Avadis Fondation d’investissement / Avadis Fondation d’investissement 2, Rapports de gestion 2016/2017

Avadis Fondation d’investissement / Avadis Fondation d’investissement 2
Rapports de gestion
2016/2017

Avadis Fondation d’investissement/
Avadis Fondation d’investissement 2
Avadis Fondation d’investissement existe depuis 1995, Avadis
Fondation d’investissement 2 depuis 2008. Il s’agit d’un groupement
indépendant des banques et des assurances, destiné aux
institutions de prévoyance qui réunissent leurs fortunes et investissent
ensemble. Grâce aux volumes plus importants, la gestion
de fortune est plus avantageuse. Les groupes de placement sont
spécialement conçus pour les caisses de pension aussi bien en
ce qui concerne le risque et le produit que le droit de timbre et
l’impôt à la source. Leur conformité aux prescriptions de l’OPP 2
est rigoureusement surveillée.
Publication des cours
Internet www.avadis.ch/fr/
investisseurs-institutionnels/
groupes-de-placement/
www.kgast.ch
Fournisseurs de données
Telekurs, Bloomberg,
Thomson Reuters, Morningstar
Rapport concernant l’exercice du 1.11.2016 au 31.10.2017
Le présent document inclut les rapports annuels d’Avadis Fondation d’investissement
(AFI) et d’Avadis Fondation d’investissement 2 (AFI 2). Sauf mention explicite,
les contenus du présent rapport se réfèrent aux deux fondations d’investissement.
La version originale en langue allemande fait foi dans tous les cas.

Faits et chiffres pour l’exercice 2016/2017
23
ans
Depuis 23 ans, Avadis Fondation
d’investissement investit avec succès
pour les caisses de pension suisses.
10,2
milliards CHF
C’est le montant de la fortune
globale d’Avadis Fondations
d’investissement.
1,4
milliard USD
Depuis qu’Avadis Fondation
d’investissement a lancé son premier
programme de private equity en 1998,
cette catégorie de placement a
reçu des engagements de capitaux
d’environ USD 1,4 milliard.
Global
La fortune d’Avadis Fondation
d’investissement est diversifiée sur
le plan mondial et par catégories
de placement.
40% Obligations
31% Immobilier
24% Actions
5% Private equity
107
investisseurs
Avec quatre entrées et une sortie,
le nombre d’investisseurs est
désormais de 107.
3,1
milliards CHF
Les avoirs investis dans
l’immobilier suisse représentent
plus de CHF 3 milliards.
5799
appartements
sont directement détenus par
Avadis Fondation d’investissement.
Rapports de gestion 2016/2017 3

Contenu
Editorial 6
Rapport du Conseil de fondation 8
Rapport de la Commission Immobilier Suisse habitation 12
Rapport de la Commission Immobilier Suisse commerce 13
Rapport de la Commission Private equity 14
Surveillance, Assemblées des investisseurs
et autres organes 15
Rapport de la direction 16
Profil21
Gouvernance d’entreprise 23
Gestion du risque pour les groupes
de placement traditionnels 24
Gestion du risque dans Immobilier Suisse 25
Gestion du risque pour le Private equity 26
Avadis Fondation d’investissement 27
Groupes de placement 28
Comptes annuels 44
Compte annuel fortune de base 61
Annexe comptes annuels Immobilier Suisse 64
Annexe68
Avadis Fondation d’investissement 2 79
Groupes de placement 80
Comptes annuels 82
Compte annuel fortune de base 84
Annexe 85
Rapports de gestion 2016/2017 5

Editorial
«Malgré l’adversité»
L’exercice sous revue a une nouvelle fois démontré combien
il peut être difficile d’évaluer les événements futurs.
En dépit de toutes les enquêtes et prévisions, Donald
Trump a été élu président des Etats-Unis, et la population
britannique a choisi le Brexit. Malgré des attentes
contraires, ces événements géopolitiques et d’autres
événements inattendus durant ces derniers mois n’ont
guère impressionné les investisseurs. Avec leur appétit
marqué pour le risque et grâce à des indicateurs économiques
favorables, ils ont poussé les cours vers de
nouveaux sommets. Qui aurait parié sur une performance
des actions supérieure à 20% il y a un an?
Avadis Fondations d’investissement se
positionnent aux côtés des caisses de pension
comme un partenaire fiable dans cette
tâche ambitieuse et adaptent systématiquement
leur large gamme de produits à leurs
besoins.
La Suisse a également connu une période agitée. Les politiciens
ont e a recherché de nouveaux moyens pour intégrer
la couverture financière de la retraite dans des projets
susceptibles d’obtenir une majorité politique. Malgré un
large soutien, la majorité des électeurs suisses a voté
contre les propositions du Conseil fédéral concernant la
réforme des retraites Prévoyance 2020 à l’automne 2017.
Pour les caisses de pension, cela signifie qu’il faut continuer
et répondre au mieux aux nombreux défis dans le
cadre fixé. Différentes mesures concernant les cotisations
et les engagements ont permis aux caisses de pensions
d’améliorer leur performance à long terme, contribuant
ainsi à renforcer le deuxième pilier en tant que composante
fiable de la prévoyance vieillesse.
Avadis Fondations d’investissement se positionnent aux
côtés des caisses de pension comme un partenaire fiable
dans cette tâche ambitieuse et adaptent systématiquement
leur large gamme de produits à leurs besoins. Grâce
aux modules d’investissement élaborés de manière rationnelle,
nous soutenons les investisseurs lors de la mise en
œuvre d’une stratégie de placement appropriée. Avadis
Fondations d’investissement défendent exclusivement
les intérêts de leurs investisseurs. Tous les investisseurs
participent à l’évolution des fondations d’investissement:
ils ont un droit de regard et élisent notamment le Conseil
de fondation majoritairement dans leurs propres rangs.
Celui-ci veille à son tour à ce que les intérêts des investisseurs
soient respectés.
Au cours de l’exercice passé, Avadis Fondations d’investissement
ont également étudié de nombreuses optimisations
de leurs placements et les ont appliquées là ou cela
était nécessaire. Durant l’exercice sous revue, le Conseil de
fondation a vérifié l’adéquation de la gestion active et indicielle
des groupes de placement traditionnels. Une politique
de placement conforme à des critères de durabilité a
en outre été examinée en profondeur, et des mesures de
concrétisation correspondantes ont été engagées.
Les investisseurs ont récompensé notre travail de leur
confiance. C’est ce qui se reflète par exemple dans les
engagements de capitaux du groupe de placement Private
equity monde XII dernièrement lancé. Avec USD 215 millions,
les engagements de capitaux ont atteint un nouveau
record dans les programmes private equity d’Avadis.
Dans le présent rapport de gestion, nous vous donnons
un aperçu approfondi de l’évolution des deux fondations
d’investissement Avadis durant le dernier exercice et un
aperçu des activités du Conseil de fondation, des commissions
et des comités ainsi que de la direction.
6 Rapports de gestion 2016/2017

Nous vous souhaitons une lecture inspirante en vous remerciant de votre
confiance et de la bonne collaboration entretenue. Nous sommes heureux
de pouvoir vous accompagner sur votre chemin.
Prof. em. Dr. Alfred Storck
Président du Conseil de fondation
Ivana Reiss, CFA
Directrice

Rapport du Conseil de fondation
Chers investisseurs,
Mesdames, Messieurs
Au nom du Conseil de fondation, j’ai le plaisir de pouvoir
vous présenter le rapport de gestion d’Avadis Fondation
d’investissement et d’Avadis Fondation d’investissement
2. Vous y trouverez un aperçu de l’exercice écoulé du
point de vue du Conseil de fondation.
Sur le plan politique, l’exercice écoulé (du 1 er novembre
2016 au 31 octobre 2017) a commencé par un coup de tonnerre.
L’élection inattendue de Donald Trump comme 45 e
président des Etats-Unis a été imputée à des tendances
populistes croissantes. Après le vote du Brexit en
Grande-Bretagne, un revers d’opinion a été observé dans
certains pays de l’UE. Ainsi, les partis d’extrême-droite ont
échoué aux élections en France et aux Pays-Bas. Une nouvelle
surprise politique est survenue à la fin de l’exercice,
dans le cadre de la 19 e élection au Parlement allemand qui
a été marquée par les pertes de voix de la CDU et du SPD
mais aussi par l’entrée de l’AfD au Parlement. Il est intéressant
de constater que cette élection n’a elle aussi pratiquement
pas eu de conséquences sur la monnaie unique européenne
ou les marchés financiers, qui ont connu une
évolution extrêmement favorable tout au long de l’exercice
sous revue. Conformément au dicton allemand qui dit que
la Bourse ne se laisse pas longtemps influencer par la politique,
les investisseurs sont restés indifférents aux bouleversements
politiques des douze derniers mois. Ils se sont
plutôt focalisés sur l’amélioration des données économiques
et sur l’évolution favorable des bénéfices des
entreprises. Cela a suscité des gains de change parfois
très nets sur les marchés des actions. Grâce à la hausse
des prix persistante sur les marchés des matières premières
et de l’énergie, les placements dans les pays émergents
ont notamment dégagé une performance appréciable.
Les marchés immobiliers ont également connu une
évolution positive et ont continué à profiter de la faiblesse
persistante des taux d’intérêt et des rendements partiellement
négatifs des obligations.
Nous pouvons donc dresser un bilan majoritairement
positif de l’évolution des groupes de placement Avadis
au cours de l’exercice sous revue 2016/2017. A l’exception
des groupes de placement Obligations CHF Suisse et
étranger à gestion indexée et des deux groupes de placement
pour emprunts d’Etat à couverture de change, tous
les autres actifs, notamment les groupes de placement
en actions, ont dégagé un rendement positif en francs
suisses.
Notre programme de private equity a été poursuivi avec
succès grâce à Monde XII. Pour un commentaire détaillé de
nos produits et des évolutions sur les marchés financiers,
vous pouvez consulter le rapport de la direction.
Principaux sujets
Durant l’exercice écoulé, le Conseil de fondation s’est réuni
pour quatre séances ordinaires et une séance extraordinaire.
Il s’est notamment intéressé à la mise en œuvre de la
durabilité des placements. Durant l’année sous revue, le
Conseil de fondation s’est ainsi résolument engagé en
faveur d’une politique de placement la plus conforme possible
aux critères ESG dans tous les groupes de placement
d’Avadis Fondations d’investissement (ESG: Environmental,
Social and Governance). Avadis Fondations d’investissement
utilisent des critères d’exclusion pour les placements
traditionnels. Les sociétés opérant dans des
domaines qui ne sont par exemple pas en conformité avec
la Convention d’Oslo ou la Convention d’Ottawa contre la
fabrication et la diffusion de sous-munitions (Oslo) et de
mines antipersonnel (Ottawa) sont en principe exclus des
placements. Pour les groupes de placement Immobilier
Suisse, les commissions spécialisées instituées par le
Conseil de fondation définissent des critères d’investissement
durables ainsi qu’un guide pour les projets de développement.
L’esprit ESG est respecté pour les placements
en private equity au travers d’une approche de transparence
et de monitoring. Des critères de durabilité correspondants
seront donc de plus en plus intégrés dans les
décisions d’investissement au niveau des fonds cibles. La
direction et les commissions correspondantes soumettront
régulièrement au Conseil de fondation pour information les
critères d’exclusion et de durabilité ainsi que la liste des
sociétés à exclure des placements, qui seront adaptés le
cas échéant.
Conformément au dicton allemand qui dit
que la Bourse ne se laisse pas longtemps
influencer par la politique, les investisseurs
sont restés indifférents aux bouleversements
politiques des douze derniers mois.
Le Conseil de fondation a en outre examiné l’adéquation
d’une gestion active par rapport à une gestion indicielle
pour les différents groupes de placement traditionnels des
fondations d’investissement. Les résultats ont pour l’essentiel
confirmé le positionnement actuel des groupes de
placement.
8 Rapports de gestion 2016/2017

Le groupe de placement pour l’immobilier étranger lancé
avec succès au cours de l’exercice 2015/2016 a été transféré
à AFIAA Fondation suisse d’investissement immobilier
à l’étranger (gérée par le groupe Avadis), qui devient le
centre de compétence pour les placements immobiliers à
l’étranger, après réévaluation de l’orientation stratégique.
Le transfert a eu lieu le 31 mai 2017 par le biais d’un
contrat de reprise. La totalité des droits sur les actifs et
des engagements du groupe de placement a été transférée
à AFIAA à cette date.
Elections pour le mandat 2017/2018
Conformément au Règlement, le Conseil de fondation est
réélu tous les deux ans. Des élections ont donc été nécessaires
pour l’exercice 2017/2018 et ont été organisées
dans le cadre de l’Assemblée des investisseurs en mars
2017. A cette date, Monsieur Alfred Ruckstuhl, représentant
de la caisse de pension Bombardier Transportation
(Switzerland) AG, a annoncé qu’il quittait le Conseil de fondation.
Je remercie une nouvelle fois Monsieur Alfred Ruckstuhl
au nom du Conseil de fondation pour son engagement
de longue date et sa contribution appréciable au
développement d’Avadis Fondations d’investissement.
Avec cette modification le Conseil de fondation a été réélu
à l’unanimité pour le mandat 2017/2018.
La composition des commissions Immobilier Suisse habitation
et commerce, qui sont toujours dirigées par Monsieur
Christoph Oeschger, est restée inchangée. Suite à l’arrivée
de nouveaux investisseurs, la Commission Private equity
a intégré trois nouveaux membres: Monsieur Steffen Graf
de la caisse de pension de Bâle-Ville, Monsieur Mariusz
Platek de la caisse de pension de la ville de Winterthour et
Monsieur Toni Rösti de l’ASMAC Fondation pour indépendants.
La Commission est toujours dirigée par Monsieur
Martin Roth.
Remerciements aux investisseurs,
aux commissions et à la direction
La direction d’Avadis Fondation d’investissement / Fondation
d’investissement 2 fait rapport au Conseil de fondation
de manière régulière et exhaustive, lui expose tous les
développements pertinents concernant les marchés, les
différents groupes de placement et l’environnement réglementaire,
et lui soumet les suggestions éventuelles des
investisseurs. Ce faisant, nous entretenons une culture du
dialogue très ouverte, dans un esprit de coopération. Cela
vaut également pour le travail des commissions et comités.
Le Conseil de fondation tient à exprimer ses plus vifs
remerciements à la direction ainsi qu’à tous les membres
des commissions et des comités pour leur engagement
sans faille, leur excellente collaboration, leurs précieuses
suggestions et les discussions approfondies.
Au nom de tous mes collègues du Conseil de fondation, je
tiens à remercier tous les investisseurs pour la confiance
qu’ils nous ont accordée.
Prof. em. Dr. Alfred Storck
Président du Conseil de fondation
Un changement a été opéré au sein du Comité d’audit suite
au départ de Monsieur Alfred Ruckstuhl. Monsieur Heinz
Luggen, vice-président des deux fondations, renforcera
dorénavant le comité. La direction du comité incombe toujours
à Monsieur Roland Baumer.
Le Comité d’innovation sera désormais constitué d’un
membre du Conseil de fondation, d’un représentant des
investisseurs, de la directrice de la fondation d’investissement
et de deux experts externes. Il s’agit de Monsieur
Heinz Zimmermann, qui préside le comité et qui conseille
également le Conseil de fondation et de Monsieur Eric R.
Breval, directeur du fonds de compensation AVS.
Rapports de gestion 2016/2017 9

Conseil de fondation
Alfred Storck
Président
Membre
indépendant
Heinz Luggen
Vice-président
Institutions de
prévoyance HERO
Roland Baumer
Membre
Membre
indépendant
Franziska Bossart
Membre
Institutions de
prévoyance ABB
Carlo Garlant
Membre
Caisse de pension
ASGA
Alexander Mihajlovic
Membre
Institutions de
prévoyance General
Electric
Yann Moor
Membre
Institutions de
prévoyance ABB
Christoph Oeschger
Membre
Institutions de
prévoyance ABB
Susanne Otruba
Membre
Caisse de pension
ville de Zurich
Alfred Ruckstuhl
Membre
Institutions de prévoyance
Bombardier 1)
Oliver Schrüffer
Membre
Institutions de
prévoyance General
Electric
Heinz Zimmermann
Conseiller
Conseiller scientifique
1)
Jusqu’au 23 mars 2017

Rapports de gestion 2016/2017 11

Rapport de la Commission Immobilier Suisse habitation
Commission Immobilier Suisse habitation
La Commission assiste le Conseil de fondation d’Avadis
Fondation d’investissement, en tant qu’organe spécialisé,
pour toute question touchant au groupe de placement
Immobilier Suisse habitation. Elle élabore des propositions
à l’attention du Conseil de fondation et lui fait des rapports
réguliers sur l’évolution du groupe de placement. Les
tâches principales de la Commission Immobilier Suisse
habitation sont décrites dans le Règlement de cette commission
d’Avadis Fondation d’investissement.
Principaux sujets
Durant l’exercice, la Commission Immobilier Suisse habitation
s’est réunie pour quatre séances ordinaires. Elle a également
participé à une formation sur le marché immobilier
zurichois et les nouvelles formes de logement dans le
cadre d’un séminaire d’un jour et demi. Divers projets ont
été visités et des informations sur la situation du marché
régional et les conditions cadres actuelles ont été apportées.
Des experts externes ont présenté les tendances
potentielles du marché immobilier.
Durant la période sous revue, la Commission a contrôlé
divers projets de construction et de rénovation, les
apports en nature ainsi que les achats et les ventes. Le
budget correspondant de l’année suivante a été élaboré et
adopté.
Composition de la Commission
Immobilier Suisse habitation
Christoph Oeschger, président
Institutions de prévoyance ABB
Georg Meier, vice-président
Caisse de pension canton Bâle-Campagne
Hans-Jürg Harder, membre
Institutions de prévoyance General Electric
Andi Hoppler, membre
Caisse de pension ville de Zurich
Axel Lehmann, membre
Institutions de prévoyance ABB
Michel Rubli, membre
Institutions de prévoyance SIG
Rolf Schneider, membre
Indépendant
Heinrich D. Uster, membre
Caisse de pension Alcan Suisse
Ivana Reiss, membre (sans droit de vote)
Avadis Fondation d’investissement
12 Rapports de gestion 2016/2017

Rapport de la Commission Immobilier Suisse commerce
Commission Immobilier Suisse commerce
La Commission assiste le Conseil de fondation d’Avadis
Fondation d’investissement, en tant qu’organe spécialisé,
pour toute question touchant au groupe de placement
Immobilier Suisse commerce. Elle élabore des propositions
à l’attention du Conseil de fondation et lui fait des rapports
réguliers sur l’évolution du groupe de placement. Les
tâches principales de la Commission Immobilier Suisse
commerce sont décrites dans le règlement de cette commission
d’Avadis Fondation d’investissement.
Principaux sujets
Durant l’exercice, la Commission Immobilier Suisse commerce
s’est réunie pour quatre séances ordinaires. Elle a
également participé à une formation sur le marché immobilier
zurichois et les nouvelles formes de logement. Divers
projets ont été visités et des informations sur la situation
du marché régional et les conditions cadres actuelles ont
été apportées. Des experts externes ont présenté les tendances
potentielles du marché immobilier.
Composition de la Commission
Immobilier Suisse commerce
Christoph Oeschger, président
Institutions de prévoyance ABB
Rolf Schneider, vice-président
Indépendant
Andi Hoppler, membre
Caisse de pension ville de Zurich
Axel Lehmann, membre
Institutions de prévoyance ABB
Georg Meier, membre
Caisse de pension canton Bâle-Campagne
Ivana Reiss, membre (sans droit de vote)
Avadis Fondation d’investissement
Durant la période sous revue, la Commission a contrôlé
divers projets de construction et de rénovation, les
apports en nature ainsi que les achats et les ventes. Le
budget correspondant de l’année suivante a été élaboré et
adopté.
Rapports de gestion 2016/2017 13

Rapport de la Commission Private equity
Commission Private equity
La Commission assiste le Conseil de fondation d’Avadis
Fondation d’investissement pour toute question relative au
programme Private equity, en tant qu’organe spécialisé.
Elle élabore des propositions à l’attention du Conseil de
fondation et lui fait des rapports réguliers sur l’évolution
des groupes de placement de private equity. Les principales
tâches de la Commission sont déterminées par
le Règlement sur les tâches et les compétences de la Commission
Private equity d’Avadis Fondation
d’investissement.
Durant l’exercice sous revue, la Commission s’est élargie à
trois nouveaux membres:
– Steffen Graf, spécialiste des placements à la caisse de
pension de Bâle-Ville
– Mariusz Platek, responsable des placements et directeur
adjoint de la caisse de pensions de la ville de Winterthour
– Toni Rösti, responsable des placements à l’ASMAC
Fondation pour indépendants
Durant l’exercice, la Commission Private equity s’est réunie
pour quatre séances ordinaires. En collaboration avec le
gérant de fortune Portfolio Advisors, la Commission a
visité divers fonds cibles et une sélection d’entreprises du
portefeuille dans la Silicon Valley, sur la côte Ouest des
Etats-Unis en mai 2017. La proximité géographique des
universités, des instituts de recherche et des sociétés
assure un intense transfert de connaissances et favorise
les innovations. Sur place, la Commission a pu avoir un
aperçu de première main sur les dernières évolutions en
matière de capital-risque.
Principaux sujets
Le groupe de placement Private equity monde XII a été
lancé le 1 er juin 2016, et les engagements ont été complétés
à la fin 2017. Le volume d’engagement s’élevant à
USD 215,6 millions de la part des investisseurs constitue
un nouveau sommet pour le groupe de placement Private
equity d’Avadis Fondation d’investissement.
Les deux groupes de placement Private equity les plus
anciens, monde II et monde III, ont passé sans souci le processus
de révision annuel. En novembre 2016, la Commission
Private equity a décidé de maintenir les deux groupes
de placement dans un premier temps et de réévaluer la
situation fin 2017.
Un sujet d’importance fut le lancement du nouveau groupe
de placement Private equity monde XIII qui a eu lieu le
1 er décembre 2017. Ce nouveau groupe permet aux investisseurs
de diversifier leur allocation par le biais de deux
nouveaux millésimes – 2018 et 2019 – et ainsi d’atténuer les
effets des cycles du marché. Pour ce groupe de placement,
la Fondation d’investissement a reçu jusqu’à la fin de l’exercice
des engagements de USD 106,5 millions de la part des
investisseurs. Private equity monde XIII peut encore être
souscrit par les investisseurs jusqu’au 30 novembre 2018.
Comme durant l’année précédente, les frais des fonds
cibles sous-jacents ont été détaillés dans les comptes
annuels 2016/2017 de telle manière que les groupes de
placement Private equity peuvent être déclarés transparents
par les investisseurs. Le calcul des coûts des fonds
cibles s’est fait sur la base d’une directive interne élaborée
par le gérant de fortune en collaboration avec la direction.
Les autres thèmes ont notamment été les alternatives
éventuelles à l’indice de référence, une analyse de l’indice
LPX50 (Listed Private Equity), le processus de compliance
d’Avadis, le reporting Environmental, Social and Governance
(ESG), la confirmation des distributions, la dissolution
des entités ad hoc en raison d’une nouvelle évaluation
de la situation fiscale aux Etats-Unis, le rythme de lancement
des groupes de placement Private Equity et le fund
scoring annuel.
Composition de la Commission Private equity
Martin Roth, président
Institutions de prévoyance Manor
Andi Hoppler, vice-président
Caisse de pension ville de Zurich
Ueli Büchi, membre
Caisse de pension Migros
Steffen Graf, membre
Caisse de pension de Bâle-Ville
Christoph Oeschger, membre
Institutions de prévoyance ABB
Susanne Otruba, membre
Caisse de pension ville de Zurich
Mariusz Platek, membre
Caisse de pension de la ville de Winterthour
Toni Rösti, membre
ASMAC Fondation pour indépendants
Ivana Reiss, membre (sans droit de vote)
Avadis Fondation d’investissement
14 Rapports de gestion 2016/2017

Surveillance, Assemblées des investisseurs et autres organes
Surveillance
Commission de haute surveillance de la prévoyance
professionnelle (CHS PP), Berne
Assemblées des investisseurs
Les Assemblées des investisseurs des deux Fondations
d’investissement (AFI et AFI 2) ont eu lieu le 23 mars 2017.
86% du capital social ayant droit de vote était présent pour
AFI, et 84% pour AFI 2. Les deux Assemblées ont approuvé
à l’unanimité tant le rapport annuel que les comptes
annuels et ont donné la décharge au Conseil de fondation.
L’élection des membres du Conseil de fondation pour le
mandat 2017/2018 était par ailleurs à l’ordre du jour. Alfred
Ruckstuhl, représentant des Institutions de prévoyance
Bombardier, a quitté le Conseil de fondation à l’occasion de
l’Assemblée des investisseurs. Tous les autres membres du
Conseil de fondation ont été réélus pour un nouveau mandat.
Par ailleurs, PricewaterhouseCoopers a été désigné
à l’unanimité pour une nouvelle année comme organe de
révision.
Comité d’audit
Le Comité d’audit est constitué de membres du Conseil de
fondation et a pour mission d’évaluer le travail des réviseurs
externes et de la direction au sens de la gouvernance
d’entreprise. Les principales tâches du Comité d’audit sont
déterminées par le Règlement sur les tâches et les compétences
du Comité d’audit d’Avadis Fondation d’investissement/Avadis
Fondation d’investissement 2.
Comité d’innovation
Le Comité d’innovation conseille le Conseil de fondation
quant à divers sujets de placement et lui apporte son soutien
dans le cadre du développement et de la conception
de nouveaux produits de placement ou la refonte des produits
existants. Les principales tâches du Comité d’innovation
sont déterminées par le Règlement sur les tâches et
les compétences du Comité d’innovation d’Avadis Fondation
d’investissement et d’Avadis Fondation d’investissement
2.
Durant l’exercice sous revue, le Comité d’innovation ne
s’est pas réuni.
Heinz Zimmermann, président
Université de Bâle
Ivana Reiss, vice-présidente
Avadis Fondation d’investissement
Elisabeth Bourqui, membre
Institutions de prévoyance ABB
Eric R. Breval, membre
Fonds de compensation AVS/AI/APG
Alfred Storck, membre
Indépendant
Organe de révision
PricewaterhouseCoopers SA, Zurich
Durant l’exercice sous revue, le Comité d’audit s’est réuni
pour trois séances ordinaires. Le comité a soumis aux
Conseil de fondation les principaux sujets de révision et a
contrôlé la gestion du risque des mandataires et de la Fondation
d’investissement.
Roland Baumer, président
Indépendant
Yann Moor, membre
Institutions de prévoyance ABB
Heinz Luggen, membre
Institutions de prévoyance Hero
Rapports de gestion 2016/2017 15

