Informe anual (pdf) - Cajastur

OYSTER SicavLuxembourgRapport annuel révisépour la période du 1 er janvier 2011au 31 décembre 2011Bilancio annuale revisionatoper il periodo dal 1° di gennaio 2011al 31 dicembre 2011Geprüfter Jahresberichtfür die Zeit vom 1. Januar 2011bis 31. Dezember 2011Informe anual revisadopara el periodo del 1 de enero 2011al 31 diciembre 2011R.C.S Luxembourg B-55740

Société d’investissement à capital variableà compartiments multiples – LuxembourgSocietà d’investimento a capitale variabilea comparti multipli – LussemburgoInvestmentgesellschaft mit veränderlichemKapital mit segmentierten Fonds – LuxemburgSociedad de inversión de capital variablecon multiples compartimentos – LuxemburgoRapport annuel révisépour la période du 1 er janvier 2011au 31 décembre 2011Bilancio annuale revisionatoper il periodo dal 1° di gennaio 2011al 31 dicembre 2011Geprüfter Jahresberichtfür die Zeit vom 1. Januar 2011bis 31. Dezember 2011Informe anual revisadopara el periodo del 1 de enero 2011al 31 diciembre 2011OYSTER SicavRoute d’Esch 69 | L – 1470 LuxembourgMember of the SYZ & CO GroupGeneva | Zurich | Lugano | Locarno | London | LuxembourgMilan | Rome | Madrid | Barcelona | Bilbao | Nassau | Hong KongAucune souscription ne peut être reçue sur base des rapports financiers. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont reçues sur base du prospectus d’émission accompagné du dernier rapportannuel et après sa parution, du dernier rapport semestriel. Informations complémentaires pour les investisseurs en Allemagne: les fonds suivants n’étant pas enregistrés à la Distribution, leursparts ne sont pas proposées publiquement à la vente et ce conformément à la loi sur les investissements: Oyster Multi-Strategy Ucits Alternative USD, Oyster Multi-Strategy Ucits Alternative GBP,Oyster Multi-Strategy Ucits Alternative CHF, Absolute Return GBP, Absolute Return CHF, Euro High Dividend, US High Dividend, Euro Money Market et Global Long/Short.Nessuna sottoscrizione può essere accettata sulla base dei rapporti finanziari. Le sottoscrizioni sono valide unicamente se sono ricevute sulla base del prospetto e accompagnate dall’ultimo rapportoannuale e dopo la sua stampa, dall’ultimo rapporto semestrale. Informazioni complementari per gli investitori in Germania: i seguenti fondi non essendo stati registrati al fine di Distribuzione, leloro parti non sono proposte pubblicamente alla vendita conformemente alla legge sugli investimenti: Oyster Multi-Strategy Ucits Alternative USD, Oyster Multi-Strategy Ucits Alternative GBP,Oyster Multi-Strategy Ucits Alternative CHF, Absolute Return GBP, Absolute Return CHF, Euro High Dividend, US High Dividend, Euro Money Market e Global Long/Short.Zeichnungen auf Grundlage der Finanzberichte sind nicht statthaft. Die Zeichnungen sind einzig dann rechtsgültig, wenn sie ausgehend von der Emissionsbroschüre unter Anlage des letztenJahresberichts und des letzten Halbjahresberichts nach seiner Veröffentlichung getätigt werden. Zusätzliche Informationen für die Anleger in der Bundesrepublik Deutschland: Für die nachfolgendgenannten Teilfonds wurde keine Vertriebsanzeige erstattet, so dass Anteile dieser Teilfonds an Anleger im Geltungsbereich des Investmentgesetzes nicht öffentlich vertrieben werden dürfen: OysterMulti-Strategy Ucits Alternative USD, Oyster Multi-Strategy Ucits Alternative GBP, Oyster Multi-Strategy Ucits Alternative CHF, Absolute Return GBP, Absolute Return CHF, Euro High Dividend,US High Dividend, Euro Money Market und Global Long/Short.No se aceptará ninguna suscripción que tenga como base informes financieros. Las suscripciones sólo serán válidas si se aceptan teniendo como base el memorando de oferta acompañado del últimoinforme anual y, tras su publicación, del último informe semestral. Información complementaria para los inversores en Alemania: Debido que los siguientes fondos no están registrados a ladistribución, sus participaciones no están públicamente propuestas a la venta y esto de acuerdo con la ley sobre las inversiones: Oyster Multi-Strategy Ucits Alternative USD, Oyster Multi-StrategyUcits Alternative GBP, Oyster Multi-Strategy Ucits Alternative CHF, Absolute Return GBP, Absolute Return CHF, Euro High Dividend, US High Dividend, Euro Money Market y Global Long/Short.

Conseil d'AdministrationR.C.S. Luxembourg B-55740Consiglio d'AmministrazioneR.C.S. Lussemburgo B-55740VorstandHandelsregister Luxemburg B-55740Consejo de AdministraciónR.C.S. Luxemburgo B-55740PrésidentM. Alfredo PiacentiniDirecteurBanque Syz & Co. S.A., GenèvePresidenteSig Alfredo PiacentiniDirettoreBanque Syz & Co. S.A., GinevraVorstandsvorsitzenderHr. Alfredo PiacentiniDirektorBanque Syz & Co. S.A., GenfPresidenteDon Alfredo PiacentiniDirectorBanque Syz & Co. S.A., GinebraAdministrateursM. Eric Syz (jusqu’au 2 juin 2011)Directeur GénéralBanque Syz & Co. S.A., GenèveAmministratoriSig Eric Syz (fino al 2 giugno 2011)Direttore GeneraleBanque Syz & Co. S.A., GinevraVorstandsmitgliederHr. Eric Syz (bis 2. Juni 2011)GeneraldirektorBanque Syz & Co. S.A., GenfAdministradoresDon Eric Syz (hasta 2 junio de 2011)Director GerenteBanque Syz & Co. S.A., GinebraM. Paolo Luban(jusqu’au 2 juin 2011)DirecteurBanque Syz & Co. S.A., GenèveSig Paolo Luban(fino al 2 giugno 2011)DirettoreBanque Syz & Co. S.A., GinevraHr. Paolo Luban(bis 2. Juni 2011)DirektorBanque Syz & Co. S.A., GenfDon Paolo Luban(hasta 2 junio de 2011)DirectorBanque Syz & Co. S.A., GinebraM. Yves Rochat(jusqu’au 2 juin 2011)DirecteurBanque Syz & Co S.A., GenèveSig Yves Rochat(fino al 2 giugno 2011)DirettoreBanque Syz & Co. S.A., GinevraHr. Yves Rochat(bis 2. Juni 2011)DirektorBanque Syz & Co. S.A., GenfDon Yves Rochat(hasta 2 junio de 2011)DirectorBanque Syz & Co. S.A., GinebraM. Massimo Paolo Gentili(à partir du 3 juin 2011)AssociéGentili & Partners, LuxembourgSig Massimo Paolo Gentili(da 3 giugno 2011)AssociatoGentili & Partners, LussemburgoHr Massimo Paolo Gentili(ab 3. Juni 2011)MitgliedGentili & Partners, LuxembourgDon Massimo Paolo Gentili(Desde 3 de junio 2011)Socio deGentili & Partners, LuxemburgoM. Régis Deymié(à partir du 3 juin 2011)Risk ManagerOyster Asset Management S.A.LuxembourgSig Régis Deymié(da 3 giugno 2011)Risk ManagerOyster Asset Management S.A.LussemburgoHr Régis Deymié(ab 3. Juni 2011)Risk ManagerOyster Asset Management S.A.LuxemburgDon Régis Deymié(Desde 3 de junio 2011)Risk ManagerOyster Asset Management S.A.LuxemburgoM. Claude KremerAssociéArendt & MedernachLuxembourgSig. Claude KremerAssociatoArendt & MedernachLussemburgoHr. Claude KremerAssociéArendt & MedernachLuxemburgDon Claude KremerSocio deArendt & MedernachLuxemburgoSiège social69, route d'EschL-1470 LuxembourgSede sociale69, route d'EschL-1470 LussemburgoGeschäftssitz69, route d'EschL-1470 LuxemburgDomicilio social69, route d'EschL-1470 LuxemburgoSociété de gestion/DistributeurOyster Asset Management S.A.4A, rue Henri SchnadtL-2530 LuxembourgSocietà di gestione /DistributoreOyster Asset Management S.A.4A, rue Henri SchnadtL-2530 LussemburgoVerwaltungsgesellschaft /VerteilerOyster Asset Management S.A.4A, rue Henri SchnadtL-2530 LuxemburgSociedad Gestora /DistribuidorOyster Asset Management S.A.4A, rue Henri SchnadtL-2530 LuxemburgoConseiller en investissementGlobal Investment Selection - IrishBranchUniversal HouseShannon, Co.ClareIrlandeConsulente per gli investimentiGlobal Investment Selection - IrishBranchUniversal HouseShannon, Co.ClareIrlandaInvestitionsberaterGlobal Investment Selection - IrishBranchUniversal HouseShannon, Co.ClareIrlandAsesor de inversionesGlobal Investment Selection – FilialIrlandesaUniversal HouseShannon, Co.ClareIrlanda4

OYSTER –SICAVConseil d'Administration (suite)R.C.S. Luxembourg B-55740Consiglio d'Amministrazione (seguito)R.C.S. Lussemburgo B-55740Vorstand (Fortsetzung)Handelsregister Luxemburg B-55740Consejo de Administración (continuación)R.C.S. Luxemburgo B-55740Banque dépositaireRBC DexiaInvestor Services Bank S.A.14, Porte de France,L-4360 Esch-sur-AlzetteBanca depositariaRBC DexiaInvestor Services Bank S.A.14, Porte de France,L-4360 Esch-sur-AlzetteDepotbankRBC DexiaInvestor Services Bank S.A.14, Porte de France,L-4360 Esch-sur-AlzetteBanco depositarioRBC DexiaInvestor Services Bank S.A.14, Porte de France,L-4360 Esch-sur-AlzetteAdministration centraleRBC DexiaInvestor Services Bank S.A.14, Porte de France,L-4360 Esch-sur-AlzetteAmministrazione centraleRBC DexiaInvestor Services Bank S.A.14, Porte de France,L-4360 Esch-sur-AlzetteZentrale VerwaltungRBC DexiaInvestor Services Bank S.A.14, Porte de France,L-4360 Esch-sur-AlzetteAdministración centralRBC DexiaInvestor Services Bank S.A.14, Porte de France,L-4360 Esch-sur-AlzetteAgent de transfert etde registreRBC DexiaInvestor Services Bank S.A.14, Porte de France,L-4360 Esch-sur-AlzetteAgente di trasferimento e di registroRBC DexiaInvestor Services Bank S.A.14, Porte de France,L-4360 Esch-sur-AlzetteTransfer- undEintragungsstelleRBC DexiaInvestor Services Bank S.A.14, Porte de France,L-4360 Esch-sur-AlzetteAgente de transferencias y registrosRBC DexiaInvestor Services Bank S.A.14, Porte de France,L-4360 Esch-sur-AlzetteAuditeurPricewaterhouseCoopers S.à r.l.400, Route d'Esch,L-1471 LuxembourgAuditeurPricewaterhouseCoopers S.à r.l.400, Route d'Esch,L-1471 LussemburgoAuditeurPricewaterhouseCoopers S.à r.l.400, Route d'Esch,L-1471 LuxemburgAuditeurPricewaterhouseCoopers S.à r.l.400, Route d'Esch,L-1471 LuxemburgoReprésentant et service de paiementpour la SuisseBanque Syz & Co. S.A.30, rue du Rhône,Case Postale 5015CH-1211 Genève 11Rappresentante e servizio dipagamento per la SvizzeraBanque Syz & Co. S.A.30, rue du Rhône,Case Postale 5015CH-1211 Ginevra 11Vertreter und Zahlstellefür die SchweizBanque Syz & Co. S.A.30, rue du Rhône,Case Postale 5015CH-1211 Genf 11Representante y servicio de pagospara SuizaBanque Syz & Co. S.A.30, rue du Rhône,Case Postale 5015CH-1211 Ginebra 11Agent Payeur et d'informationallemandBHF-BANK AktiengesellschaftFinancial InstitutionsBockenheimer Landstrasse 10,D-60323 Frankfurt am Main,AllemagneAgente di pagamento e delleinformazioni tedescoBHF-BANK AktiengesellschaftFinancial InstitutionsBockenheimer Landstrasse 10,D-60323 Frankfurt sul Meno,GermaniaDeutsche Zahl- undInformationsstelleBHF-BANK AktiengesellschaftFinancial InstitutionsBockenheimer Landstrasse 10,D-60323 Frankfurt am Main,DeutschlandAgente de pagas e informaciónalemánBHF-BANK AktiengesellschaftFinancial InstitutionsBockenheimer Landstrasse 10,D-60323 Fránkfurt del Meno,AlemaniaConseiller juridiqueArendt & Medernach14, rue Erasme,L-2082 LuxembourgConsulente legaleArendt & Medernach14, rue Erasme,L-2082 LussemburgoRechtsberaterArendt & Medernach14, rue Erasme,L-2082 LuxemburgAsesor jurídicoArendt & Medernach14, rue Erasme,L-2082 LuxemburgoLes statuts, le prospectus, le prospectus simplifié, le rapport annuel et le rapport semestriel peuvent être obtenus gratuitement auprès du représentantSuisse et auprès du siège social de la SICAV.Lo statuto, il prospetto, i prospetti riepilogativi, il rapporto annuale e il rapporto semestrale possono essere ottenuti gratuitamente presso il rapresentanteper la Svizzera e presso la sede sociale della SICAV.Die Satzung, den Verkaufsprospekt, den vereinfachten Verkaufsprospekt, den Jahresbericht und den Halbjahresbericht erhalten Sie kostenlos von unseremSchweizer Vertreter und am Geschäftssitz der SICAV.Los estatutos, el el folleto, el folleto de emisión simplificado el informe anual y el informe semestral pueden obtenerse de forma gratuita a través delrepresentante para Suiza a través del domicilio social de la SICAV.5

Informations généralesInformazioni generaliLa valeur nette d'inventaire par action de chaque compartiment, les prixd'émission, de rachat et de conversion sont rendus publics chaque jourd'évaluation au siège social de la Société à Luxembourg et duReprésentant en Suisse. Ils font en outre l'objet d'une insertion en Suissedans l'Agefi.L'exercice social commence le 1er janvier de chaque année et se terminele 31 décembre de la même année.La Société publie annuellement un rapport détaillé sur son activité et lagestion de ses actifs, comprenant ses états financiers exprimés en USD, lacomposition détaillée des actifs de chaque compartiment et le rapportd’audit.En outre, elle procède, après la fin de chaque semestre, à la publicationd'un rapport non révisé.L'Assemblée Générale Annuelle des actionnaires se tient chaque année ausiège social de la Société, ou à tout autre endroit à Luxembourg qui seraspécifié sur la convocation.L'Assemblée Générale Annuelle des actionnaires se tient le troisième jeudidu mois d'avril à 15.00 heures, ou si celui-ci était férié, le jour ouvrablebancaire suivant.Des avis de toutes les Assemblées Générales sont envoyés par courrier àtous les actionnaires nominatifs, à leur adresse figurant sur le registre desactionnaires, au moins huit jours avant l'Assemblée Générale.Il valore netto d'inventario per azione di ogni comparto, i prezzi diemissione, di riscatto e di conversione sono resi publici ogni giorno divalorizzazione presso la sede sociale della Società a Lussemburgo e delRappresentante in Svizzera. Inoltre sono oggetto di un'inserzione inSvizzera nel giornale Agefi.L'esercizio sociale comincia il 1° gennaio di ogni anno e si chiude il 31dicembre dello stesso anno.La Società pubblica annualmente un rapporto dettagliato riguardante lasua attività e la gestione dei suoi averi, comprendendo il bilancio e il contodi profitti e perdite consolidati espressi in USD, la composizione dettagliatadegli averi di ogni comparto e la relazione della Società di "réviseurd'entreprises agréé".Inoltre, essa procede, dopo la fine di ogni semestre, alla pubblicazione di unrapporto non certificato.L'Assemblea Generale Annuale degli azionisti si tiene ogni anno presso lasede sociale della Società, o in qualsiasi altro luogo a Lussemburgo chesarà specificato nella convocazione.L'Assemblea Generale Annuale degli azionisti si tiene il terzo giovedì delmese di aprile alle 15.00, o se quest'ultimo è festivo, il giorno lavorativobancario seguente.Gli avvisi per tutte le Assemblee Generali sono inviati per posta a tutti gliazionisti nominativi, al loro indirizzo figurante sul registro degli azionisti,almeno otto giorni primo dell'Assemblea Generale.Ces avis indiqueront l'heure et le lieu de l'Assemblée Générale et lesconditions d'admission, l'ordre du jour et les exigences de la loiluxembourgeoise en matière de quorum et de majorité nécessaires. Enplus, des avis seront publiés dans le Mémorial et dans un journalluxembourgeois le “Luxemburger Wort”, ainsi que dans la presse des paysoù la Société est commercialisée. Les exigences concernant laparticipation, le quorum et la majorité lors de toute Assemblée Généralesont celles fixées aux articles 67 et 67-1 (tels que modifiés) de la loi du 10août 1915 sur les sociétés commerciales et dans les statuts de laSociété.Les avis financiers seront publiés dans les pays où la Société estcommercialisée et pour ce qui concerne le Grand-Duché de Luxembourgrespectivement la Suisse, dans le “Luxemburger Wort”, dans “L'Agefi ”et“La Feuille Officielle Suisse du Commerce ”.Les états des variations des valeurs mobilières et autres actifs netsintervenus au sein du portefeuille-titres pendant l'exercice social en courspeuvent être demandés gratuitement auprès de la banque dépositaire ouauprès de l'organisme de paiement et d'information allemand.En ce qui concerne la commercialisation de la Société en Allemagne, lesparties élisent domicile au siège social de l'organisme de paiement etd'information et les tribunaux compétents du siège seront seulscompétents pour connaître des litiges éventuels.Questi avvisi indicheranno l'ora e il luogo dell'Assemblea Generale e lecondizioni di ammissione, l'ordine del giorno e le esigenze della leggelussemburghese in materia di quorum e di maggioranza necessaria.Inoltre, gli avvisi saranno pubblicati sul Mémorial e in un altro giornalelussemburghese il “Luxemburger Wort”, come anche nella stampa deipaesi dove la Società è commercializzata. Le esigenze riguardanti lapartecipazione, il quorum e la maggioranza durante tutta l'AssembleaGenerale sono quelle fissate dagli articoli 67 e 67-1 (come modificati) dellalegge del 10 agosto 1915 riguardante le società commerciali e dellostatuto della Società.Gli avvisi finanziari saranno pubblicati nei paesi dove la Società ècommercializzata e per quello che riguarda il Gran Ducato delLussemburgo e la Svizzera, nel “Luxemburger Wort”, “L'Agefi ”e “La FeuilleOfficielle Suisse du Commerce ”.I prospetti delle variazioni dei valori mobiliari e delle altre attività netteintervenute in seno al portafoglio titoli durante l'esercizio sociale in corsopossono essere richiesti gratuitamente presso la banca depositaria opresso l’organismo di pagamento e l'ufficio informazioni tedesco.Per quanto concerne la distribuzione della Società in Germania, le partieleggono domicilio presso la sede sociale dell’organismo di pagamento el’ufficio informazioni e i tribunali competenti della sede avranno giurisdizionesolo per eventuali controversie.6

Allgemeine InformationenInformación generalOYSTER –SICAVDer Nettovermögenswert je Aktie jedes Fonds, der Emissions-, RückkaufundUmtauschpreis sind der Öffentlichkeit an jedem Bewertungstag amGeschäftssitz der Gesellschaft in Luxemburg und des Vertreters in derSchweiz zugänglich. Gleichzeitig sind sie Gegenstand einer Anzeige in derschweizerischen Tageszeitung Agefi.Das Geschäftsjahr beginnt am 1. Januar jeden Jahres und endet am 31.Dezember desselben Jahres.Die Gesellschaft veröffentlicht jährlich einen ausführlichen Bericht über ihreGeschäftstätigkeit und die Guthabenverwaltung, dem auch die Bilanz unddie in USD ausgedrückte Gewinn- und Verlustrechnung sowie diedetaillierte Zusammensetzung der Guthaben jedes Fonds und der Berichtdes "réviseur d'entreprises agréé" beiliegt.Darüber hinaus veröffentlicht sie jeweils halbjährlich einen ungeprüftenBericht.Die Jahreshauptversammlung der Aktionäre findet jährlich imGeschäftssitz der Gesellschaft oder an einem anderen Ort in Luxemburgstatt, der auf der Einladung zu vermerken ist.Die Jahreshauptversammlung der Aktionäre findet jeweils am drittenDonnerstag im April, um 15.00 Uhr bzw. - sofern dieser auf einen Feiertagfällt - am folgenden Werktag statt.Entsprechende Mitteilungen zu den Hauptversammlungen werden denAktionären auf ihren Namen lautend mindestens acht Tage vor derHauptversammlung an ihre im Aktionärsverzeichnis vermerkte Anschriftgesandt.Diesen Mitteilungen ist die Uhrzeit und der Ort der Hauptversammlung unddie Zulassungsbedingungen, die Tagesordnung und die Anforderungen desluxemburgischen Gesetzes im Hinblick auf die erforderliche Stimmenzahlund Mehrheit zu entnehmen. Darüber hinaus werden die Mitteilungen imMemorial und in einer luxemburgischen Zeitung (Das “Luxemburger Wort”)sowie in der Presse der Länder, in denen die Gesellschaft vertreten ist,veröffentlicht. Die Anforderungen im Hinblick auf die Teilnahme, dieStimmenzahl und die Stimmenmehrheit anlässlich derHauptversammlungen sind §67 und 67-1 (in ihrer geänderten Fassung)des Gesetzes vom 10. August 1915 zu Handelsgesellschaften und derSatzung der Gesellschaft zu entnehmen.Die Finanzaufstellungen werden in den Ländern, in denen die Gesellschaftvertreten ist und - im Hinblick auf das Großherzogtum Luxemburg bzw. dieSchweiz - im “Luxemburger Wort” und in “L'Agefi” und “La Feuille OfficielleSuisse du Commerce” veröffentlicht.Die Veränderungen des Wertpapierbestandes des laufendenGeschäftsjahres können kostenlos bei der Depotbank oder der deutschenZahl- und Informationsstelle angefordert werden.Für den Vertrieb des Fonds in Deutschland sind der Erfüllungsort und dieGerichtsbarkeit des Gesellschaftssitzes der deutschen Zahl- undInformationsstelle gültig.El valor del activo neto por acción de cada uno de los compartimentos, losprecios de emisión, de reembolso y de conversión se hacen públicos losdías de valoración en el domicilio social de la Sociedad en Luxemburgo y enel domicilio social del Representante en Suiza. Además, en Suiza sepublican en el diario Agefi.El ejercicio financiero comienza el 1 de enero de cada año y finaliza el 31de diciembre del mismo año.La Sociedad publica anualmente un informe detallado sobre su actividad ysobre la gestión de sus activos en el que se incluyen el balance y la cuentade pérdidas y ganancias expresadas en USD, la composición detallada decada uno de los compartimentos y el informe de la "réviseur d'entreprisesagréé".Además, al término de cada semestre, publica un informe no auditado.La Junta General Anual de accionistas se celebra todos los años en eldomicilio social de la Sociedad o en cualquier otro lugar de Luxemburgoque se haya señalado en la convocatoria.La Junta General Anual de accionistas se celebra el tercer jueves del mesde abril a las 15:00. En el caso de que dicho día fuese festivo, secelebraría el siguiente día laborable bancario.Las convocatorias de todas las Juntas Generales se envían por correo atodos los accionistas nominativos, a sus respectivas direcciones quefiguran en el registro de accionistas, al menos ocho días antes de lacelebración de la Junta General.En dichas convocatorias figurarán la hora y el lugar de celebración de laJunta General y las condiciones de admisión, el orden del día y losrequisitos dispuestos en la legislación luxemburguesa en materia dequórum y mayoría necesarios. Además, se publicarán convocatorias en elMémorial y en el periódico luxemburgués el Luxemburger Wort así comoen la prensa de los países en los que se comercializa la Sociedad. Losrequisitos relativos a la participación, el quórum y la mayoría para lacelebración de cualquier Junta General son los estipulados en los artículos67 y 67-1 (modificados) de la ley del 10 de agosto de 1915 relativa a lassociedades mercantiles y en los estatutos de la Sociedad.Los informes financieros se publicarán en los países en los que secomercializa la Sociedad y, en lo referente al Gran Ducado de Luxemburgoy a Suiza, se publicarán respectivamente en el “Luxemburger Wort” y en el“L'Agefi ”y “La Feuille Officielle Suisse du Commerce ”.Se podrá solicitar gratuitamente el estado de las variaciones de los títulosmobiliarios y otros activos netos de la cartera de valores correspondienteal ejercicio actual en el banco depositario o en las oficinas de pago einformación.Por lo que respecta a la comercialización de la Sociedad en Alemania, seelige como lugar exclusivo de cumplimiento y jurisdicción elcorrespondiente a la sede social de las oficinas de pago e información.7

Informations générales (suite)Informazioni generali (seguito)L’agent payeur et d’information en République fédérale d’Allemagne estBHF-BANK Aktiengesellschaft, Bockenheimer Landstraße 10, D-60323Francfort-sur-le-Main (ci-après l’« agent payeur et d’informationallemand »).La liste des modifications apportées au portefeuille-titres est disponiblegratuitement auprès de l’agent payeur et d’information allemand.Les demandes de rachat et d’échange d’actions d’un compartiment enactions d’un autre compartiment peuvent être adressées à l’agent payeuret d’information allemand.Les produits des opérations de rachat, les dividendes éventuels et lesautres paiements versés aux actionnaires par agent payeur etd’information allemand peuvent, si les actionnaires le souhaitent, êtreversés au comptant en euros.Le prospectus, le prospectus simplifié, les statuts de la sociétéd’investissement, les rapports annuels et semestriels, les prix d’émission etde rachat ainsi que les éventuelles communications aux actionnairespeuvent être obtenus gratuitement par les actionnaires auprès de l’agentpayeur et d’information allemand.Les prix d’émission et de rachat sont publiés sur le site :http://fondscontainer.vwd.de/vwd/ ainsi que dans le Handelsblatt,Düsseldorf.Les éventuelles communications aux actionnaires sont publiées dans leHandelsblatt, Düsseldorf.Il domicilio di pagamento e informazione per la Repubblica Federale diGermania è la BHF-BANK Aktiengesellschaft, Bockenheimer Landstraße10, D-60323 Francoforte sul Meno (di seguito “domicilio di pagamento einformazione tedesco”).È possibile richiedere gratuitamente l’elenco delle variazioni al portafogliotitoli allo sportello pagamenti e informazioni.Le richieste di riscatto e conversione di un comparto in un altro compartopossono essere indirizzate al domicilio di pagamento e informazionetedesco.I proventi del riscatto, eventuali ripartizioni e altri pagamenti effettuati daldomicilio di pagamento e informazione tedesco a favore degli azionistipossono essere pagati in euro in contanti se questi lo richiedono.Il prospetto, i prospetti riepilogativi, lo statuto della società di investimento,i bilanci annuali e semestrali, i prezzi di emissione e riscatto nonché leeventuali comunicazioni agli azionisti possono essere richiestigratuitamente da questi ultimi al domicilio di pagamento e informazionetedesco.I prezzi di emissione e riscatto sono pubblicati sul seguente link:http://fondscontainer.vwd.de/vwd/ e nel quotidiano Handelsblatt,Düsseldorf .Eventuali avvisi agli azionisti sono pubblicati nel quotidiano Handelsblatt,Düsseldorf.8

OYSTER – SICAVAllgemeine Informationen (Fortsetzung)Información general (continuación)Zahl- und Informationsstelle in der Bundesrepublik Deutschland ist die BHF-BANK Aktiengesellschaft, Bockenheimer Landstraße 10, D-60323Frankfurt am Main (nachstehend "deutsche Zahl- und Informationsstelle").Eine Auflistung der Veränderungen des Wertpapierbestandes ist kostenlosbei der deutschen Zahl- und Informationsstelle erhältlich.Rücknahmeanträge und Umtauschanträge von einem Teilfonds in einenanderen Teilfonds können bei der deutschen Zahl- und Informationsstelleeingereicht werden.Rücknahmeerlöse, etwaige Ausschüttungen und sonstige Zahlungen durchdie deutsche Zahl- und Informationsstelle an die Anteilinhaber können aufderen Wunsch auch in bar in Euro ausgezahlt werden.Der Prospekt, die vereinfachten Verkaufsprospekte, die Satzung derInvestmentgesellschaft, Jahres- und Halbjahresberichte, Ausgabe- undRücknahmepreise sowie etwaige Mitteilungen an die Anteilinhaber sind fürdie Anteilinhaber bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle, kostenloserhältlich.Ausgabe- und Rücknahmepreise werden auf :http://fondscontainer.vwd.de/vwd/ und im Handelsblatt, Düsseldorf,veröffentlicht.Etwaige Mitteilungen an die Anteilinhaber werden im Handelsblatt,Düsseldorf, veröffentlicht.El agente de pago e información en la República Federal de Alemania esBHF-BANK Aktiengesellschaft, Bockenheimer Landstraße 10, D-60323,Francfort del Meno (en lo sucesivo, "el agente de pago e informaciónalemán").Se puede obtener sin coste alguno una lista de las modificaciones de lacartera de valores en el agente de pago e información alemán.Se pueden presentar en el agente de pago e información alemán lassolicitudes de reembolso y de canje de un subfondo a otro.Los resultados de los reembolsos, los posibles repartos de dividendos ydemás pagos que se efectúen a los accionistas a través del agente depago e información alemán se podrán abonar en euros en efectivo si así lodesean.Los accionistas pueden obtener gratuitamente en el agente de pago einformación alemán el folleto, el folleto de comercialización simplificado, elestatuto social de la sociedad de inversión, los informes anuales ysemestrales, el precio de emisión y reembolso y las notificaciones a losaccionistas.Encontrará la información sobre el precio de emisión y reembolso en:http://fondscontainer.vwd.de/vwd/ y en el periódico Handelsblatt,Dusseldorf.Las posibles notificaciones a los accionistas se publicarán en el periódicoHandelsblatt, Dusseldorf.9

Rapport d’activitéBilancio di esercizioRevue Economie et Marchés en 2011 et Perspectives 2012Revue 20111er trimestreAprès une année 2010 passablement perturbée, l’année 2011 semblaitpouvoir débuter sous de meilleurs auspices. En effet, à la dissipation desincertitudes entourant la pérennité de la reprise et le recul du chômageaux Etats-Unis s’est ajoutée la normalisation des politiques monétaires ausein des économies émergentes. Deux événements sont toutefois venusperturber cet optimisme : d’abord le soulèvement des peuples tunisiens,égyptiens et libyens, suivi des événements tragiques de Fukushima auJapon, ont jeté un voile d’incertitude sur un scénario macroéconomiquepar ailleurs toujours porteur.Le parcours des marchés actions est resté orienté positivement, dopé parde bonnes surprises sur le plan conjoncturel, la dissipation temporaire descraintes sur la dette souveraine en zone Euro ainsi qu’une saison derésultats favorable, contrebalançant une activité géopolitique troublée parles événements en Afrique du Nord.2e trimestreL’arrêt brutal de la production industrielle japonaise consécutif autremblement de terre et à son impact sur l’ensemble de la chaîne deproduction mondiale, couplé à une hausse des prix de l’énergie et lesconditions climatiques défavorables aux Etats-Unis, ont significativementralenti la croissance mondiale. Les politiques monétaires et budgétairesdéjà assouplies au maximum n’ont laissé que peu de marge de manœuvrepour relancer l’activité. Le ralentissement de la croissance des économiesémergentes a alimenté un regain d’aversion pour le risque, amplifié par leretour des craintes sur l’avenir de la zone Euro.Ce contexte a continué à peser sur le moral des investisseurs, lesmarchés fléchissant en mai, après un mois d’avril en demi-teinte. Il aurafallu que le plan d’austérité grec soit approuvé pour que les marchésactions regagnent de l’altitude en fin de trimestre.3e trimestreLe scénario d’une croissance progressive de la croissance américaine afait place à celui d’une croissance faible, détériorant brutalement lesperspectives de l’économie mondiale. De l’autre côté de l’Atlantique, c’est àune profonde crise de la zone Euro à laquelle les dirigeants européens ontdû faire face : les ajustements nécessaires – désendettement du secteurpublic en Europe, des ménages aux Etats-Unis, amélioration de laproductivité dans les pays d’Europe périphérique – devraient durablementpeser sur l’activité.La succession de nouvelles décevantes sur le front économique, l’impassesur le relèvement du plafond de la dette américaine, cumulées aux craintessur la crise de la dette souveraine européenne ont fortement pesé sur lesmarchés actions. La dégradation surprise de la note de crédit américainea renforcé la tendance, provoquant une hausse de l’aversion pour le risquequi s’est traduite par une surperformance des valeurs les plus défensives.4e trimestreSi l’ensemble du panorama fut bien différent de celui qui prévalait au coursdu trimestre précédent, les différentes zones économiques ont étédiversement frappées : à la bonne tenue des indicateurs économiquesaméricains et au soutien de la croissance japonaise par la reconstructiond’une partie du pays s’est opposée la réalité européenne,vraisemblablement plongée en récession. Face à un essoufflement de leurcroissance, les économies émergentes ont procédé à un assouplissementde leur politique monétaire.Dans un tel contexte, le parcours des marchés actions est resté volatil, lesinvestisseurs continuant de privilégier les valeurs défensives. La formationd’un nouveau gouvernement d’unité nationale en Grèce et une alternancepolitique en Italie, puis en Espagne, ont redonné quelques couleurs auxmarchés en fin de trimestre.Panoramica dell’economia e dei mercati nel 2011 e prospettive per il2012Panoramica 20111° trimestreDopo un 2010 relativamente perturbato, il 2011 sembrava potere iniziaresotto i migliori auspici. Infatti, alla dissipazione delle incertezze sullacontinuità della ripresa e alla flessione della disoccupazione negli Stati Unitisi è aggiunta la normalizzazione delle politiche monetarie in seno alleeconomie emergenti. Due eventi hanno tuttavia frenato l'ottimismo: innanzitutto le rivolte del popolo tunisino, egiziano e libico, cui hanno fatto seguitogli eventi tragici di Fukushima in Giappone, hanno gettato un velo diincertezza su uno scenario macroeconomico peraltro semprepromettente.L'andamento dei mercati azionari ha mantenuto un orientamento positivo,favorito dalle belle sorprese sul piano congiunturale, dalla dissipazione deitimori sul debito sovrano nella zona euro e da una stagione di risultatifavorevole, controbilanciando un'attività geopolitica penalizzata dagli eventiin Nord Africa.2° trimestreLa brusca interruzione della produzione industriale giapponese consecutivaal terremoto e al suo impatto su tutta la catena di produzione mondiale,associata a un aumento dei prezzi dell'energia e alle condizioni climatichesfavorevoli negli Stati Uniti, hanno rallentato sensibilmente la crescitamondiale. Le politiche monetarie e di bilancio già estremamenteammorbidite hanno lasciato poco margine di manovra per il rilanciodell'attività. Il rallentamento della crescita delle economie emergenti haalimentato una ripresa dell'avversione al rischio, amplificato dal ritorno deitimori sul futuro della zona euro.Questo contesto ha continuato a pesare sul morale degli investitori, inquanto i mercati hanno subito una flessione a maggio, dopo un mese diaprile sotto tono. È stata necessaria l'approvazione del piano di austeritàgreco perché i mercati azionari riprendessero quota a fine trimestre.3° trimestreLo scenario di un aumento progressivo della crescita americana halasciato il posto a quello di una crescita debole, peggiorando bruscamentele prospettive dell'economia mondiale. Sull'altra sponda dell'Atlantico, idirigenti europei hanno dovuto far fronte a una profonda crisi della zonaeuro: i necessari aggiustamenti – riduzione del debito del settore pubblicoin Europa, delle famiglie negli Stati Uniti, miglioramento della produttività neipaesi periferici europei – dovrebbero penalizzare l'attività nel lungo periodo.La successione di notizie deludenti, l’impasse sull'aumento del massimaledel debito americano, associati ai timori sulla crisi del debito sovranoeuropeo hanno fortemente penalizzato i mercati azionari. Il declassamentoa sorpresa del rating americano ha rafforzato la tendenza, provocando unaumento dell'avversione al rischio, che si è tradotto in unasovraperformance dei titoli più difensivi.4° trimestreSebbene l'intero panorama sia stato ben diverso da quello che è prevalsonel corso del trimestre precedente, le varie zone economiche sono statecolpite in modo differente: alla buona tenuta degli indicatori economici e alsostegno della crescita giapponese attraverso la ricostruzione di una partedel paese si è contrapposta la realtà europea, sprofondata verosimilmentein una fase di recessione. Di fronte all'indebolimento della loro crescita, leeconomie emergenti hanno proceduto a un allentamento della loro politicamonetaria.In questo contesto, l'andamento dei mercati azionari è rimasto volatile e gliinvestitori hanno continuato a privilegiare i titoli difensivi. La formazione diun nuovo governo di unità nazionale in Grecia e un'alternanza politica inItalia e successivamente in Spagna hanno restituito vigore ai mercati a finetrimestre.10

GeschäftsberichtInforme de actividadesWirtschaft und Märkte – Jahresrückblick 2011 und Aussichten für 2012Rückblick 20111. QuartalNach einem recht turbulenten Jahr 2010 schienen die Vorzeichen für2011 besser zu stehen: Die Unsicherheit betreffend die Dauerhaftigkeitder Wirtschaftserholung und den Rückgang der Arbeitslosigkeit in denUSA begann sich zu legen und in den Schwellenländern zeichnete sichallmählich eine Normalisierung der Geldpolitik ab. Die optimistischeStimmung wurde jedoch von zwei Ereignissen getrübt: Die Volksaufständein Tunesien, Ägypten und Libyen und, etwas später, die tragischenEreignisse in Fukushima in Japan überschatteten die zu diesem Zeitpunktnoch vielversprechende gesamtwirtschaftliche Lage.Die Aktienmärkte behielten ihren Aufwärtskurs bei, was unter anderemden überraschend guten Konjunkturdaten, der vorübergehendenZerstreuung der Ängste betreffend die Staatsschulden in der Eurozonesowie positiven Quartalsergebnissen zu verdanken war, die dengeopolitischen Spannungen infolge der Ereignisse in Nordafrikaentgegenwirkten.2. QuartalDie Folgen des jähen Ausfalls der Industrieproduktion in Japan infolge desErdbebens waren weltweit auf dem Produktionssektor spürbar und zogenin Kombination mit steigenden Energiepreisen und ungünstigenklimatischen Bedingungen in den USA eine erhebliche Verlangsamung desWeltwirtschaftswachstums nach sich. Da das Potenzial für Lockerungenim Bereich der Geld- und Haushaltspolitik bereits ausgeschöpft war, botsich kaum mehr Spielraum für weitere Maßnahmen zurKonjunkturbelebung. Der Rückgang des Wachstums der Schwellenländergab der Risikoaversion neue Nahrung, zumal sich auch die Sorgen um dieZukunft der Eurozone wieder verstärkten.Diese Situation lastete auf der Stimmung der Anleger und die Märkteverzeichneten nach einem durchwachsenen Monat April im Mai schließlicheinen Einbruch.Erst nach der Einigung auf das griechische Sparpaket waran den Aktienmärkten zu Ende des Quartals eine Erholung zu verzeichnen.3. QuartalDas Szenario einer allmählichen Erholung des Wachstums in den USAwurde von schwachen Wachstumszahlen abgelöst, was dieWeltwirtschaftsaussichten erheblich verschlechterte. In Europa waren dieStaats- und Regierungschefs indessen mit der Bewältigung der sichverschärfenden Krise der Eurozone beschäftigt: Die erforderlichenAnpassungsmaßnahmen – Entschuldung des öffentlichen Sektors inEuropa und der Haushalte in den USA sowie die Erhöhung der Produktivitätin den Peripheriestaaten Europas – dürften die Konjunktur dauerhaftbelasten.Eine Reihe enttäuschender Wirtschaftsdaten, die Uneinigkeit um dieErhöhung der amerikanischen Schuldengrenze und die Sorgen betreffenddie Haushaltskrise in Europa lasteten erheblich auf den Aktienmärkten.Infolge der überraschenden Herabsetzung des Kreditratings der USAverschärfte sich dieser Trend weiter: Die Risikoaversion verstärkte sichund schlug sich in einer überdurchschnittlichen Wertentwicklung derdefensivsten Werte nieder.4. QuartalDie Lage hatte sich gegenüber dem Vorquartal erheblich verändert, wassich auf die diversen Wirtschaftsbereiche unterschiedlich auswirkte: Denguten amerikanischen Wirtschaftsindikatoren und dem japanischenWachstum, das durch den Wiederaufbau eines Teils des Landes gestütztwurde, stand die europäische Realität mit der Wahrscheinlichkeit einerRezession gegenüber. Die Schwellenländer griffen angesichts ihresschwachen Wachstums zum Mittel der geldpolitischen Lockerung.Die Aktienmärkte blieben vor diesem Hintergrund volatil, die Anlegersetzten nach wie vor bevorzugt auf defensive Werte. Die Bildung einerneuen Regierung der nationalen Einheit in Griechenland und ein politischerWechsel in Italien und schließlich in Spanien gaben den Märkten am Endedes Quartals etwas Aufwind.OYSTER –SICAVAnálisis de la Economía y de los Mercados en 2011 y las Perspectivaspara 2012Análisis de 2011Primer trimestreTras un 2010 difícil, el año 2011 parecía poder empezar con unasperspectivas mejores. En efecto, a la disipación de las incertidumbres entorno a la continuación de la recuperación y el retroceso del desempleo enEstados Unidos se añadió la normalización de las políticas monetarias enel seno de las economías emergentes. No obstante, tuvieron lugar dosacontecimientos para acabar con este optimismo: el levantamiento de lospueblos tunecino, egipcio y libio y los trágicos acontecimientos deFukushima en Japón, que han dejado una ola de incertidumbre sobre unescenario macroeconómico con importantes repercusiones.La evolución de los mercados de acciones continúa siendo positiva,estimulada por unas buenas sorpresas sobre el plan coyuntural. Asimismo,la disipación temporal de los temores sobre la deuda soberana de la zonaeuro y una temporada de resultados favorable han compensado unaactividad geopolítica afectada por los acontecimientos del Norte de África.2ndo trimestreLa parada abrupta de la producción industrial japonesa a consecuencia delterremoto y su impacto en el conjunto de la cadena de producciónmundial, junto con un alza de los precios de la energía y a unascondiciones climatológicas poco favorables en los Estados Unidos, hanralentizado significativamente el crecimiento mundial. Las políticasmonetarias y presupuestarias ya de por sí flexibilizadas al máximo handejado muy poco margen de maniobra para reactivar la actividad. Laralentización del crecimiento de las economías emergentes ha alimentadouna recuperación de la aversión al riesgo, amplificada por la vuelta de lostemores sobre el futuro de la zona euro.Este contexto ha continuado pesando en la moral de los inversores, lo queha provocado una bajada de los mercados en mayo, tras un mes de abrilcon resultados mixtos. Hubiera sido necesario que el plan de austeridadgriego se hubiese aprobado para que los mercados de acciones serecuperasen al final del trimestre.3ero trimestreEl escenario de un aumento progresivo del crecimiento americano ha sidosustituido por un crecimiento débil, lo que ha deteriorado drásticamentelas perspectivas de la economía mundial. Al otro lado del Atlántico, vemosuna profunda crisis de la zona euro a la que los dirigentes europeos setienen que enfrentar: los ajustes necesarios (el desapalancamiento delsector público en Europa, de las unidades domésticas en Estados Unidos,la mejora de la productividad en los países periféricos de Europa) deberíanpesar duramente sobre la actividad.La sucesión de noticias decepcionantes en el frente económico, el puntomuerto sobre el aumento del límite de la deuda estadounidense, ademásde los temores sobre la crisis de la deuda soberana europea han lastradoen gran medida a los mercados de acciones. La degradación por sorpresade la calificación crediticia estadounidense ha reforzado la tendencia,provocando así un aumento de la aversión al riesgo, lo que se traduce enun rendimiento superior de los valores más defensivos.4to trimestreSi el conjunto del panorama era bien distinto al que prevalecía al principiodel trimestre anterior, vemos que las diferentes zonas económicas se hancomportado de modos diferentes: frente a la buena tendencia de losindicadores económicos estadounidenses y al crecimiento japonés por lareconstrucción de una parte del país se encuentra la realidad europea,con grandes probabilidades de una recesión prolongada. Frente a unestancamiento en su crecimiento, las economías emergentes hansuavizado su política monetaria.En un contexto así, la evolución de los mercados de acciones hapermanecido volátil, con los inversores beneficiándose todavía de losvalores defensivos. La formación de un nuevo gobierno de unidad nacionalen Grecia y una alternativa política en Italia, que luego se daría también enEspaña, ha dado un respiro a los mercados al final del trimestre.11

Rapport d’activité (suite)Bilancio di esercizio (seguito)Perspectives 2012Aux Etats-Unis, la publication d’une série de statistiques meilleuresqu’attendues laisse présager une situation plus favorable que ce qui étaitredouté il y a quelques mois. La vigueur des indicateurs avancés, tels queles nouvelles commandes, suggère que cette dynamique devrait perdurerau moins encore lors des prochains mois. Toutefois, les incertitudesentourant la politique budgétaire restent une épée de Damoclès au-dessusde la croissance domestique, qui reste toujours très vulnérable à uneerreur de politique économique.De notre côté de l’Atlantique, le message délivré à l’issue du sommet du 9décembre indique la volonté de faire évoluer les institutions de la zone Euroafin d’assurer la pérennité de l’union monétaire. L’austérité budgétaire« dure » reste au programme pour tous les pays dont les financespubliques présentent encore des déséquilibres. Toutefois, la baisse del’Euro, qui semble devoir s’étendre à mesure que la BCE continuerad’assouplir sa politique monétaire, pourrait venir atténuer les difficultés dela zone Euro en 2012 et conduire à une relative résistance des économiesles plus tournées vers l’extérieur.La poursuite de l’assouplissement des politiques monétaires en 2012 ausein des économies émergentes devrait permettre d’écarter le risque dechute brutale de l’activité. Quoi qu’il en soit, le monde émergent devraitrester le moteur de l’économie mondiale.Gouvernement d’entrepriseLe conseil d’administration d’Oyster a décidé d’appliquer dans sonintégralité l’ >publié par l’Association Luxembourgeoise des Fonds d’Investissement(ALFI) et disponible sur internet à l’adresse suivante :https://www.alfi.lu/sites/alfi.lu/files/files/About ALFI/ALFI Code ofConduct for Luxembourg Investment funds.pdf.Les systèmes de contrôle interne et de gestion des risques d’Oyster sontsoumis aux dispositions légales et réglementaires applicables auLuxembourg aux organismes de placement collectif en valeurs mobilièrestels que définis par la Directive 2009/65/CE du parlement européen etdu Conseil.La composition et le mode de fonctionnement des organes administratifs,de gestion et de surveillance d’oyster sont décrits dans son prospectusdisponible au siège social.Luxembourg, le 18 avril 2012Prospettive 2012Negli Stati Uniti, la pubblicazione di una serie di statistiche migliori delprevisto lascia presagire una situazione più favorevole di quella temutaqualche mese fa. Il vigore degli indicatori guida, come le nuove commesse,indica che questo dinamismo dovrebbe perdurare ancora nei prossimimesi. Tuttavia, le incertezze sulla politica di bilancio continuano arappresentare una spada di Damocle per la crescita interna, che restasempre molto vulnerabile a un errore di politica economica.Sulla nostra sponda dell'Atlantico, il messaggio rilasciato al termine delvertice del 9 dicembre indica la volontà di cambiare le istituzioni della zonaeuro, al fine di assicurare la continuità dell'unione monetaria. L'austerità dibilancio "rigida" resta nel programma di tutti i paesi le cui finanze pubblichepresentano ancora degli squilibri. Tuttavia, il ribasso dell'euro, che sembradoversi estendere man mano che la BCE continuerà ad allentare la suapolitica monetaria, potrebbe attenuare le difficoltà della zona euro nel2012 e assicurare una relativa resistenza delle economie maggiormenteorientate all'estero.Il proseguimento dell'allentamento delle politiche monetarie nel 2012 inseno alle economie emergenti dovrebbe permettere di allontanare il rischiodi un brusco crollo dell'attività. Ad ogni buon conto, il mondo emergentedovrebbe restare il motore dell'economia mondiale.Governo d'impresaIl consiglio d'amministrazione di Oyster ha deciso di applicare nel suocomplesso l’ >pubblicato dall’Association Luxembourgeoise des Fonds d’Investissement(ALFI) e disponibile in Internet al seguente indirizzo:https://www.alfi.lu/sites/alfi.lu/files/files/About ALFI/ALFI Code ofConduct for Luxembourg Investment funds.pdf.I sistemi di controllo interno e di gestione dei rischi di Oyster sono soggettialle disposizioni legali e alle normative applicabili in Lussemburgo agliorganismi di investimento collettivo in valori mobiliari, secondo la definizionedella Direttiva 2009/65/CE del Parlamento europeo e del Consiglio.La composizione e la modalità di funzionamento degli organi amministrativi,di gestione e di vigilanza di Oyster sono descritti nel prospetto disponibilepresso la sede sociale.Lussemburgo, il 18 aprile 2012Le Conseil d'AdministrationIl Consiglio di amministrazioneLes comparaisons ci-dessus doivent êtres considérées à la lumière de lapolitique d'investissement et des objectifs d'Oceano. Elles concernent lepassé et ne constituent pas une indication valable de l'évolution future.I confronti summenzionati devono essere considerati alla luce della politicad'investimento e degli obiettivi di Oceano. Essi riguardano il passato e noncostituiscono un’indicazione valida dell’andamento futuro.12

OYSTER – SICAVGeschäftsberichtInforme de actividadesAussichten für 2012Die Bekanntgabe einer Reihe unerwartet positiver statistischer Daten inden USA gibt Anlass zur Hoffnung, dass sich die Situation besserentwickeln wird als noch vor einigen Monaten prognostiziert. KräftigeFrühindikatoren wie etwa die Bestelleingänge lassen darauf schließen, dassuns diese Dynamik zumindest noch in den nächsten Monaten erhaltenbleiben wird. Die Unsicherheiten rund um die Haushaltspolitik schwebenjedoch wie ein Damoklesschwert über dem Binnenwachstum, das nach wievor für Fehler der Wirtschaftspolitik sehr anfällig ist.In Europa zeugen die Beschlüsse des EU-Gipfels vom 9. Dezember vomWillen, die Institutionen der Eurozone auszubauen, um das dauerhafteBestehen der Währungsunion zu sichern. Die strenge Sparpolitik bleibt füralle Länder, deren Staatshaushalt noch nicht ausgeglichen ist, weiteraufrecht. Die Schwäche des Euro, die wohl anhalten wird, solange die EZBdie Zügel ihrer Geldpolitik nicht anzieht, könnte die Schwierigkeiten derEurozone im Jahr 2012 jedoch abfedern und den am stärksten nachaußen ausgerichteten Volkswirtschaften eine gewisseWiderstandsfähigkeit verleihen.Die Fortsetzung der lockeren Geldpolitik in den Schwellenländern im Jahr2012 dürfte das Risiko eines jähen Konjunktureinbruchs abwenden. Wieauch immer die Lage sich entwickelt, die Schwellenmärkte werden dasZugpferd der Weltwirtschaft sein.Corporate GovernanceDer Vorstand von Oyster hat die umfassende Anwendung des von derluxemburgischen Investmentfondsvereinigung ALFI (AssociationLuxembourgeoise des Fonds d’Investissement) veröffentlichtenVerhaltenskodex für luxemburgische Investmentfonds beschlossen. DerALFI-Verhaltenskodex ist im Internet unter folgender Adresse abrufbar:https://www.alfi.lu/sites/alfi.lu/files/files/About ALFI/ALFI Code ofConduct for Luxembourg Investment funds.pdf.Die internen Kontrollsysteme und das Risikomanagement von Oysterunterliegen den für Organismen für die gemeinsame Anlage inWertpapieren im Sinne der Richtlinie 2009/65/EG des EuropäischenParlaments und des Rates in Luxemburg geltenden gesetzlichenBestimmungen und Verordnungen.Die Zusammensetzung und die Funktionsweise der Leitungs-, VerwaltungsundAufsichtsorgane von Oyster sind dem Verkaufsprospekt zu entnehmen,der am Geschäftssitz verfügbar ist.Perspectivas para 2012En Estados Unidos, la publicación de una serie de estadísticas mejores delas esperadas deja presagiar una situación más favorable que la que setemía hace unos meses. El vigor de los indicadores avanzados, como losnuevos pedidos, sugiere que esta dinámica debería perdurar al menosvarios meses. No obstante, las incertidumbres que rodean a la políticapresupuestaria siguen siendo una espada de Damocles sobre elcrecimiento nacional, siempre muy vulnerable a un error de políticaeconómica.A este lado del Atlántico, el mensaje transmitido al final de la cumbre del 9de diciembre indica la voluntad de hacer evolucionar a las instituciones dela zona euro con el fin de asegurar la continuidad de la unión monetaria. Laausteridad presupuestaria "dura" permanece en el programa de todos lospaíses donde las finanzas públicas todavía presentan desequilibrios. Noobstante, el descenso del euro, el cual podría continuar a medida que elBCE sigue suavizando su política monetaria, podrá atenuar las dificultadesde la zona euro en 2012 y tener como resultado una resistencia relativade las economías más orientadas al exterior.La continuación de la relajación de las políticas monetarias en 2012dentro de las economías emergentes debería permitir la eliminación delriesgo de desplome drástico de la actividad. De todos modos, losmercados emergentes deberían continuar siendo el motor de la economíamundial.Gobierno corporativoEl consejo de administración de Oyster ha decidido aplicar en su totalidadel "ALFI Code of Conduct for Luxembourg Investment Funds" publicado porla Asociación Luxemburguesa de Fondos de Inversión (ALFI) y disponible enInternet en:https://www.alfi.lu/sites/alfi.lu/files/files/About ALFI/ALFI Code ofConduct for Luxembourg Investment funds.pdf.Los sistemas de control interno y de gestión de riesgos de Oyster sesometen a las disposiciones legales y reglamentarias aplicables enLuxemburgo para los organismos de inversión colectiva en valoresmobiliarios tal y como se define en la Directiva 2009/65/CE delparlamento europeo y del Consejo.La composición y el modo de funcionamiento de los órganosadministrativos, de gestión y de control de Oyster se describen en sufolleto, el cual está disponible en el domicilio social.Luxemburg, den 18. April 2012Luxemburgo, a 18 de abril de 2012Der VorstandEl Consejo de AdministraciónDie obenstehenden Gegenüberstellungen sind unter Berücksichtigung derAnlagepolitik und der Ziele von Oceano zu betrachten. Sie beziehen sich aufdie Vergangenheit und stellen keinen verlässlichen Hinweis auf diezukünftige Entwicklung dar.Las comparaciones de más abajo se deben considerar a la vista de lapolítica de inversión y de los objetivos de Oceano. Éstas hacen referencia alpasado y no constituyen un indicador válido de la evolución futura.13

Rapport d’auditRelazione della società di revisioneAux Actionnaires deOYSTER SICAVConformément au mandat donné par l'Assemblée Générale desActionnaires du 21 avril 2011, nous avons effectué l'audit des étatsfinanciers ci-joints de OYSTER SICAV et de chacun de ses compartiments,comprenant l'état des actifs nets globalisé et l'état du portefeuille-titres au31 décembre 2011 ainsi que l'état des changements des actifs netsglobalisé pour l’exercice clos à cette date et l’annexe contenant un résumédes principales méthodes comptables et d'autres notes explicatives auxétats financiers.Agli azionisti diOYSTER SICAVConformemente al mandato conferito dall'Assemblea Generale degliAzionisti in data 21 aprile 2011, abbiamo sottoposto a revisione gli allegatirendiconti finanziari di OYSTER SICAV e di ogni suo comparto, vale a dire ilstato degli attivi netti globalizzato e il dettaglio del portafoglio-titoli al31 dicembre 2011, nonché il stato dei cambiamenti sugli attivi globalizzatoper la chiusura dell’esercizio alla stessa data così come l’allegatocontenendo il riepilogo dei principali metodi contabili e altre note esplicativeai rendiconti finanziari.Responsabilité du Conseil d'Administration de la SICAV pour lesétats financiersLe Conseil d’Administration de la SICAV est responsable de l’établissementet de la présentation sincère de ces états financiers, conformément auxprescriptions légales et réglementaires relatives à l’établissement et laprésentation des états financiers en vigueur au Luxembourg ainsi que d’uncontrôle interne qu’il juge nécessaire pour permettre l’établissementd’états financiers ne comportant pas d’anomalies significatives, que cellesciproviennent de fraudes ou résultent d’erreurs.Responsabilità del Consiglio di Amministrazione della SICAV circa lastesura e la predisposizione dei rendiconti finanziariIl Consiglio di Amministrazione della SICAV è responsabile della stesura edella corretta presentazione dei rendiconti finanziari, in conformità con irequisiti di legge e le normative relativi alla stesura e alla predisposizionedei rendiconti finanziari vigenti in Lussemburgo. Tale responsabilitàcomprende un costante controllo interno nella misura consideratanecessaria ad assicurare che i rendiconti finanziari siano privi di anomaliesignificative, derivanti da frodi o errori.Responsabilité du Réviseur d'entreprises agrééNotre responsabilité est d’exprimer une opinion sur ces états financierssur la base de notre audit. Nous avons effectué notre audit selon lesNormes Internationales d’Audit telles qu’adoptées pour le Luxembourg parla Commission de Surveillance du Secteur Financier. Ces normesrequièrent de notre part de nous conformer aux règles d’éthique et deplanifier et réaliser l’audit en vue d’obtenir une assurance raisonnable queles états financiers ne comportent pas d’anomalies significatives.Responsabilità del “Réviseur d’entreprises agréé”La nostra responsabilità consiste nell’esprimere un’opinione su talirendiconti finanziari in base alla revisione contabile svolta. Quest’ultima èstata condotta secondo i principi di revisione internazionali (InternationalStandards on Auditing) recepiti in Lussemburgo dalla “Commission deSurveillance du Secteur Financier”. Dette norme richiedono da partenostra l’osservanza delle regole di etica e prevedono che venga pianificataed effettuata la revisione contabile al fine di ottenere la ragionevoleassicurazione che i rendiconti finanziari non contengano anomaliesignificative.Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir deséléments probants concernant les montants et les informations fournisdans les états financiers. Le choix des procédures relève du jugement duRéviseur d’entreprises agréé, de même que l’évaluation des risques queles états financiers comportent des anomalies significatives, que celles-ciproviennent de fraudes ou résultent d’erreurs. En procédant à cetteévaluation, le Réviseur d’entreprises agréé prend en compte le contrôleinterne en vigueur dans l’entité relatif à l’établissement et la présentationsincère des états financiers afin de définir des procédures d’auditappropriées en la circonstance, et non dans le but d’exprimer une opinionsur le fonctionnement efficace du contrôle interne de l’entité. Un auditcomporte également l’appréciation du caractère approprié des méthodescomptables retenues et du caractère raisonnable des estimationscomptables faites par le Conseil d’Administration de la SICAV, de mêmeque l’appréciation de la présentation d’ensemble des états financiers.Il procedimento di revisione implica l’attuazione di procedure finalizzate araccogliere elementi probatori riguardanti gli importi e le informazioniriportate nei rendiconti finanziari. Compete alla “Réviseur d’entreprisesagréé” selezionare le procedure operative, nonché valutare il rischio che irendiconti finanziari contengano anomalie significative eventualmentederivanti da frodi o errori. Nel valutare il rischio, “Réviseur d’entreprisesagréé” valuta il sistema di controllo interno utilizzato dalla società oggettodella revisione in ordine alla stesura e alla corretta presentazione deirendiconti finanziari, con l’obiettivo di definire di volta in volta le proceduredi revisione che meglio si addicono alla situazione, evitando di esprimereun’opinione in merito all’efficacia del processo di controllo stesso. Ilprocedimento di revisione comporta altresì una valutazionedell’adeguatezza dei metodi contabili prescelti e del carattere ragionevoledelle stime contabili operate dal Consiglio di Amministrazione della SICAV,nonché un giudizio complessivo sulla presentazione dei rendiconti finanziari.PricewaterhouseCoopers S.à r.l., 400 Route d’Esch, B.P. 1443, L-1014 LuxembourgT: +352 494848 1, F:+352 494848 2900, www.pwc.luCabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n°00123693)R.C.S. Luxembourg B 65 477 - Capital social EUR 516 950 - TVA LU1756444714

