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Relazione fi nanziaria semestrale 

consolidata al 30 giugno 2011 

In ogni momento 

della vita

La vita è piena di sorprese. Alcune positive, altre meno. Per questo è necessario 

poter contare su una banca che sia un partner affidabile e ci aiuti ad affrontare 

ogni momento della vita. 

Nel bilancio di quest’anno sono presenti fotografie ispirate alla vita reale, che ritraggono 

alcuni fra gli aspetti più piacevoli che la vita può riservare, accanto a situazioni meno 

gradite. Le immagini presentano quindi un susseguirsi di contrasti, mentre la copertina 

dipinge un caleidoscopio di momenti di vita quotidiana. 

Così è la vita: dagli aspetti più entusiasmanti a quelli ordinari, dagli eventi 

programmati a quelli imprevisti, la vita ci mette continuamente alla prova con i suoi 

tanti cambiamenti. 

E UniCredit è presente in ogni momento della vita. 

Il nostro compito, che va oltre la semplice offerta di prodotti e la gestione di operazioni 

finanziarie, è quello di capire a fondo le esigenze di tutti i nostri clienti, dai singoli 

individui alle famiglie, fino alle imprese. Il nostro obiettivo è quello di fornire soluzioni 

per le situazioni quotidiane che si trovano ad affrontare, offrendo risposte concrete 

adatte ad ogni cliente, giorno dopo giorno. 

Relazione fi nanziaria semestrale 

consolidata al 30 giugno 2011

In ogni momento della vita

Indice 

Introduzione 5 

Cariche sociali e Società di revisione 7 

Nota alla Relazione finanziaria semestrale consolidata 8 

Relazione intermedia sulla gestione 11 

Principali dati del Gruppo 12 

Schemi di bilancio riclassificati 14 

Evoluzione trimestrale 16 

Confronto secondo trimestre 2011/2010 18 

Risultati per settori di attività 19 

Dati storici del Gruppo 20 

L’azione UniCredit 21 

Risultati del Gruppo 22 

Contributo dei settori di attività ai risultati di Gruppo 34 

Altre informazioni 69 

Fatti di rilievo successivi alla chiusura del periodo 

ed evoluzione prevedibile della gestione 76 

Bilancio consolidato semestrale abbreviato 78 

Schemi di Bilancio consolidato 80 

Note illustrative 91 

Attestazione del Bilancio consolidato semestrale abbreviato 

ai sensi dell’art. 81-ter del Regolamento Consob n. 11971 

del 14 maggio 1999 e successive modifiche e integrazioni 245 

Relazione della Società di revisione 249 

Avvertenze 

Nelle tavole sono utilizzati i seguenti segni convenzionali: 

• linea (-) quando il fenomeno non esiste; 

• due punti (..) o “n.s.” quando i dati non raggiungono la cifra rappresentativa dell’ordine minimo 

considerato o risultano comunque non signifi cativi; 

• “n.d.” quando il dato non è disponibile. 

L’eventuale mancata quadratura tra i dati esposti nella Relazione intermedia sulla gestione, nonché fra 

quest’ultima e il Bilancio consolidato semestrale abbreviato, dipende esclusivamente dagli arrotondamenti. 

UniCredit · Relazione finanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 2011 

3


Introduzione 

Cariche sociali e Società di revisione 7 

Nota alla Relazione finanziaria semestrale consolidata 8 


5

Cariche sociali e Società di revisione 

Consiglio di Amministrazione 

Dieter Rampl 

Luigi Castelletti 

Farhat Omar Bengdara 

Vincenzo Calandra Buonaura 

Fabrizio Palenzona 

Presidente 

Vice Presidente Vicario 

Vice Presidenti 

Federico Ghizzoni 

Amministratore Delegato 

Giovanni Belluzzi 

Manfred Bischoff 

Enrico Tommaso Cucchiani 

Donato Fontanesi 

Francesco Giacomin 

Piero Gnudi 

Friedrich Kadrnoska 

Marianna Li Calzi 

Luigi Maramotti 

Antonio Maria Marocco 

Carlo Pesenti 

Lucrezia Reichlin 

Hans-Jürgen Schinzler 

Theodor Waigel 

Anthony Wyand 

Franz Zwickl 

Lorenzo Lampiano 

Consiglieri 

Segretario 

Collegio Sindacale 

Maurizio Lauri 

Cesare Bisoni 

Vincenzo Nicastro 

Michele Rutigliano 

Marco Ventoruzzo 

Massimo Livatino 

Paolo Domenico Sfameni 

Presidente 

Sindaci Effettivi 

Sindaci Supplenti 

Roberto Nicastro 

Direttore Generale 

Marina Natale 

Dirigente preposto alla redazione 

dei documenti contabili societari 

KPMG S.p.A. 

Società di revisione 

UniCredit S.p.A. 

Sede Sociale: Via Alessandro Specchi 16 - 00186 Roma 

Direzione Generale: Piazza Cordusio - 20123 Milano 

Capitale sociale euro 9.649.245.346,50 interamente versato 

Banca iscritta all’Albo delle Banche e Capogruppo del Gruppo Bancario UniCredit 

Albo dei Gruppi Bancari: cod. 02008.1 

Cod. ABI 02008.1 

Iscrizione al Registro delle Imprese di Roma, Codice Fiscale e P. IVA n° 00348170101 

Aderente al Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi e al Fondo Nazionale di Garanzia 


7

Introduzione 

Nota alla Relazione finanziaria semestrale consolidata 

Aspetti generali 

La presente Relazione finanziaria semestrale consolidata, 

predisposta in attuazione dell’articolo 154-ter comma 2 del D.Lgs. 

24 febbraio 1998 n. 58, è redatta secondo i principi contabili 

internazionali IAS/IFRS, in conformità a quanto indicato dallo IAS 34 

relativo all’informativa infrannuale, nella versione sintetica prevista 

dal paragrafo 10, in luogo dell’informativa completa prevista per il 

Bilancio annuale. 

Si segnala che la presente Relazione finanziaria semestrale consolidata 

risulta redatta facendo riferimento al primo aggiornamento della 

circolare Banca d’Italia n. 262/2005 del 18 novembre 2009. 

Sul sito web di UniCredit sono inoltre disponibili i comunicati stampa 

relativi ai fatti di rilievo del periodo, la presentazione effettuata al 

mercato sui risultati del secondo trimestre e l’informativa al pubblico 

relativa al III Pilastro di Basilea 2. 

Come ricordato anche nelle Avvertenze alla Relazione finanziaria 

semestrale consolidata, l’eventuale mancata quadratura tra i 

dati esposti nella Relazione intermedia sulla gestione, nonché 

fra quest’ultima e il Bilancio consolidato semestrale abbreviato, 

dipendono esclusivamente dagli arrotondamenti. 

Principi generali di redazione 

La Relazione finanziaria semestrale consolidata comprende: 

• la Relazione intermedia sulla gestione nella quale vengono 

utilizzati schemi di bilancio riclassificati, che comprende, oltre 

ai commenti sui risultati del periodo ed a quelli sugli altri fatti di 

rilievo, le ulteriori informazioni richieste dalla CONSOB; 

• gli schemi di Bilancio consolidato semestrale abbreviato, 

esposti a confronto con quelli del 2010, in particolare, come 

previsto dallo IAS 34, lo stato patrimoniale è stato confrontato con 

i dati al 31 dicembre 2010, mentre il conto economico, il prospetto 

della redditività complessiva, le variazioni del patrimonio netto ed 

il rendiconto finanziario sono confrontati con i corrispondenti dati 

relativi al primo semestre dell’anno precedente; 

• le Note illustrative, che comprendono, oltre alle informazioni 

di dettaglio richieste dallo IAS 34, esposte secondo gli schemi 

adottati in bilancio, le ulteriori informazioni richieste dalla CONSOB 

e quelle ritenute utili per dare una rappresentazione corretta della 

situazione aziendale consolidata; 

• l’Attestazione del Bilancio consolidato semestrale abbreviato 

ai sensi dell’articolo 81-ter del Regolamento CONSOB n. 11971 

del 14 maggio 1999 e successive modifiche e integrazioni; 

• la relazione della Società di revisione KPMG S.p.A., nella forma 

della revisione contabile limitata. 

Area di consolidamento 

Nel corso del primo semestre 2011 sono intervenute le seguenti 

variazioni all’interno dell’area di consolidamento: 

• le società consolidate integralmente sono passate da 735, di fine 

2010, a 762 a giugno 2011 con un incremento di 27; 

• le società consolidate proporzionalmente sono passate da 19, di 

fine 2010, a 30 a giugno 2011 con un incremento di 11; 

• le società consolidate con il metodo del patrimonio netto sono 

passate da 45, di fine 2010, a 49 a giugno 2011 con un 

incremento di 4. 

Per ulteriori informazioni si rinvia alle Note illustrative Parte A - 

Politiche contabili - Sezione 3 - Area e metodi di consolidamento. 

8 

Relazione finanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 2011 · UniCredit

Attività non correnti e gruppi di attività 

in via di dismissione 

Nella situazione patrimoniale al 30 giugno 2011, le principali 

attività riclassificate - in base al principio contabile IFRS 5 - tra le 

attività non correnti e i gruppi di attività in via di dismissione sono 

principalmente quelle relative alla partecipazione in Banca Agricola 

Commerciale della Repubblica di San Marino S.p.A. e a IRFIS - 

Finanziaria per lo Sviluppo della Sicilia S.p.A.. 

Per ulteriori informazioni si rinvia: 

• alla sezione “Altre Informazioni - Operazioni di razionalizzazione 

delle attività del Gruppo ed altre operazioni societarie” della 

Relazione intermedia sulla gestione; 

• alla “Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale Consolidato 

- Attivo - Sezione 15” del Bilancio consolidato semestrale 

abbreviato - Note illustrative. 

Risultati per settori di attività 

Come anticipato in “Relazioni e Bilancio Consolidato 2010”, 

a partire dal 1° gennaio 2011 i risultati per settori di attività 

vengono presentati e commentati sulla base della seguente 

nuova articolazione, correntemente utilizzata nella reportistica 

direzionale per il controllo dei risultati del Gruppo: 

• F&SME Network Italy; 

• F&SME Network Germany; 

• F&SME Network Austria; 

• F&SME Network Poland; 

• F&SME Factories; 

• Corporate & Investment Banking (CIB); 

• Private Banking; 

• Asset Management; 

• Central Eastern Europe (CEE); 

• Group Corporate Center (quest’ultimo include Global 

Banking Services, Corporate Centre, elisioni e rettifiche di 

consolidamento non attribuite ai singoli settori di attività). 

I risultati di conto economico vengono forniti per le macrovoci 

dello schema riclassificato fino all’utile dell’operatività corrente, 

tranne per CEE, per cui si fornisce anche il risultato dopo le 

imposte. 

I conti economici dei periodi precedenti sono stati ricostruiti per 

tener conto delle variazioni di perimetro. 


9


Relazione intermedia sulla gestione 

Principali dati del Gruppo 12 

Schemi di bilancio riclassificati 14 

Stato patrimoniale consolidato 14 

Conto economico consolidato 15 

Evoluzione trimestrale 16 



Confronto secondo trimestre 2011/2010 18 

Conto economico riclassificato 18 

Risultati per settori di attività 19 

Dati storici del Gruppo 20 

L’azione UniCredit 21 

Risultati del Gruppo 22 

Scenario macroeconomico, contesto bancario e mercati finanziari 22 

Scenario internazionale 22 

Contesto bancario e mercati finanziari 23 

Principali risultati e performance del periodo 25 

La formazione del risultato netto di gestione 26 

La formazione dell’utile netto di pertinenza del Gruppo 30 

Capital and Value Management 32 

Principi di creazione di valore e allocazione del capitale 32 

Ratio patrimoniali 33 

Il patrimonio netto di pertinenza del Gruppo 33 

Contributo dei settori di attività ai risultati di Gruppo 34 

Family & Small Medium Enterprise (F&SME) 35 

Corporate & Investment Banking (CIB) 51 

Private Banking 56 

Asset Management 59 

Central Eastern Europe (CEE) 62 

Altre informazioni 69 

Operazioni di razionalizzazione delle attività del Gruppo 

ed altre operazioni societarie 69 

Attestazioni e altre comunicazioni 72 

Rafforzamento patrimoniale 72 

Schemi di riconduzione per la predisposizione dei prospetti 

di bilancio riclassificato 72 

Fatti di rilievo successivi alla chiusura del periodo ed evoluzione 

prevedibile della gestione 76 

Fatti di rilievo successivi alla chiusura del periodo 76 

Evoluzione prevedibile della gestione 77 

Gli importi, ove non diversamente indicato, sono espressi in milioni di euro. 


11


Principali dati del Gruppo 

Dati economici (milioni di €) 

1° SEMESTRE 

2011 2010 

VARIAZIONE 

Margine d’intermediazione 13.383 13.179 + 1,6% 

di cui: - interessi netti 7.787 7.846 - 0,7% 

- dividendi e altri proventi su partecipazioni 243 195 + 24,6% 

- commissioni nette 4.264 4.307 - 1,0% 

Costi operativi (7.783) (7.745) + 0,5% 

Risultato di gestione 5.600 5.433 + 3,1% 

Utile lordo dell’operatività corrente 2.573 1.769 + 45,5% 

Utile netto di pertinenza del Gruppo 1.321 669 + 97,5% 

A partire dal primo trimestre 2011 la PPA relativa all’acquisizione di HVB, in precedenza distribuita su più voci di conto economico, è interamente allocata alla voce “Effetti economici della Purchase Price Allocation” 

(come fatto per la PPA relativa all’operazione di fusione Capitalia). I precedenti periodi sono stati coerentemente riesposti. 

Nell’ambito dell’operazione di aggregazione, avvenuta nel novembre 2010, che ha comportato la fusione per incorporazione delle banche collocatrici nella banca emittente, sono stati riclassificati i dati - pubblicati 

nel primo semestre 2010 - relativi alle risultanze dell’attività di collocamento titoli emessi da UniCredit S.p.A., da “commissioni nette” a “interessi netti”. 

Dati patrimoniali (milioni di €) 

CONSISTENZE AL 

30.06.2011 31.12.2010 

VARIAZIONE 

Totale attivo 918.772 929.488 - 1,2% 

Attività finanziarie di negoziazione 107.203 122.551 - 12,5% 

Crediti verso Clientela 561.792 555.653 + 1,1% 

di cui: - crediti deteriorati 38.206 37.429 + 2,1% 

Passività finanziarie di negoziazione 98.035 114.099 - 14,1% 

Raccolta da clientela e titoli 585.936 583.239 + 0,5% 

di cui: - clientela 406.713 402.248 + 1,1% 

- titoli 179.223 180.990 - 1,0% 

Patrimonio netto di pertinenza del Gruppo 64.726 64.224 + 0,8% 

I dati sono riferiti agli schemi di stato patrimonale e conto economico riclassificati. 

Dati di struttura 

DATI AL 

30.06.2011 31.12.2010 

VARIAZIONE 

Numero dipendenti 1 160.562 162.009 - 1.447 

Numero dipendenti (pro-quota le società consolidate proporzionalmente) 150.676 152.183 - 1.507 

Numero sportelli 2 9.518 9.617 - 99 

di cui: - Italia 4.432 4.510 - 78 

- Estero 5.086 5.107 - 21 

1. “Full Time Equivalent” (FTE): personale conteggiato per le ore effettivamente lavorate e/o pagate dall’azienda presso cui presta servizio. Nei dati indicati le società consolidate proporzionalmente, tra cui 

il Gruppo Koç Financial Services, sono incluse al 100%. 

2. Nei dati indicati le società consolidate proporzionalmente, tra cui il Gruppo Koç Financial Services, sono considerate al 100%. 

12 


Indici di redditività 

1° SEMESTRE 

2011 2010 

VARIAZIONE 

EPS 1 (€) 0,14 0,07 0,07 

ROE 2 5,2% 2,7% + 2,5 

Cost/income ratio 3 58,2% 58,8% - 0,6 

EVA 4 (milioni di €) (756) (872) + 116 

1. Dato annualizzato. Per il primo semestre 2011, ai fini del calcolo dell’EPS, l’utile netto pari a 1.321 milioni si riduce a 1.238 milioni a seguito degli esborsi addebitati al patrimonio netto e relativi al contratto di 

usufrutto di azioni proprie stipulato nell’ambito dell’operazione Cashes. 

2. Il patrimonio utilizzato per il rapporto è quello medio del periodo (esclusi dividendi da distribuire e riserve di valutazione su attività disponibili per la vendita e su cash-flow hedge), al netto dell’avviamento iscritto 

nell’attivo in seguito alle acquisizioni di HVB e Capitalia, effettuate con scambio di azioni e contabilizzate secondo le regole dell’IFRS 3. 

3. Il dato relativo al primo semestre 2010 è stato ricalcolato in conseguenza della rivisitazione dello schema riclassificato di conto economico. Il Cost/income ratio si è comunque mantenuto allo stesso livello. 

4. EVA: Economic Value Added, calcolato come differenza tra NOPAT (risultato netto operativo dopo le tasse) e il costo del capitale. 

Indici di rischiosità 

DATI AL 

30.06.2011 31.12.2010 

31.12.2010 

COMPARABILE 1 

Crediti in sofferenza netti / crediti verso clientela 2,98% 2,94% 2,95% 

Crediti deteriorati netti / crediti verso clientela 6,80% 6,74% 6,89% 

1. Per maggiori informazioni si rimanda al paragrafo “Le rettifiche nette su crediti e su accantonamenti per garanzie e impegni” della presente Relazione intermedia sulla gestione. 

Patrimonio e coefficienti di vigilanza 

DATI AL 30.06.2011 

INCLUSI 

CASHES 

ESCLUSI 

CASHES 

DATI AL 

31.12.2010 

Patrimonio di vigilanza (milioni di €) 60.047 60.047 57.655 

Totale attività ponderate per il rischio (milioni di €) 445.160 445.160 454.850 

Core Tier 1 Ratio 9,12% 8,49% 8,58% 

Patrimonio totale Vigilanza / Totale attività ponderate 13,49% 13,49% 12,68% 

Per maggiori dettagli si rimanda al paragrafo Capital and Value Management - Ratio patrimoniali. 

Ratings 

DEBITO 

A BREVE 

DEBITO 

A MEDIO LUNGO 

OUTLOOK 

Fitch Ratings F-1 A STABLE 

Moody’s Investors Service P-1 Aa3 REVIEW 1 

Standard & Poor’s A-1 A STABLE 

1. Attualmente in fase di revisione per possibile downgrade. 


13


Schemi di bilancio riclassificati 

Stato patrimoniale consolidato (milioni di €) 


VARIAZIONE 

ATTIVO 

30.06.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 

Cassa e disponibilità liquide 6.596 6.414 + 182 + 2,8% 

Attività finanziarie di negoziazione 107.203 122.551 - 15.348 - 12,5% 

Crediti verso banche 71.544 70.215 + 1.328 + 1,9% 

Crediti verso clientela 561.792 555.653 + 6.139 + 1,1% 

Investimenti finanziari 97.352 96.148 + 1.204 + 1,3% 

Coperture 10.718 13.616 - 2.899 - 21,3% 

Attività materiali 12.345 12.611 - 267 - 2,1% 

Avviamenti 20.244 20.428 - 184 - 0,9% 

Altre attività immateriali 5.007 5.164 - 158 - 3,1% 

Attività fiscali 12.329 12.961 - 632 - 4,9% 

Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione 798 776 + 22 + 2,9% 

Altre attività 12.845 12.949 - 104 - 0,8% 

Totale dell’attivo 918.772 929.488 - 10.716 - 1,2% 

(milioni di €) 


VARIAZIONE 

PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 

30.06.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 

Debiti verso banche 115.688 111.735 + 3.953 + 3,5% 

Debiti verso clientela 406.713 402.248 + 4.464 + 1,1% 

Titoli in circolazione 179.223 180.990 - 1.767 - 1,0% 

Passività finanziarie di negoziazione 98.035 114.099 - 16.064 - 14,1% 

Passività finanziarie valutate al fair value 1.065 1.268 - 203 - 16,0% 

Coperture 10.040 12.479 - 2.439 - 19,5% 

Fondi per rischi ed oneri 8.252 8.088 + 164 + 2,0% 

Passività fiscali 5.356 5.837 - 481 - 8,2% 

Passività associate a gruppi di attività in via di dismissione 976 1.395 - 419 - 30,0% 

Altre passività 25.302 23.645 + 1.657 + 7,0% 

Patrimonio di pertinenza di terzi 3.397 3.479 - 82 - 2,4% 

Patrimonio di pertinenza del Gruppo: 64.726 64.224 + 502 + 0,8% 

- capitale e riserve 63.384 63.237 + 147 + 0,2% 

- riserve di valutazione attività disponibili 

per la vendita e di Cash-flow hedge 20 (336) + 357 n.s. 

- utile netto 1.321 1.323 - 3 - 0,2% 

Totale del passivo e del patrimonio netto 918.772 929.488 - 10.716 - 1,2% 

Rispetto ai dati pubblicati in precedenza, a partire dal primo trimestre 2011 “Debiti verso clientela” e “Titoli in circolazione” sono esposti separatamente. 

14 


Conto economico consolidato (milioni di €) 

1° SEMESTRE VARIAZIONE 

2011 2010 ASSOLUTA % NORMALIZZATA 1 

Interessi netti 7.787 7.846 - 59 - 0,7% - 0,8% 

Dividendi e altri proventi su partecipazioni 243 195 + 48 + 24,6% + 24,1% 

Commissioni nette 4.264 4.307 - 43 - 1,0% - 0,7% 

Risultato negoziazione, copertura e fair value 990 618 + 372 + 60,2% + 59,7% 

Saldo altri proventi/oneri 99 213 - 114 - 53,7% - 58,8% 

MARGINE DI INTERMEDIAZIONE 13.383 13.179 + 204 + 1,6% + 1,5% 

Spese per il personale (4.675) (4.653) - 21 + 0,5% - 0,0% 

Altre spese amministrative (2.762) (2.742) - 20 + 0,7% + 0,4% 

Recuperi di spesa 217 209 + 8 + 3,9% + 4,0% 

Rettifiche di valore su immobilizzazioni materiali e immateriali (563) (559) - 4 + 0,7% - 0,4% 

Costi operativi (7.783) (7.745) - 38 + 0,5% - 0,0% 

RISULTATO DI GESTIONE 5.600 5.433 + 167 + 3,1% + 3,6% 

Rettifiche nette su crediti e su accantonamenti 

per garanzie e impegni (2.685) (3.507) + 822 - 23,4% - 23,2% 

RISULTATO NETTO DI GESTIONE 2.915 1.927 + 989 + 51,3% + 51,9% 

Accantonamenti per rischi ed oneri (405) (262) - 143 + 54,7% + 55,4% 

Oneri di integrazione (6) (11) + 5 - 42,8% - 42,5% 

Profitti netti da investimenti 69 115 - 46 - 40,0% - 42,0% 

UTILE LORDO DELL’OPERATIVITÀ CORRENTE 2.573 1.769 + 804 + 45,5% + 45,9% 

Imposte sul reddito del periodo (1.018) (724) - 295 + 40,7% + 38,7% 

UTILE NETTO DELL’OPERATIVITÀ CORRENTE 1.555 1.045 + 510 + 48,8% + 50,7% 

Utile (Perdita) delle attività in via di dismissione 

al netto delle imposte - - - - - 

UTILE (PERDITA) DI PERIODO 1.555 1.045 + 510 + 48,8% + 50,7% 

Utile di pertinenza di terzi (205) (119) - 87 + 73,2% + 69,1% 

UTILE NETTO DI PERTINENZA DEL GRUPPO ANTE PPA 1.350 927 + 423 + 45,6% + 48,4% 

Effetti economici della “Purchase Price Allocation” (29) (96) + 67 - 69,8% - 70,8% 

Rettifiche di valore su avviamenti - (162) + 162 - 100,0% - 100,0% 

UTILE NETTO DI PERTINENZA DEL GRUPPO 1.321 669 + 652 + 97,5% + 100,0% 

Note: 

1. Variazioni a cambi e perimetri costanti. 




nel primo semestre 2010 - relativi alle risultanze dell’attività di collocamento titoli emessi da UniCredit S.p.A., da “commissioni nette” a “interessi netti”. 


15


Evoluzione trimestrale 




ATTIVO 

30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 30.09.2010 30.06.2010 31.03.2010 

Cassa e disponibilità liquide 6.596 5.982 6.414 4.935 7.225 5.796 

Attività finanziarie di negoziazione 107.203 106.400 122.551 156.983 152.100 138.495 

Crediti verso banche 71.544 67.319 70.215 77.977 80.295 91.862 

Crediti verso clientela 561.792 558.825 555.653 558.836 558.770 563.894 

Investimenti finanziari 97.352 96.373 96.148 89.286 76.679 70.906 

Coperture 10.718 9.828 13.616 18.679 17.520 15.557 

Attività materiali 12.345 12.629 12.611 12.155 12.148 12.161 

Avviamenti 20.244 20.293 20.428 20.570 20.808 20.815 

Altre attività immateriali 5.007 5.061 5.164 5.082 5.213 5.288 

Attività fiscali 12.329 12.797 12.961 12.615 12.375 12.949 

Attività non correnti e gruppi 

di attività in via di dismissione 798 726 776 823 853 640 

Altre attività 12.845 14.744 12.949 10.863 10.658 10.505 

Totale dell’attivo 918.772 910.977 929.488 968.804 954.644 948.867 





30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 30.09.2010 30.06.2010 31.03.2010 

Debiti verso banche 115.688 112.908 111.735 106.059 115.363 112.828 

Debiti verso clientela 406.713 401.923 402.248 393.806 390.891 384.359 

Titoli in circolazione 179.223 180.446 180.990 194.765 186.454 208.180 

Passività finanziarie di negoziazione 98.035 97.016 114.099 149.382 139.487 122.753 

Passività finanziarie valutate al fair value 1.065 1.156 1.268 1.351 1.423 1.601 

Coperture 10.040 8.447 12.479 17.105 16.505 14.248 

Fondi per rischi ed oneri 8.252 8.156 8.088 7.858 7.957 8.010 

Passività fiscali 5.356 5.821 5.837 6.533 6.229 7.174 

Passività associate a gruppi 

di attività in via di dismissione 976 761 1.395 1.017 403 262 

Altre passività 25.302 26.153 23.645 23.004 22.178 20.712 

Patrimonio di pertinenza di terzi 3.397 3.502 3.479 3.438 3.326 3.452 

Patrimonio di pertinenza del Gruppo: 64.726 64.686 64.224 64.487 64.428 65.288 

- capitale e riserve 63.384 64.259 63.237 63.274 63.664 64.135 

- riserve di valutazione attività disponibili 

per la vendita e di Cash-flow hedge 20 (384) (336) 210 95 633 

- utile netto 1.321 810 1.323 1.003 669 520 

Totale del passivo e del patrimonio netto 918.772 910.977 929.488 968.804 954.644 948.867 

Rispetto ai dati pubblicati in precedenza, a partire dal primo trimestre 2011 “Debiti verso clientela” e “Titoli in circolazione” sono esposti separatamente. 

16 



2011 2010 

2° TRIM. 1° TRIM. 4° TRIM. 3° TRIM. 2° TRIM. 1° TRIM. 

Interessi netti 3.903 3.884 3.982 3.893 3.956 3.890 

Dividendi e altri proventi su partecipazioni 126 117 144 69 135 60 

Commissioni nette 2.096 2.168 2.155 1.993 2.171 2.136 

Risultato negoziazione, copertura e fair value 290 700 53 381 58 560 

Saldo altri proventi/oneri 39 59 139 86 114 99 

MARGINE DI INTERMEDIAZIONE 6.455 6.928 6.474 6.422 6.433 6.746 

Spese per il personale (2.342) (2.333) (2.196) (2.356) (2.331) (2.322) 

Altre spese amministrative (1.418) (1.345) (1.407) (1.330) (1.401) (1.341) 

Recuperi di spesa 113 104 164 111 108 101 

Rettifiche di valore su immobilizzazioni materiali 

e immateriali (279) (284) (282) (284) (278) (281) 

Costi operativi (3.925) (3.858) (3.720) (3.859) (3.903) (3.842) 

RISULTATO DI GESTIONE 2.530 3.070 2.754 2.563 2.530 2.903 


per garanzie e impegni (1.181) (1.504) (1.751) (1.634) (1.716) (1.791) 

RISULTATO NETTO DI GESTIONE 1.349 1.566 1.003 929 814 1.113 

Accantonamenti per rischi ed oneri (244) (161) (472) (32) (106) (156) 

Oneri di integrazione (3) (3) (254) (16) (6) (6) 

Profitti netti da investimenti (15) 84 (155) 4 47 68 

UTILE LORDO DELL’OPERATIVITÀ CORRENTE 1.087 1.486 121 886 749 1.020 

Imposte sul reddito del periodo (463) (555) 509 (380) (331) (393) 

UTILE NETTO DELL’OPERATIVITÀ CORRENTE 624 932 630 505 418 627 

Utile delle attività in via di dismissione al netto 

delle imposte - - - - - - 

UTILE (PERDITA) DI PERIODO 624 932 630 505 418 627 

Utile di pertinenza di terzi (99) (107) (80) (122) (56) (63) 

UTILE NETTO DI PERTINENZA DEL GRUPPO 

ANTE PPA 525 825 550 383 362 564 

Effetti economici della “Purchase Price 

Allocation” (14) (15) (30) (49) (52) (44) 

Rettifiche di valore su avviamenti - - (199) - (162) - 

UTILE NETTO DI PERTINENZA DEL GRUPPO 511 810 321 334 148 520 

Note: 



Nell’ambito dell’operazione di aggregazione, avvenuta a novembre 2010, che ha comportato la fusione per incorporazione delle banche collocatrici nella banca emittente, sono stati riclassificati i dati - dei primi tre 

trimestri 2010 - relativi alle risultanze dell’attività di collocamento titoli emessi da UniCredit S.p.A., da “Commissioni nette” a “Interessi netti”. 


17


Confronto secondo trimestre 2011/2010 

Conto economico riclassificato (milioni di €) 

2° TRIMESTRE VARIAZIONE 

2011 2010 ASSOLUTA % NORMALIZZATA 1 

Interessi netti 3.903 3.956 - 52 - 1,3% - 0,9% 

Dividendi e altri proventi su partecipazioni 126 135 - 9 - 6,4% - 6,9% 

Commissioni nette 2.096 2.171 - 75 - 3,4% - 2,8% 

Risultato negoziazione, copertura e fair value 290 58 + 233 + 404,6% + 399,1% 

Saldo altri proventi/oneri 39 114 - 75 - 65,5% - 69,6% 

MARGINE DI INTERMEDIAZIONE 6.455 6.433 + 22 + 0,3% + 0,7% 

Spese per il personale (2.342) (2.331) - 11 + 0,5% + 0,1% 

Altre spese amministrative (1.418) (1.401) - 16 + 1,2% + 0,7% 

Recuperi di spesa 113 108 + 6 + 5,2% + 5,4% 

Rettifiche di valore su immobilizzazioni materiali e immateriali (279) (278) - 1 + 0,2% - 1,6% 

Costi operativi (3.925) (3.903) - 22 + 0,6% + 0,0% 

RISULTATO DI GESTIONE 2.530 2.530 - + 0,0% + 1,8% 


per garanzie e impegni (1.181) (1.716) + 535 - 31,2% - 30,6% 

RISULTATO NETTO DI GESTIONE 1.349 814 + 535 + 65,8% + 68,9% 

Accantonamenti per rischi ed oneri (244) (106) - 138 + 130,6% + 132,5% 

Oneri di integrazione (3) (6) + 2 - 43,2% - 43,0% 

Profitti netti da investimenti (15) 47 - 62 n.s. n.s. 

UTILE LORDO DELL’OPERATIVITÀ CORRENTE 1.087 749 + 338 + 45,1% + 48,1% 

Imposte sul reddito del periodo (463) (331) - 132 + 40,0% + 35,9% 

UTILE NETTO DELL’OPERATIVITÀ CORRENTE 624 418 + 205 + 49,1% + 57,4% 

Utile (Perdita) delle attività in via di dismissione 

al netto delle imposte - - - - - 

UTILE (PERDITA) DI PERIODO 624 418 + 205 + 49,1% + 57,4% 

Utile di pertinenza di terzi (99) (56) - 43 + 77,3% + 70,7% 

UTILE NETTO DI PERTINENZA DEL GRUPPO ANTE PPA 525 362 + 162 + 44,8% + 55,4% 

Effetti economici della “Purchase Price Allocation” (14) (52) + 38 - 73,0% - 73,7% 

Rettifiche di valore su avviamenti - (162) + 162 - 100,0% - 100,0% 

UTILE NETTO DI PERTINENZA DEL GRUPPO 511 148 + 362 + 244,3% + 257,1% 

Note: 

1. Variazioni a cambi e perimetri costanti. 



Nell’ambito dell’operazione di aggregazione, avvenuta nel novembre 2010, che ha comportato la fusione per incorporazione delle banche collocatrici nella banca emittente, sono stati riclassificati i dati del secondo 

trimestre - pubblicati nel 2010 - relativi alle risultanze dell’attività di collocamento titoli emessi da UniCredit S.p.A., da “Commissioni nette” a “Interessi netti”. 

18 


Risultati per settori di attività 

Dati di sintesi per settore di attività (milioni di €) 

F&SME 

NETWORK 

ITALIA 

F&SME 

NETWORK 

GERMANIA 

F&SME 

NETWORK 

AUSTRIA 

F&SME 

NETWORK 

POLONIA 

F&SME 

FACTORIES 

CORPORATE & 

INVESTMENT 

BANKING 

PRIVATE 

BANKING 

ASSET 

MANAGEMENT 

CENTRAL 

EASTERN 

EUROPE 

GROUP 

CORPORATE 

CENTER 1 

TOTALE 

CONSOLIDATO 

DI GRUPPO 

Dati economici 

MARGINE 

DI INTERMEDIAZIONE 

1° semestre 2011 3.440 803 584 576 980 4.475 474 421 2.331 (699) 13.383 

1° semestre 2010 3.357 771 589 532 991 4.014 466 411 2.243 (197) 13.179 

Costi operativi 

1° semestre 2011 (2.215) (720) (439) (356) (438) (1.370) (284) (235) (1.091) (634) (7.783) 

1° semestre 2010 (2.296) (694) (416) (347) (425) (1.381) (285) (242) (1.040) (620) (7.745) 

RISULTATO DI GESTIONE 

1° semestre 2011 1.225 82 145 220 541 3.105 190 185 1.240 (1.333) 5.600 

1° semestre 2010 1.061 78 173 185 566 2.633 182 170 1.204 (816) 5.433 

UTILE LORDO 

OPERATIVITÀ CORRENTE 

1° semestre 2011 209 57 54 169 246 2.306 182 185 753 (1.589) 2.573 

1° semestre 2010 18 (26) 39 125 188 1.483 177 168 564 (967) 1.769 

Dati patrimoniali 

CREDITI 

VERSO CLIENTELA 

al 30 giugno 2011 128.735 44.971 22.053 9.395 54.081 216.593 6.867 - 67.444 11.653 561.792 

al 31 dicembre 2010 125.708 46.885 22.122 8.764 54.460 212.826 6.970 - 66.308 11.611 555.653 

RACCOLTA DIRETTA 

CLIENTELA E TITOLI 

al 30 giugno 2011 94.550 40.357 23.384 12.898 17.988 131.538 24.405 - 55.084 185.732 585.936 

al 31 dicembre 2010 97.349 39.252 23.516 13.166 15.589 131.244 24.974 - 56.902 181.245 583.239 

RWA TOTALI 

al 30 giugno 2011 56.800 14.208 12.537 8.473 46.737 187.526 4.273 1.838 82.950 29.817 445.160 

al 31 dicembre 2010 52.945 15.447 16.325 7.943 46.380 198.557 4.368 1.898 79.176 31.811 454.850 

EVA 

1° semestre 2011 (173) (8) (14) 60 (33) 751 99 112 150 (1.701) (756) 

1° semestre 2010 (280) (56) (22) 40 (30) 220 103 107 26 (979) (871) 

Cost/income ratio 

1° semestre 2011 64,4% 89,8% 75,2% 61,8% 44,7% 30,6% 59,9% 56,0% 46,8% -90,7% 58,2% 

1° semestre 2010 68,4% 89,9% 70,6% 65,3% 42,9% 34,4% 61,1% 58,7% 46,4% n.s. 58,8% 

Numero Dipendenti 2 

al 30 giugno 2011 30.917 7.479 3.741 14.197 6.065 9.637 3.020 1.964 51.495 32.046 160.562 

al 31 dicembre 2010 31.895 7.511 3.748 14.260 5.850 9.599 3.013 1.888 51.598 32.648 162.009 

Note: 

I dati 2010 sono stati ricostruiti, ove necessario, su base omogenea per tenere conto delle variazioni intervenute dopo il 31 marzo 2011 nei perimetri dei settori di attività e nella metodologia di calcolo EVA. 

1. Global Banking Services, Corporate Centre, elisioni e rettifiche di consolidamento non attribuite ai singoli settori di attività. 

2. “Full Time Equivalent”. Nei dati indicati le società consolidate proporzionalmente, tra cui il Gruppo Koç Financial Services, sono incluse al 100%. 


19


Dati storici del Gruppo 

UniCredit S.p.A. (già Unicredito Italiano S.p.A.) e l’omonimo gruppo 

di società alla stessa facente capo nascono dalla integrazione, 

realizzata nell’ottobre 1998, tra l’allora Credito Italiano S.p.A., 

fondato nel 1870 con il nome di Banca di Genova, e Unicredito 

S.p.A., holding che deteneva le partecipazioni di controllo in Banca 

CRT, CRV e Cassamarca. In virtù di tale integrazione, il gruppo 

Credito Italiano ed il gruppo Unicredito hanno messo in comune la 

forza dei rispettivi prodotti e la complementarietà della copertura 

geografica allo scopo di competere più efficacemente sui mercati 

dei servizi bancari e finanziari sia in Italia che in Europa, dando 

così vita al gruppo UniCredit. Fin dalla sua creazione, il Gruppo ha 

continuato ad espandersi in Italia e nei Paesi dell’Europa dell’Est, sia 

tramite acquisizioni, sia attraverso la crescita organica, consolidando 

il proprio ruolo anche in settori di rilevante significatività al di fuori 

dell’Europa, quali il settore dell’Asset Management negli Stati Uniti 

d’America. 

Tale espansione é stata caratterizzata, in modo particolare: 

• dall’integrazione con il gruppo HVB, realizzata attraverso un’offerta 

pubblica di scambio promossa da UniCredit in data 26 agosto 

2005 per assumere il controllo di HVB e delle società facenti capo 

alla stessa. A seguito di tale offerta, perfezionata nel corso del 

2005, UniCredit ha infatti acquisito una quota pari al 93,93% del 

capitale sociale di HVB (la partecipazione è ora al 100%, in seguito 

all’acquisto, concluso il 15 settembre 2008, delle quote di 

minoranza - c.d. “squeeze-out”- come previsto dalla normativa tedesca); 

• dall’integrazione con il gruppo Capitalia, realizzata mediante 

fusione per incorporazione di Capitalia in UniCredit, divenuta 

efficace a far data dal 1° ottobre 2007. 

Dati storici del Gruppo 2001 - 2011 

IAS/IFRS DL 87/92 

1° SEM. 

2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2004 2003 2002 2001 

Conto economico (milioni di €) 

Margine di intermediazione 13.383 26.347 27.572 26.866 25.893 23.464 11.024 10.203 10.375 10.465 10.099 9.989 

Costi operativi (7.783) (15.483) (15.324) (16.692) (14.081) (13.258) (6.045) (5.701) (5.941) (5.703) (5.483) (5.263) 

Risultato di gestione 5.600 10.864 12.248 10.174 11.812 10.206 4.979 4.502 4.434 4.762 4.616 4.726 

Utile lordo dell’operatività corrente 2.573 2.517 3.300 5.458 9.355 8.210 4.068 3.238 2.988 3.257 2.924 3.212 

Utile (perdita) del periodo 1.555 1.876 2.291 4.831 6.678 6.128 2.731 2.239 2.300 2.090 1.962 1.954 

Utile netto di pertinenza del Gruppo 1.321 1.323 1.702 4.012 5.961 5.448 2.470 2.069 2.131 1.961 1.801 1.454 

Stato patrimoniale (milioni di €) 

Totale attivo 918.772 929.488 928.760 1.045.612 1.021.758 823.284 787.284 260.909 265.855 238.256 213.349 208.388 

Crediti verso clientela 561.792 555.653 564.986 612.480 574.206 441.320 425.277 139.723 144.438 126.709 113.824 117.622 

di cui: sofferenze 16.729 16.344 12.692 10.464 9.932 6.812 6.861 2.621 2.621 2.373 2.104 1.822 

Raccolta da clientela e titoli 585.936 583.239 596.396 591.290 630.533 495.255 462.226 155.079 156.923 135.274 126.745 127.320 

Patrimonio netto 

di pertinenza del Gruppo 64.726 64.224 59.689 54.999 57.724 38.468 35.199 14.373 14.036 13.013 12.261 9.535 

Indici di redditività (%) 

ROE 1 5,2 2,7 3,8 9,5 15,6 16,7 15,6 15,7 17,9 17,7 17,2 18 

Risultato di gestione/totale attivo 1 0,61 1,17 1,32 0,97 1,16 1,24 0,63 1,73 1,67 2,00 2,16 2,27 

Cost/income ratio 58,2 58,8 55,6 62,1 54,4 56,5 54,8 55,9 57,3 54,5 54,3 52,7 

1. Dati annualizzati. 

I dati esposti in tabella sono i dati storici pubblicati nei diversi periodi. Essi non consentono un confronto omogeneo in quanto non vengono riesposti a seguito di riclassifiche. 

Totale attivo 

(miliardi €) 

1.200 

1.000 

800 

787 823 

1.022 1.046 

929 929 919 

600 

400 

200 

0 

208 213 238 266 261 

2001 2002 2003 2004 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1° SEM. 

DL 87/92 

IAS/IFRS 

2011 

20 


L’azione UniCredit 

Informazioni sul titolo azionario 

1° SEM. 

2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 

Prezzo ufficiale azione ordinaria (€) 

- massimo 1,990 2,336 2,769 5,697 7,646 6,727 5,864 4,421 4,425 5,255 5,865 

- minimo 1,365 1,512 0,634 1,539 5,131 5,564 4,082 3,805 3,144 3,173 3,202 

- medio 1,700 1,931 1,902 3,768 6,541 6,161 4,596 4,083 3,959 4,273 4,830 

- fine periodo 1,435 1,570 2,358 1,728 5,659 6,654 5,819 4,225 4,303 3,808 4,494 

Numero azioni (milioni) 

- in circolazione a fine periodo 1 19.298,0 19.297,6 16.779,3 13.368,1 13.278,4 10.351,3 10.303,6 6.249,7 6.316,3 6.296,1 5.046,4 

- con diritto godimento del dividendo 18.306,2 18.330,5 18.329,5 13.372,7 13.195,3 10.357,9 10.342,3 6.338,0 6.316,3 6.296,1 5.131,1 

di cui: azioni di risparmio 24,2 24,2 24,2 21,7 21,7 21,7 21,7 21,7 21,7 21,7 21,7 

- medio 1 19.297,2 19.101,8 16.637,8 13.204,6 11.071,6 10.345,2 6.730,3 6.303,6 - - - 

Dividendo 

- complessivo (milioni di €) 550 550 (*) 3.431 2.486 2.276 1.282 1.080 995 724 

- unitario per azione ordinaria 0,030 0,030 (*) 0,260 0,240 0,220 0,205 0,171 0,158 0,141 

- unitario per azione di risparmio 0,045 0,045 (*) 0,275 0,255 0,235 0,220 0,186 0,173 0,156 

1. Il numero di azioni è al netto delle azioni proprie e comprende n. 967,6 milioni di azioni detenute a titolo di usufrutto. 

(*) Il dividendo relativo all’esercizio 2008 è stato assegnato per cassa nella misura di 0,025 euro per ogni azione di risparmio (per complessivi 0,5 milioni) e mediante attribuzione di nuove azioni con un aumento di capitale gratuito. 

Indici di borsa 

IAS/IFRS DL. 87/92 

1° SEM. 

2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2004 2003 2002 2001 

Patrimonio netto (milioni di €) 64.726 64.224 59.689 54.999 57.690 38.468 35.199 14.373 14.036 13.013 12.261 9.535 

Utile netto (milioni di €) 1.321 1.323 1.702 4.012 5.901 5.448 2.470 2.069 2.131 1.961 1.801 1.454 

Patrimonio netto per azione (€) 3,35 3,33 3,56 4,11 4,34 3,72 3,42 2,30 2,21 2,06 1,95 1,89 

Price/ Book value 0,43 0,47 0,66 0,42 1,30 1,79 1,70 1,84 1,91 2,09 1,96 2,38 

Earnings per share 1 (€) 0,14 0,06 0,10 0,30 0,53 0,53 0,37 0,33 0,34 0,31 0,29 0,28 

Payout ratio (%) 41,6 32,3 (*) 58,1 45,6 92,1 60,2 55,1 55,2 49,8 

Dividendo azione ordinaria/ 

prezzo medio (%) 1,55 1,58 (*) 3,97 3,90 4,79 5,02 4,32 3,70 2,92 

(*) Il dividendo relativo all’esercizio 2008 è stato assegnato per cassa nella misura di 0,025 euro per ogni azione di risparmio (per complessivi 0,5 milioni) e mediante attribuzione di nuove azioni con un aumento di capitale gratuito. 

Il dato relativo all’EPS del 2008, pubblicato in occasione della relazione consolidata al 31 dicembre 2008, pari a 0,30 euro, si è modificato in 0,26 euro per l’incremento del numero di azioni rivenienti dall’aumento di capitale gratuito 

(IAS 33 § 28). A seguito degli esborsi addebitati al patrimonio netto e relativi al contratto di usufrutto di azioni proprie stipulato nell’ambito dell’operazione Cashes, ai fini del calcolo dell’EPS l’utile netto di esercizio del 2009 pari a 

1.702 milioni si è modificato in 1.571 milioni, l’utile netto del 2010, pari a 1.323 milioni, si è modificato in 1.167 milioni. L’utile di periodo del primo semestre 2011 pari a 1.321 milioni si è modificato in 1.238 milioni. 

1. Dati annualizzati. 

Utile per azione 

(€) 

0,60 

0,50 

0,53 0,53 

0,40 

0,30 

0,28 0,29 

0,31 

0,34 0,33 

0,37 

0,30 

0,20 

0,10 

0,10 

0,06 

0,14 

0,00 

2001 2002 2003 2004 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 1° SEM. 

DL 87/92 

IAS/IFRS 

2011 1 

1. Dato annualizzato. 


21


Risultati del Gruppo 

Scenario macroeconomico, contesto bancario e mercati finanziari 

Scenario internazionale 

USA/Eurozona 

La ripresa dell’economia mondiale continua a procedere e sembra 

aver raggiunto una certa sostenibilità. Gli indicatori più recenti, 

comunque, mostrano un rallentamento dell’attività globale nel 

secondo trimestre del 2011. Questo rallentamento riflette in parte 

gli effetti del terremoto in Giappone sull’economia del paese e, 

attraverso la catena di distribuzione mondiale, sull’economia globale, 

ed una moderazione delle dinamiche di crescita negli Stati Uniti, 

dovuta all’aumento dei prezzi del petrolio e delle materie prime, 

al maltempo e ai problemi di distribuzione legati al terremoto in 

Giappone. Il rallentamento, dunque, sembra essere legato soprattutto 

a fattori temporanei. 

Le prospettive di breve termine, comunque, presentano alcuni 

rischi. Innanzitutto, in alcune economie emergenti, la forte crescita 

ha alimentato un aumento delle pressioni inflazionistiche, che ha 

indotto le autorità monetarie (ad esempio, in Cina) ad implementare 

una politica monetaria restrittiva. Quest’ultima probabilmente 

contribuirà a rallentare leggermente la crescita nei prossimi 

mesi con possibili ripercussioni sull’economia globale. Inoltre, il 

necessario consolidamento fiscale nei paesi avanzati potrebbe 

contribuire a rallentare la crescita già modesta di questi paesi, in 

particolare negli Stati Uniti, Giappone e nella periferia dell’area 

euro. Molto dipenderà anche dal mix di misure adottate al fine di 

ridurre il deficit di bilancio. Per quanto riguarda la crisi del debito 

sovrano, il recente accordo tra i membri dell’area euro circa un 

secondo piano di aiuti alla Grecia sembra aver calmato i mercati, 

anche se le misure approvate probabilmente non saranno risolutive 

della crisi del debito. 

Negli Stati Uniti, il prodotto interno lordo è cresciuto del 1,9% 

nel primo trimestre del 2011 (tasso trimestrale annualizzato), 

rallentando rispetto al 3,1% registrato nel quarto trimestre del 

2010. Questo rallentamento riflette principalmente una crescita 

più moderata dei consumi. Gli indicatori più recenti anticipano una 

crescita ancora più modesta nel secondo trimestre. Il rallentamento 

sembra essere principalmente legato a fattori temporanei quali 

l’aumento del prezzo del petrolio e delle materie prime, che 

ha ridotto il reddito disponibile delle famiglie, e ai problemi 

di distribuzione legati al terremoto in Giappone. La situazione 

del mercato del lavoro, dopo un miglioramento nei primi mesi 

dell’anno, ha registrato un deterioramento a maggio. L’aumento 

degli occupati è stato di soltanto 54.000 unità, il valore più basso 

da settembre 2010. Il tasso di disoccupazione è aumentato di un 

punto percentuale, attestandosi al 9,1%. Anche il deterioramento 

nel mercato del lavoro, comunque, sembra essere imputabile 

prevalentemente a fattori temporanei. 

Il deficit federale rimane una delle questioni spinose. L’agenzia 

Standard and Poor’s ha abbassato le prospettive di rating di lungo 

termine per gli Stati Uniti da “stabili” a “negative” a causa del 

permanere di un deficit elevato (10,6% del PIL) e della mancanza di 

misure concrete per la sua riduzione nel medio termine. Inoltre, le 

continue discussioni sull’aumento del tetto del debito contribuiscono 

ad alimentare un clima di incertezza. 

L’area euro ha registrato una crescita solida nel primo trimestre 

del 2011 (0,8% rispetto al trimestre precedente), guidata dai 

paesi core ed in particolare dalla Germania (1,5%) e dalla Francia 

(1,0%). Il principale motore della crescita nel primo trimestre è 

stata la domanda interna ed in particolare gli investimenti (2,1%) 

che hanno evidenziato una crescita superiore alle attese. Un’altra 

sorpresa è stata la spesa governativa (0,8%), mentre la crescita 

dei consumi si è mostrata relativamente modesta (0,3%). Il fatto 

che la crescita nel primo trimestre dell’anno sia stata guidata 

principalmente dalla domanda domestica evidenzia che la ripresa 

economica ha ormai raggiunto piena sostenibilità. 

I primi dati relativi all’attività economica disponibili per il secondo 

trimestre suggeriscono un potenziale rallentamento della crescita 

nell’area euro, che comunque rimane su livelli solidi. Questa 

decelerazione sembra essere dovuta prevalentemente ad un 

rallentamento della attività nel settore manifatturiero, dovuto agli 

spill-over negativi del terremoto in Giappone ed all’aumento dei 

prezzi dell’energia. 

Nonostante i primi segnali di indebolimento dell’economia ed il 

persistere di tensioni nella periferia dell’area euro, la Banca Centrale 

Europea ha segnalato l’intenzione di alzare il tasso di riferimento 

a luglio, dopo l’aumento di 25 punti base che ha portato il tasso 

all’1,25% ad aprile. È anche molto probabile che al meeting di luglio 

il presidente Trichet segnali l’intenzione di lasciare la porta aperta 

ad ulteriori aumenti prima della fine dell’anno. Di conseguenza, 

ci attendiamo il tasso refi a 1,75% alla fine del 2011. All’inizio 

di giugno, la Banca Centrale ha anche rivisto leggermente in 

rialzo le proiezioni di crescita ed inflazione per l’anno in corso 

(rispettivamente, da 1,7% a 1,9%, e da 2,3% a 2,6%), confermando 

l’idea che la ripresa nella area euro è comunque ben radicata. 

Negli USA, la Federal Reserve continua a mantenere il tasso sui 

Fed funds invariato al minimo storico - in un intervallo compreso 

tra 0% e 0,25% - e ad escludere azioni imminenti sul tasso di 

interesse. Le minute di aprile del FOMC confermano che, secondo 

la Fed, le condizioni economiche correnti richiedono tassi ad un 

livello eccezionalmente basso per un periodo di tempo protratto al 

fine di supportare l’economia e ad assicurare la stabilità dei prezzi. 

Alla fine di giugno la Fed ha inoltre completato il programma di 

acquisto di titoli pubblici a lungo termine pari a USD 600 miliardi, 

come previsto. 

22 


Contesto bancario e mercati finanziari 

Nel primo semestre del 2011, la dinamica dei prestiti bancari al 

settore privato nei principali paesi dell’area euro si è mostrata in 

miglioramento, seppure il trend di recupero prosegua ancora a 

ritmi moderati, dato il permanere di dinamiche divergenti tra paesi. 

In particolare, per l’area euro nel complesso, i prestiti al settore 

privato hanno evidenziato a maggio una crescita del 2,7% a/a, 

trainata da un progressivo recupero dei prestiti alle società non 

finanziarie e da una stabilizzazione, nell’intorno del 3% a/a, dei 

prestiti alle famiglie. Per questi ultimi, una maggiore incertezza ha 

caratterizzato l’evoluzione del credito al consumo, dove una limitata 

necessità di finanziamento di beni durevoli, una dinamica ancora 

debole del reddito disponibile ed alti livelli di indebitamento delle 

famiglie tendono a limitare le potenzialità di recupero di questo 

segmento. 

La ripresa del credito al settore privato è proseguita, nel corso 

del primo semestre, nei paesi di riferimento del Gruppo, ad 

eccezione della Germania, dove sembra ancora prevalere un 

quadro di generale debolezza. In Italia si è osservato il ritmo di 

espansione più sostenuto, con i prestiti al settore privato che 

hanno evidenziato una crescita, su base annua, del 6,2% in 

aprile (ultimo dato disponibile), confermandosi in buon recupero 

sia rispetto allo scorso dicembre (3,8% a/a) sia rispetto ad aprile 

dello scorso anno (0,8% a/a). La positiva evoluzione del credito 

bancario è stata alimentata soprattutto da una decisa ripresa dei 

prestiti alle imprese, in crescita del 4,8% a/a (1,6% a/a a dicembre 

2010) - miglioramento che si è mostrato in linea con la ripresa 

ciclica, sorprendendo lievemente al rialzo. L’attesa era, infatti, per 

un minore ricorso al finanziamento esterno da parte delle imprese 

italiane e l’avvio di un processo di develeraging, data una maggiore 

vulnerabilità delle imprese in quest’ultima fase espansiva ed un 

più elevato livello di indebitamento rispetto al passato (84,1% del 

PIL a fine 2010, a fronte di una leva al 67% a fine 2005). I prestiti 

alle famiglie hanno confermato una espansione a tassi sostenuti 

nella prima parte del 2011 (8,4% a/a), ben superiori alla media di 

eurozona, con una tenuta dei prestiti per acquisto abitazione che 

ha bilanciato un nuovo rallentamento nella dinamica del credito al 

consumo (in crescita ancora all’1,8% a/a in aprile). 

Un quadro di maggiore debolezza continua invece a caratterizzare 

il credito bancario in Germania, dove i prestiti al settore privato 

sembrano non evidenziare un chiaro trend di miglioramento, 

attestandosi nell’intorno di una crescita nulla (secondo le statistiche 

mensili della BCE). I prestiti alle società non finanziarie in Germania 

permangono ancora in territorio negativo, mentre, per il credito 

alle famiglie, i prestiti per acquisto abitazione hanno continuato ad 

espandersi a tassi prossimi a solo l’1,0% a/a e il credito al consumo 

ha evidenziato una decelerazione al 2,5% a/a ad aprile, da un più 

3,7% a dicembre dello scorso anno. In Austria, i prestiti al settore 

privato non hanno mostrato ulteriori spunti nel corso del primo 

semestre, confermando una moderata espansione, nell’intorno del 

2,0% a/a ad aprile (2,9% a/a a dicembre 2010). In particolare, il 

credito alle famiglie si è mostrato in lieve decelerazione, a seguito di 

una crescita più contenuta dei prestiti per acquisto abitazione e di 

un’ulteriore contrazione del credito al consumo, mentre i prestiti alle 

società non finanziarie hanno esibito una sostanziale stabilizzazione 

nel corso del primo semestre, con una espansione attestatasi 

nell’intorno del 2,0% a/a. 

A fronte di una dinamica comunque di ripresa per i prestiti 

bancari, il primo semestre del 2011 si è contraddistinto per un 

andamento piuttosto debole per l’attività di raccolta del sistema 

delle banche. Per quanto riguarda i principali paesi di riferimento 

per il Gruppo, in Italia si è registrato il rallentamento più netto, con 

i depositi alla clientela che in aprile, per la prima volta negli ultimi 

dieci anni, hanno evidenziato una crescita nulla, indotta da una 

contrazione dei depositi in conto corrente (-2,0% a/a ad aprile) 

e da una decelerazione dei depositi rimborsabili con preavviso 

(3,8% a/a, da 5,4% a/a a dicembre 2010). In questo quadro 

di generale debolezza, è, comunque, incoraggiante il recupero 

osservato nella detenzione di obbligazioni bancarie, che sono 

tornate ad esibire una crescita positiva, seppure ancora modesta 

in un’ottica storica. La crescita dei depositi alla clientela si è 

indebolita anche in Germania, attestandosi al 3,5% a/a ad aprile 

2011, dopo aver toccato un picco al 4,7% a/a a novembre dello 

scorso anno. Il rallentamento è imputabile anche qui soprattutto ad 

un ridimensionamento nella crescita dei depositi in conto corrente, 

a fronte di un lieve recupero dei time deposits, in coerenza con 

uno scenario di rialzi dei tassi di interesse. In Austria, infine, i 

depositi verso la clientela, dopo un rallentamento marcato nei 

primissimi mesi dell’anno, si sono riportati ad aprile sui livelli di 

fine 2010, con i depositi alle famiglie, in particolare i depositi in 

conto corrente, che hanno evidenziato una crescita prossima al 5% 

a/a, mentre i depositi diversi dai conti correnti hanno continuato a 

contrarsi di circa l’1,0% a/a. 

Per quanto riguarda i tassi bancari, sia i tassi attivi sia i tassi 

passivi si sono mostrati in rialzo, sostanzialmente, in tutti e tre 

i paesi di riferimento, recependo in parte l’evoluzione dei tassi 

del mercato monetario. In Italia, i tassi di interesse bancari sui 

prestiti si sono attestati al 3,76% in aprile, dal minimo a 3,55% 

toccato a luglio dello scorso anno. La dinamica di rialzo dei tassi 

di interesse sui depositi è stata più contenuta, inducendo un 

lieve aumento della forbice bancaria (differenza fra il tasso medio 

sui prestiti e quello medio sui depositi) a 2,98% in aprile, da 

2,93% a dicembre 2010. Una dinamica simile si è osservata in 

Austria, dove lo spread bancario è risultato in aumento, seppure 

a ritmi più modesti, raggiungendo il 2,07% in aprile, da 1,98% a 

dicembre 2010. In lieve controtendenza la Germania, dove ad una 

stabilizzazione dei tassi di interesse sui prestiti, notoriamente più 

vischiosi, ha fatto seguito un aumento dei tassi di interesse sui 

depositi, determinando una ulteriore limatura della forbice bancaria 

al 3,49%, dal 3,56% a fine dello scorso anno. 


23


Risultati del Gruppo (SEGUE) 

Scenario macroeconomico, contesto bancario e mercati finanziari (SEGUE) 

Il riacutizzarsi delle tensioni legate alle difficoltà della Grecia, ed al 

potenziale effetto contagio tra i paesi dell’area euro, ha pesato sui 

mercati finanziari, con la performance dei mercati azionari che si è 

deteriorata sensibilmente nel secondo trimestre dell’anno, con un 

lieve recupero solo nelle ultime settimane di giugno (dato l’esito 

positivo del voto di fiducia in Grecia). Ne è disceso che la borsa 

austriaca ha chiuso il primo semestre del 2011 con una riduzione 

prossima al 5%, rispetto a dicembre del 2010, mentre la borsa 

italiana, dopo aver segnato perdite fino a -5,1% (rispetto a dicembre 

2010), ha chiuso il semestre con una crescita marginalmente 

positiva (0,1%). In questo contesto, la borsa tedesca ha evidenziato la 

maggiore tenuta e, pur manifestando una dinamica di rallentamento, 

ha messo a segno un guadagno prossimo al 7% rispetto a dicembre 

del 2010. 

Paesi CEE 

Con l’avvio del terzo trimestre la questione più urgente è la 

capacità dei paesi dell’Europa Centrale e Orientale di far fronte 

al rallentamento mondiale, anche se esso è solo di natura 

passeggera. Non c’è dubbio che i Paesi CEE siano allineati al 

trend mondiale; finora il segnale più evidente del rallentamento 

dell’attività economica in atto nella regione viene dagli indici PMI 

manifatturieri che nel corso dei mesi di marzo, aprile e maggio 

sono scesi attestandosi a cifre che vanno dagli 1,2 punti in Polonia 

agli eccezionali 7,9 punti in Turchia. Non si registrano aumenti della 

fiducia dei consumatori in alcuni dei nuovi paesi UE, così come in 

Russia. Ciò detto, la variazione degli indici PMI è stata sufficiente 

a riportare gli stessi in linea con il loro trend di lungo periodo, 

ovvero a livelli ancora corrispondenti a guadagni ma più in linea 

con le medie di lungo periodo piuttosto che con i più elevati tassi 

di crescita che si sono registrati nei recenti trimestri. Gli attuali 

livelli degli indici PMI manifatturieri non fanno pensare ad una 

contrazione della produzione industriale. 

In questo scenario, a patto che il rallentamento globale non 

peggiori ulteriormente, la domanda interna potrebbe agire da 

“stabilizzatore automatico” per i prossimi due trimestri. Fino ad 

ora, in molti paesi della regione, la ripresa della domanda interna 

è stata debole; fanno eccezione la Turchia (in modo lampante) la 

Polonia, il Kazakistan e l’Ucraina. La domanda interna è influenzata, 

strutturalmente e ciclicamente, dall’andamento del settore 

bancario. Lo scorso anno la Turchia è stato il solo paese della 

regione a registrare un vivace incremento della crescita del credito, 

che, in termini reali, ha continuato invece ad essere negativa per 

l’Ungheria, la Russia, la Romania, i paesi Baltici, l’Ucraina e il 

Kazakistan. Nella misura in cui lo sviluppo del credito tende ad 

essere di natura ciclica, e molte economie della regione hanno 

attraversato una fase di contrazione più prolungata di altri mercati 

emergenti, c’è da aspettarsi una ripresa del credito più lenta. 

In un clima di indebolimento della domanda esterna, di ripresa 

graduale della domanda interna e di effetti di base favorevoli che 

dovrebbero ridurre l’inflazione nei prossimi trimestri, qualunque 

politica monetaria restrittiva, d’ora in avanti, dovrebbe essere di 

natura graduale. 

Per quanto riguarda il rischio di contagio della crisi del debito 

sovrano ad alcuni paesi dell’area, riteniamo che l’accordo trovato tra 

i membri della UE sul secondo pacchetto di aiuti alla Grecia, nonché 

sull’ampliamento dell’ambito di azione dell’EFSF (il fondo salva 

stati), per quanto non sia risolutivo della crisi, sicuramente aiuta a 

ridimensionare il problema della Grecia, il rischio di contagio ad altri 

paesi della periferia e le implicazioni negative per il sistema bancario 

e per le prospettive di crescita dell’Europa nel suo complesso. Di 

conseguenza, anche la probabilità di uno scenario di rischio per i 

paesi della CEE derivante da uno sconfinamento della crisi del debito 

ne risulta ridimensionata. 

24 


Principali risultati e performance del periodo 

Il secondo trimestre si è aperto all’insegna di un outlook economico 

in miglioramento. Come preannunciato nel corso del primo trimestre, 

la BCE ha alzato il tasso refi dall’1% all’1.25%, segnalando 

l’intenzione di voler operare un ulteriore rialzo nel terzo trimestre. 

La banca centrale ha anche annunciato un’estensione delle 

operazioni di liquidità straordinaria per tutto il secondo trimestre. 

Tali misure hanno mantenuto la liquidità nel sistema relativamente 

abbondante, favorendo un livello dei tassi di mercato monetario 

piuttosto basso rispetto al tasso refi. 

I rendimenti dei titoli tedeschi, stabili in Aprile, sono scesi in Maggio 

e Giugno riflettendo un peggioramento delle prospettive di crescita, in 

particolar modo negli Stati Uniti, ed un riacutizzarsi delle tensioni sul 

debito pubblico nell’Eurozona. 

Da marzo a giugno, il rendimento dei titoli governativi tedeschi a 

2 anni è sceso da 1,80% a 1,60%, mentre quello decennale è sceso 

dal 3,35% al 3%. 

Se il ritorno delle preoccupazioni sul debito ha supportato la domanda 

per titoli del debito tedesco, l’interesse per i titoli emessi dai Paesi 

periferici è stato decisamente più contenuto, favorendo un forte 

aumento dei rendimenti dei titoli a 10 anni di Portogallo (da 8,4% a 

11%), Irlanda (da 10% a oltre 11,5%) e Grecia (da 12% a 16,3%). 

Nel mese di luglio, la crisi del debito sovrano dell’area euro ha 

subito una brusca accelerazione. In particolare, la crisi del debito 

greco ha aumentato l’incertezza sui mercati finanziari causando 

un forte volatilità. Un passo importante (ma non decisivo) verso la 

soluzione della crisi è stato l’accordo del 21 luglio 2011 dei capi 

di stato e di governo dell’area euro. L’accordo, molto articolato, 

prevede la possibilità che ci possa essere una ristrutturazione del 

debito greco con annessa partecipazione degli investitori privati. 

Purtroppo, dopo un prima fase di euforia, i mercati hanno ripreso a 

vendere titoli di stato dei paese periferici ed è altamente probabile 

che ulteriori misure a tutela della stabilità della moneta unica 

verranno decise nei prossimi mesi. 

scaturisce sia dalla crescita del Risultato di gestione, in aumento di 

167 milioni, sia da minori Rettifiche nette su crediti, in calo di 822 

milioni, entrambi presi rispetto al primo semestre del 2010. 

Il Risultato di gestione, pari a 5,6 miliardi, è aumentato del 3,1% 

(+3,6% a cambi e perimetri costanti) rispetto allo stesso periodo del 

2010. Il Risultato netto di gestione, che include le Rettifiche nette 

su crediti, mostra una decisa crescita (+989 milioni, +51,3%) e si 

attesta a 2,9 miliardi. 

L’Utile lordo dall’operatività corrente si attesta a 2.573 milioni 

con un aumento del 45,5% rispetto allo stesso periodo del 2010 

(+45,9% a cambi e perimetri costanti). Considerando le poste non 

operative si osserva che: gli Oneri d’integrazione sono in calo di 

5 milioni; i Profitti netti da investimenti, pari a 69 milioni, sono 

minori di 46 milioni rispetto allo stesso periodo dello scorso anno; gli 

Accantonamenti per rischi ed oneri sono pari a 405 milioni, 

143 milioni in più dello stesso semestre del 2010. 

Il maggiore utile lordo genera conseguentemente una crescita di 295 

milioni delle Imposte sul reddito, peraltro con un tax rate leggermente 

in calo al 39,6% dal 40,9% di un anno fa. Escludendo l’Utile di 

pertinenza di terzi (in crescita di 87 milioni rispetto al primo semestre 

2010) ed il minore impatto negativo della PPA (67 milioni) si arriva ad 

un Utile netto di pertinenza del Gruppo di 1.321 milioni. 

Tale risultato è in crescita rispetto allo stesso semestre del 2010 

di 652 milioni (+97,5%), dei quali 162 milioni sono riconducibili 

all’impairment dell’avviamento sulla partecipata ATF effettuato nel 

primo semestre 2010. 

L’Utile per azione annualizzato è pari a 14 centesimi (contro 7 

centesimi di giugno 2010), mentre il ROE 1 si attesta al 5,2% contro il 

2,7% del primo semestre del 2010. 

Nel caso di Italia e Spagna, la domanda per titoli pubblici è stata 

sufficiente a mantenere i rendimenti invariati: il decennale Italiano 

è rimasto stabile in area 4,85% per tutto il trimestre, quello 

spagnolo ha scambiato tra 5,20% e 5,50%. Tuttavia, dato il calo 

del rendimento dei titoli tedeschi, il differenziale di rendimento 

sulla scadenza decennale si è progressivamente allargato fino a 

raggiungere i 200pb e i 250pb rispettivamente per Italia e Spagna 

alla fine del secondo trimestre. I rendimenti alle scadenze più brevi 

hanno registrato un andamento analogo. Tali differenziali si sono 

ulteriormente allargati nel mese di luglio. 

In questo scenario macroeconomico e finanziario, prosegue il trend 

di ripresa del Gruppo UniCredit che nel primo semestre del 2011 

consegue un Utile netto di pertinenza pari a 1.321 milioni, in crescita 

di 652 milioni rispetto allo stesso periodo del 2010. Tale risultato 

Risultati di sintesi del Gruppo 

(miliardi di €) 

5,43 

5,60 

Risultato di gestione 

1,77 

2,57 

Utile lordo 

dell'operatività corrente 

1° SEMESTRE 2010 


0,67 

1,32 

Utile netto di pertinenza 

del Gruppo 

1. Dati annualizzati. Il patrimonio utilizzato per il rapporto è quello medio del periodo (esclusi dividendi da distribuire e riserve di valutazione su attività disponibili per la vendita e su cash-flow hedge), 

al netto dell’avviamento iscritto nell’attivo in seguito alle acquisizioni di HVB e Capitalia, effettuate con scambio di azioni e contabilizzate secondo le regole dell’IFRS3. 


25



Principali risultati e performance del periodo (SEGUE) 

La formazione del risultato netto di gestione 

Il Risultato netto di gestione è pari a 2,9 miliardi, in crescita 

del 51,3% rispetto allo stesso periodo del 2010, grazie sia ad un 

miglioramento della performance operativa sia ad una riduzione 

nell’ammontare delle rettifiche nette su crediti. 

La crescita del Risultato di gestione, +3,1% rispetto al primo semestre 

del 2010, è stata trainata dal Margine di Intermediazione, in aumento 

di 204 milioni principalmente grazie al maggior contributo del Risultato 

di negoziazione, copertura e fair value. Per contro, i costi operativi 

registrano una leggera crescita anche per effetto dell’introduzione, in 

alcuni paesi europei, di prelievi fiscali aggiuntivi sull’attività bancaria. 

Formazione del risultato netto di gestione (milioni di €) 

EVOLUZIONE TRIMESTRALE 


2011 2010 

2011 2010 ASSOLUTA % 2° TRIM 1° TRIM 4° TRIM 3° TRIM 2° TRIM 1° TRIM 

Interessi netti 7.787 7.846 - 59 - 0,7% 3.903 3.884 3.982 3.893 3.956 3.890 

Dividendi e altri proventi su partecipazioni 243 195 48 24,6% 126 117 144 69 135 60 

Commissioni nette 4.264 4.307 - 43 - 1,0% 2.096 2.168 2.155 1.993 2.171 2.136 

Risultato negoziazione, 

copertura e fair value 990 618 372 60,2% 290 700 53 381 58 560 

Saldo altri proventi/oneri 99 213 - 114 - 53,7% 39 59 139 86 114 99 

Margine di intermediazione 13.383 13.179 204 1,6% 6.455 6.928 6.474 6.422 6.433 6.746 

Costi operativi (7.783) (7.745) - 38 0,5% (3.925) (3.858) (3.720) (3.859) (3.903) (3.842) 

Risultato di gestione 5.600 5.433 167 3,1% 2.530 3.070 2.754 2.563 2.530 2.903 

Rettifiche nette su crediti e su 

accantonamenti per garanzie e impegni (2.685) (3.507) 822 - 23,4% (1.181) (1.504) (1.751) (1.634) (1.716) (1.791) 

Risultato netto di gestione 2.915 1.927 989 51,3% 1.349 1.566 1.003 929 814 1.113 

Cost/income (%) 58,2% 58,8% 60,8% 55,7% 57,5% 60,1% 60,7% 57,0% 

La formazione del risultato netto di gestione 

(miliardi €) 1° SEMESTRE 2010 

13,18 13,38 


7,85 

7,79 

4,31 

4,26 


5,43 

5,60 

1,93 

2,92 

Interessi netti 

Commissioni 

nette 

Margine di 

intermediazione 

Risultato di 

gestione 

Risultato netto 

di gestione 

- 7,75 

- 7,78 

Il margine di intermediazione 

Gli Interessi netti ammontano a 7.787 milioni, in leggero calo 

rispetto ai 7.846 milioni del primo semestre 2010 (-0,7%). 

A tale risultato si giunge per effetto di una crescita sulle Divisioni 

commerciali, che hanno beneficiato del rialzo dei tassi di interesse 

(la media dell’Euribor a 3 mesi è passata dallo 0,67% nel primo 

semestre 2010 all’1,25% di quest’anno) a cui si contrappone un 

maggiore costo del funding dovuto ad un aumento degli spread 

sulla raccolta a medio lungo termine e ad una ricomposizione della 

struttura del passivo verso strumenti a più lunga scadenza. 

Tale ricomposizione è stata funzionale anche a migliorare 

ulteriormente il profilo di liquidità della Banca in un contesto di 

forte tensione sui mercati internazionali dei capitali. 

I Dividendi e altri proventi su partecipazioni raggiungono nel 

primo semestre i 243 milioni, in progresso di 48 milioni rispetto 

allo stesso periodo dell’esercizio precedente, principalmente 

grazie ai maggiori dividendi percepiti sugli investimenti diretti ed al 

maggior contributo delle partecipazioni valutate al patrimonio netto. 

26 


Margine di intermediazione (milioni di €) 


2011 2010 ASSOLUTA % 

Interessi netti 7.787 7.846 - 59 - 0,7% 

Interessi attivi e proventi assimilati 14.534 14.544 - 10 - 0,1% 

Interessi passivi e oneri assimilati (6.747) (6.698) - 49 0,7% 

Dividendi e altri proventi su partecipazioni 243 195 48 24,6% 

Commissioni nette 4.264 4.307 - 43 - 1,0% 

Commissioni attive 5.139 5.202 - 63 - 1,2% 

Commissioni passive (875) (896) 20 - 2,3% 

Risultato negoziazione, copertura e fair value 990 618 372 60,2% 

Saldo altri proventi/oneri 99 213 - 114 - 53,7% 

Altri proventi di gestione 531 650 - 119 - 18,4% 

Altri oneri di gestione (432) (437) 5 - 1,1% 

Margine di intermediazione 13.383 13.179 204 1,6% 

I Crediti netti verso la clientela, al 30 giugno 2011 pari a 561,8 

miliardi, sono in crescita sia rispetto al giugno 2010 (+0,5%) sia 

rispetto ad inizio anno (+1,1%). La domanda creditizia registra 

segnali di ripresa in tutte le area geografiche ad eccezione della 

Germania, dove continua a rimanere debole sia nel segmento Privati 

che in quello Imprese. Anche la Raccolta da clientela e titoli, al 30 

giugno 2011 pari a 585,9 miliardi, risulta in crescita rispetto ai valori 

sia di giugno 2010 (+1,5%) sia di fine dicembre 2010 (+0,5%). 

Le Commissioni nette evidenziano un calo di 43 milioni (-1%) rispetto al 30 giugno 2010, principalmente per minori ricavi sui Servizi 

di gestione e amministrazione del risparmio (-45 milioni, -2,6%) dei quali sono penalizzati, in particolare, il Collocamento di prodotti 

assicurativi (-17 milioni, -5,1%) e le Gestioni patrimoniali (-11 milioni ,-6,4%); per contro, sono in crescita rispetto al primo semestre 2010 

i Conti correnti, finanziamenti e crediti di firma (+40 milioni, +2,7%) e i Servizi di incasso e pagamento (+22 milioni, +3,3%). 

Commissioni nette (milioni di €) 


2011 2010 ASSOLUTA % 

Servizi di gestione e 

amministrazione del risparmio 1.685 1.730 - 45 - 2,6% 

gestioni patrimoniali 160 171 - 11 - 6,4% 

organismi collettivi 

investimento risparmio 821 814 + 7 + 0,9% 

collocamento di prodotti 

assicurativi 318 335 - 17 - 5,1% 

altre attività area titoli 386 410 - 24 - 5,9% 

Conti correnti, finanziamenti e 

crediti di firma 1.520 1.480 + 40 + 2,7% 

Servizi di incasso e pagamento 686 664 + 22 + 3,3% 

Negoziazione di valute ed 

operazioni di servizio con l’estero 229 248 - 19 - 7,7% 

Altri servizi 144 185 - 41 - 22,2% 

Totale 4.264 4.307 - 43 - 1,0% 

Il Risultato di negoziazione, copertura e fair value, pari a 990 

milioni al 30 giugno 2011, registra una crescita di 372 milioni 

rispetto al primo semestre del 2010. A tale risultato contribuisce 

principalmente la Business Line Markets, che ha registrato buoni 

risultati in tutti i segmenti di attività grazie soprattutto ad un primo 

trimestre dell’anno particolarmente positivo. 

Il Saldo altri proventi e oneri registra un decremento di 114 

milioni, la metà dei quali riconducibili all’introduzione nel 2011 in 

Composizione commissioni nette (%) 

5,4 3,4 3,8 

19,3 

16,1 

7,5 

9,1 

35,6 

Gestioni patrimoniali 

Conti correnti, finanziamenti 

Organismi collettivi 

e crediti di firma 

investimento risparmio 

Servizi di incasso e pagamento 

Collocamento di 

Negoziazione di valute ed 

prodotti assicurativi 

operazioni di servizio con l'estero 

Altre attività area titoli 

Altri servizi 

Germania di un prelievo addizionale sull’attività bancaria che ha 

pesato per circa 51 milioni. 

Il Margine d’Intermediazione del Gruppo è risultato quindi pari 

a 13,4 miliardi, in crescita di 204 milioni (+1,6%) rispetto al 

primo semestre del 2010, con tutte le Divisioni di business che 

aumentano i loro ricavi mentre il Corporate Center è penalizzato dal 

maggiore costo del funding, come detto in precedenza. 


27




I costi operativi 

I Costi operativi al 30 giugno 2011 si attestano a 7,8 miliardi, con una lieve crescita rispetto allo stesso semestre del 2010 (+38 

milioni, invariati a cambi e perimetri costanti). Da rilevare che nel primo semestre il Gruppo ha sostenuto oneri per circa 77 milioni relativi 

all’introduzione di prelievi fiscali addizionali sull’attività bancaria in alcuni Paesi nei quali il Gruppo opera. Al netto di questa componente la 

dinamica dei costi evidenzia una riduzione dello 0,5%. 

Costi operativi (milioni di €) 


2011 2010 ASSOLUTA % 

Spese per il personale (4.675) (4.653) - 21 0,5% 

Altre spese 

amministrative (2.762) (2.742) - 20 0,7% 

Recuperi di spesa 217 209 8 3,9% 

Rettifiche di valore su 

immobilizzazioni immateriali 

e materiali (563) (559) - 4 0,7% 

Costi operativi (7.783) (7.745) - 38 0,5% 

Costi operativi (miliardi di €) 

Evoluzione trimestrale 

3,84 

I Trim 

2010 

3,90 

II Trim 

2010 

3,86 

III Trim 

2010 

3,72 

IV Trim 

2010 

3,86 

I Trim 

2011 

3,92 

II Trim 

2011 

Le Spese per il personale sono pari a 4,7 miliardi, con una crescita 

pari allo 0,5% rispetto al 2010 (invariate a cambi e perimetri costanti). 

L’organico (in termini di Full Time Equivalent 2 ) al 30 giugno 2011 

si attesta a 160.562, con una riduzione di 117 FTEs rispetto al 

31 marzo 2011 e di 1.447 FTEs da inizio anno. Da rilevare che 

nel corso del secondo trimestre sono entrate nel perimetro di 

consolidamento alcune nuove società per complessivi 431 FTEs, 

al netto dei quali il calo degli organici nel primo semestre risulterebbe 

pari a 1.878 unità (-548 nel secondo trimestre). Tale riduzione è 

Altre spese amministrative (milioni di €) 


2011 2010 ASSOLUTA % 

Imposte indirette e tasse (288) (231) - 57 24,6% 

Costi e spese diversi (2.475) (2.511) 37 -1,5% 

spese pubblicità marketing 

e comunicazione (222) (198) - 24 12,0% 

spese relative al rischio 

creditizio (112) (131) 19 -14,5% 

spese indirette relative al 

personale (177) (178) 1 -0,3% 

spese relative 

all'information 

comunication tecnology (590) (606) 16 -2,6% 

consulenze e servizi 

professionali (202) (161) - 41 25,4% 

spese relative agli immobili (669) (688) 18 -2,7% 

altre spese di 

funzionamento (503) (550) 47 -8,6% 

Altre spese amministrative (2.762) (2.742) - 20 0,7% 

avvenuta sia nei Paesi della CEE, in particolare Polonia e Ucraina, 

sia in Europa occidentale, in particolare in Italia dove proseguono le 

uscite concordate relative al Progetto “Insieme per i clienti”. 

Le Altre spese amministrative ammontano a 2,8 miliardi, in crescita 

dello 0,7% rispetto allo stesso periodo del 2010. Tale crescita è dovuta 

in particolare alle imposte sull’attività bancaria introdotte in alcuni 

Paesi dove il Gruppo opera, che hanno determinato un aumento delle 

imposte indirette di 57 milioni, al netto della quale il totale delle spese 

amministrative sarebbe in calo dell’1,3%. 

Composizione costi e spese diversi (%) 

27 

20,3 

8,1 

Spese pubblicità marketing e 

comunicazione 

Spese relative al rischio 

creditizio 

Spese indirette relative al personale 

9 

4,5 

7,2 

23,8 

Spese relative all'information 

comunication tecnology 

Consulenze e servizi 

Spese relative agli immobili 

Altre spese di funzionamento 

A fine semestre i Recuperi di spesa ammontano a 217 milioni, in lieve crescita (+3,9%) rispetto al 2010, mentre le Rettifiche di valore 

su immobilizzazioni materiali e immateriali ammontano a 563 milioni, praticamente invariate rispetto allo stesso periodo del 2010. 

Per effetto di ricavi che crescono più dei costi, il Cost/Income ratio si attesta al 58,2% con un miglioramento di 60 punti base rispetto al 

58,8% dei primi sei mesi del 2010. 

2. FTE: Personale a libro paga diminuito dei distaccati verso altre società, dei lungo assenti e aumentato dei distaccati provenienti da altre società; tutte le categorie sono conteggiate per la quota di presenza (quota 

per cui la società sostiene un costo). 

28 


Le rettifiche nette su crediti e su 

accantonamenti per garanzie e impegni 

Nel primo semestre del 2011 prosegue la riduzione delle Rettifiche 

nette su crediti e su accantonamenti per garanzie e impegni, 

in calo rispetto sia al precedente trimestre (-21,5%) sia al primo 

semestre del 2010 (-23,4%). Il costo del rischio, misurato in rapporto 

al volume medio degli impieghi, risulta pari a 96 punti base, in calo 

di 29 punti base rispetto al primo semestre 2010. 

Nel presentare i dati sulla qualità del credito occorre premettere 

che nel primo trimestre è stato rivisto il criterio di classificazione 

dei crediti deteriorati dei Paesi dell’Europa Centro-Orientale, con 

particolare riguardo alle categorie “Ristrutturati” e “Scaduti”. Per tale 

motivo ed ai fini di un confronto omogeneo con il periodo precedente, 

i dati di dicembre 2010 sono presentati sia nella versione storica che 

in quella comparabile con la nuova classificazione. 

I dati sulla Qualità dell’attivo mostrano un valore di bilancio di 

crediti deteriorati pari a 38,2 miliardi, in calo di 58 milioni rispetto 

al dato comparabile del 31 dicembre 2010, con un’incidenza del 

6,80% sul totale dei crediti verso la clientela (rispetto al 6,89% del 

dato comparabile di dicembre 2010). Il tasso di copertura dei crediti 

deteriorati al 30 giugno 2011 è pari al 45,3% in miglioramento 

rispetto al 43,9% del 31 dicembre 2010 comparabile, grazie al 

calo dello stock di sofferenze in Germania ed Austria e ad una 

stabilizzazione della relativa dinamica in Italia e nei paesi della CEE. 

Crediti verso clientela - qualità del credito (milioni di €) 

SOFFERENZE INCAGLI RISTRUTTURATI 

CREDITI 

SCADUTI 

TOTALE 

DETERIORATI 

CREDITI 

PERFORMING 

TOTALE 

CREDITI 

Situazione al 30.06.2011 

Valore nominale 40.414 18.633 6.690 4.171 69.908 526.417 596.325 

incidenza sul totale crediti 6,78% 3,12% 1,12% 0,70% 11,72% 88,28% 

Rettifiche di valore 23.685 6.009 1.470 538 31.702 2.831 34.533 

in rapporto al nominale 58,6% 32,2% 22,0% 12,9% 45,3% 0,5% 

Valore di bilancio 16.729 12.624 5.220 3.633 38.206 523.586 561.792 


Situazione al 31.12.2010 comparabile 







Situazione al 31.12.2010 







La riduzione dei crediti deteriorati, pari a 58 milioni, è dovuta agli incagli per 474 milioni e ai crediti scaduti per 210 milioni. In crescita 

risultano, invece, i crediti in sofferenza per 349 milioni e i crediti ristrutturati per 277. 


29




La formazione del risultato netto di gestione per settore di attività 

Il contributo dei singoli settori di attività alla formazione del risultato netto di gestione del Gruppo è riportato nella seguente tabella. 

Formazione del risultato netto di gestione per settore di attività (milioni di €) 

MARGINE 

INTERMEDIAZIONE 

COSTI 

OPERATIVI 

RETTIFICHE NETTE 

SU CREDITI E 

ACCANTONAMENTI 

RISULTATO NETTO DI GESTIONE 

1° SEM. 2011 1° SEM. 2010 VARIAZIONE % 

F&SME Network Italia 3.440 (2.215) (977) 248 61 306,0% 

F&SME Network Germania 803 (720) (13) 69 (35) n.s. 

F&SME Network Austria 584 (439) (102) 42 31 34,9% 

F&SME Network Polonia 576 (356) (51) 169 125 35,6% 

F&SME Factories 980 (438) (312) 229 193 18,7% 

Corporate & Investment Banking 4.475 (1.370) (712) 2.393 1.450 65,1% 

Private Banking 474 (284) (6) 184 181 2,1% 

Asset Management 421 (235) - 185 170 9,1% 

Central Eastern Europe 2.331 (1.091) (520) 719 563 27,8% 

Group Corporate Center (699) (634) 7 (1.325) (812) 63,1% 

Totale Gruppo 13.383 (7.783) (2.685) 2.915 1.927 51,3% 

La formazione dell’utile netto di pertinenza del Gruppo 

A fini espositivi, nella tavola successiva vengono illustrati i passaggi che conducono dal Risultato netto di gestione all’Utile netto con il 

confronto rispetto all’anno precedente. 

Formazione dell’utile netto di pertinenza del Gruppo (milioni di €) 

EVOLUZIONE TRIMESTRALE 


2011 2010 

2011 2010 ASSOLUTA % 2° TRIM 1° TRIM 4° TRIM 3° TRIM 2° TRIM 1° TRIM 

Risultato netto di gestione 2.915 1.927 989 51,3% 1.349 1.566 1.003 929 814 1.113 

Accantonamenti per rischi ed oneri (405) (262) - 143 54,7% (244) (161) (472) (32) (106) (156) 

Oneri di integrazione (6) (11) 5 - 42,8% (3) (3) (254) (16) (6) (6) 

Profitti netti da investimenti 69 115 - 46 - 40,0% (15) 84 (155) 4 47 68 

Utile lordo dell’operatività corrente 2.573 1.769 804 45,5% 1.087 1.486 121 886 749 1.020 

Imposte sul reddito del periodo (1.018) (724) - 295 40,7% (463) (555) 509 (380) (331) (393) 

Utile (perdita) di periodo 1.555 1.045 510 48,8% 624 932 630 505 418 627 

Utile di pertinenza di terzi (205) (119) - 87 73,2% (99) (107) (80) (122) (56) (63) 

Utile netto di pertinenza del Gruppo ante PPA 1.350 927 423 45,6% 525 825 550 383 362 564 

Effetti economici della “Purchase Price Allocation” (29) (96) 67 - 69,8% (14) (15) (30) (49) (52) (44) 

Rettifiche di valore su avviamenti - (162) 162 - 100,0% - - (199) - (162) - 

Utile netto di pertinenza del Gruppo 1.321 669 652 97,5% 511 810 321 334 148 520 

La formazione dell'utile netto di pertinenza del Gruppo 

(miliardi di €) 

2,92 

2,57 



1,93 

1,77 

1,56 

1,35 

1,32 

1,05 

0,93 

0,67 

Risultato netto 

di gestione 

Utile lordo 

dell'operatività corrente 

Utile (perdita) 

del periodo 

Utile netto di pertinenza 

del Gruppo ante PPA 

Utile netto 

di pertinenza del Gruppo 

30 


Gli accantonamenti per rischi ed oneri 

La voce relativa agli Accantonamenti per rischi ed oneri 

ammonta nel primo semestre del 2011 a 405 milioni, in 

aumento di 143 milioni rispetto al 2010. Tale incremento è 

dovuto principalmente ad un accantonamento prudenziale su 

un’operazione di project finance in Germania e a contenziosi legali 

e fiscali. 

Gli oneri di integrazione 

Gli Oneri di integrazione del periodo ammontano a 6 milioni, 

rispetto agli 11 milioni registrati nel primo semestre 2010. 

I profitti netti da investimenti 

I Profitti netti da Investimenti nei primi sei mesi del 2011 sono 

pari a 69 milioni, con una riduzione di 46 milioni rispetto allo 

stesso periodo del 2010. In particolare, nel primo semestre 2011 

si segnala il positivo contributo derivante da un’operazione di 

concambio azionario che ha interessato partecipazioni in società 

appartenenti a primario gruppo di gestione del mercato mobiliare 

russo (80 milioni) e da plusvalenze per cessioni di asset immobiliari 

(43 milioni al netto delle svalutazioni). Si segnala che, accogliendo 

una proposta pubblicata da The Institute of International Finance 

(IIF), UniCredit ha adottato uno specifico modello di valutazione 

(peraltro conforme ai principi IAS/IFRS) dei titoli di Stato greci 

presenti al 30 giugno 2011 - sia tra le Attività Disponibili per la 

vendita (per un valore nominale di 282.000 migliaia) che tra quelle 

detenute sino alla scadenza (per un valore nominale di 212.064 

migliaia) - determinando una svalutazione per complessivi 135 

milioni (al lordo dell’effetto fiscale). Per maggiori informazioni si 

rimanda al Bilancio consolidato semestrale abbreviato (Parte A - 

A.3.2 e Parte B - sezioni 4 e 5). 

L’utile lordo dell’operatività corrente 

Dal Risultato netto di gestione del primo semestre, pari a 2,9 

miliardi, considerando gli Accantonamenti per rischi ed oneri 

(-405 milioni), i Profitti netti da investimenti (+69 milioni) e 

i Costi di integrazione (-6 milioni), si determina un Utile lordo 

dell’operatività corrente pari a 2.573 milioni, in crescita del 45,5% 

rispetto ai 1.769 milioni nel primo semestre del 2010. 

La formazione dell’utile lordo dell’operatività 

corrente per settori di attività 

Nella tabella è esposta la formazione dell’utile lordo dell’operatività 

corrente per settore di attività a partire dal Risultato netto di gestione, 

con rimando ai rispettivi capitoli per un’analisi delle singole voci. 

Le imposte sul reddito del periodo 

Le Imposte sul reddito del semestre ammontano a poco più di 

un miliardo (1.018 milioni), in crescita di 295 milioni rispetto allo 

stesso periodo del 2010, con un tax rate del 39,6% (40,9% del 

primo semestre 2010). 

Le rettifiche di valore dell’avviamento 

Nel primo semestre 2011 non sono presenti Rettifiche di valore 

sugli avviamenti, a differenza del primo semestre 2010 dove sono 

stati contabilizzati 162 milioni di svalutazione sulla partecipazione 

in ATF Bank Kazakhstan. 

L’utile netto di pertinenza del Gruppo 

L’Utile di periodo è pari a 1.555 milioni: al netto dell’Utile di 

pertinenza di terzi (205 milioni) e degli Effetti economici della 

Purchase Price Allocation (29 milioni), si ottiene un Utile netto di 

pertinenza del Gruppo pari a 1.321 milioni. 

Utile lordo dell’operatività corrente per settori di attività (milioni di €) 

RISULTATO DI 

GESTIONE 


PER RISCHI 

E ONERI 

ONERI DI 

INTEGRAZIONE 

PROFITTI NETTI 

DA INVESTIMENTI 

UTILE LORDO 

DELL’OPERATIVITÀ CORRENTE 

1° SEM. 2011 1° SEM. 2010 

F&SME Network Italia 248 (34) (5) - 209 18 

F&SME Network Germania 69 (12) - - 57 (26) 

F&SME Network Austria 42 10 - 2 54 39 

F&SME Network Polonia 169 - - - 169 125 

F&SME Factories 229 (8) - 25 246 188 

Corporate & Investment Banking 2.393 (150) - 63 2.306 1.483 

Private Banking 184 (1) - (1) 182 177 

Asset Management 185 (1) - 1 185 168 

Central Eastern Europe 719 (10) (2) 45 753 564 

Group Corporate Center (1.325) (199) 1 (65) (1.589) (967) 

Totale Gruppo 2.915 (405) (6) 69 2.573 1.769 


31



Capital and Value Management 

Principi di creazione di valore e 

allocazione del capitale 

Al fine di creare valore per gli azionisti, le linee guida strategiche 

del Gruppo sono volte ad ottimizzare la composizione del proprio 

portafoglio di attività. Tale obiettivo è perseguito attraverso il processo 

di allocazione del capitale alle differenti linee di business in rapporto 

agli specifici profili di rischio e alla capacità di generare extra reddito, 

misurato come EVA, il principale indicatore di performance correlato 

al TSR (Total Shareholder Return). Lo sviluppo dell’operatività del 

Gruppo in ottica di creazione di valore richiede un processo di 

allocazione e gestione del capitale disciplinato nell’ambito delle 

diverse attività di pianificazione e controllo, in cui si articolano: 

• la formulazione della proposta di propensione al rischio e degli 

obiettivi di patrimonializzazione; 

• l’analisi dei rischi associati ai driver del valore e conseguente 

allocazione del capitale alle linee di attività ed alle Business Unit; 

• l’assegnazione degli obiettivi di performance aggiustati per il 

rischio; 

• l’analisi dell’impatto sul valore del Gruppo e della creazione di 

valore per gli azionisti; 

• l’elaborazione e la proposta del piano finanziario e della dividend 

policy. 

Il processo di allocazione del capitale è basato su una logica di 

“doppio binario”, considerando sia il capitale economico, misurato 

attraverso la completa valutazione dei rischi tramite modelli di Risk 

Management, e sia il capitale regolamentare quantificato applicando 

gli obbiettivi interni di capitalizzazione ai requisiti di capitale 

regolamentari. 

Il Gruppo UniCredit, pur in presenza di un trend di creazione di valore 

in miglioramento e settori di attività capaci di generare positivi ritorni 

sul capitale, a causa del persistere di un contesto macroeconomico 

e finanziario avverso, mostra nei primi sei mesi del 2011 un EVA 

negativo. 

EVA per settori di attività (milioni di €) 

1° SEMESTRE 

2011 2010 

F&SME Network Italia (173) (280) 

F&SME Network Germania (8) (56) 

F&SME Network Austria (14) (22) 

F&SME Network Polonia 60 40 

F&SME Factories (33) (30) 

Corporate & Investment Banking 751 220 

Private Banking 99 103 

Asset Management 112 107 

Central Eastern Europe 150 26 

Group Corporate Center 1 (1.701) (979) 

Totale Gruppo (756) (871) 

Note: 

I dati 2010 sono stati ricostruiti, ove necessario, su base omogenea per tenere conto delle variazioni 

intervenute dopo il 31 marzo 2011 nei perimetri dei settori di attività e nella metodologia di calcolo. 

1. Global Banking Services, Corporate Centre, elisioni e rettifiche di consolidamento non attribuite ai 

singoli settori di attività. 

32 


Ratio patrimoniali 

Il Gruppo gestisce dinamicamente il capitale monitorando i ratio 

patrimoniali di Vigilanza, anticipando gli opportuni interventi necessari 

all’ottenimento degli obiettivi e ottimizzando la composizione dell’attivo 

e del patrimonio. La pianificazione ed il monitoraggio si riferiscono 

da un lato al Patrimonio Netto ed alla composizione del Patrimonio di 

Vigilanza (Core Tier 1, Tier 1, Lower e Upper Tier 2 e Tier 3 Capital) e 

dall’altro ai Risk Weighted Asset (RWA). 

I Risk Weighted Assets per i portafogli gestiti tramite il modello 

Advanced, non dipendono solo dal valore nominale degli asset ma 

anche dai corrispondenti parametri creditizi. Oltre alle dinamiche dei 

volumi, è quindi cruciale il monitoraggio e la previsione dell’evoluzione 

della qualità creditizia del portafoglio in funzione dello scenario 

macroeconomico (il cosiddetto effetto pro-ciclicità). 

Il Core Tier 1 Ratio a giugno 2011 è pari a 9,12 %, ovvero 8,49% non 

considerando le azioni soggette ad usufrutto con Mediobanca e che 

rappresentano il sottostante ai CASHES. Il Tier 1 Ratio e il Total Capital 

Ratio sono rispettivamente pari a 9,92% e 13,49%. 

Ratio patrimoniali (milioni di €) 

DATI AL 

30.06.2011 31.12.2010 

Patrimonio di vigilanza 1 60.047 57.655 

Patrimonio di base 44.168 43.037 

Core Tier 1 Capital inclusi CASHES 40.618 39.006 

Core Tier 1 Capital esclusi CASHES 37.805 

Totale attività ponderate per il rischio 445.160 454.850 

Total Capital Ratio 13,49% 12,68% 

Tier 1 Ratio 9,92% 9,46% 

Core Tier 1 Ratio inclusi CASHES 9,12% 8,58% 

Core Tier 1 Ratio esclusi CASHES 8,49% 

Note: 

1. Si ricorda che la Banca d’Italia con provvedimento del 18 maggio 2010 ha emanato nuove disposizioni 

di vigilanza sul trattamento delle riserve da rivalutazione relative ai titoli di debito detenuti nel portafoglio 

“attività finanziarie disponibili per la vendita” ai fini del calcolo del patrimonio di vigilanza (filtri 

prudenziali). In particolare, in alternativa all’integrale deduzione della minusvalenza netta dal Tier 1 e 

all’inclusione al 50% della plusvalenza netta nel Tier 2 secondo l’approccio asimmetrico previgente, è 

stata riconosciuta la possibilità di neutralizzare completamente le plusvalenze e le minusvalenze rilevate 

nelle citate riserve successivamente al 31 dicembre 2009, limitatamente ai soli titoli di debito emessi 

da Amministrazioni centrali di Paesi appartenenti all’Unione Europea. Il Gruppo, comunicando la propria 

scelta alla Banca d’Italia in data 28 giugno 2010, si è avvalso della citata facoltà, che è stata quindi 

applicata a partire dal calcolo del patrimonio di vigilanza riferito al 30 giugno 2010. 

La recente crisi finanziaria ed economica, iniziata nel 2007, ha innescato 

intensi dibattiti circa la necessità di rivedere, in senso più restrittivo, le 

regole di misurazione del capitale e dei coefficienti patrimoniali imposti 

da Basilea 2. Allo scopo di incrementare la solidità del settore bancario, 

il Comitato di Basilea per la Vigilanza Bancaria ha pubblicato in data 

16 dicembre 2010 il pacchetto della riforma (Basilea 3). La riforma 

modifica le regole in materia di adeguatezza patrimoniale e introduce 

limiti in tema di liquidità, raccolta a medio-lungo termine e leverage. 

Il Comitato di Basilea ha definito una graduale introduzione delle 

nuove regole, con la completa implementazione entro gennaio 2019 

e l’entrata in vigore delle regole a partire da gennaio 2013. 

La progressiva implementazione ridurrà l’impatto sull’economia reale 

di requisiti più stringenti. 

Il patrimonio netto di pertinenza 

del Gruppo 

Il Patrimonio netto di pertinenza del Gruppo, incluso l’utile di periodo 

(1.321milioni), si attesta al 30 giugno 2011 a 64.726 milioni a fronte dei 

64.224 milioni rilevati al 31 dicembre 2010. 

Nella seguente tabella sono evidenziati le principali variazioni intervenute 

nei primi sei mesi del 2011. 

Patrimonio netto di pertinenza del Gruppo (milioni di €) 

Patrimonio netto al 31 dicembre 2010 64.224 

Canoni di usufrutto di periodo relativi all'operazione c.d. Cashes (82) 

Dividendi distribuiti (550) 

Differenze di cambio (419) 

Variazioni delle riserve di valutazioni "Attività disponibili per la 

vendita" e "Copertura dei flussi Finanziari" 357 

Altre variazioni (125) 

Utile del periodo 1.321 

Patrimonio netto al 30 giugno 2011 64.726 

La voce “Altre variazioni” comprende principalmente gli effetti rilevati 

nel corso del periodo e conseguenti alla revisione dei criteri utilizzati dal 

Gruppo per la rilevazione di alcune poste incassate da società partecipate 

al fine di meglio rifletterne gli effetti economici. 

I CASHES sono strumenti di tipo equity linked, emessi per un controvalore di euro 2.983.000.000 

nel mese di febbraio 2009 da The Bank of New York (Luxembourg) S.A. convertibili, a determinate 

condizioni, in 967.564.061 azioni ordinarie Unicredit, sottoscritte da Mediobanca nell’ambito 

dell’operazione di aumento di capitale deliberato dall’Assemblea Straordinaria dei Soci di UniCredit 

il 14 novembre 2008. Le indicate azioni ordinarie Unicredit, sin dalla loro emissione, sono state 

computate nel Core Tier 1 del Gruppo. 


33


Contributo dei settori di attività ai risultati di Gruppo 

Si riportano di seguito i risultati dei primi sei mesi del 2011 per settori di attività, che verranno commentati nei capitoli successivi. 

Dati di sintesi per settore di attività (milioni di €) 

F&SME 

NETWORK 

ITALIA 

F&SME 

NETWORK 

GERMANIA 

F&SME 

NETWORK 

AUSTRIA 

F&SME 

NETWORK 

POLONIA 

F&SME 

FACTORIES 

CORPORATE & 

INVESTMENT 

BANKING 

PRIVATE 

BANKING 

ASSET 

MANAGEMENT 

CENTRAL 

EASTERN 

EUROPE 

GROUP 

CORPORATE 

CENTER 1 

TOTALE 

CONSOLIDATO 

DI GRUPPO 

Dati economici 

MARGINE 

DI INTERMEDIAZIONE 

1° semestre 2011 3.440 803 584 576 980 4.475 474 421 2.331 (699) 13.383 

1° semestre 2010 3.357 771 589 532 991 4.014 466 411 2.243 (197) 13.179 


1° semestre 2011 (2.215) (720) (439) (356) (438) (1.370) (284) (235) (1.091) (634) (7.783) 

1° semestre 2010 (2.296) (694) (416) (347) (425) (1.381) (285) (242) (1.040) (620) (7.745) 

RISULTATO DI GESTIONE 

1° semestre 2011 1.225 82 145 220 541 3.105 190 185 1.240 (1.333) 5.600 

1° semestre 2010 1.061 78 173 185 566 2.633 182 170 1.204 (816) 5.433 

UTILE LORDO 

OPERATIVITÀ CORRENTE 

1° semestre 2011 209 57 54 169 246 2.306 182 185 753 (1.589) 2.573 

1° semestre 2010 18 (26) 39 125 188 1.483 177 168 564 (967) 1.769 

EVA 

1° semestre 2011 (173) (8) (14) 60 (33) 751 99 112 150 (1.701) (756) 

1° semestre 2010 (280) (56) (22) 40 (30) 220 103 107 26 (979) (871) 

Cost/income ratio 

1° semestre 2011 64,4% 89,8% 75,2% 61,8% 44,7% 30,6% 59,9% 56,0% 46,8% - 90,7% 58,2% 

1° semestre 2010 68,4% 89,9% 70,6% 65,3% 42,9% 34,4% 61,1% 58,7% 46,4% n.s. 58,8% 

Numero Dipendenti 2 

al 30 giugno 2011 30.917 7.479 3.741 14.197 6.065 9.637 3.020 1.964 51.495 32.046 160.562 

al 31 dicembre 2010 31.895 7.511 3.748 14.260 5.850 9.599 3.013 1.888 51.598 32.648 162.009 

Nota: 

I dati 2010 sono stati ricostruiti, ove necessario, su base omogenea per tenere conto delle variazioni intervenute dopo il 31 marzo 2011 nei perimetri dei settori di attività e nella metodologia di calcolo EVA. 

1. Global Banking Services, Corporate Centre, elisioni e rettifiche di consolidamento non attribuite ai singoli settori di attività. 

2. “Full Time Equivalent”. Nei dati indicati le società consolidate proporzionalmente, tra cui il Gruppo Koç Financial Services, sono incluse al 100%. 

34 


Family & Small Medium Enterprise (F&SME) 

F&SME Network Italy 

La Divisione Family & SME 1 ha l’obiettivo primario di consentire 

ai singoli individui, alle famiglie e alle piccole imprese di 

soddisfare le proprie esigenze finanziarie offrendo loro una 

gamma completa di prodotti e servizi affidabili e d’elevata 

qualità ad un prezzo concorrenziale. I principali punti di forza 

del Gruppo nel Retail banking sono l’esperienza del proprio 

personale e la centralità della soddisfazione del cliente. 

UniCredit occupa una posizione strategica nel settore d’attività 

del Retail in Italia grazie alla presenza di circa 4.000 agenzie sul 

territorio. 

Performance finanziaria 

Il F&SME Network Italia ha chiuso il primo semestre 2011 con 

un margine d’intermediazione di 3.440 milioni, in aumento 

rispetto al primo semestre 2010 (+2,5%). Tale dinamica è l’effetto 

combinato di una crescita dei ricavi e di una contrazione dei 

costi. I ricavi sono aumentati grazie al miglioramento del margine 

d’interesse che ha benefi ciato dell’aumento dei tassi (euribor a un 

mese +62 pb nel primo semestre 2011 rispetto allo stesso periodo 

dell’anno precedente) e dei volumi sui depositi a vista. 

Le commissioni nette sono aumentate grazie al crescente successo 

del collocamento di obbligazioni sia del Gruppo che di terzi. 

I costi operativi hanno registrato un valore di 2.215 milioni, in 

calo rispetto al primo semestre 2010 (-3,6%), grazie ai risparmi 

sulle altre spese amministrative e all’effi cienza sui costi strutturali 

del personale, che hanno più che compensato la crescita legata 

all’adeguamento al contratto collettivo nazionale. 

L’incremento dei ricavi ha avuto un effetto positivo sul cost-income, 

che a fi ne giugno ha registrato un valore di 64,4% in calo rispetto a 

giugno 2010 (-402 pb). 

Le rettifiche creditizie ammontano a 977 milioni, in calo rispetto 

al primo semestre 2010 (-2,3%) grazie ai minori fl ussi a default 

sul portafoglio mutui e medie imprese. Il costo del rischio a giugno 

ha registrato un valore di 1,54%, in calo di 4 punti base rispetto 

al valore registrato a fi ne giugno 2010, per effetto combinato della 

positiva dinamica delle rettifi che e della crescita degli impieghi. 

Il F&SME Network Italia chiude il primo semestre 2011 con un utile 

lordo di 209 milioni, in forte crescita rispetto allo stesso periodo 

dell’anno precedente. 

Al 30 giugno 2011 il volume di crediti verso clientela è pari 

a 128.735 milioni, con un aumento di 3.028 milioni rispetto a 

dicembre, grazie soprattutto alla crescita degli impieghi a breve 

termine ad imprese ed enti e in parte all’aumento dei mutui 

alle famiglie. I depositi da clientela (incluso titoli) sono pari a 

94.550 milioni, con un forte calo di 2.798 milioni (-2,9%) rispetto 

a dicembre. Il mese di luglio ha manifestato i primi segnali 

d’inversione di tendenza. I Risk weighted assets si sono attesati a 

56.800 milioni in crescita (+7,3%) rispetto a dicembre. 

La dinamica degli FTE 2 ha registrato un forte calo di 977 unità 

(-3%) proseguendo l’attività d’effi cientamento cominciata nel 2009. 

Il secondo trimestre 2011 ha registrato un margine 

d’intermediazione di 1.692 milioni, in calo rispetto al trimestre 

precedente (-3%). Tale dinamica è l’effetto combinato di una 

crescita del margine d’interesse grazie al trend dei tassi (+35 pb 

euribor a un mese) e di un calo nel margine da servizi per una 

riduzione sulle commissioni da collocamenti di obbligazioni. 

I costi operativi risultano in leggero calo (-0,2%), grazie a risparmi 

sulle spese del personale legati in parte al calo degli FTE, che 

compensano i maggiori costi operativi legati alla campagna di 

advertising. Le rettifiche nette su crediti ammontano a 479 

milioni, in calo del 3,8% rispetto al primo trimestre 2011, a causa 

principalmente dei minor fl ussi a default sul portafoglio mutui e 

medie imprese. Il secondo trimestre chiude con un utile lordo 

di 89 milioni in calo del 25% rispetto al trimestre precedente ma 

in crescita signifi cativa rispetto al risultato negativo del secondo 

trimestre 2010. 


F&SME NETWORK ITALIA 

1° SEMESTRE 

VARIAZIONE 

2011 

2011 2010 % 2° TRIM 1° TRIM 

VARIAZIONE 

% SU 

1° TRIM ‘11 

2010 

2° TRIM 

Margine di intermediazione 3.440 3.357 + 2,5% 1.692 1.747 - 3,1% 1.645 

Costi operativi (2.215) (2.296) - 3,6% (1.106) (1.109) - 0,2% (1.155) 

Risultato di gestione 1.225 1.061 + 15,5% 586 639 - 8,2% 490 

Rettifiche nette su crediti (977) (999) - 2,3% (479) (498) - 3,8% (500) 

Utile lordo operatività corrente 209 18 n.s. 89 120 - 25,5% (22) 

1. L’introduzione di ciascun paragrafo è dedicata ad una breve descrizione dei settori di attività che compongono il perimetro della Divisione Family & Small Medium Enterprise, chiamata anche 

Divisione F&SME, oltre ad una breve descrizione della loro missione e dei principali punti di forza. La Divisione F&SME, è composta dai Network Retail in Italia, Germania, Austria e Polonia. Inoltre 

include le fabbriche specializzate nel consumer credit, nel leasing e nel factoring. Infine, include anche le banche specializzate nell’asset gathering. 

2. FTE - Full Time Equivalents. 


35


Contributo dei settori di attività ai risultati di Gruppo (SEGUE) 

Family & Small Medium Enterprise (F&SME) (SEGUE) 


CONSISTENZE AL VARIAZIONE SU DIC ‘10 


30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 

Crediti verso clientela 128.735 126.077 125.708 3.028 + 2,4% 

Raccolta da clientela (incluso titoli) 94.550 94.498 97.349 - 2.798 - 2,9% 

Totale RWA 56.800 51.971 52.945 3.855 + 7,3% 

RWA per rischio di credito 45.187 41.145 41.960 3.227 + 7,7% 

Principali indicatori 



2011 2010 ASSOLUTA % 

EVA (milioni di €) (173) (280) 107 - 38,3% 

Capitale assorbito (milioni di €) 4.301 4.484 -184 - 4,1% 

RARORAC - 8,02% -12,47% 445pb 

Margine Intermediazione/RWA (media) 12,88% 11,81% 106pb 

Cost/income 64,4% 68,4% - 402pb 

Costo del rischio 1,54% 1,58% - 4pb 

Personale 

DATI AL VARIAZIONE SU DIC ‘10 


30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 

Dipendenti (numero “Full Time Equivalent”) 30.917 31.020 31.895 - 977 - 3,1% 

Linee di business 

Nel segmento Mass Market, il primo semestre è stato dedicato 

al lancio di nuovi prodotti di credito al consumo, d’assicurazione, 

d’investimento e di nuovi conti correnti per gli immigrati. Per 

migliorare la capacità di UniCredit di soddisfare le esigenze di 

protezione contro il rischio, sono stati lanciati due nuovi prodotti 

assicurativi: “Vita Protetta”, che fornisce protezione in caso di 

morte e “Casa Protetta” per proteggere proprietari e inquilini 

dalla perdita o dal danneggiamento della loro casa. In caso di 

alcune tipologie di sinistro (incendio, furto, grandine), il prodotto 

assicurativo fornisce una protezione fi nanziaria per coprire il 

costo della riparazione o ricostruzione della casa. Inoltre, è stato 

offerto il nuovo prodotto d’investimento “Risparmia Facile” 

dedicato ai clienti che vogliono iniziare a investire in un prodotto 

particolarmente semplice. I clienti possono sottoscrivere tale piano 

d’investimento pagando soltanto una piccola rata iniziale (da 5 a 

20 euro). Gli importi investiti restano sempre a disposizione dei 

clienti, che possono decidere di ritirare i risparmi accumulati in 

qualsiasi momento senza penalità. Tale prodotto è stato supportato 

da una comunicazione dedicata volta ad evidenziare la facilità e la 

semplicità con cui i risparmi possono essere accumulati. Agenzia 

Tu, la rete dedicata ai bisogni fi nanziari degli immigrati, ha lanciato 

un nuovo conto package, “Conto Tu Famiglia”, dedicato agli 

assistenti e baby sitter. 

Nel segmento Personal Banking, è stato lanciato un nuovo 

modello di consulenza che verifi ca l’adeguatezza dei prodotti 

posseduti dal cliente, rispetto al suo profi lo, non più a livello di 

singolo prodotto ma sul portafoglio complessivo, confrontato con 

una serie di portafogli modello elaborati dal Gruppo. La conformità 

alle regole MiFID e la coerenza con le esigenze dei clienti hanno 

guidato lo sviluppo di tale modello di consulenza, basato su 

tre fasi. La prima “Client Check Up” consiste in un’analisi del 

profi lo del cliente attraverso una nuova intervista. Seguono 

l’Analisi del portafoglio e la proposta commerciale, attraverso 

l’identifi cazione del portafoglio modello corrispondente al profi lo del 

cliente emerso dall’intervista e la selezione di proposte commerciali 

in linea con le caratteristiche del cliente, in termini di adeguatezza 

ed effi cienza fi nanziaria. Infi ne la terza fase, “Assistenza nel 

tempo” permette il monitoraggio del rispetto del portafoglio dei 

clienti al portafoglio modello di riferimento. 