Rapport de la direction
Exercice d’Avadis Fondation d’investissement/
Avadis Fondation d’investissement 2
La gamme de produits d’Avadis Fondation d’investissement
et d’Avadis Fondation d’investissement 2 est restée inchangée
au cours de l’exercice, à l’exception du transfert du
groupe de placement Immobilier étranger à AFIAA Fondation
suisse d’investissement immobilier à l’étranger.
Sur demande du Conseil de fondation, la direction a examiné
l’adéquation de la gestion active ou indicielle pour les
groupes de placement traditionnels d’Avadis Fondation
d’investissement et d’Avadis Fondation d’investissement 2.
Le Conseil de fondation s’est par ailleurs intéressé de près à
la durabilité des actifs.
Mise en œuvre de l’approche en matière de durabilité
Le Conseil de fondation des fondations d’investissement
Avadis a examiné le thème de la durabilité lors de la gestion
des actifs durant l’exercice 2016/2017 et s’est engagé en
faveur d’une politique de placement aussi conforme que
possible aux critères ESG (ESG: Environmental, Social and
Governance) dans tous les groupes de placement. A cet effet,
il a adopté une directive visant à mettre en œuvre l’approche
en matière de durabilité ESG. Avadis Fondations d’investissement
appliquent ainsi l’approche en matière de durabilité
lors du placement des actifs qui leur ont été confiés par les
investisseurs. Ce principe inclut également l’exercice des
droits des actionnaires pour le placement en actions suisses.
Avadis Fondations d’investissement tiennent à ce que tous
les gérants de fortune indépendants qu’elles mandatent
aient ratifié les UN Principles for Responsible Investments
(UN PRI). En matière de placements traditionnels, Avadis
Fondations d’investissement n’investissent pas dans des
sociétés qui enfreignent les principes de durabilité suisses
et internationalement reconnus. Les critères d’exclusion
nouvellement définis par Avadis se fondent concrètement
sur la Convention d’Oslo sur les armes à sous-munitions et
la Convention d’Ottawa sur l’interdiction des mines antipersonnel.
Les critères d’exclusion sont régulièrement contrôlés
par la direction et périodiquement soumis au Conseil de fondation
pour information. Les commissions spécialisées du
Conseil de fondation (Commissions Immobilier Suisse habitation
et commerce) définissent les critères de sélection des
investissements ainsi que le guide pour les projets de développement
pour les groupes de placement Immobilier Suisse.
Elles contrôlent périodiquement les critères de durabilité
définis et les adaptent. Les placements en private equity
sont réalisés par le biais de fonds cibles et Avadis n’a pour
l’instant qu’une influence limitée en ce qui concerne les critères
ESG. Un principe de transparence et de monitoring
concernant les investissements indésirables est actuellement
implémenté dans le cadre de l’évolution du marché du
private equity. Les critères de durabilité prennent cependant
de plus en plus d’importance dans les fonds cibles et sont
donc progressivement intégrés dans les décisions d’investissement.
La Commission Private equity définit les critères
de durabilité et en assure le contrôle ainsi que l’adaptation
périodique.
Evaluation des groupes de placement actifs par rapport aux
groupes de placement indiciels
La fortune gérée de manière indicielle a fortement augmenté
dans le monde ces dernières années, en raison d’une sensibilité
croissante aux coûts. Hormis la question des coûts, il
existe aussi des critères plus fondamentaux selon la catégorie
de placement, par exemple l’efficience du marché, la
liquidité ou la surperformance historique des gérants de fortune
actifs, qui plaident en faveur d’une gestion active ou
indicielle. C’est la raison pour laquelle le Conseil de fondation
d’Avadis Fondations d’investissement a réfléchi à la
question de l’adéquation de ses propres formes de mise en
œuvre. Ce sont les circonstances objectives du marché des
catégories de placement qui ont été prises en compte à cet
égard. Les groupes de placement d’Avadis Fondations d’investissement
ont été classés dans une matrice d’adéquation
en fonction de leur adéquation avec une gestion active ou
indicielle. La recommandation qui en résulte reflète pour
l’essentiel le positionnement actuel au sein d’Avadis Fondations
d’investissement.
Transfert du groupe de placement Immobilier étranger
Après la réévaluation de l’orientation stratégique et en
étroite concertation avec les organes de révision et la CHS
PP, le groupe de placement Immobilier étranger lancé avec
succès au cours de l’exercice 2015/2016 a été transféré à
AFIAA en tant que centre de compétence d’Avadis pour les
placements immobiliers à l’étranger. Le transfert a eu lieu le
31 mai 2017 par le biais d’un contrat de reprise. La totalité
des droits sur les actifs et des engagements du groupe de
placement a été transférée à AFIAA à cette date.
Préparation du lancement du nouveau groupe de placement
Private equity monde XIII
Après le lancement réussi du groupe de placement Private
equity monde XII qui a atteint un nouveau record pour des
programmes de private equity d’Avadis avec une dotation en
capital de USD 215,6 millions, le lancement de Private
equity monde XIII au 1 er décembre 2017 a été préparé dès la
deuxième moitié de l’exercice. Le lancement régulier de nouveaux
groupes de placement permet aux caisses de pension
de se diversifier, tant en termes de stratégie et de région que
de millésimes et de cycles du marché.
16 Rapports de gestion 2016/2017

En mai 2017, la Commission Private equity a rendu visite à
une sélection de partnerships et de sociétés cibles dans la
Silicon Valley. Celle-ci constitue le cœur du secteur mondial
du capital-risque. Sur place, les membres de la commission
ont pu se faire une idée des thématiques actuelles des
investissements, comme l’intelligence artificielle, l’Internet
des objets, le coaching cloud, etc.
Optimisations
Durant l’exercice, Avadis a permis aux fondations participantes
d’économiser un total de CHF 0,3 million (année précédente
CHF 0,2 million) en commissions de souscription et
de rachat par la compensation (netting) d’ordres de souscription
et de rachat se présentant simultanément. Cela
représente 7,3% (année précédente 9,9%) du volume des
opérations des Fondations (hors apports en nature et montants
distribués). Pour la majeure partie, ces économies sont
atteintes par les mandats de rééquilibrage annoncés par les
investisseurs en fin de mois et exécutés par la direction.
Conjoncture et marchés financiers
Le climat sur les marchés financiers internationaux était
exceptionnellement bon durant l’exercice sous revue (du
1 er novembre 2016 au 31 octobre 2017). Immédiatement
après l’élection de Donald Trump à la présidence des Etats-
Unis, les bourses ont été mises sous pression le 8 novembre
2016, mais se sont ensuite rapidement redressées. A l’exception
du mois d’août, les marchés des actions mesurés
par l’indice MSCI monde ont enregistré de nouveaux records,
mois après mois, et clôturé l’exercice sur des hausses de
cours parfois impressionnantes. Cette embellie s’est produite
en dépit de toute une série d’événements défavorables,
comme le revirement des taux d’intérêt aux Etats-
Unis, l’annonce d’un recalibrage de la politique monétaire
en Europe, l’entrée d’un parti populiste et eurosceptique au
Parlement allemand, la crise catalane, les négociations
ardues sur le Brexit et, pour finir, la politique d’intimidation
nord-coréenne. Or, tous ces aspects n’ont guère eu d’incidence
sur les marchés financiers. Les investisseurs ont
développé un goût du risque marqué et la crise financière
qui sévissait il y a quelques années encore devrait être surmontée.
C’est du moins ce que semblent attester les données
économiques mondiales. Ainsi, les indicateurs conjoncturels
au cours de l’exercice se sont nettement améliorés et
la croissance économique s’est accélérée ces derniers mois
dans les principales régions du globe. L’indice avancé des
directeurs d’achat pour l’industrie mondiale s’est établi à
53,2 points vers la fin de l’exercice. Il s’agit de son niveau le
plus élevé depuis six ans. Aux Etats-Unis, cet indicateur
(ISM) a même atteint 58,7 points. Les ouragans n’ont pas
fait flancher l’économie aux Etats-Unis. Au contraire, une
partie importante de cette dynamique devrait s’expliquer
par la reconstitution des stocks qui s’en suivra. Les
dépenses de consommation semblent également s’appuyer
sur des bases solides. Durant l’exercice, le chômage a
constamment reculé aux Etats-Unis. Il était de 4,2% en
octobre 2017, soit son plus bas niveau depuis plus de 15
ans. Pour la première fois, les salaires sur le marché du travail
ont également réagi en affichant une légère augmentation.
Ceci est particulièrement important, car la Réserve
fédérale américaine (FED) base sa politique monétaire sur
ce critère.
Le baromètre conjoncturel du KOF a également récemment
enregistré une embellie en Suisse. L’économie suisse
semble donc aussi gagner en dynamisme. Cette tendance
est également confortée par l’évolution économique solide
dans la zone euro, le principal marché de distribution de la
Suisse. La série de trimestres successifs avec une croissance
positive du PIB y est particulièrement impressionnante:
le troisième trimestre 2017 a été le 17 e trimestre positif
de suite dans la région. L’appréciation de l’euro et la crise
catalane n’ont pas encore impacté les valeurs positives
enregistrées lors des enquêtes sur le moral des entrepreneurs.
L’économie britannique a également affiché une étonnante
robustesse malgré le Brexit. Contrairement aux
craintes qui ont suivi le référendum sur l’UE, le secteur des
entreprises britanniques a même réussi à créer de nouveaux
emplois.
Enfin les pays émergents ont également profité de l’embellie
économique dans les pays développés. Ils se situent souvent
à l’origine de la chaîne des sous-traitants en exportant
les matières premières ou les composants individuels des
produits destinés à la consommation dans les pays industrialisés.
Les attentes conjoncturelles ont donc été largement
positives dans les pays émergents. La Chine désormais
deuxième plus importante économie, contribue
fortement à la dynamique conjoncturelle mondiale avec
une croissance du PIB supérieure à 6,5%.
Les marchés financiers ont profité de cette dynamique
conjoncturelle généralisée. Les résultats trimestriels des
entreprises ont globalement confirmé l’évolution positive de
l’économie et maintenu le moral des investisseurs au beau
fixe. Au 31 octobre 2017, l’indice MSCI monde a enregistré
une performance en francs suisses supérieure à 20%. Les
marchés émergents ont été particulièrement recherchés
avec une augmentation de valeur du MSCI Emerging Markets
en francs suisses de près de 30%.
L’évolution des marchés obligataires a manqué d’homogénéité.
Les emprunts d’Etat des marchés développés et les
obligations en francs suisses ont plus ou moins stagné,
alors que les emprunts à risque, notamment la dette émergente,
ont profité d’un engouement croissant des investisseurs
en raison de leur rendement à l’échéance attractif.
Rapports de gestion 2016/2017 17

Rapport de la direction
Marché monétaire et devises
La Banque nationale suisse (BNS) a poursuivi une politique
monétaire inchangée au cours de l’exercice sous revue. Le
taux d’intérêt des dépôts à vue à la BNS s’établit toujours à
-0,75% et la marge de fluctuation du Libor à trois mois (3M-
Libor) est restée inchangée entre -1,25% et -0,25%.
La situation des monnaies manque d’homogénéité au cours
de l’exercice sous revue. La monnaie unique européenne
(EUR) a déjà partiellement anticipé le recalibrage de la politique
monétaire annoncé par la Banque centrale européenne
et s’est appréciée à 1.16 par rapport au franc suisse. Ainsi,
l’euro s’est de nouveau approché du cours plancher de l’euro
à 1.20 supprimé par la BNS début 2015. A l’inverse, le dollar
US s’est quelque peu déprécié par rapport au franc suisse et
cotait à parité au 31 octobre 2017. Après les élections anticipées
au Japon et la perspective de nouvelles impulsions
fiscales, le yen japonais (JPY) s’est nettement déprécié par
rapport au franc suisse. Il a ainsi reculé de quelque 7%
durant l’exercice sous revue.
Obligations en CHF
Au cours de cet exercice les rendements des obligations en
francs suisses n’ont guère évolué. La courbe des taux s’est
quelque peu accentuée et les rendements ont légèrement
augmenté au premier trimestre. Après plusieurs années de
performance positive, la situation en matière de taux a
entraîné pour la première fois une légère perte de valorisation
sur les marchés obligataires en francs suisses. Ainsi, le
segment des émetteurs suisses a été davantage affecté que
celui des émetteurs étrangers (-0,3%) avec une décote de
1,8% du Swiss Bond Index TR (SBI AAA-BBB Domestic), en
raison d’une duration nettement plus longue.
Avadis couvre cette catégorie de placement au moyen des
deux groupes de placement Obligations CHF Suisse et Obligations
CHF étranger. Ces deux groupes de placement sont
gérés de manière indicielle selon l’approche «Stratified Sampling»
et ont évolué conformément à leur indice de référence.
Obligations en monnaies étrangères
Les rendements des emprunts d’Etat à dix ans ont légèrement
augmenté sur les marchés internationaux des capitaux
au cours de l’exercice sous revue. La hausse initiée aux
Etats-Unis après les élections présidentielles n’a toutefois
pas été durable, et le mouvement a stagné en cours d’année.
Au 31 octobre 2017, les rendements des Emprunts d’Etat
américains à dix ans ressortaient à 2,4%, ce qui représente
une hausse de 0,5% par rapport à leur valeur un an auparavant.
Dans les Etats membres de la zone euro, les rendements
n’ont que légèrement augmenté, mais sont sortis de
la zone négative. Les rendements des emprunts d’Etat allemands
s’établissaient à 0,4% à la fin de l’exercice. Les rendements
des emprunts d’Etat britanniques (1,3%) et
japonais (0,1%) sont restés pratiquement inchangés par rapport
à la valeur de l’année précédente.
Avadis propose quatre groupes de placement différents pour
les obligations en monnaies étrangères:
emprunts d’Etat en monnaies étrangères, emprunts d’Etat
en monnaies étrangères AAA-AA, emprunts d’entreprise et
obligations de pays émergents. Le groupe de placement
emprunts d’Etat en monnaies étrangères fait l’objet d’une
gestion indicielle et est proposé avec ou sans couverture de
change. Alors que le groupe de placement couvert a reculé
de 1,9% durant l’exercice, la performance du compartiment
non couvert a atteint 1,0%. La nette appréciation de l’euro
par rapport au franc suisse est l’une des principales raisons
du meilleur résultat enregistré par ce groupe de placement.
Dans le segment des débiteurs à plus haute solvabilité,
Avadis propose un groupe de placement séparé à gestion
active, qui a enregistré une baisse de valeur de 2,0% au
cours de l’exercice. Le groupe de placement des emprunts
d’entreprise bénéficie également d’une gestion active et
d’une couverture contre les fluctuations de change. Durant
l’exercice, il a enregistré une performance en francs suisses
de 1,2%.
Les obligations des pays émergents sont principalement
concrétisées par le biais d’emprunts d’Etat en monnaies
locales, la gestion étant également active, mais sans couverture
de change. Après une évolution de la valeur qui était
déjà positive au cours de l’année précédente, le groupe de
placement a enregistré une performance en francs suisses
de 6,0% au cours des douze derniers mois. Ce résultat s’explique
par le rendement exceptionnel des obligations, mais
aussi par l’évolution globale positive des monnaies des pays
émergents.
Actions Suisse indexées
Au cours de l’exercice sous revue, le marché suisse des
actions a enregistré une solide performance de 23,6% mesurée
pas l’indice UBS 100. L’évolution des cours particulièrement
favorable de certaines valeurs dans les secteurs de la
chimie, du luxe et de la finance a été déterminante. Après les
pertes de l’année précédente, les secteurs cycliques se sont
redressés en raison de l’accélération conjoncturelle de la
croissance. L’exercice a ainsi été globalement très favorable
à ces entreprises suisses et l’évolution des bénéfices a en
partie nettement dépassé les attentes des analystes au
cours des douze derniers mois, notamment chez les fabricants
de produits de luxe. Les mesures de réduction des
coûts engagées depuis la suppression du cours plancher de
l’euro commencent à porter leurs fruits et la réduction des
coûts exerce un effet de levier sur le résultat opérationnel
avec une croissance du chiffre d’affaires de plus en plus
forte. La tendance affichée par les bénéfices des entreprises
est également satisfaisante pour le marché global.
18 Rapports de gestion 2016/2017

Avadis propose la gestion des actions suisses avec une
réplication complète de l’indice. L’an dernier, le groupe de
placement Actions Suisse indexées a évolué conformément
à l’indice.
Actions monde hedged indexées
Au cours de l’exercice, le marché mondial des actions a
constamment progressé, sans fluctuations particulière à la
hausse comme à la baisse, ce qui a entraîné un net recul de
la volatilité, qui atteignait un plancher historique à la fin de
la période. Les secteurs sensibles à la croissance tels ceux
des semi-conducteurs, de la finance et de la construction
ont connu une évolution particulièrement favorable. Les
marchés des actions ont profité d’une accélération de la
croissance sans inflation perceptible. Ce n’est que vers la fin
de l’exercice sous revue qu’une légère augmentation de la
pression salariale a pu être constatée aux Etats-Unis.
Avadis propose la catégorie de placement Actions monde
indexées par le biais d’un groupe de placement avec ou
sans couverture de change. Au cours de l’exercice, l’appréciation
parfois significative de monnaies étrangères importantes
et les frais courants de la couverture de change se
sont traduits par un rendement plus élevé pour le groupe de
placement non couvert (23,8%). Celui-ci a fait mieux que le
groupe de placement couvert (19,8%) d’environ 4%.
Actions marchés émergents
Durant l’exercice, les marchés émergents ont profité de l’environnement
économique positif des pays industrialisés et
ont continué à attirer de nombreux capitaux étrangers. L’indice
des marchés émergents (MSCI Emerging Markets TR
net) a enregistré une augmentation de valeur inhabituellement
élevée, de 27,5% en francs suisses. Les marchés d’Europe
de l’Est tels que la Pologne et la Tchéquie ont notamment
été parmi les plus performants. La performance dans
ces pays convertie en francs suisses a été fortement déterminée
par l’évolution des monnaies locales également. De
nombreux marchés émergents sont des exportateurs nets
de matières premières et profitent de la reprise des marchés
de marchandises ainsi que de la politique monétaire toujours
aussi expansive des banques centrales. L’amélioration
des conditions-cadres économiques mondiales s’est également
traduite pour les marchés émergents par la perspective
d’une économie exportatrice solide.
Avadis propose la catégorie de placement avec deux
groupes de placement séparés: l’un à gestion active et
l’autre à gestion indicielle. Les deux groupes de placement
ont le même indice de référence (MSCI Emerging Markets TR
net) et n’ont pas de couverture de change. Avec un rendement
de 25,3% en francs suisses, le groupe de placement à
gestion active s’est laissé légèrement distancer par l’indiciel
(26,7%), en raison d’un positionnement plus défensif. La
sous-pondération du secteur informatique chinois qui a fortement
performé a été particulièrement déterminante à cet
égard.
Immobilier Suisse
Durant l’exercice écoulé, la forte pression sur les investissements
exercée par les investisseurs institutionnels a continué
d’influencer le marché immobilier suisse. En plus de l’activité
de placement directe, des fonds ont été injectés dans
le marché par le biais de nouveaux véhicules de placement
ou par les augmentations de capital de véhicules existants.
Les prix observés sur le marché des transactions suggèrent
que de nombreux investisseurs tablent toujours sur un environnement
de taux négatifs à long terme et qu’ils ont par
conséquent adapté leurs prévisions de rendement à la
baisse.
L’évolution des prix a toutefois manqué d’homogénéité, et
l’accentuation d’un écart de rendement entre les immeubles
d’habitation et commerciaux déjà observé l’an dernier
semble progresser: sur le marché des transactions, les rendements
des immeubles de très bonne qualité, tant au
niveau de l’emplacement que de l’objet ont notamment continué
à baisser, alors que ceux des immeubles difficiles sont
restés constants ou ont progressé. La préférence intacte des
investisseurs pour les immeubles «Core» du marché s’explique
principalement par la faiblesse persistante des taux.
Les investisseurs se focalisent également de plus en plus sur
certains risques, ce qui influe fortement sur la formation des
prix dans les différents segments du marché.
L’examen des évolutions sur le marché des surfaces locatives
présente également un tableau différencié: l’année a
été caractérisée en Suisse par une légère diminution des
loyers. L’abaissement du taux d’intérêt de référence à 1,5%
durant l’été y a certainement contribué. La situation varie
cependant d’une région à l’autre, la forte activité de
construction de ces dernières années ayant eu un impact
déterminant. L’élargissement de l’offre de logements a
notamment pesé sur les loyers à la périphérie et à l’écart des
agglomérations des grandes villes et les taux de vacance ont
continué à progresser. Le taux des logements vides de
1,47% pour la Suisse publié cet automne par l’Office fédéral
de la statistique est encore bas par rapport à l’étranger.
Mais il a fortement augmenté, notamment ces dernières
années. Le recul de la migration nette ainsi que les évolutions
sociales et démographiques se traduisent toujours par
une mutation constante de la demande de logements: la
force d’attraction des villes et de leurs agglomérations s’est
encore amplifiée, et les offres de petite surfaces ou de logements
partagés prennent davantage d’importance.
Le marché a également été agité en ce qui concerne les surfaces
locatives commerciales: des phénomènes tels que la
numérisation croissante du secteur tertiaire, le commerce
Rapports de gestion 2016/2017 19

Rapport de la direction
sur Internet et le tourisme de consommation ont modifié
la demande de surfaces dans le secteur commercial. La
demande est localement plus concentrée et plus volatile: les
surfaces doivent être disponibles rapidement et résiliables
tout aussi rapidement. Alors que le marché des surfaces de
bureaux s’attachait encore à réduire les surcapacités locales
existantes, l’appréciation de l’euro par rapport au franc
suisse a notamment offert un léger répit aux surfaces de
vente. Au cours de l’exercice écoulé, les groupes de placement
Immobilier Suisse habitation et commerce ont enregistré
des performances respectives de 6,42% et de 5,00%. Ils
ont ainsi réalisé de très bon résultats, tant en valeur absolue
que par rapport à la concurrence.
Immobilier étranger
Avadis propose pour Immobilier étranger trois groupes de
placement sans couverture de change investis dans des
fonds de placement immobiliers régionaux cotés (REITs). Ces
douze derniers mois, ils ont tous profité de taux d’intérêt
avantageux ainsi que d’une solide demande pour les investissements
immobiliers réalisant ainsi un rendement positif.
L’évolution de la valeur a fortement différé en fonction du
type d’utilisation. Alors que le segment d’habitation et certaines
branches industrielles sont restés très demandés, les
centres commerciaux et de vente de détail ont parfois enregistré
de fortes pertes. L’évolution des placements immobiliers
cotés a également été disparate pour des raisons liées
aux cours de change.
Le marché des REITs européens a été le plus convaincant à
l’issue de la période sous revue avec une performance de
l’indice en francs suisses de 19,7%. L’appréciation de la
livre sterling et de l’euro par rapport au franc suisse a eu une
forte influence sur cette évolution. Début novembre 2016,
suite au Brexit, la livre sterling atteignait un plancher historique
de 1.21 par rapport au franc suisse. L’économie britannique
n’étant pas tombée en récession comme on pouvait le
craindre, la livre est remontée à 1.33 à la fin de la période.
Eu égard à la part territoriale importante de la Grande-Bretagne
de plus de 30%, cette influence positive de la monnaie
étrangère combinée à l’appréciation de l’euro a été
déterminante pour la bonne performance.
Avec un rendement de l’indice de 4,9%, les REITs nord-américains
n’ont pas été en mesure de rivaliser avec le marché
européen. Cela s’explique par l’évolution du change (contrairement
à l’euro et à la livre sterling, le dollar américain n’a
pas connu d’appréciation comparable par rapport au franc
suisse), mais aussi par des problèmes structurels sur le marché
de détail. L’évolution de la région Asie Pacifique a été
satisfaisante, avec un rendement en francs suisses de l’indice
de 6,7% sur la période et une volatilité relativement
faible.
Private equity
Le marché du private equity a continué sur sa lancée positive.
Cela fait déjà quelques temps que les fonds cibles font
preuve d’une certaine retenue sur le front des achats, car les
prix de vente des entreprises appropriées sont très élevés.
Cette situation requiert une grande discipline et beaucoup
de patience de la part des gérants de fonds. A long terme,
cette retenue est toutefois payante. Dans la plupart des cas,
les participations peuvent en effet être vendues à très bon
prix. Certains fonds cibles en ont profité pour se séparer de
participations de longue date. Les placements en private
equity ont connu une évolution positive durant l’exercice.
L’environnement de marché a globalement été très favorable,
et les indicateurs tels que les TIR et les multiples (TVPI) se
sont améliorés. L’augmentation de valeur des groupes de
placement monde VII, VIII et IX a été particulièrement forte.
Notons que les distributions ont été nettement plus élevées
que les appels de capitaux, ce qui s’explique par un environnement
de marché positif pour les ventes. Tant l’option de
l’introduction en bourse (IPO) que l’appétit accru des investisseurs
stratégiques y ont contribué.
Au nom de la direction d’Avadis Fondations d’investissement
Ivana Reiss, CFA, Directrice
Indices (1.11.2016–31.10.2017)
Indice
Performance
en % (en CHF)
Pictet LPP-25 5,72
Pictet LPP-40 9,49
Pictet LPP-60 14,71
Indice UBS 100 TR 23,61
MSCI monde ex Suisse TR net 23,83
MSCI Emerging Markets TR net 27,46
Swiss Bond Index AAA-BBB -1,31
Citigroup WGBI ex Suisse TR 1,03
Bloomberg Barclays Global Aggr. Corp. ex Suisse
hedged en CHF
1,24
JP Morgan GBI-EM Global diversified unhedged 6,02
20 Rapports de gestion 2016/2017