OYSTER – SICAVPrüfungsvermerkInforme de auditoríaAn die Aktionäre derOYSTER SICAVEntsprechend dem uns von der ordentlichen Generalversammlung derAktionäre erteilten Auftrag vom 21. April 2011 haben wir den beigefügtenAbschluss der OYSTER SICAV und ihrer jeweiligen Teilfonds geprüft, deraus dem Stand des Gesamtreinvermögens und dem Stand desWertpapierportfolios zum 31. Dezember 2011 und der Entwicklung derNettogesamtaktiva für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr, sowieaus einer Zusammenfassung bedeutsamer Rechnungslegungsmethodenund anderen erläuternden Informationen besteht.Verantwortung des Verwaltungsrats der SICAV für den AbschlussDer Verwaltungsrat der SICAV ist verantwortlich für die Aufstellung undsachgerechte Gesamtdarstellung des Abschlusses in Übereinstimmungmit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen undVerordnungen zur Aufstellung des Abschlusses und für die internenKontrollen, die er als notwendig erachtet, um die Aufstellung desAbschlusses zu ermöglichen, der frei von wesentlichen unzutreffendenAngaben ist, unabhängig davon, ob diese aus Unrichtigkeiten oderVerstößen resultieren.Verantwortung des “Réviseur d’entreprises agréé”In unserer Verantwortung liegt es, auf der Grundlage unsererAbschlussprüfung über diesen Abschluss ein Prüfungsurteil zu erteilen. Wirführten unsere Abschlussprüfung nach den für Luxemburg von der„Commission de Surveillance du Secteur Financier“ angenommeneninternationalen Prüfungsstandards (International Standards on Auditing)durch. Diese Standards verlangen, dass wir die beruflichenVerhaltensanforderungen einhalten und die Prüfung dahingehend planenund durchführen, dass mit hinreichender Sicherheit erkannt werden kann,ob der Abschluss frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist.Eine Abschlussprüfung beinhaltet die Durchführung vonPrüfungshandlungen zum Erhalt von Prüfungsnachweisen für die imAbschluss enthaltenen Wertansätze und Informationen. Die Auswahl derPrüfungshandlungen obliegt der Beurteilung des „Réviseur d’entreprisesagréé“ ebenso wie die Bewertung des Risikos, dass der Abschlusswesentliche unzutreffende Angaben aufgrund von Unrichtigkeiten oderVerstößen enthält. Im Rahmen dieser Risikoeinschätzung berücksichtigt der„Réviseur d’entreprises agréé“ das für die Aufstellung und sachgerechteGesamtdarstellung des Abschlusses eingerichtete interne Kontrollsystem,um die unter diesen Umständen angemessenen Prüfungshandlungenfestzulegen, nicht jedoch, um eine Beurteilung der Wirksamkeit desinternen Kontrollsystems abzugeben. Eine Abschlussprüfung umfasst auchdie Beurteilung der Angemessenheit der angewandtenRechnungslegungsgrundsätze und -methoden und der Vertretbarkeit dervom Verwaltungsrat der SICAV ermittelten geschätzten Werte in derRechnungslegung sowie die Beurteilung der Gesamtdarstellung desAbschlusses.A los accionistas deOYSTER SICAVTras nuestro nombramiento decidido en la Junta General de accionistascelebrada el 21 de abril de 2011, hemos auditado los estados financierosadjuntos de OYSTER SICAV de cada uno de sus compartimentos, queincluyen el Estado globalizado correspondiente a los activos netos y elestado de la cartera de títulos a 31 de diciembre de 2011, así como elEstado de los cambios de los activos netos globalizados para el ejerciciocerrado en dicha fecha y el anexo que contiene un resumen de las políticascontables más importantes y otras notas aclaratorias a los estadosfinancieros.Responsabilidad del Consejo de Administración de la SICAV sobrelos estados financierosEl Consejo de Administración de la SICAV es responsable de elaborar ypresentar de manera fidedigna dichos estados financieros, tal y comoestablecen los requisitos legales y normativos de Luxemburgo relativos a laelaboración de los estados financieros. Esta responsabilidad incluye:diseñar, implementar y mantener un control interno concerniente a laelaboración y presentación fidedigna de los estados financieros paragarantizar que éstos están exentos de declaraciones falsas, ya sean pormotivo de fraude o error ; seleccionar y aplicar las políticas contablesadecuadas; y realizar estimaciones contables que sean razonablesconforme a las circunstancias.Responsabilidad del “Réviseur d’entreprises agréé”Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre dichos estadosfinancieros tomando como base los datos obtenidos de nuestra auditoría.Hemos llevado a cabo la auditoría de conformidad con las NormasInternacionales de Auditoría (International Standards on Auditing)adoptadas en Luxembourgo por la "Commission de Surveillance duSecteur Financier". Dichas normas exigen que cumplamos una serie derequisitos éticos y que planifiquemos y realicemos la auditoría paraobtener una garantía razonable de que los estados financieros estánexentos de declaraciones falsas importantes.En una auditoría se aplican procedimientos para obtener pruebas sobrelos importes y datos revelados en los estados financieros. Losprocedimientos elegidos dependen del juicio del “Réviseur d’entreprisesagréé”, incluida la evaluación del riesgo que conlleva la presencia dedeclaraciones falsas en los estados financieros, ya sean por motivo defraude o por error. A la hora de realizar dichas evaluaciones, el“Réviseur d’entreprises agréé” tiene en cuenta el control internoconcerniente a la preparación y presentación fidedigna de los estadosfinancieros por parte de la entidad, con el fin diseñar los procedimientosde auditoría apropiados según las circunstancias, pero no paraexpresar una opinión sobre la efectividad del control interno de dichaentidad. Una auditoría también incluye la evaluación de la convenienciade las políticas contables utilizadas, lo razonable de las estimacionescontables realizadas por el Consejo de Administración de la SICAV, asícomo la evaluación de la presentación general de los estadosfinancieros.PricewaterhouseCoopers S.à r.l., 400 Route d’Esch, B.P. 1443, L-1014 LuxembourgT: +352 494848 1, F:+352 494848 2900, www.pwc.luCabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n°00123693)R.C.S. Luxembourg B 65 477 - Capital social EUR 516 950 - TVA LU1756444715

Rapport d’audit (suite)Relazione della società di revisione (seguito)Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants etappropriés pour fonder notre opinion.Riteniamo che gli elementi probatori raccolti siano sufficienti e appropriatiper formulare la nostra opinione.OpinionA notre avis, les états financiers donnent une image fidèle du patrimoine etde la situation financière de OYSTER SICAV et de chacun de sescompartiments au 31 décembre 2011, ainsi que du résultat de leursopérations et des changements des actifs nets pour l’exercice clos à cettedate, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives àl'établissement et la présentation des états financiers en vigueur auLuxembourg.OpinioneA nostro giudizio, i rendiconti finanziari allegati forniscono un’immagineveritiera della situazione patrimoniale e finanziaria di OYSTER SICAV e diogni suo comparto al 31 dicembre 2011, come anche del risultato delleoperazioni e delle variazioni degli attivi netti per l’esercizio chiuso allastessa data, il tutto in conformità con i requisiti di legge e le normativerelativi alla stesura e alla predisposizione dei rendiconti finanziari vigenti inLussemburgo.Autre sujetLes informations supplémentaires incluses dans le rapport annuel ont étéexaminées dans le cadre de notre mission, mais n'ont pas fait l'objet deprocédures d'audit spécifiques selon les normes décrites ci-avant. Parconséquent, nous n'émettons pas d'opinion sur ces informations.Néanmoins, ces informations n'appellent pas d'observation de notre partdans le contexte des états financiers pris dans leur ensemble.Altre informazioniLe informazioni aggiuntive fornite nella relazione annuale sono stateanch’esse analizzate, sempre nell’ambito del nostro incarico, ma non sonostate assoggettate a verifiche effettuate secondo i principi di revisioneprecedentemente descritti. Di conseguenza non ci spetta esprimere ungiudizio in merito. Tuttavia non abbiamo alcuna osservazione da fare sulleinformazioni riportate nei rendiconti finanziari considerati nella loroglobalità.Luxembourg, le 18 avril 2012PricewaterhouseCoopers S.à r.l.Représentée parLussemburgo, il 18 aprile 2012PricewaterhouseCoopers S.à r.l.Rappresentata daSébastien SadzotSébastien SadzotSeule la version française du présent rapport annuel a fait l'objet d'uncontrôle par le Réviseur d’entreprises agréé. Par conséquent, le rapportd’audit ne fait référence qu'à la version française du présent rapport, lesautres versions résultant de traductions sérieuses réalisées sous laresponsabilité du Conseil d'Administration de la SICAV. En cas dedifférence entre la version française et la traduction, seule la versionfrançaise fait foi.Il “Réviseur d’entreprises agréé” ha esaminato solo la versione francesedella presente relazione. Di conseguenza, il Relazione della società direvisione solamente alla versione francese del rapporto; le altre versionisono il risultato di una traduzione coscienziosa effettuata sotto laresponsabilità degli amministratori. Nel caso di divergenze tra la versionefrancese e la traduzione, la versione francese farà fede.16

OYSTER – SICAVPrüfungsvermerk (Fortsetzung)Informe de auditoria (continuación)Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweiseausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteilzu dienen.PrüfungsurteilNach unserer Beurteilung vermittelt der Abschluss in Übereinstimmungmit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen undVerordnungen betreffend die Aufstellung des Abschlusses ein dentatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- undFinanzlage der OYSTER SICAV und ihrer jeweiligen Teilfonds zum31. Dezember 2011 sowie der Ertragslage und der Entwicklung derNettogesamtaktiva für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr.Consideramos que las pruebas de auditoría que hemos obtenido sonsuficientes y adecuadas para ofrecer una base que nos permita expresarnuestra opinión.OpiniónEn nuestra opinión, los estados financieros ofrecen una visión fidedigna dela situación financiera de OYSTER SICAV y de cada uno de sus subfondosal 31 de diciembre de 2011, así como de los resultados de susoperaciones y variaciones en su patrimonio neto, correspondiente alejercicio cerrado en dicha fecha, conforme a los requisitos legales ynormativos de Luxemburgo relativos a la elaboración de los estadosfinancieros.SonstigesDie im Jahresbericht enthaltenen ergänzenden Angaben wurden von unsim Rahmen unseres Auftrags durchgesehen, waren aber nicht Gegenstandbesonderer Prüfungshandlungen nach den oben beschriebenen Standards.Unser Prüfungsurteil bezieht sich daher nicht auf diese Angaben. ImRahmen der Gesamtdarstellung des Abschlusses haben uns dieseAngaben keinen Anlass zu Anmerkungen gegeben.Otras cuestionesSe ha revisado, en el contexto de nuestro encargo, la informacióncomplementaria incluida en la memoria, pero ésta no ha sido sometida aprocedimientos de auditoría específicos conforme a las normas arribadescritas. Por consiguiente, no expresamos ninguna opinión sobre estainformación. Asimismo, no deseamos hacer ninguna observación enrelación con la misma en el contexto de los estados financieros en suconjunto.Luxemburg, den 18. April 2012PricewaterhouseCoopers S.à r.l.Vertreten durchLuxemburgo, a 18 de abril de 2012PricewaterhouseCoopers S.à r.l.Representado porSébastien SadzotSébastien SadzotVom “Réviseur d’entreprises agréé” wurde nur die französische Versiondes vorliegenden Jahresberichts durchgesehen. Der Prüfungsvermerkbezieht sich daher nur auf die französische Version des Berichts; andereVersionen sind das Ergebnis einer gewissenhaften Übersetzung, die unterder Verantwortung des Verwaltungsrats erstellt wurde. Im Falle vonAbweichungen zwischen der französischen Version und der Übersetzungist die französische Version maßgebend.Solamente la versión francesa del presente informe anual ha sido revisadapor los “Réviseur d’entreprises agréé”. En consecuencia, el Informe deauditoria se refiere únicamente a la versión francesa del informe ; lasdemás versiones son el resultado de una traducción concienzudaefectuada bajo la responsabilidad del Consejo del Fondo. En caso dediscrepancia entre la versión francesa y la traducción, la versión francesaprimará.17

Etat des actifs nets globaliséau 31 décembre 2011Stato degli attivi netti globalizzatoal 31 dicembre 2011Stand des Gesamtreinvermögensper 31. Dezember 2011Estado globalizado correspondiente a los activosnetosel 31 de diciembre de 2011

Etat des actifs nets globaliséau 31 décembre 2011Stato degli attivi netti globalizzatoal 31 dicembre 2011(exprimé dans la devise du compartiment)(espressi nella valuta del comparto)ActifsCoût d'acquisition du portefeuille-titresPlus-value (moins-value) non réaliséePortefeuille-titres à la valeur d'évaluationOptions sur devises à la valeur de marchéAvoirs en banqueA recevoir pour investissements vendusA recevoir sur souscriptionsIntérêts et dividendes à recevoir, netsPlus-value non réalisée sur swapsPlus-value non réalisée sur contrats de change à termePlus-value non réalisée sur contrats à termeAutres actifsAttiviCosto d'acquisto del portafoglio-titoliPlusvalenza (minusvalenza) non realizzataPortafoglio-titoli al valore di valorizzazioneOpzioni valutarieAveri in bancaDa ricevere per investimenti vendutiDa ricevere da sottoscrizioniInteressi e dividendi da ricevere, nettiPlusvalenza non realizzata sui swapsPlusvalenza non realizzata sui contratti di cambio a terminePlusvalenza non realizzata sui contratti a termineAltri attiviPassifsDécouvert bancaireA payer pour investissements achetésA payer sur rachatsMoins-value non réalisée sur contrats de change à termeMoins-value non réalisée sur contrats à termeCommission de gestion à payerCommission de performance à payerImpôts sur plus-value non réalisée sur investissementsTaxes et frais à payerTenue de registreAutres passifsPassiviScoperto in bancaDa pagare per investimenti acquistatiDa pagare su riscattiMinusvalenza non realizzata sui contratti di cambio a termineMinusvalenza non realizzata sui contratti a termineCommissione di gestione da pagareCommissione di performance da pagareImposta sulla plusvalenza non realizzata sugli investimentiTasse e costi da pagareTenuta di registroAltre passiviValeur nette d'inventaire globaleValore netto d'inventario globaleNombre d'actions en circulationNumero d'azioni in circolazioneValeur nette d'inventaire par actionValore netto attivo per azioneTaux moyen d'investissement sur actions de l'Union Européenne (en %)Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.* NL = No Load** Voir Note 1*** APE2 = Advent Phoenix EUR2Tasso a media termine d'investimento su azioni dell'Unione Europea (in %)Le note allegate fanno parte integrante di questi stati finanziari.* NL = No Load** Vedere Nota 1*** APE2 = Advent Phoenix EUR220

Stand des Gesamtreinvermögensper 31. Dezember 2011OYSTER -- SICAVEstado globalizado correspondiente alos activos netosel 31 de diciembre de 2011(in der entsprechenden Fondswährung ausgedrückt)AktivaAnschaffungskosten des WertpapierportfoliosNicht realisierter Gewinn (Verlust) auf WertpapierenWertpapierportfolio entsprechend BewertungsbetragDevisenoptionenBankguthabenForderungen aus WerpapierverkäufenForderungen aus ZeichnungenZins- und Dividendenforderungen, NettobetragNicht realisierter Gewinn aus SwapsNicht realisierter Gewinn aus DevisenterminkontraktenNicht realisierter Gewinn aus TerminkontraktenAndere Aktiva(expresado en la divisa del compartimento)NoteNotaAnmerkungNotaActivosCoste de adquisicion de la cartera de titulos 2Plusvalia (minusvalia) no materializadaCartera de titulos al valor de valoracion 2Opciones en divisas 2Efectivo en bancosA percibir por inversiones vendidasA pericibir por suscripcionesIntereses y dividendos a percibir, netosPlusvalia no realizada sobre swaps 9,2Plusvalia no realizada sobre contratos de cambio a plazo 7,2Plusvalia no realizada sobre contratos a plazo 8,2Otros activosPassivaKontoüberziehungVerbindlichkeiten auf WertpapierkäufenAuf Rückkäufe zahlbare BeträgeNicht realisierter Verlust aus DevisenterminkontraktenNicht realisierter Verlust aus TerminkontraktenAnlageberatergebührZahlbare leistungsabhängige KommissionenSteuer auf nicht realisierten Gewinn auf WertpapierbeständeZahlbare Steuern und GebührenRegisterstelleAndere PassivaPasivosDescubierto bancarioA pagar por inversiones compradasA pagar sobre readquisicionesMinusvalia no realizada sobre contratos de cambio a plazo 7,2Minusvalia no realizada sobre contratos a plazo 8,2Comision de gestion a pagar 3Comision de rentabilidad a pagar 3Impuesto sobre plusvalia no realizada sobre inversionesImpuesto y gastos a pagarTeneduría de registroOtros pasivosNettovermögenswert insgesamtValor de inventario neto globalAnzahl der im Umlauf befindlichen AktienNúmero de acciones en circulaciónNettoinventarwert pro AktieValor neto del inventario por acciónInvestmentdurchschnittszinssatz von Aktien der europaïschen Union (in %)Die beiliegenden Anmerkungen gelten als fester Bestandteil dieser Finanzaufstellungen.* NL = No Load** Siehe Anmerkung 1*** APE2 = Advent Phoenix EUR2Tasa media de inversiõn sobre acciones de la Unión Europea (en %)Las notas adjuntas forman parte integrante de los presentes estados financieros.* NL = No Load** Véase la Nota 1*** APE2 = Advent Phoenix EUR221

22Absolute Return EUR(EUR)16.148.139(210.022)15.938.117-5.667.948234.152-140.961---521.981.183-236.197-21.580-49.932--15.245401181.242504.59721.476.586145.775,200EUR2:147,33EUREUR2:Asia Opportunities(USD)10.768.241(2.220.851)8.547.390-250.204-------8.797.594---14.902-39.05526.40210.41728.0271.001-119.8048.677.79019.288,504EUR2:4.293,311NL*EUR2:29.987,674USD2:2.000,000I USD2:115,52EUREUR2:121,95EURNL*EUR2:117,42USDUSD2:792,23USDI USD2:Credit Opportunities**(EUR)101.907.592(3.035.273)98.872.319-70.250.809--779.09955.565122.912--170.080.704-----708.78819.101-183.8197.67611.720931.104169.149.600677.667,445EUR2:24.544,293NL*EUR2:24.000,000USD2:29.137,369I EUR2:10.593,484GBP2:23.856,182I CHF2:34.666,667CHF2:157,36EUREUR2:146,20EURNL*EUR2:149,20USDUSD2:1.067,23EURI EUR2:149,43GBPGBP2:973,51CHFI CHF2:141,46CHFCHF2:Diversified(EUR)117.111.9576.301.191123.413.148-6.056.585-127.047627.776---660130.225.216--543.371603.111283.070560.4991.548-120.51617.169712.129.355128.095.861369.273,668EUR:171.860,475NL*EUR:3.052,530I EUR:124.267,608CHF:221,22EUREUR:164,17EURNL*EUR:916,01EURI EUR:150,37CHFCHF:Dynamic Allocation**(EUR)48.156.236(9.875.884)38.280.352-242.195101.2305.000180.644----38.809.421158.902-163.48112.165108.537198.80090.366-47.4007.022-786.67338.022.748103.357,116EUR:204.013,464NL*EUR:10,915I EUR2:127,90EUREUR:121,53EURNL*EUR:867,92EURI EUR2:Emerging MarketsDynamic(USD)51.088.096(10.245.279)40.842.817-1.563.189106.28714.01715.783----42.542.093--752.661117.226-232.5741529.904149.53815.093561.297.06741.245.026225.435,384EUR2:29.788,030NL*EUR2:131.909,256USD2:258,143I USD2:86,42EUREUR2:94,00EURNL*EUR2:91,74USDUSD2:850,83USDI USD2:

23OYSTER -- SICAVEuro Liquidity(EUR)17.693.179(124.820)17.568.359-217.075-114.446340.940---2.52418.243.344--7.964--7.227--15.4535.323-35.96718.207.377120.046,694EUR:151,67EUREUR:European CorporateBonds(EUR)226.350.990(12.043.154)214.307.836-4.206.656-270.5415.674.477----224.459.510--219.644--475.160--158.85420.335-873.993223.585.517581.583,209EUR:91.716,095I EUR:196,61EUREUR:1.191,09EURI EUR:European Fixed Income(EUR)53.049.542(795.131)52.254.41122.2391.919.6081.227.054164.068719.336----56.306.716-1.095.532207.16049.461-121.530--63.1245.3554381.542.60054.764.116211.324,506EUR:12.130,990I EUR:193,99EUREUR:1.135,07EURI EUR:EuropeanOpportunities**(EUR)935.939.74170.503.7631.006.443.504-12.300.45110.129.6591.120.298537.158-1.819--1.030.532.889--12.040.889--4.430.530245.125-1.254.266130.48119.11118.120.4021.012.412.4872.951.419,741EUR:147.074,963EUR2:161.859,963NL*EUR:111.121,041S EUR:108.707,372I EUR2:1.509,910GBP2:207,801CHF2:88,99256,91EUREUR:144,40EUREUR2:191,43EURNL*EUR:834,68EURS EUR:1.001,97EURI EUR2:135,63GBPGBP2:150,23CHFCHF2:European Selection**(EUR)20.069.900873.91520.943.815-54.08076.168-247-21.252--21.095.562-58.242---22.050--5.523--85.81521.009.74715.000,000I EUR:6.200,000I CHF:85,711.045,69EURI EUR:1.042,47CHFI CHF:European Small Cap**(EUR)34.877.868746.25735.624.125-180.478886.077-----17.91236.708.592--1.022.355--152.5857.103-50.3548.9812.4721.243.85035.464.742114.362,025EUR:19.477,043NL*EUR:8.400,000I EUR2:89,85230,59EUREUR:113,55EURNL*EUR:819,36EURI EUR2:

24ForExtra Yield (EUR)(EUR)1.396.6661841.396.850-7.797.664--716-202.249--9.397.479-----39.047--8.3591.776-49.1829.348.29759.561,575EUR:514,707I EUR:149,13EUREUR:905,43EURI EUR:Global Convertibles**(EUR)123.132.7922.914.117126.046.909-903.981201.73560.271776.947---311127.990.154--261.9332.033.439-422.07034.446-143.4119.331-2.904.630125.085.524246.049,222EUR2:10.187,643NL*EUR2:93.375,520USD2:10.463,726I EUR2:56.441,107APE2***:181,36EUREUR2:153,04EURNL*EUR2:178,20USDUSD2:1.024,58EURI EUR2:980,90EURAPE2***:Global High Yield**(USD)27.232.803233.03827.465.841-4.520.442--580.475----32.566.758---57.859-39.449--12.009-12109.32932.457.42975.128,644EUR:61.214,012USD:776,401I EUR:1.000,000SGD:32.308,680CHF:1.800,000I CHF:152,01EUREUR:151,91USDUSD:1.013,87EURI EUR:153,45SGDSGD:151,90CHFCHF:1.010,36CHFI CHF:Italian Opportunities(EUR)30.594.714(4.806.627)25.788.087-14.341999.59615.79120.357----26.838.172--27.312--110.09734.574-32.67611.162-215.82126.622.351661.742,164EUR:23.329,782NL*EUR:11.917,431I EUR2:21,79EUREUR:110,17EURNL*EUR:808,57EURI EUR2:Italian Value(EUR)21.537.749(3.769.797)17.767.952-413.1557.8339.33123.751---45018.222.472-49.2522.248--57.27012.558-60.5926.389-188.30918.034.16324.215,198EUR:5.689,635NL*EUR:23.667,234I EUR:160,85EUREUR:116,25EURNL*EUR:569,47EURI EUR:Japan Opportunities(JPY)26.512.475.669(7.859.751.669)18.652.724.000-822.576.236-9.490.9989.948.337---2719.494.739.598--68.586.023113.363.585-89.252.96938.293.510-20.957.5742.459.920434.396333.347.97719.161.391.621677.471,777EUR:24.034,547NL*EUR:967.513,152JPY:19.205,859I JPY2:107,28EUREUR:107,86EURNL*EUR:10.284JPYJPY:88.183JPYI JPY2:

25OYSTER -- SICAVLatAmOpportunities**(USD)15.079.358(3.236.711)11.842.647-296.428--43.638---312.182.716---18.859-50.871438-57.6612.067-129.89612.052.82012.781,353EUR2:67,000NL*EUR2:34.760,216USD2:6.090,799I USD2:128,16EUREUR2:105,54EURNL*EUR2:131,03USDUSD2:882,28USDI USD2:Market Neutral(EUR)47.913.053(475.671)47.437.382-9.240.136--867.925---1.285.81858.831.261---14.461143.307186.275--71.0945.6591.027.8241.448.62057.382.641180.827,492EUR:2.174,767NL*EUR:32.090,456I EUR:147,70EUREUR:140,78EURNL*EUR:946,34EURI EUR:Multi-Strategy UcitsAlternative (CHF)**(CHF)4.273.218(140.159)4.133.059-493.123--3-2.207--4.628.392-----17.385--5.11925021.76744.5214.583.8714.863,814A:942,44CHFA:Multi-Strategy UcitsAlternative (EUR)**(EUR)16.202.513(531.435)15.671.078-1.869.746--12----17.540.836---341.388-69.9304-19.72940582.536513.99217.026.84417.837,098A:954,57EURA:Multi-Strategy UcitsAlternative (USD)**(USD)7.928.150(260.040)7.668.110-914.896--6-108.623-130.4238.822.058--170.809--34.707406-10.270720-216.9128.605.1469.039,209A:951,98USDA:US Dollar Bonds**(USD)21.959.658(484.680)21.474.97811.6052.966.990-237.117220.263-179.013--25.089.966-514.371---53.311--35.3844.421-607.48724.482.47976.351,998USD:320,65USDUSD:

26US Dynamic(USD)3.630.05090.1413.720.191-321.56027.038-195---1.0004.069.984-2.2832.3092.537-17.27119.803-13.3881.996-59.5874.010.3973.133,120EUR:1.696,352NL*EUR:30.867,457USD:105,03EUREUR:88,10EURNL*EUR:109,80USDUSD:US Small Cap**(USD)7.551.0811.625.3139.176.394-142.046--6.486----9.324.926---17.144-42.5731.850-10.8731.437-73.8779.251.04918.335,513EUR:139,235NL*EUR:28.306,294USD:174,43EUREUR:129,81EURNL*EUR:179,31USDUSD:US Value**(USD)96.649.0572.389.60899.038.665-715.3511.979.567397.90453.951----102.185.438-290.781381.35641.290-461.931262.847-144.65817.5145701.600.947100.584.49153.392,262EUR2:8.087,878NL*EUR2:472.946,038USD2:13.215,974I USD2:127,40EUREUR2:97,29EURNL*EUR2:160,46USDUSD2:1.123,21USDI USD2:World Opportunities(EUR)45.111.3525.928.03251.039.384-642.983-18.22549.425--5.6355.20251.760.854--49.20033.222-214.3203.093-60.83114.32717375.01051.385.844206.844,184EUR:27.050,526NL*EUR:44.760,527USD:9.671,150I EUR2:133,65EUREUR:168,20EURNL*EUR:274,51USDUSD:1.005,76EURI EUR2:(USD)Total/Totale/Gesamt/Total3.001.955.306(47.428.463)2.954.526.84340.475181.255.07520.109.8003.245.39314.991.92972.131742.0547.3151.835.7453.176.826.760206.2792.675.76021.080.8615.778.927694.40012.309.8191.390.92540.3213.740.013403.3541.750.16950.070.8283.126.755.932

Etat des changements des actifs nets globalisépour l'exercice clôturéau 31 décembre 2011Stato dei cambiamenti sugli attivi netti globalizzatoper la chiusura dell'esercizio31 dicembre 2011Entwicklung der Nettogesamtaktiva für dasabgeschlossene Geschäftsjahr31. Dezember 2011Estado de los cambios de los activos netosglobalizados para el ejercicio cerrado31 de diciembre de 2011

Etat des changements des actifsnets globalisé pour l'exercice clôturéau 31 décembre 2011(exprimé dans la devise du compartiment)Stato dei cambiamenti sugli attivinetti globalizzato per la chiusuradell'esercizio al 31 dicembre 2011(espressi nella valuta del comparto)Actifs nets au début de l'exerciceRevenusDividendes, netsIntérêts sur obligations, netsIntérêts bancairesIntérêts sur swapsRevenus sur titres prêtésAutres revenusAttivi netti all'inizio dell'esercizioUtiliDividendi, nettiInteressi su obbligazioni, nettiInteressi bancariInteressi su swapsRicavi su titoli prestatiUtili straordinariFraisCommission de gestionCommission de performanceCommission de banque dépositaire et d’administrationFrais professionnels, d'impression et de publicationTaxe d'abonnementFrais bancairesIntérêts bancairesIntérêts sur swapsTenue de registreAutres fraisSpeseCommissione di gestioneCommissione di performanceCommisionne della banca depositara e di amministrazioneSpese di attività professionale, di stampa e di pubblicazioneCanone di abbonamentoSpese bancarieInteressi bancariInteressi su swapsTenuta di registroAltre speseRevenus (Pertes) net(tes) des investissementsBénéfice (Perte) net(te) réalisé(e) sur:- ventes d'investissements et d'options- contrats de change à terme- contrats à terme- CFDBénéfice (Perte) de change, net(te)Bénéfice (Perte) net(te) réalisé(e) de l'exerciceVariation de la plus-value/moins-value nettenon réalisée sur:- investissements- impôts sur plus-value non réalisées sur investissements- options sur titres- contrats de change à terme- contrats à terme- swaps- CFDAugmentation (Diminution) nette des actifs nets provenantdes opérationsEvolution du capitalEmissions d'actionsRachats d'actionsDifférence de changeActifs nets à la fin de l'exerciceProfitti (Perdite) netti(e) da investimentiUtile (Perdita) netto(a) realizzato(a) su:- vendite di investimenti e di opzioni- contratti di cambio a termine- contratti a termine- CFDUtile (Perdita) di cambio, netto(a)Utile (Perdita) netto(a) realizzato(a) dall'esercizioVariazione della plusvalenza/minusvalenza nettanon realizzata su:- investimenti- imposta non realiezzata sugli investimenti- opzioni su titoli- contratti di cambio a termine- contratti a termine- swaps- CFDAumento (Diminuzione) netto(a) degli attivi netti provenientidalle operazioniEvoluzione del capitaleEmissioni di azioniRiacquisti di azioniDifferenza di cambioAttivi netti a fine esercizioLes notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate fanno parte integrante di questi stati finanziari.** Voir Note 1** Vedere Nota 128

OYSTER -- SICAVEntwicklung der Nettogesamtaktivafür das abgeschlossene Geschäftsjahrper 31. Dezember 2011(in der entsprechenden Fondswährung ausgedrückt)Estado de los cambios de los activosnetos globalizados para el ejerciciocerrado el 31 de diciembre de 2011(expresado en la divisa del compartimento)Nettoaktiva zu Beginn des GeschäftsjahresEinkünfteNettodividendenNettozinsen auf ObligationenBankzinsenNettozinsen auf swapsEinkünfte auf WertpapierleiheSonstige ErträgeActivos netos al inicio del ejercicioIngresosDividendos, netosIntereses en obligaciones, netosIntereses bancariosIntereses en swapsIngresos sobre Préstamos de titulosIngresos extraordinariosNoteNotaAnmerkungNotaUnkostenAnlageberatergebührLeistungsprovisionDepotbank- und BearbeitungsprovisionRevisionskosten, Druck- und VeröffentlichungskostenAbonnementsteuerBankunkostenBankzinsenNettozinsen auf swapsRegisterstelleSonstige UnkostenGastosComision de gestion 3Comision de rentabilidad 3Comision de banco depositaro e de administracion 5Gastos profesionales, de impresion y de publicacionTasa de suscripcion 4Gastos bancarios 6Intereses bancariosIntereses en swapsTeneduría de registroOtros gastosNettoeinkünfte (Nettoverluste) aus InvestitionenNettogewinn (Nettoverlust) aus dem Verkauf von:- Investitionen und Optionen- Devisenterminkontrakte- Terminkontrakte- CFDNettogewinn (Nettoverlust) auf WechselkursgeschäfteNettogewinn (Nettoverlust) aus dem GeschäftsjahrVeränderung des/der nicht realisiertenNettowertzuwachses/Nettowertminderung auf:- Investitionen- Nicht realisierte Steuer auf Wertpapierbeständen- Wertpapieroptionen- Devisenterminkontrakten- Terminkontrakten- Swaps- CFDNettoanstieg (Nettoverringerung) der Nettoaktiva ausGeschäftstätigkeitKapitalentwicklungAusgabe von AktienRücknahme von AktienWährungsdifferenzNettoaktiva am Ende des GeschäftsjahresIngresos (Pérdidas) netos(as) de las inversionesBeneficio (Pérdida) neto(a) realizado(a) sobre:- las ventas de inversion y de opciones 2- los contratos de cambio a plazo 2- los contratos a plazo 2- CFD 2Beneficio (Pérdida) de cambio, neto(a)Beneficio (Pérdida) neto(a) realizado(a) en el ejercicioVariación del valor añadido/minusvalía neto(a) no realizado(a) sobre:- las inversiones- impuesto no realizado sobre inversiones- las opciones de titulos- los contratos de cambio a plazo- los contratos a plazo- swaps- CFDAumento (Disminución) neto(a) de los activos netosprocedentes de las operacionesEvolución del capitalEmisiones de accionesRecompra de accionesDiferencias de cambioActivos netos al final del ejercicioDie beiliegenden Anmerkungen gelten als fester Bestandteil dieser Finanzaufstellungen.Las notas adjuntas forman parte integrante de los presentes estados financieros.** Siehe Anmerkung 1** Véase Nota 129

30Absolute Return EUR(EUR)19.586.00187.194321.86167.856--27.906504.817204.522-14.93322.33310.6587.19643-1.17457.160318.019186.798(194.343)(108.929)--(19.106)(135.580)(262.453)--20.893---(377.140)8.221.951(5.954.226)-21.476.586Asia Opportunities(USD)28.895.379502.306-12---502.318314.71426.40224.35923.6446.409130.818--5.03933.658565.043(62.725)(751.878)54.092--(135.538)(896.049)(5.367.611)45.956-(110.744)---(6.328.448)5.604.771(19.493.912)-8.677.790Credit Opportunities**(EUR)128.541.122-6.912.272823.17924.652.276--32.387.7273.024.27625.859110.984163.61967.70842.68166826.794.07522.829618.41130.871.1101.516.617(9.259.339)(2.418.357)--1.247.626(8.913.453)(3.228.062)--427.090-3.287.470-(8.426.955)179.287.171(130.251.738)-169.149.600Diversified(EUR)162.485.7691.528.2551.605.16930.766-87.229103.0813.354.5002.450.9861.548111.268123.12159.62162.473864-41.317400.5883.251.786102.714(756.978)1.978.077(1.077.657)-(494.377)(248.221)(5.990.040)-117.155(1.317.892)(484.090)--(7.923.088)35.589.254(62.056.074)-128.095.861Dynamic Allocation**(EUR)80.698.372876.380670.4857.725-42.678-1.597.2681.104.63488.38338.56449.19825.76173.6249.854-17.450159.3451.566.81330.455(1.153.713)297(1.080.419)-3.496(2.199.884)(7.929.014)-91.440(12.165)(108.652)--(10.158.275)10.061.202(42.578.551)-38.022.748Emerging MarketsDynamic(USD)160.886.7292.537.035-49-181.8512.538.9531.801.2931575.975106.78442.500350.7861.211-40.345333.4862.752.395(213.442)1.760.1141.014.705--(740.524)1.820.853(34.336.529)106.581-(1.086.706)---(33.495.801)25.638.876(111.784.778)-41.245.026

31Euro Liquidity(EUR)27.769.610-597.7421.189---598.93126.603-19.50418.0852.00310.094682-10.12028.055115.146483.785(460.392)---123.39493.186------116.58025.375.301(35.054.114)-18.207.377European CorporateBonds(EUR)389.034.818-16.306.11322.762-78.057-16.406.9322.421.298-196.152273.15584.26071.095--56.079444.7633.546.80212.860.130(4.605.915)---348.254.249(11.144.184)------(2.889.935)79.510.297(242.069.663)-223.585.517European Fixed Income(EUR)82.521.29354.8371.964.80810.123-6.682-2.036.450553.354-43.11860.58827.10835.87127-12.660162.478895.2041.141.246(1.578.363)62.60686.116-35.140(253.255)681.917-(62.555)(77.135)---288.97223.749.602(51.795.751)-54.764.116EuropeanOpportunities**(EUR)2.501.230.64540.634.011-159.663-2.796.933-43.590.60727.183.652245.1251.098.0701.495.065596.885748.9983.264-665.1845.005.21837.041.4616.549.14658.911.4086.668(5.698.570)-(2.359.238)57.409.414(343.198.399)--2.392884.554--(284.902.039)847.388.417(2.051.304.536)-1.012.412.487European Selection**(EUR)-4.588-387-62.720-67.69522.049-1.1805.08252110---4.19833.04034.65513.37020.795--(4.111)64.709873.915--21.252---959.87620.049.871--21.009.747European Small Cap**(EUR)73.334.8311.077.321-2.534-68.498-1.148.3531.044.2537.10341.41546.73824.92932.2261.781-32.017174.4421.404.904(256.551)1.776.874-(156.092)-(167.557)1.196.674(17.278.682)------(16.082.008)18.719.820(40.507.901)-35.464.742OYSTER -- SICAV

32ForExtra Yield (EUR)(EUR)24.948.005--87.072---87.072293.499-15.19620.8578.7532.4141.331-6.59113.989362.630(275.558)10.726(1.839.721)--(132.121)(2.236.674)184--(99.020)---(2.335.510)4.678.143(17.942.341)-9.348.297Global Convertibles**(EUR)136.162.133645.1914.107.91036.266---4.789.3672.088.75534.445110.641132.66278.35036.793307-21.149455.5382.958.6401.830.727(10.047.441)2.872.515--(3.195.884)(8.540.083)(3.447.566)--(4.232.949)---(16.220.598)123.540.707(118.396.718)-125.085.524Global High Yield**(USD)--225.468392---225.86039.449-2.1807.8293.74412151--2.84956.214169.6468.102(587.767)--(45.020)(455.039)233.039--(57.859)---(279.859)35.716.925(2.979.637)-32.457.429Italian Opportunities(EUR)38.490.5931.235.09918.4534.966-73.002-1.331.520695.42034.57433.61833.36515.32621.421193-28.706122.016984.639346.881(6.586.080)(25.803)200.569-(642)(6.065.075)(6.608.104)--26.139174.825--(12.472.215)30.904.112(30.300.139)-26.622.351Italian Value(EUR)24.638.643527.9396.920985---535.844295.44113.26718.48319.1674.53192.144--13.25365.171521.45714.387(2.919.038)-351.703-(3.220)(2.556.168)(3.638.586)------(6.194.754)10.906.311(11.316.037)-18.034.163Japan Opportunities(JPY)38.386.029.296549.784.653-60.468-866.274-550.711.395464.709.09438.293.50817.923.22921.638.99816.261.6204.161.632125.113-8.625.66276.605.068648.343.924(97.632.529)(5.759.707.161)(806.747.798)--(28.786.392)(6.692.873.880)699.167.926--1.434.998---(5.992.270.956)13.266.986.804(26.499.353.523)-19.161.391.621

33LatAmOpportunities**(USD)37.030.217625.184-1.056---626.240338.24443817.93227.0096.735300.6051.328-8.40738.867739.565(113.325)(2.569.421)4.304--(24.549)(2.702.991)(5.376.451)--(77.427)---(8.156.869)14.232.780(31.053.308)-12.052.820Market Neutral(EUR)136.647.717341.9151.385.93954.717--4361.783.0071.131.257-73.34492.75721.99572.126105.963-16.148358.0911.871.681(88.674)(2.199.848)(52.961)1.704.2201.735.673(163.069)935.341(7.718.870)-(50.941)9.903(186.830)-14.400(6.996.997)27.501.235(99.769.314)-57.382.641Multi-Strategy UcitsAlternative (CHF)**(CHF)4.483.859--50--1.8821.93271.720-3.41325446014531-6448.29684.963(83.031)(81.145)325.042--(256.690)(95.824)(73.818)--(127.274)---(296.916)684.632(287.704)-4.583.871Multi-Strategy UcitsAlternative (EUR)**(EUR)13.881.857--217--3.6753.892271.902414.5722.5673.8701.348170-1.24729.088324.768(320.876)(324.338)(458.024)--(99.031)(1.202.269)210.123--(190.773)---(1.182.919)8.312.861(3.984.955)-17.026.844Multi-Strategy UcitsAlternative (USD)**(USD)14.664.057--141--7.1137.254189.25040611.586-2.73538777-1.06924.606230.116(222.862)(282.115)(242.840)--(16.167)(763.984)(317.746)--123.027---(958.703)1.750.622(6.850.830)-8.605.146US Dollar Bonds**(USD)22.203.95116.436563.174309-910-580.829195.100-18.47519.55611.24526.78734-9.46556.445337.107243.722257.60494.56332.874-20.865649.628(75.583)-(21.551)218.496---770.99010.994.444(9.486.906)-24.482.479OYSTER -- SICAV

34US Dynamic(USD)9.309.33531.765---1.11151033.386124.33219.8039.3722.1142.42933.531171--27.458219.210(185.824)1.587.1147.494--(2.748)1.406.036(1.337.143)--(18.069)---50.8244.994.897(10.344.659)-4.010.397US Small Cap**(USD)10.891.796127.145----906128.051192.9291.85010.20311.0115.4588.4154-3.55235.939269.361(141.310)(236.286)(38.145)--(15.390)(431.131)(301.011)--(102.274)---(834.416)1.416.242(2.222.573)-9.251.049US Value**(USD)279.643.2862.775.559-16-59.227-2.834.8023.152.492262.847135.604158.18988.38093.0451.621-63.123592.9424.548.243(1.713.441)12.043.061560.672--(171.051)10.719.241(34.371.374)--(425.731)---(24.077.864)171.146.991(326.127.922)-100.584.491World Opportunities(EUR)107.655.5441.431.237-3.700-53.9372.7771.491.6511.267.0103.09349.38370.58519.74564.303373-52.480222.9841.749.956(258.305)(4.964.720)(823.701)21.881-(322.438)(6.347.283)(3.632.502)--302.4115.635--(9.671.739)19.887.231(66.485.192)-51.385.844(USD)Total/Totale/Gesamt/Total6.337.573.91976.648.51744.792.9041.708.72532.002.3524.317.134191.373159.661.00569.685.3671.398.0443.126.1514.050.4091.747.1602.783.347169.20234.782.7291.539.87512.953.363132.235.64727.425.358(42.797.944)(10.291.670)(7.299.399)2.253.163(9.145.107)(39.855.599)(607.361.946)152.538101.903(8.301.082)370.5464.267.63018.694(650.607.316)2.357.721.942(4.772.193.651)(145.738.962)3.126.755.932

StatistiquesStatisticheStatistikEstadísticas

StatistiquesStatistiche(exprimé dans la devise du compartiment)(espressi nella valuta del comparto)31 décembre 2011Valeur nette d'inventaire globaleValeur nette d'inventaire par action31 dicembre 2011Valore netto attivo globaleValore netto attivo per azione31 décembre 2010Valeur nette d'inventaire globaleValeur nette d'inventaire par action31 dicembre 2010Valore netto attivo globaleValore netto attivo per azione31 décembre 2009Valeur nette d'inventaire globaleValeur nette d'inventaire par action31 dicembre 2009Valore netto attivo globaleValore netto attivo per azione** Voir Note 11La classe I USD s'appellait S USD (voir note1).2Les classes EUR2, NL*EUR2, USD2, I EUR2 et APE2 s'appellaient respectivement EUR,NL*EUR, USD, I EUR et APE (voir note1).36** Vedere Nota 11La classe I USD era denominata S USD (si veda nota 1).2Le classi EUR2, NL*EUR2, USD2, I EUR2 e APE2 erano denominate rispettivamente EUR,NL*EUR, USD, I EUR e APE (si veda nota 1).

StatistikEstadísticas(in der entsprechenden Fondswährung ausgedrückt)(expresado en la divisa del compartimento)31. Dezember 2011Globaler NettoinventarwertNettoinventarwert pro Aktie31 de diciembre de 2011Valor neto del inventario globalValor neto del inventario por acción31. Dezember 2010Globaler NettoinventarwertNettoinventarwert pro Aktie31 de diciembre de 2010Valor neto del inventario globalValor neto del inventario por acción31. Dezember 2009Globaler NettoinventarwertNettoinventarwert pro Aktie31 de diciembre de 2009Valor neto del inventario globalValor neto del inventario por acción** Siehe Anmerkung 11Die Klasse I USD trugt zuvor die Bezeichnung S USD (siehe Anmerkung 1).2Die Klassen EUR2, NL*EUR2, USD2, I EUR2 und APE2 trugen zuvor die BezeichnungenEUR, NL*EUR, USD, I EUR bzw. APE (siehe Anmerkung 1).** Véase Nota 11La clase I USD antiguamente llamado S USD (véase la nota1).2Las clases EUR2, NL*EUR2, USD2, I EUR2 y APE2 se llamaban respectivamente EUR,NL*EUR, USD, I EUR et APE (véase la nota1).37

Absolute Return EURAsia OpportunitiesCredit Opportunities**Diversified(EUR)(USD)(EUR)(EUR)EUR2:21.476.586EUR 147,338.677.790EUR2: EUR 115,52NL*EUR2: EUR 121,95169.149.600EUR2: EUR 157,36NL*EUR2: EUR 146,20EUR:NL*EUR:128.095.861EUR 221,22EUR 164,17USD2:USD 117,42USD2:USD 149,20I EUR2:EUR 1.067,23I EUR:EUR 916,01I USD2:USD 792,23GBP2:I CHF2:CHF2:GBP 149,43CHF 973,51CHF 141,46CHF:CHF 150,37EUR2:19.586.001EUR 149,64EUR2:NL*EUR2:28.895.379EUR 170,18EUR 180,60EUR2:NL*EUR2:128.541.122EUR 161,15EUR 150,47EUR:NL*EUR:162.485.769EUR 232,85EUR 174,10USD2:USD 172,78USD2:-I EUR2:EUR 1.084,65I EUR:EUR 958,04I USD2:USD 1.158,05GBP2:I CHF2:CHF2:GBP 154,26CHF 1.009,68-CHF:CHF 161,76EUR2:--EUR2:NL*EUR2:---55.486.879EUR2: EUR 154,33NL*EUR2:-204.677.605EUR: EUR 219,77NL*EUR: EUR 165,47USD2:-USD2:-I EUR2:EUR 1.032,07I EUR:EUR 898,70I USD2:-GBP2:I CHF2:CHF2:---CHF:CHF 155,7638

OYSTER -- SICAVDynamic Allocation**Emerging Markets DynamicEuro LiquidityEuropean Corporate Bonds(EUR)(USD)(EUR)(EUR)EUR:NL*EUR:38.022.748EUR 127,90EUR 121,53EUR2:NL*EUR2:41.245.026EUR 86,42EUR 94,00EUR:NL*EUR:18.207.377EUR 151,67-EUR:223.585.517EUR 196,61I EUR2:EUR 867,92USD2:S EUR:USD 91,74-S EUR:-I EUR:EUR 1.191,09I USD2:USD 850,83EUR:NL*EUR:80.698.372EUR 156,60EUR 149,88EUR2:NL*EUR2:160.886.729EUR 124,31EUR 135,60EUR:NL*EUR:27.769.610EUR 150,79-EUR:389.034.818EUR 199,42I EUR2:EUR 1.055,46USD2:S EUR:USD 131,03-S EUR:-I EUR:EUR 1.202,89I USD2:USD 1.205,68111.083.690EUR: EUR 159,20NL*EUR: EUR 153,51EUR2:NL*EUR2: EUR118.193.911EUR 107,76118,10EUR:NL*EUR:28.963.457EUR 150,21EUR 149,68EUR:290.757.369EUR 194,68I EUR2:EUR 1.066,10USD2:S EUR:USD 112,53EUR 890,13S EUR: EUR 15.364,74I EUR:EUR 1.169,17I USD2:USD 1.027,2439

European Fixed IncomeEuropean Opportunities**European Selection**European Small Cap**(EUR)(EUR)(EUR)(EUR)EUR:54.764.116EUR 193,991.012.412.487EUR: EUR 256,91EUR2: EUR 144,40NL*EUR: EUR 191,4321.009.747EUR:NL*EUR:35.464.742EUR 230,59EUR 113,55I EUR:EUR 1.135,07S EUR:I EUR2:EUR 834,68EUR 1.001,97I EUR:EUR 1.045,69I EUR2:EUR 819,36GBP2:GBP 135,63CHF2:CHF 150,23I CHF:CHF 1.042,47EUR:82.521.293EUR 191,972.501.230.645EUR: EUR 303,02EUR2: EUR 170,32NL*EUR: EUR 226,91-EUR:NL*EUR:73.334.831EUR 293,20EUR 145,15I EUR:EUR 1.118,95S EUR:I EUR2:EUR 976,77EUR 1.172,54I EUR:-I EUR2:EUR 1.033,75GBP2:GBP 161,96CHF2:-I CHF:-EUR:53.084.587EUR 187,951.807.470.207EUR: EUR 250,32EUR2:-NL*EUR: EUR 188,31-EUR:NL*EUR:54.788.427EUR 221,38EUR 110,07I EUR:EUR 1.091,21S EUR:I EUR2:EUR 802,29-I EUR:-I EUR2:-GBP2:-CHF2:-I CHF:-40

OYSTER -- SICAVForExtra Yield (EUR)Global Convertibles**Global High Yield**Italian Opportunities(EUR)(EUR)(USD)(EUR)EUR:9.348.297EUR 149,13EUR2 2 :125.085.524EUR 181,36EUR:32.457.429EUR 152,01EUR:26.622.351EUR 21,79NL*EUR2 2 : EUR153,04NL*EUR:EUR 110,17USD2 2 :USD 178,20USD:USD 151,91I EUR:EUR 905,43S EUR:I EUR2 2 :-EUR 1.024,58I EUR:EUR 1.013,87S EUR:I EUR2:EUR 808,57-SGD:SGD 153,45APE2 2 :EUR 980,90CHF:I CHF:CHF 151,90CHF 1.010,36EUR:24.948.005EUR 165,92EUR2 2 :136.162.133EUR 197,00EUR:--EUR:38.490.593EUR 28,95NL*EUR2 2 :EUR 167,29NL*EUR:EUR 146,69USD2 2 :USD 193,95USD:-I EUR:EUR 1.001,99S EUR:I EUR2 2 :-EUR 1.106,44I EUR:-S EUR:I EUR2:-EUR 1.062,85SGD:-APE2 2 :EUR 1.058,80CHF:I CHF:--EUR:--EUR2 2 :50.938.193EUR 184,98EUR:--EUR:45.225.164EUR 29,30NL*EUR2 2 :EUR 158,04NL*EUR:EUR 149,19USD2 2 :USD 182,28USD:-I EUR:-S EUR: EUR 1.231,70I EUR2 2 : EUR 1.033,17I EUR:-S EUR:I EUR2:EUR 680,64-SGD:-APE2 2 :-CHF:I CHF:--41

Italian ValueJapan OpportunitiesLatAm Opportunities**Market Neutral(EUR)(JPY)(USD)(EUR)EUR:NL*EUR:18.034.163EUR 160,85EUR 116,2519.161.391.621EUR: EUR 107,28NL*EUR: EUR 107,8612.052.820EUR2: EUR 128,16NL*EUR2: EUR 105,54EUR:NL*EUR:57.382.641EUR 147,70EUR 140,78I EUR:EUR 569,47S EUR:-USD2:USD 131,03S EUR:I EUR:-EUR 946,34JPY:S YEN:JPY 10.284JPY -I USD2:USD 882,28I JPY2:JPY 88.183EUR:NL*EUR:24.638.643EUR 211,25EUR 153,4938.386.029.296EUR: EUR 127,61NL*EUR: EUR 129,02EUR2:NL*EUR2:37.030.217EUR 183,06-EUR:NL*EUR:136.647.717EUR 157,38EUR 151,14I EUR:EUR 742,43S EUR:-USD2:USD 184,21S EUR:I EUR:-EUR 1.002,97JPY:S YEN:JPY 12.235-I USD2:USD 1.230,70I JPY2:JPY 104.680EUR:NL*EUR:23.253.616EUR 205,93EUR 150,3243.512.520.333EUR: EUR 128,80NL*EUR: EUR 130,56EUR2:NL*EUR2:---EUR:NL*EUR:48.858.453EUR 152,09-I EUR:EUR 718,50S EUR:EUR 872,29USD2:-S EUR:I EUR:EUR 1.015,89-JPY:S YEN:JPY 12.435JPY 83.369I USD2:-I JPY2:-42

OYSTER -- SICAVMulti-Strategy UcitsAlternative (CHF)**(CHF)Multi-Strategy UcitsAlternative (EUR)**(EUR)Multi-Strategy UcitsAlternative (USD)**(USD)US Dollar Bonds**(USD)4.583.87117.026.8448.605.14624.482.479USD:USD 320,65I USD 1 :-A:B:CHF 942,44-A:B:EUR 954,57-A:B:USD 951,98-4.483.85913.881.85714.664.05722.203.951USD:USD 308,71I USD 1 :USD 982,00A:B:CHF 1.002,12-A:B:EUR 1.010,90-A:B:USD 1.012,36----18.015.903USD:USD 296,14I USD 1 :-A:B:--A:B:--A:B:--43

US DynamicUS Small Cap**US Value**World Opportunities(USD)(USD)(USD)(EUR)EUR:NL*EUR:USD:S EUR:4.010.397EUR 105,03EUR 88,10USD 109,80-EUR:NL*EUR:USD:9.251.049EUR 174,43EUR 129,81USD 179,31100.584.491EUR2 2 : EUR 127,40NL*EUR2 2 : EUR 97,29USD:-USD2: USD 160,46S EUR:-EUR:NL*EUR:USD:S EUR:51.385.844EUR 133,65EUR 168,20USD 274,51-S USD:I USD2:--S USD:I USD2:-USD 1.123,21I EUR2:EUR 1.005,76EUR:NL*EUR:USD:S EUR:9.309.335EUR 103,97EUR 87,99USD 107,89-EUR:NL*EUR:USD:10.891.796EUR 184,75-USD 187,38279.643.286EUR2 2 : EUR 142,44NL*EUR2 2 : EUR 109,58USD: USD 143,23USD2: USD 177,26S EUR:-EUR:NL*EUR:USD:S EUR:107.655.544EUR 145,52EUR 184,07USD 300,56-S USD:I USD2:-USD 1.007,99S USD:I USD2:-USD 1.231,30I EUR2:EUR 1.086,62EUR:NL*EUR:USD:S EUR:75.513.916EUR 97,92EUR 82,89USD 101,13EUR 835,70EUR:NL*EUR:USD:7.933.947EUR 155,39-USD 156,57114.980.918EUR2 2 : EUR 125,72NL*EUR2 2 : EUR 97,08USD: USD 125,61USD2:-S EUR: EUR 1.034,89EUR:NL*EUR:USD:S EUR:17.548.276EUR 119,05EUR 151,21USD 247,15EUR 745,97S USD:I USD2:USD 893,68-S USD:I USD2:USD 903,92USD 1.059,36I EUR2:-44

Etat des portefeuilles-titresau 31 décembre 2011Dettaglio del portafoglio-titoli in datadel 31 dicembre 2011Stand der Wertpapierportfoliosper 31. Dezember 2011Estado de la cartera de títulosel 31 de diciembre de 2011

-Absolute Return EUR(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosADIDAS NAMEN-AKT 1.327 EUR 64.96266.680 0,31BASF 840 EUR 48.17145.263 0,21BAYER 1.241 EUR 62.44061.295 0,29DEUTSCHE BANK AG /NAM 3.722 EUR 164.334109.569 0,51MUENCHENER RUECKVERS /NAMENSAKT 592 EUR 57.42056.087 0,26397.327338.894 1,58Espagne/Spagna/Spanien/EspañaAMADEUS IT HOLDING SR. A 4.772 EUR 69.31859.821 0,28TECNICAS REUNIDAS SA 2.653 EUR 78.61273.671 0,34147.930133.492 0,62Etats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaALLERGAN INC 1.126 USD 68.47676.122 0,36DANAHER CORP 1.852 USD 65.58667.097 0,31PHILIP MORRIS INT 1.241 USD 58.90875.012 0,35WALT DISNEY 2.520 USD 70.35572.789 0,34263.325291.020 1,36France/Francia/Frankreich/FranciaBNP PARIBAS 3.436 EUR 129.597104.283 0,49GROUPE DANONE 1.164 EUR 50.71756.557 0,26PUBLICIS GROUPE SA 2.482 EUR 86.39688.208 0,41SAINT-GOBAIN 2.443 EUR 81.42072.484 0,34TOTAL SA 649 EUR 25.58025.637 0,12373.710347.169 1,62Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaBP PLC 10.747 GBP 58.16659.249 0,28DIAGEO PLC 5.008 GBP 67.57484.323 0,39G4S PLC 17.180 GBP 52.28755.903 0,26ROYAL DUTCH SHELL PLC A 2.345 EUR 60.78366.009 0,31VODAFONE GROUP PLC 57.267 GBP 106.460122.650 0,56345.270388.134 1,80Jersey/Jersey/Jersey/JerseyWPP PLC 9.735 GBP 68.33278.729 0,3768.33278.729 0,3746

OYSTER -- SICAV-Absolute Return EUR(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosPays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosING GROEP NV/CERT.OF SHS 19.204 EUR 129.443106.772 0,50129.443106.772 0,50Suisse/Svizzera/Schweiz/SuizaABB LTD ZUERICH /NAM 4.581 CHF 76.07466.726 0,31ABSOLUTE INVEST LTD 2.023 USD 58.74159.231 0,28ALTIN AG INVESTMENT 5.216 USD 195.547188.047 0,87GATEGROUP HOLDING AG 1.903 CHF 58.45535.657 0,17NESTLE SA 2.482 CHF 103.025110.393 0,51NOVARTIS AG BASEL/NAM 3.627 CHF 152.395160.447 0,74ROCHE HOLDING AG /GENUSSSCHEIN 954 CHF 104.642125.174 0,58748.879745.675 3,46Actions/Azioni/Aktien/Acciones 2.474.2162.429.885 11,31Obligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaKFW 2.625% 11-16/08/2019 190.891 EUR 190.572195.807 0,91190.572195.807 0,91Autriche/Austria/Österreich/AustriaRAIFF INTL FRN 11-04/03/2013 76.356 EUR 76.31975.505 0,3576.31975.505 0,35Espagne/Spagna/Spanien/EspañaAMADEUS CAP 4.875% 11-15/07/2016 95.446 EUR 95.22496.316 0,45BBVA SM 4% 11-13/05/2013 95.446 EUR 95.37094.805 0,44BBVA 4.75% 11-10/02/2016 76.356 EUR 75.89476.560 0,36BCO POP ESP 4.625% 11-19/04/2013 76.356 EUR 76.18474.657 0,35BCO SAB 4.5% 11-11/02/2013 76.356 EUR 76.37076.093 0,35FADE 4.40% 11-17/09/2013 190.891 EUR 190.706191.828 0,89FADE 5% 11-17/06/2015 114.535 EUR 113.949116.467 0,54ICO 4.50% 11-08/07/2014 190.891 EUR 189.660192.210 0,89ICO 5% 11-05/07/2016 190.891 EUR 190.505192.953 0,90REPSOL 4.25% 11-12/02/2016 95.446 EUR 95.27496.281 0,45SANT ID FRN 10-27/10/2013 76.356 EUR 76.39572.847 0,34SANT ID 3.75% 11-28/02/2013 57.267 EUR 57.23456.860 0,26SPAIN 3.25% 10-30/04/2016 190.891 EUR 181.246185.775 0,87TELEFONICA 4.967% 11-03/02/2016 114.535 EUR 114.740115.063 0,541.628.7511.638.715 7,6347

-Absolute Return EUR(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosEtats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaCITIGROUP ST-DW 04-28/05/2012 47.723 EUR 45.47646.723 0,2245.47646.723 0,22France/Francia/Frankreich/FranciaAFD 3.125% 11-04/01/2024 95.446 EUR 94.97690.285 0,42ARRFP 4.375% 11-25/01/2016 95.446 EUR 95.02895.977 0,45BFCM FRN 10-25/03/2013 76.356 EUR 75.95575.091 0,35BNPSCF 2.25% 10-22/10/2015 190.891 EUR 189.134186.575 0,87CADES 1.75% 11-18/11/2013 286.337 EUR 285.841287.015 1,34CEDB 3% 10-13/07/2020 381.782 EUR 369.012387.181 1,80CFF 2.625% 10-16/04/2015 229.069 EUR 228.223227.257 1,06CRH 2.6% 10-26/04/2016 95.446 EUR 95.17694.645 0,44DEXIA MUN AG 2.75% 10-25/01/2016 143.168 EUR 138.048134.796 0,63GDF SUEZ 3.125% 11-21/01/2020 95.446 EUR 95.05694.295 0,44RCI BQ 4% 11-02/12/2013 143.168 EUR 143.239143.476 0,67RCI BQ 5.625% 11-05/10/2015 76.356 EUR 76.33676.755 0,36STE GENERALE 5.65% 00-05/11/2012 95.446 EUR 102.63596.069 0,45UNIBAIL ROD 3.5% 11-06/04/2016 95.446 EUR 95.34696.854 0,453CIF FRN 10-18/03/2013 76.356 EUR 75.22473.984 0,342.159.2292.160.255 10,07Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaBARCLAYS 2.125% 11-08/09/2012 95.446 EUR 95.29394.756 0,44BG ENERGY 3% 11-16/11/2018 EMTN 95.446 EUR 95.44695.615 0,45CS LDN FRN 10-17/06/2013 76.356 EUR 77.29876.401 0,36HBOS PLC 4.875% 03-20/03/2015 SUB 38.178 EUR 38.43132.562 0,15LLOYDS FRN 10-25/03/2013 114.535 EUR 114.405113.334 0,53LLOYDS FRN 11-18/01/2013 133.624 EUR 133.560133.000 0,61LLOYDS 3.75% 10-07/09/2015 114.535 EUR 113.489108.207 0,50NOMURA BK 4% (FRN) 09-30/10/2014 28.634 EUR 28.69028.558 0,13UBS LN FRN 11-17/06/2013 76.356 EUR 76.36475.266 0,35VODAFONE GR.FRN 06-13/01/2012 S18 76.356 EUR 76.15476.370 0,36849.130834.069 3,88Guernesey/Guernesey/Guernesey/GuerneseyCS GROUP GG 2.875% 10-24/09/2015 95.446 EUR 94.71994.998 0,4494.71994.998 0,44Irlande/Irlanda/Irland/IrlandaBOGAEIS 5.75% 09-16/06/2014 95.446 EUR 91.89690.672 0,42DEPFA ACS BK 3.875% 06-14/11/2016 95.446 EUR 93.10891.241 0,42DEPFA ACS 3.875% 03-15/07/2013 143.168 EUR 142.645141.551 0,66GE CAP EUR 2.875% 10-17/09/2015 95.446 EUR 95.12396.759 0,45IRELAND 4.60% 99-18/04/2016 95.446 EUR 84.46785.204 0,40IRELAND 5% 02-18/04/2013 286.337 EUR 270.416276.115 1,29777.655781.542 3,6448