Continua “Pioneer Idee di Investimento”, l’iniziativa progettata 

in collaborazione con Pioneer Investments, che rappresenta un 

metodo innovativo per sfruttare le opportunità tattiche di passare 

a prodotti interamente investiti in mercati con outlook positivo. 

La gamma prodotti è stata completata con i depositi a termine e 

pronti contro termine sottoscrivibili on-line e con l’introduzione di 

obbligazioni a breve termine a tasso fi sso. I pronti contro termine 

online, “Self Service Salvadanaio”, hanno registrato 1.000 milioni 

di sottoscrizioni in meno di due mesi, mentre in soli tre mesi sono 

state sottoscritte 1.000 milioni di obbligazioni a breve termine. 

Il deposito a termine, “MoneyPlus”, ha raccolto 100 milioni. Infi ne 

i depositi a termine, “Gold” e “Silver”, hanno raccolto 150 milioni. 

Pur continuando a puntare sulle caratteristiche di semplicità e 

trasparenza, sono stati fatti grandi sforzi in termini d’innovazione 

dei prodotti, al fi ne di promuovere la diversifi cazione dei portafogli 

in coerenza con le esigenze dei clienti. UniCredit ha promosso un 

36 


nuovo investimento a premio ricorrente, progettato per i clienti con 

esigenze assicurative e basso reddito mensile. Infi ne, UniCredit ha 

continuato ad offrire: 

• “UniCredit Fondi Soluzione”, una famiglia di fondi white label 

composta da quattro proposte differenziate per profi lo di rischio 

dedicato ai clienti che cercano controllo della volatilità (“payoff 

asimmetrico”) invece di prestazioni “pure”; 

• “Uniattiva”, un’assicurazione con la garanzia del capitale alla 

scadenza e la possibilità di consolidare il 50% della performance 

annuale ad una certa data; 

• “Uniopportunità”, la polizza a premio ricorrente multiramo con 

un basso investimento mensile richiesto (€ 50) e la possibilità 

di abbinare una linea garantita con un’altra esposta ai mercati 

azionari; 

• “Unidifesa Inflazione”, una index linked con scadenza a 6 

anni, cedola fi ssa annuale, fi no a cinque anni e alla scadenza 

un pagamento legato all’infl azione calcolata a partire dalla data 

di lancio. Il rimborso del capitale è garantito da una compagnia 

d’assicurazione. 

Grazie a tali sforzi il segmento Personal Banking, nel primo semestre 

2011, ha generato 13 miliardi di vendite di prodotti d’investimento, 

pari all’83% della divisione F&SME. 

Nel segmento Small Business, dopo “Impresa Italia 3 ” e “SOS 

Impresa Italia 4 ” - ancora in corso - a febbraio 2011 è stata lanciata 

una nuova importante iniziativa “Ripresa Italia”. Grazie a tale accordo, 

stipulato con “Rete Imprese Italia” (la principale associazione di 

piccole e medie imprese italiane), UniCredit continua il suo impegno a 

sostegno dell’economia reale in questa particolare fase, caratterizzata 

da deboli segnali di ripresa. I contenuti principali di “Ripresa Italia” 

sono rappresentati da un nuovo tetto di 1 miliardo di fi nanziamenti 

destinati alle piccole e medie imprese e una nuova linea di prodotti 

creati sulla base delle esigenze di tali imprese, concentrate in cinque 

ambiti d’intervento: “Ripresa del ciclo produttivo”, “Competitività e 

innovazione”, “Sostenibilità e formazione”, “Internazionalizzazione” 

e “Supporto alle reti d’imprese”. Un altro importante accordo 

chiamato “Ripresa Cantieri Italia” è stato sottoscritto con la 

relativa associazione di categoria nazionale (ANCE) a fi ne giugno. 

Tale iniziativa si propone di sostenere i migliori progetti residenziali 

attraverso un plafond dedicato di 2 miliardi, aperto ad aziende che 

rispettano specifi che condizioni di accesso al credito. L’accordo 

comprende anche tavoli di dialogo tra banca e imprese focalizzato 

sulla condivisione delle politiche creditizie, una formazione creditizia 

e l’emissione di un’osservatorio semestrale congiunto. Al fi ne di 

sviluppare la quota di mercato sulla clientela esistente, è stata lanciata 

l’iniziativa “Fido Pre-autorizzato”, rivolta a migliori clienti piccole 

imprese, con potenziale capacità di credito ancora da soddisfare e 

che riconoscono UniCredit come loro principale partner aziendale. Ad 

oggi, sono stati individuati 4.900 clienti per un valore di 510 milioni 

di nuovi fi di potenziali pre-autorizzati, con un ritorno positivo di 1.550 

clienti, per 103 milioni di nuovi fi nanziamenti. Tale iniziativa è stata 

estesa anche alle microimprese. Il target è stato selezionato sulla 

base di criteri creditizi e comportamentali. Sono stati contattati 5.800 

clienti e circa 1.600 hanno ricevuto un nuovo credito, per un importo 

totale di 24 milioni, con un taglio medio di 15.000 euro. In termini 

di acquisizione di nuovi clienti, è stato lanciato il nuovo programma 

“Obiettivo: + imprese” che mira ad incrementare l’acquisizione di 

imprese per una crescita sostenibile, coinvolgendo tutte le persone 

della banca nella segnalazione di nuovi potenziali clienti imprese. 

Il programma include nuove campagne d’incentivazione alla rete e 

nuove offerte dedicate alle imprese. UniCredit ha aderito ad un bando 

pubblico, emanato dal Ministero dello sviluppo economico italiano, 

relativo alla prestazione di fi nanziamenti alle piccole e medie imprese 

per lo sviluppo di progetti innovativi, basati sull’utilizzo economico di 

brevetti. Tali fi nanziamenti possono includere sia gli investimenti in 

immobilizzazioni materiali e immateriali sia i costi per i servizi forniti 

da consulenti esterni. L’operazione fi nanziaria è strutturata come 

“Tranched Cover”, con una garanzia fornita dal Governo italiano 

sulla parte più rischiosa del prestito (tranche junior). Nell’ambito del 

bando UniCredit ha formalizzato un accordo con alcune università per 

ricevere sostegno nella valutazione tecnica ed economica dei progetti 

più complessi. Tre accordi con partner stranieri sono stati sottoscritti 

per la valutazione tecnologica e scientifi ca di progetti innovativi di PMI. 

Questa consulenza esterna fa parte di un nuovo processo destinato a 

fi nanziare gli investimenti delle PMI per l’innovazione e R&S attraverso 

nuovi prestiti dedicati. 

Il segmento Medium Enterprises è stato creato - a partire dal 

primo novembre 2010 - all’interno della Divisione F&SME, per 

offrire alle imprese con un fatturato fi no a 50 milioni di euro, un 

approccio dedicato e un’interfaccia molto diffusa sul territorio (160 

Centri Imprese con 700 consulenti). Sono state già lanciate diverse 

iniziative nel percorso che ha portato alla creazione di una banca 

leader in termini di qualità per le medie imprese. È stata lanciata 

l’iniziativa “Risposta a breve termine” per rafforzare il rapporto 

con i migliori clienti supportandoli nel fi nanziamento delle loro 

esigenze di capitale circolante (14.000 clienti mirati e 900 milioni di 

nuovi fi nanziamenti a breve termine). Un network di 150 specialisti 

dedicati (trade fi nance, cash management, fi nanziamenti a medio 

lungo termine, prodotti di tesoreria, leasing e factoring) è stato 

attivato per supportare i consulenti nella relazione con i propri clienti 

e nella fornitura di prodotti specifi ci. Sono state lanciate iniziative 

commerciali per favorire il cross selling di prodotti speciali come 

i fi nanziamenti dedicati ad Import/Export, servizi di trade fi nance, 

tetti al tasso d’interesse, fi nanziamenti a medio lungo termine e 

3. Progetto lanciato ad inizio 2008, che ha previsto lo stanziamento di un plafond aggiuntivo a sostegno delle imprese, veicolato sul territorio attraverso associazioni di categoria e Confidi, per 

garantire afflusso di risorse in un momento di crisi di liquidità dei mercati. 

4. Iniziativa partita da un accordo firmato nel settembre 2009 con le associazioni d’artigiani e commercianti, con l’obiettivo di salvare dalla crisi le imprese strutturalmente sane che stavano vivendo 

un periodo di difficoltà, attraverso strumenti finanziari innovativi (ad esempio, l’estensione dei piani di rimborso o la sospensione temporanea delle rate, ecc.). 


37




soluzioni di cash management (~9.000 clienti mirati, di cui il 60% 

già contattati e una percentuale di adesione intorno al 40%). È stato 

lanciato un programma di referral con clienti affl uent e private per 

sfruttare le sinergie tra i diversi segmenti e incrementare le attività 

fi nanziarie gestite (più di 35.000 clienti identifi cati; più di 35 milioni 

di nuove attività fi nanziarie). Sono stati lanciati due nuovi progetti 

fi nalizzati a migliorare la capacità di comprensione delle esigenze 

della clientela e incrementare il supporto al business internazionale 

dei clienti. Il catalogo prodotti è stato arricchito con l’introduzione 

dell’assicurazione “Credit Protection”, di un nuovo tetto ai tassi 

d’interesse per proteggere i clienti dall’incremento dei tassi, di un 

set di prestiti dedicati all’agricoltura e dai prodotti “Impresa Italia” per 

supportare le esigenze di fi nanziamento dei propri clienti aziendali. 

Infi ne, è stato lanciato il progetto “Camelot”, che prevede un 

approccio dedicato alla gestione delle posizioni dei clienti più rischiosi 

e quelle che mostrano chiari segnali di potenziale deterioramento, con 

conseguenze positive sulle rettifi che creditizie. 

Sui canali diretti sono state offerte diverse nuove soluzioni per 

aumentare la distintività del servizio multicanale e per semplifi care 

l’operatività della clientela. Continuano gli sviluppi di nuove funzioni 

sui canali Self Service, in linea con le esigenze della clientela in 

termini di velocità, tempestività e facilità di utilizzo. Tra le nuove 

soluzioni spiccano quelle dedicate ai telefoni cellulari. Le applicazioni 

dedicate ad iPhone hanno superato i 100.000 download e 

continueranno ad evolversi attraverso il lancio di nuove applicazioni 

per il trading e per i clienti piccole imprese. È stata lanciata una 

funzione che permette il pagamento via internet della maggior 

parte dei bollettini postali premarcati (bollette gas, acqua, luce etc.), 

con pochi semplici passaggi e grande risparmio di tempo. Tale 

funzione è stata resa disponibile anche su tutti gli ATM e chioschi 

multifunzione della rete commerciale. Nell’internet banking è stata 

arricchita la sezione “Vetrina online” che consente di acquistare 

prodotti bancari con fi rma digitale, direttamente dal pc senza 

passare in agenzia. La nuova linea di prodotti “E-PRODUCT” è 

stata arricchita con la carta prepagata Genius Card, con lo scoperto 

di conto “Senza pensieri” e con i prestiti a breve termine per le 

imprese. Tali prodotti possono essere acquistati fi rmando il contratto 

online, con la “Firma Digitale”, rilasciata grazie ad un processo 

semplice e immediato all’interno della Banca Via Internet. La fi rma 

digitale è rilasciata al cliente direttamente in banca via internet, 

da una Certifi cation Authority accreditata presso il Ministero della 

pubblica amministrazione e innovazione. Il canale ATM, a sua volta, 

ha continuato ad attirare i clienti con soluzioni per il versamento di 

contanti e assegni da parte della clientela in modalità self. Nei primi 

sei mesi del 2011, sono stati superati i 140 milioni di versamenti 

dal lancio del servizio. Il contact center è stato rafforzato al fi ne di 

aumentare i livelli di servizio al cliente oltre ad offrire nuovi servizi 

come le chat. 

In ambito organizzativo sono proseguite le analisi e 

l’implementazione delle iniziative di effi cientamento e riduzione 

dei costi tramite la revisione dei dimensionamenti delle strutture di 

supporto. È stata completata l’attività relativa allo spin off dei mutui 

a privati con il passaggio delle attività dalla business line consumer 

fi nance al perimetro F&SME Network Italy. Sono stati sviluppati 

alcuni progetti in materia di revisione dei processi di gestione 

delle condizioni e di revisione processi per antiriciclaggio, usura e 

trasparenza. UniCredit ha ottenuto la certifi cazione Iso 9001 per i 

processi relativi alla Tesoreria Enti, diventando il principale riferimento 

della Pubblica amministrazione. In ambito IT sono stati realizzati 

nuovi strumenti informatici per supportare con maggiore effi cacia 

le esigenze dei modelli di servizio e l’azione di “acquisition” di nuovi 

clienti. In ambito creditizio sono stati rilasciati nuovi strumenti relativi 

al monitoraggio delle attività di credit operation (portafoglio irregolare, 

pre-deliberato piccole imprese, cancellazioni ipotecarie). 

Sul versante della customer satisfaction, nel primo semestre 2011, 

il Tri*M 5 Index si consolida al valore di 61, in miglioramento rispetto al 

2010 (+1 punto) registrando una buona crescita sul mondo imprese. 

L’attività della customer satisfaction è stata caratterizzata dall’analisi 

di tutte le iniziative che si articolano durante l’anno come l’attività 

di rilevazione, gestione e divulgazione dei dati mensili del TRI*M 

Index (anche a livello di sotto-segmenti), l’analisi delle visite Mystery 

Shopping 6 svolte sia in agenzie del Gruppo che presso i competitors, il 

monitoraggio dei tempi di risposta al credito, la divulgazione dei piani 

d’azione territoriali 2011 per tutte le aree commerciali e le direzioni 

network, il monitoraggio e l’analisi della gestione dei reclami per 

migliorare l’effi cienza nella gestione del processo. 

F&SME Network Germany 

La Divisione Family & SME ha l’obiettivo primario di consentire ai 

singoli individui, alle famiglie e alle piccole imprese di soddisfare 

le proprie esigenze finanziarie offrendo loro una gamma completa 

di prodotti e servizi affidabili e di elevata qualità a un prezzo 

concorrenziale. I principali punti di forza del Gruppo nel Retail 

banking sono l’esperienza del proprio personale e la centralità 

della soddisfazione del cliente. UniCredit occupa una posizione 

strategica nel settore di attività del Retail in Germania grazie alla 

presenza di circa 600 agenzie sul territorio. 

5. L’Indice TRI*M misura il livello di fidelizzazione della clientela attraverso una sommatoria ponderata di valutazioni che gli intervistati danno della Società in base a 4 principali indici di 

fidelizzazione, due dei quali sono legati al grado di soddisfazione (soddisfazione complessiva e raccomandabilità) mentre gli altri due misurano la fedeltà (probabilità di acquisti ripetuti e 

vantaggio sulla concorrenza). 

6. Il Mystery Shopping è un’attività volta esaminare la qualità del modello di servizio delle agenzie fin dal primo contatto del potenziale cliente per verificare la capacità di conquistare i non clienti. 

L’attività è svolta da un consulente esterno che indossa i panni di un potenziale cliente interessato a conoscere i servizi e prodotti del Gruppo per valutare l’opportunità di aprire un nuovo 

rapporto. Il Mystery Shopper concentra la sua attenzione sulle aree di accoglienza, consulenza e orientamento al cliente. 

38 



Il F&SME Network Germany, nel primo semestre, ha registrato un 

margine d’intermediazione di 803 milioni, in aumento rispetto 

al primo semestre 2010 (+4,0%), grazie soprattutto alla dinamica 

positiva degli spread sui depositi e alla nuova metodologia di 

calcolo del replicating portfolio lato margine d’interesse. Il margine 

da impieghi continua a calare in seguito alla riduzione dei volumi. 

Le commissioni hanno subito una leggera riduzione dovuta alla 

contrazione delle commissioni up-front sui prodotti di risparmio 

gestito parzialmente compensata dalle commissioni legate al 

collocamento di bond. Anche rispetto al primo trimestre del 2011 le 

commissioni hanno registrato un calo provocato dal comportamento 

prudente dei clienti dovuto alla perdurante incertezza dei mercati 

fi nanziari. 

I costi operativi si sono attestati a 720 milioni, con un incremento 

del 3,9% rispetto al primo semestre 2010, circa la metà di tale 

incremento è riconducibile al consolidamento del call center UniCredit 

Direct Services GmbH 7 per la prima volta nel perimetro F&SME 

nel 2011. L’altra parte dell’incremento è riconducibile alle spese 

di marketing per le nuove campagne di comunicazione media e 

alle nuove metodologie adottate per il calcolo dei costi allocati. Tali 

incrementi hanno assorbito la riduzione delle spese del personale, 

dovuta alla contrazione degli FTE, e la riduzione delle spese 

amministrative ordinarie, grazie ad un severo piano d’effi cientamento 

ancora in atto. Rispetto al trimestre precedente i costi operativi 

risultano stabili. 

La crescita dei ricavi nel primo semestre 2011 è stata completamente 

assorbita dall’incremento dei costi operativi portando ad una stabilità 

del cost-income (90%) rispetto all’anno precedente. 

Le nuove rettifiche creditizie contabilizzate (13 milioni), sono più 

basse rispetto al primo semestre dell’anno precedente, specialmente 

grazie allo sviluppo positivo del contesto economico in Germania. 

La diminuzione delle rettifi che ha avuto un effetto positivo sul costo 

del rischio grazie alla crescente presenza di garanzie a supporto 

dei fi nanziamenti. Inoltre grazie alle diverse attività svolte sul 

portafoglio crediti nel 2011 (ricalibrazione dei rating dei clienti privati 

e delle rispettive LGD) la diminuzione delle rettifi che generiche è 

stata particolarmente elevata. Il costo del rischio a fi ne giugno si è 

confermato su valori molto bassi (0,06%) e in ulteriore calo rispetto 

all’anno precedente (-41 pb). 

Il F&SME Network Germany chiude il primo semestre con un utile 

lordo di 57 milioni, con una decisa inversione di tendenza rispetto al 

primo semestre 2010 e con una crescita del 21% rispetto al trimestre 

precedente soprattutto grazie alla dinamica delle rettifi che creditizie. 

F&SME Network Germany ha chiuso il primo semestre 2011 con un 

volume di crediti verso clientela pari a 44.971 milioni con un calo 

di 1.914 milioni (-4,1%) rispetto a dicembre. I depositi da clientela 

(incluso titoli) sono pari a 40.357 in lieve aumento rispetto a dicembre 

(+2,8%). I Risk weighted assets si sono attestati a 14.208 con una 

riduzione di 1.238 (-8,0%). 


F&SME NETWORK GERMANIA 

1° SEMESTRE 

VARIAZIONE 

2011 

2011 2010 % 2° TRIM 1° TRIM 

VARIAZIONE 

% SU 

1° TRIM ‘11 

2010 

2° TRIM 

Margine di intermediazione 803 771 + 4,0% 397 405 - 2,1% 385 

Costi operativi (720) (694) + 3,9% (362) (359) + 0,9% (345) 

Risultato di gestione 82 78 + 5,4% 35 47 - 24,5% 39 

Rettifiche nette su crediti (13) (112) - 88,6% 7 (20) - 135,4% (44) 

Utile lordo operatività corrente 57 (26) n.s. 32 26 + 21,3% 3 




30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 

Crediti verso clientela 44.971 45.832 46.885 - 1.914 - 4,1% 

Raccolta da clientela (incluso titoli) 40.357 39.483 39.252 1.105 + 2,8% 

Totale RWA 14.208 13.889 15.447 - 1.238 - 8,0% 

RWA per rischio di credito 12.129 11.832 13.077 -949 - 7,3% 

7. Call center del Gruppo UniCredit a supporto del settore di attività retail in Germania. 


39







2011 2010 ASSOLUTA % 


Capitale assorbito (milioni di €) 1.014 881 133 + 15,1% 

RARORAC - 1,67% - 12,71% n.s. 

Margine Intermediazione/RWA (media) 11,18% 11,34% - 16pb 

Cost/income 89,8% 89,9% - 13pb 


Personale 



30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 



Nel segmento Mass Market, nel primo semestre 2011, un obiettivo 

chiave è stato quello di crescere ulteriormente nei volumi di credito. 

Nei mesi di febbraio e maggio, sono state lanciate due attività 

di promozione di prodotti di credito al consumo, con condizioni 

vantaggiose per i clienti, che hanno registrato un tasso di accettazione 

intorno al 50% sui nuovi cllienti e del 75% sui clienti esistenti. Sono 

stati formati 350 consulenti e 600 addetti alle vendite per aumentare 

ulteriormente il livello di qualifi cazione della rete. C’è stato un focus 

per aumentare la penetrazione dei prodotti nel portafoglio clienti mass 

market. In particolare la consulenza è stata basata sulle esigenze del 

cliente in una fase specifi ca del suo ciclo di vita al fi ne di aumentare i 

risultati in termini di cross selling. Al fi ne di riattivare i clienti dormienti 

è stata lanciata una campagna di riattivazione basata su una lista di 

clienti target. UniCredit Bank AG ha continuato a fornire a tutti i clienti 

prestiti destinati ad investimenti immobiliari incrementando la nuova 

produzione del 14% rispetto all’anno precedente. 

Il segmento Personal Banking ha concentrato le attività di 

consulenza sulla verifi ca annuale degli investimenti, generando una 

forte crescita dei ricavi da investimenti e delle vendite del prodotto di 

risparmio gestito “HVB Vermoegensdepot Privat”. A fi ne giugno lo 

stock di tale prodotto ha raggiunto i 3,4 miliardi, con un incremento 

dell’8% rispetto a fi ne 2010. Il contesto di mercato turbolento ha 

causato uno spostamento della domanda dei clienti verso “beni 

reali”, che ha portato a forti vendite dei fondi chiusi. È stato lanciato 

un innovativo prodotto a premio unico che combina un rendimento 

minimo garantito alla scadenza di 12 anni, con un potenziale ulteriore 

rendimento legato alla performance di un portafoglio di exchange 

traded funds che investe in azioni e materie prime. 

Un focus strategico particolare è stato dedicato alla crescita della 

share of wallet, misurata dalla crescita dei volumi. Tale obiettivo è 

stato supportato attraverso una campagna per l’acquisizione di 

denaro fresco, grazie ad un’offerta di un rendimento fi no al 3% 

annuo per un deposito a termine (6 mesi), a condizione che la metà 

del denaro fresco venga destinata ad investimenti. Per rispondere 

all’esigenza dei propri clienti di una consulenza specializzata 

nella gestione delle eredità, UniCredit Bank AG ha aumentato (da 

8 a 32) il numero di specialisti in eredità, con l’obiettivo di tenere 

maggiormente in considerazione le esigenze dei clienti in materia 

di pianifi cazione dell’eredità. Tale servizio consiste in una gestione 

strutturata delle proprietà e delle attività fi nanziarie al fi ne di creare 

la liquidità necessaria per il pagamento delle imposte di successione. 

Inoltre, per aumentare la possibilità di accesso dei clienti a servizi 

di elevata qualità e per ridurre il tempo speso nei viaggi dai propri 

consulenti, UniCredit Bank AG ha lanciato un sistema di consulenza 

a distanza. Tale sistema consente ai consulenti generalisti di 

coinvolgere “a distanza” consulenti specializzati in investimenti e 

mutui nei meeting con i clienti. 

Nel segmento Small Business, l’obiettivo chiave di UniCredit 

Bank AG è stato di aiutare i clienti a sfruttare il contesto economico 

favorevole, fornendo loro nuovi fi nanziamenti. UniCredit Bank 

AG ha lanciato due campagne basate su un’offerta pro-attiva di 

nuovi fi nanziamenti in base alla capacità di credito potenziale del 

cliente. Sono stati contattati oltre 25.000 clienti, con un mailing 

diretto a clienti potenzialmente interessati ai mutui. Un’altra attività 

fondamentale per il segmento è stata l’acquisizione di nuovi clienti. 

Il conto corrente package “Konto4Business” ha permesso di 

aumentare l’acquisizione di nuovi clienti del 25% rispetto al 2010. 

È stato ridefi nito il processo di accoglienza dei clienti, al fi ne di fornire 

un servizio migliore e più veloce e aumentare la soddisfazione del 

cliente. È stato lanciato il nuovo modello di servizio dedicato agli 

agricoltori in due delle cinque regioni di vendita e sarà esteso anche 

ad altre regioni. Per il modello di servizio dedicato alle professioni 

mediche, dopo aver creato due nuove unità di consulenza e vendita, 

sono stati realizzati diversi eventi volti a fornire una prospettiva 

dell’impatto del web 2.0 sul futuro del settore medico. 

Il segmento Medium Enterprises all’interno della divisione Family 

& SME è stato completato entro il 2010. Circa 45.000 clienti sono 

adesso supportati da 280 consulenti specializzati distribuiti in più 

di 100 località in Germania. Il primo semestre è stato caratterizzato 

dalla ripresa economica in Germania. Le iniziative commerciali si sono 

40 


concentrate sulla richiesta credito fi nalizzata al fi nanziamento del 

capitale circolante e degli investimenti. UniCredit Bank AG ottimizza il 

capitale circolante sulla base di un check up individuale. Tale check 

up fa un benchmark del cliente rispetto al suo settore e alla sua 

evoluzione negli ultimi 3 anni. Dopo questa analisi della domanda 

viene creata una soluzione studiata in base alla situazione della 

società e all’utilizzo futuro delle linee di credito affi date. UniCredit 

Bank AG presta un’attenzione costante ai fi nanziamenti agevolati. 

Dopo un’analisi di tutti i programmi agevolati regionali, nazionali e 

internazionali disponibili per le medie imprese, è stata sviluppata una 

breve lista con i programmi più interessanti divisi per regione. 

I clienti ottengono la migliore soluzione rispetto alla propria situazione 

e ai propri obiettivi. Le richieste approvate di fi nanziamenti agevolati 

sono aumentate del 10% rispetto all’anno precedente. Il catalogo 

prodotti per i fi nanziamenti fi nalizzati ad investimenti è completato dal 

leasing. Tale attività in stretta collaborazione con UniCredit Leasing 

è aumentata del 20% da inizio anno dopo il rilancio della rete di 

specialisti decentralizzata. 

In ambito Multi-Channel, UniCredit Bank AG ha continuato a 

lavorare sullo sviluppo di un approccio multicanale per la rete 

commerciale in Germania considerata l’importanza in termini di 

distintività, di migliore relazione con i clienti e di economicità. 

In tale scenario si colloca il crescente utilizzo di Online Banking 

grazie al fatto che un terzo dei correntisti utilizza i servizi bancari 

online in maniera regolare, e ciò richiede una chiara focalizzazione 

sulle necessità del cliente da parte della banca, con particolare 

attenzione al miglioramento delle prestazioni e alla soddisfazione 

dei clienti. UniCredit Bank AG nel primo semestre ha puntato a 

ristrutturare la sua presenza sul web per aumentare la sua capacità 

di acquisizione e la facilità di accesso da parte dei clienti ai nuovi 

prodotti e alle informazioni (ad esempio con il lancio di un sito web 

per le PMI). Inoltre sono state rese disponibili nuove funzionalità 

online per migliorare la convenienza per i clienti come il nuovo 

“HVB mobile B@nking App” che facilita le operazioni dei clienti 

sui loro conti correnti e fornisce uno strumento per la ricerca delle 

agenzie. Inoltre, è stato lanciato un nuovo “servizio SMS alert” per 

consentire ai clienti di scegliere diversi tipi di avvisi relativi ai diversi 

rapporti con la banca ricevibili tramite dispositivi mobili. Sono state 

lanciate nuove campagne on-line per le carte prepagate ed è stata 

migliorata la newsletter online. Infi ne il Contact Center ha continuato 

a fornire un numero alto di contatti di qualità alla rete con l’obiettivo 

di contribuire ai risultati commerciali della rete. 

Sul versante customer satisfaction la prima sessione di 

misurazione della customer satisfaction interna è stata effettuata 

nel secondo trimestre 2011. L’“Internal Customer Satisfaction” 

è considerata un forte strumento per misurare il livello di supporto 

e la qualità del servizio della direzione centrale nei confronti della 

rete commerciale. Dieci unità di direzione, 16 fabbriche prodotto e 

tutte le unità di back offi ce hanno preso parte alla rilevazione con 

un miglioramento dei risultati di 3 punti rispetto al 2010. Gli obiettivi 

dell’indagine sulla soddisfazione interna sono parte integrante 

del sistema incentivante del personale di direzione generale della 

divisione F&SME. Tale iniziativa è stata molto apprezzata dalla 

rete commerciale con un tasso di partecipazione salito al 40% 

rispetto al 29% della prima edizione del 2010. UniCredit Bank 

AG è stata la prima istituzione fi nanziaria, a lanciare il feedback 

tramite e-mail da parte dei clienti dopo la riunione con il proprio 

consulente. L’“Instant feedback” 8 dopo l’incontro con il consulente 

rappresenta un punto cruciale della strategia di UniCredit Bank 

AG basata sulla centralità del cliente. Tali sforzi hanno portato ad 

un trend positivo nel 2011 del TRI*M Index, cha ha registrato un 

valore di 67, in aumento di 3 punti rispetto al 2010. Tale risultato è 

stato trainato dal segmento mass market e da un forte recupero del 

segmento affl uent. 

F&SME Network Austria 

La Divisione Family & SME ha l’obiettivo primario di consentire 

ai singoli individui, alle famiglie e alle piccole imprese di 

soddisfare le proprie esigenze finanziarie offrendo loro una 

gamma completa di prodotti e servizi affidabili e di elevata 

qualità a un prezzo concorrenziale. I principali punti di forza 

del Gruppo nel Retail banking sono l’esperienza del proprio 

personale e la centralità della soddisfazione del cliente. 

UniCredit occupa una posizione strategica nel settore di attività 

del Retail in Austria grazie alla presenza di circa 280 agenzie sul 

territorio. 


Il F&SME Network Austria, nel primo semestre, ha registrato un 

margine d’intermediazione di 584 milioni, in lieve calo rispetto allo 

stesso periodo del 2010 (-1,0%). Tale calo è stato generato dalla 

contrazione delle commissioni legate all’attività commerciale solo 

parzialmente compensate dall’aumento del margine d’interesse. 

I costi operativi si sono attestati a 439 milioni, con un incremento 

rispetto al primo semestre 2010 (+5,4%) legato soprattutto ai costi 

indiretti. 

8. L’Instant Feedback è un’attività che ha l’obiettivo di registrare l’opinione del cliente nel momento in cui utilizza un servizio in agenzia, attraverso l’utilizzo dei touch screen presenti in alcune 

agenzie e dei chioschi multimediali. Attraverso questi strumenti, il cliente può esprimere un giudizio sui principali servizi e prodotti e chiedere di essere ricontattato telefonicamente o via e-mail. 

L’Instant Feedback rappresenta uno stimolo per migliorare continuamente la nostra capacità relazionale e dimostra ai clienti la nostra autentica volontà di metterci in discussione. Le iniziative 

di Instant Feedback comprendono anche l’analisi dei cosiddetti “momenti della verità” che riescono a fare la differenza nella relazione con il cliente. Lo smarrimento della carta di credito, la 

rinegoziazione di un mutuo, l’apertura di un conto corrente, l’assistenza presso il call center in caso di problemi rappresentano senz’altro esempi di un “momento della verità”. Riuscire a gestire 

queste criticità, prendendo in carico il problema e risolvendolo in tempi brevi, rafforza il legame del cliente con la Banca; diversamente le probabilità di abbandono del cliente sono molto alte. 


41




La crescita dei costi nel primo semestre ha avuto un effetto 

negativo sul cost-income, che a fi ne giugno ha registrato un valore 

di 75,2% in aumento di 456 punti base rispetto allo stesso periodo 

dell’anno precedente. 

Le rettifiche creditizie ammontano a 102 milioni, con una forte 

contrazione rispetto al primo semestre 2010 (-28%), grazie ai 

minori fl ussi al portafoglio non performing del credito al consumo e 

delle piccole imprese. Il costo del rischio a fi ne giugno ha registrato 

un valore di 0,95% in calo di 39 punti base rispetto al primo 

semestre 2010 per effetto della riduzione delle rettifi che. 

Il F&SME Network Austria chiude il primo semestre 2011 con un 

utile lordo di 54 milioni in forte aumento rispetto al primo semestre 

2010 (+39,5%), soprattutto grazie alla contrazione delle rettifi che 

creditizie. 

Al 30 giugno 2011 il volume di crediti verso clientela è pari a 

22.053 milioni, stabile rispetto a dicembre (-0,3%). I depositi 

da clientela (incluso titoli) sono pari a 23.384, stabili rispetto 

a dicembre (-0,6%). I Risk weighted assets si sono attestati a 

12.537 con una rilevante riduzione di 3.788 (-23,2%) rispetto a 

dicembre, soprattutto dovuta alla rivalutazione del franco svizzero. 


F&SME NETWORK AUSTRIA 

1° SEMESTRE 

VARIAZIONE 

2011 

2011 2010 % 2° TRIM 1° TRIM 

VARIAZIONE 

% SU 

1° TRIM ‘11 

2010 

2° TRIM 

Margine di intermediazione 584 589 - 1,0% 288 295 - 2,2% 299 


Risultato di gestione 145 173 - 16,4% 62 82 - 24,3% 89 

Rettifiche nette su crediti (102) (142) - 27,7% (47) (55) - 14,3% (70) 

Utile lordo operatività corrente 54 39 + 39,5% 25 28 - 10,8% 17 




30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 

Crediti verso clientela 22.053 21.089 22.122 - 68 - 0,3% 

Raccolta da clientela (incluso titoli) 23.384 23.098 23.516 - 132 - 0,6% 

Totale RWA 12.537 12.218 16.325 - 3.788 - 23,2% 

RWA per rischio di credito 10.344 10.139 14.144 - 3.801 - 26,9% 




2011 2010 ASSOLUTA % 


Capitale assorbito (milioni di €) 1.090 895 195 + 21,8% 

RARORAC - 2,53% - 4,90% 237pb 


Cost/income 75,2% 70,6% 456pb 


Personale 



30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 



Uno degli obiettivi principali del segmento Mass Market è stato 

quello di far crescere il business dei mutui e dei crediti al consumo. 

Gli sforzi della campagna mutui sono stati ripagati da un incremento 

dei volumi del 7% rispetto all’anno precedente. Sul fronte credito al 

consumo, ad aprile, è stata sperimentata con successo in quattro 

agenzie di Vienna una nuova campagna che a giugno è stata estesa 

in tutta l’Austria. Continua l’impegno sociale di Bank Austria grazie 

al lancio della prima carta in rilievo Braille dedicata ai clienti non 

vedenti. È stato lanciato un nuovo servizio di consulenza professionale 

per i clienti gestiti a distanza chiamato “Smart Banking”. L’intera 

relazione con il cliente è gestita principalmente in digitale, per 

telefono o mediante mezzi elettronici (es. Online Banking, SMS 

etc). Il cuore del servizio di consulenza è un consulente a distanza 

42 


personalizzato, disponibile 24 ore al giorno e supportato da processi 

standardizzati di elevata qualità. L’importanza per la rete commerciale 

delle attività di cross-selling sia sulla clientela esistente che sui 

clienti in fase di acquisizione è stata messa in evidenza in un road 

show e attraverso workshops dedicati a tutti i responsabili di agenzia. 

Il processo di alimentazione di nominativi è stato stabilito e sta 

producendo risultati positivi con già 2.000 clienti consegnati nel 

primo semestre, grazie anche agli incentivi riservati ai consulenti che 

riescono a sviluppare gradualmente i propri clienti per farli diventare 

clienti di fascia alta. 

Nel segmento Personal Banking, Bank Austria ha continuato a 

perseguire l’obiettivo di diventare la banca di riferimento per i clienti 

affl uent in Austria. Il primo semestre è stato caratterizzato dalla 

continuazione del vasto programma di formazione per i consulenti 

affl uent: “Solutions 4 Affluents”. L’obiettivo principale è - accanto 

alla necessità di una consulenza basata sui bisogni dei clienti e sulla 

diversifi cazione del portafoglio titoli - aumentare la soddisfazione dei 

clienti e promuovere la raccomandazione di nuovi clienti. 

Le campagne e i report CRM dedicati ai clienti personal banking 

supportano le vendite indirizzando il contatto con ogni cliente 

almeno una volta l’anno. Il “Check-up meeting” e il “Feedback via 

e-mail” da parte del cliente sono il cuore della value proposition del 

segmento. Nel primo semestre, il check-up meeting ha raggiunto una 

percentuale del 80%. Bank Austria ha continuato ad offrire, ai propri 

consulenti personal banking, in collaborazione con “Frankfurt School 

of Finance and Management”, la possibilità di qualifi carsi come 

“consulente certifi cato titoli” per garantire ai consulenti un elevato 

‘know-how in materia di prodotti e mercati. A fi ne giugno, oltre il 

60% dei consulenti personal banking ha ottenuto una certifi cazione 

di specialista titoli. In materia di prodotti d’investimento, sono stati 

lanciati otto “ErfolgsAnleihen” (obbligazioni proprie) semplici e 

trasparenti e con scadenze da due a cinque anni e un volume totale 

di 410 milioni. Bank Austria ha emesso tre covered bond, due 

“USD Libor-Anleihe”, un bond legato all’infl azione e uno con la 

garanzia del capitale a scadenza che hanno registrato 23 milioni di 

vendita. Per quanto riguarda il risparmio gestito, nel primo semestre, 

sono stati lanciati tre fondi Pioneer Investment a scadenza fi ssa. I due 

“PIA Garantie-Basket”, che offrono il 100% di garanzia del capitale 

e l’80% del massimo valore raggiunto dall’investimento, garantito alla 

scadenza da Bank Austria, con un volume di vendita di 137 milioni. 

Il terzo prodotto guida è stato il “PIA Flex React”, un nuovo fondo 

senza garanzia del capitale che ha registrato 35 milioni di vendite. 

Continua l’offerta del tradizionale “VorsorgePlus-Pensions”, il 

prodotto pensione base con l’indennità di stato e capitale garantito. 

Nel segmento Small Business, Bank Austria ha realizzato uno 

studio approfondito sulla struttura, il mercato e le esigenze dei 

clienti. Sulla base di questi risultati il meeting annuale di verifi ca 

della situazione dei clienti “FinanceCheck” è stato rivisto in 

modo che soluzioni innovative e orientate dalla domanda sono 

ora disponibili per i propri clienti. Sulla base delle esperienze dello 

studio di mercato, il programma di formazione per i consulenti 

“Solutions4Small Business” è stato esteso con il prossimo step 

formativo “Solutions4All”. Continua ad essere incoraggiato il referral 

di clienti. A fi ne maggio è stata introdotta una nuova carta di credito 

“Diners Club MED” con caratteristiche speciali per i medici. Tale 

prodotto è rivolto ai medici e si distingue per l’offerta di un pacchetto 

assicurativo su misura che include un’assicurazione per la copertura 

delle spese legali e un’assicurazione per la responsabilità civile. 

Alcune iniziative sono state lanciate per stimolare la crescita degli 

impieghi, come un’offerta speciale dedicata ai liberi professionisti. 

Grazie a tali iniziative, i nuovi impieghi alle piccole imprese sono 

aumentati del 10% con un volume di crediti più alto del 26% 

rispetto al secondo trimestre 2010. Sono continuate le giornate 

d’informazione dedicate alle piccole imprese “Small Business-Info- 

Days” con l’aiuto del governo (durante il 2011, undici giornate sono 

state pianifi cate in ogni provincia austriaca). Molti partner supportano 

e partecipano a tali eventi. Lo sviluppo di prestiti agevolati ha 

mostrato una accelerazione dei volumi del 38% nel primo semestre 

rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. 

Il nuovo segmento Medium Enterprises, è stato creato nella Divisione 

F&SME, per servire meglio i clienti PMI, con una rete commerciale e 

un modello di servizio dedicati (9.000 clienti, 27 fi liali e 71 consulenti 

dedicati). Con l’obiettivo di fornire un immediato miglioramento degli 

standard di servizio per i clienti medie imprese, a inizio anno è stato 

progettato e lanciato un set d’iniziative specifi che: l’attuazione di un 

meeting annuale strategico con i clienti, un approccio di consulenza 

standardizzato, consentito da una formazione dedicata “standard 

Solutions4SME” e da strumenti di supporto specifi camente progettati 

(e.g. report sul portafoglio dei clienti), l’introduzione del feedback da 

parte dei clienti sull’andamento dei meeting con i consulenti. È stata 

lanciata un’iniziativa commerciale dedicata all’acquisizione di clientela 

con più di 300 nuovi clienti acquisiti in sei mesi e una campagna sui 

tassi d’interesse dei clienti, gestita in collaborazione con la tesoreria. 

Inoltre sono partite delle visite congiunte con UniCredit Factoring per 

raggiungere circa 400 clienti e un’iniziativa di cross selling rivolta ai 

clienti marginali. È partita anche un’iniziativa di leasing con 9.000 clienti 

target contattati tramite mailing e il call center (UniCredit Direct Service). 

L’approccio di consulenza di Bank Austria è stato rafforzato con 

l’introduzione di strumenti di consultazione che illustrano le potenzialità 

economiche e i margini di miglioramento per i propri clienti 

(es. RatingAdvisory, IndustryCheck, LiquidityCheck, 

WorkingCapitalCheck). Il catalogo dei prodotti d’investimento è stato 

arricchito con l’introduzione di deposito a termine EUR-rollover, un 

prodotto d’investimento con una durata di 12-24 mesi e un tasso 

d’interesse che varia ogni 3 mesi. All’interno di un’ampia iniziativa 

d’internazionalizzazione del Gruppo, in Austria è partita un’iniziativa 

dedicata al commercio con l’estero, accompagnate da una 

comunicazione esterna dedicata come “The Austrian Export Day”. 

Infi ne, per migliorare la posizione di Bank Austria nel segmento medie 

imprese il “Rapporto Bank Austria sulle medie imprese” è stato 

eseguito dall’istituto austriaco per le ricerche sulle piccole e medie 


43




imprese. Tale rapporto ha rivelato che le medie imprese austriache sono 

più ottimiste rispetto all’economia nel suo insieme, con maggiori tassi 

di crescita del fatturato e più dipendenti. L’argomento è stato trattato da 

diversi quotidiani e ha ricevuto una grande attenzione dai media. 

In ambito customer satisfaction continuano le attività dedicate alla 

customer experience come gli Instant feedback e i “momenti di verità” 

nella relazione con il cliente. Bank Austria ha esteso a tutti i segmenti 

di clientela la possibilità da parte del cliente di comunicare attraverso 

e-mail un feedback dopo ogni incontro con il proprio consulente. A fi ne 

giugno 35.000 e-mail sono state registrate con un tasso di risposta da 

parte dei clienti del 51%. Continua il trend positivo del TRI*M Index con 

un punteggio di 69 in aumento di 4 punti rispetto al 2010 trainato dai 

segmenti mass e affl uent. 

In ambito organizzativo Bank Austria ha lanciato l’iPhone App 

MobileBanking come parte della strategia di mobile banking. Bank 

Austria è la prima banca nel mercato austriaco, grazie all’offerta di tante 

funzionalità per gli smartphone. L’applicazione iPhone è stata scaricata 

oltre 30.000 volte, e nel frattempo è diventata anche la prima banca 

per il download gratis di applicazioni iTunes Store. 

F&SME Network Poland 

Il Network della Divisione Family & SME in Polonia ha l’obiettivo 

primario di consentire ai singoli individui, alle famiglie e alle 

piccole imprese di soddisfare le proprie esigenze finanziarie 

offrendo loro una gamma completa di prodotti e servizi affidabili 

e di elevata qualità a un prezzo concorrenziale. I principali punti di 

forza del Gruppo nel Retail banking sono l’esperienza del proprio 

personale e la centralità della soddisfazione del cliente. UniCredit 

occupa una posizione strategica nel settore di attività del Retail in 

Polonia grazie alla presenza di circa 1.000 agenzie sul territorio. 


Il F&SME Network Polonia, nel primo semestre, ha registrato un 

margine d’intermediazione di 576 milioni, in aumento rispetto al 

primo semestre 2010 (+8%) e un aumento nel secondo trimestre 

del 5% rispetto al trimestre precedente. Tale dinamica è ascrivibile 

alla progressiva crescita del business. In particolare la crescita 

è stata trainata dall’incremento del margine d’interesse dovuto 

all’incremento della redditività dei depositi per effetto del rialzo 

dei tassi e all’aumento dei volumi degli impieghi. Un contesto 

fortemente competitivo ha portato ad una contrazione delle 

commissioni legate ai conti correnti controbilanciata grazie alla 

crescita dei ricavi legati all’attività di fi nanziamento. 

I costi operativi si sono attestati a 356 milioni, con un lieve aumento 

rispetto al primo semestre 2010 (+2,5%), soprattutto nelle spese del 

personale ascrivibile in maggior misura all’adeguamento obbligatorio 

al contratto collettivo nazionale (a partire dal primo marzo 2010). 

Il calo dei costi e la stabilità dei ricavi hanno avuto un effetto 

positivo sul cost-income, che a fi ne giugno ha registrato un valore 

di 61,8% in calo di 344 pb rispetto al primo semestre dell’anno 

precedente. 

Le rettifiche nette su crediti ammontano a 51 milioni ed 

evidenziano un trend leggermente positivo rispetto al primo 

semestre 2010 (-15%) grazie al continuo miglioramento del 

portafoglio crediti. Il costo del rischio a fi ne marzo si attesta a 

1,12% che, al netto della suddetta straordinarietà avvenuta ad inizio 

2011, mostra un calo di 36 punti base rispetto al valore registrato 

a giugno dell’anno precedente per effetto del miglioramento del 

profi lo di rischio soprattutto nell’area del consumer lending e per la 

ripresa nella crescita dei volumi. 

Il F&SME Network Polonia chiude il primo semestre con un utile 

lordo di 169 milioni con un incremento del 35% rispetto al primo 

semestre del 2010 soprattutto grazie alla positiva dinamica del 

margine d’interesse. 

F&SME Network Polonia ha chiuso il primo semestre con un volume 

di crediti verso clientela pari a 9.395 milioni con un aumento del 

7,2% rispetto a dicembre. I depositi da clientela (incluso titoli) 

sono pari a 12.898, in lieve calo rispetto a dicembre 2010 (-2,0%). 

I Risk weighted assets si sono attestati a 8.473 in aumento 

rispetto a dicembre 2010 (+6,7%). 


F&SME NETWORK POLONIA 

1° SEMESTRE 

VARIAZIONE 

2011 

2011 2010 % 2° TRIM 1° TRIM 

VARIAZIONE 

% SU 

1° TRIM ‘11 

2010 

2° TRIM 

Margine di intermediazione 576 532 + 8,2% 295 281 + 5,1% 271 


Risultato di gestione 220 185 + 18,9% 114 106 + 8,0% 98 

Rettifiche nette su crediti (51) (60) - 15,9% (26) (24) + 8,8% (32) 

Utile lordo operatività corrente 169 125 + 35,4% 88 81 + 7,8% 66 

44 





30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 

Crediti verso clientela 9.395 8.893 8.764 631 + 7,2% 

Raccolta da clientela (incluso titoli) 12.898 13.028 13.166 - 268 - 2,0% 

Totale RWA 8.473 8.047 7.943 531 + 6,7% 

RWA per rischio di credito 6.980 6.600 6.460 520 + 8,0% 




2011 2010 ASSOLUTA % 

EVA (milioni di €) 60 40 20 + 50,9% 

Capitale assorbito (milioni di €) 386 362 23 + 6,4% 

RARORAC 31,22% 22,02% n.s. 


Cost/income 61,8% 65,3% - 344pb 


Personale 



30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 



Nel segmento Mass Market, nel primo semestre 2011, Bank Pekao 

ha continuato il focus sulla crescita di nuovi clienti, con un’ampia 

offerta di conti correnti individuali. È stato registrato un incremento 

delle aperture dei conti correnti con un’elevata percentuale nel 

segmento giovani (sotto i 30 anni). Sfruttando la relazione consolidata 

con i clienti imprese è stata sviluppata un’offerta dedicata ai 

loro dipendenti con prodotti a condizioni speciali. Bank Pekao ha 

continuato la veloce migrazione dalle carte di debito tradizionali 

a quelle con tecnologia EMV-compliant e PayPass. Tutte le carte 

di credito Mastercard emesse nel 2011 sono dotate di tecnologia 

PayPass. Ogni mese il numero e il volume transato dalle carte di Bank 

Peako attraverso la tecnologia PayPass sta crescendo. Le vendite di 

mutui, con un volume di 780 milioni, sono state del 69% più elevate 

rispetto al primo semestre 2010. In termini di stock, il volume dei 

mutui è aumentato del 28% a/a. Sul fronte dei fi nanziamenti per 

cassa Bank Pekao ha realizzato offerte dedicate a specifi ci gruppi di 

clienti come insegnanti, dipendenti della pubblica amministrazione, 

avvocati e medici, promuovendole attivamente attraverso televisione, 

stampa e internet. La vendita di tali fi nanziamenti, nel primo semestre 

2011, è stata del 29% più alta del primo semestre 2010 e lo stock è 

cresciuto del 15% nello stesso periodo. 

Nel segmento Personal Banking, l’attuazione del nuovo modello di 

servizio ha raggiunto la sua fase fi nale, con tutti i consulenti formati 

e certifi cati per utilizzare in modo effi cace il nuovo approccio alle 

riunioni per la consulenza sugli investimenti e il nuovo strumento 

di supporto “Investment Navigator”. Fino ad oggi più di 20.000 

clienti hanno partecipato a meeting con l’utilizzo di “Investment 

Navigator” e sono stati molto soddisfatti della nuova modalità di 

gestione della riunione (con un livello di soddisfazione particolarmente 

elevato misurato con indagini telefoniche). Due programmi di 

formazione sono stati lanciati con oltre 300 partecipanti: “Effective 

Advisor” e “Effective Manager”. Entrambi i programmi mirano 

a migliorare ulteriormente le competenze richieste ai consulenti e 

ai team manager per un lavoro effi cace e per fornire un servizio al 

cliente di elevata qualità. Sul fronte redditività, è stato lanciato un 

programma pilota di riattivazione dei clienti affl uent ad alto potenziale 

(che in precedenza avevano relazioni forti nel segmento affl uent). 

Tale iniziativa sarà estesa a tutto il 2011 con l’obiettivo di ristabilire 

relazioni forti con questo gruppo di clienti e migliorare la redditività 

del segmento. È stata preparata un’offerta speciale dedicata a questi 

clienti che consiste in un pacchetto dei principali prodotti bancari 

a prezzi vantaggiosi. L’analisi del primo gruppo di clienti oggetto di 

tale programma mostra buoni risultati - circa il 5% dei 9.000 clienti 

contattati ha comprato almeno un nuovo prodotto. È stato lanciato 

un nuovo progetto, basato sulla collaborazione con la “Brokerage 

House”, che si focalizza sull’acquisizione di nuovi clienti affl uent. 

Il target è costituito da clienti che non hanno prodotti con la banca, 

ma nella Brokerage House hanno grandi giri di affari sui conti o 

possiedono elevate attività fi nanziarie. Per tali clienti è stata ideata 

un’offerta speciale basata su un conto corrente connesso all’attività 

di intermediazione. Il segmento personal banking ha registrato una 

crescita dei depositi del 11,3% rispetto all’anno precedente. Bank 

Pekao ha lanciato a fi ne 2010 il “Regular Saving Program”, 

supportato da una pubblicità internet e da una campagna stampa. 

Sono stati lanciati due nuovi prodotti “CPPI strategy funds” (prodotti 


45




a capitale protetto): uno focalizzato sui mercati emergenti e il secondo 

sull’Europa orientale. Sono stati emessi due titoli di Bank Pekao 

sotto forma di certifi cati di deposito, con la garanzia del 100% del 

capitale investito e rendimenti potenziali risultanti dall’esposizione 

al mercato dei capitali. Bank Pekao ha emesso 2 certifi cati: uno 

basato sul mercato dell’oro e il secondo basato sul mercato dei 

metalli e agricoli. Entrambi i prodotti hanno riscontrato un grande 

interesse nella clientela con volumi di vendita che hanno superato i 

50 miliardi. È stato lanciato un nuovo prodotto assicurativo, progettato 

in collaborazione con la società assicurativa Ergo Hestia, che copre 

i titolari di carte di credito in caso di decesso, disabilità totale o 

permanente, perdita del lavoro, temporanea impossibilità a lavorare o 

malattia critica. 

Nel segmento Small Business e Medium Enterprises, Bank Pekao, 

ha continuato il suo percorso di crescita nel settore del credito. 

Nel primo semestre 2011 il portafoglio crediti è cresciuto del 11%. 

Lo stock è cresciuto del 12% anno su anno. Le iniziative fi nalizzate 

a migliorare i processi creditizi, le campagne commerciali e gli 

strumenti di supporto della concessione dei crediti hanno agevolato 

tale crescita. Bank Pekao ha iniziato a concedere crediti garantiti dalla 

Banca Europea per gli investimenti (EIB) e crediti garantiti dal fondo 

europeo per gli investimenti (EIF). Grazie al supporto di entrambe le 

istituzioni fi nanziaria europee, l’istituto ha garantito linee di credito 

agevolato per le piccole e medie imprese a condizioni vantaggiose. 

Nel primo semestre 2011, Bank Pekao ha garantito 500 prestiti 

destinati ad investimenti per un controvalore di 30 milioni. In aggiunta, 

nell’ambito delle garanzie del Fondo europeo per gli investimenti, 

circa 200 attività d’imprese start-up hanno ricevuto crediti operativi. 

Bank Pekao ha anche fi rmato un accordo di garanzia con la banca 

di proprietà dello stato Gospodarstwa Krajowego, che consente alle 

aziende prive di garanzie suffi cienti, di ottenere un più facile accesso 

al capitale. Le imprese possono richiedere il prestito tecnologico, 

che dopo modifi che legislative parlamentari è diventato molto più 

conveniente (per esempio la garanzia UE è pagata direttamente dopo 

il completamento dell’investimento - in precedenza, il pagamento 

della sovvenzione era legato al volume di vendite generate dagli 

investimenti fi nanziati). Bank Pekao sostiene il progetto della 

Fondazione per l’Innovazione e lo Sviluppo, che promuove iniziative 

innovative e favorevoli allo sviluppo delle aziende polacche. 

Il sistema di banca via internet dedicato ai clienti privati “Pekao24” 

è stato caratterizzato dall’implementazione di un nuovo metodo 

di autorizzazione - hardware “Token”, che genera continuamente 

password utilizzabili una sola volta per autorizzare operazioni 

su “PekaoInternet” e sul canale Call Center. È stato, inoltre, 

migliorato il processo d’attivazione di Pekao24 per i nuovi clienti 

grazie all’ottimizzazione delle procedure interne della banca. Sono 

stati resi visibili il nome e i dati personali dei consulenti in un 

box all’accesso della banca via internet “Pekaointernet” al fi ne di 

facilitare le possibilità di contatto. Il servizio d’internet banking è stato 

implementato con l’introduzione “Summary of my finances”, che 

mostra il riepilogo delle attività e passività. Tutte queste attività hanno 

contribuito ad aumentare il numero di utilizzatori internet di 127.000 

unità raggiungendo 1.838.000 clienti. In risposta alle osservazioni 

e ai desideri dei clienti, sono stati introdotti una serie di piccoli 

miglioramenti al sistema di banca via internet dedicato alle imprese 

chiamato “PekaoFIRMA24”. Il numero di transazioni ha superato 

i 12 miliardi, che si traduce in una crescita del 39% a/a. Inoltre, è 

stato signifi cativamente ridotto il tempo necessario per le operazioni 

individuali e i clienti hanno ottenuto la possibilità di trasferire denaro 

nel rispetto degli standard SEPA. Tali miglioramenti hanno contribuito 

alla acquisizione di 26.000 nuovi clienti, negli ultimi dodici mesi, che 

hanno portato il numero totale a 168.000. 

F&SME Factories 

Oltre ai Network F&SME in Italia, Germania, Austria e Polonia, la 

Divisione F&SME comprende le seguenti società specializzate: 

• Asset Gathering: include le Banche del Gruppo (FinecoBank in 

Italia, DAB Bank in Germania e DAT Bank in Austria) che offrono 

i servizi bancari e d’investimento delle banche tradizionali, 

differenziandosi per la specializzazione nel business del trading 

online e per una spiccata vocazione all’innovazione tecnologica. 

• Consumer Finance: product line specializzata nel business 

del credito al consumo, che supporta i Network con soluzioni in 

grado di rispondere alle molteplici esigenze di fi nanziamento al 

consumo delle famiglie. 

• Leasing: product line specializzata nel business del leasing, 

che supporta i Network con soluzioni in grado di rispondere alle 

molteplici esigenze di fi nanziamento delle imprese. 

• Factoring: product line specializzata nel business 

dell’erogazione di crediti a fronte delle fatture commerciali 

cedute dai clienti. Attraverso il factoring, le imprese possono 

accedere al credito mediante la cessione delle loro fatture e 

usufruire di una serie di servizi aggiuntivi (gestione, incasso, 

assicurazione dei crediti). 

Tali società si propongono di perseguire l’eccellenza in fatto di 

prodotti e servizi e di effi cace supporto alla vendita e al post-vendita. 

Si propongono, inoltre, di supportare i Network per migliorare il 

livello di soddisfazione dei clienti e dei colleghi della rete. 


Le F&SME Factories, nel primo semestre, hanno registrato un 

margine d’intermediazione di 980 milioni, con una sostanziale 

tenuta rispetto al primo semestre 2010 (-1,1%). Tale dinamica è 

riconducibile al miglioramento sul margine d’interesse sui depositi 

dell’Asset Gathering che hanno compensato il calo delle commissioni 

legate alla vendita di prodotti d’investimento e al trading profi t dovuti 

alle turbolenze dei mercati fi nanziari. Inoltre al netto degli interessi 

46 


straordinari contabilizzati da UniCredit Factoring nel primo semestre 

2010 (9,4 milioni rispetto ai 1,2 milioni del 2011) la variazione del 

margine di intermediazione sarebbe stata positiva. 

I costi operativi ammontano a 438 milioni, in leggero aumento rispetto 

al primo semestre 2010 (3,2%), per maggiori spese del personale che 

hanno risentito dell’impatto delle assunzioni fatte in UniCredit Factoring 

e UniCredit Leasing connesse ai piani di sviluppo delle società. Inoltre 

l’incremento risente anche del consolidamento di alcune società nel 

perimetro di UniCredit Leasing nel primo semestre 2011. 

Il Cost/income del primo trimestre 2011 si posiziona al 44,7%, 

più alto rispetto al primo semestre 2010 (+187 pb) per effetto dei 

maggiori costi operativi connessi al maggior numero di risorse. Il dato 

resta comunque particolarmente basso se confrontato con i dati medi 

del sistema bancario. 

Le rettifiche creditizie ammontano a 312 milioni in forte calo 

rispetto al primo semestre dell’anno precedente (-16,3%). Il calo è 

l’effetto di una generalizzata riduzione delle rettifi che nelle società 

del Gruppo specializzate nel credito al consumo, nel leasing e nel 

factoring. Il costo del rischio a fi ne giugno si è attestato su un valore 

di 1,15% in calo di 25 punti base rispetto all’anno precedente grazie 

alle minori rettifi che creditizie. 

Le F&SME Factories hanno chiuso il primo semestre con un volume 

di crediti verso la clientela pari a 54.081 milioni, stabili rispetto a 

fi ne dicembre 2010 (-0,7%). Tale stabilità è l’effetto di due dinamiche 

contrapposte. Da una parte il calo nei volumi di factoring, caratterizzati 

da una forte stagionalità del prodotto (il volume di crediti registra punte 

massime a fi ne anno, per le rilevanti cessioni di crediti eseguite dalla 

clientela in tale periodo, per poi diminuire nei mesi successivi), dall’altra 

l’aumento dei volumi di consumer fi nance. 

La raccolta da clientela, rappresentata dai depositi e dai titoli in 

circolazione, ammonta a fi ne giugno 2011 a 17.988 milioni, con 

un aumento di 2,4 miliardi rispetto a fi ne dicembre 2010 (+15,4%) 

grazie alla performance positiva dell’Asset Gathering. 

La dinamica delle risorse espressa in FTE (Full Time Equivalent) ha 

registrato un signifi cativo incremento di 215 unità (+3,7%) connesso 

ai piani di sviluppo delle società prodotto. 


F&SME NETWORK FACTORIES 

1° SEMESTRE 

VARIAZIONE 

2011 

2011 2010 % 2° TRIM 1° TRIM 

VARIAZIONE 

% SU 

1° TRIM ‘11 

2010 

2° TRIM 

Margine di intermediazione 980 991 - 1,1% 492 488 + 0,8% 499 


Risultato di gestione 541 566 - 4,4% 272 269 + 1,4% 289 

Rettifiche nette su crediti (312) (373) - 16,3% (157) (155) + 0,7% (176) 

Utile lordo operatività corrente 246 188 + 30,7% 136 110 + 23,0% 109 




30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 

Crediti verso clientela 54.081 53.881 54.460 - 379 - 0,7% 

Raccolta da clientela (incluso titoli) 17.988 16.574 15.589 2.399 + 15,4% 

Totale RWA 46.737 46.646 46.380 357 + 0,8% 

RWA per rischio di credito 43.943 43.906 43.606 337 + 0,8% 




2011 2010 ASSOLUTA % 

EVA (milioni di €) (33) (30) - 3 + 10,4% 

Capitale assorbito (milioni di €) 3.218 2.865 353 + 12,3% 

RARORAC - 2,03% - 2,06% 3pb 




Personale 



30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 

Dipendenti (numero “Full Time Equivalent”) 6.065 6.010 5.850 215 + 3,7% 


47





Asset Gathering 

In termini di risultati commerciali, nel primo semestre 2011, l’Asset 

Gathering ha realizzato una raccolta netta pari a 2.768 milioni (+69% 

rispetto al primo semestre 2010, +69% rispetto al secondo semestre 

2010) e le masse si sono assestate a 62.901 milioni (+9% rispetto 

allo stesso periodo del 2010, +2% rispetto a fi ne 2010). Gli stock di 

Fineco ammontano a 35.833 milioni (+7% rispetto allo stesso periodo 

dell’anno precedente, +2% rispetto a fi ne 2010) e la raccolta netta a 

1.456 milioni (+256% rispetto al primo semestre 2010, +52% rispetto 

al secondo semestre 2010). Grazie alla rete dei promotori fi nanziari 

Fineco si posiziona al primo posto 9 in termini di raccolta netta e al terzo 

posto in termini di stock (dato a marzo 2011). Fineco si conferma leader 

di mercato come broker in Italia, con un numero totale di 13,5 milioni di 

transazioni 10 (azioni, derivati, obbligazioni, forex, fondi e pct) risultando 

anche il primo broker europeo per numero di eseguiti e ampiezza di 

gamma dei prodotti offerti in un unico conto. La soddisfazione dei clienti 

è inoltre salita al 98% 11 . Dab Group conferma una crescita degli stock 

dell’1% rispetto alla fi ne dell’esercizio precedente portando le masse a 

27.068 milioni (+11% rispetto al primo semestre 2010). 

La raccolta netta complessiva ammonta a 1.312 milioni (+7% rispetto 

allo stesso periodo del 2010). In termini di numero di transazioni, nel 

primo semestre 2011, Dab Bank, ha raggiunto 2 milioni di transazioni e 

Dat Bank 0,5 milioni di transazioni. 

In termini di attività l’Asset Gathering, nel 2011, ha l’obiettivo di 

migliorare la propria performance in termini di effi cienza e qualità 

per migliorare ulteriormente il livello di customer satisfaction. Per 

realizzare tale strategia, FinecoBank intende focalizzarsi sulla 

qualità e sull’innovazione tecnologica dei servizi offerti, sui maggiori 

investimenti in pubblicità e marketing, sull’effi cientamento della 

struttura commerciale e sull’allargamento della base distributiva 

grazie al bacino di utenza offerto dal Gruppo. Nel primo semestre 

2011, Fineco ha puntato sulle attività di marketing e comunicazione 

attraverso la realizzazione delle campagne “Member get Member” e 

“Trasferimento Titoli”. Sono state realizzate campagne pubblicitarie 

off line (TV, radio e billboards) e on line (site dominations e formati 

ad alto impatto su portali generalisti, siti fi nanziari e testate editoriali 

nazionali). 

In ambito trading, FinecoBank ha consolidato la propria leadership 

nel mercato online italiano, nonostante le condizioni di mercato 

peggiorative rispetto al 2010 in termini di minori volumi e diminuzione 

di volatilità. La riduzione delle commissioni sull’equity è stata 

compensata dall’adozione di prodotti più complessi come futures, 

forex e obbligazioni. Gli sviluppi nella prima metà del 2011 hanno 

riguardato tutte le piattaforme operative (PowerDesk2, sito online 

Fineco e sito mobile) e hanno impattato tutti i target di clientela 

(investitori, traders e active traders). L’offerta è stata ulteriormente 

migliorata con le nuove releases della Fineco APP per iPhone, 

il rilascio del Chart Trading, con il servizio marginazione sulle 

obbligazioni e l’introduzione dei nuovi margini sui principali futures. 

Per quanto riguarda la rete dei promotori fi nanziari l’offerta Investing 

e la consulenza fi nanziaria sono il focus della comunicazione nel 

2011. La disponibilità della migliore piattaforma multibrand per 

gli investimenti, il pricing competitivo e la disponibilità di una 

pianifi cazione fi nanziaria professionale e su misura, sono i selling 

points delle principali campagne e dell’attività commerciale della 

rete dei Personal Financial Advisor. Inoltre è stato introdotto “Apex”, 

un nuovo servizio premiante per i clienti con patrimoni consistenti 

(chi raggiunge il segmento “Apex” ha commissioni ridotte sul trading 

e condizioni ancora migliori sui servizi di conto corrente e credito). 

Fineco punta a diventare un modello su scala pan-europea e a 

sviluppare un approccio evoluto sulle principali attività di trading per 

tutto il bacino CEE del Gruppo. In particolare oltre alla diffusione del 

forex e della piattaforma trading a Dab Bank e Dat Bank, lo stesso 

prodotto e la stessa piattaforma sono state estese anche a YapiKredi 

per la gestione della proprietà interna della banca. 

Dab Group, che opera attraverso Dab Bank in Germania e Dat Bank 

in Austria, ha esteso la propria attività di trading e di consulenza 

consolidando la propria leadership come broker. Dab Bank ha proseguito 

il progetto “Dab One”, ha consolidato il successo della strategia 

di focalizzazione sui segmenti di clientela degli active traders, degli 

investors e degli asset managers, garantendo ai clienti una maggiore 

e più personalizzata gamma di prodotti e servizi. La soddisfazione dei 

clienti, dovuta alla gamma di prodotti d’investimento disponibili e al 

vantaggio commissionale rispetto ai competitors, ha portato Dab Bank 

alla conquista di importanti riconoscimenti come primo broker e migliore 

offerta di investimenti legati ad azioni, Etf, certifi cati e fondi. 

Ad un solo anno dall’avvio del servizio di trading sulle valute denominato 

forex, grazie all’utilizzo della piattaforma Fineco, i clienti hanno 

riconosciuto a Dab Bank il premio come primo broker in Germania. 

Nel corso del primo semestre 2011, i clienti di Dab Bank hanno benefi ciato 

di diverse campagne promozionali che hanno permesso loro di negoziare 

prodotti più complessi (derivati, ETC, ETF ed obbligazioni convertibili). La 

mission di Dat Bank consiste nell’offrire una piattaforma trading di qualità 

alle migliori condizioni possibili. A tal fi ne il broker austriaco sta sempre più 

affi nando la propria offerta con l’obiettivo di ottimizzare il servizio ai propri 

clienti. Dat Bank ha dovuto fronteggiare l’effetto conseguente alla modifi ca 

della tassazione austriaca sui capital gains offrendo ai propri clienti 

condizioni economiche vantaggiose sui conti correnti e nella negoziazione 

di strumenti fi nanziari. È stata, infi ne, ampliata la gamma dei prodotti e 

9. Fonte: Assoreti - “Rapporto periodico Assoreti - maggio 2011”. 

10. Fonte: Assosim - “Rapporto periodico sui dati di negoziazione degli associati ASSOSIM sui volumi negoziati sui mercati gestiti da Borsa Italiana SPA e da Eurotlx Sim SPA - Anno 2010”. 

11. Rilevazione TNS Infratest, aprile 2011. 

48 


dei servizi in ambito trading con il lancio a fi ne 2010 del servizio Forex e il 

lancio del servizio “stock margin trading”. 

Consumer Finance 

Sono stati lanciati due nuovi prestiti prodotti che hanno arricchito la 

gamma prodotti: “Credit Express Special” e “Credit Express Mini”. 

Il prodotto “Credit Express Special” è volto a soddisfare piccole 

esigenze di spesa e piccoli imprevisti della vita di tutti i giorni. 

Le condizioni del prestito sono predefi nite e non variabili e rendono 

questo prodotto molto semplice e chiaro (Importo di 3.500 euro, una 

durata di 18 mesi e un TAN molto vantaggioso del 5,95%). Il “Credit 

Express Mini” è un piccolo prestito (da 1.000 a 3.000 euro, fl essibile 

nella durata e nei rimborsi in piccole rate mensili) volto a esaudire ogni 

desiderio. Inoltre è stata realizzata un’iniziativa nel mondo dei prestiti 

personali fi nalizzata a costruire una nuova value proposition basata sulla 

combinazione di contenuti fi nanziari e di un benefi t collegato in grado di 

aggiungere valore all’offerta e ad aumentare il valore percepito da parte 

del cliente. Inoltre è stato lanciato il nuovo “CreditExpress Dynamic 

Fly”, il prestito personale fl essibile che aiuta a realizzare i propri sogni. 

Il prodotto contiene tutte le caratteristiche distintive del CreditExpress 

Dynamic ovvero la possibilità di intervenire durante il piano di rimborso 

attivando le tre opzioni a disposizione (Salto rata, Cambio rata e Ricarica 

prestito) con in aggiunta il vantaggio di un volo gratuito andata e ritorno 

per una persona in tutta Europa. 

Nel mese di maggio è partita anche un’importante collaborazione 

con Mercedes Benz Italia che offre ai clienti l’opportunità di 

acquistare una Smart Genius con un’offerta vantaggiosa. I clienti 

che sottoscrivono un prestito auto UniCredit presso le concessionarie 

Mercedes Benz si vedranno restituire per intero l’anticipo di 1.900 

euro. L’iniziativa è stata sostenuta da un’importante campagna 

pubblicitaria da parte di Mercedes Benz Italia sulle principali reti 

televisive, nelle sale cinematografi che e con affi ssioni in tutta Italia. 

Inoltre, la Smart Genius è stata esposta all’interno di alcune agenzie 

UniCredit delle principali città italiane. Nell’ambito del Progetto 

“Noi & UniCredit” sono proseguiti i tavoli di lavoro permanenti con 

le Associazioni dei Consumatori, in particolare è stato sviluppato un 

“decalogo” per il consumatore, pubblicato sui siti delle Associazioni e 

nei chioschi UniCredit, fi nalizzato a fornire informazioni utili su prestiti 

personali, cessioni del quinto e carte di credito. 

Per quanto riguarda le iniziative commerciali nel canale banking 

è stata presentata la piattaforma informativa “Spazio Mutui e 

Prestiti” ed è stato realizzato un nuovo modello di pre-affi damento 

per aumentare il ticket medio delle erogazioni e il numero di clienti 

contattabili. È stato avviato un intervento commerciale a sostegno 

della vendita di prestiti personali nelle regioni Piemonte, Liguria e 

Val d’Aosta, con l’allestimento di spazi dedicati presso le agenzie. 

Il “Contest Cross Selling”, ha visto la premiazione da parte del 

Top Management dei colleghi che si sono distinti nel corso del 

primo trimestre per l’impegno dimostrato. In giugno è stato lanciato 

il “Contest One4Car”, un’iniziativa rivolta alle reti commerciali 

italiane F&SME, Corporate & Investment Banking, Private Banking e 

Consumer Finance, che mira a sviluppare le sinergie create dal lavoro 

congiunto dei diversi gestori che seguono i concessionari automotive. 

Sul canale non-banking e partnership è partito il “Selected 

Dealers Program”, un nuovo programma di servizi esclusivi 

pensato per dare valore alla relazione con i migliori dealer auto. 

Tale programma prevede un’offerta ai dealer auto di prodotti e 

servizi UniCredit, tra cui un conto corrente per la liquidazione dei 

fi nanziamenti. Partecipano al Selected Dealers Program di quest’anno 

12 dealers scelti in base alle performance commerciali dello scorso 

anno, con l’obiettivo di fi delizzare ciascun partner che troverà oltre ai 

fi nanziamenti una serie di prodotti e servizi che saranno sviluppati in 

massima sinergia all’interno del Gruppo. Il bilancio di tale programma 

nel primo semestre è molto positivo. Sono stati attivati i primi servizi 

personalizzati richiesti dai partner, che hanno mostrato un elevato 

livello di soddisfazione per i contenuti e la qualità dei servizi. 

È stata inoltre attivata una piattaforma di e-learning dedicata 

alla rete promotori e agenti, propedeutica allo svolgimento dei corsi 

obbligatori previsti dalla normativa. UniCredit ha partecipato per il 

terzo anno consecutivo alla manifestazione del settore automobilistico 

“Automotive Dealer Day”; presso lo stand UniCredit i colleghi della 

rete automotive hanno potuto confrontarsi con i principali protagonisti 

della distribuzione automobilistica italiana. 

In ambito carte di credito, sulla customer base dei partner per le carte 

co-branded Lufthansa Miles&More e Trenitalia, sono state fatte campagne 

di comunicazione e sono stati sviluppati materiali di comunicazione 

cartacei da distribuire tramite i mezzi dei partner. È stata lanciata 

un’operazione a premi a supporto delle carte “La Stampa” e “Kataweb” 

che prevede, all’attivazione di queste carte, l’omaggio di una Smart Box 

su temi benessere o avventura. Inoltre sono state avviate le campagne 

promozionali primaverile ed estiva di Lufthansa attraverso l’invio di 

direct mailing al database clienti di Lufthansa e la presenza di materiale 

promozionale sui voli Lufthansa Italia. Infi ne sono stati realizzati materiali 

di comunicazione da distribuire tramite i canali dei partner e una pagina 

pubblicitaria relativa a TrenitaliaCard per “La Freccia”, il mensile di 

Trenitalia disponibile su tutti i treni Frecciarossa. 

In termini di risultati commerciali, nel primo semestre, il mercato del 

credito al consumo in Italia ha evidenziato una ulteriore contrazione 

delle nuove erogazioni, seppure in leggera ripresa rispetto al forte calo 

registrato nel 2010. In questo diffi cile contesto Consumer Finance è 

comunque riuscita a incrementare ulteriormente la propria quota di 

mercato al 10,2% (9,9% a fi ne 2010). Le attività commerciali svolte nel 

primo semestre hanno consentito di conseguire erogazioni complessive 

per 2,6 miliardi (+6,5% a/a) di cui 2,2 miliardi in Italia e 0,4 miliardi 

sul perimetro internazionale (Germania, Bulgaria e Romania). In Italia è 

stata registrata una forte crescita delle erogazioni di prestiti personali 

distribuiti attraverso il network retail, mentre per il credito fi nalizzato 

e le cessioni del quinto i risultati sono stati penalizzati dalla diffi cile 


49




situazione di mercato. In particolare il mercato automotive ha mostrato 

nei primi mesi del 2011 un ulteriore signifi cativo peggioramento delle 

vendite (-15% a/a) dopo il forte ribasso già registrato nel 2010 (-9,2%), 

mentre il mercato delle cessioni del quinto ha risentito di fenomeni di 

razionalizzazione e consolidamento degli operatori anche in conseguenza 

delle pressioni normative volte a regolamentare maggiormente il settore. 

Inoltre, il forte aumento dei tassi di mercato, iniziato nell’ultimo trimestre 

2010 e proseguito nei primi mesi del 2011, ha determinato una crescita 

del costo del funding (+130 pb a/a) che ha compresso i margini delle 

nuove erogazioni. Per contrastare tale dinamica sono state avviate azioni 

di repricing sui prodotti i cui effetti positivi dovrebbero manifestarsi nella 

seconda parte dell’anno. Le erogazioni complessive del semestre in 

Italia sono suddivise in 1,6 miliardi di prestiti personali (+25,2% a/a), 

0,3 miliardi di carte di credito (-4,9% a/a), 0,2 miliardi di fi nanziamento 

autoveicoli (-30,2% a/a) e 0,1 miliardi di cessioni del quinto (-46,6% a/a). 

Leasing 

I dati del 2010, pubblicati da Leaseurope 12 , hanno confermato il forte 

posizionamento di UniCredit Leasing, che rimane saldamente tra le 

prime tre società di leasing europee per volumi e per utile netto. 

Sul mercato italiano, come confermato da Assilea 13 , UniCredit Leasing 

mantiene salda la sua leadership, con una quota di mercato del 

19,6%. Nella prima parte del 2011, UniCredit Leasing ha proseguito 

nella sua strategia di razionalizzazione dei propri canali di vendita 

e di semplifi cazione della struttura di governance. È stato lanciato 

il progetto “New Business Model”, con lo scopo di stabilire le 

linee guida del modello di business dell’azienda, delineando con 

chiarezza il modello di servizio di ogni canale di vendita. Il secondo 

semestre sarà concentrato principalmente su una sensibile riduzione 

dei tempi di risposta ai clienti, sull’aumento dei ricavi per migliorare 

il rapporto revenues/RWA e sul risk management, attraverso il 

rafforzamento dei processi di monitoraggio e l’ottimizzazione del 

portafoglio. Inoltre, resta al centro della strategia di UniCredit Leasing 

l’ottimizzazione delle sinergie con il canale bancario attraverso una 

maggior integrazione con le banche del Gruppo, da cui ci si aspettano 

sinergie sulle piattaforme di servizio, coordinamento dei processi e 

condivisione delle responsabilità manageriali. 

Sul fronte delle iniziative commerciali continua la forte attenzione 

al miglioramento della qualità del servizio attraverso l’ottimizzazione 

dei tempi di risposta ai clienti. È stato inoltre sviluppato il business 

vendor attraverso l’implementazione di nuove policy in ambito 

wholesale fi nancing e agricolture. Sono stati stipulati nuovi accordi 

con partner di respiro internazionale (principalmente sui mercati della 

CEE) e aumentata la diversifi cazione del portafoglio. È stata rafforzata 

l’offerta di international leasing con un sensibile incremento delle 

operazioni cross-border. Sono stati ulteriormente rafforzati i centri di 

competenza dedicati per mantenere la leadership sul settore delle 

energie rinnovabili e nel settore del leasing aeronautico. Infi ne è stato 

sviluppato un piano di rilancio del business assicurativo in Russia, 

Austria e in Italia, dove la vendita del prodotto assicurativo credit 

protection verrà estesa a tutti i canali di distribuzione. 

Prosegue la strategia di diversifi cazione del funding, attraverso il ricorso 

ad enti sovranazionali. Sono stati sottoscritti contratti di fi nanziamento 

con European Investment Bank da allocarsi su PMI da parte di UniCredit 

Leasing e Fineco Leasing (400 milioni), Germania (50 milioni) e Latvia 

(45 milioni). Nuove iniziative EIB sono previste anche per le altre 

controllate estere, in particolare in Austria, Slovacchia, Repubblica Ceca 

e Polonia. Inoltre, sono previste ulteriori iniziative con Council of Europe 

Development Bank da fi nalizzarsi entro la fi ne dell´anno in Slovacchia, 

Repubblica Ceca, Latvia, Serbia e Romania. UniCredit Leasing Russia, 

a giugno, ha fi rmato un importante contratto con European Bank for 

Reconstruction and Development. 

Factoring 

In termini di risultati commerciali, nel primo semestre, UniCredit 

Factoring ha incrementato il turnover sull’anno precedente del 20,7% 

avvicinandosi alla seconda posizione per ammontare di turnover. È riuscita 

inoltre a migliorare i giorni di rotazione del suo portafoglio, diminuendoli di 

oltre 16 giorni a fronte di una variazione del mercato di 7 giorni (segnale 

di un miglioramento nei tempi di pagamento da parte dei debitori). 

In termini d’innovazioni di prodotto è stato avviato lo studio di 

un prodotto innovativo denominato “Fido Grande Debitore”. Tale 

prodotto consentirà a potenziali cedenti un accesso al credito veloce e 

altamente automatizzato garantendo una forte semplifi cazione rispetto 

agli standard in essere. La completa implementazione del progetto 

porterà alla creazione di una sorta di market place informatico dove 

sarà possibile cedere crediti ben determinati a prezzi prefi ssati 

grazie ad una pre-valutazione del merito creditizio basata su canoni 

predefi niti. Sono stati inoltre implementati informaticamente due nuovi 

prodotti che saranno lanciati nella seconda parte dell’anno dopo una 

fase di test. Il primo si chiama “acquisto a titolo definitivo con 

dilazione al debitore” ed il secondo sarà legato all’ingegnerizzazione 

di un prodotto connesso alla convenzione con l’Associazione Fornitori 

Ospedalieri del Lazio. 

Per quanto riguarda i progetti, in aggiunta al proseguimento del 

progetto legato ad un modello evoluto di “pricing strategico” ora 

in fase di test, UniCredit Factoring si è focalizzata su un nuovo tool 

di defi nizione delle deleghe di prezzo, basato su una defi nizione 

dinamica del prezzo di riferimento (legato al canale, al tipo di prodotto, 

alla modalità di trasmissione documentale, etc) sul quale è possibile 

effettuare riduzioni parametriche in funzione del livello autorizzativo. 

Tale tool sarà rilasciato nella seconda parte del 2011. 

12. Principale associazione delle maggiori compagnie di leasing in Europa. 

13. Fonte: Assilla - “Quadro generale dei contratti stipulati progressivi” - disponibile sul sito ”www.assilea.it”. 

50 


Corporate & Investment Banking (CIB) 

Introduzione 

La divisione Corporate & Investment Banking (CIB) è dedicata 

alla clientela corporate con fatturato superiore a 50 milioni e alla 

clientela istituzionale del Gruppo UniCredit, offrendo servizi nei 22 

paesi in cui esso è presente. 

Il modello di business adottato è incentrato su una chiara 

distinzione tra le funzioni di coverage e distribuzione territoriale 

(Network) e quelle dedicate alla specializzazione accentrata di 

prodotti e servizi, vale a dire Financing & Advisory (F&A), Markets 

e Global Transaction Banking (GTB). 


Malgrado un contesto economico caratterizzato da segnali di 

volatilità, l’area Corporate & Investment Banking chiude il primo 

semestre del 2011 con un utile netto pari a 1.580 milioni, 

risultato in netto miglioramento rispetto allo stesso periodo 

dell’anno precedente (+51,5% a/a). In flessione, invece, il 

confronto con il primo trimestre del 2011 (-167 milioni t/t) 

che ha beneficiato di fenomeni di stagionalità particolarmente 

favorevoli. 

Il margine di intermediazione si attesta a 4.475 milioni in 

crescita dell’11,5% a/a riflettendo una migliorata performance 

di tutte le determinanti dei ricavi. Il margine di interesse a 

giugno 2011 ammonta a 2.650 milioni in aumento di 47 milioni 

a/a favorito dalla contribuzione di effetti straordinari e dallo 

sviluppo favorevole dei tassi di riferimento. In crescita anche la 

contribuzione dei dividendi e altri proventi su partecipazioni 

(+30 milioni a/a) grazie ai risultati registrati, soprattutto nel primo 

trimestre del 2011, dai fondi di private equity in Germania e dalle 

controllate in Austria. L’andamento delle commissioni nette 

(+9,3% a/a) beneficia di un maggiore apporto commissionale da 

servizi finanziari, seppur la componente transazionale e dei servizi 

bancari risulti in lieve flessione. Il risultato di negoziazione per 

il primo semestre del 2011 è pari a 870 milioni segnando una 

crescita del 66,9% rispetto ai risultati del primo semestre del 

2010, guidato dalla stagionalità particolarmente favorevole del 

primo trimestre dell’anno. 

L’andamento trimestrale, invece, evidenzia una contrazione dei 

ricavi pari al 13,3% t/t principalmente dovuta al risultato di 

negoziazione (-264 milioni t/t) che risulta penalizzato nel confronto 

con un trimestre precedente particolarmente positivo. 

I costi operativi si attestano a 1.370 milioni nel primo semestre 

del 2011, in riduzione del 0,8% rispetto al 2010 per effetto del 

contenimento delle spese per il personale (-1,2% a/a), mentre le 

altre spese amministrative risultano pressoché invariate rispetto 

al primo semestre del 2010 (+0,4% a/a). 

Il confronto con il primo trimestre del 2011, per contro, evidenzia 

un trend in crescita per i costi operativi (+2,1% t/t) guidati 

principalmente dalle altre spese amministrative dirette (+24% t/t). 

Le rettifiche nette su crediti e accantonamenti ammontano al 

30 giugno 2011 a 712 milioni, in netto miglioramento rispetto ai livelli 

del 2010 (-39,8% a/a) grazie a un più favorevole contesto creditizio 

in Germania, Italia e Austria. Positivo l’andamento anche rispetto al 

trimestre precedente (-42,8% t/t), soprattutto grazie ai recuperi di 

valore registrati in Germania. 

Il risultato netto di gestione si attesta a giugno 2011 a 2.393 milioni 

in netto miglioramento rispetto al 2010 (+65,1% a/a) beneficiando 

di una migliorata performance sia dei ricavi che dei costi operativi, 

nonché del contenimento delle rettifiche su crediti. In diminuzione il 

risultato rispetto al trimestre precedente (-10,9% t/t). 

L’utile lordo dell’operatività corrente risulta pari a 2.306 milioni, in 

crescita di 823 milioni rispetto al primo semestre del 2010, seppur 

gravato dall’aumento degli accantonamenti per rischi e oneri 

(-130 milioni a/a), in crescita nel secondo trimestre del 2011 

(-48 milioni t/t). I profitti da investimenti ammontano nel primo 

semestre a 63 milioni (+15,6% a/a), seppur registrando un 

rallentamento nel trend trimestrale (-56 milioni t/t). 

Nel primo semestre del 2011 i crediti verso la clientela registrano 

volumi in aumento del 1,8% rispetto a fine anno 2010 e di 0,8% 

rispetto al primo trimestre del 2011. 

La raccolta da clientela (incluso titoli) è sostanzialmente stabile 

rispetto a dicembre 2010 (+0,2%) ma in aumento del 4,7% rispetto al 

primo trimestre del 2011. 

I risk weighted assets sono in diminuzione rispetto ai livelli di fine 

2010 (-5,6%), guidati principalmente dalla riduzione del rischio di 

credito. In diminuzione anche nel confronto t/t (-1,4%). 

EVA per il primo semestre del 2011 si attesta a 751 milioni e risulta in 

netto miglioramento rispetto allo stesso periodo del 2010 (+532 milioni 

a/a) ma in calo nel confronto trimestrale (-166 milioni t/t). 

Per il primo semestre del 2011, il cost/income si attesta al 30,6% 

segnando un deciso miglioramento nei confronti del 2010 (-379pb a/a) 

ma un aumento nello sviluppo trimestrale (+500pb t/t). 

Il costo del rischio a giugno 2011 risulta pari a 0,66%, in riduzione 

di 41pb rispetto al 2010 e in miglioramento di 37pb rispetto al primo 

trimestre del 2011. 

L’andamento degli FTE (Full Time Equivalent) registra un aumento del 

0,8% a/a e una sostanziale stabilità nel confronto t/t (-0,1%). 


51



Corporate & Investment Banking (CIB) (SEGUE) 


CORPORATE & INVESTMENT BANKING 

1° SEMESTRE 

VARIAZIONE 

2011 

2011 2010 % 2° TRIM 1° TRIM 

VARIAZIONE 

% SU 

1° TRIM ‘11 

2010 

2° TRIM 

Margine di intermediazione 4.475 4.014 + 11,5% 2.078 2.396 - 13,3% 1.887 

di cui ricavi: 

da attività di negoziazione 870 522 + 66,9% 303 567 - 46,6% 101 

da attività non di negoziazione 3.605 3.492 + 3,2% 1.775 1.829 - 2,9% 1.786 

Costi operativi (1.370) (1.381) - 0,8% (692) (678) + 2,1% (702) 

Risultato di gestione 3.105 2.633 + 17,9% 1.386 1.718 - 19,3% 1.185 

Rettifiche nette su crediti (712) (1.183) - 39,8% (259) (453) - 42,8% (515) 

Utile lordo operatività corrente 2.306 1.483 + 55,5% 1.032 1.274 - 19,1% 673 




30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 

Crediti verso clientela 216.593 214.890 212.826 3.768 + 1,8% 

Raccolta da clientela (incluso titoli) 131.538 125.670 131.244 293 + 0,2% 

Totale RWA 187.526 190.164 198.557 - 11.030 - 5,6% 

RWA per rischio di credito 165.627 170.733 178.592 - 12.965 - 7,3% 




2011 2010 ASSOLUTA % 


Capitale assorbito (milioni di €) 13.860 15.069 - 1.210 - 8,0% 

RARORAC 10,84% 2,91% n.s. 

Margine Intermediazione/RWA (media) 4,67% 3,78% 89pb 

Cost/income 30,6% 34,4% - 379pb 


Personale 



30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 

Dipendenti (numero "Full Time Equivalent") 100% 9.637 9.646 9.599 38 + 0,4% 

Dipendenti (numero "Full Time Equivalent") proporzionale 9.617 9.624 9.578 38 + 0,4% 

Linee di business per attività, area 

geografica, società 

Il modello di business adottato dalla banca per le attività di Corporate 

& Investment Banking si fonda su una struttura matriciale che 

prevede da un lato una rete distributiva fortemente radicata nei 

mercati di riferimento per il Gruppo (Italia, Germania, Austria e 

Polonia) e dall’altro l’accentramento delle competenze di prodotto 

nelle tre Product Line (Financing & Advisory, Markets e Global 

Transaction Banking). Tale modello assicura al tempo stesso 

flessibilità e solidità. 

Il modello di business si articola sui seguenti caratteri distintivi: 

• centralità del cliente, attraverso la focalizzazione di CIB nella 

gestione della relazione con clienti con fatturato superiore ai 50 

milioni; 

• approccio multilocale, grazie ad una dimensione geografica in 

grado di valorizzare al meglio la presenza del Gruppo in 22 Paesi; 

• la presenza di Product Line globali, vale a dire le funzioni 

responsabili, nell’ambito del Gruppo, dello sviluppo centralizzato di 

prodotti e servizi. 

Le Product Line di CIB, responsabili dell’intera gamma di prodotti e 

servizi offerti sono: 

Financing & Advisory (F&A): è la Product Line responsabile delle 

attività relative al credito e ai servizi di consulenza alle imprese 

e alla clientela istituzionale. La gamma di offerta si estende dai 

prodotti plain vanilla ai prodotti piú sofisticati quali Corporate Finance 

& Advisory, Syndications, Leveraged Buy-Out Finance, Project 

& Commodity Finance, Real Estate Finance, Shipping Finance e 

Principal Investments. 

52 


Markets: è il centro di competenza per i prodotti e le attività 

connesse ai mercati Rates, FX, Equity, Capital Markets e Credit, 

nonché il canale di accesso preferenziale ai mercati stessi per 

UniCredit. 

Global Transaction Banking (GTB): è la Product Line relativa ai 

prodotti di Cash Management, Trade Finance, Structured Trade and 

Export Finance e Global Securities Services. 

Risultati ed iniziative per area geografica 

Network Italia 

Per il Network Italia, il primo semestre 2011 si è chiuso con ricavi in 

leggera flessione rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente 

(-1% a/a), nonostante la ripresa registrata durante il secondo 

trimestre rispetto al primo trimestre dell’anno (+1% t/t). 

Molto positivi i risultati semestrali di GTB (+18% a/a), favoriti 

dalla crescita sia dei margini finanziari sia delle commissioni, a 

testimonianza della bontà delle politiche commerciali in corso. 

L’attività legata ai prodotti di riferimento di Markets è stata limitata 

nel corso del semestre, così come in leggera flessione rispetto al 

semestre precedente è risultata anche F&A (-2% a/a), per la quale 

l’incremento dei margini commissionali non è stato sufficiente a 

compensare la flessione dei margini finanziari. 

È proseguita la forte attenzione al contenimento dei costi, che 

rispetto all’anno precedente si sono ridotti di circa il 3%. Tale 

risultato, unitamente alla sostanziale riduzione delle rettifiche di 

valore per deterioramento dei crediti erogati, ha permesso un 

ulteriore miglioramento della redditività del Network Italia. 

Network Germania 

Nel primo semestre 2011 il Network Germania ha evidenziato un 

forte incremento dei ricavi rispetto allo stesso periodo dell’anno 

precedente (+17% a/a), registrando una buona performance sia 

nella componente commissionale sia nei margini di interesse, a 

testimonianza della rafforzata capacità di fornire soluzioni e prodotti 

sempre più adeguati alle necessità dei propri clienti. 

Di rilievo le performance di F&A e GTB, che nel confronto con 

l’anno precedente hanno registrato una forte crescita dei ricavi 

(+20% e +13% a/a rispettivamente). Più contenuta, ma sempre 

comunque positiva, la performance semestrale di Markets (+4% a/a), 

penalizzata dai risultati nel secondo trimestre che sebbene in rialzo 

rispetto al primo trimestre di quest’anno sono stati inferiori a quelli 

ottenuti nel medesimo periodo del 2010. 

Questi risultati, congiuntamente alla riduzione degli accantonamenti 

a fronte di crediti deteriorati, hanno consentito al Network Germania 

di continuare sulla strada del miglioramento della redditività delle 

proprie operazioni, nonostante il leggero incremento dei costi (+2% 

a/a) registrato nel primo semestre dell’anno. 

Network Austria 

Nel corso dei primi sei mesi dell’anno, i ricavi generati dal 

Network Austria sono diminuiti del 4% rispetto al medesimo 

periodo del 2010, con una riduzione della componente 

commissionale solo parzialmente compensata dall’incremento del 

margine di interesse. 

Sia per F&A sia per l’operatività in Markets, il semestre si è chiuso in 

flessione, con ricavi in diminuzione rispettivamente del 7% e del 14% 

rispetto all’anno precedente. Positivo, invece, è stato il contributo di 

GTB, con ricavi in aumento di circa il 3% rispetto al 2010. 

È proseguito anche nel secondo trimestre dell’anno il miglioramento 

della qualità creditizia del portafoglio, portando così a una riduzione 

del 33% delle rettifiche di valore per deterioramento dei crediti 

concessi rispetto al primo semestre del 2010. Conseguentemente, 

la redditività complessiva del Network Austria ne ha beneficiato, 

migliorando rispetto al 2010 nonostante il leggero aumento dei costi 

(+1% a/a). 

Network Polonia 

Il Network Polonia ha registrato nel corso del primo semestre 

2011 un deciso incremento dei ricavi rispetto allo stesso periodo 

dell’anno precedente (+11% a/a), con performance positive in 

tutti e tre i business (F&A, GTB e Markets). 

A trainare maggiormente tale performance sono stati i margini 

commissionali, ma positivi sono risultati anche quelli finanziari 

a testimonianza del successo delle politiche di pricing e delle 

politiche commerciali focalizzate all’introduzione di nuovi servizi 

finanziari tailored made per una migliore soddisfazione del 

cliente. 

Grazie all’incremento dei ricavi, la redditività complessiva del Network 

Polonia è risultata in miglioramento rispetto al primo semestre del 

2010, nonostante l’incremento dei costi e degli accantonamenti per 

crediti deteriorati. 

Da segnalare, infine, che nel corso del semestre 2011 Bank Pekao è 

stata nominata da Euromoney “Best Equity House in Poland”, uno dei 

premi più prestigiosi del settore bancario internazionale. 

Risultati ed iniziative per attività 

Financing & Advisory (F&A) 

Il primo semestre del 2011 ha fatto registrare una forte crescita 

dei ricavi della Product Line F&A rispetto allo stesso periodo 

dell’anno precedente (+10% a/a), con miglioramenti evidenti sia 

a livello di margine di interesse che di commissioni. La crescita è 

stata sostenuta soprattutto dal buon andamento della Germania 

che ha anche beneficiato degli effetti positivi di un’importante 

transazione. Per l’Italia, invece, si è registrato solo un incremento 

dei margini commissionali, mentre l’Austria si è mantenuta stabile. 

Si evidenzia come sia stata particolarmente sostenuta la crescita 

dei margini commissionali, a conferma del maggiore sfruttamento 

della piattaforma di cross-selling e della maggiore focalizzazione 


53



Corporate & Investment Banking (CIB) (SEGUE) 

su prodotti più strutturati e dall’ottima performance raggiunta dal 

business Principal Investment. Anche il margine di interesse è 

risultato in miglioramento nel corso del semestre, sebbene in misura 

inferiore rispetto alle commissioni. 

Oltre alla crescita dei ricavi anche la componente di rischio del 

portafoglio ha contribuito al miglioramento della redditività di F&A, 

nonostante il leggero incremento dei costi operativi. Il costo del 

rischio, infatti, ha subito un evidente miglioramento, grazie a una 

dinamica molto significativa delle riprese di valore rispetto al primo 

semestre del 2010, mentre gli accantonamenti si sono mantenuti 

leggermente al di sotto dei livelli dell’anno precedente. 

A fronte di un livello di crediti alla clientela pressochè stabile 

rispetto al primo semestre 2010, si è ridotto l’ammontare degli 

attivi ponderati per il rischio (risk weighted assets), permettendo un 

miglioramento del rapporto tra rischio e rendimento. 

Nel corso del secondo trimestre 2011 alcuni tra i principali deal 

chiusi sono stati: Hochtief Strabag (Germania - Project Finance) in 

cui UniCredit ha svolto il ruolo di MLA, Agent, Account & Hedging 

Bank per un importo di 299 milioni; CMC-Cooperativa Muratori 

& Cementisti di Ravenna (Italia - Umbrella Bonding Facility) in cui 

UniCredit svolto il ruolo di MLA, Sole Bookrunner, Facility Agent per 

un importo di 100 milioni; OTP Bank Plc (Turchia - Syndicated Term 

Loan Facility) in cui UniCredit ha svolto il ruolo di initial MLA per un 

importo totale di 300 milioni; Atwood Oceanics Inc (USA - Term Loan 

Facility) in cui UniCredit ha svolto il ruolo di lead arranger per un 

importo di 1.100 milioni di dollari; Orlen S.A. (Polonia - Term Loan 

Facility), in cui UniCredit ha svolto il ruolo di lead arranger per un 

importo di 1.100 milioni di dollari. 

Global Transaction Banking (GTB) 

GTB ha chiuso il primo semestre del 2011 registrando una sostenuta 

crescita annua dei ricavi (+12% a/a), con miglioramenti, rispetto al 

2010, in entrambi i trimestri dell’anno in corso. 

La performance è risultata positiva in tutti e quattro i paesi di 

riferimento del Gruppo (Italia, Germania, Austria e Polonia) è stata 

trainata principalmente dall’incremento dei margini finanziari e, in 

seconda battuta, dalla componente commissionale. 

Da sottolineare la netta riduzione delle perdite su credito che, in 

combinazione con il contenimento dei costi (in riduzione rispetto al 

primo semestre del 2010), ha contribuito a migliorare la redditività 

complessiva di questa Product Line. 

Il volume dei depositi da clientela, infine, ha evidenziato una crescita 

nel confronto col primo semestre 2010 (+5% a/a). 

Importanti riconoscimenti internazionali sono stati ottenuti da 

UniCredit nel corso del primo semestre 2011 per la sua attività di 

Global Transaction Banking. Per i servizi di Cash Management: “Best 

Overall Bank for Cash Management in CEE 2010” (Global Finance); 

“Best Bank for Liquidity Management CEE 2011” (Global Finance); 

“Best Bank for Payments & Collections in CEE 2011” (Global 

Finance). Per Export, Trade & Supply Chain Finance: “Best Trade 

Finance Bank 2011” (Global Finance); “Best Trade Finance Provider 

in Italy” (Best in Relationship Management); “5° Global Trade Finance 

Provider worldwide”. Per Securities Services: “Best Sub-Custodian 

Bank” (Global Finance). 

Relativamente alle principali transazioni eseguite nel secondo 

trimestre dell’anno si segnalano: IMM-Metropoltan Municipality of 

Istanbul (Turchia - Long Term Facility) in cui UniCredit ha svolto il 

ruolo di MLA per un importo di 1.100 milioni di dollari; UTair Aviation 

JSC (Bermuda/Russia - ECA backed Aircraft Financing) in cui 

UniCredit ha svolto il ruolo di MLA e underwritter; UniCredit ha svolto 

inoltre il ruolo di sole lender per una soft loan per un importo pari a 

6,3 milioni a favore della Repubblica di Capo Verde. 

Markets 

Nel corso del primo semestre del 2011 i mercati finanziari 

internazionali hanno fatto registrare un andamento altalenante. 

Inizialmente, la stabilizzazione della domanda dei consumi, la ripresa 

del ciclo delle scorte e degli investimenti in Asia hanno contribuito - 

assieme a politiche monetarie espansive - a una forte accelerazione 

della produzione industriale e delle esportazioni a livello mondiale. 

Già prima della fine del primo trimestre, però, una serie di eventi 

geo-politici come il terremoto nipponico in marzo, le insurrezioni 

popolari nel mondo arabo, il conflitto in Libia e l’aggravarsi della 

situazione fiscale in Europa e negli Stati Uniti hanno portato a un 

progressivo affievolirsi del momento favorevole sui mercati. 

Dopo i forti rialzi di inizio anno, per esempio, i mercati azionari 

europei hanno assistito, a partire dal mese di marzo, a un’inversione 

di rotta e il crescente pessimismo sulle prospettive di crescita di 

medio termine, il significativo incremento dei prezzi delle materie 

prime, le difficoltà del settore bancario in seguito all’intensificarsi 

della crisi greca e il rialzo dei tassi da parte della BCE hanno finito 

per pesare sui listini negli ultimi mesi del semestre. 

Anche sui mercati obbligazionari la crescente avversione al rischio 

ha alterato il quadro complessivo a metà semestre. Sul fronte dei 

titoli governativi il premio al rischio dei paesi periferici, quali Grecia, 

Irlanda e Portogallo ha fatto registrare forti rialzi dopo il progressivo 

declassamento del debito da parte delle agenzie di rating. 

I ricavi generati da Markets nel primo semestre del 2011 hanno 

risentito dell’andamento dei mercati finanziari internazionali, e 

dopo aver registrato un primo trimestre particolarmente favorevole 

sono diminuiti sensibilmente nella seconda metà del semestre. 

Complessivamente, però, il primo semestre dell’anno in corso si 

è chiuso con ricavi in crescita di circa il 14% rispetto al primo 

semestre del 2010. 

54 


Le turbolenze nei mercati finanziari si sono riflesse anche nel 

profilo di rischio, con conseguente incremento del VaR e degli RWA 

nella seconda parte del semestre, mantenendosi comunque su 

un livello inferiore rispetto a giugno del 2010 (-52% e -11% a/a 

rispettivamente). 

In termini di linee di business, Fixed Income & Currencies ha 

registrato nel primo semestre un incremento dei ricavi del 18% 

rispetto allo stesso periodo del 2010. Dopo un primo trimestre 

particolarmente positivo in tutti i comparti, il secondo trimestre 

dell’anno si è chiuso in generale flessione (-38% rispetto al primo 

trimestre), soprattutto nei business dei tassi e dei cambi. Tali 

mercati, infatti, sono stati significativamente impattati dalle crescenti 

incertezze sulla solvibilità dei paesi periferici dell’area euro, con 

conseguente riduzione dell’attività verso la clientela e peggiori 

condizioni di trading. Migliore è risultata la performance nel business 

sui mercati del credito, nonostante la crescente volatilità dei corsi 

obbligazionari. 

Per la business line Capital Markets, il semestre si è chiuso con 

una flessione dei ricavi di circa il 12% rispetto al primo semestre del 

2010. Mentre è stato favorevole in tutti i trimestri dell’anno in corso 

l’andamento nel comparto dei mercati primari del debito, il business 

legato ai mercati di capitale azionario si è ripreso solo nel secondo 

trimestre dopo un avvio d’anno inferiore rispetto allo stesso periodo 

del 2010. 

Tra le principali transazioni eseguite nel secondo trimestre si 

segnalano: IPO di Prada per 16,7 miliardi di dollari di Hong Kong 

(Joint Bookrunner), aumento di capitale di Intesa Sanpaolo per 5 

miliardi (Co-Bookrunner), covered bond di UBS per 1 miliardo (Joint 

Bookrunner), emissione obbligazionaria della Repubblica di Ungheria 

per 1 miliardo (Joint Bookrunner). 

Il maggior incremento rispetto al primo semestre del 2010 è stato 

registrato dalla business line Equities (+19% a/a). A fronte di un 

risultato nel primo trimestre leggermente inferiore al precedente anno 

(-8% a/a), il secondo trimestre è risultato particolarmente favorevole 

su base annuale, benché abbia risentito di una minore attività legata 

al cliente e un contesto economico poco favorevole all’attività di 

negoziazione. 


55



Private Banking 

Introduzione 

L’attività della Divisione Private Banking si rivolge principalmente 

alla clientela privata con disponibilità finanziarie medio-alte, 

fornendo servizi di consulenza e soluzioni per la gestione del 

patrimonio con un approccio a 360 gradi. La Divisione opera in 

cinque paesi (Italia, Germania, Austria, Lussemburgo e Polonia) 

tramite una rete di oltre 1.200 private bankers dislocati in circa 

250 filiali sul territorio. 


Il primo semestre del 2011 è stato caratterizzato da un’elevata volatilità 

dei mercati finanziari che nel complesso del semestre hanno prodotto 

andamenti differenziati nei paesi di riferimento della Divisione: gli indici 

di borsa hanno evidenziato, rispetto a dicembre 2010, una sostanziale 

stabilità in Italia (FTSE MIB +0,1%), una crescita in Germania (DAX 

+6,7%) e una contrazione in Austria (ATX -4,7%). 

In tale contesto al 30 giugno 2011 il totale delle attività finanziarie 

gestite e amministrate dalla Divisione è pari a 154,3 miliardi, in 

lieve diminuzione (-1,2%) rispetto al 31 dicembre 2010. 

Al netto delle componenti straordinarie 1 le attività finanziarie al 

30 giugno 2011 sono di poco inferiori a 122 miliardi, sostanzialmente 

stabili (-0,3%) rispetto al dato di inizio anno. Tale andamento ha 

beneficiato di una raccolta netta positiva nel semestre per 0,7 miliardi, 

grazie ai buoni risultati commerciali ottenuti sul fronte della raccolta 

indiretta, con flussi netti positivi per 1,3 miliardi, di cui 0,7 miliardi in 

prodotti di risparmio gestito; l’effetto performance di mercato è stato, 

invece, complessivamente negativo per 1,1 miliardi, quasi interamente 

attribuibile al secondo trimestre dell’anno. 

La composizione delle attività finanziarie 2 al 30 giugno 2011 

mostra una crescita, seppur moderata, della raccolta gestita, che si 

attesta al 35,5% del totale delle masse (dal 35,3% al 31 dicembre 

2010) e di quella amministrata (46% rispetto al 45,9% del 31 

dicembre 2010), a fronte di una riduzione dei depositi, che scendono 

al 18,5% dal 18,9% di inizio anno. 

Dal punto di vista della performance reddituale, il risultato di 

gestione della Divisione Private Banking al 30 giugno 2011 è pari 

a 190 milioni, in aumento del 4,6% rispetto allo stesso semestre 

dell’anno precedente, beneficiando sia di una crescita del margine 

di intermediazione che di una lieve riduzione dei costi. 

I ricavi si attestano a 474 milioni in crescita dell’1,6% sul primo 

semestre del 2010 caratterizzati da: 

• un deciso incremento del margine di interesse (+21,9% a/a), 

trainato dall’ampliamento dello spread sui depositi (soprattutto 

in Italia) positivamente influenzato dalla dinamica ascendente 

dei tassi di mercato. Tale effetto è stato solo in parte eroso dalla 

contrazione dei volumi di depositi da clientela, dai 25,8 miliardi 

del 30 giugno 2010 ai 24,4 miliardi al 30 giugno 2011 (dati 

comprensivi dei titoli emessi); 

• una flessione delle commissioni nette (-5,1% a/a), determinata 

principalmente dalle minori commissioni per il collocamento di 

prodotti del risparmio gestito e per l’attività di negoziazione; da 

segnalare, inoltre, che il primo semestre del 2010 beneficiava 

di commissioni non ricorrenti per circa 6 milioni relative al 

provvedimento sul rimpatrio dei capitali in Italia. 

Il ritorno sulle attività finanziarie ordinarie (ROA) risulta quindi pari 

a 78 pb nel semestre, in crescita rispetto ai 75 pb dello stesso 

periodo del 2010. 

Attività finanziarie totali (miliardi di €) 


PRIVATE BANKING 

30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 

Attività Totali 154,3 156,5 156,1 - 1,8 - 1,2% 

Attività Ordinarie 121,7 121,9 122,2 - 0,4 - 0,3% 

Attività in gestione 43,2 43,4 43,1 0,1 0,2% 

Attività in amministrazione 56,0 56,4 56,0 0,0 0,0% 

Depositi (incl. PCT) 22,5 22,1 23,0 - 0,5 - 2,3% 



1° SEMESTRE 

VARIAZIONE 

2011 

2011 2010 % 2° TRIM 1° TRIM 

VARIAZIONE 

% SU 

1° TRIM ‘11 

2010 

2° TRIM 


Costi operativi (284) (285) - 0,4% (142) (142) + 0,2% (143) 



1. Si intendono straordinarie quelle operazioni che, a causa della loro natura, grande dimensione e bassa o nulla redditività, non sono riconducibili all’attività tipica (principalmente masse di clientela 

istituzionale e partecipazioni azionarie di clienti imprenditori). 

2. Escluse le operazioni straordinarie. 

56 


I costi operativi ammontano a 284 milioni, in lieve contrazione 

(-0,4% a/a) rispetto allo stesso semestre del 2010; divergente la 

dinamica delle due componenti principali: i costi del personale si 

presentano in lieve aumento (+1,1% a/a) per effetto della crescita 

del numero di risorse all’interno della Divisione (+ 21 FTE) e di 

adeguamenti salariali e contrattuali, mentre le azioni di contenimento 

si sono concretizzate in una riduzione delle altre spese amministrative 

(-1,4% a/a). 

Deciso il miglioramento del cost/income ratio, che al 30 giugno 2011 

si attesta al 59,9% rispetto al 61,1% dello stesso semestre del 2010. 

L’utile lordo dell’operatività corrente, pari a 182 milioni, risulta 

in crescita del 2,5% sul primo semestre del 2010, nonostante le 

maggiori rettifiche su crediti in Germania e Austria per specifici 

eventi, solo in parte compensati da un calo degli accantonamenti 

per rischi e oneri. 




2011 2010 ASSOLUTA % 

EVA (milioni di €) 99 103 - 4 - 3,6% 


RARORAC 50,7% 68,7% n.s. 

ROA, pb (*) 78pb 75pb 3pb 

Cost/income 59,9% 61,1% - 118pb 

Costi operativi/Totale attività finanziarie (**) 47pb 46pb 1pb 

(*) Margine di intermediazione/totale attività finanziarie medie al netto delle operazioni straordinarie. 

(**) Costi operativi/totale attività finanziarie medie al netto delle operazioni straordinarie. 

Personale 



30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 


Linee di business per attività, area 

geografica, società 

La Divisione Private Banking si articola in 5 linee di attività, 

corrispondenti ai paesi in cui opera: PB Italia, PB Germania, PB 

Austria, PB Lussemburgo e PB Polonia. 

Si evidenziano di seguito i principali dati per ciascuna di esse. 

Contributo per Paese al 30 giugno 2011 3 (%) 

2,0% 2,3% 

2,3% 1,7% 

14,9% 18,5% 

26,6% 

27,0% 

54,2% 50,5% 

Margine 

di intermediazione 

Costi 

operativi 

3. Esclusi i costi delle strutture di governance. 

1,7% 

3,3% 

9,8% 

26,1% 

59,1% 

Risultato 

di gestione 

Polonia 

Lussemburgo 

Austria 

Germania 

Italia 

Le attività finanziarie totali del Private Banking Italia si attestano 

a 93,7 miliardi. Quelle ordinarie, pari a 77,1 miliardi al 30 giugno 

2011, risultano in leggera flessione rispetto al dato di inizio anno 

(-1%). I soddisfacenti risultati commerciali in termini di raccolta 

amministrata (+0,9 miliardi) e di raccolta gestita (+0,3 miliardi) 

hanno più che compensato i deflussi sui depositi (-0,7 miliardi) 

portando a una raccolta netta ordinaria complessivamente positiva 

di 0,5 miliardi. 

Il risultato di gestione del primo semestre del 2011 è pari a 118 

milioni, in aumento del 4,2% rispetto allo stesso semestre dell’anno 

precedente. La crescita dei ricavi (+1,6% a/a) è trainata dalla 

dinamica fortemente positiva del margine di interesse (+32,1% a/a), 

che beneficia di un incremento consistente dello spread sui depositi 

nonostante la contrazione dei relativi volumi; calo, invece, delle 

commissioni nette (-4,2% a/a) su cui incide un rallentamento nel 

collocamento di prodotti del risparmio gestito e nella negoziazione di 

titoli, ma anche la presenza di commissioni non ricorrenti nel primo 

semestre del 2010 per circa 6 milioni (a seguito del provvedimento 

sul rimpatrio dei capitali), al netto delle quali la variazione è pari a 

-1,4% a/a. 

Il cost/income si attesta al 54% in calo rispetto al 55,2% dello 

stesso semestre dell’anno precedente. 

Il Private Banking Germania chiude al 30 giugno 2011 con 

30,9 miliardi di attività finanziarie totali, di cui 26,2 miliardi di 

componente ordinaria; quest’ultima è in flessione dello 0,9% 


57



Private Banking (SEGUE) 

rispetto al 31 dicembre 2010. La raccolta netta ordinaria, 

complessivamente pari a -0,1 miliardi nel periodo, è stata 

caratterizzata da risultati positivi nel comparto del risparmio gestito 

per 0,3 miliardi e da deflussi sull’amministrato (-0,3 miliardi) e sui 

depositi (-43 milioni). 

Dal lato reddituale, il risultato di gestione si attesta a 52 milioni, 

la cui crescita del 3,6% a/a è trainata dal rialzo del margine 

di interesse (+15,5% a/a), positivamente influenzato dal buon 

andamento dello spread sui depositi, che compensa il calo delle 

commissioni nette (-5,9% a/a) soprattutto in termini di minori 

profitti derivanti dal comparto del risparmio amministrato. 

Sul fronte dei costi operativi, l’incremento dell’1,6% a/a è 

ascrivibile principalmente all’aumento delle spese per il personale 

(+6,1% a/a) anche in conseguenza del maggior numero di risorse 

rispetto allo stesso semestre dell’anno precedente; le altre spese 

amministrative si presentano in calo del 2,1% a/a. 

Il cost income si attesta al 58,7% rispetto al 59,2% del 30 giugno 

2010. 

