,35 14,12
2013 28,52 28,27
2014 9,43 9,08
2015 1,14 0,93
2016 (1.1.–31.10.) 2,28 2,07
Positions les plus importantes en %
Apple 1,98
Microsoft 1,42
Exxon Mobil 1,10
Johnson & Johnson 1,01
Amazon.com 1,00
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2012 13,39 13,22
2013 23,30 23,08
2014 17,62 17,46
2015 -0,07 -0,18
2016 (1.1.–31.10.) 2,80 2,62
Positions les plus importantes en %
Apple 1,98
Microsoft 1,42
Exxon Mobil 1,10
Johnson & Johnson 1,01
Amazon.com 1,00
Répartition géographique
Répartition géographique
Autres8%
Pays-Bas2%
Australie 3%
Allemagne4%
France4%
Canada4%
61% États-Unis
9% Japon
7% Grande-Bretagne
Autres8%
Pays-Bas2%
Australie 3%
Allemagne4%
France4%
Canada4%
61% États-Unis
9% Japon
7% Grande-Bretagne
Répartition par secteur
Répartition par secteur
Autres3%
Télécommunication3%
Fournisseurs 4%
Matériaux5%
Énergie7%
17% Finance
16% IT
13% C onsommation cyclique
12% Santé
11% Industrie
10% Biens de cons. de base
Autres3%
Télécommunication3%
Fournisseurs 4%
Matériaux5%
Énergie7%
17% Finance
16% IT
13% Consommation cyclique
12% Santé
11% Industrie
10% Biens de cons. de base
Données au 31.10.2016
1)
Les rendements des années 2012 à 2015 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement 2.
80 Rapports de gestion 2015/2016

Immobilier Amérique du Nord 2
Évolution de la valeur sur 5 ans
200
180
160
140
120
100
80
2012 2013 2014 2015 2016
Avadis après déduction des coûts
FTSE EPRA NAREIT Amérique du Nord TR net en CHF
Type de gestion: active
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2012 14,71 15,65
2013 -2,05 -1,61
2014 43,66 43,18
2015 4,4 2,57
2016 (1.1.–31.10.) 2,74 4,18
Positions les plus importantes en %
Simon Property Group 10,5
Public Storage 6,1
Prologis 5,6
Welltower Inc. 5,3
Boston Pty 5,1
Répartition géographique
95% États-Unis
3% Canada
2% Liquidités
Répartition par secteur
Autres/Liquidités10%
Hôtellerie 6%
Dépôts 8%
Mixte 8%
15% Appartements
15% Surfaces commerciales
12% Bureaux
10% Santé
9% Centres d’achats
8% Industrie
Données au 31.10.2016
1)
Les rendements des années 2012 à 2015 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement 2.
Rapports de gestion 2015/2016 81