OYSTER -- SICAV-Absolute Return EUR(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosItalie/Italia/Italien/ItaliaBCA MARCHE FRN 10-24/09/2012 95.446 EUR 95.39994.779 0,44ITALY FRN 10-15/10/2017 CCT 152.713 EUR 151.773118.139 0,55ITALY 0% 10-30/04/2012 CTZ 190.891 EUR 185.653188.591 0,88ITALY 0% 10-31/08/2012 286.337 EUR 276.395278.563 1,30ITALY 2% 10-01/06/2013 BTP 668.119 EUR 653.660636.950 2,97ITALY 3% 10-01/11/2015 BTP 477.228 EUR 459.673433.347 2,02UBI BK SPCA 3.875% 11-28/02/2013 95.446 EUR 95.03791.234 0,42UNICREDIT 5% 11-31/10/2021 95.446 EUR 94.69386.903 0,402.012.2831.928.506 8,98Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoEFSF 3.50% 11-04/02/2022 286.337 EUR 284.234292.636 1,36EIB 2.50% 11-15/10/2018 190.891 EUR 190.660189.587 0,88EIB 2.75% 11-15/09/2021 EMTN 381.782 EUR 379.605371.531 1,73EU 2.375% 11-04/10/2018 763.565 EUR 758.417757.547 3,53EU 3% 11-04/09/2026 EMTN 229.069 EUR 226.178222.981 1,04EUROPEAN UNION 2.75% 11-21/09/2021 190.891 EUR 190.887188.029 0,88FIAT 5.25% 11-11/03/2015 76.356 EUR 74.90670.782 0,332.104.8872.093.093 9,75Norvège/Norvegia/Norwegen/NoruegaKOMMUNALBK 3% 11-02/09/2016 859.010 NOK 109.435111.232 0,52109.435111.232 0,52Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosABN AMRO FRN 10-15/01/2013 76.356 EUR 76.36176.251 0,36ABN AMRO 2.75% 10-29/10/2013 143.168 EUR 143.055142.620 0,65BNG 3% 11-25/10/2021 190.891 EUR 190.307190.101 0,88EDP FIN BV 3.25% 10-16/03/2015 57.267 EUR 53.83449.323 0,23KBC IFIMA 3.875% 10-31/03/2015 95.446 EUR 92.51987.502 0,41KBC IFIMA 4% 11-01/03/2013 47.723 EUR 47.56446.295 0,22NWB 3% 11-16/11/2023 143.168 EUR 142.221140.485 0,65RABOBK FRN 09-04/12/2016 57.267 EUR 58.46857.181 0,27RABOBK 3.5% 11-17/10/2018 95.446 EUR 94.79695.802 0,45899.125885.560 4,12Portugal/Portogallo/Portugal/PortugalPORTUGAL 5% 02-15/06/12 95.446 EUR 96.91292.582 0,4396.91292.582 0,43Suède/Svezia/Schweden/SueciaNORDEA FRN 10-17/06/2013 76.356 EUR 76.87076.268 0,3649

-Absolute Return EUR(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosSuède/Svezia/Schweden/Suecia (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)SBAB FRN 11-01/02/2013 95.446 EUR 95.43695.342 0,44172.306171.610 0,80Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 11.216.79911.110.197 51,74Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores13.691.01513.540.082 63,05Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé/Valori mobiliari acquistati su altri mercatiregolamentati/Wertpapiere, die an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden/Valores mobiliariosnegociados en otro mercado reglamentadoObligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesEtats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaCITIGP FDG FRN 10-01/09/2014 114.535 EUR 114.535104.096 0,48114.535104.096 0,48Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 114.535104.096 0,48Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé/Valori mobiliari acquistati su altri mercati regolamentati/Wertpapiere, diean einem anderen geregelten Markt gehandelt werden/Valores mobiliarios negociados en otro mercado reglamentado114.535104.096 0,48Autres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliariosWarrants/Warrants/Warrants/WarrantsFrance/Francia/Frankreich/FranciaBNPP 29/12/2011 CW/GBP10 SWAP 162 GBP 9.5971.165 0,01BNPP 29/12/2011 CW/JPY 221 JPY 9.618- -19.2151.165 0,01Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosJP MORGAN 08-08/10/2013 CERT 115 EUR 129.315118.920 0,55129.315118.920 0,55Warrants/Warrants/Warrants/Warrants 148.530120.085 0,5650

OYSTER -- SICAV-Absolute Return EUR(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosObligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesGrande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaCS LDN FRN 10-22/06/2014 57.267 EUR 56.70656.786 0,2656.70656.786 0,26Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 56.70656.786 0,26Autres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliarios205.236Fonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversión176.871 0,82Etats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaPOWERSHARES QQQ 4.709 USD 168.238202.534 0,95SPDR S&P500 ETF TRUST S.1 1.336 USD 115.083129.345 0,60VANGUARD EMERGING MARKET /ETF 4.600 USD 156.782135.411 0,63440.103467.290 2,18France/Francia/Frankreich/FranciaQUADRIM 4 -I- CAP 3DEC 35 EUR 191.703191.644 0,89QUADRIM 8 -I- DE /CAP 0 EUR 104.912101.324 0,47296.615292.968 1,36Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoPICTET SEL CALLISTO-I-EUR-/CAP 1.718 EUR 171.802159.707 0,743A ALTER /MULTI STRAT EUR B 543 EUR 697.081673.344 3,143A MULTI ARBITRAGE EUR -B-/CAP 350 EUR 419.450422.807 1,973A TRADING FUND EUR -B- /CAP 120 EUR 112.302100.952 0,471.400.635Fonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversión2.137.3531.356.810 6,322.117.068 9,86Total/Totale/Summe/Total 16.148.13915.938.117 74,21Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.51

-Asia Opportunities(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesAustralie/Australia/Australien/AustraliaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosPANAUST LTD 49.260 AUD 168.539161.604 1,86PERILYA LTD 631.243 AUD 305.717213.560 2,46RIO TINTO LIMITED 4.568 AUD 360.203282.392 3,26WHITEHAVEN COAL 21.510 AUD 125.051116.655 1,34959.510774.211 8,92Bermudes/Bermuda/Bermudas/BermudasDIGITAL CHINA HLD LTD 162.000 HKD 199.663251.136 2,89HAIER ELECTRONICS GROUP CO LTD 162.000 HKD 161.979144.966 1,67ORIENTAL WATCH HOLDINGS LTD 352.000 HKD 185.549161.347 1,86547.191557.449 6,42Chine/Cina/China/ChinaANHUI CONCH CEMENT CO -H- 83.000 HKD 258.261246.330 2,84BANK OF COMMUNICATIONS CO -H- 610.300 HKD 610.887426.688 4,92CHINA CONSTRUCTION BANK CO -H- 591.000 HKD 412.403412.434 4,75IND & COM BOC -H- 730.000 HKD 452.330433.302 5,00PETROCHINA CO LTD /-H- 237.000 HKD 303.652295.082 3,40YANZHOU COAL MINING CO -H- 104.000 HKD 302.360222.017 2,562.339.8932.035.853 23,47Corée du Sud/Corea del Sud/Südkorea/Corea del SurDONGBU INSURANCE CO LTD 3.516 KRW 132.857162.971 1,88HYUNDAI HEAVY INDUSTRIES 1.000 KRW 387.966223.076 2,56HYUNDAI HOME SHOPPING NETWORK 1.635 KRW 183.457188.751 2,18HYUNDAI MIPO DOCKYARD CO LTD 2.250 KRW 339.955218.736 2,52S-OIL CORP 1.978 KRW 189.308171.690 1,981.233.543965.224 11,12Hong-Kong/Hong Kong/Hongkong/Hong KongEMPEROR WATCH & JEWELLERY LTD 1.060.000 HKD 148.515132.387 1,53GALAXY ENTERTAINMENT GROUP 79.000 HKD 138.775144.845 1,66287.290277.232 3,19Iles Caïmans/Isole Cayman/Kaimaninseln/Islas CaimánBAOXIN AUTO GROUP LTD 45.000 HKD 49.70943.687 0,50BIOSTIME INTL HOLDINGS 91.500 HKD 137.657161.402 1,86CHINA ZHENGTONG AUTO SERVICES 200.500 HKD 195.688196.715 2,27CN FORESTRY 1.437.000 HKD 614.98494.361 1,09HAITAN INTL HLDGS LTD 219.000 HKD 171.616188.360 2,17MINTH GROUP LTD 340.000 HKD 353.620319.134 3,6852

OYSTER -- SICAV-Asia Opportunities(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosIles Caïmans/Isole Cayman/Kaimaninseln/Islas Caimán (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)REAL GOLD MINING 362.570 HKD 564.178- -TCC INTERNATIONAL HOLDINGS LTD 564.000 HKD 249.827192.439 2,22VINDA INTL HLDG 130.000 HKD 129.187166.881 1,92XINGDA INTERNATIONAL HLDGS 561.000 HKD 438.576252.812 2,91XINYI GLASS HOLDING CO LTD 285.000 HKD 156.472163.662 1,893.061.5141.779.453 20,51Inde/India/Indien/IndiaCAIRN INDIA LIMITED 39.558 INR 287.307234.090 2,70LIC HSG FINANCE 67.800 INR 309.089282.607 3,25596.396516.697 5,95Singapour/Singapore/Singapur/SingapurM1 LTD 176.000 SGD 344.437339.336 3,91344.437339.336 3,91Taïwan/Taiwan/Taiwan/TaiwánCATCHER TECHNOLOGY CO LTD 34.000 TWD 182.264157.765 1,82HUAKU DEVELOPMENT CO LTD 130.466 TWD 334.516264.128 3,05TAIWAN HON CHUAN ENTERPRISE CO 99.073 TWD 198.987182.577 2,10715.767604.470 6,97Thaïlande/Tailandia/Thailand/TailandiaESSO THAILAND PUBLIC CO LTD 489.400 THB 131.825167.530 1,94INDORAMA VENTURES /FOREIGN REG 152.900 THB 135.664141.755 1,63SUPALAI PUBLIC CO LTD 328.100 THB 129.530148.712 1,71397.019457.997 5,28Actions/Azioni/Aktien/Acciones 10.482.5608.307.922 95,74Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores10.482.5608.307.922 95,7453

-Asia Opportunities(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosAutres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliariosWarrants/Warrants/Warrants/WarrantsGrande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaUBS LN 10-10/07/2013 CERT/NCAIR IN 9.540 USD 65.78856.400 0,6565.78856.400 0,65Warrants/Warrants/Warrants/Warrants 65.78856.400 0,65Autres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliarios65.788Fonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversión56.400 0,65Singapour/Singapore/Singapur/SingapurCAPITACOMMERCIAL TRUST /REIT 225.000 SGD 219.893183.068 2,11Fonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversión219.893219.893183.068 2,11183.068 2,11Total/Totale/Summe/Total 10.768.2418.547.390 98,50Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.54

OYSTER -- SICAV-Credit Opportunities(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresObligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosDEUTSCHE BOERSE 7.50% 08-13/06/2038 3.000.000 EUR 2.954.8002.941.500 1,742.954.8002.941.500 1,74France/Francia/Frankreich/FranciaSOCGEN 5% 11-20/12/2018 2.000.000 GBP 2.068.4892.148.408 1,272.068.4892.148.408 1,27Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaAMLIN 6.5% (FRN) 06-19/12/2026 4.500.000 GBP 4.700.1154.207.490 2,49BAA PLC 7.125% 10-01/03/2017 2.000.000 GBP 2.265.4612.274.614 1,34BAT INTL FIN 9.50% 08-15/11/2018 144A 2.501.000 USD 2.180.6482.616.075 1,55CA LN 5.50% 11-17/12/2021 8.000.000 GBP 8.257.9938.283.521 4,89CABLE & WIRELESS 8.75% 96-06/08/2012 4.000.000 GBP 4.743.6404.884.433 2,89FR PROV HLD 8.25% 11-21/04/2022 2.900.000 GBP 3.279.4453.060.407 1,81FRIENDS PROV. 6.875% 03-31/12/2099 5.000.000 GBP 4.820.6423.903.356 2,31HBOS 4.375% 04-30/10/2019 6.500.000 EUR 4.290.0004.331.925 2,56LEGAL&GRAL GRP 4% (TV) 05-08/06/2025 8.455.000 EUR 7.795.8536.936.397 4,09PROVID FIN 8% 09-23/10/2019 3.750.000 GBP 4.304.5594.121.079 2,44RBS FRN 07-29/08/2017 8.000.000 USD 3.990.2864.059.562 2,40SCOTT.MUT.ASS. 7.25% 01-PERP 2.100.000 GBP 1.875.3031.709.552 1,0152.503.94550.388.411 29,78Jersey/Jersey/Jersey/JerseyUBS JE 4.125% 06-25/09/2018 4.000.000 EUR 3.650.0003.631.760 2,153.650.0003.631.760 2,15Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosABN AMRO FRN 07-17/01/2017 EMTN 3.000.000 USD 1.797.5111.858.006 1,10ELM BV 5.849% (TV) 07-PERP 2.850.000 EUR 2.173.1251.975.050 1,17ING GROEP 4.125% 11-23/03/2015 3.047.000 EUR 2.533.0002.993.799 1,77SNS 6.625% 11-30/11/2016 1.096.000 EUR 1.249.4771.014.254 0,60SRLEV NV 9% (FRN) 11-15/04/2041 3.000.000 EUR 2.999.4641.935.060 1,1410.752.5779.776.169 5,78Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 71.929.81168.886.248 40,72Instruments sur indice/Strumenti su indice/Index-Instrumente/Instrumentos derivados de índicesPays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosABN AMRO 0% 11-19.01.2012 CP 10.000.000 EUR 9.992.6869.995.281 5,9155

-Credit Opportunities(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosPays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países Bajos (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)ING NV 0% 11-12/01/2012 CP 10.000.000 EUR 9.990.1929.995.887 5,9119.982.87819.991.168 11,82Suède/Svezia/Schweden/SueciaSEB 0% 11-01/02/2012 CP 10.000.000 EUR 9.994.9039.994.903 5,919.994.9039.994.903 5,91Instruments sur indice/Strumenti su indice/Index-Instrumente/Instrumentosderivados de índices 29.977.78129.986.071 17,73Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores101.907.59298.872.319 58,45Total/Totale/Summe/Total 101.907.59298.872.319 58,45Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.56

OYSTER -- SICAV-Diversified(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosADIDAS NAMEN-AKT 6.100 EUR 296.000306.586 0,24ALLIANZ SE 4.200 EUR 375.364310.422 0,24BASF 5.000 EUR 235.403269.450 0,21BAYER 6.500 EUR 288.121321.100 0,25BRENNTAG 4.150 EUR 304.775298.593 0,23CONTINENTAL AG 4.300 EUR 239.802206.809 0,16DAIMLER AG / NAMENSAKT 4.800 EUR 167.667162.816 0,13DEUTSCHE BANK AG /NAM 24.700 EUR 837.696727.044 0,57FRESENIUS MEDICAL CARE AG 4.700 EUR 166.865246.750 0,19KABEL DEUTSCHLAND HOLDING AG 6.500 EUR 285.949254.898 0,20SAP AG 7.600 EUR 274.503310.460 0,24SIEMENS AG /NAM 4.800 EUR 335.035354.912 0,28VOLKSWAGEN AG /VORZUG. 3.300 EUR 271.637381.974 0,304.078.8174.151.814 3,24Australie/Australia/Australien/AustraliaNEWCREST MINING 13.900 AUD 414.535324.930 0,25414.535324.930 0,25Belgique/Belgio/Belgien/BélgicaANHEUSER-BUSH INBEV SA 7.200 EUR 303.634340.596 0,27303.634340.596 0,27Bermudes/Bermuda/Bermudas/BermudasLANCASHIRE HOLDINGS 46.300 GBP 404.954401.581 0,31404.954401.581 0,31Brésil/Brasile/Brasilien/BrasilCIA HERING 23.500 BRL 363.655315.032 0,25363.655315.032 0,25Canada/Canada/Kanada/CanadáBARRICK GOLD CORP 13.000 USD 367.731453.145 0,35CANADIAN NATIONAL RAILWAY 7.950 CAD 406.257482.049 0,38GOLDCORP INC 11.000 USD 349.954374.957 0,29METRO INC -A- /SUB VTG 11.900 CAD 406.613486.140 0,381.530.5551.796.291 1,4057

-Diversified(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosDanemark/Danimarca/Dänemark/DinamarcaCOLOPLAST /-B- 3.600 DKK 396.441400.089 0,31NOVO-NORDISK A/S B 3.950 DKK 261.110350.764 0,27WILLIAM DEMANT HLDG 7.100 DKK 400.189456.242 0,361.057.7401.207.095 0,94Espagne/Spagna/Spanien/EspañaAMADEUS IT HOLDING SR. A 28.800 EUR 328.324361.008 0,28INDITEX /REG 3.600 EUR 143.396227.808 0,18PROSEGUR CIA DE SEGURID./NAM 6.540 EUR 222.772220.987 0,17694.492809.803 0,63Etats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaALLERGAN INC 5.500 USD 200.675371.737 0,29AMAZON COM INC 4.871 USD 298.682649.517 0,51APPLE INC 3.235 USD 368.2051.009.263 0,79BANK OF AMERICA CORP 32.000 USD 316.151137.057 0,11CELGENE CORP 9.000 USD 402.921468.667 0,37CHESAPEAKE ENERGY 20.900 USD 508.952358.865 0,28CHEVRON CORPORATION 14.000 USD 825.1151.147.479 0,90CISCO SYSTEMS INC 24.000 USD 438.053334.260 0,26CITIGROUP INC 15.500 USD 476.304314.143 0,25COLGATE-PALMOLIVE CO 10.000 USD 484.493711.705 0,56CONOCOPHILLIPS 20.600 USD 956.1711.156.356 0,91DENDREON CORP 13.000 USD 277.49176.108 0,06EXXON MOBIL CORP 11.600 USD 646.846757.398 0,59FEDEX CORP 9.000 USD 449.629578.970 0,45GOOGLE INC A 1.700 USD 437.565845.842 0,66HEWLETT-PACKARD CO 7.700 USD 262.165152.796 0,12IBM CORP 2.800 USD 399.917396.614 0,31INTEL CORP 18.000 USD 336.821336.248 0,26JOHNSON & JOHNSON 11.500 USD 526.257580.958 0,45JPMORGAN CHASE & CO 17.000 USD 268.843435.427 0,34KELLOGG CO 10.000 USD 338.356389.554 0,30KIRBY CORP 8.800 USD 403.990446.321 0,35KRAFT FOODS INC -A- 15.700 USD 403.150451.837 0,35LIFE TECHNOLOGIES CORP 17.000 USD 507.085509.548 0,40LORILLARD INC 8.000 USD 134.558702.538 0,55MCDONALD S CORP 13.800 USD 553.7331.066.559 0,83MEAD JOHNSON -A- 13.000 USD 333.312688.279 0,54ORACLE CORP 22.000 USD 301.057434.696 0,34PEPSICO INC 13.000 USD 631.997664.446 0,52PHILIP MORRIS INT 5.400 USD 220.967326.458 0,25PROCTER & GAMBLE CO 8.500 USD 329.480436.802 0,34ROSS STORES INC. 12.400 USD 403.445454.009 0,35ROYAL GOLD INC 8.500 USD 410.496441.517 0,34TJX COS INC. 13.500 USD 494.986671.282 0,52UNITED TECHNOLOGIES CORP 12.900 USD 504.404726.311 0,57WAL-MART STORES INC 12.300 USD 526.757566.227 0,44WALT DISNEY 28.000 USD 556.882808.843 0,63WEIGHT WATCHERS INTL INC 10.900 USD 460.129461.895 0,3658

OYSTER -- SICAV-Diversified(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosEtats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de Norteamérica(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)WELLS FARGO & CO 23.000 USD 329.718488.295 0,3816.725.75821.554.827 16,83Finlande/Finlandia/Finnland/FinlandiaOUTOTEC OYJ 11.700 EUR 352.490425.880 0,33352.490425.880 0,33France/Francia/Frankreich/FranciaAIR LIQUIDE 4.400 EUR 407.033420.596 0,33BIC 6.800 EUR 404.700465.800 0,36BNP PARIBAS 10.500 EUR 428.657318.675 0,25DASSAULT SYSTEMES SA 6.700 EUR 397.621414.931 0,32DIOR SA CHRISTIAN 4.600 EUR 426.015421.406 0,33FRANCE TELECOM SA 27.300 EUR 522.130331.286 0,26GDF SUEZ 15.000 EUR 489.079316.800 0,25GROUPE DANONE 8.700 EUR 366.713422.559 0,33ILIAD 6.100 EUR 485.744581.635 0,45L OREAL 3.550 EUR 299.009286.485 0,22LAGARDERE SCA /NOM. 21.000 EUR 401.791428.400 0,33REMY COINTREAU SA 7.500 EUR 394.783465.675 0,36SAINT-GOBAIN 11.500 EUR 404.182341.148 0,27SCOR SE 23.200 EUR 360.220418.992 0,33STE GEN.PARIS A 17.700 EUR 561.039304.529 0,24TOTAL SA 21.500 EUR 832.569849.249 0,677.181.2856.788.166 5,30Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaAEGIS GROUP PLC 250.000 GBP 404.868432.177 0,34ASOS PLC 15.800 GBP 266.978233.792 0,18BARCLAYS PLC 176.099 GBP 644.539371.148 0,29BG GROUP PLC 13.000 GBP 227.229214.227 0,17BHP BILLITON PLC 14.000 GBP 194.410314.675 0,25BP PLC 132.900 GBP 755.547732.670 0,57BRITISH AMERICAN TOBACCO 11.500 GBP 279.644420.663 0,33BT GROUP PLC 189.000 GBP 284.704431.938 0,34BUNZL PLC 44.700 GBP 405.740473.057 0,37CAPITA GRP 43.154 GBP 398.771324.699 0,25DIAGEO PLC 28.000 GBP 373.859471.468 0,37GLAXOSMITHKLINE PLC 28.126 GBP 414.521495.476 0,39G4S PLC 104.000 GBP 325.695338.405 0,26IMPERIAL TOBACCO GROUP PLC 15.000 GBP 347.615437.265 0,34INTERNATIONAL POWER PLC 106.000 GBP 403.055427.905 0,33PEARSON PLC 22.500 GBP 300.827325.928 0,25PRUDENTIAL PLC 59.364 GBP 424.597453.772 0,35RECKITT BENCKISER GROUP PLC 6.700 GBP 261.277255.068 0,20ROYAL DUTCH SHELL PLC A 32.442 EUR 783.359913.241 0,72SABMILLER PLC 13.400 GBP 353.896363.592 0,28STANDARD CHARTERED PLC 34.100 GBP 613.524575.201 0,45TESCO PLC 86.955 GBP 396.462419.989 0,3359

-Diversified(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosGrande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran Bretaña (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)VODAFONE GROUP PLC 210.000 GBP 377.289449.763 0,359.238.4069.876.119 7,71Irlande/Irlanda/Irland/IrlandaACCENTURE PLC 7.900 USD 339.462323.936 0,25339.462323.936 0,25Israël/Israele/Israel/IsraelCHECK POINT SOFTWARE TECHNO 7.800 USD 332.396315.689 0,25332.396315.689 0,25Italie/Italia/Italien/ItaliaCAMPARI AZ/POST FRAZIONAMENTO 55.400 EUR 198.970285.033 0,22DANIELI+C. /RISP./N CV 37.000 EUR 378.824305.065 0,24LUXOTTICA GROUP 18.100 EUR 401.261392.770 0,31979.055982.868 0,77Japon/Giappone/Japan/JapónCANON INC 14.000 JPY 441.532477.975 0,37441.532477.975 0,37Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoSES SA /FDR 22.100 EUR 404.043406.861 0,32404.043406.861 0,32Norvège/Norvegia/Norwegen/NoruegaTELENOR AS 38.500 NOK 416.926487.507 0,38YARA INTERNATIONAL ASA 5.500 NOK 190.798170.382 0,13607.724657.889 0,51Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosKONINKLIJKE TEN CATE NV 13.000 EUR 311.311276.380 0,22UNILEVER CERT.OF SHS 11.072 EUR 251.192294.183 0,23562.503570.563 0,45Russie/Russia/Russland/RusiaGAZPROM OAO/SADR REG.S 38.800 USD 421.023318.775 0,25421.023318.775 0,2560

OYSTER -- SICAV-Diversified(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosSuisse/Svizzera/Schweiz/SuizaALTIN AG INVESTMENT 80.476 USD 2.694.4422.901.264 2,26CREDIT SUISSE GROUP /NOM 6.400 CHF 222.273116.359 0,09NESTLE SA 11.050 CHF 398.816491.556 0,38NOVARTIS AG BASEL/NAM 12.050 CHF 469.680533.063 0,42ROCHE HOLDING AG /GENUSSSCHEIN 3.960 CHF 432.526519.344 0,41SYNGENTA AG /NAM 1.980 CHF 417.310448.554 0,35UBS AG /NAMENSAKTIEN 14.300 CHF 182.327131.703 0,10ZURICH FINANCIAL SERVICES /NAM 1.800 CHF 292.659315.100 0,255.110.0335.456.943 4,26Actions/Azioni/Aktien/Acciones 51.544.09257.503.633 44,89Obligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaGERMANY 1.75% 10-09/10/2015 4.000.000 EUR 3.994.6324.185.400 3,27GERMANY 3.25% 09-04/01/2020 2.000.000 EUR 2.022.8492.257.900 1,76KFW 0.875% 11-15/11/2013 1.000.000 EUR 1.001.3571.000.880 0,78KFW 1.25% 10-17/06/2013 1.500.000 EUR 1.499.6851.508.775 1,18KFW 2.625% 11-16/08/2019 2.000.000 EUR 2.011.7192.051.500 1,60VW LEASING 2.25% 11-10/11/2014 800.000 EUR 801.607804.776 0,6311.331.84911.809.231 9,22Canada/Canada/Kanada/CanadáCANADA 3.50% 10-13/01/2020 2.000.000 EUR 2.026.7682.252.780 1,762.026.7682.252.780 1,76Espagne/Spagna/Spanien/EspañaICO 5% 11-05/07/2016 3.000.000 EUR 3.055.5973.032.400 2,37SPAIN 2.3% 09-30/04/2013 2.000.000 EUR 1.980.9651.979.000 1,545.036.5625.011.400 3,91Etats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaIADB 2.50% 11-08/11/2015 6.000.000 NOK 777.002775.937 0,61777.002775.937 0,61France/Francia/Frankreich/FranciaAFD 3.125% 11-04/01/2024 1.000.000 EUR 997.565945.930 0,74CEDB 3% 10-13/07/2020 2.000.000 EUR 1.970.7422.028.276 1,582.968.3072.974.206 2,3261

-Diversified(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosGrande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaHBOS PLC 4.875% 03-20/03/2015 SUB 800.000 EUR 807.356682.312 0,53807.356682.312 0,53Italie/Italia/Italien/ItaliaITALY 2% 10-01/06/2013 BTP 2.000.000 EUR 1.967.2831.906.700 1,49ITALY 3% 10-01/11/2015 BTP 2.000.000 EUR 1.831.3491.816.100 1,423.798.6323.722.800 2,91Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoEFSF 2.75% 11-05/12/2016 2.500.000 EUR 2.526.4312.563.800 2,00EIB 2.75% 11-15/09/2021 EMTN 3.000.000 EUR 2.990.3452.919.450 2,28EUROPEAN UNION 2.75% 11-21/09/2021 2.000.000 EUR 2.004.9581.970.016 1,547.521.7347.453.266 5,82Norvège/Norvegia/Norwegen/NoruegaKOMMUNALBK 3% 11-02/09/2016 4.000.000 NOK 510.864517.952 0,40510.864517.952 0,40Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosNED WATBK 3% 11-12/07/2016 2.000.000 EUR 2.004.8982.073.240 1,62NETHERLANDS 2.75% 09-15/01/2015 4.000.000 EUR 4.130.2104.232.800 3,306.135.1086.306.040 4,92Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 40.914.18241.505.924 32,40Bons du Trésor/Buoni del Tesoro/Schatzanweisung/Bono del TesoroAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaGERMANY 0% 11-25/07/2012 TB 5.900.000 EUR 5.903.8595.894.985 4,615.903.8595.894.985 4,61France/Francia/Frankreich/FranciaFRANCE 0% 11-14/06/2012 TB 2.000.000 EUR 1.996.1452.000.000 1,561.996.1452.000.000 1,5662

OYSTER -- SICAV-Diversified(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosPays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosNETHERLANDS 0% 11-28/09/2012 TB 2.000.000 EUR 1.999.1362.001.200 1,561.999.1362.001.200 1,56Bons du Trésor/Buoni del Tesoro/Schatzanweisung/Bono del Tesoro 9.899.1409.896.185 7,73Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores102.357.414108.905.742 85,02Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé/Valori mobiliari acquistati su altri mercatiregolamentati/Wertpapiere, die an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden/Valores mobiliariosnegociados en otro mercado reglamentadoObligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesEtats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaCITIGP FDG FRN 10-01/09/2014 1.500.000 EUR 1.504.5011.363.288 1,061.504.5011.363.288 1,06Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 1.504.5011.363.288 1,06Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé/Valori mobiliari acquistati su altri mercati regolamentati/Wertpapiere, diean einem anderen geregelten Markt gehandelt werden/Valores mobiliarios negociados en otro mercado reglamentado1.504.5011.363.288 1,06Autres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliariosActions/Azioni/Aktien/AccionesGrande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaAGGREKO -B- 20.200 GBP -13.301 0,01-13.301 0,01Actions/Azioni/Aktien/Acciones -13.301 0,01Warrants/Warrants/Warrants/WarrantsFrance/Francia/Frankreich/FranciaBNPP 29/12/2011 CW/JPY 3.685 JPY 160.382- -160.382- -63

-Diversified(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosPays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosJP MORGAN 08-08/10/2013 CERT 2.772 EUR 2.808.1202.878.112 2,252.808.1202.878.112 2,25Warrants/Warrants/Warrants/Warrants 2.968.5022.878.112 2,25Autres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliarios2.968.502Fonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversión2.891.413 2,26Etats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaISHARES INC/MSCI TAIWAN INDEX 54.600 USD 487.907492.521 0,38ISHARES /NASDAQ BIOTECH.INDEX 19.800 USD 1.052.4491.591.596 1,25ISHARES SHS /FTSE 30.700 USD 821.866824.642 0,64ISHARES/D.J.US REAL EST.INDX 13.000 USD 503.414568.709 0,44POWERSHARE INDIA PTF 28.400 USD 334.779356.600 0,283.200.4153.834.068 2,99Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/Luxemburgo3A ALTER /MULTI STRAT EUR B 5.173 EUR 7.081.1256.418.637 5,017.081.125Fonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversión10.281.5406.418.637 5,0110.252.705 8,00Total/Totale/Summe/Total 117.111.957123.413.148 96,34Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.64

OYSTER -- SICAV-Dynamic Allocation(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosBMW-BAYER.MOTORENWERKE 13.000 EUR 709.076672.880 1,77HOMAG GROUP AG 13.200 EUR 217.724102.960 0,27LANXESS AG 12.000 EUR 515.272480.000 1,26SIEMENS AG /NAM 10.000 EUR 929.735739.400 1,952.371.8071.995.240 5,25Finlande/Finlandia/Finnland/FinlandiaNOKIAN TYRES PLC 12.000 EUR 275.573298.560 0,79275.573298.560 0,79France/Francia/Frankreich/FranciaGROUPE DANONE 8.000 EUR 373.000388.560 1,02MICHELIN B /NOM 14.000 EUR 771.951639.450 1,68PERNOD-RICARD 6.000 EUR 419.604429.960 1,13SAINT-GOBAIN 25.000 EUR 975.046741.625 1,95SEB SA 5.000 EUR 338.207290.600 0,76TOTAL SA 20.000 EUR 790.151790.000 2,093.667.9593.280.195 8,63Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaBP PLC 50.485 GBP 273.356278.321 0,73EASYJET PLC 150.000 GBP 588.273705.370 1,86IMI PLC 100.000 GBP 1.046.115909.845 2,39PEARSON PLC 60.000 GBP 744.388869.142 2,292.652.1322.762.678 7,27Irlande/Irlanda/Irland/IrlandaBANK OF IRELAND 1.038.062 EUR 198.85085.121 0,22198.85085.121 0,22Italie/Italia/Italien/ItaliaASSICURAZIONI GENERALI SPA 28.004 EUR 413.609325.687 0,86ASSICURAZIONI /MILANO 4.995.000 EUR 1.488.5121.122.377 2,95ASTALDI SPA 229.500 EUR 1.256.1371.136.025 2,99ATLANTIA SPA 80.000 EUR 1.211.408989.600 2,60CEMBRE SPA 51.600 EUR 391.135281.220 0,74CEMENTIR. CEM.DEL TIRRENO SPA 756.500 EUR 1.902.0651.202.835 3,16ELEN SPA 28.000 EUR 486.076280.000 0,74ESPRINET SPA 212.000 EUR 1.382.480555.016 1,46FIAT 192.000 EUR 1.274.771681.600 1,79FIAT INDUSTRIAL/PREF 140.000 EUR 418.946639.800 1,6865

-Dynamic Allocation(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosItalie/Italia/Italien/Italia (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)GEFRAN SPA 146.880 EUR 653.835415.083 1,09IMPREGILO/POST RAGGRUPPAMENTO 50.000 EUR 118.160119.500 0,31INDESIT COMPANY SPA 125.000 EUR 1.026.265464.250 1,22INTESA SANPAOLO SPA 1.080.000 EUR 1.543.5761.397.519 3,68ITALCEMENTI SPA 185.000 EUR 1.514.700843.230 2,22MEDIOBANCA BCA CREDITO FINANZ 60.000 EUR 354.324266.760 0,70PIRELLI ET C 78.000 EUR 437.127507.390 1,33SABAF SPA LUMEZZANE 73.307 EUR 1.713.499820.305 2,16SAES GETTERS 119.400 EUR 649.366477.122 1,25SAFILO 80.000 EUR 1.017.277390.720 1,03SIAS 271.097 EUR 1.505.5271.577.784 4,16TESMEC 1.045.000 EUR 700.990395.533 1,04UNIONE DI BANCHE ITALIANE SCPA 292.000 EUR 1.035.327924.472 2,43UNIPOL GRUPPO FINANZIARIO/PRIV 199.998 EUR 68.63834.260 0,0922.563.75015.848.088 41,68Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosROYAL PHILIPS ELECTRONICS 36.918 EUR 839.223601.025 1,58UNILEVER CERT.OF SHS 20.000 EUR 456.318531.400 1,401.295.5411.132.425 2,98Actions/Azioni/Aktien/Acciones 33.025.61225.402.307 66,82Warrants/Warrants/Warrants/WarrantsItalie/Italia/Italien/ItaliaUNIPOL GRUP WRT 2013 /UNIP 199.998 EUR -1.600 --1.600 -Warrants/Warrants/Warrants/Warrants -1.600 -Obligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaDEUT BK FRN 04-16/01/2014 500.000 EUR 489.996458.385 1,21DEUT BK FRN 05-22/09/2015 1.000.000 EUR 975.291850.090 2,231.465.2871.308.475 3,44France/Francia/Frankreich/FranciaITALCEMENTI FI 5.375% 10-19/03/2020 500.000 EUR 482.660356.705 0,94LAFARGE 5.375% 07-26/06/2017 500.000 EUR 463.500437.500 1,15PERNOD RIC 5% 11-15/03/2017 200.000 EUR 201.800209.030 0,551.147.9601.003.235 2,64Irlande/Irlanda/Irland/IrlandaIRELAND 4.50% 04-18/04/2020 700.000 EUR 539.184543.550 1,4366

OYSTER -- SICAV-Dynamic Allocation(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosIrlande/Irlanda/Irland/Irlanda (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)IRISH PERM 3.125% 10-22/04/2013 250.000 EUR 217.875214.650 0,56757.059758.200 1,99Italie/Italia/Italien/ItaliaBANCA CARIGE FRN 06-07/06/2016 1.200.000 EUR 1.119.563839.604 2,21DEXIA CRED FRN 07-30/04/2012 BSKT 440.000 EUR 421.190424.600 1,12DEXIA CREDIOP FRN 08-04/03/2012 560.000 EUR 551.269548.800 1,44DEXIA CREDIOP FRN 7-30/03/2012 CPI 300.000 EUR 288.100293.919 0,77INTESA SANPAOLO FRN07-18/05/2017 2.000.000 EUR 1.924.9661.479.560 3,89ITALY FRN 08-01/09/2015 CCT 2.000.000 EUR 1.914.7491.748.200 4,61MEDIOBANCA FRN 05-06/12/2015 500.000 EUR 473.239444.000 1,17MEDIOBANCA FRN 06-10/02/2021 400.000 EUR 326.600320.640 0,84SIAS 4.5% 10-26/10/2020 500.000 EUR 494.420411.780 1,087.514.0966.511.103 17,13Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoFIAT FT 6.125% 11-08/07/2014 EMTN 500.000 EUR 500.250470.005 1,23FIAT FT 6.375% 11-01/04/2016 250.000 EUR 250.125215.313 0,57IT HOLD.FIN. 9.875% 04-15/11/2012 171.000 EUR 41.217- -791.592685.318 1,80Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosHEIGR 6.50% 10-03/08/2015 500.000 EUR 532.750517.500 1,36532.750517.500 1,36Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 12.208.74410.783.831 28,36Obligations convertibles/Obbligazioni convertibili/Wandelobligationen/Obligaciones convertiblesItalie/Italia/Italien/ItaliaBENI STABILI 3.875% 10-23/04/2015 CV 450.000 EUR 427.250373.554 0,98427.250373.554 0,98Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoUBI BCA INTL 8.75% 29/10/2012 CV 1.000.000 EUR 943.480679.460 1,79943.480679.460 1,79Obligations convertibles/Obbligazioniconvertibili/Wandelobligationen/Obligaciones convertibles 1.370.7301.053.014 2,77Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores46.605.08637.240.752 97,9567

-Dynamic Allocation(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosFonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversiónFrance/Francia/Frankreich/FranciaLYXOR ETF STOXX EUR 600 BANKS 40.000 EUR 804.004532.200 1,40804.004532.200 1,40Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoDBXT ST600 BKS ETF /-1C- CAP 20.000 EUR 747.146507.400 1,33747.146Fonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversión1.551.150507.400 1,331.039.600 2,73Total/Totale/Summe/Total 48.156.23638.280.352 100,68Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.68

OYSTER -- SICAV-Emerging Markets Dynamic(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesAfrique du Sud/Sudafrica/Südafrika/SudáfricaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosAFRICAN BANK INVESTMENTS 125.128 ZAR 552.053531.611 1,29HARMONY GOLD MINING CO LTD 44.568 ZAR 471.827524.435 1,27IMPALA PLATINUM HOLDINGS LTD 26.694 ZAR 710.613553.330 1,34MONDI LTD 42.056 ZAR 255.981298.489 0,72MR. PRICE GROUP LTD 47.024 ZAR 280.247464.802 1,13MTN GROUP LTD 43.240 ZAR 697.075769.800 1,872.967.7963.142.467 7,62Bermudes/Bermuda/Bermudas/BermudasCHINA YURUN FOOD GROUP LTD 219.000 HKD 687.330287.615 0,70DIGITAL CHINA HLD LTD 332.000 HKD 575.756514.674 1,25GOME ELECTRICAL APPLIANCE HOLD 1.480.082 HKD 469.165343.025 0,83HUABA0 INTL 748.612 HKD 784.726383.625 0,93WEST SIBER. RES. /SWED.DEP.REC 27.134 SEK 378.965339.409 0,822.895.9421.868.348 4,53Brésil/Brasile/Brasilien/BrasilANHANGUERA EDUCACIONAL PART 26.900 BRL 535.359289.875 0,70BANCO DO BRASIL SA 28.220 BRL 444.876358.565 0,87BM&F BOVESPA BOLSA DE VALORES 84.677 BRL 639.070444.892 1,08BR PROPERTIES 46.024 BRL 494.384456.477 1,11CIA ENERGET.MIN.GERAIS /PRIV 28.152 BRL 426.791502.140 1,22FIBRIA 31.900 BRL 478.862237.208 0,58HYPERMARCAS SA 103.650 BRL 1.097.562472.336 1,15JULIO SIMOES 44.300 BRL 213.393221.827 0,54MAGAZINE LUIZA SA 38.700 BRL 384.768197.935 0,48MAGNESITA REFRATARIOS SA 52.100 BRL 258.990161.167 0,39PDG REALTY SA 125.104 BRL 699.853395.718 0,96PETROBRAS. PETR.BRASILEIRO 132.462 BRL 2.570.2791.633.359 3,96RANDON IMPL.E PARTICIPA. /PRIV 78.902 BRL 489.611360.405 0,87TIM PARTICIPACOES SA 70.045 BRL 213.659346.986 0,84TOTVS SA 18.269 BRL 287.676325.762 0,79VALE RIO DOCE /NAM 61.400 BRL 1.671.6481.298.608 3,1510.906.7817.703.260 18,69Chili/Cile/Chile/ChileENTEL. EMPR.NAC.DE TELECOM. 18.059 CLP 262.205337.878 0,82262.205337.878 0,82Chine/Cina/China/ChinaHUANENG POWER INTL H 595.800 HKD 339.234316.824 0,77MINDRAY MEDICAL INTERNATIONAL 16.636 USD 473.540426.547 1,03SINOPHARM GROUP CO H 164.400 HKD 555.884394.985 0,9669

-Emerging Markets Dynamic(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosChine/Cina/China/China (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)ZHUZHOU CSR TIMES ELECTRIC LTD 224.550 HKD 443.800492.085 1,191.812.4581.630.441 3,95Chypre/Cipro/Zypern/ChipreGLOBALTRANS INVESTMENT PLC GDR 25.550 USD 228.745347.838 0,84228.745347.838 0,84Colombie/Colombia/Kolumbien/ColombiaGRUPO INVERSION 19.317 COP 416.424309.991 0,75GRUPO INVERSION SURAMER /PREF 4.661 COP 78.92279.368 0,19495.346389.359 0,94Corée du Sud/Corea del Sud/Südkorea/Corea del SurDAEWOO SHIPBLDG + MARINE ENGIN 17.620 KRW 375.776371.648 0,90E-MART CO LTD 1.576 KRW 307.669381.663 0,93KB FINANCIAL GROUP INC 16.681 KRW 894.489525.592 1,27LOCK&LOCK CO LTD 14.359 KRW 499.660477.980 1,16SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD 2.658 KRW 1.664.5122.440.958 5,91SHINHAN FINANCIAL GROUP 18.360 KRW 685.131633.475 1,54SHINSEGAE CO LTD 1.023 KRW 350.344217.551 0,534.777.5815.048.867 12,24Egypte/Egitto/Ägypten/EgiptoCOMMERCIAL INTL.BANK LTD 64.240 EGP 356.725199.194 0,48EFG HERMES 101.614 EGP 423.502168.662 0,41780.227367.856 0,89Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaANTOFAGASTA PLC 25.785 GBP 440.050486.880 1,18440.050486.880 1,18Hong-Kong/Hong Kong/Hongkong/Hong KongAIA GROUP 115.672 HKD 301.993361.167 0,88CNOOC LTD 385.000 HKD 1.034.768673.174 1,631.336.7611.034.341 2,51Hongrie/Ungheria/Ungarn/HungríaMOL MAGYAR / A 5.315 HUF 508.629380.313 0,92508.629380.313 0,9270

OYSTER -- SICAV-Emerging Markets Dynamic(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosIles Caïmans/Isole Cayman/Kaimaninseln/Islas CaimánAJISEN CHINA HOLDINGS LTD 377.294 HKD 382.877415.350 1,00CHAODA MODERN AGRICULT HLD 1.132.808 HKD 876.711160.441 0,39CHINA RONGSHENG 865.500 HKD 798.124238.478 0,58CN HIGH PR 624.000 HKD 475.500188.004 0,46EURASIA DRILLING CO LTD/ GDR 9.669 USD 217.997224.022 0,54NOAH HOLDINGS LTD /ADR 25.299 USD 382.077155.589 0,38SPRINGLD INT 411.034 HKD 331.746269.379 0,653.465.0321.651.263 4,00Inde/India/Indien/IndiaINDIA CEMENTS LTD/DEMAT 175.819 INR 455.165218.350 0,53INFOSYS TECH LTD /DEMAT 12.011 INR 780.318625.985 1,52MAHINDRA & MAHINDRA 27.609 INR 461.428354.471 0,86NAGARJUNA CONSTRUCTION /DEMAT 135.931 INR 458.76985.623 0,21POWER FINANCE CORPORATION LTD 131.456 INR 695.907341.983 0,83RELIANCE INFRASTRUCTURE LTD 25.361 INR 571.119162.757 0,39WELSPUN GUJARAT STAHL /DEMAT 86.194 INR 502.875136.504 0,333.925.5811.925.673 4,67Indonésie/Indonesia/Indonesien/IndonesiaBK NEGARA INDO TBK 1.340.144 IDR 544.330561.606 1,36INDOFOOD CBP 473.500 IDR 289.808271.531 0,66PT ASTRA INTERNATIONAL TBK 105.264 IDR 524.154859.031 2,08PT GUDANG GARAM TBK 42.422 IDR 231.002290.288 0,70TELKOM INDONESIA /S-B- 427.702 IDR 370.227332.527 0,811.959.5212.314.983 5,61Kazakstan/Kazakistan/Kazakhstan/KazajstánKAZMUNAIGAS EXPL.PR/REGS /GDR 22.509 USD 458.740333.462 0,81458.740333.462 0,81Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoTENARIS /ADR 8.980 USD 354.371333.876 0,81354.371333.876 0,81Mexique/Messico/Mexiko/MéxicoAMERICA MOVIL SAB DE CV L 824.845 MXN 988.556932.692 2,25GENOMMA LAB INTERNACION SA 167.591 MXN 387.960323.164 0,78GRUPO FIN.BAN.SA DE CV GFN. O 120.978 MXN 410.364366.262 0,89GRUPO TELEVISA SA/CERT.PAR 109.368 MXN 432.323460.736 1,12OHL MEXICO SAB DE CV 231.582 MXN 471.089356.781 0,87URBI DESARROLLOS URBANOS SAB 205.818 MXN 399.449234.203 0,573.089.7412.673.838 6,4871

-Emerging Markets Dynamic(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosRussie/Russia/Russland/RusiaGROUPE LSR /SGDR REPR.SREG S 99.425 USD 815.549326.781 0,79LUKOIL /SADR REP.1 SHS 16.231 USD 945.043852.350 2,07MAGNITOGORSK ITON /SGDR 53.755 USD 652.948261.626 0,63MOBILE TELESYSTEMS OJS/SADR 31.074 USD 627.955456.166 1,113.041.4951.896.923 4,60Taïwan/Taiwan/Taiwan/TaiwánCHINATRUST FINANCIAL HOLDING CO 624.864 TWD 351.239390.035 0,95FAR EASTERN TEXTILE LTD 309.500 TWD 359.781359.287 0,87HON HAI PRECISION IND CO LTD 304.459 TWD 929.647833.565 2,02HTC CORP 30.283 TWD 443.755497.063 1,21MEDIA TEK INCORPORATION 50.971 TWD 663.024467.135 1,13TAIWAN FERTILIZER CO LTD 146.900 TWD 482.798342.032 0,83TAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFACT 513.449 TWD 989.2781.285.353 3,114.219.5224.174.470 10,12Thaïlande/Tailandia/Thailand/TailandiaBANGKOK BK PUB./NV DEP.RECEIPT 87.600 THB 320.642426.203 1,03BUMRUNDGRAD HOSPITAL /FOR 189.100 THB 171.559278.708 0,68492.201704.911 1,71Turquie/Turchia/Türkei/TurquíaCIMSA CIMENTO SANAYI VE TICAR. 4.984 TRY 18.87019.898 0,05EMLAK KONUT GAYR. REIT/IPO 315.589 TRY 386.094325.849 0,79FORD OTOMOTIV SANAYI AS 36.055 TRY 268.970292.090 0,71TEKFEN HOLDING AS 90.243 TRY 276.767255.161 0,62TURK EKONOMI BANKASI AS 219.901 TRY 395.719167.668 0,41TURKIYE SINAI KALKINMA BANKASI 409.869 TRY 371.004397.153 0,951.717.4241.457.819 3,53Actions/Azioni/Aktien/Acciones 50.136.14940.205.066 97,47Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores50.136.14940.205.066 97,4772

OYSTER -- SICAV-Emerging Markets Dynamic(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé/Valori mobiliari acquistati su altri mercatiregolamentati/Wertpapiere, die an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden/Valores mobiliariosnegociados en otro mercado reglamentadoActions/Azioni/Aktien/AccionesTaïwan/Taiwan/Taiwan/TaiwánQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosE INK HOLDINGS INC 334.000 TWD 587.118435.712 1,06587.118435.712 1,06Actions/Azioni/Aktien/Acciones 587.118435.712 1,06Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé/Valori mobiliari acquistati su altri mercati regolamentati/Wertpapiere, diean einem anderen geregelten Markt gehandelt werden/Valores mobiliarios negociados en otro mercado reglamentado587.118435.712 1,06Autres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliariosActions/Azioni/Aktien/AccionesEmirates arabes/Emirati Arabi Uniti/Vereinigte Arabische Emirate/Emiratos árabesAIR ARABIA PJSC 1.266.381 AED 364.829202.039 0,49364.829202.039 0,49Actions/Azioni/Aktien/Acciones 364.829202.039 0,49Autres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliarios364.829202.039 0,49Total/Totale/Summe/Total 51.088.09640.842.817 99,02Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.73

-Euro Liquidity(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresObligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosCOMMERZBANK AG FRN 07-12/03/2012 500.000 EUR 499.953499.445 2,74DT.APOTH.BK 3.625% 05-29/03/2012 500.000 EUR 504.071502.185 2,76EUROHYPO 4.25% 07-20/11/2012 400.000 EUR 409.662408.332 2,24KFW FLR 09-29/05/2012 850.000 EUR 853.099851.700 4,682.266.7852.261.662 12,42Australie/Australia/Australien/AustraliaAUST&NZ BANK 4.375% 07-24/05/2012 850.000 EUR 867.343859.274 4,72SAINT GEORGE 4.875% 07-17/07/2012 850.000 EUR 873.293864.645 4,751.740.6361.723.919 9,47Danemark/Danimarca/Dänemark/DinamarcaDANSKE BANK 4.75% 07-29/06/2012EMTN500.000 EUR 510.871506.165 2,78510.871506.165 2,78Espagne/Spagna/Spanien/EspañaSPAIN 5% 02-30/07/2012 825.000 EUR 840.000833.250 4,58840.000833.250 4,58Etats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaBMW US CAP 6.375% 09-23/07/2012 800.000 EUR 830.835820.082 4,49GECC 4.00% 08-15/06/2012 400.000 EUR 408.449405.426 2,23MOR ST CAP 3.375% 05-20/07/2012 750.000 EUR 749.288746.490 4,10PHILIP MORRIS 4.25% 09-23/03/2012 800.000 EUR 811.283804.646 4,42SWISS RE TREAS 6% 09-18/05/2012 800.000 EUR 822.403810.420 4,45TOYOTA MOTOR 4.25% 07-02/05/2012 S 200.000 EUR 203.439201.989 1,11ZURICH FIN 4.875% 09-14/04/2012 750.000 EUR 763.912755.427 4,154.589.6094.544.480 24,95France/Francia/Frankreich/FranciaBNPP FRN 11-17/01/2012 850.000 EUR 850.769850.170 4,67DEXIA CLF FRN 06-28/06/2012 421.000 EUR 421.845416.794 2,291.272.6141.266.964 6,96Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaCRED AGRICOLE FRN 07-27/04/2012 500.000 EUR 500.021498.915 2,74CS LDN 5.125% 09-30/03/12 750.000 EUR 759.312755.963 4,15HBOS TSY SVCES 4.125% 07-06/02/2012 850.000 EUR 857.557850.952 4,6874

OYSTER -- SICAV-Euro Liquidity(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosGrande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran Bretaña (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)UBS LN 4.625% 09-06/07/2012 800.000 EUR 817.914810.376 4,452.934.8042.916.206 16,02Norvège/Norvegia/Norwegen/NoruegaSPBK BOLIKR 2.375% 09-03/12/2012 400.000 EUR 403.842403.184 2,21403.842403.184 2,21Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosKBC IFIMA FRN 10-20/01/2012 500.000 EUR 500.502500.100 2,75500.502500.100 2,75Slovénie/Slovenia/Slowenien/EsloveniaNLB 3.25% 09-23/07/2012 500.000 EUR 506.751494.994 2,72506.751494.994 2,72Suède/Svezia/Schweden/SueciaNORDEA BK AB 3% 09-06/08/2012 800.000 EUR 808.881805.728 4,43SKAND ENSK 4.375% 09-29/05/2012 500.000 EUR 508.651505.075 2,77SWEDISH EXP 3% 09-20/08/2012 800.000 EUR 809.233806.632 4,432.126.7652.117.435 11,63Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 17.693.17917.568.359 96,49Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores17.693.17917.568.359 96,49Total/Totale/Summe/Total 17.693.17917.568.359 96,49Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.75

-European Corporate Bonds(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresObligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosBAY LDBK 4.50% 07-07/02/2019 3.000.000 EUR 2.748.6081.950.210 0,87BAYER AG 5% (FRN) 05-29/07/2015 2.000.000 EUR 2.016.1781.974.980 0,88BAY.LDBK 5.75% 07-23/10/2017 3.000.000 EUR 3.093.8803.039.510 1,377.858.6666.964.700 3,12Espagne/Spagna/Spanien/EspañaGAS NAT FIN 5.25% 09-09/07/2014 5.400.000 EUR 5.528.3685.516.532 2,47ICO 3.75% 10-15/07/2013 5.000.000 EUR 5.080.1174.990.500 2,23SPAIN 4.25% 11-31/10/2016 5.000.000 EUR 5.003.7685.021.750 2,25TELEFONICA 5.496% 09-01/04/2016 4.000.000 EUR 4.381.5704.098.080 1,8319.993.82319.626.862 8,78Etats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaBK OF AMERICA 4% 06-28/03/2018 850.000 EUR 799.977597.550 0,27BOA 4.625% 03-02/10/2013 1.000.000 EUR 1.033.063964.392 0,43CITIGROUP 4.75% 04-10/02/2019 1.792.000 EUR 1.686.5081.433.600 0,64MOR ST 4.5% 09-29/10/2014 3.000.000 EUR 3.078.2752.885.466 1,29PEMEX FUND.MASTER 6.375% 04-4.580.000 EUR 4.994.7204.939.530 2,2105/08/2016ZURICH FIN (USD) 4.50% 04-17/09/2014 2.050.000 EUR 2.009.1242.148.544 0,9613.601.66712.969.082 5,80France/Francia/Frankreich/FranciaAREVA 3.875% 09-23/09/2016 2.000.000 EUR 2.097.1311.890.500 0,85DEXIA CLF 5.375% 09-21/07/2014 1.744.000 EUR 1.868.7641.491.521 0,67FRANCE TELECOM 4.75% 07-21/02/2017 2.000.000 EUR 2.199.4582.179.280 0,97LAFARGE 7.625% 09-24/11/2016 2.000.000 EUR 2.247.2032.069.000 0,93ST GOBAIN 4.875% 06-31/05/2016 2.000.000 EUR 2.090.2882.110.440 0,9410.502.8449.740.741 4,36Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaEFG HELLAS 4.375% 09-11/02/2013 4.700.000 EUR 4.577.5392.820.000 1,26HBOS PLC 4.875% 03-20/03/2015 SUB 1.000.000 EUR 1.003.832852.890 0,38LLOYDS 6.375% 09-17/06/2016 4.000.000 EUR 4.436.2704.122.400 1,84NATIONWIDE 6.75% 10-22/07/2020 3.750.000 EUR 4.001.5493.048.000 1,36NORTHERN 3.625% 05-20/04/2015 11.000.000 EUR 10.765.59611.023.100 4,94OTE PLC 6% 08-12/02/2015 2.000.000 EUR 2.175.6981.213.600 0,54RBS GRP 5.25% 08-15/05/2013 4.000.000 EUR 4.189.6644.002.400 1,79RBS 4.875% 10-20/01/2017 5.500.000 EUR 5.557.0635.207.785 2,3336.707.21132.290.175 14,4476

OYSTER -- SICAV-European Corporate Bonds(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosGuernesey/Guernesey/Guernesey/GuerneseyCSGF. 6.375% 01-07/06/2013 3.312.000 EUR 3.492.6603.417.024 1,533.492.6603.417.024 1,53Irlande/Irlanda/Irland/IrlandaAIB MTGE 3.75% 06-30/04/2013 2.500.000 EUR 2.389.6012.247.625 1,01BANK OF IRELAND 4% 06-05/07/20131.000.000 EUR 960.260898.750 0,40EMTNDEPFA ACS 3.875% 03-15/07/2013 4.000.000 EUR 3.970.1043.954.800 1,777.319.9657.101.175 3,18Italie/Italia/Italien/ItaliaA2A 4.50% 09-02/11/2016 8.000.000 EUR 8.152.3107.628.480 3,41BPIM 4.75% 11-31/03/2016 5.000.000 EUR 5.036.5384.657.200 2,08BUZZI INICEM 5.125% 09-09/12/2016 5.250.000 EUR 5.330.2064.610.844 2,06ENEL SOCIETA 5.625% 07-21/06/2027 1.000.000 EUR 927.283864.090 0,39ENI 4.875% 11-11/10/2017 1.000.000 EUR 1.019.9461.007.470 0,45HERA SPA 4.5% 09-03/12/2019 3.900.000 EUR 4.019.3483.304.782 1,48IFIL INVEST SPA 5.375% 07-12/06/2017 400.000 EUR 398.696363.012 0,16ITALY 2.55% 09-15/09/2041 8.000.000 EUR 5.475.7715.659.944 2,53ITALY 4.75% 11-15/09/2016 BTP 8.000.000 EUR 7.681.5917.562.400 3,38ITALY 5 % 11-01/03/2022 BTP 7.000.000 EUR 6.188.5515.999.700 2,68ITALY 6% 11-15/11/2014 BOT 8.000.000 EUR 7.943.0018.051.999 3,60MEDIOBCA FRN 11-13/06/2021 2.000.000 EUR 2.002.4221.632.600 0,73TELECOM IT SPA 8.25% 09-21/03/2016 2.000.000 EUR 2.396.5972.090.580 0,94TERNA SPA 4.25% 04-28/10/2014 370.000 EUR 356.820377.559 0,1756.929.08053.810.660 24,06Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoARCELORMIT 9.375% 09-03/06/2016 2.000.000 EUR 2.503.1822.221.860 0,99GAZ CAP 8.125% 09-04/02/2015 5.000.000 EUR 5.507.6945.423.550 2,438.010.8767.645.410 3,42Mexique/Messico/Mexiko/MéxicoPEMEX 5.50% 09-09/01/2017 3.000.000 EUR 3.021.2073.112.500 1,393.021.2073.112.500 1,39Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosE ON INTL 5.50% 07-02/10/2017 2.000.000 EUR 2.298.7812.304.060 1,03ELM BV 5.252% (FRN) 06-PERP. 15.000.000 EUR 9.404.69911.786.700 5,27GENERALI FINANCES 5.317% (FRN) 06-PERP 7.250.000 EUR 5.560.7244.955.810 2,22ING GP NV 8% 08-PERP 5.500.000 EUR 5.538.3734.890.985 2,19ING GROEP 4.75% 07-31/05/2017 MTN 4.000.000 EUR 4.197.9233.967.880 1,77KBC IFIMA FRN 08-31/03/2014 2.733.000 EUR 2.661.7802.597.528 1,16MUNICH RE FIN.6.75% 03-21/06/2023 12.000.000 EUR 12.729.77612.409.560 5,55RWE FIN. 5.125% 03-23/07/2018 2.000.000 EUR 2.269.7632.241.940 1,0077

-European Corporate Bonds(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosPays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países Bajos (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)SIEMENS FIN 5.125% 09-20/02/2017 2.000.000 EUR 2.246.1252.278.040 1,0246.907.94447.432.503 21,21Portugal/Portogallo/Portugal/PortugalBCO ESP SANTO 5.625% 09-05/06/2014 5.500.000 EUR 5.703.5234.331.580 1,945.703.5234.331.580 1,94Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 220.049.466208.442.412 93,23Obligations convertibles/Obbligazioni convertibili/Wandelobligationen/Obligaciones convertiblesItalie/Italia/Italien/ItaliaUBI 5.75% 10/07/2013 CV 2.999.973 EUR 3.324.8262.911.324 1,303.324.8262.911.324 1,30Obligations convertibles/Obbligazioniconvertibili/Wandelobligationen/Obligaciones convertibles 3.324.8262.911.324 1,30Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores223.374.292211.353.736 94,53Fonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversiónLuxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoDBXT2 ITRAXX ESF5 TRI -1C- CAP 30.000 EUR 2.976.6982.954.100 1,322.976.698Fonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversión2.976.6982.954.100 1,322.954.100 1,32Total/Totale/Summe/Total 226.350.990214.307.836 95,85Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.78

OYSTER -- SICAV-European Fixed Income(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesFrance/Francia/Frankreich/FranciaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosALTAREA 750 EUR 109.78090.375 0,17NEOPOST 2.000 EUR 127.412104.120 0,19237.192194.495 0,36Actions/Azioni/Aktien/Acciones 237.192194.495 0,36Obligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaKFW 2.625% 11-16/08/2019 1.000.000 EUR 998.7711.025.750 1,87SOLARWORLD 6.375% 11-13/07/2016 300.000 EUR 298.594162.000 0,301.297.3651.187.750 2,17Espagne/Spagna/Spanien/EspañaABENGOA 8.50% 10-31/03/2016 400.000 EUR 381.918382.000 0,70BBVA SM 4% 11-13/05/2013 500.000 EUR 499.606496.645 0,91BBVASM FRN 10-22/01/2013 300.000 EUR 292.301289.887 0,53BCO POP ESP 4.625% 11-19/04/2013 500.000 EUR 498.871488.870 0,89FADE 4.40% 11-17/09/2013 1.500.000 EUR 1.498.5441.507.365 2,74G CATALUNYA 2.75% 10-24/03/2016 600.000 CHF 420.102303.237 0,55ICO 4.50% 06-07/03/2013 1.200.000 GBP 1.324.6031.390.124 2,54ICO 4.50% 11-08/07/2014 1.000.000 EUR 995.5031.006.910 1,84ICO 5.375% 07-02/07/2012 250.000 USD 193.435192.447 0,35MADRID 3% 09-29/07/2014 200.000 CHF 153.184148.564 0,27REPSOL 4.25% 11-12/02/2016 500.000 EUR 499.101504.375 0,92SANT ID FRN 10-27/10/2013 400.000 EUR 400.202381.616 0,70SANT ID 4.5% 11-18/05/2015 300.000 EUR 298.776293.337 0,54SPAIN 3.25% 10-30/04/2016 1.000.000 EUR 961.929973.200 1,78TELEFONICA 4.967% 11-03/02/2016 500.000 EUR 499.043502.305 0,928.917.1188.860.882 16,18Etats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaCITIGROUP ST-DW 04-28/05/2012 250.000 EUR 233.743244.765 0,45233.743244.765 0,45France/Francia/Frankreich/FranciaARRFP 4.375% 11-25/01/2016 500.000 EUR 497.684502.785 0,92CEDB 3% 10-13/07/2020 3.000.000 EUR 2.953.1653.042.414 5,56CFF 2.625% 10-16/04/2015 1.000.000 EUR 995.030992.090 1,81GDF SUEZ 3.125% 11-21/01/2020 700.000 EUR 694.138691.565 1,26RCI BQ 5.625% 11-05/10/2015 400.000 EUR 399.188402.088 0,7379