Nel Private Banking Austria il totale delle attività finanziarie al 

30 giugno 2011 si attesta a 17 miliardi; la componente ordinaria, 

pari a 15 miliardi, cresce del 2,4% sul dato di inizio anno, grazie a 

una raccolta netta del periodo positiva per 0,2 miliardi, trainata dai 

depositi. 

Il risultato di gestione si attesta a 20 milioni, in diminuzione 

dell’11,9% rispetto al 30 giugno 2010 per minori ricavi 

(-1,5% a/a). Il deciso incremento del margine di interesse 

(+22,5% a/a), effetto di maggiori spread e volumi crescenti sui 

depositi, non riesce a compensare la contrazione delle commissioni 

nette (-10% a/a), principalmente per minori upfront su prodotti del 

risparmio gestito. In crescita i costi operativi (+3,2% a/a), sia sul 

fronte delle spese per il personale (+2,4% a/a), anche in questo 

caso per maggiori risorse rispetto al periodo di confronto, sia su 

quello delle altre spese amministrative (+5,1% a/a). 

Il cost income si attesta al 72,1%, in aumento rispetto al 68,8% 

del primo semestre dell’anno precedente. 

Il Private Banking Lussemburgo al 30 giugno 2011 detiene attività 

finanziarie complessive pari a 10,9 miliardi, di cui 1,7 miliardi 

ordinarie. Queste ultime registrano un trend crescente dell’11,4% 

sul dato di inizio anno generato da una raccolta netta ordinaria 

positiva per 0,2 miliardi, essenzialmente riconducibile al risparmio 

amministrato (+0,1 miliardi) e al risparmio gestito (+0,1 miliardi). 

Il risultato di gestione al 30 giugno 2011 è pari a 6 milioni, in 

crescita rispetto al 30 giugno 2010 grazie alla contrazione sui costi 

operativi (-51,8% a/a) come conseguenza delle sinergie derivanti 

dalla riorganizzazione delle attività della società (in particolare sul 

fronte delle altre spese amministrative) e all’aumento dei ricavi 

(+1,9% a/a). A fronte di una sostanziale stabilità del margine 

di interesse (-0,4% a/a) sono le commissioni nette a trainare il 

risultato (+3,3% a/a). 

Il cost income è pari al 41,7%, più che dimezzato rispetto al dato 

del 30 giugno 2010 (88,2%). 

In Polonia, infine, le attività finanziarie a fine giugno 2011 

ammontano a 1,9 miliardi, in flessione (-3,9% 4 ) rispetto al 

31 dicembre 2010. La raccolta netta ordinaria del primo 

semestre 2011 è negativa per 0,1 miliardi, per effetto di deflussi 

sui depositi, solo parzialmente compensati da una raccolta positiva 

sulla componente gestita. In temini reddituali il risultato di gestione 

del periodo, pari a 3 milioni, è in aumento del 24,8% a/a 4 , trainato 

dal buon andamento dei ricavi (+13,5% a/a 4 ), sia margine di 

interesse (+11,2% a/a 4 ) che commissioni nette (+16,6% a/a 4 ). 

Il cost/income si attesta al 66%, in miglioramento rispetto al 69,1% 

dello stesso semestre dell’anno precedente. 

4. Variazione % espressa a cambi costanti. 

58 


Asset Management 

Introduzione 

L’Asset Management è nota per il suo marchio Pioneer 

Investments, la società del gruppo UniCredit operante in tutto il 

mondo nel settore dell’asset management e specializzata nella 

gestione degli investimenti della clientela. 

La Business Line, partner di numerosi istituti finanziari 

internazionali di primo piano, propone agli investitori una gamma 

completa di soluzioni finanziarie innovative, comprendente 

fondi comuni d’investimento, hedge funds, gestioni patrimoniali, 

portafogli per investitori istituzionali e prodotti strutturati. 

La Capogruppo aveva avviato lo scorso anno un processo di 

revisione strategica del gruppo Pioneer con l’obiettivo di identificare 

l’opzione strategica più adatta per migliorare l’efficienza della 

propria società di asset management e per ottimizzarne il valore, a 

vantaggio sia dei clienti che degli azionisti. 

Dopo un’approfondita analisi dei benefici legati alle diverse 

opzioni strategiche, la soluzione ottimale per Pioneer Investments 

è stata identificata nella crescita organica, anche alla luce 

dell’evoluzione del mercato negli ultimi mesi. 

Pioneer Investments ha avviato pertanto un processo di crescita 

organica, come anche dimostrato dal miglioramento dei principali 

indicatori finanziari, attraverso lo sviluppo di un piano strategico 

volto a condurre ad un ulteriore miglioramento della qualità della 

gamma dei prodotti nonché al mantenimento dell’eccellente 

livello di servizio offerto ai clienti. 


Nei primi sei mesi del 2011 l’Asset Management ha registrato un 

risultato di gestione pari a 185 milioni. 

Rispetto al corrispondente periodo del 2010 si rileva una crescita 

di 15 milioni (+9,1%) principalmente imputabile all’incremento 

delle commissioni nette (2 milioni), alla diminuzione delle spese 

amministrative (5 milioni) e ad un rimborso assicurativo delle spese 

legali legate a “Madoff” (8 milioni). 

Il margine di intermediazione è risultato pari a 421 milioni, in 

aumento del 2,3% rispetto al corrispondente periodo del 2010 grazie 

ad un incremento delle commissioni nette principalmente imputabile 

alle maggiori commissioni di performance (3 milioni) ed al rimborso 

assicurativo di 8 milioni sopra menzionato attinente alla vicenda 

Madoff. 

I costi operativi hanno fatto registrare nel primo semestre del 2011 

una diminuzione di 7 milioni (pari al 2,5%) rispetto al corrispondente 

periodo dell’anno precedente principalmente per effetto del 

contenimento delle altre spese amministrative. 

Passando al confronto dei dati col trimestre immediatamente 

precedente, il risultato di gestione relativo al secondo trimestre 2011 

si mostra in diminuzione di 11 milioni. 

Tale decremento è dovuto essenzialmente ad un elemento di natura 

non ricorrente incluso nel primo trimestre (il già menzionato rimborso 

assicurativo di 8 milioni relativo a spese legali attinenti alla vicenda 

Madoff) ed a minori commissioni di performance realizzate nel 

secondo trimestre. 

I costi operativi si sono mostrati nei due trimestri dell’anno in corso 

sostanzialmente in linea. 

L’utile lordo dell’operatività corrente è risultato nel secondo trimestre 

pari a 87 milioni, in diminuzione, rispetto al primo trimestre del 2011, 

di 11 milioni (-10,4%). 

I risultati della Business Line si sono riflessi negli indicatori di valore: 

l’EVA è salito a 112 milioni nel primo semestre 2011, da 107 

milioni nel primo semestre 2010 (+4,7%); il Cost/income ratio si è 

attestato nel primo semestre 2011 al 56,0% mostrando un buon 

miglioramento rispetto al valore relativo al primo semestre dello 

scorso anno (58,7%), grazie sia all’incremento dei ricavi che al 

contenimento dei costi. 

A fine giugno 2011 l’Asset Management conta 1.964 dipendenti 

“Full Time Equivalent”, con un incremento di 76 FTE se comparato 

a fine dicembre 2010 quasi interamente dovuto a progetti di 

riorganizzazione messi in atto nel corrente esercizio volti a trasformare 

personale non dipendente o a tempo determinato in dipendenti con 

contratto a tempo indeterminato. 


ASSET MANAGEMENT 

1° SEMESTRE 

VARIAZIONE 

2011 

2011 2010 % 2° TRIM 1° TRIM 

VARIAZIONE 

% SU 

1° TRIM ‘11 

2010 

2° TRIM 


Costi operativi (235) (242) - 2,5% (118) (118) - 0,3% (120) 




59



Asset Management (SEGUE) 




2011 2010 ASSOLUTA % 



RARORAC 73,66% 72,75% 91pb 

ROA, pb (*) 45pb 44pb 1pb 

Cost/income 56,0% 58,7% - 275pb 

Costi operativi/Totale attività finanziarie, pb (**) 25pb 26pb - 1pb 

(*) Margine di intermediazione/totale attività finanziarie medie al netto delle operazioni straordinarie. 

(**) Costi operativi/totale attività finanziarie medie al netto delle operazioni straordinarie. 

Personale 



30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 


Linee di business per attività, area geografica, società 

Il patrimonio gestito al 30 giugno 2011 si attesta a 178 miliardi, in diminuzione del 4,59% dall’inizio dell’anno principalmente a causa della 

raccolta netta negativa pari a -4,8 miliardi (-2,55%) ed all’effetto cambio (-1,50%), legato al deprezzamento del dollaro. 

Attività finanziarie totali (miliardi di €) 

CONSISTENZE AL VARIAZIONE SU GIU ‘10 


VARIAZIONE SU MAR ‘11 


30.06.2011 30.06.2010 ASSOLUTA % 31.03.2011 ASSOLUTA % 

Totale attività finanziarie 184,5 191,8 - 7,3 - 3,8% 188,2 - 3,7 - 1,9% 

Totale attività in gestione 178,1 185,5 - 7,4 - 4,0% 181,9 - 3,8 - 2,1% 

- Italia 92,7 98,7 - 6,1 - 6,2% 94,3 - 1,7 - 1,8% 

- USA 34,7 35,6 - 0,8 - 2,4% 35,8 - 1,0 - 2,9% 

- International 11,1 9,2 1,9 + 21,2% 11,1 0,0 + 0,4% 

- India e Russia 0,6 0,4 0,2 + 55,5% 0,5 0,1 + 17,6% 

- Germania 22,3 23,9 - 1,6 - 6,6% 22,6 - 0,3 - 1,5% 

- CEE 6,3 6,1 0,3 + 4,6% 6,7 - 0,3 - 5,2% 

- Austria 10,3 11,7 - 1,3 - 11,5% 10,9 - 0,5 - 4,9% 

Totale attività in amministrazione 6,4 6,3 0,1 + 2,1% 6,3 0,1 + 1,9% 

AuM per area Distributiva (%) 

0,4 

3,6 5,8 

12,5 

6,2 

52,0 

19,5 

Austria 

Italia 

USA 

International 

Germania 

India e Russia 

CEE 

USA 

La business unit ha chiuso il primo semestre 2011 con flussi netti 

negativi per 187 milioni ed un patrimonio gestito pari a 34,7 miliardi 

(50 miliardi di dollari), in diminuzione del 5,23% dall’inizio dell’anno 

principalmente a causa dell’effetto cambio (-7,6%). 

Al netto di Vanderbilt la raccolta netta risulta positiva per 70 milioni 

mentre il patrimonio finale ammonta a 31,2 miliardi (45,1 miliardi 

di dollari), in diminuzione del 3,6% rispetto alla fine dell’esercizio 

precedente. 

60 


Italia 

Il patrimonio della business unit a fine giugno si attesta a 92,7 

miliardi, in diminuzione del 4,6% dall’inizio dell’anno, a causa di una 

componente mercato negativa pari a 1,2 miliardi (-1,2%) e di flussi 

netti negativi pari a -3,3 miliardi (-3,4%). 

La raccolta netta è risultata negativa principalmente nel canale retail 

(-2,3 miliardi). 

La quota di mercato di Pioneer Investments è lievemente diminuita, 

passando dal 14,2% del primo trimestre 2011 al 14,16% del 

secondo trimestre 2011. 

Germania 

Il patrimonio a fine giugno, pari a 22,3 miliardi, è in diminuzione del 

5,0% dall’inizio dell’anno, principalmente per l’effetto negativo del 

mercato (-1,9%) in aggiunta all’andamento negativo della raccolta 

netta (-3,1%) prevalentemente nel canale institutional. 

In aggiunta ai sopra citati assets under management la business 

unit comprende assets under administration per 0,4 miliardi, 

sostanzialmente invariati dall’inizio dell’anno. 

International 

Nel primo semestre 2011 la business unit ha registrato una 

raccolta netta positiva per complessivi 0,5 miliardi da attribuirsi 

prevalentemente alla crescita delle aree Asia & Middle East 

(+865 milioni). 

Il patrimonio, pari a 11 miliardi, risulta così superiore del 1,5% 

rispetto al valore di inizio anno nonostante l’effetto negativo del 

mercato (-3,2%). 

Austria 

Il patrimonio gestito a fine giugno 2011, pari a 10,3 miliardi, è in 

diminuzione rispetto all’inizio dell’anno per l’impatto negativo del 

mercato (-1,4%) ed anche per la raccolta netta negativa (-749 

milioni). 

In aggiunta ai sopra citati assets under management la business unit 

comprende assets under administration per 6,0 miliardi. 

India 

Il patrimonio finale al 30 giugno pari a 564 milioni, risulta in aumento 

del 34,2% rispetto al valore di inizio anno grazie alla raccolta netta 

positiva (+11 milioni). 

Russia 

Il patrimonio finale del primo semestre, che ammonta a 63 milioni, 

risulta in aumento rispetto all’inizio dell’anno grazie principalmente 

alla raccolta netta positiva (+6 milioni). 

Alternative Investments 

Il patrimonio complessivo in hedge funds, pari a 1,7 miliardi, risulta 

in diminuzione del 23,3% rispetto all’inizio dell’anno. 

La business unit Alternative Investments, infatti, evidenzia nel primo 

semestre dell’anno una raccolta netta negativa pari a 249 milioni. 

I dati di raccolta e di AuM sono già compresi in quelli delle altre 

business unit. 

CEE 

La business unit ha chiuso il periodo con una raccolta netta negativa 

pari a -384 milioni, per la maggior parte concentrata in Ungheria 

(-293 milioni) ed in Polonia (-91 milioni), dove Pioneer Pekao ha 

comunque confermato la sua leadership tra le società di asset 

management con una quota di mercato del 14,62%. 

Il patrimonio gestito, pari a 6,3 miliardi, risulta in diminuzione del 

6,4% dall’inizio dell’anno. 


61



Central Eastern Europe (CEE) 

Introduzione 

Nel primo semestre 2011, le economie della CEE hanno confermato 

il proprio percorso di crescita sostenuto principalmente dalle 

esportazioni e da un aumento graduale della domanda interna 

generale. Turchia, Polonia, Kazakistan e Ucraina hanno registrato 

risultati superiori a tutto il resto della regione, aiutati da una solida 

domanda interna; subito dietro si sono collocati i paesi baltici, dove 

è aumentata l’attività economica, trainata da ottimi risultati delle 

esportazioni; i paesi balcanici hanno invece confermato la loro 

posizione di debolezza tra i paesi CEE. 

Un certo rallentamento della crescita dell’economia globale nel 

primo semestre 2011 si è manifestato in misura relativamente 

piú contenuta nell’area CEE, dove la crescita della produzione 

industriale è tornata ai livelli della media di lungo termine dopo 

gli ottimi risultati realizzati nel 2010. In molti paesi i prezzi elevati 

delle materie prime hanno alimentato l’inflazione, tuttavia verso 

la fine del primo semestre le pressioni inflazionistiche hanno 

cominciato ad attenuarsi, facendo sperare per il futuro in un 

contesto più favorevole alla crescita trainata da fattori interni. 

Per il momento la tendenza internazionale non ha avuto effetti 

visibili sulle economie della CEE e sui settori bancari della 

regione, ed è continuata la ripresa graduale dell’erogazione 

del credito. Allo stesso tempo sono rimaste forti differenze tra i 

paesi; la crescita degli impieghi è stata molto vivace in Turchia 

e nei paesi della CSI, mentre continua a ristagnare in Europa 

sud-orientale (ad eccezione della Croazia), in Ungheria e nei 

paesi baltici. La normalizzazione in atto della qualità del credito 

è stata in questi ultimi mesi un fattore importante per la ripresa 

della redditività del settore bancario e con l’andare del tempo 

dovrebbe favorire anche una più forte crescita delle erogazioni. 

In questo scenario le banche CEE di UniCredit hanno realizzato 

ancora una volta risultati molto soddisfacenti, a ulteriore 

conferma dell’importanza di questa regione per il Gruppo. 


Nel secondo trimestre 2011, l’area CEE di UniCredit Group ha 

realizzato un utile netto pari a 371 milioni di euro, con un aumento del 

30% rispetto al primo trimestre 2011 (+31% a tassi costanti). Il forte 

aumento rispetto al trimestre precedente, basato sul positivo risultato 

di gestione e su una riduzione sostanziosa delle rettifiche su crediti, è 

stato trainato anche da impatti straordinari tra i quali la rivalutazione di 

una partecipazione in Russia e benefici fiscali in Ucraina. 

I ricavi hanno evidenziato un andamento positivo molto stabile, 

salendo a 1.170 milioni di euro, con un aumento del 1,8% a tassi 

costanti rispetto al trimestre precedente. Il margine d’interesse 

pari a 815 milioni di euro è rimasto praticamente allo stesso livello 

del trimestre precedente, con una crescita dello +0,5% a tassi 

costanti. Le commissioni nette sono aumentate del 4% (a tassi 

costanti) nel secondo trimestre 2011, salendo a 297 milioni di euro. 

La gestione fondi e le attività in custodia non sono ancora tornate 

ai livelli precedenti, mentre i servizi commerciali, come le carte di 

credito, le operazioni sui mercati dei cambi e le commissioni su prestiti 

e pagamenti, hanno avuto un andamento favorevole in quasi tutti i 

paesi. Il risultato di negoziazione, pari a 35 milioni di euro, è solo 

leggermente inferiore al trimestre precedente. In generale è definito 

dalle variazioni dei tassi di cambio sulla valutazione mark to market di 

derivati e dalle posizioni di FX-trading. 

I costi operativi sono aumentati del 5% (a tassi costanti) nel secondo 

trimestre, essendo questo il periodo di revisione degli stipendi nella 

maggior parte dei paesi. L’efficienza dei costi si mantiene comunque 

elevata, con un cost/income ratio (rapporto tra costi di gestione e 

margine d’intermediazione) pari al 47,5% nel secondo trimestre 2011. 

Le rettifiche nette su crediti sono notevolmente diminuite anche 

nel secondo trimestre di quest’anno, rispecchiando un miglioramento 

continuo della situazione del mercato, dopo la notevole riduzione anche 

nel trimestre precedente su base trimestrale. Con un ammontare di 

246 milioni di euro, si sono ridotte del 10% (a tassi costanti) rispetto 

al trimestre precedente. Il costo del rischio (in percentuale sul volume 

medio dei prestiti) evidenzia quindi un ulteriore miglioramento, 

attestandosi all’1,48% nel secondo trimestre 2011 rispetto al 2,08% 

del 2010. 

I profitti netti da investimenti, pari a 43 milioni di euro nel secondo 

trimestre 2011, comprendono gli effetti della svalutazione subita dai 

titoli di debito della Repubblica Greca in portafoglio e la plusvalenza 

derivante da una operazione di concambio azioni che ha interessato 

partecipazioni in società appartenenti ad un primario gruppo di 

gestione del mercato mobiliare russo. Le imposte nel secondo 

trimestre 2011 sono state notevolmente inferiori al periodo precedente 

a seguito dell’impatto straordinario di una modifica introdotta nella 

legislazione fiscale in Ucraina. 

62 



1° SEMESTRE VARIAZIONE % SU 1° SEM ‘10 2011 VARIAZIONE % SU 1° TRIM ‘11 

2010 

CENTRAL EASTERN EUROPE 

2011 2010 EFFETTIVA NORMALIZZATA 1 2° TRIM 1° TRIM EFFETTIVA NORMALIZZATA 1 2° TRIM 

Margine di intermediazione 2.331 2.243 + 3,9% + 6,4% 1.170 1.161 + 0,7% + 1,8% 1.161 

Costi operativi (1.091) (1.040) + 5,0% + 7,4% (556) (536) + 3,7% + 4,8% (534) 

Risultato di gestione 1.240 1.204 + 3,0% + 5,5% 614 625 - 1,8% - 0,7% 627 

Rettifiche nette su crediti (520) (641) - 18,8% - 16,9% (246) (274) - 10,2% - 9,7% (324) 

Utile lordo operatività corrente 753 564 + 33,6% + 36,4% 402 351 + 14,6% + 15,6% 300 

Utile (perdita) del periodo 657 452 + 45,4% + 48,1% 371 285 + 30,3% + 31,0% 229 

1. A cambi costanti. 




30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 

Totale crediti 78.100 76.285 77.964 136 + 0,2% 

di cui clientela 67.444 65.462 66.308 1.135 + 1,7% 

Raccolta da clientela (incluso titoli) 55.084 55.103 56.902 - 1.818 - 3,2% 

Totale RWA 82.950 78.824 79.176 3.774 + 4,8% 

RWA per rischio di credito 73.448 69.737 68.956 4.491 + 6,5% 




2011 2010 ASSOLUTA % 

EVA (milioni di €) 150 26 124 n.s. 

Capitale assorbito (milioni di €) 6.616 6.832 - 217 - 3,2% 

RARORAC 4,53% 0,75% 378pb 




Tax rate 12,8% 19,9% n.s. 

Personale 



30.06.2011 31.03.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 

Dipendenti (numero "Full Time Equivalent") gruppo KFS 100% 51.495 51.579 51.598 - 103 - 0,2% 

Dipendenti (numero "Full Time Equivalent") gruppo KFS proporzionale 41.630 41.788 41.792 - 162 - 0,4% 

Linee di business per attività, 

area geografica, società 

Turchia 

Nel primo semestre 2011, malgrado le fluttuazioni dei mercati 

internazionali e l’incertezza legata alle elezioni politiche, il contesto 

economico in Turchia si è confermato in crescita, grazie all’aumento 

del PIL nel primo trimestre 2011 dell’11% su base annua. Hanno 

sostenuto questo scenario la bassa inflazione (circa 6,2% su 

base annua), la stabilizzazione dei tassi d’interesse (6,25%) e la 

diminuzione della disoccupazione (intorno al 10%). Le elezioni hanno 

confermato la permanenza in carica del precedente partito di governo 

per i prossimi quattro anni assicurando la stabilità politica del paese. 

Il primo semestre 2011 è stato anche contraddistinto dall’incremento 

di iniziative di tipo regolamentare. Per mantenere sotto controllo 

l’aumento del deficit delle partite correnti, le autoritá di vigilanza 

locali hanno introdotto azioni normative allo scopo di limitare 

eccessivi afflussi di capitale a breve termine nel paese, in modo 

da contenere l’apprezzamento della lira turca e limitare la crescita 

degli impieghi al 25%. Di conseguenza, nel primo semestre 2011 

le banche turche hanno operato in un contesto caratterizzato da 

dinamiche macroeconomiche positive e fondamentali solidi, ma 

anche da una maggiore pressione normativa e da una concorrenza 

più agguerrita. 

Koç Financial Services (KFS), la holding finanziaria che controlla 

l’81,8% di Yapı Kredi Bank, malgrado la continua contrazione del 

margine d’interesse, ha realizzato nel primo semestre 2011 una 

crescita solida e una redditività sostenuta, trainate dalla positiva 

evoluzione delle commissioni e dal miglioramento della qualitá del 

credito, combinati con il contenimento dei costi. 


63



Central Eastern Europe (CEE) (SEGUE) 

Nel primo semestre 2011, KFS ha registrato ricavi per circa 2.740 

milioni di lire turche (1% a/a) e ció è dovuto al calo del margine 

d’interesse (-10% a/a) causato dalla forte pressione normativa e 

concorrenziale, tuttavia compensato da una buona crescita delle 

commissioni (intorno all’8% su base annua) e dal risultato di 

negoziazione. La rigorosa gestione dei costi e le iniziative volte al 

miglioramento dell’efficienza hanno reso possibile il contenimento 

della crescita dei costi, che si è attestata intorno all’8% su base 

annua di poco superiore all’inflazione, nonostante l’apertura di nuove 

filiali. Il cost/income ratio è stato del 46%. La Banca ha continuato a 

investire in alternative delivery channels (ADC - canali alternativi) con 

l’obiettivo di aumentare la soddisfazione dei clienti e ridurre il costo dei 

servizi prestati e nel primo semestre 2011 il 76% di tutte le operazioni 

bancarie era gestito tramite canali non riferibili agli sportelli. 

Essendo la quarta banca privata per totale attivo, Yapı Kredi insieme 

alle sue controllate è leader di mercato nelle carte di credito, nel 

leasing e nel factoring oltre che ai primi posti nell’intermediazione, 

nei fondi comuni, nelle assicurazioni e nelle pensioni private. 

Relativamente agli impieghi, il Gruppo ha registrato una crescita 

superiore al 16% rispetto alla fine del 2010 grazie soprattutto al 

focus di Yapı Kredi in settori a piú alta profittabilità, quali il credito 

al consumo (34% da inizio anno), le PMI (22% da inizio anno), 

nonché i finanziamenti commerciali a medio termine in valuta 

locale e il project financing in valuta estera. Come banca leader nel 

finanziamento di progetti per l’energia, nel primo semestre 2011 

Yapı Kredi ha erogato finanziamenti in tale settore per un totale 

di 3 miliardi di USD. Per quanto riguarda la raccolta, il Gruppo ha 

realizzato una crescita di circa il 7% rispetto a fine 2010, grazie 

soprattutto ai depositi in valuta estera a seguito dell’impatto dei 

cambi normativi che ha colpito i depositi in valuta locale. 

Per diversificare ulteriormente la raccolta, ad aprile 2011 Yapı 

Kredi ha ottenuto il rinnovo di un finanziamento in pool multivaluta 

per un totale di 1.450 milioni di USD a condizioni più favorevoli 

rispetto alle precedenti, con una riduzione del costo complessivo di 

40 pb. La Banca ha inoltre completato con successo un’emissione 

obbligazionaria sul mercato locale per 1 miliardo di lire turche, con 

scadenza a 175 giorni. 

Yapı Kredi ha continuato a registrare un miglioramento della qualitá 

del credito, favorito dalla decelerazione/stabilizzazione dei flussi 

di crediti deteriorati, da incassi sostenuti e dal miglioramento dei 

processi creditizi. Di conseguenza il Non Performing Loans ratio di 

Yapı Kredi è sceso al 2,9%, in linea con il settore (3,4% alla fine del 

2010 e 3,2% nel primo trimestre 2011). 

Con l’apertura di 20 nuove filiali, Yapı Kredi Bank ha continuato nel 

primo semestre 2011 ad ampliare la sua rete, che a fine giugno 

2011 conta un totale di 891 filiali e si classifica quindi al quarto 

posto in Turchia per numero di sportelli con una quota di mercato del 

9,2%. La Banca ha in programma l’apertura di un totale di 60 nuove 

filiali nel 2011. Yapı Kredi dispone anche di una robusta rete di canali 

alternativi, tra cui la quinta rete per numero di bancomat, con più 

di 2.595 unità; inoltre la banca online dedicata alla clientela retail e 

corporate e i suoi 2 call center hanno ricevuto riconoscimenti ufficiali. 

Russia 

All’inizio del 2011 l’economia russa ha mostrato segni di 

rallentamento. La ripresa tuttavia dovrebbe rafforzarsi a partire 

dal secondo trimestre 2011. La disoccupazione ha continuato a 

diminuire e si sta già avvicinando ai livelli antecedenti alla crisi (6,4% 

a maggio). Ciò dovrebbe continuare a sostenere i consumi. 

La domanda di investimenti dovrebbe già mostrare una ripresa notevole 

nel secondo trimestre 2011, con un aumento degli utili societari e bassi 

tassi d’interesse reali. Si prevede quindi un’accelerazione dell’economia 

fino a una crescita del 4,5% del PIL nel 2011. 

Dopo gennaio-febbraio 2011, il settore bancario russo ha iniziato 

a dare segnali di ripresa, dimostrando tendenze piuttosto positive 

nel secondo trimestre 2011, in linea con il miglioramento generale 

dell’economia, spronato da un graduale aumento dei volumi, dalla ripresa 

dell’erogazione del credito e dalla raccolta nei segmenti corporate e retail. 

UniCredit mantiene la sua posizione di più grande banca estera in 

Russia, ed è una delle 10 banche più importanti del paese. 

La Banca mantiene una posizione solida nel mercato, con una forte 

capitalizzazione e buoni indici di performance: cost/Income ratio del 

34% e Return on Equity del 20% per il primo semestre 2011. 

Il risultato di gestione realizzato dalla Banca nel secondo 

trimestre 2011 è stato di 4,9 miliardi di rubli, con un aumento 

del 3,9% rispetto al primo trimestre 2011; il risultato di gestione 

del primo semestre 2011 è quindi migliorato del 24% rispetto 

al primo semestre 2010. I ricavi del secondo trimestre 2011 

hanno continuato a migliorare, salendo a 7,4 miliardi di rubli, 

con un incremento del 4,1% su base trimestrale, grazie a un 

migliore risultato di negoziazione e a un aumento dei proventi da 

intermediazione. Le commissioni sono aumentate del 17% rispetto 

al trimestre precedente, grazie allo sviluppo delle operazioni 

finanziarie di negoziazione. Nel secondo trimestre 2011 i rigorosi 

meccanismi di controllo dei costi hanno consentito di contenere la 

crescita dei costi al 4,3% rispetto al trimestre precedente. 

Una riduzione permanente delle sofferenze ha influito positivamente 

sulle rettifiche su crediti e questo andamento ha portato a una 

riduzione del 29% su base annua del costo del rischio per il primo 

semestre 2011. Nel mese di maggio la Banca ha beneficiato di una 

plusvalenza derivante da una operazione di concambio azioni che 

ha interessato partecipazioni in società appartenenti ad un primario 

gruppo di gestione del mercato mobiliare russo e che ha generato 

un aumento dell’utile netto per il secondo trimestre 2011 pari a 

5,4 miliardi di rubli (che rispecchia un aumento di circa l’80% su 

base trimestrale). 

64 


Il totale attivo della Banca è salito a 561 miliardi di rubli, con un 

aumento del 7,7% rispetto al trimestre precedente, alimentato da un 

incremento dell’8% su base trimestrale degli impieghi, a 419 miliardi 

di rubli. La raccolta è salita a 300 miliardi di rubli, con un aumento 

del 4,9% su base trimestrale. 

L’area del Corporate banking, particolarmente proficua per il 

bilancio della Banca, ha evidenziato un’attività sostenuta in termini 

di impieghi e raccolta nei segmenti large e mid cap nel corso del 

secondo trimestre 2011. L’impegno continuo nel cross-selling ha 

portato a una buona performance riveniente dal credito documentale, 

dalla finanza commerciale e dai prodotti derivati. 

Il Private banking ha realizzato una buona crescita dei proventi 

complessivi nel secondo trimestre 2011. Concentrando la sua 

attenzione soprattutto sullo sviluppo dell’approccio strategico 

all’investimento globale, il Private banking ha avviato varie azioni 

relative all’implementazione di strumenti per ottimizzare il portafoglio 

di investimenti dei clienti. Gli sviluppi principali dell’attività nel 

secondo trimestre 2011 sono stati il lancio della nuova gestione e 

deposito di patrimoni e di nuovi prodotti assicurativi sulla vita, delle 

carte di credito Visa Platinum e Visa Infinite e dell’intermediazione 

di azioni. Per fidelizzare ulteriormente i clienti è stato lanciato un 

programma di sconti con marchi di lusso e servizi di life style 

management. È stata aperta anche una nuova filiale regionale a 

Chelyabinsk. 

Il Retail banking ha continuato ad allargare la sua base di clienti. 

Nel secondo trimestre 2011 si è continuato a prestare la massima 

attenzione alle attività di marketing relative ai mutui e alla clientela 

PMI. Sono stati registrati aumenti significativi anche nei finanziamenti 

per l’acquisto di auto nuove. In linea con l’obiettivo della banca 

di rafforzare le collaborazioni con partner commerciali, sono state 

lanciate la carta di credito co-branded “S7 Airlines” ed è stata avviata 

una collaborazione commerciale con Mitsubishi. 

Croazia 

Nel primo semestre 2011, ZABA Group ha realizzato buoni risultati, 

con un utile netto di 696 milioni di kuna croate (HRK), migliorando il 

risultato del primo semestre 2010 di HRK 261 milioni (+60%), grazie 

principalmente a un aumento dei ricavi del 12% su base annua. 

I ricavi complessivi hanno raggiunto HRK 2.208 milioni, incrementando 

di 244 milioni rispetto al primo semestre 2010 grazie alla crescita dei 

volumi, al minor costo della raccolta, alla rivalutazione di replacement 

bonds e al recupero degli interessi sospesi su crediti non-performing. 

L’efficienza dei costi e dei processi è aumentata costantemente, dando 

luogo a un cost/income ratio del 45%, con un miglioramento notevole 

rispetto al 50% del primo semestre 2010. 

Malgrado lo scenario economico difficile, ZABA ha riconfermato la 

sua posizione di leader nell’attività Retail, Private, Small Business 

e nel CIB, con la quota di mercato più elevata in tutti i segmenti. 

La Banca ha perseguito soluzioni innovative mirate ad aumentare i 

prestiti e a fornire servizi di alta qualità ai suoi clienti: 

• le attività commerciali relative al settore immobiliare sono state 

accolte favorevolmente dai clienti (finanziamenti speciali offerti: 

“Green Loans” (mutui verdi), con una crescita del 126% del 

portafoglio nel primo semestre 2011; mutui con supporto statale, 

ai quali ZABA ha partecipato al 56%). 

• La Banca ha lanciato una nuova applicazione di mobile banking 

m-zaba per il software Android, una novità assoluta per il mercato 

che è stata accolta con grande entusiasmo per la sua rapidità, 

facilità d’uso e flessibilità. 

• A maggio, in collaborazione con la Camera di commercio 

e artigianato croata è stato lanciato il programma 

“Craftsmen&Partner”, che offre carte di credito VISA rivolgendosi 

ad un mercato di 90.000 artigiani, sia in qualitá di clientela 

business che privati. 

• Anche il programma di fidelizzazione Multiplus, lanciato 

in collaborazione con la più importante azienda retail e di 

telecomunicazioni locale, ha registrato una crescita notevole con 

più di 160.000 sottoscrizioni da parte di clienti privati, pari a quasi 

il 20% del totale clientela privata. 

Il totale degli impieghi a privati e piccole imprese ha raggiunto HRK 

37,5 miliardi, mentre i depositi si attestano a HRK 43,2 miliardi. 

Il totale degli impieghi alla clientela corporate è aumentato da HRK 35 

miliardi alla fine del 2010 a 38,5 miliardi nel giugno 2011. I depositi 

alla clientela corporate, che a giugno erano quasi HRK 15,5 miliardi, 

evidenziano un aumento costante rispetto alla fine del 2010. La quota 

di mercato degli impieghi corporate è salita dal 26% alla fine del 2010 

al 27% nel maggio 2011; un chiaro segno dell’ottima posizione della 

Banca sul mercato. Anche la quota di mercato della raccolta corporate 

è salita al 27% rispetto al 25% a fine 2010. 

Il segmento Financing & Advisory ha mantenuto la sua posizione 

di banca di investimenti leader nella regione Europa sud-orientale. 

Questo successo è stato recentemente premiato da EMEA 

Finance, con l’assegnazione del riconoscimento di “Migliore banca 

d’investimento in Croazia” per il 2010. Nel segmento Capital Market 

la Banca è stata joint bookrunner per l’emissione dell’Eurobond TAP 

di Agrokor, per un importo pari a 150 milioni di euro. A giugno 2011, 

la Banca ha agito quale Joint Lead Manager per l’Eurobond a 7 anni 

emesso dal Governo della Croazia, per un importo di 750 milioni 

di euro. La Banca è coinvolta in varie operazioni CFA (supporto 

alle imprese) in corso in Croazia, Bosnia-Erzegovina, Montenegro, 

Albania, Kosovo e Macedonia. 

Il segmento Structured Finance ha svolto il ruolo di arranger per 

un pacchetto senior debt per Atlantic Grupa nel suo acquisto 

di Droga Kolinska (EV 382 milioni di euro). Insieme a CBRD, la 

Banca ha recentemente stipulato un accordo di finanziamento 

con Končar, la più importante azienda nel settore elettrico, 


65




trasporti ed energia della Croazia (il valore totale dell’investimento 

è di HRK 252 milioni). Il segmento Brokerage, premiato da EMEA 

Finance con il riconoscimento di “Miglior broker in Croazia” per 

il 2011, ha mantenuto la sua posizione di mercato in ZSE (Borsa 

di Zagabria) supportata da una quota di mercato del 12% del 

fatturato totale. 

Altri paesi 

UniCredit Bank nella Repubblica Ceca ha ottenuto una buona 

performance nel primo semestre 2011 caratterizzata da una crescita 

dei ricavi del 5% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. 

I risultati della banca sono stati notevolmente influenzati dalla 

svalutazione subita dai titoli di debito della Repubblica Greca in 

portafoglio. Al netto di tale effetto l’utile netto consolidato è cresciuto 

del 3% su base annua. La banca ha portato avanti il piano di 

espansione del segmento retail, aprendo altre filiali e ha ottenuto 

il riconoscimento di “Miglior banca per il 2011” da Hospodářské 

Noviny, il prestigioso giornale economico della Repubblica Ceca. 

Il premio, a cui avevano partecipato 18 banche del paese, è stato 

assegnato sulla base della combinazione di prodotti e servizi offerti 

ai clienti e dei risultati economici realizzati da ogni istituto. UniCredit 

Bank Czech Republic ha confermato la sua leadership, vincendo 

nuovamente il concorso come già accaduto nel 2009. 

UniCredit Bank in Slovacchia è riuscita a realizzare una crescita 

notevole in termini di ricavi totali nel corso di tutto il primo semestre 

2011, pari al 19% su base annua trainata da tutti i segmenti di 

clientela. La brillante performance è da attribuirsi soprattutto al 

margine d’interesse (+20% su base annua) a cui vanno aggiunti 

gli ottimi risultati derivanti dall’attività di negoziazione e dalle 

commissioni. La banca è riuscita a mantenere i costi operativi 

al livello dell’anno precedente. Il miglioramento dello scenario 

economico e il buon portafoglio crediti hanno permesso una 

significativa riduzione delle rettifiche nette su crediti pari al 29% su 

base annua, contribuendo alla eccezionale crescita dell’utile netto 

nel confronto con l’anno precedente. I prestiti alla clientela sono 

aumentati del 9% su base annua, grazie ad un andamento positivo 

in tutti i segmenti di business, in particolar modo nel segmento 

retail, raggiungendo un valore di 2,7 miliardi di euro. La crescita 

del 12% su base annua dei depositi totali è invece da attribuirsi 

principalmente all’attività corporate. 

UniCredit Bank in Ungheria ha confermato una buona performance nel 

primo semestre 2011, con un utile sostenuto da una costante crescita 

dei ricavi, malgrado l’impatto della tassa speciale sulle banche e la 

domanda interna ancora debole. Il margine d’interesse è aumentato 

dell’8% su base annua mentre le commissioni sono cresciute del 6% 

su base annua. I costi operativi, sui quali ha pesato negativamente 

la tassa sulle banche, hanno evidenziato una tendenza al rialzo 

che è stata contenuta dalla rigorosa politica dei costi. Escludendo 

la tassa sulle banche, l’aumento dei costi è stato quindi moderato, 

non superando l’1% su base annua. Il cost/income ratio è stato 

quindi vicino al 50%. Rispetto al primo semestre dello scorso anno 

le rettifiche nette su crediti sono diminuite, un risultato ampiamente 

dovuto al miglioramento dello scenario economico. 

Per quanto riguarda i volumi, i crediti verso clientela sono aumentati 

dell’1% rispetto al trimestre precedente, grazie soprattutto al contributo 

dei crediti retail e in particolare all’apprezzamento del franco svizzero 

sul fiorino ungherese. I depositi sono invece leggermente diminuiti, 

soprattutto nel settore Corporate. Il rapporto impieghi/raccolta ha 

quindi toccato il 112% nel secondo trimestre 2011. Il numero totale 

di clienti a giugno 2011 si è avvicinato a 389.000 con un incremento 

soprattutto nel segmento retail. 

Anche in Slovenia la crisi economica e finanziaria mondiale ha 

colpito duramente il settore bancario, portando l’intero sistema in 

perdita nel 2010. Malgrado questa situazione macroeconomica 

sfavorevole, UniCredit Bank Slovenia ha sempre mantenuto la propria 

redditività e ha conseguito ricavi per 42 milioni di euro nel primo 

semestre 2011 (+25% rispetto allo stesso periodo del 2010). 

Il fattore trainante di questa crescita è stato il margine d’interesse 

che, grazie ai maggiori margini commerciali, alla migliore struttura 

della raccolta e ai dividendi incassati si è attestato a 30 milioni di 

euro. Le rettifiche nette su crediti nel primo semestre ammontano a 

13 milioni di euro (+5 milioni su base annua). L’utile ante imposte 

per il primo semestre 2011 è stato pari a 9 milioni di euro, +14% 

rispetto al primo semestre 2010. La banca è riuscita a migliorare 

il rapporto impieghi/raccolta aumentando il volume di depositi alla 

clientela del 20% rispetto al primo semestre 2010. Si continua a 

puntare l’attenzione sull’attivitá corporate e istituzionale, nonché 

sul segmento retail. Con l’apertura di tre nuove filiali nel secondo 

trimestre, il retail continua con successo l’ampliamento della rete 

e altre filiali saranno aperte entro la fine dell’anno. Nel corporate la 

banca è ben posizionata e trae vantaggio dai forti legami con altre 

banche della rete UniCredit offrendo transazioni import-export alla 

clientela. Come già dimostrato nel passato, il know-how del Gruppo 

permetterá alla banca di continuare a sostenere con successo il 

collocamento di obbligazioni presso la clientela (un esempio è dato 

dal successo conseguito nella gestione congiunta dell’emissione 

obbligazionaria da 1,5 miliardi di euro effettuato dalla Repubblica 

Slovena nel primo semestre 2011) e a partecipare a progetti di 

finanza pubblica e di infrastrutture su larga scala. 

In Bosnia ed Erzegovina UniCredit è rappresentata da due banche: 

UniCredit d.d. Mostar e UniCredit a.d. Banja Luka. La tendenza 

economica in Bosnia-Erzegovina continua a indicare una ripresa 

economica graduale e moderata, con un solido incremento della 

produzione industriale. Il Gruppo UniCredit è leader del mercato 

sia per totale attivo che per totale dei depositi. Grazie ad uno 

sviluppo equilibrato di crediti e depositi, il Gruppo può vantare un 

rapporto impieghi/raccolta di poco inferiore al 93% alla fine del 

primo semestre 2011. I risultati raggiunti confermano senza dubbio 

la posizione di gruppo bancario più redditizio del paese, con più 

66 


di 1,2 milioni di clienti serviti tramite una rete di 134 filiali (90 di 

UniCredit Bank d.d. Mostar e 44 di UniCredit a.d. Banja Luka). Nel 

primo semestre 2011, l’utile ante imposte è aumentato in maniera 

considerevole del 142% su base annua, grazie al crescente aumento 

dei ricavi e a minori rettifiche nette su crediti, diminuite del 34% 

rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. Per effetto della 

crescita simultanea del margine d’interesse e dei proventi da 

intermediazione, i ricavi totali sono aumentati del 14% su base 

annua, mentre i costi operativi sono aumentati solo dell’1% su 

base annua. Il cost/income ratio è quindi migliorato sensibilmente, 

raggiungendo un livello del 62% (rispetto al 70% del primo semestre 

2010). Il risultato di gestione ha quindi evidenziato una crescita 

notevole pari al 43% su base annua. Tali miglioramenti riflettono 

anche l’approccio del Gruppo, che pone il cliente al centro della sua 

attività, sia nel segmento corporate che in quello retail, assumendo 

così una posizione dominante in termini di innovazione dei prodotti 

e di qualità del servizio. Un eccellente indice di soddisfazione della 

clientela, insieme alla robusta performance operativa della banca, 

ha consentito nuovamente l’assegnazione di vari riconoscimenti al 

Gruppo e al suo Management. 

Le prospettive di crescita in Serbia, con un incremento atteso del 

PIL di circa il 3% nel 2011, restano invariate. L’inflazione del 12,7% 

registrata in giugno è superiore all’obiettivo della Banca Nazionale di 

Serbia (NBS), ma per la prima volta negli ultimi quattro mesi mostra 

una tendenza in calo. La NBS ha tagliato il tasso di riferimento 

all’11,75% sulla base della previsione di un calo dei prezzi dei 

prodotti alimentari e di una debole domanda dei consumatori. 

UniCredit Bank Serbia conferma la sua tendenza positiva e ha 

registrato una crescita dell’utile netto su base annua intorno al 

60%, decisamente superiore al resto del settore bancario. Il motivo 

principale di questo buon risultato è una crescita molto robusta 

dei ricavi (soprattutto il margine d’interesse, seguito da migliori 

risultati nel trading e nelle commissioni), unitamente ad un rigido 

controllo dei costi. Questo ha consentito un ulteriore miglioramento 

del cost/income ratio che si attesta al 34%. Alla fine del secondo 

trimestre 2011 il totale attivo ammontava a RSD 166 miliardi, con un 

incremento dell’8% su base annua. L’utile netto per il primo semestre 

2011 ammonta a circa 25 milioni di euro (RSD 2,6 miliardi). I ricavi 

per dipendente sono aumentati del 35%, riconfermando l’ottima 

performance di UniCredit Bank Serbia. Nel secondo trimestre 2011, 

la banca è operativa con 71 filiali, e un’ulteriore espansione della 

rete è prevista per il secondo semestre. 

In Romania, UniCredit Tiriac Bank (UCT) ha registrato una crescita 

dei ricavi del 13% nel secondo trimestre 2011 rispetto al trimestre 

precedente, ma con una flessione dell’8,7% su base annua 

(toccando circa 600 milioni di leu romeni nel primo semestre 

2011) attribuibile in gran parte ad impatti contabili relativi alla 

sospensione degli interessi su crediti non performing, a impatti 

regolamentari e alla compressione dei margini. I costi operativi 

hanno registrato un aumento del 5,2% rispetto all’anno precedente 

a seguito dell’aumento dell’IVA, dell’aumento superiore al 50% 

dell’assicurazione sui depositi e dell’inflazione all’8% su base annua. 

Il costo del rischio sia relativo alle esposizioni per cassa che fuori 

bilancio è migliorato rispetto all’anno precedente. Il Non Performing 

Loans ratio si è attestato all’8,6%, con un miglioramento di 130 pb 

rispetto alla fine del 2010. UCT ha registrato una crescita di oltre il 

7% su base annua degli impieghi lordi, con un incremento stabile 

della quota di mercato in tutti i segmenti. Nel segmento corporate, 

gli impieghi lordi sono aumentati del 12% su base annua, contro 

una crescita del 3,3% nel segmento retail. I depositi alla clientela 

hanno subito una flessione del 4,6% su base annua collegabile alla 

scadenza di alcune grandi posizioni a bassa profittabilitá, mentre 

gli altri segmenti hanno conosciuto una crescita stabile. Grande 

attenzione è stata rivolta ai prestiti garantiti da ipoteca, ai crediti 

corporate, alle piccole imprese e alle transazioni senza rischio. 

Nel primo semestre 2011 UniCredit Bulbank, leader di mercato in 

Bulgaria, ha migliorato la situazione finanziaria, capitalizzando l’ottima 

reputazione e l’alto indice di soddisfazione dei clienti. 

Il totale attivo su base consolidata è salito a 5,9 miliardi di euro, con 

un incremento del 4% su base annua. Gli impieghi lordi verso i clienti 

costituivano il 72% del totale attivo. I crediti retail sono aumentati del 

5% su base annua, contro il 4% dei crediti corporate. Grazie ad una 

politica commerciale concentrata sulla raccolta, nel secondo trimestre 

il totale dei depositi ammontava a 3,5 miliardi di euro, con un aumento 

del 3% su base annua. Per effetto della leadership di mercato, i 

depositi corporate sono aumentati del 6% su base annua. Il patrimonio 

netto è salito a circa 850 milioni di euro, con un incremento del 13% 

su base annua, un importo che potrebbe fungere da sostegno in caso 

di peggioramento della qualità del credito. 

Nel paese il livello di fiducia negli investimenti è rimasto basso, mentre 

il budget di spesa dei consumatori si è mantenuto limitato. Malgrado 

lo scenario sfavorevole, nel primo semestre 2011 la banca è riuscita 

ad incrementare il margine d’intermediazione dell’8% su base annua, 

raggiungendo 157 milioni di euro, grazie al contributo sia del margine 

d’interesse che delle commissioni. Il margine d’interesse ha registrato 

un notevole incremento (9% su base annua), salendo a 114 milioni di 

euro, sostenuto da un aumento dei volumi del portafoglio crediti e da 

una equilibrata politica dei prezzi sui depositi dei clienti. A seguito del 

focus strategico sulla vendita di prodotti con ricavi da commissioni - 

principalmente prestiti, operazioni di pagamento e credito documentale 

- le commissioni nette sono aumentate del 7% su base annua. 

Il controllo più rigoroso dei costi e il miglioramento dell’efficienza 

operativa hanno limitato la crescita dei costi operativi totali, saliti solo 

dell’1% su base annua nel primo semestre 2011, con un conseguente 

miglioramento di 2,7 pb del cost/income ratio, passato al 39,4%. 

Il risultato di gestione è quindi salito a 95 milioni di euro, con un 

aumento del 13% su base annua. In uno scenario economico ancora 

difficile, le rettifiche nette su crediti hanno continuato ad aumentare, 

arrivando a 45 milioni di euro. L’utile netto consolidato è stato pari a 

43 milioni di euro. 


67




In Ucraina, l’andamento economico registrato nel periodo è stato 

robusto. A giugno, il governo ha deciso di rivedere al rialzo le 

previsioni di crescita del PIL reale per il 2011 portandole al 4,7%, 

sulla base della forte crescita realizzata nel primo trimestre 2011, 

che ha già toccato il 5,3%. I dati in dettaglio della crescita del PIL nei 

primi cinque mesi del 2011 evidenziano un incremento del 13,2% su 

base annua nel settore delle costruzioni, una crescita del 15,2% del 

commercio al dettaglio che indica un ulteriore aumento dei consumi 

delle famiglie, e un aumento dell’8,9% relativo al trasporto merci. 

Dopo una flessione al 4,9% ad aprile, anche la produzione industriale 

è risalita in maggio all’8,6% su base annua. La produzione del 

settore agricolo è cresciuta a maggio del 3,5% su base annua. 

In seguito al sostegno ricevuto dal FMI e al pagamento della 

successiva tranche di 1,5 miliardi di USD, il governo ucraino ha fatto 

un ulteriore passo decisivo approvando la riforma delle pensioni 

che innalza il limite di età per il pensionamento e introduce un tetto 

massimo alle pensioni, attualmente di 7.400 gryvnia ucraine (UAH). 

Nel secondo trimestre 2011, Ukrsotsbank ha concentrato la sua 

politica commerciale sull’incremento del portafoglio crediti alla 

clientela, realizzando una crescita di 380 milioni di UAH rispetto alla 

fine del primo trimestre 2011. La suddetta politica commerciale 

si è in particolare concentrata sui crediti a tutti i sottosegmenti di 

clientela corporate con buon profilo di rischio (grandi imprese e 

imprese di medie dimensioni). Allo stesso tempo, con una strategia 

pubblicitaria capillare e l’introduzione di campagne commerciali, 

soprattutto mirate alla promozione dei finanziamenti auto per il 

mercato retail, la Banca è riuscita ad aumentare il numero di nuovi 

crediti retail. Le richieste ricevute nel primo semestre 2011 sono in 

forte crescita rispetto allo stesso semestre del 2010. Nel secondo 

trimestre 2011, la positiva dinamica dei depositi alla clientela di 

Ukrsotsbank ha continuato a crescere a un tasso superiore al 7% 

rispetto al trimestre precedente. Il rapporto impieghi/raccolta della 

Banca è quindi nuovamente migliorato, raggiungendo il 188% al 

30 giugno 2011 (-13 pp rispetto al trimestre precedente). 

In questo contesto, i ricavi complessivi di Ukrsotsbank sono arrivati 

a quasi 1,4 miliardi di UAH e, grazie al controllo dei costi, il risultato 

di gestione ha raggiunto i 756 milioni di UAH. L’utile ante imposte 

di Ukrsotsbank nel primo semestre 2011 è stato pari a 194 milioni 

di UAH, in crescita rispetto al primo semestre 2010, grazie alla 

riduzione significativa delle rettifiche nette su crediti. All’utile netto di 

569 milioni di UAH ha contribuito anche l’effetto positivo una tantum 

costituito dal recupero fiscale legato ad una piú alta deducibilitá degli 

ammortamenti immobiliari a seguito dell’introduzione della nuova 

legislazione fiscale avvenuta nel secondo trimestre 2011. 

In Kazakistan la crescita del PIL reale per il primo semestre 

2011 ha avuto un’accelerazione del 7% su base annua, grazie 

soprattutto al commercio e alle telecomunicazioni, in aumento di 

più del 14% su base annua, conseguenza diretta di un aumento 

dei consumi. Il portafoglio crediti totale del Gruppo ATF è rimasto 

invariato nel secondo trimestre 2011; un aumento moderato del 

segmento retail è stato controbilanciato dalla riduzione graduale 

del portafoglio crediti piú problematico. L’evoluzione positiva del 

portafoglio crediti corporate della Banca riscontrata negli ultimi 

mesi del 2010 è stata confermata anche nel secondo trimestre 

2011, realizzando una crescita del 50% pari a circa 88 miliardi di 

tenge kazaki rispetto a settembre 2010. La crescita degli impieghi 

si riscontra principalmente nei settori chiave - risorse naturali, 

energia, trasporti - dell’economia kazaka. Inoltre la composizione 

della clientela di ATF continua a migliorare attraverso l’acquisizione 

di grandi aziende statali ed internazionali che rafforzano il mix 

qualitativo dell’attivo. 

Per continuare a sostenere la crescita del portafoglio crediti 

e aumentare la capitalizzazione, a maggio 2011 la Banca ha 

effettuato un aumento di capitale di 40 miliardi di tenge kazaki; 

tutte le azioni sono state acquistate da UniCredit. La liquidità della 

Banca è sostenuta dal continuo afflusso di depositi soprattutto 

proveniente dal segmento large corporate, con una flessione del 

rapporto impieghi/raccolta al 110% rispetto al 124% del primo 

trimestre 2011. Nel primo semestre 2011 i ricavi si sono attestati a 

circa 16,8 miliardi di KZT con una crescita dell’83% su base annua 

generata dal contributo positivo del margine d’interesse (+15 

a/a) e delle commissioni nette; tuttavia, i ricavi sono leggermente 

diminuiti nel secondo trimestre 2011 rispetto al trimestre 

precedente (-1%). 

Nel primo semestre 2011 i costi sono rimasti stabili rispetto allo 

stesso periodo del 2010 contribuendo al miglioramento significativo 

del risultato di gestione. 

Nel secondo trimestre 2011, i 3 paesi baltici (Estonia, Lituania e 

Lettonia), hanno registrato segni di ripresa costante dell’economia, 

soprattutto in Estonia dove la crescita del PIL è attualmente una 

delle più alte in Europa, trainata soprattutto dalle forti esportazioni. 

Questo trend positivo si osserva anche in Lituania, dove il ministro 

delle Finanze ha confermato le previsioni di crescita del PIL al 5,8% 

per il 2011. L’agenzia di rating Fitch ha recentemente rivisto al 

rialzo il rating previsto per la Lituania, portandolo a “positivo”. Anche 

in Lettonia si prevede una crescita del PIL nel 2011. 

Per AS UniCredit Bank, attiva nei tre paesi baltici, l’andamento del 

margine d’interesse registrato negli ultimi quattro trimestri si è 

mantenuto positivo anche nel secondo trimestre 2011; le commissioni 

contribuiscono a loro volta ad un incremento dei ricavi totali rispetto 

al primo trimestre 2011. Nello stesso tempo, la banca continua 

ad applicare una rigorosa politica di controllo dei costi, che aiuta a 

migliorare ulteriormente il cost/income ratio. Il risultato di gestione della 

banca è quindi aumentato rispetto al primo trimestre 2011. 

Il coefficiente di adeguatezza patrimoniale di UniCredit Bank è stato 

innalzato sostanzialmente al 13,1% con un’iniezione di capitale di 

13,8 milioni di lat lettoni a maggio 2011. Il finanziamento esterno è 

stato ottenuto da istituti quali l’European Investment Bank e la Nordic 

Investment Bank. 

68 


Altre informazioni 

Operazioni di razionalizzazione delle attività del Gruppo ed altre operazioni societarie 

Nel primo semestre il Gruppo ha avviato alcuni progetti di 

razionalizzazione e riorganizzazione di attività svolte da strutture 

interne alle società e da talune controllate in coerenza con il modello 

di business e con l’obiettivo di perseguire maggiori sinergie e 

riduzioni di costi. 

Razionalizzazione delle strutture e delle 

società strumentali di Global Banking 

Services di Gruppo 

A fine 2010 è stato approvato l’avvio del progetto di riorganizzazione 

delle strutture e delle società strumentali dell’area Global Banking 

Services di Gruppo (di seguito “GBS”). 

Tale progetto nasce dall’esigenza di rispondere con maggiore 

tempestività, uniformità e coerenza alle richieste dei clienti interni ed 

esterni e si prefigge di: 

• semplificare la governance e l’economicità di gestione attraverso 

la razionalizzazione delle attività e delle strutture responsabili del 

complesso dei servizi erogati, riducendo il numero delle legal 

entities, massimizzando le economie di scala e semplificando la 

modalità di richiesta e di fruizione dei servizi da parte dei clienti 

interni; 

• aumentare la trasparenza in termini di servizi offerti, prestazioni 

erogate e costi sostenuti; 

• migliorare il servizio in termini di innovazione, qualità e risk 

management attraverso la costituzione di unità operative integrate 

che operano con approccio end-to-end e massimizzano le 

economie di scopo. 

Da un punto di vista societario è prevista l’attribuzione a UniCredit 

Global Information Services (UGIS) del ruolo di sub-holding operativa 

per l’erogazione dei servizi strumentali all’attività bancaria o del 

Gruppo sia in Italia sia all’estero. In tale ruolo la società assicurerà 

una visione globale delle priorità e opportunità delle richieste dei 

clienti esterni ed interni e la massimizzazione dell’efficacia degli 

investimenti grazie alla messa a fattor comune delle tecnologie e 

degli strumenti utilizzati. 

La realizzazione organizzativa e operativa sarà sviluppata attraverso 

una graduale e progressiva riorganizzazione delle strutture e delle 

società strumentali; in tale ambito sono previste due fasi del 

progetto: 

• la prima (che si dovrebbe concludere entro il corrente anno) 

dedicata al consolidamento delle strutture e delle società operative 

in Italia, nonché alla razionalizzazione ed all’allineamento delle 

attività ICT, Back Office e Middle Office, Real Estate, Security e 

Global Sourcing in Germania e Austria; 

• la seconda (da realizzarsi presumibilmente entro il primo semestre 

2012) dedicata al completamento del piano complessivo delle 

ulteriori attività svolte all’estero. 

Relativamente al piano operativo del progetto, per il quale è 

intervenuta l’autorizzazione della Banca d’Italia, la prima fase 

prevede, per quanto riguarda l’integrazione delle strutture e delle 

società strumentali in Italia: 

• il riacquisto da parte di UniCredit S.p.A. (avvenuto nel maggio 

scorso) delle quote detenute da UniCredit Bank Austria AG e 

da UniCredit Bank AG in UniCredit Business Partner (UCBP) 

(rispettivamente 28,8% e 18,1%) e in UGIS (rispettivamente 10% 

e 24,7%); 

• l’incorporazione in UGIS di Quercia Software (avvenuta con 

decorrenza 1 giugno 2011) e di UCBP con effetto dall’1 novembre 

p.v.; 

• l’incorporazione in UniCredit S.p.A. di UniCredit Real Estate (URE), 

con effetto dall’1 novembre p.v.; 

• la cessione a UGIS - dopo il perfezionamento delle predette 

incorporazioni - dei rami d’azienda di UniCredit S.p.A. denominati 

“ICT, Security, Global Sourcing e Operations” e “Servizi generali 

immobiliari” con effetto dall’1 novembre p.v.. 

Per quanto riguarda l’allineamento delle attività in Germania 

ed in Austria il progetto prevede che UGIS si avvarrà di due 

società operative, una per paese, denominate rispettivamente 

UGIS GmbH Germania e UGIS GmbH Austria, nelle quali saranno 

progressivamente integrate le attività dell’area GBS (ICT, Back Office 

e Middle Office, Real Estate, Security e Global Sourcing) svolte 

dalle banche e dalle società controllate ivi operanti. L’integrazione 

delle suddette attività permetterà di allineare i perimetri di attività e 

consentirà ad UGIS di svolgere il ruolo di sub-holding con un unico 

ed omogeneo modello operativo. 

Con decorrenza 1 novembre p.v., in coerenza con la nuova mission 

assegnata a UGIS, è programmata altresì la modifica della ragione 

sociale. La nuova denominazione individuata è UniCredit Business 

Integrated Solutions (UBIS in forma abbreviata), che meglio 

rappresenta la nuova mission aziendale. Tale denominazione verrà 

analogamente estesa alle controllate austriaca e tedesca. 

Accentramento delle attività relative alle 

Gestioni Patrimoniali Private Banking 

L’evoluzione del mercato del private banking, in particolare alla luce 

della recente crisi di mercato, ha evidenziato il sempre maggiore 

interesse dei clienti verso soluzioni di investimento indipendenti 

che garantiscano l’accesso ad una piattaforma aperta di fornitori 

di prodotti. In quest’ottica si è ritenuto che l’internalizzazione del 

processo di gestione di portafogli da parte di UniCredit, basandolo 

sulla propria ricerca, permetta di accrescere l’efficacia commerciale 

di UniCredit sul segmento Private Banking. 

Al fine di garantire risposte più efficaci e tempestive ed incrementare 

pertanto l’efficacia commerciale della relazione intrattenuta con 


69


Altre informazioni (SEGUE) 

Operazioni di razionalizzazione delle attività del Gruppo ed altre operazioni societarie (SEGUE) 

la clientela cosiddetta “Private”, nell’ambito della quale le gestioni 

patrimoniali rappresentano uno dei servizi di maggiore interesse, si è 

ritenuto opportuno che UniCredit, post efficacia del progetto One4C, 

segua tutte le attività relative al servizio di gestione di portafogli, 

svolgendo anche le attività attualmente prestate da Pioneer 

Investment Management SGR (PIM), che vanno dalla selezione degli 

strumenti finanziari nei quali investire i portafogli in gestione sino alla 

trasmissione ai clienti dei rendiconti periodici relativi al servizio di 

gestione svolto. 

Sotto l’aspetto dell’esecuzione del progetto, in seguito alle analisi 

effettuate, si è ritenuto che la modalità societaria più adeguata per 

realizzare l’operazione sia una scissione parziale del ramo d’azienda 

Gestioni Patrimoniali Private di PIM a favore di UniCredit. In data 

22 marzo 2011, i Consigli di Amministrazione delle società coinvolte 

nell’operazione hanno approvato il progetto di scissione parziale del 

suddetto ramo d’azienda di PIM in favore di UniCredit. 

Intervenuta nel frattempo l’autorizzazione da parte di Banca d’Italia, 

si prevede che la scissione divenga esecutiva entro la fine del 

2011. 

Altre operazioni che hanno interessato 

società controllate/partecipate 

Metis 

A marzo 2011 è stata ceduta la partecipazione, pari al 22,7% 

detenuta in Metis. 

Accordo UniCredit - Premafin Finanziaria S.p.A. 

In data 22 marzo 2011, UniCredit S.p.A. e Premafin Finanziaria 

S.p.A. - Holding di Partecipazioni hanno raggiunto un accordo 

funzionale all’esecuzione, da parte di Fondiaria-SAI, della già 

annunciata operazione di ricapitalizzazione del gruppo ad essa 

facente capo. 

Obiettivo dell’accordo, anche alla luce del rapporto che storicamente 

lega la Banca al primario gruppo assicurativo, è quello di 

consentire a Premafin di procedere all’operazione di rafforzamento 

patrimoniale della propria controllata e alla Banca di acquisire una 

stabile partecipazione di minoranza qualificata con la possibilità di 

beneficiare di una valorizzazione del proprio investimento nel medio 

lungo periodo. 

L’accordo era condizionato alla conferma, entro il 30 giugno 2011, 

da parte della Consob di assenza di obblighi di OPA su Fondiaria-SAI 

a fronte dell’esecuzione del medesimo ed all’ottenimento, sempre 

entro la medesima data, dei necessari waiver ai sensi del contratto 

di finanziamento sottoscritto tra Premafin, UniCredit e le altre banche 

finanziatrici in data 22 dicembre 2004, come successivamente 

integrato e modificato da ultimo in data 22 dicembre 2010. Si segnala 

che le modifiche al predetto contratto di finanziamento sono state 

perfezionate il 10 maggio scorso, mentre il 13 maggio la Consob ha 

emesso il provvedimento di esenzione dagli obblighi di OPA. Si segnala 

infine che l’ISVAP il 22 giugno scorso ha autorizzato UniCredit ad 

assumere una partecipazione del 6,6% in Fondiaria-SAI. 

Nel corso del mese di luglio - nell’ambito della prevista operazione 

di rafforzamento patrimoniale e dopo aver ricevuto le autorizzazioni 

necessarie (ISVAP e AGCM) - UniCredit, esercitando i diritti d’opzione 

acquistati da Premafin Finanziaria, ha sottoscritto azioni di nuova 

emissione di Fondiaria-SAI arrivandone a detenere il 6,6% del 

capitale sociale ordinario post aumento di capitale, a fronte di un 

investimento complessivo di euro 170 milioni, sottoscrivendo con 

Premafin Finanziaria dei patti parasociali comunicati al mercato nei 

termini di cui all’art. 122 del TUF. 

Contratto per l’acquisto della partecipazione di controllo 

di AS Roma S.p.A. da parte di Di Benedetto AS Roma LLC 

In data 15 aprile 2011, Di Benedetto AS Roma LLC ha sottoscritto 

un contratto per l’acquisto da Roma 2000 S.r.l. (società del Gruppo 

Compagnia Italpetroli) del 67% circa del capitale sociale di AS Roma 

S.p.A. nonché dell’intero capitale sociale di ASR Real Estate S.r.l. 

e Brand Management S.r.l., società rispettivamente dedicate alla 

gestione del centro sportivo di Trigoria e delle attività di marketing. 

Il prezzo pattuito per l’acquisto delle tre partecipazioni è 

complessivamente pari ad euro 70,3 milioni, di cui euro 60,3 milioni 

relativi alle azioni di AS Roma S.p.A., corrispondenti ad un prezzo per 

azione di euro 0,6781. 

L’acquisto sarà effettuato attraverso una società, partecipata per il 

60% da Di Benedetto AS Roma LLC e per il 40% da UniCredit S.p.A., 

costituita in data 27 aprile 2011 e denominata Neep Roma Holding 

S.p.A.. 

L’acquisto è subordinato (i) al rilascio del nulla-osta antitrust 

(pervenuto lo scorso 24 maggio) e (ii) alla concessione ad AS Roma 

S.p.A., da parte di UniCredit e Roma 2000 S.r.l., di finanziamenti per 

complessivi euro 40 milioni. 

Ad esito dell’acquisto la società acquirente promuoverà un’offerta 

pubblica di acquisto sulle azioni AS Roma ad un prezzo per 

azione pari ad euro 0,6781, corrispondente al prezzo riconosciuto 

dall’acquirente a Roma 2000 S.r.l., per un esborso massimo di euro 

29,6 milioni. 

Gli accordi di coinvestimento raggiunti tra Di Benedetto AS Roma 

LLC e UniCredit S.p.A. contemplano un patto parasociale che 

prevede, tra l’altro: 

• la disciplina della nomina del consiglio di amministrazione e del 

collegio sindacale della Holding, di AS Roma e delle altre società 

oggetto del contratto di compravendita e, più in generale, le 

regole di corporate governance di dette società, tali da attribuire 

la gestione a Di Benedetto e da garantire alla Banca, tramite i suoi 

rappresentanti negli organi, significativi diritti di minoranza; 

70 


• clausole di prelazione e diritti ed obblighi di vendita congiunta delle 

partecipazioni detenute dai soci nella Holding in un arco temporale 

di medio-lungo periodo, salva la facoltà della Banca di cedere parte 

della propria partecipazione, entro il primo trimestre del 2012, ad 

uno o più investitori qualificati italiani; 

• l’impegno dei soci a fornire pro quota alla Holding le risorse 

necessarie a far fronte agli esborsi derivanti dall’OPA e dal previsto 

aumento di capitale pari ad almeno euro 35 milioni. 

Di tali patti è stata data comunicazione al mercato nei termini di 

cui all’articolo 122 del TUF. 

Il closing dell’operazione è previsto nella seconda metà dell’anno. 

Compagnia Italpetroli 

Attualmente UniCredit S.p.A. detiene il 49% di Compagnia Italpetroli 

S.p.A.. In virtù dell’accordo sottoscritto nel luglio 2010 con la 

famiglia Sensi, UniCredit S.p.A. si è impegnata ad acquistare il 51% 

di Compagnia Italpetroli S.p.A. per un corrispettivo di euro 30 milioni. 

Tale ammontare sarà utilizzato dalla famiglia Sensi per acquistare da 

Compagnia Italpetroli S.p.A. un compendio immobiliare avente un Net 

Asset Value non superiore ad euro 30 milioni. 

Il closing dell’operazione è previsto entro la fine del mese di agosto 

2011. 

Cessione della partecipazione di maggioranza in Banca 

Agricola Commerciale della Repubblica di San Marino 

In data 31 marzo 2011, UniCredit ha firmato l’accordo per la 

cessione della propria partecipazione, pari a circa l’85% del 

capitale, in Banca Agricola Commerciale della Repubblica di San 

Marino S.p.A. a Demas S.A. società di diritto lussemburghese 

che già detiene circa il 77% del capitale di Istituto Bancario 

Sammarinese. 

Il corrispettivo è stato determinato in circa 62,2 milioni. Inoltre, prima 

del perfezionamento della cessione, Banca Agricola Commerciale 

della Repubblica di San Marino S.p.A. ha distribuito dividendi e 

riserve per un importo totale pari a circa 40,6 milioni (di cui circa 

34,6 milioni a favore di UniCredit), per una valorizzazione della 

quota detenuta da UniCredit in Banca Agricola Commerciale della 

Repubblica di San Marino S.p.A. pari a circa 96,8 milioni. 

A seguito dell’approvazione da parte dell’autorità di vigilanza di 

San Marino (Banca Centrale della Repubblica di San Marino), 

l’operazione è stata perfezionata in data 21 luglio 2011. 

Riorganizzazione di IRFIS – Finanziaria per lo Sviluppo 

della Sicilia S.p.A. (in precedenza, IRFIS – Mediocredito 

della Sicilia S.p.A.) 

Nel corso del primo semestre 2011, sono state completate alcune 

attività del progetto di riorganizzazione di IRFIS – società controllata 

da UniCredit (76,26% circa) e partecipata dalla Regione Siciliana 

(21% circa) e da altri azionisti minori (2,74% circa) – finalizzato alla 

trasformazione della stessa in società finanziaria ed all’acquisto da 

parte della Regione Siciliana dell’intera quota di controllo detenuta da 

UniCredit in IRFIS. 

In particolare, successivamente all’ottenimento delle autorizzazioni 

da parte di Banca d’Italia e della Regione Siciliana, rispettivamente 

avvenute nei mesi di aprile e maggio 2011 e ciascuna per la propria 

competenza: 

• con efficacia 1 giugno 2011 UniCredit ha acquisito il ramo 

d’azienda costituito dalle attività bancarie di IRFIS (circa 536 milioni 

di totale attività, di cui circa 531 milioni di crediti); 

• nella stessa data, ha avuto altresì efficacia la trasformazione di 

IRFIS in società finanziaria ex art. 107 T.U.B., specializzata in 

attività di credito agevolato ed erogazione di finanziamenti su Fondi 

regionali, con conseguente cambio di denominazione sociale in 

IRFIS - Finanziaria per lo Sviluppo della Sicilia S.p.A. (in breve, 

IRFIS - FinSicilia S.p.A.) e, conseguentemente, dell’oggetto sociale. 

Si evidenzia che, a fronte di quanto sopra, gli azionisti minori con una 

quota complessiva pari al 2,7% circa del capitale hanno esercitato il 

diritto di recesso loro spettante ai sensi dell’art. 2437 c.c.. 

È attualmente pendente il termine di esercizio del diritto di prelazione 

sulle quote oggetto di recesso da parte degli altri azionisti di IRFIS 

(UniCredit e Regione Siciliana) ai sensi dell’art. 2437-quater c.c. 

Il completamento delle operazioni successive (re-distribuzione a 

favore dei soci di parte del patrimonio di IRFIS e cessione della quota 

di controllo detenuta da UniCredit in IRFIS alla Regione Siciliana) è 

previsto possa avvenire entro la fine del corrente esercizio. 

Cessione di una quota pari all’11,84% 

in Net Insurance S.p.A. 

In data 13 giugno 2011, UniCredit ha firmato l’accordo per la 

cessione di parte della propria quota di partecipazione (pari 

al 12,84%) del capitale di Net Insurance S.p.A., società attiva 

nell’offerta di prodotti assicurativi riguardanti in particolar modo 

prodotti quali prestiti personali, mutui ipotecari, locazioni e 

compravendite immobiliari. La quota oggetto di cessione è pari 

all’11,84% ed il prezzo è stato determinato in circa 13,5 milioni. 

UniCredit rimarrà pertanto azionista di Net Insurance con una 

quota dell’1% mantenendo altresì il diritto a designare un 

amministratore nel Consiglio di Amministrazione della compagnia. 

Il perfezionamento dell’operazione è avvenuto nel mese di luglio 

2011. 

Cessione della controllata UniCredit Mediocredito 

Centrale S.p.A. (“MCC”) 

In data 1 agosto 2011, ai sensi dell’accordo stipulato nel mese 

di dicembre 2010 tra UniCredit e Poste Italiane S.p.A. (“Poste”), 

diventa efficace l’operazione di cessione del 100% di MCC a 

Poste per un corrispettivo pari a euro 136 milioni. 

Tale operazione si inserisce nell’ambito del progetto promosso dal 

Ministero dell’Economia e delle Finanze, ai sensi del quale MCC 

diventerà, post cessione, il veicolo per la creazione della Banca 

del Mezzogiorno. 

Resterà di pertinenza di UniCredit il risultato di periodo relativo 

all’esercizio 2011 fino alla data del 1 agosto. 


71



Attestazioni e altre comunicazioni 

Con riferimento al comma 8 dell’art. 5 - “Informazioni al pubblico 

sulle operazioni con parti correlate” del Regolamento Consob 

recante le disposizioni in materia di operazioni con parti correlate 

(adottato dalla Consob con delibera n. 17221 del 12 marzo 

2010 e successivamente modificato con delibera n. 17389 del 

23 giugno 2010) si comunica che, nel periodo di riferimento, in 

base alle “Procedure per la gestione delle operazioni con parti 

correlate”, adottate dal Consiglio di Amministrazione di UniCredit 

S.p.A. in data 9 novembre 2010 e pubblicate sul sito internet 

(www.unicreditgroup.eu), al Presidio Unico della Banca non sono 

pervenute segnalazioni di operazioni di maggiore rilevanza. 

Per ulteriori informazioni relative alle operazioni con parti correlate, 

si rimanda al Bilancio consolidato semestrale abbreviato - Parte H - 

Operazioni con parti correlate. 

Rafforzamento patrimoniale 

Durante il primo semestre 2011 non sono state poste in essere 

operazioni di rafforzamento patrimoniale. 

Si ricorda che in data 22 marzo 2011, il Consiglio di Amministrazione 

ha deliberato l’emissione delle performance share promesse nell’ambito 

del Piano 2007 di Incentivazione a Lungo Termine del gruppo UniCredit, 

in seguito alla verifica del raggiungimento degli obiettivi di performance 

definiti nel Piano. A tal fine, il Consiglio ha deliberato un aumento di 

capitale gratuito di nominali 454.385 euro, corrispondenti a n. 908.770 

azioni ordinarie. 

Schemi di riconduzione per la predisposizione dei prospetti di bilancio riclassificato 



NOTE AL BILANCIO 

ATTIVO 

30.06.2011 31.12.2010 PARTE B - ATTIVO 

Cassa e disponibilità liquide = Voce 10 6.596 6.414 Sezione 1 

Attività Finanziarie detenute per la negoziazione = Voce 20 107.203 122.551 Sezione 2 

Crediti verso banche = Voce 60 71.544 70.215 Sezione 6 

Crediti verso clientela = Voce 70 561.792 555.653 Sezione 7 

Investimenti Finanziari 97.352 96.148 

Voce 30. Attività Finanziarie valutate al fair value 28.862 27.078 Sezione 3 

Voce 40. Attività Finanziarie disponibili per la vendita 55.590 55.103 Sezione 4 

Voce 50. Attività Finanziarie detenute sino alla scadenza 8.918 10.004 Sezione 5 

Voce 100. Partecipazioni 3.981 3.963 Sezione 10 

Coperture 10.718 13.616 

Voce 80. Derivati di copertura 8.845 11.368 Sezione 8 

Voce 90. Adeguamento di valore delle attività Finanziarie oggetto di copertura generica 1.873 2.248 Sezione 9 

Attività materiali = Voce 120 12.345 12.611 Sezione 12 

Avviamenti = Voce 130. Attività immateriali di cui: avviamento 20.244 20.428 Sezione 13 

Altre attività immateriali = Voce 130 al netto dell’avviamento 5.007 5.164 Sezione 13 

Attività Fiscali = Voce 140 12.329 12.961 Sezione 14 

Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione = Voce 150 798 776 Sezione 15 

Altre attività 12.845 12.949 Sezione 15 

Voce 110. Riserve tecniche a carico dei riassicuratori 1 - Sezione 11 

Voce 160. Altre attività 12.844 12.948 Sezione 16 

Totale dell’attivo 918.772 929.488 

72 


Segue: Stato patrimoniale consolidato (milioni di €) 


NOTE AL BILANCIO 


30.06.2011 31.12.2010 PARTE B - PASSIVO 

Debiti verso banche = Voce 10 115.688 111.735 Sezione 1 

Raccolta da clientela e titoli 585.936 583.239 

Voce 20. Debiti verso clientela 406.713 402.248 Sezione 2 

Voce 30. Titoli in circolazione 179.223 180.990 Sezione 3 

Passività finanziarie di negoziazione = Voce 40 98.035 114.099 Sezione 4 

Passività finanziarie valutate al fair value = Voce 50 1.065 1.268 Sezione 5 

Coperture 10.040 12.479 

Voce 60. Derivati di copertura 8.335 9.681 Sezione 6 

Voce 70. Adeguamento di valore delle passività finanziarie oggetto di copertura generica 1.705 2.798 Sezione 7 

Fondi per rischi ed oneri = Voce 120 8.252 8.088 Sezione 12 

Passività fiscali = Voce 80 5.356 5.837 Sezione 8 

Passività associate a gruppi di attività in via di dismissione = Voce 90 976 1.395 Sezione 9 

Altre passività 25.302 23.645 

Voce 100. Altre passività 24.005 22.224 Sezione 10 

Voce 110. Trattamento di fine rapporto del personale 1.098 1.202 Sezione 11 

Voce 130. Riserve tecniche 199 219 Sezione 13 

Patrimonio di pertinenza di terzi = Voce 210 3.397 3.479 Sezione 16 

Patrimonio di pertinenza del Gruppo di cui: 64.726 64.224 

- Capitale e riserve 63.384 63.237 

Voce 140. Riserve da valutazione di cui: leggi speciali di rivalutazione 277 277 Sezione 15 

Voce 140. Riserva da valutazione di cui: differenze cambio (1.648) (1.229) Sezione 15 

Voce 140. Riserva da valutazione di cui: quota delle partecipazioni valutate a patrimonio netto (7) 41 Sezione 15 

Voce 140. Riserva da valutazione di cui: attività non correnti in via di dismissione (6) (5) Sezione 15 

Voce 170. Riserve 15.803 15.186 Sezione 15 

Voce 180. Sovrapprezzi di emissione 39.322 39.322 Sezione 15 

Voce 190. Capitale 9.649 9.649 Sezione 15 

Voce 200. Azioni proprie (5) (4) Sezione 15 

- Riserve di valutazione attività disponibili per la vendita e di Cash-flow hedge 20 (336) 

Voce 140. Riserve da valutazione di cui: Attività finanziarie disponibili per la vendita (111) (730) Sezione 15 

Voce 140. Riserve da valutazione di cui: Copertura dei flussi finanziari 131 394 Sezione 15 

- Utile netto = Voce 220 1.321 1.323 Sezione 15 

Totale del passivo e del patrimonio netto 918.772 929.488 


73



Schemi di riconduzione per la predisposizione dei prospetti di bilancio riclassificato (SEGUE) 


1° SEMESTRE NOTE AL BILANCIO 

2011 2010 PARTE C 

Interessi netti 7.787 7.846 Sezione 1 

Voce 30. Margine di interesse 7.866 7.847 

a dedurre: effetti economici della "Purchase Price Allocation" (79) (1) 

Dividendi e altri proventi su partecipazioni 243 195 

Voce 70. Dividendi e proventi simili 631 603 Sezione 3 

a dedurre: dividendi su titoli rappresentativi di capitale detenuti per negoziazione 

inclusi in Voce 70 (489) (493) 

Voce 240. Utili (Perdite) delle partecipazioni - di cui: Utile (Perdita) delle partecipazioni valutate 

al patrimonio netto 101 85 Sezione 16 

Commissioni nette = Voce 60 4.264 4.307 Sezione 2 

Risultato negoziazione, coperture e fair value 990 618 

Voce 80. Risultato netto dell'attività di negoziazione 377 (27) Sezione 4 

+ dividendi su titoli rappresentativi di capitale detenuti per negoziazione (da Voce 70) 489 493 

Voce 90. Risultato netto dell'attività di copertura 60 11 Sezione 5 

Voce 100. Utili (Perdite) da cessioni o riacquisto di: d) passività finanziarie 9 157 Sezione 6 

Voce 110. Risultato netto delle attività e passività finanziarie valutate al fair value 55 (16) Sezione 7 

Saldo altri proventi/oneri 99 213 

Utili (Perdite) da cessioni o riacquisto di debiti e crediti non deteriorati (da Voce 100 a) 1 43 

Voce 150. Premi netti 63 53 Sezione 9 

Voce 160. Saldo altri proventi/oneri della gestione assicurativa (51) (43) Sezione 10 

Voce 220. Altri oneri/proventi di gestione 352 424 Sezione 15 

a dedurre: altri proventi di gestione - di cui: recupero di spese (217) (209) 

Rettifiche/riprese di valore nette su attività materiali in leasing operativo (da Voce 200) (53) (59) 

Utili (Perdite) da cessione di investimenti in leasing operativo (da Voce 270) 3 4 

MARGINE DI INTERMEDIAZIONE 13.383 13.179 

Spese per il personale (4.675) (4.653) 

Voce 180. Spese amministrative - a) spese per il personale (4.681) (4.664) Sezione 11 

a dedurre: oneri di integrazione 6 11 

Altre spese amministrative (2.762) (2.742) 

Voce 180. Spese amministrative - b) altre spese amministrative (2.762) (2.742) Sezione 11 

a dedurre: oneri di integrazione - - 

Recuperi di spesa = Voce 220. Altri oneri/proventi di gestione - di cui: proventi di gestione - 

recupero di spese 217 209 Sezione 15 

Rettifiche di valore su immobilizzazioni materiali e immateriali (563) (559) 

Voce 200. Rettifiche/Riprese di valore nette su attività materiali (408) (445) Sezione 13 

a dedurre: Rettifiche per deterioramento/Riprese di valore nette su attività materiali 

di proprietà per investimento 11 26 

a dedurre: Rettifiche/riprese di valore nette su attività materiali in leasing operativo 

(da Voce 200) 53 59 


Voce 210. Rettifiche/Riprese di valore nette su attività immateriali (336) (320) Sezione 14 


a dedurre: effetti economici della "Purchase Price Allocation" 117 121 

Costi operativi (7.783) (7.745) 

RISULTATO DI GESTIONE 5.600 5.433 

74 


Segue: Conto economico consolidato (milioni di €) 

1° SEMESTRE NOTE AL BILANCIO 

2011 2010 PARTE C 

RISULTATO DI GESTIONE 5.600 5.433 

Rettifiche nette su crediti e su accantonamenti per garanzie e impegni (2.685) (3.507) 

Voce 100. Utili (Perdite) da cessioni o riacquisto di: a) crediti (6) 37 Sezione 6 

a dedurre: Utili (Perdite) da cessioni o riacquisto di debiti e crediti non deteriorati 

(da Voce 100 a) (1) (43) 

Voce 130. Rettifiche/Riprese di valore nette per deterioramento di: a) crediti (2.603) (3.389) Sezione 8 

Voce 130. Rettifiche/Riprese di valore nette per deterioramento di: d) altre operazioni 

finanziarie (74) (112) Sezione 8 

RISULTATO NETTO DI GESTIONE 2.915 1.927 

Accantonamenti per rischi ed oneri (405) (262) 

Voce 190. Accantonamenti netti ai fondi per rischi ed oneri (405) (262) Sezione 12 

a dedurre: accantonamenti netti ai fondi per rischi e oneri - risultato di trading - - 

Variazione netta accantonamenti a fronte progetto di integrazione - - 

a dedurre: effetti economici della "Purchase Price Allocation" - - 

Oneri di integrazione (6) (11) 

Profitti netti da investimenti 69 115 

Voce 100. Utili (Perdite) da cessioni o riacquisto di: b) attività finanziarie disponibili per la 

vendita 178 54 Sezione 6 

Voce 100. Utili (Perdite) da cessioni o riacquisto di: c) attività finanziarie detenute sino alla 

scadenza (4) - Sezione 6 

Voce 130. Rettifiche/Riprese di valore nette per deterioramento di: b) attività finanziarie disponibili 

per la vendita (98) (27) Sezione 8 

Voce 130. Rettifiche/Riprese di valore nette per deterioramento di: c) attività finanziarie 

detenute sino alla scadenza (50) - Sezione 8 

Rettifiche per deterioramento/Riprese di valore nette su attività materiali di 

proprietà per investimento (da Voce 200) (11) (26) 

Voce 240. Utili (Perdite) delle partecipazioni -di cui: rettifiche/riprese e utile/perdita da 

cessioni di partecipazioni valutate al patrimonio netto 6 23 Sezione 16 

Voce 250. Risultato netto della valutazione al fair value delle attività materiali e immateriali - (1) Sezione 17 

Voce 270. Utili (Perdite) da cessione di investimenti 51 88 Sezione 19 

a dedurre: Utili (Perdite) da cessione di investimenti in leasing operativo (da Voce 270) (3) (4) 

a dedurre: effetti economici della "Purchase Price Allocation" - 8 

UTILE LORDO DELL'OPERATIVITÀ CORRENTE 2.573 1.769 

Imposte sul reddito del periodo (1.018) (724) 

Voce 290. Imposte sul reddito dell'esercizio dell'operatività corrente (1.009) (691) Sezione 20 

a dedurre: effetti economici della "Purchase Price Allocation" (10) (33) 

UTILE NETTO DELL'OPERATIVITÀ CORRENTE 1.555 1.045 

Utile (Perdita) delle attività in via di dismissione al netto delle imposte = Voce 310 - - 

UTILE (PERDITA) DEL PERIODO 1.555 1.045 

Utile di pertinenza di terzi (205) (119) 

Voce 330. Utile di pertinenza di terzi (205) (119) Sezione 22 

UTILE NETTO DI PERTINENZA DEL GRUPPO ANTE PPA 1.350 927 

Effetti economici della "Purchase Price Allocation" (29) (96) 

Rettifiche di valore su avviamenti - (162) 

Voce 260. Rettifiche di valore su avviamenti - (162) Sezione 18 

UTILE NETTO DI PERTINENZA DEL GRUPPO 1.321 669 

Nota: 


nel primo semestre 2010 - relativi alle risultanze dell’attività di collocamento titoli emessi da UniCredit S.p.A., da “Commissioni nette” a “Interessi netti”. 




75



ed evoluzione prevedibile della gestione 


Interventi a favore della Grecia 

In data 21 luglio 2011, il Consiglio Europeo ha deciso di 

deliberare un secondo piano di salvataggio a favore della 

Grecia. 

Tale secondo programma di aiuti prevede, oltre all’ulteriore 

contributo di fondi da parte dell’Unione Europea e del Fondo 

Monetario Internazionale, la partecipazione volontaria allo stesso 

da parte del settore finanziario, i cui dettagli non sono ancora 

stati ufficializzati e sono oggetto di discussione da parte di 

differenti associazioni finanziarie. 

Tra queste, la proposta del The Institute of International Finance 

(“IIF”), pubblicata il 21 luglio 2011, è considerata quella più 

affidabile, benché non ufficialmente approvata. Il Personale 

Direttivo di UniCredit esprime una legittima aspettativa circa la 

sua esecuzione nei termini pubblicati. 

76 


Evoluzione prevedibile della gestione 

Il primo semestre dell’anno evidenzia uno scenario 

macroeconomico caratterizzato da segnali di crescita economica 

nelle aree ove il Gruppo è presente, ma fortemente condizionato 

dalle tensioni sui mercati finanziari provocate in gran parte, ma non 

solo, dalle crisi del debito di alcuni stati europei. Resta comunque 

valido il messaggio chiave della BCE che ha rialzato i tassi di 

riferimento e si è impegnata a considerare ogni alternativa per 

sostenere le economie in difficoltà. 

Nel primo semestre il Gruppo ha mostrato livelli di profittabilità 

in deciso miglioramento anche se non ancora sufficienti ad 

una adeguata remunerazione del capitale. Tal risultato è stato 

ottenuto attraverso una sostanziale tenuta dei ricavi, un attento 

controllo dei costi che ha consentito di mitigare l’impatto derivante 

dall’introduzione di forme di prelievo addizionali sull’attività 

bancaria in alcuni Paesi nei quali il Gruppo opera, un deciso calo 

delle rettifiche su crediti. 

Gli indicatori patrimoniali sono solidi, con il Core Tier 1 sopra il 9% 

ed il livello di copertura dei crediti deteriorati in crescita. 

La seconda parte dell’anno sarà condizionata dall’evoluzione della 

crisi del debito sovrano e conseguente normalizzazione dei mercati 

finanziari. In questo contesto il Gruppo rimane focalizzato sul 

miglioramento dei livelli di redditività sfruttando appieno il potenziale 

di diversificazione geografica e di business che lo contraddistingue. 

L’Italia continuerà ad essere una delle aree di maggiore 

attenzione in termini di politiche commerciali, miglioramento 

della qualità dell’attivo, cost management. La Divisione 

Corporate&Investment Banking proseguirà nella sua strategia di 

riposizionamento di prodotto/clientela con un particolare focus 

sulle gestione dei rischi e del capitale. Le Strutture di Direzione 

Centrale saranno oggetto di semplificazioni e razionalizzazioni con 

benefici nel medio-lungo periodo. 

Milano, 3 agosto 2011 

Il Presidente 

DIETER RAMPL 

IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE 

L’Amministratore Delegato 

FEDERICO GHIZZONI 


77


Bilancio consolidato semestrale abbreviato 

Schemi di Bilancio consolidato 81 



Prospetto della redditività consolidata complessiva 85 

Prospetto delle variazioni del patrimonio netto consolidato 86 

Rendiconto finanziario consolidato (metodo indiretto) 88 

Note illustrative 91 

Parte A - Politiche contabili 93 

Parte B - Informazioni sullo stato patrimoniale consolidato 133 

Parte C - Informazioni sul conto economico consolidato 153 

Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche 

di copertura 163 

Parte F - Informazioni sul patrimonio consolidato 221 

Parte H - Operazioni con parti correlate 229 

Parte I - Accordi di pagamento basati su propri 

strumenti patrimoniali 233 

Parte L - Informativa di settore 237 

Avvertenze 

Nelle tavole sono utilizzati i seguenti segni convenzionali: 

• linea (-) quando il fenomeno non esiste; 

• due punti (..) o “n.s.” quando i dati non raggiungono la cifra rappresentativa dell’ordine 

minimo considerato o risultano comunque non signifi cativi; 

• “n.d.” quando il dato non è disponibile; 

• Segno “X” quando la voce non è da valorizzare (conformemente alle istruzioni della 

Banca d’Italia). 

Gli importi, ove non diversamente indicato, sono espressi in migliaia di euro. 


79

Schemi di Bilancio consolidato 



Prospetto della redditività consolidata complessiva 85 

Prospetto delle variazioni del patrimonio netto consolidato 86 

Rendiconto finanziario consolidato (metodo indiretto) 88 


81

Bilancio consolidato semestrale abbreviato I Schemi di Bilancio consolidato 

Stato patrimoniale consolidato 

Stato patrimoniale consolidato (migliaia di €) 


VOCI DELL’ATTIVO 

30.06.2011 31.12.2010 

10. Cassa e disponibilità liquide 6.596.208 6.414.097 

20. Attività finanziarie detenute per la negoziazione 107.202.949 122.551.402 

30. Attività finanziarie valutate al fair value 28.862.394 27.077.856 

40. Attività finanziarie disponibili per la vendita 55.589.937 55.103.190 

50. Attività finanziarie detenute sino alla scadenza 8.917.884 10.003.718 

60. Crediti verso banche 71.543.823 70.215.452 

70. Crediti verso clientela 561.792.072 555.653.360 

80. Derivati di copertura 8.844.676 11.368.199 

90. Adeguamento di valore delle attività finanziarie oggetto di copertura generica (+/-) 1.872.959 2.248.056 

100. Partecipazioni 3.981.393 3.963.087 

110. Riserve tecniche a carico dei riassicuratori 1.094 352 

120. Attività materiali 12.344.758 12.611.297 

130. Attività Immateriali 25.250.948 25.592.159 

di cui: 

- avviamento 20.244.407 20.428.073 

140. Attività fiscali 12.328.950 12.961.052 

a) correnti 1.566.305 1.674.735 

b) anticipate 10.762.645 11.286.317 

150. Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione 798.202 776.014 

160. Altre attività 12.843.681 12.948.264 

Totale dell’attivo 918.771.928 929.487.555 

82 Relazione finanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 2011 · UniCredit

Segue: Stato patrimoniale consolidato (migliaia di €) 


VOCI DEL PASSIVO E DEL PATRIMONIO NETTO 

30.06.2011 31.12.2010 

10. Debiti verso banche 115.687.742 111.735.094 

20. Debiti verso clientela 406.712.638 402.248.191 

30. Titoli in circolazione 179.223.129 180.990.328 

40. Passività finanziarie di negoziazione 98.034.873 114.099.136 

50. Passività finanziarie valutate al fair value 1.065.190 1.267.889 

60. Derivati di copertura 8.335.393 9.680.850 

70. Adeguamento di valore delle passività finanziarie oggetto di copertura generica (+/-) 1.705.001 2.798.376 

80. Passività fiscali 5.355.580 5.836.890 

a) correnti 1.218.603 1.464.819 

b) differite 4.136.977 4.372.071 

90. Passività associate ad attività in via di dismissione 975.974 1.394.769 

100. Altre passività 24.004.893 22.224.352 

110. Trattamento di fine rapporto del personale 1.097.875 1.201.833 

120. Fondi per rischi e oneri 8.252.298 8.087.978 

a) quiescenza e obblighi simili 4.517.534 4.515.173 

b) altri fondi 3.734.764 3.572.805 

130. Riserve tecniche 198.903 218.644 

140. Riserve da valutazione (1.364.450) (1.252.787) 

170. Riserve 15.802.594 15.186.462 

180. Sovrapprezzi di emissione 39.322.433 39.322.433 

190. Capitale 9.649.245 9.648.791 

200. Azioni proprie (-) (4.939) (4.197) 

210. Patrimonio di pertinenza di terzi (+/-) 3.396.860 3.479.180 

220. Utile (Perdita) di periodo (+/-) 1.320.696 1.323.343 

Totale del passivo e del patrimonio netto 918.771.928 929.487.555 


83


Conto economico consolidato 

Conto economico consolidato (migliaia di €) 

1° SEMESTRE 

VOCI 

2011 2010 

10. Interessi attivi e proventi assimilati 14.348.135 14.296.140 

20. Interessi passivi e oneri assimilati (6.482.406) (6.449.611) 

30. Margine di interesse 7.865.729 7.846.529 

40. Commissioni attive 5.139.452 5.202.365 

50. Commissioni passive (875.384) (895.631) 

60. Commissioni nette 4.264.068 4.306.734 

70. Dividendi e proventi simili 631.402 602.742 

80. Risultato netto dell'attività di negoziazione 376.503 (27.210) 

90. Risultato netto dell'attività di copertura 60.179 11.204 

100. Utili (perdite) da cessione o riacquisto di: 177.696 247.740 

a) crediti (6.319) 37.291 

b) attività finanziarie disponibili per la vendita 178.326 53.532 

c) attività finanziarie detenute sino alla scadenza (3.558) (86) 

d) passività finanziarie 9.247 157.003 

110. Risultato netto delle attività e passività finanziarie valutate al fair value 55.089 (15.810) 

120. Margine di intermediazione 13.430.666 12.971.929 

130. Rettifiche/Riprese di valore nette per deterioramento di: (2.825.909) (3.528.510) 

a) crediti (2.603.477) (3.389.237) 

b) attività finanziarie disponibili per la vendita (98.169) (27.325) 

c) attività finanziarie detenute sino alla scadenza (50.480) (103) 

d) altre operazioni finanziarie (73.783) (111.845) 

140. Risultato netto della gestione finanziaria 10.604.757 9.443.419 

150. Premi netti 63.243 52.772 

160. Saldo altri proventi/oneri della gestione assicurativa (51.215) (43.125) 

170. Risultato netto della gestione finanziaria e assicurativa 10.616.785 9.453.066 

180. Spese amministrative: (7.443.406) (7.406.234) 

a) spese per il personale (4.681.154) (4.664.192) 

b) altre spese amministrative (2.762.252) (2.742.042) 

190. Accantonamenti netti ai fondi per rischi e oneri (404.742) (261.592) 

200. Rettifiche/Riprese di valore nette su attività materiali (408.125) (445.303) 

210. Rettifiche/Riprese di valore nette su attività immateriali (335.554) (319.557) 

220. Altri oneri/proventi di gestione 352.190 424.337 

230. Costi operativi (8.239.637) (8.008.349) 

240. Utili (Perdite) delle partecipazioni 106.240 108.142 

250. Risultato netto della valutazione al fair value delle attività materiali e immateriali (184) (815) 

260. Rettifiche di valore dell'avviamento - (162.000) 

270. Utili (Perdite) da cessione di investimenti 51.443 88.218 

280. Utile (Perdita) della operatività corrente al lordo delle imposte 2.534.647 1.478.262 

290. Imposte sul reddito di periodo dell'operatività corrente (1.008.519) (690.950) 

300. Utile (Perdita) dell'operatività corrente al netto delle imposte 1.526.128 787.312 

310. Utile (Perdita) dei gruppi di attività in via di dismissione al netto delle imposte - - 

320. Utile (Perdita) di periodo 1.526.128 787.312 

330. Utile (Perdita) di periodo di pertinenza dei terzi (205.432) (118.608) 

340. Utile (Perdita) di periodo di pertinenza della capogruppo 1.320.696 668.704 

Utile per azione (euro) 0,067 0,033 

Utile per azione diluito (euro) 0,067 0,033 


nel primo semestre 2010 - relativi alle risultanze dell’attività di collocamento titoli emessi da UniCredit S.p.A., da “commissioni attive” a “interessi passivi”. 


Prospetto della redditività consolidata complessiva 

Prospetto della redditività consolidata complessiva (migliaia di €) 

1° SEMESTRE 

VOCI 

2011 2010 

10. Utile (Perdita) di periodo 1.526.128 787.312 

Altre componenti reddituali al netto delle imposte - 

20. Attività finanziarie disponibili per la vendita 629.112 (481.712) 

30. Attività materiali - - 

40. Attività immateriali - - 

50. Copertura di investimenti esteri - - 

60. Copertura dei flussi finanziari (265.163) 270.762 

70. Differenze di cambio (485.154) 1.097.953 

80. Attività non correnti in via di dismissione (1.196) - 

90. Utili (Perdite) attuariali su piani a benefici definiti - - 

100. Quota delle riserve da valutazione delle partecipazioni valutate a patrimonio netto (48.310) 20.456 

110. Totale altre componenti reddituali al netto delle imposte (170.711) 907.459 

120. Redditività complessiva (10+110) 1.355.417 1.694.771 

130. Redditività consolidata complessiva di pertinenza di terzi (146.010) (244.138) 

140. Redditività consolidata complessiva di pertinenza della capogruppo 1.209.407 1.450.633 

La “redditività consolidata complessiva di pertinenza di terzi” (voce 130) risulta diversa “dall’utile di periodo di pertinenza di terzi” (voce 330 del conto economico consolidato) per effetto delle “Altre componenti 

reddituali al netto delle imposte” di pertinenza degli stessi. 


85


Prospetto delle variazioni del patrimonio netto consolidato 

I prospetti delle variazioni del patrimonio netto consolidato includono la quota di pertinenza sia del Gruppo sia di terzi. 

Prospetto delle variazioni del patrimonio netto consolidato al 30 giugno 2011 (migliaia di €) 

ESISTENZE AL 31.12.2010 

MODIFICA SALDI APERTURA 


ALLOCAZIONE 

RISULTATO ESERCIZIO 

PRECEDENTE 

RISERVE 

DIVIDENDI E ALTRE DESTINAZIONI 

VARIAZIONI DI RISERVE 

VARIAZIONI DEL PERIODO 

OPERAZIONI SUL PATRIMONIO NETTO 

EMISSIONE NUOVE AZIONI 

ACQUISTO AZIONI PROPRIE 

DISTRIBUZIONE STRAORDINARIA DIVIDENDI 

VARIAZIONE STRUMENTI DI CAPITALE 

DERIVATI SU PROPRIE AZIONI 

Capitale: 

a) azioni ordinarie 10.012.413 10.012.413 3.624 454 10.016.491 9.637.125 379.366 

b) altre azioni 12.120 12.120 12.120 12.120 

Sovrapprezzi 

di emissione 41.091.961 41.091.961 (2.982) 41.088.979 39.322.433 1.766.546 

Riserve: 

a) di utili 12.570.882 12.570.882 861.975 (113.595) (454) 13.318.808 12.348.115 970.693 

b) altre 3.612.656 3.612.656 (84.138) 44.702 3.573.220 3.454.479 118.741 

Riserve da valutazione (1.237.158) (1.237.158) (339) (170.711) (1.408.208) (1.364.450) (43.758) 

Azioni proprie (4.218) (4.218) (881) (5.099) (4.939) (160) 

Utile (Perdita) 

di periodo 1.644.569 1.644.569 (861.975) (782.594) 1.526.128 1.526.128 1.320.696 205.432 

Patrimonio 

netto totale 67.703.225 - 67.703.225 - (782.594) (198.311) - - - - - 44.702 1.355.417 68.122.439 64.725.579 3.396.860 

Patrimonio 

netto del Gruppo 64.224.045 64.224.045 - (558.110) (194.465) 44.702 1.209.407 64.725.579 

Patrimonio 

netto di terzi 3.479.180 3.479.180 - (224.484) (3.846) 146.010 3.396.860 

1. Rappresenta gli effetti sulle Stock Option, sulle Performance Share e sulle Discount and Matching Share connesse ai piani ESOP. 

STOCK OPTIONS 1 

REDDITIVITÀ COMPLESSIVA 1° SEMESTRE 2011 

PATRIMONIO NETTO TOTALE 

AL 30.06.2011 

PATRIMONIO NETTO DEL GRUPPO 

AL 30.06.2011 

PATRIMONIO NETTO DI TERZI 

AL 30.06.2011 

La voce “Riserve di utili - Variazioni di riserve” comprende gli effetti conseguenti alla revisione dei criteri utilizzati dal Gruppo per la rilevazione di alcune 

poste incassate da società partecipate al fine di meglio rifletterne gli effetti economici. 


Prospetto delle variazioni del patrimonio netto consolidato al 30 giugno 2010 (migliaia di €) 


MODIFICA SALDI APERTURA 


ALLOCAZIONE 

RISULTATO ESERCIZIO 

PRECEDENTE 

RISERVE 

DIVIDENDI E ALTRE DESTINAZIONI 

VARIAZIONI DI RISERVE 

VARIAZIONI DEL PERIODO 

OPERAZIONI SUL PATRIMONIO NETTO 

EMISSIONE NUOVE AZIONI 

ACQUISTO AZIONI PROPRIE 

DISTRIBUZIONE STRAORDINARIA DIVIDENDI 

VARIAZIONE STRUMENTI DI CAPITALE 

DERIVATI SU PROPRIE AZIONI 

Capitale: 

a) azioni ordinarie 8.753.723 8.753.723 (9.241) 1.258.921 10.003.403 9.636.671 366.732 

b) altre azioni 12.120 12.120 12.120 12.120 

Sovrapprezzi 

di emissione 38.344.175 38.344.175 563 2.740.893 41.085.631 39.322.433 1.763.198 

Riserve: 

a) di utili 11.268.580 11.268.580 1.356.097 2.546 (477) 12.626.746 11.685.191 941.555 

b) altre 3.842.792 3.842.792 (66.237) (83.254) (108) 3.693.193 3.574.452 118.741 

Riserve da valutazione (1.358.079) (1.358.079) 180 907.459 (450.440) (467.403) 16.963 

Azioni proprie (6.019) (6.019) 1.847 (4.172) (4.159) (13) 

Utile (Perdita) 

di periodo 2.034.620 2.034.620 (1.356.097) (678.523) 787.312 787.312 668.704 118.608 

Patrimonio 

netto totale 62.891.912 - 62.891.912 - (678.523) (70.342) 3.916.083 - - - - (108) 1.694.771 67.753.793 64.428.009 3.325.784 

Patrimonio 

netto del Gruppo 59.689.672 59.689.672 (561.768) (66.503) 3.916.083 (108) 1.450.633 64.428.009 

Patrimonio 

netto di terzi 3.202.240 3.202.240 (116.755) (3.839) 244.138 3.325.784 

1. Rappresenta gli effetti sulle Stock Option, sulle Performance Share e sulle Restricted Share. 

STOCK OPTIONS 1 

REDDITIVITÀ COMPLESSIVA 1° SEMESTRE 2010 

PATRIMONIO NETTO TOTALE 

AL 30.06.2010 

PATRIMONIO NETTO DEL GRUPPO 

AL 30.06.2010 

PATRIMONIO NETTO DI TERZI 

AL 30.06.2010 


87


Rendiconto finanziario consolidato (metodo indiretto) 

Rendiconto finanziario consolidato (metodo indiretto) (migliaia di €) 

1° SEMESTRE 2011 1° SEMESTRE 2010 

A. ATTIVITÀ OPERATIVA 

1. Gestione 5.117.005 (599.278) 

- risultato del periodo (+/-) 1.320.696 668.704 

- plus/minusvalenze su attività/passività finanziarie detenute per la negoziazione e su attività/passività 

valutate al fair value (+/-) (532.056) (5.345.989) 

- plus/minusvalenze su attività di copertura (-/+) (60.179) (11.204) 

- rettifiche/riprese di valore nette per deterioramento (+/-) 1.844.347 2.591.296 

- rettifiche/riprese di valore nette su immobilizzazioni materiali e immateriali (+/-) 743.863 765.675 

- accantonamenti netti ai fondi rischi ed oneri ed altri costi/ricavi (+/-) 729.561 474.668 

- premi netti non incassati (-) - - 

- altri proventi e oneri assicurativi non incassati (+/-) - - 

- imposte e tasse non liquidate (+) 868.877 262.462 

- altri aggiustamenti (+/-) 201.896 (4.890) 

2. Liquidità generata/assorbita dalle attività finanziarie 4.927.629 (19.791.591) 

- attività finanziarie detenute per la negoziazione 15.798.516 (12.485.779) 

- attività finanziarie valutate al fair value (1.722.162) (6.728.622) 

- attività finanziarie disponibili per la vendita 26.929 (5.725.410) 

- crediti verso banche (1.431.426) (1.907.739) 

- crediti verso clientela (9.946.021) 7.327.267 

- altre attività 2.201.793 (271.308) 

3. Liquidità generata/assorbita dalle passività finanziarie (9.408.030) 12.644.744 

- debiti verso banche 4.193.967 7.955.543 

- debiti verso clientela 5.996.133 7.001.810 

- titoli in circolazione (1.942.616) (28.975.813) 

- passività finanziarie di negoziazione (16.061.416) 25.410.140 

- passività finanziarie valutate al fair value (202.699) (188.980) 

- altre passività (1.391.399) 1.442.044 

Liquidità netta generata/assorbita dall'attività operativa 636.604 (7.746.125) 

B. ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO 

1. Liquidità generata/assorbita da 

- partecipazioni (7.623) (36.492) 

- dividendi incassati su partecipazioni 41.590 91.517 

- attività finanziarie detenute sino alla scadenza 599.662 (208.198) 

- attività materiali 35.940 (232.128) 

- attività immateriali (199.103) (141.331) 

- acquisti/vendite di società controllate e di rami d'azienda 1.628 82.949 

Liquidità netta generata/assorbita dall'attività d'investimento 472.094 (443.683) 

C. ATTIVITÀ DI PROVVISTA 

- emissioni/acquisti di azioni proprie - 3.916.083 

- emissioni/acquisti di strumenti di capitale - - 

- distribuzione dividendi e altre finalità (866.732) (628.632) 

Liquidità netta generata/assorbita dall'attività di provvista (866.732) 3.287.451 

LIQUIDITÀ NETTA GENERATA /ASSORBITA NEL PERIODO 241.966 (4.902.357) 

LEGENDA: 

(+) generata; 

(-) assorbita. 


Segue: Rendiconto finanziario consolidato (metodo indiretto) 

Riconciliazione (migliaia di €) 


Cassa e disponibilità liquide all'inizio del periodo 6.414.097 11.986.797 

Liquidità totale generata/assorbita nel periodo 241.966 (4.902.357) 

Cassa e disponibilità liquide: effetto della variazione dei cambi (59.855) 140.303 

Cassa e disponibilità liquide alla chiusura del periodo 6.596.208 7.224.743 


89

Note illustrative 

Parte A - Politiche contabili 93 

Parte B - Informazioni sullo stato patrimoniale consolidato 133 

Parte C - Informazioni sul conto economico consolidato 153 

Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche 

di copertura 163 

Parte F - Informazioni sul patrimonio consolidato 221 


Parte I - Accordi di pagamento basati su propri 

strumenti patrimoniali 233 

Parte L - Informativa di settore 237 


91

Parte A - Politiche contabili 

A.1 - Parte generale 94 

Sezione 1 - Dichiarazione di conformità ai principi 

contabili internazionali 94 

Sezione 2 - Principi generali di redazione 94 

Sezione 3 - Area e metodi di consolidamento 95 

Sezione 4 - Eventi successivi alla data di riferimento 126 

Sezione 5 - Altri aspetti 126 

A.2 - Parte relativa alle principali voci di bilancio 127 

A.3 - Informativa sul fair value 127 

A.3.1 Trasferimenti tra portafogli 127 

A.3.2 Gerarchia del fair value 129 

A.3.3 Informativa sul c.d. “day one profit/loss” 130 


93

Bilancio consolidato semestrale abbreviato I Note illustrative 

Parte A - Politiche contabili 

A.1 - Parte generale 

Sezione 1 - Dichiarazione di conformità ai principi contabili internazionali 

La presente Relazione finanziaria semestrale consolidata è redatta in conformità ai principi contabili emanati dall’International Accounting Standards 

Board (IASB), inclusi i documenti interpretativi SIC e IFRIC, omologati dalla Commissione Europea fino al 30 giugno 2011, come previsto dal Regolamento 

dell’Unione Europea n. 1606/2002 recepito in Italia dal Decreto Legislativo 28 febbraio 2005 n. 38 ed ai sensi dell’art. 154-ter comma 3 del Testo 

Unico della Finanza (TUF, D. Lgs. 24/2/1998 n. 58). 

La Relazione finanziaria semestrale consolidata, come prescritto dal comma 2 del richiamato articolo del TUF, comprende il Bilancio consolidato 

semestrale abbreviato, la Relazione intermedia sulla gestione e l’Attestazione prevista dall’art. 154-bis comma 5 dello stesso TUF. 

In particolare, il contenuto del Bilancio consolidato semestrale abbreviato è conforme al principio contabile internazionale applicabile per l’informativa 

finanziaria infrannuale (IAS 34). In base al paragrafo 10 del citato IAS 34, il Gruppo si è avvalso della facoltà di redigere il Bilancio consolidato 

semestrale in versione abbreviata. 

Il Bilancio consolidato semestrale abbreviato è sottoposto a revisione contabile limitata da parte della Società di revisione KPMG S.p.A.. 

Sezione 2 - Principi generali di redazione 

La redazione della presente Relazione finanziaria semestrale consolidata è avvenuta, come detto sopra, in base ai principi contabili internazionali 

omologati dalla Commissione Europea. A livello interpretativo e di supporto nell’applicazione, sono stati utilizzati i seguenti documenti, seppure non 

omologati dalla Commissione Europea: 

• Framework for the Preparation and Presentation of Financial Statements, emanato dallo IASB nel 2001; 

• Implementation Guidance, Basis for Conclusions, IFRIC ed eventuali altri documenti predisposti dallo IASB o dall’IFRIC (International Financial 

Reporting Interpretations Committee) a complemento dei principi contabili emanati; 

• i documenti interpretativi sull’applicazione degli IAS/IFRS in Italia predisposti dall’Organismo Italiano di Contabilità (OIC) e dall’Associazione Bancaria 

Italiana (ABI). 

Il Bilancio consolidato semestrale abbreviato è costituito dallo Stato patrimoniale, dal Conto economico, dal Prospetto della redditività complessiva, dal 

Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto, dal Rendiconto finanziario (elaborato applicando il metodo “indiretto”) dalle Note illustrative e dagli Allegati. 

A questo riguardo si è fatto riferimento agli schemi emanati dalla Banca d’Italia con la circolare 262 del 22 dicembre 2005 (1° aggiornamento del 

18 novembre 2009), esponendo il confronto delle risultanze semestrali, per lo stato patrimoniale, con i dati al 31 dicembre 2010, mentre per il conto 

economico, la redditività complessiva, le variazioni del patrimonio netto ed il rendiconto finanziario con i dati del corrispondente periodo dell’esercizio 

precedente (30 giugno 2010). 

Gli schemi di bilancio e le Note illustrative, salvo quando diversamente indicato, sono redatti in migliaia di euro. 

Nella redazione della presente Relazione finanziaria semestrale consolidata si è ritenuto appropriato l’utilizzo del presupposto della continuità aziendale. 

Si ritiene infatti che, allo stato attuale, non sussistano incertezze circa la capacità dell’impresa di proseguire la propria attività in conformità a quanto 

previsto dal principio contabile internazionale IAS 1. I criteri di valutazione adottati sono pertanto coerenti con tale presupposto e rispondono ai principi 

di competenza, di rilevanza e significatività dell’informazione contabile e di prevalenza della sostanza economica sulla forma giuridica. Tali criteri non 

hanno subito modifiche rispetto all’esercizio precedente. 