Comptes annuels
Actions étranger
Compte de fortune (en CHF)
Actions monde
hedged indexées 2
31.10.2016
Actions monde
hedged indexées 2
31.10.2015
Actions monde
indexées 2
31.10.2016
Actions monde
indexées 2
31.10.2015
Liquidités 0 0 0 0
Parts de fonds du marché des capitaux 1 096 752 806 1 201 906 605 143 680 931 132 212 073
Fortune totale 1 096 752 806 1 201 906 605 143 680 931 132 212 073
moins
Dettes 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 36 348 12 148 5 063 1 334
Fortune nette (valeur d’inventaire) 1 096 716 458 1 201 894 457 143 675 868 132 210 739
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus
-5 706 0 -1 989 0
lors de l’émission de droits
Total revenus -5 706 0 -1 989 0
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0
Frais de gestion 137 474 19 293 16 376 2 114
Autres charges 126 477 0 15 267 0
Participation des porteurs de droits sortants aux
-18 762 0 -312 -1
revenus courus
Total charges 245 189 19 293 31 331 2 113
Résultat net -250 895 -19 293 -33 320 -2 113
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 500 496 205 1) 61 485 752 49 389 983 1) 6 663 909
Résultat réalisé 500 245 310 61 466 459 49 356 663 6 661 796
Gains/pertes de capital non réalisé(e)s -503 514 572 -3 004 240 -46 374 490 -816 877
Résultat total -3 269 262 58 462 219 2 982 173 5 844 919
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 1 201 894 457 1 262 926 843 132 210 739 137 164 638
Souscriptions 53 070 633 32 858 903 13 564 826 9 891 336
Rachats -154 979 370 -152 353 508 -5 081 870 -20 690 154
Résultat total -3 269 262 58 462 219 2 982 173 5 844 919
Fortune nette à la fin de l’exercice 1 096 716 458 1 201 894 457 143 675 868 132 210 739
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -250 895 -19 293 -33 320 -2 113
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s 250 895 19 293 33 320 2 113
Nombre de droits en circulation (en unités)
État au début de l’exercice 6 649,3135 7 339,1234 810,6935 878,2072
Droits émis 308,9815 185,6784 84,2248 66,2577
Droits rachetés 923,1884 875,4883 31,4589 133,7714
État à la fin de l’exercice 6 035,1066 6 649,3135 863,4594 810,6935
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 181 722.80 180 754.67 166 395.63 163 083.51
1)
Pour des raisons techniques, suite au transfert de la banque de dépôt
82 Rapports de gestion 2015/2016

Comptes annuels
Immobilier étranger
Compte de fortune (en CHF)
Immobilier
Amérique du
Nord 2
31.10.2016
Immobilier
Amérique du
Nord 2
31.10.2015
Immobilier
étranger
31.10.2016 1)
Liquidités 0 0 932 048
Comptes de régularisation de l’actif 0 0 23 992
Titres 0 0 39 749 747
Parts de fonds du marché des capitaux 67 438 262 90 026 199 0
Fortune totale 67 438 262 90 026 199 40 705 787
moins
Dettes 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 2 211 1 087 30 371
Fortune nette (valeur d’inventaire) 67 436 051 90 025 112 40 675 416
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus
0 1 0
lors de l’émission de droits
Total revenus 0 1 0
moins
Intérêts passifs 0 0 0
Frais de gestion 11 579 1 730 29 637
Autres charges 10 498 0 734
Participation des porteurs de droits sortants aux
-3 004 0 0
revenus courus
Total charges 19 073 1 730 30 371
Résultat net -19 073 -1 729 -30 371
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 12 422 231 3 791 066 231 920
Résultat réalisé 12 403 158 3 791 066 201 549
Gains/pertes de capital non réalisé(e)s -9 546 485 3 271 279 660 453
Résultat total 2 856 673 7 062 345 862 002
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 90 025 112 90 667 724 0
Souscriptions 0 374 078 39 813 414
Rachats -25 445 734 -8 079 035 0
Résultat total 2 856 673 7 062 345 862 002
Fortune nette à la fin de l’exercice 67 436 051 90 025 112 40 675 416
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -19 073 -1 729 -30 371
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s 19 073 1 729 30 371
Nombre de droits en circulation (en unités)
État au début de l’exercice 450,3512 491,5728 0,0000
Droits émis 0,0000 1,9511 398,4111
Droits rachetés 130,7803 43,1727 0,0000
État à la fin de l’exercice 319,5709 450,3512 398,4111
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 211 020.63 199 899.79 102 094.08
1)
Lancement le 1 er juillet 2016
Rapports de gestion 2015/2016 83