-European Fixed Income(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosFrance/Francia/Frankreich/Francia (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)SOCGEN 2.5% 10-15/07/2011 200.000 USD 142.008142.156 0,265.681.2135.773.098 10,54Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaFCE BK 4.75% 11-19/01/2015 300.000 EUR 291.084291.750 0,53HBOS PLC 4.875% 03-20/03/2015 SUB 300.000 EUR 301.984255.867 0,47LLOYDS FRN 11-18/01/2013 500.000 EUR 499.762497.670 0,91LLOYDS 3.75% 10-07/09/2015 500.000 EUR 499.490472.375 0,861.592.3201.517.662 2,77Grèce/Grecia/Griechenland/GreciaGREECE 4.30% 09-20/03/2012 300.000 EUR 137.178142.500 0,26137.178142.500 0,26Guernesey/Guernesey/Guernesey/GuerneseyCS GROUP GG 2.875% 10-24/09/2015 500.000 EUR 498.760497.655 0,91498.760497.655 0,91Irlande/Irlanda/Irland/IrlandaBK IRELAND 3% 10- 18/02/2013 300.000 CHF 230.734218.716 0,40BOGAEIS 5.75% 09-16/06/2014 600.000 EUR 578.336569.994 1,04DEPFA ACS BK 3.875% 06-14/11/2016 750.000 EUR 744.086716.963 1,31DEPFA ACS 3.875% 03-15/07/2013 700.000 EUR 697.274692.090 1,26IRELAND 4.60% 99-18/04/2016 700.000 EUR 624.514624.890 1,14IRELAND 5% 02-18/04/2013 1.750.000 EUR 1.647.6461.687.525 3,094.522.5904.510.178 8,24Italie/Italia/Italien/ItaliaGRUP.ED.ESPR.5.125% 04-27/10/2014 300.000 EUR 296.734294.000 0,54INTESA SAN 3.25% 11-01/02/2013 700.000 EUR 695.953685.370 1,25ITALY FRN 10-15/10/2017 CCT 500.000 EUR 499.197386.800 0,71ITALY 0% 10-30/04/2012 CTZ 2.000.000 EUR 1.933.1961.975.900 3,60ITALY 2% 10-01/06/2013 BTP 1.500.000 EUR 1.469.4681.430.025 2,61ITALY 2.125% 10-16/09/2013 1.000.000 USD 706.386728.560 1,33ITALY 2.50% 05-02/03/2015 400.000 CHF 293.795292.538 0,53ITALY 3% 10-01/11/2015 BTP 2.000.000 EUR 1.934.2931.816.100 3,32ITALY 6.875% 93-27/09/2023 500.000 USD 341.279364.596 0,67UBI BK SPCA 3.875% 11-28/02/2013 500.000 EUR 499.527477.935 0,87UNICREDIT 5% 11-31/10/2021 750.000 EUR 740.790682.875 1,259.410.6189.134.699 16,68Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoEFSF 2.75% 11-05/12/2016 2.000.000 EUR 1.986.7642.051.040 3,74EFSF 3.50% 11-04/02/2022 1.000.000 EUR 992.6581.022.000 1,8780

OYSTER -- SICAV-European Fixed Income(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosLuxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/Luxemburgo (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)EIB 2.75% 11-15/09/2021 EMTN 3.000.000 EUR 2.982.8932.919.450 5,32EU 2.375% 11-04/10/2018 2.000.000 EUR 1.984.3531.984.236 3,62EU 3% 11-04/09/2026 EMTN 1.500.000 EUR 1.488.2501.460.130 2,67EUROPEAN UNION 2.75% 11-21/09/2021 3.000.000 EUR 2.999.9392.955.023 5,39FIAT FT 6.125% 11-08/07/2014 EMTN 400.000 EUR 399.202376.004 0,69FIAT 5.25% 11-11/03/2015 200.000 EUR 185.100185.400 0,3413.019.15912.953.283 23,64Norvège/Norvegia/Norwegen/NoruegaEKSPORTFIN 2.375% 11-25/05/2016 250.000 USD 177.936156.860 0,29177.936156.860 0,29Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosBNG 3% 11-25/10/2021 1.000.000 EUR 995.560995.860 1,81EDP FIN BV 3.25% 10-16/03/2015 400.000 EUR 363.688344.508 0,63EDP FIN 5.375% 07-02/11/2012 REGS 200.000 USD 141.407152.161 0,28ENEL FIN 3.875% 09-07/10/2014 REG-S 200.000 USD 143.814149.624 0,27KBC IFIMA 3.875% 10-31/03/2015 500.000 EUR 484.670458.385 0,84KBC IFIMA 4% 11-01/03/2013 250.000 EUR 249.167242.520 0,44PORTUGAL TEL 6% 09-30/04/2013 300.000 EUR 299.256295.602 0,54RABOBK FRN 09-04/12/2016 300.000 EUR 300.001299.550 0,55RABOBK 3.5% 11-17/10/2018 500.000 EUR 496.600501.865 0,923.474.1633.440.075 6,28Portugal/Portogallo/Portugal/PortugalPORTUGAL 5% 02-15/06/12 1.000.000 EUR 953.450970.000 1,77953.450970.000 1,77Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 49.915.61349.389.407 90,18Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores50.152.80549.583.902 90,54Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé/Valori mobiliari acquistati su altri mercatiregolamentati/Wertpapiere, die an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden/Valores mobiliariosnegociados en otro mercado reglamentadoWarrants/Warrants/Warrants/WarrantsSuisse/Svizzera/Schweiz/SuizaCLARIDEN 11-10/04/2012 CERT/NOVN 1.400 CHF 57.59460.145 0,1157.59460.145 0,11Warrants/Warrants/Warrants/Warrants 57.59460.145 0,1181

-European Fixed Income(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosObligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaBSHBOS 2.375% 11-29/09/2014 1.000.000 CNY 114.501121.103 0,22114.501121.103 0,22Etats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaCITIGP FDG FRN 10-01/09/2014 600.000 EUR 600.302545.315 0,99CITIGP FDG 0% 10-22/10/2013 250.000 USD 181.390191.087 0,35781.692736.402 1,34France/Francia/Frankreich/FranciaDEXIA CLF 5.45% 07-13/06/2012 200.000 USD 148.610151.257 0,28148.610151.257 0,28Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaRBS 3.5% 10-30/12/2015 /USD/CNY 400.000 USD 304.650288.503 0,53304.650288.503 0,53Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 1.349.4531.297.265 2,37Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé/Valori mobiliari acquistati su altri mercati regolamentati/Wertpapiere, diean einem anderen geregelten Markt gehandelt werden/Valores mobiliarios negociados en otro mercado reglamentado1.407.0471.357.410 2,48Autres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliariosWarrants/Warrants/Warrants/WarrantsFrance/Francia/Frankreich/FranciaBNPP 29/12/2011 CW/GBP10 SWAP 1.400 GBP 82.76210.056 0,02BNPP 29/12/2011 CW/JPY 1.845 JPY 80.101- -162.86310.056 0,02Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosJP MORGAN 08-08/10/2013 CERT 600 EUR 640.125622.968 1,14640.125622.968 1,14Warrants/Warrants/Warrants/Warrants 802.988633.024 1,16Obligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesGrande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaBARCLAYS FRN 10-15/11/2013 /RC BSKT 300.000 USD 216.122215.060 0,39CS LDN FRN 10-22/06/2014 300.000 EUR 300.152297.480 0,5482

OYSTER -- SICAV-European Fixed Income(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosGrande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran Bretaña (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)UBS LN FRN 11-13/12/2012 RC/SX5E 170.000 EUR 170.428167.535 0,31686.702680.075 1,24Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 686.702680.075 1,24Options/Opzioni/Optionen/OpcionesJapon/Giappone/Japan/JapónCALL USD/JPY SPOT CROSS 02/10/201290.0CALL USD/JPY SPOT CROSS 21/03/201290.06.000.000 USD 35.77620.798 0,043.740.000 USD 49.0181.441 -84.79422.239 0,04Options/Opzioni/Optionen/Opciones 84.79422.239 0,04Autres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliarios1.574.4841.335.338 2,44Total/Totale/Summe/Total 53.134.33652.276.650 95,46Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.83

-European Opportunities(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosDELTICOM AG 95.000 EUR 6.167.0046.336.500 0,63DEUTSCHE BANK AG /NAM 750.000 EUR 23.206.94622.076.250 2,18DEUTSCHE WOHNEN AG 1.740.000 EUR 17.695.04317.861.100 1,76FRESENIUS AG 220.000 EUR 9.809.40615.725.600 1,55HENKEL AG & CO KGAA 420.000 EUR 16.091.66415.708.000 1,55KABEL DEUTSCHLAND HOLDING AG 545.000 EUR 19.349.40921.372.175 2,11KLOECKNER & CO AG/NAMENSAKTIEN 860.000 EUR 8.245.4318.531.200 0,84LEONI AG 280.000 EUR 9.129.6137.210.000 0,71SAP AG 560.000 EUR 22.507.19722.876.000 2,27THYSSENKRUPP AG DUESSELDORF 650.000 EUR 13.826.58511.521.250 1,14146.028.298149.218.075 14,74Autriche/Austria/Österreich/AustriaANDRITZ AG GRAZ 290.000 EUR 19.428.85518.589.000 1,8419.428.85518.589.000 1,84Belgique/Belgio/Belgien/BélgicaANHEUSER-BUSH INBEV SA 370.000 EUR 14.921.73117.502.850 1,7314.921.73117.502.850 1,73Bermudes/Bermuda/Bermudas/BermudasLANCASHIRE HOLDINGS 600.000 GBP 4.951.3695.204.076 0,514.951.3695.204.076 0,51Danemark/Danimarca/Dänemark/DinamarcaCHRISTIAN HANSEN HOLDING A/S 300.000 DKK 4.654.0375.041.471 0,50NOVO-NORDISK A/S B 360.000 DKK 21.112.38931.968.332 3,1625.766.42637.009.803 3,66Espagne/Spagna/Spanien/EspañaBANKINTER SA 1.300.000 EUR 5.644.2106.175.000 0,61BCO BILBAO VIZ.ARGENTARIA/NAM 2.200.000 EUR 13.631.54714.696.000 1,45BCO DE SABADELL SA/NOM. 1.300.000 EUR 4.142.6873.814.200 0,38DISTRIBUIDORA INTL 3.400.000 EUR 11.113.19711.883.000 1,1734.531.64136.568.200 3,61France/Francia/Frankreich/FranciaBNP PARIBAS 380.000 EUR 16.488.66211.533.000 1,14EDENRED 730.000 EUR 13.801.84413.884.600 1,3784

OYSTER -- SICAV-European Opportunities(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosFrance/Francia/Frankreich/Francia (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)ILIAD 150.000 EUR 12.954.09014.302.500 1,41PPR SA 200.000 EUR 22.444.87022.130.000 2,20REMY COINTREAU SA 160.000 EUR 8.208.7549.934.400 0,98SAFRAN SA 490.000 EUR 11.049.94211.370.450 1,12SCOR SE 870.000 EUR 15.220.42715.712.200 1,55VALEO 383.378 EUR 11.985.06711.773.538 1,16ZODIAC AEROSPACE 70.000 EUR 4.432.0554.583.600 0,45116.585.711115.224.288 11,38Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaAGGREKO PLC 680.000 GBP 9.101.61716.419.836 1,62ANGLO AMERICAN PLC 800.000 GBP 27.129.51822.784.444 2,25ANTOFAGASTA PLC 1.700.000 GBP 21.684.51124.727.443 2,44ASOS PLC 530.000 GBP 10.194.2747.842.388 0,77ASS.BRITISH FOODS PLC 720.000 GBP 8.651.4819.541.884 0,94BG GROUP PLC 1.700.000 GBP 20.989.64628.014.260 2,77BLINKX PLC 2.500.000 GBP 3.045.9732.289.578 0,23BRITISH AMERICAN TOBACCO 900.000 GBP 20.002.61132.921.440 3,24CRODA INTL PLC 360.000 GBP 5.375.5427.774.868 0,77DIALOG SEMICONDUCTOR 520.000 EUR 6.714.3046.541.600 0,65DOMINO S PIZZA UK & IRL 1.000.000 GBP 5.305.2264.818.589 0,48HIKMA PHARMACEUTICALS PLC 1.180.000 GBP 7.948.5298.758.459 0,87INTERNATIONAL POWER PLC 5.050.000 GBP 17.343.82020.386.044 2,01JAZZTEL 1.400.000 EUR 6.166.6775.231.800 0,52PETROFAC LTD 1.460.000 GBP 19.902.24225.186.676 2,49SABMILLER PLC 600.000 GBP 14.998.51016.280.247 1,61STANDARD CHARTERED PLC 1.460.000 GBP 22.169.04524.627.360 2,43TAYLOR WIMPEY PLC 20.380.000 GBP 9.250.1049.149.334 0,90TELECITY GROUP PLC 800.000 GBP 5.461.2966.196.526 0,61XSTRATA PLC 2.800.000 GBP 31.031.75632.783.166 3,24272.466.682312.275.942 30,84Irlande/Irlanda/Irland/IrlandaDRAGON OIL PLC 1.650.000 GBP 11.035.6699.042.038 0,8911.035.6699.042.038 0,89Italie/Italia/Italien/ItaliaBCA POPOLARE DI MILANO 12.500.000 EUR 3.867.4043.832.500 0,38FIAT INDUSTRIAL SPA 3.200.000 EUR 21.037.40921.200.000 2,09INTESA SANPAOLO SPA 9.800.000 EUR 12.371.62712.681.200 1,25PIRELLI ET C 2.410.000 EUR 15.357.64015.677.050 1,55SAIPEM SPA 540.000 EUR 16.258.11817.739.000 1,75SALVATORE FERRAGAMO SPA 1.330.000 EUR 12.017.88613.539.400 1,34SORIN SPA 2.700.000 EUR 3.868.9443.199.500 0,32UNIONE DI BANCHE ITALIANE SCPA 2.400.000 EUR 7.272.1087.598.400 0,7592.051.13695.467.050 9,4385

-European Opportunities(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosNorvège/Norvegia/Norwegen/NoruegaGJENSIDIGE FORSIKRING 580.000 NOK 4.820.9965.188.142 0,51ORKLA AS A 1.420.000 NOK 8.924.1908.183.903 0,81TELENOR AS 1.400.000 NOK 15.400.78617.727.509 1,7529.145.97231.099.554 3,07Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosEADS EUROPEAN AERONAUTIC DEFENCE 960.000 EUR 22.495.45223.184.000 2,29REED ELSEVIER NV 910.000 EUR 7.518.6598.196.370 0,8130.014.11131.380.370 3,10Portugal/Portogallo/Portugal/PortugalJERONIMO MARTINS SGPS SA 970.000 EUR 4.700.56812.406.300 1,234.700.56812.406.300 1,23Russie/Russia/Russland/RusiaMAGNIT OJSC - SGDR 1.000.000 USD 19.905.81616.300.119 1,61SBERBANK OF RUSSIA OJSC/SADR 1.840.000 USD 16.106.54314.088.973 1,3936.012.35930.389.092 3,00Suède/Svezia/Schweden/SueciaELEKTA AB 330.000 SEK 10.194.23311.068.998 1,09SKF AB B 700.000 SEK 10.784.47211.452.742 1,13SWEDISH MATCH AB 320.000 SEK 7.876.8558.784.630 0,8728.855.56031.306.370 3,09Suisse/Svizzera/Schweiz/SuizaDUFRY AG BASEL 190.000 CHF 15.325.86613.531.175 1,34NOVARTIS AG BASEL/NAM 850.000 CHF 35.312.22137.601.930 3,72ROCHE HOLDING AG /GENUSSSCHEIN 110.000 CHF 13.087.49814.426.224 1,42SCHINDLER HOLDING SA /PARTIC 91.000 CHF 5.718.0688.201.167 0,8169.443.65373.760.496 7,29Actions/Azioni/Aktien/Acciones 935.939.741 1.006.443.504 99,41Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores935.939.741 1.006.443.504 99,41Total/Totale/Summe/Total 935.939.741 1.006.443.504 99,41Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.86

OYSTER -- SICAV-European Selection(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosDEUTSCHE WOHNEN AG 40.000 EUR 401.611410.600 1,95HENKEL AG & CO KGAA 14.000 EUR 492.112523.600 2,49KABEL DEUTSCHLAND HOLDING AG 12.000 EUR 492.292470.580 2,24KLOECKNER & CO AG/NAMENSAKTIEN 30.000 EUR 271.382297.600 1,42SAP AG 11.500 EUR 494.642469.775 2,24THYSSENKRUPP AG DUESSELDORF 16.600 EUR 296.340294.235 1,402.448.3792.466.390 11,74Autriche/Austria/Österreich/AustriaANDRITZ AG GRAZ 6.300 EUR 396.357403.830 1,92KAPSCH TRAFFICCOM AG 7.700 EUR 414.782450.450 2,15811.139854.280 4,07Danemark/Danimarca/Dänemark/DinamarcaNOVO-NORDISK A/S B 7.700 DKK 638.319683.767 3,25PANDORA A/S 40.100 DKK 289.666291.348 1,39927.985975.115 4,64Espagne/Spagna/Spanien/EspañaGRIFOLS SA/SADR 80.000 USD 301.580340.793 1,62301.580340.793 1,62France/Francia/Frankreich/FranciaAIR FRANCE - KLM 74.800 EUR 295.974297.180 1,41EDENRED 26.000 EUR 491.024494.520 2,35ILIAD 3.300 EUR 297.898314.655 1,50LAGARDERE SCA /NOM. 22.600 EUR 397.203461.040 2,19PPR SA 4.900 EUR 515.828542.185 2,59REMY COINTREAU SA 5.500 EUR 341.820341.495 1,63SCOR SE 17.200 EUR 310.501310.632 1,48ZODIAC AEROSPACE 5.800 EUR 369.781379.784 1,813.020.0293.141.491 14,96Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaAGGREKO PLC 14.000 GBP 304.478338.055 1,61ANTOFAGASTA PLC 46.600 GBP 596.734677.823 3,23APR ENERGY PLC 26.000 GBP 291.379310.952 1,48ASOS PLC 25.600 GBP 401.310378.802 1,80BG GROUP PLC 32.600 GBP 504.494537.215 2,56BLINKX PLC 240.000 GBP 202.721219.799 1,05BRITISH AMERICAN TOBACCO 22.000 GBP 749.516804.747 3,8287

-European Selection(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosGrande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran Bretaña (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DIALOG SEMICONDUCTOR 21.500 EUR 291.206270.470 1,29HIKMA PHARMACEUTICALS PLC 55.300 GBP 398.170410.460 1,95PETROFAC LTD 24.800 GBP 398.212427.828 2,04SABMILLER PLC 28.800 GBP 746.266781.452 3,72STANDARD CHARTERED PLC 44.300 GBP 696.801747.255 3,56TELECITY GROUP PLC 56.600 GBP 400.509438.404 2,09XSTRATA PLC 62.400 GBP 703.967730.596 3,486.685.7637.073.858 33,68Italie/Italia/Italien/ItaliaFIAT INDUSTRIAL SPA 77.500 EUR 482.430513.438 2,44PIRELLI ET C 43.500 EUR 294.808282.968 1,35SAIPEM SPA 12.500 EUR 392.321410.625 1,95SALVATORE FERRAGAMO SPA 52.200 EUR 540.012531.395 2,531.709.5711.738.426 8,27Norvège/Norvegia/Norwegen/NoruegaTELENOR AS 32.600 NOK 399.263412.798 1,96399.263412.798 1,96Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosEADS EUROPEAN AERONAUTIC DEFENCE 28.200 EUR 605.902681.030 3,24605.902681.030 3,24Portugal/Portogallo/Portugal/PortugalJERONIMO MARTINS SGPS SA 29.700 EUR 395.133379.863 1,81395.133379.863 1,81Russie/Russia/Russland/RusiaMAGNIT OJSC - SGDR 30.300 USD 487.288493.894 2,35SBERBANK OF RUSSIA OJSC/SADR 49.400 USD 399.093378.258 1,80886.381872.152 4,15Suède/Svezia/Schweden/SueciaBIOGAIA AB B 17.700 SEK 299.759324.198 1,54299.759324.198 1,54Suisse/Svizzera/Schweiz/SuizaDUFRY AG BASEL 5.500 CHF 392.478391.692 1,86NOVARTIS AG BASEL/NAM 14.900 CHF 594.379659.141 3,14SCHINDLER HOLDING SA /PARTIC 3.500 CHF 299.082315.429 1,5088

OYSTER -- SICAV-European Selection(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosSuisse/Svizzera/Schweiz/Suiza (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)TEMENOS GROUP AG /NAMEN 25.000 CHF 293.077317.159 1,511.579.0161.683.421 8,01Actions/Azioni/Aktien/Acciones 20.069.90020.943.815 99,69Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores20.069.90020.943.815 99,69Total/Totale/Summe/Total 20.069.90020.943.815 99,69Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.89

-European Small Cap(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosAAREAL BANK AG 38.900 EUR 503.502544.017 1,53BOSS AG HUGO 7.800 EUR 413.378443.820 1,25DELTICOM AG 7.100 EUR 442.102473.570 1,34FUCHS PETROLUB AG /VZ A 14.600 EUR 494.366493.772 1,39KABEL DEUTSCHLAND HOLDING AG 12.400 EUR 579.959486.266 1,37KLOECKNER & CO AG/NAMENSAKTIEN 50.500 EUR 582.714500.960 1,41MTU AERO ENGINES HLDS /NAMEN. 10.200 EUR 561.415504.288 1,42SOFTWARE AG 15.600 EUR 488.218445.458 1,264.065.6543.892.151 10,97Autriche/Austria/Österreich/AustriaANDRITZ AG GRAZ 8.680 EUR 397.500556.388 1,56VIENNA INSURANCE GROUP 15.700 EUR 467.795480.734 1,36865.2951.037.122 2,92Bermudes/Bermuda/Bermudas/BermudasGOLAR LNG LTD BERMUDA 17.200 NOK 455.133585.671 1,65455.133585.671 1,65Danemark/Danimarca/Dänemark/DinamarcaJYSKE BANK A/S SILKEBORG 24.000 DKK 516.995455.307 1,28PANDORA A/S 135.000 DKK 799.226980.846 2,771.316.2211.436.153 4,05Espagne/Spagna/Spanien/EspañaBANKINTER SA 120.000 EUR 487.845570.000 1,61BCO DE SABADELL SA/NOM. 160.000 EUR 502.183469.440 1,32BME 24.000 EUR 474.548499.200 1,411.464.5761.538.640 4,34Finlande/Finlandia/Finnland/FinlandiaCARGOTEC -B- 19.900 EUR 503.758457.302 1,29KONE OYJ -B- 14.400 EUR 592.757577.440 1,63OUTOTEC OYJ 15.000 EUR 367.818546.000 1,541.464.3331.580.742 4,46France/Francia/Frankreich/FranciaAIR FRANCE - KLM 100.000 EUR 375.868397.300 1,12ALSTOM 19.600 EUR 520.723459.228 1,2990

OYSTER -- SICAV-European Small Cap(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosFrance/Francia/Frankreich/Francia (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)ARCHOS /ACT.NOM. 65.000 EUR 421.409432.250 1,22ARKEMA 9.300 EUR 503.153508.710 1,43BIONERSIS 45.320 EUR 385.053142.758 0,40ETAM DEVELOPPEMENT SA 27.896 EUR 474.882293.745 0,83FAURECIA SA 28.700 EUR 487.901420.455 1,19REMY COINTREAU SA 9.500 EUR 480.271589.855 1,67SAFRAN SA 22.400 EUR 644.158519.792 1,47SEB SA 7.900 EUR 453.056459.148 1,294.746.4744.223.241 11,91Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaAGGREKO PLC 23.837 GBP 534.998575.589 1,62ASOS PLC 31.700 GBP 539.519469.064 1,32BARRATT DEVEL.PLC 450.000 GBP 439.839500.475 1,41BLINKX PLC 553.300 GBP 518.463506.729 1,43FRENCH CONNECTION GROUP 450.000 GBP 248.859214.143 0,60HIKMA PHARMACEUTICALS PLC 70.000 GBP 453.181519.570 1,47IG GROUP HOLDINGS PLC 87.000 GBP 497.665496.707 1,40KAZAKHMYS LIMITED 50.000 GBP 488.274554.886 1,56LLOYDS TSB GROUP PLC 1.665.000 GBP 542.468516.359 1,46MAN GROUP PLC 294.200 GBP 501.988442.723 1,25MONEYSUPERMARKET.COM 408.100 GBP 438.691512.991 1,45MONITISE 1.395.200 GBP 565.239501.085 1,41RIGHTMOVE PLC 32.700 GBP 458.348486.992 1,37SPECTRIS PLC 34.300 GBP 522.384529.299 1,49SPIRAX-SARCO ENGINEERING PLC 22.400 GBP 497.425502.273 1,42STANDARD CHARTERED PLC 31.300 GBP 556.109527.970 1,497.803.4507.856.855 22,15Ile de Man/Isola di Man/Insel Man/Isla de ManLAMPRELL PLC 150.200 GBP 500.339483.161 1,36500.339483.161 1,36Irlande/Irlanda/Irland/IrlandaDRAGON OIL PLC 98.800 GBP 667.713541.426 1,53ELAN CORP PLC 58.000 EUR 488.341621.760 1,75GLANBIA PLC /-A- 121.000 EUR 515.831559.625 1,58KENMARE RESOURCES PLC 1.080.300 GBP 673.506594.917 1,68PADDY POWER PLC 11.960 EUR 299.592532.399 1,502.644.9832.850.127 8,04Italie/Italia/Italien/ItaliaAZIMUT HOLDING SPA 81.300 EUR 519.616503.654 1,41BCA POPOLARE DI MILANO 1.500.000 EUR 468.081459.900 1,30PIAGGIO AND C SPA 239.340 EUR 509.108435.120 1,23PIRELLI ET C 73.000 EUR 406.946474.865 1,34SALVATORE FERRAGAMO SPA 45.890 EUR 415.078467.160 1,32UNIONE DI BANCHE ITALIANE SCPA 155.000 EUR 507.599490.730 1,3891

-European Small Cap(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosItalie/Italia/Italien/Italia (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)YOOX SPA 50.400 EUR 240.688420.336 1,193.067.1163.251.765 9,17Jersey/Jersey/Jersey/JerseyCAPE 101.100 GBP 644.183396.989 1,12644.183396.989 1,12Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoACERGY SA 33.700 NOK 503.418482.840 1,36503.418482.840 1,36Norvège/Norvegia/Norwegen/NoruegaSTOREBRAND AS /BUNDNA 130.000 NOK 495.758521.860 1,47TGS NOPEC GEOPHYSICAL CO 30.000 NOK 391.616513.083 1,45YARA INTERNATIONAL ASA 16.000 NOK 520.169495.658 1,401.407.5431.530.601 4,32Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosGEMALTO 13.500 EUR 446.864507.330 1,43446.864507.330 1,43Portugal/Portogallo/Portugal/PortugalJERONIMO MARTINS SGPS SA 31.900 EUR 404.256408.001 1,15404.256408.001 1,15Suède/Svezia/Schweden/SueciaELEKTA AB 18.700 SEK 545.799627.243 1,77545.799627.243 1,77Suisse/Svizzera/Schweiz/SuizaDUFRY AG BASEL 6.400 CHF 254.258455.787 1,29HELVETIA HOLDING SA /NOM. 2.200 CHF 497.138534.640 1,51MICRONAS SEMICONDUCTOR /REG 92.800 CHF 316.457479.328 1,35NOBEL BIOCARE HOLDING LTD /NAM 53.000 CHF 484.221476.777 1,34PANALPINA WELTRANS 6.300 CHF 485.529499.267 1,4192

OYSTER -- SICAV-European Small Cap(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosSuisse/Svizzera/Schweiz/Suiza (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)TEMENOS GROUP AG /NAMEN 38.600 CHF 494.628489.694 1,382.532.2312.935.493 8,28Actions/Azioni/Aktien/Acciones 34.877.86835.624.125 100,45Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores34.877.86835.624.125 100,45Total/Totale/Summe/Total 34.877.86835.624.125 100,45Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.93

-ForExtra Yield (EUR)(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresBons du Trésor/Buoni del Tesoro/Schatzanweisung/Bono del TesoroAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosGERMANY 0% 11-29/08/2012 TB 1.400.000 EUR 1.396.6661.396.850 14,941.396.6661.396.850 14,94Bons du Trésor/Buoni del Tesoro/Schatzanweisung/Bono del Tesoro 1.396.6661.396.850 14,94Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores1.396.6661.396.850 14,94Total/Totale/Summe/Total 1.396.6661.396.850 14,94Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.94

OYSTER -- SICAV-Global Convertibles(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresObligations convertibles/Obbligazioni convertibili/Wandelobligationen/Obligaciones convertiblesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosKFW 1.50 % 09-30/07/2014 CV/DEUT P 3.500.000 EUR 3.873.0683.839.955 3,073.873.0683.839.955 3,07Autriche/Austria/Österreich/AustriaIMMOFINANZ 4.25% 11-08/03/2018/CV 286.375 EUR 1.145.445981.372 0,781.145.445981.372 0,78Emirates arabes/Emirati Arabi Uniti/Vereinigte Arabische Emirate/Emiratos árabesAABAR INVESTMENT4% 11-27/05/2016 CV 1.500.000 EUR 1.500.0001.309.485 1,051.500.0001.309.485 1,05Etats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaAMGEN INC 0.375% 06-2013 CV 850.000 USD 649.292656.906 0,53BANK OF AMERICA CO. 7.25%-L-/PREF CV 2.591 USD 1.801.8251.572.823 1,26CHESAPEAKE 2.50% 07-15/05/2037 CV 2.668.000 USD 1.892.8751.831.274 1,46WELLS FARGO /PFD CV 3.427 USD 2.475.5832.782.465 2,226.819.5756.843.468 5,47France/Francia/Frankreich/FranciaATOS ORIGIN 2.50%-2016 CV 33.300 EUR 1.765.4721.624.476 1,30CAP GEM 3.5%-01/01/2014 CV (EUR34) 53.770 EUR 2.333.7011.923.166 1,53EURAZEO 6.25% 10-16/04/2014 CV 30.874 EUR 1.758.5651.670.512 1,34INGENICO (EUR37.44) / ING 2.75% 11-38.545 EUR 1.500.4851.586.076 1,2701/01/2017 CVTECFP 0.5% 10-01/01/2016 CV 32.325 EUR 2.886.7962.935.107 2,3410.245.0199.739.337 7,78Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaABERDEEN ASSET 3.5% 09-17/12/2014 CV 1.500.000 GBP 1.886.9842.193.542 1,75CWLN 5.75% 09-24/11/2014 CV/CW 2.200.000 GBP 2.716.5062.175.330 1,74DERWENT LN 2.75% 11-15/07/2016 DLN 1.200.000 GBP 1.371.6811.412.449 1,13CVJ.SAINSBURY4.25% 09-16/07/2014 CV 1.150.000 GBP 1.540.3441.497.920 1,20TUI TRAVEL 6% 09-05/10/2014 CV 1.300.000 GBP 1.513.9871.343.924 1,079.029.5028.623.165 6,8995

-Global Convertibles(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosIle de Man/Isola di Man/Insel Man/Isla de ManANGSJ 3.50% 09-22/05/2014 CV 2.200.000 USD 1.789.3721.887.223 1,511.789.3721.887.223 1,51Iles Caïmans/Isole Cayman/Kaimaninseln/Islas CaimánBES FIN 1.625% 10-15/04/2013 CV/BANCO 1.100.000 USD 791.932679.989 0,54HENGDELI HLGS 2.5%10-20/10/2015 CV 10.000.000 HKD 1.049.922970.280 0,781.841.8541.650.269 1,32Iles Vierges Britanniques/Isole Vergini Britanniche/British Virgin Islands/Islas Vírgenes británicasBILLION 0.75% 10-18/10/2015 CV/CHINA 1.600.000 USD 1.271.9101.426.941 1,14POWER REGAL 2.25% 09-02/06/2014 CV 5.460.000 HKD 583.904647.115 0,521.855.8142.074.056 1,66Japon/Giappone/Japan/JapónKDDI CORP 0% 11-14/12/2015 CV 80.000.000 JPY 786.586826.426 0,66SAWAI PHARMA 0% 10-17/09/2015 CV 194.000.000 JPY 1.798.9462.057.577 1,652.585.5322.884.003 2,31Jersey/Jersey/Jersey/JerseyAEGIS GP CAP 2.50% 10-20/04/2015 CV 1.600.000 GBP 2.011.9282.093.909 1,68INTL POWER 4.75% 08-05/06/2015 CV 850.000 EUR 889.313890.528 0,712.901.2412.984.437 2,39Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoACERGY SA 2.25% 06-11/10/2013 CV 2.500.000 USD 2.143.2642.068.155 1,65ARCELOR 7.25% 01/04/2014 CV 102.700 EUR 2.373.9762.353.677 1,894.517.2404.421.832 3,54Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosLUKOIL INTL 2.625% 10-16/06/2015 CV 4.700.000 USD 3.753.1643.666.771 2,933.753.1643.666.771 2,93Singapour/Singapore/Singapur/SingapurTEMASEK FIN III 0% 24/10/2014 CV 3.000.000 SGD 1.778.5391.824.189 1,461.778.5391.824.189 1,4696

OYSTER -- SICAV-Global Convertibles(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosSuède/Svezia/Schweden/SueciaAB INDUS 2.50% 10-27/02/2015 CV 1.000.000 EUR 1.164.2141.056.000 0,841.164.2141.056.000 0,84Obligations convertibles/Obbligazioniconvertibili/Wandelobligationen/Obligaciones convertibles 54.799.57953.785.562 43,00Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores54.799.57953.785.562 43,00Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé/Valori mobiliari acquistati su altri mercatiregolamentati/Wertpapiere, die an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden/Valores mobiliariosnegociados en otro mercado reglamentadoObligations convertibles/Obbligazioni convertibili/Wandelobligationen/Obligaciones convertiblesAustralie/Australia/Australien/AustraliaCWLTH PR AU 5.25% 9-11/12/2016 CV 1.790.000 AUD 1.175.3241.371.790 1,101.175.3241.371.790 1,10Etats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaALPHA NAT RES 2.375% 15/04/2015 CV 814.000 USD 565.142581.993 0,47ARES CAP 5.75% 10-01/02/2016 - 144A CV 3.035.000 USD 2.242.6012.246.295 1,80BXP 3.625% 08-15/02/2014 CV 144A 2.666.000 USD 2.158.9982.205.562 1,76DIGITAL 2% 10-30 CV 144A 1.430.000 USD 879.333904.035 0,72EQIX 3% 07-15/10/2014 CV 2.360.000 USD 1.708.3762.022.784 1,62GENERAL CABLE 0.875% 06-15/11/2013 CV 1.778.000 USD 1.345.5141.261.700 1,01GILEAD SC 1.625% 01/05/2015 CV 4.532.000 USD 3.622.2023.993.775 3,19HOLOGIC INC 2% 10-15/12/2037 CV 927.000 USD 606.920778.383 0,62HOLOGIC 2% 07-15/12/2037 CV/STEPUP 1.315.000 USD 935.867964.904 0,77HOST HOTEL 2.50% 09-15/10/2029 CV 683.000 USD 504.447652.579 0,52IGT 3.25% 09-05/01/2014 CV/IGT 1.375.000 USD 1.192.4931.250.480 1,00ILLUMINA INC 0.25% 15/03/2016 CV 4.080.000 USD 2.419.6752.511.487 2,01INTEL 2.95% 05-15/12/2035 CV 3.025.000 USD 2.215.4222.424.637 1,94IPG 4.75% 07-15/03/2023 CV 2.113.000 USD 1.778.5301.792.782 1,43LIFEP.HOSP. 3.50% 07-15/05/2014 CV 2.075.000 USD 1.435.2051.634.745 1,31LINCARE HLDG 2.75% 01/11/2037 CV 1.960.000 USD 1.373.5881.645.983 1,32LUCENT TECHN.CAP. 7.75%/PREF CV 3.999 USD 2.516.3791.891.450 1,51MASSEY ENERGY 3.25% 08-01/08/2015 CV 2.710.000 USD 2.101.2531.917.552 1,53MEDTRONIC 1.625% 06-15/04/2013 CV 4.382.000 USD 3.196.4853.402.679 2,72MGM RESORTS 4.25% 11-15/04/2015 CV 2.639.000 USD 1.877.9441.924.906 1,54MICROSOFT 0% 10-15/06/2013 CV 1.000.000 USD 754.267780.904 0,62NATIONAL RET 5.125% 15/06/2028 CV 1.075.000 USD 901.990939.738 0,75NEWELL FIN. PREFD. (5.25%) 57.600 USD 1.873.2611.874.668 1,50NEWPARK RES 4% 10-01/10/2017 CV 1.390.000 USD 947.4871.226.817 0,98OW-BR GLS 3% 10-01/06/2015 CV 144A 2.035.000 USD 1.392.6711.437.096 1,15RAYONIER 3.75% 07-15/10/2012 CV 1.676.000 USD 1.415.7631.619.335 1,29RRI ENGY FRN 99-15/09/2029 CV 108.600 USD 2.608.8632.861.742 2,29SAKS INC 2% 04-15/03/2024 CV 1.660.000 USD 1.091.2441.297.924 1,04SALIX PHARMA 2.75% 10-2015 CV 640.000 USD 521.036631.042 0,50STEEL DYN 5.125% 09-15/06/2014 CV 1.620.000 USD 1.372.0621.351.470 1,08STNLY BL DK FRN 07-17/05/2012 CV 2.350.000 USD 1.989.3742.013.616 1,61SYMANTEC 1% 06-15/06/2013 CV 3.411.000 USD 2.652.1872.922.637 2,3497

-Global Convertibles(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosEtats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de Norteamérica(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)TEVA PHARMA 0.25% 06-01/02/2026 CV 2.365.000 USD 1.715.3631.881.178 1,50TRINITY IND.3.875% 06-01/06/2036 CV 3.120.000 USD 1.995.2332.334.851 1,87WEBMD HLTH 2.25% 11-31/03/2016CV 2.042.000 USD 1.416.0011.504.991 1,20WEBMD HLTH 2.50% 11-31/01/2018 CV 1.275.000 USD 815.241913.346 0,7358.138.41761.600.066 49,24Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaHEALTH CARE 3% 10-01/12/2029 CV 2.052.000 USD 1.660.2991.810.120 1,451.660.2991.810.120 1,45Inde/India/Indien/IndiaJAIPRAKASH 0% 07-12/09/2012 CV 1.030.000 USD 1.032.120997.104 0,80LARSEN&TOUBRO 3.50% 09-22/10/2014 1.300.000 USD 1.077.138974.517 0,78CV2.109.2581.971.621 1,58Obligations convertibles/Obbligazioniconvertibili/Wandelobligationen/Obligaciones convertibles 63.083.29866.753.597 53,37Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé/Valori mobiliari acquistati su altri mercati regolamentati/Wertpapiere, diean einem anderen geregelten Markt gehandelt werden/Valores mobiliarios negociados en otro mercado reglamentado63.083.29866.753.597 53,37Autres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliariosObligations convertibles/Obbligazioni convertibili/Wandelobligationen/Obligaciones convertiblesEtats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaAFFILIATED 3.95% 09-15/08/2038 CV 2.230.000 USD 1.772.2801.869.530 1,50FID NAT FIN 4.25% 11-15/08/2018 CV 1.747.000 USD 1.198.8831.292.631 1,03ICONIX 2.5% 11-01/06/2016 CV 144A 1.909.000 USD 1.348.9891.392.218 1,11LENNAR CORP 2% 10-01/12/2020 144A CV 1.235.000 USD 929.763953.371 0,765.249.9155.507.750 4,40Obligations convertibles/Obbligazioniconvertibili/Wandelobligationen/Obligaciones convertibles 5.249.9155.507.750 4,40Autres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliarios5.249.9155.507.750 4,40Total/Totale/Summe/Total 123.132.792126.046.909 100,77Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.98

OYSTER -- SICAV-Global High Yield(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoraciónEtats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de Norteamérica% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosGENERAL MOTORS 4.75% /PFD CONV 11.950 USD 411.756409.288 1,26411.756409.288 1,26Actions/Azioni/Aktien/Acciones 411.756409.288 1,26Obligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesCanada/Canada/Kanada/CanadáNORTEL NETWK 10.75% 08-16/DEFL 560.000 USD 630.475616.000 1,90630.475616.000 1,90Etats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaCIT GROUP 7% 09-01/05/2017 980.000 USD 977.769980.000 3,02FORD MOT.7.45% 99-31 GLOB.LANDM. 880.000 USD 1.040.7251.055.999 3,25MBIA INC 5.70% 04-01/12/2034 170.000 USD 102.850105.086 0,32SPRINGLEAF FIN 6.90% 7-15/12/2017 775.000 USD 541.000558.000 1,72VMC 7% 08-15/06/2018 60.000 USD 57.60061.800 0,192.719.9442.760.885 8,50Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaVIRG MED FIN 9.5% 09-15/08/2016 100.000 USD 110.750112.250 0,35110.750112.250 0,35Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoAGUILA 3 S.A.7.875% 11-31/01/2018 200.000 USD 195.000194.000 0,60APERAM 7.375% 11-01/04/2016 200.000 USD 178.000171.000 0,53WIND ACQ 7.25% 10-15/02/2018 420.000 USD 374.850382.200 1,17747.850747.200 2,30Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 4.209.0194.236.335 13,05Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores4.620.7754.645.623 14,3199

-Global High Yield(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé/Valori mobiliari acquistati su altri mercatiregolamentati/Wertpapiere, die an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden/Valores mobiliariosnegociados en otro mercado reglamentadoObligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesAustralie/Australia/Australien/AustraliaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosFMG RES 8.25% 11-01/11/2019 144A 150.000 USD 149.039152.625 0,47149.039152.625 0,47Bermudes/Bermuda/Bermudas/BermudasAIRCASTLE 9.75% 10-01/08/2018 125.000 USD 132.344130.938 0,40INTELSAT 11.25% 09-04/02/2017 935.000 USD 876.900904.612 2,791.009.2441.035.550 3,19Canada/Canada/Kanada/CanadáAIR CANADA 9.25%10-01/08/2015 144A 125.000 USD 118.438109.375 0,34CHC HELICOP 9.25% 15/10/2020 144A 300.000 USD 266.250270.000 0,83CONNACHER 8.50% 11-01/08/2019 50.000 USD 37.50045.250 0,14NOVELIS 8.75% 11-15/12/2020 130.000 USD 140.400139.425 0,43562.588564.050 1,74Etats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaAHG 11.25% 10-01/11/2014 195.000 USD 192.600201.338 0,62ARCH COAL INC 7.25% 11-15/06/2021 365.000 USD 364.950375.038 1,16AVIS BUD CAR 9.625% 10-15/03/2018 70.000 USD 72.45072.450 0,22CCO HLDGS 7.375% 11-01/06/2020 SR 50.000 USD 50.00052.750 0,16CCO HLDGS 7.875% 10-30/04/2018 455.000 USD 477.750485.144 1,49CEQUEL 8.625% 09-15/11/2017 175.000 USD 181.125185.500 0,57CH/COM.HLH SYS .8.875% 07-2015 370.000 USD 381.188382.025 1,18CHIRON MERGER 10.50% 01/01/2018-150.000 USD 146.438147.000 0,45144ACHRYSLER 8% 11-15/06/2019 900.000 USD 783.999823.500 2,54CHS COM HLTH 8% 15/11/2019 144A 250.000 USD 247.500252.500 0,78CITGO PETRO 11.50% 10-01/07/2017 230.000 USD 262.775254.150 0,78CLEAR CHANNEL 9.25% 10-15/12/2017 250.000 USD 263.750268.750 0,83CONVATEC 10.5% 10-15/12/2018 144A 690.000 USD 634.925615.825 1,90DELTA AIR LINES 9.50% 15/09/2014 350.000 USD 359.063360.500 1,11DIAMOND RES 12% 11-15/08/2018 485.000 USD 472.900477.725 1,47EDIS.MISSION 7.20% 07-15/05/2019 B 1.040.000 USD 647.300650.000 2,00ENERGY FUT 10% 11-15/01/2020 710.000 USD 727.450745.500 2,30EQIX 7% 11-15/07/2021 70.000 USD 73.23873.850 0,23ETFC 12.5% 07-30/11/2017 PIK 460.000 USD 520.375519.800 1,60FREESC SEM 9.25% 10-15/04/2018 455.000 USD 486.850486.281 1,50GENON EN 9.50% 11-15/10/2018 410.000 USD 417.175415.125 1,28GMAC 8% 08-01/11/2031 935.000 USD 902.224902.274 2,79GYMBOREE CO 9.125% 11-01/12/2018 90.000 USD 73.80078.750 0,24HCA 7.50% 11-15/02/2022 860.000 USD 854.462879.349 2,71HUNTINGTON 7.125% 11-15/03/2021 825.000 USD 816.812808.500 2,49ICAHN ENTER 8% 10-15/01/2018 400.000 USD 408.000416.000 1,28ILFC 6.25% 11-15/05/2019 585.000 USD 534.150540.417 1,67100

OYSTER -- SICAV-Global High Yield(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosEtats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de Norteamérica(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)ILFC 8.75% 10-15/03/2017 200.000 USD 205.500206.000 0,63INTEGRA TELE 10.75% 15/04/2016 144A 34.000 USD 29.92027.795 0,09KINDRED ESCROW 8.25% 11-01/06/2019 55.000 USD 47.85046.200 0,14KRATOS DEF SE 10% 10-01/06/2017 145.000 USD 148.625148.625 0,46LEVEL 3 FIN 10% 10-01/02/2018 570.000 USD 596.475604.200 1,86LINN EN 8.625% 10-15/04/2020 765.000 USD 818.549830.024 2,56LVLT 11.875% 11-01/02/2019 235.000 USD 247.338250.275 0,77MBIA INC 14% 08-15/01/2033 144A 320.000 USD 176.000179.200 0,55NII CAP 7.625% 11-01/04/2021 410.000 USD 412.300406.925 1,25NRG ENERGY 7.625% 11-15/05/2019 505.000 USD 488.750494.900 1,52REGAL ENTER 9.125% 10-15/08/2018 120.000 USD 127.800128.700 0,40RGHL US ESCROW 9.875% 15/08/2019 465.000 USD 442.150451.050 1,39ROUSE CO LLC 6.75% 10-09/11/2015 230.000 USD 232.300232.588 0,72SEALED AIR 8.125% 15/09/2019 144A 10.000 USD 10.85010.950 0,03SEARS HOLD 6.625% 11-15/10/2018 225.000 USD 180.000171.000 0,53SPRINT NEX 11.5% 11-15/11/2021 235.000 USD 230.325232.650 0,72SPRINT NEX 9% 11-15/11/2018 144A 650.000 USD 659.750682.500 2,10TENET HLTHC 6.25% 01/11/2018 144A 250.000 USD 249.375254.375 0,78TEXAS COMPET 11.5% 15/04/2017 144A 150.000 USD 128.250127.313 0,39UNITED REFIN 10.5% 11-28/02/2018 630.000 USD 599.338589.050 1,81VALEANT 6.5% 11-15/07/2016 175.000 USD 172.250174.781 0,54VISTN 6.75% 11-15/04/2019 144A 175.000 USD 165.813174.563 0,54WYN L VEG 7.75% 10-15/08/2020 185.000 USD 201.650205.350 0,63ZAYO 10.25% 10-15/03/2017 140.000 USD 148.831149.450 0,4618.073.23818.248.505 56,22Iles Caïmans/Isole Cayman/Kaimaninseln/Islas CaimánOFFSHORE 11.5% 11-01/08/2015 540.000 USD 585.787583.875 1,80UPCB FIN 7.625% 15/11/2021 144A 500.000 USD 497.500506.250 1,561.083.2871.090.125 3,36Mexique/Messico/Mexiko/MéxicoSATMEX ESCROW 9.50% 11-15/05/2017 510.000 USD 519.244520.200 1,60519.244520.200 1,60Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 21.396.64021.611.055 66,58Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé/Valori mobiliari acquistati su altri mercati regolamentati/Wertpapiere, diean einem anderen geregelten Markt gehandelt werden/Valores mobiliarios negociados en otro mercado reglamentado21.396.64021.611.055 66,58Autres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliariosObligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesEtats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaJAGUAR HLD 9.50% 11-01/12/2019 75.000 USD 75.00078.750 0,24MEDIMP HLDG 10.50% 11-01/02/2018 150.000 USD 137.800127.500 0,39OIL STATES 6.5% 11-01/06/2019 250.000 USD 253.750255.625 0,79PROVIDENT FDG 10.25% 15/04/2017 100.000 USD 98.00093.250 0,29101

-Global High Yield(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosEtats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de Norteamérica(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)TRILOGY 10.25% 10-15/08/2016 300.000 USD 276.000274.500 0,85UTD AIR LINES 12% 10-01/11/2013 185.000 USD 193.325192.863 0,59WIND 10.25% 11-01/06/2018 190.000 USD 181.513186.675 0,581.215.3881.209.163 3,73Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 1.215.3881.209.163 3,73Autres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliarios1.215.3881.209.163 3,73Total/Totale/Summe/Total 27.232.80327.465.841 84,62Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.102

OYSTER -- SICAV-Italian Opportunities(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesItalie/Italia/Italien/ItaliaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosAMPLIFON SPA/AFTER SPLIT 72.000 EUR 277.654235.584 0,88ASSICURAZIONI GENERALI SPA 102.000 EUR 1.635.9461.186.260 4,46ATLANTIA SPA 20.000 EUR 285.609247.400 0,93AUTOGRILL SPA 37.000 EUR 438.160278.980 1,05BCA POPOLARE DI MILANO 1.078.000 EUR 469.486330.515 1,24BENI STABILI SPA 400.000 EUR 251.678138.320 0,52BREMBO SPA 52.000 EUR 419.338344.240 1,29CAIRO COMMUNICATION SPA 80.000 EUR 208.157224.480 0,84CAMPARI AZ/POST FRAZIONAMENTO 89.000 EUR 346.711457.905 1,72C.I.R.CIE INDUSTRIALI RIUNITE 371.000 EUR 446.006458.556 1,72CREDITO EMILIANO SPA CREDEM 93.000 EUR 373.566255.750 0,96DANIELI+C. /RISP./N CV 43.000 EUR 468.092354.535 1,33DE LONGHI SPA 32.000 EUR 271.228218.560 0,82ENEL 342.000 EUR 1.435.0261.075.248 4,04ENEL GREEN POWER SPA 392.000 EUR 694.523632.688 2,38ENI SPA ROMA 114.000 EUR 2.167.3501.825.140 6,86FIAT 41.000 EUR 267.708145.550 0,55FIAT INDUSTRIAL SPA 75.000 EUR 693.901496.875 1,87GEMINA SPA MILANO 537.000 EUR 380.866320.321 1,20GR.EDITOR.L ESPRESSO SPA 224.000 EUR 298.428243.936 0,92HERA SPA 336.000 EUR 626.038370.608 1,39I.M.A. SPA 33.000 EUR 447.733436.260 1,64IMPREGILO/POST RAGGRUPPAMENTO 396.000 EUR 952.957946.440 3,56INTERPUMP GROUP SA 85.000 EUR 464.717441.575 1,66INTESA SANPAOLO /RISP-NON CONV 260.000 EUR 570.263250.510 0,94INTESA SANPAOLO SPA 1.750.000 EUR 2.513.7262.264.499 8,50IRIDE SPA 324.000 EUR 419.872235.710 0,89LOTTOMATICA SPA ROMA 37.140 EUR 420.583431.195 1,62LUXOTTICA GROUP 60.000 EUR 1.250.5631.302.000 4,89MAIRE TECNIMONT SPA 391.000 EUR 548.451387.677 1,46PIAGGIO AND C SPA 158.000 EUR 444.924287.244 1,08PIRELLI ET C 168.000 EUR 887.3751.092.840 4,10PRADA SHS 44.000 HKD 157.926153.398 0,58PRYSMIAN SPA 57.000 EUR 851.150546.915 2,05RECORDATI IND CHIMICA/POST RAG 52.000 EUR 320.336290.420 1,09SAIPEM SPA 40.000 EUR 1.270.0611.314.000 4,94SALVATORE FERRAGAMO SPA 26.000 EUR 259.780264.680 0,99SNAM RETE GAS SPA 136.000 EUR 529.329463.216 1,74SORIN SPA 216.000 EUR 264.840255.960 0,96TELECOM ITALIA SPA /RISP.N-CV 8.000 EUR 8.8755.536 0,02TOD S SPA 4.600 EUR 264.415290.030 1,09TREVI-FINANZIARIA INDUSTR.SPA 39.000 EUR 320.911191.724 0,72UNICREDIT AZ 214.000 EUR 2.256.2091.373.880 5,1627.880.46723.067.160 86,65103

-Italian Opportunities(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosLuxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoITALY1 INVESTMENT S.A. 45.000 EUR 452.258441.000 1,66452.258441.000 1,66Actions/Azioni/Aktien/Acciones 28.332.72523.508.160 88,31Warrants/Warrants/Warrants/WarrantsItalie/Italia/Italien/ItaliaKME GRP 30/11/2011 CW/KME 416.660 EUR -42 --42 -Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoITALY1 INVEST PERP CW /IT1 45.000 EUR -21.600 0,08-21.600 0,08Warrants/Warrants/Warrants/Warrants -21.642 0,08Obligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesItalie/Italia/Italien/ItaliaCAMPARI 5.375% 09-14/10/2016 100.000 EUR 101.84399.319 0,37ENEL SOCIETA FRN 07-20/06/2014 200.000 EUR 187.503181.048 0,68ENI SPA 4% 09-29/06/2015 100.000 EUR 100.722102.709 0,39GRUP.ED.ESPR.5.125% 04-27/10/2014 200.000 EUR 198.623196.000 0,74INTESA SAN FRN 11-12/05/2014 100.000 EUR 91.24190.483 0,34ITALY 0% 10-29/02/2012 /CTZ 500.000 EUR 496.631496.975 1,86LUXOTTICA 4% 10-10/11/2015 100.000 EUR 99.25697.784 0,37MPS 4.125% 11-11/11/2013 100.000 EUR 97.29994.332 0,35TELECOM ITALIA 4.75% 06-19/05/2014 200.000 EUR 198.167197.060 0,741.571.2851.555.710 5,84Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoFIAT FIN&TRA 9% 09-30/07/2012 100.000 EUR 101.937101.875 0,38FIAT 5.25% 11-11/03/2015 100.000 EUR 88.77692.700 0,35190.713194.575 0,73Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 1.761.9981.750.285 6,57Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores30.094.72325.280.087 94,96104

OYSTER -- SICAV-Italian Opportunities(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosFonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversiónAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaISHARES DJ EUR.STOXX BANKS(DE) 50.000 EUR 499.991508.000 1,91Fonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversión499.991499.991508.000 1,91508.000 1,91Total/Totale/Summe/Total 30.594.71425.788.087 96,87Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.105

-Italian Value(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesAustralie/Australia/Australien/AustraliaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosINFIGEN ENERGY/TRIPLE.STAP. SEC 3.700.000 AUD 1.477.946788.950 4,371.477.946788.950 4,37Brésil/Brasile/Brasilien/BrasilPETROLEO BRASILEIRO /SADR 3.500 USD 95.94266.999 0,3795.94266.999 0,37France/Francia/Frankreich/FranciaGENERALE DE SANTE 150.071 EUR 1.730.6331.350.639 7,491.730.6331.350.639 7,49Italie/Italia/Italien/ItaliaACEA 109.282 EUR 610.540534.170 2,96ACTELIOS SPA 547.834 EUR 510.045465.385 2,58AMPLIFON SPA/AFTER SPLIT 5.000 EUR 18.23416.360 0,09ANTICHI PELLETTIERI SPA 2.974.217 EUR 1.599.083601.684 3,34B & C SPEAKERS SPA 302.868 EUR 962.407880.134 4,87BANCO POPOLARE SOC. COOP 180.000 EUR 179.933180.000 1,00BENI STABILI SPA 100.000 EUR 35.18634.580 0,19BUONGIORNO SPA/AZ 80.000 EUR 101.39681.920 0,45BUZZI UNICEM 30.000 EUR 204.634202.800 1,12BUZZI UNICEM/AZ RISP/NON-CV 892 EUR 2.9603.033 0,02CALTAGIRONE SPA ROMA 239.075 EUR 363.950332.314 1,84CAMFIN 1.231.360 EUR 358.070277.672 1,54CEMENTIR. CEM.DEL TIRRENO SPA 192.557 EUR 337.870306.166 1,70C.I.R.CIE INDUSTRIALI RIUNITE 190.609 EUR 266.092235.593 1,31DADA FIRENZE 260.761 EUR 723.849554.899 3,08DANIELI+C. /RISP./N CV 211.870 EUR 1.969.4671.746.867 9,68DEA CAPITAL SPA 389.578 EUR 566.377518.139 2,87ENEL GREEN POWER SPA 30.000 EUR 51.63448.420 0,27ENI SPA ROMA 32.350 EUR 509.683517.924 2,87ERG SPA MILANO 22.000 EUR 199.637193.160 1,07EXOR SPA 30.000 EUR 509.725466.500 2,59FIAT INDUSTRIAL RSP SHS 77.171 EUR 354.933365.173 2,02FIAT INDUSTRIAL/PREF 69.079 EUR 286.544315.691 1,75FINMECCANICA /POST REGROUP 55.749 EUR 170.699159.331 0,88GEMINA SPA MILANO 461.538 EUR 313.448275.307 1,53HERA SPA 169.258 EUR 192.810186.692 1,04IMPREGILO/POST RAGGRUPPAMENTO 219.601 EUR 456.416524.846 2,91INTESA SANPAOLO /RISP-NON CONV 89.166 EUR 87.13685.911 0,48MEDIOLANUM SPA 40.000 EUR 108.674120.320 0,67MID INDUSTRIAL CAPITAL SPA 94.474 EUR 1.110.488873.885 4,85MONTE DEI PASCHI DI SIENA 435.000 EUR 134.506109.577 0,61MONTEFIBRE SPA MILANO 2.657.528 EUR 336.336289.936 1,61106

OYSTER -- SICAV-Italian Value(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosItalie/Italia/Italien/Italia (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)PIRELLI & C.REAL ESTATE SPA 500.000 EUR 43.43341.200 0,23PREMUDA SPA 50.235 EUR 31.57728.157 0,16PRYSMIAN SPA 11.629 EUR 117.349111.580 0,62REPLY SPA TORINO 36.601 EUR 619.474586.714 3,25SAIPEM SPA 1.600 EUR 49.93652.560 0,29SAT SPA 1.933 EUR 18.41917.668 0,10SAVE SPA 28.392 EUR 202.157178.160 0,99SNAM RETE GAS SPA 38.379 EUR 132.948130.719 0,72SORIN SPA 165.819 EUR 258.267196.496 1,09VIANINI INDUSTRIA SPA ROMA 86.769 EUR 115.220109.329 0,61VIANINI LAVORI SPA. ROMA 421.490 EUR 1.692.6591.390.074 7,70VITTORIA ASS. 91.904 EUR 339.644275.712 1,5317.253.84514.622.758 81,08Suisse/Svizzera/Schweiz/SuizaGURIT HOLDING AG. WATTWIL SG 750 CHF 299.501252.234 1,40299.501252.234 1,40Actions/Azioni/Aktien/Acciones 20.857.86717.081.580 94,71Obligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesEtats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaBCA POP.LODI 6.742% (TV) 05-PERP 200.000 EUR 95.20091.100 0,5195.20091.100 0,51Italie/Italia/Italien/ItaliaASSICURAZIONI GENERALI 6.416% (TV) 07-PERP50.000 GBP 32.58233.676 0,19BANCA POP VER 6.756% (TV) 07/PERP 200.000 EUR 112.00082.500 0,45BCA POP.VER.6.156% (FRN ) 07-PERP 200.000 EUR 90.10079.068 0,44234.682195.244 1,08Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 329.882286.344 1,59Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores21.187.74917.367.924 96,30107

-Italian Value(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosFonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversiónLuxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoFID ASEAN -Y- USD /CAP 43.059 USD 350.000400.028 2,22Fonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversión350.000350.000400.028 2,22400.028 2,22Total/Totale/Summe/Total 21.537.74917.767.952 98,52Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.108