Profil
Profil Avadis Fondation d’investissement/
Fondation d’investissement 2
Avadis est la plus grande fondation d’investissement en
Suisse non affiliée à une banque ou à une compagnie d’assurance.
Avadis propose aux institutions de prévoyance
suisses une plateforme de placement large et bien établie.
En plus d’Avadis Fondation d’investissement (AFI), Avadis
Fondation d’investissement 2 (AFI 2) a été créée pour des
raisons fiscales pour les groupes de placement Actions
monde, Actions monde hedged et Immobilier Amérique du
Nord. Les deux fondations bénéficient d’une gestion
identique.
Dans l’intérêt des caisses de pensions: grâce à son indépendance,
Avadis est en mesure de se concentrer sur les
intérêts des investisseurs. Avadis n’a d’engagement envers
aucun gérant de fortune.
Gestion de fortune professionnelle: en termes de gestion
de fortune, Avadis poursuit une stratégie multistyles et
multigérants. Pour chaque groupe de placement, elle choisit
le style de placement optimal et sélectionne, dans le
monde entier, les gérants de fortune appropriés pour ce
style.
Suivi de la chaîne de valeur: Avadis surveille toute la
chaîne de valeur du processus de placement en se basant
notamment sur une sélection rigoureuse des gérants de
fortune. Avadis est responsable de l’assurance de la qualité
des produits, entre autres du respect des directives de
placement.
Produits avantageux: en tant qu’importante communauté
d’achat pour les caisses de pension, Avadis obtient des
avantages de coûts pour ses investisseurs.
Accès simplifié à des placements complexes: les investisseurs
accèdent tout aussi aisément aux groupes de placement
complexes et moins liquides tels que private equity
qu’aux placements traditionnels.
Formules complètes: sur demande, Avadis s’occupe de l’ensemble
des activités de placement pour les investisseurs,
réduisant ainsi leur travail à un strict minimum. Des rapports
significatifs et clairs permettent aux investisseurs de
suivre avec précision la performance de leurs investissements.
Organisation
Assemblée des investisseurs
Commission Private equity
Commission Liegenschaftskommissionen
Immobilier Suisse habitation
Commission Immobilier Suisse commerce
Conseil de fondation
Comité d’innovation
Comité d’audit
Surveillance:
Commission de haute surveillance
Direction
Avadis Prévoyance SA
Surveillance:
FINMA
Banque dépositaire
Lombard Odier
Direction de fonds
Lombard Odier AM
Banque dépositaire
Lombard Odier
Gestion de fortune
Portfolio Advisors
Groupes de placement:
Private equity
Mandataire
Avadis Prévoyance SA
Groupes de placement:
Immobilier Suisse
Gestion de fortune
Arrowstreet, Stone Harbor, SSgA, etc.
Fonds institutionnels:
actions/obligations
Rapports de gestion 2016/2017 21

Profil
Variation de la fortune nette AFI 1)
Evolution de la fortune en MCHF
en CHF
Fortune au 1.11.2016 8 349 409 712
Distributions versées -77 210 900
Souscriptions 383 363 380
Rachats -315 347 218
Résultat réalisé 413 032 815
Fortune au 31.10.2017 8 753 247 789
10 500
10 000
9500
9000
8500
8000
7500
2013
2014
2015
2016
2017
Variation de la fortune nette AFI 2 1)
en CHF
Fortune au 1.11.2016 2) 1 307 828 377
Distributions versées 0
Souscriptions 87 074 663
Rachats -172 219 977
Résultat réalisé 249 226 391
Fortune au 31.10.2017 1 471 909 454
La fortune totale de tous les groupes de placement
d’Avadis Fondation d’investissement et d’Avadis Fondation
d’investissement 2 se montait à la fin de la période sous
revue à CHF 10,2 milliards, en hausse par rapport à CHF 9,7
milliards l’année précédente. Au cours de l’exercice, les
investisseurs ont formulé de nouveaux engagements de
capital à hauteur de USD 137 millions pour les groupes de
placement Private equity et Immobilier étranger.
Investisseurs
Le nombre d’investisseurs a progressé rapport à l’année
précédente, pour atteindre le nombre de 107, avec quatre
entrées et une sortie.
1)
Total de tous les groupes de placement
2)
Valeur adaptée par rapport à l’année précédente corrigée du groupe de placement Immobilier étranger
22 Rapports de gestion 2016/2017

Gouvernance d’entreprise
Déclaration de préférence de vote
Selon le Règlement d’Avadis Fondation d’investissement
(AFI), tous les investisseurs détenant des parts dans le
groupe de placement «Actions Suisse indexées» peuvent
exprimer une préférence de vote sur les questions soumises
aux assemblées générales (AG). Cette possibilité est
donnée aux 100 titres suisses les plus importants compris
dans l’indice UBS 100. Avadis Fondation d’investissement
vote en règle générale dans le sens du Conseil d’administration.
Avadis Fondation d’investissement n’offre pas de
service de conseil quant à la prise de décision qui incombe
à la Caisse de pension. Durant l’exercice sous revue, tous
les votes des sociétés du groupe de placement «Actions
Suisse indexées» ont été exprimés dans le sens du Conseil
d’administration des sociétés anonymes correspondantes.
Prévention des conflits d’intérêts
Droit de codécision des investisseurs: les investisseurs
peuvent influencer la conception de la politique de placement
de la Fondation par le biais de l’Assemblée des investisseurs,
du Conseil de fondation et des commissions.
Séparation entre stratégie et mise en œuvre: le Conseil de
fondation prend des décisions stratégiques comme la
structuration des groupes de placement, le choix des
gérants de fortune ou la détermination des indices de référence.
La direction exécute les décisions, surveille les
résultats et fournit des comptes rendus réguliers au
Conseil de fondation. Les gérants de fortune sont responsables
de la mise en œuvre au niveau des titres. La surveillance
est assumée par la direction ainsi que par des
organes indépendants de la direction et de la gestion de
fortune.
Transfert des connaissances: des experts externes siègent
dans les organes de la Fondation afin d’y apporter un point
de vue neutre et les connaissances les plus récentes. Le
Conseil de fondation fait appel à d’autres experts pour certaines
questions spécifiques.
Diversification auprès des gérants de fortune: Avadis
engage un ou plusieurs gérants de fortune par groupe de
placement. Ainsi, une accumulation éventuelle de risques
est réduite au minimum et des effets complémentaires
positifs sont atteints.
Best execution: tous les gérants de fortune sont tenus par
la réglementation d’exécuter les transactions sur titres
selon les principes de best execution. La Fondation d’investissement
se réserve le droit de restreindre le choix des
contreparties, lorsque c’est dans son intérêt ou dans celui
des investisseurs.
Code de déontologie
Loyauté dans la gestion de fortune: les membres du Conseil
de fondation, des commissions et des comités ainsi que
toutes les personnes impliquées dans la direction de la
Fondation se conforment aux directives de loyauté des
art. 48f à 49a OPP 2 et de la Charte de l’ASIP. Les activités
telles que les mandats politiques, au sein de conseils
d’administration ou de fondations ainsi que les liens d’intérêt
doivent impérativement être déclarés.
Tous les collaborateurs d’Avadis Prévoyance SA impliqués
dans la direction sont soumis à un code de déontologie
dont les dispositions observent les art. 48f à 49a OPP 2 et
la Charte de l’ASIP ou sont plus sévères. Ainsi, les déclarations
de fortune personnelle de certains collaborateurs
sont vérifiées au moyen de contrôles aléatoires effectués
par des organes externes. En tant que gérant de fortune
régulé et surveillé par l’Autorité fédérale de surveillance
des marchés financiers (FINMA), Avadis Prévoyance SA respecte
également les règles de conduite de la Swiss Funds
& Asset Management Association (SFAMA).
Les gérants de fortune externes sont également tenus de
se conformer à ces principes.
Rémunération des organes
La rémunération des organes est définie dans le Règlement
de rémunération des organes d’AFI. Ce dernier est mis en
vigueur sur proposition du Conseil de fondation par l’Assemblée
des investisseurs et règle la rémunération des membres
des organes et celle des experts siégeant au sein des
organes. On entend par organes le Conseil de fondation ainsi
que les commissions et comités constitués par le Conseil.
Rétrocessions, indemnisations de distribution
et d’encadrement des clients
L’Avadis Fondation d’investissement ne sert aucune rétrocession
ni indemnisation de distribution et d’encadrement
des clients aux partenaires.
Rapports de gestion 2016/2017 23

Gestion du risque pour les groupes de placement traditionnels
Gestion du risque pour les groupes
de placement traditionnels
Processus
La gestion du risque garantit d’une part que tous les placements
sont faits conformément à la loi et en vertu des statuts
de la Fondation. Par ailleurs, la performance réalisée
est analysée par un procédé structuré permettant d’assurer
la qualité. Le processus de gestion du risque comporte
trois étapes décrites ci-dessous.
Directives de placement
Chaque gérant de fortune travaille en tant que spécialiste
d’un groupe de placement dans un cadre défini clairement
par contrat. Les paramètres à observer sont les suivants:
– univers de l’indice de référence (p. ex. rendement total
de l’indice de référence comme but à atteindre, achats
hors de l’univers de titres)
− limites maximales (titres et exposition aux risques pays,
solvabilité, etc.)
– rendement escompté pour une période continue de trois
ans
– écart de risque toléré par rapport à l’indice de référence
– utilisation d’instruments dérivés
Mise en œuvre opérationnelle
Pour être efficace, ce processus en trois étapes doit suivre
les principes opérationnels adaptés. Ainsi, les gérants de
fortune n’effectuent pas eux-mêmes les opérations sur les
portefeuilles mais donnent leurs instructions de manière
électronique au dépositaire. De cette manière, les activités
des gérants de fortune sont sous constante surveillance
et l’on peut intervenir rapidement en cas de besoin. La
non-observation des directives de placement entraîne un
processus de recours hiérarchique. Les rapports d’anomalie
correspondants sont transmis aux instances prédéfinies
auprès des gérants de fortune et d’Avadis. Cette dernière
décide des mesures à prendre pour régler le cas. Le Conseil
de fondation reçoit un résumé des rapports de surveillance
des gérants de fortune lors des comptes rendus réguliers
de la direction. Le Conseil de fondation statue sur toute
modification de produit, sélection ou changement de
gérant de fortune.
Contrôle des investissements et de conformité
Un organisme indépendant de la direction et du gérant de
fortune veille constamment à ce que les directives de placement
soient observées et que les portefeuilles correspondent
en tout temps aux dispositions légales et aux
prescriptions en matière de surveillance.
Assurance de la qualité
La direction surveille continuellement la qualité des résultats
obtenus et les évalue en fonction des objectifs définis.
A cet effet, des réunions avec les gérants de fortune ont
lieu régulièrement, durant lesquelles l’analyse porte non
seulement sur les données quantitatives (risque et rendement),
mais aussi sur les aspects qualitatifs (développement
de l’organisation, équipe, processus de placement,
etc.).
24 Rapports de gestion 2016/2017

Gestion du risque pour les groupes de placement Immobilier Suisse
Gestion du risque pour les groupes
de placement Immobilier Suisse
La gestion du risque dans les groupes de placement Immobilier
Suisse habitation et commerce se fait à plusieurs
niveaux.
Conseil de fondation
Le Conseil de fondation, en qualité d’organe suprême
directionnel, délègue des tâches et compétences clairement
définies aux Commissions Immobilier Suisse habitation
et commerce, au moyen des règlements y relatifs. Il
exige des informations sur les affaires courantes et prend
les décisions nécessaires lors de chaque séance. D’autres
tâches de contrôle sont assumées par le Comité d’audit
du Conseil de fondation qui s’informe également de l’organisation
de la gestion des risques et peut proposer des
thèmes particulièrement importants pour examen par
l’organe de révision.
Commissions Immobilier Suisse
Les Commissions Immobilier Suisse sont des organes
spécialisés nommés par le Conseil de fondation pour ces
groupes de placement. Elles s’assurent que les objectifs
stratégiques déterminés sont respectés par des mesures
organisationnelles (choix et surveillance des prestataires,
détermination de la stratégie, etc.) et établissent des rapports
à l’attention du Conseil de fondation.
Exploitation
Grâce à la régionalisation de l’exploitation des immeubles,
à la gestion des processus ciblée et aux rapports pertinents
sur les vacances, les loyers et les données financières
ainsi qu’au dialogue direct avec les gérants, les
risques sur le marché peuvent être décelés rapidement.
Projets de constructions/d’assainissement,
parc immobilier
La direction des projets et la surveillance des projets de
construction et d’assainissement sont confiées au fiduciaire
maître d’ouvrage du mandataire. Afin de surveiller
l’exécution et les risques inhérents (e.a. prix, prestation,
qualité, calendrier, garantie), un contrôle de projet systématique
est effectué au moyen d’une gestion des processus
ciblée et avec l’appui de spécialistes externes.
L’état des bâtiments du parc immobilier est régulièrement
contrôlé. Les mesures résultant de ces contrôles sont
prises en compte dans la planification immobilière existante
portant sur plusieurs années.
Couverture d’assurance
Les risques de dommages corporels et matériels sont
couverts par un contrat cadre conclu avec une compagnie
d’assurance.
Direction
La direction assure la gestion et la surveillance des groupes
de placement Immobilier Suisse habitation et commerce,
la gestion des droits et adresse des rapports périodiques
aux investisseurs. En outre, elle assume le contrôle de la
performance et coordonne la coopération avec les organes
de révision et de surveillance. Un contrôle des investissements
– indépendant tant sur le plan organisationnel que
personnel – veille au respect des directives de placement.
Les résultats de la surveillance font l’objet d’un rapport à la
Commission Immobilier Suisse habitation et commerce et
au Conseil de fondation.
Mandataire
Le mandataire est responsable de la mise à disposition des
bases de décision, de la mise en œuvre opérationnelle, de
la gestion des ressources et des processus ainsi que de la
gestion financière. La surveillance et le reporting sont
confiés à un logiciel performant (Immopac) qui dispose
d’interfaces en ligne avec les gérants.
Rapports de gestion 2016/2017 25

Gestion du risque pour les groupes de placement Private equity
Gestion du risque pour les groupes de placement
Private equity
La gestion du risque dans les groupes de placement
Private equity se fait en plusieurs étapes.
Conseil de fondation
Conformément à l’art. 28 al. 3 de l’Ordonnance sur les
fondations de placement (OFP), les groupes de placement
Private equity sont mis en œuvre moyennant une structure
fermée. Afin de permettre la diversification sur plusieurs
années de souscription, Avadis Fondation d’investissement
prévoit le lancement d’un nouveau groupe de placement
Private equity tous les 18 mois environ. Le Conseil de
fondation, en qualité d’organe suprême directionnel,
délègue des tâches et compétences clairement définies à
la Commission Private equity d’Avadis Fondation d’investissement,
au moyen du Règlement sur les tâches et compétences
de la Commission Private equity. Sur recommandation
de la Commission Private equity, le Conseil de
fondation édicte les directives de placement et le prospectus
pour les nouveaux groupes de placement. Ceux-ci sont
vérifiés au préalable par la Commission de haute surveillance
de la prévoyance professionnelle (CHS PP).
Gérant de fortune
Le gérant de fortune des groupes de placement Private
equity est responsable de l’élaboration des bases de
décision, de la mise en œuvre opérationnelle ainsi que
de la gestion des ressources et des processus. Chaque
année, le gérant de fortune soumet quelque 350 fonds
cibles à une présélection. Un processus de sélection transparent
et éprouvé (due diligence) permet de sélectionner
quelque 50 à 90 fonds cibles pour un examen approfondi.
Au terme d’autres vérifications (entre autres de nature
fiscale et juridique ainsi que des contrôles de références),
entre 15 et 45 fonds cibles sont autorisés au final pour
l’investissement par le comité de placement. Après l’investissement,
des contrôles du risque et de la conformité
réguliers sont effectués sur toute la durée du fonds cible.
Commission Private equity
La Commission Private equity est un organe spécialisé
choisi par le Conseil de fondation Avadis Fondation d’investissement.
Sur mandat du Conseil de fondation, elle
surveille le gérant de fortune et la direction. Dans le cadre
du placement de la fortune des groupes de placement
Private equity, elle s’assure que les dispositions légales,
la pratique de l’autorité de surveillance, les statuts, le
règlement, les directives de placement et les prospectus
des groupes de placement Private equity soient observés.
La commission Private equity rapporte trimestriellement
au Conseil de fondation.
Direction
La direction surveille l’ensemble du processus, procède
au déroulement des versements promis et des remboursements
et adresse des rapports périodiques aux investisseurs
et à la Commission Private equity. Des processus
prédéfinis permettent d’assurer la mise en œuvre correcte
des directives stratégiques. De plus, la direction assume le
contrôle des placements et de la performance et coordonne
la coopération avec les organes de révision et de
surveillance. Un contrôle des investissements – indépendant
tant sur le plan organisationnel que personnel – surveille
l’observation des directives de placement. Les résultats
font l’objet d’un rapport à la Commission Private
equity et au Conseil de fondation.
26 Rapports de gestion 2016/2017

Avadis Fondation
d’investissement
Groupes de placement 28
Comptes annuels 44
Compte annuel fortune de base 61
Annexe comptes annuels Immobilier Suisse 64
Annexe 68
Rapports de gestion 2016/2017 27

Avadis Fondation d’investissement
Groupes de placement
Obligations CHF Suisse indexées
Evolution de la valeur sur 5 ans
140
130
120
110
100
90
Obligations CHF étranger indexées
Evolution de la valeur sur 5 ans
140
130
120
110
100
90
80
2013 2014 2015 2016 2017
80
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts
SBI Domestic AAA-BBB TR
Avadis après déduction des coûts
SBI Foreign AAA-BBB TR
Type de gestion: indexée
Type de gestion: indexée
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2013 -2,94 -2,64
2014 7,97 8,20
2015 1,94 2,17
2016 1,26 1,46
2017 (1.1.–31.10.) -0,18 -0,03
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2013 0,06 0,38
2014 4,59 4,78
2015 0,88 1,10
2016 0,85 1,09
2017 (1.1.–31.10.) -0,02 0,24
Catégories de débiteurs en %
Avadis
Indice
AAA 63,0 66,0
AA 19,2 18,7
A 11,0 8,0
BBB 6,7 7,3
Liquidités 0,1 0,0
Catégories de débiteurs en %
Avadis
Indice
AAA 19,4 22,8
AA 31,0 31,5
A 25,8 26,8
BBB 23,8 18,9
Liquidités 0,0 0,0
Echéance en %
Avadis
Indice
0–1 année 2) 2,7 0,0
1–3 ans 13,5 16,4
3–5 ans 16,1 17,0
5–7 ans 15,5 15,2
Plus de 7 ans 52,2 51,4
Echéance en %
Avadis
Indice
0–1 année 2) 3,4 0,0
1–3 ans 30,3 33,8
3–5 ans 20,7 21,3
5–7 ans 20,6 20,5
Plus de 7 ans 25,0 24,4
Données au 31.10.2017
1)
Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
2)
Y compris liquidités
28 Rapports de gestion 2016/2017

Emprunts d’Etat monnaies étrangères hedged indexés
Evolution de la valeur sur 5 ans
140
130
120
110
100
90
Emprunts d’Etat monnaies étrangères indexés
Evolution de la valeur sur 5 ans
140
130
120
110
100
90
80
2013 2014 2015 2016 2017
80
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts
Citigroup WGBI ex Suisse hedged en CHF TR
Avadis après déduction des coûts
Citigroup WGBI ex Suisse TR
Type de gestion: indexée
Type de gestion: indexée
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2013 -0,51 -0,19
2014 7,63 8,09
2015 -0,46 -0,2
2016 1,16 1,65
2017 (1.1.–31.10.) -0,28 -0,02
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2013 -7,20 -6,74
2014 10,72 11,22
2015 -3,31 -2,88
2016 2,59 3,17
2017 (1.1.–31.10.) 3,43 3,78
Catégories de débiteurs en %
Avadis
Indice
AAA 46,3 47,4
AA 17,3 17,6
A 21,4 21,9
BBB 12,7 13,1
BB 0,0 0,0
Liquidités 2,3 0,0
Catégories de débiteurs en %
Avadis
Indice
AAA 46,2 47,4
AA 17,3 17,6
A 21,4 21,9
BBB 12,8 13,1
BB 0,0 0,0
Liquidités 2,3 0,0
Echéance en %
Avadis
Indice
0–1 année 2) 2,7 0,5
1–3 ans 24,4 24,6
3–5 ans 17,5 19,4
5–7 ans 13,2 12,2
Plus de 7 ans 42,2 43,3
Echéance en %
Avadis
Indice
0–1 année 2) 2,8 0,5
1–3 ans 24,3 24,6
3–5 ans 17,5 19,4
5–7 ans 13,2 12,2
Plus de 7 ans 42,2 43,3
Répartition des monnaies étrangères
Répartition des monnaies étrangères
Autres1%
Liquidités 1%
Dollar australien 2%
Dollar canadien 2%
Livre sterling 6%
35% USD
33% Euro
20% Yen japonais
Autres1%
Liquidités 1%
Dollar australien 2%
Dollar canadien 2%
Livre sterling 6%
35% USD
33% Euro
20% Yen japonais
Données au 31.10.2017
1)
Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
2)
Y compris liquidités
Rapports de gestion 2016/2017 29

Avadis Fondation d’investissement
Groupes de placement
Emprunts d’entreprise monnaies étrangères hedged
Evolution de la valeur depuis le début
140
130
120
110
100
90
Dette émergente
Evolution de la valeur depuis le début
120
110
100
90
80
70
80
2013 2014 2015 2016 2017
60
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts
Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporates ex CH hedged en CHF
Avadis après déduction des coûts
JP Morgan GBI-EM Global Diversified unhedged
Type de gestion: active
Type de gestion: active
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2013 -1,43 -0,38
2014 7,24 7,27
2015 -1,97 -1,80
2016 3,54 3,94
2017 (1.1.–31.10.) 3,03 3,11
Avadis Indice
2013 -14,74 -11,57
2014 2,74 5,34
2015 -15,31 -14,29
2016 10,59 11,63
2017 (1.1.–31.10.) 8,57 8,92
Catégories de débiteurs en %
Avadis
Indice
AAA 0,6 1,4
AA 4,9 11,2
A 32,4 37,1
BBB 60,9 50,3
Liquidités 1,2 0,0
Echéance en %
Avadis
Indice
0–1 année 2) 1,9 0,1
1–3 ans 5,6 20,5
3–5 ans 19,1 22,2
5–7 ans 16,6 14,5
Plus de 7 ans 56,8 42,7
Répartition géographique
Autres13%
Liquidités1%
Australie2%
Canada4%
France4%
57% Etats-Unis
11% Grande-Bretagne
8% Pays-Bas
Catégories de débiteurs en %
Avadis
Indice
AAA 0,0 0,0
AA 5,5 3,7
A 26,7 36,1
BBB 53,4 47,0
BB 12,0 13,2
Liquidités 2,4 0,0
Echéance en %
Avadis
Indice
0–1 année 2) 10,8 0,0
1–3 ans 10,8 24,2
3–5 ans 21,6 20,6
5–7 ans 11,6 14,2
Plus de 7 ans 45,2 41,0
Répartition géographique
Autres15%
Liquidités2%
Turquie 7%
15% Mexique
11% Brésil
11% Indonésie
Colombie 8%
11%Russie
10% Afrique du Sud
10%Pologne
Données au 31.10.2017
1)
Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
2)
Y compris liquidités
30 Rapports de gestion 2016/2017