Rischi ed incertezze legati all’utilizzo di stime 

In conformità agli IFRS, la direzione aziendale deve formulare valutazioni, stime e ipotesi che influenzano l’applicazione dei principi contabili e gli 

importi delle attività, delle passività, dei costi e dei ricavi rilevati in bilancio. Le stime e le relative ipotesi si basano sulle esperienze pregresse e su altri 

fattori considerati ragionevoli nella fattispecie e sono state adottate per stimare il valore contabile delle attività e delle passività che non è facilmente 

desumibile da altre fonti. 

In particolare sono stati adottati processi di stima a supporto del valore di iscrizione di alcune delle più rilevanti poste valutative iscritte nel Bilancio 

consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2011, così come previsto dai principi contabili e dalle normative di riferimento sopra descritti. Detti 

processi sono basati in larga misura su stime di recuperabilità futura dei valori iscritti in bilancio secondo le regole dettate dalle norme vigenti e sono 

stati effettuati in un’ottica di continuità aziendale, ossia prescindendo da ipotesi di liquidazione forzata delle poste oggetto di valutazione. 

I processi adottati confortano i valori di iscrizione al 30 giugno 2011. Il processo valutativo è risultato particolarmente complesso in considerazione 

della persistente incertezza riscontrabile nel contesto macroeconomico e di mercato, caratterizzato sia da importanti livelli di volatilità riscontrabili nei 

parametri finanziari determinanti ai fini della valutazione, sia da indicatori di deterioramento della qualità del credito ancora elevati. 

I parametri e le informazioni utilizzati per la verifica dei valori prima menzionati sono quindi significativamente influenzati da detti fattori che potrebbero 

registrare rapidi mutamenti ad oggi non prevedibili, talchè non si possono escludere conseguenti effetti sui futuri valori di bilancio. 

94 


Le stime e le ipotesi sono riviste regolarmente. Le eventuali variazioni conseguenti a tali revisioni sono rilevate nel periodo in cui la revisione viene 

effettuata qualora la stessa interessi solo quel periodo. Nel caso in cui la revisione interessi periodi sia correnti sia futuri, la variazione è rilevata nel 

periodo in cui la revisione viene effettuata e nei relativi periodi futuri. 

Il rischio di incertezza nella stima è sostanzialmente insito: 

• nella determinazione del fair value relativo alle posizioni illiquide; 

• nei crediti e, in generale, nelle attività finanziarie; 

• nel trattamento di fine rapporto e in altri benefici dovuti ai dipendenti; 

• nei fondi per rischi e oneri; 

• nella valutazione dell’avviamento e delle altre attività immateriali; 

la cui quantificazione è prevalentemente legata sia all’evoluzione del contesto socio-economico nazionale e internazionale, sia all’andamento dei 

mercati finanziari, che provocano conseguenti riflessi sull’andamento dei tassi, sulla fluttuazione dei prezzi, sulle basi attuariali e, più in generale, sul 

merito creditizio delle controparti. 

Sezione 3 - Area e metodi di consolidamento 

Di seguito si espongono i criteri e i principi di consolidamento adottati nella predisposizione della Relazione finanziaria semestrale consolidata al 30 

giugno 2011. 

Situazioni oggetto di consolidamento 

Per il consolidamento al 30 giugno 2011 sono stati utilizzati: 

• la situazione semestrale di UniCredit S.p.A.; 

• le situazioni semestrali delle altre Società consolidate integralmente, con le eccezioni evidenziate al punto successivo, opportunamente riclassificate 

ed adeguate per tener conto delle esigenze di consolidamento e, ove necessario, per uniformarle ai principi contabili internazionali IAS/IFRS; 

• per il subgruppo Leasing, facente capo a UniCredit Leasing S.p.A.: 

- la situazione individuale semestrale di UniCredit Leasing S.p.A.; 

- le situazioni individuali semestrali delle società oggetto di consolidamento proporzionale entrate a far parte dell’area di consolidamento nel corso 

del primo semestre del 2011; 

- il subconsolidato semestrale della componente austriaca, comprendente UniCredit Leasing (Austria) GMBH e le sue controllate; 

- il subconsolidato semestrale della componente CEE, comprendente tutte le controllate dirette e indirette della capogruppo UniCredit Leasing S.p.A. 

operanti nella regione. 

La conversione degli importi espressi in valuta estera avviene per lo stato patrimoniale al cambio di fine periodo; per il conto economico è invece 

utilizzato il cambio medio, ritenuto una valida approssimazione del cambio in essere alla data dell’operazione. 

Le relazioni delle principali Società consolidate integralmente, predisposte secondo gli IAS/IFRS ai fini della relazione finanziaria semestrale consolidata, 

sono assoggettate a revisione contabile limitata da parte di primarie Società di revisione. 

Società controllate 

Sono controllate quelle società nelle quali: 

• si possiede, direttamente o indirettamente attraverso le proprie controllate, più della metà dei diritti di voto di un’impresa a meno che, in casi 

eccezionali, possa essere chiaramente dimostrato che tale possesso non costituisce controllo; 

• si possiede la metà, o una quota minore, dei voti esercitabili in assemblea e si ha: 

- il controllo di più della metà dei diritti di voto in virtù di un accordo con altri investitori; 

- il potere di determinare le politiche finanziarie e operative dell’entità in virtù di una clausola statutaria o di un contratto; 

- il potere di nominare o di rimuovere la maggioranza dei membri del consiglio di amministrazione o dell’equivalente organo di governo societario, e 

la gestione dell’impresa compete a quel consiglio o organo; 

- il potere di esercitare la maggioranza dei diritti di voto nelle sedute del consiglio di amministrazione o dell’equivalente organo di governo societario, 

e la gestione dell’impresa compete a quel consiglio o organo. 

L’esistenza e l’effetto di diritti di voto potenziali che siano effettivamente esercitabili o convertibili sono presi in considerazione all’atto di valutare se 

una società ha il potere o meno di governare le politiche finanziarie e gestionali di un’altra impresa. 

Tra le controllate sono comprese anche eventuali società a destinazione specifica (“special purpose entities”) che debbano essere incluse in virtù di 

quanto previsto dal SIC 12. 

Quest’ultimo, infatti, richiede di consolidare le special purpose entities per le quali, in concreto, la società mantiene la maggioranza dei rischi e benefici 

derivanti dalle attività poste in essere oppure quelle su cui la società esercita il controllo. L’esistenza di una partecipazione nel capitale di queste 

società a destinazione specifica non è rilevante a tale riguardo. 


95


Parte A - Politiche contabili (SEGUE) 

Pertanto il consolidamento delle società a destinazione specifica, in applicazione del SIC 12, produce gli stessi effetti del consolidamento integrale. 

La quota di pertinenza di terzi nelle società a destinazione specifica, consolidate in applicazione del SIC 12, è riconosciuta come risultato di pertinenza 

di terzi. 

Il valore contabile delle interessenze partecipative in società consolidate integralmente o proporzionalmente, detenute dalla Capogruppo o dalle altre 

società del Gruppo, è eliminato - a fronte dell’assunzione delle attività e passività delle partecipate - in contropartita della corrispondente frazione di 

patrimonio netto di pertinenza del Gruppo. 

I rapporti patrimoniali attivi e passivi, le operazioni fuori bilancio, i proventi e gli oneri, nonché i profitti e le perdite intercorsi tra società incluse nell’area 

di consolidamento sono elisi integralmente o proporzionalmente, coerentemente alle modalità di consolidamento adottate. 

I costi e i ricavi di una controllata sono inclusi nel consolidato a partire dalla data di acquisizione del controllo. I costi e i ricavi di una controllata 

ceduta sono inclusi nel conto economico consolidato fino alla data della cessione, vale a dire fino al momento in cui si cessa di avere il controllo della 

partecipata. La differenza tra il corrispettivo di cessione della controllata e il valore contabile delle sue attività nette alla stessa data, è rilevata nel Conto 

economico alla voce 270. “Utili (Perdite) da cessione di investimenti” per le società oggetto di consolidamento integrale e proporzionale. 

La quota di pertinenza di terzi è presentata nello Stato patrimoniale alla voce 210. “Patrimonio di pertinenza di terzi”, separatamente dalle passività e 

dal patrimonio netto di pertinenza del Gruppo. Anche nel Conto economico la quota di pertinenza di terzi è presentata separatamente alla voce 330. 

“Utile (Perdita) di periodo di pertinenza di terzi”. 

Per le società che sono incluse per la prima volta nell’area di consolidamento, il fair value del costo sostenuto per ottenere il controllo di tale 

partecipazione, inclusivo degli oneri accessori, è misurato alla data di acquisizione. 

Società collegate 

Una società collegata è un’impresa nella quale la partecipante esercita un’influenza notevole e che non è né una controllata né una joint-venture. 

L’influenza notevole si presume quando la partecipante detiene, direttamente o indirettamente, almeno il 20% del capitale di un’altra società. 

Le partecipazioni in società collegate sono valutate secondo il metodo del patrimonio netto. La partecipazione nelle società collegate include 

l’avviamento (al netto di qualsiasi perdita di valore) pagato per l’acquisizione. La partecipazione agli utili e alle perdite post-acquisizione delle collegate 

è rilevata in Conto economico alla voce 240. “Utili (Perdite) delle partecipazioni”. L’eventuale distribuzione di dividendi viene portata a riduzione del 

valore di iscrizione della partecipazione. 

Se la quota di interessenza nelle perdite di una collegata eguaglia o supera il valore di iscrizione della partecipata, non sono rilevate ulteriori perdite, a 

meno che non siano state contratte specifiche obbligazioni a favore della collegata o siano stati effettuati dei pagamenti a favore della stessa. 

I profitti non realizzati sulle transazioni fra il Gruppo e le sue collegate sono eliminati nella stessa percentuale della partecipazione del Gruppo agli utili 

delle collegate stesse. Anche le perdite non realizzate sono eliminate, a meno che le transazioni effettuate diano evidenza di una perdita di valore delle 

attività negoziate. 

Le riserve da valutazione delle società collegate, registrate in contropartita delle variazioni di valore dei fenomeni a tal fine rilevanti, sono evidenziate 

separatamente nel Prospetto della redditività complessiva. 

Joint ventures 

Sono considerate società controllate congiuntamente (cd. joint ventures) quelle partecipate nelle quali è contrattualmente stabilita la condivisione del 

controllo con altri partecipanti; il controllo congiunto esiste solamente quando per le decisioni finanziarie e gestionali strategiche relative alla società 

è richiesto il consenso unanime di tutte le parti che condividono il controllo. Le partecipazioni in società controllate congiuntamente sono rilevate 

secondo il metodo del consolidamento proporzionale. 

Nella tabella seguente sono elencate le società incluse nell’area di consolidamento, oltre alle società valutate secondo il metodo del patrimonio netto. 

96 


Partecipazioni in società oggetto di consolidamento integrale, proporzionale e patrimonio netto 

RAPPORTO (1) DENOMINAZIONE 

SEDE 

IMPRESA PARTECIPANTE QUOTA % EFFETTIVI (2) 

TIPO DI 

RAPPORTO DI PARTECIPAZIONE DISPONIBILITÀ 

VOTI % 

A.IMPRESE 

A.1 SOCIETÀ CONSOLIDATE INTEGRALMENTE 

1 UNICREDIT SPA ROMA CAPOGRUPPO 

2 A&T-PROJEKTENTWICKLUNGS GMBH & CO. POTSDAMER MONACO DI 

1 GRUNDSTUCKSAKTIENGESELLSCHAFT AM 

66,67 

PLATZ BERLIN KG 

BAVIERA 

POTSDAMER PLATZ (HAUS VATERLAND) 

3 ACIS IMMOBILIEN- UND PROJEKTENTWICKLUNGS GMBH 

& CO. OBERBAUM CITY KG 


& CO. PARKKOLONNADEN KG 


& CO. STUTTGART KRONPRINZSTRASSE KG 

MONACO DI 

BAVIERA 

1 SIRIUS IMMOBILIEN- UND PROJEKTENTWICKLUNGS 

GMBH 

100,00 98,11 

GRUNWALD 1 A&T-PROJEKTENTWICKLUNGS GMBH & CO. 

100,00 98,11 

POTSDAMER PLATZ BERLIN KG 

GRUNWALD 1 HVB GESELLSCHAFT FUR GEBAUDE MBH & CO KG 100,00 98,11 

6 ACTIVE ASSET MANAGEMENT GMBH GRUNWALD 1 WEALTHCAP PEIA MANAGEMENT GMBH 100,00 

7 AGROB IMMOBILIEN AG ISMANING 1 HVB GESELLSCHAFT FUR GEBAUDE MBH & CO KG 52,72 75,02 

8 AI BETEILIGUNG GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

9 ALINT 458 GRUNDSTUCKVERWALTUNG GESELLSCHAFT BAD HOMBURG 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

M.B.H. 

10 ALLEGRO LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

11 ALLIB LEASING S.R.O. PRAGA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

12 ALLIB NEKRETNINE D.O.O. ZA POSLOVANJE 

ZAGABRIA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

NEKRETNINAMA 

13 ALLIB ROM S.R.L. BUCAREST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

14 ALMS LEASING GMBH. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 100,00 

15 ALPINE CAYMAN ISLANDS LTD. GEORGE TOWN 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

16 ALTUS ALPHA PLC DUBLINO 4 UNICREDIT BANK AG …. 

(3) 

17 ALV IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

18 ANI LEASING IFN S.A. BUCAREST 1 UNICREDIT GLOBAL LEASING EXPORT GMBH 10,01 

UNICREDIT LEASING S.P.A. 89,99 

19 ANTARES IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT GARAGEN ERRICHTUNG UND 

VERWERTUNG GMBH 

99,80 100,00 

20 ANTUS IMMOBILIEN- UND PROJEKTENTWICKLUNGS 

GMBH 

MONACO DI 

BAVIERA 

1 HVB PROJEKT GMBH 90,00 

21 ARABELLA FINANCE LTD. DUBLINO 4 UNICREDIT BANK AG …. 

(3) 

22 ARANY PENZUGYI LIZING ZRT. BUDAPEST 1 UNICREDIT BANK HUNGARY ZRT. 100,00 

23 ARGENTAURUS IMMOBILIEN-VERMIETUNGS- UND 

VERWALTUNGS GMBH 

24 ARNO GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS GESELLSCHAFT 

M.B.H. 

MONACO DI 

BAVIERA 


VIENNA 1 GALA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GESELLSCHAFT 99,80 100,00 

M.B.H. 

25 ARRONDA IMMOBILIENVERWALTUNGS GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

26 ARTIST MARKETING ENTERTAINMENT GMBH VIENNA 1 MY BETEILIGUNGS GMBH 100,00 

27 AS UNICREDIT BANK RIGA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

28 ATF CAPITAL B.V. ROTTERDAM 1 JSC ATF BANK 100,00 

29 ATF FINANCE JSC ALMATY CITY 1 JSC ATF BANK 100,00 

30 ATF INKASSATSIYA LTD ALMATY CITY 1 JSC ATF BANK 100,00 

31 ATLANTERRA IMMOBILIENVERWALTUNGS GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

32 AUFBAU DRESDEN GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

33 AUSTRIA LEASING GMBH VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 

0,40 

BANK AUSTRIA CREDITANSTALT LEASING GMBH 

GALA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GESELLSCHAFT 99,40 99,60 

M.B.H. 

34 AUTOGYOR INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

FELELOSSEGU TARSASAG 

35 AWT HANDELS GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 AWT INTERNATIONAL TRADE GMBH 100,00 

36 AWT INTERNATIONAL TRADE GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

37 B.I. INTERNATIONAL LIMITED GEORGE TOWN 1 TRINITRADE VERMOGENSVERWALTUNGS- 

GESELLSCHAFT MIT BESCHRANKTER HAFTUNG 

100,00 


97



Segue: Partecipazioni in società oggetto di consolidamento integrale, proporzionale e patrimonio netto 


SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 

38 BA BETRIEBSOBJEKTE GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

39 BA BETRIEBSOBJEKTE GMBH & CO BETA VERMIETUNGS VIENNA 1 BA BETRIEBSOBJEKTE GMBH 99,90 

OG 

40 BA BETRIEBSOBJEKTE PRAHA SPOL.S.R.O. PRAGA 1 BA BETRIEBSOBJEKTE GMBH 100,00 

41 BA CA LEASING (DEUTSCHLAND) GMBH BAD HOMBURG 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 94,90 

42 BA CA SECUND LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

43 BA CREDITANSTALT BULUS EOOD SOFIA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

44 BA EUROLEASE BETEILIGUNGSGESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 100,00 

45 BA GVG-HOLDING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

46 BA IMMO GEWINNSCHEIN FONDS VIENNA 4 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG …. 

(3) 

47 BA PRIVATE EQUITY GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

48 BA- ALPINE HOLDINGS, INC. WILMINGTON 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

49 BA-CA ANDANTE LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 100,00 

50 BA-CA FINANCE (CAYMAN) II LIMITED GEORGE TOWN 1 ALPINE CAYMAN ISLANDS LTD. 100,00 

51 BA-CA FINANCE (CAYMAN) LIMITED GEORGE TOWN 1 ALPINE CAYMAN ISLANDS LTD. 100,00 

52 BA-CA INFRASTRUCTURE FINANCE ADVISORY GMBH VIENNA 1 ZETA FUNF HANDELS GMBH 100,00 

53 BA-CA LEASING DREI GARAGEN GMBH VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 99,80 100,00 


54 BA-CA LEASING MAR IMMOBILIEN LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

55 BA-CA LEASING MODERATO D.O.O. LJUBLJANA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

56 BA-CA LEASING VERSICHERUNGSSERVICE GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 100,00 

57 BA-CA MARKETS & INVESTMENT BETEILIGUNG GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

58 BA-CA PRESTO LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

59 BA-CA WIEN MITTE HOLDING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

60 BA-CREDITANSTALT LEASING ANGLA SP. Z O.O. VARSAVIA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

61 BA/CA-LEASING BETEILIGUNGEN GMBH VIENNA 1 CALG DELTA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH 99,80 100,00 

62 BA/CA-LEASING FINANZIERUNG GMBH VIENNA 1 BA EUROLEASE BETEILIGUNGSGESELLSCHAFT 

100,00 

M.B.H. 

63 BAC FIDUCIARIA SPA DOGANA 1 BANCA AGRICOLA COMMERCIALE DELLA R.S.M. 100,00 

S.P.A. 

64 BACA CENA IMMOBILIEN LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

65 BACA CHEOPS LEASING GMBH VIENNA 1 GALA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GESELLSCHAFT 99,80 100,00 

M.B.H. 

66 BACA HYDRA LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

67 BACA KOMMUNALLEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 100,00 

68 BACA LEASING ALFA S.R.O. PRAGA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

69 BACA LEASING CARMEN GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

70 BACA LEASING GAMA S.R.O. PRAGA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

71 BACA LEASING UND BETEILGUNGSMANAGEMENT GMBH VIENNA 1 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH 98,80 99,00 

UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 1,00 

72 BACA NEKRETNINE DOO BANJA LUKA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

73 BACA ROMUS IFN S.A. BUCAREST 1 UNICREDIT GLOBAL LEASING EXPORT GMBH 10,01 


74 BACA-LEASING AQUILA INGATLANHASNOSITO KORLATOLT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


75 BACA-LEASING GEMINI INGATLANHASZNOSITO BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

KORLATOLT FELELOSSEGU TARSASAG 

76 BACA-LEASING NERO INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


77 BACA-LEASING OMIKRON INGATLANHASZNOSTO BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


78 BACA-LEASING URSUS INGATLANHASZNOSITO BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


79 BACAL ALPHA DOO ZA POSLOVANJE NEKRETNINAMA ZAGABRIA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

80 BACAL BETA NEKRETNINE D.O.O. ZA POSLOVANJE ZAGABRIA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

NEKRETNINAMA 

81 BAL CARINA IMMOBILIEN LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

98 


Segue: Partecipazioni in società controllate in via esclusiva (consolidate integralmente) e in modo congiunto (consolidate proporzionalmente) 


SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 

82 BAL DEMETER IMMOBILIEN LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT GARAGEN ERRICHTUNG UND 

99,80 100,00 


83 BAL HESTIA IMMOBILIEN LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

84 BAL HORUS IMMOBILIEN LEASING GMBH VIENNA 1 CALG DELTA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH 99,80 100,00 

85 BAL HYPNOS IMMOBILIEN LEASING GMBH VIENNA 1 CALG DELTA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH 99,80 100,00 

86 BAL LETO IMMOBILIEN LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT GARAGEN ERRICHTUNG UND 

99,80 100,00 


87 BAL OSIRIS IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

88 BAL PAN IMMOBILIEN LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

89 BAL SOBEK IMMOBILIEN LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT GARAGEN ERRICHTUNG UND 

99,80 100,00 


90 BALEA SOFT GMBH & CO. KG AMBURGO 1 UNICREDIT LEASING GMBH 100,00 

91 BALEA SOFT VERWALTUNGSGESELLSCHAFT MBH AMBURGO 1 UNICREDIT LEASING GMBH 100,00 

92 BANCA AGRICOLA COMMERCIALE DELLA R.S.M. S.P.A. BORGO MAGGIORE 1 UNICREDIT SPA 85,35 

93 BANDON LEASING LTD. DUBLINO 4 UNICREDIT BANK AG …. 

(3) 

94 BANK AUSTRIA CREDITANSTALT LEASING 

IMMOBILIENANLAGEN GMBH 

VIENNA 1 GALA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GESELLSCHAFT 

M.B.H. 

99,80 100,00 

95 BANK AUSTRIA FINANZSERVICE GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

96 BANK AUSTRIA GLOBAL INFORMATION SERVICES GMBH VIENNA 1 UNICREDIT GLOBAL INFORMATION SERVICES 

100,00 

SOCIETA CONSORTILE PER AZIONI 

97 BANK AUSTRIA HUNGARIA BETA LEASING KORLATOLT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

FELELOSSEGU TSRSASAG 

98 BANK AUSTRIA IMMOBILIENSERVICE GMBH VIENNA 1 PLANETHOME AG 100,00 

99 BANK AUSTRIA LEASING ARGO IMMOBILIEN LEASING 

GMBH 

VIENNA 1 UNICREDIT GARAGEN ERRICHTUNG UND 


99,80 100,00 

100 BANK AUSTRIA LEASING HERA IMMOBILIEN LEASING 

GMBH 

101 BANK AUSTRIA LEASING IKARUS IMMOBILIEN LEASING 

GESELLSCHAFT M.B.H. 

102 BANK AUSTRIA LEASING MEDEA IMMOBILIEN LEASING 

GMBH 


99,80 100,00 


VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 


103 BANK AUSTRIA REAL INVEST CLIENT INVESTMENT GMBH VIENNA 1 BANK AUSTRIA REAL INVEST GMBH 100,00 

104 BANK AUSTRIA REAL INVEST GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 94,95 

105 BANK AUSTRIA REAL INVEST IMMOBILIEN- 

VIENNA 1 BANK AUSTRIA REAL INVEST GMBH 100,00 

KAPITALANLAGE GMBH 

106 BANK AUSTRIA WOHNBAUBANK AG VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

107 BANK PEKAO SA VARSAVIA 1 UNICREDIT SPA 59,24 

108 BANKHAUS NEELMEYER AG BREMA 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

109 BARODA PIONEER ASSET MANAGEMENT COMPANY LTD MUMBAI 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 51,00 

110 BAULANDENTWICKLUNG GDST 1682/8 GMBH & CO OEG VIENNA 1 CALG ANLAGEN LEASING GMBH 1,00 

CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH 99,00 

111 BAVARIA UNIVERSAL FUNDING CORPORATION DELAWARE 4 UNICREDIT BANK AG …. 

(3) 

112 BDK CONSULTING LUCK 1 PUBLIC JOINT STOCK COMPANY UNICREDIT BANK 100,00 

113 BDR ROMA PRIMA IRELAND LTD DUBLINO 1 UNICREDIT SPA 100,00 

114 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER BANK 

AUSTRIA CREDITANSTALT LEASING GMBH 

VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 100,00 

115 BIL IMMOBILIEN FONDS GMBH & CO OBJEKT PERLACH KG MONACO DI 

BAVIERA 

116 BIL LEASING-FONDS GMBH & CO VELUM KG MONACO DI 

BAVIERA 

117 BIL LEASING-FONDS VERWALTUNGS-GMBH MONACO DI 

BAVIERA 

118 BIL V & V VERMIETUNGS GMBH MONACO DI 

BAVIERA 

1 BIL V & V VERMIETUNGS GMBH 5,22 5,14 

ORESTOS IMMOBILIEN-VERWALTUNGS GMBH 94,78 93,87 

1 UNICREDIT BANK AG 100,00 33,33 

1 WEALTHCAP PEIA MANAGEMENT GMBH 100,00 


119 BLACK FOREST FUNDING LLC DELAWARE 4 UNICREDIT BANK AG …. 

(3) 

120 BLUE CAPITAL EQUITY GMBH AMBURGO 1 WEALTHCAP INITIATOREN GMBH 100,00 

121 BLUE CAPITAL EQUITY MANAGEMENT GMBH AMBURGO 1 BLUE CAPITAL EQUITY GMBH 100,00 


99





SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 

122 BLUE CAPITAL EUROPA IMMOBILIEN GMBH & CO. ACHTE AMBURGO 1 BLUE CAPITAL FONDS GMBH 90,91 

OBJEKTE GROBRITANNIEN KG 

WEALTHCAP INVESTORENBETREUUNG GMBH 9,09 

123 BLUE CAPITAL FONDS GMBH AMBURGO 1 WEALTHCAP INITIATOREN GMBH 100,00 

124 BLUE CAPITAL USA IMMOBILIEN VERWALTUNGS GMBH AMBURGO 1 BLUE CAPITAL FONDS GMBH 100,00 

125 BORDER LEASING GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS- VIENNA 1 GALA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GESELLSCHAFT 99,80 100,00 

GESELLSCHAFTM.B.H. 

M.B.H. 

126 BREAKEVEN SRL VERONA 1 UNICREDIT CREDIT MANAGEMENT BANK SPA 100,00 

127 BREWO GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS-GESELLSCHAFT 

M.B.H. 


M.B.H. 

128 BULBANK AUTO LEASING EOOD SOFIA 1 BULBANK LEASING EAD 100,00 

129 BULBANK LEASING EAD SOFIA 1 UNICREDIT LEASING AD 100,00 

130 BV GRUNDSTUCKSENTWICKLUNGS-GMBH MONACO DI 

BAVIERA 

1 HVB IMMOBILIEN AG 100,00 

131 BV GRUNDSTUCKSENTWICKLUNGS-GMBH & CO. 

VERWALTUNGS-KG 

132 CA-LEASING ALPHA INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT 


133 CA-LEASING BETA 2 INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT 


134 CA-LEASING DELTA INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT 


MONACO DI 

1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

BAVIERA 

BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 



99,80 100,00 

135 CA-LEASING EPSILON INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


136 CA-LEASING EURO, S.R.O. PRAGA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

137 CA-LEASING KAPPA INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


138 CA-LEASING LAMBDA INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


139 CA-LEASING OMEGA INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


140 CA-LEASING OVUS S.R.O. PRAGA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

141 CA-LEASING PRAHA S.R.O. PRAGA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

142 CA-LEASING SENIOREN PARK GMBH VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 99,80 100,00 


143 CA-LEASING TERRA POSLOVANJE Z NEPREMICNINAMI LJUBLJANA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

D.O.O. 

144 CA-LEASING YPSILON INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


145 CA-LEASING ZETA INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


146 CABET-HOLDING-AKTIENGESELLSCHAFT VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

147 CABO BETEILIGUNGSGESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 CABET-HOLDING-AKTIENGESELLSCHAFT 100,00 

148 CAC REAL ESTATE, S.R.O. PRAGA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

149 CAC-IMMO SRO CESKE 

1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

BUDEJOVICE 

150 CAFU VERMOGENSVERWALTUNG GMBH & CO. OG VIENNA 1 SCHOELLERBANK AKTIENGESELLSCHAFT 100,00 

151 CAL-PAPIER INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


152 CALG 307 MOBILIEN LEASING GMBH VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 98,80 99,00 



153 CALG 443 GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 98,80 99,00 



154 CALG 445 GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH VIENNA 1 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH 99,80 100,00 

155 CALG 451 GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH VIENNA 1 CALG DELTA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH 99,80 100,00 

156 CALG ALPHA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH VIENNA 1 CALG DELTA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH 99,80 100,00 

157 CALG ANLAGEN LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 



DENOMINAZIONE 

158 CALG ANLAGEN LEASING GMBH & CO 

GRUNDSTUCKVERMIETUNG UND -VERWALTUNG KG 

SEDE 

MONACO DI 

BAVIERA 

RAPPORTO (1) IMPRESA PARTECIPANTE QUOTA % EFFETTIVI (2) 

TIPO DI 


VOTI % 

1 CALG ANLAGEN LEASING GMBH 99,90 100,00 

159 CALG DELTA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH VIENNA 1 CALG ANLAGEN LEASING GMBH 99,80 100,00 

160 CALG GAMMA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH VIENNA 1 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH 99,80 100,00 

161 CALG GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH VIENNA 1 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH 74,80 75,00 


162 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH VIENNA 1 CALG ANLAGEN LEASING GMBH 99,80 100,00 

163 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH & CO 1050 WIEN, VIENNA 1 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH 99,80 100,00 

SIEBENBRUNNENGASSE 10-21 OG 

164 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH & CO 1120 WIEN, VIENNA 1 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH 99,80 100,00 

SCHONBRUNNER SCHLOSS-STRASSE 38-42 OG 

165 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH & CO PROJEKT ACHT VIENNA 1 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH 99,80 100,00 

OG 

166 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH & CO PROJEKT FUNF VIENNA 1 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH 99,80 100,00 

OG 

167 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH & CO PROJEKT VIER VIENNA 1 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH 99,80 100,00 

OG 

168 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH & CO PROJEKT ZEHN VIENNA 1 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH 99,80 100,00 

OG 

169 CALG MINAL GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH VIENNA 1 CALG ANLAGEN LEASING GMBH 99,80 100,00 

170 CAMERON GRANVILLE 2 ASSET MANAGEMENT INC TAGUIG 1 CAMERON GRANVILLE ASSET MANAGEMENT (SPV- 100,00 

AMC) , INC 

171 CAMERON GRANVILLE 3 ASSET MANAGEMENT INC. TAGUIG 1 CAMERON GRANVILLE ASSET MANAGEMENT (SPV- 100,00 

AMC) , INC 

172 CAMERON GRANVILLE ASSET MANAGEMENT (SPV-AMC), TAGUIG 1 HVB ASIA LIMITED 100,00 

INC 

173 CARD COMPLETE SERVICE BANK AG VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 50,10 

174 CARDS & SYSTEMS EDV-DIENSTLEISTUNGS GMBH VIENNA 1 CARD COMPLETE SERVICE BANK AG 5,00 

DINERS CLUB CEE HOLDING AG 1,00 

UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 52,00 

175 CBD INTERNATIONAL SP.ZO.O. VARSAVIA 1 UNIVERSALE INTERNATIONAL 

100,00 

PROJEKTMANAGEMENT GMBH 

176 CDM CENTRALNY DOM MAKLERSKI PEKAO SA VARSAVIA 1 BANK PEKAO SA 100,00 

177 CEAKSCH VERWALTUNGS GMBH VIENNA 1 BA-CA MARKETS & INVESTMENT BETEILIGUNG 

100,00 

GMBH 

178 CENTAR KAPTOL DOO ZAGABRIA 1 ZAGREBACKA BANKA DD 100,00 

179 CENTER HEINRICH-COLLIN-STRASSE1 VERMIETUNGS VIENNA 4 BA IMMO GEWINNSCHEIN FONDS …. 

(3) 

GMBH U.CO KEG 

180 CENTRAL EUROPEAN CONFECTIONERY HOLDINGS B.V. AMSTERDAM 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

181 CENTRUM BANKOWOSCI BEZPOSREDNIEJ SPOLKA Z CRACOVIA 1 BANK PEKAO SA 100,00 

OGRANICZONA ODPOWIEDZIALNOSC 

182 CENTRUM KART SA VARSAVIA 1 BANK PEKAO SA 100,00 

183 CHARADE LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 74,80 75,00 



184 CHEFREN LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 100,00 

185 CHRISTOPH REISEGGER GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 LASSALLESTRASSE BAU-, PLANUNGS-, 

100,00 

ERRICHTUNGS- UND VERWERTUNGSGESELLSCHAFT 

M.B.H. 

186 CIVITAS IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

187 CJSC BANK SIBIR OMSK CITY 1 JSC ATF BANK 100,00 

188 CLOSED JOINT-STOCK COMPANY UNICREDIT SECURITIES MOSCA 1 AI BETEILIGUNG GMBH 99,50 

UNICREDIT SECURITIES INTERNATIONAL LIMITED 0,50 

189 CO.RI.T. S.P.A. IN LIQUIDAZIONE ROMA 1 UNICREDIT CREDIT MANAGEMENT BANK SPA 60,00 

190 COFIRI S.P.A. IN LIQUIDAZIONE ROMA 1 UNICREDIT CREDIT MANAGEMENT BANK SPA 100,00 

191 COMMUNA - LEASING 

GRUNDSTUCKSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT M.B.H. 

VIENNA 1 REAL-LEASE GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS- 


99,80 100,00 

UniCredit · Relazione finanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 2011 101





SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 

192 CONTRA LEASING-GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 74,80 75,00 


JAUSERN-LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. 25,00 

193 CORDUSIO SOCIETÀ FIDUCIARIA PER AZIONI MILANO 1 UNICREDIT SPA 100,00 

194 CRIVELLI SRL MILANO 1 UNICREDIT REAL ESTATE SOCIETÀ CONSORTILE 

100,00 

PER AZIONI 

195 CUMTERRA GESELLSCHAFT FUR 

IMMOBILIENVERWALTUNG MBH 

MONACO DI 

BAVIERA 

196 DAB BANK AG MONACO DI 

BAVIERA 


UNICREDIT BANK AG 6,15 


197 DBC SP. ZOO VARSAVIA 1 UNIVERSALE INTERNATIONAL GESELLSCHAFT 

100,00 

M.B.H. 

198 DC ELEKTRONISCHE ZAHLUNGSSYSTEME GMBH VIENNA 1 KSG KARTEN-VERRECHNUNGS- UND 

100,00 

SERVICEGESELLSCHAFT M.B.H. 

199 DEBO LEASING IFN S.A. BUCAREST 1 UNICREDIT GLOBAL LEASING EXPORT GMBH 10,01 


200 DELPHA IMMOBILIEN- UND PROJEKTENTWICKLUNGS 

GMBH & CO. GROSSKUGEL BAUABSCHNITT ALPHA 

MANAGEMENT KG 


GMBH & CO. GROSSKUGEL BAUABSCHNITT BETA 

MANAGEMENT KG 


GMBH & CO. GROSSKUGEL BAUABSCHNITT GAMMA 

MANAGEMENT KG 

MONACO DI 

BAVIERA 

MONACO DI 

BAVIERA 

MONACO DI 

BAVIERA 




203 DINERS CLUB CEE HOLDING AG VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 99,80 

204 DINERS CLUB POLSKA SP.Z.O.O. VARSAVIA 1 DINERS CLUB CEE HOLDING AG 100,00 

205 DINERS CLUB SLOVAKIA S.R.O. BRATISLAVA 1 DINERS CLUB CEE HOLDING AG 100,00 

206 DIRANA LIEGENSCHAFTSVERWERTUNGSGESELLSCHAFT 

MBH 

VIENNA 1 UNIVERSALE INTERNATIONAL GESELLSCHAFT 

M.B.H. 

207 DIREKTANLAGE.AT AG SALISBURGO 1 DAB BANK AG 100,00 

208 DLV IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

209 DOMUS CLEAN REINIGUNGS GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

210 DOMUS FACILITY MANAGEMENT GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

211 DRITTE UNIPRO IMMOBILIEN- 

PROJEKTIERUNGSGES.M.B.H. 

BERLINO 1 UNIVERSALE INTERNATIONAL 


212 DUODEC Z IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

213 EK MITTELSTANDSFINANZIERUNGS AG VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 98,00 

214 ELEKTRA PURCHASE No. 1 LTD ST. HELIER 4 UNICREDIT BANK AG …. 

(3) 

215 ELEKTRA PURCHASE No. 18 LTD DUBLINO 4 UNICREDIT BANK AG …. 

(3) 

216 ENDERLEIN & CO. GMBH BIELEFELD 1 PLANETHOME AG 100,00 

217 ENTASI SRL ROMA 1 UNICREDIT SPA 100,00 

218 ERSTE ONSHORE WINDKRAFT BETEILIGUNGSGESELLSCHAFT 

MBH & CO. WINDPARK GREFRATH KG 

219 ERSTE ONSHORE WINDKRAFT BETEILIGUNGSGESELLSCHAFT 

MBH & CO. WINDPARK MOSE KG 

220 ERSTE UNIPRO IMMOBILIEN-PROJEKTIERUNGSGESELLS 

CHAFTM.B.H. 

100,00 

100,00 

OLDENBURG 1 WEALTHCAP INVESTORENBETREUUNG GMBH 0,07 

WEALTHCAP PEIA MANAGEMENT GMBH 68,45 68,20 

OLDENBURG 1 WEALTHCAP INVESTORENBETREUUNG GMBH 0,05 0,06 

WEALTHCAP PEIA MANAGEMENT GMBH 68,48 68,23 



221 EUROFINANCE 2000 SRL ROMA 1 UNICREDIT SPA 100,00 

222 EUROLEASE AMUN IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

M.B.H. 

223 EUROLEASE ANUBIS IMMOBILIEN LEASING 



224 EUROLEASE ISIS IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

M.B.H. 

225 EUROLEASE MARDUK IMMOBILIEN LEASING 



100,00 



DENOMINAZIONE 

226 EUROLEASE RA IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT 

M.B.H. 

227 EUROLEASE RAMSES IMMOBILIEN LEASING 


RAPPORTO (1) SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 


99,80 100,00 



228 EUROPA FACILITY MANAGEMENT LTD. BUDAPEST 1 PIONEER INVESTMENT FUND MANAGEMENT 

LIMITED 

229 EUROPA FUND MANAGEMENT (EUROPA BEFEKTETESI 

ALAPKEZELO RT) 

BUDAPEST 1 PIONEER INVESTMENT FUND MANAGEMENT 

LIMITED 

230 EUROPE REAL-ESTATE INVESTMENT FUND HUNGARY 4 UNICREDIT BANK HUNGARY ZRT. …. 

(3) 

231 EUROPEAN-OFFICE-FONDS MONACO DI 

4 UNICREDIT BANK AG …. 

(3) 

BAVIERA 

232 EUROVENTURES-AUSTRIA-CA-MANAGEMENT GESMBH VIENNA 1 CABET-HOLDING-AKTIENGESELLSCHAFT 100,00 

233 EXPANDA IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

234 FACTORBANK AKTIENGESELLSCHAFT VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

235 FAMILY CREDIT NETWORK SPA MILANO 1 UNICREDIT SPA 100,00 

236 FINECO LEASING S.P.A. BRESCIA 1 UNICREDIT SPA 100,00 

237 FINECO VERWALTUNG AG MONACO DI 

1 UNICREDIT SPA 100,00 

BAVIERA 

238 FINECOBANK SPA MILANO 1 UNICREDIT SPA 100,00 

239 FMC LEASING INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


240 FMZ SAVARIA SZOLGALTATO KFT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING KFT 75,00 

241 FMZ SIGMA PROJEKTENTWICKLUNGS GMBH VIENNA 1 UNICREDIT GARAGEN ERRICHTUNG UND 

99,80 100,00 


242 FOLIA LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 99,80 100,00 


243 FONDO SIGMA ROMA 4 UNICREDIT SPA …. 

(3) 

244 FOOD & MORE GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

245 FUGATO LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 100,00 


246 G.N.E. GLOBAL GRUNDSTUCKSVERWERTUNG 



247 GALA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH 99,80 100,00 

248 GBS GRUNDSTUCKSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT VIENNA 1 CALG ANLAGEN LEASING GMBH 99,00 100,00 

M.B.H. 

249 GEBAUDELEASING 

VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 98,80 99,00 

GRUNDSTUCKSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT M.B.H. 



250 GELDILUX-TS-2007 S.A. LUSSEMBURGO 4 UNICREDIT LUXEMBOURG S.A. …. 

(3) 


(3) 


(3) 

253 GEMEINDELEASING GRUNDSTUCKVERWALTUNG 


254 GEMMA VERWALTUNGSGESELLSCHAFT MBH & CO. 

VERMIETUNGS KG 

255 GIMMO IMMOBILIEN-VERMIETUNGS- UND VERWALTUNGS 

GMBH 

256 GOLF- UND COUNTRY CLUB SEDDINER SEE IMMOBILIEN 

GMBH 

100,00 

100,00 





MONACO DI 

4 ORESTOS IMMOBILIEN-VERWALTUNGS GMBH 6,05 

(3) 

BAVIERA 

MONACO DI 

BAVIERA 

MONACO DI 

BAVIERA 

1 TERRENO GRUNDSTUCKSVERWALTUNG 

GMBH & CO. ENTWICKLUNGS- UND 

FINANZIERUNGSVERMITTLUNGS-KG 

100,00 

1 ANTUS IMMOBILIEN- UND PROJEKTENTWICKLUNGS 6,00 

GMBH 

HVB PROJEKT GMBH 94,00 

257 GRAND CENTRAL FUNDING CORPOTATION NEW YORK 4 UNICREDIT BANK AG …. 

(3) 

258 GRAND CENTRAL RE LIMITED HAMILTON 1 UNICREDIT BANK AG 92,50 

259 GRUNDSTUCKSAKTIENGESELLSCHAFT AM POTSDAMER 

PLATZ (HAUS VATERLAND) 

MONACO DI 

BAVIERA 

1 TERRENO GRUNDSTUCKSVERWALTUNG 

GMBH & CO. ENTWICKLUNGS- UND 

FINANZIERUNGSVERMITTLUNGS-KG 

98,24 





DENOMINAZIONE 

260 GRUNDSTUCKSGESELLSCHAFT SIMON BESCHRANKT 

HAFTENDE KOMMANDITGESELLSCHAF 

SEDE 

MONACO DI 

BAVIERA 


TIPO DI 


VOTI % 

1 HVB GESELLSCHAFT FUR GEBAUDE MBH & CO KG 100,00 

261 GRUNDSTUCKSVERWALTUNG LINZ-MITTE GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

262 GRUWA GRUNDBAU UND WASSERBAU GMBH BERLINO 1 UNIVERSALE INTERNATIONAL REALITATEN GMBH 100,00 

263 GUS CONSULTING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

264 GYOR BEVASARLOKOZPONT INGATLANBERUHAZO ES 

UZEMELTETO KORLATOLT FELELOSSEGU TAESASAG 

265 H & B IMMOBILIEN GMBH & CO. OBJEKTE KG MONACO DI 

BAVIERA 

266 H.F.S. HYPO-FONDSBETEILIGUNGEN FUR SACHWERTE 

GMBH 

BUDAPEST 1 UNICREDIT GLOBAL LEASING EXPORT GMBH 5,00 

UNICREDIT-LEASING MIDAS INGATLANHASZNOSITO 

KARLATOLT FELELOSSEGU TARSASAG 

95,00 


MONACO DI 

BAVIERA 

267 H.F.S. IMMOBILIENFONDS GMBH MONACO DI 

BAVIERA 

268 H.F.S. LEASINGFONDS DEUTSCHLAND 1 GMBH & CO. KG 

(IMMOBILIENLEASING) 

MONACO DI 

BAVIERA 

269 H.F.S. LEASINGFONDS DEUTSCHLAND 7 GMBH & CO. KG MONACO DI 

BAVIERA 

270 HAWA GRUNDSTUCKS GMBH & CO. OHG 

HOTELVERWALTUNG 

271 HAWA GRUNDSTUCKS GMBH & CO. OHG 

IMMOBILIENVERWALTUNG 

MONACO DI 

BAVIERA 

MONACO DI 

BAVIERA 


WEALTH MANAGEMENT CAPITAL HOLDING GMBH 90,00 

1 H.F.S. HYPO-FONDSBETEILIGUNGEN FUR 

100,00 

SACHWERTE GMBH 

4 WEALTHCAP REAL ESTATE MANAGEMENT GMBH 0,08 

(3) 


(3) 

WEALTHCAP REAL ESTATE MANAGEMENT GMBH 0,08 


TIVOLI GRUNDSTUCKS-AKTIENGESELLSCHAFT 0,50 



74,80 75,00 

272 HERKU LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 



273 HOKA LEASING-GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 25,00 

WOM GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS- 

74,80 75,00 


274 HOLDING SP. Z.O.O. (IN LIQUIDATION) VARSAVIA 1 BANK PEKAO SA 100,00 

275 HONEU LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 74,80 75,00 



276 HUMAN RESOURCES SERVICE AND DEVELOPMENT GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

277 HVB - LEASING PLUTO KFT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

278 HVB ALTERNATIVE ADVISORS LLC WILMINGTON 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

279 HVB ASIA LIMITED SINGAPORE 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

280 HVB ASSET LEASING LIMITED LONDRA 1 HVB LONDON INVESTMENTS (CAM) LIMITED 100,00 

281 HVB ASSET MANAGEMENT HOLDING GMBH MONACO DI 

1 HVB VERWA 4 GMBH 100,00 

BAVIERA 

282 HVB AUTO LEASING EOOD SOFIA 1 HVB LEASING OOD 100,00 

283 HVB CAPITAL ASIA LIMITED HONG KONG 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

284 HVB CAPITAL LLC WILMINGTON 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

285 HVB CAPITAL LLC II WILMINGTON 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

286 HVB CAPITAL LLC III WILMINGTON 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

287 HVB CAPITAL LLC VI WILMINGTON 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

288 HVB CAPITAL LLC VIII WILMINGTON 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

289 HVB CAPITAL PARTNERS AG MONACO DI 


BAVIERA 

290 HVB EXPERTISE GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

291 HVB EXPORT LEASING GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

292 HVB FIERO LEASING EOOD SOFIA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

293 HVB FINANCE LONDON LIMITED LONDRA 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

294 HVB FUNDING TRUST WILMINGTON 4 UNICREDIT BANK AG …. 

(3) 

295 HVB FUNDING TRUST II WILMINGTON 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 




SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 

296 HVB FUNDING TRUST III WILMINGTON 4 UNICREDIT BANK AG …. 

(3) 

297 HVB FUNDING TRUST VIII WILMINGTON 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

298 HVB GESELLSCHAFT FUR GEBAUDE BETEILIGUNGS MONACO DI 


GMBH 

BAVIERA 

299 HVB GESELLSCHAFT FUR GEBAUDE MBH & CO KG MONACO DI 


BAVIERA 

300 HVB GLOBAL ASSETS COMPANY (GP), LLC NEW YORK 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

301 HVB GLOBAL ASSETS COMPANY L.P. NEW YORK 1 HVB GLOBAL ASSETS COMPANY (GP), LLC 0,01 


302 HVB HONG KONG LIMITED HONG KONG 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

303 HVB IMMOBILIEN AG MONACO DI 


BAVIERA 

304 HVB INTERNATIONAL ASSET LEASING GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

305 HVB INVESTMENTS (UK) LIMITED GEORGE TOWN 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

306 HVB LEASING CZECH REPUBLIC S.R.O. PRAGA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

307 HVB LEASING MAX INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


308 HVB LEASING OOD SOFIA 1 UNICREDIT BULBANK AD 10,00 


309 HVB LIFE SCIENCE GMBH & CO. BETEILIGUNGS-KG MONACO DI 


BAVIERA 

310 HVB LONDON INVESTMENTS (AVON) LIMITED LONDRA 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

311 HVB LONDON INVESTMENTS (CAM) LIMITED LONDRA 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

312 HVB PRINCIPAL EQUITY GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

313 HVB PROFIL GESELLSCHAFT FUR 

PERSONALMANAGEMENT MBH 

MONACO DI 

BAVIERA 

314 HVB PROJEKT GMBH MONACO DI 

BAVIERA 




315 HVB REALTY CAPITAL INC. NEW YORK 1 UNICREDIT U.S. FINANCE LLC 100,00 

316 HVB SECUR GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

317 HVB SUPER LEASING EOOD SOFIA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

318 HVB TECTA GMBH MONACO DI 

BAVIERA 

319 HVB VERWA 1 GMBH MONACO DI 

BAVIERA 

320 HVB VERWA 4 GMBH MONACO DI 

BAVIERA 

321 HVB VERWA 4.4 GMBH MONACO DI 

BAVIERA 

322 HVB-LEASING AIDA INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT 


323 HVB-LEASING ATLANTIS INGATLANHASZNOSITO 


324 HVB-LEASING DANTE INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT 


325 HVB-LEASING FIDELIO INGATLANHASNOSITO KORLATOLT 


326 HVB-LEASING FORTE INGATLANHASNOSITO KORLATOLT 






1 HVB VERWA 4 GMBH 100,00 






327 HVB-LEASING GARO KFT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

328 HVB-LEASING HAMLET INGATLANHASZNOSITO BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


329 HVB-LEASING JUPITER KFT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

330 HVB-LEASING LAMOND INGATLANHASZNOSITO KFT. BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 






SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 

331 HVB-LEASING MAESTOSO INGATLANHASZNOSITO KFT. BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

332 HVB-LEASING NANO KFT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

333 HVB-LEASING OTHELLO INGATLANHASNOSITO BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


334 HVB-LEASING ROCCA INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


335 HVB-LEASING RUBIN KFT. BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

336 HVB-LEASING SMARAGD KFT. BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

337 HVB-LEASING SPORT INGATLANHASZNOSITO KOLATPOT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 100,00 

FEOEOASSEGU TARSASAG 

338 HVB-LEASING ZAFIR KFT. BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

339 HVBFF INTERNATIONAL GREECE GMBH MONACO DI 

1 HVBFF INTERNATIONALE LEASING GMBH 100,00 

BAVIERA 

340 HVBFF INTERNATIONALE LEASING GMBH MONACO DI 

BAVIERA 

341 HVBFF OBJEKT BETEILIGUNGS GMBH MONACO DI 

BAVIERA 

342 HVBFF PRODUKTIONSHALLE GMBH I.L. MONACO DI 

BAVIERA 

343 HVZ GMBH & CO. OBJEKT KG MONACO DI 

BAVIERA 

344 HYPO-BANK VERWALTUNGSZENTRUM GMBH MONACO DI 

BAVIERA 

345 HYPO-BANK VERWALTUNGSZENTRUM GMBH & CO. KG 

OBJEKT ARABELLASTRASSE 

346 HYPO-REAL HAUS- UND GRUNDBESITZ GESELLSCHAFT 

MBH & CO. IMMOBILIEN-VERMIETUNGS KG 

MONACO DI 

BAVIERA 

MONACO DI 

BAVIERA 

1 HVBFF OBJEKT BETEILIGUNGS GMBH 10,00 

WEALTHCAP PEIA MANAGEMENT GMBH 90,00 



1 PORTIA GRUNDSTUCKS- 

VERWALTUNGSGESELLSCHAFT MBH & CO. OBJEKT 

KG 

100,00 


100,00 


KG 



347 HYPOVEREINS IMMOBILIEN EOOD SOFIA 1 UNICREDIT BULBANK AD 100,00 

348 HYPOVEREINSFINANCE N.V. AMSTERDAM 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

349 I-FABER SPA MILANO 1 UNICREDIT SPA 65,32 

350 IMMOBILIEN RATING GMBH VIENNA 1 BANK AUSTRIA REAL INVEST GMBH 61,00 



351 IMMOBILIENFONDS UNIVERSALE 4 GBR BERLINO 1 ERSTE UNIPRO IMMOBILIEN-PROJEKTIERUNGSGESE 99,25 

LLSCHAFTM.B.H. 

ZWEITE UNIPRO IMMOBILIEN- 

0,25 

PROJEKTIERUNGSGESELLSCHAFT M.B.H. 

352 IMMOBILIENFONDS UNIVERSALE WITTENBERGE GBR BERLINO 1 DRITTE UNIPRO IMMOBILIEN- 


95,00 

353 IMMOBILIENLEASING GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS- 


VIENNA 1 ARNO GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS 



354 INPROX CHOMUTOV, S.R.O. PRAGA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

355 INPROX KARLOVY VARY, S.R.O. PRAGA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 100,00 

356 INPROX KLADNO, S.R.O. PRAGA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

357 INPROX POPRAD, SPOL. S.R.O. BRATISLAVA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

358 INPROX SR I., SPOL. S R.O. BRATISLAVA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

359 INTERKONZUM DOO SARAJEVO SARAJEVO 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

360 INTERNATIONALES IMMOBILIEN-INSTITUT GMBH MONACO DI 

BAVIERA 


361 INTERRA GESELLSCHAFT FUR IMMOBILIENVERWALTUNG 

MBH 

MONACO DI 

BAVIERA 



362 INTRO LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 PROJEKT-LEASE GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS- 100,00 


363 IPSE 2000 S.P.A. (IN LIQUIDAZIONE) ROMA 1 UNICREDIT SPA 50,00 

74,80 75,00 




SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 

364 IRFIS - FINANZIARIA PER LO SVILUPPO DELLA SICILIA PALERMO 1 UNICREDIT SPA 76,26 

S.P.A. 

365 ISB UNIVERSALE BAU GMBH BRANDENBURGO 1 UNIVERSALE INTERNATIONAL REALITATEN GMBH 100,00 

366 ISTRA D.M.C. DOO UMAG 1 ISTRATURIST UMAG, HOTELIJERSTVO TURIZAM I 

100,00 

TURISTICKA AGENCIJA DD 

367 ISTRATURIST UMAG, HOTELIJERSTVO TURIZAM I UMAG 1 ZAGREBACKA BANKA DD 71,80 

TURISTICKA AGENCIJA DD 

368 IVONA BETEILIGUNGSVERWALTUNG GMBH VIENNA 1 BA IMMO GEWINNSCHEIN FONDS 100,00 

369 JAUSERN-LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 100,00 

370 JOHA GEBAUDE-ERRICHTUNGS-UND 

LEONDING 1 TREUCONSULT BETEILIGUNGSGESELLSCHAFT 

99,03 

VERMIETUNGSGESELLSCHAFT MBH 

M.B.H. 

371 JSC ATF BANK ALMATY CITY 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 99,67 99,74 

372 KADMOS IMMOBILIEN LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

373 KAISERWASSER ERRICHTUNGS- UND 

VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 99,80 100,00 

BETRIEBSGESELLSCHAFT MBH 

374 KELLER CROSSING L.P. ATLANTA 1 US PROPERTY INVESTMENTS INC. 100,00 

375 KINABALU FINANCIAL PRODUCTS LLP LONDRA 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 99,90 

376 KINABALU FINANCIAL SOLUTIONS LTD LONDRA 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

377 KLEA ZS-IMMOBILIENVERMIETUNG G.M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 99,80 100,00 

378 KLEA ZS-LIEGENSCHAFTSVERMIETUNG G.M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 99,80 100,00 

379 KSG KARTEN-VERRECHNUNGS- UND 

VIENNA 1 CARD COMPLETE SERVICE BANK AG 100,00 

SERVICEGESELLSCHAFT M.B.H. 

380 KUNSTHAUS LEASING GMBH VIENNA 1 KUTRA GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS- 

5,00 



381 KUTRA GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS-GESELLSCHAFT VIENNA 1 CALG DELTA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH 99,80 100,00 

M.B.H. 

382 LAGERMAX LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

383 LAGEV IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

384 LARGO LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 1,00 

VAPE COMMUNA LEASINGGESELLSCHAFT M.B.H. 98,80 99,00 

385 LASSALLESTRASSE BAU-, PLANUNGS-, ERRICHTUNGS- VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 99,00 100,00 

UND VERWERTUNGSGESELLSCHAFT M.B.H. 

386 LEASFINANZ BANK GMBH VIENNA 1 BACA LEASING UND BETEILGUNGSMANAGEMENT 100,00 

GMBH 

387 LEASFINANZ GMBH VIENNA 1 LF BETEILIGUNGEN GMBH 100,00 

388 LEGATO LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 74,80 75,00 



389 LELEV IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 GALA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GESELLSCHAFT 99,80 100,00 

M.B.H. 

390 LF BETEILIGUNGEN GMBH VIENNA 1 BACA LEASING UND BETEILGUNGSMANAGEMENT 100,00 

GMBH 

391 LIFE MANAGEMENT ERSTE GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

392 LIFE MANAGEMENT ZWEITE GMBH GRUNWALD 1 WEALTHCAP PEIA MANAGEMENT GMBH 100,00 

393 LIFE SCIENCE I BETEILIGUNGS GMBH MONACO DI 

1 HVB LIFE SCIENCE GMBH & CO. BETEILIGUNGS-KG 100,00 

BAVIERA 

394 LIMITED LIABILITY COMPANY B.A. REAL ESTATE MOSCA 1 ZAO UNICREDIT BANK 100,00 

395 LINO HOTEL-LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

396 LIPARK LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 74,80 75,00 



397 LIVA IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT GARAGEN ERRICHTUNG UND 

99,80 100,00 


398 LLC AI LINE MOSCA 1 UNICREDIT SECURITIES INTERNATIONAL LIMITED 99,90 

399 LLC UKROTSBUD KIEV 1 PUBLIC JOINT STOCK COMPANY UKRSOTSBANK 99,00 






SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 

400 LOCALMIND SPA MILANO 1 UNICREDIT SPA 95,76 

401 LOCAT CROATIA DOO ZAGABRIA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

402 LOWES LIMITED NICOSIA 1 AI BETEILIGUNG GMBH 100,00 

403 LTD SI&C AMC UKRSOTS REAL ESTATE KIEV 1 PUBLIC JOINT STOCK COMPANY UKRSOTSBANK 99,99 

404 M. A. V. 7., BANK AUSTRIA LEASING BAUTRAGER GMBH VIENNA 1 UNICREDIT MOBILIEN LEASING GMBH 98,04 100,00 

& CO.OHG. 

405 M.A.I.L. BETEILIGUNGSMANAGEMENT GESELLSCHAFT VIENNA 1 M.A.I.L. FINANZBERATUNG GESELLSCHAFT M.B.H. 100,00 

M.B. H. & CO. MCL THETA K 

406 M.A.I.L. FINANZBERATUNG GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 BANK AUSTRIA REAL INVEST GMBH 99,95 

TELEDATA CONSULTING UND SYSTEMMANAGEMENT 0,05 


407 MARKETING ZAGREBACKE BANKE DOO ZAGABRIA 1 ZAGREBACKA BANKA DD 100,00 

408 MARTIANEZ COMERCIAL, SOCIEDAD ANONIMA PUERTO DE LA 1 UNICREDIT PEGASUS LEASING GMBH 99,96 100,00 

CRUZ 

409 MBC IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

410 MC MARKETING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

411 MC RETAIL GMBH VIENNA 1 MC MARKETING GMBH 100,00 

412 MENUETT GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS-GESELLSCHAFT VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

M.B.H. 

413 MERKURHOF GRUNDSTUCKSGESELLSCHAFT MIT AMBURGO 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

BESCHRANKTER HAFTUNG 

414 MEZZANIN FINANZIERUNGS AG VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 56,67 

415 MIK BETA INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


416 MIK INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT FELELOSSEGU BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

TARSASAG 

417 MILLETERRA GESELLSCHAFT FUR 

MONACO DI 



BAVIERA 

418 MM OMEGA PROJEKTENTWICKLUNGS GMBH VIENNA 1 UNICREDIT GARAGEN ERRICHTUNG UND 

99,80 100,00 


419 MOBILITY CONCEPT GMBH OBERHACHING 1 UNICREDIT LEASING GMBH 60,00 

420 MOC VERWALTUNGS GMBH & CO. IMMOBILIEN KG MONACO DI 


(3) 

BAVIERA 

421 MOGRA LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 74,80 75,00 



422 MOVIE MARKET BETEILIGUNGS GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

423 MY BETEILIGUNGS GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

424 NAGE LOKALVERMIETUNGSGESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT GARAGEN ERRICHTUNG UND 

99,80 100,00 


425 NATA IMMOBILIEN-LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 51,50 



426 NF OBJEKT FFM GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

427 NF OBJEKT MUNCHEN GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

428 NF OBJEKTE BERLIN GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

429 NO. HYPO LEASING ASTRICTA 

VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 95,00 

GRUNDSTUCKVERMIETUNGS GESELLSCHAFT M.B.H. 

430 NXP CO-INVESTMENT PARTNERS VIII L.P. LONDRA 1 HVB CAPITAL PARTNERS AG 85,00 

431 OCEAN BREEZE ENERGY GMBH & CO. KG MONACO DI 

4 OCEAN BREEZE FINANCE S.A. - COMPARTMENT 1 …. 

(3) 

BAVIERA 

432 OCEAN BREEZE FINANCE S.A. - COMPARTMENT 1 LUSSEMBURGO 4 UNICREDIT BANK AG …. 

(3) 

433 OCT Z IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H VIENNA 1 UNICREDIT GARAGEN ERRICHTUNG UND 

99,80 100,00 




DENOMINAZIONE 

434 OLG HANDELS- UND 

BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT M.B.H. 

435 OMNIA GRUNDSTUCKS-GMBH & CO. OBJEKT 

EGGENFELDENER STRASSE KG 

436 OMNIA GRUNDSTUCKS-GMBH & CO. OBJEKT 

HAIDENAUPLATZ KG 



TIPO DI 


VOTI % 

VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 100,00 


MONACO DI 

BAVIERA 

MONACO DI 

BAVIERA 





437 OOO UNICREDIT LEASING MOSCA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 60,00 

ZAO UNICREDIT BANK 40,00 

438 ORESTOS IMMOBILIEN-VERWALTUNGS GMBH MONACO DI 

BAVIERA 


439 OTHMARSCHEN PARK HAMBURG GMBH & CO. 

CENTERPARK KG 

440 OTHMARSCHEN PARK HAMBURG GMBH & CO. 

GEWERBEPARK KG 

MONACO DI 

BAVIERA 

MONACO DI 

BAVIERA 


T & P FRANKFURT DEVELOPMENT B.V. 30,00 

T & P VASTGOED STUTTGART B.V. 60,00 


T & P FRANKFURT DEVELOPMENT B.V. 30,00 

T & P VASTGOED STUTTGART B.V. 60,00 

441 PALAIS ROTHSCHILD VERMIETUNGS GMBH & CO OG VIENNA 1 SCHOELLERBANK AKTIENGESELLSCHAFT 100,00 

442 PARZHOF-ERRICHTUNGS- UND 


VERWERTUNGSGESELLSCHAFT M.B.H. 



443 PAZONYI’98 INGATLANHASZNOSITO KORLATOLT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


444 PEKAO BANK HIPOTECZNY S.A. VARSAVIA 1 BANK PEKAO SA 100,00 

445 PEKAO FAKTORING SP. ZOO LUBLIN 1 BANK PEKAO SA 100,00 

446 PEKAO FINANCIAL SERVICES SP. ZOO VARSAVIA 1 BANK PEKAO SA 100,00 

447 PEKAO FUNDUSZ KAPITALOWY SP. ZOO VARSAVIA 1 BANK PEKAO SA 100,00 

448 PEKAO LEASING HOLDING S.A. VARSAVIA 1 BANK PEKAO SA 80,10 


449 PEKAO LEASING SP ZO.O. VARSAVIA 1 BANK PEKAO SA 36,49 

PEKAO LEASING HOLDING S.A. 63,51 

450 PEKAO PIONEER P.T.E. SA VARSAVIA 1 BANK PEKAO SA 65,00 

PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 35,00 

451 PEKAO TELECENTRUM SP. ZOO CRACOVIA 1 BANK PEKAO SA 100,00 

452 PELOPS LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 EUROLEASE RAMSES IMMOBILIEN LEASING 

99,80 100,00 


453 PENSIONSKASSE DER HYPO VEREINSBANK VVAG MONACO DI 

4 UNICREDIT BANK AG …. 

(3) 

BAVIERA 

454 PESTSZENTIMREI SZAKORVOSI RENDELO KFT. BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

455 PIANA LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

456 PIONEER ALTERNATIVE INVESTMENT MANAGEMENT HAMILTON 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

(BERMUDA) LIMITED 

457 PIONEER ALTERNATIVE INVESTMENT MANAGEMENT LTD DUBLINO 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

458 PIONEER ALTERNATIVE INVESTMENT MANAGEMENT MILANO 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

SGR PA 

459 PIONEER ALTERNATIVE INVESTMENTS (ISRAEL) LTD RAMAT GAN. 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

460 PIONEER ALTERNATIVE INVESTMENTS (NEW YORK) LTD DOVER 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

461 PIONEER ASSET MANAGEMENT AS PRAGA 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

462 PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.I. S.A. BUCAREST 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 97,43 

UNICREDIT TIRIAC BANK S.A. 2,57 

463 PIONEER ASSET MANAGEMENT SA LUSSEMBURGO 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

464 PIONEER FUNDS DISTRIBUTOR INC BOSTON 1 PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT INC 100,00 

465 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA MILANO 1 UNICREDIT SPA 100,00 

466 PIONEER GLOBAL FUNDS DISTRIBUTOR LTD HAMILTON 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

467 PIONEER GLOBAL INVESTMENTS (AUSTRALIA) PTY SYDNEY 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

LIMITED 

468 PIONEER GLOBAL INVESTMENTS (HK) LIMITED IN 

LIQUIDATION 

HONG KONG 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 






SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 

469 PIONEER GLOBAL INVESTMENTS (TAIWAN) LTD. TAIPEI 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

470 PIONEER GLOBAL INVESTMENTS LIMITED DUBLINO 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

471 PIONEER INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT INC WILMINGTON 1 PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT USA INC. 100,00 

472 PIONEER INVESTMENT COMPANY AS PRAGA 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

473 PIONEER INVESTMENT FUND MANAGEMENT LIMITED BUDAPEST 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

474 PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT INC WILMINGTON 1 PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT USA INC. 100,00 

475 PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT LIMITED DUBLINO 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

476 PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT LLC MOSCA 1 PIONEER ASSET MANAGEMENT AS 1,00 


477 PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT SHAREHOLDER BOSTON 1 PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT USA INC. 100,00 

SERVICES INC. 

478 PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT SOC. DI GESTIONE MILANO 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

DEL RISPARMIO PER AZ 

479 PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT USA INC. WILMINGTON 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

480 PIONEER INVESTMENTS AG BERNA 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

481 PIONEER INVESTMENTS AUSTRIA GMBH VIENNA 1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

482 PIONEER INVESTMENTS KAPITALANLAGEGESELLSCHAFT MONACO DI 

1 PIONEER GLOBAL ASSET MANAGEMENT SPA 100,00 

MBH 

BAVIERA 

483 PIONEER PEKAO INVESTMENT FUND COMPANY SA VARSAVIA 1 PIONEER PEKAO INVESTMENT MANAGEMENT SA 100,00 

(POLISH NAME: PIONEER PEKAO TFI SA) 

484 PIONEER PEKAO INVESTMENT MANAGEMENT SA VARSAVIA 1 BANK PEKAO SA 49,00 


485 PLANETHOME AG UNTERFOHRING 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

486 PLANETHOME GMBH MANNHEIM 1 PLANETHOME AG 100,00 

487 PMG BAUPROJEKTMANAGEMENT GESELLSCHAFT M.B.H. 

& CO FINANZIERUNGS OEG 

VIENNA 1 RANA-LIEGENSCHAFTSVERWERTUNG GMBH 99,90 

UNIVERSALE INTERNATIONAL GESELLSCHAFT 

0,10 

M.B.H. 

488 POLLUX IMMOBILIEN G.M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 99,8 

489 POMINVEST DD SPLIT 1 ZAGREBACKA BANKA DD 88,66 88,95 

490 PORTIA GRUNDSTUCKS-VERWALTUNGSGESELLSCHAFT 

MBH & CO. OBJEKT KG 

491 PORTIA GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS-GESELLSCHAFT 

MIT BESCHRANKTER HAFTUNG 

MONACO DI 

BAVIERA 

MONACO DI 

BAVIERA 



492 POSATO LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 74,80 75,00 



493 PRELUDE GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS-GESELLSCHAFT 

M.B.H. 

VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 


98,80 99,00 


494 PRIM Z IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

495 PRIVATE JOINT STOCK COMPANY FERROTRADE 

INTERNATIONAL 

KIEV 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

496 PROJEKT-LEASE GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS- 


VIENNA 1 ARNO GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS 


74,80 75,00 


497 PRVA STAMBENA STEDIONICA DD ZAGREB ZAGABRIA 1 ZAGREBACKA BANKA DD 100,00 

498 PUBLIC JOINT STOCK COMPANY UKRSOTSBANK KIEV 1 PRIVATE JOINT STOCK COMPANY FERROTRADE 

69,15 69,16 

INTERNATIONAL 

UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 26,19 26,20 

499 PUBLIC JOINT STOCK COMPANY UNICREDIT BANK KIEV 1 BANK PEKAO SA 100,00 

500 QUADEC Z IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

501 QUART Z IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 CALG ANLAGEN LEASING GMBH 99,80 100,00 

502 QUERCIA FUNDING SRL VERONA 1 UNICREDIT SPA 65,00 

503 QUINT Z IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

504 RAMSES IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 99,30 

& CO OG 

505 RANA-LIEGENSCHAFTSVERWERTUNG GMBH VIENNA 1 UNIVERSALE INTERNATIONAL REALITATEN GMBH 99,90 




SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 

506 REAL ESTATE MANAGEMENT POLAND SP. Z O.O. VARSAVIA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

507 REAL INVEST IMMOBILIEN GMBH VIENNA 1 M.A.I.L. FINANZBERATUNG GESELLSCHAFT M.B.H. 100,00 

508 REAL-LEASE GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS- 


99,80 100,00 



509 REAL-RENT LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

510 REDSTONE MORTGAGES LIMITED LONDRA 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

511 REGEV REALITATENVERWERTUNGSGESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

512 RHOTERRA GESELLSCHAFT FUR 


MONACO DI 

BAVIERA 



513 RIGEL IMMOBILIEN GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 99,80 

514 RONCASA IMMOBILIEN-VERWALTUNGS GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

515 RONDO LEASING GMBH VIENNA 1 WOM GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS- 

100,00 


516 ROSENKAVALIER 2008 GMBH FRANCOFORTE 4 UNICREDIT BANK AG …. 

(3) 

517 RSB ANLAGENVERMIETUNG GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH 99,80 100,00 

518 SALOME FUNDING PLC DUBLINO 4 UNICREDIT BANK AG …. 

(3) 

519 SALVATORPLATZ-GRUNDSTUCKSGESELLSCHAFT MBH MONACO DI 

BAVIERA 

520 SALVATORPLATZ-GRUNDSTUCKSGESELLSCHAFT MBH & 

CO. OHG SAARLAND 

521 SALVATORPLATZ-GRUNDSTUCKSGESELLSCHAFT MBH & 

CO. OHG VERWALTUNGSZENTRUM 

MONACO DI 

BAVIERA 

MONACO DI 

BAVIERA 



KG 

100,00 




KG 


522 SANITÀ - S.R.L. IN LIQUIDAZIONE ROMA 1 UNICREDIT CREDIT MANAGEMENT BANK SPA 99,60 

523 SAS-REAL KFT. BUDAPEST 1 UNICREDIT BANK HUNGARY ZRT. 100,00 

524 SCHOELLERBANK AKTIENGESELLSCHAFT VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

525 SCHOELLERBANK INVEST AG SALISBURGO 1 SCHOELLERBANK AKTIENGESELLSCHAFT 100,00 

526 SECA-LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 CALG DELTA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH 74,80 75,00 


527 SEDEC Z IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT GARAGEN ERRICHTUNG UND 

99,80 100,00 


528 SEXT Z IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H VIENNA 1 CALG DELTA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH 99,80 100,00 

529 SHS LEASING GMBH VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 98,80 99,00 



530 SIA UNICREDIT INSURANCE BROKER RIGA 1 SIA UNICREDIT LEASING 100,00 

531 SIA UNICREDIT LEASING RIGA 1 AS UNICREDIT BANK 5,01 


532 SIGMA LEASING GMBH VIENNA 1 CALG ANLAGEN LEASING GMBH 99,40 99,60 


533 SIMON VERWALTUNGS-AKTIENGESELLSCHAFT I.L. MONACO DI 


BAVIERA 

534 SIRIUS IMMOBILIEN GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 99,80 

535 SIRIUS IMMOBILIEN- UND PROJEKTENTWICKLUNGS 

GMBH 

536 SOCIETÀ DI GESTIONI ESATTORIALI IN SICILIA SO.G.E.SI. 

S.P.A. IN LIQ. 

97,78 

MONACO DI 


BAVIERA 

SOLOS IMMOBILIEN- UND PROJEKTENTWICKLUNGS 

GMBH & CO. SIRIUS BETEILIGUNGS KG 

95,00 

PALERMO 1 UNICREDIT CREDIT MANAGEMENT BANK SPA 80,00 

537 SOCIETÀ ITALIANA GESTIONE ED INCASSO CREDITI S.P.A. ROMA 1 UNICREDIT CREDIT MANAGEMENT BANK SPA 100,00 

IN LIQUIDAZIONE 

538 SOFIGERE SOCIETE PAR ACTIONS SIMPLIFIEE PARIGI 1 UNICREDIT SPA 100,00 

539 SOFIPA SOCIETÀ DI GESTIONE DEL RISPARMIO (SGR) 

S.P.A. 

ROMA 1 UNICREDIT SPA 100,00 





DENOMINAZIONE 

540 SOLARIS VERWALTUNGSGESELLSCHAFT MBH & CO. 


541 SOLOS IMMOBILIEN- UND PROJEKTENTWICKLUNGS 

GMBH & CO. SIRIUS BETEILIGUNGS KG 

SEDE 

MONACO DI 

BAVIERA 

MONACO DI 

BAVIERA 


TIPO DI 


VOTI % 



542 SONATA LEASING-GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 ARNO GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS 

1,00 


UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 98,80 99,00 

543 SPECTRUM GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS- 


VIENNA 1 WOM GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS- 


544 SRQ FINANZPARTNER AG BERLINO 1 DAB BANK AG 82,25 

545 STATUS VERMOGENSVERWALTUNG GMBH SCHWERIN 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

546 STEWE GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS-GESELLSCHAFT 

M.B.H. 

VIENNA 1 PROJEKT-LEASE GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS- 


UNICREDIT GARAGEN ERRICHTUNG UND 


100,00 

24,00 

75,80 76,00 

547 STRUCTURED INVEST SOCIETE ANONYME LUSSEMBURGO 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

548 STRUCTURED LEASE GMBH AMBURGO 1 UNICREDIT LEASING GMBH 100,00 

549 SVIF UKRSOTSBUD KIEV 4 PUBLIC JOINT STOCK COMPANY UKRSOTSBANK …. 

(3) 

550 T & P FRANKFURT DEVELOPMENT B.V. AMSTERDAM 1 HVB PROJEKT GMBH 100,00 

551 T & P VASTGOED STUTTGART B.V. AMSTERDAM 1 HVB PROJEKT GMBH 87,50 

552 TELEDATA CONSULTING UND SYSTEMMANAGEMENT 


VIENNA 1 TREUCONSULT BETEILIGUNGSGESELLSCHAFT 

M.B.H. 

553 TENDER OPTION BONDS NEW YORK 4 UNICREDIT BANK AG …. 

(3) 

554 TERRENO GRUNDSTUCKSVERWALTUNG GMBH & CO. 

ENTWICKLUNGS- UND FINANZIERUNGSVERMITTLUNGS- 

KG 

MONACO DI 

BAVIERA 

100,00 

1 HVB TECTA GMBH 75,00 

555 TERRONDA DEVELOPMENT B.V. AMSTERDAM 1 HVB PROJEKT GMBH 100,00 

556 TERZ Z IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT GARAGEN ERRICHTUNG UND 

99,80 100,00 


557 THE TRANS VALUE TRUST COMPANY LTD TOKYO 4 UNICREDIT BANK AG …. 

(3) 

558 TIVOLI GRUNDSTUCKS-AKTIENGESELLSCHAFT MONACO DI 

BAVIERA 

559 TRANSTERRA GESELLSCHAFT FUR 


MONACO DI 

BAVIERA 



KG 

99,67 



560 TREDEC Z IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT GARAGEN ERRICHTUNG UND 

99,80 100,00 


561 TREUCONSULT BETEILIGUNGSGESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 BANK AUSTRIA REAL INVEST GMBH 100,00 

562 TREVI FINANCE N. 2 S.P.A. CONEGLIANO 1 UNICREDIT SPA 60,00 

(TREVISO) 

563 TREVI FINANCE N. 3 S.R.L. CONEGLIANO 1 UNICREDIT SPA 60,00 

(TREVISO) 

564 TREVI FINANCE S.P.A. CONEGLIANO 

(TREVISO) 


565 TRICASA GRUNDBESITZ GESELLSCHAFT MBH & CO. 1. 


566 TRICASA GRUNDBESITZGESELLSCHAFT DES 

BURGERLICHEN RECHTS NR. 1 

MONACO DI 

BAVIERA 

MONACO DI 

BAVIERA 



567 TRIESTE ADRIATIC MARITIME INITIATIVES SRL TRIESTE 4 UNICREDIT SPA 31,00 

(3) 

568 TRINITRADE VERMOGENSVERWALTUNGS-GESELLSCHAFT 

MIT BESCHRANKTER HAFTUNG 

MONACO DI 

BAVIERA 


569 UCL NEKRETNINE D.O.O. SARAJEVO 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 30,00 



570 UCTAM BALTICS SIA RIGA 1 UNICREDIT TURN-AROUND MANAGEMENT CEE 

100,00 

GMBH 

571 UCTAM RK LIMITED LIABILITY COMPANY ALMATY CITY 1 UNICREDIT TURN-AROUND MANAGEMENT CEE 

GMBH 

100,00 




SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 

572 UCTAM RO SRL BUCAREST 1 UCTAM BALTICS SIA 0,02 

UNICREDIT TURN-AROUND MANAGEMENT CEE 

99,98 

GMBH 

573 UCTAM RU LIMITED LIABILITY COMPANY MOSCA 1 UNICREDIT TURN-AROUND MANAGEMENT CEE 

100,00 

GMBH 

ZAO UNICREDIT BANK .. 

574 UCTAM UKRAINE LLC KIEV 1 UNICREDIT TURN-AROUND MANAGEMENT CEE 

99,90 

GMBH 

575 UCTAM UPRAVLJANJE DOO LJUBLJANA 1 UNICREDIT TURN-AROUND MANAGEMENT CEE 

100,00 

GMBH 

576 UFFICIUM IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 KUTRA GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS- 

5,00 



577 UGIS AUSTRIA GMBH VIENNA 1 UNICREDIT GLOBAL INFORMATION SERVICES 

100,00 


578 UIB UNIVERSALE BAU HOLDING GESELLSCHAFT M.B.H. BRANDENBURGO 1 ISB UNIVERSALE BAU GMBH 100,00 

579 UNI IT SRL TRENTO 1 UNICREDIT BUSINESS PARTNER SOCIETÀ 

51,00 

CONSORTILE PER AZIONI 

580 UNICOM IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

581 UNICREDIT (CHINA) ADVISORY LIMITED PECHINO 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

582 UNICREDIT AUDIT SOCIETÀ CONSORTILE PER AZIONI MILANO 1 FAMILY CREDIT NETWORK SPA 0,02 

FINECOBANK SPA 0,01 

IRFIS - FINANZIARIA PER LO SVILUPPO DELLA 

0,01 

SICILIA S.P.A. 

PIONEER ALTERNATIVE INVESTMENT MANAGEMENT 0,01 

SGR PA 

PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT SOC. DI 

0,01 

GESTIONE DEL RISPARMIO PER AZ 

SOFIPA SOCIETÀ DI GESTIONE DEL RISPARMIO 

0,02 

(SGR) S.P.A. 

UNICREDIT BUSINESS PARTNER SOCIETÀ 

0,01 


UNICREDIT FACTORING SPA 0,01 

UNICREDIT GLOBAL INFORMATION SERVICES 

0,01 


UNICREDIT MEDIOCREDITO CENTRALE S.P.A. 0,01 

UNICREDIT REAL ESTATE SOCIETÀ CONSORTILE 

0,01 

PER AZIONI 

UNICREDIT SPA 99,87 

583 UNICREDIT AURORA LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 100,00 

584 UNICREDIT AUTO LEASING E.O.O.D. SOFIA 1 UNICREDIT LEASING AD 100,00 

585 UNICREDIT BANK AD BANJA LUKA BANJA LUKA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 90,93 

586 UNICREDIT BANK AG MONACO DI 


BAVIERA 

587 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG VIENNA 1 UNICREDIT SPA 99,99 

588 UNICREDIT BANK CZECH REPUBLIC A.S. PRAGA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

589 UNICREDIT BANK DD MOSTAR 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 24,4 24,29 

UNICREDIT SPA 3,27 3,28 

ZAGREBACKA BANKA DD 65,59 65,69 

590 UNICREDIT BANK HUNGARY ZRT. BUDAPEST 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

591 UNICREDIT BANK IRELAND PLC DUBLINO 1 UNICREDIT SPA 100,00 

592 UNICREDIT BANK OJSC BISHKEK 1 JSC ATF BANK 97,14 

593 UNICREDIT BANK SERBIA JSC BELGRADO 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

594 UNICREDIT BANK SLOVAKIA AS BRATISLAVA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 99,03 

595 UNICREDIT BANKA SLOVENIJA D.D. LJUBLJANA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 99,99 

596 UNICREDIT BETEILIGUNGS GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

597 UNICREDIT BPC MORTGAGE S.R.L. VERONA 1 UNICREDIT SPA 60,00 





DENOMINAZIONE 

598 UNICREDIT BROKER DOO SARAJEVO ZA BROKERSKE 

POSLOVE U OSIGURANJU 



TIPO DI 


VOTI % 

SARAJEVO 1 UNICREDIT GLOBAL LEASING 

100,00 

VERSICHERUNGSSERVICE GMBH 

19,68 

599 UNICREDIT BROKER S.R.O. BRATISLAVA 1 UNICREDIT GLOBAL LEASING 


UNICREDIT LEASING SLOVAKIA A.S. 80,32 

600 UNICREDIT BULBANK AD SOFIA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 92,86 

UNICREDIT SPA .. 

601 UNICREDIT BUSINESS PARTNER GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BUSINESS PARTNER SOCIETÀ 

100,00 


602 UNICREDIT BUSINESS PARTNER S.R.O. PRAGA 1 UNICREDIT BUSINESS PARTNER SOCIETÀ 


100,00 

603 UNICREDIT BUSINESS PARTNER SOCIETÀ CONSORTILE 

PER AZIONI 

COLOGNO 

MONZESE 

1 FINECOBANK SPA .. 

PIONEER ALTERNATIVE INVESTMENT MANAGEMENT 

.. 

SGR PA 


.. 



.. 

(SGR) S.P.A. 

UNICREDIT BANK AG .. 

UNICREDIT FACTORING SPA .. 

UNICREDIT MEDIOCREDITO CENTRALE S.P.A. .. 


PER AZIONI 

.. 


UNIMANAGEMENT SCARL .. 

604 UNICREDIT CA IB ROMANIA SRL BUCAREST 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 99,99 

UNICREDIT CAIB SLOVAKIA, A.S. 0,01 

605 UNICREDIT CA IB SECURITIES ROMANIA S.A. BUCAREST 1 BA-CA MARKETS & INVESTMENT BETEILIGUNG 

80,02 

GMBH 


606 UNICREDIT CAIB CZECH REPUBLIC AS PRAGA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

607 UNICREDIT CAIB HUNGARY LTD BUDAPEST 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

608 UNICREDIT CAIB POLAND S.A. VARSAVIA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

609 UNICREDIT CAIB SECURITIES UK LTD. LONDRA 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

610 UNICREDIT CAIB SERBIA LTD BELGRADE BELGRADO 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

611 UNICREDIT CAIB SLOVAKIA, A.S. BRATISLAVA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

612 UNICREDIT CAIB SLOVENIJA DOO LJUBLJANA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

613 UNICREDIT CAPITAL MARKETS LLC NEW YORK 1 UNICREDIT U.S. FINANCE LLC 100,00 

614 UNICREDIT CONSUMER FINANCING AD SOFIA 1 UNICREDIT BULBANK AD 49,90 


615 UNICREDIT CONSUMER FINANCING IFN S.A. BUCAREST 1 UNICREDIT SPA 53,94 


616 UNICREDIT CREDIT MANAGEMENT BANK SPA VERONA 1 UNICREDIT SPA 100,00 

617 UNICREDIT CREDIT MANAGEMENT IMMOBILIARE S.P.A. VERONA 1 UNICREDIT CREDIT MANAGEMENT BANK SPA 100,00 

618 UNICREDIT DELAWARE INC DOVER 1 UNICREDIT SPA 100,00 

619 UNICREDIT DIRECT SERVICES GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

620 UNICREDIT FACTORING EAD SOFIA 1 UNICREDIT BULBANK AD 100,00 

621 UNICREDIT FACTORING SPA MILANO 1 UNICREDIT SPA 100,00 

622 UNICREDIT FLEET MANAGEMENT S.R.O. PRAGA 1 UNICREDIT LEASING CZ, A.S. 100,00 

623 UNICREDIT FLEET MANAGEMENT S.R.O. BRATISLAVA 1 UNICREDIT LEASING SLOVAKIA A.S. 100,00 

624 UNICREDIT FUGGETLEN BIZTOSITASKOZVETITO KFT BUDAPEST 1 UNICREDIT BANK HUNGARY ZRT. 25,20 

UNICREDIT LEASING KFT 74,80 

625 UNICREDIT GARAGEN ERRICHTUNG UND VERWERTUNG 

GMBH 

626 UNICREDIT GLOBAL BUSINESS SERVICES GMBH MONACO DI 

BAVIERA 

VIENNA 1 EUROLEASE RAMSES IMMOBILIEN LEASING 



99,80 100,00 



DENOMINAZIONE 

627 UNICREDIT GLOBAL INFORMATION SERVICES SOCIETA 




TIPO DI 


VOTI % 

MILANO 1 FAMILY CREDIT NETWORK SPA .. 

FINECOBANK SPA .. 

PIONEER ALTERNATIVE INVESTMENT MANAGEMENT 

.. 

SGR PA 


.. 



.. 

(SGR) S.P.A. 

UNICREDIT AUDIT SOCIETÀ CONSORTILE PER AZIONI .. 



.. 





.. 

PER AZIONI 



100,00 

628 UNICREDIT GLOBAL LEASING EXPORT GMBH VIENNA 1 UNICREDIT GLOBAL LEASING PARTICIPATION 

MANAGEMENT GMBH 

629 UNICREDIT GLOBAL LEASING PARTICIPATION 

VIENNA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

MANAGEMENT GMBH 

630 UNICREDIT GLOBAL LEASING VERSICHERUNGSSERVICE VIENNA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

GMBH 

631 UNICREDIT INGATLANLIZING ZRT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 100,00 

632 UNICREDIT INSURANCE BROKER EOOD SOFIA 1 UNICREDIT LEASING AD 100,00 

633 UNICREDIT INSURANCE BROKER SRL BUCAREST 1 BA-CA LEASING VERSICHERUNGSSERVICE GMBH 99,80 

634 UNICREDIT INTERNATIONAL BANK (LUXEMBOURG) SA LUSSEMBURGO 1 UNICREDIT SPA 100,00 

635 UNICREDIT JELZALOGBANK ZRT. BUDAPEST 1 UNICREDIT BANK HUNGARY ZRT. 100,00 

636 UNICREDIT KFZ LEASING GMBH VIENNA 1 GALA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GESELLSCHAFT 100,00 

M.B.H. 

637 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 99,98 100,00 

638 UNICREDIT LEASING AD SOFIA 1 HVB LEASING OOD 40,22 

UNICREDIT BULBANK AD 24,37 

UNICREDIT GLOBAL LEASING 

10,05 



639 UNICREDIT LEASING AVIATION GMBH AMBURGO 1 UNICREDIT LEASING GMBH 100,00 

640 UNICREDIT LEASING BAUTRAGER GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

641 UNICREDIT LEASING CORPORATION IFN S.A. BUCAREST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 80,00 


642 UNICREDIT LEASING CROATIA D.O.O. ZA LEASING ZAGABRIA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

643 UNICREDIT LEASING CZ, A.S. PRAGA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

644 UNICREDIT LEASING D.O.O. SARAJEVO 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

645 UNICREDIT LEASING FINANCE GMBH AMBURGO 1 UNICREDIT LEASING GMBH 100,00 

646 UNICREDIT LEASING FLEET MANAGEMENT S.R.L. BUCAREST 1 UNICREDIT GLOBAL LEASING EXPORT GMBH 10,00 


647 UNICREDIT LEASING FUHRPARKMANAGEMENT GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 100,00 

648 UNICREDIT LEASING GMBH AMBURGO 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

649 UNICREDIT LEASING HUNGARY ZRT BUDAPEST 1 BA EUROLEASE BETEILIGUNGSGESELLSCHAFT 

3,57 

M.B.H. 


650 UNICREDIT LEASING IMMOTRUCK ZRT. BUDAPEST 1 BA EUROLEASE BETEILIGUNGSGESELLSCHAFT 

29,17 

M.B.H. 


651 UNICREDIT LEASING KFT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

652 UNICREDIT LEASING LUNA KFT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 80,00 






SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 

653 UNICREDIT LEASING MARS KFT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 80,00 

654 UNICREDIT LEASING REAL ESTATE S.R.O. BRATISLAVA 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

655 UNICREDIT LEASING ROMANIA S.A. BUCAREST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

UNICREDIT TIRIAC BANK S.A. .. 

656 UNICREDIT LEASING S.P.A. BOLOGNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 31,01 


657 UNICREDIT LEASING SLOVAKIA A.S. BRATISLAVA 1 UNICREDIT BANK SLOVAKIA AS 19,90 

UNICREDIT LEASING CZ, A.S. 8,80 


658 UNICREDIT LEASING SRBIJA D.O.O. BEOGRAD BELGRADO 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

659 UNICREDIT LEASING TECHNIKUM GMBH VIENNA 1 LF BETEILIGUNGEN GMBH 99,80 100,00 

660 UNICREDIT LEASING TOB KIEV 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

661 UNICREDIT LEASING URANUS KFT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 80,00 

662 UNICREDIT LEASING VERSICHERUNGSSERVICE GMBH & VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 100,00 

CO KG 

663 UNICREDIT LEASING, LEASING, D.O.O. LJUBLJANA 1 UNICREDIT BANKA SLOVENIJA D.D. 1,79 


664 UNICREDIT LOGISTICS SRL VERONA 1 UNICREDIT SPA 100,00 

665 UNICREDIT LONDON INVESTMENTS LIMITED LONDRA 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

666 UNICREDIT LUNA LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

667 UNICREDIT LUXEMBOURG FINANCE SA LUSSEMBURGO 1 UNICREDIT INTERNATIONAL BANK (LUXEMBOURG) 100,00 

SA 

668 UNICREDIT LUXEMBOURG S.A. LUSSEMBURGO 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

669 UNICREDIT MEDIOCREDITO CENTRALE S.P.A. ROMA 1 UNICREDIT SPA 100,00 

670 UNICREDIT MERCHANT S.P.A. ROMA 1 UNICREDIT SPA 100,00 

671 UNICREDIT MOBILIEN LEASING GMBH VIENNA 1 GALA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GESELLSCHAFT 99,80 100,00 

M.B.H. 

672 UNICREDIT PARTNER D.O.O ZAGABRIA 1 UNICREDIT GLOBAL LEASING 

20,00 


UNICREDIT LEASING CROATIA D.O.O. ZA LEASING 80,00 

673 UNICREDIT PARTNER D.O.O BEOGRAD BELGRADO 1 BA-CA LEASING VERSICHERUNGSSERVICE GMBH 100,00 

674 UNICREDIT PARTNER LLC KIEV 1 UNICREDIT GLOBAL LEASING 

100,00 


675 UNICREDIT PEGASUS LEASING GMBH VIENNA 1 CALG IMMOBILIEN LEASING GMBH 74,80 75,00 


676 UNICREDIT POIJIST’OVACI MAKLERSKA SPOL. S R.O. PRAGA 1 UNICREDIT LEASING CZ, A.S. 100,00 

677 UNICREDIT POLARIS LEASING GMBH VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

678 UNICREDIT REAL ESTATE SOCIETÀ CONSORTILE PER 

AZIONI 

GENOVA 1 FAMILY CREDIT NETWORK SPA .. 

FINECOBANK SPA .. 


IRFIS - FINANZIARIA PER LO SVILUPPO DELLA 

.. 



.. 



.. 

(SGR) S.P.A. 

UNICREDIT AUDIT SOCIETÀ CONSORTILE PER AZIONI .. 


.. 



UNICREDIT GLOBAL INFORMATION SERVICES 


.. 




679 UNICREDIT RENT D.O.O. BEOGRAD BELGRADO 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 100,00 




SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 

680 UNICREDIT SECURITIES INTERNATIONAL LIMITED NICOSIA 1 AI BETEILIGUNG GMBH 100,00 

681 UNICREDIT TECHRENT LEASING GMBH VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 99,00 



682 UNICREDIT TIRIAC BANK S.A. BUCAREST 1 ARNO GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS 

0,01 


BANK AUSTRIA-CEE BETEILIGUNGS GMBH 0,01 

BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 

0,01 




UNICREDIT LEASING ROMANIA S.A. .. 

683 UNICREDIT TURN-AROUND MANAGEMENT CEE GMBH VIENNA 1 UNICREDIT TURN-AROUND MANAGEMENT GMBH 100,00 

684 UNICREDIT TURN-AROUND MANAGEMENT GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

685 UNICREDIT U.S. FINANCE LLC WILMINGTON 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

686 UNICREDIT ZAVAROVALNO ZASTOPINSKA DRUZBA DOO LJUBLJANA 1 UNICREDIT GLOBAL LEASING 

100,00 


687 UNICREDIT ZEGA LEASING-GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 99,80 100,00 


688 UNICREDIT-LEASING HOMONNA INGATLNHASZNOSITO BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

KFT 

689 UNICREDIT-LEASING HOSPES KFT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

690 UNICREDIT-LEASING MIDAS INGATLANHASZNOSITO BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 100,00 

KARLATOLT FELELOSSEGU TARSASAG 

691 UNICREDIT-LEASING NEPTUNUS KFT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 96,35 

692 UNICREDIT-LEASING ORION INGATLANHASZNOSITO BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 


693 UNICREDIT-LEASING SATURNUS KFT BUDAPEST 1 UNICREDIT LEASING S.P.A. 100,00 

694 UNICREDITO ITALIANO CAPITAL TRUST III NEWARK 1 UNICREDITO ITALIANO FUNDING LLC III 100,00 

695 UNICREDITO ITALIANO CAPITAL TRUST IV NEWARK 1 UNICREDITO ITALIANO FUNDING LLC IV 100,00 

696 UNICREDITO ITALIANO FUNDING LLC III DELAWARE 1 UNICREDIT SPA 100,00 

697 UNICREDITO ITALIANO FUNDING LLC IV DELAWARE 1 UNICREDIT SPA 100,00 

698 UNIMANAGEMENT SCARL TORINO 1 UNICREDIT GLOBAL INFORMATION SERVICES 

0,01 



699 UNIVERSALE BUCHHOLZ GBR BERLINO 1 DRITTE UNIPRO IMMOBILIEN- 

33,33 


UNIVERSALE INTERNATIONAL 

66,17 


700 UNIVERSALE INTERNATIONAL GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 UNIVERSALE INTERNATIONAL REALITATEN GMBH 100,00 

701 UNIVERSALE INTERNATIONAL POLAND SP.ZO.O. VARSAVIA 1 UNIVERSALE INTERNATIONAL GESELLSCHAFT 

99,57 

M.B.H. 

UNIVERSALE INTERNATIONAL REALITATEN GMBH 0,43 

702 UNIVERSALE INTERNATIONAL PROJEKTMANAGEMENT BERLINO 1 UNIVERSALE INTERNATIONAL GESELLSCHAFT 

100,00 

GMBH 

M.B.H. 

703 UNIVERSALE INTERNATIONAL PROJEKTSZERVEZESI KFT. BUDAPEST 1 UNIVERSALE INTERNATIONAL GESELLSCHAFT 

99,69 

M.B.H. 

UNIVERSALE INTERNATIONAL REALITATEN GMBH 0,31 

704 UNIVERSALE INTERNATIONAL REALITATEN GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

705 UNIVERSALE INTERNATIONAL SPOL S.R.O., PRAG PRAGA 1 UNIVERSALE INTERNATIONAL GESELLSCHAFT 

100,00 

M.B.H. 

706 UPI POSLOVNI SISTEM DOO SARAJEVO 1 UNICREDIT BANK DD 48,80 

ZANE BH DOO 20,63 

707 US PROPERTY INVESTMENTS INC. DALLAS 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

708 V.M.G. VERMIETUNGSGESELLSCHAFT MBH MONACO DI 

BAVIERA 



709 VANDERBILT CAPITAL ADVISORS LLC WILMINGTON 1 PIONEER INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT INC 100,00 

100,00 






SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 

710 VAPE COMMUNA LEASINGGESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 1 BETEILIGUNGSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT DER 74,80 75,00 



711 VERBA VERWALTUNGSGESELLSCHAFT MBH MONACO DI 


BAVIERA 

712 VERWALTUNGSGESELLSCHAFT KATHARINENHOF MBH AMBURGO 1 UNICREDIT BANK AG 100,00 

713 VIENNA DC BAUTRAGER GMBH VIENNA 1 WED WIENER ENTWICKLUNGSGESELLSCHAFT FUR 100,00 

DEN DONAURAUM AKTIENGESELLSCHAFT 

714 VIENNA DC TOWER 1 LIEGENSCHAFTSBESITS GMBH VIENNA 1 WED DONAU- CITY GMBH 100,00 

715 VIENNA DC TOWER 2 LIEGENSCHSFTBESITS GMBH VIENNA 1 WED DONAU- CITY GMBH 100,00 

716 VUWB INVESTMENTS INC. ATLANTA 1 BLUE CAPITAL FONDS GMBH 100,00 

717 WEALTH CAPITAL INVESTMENT INC. COUNTRY OF NEW 1 BLUE CAPITAL FONDS GMBH 100,00 

CASTLE 

718 WEALTH MANAGEMENT CAPITAL HOLDING GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

719 WEALTHCAP INITIATOREN GMBH AMBURGO 1 WEALTH MANAGEMENT CAPITAL HOLDING GMBH 100,00 

720 WEALTHCAP INVESTORENBETREUUNG GMBH MONACO DI 


100,00 

BAVIERA 


721 WEALTHCAP PEIA KOMPLEMENTAR GMBH MONACO DI 


BAVIERA 

722 WEALTHCAP PEIA MANAGEMENT GMBH MONACO DI 

BAVIERA 

723 WEALTHCAP REAL ESTATE MANAGEMENT GMBH MONACO DI 

BAVIERA 


WEALTH MANAGEMENT CAPITAL HOLDING GMBH 94,00 


100,00 


724 WEALTHCAP STIFTUNGSTREUHAND GMBH AMBURGO 1 BLUE CAPITAL FONDS GMBH 100,00 

725 WED DONAU- CITY GMBH VIENNA 1 WED WIENER ENTWICKLUNGSGESELLSCHAFT FUR 100,00 

DEN DONAURAUM AKTIENGESELLSCHAFT 

726 WED HOLDING GESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 4 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 48,06 

(3) 

727 WED WIENER ENTWICKLUNGSGESELLSCHAFT FUR DEN 

DONAURAUM AKTIENGESELLSCHAFT 

728 WOM GRUNDSTUCKSVERWALTUNGS-GESELLSCHAFT 

M.B.H. 

VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 38,00 

WED HOLDING GESELLSCHAFT M.B.H. 62,00 


729 XELION DORADCY FINANSOWI SP. ZOO VARSAVIA 1 BANK PEKAO SA 50,00 


730 Z LEASING ALFA IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

M.B.H. 

731 Z LEASING ARKTUR IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT VIENNA 1 UNICREDIT LEASING (AUSTRIA) GMBH 99,80 100,00 

M.B.H. 

732 Z LEASING AURIGA IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT 

M.B.H. 

733 Z LEASING CORVUS IMMOBILIEN LEASING 


734 Z LEASING DORADO IMMOBILIEN LEASING 


735 Z LEASING DRACO IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT 

M.B.H. 

736 Z LEASING GAMA IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT 

M.B.H. 

737 Z LEASING GEMINI IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT 

M.B.H. 

738 Z LEASING HEBE IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT 

M.B.H. 

739 Z LEASING HERCULES IMMOBILIEN LEASING 


740 Z LEASING IPSILON IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT 

M.B.H. 



VIENNA 1 BA EUROLEASE BETEILIGUNGSGESELLSCHAFT 

M.B.H. 

99,80 100,00 

99,80 100,00 

VIENNA 1 CALG GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH 99,80 100,00 


M.B.H. 

99,80 100,00 




VIENNA 1 GEBAUDELEASING 

GRUNDSTUCKSVERWALTUNGSGESELLSCHAFT 

M.B.H. 





99,80 100,00 

99,80 100,00 

99,80 100,00 

99,80 100,00 




SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 

741 Z LEASING ITA IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT VIENNA 1 GALA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GESELLSCHAFT 99,80 100,00 

M.B.H. 

M.B.H. 

742 Z LEASING JANUS IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT VIENNA 1 GALA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GESELLSCHAFT 99,80 100,00 

M.B.H. 

M.B.H. 

743 Z LEASING KALLISTO IMMOBILIEN LEASING 



744 Z LEASING KAPA IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT VIENNA 1 GALA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GESELLSCHAFT 99,80 100,00 

M.B.H. 

M.B.H. 

745 Z LEASING LYRA IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT VIENNA 1 GALA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GESELLSCHAFT 99,80 100,00 

M.B.H. 

M.B.H. 

746 Z LEASING NEREIDE IMMOBILIEN LEASING 



747 Z LEASING OMEGA IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT VIENNA 1 CALG DELTA GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH 99,80 100,00 

M.B.H. 

748 Z LEASING PERSEUS IMMOBILIEN LEASING 


99,80 100,00 



749 Z LEASING SCORPIUS IMMOBILIEN LEASING 



750 Z LEASING TAURUS IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT 

M.B.H. 

751 Z LEASING VENUS IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT 

M.B.H. 

752 Z LEASING VOLANS IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT 

M.B.H. 

VIENNA 1 BA EUROLEASE BETEILIGUNGSGESELLSCHAFT 

M.B.H. 

99,80 100,00 



753 ZAGREB NEKRETNINE DOO ZAGABRIA 1 ZAGREBACKA BANKA DD 100,00 

754 ZAGREBACKA BANKA DD ZAGABRIA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 84,48 

755 ZANE BH DOO SARAJEVO 1 ZAGREB NEKRETNINE DOO 100,00 

756 ZAO IMB-LEASING MOSCA 1 ZAO UNICREDIT BANK 100,00 

757 ZAO LOCAT LEASING RUSSIA MOSCA 1 OOO UNICREDIT LEASING 100,00 

758 ZAO UNICREDIT BANK MOSCA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

759 ZAPADNI TRGOVACKI CENTAR D.O.O. RIJEKA 1 UNIVERSALE INTERNATIONAL GESELLSCHAFT 

100,00 

M.B.H. 

760 ZB INVEST DOO ZAGABRIA 1 ZAGREBACKA BANKA DD 100,00 

761 ZETA FUNF HANDELS GMBH VIENNA 1 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 100,00 

762 ZWEITE UNIPRO IMMOBILIEN- 




A.2 CONSOLIDATE PROPORZIONALMENTE 

1 BA HYPO FINANCIRANJE D.O.O. ZA POSLOVANJE ZAGABRIA 7 HYPO-BA LEASING SUD GMBH 50,00 

NEKRET- NINAMA 

2 EUROLEASE FINANCE, D.O.O. LJUBLJANA 7 HYPO-BA LEASING SUD GMBH 50,00 

3 FIDES LEASING GMBH VIENNA 7 CALG ANLAGEN LEASING GMBH 50,00 

4 HYBA NEKRETNINE D.O.O. ZA POSLOVANJE 

ZAGABRIA 7 HYPO-BA LEASING SUD GMBH 50,00 

NEKRTNINAMA 

5 HYPO-BA LEASING SUD GMBH KLAGENFURT 7 UNICREDIT LEASING S.P.A. 50,00 

6 HYPO-BA PROJEKT, FINANCIRANJE D.O.O. LJUBLJANA 7 HYPO-BA LEASING SUD GMBH 50,00 

7 HYPO-BA ZAGREB D.O.O. ZA POSLOVANJE 


NEKRETNINAMA 

8 INFORMATIONS-TECHNOLOGIE AUSTRIA GMBH IN LIQ. VIENNA 7 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 50,00 

9 INPROX LEASING, NEPREMICNINE, D.O.O. LJUBLJANA 7 HYPO-BA LEASING SUD GMBH 50,00 

10 INPROX OSIJEK D.O.O. ZAGABRIA 7 HYPO-BA LEASING SUD GMBH 50,00 

11 KOC FINANSAL HIZMETLER AS ISTANBUL 7 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 50,00 

12 MONTREAL NEKRETNINE D.O.O. ZAGABRIA 7 HYPO-BA LEASING SUD GMBH 50,00 

13 ORBIT ASSET MANAGEMENT LIMITED HAMILTON 7 PIONEER ALTERNATIVE INVESTMENT MANAGEMENT 50,00 

(BERMUDA) LIMITED 

14 RCI FINANCIAL SERVICES S.R.O. PRAGA 7 UNICREDIT LEASING CZ, A.S. 50,00 

15 STICHTING CUSTODY SERVICES KBN AMSTERDAM 7 YAPI KREDI BANK NEDERLAND N.V. 40,90 

16 SYNERGA NEKRETNINE D.O.O. ZA POSLOVANJE 

NEKRETNIN-AMA 


100,00 






SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 

17 UNICREDIT MENKUL DEGERLER AS ISTANBUL 7 KOC FINANSAL HIZMETLER AS 50,00 

YAPI KREDI FINANSAL KIRALAMA AO .. 

18 YAPI KREDI B TIPI YATIRIM ORTAKLIGI AS ISTANBUL 7 YAPI KREDI YATIRIM MENKUL DEGERLER AS 18,39 

YAPI VE KREDI BANKASI AS 4,54 

19 YAPI KREDI BANK AZERBAIJAN CLOSED JOINT STOCK 

COMPANY 

BAKU 7 YAPI KREDI FINANSAL KIRALAMA AO 0,04 

YAPI KREDI YATIRIM MENKUL DEGERLER AS 0,04 


20 YAPI KREDI BANK NEDERLAND N.V. AMSTERDAM 7 YAPI KREDI HOLDING BV 13,40 


21 YAPI KREDI DIVERSIFIED PAYMENT RIGHTS FINANCE ISTANBUL 7 YAPI VE KREDI BANKASI AS 40,90 

COMPANY 

22 YAPI KREDI EMEKLILIK AS ISTANBUL 7 YAPI KREDI FAKTORING AS 0,01 

YAPI KREDI SIGORTA AS 38,40 


YAPI VE KREDI BANKASI AS .. 

23 YAPI KREDI FAKTORING AS ISTANBUL 7 YAPI KREDI FINANSAL KIRALAMA AO 0,01 


24 YAPI KREDI FINANSAL KIRALAMA AO ISTANBUL 7 YAPI KREDI FAKTORING AS .. 


25 YAPI KREDI HOLDING BV AMSTERDAM 7 YAPI VE KREDI BANKASI AS 40,90 

26 YAPI KREDI MOSCOW MOSCA 7 YAPI KREDI FINANSAL KIRALAMA AO 0,06 


27 YAPI KREDI PORTFOY YONETIMI AS BARBAROS 7 YAPI KREDI YATIRIM MENKUL DEGERLER AS 35,71 


28 YAPI KREDI SIGORTA AS ISTANBUL 7 YAPI KREDI FAKTORING AS 3,25 



29 YAPI KREDI YATIRIM MENKUL DEGERLER AS ISTANBUL 7 YAPI KREDI FINANSAL KIRALAMA AO .. 


30 YAPI VE KREDI BANKASI AS ISTANBUL 7 KOC FINANSAL HIZMETLER AS 40,90 

A.3 IMPRESE VALUTATE AL PATRIMONIO NETTO 

1 AIRPLUS AIR TRAVEL CARD VERTRIEBSGESELLSCHAFT VIENNA 8 DINERS CLUB CEE HOLDING AG 33,33 

M.B.H. 

2 ALLIANZ ZB D.O.O. DRUSTVO ZA UPRAVLJANJE ZAGABRIA 8 ZAGREBACKA BANKA DD 49,00 

DOBROVOLJNIM 

3 ALLIANZ ZB D.O.O. DRUSTVO ZA UPRAVLJANJIE ZAGABRIA 8 ZAGREBACKA BANKA DD 49,00 

OBVEZNIM 

4 ANGER MACHINING GMBH TRAUN 8 EK MITTELSTANDSFINANZIERUNGS AG 49,00 

5 AVIVA SPA MILANO 8 UNICREDIT SPA 49,00 

6 BA GEBAUDEVERMIETUNGSGESELLSCHAFT MBH VIENNA 8 BA GVG-HOLDING GMBH 50,00 

7 BANK FUR TIROL UND VORARLBERG 

AKTIENGESELLSCHAFT 

INNSBRUCK 8 CABO BETEILIGUNGSGESELLSCHAFT M.B.H. 37,53 41,70 


8 BANQUE DE COMMERCE ET DE PLACEMENTS SA GINEVRA 8 YAPI VE KREDI BANKASI AS 30,67 

9 BKS BANK AG (EHEM.BANK FUR KARNTEN UND 

STEIERMARK AG) 

KLAGENFURT 8 CABO BETEILIGUNGSGESELLSCHAFT M.B.H. 28,01 29,64 


10 CA IMMOBILIEN ANLAGEN AKTIENGESELLSCHAFT VIENNA 8 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 17,23 

11 CASH SERVICE COMPANY SOFIA 8 UNICREDIT BULBANK AD 20,00 

12 CENTRAL POLAND FUND LLC DELAWARE 1 BANK PEKAO SA 53,19 

13 CNP UNICREDIT VITA S.P.A. MILANO 8 UNICREDIT SPA 38,80 

14 COMPAGNIA ITALPETROLI S.P.A. ROMA 8 UNICREDIT SPA 49,00 

15 CONSORZIO SE.TEL. SERVIZI TELEMATICI IN 

LIQUIDAZIONE 

NAPOLI 8 UNICREDIT GLOBAL INFORMATION SERVICES 


16 CREDANTI HOLDINGS LIMITED NICOSIA 8 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 30,00 

33,33 




SEDE 


TIPO DI 


VOTI % 

17 CREDITRAS ASSICURAZIONI SPA MILANO 8 UNICREDIT SPA 50,00 

(4) 

18 CREDITRAS VITA SPA MILANO 8 UNICREDIT SPA 50,00 

(4) 

19 DA VINCI S.R.L. ROMA 8 FONDO SIGMA 25,00 

(3) 

20 EUROPROGETTI & FINANZA S.P.A. IN LIQUIDAZIONE ROMA 8 UNICREDIT SPA 39,79 

21 FIDIA SGR SPA MILANO 8 UNICREDIT SPA 50,00 

(4) 

22 FORSTINGER HANDEL UND SERVICE GMBH VIENNA 8 EK MITTELSTANDSFINANZIERUNGS AG 32,00 

23 G.B.S. - GENERAL BROKER SERVICE S.P.A. ROMA 8 UNICREDIT SPA 20,00 

24 INCONTRA ASSICURAZIONI S.P.A. MILANO 8 UNICREDIT SPA 49,00 

25 IPG-INDUSTRIEPARK GYOR 

GERASDORF 8 UNICREDIT LEASING S.P.A. 40,00 


26 KAPITAL-BETEILIGUNGS AKTIENGESELLSCHAFT VIENNA 8 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 20,00 

27 KRAJOWA IZBA ROZLICZENIOWA SA VARSAVIA 8 BANK PEKAO SA 34,44 

28 MARINA CITY ENTWICKLUNGS GMBH VIENNA 8 CABET-HOLDING-AKTIENGESELLSCHAFT 25,00 

29 MARINA TOWER HOLDING GMBH VIENNA 8 CABET-HOLDING-AKTIENGESELLSCHAFT 25,00 

30 MEDIOBANCA BANCA DI CREDITO FINANZIARIO SPA MILANO 8 UNICREDIT SPA 8,66 

31 MOLL HOLDING GESELLSCHAFT MBH MONACO DI 

8 EK MITTELSTANDSFINANZIERUNGS AG 49,00 

BAVIERA 

32 MULTIPLUS CARD DOO ZA PROMIDZBU I USLUGE ZAGABRIA 8 MARKETING ZAGREBACKE BANKE DOO 75,00 25,00 

33 NOTARTREUHANDBANK AG VIENNA 8 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 25,00 

34 OAK RIDGE INVESTMENT LLC WILMINGTON 8 PIONEER INSTITUTIONAL ASSET MANAGEMENT INC 49,00 

35 OBERBANK AG LINZ 8 CABO BETEILIGUNGSGESELLSCHAFT M.B.H. 29,15 32,54 


36 OECLB HOLDING GMBH IN LIQ. VIENNA 8 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 18,51 

37 OESTERREICHISCHE KONTROLLBANK 

AKTIENGESELLSCHAFT 

38 OSTERREICHISCHE HOTEL- UND TOURISMUSBANK 


VIENNA 8 CABET-HOLDING-AKTIENGESELLSCHAFT 24,75 

SCHOELLERBANK AKTIENGESELLSCHAFT 8,26 


VIENNA 8 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 50,00 

39 PAPCEL AS LITOVEL 8 EK MITTELSTANDSFINANZIERUNGS AG 33,74 34,00 

40 PAYLIFE BANK GMBH VIENNA 8 CAFU VERMOGENSVERWALTUNG GMBH & CO. OG 4,50 

EUROVENTURES-AUSTRIA-CA-MANAGEMENT 

5,78 

GESMBH 


41 PIRELLI PEKAO REAL ESTATE SP. Z O.O. VARSAVIA 8 BANK PEKAO SA 25,00 

42 SIA SPA MILANO 8 UNICREDIT SPA 24,07 

43 SOCIETÀ GESTIONE PER IL REALIZZO SPA IN 

LIQUIDAZIONE 

ROMA 8 IRFIS - FINANZIARIA PER LO SVILUPPO DELLA 



44 SVILUPPO GLOBALE GEIE ROMA 8 UNICREDIT SPA 25,00 

45 SW HOLDING SPA ROMA 8 UNICREDIT MERCHANT S.P.A. 28,57 13,79 

46 TORRE SGR S.P.A. ROMA 8 PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT SOC. DI 

37,50 


47 WIEN MITTE IMMOBILIEN GMBH VIENNA 8 BA-CA WIEN MITTE HOLDING GMBH 50,00 

48 WIENER KREDITBURGSCHAFTSGESELLSCHAFT M.B.H. VIENNA 8 UNICREDIT BANK AUSTRIA AG 24,49 

49 YAPI KREDI KORAY GAYRIMENKUL YATIRIM ORTAKLIGI AS ISTANBUL 8 YAPI VE KREDI BANKASI AS 30,45 

Note alla tabella delle partecipazioni integrali, proporzionali e al patrimonio netto dell’area di consolidamento: 

(1) Tipo di rapporto: 

1= maggioranza dei diritti di voto nell’assemblea ordinaria; 

2= influenza dominante nell’assemblea ordinaria; 

3= accordi con altri soci; 

4= altre forme di controllo; 

5= direzione unitaria ex art.26 comma 1, del “decreto legislativo 87/92”; 

6= direzione unitaria ex art.26 comma 2, del “decreto legislativo 87/92”; 

7= controllo congiunto; 

8= imprese collegate. 