OYSTER -- SICAV-Japan Opportunities(exprimé en JPY)/(espresso in JPY)/(ausgedrückt in JPY)/(expresado en JPY)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesJapon/Giappone/Japan/JapónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosADEKA CORP 500.000 JPY 393.376.237378.000.000 1,97AMADA CO LTD 800.000 JPY 625.488.938390.400.000 2,04AOYAMA TRADING CO LTD 350.000 JPY 907.848.504506.100.000 2,64ASAHI KASEI CORP 700.000 JPY 310.497.791324.800.000 1,70CANON MARKETING JAPAN INC 400.000 JPY 707.349.933360.000.000 1,88CHUO MITSUI TRUST HOLDINGS INC 2.100.500 JPY 682.214.109474.713.000 2,48FUJI MEDIA HOLDINGS INC 5.000 JPY 616.136.994583.500.000 3,05FUJIFILM HOLDINGS CORP 270.000 JPY 964.888.965492.210.000 2,57GLORY LTD 275.000 JPY 570.374.347455.675.000 2,38HITACHI HIGH-TECHNOLOGIES CORP 275.000 JPY 475.872.650459.250.000 2,40HITACHI TRANSPORT SYSTEM 300.000 JPY 350.635.760396.600.000 2,07H2O RETAILING CORP 600.000 JPY 306.083.336352.200.000 1,84JAPAN PETROLEUM EXPLORATION CO 90.000 JPY 364.867.451270.900.000 1,41JAPAN SECURITIES FIN 900.000 JPY 1.560.305.258313.200.000 1,63JAPAN WOOL TEXTILE CO 13.000 JPY 13.754.0007.436.000 0,04KAMIGUMI CO LTD 750.000 JPY 628.100.246498.000.000 2,60KANEKA CORP 850.000 JPY 462.883.063348.500.000 1,82KANSAI PAINT CO LTD OSAKA 550.000 JPY 542.381.933377.850.000 1,97KINDEN CORP 600.000 JPY 517.848.322390.000.000 2,04KURARAY CO LTD 425.000 JPY 473.679.610465.375.000 2,43KYOCERA CORP 55.000 JPY 403.158.250340.450.000 1,78MEDIPAL HOLDINGS CORP 600.000 JPY 425.628.781482.400.000 2,52MITSUBISHI LOGISTICS CORP 425.000 JPY 583.526.689363.375.000 1,90NAGASE + CO LTD 550.000 JPY 797.575.190461.450.000 2,41NGK SPARK PLUG CO LTD 255.000 JPY 250.742.480243.525.000 1,27NIPPON SHOKUBAI CO LTD 400.000 JPY 390.532.006330.800.000 1,73NIPPON TELEVISION NETW 45.000 JPY 509.004.537530.100.000 2,77NISSHINBO IND 625.000 JPY 755.298.178433.750.000 2,26PANAHOME CORP 825.000 JPY 646.829.314430.650.000 2,25POLA ORBIS HOLDINGS INC 240.000 JPY 465.999.354499.200.000 2,61RICOH CO.LTD 400.000 JPY 475.584.136268.400.000 1,40SANKI ENGINEERING 675.000 JPY 501.514.858270.675.000 1,41SEINO HOLDINGS CO LTD 700.000 JPY 379.793.393417.900.000 2,18SEKISUI HOUSE LTD 500.000 JPY 677.886.067341.500.000 1,78SHIMACHU CO LTD 225.000 JPY 361.801.919397.125.000 2,07SUMITOMO BAKELITE CO 500.000 JPY 265.122.327215.500.000 1,12SUMITOMO ELECTRIC INDUSTRIES 625.000 JPY 723.308.043523.750.000 2,73SUMITOMO FORESTRY CO 550.000 JPY 558.228.568374.000.000 1,95SUMITOMO MITSUI FINANC. GR. 210.000 JPY 629.010.057450.240.000 2,35SUMITOMO WAREHOUSE CO LTD 700.000 JPY 715.400.000255.500.000 1,33TODA CORP 1.100.000 JPY 432.744.454308.000.000 1,61TOKIO MARINE HOLDINGS INC 250.000 JPY 558.384.768426.250.000 2,22TOKYO STEEL MFG 350.000 JPY 342.221.925219.100.000 1,14TOYO INK MANUFACTURING 875.000 JPY 352.408.566249.375.000 1,30TOYOTA INDUSTRIES CORP 230.000 JPY 603.349.160481.850.000 2,51TSI HOLDINGS CO LTD 750.000 JPY 981.863.415285.000.000 1,49XEBIO CO LTD 225.000 JPY 352.270.256411.975.000 2,15YAMAGUCHI FINANCIAL GROUP INC 350.000 JPY 331.627.998257.250.000 1,34YAMAHA CORP 350.000 JPY 337.409.686247.100.000 1,29109

-Japan Opportunities(exprimé en JPY)/(espresso in JPY)/(ausgedrückt in JPY)/(expresado en JPY)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosJapon/Giappone/Japan/Japón (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)YAMATO HOLDINGS CO LTD 225.000 JPY 229.663.847291.825.000 1,5226.512.475.66918.652.724.000 97,35Actions/Azioni/Aktien/Acciones 26.512.475.669 18.652.724.000 97,35Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores26.512.475.669 18.652.724.000 97,35Total/Totale/Summe/Total 26.512.475.669 18.652.724.000 97,35Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.110

OYSTER -- SICAV-LatAm Opportunities(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesBrésil/Brasile/Brasilien/BrasilQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosABRIL EDUCACAO SA 20.380 BRL 261.889224.346 1,86ALPARGATAS SA 41.852 BRL 303.145277.997 2,31AMBEV CIA DE BEBIDAS /ADR 9.300 USD 264.357336.567 2,79AMIL PARTICIPACOES SA 15.556 BRL 156.712136.911 1,14BANCO BRADESCO /SADR 19.607 USD 388.389322.927 2,68BCO ABC BRASIL /CONV PFD 44.978 BRL 406.416300.448 2,49BCO BRADESCO SA /PREF. 6.515 BRL 119.850107.315 0,89BM&F BOVESPA BOLSA DE VALORES 45.872 BRL 351.982240.811 2,00BR BROKERS 53.122 BRL 265.345158.785 1,32BR MALLS PARTICIPAES SA 16.249 BRL 145.365157.720 1,31BRASIL TELECOM /SADR 16.420 USD 458.767288.828 2,40BRF BR FOODS /SADR 19.540 USD 370.494383.375 3,18CETIP SA BALCAO ORGANIZADO 12.416 BRL 196.375179.243 1,49CIA HERING 7.361 BRL 157.246127.993 1,06CIA SIDER.NAC/SADR (REP.1SH) 12.044 USD 189.16897.195 0,81DIAGNOST DA AMERICA SA BRL 19.883 BRL 236.195165.088 1,37DIRECIONAL ENGENHARIA SA 51.808 BRL 392.779263.647 2,19DURATEX 42.462 BRL 382.565202.893 1,68GERDAU SA 21.320 USD 268.500165.230 1,37INVESTIMENTOS ITAU /PREF. 31.899 BRL 253.833192.747 1,60ITAU UNIBANCO HLDG/PFD SADR 29.559 USD 682.826541.816 4,50LOJAS RENNER SA 2.837 BRL 106.34673.569 0,61M. DIAS BRANCO SA INDUSTRIA E 5.603 BRL 135.499143.166 1,19MARISA LOJAS 130 BRL 1.7891.191 0,01MRV ENGENHARIA 41.200 BRL 337.217236.147 1,96MULTIPLAN EMPREENDIMENTOS 8.436 BRL 185.466172.941 1,43PETROLEO BRASILEIRO /SADR 33.169 USD 1.253.589815.958 6,77SLC AGRICOLA SA 20.507 BRL 198.958170.269 1,41TRANSMISSAO DE EN.PAULISTA/PFD 8.487 BRL 247.323263.639 2,19VALE / -A- /SADR 41.526 USD 1.214.570844.640 7,009.932.9557.593.402 63,01Canada/Canada/Kanada/CanadáPETROMINERALES 15.085 CAD 471.966241.378 2,00471.966241.378 2,00Chili/Cile/Chile/ChileAES GENER SA 163.320 CLP 88.30786.996 0,72CENCOSUD SA 49.200 CLP 324.556286.030 2,37CORPBANCA 10.450.000 CLP 138.121134.980 1,12CRUZ BLANCA SALUD 149.306 CLP 154.765145.682 1,21ENERSIS SA /SPONS.ADR 9.180 USD 207.325160.191 1,33ENTEL. EMPR.NAC.DE TELECOM. 7.648 CLP 155.591141.912 1,18NORTEGRAN 26.563.308 CLP 460.778278.393 2,31111

-LatAm Opportunities(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosChili/Cile/Chile/Chile (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)SONDA SA 27.650 CLP 66.51566.618 0,551.595.9581.300.802 10,79Mexique/Messico/Mexiko/MéxicoAMERICA MOVIL SAB /ADR -L- 24.227 USD 600.112548.257 4,54COMPARTAMOS SAB DE CV 117.041 MXN 210.168144.036 1,20COMP.MINERA AUTLAN SAB CV B 7.777 MXN 19.2708.769 0,07FOMENTO ECO MEXICANO SAB /UNITS 28.100 MXN 175.139195.156 1,62GENOMMA LAB INTERNACION SA 165.731 MXN 344.362317.741 2,64GRUMA SA DE CV B 123.663 MXN 210.065230.182 1,91GRUPO FIN.BAN.SA DE CV GFN. O 46.686 MXN 179.106144.554 1,20GRUPO MEXICO SAB DE CV B 64.476 MXN 241.170170.973 1,42MEXICHEM SAB DE CV 89.700 MXN 372.892285.124 2,37WAL-MART DE MEXIC.SAB CV V 187.350 MXN 548.832509.678 4,222.901.1162.554.470 21,19Actions/Azioni/Aktien/Acciones 14.901.99511.690.052 96,99Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores14.901.99511.690.052 96,99Autres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliariosActions/Azioni/Aktien/AccionesBrésil/Brasile/Brasilien/BrasilRIGHTS KROTON 2011-23/01/2012 6.632 BRL -1.883 0,02-1.883 0,02Actions/Azioni/Aktien/Acciones -1.883 0,02Autres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliarios-Fonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversión1.883 0,02Brésil/Brasile/Brasilien/BrasilKROTON EDUC.UNTS 1SHS+6PFD 15.299 BRL 177.363150.712 1,25Fonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversión177.363177.363150.712 1,25150.712 1,25Total/Totale/Summe/Total 15.079.35811.842.647 98,26Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.112

OYSTER -- SICAV-Market Neutral(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosDEUTSCHE WOHNEN AG 38.278 EUR 413.662392.924 0,68KABEL DEUTSCHLAND HOLDING AG 12.365 EUR 458.591484.893 0,85872.253877.817 1,53Autriche/Austria/Österreich/AustriaANDRITZ AG GRAZ 9.010 EUR 605.604577.541 1,01605.604577.541 1,01Espagne/Spagna/Spanien/EspañaCONSTR.AUXIL.FERROCAR. 1.232 EUR 488.731474.320 0,82RED ELECTRICA CORPORACION SA 10.370 EUR 388.958342.884 0,60877.689817.204 1,42France/Francia/Frankreich/FranciaBIC 6.115 EUR 401.480418.877 0,73EDENRED 15.229 EUR 303.931289.656 0,50705.411708.533 1,23Israël/Israele/Israel/IsraelCHECK POINT SOFTWARE TECHNO 6.690 USD 265.553270.764 0,47265.553270.764 0,47Italie/Italia/Italien/ItaliaLOTTOMATICA SPA ROMA 28.400 EUR 395.487329.724 0,57PIRELLI ET C 50.100 EUR 269.617325.901 0,57PRYSMIAN SPA 59.000 EUR 625.495566.105 1,001.290.5991.221.730 2,14Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosKONINKLIJKE TEN CATE NV 34.532 EUR 817.380734.150 1,28817.380734.150 1,28Suède/Svezia/Schweden/SueciaSWEDBANK AB -A- 54.650 SEK 620.367547.472 0,95620.367547.472 0,95113

-Market Neutral(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosSuisse/Svizzera/Schweiz/SuizaGALENICA AG /NAMENAKTIE 1.177 CHF 511.591532.797 0,92INTERSHOP HOLDING 1.284 CHF 272.439338.479 0,59LINDT & SPRUENGLI /PARTIZ. 151 CHF 311.220347.552 0,611.095.2501.218.828 2,12Actions/Azioni/Aktien/Acciones 7.150.1066.974.039 12,15Obligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaKFW 4.625% 07-12/10/2012 2.500.000 EUR 2.594.5012.579.625 4,502.594.5012.579.625 4,50Etats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaTOYOTA MOTOR 4.25% 07-02/05/2012 S 1.900.000 EUR 1.922.5441.918.897 3,341.922.5441.918.897 3,34France/Francia/Frankreich/FranciaFRANCE 0.75% 09-20/09/2012 5.500.000 EUR 5.499.8975.519.250 9,62FRANCE 3.75% 07-12/01/2012 10.200.000 EUR 10.339.10910.207.650 17,7915.839.00615.726.900 27,41Irlande/Irlanda/Irland/IrlandaGE CAP EUR.FDG 4.75% 07-28/09/2012EMTN1.500.000 EUR 1.535.0401.531.905 2,671.535.0401.531.905 2,67Italie/Italia/Italien/ItaliaITALY 0% 10-30/04/2012 CTZ 1.700.000 EUR 1.676.0211.679.515 2,931.676.0211.679.515 2,93Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosNETHERLANDS 2.5% 09-15/01/2012 11.000.000 EUR 11.146.34211.007.150 19,18NETHERLANDS 5% 02-15/07/2012 4.000.000 EUR 4.130.4024.103.600 7,1515.276.74415.110.750 26,33114

OYSTER -- SICAV-Market Neutral(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosSuède/Svezia/Schweden/SueciaSWEDISH EXP 3% 09-20/08/2012 1.900.000 EUR 1.919.0911.915.751 3,341.919.0911.915.751 3,34Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 40.762.94740.463.343 70,52Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores47.913.05347.437.382 82,67Total/Totale/Summe/Total 47.913.05347.437.382 82,67Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.115

-Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)(exprimé en CHF)/(espresso in CHF)/(ausgedrückt in CHF)/(expresado en CHF)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosFonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversiónGrande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaCF ODEY UK ABS RET -INSTI- GBP 85.282 GBP 176.895182.359 3,98GARTMORE UK ABS RET GBP -I- CAP 186.696 GBP 312.992307.887 6,71HSI CREDIT ALPHA -Y- GBP ACC 187.537 GBP 275.542280.440 6,12M&G MACRO EPISODE -T- NET USD 23.471 USD 225.348227.366 4,96990.777998.052 21,77Irlande/Irlanda/Irland/IrlandaMARSHALL WACE MW EU OPP -A-USD 1.993 USD 223.132196.894 4,30MATRIX CANT QUANT FARADAY USD 257.721 USD 245.163258.468 5,63MATRIX LAZARD OPP -INSTIT- USD 259.754 USD 245.742233.617 5,10714.037688.979 15,03Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoAC STAT VALUE MN 12V-A-EUR/CAP 1.529 EUR 267.048253.155 5,52CS1L SM CAP ALPHA L/S -I- /CAP 230 EUR 327.382293.226 6,40DBPL4 DBX SYS A -I1C-U- CAP 2.666 USD 270.313279.279 6,09EXANE 1 ARCHIM - SHS -A-/CAP 24 USD 229.391232.176 5,07EXANE 1 ARCHIM -A- /CAP 6 EUR 103.724107.133 2,34FULCRUM ABP -I- USD 13/05/2011 511 USD 47.75245.039 0,98FULCRUM ABP -I- USD 14/01/2011 469 USD 43.90041.343 0,90FULCRUM ABP -I- USD 28/02/2009 970 USD 96.82094.251 2,06MLIS CCI HLSU EUR-B-ACC/CAP 2.372 EUR 341.658294.438 6,42MLIS YORK E-D U-SHS -USD E/CAP 969 USD 95.63086.639 1,89MLIS YORK EVENT DR USD -B- /CAP 1.597 USD 162.038158.089 3,45PIONEER AR EU EQ -I- EUR /CAP 1.579 EUR 211.034206.071 4,50WORLD INV ABSOL EMERG/-C-CAP 1.078 EUR 151.478149.019 3,257H ABSOLUTE -A- EUR /DIS 1.725 EUR 220.236206.170 4,502.568.404Fonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversión4.273.2182.446.028 53,374.133.059 90,17Total/Totale/Summe/Total 4.273.2184.133.059 90,17Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.116

OYSTER -- SICAV-Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR)(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosFonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversiónGrande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaCF ODEY UK ABS RET -INSTI- GBP 392.527 GBP 670.723691.441 4,06GARTMORE UK ABS RET GBP -I- CAP 859.300 GBP 1.186.7501.167.395 6,86HSI CREDIT ALPHA -Y- GBP ACC 863.174 GBP 1.044.7571.063.329 6,25M&G MACRO EPISODE -T- NET USD 108.032 USD 854.440862.089 5,063.756.6703.784.254 22,23Irlande/Irlanda/Irland/IrlandaMARSHALL WACE MW EU OPP -A-USD 9.172 USD 846.037746.550 4,38MATRIX CANT QUANT FARADAY USD 1.186.208 USD 929.570980.017 5,76MATRIX LAZARD OPP -INSTIT- USD 1.195.563 USD 931.767885.793 5,202.707.3742.612.360 15,34Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoAC STAT VALUE MN 12V-A-EUR/CAP 7.037 EUR 1.012.550959.873 5,64CS1L SM CAP ALPHA L/S -I- /CAP 1.058 EUR 1.241.3161.111.811 6,53DBPL4 DBX SYS A -I1C-U- CAP 12.271 USD 1.024.9321.058.928 6,22EXANE 1 ARCHIM - SHS -A-/CAP 110 USD 869.767880.327 5,17EXANE 1 ARCHIM -A- /CAP 27 EUR 393.285406.210 2,39FULCRUM ABP -I- USD 13/05/2011 2.350 USD 181.057170.773 1,00FULCRUM ABP -I- USD 14/01/2011 2.161 USD 166.454156.757 0,92FULCRUM ABP -I- USD 28/02/2009 4.465 USD 367.105357.365 2,10MLIS CCI HLSU EUR-B-ACC/CAP 10.917 EUR 1.295.4461.116.407 6,55MLIS YORK E-D U-SHS -USD E/CAP 4.458 USD 362.596328.503 1,93MLIS YORK EVENT DR USD -B- /CAP 7.351 USD 614.392599.415 3,52PIONEER AR EU EQ -I- EUR /CAP 7.269 EUR 800.166781.348 4,59WORLD INV ABSOL EMERG/-C-CAP 4.960 EUR 574.349565.026 3,327H ABSOLUTE -A- EUR /DIS 7.940 EUR 835.054781.721 4,599.738.469Fonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversión16.202.5139.274.464 54,4715.671.078 92,04Total/Totale/Summe/Total 16.202.51315.671.078 92,04Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.117

-Multi-Strategy Ucits Alternative (USD)(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosFonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversiónGrande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaCF ODEY UK ABS RET -INSTI- GBP 147.957 GBP 328.195338.333 3,93GARTMORE UK ABS RET GBP -I- CAP 323.899 GBP 580.697571.225 6,64HSI CREDIT ALPHA -Y- GBP ACC 325.359 GBP 511.216520.304 6,05M&G MACRO EPISODE -T- NET USD 40.721 USD 418.091421.834 4,901.838.1991.851.696 21,52Irlande/Irlanda/Irland/IrlandaMARSHALL WACE MW EU OPP -A-USD 3.457 USD 413.979365.299 4,25MATRIX CANT QUANT FARADAY USD 447.122 USD 454.854479.538 5,56MATRIX LAZARD OPP -INSTIT- USD 450.648 USD 455.929433.433 5,041.324.7621.278.270 14,85Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoAC STAT VALUE MN 12V-A-EUR/CAP 2.653 EUR 495.457469.681 5,46CS1L SM CAP ALPHA L/S -I- /CAP 399 EUR 607.396544.027 6,32DBPL4 DBX SYS A -I1C-U- CAP 4.626 USD 501.516518.150 6,02EXANE 1 ARCHIM - SHS -A-/CAP 42 USD 425.591430.758 5,01EXANE 1 ARCHIM -A- /CAP 10 EUR 192.440198.765 2,31FULCRUM ABP -I- USD 13/05/2011 886 USD 88.59483.562 0,97FULCRUM ABP -I- USD 14/01/2011 814 USD 81.44976.704 0,89FULCRUM ABP -I- USD 28/02/2009 1.683 USD 179.630174.864 2,03MLIS CCI HLSU EUR-B-ACC/CAP 4.115 EUR 633.883546.276 6,35MLIS YORK E-D U-SHS -USD E/CAP 1.681 USD 177.424160.742 1,87MLIS YORK EVENT DR USD -B- /CAP 2.771 USD 300.632293.304 3,41PIONEER AR EU EQ -I- EUR /CAP 2.740 EUR 391.534382.326 4,44WORLD INV ABSOL EMERG/-C-CAP 1.870 EUR 281.038276.476 3,217H ABSOLUTE -A- EUR /DIS 2.993 EUR 408.605382.509 4,454.765.189Fonds d'investissement/Fondi di investimento/Investmentfonds/Fondos de inversión7.928.1504.538.144 52,747.668.110 89,11Total/Totale/Summe/Total 7.928.1507.668.110 89,11Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.118

OYSTER -- SICAV-US Dollar Bonds(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesFrance/Francia/Frankreich/FranciaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosALTAREA 250 EUR 50.51239.107 0,16NEOPOST 500 EUR 40.91033.791 0,1491.42272.898 0,30Actions/Azioni/Aktien/Acciones 91.42272.898 0,30Obligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaKFW 0% 07-29/06/2037 300.000 USD 119.560121.824 0,50KFW 2.375% 11-25/08/2021 2.000.000 USD 1.993.0971.995.219 8,15LWF RENTBK 1.875% 11-17/09/2018 1.000.000 USD 1.000.172988.290 4,04SOLARWORLD 6.375% 11-13/07/2016 50.000 EUR 71.19835.050 0,143.184.0273.140.383 12,83Canada/Canada/Kanada/CanadáQUEBEC 2.75% 11-25/08/2021 250.000 USD 244.695250.428 1,02244.695250.428 1,02Egypte/Egitto/Ägypten/EgiptoAFREX BK 5.75% 11-27/07/2016 200.000 USD 203.084192.000 0,78203.084192.000 0,78Emirates arabes/Emirati Arabi Uniti/Vereinigte Arabische Emirate/Emiratos árabesISLAMIC DEV 2.35% 11-25/05/2016 500.000 USD 508.383499.375 2,04508.383499.375 2,04Espagne/Spagna/Spanien/EspañaFADE 4.40% 11-17/09/2013 300.000 EUR 401.669391.357 1,60G CATALUNYA 2.75% 10-24/03/2016 50.000 CHF 49.65632.804 0,13ICO 4.50% 06-07/03/2013 300.000 GBP 443.430451.148 1,84ICO 4.50% 11-08/07/2014 250.000 EUR 360.346326.780 1,33ICO 5% 06-14/11/2016 EMTN 200.000 USD 194.824189.168 0,77ICO 5.375% 07-02/07/2012 500.000 USD 500.860499.651 2,05MADRID 3% 09-29/07/2014 50.000 CHF 57.71348.214 0,20TELEFONICA 3.992% 11-16/02/2016 200.000 USD 190.665192.212 0,79TELEFONICA 4.967% 11-03/02/2016 100.000 EUR 136.910130.413 0,532.336.0732.261.747 9,24119

-US Dollar Bonds(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosEtats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaAMGEN 4.375% 11-05/12/2018 100.000 EUR 134.112136.985 0,56CISCO SYS FRN 11-14/03/2014 100.000 USD 100.05899.924 0,41FORD MC 3.875% 11-15/01/2015 200.000 USD 200.101199.254 0,81HPQ 3.30% 11-09/12/2016 125.000 USD 124.802127.638 0,52HYUND C. US 4% 11-08/06/2017 200.000 USD 199.204197.899 0,81758.277761.700 3,11France/Francia/Frankreich/FranciaBNPP 3.25% 10-11/03/2015 150.000 USD 143.249141.800 0,58CADES 1.625% 11-17/03/2014 EMTN 350.000 USD 347.903347.998 1,42CFF 2.5% 10-16/09/2015 REG-S 1.500.000 USD 1.481.0391.457.311 5,95DEXIA MUN AG 5.25% 07-16/02/2017 120.000 USD 119.344114.490 0,47EUTELSAT 5% 11-14/01/2019 100.000 EUR 132.891131.571 0,54RCI BQ 5.625% 11-05/10/2015 50.000 EUR 68.24265.246 0,27SOCGEN 2.5% 10-15/07/2011 200.000 USD 185.278184.539 0,752.477.9462.442.955 9,98Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaLLOYDS TSB FRN 6% 11-01/04/2016 150.000 USD 149.327131.100 0,54NOMURA FRN 09-18/11/2014 150.000 USD 150.077151.575 0,62NRTH ROCK 5.625% 07-22/06/2017 100.000 USD 107.071105.455 0,43406.475388.130 1,59Hong-Kong/Hong Kong/Hongkong/Hong KongBK CHINA HK 3.75% 11-08/11/2016 200.000 USD 199.524204.100 0,83199.524204.100 0,83Iles Caïmans/Isole Cayman/Kaimaninseln/Islas CaimánIPIC GMTN 3.75% 11-01/03/2017 500.000 USD 498.176499.414 2,04498.176499.414 2,04Irlande/Irlanda/Irland/IrlandaBK IRELAND 3% 10- 18/02/2013 50.000 CHF 52.92547.321 0,19BOGAEIS 5.75% 09-16/06/2014 100.000 EUR 133.820123.323 0,51DEPFA ACS 4.875% 05-28/10/2015 100.000 USD 101.965100.620 0,41IRELAND 4.60% 99-18/04/2016 100.000 EUR 115.390115.886 0,47IRELAND 5% 02-18/04/2013 300.000 EUR 391.591375.542 1,54795.691762.692 3,12Italie/Italia/Italien/ItaliaITALY 2% 10-01/06/2013 BTP 300.000 EUR 419.868371.277 1,52ITALY 2.125% 09-05/10/2012 500.000 USD 488.069490.765 2,00ITALY 2.125% 10-16/09/2013 500.000 USD 468.125472.890 1,93ITALY 2.50% 05-02/03/2015 60.000 CHF 59.66256.964 0,23120

OYSTER -- SICAV-US Dollar Bonds(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosItalie/Italia/Italien/Italia (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)ITALY 3% 10-01/11/2015 BTP 200.000 EUR 272.183235.757 0,96ITALY 6.875% 93-27/09/2023 400.000 USD 382.000378.640 1,552.089.9072.006.293 8,19Luxembourg/Lussemburgo/Luxemburg/LuxemburgoEFSF 2.75% 11-05/12/2016 100.000 EUR 138.858133.128 0,54EFSF 3.50% 11-04/02/2022 200.000 EUR 270.147265.342 1,08EIB 2% 10-15/12/2017 1.000.000 USD 977.232992.220 4,05EIB 4.875% 06-15/02/2036 500.000 USD 561.884530.725 2,17EU 2.375% 11-04/10/2018 300.000 EUR 405.681386.375 1,58FIAT FT 6.125% 11-08/07/2014 EMTN 100.000 EUR 142.418122.027 0,50GAZ CAP 4.95% 11-23/05/2016 200.000 USD 200.102199.976 0,822.696.3222.629.793 10,74Norvège/Norvegia/Norwegen/NoruegaEKSPORTFIN 2.375% 11-25/05/2016 150.000 USD 150.068122.177 0,50150.068122.177 0,50Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosEDP FIN 5.375% 07-02/11/2012 REGS 100.000 USD 96.80298.764 0,40ENEL FIN 3.875% 09-07/10/2014 REG-S 200.000 USD 195.193194.234 0,79KBC IFIMA 4% 11-01/03/2013 50.000 EUR 69.09662.965 0,26NWB 2.125% 11-16/06/2016 400.000 USD 399.729394.432 1,62PORTUGAL TEL 6% 09-30/04/2013 100.000 EUR 135.870127.912 0,52RABOBK FRN 10-01/02/2015 100.000 USD 99.35296.550 0,39996.042974.857 3,98Pologne/Polonia/Polen/PoloniaPOLAND 5% 11-23/03/2022 100.000 USD 96.801100.500 0,4196.801100.500 0,41Portugal/Portogallo/Portugal/PortugalPORTUGAL 5% 02-15/06/12 150.000 EUR 199.527188.881 0,77199.527188.881 0,77Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 17.841.01817.425.425 71,17121

-US Dollar Bonds(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosInstruments sur indice/Strumenti su indice/Index-Instrumente/Instrumentos derivados de índicesIles Caïmans/Isole Cayman/Kaimaninseln/Islas CaimánBRADESCO 0% 11-23/11/2011 CD 120.000 USD 117.317117.036 0,48117.317117.036 0,48Instruments sur indice/Strumenti su indice/Index-Instrumente/Instrumentosderivados de índices 117.317117.036 0,48Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores18.049.75717.615.359 71,95Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé/Valori mobiliari acquistati su altri mercatiregolamentati/Wertpapiere, die an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden/Valores mobiliariosnegociados en otro mercado reglamentadoWarrants/Warrants/Warrants/WarrantsSuisse/Svizzera/Schweiz/SuizaCLARIDEN 11-10/04/2012 CERT/NOVN 350 CHF 20.89619.519 0,0820.89619.519 0,08Warrants/Warrants/Warrants/Warrants 20.89619.519 0,08Obligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesAllemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaBSHBOS 2.375% 11-29/09/2014 1.000.000 CNY 156.763157.210 0,64156.763157.210 0,64Canada/Canada/Kanada/CanadáTORONTO DOM 1.625% 11-14/09/2016 200.000 USD 196.801197.367 0,81196.801197.367 0,81Etats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaABIBB FRN 11-27/01/2014 100.000 USD 100.058100.186 0,41BOA FRN 11-30/01/2014 100.000 USD 100.05290.282 0,37CITIGP FDG FRN 10-01/09/2014 200.000 USD 200.102182.380 0,74CITIGP FDG 0% 10-22/10/2013 50.000 USD 50.02749.612 0,20IADB 1% 03-12/06/2018 200.000 USD 167.176180.285 0,74USA 3.125% 11-15/11/2041 TBO 1.700.000 USD 1.754.1781.777.563 7,252.371.5932.380.308 9,71France/Francia/Frankreich/FranciaBPCE FRN 11-07/02/2014 100.000 USD 99.89895.164 0,39122

OYSTER -- SICAV-US Dollar Bonds(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosFrance/Francia/Frankreich/Francia (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DEXIA CLF 5.45% 07-13/06/2012 200.000 USD 200.104196.354 0,80300.002291.518 1,19Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaRBS 3.5% 10-30/12/2015 /USD/CNY 250.000 USD 250.129234.075 0,96250.129234.075 0,96Norvège/Norvegia/Norwegen/NoruegaNORDEA EIEND 2.125% 11-22/09/2016 200.000 USD 199.886195.346 0,80199.886195.346 0,80Suède/Svezia/Schweden/SueciaSHB 3.125% 11-12/07.2016 TR.1 250.000 USD 250.105251.438 1,03250.105251.438 1,03Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 3.725.2793.707.262 15,14Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé/Valori mobiliari acquistati su altri mercati regolamentati/Wertpapiere, diean einem anderen geregelten Markt gehandelt werden/Valores mobiliarios negociados en otro mercado reglamentado3.746.1753.726.781 15,22Autres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliariosWarrants/Warrants/Warrants/WarrantsFrance/Francia/Frankreich/FranciaBNPP 29/12/2011 CW/GBP10 SWAP 150 GBP 11.8351.399 0,01BNPP 29/12/2011 CW/JPY 200 JPY 11.589- -23.4241.399 0,01Warrants/Warrants/Warrants/Warrants 23.4241.399 0,01Obligations/Obbligazioni/Obligationen/ObligacionesGrande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaBARCLAYS FRN 10-15/11/2013 /RC BSKT 100.000 USD 100.05193.059 0,37UBS LN FRN 11-13/12/2012 RC/SX5E 30.000 EUR 40.25238.380 0,16140.303131.439 0,53Obligations/Obbligazioni/Obligationen/Obligaciones 140.303131.439 0,53123

-US Dollar Bonds(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosOptions/Opzioni/Optionen/OpcionesJapon/Giappone/Japan/JapónCALL USD/JPY SPOT CROSS 02/10/201290.0CALL USD/JPY SPOT CROSS 21/03/201290.02.500.000 USD 20.00011.250 0,05710.000 USD 13.156355 -33.15611.605 0,05Options/Opzioni/Optionen/Opciones 33.15611.605 0,05Autres valeurs mobilières/Altri valori mobiliari/Andere übertragbare Wertpapiere/Otros valores mobiliarios196.883144.443 0,59Total/Totale/Summe/Total 21.992.81521.486.583 87,76Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.124

OYSTER -- SICAV-US Dynamic(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoraciónEtats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de Norteamérica% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosACTIVE NETWORK INC 2.253 USD 29.15630.641 0,76AFFILIATED MANAGERS GROUP INC 1.205 USD 97.852115.620 2,88AMAZON COM INC 864 USD 141.118149.559 3,72BAKER HUGHES INC 2.500 USD 159.966121.600 3,03BROADSOFT INC 3.081 USD 114.76993.046 2,32CHARLES SCHWAB CORP 12.701 USD 191.421143.013 3,56COMMUNITY HEALTH SYSTEMS INC 3.400 USD 60.29259.330 1,48DAVITA INC 1.200 USD 82.38290.972 2,27EMC CORP 4.900 USD 118.186105.546 2,63ENCORE CAPITAL GROUP INC 3.199 USD 82.71568.011 1,70FEDEX CORP 1.430 USD 129.853119.419 2,98FUSION IO INC 2.700 USD 64.96565.340 1,63GENTEX CORP 3.655 USD 86.315108.151 2,70GILEAD SCIENCES INC 3.020 USD 125.897123.609 3,08GOOGLE INC A 207 USD 112.618133.701 3,33HMS HOLDINGS CORP 2.606 USD 54.41283.340 2,08IMPERVA INC 1.300 USD 29.25445.253 1,13INTUIT 1.720 USD 80.55490.455 2,26INVENSENSE INC SHS 5.900 USD 45.79558.764 1,47JUNIPER NETWORKS INC 3.300 USD 60.96467.353 1,68MEDCOHEALTH SOLUTIONS 1.720 USD 91.45596.148 2,40MERCADOLIBRE INC 1.151 USD 77.49391.551 2,28MICROSOFT CORP 5.522 USD 145.264143.352 3,56ON SEMICONDUCTOR CORP 12.190 USD 109.04594.107 2,35OXFORD INDUSTRIES INC. 2.379 USD 95.352107.340 2,68PORTFOLIO RECOVERY ASSOCIATES 1.088 USD 79.32873.462 1,83QUALCOMM INC 2.574 USD 123.719140.798 3,51RIVERBED TECHNOLOGY INC 3.200 USD 84.78775.200 1,88SBA COMMUNICATIONS CORP 2.177 USD 82.37393.524 2,33STERICYCLE INC 750 USD 57.97758.440 1,46SVB FINANCIAL GROUP 1.947 USD 84.94592.852 2,32TALEO CORP.-A- 1.292 USD 52.70649.987 1,25URBAN OUTFITTERS INC. 2.600 USD 74.55371.656 1,79VERA BRADLEY 3.200 USD 106.837103.200 2,57VISA INC A 1.246 USD 87.110126.506 3,15WISDOMTREE INVESTMENTS INC 8.892 USD 61.43353.797 1,34ZOLL MEDICAL 1.790 USD 75.454113.092 2,823.358.3153.457.735 86,21Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaHARGREAVES LANSDOWN PLC 13.100 GBP 98.17787.644 2,1998.17787.644 2,19125

-US Dynamic(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosIles Caïmans/Isole Cayman/Kaimaninseln/Islas CaimánBAIDU INC -A-/ADR 1.005 USD 118.185117.052 2,92118.185117.052 2,92Israël/Israele/Israel/IsraelALLOT COMMUNICATIONS LTD 3.800 USD 55.37357.760 1,4455.37357.760 1,44Actions/Azioni/Aktien/Acciones 3.630.0503.720.191 92,76Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores3.630.0503.720.191 92,76Total/Totale/Summe/Total 3.630.0503.720.191 92,76Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.126

OYSTER -- SICAV-US Small Cap(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesBermudes/Bermuda/Bermudas/BermudasQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosENSTAR GROUP LTD 2.490 USD 165.531244.518 2,64ONEBEACON INSURANCE GRP -A- 16.370 USD 224.328251.934 2,73389.859496.452 5,37Etats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaAMERICAN RAILCAR INDUSTRIES 9.830 USD 106.066235.232 2,54ANALOGIC CORP 4.400 USD 160.491252.208 2,73AVNET INC 9.650 USD 246.919300.019 3,24CABOT OIL+GAS INC/CL 3.510 USD 125.996266.409 2,88CAPITAL SOURCE INC 15.465 USD 100.900103.616 1,12CARRIZO OIL & GAS INC 10.930 USD 239.855288.006 3,11CASEY S GENERAL STORES INC 3.730 USD 98.348192.132 2,08CHICOS FAS INC 19.670 USD 208.801219.124 2,37CORE-MARK HOLDING COMPANY INC 5.130 USD 172.541203.148 2,20DELTIC TIMBER CORP 4.560 USD 217.810275.378 2,98DENBURY RESOURCES INC 11.550 USD 176.094174.405 1,89ENCORE WIRE CORP 7.210 USD 161.267186.739 2,02EV ENERGY PARTNERS LP 4.210 USD 222.909277.439 3,00FOOT LOCKER INC 10.850 USD 207.840258.664 2,80GATX CORP 7.160 USD 191.647312.606 3,37HEALTHCARE SERVICES GROUP INC 15.400 USD 185.586272.426 2,94INTERNATIONAL SPEEDWAY CORP 8.030 USD 225.653203.561 2,20INVESTORS BANCORP INC 17.600 USD 157.135237.248 2,56KAISER ALUMINUM CORP 8.560 USD 335.663392.732 4,24LEUCADIA NATIONAL CORP 10.150 USD 246.469230.811 2,49MARCUS CORP 15.960 USD 207.190201.256 2,18MENS WEARHOUSE INC 7.960 USD 185.750257.984 2,79MOLEX INC /NON-VOT.-A- 11.598 USD 197.552229.408 2,48NAVIGATORS GROUP INC 2.870 USD 130.901136.842 1,48OLYMPIC STEEL 6.670 USD 185.625155.544 1,68RAYMOND JAMES FIN. INC 8.060 USD 190.399249.538 2,70RESOLUTE ENERGY CORP 21.800 USD 225.347235.440 2,55SABRA HC REIT 1 USD 1712 -SCHNITZER STEEL INDUSTRIES -A- 3.380 USD 167.304142.906 1,54SL GREEN REALTY CORPORATION 4.170 USD 142.584277.889 3,00SPIRIT AEROSYSTEMS HLDG 10.286 USD 174.354213.743 2,31STAGE STORES INC 13.690 USD 217.880190.154 2,06STANCORP FINANCIAL GROUP INC 3.852 USD 132.142141.561 1,53SYMETRA FINANCIAL 24.920 USD 300.661226.024 2,44TECH DATA CORP 5.840 USD 231.010288.554 3,12TRINITY IND.INC 10.160 USD 182.518305.410 3,29UNITED FIRE CASUALTY CO 5.030 USD 99.213101.505 1,10VAIL RESORTS INC 6.720 USD 205.736284.659 3,086.964.1738.520.332 92,09127

-US Small Cap(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosPuerto Rico/Porto Rico/Puerto Rico/Puerto RicoORIENTAL FINANCIAL GROUP 13.180 USD 197.049159.610 1,73197.049159.610 1,73Actions/Azioni/Aktien/Acciones 7.551.0819.176.394 99,19Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores7.551.0819.176.394 99,19Total/Totale/Summe/Total 7.551.0819.176.394 99,19Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.128

OYSTER -- SICAV-US Value(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesBermudes/Bermuda/Bermudas/BermudasQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosBUNGE LTD 33.699 USD 1.843.9511.927.583 1,921.843.9511.927.583 1,92Canada/Canada/Kanada/CanadáAGNICO EAGLE MINES LTD 21.995 CAD 1.027.917800.309 0,80AURICO GOLD INC 272.660 CAD 2.074.9312.193.062 2,183.102.8482.993.371 2,98Etats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaABBOTT LABORATORIES INC 43.800 USD 2.096.2642.462.874 2,45AGCO CORP. 47.625 USD 1.822.6742.046.446 2,03AM.GREETINGS CORP.CL.A 49.860 USD 1.098.722623.749 0,62ARCHER-DANIELS MIDLAND CO 70.980 USD 2.407.5682.030.028 2,02AT & T 73.604 USD 1.994.1322.225.785 2,21ATMI INC 137.957 USD 2.349.8012.763.279 2,75AVNET INC 68.447 USD 1.803.1682.128.017 2,12BB&T CORPORATION 95.090 USD 2.596.4192.393.415 2,38BENCHMARK ELECTRONICS INC 168.312 USD 2.880.3612.267.163 2,25BLACK HILLS CORP 80.375 USD 2.450.4742.698.993 2,68BOSTON SCIENTIFIC CORP 375.725 USD 2.561.6082.006.372 1,99CAPITAL ONE FINANCIAL CORP. 54.415 USD 2.670.4632.301.210 2,29CLOUD PEAK ENERGY 102.045 USD 2.315.4081.971.509 1,96CVS CAREMARK CORP 52.247 USD 1.714.9532.130.633 2,12DEVON ENERGY CORP 33.010 USD 2.405.0072.046.620 2,03EMCOR GROUP INC 82.659 USD 2.221.4422.216.088 2,20FIRST INTERSTATE BANCSYST INC 113.280 USD 1.453.7411.476.038 1,47HAWAIIAN ELECTRIC INDUSTRIES 89.267 USD 1.919.6712.363.790 2,35INLAND REAL ESTATE CORP 269.815 USD 2.371.9702.053.292 2,04INTEL CORP 98.485 USD 2.063.8472.388.261 2,37JOHNSON CONTROLS INC 83.429 USD 2.512.1722.607.991 2,59MANPOWER INC 29.380 USD 1.037.3351.050.335 1,04MARATHON OIL CORP 84.635 USD 2.125.0592.477.266 2,46MARATHON PETROLEUM CORP 59.217 USD 2.164.6071.971.334 1,96MASTEC INC 104.486 USD 1.291.9371.814.922 1,80PFIZER INC 109.546 USD 1.774.2622.370.575 2,36PNC FINANCIAL SERVICES GP 36.501 USD 1.856.7632.105.013 2,09PNM RESOURCES INC 152.325 USD 1.798.0872.776.885 2,77QUANTA SERVICES INC 99.265 USD 2.003.5982.138.168 2,13QUEST DIAGNOSTICS INC 44.840 USD 2.485.1812.603.410 2,59RAYMOND JAMES FIN. INC 60.702 USD 1.484.0861.879.334 1,87RF MICRO DEVICES INC 327.545 USD 2.043.6481.768.743 1,76RTI INTL METALS 101.275 USD 2.389.0282.350.593 2,34SAFEWAY INC 121.210 USD 2.643.9302.550.258 2,54TIDEWATER INC 53.725 USD 2.675.0422.648.643 2,63UNIVERSAL FOREST PRODUCTS INC 79.110 USD 2.593.1092.442.126 2,43UNUM GROUP 77.663 USD 1.675.7251.636.359 1,63129

-US Value(exprimé en USD)/(espresso in USD)/(ausgedrückt in USD)/(expresado en USD)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosEtats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de Norteamérica(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)URS CORP 51.670 USD 2.275.6141.814.650 1,80WMS INDUSTRIES INC. 111.335 USD 2.134.7662.284.594 2,27ZIMMER HOLDINGS INC 40.755 USD 2.440.2942.177.132 2,1684.601.93686.061.893 85,55Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaENSCO INTERNATIONAL PLC-A-/ADR 46.800 USD 2.062.5272.195.856 2,182.062.5272.195.856 2,18Irlande/Irlanda/Irland/IrlandaCOVIDIEN 50.455 USD 2.171.4002.270.980 2,262.171.4002.270.980 2,26Suisse/Svizzera/Schweiz/SuizaABB LTD /SADR 86.750 USD 1.657.5171.633.503 1,62TYCO ELECTRON /REG SHS 63.469 USD 1.208.8781.955.479 1,952.866.3953.588.982 3,57Actions/Azioni/Aktien/Acciones 96.649.05799.038.665 98,46Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores96.649.05799.038.665 98,46Total/Totale/Summe/Total 96.649.05799.038.665 98,46Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.130

OYSTER -- SICAV-World Opportunities(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónValeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listinoufficiale di una borsa valori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial enuna bolsa de valoresActions/Azioni/Aktien/AccionesAfrique du Sud/Sudafrica/Südafrika/SudáfricaQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosEXXARO RESOURCES LIMITED 30.000 ZAR 515.559480.896 0,94515.559480.896 0,94Allemagne/Germania/Deutschland/AlemaniaAURUBIS AG 12.000 EUR 503.281494.400 0,96MAN SE 6.000 EUR 364.179412.200 0,80SAP AG 14.000 EUR 567.335571.900 1,12SGL CARBON SE 13.000 EUR 500.035495.170 0,961.934.8301.973.670 3,84Brésil/Brasile/Brasilien/BrasilCIA ENERGET.MIN.GERAIS /PRIV 60.000 BRL 754.511824.407 1,60SABESP.CIA SANEAM.BAS.ESTADO 25.000 BRL 531.099537.195 1,051.285.6101.361.602 2,65Canada/Canada/Kanada/CanadáCANADIAN NATIONAL RAILWAY 16.000 CAD 732.082970.162 1,89GOLDCORP INC 14.000 CAD 541.829478.832 0,931.273.9111.448.994 2,82Corée du Sud/Corea del Sud/Südkorea/Corea del SurAMORE G 1.500 KRW 221.886255.756 0,50HAN KOOK TIRE MANUFACTURING CO 9.000 KRW 265.552272.305 0,53HYUNDAI ELEVATOR 3.500 KRW 311.783305.404 0,59HYUNDAI GLOVIS CO LTD 1.800 KRW 262.771231.083 0,45NEOWIZ GAMES CO LTD 9.000 KRW 283.262259.969 0,511.345.2541.324.517 2,58Danemark/Danimarca/Dänemark/DinamarcaCOLOPLAST /-B- 8.000 DKK 860.809889.085 1,73PANDORA A/S 50.000 DKK 355.944363.277 0,711.216.7531.252.362 2,44Espagne/Spagna/Spanien/EspañaINDITEX /REG 16.000 EUR 887.4071.012.480 1,97887.4071.012.480 1,97131

-World Opportunities(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosEtats-Unis d'Amérique/Stati Uniti d'America/Vereinigte Staaten von Amerika/Estados Unidos de NorteaméricaALLERGAN INC 20.000 USD 1.149.8571.351.770 2,63ALLIED NEVADA GOLD CORP 13.000 CAD 379.656304.386 0,59AMERICAN EXPRESS CO. 28.000 USD 927.4111.017.417 1,98APTARGROUP INC 15.000 USD 554.516602.819 1,17BIOGEN IDEC INC 7.000 USD 421.838593.421 1,15CADENCE DESIGN SYSTEMS 60.000 USD 390.704480.684 0,94CHEVRON CORPORATION 7.000 USD 571.389573.740 1,12CHURCH & DWIGHT CO INC 26.000 USD 631.451916.504 1,78CITRIX SYSTEMS INC 9.000 USD 449.704420.968 0,82CROSSTEX ENERGY INC 60.000 USD 468.067584.216 1,14CROWN HOLDINGS INC 27.300 USD 623.646706.185 1,37DANAHER CORP 22.700 USD 711.264822.561 1,60DAVITA INC 12.000 USD 647.491700.782 1,36EQT 12.000 USD 504.029506.475 0,99FLOWERS FOODS INC 20.000 USD 295.635292.416 0,57HALLIBURTON CO 20.000 USD 665.561531.680 1,03KIRBY CORP 10.000 USD 447.367507.183 0,99LABORATORY CORP OF AMER. HLD 11.000 USD 720.673728.475 1,42MASTERCARD INC. SHS-A- 4.000 USD 890.6671.148.773 2,24MEAD JOHNSON -A- 31.200 USD 1.197.8021.651.872 3,21NIKE INC B 17.000 USD 1.051.3421.262.019 2,46NUANCE COMMUNICATIONS INC 18.000 USD 292.951348.866 0,68OCCIDENTAL PETROLEUM CORP 9.400 USD 686.668678.489 1,32ORACLE CORP 40.000 USD 804.260790.356 1,54PHILIP MORRIS INT 23.400 USD 906.4171.414.653 2,75POLYCOM INC 30.000 USD 439.880376.690 0,73PRAXAIR 16.400 USD 1.118.8331.350.506 2,63PRECISION CASTPARTS 7.000 USD 805.296888.595 1,73REGENERON PHARMACEUTICALS INC 10.000 USD 448.922426.992 0,83REYNOLDS AMERICAN INC 25.000 USD 511.118797.674 1,55SILGAN HOLDINGS INC 23.400 USD 576.034696.511 1,36TIME WARNER CABLE 1 USD 2449 -TJX COS INC. 12.000 USD 456.858596.695 1,16TOWERS WATSON -A- 17.000 USD 744.726784.817 1,53TRUE RELIGION APPAREL INC 19.000 USD 416.158506.120 0,98VF CORP 4.500 USD 358.130440.207 0,86XCEL ENERGY INC 53.000 USD 923.0581.128.467 2,2023.189.40326.930.033 52,41France/Francia/Frankreich/FranciaILIAD 10.000 EUR 890.934953.500 1,85REMY COINTREAU SA 10.000 EUR 577.446620.900 1,211.468.3801.574.400 3,06Grande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran BretañaARM HOLDINGS PLC 75.000 GBP 536.740531.541 1,03BG GROUP PLC 50.000 GBP 820.684823.949 1,60BRITISH AMERICAN TOBACCO 28.000 GBP 776.3601.024.222 2,00EXPERIAN PLC 61.500 GBP 564.330644.593 1,25IMPERIAL TOBACCO GROUP PLC 35.000 GBP 807.7231.020.283 1,99132

OYSTER -- SICAV-World Opportunities(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosGrande-Bretagne/Gran Bretagna/Großbritannien/Gran Bretaña (suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)PARAGON GROUP OF COMPANIES PLC 150.000 GBP 333.060328.622 0,643.838.8974.373.210 8,51Inde/India/Indien/IndiaMAHINDRA & MAHINDRA 30.000 INR 365.271296.707 0,58PETRONET LNG LTD 100.000 INR 244.578226.004 0,44SUN PHARMACEUTICAL --- SHS 35.000 INR 261.686252.662 0,49871.535775.373 1,51Irlande/Irlanda/Irland/IrlandaACCENTURE PLC 19.000 USD 713.687779.086 1,52713.687779.086 1,52Israël/Israele/Israel/IsraelCHECK POINT SOFTWARE TECHNO 18.000 USD 577.944728.514 1,42577.944728.514 1,42Italie/Italia/Italien/ItaliaCAMPARI AZ/POST FRAZIONAMENTO 100.000 EUR 443.278514.500 1,00443.278514.500 1,00Japon/Giappone/Japan/JapónFANUC LTD 5.400 JPY 652.535636.886 1,24JAPAN TOBACCO INC 180 JPY 555.292652.385 1,27RAKUTEN INC TOKYO 960 JPY 726.232795.838 1,551.934.0592.085.109 4,06Jersey/Jersey/Jersey/JerseySHIRE PLC 40.000 GBP 720.0521.074.096 2,09720.0521.074.096 2,09Pays-Bas/Paesi Bassi/Niederlande/Países BajosCORE LABORATORIES NV 6.700 USD 521.815588.118 1,14521.815588.118 1,14Suède/Svezia/Schweden/SueciaSWEDISH MATCH AB 50.000 SEK 960.5551.372.598 2,67960.5551.372.598 2,67133

-World Opportunities(exprimé en EUR)/(espresso in EUR)/(ausgedrückt in EUR)/(expresado en EUR)Etat du portefeuille-titres au 31 décembre 2011/Dettaglio del portafoglio-titoli in data del 31 dicembre2011/Stand des Wertpapierportfolios per 31. Dezember 2011/Estado de la cartera de títulos el 31 dediciembre de 2011(suite)/(seguito)/(Fortsetzung)/(continuación)DénominationDenominazioneBezeichnungDenominaciónQuantité / valeur nominaleQuantità / valore nominaleMenge / NominalwertCantidad / valor nominalDeviseValutaWährungDivisaCoût d'acquisitionCosto d'acquistoAnschaffungskostenCoste de adquisiciónValeur d'évaluationValore di valutazioneMarktwertValor de valoración% actifs nets% degli attivi netti% Netto Aktiva% activos netosSuisse/Svizzera/Schweiz/SuizaBARRY CALLEBAUT AG /NAM 1.080 CHF 650.184823.412 1,60UBS AG /NAMENSAKTIEN 61.500 CHF 762.239566.414 1,101.412.4231.389.826 2,70Actions/Azioni/Aktien/Acciones 45.111.35251.039.384 99,33Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs/Valori mobiliari ammessi al listino ufficiale di una borsavalori/Amtlich notierte Wertpapiere/Valores mobiliarios admitidos a cotizacion oficial en una bolsa de valores45.111.35251.039.384 99,33Total/Totale/Summe/Total 45.111.35251.039.384 99,33Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.Le note allegate sono parte integrante dei presenti rendiconti finanziari.Der Anhang ist ein integraler Bestandteil dieses Jahresabschlusses.Las notas adjuntas forman parte integrante de estos Estados Financieros.134

Notes aux états financiersau 31 décembre 2011Nota per i rapporti finanziarial 31 dicembre 2011Anmerkungen zu den Finanzaufstellungenper 31. Dezember 2011Notas de los estados financierosel 31 de diciembre de 2011

Notes aux états financiers au31 décembre 2011Nota integrativa ai rendicontifinanziari al 31 dicembre 2011Note 1 – GénéralitésOYSTER SICAV the « SICAV » est une société d'investissement à capitalvariable de droit luxembourgeois, constituée pour une durée illimitée àLuxembourg le 2 août 1996 conformément aux dispositions de la Loi du20 décembre 2002 Partie I jusqu’au 30 juin 2011 et du 17 décembre2010 Partie I depuis le 1 er juillet 2011 (ci-après « La Loi ») et de la loi du10 août 1915 sur les sociétés commerciales, telles que modifiées.La SICAV est soumise en particulier aux dispositions de la partie I de la Loi,spécifique aux Organismes de Placements Collectifs en valeurs mobilières(ci-après « OPCVM ») tels que définis dans la Directive du Parlement et duConseil du 13 juillet 2009 (2009/65/CE, ci-après la « Directive »), telleque modifiée.Ses statuts ont été publiés au Mémorial, Recueil des Sociétés etAssociations initialement en date du 30 août 1996. Les statuts ont étémodifiés pour la dernière fois le 23 décembre 2008 et publiés auMémorial le 30 janivier 2009.La SICAV est inscrite au Registre de Commerce et des Sociétés deLuxembourg sous le numéro B-55740.La SICAV est constituée sous la forme d'une SICAV à compartimentsmultiples et est composée de plusieurs compartiments représentantchacun une masse d'actifs et d'engagements spécifiques et correspondantchacun à une politique d'investissement distincte.Actuellement, vingt huit compartiments sont activés :• OYSTER-Absolute Return EUR (libellé en EUR)• OYSTER-Asia Opportunities (libellé en USD)• OYSTER-Credit Opportunities (libellé en EUR)• OYSTER-Diversified (libellé en EUR)• OYSTER-Dynamic Allocation (libellé en EUR)• OYSTER-Emerging Markets Dynamic (libellé en USD)• OYSTER-Euro Liquidity (libellé en EUR)• OYSTER-European Corporate Bonds (libellé en EUR)• OYSTER-European Fixed Income (libellé en EUR)• OYSTER-European Opportunities (libellé en EUR)• OYSTER-European Selection (libellé en EUR)• OYSTER-European Small Cap (libellé en EUR)• OYSTER-ForExtra Yield (EUR) (libellé en EUR)• OYSTER-Global Convertibles (libellé en EUR)• OYSTER-Global High Yield (libellé en USD)• OYSTER-Italian Opportunities (libellé en EUR)• OYSTER-Italian Value (libellé en EUR)• OYSTER-Japan Opportunities (libellé en JPY)• OYSTER-LatAm Opportunities (libellé en USD)• OYSTER-Market Neutral (libellé en EUR)• OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF) (libellé en CHF)• OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR) (libellé en EUR)• OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (USD) (libellé en USD)• OYSTER-US Dollar Bonds (libellé en USD)• OYSTER-US Dynamic (libellé en USD)• OYSTER-US Small Cap (libellé en USD)• OYSTER-US Value (libellé en USD)• OYSTER-World Opportunities (libellé en EUR)Le compartiment OYSTER-Global High Yield a été lancé le 15 novembre2011.Le compartiment OYSTER-European Selection a été lancé le 29 novembre2011.Le compartiment OYSTER-Absolute Return Italy a été renommé OYSTER-Dynamic Allocation le 1er juillet 2011.Le compartiment OYSTER-3A Dynamic Ucits Fund (CHF) a été renomméOYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF) le 1er décembre 2011.Le compartiment OYSTER-3A Dynamic Ucits Fund (EUR) a été renomméOYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR) le 1er décembre 2011.Le compartiment OYSTER-3A Dynamic Ucits Fund (USD) a été renomméOYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (USD) le 1er décembre 2011.Nota 1 – GeneralitàOYSTER SICAV the “SICAV” è una società di investimento a capitalevariabile di diritto lussemburghese, costituita per una durata illimitata aLussemburgo il 2 agosto 1996 in conformità alle disposizioni della Leggedel 20 dicembre 2002 Parte I fino al 30 giugno 2011 e del 17 dicembre2010 Parte I fino al 30 giugno 2011 (di seguito la « Legge ») e della leggedel 10 agosto 1915 relativa alle società commerciali, così comeemendamenti.La SICAV è soggetta in particolare alle disposizioni della parte I della Legge,specifica agli Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari (diseguito "OICVM") come definiti dalla Direttiva del Parlamento e delConsiglio del 13 luglio 2009 (2009/65/CE), di seguito la "Direttiva", cosìcome emendata.Lo statuto è stato inizialmente pubblicato in data 30 agosto 1996 nelMémorial, “Recueil des Sociétés et Associations”. Lo Statuto è stato daultimo modificato il 23 dicembre 2008 e pubblicato nel Mémorial il 30gennaio 2009.La SICAV è iscritta al Registro di Commercio e delle Società diLussemburgo con il numero B-55740.La SICAV è costituita sotto forma di una SICAV a comparti multipli ecomposta da vari comparti rappresentando ognuno una totalità di averi edi impegni specifici e corrispondenti ognuno a una politica d'investimentodistinta.Attualmente, ventotto comparti comparti sono attivati:• OYSTER-Absolute Return EUR (valorizzato in EUR)• OYSTER-Asia Opportunities (valorizzato in USD)• OYSTER-Credit Opportunities (valorizzato in EUR)• OYSTER-Diversified (valorizzato in EUR)• OYSTER-Dynamic Allocation (valorizzato in EUR)• OYSTER-Emerging Markets Dynamic (valorizzato in USD)• OYSTER-Euro Liquidity (valorizzato in EUR)• OYSTER-European Corporate Bonds (valorizzato in EUR)• OYSTER-European Fixed Income (valorizzato in EUR)• OYSTER-European Opportunities (valorizzato in EUR)• OYSTER-European Selection (valorizzato in EUR)• OYSTER-European Small Cap (valorizzato in EUR)• OYSTER-ForExtra Yield (EUR) (valorizzato in EUR)• OYSTER-Global Convertibles (valorizzato in EUR)• OYSTER-Global High Yield (libellé en USD)• OYSTER-Italian Opportunities (valorizzato in EUR)• OYSTER-Italian Value (valorizzato in EUR)• OYSTER-Japan Opportunities (valorizzato in JPY)• OYSTER-LatAm Opportunities (valorizzato in USD)• OYSTER-Market Neutral (valorizzato in EUR)• OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF) (valorizzato in CHF)• OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR (valorizzato in EUR)• OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (USD) (valorizzato in USD)• OYSTER-US Dollar Bonds (valorizzato in USD)• OYSTER-US Dynamic (valorizzato in USD)• OYSTER-US Small Cap (valorizzato in USD)• OYSTER-US Value (valorizzato in USD)• OYSTER-World Opportunities (valorizzato in EUR)Il comparto OYSTER-Global High Yield é stato lanciato il 15 novembre2011.Il comparto OYSTER-European Selection é stato lanciato il 29 novembre2011.Il comparto OYSTER-Absolute Return Italy é stato rinominato OYSTER-Dynamic Allocation il 1 ° luglio 2011.Il comparto OYSTER-3A Dynamic Ucits Fund (CHF) é stato rinominatoOYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF) il 1 dicembre 2011.Il comparto OYSTER-3A Dynamic Ucits Fund (EUR) é stato rinominatoOYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR) il 1 dicembre 2011.Il comparto OYSTER-3A Dynamic Ucits Fund (USD) é stato rinominatoOYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (USD) il 1 dicembre 2011.136

Anmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011OYSTER –SICAVAnmerkung 1 – AllgemeinesOYSTER SICAV the „SICAV“ wurde in Übereinstimmung mit den geändertenBestimmungen des Gesetzes vom 20. Dezember 2002 Teil I (bis zum 30. Juni2011) und vom 17. Dezember 2010 Teil I (seit 1. Juli 2011) (nachfolgend „dasGesetz“) und des Gesetzes vom 10. August 1915 über Handelsgesellschaftenam 2. August 1996 als Investmentgesellschaft mit veränderlichem Grundkapitalluxemburgischen Rechts auf unbestimmte Zeit gegründet.Die SICAV unterliegt insbesondere den Bestimmungen von Teil I des Gesetzesüber Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (nachfolgend„OGAW“) im Sinne der Richtlinie des Parlaments und des Rates vom 13. Juli2009 (2009/65/EG, nachfolgend die „Richtlinie“) in der jeweils geltendenFassung.Ihre Satzung ist ursprünglich mit Datum vom 30. August 1996 im Memorial,Verzeichnis der Gesellschaften und Vereinigungen, veröffentlicht worden. DieSatzung wurde zuletzt am 23. Dezember 2008 geändert und am 30. Januar2009 im Mémorial veröffentlicht.Die Gesellschaft ist im Handelsregister Luxemburg unter der Nr. B-55740eingetragen.Die Gesellschaft wurde in Form einer Sicav gebildet und besteht aus mehrerenTeilfonds mit einem getrennten Nettovermögen und einer unterschiedlichenAnlagepolitik.Gegenwärtig sind achtundzwanzig Teilfonds aktiv:• OYSTER-Absolute Return EUR (auf EUR lautend)• OYSTER-Asia Opportunities (auf USD lautend)• OYSTER-Credit Opportunities (auf EUR lautend)• OYSTER-Diversified (auf EUR lautend)• OYSTER-Dynamic Allocation (auf EUR lautend)• OYSTER-Emerging Markets Dynamic (auf USD lautend)• OYSTER-Euro Liquidity (auf EUR lautend)• OYSTER-European Corporate Bonds (auf EUR lautend)• OYSTER-European Fixed Income (auf EUR lautend)• OYSTER-European Opportunities (auf EUR)• OYSTER-European Selection (auf EUR lautend)• OYSTER-European Small Cap (auf EUR lautend)• OYSTER-ForExtra Yield (EUR) (auf EUR lautend)• OYSTER-Global Convertibles (auf EUR lautend)• OYSTER-Global High Yield (libellé en USD)• OYSTER-Italian Opportunities (auf EUR lautend)• OYSTER-Italian Value (auf EUR lautend)• OYSTER-Japan Opportunities (auf JPY lautend)• OYSTER-LatAm Opportunities (auf USD lautend)• OYSTER-Market Neutral (auf EUR lautend)• OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF) (auf CHF lautend)• OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR (auf EUR lautend)• OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (USD) (auf USD lautend)• OYSTER-US Dollar Bonds (auf USD lautend)• OYSTER-US Dynamic (auf USD lautend)• OYSTER-US Small Cap (auf USD lautend)• OYSTER-US Value (auf USD lautend)• OYSTER-World Opportunities (auf EUR lautend)Der Teilfonds OYSTER-Global High Yield wurde am 15. November 2011aufgelegt.Der Teilfonds OYSTER-European Selection wurde am 29. November 2011aufgelegt.Der Teilfonds OYSTER-Absolute Return Italy wurde am 1. Juli 2011 in OYSTER-Dynamic Allocation umbennant.Der Teilfonds OYSTER-3A Dynamic Ucits Fund (CHF) wurde am 1. Dezember2011 in OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF) umbennant.Der Teilfonds OYSTER-3A Dynamic Ucits Fund (EUR) wurde am 1. Dezember2011 in OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR) umbennant.Der Teilfonds OYSTER-3A Dynamic Ucits Fund (USD) wurde am 1. Dezember2011 in OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (USD) umbennant.Nota 1 – Información GeneralOYSTER SICAV the “SICAV” es una sociedad de inversión de capitalvariable de derecho luxemburgués, constituida con duración indefinida enLuxemburgo el 2 de agosto de 1996 conforme a las disposiciones de laLey del 20 de diciembre de 2002 Parte I hasta el 30 de junio de 2011 ydel 17 de diciembre de 2010 Parte I desde el 1 de julio de 2011 (en losucesivo, “la Ley”) y a la ley del 10 de agosto de 1915 sobre sociedadesmercantiles, con sus respectivas modificaciones.La SICAV se rige, en particular, por las disposiciones de la parte I de laLey, título específico sobre los Organismos de Inversión Colectiva enValores Mobiliarios (en adelante, "OICVM"), según lo establecido en laDirectiva del Parlamento y del Consejo del 13 de julio de 2009(2009/65/CE, en adelante la "Directiva"), con sus respectivasmodificaciones.Dichos estatutos han sido publicados en el Mémorial, Registro deSociedades y Asociaciones inicialmente con fecha de 30 de agosto de1996. Los estatutos se modificaron por última vez el 23 de diciembre de2008 y se publicaron en el Mémorial el 30 de enero de 2009.La SICAV está inscrita en el Registro Mercantil y de Empresas deLuxemburgo con el número B-55740.La SICAV está constituida como una SICAV con múltiplescompartimentos y está compuesta por varios compartimentos. Cada unode estos compartimentos representa una masa de activos y decompromisos específicos y corresponde a una política de inversióndiferente.Actualmente, están activados veintiocho compartimentos:• OYSTER-Absolute Return EUR (expresado en EUR)• OYSTER-Asia Opportunities (expresado en USD)• OYSTER-Credit Opportunities (expresado en EUR)• OYSTER-Diversified (expresado en EUR)• OYSTER-Dynamic Allocation (expresado en EUR)• OYSTER-Emerging Markets Dynamic (expresado en USD)• OYSTER-Euro Liquidity (expresado en EUR)• OYSTER-European Corporate Bonds (expresado en EUR)• OYSTER-European Fixed Income (expresado en EUR)• OYSTER-European Opportunities (expresado en EUR)• OYSTER-European Selection (expresado en EUR)• OYSTER-European Small Cap (expresado en EUR)• OYSTER-ForExtra Yield (EUR) (expresado en EUR)• OYSTER-Global Convertibles (expresado en EUR)• OYSTER-Global High Yield (libellé en USD)• OYSTER-Italian Opportunities (expresado en EUR)• OYSTER-Italian Value (expresado en EUR)• OYSTER-Japan Opportunities (expresado en JPY)• OYSTER-LatAm Opportunities (expresado en USD)• OYSTER-Market Neutral (expresado en EUR)• OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF) (expresado en CHF)• OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR (expresado en EUR)• OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (USD) (expresado en USD)• OYSTER-US Dollar Bonds (expresado en USD)• OYSTER-US Dynamic (expresado en USD)• OYSTER-US Small Cap (expresado en USD)• OYSTER-US Value (expresado en USD)• OYSTER-World Opportunities (expresado en EUR)El compartimento OYSTER-Global High Yield se lanzó el 15 de noviembrede 2011.El compartimento OYSTER-European Selection se lanzó el 29 denoviembre de 2011.El compartimento OYSTER-Absolute Return Italy cambió de nombre porOYSTER-Dynamic Allocation el 1 de julio de 2011.El compartimento OYSTER-3A Dynamic Ucits Fund (CHF) ha sidorenombrado el 1 diciembre 2011 como OYSTER-Multi-Strategy UcitsAlternative (CHF).El compartimento OYSTER-3A Dynamic Ucits Fund (EUR) ha sidorenombrado el 1 diciembre 2011 como OYSTER-Multi-Strategy UcitsAlternative (EUR).El compartimento OYSTER-3A Dynamic Ucits Fund (USD) ha sidorenombrado el 1 diciembre 2011 como OYSTER-Multi-Strategy UcitsAlternative (USD).137

Notes aux états financiers au31 décembre 2011Nota integrativa ai rendicontifinanziari al 31 dicembre 2011Durant l’exercice, les classes suivantes ont été lancées:- les classes CHF2 le 10 juin 2011 et USD2 le 9 décembre 2011 dans lecompartiment OYSTER–Credit Opportunities;- la classe CHF2 le 25 octobre 2011 dans le compartiment OYSTER–European Opportunities;- la classe NO LOAD EUR2 le 21 janvier 2011 dans le compartimentOYSTER–LatAm Opportunities;- la classe NO LOAD EUR le 28 avril 2011 dans le compartiment OYSTER–US Small Cap;Durant l’exercice, la classe suivante a été lancé le 13 avril 2011 et liquidéle 7 septembre 2011:- la classe EUR2 dans le compartiment OYSTER–European Small Cap.Les classes EUR, USD, No Load EUR, I EUR, Advent Phoenix EUR ducompartiment OYSTER–Global Convertibles ont été renommées EUR2,USD2, No Load EUR2, I EUR2, Advent Phoenix EUR2, le 18 octobre 2011.La classe S USD du compartiment OYSTER-US Dollar Bonds a étérenommé I USD le 1er septembre 2011.Les classes EUR et No Load EUR du compartiment OYSTER-US Value ontété renomées EUR2 et No Load EUR2 le 27 décembre 2011.La classe USD du compartiment OYSTER-US Value a été absorbée par laclasse USD2 le 28 décembre 2011.Changement de la politique d'investissement :- depuis le 1er juillet 2011, la partie action du portefeuille ducompartiment OYSTER-Dynamic Allocation sera principalement investie enEurope.- depuis la 1er juillet 2011, l'objectif du compartiment OYSTER-EUROPEANSMALL CAP est d'offrir à ses investisseurs une plus-value en capital,principalement à travers des investissements en valeurs mobilièresd'émetteurs européens, dont au minimum les deux tiers, après déductiondes liquidités, ont une capitalisation boursière inférieure à EURO 5milliards. Les avoirs du compartiment sont investis en tout temps àconcurrence de 75% au moins en actions ou instruments assimilés émispar des sociétés établies dans un Etat membre de l'Union Européenne, enNorvège ou en Islande.Note 2 – Principales méthodes comptablesa) Présentation des états financiersLes états financiers de la SICAV sont préparés conformément à laréglementation en vigueur au Luxembourg concernant les organismesde placement collectif.b) Évaluation du portefeuille-titres de chaque compartimentLes valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse devaleurs ou négociées sur un autre marché réglementé sont évaluéessur base du dernier cours connu à Luxembourg le jour d'évaluation. Sices valeurs sont traitées sur plusieurs marchés, le dernier cours connudu marché principal sera appliqué.Les valeurs mobilières non admises à la cote officielle d'une bourse devaleurs ou non négociées sur un autre marché réglementé et lesvaleurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeursou négociées sur un autre marché réglementé, mais dont le derniercours connu n'est pas représentatif, sont évaluées sur base de la valeurprobable de réalisation estimée avec prudence et bonne foi par leConseil d'Administration.c) PoolingEn vue d’une bonne gestion de ses portefeuilles, la SICAV peut gérertout ou partie des actifs d’un ou de plusieurs compartiments sur unebase groupée (« pooling »), soit entre plusieurs compartiments au seinde la SICAV soit entre les avoirs d’un ou de plusieurs compartiments dela SICAV et des avoirs appartenant à d’autres organismes de placementcollectif, dans le respect de leurs politiques d’investissementrespectives.Nel esercizio in esame sono state avviate le seguenti Classi:- le classi CHF2 il 10 giugno 2011 e USD2 il 9 dicembre 2011 nelcomparto OYSTER–Credit Opportunities;- la classe CHF2 il 25 ottobre 2011 nel comparto OYSTER–EuropeanOpportunities;- la classe NO LOAD EUR2 il 21gennaio 2011 nel comparto OYSTER–LatAm Opportunities;- la classe NO LOAD EUR il 28 aprile 2011 nel comparto OYSTER–USSmall Cap;Durante l'esercizio, la classe seguente e stato lanciato il 13 aprile èliquidato il 7 settembre :- la classe EUR2 nel comparto OYSTER–European Small Cap.Le classi EUR, USD, No Load EUR, I EUR, Advent Phoenix EUR delcomparto OYSTER–Global Convertibles sono state rinominate EUR2,USD2, No Load EUR2, I EUR2, Advent Phoenix EUR2, il 18 ottobre 2011.La classe S USD del comparto OYSTER-US Dollar Bonds è stata rinominataI USD il 1 settembre 2011.Le classi EUR e No Load EUR del comparto OYSTER-US Value sono staterinominate EUR2 e No Load EUR2 il 27 dicembre 2011.La classe USD del comparto OYSTER-US Value è stata assorbita dallaclasse USD2 il 28 dicembre 2011.Cambiamento della politica d'investimento:- dal 1° luglio 2011, la parte azionaria del portafoglio del compartoOYSTER-Dynamic Allocation sarà investita principalmente in Europa.- dal 1° luglio 2011, l'obiettivo del comparto OYSTER-EUROPEAN SMALLCAP consiste nell'offrire ai propri investitori una plusvalenza in capitale,principalmente attraverso investimenti in valori mobiliari di emittentieuropei, di cui almeno due terzi, al netto della deduzione delle liquidità,hanno una capitalizzazione di borsa inferiore a EURO 5 miliardi. Ilpatrimonio del comparto è investito in qualsiasi momento a concorrenza dialmeno il 75% in azioni o strumenti assimilati emessi da società la cui sedesi trova in uno Stato membro dell'Unione europea, in Norvegia o in Islanda.Nota 2 – Principali metodi contabilia) Presentazione dei rendiconti finanziariI rendiconti finanziari della SICAV sono preparati conformemente allaregolamentazione vigente in Lussemburgo riguardante gli organismi diinvestimento collettivo.b) Valutazione del portafoglio titoli di ogni compartoI valori mobiliari ammessi alla quotazione ufficiale di una borsa valori onegoziati su un altro mercato regolamentato sono valutati sulla basedell'ultimo corso conosciuto a Lussemburgo il giorno della valutazione.Qualora tali valori fossero trattati su diversi mercati, verrà applicatol'ultimo corso conosciuto del mercato principale.I valori mobiliari non ammessi alla quotazione ufficiale di una borsa valorio non negoziati su un altro mercato regolamentato e i valori mobiliariammessi alla quotazione ufficiale di una borsa valori o negoziati su unaltro mercato regolamentato, ma dei quali l'ultimo corso conosciuto noné rappresentativo, sono valutati sulla base del valore probabile di realizzostimato con prudenza e buona fede dal Consiglio d’Amministrazione.c) PoolingAl fine di una buona gestione dei propri portafogli, la SICAV può gestirela totalità o una parte degli attivi di uno o più comparti secondo unastrategia di pooling (“pooling”), ossia tra più comparti in seno alla SICAVoppure tra i patrimoni di uno o più comparti della SICAV e i patrimoniappartenenti ad altri organismi di investimento collettivo, nel rispettodelle rispettive politiche di investimento.138

OYSTER – SICAVAnmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011Während des Berichtsjahres wurden die folgenden Klassen aufgelegt:- die Klassen CHF2 am 10. Juni 2011 und USD 2 am 9. Dezember 2011im Teilfonds OYSTER–Credit Opportunities;- die Klasse CHF2 am 25. Oktober 2011 im Teilfonds OYSTER–EuropeanOpportunities;- die Klasse NO LOAD EUR2 am 21. Januar 2011 im Teilfonds OYSTER–LatAm Opportunities;- die Klasse NO LOAD EUR am 28. April 2011 im Teilfonds OYSTER–USSmall Cap;Während des Geschäftsjahres, am 13. April 2011, wurde folgende Klasseaufgelegt und am 7. September 2011 liquidiert:- die Klasse EUR2 im Teilfonds OYSTER–European Small Cap.Die Klassen EUR, USD, No Load EUR, I EUR, Advent Phoenix EUR, desTeilfonds OYSTER–Global Convertibles wurden im November 2011 inEUR2, USD2, No Load EUR2, I EUR2, Advent Phoenix EUR2, am 18.October 2011 umbenannt.Die Klasse S USD des Teilfonds OYSTER-US Dollar Bonds wurde imNovember 2011 in I USD am 1. September 2011umbenannt.Die Klassen EUR und No Load EUR des Teilfonds OYSTER-US Value wurdenim November 2011 in EUR2 und No Load EUR2 am 27. December 2011umbenannt.Die Klasse USD des Teilfonds OYSTER-US Value wurde am 28. Dezember2011 in die Klasse USD2 eingebracht.Änderung der Anlagepolitik:- seit 1. Juli 2011 wird der Aktienanteil des Portfolios des TeilfondsOYSTER-Dynamic Allocation vorwiegend in Europa angelegt.- seit 1. Juli 2011 verfolgt der Teilfonds OYSTER-EUROPEAN SMALL CAPdas Ziel, seinen Anlegern einen Kapitalzuwachs zu bieten. Dieses Ziel sollvorwiegend mittels Anlagen in Wertpapieren europäischer Emittentenerreicht werden, von denen mindestens zwei Drittel, nach Abzug derliquiden Mittel, einen Börsenwert von unter 5 Mrd. EURO haben. Die Mitteldes Teilfonds werden stets zu mindestens 75 % in Aktien oder ähnlichenInstrumenten angelegt, die von Gesellschaften begeben werden, die ihrenSitz in einem Mitgliedsstaat der Europäischen Union, in Norwegen oder inIsland haben.Anmerkung 2 – Wichtigste Grundsätze derRechnungslegunga) Darstellung der FinanzaufstellungenDie Finanzaufstellungen der SICAV werden in Übereinstimmung mit dengeltenden Vorschriften in Luxemburg über Organismen für gemeinsameAnlagen erarbeitet.b) Bewertung des Wertpapierportfolios jedes TeilfondsDie zur amtlichen Notierung an einer Wertpapierbörse zugelassenenoder auf einem anderen geregelten Markt gehandelten Wertpapierewerden auf Grundlage des letztbekannten Kurses in Luxemburgbestimmt. Sofern diese Werte auf unterschiedlichen Märkten gehandeltwerden, wird der zuletzt auf dem Hauptmarkt bekannte Kurswertangewandt.Die nicht zur amtlichen Notierung an einer Wertpapierbörsezugelassenen oder auf einem anderen geregelten Markt gehandeltenWertpapiere und die zur amtlichen Notierung an einer Wertpapierbörsezugelassenen oder auf einem anderen geregelten Markt gehandeltenWertpapiere, deren zuletzt bekannter Kurswert jedoch nichtrepräsentativ ist, werden auf Grundlage des wahrscheinlichenVerkaufswerts geschätzt, der vom Vorstand mit Vorsicht und in gutemGlauben festgelegt wird.c) PoolingZum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung kann die SICAVsämtliche oder einen Teil der Vermögenswerte eines oder mehrererTeilfonds mit dem Ziel der gemeinsamen Verwaltung zusammenlegen(„Pooling“), wobei entweder das Vermögen mehrerer Teilfonds innerhalbder SICAV oder das Vermögen eines oder mehrerer Teilfonds der SICAVund Vermögenswerte, die anderen Organismen für gemeinsame Anlagenzuzurechnen sind, unter Einhaltung der jeweiligen Anlagepolitik gebündeltwerden.Durante el ejercicio se han creado las clases siguientes:- las clases CHF2 el 10 de junio de 2011 y USD2 el 9 de diciembre de 2011en el compartimento OYSTER–Credit Opportunities;- la clase CHF2 el 25 de octubre de 2011 en el compartimento OYSTER–European Opportunities;- la clase NO LOAD EUR2 el 21 de enero de 2011 en el compartimentoOYSTER–LatAm Opportunities;- la clase NO LOAD EUR el 28 de abril de 2011 en el compartimento OYSTER–US Small Cap;Durante el ejercicio, la siguiente clase fue creada el 13 de abril de 2011 y fueliquidada el 7 de septiembre de 2011:- la clase EUR2 en el compartimento OYSTER–European Small Cap.Las clases EUR, USD, No Load EUR, I EUR, Advent Phoenix EUR, delcompartimento OYSTER–Global Convertibles han pasado a llamarse EUR2,USD2, No Load EUR2, I EUR2, Advent Phoenix EUR2, el 18 de octubre de2011.La clase S USD del compartimento OYSTER-US Dollar Bonds ha pasado allamarse I USD el 1 de septiembre de 2011.Las clases EUR y No Load EUR del compartimento OYSTER-US Value pasarona llamarse EUR2 y No Load EUR2 el 27 de diciembre de 2011.La clase USD del compartimento OYSTER-US Value ha sido absorbida por lacalase USD2 el 28 de diciembre de 2011.Cambio en la política de inversión:- desde el 1 de julio de 2011, las acciones de la cartera del compartimentoOYSTER-Dynamic Allocation se invertirán principalmente en Europa.- desde el 1 de julio de 2011, el objetivo del compartimento OYSTER-EUROPEAN SMALL CAP es ofrecer a sus inversores una plusvalía a modo decapital, principalmente a través de inversiones en valores mobiliarios deemisores europeos, donde al menos las dos terceras partes, tras la deducciónde liquidez, tienen una capitalización bursátil inferior a 5.000 millones euros.Los activos del compartimento son invertidos hasta un 75% al menos enacciones o instrumentos asimilados emitidos por sociedades establecidasdentro de un Estado Miembro de la Unión Europea, en Noruega o en Islandia.Nota 2 – Principales metodos contablesa) Presentación de los estados financierosLos estados financieros de la SICAV se elaboran de conformidad con lanormativa vigente en Luxemburgo relativa a los organismos de inversióncolectiva.b) Valoración de la cartera de títulos de cada compartimientoLos valores mobiliarios admitidos a cotización oficial en una bolsa de valoreso negociados en otro mercado reglamentado se valoran sobre la base de laúltima cotización conocida en Luxemburgo el día de valoración. Si dichosvalores se negocian en varios mercados, se aplicará la última cotizaciónconocida del mercado principal.Los valores mobiliarios no admitidos a cotización oficial en una bolsa devalores o no negociados en otro mercado reglamentado y los valoresmobiliarios admitidos a cotización oficial en una bolsa de valores onegociados en otro mercado reglamentado pero cuya última cotizaciónconocida no sea representativa, se valorarán sobre la base del posible valorde venta estimado con prudencia y buena fe por el Consejo deAdministración.c) PoolingCon la finalidad de llevar a cabo una correcta gestión de sus carteras, laSICAV puede gestionar la totalidad o parte de los activos de uno o varioscompartimentos sobre la base de un grupo de activos (pooling), bien entrevarios compartimentos dentro de la SICAV o entre los activos de uno o devarios compartimentos de la SICAV y los activos que pertenecen a otrosorganismos de inversión colectiva en el marco de la observancia de lasrespectivas políticas de inversión.139

Notes aux états financiers auNota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011Cette technique de gestion a pour effet de réaliser des économiesd’échelle. Les compartiments peuvent ainsi prendre une participationdans des groupes d’actifs (« pools ») proportionnellement aux actifsqu’ils y apportent. Ces pools ne sont pas à considérer comme desentités juridiques distinctes et ne sont pas directement accessibles auxinvestisseurs.Les plus-values ou moins-values non réalisées des pools sont allouéesaux compartiments à chaque calcul de valeur nette d'inventaire enfonction de facteurs d'allocation déterminés à chaque calcul de valeurnette d'inventaire. Il n'y a pas de garantie que la somme de ces plusvaluesou moins-values non réalisées corresponde à la variation de laplus-value ou moins-value nette non réalisée sur investissements auniveau des compartiments.d) Bénéfices (Pertes) net(te)s réalisé(e)s sur ventes d'investissements dechaque compartimentLes bénéfices ou pertes réalisé(e)s sur ventes d'investissements dechaque compartiment sont calculé(e)s sur base du coût moyen desinvestissements vendus.e) Conversion des devises étrangères pour chaque compartimentLes avoirs en banque, les autres actifs nets ainsi que la valeurd'évaluation des investissements exprimés en d'autres devises que ladevise du compartiment sont convertis dans cette devise aux cours dechange en vigueur au 31 décembre 2011.Questa tecnica di gestione consente di realizzare economie di scala. Icomparti hanno altresì la facoltà di acquisire una partecipazione in pooldi attivi (“pool”) in misura proporzionale agli attivi conferiti. Tali pool nondevono intendersi come persone giuridiche distinte e non sonodirettamente accessibili dagli investitori.Le plusvalenze o minusvalenze non realizzate dei pool sono allocate aicomparti all’atto di ciascun calcolo del valore netto d’inventario infunzione di fattori di allocazione determinati a ciascun calcolo del valorenetto d’inventario. Non può essere fornita alcuna garanzia che lasomma di tali plusvalenze o minusvalenze non realizzate corrisponda allavariazione della plusvalenza o minusvalenza netta non realizzata sugliinvestimenti a livello dei comparti.d) Profitti (Perdite) netti(e) realizzati(e) sulle vendite di investimenti di ognicompartoI profitti o perdite realizzati(e) sulle vendite di investimenti di ognicomparto sono calcolati(e) sulla base del costo medio degli investimentivenduti.e) Conversione delle valute estere per ogni compartoGli averi in banca, gli altri attivi netti come anche la valorizzazione degliinvestimenti espressi in valute diverse da quella del comparto sonoconvertiti in quest'ultima al tasso di cambio in vigore al 31 dicembre2011.Les revenus et frais exprimés en devises autres que la devise ducompartiment sont convertis dans cette devise aux cours de change envigueur à la date de l'opération.Les bénéfices et pertes de change en résultant sont enregistrés dansl'état des changements des actifs nets globalisés.Les cours de change utilisés au 31 décembre 2011 :1 USD = 0,77033 EUR 1 USD = 1.937,98450 COP1 USD = 76,94000 JPY 1 USD = 1,86525 BRL1 USD = 0,93510 CHF 1 USD = 519,48052 CLP1 USD = 0,64346 GBP 1 USD = 19,64521 CZK1 USD = 7,76663 HKD 1 USD = 6,03074 EGP1 USD = 53,10392 INR 1 USD = 242,47185 HUF1 USD = 13,95537 MXN 1 USD = 6,85518 SEK1 USD = 8,07337 ZAR 1 USD = 31,54972 THB1 USD = 1,29665 SGD 1 USD = 1,88860 TRY1 USD = 30,27917 TWD 1 USD = 1.152,07373 KRW1 USD = 0,97542 AUD 1 USD = 1,01825 CAD1 USD = 5,72534 DKK 1 USD = 6,29402 CNY1 USD = 5,96794 NOK 1 USD = 43,85580 PHP1 USD = 3,67305 AED 1 USD = 3,82375 ILS1 USD = 9.067,82735 IDR 1 USD = 32,12335 RUBI redditi e i costi espressi in valute diverse da quella del comparto sonoconvertiti in questa valuta ai tassi di cambio in vigore alla datadell'operazione.I profitti e le perdite su cambio che ne risultano sono registrati nelprospetto delle variazione delle attività nette globalizzate.Tassi di cambio usati in data del 31 dicembre 2011:1 USD = 0,77033 EUR 1 USD = 1.937,98450 COP1 USD = 76,94000 JPY 1 USD = 1,86525 BRL1 USD = 0,93510 CHF 1 USD = 519,48052 CLP1 USD = 0,64346 GBP 1 USD = 19,64521 CZK1 USD = 7,76663 HKD 1 USD = 6,03074 EGP1 USD = 53,10392 INR 1 USD = 242,47185 HUF1 USD = 13,95537 MXN 1 USD = 6,85518 SEK1 USD = 8,07337 ZAR 1 USD = 31,54972 THB1 USD = 1,29665 SGD 1 USD = 1,88860 TRY1 USD = 30,27917 TWD 1 USD = 1.152,07373 KRW1 USD = 0,97542 AUD 1 USD = 1,01825 CAD1 USD = 5,72534 DKK 1 USD = 6,29402 CNY1 USD = 5,96794 NOK 1 USD = 43,85580 PHP1 USD = 3,67305 AED 1 USD = 3,82375 ILS1 USD = 9.067,82735 IDR 1 USD = 32,12335 RUB140

OYSTER – SICAVAnmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011Diese Verwaltungstechnik führt zu Skaleneffekten. Die einzelnen Teilfondskönnen sich proportional zu den von ihnen eingebrachtenVermögenswerten am zusammengelegten Vermögen („Pools“) beteiligen.Diese Pools sind nicht als eigenständige rechtliche Einheiten zubetrachten, und Anleger können nicht direkt in diese Pools investieren.Die auf einen Pool anfallenden nicht realisierten Gewinne oder Verlustewerden bei jeder Berechnung des Nettoinventarwerts anteilig auf dieTeilfonds umgelegt, wobei die zu jedem Berechnungsstichtagfestgelegten Allokationsfaktoren zur Anwendung kommen. Es bestehtkeine Garantie dafür, dass die Summe dieser nicht realisierten Gewinneoder Verluste der Veränderung des nicht realisierten Nettogewinns oder-verlusts aus Anlagen der einzelnen Teilfonds entspricht.d) Auf Anlageverkäufe jedes Teilfonds erzielte Nettogewinne (Verluste)Die in jedem Teilfonds auf Anlageverkäufe erzielten Gewinne bzw.Verzeichneten Verluste werden auf Grundlage der Durchschnittskostendes verkauften Anlagevermögens berechnet.e) Umrechnung ausländischer Währungen für jeden TeilfondsDie Bankguthaben, die anderen Nettovermögen sowie derBewertungsbetrag der in anderen Währungen als die Teilfondswährungausgedrückten Anlagevermögen werden entsprechend dem am 31.Dezember 2011 geltenden Wechselkurs in diese Währungumgerechnet.Die in anderen Währungen als die Teilfondswährung ausgedrücktenEinnahmen und Kosten werden entsprechend dem zum Zeitpunkt derTransaktion geltenden Wechselkurs in diese Währung umgerechnet.Die hiermit verbundenen Wechselkursgewinne und -verluste werden indie Entwicklung des Nettogesamtvermögens aufgenommen.Die am 31. Dezember 2011 geltenden Wechselkurse entsprechen:1 USD = 0,77033 EUR 1 USD = 1.937,98450 COP1 USD = 76,94000 JPY 1 USD = 1,86525 BRL1 USD = 0,93510 CHF 1 USD = 519,48052 CLP1 USD = 0,64346 GBP 1 USD = 19,64521 CZK1 USD = 7,76663 HKD 1 USD = 6,03074 EGP1 USD = 53,10392 INR 1 USD = 242,47185 HUF1 USD = 13,95537 MXN 1 USD = 6,85518 SEK1 USD = 8,07337 ZAR 1 USD = 31,54972 THB1 USD = 1,29665 SGD 1 USD = 1,88860 TRY1 USD = 30,27917 TWD 1 USD = 1.152,07373 KRW1 USD = 0,97542 AUD 1 USD = 1,01825 CAD1 USD = 5,72534 DKK 1 USD = 6,29402 CNY1 USD = 5,96794 NOK 1 USD = 43,85580 PHP1 USD = 3,67305 AED 1 USD = 3,82375 ILS1 USD = 9.067,82735 IDR 1 USD = 32,12335 RUBEsta técnica de gestión tiene como objetivo llevar a cabo economías deescala. De esta forma, los compartimentos pueden tener unaparticipación en los grupos de activos (pools) de forma proporcional alos activos que aportan. Estos pools no se consideran entidadesjurídicas diferentes y los inversores no pueden acceder a ellosdirectamente.Las plusvalías o minusvalías no realizadas de los pools se asignan a loscompartimentos con cada cálculo de valor del activo neto en función defactores de asignación determinados para cada valor del activo neto.No existen garantías de que la suma de estas plusvalías o minusvalíasno realizadas corresponda a la variación de la plusvalía o minusvalíaneta no realizada en relación con las inversiones en loscompartimentos.d) Beneficios (Pérdidas) netos(as) sobre las ventas de inversiones de cadacompartimientoLos beneficios o las pérdidas sobre las ventas de inversiones de cadauno de los compartimentos se calculan en base al coste medio de lasinversiones vendidas.e) Conversión de las divisas extranjeras para cada compartimientoEl efectivo en bancos, el resto del patrimonio neto y el valor devaloración de las inversiones expresados en divisas que no sean la divisadel compartimiento se convertirán a dicha divisa aplicando el tipo decambio en vigor el 31 de diciembre de 2011.Los ingresos y los gastos expresados en divisas que no sean la divisadel compartimiento se convertirán a dicha divisa aplicando el tipo decambio en vigor en la fecha de la operación.Los beneficios y las pérdidas de cambio resultantes quedan registradosen el estado de variación del patrimonio neto globalizado.Los tipos de cambio utilizados a 31 de diciembre de 2011:1 USD = 0,77033 EUR 1 USD = 1.937,98450 COP1 USD = 76,94000 JPY 1 USD = 1,86525 BRL1 USD = 0,93510 CHF 1 USD = 519,48052 CLP1 USD = 0,64346 GBP 1 USD = 19,64521 CZK1 USD = 7,76663 HKD 1 USD = 6,03074 EGP1 USD = 53,10392 INR 1 USD = 242,47185 HUF1 USD = 13,95537 MXN 1 USD = 6,85518 SEK1 USD = 8,07337 ZAR 1 USD = 31,54972 THB1 USD = 1,29665 SGD 1 USD = 1,88860 TRY1 USD = 30,27917 TWD 1 USD = 1.152,07373 KRW1 USD = 0,97542 AUD 1 USD = 1,01825 CAD1 USD = 5,72534 DKK 1 USD = 6,29402 CNY1 USD = 5,96794 NOK 1 USD = 43,85580 PHP1 USD = 3,67305 AED 1 USD = 3,82375 ILS1 USD = 9.067,82735 IDR 1 USD = 32,12335 RUB141

Notes aux états financiers auNota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011f) États financiers globalisés de la SociétéLes différents postes de l'état des actifs nets globalisé et de l'état deschangements des actifs nets globalisé sont égaux à la somme despostes correspondants dans les états financiers de chaquecompartiment et sont convertis en USD au cours de change en vigueurau 31 décembre 2011.f) Situazione finanziaria globale della SocietàLe diverse voci del prospetto delle attività nette globalizzate e delprospetto delle variazioni delle attività nette globalizzate sono uguali allasomma delle voci corrispondenti dei rendiconti finanziari di ognicomparto e sono convertite in USD al tasso di cambio in vigore al 31dicembre 2011.Les actifs nets de départ sont maintenus au cours de change envigueur à la clôture de l'année précédente. Les différences de change endécoulant sont incluses dans l'état des changements des actifs netsglobalisé sous «Différence de change».Le attività nette di partenza sono mantenute al tasso di cambio in vigorealla chiusura dell'anno precedente. Le differenze di cambio che nerisultano sono incluse nel prospetto delle variazioni delle attività netteglobalizzate alla voce "Differenze di Cambio".g) Coût d'acquisition des investissements de chaque compartimentLe coût d'acquisition des investissements de chaque compartimentlibellé en devises autres que la devise du compartiment est convertidans cette devise au cours de change en vigueur au jour de l'achat.g) Costi di acquisizione degli investimenti di ogni compartoIl costo di acquisizione degli investimenti di ogni comparto valorizzato inuna valuta diversa da quella del comparto è convertito in questa valutaal corso di cambio in vigore il giorno dell'acquisto.h) Contrats de change à termeLes bénéfices ou pertes de change résultant des contrats de change àterme non échus sont déterminé(e)s sur base des cours de change àterme applicables à la date d'évaluation et comptabilisé(e)s dans l'étatdes changements des actifs nets globalisé.h) Contratti di cambio a termineI profitti o le perdite di cambio risultanti dai contratti di cambio atermine non scaduti sono determinati(e) sulla base dei tassi di cambio atermine applicabili alla data di valutazione e contabilizzati(e) nelprospetto delle variazioni delle attività nette globalizzate.i) Contrats à termeLes bénéfices ou pertes résultant des contrats à terme non échus sontdéterminé(e)s sur base des derniers cours connus des contrats à ladate d’arrêté des comptes et comptabilisé(e)s dans l'état deschangements des actifs nets globalisé.j) Répartition des fraisLes charges et frais imputables à une classe d'actions déterminéeet/ou à un compartiment déterminé lui seront affectés directement.Les autres charges et frais qui ne sont pas directement imputables àune classe d'actions déterminée et/ou à un compartiment déterminéseront imputés de manière égale aux différentes classes au sein desdifférents compartiments et/ou aux différents compartiments. Si lemontant des charges et frais l'exige, ils seront imputés aux classesd'actions et/ou aux compartiments au prorata de leurs actifs netsrespectifs.k) RevenusLes dividendes sont renseignés comme revenus à la date où les actionssont cotées pour la première fois « ex-dividende ». Les intérêts sontprovisionnés quotidiennement.l) OptionsLes options sont évaluées au dernier cours connu à la date d'arrêté descomptes.m) Evaluation des contrats de swaps et CFDLes Credit Default Swaps, les Interest Rate Swaps et les CFD sontévalués à leur juste valeur basée sur le dernier cours de clôture connude la valeur sous-jacente.i) Contratti a termineI profitti o le perdite derivanti dai contratti a termine non scaduti sonodeterminati(e) in base alle ultime quotazioni dei contratti note alla datadi chiusura dei conti e contabilizzati(e) nel prospetto delle variazioni delleattività nette globalizzate.j) Ripartizione delle speseGli oneri e le spese ascrivibili a una determinata classe di azioni e/o aun determinato comparto saranno imputati direttamente alla(o)stessa(o). Gli altri oneri e spese che non siano direttamente ascrivibili auna determinata classe di azioni e/o a un determinato compartosaranno imputati in modo uguale alle varie classi nell'ambito dei diversicomparti e/o ai diversi comparti. Qualora l'importo di detti oneri espese lo esigesse, essi saranno imputati alle classi di azioni e/o aicomparti proporzionalmente alle loro rispettive attività nette.k) UtiliI dividendi sono iscritti come utili alla data dove le azioni sono quotateper la prima volta (ex-dividendi). Gli interessi sono calcolatiquotidianamente.l) OpzioniLe opzioni sono valutate all'ultima quotazione conosciuta alla data dichiusura dei conti.m) Valutazione dei contratti di swap e CFDI credit default swap, gli interest rate swap e i CFD sono valutati al lorovalore equo basato sull’ultima quotazione di chiusura nota del titolosottostante.142

Anmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011OYSTER – SICAVf) Finanzaufstellungen der GesellschaftDie verschiedenen Positionen der Aufstellung zumGesamtnettovermögen und der Aufstellung der Änderungen zumNettovermögen entsprechen der Summe der entsprechendenPositionen in den Finanzaufstellungen jedes Teilfonds und werdenentsprechend dem am 31. Dezember 2011 geltenden Wechselkurs inUSD umgerechnet.Das Ausgangsnettovermögen wird entsprechend dem zum Abschlussdes vorhergehenden Geschäftsjahres geltenden Wechselkursberücksichtigt. Die sich daraus ergebenden Umtauschdifferenzenwerden in der Aufstellung der Änderungen zum Nettovermögen unter„Währungsdifferenz" erfasst.g) Anschaffungskosten des Anlagevermögens jedes TeilfondsDie auf eine andere Währung als die Teilfondswährung lautendenAnkaufskosten des Anlagevermögens jedes Teilfonds werdenentsprechend dem am Erwerbstag geltenden Wechselkurs in dieseWährung umgerechnet.h) DevisenterminkontrakteDie sich aus den nicht verfallenen Devisenterminkontrakten ergebendenUmtauschgewinne und -verluste werden auf Grundlage der zumZeitpunkt der Bewertung geltenden befristeten Wechselkurse bestimmtund in der Aufstellung der Änderungen zum Nettovermögen verbucht.i) TerminkontrakteDie Gewinne bzw. Verluste aus offenen Terminkontrakten werden aufGrundlage der am Bilanzstichtag verfügbaren Tagesschlusskursebestimmt und in der Aufstellung der Veränderungen desNettogesamtvermögens ausgewiesen.j) KostenverteilungDie Lasten und Kosten, die einer bestimmten Aktionsklasse und/odereiner bestimmten Abteilung zuschreibbar sind, werden ihr bzw. ihmdirekt angelastet. Die anderen Lasten und Kosten, die nicht einerbestimmten Aktionsklasse und/oder einer bestimmten Abteilung direktzuschreibbar sind, werden auf Art, die den verschiedenen Klassenentspricht innerhalb der verschiedenen Abteilungen angelastet,und/oder den verschiedenen Abteilungen. Wenn der Betrag der Lastenund Kosten es erfordert, werden sie den Aktionsklassen und/oder denAbteilungen im Verhältnis zu ihren jeweiligen Nettoaktiva angelastet.k) EinnahmenDie Dividenden werden zum Zeitpunkt, zu dem die Aktien erstmals „exDividende" notiert werden, als Einnahme erfaßt. Die Zinsen werdentäglich berechnet.l) OptionenDie Optionen werden entsprechend dem zum Zeitpunkt desRechnungsabschlusses zuletzt bekannten Marktkurs bewertet.m) Bewertung von SWAP-Kontrakten und CFDCredit Default Swaps, Interest Rate Swaps und CFD werden zumangemessenen Wert auf der Grundlage des letzten bekanntenSchlusskurses des Basiswerts bewertet.f) Estados financieros globalizados de la SociedadLas diferentes partidas del estado del patrimonio neto globalizado y elestado de variación del patrimonio neto globalizado son iguales a lasuma de las correspondientes partidas de los estados financieros decada compartimiento y se convierten en USD al tipo de cambio en vigorel 31 de diciembre de 2011.El patrimonio neto inicial se mantiene al tipo de cambio en vigor al cierredel ejercicio anterior. Las diferencias de conversión que se deriven seincluyen en el estado de variación del patrimonio neto globalizado en lapartida “Diferencia de conversión”.g) Coste de adquisición de las inversiones de cada compartimientoEl coste de adquisición de las inversiones de cada compartimientoexpresado en divisas que no sean la divisa del compartimiento seconvertirá a dicha divisa al tipo de cambio en vigor el día de la compra.h) Contratos de divisas a plazoLos beneficios o las pérdidas de conversión que se deriven de loscontratos de divisas a plazo que no hayan vencido se determinan sobrela base de los tipos de cambio a plazo aplicable en la fecha devaloración y se contabilizan en el estado de variación del patrimonioneto globalizado.i) Contratos de futurosLos beneficios o las pérdidas resultantes de contratos a plazo novencidos se determinan de acuerdo con las últimas cotizacionesconocidas de los contratos en la fecha de cierre de las cuentas ycontabilizadas en el estado de variación del patrimonio neto globalizado.j) Reparto de los gastosLas cargas y los gastos imputables a una clase de accionesdeterminada y/o a un compartimiento determinado se les atribuirándirectamente. El resto de las cargas y los gastos que no sondirectamente imputables a una clase de acciones determinada y/o a uncompartimento determinado se imputarán del mismo modo a lasdistintas clases en los distintos compartimentos y/o a los distintoscompartimentos. Si el importe de las cargas y los gastos lo exige, seránimputados a las clases de acciones y/o a los compartimentos aprorrata de su patrimonio neto respectivo.k) IngresosLos dividendos se declaran como ingresos en la fecha en la que lasacciones cotizan por primera vez “ex dividendo”. Los intereses seabonan diariamente.l) OpcionesLas opciones se valoran aplicando la última cotización conocida en lafecha del cierre de las cuentas.m) Valoración de los contratos de swaps y CFDLos Credit Default Swaps, los Interest Rate Swaps y los CFD se valorana su valor justo basado en la última cotización de cierre conocida delvalor subyacente.143

Notes aux états financiers au Nota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011Note 3 – Commissions de gestion et de performanceNota 3 – Commissioni di gestione e di performanceLa SICAV a conclu le 17 novembre 2006 une convention pour une duréeillimitée avec Oyster Asset Management S.A. (le « Gestionnaire ») pourgérer le portefeuille d’actifs des compartiments, tout en restant sous lecontrôle permanent du Conseil d’Administration de la SICAV.Il 17 novembre 2006, la SICAV ha stipulato una convenzione di durata illimitatacon Oyster Asset Management S.A. (il "Gestore") allo scopo di gestire ilportafoglio di attività dei comparti, pur rimanendo sottoposta al controllopermanente del relativo Consiglio d’Amministrazione.La SICAV a conclu le 3 septembre 2001 une convention à durée illimitéeavec Global Investment Selection S.A. (le “Conseiller en Investissement”)pour obtenir des recommandations, avis et conseils pour le choix desplacements et la sélection des titres à acquérir ou à réaliser pour lesdifférents compartiments.En rémunération de ses prestations, Oyster Asset Management S.A.perçoit à charge de la SICAV, à la fin de chaque trimestre, une commissionde gestion aux taux annuels maxima décrits ci-après et appliqués sur lavaleur de l'actif net moyen de chaque classe d’actions. Un pourcentage decette commission de gestion reviendra aux différents Sous-Gestionnaireset à Global Investment Selection S.A., en rémunération de leurs prestationsrespectives.Il 3 settembre 2001, la SICAV ha stipulato una convenzione di durata illimitatacon Global Investment Selection S.A. (il “Consulente per gli investimenti”) alloscopo di ottenere raccomandazioni, pareri e consulenze per la scelta degliinvestimenti e la selezione dei titoli da acquistare o da vendere per i diversicomparti.A titolo di compenso per le sue prestazioni professionali, Oyster AssetManagement S.A. percepisce dalla SICAV, al termine di ciascun trimestre, unacommissione di gestione al tasso annuo massimo riportato di seguito eapplicato sul valore medio delle attività nette di ciascuna classe di azioni. Unaparte di tale commissione di gestione sarà destinata ai diversi Subgestori e aGlobal Investment Selection S.A., a titolo di compenso per le rispettiveprestazioni.OYSTER-Absolute Return EUROYSTER-Absolute Return EUR•Classe EUR2 0,90 % • Classe EUR2 0,90 %OYSTER-Asia OpportunitiesOYSTER-Asia Opportunities•Classe USD2 1,75 % • Classe USD2 1,75 %•Classe EUR2 1,75 % • Classe EUR2 1,75 %•Classe No Load EUR2 2,25 % • Classe No Load EUR2 2,25 %•Classe I USD2 1,00 % • Classe I USD2 1,00 %OYSTER-Credit OpportunitiesOYSTER-Credit Opportunities•Classe CHF2 1,75 % • Classe CHF2 1,75 %•Classe I CHF2 1,00 % • Classe I CHF2 1,00 %•Classe EUR2 1,75 % • Classe EUR2 1,75 %•Classe GBP2 1,75 % • Classe GBP2 1,75 %•Classe USD2 1,75 % • Classe USD2 1,75 %•Classe I EUR2 1,00 % • Classe I EUR2 1,00 %•Classe No Load EUR2 2,25 % • Classe No Load EUR2 2,25 %OYSTER-DiversifiedOYSTER-Diversified•Classe EUR 1,50 % • Classe EUR 1,50 %•Classe No Load EUR 2,25 % • Classe No Load EUR 2,25 %•Classe CHF 1,50 % • Classe CHF 1,50 %•Classe I EUR 0,90 % • Classe I EUR 0,90 %OYSTER-Dynamic AllocationOYSTER-Dynamic AllocationClasse EUR 1,50 % • Classe EUR 1,50 %Classe No Load EUR 2,25 % • Classe No Load EUR 2,25 %Classe I EUR2 0,90 % • Classe I EUR2 0,90 %OYSTER-Emerging Markets DynamicOYSTER-Emerging Markets Dynamic•Classe EUR2 1,75 % • Classe EUR2 1,75 %•Classe No Load EUR2 2,25 % • Classe No Load EUR2 2,25 %•Classe USD2 1,75 % • Classe USD2 1,75 %•Classe I USD2 1,00 % • Classe I USD2 1,00 %OYSTER-Euro LiquidityOYSTER-Euro Liquidity•Classe EUR 10% du taux libor 3 mois • Classe EUR 10% del tasso LIBOR a 3 mesi(Max 0,45%) (Max 0,45%)OYSTER-European Corporate BondsOYSTER-European Corporate Bonds•Classe EUR 1,00 % • Classe EUR 1,00 %•Classe I EUR 0,60 % • Classe I EUR 0,60 %OYSTER-European Fixed IncomeOYSTER-European Fixed Income•Classe EUR 0,90 % • Classe EUR 0,90 %•Classe I EUR 0,55 % • Classe I EUR 0,55 %OYSTER-European OpportunitiesOYSTER-European Opportunities• Classe CHF2 1,75% • Classe CHF2 1,75%•Classe EUR 1,75 % • Classe EUR 1,75 %•Classe No Load EUR 2,25 % • Classe No Load EUR 2,25 %•Classe S EUR 1,00 % • Classe S EUR 1,00 %•Classe I EUR2 1,00 % • Classe I EUR2 1,00 %•Classe EUR2 1,75 % • Classe EUR2 1,75 %•Classe GBP2 1,75% • Classe GBP2 1,75%OYSTER-European SelectionOYSTER-European Selection•Classe I CHF 1,25% •Classe I CHF 1,25%•Classe I EUR 1,25% •Classe I EUR 1,25%OYSTER-European Small CapOYSTER-European Small Cap•Classe EUR 1,75 % • Classe EUR 1,75 %•Classe EUR2 1,75 % • Classe EUR2 1,75 %•Classe I EUR2 1,00 % • Classe I EUR2 1,00 %•Classe No Load EUR 2,25 % • Classe No Load EUR 2,25 %144

Anmerkungen zum Jahresabachluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011OYSTER – SICAVAnmerkung 3 – Beraterkommission undleistungsabhängige KommissionDie SICAV (Investmentgesellschaft) hat am 17. November 2006 mit OysterAsset Management S.A. (im Folgenden „der Verwalter") einenunbefristeten Vertrag über die Verwaltung des Portefeuilles vonVermögensbeständen unter stetiger Kontrolle des Verwaltungsrats derSICAV abgeschlossen.Die SICAV hat am 3. September 2001 eine unbefristete Vereinbarung mitGlobal Investment Selection S.A. (der „Anlageberater“) geschlossen, um imRahmen der Auswahl des Anlagevermögens und der im Hinblick auf dieverschiedenen Teilfonds zu erwerbenden bzw. zu verkaufendenWertpapiere Ratschläge, Meinungen und Rat einzuholen.Als Vergütung für ihre Dienstleistungen erhält Oyster Asset ManagementS.A. von der SICAV am Ende jedes Quartals eine Beratungsprovision inHöhe des im folgenden beschriebenen Maximalsatzes in Anwendung aufden durchschnittlichen Nettowert der Vermögenswerte jederAktienkategorie. Ein Prozentsatz dieser Verwaltungsprovision wirdverschiedenen Unterverwaltern und der Global Investment Selection S.A.,als Vergütung ihrer Dienstleistungen zukommen.Nota 3 – Comisiones de gestión y de resultadosEl 17 de noviembre de 2006 la SICAV firmó un contrato de duraciónilimitada con Oyster Asset Management S.A. (el “Gestor”) para la gestión dela cartera de inversión de los compartimentos, bajo el control permanentedel Consejo de Administración de la SICAV.La SICAV celebró el 3 de septiembre de 2001 un contrato de duraciónilimitada con Global Investment Selection S.A. (el “Asesor de inversiones”)con el fin de obtener recomendaciones, consejos y asesoramiento para laelección de inversiones y la selección de títulos que deben adquirirse paralos diferentes compartimentos.Como remuneración por sus servicios, la SICAV abona a Oyster AssetManagement S.A. al final de cada trimestre una comisión de asesoramientoa los máximos tipos anuales que se definen a continuación y se aplican alvalor del activo neto medio de cada clase de acciones. Un porcentaje de estacomisión de gestión corresponde a los distintos subgestores y a GlobalInvestment Selection S.A., como remuneración por sus servicios.OYSTER-Absolute Return EUROYSTER-Absolute Return EUR• Classe EUR2 0,90 % • Classe EUR2 0,90 %OYSTER-Asia OpportunitiesOYSTER-Asia Opportunities• Klasse USD2 1,75 % • Classe USD2 1,75 %• Klasse EUR2 1,75 % • Classe EUR2 1,75 %• Klasse No Load EUR2 2,25 % • Classe No Load EUR2 2,25 %• Klasse I USD2 1,00 % • Classe I USD2 1,00 %OYSTER-Credit OpportunitiesOYSTER-Credit Opportunities• Klasse CHF2 1,75 % • Clase CHF2 1,75 %• Klasse I CHF2 1,00 % • Clase I CHF2 1,00 %• Klasse EUR2 1,75 % • Clase EUR2 1,75 %• Klasse GBP2 1,75 % • Clase GBP2 1,75 %• Klasse USD2 1,75 % • Clase USD2 1,75 %• Klasse I EUR2 1,00 % • Clase I EUR2 1,00 %• Klasse No Load EUR2 2,25 % • Clase No Load EUR2 2,25 %OYSTER-DiversifiedOYSTER-Diversified• Klasse EUR 1,50 % • Clase EUR 1,50 %• Klasse No Load EUR 2,25 % • Clase No Load EUR 2,25 %• Klasse CHF 1,50 % • Clase CHF 1,50 %• Klasse I EUR 0,90 % • Clase I EUR 0,90 %OYSTER-Dynamic AllocationOYSTER-Dynamic AllocationKlasse EUR 1,50 % • Clase EUR 1,50 %Klasse No Load EUR 2,25 % • Clase No Load EUR 2,25 %Klasse I EUR2 0,90 % • Clase I EUR2 0,90 %OYSTER-Emerging Markets DynamicOYSTER-Emerging Markets Dynamic• Klasse EUR2 1,75 % • Clase EUR2 1,75 %• Klasse No Load EUR2 2,25 % • Clase No Load EUR2 2,25 %• Klasse USD2 1,75 % • Clase USD2 1,75 %• Klasse I USD2 1,00 % • Clase I USD2 1,00 %OYSTER-Euro LiquidityOYSTER-Euro Liquidity• Klasse EUR 10 % des 3-Monats-Libor • Clase EUR 10% del tipo Libor a 3 meses(Max 0,45%) (Max 0,45%)OYSTER-European Corporate BondsOYSTER-European Corporate Bonds• Klasse EUR 1,00 % • Clase EUR 1,00 %• Klasse I EUR 0,60 % • Clase I EUR 0,60 %OYSTER-European Fixed IncomeOYSTER-European Fixed Income• Klasse EUR 0,90 % • Clase EUR 0,90 %• Klasse I EUR 0,55 % • Clase I EUR 0,55 %OYSTER-European OpportunitiesOYSTER-European Opportunities•Klasse CHF2 1,75 % • Clase CHF2 1,75 %• Klasse EUR 1,75 % • Clase EUR 1,75 %• Klasse No Load EUR 2,25 % • Clase No Load EUR 2,25 %• Klasse S EUR 1,00 % • Clase S EUR 1,00 %• Klasse I EUR2 1,00 % • Clase I EUR2 1,00 %• Klasse EUR2 1,75 % • Clase EUR2 1,75 %• Klasse GBP2 1,75 % •Clase GBP2 1,75 %OYSTER-European SelectionOYSTER-European Selection•Klasse I CHF 1,25 % •Clase I CHF 1,25 %•Klasse I EUR 1,25 % •Clase I EUR 1,25 %OYSTER-European Small CapOYSTER-European Small Cap• Klasse EUR 1,75 % • Clase EUR 1,75 %• Klasse EUR2 1,75 % • Clase EUR2 1,75 %• Klasse I EUR2 1,00 % • Clase I EUR2 1,00 %• Klasse No Load EUR 2,25 % • Clase No Load EUR 2,25 %145

Notes aux états financiers au Nota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011OYSTER-ForExtra Yield (EUR)OYSTER-ForExtra Yield (EUR)• Classe EUR 1,50 % • Classe EUR 1,50 %• Classe I EUR 1,00 % • Classe I EUR 1,00 %OYSTER-Global ConvertiblesOYSTER-Global Convertibles• Classe EUR2 1,45 % • Classe EUR2 1,45 %• Classe No Load EUR2 2,00 % • Classe No Load EUR22 2,00 %• Classe USD2 1,45 % • Classe USD2 1,45 %• Classe I EUR2 0,90 % • Classe I EUR2 0,90 %• Classe Advent Phoenix EUR2 0,90 % • Classe Advent Phoenix EUR2 0,90 %OYSTER-Global High YieldOYSTER-Global High Yield• Classe SGD 1,20 % • Classe SGD 1,20 %• Classe USD 1,20 % • Classe USD 1,20 %• Classe CHF 1,20 % • Classe CHF 1,20 %• Classe EUR 1,20 % • Classe EUR 1,20 %• Classe I CHF 0,80 % • Classe I CHF 0,80 %• Classe I EUR 0,80 % • Classe I EUR 0,80 %OYSTER-Italian OpportunitiesOYSTER-Italian Opportunities• Classe EUR 1,75 % • Classe EUR 1,75 %• Classe I EUR2 1,00 % • Classe I EUR2 1,00 %• Classe No Load EUR 2,25 % • Classe No Load EUR 2,25 %OYSTER-Italian ValueOYSTER-Italian Value• Classe EUR 1,75 % • Classe EUR 1,75 %• Classe No Load EUR 2,25 % • Classe No Load EUR 2,25 %• Classe I EUR 1,00 % • Classe I EUR 1,00 %OYSTER-Japan OpportunitiesOYSTER-Japan Opportunities• Classe EUR 1,75 % • Classe EUR 1,75 %• Classe No Load EUR 2,25 % • Classe No Load EUR 2,25 %• Classe JPY 1,75 % • Classe JPY 1,75 %• Classe I JPY2 1,00 % • Classe I JPY2 1,00 %OYSTER-LatAm OpportunitiesOYSTER-LatAm Opportunities• Classe USD2 1,75 % • Classe USD2 1,75 %• Classe EUR2 1,75 % • Classe EUR2 1,75 %• Classe I USD2 1,00 % • Classe I USD2 1,00 %• Classe No Load EUR2 2,25 % • Classe No Load EUR2 2,25 %OYSTER-Market NeutralOYSTER-Market Neutral• Classe EUR 1,50 % • Classe EUR 1,50 %• Classe No Load EUR 2,25 % • Classe No Load EUR 2,25 %• Classe I EUR 1,00 % • Classe I EUR 1,00 %OYSTER-US Dollar Bonds• Classe I USD 0,55 %OYSTER-US Dollar Bonds• Classe I USD 0,55 %• Classe USD 0,90 % • Classe USD 0,90 %OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)• Classe A 1,50 % • Classe A 1,50 %OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR)OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR)• Classe A 1,50 % • Classe A 1,50 %OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (USD)OYSTER-Multi-Strategy Ucits Alternative (USD)• Classe A 1,50 % • Classe A 1,50 %OYSTER-US DynamicOYSTER-US Dynamic• Classe EUR 1,75 % • Classe EUR 1,75 %• Classe No Load EUR 2,25 % • Classe No Load EUR 2,25 %• Classe USD 1,75 % • Classe USD 1,75 %• Classe I USD2 1,00 % • Classe I USD2 1,00 %OYSTER-US Small CapOYSTER-US Small Cap• Classe USD 1,75 % • Classe USD 1,75 %• Classe EUR 1,75 % • Classe EUR 1,75 %• Classe No Load EUR 2,25 % • Classe No Load EUR 2,25 %OYSTER-US ValueOYSTER-US Value• Classe USD 1,75 % • Classe USD 1,75 %• Classe EUR 1,75 % • Classe EUR 1,75 %• Classe No Load EUR 2,25 % • Classe No Load EUR 2,25 %• Classe I USD2 1,00 % • Classe I USD2 1,00 %• Classe USD2 1,75 % • Classe USD2 1,75 %OYSTER-World OpportunitiesOYSTER-World Opportunities• Classe EUR 1,75 % • Classe EUR 1,75 %• Classe I EUR2 1,00 % • Classe I EUR2 1,00 %• Classe No Load EUR 2,25 % • Classe No Load EUR 2,25 %• Classe USD 1,75 % • Classe USD 1,75 %146

OYSTER –SICAVAnmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011OYSTER-ForExtra Yield (EUR)OYSTER-ForExtra Yield (EUR)•Klasse EUR 1,50 % •Clase EUR 1,50 %•Klasse I EUR 1,00 % •Clase I EUR 1,00 %OYSTER-Global ConvertiblesOYSTER-Global Convertibles• Klasse EUR2 1,45 % • Clase EUR2 1,45 %• Klasse No Load EUR2 2,00 % • Clase No Load EUR2 2,00 %• Klasse USD2 1,45 % • Clase USD2 1,45 %• Klasse I EUR2 0,90 % • Clase I EUR2 0,90 %• Klasse Advent Phoenix EUR2 0,90 % • Clase Advent Phoenix EUR2 0,90 %OYSTER-Global High YieldOYSTER-Global High Yield• Klasse SGD 1,20 % • Clase SGD 1,20 %• Klasse USD 1,20 % • Clase USD 1,20 %• Klasse CHF 1,20 % • Clase CHF 1,20 %• Klasse EUR 1,20 % • Clase EUR 1,20 %• Klasse I CHF 0,80 % • Clase I CHF 0,80 %• Klasse I EUR 0,80 % • Clase I EUR 0,80 %OYSTER-Italian OpportunitiesOYSTER-Italian Opportunities• Klasse EUR 1,75 % • Clase EUR 1,75 %• Klasse I EUR2 1,00 % • Clase I EUR2 1,00 %• Klasse No Load EUR 2,25 % • Clase No Load EUR 2,25 %OYSTER-Italian ValueOYSTER-Italian Value• Klasse EUR 1,75 % • Clase EUR 1,75 %• Klasse No Load EUR 2,25 % • Clase No Load EUR 2,25 %• Klasse I EUR 1,00 % • Clase I EUR 1,00 %OYSTER-Japan OpportunitiesOYSTER-Japan Opportunities• Klasse EUR 1,75 % • Clase EUR 1,75 %• Klasse No Load EUR 2,25 % • Clase No Load EUR 2,25 %• Klasse JPY 1,75 % • Clase JPY 1,75 %• Klasse I JPY2 1,00 % • Clase I JPY2 1,00 %OYSTER-LatAm OpportunitiesOYSTER-LatAm Opportunities• Klasse USD2 1,75 % • Clase USD2 1,75 %• Klasse EUR2 1,75 % • Clase EUR2 1,75 %• Klasse I USD2 1,00 % • Clase I USD2 1,00 %• Klasse No Load EUR2 2,25 % • Clase No Load EUR2 2,25 %OYSTER-Market NeutralOYSTER-Market Neutral• Klasse EUR 1,50 % • Clase EUR 1,50 %• Klasse No Load EUR 2,25 % • Clase No Load EUR 2,25 %• Klasse I EUR 1,00 % • Clase I EUR 1,00 %OYSTER-US Dollar Bonds• Classe I USD 0,55 %OYSTER-US Dollar Bonds• Classe I USD 0,55 %• Klasse USD 0,90 % • Clase USD 0,90 %OYSTER- Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)OYSTER- Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)• Klasse A 1,50 % • Clase A 1,50 %OYSTER- Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR)OYSTER- Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR)• Klasse A 1,50 % • Clase A 1,50 %OYSTER- Multi-Strategy Ucits Alternative (USD)OYSTER- Multi-Strategy Ucits Alternative (USD)• Klasse A 1,50 % • Clase A 1,50 %OYSTER-US DynamicOYSTER-US Dynamic• Klasse EUR 1,75 % • Clase EUR 1,75 %• Klasse No Load EUR 2,25 % • Clase No Load EUR 2,25 %• Klasse USD 1,75 % • Clase USD 1,75 %• Klasse I USD2 1,00 % • Clase I USD2 1,00 %OYSTER-US Small CapOYSTER-US Small Cap• Klasse USD 1,75 % • Clase USD 1,75 %• Klasse EUR 1,75 % • Clase EUR 1,75 %• Klasse No Load EUR 2,25 % • Clase No Load EUR 2,25 %OYSTER-US ValueOYSTER-US Value• Klasse USD 1,75 % • Clase USD 1,75 %• Klasse EUR 1,75 % • Clase EUR 1,75 %• Klasse No Load EUR 2,25 % • Clase No Load EUR 2,25 %• Klasse I USD2 1,00 % • Clase I USD2 1,00 %• Klasse USD2 1,75 % • Clase USD2 1,75 %OYSTER-World OpportunitiesOYSTER-World Opportunities• Klasse EUR 1,75 % • Clase EUR 1,75 %• Klasse I EUR2 1,00 % • Clase I EUR2 1,00 %• Klasse No Load EUR 2,25 % • Clase No Load EUR 2,25 %• Klasse USD 1,75 % • Clase USD 1,75 %147