Emprunts d’Etat monnaies étrangères AAA-AA hedged
Evolution de la valeur depuis le début
140
130
120
110
100
90
Actions Suisse indexées
Evolution de la valeur sur 5 ans
180
160
140
120
100
80
80
2013 2014 2015 2016 2017
60
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts
Bloomberg Barclays Glob. Gov. AAA-AA Cap. Bond Custom Index ex CH hdg en CHF
Avadis après déduction des coûts
UBS 100 TR
Type de gestion: active
Type de gestion: indexée
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2014 (12.8.–31.12.) 3,34 3,64
2015 -1,17 -0,88
2016 1,23 2,31
2017 (1.1.–31.10.) -0,38 -0,41
Catégories de débiteurs en %
Avadis
Indice
AAA 64,4 65,0
AA 32,9 35,0
A 0,0 0,0
Liquidités 2,7 0,0
Echéance en %
Avadis
Indice
0–1 année 2) 2,9 1,3
1–3 ans 21,3 24,4
3–5 ans 18,0 20,0
5–7 ans 15,9 13,2
Plus de 7 ans 41,9 41,1
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2013 24,24 24,60
2014 12,59 12,91
2015 2,30 2,61
2016 -1,99 -1,72
2017 (1.1.–31.10.) 18,08 18,23
Positions les plus importantes en %
Nestlé 19,8
Novartis 15,4
Roche 12,3
UBS 5,0
Richemont 3,6
Répartition par secteur
Autres2%
IT 2%
32% Santé
22% Biens de cons. de base
Matériaux de base 5%
19% Finance
Consommation cyclique6%
Industrie12%
Répartition géographique
32%32
Autres 20%
Liquidités3%
Pays-Bas 5%
Singapour 5%
16% Allemagne
13% Etats-Unis
10% Canada
10%Australie
10%Belgique
8%France
Données au 31.10.2017
1)
Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
2)
Y compris liquidités
Rapports de gestion 2016/2017 31

Avadis Fondation d’investissement
Groupes de placement
Actions monde hedged indexées
Evolution de la valeur sur 5 ans
Actions monde indexées
Evolution de la valeur sur 5 ans
180
200
160
180
140
120
100
80
160
140
120
100
80
60
2013 2014 2015 2016 2017
60
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts
MSCI monde ex Suisse hedged en CHF TR net
Type de gestion: indexée
Avadis après déduction des coûts
MSCI monde ex Suisse TR net
Type de gestion: indexée
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2013 28,30 28,27
2014 9,25 9,08
2015 0,96 0,93
2016 7,36 7,40
2017 (1.1.–31.10.) 13,56 13,69
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2013 23,07 23,08
2014 17,42 17,46
2015 -0,24 -0,18
2016 9,59 9,63
2017 (1.1.–31.10.) 15,70 15,92
Positions les plus importantes en %
Apple 2,2
Microsoft 1,5
Amazon.com 1,1
Facebook 1,1
Johnson & Johnson 0,9
Positions les plus importantes en %
Apple 2,2
Microsoft 1,5
Amazon.com 1,1
Facebook 1,1
Johnson & Johnson 0,9
Répartition géographique
Répartition géographique
Autres7%
Liquidités1%
Pays-Bas2%
Australie 3%
Canada4%
Allemagne4%
France4%
60% Etats-Unis
9% Japon
6% Grande-Bretagne
Autres7%
Liquidités1%
Pays-Bas2%
Australie 3%
Canada 4%
Allemagne4%
France4%
60% Etats-Unis
9% Japon
6% Grande-Bretagne
Répartition par secteur
Répartition par secteur
Autres9%
Fournisseurs 3%
Matériaux5%
Energie6%
18% Finance
17% IT
12% Consommation cyclique
11% Industrie
11% Santé
8%Biens de cons. de base
Autres9%
Fournisseurs 3%
Matériaux5%
Energie6%
18% Finance
17% IT
12% Consommation cyclique
11% Industrie
11% Santé
8%Biens de cons. de base
Données au 31.10.2017
1)
Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
32 Rapports de gestion 2016/2017

Actions marchés émergents
Evolution de la valeur sur 5 ans
180
160
140
120
100
80
Actions marchés émergents indexées
Evolution de la valeur sur 5 ans
180
160
140
120
100
80
60
2013 2014 2015 2016 2017
60
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts
MSCI Emerging Markets TR net
Type de gestion: active
Avadis après déduction des coûts
MSCI Emerging Markets TR net
Type de gestion: indexée
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2013 -6,93 -5,05
2014 11,33 9,28
2015 -15,44 -14,29
2016 11,87 12,89
2017 (1.1.–31.10.) 26,39 29,72
Positions les plus importantes en %
Samsung 4,9
Taiwan Semiconductor 4,8
SK Hynix 2,9
Tencent Holdings 2,4
Alibaba Group 2,4
Rendement en %
Avadis
Indice
2015 (1.3.–31.12.) -14,10 -13,38
2016 12,09 12,89
2017 (1.1.–31.10.) 29,04 29,72
Positions les plus importantes en %
Lyxor ETF India 8,4
Samsung Electronics 5,2
Tencent Holdings 4,8
Alibaba Group 4,0
Taiwan Semiconductor 3,8
Répartition géographique
Répartition géographique
Autres10%
Liquidités 2%
Thaïlande 2%
Pologne 2%
Mexique 2%
Russie 3%
26%Chine
20% Corée du Sud
14%Taiwan
10%Brésil
6%Turquie
3%Inde
Autres13%
Malaisie 2%
Thaïlande2%
Mexique 3%
Russie3%
Répartition par secteur
29%Chine
15% Corée du Sud
12%Taiwan
8%Inde
7%Brésil
6% Afrique du Sud
Répartition par secteur
Autres/Liquidités4%
Biens de cons. de base2%
Fournisseurs2%
Télécommunication3%
34% IT
27% Finance
11% Matériaux
7% Energie
5% Industrie
5% Consommation cyclique
Autres 16%
Télécommunication5%
Industrie5%
27% IT
21% Finance
9% Consommation cyclique
6% Matériaux
6% Energie
5% Biens de cons. de base
Données au 31.10.2017
1)
Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
Rapports de gestion 2016/2017 33

Avadis Fondation d’investissement
Groupes de placement
Immobilier Suisse habitation
Evolution de la valeur sur 5 ans
180
160
140
120
100
80
Immobilier Suisse commerce
Evolution de la valeur sur 5 ans
180
160
140
120
100
80
60
2013 2014 2015 2016 2017
60
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts
Indice immobilier CAFP (CH)
Type de gestion: active
Avadis après déduction des coûts
Indice immobilier CAFP (CH)
Type de gestion: active
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2013 5,43 5,73
2014 5,65 5,06
2015 5,25 5,80
2016 7,16 5,83
2017 (1.1.–31.10.) 5,77 4,17
Propriété directe
2017 2016
Nombre d’appartements 5 626 5 742
Surfaces commerciales en m 2 39 646 39 842
Nombre de parkings 6 407 6 524
Vacants: total en % 4,0 3,7
Vacants: appartements en % 2) 3,2 2,8
Vacants: parking en % 9,1 9,3
Vacants: surfaces commerciales en m 2 16,1 13,9
Vacants: vente en % 3) 5,1 4,3
Vacants: commerce en % 3) 4,1 5,3
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2013 5,40 5,73
2014 5,00 5,06
2015 5,67 5,80
2016 6,29 5,83
2017 (1.1.–31.10.) 4,32 4,17
Propriété directe
2017 2016
Nombre d’appartements 173 173
Surfaces commerciales en m 2 81 094 81 462
Nombre de parkings 1 197 1 194
Vacants: total en % 7,5 8,2
Vacants: appartements en % 2) 3) 2,3 5,2
Vacants: surfaces commerciales en % 5,9 5,9
Vacants: vente en % 8,5 7,3
Vacants: commerce en % 13,4 18,1
Vacants: parking en % 12,0 11,2
Répartition géographique
Autres11%
Berne 2%
Thurgovie4%
Schaffhouse 4%
Bâle-Ville 6%
Bâle-Campagne7%
34% Zurich
23% Argovie
9% Genève
Copropriété (5–30%)
2017 2016
Nombre d’appartements 264 254
Surfaces commerciales en m 2 333 523 298 075
Nombre de parkings 7 154 6 926
Répartition géographique
Plus d’informations aux pages 50 ss. et 64 ss.
Données au 31.10.2017
1)
Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
2)
Y compris les immeubles en cours de rénovation
3)
Dans des immeubles à utilisation mixte
Autres3%
Bâle-Campagne 3%
Lucerne 3%
Argovie 5%
Tessin 5%
Berne 11%
Plus d’informations aux pages 53 ss. et 66 ss.
32% Zurich
23% Genève
15% Vaud
34 Rapports de gestion 2016/2017

Immobilier Europe
Evolution de la valeur sur 5 ans
180
160
140
120
100
80
Immobilier Asie Pacifique
Evolution de la valeur sur 5 ans
180
160
140
120
100
80
60
2013 2014 2015 2016 2017
60
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts
FTSE EPRA NAREIT Europe TR net Capped en CHF
Type de gestion: active
Avadis après déduction des coûts
FTSE EPRA NAREIT Asia TR net en CHF
Type de gestion: active
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2013 15,18 12,51
2014 22,51 22,99
2015 8,97 6,84
2016 -8,19 -6,63
2017 (1.1.–31.10.) 17,77 16,24
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2013 0,72 1,36
2014 10,73 11,82
2015 -6,42 -6,92
2016 7,37 7,23
2017 (1.1.–31.10.) 7,69 8,74
Positions les plus importantes en %
Unibail-Rodamco 6,5
Leg Immobilien 5,8
Klepierre 5,7
Land Securities Group 5,6
Vonovia 5,3
Positions les plus importantes en %
Sun Hung Kai Properties 6,8
Link Reit 5,1
CK Asset Holdings 4,8
Sumitomo Realty 4,7
Mitsui Fudosan 4,4
Répartition géographique
Répartition géographique
Autres 7%
Liquidités 2%
Pays-Bas 3%
Suisse3%
25% Allemagne
24% Grande-Bretagne
17% France
8% Suède
7% Espagne
7% Belgique
Autres/Liquidités2%
Singapour 9%
38% Japon
30% Hong Kong
21% Australie
Répartition par secteur
Répartition par secteur
Autres3%
Santé 1%
Dépôts2%
Industrie12%
31% Appartements
27% Bureaux
24% Vente
Autres/Liquidités 3%
Appartements 3%
Hôtellerie3%
Centres d’achats 5%
Industrie8%
57% Mixte
11% Surfaces commerciales
10% Bureaux
Données au 31.10.2017
1)
Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
Rapports de gestion 2016/2017 35

Avadis Fondation d’investissement
Groupes de placement
Private equity monde II 1)
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
Private equity monde III
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
10
14
8
6
12
10
8
4
2
6
4
2
0
2013
2014
2015
2016
2017
0
2013
2014
2014
2016
2017
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017)
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017)
Chiffres-clés
Nombre de fonds cibles 1) 4
Taux d’investissement en % 94,9
Taux de remboursement en % 134,3
IRR en USD 6,30
Multiple en USD 1,43
Fortune en CHF 5 613 257
Nombre de droits 158,8644
Valeur par droit en CHF 35 333.64
Chiffres-clés
Nombre de fonds cibles 13
Taux d’investissement en % 88,1
Taux de remboursement en % 176,4
IRR en USD 12,09
Multiple en USD 1,86
Fortune en CHF 4 982 791
Nombre de droits 40,2471
Valeur par droit en CHF 123 804.96
Engagements de capital en % 2)
2000 68
2001 32
Engagements de capital en % 2)
2001 43
2002 12
2004 21
2005 24
Données au 31.10.2017
1)
Poste résiduel après la vente de fonds cibles sur le marché secondaire.
Initialement, le groupe de placement se composait de 18 fonds cibles.
2)
Sur la base d’engagements USD
36 Rapports de gestion 2016/2017

Private equity monde IV
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
12
10
8
6
4
2
Private equity monde V
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
12
10
8
6
4
2
0
2013
2014
2015
2016
2017
0
2013
2014
2015
2016
2017
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017)
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017)
Chiffres-clés
Nombre de fonds cibles 15
Taux d’investissement en % 91,1
Taux de remboursement en % 151,5
IRR en USD 9,18
Multiple en USD 1,74
Fortune en CHF 14 682 107
Nombre de droits 89,0935
Valeur par droit en CHF 164 794.37
Chiffres-clés
Nombre de fonds cibles 12
Taux d’investissement en % 86,1
Taux de remboursement en % 114,8
IRR en USD 8,89
Multiple en USD 1,64
Fortune en CHF 36 445 429
Nombre de droits 221,0900
Valeur par droit en CHF 164 844.31
Engagements de capital en % 1)
2005 46
2006 54
Engagements de capital en % 1)
2006 35
2007 65
Répartition stratégique 2)
Répartition stratégique 2)
Venture capital 37% 42% Large buyout
19% Middle market buyout
2% Small market buyout
Distressed 17%
Venture capital 11%
Secondaries 2%
16% Large buyout
40% Middle market buyout
14% Small market buyout
Répartition géographique 2)
Répartition géographique 2)
Asie8% 66% Amérique du Nord
26% Europe
Autres7% 71% Amérique du Nord
27% Europe
Données au 31.10.2017
1)
Sur la base d’engagements USD
2)
Mesurée aux valeurs boursières au 30.9.2017
Rapports de gestion 2016/2017 37

Avadis Fondation d’investissement
Groupes de placement
Private equity monde VI
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
Private equity monde VII
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
12
14
10
12
8
6
4
2
10
8
6
4
2
0
2013
2014
2015
2016
2017
0
2013
2014
2015
2016
2017
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017)
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017)
Chiffres-clés
Nombre de fonds cibles 13
Taux d’investissement en % 90,9
Taux de remboursement en % 97,5
IRR en USD 8,84
Multiple en USD 1,44
Fortune en CHF 39 778 312
Nombre de droits 247,7041
Valeur par droit en CHF 160 588.02
Chiffres-clés
Nombre de fonds cibles 16
Taux d’investissement en % 90,7
Taux de remboursement en % 87,5
IRR en USD 12,58
Multiple en USD 1,67
Fortune en CHF 75 970 863
Nombre de droits 427,9077
Valeur par droit en CHF 177 540.30
Engagements de capital en % 1)
2008 100
Répartition stratégique 2)
Engagements de capital en % 1)
2008 24
2009 22
2010 18
2011 36
Mezzanine 8%
Secondaries 3%
Distressed 2%
29% Large buyout
22% Middle market buyout
36% Venture capital
Répartition stratégique 2)
Répartition géographique 2)
Mezzanine 8%
Secondaries 2%
Distressed 22%
23% Middle market buyout
19% Small market buyout
26% Venture capital
Asie4% 65% Amérique du Nord
31% Europe
Répartition géographique 2)
Autres1% 57% Amérique du Nord
19% Europe
23% Asie
Données au 31.10.2017
1)
Sur la base d’engagements USD
2)
Mesurée aux valeurs boursières au 30.9.2017
38 Rapports de gestion 2016/2017

Private equity monde VIII
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
12
10
8
6
4
2
Private equity monde IX
Internal rate of return (IRR) en % sur 5 ans
10
5
0
-5
-10
-15
0
2013
2014
2015
2016
2017
-20
2013
2014
2015
2016
2017
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017)
Chiffres-clés
Nombre de fonds cibles 16
Taux d’investissement en % 89,9
Taux de remboursement en % 56,6
IRR en USD 11,15
Multiple en USD 1,43
Fortune en CHF 79 449 408
Nombre de droits 491,1530
Valeur par droit en CHF 161 761.02
Engagements de capital en % 1)
2010 14
2011 73
2012 13
Répartition stratégique 2)
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017). Flux de trésorerie négatifs les
premières années – effet dit de la courbe en J.
Chiffres-clés
Nombre de fonds cibles 18
Taux d’investissement en % 79,2
Taux de remboursement en % 30,9
IRR en USD 10,67
Multiple en USD 1,35
Fortune en CHF 96 834 446
Nombre de droits 670,3031
Valeur par droit en CHF 144 463.67
Engagements de capital en % 1)
2011 6
2012 55
2013 34
2014 5
Secondaries 9%
Distressed 8%
Venture capital 23%
8% Large market buyout
46% Middle market buyout
6% Small market buyout
Répartition stratégique 2)
Special situations 5%
Secondaries 4%
Distressed 13%
Venture capital 28%
15% Large market buyout
29% Middle market buyout
6% Small market buyout
Répartition géographique 2)
Asie11% 60% Amérique du Nord
29% Europe
Répartition géographique 2)
Asie13%
46% Europe
41% Amérique du Nord
Données au 31.10.2017
1)
Sur la base d’engagements USD
2)
Mesurée aux valeurs boursières au 30.9.2017
Rapports de gestion 2016/2017 39

Avadis Fondation d’investissement
Groupes de placement
Private equity monde X
Internal rate of return (IRR) en % depuis le début
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
2013
2014
2015
2016
IRR par trimestre (dernière fois au 30.9.2017). Flux de trésorerie négatifs les
premières années – effet dit de la courbe en J.
Chiffres-clés
2017
Nombre de fonds cibles 13
Taux d’investissement en % 72,8
Taux de remboursement en % 12,4
IRR en USD 8,90
Multiple en USD 1,20
Fortune en CHF 53 576 233
Nombre de droits 429,3694
Valeur par droit en CHF 124 778.88
Private equity monde XI 1)
Chiffres-clés
Nombre de fonds cibles 25
Taux d’investissement en % 37,1
Taux de remboursement en % 0,0
Fortune en CHF 71 757 861
Nombre de droits 680,2704
Valeur par droit en CHF 105 484.32
Engagements de capital en % 2)
2015 45
2016 55
Engagements de capital en % 2)
2013 25
2014 75
Répartition stratégique 3)
Secondaries 15%
Distressed10%
11% Large market buyout
42% Middle market buyout
22% Venture capital
Répartition géographique 3)
Asie11%
47% Europe
42% Amérique du Nord
Données au 31.10.2017
1)
Le groupe de placement est en cours de constitution (lancement le 1.12.2014)
2)
Sur la base d’engagements USD
3)
Mesurée aux valeurs boursières au 30.9.2017
40 Rapports de gestion 2016/2017

Private equity monde XII 1)
Chiffres-clés
Nombre de fonds cibles 22
Taux d’investissement en % 10,3
Taux de remboursement en % 0,0
Fortune en CHF 21 492 040
Nombre de droits 220,3167
Valeur par droit en CHF 97 550.66
Engagements de capital en % 2)
2016 31
2017 69
Hedge funds (en liquidation) 3)
Chiffres-clés
Nombre de positions 2
Fortune en CHF 14 704 579
Nombre de droits 788,5796
Valeur par droit en CHF 18 646.92
Rendement en % 4)
Avadis
2013 8,04
2014 3,07
2015 -0,79
2016 -3,77
2017 (1.1.–31.10.) -3,07
Données au 31.10.2017
1)
Le groupe de placement est en cours de constitution (lancement le 1.6.2016)
2)
Sur la base d’engagements USD
3)
La clôture du groupe de placement est attendue au premier semestre 2018.
4)
Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement.
Rapports de gestion 2016/2017 41

42 Rapports de gestion 2016/2017

Rapports de gestion 2016/2017 43

Comptes annuels
Obligations CHF
Compte de fortune (en CHF)
Obligations
CHF Suisse
indexées
31.10.2017
Obligations
CHF Suisse
indexées
31.10.2016
Obligations
CHF étranger
indexées
31.10.2017
Obligations
CHF étranger
indexées
31.10.2016
Liquidités 0 0 27 27
Parts de fonds du marché des capitaux 1 303 472 619 1 283 311 687 964 542 367 972 162 117
Fortune totale 1 303 472 619 1 283 311 687 964 542 394 972 162 144
moins
Dettes 0 9 412 0 0
Comptes de régularisation du passif 54 242 44 548 40 845 33 293
Fortune nette (valeur d’inventaire) 1 303 418 377 1 283 257 727 964 501 549 972 128 851
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus
lors de l’émission de droits
-4 126 -17 348 -2 050 -1 504
Total revenus -4 126 -17 348 -2 050 -1 504
moins
Intérêts passifs 0 62 0 0
Frais de gestion 165 194 158 357 123 368 130 170
Autres charges 83 628 129 252 63 338 110 227
Participation des porteurs de droits sortants aux
revenus courus
-1 132 -5 094 -1 740 -12 594
Total charges 247 690 282 577 184 966 227 803
Résultat net -251 816 -299 925 -187 016 -229 307
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 2 819 680 7 317 839 3 046 820 9 185 774
Résultat réalisé 2 567 864 7 017 914 2 859 804 8 956 467
Gains/pertes de capital non réalisé(e)s -27 436 903 14 334 666 -8 714 935 -1 380 054
Résultat total -24 869 039 21 352 580 -5 855 131 7 576 413
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 1 283 257 727 1 166 790 883 972 128 851 1 060 665 967
Souscriptions 69 832 115 146 169 618 36 143 584 15 004 003
Rachats -24 802 426 -51 055 354 -37 915 755 -111 117 532
Résultat total -24 869 039 21 352 580 -5 855 131 7 576 413
Fortune nette à la fin de l’exercice 1 303 418 377 1 283 257 727 964 501 549 972 128 851
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -251 816 -299 925 -187 016 -229 307
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s -251 816 -299 925 -187 016 -229 307
Nombre de droits en circulation (en unités)
Etat au début de l’exercice 9 442,6918 8 745,5063 8 650,4713 9 508,7711
Droits émis 522,5279 1 075,5895 323,6863 134,3302
Droits rachetés 185,7934 378,4040 339,2362 992,6300
Etat à la fin de l’exercice 9 779,4263 9 442,6918 8 634,9214 8 650,4713
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 133 281.68 135 899.57 111 697.78 112 378.72
44 Rapports de gestion 2016/2017

Comptes annuels
Obligations en monnaies étrangères
Compte de fortune (en CHF)
Emprunts
d’Etat monn.
étrangères
hedged
indexés
31.10.2017
Emprunts
d’Etat monn.
étrangères
hedged
indexés
31.10.2016
Emprunts
d’Etat monn.
étrangères
indexés
31.10.2017
Emprunts
d’Etat monn.
étrangères
indexés
31.10.2016
Emprunts
d’Etat monn.
étrangères
AAA-AA
hedged
31.10.2017
Emprunts
d’Etat monn.
étrangères
AAA-AA
hedged
31.10.2016
Liquidités 5 5 0 0 0 0
Parts de fonds du marché des capitaux 449 105 727 448 575 696 1 044 220 1 345 776 554 275 981 564 252 366
Fortune totale 449 105 732 448 575 701 1 044 220 1 345 776 554 275 981 564 252 366
moins
Dettes 0 0 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 20 117 15 726 2 134 566 25 273 20 597
Fortune nette (valeur d’inventaire) 449 085 615 448 559 975 1 042 086 1 345 210 554 250 708 564 231 769
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus
lors de l’émission de droits
-1 287 -528 0 0 -420 -7 933
Total revenus -1 287 -528 0 0 -420 -7 933
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0 0 0
Frais de gestion 57 025 62 507 142 183 81 894 80 321
Autres charges 29 895 48 920 1 643 661 36 788 56 146
Participation des porteurs de droits sortants aux
revenus courus
-565 -3 004 -119 0 -73 -1 246
Total charges 86 355 108 423 1 666 844 118 609 135 221
Résultat net -87 642 -108 951 -1 666 -844 -119 029 -143 154
Gains/pertes de capital réalisé(e)s -251 245 35 784 502 1) -5 397 -121 429 1) 19 005 544 956
Résultat réalisé -338 887 35 675 551 -7 063 -122 273 -100 024 401 802
Gains/pertes de capital non réalisé(e)s -9 890 271 -24 389 916 4 059 195 800 -13 231 321 10 544 553
Résultat total -10 229 158 11 285 635 -3 004 73 527 -13 331 345 10 946 355
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 448 559 975 450 263 742 1 345 210 1 271 683 564 231 769 492 901 565
Souscriptions 23 271 649 6 585 824 0 0 4 060 347 71 498 995
Rachats -12 516 851 -19 575 226 -300 120 0 -710 063 -11 115 146
Résultat total -10 229 158 11 285 635 -3 004 73 527 -13 331 345 10 946 355
Fortune nette à la fin de l’exercice 449 085 615 448 559 975 1 042 086 1 345 210 554 250 708 564 231 769
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -87 642 -108 951 -1 666 -844 -119 029 -143 154
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s -87 642 -108 951 -1 666 -844 -119 029 -143 154
Nombre de droits en circulation (en unités)
Etat au début de l’exercice 4 259,2794 4 389,3395 12,0999 12,0999 5 348,6331 4 775,8200
Droits émis 225,4226 64,9693 0,0000 0,0000 39,3672 678,3963
Droits rachetés 121,0511 195,0294 2,7805 0,0000 6,8887 105,5832
Etat à la fin de l’exercice 4 363,6509 4 259,2794 9,3194 12,0999 5 381,1116 5 348,6331
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 102 915.11 105 313.58 111 819.00 111 175.33 102 999.30 105 490.83
1)
Pour des raisons techniques, suite au transfert de la banque de dépôt
Rapports de gestion 2016/2017 45