(2) Disponibilità voti nell’assemblea ordinaria. I diritti di voto sono riportati solo laddove diversi dalla % di partecipazione al capitale. 

(3) Società consolidate ai sensi del SIC 12. 

(4) Per CreditRas Assicurazioni e CreditRas Vita esistono patti parasociali che attribuiscono il “controllo” all’altro socio (Ras). Negli altri casi non c’è condivisione, stabilita contrattualmente, del controllo sulla 

partecipata (per le decisioni finanziarie e gestionali strategiche relative all’attività, non è richiesto il consenso unanime dei soci). Non si verificano pertanto le condizioni stabilite dallo IAS 31 paragrafo 3 per 

la definizione di esistenza del controllo congiunto. 

0,05 




Variazioni nell’area di consolidamento 

Le società consolidate integralmente, compresa la Capogruppo, sono passate da 735 a fine dicembre 2010 a 762 di fine giugno 2011, con un 

aumento di 27 società. 

Le società consolidate proporzionalmente, che a fine dicembre 2010 assommavano a 19, risultano 30 a fine giugno 2011, con un incremento di 11 

società. 

Le società consolidate con il metodo del patrimonio netto, che a fine dicembre 2010 assommavano a 45, risultano 49 a fine giugno 2011, con un 

incremento di 4 società. 

Società consolidate integralmente 

Nella tabella che segue sono indicate le variazioni intervenute nelle partecipazioni in società controllate in via esclusiva (consolidate integralmente). 

Partecipazioni in società controllate in via esclusiva (consolidate integralmente): variazioni annue 

NUMERO DI SOCIETÀ 

A. Rimanenze iniziali 735 

B. Variazioni in aumento 36 

B.1 Costituzioni - 

B.2 Variazione del metodo di consolidamento 35 

B.3 Entità oggetto di primo consolidamento nel 2011 1 

C. Variazioni in diminuzione 9 

C.1 Cessioni 5 

C.2 Variazione del metodo di consolidamento - 

C.3 Fusioni in altre società del Gruppo 4 

D. Rimanenze finali 762 


Il dettaglio delle variazioni intervenute in aumento e in diminuzione nei sei mesi a livello di singola società risulta come segue: 

Variazioni in aumento 

Variazione del metodo di consolidamento 

DENOMINAZIONE SEDE DENOMINAZIONE SEDE 

UNICREDIT LEASING TECHNIKUM GMBH VIENNA BIL IMMOBILIEN FONDS GMBH & CO OBJEKT PERLACH KG 

MONACO DI 

BAVIERA 

UCTAM UKRAINE LLC KIEV H & B IMMOBILIEN GMBH & CO. OBJEKTE KG 

MONACO DI 

BAVIERA 

UNICREDIT TURN-AROUND MANAGEMENT GMBH 

VIENNA 

HAWA GRUNDSTUCKS GMBH & CO. OHG 

HOTELVERWALTUNG 

MONACO DI 

BAVIERA 

UCTAM RK LIMITED LIABILITY COMPANY 

ALMATY CITY 

MILLETERRA GESELLSCHAFT FUR IMMOBILIENVERWALTUNG 

MBH 

MONACO DI 

BAVIERA 

VIENNA DC BAUTRAGER GMBH 

VIENNA 

OMNIA GRUNDSTUCKS-GMBH & CO. OBJEKT 

EGGENFELDENER STRASSE KG 

MONACO DI 

BAVIERA 

VIENNA DC TOWER 1 LIEGENSCHAFTSBESITS GMBH VIENNA WEALTH CAPITAL INVESTMENT INC. WILMINGTON 

VIENNA DC TOWER 2 LIEGENSCHAFTSBESITS GMBH VIENNA HVB EXPERTISE GMBH 

MONACO DI 

BAVIERA 

UGIS AUSTRIA GMBH VIENNA HVB LIFE SCIENCE GMBH & CO. BETEILIGUNGS-KG 

MONACO DI 

BAVIERA 

UNICREDIT LOGISTICS SRL 

VERONA 

HYPO-REAL HAUS- UND GRUNDBESITZ GESELLSCHAFT MBH 

& CO. IMMOBILIEN-VERMIETUNGS KG 

MONACO DI 

BAVIERA 

TRIESTE ADRIATIC MARITIME INITIATIVES SRL TRIESTE KELLER CROSSING L.P. ATLANTA 

DC ELEKTRONISCHE ZAHLUNGSSYSTEME GMBH VIENNA LIFE SCIENCE I BETEILIGUNGS GMBH 

MONACO DI 

BAVIERA 

CENTER HEINRICH-COLLIN-STRASSE1 VERMIETUNGS GMBH 

U.CO KEG 

VIENNA 

OMNIA GRUNDSTUCKS-GMBH & CO. OBJEKT 

HAIDENAUPLATZ KG 

MONACO DI 

BAVIERA 

CALG 445 GRUNDSTUCKVERWALTUNG GMBH VIENNA SIMON VERWALTUNGS-AKTIENGESELLSCHAFT I.L. 

MONACO DI 

BAVIERA 

TRANSTERRA GESELLSCHAFT FUR 


VUWB INVESTMENTS INC. 

ANTUS IMMOBILIEN- UND PROJEKTENTWICKLUNGS GMBH 

BV GRUNDSTUCKSENTWICKLUNGS-GMBH & CO. 

VERWALTUNGS-KG 

CUMTERRA GESELLSCHAFT FUR IMMOBILIENVERWALTUNG 

MBH 

MONACO DI 

BAVIERA 

ATLANTA 

MONACO DI 

BAVIERA 

MONACO DI 

BAVIERA 

MONACO DI 

BAVIERA 

ERSTE ONSHORE WINDKRAFT BETEILIGUNGSGESELLSCHAFT 

MBH & CO. WINDPARK MOSE KG 

ERSTE ONSHORE WINDKRAFT BETEILIGUNGSGESELLSCHAFT 

MBH & CO. WINDPARK GREFRATH KG 

HAWA GRUNDSTUCKS GMBH & CO. OHG 

IMMOBILIENVERWALTUNG 

HVB PROFIL GESELLSCHAFT FUR PERSONALMANAGEMENT 

MBH 

OLDENBURG 

OLDENBURG 

MONACO DI 

BAVIERA 

MONACO DI 

BAVIERA 

Le variazioni del metodo di consolidamento intervenute nel primo semestre 2011, riguardano prevalentemente trasferimenti dalla voce 100. 

Partecipazioni controllate al costo (otto società controllate dal sub-gruppo Bank Austria, ventidue dal sub-gruppo UniCredit Bank AG e cinque da altre 

società) a Partecipazioni controllate consolidate integralmente. 

Unica entità oggetto di primo consolidamento nel primo semestre 2011 è la società UCTAM RO S.r.l.. 

Variazioni in diminuzione 

Cessioni 

DENOMINAZIONE 

EPSSILON LIEGENSCHAFTSDEVELOPMENT GMBH 

GELDILUX-TS-2005 S.A. 

SOFIMMOCENTRALE S.A. 

BA-CA CONSTRUCTION LEASING OOO 

BACA MINOS LEASING GMBH 

SEDE 

VIENNA 

LUSSEMBURGO 

BRUXELLES 

SAN PIETROBURGO 

VIENNA 

Trattasi di cessioni realizzate nel periodo. 




Fusioni in altre società del Gruppo 

DENOMINAZIONE SOCIETÀ FUSA SEDE SOCIETÀ INCORPORANTE SEDE 

ASPRA FINANCE SPA MILANO >>> UNICREDIT CREDIT MANAGEMENT BANK SPA VERONA 

HVB LEASING SLOVAKIA S.R.O. BRATISLAVA >>> UNICREDIT LEASING REAL ESTATE S.R.O. BRATISLAVA 

UNICREDIT FACTORING PENZUGYI SZOLGALTATO ZRT BUDAPEST >>> UNICREDIT BANK HUNGARY ZRT. BUDAPEST 

QUERCIA SOFTWARE SCPA VERONA >>> 

UNICREDIT GLOBAL INFORMATION SERVICES SOCIETA 


MILANO 

Si indica infine l’elenco delle società controllate che nel corso del semestre hanno modificato la denominazione sociale. 

Società integrali che hanno modificato la denominazione sociale nel corso del primo semestre 2011 

DENOMINAZIONE SEDE DENOMINAZIONE SEDE 

PUBLIC JOINT STOCK COMPANY UNICREDIT BANK (ex OPEN 

JOINT STOCK COMPANY UNICREDIT BANK) 

KIEV 

INFORMATIONS-TECHNOLOGIE AUSTRIA GMBH IN LIQ. (ex 

INFORMATIONS-TECHNOLOGIE AUSTRIA GMBH 

VIENNA 

QUERCIA SOFTWARE SCPA ( ex QUERCIA SOFTWARE SPA) VERONA UNIMANAGEMENT SCARL (ex UNIMANAGEMENT SRL) TORINO 

IRFIS - FINANZIARIA PER LO SVILUPPO DELLA SICILIA S.P.A. 

(ex IRFIS - MEDIOCREDITO DELLA SICILIA S.P.A. 

POLLUX IMMOBILIEN G.M.B.H. (ex Z LEASING POLLUX 

IMMOBILIEN LEASING GESELLSCHAFT M.B.H. 

UNICREDIT TURN-AROUND MANAGEMENT CEE GMBH (ex 

UNICREDIT TURN-AROUND MANAGEMENT GMBH 

PALERMO 

VIENNA 

VIENNA 

UNICREDIT GLOBAL BUSINESS SERVICES GMBH (ex AB 

IMMOBILIENVERWALTUNGS-GMBH 

UNICREDIT TURN-AROUND MANAGEMENT GMBH (ex 

INDUSTRIE-IMMOBILIEN-VERWALTUNG GESELLSCHAFT M.B.H.) 

MONACO DI 

BAVIERA 

Società consolidate integralmente 

Nella tabella che segue sono indicate le variazioni intervenute nelle partecipazioni in società controllate in modo congiunto (consolidate proporzionalmente). 

Partecipazioni in società controllate in modo congiunto (consolidate proporzionalmente): variazioni annue 






B.3 Entità oggetto di primo consolidamento nel 2011 - 

C. Variazioni in diminuzione - 

C.1 Cessioni - 

C.2 Variazione del metodo di consolidamento - 

C.3 Fusioni in altre società del Gruppo - 


VIENNA 

Il dettaglio delle variazioni intervenute in aumento nei sei mesi a livello di singola società risulta il seguente: 



DENOMINAZIONE 

BA HYPO FINANCIRANJE D.O.O. ZA POSLOVANJE NEKRET- 

NINAMA 

EUROLEASE FINANCE, D.O.O. 

FIDES LEASING GMBH 

HYBA NEKRETNINE D.O.O. ZA POSLOVANJE NEKRTNINAMA 

HYPO-BA LEASING SUD GMBH 

HYPO-BA PROJEKT, FINANCIRANJE D.O.O. 

HYPO-BA ZAGREB D.O.O. ZA POSLOVANJE NEKRETNINAMA 

INPROX LEASING, NEPREMICNINE, D.O.O. 

INPROX OSIJEK D.O.O. 

MONTREAL NEKRETNINE D.O.O. 

SYNERGA NEKRETNINE D.O.O. ZA POSLOVANJE 

NEKRETNIN-AMA 

SEDE 

ZAGABRIA 

LJUBLJANA 

VIENNA 

ZAGABRIA 

KLAGENFURT 

LJUBLJANA 

ZAGABRIA 

LJUBLJANA 

ZAGABRIA 

ZAGABRIA 

ZAGABRIA 

Trattasi di due società di leasing austriache e delle loro controllate che da partecipazioni controllate in modo congiunto al costo e al patrimonio netto 

divengono partecipazioni controllate in modo congiunto consolidate proporzionalmente. 


Società consolidate con il metodo del patrimonio netto 

Nella tabella che segue sono indicate le variazioni intervenute nelle partecipazioni in società sottoposte ad influenza notevole (consolidate con il metodo 

del patrimonio netto). 

Partecipazioni in società sottoposte ad influenza notevole (consolidate al patrimonio netto): variazioni annue 






B.3 Entità oggetto di primo consolidamento nel 2011 - 

C. Variazioni in diminuzione 3 

C.1 Cessioni 1 

C.2 Variazione del metodo di consolidamento 2 

C.3 Fusioni in altre società del Gruppo - 


Il dettaglio delle variazioni intervenute in aumento e in diminuzione nei sei mesi a livello di singola società risulta come segue: 



DENOMINAZIONE 

SW HOLDING SPA 

BA GEBAUDEVERMIETUNGSGESELLSCHAFT MBH 

CASH SERVICE COMPANY 

KAPITAL-BETEILIGUNGS AKTIENGESELLSCHAFT 

MARINA CITY ENTWICKLUNGS GMBH 

WIENER KREDITBURGSCHAFTSGESELLSCHAFT M.B.H. 

MARINA TOWER HOLDING GMBH 

SEDE 

ROMA 

VIENNA 

SOFIA 

VIENNA 

VIENNA 

VIENNA 

VIENNA 

Le variazioni del metodo di consolidamento intervenute nel primo semestre 2011, riguardano trasferimenti da partecipazioni sottoposte ad influenza 

notevole al costo (sei società collegate dal sub-gruppo Bank Austria e una da altre società) a partecipazioni sottoposte ad influenza notevole al 

patrimonio netto. 

Variazioni in diminuzione 

Le cessioni realizzate nel periodo si riferiscono alla società Nuova Teatro Eliseo S.p.A. di Roma. 

Le variazioni del metodo di consolidamento si riferiscono al trasferimento da partecipazioni sottoposte ad influenza notevole al patrimonio netto, delle società: 

• Hypo-Ba Leasing Sud GMBH, Austria a partecipazioni controllate in modo congiunto consolidate proporzionalmente; 

• RCG Holdings LLC, New York ad attività finanziarie disponibili per la vendita, in quanto è venuta meno l’influenza notevole sulla partecipata. 




Sezione 4 - Eventi successivi alla data di riferimento 

Dopo la data del 30 giugno 2011 non si sono verificati eventi che inducano a rettificare le risultanze esposte nella Relazione finanziaria semestrale 

consolidata alla stessa data. 

Sezione 5 - Altri aspetti 

Nel corso del 2011 sono entrati in vigore i seguenti principi e interpretazioni contabili: 

• modifiche allo IAS 32: Strumenti finanziari - Esposizione in bilancio - Classificazione delle emissioni di diritti (Reg. CE 1293/2009); 

• modifiche all’IFRS1: Esenzione limitata dall’informativa comparativa prevista dall’IFRS 7 per i neo-utilizzatori e conseguenti modifiche all’IFRS 7 

“Strumenti finanziari: informazioni integrative” (Reg. CE 574/2010); 

• revisione dello IAS 24 - Informativa di bilancio sulle operazioni con parti correlate (Reg. CE 632/2010); 

• modifiche all’IFRIC 14 - Pagamenti anticipati relativi ad una previsione di contribuzione minima (Reg. CE 633/2010); 

• IFRIC 19: Estinzione di passività finanziarie con strumenti rappresentativi di capitale (Reg. CE 662/2010); 

• miglioramenti agli IFRSs (Reg. CE 149/2011). 

La revisione dello IAS 24 amplia, semplifica e rende maggiormente esplicativi la definizione di parte correlata ed i criteri volti ad individuare 

correttamente il rapporto di correlazione con l’entità che redige il bilancio. La nuova formulazione chiarisce, inoltre, che l’informativa deve avere per 

oggetto, tra le altre, le operazioni concluse con le controllate di società collegate e controllate di joint venture. 

Il nuovo IAS 24 introduce inoltre la richiesta di informativa relativa agli impegni esistenti tra l’entità che redige il bilancio e le sue parti correlate e 

dispensa dall’obbligo informativo le entità controllate o sottoposte ad influenza notevole da parte di un ente pubblico. 

Le ulteriori fattispecie di parti correlate introdotte dallo IAS 24 non sono oggetto di informativa ai sensi del Regolamento Consob recante “Disposizioni 

in materia di operazioni con parti correlate” (di cui alle delibere n. 17221 e 17389 del 2010 che si ispirano alla definizione di parte correlata così 

come definita dal vecchio IAS 24, valido alla data di entrata in vigore del citato Regolamento). 

Per maggiori chiarimenti si rimanda alla Parte H - Operazioni con parti correlate, delle note illustrative. 

Tali modifiche, così come quelle richieste dagli altri principi ed interpretazioni citate, non hanno determinato alcun effetto sulle attuali consistenze 

patrimoniali ed economiche del bilancio consolidato. 

Al 30 giugno 2011, infine, lo IASB risulta aver emanato i seguenti principi e interpretazioni contabili o revisioni degli stessi: 

• Modifiche allo IAS 12 - Imposte differite: Recupero delle attività sottostanti (dicembre 2010); 

• Revisione dello IAS 27: Bilanci separati (maggio 2011); 

• Revisione dello IAS 28: Partecipazioni in società collegate e Joint Ventures (maggio 2011); 

• Modifiche all’IFRS 1 - Iperinflazione grave e rimozione di date prestabilite di applicazione per i neo-utilizzatori (dicembre 2010); 

• Modifiche all’IFRS 7 - Strumenti finanziari - disclosure (ottobre 2010); 

• IFRS 9: Strumenti finanziari (novembre 2009); 

• IFRS 10: Bilanci consolidati (maggio 2011); 

• IFRS 11: Accordi congiunti (maggio 2011); 

• IFRS 12: Informativa su partecipazioni in altre entità (maggio 2011); 

• IFRS 13: Valutazione al fair value (maggio 2011). 

L’applicazione di tali principi da parte del Gruppo è, tuttavia, subordinata alla loro omologazione da parte dell’Unione Europea. 

Si ricorda infine che, a partire dal calcolo del patrimonio di vigilanza al 30 giugno 2010, il Gruppo UniCredit ha esercitato l’opzione (concessa da Banca 

d’Italia con provvedimento del 18 maggio 2010) di neutralizzare sia le plusvalenze che le minusvalenze rilevate successivamente al 31 dicembre 

2009 nelle riserve da rivalutazione relative ai titoli di debito emessi da Amministrazioni centrali di Paesi appartenenti all’Unione Europea e detenuti nel 

portafoglio “attività finanziarie disponibili per la vendita”. 

La Relazione finanziaria semestrale consolidata è stata approvata dal Consiglio di Amministrazione del 3 agosto 2011, che ha autorizzato la diffusione 

pubblica dei dati essenziali. 

I depositi dell’intero documento presso le sedi e le istituzioni competenti sono effettuati ai sensi di legge. 


A.2 - Parte relativa alle principali voci di bilancio 

Per quanto riguarda i criteri di classificazione e valutazione delle principali voci di bilancio, si rimanda a quanto illustrato nella medesima Parte A.2 

della Nota integrativa del Bilancio consolidato 2010. In tali criteri non sono intervenute variazioni. 

A.3 - Informativa sul fair value 

La presente sezione comprende la disclosure sugli strumenti finanziari oggetto di riclassificazione da un portafoglio ad un altro, secondo le regole 

previste dallo IAS 39, e l’informativa sulla gerarchia del fair value richiesta da IFRS 7. 

Per quanto riguarda la definizione di fair value, le metodologie ed i processi adottati per la sua determinazione si rimanda a quanto illustrato nella 

medesima Parte A.3 della Nota integrativa del Bilancio consolidato 2010. In tali criteri non sono intervenute variazioni. 

A.3.1 Trasferimenti tra portafogli 

Le modifiche allo IAS 39 ed all’IFRS 7 “Riclassificazione delle attività finanziarie” approvate dallo IASB nel 2008 permettono, successivamente 

all’iscrizione iniziale, la riclassificazione di determinate attività finanziarie fuori dai portafogli “detenute per la negoziazione” e “disponibili per la 

vendita”. 

In particolare, possono essere riclassificate: 

• quelle attività finanziarie detenute per la negoziazione o disponibili per la vendita che avrebbero soddisfatto la definizione prevista dai principi 

contabili internazionali per il portafoglio crediti (se tali attività non fossero state classificate rispettivamente come detenute per la negoziazione o 

disponibili per la vendita alla rilevazione iniziale) se l’entità ha l’intenzione e la capacità di possederle nel prevedibile futuro o fino a scadenza; 

• “solo in rare circostanze” quelle attività finanziarie detenute per la negoziazione che al momento della loro iscrizione non soddisfacevano la 

definizione di crediti. 

Nella tabella seguente sono riportati, suddivisi in base alle tipologie di strumenti finanziari ed ai portafogli interessati, il valore di bilancio ed il fair 

value al 30 giugno 2011 delle attività oggetto di riclassificazione nel secondo semestre 2008 e nel primo semestre 2009. 

Sono inoltre riportate le componenti reddituali relative a tali attività, distinguendo fra quelle che si sarebbero registrate se il trasferimento non fosse 

stato effettuato e quelle effettivamente registrate nel conto economico o nel patrimonio netto. 

Tali componenti reddituali, al lordo delle imposte, sono ulteriormente distinte tra quelle “valutative”, comprensive di eventuali rettifiche di valore, e 

le “altre”, queste ultime comprensive degli interessi e degli utili/perdite da cessione generati dalle attività trasferite. 




L’effetto netto che si sarebbe quindi rilevato a conto economico nel primo semestre 2011 se non si fosse proceduto alle riclassificazioni sarebbe 

stato positivo per 566.418 migliaia di euro, mentre quello effettivamente rilevato è stato positivo per 242.237 migliaia di euro. 

A.3.1.1 Attività finanziarie riclassificate: valore contabile, fair value ed effetti sulla redditività complessiva (migliaia di €) 

TIPOLOGIA 

STRUMENTO 

FINANZIARIO 

(1) 

PORTAFOGLIO 

DI PROVENIENZA 

(2) 

PORTAFOGLIO 

DI DESTINAZIONE 

(3) 

VALORE 

CONTABILE AL 

30.06.2011 

(4) 

FAIR VALUE 

AL 

30.06.2011 

(5) 

COMPONENTI REDDITUALI 

IN ASSENZA DEL 

TRASFERIMENTO 

(ANTE IMPOSTE) 

VALUTATIVE 

(6) 

ALTRE 

(7) 

COMPONENTI 

REDDITUALI REGISTRATE 

NELL’ESERCIZIO 

(ANTE IMPOSTE) 

VALUTATIVE 

(8) 

A. Titoli di debito 10.780.651 10.261.950 283.449 274.235 (6.316) 235.033 

Attività finanziarie detenute 

per la negoziazione 



Attività finanziarie 

disponibili per la vendita 6.854 6.854 457 461 457 495 


sino alla scadenza 203.884 210.917 2.401 4.261 - 4.051 


per la negoziazione Crediti verso banche 3.426.209 3.440.946 (1.336) 65.950 (4.300) 65.107 


per la negoziazione Crediti verso clientela 6.803.287 6.267.260 289.397 163.304 (2.473) 135.744 


disponibili per la vendita Crediti verso banche 72.881 72.877 (2) 1.493 - 1.473 


disponibili per la vendita Crediti verso clientela 267.536 263.096 (7.468) 38.766 - 28.163 

B. Titoli di capitale - - - - - - 




disponibili per la vendita - - - - - - 

C. Finanziamenti 491.715 495.398 (5.475) 14.209 - 13.520 








sino alla scadenza - - - - - - 


per la negoziazione Crediti verso banche 171.204 169.897 (2.102) 5.178 - 4.865 


per la negoziazione Crediti verso clientela 320.511 325.501 (3.373) 9.031 - 8.655 


disponibili per la vendita Crediti verso banche - - - - - - 


disponibili per la vendita Crediti verso clientela - - - - - - 

D. Quote di O.I.C.R. - - - - - - 





Totale 11.272.366 10.757.348 277.974 288.444 (6.316) 248.553 

ALTRE 

(9) 

Si precisa che i titoli di debito riclassificati nel portafoglio crediti verso clientela comprendono prodotti strutturati di credito (diversi dai contratti derivati 

e dagli strumenti finanziari contenenti derivati incorporati) per un valore di bilancio al 30 giugno 2011 di 5.304.294 migliaia di euro. 

Si rende noto che nel corso dell’esercizio 2010 e del primo semestre 2011 non si è proceduto ad alcuna ulteriore riclassificazione e pertanto la tavola 

A.3.1.2 “Attività finanziarie riclassificate: effetti sulla redditività complessiva prima del trasferimento” nonché l’informativa di cui al punto A.3.1.4 “Tasso 

di interesse effettivo e flussi finanziari attesi dalle attività riclassificate” non sono fornite. 

A.3.1.3. Trasferimento di attività finanziarie detenute per la negoziazione 

Nel corso del secondo semestre 2008 e del primo semestre 2009 in applicazione della previsione dell’art. 2 del citato Reg. CE 1004/2008 secondo il 

quale “l’attuale crisi finanziaria è considerata come una di tali circostanze rare che possono giustificare l’uso di questa possibilità [di riclassificazione] 

da parte delle società”, il Gruppo ha proceduto a riclassificare attività finanziarie detenute per la negoziazione costituite da prodotti strutturati di credito 

(non derivati) ed altri titoli di debito emessi da Stati, enti pubblici, imprese ed istituzioni finanziarie ed Obbligazioni Bancarie Garantite (Covered Bonds e 

Pfandbriefe), diverse dai contratti derivati e dagli strumenti finanziari contenenti derivati incorporati. 


A.3.2 Gerarchia del fair value 

Il principio IFRS 7 prevede la classificazione degli strumenti oggetto di valutazione al fair value in funzione del grado di osservabilità degli input utilizzati 

per il pricing. 

Sono previsti, in particolare, tre livelli: 

• Livello 1: il fair value degli strumenti classificati in questo livello è determinato in base a prezzi di quotazione osservati su mercati attivi; 

• Livello 2: il fair value degli strumenti classificati in questo livello è determinato in base a modelli valutativi che utilizzano input osservabili sul mercato; 

• Livello 3: il fair value degli strumenti classificati in questo livello è determinato sulla base di modelli valutativi che utilizzano prevalentemente input 

non osservabili sul mercato. 

La tabella seguente riporta pertanto la ripartizione dei portafogli di attività e passività finanziarie valutati al fair value in base ai menzionati livelli. 

A.3.2.1 Portafogli contabili: ripartizione per livelli del fair value (migliaia di €) 

ATTIVITÀ/PASSIVITÀ FINANZIARIE 

CONSISTENZE AL 30.06.2011 CONSISTENZE AL 31.12.2010 

MISURATE AL FAIR VALUE 

LIVELLO 1 LIVELLO 2 LIVELLO 3 LIVELLO 1 LIVELLO 2 LIVELLO 3 

1. Attività finanziarie detenute per la negoziazione 29.273.890 74.155.818 3.773.241 32.622.072 86.116.427 3.812.903 

2. Attività finanziarie valutate al fair value 5.899.466 22.051.319 911.609 16.281.851 9.484.236 1.311.769 

3. Attività finanziarie disponibili per la vendita 39.303.834 10.763.424 5.522.679 34.542.540 15.252.294 5.308.356 

4. Derivati di copertura 435 8.843.274 967 416 11.367.544 239 

Totale 74.477.625 115.813.835 10.208.496 83.446.879 122.220.501 10.433.267 

1. Passività finanziarie detenute per la negoziazione 11.777.480 82.584.805 3.672.588 12.980.446 97.446.943 3.671.747 

2. Passività finanziarie valutate al fair value - 1.065.190 - - 1.216.810 51.079 

3. Derivati di copertura 4.410 8.330.983 - 1.091 9.679.759 - 

Totale 11.781.890 91.980.978 3.672.588 12.981.537 108.343.512 3.722.826 

La voce 3. Attività finanziarie disponibili per la vendita – Livello 3 al 30 giugno 2011 comprende 216.743 migliaia di titoli di Stato greci aventi un 

valore nominale di 282.000 migliaia. 

Per queste posizioni, a seguito della loro osservata illiquidità sui mercati nel corso del secondo trimestre 2011, ulteriormente aggravatasi nell’ultimo 

mese e causata dalla nota crisi finanziaria della Grecia, si è ritenuto appropriato determinare il relativo fair value al 30 giugno 2011 utilizzando una 

“tecnica di valutazione” (“fundamental value”), peraltro in conformità ai principi contabili internazionali IAS/IFRS. 

Al riguardo, si precisa che, in data 21 luglio 2011, il Consiglio dell’Unione Europea ha deliberato un nuovo piano di aiuti economici governativi alla 

Grecia, al quale si affiancherà un piano di salvataggio rivolto al settore privato ed a partecipazione volontaria (Private Sector Involvement o PSI). 

La proposta che ha ricevuto il maggior supporto dalle autorità politiche e dalle istituzioni finanziarie risulta ad oggi essere quella pubblicata in pari data 

da The Institute of International Finance (IIF). 

UniCredit ha positivamente valutato di aderire alla proposta pubblicata dall’IIF e ha ritenuto che l’applicazione di un modello di fundamental value 

basato sulle condizioni previste dalla suddetta proposta ai fini della valutazione dei titoli di Stato greci presenti al 30 giugno 2011 - sia tra le attività 

disponibili per la vendita che tra quelle detenute sino alla scadenza – fosse la modalità più appropriata in un contesto di attuale carenza di liquidità 

degli strumenti greci. 

In particolare, questa proposta prevede lo scambio dei titoli in portafoglio con nuovi titoli aventi caratteristiche differenziate, il cui presunto valore 

iniziale produrrà una perdita pari al 21%, determinata come attualizzazione dei flussi di cassa attesi ad un tasso di sconto del 9%, definito nel 

documento IIF “normalizzato”, in relazione alle aspettative di accoglimento del piano stesso da parte della comunità internazionale. 

Il fundamental value è stato quindi determinato con riferimento alle posizioni presenti nelle attività finanziarie disponibili per la vendita ed in quelle 

mantenute sino alla scadenza di UniCredit, scontando i flussi di cassa attesi al tasso di interesse delle stesse attività, ed è considerato fair value di 

Livello 3 come sopra indicato, in conformità ai principi IAS/IFRS. 

Ciò ha anzitutto determinato, per le attività finanziarie disponibili per la vendita, la registrazione di una riserva di valutazione negativa pari a 79.468 migliaia. 

Poiché tuttavia nei principi IAS/IFRS l’ estensione, per ragioni economiche o legali relative alla difficoltà finanziaria del beneficiario, di concessioni 

da parte del finanziatore che egli non avrebbe altrimenti preso in considerazione è ritenuta obiettiva evidenza che un’attività finanziaria abbia subito 

una riduzione di valore, detta riserva negativa è stata interamente riclassificata al 30 giugno 2011 alla voce 130.b) “Rettifiche di valore nette per 

deterioramento di attività finanziarie disponibili per la vendita” del conto economico. 

Si segnala infine che la valutazione dei medesimi titoli in base ad un fair value di livello 1 (prezzo di mercato) al 30 giugno 2011, omogeneo a quanto 

applicato fino al 31 marzo 2011, avrebbe determinato una riserva negativa per 154.608 migliaia. 




A.3.3 Informativa sul c.d. “day one profit/loss” 

Il valore di iscrizione in bilancio degli strumenti finanziari è pari al loro fair value alla medesima data. 

Nel caso degli strumenti finanziari diversi da quelli al fair value rilevato a conto economico, il fair value alla data di iscrizione è normalmente assunto 

pari all’importo incassato o corrisposto. 

Nel caso degli strumenti finanziari di negoziazione e degli strumenti valutati al fair value, l’eventuale differenza rispetto all’importo incassato o 

corrisposto è iscritta a conto economico nelle voci di pertinenza. 

L’utilizzo di modelli valutativi prudenti, i processi di revisione di tali modelli e dei relativi parametri e le rettifiche di valore a fronte del rischio modello 

assicurano che l’ammontare iscritto a conto economico non rivenga dall’utilizzo di parametri valutativi non osservabili. 

In particolare, la quantificazione delle rettifiche di valore a fronte del rischio modello garantisce che la parte del fair value degli strumenti in oggetto 

che si riferisce all’utilizzo di parametri di natura soggettiva non sia rilevata a conto economico bensì a rettifica del valore di stato patrimoniale di tali 

strumenti. 

L’iscrizione a conto economico di questa quota avviene, quindi, solo in funzione del successivo prevalere di parametri oggettivi e, conseguentemente, 

del venir meno delle menzionate rettifiche. 

Si segnala che il saldo delle rettifiche di valore a fronte del rischio modello si è modificato da 148.146 migliaia di euro al 31 dicembre 2010 a 

123.689 migliaia di euro al 30 giugno 2011. 


Parte B - Informazioni sullo stato patrimoniale consolidato 

Attivo 134 

Sezione 2 - Attività finanziarie detenute per la negoziazione 

Voce 20 134 

Sezione 3 - Attività finanziarie valutate al fair value - Voce 30 135 

Sezione 4 - Attività finanziarie disponibili per la vendita 

Voce 40 135 

Sezione 5 - Attività finanziarie detenute sino alla scadenza 

Voce 50 136 

Sezione 6 - Crediti verso banche - Voce 60 136 

Sezione 7 - Crediti verso la clientela - Voce 70 137 

Sezione 13 - Attività immateriali - Voce 130 138 

Sezione 15 - Attività non correnti e gruppi di attività in via 

di dismissione e passività associate - Voce 150 

dell’Attivo e voce 90 del Passivo 147 

Passivo 148 

Sezione 1 - Debiti verso banche - Voce 10 148 

Sezione 2 - Debiti verso clientela - Voce 20 148 

Sezione 3 - Titoli in circolazione - Voce 30 148 

Sezione 4 - Passività finanziarie di negoziazione - Voce 40 149 

Sezione 5 - Passività finanziarie valutate al fair value - Voce 50 149 

Sezione 12 - Fondi per rischi e oneri - Voce 120 150 

Sezione 15 - Patrimonio del gruppo - Voci 140, 170, 180, 

190, 200 e 220 150 




Attivo 

Sezione 2 - Attività finanziarie detenute per la negoziazione - Voce 20 

2.1 Attività finanziarie detenute per la negoziazione: composizione merceologica (migliaia di €) 


VOCI/VALORI 


A) Attività per cassa 

1. Titoli di debito 19.157.197 8.621.326 1.668.030 21.203.099 7.948.732 1.209.241 

1.1 titoli strutturati 106.986 1.163.755 789.466 142.234 1.313.130 652.408 

1.2 altri titoli di debito 19.050.211 7.457.571 878.564 21.060.865 6.635.602 556.833 

2. Titoli di capitale 5.654.411 140.096 83.085 6.387.998 18.118 26.892 

3. Quote di O.I.C.R. 1.794.651 100.619 2.314 2.464.343 516 2.150 

4. Finanziamenti 3 7.628.359 - 272 8.530.157 - 

4.1 pronti contro termine attivi - 7.404.598 - - 8.350.058 - 

4.2 altri 3 223.761 - 272 180.099 - 

Totale (A) 26.606.262 16.490.400 1.753.429 30.055.712 16.497.523 1.238.283 

B) Strumenti derivati 

1. Derivati finanziari 2.263.648 55.409.110 1.284.570 2.430.380 67.268.098 1.113.202 

1.1 di negoziazione 2.262.411 54.598.100 1.273.862 2.428.461 66.186.923 1.042.271 

1.2 connessi con la fair value option - 210.009 9.974 - 177.685 6.213 

1.3 altri 1.237 601.001 734 1.919 903.490 64.718 

2. Derivati creditizi 403.980 2.256.308 735.242 135.980 2.350.806 1.461.418 

2.1 di negoziazione 403.980 2.252.431 699.876 135.980 2.342.783 1.434.501 

2.2 connessi con la fair value option - - - - - - 

2.3 altri - 3.877 35.366 - 8.023 26.917 

Totale (B) 2.667.628 57.665.418 2.019.812 2.566.360 69.618.904 2.574.620 

Totale (A+B) 29.273.890 74.155.818 3.773.241 32.622.072 86.116.427 3.812.903 

Totale Livello 1, Livello 2 e Livello 3 107.202.949 122.551.402 

Le valutazioni al fair value sono classificate sulla base di una gerarchia di livelli che riflette la significatività degli input utilizzati nelle valutazioni. Si rimanda per ulteriori informazioni alla Parte A - Politiche contabili - 

A.3 - Informativa sul fair value. 

Il decremento della voce 20 “Attività finanziarie detenute per la negoziazione” di 15.348 milioni è imputabile per grandi comparti a variazioni delle 

attività per cassa e degli strumenti derivati. 

Nell’ambito delle attività per cassa la flessione di 2.941 milioni è da ascrivere: 

• a titoli di debito per -915 milioni; 

• a titoli di capitale per -555 milioni; 

• ai fondi per -569 milioni; 

• ai finanziamenti per -902 milioni. 

Nell’ambito degli strumenti derivati la variazione negativa di 12.407 milioni è da ascrivere sostanzialmente alle oscillazioni dei valori di mercato 

(es. tassi, cambi, prezzi, spread creditizi, ecc.). 

La variazione è riferita principalmente a banche (-11.936 milioni). 


Sezione 3 - Attività finanziarie valutate al fair value - Voce 30 

3.1 Attività finanziarie valutate al fair value: composizione merceologica (migliaia di €) 


VOCI/VALORI 


1. Titoli di debito 5.833.950 20.158.081 364.646 16.206.713 7.422.752 706.935 

1.1 Titoli strutturati 3.216 41.791 53.017 2.515 16.399 86.306 

1.2 Altri titoli di debito 5.830.734 20.116.290 311.629 16.204.198 7.406.353 620.629 

2. Titoli di capitale 76 11 35.826 14.616 11 35.829 

3. Quote di O.I.C.R. 65.343 - 511.137 60.522 - 554.005 

4. Finanziamenti 97 1.893.227 - - 2.061.473 15.000 

4.1 Strutturati - - - - 2.029 - 

4.2 Altri 97 1.893.227 - - 2.059.444 15.000 

Totale 5.899.466 22.051.319 911.609 16.281.851 9.484.236 1.311.769 



A3 - Informativa sul fair value. 

Si registra nel periodo una traslazione dei Titoli di Debito da livello 1 a livello 2, connessa alle mutate condizioni di mercato che si riflettono nella riduzione del numero di contributori e nell’allargamento degli 

spread Bid/Ask. 

La classificazione di investimenti al portafoglio in esame è operata al fine di ridurre i disallineamenti contabili relativi all’utilizzo di strumenti connessi 

misurati (con spostamenti di fair value) a conto economico, assunti al fine di gestirne il profilo di rischio. 

Sezione 4 - Attività finanziarie disponibili per la vendita - Voce 40 

4.1 Attività finanziarie disponibili per la vendita: composizione merceologica (migliaia di €) 


VOCI/VALORI 


1. Titoli di debito 38.509.782 10.386.523 2.369.637 33.774.791 14.784.264 2.643.018 

1.1 Titoli strutturati 53.484 107.892 598.151 58.797 354.271 904.881 

1.2 Altri titoli di debito 38.456.298 10.278.631 1.771.486 33.715.994 14.429.993 1.738.137 

2. Titoli di capitale 611.802 120.119 1.999.035 570.631 121.516 1.648.356 

2.1 Valutati al fair value 611.802 120.119 1.091.860 570.631 121.516 747.030 

2.2 Valutati al costo - - 907.175 - - 901.326 

3. Quote di O.I.C.R. 182.250 169.414 1.154.007 197.118 258.479 1.016.982 

4. Finanziamenti - 87.368 - - 88.035 - 

Totale 39.303.834 10.763.424 5.522.679 34.542.540 15.252.294 5.308.356 



A3 - Informativa sul fair value. 

La sottovoce 1.2 Altri titoli di debito comprende titoli di Stato greci per 282.000 migliaia di valore nominale. Il valore contabile di tali titoli al 30 giugno 2011 

ammonta a 216.743 migliaia. Per maggiori informazioni sul modello di valutazione applicato si rimanda alla precedente Parte A.3.2 Gerarchia del fair value. 



Parte B - Informazioni sullo stato patrimoniale consolidato - Attivo (SEGUE) 

Sezione 5 - Attività finanziarie detenute sino alla scadenza - Voce 50 

Attività finanziarie detenute sino alla scadenza: composizione merceologica (migliaia di €) 

TIPOLOGIA OPERAZIONI/VALORI 

30.06.2011 

VALORE DI BILANCIO 


31.12.2010 


1. Titoli di debito 8.917.884 10.003.718 

- strutturati 31.356 42.579 

- altri 8.886.528 9.961.139 

2. Finanziamenti - - 

La sottovoce 1.Titoli di debito - altri comprende titoli di Stato greci per 212.064 migliaia di valore nominale. Il valore contabile di tali titoli al 

30 giugno 2011 ammonta a 163.370 migliaia, al netto di 50.495 migliaia di rettifiche di valore registrate a conto economico nel periodo. Per maggiori 

informazioni sulle modalità di valutazione applicate si rimanda alla precedente Parte A.3.2 Gerarchia del fair value. 

Sezione 6 - Crediti verso banche - Voce 60 

6.1 Crediti verso banche: composizione merceologica (migliaia di €) 



30.06.2011 31.12.2010 

A. Crediti verso Banche Centrali 16.306.488 13.559.497 

1. Depositi vincolati 1.483.215 980.444 

2. Riserva obbligatoria 10.438.453 10.638.611 

3. Pronti contro termine attivi 9.884 627.952 

4. Altri 4.374.936 1.312.490 

B. Crediti verso banche 55.237.335 56.655.955 

1. Conti correnti e depositi liberi 16.784.409 17.883.245 

2. Depositi vincolati 3.976.287 4.471.049 

3. Altri finanziamenti 29.183.312 27.841.283 

3.1 Pronti contro termine 20.685.765 19.585.436 

3.2 Leasing finanziario 6.405 7.336 

3.3 Altri 8.491.142 8.248.511 

4. Titoli di debito 5.293.327 6.460.378 

4.1 Titoli strutturati 69.252 72.835 

4.2 Altri titoli di debito 5.224.075 6.387.543 

Totale valore di bilancio 71.543.823 70.215.452 

Totale attività deteriorate 114.835 490.585 


Sezione 7 - Crediti verso la clientela - Voce 70 

Si rinvia alla Relazione intermedia sulla gestione per una più dettagliata esposizione numerica o all’apposito capitolo “La qualità del credito” contenuto 

nella Sezione E - Informazioni sui rischi. 

7.1 Crediti verso clientela: composizione merceologica (migliaia di €) 


30.06.2011 31.12.2010 


BONIS DETERIORATE BONIS DETERIORATE 

1. Conti correnti 58.243.172 7.129.854 52.489.229 7.326.698 

2. Pronti contro termine attivi 12.447.748 35 9.564.031 - 

3. Mutui 181.108.434 14.024.290 180.418.816 13.734.424 

4. Carte di credito, prestiti personali e cessioni del quinto 20.010.987 592.938 19.679.720 549.739 

5. Leasing finanziario 29.913.745 3.484.696 29.922.535 3.280.457 

6. Factoring 8.659.585 320.251 9.454.702 314.024 

7. Altre operazioni 200.435.169 12.504.812 201.512.151 11.874.897 

8. Titoli di debito 12.766.980 149.376 15.183.037 348.900 

8.1 Titoli strutturati 4.134.281 110.356 4.416.755 146.830 

8.2 Altri titoli di debito 8.632.699 39.020 10.766.282 202.070 

Totale valore di bilancio 523.585.820 38.206.252 518.224.221 37.429.139 

Totale valore di bilancio Bonis e Deteriorate 561.792.072 555.653.360 

La sottovoce 7. “Altre operazioni” comprende tra le voci significative: 

• 13.298 milioni per finanziamenti a clientela ordinaria per anticipi; 

• 32.746 milioni per operazioni in pool; 

• 84.781 milioni per altre sovvenzioni non in conto corrente; 

• 15.767 milioni per finanziamenti a clientela per anticipi all’import/export; 

• 10.784 milioni per operazioni di denaro caldo. 

Le sottovoci “7. Altre operazioni” e “8.2 Altri titoli di debito” comprendono rispettivamente 523 milioni e 428 milioni di attività derivanti dalle operazioni di cartolarizzazione “Trevi Finance”, “Trevi Finance 2” e “Trevi 

Finance 3”, per le quali le attività sottostanti non sono state riprese in carico in quanto si tratta di operazioni precedenti al 1° gennaio 2002. 

I titoli di cui alla sottovoce “8.2 Altri titoli di debito” sono inoltre parzialmente assistiti da garanzia costituita da un titolo di Stato italiano per 186 milioni. 

Le attività sottostanti a tali cartolarizzazioni sono costituite da crediti in sofferenza, il cui valore di bilancio al 30 giugno 2011 è pari a 831 milioni a fronte di un ammontare nominale di 4.094 milioni. 




Sezione 13 - Attività immateriali - Voce 130 

Le attività immateriali sono attività non monetarie, identificabili e prive di consistenza fisica. 

Possedute per essere utilizzate in un periodo pluriennale, esse comprendono l’avviamento e, tra le altre attività immateriali, marchi, core deposits, 

customer relationship e software. 

L’avviamento è rappresentato dall’eccedenza del costo di acquisizione sostenuto rispetto al fair value netto, alla data di acquisto, di attività e passività 

costituenti aziende o rami di aziende. 

I valori al 30 giugno 2011 di questa voce risultano pari a 25.251 milioni, rispetto ai 25.592 milioni del 31 dicembre 2010. 

13.1 Attività immateriali: composizione per tipologia di attività (migliaia di €) 


ATTIVITÀ/VALORI 

DURATA DEFINITA DURATA INDEFINITA DURATA DEFINITA DURATA INDEFINITA 

A.1 Avviamento X 20.244.407 X 20.428.073 

A.1.1 di pertinenza del Gruppo X 20.244.407 X 20.428.073 

A.1.2 di pertinenza dei terzi X - X - 

A.2 Altre attività immateriali 3.940.941 1.065.600 4.093.063 1.071.023 

A.2.1 Attività valutate al costo: 3.940.941 1.065.600 4.093.063 1.071.023 

a) Attività immateriali generate internamente 550.823 - 489.821 - 

b) Altre attività 3.390.118 1.065.600 3.603.242 1.071.023 

A.2.2 Attività valutate al fair value: - - - - 

a) Attività immateriali generate internamente - - - - 

b) Altre attività - - - - 

Totale 3.940.941 21.310.007 4.093.063 21.499.096 

Totale durata definita e indefinita 25.250.948 25.592.159 


13.2 Attività immateriali: variazioni annue (migliaia di €) 

AVVIAMENTO 

GENERATE INTERNAMENTE 

A DURATA 

DEFINITA 

MOVIMENTI DEL 1° SEMESTRE 2011 

ALTRE ATTIVITÀ IMMATERIALI 

A DURATA 

INDEFINITA 

A DURATA 

DEFINITA 

ALTRE 

A DURATA 

INDEFINITA 

A. Esistenze iniziali lorde 22.927.113 907.877 - 7.153.150 1.071.023 32.059.163 

A.1 Riduzioni di valore totali nette (2.499.040) (418.056) - (3.549.908) - (6.467.004) 

A.2 Esistenze iniziali nette 20.428.073 489.821 - 3.603.242 1.071.023 25.592.159 

B. Aumenti 16.852 131.791 - 117.785 - 266.428 

B.1 Acquisti - 127.450 - 74.795 - 202.245 

B.2 Incrementi di attività immateriali interne X 3.482 - 289 - 3.771 

B.3 Riprese di valore X - - - - - 

B.4 Variazioni positive di fair value - - - - - 

- a patrimonio netto X - - - - - 

- a conto economico X - - - - - 

B.5 Differenze di cambio positive 16.852 171 - 7.359 - 24.382 

B.6 Altre variazioni - 688 - 35.342 - 36.030 

C. Diminuzioni 200.518 70.789 - 330.909 5.423 607.639 

C.1 Vendite - 1.166 - 5.747 - 6.913 

C.2 Rettifiche di valore - 57.957 - 277.597 - 335.554 

- ammortamenti X 57.957 - 277.597 - 335.554 

- svalutazioni - - - - - - 

+ patrimonio netto X - - - - - 

+ conto economico - - - - - - 

C.3 Variazioni negative di fair value - - - - - 

- a patrimonio netto X - - - - - 

- a conto economico X - - - - - 

C.4 Trasferimenti alle attività non correnti in via 

di dismissione - 43 - 1.487 - 1.530 

C.5 Differenze di cambio negative 200.495 1.229 - 23.743 5.423 230.890 

C.6 Altre variazioni 23 10.394 - 22.335 - 32.752 

D. Rimanenze finali nette 20.244.407 550.823 - 3.390.118 1.065.600 25.250.948 

D.1 Rettifiche di valore totali nette (2.400.624) (569.284) - (3.648.503) - (6.618.411) 

E. Rimanenze finali lorde 22.645.031 1.120.107 - 7.038.621 1.065.600 31.869.359 

F. Valutazione al costo - - - - - - 

TOTALE 

Il Gruppo non utilizza il modello della ridenominazione del valore (fair value) per la valutazione delle attività immateriali. 

Le altre attività immateriali - altre - a durata indefinita rappresentano il valore dei marchi. 

Tra le altre attività immateriali - altre - a durata definita sono comprese: 

• Customer Relationship e Core Deposits per 2.614 milioni; 

• Software per 560 milioni; 

• Licenze, brevetti e diritti simili per 85 milioni. 

Informazioni sulle attività immateriali rilevate in sede di operazioni di aggregazione aziendale 

L’applicazione del principio contabile IFRS 3 nella contabilizzazione delle operazioni di aggregazione aziendale ha comportato la rilevazione di 

significativi importi per attività immateriali e avviamento. Nella seguente tabella è riportata la movimentazione dei valori iscritti alle varie attività 

immateriali identificate avvenuta nel corso del semestre, inclusi gli effetti valutativi descritti di seguito. 


ATTIVITÀ IMMATERIALI (ESCLUSO SOFTWARE) 

TOTALE 

31.12.2010 AMMORTAMENTO IMPAIRMENT 

ALTRE 

VARIAZIONI (*) 

TOTALE 

30.06.2011 

Marchi 1.071 - - (5) 1.066 

Core Deposits e Customer Relationship 2.740 (117) - (9) 2.614 

Avviamento 20.428 - - (184) 20.244 

TOTALE 24.239 (117) - (198) 23.924 

(*) dovute ad effetto cambio. 




I marchi e l’avviamento sono attività immateriali considerate a vita indefinita. Si ritiene, infatti, che contribuiranno per un periodo indefinito alla 

formazione dei flussi reddituali. 

Le altre attività immateriali rilevate sono a vita utile definita, valorizzate originariamente attraverso l’attualizzazione dei flussi finanziari lungo un 

periodo che esprime la durata residua dei rapporti in essere alla data dell’operazione di aggregazione aziendale dalla quale derivano. Le attività 

immateriali a vita definita sono oggetto di ammortamento in base alla relativa vita utile. 

Si indicano di seguito le tipologie di attività immateriali rilevate per effetto delle operazioni di aggregazione aziendale e le metodologie utilizzate per la 

determinazione del relativo fair value alla data di acquisizione. 

Marchi 

La determinazione del fair value dei marchi è avvenuta utilizzando il metodo del relief from royalty che stima il valore degli stessi sulla base del 

corrispettivo derivante dalla loro cessione in uso a terzi. Le royalties sono calcolate applicando il tasso di royalty ai flussi reddituali (margine di 

intermediazione rettificato delle voci non associate ai marchi stessi). 

In sintesi, il metodo si articola in tre fasi: 

• determinazione del tasso di royalty (dedotto per via comparativa da casi omogenei o determinato in modo analitico); 

• applicazione del tasso di royalty ai flussi di reddito; 

• determinazione del valore attuale delle royalties al netto delle imposte, calcolato mediante l’applicazione di un tasso di sconto che tenga conto della 

rischiosità del contesto in cui si trova il marchio oggetto di valutazione. 

Core Deposits 

Il valore di tale attività immateriale deriva dal fatto che parte delle consistenze di depositi a breve termine di una banca (conti correnti e depositi a 

risparmio) e di scoperti di conto corrente rimane depositata sui conti stessi per orizzonti temporali significativi. 

La vita economica della relazione risulta più lunga della durata contrattuale. Lo spread tra il costo effettivo della raccolta per mezzo dei Core Deposits 

e il costo della raccolta ai tassi di mercato interbancario (c.d. mark-down) rappresenta la componente più significativa di valore legata a questa attività 

immateriale. I piani reddituali utilizzati per la determinazione del fair value dei Core Deposits considerano anche una componente commissionale che 

contribuisce al reddito totale riferibile a tali relazioni. 

La determinazione del fair value di tale attività si è basata sull’attualizzazione dei flussi rappresentativi dei margini reddituali generati dai depositi per 

un periodo che esprime la durata residua dei rapporti in essere alla data di acquisizione. Trattandosi di attività a vita definita, il relativo valore viene 

ammortizzato in quote costanti in relazione al periodo riferibile ai benefici economici attesi dalla stessa. 

La vita media residua utile dei Core Deposits è pari a 20 anni. 

Customer Relationships 

Asset under Management (AuM) 

Il valore di tale attività immateriale deriva principalmente dalla capacità della società di ottenere un rendimento dal collocamento alla propria clientela 

di prodotti riconducibili al risparmio gestito. 

I flussi di reddito utilizzati in sede di prima iscrizione per la valutazione di tale attività sono: 

• per le banche collocatrici, le commissioni retrocesse dalle fabbriche prodotto; 

• per le fabbriche prodotto, le commissioni percepite dalla clientela al netto delle commissioni passive retrocesse prevalentemente alle banche 

collocatrici. 

Tali commissioni sono state ritenute ricorrenti perché legate al risparmio gestito detenuto dalla clientela. 

La vita media residua utile di queste attività immateriali è pari a 19 anni. 

Asset under Custody (AuC) 

Il valore di tale attività immateriale deriva principalmente dalla capacità della società di ottenere un rendimento dalla raccolta amministrata alla 

clientela. 

I flussi di reddito utilizzati in sede di prima iscrizione per la valutazione di tale attività sono rappresentati dalle commissioni percepite per l’attività 

connessa alla raccolta amministrata. Tali commissioni sono state classificate come ricorrenti in quanto generate dalla normale attività dei clienti sul 

proprio portafoglio. 


Life Insurance 

Il valore di tale attività immateriale deriva principalmente dalla capacità della società di ottenere un rendimento dal collocamento alla propria clientela 

di prodotti riconducibili al business “bancassurance”. 


I flussi di reddito utilizzati in sede di prima iscrizione per la valutazione dell’attività sono rappresentati dalle commissioni percepite per l’attività 

connessa al business bancassurance. Tali commissioni sono state considerate ricorrenti in quanto assimilabili, dal punto di vista dell’investitore, ai 

prodotti di risparmio gestito/amministrato. 


Products 

L’attività immateriale in oggetto è stata identificata in relazione alla redditività generata dall’attività di negoziazione effettuata per conto delle SGR 

del Gruppo. I flussi di reddito utilizzati in sede di prima iscrizione per la valutazione sono rappresentati dalle commissioni percepite per l’attività 

d’intermediazione per conto delle SGR stesse. Sono state considerate come ricorrenti in quanto generate dalla normale operatività dei fondi in cui sono 

investiti i risparmi della clientela. 

Inoltre, in alcuni casi, il valore dell’attività è riconducibile alle commissioni percepite per l’attività di erogazione degli incentivi regionali. 


Altre 

Tale attività immateriale comprende tutte le altre tipologie delle c.d. customer relationships identificate, tra cui, a titolo esemplificativo, quelle derivanti 

dalla capacità della società di ottenere commissioni dal collocamento delle obbligazioni di terzi e dell’attività connessa alle aste sui titoli. 


Il Gruppo non possiede attività immateriali acquisite tramite contributo pubblico e attività immateriali date in garanzia a fronte di passività. 

L’impairment test delle attività immateriali rilevate in sede di operazioni di aggregazione aziendale 

Ai sensi dello IAS 36, tutte le attività immateriali a vita utile indefinita, ivi incluso l’avviamento, devono essere sottoposte, almeno annualmente, ad 

impairment test per verificarne la recuperabilità del valore. Per le attività immateriali a vita utile definita occorre determinare l’eventuale perdita di 

valore ogni volta che si rilevino indicatori di perdita. 

In base a quanto disposto dallo IAS 36, l’impairment test delle attività immateriali a vita indefinita deve essere eseguito con cadenza almeno annuale 

e, comunque, ogni qualvolta vi sia oggettiva evidenza del verificarsi di eventi che ne possano aver ridotto il valore. Per UniCredit il trigger event è 

rappresentato dalla capitalizzazione di mercato inferiore al Patrimonio Netto 

Il valore recuperabile è rappresentato dal maggiore tra il valore d’uso (valore attuale dei flussi finanziari futuri generabili dall’attività oggetto di 

valutazione) ed il relativo fair value al netto dei costi di vendita. 

Il valore recuperabile delle attività immateriali oggetto di impairment test deve essere determinato per le singole attività a meno che non sussistano 

entrambe le seguenti condizioni: 

• il valore d’uso dell’attività non è stimato essere prossimo al fair value al netto dei costi di vendita; 

• l’attività non genera flussi finanziari in entrata ampiamente indipendenti da quelli derivanti da altre attività. 

Qualora si verifichino tali condizioni l’impairment test è condotto a livello di Cash Generating Unit (CGU) come richiesto dal menzionato principio contabile. 

Si precisa che l’impairment test condotto dal gruppo UniCredit attraverso la determinazione del valore in uso delle Cash Generating Units (CGU) 

secondo quanto descritto nel seguito, comprende sia le attività immateriali a vita utile indefinita (avviamenti e marchi) sia le attività immateriali a vita 

utile definita (core deposits e customer relationship) ove ricorrano gli indicatori di perdita previsti dal principio. 

Si ritiene infatti che core deposits e customer relationship non possano essere oggetto di impairment test autonomo poiché dette attività non generano 

flussi finanziari indipendenti da quelli delle altre attività. 

Ai fini della determinazione del valore d’uso delle attività immateriali soggette a impairment test, lo IAS 36 richiede che si debba fare riferimento ai 

flussi di cassa relativi alle attività nelle loro condizioni correnti alla data del test. 

Ai fini del test di impairment il valore d’uso delle c.d. Cash Generating Units (CGU) alle quali sono assegnati tali attività immateriali deve essere 

calcolato considerando i flussi di cassa per tutte le attività e passività comprese nelle CGU e non solo per quelle a fronte delle quali è stato rilevato 

l’avviamento e/o l’attività immateriale in sede di applicazione dell’IFRS 3. 

La definizione delle Cash Generating Units (CGU) 

La stima del valore d’uso ai fini della verifica dell’eventuale impairment di attività immateriali, compresi gli avviamenti, che non generano flussi 

finanziari se non con il concorso di altre attività aziendali, richiede la preliminare attribuzione di tali attività a unità operative relativamente autonome 

nell’ambito gestionale (dal punto di vista di flussi finanziari indipendenti generati e da quello di pianificazione e rendicontazione interna): tali unità 

operative sono appunto definite Cash Generating Units (CGU). 




Coerentemente con quanto disposto dall’IFRS 3 e dallo IAS 36, ai fini dell’impairment test, l’avviamento è stato allocato alle seguenti Divisioni operative 

del Gruppo, identificate come unità generatrici di flussi finanziari (CGU): 

• F&SME Networks (Italia, Germania, Austria e Polonia), che ricomprende il perimetro della clientela Mass Market, Affluent, Small Business e SME, 

raggruppati in base alla loro ubicazione geografica; 

• F&SME Factories che raggruppa, indipendentemente dalla loro ubicazione geografica, le seguenti linee prodotto: Leasing, Factoring, Asset 

Gathering e Consumer Finance; 

• Corporate & Investment Banking (ex Corporate e Markets & Investment Banking): che ricomprende: 

- il perimetro delle imprese con un fatturato annuo minimo di 50 milioni 

- le attività del Gruppo sui mercati finanziari e nell’Investment Banking (eg.: trading, distribuzione, derivati strutturati, attività di finanziamento e 

sindacazione, merger and acquisition, gestione di portafogli di private equity, investimenti diretti nel capitale di aziende quotate e non, ecc.); 

• Private Banking che ricomprende il perimetro della clientela privata con disponibilità finanziarie medio-alte a cui fornisce servizi di advisory e 

gestione del patrimonio. Si avvale sia di canali tradizionali tipici del segmento di clientela (private bankers), sia di modelli distributivi innovativi (reti di 

promotori finanziari e servizi di banking e trading online); 

• Asset Management, specializzata nella salvaguardia e nell’incremento del valore degli investimenti della clientela attraverso una serie di soluzioni 

finanziarie innovative (fondi comuni di investimento, gestioni patrimoniali, portafogli per investitori istituzionali ecc.); 

• Central Eastern Europe (CEE), comprende le attività del Gruppo nei paesi dell’Europa Centro Orientale (esclusa la Polonia), ivi incluse le attività in 

Kazakhstan e Ucraina che sono soggette a valutazione specifica; 

• Capogruppo e altre società. 

La CGU rappresenta il livello più basso al quale l’avviamento è monitorato a livello di Gruppo. Le CGU identificate corrispondono alle unità organizzative 

di business attraverso le quali il Gruppo sviluppa la propria attività e per le quali fornisce l’informativa di settore. 

Nell’ambito della CGU Central Eastern Europe (CEE) ulteriori verifiche sono state effettuate con riferimento al singolo paese in cui il Gruppo opera. 

La metodologia di allocazione adottata ha tenuto in considerazione le sinergie ed i risultati attesi delle suddette unità organizzative. 

L’allocazione dell’avviamento alle diverse CGU ha previsto due fasi distinte: 

• la prima individua l’avviamento come differenza tra il fair value dell’acquisto contabilizzato nel bilancio individuale dell’acquirente e il patrimonio netto 

al fair value, risultante dopo l’applicazione del purchase price method alle attività, passività e passività potenziali di bilancio valutate al fair value 

dell’entità acquistata (al netto della quota di terzi). Tale fase considera anche tutti quei fair value derivanti da trasferimenti di società o rami all’interno 

del Gruppo che si verificano fino a quando il purchase price agreement è provvisorio; 

• la seconda alloca l’avviamento residuale alle varie CGU ponderandolo per i relativi fair value. 

L’intero avviamento identificato è stato allocato alle varie CGU. 

Il valore contabile delle CGU 

Il valore contabile delle CGU è determinato in maniera coerente con il criterio con cui è determinato il valore recuperabile delle stesse. Il valore 

recuperabile delle CGU comprende i flussi derivanti dalle relative attività e passività finanziarie, di conseguenza il valore contabile deve parimenti 

includere le attività e le passività finanziarie generatrici di tali flussi. 

Il valore contabile di ciascuna CGU è determinato in base al suo contributo al patrimonio netto consolidato, inclusa la parte di pertinenza dei terzi. 

Nello specifico, il valore di carico della CGU CEE è determinato mediante la sommatoria dei singoli valori contabili di ogni società nel bilancio 

consolidato (corrispondenti al loro patrimonio netto contabile) tenendo conto di eventuali attività immateriali rilevate al momento dell’acquisizione 

(al netto di ammortamenti e impairment successivi) e delle scritture di consolidamento. 

Poiché risulterebbe eccessivamente complesso determinare il valore di carico delle altre CGU sulla base dei valori contabili, si è reso necessario 

utilizzare fattori gestionali - determinati dall’unità operativa Capital Management della Direzione Pianificazione Finanza e Amministrazione - per 

effettuarne la corretta suddivisione. In ogni caso, le attività immateriali sono attribuite alle CGU in coerenza con le informazioni contabili disponibili. 

Di seguito sono riportati i valori contabili delle CGU al 30 giugno 2011, determinati come sopra indicato, nonché le quote di avviamento e delle altre 

attività immateriali allocate ad ognuna di esse. I valori si riferiscono alla situazione post test di impairment. 


CASH GENERATING UNIT (CGU) 

VALORE 

AL 30.06.2011 

DI CUI AVVIAMENTO 

(QUOTA GRUPPO) 


DI CUI ALTRE ATTIVITÀ 

IMMATERIALI (*) 

Retail 19.874 8.261 225 

di cui: 

Network Italy 9.033 4.512 114 

Network Germany 1.446 296 12 

Network Austria 1.602 554 46 

Network Poland 1.776 689 - 

Factory 6.017 2.210 52 

Private Banking 975 567 54 

Asset Management 1.871 1.715 - 

Corporate & Investment Banking (CIB) 21.813 5.657 261 

Central Eastern Europe (CEE) 17.008 3.997 221 

di cui: 

Kazakistan 890 449 36 

Ucraina 1.005 458 19 

Capogruppo e altre società 7.833 47 1.728 

TOTALE 69.374 20.244 2.489 

Le discrepanze in questa tabella e la mancata quadratura tra i dati in essa riportati e il resto delle Note illustrative dipendono esclusivamente dagli arrotondamenti. 

(*) Gli importi determinati si intendono al netto delle relative imposte differite. 

La stima dei flussi finanziari per la determinazione del valore d’uso delle CGU 

Come detto, in base a quanto disposto dallo IAS 36, l’impairment test delle attività immateriali a vita indefinita deve essere eseguito con cadenza 

almeno annuale e, comunque, ogni qualvolta vi sia oggettiva evidenza del verificarsi di eventi che ne possano aver ridotto il valore. I principi contabili 

di riferimento richiedono che l’impairment test sia svolto raffrontando il valore contabile di ogni CGU con il valore recuperabile della stessa. Laddove 

quest’ultimo risultasse minore del valore contabile, una rettifica di valore dovrebbe essere rilevata in bilancio. Il valore recuperabile della CGU è il 

maggiore tra il suo fair value (al netto dei costi di vendita) ed il relativo valore d’uso. 

Il valore recuperabile delle CGU del Gruppo è rappresentato dal valore d’uso, determinato sulla base dei flussi finanziari futuri generati da ogni CGU al 

quale detto avviamento è stato allocato. Tali flussi finanziari sono stati stimati sulla base di: 

• scenari macroeconomici aggiornati; 

• il budget 2011 approvato dal Consiglio di Amministrazione in data 20 gennaio 2011, o, se disponibile, l’ultimo forecast a dicembre 2011; 

• proiezioni finanziarie per il periodo 2012-2015 approvate da Consiglio di Amministrazione in data 22 marzo 2011. 

Le proiezioni degli utili futuri sono state estese fino al 2020, con lo scopo di ottenere una valutazione delle capacità reddituali del Gruppo e della 

capacità di creazione di valore nel tempo, che prescinde dall’attuale congiuntura macroeconomica. Tali proiezioni sono state sviluppate tramite 

estrapolazione per tutte le CGU e per i singoli paesi della CEE. 

Il flusso di cassa atteso per il 2020 rappresenta la base per il calcolo del valore finale (Terminal Value) che rappresenta la capacità delle CGU di 

generare flussi finanziari futuri oltre tale anno. In base alla metodologia adottata, il Terminal Value è calcolato come valore di una rendita perpetua 

stimata sulla base di un flusso normalizzato economicamente sostenibile e coerente con il tasso di crescita di lungo termine (c.d. “g”) costante o 

decrescente come richiesto dai principi contabili IAS/IFRS. 

Il valore d’uso è determinato attualizzando i flussi finanziari ad un tasso che considera gli attuali tassi di mercato e i rischi specifici dell’attività. 

Per ciascuna CGU, in considerazione del differente livello di rischio dei rispettivi ambiti operativi, sono stati utilizzati dei premi a rischio differenziati e 

specifici per la singola entità o settore operativo. I tassi di attualizzazione comprendono una componente relativa al rischio Paese. 

Il Consiglio di Amministrazione ha approvato la procedura di valutazione (impairment test) basata sulle stime dei flussi finanziari e sulle ulteriori ipotesi 

elaborate dal Management. 

Nelle tabelle seguenti si riportano le previsioni sui principali indicatori macroeconomici, relativi ai mercati nei quali opera il Gruppo, utilizzati per la 

verifica della congruità della stima dei flussi finanziari futuri. 




Paesi dell’area Central Eastern Europe (CEE) 

TASSO INTERBANCARIO 

TASSO DI CAMBIO (VS EUR) 

CAGR 2010-2015 PIL REALE INFLAZIONE 

2012 2015 2012 2015 

Bosnia-Erzegovina 3,0% 2,5% 1,6 1,6 2,0 2,0 

Bulgaria 3,3% 3,5% 0,5 3,5 2,0 2,0 

Croazia 1,9% 2,8% 3,0 3,9 7,3 7,4 

Repubblica Ceca 3,1% 2,1% 3,2 3,6 24,0 24,0 

Estonia 3,7% 2,6% n.m. n.m. n.m. n.m 

Ungheria 3,4% 2,8% 5,1 4,6 270,0 255,0 

Kazakistan 6,2% 7,1% 7,0 7,5 176,9 151,2 

Lettonia 3,8% 2,3% 2,8 3,6 0,7 0,7 

Lituania 3,4% 2,3% 3,4 3,6 3,5 3,5 

Polonia 3,7% 3,1% 5,0 4,7 3,8 3,6 

Romania 3,9% 3,2% 4,7 4,2 4,1 3,8 

Russia 3,7% 6,2% 6,5 5,0 40,1 37,3 

Serbia 3,5% 5,8% 9,5 6,7 112,0 110,0 

Slovacchia 3,1% 1,9% n.m. n.m. n.m. n.m. 

Slovenia 2,6% 2,6% n.m. n.m. n.m. n.m. 

Turchia 5,3% 6,1% 9,1 8,6 2,0 1,9 

Ucraina 4,7% 9,7% 8,3 7,0 9,0 8,8 

Paesi Eurozona e USA 

PIL REALE (variazione % a/a) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 

USA 2,6 1,9 2,3 2,5 2,5 2,5 

Eurozona 1,6 1,3 1,8 2,0 1,9 1,3 

Austria 1,9 1,6 1,8 1,9 1,8 1,7 

Germania 3,2 1,9 1,6 1,7 1,6 1,7 

Italia 1,0 1,1 1,4 1,6 1,3 0,9 

TASSO DI INFLAZIONE (variazione % a/a) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 

USA (IPC) 1,7 1,8 2,5 2,6 2,3 2,3 

Eurozona (IPCA) 1,5 1,7 2,0 2,1 2,0 1,8 

Austria (IPC) 1,8 2,0 1,9 1,9 1,9 1,9 

Germania (IPC) 1,2 1,5 1,8 1,7 1,9 1,8 

Italia (IPC) 1,5 1,9 2,1 2,2 2,1 1,9 

INDICATORI FINANZIARI 2010 2011 2012 2013 2014 2015 

Tassi di interesse a breve termine (%) 

USA - depositi (fine periodo) 0,25 0,25 2,25 4,00 4,25 4,25 

BCE - tasso sulle operazioni di rifinanziamento 

(fine periodo) 1,0 1,25 2,25 3,50 4,00 3,50 

Euribor 3 mesi (fine periodo) 1,0 1,55 2,55 3,80 4,10 3,55 

Rendimento Titoli di Stato a 10 anni (%) 

Eurozona (fine periodo) 2,25 3,08 3,50 4,00 4,30 3,80 

EUR-USD (fine periodo) 1,43 1,46 1,37 1,32 1,30 1,26 

EUR-USD (media) 1,34 1,42 1,37 1,34 1,29 1,28 

Il calcolo del valore d’uso ai fini dell’impairment test è effettuato utilizzando un modello di flussi di cassa scontati (Discounted Cash Flow o DCF). 

Tali flussi di cassa sono determinati sottraendo dall’utile netto (al lordo dei terzi) il fabbisogno di capitale annuo generato dalla variazione delle attività 

ponderate per il rischio. Tale fabbisogno di capitale è determinato considerando il livello di capitalizzazione che il Gruppo intende raggiungere nel lungo 

periodo. 


Il modello Discounted Cash Flow utilizzato è basato su tre stadi: 

• primo periodo dal 2011 al 2015 in cui sono stati considerati: 

- 2011: i dati di budget di Gruppo approvati dal Consiglio di Amministrazione o, se disponibile, l’ultimo forecast a dicembre 2011; 

- 2012-2015: le proiezioni finanziarie interne approvate dal Consiglio di Amministrazione; 

• periodo intermedio dal 2016 al 2020, per il quale le proiezioni dei flussi finanziari vengono estrapolate applicando a partire dall’ultimo periodo di 

previsione esplicita (2015) tassi di crescita decrescenti fino a quelli di “terminal value”, applicando un limite massimo alla redditività pari al rapporto 

tra net profit ed RWA registrato nel 2015; 

• “terminal value” determinato con tassi di crescita nominali del 2%. Il tasso di crescita nominale del PIL di Eurozona dal 1996 al 2010 è stato pari 

al 3,3% (1,7% di crescita reale e circa il 1,6% di inflazione). La scelta del 2% nominale, corrispondente quindi a circa lo 0% reale, è dettata da 

ragioni prudenziali. 

Per JSC ATF Bank, tenuto conto del proseguimento della situazione di crisi specifica del Paese e da una conseguente riduzione strutturale dei margini 

di redditività attesi confermata anche dall’analisi di back test con evidenza degli scostamenti tra i piani passati e dati di consuntivo, le proiezioni 

relative ai dati di conto economico per tutto il periodo 2011-2020 sono state riviste prudenzialmente applicando un fattore di correzione sull’utile pari a 

circa il -22,5% rispetto allo scenario base (budget 2011 e proiezioni finanziarie al 2015). 

Inoltre è stato introdotto un ulteriore fattore prudenziale sull’Ucraina tenendo conto di una possibile convergenza della redditività di lungo periodo 

(Terminal value) a valori in linea alla media della CEE. 

Infine, per tener conto del perdurare di un’alta volatilità sui mercati finanziari e dell’incertezza normativa derivante dall’introduzione di Basilea 2.5/3, 

sono stati considerati opportuni fattori di correzione prudenziale della CGU CIB. 

I beni destinati ad attività ausiliarie e comuni (corporate asset) sono stati allocati alle CGU cui fanno riferimento, ove applicabile. Per la porzione di tali 

beni non allocabile, la recuperabilità del valore è stata verificata a livello complessivo di Gruppo. 

I tassi di attualizzazione dei flussi 

Qui di seguito sono riepilogati i principali assunti di base adottati dal management nel calcolo del valore recuperabile delle CGU: 

CGU 

TASSO DI ATTUALIZZAZIONE 

INIZIALE AL NETTO DELLE 

IMPOSTE (KE) 

TASSO DI ATTUALIZZAZIONE 

FINALE AL NETTO DELLE 

IMPOSTE (KE) 

TASSO DI CRESCITA 

NOMINALE PER IL CALCOLO 

DEL TERMINAL VALUE 

CIB 11,43% 9,80% 2,00% 

F&SME Network Italy 10,42% 9,80% 2,00% 

F&SME Network Germany 10,42% 9,80% 2,00% 

F&SME Network Austria 10,42% 9,80% 2,00% 

F&SME Network Poland 13,48% 10,25% 2,00% 

F&SME Network Factories 10,42% 9,80% 2,00% 

Private Banking 10,08% 9,80% 2,00% 

Asset Management 10,51% 9,80% 2,00% 

Central Eastern Europe (CEE) 1 16,94% 11,28% 2,00% 

di cui: 

- JSC Ukrsotsbank (USB) 25,64% 11,75% 2,00% 

- JFC ATF Bank (ATF) 15,79% 11,75% 2,00% 

Poland Market 2 13,48% 10,25% 2,00% 

1. Il tasso di attualizzazione relativo alla CGU Central Eastern Europe è la media aritmetica ponderata dei tassi di attualizzazione utilizzati per i singoli paesi appartenenti al singolo settore di attività. 

2. Anche se già a partire da giugno 2010, la Polonia è stata segmentata (in CIB, Retail e Private Banking) e non rappresenta più una CGU separata, i singoli segmenti vengono ancora valutati in valuta locale e 

considerando i parametri relativi al paese di appartenenza. 

Come si evince dalla tabella sopra riportata, i flussi finanziari futuri sono stati attualizzati utilizzando una stima prudenziale del tasso di attualizzazione, 

incorporando nel costo del capitale proprio (Ke) i vari fattori di rischio connessi al settore di attività. Il tasso di sconto utilizzato è un tasso nominale al 

netto delle imposte. 

In particolare, il costo del capitale iniziale per il Gruppo e quello differenziato per i settori sono la somma di: 

• tasso privo di rischio (risk-free rate): tasso swap di Eurozona a 5 anni medio degli ultimi 6 anni. L’orizzonte temporale di 6 anni è stato scelto per 

tener conto della lunghezza media del ciclo economico in Eurozona; 

• premio a rischio sul debito: Credit Default Swap medio degli ultimi 6 anni pagato da UniCredit; 

• premio a rischio sul capitale proprio: determinato con l’option based model e basato sulla volatilità delle azioni UniCredit negli ultimi 6 anni. Per i 

settori di attività è stata utilizzata la volatilità media degli ultimi 6 anni di banche operanti prevalentemente nello stesso settore, tenendo conto anche 

del beneficio di diversificazione. 




Il costo del capitale iniziale, differenziato per i Paesi della CEE, è dato dalla somma di: 

• tasso privo di rischio (risk-free rate): tasso swap in valuta locale a 5 anni medio degli ultimi 6 anni. Ove assente si è considerato il tasso 

interbancario più liquido e rappresentativo; 

• premio a rischio sul Paese: Credit Default Swap medio pagato dal Paese negli ultimi 6 anni (o su un periodo più breve in assenza di una serie storica 

sufficientemente lunga); 

• premio a rischio sul capitale proprio: determinato con l’option based model e basato sulla volatilità delle azioni UniCredit negli ultimi 6 anni. 

Il costo del capitale utilizzato per l’attualizzazione dei flussi di cassa converge ad un determinato valore definito per ciascuna CGU. Questo valore è 

determinato in considerazione della percezione del rischio che il mercato ha sui rendimenti che il settore bancario sarà in grado di generare nel lungo 

termine e della capitalizzazione target di Gruppo di lungo periodo. Il costo del capitale di terminal value utilizzato è differenziato a seconda che la CGU 

sia presente in un paese dell’Europa dell’ovest, in un paese dell’Europa dell’est che entrerà nell’Area euro entro il 2018 o in un altro paese. 

I risultati dell’impairment test 

L’impairment test ha confermato il valore di iscrizione dell’avviamento nel bilancio consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2011 per il Gruppo e 

per tutte le CGU. 

Anche per quanto riguarda le attività immateriali diverse dall’avviamento, l’impairment test conferma che il loro valore recuperabile è superiore 

all’importo iscritto in bilancio consolidato, decurtato degli accantonamenti già registrati e delle imposte differite iscritte a fronte di tali attività. 

Si sottolinea infine che i parametri e le informazioni utilizzati per la verifica della recuperabilità dell’avviamento (in particolare i flussi di cassa previsti 

per le varie CGU, nonché i tassi di attualizzazione utilizzati) sono significativamente influenzati dal quadro macroeconomico e di mercato, che potrebbe 

registrare mutamenti ad oggi non prevedibili. L’effetto di questi mutamenti sulla stima dei flussi di cassa delle diverse CGU e sulle principali assunzioni 

adottate, potrebbe pertanto condurre nei bilanci dei prossimi esercizi a risultati diversi da quelli riportati nella presente Relazione finanziaria semestrale 

consolidata. 


Sezione 15 - Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione e passività 

associate - Voce 150 dell’Attivo e voce 90 del Passivo 

Sono iscritte in queste voci le attività non correnti o gruppi di attività e passività direttamente collegate, che costituiscono un insieme di attività 

generatrici di flussi finanziari, la cui vendita è altamente probabile. Esse sono valutate al minore fra il valore contabile e fair value al netto dei costi 

di vendita. 

Nella situazione patrimoniale al 30 giugno 2011 i dati si riferiscono principalmente alle partecipazioni in IRFIS - Finanziaria per lo Sviluppo della 

Sicilia S.p.A. (in precedenza IRFIS - Mediocredito della Sicilia S.p.A.) e nella Banca Agricola Commerciale della R.S.M. S.p.A.. 

Rispetto al 31 dicembre 2010, si segnala l’uscita del ramo Private Banking di UniCredit Luxemburg SA, composto principalmente da raccolta clientela. 

15.1 Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione: composizione per tipologia di attività (migliaia di €) 


30.06.2011 31.12.2010 

A. Singole attività 

A.1 Attività finanziarie 137.278 175.207 

A.2 Partecipazioni 16.360 1.825 

A.3 Attività materiali 84.286 43.419 

A.4 Attività immateriali 1.530 1.376 

A.5 Altre attività non correnti 558.748 554.187 

Totale A 798.202 776.014 

B. Gruppi di attività (unità operative dismesse) 

B.1 Attività finanziarie detenute per la negoziazione - - 

B.2 Attività finanziarie valutate al fair value - - 

B.3 Attività finanziarie disponibili per la vendita - - 

B.4 Attività finanziarie detenute fino alla scadenza - - 

B.5 Crediti verso banche - - 

B.6 Crediti verso clientela - - 

B.7 Partecipazioni - - 

B.8 Attività materiali - - 

B.9 Attività immateriali - - 

B.10 Altre attività - - 

Totale B - - 

Totale A+B 798.202 776.014 

C. Passività associate a singole attività in via di dismissione 

C.1 Debiti 611.790 1.081.069 

C.2 Titoli 304.452 289.060 

C.3 Altre passività 59.732 24.640 

Totale C 975.974 1.394.769 

D. Passività associate a gruppi di attività in via di dismissione 

D.1 Debiti verso banche - - 

D.2 Debiti verso clientela - - 

D.3 Titoli in circolazione - - 

D.4 Passività finanziarie di negoziazione - - 

D.5 Passività finanziarie valutate al fair value - - 

D.6 Fondi - - 

D.7 Altre passività - - 

Totale D - - 

Totale C+D 975.974 1.394.769 




Passivo 

Sezione 1 - Debiti verso banche - Voce 10 

1.1 Debiti verso banche: composizione merceologica (migliaia di €) 



30.06.2011 31.12.2010 

1. Debiti verso banche centrali 14.698.420 12.864.051 

2. Debiti verso banche 100.989.322 98.871.043 

2.1 Conti correnti e depositi liberi 19.896.639 16.509.612 

2.2 Depositi vincolati 27.642.412 31.827.948 

2.3 Finanziamenti 45.837.110 43.847.885 

2.3.1 pronti contro termine passivi 22.606.634 19.946.043 

2.3.2 altri 23.230.476 23.901.842 

2.4 Debiti per impegni di riacquisto di propri strumenti patrimoniali - - 

2.5 Altri debiti 7.613.161 6.685.598 

Totale 115.687.742 111.735.094 

La sottovoce 2.3 Finanziamenti comprende anche i debiti relativi alle operazioni di pronti contro termine di raccolta conclusi a fronte di titoli di proprietà emessi da società del gruppo, questi ultimi elisi dall’attivo a 

livello consolidato. 

Sezione 2 - Debiti verso clientela - Voce 20 

2.1 Debiti verso clientela: composizione merceologica (migliaia di €) 



30.06.2011 31.12.2010 

1. Conti correnti e depositi liberi 224.007.439 225.086.111 

2. Depositi vincolati 104.088.576 109.201.857 

3. Finanziamenti 61.839.918 48.260.429 

3.1 pronti contro termine passivi 50.903.194 40.487.023 

3.2 altri 10.936.724 7.773.406 

4. Debiti per impegni di riacquisto di propri strumenti patrimoniali 585.174 565.458 

5. Altri debiti 16.191.531 19.134.336 

Totale 406.712.638 402.248.191 

Fra i “finanziamenti” sono compresi anche i debiti relativi alle operazioni di pronti contro termine di raccolta conclusi a fronte di titoli di proprietà emessi da società del gruppo, questi ultimi elisi dall’attivo a livello 

consolidato. 

Sezione 3 - Titoli in circolazione - Voce 30 

Titoli in circolazione: composizione merceologica (migliaia di €) 

TIPOLOGIA TITOLI/VALORI 

30.06.2011 



31.12.2010 


A. Titoli 

1. Obbligazioni 150.522.251 145.516.953 

1.1 strutturate 7.171.687 7.412.138 

1.2 altre 143.350.564 138.104.815 

2. Altri titoli 28.700.878 35.473.375 

2.1 strutturati 725.171 790.725 

2.2 altri 27.975.707 34.682.650 

Totale 179.223.129 180.990.328 

Le sottovoci 1.1 “Obbligazioni strutturate e 2.1. Altri titoli strutturati ammontano complessivamente a 7.897 milioni e rappresentano il 4,4% del totale. Esse si riferiscono essenzialmente a strumenti di tipo equity 

linked ed in parte meno significativa a strumenti di tipo interest rate linked. 

Di questi strumenti Unicredit SpA è il principale e quasi unico contributore. 


Sezione 4 - Passività finanziarie di negoziazione - Voce 40 

4.1 Passività finanziarie di negoziazione: composizione merceologica (migliaia di €) 


FAIR VALUE 

FAIR VALUE 

TIPOLOGIA OPERAZIONI / COMPONENTI DEL GRUPPO 


A. Passività per cassa 

1. Debiti verso banche 721.368 329.369 52.086 1.362.465 375.709 161 

2. Debiti verso clientela 6.418.163 13.702.382 138.601 7.236.975 14.978.982 862 

3. Titoli di debito 166.669 9.996.013 1.119.406 86.685 11.056.788 300.776 

3.1 Obbligazioni 166.669 7.153.803 733.818 86.685 7.500.979 281.684 

3.1.1 Strutturate - 6.132.458 477.915 - 6.437.326 17.449 

3.1.2 Altre obbligazioni 166.669 1.021.345 255.903 86.685 1.063.653 264.235 

3.2 Altri titoli - 2.842.210 385.588 - 3.555.809 19.092 

3.2.1 Strutturati - 2.842.210 385.588 - 3.555.809 19.092 

3.2.2 Altri - - - - - - 

Totale A 7.306.200 24.027.764 1.310.093 8.686.125 26.411.479 301.799 

B. Strumenti derivati 

1. Derivati finanziari 4.069.780 56.014.394 1.602.135 4.107.180 68.432.717 1.859.551 

1.1 Di negoziazione 4.066.447 54.864.935 1.421.733 4.105.795 66.891.861 1.706.886 

1.2 Connessi con la fair value option - 319.224 3.648 - 387.797 3.077 

1.3 Altri 3.333 830.235 176.754 1.385 1.153.059 149.588 

2. Derivati creditizi 401.500 2.542.647 760.360 187.141 2.602.747 1.510.397 

2.1 Di negoziazione 401.500 2.535.537 725.114 187.141 2.589.772 1.482.708 

2.2 Connessi con la fair value option - - - - - - 

2.3 Altri - 7.110 35.246 - 12.975 27.689 

Totale B 4.471.280 58.557.041 2.362.495 4.294.321 71.035.464 3.369.948 

Totale A+B 11.777.480 82.584.805 3.672.588 12.980.446 97.446.943 3.671.747 




Sezione 5 - Passività finanziarie valutate al fair value - Voce 50 

Passività finanziarie valutate al fair value: composizione merceologica (migliaia di €) 


FAIR VALUE 

FAIR VALUE 

TIPOLOGIA OPERAZIONI / COMPONENTI DEL GRUPPO 


1. Debiti verso banche - - - - - - 

1.1 Strutturati - - - - - - 

1.2 Altri - - - - - - 

2. Debiti verso clientela - - - - - - 

2.1 Strutturati - - - - - - 

2.2 Altri - - - - - - 

3. Titoli di debito - 1.065.190 - - 1.216.810 51.079 

3.1 Strutturati - 1.065.190 - - 1.216.810 51.079 

3.2 Altri - - - - - - 

Totale - 1.065.190 - - 1.216.810 51.079 




La classificazione al portafoglio in esame si riferisce a strumenti finanziari strutturati operata al fine di ridurre i disallineamenti contabili relativi 

all’utilizzo di strumenti connessi misurati con spostamenti di fair value a conto economico, assunti al fine di gestirne il profilo di rischio. 



Parte B - Informazioni sullo stato patrimoniale consolidato - Passivo (SEGUE) 

Sezione 12 - Fondi per rischi e oneri - Voce 120 

La voce “Fondi per rischi e oneri” si è attestata al 30 giugno 2011 a 8.252 milioni, in aumento rispetto al dato di fine anno 2010 (8.088 milioni). 

La voce 2. Altri fondi per rischi ed oneri, il cui ammontare al 30 giugno 2011 risulta pari a 3.735 milioni, è composta da: 

• stanziamenti per controversie legali: la sottovoce somma stanziamenti per controversie legali, cause passive e revocatorie fallimentari (maggiori 

informazioni relative alle cause passive sono riportate nella Parte E - Sezione 4 - Rischi operativi - punto B - Rischi derivanti da pendenze legali); 

• stanziamenti per il personale: sostanzialmente oneri vari attinenti al personale; 

• stanziamenti altri: accolgono gli stanziamenti per rischi ed oneri non riconducibili alle voci di cui sopra, il contenuto di questa sottovoce è illustrato 

alla successiva tavola 12.4. 

12.1 Fondi per rischi e oneri: composizione (migliaia di €) 

VOCI/COMPONENTI 


30.06.2011 31.12.2010 

1. Fondi di quiescenza aziendali 4.517.534 4.515.173 

2. Altri fondi per rischi ed oneri 3.734.764 3.572.805 

2.1 Controversie legali 1.365.070 1.386.916 

2.2 Oneri per il personale 113.401 77.399 

2.3 Altri 2.256.293 2.108.490 

Totale 8.252.298 8.087.978 

12.4 Fondi per rischi ed oneri - altri fondi (migliaia di €) 


30.06.2011 31.12.2010 

2.3 Altri fondi per rischi e oneri - altri 

- Rischi/oneri connessi al patrimonio immobiliare 371.745 368.158 

- Oneri per piani di ristrutturazione aziendale 94.999 109.349 

- Vertenze stragiudiziali e spese legali 73.042 43.946 

- Indennità di agenti della rete 124.272 122.484 

- Vertenze correlate a strumenti finanziari e contratti derivati 298.097 299.898 

- Vertenze fiscali 226.739 172.794 

- Oneri per passività assunte su cessioni di partecipazioni 80.968 83.913 

- Altri 986.431 907.948 

Totale 2.256.293 2.108.490 

Nell’ambito della sottovoce “Vertenze correlate a strumenti finanziari e contratti derivati” sono stati classificati alcuni importi precedentemente rilevati 

alla sottovoce residuale “Altri”. In tal senso sono state riesposte le risultanze dell’esercizio 2010. 

La sottovoce residuale “Altri” al 30 giugno 2011 comprende 528 milioni di oneri derivanti da impegni contrattuali (425 milioni al 31 dicembre 2010). 

Sezione 15 - Patrimonio del gruppo - Voci 140, 170, 180, 190, 200 e 220 

Si precisa che il Patrimonio del gruppo, incluso l’utile di periodo (1.321 milioni) si è attestato al 30 giugno 2011 a 64.726 milioni a fronte dei 

64.224 milioni rilevato alla fine dell’anno precedente. 

La tabella che segue riporta la composizione del patrimonio e le variazioni rispetto all’esercizio precedente: 

Patrimonio del gruppo: composizione (migliaia di €) 


VARIAZIONI 

30.06.2011 31.12.2010 ASSOLUTA % 

1. Capitale 9.649.245 9.648.791 454 n.s. 

2. Sovrapprezzi di emissione 39.322.433 39.322.433 - - 

3. Riserve 15.802.594 15.186.462 616.132 4,1% 

4. Azioni proprie (4.939) (4.197) -742 17,7% 

a. Capogruppo (2.440) (2.440) - - 

b. Controllate (2.499) (1.757) -742 42,2% 

5. Riserve di valutazione (1.364.450) (1.252.787) -111.663 8,9% 

6. Strumenti di capitale - - - - 

7. Utile (Perdita) 1.320.696 1.323.343 -2.647 -0,2% 

Totale 64.725.579 64.224.045 501.534 0,8% 


La voce “Riserve” comprende gli effetti rilevati nel corso dell’esercizio e conseguenti alla revisione dei criteri utilizzati dal Gruppo per la rilevazione di 

alcune poste incassate da società partecipate al fine di meglio rifletterne gli effetti economici. 

La variazione in aumento del patrimonio per 502 milioni è il risultato di: 

• Un incremento delle riserve per: 

- la destinazione a riserva dell’utile dell’esercizio 2010 (1.323 milioni) al netto dei dividendi distribuiti (550 milioni) 

e della destinazione al fondo erogazioni liberali (7,8 milioni) come deliberati dall’Assemblea ordinaria del 29 aprile 2011; 765 milioni 

- l’utilizzo di riserva per canone di usufrutto connesso ai c.d. “Cashes”; (82) milioni 

- l’incremento della riserva connessa a Share Based Payment (44,7 milioni); 44,7 milioni 

- altre variazioni in diminuzione comprensive della variazione sulle azioni proprie (111,9 milioni). (111,9) milioni 

• Una variazione delle riserve da valutazione per: 

- decremento delle differenze di cambio; (419) milioni 

- incremento di valore delle attività finanziarie disponibili per la vendita; 620 milioni 

- riduzione di valore della copertura per rischi finanziari (263 milioni) e riduzione di valore delle attività 

in via di dismissione (1 milione); 

(264) milioni 

- riduzione di valore della riserva da valutazione delle società valutate al patrimonio netto. (48) milioni 

• Riduzione dell’utile del periodo rispetto a quello del 2010. 

(2,6) milioni 

15.4 Riserve di utili: altre informazioni (migliaia di €) 


30.06.2011 31.12.2010 

Riserva Legale 1.517.514 1.439.180 

Riserve Statutarie 1.291.845 1.144.946 

Riserve Altre 12.993.235 12.602.336 

Totale 15.802.594 15.186.462 

15.5 Altre informazioni 

Riserve da valutazione: composizione (migliaia di €) 


ATTIVITÀ/VALORI 

30.06.2011 31.12.2010 

1. Attività finanziarie disponibili per la vendita (110.572) (730.175) 

2. Attività materiali - - 

3. Attività immateriali - - 

4. Copertura di investimenti esteri - - 

5. Copertura dei flussi finanziari 130.988 393.795 

6. Differenze di cambio (1.648.369) (1.229.230) 

7. Attività non correnti in via di dismissione (6.203) (5.185) 

8. Leggi speciali di rivalutazione 277.020 277.020 

9. Riserve da valutazione delle partecipazioni valutate a patrimonio netto (7.314) 40.988 

Totale (1.364.450) (1.252.787) 


Parte C - Informazioni sul conto economico consolidato 

Sezione 1 - Gli interessi - Voce 10 e 20 154 

Sezione 2 - Le commissioni - Voci 40 e 50 155 

Sezione 3 - Dividendi e proventi simili - Voce 70 156 

Sezione 4 - Il risultato netto dell’attività di negoziazione - Voce 80 156 

Sezione 5 - Il risultato netto dell’attività di copertura - Voce 90 157 

Sezione 7 - Il risultato netto delle attività e passività finanziarie 

valutate al fair value - Voce 110 157 

Sezione 8 - Le rettifiche/riprese di valore nette per 

deterioramento - Voce 130 158 

Sezione 11 - Le spese amministrative - Voce 180 158 

Sezione 12 - Accantonamenti netti ai fondi per rischi 

ed oneri - Voce 190 160 

Sezione 15 - Gli altri oneri e proventi di gestione - Voce 220 160 

Sezione 24 - Utile per azione 161 



Parte C - Informazioni sul conto economico consolidato 

Sezione 1 - Gli interessi - Voce 10 e 20 

1.1 Interessi attivi e proventi assimilati: composizione (migliaia di €) 

1° SEMESTRE 2011 1° SEMESTRE 

VOCI/FORME TECNICHE 

TITOLI DI DEBITO FINANZIAMENTI 

ALTRE 

OPERAZIONI 

TOTALE 

2010 

TOTALE 

1. Attività finanziarie detenute per la negoziazione 374.209 45.408 61.520 481.137 607.340 

2. Attività finanziarie valutate al fair value 160.810 42.425 - 203.235 127.818 

3. Attività finanziarie disponibili per la vendita 1.056.439 1.229 - 1.057.668 629.830 

4. Attività finanziarie detenute sino alla scadenza 192.715 6 - 192.721 198.131 

5. Crediti verso banche 96.200 386.930 - 483.130 462.629 

6. Crediti verso clientela 312.173 10.700.755 - 11.012.928 10.875.577 

7. Derivati di copertura X X 811.633 811.633 1.243.865 

8. Altre attività X X 105.683 105.683 150.950 

Totale 2.192.546 11.176.753 978.836 14.348.135 14.296.140 

Le colonne “Titoli di debito” e “Finanziamenti” comprendono anche interessi su posizioni classificate deteriorate, diversi da quelli rilevati nella voce 

“Riprese di valore”, rispettivamente per 10.049 e 532.907 migliaia. 

1.4 Interessi passivi e oneri assimilati: composizione (migliaia di €) 


VOCI/FORME TECNICHE 

DEBITI 

TITOLI 

ALTRE 

OPERAZIONI 

TOTALE 

2010 

TOTALE 

1. Debiti verso banche centrali (47.663) X - (47.663) (53.835) 

2. Debiti verso banche (702.223) X - (702.223) (588.959) 

3. Debiti verso clientela (2.227.539) X - (2.227.539) (2.010.386) 

4. Titoli in circolazione X (2.965.942) - (2.965.942) (3.059.706) 

5. Passività finanziarie di negoziazione (61.206) (115.845) (162.366) (339.417) (482.420) 

6. Passività finanziarie valutate al fair value (179) (9.515) - (9.694) (12.129) 

7. Altre passività e fondi X X (189.928) (189.928) (242.176) 

8. Derivati di copertura X X - - - 

Totale (3.038.810) (3.091.302) (352.294) (6.482.406) (6.449.611) 

Nell’ambito dell’operazione di aggregazione, avvenuta nel novembre 2010, che ha comportato la fusione per incorporazione delle banche collocatrici nella banca emittente, sono stati riclassificati i dati - pubblicati nel 

primo semestre 2010 - relativi alle risultanze dell’attività di collocamento titoli emessi da UniCredit S.p.A. da “commissioni attive” a “interessi passivi” (interessi passivi e oneri assimilati - 4. Titoli in circolazione). 


Sezione 2 - Le commissioni - Voci 40 e 50 

2.1 Commissioni attive: composizione (migliaia di €) 

TIPOLOGIA SERVIZI/VALORI 1° SEMESTRE 2011 1° SEMESTRE 2010 

a) garanzie rilasciate 304.966 297.906 

b) derivati su crediti 3.213 3.957 

c) servizi di gestione, intermediazione e consulenza: 2.283.489 2.330.773 

1. negoziazione di strumenti finanziari 214.042 225.695 

2. negoziazione di valute 207.301 216.944 

3. gestioni di portafogli 839.900 839.825 

3.1. individuali 135.314 149.976 

3.2. collettive 704.586 689.849 

4. custodia e amministrazione di titoli 106.525 132.032 

5. banca depositaria 29.730 26.944 

6. collocamento di titoli 293.293 275.396 

7. attività di ricezione e trasmissione di ordini 68.259 74.272 

8. attività di consulenza 52.424 59.213 

8.1 in materia di investimenti 26.875 22.032 

8.2 in materia di struttura finanziaria 25.549 37.181 

9. distribuzione di servizi di terzi 472.015 480.452 

9.1. gestioni di portafogli 110.737 98.847 

9.1.1. individuali 3.981 4.927 

9.1.2. collettive 106.756 93.920 

9.2. prodotti assicurativi 331.625 355.173 

9.3. altri prodotti 29.653 26.432 

d) servizi di incasso e pagamento 896.062 863.151 

e) servizi di servicing per operazioni di cartolarizzazione 35.285 26.268 

f) servizi per operazioni di factoring 41.095 50.571 

g) esercizio di esattorie e ricevitorie - - 

h) attività di gestione di sistemi multilaterali di negoziazione - - 

i) tenuta e gestione dei conti correnti 805.622 819.702 

j) altri servizi 769.720 810.037 

Totale 5.139.452 5.202.365 

Nell’ambito dell’operazione di aggregazione, avvenuta nel novembre 2010, che ha comportato la fusione per incorporazione delle banche collocatrici nella banca emittente, sono stati riclassificati i dati - pubblicati nel 

primo semestre 2010 - relativi alle risultanze dell’attività di collocamento titoli emessi da UniCredit S.p.A. da “commissioni attive”(commissioni attive - 6. Collocamento di titoli) a “interessi passivi”. 

Nell’ambito della voce “c) servizi di gestione, intermediazione e consulenza” sottovoce “3.2. gestioni di portafogli - collettive” è stata classificata una voce di commissione precedentemente rilevata alla sottovoce 

“9.1.1 distribuzione di servizi di terzi - gestioni di portafogli individuali”. In tal senso sono state riesposte le risultanze del primo semestre 2010. 

La voce j) “altri servizi” accoglie prevalentemente: 

• commissioni per finanziamenti concessi per 471 milioni; 

• commissioni per operazioni e servizi con l’estero per 52 milioni; 

• commissioni per servizi vari resi alla clientela (es. tesoreria, merchant banking, ecc.) per 81 milioni; 

• commissioni per il servizio bancomat e carte di credito, non rientranti nella voce servizi di incasso e pagamento, per 41 milioni. 

2.2 Commissioni passive: composizione (migliaia di €) 

TIPOLOGIA SERVIZI/VALORI 1° SEMESTRE 2011 1° SEMESTRE 2010 

a) garanzie ricevute (79.301) (91.219) 

b) derivati su crediti (37.440) (42.502) 

c) servizi di gestione e intermediazione: (393.906) (388.572) 

1. negoziazione di strumenti finanziari (43.947) (49.342) 

2. negoziazione di valute (8.408) (7.620) 

3. gestioni di portafogli: (89.659) (80.112) 

3.1 proprie (65.598) (58.912) 

3.2 delegate da terzi (24.061) (21.200) 

4. custodia e amministrazione di titoli (90.844) (100.415) 

5. collocamento di strumenti finanziari (35.641) (24.187) 

6. offerta fuori sede di strumenti finanziari, prodotti e servizi (125.407) (126.896) 

d) servizi di incasso e pagamento (244.575) (224.849) 

e) altri servizi (120.162) (148.489) 

Totale (875.384) (895.631) 



Parte C - Informazioni sul conto economico consolidato (SEGUE) 

Sezione 3 - Dividendi e proventi simili - Voce 70 

3.1 Dividendi e proventi simili: composizione (migliaia di €) 

VOCI/PROVENTI 


DIVIDENDI 

PROVENTI DA QUOTE 

DI O.I.C.R. 

DIVIDENDI 

PROVENTI DA QUOTE 

DI O.I.C.R. 

A. Attività finanziarie detenuteper la negoziazione 478.233 11.119 479.729 13.114 

B. Attività finanziarie disponibiliper la vendita 45.706 91.729 46.116 56.586 

C. Attività finanziarie valutateal fair value 21 198 11 443 

D. Partecipazioni 4.396 X 6.743 X 

Totale 528.356 103.046 532.599 70.143 

Totale Dividendi e proventi da quote di O.I.C.R. 631.402 602.742 

Sezione 4 - Il risultato netto dell’attività di negoziazione - Voce 80 

La tabella che segue riporta la composizione sintetica del risultato netto dell’attività di negoziazione. 

Risultato netto dell’attività di negoziazione (milioni di €) 

OPERAZIONI/COMPONENTI REDDITUALI 1° SEMESTRE 2011 1° SEMESTRE 2010 VARIAZIONE 

Attività finanziarie di negoziazione (720) 578 - 1.298 

Passivittà finanziarie di negoziazione (8) 193 - 201 

Attività e passività: differenze di cambio 580 (161) 741 

Strumenti derivati 525 (637) 1.162 

Totale 377 (27) 404 

4.1 Risultato netto dell’attività di negoziazione: composizione (migliaia di €) 

OPERAZIONI/COMPONENTI REDDITUALI 

PLUSVALENZE 

UTILI DA 

NEGOZIAZIONE 


MINUSVALENZE 

PERDITE DA 

NEGOZIAZIONE 

RISULTATO 

NETTO 

1. Attività finanziarie di negoziazione 489.110 1.483.613 (1.293.424) (1.399.390) (720.091) 

1.1 Titoli di debito 210.165 438.006 (386.954) (266.494) (5.277) 

1.2 Titoli di capitale 234.063 668.434 (506.411) (817.178) (421.092) 

1.3 Quote di O.I.C.R 15.932 80.423 (75.041) (30.663) (9.349) 

1.4 Finanziamenti 1.557 4.618 (2.490) (1.482) 2.203 

1.5 Altre 27.393 292.132 (322.528) (283.573) (286.576) 

2. Passività finanziarie di negoziazione 798.879 624.504 (860.455) (571.134) (8.206) 

2.1 Titoli di debito 587.473 282.529 (624.801) (214.565) 30.636 

2.2 Debiti - - - - - 

2.3 Altre 211.406 341.975 (235.654) (356.569) (38.842) 

3. Altre attività e passività finanziarie: 

differenze di cambio X X X X 579.801 

4. Strumenti derivati 47.432.963 28.333.761 (46.115.003) (28.752.428) 524.999 

4.1 Derivati finanziari: 47.132.163 26.892.306 (45.952.773) (27.285.224) 412.178 

- su titoli di debito e tassi di interesse 46.648.183 24.886.513 (45.724.795) (25.449.065) 360.836 

- su titoli di capitale e indici azionari 464.561 351.173 (203.193) (451.574) 160.967 

- su valute e oro X X X X (374.294) 

- altri 19.419 1.654.620 (24.785) (1.384.585) 264.669 

4.2 Derivati su crediti 300.800 1.441.455 (162.230) (1.467.204) 112.821 

Totale 48.720.952 30.441.878 (48.268.882) (30.722.952) 376.503 


Sezione 5 - Il risultato netto dell’attività di copertura - Voce 90 

5.1 Risultato netto dell’attività di copertura: composizione (migliaia di €) 

COMPONENTI REDDITUALI/VALORI 1° SEMESTRE 2011 1° SEMESTRE 2010 

A. Proventi relativi a: 

A.1 Derivati di copertura del fair value 3.512.679 2.867.571 

A.2 Attività finanziarie coperte (fair value) 168.134 1.008.589 

A.3 Passività finanziarie coperte (fair value) 1.189.038 303.574 

A.4 Derivati finanziari di copertura dei flussi finanziari 5.661 3.057 

A.5 Attività e passività in valuta 390 5.104 

Totale proventi dell’attività di copertura 4.875.902 4.187.895 

B. Oneri relativi a: 

B.1 Derivati di copertura del fair value (4.303.869) (1.562.475) 

B.2 Attività finanziarie coperte (fair value) (318.206) (96.017) 

B.3 Passività finanziarie coperte (fair value) (188.243) (2.508.475) 

B.4 Derivati finanziari di copertura dei flussi finanziari (2.799) (8.522) 

B.5 Attività e passività in valuta (2.606) (1.202) 

Totale oneri dell’attività di copertura (4.815.723) (4.176.691) 

C. Risultato netto dell’attività di copertura 60.179 11.204 

Sezione 7 - Il risultato netto delle attività e passività finanziarie valutate al fair value - Voce 110 

Il Risultato netto delle attività e passività finanziarie valutate al fair value è composto dal contributo valutativo delle attività e passività finanziarie 

iscritte alla voce di bilancio e da quello dei derivati creditizi e finanziari economicamente connessi alle stesse e già esposti fra le Attività/Passività 

Finanziarie di Negoziazione (sottovoce Derivati connessi alla FVO). 

La tabella seguente riporta la composizione sintetica del risultato netto delle attività e passività finanziarie valutate al fair value dei due periodi a 

confronto e le variazioni intervenute: 

Risultato netto delle attività e passività finanziarie valutate al fair value (milioni di €) 

OPERAZIONI/COMPONENTI REDDITUALI 1° SEMESTRE 2011 1° SEMESTRE 2010 VARIAZIONI 

Attività finanziarie (265) 361 - 626 

Passività finanziarie 2 13 - 11 

Differenze di cambio - - - 

Derivati creditizi e finanziari 318 (390) 708 

Totale 55 (16) 71 

7.1 Variazione netta di valore delle attività/passività finanziarie valutate al fair value: composizione (migliaia di €) 

OPERAZIONI/COMPONENTI REDDITUALI 

PLUSVALENZE 

UTILI DA 

REALIZZO 


MINUSVALENZE 

PERDITE DA 

REALIZZO 

RISULTATO 

NETTO 

1. Attività finanziarie 108.527 21.884 (365.174) (30.277) (265.040) 

1.1 Titoli di debito 76.512 17.681 (323.304) (29.785) (258.896) 

1.2 Titoli di capitale - 69 (4) (3) 62 

1.3 Quote di O.I.C.R. 13.684 4.134 (9.285) (189) 8.344 

1.4 Finanziamenti 18.331 - (32.581) (300) (14.550) 

2. Passività finanziarie 13.325 1.484 (8.401) (4.636) 1.772 

2.1 Titoli di debito 13.204 1.484 (8.401) (4.636) 1.651 

2.2 Debiti verso banche 121 - - - 121 

2.3 Debiti verso clientela - - - - - 

3. Attività e passività finanziarie in valuta: differenze di cambio X X X X - 

4. Derivati creditizi e finanziari 367.798 3.562 (36.089) (16.914) 318.357 

Totale 489.650 26.930 (409.664) (51.827) 55.089 




Sezione 8 - Le rettifiche/riprese di valore nette per deterioramento - Voce 130 

8.1 Rettifiche di valore nette per deterioramento di crediti: composizione (migliaia di €) 

OPERAZIONI/COMPONENTI 

REDDITUALI 

CANCELLAZIONI 

RETTIFICHE DI VALORE 

SPECIFICHE 

ALTRE 

DI 

PORTAFOGLIO 


RIPRESE DI VALORE 

1° SEMESTRE 

2010 

SPECIFICHE 

DI PORTAFOGLIO 

DA 

INTERESSI 

ALTRE 

RIPRESE 

DA 

INTERESSI 

ALTRE 

RIPRESE 

A. Crediti verso banche (7.503) (1.246) (3.882) 16 102.940 - 4.617 94.942 (89.532) 

- Finanziamenti (103) (1.246) (3.543) 16 102.940 - 4.447 102.511 (88.026) 

- Titoli di debito (7.400) - (339) - - - 170 (7.569) (1.506) 

B. Crediti verso clientela (350.229) (4.055.517) (629.258) 227.607 1.443.241 - 665.737 (2.698.419) (3.299.705) 

- Finanziamenti (348.534) (4.053.893) (622.817) 227.607 1.439.640 - 665.737 (2.692.260) (3.292.325) 

- Titoli di debito (1.695) (1.624) (6.441) - 3.601 - - (6.159) (7.380) 

C. Totale (357.732) (4.056.763) (633.140) 227.623 1.546.181 - 670.354 (2.603.477) (3.389.237) 

Le colonne “Riprese di valore: da interessi” riportano gli eventuali incrementi nel presunto valore di recupero delle posizioni deteriorate derivanti dalla maturazione di interessi nel periodo sulla base del tasso di 

interesse effettivo originario utilizzato per calcolare le rettifiche di valore. 

TOTALE 

TOTALE 

Sezione 11 - Le spese amministrative - Voce 180 

11.1 Spese amministrative per il personale: composizione (migliaia di €) 

TIPOLOGIA DI SPESA/SETTORI 1° SEMESTRE 2011 1° SEMESTRE 2010 

1) Personale dipendente (4.613.708) (4.582.953) 

a) salari e stipendi (3.216.665) (3.265.057) 

b) oneri sociali (703.189) (714.789) 

c) indennità di fine rapporto (88.084) (88.091) 

d) spese previdenziali (36.999) (36.507) 

e) accantonamento al trattamento di fine rapporto del personale (29.637) (34.212) 

f) accantonamento al fondo di trattamento di quiescienza e obblighi simili: (170.824) (148.770) 

- a contribuzione definita (3.951) (3.022) 

- a benefici definiti (166.873) (145.748) 

g) versamenti ai fondi di previdenza complementare esterni: (104.278) (113.023) 

- a contribuzione definita (102.524) (99.461) 

- a benefici definiti (1.754) (13.562) 

h) costi derivanti da accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali (44.023) 670 

i) altri benefici a favore dei dipendenti (224.247) (196.406) 

l) recuperi compensi personale distaccato 4.238 13.232 

2) Altro personale in attività (58.712) (67.326) 

3) Amministratori e Sindaci (8.734) (13.913) 

4) Personale collocato a riposo - - 

Totale (4.681.154) (4.664.192) 


11.5 Spese amministrative altre: composizione (migliaia di €) 

TIPOLOGIA DI SPESA/SETTORI 1° SEMESTRE 2011 1° SEMESTRE 2010 

1) Imposte indirette e tasse (287.703) (230.897) 

1a. liquidate (285.805) (227.193) 

1b. non liquidate (1.898) (3.704) 

2) Costi e spese diversi (2.474.549) (2.511.145) 

a) spese pubblicità marketing e comunicazione (221.563) (197.818) 

spese di pubblicità - comunicazioni su mass media (83.349) (69.933) 

spese di pubblicità - comunicazione del punto vendita & direct marketing (17.790) (16.459) 

spese di pubblicità - promozionali (24.381) (23.079) 

spese di pubblicità - ricerche di mercato (10.238) (8.498) 

spese di pubblicità - sponsorizzazioni (55.279) (53.472) 

spese di rappresentanza (22.737) (20.057) 

convention e comunicazione interna (7.789) (6.320) 

b) spese relative al rischio creditizio (112.282) (131.350) 

spese legali per recupero crediti (73.513) (84.394) 

informazioni commerciali e visure (20.855) (22.363) 

service per recupero crediti (17.914) (24.593) 

c) spese indirette relative al personale (176.996) (177.598) 

service area personale (2.896) (3.399) 

formazione e selezione del personale (25.490) (27.951) 

spese di viaggio e noleggio automezzi (117.323) (113.105) 

fitti passivi per locazioni immobili ad uso del personale (21.475) (22.281) 

spese per promotori finanziari (9.812) (10.862) 

d) spese relative all’Information Communication Technology (589.874) (605.633) 

noleggio macchine e software (Information Communication Technology) (122.594) (122.278) 

forniture oggetti vari per Ufficio (Information Communication Technology) (3.266) (2.929) 

stampati e cancelleria (Information Communication Technology) (5.726) (8.204) 

spese telefoniche, swift e trasmissione dati (86.060) (105.582) 

service (Information Communication Technology) (220.258) (213.167) 

infoprovider finanziari (73.203) (71.081) 

manutenzione e riparazione apparecchiature (Information CommunicationTechnology) (78.767) (82.392) 

e) spese per consulenze e servizi professionali (201.599) (160.701) 

consulenze tecniche (62.848) (46.580) 

altri servizi professionali (36.757) (32.803) 

consulenze strategico direzionali (20.918) (24.147) 

spese legali e notarili (81.076) (57.171) 

f) spese relative agli immobili (669.109) (687.552) 

sorveglianza locali (37.315) (42.934) 

service area immobiliare (11.137) (11.650) 

pulizia locali (42.410) (43.759) 

manutenzione mobili, macchine, impianti (26.295) (26.121) 

manutenzione locali (59.947) (54.589) 

fitti passivi per locazione immobili (385.104) (397.649) 

utenze (106.901) (110.850) 

g) altre spese di funzionamento (503.126) (550.493) 

assicurazioni (46.491) (50.626) 

noleggi macchine da ufficio (2.361) (3.001) 

spese postali (76.313) (80.691) 

stampati e cancelleria (26.983) (27.335) 

service amministrativi (111.927) (147.564) 

service logistici (15.760) (19.096) 

trasporto valori e documenti (31.865) (32.194) 

forniture oggetti vari per ufficio (8.128) (8.537) 

beneficenza (12.748) (10.892) 

diritti, quote e contributi ad associazioni di categoria e Fondi di tutela (111.367) (62.830) 

altre spese amministrative (59.183) (107.727) 

Totale (1+2) (2.762.252) (2.742.042) 




Sezione 12 - Accantonamenti netti ai fondi per rischi ed oneri - Voce 190 

Gli Accantonamenti netti ai fondi per rischi e oneri sono dovuti agli oneri attesi derivanti da revocatorie, cause risarcitorie, contenziosi legali e di 

altra natura e sono aggiornati in base all’evolversi delle vertenze in atto e alla valutazione circa i loro previsti esiti. 