Notes aux états financiers auNota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011La Société de Gestion est assistée par des sous-gestionnaires dans lecadre de l’accomplissement de ses fonctions de gestionnaire. La Sociétéde Gestion a ainsi désigné les sociétés nommées ci-après pour assurer lesfonctions de sous-gestionnaires des compartiments de la SICAV selon larépartition suivante :Per l'espletamento delle proprie funzioni di gestore la Società di gestione èassistita da subgestori. La Società di gestione ha pertanto designato lesocietà di seguito elencate affinché fungano da subgestori dei compartidella SICAV in base alla seguente suddivisione:Albemarle Asset Management Ltd: Dynamic Allocation.Banque Syz & Co S.A.: Italian Opportunities, Market Neutral, EuropeanCorporate Bonds, European Opportunities 1 , European Small Cap 1 .Syz Asset Management S.A: Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF), Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR), Multi-Strategy Ucits Alternative (USD),ForExtra Yield (EUR) 2 , Absolute Return EUR 2 , Diversified 2 , WorldOpportunities 2 , Euro Liquidity 2 , European Fixed Income 2 , US Dollar Bonds 2 .Advent Capital Management, LLC: Global Convertibles.Advisory Research Inc.: US Small Cap.Artisan Partners Limited Partnership: Emerging Markets Dynamic.Banca Ifigest SpA: Italian Value.Cairn Capital Limited: Credit Opportunities.Heartland Advisors, INC.: US Value.Moneda S.A. Administradora de Fondos de Inversión: LatAm Opportunities.Morant Wright Management Ltd.: Japan Opportunities.Seix Investment Advisors LLC: Global High Yield.Syz & Co Asset Management LLP: European Opportunities 1 , EuropeanSelection, European Small Cap 1 .Tantallon Capital Advisors Pte Ltd: Asia Opportunities.Thornburg Investment Management, Inc.: US Dynamic.1Jusqu’au 28 novembre 2011, Banque Syz & Co S.A.:A partir du 29 novembre 2011, Syz & Co Asset Management LLP.2Jusqu’au 30 juin 2011, Banque Syz & Co. S.A. :A partir du 1 er juillet 2011, « Syz Asset Management S.A. »Albemarle Asset Management Ltd: Dynamic Allocation.Banque Syz & Co S.A.: Italian Opportunities, Market Neutral, EuropeanCorporate Bonds, European Opportunities 1 , European Small Cap 1 .Syz Asset Management S.A: Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF), Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR), Multi-Strategy Ucits Alternative (USD),ForExtra Yield (EUR) 2 , Absolute Return EUR 2 , Diversified 2 , WorldOpportunities 2 , Euro Liquidity 2 , European Fixed Income 2 , US Dollar Bonds 2 .Advent Capital Management, LLC: Global Convertibles.Advisory Research Inc.: US Small Cap.Artisan Partners Limited Partnership: Emerging Markets Dynamic.Banca Ifigest SpA: Italian Value.Cairn Captial Limited: Credit Opportunities.Heartland Advisors, INC.: US Value.Moneda S.A. Administradora de Fondos de Inversión: LatAm Opportunities.Morant Wright Management Ltd.: Japan Opportunities.Seix Investment Advisors LLC: Global High Yield.Syz & Co Asset Management LLP: European Opportunities 1 , EuropeanSelection, European Small Cap 1 .Tantallon Capital Advisors Pte Ltd: Asia Opportunities.Thornburg Investment Management, Inc.: US Dynamic.1Fino al 28 novembre 2011, Banque Syz & Co S.A.:Da 29 novembre 2011, Syz & Co Asset Management LLP.2Fino al 30 giugno 2011, Banque Syz & Co. S.A. :Dal 1 ° luglio 2011, "Syz Asset Management S.A. "148

Anmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011OYSTER – SICAVDie Verwaltungsgesellschaft wird bei der Erbringung ihrerVerwaltungsleistungen von Unteranlageverwaltern unterstützt. Zu diesemZweck hat die Verwaltungsgesellschaft die nachstehend aufgeführtenGesellschaften damit beauftragt, für die Teilfonds der SICAV gemäß derfolgenden Aufteilung die Aufgaben des Unteranlageverwalterswahrzunehmen.Albemarle Asset Management Ltd: Dynamic Allocation.Banque Syz & Co S.A.: Italian Opportunities, Market Neutral, EuropeanCorporate Bonds, European Opportunities 1 , European Small Cap 1 .Syz Asset Management S.A: Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF), Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR), Multi-Strategy Ucits Alternative (USD),ForExtra Yield (EUR)2 , Absolute Return EUR 2 , Diversified 2 , WorldOpportunities 2 , Euro Liquidity 2 , European Fixed Income 2 , US Dollar Bonds 2 .Advent Capital Management, LLC: Global Convertibles.Advisory Research Inc.: US Small Cap.Artisan Partners Limited Partnership: Emerging Markets Dynamic.Banca Ifigest SpA: Italian Value.Cairn Capital Limited: Credit Opportunities.Heartland Advisors, INC.: US Value.Moneda S.A. Administradora de Fondos de Inversión: LatAm Opportunities.Morant Wright Management Ltd.: Japan Opportunities.Seix Investment Advisors LLC: Global High Yield.Syz & Co Asset Management LLP: European Opportunities 1 , EuropeanSelection, European Small Cap 1 .Tantallon Capital Advisors Pte Ltd: Asia Opportunities.Thornburg Investment Management, Inc.: US Dynamic.1Bis 28. November 2011, Banque Syz & Co S.A.:Ab 29. November 2011, Syz & Co Asset Management LLP.2Bis 30. Juni 2011, Banque Syz & Co S.A.:Ab 1. Juli 2011, Syz Asset Management S.A.En el ámbito del cumplimiento de sus funciones como gestora, la SociedadGestora recibe la asistencia de subgestores. Así, la Sociedad Gestora hadesignado a las siguientes sociedades con el fin de garantizar lasfunciones de los subgestores de los compartimentos de la SICAV, según elreparto siguiente:Albemarle Asset Management Ltd: Dynamic Allocation.Banque Syz & Co S.A.: Italian Opportunities, Market Neutral, EuropeanCorporate Bonds, European Opportunities 1 , European Small Cap 1 .Syz Asset Management S.A: Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF), Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR), Multi-Strategy Ucits Alternative (USD),ForExtra Yield (EUR) 2 , Absolute Return EUR 2 , Diversified 2 , WorldOpportunities 2 , Euro Liquidity 2 , European Fixed Income 2 , US Dollar Bonds 2 .Advent Capital Management, LLC: Global Convertibles.Advisory Research Inc.: US Small Cap.Artisan Partners Limited Partnership: Emerging Markets Dynamic.Banca Ifigest SpA: Italian Value.Cairn Capital Limited: Credit Opportunities.Heartland Advisors, INC.: US Value.Moneda S.A. Administradora de Fondos de Inversión: LatAm Opportunities.Morant Wright Management Ltd.: Japan Opportunities.Seix Investment Advisors LLC: Global High Yield.Syz & Co Asset Management LLP: European Opportunities 1 , EuropeanSelection, European Small Cap 1 .Tantallon Capital Advisors Pte Ltd: Asia Opportunities.Thornburg Investment Management, Inc.: US Dynamic.1Hasta 28 noviembre de 2011, Banque Syz & Co S.A.:A partir 29 de noviembre 2011, Syz & Co Asset Management LLP.2Hasta el 30 de junio de 2011, Banque Syz & Co S.A.:A partir del 1 de julio de 2011, Syz Asset Management S.A.149

Notes aux états financiers auNota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011Certains compartiments et classes verseront à la Société de Gestion unecommission liée à leur performance.Commission de performance jusqu'à juin 2011Le compartiment «Credit Opportunities» versera une commission deperformance de maximum 10% de la surperformance annuelle calculée,pour chaque classe du compartiment, sur base de l’évolution de la valeurnette d’inventaire par part, avant commission de performance, et del’évolution du Hurdle rate (taux butoir) correspondant au taux Euribor 1mois (Bloomberg : EUR001M Index) pour la même période. La premièrepériode débutera à la date de lancement de chaque classe pour seterminer à la fin du premier exercice social. Pour les parts rachetéesdurant l’exercice, la provision cumulée des commissions de performancedurant cette même période sera cristallisée et payable en fin de période àla société de gestion. Le pourcentage calculé de performance est appliquésur le total des avoirs nets de chacune des classes. La commission deperformance sera calculée quotidiennement et payable à la fin de chaqueexercice social.Les compartiments «Global Convertibles», «US Small Cap» (classes USD,EUR, No Load EUR, S EUR et I USD) et «World Opportunities» (classesEUR, No Load EUR, USD et S EUR) verseront, chacun séparément, unecommission de performance de maximum 10% de la performanceannuelle sera versée. Cette performance annuelle sera calculée sur basede la valeur nette d'inventaire par part, avant commission de performance,et ce pour chaque classe du compartiment. La première période débuteraà la date de lancement de chaque classe pour se terminer à la fin dupremier exercice social.Les compartiments «Dynamic Allocation» (classes EUR, No Load EUR et SEUR), «Diversified», «European Opportunities» (classes EUR, No Load EUR,S EUR et P), «European Small Cap» (classes EUR, No Load EUR et S EUR),«Italian Opportunities» (classes EUR, No Load EUR et S EUR), «ItalianValue», «Japan Opportunities» (classes JPY, EUR, No Load EUR, S JPY et SEUR), «US Dynamic» (classes USD, EUR, No Load EUR, S USD et S EUR), et«US Value» (classes USD, EUR, No Load EUR, S USD et S EUR) verserontune commission de performance de maximum 10% selon les principesénoncés ci-dessus. La première période débutera le 4 mai 2010 pour seterminer à la fin de l'exercice social de la même année tout en conservantcomme valeur nette d'inventaire de référence celle calculée en date du 1erjanvier 2010. Pour les parts rachetées durant l'exercice, la provisioncumulée des commissions de performance durant cette même périodesera cristallisée et payable en fin de période à la société de gestion. Lepourcentage calculé de performance est appliqué sur le total des avoirsnets de chacune des classes. La commission de performance seracalculée quotidiennement et payable à la fin de chaque exercice social.Le compartiment «Market Neutral» versera une commission deperformance de maximum 15% selon les principes énoncés ci-dessus.Les compartiments «Asia Opportunities», «Dynamic Allocation» (classesEUR2 et I EUR2), «Japan Opportunities» (classes JPY2, I JPY2 et GBP2),«Emerging Markets Dynamic», «European Opportunities» (classes EUR2,GBP2 et I EUR2), «European Small Cap» (classes EUR2 et I EUR2), «ItalianOpportunities» (classes EUR2 et I EUR2), «LatAm Opportunities», «USDynamic» (classes USD2 et I USD2), «US Small Cap» (classe I USD2), «USValue» (classes GBP2, I USD2 et USD2), et «World Opportunities» (classe IEUR2) verseront une commission de performance de maximum 20% de lasurperformance annuelle calculée, pour chaque classe du compartiment,sur base de l'évolution de la valeur d'inventaire nette par part, avantcommission de performance, et de l'évolution du benchmark pour la mêmepériode. La première période débutera à la date de lancement de chaqueclasse ou à la date du 4 mai 2010 pour les classes du compartiment«Emerging Markets Dynamic» et la classe I USD2 du compartiment «USValue» pour se terminer à la fin de l’exercice social. Pour les partsrachetées durant l’exercice, la provision cumulée des commissions deperformance durant cette même période sera cristallisée et payable en finde période à la société de gestion. Le pourcentage calculé de performanceest appliqué sur le total des avoirs nets de chacune des classes. Lacommission de performance sera calculée quotidiennement et payable à lafin de chaque exercice social.Alcuni comparti e classi verseranno alla Società di Gestione unacommissione legata alla performance.Commissione di performance fino al giugno 2011Il comparto “Credit Opportunities” verserà una commissione diperformance massima del 10% della sovraperformance annua calcolata,per ogni classe del comparto, sulla base dell’andamento del valore nettod’inventario per quota, prima dell’applicazione della commissione diperformance, e dell’andamento dell’hurdle rate (tasso minimo direndimento) corrispondente all’Euribor 1 mese (Bloomberg: EUR001MIndex) per lo stesso periodo. Il primo periodo inizierà alla data di lancio diogni classe e terminerà alla fine del primo esercizio sociale. Per le quoterimborsate durante l’esercizio, l’accantonamento accumulato dellecommissioni di performance durante questo periodo sarà cristallizzato epotrà essere pagato alla fine del periodo alla società di gestione. Lapercentuale di performance calcolata è applicata sul totale del patrimonionetto di ciascuna classe. La commissione di performance sarà calcolataquotidianamente e potrà essere pagata alla fine di ogni esercizio sociale.I comparti “Global Convertibles”, “US Small Cap” (classi USD, EUR, No LoadEUR, S EUR e I USD) e “World Opportunities” (classi EUR, No Load EUR,USD e S EUR) verseranno, ciascuno separatamente, una commissione diperformance massima del 10% della performance annuale. Taleperformance annuale sarà calcolata sulla base del valore netto d’inventarioper quota, prima dell’applicazione della commissione di performance e perogni classe del comparto. Il primo periodo inizierà alla data di lancio di ogniclasse e terminerà alla fine del primo esercizio sociale.I comparti “Dynamic Allocation” (classi EUR, No Load EUR e S EUR),“Diversified”, “European Opportunities” (classi EUR, No Load EUR, S EUR eP), “European Small Cap” (classi EUR, No Load EUR e S EUR), “ItalianOpportunities” (classi EUR, No Load EUR e S EUR), “Italian Value”, “JapanOpportunities” (classi JPY, EUR, No Load EUR, S JPY e S EUR), “USDynamic” (classi USD, EUR, No Load EUR, S USD e S EUR), e “US Value”(classi USD, EUR, No Load EUR, S USD e S EUR) verseranno unacommissione di performance annua massima del 10% sull base deiprincipi sopra enunciati. Il primo periodo inizierà il 4 maggio 2010 eterminerà alla fine dell’esercizio sociale di quell’anno, conservando comevalore netto d’inventario di riferimento quello calcolato in data 1° gennaio2010. Per le quote riscattate nel corso dell’esercizio, l’accantonamentoaccumulato delle commissioni di performance durante questo periodo saràcristallizzato e potrà essere pagato alla fine del periodo alla società digestione. La percentuale di performance calcolata è applicata sul totale delpatrimonio netto di ciascuna classe. La commissione di performance saràcalcolata quotidianamente e potrà essere pagata alla fine di ogni eserciziosociale.Il comparto “Market Neutral” verserà una commissione di performancemassima del 15% secondo i principi sopra enunciati.I comparti “Asia Opportunities”, “Dynamic Allocation” (classi EUR2 e IEUR2), “Japan Opportunities” (classi JPY2, I JPY2 e GBP2), “EmergingMarkets Dynamic”, “European Opportunities” (classi EUR2, GBP2 e IEUR2), “European Small Cap” (classi EUR2 e I EUR2), “Italian Opportunities”(classi EUR2 e I EUR2), “LatAm Opportunities”, “US Dynamic” (classi USD2e I USD2), “US Small Cap” (classe I USD2), “US Value” (classi GBP2, IUSD2 e USD2), e “World Opportunities” (classe I EUR2) verseranno unacommissione di performance massima del 20% della sovraperformanceannua calcolata, per ogni classe del comparto, sulla base dell’andamentodel valore netto d’inventario per quota, prima dell’applicazione dellacommissione di performance, e dell’andamento benchmark nello stessoperiodo. Il primo periodo inizierà alla data di lancio di ogni classe o il 4maggio 2010 per le classi del comparto “Emerging Markets Dynamic” eper la classe I USD2 del comparto “US Value” e terminerà alla finedell’esercizio sociale. Per le quote rimborsate durante l’esercizio,l’accantonamento accumulato delle commissioni di performance durantequesto periodo sarà cristallizzato e potrà essere pagato alla fine delperiodo alla società di gestione. La percentuale di performance calcolata èapplicata sul totale del patrimonio netto di ciascuna classe. Lacommissione di performance sarà calcolata quotidianamente e potràessere pagata alla fine di ogni esercizio sociale.150

OYSTER –SICAVAnmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011Gewisse Teilfonds und Klassen zahlen der Verwaltungsgesellschaft eine anihre Performance geknüpfte Provision.Performanceprovision bis zum Juni 2011Der Teilfonds „Credit Opportunities“ zahlt eine Performanceprovision vonhöchstens 10 % der jährlich errechneten Outperformance für jedeTeilfondsklasse, basierend auf der Entwicklung des Nettoinventarwerts proAnteil vor Abzug der Performanceprovision sowie der Entwicklung derHurdle Rate, die dem Euribor-Zinssatz für 1 Monat (Bloomberg: EUR001MIndex) für denselben Zeitraum entspricht. Der erste Zeitraum beginnt zumAuflegungsdatum jeder Klasse und endet am Ende des erstenGeschäftsjahres. Für die während des Geschäftsjahres zurückgekauftenAnteile wird die während dieses Zeitraums aufgelaufenePerformanceprovision einbehalten und am Ende des Zeitraums an dieVerwaltungsgesellschaft ausgezahlt. Der errechnetePerformanceprozentsatz wird auf das Gesamtnettovermögen derjeweiligen Klassen angewendet. Die Performanceprovision wird täglichberechnet und ist am Ende jedes Geschäftsjahres zahlbar.Die Teilfonds „Global Convertibles“,„US Small Cap“ (Klassen USD, EUR, NoLoad EUR, S EUR und I USD) sowie „World Opportunities“ (Klassen EUR,No Load EUR, USD und S EUR) zahlen, jeweils unabhängig voneinander,eine Performanceprovision von maximal 10 % der jährlichen Performanceaus. Diese wird auf Grundlage des Nettoinventarwerts pro Anteil vorZahlung der Performanceprovision und für jede Klasse des Teilfondseinzeln berechnet. Der erste Zeitraum beginnt zum Auflegungsdatum derjeweiligen Klasse und endet zum Abschluss des ersten Geschäftsjahres.Die Teilfonds „ Dynamic Allocation “ (Klassen EUR, No Load EUR und SEUR), „Diversified“, „European Opportunities“ (Klassen EUR, No Load EUR, SEUR und P), „European Small Cap“ (Klassen EUR, No Load EUR und S EUR),„Italian Opportunities“ (Klassen EUR, No Load EUR und S EUR), „ItalianValue“, „Japan Opportunities“ (Klassen JPY, EUR, No Load EUR, S JPY undS EUR), „US Dynamic“ (Klassen USD, EUR, No Load EUR, S USD und SEUR), sowie „US Value“ (Klassen USD, EUR, No Load EUR, S USD und SEUR) zahlen eine Performanceprovision von maximal 10 % in Einklang mitden obenstehenden Grundsätzen. Der erste Zeitraum beginnt am 4. Mai2010 und endet mit Abschluss des laufenden Geschäftsjahrs, wobei alsReferenznettoinventarwert der zum 1. Januar 2010 berechnete NIWherangezogen wird. Für die während des Geschäftsjahrszurückgenommenen Anteile wird der kumulierte Betrag der währenddieses Zeitraums aufgelaufenen Performanceprovisionen einbehalten undist am Ende des Zeitraums an die Verwaltungsgesellschaft zahlbar. Die inProzent errechnete Performance ist auf die Gesamtheit desNettovermögens jeder Klasse anwendbar. Die Performanceprovision wirdtäglich berechnet und ist am Ende jedes Geschäftsjahres zahlbar.Der Teilfonds „Market Neutral“ zahlt eine Performanceprovision vonhöchstens 15% gemäß den weiter unten aufgeführten Grundsätzen.Die Teilfonds „Asia Opportunities“, „ Dynamic Allocation “ (Klassen EUR2und I EUR2), „Japan Opportunities“ (Klassen J PY2, I JPY2 und GBP2),„Emerging Markets Dynamic“, „European Opportunities“ (Klassen EUR2,GBP2 und I EUR2), „European Small Cap“ (Klassen EUR2 und I EUR2),„Italian Opportunities“ (Klassen EUR2 und I EUR2), „LatAm Opportunities“,„US Dynamic“ (Klassen USD2 und I USD2), „US Small Cap“ (Klasse IUSD2), „US Value“ (Klassen GBP2, I USD2 und USD2) und “WorldOpportunities“ (Klasse I EUR2) zahlen eine Performanceprovision vonmaximal 20 % der jährlichen Outperformance, die für jede Teilfondsklasseauf Grundlage der Entwicklung des Nettoinventarwerts pro Anteil vorZahlung der Performanceprovision sowie der Entwicklung desReferenzindex im selben Zeitraum berechnet wird. Der erste Zeitraumbeginnt am Auflegungsdatum der jeweiligen Klasse bzw., für die Klassendes Teilfonds „Emerging Markets Dynamic“ und die Klasse I USD2 desTeilfonds „US Value“ am 4. Mai 2010, und endet zum Abschluss desGeschäftsjahres. Für die während des Geschäftsjahrs zurückgenommenenAnteile wird der kumulierte Betrag der während dieses Zeitraumsaufgelaufenen Performanceprovisionen einbehalten und ist am Ende desZeitraums an die Verwaltungsgesellschaft zahlbar. Die in Prozenterrechnete Performance ist auf die Gesamtheit des Nettovermögens jederKlasse anwendbar. Die Performanceprovision wird täglich berechnet undist am Ende jedes Geschäftsjahrs zahlbar.Algunos compartimentos y clases abonarán a la Sociedad Gestora unacomisión relacionada con sus resultados.Comisión de resultados hasta de junio de 2011El compartimento “Credit Opportunities” abonará una comisión deresultados máxima de un 10% del excedente de rentabilidad anualcalculado, para cada clase del compartimento, basándose en la evolucióndel valor del activo neto por participación, antes de deducir las comisionesde resultados, y la evolución del Hurdle rate (rentabilidad mínima límite)correspondiente al tipo Euribor a un mes (Bloomberg: EUR001M Index)para el mismo periodo. El primer periodo comenzará en la fecha delanzamiento de cada clase y terminará al cierre del primer ejerciciofinanciero. En el caso de las participaciones reembolsadas durante elejercicio, la provisión acumulada de las comisiones de resultados duranteese mismo periodo se materializará y abonará al cierre del periodo a laSociedad Gestora. El porcentaje calculado de resultados se aplica al totaldel patrimonio neto de cada una de las clases. La comisión de resultadosse calculará a diario y se abonará al cierre de cada ejercicio financiero.Los compartimentos “Global Convertibles”, "US Small Cap" (clases USD,EUR, No Load EUR, S EUR e I USD) y "World Opportunities" (clases EUR,No Load EUR, USD y S EUR” abonarán, cada uno de manera separada, unacomisión de resultados máxima de un 10% de la rentabilidad anual. Estarentabilidad anual se calculará sobre la base del valor del activo neto porparticipación, antes de la comisión de resultados. Dicho cálculo seestablecerá para cada clase de compartimento. El primer periodocomenzará en la fecha de lanzamiento de cada clase y terminará al cierredel primer ejercicio social.Los compartimentos « Dynamic Allocation » (clases EUR, No Load EUR y SEUR), «Diversified», «European Opportunities» (clases EUR, No Load EUR, SEUR y P), «European Small Cap» (clases EUR, No Load EUR y S EUR),«Italian Opportunities» (clases EUR, No Load EUR y S EUR), «Italian Value»,«Japan Opportunities» (clases JPY, EUR, No Load EUR, S JPY y S EUR),«US Dynamic» (clases USD, EUR, No Load EUR, S USD y S EUR), y «USValue» (clases USD, EUR, No Load EUR, S USD y S EUR) abonarán unacomisión de resultados máxima de un 10% según los principios indicadosanteriormente. El primer periodo comenzará el 4 de mayo de 2010 yterminará al cierre del ejercicio social del mismo año conservando comovalor neto del activo por participación de referencia el calculado el 1 deenero de 2010. En el caso de las participaciones reembolsadas durante elejercicio, la provisión acumulada de las comisiones de resultados duranteese mismo periodo se materializará y abonará al cierre del periodo a laSociedad Gestora. El porcentaje calculado de resultados se aplica al totaldel patrimonio neto de cada una de las clases. La comisión de resultadosse calculará a diario y se abonará al cierre de cada ejercicio social.El compartimento “Market Neutral” abonará una comisión de resultadosmáxima de un 15% según los principios indicados anteriormente.Los compartimentos «Asia Opportunities», « Dynamic Allocation » (clasesEUR2 y I EUR2), «Japan Opportunities» (clases JPY2, I JPY2 y GBP2),«Emerging Markets Dynamic», «European Opportunities» (clases EUR2,GBP2 y I EUR2), «European Small Cap» (clases EUR2 y I EUR2), «ItalianOpportunities» (clases EUR2 y I EUR2), «LatAm Opportunities», «USDynamic» (clases USD2 y I USD2), «US Small Cap» (clase I USD2), «USValue» (clases GBP2, I USD2 y USD2), y «World Opportunities» (clase IEUR2) abonarán una comisión de resultados máxima de un 20% delexcedente de rentabilidad anual calculada, para cada clase delcompartimento, sobre la base de la evolución del valor del activo neto porparticipación, antes de deducir las comisiones de resultados, y de laevolución del índice de referencia para el mismo periodo. El primer periodocomenzará en la fecha de lanzamiento de cada clase o el 4 de mayo de2010 para las clases del compartimento «Emerging Markets Dynamic» yla clase I USD2 del compartimento «US Value» y terminará al cierre delejercicio financiero. En el caso de las participaciones reembolsadasdurante el ejercicio, la provisión acumulada de las comisiones deresultados durante ese mismo periodo se materializará y abonará al cierredel periodo a la Sociedad Gestora. El porcentaje calculado de resultados seaplica al total del patrimonio neto de cada una de las clases. La comisiónde resultados se calculará a diario y se abonará al cierre de cada ejerciciosocial.151

Notes aux états financiers auNota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011Le benchmark utilisé sera le MSCI AC TR net Asia Ex-Japan USD (TickerNDUECAXJ, en USD) pour le compartiment «Asia Opportunities», lebenchmark composé à 50% du FTSE Italia TR All-shares (ticker TITLMSEIndex, en EUR) et à 50% du JPM GBI EMU 1-3 LC (ticker JNEU1R3 Index,en EUR) pour le compartiment «Dynamic Allocation» (classes EUR2 et IEUR2), le Topix TR (Ticker TPXDDVD, en JPY) pour le compartiment«Japan Opportunities» (classes JPY2, I JPY2 et GBP2), le MSCI TR netEmerging Markets USD (Ticker NDUEEGF, en USD) pour le compartiment«Emerging Markets Dynamic», le DJ Stoxx 600 Euro TR (Ticker SXXR, enEUR) pour le compartiment «European Opportunities» (classes EUR2,GBP2, I EUR2 et I CHF2), le Stoxx 200 Net Return (Ticker SCXR, en EUR)pour le compartiment «European Small Cap» (classes EUR2 et I EUR2), leFTSE Italia All Shares TR EUR (Ticker TITLMSE, en EUR) pour lecompartiment «Italian Opportunities» (classes EUR2 et I EUR2), le MSCIEM Latin America 10/40 TR Net USD (Ticker MN40LAU, en USD) pour lecompartiment «LatAm Opportunities», le S&P 500 Net TR (TickerSPTR500N, en USD) pour les compartiments «US Dynamic» (classesUSD2 et I USD2) et «US Value» (I USD2 et USD2), le Russell 2000 TR net(Ticker RU20N30U Index, en USD) pour le compartiment «US Small Cap»(classe I USD2), le S&P 500 Hedged GBP (net TR) (Ticker SPXUXBN, enGBP) pour le compartiment «US Value» (classes GBP2) et le MSCI WorldEUR TR (Ticker NSESWRLD Index, en EUR) pour le compartiment «WorldOpportunities» (classe I EUR2). En cas de disparition du benchmark, leConseil d'Administration se réserve cependant le droit de modifier lebenchmark de référence par résolution circulaire.Il benchmark utilizzato sarà il MSCI AC TR net Asia Ex-Japan USD (TickerNDUECAXJ, in USD) per il comparto “Asia Opportunities”, il benchmarkcomposto al 50% dal FTSE Italia TR All-shares (ticker TITLMSE Index, inEUR) e al 50% dal JPM GBI EMU 1-3 LC (ticker JNEU1R3 Index, in EUR)per il comparto “Dynamic Allocation” (classi EUR2 e I EUR2), il Topix TR(Ticker TPXDDVD, in JPY) per il comparto “Japan Opportunities” (classiJPY2, I JPY2 e GBP2), il MSCI TR net Emerging Markets USD (TickerNDUEEGF, in USD) per il comparto “Emerging Markets Dynamic”, il DJStoxx 600 Euro TR (Ticker SXXR, in EUR) per il comparto “EuropeanOpportunities” (classi EUR2, GBP2, I EUR2 e I CHF2), lo Stoxx 200 NetReturn (Ticker SCXR, in EUR) per il comparto “European Small Cap” (classiEUR2 e I EUR2), l’FTSE Italia All Shares TR EUR (Ticker TITLMSE, in EUR)per il comparto “Italian Opportunities” (classi EUR2 e I EUR2), l’MSCI EMLatin America 10/40 TR Net USD (Ticker MN40LAU, in USD) per ilcomparto “LatAm Opportunities”, l’S&P 500 Net TR (Ticker SPTR500N, inUSD) per i comparti “US Dynamic” (classi USD2 e I USD2) e “US Value” (IUSD2 e USD2), il Russell 2000 TR net (Ticker RU20N30U Index, in USD)per il comparto “US Small Cap” (classe I USD2), l’S&P 500 Hedged GBP(net TR) (Ticker SPXUXBN, in GBP) per il comparto “US Value” (classiGBP2) e l’MSCI World EUR TR (Ticker NSESWRLD Index, in EUR) per ilcomparto “World Opportunities” (classe I EUR2). In caso di scioglimentodel benchmark, il Consiglio di amministrazione si riserva comunque il dirittodi sostituire l’indice di riferimento mediante delibera circolare.Les compartiments «Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)», «Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR)», et «Multi-Strategy Ucits Alternative(USD)» verseront, chacun séparément, une commission de performancede maximum 7,5% de la différence entre la valeur nette d’inventaire parpart concernée d’un jour de calcul et la valeur nette la plus élevéehistoriquement si cette différence est positive. Cette commission seracalculée lors de chaque calcul de la valeur de l'actif net et sera basé surles chiffres d’actifs nets de chaque classe de parts concernée avantcommission de performance. La commission de performance sera payablele cas échéant à la fin de chaque trimestre.Le compartiment «Absolute Return EUR» versera une commission deperformance annuelle de maximum 20% sur la performance au-delà duLibor 1 mois EUR plus 200 points de base (2%), la « surperformance ». Lecalcul de performance sera basé sur la différence entre la valeur netted’inventaire par action, avant déduction de la commission de performance,du dernier jour d’évaluation de l’exercice social en cours et la valeur netted’inventaire par action, avant déduction de la commission de performance,du dernier jour d’évaluation de l’exercice social précédent.La performance sera appliquée sur les actifs annuels moyens calculés lorsde chaque jour d’évaluation. Le Conseil d’Administration se réserve le droiten cas de circonstances exceptionnelles, telles que des souscriptionset/ou rachats importants, de cristalliser la commission de performance.Pour le premier calcul de la commission de performance, on considère ladifférence entre la valeur nette d’inventaire par action du compartimentconcerné, avant déduction de la commission de performance, du dernierjour d’évaluation de l’exercice social en cours et celles du premier jourd’évaluation du compartiment. Cette commission sera calculée lors dechaque calcul de la valeur de l’actif net, sans référence à la valeur de l’actifnet historiquement la plus élevée et sera payable à la fin de l’exercicesocial.I comparti “Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)”, “Multi-Strategy UcitsAlternative (EUR)”, “Multi-Strategy Ucits Alternative (GBP)”, e “Multi-Strategy Ucits Alternative (USD) verseranno, ciascuno separatamente, unacommissione di performance massima del 7,5% della differenza tra ilvalore netto d’inventario per la quota interessata in un giorno di calcolo e ilvalore netto storicamente più elevato in caso di differenza positiva. Lacommissione sarà calcolata in occasione di ogni calcolo del valoredell’attivo netto e si baserà sul fatturato netto di ogni classe di quoteinteressata prima della deduzione della commissione di performance. Lacommissione di performance potrà essere eventualmente pagata alla finedi ogni trimestre.Il comparto “Absolute Return EUR” verserà una commissione diperformance annuale massima del 20% della performance oltre il Libor a1 mese in EUR più 200 punti base (2%), la “sovraperformance”.Il calcolo della performance sarà basato sulla differenza tra il valore nettod’inventario per azione, al lordo della commissione di performance, l’ultimogiorno di valutazione dell’esercizio sociale in corso e il valore nettod’inventario per azione, al lordo della commissione di performance,dell’ultimo giorno di valutazione dell’esercizio sociale precedente.La performance sarà applicata sulla media annuale degli attivi calcolatiogni giorno di valutazione. Il Consiglio di amministrazione si riserva il diritto,in presenza di circostanze straordinarie, ad esempio in caso disottoscrizioni e/o rimborsi consistenti, di cristallizzare la commissione diperformance. Per il primo calcolo della calcolo della commissione diperformance, si calcolerà la differenza tra il valore netto d’inventario perazione del comparto in questione, al lordo della commissione diperformance, dell’ultimo giorno di valutazione dell’esercizio sociale in corsoe il valore calcolato il primo giorno di valutazione del comparto.Lacommissione sarà calcolata, a ogni data di calcolo del valore dell’attivonetto, senza fare riferimento al valore dell’attivo netto storicamente piùelevato e potrà essere pagata alla fine di ogni esercizio sociale.152

OYSTER – SICAVAnmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 finanziari al 31 dicembre 2011Der für den Teilfonds „Asia Opportunities“ zum Einsatz kommendeReferenzindex ist der MSCI AC TR net Asia Ex-Japan USD (TickerNDUECAXJ, in USD); für den Teilfonds „ Dynamic Allocation “ (KlassenEUR2 und I EUR2) besteht der Referenzindex zu 50 % aus dem FTSE ItaliaTR All-shares (Ticker TITLMSE Index, in EUR) und zu 50 % aus dem JPMGBI EMU 1-3 LC (Ticker JNEU1R3 Index, in EUR); für den Teilfonds „JapanOpportunities“ (Klassen JPY2, I JPY2 und GBP2) ist der Referenzindex derTopix TR (Ticker TPXDDVD, in JPY); der MSCI TR net Emerging MarketsUSD (Ticker NDUEEGF, in USD) kommt für den Teilfonds „EmergingMarkets Dynamic“ zur Anwendung; der DJ Stoxx 600 Euro TR (TickerSXXR, in EUR) für den Teilfonds „European Opportunities“ (Klassen EUR2,GBP2, I EUR2 und I CHF2); der Stoxx 200 Net Return (Ticker SCXR, inEUR) für den Teilfonds „European Small Cap“ (Klassen EUR2 und I EUR2);der FTSE Italia All Shares TR EUR (Ticker TITLMSE, in EUR) für denTeilfonds „Italian Opportunities“ (Klassen EUR2 und I EUR2); der MSCI EMLatin America 10/40 TR Net USD (Ticker MN40LAU, in USD) für denTeilfonds „LatAm Opportunities“; der S&P 500 Net TR (Ticker SPTR500N,in USD) für die Teilfonds „US Dynamic“ (Klassen USD2 und I USD2) sowie„US Value“ (I USD2 und USD2); der Russell 2000 TR net (TickerRU20N30U Index, in USD) für den Teilfonds „US Small Cap“ (Klasse IUSD2); der S&P 500 Hedged GBP (net TR) (Ticker SPXUXBN, in GBP) fürden Teilfonds „US Value“ (Klasse GBP2); und der MSCI World EUR TR(Ticker NSESWRLD Index, in EUR) für den Teilfonds „World Opportunities“(Klasse I EUR2). Wird ein bestimmter Referenzindex nicht mehr ermittelt,behält sich der Verwaltungsrat jedoch das Recht vor, mittelsUmlaufbeschluss einen anderen Referenzindex festzulegen.Die Teilfonds „Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)“, „Multi-Strategy UcitsAlternative (EUR)“, „Multi-Strategy Ucits Alternative (GBP)“ und „Multi-Strategy Ucits Alternative (USD)“ zahlen jeweils separat einePerformanceprovision von höchstens 7,5% des Unterschieds zwischendem betroffenen Nettoinventarwert eines Berechnungstags und demhistorisch höchsten Nettowert, sollte dieser Unterschied positiv ausfallen.Diese Provision wird anlässlich jeder Berechnung desNettovermögenswerts errechnet und basiert auf den Zahlen desNettovermögens jeder betroffenen Anteilsklasse vor derPerformanceprovision. Die Performanceprovision ist gegebenenfalls amEnde eines jeden Quartals zahlbar.Der Teilfonds „Absolute Return EUR“ schüttet eine jährlichePerformanceprovision von maximal 20 % der Outperformance aus: dieseentspricht der über dem 1-Monats-Libor in EUR liegenden Performancezuzüglich 200 Basispunkten (2 %). Die Berechnung der Performanceerfolgt auf Grundlage der Differenz zwischen dem Nettoinventarwert proAnteil vor Abzug der Performanceprovision am letzten Bewertungstag deslaufenden Geschäftsjahres und dem Nettoinventarwert pro Anteil vorAbzug der Performanceprovision am letzten Bewertungstag desvorangegangenen Geschäftsjahres.Die Performance wird auf das zu jedem Bewertungstag berechnetedurchschnittliche Jahresvermögen angewandt. Der Verwaltungsrat behältsich das Recht vor, unter außergewöhnlichen Umständen wie etwa einersehr hohen Anzahl an Zeichnungs- und/oder Rücknahmeanträgen, diePerformanceprovision einzubehalten. Als Grundlage für die ersteBerechnung der Performanceprovision wird die Differenz zwischen demNettoinventarwert pro Anteil des jeweiligen Teilfonds vor Abzug derPerformanceprovision am letzten Bewertungstag des laufendenGeschäftsjahrs und des Nettoinventarwerts am ersten Bewertungstag desTeilfonds herangezogen. Diese Gebühr wird anlässlich jeder Ermittlung desNettoinventarwerts berechnet, ohne Bezugnahme auf den historischenHöchststand des Nettoinventarwerts, und ist am Ende eines jedenGeschäftsjahrs zahlbar.El índice de referencia será el MSCI AC TR net Asia Ex-Japan USD (TickerNDUECAXJ, en USD) para el compartimento «Asia Opportunities», el índicecompuesto en un 50% por el FTSE Italia TR All-shares (ticker TITLMSEIndex, en EUR) y en un 50% por el JPM GBI EMU 1-3 LC (ticker JNEU1R3Index, en EUR) para el compartimento « Dynamic Allocation » (clases EUR2y I EUR2), el Topix TR (Ticker TPXDDVD, en JPY) para el compartimento«Japan Opportunities» (clases JPY2, I JPY2 y GBP2), el MSCI TR netEmerging Markets USD (Ticker NDUEEGF, en USD) para el compartimento«Emerging Markets Dynamic», el DJ Stoxx 600 Euro TR (Ticker SXXR, enEUR) para el compartimento «European Opportunities» (clases EUR2,GBP2, I EUR2 y I CHF2), el Stoxx 200 Net Return (Ticker SCXR, en EUR)para el compartimento «European Small Cap» (clases EUR2 y I EUR2), elFTSE Italia All Shares TR EUR (Ticker TITLMSE, en EUR) para elcompartimento «Italian Opportunities» (clases EUR2 y I EUR2), el MSCI EMLatin America 10/40 TR Net USD (Ticker MN40LAU, en USD) para elcompartimento «LatAm Opportunities», el S&P 500 Net TR (TickerSPTR500N, en USD) para los compartimentos «US Dynamic» (clasesUSD2 y I USD2) y «US Value» (I USD2 y USD2), el Russell 2000 TR net(Ticker RU20N30U Index, en USD) para el compartimento «US Small Cap»(clase I USD2), el S&P 500 Hedged GBP (net TR) (Ticker SPXUXBN, enGBP) para el compartimento «US Value» (clases GBP2) y el MSCI WorldEUR TR (Ticker NSESWRLD Index, en EUR) para el compartimento «WorldOpportunities» (clase I EUR2). En caso de la desaparición del índice, elConsejo de Administración se reserva el derecho de modificarlo por mediode una resolución.Los compartimentos “Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)”, “Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR)”, “Multi-Strategy Ucits Alternative (GBP)”, y“Multi-Strategy Ucits Alternative (USD)” abonarán (cada uno por separado)una comisión de resultados máxima de un 7,5% de la diferencia entre elvalor del activo neto por participación en cuestión de un día de cálculo y elvalor neto más elevado desde el punto de vista histórico en caso de queesta diferencia sea positiva. Dicha comisión se calculará cuando seestablezca el cálculo del valor del activo neto y se basará en las cifras delpatrimonio neto de cada clase en cuestión antes de la deducción de lascomisiones de resultados. La comisión de resultados se abonará, siprocede, al cierre de cada trimestre.El compartimento «Absolute Return EUR» abonará una comisión deresultados anual máxima de un 20% de la rentabilidad más allá del tipoLibor a 1 mes EUR más 200 puntos de base (2%), el “excedente derentabilidad”. El cálculo de la rentabilidad se basará en la diferencia entreel valor del activo neto por participación, antes de deducir las comisionesde resultados, del último día de valoración del ejercicio financiero actual yel valor del activo neto por participación, antes de deducir la comisión deresultados, del último día de valoración del ejercicio financiero anterior. Larentabilidad se aplicará sobre el patrimonio anual medio calculado cada díade valoración. El Consejo de Administración se reserva el derecho, en casode circunstancias excepcionales, como suscripciones y/o reembolsosimportantes, de materializar la comisión de resultados. Para el primercálculo de la comisión de resultados, se tiene en cuenta la diferencia entreel valor del patrimonio neto por participación del compartimento encuestión, antes de deducir las comisiones de resultados, del último día devaloración del ejercicio financiero actual y las del primer día primer día devaloración del compartimento. Esta comisión se calculará en el momentode cada cálculo del valor del activo neto, sin tomar como referencia elvalor del activo neto más elevado desde el punto de vista histórico y seabonará al cierre del ejercicio financiero.153

Notes aux états financiers auNota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011Commission de performance de juin 2011 à novembre 2011Le compartiment «Credit Opportunities» versera une commission deperformance de maximum 10% de la surperformance annuelle calculée,pour chaque classe du compartiment, sur base de l’évolution de la valeurnette d’inventaire par part, avant commission de performance, et del’évolution du Hurdle rate (taux butoir) correspondant au taux Euribor 1mois (Bloomberg : EUR001M Index) pour la même période. La premièrepériode débutera à la date de lancement de chaque classe pour seterminer à la fin du premier exercice social. Pour les parts rachetéesdurant l’exercice, la provision cumulée des commissions de performancedurant cette même période sera cristallisée et payable en fin de période àla société de gestion. Le pourcentage calculé de performance est appliquésur le total des avoirs nets de chacune des classes. La commission deperformance sera calculée quotidiennement et payable à la fin de chaqueexercice social.Les compartiments « Global Convertibles », « US Small Cap » (classes USD,EUR et No Load EUR) et « World Opportunities » (classes EUR, No LoadEUR et USD) verseront, chacun séparément, une commission deperformance de maximum 10% de la performance annuelle calculée surbase de la valeur nette d’inventaire par part, avant commission deperformance, et ce pour chaque classe du compartiment. La premièrepériode débutera à la date de lancement de chaque classe pour seterminer à la fin du premier exercice social.Les compartiments «Dynamic Allocation» (classes EUR et No Load EUR), «Diversified », « European Opportunities » (classes EUR, CHF, No Load EUR,S EUR et P), « European Small Cap » (classes EUR, CHF et No Load EUR), «Italian Opportunities » (classes EUR et No Load EUR), « Italian Value », «Japan Opportunities » (classes JPY, EUR et No Load EUR), « US Dynamic »(classes USD, EUR et No Load EUR), et « US Value » (classes USD, EUR,CHF et No Load EUR) verseront une commission de performance demaximum 10% selon les principes énoncés ci-dessus. La première périodedébutera à la date de lancement de chaque classe pour se terminer à lafin de l’exercice social. Pour les parts rachetées durant l’exercice, laprovision cumulée des commissions de performance durant cette mêmepériode sera cristallisée et payable en fin de période à la société degestion. Le pourcentage calculé de performance est appliqué sur le totaldes avoirs nets de chacune des classes. La commission de performancesera calculée quotidiennement et payable à la fin de chaque exercicesocial.Le compartiment « Market Neutral » versera une commission deperformance de maximum 15% selon les principes énoncés ci-dessus.Le compartiment «Absolute Return EUR» versera une commission deperformance annuelle de maximum 20% sur la performance au-delà duLibor 1 mois EUR plus 200 points de base (2%), la « surperformance ». Lecalcul de performance sera basé sur la différence entre la valeur netted’inventaire par action, avant déduction de la commission de performance,du dernier jour d’évaluation de l’exercice social en cours et la valeur netted’inventaire par action, avant déduction de la commission de performance,du dernier jour d’évaluation de l’exercice social précédent.La performance sera appliquée sur les actifs annuels moyens calculés lorsde chaque jour d’évaluation. Le Conseil d’Administration se réserve le droiten cas de circonstances exceptionnelles, telles que des souscriptionset/ou rachats importants, de cristalliser la commission de performance.Pour le premier calcul de la commission de performance, on considère ladifférence entre la valeur nette d’inventaire par action du compartimentconcerné, avant déduction de la commission de performance, du dernierjour d’évaluation de l’exercice social en cours et celles du premier jourd’évaluation du compartiment. Cette commission sera calculée lors dechaque calcul de la valeur de l’actif net, sans référence à la valeur de l’actifnet historiquement la plus élevée et sera payable à la fin de l’exercicesocial.Commissione di performance da giugno 2011 fino a novembre 2011Il comparto “Credit Opportunities” verserà una commissione diperformance massima del 10% della sovraperformance annua calcolata,per ogni classe del comparto, sulla base dell’andamento del valore nettod’inventario per quota, prima dell’applicazione della commissione diperformance, e dell’andamento dell’hurdle rate (tasso minimo direndimento) corrispondente all’Euribor 1 mese (Bloomberg: EUR001MIndex) per lo stesso periodo. Il primo periodo inizierà alla data di lancio diogni classe e terminerà alla fine del primo esercizio sociale. Per le quoterimborsate durante l’esercizio, l’accantonamento accumulato dellecommissioni di performance durante questo periodo sarà cristallizzato epotrà essere pagato alla fine del periodo alla società di gestione. Lapercentuale di performance calcolata è applicata sul totale del patrimonionetto di ciascuna classe. La commissione di performance sarà calcolataquotidianamente e potrà essere pagata alla fine di ogni esercizio sociale.I comparti “Global Convertibles”, “US Small Cap” (classi USD, EUR, e NoLoad EUR) e “World Opportunities” (classi EUR, No Load EUR, e USD)verseranno, ciascuno separatamente, una commissione di performancemassima del 10% della performance annuale. Tale performance annualesarà calcolata sulla base del valore netto d’inventario per quota, primadell’applicazione della commissione di performance e per ogni classe delcomparto. Il primo periodo inizierà alla data di lancio di ogni classe eterminerà alla fine del primo esercizio sociale.I comparti “Dynamic Allocation” (classi EUR e No Load EUR), “Diversified”,“European Opportunities” (classi EUR, CHF, No Load EUR, S EUR e P),“European Small Cap” (classi EUR, CHF e No Load EUR), “ItalianOpportunities” (classi EUR e No Load EUR), “Italian Value”, “JapanOpportunities” (classi JPY, EUR e No Load EUR), “US Dynamic” (classi USD,EUR e No Load EUR), e “US Value” (classi USD, EUR, CHF e No Load EUR)verseranno una commissione di performance annua massima del 10% sullbase dei principi sopra enunciati. Il primo periodo inizierà alla data di avviodi ogni classe e terminerà alla fine dell’esercizio sociale. Per le quoteriscattate nel corso dell’esercizio, l’accantonamento accumulato dellecommissioni di performance durante questo periodo sarà cristallizzato epotrà essere pagato alla fine del periodo alla società di gestione. Lapercentuale di performance calcolata è applicata sul totale del patrimonionetto di ciascuna classe. La commissione di performance sarà calcolataquotidianamente e potrà essere pagata alla fine di ogni esercizio sociale.Il comparto “Market Neutral” verserà una commissione di performancemassima del 15% secondo i principi sopra enunciati.Il comparto “Absolute Return EUR” verserà una commissione diperformance annua massima del 20% sulla performance superiore alLIBOR a 1 mese in EUR più 200 punti base (2%), la “sovraperformance”.Il calcolo della performance sarà basato sulla differenza tra il valore nettod’inventario per azione, al lordo della commissione di performance, l’ultimogiorno di valutazione dell’esercizio sociale in corso e il valore nettod’inventario per azione, al lordo della commissione di performance,dell’ultimo giorno di valutazione dell’esercizio sociale precedente.La performance sarà applicata sulla media annuale degli attivi calcolatiogni giorno di valutazione. Il Consiglio di amministrazione si riserva il diritto,in presenza di circostanze straordinarie, ad esempio in caso disottoscrizioni e/o rimborsi consistenti, di cristallizzare la commissione diperformance. Per il primo calcolo della calcolo della commissione diperformance, si calcolerà la differenza tra il valore netto d’inventario perazione del comparto in questione, al lordo della commissione diperformance, dell’ultimo giorno di valutazione dell’esercizio sociale in corsoe il valore calcolato il primo giorno di valutazione del comparto.Lacommissione sarà calcolata, a ogni data di calcolo del valore dell’attivonetto, senza fare riferimento al valore dell’attivo netto storicamente piùelevato e potrà essere pagata alla fine di ogni esercizio sociale.154

OYSTER –SICAVAnmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 finanziari al 31 dicembre 2011Performanceprovision von Juni 2011 bis November 2011Der Teilfonds „Credit Opportunities“ zahlt eine Performanceprovision vonhöchstens 10 % der jährlich errechneten Outperformance für jedeTeilfondsklasse, basierend auf der Entwicklung des Nettoinventarwerts proAnteil vor Abzug der Performanceprovision sowie der Entwicklung derHurdle Rate, die dem Euribor-Zinssatz für 1 Monat (Bloomberg: EUR001MIndex) für denselben Zeitraum entspricht. Der erste Zeitraum beginnt zumAuflegungsdatum jeder Klasse und endet am Ende des erstenGeschäftsjahres. Für die während des Geschäftsjahres zurückgekauftenAnteile wird die während dieses Zeitraums aufgelaufenePerformanceprovision einbehalten und am Ende des Zeitraums an dieVerwaltungsgesellschaft ausgezahlt. Der errechnetePerformanceprozentsatz wird auf das Gesamtnettovermögen derjeweiligen Klassen angewendet. Die Performanceprovision wird täglichberechnet und ist am Ende jedes Geschäftsjahres zahlbar.Die Teilfonds „Global Convertibles“, „US Small Cap“ (Klassen USD, EUR, undNo Load EUR) sowie „World Opportunities“ (Klassen EUR, No Load EUR,und USD) zahlen, jeweils unabhängig voneinander, einePerformanceprovision von maximal 10 % der jährlichen Performance aus.Diese wird auf Grundlage des Nettoinventarwerts pro Anteil vor Zahlungder Performanceprovision und für jede Klasse des Teilfonds einzelnberechnet. Der erste Zeitraum beginnt zum Auflegungsdatum derjeweiligen Klasse und endet zum Abschluss des ersten Geschäftsjahres.Die Teilfonds „Dynamic Allocation“ (Klassen EUR und No Load EUR),„Diversified“, „European Opportunities“ (Klassen EUR, CHF, No Load EUR, SEUR und P), „European Small Cap“ (Klassen EUR, CHF, No Load EUR),„Italian Opportunities“ (Klassen EUR und No Load EUR), „Italian Value“,„Japan Opportunities“ (Klassen JPY, EUR und No Load EUR), „US Dynamic“(Klassen USD, EUR und No Load EUR), sowie „US Value“ (Klassen USD,EUR, CHF und No Load EUR) zahlen eine Performanceprovision vonmaximal 10 % in Einklang mit den obenstehenden Grundsätzen. Der ersteZeitraum beginnt zum Einführungsdatum jeder Klasse und endet am Endedes Geschäftsjahrs. Für die während des Geschäftsjahrszurückgenommenen Anteile wird der kumulierte Betrag der währenddieses Zeitraums aufgelaufenen Performanceprovisionen einbehalten undist am Ende des Zeitraums an die Verwaltungsgesellschaft zahlbar. Die inProzent errechnete Performance ist auf die Gesamtheit desNettovermögens jeder Klasse anwendbar. Die Performanceprovision wirdtäglich berechnet und ist am Ende jedes Geschäftsjahres zahlbar.Der Teilfonds „Market Neutral“ zahlt eine Performanceprovision vonhöchstens 15% gemäß den weiter unten aufgeführten Grundsätzen.Der Teilfonds „Absolute Return EUR“ zahlt eine jährlichePerformancegebühr in Höhe von maximal 20 % auf die „Outperformance“,d. h. die Performance oberhalb des 1-Monats-Euro-Libor zuzüglich 200Basispunkten (2 %). Die Berechnung der Performance erfolgt aufGrundlage der Differenz zwischen dem Nettoinventarwert pro Anteil vorAbzug der Performanceprovision am letzten Bewertungstag des laufendenGeschäftsjahres und dem Nettoinventarwert pro Anteil vor Abzug derPerformanceprovision am letzten Bewertungstag des vorangegangenenGeschäftsjahres.Die Performance wird auf das zu jedem Bewertungstag berechnetedurchschnittliche Jahresvermögen angewandt. Der Verwaltungsrat behältsich das Recht vor, unter außergewöhnlichen Umständen wie etwa einersehr hohen Anzahl an Zeichnungs- und/oder Rücknahmeanträgen, diePerformanceprovision einzubehalten. Als Grundlage für die ersteBerechnung der Performanceprovision wird die Differenz zwischen demNettoinventarwert pro Anteil des jeweiligen Teilfonds vor Abzug derPerformanceprovision am letzten Bewertungstag des laufendenGeschäftsjahrs und des Nettoinventarwerts am ersten Bewertungstag desTeilfonds herangezogen. Diese Gebühr wird anlässlich jeder Ermittlung desNettoinventarwerts berechnet, ohne Bezugnahme auf den historischenHöchststand des Nettoinventarwerts, und ist am Ende eines jedenGeschäftsjahrs zahlbar.Comisión de resultados desde junio del 2011 hasta novembre del 2011El compartimento “Credit Opportunities” abonará una comisión deresultados máxima de un 10% del excedente de rentabilidad anualcalculado, para cada clase del compartimento, basándose en la evolucióndel valor del activo neto por participación, antes de deducir las comisionesde resultados, y la evolución del Hurdle rate (rentabilidad mínima límite)correspondiente al tipo Euribor a un mes (Bloomberg: EUR001M Index)para el mismo periodo. El primer periodo comenzará en la fecha delanzamiento de cada clase y terminará al cierre del primer ejerciciofinanciero. En el caso de las participaciones reembolsadas durante elejercicio, la provisión acumulada de las comisiones de resultados duranteese mismo periodo se materializará y abonará al cierre del periodo a laSociedad Gestora. El porcentaje calculado de resultados se aplica al totaldel patrimonio neto de cada una de las clases. La comisión de resultadosse calculará a diario y se abonará al cierre de cada ejercicio financiero.Los compartimentos “Global Convertibles”, "US Small Cap" (clases USD,EUR y No Load EUR) y "World Opportunities" (clases EUR, No Load EUR yUSD) abonarán, cada uno de manera separada, una comisión deresultados máxima de un 10% de la rentabilidad anual. Esta rentabilidadanual se calculará sobre la base del valor del activo neto por participación,antes de la comisión de resultados. Dicho cálculo se establecerá paracada clase de compartimento. El primer periodo comenzará en la fecha delanzamiento de cada clase y terminará al cierre del primer ejercicio social.Los compartimentos « Dynamic Allocation » (clases EUR y No Load EUR),«Diversified», «European Opportunities» (clases EUR, CHF, No Load EUR, SEUR y P), «European Small Cap» (clases EUR, CHF y No Load EUR), «ItalianOpportunities» (clases EUR y No Load EUR), «Italian Value», «JapanOpportunities» (clases JPY, EUR y No Load EUR), «US Dynamic» (clasesUSD, EUR y No Load EUR), y «US Value» (clases USD, EUR y No Load EUR)abonarán una comisión de resultados máxima de un 10% según losprincipios indicados anteriormente. El primer periodo comenzará en lafecha de lanzamiento de cada clase y terminará al cierre del ejerciciofinanciero. En el caso de las participaciones reembolsadas durante elejercicio, la provisión acumulada de las comisiones de resultados duranteese mismo periodo se materializará y abonará al cierre del periodo a laSociedad Gestora. El porcentaje calculado de resultados se aplica al totaldel patrimonio neto de cada una de las clases. La comisión de resultadosse calculará a diario y se abonará al cierre de cada ejercicio social.El compartimento “Market Neutral” abonará una comisión de resultadosmáxima de un 15% según los principios indicados anteriormente.El compartimento “Absolute Return EUR” abonará una comisión derendimiento anual de como máximo un 20% del rendimiento por encimadel Libor a 1 mes EUR más 200 puntos básicos (2%), el “rendimientosuperior”. El cálculo de la rentabilidad se basará en la diferencia entre elvalor del activo neto por participación, antes de deducir las comisiones deresultados, del último día de valoración del ejercicio financiero actual y elvalor del activo neto por participación, antes de deducir la comisión deresultados, del último día de valoración del ejercicio financiero anterior. Larentabilidad se aplicará sobre el patrimonio anual medio calculado cada díade valoración. El Consejo de Administración se reserva el derecho, en casode circunstancias excepcionales, como suscripciones y/o reembolsosimportantes, de materializar la comisión de resultados. Para el primercálculo de la comisión de resultados, se tiene en cuenta la diferencia entreel valor del patrimonio neto por participación del compartimento encuestión, antes de deducir las comisiones de resultados, del último día devaloración del ejercicio financiero actual y las del primer día primer día devaloración del compartimento. Esta comisión se calculará en el momentode cada cálculo del valor del activo neto, sin tomar como referencia elvalor del activo neto más elevado desde el punto de vista histórico y seabonará al cierre del ejercicio financiero.155

Notes aux états financiers auNota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011Les compartiments « Asia Opportunities », « Dynamic Allocation » (classesEUR2 et I EUR2), « Japan Opportunities » (classes JPY2, I JPY2, EUR2, IEUR2 et GBP2), « Emerging Markets Dynamic », « European Opportunities» (classes EUR2, CHF2, GBP2 et I EUR2), « European Small Cap » (classesEUR2, CHF2 et I EUR2), « Italian Opportunities » (classes EUR2 et I EUR2),« LatAm Opportunities », « US Dynamic » (classes USD2 et I USD2), « USSmall Cap » (classe I USD2), « US Value » (classes GBP2, CHF2, I USD2 etUSD2), et « World Opportunities » (classe I EUR2) verseront unecommission de performance de maximum 20% de la surperformanceannuelle calculée, pour chaque classe du compartiment, sur base del'évolution de la valeur d'inventaire nette par part, avant commission deperformance, et de l'évolution du benchmark pour la même période. Lapremière période débutera à la date de lancement de chaque classe pourse terminer à la fin de l’exercice social. Pour les parts rachetées durantl’exercice, la provision cumulée des commissions de performance durantcette même période sera cristallisée et payable en fin de période à lasociété de gestion. Le pourcentage calculé de performance est appliquésur le total des avoirs nets de chacune des classes. La commission deperformance sera calculée quotidiennement et payable à la fin de chaqueexercice social.Le benchmark utilisé sera le MSCI AC TR net Asia Ex-Japan USD (TickerNDUECAXJ, en USD) pour le compartiment « Asia Opportunities », lebenchmark composé à 50% du FTSE Italia All Share TR (ticker TITLMSEIndex, en EUR) et à 50% du JPM GBI EMU 1-3 LC (ticker JNEU1R3 Index,en EUR) jusqu’au 30 juin 2011 et à compter du 1er juillet 2011 cebenchmark sera composé à 50% du MSCI EMU NR EUR (tickerNDDLEMU, en EUR) et à 50% du JPM GBI EMU 1-3 LC (ticker JNEU1R3Index, en EUR) pour le compartiment « Dynamic Allocation » (classesEUR2 et I EUR2), le Topix TR (Ticker TPXDDVD, en JPY) pour lecompartiment « Japan Opportunities » (classes JPY2, I JPY2 et GBP2), leTopix Euro Hedged TR (Ticker TPXDEH, en EUR) pour le compartiment «Japan Opportunities » (classes EUR2, I EUR2), le MSCI TR net EmergingMarkets USD (Ticker NDUEEGF, en USD) pour le compartiment « EmergingMarkets Dynamic », le STOXX Europe 600 EUR (net return) (Ticker SXXR,en EUR) pour le compartiment « European Opportunities » (classes EUR2,CHF2, GBP2 et I EUR2), le STOXX Europe Small 200 EUR (net return)(Ticker SCXR, en EUR) pour le compartiment « European Small Cap »(classes EUR2, CHF2 et I EUR2), le FTSE Italia All Share TR (TickerTITLMSE, en EUR) pour le compartiment « Italian Opportunities » (classesEUR2 et I EUR2), le MSCI EM Latin America 10/40 TR Net USD (TickerMN40LAU, en USD) pour le compartiment « LatAm Opportunities », leS&P 500 Net TR (Ticker SPTR500N, en USD) pour les compartiments «US Dynamic » (classes USD2 et I USD2) et « US Value » (CHF2, I USD2 etUSD2), le Russell 2000 TR net (Ticker RU20N30U Index, en USD) pour lecompartiment « US Small Cap » (classe I USD2), le S&P 500 Hedged GBP(net TR) (Ticker SPXUXBN, en GBP) pour le compartiment « US Value »(classes GBP2) et le MSCI World NR EUR (Ticker NSESWRLD Index, enEUR) pour le compartiment « World Opportunities » (classe I EUR2). Encas de disparition du benchmark, le Conseil d'Administration se réservecependant le droit de modifier le benchmark de référence par résolutioncirculaire.Les compartiments « Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)», « Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR) » et « Multi-Strategy Ucits Alternative(USD) » verseront, chacun séparément, une commission de performancede maximum 7,5% de la différence entre la valeur nette d’inventaire parpart concernée d’un jour de calcul et la valeur nette la plus élevéehistoriquement si cette différence est positive. Cette commission seracalculée lors de chaque calcul de la valeur de l'actif net et sera basé surles chiffres d’actifs nets de chaque classe de parts concernée avantcommission de performance. La commission de performance sera payablele cas échéant à la fin de chaque trimestre.Cependant, le Conseil d'Administration se réserve le droit de modifier lejour de référence du calcul de la commission de performance, notammenten cas de changement de sous-gestionnaire pour les compartiments enquestion, auquel cas, le prospectus sera dûment amendé.I comparti “Asia Opportunities”, “Dynamic Allocation” (classi EUR2 e IEUR2), “Japan Opportunities” (classi JPY2, I JPY2, EUR2, I EUR2 e GBP2),“Emerging Markets Dynamic”, “European Opportunities” (classi EUR2,CHF2, GBP2 e I EUR2), “European Small Cap” (classi EUR2, CHF2 e IEUR2), “Italian Opportunities” (classi EUR2 e I EUR2), “LatAmOpportunities”, “US Dynamic” (classi USD2 e I USD2), “US Small Cap”(classe I USD2), “US Value” (classi GBP2, CHF2, I USD2 e USD2), e “WorldOpportunities” (classe I EUR2) verseranno una commissione diperformance massima del 20% della sovraperformance annua calcolata,per ogni classe del comparto, sulla base dell’andamento del valore nettod’inventario per quota, prima dell’applicazione della commissione diperformance, e dell’andamento benchmark nello stesso periodo. Il primoperiodo inizierà alla data di lancio di ogni classe e terminerà alla finedell’esercizio sociale. Per le quote rimborsate durante l’esercizio,l’accantonamento accumulato delle commissioni di performance durantequesto periodo sarà cristallizzato e potrà essere pagato alla fine delperiodo alla società di gestione. La percentuale di performance calcolata èapplicata sul totale del patrimonio netto di ciascuna classe. Lacommissione di performance sarà calcolata quotidianamente e potràessere pagata alla fine di ogni esercizio sociale.Il benchmark utilizzato sarà il MSCI AC TR net Asia Ex-Japan USD (TickerNDUECAXJ, in USD) per il comparto “Asia Opportunities”, Il benchmarkutilizzato sarà il MSCI AC TR net Asia Ex-Japan USD (Ticker NDUECAXJ, inUSD) per il comparto "Asia Opportunities", il benchmark composto al 50%dal FTSE Italia All Share TR (ticker TITLMSE Index, in EUR) e al 50% dalJPM GBI EMU 1-3 LC (ticker JNEU1R3 Index, in EUR) fino al 30 giugno2011 e a partire dal 1° luglio 2011 questo benchmark sarà composto al50% dal MSCI EMU NR EUR (ticker NDDLEMU, in EUR) e al 50% dal JPMGBI EMU 1-3 LC (ticker JNEU1R3 Index, in EUR) per il comparto"Dynamic Allocation".(classi EUR2 e I EUR2), il Topix TR (Ticker TPXDDVD, in JPY) per ilcomparto “Japan Opportunities” (classi JPY2, I JPY2 e GBP2), il Topix EuroHedged TR (Ticker TPXDEH, in EUR) per il comparto “Japan Opportunities”(classi EUR2, I EUR2), il MSCI TR net Emerging Markets USD (TickerNDUEEGF, in USD) per il comparto “Emerging Markets Dynamic”, il STOXXEurope 600 EUR (net return) (Ticker SXXR, in EUR) per il comparto“European Opportunities” (classi EUR2, CHF2, GBP2 e I EUR2), lo STOXXEurope Small 200 EUR (net return) (Ticker SCXR, in EUR) per il comparto“European Small Cap” (classi EUR2, CHF2 e I EUR2), l’FTSE Italia All SharesTR (Ticker TITLMSE, in EUR) per il comparto “Italian Opportunities” (classiEUR2 e I EUR2), l’MSCI EM Latin America 10/40 TR Net USD (TickerMN40LAU, in USD) per il comparto “LatAm Opportunities”, l’S&P 500 NetTR (Ticker SPTR500N, in USD) per i comparti “US Dynamic” (classi USD2e I USD2) e “US Value” (CHF2, I USD2 e USD2), il Russell 2000 TR net(Ticker RU20N30U Index, in USD) per il comparto “US Small Cap” (classe IUSD2), l’S&P 500 Hedged GBP (net TR) (Ticker SPXUXBN, in GBP) per ilcomparto “US Value” (classi GBP2) e l’MSCI World NR EUR (TickerNSESWRLD Index, in EUR) per il comparto “World Opportunities” (classe IEUR2). In caso di scioglimento del benchmark, il Consiglio diamministrazione si riserva comunque il diritto di sostituire l’indice diriferimento mediante delibera circolare.I comparti “Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)”, “Multi-Strategy UcitsAlternative (EUR)”, “Multi-Strategy Ucits Alternative (GBP)”, e “Multi-Strategy Ucits Alternative (USD) verseranno, ciascuno separatamente, unacommissione di performance massima del 7,5% della differenza tra ilvalore netto d’inventario per la quota interessata in un giorno di calcolo e ilvalore netto storicamente più elevato in caso di differenza positiva. Lacommissione sarà calcolata in occasione di ogni calcolo del valoredell’attivo netto e si baserà sul fatturato netto di ogni classe di quoteinteressata prima della deduzione della commissione di performance. Lacommissione di performance potrà essere eventualmente pagata alla finedi ogni trimestre.Il Consiglio di amministrazione si riserva comunque il diritto di modificare ilgiorno di riferimento per il calcolo della commissione di performance inparticolare in caso di cambiamento del sub-gestore per i compartiinteressati, in qual caso il prospetto informativo sarà modificato diconseguenza.156