Comptes annuels
Obligations en monnaies étrangères
Compte de fortune (en CHF)
Emprunts
d’entreprise monn.
étrangères hedged
31.10.2017
Emprunts
d’entreprise monn.
étrangères hedged
31.10.2016
Dette émergente
31.10.2017
Dette émergente
31.10.2017
Liquidités 2 2 0 0
Parts de fonds du marché des capitaux 481 818 016 463 853 964 317 705 589 280 730 268
Fortune totale 481 818 018 463 853 966 317 705 589 280 730 268
moins
Dettes 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 21 809 16 960 15 206 10 353
Fortune nette (valeur d’inventaire) 481 796 209 463 837 006 317 690 383 280 719 915
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus
lors de l’émission de droits
-1 019 -7 096 -2 783 -391
Total revenus -1 019 -7 096 -2 783 -391
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0
Frais de gestion 69 869 66 283 43 523 39 363
Autres charges 31 801 79 432 20 430 28 662
Participation des porteurs de droits sortants aux
revenus courus
-524 -2 124 -277 -652
Total charges 101 146 143 591 63 676 67 373
Résultat net -102 165 -150 687 -66 459 -67 764
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 883 291 1 204 083 -534 853 -2 022 570
Résultat réalisé 781 126 1 053 396 -601 312 -2 090 334
Gains/pertes de capital non réalisé(e)s 4 665 090 20 351 702 16 324 667 28 306 131
Résultat total 5 446 216 21 405 098 15 723 355 26 215 797
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 463 837 006 412 890 403 280 719 915 255 107 306
Souscriptions 21 125 991 41 546 763 25 118 001 7 400 734
Rachats -8 613 004 -12 005 258 -3 870 888 -8 003 922
Résultat total 5 446 216 21 405 098 15 723 355 26 215 797
Fortune nette à la fin de l’exercice 481 796 209 463 837 006 317 690 383 280 719 915
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -102 165 -150 687 -66 459 -67 764
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s -102 165 -150 687 -66 459 -67 764
Nombre de droits en circulation (en unités)
Etat au début de l’exercice 3 995,5280 3 725,5083 3 336,0682 3 343,0915
Droits émis 183,0783 375,9821 291,2024 98,4044
Droits rachetés 75,1864 105,9624 46,3128 105,4277
Etat à la fin de l’exercice 4 103,4199 3 995,5280 3 580,9578 3 336,0682
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 117 413.33 116 089.04 88 716.60 84 146.94
46 Rapports de gestion 2016/2017

Comptes annuels
Actions Suisse/Actions monde
Compte de fortune (en CHF)
Actions Suisse
indexées
31.10.2017
Actions Suisse
indexées
31.10.2016
Actions monde
hedged
indexées
31.10.2017
Actions monde
hedged
indexées
31.10.2016
Liquidités 29 0 0 0
Parts de fonds du marché des capitaux 571 055 543 478 765 693 71 663 567 48 429 582
Fortune totale 571 055 572 478 765 693 71 663 567 48 429 582
moins
Dettes 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 24 915 16 797 4 769 2 100
Fortune nette (valeur d’inventaire) 571 030 657 478 748 896 71 658 798 48 427 482
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus
lors de l’émission de droits
-540 -2 658 -109 -112
Total revenus -540 -2 658 -109 -112
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0
Frais de gestion 70 049 63 844 7 276 5 790
Autres charges 36 759 61 632 6 234 5 582
Participation des porteurs de droits sortants aux
revenus courus
-4 322 -5 348 -234 -43
Total charges 102 486 120 128 13 276 11 329
Résultat net -103 026 -122 786 -13 385 -11 441
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 17 962 512 18 443 054 216 190 20 129 069 1)
Résultat réalisé 17 859 486 18 320 268 202 805 20 117 628
Gains/pertes de capital non réalisé(e)s 94 364 717 -57 022 991 11 587 252 -19 966 625
Résultat total 112 224 203 -38 702 723 11 790 057 151 003
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 478 748 896 552 603 390 48 427 482 47 346 806
Souscriptions 28 224 923 21 499 421 13 684 099 1 179 546
Rachats -48 167 365 -56 651 192 -2 242 840 -249 873
Résultat total 112 224 203 -38 702 723 11 790 057 151 003
Fortune nette à la fin de l’exercice 571 030 657 478 748 896 71 658 798 48 427 482
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -103 026 -122 786 -13 385 -11 441
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s -103 026 -122 786 -13 385 -11 441
Nombre de droits en circulation (en unités)
Etat au début de l’exercice 1 256,5883 1 353,0088 377,0205 369,6848
Droits émis 72,7701 56,1007 105,7775 9,3341
Droits rachetés 114,7958 152,5212 15,7039 1,9984
Etat à la fin de l’exercice 1 214,5626 1 256,5883 467,0941 377,0205
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 470 153.34 380 991.05 153 414.05 128 447.88
1)
Pour des raisons techniques, suite au transfert de la banque de dépôt
Rapports de gestion 2016/2017 47

Comptes annuels
Actions monde
Compte de fortune (en CHF)
Actions
monde
indexées
31.10.2017
Actions
monde
indexées
31.10.2016
Actions
marchés
émergents
31.10.2017
Actions
marchés
émergents
31.10.2016
Actions
marchés
émergents
indexées
31.10.2017
Actions
marchés
émergents
indexées
31.10.2016
Liquidités 0 0 35 20 0 0
Parts de fonds du marché des capitaux 2 850 609 13 872 339 326 170 193 261 397 114 8 938 367 1 055 975
Fortune totale 2 850 609 13 872 339 326 170 228 261 397 134 8 938 367 1 055 975
moins
Dettes 0 0 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 2 197 979 15 231 9 620 2 432 594
Fortune nette (valeur d’inventaire) 2 848 412 13 871 360 326 154 997 261 387 514 8 935 935 1 055 381
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus
lors de l’émission de droits
0 -54 -362 -1 020 -441 0
Total revenus 0 -54 -362 -1 020 -441 0
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0 0 0
Frais de gestion 281 1 659 42 766 35 504 921 129
Autres charges 1 476 2 039 20 363 26 046 2 100 668
Participation des porteurs de droits sortants aux
revenus courus
-8 -38 -814 -1 339 -86 -40
Total charges 1 749 3 660 62 315 60 211 2 935 757
Résultat net -1 749 -3 714 -62 677 -61 231 -3 376 -757
Gains/pertes de capital réalisé(e)s -118 760 5 827 099 1) 1 966 134 681 310 23 273 -1 710
Résultat réalisé -120 509 5 823 385 1 903 457 620 079 19 897 -2 467
Gains/pertes de capital non réalisé(e)s 665 833 -5 576 580 64 393 275 17 576 855 1 795 630 90 971
Résultat total 545 324 246 805 66 296 732 18 196 934 1 815 527 88 504
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 13 871 360 14 308 982 261 387 514 234 480 995 1 055 381 1 032 919
Souscriptions 0 304 282 8 354 497 17 154 478 6 285 010 0
Rachats -11 568 272 -988 709 -9 883 746 -8 444 893 -219 983 -66 042
Résultat total 545 324 246 805 66 296 732 18 196 934 1 815 527 88 504
Fortune nette à la fin de l’exercice 2 848 412 13 871 360 326 154 997 261 387 514 8 935 935 1 055 381
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -1 749 -3 714 -62 677 -61 231 -3 376 -757
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s -1 749 -3 714 -62 677 -61 231 -3 376 -757
Nombre de droits en circulation (en unités)
Etat au début de l’exercice 64,8346 68,0935 711,3200 683,7390 10,7598 11,4503
Droits émis 0,0000 1,5105 22,5118 52,6038 63,1541 0,0000
Droits rachetés 54,0592 4,7694 25,4617 25,0228 1,9935 0,6905
Etat à la fin de l’exercice 10,7754 64,8346 708,3701 711,3200 71,9204 10,7598
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 264 343.94 213 949.96 460 430.21 367 468.25 124 247.57 98 085.58
1)
Pour des raisons techniques, suite au transfert de la banque de dépôt
48 Rapports de gestion 2016/2017

Comptes annuels
Immobilier étranger
Compte de fortune (en CHF)
Immobilier
Europe
31.10.2017
Immobilier
Europe
31.10.2016
Immobilier
Asie Pacifique
31.10.2017
Immobilier
Asie Pacifique
31.10.2016
Liquidités 37 0 37 0
Parts de fonds du marché des capitaux 52 437 051 65 251 023 25 343 044 38 390 987
Fortune totale 52 437 088 65 251 023 25 343 081 38 390 987
moins
Dettes 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 4 304 2 108 3 213 1 471
Fortune nette (valeur d’inventaire) 52 432 784 65 248 915 25 339 868 38 389 516
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus
lors de l’émission de droits
-213 -57 -37 -78
Total revenus -213 -57 -37 -78
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0
Frais de gestion 8 331 11 471 4 622 5 897
Autres charges 5 948 10 002 4 004 4 990
Participation des porteurs de droits sortants aux
revenus courus
-2 639 -2 033 -2 090 -971
Total charges 11 640 19 440 6 536 9 916
Résultat net -11 853 -19 497 -6 573 -9 994
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 7 009 742 4 544 035 -771 520 -362 989
Résultat réalisé 6 997 889 4 524 538 -778 093 -372 983
Gains/pertes de capital non réalisé(e)s 2 373 320 -16 340 087 2 320 979 3 392 423
Résultat total 9 371 209 -11 815 549 1 542 886 3 019 440
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 65 248 915 90 443 707 38 389 516 36 372 737
Souscriptions 2 007 462 647 841 711 280 3 688 464
Rachats -24 194 802 -14 027 084 -15 303 814 -4 691 125
Résultat total 9 371 209 -11 815 549 1 542 886 3 019 440
Fortune nette à la fin de l’exercice 52 432 784 65 248 915 25 339 868 38 389 516
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -11 853 -19 497 -6 573 -9 994
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s -11 853 -19 497 -6 573 -9 994
Nombre de droits en circulation (en unités)
Etat au début de l’exercice 426,6285 508,2006 632,0229 643,8801
Droits émis 13,3593 3,9808 11,7129 66,5049
Droits rachetés 155,1052 85,5529 249,8249 78,3621
Etat à la fin de l’exercice 284,8826 426,6285 393,9109 632,0229
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 184 050.50 152 940.83 64 328.93 60 740.70
Rapports de gestion 2016/2017 49

Comptes annuels
Immobilier Suisse habitation
Compte de fortune (en CHF) *
Actif
Immobilier
Immobilier
Suisse habitation
31.10.2017
Immobilier
Suisse habitation
31.10.2016
Terrain à bâtir (y compris immeubles en cours de démolition) 1 0 0
Immeubles en cours de construction (avec terrain) 2 91 344 863 79 049 299
Correctif de valeur des immeubles en cours de construction 3 -5 369 357 -5 806 649
Immeubles finis en propriété directe 4 2 191 469 000 2 134 492 000
Total immobilier 2 277 444 506 2 207 734 650
Autre actif
Avoir en banque (à vue) 68 143 212 57 728 052
Créances à court terme 5 2 982 777 17 423 908
Compte de régularisation 6 758 612 548 250
Participations 7 250 000 250 000
Total autre actif 72 134 601 75 950 210
Fortune totale 2 349 579 107 2 283 684 860
Passif
Impôts latents 8 64 381 400 53 953 424
Dettes à court terme 9 6 143 916 16 130 360
Compte de régularisation 10 78 000 84 500
Total passif 70 603 316 70 168 284
Fortune nette 11 2 278 975 791 2 213 516 576
Nombre de droits en circulation (en unités)
Etat au début de l’exercice 16 178,7669 16 180,1052
Droits émis 227,9319 69,8821
Droits rachetés 192,1293 71,2204
Etat à la fin de l’exercice 16 214,5695 16 178,7669
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 140 551.11 136 816.15
* Commentaires page 64
50 Rapports de gestion 2016/2017

Compte de résultat (en CHF) *
Immeubles en propriété directe
Immobilier
Suisse habitation
1.11.2016–
31.10.2017
Immobilier
Suisse habitation
1.11.2015–
31.10.2016
Produit des loyers escompté 12 110 392 053 108 131 514
Perte sur loyers en raison de vacance 13 -4 579 820 -4 069 984
Perte sur l’encaissement des loyers et des charges -139 125 -103 747
Autres revenus sur immeubles 14 159 755 135 984
Produit des loyers net 105 832 863 104 093 767
Entretien 15 -7 803 658 -7 747 771
Réparations 16 -5 014 339 -4 515 056
Entretien des immeubles -12 817 997 -12 262 827
Coûts d’approvisionnement et d’élimination, frais -62 851 -49 152
Charges de chauffage et d’exploitation non imputables -1 570 003 -1 637 895
Assurances -967 910 -970 633
Honoraires d’administration -4 279 091 -4 211 598
Coûts de location et d’annonce -310 584 -285 693
Impôts et taxes -776 312 -750 922
Autres charges opérationnelles -220 914 -226 311
Charges opérationnelles 17 -8 187 665 -8 132 204
Résultat opérationnel des immeubles en propriété directe 84 827 201 83 698 736
Total résultat opérationnel (bénéfice brut) 84 827 201 83 698 736
Intérêts actifs 18 22 657
Autres revenus 19 135 500 43 937
Autres revenus 135 522 44 594
Autres intérêts passifs -28 112 -1 204
Intérêts négatifs sur les avoirs bancaires -247 786 -53 117
Intérêts hypothécaires -13 527 -13 527
Charge de financement 20 -289 425 -67 848
A reporter 84 673 298 83 675 482
* Commentaires page 65
Rapports de gestion 2016/2017 51

Comptes annuels
Immobilier Suisse habitation
Compte de résultat (en CHF) *
Immobilier
Suisse habitation
1.11.2016–
31.10.2017
Immobilier
Suisse habitation
1.11.2015–
31.10.2016
Report 84 673 298 83 675 482
Honoraire direction -5 943 820 -5 724 726
Frais d’estimation et de révision -208 437 -214 622
Autres frais d’administration 21 -508 548 -439 998
Frais d’administration -6 660 805 -6 379 346
Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de
l’émission de droits
632 257 265 712
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus -412 393 -350 918
Produit/charges des mutations droits 219 864 -85 206
Produit net de l’exercice comptable 78 232 357 77 210 930
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 22 6 580 759 -475 388
Résultat réalisé 6 580 759 -475 388
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital 23 63 555 839 86 987 827
Variation des impôts latents 24 -10 427 976 -13 561 559
Résultat total de l’exercice comptable 137 940 979 150 161 810
Ratio des charges d’exploitation TER ISA
(GAV) 25 0,47% 0,47%
Ratio des charges d’exploitation TER ISA
(NAV) 25 0,49% 0,50%
Variation de la fortune nette
Fortune au début de l’exercice 2 213 516 576 2 063 269 559
Souscriptions 30 346 743 9 131 897
Rachats -25 617 607 -9 046 690
Distributions -77 210 900 0
Résultat total de l’exercice comptable 137 940 979 150 161 810
Fortune à la fin de l’exercice 2 278 975 791 2 213 516 576
Affectation du résultat
Résultat net de l’exercice 78 232 357 77 210 930
Report de l’année précédente 30 0
Résultat disponible pour distribution 78 232 387 77 210 930
Résultat prévu pour distribution -78 232 379 -77 210 900
Résultat retenu pour réinvestissement 0 0
Report à nouveau 8 30
NAV avant distribution 140 551.11 136 816.15
Distribution 4 824.82 4 772.36
NAV après distribution 135 726.29 132 043.79
* Commentaires page 65
52 Rapports de gestion 2016/2017

Comptes annuels
Immobilier Suisse commerce
Bilan (en CHF) *
Actif
Immobilier
Immobilier
Suisse commerce
31.10.2017
Immobilier
Suisse commerce
31.10.2016
Terrain à bâtir (y compris immeubles en cours de démolition) 1 0 0
Immeubles en cours de construction (avec terrain) 2 6 077 860 3 579 526
Correctif de valeur des immeubles en cours de construction 3 -2 416 010 -3 568 186
Immeubles finis en propriété directe 4 474 474 000 469 360 000
Immeubles finis en copropriété 5 361 666 000 293 972 000
Total immobilier 839 801 850 763 343 340
Autre actif
Avoir en banque (à vue) 7 072 664 11 754 477
Créances à court terme 6 737 625 3 555 674
Total autre actif 7 810 289 15 310 151
Fortune totale 847 612 139 778 653 491
Passif
Impôts latents 7 15 400 690 13 723 896
Dettes à court terme 8 818 178 1 303 349
Compte de régularisation 9 2 594 977 2 547 380
Total passif 18 813 845 17 574 625
Fortune nette 10 828 798 294 761 078 866
Nombre de droits en circulation (en unités)
Etat au début de l’exercice 6 249,6560 6 250,3896
Droits émis 306,8808 29,7403
Droits rachetés 74,9764 30,4739
Etat à la fin de l’exercice 6 481,5604 6 249,6560
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 127 870.18 121 779.32
* Commentaires page 66
Rapports de gestion 2016/2017 53

Comptes annuels
Immobilier Suisse commerce
Compte de résultat (en CHF) *
Immeubles en propriété directe
Immobilier
Suisse commerce
1.11.2016–
31.10.2017
Immobilier
Suisse commerce
1.11.2015–
31.10.2016
Produit des loyers escompté 11 26 615 768 26 511 033
Perte sur loyers en raison de vacance 12 -2 130 715 -2 334 231
Perte sur l’encaissement des loyers et des charges -310 192 -24 087
Autres revenus sur immeubles 13 132 997 136 824
Produit des loyers net 24 307 858 24 289 539
Entretien 14 -1 355 126 -1 718 645
Réparations 15 -2 301 655 -2 568 193
Fonds de rénovation 16 -21 444 -24 278
Entretien des immeubles -3 678 225 -4 311 116
Coûts d’approvisionnement et d’élimination, frais -128 436 -19 132
Charges de chauffage et d’exploitation non imputables -628 690 -560 329
Assurances -228 519 -239 704
Honoraires d’administration -862 108 -856 816
Coûts de location et d’annonce -66 890 -51 024
Impôts et taxes -438 659 -415 289
Autres charges opérationnelles -25 456 -38 323
Charges opérationnelles 17 -2 378 758 -2 180 617
Résultat opérationnel des immeubles en propriété directe 18 250 875 17 797 806
Immeubles en copropriété
Produit net 12 029 201 10 768 815
Produit net 12 029 201 10 768 815
Résultat opérationnel des immeubles en copropriété 12 029 201 10 768 815
Total résultat opérationnel (bénéfice brut) 30 280 076 28 566 621
Intérêts actifs 18 0 313
Autres revenus 19 433 178 710 831
Autres revenus 433 178 711 144
Autres intérêts passifs -11 797 -18 600
Intérêts négatifs sur les avoirs bancaires -45 366 -53 385
Charge de financement 20 -57 163 -71 985
A reporter 30 656 091 29 205 780
* Commentaires page 67
54 Rapports de gestion 2016/2017

Compte de résultat (en CHF) *
Immobilier
Suisse commerce
1.11.2016–
31.10.2017
Immobilier
Suisse commerce
1.11.2015–
31.10.2016
Report 30 656 091 29 205 780
Honoraire direction -2 160 630 -1 975 473
Frais d’estimation et de révision -77 312 -51 155
Autres frais d’administration 21 -467 424 -1 311 796
Frais d’administration -2 705 366 -3 338 424
Participation des souscripteurs aux revenus courus lors de
l’émission de droits
1 341 699 112 018
Participation des porteurs de droits sortants aux revenus courus -368 485 -176 646
Produit/charges des mutations droits 973 214 -64 628
Produit net de l’exercice comptable 28 923 939 25 802 728
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 22 0 2 334 828
Résultat réalisé 0 2 334 828
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital 23 13 145 498 19 624 563
Variation des impôts latents 24 -1 676 794 -1 925 850
Résultat total de l’exercice comptable 40 392 643 45 836 269
Ratio des charges d’exploitation TER ISA
(GAV) 25 0,47% 0,48%
Ratio des charges d’exploitation TER ISA
(NAV) 25 0,49% 0,50%
Variation de la fortune nette
Fortune au début de l’exercice 761 078 866 715 177 969
Souscriptions 36 148 301 3 463 829
Rachats -8 821 516 -3 399 201
Distributions 0 0
Résultat total de l’exercice comptable 40 392 643 45 836 269
Fortune à la fin de l’exercice 828 798 294 761 078 866
Affectation du résultat
Résultat net de l’exercice 28 923 939 25 802 728
Résultat retenu pour réinvestissement 28 923 939 25 802 728
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 127 870.18 121 779.32
* Commentaires page 67
Rapports de gestion 2016/2017 55

Comptes annuels
Private equity
Compte de fortune (en CHF)
Private equity
monde II
31.10.2017
Private equity
monde II
31.10.2016
Private equity
monde III
31.10.2017
Private equity
monde III
31.10.2016
Private equity
monde IV
31.10.2017
Private equity
monde IV
31.10.2016
Liquidités 5 127 420 4 964 798 1 623 405 626 085 1 804 216 2 651 557
Parts de fonds du marché des capitaux 492 101 561 762 3 378 589 3 678 035 12 903 797 18 719 131
Fortune totale 5 619 521 5 526 560 5 001 994 4 304 120 14 708 013 21 370 688
moins
Comptes de régularisation du passif 6 264 7 417 19 203 18 449 25 906 27 685
Fortune nette (valeur d’inventaire) 5 613 257 5 519 143 4 982 791 4 285 671 14 682 107 21 343 003
Compte de résultat (en CHF)
Produits des fonds du marché des capitaux
et intérêts actifs
Participation des souscripteurs aux revenus courus
lors de l’émission de droits
51 097 -2 553 600 541 2 157 207 4 401 420 6 247 101
0 0 0 0 0 0
Total revenus 51 097 -2 553 600 541 2 157 207 4 401 420 6 247 101
moins
Intérêts négatifs 4 601 0 52 0 2 347 0
Intérêts passifs 0 3 248 0 700 0 599
Frais de gestion 21 775 21 943 54 690 58 586 93 597 116 331
Autres charges 1 684 4 823 2 471 5 065 9 315 17 195
Participation des porteurs de droits sortants aux
revenus courus
0 0 0 874 648 797 180 863 534
Total charges 28 060 30 014 57 213 938 999 902 439 997 659
Produit net 23 037 -32 567 543 328 1 218 208 3 498 981 5 249 442
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 138 244 -24 849 51 756 -33 105 102 509 -40 032
Résultat réalisé 161 281 -57 416 595 084 1 185 103 3 601 490 5 209 410
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital -67 167 104 005 102 036 -1 817 579 -3 341 717 -5 682 284
Résultat total 94 114 46 589 697 120 -632 476 259 773 -472 874
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 5 519 143 5 472 554 4 285 671 8 480 186 21 343 003 31 168 298
Souscriptions 0 0 0 0 0 0
Rachats 0 0 0 -3 562 039 -6 920 669 -9 352 421
Résultat total 94 114 46 589 697 120 -632 476 259 773 -472 874
Fortune nette à la fin de l’exercice 5 613 257 5 519 143 4 982 791 4 285 671 14 682 107 21 343 003
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice 23 037 -32 567 543 328 1 218 208 3 498 981 5 249 442
Résultat retenu pour le réinvestissement 23 037 0 543 328 1 218 208 3 498 981 5 249 442
Report sur les gains / pertes de cours réalisé(e)s 0 -32 567 0 0 0 0
Nombre de droits en circulation (en unités)
Etat au début de l’exercice 158,8644 158,8644 40,2471 88,8933 136,8398 203,8053
Droits émis 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
Droits rachetés 0,0000 0,0000 0,0000 48,6462 47,7463 66,9655
Etat à la fin de l’exercice 158,8644 158,8644 40,2471 40,2471 89,0935 136,8398
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 35 333.64 34 741.22 123 804.96 106 483.97 164 794.37 155 970.72
56 Rapports de gestion 2016/2017

Compte de fortune (en CHF)
Private equity
monde V
31.10.2017
Private equity
monde V
31.10.2016
Private equity
monde VI
31.10.2017
Private equity
monde VI
31.10.2016
Private equity
monde VII
31.10.2017
Private equity
monde VII
31.10.2016
Liquidités 3 070 002 1 946 677 4 648 654 2 709 053 8 575 935 7 755 879
Parts de fonds du marché des capitaux 33 409 839 39 045 471 35 190 509 40 670 507 67 466 720 80 772 127
Fortune totale 36 479 841 40 992 148 39 839 163 43 379 560 76 042 655 88 528 006
moins
Comptes de régularisation du passif 34 412 36 794 60 851 66 637 71 792 86 834
Fortune nette (valeur d’inventaire) 36 445 429 40 955 354 39 778 312 43 312 923 75 970 863 88 441 172
Compte de résultat (en CHF)
Produits des fonds du marché des capitaux
et intérêts actifs
Participation des souscripteurs aux revenus courus
lors de l’émission de droits
7 134 510 4 293 103 8 222 937 3 638 450 19 053 542 6 503 023
0 0 0 9 622 0 79 081
Total revenus 7 134 510 4 293 103 8 222 937 3 648 072 19 053 542 6 582 104
moins
Intérêts négatifs 5 424 0 1 506 0 3 264 0
Intérêts passifs 0 2 842 0 569 0 2 432
Frais de gestion 98 106 99 433 172 133 198 163 213 710 258 308
Autres charges 19 331 28 713 23 189 28 585 43 151 52 905
Participation des porteurs de droits sortants aux
revenus courus
902 553 418 874 1 077 180 297 498 2 960 920 337 949
Total charges 1 025 414 549 862 1 274 008 524 815 3 221 045 651 594
Produit net 6 109 096 3 743 241 6 948 929 3 123 257 15 832 497 5 930 510
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 59 455 38 771 -5 239 -41 886 228 341 164 036
Résultat réalisé 6 168 551 3 782 012 6 943 690 3 081 371 16 060 838 6 094 546
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital -793 268 -2 801 745 -172 445 -4 042 213 -276 354 -1 741 081
Résultat total 5 375 283 980 267 6 771 245 -960 842 15 784 484 4 353 465
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 40 955 354 47 889 902 43 312 923 53 263 879 88 441 172 93 303 518
Souscriptions 0 0 0 1 590 519 0 3 640 440
Rachats -9 885 208 -7 914 815 -10 305 856 -10 580 633 -28 254 793 -12 856 251
Résultat total 5 375 283 980 267 6 771 245 -960 842 15 784 484 4 353 465
Fortune nette à la fin de l’exercice 36 445 429 40 955 354 39 778 312 43 312 923 75 970 863 88 441 172
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice 6 109 096 3 743 241 6 948 929 3 123 257 15 832 497 5 930 510
Résultat retenu pour le réinvestissement 6 109 096 3 743 241 6 948 929 3 123 257 15 832 497 5 930 510
Report sur les gains / pertes de cours réalisé(e)s 0 0 0 0 0 0
Nombre de droits en circulation (en unités)
Etat au début de l’exercice 293,0097 354,3448 328,6569 399,4984 638,9657 708,9268
Droits émis 0,0000 0,0000 0,0000 11,8460 0,0000 28,1161
Droits rachetés 71,9197 61,3351 80,9528 82,6875 211,0580 98,0772
Etat à la fin de l’exercice 221,0900 293,0097 247,7041 328,6569 427,9077 638,9657
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 164 844.31 139 774.74 160 588.02 131 787.66 177 540.30 138 413.02
Rapports de gestion 2016/2017 57