Avadis Fondation d’investissement 2
Compte annuel fortune de base
Bilan (en CHF)
31.10.2016
Actif
31.10.2016
Passif
31.10.2015
Actif
Liquidités 98 532.50 99 737.10
Autres créances 358.75 358.75
31.10.2015
Passif
Capital de la Fondation 100 000.00 100 000.00
Report bénéfice/perte net(te) 95.85 346.85
Bénéfice/perte net(te) -1 204.60 -251.00
Total 98 891.25 98 891.25 100 095.85 100 095.85
Compte de résultat (en CHF)
1.11.2015–
31.10.2016
Charges
1.11.2015–
31.10.2016
Produit
1.11.2014–
31.10.2015
Charges
1.11.2014–
31.10.2015
Produit
Intérêts bancaires 0.00 5.00
Intérêts négatifs sur les avoirs bancaires 928.60
Frais bancaires 276.00 256.00
Bénéfice/perte net(te) 1 204.60 251.00
Total 1 204.60 1 204.60 256.00 256.00
Affectation du bénéfice net/de la perte nette -1 204.60 -251.00
Attribution au capital de la Fondation 0.00 0.00
Report à nouveau -1 204.60 -251.00
84 Rapports de gestion 2015/2016

Comptes annuels
Annexe
Commentaires sur la présentation des comptes
annuels
Comptes annuels des groupes de placement
Les changements opérationnels dans la méthode de présentation
pour l’exercice 2014/2015 rendent impossible
toute comparaison des montants enregistrés pour les
charges et les profits au cours de l’exercice 2015/2016
avec ceux de l’année précédente. La description détaillée
des changements de l’année précédente figure dans le rapport
de gestion 2014/2015.
Pour le groupe de placement Immobilier étranger, le calcul
de la fortune nette au 31 octobre 2016 se base sur les
valeurs nettes d’inventaire des fonds cibles au 30 septembre
2016, tout en prenant en compte les flux monétaires
et les délimitations au niveau du groupe de placement
jusqu’à la fin de l’exercice.
Rapports de gestion 2015/2016 85

Avadis Fondation d’investissement 2
Annexe
Informations d’ordre général et commentaires
But de la Fondation
Avadis Fondation d’investissement 2 (AFI 2) est une fondation
créée en 2008 au sens des art. 80 ss. CCS qui a pour
but le placement de la fortune d’institutions de prévoyance
professionnelle exonérées d’impôt dont le siège est en
Suisse.
Le Conseil de fondation peut faire appel à des commissions
et à des comités selon l’art. 11 du règlement. Il existe
deux comités: un Comité d’audit et un Comité d’innovation.
Chaque comité dispose d’un règlement définissant ses
devoirs et compétences.
Organisation
L’organe suprême de la Fondation est l’Assemblée des
investisseurs. Le Conseil de fondation est élu parmi les
investisseurs.
Des experts ou membres indépendants peuvent également
être élus au sein du Conseil de fondation.
La direction est déléguée par un contrat de prestations de
service à Avadis Prévoyance SA à Zurich.
L’organe de révision est PricewaterhouseCoopers SA à
Zurich.
Gérants de fortune
Actions monde hedged
indexées 2
Actions monde indexées 2
Immobilier Amérique du Nord 2
Immobilier étranger
State Street Global Advisors, Paris
State Street Global Advisors, Paris
AEW Capital Management, Boston
CBRE Global Investment Partners,
Londres
Administration
La Fondation travaille avec une plateforme de placement
flexible multigérants. Elle traite les placements par le biais
de fonds suisses institutionnels.
La Banque Lombard Odier & Cie SA à Genève (Lombard
Odier) agit en tant que banque dépositaire de la Fondation.
La comptabilité et le calcul de la valeur nette d’inventaire
des droits sont également assurés par Lombard Odier. La
surveillance des prescriptions en matière de placement
dans le cadre de l’Investment Controlling est assurée par
Lombard Odier Asset Management (Switzerland) SA
(LOAM). La surveillance des directives de placement du
groupe de placement Immobilier étranger est assurée par
Avadis Prévoyance SA.
Bases légales Avadis Fondation d’investissement 2
− Statuts, adoptés le 21.3.2013 par l’Assemblée des
investisseurs et entrés en vigueur le 14.5.2013 suite à
la décision de l’autorité de surveillance (CHS). Ils remplacent
l’acte de fondation révisé au 18.9.2008.
– Règlement, adopté le 21.3.2013 par l’Assemblée des
investisseurs et mis en vigueur le 14.5.2013 après
confirmation de l’autorité de surveillance (CHS).
Il remplace le règlement révisé au 26.9.2008.
– Règlement d’organisation du 18.3.2009,
révisé au 11.12.2014
– Directives de placement, révisées au 24.4.2015
– Règlement de rémunération du 28.1.2010,
révisé au 19.6.2013
– Règlement du Comité d’audit du 23.9.2009
– Règlement sur les tâches et les compétences du Comité
d’innovation du 24.6.2011
− Prospectus du groupe de placement Immobilier étranger
de mai 2016
86 Rapports de gestion 2015/2016