12.1 Accantonamenti netti ai fondi per rischi e oneri: composizione (migliaia di €) 


2010 

ATTIVITÀ/COMPONENTI REDDITUALI 


RIATTRIBUZIONI 

DI ECCEDENZE 

TOTALE 

TOTALE 

1. Altri fondi 

1.1 controversie legali (227.777) 98.076 (129.701) (116.636) 

1.2 oneri per il personale (1) - (1) (2.000) 

1.3 altri (330.310) 55.270 (275.040) (142.956) 

Totale (558.088) 153.346 (404.742) (261.592) 

Gli accantonamenti netti della sottovoce “1.3 altri” sono principalmente riferibili a: 

• oneri derivanti da impegni contrattuali (181 milioni di cui 103 milioni relativi ad un unico progetto in Germania); 

• vertenze stragiudiziali e spese legali (86 milioni); 

• vertenze correlate a strumenti finanziari/derivati (8 milioni). 

Sezione 15 - Gli altri oneri e proventi di gestione - Voce 220 

Gli altri proventi/oneri di gestione rappresentano una voce residuale nella quale confluiscono proventi e oneri di varia natura non attribuibili alle altre 

voci di conto economico. 

Altri oneri/proventi di gestione: composizione (migliaia di €) 

COMPONENTI REDDITUALI/VALORI 1° SEMESTRE 2011 1° SEMESTRE 2010 

Totale altri oneri di gestione (312.415) (258.534) 

Totale altri proventi di gestione 664.605 682.871 

Altri oneri/proventi di gestione 352.190 424.337 

15.1 Altri oneri di gestione: composizione (migliaia di €) 

TIPOLOGIA DI SPESA/VALORI 1° SEMESTRE 2011 1° SEMESTRE 2010 

Spese per leasing operativo (100) (144) 

Ritenute fiscali indeducibili altri oneri tributari (2.035) (2.278) 

Rettifiche di valore su migliorie su beni di terzi (30.319) (31.926) 

Altri oneri su attività di leasing finanziario (62.749) (57.086) 

Altre (217.212) (167.100) 

Totale altri oneri di gestione (312.415) (258.534) 

Nella voce “Altre” sono compresi: 

• oneri per transazioni / indennizzi vari per -47 milioni; 

• oneri accessori all’attività di leasing per -25 milioni; 

• esborsi vari riferibili ad esercizi precedenti per -14 milioni; 

• oneri derivanti da attività non bancaria per -9 milioni; 

• oneri vari relativi al patrimonio immobiliare per -5 milioni; 

• oneri accessori connessi a rapporti con clientela per -8 milioni; 

• prelievo addizionale attività bancaria per -51 milioni. 


15.2 Altri proventi di gestione: composizione (migliaia di €) 

TIPOLOGIA DI RICAVO/VALORI 1° SEMESTRE 2011 1° SEMESTRE 2010 

A) Recupero di spese 217.082 208.891 

B) Altri Proventi 447.523 473.980 

Ricavi da servizi amministrativi 38.989 67.388 

Ricavi per canoni da investimenti immobiliari (al netto dei costi operativi) 70.688 100.437 

Ricavi leasing operativo 72.168 58.703 

Rimborsi vari su oneri sostenuti in esercizi precedenti 12.424 9.352 

Altri proventi su attività di leasing finanziario 81.519 78.593 

Altre 171.735 159.507 

Totale altri proventi di gestione (A+B) 664.605 682.871 

Nella voce “Altre” sono compresi: 

• proventi accessori attinenti all’attività di leasing per 34 milioni; 

• proventi derivanti da attività non bancaria per 31 milioni; 

• proventi vari relativi al patrimonio immobiliare per 9 milioni; 

• rimborsi per indennizzi e risarcimenti vari per 25 milioni. 

Sezione 24 - Utile per azione 

Utile per azione 


Utile netto di pertinenza del Gruppo (migliaia di euro) 1 1.238.442 591.954 

Numero medio azioni in circolazione 2 18.330.048.966 17.935.614.666 

Numero medio azioni potenzialmente diluitive 290.182 2.155.005 

Numero medio azioni diluite 18.330.339.148 17.937.769.671 

Utile per azione € 0,067 0,033 

Utile per azione diluito € 0,067 0,033 

1. L’utile netto del primo semestre 2011 pari a 1.320.696 si riduce di 82.254 a seguito degli esborsi addebitati al patrimonio netto e relativi al contratto di usufrutto di azioni proprie stipulato nell’ambito dell’operazione 

Cashes. L’utile netto del primo semestre 2010 pari a 668.704 si riduce di 76.750 a seguito degli esborsi addebitati al patrimonio netto e relativi al contratto di usufrutto di azioni proprie stipulato nell’ambito 

dell’operazione Cashes. 

2. Al netto del numero medio delle azioni proprie e delle 967.564.061 azioni detenute a titolo di usufrutto. 


Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 

Sezione 1 - Rischio di credito 164 

Sezione 2 - Rischi di mercato 186 

Sezione 3 - Rischio di liquidità 197 

Sezione 4 - Rischi operativi 201 

Sezione 5 - Altri rischi 218 

Nota: 

Si segnala che l’informativa al pubblico (III Pilastro di Basilea 2) è 

pubblicata sul sito internet del gruppo UniCredit www.unicreditgroup.eu, 

come previsto dalla normativa (Circ. BI n. 263 del 27 dicembre 2006, 

Titolo IV e successivi aggiornamenti). 



Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 

Nella presente parte le informazioni sono fornite facendo riferimento unicamente al gruppo bancario. 

In considerazione della non significativa attività svolta dalle imprese assicurative e dalle Altre imprese, rispetto al Gruppo Bancario, non sono presentate 

specifiche sezioni di commento ai relativi rischi e politiche di copertura. 

Gestione dei rischi nel gruppo UniCredit 

Il gruppo UniCredit controlla e gestisce i propri rischi attraverso metodologie e processi rigorosi, in grado di dispiegare la loro efficacia in tutte le fasi 

del ciclo economico. Il presidio ed il controllo dei rischi di Gruppo sono assicurati dalla funzione Risk Management della Capogruppo, cui sono attribuiti 

i compiti di: 

• ottimizzare la qualità dell’attivo, minimizzando il costo dei rischi, coerentemente con gli obiettivi di rischio / redditività assegnati alle aree di business; 

• determinare, di concerto con la funzione CFO, la propensione al rischio del Gruppo e l’estensione a livello di Divisioni/ Entità e valutare l’adeguatezza 

patrimoniale di Gruppo in conformità ai requisiti di “Basilea 2”, Secondo Pilastro; 

• definire, in conformità agli standard di “Basilea 2” ed ai requisiti di Banca d’Italia, norme, metodologie, linee guida, politiche e strategie concernenti 

la gestione dei rischi di Gruppo, e, in cooperazione con l’Organization department, i relativi processi e la loro implementazione; 

• porre in essere un sistema di controllo del rischio creditizio e di concentrazione sia a livello di singole controparti / gruppi economici, sia per “cluster” 

rilevanti (quali settori economici / industriali), monitorando e fornendo reportistica sui limiti preventivamente definiti; 

• definire e fornire alle aree di business ed alle Entità i criteri per la valutazione, la gestione, il monitoraggio e la reportistica dei rischi e garantire la 

coerenza dei sistemi e delle procedure di controllo sia a livello di Gruppo che di singola Entità; 

• supportare le aree di business nel conseguimento dei loro obiettivi, contribuendo allo sviluppo dei prodotti e dei business; 

• verificare, mediante il processo di convalida in fase iniziale e nel continuo, l’adeguatezza dei sistemi di misurazione del rischio adottati nell’ambito 

del Gruppo, orientando le scelte metodologiche verso standard qualitativi sempre più elevati e convergenti, appurando la coerenza delle rispettive 

modalità di utilizzo nell’ambito dei processi; 

• porre in essere un adeguato sistema di analisi preventiva del rischio, in grado di quantificare l’impatto sulla struttura economico-finanziaria del 

Gruppo derivante dal rapido deterioramento del ciclo economico o da altri fattori di shock (c.d. Stress Test). Tale analisi è svolta con riferimento alle 

singole tipologie di rischio, così come alla loro integrazione e raffronto con il capitale disponibile; 

• creare e diffondere una cultura del rischio estesa a tutto il Gruppo. 

Alla luce dell’ancora sfidante contesto macroeconomico, una solida ed efficace gestione dei rischi riveste la massima priorità nel Gruppo. Pertanto, 

la funzione Risk Management di Gruppo ha consolidato il proprio modello di governance dei rischi, rafforzando il ruolo dei “Portfolio Risk Managers” 

dedicati alle attività di indirizzo, coordinamento e controllo dei relativi rischi di competenza, in ottica di Gruppo ed interdivisionale. 

È stato inoltre creato uno specifico punto di riferimento per l’Italia, coerentemente con il nuovo modello organizzativo della Capogruppo, attraverso la 

costituzione della funzione “CRO Italy”, cui sono state assegnate le responsabilità relative ai rischi di credito, di mercato e reputazionale del perimetro 

Italia, nonché il coordinamento manageriale delle funzioni di Risk Management presso le Entità italiane del Gruppo. 

In conformità all’architettura della funzione Risk Management ed al fine di presidiare la capacità di indirizzo autonomo, il coordinamento ed il controllo 

dei rischi di Gruppo, migliorando l’efficienza e la flessibilità nel processo decisionale e agevolando l’interazione tra le differenti funzioni coinvolte, sono 

operativi specifici Comitati responsabili in materia di rischi, articolati su tre distinti livelli: 

• il “Group Risk Committee”, responsabile per le decisioni strategiche sui rischi a livello di Gruppo; 

• i “Group Portfolio Risk Committee”, cui è assegnato il compito di indirizzare, controllare e gestire i differenti rischi di portafoglio; 

• i “Group Transactional Committee”, dedicati alla valutazione delle singole controparti / transazioni aventi impatto sul profilo di rischio complessivo. 

Sezione 1 - Rischio di credito 

INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA 

La capacità commerciale e la solidità del Gruppo in termini patrimoniali, finanziari e di profittabilità, dipendono, tra l’altro, dal merito creditizio dei propri 

prenditori. Il Gruppo si è dotato di procedure e norme al fine di indirizzare, amministrare e standardizzare la valutazione e la gestione del rischio di 

credito in linea con i principi e la best practice. 

Al fine di semplificare la struttura di vertice della Banca e la Governance, salvaguardando nel contempo la dimensione divisionale e rinforzando quella 

geografica, nella seduta del Consiglio di Amministrazione del 14 dicembre 2010, sono state deliberate delle modifiche al modello organizzativo della 

Banca. 


Conseguentemente è stata deliberata nella seduta del Consiglio di Amministrazione del 22 febbraio 2011, la riorganizzazione delle funzioni di Risk 

Management al fine di recepire, in particolare, la maggiore “focalizzazione geografica”. 

I principi fondanti delle linee guida per questa riorganizzazione sono stati: 

• la coerenza con l’ambito operativo post One4C; 

• la semplificazione della struttura di Governance, passando da tre livelli (funzioni di Governance di Gruppo, funzioni di Risk Governance delle SBA e 

funzioni di Country Risk Management) a due livelli di Governance (funzioni di Risk Governance di Gruppo e funzioni di Country Risk Management); 

• la creazione di uno specifico punto di riferimento per l’Italia coerente con il nuovo modello organizzativo di Capogruppo, attraverso la costituzione 

della funzione “CRO Italy”, a cui sono state assegnate tutte le responsabilità relative al perimetro Italia, nonché il coordinamento manageriale delle 

funzioni di risk management presso le Entità italiane del Gruppo; 

• il coordinamento a livello di Gruppo delle attività di risks portfolio management (per i rischi di credito, operativo, reputazionale e di mercato) 

attraverso il coordinamento manageriale da parte delle funzioni di Capogruppo nei confronti delle corrispondenti funzioni delle Entità del Gruppo, al 

fine di controllare ed indirizzare i portafogli rischi a livello di Paese. 

Il modello in essere garantisce la capacità di indirizzo, il coordinamento e le attività di controllo di alcuni rischi aggregati (cosiddetti Portfolio Risks), 

tramite centri di responsabilità dedicati (Portfolio Risk Managers), interamente focalizzati e specializzati su tali rischi, in ottica di Gruppo ed interdivisionale. 

Inoltre al fine di individuare e reagire prontamente ad un possibile dete rioramento della qualità del credito della controparte, le attività di monitoraggio sono 

state ulteriormente rafforzate, focalizzandosi sulla tempestiva individuazione e gestione delle esposizioni che presentano un intrinseco deterioramento 

del profilo di rischio. 

La tempestiva individuazione ed una gestione adeguata delle esposizioni che presentano tale caratteristica, consente di intervenire nella fase 

antecedente al potenziale default, quando cioè vi sono ancora margini per il conseguimento del rimborso della posizione debitoria. Strutture dedicate, 

appartenenti alla funzione CRO di Capogruppo, sono responsabili della reportistica attinente al rischio di credito a livello di portafoglio consolidato 

e di singola controparte, con l’obiettivo di analizzare le principali componenti di tale rischio e la loro evoluzione temporale, onde poter cogliere 

tempestivamente eventuali sintomi di deterioramento e, quindi, intraprendere opportune azioni correttive. 

L’obiettivo fondamentale delle attività di reportistica e monitoraggio del portafoglio creditizio, effettuate dalla funzione CRO di Capogruppo, è quello di 

analizzare le principali componenti del rischio di credito quali i valori di EAD (Esposizione al Default), EL (Expected Loss), migrazioni, costo del rischio, 

ecc., al fine di adottare tempestivamente tutte le possibili contromisure a livello di portafoglio complessivo, parziale o di singole controparti. 

In linea con le disposizioni del Secondo Pilastro, le strategie creditizie sull’intero portafoglio crediti di Gruppo hanno continuato a rappresentare, nel 

primo semestre 2011, uno degli strumenti di gestione avanzata del rischio di credito. In conformità sia con il processo di budget sia con il framework 

del risk appetite (Secondo Pilastro), le stesse hanno l’obiettivo di fornire una declinazione concreta degli obiettivi di propensione al rischio per Divisione 

e per Entità, considerando la vulnerabilità attesa del portafoglio creditizio di Gruppo in presenza di avverse congiunture economiche, così come il 

rischio di concentrazione settoriale. 

Più in generale, nell’ambito delle strategie creditizie, le analisi di vulnerabilità e quelle a supporto della Capital Adequacy sono svolte attraverso stress 

test riferiti al rischio di credito (Primo e Secondo Pilastro). Per quanto attiene specificamente la gestione dei rischi di portafoglio, particolare rilevanza è 

posta al rischio di concentrazione creditizio, considerata l’importanza dello stesso sul totale delle attività creditizie. 

Tale rischio di concentrazione, coerentemente con la definizione fornita dalla normativa “Basilea 2”, si configura come una singola esposizione o un 

gruppo di esposizioni tra di loro correlate, potenzialmente in grado di produrre perdite tali da minacciare la solidità del Gruppo o la sua capacità di 

proseguire nello svolgimento della normale operatività. 

Con specifico riferimento alle tecniche di mitigazione del rischio, sono in vigore linee guida generali di Gruppo emesse dalla Capogruppo al fine di 

definire regole e principi comuni per l’indirizzo, il governo e la gestione standardizzata delle tecniche di mitigazione del rischio in linea con le best 

practice e in conformità con i requisiti regolamentari in materia. 

Ad integrazione delle linee guida generali sulle tecniche di mitigazione del rischio, le singole Entità hanno emanato normative interne, specificando 

processi, strategie e procedure per la gestione delle garanzie in conformità con i principi di Gruppo. In particolare tali normative dettagliano le regole 

per l’ammissibilità, la valutazione e la gestione delle garanzie, assicurandone la validità, l’opponibilità giuridica, la tempestività di realizzo in conformità 

con il sistema giuridico locale di ciascun Paese. 

Le Entità italiane hanno implementato le linee guida di Gruppo attraverso la “Local Special Credit Policy - La mitigazione del rischio di credito - Linee 

guida per le Entità Italiane” mirata a definire un approccio comune sulle tecniche di mitigazione del rischio fornendo anche indicazioni gestionali e 

operative, in conformità ai requisiti della normativa per la vigilanza prudenziale delle banche (Circolare 263) emanata dalla Banca d’Italia. Nell’ambito 

del progetto One4C, è stata inoltre rivista la normativa interna sul credito e sulle garanzie, al fine di dotare la nuova banca di un framework di regole 

aggiornato e coerente. 



Parte E - Informazioni sui rischi 

e sulle relative politiche di copertura (SEGUE) 

INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA 

A. Qualità del credito 

A.1 Esposizioni creditizie deteriorate e in bonis: consistenze, rettifiche di valore, dinamica, distribuzione economica e territoriale 

Dall’informativa fornita nella parte A.1 sono esclusi i titoli di capitale e le quote di O.I.C.R.. 

A.1.1 Distribuzione delle attività finanziarie per portafogli di appartenenza e per qualità creditizia (valori di bilancio) (migliaia di €) 

PORTAFOGLI/QUALITÀ 

SOFFERENZE 

INCAGLI 

GRUPPO BANCARIO 

ESPOSIZIONI 

RISTRUTTURATE 

ESPOSIZIONI 

SCADUTE 

ALTRE IMPRESE 

ALTRE 

ATTIVITÀ DETERIORATE ALTRE 

1. Attività finanziarie detenute 

per la negoziazione 9.225 62.727 5.754 42.363 99.303.808 - 3.896 99.427.773 

2. Attività finanziarie disponibili 

per la vendita 38.703 47.470 22 13.952 50.732.174 - 520.989 51.353.310 

3. Attività finanziarie detenute sino 

alla scadenza - - - - 8.917.884 - - 8.917.884 

4. Crediti verso banche 98.925 10.236 146 5.528 71.312.170 - 116.818 71.543.823 

5. Crediti verso clientela 16.511.849 12.624.295 5.220.505 3.625.288 520.461.926 224.315 3.123.894 561.792.072 

6. Attività finanziarie valutate 

al fair value - - - - 28.087.060 - 162.941 28.250.001 

7. Attività finanziarie in corso 

di dismissione - - - - 137.278 - - 137.278 

8. Derivati di copertura - - - - 8.844.676 - - 8.844.676 

Totale 30.06.2011 16.658.702 12.744.728 5.226.427 3.687.131 787.796.976 224.315 3.928.538 830.266.817 

Totale 31.12.2010 16.104.873 13.827.009 4.050.959 3.715.407 795.033.759 453.449 5.584.846 838.770.302 

Nella presente tavola i dettagli riferiti al gruppo bancario sono al netto di tutti i rapporti infragruppo, inclusi quelli intrattenuti con le altre società incluse nel consolidamento di bilancio. 

I dati di cui al punto 5 sono raccordabili con la tavola “Crediti verso clientela - Qualità del credito” della Relazione intermedia sulla gestione. 

I dati di cui al punto 7 sono raccordabili con il totale delle attività finanziarie della tavola 15.1 “Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione” della Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale 

Consolidato - Attivo. 

A.1.2 Distribuzione delle esposizioni creditizie per portafogli di appartenenza e per qualità creditizia (valori lordi e netti) (migliaia di €) 

ATTIVITÀ DETERIORATE IN BONIS TOTALE 

PORTAFOGLI/QUALITÀ 

ESPOSIZIONE 

LORDA 

RETTIFICHE 

SPECIFICHE 

ESPOSIZIONE 

NETTA 

ESPOSIZIONE 

LORDA 

RETTIFICHE DI 

PORTAFOGLIO 

ESPOSIZIONE 

NETTA 

(ESPOSIZIONE 

NETTA) 

A. Gruppo bancario 

1. Attività finanziarie detenute per la negoziazione 166.404 46.335 120.069 X X 99.303.808 99.423.877 

2. Attività finanziarie disponibili per la vendita 114.934 14.787 100.147 50.733.961 1.787 50.732.174 50.832.321 

3. Attività finanziarie detenute sino alla scadenza 33.987 33.987 - 8.917.921 37 8.917.884 8.917.884 

4. Crediti verso banche 325.969 211.134 114.835 71.334.328 22.158 71.312.170 71.427.005 

5. Crediti verso clientela 69.683.453 31.701.516 37.981.937 523.293.189 2.831.263 520.461.926 558.443.863 

6. Attività finanziarie valutate al fair value - - - X X 28.087.060 28.087.060 

7. Attività finanziarie in corso di dismissione - - - 137.866 588 137.278 137.278 

8. Derivati di copertura - - - X X 8.844.676 8.844.676 

Totale A 70.324.747 32.007.759 38.316.988 654.417.265 2.855.833 787.796.976 826.113.964 

B. Altre imprese incluse nel consolidamento 

1. Attività finanziarie detenute per la negoziazione - - - X X 3.896 3.896 

2. Attività finanziarie disponibili per la vendita - - - 520.989 - 520.989 520.989 

3. Attività finanziarie detenute sino alla scadenza - - - - - - - 

4. Crediti verso banche - - - 116.818 - 116.818 116.818 

5. Crediti verso clientela 224.315 - 224.315 3.123.894 - 3.123.894 3.348.209 

6. Attività finanziarie valutate al fair value - - - X X 162.941 162.941 

7. Attività finanziarie in corso di dismissione - - - - - - - 

8. Derivati di copertura - - - X X - - 

Totale B 224.315 - 224.315 3.761.701 - 3.928.538 4.152.853 

Totale 30.06.2011 70.549.062 32.007.759 38.541.303 658.178.966 2.855.833 791.725.514 830.266.817 

Totale 31.12.2010 68.433.512 30.281.815 38.151.697 652.477.030 3.132.451 800.618.605 838.770.302 

Nella presente tavola i dettagli riferiti al gruppo bancario sono al netto di tutti i rapporti infragruppo, inclusi quelli intrattenuti con le altre società incluse nel consolidamento di bilancio. 

TOTALE 


Nella tabella sottostante è riportato il dettaglio delle esposizioni oggetto di rinegoziazione che prevedono la temporanea sospensione del pagamento 

delle rate (per quota capitale e/o per quota interessi), nell’ambito di Accordi collettivi stipulati da Associazioni/Federazioni Bancarie o in applicazione di 

previsioni legislative nei Paesi in cui il Gruppo è presente. 

Al 30 giugno 2011 non vi sono posizioni della specie nei portafogli di attività finanziarie diversi dai crediti verso clientela. 

Crediti verso clientela - Esposizioni oggetto di rinegoziazione nell’ambito di accordi (migliaia di €) 

PORTAFOGLIO/QUALITÀ 

GRUPPO BANCARIO ED 

ALTRE IMPRESE 

INCLUSE NEL 

CONSOLIDAMENTO 

ALTRE ESPOSIZIONI NON SCADUTE 

ESPOSIZIONE 

LORDA 

RETTIFICHE DI 

PORTAFOGLIO 

ESPOSIZIONE 

NETTA 

ALTRE ATTIVITÀ 

ESPOSIZIONI SCADUTE NON DETERIORATE 

(RANGE SCADUTO 1-90 GIORNI) 

ESPOSIZIONE 

LORDA 

RETTIFICHE DI 

PORTAFOGLIO 

ESPOSIZIONE 

NETTA 

ESPOSIZIONI SCADUTE NON DETERIORATE 

(RANGE SCADUTO 91-180 GIORNI) 

ESPOSIZIONE 

LORDA 

RETTIFICHE DI 

PORTAFOGLIO 

ESPOSIZIONE 

NETTA 

TOTALE 

(ESPOSIZIONE 

NETTA) 

30.06.2011 

5. Crediti verso clientela 

(voce 70 BS) 482.279.989 2.330.475 479.949.514 42.588.536 419.767 42.168.769 1.548.558 81.021 1.467.537 523.585.820 

- Esposizioni oggetto 

di rinegoziazione 

nell’ambito di accordi 

collettivi 3.144.870 17.800 3.127.070 218.626 3.191 215.435 26.422 1.169 25.253 3.367.758 

- Altre esposizioni 479.135.119 2.312.675 476.822.444 42.369.910 416.576 41.953.334 1.522.136 79.852 1.442.284 520.218.062 

Esposizioni creditizie per cassa verso banche: valori lordi e netti (migliaia di €) 

TIPOLOGIE ESPOSIZIONI/VALORI 

ESPOSIZIONE 

LORDA 

CONSISTENZE AL 30.06.2011 


SPECIFICHE 



ESPOSIZIONE 

NETTA 

a) Sofferenze 290.990 191.709 X 99.281 

b) Incagli 15.880 5.644 X 10.236 

c) Esposizioni ristrutturate 13.838 13.692 X 146 

d) Esposizioni scadute 5.617 89 X 5.528 

e) Altre attività 102.354.133 X 23.847 102.330.286 

Totale 102.680.458 211.134 23.847 102.445.477 

Dati riferiti al solo Gruppo Bancario. 

La tavola include anche le esposizioni per cassa verso banche classificate nei portafogli di attività finanziarie diverse dai crediti. 

Esposizioni creditizie per cassa verso clientela: valori lordi e netti (migliaia di €) 

TIPOLOGIE ESPOSIZIONI/VALORI 

ESPOSIZIONE 

LORDA 



SPECIFICHE 



ESPOSIZIONE 

NETTA 

a) Sofferenze 40.580.876 23.731.974 X 16.848.902 

b) Incagli 18.681.424 6.009.659 X 12.671.765 

c) Esposizioni ristrutturate 6.690.264 1.469.737 X 5.220.527 

d) Esposizioni scadute 4.178.160 538.920 X 3.639.240 

e) Altre attività 630.668.601 X 2.831.986 627.836.615 

Totale 700.799.325 31.750.290 2.831.986 666.217.049 

Dati riferiti al solo Gruppo Bancario indicati al lordo dei rapporti intrattenuti con le altre società incluse nel consolidamento di bilancio. 

La tavola include anche le esposizioni per cassa verso clientela classificate nei portafogli di attività finanziarie diverse dai crediti. 





Informativa relativa alle esposizioni Sovrane 

In conformità alla Comunicazione Consob n. DEM/11070007 del 5 agosto 2011 (che a propria volta riprende il documento ESMA n. 2011/266 del 

28 luglio 2011) in materia di informazioni da rendere nelle relazioni finanziarie in merito alle esposizioni detenute dalle società quotate nei titoli di debito 

Sovrano ed in relazione all’attuale evoluzione dei mercati internazionali, anche dopo la chiusura del secondo trimestre 2011, si fornisce il dettaglio delle 

esposizioni Sovrane 1 detenute dal Gruppo al 30 giugno 2011. 

Nel complesso, al 30 giugno 2011 il valore di bilancio delle esposizioni Sovrane rappresentate da “titoli di debito” ammonta a 91.571 milioni, di cui il 90% 

concentrato su sette Paesi tra i quali l’Italia, con 38.664 milioni, rappresenta una quota del 42% sul totale complessivo 2 . Per ciascuno di tali sette Paesi, nella 

tabella di cui sotto sono riportati, per tipologia di portafoglio, il valore nominale, il valore contabile ed il fair value delle relative esposizioni al 30 giugno 2011. 

Esposizioni verso titoli di debito Sovrano ripartite per Stato controparte e portafoglio di classificazione (migliaia di €) 


PAESE / PORTAFOGLIO DI CLASSIFICAZIONE 

VALORE NOMINALE VALORE DI BILANCIO FAIR VALUE 

- Italia 38.413.997 38.663.667 38.562.567 

attività e passività finanziarie detenute per la negoziazione (esp. netta) 12.382.587 12.081.269 12.081.269 

attività finanziarie valutate al fair value 434.242 439.315 439.315 

attività finanziarie disponibili per la vendita 22.062.251 22.636.405 22.636.405 

crediti 494 501 510 

attività finanziarie mantenute sino alla scadenza 3.534.424 3.506.177 3.405.067 

- Germania 27.073.648 26.893.427 26.893.562 

attività e passività finanziarie detenute per la negoziazione (esp. netta) 1.621.662 1.612.896 1.612.896 

attività finanziarie valutate al fair value 22.358.767 22.675.643 22.675.643 

attività finanziarie disponibili per la vendita 262.850 248.802 248.802 

crediti 2.801.369 2.327.010 2.327.219 

attività finanziarie mantenute sino alla scadenza 29.001 29.075 29.001 

- Polonia 8.609.695 7.613.230 7.595.101 

attività e passività finanziarie detenute per la negoziazione (esp. netta) 103.574 101.438 101.438 



crediti 292.885 297.404 297.404 


- Turchia (*) 3.255.444 3.249.176 3.573.387 


attività finanziarie valutate al fair value - - - 

attività finanziarie disponibili per la vendita 963.256 992.067 992.067 

crediti - - - 


- Austria 2.512.680 2.599.071 2.598.629 




crediti - - - 


- Spagna 1.882.724 1.881.265 1.880.789 

attività e passività finanziarie detenute per la negoziazione (esp. netta) 908 1.465 1.465 



crediti - - - 


- Repubblica Ceca 1.781.538 1.523.961 1.523.960 




crediti - - - 

attività finanziarie mantenute sino alla scadenza 409 413 412 

Totale esposizioni per cassa 83.529.725 82.423.798 82.627.995 

(*) Ammontare proporzionalizzato in funzione della percentuale di controllo per le esposizioni detenute attraverso joint venture. 

1. Per esposizioni Sovrane si intendono i titoli obbligazionari emessi dai governi centrali e locali e dagli enti governativi nonché i prestiti erogati agli stessi. 

Ai fini della presente esposizione di rischio sono escluse le eventuali posizioni detenute tramite ABS. 

2. Includendo ulteriori esposizioni verso istituzioni finanziarie (non Sovrane) e ABS, rispettivamente pari a nominali 3,0 miliardi e 1,3 miliardi (dati manageriali), l’esposizione complessiva ammonta a nominali 42,7 miliardi. 


La vita media residua ponderata delle esposizioni Sovrane elencate nella tabella di dettaglio di cui sopra, suddivisa tra c.d. banking 3 e trading 

book, è la seguente: 

Vita media residua ponderata 

(anni) 

BANKING BOOK TRADING BOOK 

- Italia 4,43 0,71 

- Germania 2,30 3,86 

- Polonia 2,80 - 0,66 

- Turchia 8,47 1,92 

- Austria 7,69 1,05 

- Spagna 3,95 0,13 

- Repubblica Ceca 4,22 0,92 

Il restante 10% del totale delle esposizioni Sovrane in titoli di debito, pari a 9.147 milioni sempre con riferimento al relativo valore di bilancio al 

30 giugno 2011 (di cui 593 milioni tra le attività finanziarie detenute sino alla scadenza), è suddiviso tra 32 Paesi, tra cui: Stati Uniti (168 milioni), 

Irlanda (50 milioni) e Portogallo (56 milioni). 

Le esposizioni in questione non sono state oggetto di impairment al 30 giugno 2011 ad eccezione di quelle nei confronti della Grecia che, dopo 

l’impairment, presentano un valore di bilancio complessivo di 404 milioni (di cui 217 milioni tra le attività finanziarie disponibili per la vendita, 163 

milioni tra le attività finanziarie detenute sino alla scadenza e 24 milioni tra le attività finanziarie detenute per la negoziazione e quelle valutate al fair 

value). Per maggiori dettagli relativi all’esposizione verso la Grecia, alla metodologia di valutazione applicata ed ai conseguenti effetti economici nel 

primo semestre 2011 si rimanda alle precedenti Parte A - A.3.2 Gerarchia del fair value e Parte B - Sezione 4 - Attività finanziarie disponibili per la 

vendita e Sezione 5 - Attività finanziarie detenute sino alla scadenza, delle Note Illustrative. 

I fair value utilizzati per la valutazione delle esposizioni in titoli di debito Sovrano al 30 giugno 2011 sono classificati, per la quasi totalità, di livello 1 

o di livello 2. Le esposizioni verso la Grecia detenute nei portafogli di attività finanziarie disponibili per la vendita e di attività finanziarie detenute sino 

alla scadenza, sono misurate secondo un modello di valutazione fondamentale considerato di livello 3, come meglio specificato nella Parte A - A.3.2 

Gerarchia del fair value, sopra richiamata. 

La tabella sottostante riporta la classificazione dei titoli di debito appartenenti al banking book e la loro rilevanza percentuale sul totale del portafoglio 

di appartenenza. 

Esposizioni verso titoli di debito Sovrano ripartite per portafoglio di attività finanziarie (migliaia di €) 

ATTIVITÀ FINANZIARIE 

VALUTATE AL 

FAIR VALUE 


DISPONIBILI PER LA 

VENDITA 


CREDITI 


DETENUTE SINO ALLA 

SCADENZA 

Valore di bilancio 25.303.922 39.232.788 2.871.106 7.541.358 74.949.174 

% portafoglio di appartenenza 87,67% 70,58% 0,45% 84,56% 10,31% 

TOTALE 

Alle esposizioni Sovrane in titoli di debito vanno altresì aggiunti i “finanziamenti” 4 erogati a governi centrali e locali ed agli enti governativi. 

Tra questi, si segnalano in particolare 8.507,6 milioni nei confronti dello Stato Italiano e 5.353,8 milioni nei confronti dello Stato Austriaco. 

Quelli nei confronti dello Stato Italiano risultano ulteriormente ripartiti tra: 

• 1.333,3 milioni, Tesoro ed Amministrazione Statale; 

• 4.280,4 milioni, Amministrazioni locali; 

• 2.893,9 milioni, altri Enti e varie. 

Successivamente al 30 giugno 2011 non si sono verificati eventi che abbiano sostanzialmente modificato l’esposizione del Gruppo al rischio Sovrano. 

Le maggiori variazioni, pur non materiali in rapporto al rischio complessivo, dipendono dalla naturale scadenza di alcuni titoli di debito della specie. 

A partire da fine giugno i mercati finanziari hanno sperimentato un periodo di crescente volatilità, con un generalizzato ampliamento degli spread, 

specialmente per quanto riguarda i c.d. “Paesi periferici” dell’Unione Europea. Tale volatilità ha in particolare interessato i titoli di Stato italiani e 

spagnoli. 

3. Il c.d. banking book include le Attività finanziarie valutate al fair value, quelle disponibili per la vendita, quelle mantenute sino alla scadenza ed i crediti. 

4. Escluse le partite fiscali. 





Alla data dell’8 agosto, i differenziali rispetto al 30 giugno 2011 dei rendimenti sui titoli benchmark a 5 anni dei sette Paesi verso cui il Gruppo è 

maggiormente esposto erano i seguenti: 

• Italia: +48 p.b. (dal 4,14% al 4,62%); 

• Germania: - 86 p.b. (dal 2,26% al 1,40%); 

• Polonia: - 8 p.b. (dal 5,32% al 5,24%); 

• Turchia: - 42 p.b. (dal 9,32% al 8,90%); 

• Austria: - 70 p.b. (dal 2,80% al 2,10%); 

• Spagna: - 19 p.b. (dal 4,71% al 4,52%); 

• Repubblica Ceca: - 29 p.b. (dal 2,82% al 2,53%). 

Conseguentemente, la valutazione complessiva dei titoli di debito Sovrano successivamente al 30 giugno 2011 mostra risultati differenziati, dipendenti 

dal Paese e dalla data di valutazione considerati. 

Si segnala che le posizioni assunte o pareggiate attraverso strumenti derivati sono negoziate all’interno di ISDA master agreement ed accompagnate 

da Credit Support Annexes, che prevedono l’utilizzo di cash collateral o di titoli stanziabili a basso rischio. 

Per maggiori dettagli sulle analisi di sensitivity ai credit spread e sui risultati di stress test si rimanda agli scenari “Greece default”, “Sovereign Debt 

Tension” e “Widespread Contagion” di cui ai capitoli 2.7 e 2.8. della successiva Sezione 2 - Rischi di mercato, mentre per le politiche di gestione della 

liquidità si veda la successiva Sezione 3 - Rischio di liquidità. 

Informativa relativa ai prodotti strutturati di credito e derivati di negoziazione con la clientela 

La crisi dei mercati finanziari originatasi nella seconda metà del 2007 ha avuto tra le sue cause principali il deterioramento dei mutui subprime statunitensi. 

Tale deterioramento ha comportato un generalizzato allargamento degli spread creditizi e la progressiva trasformazione del mercato del credito 

cartolarizzato in un mercato illiquido caratterizzato da vendite forzose. 

In questo scenario si è accresciuta l’esigenza da parte del mercato di disporre di informazioni in merito ai rischi assunti dalle istituzioni finanziarie con 

la negoziazione di prodotti strutturati di credito effettuata direttamente o attraverso società veicolo. 

Tale esigenza è stata sostenuta anche da diversi Organismi e Regulators internazionali e nazionali (Financial Stability Board, CEBS - Comitato dei 

Supervisori Bancari Europei, Banca d’Italia, CONSOB), che hanno richiesto alle Banche di arricchire la disclosure fornita, secondo una proposta 

derivante dall’analisi delle migliori “pratiche di buona informativa” disponibili. 

Il Gruppo, a partire dalla Relazione finanziaria semestrale consolidata del 2008, provvede quindi a fornire la presente informativa sugli investimenti 

in SPE (Special Purpose Entities) consolidate, sui prodotti strutturati di credito, su quelli derivati di negoziazione con la clientela e sul fair value degli 

strumenti finanziari, mentre per quella relativa ai rischi che la Banca sostiene, con particolare riferimento al rischio di liquidità oltre che alla sensitivity 

analysis ed agli stress test del portafoglio di negoziazione, si rimanda alle successive Sezioni 2 e 3. 

Negli allegati è altresì incluso un glossario della terminologia tecnica e degli acronimi utilizzati. 

1. Prodotti strutturati di credito 

Nel seguito si descrive dettagliatamente l’operatività nel settore dei prodotti strutturati di credito, esaminando dapprima quella svolta dal Gruppo, 

mediante società veicolo, in qualità di “originator” (cedente) delle attività sottostanti ad operazioni di cartolarizzazione e, successivamente, quella svolta 

mediante altre società veicolo, suddivise tra quelle oggetto di consolidamento e quelle non consolidate, aventi attività sottostanti differenziate. 

Viene inoltre fornita informativa sulle esposizioni verso monoline insurers ed in leveraged finance, oltre a specifiche indicazioni sulle modalità di 

determinazione del fair value dei prodotti strutturati di credito. 

1.1 Il Gruppo come originator 

L’attività del Gruppo come originator prevede la cessione di portafogli di crediti iscritti nello stato patrimoniale a società veicolo costitute nella forma di 

“società per la cartolarizzazione di crediti” ex lege 130/99 oppure secondo analoghe strutture di diritto estero. 

La società cessionaria finanzia l’acquisto dei portafogli attraverso l’emissione di titoli differenziati in termini di subordinazione (seniority) retrocedendo al 

Gruppo l’ammontare incassato. 

Il rendimento, nonché il rimborso, dei titoli emessi dalla società cessionaria è quindi dipendente, in via principale, dai flussi di cassa del portafoglio 

oggetto di cessione. 

A ulteriore garanzia dei sottoscrittori, le transazioni possono prevedere particolari forme di supporto creditizio, quali finanziamenti ad esigibilità limitata, 

garanzie finanziarie, lettere di credito, overcollateralisation, ecc. 

Gli obiettivi per i quali il Gruppo effettua tali transazioni sono in generale i seguenti: 

• liberazione del capitale economico/regolamentare attraverso la realizzazione di operazioni che, riducendo il livello di rischio di credito sostenuto, 

consentono di ridurre i requisiti patrimoniali calcolati in base alle regole vigenti; 

• riduzione del costo del funding connesso alla possibilità di emettere titoli dotati di rating superiori e, quindi, ad un tasso inferiore rispetto alle 

ordinarie emissioni senior; 

• creazione di titoli consegnabili a garanzia di operazioni in pronti contro termine presso la Banca d’Italia e la Banca Centrale Europea 

(counterbalancing capacity). 


In particolare, il Gruppo pone in essere sia operazioni di cartolarizzazione tradizionale, che prevedono l’effettiva cessione del portafoglio crediti 

alla società veicolo, sia operazioni di cartolarizzazione sintetica che prevedono, attraverso la stipula di contratti di credit default swap, l’acquisto di 

protezione su tutto o parte del rischio di credito sottostante al portafoglio crediti. 

Il ricorso a queste tipologie di operazioni è comunque limitato. In proposito si segnala che l’ammontare di finanziamenti oggetto di cartolarizzazione 5 , al 

netto delle operazioni per le quali il Gruppo ha acquistato la totalità delle passività emesse dai veicoli (c.d. auto-cartolarizzazioni), è pari al 3,81% del 

portafoglio crediti del Gruppo. Le operazioni di auto-cartolarizzazione, a loro volta, rappresentano il 5,53% del portafoglio crediti. 

Dal 2008, inoltre, è in essere un programma di emissione di Obbligazioni Bancarie Garantite (OBG) ai sensi della citata legge italiana 130/99, in base 

al quale sono stati ceduti ad una SPE, appositamente costituita ed inclusa nel Gruppo bancario, mutui residenziali ipotecari a garanzia del programma 

citato. In tale ambito sono state emesse sette tranche di OBG per un ammontare complessivo di 8,98 miliardi, di cui 800 milioni ritenuti all’interno del 

Gruppo. 

Al 30 giugno 2011 risultano altresì in essere analoghe Obbligazioni Bancarie Garantite ai sensi della legislazione tedesca ed austriaca (Pfandbrief) per 

un valore di bilancio di 40.531.000, di cui 28.425.777 garantite da mutui ipotecari e 12.105.223 garantite da crediti verso il settore pubblico. 

Nel caso delle operazioni di cartolarizzazione tradizionale, il Gruppo mantiene la “prima perdita” sotto forma di titolo junior o di esposizione analoga, 

fornendo in alcuni casi ulteriori forme di supporto creditizio, come sopra specificato. Tale operatività consente al Gruppo di beneficiare della parte del 

rendimento del portafoglio crediti ceduto che eccede quanto corrisposto ai sottoscrittori dei titoli “senior” e “mezzanine”. 

Il mantenimento in capo al Gruppo del rischio di prima perdita e dell’associato rendimento, determina la ritenzione della maggior parte dei rischi e 

dei rendimenti del portafoglio ceduto. Conseguentemente dette operazioni sono rappresentate in bilancio come operazioni di finanziamento senza 

procedere né alla rilevazione di utili da cessione né alla cancellazione del portafoglio crediti ceduto. 

Anche nel caso di operazioni di cartolarizzazione sintetica, il portafoglio crediti a fronte del quale si è acquistata protezione non è oggetto di 

cancellazione dal bilancio. Si procede, invece, alla rilevazione dei derivati di copertura e delle altre eventuali interessenze mantenute. 

La seguente tabella riporta l’ammontare dell’esposizione per cassa lorda e netta detenuta a fronte di operazioni di cartolarizzazione nelle quali il 

Gruppo agisce nel ruolo di originator, differenziate a seconda del fatto che il portafoglio crediti ceduto sia stato oggetto di cancellazione o meno dal 

bilancio. 

Gli importi indicati rappresentano principalmente le interessenze mantenute in capo all’originator al netto delle operazioni di autocartolarizzazione. 

Sono altresì riportati i titoli ABS rivenienti da proprie cartolarizzazioni in portafoglio del Corporate and Investment Banking (CIB) e di UniCredit Bank 

Ireland Plc. 

Esposizioni derivanti da operazioni di cartolarizzazione di proprie attività (migliaia di €) 

ESPOSIZIONE 

LORDA (*) 

ESPOSIZIONE PER CASSA AL 

30.06.2011 31.12.2010 

ESPOSIZIONE 

NETTA (**) 

ESPOSIZIONE 

NETTA (**) 

- Oggetto di integrale cancellazione dal bilancio 3.057.582 1.121.712 1.125.085 

- Non cancellate dal bilancio 2.960.487 3.589.243 4.172.491 

- Operazioni sintetiche 8.381.013 6.415.527 9.949.648 

Totale 14.399.082 11.126.482 15.247.224 

(*) L’esposizione lorda corrisponde al “rischio trattenuto” misurato come sbilancio fra le attività cedute e le corrispondenti passività alla data della cessione. 

(**) l’esposizione netta comprende anche la parte maturata ma non ancora incassata del rendimento, del portafoglio crediti ceduto, eccedente quanto corrisposto sui titoli collocati presso controparti terze. 

5. Ci si riferisce all’ammontare di crediti oggetto di cessione, anche sintetica, ma non cancellati dall’attivo di bilancio. 





La suddivisione dell’esposizione netta in funzione del grado di subordinazione delle tranches detenute è la seguente. 

Esposizioni derivanti da operazioni di cartolarizzazione di proprie attività distinte per grado di subordinazione (migliaia di €) 


30.06.2011 

31.12.2010 

SENIOR MEZZANINE JUNIOR TOTALE 

TOTALE 

Esposizioni per cassa 7.872.828 1.838.829 1.414.825 11.126.482 15.247.224 

- Oggetto di integrale cancellazione dal bilancio 116.497 735.059 270.156 1.121.712 1.125.085 

- Non cancellate dal bilancio 2.374.352 246.500 968.391 3.589.243 4.172.491 

- Operazioni sintetiche 5.381.979 857.270 176.278 6.415.527 9.949.647 

Garanzie rilasciate - 31.318 - 31.318 42.623 

- Oggetto di integrale cancellazione dal bilancio - 31.318 - 31.318 42.623 

- Non cancellate dal bilancio - - - - - 

- Operazioni sintetiche - - - - - 

Linee di credito - 112.214 30.220 142.434 160.074 

- Oggetto di integrale cancellazione dal bilancio - 112.214 - 112.214 129.854 

- Non cancellate dal bilancio - - 30.220 30.220 30.220 

- Operazioni sintetiche - - - - - 

Le transazioni riportate nella voce “oggetto di integrale cancellazione dal bilancio” sono quelle per le quali il Gruppo, pur mantenendo la maggior parte 

dei rischi e rendimenti del portafoglio sottostante, ha proceduto alla cancellazione dal bilancio poiché antecedenti all’1 gennaio 2002. Infatti, in sede di 

prima applicazione dei principi contabili internazionali (IAS/IFRS), si è, per le stesse, utilizzata la facoltà del principio contabile IFRS 1 che consente di 

non reiscrivere le attività cedute antecedentemente all’1 gennaio 2004, indipendentemente dalla misura di rischi e rendimenti mantenuti. 

Si precisa che la diminuzione delle esposizioni per cassa relative ad operazioni non cancellate dal bilancio a 3.589 milioni di giugno 2011 rispetto ai 

4.172 milioni di dicembre 2010 è dovuta alla naturale evoluzione delle posizioni in portafoglio. 

Inoltre, la diminuzione delle esposizioni per cassa relative ad operazioni sintetiche a 6.416 milioni di giugno 2011 rispetto ai 9.950 milioni di dicembre 

2010 è per la maggior parte dovuta alla chiusura dell’ operazione Provide-A-2005-1 e per la rimanente parte è determinata dalla naturale evoluzione 

delle restanti operazioni. 

Si segnala che, oltre alle esposizioni riportate nella sovrastante tabella, il Gruppo ha realizzato anche ulteriori operazioni tradizionali su crediti 

performing nelle quali ha acquistato il complesso delle passività emesse dalle società veicolo (cosiddette “auto-cartolarizzazioni”) per un ammontare 

totale di attività sottostanti di 35.036.487. 

La più recente di tali operazioni, Locat SV - Serie 2011 di complessivi 5.151 milioni avente come sottostante contratti di leasing di beni immobiliari, 

strumentali ed autoveicoli, è stata realizzata nel corso del primo semestre 2011. 

La valutazione ed il monitoraggio dei rischi sottostanti a queste transazioni è comunque operata avendo a riferimento non l’esposizione verso la Società 

veicolo bensì il portafoglio ceduto, oggetto di monitoraggio continuo attraverso la predisposizione di report trimestrali evidenzianti lo status dei crediti e 

l’andamento dei rimborsi. 

Le seguenti tavole riportano la composizione del portafoglio crediti non oggetto di cancellazione da parte del Gruppo suddiviso per area geografica e 

qualità degli attivi, distinto tra cartolarizzazioni tradizionali e sintetiche. 

Attività cartolarizzate: composizione per aree geografiche (migliaia di €) 

ATTIVITÀ CEDUTE NON 

CANCELLATE 

ITALIA GERMANIA AUSTRIA 


ALTRI 

PAESI UE 

ALTRI 

PAESI EUROPA 

(NON UE) AMERICA ASIA 

RESTO DEL 

MONDO 

- Mutui ipotecari 

residenziali 7.761.703 - - - - - - - 7.761.703 

- Operazioni di leasing 2.358.963 - - - - - - - 2.358.963 

- Crediti a piccole medie 

imprese - - - - - - - - - 

- Crediti a imprese 

corporate 1.001 4.138.207 - 7.567 390 - - - 4.147.165 

- Altro - - - - - - - - - 

Totale 10.121.667 4.138.207 - 7.567 390 - - - 14.267.831 

TOTALE 


Attività cartolarizzate: composizione per aree geografiche (migliaia di €) 

OPERAZIONI SINTETICHE 



ALTRI 

PAESI UE 

ALTRI PAESI 

EUROPA 


RESTO DEL 

MONDO 


residenziali - 3.384.833 - - - - - - 3.384.833 


commerciali - 713.302 - 334 - - - - 713.636 

- Crediti a piccole medie 

imprese 1.080.381 2.637.498 1.077.101 3.992 - - 12.965 - 4.811.937 

- Crediti a imprese 

corporate 28.491 95.382 435.338 7.376 - - - - 566.587 

- Altro - 350.610 5.326 - - - 14.883 - 370.819 

Totale 1.108.872 7.181.625 1.517.765 11.702 - - 27.848 - 9.847.812 

Attività cartolarizzate: composizione per qualità dell’attivo (migliaia di €) 

ATTIVITÀ CEDUTE NON CANCELLATE 


(IN BONIS) 


ATTIVITÀ 

DETERIORATE 

- Mutui ipotecari residenziali 7.473.168 288.535 7.761.703 

- Operazioni di leasing 2.047.247 311.716 2.358.963 

- Crediti a piccole medie imprese - - - 

- Crediti a imprese corporate 4.142.816 4.349 4.147.165 

- Altro - - - 

Totale 13.663.231 604.600 14.267.831 

TOTALE 

TOTALE 

Attività cartolarizzate: composizione per qualità dell’attivo (migliaia di €) 

OPERAZIONI SINTETICHE 


(IN BONIS) 


ATTIVITÀ 

DETERIORATE 

- Mutui ipotecari residenziali 3.321.960 62.873 3.384.833 

- Mutui ipotecari commerciali 704.682 8.954 713.636 

- Crediti a piccole medie imprese 4.528.922 283.015 4.811.937 

- Crediti a imprese corporate 533.492 33.095 566.587 

- Altro 362.277 8.542 370.819 

Totale 9.451.333 396.479 9.847.812 

TOTALE 

Le operazioni di cartolarizzazione tradizionali poste in essere dal Gruppo hanno per oggetto mutui ipotecari residenziali originati in Italia, crediti ad 

imprese corporate originati in Germania e operazioni di leasing originate in Italia. 

Le operazioni di cartolarizzazione sintetica hanno per oggetto principalmente mutui ipotecari residenziali aventi controparti tedesche e finanziamenti a 

imprese corporate e Small Medium Entities originati in Germania, Austria, Italia ed altri Paesi UE. 

La qualità del portafoglio sottostante è costituita da attività in bonis per il 95,76% nel caso di operazioni di cartolarizzazione tradizionale e per il 

95,97% nel caso di operazioni sintetiche. 

Si rileva infine che il Gruppo non ha originato cartolarizzazioni aventi come sottostante mutui residenziali statunitensi, né prime, né subprime o Alt-A. 

Le attività cedute non cancellate evidenziano un fair value di oltre 1.270 milioni superiore al valore di bilancio. 

1.2 Altre SPV consolidate 

Pur non rientrando nel Gruppo bancario, sono consolidate anche società veicolo che non hanno per oggetto la realizzazione di operazioni di 

cartolarizzazioni di attività del Gruppo stesso, ma verso le quali quest’ultimo sostiene comunque la maggior parte dei rischi e beneficia dei rendimenti 

associati all’attività da loro svolta. 

Conseguentemente, in applicazione del principio contabile internazionale IAS 27 e dell’associata interpretazione SIC 12, si è proceduto al 

consolidamento dei veicoli in oggetto. 

Rientrano quindi nel perimetro di consolidamento, a partire dal 2007, società veicolo, di cui il Gruppo è sponsor, emittenti commercial paper (cosiddetti 

Asset Backed Commercial Paper Conduits) e costituite sia al fine di consentire alla clientela l’accesso al mercato delle cartolarizzazioni (Multi seller 

Customer conduits) sia per finalità di arbitraggio (Arbitrage conduits). 

Si tratta, in particolare, dei conduits Arabella Finance Ltd., Salome Funding Ltd., Black Forest Funding Corp. (Customer conduits) e Bavaria Universal 

Funding Corp. (Arbitrage conduits). 





Si segnala che le attività in portafoglio di quest’ultimo sono state acquisite da UniCredit Bank AG in data 31 maggio 2011 e che alla data del 

30 giugno il veicolo è in corso di chiusura. Coerentemente, i prodotti strutturati di credito che UniCredit Bank AG ha acquisito da Bavaria Universal 

Funding Corp. sono ora ricompresi tra gli investimenti riportati nella successiva sezione 1.3 Altre SPV non consolidate. 

A queste società si sono successivamente aggiunti ulteriori veicoli che, a seguito del progressivo verificarsi delle condizioni previste dal richiamato 

SIC 12 (si veda anche Parte A - Politiche contabili - sezione 3 - Area e metodi di consolidamento), soddisfano i requisiti per il consolidamento previsti 

dai principi contabili internazionali. Tali veicoli sono: Altus Alpha Plc, Elektra Purchase n° 1 Ltd, Elektra Purchase n° 18 Ltd, Grand Central Funding 

Corp., Redstone Mortgages Plc, The Trans Value Trust Company Ltd (SFCG Scudetto) e 11 veicoli con operatività in Tender Option Bond (TOB - Titoli di 

debito con diritto di vendita). 

Si precisa che la società veicolo Redstone Mortgages Plc, già consolidata in base al SIC 12, è stata acquisita al 100% da UniCredit Bank AG il 

28 marzo 2011, a seguito di autorizzazione di Banca d’Italia, ed inclusa nel gruppo bancario in pari data. 

L’operatività in Customer conduits prevede la costituzione e la gestione di società veicolo bankruptcy remote, ossia indipendenti da eventuali difficoltà 

finanziarie dell’originator, che acquistano in via diretta o indiretta portafogli crediti originati da società terze esterne al Gruppo. 

I portafogli crediti sottostanti le transazioni non sono acquistati direttamente dai conduits costituiti dal Gruppo bensì da Società veicolo di secondo livello 

(c.d. purchase companies) a loro volta integralmente finanziate dai conduits attraverso l’emissione di commercial papers e Medium Term Notes (MTN). 

In taluni casi le purchase companies di secondo livello finanziano a loro volta ulteriori società veicolo acquirenti di portafogli crediti. 

Le transazioni descritte sono poste in essere principalmente al fine di consentire alla clientela l’accesso al mercato delle cartolarizzazioni e, quindi, di 

beneficiare di un costo del funding inferiore a quello da essi conseguibile mediante raccolta diretta. 

L’operatività in Arbitrage conduits prevede la costituzione e la gestione di società veicolo che acquistano corporate bonds ad elevato rating, Asset 

backed securities e portafogli creditizi. 

L’obiettivo è quello di acquisire un profitto derivante dalla differenza di rendimento fra le attività in portafoglio, di norma aventi durata a medio/lungo 

termine, e i titoli a breve/medio termine emessi. 

L’acquisto delle attività da parte dei conduits è finanziato attraverso l’emissione di commercial paper di breve periodo e di titoli a medio termine (MTN). 

Il pagamento delle cedole nonché il rimborso dei titoli emessi dal conduit è quindi dipendente sia dai flussi di cassa del portafoglio di attività acquisite 

(rischio credito), sia dalla capacità del conduit di rinnovare la provvista sul mercato alla scadenza dei titoli emessi (rischio liquidità). 

Al fine di garantire il tempestivo rimborso dei titoli emessi dal conduit, le transazioni in oggetto sono assistite da lettere di credito concesse per coprire 

il rischio di default sia di specifici attivi sia del programma nel suo complesso. 

I sottoscrittori dei titoli emessi sono ulteriormente garantiti da specifiche linee di liquidità che il conduit può utilizzare qualora si trovi nelle condizioni di 

non riuscire a collocare nuovi commercial paper per rimborsare quelli in scadenza, ad esempio per effetto di periodi di crisi dei mercati. 

Le linee di liquidità concesse, tuttavia, non possono essere utilizzate per garantire il rimborso dei titoli emessi dal conduit in caso di default delle attività 

sottostanti. 

Nell’ambito del suo ruolo di sponsor, il Gruppo svolge attività di selezione dei portafogli di attivi acquistati dai conduits o dalle purchase companies, 

così come attività di amministrazione e fornisce sia lettere di credito sia linee di liquidità. 

A fronte dell’attività descritta, il Gruppo incassa un flusso commissionale, oltre a beneficiare delle differenze di rendimento fra gli attivi acquistati dal 

veicolo ed i titoli emessi. 

A partire dalla seconda metà del 2007 si è determinata una significativa contrazione della domanda dei titoli emessi dai conduits in esame da parte 

degli investitori, in conseguenza della quale il Gruppo ha proceduto ad acquistare direttamente le commercial paper outstanding. 

Tale situazione, dopo aver raggiunto il livello massimo a dicembre 2008 con un’esposizione per cassa di 5.268 milioni di euro, ha iniziato un trend di 

riduzione a partire dal 2009, come evidenziato dall’evoluzione dell’ammontare delle citate esposizioni verso conduits per i quali il Gruppo svolge 

attività di sponsor, riportate nella seguente tabella. 


Esposizioni in cui il Gruppo riveste il ruolo di Sponsor (migliaia di €) 


30.06.2011 31.12.2010 

Esposizioni per cassa 1.195.619 1.543.835 

- Arabella Finance Ltd (*) 449.019 155.647 

- Bavaria Universal Funding Corp - 581.088 

- Salome Funding Ltd 746.600 807.100 

Linee di credito 2.817.168 2.076.619 

- Arabella Finance Ltd (*) 2.718.410 1.954.829 

- Bavaria Universal Funding Corp - 51.675 

- Salome Funding Ltd 98.758 70.115 

(*) Incluse le posizioni verso Black Forest Funding Corp. 

Le linee di credito evidenziate rappresentano la differenza fra il totale delle linee di credito concesse e l’ammontare di commercial paper sottoscritti 

dal Gruppo. Tale importo è infatti rappresentativo dell’ulteriore rischio incorso dal Gruppo a fronte di commercial paper sottoscritti da terzi e di impegni 

all’acquisto di ulteriori attività da parte del programma. 

Le esposizioni per cassa, costituite da Commercial paper sottoscritti dal Gruppo, essendo oggetto di consolidamento integrale, non sono evidenziate 

nel Bilancio consolidato. 

Le attività degli altri veicoli menzionati in precedenza sono rispettivamente costituite da quote di fondi d’investimento per Altus Alpha Plc, da 

finanziamenti per acquisto di aeromobile per Elektra Purchase n° 1 Ltd, da finanziamenti per acquisto di immobili commerciali per Elektra n° 18 

Ltd, da operazioni di pronti contro termine infragruppo per Grand Central Funding Corp., dal portafoglio warehousing di mutui ipotecari britannici 

per Redstone Mortgages Plc, da mutui ipotecari giapponesi per The Trans Value Trust Company Ltd e da obbligazioni di enti locali ed aziende 

municipalizzate statunitensi per i veicoli con operatività in Tender Option Bond. 

Anche in questi casi il Gruppo sostiene la maggior parte dei rischi e beneficia dei rendimenti associati all’attività svolta, attraverso la concessione di 

finanziamenti o linee di credito e la sottoscrizione di passività emesse da tali veicoli. 

La seguente tabella riporta quindi l’ammontare delle citate esposizioni verso i veicoli in oggetto. 

Esposizioni verso altre SPV consolidate (migliaia di €) 


30.06.2011 31.12.2010 

Esposizioni per cassa 2.142.217 2.791.583 

- Altus Alpha Plc 448.199 677.772 

- Elektra Purchase n. 1 Ltd 8.714 12.832 

- Elektra Purchase n. 18 Ltd - 275.002 

- Grand Central Funding Corp 69 75 

- Redstone Mortgages Plc 1.446.823 1.582.427 

- The Trans Value Trust Company Ltd (SFCG Scudetto) 236.661 241.571 

- TOB Trusts 1.751 1.904 

Linee di credito 121.739 238.430 

- Altus Alpha Plc - - 

- Elektra Purchase n. 1 Ltd - - 

- Elektra Purchase n. 18 Ltd - - 

- Grand Central Funding Corp 10.517 11.376 

- Redstone Mortgages Plc - - 

- The Trans Value Trust Company Ltd (SFCG Scudetto) - - 

- TOB Trusts 111.222 227.054 

La rappresentazione “linea per linea” comporta l’iscrizione nel Bilancio consolidato: 

• direttamente delle attività detenute dai veicoli, per quelli oggetto di consolidamento, in sostituzione dei precedenti finanziamenti ad essi concessi o 

delle passività sottoscritte dalle società del Gruppo, ora oggetto di elisione; 

• dei finanziamenti nei confronti delle sottostanti Purchase companies, nel caso di veicoli di livello subordinato non consolidati. 

Si precisa altresì che, nel caso di Purchase companies non consolidate, il Bilancio consolidato comprende comunque nella sostanza anche le attività 

iscritte nei libri di queste ultime, poiché tali Purchase companies sono integralmente finanziate dai conduits oggetto di consolidamento. 





La seguente tabella riporta l’ammontare delle attività dei veicoli consolidati suddiviso per area geografica. 

Portafoglio attività SPV consolidate: composizione per aree geografiche (migliaia di €) 



ALTRI 

PAESI UE 

SPV CONSOLIDATE 

ALTRI PAESI 

EUROPEI 


RESTO DEL 

MONDO 

- Mutui ipotecari residenziali - - - - 1.379.216 - 217.175 - 1.596.391 

- Mutui ipotecari commerciali - - - - 583.728 - - - 583.728 

- Operazioni di leasing - 845.630 - - - 8.714 - - 854.344 

- Carte di credito - - - - - - - - - 

- Crediti al consumo 550.323 - - - 279.037 - - - 829.360 

- Crediti a piccole medie imprese - - - - - - - - - 

- Crediti verso Enti Pubblici - - - - - - - - - 

- Altro 100.217 276.929 - - 230.635 182.814 19.485 - 810.080 

- RMBS - - - - - - - - - 

- CMBS - - - - - - - - - 

- CDO - - - - - - - - - 

- CLO / CBO - - - - - - - - - 

- Titoli Corporate - - - - - - - - - 

- Titoli enti locali ed aziende 

municipalizzate - - - - - 162.841 - - 162.841 

- Fondi di investimento 2.487 - - 14.040 133.907 - - 242.021 392.455 

Totale 653.027 1.122.559 - 14.040 2.606.523 354.369 236.660 242.021 5.229.199 

TOTALE 

La voce “Altro” è composta da Corporate loans e da crediti commerciali a breve termine. 

La composizione geografica del sottostante è per la quasi totalità costituita da attività statunitensi. 

La qualità delle attività detenute dai veicoli consolidati, in prevalenza mutui ipotecari e crediti al consumo, è valutata da specifiche unità attraverso 

l’adozione di un approccio “look through” finalizzato all’analisi dell’andamento dei portafogli crediti sottostanti l’operazione. Al 30 giugno 2011 le 

posizioni deteriorate ammontano a 384.378 migliaia, appartenenti a Redstone Mortgage Plc ed a The Trans Value Trust Company. 

La vita residua delle attività sottostanti ai veicoli consolidati è indicata nella seguente tabella. Si rileva che queste attività hanno prevalentemente 

durata media residua inferiore all’anno e superiore ai 5 anni. 

Portafoglio attività SPV consolidate: composizione per vita residua (migliaia di €) 


DURATA MEDIA RESIDUA 

MINORE DI 1 ANNO TRA 1 E 5 ANNI SUPERIORE A 5 ANNI TOTALE 

- Mutui ipotecari residenziali 384.377 - 1.212.013 1.596.390 

- Mutui ipotecari commerciali - 583.728 - 583.728 

- Operazioni di leasing 854.344 - - 854.344 

- Carte di credito - - - - 

- Crediti al consumo 829.360 - - 829.360 

- Crediti a piccole medie imprese - - - - 

- Crediti verso Enti Pubblici - - - - 

- Altro 755.036 55.044 - 810.080 

- RMBS - - - - 

- CMBS - - - - 

- CDO - - - - 

- CLO / CBO - - - - 

- Titoli Corporate - - - - 

- Titoli enti locali ed aziende municipalizzate - - 162.841 162.841 

- Fondi di investimento 392.456 - - 392.456 

Totale 3.215.573 638.772 1.374.854 5.229.199 

Le attività iscritte in bilancio per effetto del consolidamento dei veicoli in oggetto rappresentano una quota marginale delle attività del Gruppo. 


Si riporta, in proposito, la classificazione degli attivi in oggetto e la loro rilevanza percentuale sul totale del portafoglio di appartenenza. 

SPV consolidate: composizione per portafoglio di attività finanziarie (migliaia di €) 

ATTIVITÀ 

FINANZIARIE 

DETENUTE PER LA 

NEGOZIAZIONE 

ATTIVITÀ 

FINANZIARIE 

VALUTATE AL 

FAIR VALUE 


CREDITI 

ATTIVITÀ 

FINANZIARIE 

DETENUTE SINO 

ALLA SCADENZA 

ATTIVITÀ 

FINANZIARIE 

DISPONIBILI PER 

LA VENDITA 

Valore di bilancio 392.456 162.841 4.673.903 - - 5.229.199 

% portafoglio di appartenenza 0,37% 0,56% 0,74% 0,00% 0,00% 0,63% 

1.3 Altre SPV non consolidate 

Il Gruppo investe anche in strumenti strutturati di credito emessi da società veicolo che non sono oggetto di consolidamento, in quanto tali strumenti 

non sostengono la maggior parte né dei rischi né dei rendimenti associati all’attività svolta da tali veicoli. 

Le esposizioni della specie sono detenute principalmente dal Corporate and Investment Banking (CIB) e da UniCredit Bank Ireland. 

L’operatività menzionata è quella che ha risentito maggiormente delle difficoltà dei mercati finanziari iniziate nel 2007 che hanno, fra l’altro, 

determinato la trasformazione del mercato dei prodotti strutturati di credito in mercato illiquido. 

A fronte di questo scenario, il Gruppo ha proceduto nell’esercizio 2008 a centralizzare tali prodotti in uno specifico portafoglio (Global ABS Portfolio) 

gestito in un ottica di mantenimento delle posizioni anche in considerazione dei buoni fondamentali dei sottostanti. Detto portafoglio è oggetto di 

monitoraggio e di reporting sia per quanto riguarda il rischio di credito sia per quanto riguarda il rischio di mercato. 

La nuova strategia descritta è stata rappresentata in bilancio attraverso la riclassificazione della maggior parte di queste posizioni nella categoria 

“crediti verso la clientela”, avvenuta nel secondo semestre 2008 e, marginalmente, nel primo semestre 2009. Per gli effetti della riclassificazione si 

veda successiva sezione 1.4. 

Il portafoglio in oggetto presenta le seguenti caratteristiche: 

• elevata seniority con una quota non significativa di posizioni Junior; 

• prevalenza di prodotti strutturati garantiti da mutui residenziali e commerciali (RMBS e CMBS); 

• quota non signficativa di prodotti aventi come sottostante US subprime e Alt-A; 

• elevato livello di rating (oltre il 94% delle posizioni è caratterizzato da rating “Investment Grade”); 

• concentrazione geografica verso Paesi dell’Unione Europea. 

Principali caratteristiche del portafoglio (migliaia di €) 

30.06.2011 31.12.2010 

Criterio di valutazione 

Esposizione netta 

FV/CE 

677.176 

FV/PN 

183.672 

COSTO 

AMMORTIZZATO 

6.353.275 

FV/CE 

549.482 

FV/PN 

83.835 

COSTO 

AMMORTIZZATO 

6.695.916 

Grado di subordinazione SENIOR MEZZANINE JUNIOR SENIOR MEZZANINE JUNIOR 

Esposizione netta 5.574.819 1.587.209 52.095 

ALTRI ABS E 

Totale 

7.214.123 

5.879.301 1.424.792 25.140 

ALTRI ABS E 

Tipologia RMBS/CMBS CDO/CLO FINANZIAMENTI RMBS/CMBS CDO/CLO FINANZIAMENTI 

Esposizione netta 4.575.347 1.776.437 862.339 4.606.602 1.680.442 1.042.189 

Qualità sottostante US SUBPRIME US ALT-A ALTRO US SUBPRIME US ALT-A ALTRO 

Esposizione netta 9.107 9.347 7.195.669 27.195 14.339 7.287.699 

TOTALE 

Totale 

7.329.233 

Rating % 

% sul totale dell’esposizione 

AAA 

ALTRE 

INVESTMENT 

GRADE 

NON 

INVESTMENT 

GRADE 

AAA 

ALTRE 

INVESTMENT 

GRADE 

NON 

INVESTMENT 

GRADE 

netta 47,85% 46,99% 5,16% 100% 41,89% 52,47% 5,64% 

Country % US EUROPEAN ALTRO US EUROPEAN ALTRO 

% sul totale dell’esposizione 

netta 13,00% 81,56% 5,44% 10,60% 83,35% 6,05% 

100% 

La rilevanza di queste esposizioni relativamente al portafoglio di strumenti finanziari detenuto dal Gruppo risulta comunque limitata, pari cioè allo 

0,87% come indicato dalla seguente tabella. 





Esposizioni in prodotti strutturati di credito ripartite per portafoglio di attività finanziarie (migliaia di €) 

ATTIVITÀ 

FINANZIARIE 

DETENUTE PER 

LA NEGOZIAZIONE 

ATTIVITÀ 

FINANZIARIE 

VALUTATE AL 

FAIR VALUE 

ESPOSIZIONI PER CASSA AL 

30.06.2011 

CREDITI 

ATTIVITÀ 

FINANZIARIE 

DETENUTE SINO 

ALLA SCADENZA 

ATTIVITÀ 

FINANZIARIE 

DISPONIBILI PER 

LA VENDITA 

TOTALE 

31.12.2010 

TOTALE 

Valore di bilancio 587.567 89.609 6.112.713 240.562 183.672 7.214.123 7.329.233 

% portafoglio di appartenenza 0,55% 0,31% 0,97% 2,70% 0,33% 0,87% 0,87% 

La tabella sottostante riporta l’esposizione lorda e netta del Gruppo nei confronti di questi strumenti. 

Esposizioni in prodotti strutturati di credito (migliaia di €) 

TIPOLOGIA DI ESPOSIZIONE 


ESPOSIZIONE LORDA 

(VALORE NOMINALE) 

ESPOSIZIONE NETTA 

(VALORE DI BILANCIO) 

RMBS 3.483.982 3.362.203 

CMBS 1.289.239 1.213.144 

CDO 446.041 290.138 

CLO/CBO 1.723.592 1.486.299 

Altri ABS 1.211.562 661.366 

Finanziamenti 200.973 200.973 

Totale 8.355.389 7.214.123 

Per quanto riguarda le esposizioni per cassa l’ammontare riportato, come accennato, è costituito per la grandissima parte da titoli ABS (7.013.150) 

detenuti per lo più nel menzionato Global ABS portfolio facente capo a Corporate and Investment Banking (CIB) ed a UniCredit Bank Ireland. 

Le seguenti tabelle riportano, rispettivamente per ABS, finanziamenti e garanzie, la composizione ed il relativo grado di subordinazione. 

Si precisa che nella tavola non sono indicati i titoli derivanti da proprie cartolarizzazioni, sia sintetiche sia tradizionali, già compresi nella tabella del 

precedente paragrafo 1.1 relativo all’attività del gruppo come originator. 

Esposizioni in Asset Backed Securities distinte per grado di subordinazione (migliaia di €) 



SENIOR MEZZANINE JUNIOR TOTALE 

- RMBS 2.839.460 522.743 - 3.362.203 

- Prime 2.630.163 407.172 - 3.037.335 

- Subprime 3.081 1.254 - 4.335 

- Nonconforming 206.216 114.317 - 320.533 

- CMBS 882.222 330.922 - 1.213.144 

- CDO 166.026 123.984 128 290.138 

- CDO di ABS / CDO di CDO 1.497 30.022 1 31.520 

- CDO Balance Sheet 135.685 - - 135.685 

- CDO Market Value - - - - 

- CDO Preferred Stock - 53.567 - 53.567 

- CDO Synthetic Arbitrage - - - - 

- CRE CDO 17.910 7.949 - 25.859 

- CDO altri 10.934 32.446 127 43.507 

- CLO/CBO 972.602 485.575 28.122 1.486.299 

- CLO SME 101.830 75.348 862 178.040 

- CLO arbitrage/balance sheet 371.046 107.215 2.289 480.550 

- CLO / CBO altri 499.726 303.012 24.971 827.709 

- Crediti al consumo 188.694 10.170 - 198.864 

- Carte di credito 360 - - 360 

- Crediti per studio 74.664 50.392 4.002 129.058 

- Leasing 92.095 38.245 - 130.340 

- Altre tipologie 158.697 25.178 18.869 202.744 

Totale esposizioni per cassa 5.374.820 1.587.209 51.121 7.013.150 


Finanziamenti e garanzie (migliaia di €) 

ESPOSIZIONI PER CASSA 


ESPOSIZIONI FUORI BILANCIO 


SENIOR MEZZANINE JUNIOR TOTALE SENIOR MEZZANINE JUNIOR TOTALE 

Finanziamenti 199.999 - 974 200.973 - 354.189 - 354.189 

- Mutui ipotecari residenziali 192.823 - - 192.823 - - - - 

- Mutui ipotecari commerciali - - - - - - - - 

- CDO 7.176 7.176 - - - - 

- CLO - - - - - - - - 

- Carte di credito - - - - - - - - 

- Crediti al consumo - - - - - - - - 

- Crediti per studio - - - - - - - - 

- Altre tipologie - - 974 974 - 354.189 - 354.189 

Garanzie rilasciate - - - - - - - - 

Linee di credito - - - - 75.207 - - 75.207 

La tavola “Esposizioni in Asset Backed Securities distinte per grado di subordinazione” comprende i prodotti strutturati di credito che UniCredit Bank AG 

ha acquisito da Bavaria Universal Funding Corp. in data 31 maggio 2011, in precedenza riportate tra le esposizioni sottostanti della Sezione “1.2 - Altre 

SPV consolidate”. 

La precedente tabella evidenzia le esposizioni del Gruppo verso SPE, comprese quelle sotto forma di garanzie rilasciate e linee di credito. 

Questi strumenti sono prevalentemente erogati nell’ambito dell’attività di strutturazione di operazioni di cartolarizzazione di terzi quale manager o 

arranger dell’operazione di cartolarizzazione stessa. 

Al 30 giugno 2011 l’esposizione del Gruppo in prodotti strutturati di credito, pari a 7.214.123, è ulteriormente diminuita di oltre l’1% rispetto alla 

corrispondente rilevazione del 31 dicembre 2010 (7.329.233). 

È, in particolare, diminuita l’esposizione in titoli ABS da 7.094.116 dello scorso dicembre ai correnti 7.013.150. Risulta altresì diminuita l’esposizione 

sotto forma di finanziamenti a veicoli (da 235.117 a dicembre 2010 a 200.973 a giugno 2011). Il margine non utilizzato delle linee di credito e delle 

garanzie rilasciate risulta pari a 429.396. 

In aggiunta a quelle riportate, il Gruppo presenta esposizioni in Credit Default Swap aventi come sottostanti strumenti di credito strutturati per un fair 

value negativo pari a 43.487 a fronte di un nozionale pari a 129.632. 

La buona qualità creditizia del portafoglio in esame è confermata dalla circostanza che oltre l’85% delle posizioni presenta un rating pari o superiore 

ad A (in particolare oltre il 47% del portafoglio presenta un rating pari a AAA). 

Si rileva che al 31 dicembre 2010 oltre l’86% delle posizioni presentava rating pari ad A (oltre il 41% del portafoglio presentava rating pari a AAA). 

Relativamente alla composizione geografica si rileva che oltre l’81% delle posizioni in esame fanno riferimento ad esposizioni verso Paesi dell’Unione 

Europea. 

In questo contesto le esposizioni verso Grecia, Irlanda, Portogallo e Spagna risultano pari al 20,46% del portafoglio con una preponderanza di 

esposizioni verso sottostanti spagnoli (12,06%). 

Le seguenti tabelle indicano la composizione percentuale dell’esposizione netta al 30 giugno 2011 per tipologia di prodotto, suddiviso per classi di 

rating e aree geografiche. 

Esposizioni in prodotti strutturati di credito: composizione percentuale per classi di rating 

TIPOLOGIA DI ESPOSIZIONE AAA AA A BBB BB B CCC CC C NR 

RMBS 53,13% 19,36% 15,42% 7,86% 2,42% 0,94% 0,87% 0,00% 0,00% 0,00% 

CMBS 20,28% 29,70% 34,63% 14,27% 1,12% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 

CDO 9,41% 47,99% 0,48% 13,10% 2,53% 3,92% 18,31% 2,78% 1,48% 0,00% 

CLO/CBO 61,84% 16,47% 13,49% 3,12% 2,44% 0,35% 0,40% 0,00% 0,00% 1,89% 

Other ABS 56,92% 16,11% 4,85% 14,94% 0,78% 1,24% 0,00% 0,00% 0,13% 5,03% 

Totale 47,85% 21,42% 16,72% 8,85% 2,05% 0,81% 1,26% 0,12% 0,05% 0,87% 





Esposizioni in prodotti strutturati di credito: composizione percentuale per aree geografiche 

TIPOLOGIA DI ESPOSIZIONE ITALIA ALTRI PAESI UE 

ALTRI PAESI 

EUROPA (NON UE) ASIA USA 

RESTO DEL 

MONDO 

RMBS 9,08% 82,48% 0,00% 0,84% 0,32% 7,28% 

CMBS 5,71% 77,97% 0,00% 1,17% 13,82% 1,33% 

CDO 0,00% 21,33% 0,00% 0,58% 74,20% 3,89% 

CLO/CBO 0,03% 66,77% 2,48% 0,00% 26,43% 4,29% 

Other ABS 44,59% 36,42% 0,00% 0,05% 18,94% 0,00% 

Totale 9,55% 71,49% 0,52% 0,63% 13,00% 4,81% 

Nell’ambito del portafoglio si riscontrano, in particolare, le tipologie di seguito descritte. 

RMBS: i Residential Mortgage Backed Securities sono notes emesse da Società Veicolo il cui rimborso dipende dalla performance dei sottostanti 

portafogli di mutui residenziali originati da controparti non appartenenti al Gruppo e cartolarizzati. Si rileva che un ammontare non significativo di questi 

strumenti presenta come sottostante mutui US subprime e Alt-A. 

La seguente tabella illustra le principali caratteristiche di questi strumenti al 30 giugno 2011 e al 31 dicembre 2010. 

RMBS 

30.06.2011 31.12.2010 

Esposizione lorda 3.483.982 3.489.018 

Esposizione netta 3.362.203 3.352.143 

% AAA 53,13% 57,80% 

% Investment grade 42,64% 39,48% 

% Sub Investment grade 4,23% 2,72% 

% USA 0,32% 0,81% 

% Europa 91,56% 89,82% 

% Resto del mondo 8,12% 9,37% 

di cui Subprime 4.335 16.085 

di cui Alt-A 6.224 10.740 

CMBS: i Commercial Mortgage Backed Securities sono notes emesse da Società Veicolo il cui rimborso dipende dalla performance dei sottostanti 

portafogli di mutui commerciali originati da controparti non appartenenti al Gruppo e cartolarizzati. 


CMBS 

30.06.2011 31.12.2010 



% AAA 20,28% 26,43% 



% USA 13,82% 7,36% 

% Europa 83,68% 88,98% 


di cui Subprime - - 

di cui Alt-A - - 

CDO: i Collateralized Debt Obligation sono notes, aventi diversi gradi di seniority, emesse da Società Veicolo che hanno all’attivo strumenti di debito fra 

cui strumenti strutturati di credito (CDO of ABS). 

Come in tutte le strutture di Asset Backed Securities, il rimborso dei titoli emessi dipende dalla performance del portafoglio sottostante e dalla 

presenza di eventuali garanzie accessorie. 

L’obiettivo di queste strutture è quello di beneficiare del differenziale di rendimento fra notes emesse e attività in portafoglio. 


Si rileva che un ammontare non significativo di questi strumenti presenta come sottostante mutui US subprime e Alt-A. 


CDO 

30.06.2011 31.12.2010 

Esposizione lorda 446.041 550.312 

Esposizione netta 290.138 352.534 

% AAA 9,41% 5,91% 



% USA 74,20% 72,71% 

% Europa 21,33% 20,91% 


di cui Subprime 4.772 11.110 

di cui Alt-A 3.123 3.599 

CLO/CBO: gli strumenti in oggetto sono notes emesse da Società Veicolo che hanno all’attivo finanziamenti (CLOs) e Corporate Bonds (CBOs). 


CLO/CBO 

30.06.2011 31.12.2010 



% AAA 61,84% 11,90% 



% USA 26,43% 20,01% 

% Europa 69,28% 76,80% 




Altri ABS: gli strumenti in oggetto comprendono prodotti strutturati di credito emessi da Società Veicolo aventi all’attivo crediti al consumo, crediti per 

studio, crediti di leasing e altre tipologie. 


Altri ABS 

30.06.2011 31.12.2010 

Esposizione lorda 1.211.562 904.296 

Esposizione netta 661.366 807.072 

% AAA 56,92% 64,88% 



% USA 18,94% 13,68% 

% Europa 81,01% 85,80% 








Esposizione in Subprime e Alt-A 

L’esposizione del Gruppo in US subprime e Alt-A è limitata ai sopra menzionati RMBS e CDO aventi come sottostante questa tipologia di strumenti. 

Il Gruppo non ha, infatti, in portafoglio mutui classificabili come subprime né garanzie connesse a tali esposizioni. 

La seguente tabella riepiloga l’esposizione nei confronti di questi strumenti che risulta pari a 18.454 al 30 giugno 2011. Le esposizioni della specie 

fanno, quindi, registrare un incremento rispetto al 31 dicembre 2009 data nella quale ammontavano a 41.534. 

Esposizioni in US Subprime e Alt-A (migliaia di €) 


SOTTOSTANTE / TIPOLOGIA DI ESPOSIZIONE 

CDO DI ABS RMBS TOTALE 

US Alt-A 3.123 6.224 9.347 

US Subprime 4.772 4.335 9.107 

Totale 7.895 10.559 18.454 

Il coverage ratio degli strumenti aventi come sottostante subprime è pari a 74,6%; nel caso di strumenti aventi come sottostante Alt-A questo valore è 

pari a 39,4%. 

La composizione percentuale del vintage delle esposizioni in US subprime e Alt-A è riportata nella seguente tabella. 

Esposizioni in US Subprime e Alt-A: composizione percentuale per vintage 

SOTTOSTANTE / VINTAGE ANTECEDENTE AL 2005 2005 2006 

US Alt-A 4,98% 95,02% 0,00% 

US Subprime 70,23% 15,97% 13,80% 

Totale 37,18% 56,01% 6,81% 

1.4 La riclassificazione dei prodotti strutturati di credito 

Nel corso del 2008 e nel primo semestre del 2009 la maggior parte dei prodotti strutturati di credito è stata riclassificata dai portafogli “Attività 

finanziarie detenute per la negoziazione” e “disponibili per la vendita” al portafoglio “crediti verso la clientela” sulla base di quanto consentito dalle 

modifiche al principio IAS 39 recepite dal Reg. CE 1004/2008 (si veda anche precedente Parte A.3.1 Trasferimenti tra portafogli). 

La seguente tabella espone l’ammontare degli strumenti della specie oggetto di riclassificazione, i valori economici che si sarebbero rilevati 

nell’esercizio in assenza della riclassificazione nonché i valori economici effettivamente rilevati nell’esercizio in corso. 

PORTAFOGLIO DI 

PROVENIENZA 


disponibili 

per la vendita 


detenute per 

la negoziazione 

PORTAFOGLIO DI 

DESTINAZIONE 

VALORE DI 

BILANCIO AL 

30.06.2011 

FAIR 

VALUE AL 

30.06.2011 

COMPONENTI REDDITUALI IN ASSENZA 

DEL TRASFERIMENTO (ANTE IMPOSTE) 

COMPONENTI REDDITUALI REGISTRATE 

NELL’ESERCIZIO (ANTE IMPOSTE) 

VALUTATIVE ALTRE VALUTATIVE ALTRE 

Crediti verso 

la clientela 109.043 109.314 (7.614) 34.503 - 24.203 

Crediti verso 

la clientela 5.195.251 4.685.620 277.569 125.166 (778) 85.091 

Totale 5.304.294 4.794.934 269.955 159.669 (778) 109.294 

Si precisa che gli importi menzionati includono una quota non significativa di asset backed securities rivenienti da proprie cartolarizzazioni sintetiche o 

per le quali si è proceduto alla derecognition dallo stato patrimoniale delle attività sottostanti. 

1.5 Il fair value dei prodotti strutturati di credito 

I prodotti strutturati di credito classificati nei portafogli attività finanziarie detenute per la negoziazione, valutate al fair value e disponibili per la vendita 

sono valutati al valore di mercato coerentemente con le regole generali illustrate nella Parte A.3 - Informativa sul Fair value della Nota integrativa 

del bilancio consolidato 2010. 

In proposito, si osserva che il deterioramento delle condizioni di mercato intervenuto a partire dalla seconda metà del 2007 ha reso particolarmente 

complessa la valutazione di questi prodotti per effetto del sostanziale venir meno di un mercato secondario liquido caratterizzato da prezzi eseguibili da 

utilizzare ai fini della valutazione. 

Come descritto nel capitolo citato, al fine di rispondere a questo mutato contesto di mercato, il Gruppo ha posto in essere processi di Indipendent Price 

Verification e di Fair value Adjustment. 


Nel caso dei prodotti strutturati di credito tale processo prevede la verifica del prezzo acquisito dall’unità che ha in carico la posizione, da parte delle competenti 

unità di risk management e l’ulteriore rettifica del fair value risultante al fine di apprezzare la soggettività conseguente all’utilizzo di parametri non liquidi. 

Per effetto del descritto processo valutativo i prodotti strutturati di credito sono valutati assumendo a riferimento prezzi contribuiti da principali price 

providers (MarkIt). Queste valutazioni devono, tuttavia, essere considerate come di “livello 2” in quanto non necessariamente eseguibili (per i livelli di 

fair value si veda Parte A.3.2 Gerarchia del fair value). 

In assenza di quotazioni della specie per lo strumento oggetto di valutazione, il suo fair value è determinato attraverso l’utilizzo di modelli di 

attualizzazione di flussi di cassa. 

Questi modelli prevedono l’attualizzazione dei flussi di cassa attesi dallo strumento ad un tasso che incorpora un adeguato premio per il rischio, 

cosiddetto spread, la cui determinazione risulta quindi l’elemento fondamentale del processo valutativo. 

Nello specifico lo spread utilizzato è lo spread medio osservato per strumenti analoghi a quello oggetto di valutazione in termini di asset class, rating e 

area geografica del sottostante. 

Laddove non sia possibile individuare strumenti analoghi, per le caratteristiche menzionate, lo spread è comunque determinato facendo riferimento a 

strumenti simili a quello oggetto di valutazione e adeguato, attraverso processi di interpolazione o estrapolazione, per tenere conto delle differenze con 

lo strumento oggetto di valutazione. 

Il valore risultante dai descritti modelli valutativi è basato su input e prezzi non necessariamente eseguibili sul mercato. 

Per tale ragione questo valore è fatto oggetto di ulteriori rettifiche (Fair value adjustments) dei rischi connessi all’utilizzo di input e prezzi non eseguibili. 

Tale rettifica, proporzionale al grado di osservabilità dei prezzi/input utilizzati nella valutazione, è determinata in funzione degli effetti economici 

conseguenti a un one notch downgrade dello strumento oggetto di valutazione, cioè all’utilizzo di uno spread appropriato per il livello di rating 

immediatamente inferiore a quello effettivamente utilizzato. 

Il fair value determinato attraverso l’utilizzo di queste tecniche di valutazione è classificato come di livello 2 o di livello 3 in funzione del grado di 

omogeneità dello spread osservato rispetto allo strumento oggetto di valutazione e della conseguente significatività delle rettifiche di valore calcolate. 

In particolare, i prodotti strutturati di credito oggetto di valutazione al fair value sono prezzati per il 86,17% secondo metodologie classificabili di livello 2 e 

per il restante 13,83% secondo metodologie qualificabili di livello 3. 

Esposizioni in prodotti strutturati di credito: gerarchia dei fair value 

TIPOLOGIA DI ESPOSIZIONE LIVELLO 2 LIVELLO 3 

RMBS 99,60% 0,40% 

CMBS 93,31% 6,69% 

CDO 0,00% 100,00% 

CLO 84,22% 15,78% 

Altri ABS 58,30% 41,70% 

Totale 86,17% 13,83% 

1.6 Esposizione del Gruppo verso monoline insurers 

Il Gruppo presenta esposizioni limitate verso monoline insurers. 

Non risulta, infatti, pratica comune del Gruppo gestire il rischio di credito derivante da esposizioni ABS attraverso la stipula di derivati di credito o di 

altre forme di garanzia con monoliners. 

Il Gruppo presenta esposizioni dirette derivanti da investimenti in basket che includono monoliners. 

La seguente tabella riporta l’ammontare di queste esposizioni suddivisa per monoliners: 

Esposizioni verso monoliners (migliaia di €) 

VALORE NOMINALE AL 

CONTROPARTE 

30.06.2011 31.12.2010 

AMBAC Financial Group - 12.802 

Assured Guaranty Financial Products Corp. 636 2.136 

MBIA Insurance Corporation 17.785 27.898 

Radian Group Inc. 4.528 338 

The PMI Group Inc. 2.829 - 

Totale 25.778 43.174 

Il Gruppo ha inoltre in portafoglio Asset Backed Securities ed altri titoli di debito, per un importo pari a 600.172, che presentano l’ulteriore garanzia di 

monoliners. 





1.7 Esposizione del Gruppo in Leveraged Finance 

Nell’ambito della propria attività di gestione creditizia, il Gruppo eroga finanziamenti e/o linee di credito classificabili come operatività di leveraged 

finance, al fine di finanziare per una quota significativa l’acquisto di terze imprese “target“, che generalmente sono oggetto di successiva fusione per 

incorporazione con il prenditore del finanziamento. 

Il rimborso del capitale e il pagamento degli interessi dipendono dai cash flow originati dal business dell’impresa risultante dall’operazione. 

Questa tipologia di operazioni presenta rendimenti favorevoli sia in termini di tasso di interesse sia in termini di commissioni a cui, tuttavia, è associata 

una maggiore rischiosità, per effetto dell’elevato rapporto fra indebitamento e mezzi propri del prenditore finale. 

L’operatività del Gruppo in questa tipologia di strumenti avviene, di norma, attraverso la partecipazione a prestiti sindacati che prevedono l’erogazione 

del finanziamento al prenditore finale da parte di un insieme (pool) di banche. 

L’ammontare complessivo delle operazioni, concentrate in Corporate and Investment Banking (CIB), a giugno 2011 è pari a 7.408.600 (al netto di 

60.500 di rettifiche di valore), di cui circa il 60% nei confronti di 20 maggiori controparti, tutte residenti UE. 

Queste esposizioni sono oggetto di continuo monitoraggio della qualità del credito attraverso l’analisi degli indicatori di performance aziendale e la 

verifica del rispetto dei budget aziendali previsti per il prenditore finale, al fine di valutare anche l’eventuale manifestarsi di perdite durevoli di valore. 

Nel caso in cui esista la possibilità di procedere ad ulteriori sindacazioni successive, attraverso la cessione di una quota del finanziamento a terzi 

soggetti, con la contestuale retrocessione delle relative commissioni incassate, queste ultime non sono oggetto di rilevazione fra i proventi di conto 

economico. 

2. Strumenti finanziari derivati di negoziazione con la clientela 

l modello di Business connesso alla negoziazione di strumenti finanziari derivati con la clientela prevede la centralizzazione dei rischi di mercato 

presso la Divisione CIB, mentre il rischio creditizio viene assunto dalle Società del Gruppo che, in funzione del modello di segmentazione divisionale o 

geografica della clientela, gestiscono il rapporto con la stessa. 

In base al modello operativo di Gruppo, l’operatività in derivati di negoziazione con la clientela è quindi svolta, nell’ambito dell’autonomia operativa delle 

singole Società: 

• dalle Banche e divisioni commerciali (Retail, F&SME, Asset Management) che concludono operazioni in derivati OTC al fine di fornire alla clientela 

non istituzionale prodotti per la gestione dei rischi di cambio, tasso e prezzo. Nell’ambito di tale operatività, le Banche trasferiscono il rischio di 

mercato alla Divisione CIB con operazioni uguali e contrarie, mantenendo il solo rischio controparte. Le Banche effettuano anche il servizio di 

collocamento e/o raccolta ordini in conto terzi di prodotti di investimento che hanno una componente derivativa implicita (ad esempio, obbligazioni 

strutturate); 

• dalla Divisione CIB che opera con clientela large corporate e istituzioni finanziarie; nell’ambito di questa operatività assume e gestisce sia il rischio di 

mercato che quello di controparte; 

• dalle Banche CEE che operano direttamente con la propria clientela. 

Il Gruppo UniCredit negozia prodotti derivati OTC su un’ampia varietà di sottostanti, quali: Tassi di interesse, Tassi di cambio, Prezzi/Indici azionari, 

Commodities (metalli preziosi, metalli base, petrolio e materie energetiche) e Diritti di credito. 

Gli strumenti derivati OTC offrono un’elevata possibilità di personalizzazione: nuovi profili di payoff possono essere costruiti mediante la combinazione 

di più strumenti derivati OTC (ad esempio, un IRS plain vanilla e una o più opzioni plain vanilla/esotiche). Il rischio e la complessità delle strutture così 

ottenute dipendono dalle caratteristiche delle singole componenti (parametri di riferimento e meccanismi di indicizzazione) e dalle modalità con cui 

vengono combinate. 

I rischi di credito e di mercato associati all’operatività in derivati OTC sono presidiati dalla competence line Chief Risk Officer (CRO) della Capogruppo 

e/o delle Divisioni/Società. Tale presidio viene effettuato attraverso la definizione di linee guida e policies per la gestione, misurazione e controllo dei 

rischi, in termini di principi, regole e processi, oltre che di determinazione dei limiti di VaR. 

Nell’ambito di tale operatività, le operazioni con Clientela non istituzionale non prevedono l’utilizzo di margini, mentre quelle effettuate con controparti 

istituzionali (nell’ambito della Divisione CIB) possono fare ricorso all’utilizzo di tecniche di credit risk mitigation (CRM) quali l’utilizzo di accordi di 

compensazione e/o di collateralizzazione. 


Le rettifiche e riprese di valore per rischio di controparte su prodotti derivati sono determinate in modo coerente alle modalità di determinazione delle 

valutazioni sulle altre esposizioni creditizie. In particolare: 

• i metodi di quantificazione delle esposizioni “in bonis” nei confronti di Clientela non-istituzionale sono basati nella maggior parte dei casi su modelli 

che valutano le esposizioni stesse in termini di PD (Probabilità of Default) annuale e LGD (Loss Given Default), al fine di ottenere una misurazione 

secondo le logiche di expected loss da utilizzare per le poste misurate al fair value; 

• i metodi di quantificazione sulle posizioni “non performing” si basano sul valore attuale dei flussi di cassa futuri attesi stimati in base agli specifici 

segnali di impairment (sulla cui base vengono qualificati il timing e l’ammontare dei flussi stessi). 

Di seguito, si analizza il dettaglio della composizione della voce 20 “attività finanziarie detenute per la negoziazione” dell’attivo di stato patrimoniale e 

della voce 40 “Passività finanziarie di negoziazione” del passivo di stato patrimoniale. 

Per la distinzione tra clientela e controparti bancarie si è preso come riferimento la definizione contenuta nella circolare Banca d’Italia n. 262 come da 

primo aggiornamento del 18 novembre 2009 utilizzata per la predisposizione del bilancio. 

Sono stati considerati prodotti strutturati i contratti derivati che inglobano nello stesso strumento forme contrattuali tali da generare esposizione a più 

tipologie di rischio (ad eccezione dei Cross Currency Swap) e/o effetti leva. 

Il saldo della voce 20 “Attività finanziarie detenute per la negoziazione” del Bilancio Consolidato relativo ai contratti derivati ammonta a 62.352 milioni 

(per un nozionale di 1.999.056 milioni), di cui 25.939 milioni con clientela. Il valore nozionale dei derivati con clientela ammonta a 480.241 milioni, 

di cui 465.933 milioni plain vanilla (per un fair value di 25.675 milioni) e 14.308 milioni derivati strutturati (per un fair value di 264 milioni). Il valore 

nozionale dei derivati con controparti bancarie ammonta a 1.518.815 milioni (fair value 36.413 milioni), di cui 172.710 milioni riferibili a derivati 

strutturati (fair value 1.805 milioni). 

La clientela ha complessivamente stipulato col Gruppo 1.430 contratti derivati strutturati esposti alla voce 20 “Attività finanziarie detenute per la 

negoziazione” dell’attivo patrimoniale. 

Il saldo della voce 40 “Passività finanziarie di negoziazione” del Bilancio Consolidato relativo ai contratti derivati ammonta a 65.391 milioni (per un 

nozionale di 1.780.658 milioni), di cui 23.410 milioni con clientela. Il valore nozionale dei derivati con clientela ammonta a 234.531 milioni, di cui 

225.673 milioni plain vanilla (per un fair value di 23.123 milioni) e 8.858 milioni derivati strutturati (per un fair value di 287 milioni). Il valore nozionale 

dei derivati con controparti bancarie ammonta a 1.546.127 milioni (fair value 41.981 milioni), di cui 119.676 milioni riferibili a derivati strutturati (fair 

value 1.567 milioni). 





Sezione 2 - Rischi di mercato 

Il rischio di mercato deriva dall’effetto che variazioni nelle variabili di mercato (tassi di interesse, prezzi dei titoli, tassi di cambio, ecc.) possono 

generare sul valore economico del portafoglio del Gruppo, dove quest’ultimo comprende le attività detenute sia nel trading book, ossia nel portafoglio 

di negoziazione, sia quelle iscritte nel banking book, ovvero l’operatività connessa con la gestione caratteristica della banca commerciale e con le 

scelte di investimento strategiche. La gestione del rischio di mercato nel gruppo UniCredit ricomprende, perciò, tutte le attività connesse con le 

operazioni di tesoreria e di gestione della struttura patrimoniale, sia nella Capogruppo, sia nelle singole società che compongono il Gruppo stesso. 

Al fine di semplificare la struttura di vertice della Banca e della governance, salvaguardando nel contempo la dimensione divisionale e rinforzando 

quella geografica, nella seduta del Consiglio di Amministrazione del 14 Dicembre 2010, sono state deliberate delle modifiche al modello organizzativo 

della Banca. 

Conseguentemente, nella seduta del Consiglio di Amministrazione del 22 febbraio 2011 è stata deliberata la riorganizzazione delle funzioni di Risk 

Management al fine di recepire, in particolare, la maggiore “focalizzazione geografica”. 

Il modello in essere garantisce la capacità di indirizzo, coordinamento e controllo di alcuni rischi aggregati (cosiddetti Portfolio Risks), tramite centri di 

responsabilità dedicati (Portfolio Risk Managers), interamente focalizzati e specializzati su tali rischi, in ottica di Gruppo ed interdivisionale. 

In base a tale riorganizzazione le strutture di primo riporto al “Group Risk Management”, dedicate al governo dei rischi di mercato, sono: 

• “Group Trading Risks”, per quanto concerne il rischio di mercato relativo alle posizioni presenti nel Trading Book; 

• “Group Balance Sheet & Liquidity Risk”, per quanto concerne il rischio di mercato relativo al Banking Book. 

Rischio di Mercato - Portafoglio di Negoziazione 

Strategie e Processi di Gestione del Rischio 

Il Consiglio di Amministrazione della Capogruppo stabilisce le linee guida strategiche per l’assunzione dei rischi di mercato definendo, in funzione della 

propensione al rischio e degli obiettivi di creazione di valore in rapporto ai rischi assunti, l’allocazione del capitale per la Capogruppo stessa e per le 

società controllate. 

Il Group Risk Committee ha funzione consultiva e propositiva circa le decisioni dell’Amministratore Delegato e nella definizione di proposte 

dell’Amministratore Delegato al Consiglio di Amministrazione sui seguenti temi: 

• “risk appetite” di Gruppo inclusi obiettivi di capitalizzazione, criteri di allocazione del capitale, capacità di assunzione del rischio, “cost of equity” e 

politica dei dividendi nonché limiti di capitale interno; 

• strategie generali per l’ottimizzazione dei rischi, linee guida generali e politiche generali per la gestione dei rischi di Gruppo; 

• modelli interni per la misurazione di tutte le tipologie di rischio ai fini del calcolo del capitale di vigilanza; 

• struttura dei limiti per tipologia di rischio; 

• politiche strategiche e piani di funding. 

Allo stesso modo delibera in merito a: 

• la definizione delle linee guida relative alle politiche finanziarie di Gruppo (strategie di gestione dell’attivo e del passivo, incluso il profilo della duration 

a livello Gruppo); 

• l’allocazione del rischio alle Business Unit ed alle Entità, linee guida e strategie specifiche relative ai rischi e conseguente definizione dei limiti per il 

raggiungimento degli obiettivi in termini di risk appetite e limiti per tipologia di rischio; 

• metodi per la misurazione e controllo dei rischi aggregati di Gruppo (derivanti dalla aggregazione delle singole tipologie di rischio); 

• linee guida, policies e strategie per il rischio immobiliare, il rischio su investimenti finanziari ed il rischio di business; 

• i piani di intervento in caso di aspetti critici evidenziati dai report di validazione iniziali e nel tempo; 

• tematiche inerenti l’implementazione della normativa nota come “Basilea 2” così come le relative attività di progetto ed i processi. 

Il Group Risk Committee è composto dai seguenti membri: Amministratore Delegato (Presidente del Comitato), Vice Direttori Generali, Chief Risk Officer 

(presiede il Comitato in assenza dell’Amministratore Delegato), Chief Financial Officer, il Responsabile Legal & Compliance, il Responsabile CEE Division 

Program ed il Responsabile delle Risorse Umane. Il Responsabile della Direzione Internal Audit partecipa inoltre al Group Risk Committee in qualità di 

uditore senza diritto di voto. 

Struttura ed Organizzazione della funzione di Risk Management 

Con riferimento al governo dei rischi di trading book ovvero il rischio di mercato originato dalle funzioni del Gruppo autorizzate a gestire posizioni di trading, 

è stato costituito il “Group Trading Risks” department, responsabile di governare e controllare tali rischi a livello di Gruppo, attraverso la definizione delle 

strategie e dei limiti, la redazione della normativa di Gruppo in materia, il monitoraggio della relativa implementazione presso le Entità del Gruppo, lo 

sviluppo di metodologie per la misurazione di tali rischi, lo svolgimento delle attività di stress-test e l’analisi del portafoglio. 

Il citato department è inoltre responsabile di coordinare managerialmente, per il perimetro di competenza, le corrispondenti funzioni presso le Entità del 

Gruppo, secondo quanto previsto dalle Normative interne (“GMGR 6 ” e “GMGR Evolution”) e di indirizzare la scelta delle corrette metodologie/modelli di 

pricing degli strumenti finanziari, attraverso il coordinamento delle attività per lo sviluppo delle “librerie di pricing” e per l’integrazione delle stesse nei 

sistemi di front office. 

6. Group Managerial Golden Rules. 


Tale presidio è garantito attraverso una struttura organizzativa del department che si articola, in particolare, nelle seguenti unit: 

• “Group Market Risk Management”, responsabile di: 

- coordinare il processo iterativo (in cooperazione con le funzioni di Market Risk delle Entità del Gruppo) per la definizione dell’insieme di limiti 

globali e granulari da sottoporre, per approvazione, ai Comitati ed Organi decisionali competenti, a livello locale e di Capogruppo; 

- monitorare giornalmente i limiti globali e granulari attivando i processi di escalation in caso di raggiungimento/superamento dei limiti, identificando 

inoltre le corrette contromisure e/o azioni di mitigazione, ove necessario; 

- analizzare il conto economico giornaliero, sulla base dei report forniti dalle Entità del Gruppo; 

- definire le metodologie per IPV 7 e FVA 8 da far adottare alle Entità del Gruppo. 

• “Products Evaluation Special Projects & Support”, responsabile di: 

- definire il programma di stress test, attraverso la definizione di nuovi scenari, l’aggregazione dei risultati degli stress test forniti dalle Entità del 

Gruppo, l’analisi dei risultati degli stress test e l’identificazione delle adeguate azioni correttive (es. azioni di mitigazione del rischio, costituzione di 

nuovi scenari); 

- assicurare il reporting sui rischi di mercato, fornendo una rappresentazione aggiornata, a livello di Gruppo, dei rischi in oggetto, sia in scenari 

normali che in scenari di stress. 

• “Market Risk Policies Methodologies & Architecture ” responsabile di: 

- sviluppare metodologie per la gestione dei rischi di mercato (ad esempio VaR, Stressed VaR, Incremental Risk Charge, Comprehensive Risk 

Measure, Credit Counterparty Risk, Expected Positive Exposure, etc.) garantendo coerenza di modelli all’interno del Gruppo; 

- provvedere alla redazione della normativa di Gruppo in materia di rischi di trading; 

- verificare la coerenza delle policy operative in materia di rischi di mercato definite dalle Entità del Gruppo con le strategie e con la normativa di 

Gruppo definite dal “Group Trading Risks” department; 

- monitorare, secondo le modalità definite dalla regolamentazione interna, l’approvazione e l’implementazione presso le Entità del Gruppo della 

normativa di Gruppo in materia di rischio di mercato; 

- monitorare i risultati di back testing svolti dalle Entità e del back testing consolidato. 

Ruolo dei Comitati 

In relazione al governo dei rischi di mercato, i Comitati responsabili in materia sono i seguenti: 

- Group Risk Committee; 

- Group Market Risk Committee; 

- Group Assets & Liabilities Committee. 

Il “Group Risk Committee” è responsabile per le decisioni strategiche sui rischi a livello di Gruppo. Propone al Consiglio di Amministrazione la struttura 

dei limiti per tipologia di rischio. 

Il “Group Market Risk Committee” è responsabile per il monitoraggio dei rischi di mercato a livello di Gruppo, per la valutazione dell’impatto delle 

transazioni - approvate dai competenti Organi - che influiscono in maniera significativa sul profilo complessivo del portafoglio del rischio di mercato, 

per la presentazione al “Group Risk Committee” per approvazione o informativa, di strategie relative al rischio di mercato, policy, metodologie e limiti 

nonché della reportistica periodica sul portafoglio del rischio di mercato. 

Il Comitato è responsabile inoltre di garantire la coerenza delle policy, metodologie e prassi operative riguardo al rischio di mercato, nelle diverse 

Divisioni, Business Unit ed Entità. Controlla e monitora il Group market risk portfolio. 

Il “Group Assets and Liabilities Committee” è responsabile per il monitoraggio del rischio di liquidità, di cambio (FX) e di tasso d’interesse del banking 

book, per la presentazione al “Group Risk Committee”, a fini informativi e/o di approvazione, delle strategie per la gestione di asset e liabilities - inclusi 

i profili di duration - e della visione complessiva del posizionamento di Gruppo in termini di ALM, nonché delle strategie, policy, metodologie e limiti per 

i rischi di liquidità, cambio e tasso d’interesse del banking book. 

Il Comitato è inoltre responsabile di assicurare la coerenza di politiche, metodologie e prassi operative per i rischi di liquidità, di cambio e di tasso 

d’interesse di banking book nell’ambito dei diversi Regional Liquidity Center, Divisioni, Business Unit ed Entità, con l’obiettivo di ottimizzare l’utilizzo 

delle risorse finanziarie quali liquidità e capitale e di riconciliare la richiesta delle stesse con le strategie di business nell’ambito dell’intero Gruppo. 

Monitora inoltre l’evoluzione degli asset e liabilities per l’intero Gruppo e l’esecuzione del piano di funding. Analizza l’impatto delle oscillazioni dei tassi 

di interesse, dei vincoli di liquidità e le esposizioni ai cambi. 

Ambito di applicazione e caratteristiche dei sistemi di misurazione e di reporting del rischio 

Nel corso della prima metà del 2011 è proseguito lo sviluppo e ampliamento dei modelli esistenti nella direzione di una sempre più accurata 

rappresentazione dei profili di rischio propri di portafogli di prodotti finanziari complessi. 

Il monitoraggio di detti profili di rischio è stato reso ancor più efficace e tempestivo attraverso l’introduzione di limiti di rischio granulari che si 

aggiungono a quelli di VaR in relazione alle principali attività dell’investment banking. 

7. Independent Price Verification. 

8. Fair Value Adjustment. 





Alla stessa stregua, sempre nell’ottica di un perseguimento di valutazioni di prodotto/portafoglio ispirate ai più rigorosi principi di prudenzialità, sono 

state raffinate e rese più incisive le metodologie per l’appostazione di riserve di valutazione sui prodotti di credito, con un focus particolare in merito a 

quelli strutturati. 

All’interno del contesto organizzativo descritto in precedenza, la politica seguita dal gruppo UniCredit nell’ambito del market risk management è 

finalizzata ad una progressiva adozione ed utilizzo di principi, regole e processi comuni in termini di propensione al rischio, definizione dei limiti, 

sviluppo dei modelli, pricing e disamina dei modelli di rischio. 

Il dipartimento Market Risk Management è specificamente chiamato a garantire che principi, regole e processi siano in linea con la miglior prassi di 

settore e coerenti con le norme e gli usi dei diversi paesi in cui vengono applicati. 

Il principale strumento utilizzato dal gruppo UniCredit per la misurazione del rischio di mercato sulle posizioni di trading è il Value at Risk (VaR), 

calcolato secondo l’approccio della simulazione storica. In questa fase di convergenza, tuttavia, alcune società appartenenti al Gruppo usano ancora un 

approccio simulativo di tipo Monte Carlo. 

In aggiunta ai limiti di VaR, ulteriori specifiche limitazioni di rischio per la Divisione CIB sono definite in termini di: 

1. “Loss Warning Levels” che sono definiti come il P&L Economico Accumulato su un periodo di 60 giorni a livello di soggetto che assume rischio. 

Questi si applicano alla Divisione e alle società che ne fanno parte. 

2. “Stress Test Warning Levels” che rappresentano la massima perdita economica che il Gruppo è pronto ad accettare come scaturisce da uno 

Scenario di Stress Test “pivot”. Questo è lo scenario definito dal Market Risk Management come via via il più appropriato secondo le condizioni di 

mercato attese e le caratteristiche di rischio prevelenti di portafoglio. Questi si applicano alla Divisione e alle società che ne fanno parte. 

Il proposito è quello di individuare esposizioni che possono minacciare i risultati economici di Gruppo e mettere in forse la sostenibilità del modello di 

business attraverso l’acquisizione di uno specifico focus sui rischi di secondo ordine (non linearità) che normalmente non sono catturati dal VaR ma 

possono a loro volta generare perdite reali in determinate condizioni. 

3. “Granular Market Limits” che sono definiti per le principali linee di business/desk. Essi esistono indipendentemente, ma operano di concerto con i 

limiti al Rischio di Mercato e operano in modo consolidato attraverso le diverse società della divisione, se applicabili. Al fine di controllare in maniera 

più efficace e più specifica differenti tipi di rischio, “desk” e prodotti, questi limiti sono generalmente associati a sensitività granulari oppure a 

scenari di stress. 

Politiche di copertura e di attenuazione del rischio 

Incontri su base settimanale si svolgono a livello del top management della Divisione CIB per discutere i principali fattori di rischio che determinano il 

risultato economico di portafoglio. 

Su base mensile un insieme di indicatori di rischio è fornita al Group Risk Committee attraverso l’Enterprise Risk Management Report. Questi includono 

gli utilizzi di VaR, Greche e risultati degli Stress tests. 

Allo stesso tempo i superamenti dei limiti sono riportati sia al Group Market Risk Committee che al Group Risk Committee, laddove il processo di 

“escalation” è normato dalla Policy Speciale sulla Gestione dei Limiti del Rischio di Mercato delle attività di Trading che definisce la natura delle varie 

soglie/limiti applicati come gli organismi competenti da coinvolgere per stabilire il più appropriato piano di azione per ricondurre le esposizioni nei limiti 

approvati. 

Se richiesto un focus è fornito di volta in volta sull’attività di specifici ambiti di business al fine di assicurare il più elevato livello di comprensione e di 

discussione dei rischi in date aree che sono ritenute meritevoli di particolare attenzione. 

Modello interno per rischio di prezzo, tasso di interesse e cambio del portafoglio di negoziazione di vigilanza 

All’interno del contesto organizzativo descritto in precedenza, la politica seguita dal gruppo UniCredit nell’ambito del market risk management - e in 

particolare in materia di gestione del tasso di interesse - è finalizzata ad una progressiva adozione ed utilizzo di principi, regole e processi comuni in 

termini di propensione al rischio, definizione dei limiti, sviluppo dei modelli, pricing e disamina dei modelli di rischio. 

Il dipartimento Group Trading Risks è specificamente chiamato a garantire che principi, regole e processi siano in linea con la miglior prassi di settore 

e coerenti con le norme e gli usi dei diversi paesi in cui vengono applicati. 

Il principale strumento utilizzato dal gruppo UniCredit per la misurazione del rischio di mercato sulle posizioni di trading è il Value at Risk (VaR), 

calcolato secondo l’approccio della simulazione storica. 