Comptes annuels
Private equity
Compte de fortune (en CHF)
Private equity
monde VIII
31.10.2017
Private equity
monde VIII
31.10.2016
Private equity
monde IX
31.10.2017
Private equity
monde IX
31.10.2016
Private equity
monde X
31.10.2017
Private equity
monde X
31.10.2016
Liquidités 8 929 517 3 832 835 5 219 720 6 011 604 5 562 069 3 938 400
Parts de fonds du marché des capitaux 70 593 492 75 204 216 91 728 204 81 456 568 48 084 144 35 445 271
Fortune totale 79 523 009 79 037 051 96 947 924 87 468 172 53 646 213 39 383 671
moins
Comptes de régularisation du passif 73 601 93 008 113 478 112 442 69 980 75 066
Fortune nette (valeur d’inventaire) 79 449 408 78 944 043 96 834 446 87 355 730 53 576 233 39 308 605
Compte de résultat (en CHF)
Produits des fonds du marché des capitaux
et intérêts actifs
Participation des souscripteurs aux revenus courus
lors de l’émission de droits
8 579 753 3 916 896 5 640 586 1 804 252 1 733 582 1 376 629
0 76 010 139 268 88 818 77 060 122 276
Total revenus 8 579 753 3 992 906 5 779 854 1 893 070 1 810 642 1 498 905
moins
Intérêts négatifs 1 893 0 8 198 0 286 0
Intérêts passifs 23 993 156 2 380 50 273
Frais de gestion 193 897 241 806 286 489 284 082 178 092 197 682
Autres charges 45 525 44 563 54 200 43 770 26 982 16 675
Participation des porteurs de droits sortants aux
revenus courus
523 773 315 689 364 738 57 305 0 25 877
Total charges 765 111 603 051 713 781 387 537 205 410 240 507
Produit net 7 814 642 3 389 855 5 066 073 1 505 533 1 605 232 1 258 398
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 196 812 -73 769 207 797 9 696 91 109 10 309
Résultat réalisé 8 011 454 3 316 086 5 273 870 1 515 229 1 696 341 1 268 707
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital 3 508 658 1 741 586 10 950 844 7 263 273 4 399 946 2 960 001
Résultat total 11 520 112 5 057 672 16 224 714 8 778 502 6 096 287 4 228 708
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 78 944 043 80 558 690 87 355 730 73 417 183 39 308 605 29 204 062
Souscriptions 1 977 839 5 600 403 5 493 056 12 234 991 8 171 341 7 533 270
Rachats -12 992 586 -12 272 722 -12 239 054 -7 074 946 0 -1 657 435
Résultat total 11 520 112 5 057 672 16 224 714 8 778 502 6 096 287 4 228 708
Fortune nette à la fin de l’exercice 79 449 408 78 944 043 96 834 446 87 355 730 53 576 233 39 308 605
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice 7 814 642 3 389 855 5 066 073 1 505 533 1 605 232 1 258 398
Résultat retenu pour le réinvestissement 7 814 642 3 389 855 5 066 073 1 505 533 1 605 232 1 258 398
Report sur les gains / pertes de cours réalisé(e)s 0 0 0 0 0 0
Nombre de droits en circulation (en unités)
Etat au début de l’exercice 570,4377 622,1153 725,6679 678,1332 355,9352 298,1616
Droits émis 14,2913 42,1309 85,5194 110,9894 111,8304 74,1194
Droits rachetés 93,5760 93,8085 140,8842 63,4547 38,3962 16,3458
Etat à la fin de l’exercice 491,1530 570,4377 670,3031 725,6679 429,3694 355,9352
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 161 761.02 138 392.05 144 463.67 120 379.76 124 778.88 110 437.53
58 Rapports de gestion 2016/2017

Compte de fortune (en CHF)
Private equity
monde XI
31.10.2017
Private equity
monde XI
31.10.2016
Private equity
monde XII
31.10.2017
Private equity
monde XII
31.10.2016 1)
Liquidités 9 374 887 5 637 444 7 334 212 1 652 406
Parts de fonds du marché des capitaux 62 609 591 21 947 448 14 331 223 0
Fortune totale 71 984 478 27 584 892 21 665 435 1 652 406
moins
Comptes de régularisation du passif 226 617 195 795 173 395 22 157
Fortune nette (valeur d’inventaire) 71 757 861 27 389 097 21 492 040 1 630 249
Compte de résultat (en CHF)
Produits des fonds du marché des capitaux
et intérêts actifs
Participation des souscripteurs aux revenus courus
lors de l’émission de droits
-22 144 13 793 0 0
-366 629 -529 578 -266 322 0
Total revenus -388 773 -515 785 -266 322 0
moins
Intérêts négatifs 320 0 0 0
Intérêts passifs 308 566 15 0
Frais de gestion 517 520 444 395 300 152 21 690
Autres charges 26 801 3 012 4 969 250
Participation des porteurs de droits sortants aux
revenus courus
0 0 0 0
Total charges 544 949 447 973 305 136 21 940
Produit net -933 722 -963 758 -571 458 -21 940
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 318 963 282 986 469 132 10 319
Résultat réalisé -614 759 -680 772 -102 326 -11 621
Gains/pertes non réalisé(e)s sur le capital 2 603 407 -120 546 -62 909 0
Résultat total 1 988 648 -801 318 -165 235 -11 621
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 27 389 097 3 327 420 1 630 249 0
Souscriptions 42 380 116 24 862 995 20 027 026 1 641 870
Rachats 0 0 0 0
Résultat total 1 988 648 -801 318 -165 235 -11 621
Fortune nette à la fin de l’exercice 71 757 861 27 389 097 21 492 040 1 630 249
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -933 722 -963 758 -571 458 -21 940
Résultat retenu pour le réinvestissement 0 0 0 0
Report sur les gains / pertes de cours réalisé(e)s -933 722 -963 758 -571 458 -21 940
Nombre de droits en circulation (en unités)
Etat au début de l’exercice 263,4650 31,5039 16,4187 0,0000
Droits émis 416,8054 231,9611 203,8980 16,4187
Droits rachetés 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
Etat à la fin de l’exercice 680,2704 263,4650 220,3167 16,4187
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 105 484.32 103 957.25 97 550.66 99 292.24
1)
Lancement le 1 er juin 2016
Rapports de gestion 2016/2017 59

Comptes annuels
Hedge funds (en liquidation)
Compte de fortune (en CHF)
Hedge funds
31.10.2017
Hedge funds
31.10.2016
Liquidités 84 344 97 565
Parts de fonds du marché des capitaux 14 621 977 15 023 983
Fortune totale 14 706 321 15 121 548
moins
Comptes de régularisation du passif 1 742 1 785
Fortune nette (valeur d’inventaire) 14 704 579 15 119 763
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus lors
de l’émission de droits
0 0
Total revenus 0 0
moins
Intérêts passifs 0 0
Frais de gestion 10 598 53 212
Autres charges 2 580 8 928
Participation des porteurs de droits sortants aux
revenus courus
0 -581
Total charges 13 178 61 559
Résultat net -13 178 -61 559
Gains/pertes réalisé(e)s sur le capital 4 291 496 364 340
Résultat réalisé 4 278 318 302 781
Gains/pertes non réalisés sur le capital -4 693 502 -4 926 495
Résultat total -415 184 -4 623 714
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune nette au début de l’exercice 15 119 763 111 362 903
Distributions de capital 0 -89 740 358
Souscriptions 0 0
Rachats 0 -1 879 068
Résultat total -415 184 -4 623 714
Fortune nette à la fin de l’exercice 14 704 579 15 119 763
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -13 178 -61 559
Report sur les gains/pertes sur les cours réalisés -13 178 -61 559
Nombre de droits en circulation (en unités)
Etat au début de l’exercice 788,5796 802,6103
Droits émis 0,0000 0,0000
Droits rachetés 0,0000 14,0307
Etat à la fin de l’exercice 788,5796 788,5796
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 18 646.92 19 173.41
60 Rapports de gestion 2016/2017

Avadis Fondation d’investissement
Compte annuel fortune de base
Bilan (en CHF)
31.10.2017
Actif
31.10.2017
Passif
31.10.2016
Actif
Liquidités 16 257.49 16 262.34
Autres créances 0.00 164.40
31.10.2016
Passif
Capital de la Fondation 14 600.00 14 600.00
Report bénéfice/perte net(te) 1 826.74 2 297.94
Bénéfice/perte net(te) -169.25 -471.20
Total 16 257.49 16 257.49 16 426.74 16 426.74
Compte de résultat (en CHF)
1.11.2016–
31.10.2017
Charges
1.11.2016–
31.10.2017
Produit
1.11.2015–
31.10.2016
Charges
1.11.2015–
31.10.2016
Produit
Intérêts bancaires 0.00 0.00
Intérêts négatifs sur les avoirs bancaires 85.40 152.55
Frais bancaires 83.85 318.65
Bénéfice/perte net(te) 169.25 471.20
Total 169.25 169.25 471.20 471.20
Affectation du bénéfice net/de la perte nette -169.25 -471.20
Attribution au capital de la Fondation 0.00 0.00
Report à nouveau -169.25 -471.20
Rapports de gestion 2016/2017 61

Rapports de gestion 2016/2017 63

Comptes annuels
Annexe Immobilier Suisse habitation
Commentaires sur le compte de fortune
1 La position terrain à bâtir (y compris les immeubles en cours de
démolition) ne comprend aucune réserve de terrains dans le portefeuille
des immeubles d’habitation.
2 La position immeubles en cours de construction (avec terrain)
comprend, sous forme résumée, les coûts de construction courants des
projets de construction y compris le terrain. Les coûts de construction
de projets de rénovation et de renouvellement auprès d’immeubles
existants y sont également compris. La position se monte actuellement
à CHF 91,3 millions (année précédente CHF 79,0 mio.). La valeur vénale
des parts de terrain à bâtir se monte à CHF 58,7 millions (année précédente
CHF 62,3 mio.).
8 Les impôts latents sont évalués chaque année par des spécialistes
externes pour chaque immeuble, selon la valeur immobilière, les investissements
de construction, les variations de la valeur vénale, la durée
de garde, les taux d’imposition cantonaux et les impôts sur les gains
immobiliers. Les provisions se montent désormais à CHF 64,4 millions
(année précédente CHF 54,0 mio.).
9 Les dettes à court terme de CHF 6,1 millions (année précédente
CHF 16,1 mio.) englobent essentiellement des provisions pour des
projets de construction.
10 Le compte de régularisation passif comprend CHF 0,08 million
(année précédente CHF 0,08 mio.) et concerne les honoraires de la
Commission Immobilier Suisse habitation.
3 Le correctif de valeur des immeubles en cours de construction
prend en compte les amortissements rendus nécessaires par les coûts
de construction qui n’accroissent pas la valeur de l’immeuble lors des
projets de rénovation et de renouvellement. Il se monte à CHF 5,4 millions
(année précédente CHF 5,8 mio.).
4 La valeur vénale des immeubles finis en propriété directe se monte
à CHF 2,19 milliards (année précédente CHF 2,13 mia.). La part des
immeubles finis en propriété directe par rapport à la fortune totale se
monte à 93,3%.
5 Les créances à court terme de CHF 3,0 millions (année précédente
CHF 17,4 mio.) comprennent les produits des ventes d’immeubles immobiliers
de CHF 2,6 millions encore en suspens auprès des gérants à la
clôture du bilan, les impôts anticipés accumulés durant l’exercice et les
autres créances à hauteur de CHF 0,1 million. Les logements en propriété
par étage du complexe Classic Riehen ont été intégralement vendus
et il ne subsiste donc plus qu’un montant de CHF 0,3 million (exercice
précédent: CHF 14,7 millions) sur cet immeuble.
6 Le compte de régularisation actif s’élève à CHF 0,8 million.
11 La fortune nette se monte à CHF 2,28 milliards (année précédente
CHF 2,21 mia.), ce qui correspond à une croissance de 3,0%.
Chiffres-clés du groupe de placement Immobilier Suisse habitation 1)
(Exercice sous revue)
Quote-part de perte sur loyer
(manque à gagner)
2017
en %
2016
en %
4,27 3,86
Coefficient d’endettement 0,00 0,00
Coefficient de distribution (marge EBIT) 78,58 78,60
Ratio des charges d’exploitation (TER ISA
GAV) 0,47 0,47
Ratio des charges d’exploitation (TER ISA
NAV) 0,49 0,50
Rendement des fonds propres
(Return on equity)
6,22 7,28
Rendement du capital investi (ROIC) 5,95 6,74
Rendement sur distribution 3,43 3,49
Coefficient de distribution 100,00 100,00
Rendement de placement 6,42 7,29
Rendement net des constructions finies 4,10 4,24
Coefficient de capital étranger 3,00 3,07
7 Les participations comprennent une seule participation dans la
fondation genevoise Arc-en-Ciel. La fondation est propriétaire d’un
complexe immobilier d’habitation important à Genève. Il n’y a pas de
négoce régulier des certificats, ni par le biais de la fondation, ni sur un
autre marché réglementé. La participation est donc inscrite au bilan aux
coûts d’acquisition. Sur la base des comptes annuels révisés 2016 de
la fondation, la stabilité de la valeur de la participation est contrôlée et
confirmée par le mandataire.
1)
Selon la définition CAFP
64 Rapports de gestion 2016/2017

Commentaires sur le compte de résultat
12 Le produit des loyers escompté des propriétés directes se monte
à CHF 110,4 millions (année précédente CHF 108,1 mio.), ce qui représente
une augmentation de 2,1%.
13 La perte sur loyers en raison de vacance se monte à CHF 4,6 millions
(année précédente CHF 4,1 mio.). Le taux de vacance se monte
à 4,1%.
14 Les autres revenus sur immeubles d’un montant de CHF 0,16 mil -
lion (année précédente CHF 0,14 mio.) comprennent les revenus
supplémentaires de la TVA en raison du taux de la dette fiscale nette,
de la location de surfaces publicitaires et des droits de parking.
15 L’entretien des immeubles se monte à CHF 7,8 millions (année précédente
CHF 7,7 mio.) et comprend, outre l’entretien, les améliorations
en vue de garantir l’attrait des appartements loués. La quote-part des
frais d’entretien par rapport au produit des loyers escompté se monte
à 7,1%.
16 Les réparations concernent les investissements pour l’amélioration
de la sécurité et de la fonctionnalité et s’élèvent à CHF 5,0 millions
(année précédente CHF 4,5 mio.). La quote-part des frais de réparation
par rapport au produit des loyers escompté se monte à 4,5%.
17 Les charges opérationnelles se montent à CHF 8,2 millions (année
précédente CHF 8,1 mio.). Les honoraires d’administration contenus
dans ces charges se montent à CHF 4,3 millions, ce qui correspond à
3,9% du produit des loyers escompté.
18 Les intérêts actifs se composent des intérêts sur les avoirs en
banque.
19 Les autres revenus d’un montant de CHF 0,14 million (année précédente
CHF 0,044 mio.) sont constitués d’un dividende de participations
ainsi que de commissions d’émission et de rachat.
20 La charge de financement de CHF 0,3 million (année précédente
CHF 0,07 mio.) se compose d’intérêts négatifs sur les avoirs bancaires
ainsi que d’intérêts sur droit de superficie et de prêts.
21 Les autres frais d’administration se montant à CHF 0,51 million
(année précédente CHF 0,44 mio.) se composent des coûts pour les
analyses de faisabilité et les examens précédant la recherche et
l’acquisition d’immeubles (CHF 0,172 mio.), des frais de conseil des
organes (CHF 0,004 mio.), des analyses de portefeuille et d’emplacement
(CHF 0,014 mio.), des indemnités pour séance des organes
(CHF 0,082 mio.) et des autres charges d’administration
(CHF 0,236 mio.).
22 Les gains et pertes réalisés sur le capital de CHF 6,6 millions
(année précédente CHF -0,48 mio.) sont le résultat net de la vente
d’immeubles (différence entre le prix de vente et la valeur vénale moins
les frais de transaction).
23 Les gains et pertes non réalisés sur le capital de CHF 63,6 millions
(année précédente CHF 87,0 mio.) proviennent de la nouvelle
estimation des immeubles et des placements financiers ainsi que des
amortissements effectués sur les comptes de construction.
24 La variation des impôts latents se montant à CHF 10,4 millions
(année précédente CHF 13,6 mio.) subit l’influence des valeurs vénales
plus élevées de l’exercice sous revue.
25 Sont compris dans le ratio des charges d’exploitation TER ISA
(GAV)
de 0,47% (année précédente 0,47%) sur la base de la fortune totale
et dans le ratio des charges d’exploitation TER ISA
(NAV) de 0,49%
(année précédente 0,50%) sur la base de la fortune nette les honoraires
de la gérance des immeubles (CHF 4,279 mio.), l’honoraire de la
direction (CHF 5,944 mio.), les honoraires d’estimation et de révision
(CHF 0,208 mio.), les coûts des analyses de faisabilité et les examens
précédant la recherche d’immeubles (CHF 0,128 mio.), les frais de
conseil des organes (CHF 0,004 mio.), les analyses de portefeuille
MSCI (CHF 0,014 mio.), les indemnités pour séance des organes
(CHF 0,082 mio.) et les autres frais (CHF 0,236 mio.).
TER ISA
(GAV): Total Expense Ratio des portefeuilles collectifs immobiliers
des fondations de placement sur la base de la fortune totale
TER ISA
(NAV): Total Expense Ratio des portefeuilles collectifs immobiliers
des fondations de placement sur la base de la fortune nette.
Rapports de gestion 2016/2017 65

Comptes annuels
Annexe Immobilier Suisse commerce
Commentaires sur le compte de fortune
1 La position terrain à bâtir (y compris les immeubles en cours de
démolition) ne comprend aucune réserve de terrains dans le portefeuille
des immeubles commerciaux.
2 La position immeubles en cours de construction (avec terrain)
comprend, sous forme résumée, les coûts de construction courants des
projets de construction y compris le terrain. Les coûts de construction
de projets de rénovation et de renouvellement auprès d’immeubles
existants y sont également compris. La position se monte actuellement
à CHF 6,1 millions (année précédente CHF 3,6 mio.).
8 Les dettes à court terme de CHF 0,8 million (année précédente
CHF 1,3 mio.) comprennent les acomptes des gérants pour le nouvel
exercice et les dettes au titre des projets de construction.
9 Le compte de régularisation passif se monte à CHF 2,6 millions
(année précédente CHF 2,5 mio.) et concerne les honoraires de la
Commission Immobilier Suisse commerce et les paiements anticipés
lors de produits pour le nouvel exercice sur les parts de copropriété.
10 La fortune nette se monte à CHF 828,8 millions (année précédente
CHF 761,1 mio.), ce qui correspond à une croissance de 8,9%.
3 Le correctif de valeur des immeubles en cours de construction
prend en compte les amortissements rendus nécessaires par les
coûts de construction qui n’accroissent pas la valeur de l’immeuble lors
des projets de rénovation et de renouvellement. Il se monte à
CHF 2,4 millions (année précédente CHF 3,6 mio.).
4 La valeur vénale des immeubles finis en propriété directe se monte
à CHF 474,5 millions (année précédente CHF 469,4 mio.). La part des
immeubles finis en propriété directe par rapport à la fortune totale se
monte à 56,0%.
5 La valeur vénale des immeubles finis en copropriété se monte à
CHF 361,7 millions (année précédente CHF 294,0 mio.). La part des
immeubles finis en copropriété par rapport à la fortune totale se monte
à 42,7%.
6 Les créances à court terme de CHF 0,7 million (année précédente
CHF 3,6 mio.) comprennent les produits des ventes d’immeubles immobiliers
en suspens auprès des gérants par fin d’exercice et les impôts
anticipés échus.
Chiffres-clés groupe de placement Immobilier Suisse commerce 1)
(Exercice sous revue)
Quote-part de perte sur loyer
(manque à gagner)
2017
en %
2016
en %
6,86 6,48
Coefficient d’endettement 0,00 0,00
Coefficient de distribution (marge EBIT) 77,14 73,67
Ratio des charges d’exploitation (TER ISA
GAV) 0,47 0,48
Ratio des charges d’exploitation (TER ISA
NAV) 0,49 0,50
Rendement des fonds propres
(Return on equity)
5,12 6,41
Rendement du capital investi (ROIC) 4,72 5,98
Rendement sur distribution 0,00 0,00
Coefficient de distribution 0,00 0,00
Rendement de placement 5,00 6,43
Rendement net des constructions finies
propriété directe
4,34
4,46
Rendement net copropriété 4,33 4,49
Coefficient de capital étranger 2,22 2,26
7 Les impôts latents sont évalués chaque année par des spécialistes
externes pour chaque immeuble, selon la valeur immobilière, les investissements
de construction, les variations de la valeur vénale, la durée
de garde, les taux d’imposition cantonaux et les impôts sur les gains
immobiliers. Les provisions se montent désormais à CHF 15,4 millions
(année précédente CHF 13,7 mio.).
1)
Selon la définition CAFP
66 Rapports de gestion 2016/2017

Commentaires sur le compte de résultat
11 Le produit des loyers escompté en propriété directe se monte à
CHF 26,6 millions (année précédente CHF 26,5 mio.). Le produit des
loyers arrondi des deux années est inchangé.
12 La perte sur loyers en raison de vacance se monte à CHF 2,1 millions
(année précédente CHF 2,3 mio.). Le taux de vacance en propriété
directe se monte à 8,0%.
13 Les autres revenus sur immeubles comprennent les revenus supplémentaires
de la TVA en raison du taux de la dette fiscale nette, de la
location de surfaces publicitaires et des droits de parking.
14 L’entretien des immeubles se monte à CHF 1,4 million (année précédente
CHF 1,7 mio.) et comprend, outre l’entretien, les améliorations en
vue de garantir l’attrait des appartements loués. La quote-part des frais
d’entretien par rapport au produit des loyers escompté se monte à 5,1%.
15 Les réparations concernent les investissements pour l’amélioration
de la sécurité et de la fonctionnalité et s’élèvent à CHF 2,3 millions
(année précédente CHF 2,6 mio.). La quote-part des frais de réparation
par rapport au produit des loyers escompté se monte à 8,6%.
21 Les autres frais d’administration se montant à CHF 0,47 million
(année précédente CHF 1,31 mio.) se composent des coûts engendrés
par l’acquisition d’immeubles et des frais de transaction y relatifs
(CHF 0,3 mio.), des coûts pour la recherche d’immeubles (CHF 0,03 mio.),
des indemnités pour séance des organes et des autres charges
d’admi nistration (CHF 0,10 mio.), des frais de conseil et de l’analyse
de portefeuille (CHF 0,01 mio.) et des autres charges d’administration
(CHF 0,03 mio.).
22 Il n’y a pas eu de gains et pertes réalisés sur le capital durant
l’exercice en cours (année précédente: CHF 2,33 mio.), car il n’y a pas
eu de ventes.
23 Les gains et pertes non réalisés sur le capital de CHF 13,1 millions
(année précédente CHF 19,6 mio.) proviennent de la nouvelle
estimation des immeubles et des placements financiers ainsi que des
amortissements effectués sur les comptes de construction.
24 La variation des impôts latents se montant actuellement à
CHF 1,7 million (année précédente CHF 1,9 mio.) subit l’influence de la
variation des valeurs vénales et des adaptations des frais d’acquisition
en raison des investissements et de l’activité de construction au niveau
des différents immeubles.
16 Le fonds de renouvellement prend en compte les versements pour
les travaux de renouvellement.
17 Les charges opérationnelles se montent à CHF 2,4 millions (année
précédente CHF 2,2 mio.). Les honoraires d’administration contenus
dans ces charges se montent à CHF 0,9 million, ce qui correspond à
3,2% du produit des loyers escompté.
18 Aucun intérêt actif n’a été perçu sur les avoirs bancaires.
19 Les autres revenus d’un montant de CHF 0,43 million résultent
principalement de la dissolution d’une provision et d’un remboursement
d’impôts.
20 La charge de financement de CHF 0,06 million concerne des intérêts
de prêts.
25 Sont compris dans le ratio des charges d’exploitation TER ISA
(GAV)
de 0,47% (année précédente 0,48%) sur la base de la fortune totale et
dans le ratio des charges d’exploitation TER ISA
(NAV) de 0,49% (année
précédente 0,50%) sur la base de la fortune nette les honoraires de la
gérance des immeubles en propriété directe et une part des copropriétés
(CHF 1,50 mio.), l’honoraire de la direction (CHF 2,16 mio.), les
honoraires d’estimation et de révision (CHF 0,08 mio.), les coûts des
analyses de faisabilité et les examens précédant la recherche d’immeubles
(CHF 0,03 mio.), les indemnités pour séance des organes et
les autres frais (CHF 0,14 mio.).
TER ISA
(GAV): Total Expense Ratio des portefeuilles collectifs immobiliers
des fondations de placement sur la base de la fortune totale
TER ISA
(NAV): Total Expense Ratio des portefeuilles collectifs immobiliers
des fondations de placement sur la base de la fortune nette
Rapports de gestion 2016/2017 67