Évaluation
Principes d’évaluation
L’évaluation de chaque groupe de placement se fonde sur
les dispositions de l’art. 4 du règlement.
Présentation des comptes conformément à
Swiss GAAP RPC 26
La présentation des comptes annuels est conforme aux
recommandations de Swiss GAAP RPC 26.
Évaluation Immobilier étranger
Le groupe de placement Immobilier étranger se rapporte à
des fonds non cotés qui ne sont pas traités sur le marché
réglementé et pour lesquels il n’existe pas de réels prix du
marché. Du fait de la négociabilité limitée de ces
immeubles, les fonds calculent et annoncent en règle
générale pour chaque trimestre des valeurs nettes d’inventaire.
Avadis Fondation d’investissement n’ajuste pas
l’évaluation des fonds. La banque de dépôt Lombard Odier
assure la comptabilité du groupe de placement et le calcul
des valeurs nettes d’inventaire des droits.
Observation des directives de placement
Durant l’exercice sous revue, les directives de placement
ont été observées dans tous les groupes de placement.
Les limites fixées par débiteur et par société selon les
directives de placement d’Avadis Fondation d’investissement
2 ont été respectées durant la période sous revue.
Limites de placement conformément à l’OPP 2
En vertu de l’art. 26 al. 3 de l’Ordonnance sur les fondations
de placement (OFP), les limites par débiteur et par
société fixées aux art. 54 et 54a OPP 2 peuvent être dépassées
dans les groupes de placement ayant une stratégie
axée sur un indice usuel, sauf dans les groupes de placements
mixtes. Conformément à la directive CHS PP D –
2/2014, les écarts au 31 octobre 2016 sont présentés de la
manière suivante.
Limites par société >5%
Immobilier Amérique du Nord 2
Position
Groupe de placement
en %
Indice
en %
Simon Property Grp 10,50 8,25
Public Storage 6,13 4,64
Equity Residential 5,01 3,27
AvalonBay Comm 5,25 3,18
Boston Pty 5,14 2,57
Prologis 5,56 3,20
Welltower Inc. 5,28 3,25
En outre, la part des positions n’entrant pas dans l’indice
de référence dans les groupes de placement gérés activement
doit être publiée conformément à la directive CHS PP
D – 02/2014.
Groupe de placement
Écart en % des positions
par rapport à
l’indice de référence
en %
Immobilier Amérique du Nord 2 4,89
Frais de gestion
Les frais de gestion incluent notamment les rémunérations
de la direction (Avadis Prévoyance SA) en application du
contrat de prestations ainsi que les commissions de gestion
versées à la Banque Lombard Odier & Cie SA.
Prospectus
Il existe un prospectus pour le groupe de placement Immobilier
étranger. Celui-ci peut être demandé auprès de la
direction de la Fondation d’investissement 2.
Limites par débiteur >10%
Aucun dépassement
Rapports de gestion 2015/2016 87