Il metodo della simulazione storica prevede la rivalutazione giornaliera delle posizioni sulla base dell’andamento dei prezzi di mercato su di un 

opportuno intervallo temporale di osservazione. La distribuzione empirica di utili/perdite che ne deriva viene analizzata per determinare l’effetto di 

movimenti estremi del mercato sui portafogli. Il valore della distribuzione al percentile corrispondente all’intervallo di confidenza fissato, rappresenta 


la misura di VaR. I parametri utilizzati per il calcolo del VaR sono i seguenti: intervallo di confidenza del 99%; orizzonte temporale di 1 giorno; 

aggiornamento giornaliero delle serie storiche; periodo di osservazione di 500 giorni. L’utilizzo di un orizzonte temporale di 1 giorno consente un 

confronto immediato con gli utili/perdite realizzati. 

Ai fini del calcolo dei requisiti patrimoniali, è stato autorizzato l’utilizzo completo del metodo dei modelli interni basato sul VaR per UCB AG (UniCredit 

Bank AG) e BA AG (UniCredit Bank Austria AG). Nelle funzioni di calcolo del capitale, UniCredit S.p.A. si avvale invece del metodo standardizzato per il 

calcolo dei requisiti patrimoniali relativi alle posizioni di negoziazione relative alla Capogruppo, a UCI Ireland (UniCredit Bank Ireland Plc) e a Bank Pekao 

SA. Nell’ottica della progressiva estensione del metodo dei modelli interni a tutte le società del Gruppo, il VaR è tuttavia già utilizzato per la gestione del 

rischio di mercato anche in queste ultime società. Il metodo di misurazione standardizzato viene inoltre applicato al calcolo dei coefficienti patrimoniali 

di copertura del rischio di detenzione dell’esposizione di banking book in valute estere per le controllate che non conducono attività di trading. 

A prescindere dall’utilizzo nel calcolo dei requisiti patrimoniali sui rischi di mercato, i modelli interni vengono applicati a tutte le posizioni ricomprese 

nel portafoglio di negoziazione al fine di condurre una verifica a posteriori (c.d. “back testing”), tramite la comparazione costante delle misure VaR 

giornaliere della banca con i profitti o le perdite giornalieri successivi. Tale verifica consiste nel confrontare la perdita attesa stimata con i dati di “clean 

P&L”, ovvero le variazioni simulate nel valore di portafoglio che si riscontrerebbero nel caso in cui le posizioni in chiusura di giornata rimanessero 

invariate. 

I portafogli di negoziazione sono sottoposti a Stress test in base ad un’ampia serie di scenari ai fini di managerial reporting, descritti nel successivo 

paragrafo 2.9. A seconda delle normative nazionali, alcuni scenari pertinenti sono inoltre oggetto di rendicontazione regolamentare trimestrale. Vengono 

inoltre considerate misure di rischio sostitutive, vale a dire sensitivity, scenari di stress definiti o l’indicazione di importi nominali, che vengono incluse 

nella rendicontazione regolamentare al fine di consentire la stima di rischi non coperti dalla simulazione VaR del modello interno UCB AG. 

Per ciò che riguarda le politiche e le procedure interne di analisi di scenario (c.d. “stress testing”), si è deciso di affidare alle singole legal entity le 

modalità con cui effettuare tali prove di stress. A livello complessivo, tuttavia, è stato individuato un set di scenari, comuni a tutte le realtà appartenenti 

al Gruppo, da applicare congiuntamente alla totalità delle posizioni, per verificare mensilmente l’impatto potenziale che tali scenari potrebbero avere sul 

portafoglio di negoziazione globale. 

Vengono di seguito riportati i dati di VaR relativamente all’intero complesso dei rischi di mercato riferibili al portafoglio di negoziazione definito sulla 

base delle responsabilità manageriali. Si consideri che per BA Group e UCB AG tutti i valori riportati sono calcolati con il nuovo modello interno. 

Nell’aggregare i vari profili di rischio delle diverse unità di risk taking che compongono il Gruppo, nel calcolo della rischiosità complessiva è stata 

trascurata - per ragioni di tipo prudenziale - la diversificazione riveniente dalle posizioni di società appartenenti al Gruppo le quali adottano differenti 

modelli interni. 

La tabella seguente illustra il VaR per il rischio complessivo del portafoglio di negoziazione. Come spiegato il gruppo UniCredit utilizza un modello 

interno di tipo VaR a fini di controllo del rischio di mercato derivante dal portafoglio di negoziazione. Il VaR è una metrica unica e consente pertanto 

una quantificazione complessiva del rischio di mercato, rendendo superflua una scomposizione dello stesso nelle componenti di rischio di tasso di 

interesse, rischio di prezzo e rischio di cambio. 

Rischiosità del portafoglio di negoziazione - 30 giugno 2011 

VaR giornaliero portafoglio di negoziazione (milioni di €) 

2011 

2010 

30.06.2011 

MEDIA MASSIMO MINIMO MEDIA 

UniCredit S.p.A. 2,8 2,3 3,9 1,1 2,6 

UCI - Irlanda 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 

Fineco Bank 0,3 0,2 0,3 0,1 0,2 

Bank Pekao SA 0,8 0,6 0,9 0,4 0,8 

BA Group 5,4 11,4 15,1 5,4 10,4 

UCB AG 25,7 23,5 34,8 16,8 26,8 

Totale gruppo UniCredit 1 34,3 38,2 49,2 31,3 41,0 

1. Il VaR totale è la somma dei valori di VaR individuali, senza prendere in considerazione alcun effetto di diversificazione tra i membri del gruppo. 

Evoluzione del rischio 

Nel primo semestre 2011 l’esposizione al rischio di mercato del gruppo UniCredit è rimasta relativamente stabile, sebbene si sia riscontrata una 

certa ripresa della volatilità dei credit spread che ancora costituiscono il principale fattore di rischio caratterizzante l’intera esposizione. La volatilità 

ha riguardato peraltro anche gli altri fattori di rischio (tassi d’interesse, corsi azionari e tassi di cambio). Allo stesso tempo è proseguita la strategia di 

graduale riduzione dell’esposizione sui portafogli di attività c.d. “non core” in linea con gli obiettivi fissati. 





Si riportano, inoltre, i grafici con le analisi di back-testing relativi ai rischi di mercato del trading book, nei quali i dati di VaR degli ultimi dodici mesi 

sono confrontati con i risultati teorici di “profit and loss” per ciascuna principale unità “risk-taker”: 

UCB AG 

80 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

-50 

-60 

-70 

-80 

2010-07-01 

2010-07-29 

2010-08-26 

2010-09-23 

2010-10-21 

2010-11-18 

2010-12-16 

2011-01-13 

2011-02-10 

2011-03-10 

2011-04-07 

2011-05-05 

2011-06-02 

2011-06-30 

P&L 

UCB AG VaR 

In UCB AG non si sono verificati sconfinamenti nel primo semestre 2011. 

BA AG 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

-10 

-20 

-30 

-40 

-50 

-60 

2010-07-01 

2010-07-22 

2010-08-12 

2010-09-02 

2010-09-23 

2010-10-14 

2010-11-04 

2010-11-25 

2010-12-16 

2011-01-06 

2011-01-27 

2011-02-17 

2011-03-10 

2011-03-31 

2011-04-21 

2011-05-12 

2011-06-02 

2011-06-23 

P&L 

BA Group's VaR 

In BA AG non si sono verificati sconfinamenti nel primo semestre 2011. 


2.1 Rischio di tasso di interesse - Portafoglio di negoziazione di vigilanza 


A. Aspetti generali 

Il rischio di tasso di interesse relativo al portafoglio di negoziazione deriva da posizioni finanziarie assunte dai centri specialistici di detenzione del 

rischio di mercato del Gruppo entro i limiti e le autonomie assegnati. A prescindere dall’utilizzo dei modelli interni nel calcolo dei requisiti patrimoniali, 

le posizioni di rischio nel Gruppo sono monitorate e soggette a limiti attribuiti ai portafogli sulla base delle responsabilità manageriali e non puramente 

su criteri regolamentari. 

B. Processi di gestione e metodi di misurazione del rischio 

Per quanto riguarda sia la descrizione dei processi interni di controllo e gestione del rischio che l’illustrazione delle metodologie utilizzate per l’analisi 

della rischiosità, si rimanda a quanto già esposto nel paragrafo introduttivo riguardo ai modelli interni. 

Il Gruppo procede con periodicità settimanale al calcolo di sensitivity analysis, intesa come effetto di conto economico conseguente alla variazione 

di valore di singoli fattori di rischio o di più fattori di rischio dello stesso tipo. Questa analisi è condotta sull’intero portafoglio della divisione CIB 

(portafoglio di negoziazione e portafoglio bancario), in quanto racchiude una porzione significativa del portafoglio di negoziazione ed è soggetto alle 

maggiori variazioni nel corso dell’anno. I risultati sono riportati al top management su base settimanale. 

In aggiunta alla sensitivity degli strumenti finanziari rispetto alle variazioni del fattore di rischio sottostante si procede altresì al calcolo della sensitivity 

rispetto alla volatilità di tassi di interesse ipotizzando, in particolare, una variazione negativa del 30% e positiva del 50% delle curve o matrici di volatilità. 


La sensitivity ai tassi di interesse è calcolata ipotizzando sia movimenti paralleli (“parallel shift”) delle curve di tasso, sia variazioni della relativa inclinazione. 

Per quanto riguarda i movimenti paralleli si analizzano gli effetti conseguenti a movimenti delle principali curve per ±1punto base, ±10pb, ±100pb. 

Ad uno spostamento della curva di 1pb, viene calcolata la sensitivity in corrispondenza di diversi time-bucket. 

Per quanto riguarda le variazioni nell’inclinazione delle curve dei tassi, si riporta la sensitivity a variazioni delle stesse sia in senso orario (“clockwise turning” 

- Turn CW ), rappresentativa di un incremento dei tassi a breve termine e di una contemporanea diminuzione di quelli a lungo termine, sia in senso antiorario 

(“counter-clockwise turning” - Turn CCW ), rappresentativa di una diminuzione dei tassi a breve e di un corrispondente incremento di quelli a lungo termine. 

In particolare, la rotazione oraria e anti-oraria attualmente implementata prevede rispettivamente le seguenti variazioni in termini assoluti: 

• +50pb/-50pb in corrispondenza del bucket a 1 giorno; 

• 0pb in corrispondenza del bucket a 1 anno; 

• -50pb/+50pb in corrispondenza del bucket a 30 anni e oltre; 

• per bucket compresi tra quelli indicati, lo spostamento da applicare è ricavato per interpolazione lineare. 


TASSI 

DI 

INTERESSE 

+ 1 BPS 

INFERIORE 

A 3 MESI 

+ 1 BPS 

DA 3 MESI 

A 1 ANNO 

+ 1 BPS 

DA 1 A 2 

ANNI 

+ 1 BPS 

DA 2 A 5 

ANNI 

+ 1 BPS 

DA 5 A 10 

ANNI 

+ 1 BPS 

OLTRE 10 

ANNI 

+ 1 BPS 

TOTALE - 100 BPS - 10 BPS + 10 BPS + 100 BPS CW CCW 

Totale 0,5 0,1 0,3 0,2 - 0,7 0,5 0,9 - 67,6 - 3,5 6,0 106,7 - 13,8 4,7 

di cui: EUR 0,7 0,1 0,2 0,1 - 0,6 0,3 0,8 - 63,6 - 9,1 10,7 102,4 - 3,3 0,5 

USD - 0,1 - 0,0 0,2 0,0 0,0 0,1 0,1 - 17,2 - 1,3 1,2 10,8 - 8,6 2,9 

GBP - 0,0 0,0 - 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 - 7,7 - 0,6 0,6 5,8 - 1,9 1,9 

CHF - 0,0 - 0,0 - 0,0 0,0 - 0,2 0,2 - 0,0 - 4,0 0,3 - 0,3 - 3,4 - 3,8 3,1 

JPY - 0,0 0,0 - 0,0 0,0 - 0,0 0,0 - 0,0 26,9 7,2 - 6,2 - 9,2 3,1 - 3,0 

Per quanto concerne l’effetto della volatilità dei tassi di interesse, l’EUR rimane il principale fattore di rischio. Rispetto ai valori di fine anno 2010, lo 

scenario caratterizzato da una riduzione del 30% di volatilità produrrebbe un profitto ipotetico di 15,1 milioni di EUR invece di 4,9 milioni di EUR. 

Lo scenario caratterizzato da un aumento del 50% di volatilità produrrebbe un profitto ipotetico di 34,1 milioni di EUR invece di 16,7 milioni di EUR. 


- 30% + 50% 

Tassi di interesse 15,1 34,1 

di cui: EUR 14,7 33,6 

USD 0,0 1,2 

GBP 0,1 - 0,2 

CHF - 0,0 0,3 

JPY 0,1 - 0,1 





2.2 Rischio di tasso di interesse - Portafoglio bancario 

INFORMAZIONE DI NATURA QUALITATIVA 

A. Aspetti generali, processi di gestione e metodi di misurazione del rischio di tasso di interesse 

Il rischio di tasso di interesse consiste nelle variazioni dei tassi di interesse che si riflettono: 

• sulla formazione del margine di interesse e, conseguentemente, sugli utili della banca (cash flow risk); 

• sul valore attuale netto delle attività e delle passività, impattando sul valore attuale dei cash flow futuri (fair value risk). 

Il Gruppo misura e monitora ogni giorno il rischio di tasso di interesse. La stima delle posizioni per il rischio di tasso di interesse include delle ipotesi 

per le attività e le passività che non hanno una scadenza ben definita, come ad esempio i depositi a vista. 

Il rischio di tasso di interesse incide su tutte le posizioni di proprietà rivenienti dall’operatività commerciale e dalle scelte di investimento strategiche 

(banking book). 

La sensitivity del margine di interesse, calcolata nell’ipotesi di uno shock parallelo ed istantaneo della curva dei tassi di interesse di +100 punti base, 

ammonta a 94 milioni di euro (-311 milioni in caso di riduzione) alla fine del primo semestre 2011. Sebbene la sensitivity sia minore rispetto al valore 

di fine anno, questa può essere spiegata in larga misura da miglioramenti nalla misurazione delle posizioni. Si precisa che tale misura evidenzia 

l’effetto delle variazioni dei tassi sul portafoglio oggetto di misurazione, escludendo ipotesi circa i futuri cambiamenti nel mix delle attività e passività. 

Al 30 giugno 2011 la sensitivity del valore economico del patrimonio, ad una variazione istantanea e parallela dei tassi (parallel shift) di +1 pb, è pari a 

1 milione 9 . 

Le misurazioni includono una stima del fenomeno del rimborso anticipato (prepayment) e della rischiosità generata dalle poste a vista con clientela, le 

cui caratteristiche di stabilità e di reattività parziale e ritardata alla variazione dei tassi di interesse sono state analizzate su un’ampia serie storica. 

Le fonti principali del rischio di tasso di interesse si possono classificare come segue: 

• repricing risk: rischio derivante dai mismatch temporali di riprezzamento delle attività e passività della banca. Tali mismatch comportano un rischio 

legato alla curva dei tassi. Tale rischio è relativo all’esposizione della banca rispetto a variazioni, nell’inclinazione e nella forma, della curva dei tassi 

d’interesse. Un rischio collegato è il basis risk. Tale rischio deriva dall’imperfetta correlazione nei cambiamenti dei tassi attivi e passivi su differenti 

strumenti che possono anche presentare caratteristiche di riprezzamento simili; 

• optional risk: rischio derivante da opzioni implicitamente o esplicitamente presenti nelle posizioni di banking book. 

La struttura dei limiti comprende la misura della sensitività sia del valore attuale netto che del margine d’interesse. Inoltre sono stabilite soglie in 

termini di VaR al fine di misurare il rischio aggregato del trading e del banking book. Il VaR è calcolato utilizzando la metodologia descritta a proposito 

del portafoglio di negoziazione, sulla base di sensitivities alle variazioni dei tassi di interesse calcolate tenendo conto delle informazioni rivenienti dai 

modelli comportamentali. 

2.3 - Rischio di prezzo - Portafoglio di negoziazione di vigilanza 

INFORMAZIONE DI NATURA QUALITATIVA 


In analogia con quanto già descritto in precedenza, la rischiosità di prezzo riferita ad azioni, commodity, OICR e relativi prodotti derivati presenti 

nel portafoglio di negoziazione, origina da posizioni assunte dai centri specialistici di detenzione del rischio di mercato del Gruppo entro i limiti e le 

autonomie assegnati. 

Il rischio di prezzo derivante dalla negoziazione in conto proprio di tali strumenti viene gestito con strategie sia direzionali che di relative value 

attraverso la compravendita diretta di titoli, derivati regolamentati e OTC e il ricorso al security lending. Strategie di trading di volatilità sono perseguite 

utilizzando opzioni e derivati complessi. 



della rischiosità, si rimanda a quanto già esposto nel paragrafo introduttivo riguardo ai modelli interni. L’analisi di sensitivity è condotta sull’intero 

portafoglio della divisione CIB (portafoglio di negoziazione e portafoglio bancario), in quanto racchiude una porzione significativa del portafoglio di 

negoziazione ed è soggetto alle maggiori variazioni nel corso dell’anno. 

9. Escluse UC Leasing, UC Factoring e altre società minori. 


INFORMAZIONE DI NATURA QUANTITATIVA 

La sensitivity rispetto ai corsi azionari è espressa in due modalità: 

• come “Delta cash-equivalent”, ovvero come controvalore in euro della quantità di sottostante che esporrebbe allo stesso rischio derivante dal 

portafoglio reale; 

• come risultato economico derivante dall’aumento e diminuzione dei prezzi spot del 1%, 5%, 10% e 20%. 

Il Delta cash-equivalent ed il Delta 1% (ovvero l’ impatto economico risultante dall’aumento dei prezzi spot dell’1%) sono calcolati sia dettagliatamente per 

regione geografica (immaginando che tutti i mercati azionari appartenenti a ciascuna regione siano perfettamente correlati) sia per totale (assumendo pertanto 

una perfetta correlazione fra tutti i mercati azionari). Le sensitivity rispetto a variazioni del 5%, 10% e 20% sono calcolate esclusivamente per totale. 

In aggiunta si procede anche al calcolo della sensitivity ai prezzi delle materie prime secondo i criteri sopra indicati. Quest’ultima, considerata la 

secondarietà dell’esposizione rispetto a quella verso le altre tipologie di rischio, è articolata in un’unica categoria. 


DELTA CASH- 

EQUIVALENT - 20% - 10% - 5% - 1% + 1% + 5% + 10% + 20% 

Azioni 

Tutti i mercati 2,7 - 5,8 2,4 1,3 - 0,0 0,0 - 0,3 - 5,5 - 25,6 

Europa 2,2 0,0 

USA - 21,5 - 0,2 

Giappone - 13,4 - 0,1 

Regno unito 4,2 0,0 

Svizzera 9,9 0,1 

CEE 2,0 0,0 

Altro 19,5 0,2 

Materie prime 

Tutti i mercati 12,2 - 2,4 - 1,2 - 0,6 - 0,1 0,1 0,6 1,2 2,4 

La sensitivity rispetto ad una flessione dei mercati azionari si è ridotta nella prima metà del 2011. La sensitivity rispetto alla volatilità dei corsi azionari 

si è appiattita rispetto alla fine del 2010. 


- 30% + 50% 

Azioni - 15,3 - 15,4 

2.4 Rischio di prezzo - Portafoglio bancario 


A. Aspetti generali, processi di gestione e metodi di misurazione del rischio di prezzo 

Il rischio di prezzo del portafoglio bancario origina principalmente dalle partecipazioni detenute dalla Capogruppo e dalle sue controllate con finalità 

di stabile investimento, nonché dalle quote di OICR non comprese nel portafoglio di negoziazione in quanto detenute anch’esse con finalità di stabile 

investimento. Nell’assessment del più complessivo portafoglio bancario, anche questo tipo di rischio è tenuto in considerazione. 

2.5 Rischio di cambio - Portafoglio di negoziazione di vigilanza 

INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA - PORTAFOGLIO DI NEGOZIAZIONE DI VIGILANZA 

A. Aspetti generali, processi di gestione e metodi di misurazione del rischio 

In analogia con quanto già descritto in precedenza, il rischio relativo ai tassi di cambio e relativi prodotti derivati presenti nel portafoglio di 

negoziazione, origina da posizioni assunte dai centri specialistici di detenzione del rischio di mercato del Gruppo entro i limiti e le autonomie assegnati. 

Il rischio derivante dalla negoziazione in conto proprio di tali strumenti viene gestito con strategie sia direzionali che di relative value attraverso la 

compravendita diretta di titoli, derivati regolamentati e OTC. Strategie di trading di volatilità sono perseguite utilizzando opzioni. 









INFORMAZIONE DI NATURA QUANTITATIVA - PORTAFOGLIO DI NEGOZIAZIONE DI VIGILANZA 

La sensitivity rispetto al tasso di cambio valuta l’impatto economico risultante dall’apprezzamento e deprezzamento del 1%, 5% e del 10% di ciascuna 

valuta rispetto a tutte le altre. L’esposizione verso le diverse valute viene anche espressa come “Delta cash equivalent” in euro: questa rappresenta il 

controvalore in euro della somma in valuta che esporrebbe allo stesso rischio di cambio derivante dal portafoglio reale. 


TASSI DI CAMBIO 

DELTA CASH- 

EQUIVALENT - 10% - 5% - 1% +1% +5% +10% 

EUR - 10,7 - 2,4 - 0,1 1,2 13,8 35,8 

USD - 165,0 32,9 12,8 2,1 - 1,7 - 7,0 - 27,0 

GBP - 92,7 18,2 8,5 1,0 - 0,9 - 9,3 - 23,3 

CHF 78,9 - 15,8 - 5,3 - 0,7 0,8 1,2 2,1 

JPY - 20,5 5,3 1,7 0,2 - 0,2 - 1,2 - 0,7 

Rispetto alla fine del 2010, l’esposizione alla volatilità del CHF_EUR è diminuita, mentre l’esposizione rispetto all’EUR_USD è rimasta stabile. 


- 30% +50% 

Tassi di cambio - 5,1 1,0 

di cui: EUR_USD 4,8 - 2,3 

CHF_EUR 1,2 1,0 

EUR_JPY - 0,8 - 0,9 

USD_XAU 1,3 - 0,3 

JPY_USD - 1,0 0,5 

PLN_USD - 1,4 0,2 

EUR_GBP - 0,8 0,5 

GBP_USD 0,7 - 0,3 

2.6 Rischio di cambio - Portafoglio Bancario 

INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA - PORTAFOGLIO BANCARIO 

A. Aspetti generali, processi di gestione e metodi di misurazione del rischio di cambio 

Il rischio di cambio nel gruppo UniCredit origina sia dalla presenza nel Gruppo di banche che operano in aree valutarie diverse dall’ Area euro, sia da 

posizioni assunte dai centri specialistici di detenzione del rischio di mercato del Gruppo, entro i limiti e le autonomie assegnati. 

In questo secondo caso, il rischio di cambio origina da attività in valuta svolta mediante la negoziazione di vari strumenti di mercato e viene 

costantemente monitorato e misurato utilizzando i modelli interni sviluppati dalle società che compongono il Gruppo. Tali modelli vengono inoltre 

utilizzati nel calcolo dei requisiti patrimoniali sui rischi di mercato a fronte dell’esposizione a tale tipologia di rischio. 

B. Attività di copertura del rischio di cambio 

Il Gruppo attua una politica di copertura economica sia degli utili che dei dividendi provenienti dalle controllate non appartenenti all’Area euro. 

Nell’implementazione di tali strategie si considerano le condizioni di mercato. 


2.7 - Rischio di Credit Spread - Portafoglio di negoziazione di vigilanza 



In analogia con quanto già descritto in precedenza, il rischio relativo ai credit spreads e relativi prodotti derivati presenti nel portafoglio di negoziazione, 

origina da posizioni assunte dai centri specialistici di detenzione del rischio di mercato del Gruppo entro i limiti e le autonomie assegnati. 

Il rischio derivante dalla negoziazione in conto proprio di tali strumenti viene gestito con strategie sia direzionali che di relative value attraverso la 

compravendita diretta di titoli, derivati regolamentati ed OTC. 







Le sensitivity ai credit spread sono calcolate ipotizzando un peggioramento del merito di credito risultante in un movimento parallelo delle curve di 

credit spread per +1pb, +10pb, +100pb. 

Tali sensitivity sono calcolate sia a livello complessivo, ipotizzando un movimento parallelo di tutte le curve di credit spread sia in corrispondenza di 

specifiche classi di rating e di settori economici. 

In aggiunta a quanto descritto, si procede altresì a calcolare la sensitivity risultante da un peggioramento del merito di credito (nel caso della variazione di 

+50% relativo) e da un miglioramento del merito di credito (nel caso della variazione di -50% relativo). In questo caso, anche la forma delle curve di credit 

spread risulta modificata, dal momento che la variazione assoluta degli spread più ampi risulterà maggiore della variazione assoluta degli spread più bassi. 

A questo riguardo, si sottolinea che il minor impatto dello scenario di peggioramento del merito creditizio (variazione relativa di +50%) osservato nel 

corso degli ultimi sei mesi, secondo cui la perdita ipotetica è diminuita da -903,3 milioni di euro (dicembre 2010) a -752,9 milioni di euro (giugno 

2011), è per lo più da imputare alla ridotta esposizione su ABS e MBS conseguenza del processo di deleveraging. 

+ 1BP 

INFERIORE 

A 6 MESI 

+ 1BP 

DA 6 MESI 

A 2 ANNI 

+ 1BP 

DA 2 A 

7 ANNI 

+ 1BP 

OLTRE 

7 ANNI 


+ 1 BPS 

TOTALE + 10BPS + 100BPS - 50% + 50% 

Totale - 0,2 - 1,7 - 2,8 - 2,0 - 6,6 - 69,2 - 675,8 907,4 - 752,9 

Rating 

AAA - 0,0 - 0,5 - 1,6 - 1,5 - 3,6 - 36,3 - 351,8 465,3 - 397,9 

AA - 0,1 - 0,5 - 0,4 - 0,0 - 1,0 - 10,5 - 103,0 93,2 - 83,2 

A - 0,1 - 0,2 - 0,8 - 0,3 - 1,4 - 14,7 - 146,3 248,6 - 193,8 

BBB - 0,0 - 0,4 0,0 - 0,2 - 0,6 - 7,1 - 64,0 75,8 - 64,8 

BB 0,0 - 0,1 0,1 0,0 - 0,0 - 0,1 - 1,4 19,7 - 13,4 

B - 0,0 - 0,0 0,1 - 0,0 0,0 0,1 1,0 1,7 - 0,3 

CCC and NR 0,0 - 0,0 - 0,0 - 0,0 - 0,0 - 0,0 - 0,0 0,0 - 0,0 

Settore 

Non Dev. Sovereigns & Related - 0,0 - 0,1 - 0,1 - 0,3 - 0,5 24,0 - 24,5 

ABS and MBS - 0,0 - 0,2 - 0,8 - 0,8 - 1,8 463,4 - 369,5 

Jumbo and Pfandbriefe - 0,0 - 0,2 - 0,9 - 0,6 - 1,7 165,9 - 145,2 

Financial Services - 0,2 - 0,6 - 1,2 - 0,2 - 2,2 217,6 - 194,3 

All Corporates 0,0 - 0,6 0,3 - 0,1 - 0,4 30,8 - 19,8 

- Automotive 0,0 - 0,0 - 0,1 - 0,0 - 0,1 6,4 - 5,8 

- Consumer Goods 0,0 - 0,2 0,1 - 0,0 - 0,1 - 4,2 5,8 

- Pharmaceutical 0,0 - 0,0 0,0 - 0,0 0,0 3,5 - 2,3 

- Industries - 0,0 - 0,1 0,1 - 0,0 - 0,0 6,0 - 4,3 

- Telecommunications - 0,0 - 0,1 0,0 - 0,0 - 0,1 9,0 - 6,2 

- Utilities and Energy Sources - 0,0 - 0,1 0,1 - 0,0 - 0,0 9,3 - 6,8 

- All other Corporates 0,0 - 0,1 0,1 - 0,0 - 0,1 1,7 - 0,8 

Totale Developed Sovereigns - 7,4 - 74,2 

Developed Sovereigns - 0,3 - 2,9 

Developed Sovereigns related - 7,1 - 71,2 





2.8 Stress test 

Gli Stress test integrano i risultati dell’analisi di sensitività e di VaR al fine di valutare i rischi potenziali in un modo diverso. Lo Stress test esegue la 

valutazione di un portafoglio in riferimento sia a scenari semplici (in cui si ipotizza una variazione in singoli fattori di rischio) sia a scenari complessi (nei 

quali si prefigurano variazioni simultanee in più fattori di rischio). 

Qui si riportano descrizione e risultati degli scenari complessi, che integrano la variazione dei fattori di rischio di tasso di interesse, rischio di prezzo, 

rischio di cambio e rischio di credit spread. Per una descrizione e per i risultati degli scenari semplici, fare riferimento ai paragrafi 2.1, 2.3, 2.5, 2.7. 

Per quanto attiene agli scenari complessi, all’intero portafoglio CIB sono stati finora mensilmente applicati diversi scenari i cui risultati vengono di volta 

in volta comunicati al Top Management. Inoltre una serie di nuovi scenari sono stati definiti come parte dello Stress test di Gruppo e sono applicati 

all’intero portafoglio di negoziazione. 

Scenario “Greece Default” 

Lo scenario Greece Default è stato introdotto all’inizio del 2010 come conseguenza delle crescenti preoccupazioni circa la prospettiva che la crisi 

greca possa portare ad un default del debito sovrano greco. Come conseguenza di tale default, si ipotizza che l’impatto negativo sia maggiore sul 

debito sovrano dei paesi periferici europei rispetto ad altri paesi UE. Si valuta che i paesi maggiormente sotto pressione sarebbero i paesi dell’area CEE 

e la Turchia. Si prevede, inoltre, un flight-to-quality verso il debito della Germania e degli Stati Uniti. Per tenere conto della bassa liquidità nel mercato 

l’orizzonte temporale di questo scenario è stato esteso fino a coprire un intero trimestre. 

In termini di variabili macro-economiche questo scenario assume: 

• un deterioramento generale dei credit spread indipendentemente dal rating e dal settore, con particolare sofferenza nel caso dei ratings più bassi; 

• un crollo dei mercati azionari europei; tale evento si combinerebbe con un aumento delle volatilità dei titoli azionari. Si prevede invece un leggero 

aumento di valore del mercato USA; 

• irripidimento della curva dei tassi di interesse USD e simultaneo appiattimento della curva EUR. Si assume in questo scenario un aumento delle 

volatilità dei tassi di interesse; 

• un apprezzamento dell’USD soprattutto nei confronti dell’EUR. 

Scenario “Sovereign Debt Tension” 

In questo scenario, introdotto nel Giugno 2010, si ipotizza l’avvio di un processo di escalation di crisi del debito sovrano. In alcuni paesi europei 

(ad esempio Spagna), le preoccupazioni circa la vulnerabilità delle banche e la solvibilità del governo potrebbero alimentarsi a vicenda in una 

combinazione potenzialmente esplosiva. A livello dell’eurozona, lo stress sul mercato del debito sovrano dei paesi cosiddetti “periferici” costituisce una 

minaccia sui bilanci di molte banche in altri paesi europei. In tale scenario, la crisi del debito sovrano dell’UME avrebbe, allo stesso tempo, effetti a 

cascata sull’economia USA e la flight-to-quality porterebbe ad una corsa verso i bond su entrambe le sponde dell’Atlantico. In termini delle variabili dei 

mercati finanziari, questo scenario assume: 

• credit spread: per i titoli governativi la maggiore avversione al rischio implicherebbe per gli emittenti core un restringimento degli spread rispetto ai 

tassi swap, mentre i paesi periferici dell’UE sarebbero sottoposti ad una notevole pressione, con conseguente allargamento degli spread. In generale, 

i credit spread s’impennerebbero fino ai livelli sperimentati durante la crisi Lehman, con particolare sofferenza da parte dei titoli finanziari; 

• un crollo dei mercati azionari mondiali; tale evento si combinerebbe con un aumento delle volatilità dei titoli azionari; 

• un appiattimento delle curve dei tassi di interesse USD e EUR. Si assume in questo scenario un aumento delle volatilità dei tassi di interesse; 

• un apprezzamento dell’USD soprattutto nei confronti dell’EUR; deprezzamento delle monete dell’area CEE rispetto all’EUR. 

Scenario “Widespread Contagion” 

Questo scenario, introdotto nel dicembre 2010, ipotizza una escalation della crisi del debito fino ad un livello sistemico, con diffusione del contagio 

a Spagna e Italia. L’acquisto su larga scala da parte dell’ECB di bond governativi non è in grado di fermare l’allargamento degli spread sovrani, con 

conseguente crollo dei mercati finanziari dell’Eurozona e massiccio peggioramento delle condizioni in tutta l’area europea. 

Lo shock finanziario è amplificato dal forte legame tra i paesi dell’area europea e determina a sua volta una recessione più profonda rispetto a quella 

prevista nello scenario “Sovereign Tension”. Al di fuori dell’ Eurozona, le condizioni finanziarie si inaspriscono, ma la dimensione dello stress di mercato 

non è sufficiente a scatenare una recessione su larga scala. 

Questo scenario assume, per le variabili macro-economiche, le seguenti variazioni: 

• l’ECB reagisce abbassando il tasso di rifinanziamento di 50 pb mentre i tassi EUR/USD a medio/lungo termine crollano (flight-to-quality), 

determinando così un appiattimento delle curve, in risposta al deterioramento delle previsioni di crescita ed inflazione. Si attende un irripidimento 

della curva GBP, riflettendo così la percezione negativa da parte degli investitori sulla capacità di ottenere un consolidamento ulteriore dal punto di 

vista fiscale; 

• sul lato FX, la Fed riuscirebbe solo marginalmente a contenere l’abbassamento del cambio EUR-USD; anche il cambio EUR-GBP subirebbe una 

riduzione paragonabile, essendo considerata la sterlina una copertura per l’UME. Sia JPY che CHF mostrerebbero un significativo apprezzamento; 

• per quanto concerne i credit spread, si prevede un deciso allargamento per i governativi (soprattutto per i PIIGS) con l’eccezione di Germania e USA 

(flight-to-quality); gli spread dei finanziari e dei corporate si allargherebbero di conseguenza; 

• la maggiore avversione al rischio costituirebbe un fattore penalizzante per gli asset più rischiosi, pesando maggiormente sulla performance dei 

principali indici azionari che sperimenterebbero anche un maggiore livello di volatilità. 


Scenario “Emerging Markets Slowdown” 

Questo scenario è stato introdotto a giugno 2011 e copre gli anni dal 2011 al 2013. L’assunzione base è quella di una crisi proveniente dall’economia reale, 

più precisamente un pesante rallentamento nella crescita delle economie emergenti che cominci nel 2011 e si intensifichi nel 2012. Questo avrebbe un effetto 

negativo sul PIL della zona euro, ed in misura minore su quello degli USA, dove il peso della produzione industriale e del commercio estero è minore. Come 

risultato di un’attività economica ridotta e di un calo nel prezzo del petrolio si otterrebbe un rallentamento dell’inflazione. La combinazione di rallentamento nella 

crescita del PIL ed inflazione ridotta porterebbe ad un notevole rallentamento nella normalizzazione dei tassi di riferimento delle banche centrali. 

Dal punto di vista delle variabili macroeconomiche questo scenario ipotizza: 

• spread dei CDS: un deterioramento per gli spread dei paesi europei minore rispetto allo scenario Sovreign Tensions, a causa di un impatto solo indiretto sugli 

spread. La crisi si riflette di più sulle compagnie petrolifere fuori dall’indice iTraxx main. Anche l’allargamento degli spread per gli indici iTraxx Financial Senior 

e iTraxx Financial Sub è rilevante; 

• non ci sono impatti sulla curva dei tassi giapponesi. Quelli sulle curve per USA, EU e UK consistono in un calo che si manterrà all’aumentare degli orizzonti 

temporali nelle curve. Questo riflette la peggiore prospettiva di crescita e le migliori prospettive sull’inflazione. La curva dei tassi Euribor è tra le tre quella 

maggiormente impattata, a causa del ripiego verso i Bunds tedeschi da parte di investitori avversi al rischio; 

• il ribasso del mercato delle azioni accompagnato dalla crescita della volatilità di tutti i suoi titoli; 

• un deprezzamento dell’euro rispetto a dollaro, yen e franco svizzero (viste come monete rifugio) ed il suo apprezzamento sia verso altre monete europee che 

verso la lira turca. 

Stress Test sul portafoglio di negoziazione - 30 giugno 2011 

Scenario (millioni di €) 

30.06.2011 

GREECE 

DEFAULT 

SOVEREIGN 

DEBT TENSION 

2011 

WIDESPREAD 

CONTAGION 

EMERGING MARKETS 

SLOWDOWN 

UniCredit S.p.A. -27 -116 -217 -28 

UCI - Ireland - - -1 - 

Fineco Bank - -1 -1 -1 

Pekao 1 18 16 11 

BA Group -48 -109 -107 -77 

UCB AG -248 -1.032 -1.414 -963 

Totale UniCredit Group -322 -1.240 -1.722 -1.058 

Sezione 3 - Rischio di liquidità 

A. Aspetti generali, processi operativi e metodi di misurazione del rischio di liquidità 

Definizione del rischio di liquidità 

Il rischio di liquidità identifica l’eventualità che il Gruppo possa trovarsi nella condizione di non riuscire a far fronte agli impegni di pagamento (per 

cassa o per consegna) previsti o imprevisti senza pregiudicare l’operatività quotidiana o la propria condizione finanziaria e può derivare da diversi fattori 

interni o esterni. 

I principi fondamentali del modello di gestione del rischio di liquidità del gruppo UniCredit 

L’obiettivo del Gruppo è di disporre di liquidità in qualunque momento, vale a dire mantenere la liquidità ad un livello che consenta di condurre le 

operazioni in sicurezza. L’obiettivo è quello di finanziare le proprie attività alle migliori condizioni di tasso in normali circostanze operative e di rimanere 

nella condizione di far fronte agli impegni di pagamento in caso di crisi di liquidità. 

A tale scopo, il Gruppo si attiene scrupolosamente alle disposizioni normative e regolamentari imposte dalle Banche Centrali e dalle autorità nazionali 

dei vari paesi in cui opera. 

Si definisce crisi di liquidità un evento che impedirebbe al Gruppo di disporre dei mezzi necessari per far fronte agli impegni di pagamento assunti. Tale 

eventualità andrebbe a discapito della relazione con i nostri clienti basata sulla fiducia che la banca sia in grado di far fronte tempestivamente ai propri 

impegni di pagamento. 

Considerando la presenza internazionale del Gruppo, il management ritiene sia necessario attenersi alle disposizioni normative locali applicabili a 

ciascuna società del Gruppo, ma che queste non siano sufficienti a gestire il rischio di liquidità complessivo. Per tale ragione, oltre a soddisfare 

i requisiti legali e regolamentari locali, tramite la Capogruppo e sotto la supervisione del Group Risk Management, sono state definite politiche e 

metriche da adottare a livello di Gruppo, al fine di garantire che la posizione di liquidità di ciascuna entità risponda ai requisiti dello stesso. 

Riguardo alla gestione della liquidità, l’organizzazione del Gruppo è basata su criteri di tipo manageriale, definiti coerentemente con il concetto di 

Liquidity Centre, di seguito definiti. 

I Liquidity Centre sono Entities che intervengono in base alla responsabilità che ad esse compete quali sub-holding nella gestione della liquidità. 





Intervengono inoltre nel processo di netting dei flussi di liquidità delle varie Entity che ricadono all’interno del loro perimetro. I Liquidity Centre sono 

responsabili dell’ottimizzazione del processo di funding effettuato nei principali mercati locali e del coordinamento dell’accesso ai mercati di breve e di 

lungo termine da parte delle Entity sottostanti al loro perimetro. Infine, i Liquidity Centre sono responsabili, a livello locale, dell’implementazione delle 

regole sulla liquidità di Gruppo, in conformità con le Guideline di Governance di Gruppo e con le vigenti norme locali. 

Un ruolo particolarmente importante è svolto dalla Capogruppo, in qualità di soggetto responsabile della supervisione e del controllo. In tema di liquidità 

tale ruolo consiste nel guidare, coordinare e controllare tutti gli aspetti riguardanti la liquidità dell’intero Gruppo. La Capogruppo agisce, inoltre, come 

Liquidity Centre per il perimetro italiano. 

Considerando che la liquidità disponibile a livello di singolo Paese potrebbe essere soggetta a restrizioni di tipo legale, regolamentare e politico, un 

principio guida adottato al fine di migliorare la gestione sana e prudente della liquidità è quello di auto-sufficienza. Ogni Entity (in particolare quelle 

situate in un Paese differente da quello in cui risiede il Liquidity Centre di riferimento), è tenuta a mantenere un livello adeguato di autosufficienza in 

termini di liquidità, sia in condizioni di normalità che in condizioni di stress. In ogni caso, ogni Entity è tenuta altresì a fare leva sui propri punti di forza, 

in termini di prodotti e mercati, in modo da ottimizzare il costo del funding per il Gruppo. 

Questo tipo di organizzazione garantisce che le Legal Entity appartenenti al Gruppo siano auto-sufficienti, accedendo ai mercati della liquidità, globali 

e locali, in maniera controllata e coordinata. In tal modo si rende possibile ottimizzare i) i surplus ed i deficit di liquidità tra le Entity appartenenti al 

Gruppo ii) il costo complessivo del funding a livello di Gruppo. 

Le funzioni di controllo e di reportistica indipendente sui rischi di liquidità sono assegnate alla funzione Risk Management, che è autonoma rispetto alle 

funzioni operative che gestiscono le posizioni e si espongono in termini di liquidità. Tale principio è in linea con quanto stabilito da Banca d’Italia nella 

“Circolare 263”, emanata nel dicembre 2006 e successivi aggiornamenti. 

A questo proposito sono identificate, a livello di Gruppo, tre strutture principali per la gestione della liquidità: la funzione “Risk Management” (nella 

competence line del CRO), la funzione “Finanza” (nella competence line del CFO), e la funzione “Tesoreria” (inclusa nella Business Unit “Markets”), 

ognuna con ruoli e responsabilità differenti. In particolare, le funzioni operative sono proprie di Finanza e Tesoreria, mentre le funzioni di controllo sono 

proprie della funzione Risk Management. 

Più specificamente, la Tesoreria agisce come organo di coordinamento nella gestione dei flussi finanziari infra-gruppo, derivanti dai deficit/surplus di 

liquidità delle varie Entity appartenenti al Gruppo, e applica gli appropriati tassi di trasferimento alle transazioni infra-gruppo. Espletando tali funzioni, la 

Tesoreria garantisce un accesso al mercato disciplinato ed efficiente. 

L’ottimizzazione del rischio di liquidità è perseguita stabilendo limiti specifici per l’attività bancaria standard di trasformazione delle scadenze a breve, 

medio e lungo termine. Tale processo è implementato nel rispetto delle disposizioni normative e regolamentari di ciascun paese e delle policy e regole 

interne delle società del Gruppo tramite modelli di gestione adottati nei Liquidity Centre individuali. 

I modelli sono sottoposti ad analisi condotte dal Risk Management locale o dalla struttura equivalente con le stesse responsabilità, di concerto con la 

funzione di Risk Management del Gruppo al fine di garantire il rispetto delle metriche e degli obiettivi definiti dalla Liquidity Framework del Gruppo. 

Inoltre, le regole regionali devono essere conformi ai requisiti normativi e regolamentari nazionali. 

Tecniche di misurazione del rischio, determinazione del capitale interno e stress test 

È nozione generalmente accettata che il rischio di liquidità non possa essere mitigato dalla disponibilità di capitali. Pertanto, il rischio di liquidità non 

incrementa l’utilizzo di capitale economico ma è comunque considerato un’importante categoria di rischio anche ai fini della determinazione della 

propensione al rischio del Gruppo. Il rischio di liquidità, per la sua particolare natura, è affrontato tramite tecniche di analisi dei gap, stress test della 

liquidità e misure complementari (principalmente attraverso una serie di rapporti, quali ad esempio: prestiti/depositi, indebitamento). In particolare, le 

analisi dei dati di gap sono elaborate entro due orizzonti temporali distinti: 

• giornalmente, una metodologia basata sul mismatch delle liquidità controlla il rischio di liquidità di breve termine derivante da scadenze 

dall’overnight fino a 3 mesi; 

• mensilmente, i gap ratio controllano il rischio dal medio al lungo termine (liquidità strutturale) per le scadenze pari all’anno o superiori. 

Le metriche di liquidità 

La Liquidity Framework del Gruppo si basa sul Liquidity Risk Mismatch Model, caratterizzato dai seguenti principi fondamentali: 

1. Gestione del rischio di liquidità sul breve termine (liquidità operativa) che considera gli eventi che avrebbero un impatto sulla posizione di liquidità 

del Gruppo da un giorno fino ad un anno. L’obiettivo primario è quello di conservare la capacità del Gruppo di far fronte agli impegni di pagamento 

ordinari e straordinari minimizzandone contestualmente i costi; 

2. Gestione del rischio di liquidità strutturale (rischio strutturale) che considera gli eventi i quali avrebbero un impatto sulla posizione di liquidità del 

Gruppo oltre l’anno. L’obiettivo primario è quello di mantenere un adeguato rapporto tra passività complessive e attività a medio/lungo termine, 

finalizzato ad evitare pressioni sulle fonti di finanziamento, attuali e prospettiche, a breve termine, ottimizzando contestualmente il costo del funding; 

3. Stress test: il rischio di liquidità è un evento di scarsa probabilità e di forte impatto. Pertanto, le tecniche di stress testing rappresentano un 

eccellente strumento per valutare le potenziali vulnerabilità del bilancio. La Banca riproduce diversi scenari, spaziando dalla generale crisi di mercato 

alla crisi idiosincratica e loro combinazioni; 

4. Metriche addizionali: a partire dal 2010, anche il “loan to deposit ratio” costituisce una metrica addizionale nell’ambito del Risk Appetite framework, 

stabilito dal CdA del gruppo UniCredit. 

In tale contesto, la Capogruppo considera tutte le attività, passività, posizioni fuori bilancio ed eventi presenti e futuri che generano flussi di cassa certi 

o potenziali per il Gruppo, proteggendo così le Banche/Entità appartenenti allo stesso dai rischi correlati alla trasformazione delle scadenze. 


Gestione della liquidità di breve termine 

L’obiettivo della gestione della liquidità consolidata di breve termine è di garantire che il Gruppo resti nella condizione di far fronte agli impegni di 

pagamento, previsti o imprevisti, focalizzandosi sulle esposizioni relative ai primi dodici mesi. 

Le misure standard adottate a tal fine sono: 

• gestione dell’accesso ai sistemi di pagamento (gestione della liquidità operativa); 

• gestione dei pagamenti da effettuare e monitoraggio delle riserve di liquidità e del livello di utilizzo delle stesse (analisi e gestione attiva della 

maturity ladder). 

Questi principi sono applicabili a livello di Gruppo e a livello di ciascun Liquidity Centre. 

Il Gruppo adotta anche il “Cash Horizon” come indicatore sintetico dei livelli di rischio relativi alla posizione di liquidità a breve termine; tale indicatore 

viene monitorato attraverso la Maturity Ladder operativa, che misura i flussi di liquidità in entrata e in uscita che comportano un impatto sulla base 

monetaria. Il Cash Horizon identifica il numero di giorni, al termine dei quali la Entity in esame non è più in grado di onorare le proprie obbligazioni, 

così come rappresentate nella Maturity Ladder operativa, una volta esaurita la Counterbalancing Capacity disponibile. L’obiettivo del Gruppo nel corso 

dell’anno 2010 è stato quello di garantire un Cash Horizon pari ad almeno tre mesi. 

Il Cash Horizon è una delle metriche di liquidità incluse nel Risk Appetite framework di Gruppo. 

Gestione della liquidità strutturale 

L’obiettivo della gestione della liquidità strutturale del Gruppo è di limitare le esposizioni al rifinanziamento riguardo alle scadenze superiori all’anno, 

riducendo così i bisogni di rifinanziamento sul più breve termine. Il ratio di Liquidità Strutturale oltre l’anno è una delle metriche di liquidità incluse 

nel Risk Appetite framework di Gruppo. Il mantenimento di un adeguato rapporto tra le attività e le passività di medio/lungo termine mira ad evitare 

pressioni sulle fonti, attuali e prospettiche, a breve termine. 

Le misure standard adottate a tal fine sono: 

1. redistribuire le scadenze delle operazioni di finanziamento, per ridurre le fonti di funding meno stabili, ottimizzando contestualmente il costo della 

raccolta (gestione integrata della liquidità strategica e della liquidità tattica); 

2. finanziare la crescita tramite attività strategiche di funding, stabilendo le scadenze più appropriate (Financial Planning ed elaborazione della 

Contingency Liquidity Policy - CLP); 

3. conciliare i requisiti di funding wholesale con l’esigenza di minimizzare i costi diversificando le fonti, i mercati nazionali, le valute di emissione e gli 

strumenti impiegati (realizzazione del Contingency Funding Plan - CFP). 

Stress test della liquidità 

Lo Stress test è una tecnica di gestione del rischio impiegata per valutare i potenziali effetti che uno specifico evento e/o movimento in una serie 

di variabili finanziarie esercitano sulla condizione finanziaria di un’istituzione. Trattandosi di uno strumento previsionale, lo Stress test della liquidità 

diagnostica il rischio di liquidità di un’istituzione. In particolare, i risultati degli Stress test vengono utilizzati per: 

• valutare l’adeguatezza dei limiti di liquidità sia in termini quantitativi che qualitativi (es. l’esigenza di stabilire e allocare limiti finanziari non garantiti); 

• pianificare e attuare operazioni sourcing alternative al fine di controbilanciare i deflussi di cassa; 

• strutturare/modificare il profilo di liquidità degli asset del Gruppo; 

• fornire supporto allo sviluppo del liquidity contingency plan. 

Al fine di eseguire Stress test uniformi in tutti i Centri di Liquidità, il Gruppo adotta una metodologia centralizzata di stress testing in base alla 

quale ogni Liquidity Centre è tenuto a riprodurre lo stesso scenario sotto il coordinamento del Group Risk Management tramite l’attivazione di 

procedure locali. 

Ai singoli Liquidity Centre è consentito avvalersi di modelli comportamentali statistici/quantitativi, purché essi siano convalidati dal Risk Management 

locale o struttura equivalente con le stesse responsabilità. 

Periodicamente, il Gruppo riproduce scenari di liquidità e conduce analisi di sensitivity, queste ultime valutando l’impatto esercitato sulla condizione 

finanziaria di un’istituzione da un movimento in un particolare fattore di rischio, senza identificare la fonte dello shock, mentre i test di scenario 

tendono a considerare le ripercussioni di movimenti simultanei in diversi fattori di rischio, definendo chiaramente l’evento di stress. 

Scenari di liquidità 

A livello macro, il Gruppo identifica tre diverse classi fondamentali di potenziale crisi di liquidità: 

1. crisi correlata al mercato (sistemica, globale o settoriale): Market Downturn Scenario. Tale scenario consiste in un’improvvisa turbolenza in un 

mercato monetario e di capitali che potrebbe essere causata dalla chiusura (o dall’accesso limitato) del sistema di mercato/regolamento, da eventi 

politici critici, crisi regionale, credit crunch, ecc.; 

2. specifica del Gruppo o di parte di esso: crisi del titolo, scenari di declassamento del merito di credito; il presupposto potrebbe essere il rischio operativo, 

evento connesso al peggioramento della percezione del rischio reputazionale del gruppo e ad un declassamento del rating di UniCredit S.p.A.; 

3. una combinazione della crisi di mercato e di quella specifica: scenario combinato. Il periodo di sopravvivenza relativo al “combined” Liquidity Stress 

test scenario è una delle metriche di liquidità incluse nel Risk Appetite framework di Gruppo. 

I risultati dello Stress test possono evidenziare la necessità di stabilire limiti specifici riguardo, ad esempio, tra gli altri, il finanziamento non garantito, il 

rapporto fra flussi di cassa netti e la Counterbalancing Capacity, il rapporto tra titoli eligible e non-eligible. 





Misure aggiuntive del rischio di liquidità 

Inoltre, nell’ambito delle misure incluse nel Risk Appetite framework, a livello divisionale vengono monitorati i loans to deposits ratio. 

Monitoraggio e reportistica 

I limiti a valere sulla liquidità a breve termine ed il Cash Horizon sono oggetto di monitoraggio e di reporting su base giornaliera. I ratio di liquidità 

strutturale e l’eventuale mancato rispetto dei limiti sono oggetto di monitoraggio e di reporting su base mensile. Il periodo di sopravvivenza e i risultati 

dei Liquidity Stress test sono oggetto di monitoraggio e di reporting su base settimanale. 

Fattori di mitigazione 

I principali fattori di mitigazione della liquidità per il Gruppo sono: 

• un’accurata pianificazione della liquidità sul breve e medio termine sottoposta ad un’attività di monitoraggio mensile; 

• un’efficiente Contingency Liquidity Policy (CLP) caratterizzata da un Contingency Action Plan (CAP), fattibile e aggiornato, da attuare in caso di crisi di 

mercato; 

• un liquidity buffer per far fronte a deflussi di cassa inaspettati; 

• solidi Stress test aggiornati periodicamente e condotti di frequente. 

Piano di funding 

Il Funding Plan ricopre un ruolo fondamentale nella gestione generale della liquidità influenzando sia la posizione di breve termine che la posizione 

strutturale. Il Funding Plan definisce i fabbisogni e le fonti per mantenere un buon bilanciamento tra attività e passività a livello di Gruppo, di Liquidity 

Centre e di singola Entity. Uno degli obiettivi dell’accesso ai canali di medio-lungo termine è inoltre quello di evitare pressioni sulla posizione di liquidità 

a breve termine. Il Funding Plan deve essere aggiornato almeno annualmente e deve essere approvato dal Consiglio di Amministrazione. Inoltre, deve 

essere allineato con il processo di definizione del Budget e con il Risk Appetite Framework. 

La Capogruppo è responsabile per l’accesso al mercato per i Group Bank Capital Instruments. 

La Capogruppo, attraverso la funzione di Planning Finance and Administration (PFA), coordina l’accesso al mercato da parte dei Liquidity Centre e delle 

Entity, mentre i Liquidity Centre coordinano l’accesso delle Entity che appartengono al proprio perimetro. 

Ogni Entity o Liquidity Centre, sotto la responsabilità della funzione di PFA, può accedere ai mercati per il finanziamento di medio e lungo temine, in 

modo da incrementare l’autosufficienza, sfruttare le opportunità di mercato e la specializzazione funzionale, tutelando l’ottimizzazione del costo dei 

finanziamenti del Gruppo; 

La funzione di PFA è responsabile per la elaborazione del Funding Plan. La funzione di Risk Management ha la responsabilità di rilasciare una 

valutazione indipendente del Funding Plan. 

Contingency Liquidity Policy del Gruppo 

Una crisi di liquidità è un evento di scarsa probabilità e di forte impatto. Pertanto, è stato definito un modello di governo degli eventi da attivare 

efficacemente in caso di crisi seguendo una procedura approvata. Ai fini di un’azione tempestiva, è necessario predefinire una serie di azioni di 

mitigazione. A seconda della situazione, alcune di queste azioni possono essere in seguito approvate ed eseguite. 

La capacità di agire tempestivamente è essenziale per ridurre al minimo le conseguenze potenzialmente distruttive di una crisi di liquidità. Le analisi 

degli Stress test rappresenteranno un valido strumento per l’individuazione delle conseguenze attese e la definizione anticipata delle azioni più 

adeguate per affrontare uno specifico scenario di crisi. In combinazione con gli Early Warning Indicator (EWI), l’organizzazione può addirittura riuscire 

ad attenuare gli effetti di liquidità già nelle prime fasi della crisi. 

Le crisi di liquidità sono solitamente caratterizzate da un rapido sviluppo e i segnali che le precedono possono essere di difficile interpretazione, 

quando non addirittura inesistenti; è quindi importante individuare con chiarezza i player, i poteri, le responsabilità, i criteri di comunicazione e 

la reportistica, al fine di incrementare significativamente la probabilità di superare con successo lo stato di emergenza. Una crisi di liquidità può 

essere classificata come sistemica (es. evento di crollo complessivo del mercato monetario e di capitali) o specifica (es. specifica della banca) o una 

combinazione di entrambe. 

L’obiettivo della Contingency Liquidity Policy di Gruppo è di assicurare l’attuazione tempestiva di interventi efficaci fin dal principio (dalle prime ore) di 

una crisi di liquidità, attraverso la precisa identificazione di soggetti, poteri, responsabilità, delle procedure di comunicazione ed i relativi criteri per la 

reportistica, nel tentativo di incrementare le probabilità di superare con successo lo stato di emergenza. Tale scopo viene raggiunto attraverso: 

• attivazione di un modello operativo e di governo straordinario della liquidità; 

• coerente comunicazione interna ed esterna; 

• una serie di azioni disponibili in stand-by per mitigare gli effetti negativi sulla liquidità; 

• una serie di early warning indicator i quali indichino che si sta sviluppando una crisi. 

Una parte fondamentale della Contingency Liquidity Policy è costituita dal Contingency Funding Plan. Questo piano consiste in un insieme di azioni 

di gestione potenziali ma concrete. Tali azioni devono essere descritte in una lista che le racchiuda insieme con gli strumenti, gli importi ed i tempi di 

esecuzione volti a migliorare la posizione di liquidità della banca durante i tempi di crisi. Il Contingency Funding Plan deve essere sviluppato sulla base 

del Funding Plan annuale. Il Group Risk Committee è responsabile per l’approvazione finale e decide se informare il Consiglio di Amministrazione a 

riguardo. 


Early Warning Indicator 

Un sistema di Liquidity Early Warning Indicators è necessario per monitorare su base continuativa le situazioni di stress, le quali possono essere 

originate dal mercato, dal settore o da eventi idiosincratici. Nella fattispecie, questi indicatori possono essere basati su variabili macroeconomiche o 

microeconomiche, interne o esterne, a seconda del contesto macroeconomico e della politica monetaria delle Banche Centrali. Il sistema di Liquidity 

Early Warning Indicators ha lo scopo di supportare le decisioni del management in caso di situazioni di deterioramento della posizione di liquidità o di 

stress. La reportistica associata deve comunicare in maniera efficiente i principali risultati degli indicatori. 

Sezione 4 - Rischi operativi 

INFORMAZIONE QUALITATIVA 

A. Aspetti generali, processi di gestione e metodi di misurazione del rischio operativo 

Definizione di rischio operativo 

Si definisce rischio operativo il rischio di perdite dovute ad errori, violazioni, interruzioni, danni causati da processi interni, personale, sistemi o causati 

da eventi esterni. Tale definizione include il rischio legale e di compliance, ma esclude quello strategico e reputazionale. 

Ad esempio possono essere definite operative le perdite derivanti da frodi interne o esterne, rapporto di impiego e sicurezza sul lavoro, reclami 

della clientela, distribuzione dei prodotti, multe e altre sanzioni derivanti da violazioni normative, danni ai beni patrimoniali dell’azienda, interruzioni 

dell’operatività e disfunzione dei sistemi, gestione dei processi. 

Framework di Gruppo per la gestione dei rischi operativi 

Il Gruppo UniCredit ha definito sistema di gestione dei rischi operativi l’insieme di politiche e procedure per il controllo, la misurazione e la mitigazione 

dei rischi operativi nel Gruppo e nelle Entità controllate. 

Le politiche di rischio operativo, applicabili a tutte le Entità del Gruppo, sono principi comuni che stabiliscono il ruolo degli organi aziendali, della 

funzione di controllo dei rischi, nonché le interazioni con le altre funzioni coinvolte nel processo. 

La Capogruppo coordina le Entità del Gruppo secondo quanto stabilito nella normativa interna e nel manuale di controllo dei rischi operativi. Specifici 

comitati rischi (Comitato Rischi, ALCO, Comitato Rischi Operativi) sono costituiti nelle Entità del Gruppo per monitorare l’esposizione, le azioni di 

mitigazione, le metodologie di misurazione e di controllo. 

Le metodologie di classificazione e controllo di completezza dei dati, analisi di scenario, indicatori di rischio, reporting e misurazione del capitale di 

rischio sono responsabilità del Group Operational & Reputational Risks department di Capogruppo e sono applicate dalle Entità del Gruppo. Elemento 

cardine del sistema di controllo è l’applicativo informatico a supporto per la raccolta dei dati, il controllo dei rischi e la misurazione del capitale. 

Le risultanze dei vari componenti del sistema di gestione dei rischi operativi sono il più possibile tradotte in azioni che mitigano il rischio operativo. 

In questo modo, negli ultimi anni il sistema si è evoluto da un impianto di controllo ad un insieme di pratiche per gestire e ridurre il rischio. 

La conformità del sistema di controllo e misurazione dei rischi operativi alla normativa esterna e agli standard di Gruppo è valutata attraverso un 

processo di convalida interna. Responsabile di questo processo è il Group Internal Validation department della Capogruppo, struttura indipendente dal 

Group Operational & Reputational Risks department. 

Il Gruppo UniCredit ha ottenuto nel mese di marzo 2008 l’autorizzazione all’utilizzo del modello AMA (Advanced Measurement Approach) per il calcolo 

del capitale a fronte dei rischi operativi. L’utilizzo di tale metodo verrà nel tempo esteso alle principali Entità del Gruppo in base ad un piano di roll out. 

Struttura organizzativa 

L’Alta Direzione è responsabile per l’approvazione di tutti gli aspetti rilevanti del framework di Gruppo dei rischi operativi, per la verifica 

dell’adeguatezza del sistema di misurazione e controllo e viene informata regolarmente circa le variazioni del profilo di rischio e l’esposizione ai rischi 

operativi, con l’eventuale supporto di appositi comitati rischi. 

Il Comitato Rischi Operativi e Reputazionali di Gruppo, presieduto dal responsabile di Group Credit, Operational & Reputational Risks, è composto 

di membri permanenti e membri ospiti. La composizione del Comitato è stata rivista nel 2011, anche alla luce dei cambiamenti nella struttura 

organizzativa del Group CRO department. 

La missione del Comitato Rischi Operativi e Reputazionali di Gruppo per quanto riguarda i rischi operativi è di formulare proposte e pareri per il 

Comitato Rischi di Gruppo per: 

• il risk appetite di Gruppo, compresi gli obiettivi e criteri di allocazione del capitale per i rischi operativi nel Gruppo; 

• la struttura e definizione dei limiti per i rischi operativi e l’allocazione alle Divisioni, alle Business Units, alle Entità del Gruppo e ai portfolios; 

• l’approvazione iniziale e le modifiche fondamentali ai sistemi di controllo e misurazione dei rischi e gli applicativi per i rischi operativi, compresi i 

possibili piani di azione, processi, IT e requisiti per la qualità dei dati, con il supporto delle autorizzazioni interne relative; 





• le strategie globali per l’ottimizzazione dei rischi operativi, “Governance Guidelines” e “Policies” per la gestione dei rischi operativi nel Gruppo; 

• i piani di azione per affrontare possibili criticità rilevate nel sistema di controllo e misurazione dei rischi da “Group Internal Validation” e nelle attività 

dell’Internal Audit; 

• gli aggiornamenti su attività progettuali riguardanti Basilea 2 e i rischi operativi; 

• le attività relative all’ICAAP per i rischi operativi; 

• il report regolamentare annuale dell’Internal Validation. 

Il Comitato Rischi Operativi e Reputazionali di Gruppo limitato ai rischi operativi ha invece funzioni deliberanti per: 

• le “Policies” dedicate ai rischi operativi; 

• le azioni correttive per il bilanciamento delle posizioni di rischio operativo a livello di Gruppo, comprese le azioni di mitigazione pianificate, entro i 

limiti definiti dagli organi competenti; 

• le strategie assicurative a livello di Gruppo, compresi i rinnovi, massimali e franchigie; 

• l’approvazione iniziale e le modifiche fondamentali alle metodologie di controllo e misurazione dei rischi, con il supporto delle autorizzazioni interne 

relative. 

Il Group Operational & Reputational Risks department di Capogruppo è parte del Group Risk Management (Group CRO) e supervisiona e gestisce il 

profilo complessivo dei rischi operativi e reputazionali del Gruppo attraverso la definizione delle relative strategie, metodologie e limiti. L’unità coordina 

e indirizza le funzioni per i rischi operativi nelle Entità del Gruppo, anche attraverso l’emissione di linee guida che sono approvate e implementate dagli 

organi di governo competenti delle Entità. 

Per quanto riguarda la funzione di rischi operativi, il dipartimento si articola in due unità organizzative. 

L’unità di Operational Risk Methodologies and Control è responsabile per la definizione delle metodologie, il modello di calcolo del capitale a rischio 

operativo di Gruppo, le linee guida per il controllo dei rischi operativi e le specifiche per l’applicativo di Gruppo per la gestione dei rischi operativi; 

esegue il calcolo del capitale a rischio ai fini regolamentari e per l’ICAAP nonché l’allocazione del capitale alle singole Entità del Gruppo. Ha inoltre un 

ruolo di supporto e controllo nei confronti delle funzioni di Operational Risk Management delle Entità per verificare il rispetto degli standard di Gruppo 

nella realizzazione dei processi e delle metodologie di controllo. 

L’unità di Operational Risk Strategies and Mitigation è responsabile per la definizione e il monitoraggio dei limiti di rischio, l’identificazione 

delle strategie e delle misure correttive e il monitoraggio delle relative implementazioni, comprese le strategie assicurative. Questo comprende 

l’identificazione di prodotti e processi che comportano un livello di rischio operativo particolarmente alto, l’individuazione delle azioni di mitigazione 

necessarie e il monitoraggio dei risultati. 

Le funzioni di Operational Risk Management nelle Entità controllate forniscono formazione specifica sui rischi operativi al personale, che può anche 

avvalersi di programmi di formazione disponibili via intranet e sono responsabili per la corretta realizzazione degli elementi del framework di Gruppo. 

Convalida interna 

In ottemperanza ai requisiti regolamentari è stato istituito, sia presso la Capogruppo sia presso le pertinenti Entità del Gruppo, un processo di 

convalida interna del sistema di controllo e misurazione dei rischi operativi, al fine di verificarne la rispondenza alle prescrizioni normative ed agli 

standard di Gruppo. Questo processo è di responsabilità della unit Pillar II Risks and Operational Risk Validation, all’interno del Group Internal Validation 

department. 

Le metodologie di Gruppo per la misurazione e l’allocazione del capitale a rischio sono convalidate a livello di Capogruppo dalla unità sopraccitata, 

mentre l’implementazione del sistema di controllo e gestione dei rischi operativi nelle Entità controllate è valutata dalle funzioni locali di Operational 

Risk Management seguendo le istruzioni e le linee guida emesse dal Group Internal Validation department. 

I risultati delle valutazioni locali sono rivisti annualmente dal Group Internal Validation department che esegue ulteriori analisi su dati e documentazione. 

Report dettagliati vengono poi sottoposti al CRO di Gruppo per l’emissione di specifiche Non Binding Opinion alle Entità. I report di convalida locale, 

insieme alla opinion della Capogruppo e al report dell’Internal Audit, sono presentati per approvazione ai competenti Organi delle Entità controllate. 

I risultati dell’attività di convalida, sia a livello di Capogruppo sia delle singole Entità, sono consolidati annualmente nel Group Validation report che, 

insieme alla relazione annuale dell’Internal Audit, è presentato al Consiglio di Amministrazione di UniCredit. 

Un reporting regolare sulle attività di convalida è inoltre indirizzato al Comitato Rischi Operativi e Reputazionali di Gruppo. 

Reporting 

Un sistema di reporting è stato sviluppato dalla Capogruppo per informare l’Alta Direzione e gli organi di controllo interno in merito all’esposizione ai 

rischi operativi del Gruppo e alle azioni intraprese per mitigarli. 

In particolare, con periodicità almeno trimestrale, vengono forniti aggiornamenti sull’andamento delle perdite operative, la stima del capitale a rischio, 

le principali iniziative intraprese per la mitigazione dei rischi operativi nelle varie aree di business e le perdite operative sofferte nei processi creditizi 

(cd. perdite “cross-credit”). Una sintesi sull’andamento degli indicatori di rischio più critici è distribuita con cadenza mensile. 


Al Comitato Rischi Operativi e Reputazionali di Gruppo vengono inoltre presentati i risultati delle principali analisi di scenario svolte a livello di Gruppo e 

le relative azioni di mitigazione intraprese. 

Gestione e mitigazione del rischio 

La gestione del rischio si concretizza attraverso l’utilizzo di una serie di strumenti, per esempio la revisione dei processi per la riduzione dei rischi 

rilevati e la gestione delle relative politiche assicurative, con l’identificazione di idonee franchigie e limiti. La verifica regolare dei piani di continuità 

operativa assicura la gestione del rischio operativo nei casi di interruzione dei principali servizi. 

Nelle Entità controllate, il Comitato Rischi (o altri organi, secondo quanto previsto dalla regolamentazione locale) rivede i rischi rilevati dalle funzioni di 

Operational Risk con il supporto delle funzioni interessate e verifica le iniziative di mitigazione. 

Sistema di misurazione e allocazione del capitale 

UniCredit ha sviluppato un metodo interno per la misurazione del requisito di capitale. Questo è calcolato tenendo conto dei dati di perdita interni, dei 

dati di perdita esterni (consortili e pubblici), dei dati di perdita ipotizzati tramite analisi di scenario e degli indicatori di rischio. 

Il calcolo viene effettuato a livello di Gruppo, utilizzando come classi di rischio le tipologie di evento operativo. Per ogni classe di rischio, la severità e la 

frequenza delle perdite sono stimate separatamente per arrivare alla distribuzione delle perdite annue tramite simulazione, tenendo conto della copertura 

assicurativa. La distribuzione di severità viene stimata su dati interni, dati esterni e dati generati tramite analisi di scenario, mentre la frequenza è stimata 

sui soli dati interni. Per ognuna delle classi, si applica una correzione in funzione degli indicatori di rischio operativo. Le distribuzioni di perdita annua, 

ottenute per ciascuna classe di rischio, sono aggregate tramite funzioni copula. Il capitale di rischio è quindi calcolato sulla distribuzione aggregata delle 

perdite ad un livello di confidenza del 99,9% a fini regolamentari e ad un livello del 99,97% a fini di capitale economico. 

Tramite meccanismi di allocazione si identificano i requisiti di capitale delle Entità controllate, riflettendo l’esposizione ai rischi operativi. 

L’approccio AMA ha ricevuto formale approvazione da parte dell’Autorità di Vigilanza ed il piano di roll out è attualmente in estensione in tutte le Entità 

rilevanti del Gruppo. Le Entità non ancora autorizzate all’utilizzo dei metodi avanzati contribuiscono al requisito patrimoniale consolidato sulla base del 

metodo standard (TSA) o base (BIA). 

B. Rischi derivanti da pendenze legali 

Esistono procedimenti giudiziari pendenti nei confronti di UniCredit S.p.A. e di altre società appartenenti al gruppo UniCredit. 

In numerosi casi vi è una notevole incertezza circa il possibile esito dei procedimenti e l’entità dell’eventuale perdita. Questi casi comprendono 

procedimenti penali, amministrativi da parte di autorità di vigilanza e cause in cui il ricorrente non ha quantificato in modo specifico le proprie richieste 

risarcitorie (come, ad esempio, nel caso delle putative class action negli Stati Uniti). In tali casi, finché sussiste l’impossibilità di prevedere gli esiti e 

stimare le eventuali perdite in modo attendibile, non vengono effettuati accantonamenti. Ove invece sia possibile stimare in modo attendibile l’entità 

dell’eventuale perdita e tale perdita sia ritenuta probabile, vengono effettuati accantonamenti in bilancio in misura ritenuta congrua secondo le 

circostanze e coerentemente con i principi contabili internazionali IAS. 

A presidio delle potenziali passività che potrebbero scaturire dalle cause passive (non giuslavoristiche, fiscali o attinenti al recupero del credito) 

pendenti, il gruppo UniCredit ha in essere, al 30 giugno 2011, un fondo per rischi ed oneri pari a euro 1.365 milioni, tuttavia non si può escludere che 

detto fondo possa non essere sufficiente a far fronte interamente agli oneri ed alle richieste risarcitorie e restitutorie connesse alle cause pendenti. 

Conseguentemente non può escludersi che un eventuale esito sfavorevole di tali procedimenti possa avere effetti negativi sulla situazione economica, 

patrimoniale e/o finanziaria del gruppo UniCredit. 

Si riportano di seguito alcune sintetiche informazioni in ordine alle cause passive (escluse quelle giuslavoristiche, fiscali o attinenti al recupero del 

credito), che coinvolgono il gruppo UniCredit, aventi un valore uguale o superiore ad euro 100 milioni. 

Madoff 

Nel dicembre 2008, Bernard L. Madoff, ex presidente del NASDAQ e proprietario di Bernard L. Madoff Investment Securities LLC (“BMIS”), società di 

investimento registrata presso la Securities Exchange Commission (la “SEC”) ed il Financial Industry Regulatory Authority (il “FINRA”), è stato arrestato 

con l’accusa di truffa (securities fraud) per avere posto in essere quello che è stato descritto dalle autorità statunitensi come uno Schema di Ponzi. Nel 

corso dello stesso mese, è stato nominato il curatore fallimentare (il “SIPA Trustee”) per la liquidazione di BMIS ai sensi dello U.S. Securities Investor 

Protection Act del 1970. Nel marzo 2009, Bernard L. Madoff è stato dichiarato colpevole di diversi reati, tra cui la truffa (securities fraud), la truffa nella 

consulenza sugli investimenti (investment advisor fraud) e le false comunicazioni alla SEC. Nel giugno 2009 Bernard L. Madoff è stato condannato a 

150 anni di reclusione. 

A seguito dell’accertamento della truffa perpetrata da Bernard L. Madoff, sono stati promossi diversi procedimenti di natura penale e civile in vari Paesi 

contro istituzioni finanziarie e investment adviser da, o nell’interesse di, investitori, intermediari nel loro ruolo di broker per investitori ed enti pubblici 

relativamente alle perdite subite. 





UniCredit S.p.A., alcune delle sue società controllate ed alcuni dei rispettivi dipendenti o ex dipendenti sono stati citati, o potrebbero essere citati in 

futuro, nei procedimenti e/o nelle indagini sul caso Madoff in vari Paesi del mondo, tra cui gli Stati Uniti d’America, l’Austria, il Cile ed il Regno Unito. 

Alla data in cui Bernard L. Madoff è stato arrestato, la divisione Alternative Investments di Pioneer, società controllata da UniCredit S.p.A. (“PAI”), 

agiva quale investment manager e/o investment adviser per alcuni fondi che, a loro volta, avevano investito in altri fondi che detenevano conti gestiti 

presso BMIS. In particolare, PAI agiva quale investment manager e/o investment adviser per i fondi Primeo (compreso Primeo Fund Ltd, adesso 

ufficialmente in liquidazione) e vari fondi di fondi (FoFs). PAI aveva assunto il ruolo di investment adviser per i fondi Primeo nell’aprile 2007, dopo 

essere subentrato a BA Worldwide Fund Management Ltd (“BAWFM”), una controllata indiretta di UniCredit Bank Austria AG (“BA”). Primeo e i FoFs 

avevano investito in altri fondi che, a loro volta, detenevano conti gestiti presso BMIS. Gli altri fondi avevano fornito dichiarazioni ed altri documenti in 

cui si faceva presente che detenevano beni in nome e per conto dei fondi per cui PAI era il gestore e/o l’advisor per un importo di euro 805 milioni 

a novembre 2008. Tale ammontare, sulla base dei predetti documenti, comprendeva il capitale investito e i proventi derivanti dall’investimento. Alla 

luce dell’ammissione di colpevolezza di Bernard L. Madoff e dei fatti emersi successivamente alla truffa commessa da BMIS, risulta evidente che 

gli ammontari indicati nei predetti documenti non riflettessero in modo accurato gli investimenti effettuati e i proventi derivanti da tali investimenti. 

Conseguentemente, i valori di cui sopra non devono essere considerati indicativi dell’ammontare delle perdite subite dagli investitori finali nei fondi 

coinvolti. 

UniCredit Bank AG (già HVB) aveva emesso diverse tranche di titoli di debito il cui potenziale rendimento veniva calcolato in riferimento al rendimento 

di un ipotetico investimento strutturato (c.d. synthetic investment) nei fondi Primeo. Il valore nominale dei titoli di debito emessi riferibili ai fondi Primeo 

era di circa euro 27 milioni. Sono stati avviati in Germania alcuni procedimenti giudiziari in relazione ai titoli di debito emessi da UniCredit Bank AG e 

connessi ai fondi Primeo, citando UniCredit Bank AG come convenuto. 

BAWFM aveva agito in qualità di investment adviser per i fondi Primeo sino ad aprile 2007. Alcuni clienti di BA avevano acquisito partecipazioni nei 

fondi Primeo che erano detenute da BA. 

UniCredit S.p.A. e le sue controllate BA e PAI sono state convenute in giudizio in tre azioni collettive (putative class action) promosse dinnanzi alla 

United States District Court for the Southern District of New York (“Southern District”) tra il gennaio ed il marzo 2009 con l’obiettivo di rappresentare 

coloro che avevano investito in tre gruppi di fondi (i fondi “Harald”, “Primeo” e i fondi “Thema”) che direttamente o indirettamente erano investiti in 

BMIS. 

Nell’ottobre 2009, la Southern District ha consolidato le tre azioni collettive nella fase pre-processuale. Successivamente sono state depositate le 

richieste emendate e consolidate relative a ciascuno dei tre gruppi riferiti ai fondi di investimento che si sostiene abbiano investito le proprie attività in 

BMIS. I convenuti sono circa 70. 

Nella domanda emendata “Herald”, depositata a febbraio 2010, si sostengono le rivendicazioni nell’ambito di un’azione collettiva promossa per 

conto degli investitori che detenevano partecipazioni in Herald Fund SPC-Herald USA Segregated Portfolio One e/o Herald (Lux) al 10 dicembre 2008 

o che hanno acquisito partecipazioni in detti fondi dal 12 gennaio 2004 al 10 dicembre 2008, ricevendone un danno. Nei documenti depositati si 

afferma che UniCredit S.p.A., Bank Austria e Bank Medici AG, tra gli altri convenuti, hanno violato i propri doveri ai sensi della common law e delle 

leggi statunitensi federali sui titoli, tra l’altro, omettendo, scientemente o temerariamente, di tutelare l’investimento dell’attore a fronte dei segnali di 

pericoli relativi a Madoff. L’attore richiede il risarcimento di danni non specificati, di danni punitivi, la restituzione di commissioni, benefici e attività 

ingiustamente ottenuti, dei costi e delle spese legali da determinarsi in giudizio, nonché un provvedimento cautelare che vieti ai convenuti di avvalersi 

dei beni dei fondi per difendersi o essere tenuti indenni. 

Nella domanda emendata “Primeo”, depositata a febbraio 2010, si sostengono le rivendicazioni nell’ambito di un’azione collettiva promossa per 

conto degli investitori che detenevano partecipazioni in Primeo Select Fund e/o Primeo Executive Fund al 10 dicembre 2008 o che hanno acquisito 

partecipazioni in detti fondi dal 12 gennaio 2004 al 12 dicembre 2008, ricevendone un danno. Nei documenti depositati si afferma che UniCredit S.p.A., 

Bank Austria, Bank Medici, BA Worldwide, PAI e Pioneer Global Asset Management S.p.A. (“PGAM”), tra gli altri convenuti, hanno violato i propri 

doveri ai sensi della common law e delle leggi statunitensi federali sui titoli, tra l’altro, rilasciando false dichiarazioni sul monitoraggio di cui sarebbero 

stati oggetto Madoff e gli investimenti dell’attore e ignorando i segnali di pericolo relativi alla frode perpetrata da Madoff. Gli attori richiedono il 

risarcimento di danni non specificati, di danni punitivi, la restituzione di commissioni, benefici e attività ingiustamente ottenuti, dei costi e delle spese 

legali da determinarsi in giudizio, nonché un provvedimento cautelare che vieti ai convenuti di avvalersi dei beni dei fondi per difendersi o essere tenuti 

indenni. 

Nella domanda emendata “Thema”, depositata a febbraio 2010, si sostengono le rivendicazioni nell’ambito di un’azione collettiva promossa per conto 

degli investitori che detenevano partecipazioni in Thema International Fund plc e/o Thema Fund al 10 dicembre 2008 o che hanno acquisito partecipazioni 

in detti fondi dal 12 gennaio 2004 al 14 dicembre 2008, ricevendone un danno. Nei documenti depositati si afferma che UniCredit S.p.A., BAWFM e 

Bank Medici, tra gli altri convenuti, hanno violato la common law le leggi statunitensi federali sui titoli, tra l’altro, rilasciando scientemente o 

temerariamente o non evitando che venissero rilasciate dichiarazioni false su fatti sostanziali e/o mancando di esercitare la debita cura in relazione 

agli investimenti dell’attore. Nella domanda emendata si sostiene, inoltre, che UniCredit S.p.A., BAWFM e Bank Medici abbiano conseguito un 

ingiusto arricchimento ricevendo soldi dai partecipanti all’azione collettiva. L’attore richiede il risarcimento di danni non specificati (inclusi i profitti 

che i partecipanti all’azione collettiva avrebbero conseguito laddove il loro denaro fosse stato prudentemente investito), di interessi, di danni 


punitivi, di costi e delle spese legali, nonché un provvedimento cautelare che vieti ai convenuti di avvalersi dei beni dei fondi per difendersi o 

essere tenuti indenni. 

Il 10 gennaio 2011 la Southern District ha fissato un termine per i convenuti per depositare le proprie istanze di rigetto e per i ricorrenti per emendare 

le proprie richieste. I termini fissati dalla Corte tengono in considerazione il fatto che queste istanze non saranno completate prima del quarto trimestre 

del 2011. Successivamente si avranno la discussione orale e la decisione. 

Il 1 aprile 2011 i ricorrenti di tutte e tre le class actions hanno depositato istanze per emendare le proprie richieste. Le proposte di modifica 

non contengono nessuna contestazione della federal securities law. In una delle azioni (Herald) l’istanza volta ad emendare la richiesta contiene 

l’affermazione che i ricorrenti, incluso UniCredit S.p.A., violarono il Racketeer Influenced and Corrupt Organizations Act (RICO) partecipando ad 

un piano per arricchire se stessi immettendo i soldi degli investitori nello Schema di Ponzi di Madoff. Il 29 giugno 2011 UniCredit S.p.A. e le sue 

controllate BA e PAI, insieme con altri convenuti, hanno depositato un’istanza di rigetto delle class actions e un’opposizione alla mozione dei ricorrenti 

di modificare il ricorso. 

Il 7 aprile 2011 il curatore fallimentare nel procedimento SIPA (“SIPA Trustee”) ha depositato un ricorso contro i ricorrenti delle class actions dinanzi al 

Tribunale Fallimentare del distretto sud di New York, per ottenere un ordine di sospensione delle class actions oppure una sospensione degli effetti di 

decisioni che possano essere prese in quelle azioni. Questa richiesta del SIPA Trustee nei confronti dei ricorrenti delle class actions potrebbe far slittare 

l’incontro sopra detto. In maggio 2011, uno dei ricorrenti nelle tre class actions ha chiesto alla Southern District di rimuovere il riferimento al Tribunale 

Fallimentare. Le istanze sulla questione saranno completate in luglio e l‘udienza è fissata per il 7 luglio. Una decisione dal Southern District è prevista 

dopo l’agosto 2011. 

Il 5 dicembre 2010 il SIPA Trustee ha citato circa 60 convenuti dinanzi al Tribunale Fallimentare degli Stati Uniti del distretto sud di New York. Tra questi 

vi sono UniCredit S.p.A., BA, BAWFM, PAI, e Bank Medici. La richiesta nei riguardi di detti convenuti, e nei confronti di altri, mira a recuperare somme 

da determinarsi in giudizio, asseritamente rappresentanti i cosiddetti trasferimenti annullabili ai primi gestori di fondi da parte di BMIS, i successivi 

trasferimenti di fondi da BMIS (per un ammontare complessivo, in forma aggregata per tutti i convenuti, di oltre $ 400 milioni sotto forma, tra l’altro, di 

pretese commissioni di gestione, di rendimento, di segnalazione, amministrative, o di pubblicità), e danni punitivi e compensativi per oltre $ 2 miliardi 

contro alcuni convenuti, compresi i cinque sopra detti. 

Benché il SIPA Trustee si sia riservato il diritto di modificare le proprie richieste continuando le indagini su BMIS, nella citazione si sostiene che 

molti tra i 60 convenuti, compresi i cinque sopra detti, sono responsabili di trasferimenti annullabili per la legge fallimentare americana, si sono 

ingiustamente arricchiti grazie al denaro ricevuto da BMIS, hanno aiutato fino a rendersene complici le violazioni dei doveri fiduciari di BMIS e la frode 

di BMIS non tenendo in nessun conto gli indizi di frode e continuando a innestarvi liquidità così da permettere a BMIS di continuare nel suo Schema di 

Ponzi. 

Su richiesta di PAI e di diversi altri chiamati in causa, la corte del distretto sud ha spostato questa azione dal Tribunale Fallimentare, in relazione a 

determinate richieste, e ha fissato un incontro per discutere la richiesta di rigetto delle richieste spostate. Il 23 giugno 2011 si è tenuta l’udienza 

di discussione sulla richiesta di rigetto. Il 28 luglio 2011 la Corte ha accolto l’istanza di rigetto relativa alle richieste che aveva sottolineato avrebbe 

esaminato. È possibile che contro questa decisione sia proposto appello. La decisione del 28 luglio 2011 riguarda unicamente le richieste connesse 

alle accuse di aver aiutato e favorito la frode Madoff e di aver violato i doveri fiduciari, all’ingiusto arricchimento e complicità. Non si estende alle 

richieste finalizzate alla revoca delle rimesse annullabili. 

Il 10 dicembre 2010 il SIPA Trustee ha depositato un’altra citazione dinanzi al Tribunale Fallimentare degli Stati Uniti del distretto sud di New York 

contro UniCredit S.p.A., BA, PGAM, BAWFM, Bank Medici, Bank Austria Cayman Islands e svariate persone connesse ad UniCredit S.p.A. e BA 

cercando, presso i suddetti e altri convenuti, di recuperare somme da determinarsi in giudizio. In citazione si sostiene che BA sia responsabile in 

qualità di soggetto che ha inizialmente effettuato alcuni trasferimenti annullabili dei fondi di BMIS e che BA e altri soggetti chiamati, riconducibili ad 

UniCredit S.p.A., sono responsabili per i successivi trasferimenti dei fondi di BMIS. 

In citazione si sostiene poi che tutti i convenuti si sono ingiustamente arricchiti grazie alle somme ricevute da BMIS, che essi ottennero ed esercitarono 

intenzionalmente un controllo su somme sottratte alla proprietà dei clienti in ragione dei loro rapporti con BMIS, e che violarono il RICO in quanto si 

sostiene che parteciparono ad un piano finalizzato ad arricchire loro stessi iniettando il denaro degli investitori nello schema di Ponzi di Madoff. Il SIPA 

Trustee chiede la triplicazione dei danni in base al RICO (tre volte quindi l’ammontare netto riportato, $ 19,6 miliardi, che corrisponderebbero alle 

perdite asseritamente subite da tutti gli investitori in BMIS), la retrocessione di presunte commissioni in generale, delle commissioni di gestione, delle 

commissioni di custodia, dei danni compensativi, esemplari e punitivi, e di tutti i costi del giudizio. 

Su richiesta di UniCredit S.p.A., il Southern District ha rimosso questa azione dal Tribunale Fallimentare in relazione a determinate richieste, e ha 

fissato un calendario per le istanze e le udienze volte al rigetto delle richieste spostate. Le istanze non saranno completate prima di metà settembre 

2011 e l’udienza è fissata per il 19 settembre 2011. Si attende una decisione. 

Questi procedimenti negli Stati Uniti sono nella fase iniziale. UniCredit S.p.A.ed i soggetti ad essa riconducibili intendono difendersi energicamente. 

In data 22 luglio 2011 i Joint Official Liquidators of Primeo (I liquidatori di Primeo) hanno citato PAI dinanzi alla Grand Court delle Isole Cayman, 

Divisione Servizi Finanziari. Nella citazione i liquidatori di Primeo sostengono che PAI sia responsabile, alla luce delle clausole del contratto di 





consulenza per gli investimenti tra Primeo e PAI, di presunte violazioni dei propri doveri e sia anche responsabile in via sussidiaria in relazione a 

presunte violazioni e omissioni di BMIS. I liquidatori di Primeo sostengono anche che le commissioni corrisposte a PAI furono pagate per un errore 

materiale e chiedono a PAI la restituzione di quelle commissioni. Nel complesso i Liquidatori di Primeo domandano circa USD 262 millioni oltre a danni 

non quantificati, interessi e spese. 

Anche in Austria sono stati promossi procedimenti connessi alla truffa di Bernard L. Madoff nei quali sono state citate in giudizio, fra gli altri, BA e Bank 

Private AG (una società precedentemente controllata da BA che si è fusa con BA il 29 ottobre 2009). Gli attori avrebbero investito in fondi che, a loro 

volta, avrebbero investito direttamente o indirettamente in BMIS. BA è anche oggetto di procedimenti in Austria a seguito di una denuncia presentata 

dall’autorità di vigilanza dei mercati finanziari austriaca alla procura austriaca e delle denunce rivolte alla stessa procura da parte di soggetti privati che 

avrebbero investito in fondi che, a loro volta, avrebbero direttamente o indirettamente investito in BMIS. I soggetti che hanno presentato tali denunce 

sostengono, tra l’altro, che BA avrebbe violato le norme del testo unico austriaco sugli investimenti che disciplinano il ruolo di BA quale “controllore del 

prospetto” dei fondi Primeo. 

UniCredit S.p.A. e varie società controllate da UniCredit S.p.A. hanno ricevuto ordini e richieste di esibizione e produzione di informazioni e documenti 

da parte della SEC, dello U.S. Department of Justice e del SIPA Trustee negli Stati Uniti d’America, dell’autorità di vigilanza dei mercati finanziari 

austriaca, dell’autorità di vigilanza sui servizi finanziari irlandese e della BaFin in Germania in relazione alle rispettive indagini svolte sulla truffa posta in 

essere da Bernard L. Madoff. 

Un investitore cileno in titoli legati a Primeo ha depositato una denuncia ad un pubblico ministero cileno. Il caso è solamente nella fase delle 

investigazioni e nessuna accusa è stata avanzata. Domande scritte sono state indirizzate a sette Pioneer/UniCredit dipendenti o ex dipendenti. 

Oltre ai procedimenti relativi al caso Madoff contro UniCredit S.p.A., le sue società controllate ed alcuni dei rispettivi dipendenti o ex dipendenti, 

ulteriori azioni sono state minacciate e potrebbero essere promosse in futuro in questi stessi Paesi o in altri sia da parte di investitori privati che di 

autorità locali. Tali azioni pendenti o future potrebbero avere, singolarmente o nel loro complesso, effetti negativi significativi sul Gruppo. 

UniCredit S.p.A. e le sue controllate intendono difendersi energicamente dalle richieste ed accuse ricollegabili al caso Madoff. 

Allo stato, non è possibile prevedere in maniera affidabile i tempi e l’esito delle varie azioni, né valutare il grado di responsabilità, ove ve ne fosse 

alcuno, che ne potrebbe scaturire. In conformità con i principi contabili internazionali, non sono stati predisposti accantonamenti per il rischio specifico 

al contenzioso Madoff. 

Special Representative 

L’assemblea annuale degli azionisti di HVB del 27 giugno 2007 ha deliberato una risoluzione che autorizzava l’avvio di un’azione contro UniCredit 

S.p.A., i suoi legali rappresentanti, il management board (di allora) ed il supervisory board (di allora) di HVB per danni causati ad HVB dalla vendita 

della partecipazione da quest’ultima detenuta in BA e dalla sottoscrizione del BCA intervenuta tra HVB ed UniCredit S.p.A. in occasione del processo di 

integrazione. L’avvocato Thomas Heidel è stato nominato Special Representative da una delibera assembleare votata dagli azionisti di minoranza con 

il compito di verificare se vi siano in concreto i presupposti per promuovere la suddetta azione. A tale fine lo Special Representative è stato investito 

dell’autorità di esaminare documenti ed ottenere informazioni da parte della società. 

UniCredit, ora unico azionista di HVB, ha impugnato la delibera, l’impugnativa è stata parzialmente accolta e questa decisione è stata a sua volta 

impugnata, sia dagli attori sia da UniCredit, dinanzi alla Corte Suprema Federale. La decisione definitiva non è stata ancora presa. 

Sulla base dell’attività di indagine svolta in particolare presso gli uffici di HVB, nel dicembre 2007 lo Special Representative ha chiesto ad UniCredit 

S.p.A. di restituire ad HVB le azioni di BA compravendute. 

Nel gennaio 2008, UniCredit S.p.A. ha riscontrato negativamente la richiesta dello Special Representative sostenendo che tale richiesta è priva di 

fondamento. 

Il 20 febbraio 2008, l’avvocato Heidel in qualità di Special Representative ha promosso un’azione legale nei confronti di UniCredit S.p.A., dell’allora AD 

Alessandro Profumo, dell’allora AD di HVB Wolfgang Sprissler e dell’allora Chief Financial Officer di HVB Rolf Friedhofen, chiedendo la restituzione delle 

azioni di BA ad HVB unitamente al risarcimento di ogni danno patito in relazione alla vicenda ad essa connessa o, ove tale richiesta non fosse accolta 

da parte del Tribunale di Monaco, il pagamento di una somma, a titolo di danni, pari ad almeno euro 13,9 miliardi. 

In data 10 luglio 2008, l’avvocato Heidel ha depositato e notificato un’integrazione della sua azione. Con la stessa chiede che UniCredit S.p.A., il 

suo AD di allora, l’AD e il Chief Financial Officer del tempo di HVB vengano condannati a restituire l’ulteriore somma di euro 2,98 miliardi (oltre 

interessi) oltre ai danni che dovessero derivare dall’aumento di capitale deliberato da HVB nell’aprile del 2007 a seguito del trasferimento ad HVB 

dell’azienda bancaria dell’ex UBM. In particolare lo Special Representative afferma che il conferimento è stato sopravvalutato e che è stata violata la 

regolamentazione in materia di revisione contabile. 


Premesso che, a giudizio della Banca, è dubbio che l’integrazione dell’azione dello Special Representative sia in linea con la risoluzione adottata 

dalla delibera assembleare di HVB del giugno 2007, UniCredit S.p.A. ritiene le richieste attoree infondate anche in considerazione del fatto che, sia la 

vendita di BA sia il trasferimento dell’attività dell’ex UBM nel corso dell’aumento di capitale di HVB, sono avvenute sulla base di valutazioni (fairness 

opinion e valuation report) di note società di revisione e banche d’investimento e, pertanto, non ha provveduto ad effettuare accantonamenti. 

Si evidenzia che in data 10 novembre 2008 si è tenuta un’assemblea straordinaria degli azionisti di HVB che ha deliberato la revoca della delibera del 

27 giugno 2007 e, conseguentemente, la revoca dell’avvocato Heidel quale Special Representative di HVB. Ciò fa sì che - salvo che questa delibera 

venga dichiarata nulla o inefficace - lo Special Representative non sia più legittimato a proseguire le azioni intraprese nei confronti di UniCredit 

S.p.A., del suo ex esponente e degli esponenti di HVB. In particolare, la revoca impedisce allo Special Representative di continuare la sua azione per 

danni che, peraltro, non verrà meno di per sé, ma solo in caso di una decisione in tal senso da parte del supervisory board (nei confronti di Wolfgang 

Sprissler e Rolf Friedhofen) e del management board (nei confronti di UniCredit S.p.A. e del suo AD di allora) di HVB. Gli organi statutari di HVB, con 

l’ausilio di consulenti esterni, hanno avviato l’esame della complessa materia per assumere le decisioni di competenza. 

La revoca dello Special Representative è stata impugnata da parte dello stesso e da parte di un azionista di minoranza. Il 27 agosto 2009 la Corte 

Regionale di Monaco ha dichiarato nulla la delibera di revoca dello Special Representative. La decisione è stata appellata dinanzi l’Alta Corte Regionale 

di Monaco, la quale, in data 3 marzo 2010, ha accolto l’appello contro l’annullamento della delibera di revoca dello Special Representative. Il 12 luglio 

2011 la Suprema Corte Federale Tedesca ha respinto la richiesta del Dr. Heidel. Di conseguenza la decisione presa dall’Alta Corte Regionale di Monaco 

è definitiva e non impugnabile. Lo Special Representative è quindi efficacemente rimosso. 

Il 2 giugno 2009, la Corte Regionale di Monaco ha deciso di sospendere la trattazione della causa promossa dallo Special Representative, finalizzata 

alla restituzione delle azioni di BA e ad un risarcimento di presunti danni, sino ad una decisione definitiva in merito alla validità della nomina e della 

successiva revoca dello Special Representative. 

Lo Special Representative ha depositato una richiesta di riesame del provvedimento di sospensione della causa. HVB, dopo la revoca dello Special 

Representative, ha ritirato la propria richiesta. La Corte Regionale di Monaco il 22 luglio 2011 ha giudicato valido il ritiro della richiesta fatto da HVB, 

quindi questo contenzioso accessorio è deciso in via definitiva e una domanda di revisione della misura sospensiva non potrà più essere reintrodotta. 

Cirio 

Nel mese di aprile 2004 l’Amministrazione Straordinaria di Cirio Finanziaria S.p.A. (in precedenza Cirio S.p.A.) ha notificato al Dr. Sergio Cragnotti 

ed a vari istituti di credito, tra cui Capitalia S.p.A. (incorporata in UniCredit S.p.A.) e Banca di Roma S.p.A., una citazione per ottenere la declaratoria 

giudiziale di invalidità di un accordo ritenuto illecito con Cirio S.p.A. avente ad oggetto la cessione del polo lattiero caseario Eurolat alla Dalmata S.r.l. 

(Parmalat). L’Amministrazione Straordinaria ha chiesto conseguentemente la condanna di Capitalia S.p.A. e Banca di Roma S.p.A., in solido tra di loro, 

alla restituzione di un importo di circa euro 168 milioni e la condanna in solido di tutti i convenuti al risarcimento del danno quantificato in euro 474 

milioni. 

L’Amministrazione Straordinaria ha chiesto inoltre, in via subordinata, la revoca ex art. 2901 c.c. degli atti di disposizione posti in essere da Cirio S.p.A. 

e/o la restituzione, per indebito arricchimento, da parte delle banche, delle somme dalla Cirio corrisposte alle stesse in base all’accordo in questione. 

Nel mese di maggio 2007 la causa era stata trattenuta in decisione. Non è stata svolta alcuna fase istruttoria. Nel febbraio 2008, con una sentenza 

inattesa, il Tribunale ha condannato in solido Capitalia S.p.A. (ora UniCredit S.p.A.) e il Dr. Sergio Cragnotti al pagamento della somma di euro 223,3 

milioni oltre rivalutazione monetaria ed interessi dal 1999. UniCredit S.p.A. ha presentato appello con richiesta di sospensione dell’esecuzione della 

sentenza di primo grado. 

La Corte d’Appello di Roma con provvedimento depositato in data 17 marzo 2009 ha sospeso l’efficacia esecutiva della decisione di primo grado. 

La prossima udienza, per la precisazione delle conclusioni, è fissata all’11 novembre 2014. 

A presidio dei rischi sono stati effettuati accantonamenti per un importo ritenuto congruo a quello che risulta essere allo stato il rischio di causa. 

***** 

Nel mese di aprile 2007, alcune società del Gruppo Cirio in amministrazione straordinaria hanno notificato a Capitalia S.p.A. (ora UniCredit S.p.A.), 

Banca di Roma S.p.A., UniCredit Banca Mobiliare S.p.A. (ora UniCredit S.p.A.) ed ad altri intermediari una citazione per il risarcimento in solido 

dei danni derivanti dall’aver partecipato, in qualità di collocatori, alle emissioni di obbligazioni effettuate da società del gruppo Cirio, nonostante le 

medesime, secondo gli attori, fossero già in una situazione di insolvenza. La quantificazione del danno è stata così determinata: 

• il danno subito da ciascuna delle società attrici in conseguenza dell’aggravamento del loro rispettivo dissesto è stato determinato in un range tra 

euro 421,6 milioni ed euro 2,082 miliardi (a seconda del criterio utilizzato per la sua determinazione); 

• il danno subito in conseguenza del pagamento delle provvigioni riconosciute ai Lead Manager per il collocamento dei bond è stato determinato nella 

misura pari a complessivi euro 9,8 milioni; 

• il danno, da quantificarsi in corso di causa, subito da Cirio Finanziaria S.p.A. (già Cirio S.p.A.) in conseguenza della perdita della possibilità di recuperare, 

tramite l’esperimento di azioni revocatorie fallimentari, quantomeno le somme da quest’ultima impiegate tra il 1999 e il 2000 per far rientrare presso le 

banche le esposizioni debitorie di alcune società del gruppo Cirio il tutto con interessi e rivalutazione monetaria dal dì del dovuto sino al saldo. 





Con sentenza del 3 novembre 2009, il giudice ha rigettato la domanda attorea condannando in solido le società del gruppo Cirio in amministrazione 

straordinaria alla rifusione delle spese di lite in favore delle banche convenute. L’Amministrazione Straordinaria ha proposto appello e l’udienza per la 

precisazione delle conclusioni è fissata per il 27 gennaio 2016. 

UniCredit S.p.A., sulla base anche del parere del collegio di difesa, ha sempre ritenuto l’azione infondata e, confidando sull’esito positivo del giudizio, 

non ha effettuato accantonamenti. 

Qui tam Complaint contro Vanderbilt LLC e altre società del gruppo UniCredit 

Il 14 luglio 2008 Frank Foy e sua moglie, in conformità alla normativa locale del New Mexico (Qui Tam Statute) hanno presentato per conto 

dello Stato del New Mexico un atto di citazione (complaint) in relazione ad alcuni investimenti in Vanderbilt LLC (“VF”) (società partecipata 

indirettamente da UniCredit S.p.A.) effettuati dal New Mexico Educational Retirement Board (ERB) e dallo State of New Mexico Investment Council 

(SIC). Frank Foy afferma di aver ricoperto la posizione di Chief Investment Officer di ERB e di aver rassegnato le proprie dimissioni nel marzo 2008. 

I ricorrenti richiedono, per conto dello Stato del New Mexico, un risarcimento danni per un totale di USD 360 milioni in base al New Mexico 

Fraud against Taxpayers Act, asserendo che Vanderbilt VF e gli altri convenuti avrebbero surrettiziamente indotto ERB e SIC ad investire USD 90 

milioni in prodotti Vanderbilt (i) fornendo consapevolmente false informazioni in ordine alla natura ed al grado di rischio dell’investimento in VF 

e (ii) garantendo improprie elargizioni al Governatore dello Stato del New Mexico - Bill Richardson - e ad altri funzionari dello Stato, al fine di 

indurre l’effettuazione di tali investimenti. Frank Foy sostiene che lo Stato avrebbe subito un danno pari all’intero investimento iniziale di USD 90 

milioni (danno emergente) e richiede ulteriori USD 30 milioni per la perdita subita (lucro cessante). 

La lista dei convenuti include - inter alia -: 

• Vanderbilt Capital Advisors, LLC (VCA), una società controllata indirettamente da Pioneer Investment Management USA Inc. (PIM US); 

• Vanderbilt Financial, LLC (VF), una società-veicolo in cui PIM US detiene una partecipazione pari all’8% (VF è poi stata liquidata); 

• Pioneer Investment Management USA Inc. (PIM US), una società interamente controllata da PGAM; 

• PGAM, società interamente controllata da UniCredit S.p.A.; 

• UniCredit S.p.A.; 

• diversi amministratori di VCA, VF e PIM US; 

• studi legali, società di revisione, banche di investimento e funzionari dello Stato del New Mexico. 

Allo stato attuale risulta prematura una valutazione degli effetti economici che potrebbero scaturire dal procedimento in esame e, pertanto, non 

sono stati effettuati accantonamenti. 

L’atto di citazione è stato inizialmente notificato alle società americane, tra le altre, Vanderbilt Capital Advisors e Pioneer Investment Management 

USA Inc. (entrambe facenti parte del gruppo UniCredit) e VF, e alle persone fisiche convenute. 

Il 24 settembre 2009 UniCredit S.p.A. ed il 17 dicembre 2009 PGAM hanno ricevuto la notifica della citazione. 

I convenuti hanno richiesto il rigetto delle domande attoree. 

L’8 marzo 2010, l’attore principale ha presentato un atto di citazione emendato nel tentativo di aggiungere un ulteriore attore, diversi altri 

convenuti ed oltre 50 ulteriori istanze. Inoltre, Foy cerca di mettere in discussione altre transazioni in CDOs Vanderbilt in cui avrebbero investito i 

fondi pubblici del New Mexico ed ha pertanto aumentato le proprie richieste risarcitorie da 90 a 243,5 milioni USD. I convenuti hanno messo in 

dubbio che l’atto di citazione fosse stato correttamente presentato ed il 26 marzo 2010 il Tribunale ha decretato che non terrà conto del nuovo 

atto di citazione “emendato” e che i convenuti non saranno tenuti a rispondervi, fino a quando la corte non avrà deciso in merito alle precedenti 

richieste di rigettare l’azione originale. 

In data 28 aprile 2010, il giudice Pfeffer ha emesso un “ordine” con cui ha rigettato tutte le pretese contenute nella citazione originaria. 

Il giudice ha chiaramente dichiarato di ritenere che l’applicazione retroattiva del “New Mexico Qui Tam Statute” (“FATA”) violi il divieto 

costituzionale di retroattività della norma penale: questo è stato il presupposto che ha condotto alla decisione di respingere tutti i reclami “FATA”. 

Il giudice ha inoltre respinto le pretese di Foy poiché, a norma dell’Unfair Practice Act (“UPA”) tali reclami erano basati su operazioni di borsa che 

non rientravano nella sfera delle tutele previste dall’UPA. 

Nel maggio 2010 Foy ha depositato sette mozioni rivolgendo al giudice Pfepper la richiesta, motivata in vario modo, di rivedere il suo ordine di 

rigetto e, in alternativa, di certificare la questione legale connessa all’applicabilità retroattiva del FATA ai fini di un appello interlocutorio alla Corte 

d’Appello dello Stato del New Mexico. I convenuti facenti parte di Vaderbilt e altri si sono opposti a tutte le richieste domandando di rigettare 

l’atto emendato decidendo sull’intero caso. Il 2 settembre 2010 il giudice Pfeffer ha emesso la propria decisione. Nella stessa ha certificato la 

questione legale ai fini dell’appello interlocutorio, ma ha ordinato al ricorrente di ripulire l’atto emendato da tutte le questioni non compatibili con 

la sua decisione circa la non applicabilità retroattiva del FATA e sulla non ammissibilità delle richieste basate sull’UPA. 


Il 16 settembre 2010 Foy ha depositato la richiesta di revisione interlocutoria alla Corte di Appello del New Mexico e il 17 settembre 2010 la 

citazione emendata al tribunale di primo grado. Gli attori si sono opposti alla richiesta di un appello interlocutorio. Il 21 ottobre la Corte di Appello 

del New Mexico ha respinto la richiesta di Foy per un appello interlocutorio. In data 7 febbraio 2011 la Corte ha deciso di permettere a Foy 

di proseguire con le richieste presentate nell’atto emendato con l’obiettivo di permettergli di contestare fatti avvenuti dopo la data di efficacia 

del FATA. In data 31 marzo 2011, tutti i convenuti facenti parte del gruppo hanno depositato richiesta di rigetto delle istanze rimanenti, mentre 

PGAM ed UCI individualmente hanno rinnovato le proprie richieste di rigetto basate sulla mancanza di giurisdizione. 

Il 6 maggio 2011, il Procuratore Generale dello Stato del New Mexico, che può intervenire in un ”Qui tam Complaint” ai sensi del FATA, dove può 

essere esposta una valida motivazione, ha proceduto a respingere tutte le pretese del contenzioso Foy che riguardano investimenti effettuati dal 

SIC. Foy ha sfidato l’azione del Procuratore Generale sostenendo, tra l’altro, che l’ufficio del Procuratore Generale è gravato da vari conflitti di 

interesse. Gli attori non hanno preso posizione in merito alla mozione del Procuratore Generale che, in caso di esito positivo, lascerebbe invariate 

le restanti pretese che si riferiscono agli investimenti di ERB in VF. 

Inoltre, nel corso del mese di gennaio 2010, è stata presentata al tribunale statale di Santa Fe, nel New Mexico, una nuova class action 

denominata Donna J. Hill contro Vanderbilt Capital Advisors, LLC, nella quale Hill cerca di recuperare, per conto del fondo o dei partecipanti al 

fondo pensione “Educational Retirement Fund” del New Mexico, quanto il fondo ha perso investendo in prodotti di Vanderbilt Financial, LLC (VF). 

Nel febbraio 2010, un altro partecipante al piano ha presentato al medesimo tribunale un’altra causa analoga alla precendete, denominata 

Michael J. Hammes contro Vanderbilt Capital Advisors, LLC, con accuse praticamente identiche a quelle della causa Hill. Le cause Hill e Hammes 

muovono accuse basate su fatti analoghi a quelle presentate da Foy, ma sono state intentate per frode e violazione degli obblighi fiduciari nei 

confronti dei partecipanti al piano previdenziale dell’Educational Retirement Board. 

Le cause Hill e Hammes includono quali convenuti Vanderbilt, VF, PIM e vari funzionari e direttori presenti e passati di Vanderbilt, VF e/o PIM, 

diversi membri del consiglio ERB presenti o passati ed altre parti non correlate a Vanderbilt (ma non PGAM e neppure UniCredit S.p.A.). Nel 

febbraio del 2010, su richiesta di uno dei convenuti, membro dell’ERB, la causa Hill è stata trasferita alla Corte Distrettuale degli Stati Uniti, il 

Distretto del New Mexico. In seguito, su accordo delle parti, la scadenza per i convenuti per rispondere era stata estesa senza termine nel caso 

Hammes. Hammes rimane dinanzi alla corte di stato. Inoltre i ricorrenti in Hill hanno convenuto di rinunciare alle richieste di causa, con ogni 

riserva (quindi una riassunzione è possibile), contro PIM US e contro i dipendenti chiamati. Nessuna delle azioni indica l’importo dei danni per 

i quali viene richiesto il risarcimento, ma l’ERB ha investito 40 milioni USD in VF e l’importo sarà in ogni caso ricompreso nell’ammontare del 

risarcimento richiesto nella causa Foy. Il 31 agosto 2010 i convenuti facenti parte di Vanderbilt hanno depositato un’istanza di rigetto di tutte 

le richieste della causa Hill. I ricorrenti si sono opposti alla mozione, e il 29 ottobre 2010 si è tenuta un’udienza in un tribunale del distretto 

federale del New Mexico. Le parti sono al momento in attesa di una decisione da parte del giudice. 

Divania S.r.l. 

Nella prima metà del 2007 la società Divania S.r.l. ha intrapreso un’azione legale nei confronti di UniCredit Banca d’Impresa S.p.A. (poi UniCredit 

Corporate Banking S.p.A. ed ora UniCredit S.p.A.) contestando violazioni di legge e regolamentari (relative, tra l’altro, ai prodotti finanziari) con 

riferimento all’operatività in strumenti finanziari derivati in tassi e cambi posta in essere tra il gennaio 2000 ed il maggio 2005 dal Credito 

Italiano S.p.A. prima e da UniCredit Banca d’Impresa S.p.A. (ora UniCredit S.p.A.) poi. Complessivamente sono stati sottoscritti 206 contratti. 

L’atto di citazione, in cui si chiede che venga dichiarata l’inesistenza o in subordine la nullità o l’annullamento o la risoluzione dei contratti stessi 

e la condanna al pagamento da parte di UniCredit Banca d’Impresa S.p.A. (poi UniCredit Corporate Banking S.p.A. ed ora UniCredit S.p.A.) 

della complessiva somma di circa euro 276,6 milioni oltre a spese di lite e interessi successivi è stato notificato in data 26 marzo 2007 presso 

il Tribunale di Bari secondo il nuovo rito societario. Nell’autunno 2008 è stata disposta una consulenza tecnica d’ufficio (“CTU”) e la detta, 

depositata nell’aprile 2010, conferma sostanzialmente l’impostazione della banca evidenziando una perdita per derivati di circa euro 6.400.000, 

che aumenterebbero ad euro 10.884.000 qualora l’accordo transattivo di cui in appresso, contestato da parte attrice, venisse ritenuto illegittimo 

e quindi invalido. A tale somma la CTU reputa debbano essere aggiunti gli interessi, quantificati secondo diversi parametri; il più verosimile 

comporterebbe un esborso di euro 4.137.000 (al tasso convenzionale) oppure di euro 868.000 (al tasso legale). 

UniCredit S.p.A. ritiene che l’importo richiesto sia sproporzionato al reale rischio di causa, in quanto determinato sommando algebricamente tutti 

gli addebiti operati (in misura tra l’altro superiore al reale), senza computare invece gli accrediti che riducono drasticamente le pretese di parte 

attrice. In merito alle operazioni contestate, era stato peraltro raggiunto un accordo transattivo (sottoscritto in data 8 giugno 2005) con il quale 

la società Divania S.r.l. affermava di nulla avere più a pretendere a qualsiasi titolo in relazione alle operazioni ora contestate. Nella citazione si 

contesta la validità della transazione: ne viene argomentata infatti la nullità sulla base della asserita illegittimità delle operazioni che ne hanno 

costituito l’oggetto. Nonostante quanto sopra esposto si ritiene che il rischio di causa possa essere al più quantificabile in circa euro 4 milioni, 

pari alla somma addebitata sul conto della società in sede di transazione. A presidio dei rischi sono stati effettuati accantonamenti per un 

importo ritenuto congruo a quello che risulta essere allo stato il rischio di causa. 

In data 21 settembre 2009 Divania S.r.l. ha notificato un ulteriore e separato atto di citazione ad UniCredit Corporate Banking S.p.A. (ora 

UniCredit S.p.A.), avanti al Tribunale di Bari, chiedendo il risarcimento dei danni asseritamente subiti e quantificati in complessivi euro 68,9 

milioni, contestando violazioni di legge e regolamentari (relative, tra l’altro, ai prodotti finanziari) conseguenti al comportamento tenuto dalla 





banca in relazione all’operatività in derivati posta in essere e, più in generale, al comportamento tenuto nella gestione dei rapporti con la cliente. 

La causa è strettamente connessa a quella già pendente. 

Ritenendo la domanda infondata, allo stato, non sono stati disposti accantonamenti. 

Si precisa da ultimo che la Divania S.r.l. nel giugno 2011 è stata dichiarata fallita dal Tribunale di Bari. Le due cause verranno quindi interrotte. 

Acquisizione di Cerruti Holding Company S.p.A. da parte di Fin.Part S.p.A. 