Avadis Fondation d’investissement
Annexe
Informations d’ordre général et commentaires
But de la Fondation
Avadis Fondation d’investissement (AFI) est une fondation
créée en 1995 au sens des art. 80 ss. CCS qui a pour but le
placement de la fortune d’institutions de prévoyance professionnelle
exonérées d’impôt dont le siège est en Suisse.
Le Conseil de fondation peut faire appel à des commissions
et à des comités selon l’art. 11 du Règlement. Un
Comité d’audit et un Comité d’innovation travaillent pour la
Fondation. Chaque comité dispose d’un règlement définissant
ses devoirs et compétences. Deux Commissions
Immobilier Suisse (habitation et commerce) et une Commission
Private equity assistent le Conseil de fondation.
Leurs compétences sont définies dans le Règlement
d’organisation et dans les règlements spécifiques aux
commissions.
Organisation
L’organe suprême de la Fondation est l’Assemblée des
investisseurs. Le Conseil de fondation est élu parmi les
investisseurs. Des experts ou membres indépendants
peuvent également être élus au Conseil de fondation.
La direction est déléguée par un contrat de prestations de
service à Avadis Prévoyance SA à Zurich.
L’organe de révision est PricewaterhouseCoopers SA à
Zurich.
Gérants de fortune
Obligations CHF Suisse indexées
Obligations CHF étranger indexées
Emprunts d’Etat monnaies étrangères hedged indexés
Emprunts d’Etat monnaies étrangères indexés
Emprunts d’Etat monnaies étrangères AAA-AA hedged
Credit Suisse Asset Management, Zurich
SYZ Asset Management S.A., Genève
SYZ Asset Management S.A., Genève
State Street Global Advisors, Londres
State Street Global Advisors, Londres
Colchester Global Investors, Londres
Wellington Management Int., Londres
Emprunts d’entreprise monnaies étrangères hedged Allianz Global Investors, Londres 1)
Dette émergente
Actions Suisse indexées
Actions monde hedged indexées
Actions monde indexées
Actions marchés émergents
Actions marchés émergents indexées
Barings, Charlotte (USA)
Stone Harbor Investment Partners LP, New York
UBS Global Asset Management, Zurich
State Street Global Advisors, Londres
State Street Global Advisors, Londres
Arrowstreet Capital, L.P., Boston
J.P. Morgan Asset Management, Londres
State Street Global Advisors, Londres
Immobilier Suisse habitation Avadis Prévoyance SA, Zurich 3)
Immobilier Suisse commerce Avadis Prévoyance SA, Zurich 3)
Immobilier Europe
Immobilier Asie Pacifique
Groupes de placement Private equity
Hedge funds 2)
AXA Investment Managers, Paris
AEW Capital Management, Singapour
Portfolio Advisors, Darien (USA)
Goldman Sachs & Co., New York
1)
Changement de nom suite au rachat de Rogge Global Partners, Londres,
au 3.7.2017
2)
En liquidation depuis le 23.2.2016
3)
Mandataire
68 Rapports de gestion 2016/2017

Administration
La Fondation travaille avec une plateforme de placement
flexible multigérants. Elle traite les placements par le biais
de fonds suisses institutionnels.
La Banque Lombard Odier & Cie SA à Genève (Lombard
Odier) agit en tant que banque dépositaire de la Fondation.
La comptabilité et l’évaluation des droits ainsi que le calcul
de la valeur nette d’inventaire sont également assurés par
Lombard Odier. La surveillance des prescriptions en matière
de placement dans le cadre de l’Investment Controlling est
assurée par Lombard Odier Asset Management (Switzerland)
SA (LOAM), celle des groupes de placement Immobilier
et Private equity par Avadis Prévoyance SA.
Partenaires prestataires pour l’Immobilier Suisse
Sociétés de gérance
Sociétés de gérance des propriétés directes
– Adimmo AG, Bâle et Liestal
– GPM Global Property Management SA (Fidinam SA),
Bellinzone
– Gribi Bewirtschaftungs AG, Bâle
– Livit AG, Soleure et Saint-Gall
– Moser Vernet & Cie., Genève
– Privera AG, Lausanne, Kriens, Wallisellen et
Baden-Dättwil
– Reasco AG, Neuhausen
– Sidenzia AG, Wallisellen
– Wincasa AG, Neuchâtel, Fribourg, Berne
Bases légales Avadis Fondation d’investissement
− Statuts, adoptés le 23.3.2017 par l’Assemblée des
investisseurs et entrées en vigueur le 8.5.2017 suite à la
décision de l’autorité de surveillance (CHS). Ils remplacent
l’acte de fondation révisé du 21.3.2013.
– Règlement, adopté par l’Assemblée des investisseurs au
23.3.2017 et entré en vigueur. Il remplace le règlement
révisé du 21.3.2013.
− Règlement d’organisation du 6.12.2005,
révisé en dernier lieu le 11.12.2014
− Directives de placement, révisées au 17.6.2015
− Règlement sur les tâches et compétences de la
commission Immobilier Suisse habitation du 11.12.2014
− Règlement sur les tâches et compétences de la
commission Immobilier Suisse commerce du 11.12.2014
− Règlement sur les tâches et les compétences de la
Commission Private equity du 24.3.2005,
révisé au 13.9.2016
− Règlement de rémunération du 19.1.2007, révisé au
19.6.2013
− Règlement pour le Comité d’audit du 23.9.2009
− Règlement sur les tâches et les compétences du Comité
d’innovation du 24.6.2011
− Règlement relatif à la déclaration de préférence de vote
du 8.2.2013, révisé au 18.6.2014
− Prospectus des groupes de placement Private equity
monde IV, monde V, monde VI, monde VII, monde VIII,
monde IX, monde X, monde XI et monde XII
− Prospectus du groupe de placement Immobilier Suisse
habitation du 12.6.2017
− Prospectus du groupe de placement Immobilier Suisse
commerce du 12.6.2017
Sociétés de gérance des copropriétés
–Privera AG, Gümligen, Wallisellen, Genève et Lausanne
Experts en évaluation immobilière
– Ulrich Prien, KPMG AG, Zurich
– Oliver Specker, KPMG AG, Zurich
Rapports de gestion 2016/2017 69

Avadis Fondation d’investissement
Annexe
Evaluation
Principes d’évaluation
L’évaluation de chaque groupe de placement se fonde sur
les dispositions de l’art. 4 du Règlement.
Présentation des comptes conformément
à Swiss GAAP RPC 26
La présentation des comptes annuels est conforme aux
recommandations de Swiss GAAP RPC 26.
Evaluation Immobilier Suisse habitation et commerce
La totalité du parc immobilier des groupes de placement
Immobilier Suisse habitation et Immobilier Suisse commerce
est évaluée chaque année par des évaluateurs
externes et indépendants. Le calcul des valeurs du marché
se fait au moyen de la méthode DCF (discounted cash-flow)
et correspond aux exigences des normes Swiss GAAP
RPC 26. Les évaluateurs immobiliers accrédités sont sélectionnés
par les Commissions Immobilier Suisse habitation
et commerce dans le cadre d’un processus d’évaluation
structuré. Pour l’exercice actuel, KPMG AG a assumé la
fonction d’évaluateur. Pour les projets de construction en
cours, les frais d’investissement sont inscrits à l’actif,
alors que pour les projets de remise en état et de rénovation
en cours, seuls les frais d’investissement qui accroissent
la valeur de l’immeuble sont inscrits à l’actif. Les
autres frais sont amortis. Si des achats sont effectués
durant l’exercice, une nouvelle détermination de la valeur
du marché est effectuée à la fin de l’exercice.
Le taux d’escompte moyen corrigé du marché du parc
immobilier d’Immobilier Suisse habitation se monte à
3,72%, la fourchette entre les différents immeubles allant
de 3,15% à 4,48%. Le taux d’escompte moyen corrigé du
marché du parc immobilier d’Immobilier Suisse commerce
se monte à 4,0%, la fourchette entre les différents
immeubles allant de 3,15% à 5,01%.
Ces derniers utilisent les principes comptables appropriés
à chaque cas, les US Generally Accepted Accounting Principles
(US-GAAP) ou les International Financial Reporting
Standards (IFRS). Avadis Fondation d’investissement
n’ajuste pas l’évaluation des fonds cibles. La banque de
dépôt Lombard Odier assure la comptabilité des groupes
de placement et le calcul des valeurs nettes d’inventaire
des droits.
Observation des directives de placement
Durant l’exercice sous revue, les directives de placement
ont été observées dans tous les groupes de placement, à
l’exception de l’Immobilier Suisse commerce. Ce groupe a
dérogé aux directives au point suivant: selon l’art. 4.2.5
des directives de placement, la part des investissements
en copropriété et propriété par étage, sans majorité qualifiéet
des parts de copropriété, ne doit pas dépasser 30%
de la fortune du groupe de placement. Cette prescription a
été dépassée de 12,7 points de pourcentage (année précédente:
7,8 points de pourcentage 1) ) à la fin de l’exercice.
L’augmentation par rapport à l’année précédente résulte
des adaptations courantes du portefeuille. En raison de la
situation sur le marché et d’un marché des transactions
exigeant, les objectifs de croissance fixés dans la propriété
exclusive n’ont pas pu être atteints au cours de cet
exercice.
Le Conseil de fondation a réfléchi au dépassement et a
décidé un abaissement du taux dans le respect de l’intérêt
des investisseurs et du délai requis à cet effet, en concertation
avec la CHS PP.
En vertu de l’art. 26 al. 7 OFP, il est possible de déroger aux
directives de placement, lorsqu’une telle dérogation se fait
dans l’intérêt des investisseurs et provisoirement. La dérogation
susmentionnée remplit ces conditions selon la Commission
Immobilier Suisse commerce et le le Conseil de
fondation.
Evaluation Private equity
Les placements en private equity n’étant pas négociés sur
un marché actif, des prix du marché réels à titre d’évaluation
font défaut. Par conséquent, pour procéder à une évaluation,
les «General Partners» appliquent des méthodes
d’évaluation généralement reconnues telles que les
méthodes DCF ou multiples EBITDA. Ces évaluations sont
révisées périodiquement, en règle générale trimestriellement,
par des auditeurs renommés des divers fonds cibles.
1)
En raison de l’adaptation du mode de calcul, augmentation de
3,7 à 7,8 points de pourcentage au 31.10.2016
70 Rapports de gestion 2016/2017

Limites de placement conformément à l’OPP 2
En vertu de l’art. 26 al. 3 de l’Ordonnance sur les fondations
de placement (OFP), les limites par débiteur et par
société fixées aux art. 54 et 54a OPP 2 peuvent être
dépassées dans les groupes de placement ayant une stratégie
axée sur un indice usuel, sauf dans les groupes de
placements mixtes. Conformément à la directive CHS PP
D – 2/2014, les écarts au 31 octobre 2017 sont présentés
de la manière suivante.
Limites par débiteur >10%
Emprunts d’Etat monnaies étrangères indexés/
emprunts d’Etat monnaies étrangères hedged indexés
Débiteur
Groupe de placement
en %
Indice
en %
Etats-Unis 34,24 34,92
Japon 19,35 19,76
Emprunts d’Etat monnaies étrangères AAA-AA hedged
Débiteur
Groupe de placement
en %
Indice
en %
Allemagne 16,39 20,00
Etats-Unis 12,61 20,00
Dette émergente
Débiteur
Groupe de placement
en %
Indice
en %
Mexique 12,47 10,00
Brésil 12,42 10,00
Pologne 10,82 8,90
Indonésie 10,10 9,59
Limites par société >5%
Actions Suisse indexées
Position
Groupe de placement
en %
Indice
en %
Nestlé 19,85 19,96
Novartis 15,39 15,48
Roche Holding GS 12,30 12,38
Immobilier Europe
Position
Groupe de placement
en %
Indice
en %
Unibail-Rodamco SE 6,55 10,03
LEG Immobilien AG 5,83 2,60
Klepierre SA 5,77 3,31
Land Securities Group PLC 5,68 3,70
Vonovia SE 5,31 8,64
Immobilier Asie Pacifique
Position
Groupe de placement
en %
Indice
en %
Sun Hung Kai Properties Ltd 6,78 6,07
Link REIT 5,08 4,85
En outre, la part des positions n’entrant pas dans l’indice
de référence dans les groupes de placement gérés activement
doit être publiée conformément à la directive CHS PP
D – 02/2014.
Groupe de placement
Part des positions
étrangers/
émetteurs à l’indice
de référence en %
Emprunts d’Etat ME AAA-AA hedged 5,12
Emprunts d’entreprise ME hedged 3,59
Dette émergente 6,74
Actions marchés émergents 5,23
Immobilier Europe 8,53
Immobilier Asie Pacifique 6,75
Rapports de gestion 2016/2017 71

Avadis Fondation d’investissement
Annexe
Frais de gestion
Les frais de gestion incluent notamment les rémunérations
de la direction (Avadis Prévoyance SA) en application du
contrat de prestations ainsi que les commissions de gestion
versées à la Banque Lombard Odier & Cie SA.
Prospectus
Il existe un prospectus pour chacun des groupes de placement
Immobilier Suisse habitation, Immobilier Suisse
commerce, et pour le groupe de placement Private equity
ouvert à la souscription. Les prospectus peuvent être
consultés sur www.avadis.ch.
Evénements importants
Modification concernant les groupes de placement
Les groupes de placement demeurent inchangés par
rapport à l’année précédente.
Direction
Madame Ivana Reiss a quitté la direction fin 2017.
La nouvelle directrice de la Fondation d’investissement est
Madame Claudia Emele.
Cours de conversion au CHF
31.10.2017 31.10.2016
EUR 1.1612 1.0841
USD 0.9968 0.9889
GBP 1.3237 1.2074
JPY 0.0088 0.0094
Taux Libor CHF
31.10.2017 31.10.2016
1 mois -0,7826% -0,7854%
Prêt de titres
Avadis a totalement renoncé au prêt de titres depuis 2016.
Instruments dérivés
Des instruments dérivés peuvent être utilisés dans les
fonds institutionnels employés par Avadis. Les dispositions
des règlements de fonds sous-jacents s’appliquent.
Les instruments dérivés sont notamment utilisés afin de
couvrir les risques de change. Ils ne recherchent pas un
effet de levier sur la fortune selon l’OPP 2. Les informations
sur les positions dérivées au 31 octobre 2017 peuvent être
consultées dans les comptes annuels des fonds sousjacents
ainsi que du Fund of Hedge Funds (placements
alternatifs Avadis).
72 Rapports de gestion 2016/2017

Rapports de gestion 2016/2017 73

Avadis Fondation d’investissement
Annexe
Financement externe
Il n’existe à la fin de l’exercice aucun financement externe
sur le plan d’Avadis Fondation d’investissement.
Affectation des produits
Conformément à l’art. 7 du Règlement d’Avadis Fondation
d’investissement, les revenus nets des divers groupes de
placement sont en principe thésaurisés annuellement. Toutefois,
pour divers groupes de placement, le Conseil de
fondation peut décider d’une distribution aux investisseurs
des revenus nets et/ou des résultats sur les cours
réalisés en fonction du nombre de droits de chaque investisseur.
Durant l’exercice 2016/2017, les produits des
groupes de placement ont été thésaurisés, à l’exception
d’Immobilier Suisse habitation. Dans les groupes de placement
Private equity, les distributions se sont faites par le
rachat de droits.
Indemnisations des prestations de service
et Total Expense Ratio
Avadis Fondation d’investissement est une communauté
d’achat pour caisses de pension et propose des produits
de placement avantageux au rapport prix/prestation le
meilleur possible. La Fondation ne poursuit pas d’objectif
de gain. Afin de garantir le plus de transparence possible
au niveau des coûts pour les investisseurs, des indemnisations
basées sur la fortune fixes, pour autant que possible
et adéquat, sont convenues lors de la conclusion de
contrats de prestations. Les données de performance présentées
dans ce rapport de gestion reposent sur les
valeurs nettes d’inventaire des groupes de placement.
Indemnisation des organes
L’indemnisation du Conseil de fondation, des comités, des
commissions et des experts permanents est définie dans
le Règlement de rémunération du 19 janvier 2007, révisé
au 19 juin 2013.
Rétrocessions, indemnisations de distribution
et d’encadrement des clients
La Fondation ne dispose pas d’un réseau de distribution
indemnisé par des commissions. Elle ne sert donc aucune
rétrocession ni aucune indemnisation de distribution et
d’encadrement des clients aux partenaires. Le seul distributeur
est Avadis Prévoyance SA, rémunéré de manière
fixe dans le cadre de son mandat de direction sous la
forme d’une indemnisation basée sur la fortune.
Durant l’exercice 2016/2017, la Fondation n’a perçu aucun
remboursement de la part de fournisseurs de prestations.
Calcul du Total Expense Ratio (TER)
Le ratio des coûts TER des groupes de placement traditionnels
et des hedge funds a été calculé dans les comptes
annuels en fonction de la directive relative au calcul du
ratio des charges d’exploitation de la CAFP. Ce calcul est
reconnu par la CHS dans l’annexe à la directive 2/2013 du
19 septembre 2013. La période de calcul du TER correspond
à la durée de l’exercice.
Le calcul du TER pour Immobilier Suisse habitation et commerce
se fait en fonction des directives édictées par la
Conférence des Administrateurs de Fondations de Placement
(directive CAFP n° 1 du 1 er septembre 2016).
Les directives pour le calcul et la publication des coûts des
placements sur le marché privé de la SECA (Swiss Private
Equity & Corporate Finance Association), un concept de
ratio des coûts TER pour les placements collectifs reconnu
par la CHS, sont utilisées pour les groupes de placement
Private equity.
Le premier indicateur (TER) dans le tableau suivant inclut
le ratio des charges d'exploitation TER CAFP qui comprend
également les coûts des fonds cibles sous-jacents. Le
deuxième indicateur inclut le ratio des charges d'exploitation
au niveau de la Fondation d'investissement, sans les
coûts des fonds cibles sous-jacents.
74 Rapports de gestion 2016/2017

Ratios des charges d’exploitation TER CAFP au 31 octobre 2017
Groupes de placement AFI
Fortune moyenne
en CHF
TER (ratio des
charges d’exploitation
composé)
en %
Dont: ratio des
charges d’exploitation
groupe de
placement
en %
Obligations CHF Suisse indexées 1 289 755 130 0,26 0,02
Obligations CHF étranger indexées 963 356 493 0,26 0,02
Emprunts d’Etat monnaies étrangères hedged indexés 445 601 276 0,27 0,02
Emprunts d’Etat monnaies étrangères indexés 1 109 773 0,41 0,16
Emprunts d’Etat monnaies étrangères AAA-AA hedged 553 405 749 0,44 0,02
Emprunts d’entreprise monnaies étrangères hedged 471 709 403 0,44 0,02
Dette émergente 294 088 262 0,74 0,02
Actions Suisse indexées 544 513 420 0,27 0,02
Actions monde hedged indexées 67 040 989 0,29 0,02
Actions monde indexées 2 589 329 0,33 0,07
Actions marchés émergents 287 893 849 1,03 0,02
Actions marchés émergents indexées 7 156 747 0,47 0,04
Immobilier Suisse habitation 2 320 610 176 0,49
Immobilier Suisse commerce 837 006 401 0,49
Immobilier Europe 56 772 709 0,80 0,03
Immobilier Asie Pacifique 31 776 187 0,84 0,03
Private equity monde II 5 514 035 0,39 0,43
Private equity monde III 4 670 590 4,52 1,22
Private equity monde IV 17 106 340 2,41 0,60
Private equity monde V 1) 37 809 421 4,62 0,31
Private equity monde VI 1) 40 654 681 5,57 0,48
Private equity monde VII 1) 76 504 178 4,26 0,34
Private equity monde VIII 1) 77 830 623 2,72 0,31
Private equity monde IX 1) 87 967 498 5,13 0,39
Private equity monde X 1) 44 193 904 7,56 0,46
Private equity monde XI 1)2) 45 445 326 22,18 1,20
Private equity monde XII 1)2) 11 795 184 14,96 2,59
Hedge funds 14 971 242 1,41 0,09
1)
L’honoraire de la direction d’Avadis Fondation d’investissement n’est pas compris. Celui-ci est facturé séparément aux investisseurs
selon le prospectus. Les taux d’honoraire dépendant des volumes se montent à maximum 0,30% p.a. (sans TVA).
2)
Etant donné que l’honoraire est calculé sur la base de l’engagement, le TER est relativement élevé au cours des premières années
suivant le lancement, en raison du volume d’investissement encore bas.
Rapports de gestion 2016/2017 75

Mesures de rendement et de risque des groupes de placement
Annexe
Exercice
1.11.2016–31.10.2017
Groupe de placement Lancement Indice de référence (IR)
Obligations
Obligations CHF Suisse
indexées
Obligations CHF étranger
indexées
Emprunts d’Etat monnaies étrangères
hedged indexés
Emprunts d’Etat monnaies étrangères
indexés
Emprunts d’Etat monnaies étrangères
AAA-AA hedged
Emprunts d’entreprise monnaies
étrangères hedged
Rendement
annuel
1 an
en %
Rendement
IR
1 an
en %
Rendement
annuel
5 ans
en %
p.a.
Rendement
IR
5 ans
en %
p.a.
1.1.1995 SBI Domestic AAA-BBB TR -1,93 -1,75 1,54 1,78
1.6.1996 SBI Foreign AAA-BBB TR -0,61 -0,34 1,29 1,54
1.12.2003 Citigroup WGBI ex Suisse hdg. en CHF TR -2,28 -1,94 1,57 1,94
1.1.1995 Citigroup WGBI ex Suisse TR 0,58 1,03 0,48 0,96
12.8.2014 Bloomberg Barclays Global Gov AAA-AA
Capped Bond Custom Index ex CH hgd. en CHF
1.4.2011 Bloomberg Barclays Global Aggr Corp ex CH
hedged en CHF
Dette émergente 4.9.2012 JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index
unhedged
-2,36 -2,01 n.a. n.a.
1,14 1,24 2,12 2,47
5,43 6,02 -2,05 -0,23
Actions
Actions Suisse indexées 1.1.1995 UBS 100 TR 23,40 23,61 11,34 11,64
Actions monde hedged indexées 1.8.2006 MSCI monde ex CH hedged en CHF TR net 19,44 19,63 12,22 12,22
Actions monde indexées 1.1.1995 MSCI monde ex CH TR net 23,55 23,83 13,12 13,20
Actions marchés émergents indexées 1.3.2015 MSCI Emerging Markets TR net 26,67 27,46 n.a. n.a.
Actions marchés émergents 1.10.1998 MSCI Emerging Markets TR net 25,30 27,46 5,40 6,35
Immobiliers
Immobilier Suisse habitation 1.1.1995 Immo-Index CAFP (CHF) 6,43 5,53 6,01 5,64
Immobilier Suisse commerce 1.11.2011 Immo-Index CAFP (CHF) 5,00 5,53 5,52 5,64
Immobilier Europe 1.9.2000 FTSE EPRA NAREIT Europe TR net Capped en CHF 20,34 19,66 11,23 10,47
Immobilier Asie Pacifique 1.6.2007 FTSE EPRA NAREIT Asia TR net en CHF 5,91 6,67 5,05 5,32
Placements alternatifs
Private equity monde II 1.7.2000 n.a. 1,71 n.a. -2,55 n.a.
Private equity monde III 1.11.2001 n.a. 16,27 n.a. 19,33 n.a.
Private equity monde IV 1.2.2005 n.a. 5,66 n.a. 14,30 n.a.
Private equity monde V 1.7.2006 n.a. 17,94 n.a. 13,08 n.a.
Private equity monde VI 1.6.2007 n.a. 21,85 n.a. 13,08 n.a.
Private equity monde VII 1.7.2008 n.a. 28,27 n.a. 18,12 n.a.
Private equity monde VIII 1.6.2010 n.a. 16,89 n.a. 13,51 n.a.
Private equity monde IX 1.9.2011 n.a. 20,01 n.a. 10,10 n.a.
Private equity monde X 1.4.2013 n.a. 12,99 n.a. n.a. n.a.
Private equity monde XI 1.12.2014 n.a. 1,47 n.a. n.a. n.a.
Private equity monde XII 1.6.2016 n.a. -1,75 n.a. n.a. n.a.
Hedge funds 1.4.2002 n.a. -2,75 n.a. 0,78 n.a.
Vous trouverez les autres chiffres clés sur www.avadis.ch/fr/investisseurs-institutionnels/groupes-de-placement/.
1)
Immo-Index CAFP (CH) depuis 1.1.1998
76 Rapports de gestion 2016/2017