Avadis Fondation d’investissement 2
Annexe
Événements importants
Changements concernant les groupes de placement
− Lancement du groupe de placement Immobilier étranger
au 1 er juillet 2016
Cours de conversion au CHF
31.10.2016 31.10.2015
EUR 1.0841 1.0889
USD 0.9889 0.9858
GBP 1.2074 1.5223
JPY 0.0094 0.0082
Taux Libor CHF
31.10.2016 31.10.2015
1 mois -0,7854% -0,7700%
Prêt de titres
Le Conseil de fondation a décidé en mars 2016 de renoncer
totalement au prêt de titres, notamment du fait d’un potentiel
de rendement limité et de la réticence croissante des
investisseurs à l’égard du prêt de titres (securities lending).
Étant donné que le prêt de titres d’Avadis était déjà suspendu
du fait des changements opérationnels avant même
que cette décision ne soit prise, aucun autre revenu n’a été
produit au cours du reste de l’exercice (année précédente
CHF 0,52 mio.).
Instruments dérivés
Des instruments dérivés peuvent être utilisés dans les
fonds institutionnels employés par Avadis. Les dispositions
des règlements de fonds sous-jacents s’appliquent. Les
instruments dérivés sont notamment utilisés afin de couvrir
les risques de change. Ils ne recherchent pas un effet de
levier sur la fortune selon l’OPP 2. Les informations sur les
positions dérivées au 31 octobre 2016 peuvent être consultées
dans les comptes annuels des fonds sous-jacents.
Financement extérieur
Il n’existe aucun financement extérieur à la fin de l’exercice
sur le plan d’Avadis Fondation d’investissement 2.
Distribution des produits
Les revenus nets des divers groupes de placement sont en
principe thésaurisés annuellement. Toutefois, pour divers
groupes de placement, le Conseil de fondation peut décider
d’une distribution aux investisseurs des revenus nets
et/ou des résultats sur les cours réalisés en fonction du
nombre de droits de chaque investisseur.
88 Rapports de gestion 2015/2016

Indemnisations des prestations de service et
Total Expense Ratio
Avadis Fondation d’investissement 2 est une communauté
d’achat pour caisses de pension et propose des produits
de placement avantageux au rapport prix/prestation le
meilleur possible. La Fondation ne poursuit pas d’objectif
de gain. Afin de garantir le plus de transparence possible
au niveau des coûts pour les investisseurs, des indemnisations
fixes basées sur la fortune, pour autant que possible
et adéquat, sont convenues lors de la conclusion de
contrats de prestations. Les données de performance présentées
dans ce rapport de gestion reposent sur les
valeurs nettes d’inventaire des groupes de placement.
Calcul du Total Expense Ratio (TER)
Le ratio des coûts TER a été calculé en fonction de la directive
relative au calcul du ratio des charges d’exploitation
de la CAFP. Ce calcul est reconnu par la CHS dans l’annexe
à la directive 2/2013 du 19 septembre 2013. La période
de calcul du TER correspond à la durée de l’exercice. Le
premier ratio (TER) dans le tableau suivant inclut le ratio
des charges d’exploitation TER CAFP qui comprend également
les coûts des fonds cibles sous-jacents. Le deuxième
ratio inclut le ratio des charges d’exploitation au niveau
des groupes de placement, sans les coûts des fonds cibles
sous-jacents.
Indemnisation des organes
L’indemnisation du Conseil de fondation, des comités et
des experts permanents est définie dans le règlement de
rémunération du 28 janvier 2010, révisé au 19 juin 2013.
Rétrocessions, indemnisations de distribution et
d’encadrement des clients
La Fondation ne dispose pas d’un réseau de distribution
indemnisé par des commissions. Elle ne sert donc aucune
rétrocession ni aucune indemnisation de distribution et
d’encadrement des clients aux partenaires. Le seul distributeur
est Avadis Prévoyance SA, rémunéré de manière
fixe dans le cadre de son mandat de direction sous la
forme d’une indemnisation basée sur la fortune.
Durant l’exercice 2015/2016, la Fondation n’a perçu aucun
remboursement de la part de fournisseurs de prestations.
Ratios des charges d’exploitation TER CAFP au 31 octobre 2016
Groupes de placement AFI 2
Fortune moyenne
en CHF
TER (ratio des
charges
d’exploitation
composé)
en %
Dont: ratio des
charges d’exploitation
groupe de
placement
en %
Actions monde hedged indexées 2 1 108 815 784 0,28 0,02
Actions monde indexées 2 132 014 158 0,27 0,02
Immobilier Amérique du Nord 2 77 638 418 0,78 0,03
Immobilier étranger 40 281 753 1,55 0,43
Rapports de gestion 2015/2016 89