All’inizio di agosto 2008 la curatela fallimentare di Fin.Part S.p.A. (“Fin.Part”) ha promosso un’azione civile nei confronti di UniCredit S.p.A., 

UniCredit Banca S.p.A. e UniCredit Corporate Banking S.p.A. (entrambe confluite in UniCredit S.p.A.) e di un’altra banca non appartenente al 

gruppo UniCredit per responsabilità contrattuale ed extracontrattuale. 

Fin.Part chiede a ciascuna delle banche convenute, in solido o in subordine ciascuna per quanto di competenza, il risarcimento dei danni 

sofferti da Fin.Part e dai suoi creditori in seguito all’acquisizione di Cerruti Holding Company S.p.A. (“Cerruti”). 

L’azione è diretta a contestare la legittimità dei comportamenti tenuti, nel corso degli anni 2000 e 2001, di concerto tra loro da parte delle 

banche convenute e diretti all’acquisizione del settore moda del gruppo “Cerruti 1881”, attraverso una complessa operazione economico 

finanziaria incentrata in particolare sull’emissione di un prestito obbligazionario di euro 200 milioni emesso da un veicolo lussemburghese (C 

Finance S.A.). 

Si sostiene che Fin.Part non fosse in condizione di assorbire, con le proprie risorse, l’acquisizione di Cerruti e che gli obblighi finanziari 

connessi al pagamento dell’obbligazione abbiano portato al fallimento della società. 

La curatela fallimentare chiede, quindi, il risarcimento dei danni per un importo pari a euro 211 milioni, che rappresenta la differenza tra il 

passivo (euro 341 milioni) e l’attivo (euro 130 milioni) del patrimonio fallimentare, ovvero per un importo diverso che sarà stabilito dal giudice. 

Ai convenuti si chiede, inoltre, la restituzione di tutte le somme percepite a titolo di commissioni, provvigioni e interessi in relazione alle 

presunte attività fraudolente. 

Con atto depositato il 23 dicembre 2008 il fallimento di C Finance S.A. è intervenuto nel giudizio. 

La curatela afferma che lo stato di insolvenza di C Finance, sussistente già all’indomani della sua costituzione a causa dell’emissione del 

prestito obbligazionario e del trasferimento del ricavato a Fin.Part dietro l’acquisizione di assets privi di valore vada imputato alle banche quali 

concorrenti nel procurato dissesto, avendo i loro funzionari contribuito ad ideare ed eseguire l’operazione. 

Le banche vengono chiamate a risarcire il danno in misura: a) pari all’intero passivo fallimentare (euro 308,1 milioni); ovvero, in subordine, b) 

alle somme fuoriuscite da C Finance in favore di Fin.Part e Fin.Part International (euro 193 milioni); ovvero, in subordine, c) a quanto incassato 

da UniCredit S.p.A. (euro 123,4 milioni). 

Sotto altro profilo le banche vengono chiamate a restituire le somme incassate (pari ad euro 123,4 milioni oltre ad euro 1,1 milioni di 

commissioni) per nullità, per illiceità della causa o per motivo illecito comune alle parti del negozio complesso, in cui si sarebbe articolata 

l’operazione di cui trattasi volta, secondo la parte attrice, al pagamento dei debiti di Fin.Part verso UniCredit S.p.A., utilizzando il ricavato 

dell’emissione del prestito obbligazionario di C Finance. Inoltre l’operazione avrebbe rappresentato il mezzo per eludere la normativa italiana 

sui limiti e le modalità di emissione di obbligazioni. 

Nel gennaio del 2009 il giudice ha respinto un’istanza di sequestro conservativo formulata nei confronti del convenuto non appartenente al 

gruppo UniCredit. 

L’udienza per la precisazione delle conclusioni è fissata per il 20 dicembre 2011. 

Inoltre in data 2 ottobre 2009, la curatela del fallimento Fin.Part ha citato innanzi al Tribunale di Milano UniCredit Corporate Banking S.p.A. 

(ora UniCredit S.p.A.) affinché (i) venga riconosciuta la nullità del “pagamento” di euro 46 milioni effettuato, nel settembre 2001, dalla Fin. 

Part in favore dell’allora Credito Italiano S.p.A. e, conseguentemente, (ii) venga la convenuta condannata alla restituzione di detto importo che 

si riferisce al rientro di una esposizione concessa dalla banca nel quadro della complessa operazione finanziaria già contestata nel precedente 

giudizio. 

L’udienza per la precisazione delle conclusioni è fissata al 20 dicembre 2011. 

UniCredit S.p.A., anche sulla base del parere del legale esterno, ritiene le domande attoree infondate e/o carenti sul piano probatorio; sono 

stati effettuati accantonamenti per un importo considerato idoneo a coprire le spese. 

Doddato Federico & C. S.r.l. e Doddato Giuseppe 

Nel novembre del 1998 la società Doddato Federico & C a r.l. e Doddato Giuseppe hanno notificato alla Banca di Roma S.p.A. (ora UniCredit S.p.A.) 


una citazione per danni quantificati (in sede di precisazione delle conclusioni) in circa euro 150 milioni, oltre interessi ed accessori, asseritamente 

derivanti da un comportamento illegittimo della Banca posto in essere a seguito della revoca dei fidi. 

Con sentenza del 17 gennaio 2009 il giudice ha rigettato la domanda attorea perché infondata. 

La sola società Doddato Federico & C a r.l. ha proposto appello (marzo 2010) elevando la richiesta di risarcimento danni fino a circa euro 250 milioni. 

L’udienza per la precisazione delle conclusioni è fissata per il 7 marzo 2013. 

Considerato l’esito favorevole del giudizio di primo grado e l’infondatezza della domanda non sono stati effettuati accantonamenti. 

Procedimento in precedenza connesso ad azioni a tutela di un credito di Capitalia S.p.A. (ora UniCredit S.p.A.) poi ceduto. 

Seanox Oil P.T. 

La società Seanox Oil P.T., con sede a Jakarta, nel 2004 ha assunto la determinazione di monetizzare, per il tramite della filiale 26 di Milano dell’ex 

Banca di Roma S.p.A., n. 2 certificati di deposito apparentemente emessi da UBS per un controvalore complessivo pari a USD 500 milioni (USD 300 

milioni e USD 200 milioni). 

La suddetta società ha chiamato in causa l’ex Banca di Roma S.p.A. contestando di aver subito un danno ingiusto derivante dalla asserita indebita 

consegna alla Banca UBS di Zurigo di uno dei certificati, ovvero quello del valore nominale di USD 200 milioni, che, essendosi rivelato falso, è stato 

trattenuto dalla predetta UBS Zurigo. 

Conseguentemente, la società attrice ha chiesto la condanna al risarcimento dei danni quantificati nel valore nominale del certificato di deposito 

trattenuto da UBS, ovvero USD 200 milioni, pari a circa euro 158 milioni. 

La Banca si è costituita regolarmente contestando la ricostruzione dei fatti e chiedendo l’integrale rigetto delle domande attoree in quanto infondate in 

fatto ed in diritto. A seguito di alcune recenti operazioni di riorganizzazione del gruppo UniCredit, il diritto controverso per cui è causa è stato trasferito 

a UniCredit Banca S.p.A. (ora UniCredit S.p.A.) 

In data 16 giugno 2011 la corte ha respinto tutte le richieste dei ricorrenti. I termini per impugnare sono tuttora pendenti. 


Mario Malavolta 

Nel luglio 2009 Mario Malavolta in proprio e nella sua qualità di legale rappresentante e amministratore della Malavolta Corporate S.p.A. e delle sue 

controllate e associate ha citato in giudizio UniCredit S.p.A. per sentirla condannare al risarcimento dei danni (circa euro 135 milioni) asseritamente 

dovuti ad un comportamento illecito tenuto da UniCredit S.p.A. Il medesimo chiede altresì l’accertamento dell’indebita applicazione di interessi 

anatocistici sui conti correnti intrattenuti dalle società medesime. 

Il soggetto legittimato passivo nella presente azione è UniCredit Corporate Banking S.p.A. (ora UniCredit S.p.A.) che è intervenuto nel giudizio. 

L’attore contesta la condotta tenuta dalla banca convenuta nel periodo 2006-2007; sostiene che l’indebita interferenza della Banca nei processi 

decisionali delle società del gruppo Malavolta avrebbe ostacolato i processi di riorganizzazione e causato pesanti perdite finanziarie (oggi le società del 

gruppo Malavolta sono fallite o soggette a procedure concorsuali). 

I fatti e le circostanze di cui sopra avrebbero causato altresì pesanti danni a Mario Malavolta nella sua qualità di azionista e amministratore di 

Malavolta Corporate S.p.A. e delle sue controllate. 

La Banca ha eccepito, in via pregiudiziale, il difetto di legittimazione e la carenza di interesse ad agire in capo all’attore. In via subordinata, nel merito, 

ha contestato l’infondatezza e la genericità delle domande attoree che non trovano riscontro nei documenti prodotti in giudizio. 

Il Sig. Mario Malavolta, quale amministratore della Malavolta Corporate SpA, ha depositato, in data 3 febbraio 2010, atto di intervento nella causa 

iniziata nel luglio 2009, chiedendo il risarcimento di danni quantificati in complessivi circa euro 445 milioni. La Banca ha depositato memoria con la 

quale ha eccepito l’inammissibilità dell’atto di intervento ed ha contestato le richieste attoree. 

Anche il Fallimento Malavolta Corporate S.p.A. ha depositato atto di intervento facendo proprie le difese spiegate dall’attore, chiedendo l’estromissione della 

Società “rappresentata dall’Amministratore M. Malavolta” e circoscrivendo le contestazioni mosse alla Banca ed il petitum a complessivi euro 20 millioni. 

Il 2 settembre 2010, il giudice ha respinto tutte le richieste preliminari ed ha fissato l’udienza per la precisazione delle conclusioni al 22 dicembre 2011. 

UniCredit S.p.A. ritiene le richieste infondate e/o non provate. Pertanto non sono stati effettuati accantonamenti. 





I.CO.PO.DE.SO S.r.l. e Pietro Montanari 

La I.CO.PO.DE.SO Srl ed in proprio il suo legale rappresentante, Sig. Pietro Montanari, in data 10 febbraio 2010 hanno notificato ad UniCredit S.p.A. 

atto di citazione per ottenere il risarcimento di danni quantificati in circa euro 133 milioni oltre interessi e rivalutazione monetaria. La prossima udienza 

è fissata per il 13 dicembre 2011. 

Gli attori lamentano che la Cassa di Risparmio di Roma (C.R.R., ora UniCredit S.p.A.), con una serie di atti e comportamenti (tra la fine degli anni ’70 - 

inizio anni ’80), avrebbe determinato il fallimento della I.CO.PO.DE.SO S.r.l., provocando gravissimi danni materiali e morali ai medesimi attori. 

La causa appare infondata in fatto e in diritto, pertanto, tenuto anche conto della fase iniziale della stessa, allo stato non sono stati effettuati 

accantonamenti in bilancio. 

Valauret S.A. 

Gli attori (Valauret S.A. e Hughes de Lasteyrie du Saillant), che nel 2001 avevano comprato azioni della francese Rhodia S.A., sostengono d’aver 

sopportato dei danni per effetto di un deprezzamento dei titoli avvenuto tra il 2002 ed il 2003 causato dall’asserita attività fraudolenta dei componenti 

del consiglio di amministrazione della società che ne avrebbe reso i bilanci non veritieri o fuorvianti. 

Nel 2004 gli attori hanno notificato al Consiglio di Amministrazione, ai revisori ed alla società Aventis S.A. (preteso azionista di maggioranza di Rhodia 

S.A.) un atto di citazione per danni. Successivamente l’azione è stata estesa ad altri soggetti sino ad arrivare ad un totale di 14 convenuti, l’ultimo 

dei quali è Bank Austria (BA) alla quale l’atto di citazione è stato notificato alla fine del 2007 nella sua veste di successore di Creditanstalt AG (CA). 

Gli attori sostengono esservi un coinvolgimento di quest’ultima nelle sopraccitate attività fraudolente, in quanto essa operava da istituto di credito di 

una delle società coinvolte in tali attività. Valauret S.A. ha quantificato i propri danni in euro 129,8 milioni oltre ai costi legali e Hughes de Lasteyrie du 

Saillant in complessivi euro 4,39 milioni. 

A parere di BA un coinvolgimento di CA in attività fraudolente è destituito di fondamento. Sin dal 2006, ossia ben prima che la causa fosse estesa 

a BA, c’è stata una sospensione del procedimento civile a seguito dell’avvio di un’azione in sede penale, che è stata promossa dai pubblici ministeri 

francesi sulla base di una denuncia penale contro ignoti avanzata dai medesimi attori. Nel dicembre 2008, nelle more del processo penale, il Tribunal 

de Commerce de Paris ha sospeso il procedimento civile anche nei confronti di BA. 

In relazione a tale procedimento non sono stati effettuati accantonamenti. 

Treuhandanstalt 

BA (già Bank Austria Creditanstalt AG) è intervenuta, in favore del convenuto AKB Privatbank Zürich AG (ex controllata di BA e già Bank Austria 

(Schweiz) AG) in una causa legata a presunte rivendicazioni del Bundesanstalt für vereinigungsbedingte Sonderaufgaben “BvS” (già Treuhandanstalt), 

l’ente pubblico tedesco di ristrutturazione dei nuovi Länder. 

Sostanzialmente si afferma che l’ex controllata avrebbe preso parte all’appropriazione indebita di fondi di società dell’ex Germania dell’Est. BvS chiede 

un risarcimento danni pari a circa euro 128 milioni, oltre interessi a far data dal 1992 e spese. 

Il 25 giugno 2008 la Corte distrettuale di Zurigo aveva rigettato la richiesta di BvS, ad eccezione dell’importo di circa euro 320 mila, che, a giudizio 

della Corte, rappresentavano le commissioni applicate in buona fede, ai sensi di un contratto non più efficace, dall’ex controllata di BA. Entrambe le 

parti avevano fatto appello. 

La Corte d’Appello di Zurigo nel marzo del 2010 ha riformato l’esito del primo grado, condannando BA a rifondere ai ricorrenti la somma complessiva 

di circa euro 240 milioni (calcolata al 30 marzo 2010). 

Contro la decisione, presso la Corte di Cassazione del Cantone di Zurigo, è stato proposto appello, con richiesta di sospensione dell’efficacia esecutiva 

della sentenza. La sospensione è stata concessa in data 14 maggio 2010 e la causa proseguirà nel merito dinanzi alla Corte di Cassazione. 

In data 1 febbraio 2011 un appello finalizzato alla revisione (basato su fatti nuovi che permetterebbero di dedurre l’importo richiesto da BvS) è stato 

depositato da BA dinanzi alla corte “Obergericht des Kantons Zürich”. Questo procedimento è stato sospeso in data 2 maggio 2011 dal 

“Obergericht” così come richiesto da BA. Questa sospensione non dovrebbe durare fino alla decisione della Corte di Cassazione, ma 

piuttosto fino a quando la Corte Federale avrà deciso in merito alla possibilità di un ulteriore appello. 


Associazione di piccoli azionisti di NAMA d.d. in fallimento; Slobodni sindiKat (sindacato libero) 

Zagrebačka Banka è stata citata innanzi alla Corte Municipale di Zagabria da due attori: (i) l’associazione dei piccoli azionisti di NAMA d.d. in 

fallimento; (ii) Slobodni Sindikat (Sindacato Libero). 

Gli attori sostengono che Zagrebačka avrebbe violato i diritti di NAMA d.d., quale azionista di minoranza di Zagrebačka fino al 1994. Gli attori 

asseriscono, inter alia, che Zagrebačka avrebbe omesso di distribuire a NAMA d.d. utili sotto forma di azioni in Zagrebačka. 


Pertanto gli attori chiedono alla Corte di condannare Zagrebačka ad attribuire a NAMA d.d. la titolarità di 44.858 azioni in Zagrebačka o, in alternativa, 

a pagare l’equivalente in denaro che gli attori stimano pari a kune 897.160.000,00 (circa euro 123,7 milioni), assumendo che ciascuna azione abbia 

un valore di kune 20.000. 

Zagrebačka ritiene che gli attori non siano legittimati ad agire in giudizio in quanto essi non sono mai stati azionisti di Zagrebačka, né titolari dei diritti 

asseritamente violati. 

Nel merito, Zagrebačka ritiene che le presunte violazioni dei diritti spettanti all’ex azionista di minoranza, NAMA d.d., non siano mai avvenute. 

Zagrebačka giudica quindi infondate le pretese degli attori che, peraltro, non hanno in alcun modo provato in giudizio né l’esistenza dei diritti né la 

quantificazione dei danni. In data 16 novembre 2009, alla prima udienza di trattazione, il giudice ha rigettato le domande attoree, senza trattare del 

merito della causa, dichiarando che gli attori non avevano legittimazione ad agire. La decisione è stata appellata dall’associazione dei piccoli azionisti di 

NAMA d.d. in fallimento. Le cause sono in corso. 

In relazione a tale procedimento, non sono stati effettuati accantonamenti. 

GBS S.p.A. 

All’inizio di febbraio 2008 la General Broker Service S.p.A. (GBS S.p.A.) ha instaurato nei confronti di UniCredit S.p.A. un procedimento arbitrale 

volto a far dichiarare l’illegittimità del comportamento tenuto da Capitalia S.p.A. e successivamente da UniCredit S.p.A. con riferimento al rapporto 

di brokeraggio assicurativo in essere e asseritamente derivante da convenzione in esclusiva stipulata nel 1991, e ottenere conseguentemente il 

risarcimento dei danni subiti e quantificati originariamente in euro 121,7 milioni poi aumentati ad euro 197,1 milioni. 

L’accordo del 1991, che conteneva un impegno di esclusiva, era stato siglato tra la GBS S.p.A. e la (allora) Banca Popolare di Pescopagano e Brindisi. 

Detta banca, a seguito della fusione - risalente al 1992 - con la Banca di Lucania, divenne la Banca Mediterranea, poi incorporata (2000) nella Banca 

di Roma S.p.A., a sua volta divenuta Capitalia S.p.A. (ora UniCredit S.p.A.). 

I rapporti di brokeraggio con la GBS S.p.A., originati dall’accordo del 1991, sono stati poi disciplinati da (i) una convenzione per la prestazione di 

servizi di brokeraggio assicurativo stipulata nel 2003 tra GBS S.p.A., AON S.p.A. e Capitalia S.p.A., prorogata per fatti concludenti fino al maggio 

2007, e (ii) un’analoga successiva convenzione del maggio 2007 tra i predetti brokers e Capitalia Solutions S.p.A., in proprio e quale mandataria con 

rappresentanza delle banche operative ed anche nell’interesse delle Società dell’ex Gruppo Capitalia, inclusa la holding. 

Con riferimento a quest’ultima convenzione, Capitalia Solutions S.p.A. nel luglio 2007, ha esercitato, per conto dell’intero gruppo Capitalia, la facoltà 

di recesso, in coerenza con le clausole della convenzione (che prevede, per il caso di recesso, che le banche/società dell’ex gruppo Capitalia non 

possano essere tenute a corrispondere al broker alcuna somma a qualsivoglia titolo). 

Su richiesta di GBS S.p.A. è stata disposta una consulenza tecnica d’ufficio le cui risultanze sia di metodo che numeriche sono state contestate da 

UniCredit S.p.A.. 

Con lodo emesso in data 18 novembre 2009, UniCredit S.p.A. è stata condannata al pagamento in favore di GBS S.p.A. dell’importo complessivo di 

circa euro 144 milioni, oltre alle spese di lite e di CTU. UniCredit S.p.A., ritenendo la decisione arbitrale priva di fondamento, ha proposto appello, ed 

ha chiesto la sospensione dell’esecuzione della decisione. 

In data 8 luglio 2010, la Corte d’Appello ha accolto tale richiesta di sospensione per importi superiori ad euro 10 milioni. UniCredit S.p.A. è 

conseguentemente obbligata a pagare tale importo a favore di GBS in pendenza della decisione di secondo grado sul merito. La prossima udienza è 

stata fissata al 5 novembre 2013. 

In considerazione dell’evoluzione della vicenda, è stato effettuato un accantonamento in misura ritenuta congrua in relazione a quello che appare 

essere, allo stato, il rischio potenziale conseguente all’emissione del lodo. 

FinTeam spol s.r.o. 

Il 20 marzo 2009 FinTeam spol s.r.o., società slovacca ha citato dinanzi al Tribunale distrettuale di Bratislava, UniCredit Bank Slovakia a.s. in relazione 

a operazioni su cambi e derivati (operazioni a termine e in opzioni sul cambio Euro/Corona slovacca) effettuate nel contesto del Master Treasury 

Agreement stipulato fra FinTeam ed UniCredit Bank Slovakia nel giugno 2004. 

FinTeam asserisce che alcune operazioni concluse tra le parti non sarebbero valide, in quanto eseguite in difformità dalle disposizioni del Master 

Treasury Agreement. 

FinTeam sostiene, inoltre, di aver subito delle perdite, in conseguenza degli addebiti sul proprio conto relativi alle predette operazioni. 

Pertanto, FinTeam ha richiesto che la banca sia condannata a risarcire i danni, incluse le perdite di profitto e le spese legali, asseritamente subiti da 

FinTeam in conseguenza dei presunti inadempimenti della banca. L’importo di tali danni è stato stimato da FinTeam pari ad euro 100 milioni ma non è 

stata prodotta alcuna prova dei danni. 





La banca si è costituita in giudizio ed ha preliminarmente eccepito l’incompetenza del Tribunale. Il Master Treasury Agreement demanda, infatti, la 

soluzione di qualsiasi controversia connessa al contratto ad un collegio arbitrale permanente istituito dalla Slovakian Bank Association. Ciò nondimeno, 

stante la facoltà delle parti di modificare successivamente e di comune accordo le previsioni del contratto, UniCredit Bank Slovakia si è dichiarata 

disponibile ad accettare la competenza del Tribunale distrettuale di Bratislava. 

Nel corso della prima udienza di trattazione, tenutasi il 31 Maggio 2010, il Tribunale ha disposto che la società FinTeam spol s.r.o., produca una perizia 

che attesti e quantifichi i danni e le perdite effettivamente subite entro il termine di sessanta (60) giorni, dalla data dell’udienza. Il termine è stato 

prorogato, su richiesta di FinTeam, di altri sessanta (60) giorni. La data della nuova udienza sarà fissata successivamente al deposito di tale perizia. 

Nel merito, UniCredit Bank Slovakia giudica infondate le pretese di FinTeam. La banca ritiene, infatti, di aver adempiuto correttamente a tutti gli obblighi 

derivanti dal contratto e di aver legittimamente esercitato le facoltà ad essa ivi riconosciute. 

La banca giudica pretestuosa la richiesta risarcitoria formulata da FinTeam e la quantificazione dei danni asseritamente subiti e, pertanto, non ha 

predisposto alcun accantonamento. 

ULTERIORI INFORMAZIONI RILEVANTI 

Di seguito vengono riportati alcuni ulteriori procedimenti pendenti nei confronti di UniCredit S.p.A. e di altre società del gruppo UniCredit considerati 

rilevanti in cui la domanda non è caratterizzata da un connotato economico ovvero la richiesta economica non risulta allo stato quantificabile. 

Azione di annullamento della delibera assembleare che ha autorizzato la vendita delle azioni di Bank Austria Creditanstalt 

(BA) detenute da Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG (HVB) a UniCredit S.p.A. (Delibera assembleare del 25 ottobre 2006) 

Numerosi azionisti di minoranza di HVB hanno impugnato, chiedendone l’annullamento, la delibera dell’assemblea straordinaria degli azionisti di HVB 

assunta in data 25 ottobre 2006 con la quale è stata approvata la vendita (Sale and Purchase Agreement - “SPA”) ed il trasferimento ad UniCredit 

S.p.A. delle azioni di BA e di HVB Bank Ukraine detenute da HVB, la vendita a BA delle azioni detenute da HVB in International Moscow Bank e AS 

UniCredit Bank Riga ed il trasferimento delle filiali di Vilnius e Tallin ad AS UniCredit Bank Riga. Nell’ambito di questo procedimento alcuni azionisti 

hanno chiesto alla Corte regionale di Monaco che il Business Combination Agreement (“BCA”), siglato tra HVB ed UniCredit S.p.A., sia dichiarato come 

un de facto domination agreement. 

Gli azionisti hanno contestato asseriti vizi formali relativi all’invito ed alla successiva conduzione dell’assemblea straordinaria tenutasi il giorno 25 

ottobre 2006 nonché il prezzo di vendita delle azioni, ritenuto inadeguato. 

Con la sentenza del 31 gennaio 2008 la Corte ha dichiarato la nullità, per motivi formali, delle deliberazioni approvate in occasione dell’assemblea 

straordinaria dei soci tenutasi il 25 ottobre 2006. La Corte non si è pronunciata sul problema della presunta inadeguatezza del prezzo di acquisto 

ma ha espresso l’opinione che il BCA stipulato tra UniCredit S.p.A. e HVB nel giugno del 2005 avrebbe dovuto essere sottoposto all’assemblea degli 

azionisti di HVB, in quanto lo stesso rappresenterebbe un contratto “occulto” di dominazione. 

Contro questa sentenza HVB ha proposto appello essendo del parere che le disposizioni del BCA non sarebbero rilevanti in relazione ai contratti di 

compravendita sottoposti all’assemblea straordinaria dei soci del 25 ottobre 2006 e la questione dei parametri valutativi non avrebbe condizionato 

gli accordi di vendita e acquisto sottoposti per l’approvazione all’assemblea degli azionisti. HVB ritiene inoltre che il BCA non costituisca un contratto 

“occulto” di dominazione, anche in considerazione del fatto che esso esclude espressamente la conclusione di un contratto di dominazione nei cinque 

anni successivi all’offerta di acquisizione. 

La delibera assembleare di HVB potrebbe diventare effettivamente nulla ed invalida solo allorché la decisione resa in sede giudiziale divenisse 

definitiva. 

Facendo ricorso ad uno strumento giuridico riconosciuto dall’ordinamento tedesco, pendente il procedimento sopra ricordato, HVB ha richiesto 

all’assemblea degli azionisti tenutasi il 29 e 30 luglio 2008 di riconfermare le deliberazioni adottate dall’assemblea straordinaria dei soci del 25 ottobre 

2006 e contestate (c.d. Confirmatory Resolution). Queste risoluzioni renderebbero, se diventassero definitive, irrilevanti gli asseriti vizi. 

L’Assemblea ha deliberato dette approvazioni che, peraltro, sono state a loro volta impugnate da alcuni soci nell’agosto 2008. Nel febbraio 2009, è 

stata adottata una delibera aggiuntiva che ha confermato le deliberazioni adottate. 

Nell’udienza del 10 dicembre 2009 la Corte ha rigettato l’azione di annullamento contro la (prima) delibera di conferma (confirmatory resolution) 

adottata il 29 e 30 Luglio 2008. Diversi ex azionisti di minoranza hanno appellato questa decisione, il 22 dicembre 2010 l’appello è stato respinto dalla 

Corte Regionale Superiore di Monaco. La causa è attualmente pendente dinanzi alla Corte Suprema Federale Tedesca. Una decisione definitiva non è 

ancora stata presa. 

Alla luce del susseguirsi dei predetti eventi, il giudizio d’appello promosso da HVB contro la sentenza del 31 gennaio 2008 è stato sospeso sino alla 

pronuncia della sentenza definitiva in relazione alle deliberazioni confermative adottate dall’Assemblea di HVB del 29 e 30 luglio 2008. 


Squeeze-out dei soci di minoranza di HVB (Appraisal Proceedings) 

Circa 300 ex azionisti di minoranza di HVB hanno depositato una richiesta di revisione del prezzo ottenuto in sede di squeeze-out (c.d. “Appraisal 

Proceedings”). Oggetto di contestazione risultano, prioritariamente, i profili concernenti la valutazione di HVB. 

In data 15 aprile 2010 si è tenuta la prima udienza di trattazione. Il procedimento è in corso. 

Squeeze out degli azionisti di minoranza di Bank Austria 

Essendo stata raggiunta una transazione avente ad oggetto tutte le azioni legali pendenti in Austria avverse all’operazione, la delibera assembleare di 

Bank Austria di approvazione dello squeeze out delle azioni ordinarie in possesso degli azionisti di minoranza (con esclusione dei cosiddetti “golden 

shareholders”) è stata iscritta il 21 maggio 2008 presso il Registro delle Imprese di Vienna. 

UniCredit S.p.A. è così diventata proprietaria del 99,995% del capitale sociale della banca austriaca, con l’obbligo conseguente di versare ai soci di 

minoranza un importo totale di circa euro 1.045 milioni comprensivo degli interessi maturati sul prezzo di squeeze-out, in conformità alla legislazione 

locale. 

I soci di minoranza hanno ricevuto il pagamento relativo allo squeeze-out ed ai corrispondenti interessi. 

Diversi azionisti, ritenendo il prezzo pagato in sede di squeeze out non adeguato, hanno avviato, avanti la Corte Commerciale di Vienna, un 

procedimento con il quale chiedono alla Corte di verificare l’adeguatezza dell’importo loro riconosciuto (Appraisal Proceedings). 

UniCredit S.p.A. ha contestato la competenza della Corte viennese, ma la Corte Suprema in data 12 marzo 2010 ha confermato la competenza della 

Corte Commerciale di Vienna. 

Il procedimento proseguirà, nel merito, dinanzi a questa autorità. 

Un azionista di minoranza, oltre al procedimento giudiziale davanti alla Corte Commerciale di Vienna, ha avviato una procedura parallela dinanzi ad un 

Tribunale Arbitrale. Laddove l’esito fosse sfavorevole, non si può escludere un impatto negativo sul Gruppo. 

Procedimenti penali Cirio e Parmalat 

Tra la fine del 2003 ed i primi mesi del 2004 sono state svolte indagini penali nei confronti di alcuni esponenti e dirigenti dell’ex gruppo Capitalia, ora 

gruppo UniCredit S.p.A., con riferimento allo stato di insolvenza del gruppo Cirio. Il procedimento che ne è scaturito, collegato alla dichiarazione dello 

stato d’insolvenza del gruppo Cirio, ha coinvolto anche la ex Capitalia S.p.A. (ora UniCredit S.p.A.), una delle banche finanziatrici del predetto gruppo 

ed ha comportato il rinvio a giudizio di alcuni dirigenti ed esponenti della ex Capitalia S.p.A. (ora UniCredit S.p.A.). 

L’amministrazione straordinaria di Cirio S.p.A. e numerosi obbligazionisti si sono costituiti parte civile con atti privi di una specifica indicazione dei danni 

patrimoniali e non patrimoniali che si pretendono subiti. UniCredit S.p.A., anche quale successore a titolo universale di UniCredit Banca di Roma S.p.A., 

si è costituita responsabile civile. 

In data 23 dicembre 2010, UniCredit S.p.A.- senza ammissione di responsabilità alcuna - ha proposto un accordo transattivo a circa duemila 

obbligazionisti costituiti parte civile per il soddisfacimento delle loro pretese risarcitorie non patrimoniali. 

Nel marzo 2011 l’Amministrazione Straordinaria di Cirio ha depositato le proprie conclusioni nei confronti di tutti gli imputati e di UniCredit S.p.A. quale 

responsabile civile - tutti in solido - quantificando la propria pretesa risarcitoria in complessivi euro 1,9 miliardi. La richiesta appare allo stato infondata 

in fatto e in diritto. 

In relazione al procedimento in esame, gli esponenti coinvolti ritengono di avere svolto il proprio operato con la massima correttezza e legittimità. 

Allo stato non hanno avuto esito i contatti finalizzati alla definizione transattiva della questione Cirio nel suo complesso. 

Il 4 luglio 2011 il Tribunale di Roma ha condannato UniCredit S.p.A. in solido con le persone coinvolte a pagare in favore dell’Amministrazione 

Straordinaria di Cirio, a titolo di provvisionale, euro 200 milioni. 

Da una primissima lettura del dispositivo, in attesa delle motivazioni, sembrerebbero sussistere validi argomenti difensivi per impugnare la sentenza. 

Una decisione in merito sarà presa non appena saranno note le motivazioni. 

Con riguardo allo stato d’insolvenza del gruppo Parmalat, tra la fine del 2003 e la fine del 2005 sono state svolte indagini anche nei confronti di alcuni 

esponenti e dirigenti della ex Capitalia S.p.A., ora UniCredit S.p.A., dalle quali è scaturito il rinvio a giudizio dei medesimi nell’ambito di tre distinti 

procedimenti penali noti come “Ciappazzi”, “Parmatour” ed “Eurolat”. 

Le società del gruppo Parmalat in amministrazione straordinaria e numerosi obbligazionisti Parmalat si sono costituiti parte civile nei suddetti 

procedimenti, riservandosi di quantificare i danni - patrimoniali e non patrimoniali - in sede di conclusioni e, quindi, a ridosso del termine del giudizio di 

primo grado. 

Nel contesto dei procedimenti “Ciappazzi” e “Parmatour”, alcune società del gruppo UniCredit si sono costituite responsabili civili. 

I procedimenti sono nella fase dibattimentale. 





In esito alla transazione del 1° agosto 2008 tra il gruppo UniCredit e Parmalat S.p.A., nonché le società del gruppo Parmalat in amministrazione 

straordinaria, queste ultime hanno rinunciato o revocato tutte le costituzioni di parte civile. 

In relazione ai procedimenti in esame, gli esponenti coinvolti ritengono di avere svolto il proprio operato con la massima correttezza e legittimità. 

In data 11 giugno 2010, UniCredit S.p.A. ha raggiunto un accordo con l’Associazione degli Obbligazionisti Parmalat del Gruppo Sanpaolo IMI 

(l’“Associazione”) con l’intento di transigere - senza nessuna ammissione di responsabilità - le cause civili promosse contro alcune Banche del 

gruppo UniCredit da approssimativamente trentaduemila obbligazionisti Parmalat che sono membri dell’Associazione. 

Nel mese di ottobre 2010 tale accordo è stato esteso anche agli altri circa cinquemila obbligazionisti costituiti parte civile. 

Per i procedimenti Cirio e Parmalat sono stati effettuati accantonamenti in misura ritenuta congrua in relazione a quello che appare essere, allo 

stato, il rischio potenziale per UniCredit S.p.A. quale responsabile civile. 

Lehman 

Come noto, il 2008 è stato caratterizzato da periodi di grande instabilità dei mercati finanziari che hanno coinvolto tutti i principali mercati e in 

particolare quello statunitense. 

Diverse società appartenenti al gruppo Lehman Brothers sono state ammesse a procedure concorsuali nei paesi ove operavano; in particolare, 

negli Stati Uniti è stata ammessa a procedura concorsuale, tra l’altro, Lehman Brothers Holdings Inc., mentre in Olanda è stata ammessa a 

procedura Lehman Brothers Treasury Co. BV. 

In conseguenza al 30 giugno 2011 è pervenuto un certo numero di reclami inerenti operazioni aventi ad oggetto strumenti finanziari emessi da 

società del gruppo Lehman o comunque connessi a questi ultimi; su tali reclami viene svolto di volta in volta un accurato esame da parte delle 

società del Gruppo destinatarie. Il numero di cause pendenti al 30 giugno 2011 è sostanzialmente trascurabile. 

Medienfonds 

Diversi investitori in VIP Medienfonds 4 Gmbh & Co. KG (“Medienfonds”) hanno promosso azioni contro la controllata HVB. HVB non ha venduto 

quote del fondo Medienfonds, ma ha concesso finanziamenti per l’investimento in tale fondo a tutti gli investitori per una parte dell’ammontare 

investito, inoltre, per garantire il fondo, HVB si è assunta specifici obblighi di pagamento di alcune case di distribuzione cinematografiche nei 

confronti del fondo stesso. Gli investitori nel fondo Medienfonds godevano inizialmente di alcuni benefici fiscali che sono stati in seguito vietati 

dalle autorità tributarie. Gli attori asseriscono che HVB non comunicò loro questo particolare rischio e considerano HVB, insieme con altri soggetti, 

responsabile per presunti errori nel prospetto che fu utilizzato per presentare il fondo al mercato. Alcuni investitori chiedono anche la tutela dei 

diritti loro riconosciuti in ragione della legge tedesca a protezione dei consumatori. I tribunali di primo e secondo grado hanno emesso diverse 

sentenze, molte delle quali sfavorevoli ad HVB. 

L’Alta Corte Regionale di Monaco sta affrontando la questione relativa alla responsabilità da prospetto - questione che tocca anche HVB - mediante 

una specifica procedura ai sensi del Capital Markets Test Case Act (Kapitalanleger-Musterverfahrensgesetz). 

Un singolo caso è poi in corso dinanzi alla Corte Federale tedesca (Bundesgerichtshof). 

A parte i procedimenti civili, non c’è nessuna decisione definitiva del tribunale competente in materia fiscale in merito al fatto che il beneficio 

fiscale sia stato revocato correttamente. 

HVB e altre banche tedesche coinvolte in tali procedimenti hanno proposto una transazione. HVB ha provveduto ad effettuare accantonamenti 

ritenuti, allo stato, congrui. 

Class actions CODACONS 

Con atto di citazione notificato in data 5 gennaio 2010, il CODACONS (Coordinamento delle associazioni per la difesa dell’ambiente e la tutela dei 

diritti dei consumatori), nell’interesse di un proprio esponente, ha presentato avanti al Tribunale di Roma una class action contro UniCredit Banca 

di Roma S.p.A. (ora UniCredit S.p.A.) ai sensi dell’articolo 140-bis del Codice del Consumo (decreto legislativo n. 206 del 6 settembre 2005). 

Tale azione, che è stata promossa per un ammontare pari ad euro 1.250 (oltre al danno morale non quantificato), si basa sulle asserite rilevazioni 

dell’AGCM, secondo le quali le banche italiane avrebbero compensato l’eliminazione della commissione di massimo scoperto introducendo nuove 

e più costose commissioni a carico degli utenti. L’attore ha chiesto al Tribunale di Roma di ammettere l’azione specificando i criteri in base ai 

quali i soggetti che intendano aderire siano inclusi nella classe e fissando un termine perentorio non superiore a 120 giorni entro il quale gli 

atti di adesione debbano essere depositati in cancelleria. Nel caso in cui il Tribunale dovesse ritenere ammissibile l’azione collettiva, la somma 

richiesta potrebbe aumentare in maniera esponenziale in relazione al numero delle adesioni dei correntisti di UniCredit Banca di Roma S.p.A. che 

si ritengano lesi dal comportamento della banca. 

Un’altra class action - insieme con la richiesta di riunione alla precedente - è stata notificata in data 9 Agosto 2010 dal CODACONS nell’interesse 

di un proprio esponente avanti al Tribunale di Roma sempre contro UniCredit Banca di Roma S.p.A. (ora UniCredit S.p.A.) e con le medesime 

richieste della prima e per un ammontare di euro 1.110 (compresi danni morali). 

La sola differenza tra le due azioni è rappresentata dal fatto che in questo caso il correntista aveva un conto corrente affidato. 


Il Tribunale di Roma, con separate ordinanze del 25 marzo 2011, in pieno accoglimento delle difese di UniCredit S.p.A., ha rigettato la richiesta di 

riunione formulata dal Codacons ed ha dichiarato l’inammissibilità delle due class actions. Nel luglio 2011 entrambe le decisioni sono state impugnate. 

UniCredit S.p.A. ritiene di aver operato nel rispetto della normativa. 

C. Rischi derivanti d a contenziosi di natura tributaria legati ad operazioni di finanza strutturata 

Nel Bilancio consolidato 2010 “Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura” è stata data informativa su alcuni avvisi di 

accertamento relativi ad operazioni di finanza strutturata realizzate nel corso del 2004 e del 2005. 

Gli avvisi erano stati notificati ad UniCredit S.p.A., sia in proprio che in qualità di incorporante di Capitalia S.p.A., UniCredit Banca S.p.A., Banco di 

Sicilia S.p.A. e UniCredit Banca di Roma S.p.A.. 

Nel corso del mese di maggio 2011 UniCredit S.p.A. ha: 

• effettuato un accertamento con adesione per quanto concerne l’esercizio 2005 pagando complessivamente 99,1 milioni (di cui 25,2 milioni per 

sanzioni ed interessi); 

• impugnato, invece, quanto contestato in relazione al 2004, a fronte del quale non sono stati pertanto effettuati accantonamenti. 

Sempre come riportato nel Bilancio consolidato 2010 “Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura” nel corso degli 

esercizi 2007, 2008 e 2009, per importi diversi e a diverse condizioni economiche, UniCredit Banca S.p.A., UniCredit Corporate Banking S.p.A. e 

UniCredit Banca di Roma S.p.A. hanno posto in essere una tipologia di operazione di finanza strutturata con la Filiale di Milano della banca inglese 

Barclays Plc (denominata “Brontos” da quest’ultima banca). 

L’operazione consiste in un pronti contro termine effettuato tra la Filiale di Milano di Barclays Plc e le citate banche del gruppo UniCredit avente come 

sottostante strumenti finanziari emessi da una società lussemburghese detenuta integralmente dal gruppo Barclays e denominati in lire turche. 

Nella prima metà del 2009 la Procura di Milano ha avviato un’indagine, ad oggi pendente. 

Il reato per il quale la Procura di Milano sta procedendo è quello di cui all’art. 3 del D.Lgs. 10 Marzo 2000, n. 74, e artt. 81 e 112, n. 1 e 2, del 

codice penale. 

In data 1 marzo 2011 la Guardia di Finanza ha intrapreso una verifica di natura tributaria in ordine ad operazioni di finanza strutturata, ivi 

compresa l’ operazione “Brontos”, realizzate da banche del Gruppo negli esercizi 2006, 2007, 2008 e 2009. 

Il 21 giugno la Guardia di Finanza ha notificato ad UniCredit S.p.A. i processi verbali di constatazione relativi alle suddette operazioni, suddivisi per 

anno e per Società interessata. 

Dai processi verbali emerge un debito d’imposta complessivo di 444,6 milioni, di cui 269 milioni relativi all’operazione “Brontos” e 175,6 milioni 

concernenti le altre operazioni di finanza strutturata effettuate dal 2006 al 2008. 

In relazione all’operazione denominata “Brontos” non si è ritenuto opportuno effettuare alcun accantonamento valutando, al momento, il rischio 

solo possibile sulla base delle informazioni a disposizione. 

Con riferimento, invece, alle altre operazioni contestate, si è provveduto, ove ritenuto opportuno sulla base delle informazioni disponibili, ad 

effettuare adeguato accantonamento tenendo peraltro conto della loro similarità a quelle che sono state oggetto di definizione per l’anno 2005 o di 

altre eventuali circostanze rilevanti. 

INFORMAZIONE DI NATURA QUANTITATIVA 

Si riporta di seguito la composizione percentuale delle fonti di rischio operativo per tipologia di evento, secondo quanto definito dal Nuovo Accordo di 

Basilea sul Capitale e recepito dalle Nuove disposizioni di vigilanza prudenziale per le banche emanata da Banca d’Italia nel dicembre 2006 (circolare 

263/2006) e successivi aggiornamenti. 

Le classi di riferimento sono le seguenti: 

• frode interna: perdite dovute ad attività non autorizzata, frode, appropriazione indebita o violazione di leggi, regolamenti o direttive aziendali che 

coinvolgano almeno una risorsa interna della banca; 

• frode esterna: perdite dovute a frode, appropriazione indebita o violazione di leggi da parte di soggetti esterni alla banca; 

• rapporto di impiego e sicurezza sul lavoro: perdite derivanti da atti non conformi alle leggi o agli accordi in materia di impiego, salute e sicurezza sul 

lavoro, dal pagamento di risarcimenti a titolo di lesioni personali o da episodi di discriminazione o di mancata applicazione di condizioni paritarie; 

• clientela, prodotti e prassi professionali: perdite derivanti da inadempienze relative a obblighi professionali verso clienti ovvero dalla natura o dalle 

caratteristiche del prodotto o del servizio prestato; 

• danni da eventi esterni: perdite derivanti da eventi esterni, quali catastrofi naturali, terrorismo, atti vandalici; 

• interruzioni dell’operatività e disfunzioni dei sistemi: perdite dovute a interruzioni dell’operatività, a disfunzioni o a indisponibilità dei sistemi; 

• esecuzione, consegna e gestione dei processi: perdite dovute a carenze nel perfezionamento delle operazioni o nella gestione dei processi, nonché 

perdite dovute alle relazioni con controparti commerciali, venditori e fornitori. 





Classi di riferimento (%) 

1 0,1 

4 4 

4 

30 58 

Clientela 

Esecuzione 

Frode esterna 

Rapporto di lavoro 

Frode interna 

Danni materiali 

Sistemi IT 

Nella prima metà del 2011, la principale fonte di manifestazione 

di rischi operativi in termini di perdite contabilizzate è risultata 

essere la categoria “Clientela, prodotti e prassi professionali” 

che include le perdite derivanti da inadempienze relative a 

obblighi professionali verso clienti ovvero dalla natura o dalle 

caratteristiche del prodotto o del servizio prestato ed eventuali 

sanzioni per violazioni di normativa fiscale. 

La seconda categoria, per ammontare delle manifestazioni delle 

perdite, corrisponde ad errori nella “esecuzione, consegna e 

gestione dei processi”, a causa di carenze nel perfezionamento 

delle operazioni o nella gestione dei processi. Si sono altresì 

manifestate, in ordine decrescente di incidenza, perdite dovute 

a frodi esterne, rapporti di lavoro e frodi interne. Rappresentano 

categorie di rischio residuali quelle che riguardano danni da eventi 

esterni ai beni materiali e guasti dei sistemi IT. 

Sezione 5 - Altri rischi 

Le fattispecie di rischio precedentemente descritte, pur costituendo le principali tipologie, non esauriscono il novero di tutte quelle considerate rilevanti 

per il Gruppo. 

Il Gruppo ha identificato i rischi impliciti nelle proprie posizioni - attive o passive - e nelle attività svolte, individuando le seguenti tipologie di rischio, 

oltre a credito, mercato, operativo e liquidità già descritti: 

• rischio di business, che deriva da una variazione degli utili non dovuta ai rischi di mercato, di credito ed operativo, ma a variazioni del contesto 

competitivo o del comportamento dei clienti. In dettaglio, si concentra sulle variazioni future degli utili e sul loro impatto sul valore e sui livelli di 

patrimonializzazione del Gruppo. 

• rischio immobiliare (“real estate risk”), che consiste nelle potenziali perdite derivanti dalle fluttuazioni negative del valore del portafoglio immobiliare 

di proprietà del Gruppo. Sono esclusi gli immobili di pertinenza della clientela, gravati da garanzie ipotecarie, e quelli in leasing. 

• rischio di investimenti azionari (“financial investment risk”), che rappresenta le potenziali perdite di valore degli investimenti finanziari non speculativi 

in società esterne al Gruppo, ovvero non incluse nel perimetro di consolidamento contabile. Non sono pertanto considerate le posizioni appartenenti al 

c.d. trading book. 

• rischio strategico, che dipende da inattesi cambiamenti nel contesto di mercato o dal mancato riconoscimento delle tendenze in atto nel settore 

bancario, ovvero da inappropriate valutazioni riguardo a tali tendenze. 

• rischio reputazionale, che rappresenta il rischio attuale o prospettico di flessione degli utili derivante da una percezione negativa dell’immagine 

della banca da parte di clienti, controparti, azionisti, investitori o Autorità di Vigilanza. 

Successivamente all’individuazione dei rischi rilevanti viene definito il miglior metodo di analisi degli stessi: qualitativo e quantitativo. La misurazione 

quantitativa è effettuata tramite: 

• stima del capitale economico; 

• Stress test. 

Il capitale economico rappresenta il capitale che il Gruppo deve detenere per sostenere i rischi relativi alle proprie posizioni ed attività ed è calcolato 

in relazione sia alle singole tipologie di rischio sia alla loro aggregazione, coerentemente con il rating target. I rischi di business, immobiliare e degli 

investimenti azionari sono misurati tramite capitale economico poiché l’ammontare di capitale determinato serve a fronteggiare le potenziali perdite. 

Inoltre i rischi quantificabili tramite capitale economico (inclusi rischi di credito, mercato e operativo) concorrono alla misurazione del capitale interno 

come descritto nel paragrafo seguente. Il rischio strategico e quello reputazionale sono invece misurati con un approccio qualitativo. 

La natura multidimensionale del rischio richiede di affiancare alla misurazione del capitale economico un’analisi di Stress test, non solo al fine di 

stimare le perdite in alcuni scenari, ma anche di cogliere l’impatto delle determinanti delle stesse. 

Lo Stress test è effettuato sia in relazione alle singole tipologie di rischio sia alla loro aggregazione, tramite la simulazione di cambiamenti congiunti dei 

fattori di rischio. 

La stima dello Stress test aggregato considera contemporaneamente l’ammontare dei singoli rischi in scenari di stress oltre che il minore beneficio di 

diversificazione in condizioni di crisi. 

Processo di Valutazione dell’Adeguatezza Patrimoniale (ICAAP-Internal Capital Adequacy Assessment Process) 

Coerentemente con le disposizioni Basilea 2, la misurazione del profilo di rischio è un elemento fondamentale del processo di valutazione 

dell’adeguatezza patrimoniale. 


L’approccio di Gruppo per la valutazione dell’adeguatezza patrimoniale prevede cinque fasi: 

• risk governance; 

• definizione del perimetro ed identificazione dei rischi; 

• valutazione del profilo di rischio; 

• definizione del risk appetite e allocazione del capitale; 

• monitoraggio e reporting. 

Il processo di adeguatezza patrimoniale riveste un’importanza fondamentale all’interno del Gruppo e richiede pertanto un sistema adeguato di 

governance dei rischi che assicuri il coinvolgimento dell’Alta Direzione ed un’appropriata allocazione delle attività di ICAAP alle funzioni organizzative. 

La misurazione del profilo di rischio è effettuata tramite il capitale interno, che è pari all’aggregazione del capitale economico relativo ai rischi descritti, 

al netto dei benefici di diversificazione, più un cushion che considera la variabilità del ciclo economico e il rischio di modello, con riferimento alla 

qualità dei dati e l’accuratezza dei modelli. 

Il profilo di rischio è definito tramite internal capital per le società grandi, medie e “small plus”, mentre per quelle piccole si utilizza un approccio 

sintetico per consentire un efficiente processo di misurazione a livello consolidato. 

La propensione al rischio può essere definita come la variabilità in termini di risultati, sia a breve sia a lungo termine, che l’Alta Direzione è disposta ad 

accettare a sostegno di una strategia definita. 

Il quadro di riferimento di propensione al rischio adottato da UniCredit è costituito da tre aree: 

• adeguatezza patrimoniale; 

• profittabilità e rischi; 

• liquidità e provvista (funding). 

L’adeguatezza patrimoniale è da intendersi come equilibrio fra il patrimonio ed i rischi assunti, in ottica sia di Primo che di Secondo Pilastro, per quest’ultimo la 

metrica di riferimento è la Risk Taking Capacity, pari al rapporto tra il capitale disponibile (AFR - Available Financial Resources) ed il capitale interno. 

Il capitale interno è poi articolato a livello consolidato in base alla struttura divisionale, coerentemente con la strategia di business del Gruppo. 

Lo Stress test sui rischi considera l’impatto dello scenario sul capitale disponibile, fornendo quindi una rappresentazione della capacità del Gruppo di far fronte 

ad ulteriori perdite in condizioni di stress. 

La propensione al rischio e gli obiettivi fissati sono oggetto di monitoraggio e reportistica ai comitati competenti. 

Inoltre la Capogruppo è tenuta a presentare un resoconto su base consolidata in conformità alle linee guida della Banca d’Italia (ICAAP Report), fornendo al 

contempo un quadro sulle principali Entità. 

Rischi reputazionali 

Il rischio reputazionale è definito come il rischio attuale o prospettico di flessione degli utili, derivante da una percezione negativa dell’immagine del 

Gruppo bancario da parte di clienti, controparti, azionisti, investitori o Autorità di Vigilanza. 

Nell’agosto 2010 il Consiglio di Amministrazione di UniCredit S.p.A. ha approvato le Group Reputational Risk Governance Guidelines che definiscono 

un insieme di principi e di regole per la misurazione e il controllo del rischio reputazionale. A livello di Capogruppo, la funzione Reputational Risk 

Methodologies and Control è collocata all’interno del dipartimento Group Operational and Reputational Risks. 

Le Governance Guidelines sono state distribuite alle entità legali del gruppo UniCredit, per la loro successiva implementazione, tramite lettera a firma 

dell’Amministratore Delegato e del Responsabile del Group Risk Management. 

Gli obiettivi principali della funzione Reputational Risk Methodologies and Control sono: 

• sviluppare le metodologie per la misurazione e controllo del rischio reputazionale, favorendone l’identificazione, la valutazione e la misurazione; 

• monitorare l’implementazione - nelle entità legali - delle metodologie relative ai rischi reputazionali (linee guida generali declinate per la gestione ed 

il controllo del rischio reputazionale), definendo compiti da eseguire su base regolare; 

• proporre azioni di mitigazione alle funzioni e agli organi competenti; 

• definire le regole operative per valutare il rischio reputazionale dei prodotti. 

Inoltre, il Group Operational & Reputational Risks Committee, con riporto al Group Risk Committee, ha il ruolo di garantire la coerenza delle policy, delle 

metodologie e delle prassi operative sul rischio reputazionale nelle varie Divisioni/Business Unit ed entità legali, controllando e monitorando, a livello 

di Gruppo, il Reputational Risk portfolio. Inoltre, i Transactional Credit Commitees hanno il compito di valutare eventuali rischi reputazionali inerenti alle 

operazioni sulla base delle linee guida e policy vigenti sul rischio reputazionale. 

Infine, nel dicembre 2010, il Group Risk Committee ha approvato la Non Co-operative Jurisdictions (NCJs) Reputational Risk Special Policy che mira a 

definire regole e principi per la gestione del nuovo business nelle NCJs, al fine di preservare il gruppo UniCredit dall’assunzione di rischio reputazionale 

e fiscale. Alla Special Policy indicata si aggiungono le già esistenti “Defense/Weapons Industry” e “Nuclear Energy” Reputational Risk Special Policies. 


Parte F - Informazioni sul patrimonio consolidato 

Sezione 1 - Il patrimonio consolidato 222 

Sezione 2 - Il patrimonio e i coefficienti di vigilanza bancari 223 



Parte F - Informazioni sul patrimonio consolidato 

Sezione 1 - Il patrimonio consolidato 

A. INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA 

Il Gruppo UniCredit assegna un ruolo prioritario alle attività volte alla gestione e all’allocazione del capitale (regolamentare ed economico) in funzione 

dei rischi assunti, ai fini dello sviluppo dell’operatività del Gruppo in ottica di creazione di valore. Le attività si articolano nelle diverse fasi del processo 

di pianificazione e controllo del Gruppo e, in particolare: 

• nei processi di piano e budget: 

- formulazione della proposta di propensione al rischio e degli obiettivi di patrimonializzazione; 

- analisi dei rischi associati ai driver del valore e allocazione del capitale alle linee di attività e business unit; 

- assegnazione degli obiettivi di performance aggiustate per il rischio; 

- analisi dell’impatto sul valore del Gruppo e della creazione di valore per gli azionisti; 

- elaborazione e proposta del piano finanziario e della dividend policy; 

• nei processi di monitoraggio: 

- analisi delle performance conseguite a livello di gruppo e di business unit e preparazione dei dati gestionali per uso interno ed esterno; 

- analisi e controllo dei limiti; 

- analisi e controllo andamentale dei ratio patrimoniali di gruppo e individuali. 

Il Gruppo, infatti, si pone l’obiettivo di generare un reddito superiore a quello necessario a remunerare i rischi (cost of equity) e quindi di creare valore 

in modo tale da massimizzare il ritorno per i propri azionisti in termini di dividendi e capital gain (total shareholder return) attraverso l’allocazione 

del capitale alle differenti linee di attività e business unit in funzione degli specifici profili di rischio e l’adozione di una metodologia basata sulla 

misurazione delle performance aggiustate per il rischio (Rapm) che predispone, a supporto dei processi di pianificazione e controllo, una serie di 

indicatori in grado di unire e sintetizzare tra loro le variabili economiche, patrimoniali e di rischio da considerare. 

Il capitale e la sua allocazione, quindi, assumono un’importanza rilevante nella definizione delle strategie perché esso rappresenta l’oggetto della 

remunerazione attesa dagli azionisti nel loro investimento nel Gruppo e perché è una risorsa su cui insistono anche limiti esogeni imposti dalla 

normativa di vigilanza. 

Nel processo di allocazione, le definizioni di capitale utilizzate sono: 

• capitale di rischio o impiegato: è la consistenza patrimoniale conferita dagli azionisti (capitale impiegato), che deve essere remunerata almeno pari 

alle aspettative (costo dell’equity); 

• capitale a rischio: è la quota parte dei mezzi propri che fronteggia (a preventivo - capitale allocato) o ha fronteggiato (a consuntivo - capitale 

assorbito) i rischi assunti per perseguire gli obiettivi di creazione di valore. 

Il capitale a rischio dipende dalla propensione al rischio e discende dal livello di capitalizzazione, obiettivo definito anche in funzione del merito 

creditizio del Gruppo. 

Esso è misurato seguendo da una parte le tecniche di risk management, per cui il capitale a rischio è definito come capitale economico, dall’altra la 

normativa di vigilanza, per cui il capitale a rischio è definito come capitale regolamentare. In particolare: 

• il capitale economico è la quota parte di patrimonio effettivamente a rischio misurata con modelli probabilistici secondo un determinato intervallo di 

confidenza; 

• il capitale regolamentare è la componente del patrimonio di vigilanza (total capital) rappresentata dal patrimonio netto (core equity o core tier 1) 

posta a rischio misurata secondo la normativa di vigilanza. 

Il capitale economico ed il capitale regolamentare differiscono tra loro per definizione e per copertura delle categorie di rischio. Il primo discende 

dall’effettiva misurazione dell’esposizione assunta, il secondo da schemi definiti nella normativa di vigilanza. 

La coerenza tra le due differenti definizioni di capitale a rischio si ottiene rapportando le due grandezze in relazione al merito creditizio obiettivo del 

Gruppo (AA- S&P), che corrisponde ad una probabilità di default pari allo 0,03%. Pertanto il capitale economico è fissato ad un livello tale da coprire 

con il 99,97% di probabilità (intervallo di confidenza) gli eventi avversi, mentre il capitale regolamentare è quantificato in base ad un core tier 1 ratio 

target in linea con i principali gruppi bancari internazionali aventi almeno il rating obiettivo. 

Nel processo di allocazione viene quindi applicata la logica del “doppio binario”, ossia considerando come allocato il massimo tra il capitale economico 

ed il capitale regolamentare (core tier 1) sia a livello consolidato sia a livello di linea di attività/business unit. 


Tale approccio consente nel caso di capitale economico superiore di allocare l’effettivo capitale a rischio che la vigilanza non è in grado ancora di 

cogliere e nel caso di capitale regolamentare superiore, di allocare un capitale in linea con la normativa. 

Punto di partenza del processo di allocazione è il capitale consolidato di pertinenza del Gruppo. 

La gestione del capitale, svolta dalla unità operativa Capital Management della Direzione Pianificazione Finanza e Amministrazione, ha la finalità di 

definire il livello di patrimonializzazione obiettivo per il Gruppo e le sue società nel rispetto dei vincoli normativi e della propensione al rischio. 

Nella gestione dinamica del capitale, l’unità operativa Capital Management elabora il piano finanziario ed effettua il monitoraggio dei ratios patrimoniali 

di vigilanza anticipando gli opportuni interventi necessari all’ottenimento degli obiettivi. 

Il monitoraggio si riferisce da un lato sia al patrimonio netto sia alla composizione del patrimonio di vigilanza (core tier 1, tier 1, lower e upper tier 2 e 

tier 3 capital) e dall’altro alla pianificazione e all’andamento dei “risk weighted asset” (RWA). 

La dinamicità della gestione è finalizzata ad individuare gli strumenti di investimento e di approvvigionamento del capitale di rischio e degli strumenti 

ibridi di patrimonializzazione più idonei al conseguimento degli obiettivi. In caso di deficit di capitale, sono indicati i gap da colmare e le azioni di 

“capital generation” misurandone il costo e l’efficacia attraverso la metodologia di Rapm. In tale contesto l’analisi del valore è arricchita dal ruolo 

di sintesi della unità operativa Capital Management per gli aspetti regolamentari, contabili, finanziari, fiscali, di risk management ecc. e delle loro 

evoluzioni normative, in modo che siano fornite la valutazione e tutte le indicazioni necessarie alle altre funzioni della Capogruppo o società chiamate a 

realizzare le azioni. 

Sezione 2 - Il patrimonio e i coefficienti di vigilanza bancari 

2.1 Ambito di applicazione della normativa 

L’area di consolidamento prudenziale del gruppo UniCredit è costruita secondo la normativa prudenziale (Circ. di Banca d’Italia n. 263 del 27 dicembre 

2006 e n. 155 del 18 dicembre 1991, e successivi aggiornamenti). In essa sono incluse le società che presentano le seguenti caratteristiche: 

• società bancarie, finanziarie e strumentali controllate direttamente o indirettamente da UniCredit S.p.A. a cui si applica il metodo di consolidamento 

integrale; 

• società bancarie, finanziarie e strumentali partecipate direttamente o indirettamente da UniCredit S.p.A. in misura pari o superiore al 20 per cento, 

quando siano controllate congiuntamente con altri soggetti e/o in base ad accordi con essi; a queste si applica il metodo di consolidamento 

proporzionale; 

• altre società bancarie e finanziarie partecipate direttamente o indirettamente da UniCredit S.p.A. in misura pari o superiore al 20 per cento o 

comunque sottoposte a influenza notevole, cui si applica il metodo del patrimonio netto; 

• imprese, diverse dalle società bancarie, finanziarie e strumentali, controllate direttamente o indirettamente da UniCredit S.p.A. in modo esclusivo o 

congiunto oppure sottoposte ad influenza notevole, cui si applica il metodo del patrimonio netto. 

Si precisa che, in conformità alla normativa citata, le partecipazioni in società bancarie e finanziarie con percentuale di partecipazione superiore al 10% 

sono dedotte dal patrimonio di vigilanza; le altre partecipazioni vengono considerate fra le attività di rischio ponderate. 

Si precisa che l’area di consolidamento prudenziale differisce dall’area di consolidamento costruita secondo lo standard IAS/IFRS. 

1. Per esempio Basilea 2, IAS/IFRS ecc. 



Parte F - Informazioni sul patrimonio consolidato (SEGUE) 

2.2 Patrimonio di vigilanza bancario 


1. Patrimonio di base 

Nel patrimonio di base sono inclusi i seguenti strumenti di capitale: 

TASSO DI INTERESSE 

DATA 

SCADENZA 

DECORRENZA 

DELLA FACOLTÀ 

DI RIMBORSO 

ANTICIPATO 

IMPORTO IN 

VALUTA ORIGINARIA 

(MILIONI) 

IMPORTO COMPUTATO 

NEL PATRIMONIO 

DI VIGILANZA 

(EURO/MIGLIAIA) 

STEP-UP 

POSSIBILITÀ DI NON 

CORRISPONDERE 

GLI INTERESSI 

EMISSIONE TRAMITE 

SOCIETÀ VEICOLO 

CONTROLLATA 

9,375% 31-dic-50 lug-20 EUR 500 496.344 sì sì no 

7,055% perpetual mar-12 EUR 600 313.000 sì sì sì 

4,028% perpetual ott-15 EUR 750 744.000 sì sì sì 

5,396% perpetual ott-15 GBP 300 299.357 sì sì sì 

8,5925% 31-dic-50 giu-18 GBP 350 351.873 sì sì no 

8,125% 31-dic-50 dic-19 EUR 750 750.000 sì sì no 

8,741% 30-giu-31 giu-29 USD 300 83.688 no sì sì 

7,760% 13-ott-36 ott-34 GBP 100 38.132 no sì sì 

9,00% 22-ott-31 ott-29 USD 200 63.163 no sì sì 

3,500% 31-dic-31 dic-29 JPY 25.000 215.054 no sì sì 

10y CMS (°) +0,10%, cap 8,00% perpetual ott-11 EUR 250 248.209 no si no 

10y CMS (°) +0,15%, cap 8,00% perpetual mar-12 EUR 150 148.850 no si no 

TOTALE 3.751.670 

(°) Constant Maturity Swap. 

2. Patrimonio supplementare 

Nella seguente tabella sono esposte le emissioni di strumenti ibridi di capitalizzazione di importo superiore al 10% del totale degli stessi: 

TASSO DI INTERESSE 

DATA 

SCADENZA 

DECORRENZA 

DELLA FACOLTÀ 

DI RIMBORSO 

ANTICIPATO 

IMPORTO 

ORIGINARIO IN 

VALUTA (MILIONI) 

IMPORTO COMPUTATO 

NEL PATRIMONIO 

DI VIGILANZA 

(EURO/MIGLIAIA) 

STEP-UP 

POSSIBILITÀ DI NON 

CORRISPONDERE 

GLI INTERESSI 

3,95% 1-feb-16 non applicabile EUR 900 888.700 non applicabile si (°) 

5,00% 1-feb-16 non applicabile GBP 450 497.564 non applicabile si (°) 

6,70% 5-giu-18 non applicabile EUR 1.000 979.976 non applicabile si (°) 

6,10% 28-feb-12 non applicabile EUR 500 498.287 non applicabile si (°) 

(°) -- In caso di mancati dividendi il pagamento degli interessi è “sospeso” (deferral of interest). 

-- Qualora si registrino perdite tali da ridurre il capitale sociale e le riserve al di sotto della soglia minima prevista da Banca d’Italia per l’esercizio dell’attività bancaria, l’ammontare nominale e gli interessi delle 

obbligazioni vengono ridotti proporzionalmente. 

3. Patrimonio di terzo livello 

Non sussistono elementi da segnalare nel presente punto. 


B. INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA 

Composizione del patrimonio di vigilanza (migliaia di €) 

PATRIMONIO DI VIGILANZA 30.06.2011 31.12.2010 

A. Patrimonio di base prima dell’applicazione dei filtri prudenziali 46.995.587 46.646.150 

A.1 Elementi positivi del patrimonio di base: 72.639.481 72.391.578 

A.1.1 - Capitale 9.493.165 9.974.637 

A.1.2 - Sovrapprezzi di emissione 38.583.089 41.085.295 

A.1.3 - Riserve 16.677.763 16.126.727 

A.1.4 - Strumenti innovativi di capitale e strumenti non innovativi di capitale con scadenza 496.344 496.293 

A.1.5 - Strumenti non innovativi di capitale computabili fino al 50% (°) 2.983.000 - 

A.1.6 - Strumenti oggetto di disposizioni transitorie (grandfathering) (°°) 3.267.459 3.855.889 

A.1.7 - Utile del periodo 1.138.661 852.737 

A.2 Elementi negativi: (25.643.894) (25.745.428) 

A.2.1 - Azioni o quote proprie (5.099) (4.218) 

A.2.2 - Avviamento (21.737.947) (21.687.385) 

A.2.3 - Altre immobilizzazioni immateriali (3.900.848) (4.053.825) 

A.2.4 - Perdita del periodo - - 

A.2.5 - Altri elementi negativi: - - 

* Rettifiche di valore di vigilanza relative al portafoglio di negoziazione ai fini di vigilanza - - 

* Altri - - 

B. Filtri prudenziali del patrimonio di base (348.544) (1.091.687) 

B.1 Filtri prudenziali IAS/IFRS positivi (+) 46.618 55.632 

B.2 Filtri prudenziali IAS/IFRS negativi (-) (395.162) (1.147.319) 

C. Patrimonio di base al lordo degli elementi da dedurre (A+B) 46.647.043 45.554.463 

D. Elementi da dedurre dal patrimonio di base 2.479.053 2.517.321 

E. Totale del patrimonio di base (TIER 1) (C-D) 44.167.990 43.037.142 

F. Patrimonio supplementare prima dell’applicazione dei filtri prudenziali 19.619.368 18.317.190 

F.1 Elementi positivi del patrimonio supplementare: 20.462.687 18.856.974 

F.1.1 - Riserve da valutazione di attività materiali - - 

F.1.2 - Riserve da valutazione di titoli disponibili per la vendita 424.520 222.335 

F.1.3 - Strumenti non innovativi di capitale non computabili nel patrimonio di base - - 

F.1.4 - Strumenti innovativi di capitale non computabili nel patrimonio di base - - 

F.1.5 - Strumenti ibridi di patrimonializzazione 3.264.991 3.307.134 

F.1.6 - Passività subordinate di 2° livello 15.732.461 14.606.208 

F.1.7 - Eccedenza rettifiche di valore complessive rispetto alle perdite attese 762.852 443.434 

F.1.8 - Plusvalenze nette su partecipazioni - - 

F.1.9 - Altri elementi positivi 277.863 277.863 

F.2 Elementi negativi: (843.319) (539.784) 

F.2.1 - Minusvalenze nette su partecipazioni (440) - 

F.2.2 - Crediti - - 

F.2.3 - Altri elementi negativi (842.879) (539.784) 

G. Filtri prudenziali del patrimonio supplementare (212.260) (111.168) 

G.1 Filtri prudenziali IAS/IFRS positivi (+) - - 

G.2 Filtri prudenziali IAS/IFRS negativi (-) (212.260) (111.168) 

H. Patrimonio supplementare al lordo degli elementi da dedurre (F+G) 19.407.108 18.206.022 

I. Elementi da dedurre dal patrimonio supplementare 2.479.053 2.517.321 

L. Totale patrimonio supplementare (TIER 2) (H-I) 16.928.055 15.688.701 

M. Elementi da dedurre dal totale patrimonio di base e supplementare 1.049.236 1.071.064 

N. Patrimonio di vigilanza (E+L-M) 60.046.809 57.654.779 

O. Patrimonio di terzo livello (TIER 3) - - 

P. Patrimonio di vigilanza incluso TIER 3 (N+O) 60.046.809 57.654.779 

(°) Le azioni ordinarie che rappresentano il sottostante dei titoli “CASHES” ed il relativo sovrapprezzo di emissione sono state oggetto di riclassificazione nella voce di Patrimonio “Strumenti non innovativi di capitale 

computabili fino al 50%”, per un totale di €/migliaia 2.983.000. I CASHES sono strumenti di tipo equity linked, emessi per un controvalore di euro 2.983.000.000 nel mese di febbraio 2009 da The Bank of New 

York (Luxembourg) S.A. con scadenza al 15 dicembre 2050 e convertibili, a determinate condizioni, in 967.564.061 azioni ordinarie di UniCredit S.p.A. sottoscritte da Mediobanca nell’ambito dell’operazione 

di aumento di capitale deliberato dall’Assemblea Straordinaria dei Soci di UniCredit il 14 novembre 2008. Pertanto, dal momento che queste azioni sono già emesse, sono al pari di ogni altra azione ordinaria 

pienamente disponibili per assorbire eventuali perdite. 

(°°) Include €/migliaia 12.133 relativi ad azioni di risparmio. 



Parte F - Informazioni sul patrimonio consolidato (SEGUE) 

2.3 Adeguatezza patrimoniale 


Per quanto riguarda le informazioni di natura qualitativa circa le modalità utilizzate dal Gruppo Bancario per la valutazione dell’adeguatezza patrimoniale 

del patrimonio di vigilanza a sostegno delle attività correnti e prospettiche, si rimanda a quanto già detto alla “Sezione 1 - Il Patrimonio Consolidato” 

della presente Parte F. 


Adeguatezza patrimoniale (migliaia di €) 

IMPORTI NON PONDERATI 

IMPORTI PONDERATI / REQUISITI 

CATEGORIE/VALORI 

30.06.2011 31.12.2010 30.06.2011 31.12.2010 

A. ATTIVITÀ DI RISCHIO 

A.1 Rischio di credito e di controparte 880.666.789 875.576.304 384.950.135 395.636.268 

1. Metodologia standardizzata 377.498.144 407.916.124 188.822.139 216.239.490 

2. Metodologia basata sui rating interni 484.495.326 444.552.841 191.151.033 173.791.755 

2.1 Base 16.432.355 - 10.843.017 - 

2.2 Avanzata 468.062.971 444.552.841 180.308.016 173.791.755 

3. Cartolarizzazioni 18.673.319 23.107.339 4.976.963 5.605.023 

B. REQUISITI PATRIMONIALI DI VIGILANZA 

B.1 Rischio di credito e di controparte 30.796.011 31.650.901 

B.2 Rischi di mercato 791.853 716.179 

1. Metodologia standard 237.603 302.209 

2. Modelli interni 554.250 413.970 

3. Rischio di concentrazione - - 

B.3 Rischio operativo 4.017.235 4.020.892 

1. Metodo base 340.728 281.675 

2. Metodo standardizzato 280.530 475.782 

3. Metodo avanzato 3.395.977 3.263.435 

B.4 Altri requisiti prudenziali - - 

B.5 Altri elementi di calcolo 7.711 - 

B.6 Totale requisiti prudenziali 35.612.810 36.387.972 

C. ATTIVITÀ DI RISCHIO E COEFFICIENTI DI VIGILANZA 

C.1 Attività di rischio ponderate 445.160.123 454.849.656 

C.2 Patrimonio di base/Attività di rischio ponderate (Tier 1 capital ratio) 9,92% 9,46% 

C.3 Patrimonio di vigilanza incluso Tier 3/Attività di rischio ponderate 

(Total capital ratio) 13,49% 12,68% 


Parte H - Operazioni con parti correlate 




Parte H - Operazioni con parti correlate 

È prassi consolidata del gruppo UniCredit, nello svolgimento della propria attività, il rispetto costante dei criteri di trasparenza, di correttezza sostanziale 

e procedurale nella gestione delle operazioni con parti correlate, in linea con le previsioni normative e regolamentari tempo per tempo vigenti. 

Le “Procedure per la gestione delle operazioni con parti correlate” adottate dal Consiglio di Amministrazione di UniCredit S.p.A. nel novembre 2010 

stabiliscono regole istruttorie e deliberative con riguardo alle operazioni poste in essere da UniCredit S.p.A., anche per il tramite di società controllate, 

nonché le modalità di informativa agli organi sociali e al mercato. Le predette procedure - il cui testo è pubblicato nel sito internet di UniCredit 

(www.unicreditgroup.eu) - individuano in conformità al “Regolamento recante disposizioni in materia di operazioni con parti correlate” emanato da 

CONSOB con delibera n. 17221 del 12 marzo 2010 (così come successivamente modificata / integrata): 

• i requisiti di indipendenza che devono possedere gli Amministratori di UniCredit chiamati ad esprimere pareri sulle operazioni con parti correlate; 

• il perimetro delle parti correlate di UniCredit; 

• le operazioni con parti correlate di maggiore rilevanza; 

• i casi di esenzione e di esclusione ai quali UniCredit fa ricorso; 

• le modalità con cui si istruiscono e si approvano le operazioni con parti correlate, anche ove poste in essere da società controllate, italiane o estere; 

• le modalità e i tempi con cui sono trasmesse agli Amministratori indipendenti, nonché agli Organi di Amministrazione e Controllo le informazioni 

relative alle operazioni con parti correlate; 

• gli obblighi di trasparenza nei confronti degli Organi Societari, delle Autorità di Vigilanza e del mercato. 

Fermo il rispetto del principio di cui all’art. 2391 del Codice Civile in tema di interessi degli amministratori, trova inoltre necessaria applicazione per le 

banche e le società appartenenti al gruppo UniCredit il disposto dell’art. 136 del D.Lgs. 385/93 (Testo Unico delle leggi in materia bancaria e creditizia) 

in forza del quale gli esponenti aziendali (o le società da questi controllate o presso le quali gli stessi svolgono funzioni di amministrazione, direzione 

o controllo nonché le relative società controllate o controllanti) possono assumere obbligazioni nei confronti della società che amministrano, dirigono 

o controllano ovvero di altre società facenti parte del Gruppo in caso di operazioni di finanziamento, soltanto previa unanime deliberazione dell’organo 

amministrativo della banca/società interessata assunta con il voto favorevole di tutti i membri del Collegio Sindacale e, ove del caso, con l’assenso 

della Capogruppo. 

Tutto ciò premesso, si segnala che nel corso del primo semestre dell’esercizio 2011 non è stata effettuata alcuna operazione con parte correlata 

qualificabile di maggiore rilevanza ai sensi delle richiamate “Procedure per la gestione delle operazioni con parti correlate”. Nel primo semestre 2011 

sono state poste in essere operazioni infragruppo e/o con parti correlate in genere, italiane ed estere, rientranti nell’ordinario esercizio dell’attività 

operativa e della connessa attività finanziaria e sono state perfezionate, di norma, a condizioni analoghe a quelle applicate per operazioni concluse con 

terzi indipendenti. Le operazioni infragruppo sono state effettuate sulla base di valutazioni di reciproca convenienza economica e la definizione delle 

condizioni da applicare è avvenuta nel rispetto di correttezza sostanziale, presente l’obiettivo comune di creare valore per l’intero gruppo UniCredit. 

Medesimo principio è stato applicato anche nel caso di prestazioni di servizi infragruppo, unitamente a quello di regolare tali prestazioni su di una base 

minimale commisurata al recupero dei relativi costi di produzione. 

Nel prospetto che segue sono indicate le attività, le passività, le garanzie e gli impegni in essere al 30 giugno 2011, distintamente per le diverse 

tipologie di parti correlate ai sensi dello IAS 24. 

Transazioni con parti correlate (migliaia di €) 

SOCIETÀ 

CONTROLLATE 

NON CONSOLIDATE 

JOINT 

VENTURE NON 

CONSOLIDATE 


SOCIETÀ 

COLLEGATE 

DIRIGENTI CON 

RESPONSABILITÀ 

STRATEGICHE 

ALTRE PARTI 

CORRELATE 

TOTALE 

% SUL 

CONSOLIDATO 

Attività finanziarie detenute per la negoziazione 7 - 323.938 - 1 323.946 0,30% 

Attività finanziarie valutate al fair value - - - - - - 0,00% 

Attivita' finanziarie disponibili per la vendita 39 45 113.093 - - 113.177 0,20% 

Attività finanziarie detenute sino a scadenza - - - - - - 0,00% 

Crediti verso banche - 2.519 631.429 - 2.716.961 3.350.909 4,68% 

Crediti verso clientela 16.304 10.427 1.686.536 2.620 32.005 1.747.892 0,31% 

Altre Attività 3.013 56 24.654 2 10.545 38.270 0,30% 

Totale dell'attivo 19.363 13.047 2.779.650 2.622 2.759.512 5.574.194 0,69% 

Debiti verso banche 7.082 3.037 11.328.731 - 12.018 11.350.868 9,81% 

Debiti verso clientela 36.149 7.170 519.506 5.284 127.257 695.366 0,17% 

Titoli e Passività finanziarie - - 90.660 - - 90.660 0,03% 

Altre passività 1.027 26 12.050 5 24.598 37.706 0,16% 

Totale del passivo 44.258 10.233 11.950.947 5.289 163.873 12.174.600 1,48% 

Garanzie rilasciate e Impegni 1.824 2.100 128.841 - 2.036.587 2.169.352 1,15% 


Nel prospetto che segue è indicato, distintamente per tipologia di parte correlata, l’impatto sulle principali voci di conto economico delle operazioni con 

parti correlate. 

Transazioni con parti correlate: voci di conto economico (migliaia di €) 

SOCIETÀ 

CONTROLLATE 

NON CONSOLIDATE 

JOINT 

VENTURE NON 

CONSOLIDATE 

SOCIETÀ 

COLLEGATE 


DIRIGENTI CON 

RESPONSABILITÀ 

STRATEGICHE 

ALTRE PARTI 

CORRELATE 

TOTALE 

% SUL 

CONSOLIDATO 

Interessi attivi e proventi assimilati 722 161 21.129 32 9.002 31.046 0,22% 

Interessi passivi e oneri assimilati (875) (101) (123.999) (91) (2.561) (127.627) 1,97% 

Commissioni attive 119 5 327.068 44 24.088 351.324 6,84% 

Commissioni passive (390) - (24.604) (4) (7.597) (32.595) 3,72% 

Rettifiche/Riprese di valore nette per 

deterioramento di: 118 - (1.114) - - (996) 0,04% 

a) crediti 103 - (1.114) - - (1.011) 0,04% 

d) altre operazioni finanziarie 15 - - - - 15 -0,02% 

Costi operativi (599) (158) (6.967) - (3.085) (10.809) 0,15% 

Si precisa che la categoria “Alta Direzione” fa riferimento ai “dirigenti con responsabilità strategiche” di UniCredit ovvero quei soggetti aventi il potere 

e la responsabilità, direttamente o indirettamente, della pianificazione, della direzione e del controllo delle attività di UniCredit (intendendosi per tali i 

componenti del Consiglio di Amministrazione, incluso l’Amministratore Delegato, i Sindaci Effettivi, i componenti dell’Executive Management Committee 

e il Responsabile dell’Internal Audit in carica nel corso del primo semestre 2011). 

Per quanto riguarda invece la categoria “Altre parti correlate” si precisa che la stessa raggruppa i dati relativi: 

• n agli stretti familiari dei dirigenti con responsabilità strategiche (ovvero quei familiari che ci si attende possano influenzare, o essere influenzati da, il 

soggetto interessato); 

• alle controllate dai /collegate ai “dirigenti con responsabilità strategiche” o loro stretti familiari; 

• ai Fondi Pensione a beneficio dei dipendenti del Gruppo e di cui UniCredit è fonte istitutiva. 

La revisione dello IAS 24 amplia, semplifica e rende maggiormente esplicativi la definizione di parte correlata ed i criteri volti ad individuare 

correttamente il rapporto di correlazione con l’entità che redige il bilancio. La nuova formulazione chiarisce, inoltre, che l’informativa deve avere per 

oggetto, tra le altre, le operazioni concluse con le controllate di società collegate e controllate di joint venture. 

Il nuovo IAS 24 introduce inoltre la richiesta di informativa relativa agli impegni esistenti tra l’entità che redige il bilancio e le sue parti correlate e 

dispensa dall’obbligo informativo le entità controllate o sottoposte ad influenza notevole da parte di un ente pubblico. 

Le ulteriori fattispecie di parti correlate introdotte dallo IAS 24 non sono oggetto di informativa ai sensi del Regolamento Consob recante “Disposizioni 

in materia di operazioni con parti correlate” (di cui alle delibere n. 17221 e 17389 del 2010 che si ispirano alla definizione di parte correlata così 

come definita dal vecchio IAS 24, valido alla data di entrata in vigore del citato Regolamento). 


Parte I - Accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali 

A. Informazioni di natura qualitativa 234 

B. Informazioni di natura quantitativa 235 



Parte I - Accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali 


1. Descrizione degli accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali 

1.1 Strumenti in circolazione 

Nell’ambito dei piani di incentivazione a medio-lungo termine destinati a dipendenti del Gruppo sono riconoscibili le seguenti tipologie di strumenti: 

• Equity-Settled Share Based Payment che prevedono la corresponsione di azioni; 

• Cash Settled Share Based Payment che prevedono la corresponsione di denaro 1 . 

Alla prima categoria sono riconducibili le assegnazioni di: 

• Stock Option assegnate a selezionati beneficiari appartenenti al Top e Senior Management ed alle risorse chiave del Gruppo; 

• Performance Stock Option e Performance Share attribuite a selezionati beneficiari appartenenti al Top e Senior Management ed alle Risorse 

Chiave e rappresentate rispettivamente da diritti di sottoscrizione e da azioni ordinarie gratuite UniCredit che la Capogruppo si impegna ad 

assegnare, condizionatamente al raggiungimento degli obiettivi di performance stabiliti a livello di Gruppo e di singola area strategica, nel piano 

strategico approvato ed eventualmente modificato dal Consiglio di Amministrazione della stessa Capogruppo; 

• Employee Share Ownership Plan (ESOP) che offre ai dipendenti del Gruppo, che possiedono i requisiti, l’opportunità di acquistare azioni ordinarie 

UniCredit con i seguenti vantaggi: assegnazione di un quantitativo di azioni gratuite (“Discount Share” e “Matching Share” o, per queste ultime, 

diritti a riceverle) misurato sul quantitativo di azioni acquistate da ciascun Partecipante (“Investment Share”) durante il “Periodo di Sottoscrizione”. 

L’assegnazione delle azioni gratuite è subordinata al rispetto delle condizioni di “vesting” (differenti da condizioni di mercato) stabilite dal 

Regolamento del Piano. 

• Group Executive Incentive System che offre a selezionati Executive e Risk Takers del Gruppo un compenso variabile il cui pagamento avverrà in 

quattro anni. I primi due anni del piano i beneficiari riceveranno un pagamento di denaro, mentre i successivi due anni il pagamento verrà effettuato 

in azioni, in relazione al rispetto delle condizioni di performance individuali e di Gruppo secondo quanto stabilito del Regolamento del Piano. 

La seconda categoria include assegnazioni assimilabili a Share Appreciation Right connessi al valore azionario ed ai risultati di performance di alcune 

società del Gruppo 2 . 

1.2 Modello di valutazione 

1.2.1 Stock e Performance Stock Options 

Per la stima del valore economico delle Stock e Performance Stock Option è stato adottato il modello di Hull e White. 

Il modello è basato su una distribuzione dei prezzi su albero trinomiale determinata con l’algoritmo di Boyle e stima la probabilità di esercizio anticipato 

in base ad un modello deterministico connesso: 

• al raggiungimento di un Valore di Mercato pari ad un multiplo (M) del valore del prezzo di esercizio; 

• alla propensione all’uscita anticipata degli assegnatari (E) scaduto il periodo di Vesting. 

Nella tabella seguente sono riportate le valorizzazioni ed i parametri relativi alle Performance Stock Option assegnate nel corso del 2011. 

Valutazione Performance Stock Option 2011 

PERFORMANCE 

STOCK OPTION 2011 

Prezzo di esercizio [€] 1,8392 

Prezzo di mercato azione UniCredit [€] 1,8392 

Data di delibera assegnazione (Grant Date) 

22-mar-2011 

Inizio Periodo di Vesting 

1-gen-2011 

Scadenza periodo di Vesting 

31-dic-2013 

Scadenza Piano 

31-dic-2020 

Multiplo d’Esercizio (M) 1,5 

Exit Rate - Post Vesting (E) 3,73% 

Dividend Yield 2,583% 

Volatilità Implicita 42,755% 

Risk Free Rate 3,314% 

Valore unitario opzione all’assegnazione [€] 0,6019 

1. Commisurato al valore economico di strumenti rappresentativi del Patrimonio netto di una società del Gruppo. 

2. Pioneer Global Asset Management a giugno 2011. 


I parametri sono stati quantificati come segue: 

• Exit Rate: percentuale su base annua dei diritti cancellati a seguito di dimissioni; 

• Dividend Yield: Media dei dividend yield previsti per i quattro anni a venire; 

• Volatilità Implicita: Media dei valori giornalieri su una serie storica relativa ad un orizzonte temporale di 4 anni; 

• Prezzo di Esercizio: media aritmetica dei prezzi ufficiali dell’azione UniCredit nel mese precedente la delibera di assegnazione del Consiglio di 

Amministrazione; 

• Prezzo di Mercato dell’azione UniCredit; pari al Prezzo di Esercizio, così da riflettere l’attribuzione di opzioni “at the money” alla data di 

assegnazione. 

1.2.2 Altri strumenti azionari (Performance Share) 

Il valore economico di una Performance Share è pari al prezzo di mercato dell’azione ridotto del valore attuale dei dividendi non assegnati nel periodo 

che intercorre fra la data della promessa e la futura consegna dell’azione. I parametri sono stimati con modalità analoghe a quelle delle stock option. 

Nella tavola seguente sono riportati i parametri relativi alle Performance Share promesse nel 2011 ed i loro valori unitari. 

Valutazione Performance Share 2011 

PERFORMANCE 

SHARE 2011 

Data di delibera assegnazione (Grant Date) 

22-mar-2011 

Inizio Periodo di Vesting 

1-gen-2011 

Scadenza periodo di Vesting 

31-dic-2013 

Prezzo di mercato azione UniCredit [€] 1,8392 

Valore economico delle condizioni di vesting -0,1272 

Valore unitario Performance Share alla promessa [€] 1,7120 

1.2.3 Employee Share Ownership Plan 

Sia per le Discount Share che per le Matching Share (o per i diritti a riceverle) il valore unitario sarà misurato al termine del Periodo di Sottoscrizione in 

base al prezzo medio ponderato pagato dai Partecipanti per acquistare le Investment Share sul mercato. 

Ogni effetto patrimoniale ed economico relativo al piano ESOP 2010 sarà contabilizzato come segue: 

• nel 2011 per le Discount Share; 

• durante il triennio 2012-2014 per le Matching Share (o per i diritti a riceverle). 

1.2.4 Group Executive Incentive System 

L’ammontare dell’incentivo sarà determinato sulla base del raggiungimento degli obiettivi qualitativi e quantitativi descritti dal piano. In particolare la 

determinazione del raggiungimento degli obiettivi sarà espressa in termini percentuali variabili da 0% a 150% (non market vesting conditions). Tale 

percentuale, corretta attraverso l’applicazione di un fattore di rischio/sostenibilità - Group Gate - al primo pagamento, moltiplicata per l’ammontare 

dell’incentivo determinerà l’effettivo importo che verrà corrisposto al beneficiario. 

Gli effetti patrimoniali ed economici saranno ripartiti in funzione della durata dei Piani. 


Effetti sul risultato economico 

Rientrano nell’ambito di applicazione della normativa (IFRS2) tutti gli Share-Based Payment assegnati successivamente al 7 novembre 2002 con 

termine del periodo di Vesting successivo al 1 gennaio 2005. 

Sono state riconosciute le passività finanziarie rivenienti da piani che prevedono il regolamento “cash” non ancora “estinte” al 1 gennaio 2005. 

Effetti patrimoniali ed economici connessi a pagamenti basati su azioni (migliaia di €) 


COMPLESSIVO PIANI VESTED COMPLESSIVO PIANI VESTED 

Oneri 44.321 (670) 

- relativi a Piani Equity Settled 1 44.584 503 

- relativi a Piani Cash Settled 2 (263) (1.173) 

Debiti per Pagamenti Cash Settled 2.594 376 3.733 1.072 

- di cui Intrinsic Value 125 147 

1. La significativa variazione di costi del periodo è principalmente determinata dall’emissione dei nuovi piani LTI e Group Executive Incentive avvenuti nel corso del primo semestre del 2011. 

2. In parte esposti tra le “spese per il personale - altro personale” per coerenza all’iscrizione degli altri oneri monetari connessi alla remunerazione dei servizi resi dagli assegnatari. I proventi accertati nel 2010 e nel 

2011 derivano dalla riduzione di valore delle passività relative a Share Appreciation Right connessi al valore azionario ed ai risultati di performance di alcune società del Gruppo. 


Parte L - Informativa di settore 

La struttura organizzativa 238 

A - Schema primario 240 



Parte L - Informativa di settore 

La struttura organizzativa 

Lo schema dell’informativa di settore riflette la struttura organizzativa correntemente utilizzata nella reportistica direzionale per il controllo dei risultati 

del Gruppo, che si articola nei seguenti settori di attività: F&SME Network Italy, F&SME Network Germany, F&SME Network Austria e F&SME Network 

Poland, F&SME Factories, Corporate & Investment Banking (CIB), Private Banking, Asset Management, CEE e Group Corporate Center (quest’ultimo 

include Global Banking Services, Corporate Centre, elisioni e rettifiche di consolidamento non attribuite ai singoli settori di attività). 

Divisione Family & Small Medium Enterprise (F&SME) 

La divisione F&SME è composta di varie funzioni centrali con ruoli diversi. 

L’obiettivo dei rami Business F&SME Network in Italia, Germania, Austria e Polonia è essere destinati ad essere il partner bancario favorito per i 

consumatori nei segmenti del mercato di massa, della clientela facoltosa, delle piccole e medie imprese onde contribuire ad una crescita sostenibile 

della quota di mercato e dei rendimenti come effetto degli alti livelli di soddisfazione dei clienti. 

La Product Line Consumer Finance vigila direttamente sull’attività di riferimento in Italia e coordina le strutture divisionali delle succursali estere 

specializzate nel credito al consumo e nelle carte di credito rateali. 

La Product Line Leasing è responsabile del coordinamento delle attività di leasing nell’ambito del Gruppo. 

La Product Line Factoring è responsabile del coordinamento delle attività di factoring nell’ambito del Gruppo. L’attività di factoring consiste in 

un’estensione del credito contro fatture commerciali cedute dai clienti. Tramite il factoring le imprese possono avere accesso al credito cedendo le loro 

fatture e beneficiando di una serie di servizi aggiuntivi (gestione, incasso, assicurazione-credito). 

L’Asset Gathering include le banche specializzate (FinecoBank in Italia, DAB Bank in Germania e DAT Bank in Austria) che offrono i servizi bancari e 

d’investimento delle banche tradizionali ma si differenziano per la specializzazione in attività di trading online ed una marcata tendenza all’innovazione 

tecnologica. Inoltre l’Asset Gathering si avvale della propria rete di consulenti finanziari indipendenti per offrire servizi finanziari innovativi e qualificati, 

grazie ad una gamma di prodotti multimarchio caratterizzata da efficienza e specializzazione. 

Corporate & Investment Banking (CIB) 

La divisione Corporate & Investment Banking (CIB), a seguito della piena attuazione del progetto “One4C” nel mese di novembre 2010, è dedicata alla 

clientela corporate con fatturato superiore a 50 milioni di euro e alla clientela istituzionale del gruppo UniCredit, offrendo servizi nei 22 Paesi in cui il 

Gruppo è presente. Il modello di business adottato è basato su una struttura a matrice che prevede da un lato una rete distributiva fortemente radicata 

nei mercati di riferimento (e quindi Italia, Germania, Austria, Polonia), e dall’altro l’accentramento delle competenze di prodotto nelle tre Product Line 

(Financing & Advisory, Markets e Global Transaction Banking). 

Attraverso la gestione diretta di reti distributive dedicate (CIB Networks), di filiali estere e uffici di rappresentanza nei più importanti centri finanziari e 

strutture dedicate allo sviluppo transfrontaliero del business in coordinamento con le Banche del Gruppo, CIB è in grado di fornire alla propria clientela 

accesso ai principali mercati dove il gruppo UniCredit è presente, differenziando la propria offerta in funzione dei diversi segmenti di clientela serviti. 

I centri di competenza a livello di Gruppo dedicati allo sviluppo dei prodotti (Product Line) consentono a CIB di affiancare la propria clientela nelle 

varie fasi della vita d’impresa, fornendo supporto nelle attività aziendali ordinarie, nei progetti di crescita e internazionalizzazione e nelle eventuali 

fasi di ristrutturazione attraverso un’ampia gamma di prodotti e servizi finanziari dedicati - dalle attività di credito tradizionale e di servizio tipiche del 

commercial banking ai servizi più complessi e a elevato valore aggiunto. 

Le Product Line in cui si articola CIB sono: 

• Financing & Advisory (F&A): è la Product Line responsabile delle attività relative al credito e ai servizi di consulenza alle imprese e alla clientela 

istituzionale. La gamma di offerta si estende dai prodotti plain vanilla ai prodotti piú sofisticati quali Corporate Finance & Advisory, le Sindacazioni, 

Leveraged Buy-Out Finance, Project & Commodity Finance, Real Estate Finance, Shipping Finance e Principal Investments. 

• Markets: centro di competenza per i prodotti e le attività connesse ai mercati Rates, FX, Equity, Capital Markets e Credit, nonché il canale di 

accesso preferenziale ai mercati stessi per UniCredit. 

• Global Transaction Banking (GTB): è la Product Line relativa ai prodotti di Cash Management, Trade Finance, Structured Trade and Export 

Finance e Global Securities Services. 

Private Banking 

L’attività della Divisione Private Banking si rivolge principalmente alla clientela privata con disponibilità finanziarie medio-alte, fornendo servizi di 

consulenza e soluzioni per la gestione del patrimonio con un approccio a 360 gradi. La Divisione opera in cinque paesi (Italia, Germania, Austria, 

Lussemburgo e Polonia) tramite una rete di oltre 1.200 private bankers dislocati in circa 250 filiali sul territorio. 


Asset Management 

L’Asset Management è nota per il suo marchio Pioneer Investments, la società del gruppo UniCredit operante in tutto il mondo nel settore dell’asset 

management e specializzata nella gestione degli investimenti della clientela. 

La Business Line, partner di numerosi istituti finanziari internazionali di primo piano, propone agli investitori una gamma completa di soluzioni 

finanziarie innovative, comprendente fondi comuni d’investimento, hedge funds, gestioni patrimoniali, portafogli per investitori istituzionali e prodotti 

strutturati. 

La Capogruppo aveva avviato un processo di revisione strategica del gruppo Pioneer con l’obiettivo di identificare l’opzione strategica più adatta per 

migliorare l’efficienza della propria società di asset management e per ottimizzarne il valore, a vantaggio sia dei clienti che degli azionisti. 

Dopo un’approfondita analisi dei benefici legati alle diverse opzioni strategiche, la soluzione ottimale per Pioneer Investments è stata identificata nella 

crescita organica, anche alla luce dell’evoluzione del mercato negli ultimi mesi. 

Pioneer Investments ha avviato pertanto un processo di crescita organica, come anche dimostrato dal miglioramento dei principali indicatori finanziari, 

attraverso lo sviluppo di un piano strategico focalizzato volto a condurre ad un ulteriore miglioramento della qualità della gamma dei prodotti nonché al 

mantenimento dell’eccellente livello di servizio offerto ai clienti. 

Central Eastern Europe (CEE) 

L’area CEE comprende le attività del Gruppo nei seguenti 18 paesi: Azerbaigian, Bosnia Erzegovina, Bulgaria, Repubblica Ceca, Croazia, Estonia, 

Ungheria, Kazakistan, Kirghizistan, Lettonia, Lituania, Romania, Russia, Serbia, Slovacchia, Slovenia, Turchia e Ucraina. In molti di questi paesi il 

gruppo UniCredit si colloca tra le prime 5 banche ed è un operatore leader della regione, con un’offerta completa di prodotti e servizi per la clientela 

retail e corporate. 

I risultati per settori di attività sono esposti secondo lo schema di conto economico riclassificato, in coerenza con la Relazione intermedia sulla 

gestione. 

Il conto economico per settori di attività è stato costruito mediante aggregazione dei conti economici delle società, o delle attività nel caso di società 

multibusiness, rientranti nel perimetro delle singole aree o linee di business, dopo aver effettuato le rettifiche attribuibili alle stesse e l’elisione dei 

rapporti infra-gruppo. 

I risultati riconducibili ai singoli settori d’attività, nelle società la cui attività si articola in segmenti multibusiness (UniCredit S.p.A., UniCredit Bank 

Austria AG, UniCredit Bank AG, UniCredit Luxembourg SA, HVB Immobilien AG, HVB Global Asset Company LP, Geldilux SA) vengono determinati 

anche sulla base delle seguenti regole che consentono di integrare i costi e ricavi direttamente imputabili: 

• il costo di rifinanziamento delle operazioni di impiego ed il ricavo dall’impiego dei fondi raccolti dalle Business Unit sono determinati sulla base dei 

tassi interni di trasferimento definiti dalle relative Policy di Gruppo; 

• il capitale allocato alle singole Business Unit è in funzione delle attività ponderate per il rischio e viene remunerato mediamente al 10,93% al netto 

delle tasse; 

• i costi sostenuti centralmente per conto delle Business Unit sono attribuiti in base all’effettivo consumo delle stesse, mentre i costi “overhead” 

vengono ripartiti in proporzione prevalentemente ai costi diretti ed indiretti delle singole Business Unit, ai loro ricavi ed FTE. 

I dati comparativi sono stati ricostruiti per tener conto, oltre che della diversa modalità di rappresentazione dei dati della Polonia, delle altre variazioni 

di perimetro intervenute: in particolare, dello spostamento dell’Asset Gathering dal Private Banking al Retail, nonché dell’accorpamento in CIB delle 

ex divisioni Corporate Banking e Markets & Investment Banking. 

Per i commenti sull’attività e i risultati per settori di attività si rimanda alla Relazione intermedia sulla gestione. 



Parte L - Informativa di settore (SEGUE) 

A - Schema primario 

Informativa di settore 2011 

A.1 - Distribuzione per settore di attività: dati economici (migliaia di €) 

F&SME 

NETWORK 

ITALIA 

F&SME 

NETWORK 

GERMANIA 

F&SME 

NETWORK 

AUSTRIA 

F&SME 

NETWORK 

POLONIA 

CORPORATE & 

F&SME INVESTMENT 

FACTORIES BANKING 

PRIVATE 

BANKING 

ASSET 

MANAGEMENT 

CENTRAL 

EASTERN 

EUROPE 

GROUP 

CORPORATE 

CENTER 

TOTALE 

CONSOLIDATO 

DI GRUPPO 

30.06.2011 

Interessi netti 1.884.606 545.345 357.676 315.846 694.363 2.649.975 136.939 5.739 1.626.683 (430.018) 7.787.155 

Dividendi e altri proventi 

su partecipazioni - 3.516 2.509 - 13.152 114.239 2.830 2.613 8.663 95.259 242.781 

Commissioni nette 1.565.279 247.832 219.476 234.762 208.797 833.245 332.457 407.017 585.501 (370.298) 4.264.068 


coperture e fair value 10.598 40 634 21.202 16.176 870.325 2.431 167 73.441 (4.819) 990.195 

Saldo altri proventi/oneri (20.655) 5.781 3.255 3.880 47.187 7.132 (946) 4.983 36.942 11.161 98.721 

MARGINE DI 

INTERMEDIAZIONE 3.439.828 802.514 583.550 575.690 979.675 4.474.916 473.711 420.519 2.331.230 (698.715) 13.382.920 

Spese per il personale (1.103.464) (269.164) (171.433) (147.238) (192.846) (576.849) (150.624) (141.280) (517.211) (1.404.628) (4.674.737) 

Altre spese amministrative (1.219.278) (449.573) (262.039) (190.023) (244.359) (785.598) (135.244) (86.217) (475.599) 1.085.678 (2.762.252) 

Recuperi di spesa 149.899 1.293 - 478 17.052 5.529 5.003 6.247 218 31.363 217.082 


immobilizzazioni materiali 

e immateriali (41.971) (2.975) (5.258) (19.253) (18.220) (13.168) (2.747) (14.210) (98.859) (346.203) (562.864) 

Costi operativi (2.214.814) (720.419) (438.730) (356.036) (438.373) (1.370.086) (283.612) (235.460) (1.091.451) (633.790) (7.782.771) 

RISULTATO DI GESTIONE 1.225.014 82.095 144.820 219.654 541.302 3.104.830 190.099 185.059 1.239.779 (1.332.505) 5.600.149 

Rettifiche nette su crediti 

e su accantonamenti per 

garanzie e impegni (976.592) (12.822) (102.458) (50.529) (312.018) (711.528) (5.722) - (520.358) 7.250 (2.684.777) 

RISULTATO NETTO DI 

GESTIONE 248.422 69.273 42.362 169.125 229.284 2.393.302 184.377 185.059 719.421 (1.325.255) 2.915.372 

Accantonamenti per rischi 

ed oneri (34.094) (11.763) 9.830 (3) (8.094) (150.069) (1.485) (767) (9.555) (198.742) (404.742) 

Oneri di ristrutturazione (5.018) - - - (35) (78) (96) 49 (1.791) 551 (6.418) 

Profitti netti da 

investimenti - (20) 1.532 15 25.048 62.974 (974) 796 44.917 (65.151) 69.137 

UTILE LORDO 

DELL'OPERATIVITÀ 

CORRENTE 209.310 57.490 53.724 169.137 246.203 2.306.129 181.822 185.137 752.992 (1.588.597) 2.573.349 

Il conto economico sintetico per settori di attività è riclassificato in modo analogo a quello adottato nella Relazione intermedia sulla gestione. 

A.2 - Distribuzione per settore di attività: dati patrimoniali e totale attivo ponderato (RWA) (migliaia di €) 

DATI PATRIMONIALI 

F&SME 

NETWORK 

ITALIA 

F&SME 

NETWORK 

GERMANIA 

F&SME 

NETWORK 

AUSTRIA 

F&SME 

NETWORK 

POLONIA 

CORPORATE & 



PRIVATE 

BANKING 

ASSET 

MANAGEMENT 

CENTRAL 

EASTERN 

EUROPE 

GROUP 

CORPORATE 

CENTER 

TOTALE 

CONSOLIDATO 

30.06.2011 

CREDITI VERSO 

CLIENTELA 128.735.356 44.970.982 22.053.185 9.394.622 54.081.149 216.593.404 6.866.601 43 67.443.667 11.653.063 561.792.072 

DEBITI VERSO CLIENTELA 90.955.306 39.271.588 23.383.865 12.555.327 14.821.089 105.048.105 23.700.032 - 51.518.477 45.458.849 406.712.638 

TITOLI IN CIRCOLAZIONE 3.594.817 1.085.236 - 343.008 3.166.667 26.489.720 705.090 - 3.565.480 140.273.111 179.223.129 

TOTALE ATTIVO 

PONDERATO PER IL 

RISCHIO (BASILEA 2) 56.799.870 14.208.456 12.537.411 8.473.310 46.736.798 187.526.251 4.272.978 1.838.385 82.949.969 29.816.697 445.160.123 


A.3 - Dati di struttura 

F&SME 

NETWORK 

ITALIA 

F&SME 

NETWORK 

GERMANIA 

F&SME 

NETWORK 

AUSTRIA 

F&SME 

NETWORK 

POLONIA 

CORPORATE & 



PRIVATE 

BANKING 

ASSET 

MANAGEMENT 

CENTRAL 

EASTERN 

EUROPE 

GROUP 

CORPORATE 

CENTER 

TOTALE 

CONSOLIDATO 

30.06.2011 

DATI DI STRUTTURA 

(proporzionale) 

Numero dipendenti 

"Full Time Equivalent" 30.917 7.479 3.741 14.197 6.065 9.617 3.020 1.964 41.630 32.046 150.676 


(al 100%) 



Informativa di settore 2010 

A.1 - Distribuzione per settore di attività: dati economici (migliaia di €) 

F&SME 

NETWORK 

ITALIA 

F&SME 

NETWORK 

GERMANIA 

F&SME 

NETWORK 

AUSTRIA 

F&SME 

NETWORK 

POLONIA 

CORPORATE & 



PRIVATE 

BANKING 

ASSET 

MANAGEMENT 

CENTRAL 

EASTERN 

EUROPE 

GROUP 

CORPORATE 

CENTER 

TOTALE 

CONSOLIDATO 

DI GRUPPO 

30.06.2010 

Interessi netti 1.870.278 512.658 358.790 278.390 689.931 2.603.118 112.300 2.960 1.613.420 (195.892) 7.845.953 

Dividendi e altri proventi 

su partecipazioni - 4.222 1.090 4 13.466 84.616 2.128 2.196 4.379 82.793 194.894 

Commissioni nette 1.485.193 259.937 227.040 228.389 235.260 762.320 350.368 405.094 575.472 (222.339) 4.306.734 


coperture e fair value 5.215 (26) 63 22.868 11.998 521.614 2.127 (533) 34.217 20.387 617.930 

Saldo altri proventi/oneri (3.666) (5.352) 2.305 2.649 40.118 42.018 (485) 1.443 15.884 118.091 213.005 

MARGINE DI 

INTERMEDIAZIONE 3.357.020 771.439 589.288 532.300 990.773 4.013.686 466.438 411.160 2.243.372 (196.960) 13.178.516 

Spese per il personale (1.138.871) (256.458) (165.787) (139.661) (178.996) (584.307) (149.012) (139.394) (486.902) (1.413.891) (4.653.279) 

Altre spese amministrative (1.263.126) (435.465) (244.605) (189.220) (245.769) (782.641) (137.158) (91.421) (452.402) 1.100.028 (2.741.779) 

Recuperi di spesa 150.982 272 - 607 17.565 4.005 4.263 6.348 180 24.669 208.891 


immobilizzazioni materiali 

e immateriali (45.365) (1.904) (5.756) (19.216) (17.646) (18.231) (2.855) (17.058) (100.691) (330.330) (559.052) 

Costi operativi (2.296.380) (693.555) (416.148) (347.490) (424.846) (1.381.174) (284.762) (241.525) (1.039.815) (619.524) (7.745.219) 

RISULTATO DI GESTIONE 1.060.640 77.884 173.140 184.810 565.927 2.632.512 181.676 169.635 1.203.557 (816.484) 5.433.297 

Rettifiche nette su crediti 

e su accantonamenti per 

garanzie e impegni (999.453) (112.386) (141.741) (60.053) (372.687) (1.182.873) (1.111) - (640.547) 4.141 (3.506.710) 

RISULTATO NETTO 

DI GESTIONE 61.187 (34.502) 31.399 124.757 193.240 1.449.639 180.565 169.635 563.010 (812.343) 1.926.587 

Accantonamenti per rischi 

ed oneri (36.016) 8.749 (923) 199 (4.715) (20.307) (2.914) (2.725) (16.557) (186.383) (261.592) 

Oneri di ristrutturazione (6.357) - - - (184) (1.158) (199) 916 (1.832) (2.406) (11.220) 

Profitti netti da 

investimenti (708) 23 8.045 (10) 5 54.496 (57) (175) 19.193 34.352 115.164 

UTILE LORDO 

DELL'OPERATIVITÀ 

CORRENTE 18.106 (25.730) 38.521 124.946 188.346 1.482.670 177.395 167.651 563.814 (966.780) 1.768.939 

Il conto economico sintetico per settori di attività è riclassificato in modo analogo a quello adottato nella Relazione intermedia sulla gestione. 



Parte L - Informativa di settore (SEGUE) 

A.2 - Distribuzione per settore di attività: dati patrimoniali e totale attivo ponderato (RWA) (migliaia di €) 

DATI PATRIMONIALI 

F&SME 

NETWORK 

ITALIA 

F&SME 

NETWORK 

GERMANIA 

F&SME 

NETWORK 

AUSTRIA 

F&SME 

NETWORK 

POLONIA 

CORPORATE & 



PRIVATE 

BANKING 

ASSET 

MANAGEMENT 

CENTRAL 

EASTERN 

EUROPE 

GROUP 

CORPORATE 

CENTER 

TOTALE 

CONSOLIDATO 

31.12.2010 

CREDITI VERSO 

CLIENTELA 125.707.680 46.884.813 22.121.595 8.764.088 54.459.925 212.825.863 6.969.601 44 66.308.446 11.611.305 555.653.360 

DEBITI VERSO CLIENTELA 92.156.607 39.068.745 23.516.078 12.845.444 15.499.705 99.517.548 23.958.623 - 53.750.446 41.934.995 402.248.191 

TITOLI IN CIRCOLAZIONE 5.191.937 183.114 - 320.872 89.227 31.726.876 1.015.874 - 3.151.941 139.310.487 180.990.328 

TOTALE ATTIVO 

PONDERATO PER IL 

RISCHIO (BASILEA 2) 52.945.320 15.446.743 16.325.082 7.942.651 46.379.806 198.556.587 4.368.316 1.897.641 79.176.406 31.811.106 454.849.656 

A.3 - Dati di struttura 

F&SME 

NETWORK 

ITALIA 

F&SME 

NETWORK 

GERMANIA 

F&SME 

NETWORK 

AUSTRIA 

F&SME 

NETWORK 

POLONIA 

CORPORATE & 



PRIVATE 

BANKING 

ASSET 

MANAGEMENT 

CENTRAL 

EASTERN 

EUROPE 

GROUP 

CORPORATE 

CENTER 

TOTALE 

CONSOLIDATO 

31.12.2010 


(proporzionale) 




(al 100%) 





Attestazione 


ai sensi dell’art. 81-ter del Regolamento Consob n. 11971 

del 14 maggio 1999 e successive modifiche e integrazioni 247 




Attestazione del Bilancio consolidato semestrale abbreviato ai sensi dell’art. 81-ter del 

Regolamento Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche e integrazioni 

1. I sottoscritti, Federico Ghizzoni, nella sua qualità di Amministratore Delegato di UniCredit S.p.A., e Marina Natale, nella sua qualità di 

Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari di UniCredit S.p.A., attestano, tenuto anche conto di quanto previsto 

dall’art. 154-bis, commi 3 e 4, del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58: 

• l’adeguatezza in relazione alle caratteristiche dell’impresa e 

• l’effettiva applicazione 

delle procedure amministrative e contabili per la formazione del Bilancio consolidato semestrale abbreviato, nel corso del primo semestre 2011. 

2. La valutazione dell’adeguatezza delle procedure amministrative e contabili per la formazione del Bilancio consolidato semestrale abbreviato 

è basata su di un modello definito da UniCredit S.p.A., in coerenza con l’“Internal Control - Integrated Framework” (CoSO) e con il “Control 

Objective for IT and Related Technologies” (Cobit), che rappresentano standard di riferimento per il sistema di controllo interno e per il financial 

reporting in particolare, generalmente accettati a livello internazionale. 

3. I sottoscritti attestano, inoltre, che: 

3.1 il Bilancio consolidato semestrale abbreviato:4 

a) è redatto in conformità ai principi contabili internazionali applicabili riconosciuti nella Comunità Europea ai sensi del regolamento 

(CE) n. 1606/2002 del Parlamento Europeo e del Consiglio, del 19 luglio 2002; 

b) corrisponde alle risultanze dei libri e delle scritture contabili; 

c) è redatto in conformità all’articolo 9 del Decreto Legislativo n. 38/2005 ed è idoneo a fornire una rappresentazione veritiera e corretta della 

situazione patrimoniale, economica e finanziaria dell’emittente e dell’insieme delle imprese incluse nel consolidamento; 

3.2 la Relazione intermedia sulla gestione comprende un’analisi attendibile dei riferimenti agli eventi importanti che si sono verificati nei primi 

sei mesi dell’esercizio e alla loro incidenza sul Bilancio consolidato semestrale abbreviato, unitamente a una descrizione dei principali rischi 

e incertezze per i sei mesi restanti dell’esercizio. Il Bilancio consolidato semestrale abbreviato comprende altresì, un’analisi attendibile delle 

informazioni sulle operazioni rilevanti con parti correlate. 

Milano, 3 agosto 2011 

Federico GHIZZONI 

Marina NATALE 



Relazione della Società di revisione 

Relazione della Società di revisione 250 


Frontespizi: UniCredit 

Creatività: BBH Partners LLP, London 

Illustrazione di copertina: James Taylor, Illustrator c/o Debut Arts, London. 

Sviluppo grafi co e realizzazione: Mercurio - Studi di promozione pubblicitaria, Milano 

www.mercurioitaly.it 

Stampa: Grafiche Milani SpA (Segrate) 

Settembre 2011

UniCredit è consapevole che le sue attività infl uenzano l’ambiente e deve tener conto 

della sostenibilità ambientale nelle sue scelte strategiche. 

Nel 2011 UniCredit ha neutralizzato le emissioni di CO 2 

relative al consumo di carta associato alla realizzazione 

della Relazione fi nanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 2011 

attraverso un progetto di teleriscaldamento a biomassa in Italia (Valtellina). 

La Relazione fi nanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 2011 è AzzeroCO 2 

. 

2011 

Volume stampato su carta ecologico-riciclata certificata.

www.unicreditgroup.eu

Scarica il documento - UniCredit Group

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