Rendement
annuel
10 ans
en %
p.a.
Rendement
IR
10 ans
en %
p.a.
Rendement
annuel
depuis le
début en %
p.a.
Rendement
IR
depuis le
début en %
p.a.
Volatilité
groupe de
placement
1 an
en %
Volatilité
IR
1 an
en %
Volatilité
groupe de
placement
5 ans
en %
Volatilité
IR
5 ans
en %
Volatilité
groupe de
placement
10 ans
en %
Volatilité
IR
10 ans
en %
Volatilité
groupe de
placement
depuis le
début
en %
Volatilité
IR
depuis le
début
en %
3,08 3,48 3,61 3,88 2,96 2,97 3,25 3,25 3,11 3,17 2,87 2,91
2,30 2,88 2,20 2,77 1,32 1,33 1,78 1,76 2,66 2,85 2,63 2,78
2,60 3,03 2,29 2,76 2,60 2,63 3,02 2,97 3,08 3,06 2,98 2,96
0,76 1,19 3,11 3,56 5,29 5,30 6,51 6,52 8,98 8,91 7,48 7,57
n.a. n.a. 0,91 1,42 2,84 3,18 n.a. n.a. n.a. n.a. 3,61 4,00
n.a. n.a. 3,40 3,87 3,06 2,98 3,65 3,34 n.a. n.a. 3,82 3,57
n.a. n.a. 2,15 -0,17 7,22 6,80 9,63 9,1 n.a. n.a. 9,49 8,96
3,39 3,68 8,12 8,31 5,77 5,74 10,75 10,75 13,53 13,35 15,27 15,24
3,59 3,60 4,88 4,87 3,36 3,41 9,07 9,11 14,92 15,08 14,25 15,48
2,61 2,53 5,43 5,48 7,19 7,16 11,05 11,06 16,02 16,09 16,87 16,85
n.a. n.a. 8,48 9,33 8,63 8,71 n.a. n.a. n.a. n.a. 13,27 13,37
-0,69 -0,72 9,33 8,94 7,86 8,71 12,79 12,73 20,95 20,77 22,52 22,26
5,73 5,54 5,31 5,14 1) 1,18 0,50 1,13 0,56 0,91 0,53 1,17 1,09 1)
n.a. n.a. 5,50 5,82 0,75 0,50 0,85 0,56 n.a. n.a. 0,80 0,62
0,10 -0,98 5,29 5,65 9,13 8,87 13,21 13,02 19,58 20,21 17,85 18,20
-3,66 -2,16 -2,91 -1,66 7,38 7,41 11,43 11,57 19,71 20,01 19,54 20,66
-3,09 n.a. -2,26 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
9,40 n.a. 6,20 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
8,26 n.a. 6,54 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
7,25 n.a. 5,16 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
5,20 n.a. 4,30 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
n.a. n.a. 6,40 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
n.a. n.a. 6,70 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
n.a. n.a. 6,15 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
n.a. n.a. 4,95 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
n.a. n.a. 1,85 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
n.a. n.a. -2,10 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
0,04 n.a. 1,64 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.
Rapports de gestion 2016/2017 77

Mesures de rendement et de risque
Performance
La performance est calculée par composition géométrique
de chaque rendement mensuel, se basant sur les valeurs
nettes d’inventaire et en prenant en compte le réinvestissement
des distributions. Les données de performance
présentées dans ce rapport de gestion reposent sur les
valeurs nettes d’inventaire des groupes de placement.
Indice de référence
Les indices de références appliqués sont des indices «total
return» en francs suisses prenant en compte le réinvestissement
des revenus.
Volatilité
L’écart-type des rendements par rapport à la valeur
moyenne a été utilisé pour la volatilité.
78 Rapports de gestion 2016/2017

Avadis Fondation
d’investissement 2
Groupes de placement 80
Comptes annuels 82
Compte annuel fortune de base 84
Annexe 85
Rapports de gestion 2016/2017 79

Avadis Fondation d’investissement 2
Groupes de placement
Actions monde hedged indexées 2
Evolution de la valeur sur 5 ans
200
180
160
140
120
100
Actions monde indexées 2
Evolution de la valeur sur 5 ans
200
180
160
140
120
100
80
2013 2014 2015 2016 2017
80
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts
MSCI monde ex CH hedged en CHF TR net
Type de gestion: indexée
Avadis après déduction des coûts
MSCI monde ex CH TR net
Type de gestion: indexée
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2013 28,52 28,27
2014 9,43 9,08
2015 1,14 0,93
2016 7,63 7,40
2017 (1.1.–31.10.) 13,82 13,69
Positions les plus importantes en %
Apple 2,2
Microsoft 1,5
Amazon.com 1,1
Facebook 1,1
Johnson & Johnson 0,9
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2013 23,30 23,08
2014 17,62 17,46
2015 -0,07 -0,18
2016 9,82 9,63
2017 (1.1.–31.10.) 15,96 15,92
Positions les plus importantes en %
Apple 2,2
Microsoft 1,5
Amazon.com 1,1
Facebook 1,1
Johnson & Johnson 0,9
Répartition géographique
Répartition géographique
Autres6%
Liquidités3%
Pays-Bas2%
Australie 3%
Canada4%
Allemagne4%
France4%
59% Etats-Unis
9% Japon
6% Grande-Bretagne
Autres6%
Liquidités3%
Pays-Bas2%
Australie 3%
Canada4%
Allemagne4%
France4%
59% Etats-Unis
9% Japon
6% Grande-Bretagne
Répartition par secteur
Répartition par secteur
Autres6%
Liquidités3%
Fournisseurs3%
Matériaux5%
Energie6%
18% Finance
17% IT
12% C onsommation cyclique
11% Industrie
11% Santé
8% Biens de cons. de base
Autres6%
Liquidités3%
Fournisseurs3%
Matériaux5%
Energie6%
18% Finance
17% IT
12% C onsommation cyclique
11% Industrie
11% Santé
8% Biens de cons. de base
Données au 31.10.2017
1)
Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement 2.
80 Rapports de gestion 2016/2017

Immobilier Amérique du Nord 2
Evolution de la valeur sur 5 ans
200
180
160
140
120
100
80
2013 2014 2015 2016 2017
Avadis après déduction des coûts
FTSE EPRA NAREIT Amérique du Nord TR net en CHF
Type de gestion: active
Rendement en % 1)
Avadis
Indice
2013 -2,05 -1,61
2014 43,66 43,18
2015 4,4 2,57
2016 8,89 9,84
2017 (1.1.–31.10.) -0,59 -0,50
Positions les plus importantes en %
Simon Property Group 8,4
Prologis 7,5
AvalonBay Communities 5,4
Boston Properties 5,1
Digital Realty Trust 5,1
Répartition géographique
96% Etats-Unis
2% Canada
2% Liquidités
Répartition par secteur
Autres/Liquidités15%
Hôtellerie 6%
Dépôts7%
Mixte 7%
14% Appartements
12% Bureaux
12% Surfaces commerciales
10% Santé
9% Industrie
8% Centres d’achats
Données au 31.10.2017
1)
Les rendements des années 2013 à 2016 se réfèrent à l’année civile en question
pour tous les groupes de placement d’Avadis Fondation d’investissement 2.
Rapports de gestion 2016/2017 81

Comptes annuels
Actions étranger
Compte de fortune (en CHF)
Actions monde
hedged indexées 2
31.10.2017
Actions monde
hedged indexées 2
31.10.2016
Actions monde
indexées 2
31.10.2017
Actions monde
indexées 2
31.10.2016
Liquidités 1 0 19 0
Parts de fonds du marché des capitaux 1 281 507 540 1 096 752 806 149 064 996 143 680 931
Fortune totale 1 281 507 541 1 096 752 806 149 065 015 143 680 931
moins
Dettes 0 0 0 0
Comptes de régularisation du passif 49 071 36 348 7 487 5 063
Fortune nette (valeur d’inventaire) 1 281 458 470 1 096 716 458 149 057 528 143 675 868
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus
lors de l’émission de droits
-2 443 -5 706 -241 -1 989
Total revenus -2 443 -5 706 -241 -1 989
moins
Intérêts passifs 0 0 0 0
Frais de gestion 132 842 137 474 15 591 16 376
Autres charges 74 979 126 477 10 345 15 267
Participation des porteurs de droits sortants aux
revenus courus
-8 763 -18 762 -1 965 -312
Total charges 199 058 245 189 23 971 31 331
Résultat net -201 501 -250 895 -24 212 -33 320
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 9 354 989 500 496 205 1) 2 211 120 49 389 983 1)
Résultat réalisé 9 153 488 500 245 310 2 186 908 49 356 663
Gains/pertes de capital non réalisé(e)s 208 964 779 -503 514 572 28 755 027 -46 374 490
Résultat total 218 118 267 -3 269 262 30 941 935 2 982 173
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 1 096 716 458 1 201 894 457 143 675 868 132 210 739
Souscriptions 82 078 484 53 070 633 2 968 835 13 564 826
Rachats -115 454 739 -154 979 370 -28 529 110 -5 081 870
Résultat total 218 118 267 -3 269 262 30 941 935 2 982 173
Fortune nette à la fin de l’exercice 1 281 458 470 1 096 716 458 149 057 528 143 675 868
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -201 501 -250 895 -24 212 -33 320
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s -201 501 -250 895 -24 212 -33 320
Nombre de droits en circulation (en unités)
Etat au début de l’exercice 6 035,1066 6 649,3135 863,4594 810,6935
Droits émis 432,0742 308,9815 16,3199 84,2248
Droits rachetés 579,2808 923,1884 156,6133 31,4589
Etat à la fin de l’exercice 5 887,9000 6 035,1066 723,1660 863,4594
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 217 642.70 181 722.80 206 118.00 166 395.63
1)
Pour des raisons techniques, suite au transfert de la banque de dépôt
82 Rapports de gestion 2016/2017

Comptes annuels
Immobilier étranger
Compte de fortune (en CHF)
Immobilier
Amérique du
Nord 2
31.10.2017
Immobilier
Amérique du
Nord 2
31.10.2016
Liquidités 45 0
Comptes de régularisation de l’actif 0 0
Titres 0 0
Parts de fonds du marché des capitaux 41 397 316 67 438 262
Fortune totale 41 397 361 67 438 262
moins
Dettes 0 0
Comptes de régularisation du passif 3 905 2 211
Fortune nette (valeur d’inventaire) 41 393 456 67 436 051
Compte de résultat (en CHF)
Participation des souscripteurs aux revenus courus
lors de l’émission de droits
-300 0
Total revenus -300 0
moins
Intérêts passifs 0 0
Frais de gestion 7 839 11 579
Autres charges 5 337 10 498
Participation des porteurs de droits sortants aux
revenus courus
-3 566 -3 004
Total charges 9 610 19 073
Résultat net -9 910 -19 073
Gains/pertes de capital réalisé(e)s 14 012 665 12 422 231
Résultat réalisé 14 002 755 12 403 158
Gains/pertes de capital non réalisé(e)s -13 836 566 -9 546 485
Résultat total 166 189 2 856 673
Variation de la fortune nette (en CHF)
Fortune au début de l’exercice 67 436 051 90 025 112
Souscriptions 2 027 344 0
Rachats -28 236 128 -25 445 734
Résultat total 166 189 2 856 673
Fortune nette à la fin de l’exercice 41 393 456 67 436 051
Affectation du résultat (en CHF)
Résultat net de l’exercice -9 910 -19 073
Report sur les gains/pertes de capital réalisé(e)s -9 910 -19 073
Nombre de droits en circulation (en unités)
Etat au début de l’exercice 319,5709 450,3512
Droits émis 11,6162 0,0000
Droits rachetés 145,0133 130,7803
Etat à la fin de l’exercice 186,1738 319,5709
Valeur d’inventaire par droit (en CHF) 222 337.71 211 020.63
Rapports de gestion 2016/2017 83

Avadis Fondation d’investissement 2
Compte annuel fortune de base
Bilan (en CHF)
31.10.2017
Actif
31.10.2017
Passif
31.10.2016
Actif
Liquidités 98 079.95 98 532.50
Autres créances 0.00 358.75
31.10.2016
Passif
Capital de la Fondation 100 000.00 100 000.00
Report bénéfice/perte net(te) -1 108.75 95.85
Bénéfice/perte net(te) -811.30 -1 204.60
Total 98 079.95 98 079.95 98 891.25 98 891.25
Compte de résultat (en CHF)
1.11.2016–
31.10.2017
Charges
1.11.2016–
31.10.2017
Produit
1.11.2015–
31.10.2016
Charges
1.11.2015–
31.10.2016
Produit
Intérêts bancaires 0.00 0.00
Intérêts négatifs sur les avoirs bancaires 514.30 928.60
Frais bancaires 297.00 276.00
Bénéfice/perte net(te) 811.30 1 204.60
Total 811.30 811.30 1 204.60 1 204.60
Affectation du bénéfice net/de la perte nette -811.30 -1 204.60
Attribution au capital de la Fondation 0.00 0.00
Report à nouveau -811.30 -1 204.60
84 Rapports de gestion 2016/2017

Comptes annuels
Annexe
Commentaires sur la présentation
des comptes annuels
Comptes annuels des groupes de placement
Le groupe de placement Immobilier étranger a été transféré
à AFIAA Fondation suisse d’investissement immobilier à
l'étranger le 31 mai 2017 en vertu d’un contrat de rachat.
Les comptes annuels ne sont plus présentés par Avadis
Fondation d’investissement 2.
Rapports de gestion 2016/2017 85

Avadis Fondation d’investissement 2
Annexe
Informations d’ordre général et commentaires
But de la Fondation
Avadis Fondation d’investissement 2 (AFI 2) est une fondation
créée en 2008 au sens des art. 80 ss. CCS qui a pour
but le placement de la fortune d’institutions de prévoyance
professionnelle exonérées d’impôt dont le siège est en
Suisse.
Le Conseil de fondation peut faire appel à des commissions
et à des comités selon l’art. 11 du Règlement. Il
existe deux comités: un Comité d’audit et un Comité d’innovation.
Chaque comité dispose d’un règlement définissant
ses devoirs et compétences.
Organisation
L’organe suprême de la Fondation est l’Assemblée des
investisseurs. Le Conseil de fondation est élu parmi les
investisseurs.
Des experts ou membres indépendants peuvent également
être élus au sein du Conseil de fondation.
La direction est déléguée par un contrat de prestations de
service à Avadis Prévoyance SA à Zurich.
L’organe de révision est PricewaterhouseCoopers SA à
Zurich.
Gérants de fortune
Administration
La Fondation travaille avec une plateforme de placement
flexible multigérants. Elle traite les placements par le biais
de fonds suisses institutionnels.
La Banque Lombard Odier & Cie SA à Genève (Lombard
Odier) agit en tant que banque dépositaire de la Fondation.
La comptabilité et le calcul de la valeur nette d’inventaire
des droits sont également assurés par Lombard Odier. La
surveillance des prescriptions en matière de placement
dans le cadre de l’Investment Controlling est assurée par
Lombard Odier Asset Management (Switzerland) SA
(LOAM).
Bases légales Avadis Fondation d’investissement 2
− Statuts, adoptés le 23.3.2017 par l’Assemblée des
investisseurs et entrés en vigueur le 8.5.2017 suite à
la décision de l’autorité de surveillance (CHS). Ils remplacent
l’acte de fondation révisé au 21.3.2013.
– Règlement, adopté par l’Assemblée des investisseurs le
23.3.2017 et entré en vigueur. Il remplace le Règlement
du 21.3.2013.
– Règlement d’organisation du 18.3.2009,
révisé au 11.12.2014
– Directives de placement, révisées au 24.4.2015
– Règlement de rémunération du 28.1.2010,
révisé au 19.6.2013
– Règlement du Comité d’audit du 23.9.2009
– Règlement sur les tâches et les compétences du Comité
d’innovation du 24.6.2011
Actions monde hedged
indexées 2
Actions monde indexées 2
Immobilier Amérique du Nord 2
State Street Global Advisors, Londres
State Street Global Advisors, Londres
AEW Capital Management, Boston
86 Rapports de gestion 2016/2017

Evaluation
Principes d’évaluation
L’évaluation de chaque groupe de placement se fonde sur
les dispositions de l’art. 4 du Règlement.
Présentation des comptes conformément à
Swiss GAAP RPC 26
La présentation des comptes annuels est conforme aux
recommandations de Swiss GAAP RPC 26.
Observation des directives de placement
Durant l’exercice sous revue, les directives de placement
ont été observées dans tous les groupes de placement.
Les limites fixées par débiteur et par société selon les
directives de placement d’Avadis Fondation d’investissement
2 ont été respectées durant la période sous revue.
Limites de placement conformément à l’OPP 2
En vertu de l’art. 26 al. 3 de l’Ordonnance sur les fondations
de placement (OFP), les limites par débiteur et par
société fixées aux art. 54 et 54a OPP 2 peuvent être dépassées
dans les groupes de placement ayant une stratégie
axée sur un indice usuel, sauf dans les groupes de placements
mixtes. Conformément à la directive CHS PP D –
2/2014, les écarts au 31 octobre 2017 sont présentés de la
manière suivante.
Limites par société >5%
Immobilier Amérique du Nord 2
Position
Groupe de placement
en %
Indice
en %
Simon Property Group 8,62 6,24
Prologis 7,33 4,19
Boston Properties 5,19 2,37
AvalonBay Communities 5,12 3,06
Welltower 5,05 3,08
Digital Realty Trust 5,04 3,02
En outre, la part des positions n’entrant pas dans l’indice
de référence dans les groupes de placement gérés activement
doit être publiée conformément à la directive CHS PP
D – 02/2014.
Groupe de placement
Ecart en % des positions
par rapport à
l’indice de référence
en %
Immobilier Amérique du Nord 2 5,78
Frais de gestion
Les frais de gestion incluent notamment les rémunérations
de la direction (Avadis Prévoyance SA) en application du
contrat de prestations ainsi que les commissions de gestion
versées à la Banque Lombard Odier & Cie SA.
Limites par débiteur >10%
Aucun dépassement
Rapports de gestion 2016/2017 87

Avadis Fondation d’investissement 2
Annexe
Evénements importants
Changements concernant les groupes de placement
Transfert du groupe de placement Immobilier étranger à
AFIAA Fondation suisse d’investissement immobilier à
l’étranger le 31 mai 2017
Direction
Madame Ivana Reiss a quitté la direction fin 2017.
La nouvelle directrice de la Fondation d’investissement 2
est Madame Claudia Emele.
Cours de conversion au CHF
31.10.2017 31.10.2016
EUR 1.1612 1.0841
USD 0.9968 0.9889
GBP 1.3237 1.2074
JPY 0.0088 0.0094
Instruments dérivés
Des instruments dérivés peuvent être utilisés dans les
fonds institutionnels employés par Avadis. Les dispositions
des règlements de fonds sous-jacents s’appliquent. Les
instruments dérivés sont notamment utilisés afin de couvrir
les risques de change. Ils ne recherchent pas un effet de
levier sur la fortune selon l’OPP 2. Les informations sur les
positions dérivées au 31 octobre 2017 peuvent être consultées
dans les comptes annuels des fonds sous-jacents.
Financement extérieur
Il n’existe aucun financement extérieur à la fin de l’exercice
sur le plan d’Avadis Fondation d’investissement 2.
Distribution des produits
Les revenus nets des divers groupes de placement sont en
principe thésaurisés annuellement. Toutefois, pour divers
groupes de placement, le Conseil de fondation peut décider
d’une distribution aux investisseurs des revenus nets
et/ou des résultats sur les cours réalisés en fonction du
nombre de droits de chaque investisseur.
Taux Libor CHF
31.10.2017 31.10.2016
1 mois -0,7826% -0,7854%
Prêt de titres
Avadis a totalement renoncé au prêt de titres depuis 2016.
88 Rapports de gestion 2016/2017

Indemnisations des prestations de service et
Total Expense Ratio
Avadis Fondation d’investissement 2 est une communauté
d’achat pour caisses de pension et propose des produits
de placement avantageux au rapport prix/prestation le
meilleur possible. La Fondation ne poursuit pas d’objectif
de gain. Afin de garantir le plus de transparence possible
au niveau des coûts pour les investisseurs, des indemnisations
fixes basées sur la fortune, pour autant que possible
et adéquat, sont convenues lors de la conclusion de
contrats de prestations. Les données de performance présentées
dans ce rapport de gestion reposent sur les
valeurs nettes d’inventaire des groupes de placement.
Calcul du Total Expense Ratio (TER)
Le ratio des coûts TER a été calculé en fonction de la directive
relative au calcul du ratio des charges d’exploitation
de la CAFP. Ce calcul est reconnu par la CHS dans l’annexe
à la directive 2/2013 du 19 septembre 2013. La période
de calcul du TER correspond à la durée de l’exercice. Le
premier ratio (TER) dans le tableau suivant inclut le ratio
des charges d’exploitation TER CAFP qui comprend également
les coûts des fonds cibles sous-jacents. Le deuxième
ratio inclut le ratio des charges d’exploitation au niveau
des groupes de placement, sans les coûts des fonds cibles
sous-jacents.
Indemnisation des organes
L’indemnisation du Conseil de fondation, des comités et
des experts permanents est définie dans le Règlement de
rémunération du 28 janvier 2010, révisé au 19 juin 2013.
Rétrocessions, indemnisations de distribution et
d’encadrement des clients
La Fondation ne dispose pas d’un réseau de distribution
indemnisé par des commissions. Elle ne sert donc aucune
rétrocession ni aucune indemnisation de distribution et
d’encadrement des clients aux partenaires. Le seul distributeur
est Avadis Prévoyance SA, rémunéré de manière
fixe dans le cadre de son mandat de direction sous la
forme d’une indemnisation basée sur la fortune.
Durant l’exercice 2016/2017, la Fondation n’a perçu aucun
remboursement de la part de fournisseurs de prestations.
Ratios des charges d’exploitation TER CAFP au 31 octobre 2017
Groupes de placement AFI 2
Fortune moyenne
en CHF
TER (ratio des
charges
d’exploitation
composé)
en %
Dont: ratio des
charges d’exploitation
groupe de
placement
en %
Actions monde hedged indexées 2 1 223 928 772 0,27 0,02
Actions monde indexées 2 143 690 318 0,26 0,02
Immobilier Amérique du Nord 2 54 041 155 0,79 0,02
Rapports de gestion 2016/2017 89

Avadis Fondation d’investissement 2
Chiffres-clés des groupes de placement
Exercice
1.1.2016–31.10.2017
Groupe de placement Lancement Indice de référence (IR)
Actions monde hedged indexées 2 1.11.2008 MSCI monde ex Suisse hedged en CHF TR net
Actions monde indexées 2 1.11.2008 MSCI monde ex Suisse TR net
Immobilier Amérique du Nord 2 1.11.2008 FTSE EPRA NAREIT Amérique du Nord TR net en CHF
Exercice
1.1.2016–31.10.2017
Groupe de placement
Rendement
annuel
1 an
en %
Rendement
IR
1 an
en %
Rendement
annuel
5 ans
en %
p.a.
Rendement
IR
5 ans
en %
p.a
Rendement
annuel
10 ans
en %
p.a.
Rendement
IR
10 ans
en %
p.a.
Rendement
annuel
depuis le
début en %
p.a.
Rendement
IR
depuis le
début en %
p.a.
Actions monde hedged indexées 2 19,77 19,63 12,45 12,22 n.a. n.a. 10,11 9,96
Actions monde indexées 2 23,87 23,83 13,35 13,20 n.a. n.a. 9,37 9,18
Immobilier Amérique du Nord 2 5,36 4,9 10,1 9,93 n.a. n.a. 10,71 10,15
Exercice
1.1.2016–31.10.2017
Groupe de placement
Volatilité
groupe de
placement
1 an
en %
Volatilité
IR
1 an
en %
Volatilité
groupe de
placement
5 ans
en %
Volatilité
IR
5 ans
en %
Volatilité
groupe de
placement
10 ans
en %
Volatilité
IR
10 ans
en %
Volatilité
groupe de
placement
depuis le
début
en %
Volatilité
IR
depuis le
début
en %
Actions monde hedged indexées 2 3,35 3,41 9,07 10,63 n.a. n.a. 14,11 14,26
Actions monde indexées 2 7,18 7,16 11,04 11,38 n.a. n.a. 16,87 16,86
Immobilier Amérique du Nord 2 9,62 9,15 13,22 13,25 n.a. n.a. 20,65 21,04
Mesures de rendement et de risque
Performance
La performance est calculée par composition géométrique
de chaque rendement mensuel, se basant sur les valeurs
nettes d’inventaire et en prenant en compte le réinvestissement
des dividendes. Les données de performance présentées
dans ce rapport de gestion reposent sur les
valeurs nettes d’inventaire des groupes de placement.
Indice de référence
Les indices de références appliqués sont des indices «total
return» en francs suisses prenant en compte le réinvestissement
des revenus.
Volatilité
L’écart-type des rendements par rapport à la valeur
moyenne a été utilisé pour la volatilité.
Vous trouverez les autres chiffres clés sur
www.avadis.ch/fr/investisseurs-institutionnels/
groupes-de-placement/
90 Rapports de gestion 2016/2017

Rapports de gestion 2016/2017 91

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