Avadis Fondation d’investissement 2
Chiffres-clés des groupes de placement
Exercice
1.11.2015–31.10.2016
Groupe de placement Lancement Indice de référence (IR)
Actions monde hedged indexées 2 1.11.2008 MSCI monde ex Suisse hedged en CHF TR net
Actions monde indexées 2 1.11.2008 MSCI monde ex Suisse TR net
Immobilier Amérique du Nord 2 1.11.2008 FTSE EPRA NAREIT Amérique du Nord TR net en CHF
Immobilien étranger 1.7.2016 MSCI/IPD Global Property Funds Index (Re-weighted)
Exercice
1.11.2015–31.10.2016
Groupe de placement
Rendement
annuel
1 an
en %
Rendement
IR
1 an
en %
Rendement
annuel
5 ans
en %
p.a.
Rendement
IR
5 ans
en %
p.a
Rendement
annuel
10 ans
en %
p.a.
Rendement
IR
10 ans
en %
p.a.
Rendement
annuel
depuis le
début en %
p.a.
Rendement
IR
depuis le
début en %
p.a.
Actions monde hedged indexées 2 0,54 0,2 10,5 10,23 n.a. n.a. 8,96 8,81
Actions monde indexées 2 2,03 1,87 12,12 11,92 n.a. n.a. 7,68 7,47
Immobilier Amérique du Nord 2 5,56 6,78 13,45 13,47 n.a. n.a. 11,39 10,83
Immobilier étranger n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2,1 n.a.
Exercice
1.11.2015–31.10.2016
Groupe de placement
Volatilité
groupe de
placement
1 an
en %
Volatilité
IR
1 an
en %
Volatilité
groupe de
placement
5 ans
en %
Volatilité
IR
5 ans
en %
Volatilité
groupe de
placement
10 ans
en %
Volatilité
IR
10 ans
en %
Volatilité
groupe de
placement
depuis le
début
en %
Volatilité
IR
depuis le
début
en %
Actions monde hedged indexées 2 9,37 9,43 10,17 11,22 n.a. n.a. 14,69 14,84
Actions monde indexées 2 11,21 11,19 10,93 11,62 n.a. n.a. 17,19 17,17
Immobilier Amérique du Nord 2 11,95 12,4 13,55 13,6 n.a. n.a. 21,13 21,55
Immobilier étranger n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2,1 n.a.
Mesures de rendement et de risque
Performance
La performance est calculée en tant qu’enchaînement
géométrique de chaque rendement mensuel, se basant sur
les valeurs nettes d’inventaire, en prenant en compte le
réinvestissement des distributions. Les données de performance
présentées dans ce rapport de gestion reposent sur
les valeurs nettes d’inventaire des groupes de placement.
Vous trouverez les autres chiffres clés sur
www.avadis.ch/fr/investisseurs-institutionnels
Indice de référence
Les indices de références appliqués sont des indices «total
return» en francs suisses prenant en compte le réinvestissement
des revenus.
Volatilité
La volatilité est la mesure statistique de la variation
standard des rendements par rapport à la moyenne en
supposant une distribution normale des rendements.
90 Rapports de gestion 2015/2016

Rapports de gestion 2015/2016 91

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