OYSTER –SICAVAnmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 finanziari al 31 dicembre 2011Die Teilfonds „Asia Opportunities“, „Dynamic Allocation“ (Klassen EUR2 undI EUR2), „Japan Opportunities“ (Klassen JPY2, I JPY2, EUR2, I EUR2 undGBP2), „Emerging Markets Dynamic“, „European Opportunities“ (KlassenEUR2, CHF2, GBP2 und I EUR2), „European Small Cap“ (Klassen EUR2,CHF2 und I EUR2), „Italian Opportunities“ (Klassen EUR2 und I EUR2),„LatAm Opportunities“, „US Dynamic“ (Klassen USD2 und I USD2), „USSmall Cap“ (Klasse I USD2), „US Value“ (Klassen GBP2, CHF2, I USD2 undUSD2) und “World Opportunities“ (Klasse I EUR2) zahlen einePerformanceprovision von maximal 20 % der jährlichen Outperformance,die für jede Teilfondsklasse auf Grundlage der Entwicklung desNettoinventarwerts pro Anteil vor Zahlung der Performanceprovision sowieder Entwicklung des Referenzindex im selben Zeitraum berechnet wird. Dererste Zeitraum beginnt am Auflegungsdatum der jeweiligen Klasse undendet zum Abschluss des Geschäftsjahres. Für die während desGeschäftsjahrs zurückgenommenen Anteile wird der kumulierte Betrag derwährend dieses Zeitraums aufgelaufenen Performanceprovisioneneinbehalten und ist am Ende des Zeitraums an die Verwaltungsgesellschaftzahlbar. Die in Prozent errechnete Performance ist auf die Gesamtheit desNettovermögens jeder Klasse anwendbar. Die Performanceprovision wirdtäglich berechnet und ist am Ende jedes Geschäftsjahrs zahlbar.Der für den Teilfonds „Asia Opportunities“ zum Einsatz kommendeReferenzindex ist der MSCI AC TR net Asia Ex-Japan USD (TickerNDUECAXJ, in USD); für den Teilfonds „Dynamic Allocation“ (Klassen EUR2und I EUR2) wird ein Referenzindex herangezogen, der sich bis 30. Juni2011 zu 50 % aus dem FTSE Italia All Share TR (Ticker TITLMSE Index, inEUR) und zu 50 % aus dem JPM GBI EMU 1-3 LC (Ticker JNEU1R3 Index,in EUR) und ab 1. Juli 2011 zu 50 % aus dem MSCI EMU NR EUR (TickerNDDLEMU, in EUR) und zu 50 % aus dem JPM GBI EMU 1-3 LC (TickerJNEU1R3 Index, in EUR) zusammensetzt; für den Teilfonds „JapanOpportunities“ (Klassen JPY2, I JPY2 und GBP2) ist der Referenzindex derTopix TR (Ticker TPXDDVD, in JPY); für den Teilfonds „Japan Opportunities“(Klassen EUR2 und I EUR2) ist der Referenzindex der Topix Euro HedgedTR (Ticker TPXDEH, in EUR); der MSCI TR net Emerging Markets USD(Ticker NDUEEGF, in USD) kommt für den Teilfonds „Emerging MarketsDynamic“ zur Anwendung; der STOXX Europe 600 Euro (net return) (TickerSXXR, in EUR) für den Teilfonds „European Opportunities“ (Klassen EUR2,CHF2, GBP2, und I EUR2); der STOXX Europe Small 200 (net return)(Ticker SCXR, in EUR) für den Teilfonds „European Small Cap“ (KlassenEUR2, CHF2 und I EUR2); der FTSE Italia All Shares TR (Ticker TITLMSE, inEUR) für den Teilfonds „Italian Opportunities“ (Klassen EUR2 und I EUR2);der MSCI EM Latin America 10/40 TR Net USD (Ticker MN40LAU, inUSD) für den Teilfonds „LatAm Opportunities“; der S&P 500 Net TR (TickerSPTR500N, in USD) für die Teilfonds „US Dynamic“ (Klassen USD2 und IUSD2) sowie „US Value“ (CHF2, I USD2 und USD2); der Russell 2000 TRnet (Ticker RU20N30U Index, in USD) für den Teilfonds „US Small Cap“(Klasse I USD2); der S&P 500 Hedged GBP (net TR) (Ticker SPXUXBN, inGBP) für den Teilfonds „US Value“ (Klasse GBP2); und der MSCI World NREUR (Ticker NSESWRLD Index, in EUR) für den Teilfonds „WorldOpportunities“ (Klasse I EUR2). Wird ein bestimmter Referenzindex nichtmehr ermittelt, behält sich der Verwaltungsrat jedoch das Recht vor,mittels Umlaufbeschluss einen anderen Referenzindex festzulegen.Die Teilfonds „Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)“, „Multi-Strategy UcitsAlternative (EUR)“, „Multi-Strategy Ucits Alternative (GBP)“ und „Multi-Strategy Ucits Alternative (USD)“ zahlen jeweils separat einePerformanceprovision von höchstens 7,5% des Unterschieds zwischendem betroffenen Nettoinventarwert eines Berechnungstags und demhistorisch höchsten Nettowert, sollte dieser Unterschied positiv ausfallen.Diese Provision wird anlässlich jeder Berechnung desNettovermögenswerts errechnet und basiert auf den Zahlen desNettovermögens jeder betroffenen Anteilsklasse vor derPerformanceprovision. Die Performanceprovision ist gegebenenfalls amEnde eines jeden Quartals zahlbar.Jedoch behält sich der Verwaltungsrat das Recht zur Änderung desBezugstags der Performanceprovisionsberechnung vor, und zwarbesonders in Fällen des Wechsels eines Submanagers für die betreffendenTeilfonds. In diesem Fall wird der Prospekt ordnungsgemäß abgeändert.Los compartimentos «Asia Opportunities», «Dynamic Allocation» (clasesEUR2 y I EUR2), «Japan Opportunities» (clases JPY2, I JPY2, EUR2, IEUR2 y GBP2), «Emerging Markets Dynamic», «European Opportunities»(clases EUR2, CHF2, GBP2 y I EUR2), «European Small Cap» (clases EUR2,CHF2 y I EUR2), «Italian Opportunities» (clases EUR2 y I EUR2), «LatAmOpportunities», «US Dynamic» (clases USD2 y I USD2), «US Small Cap»(clase I USD2), «US Value» (clases GBP2, CHF2, I USD2 y USD2), y «WorldOpportunities» (clase I EUR2) abonarán una comisión de resultadosmáxima de un 20% del excedente de rentabilidad anual calculada, paracada clase del compartimento, sobre la base de la evolución del valor delactivo neto por participación, antes de deducir las comisiones deresultados, y de la evolución del índice de referencia para el mismoperiodo. El primer periodo comenzará en la fecha de lanzamiento de cadaclase y terminará al cierre del ejercicio financiero. En el caso de lasparticipaciones reembolsadas durante el ejercicio, la provisión acumuladade las comisiones de resultados durante ese mismo periodo sematerializará y abonará al cierre del periodo a la Sociedad Gestora. Elporcentaje calculado de resultados se aplica al total del patrimonio neto decada una de las clases. La comisión de resultados se calculará a diario yse abonará al cierre de cada ejercicio social.El índice de referencia será el MSCI AC TR net Asia Ex-Japan USD (TickerNDUECAXJ, en USD) para el compartimento "Asia Opportunities", el índicede referencia se compone en un 50% del FTSE Italia All Share TR (tickerTITLMSE Index, en EUR) y en un 50% del JPM GBI EMU 1-3 LC (tickerJNEU1R3 Index, en EUR) hasta el 30 de junio de 2011 y a partir del 1 dejulio de 2011 este índice de referencia estará compuesto en un 50% delMSCI EMU NR EUR (ticker NDDLEMU, en EUR) y en un 50% del JPM GBIEMU 1-3 LC (ticker JNEU1R3 Index, en EUR) para el compartimento"Dynamic Allocation" (clases EUR2 y I EUR2), el Topix TR (TickerTPXDDVD, en JPY) para el compartimento «Japan Opportunities» (clasesJPY2, I JPY2 y GBP2), el Topix TR (Ticker TPXDEH, en EUR) para elcompartimento «Japan Opportunities» (clases EUR2 y I EUR2), el MSCI TRnet Emerging Markets USD (Ticker NDUEEGF, en USD) para elcompartimento «Emerging Markets Dynamic», el STOXX Europe 600 Euro(net return) (Ticker SXXR, en EUR) para el compartimento «EuropeanOpportunities» (clases EUR2, CHF2, GBP2 y I EUR2), el STOXX EuropeSmall 200 EUR (net return) (Ticker SCXR, en EUR) para el compartimento«European Small Cap» (clases EUR2, CHF2 y I EUR2), el FTSE Italia AllShares TR (Ticker TITLMSE, en EUR) para el compartimento «ItalianOpportunities» (clases EUR2 y I EUR2), el MSCI EM Latin America 10/40TR Net USD (Ticker MN40LAU, en USD) para el compartimento «LatAmOpportunities», el S&P 500 Net TR (Ticker SPTR500N, en USD) para loscompartimentos «US Dynamic» (clases USD2 y I USD2) y «US Value»(CHF2, I USD2 y USD2), el Russell 2000 TR net (Ticker RU20N30U Index,en USD) para el compartimento «US Small Cap» (clase I USD2), el S&P500 Hedged GBP (net TR) (Ticker SPXUXBN, en GBP) para elcompartimento «US Value» (clases GBP2) y el MSCI World NR EUR (TickerNSESWRLD Index, en EUR) para el compartimento «World Opportunities»(clase I EUR2). En caso de la desaparición del índice, el Consejo deAdministración se reserva el derecho de modificarlo por medio de unaresolución.Los compartimentos “Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)”, “Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR)”, “Multi-Strategy Ucits Alternative (GBP)”, y“Multi-Strategy Ucits Alternative (USD)” abonarán (cada uno por separado)una comisión de resultados máxima de un 7,5% de la diferencia entre elvalor del activo neto por participación en cuestión de un día de cálculo y elvalor neto más elevado desde el punto de vista histórico en caso de queesta diferencia sea positiva. Dicha comisión se calculará cuando seestablezca el cálculo del valor del activo neto y se basará en las cifras delpatrimonio neto de cada clase en cuestión antes de la deducción de lascomisiones de resultados. La comisión de resultados se abonará, siprocede, al cierre de cada trimestre.No obstante, el Consejo de Administración se reserva el derecho demodificar el día de cálculo de la comisión de resultados, especialmente encaso de cambio de subgestor para los compartimentos en cuestión, encuyo caso, el folleto sufrirá las modificaciones oportunas.157

Notes aux états financiers auNota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011OYSTER – Global Convertibles à partir du 18 octobre 2011Les compartiments « Global Convertibles » (classes USD, EUR et No LoadEUR) versera jusqu’au 17 octobre 2011, une commission de performancede maximum 10% de la performance annuelle calculée sur base de lavaleur nette d’inventaire par part, avant commission de performance, et cepour chaque classe du compartiment. La première période débutera à ladate de lancement de chaque classe pour se terminer le 17 octobre2011.Une commission de performance de maximum 20% de lasurperformance annuelle calculée sera prélevée, au titre des classesEUR2, USD2, CHF2, No Load EUR2, I EUR2, I USD2, Advent PhoenixEUR2, Advent Phoenix USD2 et Advent Phoenix GBP2, sur base del'évolution de la valeur d'inventaire nette par part, avant commission deperformance, et de l'évolution du BarCap Global Defensive ConvertibleIndex Total Return Hedged en EUR (Ticker BGCDTREH, en EUR) pour lamême période. La première période débutera à compter du 18 octobre2011 pour se terminer à la fin de l’exercice social en cours(31.12.2011). Les premières VNI de référence et valeur de l’indice deréférence seront prises au 18 octobre 2011. Les montants decommissions de performance éventuellement provisionnés avant cettedate seront acquis à la société de gestion.OYSTER – Global Convertibles a partir del 18 de octubre de 2011El compartimento “Global Convertibles” (clases USD, EUR y No Load EUR)abonará hasta el 17 de octubre de 2011 una comisión de resultadosmáxima de un 10% de la rentabilidad anual calculada sobre la base delvalor del activo neto por participación, antes de deducir las comisiones deresultados. Dicho cálculo se establecerá para cada clase delcompartimento en cuestión. El primer periodo comenzará en la fecha delanzamiento de cada clase y terminará el 17 de octubre de 2011.Una comisión de resultados máxima de un 20% de la rentabilidadextraordinaria anual calculada será retenida, en concepto de las clasesEUR2, USD2, CHF2, No Load EUR2, I EUR2, I USD2, Advent PhoenixEUR2, Advent Phoenix USD2 y Advent Phoenix GBP2, sobre la base de laevolución del valor del activo neto por participación, antes de deducir lascomisiones de resultados, y de la evolución del BarCap Global DefensiveConvertible Index Total Return Hedged en EUR (Ticker BGCDTREH, enEUR) para el mismo periodo. El primer periodo comenzará a contar apartir del 18 de octubre de 2011 para terminar al final del ejerciciofinanciero en curso (31.12.2011). Los primeros valores del activo netode referencia y valor del índice de referencia se tomarán el 18 de octubrede 2011. Las sumas de las comisiones de resultados eventualmenteaprovisionadas antes de esa fecha serán adquiridas por la sociedadgestora.158

OYSTER –SICAVAnmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 finanziari al 31 dicembre 2011OYSTER – Global Convertibles ab 18. Oktober 2011Der Teilfonds Global Convertibles (Klassen USD, EUR und No Load EUR)zahlt bis zum 17. Oktober 2011 eine Performanceprovision von höchstens10 % der jährlichen Performance für jede Teilfondsklasse, wobei zurBerechnung der Nettoinventarwert je Anteil vor der Performanceprovisionherangezogen wird. Der erste Zeitraum beginnt am Auflegungsdatum derjeweiligen Klasse und endet am 17. Oktober 2011.Für die Klassen EUR2, USD2, CHF2, No Load EUR2, I EUR2, I USD2,Advent Phoenix EUR2, Advent Phoenix USD2 und Advent Phoenix GBP2wird eine Performanceprovision von höchstens 20 % der jährlichenOutperformance erhoben, die auf Grundlage der Entwicklung desNettoinventarwerts je Anteil vor Zahlung der Performanceprovision sowieder Entwicklung des BarCap Global Defensive Convertible Index TotalReturn Hedged in EUR (Ticker BGCDTREH, in EUR) im selben Zeitraumberechnet wird. Die erste Periode beginnt am 18. Oktober 2011 undendet am Ende des laufenden Geschäftsjahrs (31.12.2011). Als Referenzwerden die ersten Nettoinventarwerte und Indexwerte vom 18. Oktober2011 herangezogen. Gegebenenfalls vor diesem Datum alsPerformanceprovision bereitgestellte Beträge fallen derVerwaltungsgesellschaft zu.OYSTER – Global Convertibles a partir del 18 de octubre de 2011El compartimento “Global Convertibles” (clases USD, EUR y No Load EUR)abonará hasta el 17 de octubre de 2011 una comisión de resultadosmáxima de un 10% de la rentabilidad anual calculada sobre la base delvalor del activo neto por participación, antes de deducir las comisiones deresultados. Dicho cálculo se establecerá para cada clase delcompartimento en cuestión. El primer periodo comenzará en la fecha delanzamiento de cada clase y terminará el 17 de octubre de 2011.Una comisión de resultados máxima de un 20% de la rentabilidadextraordinaria anual calculada será retenida, en concepto de las clasesEUR2, USD2, CHF2, No Load EUR2, I EUR2, I USD2, Advent PhoenixEUR2, Advent Phoenix USD2 y Advent Phoenix GBP2, sobre la base de laevolución del valor del activo neto por participación, antes de deducir lascomisiones de resultados, y de la evolución del BarCap Global DefensiveConvertible Index Total Return Hedged en EUR (Ticker BGCDTREH, enEUR) para el mismo periodo. El primer periodo comenzará a contar apartir del 18 de octubre de 2011 para terminar al final del ejerciciofinanciero en curso (31.12.2011). Los primeros valores del activo netode referencia y valor del índice de referencia se tomarán el 18 de octubrede 2011. Las sumas de las comisiones de resultados eventualmenteaprovisionadas antes de esa fecha serán adquiridas por la sociedadgestora.159

Notes aux états financiers auNota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011Commission de performance à partir de novembre 2011Les Classes décrites dans le tableau ci-dessous verseront, chacuneséparément, une commission de performance d’un taux maximum de laperformance annuelle calculée sur base de la Valeur nette d’inventaire parAction, avant commission de performance. La première période de calculde la commission de performance débutera à la date de lancement dechaque Classe, sauf s’il en est prévu autrement ci-dessous et en annexe auprospectus, pour se terminer à la fin de l’Exercice social. Pour les Actionsrachetées durant l’exercice, la provision cumulée des commissions deperformance durant cette même période sera cristallisée et payable en finde période à la société de gestion. Le pourcentage calculé de performanceest appliqué sur le total des actifs nets de chacune des Classes. Lacommission de performance sera calculée quotidiennement et payable à lafin de chaque Exercice social.Compartiment Classes Taux Max.commission deperformanceDiversifiedEUR, CHF, No Load EUR, 10%I EURDynamic Allocation EUR, No Load EUR 10%EuropeanEUR, CHF, No Load EUR, 10%OpportunitiesS EUR, PEuropean Small Cap EUR 1 , No Load EUR 1 10%Italian Opportunities EUR, No Load EUR 10%Italian Value EUR, No Load EUR, I EUR 10%Japan Opportunities JPY, EUR, No Load EUR 10%EUR, CHF, USD, No Load 15%Market NeutralEUR, I EURUS Dynamic USD, EUR, No Load EUR 10%US Small Cap USD, EUR, No Load EUR 10%US ValueUSD 1 , EUR 1 , No Load 10%EUR 1World OpportunitiesEUR, SGD, USD, No Load 10%EURLes Compartiments « Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF) », « Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR) », et « Multi-Strategy Ucits Alternative(USD) ») verseront, chacun séparément, une commission de performancede maximum 7,5% de la différence entre la Valeur nette d’inventaire parAction concernée du Jour de transaction applicable et la Valeur netted’inventaire la plus élevée historiquement si cette différence est positive.Cette commission sera calculée lors de chaque calcul de la Valeur netted’inventaire et sera basé sur les montants des actifs nets de chaqueClasse concernée avant commission de performance. La commission deperformance sera payable le cas échéant à la fin de chaque trimestre.Compartiment Classes Taux Max.commission deperformanceMulti-Strategy Ucits A, B, C 7,5%Alternative (CHF)Multi-Strategy Ucits A, B, C 7,5%Alternative (EUR)Multi-Strategy Ucits A, B, C 7,5%Alternative (USD)Les Classes décrites dans le tableau ci-dessous verseront, chacuneséparément, une commission de performance d’un taux maximum de lasurperformance annuelle calculée sur base de l’évolution de la Valeur netted’inventaire par Action, avant commission de performance, et de l’évolutionde leur indice de référence ou de leur Hurdle rate (taux butoir) deréférence pour la même période. La première période de calcul de lacommission de performance débutera à la date de lancement de chaqueClasse, sauf s’il en est prévu autrement ci-dessous et en annexe auprospectus, pour se terminer à la fin de l’Exercice social. Pour les Actionsrachetées durant l’exercice, la provision cumulée des commissions deperformance durant cette même période sera cristallisée et payable en finde période à la société de gestion. Le pourcentage calculé de performanceest appliqué sur le total des actifs nets de chacune des Classes. Lacommission de performance sera calculée quotidiennement et payable à lafin de chaque Exercice social.Commissione di performance dal novembre 2011Le classi descritte nella tabella sottostante verseranno, ciascunaseparatamente, una commissione di performance di un tasso massimodella performance annua calcolata sulla base del valore netto d’inventarioper azione, prima dell’applicazione della commissione di performance. Ilprimo periodo di calcolo della commissione di performance inizierà alladata di avvio di ogni classe, salvo diversamente previsto di seguito enell'allegato al prospetto, per terminare alla fine dell'esercizio sociale. Perle azioni rimborsate durante l’esercizio, l’accantonamento accumulato dellecommissioni di performance durante questo periodo sarà cristallizzato epotrà essere pagato alla fine del periodo alla società di gestione. Lapercentuale di performance calcolata è applicata sul totale degli attivi nettidi ciascuna classe. La commissione di performance sarà calcolataquotidianamente e potrà essere pagata alla fine di ogni Esercizio sociale.Comparto Classi Tasso max.commissione diperformanceDiversifiedEUR, CHF, No Load EUR, 10%I EURDynamic Allocation EUR, No Load EUR 10%EuropeanEUR, CHF, No Load EUR, 10%OpportunitiesS EUR, PEuropean Small Cap EUR 1 , No Load EUR 1 10%Italian Opportunities EUR, No Load EUR 10%Italian Value EUR, No Load EUR, I EUR 10%Japan Opportunities JPY, EUR, No Load EUR 10%EUR, CHF, USD, No Load 15%Market NeutralEUR, I EURUS Dynamic USD, EUR, No Load EUR 10%US Small Cap USD, EUR, No Load EUR 10%US ValueUSD 1 , EUR 1 , No Load 10%EUR 1World OpportunitiesEUR, SGD, USD, No Load 10%EURI comparti "Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)", "Multi-Strategy UcitsAlternative (EUR)" e "Multi-Strategy Ucits Alternative (USD)") verseranno,ciascuno separatamente, una commissione di performance massima del7,5% della differenza tra il valore netto d’inventario per l'azione interessatadel giorno di transazione applicabile e il valore netto d'inventariostoricamente più elevato in caso di differenza positiva La commissionesarà calcolata in occasione di ogni calcolo del valore netto d'inventario e sibaserà sull'ammontare degli attivi netti di ogni classe interessata primadell'applicazione della commissione di performance. La commissione diperformance potrà essere eventualmente pagata alla fine di ognitrimestre.Comparto Classi Tasso max.commissione diperformanceMulti-Strategy Ucits A, B, C 7,5%Alternative (CHF)Multi-Strategy Ucits A, B, C 7,5%Alternative (EUR)Multi-Strategy Ucits A, B, C 7,5%Alternative (USD)Le classi descritte nella tabella seguente verseranno, ciascunaseparatamente, una commissione di performance di un tasso massimodella performance annua calcolata sulla base dell'andamento del valorenetto d’inventario per azione, prima dell’applicazione della commissione diperformance, e dell'andamento del loro indice di riferimento o del lorohurdle rate (tasso minimo di rendimento) di riferimento per lo stessoperiodo. Il primo periodo di calcolo della commissione di performanceinizierà alla data di avvio di ogni classe, salvo diversamente previsto diseguito e nell'allegato al prospetto, per terminare alla fine dell'eserciziosociale. Per le azioni rimborsate durante l’esercizio, l’accantonamentoaccumulato delle commissioni di performance durante questo periodo saràcristallizzato e potrà essere pagato alla fine del periodo alla società digestione. La percentuale di performance calcolata è applicata sul totaledegli attivi netti di ciascuna classe. La commissione di performance saràcalcolata quotidianamente e potrà essere pagata alla fine di ogni Eserciziosociale.160

Anmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011OYSTER –SICAVPerformanceprovision ab November 2011Die in nachstehender Tabelle angeführten Klassen zahlen jeweils separateine Performanceprovision, die maximal der jährlichen Performanceentspricht, die auf Grundlage des Nettoinventarwerts je Anteil vor Zahlungder Performanceprovision berechnet wird. Die erste Berechnungsperiodeder Performanceprovision beginnt, sofern nicht im Folgenden und imAnhang zum Verkaufsprospekt anders vorgesehen, zum Auflegungsdatumjeder Klasse und endet am Ende des Geschäftsjahres. Für die während desGeschäftsjahrs zurückgenommenen Anteile wird der kumulierte Betrag derwährend dieses Zeitraums aufgelaufenen Performanceprovisioneneinbehalten und ist am Ende des Zeitraums an die Verwaltungsgesellschaftzahlbar. Die in Prozent errechnete Performance ist auf die Gesamtheit desNettovermögens jeder Klasse anwendbar. Die Performanceprovision wirdtäglich berechnet und ist am Ende jedes Geschäftsjahrs zahlbar.Teilfonds Klassen Max. Performancegebührin %EUR, CHF, No Load EUR, 10 %DiversifiedI EURDynamic Allocation EUR, No Load EUR 10 %EuropeanEUR, CHF, No Load EUR, 10 %OpportunitiesS EUR, PEuropean Small Cap EUR 1 , No Load EUR 1 10 %Italian Opportunities EUR, No Load EUR 10 %Italian Value EUR, No Load EUR, I EUR 10 %Japan Opportunities JPY, EUR, No Load EUR 10 %EUR, CHF, USD, No Load 15 %Market NeutralEUR, I EURUS Dynamic USD, EUR, No Load EUR 10 %US Small Cap USD, EUR, No Load EUR 10 %US ValueUSD 1 , EUR 1 , No Load 10 %EUR 1EUR, SGD, USD, No Load 10 %World Opportunities EURComisión de resultados a partir de noviembre de 2011Las Clases descritas en la tabla de más abajo abonarán, cada una porseparado, una comisión de resultados de una tasa máxima de larentabilidad anual calculada sobre la base del Valor del activo neto porAcción, antes de deducir las comisiones de resultados. El primer periodode cálculo de la comisión de resultados comenzará en la fecha delanzamiento de cada Clase, salvo que se haya previsto lo contrario másabajo y en el anexo del folleto, y terminará el final del Ejercicio financiero.En el caso de las Acciones reembolsadas durante el ejercicio, la provisiónacumulada de las comisiones de resultados durante ese mismo periodo sematerializará y abonará al cierre del periodo a la Sociedad Gestora. Elporcentaje calculado de resultados se aplica al total del activo neto decada una de las Clases. La comisión de resultados se calculará a diario yse abonará al cierre de cada Ejercicio financiero.Compartimento Clases Tasa máximacomisión deresultadosDiversifiedEUR, CHF, No Load EUR, 10%I EURDynamic Allocation EUR, No Load EUR 10%EuropeanEUR, CHF, No Load EUR, 10%OpportunitiesS EUR, PEuropean Small Cap EUR 1 , No Load EUR 1 10%Italian Opportunities EUR, No Load EUR 10%Italian Value EUR, No Load EUR, I EUR 10%Japan Opportunities JPY, EUR, No Load EUR 10%EUR, CHF, USD, No Load 15%Market NeutralEUR, I EURUS Dynamic USD, EUR, No Load EUR 10%US Small Cap USD, EUR, No Load EUR 10%US ValueUSD 1 , EUR 1 , No Load 10%EUR 1World OpportunitiesEUR, SGD, USD, No Load 10%EURDie Teilfonds Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF), Multi-Strategy UcitsAlternative (EUR), und Multi-Strategy Ucits Alternative (USD) zahlen jeweilsseparat eine Performanceprovision von höchstens 7,5 % der Differenzzwischen dem Nettoinventarwert je Anteil am jeweiligen Handelstag unddem historisch höchsten Nettoinventarwertwert, sollte dieser Unterschiedpositiv ausfallen. Diese Provision wird anlässlich jeder Berechnung desNettoinventarwerts errechnet und basiert auf der Höhe desNettovermögens jeder betroffenen Klasse vor Zahlung derPerformanceprovision. Die Performanceprovision ist gegebenenfalls amEnde eines jeden Quartals zahlbar.Teilfonds Klassen Max. Performancegebührin %Multi-Strategy UcitsAlternative (CHF)Multi-Strategy UcitsAlternative (EUR)Multi-Strategy UcitsAlternative (USD)A, B, C 7,5 %A, B, C 7,5 %A, B, C 7,5 %Die in nachstehender Tabelle angeführten Klassen zahlen jeweils separateine Performanceprovision, die maximal der jährlichen Outperformanceentspricht, die auf Grundlage der Entwicklung des Nettoinventarwerts jeAnteil vor Zahlung der Performanceprovision und der Entwicklung ihresReferenzindex oder ihrer Referenz-Hurdle Rate im selben Zeitraumberechnet wird. Die erste Berechnungsperiode der Performanceprovisionbeginnt, sofern nicht im Folgenden und im Anhang zum Verkaufsprospektanders vorgesehen, zum Auflegungsdatum jeder Klasse und endet amEnde des Geschäftsjahres. Für die während des Geschäftsjahrszurückgenommenen Anteile wird der kumulierte Betrag der währenddieses Zeitraums aufgelaufenen Performanceprovisionen einbehalten undist am Ende des Zeitraums an die Verwaltungsgesellschaft zahlbar. Die inProzent errechnete Performance ist auf die Gesamtheit desNettovermögens jeder Klasse anwendbar. Die Performanceprovision wirdtäglich berechnet und ist am Ende jedes Geschäftsjahrs zahlbar.Los Compartimentos “Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)", "Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR)", y "Multi-Strategy Ucits Alternative (USD)"abonarán (cada uno por separado) una comisión de resultados máxima deun 7,5% de la diferencia entre el valor del activo neto por Acción encuestión de un día de transacción aplicable y el Valor neto más elevadodesde el punto de vista histórico en caso de que esta diferencia seapositiva. Dicha comisión se calculará cuando se establezca el cálculo delValor del activo neto y se basará en las cifras del patrimonio neto de cadaclase en cuestión antes de la deducción de las comisiones de resultados.La comisión de resultados se abonará, si procede, al cierre de cadatrimestre.Compartimento Clases Tasa máximacomisión deresultadosMulti-Strategy Ucits A, B, C 7,5%Alternative (CHF)Multi-Strategy Ucits A, B, C 7,5%Alternative (EUR)Multi-Strategy Ucits A, B, C 7,5%Alternative (USD)Las Clases descritas en la tabla de más abajo abonarán, cada una porseparado, una comisión de resultados de una tasa máxima de larentabilidad extraordinaria anual calculada sobre la base de la evolucióndel Valor del activo neto por Acción, antes de la comisión de resultados, yde la evolución de su índice de referencia o de su Hurdle rate (tasa críticade rentabilidad) para el mismo periodo El primer periodo de cálculo de lacomisión de resultados comenzará en la fecha de lanzamiento de cadaClase, salvo que se haya previsto lo contrario más abajo y en el anexo delfolleto, y terminará el final del Ejercicio financiero. En el caso de lasAcciones reembolsadas durante el ejercicio, la provisión acumulada de lascomisiones de resultados durante ese mismo periodo se materializará yabonará al cierre del periodo a la Sociedad Gestora. El porcentajecalculado de resultados se aplica al total del activo neto de cada una de lasClases. La comisión de resultados se calculará a diario y se abonará alcierre de cada Ejercicio financiero.161

Notes aux états financiers auNota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011Compartiment Classe Taux maximum de la Hurdle rate ou indice de référencecommission de performanceComparto Classe Tasso massimo della Hurdle rate o indice di riferimentocommissione di performanceAsia Opportunities USD2, EUR2, No Load, EUR2, I USD2 20%MSCI AC TR net Asia Ex-Japan USD (TickerNDUECAXJ, USD)EUR2, CHF2, GBP2, USD2, SGD2, NoEuribor 1 Mois / 1 mese/10%Load EUR2, I EUR2, I CHF2(Bloomberg : EUR001M Index)Credit OpportunitiesEuribor 1 Mois / 1 mese/J EUR2 15%(Bloomberg : EUR001M Index) plus 100points de base / più 100 punti baseDynamic Allocation EUR2, I EUR2 20%Benchmark compose à 50% du MSCI EMUNR EUR (Ticker NDDLEMU, en EUR) et à50% du JPM GBI EMU 1-3 LC (TickerJNEU1R3 Index, en EUR)/Il benchmark si compone al 50% del MSCIEMU NR EUR (Ticker NDDLEMU, in EUR) eal 50% del JPM GBI EMU 1-3 LC (TickerJNEU1R3 Index, in EUR/)Emerging Markets DynamicUSD2, EUR2, GBP2, No Load EUR2, IMSCI TR net Emerging Markets USD (Ticker20%USD2NDUEEGF, USD)European Opportunities EUR2, CHF2, GBP2, SGD2, I EUR2 20%STOXX Europe 600 EUR (net return) (TickerSXXR, en EUR)European Small Cap EUR2, CHF2, I EUR2 20%STOXX Europe Small 200 EUR (net return)(Ticker SCRX, en EUR)Global ConvertiblesEUR2, CHF2, USD2, SGD2, No LoadBarCap Global Defensive Convertible IndexEUR2, I EUR2, I USD2, Advent20%Total Return Hedged in EUR/ Hedged inPhoenix EUR2, Advent Phoenix USD2,EUR/ (Ticker BGCDTREH, en EUR)Advent Phoenix GBP2Italian Opportunities EUR2, I EUR2 20%FTSE Italia All Share TR (Ticker TITLMSE, enEUR)JPY2, GBP2, I JPY2 20% Topix TR (Ticker TPXDDVD, en JPY)Japan OpportunitiesTopix Euro Hedged TR (Ticker TPXDEH, enEUR2, I EUR2 20%EUR)LatAm OpportunitiesUSD2, EUR2, SGD2, No Load EUR2, IMSCI EM Latin America 10/40 TR Net USD20%USD2, M USD2(Ticker MN40LAU, en USD)US Dynamic USD2, I USD2 20%S&P 500 Net TR (Ticker SPTR500N, enUSD)US Small Cap I USD2 20%Russell 2000 TR net (Ticker RU20N30UIndex, en USD)US Value USD2, CHF2, SGD2, I USD2 20%S&P 500 Net TR (Ticker SPTR500N, enUSD)World Opportunities I EUR2 20%MSCI World NR EUR (Ticker NSESWRLDIndex, en EUR)En cas de disparition du benchmark ou indice de référence, le Conseil d’Administration se réserve le droit de modifier le benchmark de référence par résolutioncirculaire.In caso di scioglimento del benchmark o dell'indice di riferimento, il Consiglio d'Amministrazione si riserva il diritto di sostituire l’indice di riferimento mediantedelibera circolare.162

Anmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011OYSTER – SICAVTeilfonds Klasse MaximalePerformanceprovision in %Hurdle Rate oder ReferenzindexCompartimento Clase Tasa máxima de la comisión Hurdle rate o índice de referenciade resultadosAsia Opportunities USD2, EUR2, No Load, EUR2, I USD2 20%MSCI AC TR net Asia Ex-Japan USD (TickerNDUECAXJ, USD)EUR2, CHF2, GBP2, USD2, SGD2, NoEuribor 1 Monat / 1 mes / (Bloomberg :10%Load EUR2, I EUR2, I CHF2EUR001M Index)Credit OpportunitiesEuribor 1 Monat / 1 mes (Bloomberg :J EUR2 15%EUR001M Index) zzgl. 100 Basispunkte /más 100 puntos de base/Zu 50 % aus dem MSCI EMU NR EUR(Ticker NDDLEMU, in EUR) und zu 50 % ausdem JPM GBI EMU 1-3 LC (TickerJNEU1R3 Index, in EUR)Dynamic Allocation EUR2, I EUR2 20%zusammengesetzter Index/El Índice de referencia compuesto en un50% del MSCI EMU NR EUR (TickerNDDLEMU, en EUR) y en un 50% del JPMGBI EMU 1-3 LC (Ticker JNEU1R3 Index, enEUR)/Emerging Markets DynamicUSD2, EUR2, GBP2, No Load EUR2, IMSCI TR net Emerging Markets USD (Ticker20%USD2NDUEEGF, USD)European Opportunities EUR2, CHF2, GBP2, SGD2, I EUR2 20%STOXX Europe 600 EUR (net return) (TickerSXXR, en EUR)European Small Cap EUR2, CHF2, I EUR2 20%STOXX Europe Small 200 EUR (net return)(Ticker SCRX, en EUR)Global ConvertiblesEUR2, CHF2, USD2, SGD2, No LoadBarCap Global Defensive Convertible IndexEUR2, I EUR2, I USD2, Advent20%Total Return Hedged in EUR/ Hedged inPhoenix EUR2, Advent Phoenix USD2,EUR (Ticker BGCDTREH, en EUR)Advent Phoenix GBP2Italian Opportunities EUR2, I EUR2 20%FTSE Italia All Share TR (Ticker TITLMSE, enEUR)JPY2, GBP2, I JPY2 20% Topix TR (Ticker TPXDDVD, en JPY)Japan OpportunitiesTopix Euro Hedged TR (Ticker TPXDEH, enEUR2, I EUR2 20%EUR)LatAm OpportunitiesUSD2, EUR2, SGD2, No Load EUR2, IMSCI EM Latin America 10/40 TR Net USD20%USD2, M USD2(Ticker MN40LAU, en USD)US Dynamic USD2, I USD2 20%S&P 500 Net TR (Ticker SPTR500N, enUSD)US Small Cap I USD2 20%Russell 2000 TR net (Ticker RU20N30UIndex, en USD)US Value USD2, CHF2, SGD2, I USD2 20%S&P 500 Net TR (Ticker SPTR500N, enUSD)World Opportunities I EUR2 20%MSCI World NR EUR (Ticker NSESWRLDIndex, en EUR)Wird eine bestimmte Benchmark bzw. ein Referenzindex nicht mehr ermittelt, behält sich der Vorstand das Recht vor, mittels Umlaufbeschluss einen anderenReferenzindex festzulegen.En caso de la desaparición del índice o del índice de referencia, el Consejo deAdministración se reserva el derecho de modificarlo por medio de una resolución.163

Notes aux états financiers auNota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 el 31 de diciembre de 2011Le calcul de la commission de performance pour le Compartiment «Absolute Return EUR » » sera basé sur la différence entre la Valeur netted’inventaire par Action, avant déduction de la commission de performance,du dernier Jour d’évaluation de l’Exercice social en cours et la Valeur netted’inventaire par Action, avant déduction de la commission de performance,du dernier Jour d’évaluation de l’Exercice social précédent. La performancesera appliquée sur les actifs annuels moyens calculés lors de chaque Jourd’évaluation. Le Conseil d’Administration se réserve le droit en cas decirconstances exceptionnelles, telles que des souscriptions et/ou rachatsimportants, de cristalliser la commission de performance. Pour le premiercalcul de la commission de performance, on considère la différence entrela Valeur nette d’inventaire par Action du Compartiment concerné, avantdéduction de la commission de performance, calculée lors du dernier Jourd’évaluation de l’Exercice social en cours et celle calculée lors du premierJour d’évaluation du Compartiment. Cette commission sera calculée lorsde chaque calcul de la Valeur nette d’inventaire, sans référence à la Valeurnette d’inventaire historiquement la plus élevée et sera payable à la fin del’Exercice social.Il calcolo della commissione di performance per il Comparto "AbsoluteReturn EUR" sarà basato sulla differenza tra il valore netto d’inventario perazione, al lordo della commissione di performance, dell’ultimo giorno divalutazione dell’esercizio sociale in corso e il valore netto d’inventario perazione, al lordo della commissione di performance, dell’ultimo giorno divalutazione dell’esercizio sociale precedente. La performance saràapplicata sulla media annuale degli attivi calcolati ogni giorno di valutazione.Il Consiglio di amministrazione si riserva il diritto, in presenza di circostanzestraordinarie, ad esempio in caso di sottoscrizioni e/o rimborsiconsistenti, di cristallizzare la commissione di performance. Per il primocalcolo della commissione di performance, si considera la differenza tra ilvalore netto d’inventario per azione del comparto in questione, al lordodella commissione di performance, calcolata l’ultimo giorno di valutazionedell’esercizio sociale in corso e il valore calcolato il primo giorno divalutazione del comparto. La commissione sarà calcolata, a ogni data dicalcolo del valore netto d'inventario, senza fare riferimento al valore nettod'inventario storicamente più elevato e potrà essere pagata alla fine di ogniesercizio sociale.Compartiment Classe Taux max. de lacommission deperformanceAbsolute ReturnEUREUR2, I EUR2 20%Hurdle rate ouindice deréférenceLibor 1 moisEUR plus 200points de base(2%)Comparto Classe Tasso max.dellacommissione diperformanceAbsolute ReturnEUREUR2, I EUR2 20%Hurdle rate oindice diriferimentoLibor 1 meseEUR più 200punti base (2%)Cependant, le Conseil d'Administration se réserve le droit de modifier laValeur nette d’inventaire de référence utilisée pour le calcul de lacommission de performance, notamment en cas de changement de sousgestionnairepour les Compartiments en question, auquel cas, leprospectus sera dûment amendé.Tuttavia, il Consiglio d'Amministrazione si riserva il diritto di modificare ilvalore netto d'inventario di riferimento utilizzato per il calcolo dellacommissione di performance, in particolare in caso di cambiamento delsubgestore per i comparti in questione; in questo caso, il prospetto saràdebitamente emendato.164

OYSTER – SICAVAnmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011Die Berechnung der Performanceprovision für den Teilfonds AbsoluteReturn EUR erfolgt auf Grundlage der Differenz zwischen demNettoinventarwert je Anteil vor Abzug der Performanceprovision am letztenBewertungstag des laufenden Geschäftsjahres und dem Nettoinventarwertje Anteil vor Abzug der Performanceprovision am letzten Bewertungstagdes vorangegangenen Geschäftsjahres. Die Performance wird auf das zujedem Bewertungstag berechnete durchschnittliche Jahresvermögenangewandt. Der Vorstand behält sich das Recht vor, unteraußergewöhnlichen Umständen wie etwa einer sehr hohen Anzahl anZeichnungs- und/oder Rücknahmeanträgen, die Performanceprovisioneinzubehalten. Als Grundlage für die erste Berechnung derPerformanceprovision wird die Differenz zwischen dem am letztenBewertungstag des laufenden Geschäftsjahrs berechnetenNettoinventarwert je Anteil des jeweiligen Teilfonds vor Abzug derPerformanceprovision und des am ersten Bewertungstag des Teilfondsberechneten Nettoinventarwerts herangezogen. Diese Gebühr wirdanlässlich jeder Ermittlung des Nettoinventarwerts berechnet, ohneBezugnahme auf den historischen Höchststand des Nettoinventarwerts,und ist am Ende eines jeden Geschäftsjahrs zahlbar.El cálculo de la comisión de resultados para el Compartimento "AbsoluteReturn EUR" se basará en la diferencia entre el Valor del activo neto porAcción, antes de deducir las comisiones de resultados, del último Día devaloración del Ejercicio financiero actual y el Valor del activo neto porAcción, antes de deducir la comisión de resultados, del último Día devaloración del ejercicio financiero anterior. La rentabilidad se aplicarásobre el patrimonio anual medio calculado cada Día de valoración. ElConsejo de Administración se reserva el derecho, en caso decircunstancias excepcionales, como suscripciones y/o reembolsosimportantes, de materializar la comisión de resultados. Para el primercálculo de la comisión de resultados, se tiene en cuenta la diferencia entreel Valor del patrimonio neto por Acción del compartimento en cuestión,antes de deducir la comisión de resultados del último Día de valoracióncalculada el último Día del ejercicio financiero actual y las calculadas elprimer Día de valoración del Compartimento. Esta comisión se calculará enel momento de cada cálculo del Valor del activo neto, sin tomar comoreferencia el Valor del activo neto más elevado desde el punto de vistahistórico y se abonará al cierre del Ejercicio financiero.Teilfonds Klasse Max.Performanceprovision in %Absolute ReturnEUREUR2, I EUR2 20%Hurdle RateoderReferenzindexLibor 1 MonatEUR zzgl. 200Basispunkte(2 %)Compartimento Clase Tasa máxima dela comisión deresultadosAbsolute ReturnEUREUR2, I EUR2 20%Hurdle rate oíndice dereferenciaLibor 1 mesEUR más 200puntos de base(2%)Jedoch behält sich der Vorstand das Recht zur Änderung desNettoinventarwerts vor, der als Referenz für diePerformanceprovisionsberechnung herangezogen wird, und zwarbesonders im Falle des Wechsels eines Unteranlageverwalters für diebetreffenden Teilfonds. In diesem Fall wird der Prospekt ordnungsgemäßabgeändert.No obstante, el Consejo de Administración se reserva el derecho demodificar el Valor del activo neto de referencia utilizado para el cálculo dela comisión de resultados, especialmente en caso de cambio de subgestorpara los Compartimentos en cuestión, en cuyo caso, el folleto semodificará correspondientemente.165

Notes aux états financiers auNota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011Note 4 – Taxe d'abonnementLa Société est régie par les lois fiscales luxembourgeoises.En vertu de la législation et des règlements en vigueur actuellement, laSociété est soumise au Luxembourg à une taxe annuelle de 0,05% payabletrimestriellement et calculée sur l'actif net de chaque compartiment de laSICAV à la fin de chaque trimestre.Nota 4 – Tassa di abbonamentoLa Società è sottoposta alle leggi fiscali lussemburghesi.Secondo la legislazione e i regolamenti in vigore attualmente, la Società èsottoposta in Lussemburgo ad una tassa annua dello 0,05% pagabiletrimestralmente e calcolata sulle attività nette di ciascun comparto dellaSICAV alla fine di ogni trimestre.Cette taxe se limite à 0,01% de la valeur de l'actif net pour lecompartiment Euro Liquidity ainsi que pour les compartimentsInstitutionnels et/ou classes d'actions réservées à des investisseursinstitutionnels.Aucune taxe d'abonnement n'est due sur les avoirs que la SICAV détientdans des parts d'autres OPCVM déjà soumis à cette taxe à Luxembourg.Note 5 – Commission de banque dépositaire etd’administrationEn rémunération de ses services, la Banque Dépositaire recevra unecommission représentant une moyenne annuelle de 0,03% (0,10%jusqu’au 30.06.2011) des actifs nets de chaque compartiment (àl'exclusion des frais de transaction et des frais de sous-dépositaire).Toutefois en fonction des actifs nets du compartiment concerné et dunombre de transactions réalisées, cette commission pourra êtreinférieure ou supérieure au taux indiqué ci-dessus.Une commission d’administration annuelle représentant un maximum de0,45% des actifs nets de chaque compartiment sera payée à la Société deGestion sur base trimestrielle en rémunération des services qu’elle fournità la SICAV. Cette commission permettra également à la Société deGestion de rémunérer RBC Dexia Investor Services Bank S.A. pour sesfonctions d’Administration Centrale, d’Agent de Transfert et de Teneur deRegistre.Note 6 – Frais bancairesCe poste comprend les frais bancaires et les commissions de transaction(hors frais de courtage) payées par la SICAV à RBC Dexia Investor ServicesBank S.A. pour chaque transaction sur valeur mobilière.Note 7 – Contrats de change à termeAu 31 décembre 2011, les compartiments suivants avaient en cours lescontrats de change à terme suivants:• Absolute Return EURÉchéance Ventes Achats15/03/2012 NOK 400.871 EUR 51.55915/03/2012 USD 1.269.426 EUR 970.03415/03/2012 GBP 324.515 EUR 384.26915/03/2012 CHF 544.040 EUR 441.591La moins-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au31 décembre 2011 est de EUR (21.580) et figure dans l'état des actifsnets globalisé.• Asia OpportunitiesÉchéance Ventes Achats20/01/2012 USD 3.344.100 EUR 2.565.84020/01/2012 EUR 13.989 USD 18.000La moins-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au31 décembre 2011 est de USD (14.902) et figure dans l'état des actifsnets globalisé.Detta imposta è limitata allo 0,01% del valore patrimoniale netto per ilcomparto Euro Liquidity, così come per i comparti Istituzionali e/o le classidi azioni riservate agli investitori istituzionali.Nessuna tassa di abbonamento è dovuta sugli averi che la SICAV detiene inquote di altri OICVM già sottoposti alla tassa di abbonamento inLussemburgo.Nota 5 – Commissione della banca depositaria edell’amministrazioneA titolo di remunerazione per i propri servizi, la Banca depositariapercepisce una commissione pari a una media annua dello 0,03% (0,10%fino al 30.06.2011) degli attivi netti di ogni comparto (ad esclusione dellespese di operazione e delle spese del subgestore). Tuttavia, in base agliattivi netti del comparto interessato e al numero di operazioni realizzate,questa commissione potrà risultare inferiore o superiore al tasso sopraindicato.Una commissione di amministrazione annua pari a un massimo dello0,45% degli attivi netti di ogni comparto sarà versata alla Società digestione su base trimestrale a titolo di remunerazione dei servizi forniti allaSICAV. Tale commissione permetterà, inoltre, alla Società di gestione diremunerare RBC Dexia Investor Services Bank S.A. per le sue funzioni diAmministrazione centrale, Agente di trasferimento e Agente per la Tenutadel registro.Nota 6 – Spese bancarieQuesta voce comprende le spese bancarie e le commissioni relative alletransazioni (fuoni spese di intermediazioni)) pagate dalla SICAV a RBCDexia Investor Services Bank S.A. per ogni transazione su valore mobiliare.Note 7 – Contratti di cambio a termineAl 31 dicembre 2011, i comparti seguenti avevano in corso i contratti dicambio a termine seguenti:• Absolute Return EURScadenza Vendite Acquisti15/03/2012 NOK 400.871 EUR 51.55915/03/2012 USD 1.269.426 EUR 970.03415/03/2012 GBP 324.515 EUR 384.26915/03/2012 CHF 544.040 EUR 441.591La minusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio atermine al 31 dicembre 2011è di EUR (21.580) e figura nel prospettodelle attività nette globalizzate.• Asia OpportunitiesScadenza Vendite Acquisti20/01/2012 USD 3.344.100 EUR 2.565.84020/01/2012 EUR 13.989 USD 18.000La minusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio atermine al 31 dicembre 2011 è di USD (14.902) e figura nel prospettodelle attività nette globalizzate.166

Anmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011OYSTER – SICAVAnmerkung 4 – Jährlich zu entrichtende SteuerDie Gesellschaft unterliegt der luxemburgischen Steuergesetzgebung.Kraft Gesetzes und der gegenwärtig geltenden Vorschriften ist dieGesellschaft in Luxemburg gehalten, eine jährliche Steuer auf Aktien inHöhe von 0,05% zu entrichten, die quartalsweise zahlbar ist und aufGrundlage des Nettovermögens jedes Teilfonds der SICAV jeweils zuQuartalsende berechnet wird.Diese Steuer ist beschränkt auf 0,01% des Nettovermögens für denTeilfonds Euro Liquidity sowie für die institutionellen Anlegernvorbehaltenen Teilfonds und Anteilsklassen.Nota 4 – Taxe d’abonnementLa Sociedad se rige por las leyes fiscales luxemburguesas.En virtud de la legislación y de las normativas actualmente en vigor, laSociedad está sujeta, en Luxemburgo, a un impuesto anual del 0,05%pagadero trimestralmente y que se calcula sobre el patrimonio neto decada uno de los compartimentos de la SICAV al final de cada trimestre.Este impuesto se limita al 0,01% del valor del activo neto en el caso delcompartimento Euro Liquidity, los compartimentos institucionales y lasclases de acciones reservadas a inversores institucionales.Auf die Guthaben der SICAV, die in andere OGAW’s angelegt sind und diebereits der luxemburgischen Taxe d’abonnement unterliegen, werden keineSteuern gezahlt.Anmerkung 5 – Depotbank- und VerwaltungsprovisionAls Vergütung für ihre Dienstleistungen steht der Depotbank eineProvision zu, die jährlich im Durchschnitt 0,03 % (0,10 % bis 30.06.2011)des Nettovermögens jedes Teilfonds beträgt (ausschließlich derTransaktionsgebühren und der Gebühren für die Unterdepotbank). DieseProvision kann jedoch je nach Nettovermögen des betreffenden Teilfondsund Anzahl der getätigten Transaktionen niedriger oder höher als der obenangegebene Prozentsatz ausfallen.Der Verwaltungsgesellschaft steht für ihre für die SICAV erbrachtenLeistungen eine jährliche Verwaltungsgebühr zu, die maximal 0,45 % desNettovermögens jedes Teilfonds beträgt und vierteljährlich gezahlt wird.Aus dieser Provision bezahlt die Verwaltungsgesellschaft ferner RBC DexiaInvestor Services Bank S.A. für die Erfüllung der Funktion der zentralenVerwaltungsstelle, Transfer- und Eintragungsstelle.Anmerkung 6 – BankspesenDieser Posten umfasst die durch die SICAV an RBC Dexia InvestorServices Bank S.A. gezahlten Bankspesen und Kommissionen für jedeWertpapiertransaktion (ohne Transaktionsgebühren).Anmerkung 7 – DevisenterminkontraktePer 31. Dezember 2011 standen in den nachstehenden Teilfonds folgendeDevisenterminkontrakte offen:Absolute Return EURFälligkeit Verkauf Kauf15/03/2012 NOK 400.871 EUR 51.55915/03/2012 USD 1.269.426 EUR 970.03415/03/2012 GBP 324.515 EUR 384.26915/03/2012 CHF 544.040 EUR 441.591Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt EUR (21.580). Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.• Asia OpportunitiesFälligkeit Verkauf Kauf20/01/2012 USD 3.344.100 EUR 2.565.84020/01/2012 EUR 13.989 USD 18.000Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt USD (14.902). Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.No estarán sujetos a dicho impuesto los activos que la SICAV tengainvertidos en participaciones de otros Organismos de Inversión Colectivaen Valores Mobiliarios que estén sujetos a dicho impuesto de suscripción(taxe d’abonnement).Nota 5: Comisión del banco depositario y deadministraciónComo remuneración por sus servicios, el Banco Depositario recibirá unacomisión que represente una media anual del 0,03% (0,10% hasta el30.06.2011) de los activos netos de cada compartimento (excluyendo losgastos de transacción y los gastos de subdepositario). No obstante enfunción de los activos netos del compartimento en cuestión y del númerode transacciones realizadas, esta comisión podrá ser inferior o superior alas tasas indicadas más abajo.Una comisión de administración anual que represente un máximo del0,45% de los activos netos de cada compartimento será pagada a laSociedad Gestora sobre una base trimestral como remuneración por losservicios que esta presta a la SICAV. Esta comisión permitirá igualmente ala Sociedad Gestora remunerar a RBC Dexia Investor Services Bank S.A.por sus funciones de Administración Central, Agente de Transferencias yRegistrador.Nota 6 – Gastos bancariosEsta partida comprende los gastos bancarios y las comisiones detransacción (exclujendo cortes de corretaje) que la SICAV ha pagado aRBC Dexia Investor Services Bank S.A. por cada una de las transaccionessobre valores mobiliarios.Nota 7 – Contratos de divisas a plazoA 31 de diciembre de 2011, los siguientes compartimentos incluían lossiguientes contratos de cambios a plazo:Absolute Return EURVencimiento Ventas Compras15/03/2012 NOK 400.871 EUR 51.55915/03/2012 USD 1.269.426 EUR 970.03415/03/2012 GBP 324.515 EUR 384.26915/03/2012 CHF 544.040 EUR 441.591La minusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de EUR (21.580) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• Asia OpportunitiesVencimiento Ventas Compras20/01/2012 USD 3.344.100 EUR 2.565.84020/01/2012 EUR 13.989 USD 18.000La minusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de USD (14.902) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.167

Notes aux états financiers auNota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011• Credit OpportunitiesÉchéance Ventes Achats23/01/2012 EUR 22.465.290 CHF 27.370.58623/01/2012 USD 10.353.000 EUR 7.903.80923/01/2012 CHF 50.000 EUR 41.01123/01/2012 GBP 36.257.850 EUR 43.493.27623/01/2012 EUR 1.831.462 GBP 1.541.17523/01/2012 EUR 2.672.651 USD 3.482.464La plus-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au 31décembre 2011 est de EUR 122.912 et figure dans l'état des actifs netsglobalisé.• DiversifiedÉchéance Ventes Achats20/01/2012 EUR 13.860.000 CHF 16.888.41006/03/2012 NOK 12.000.000 EUR 1.536.88506/03/2012 CHF 3.000.000 EUR 2.432.61706/03/2012 GBP 5.500.000 EUR 6.388.29206/03/2012 USD 13.200.000 EUR 9.769.890La moins-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au31 décembre 2011 est de EUR (603.111) et figure dans l'état des actifsnets globalisé.Dynamic AllocationÉchéance Ventes Achats30/03/2012 GBP 2.000.000 EUR 2.383.506La moins-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au31 décembre 2011 est de EUR (12.165) et figure dans l'état des actifsnets globalisé.• Credit OpportunitiesScadenza Vendite Acquisti23/01/2012 EUR 22.465.290 CHF 27.370.58623/01/2012 USD 10.353.000 EUR 7.903.80923/01/2012 CHF 50.000 EUR 41.01123/01/2012 GBP 36.257.850 EUR 43.493.27623/01/2012 EUR 1.831.462 GBP 1.541.17523/01/2012 EUR 2.672.651 USD 3.482.464La plusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio a termineal 31 dicembre 2011è di EUR 122.912 e figura nel prospetto delle attivitànette globalizzate.• DiversifiedScadenza Vendite Acquisti20/01/2012 EUR 13.860.000 CHF 16.888.41006/03/2012 NOK 12.000.000 EUR 1.536.88506/03/2012 CHF 3.000.000 EUR 2.432.61706/03/2012 GBP 5.500.000 EUR 6.388.29206/03/2012 USD 13.200.000 EUR 9.769.890La minusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio atermine al 31 dicembre 2011è di EUR (603.111) e figura nel prospettodelle attività nette globalizzate.Dynamic AllocationScadenza Vendite Acquisti30/03/2012 GBP 2.000.000 EUR 2.383.506La minusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio atermine al 31 dicembre 2011è di EUR (12.165) e figura nel prospettodelle attività nette globalizzate.• Emerging Markets DynamicÉchéance Ventes Achats03/01/2012 TRY 10.189 USD 5.31504/01/2012 ZAR 170.152 USD 20.91105/01/2012 ZAR 362.681 USD 44.19220/01/2012 EUR 495.318 USD 648.00020/01/2012 USD 27.700.500 EUR 21.254.307La moins-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au31 décembre 2011 est de USD (117.226) et figure dans l'état des actifsnets globalisé.• European Fixed IncomeÉchéance Ventes Achats06/03/2012 USD 600.000 EUR 444.80706/03/2012 GBP 1.200.000 EUR 1.405.811La moins-value nette non réalisée sur ce contrat de change à terme au 31décembre 2011 est de EUR (49.461) et figure dans l'état des actifs netsglobalisé.• European OpportunitiesÉchéance Ventes Achats20/01/2012 EUR 23.300 CHF 28.38720/01/2012 EUR 219.700 GBP 184.924La plus-value nette non réalisée sur ce contrat de change à terme au 31décembre 2011 est de EUR 1.819 et figure dans l'état des actifs netsglobalisé• European SelectionÉchéance Ventes Achats20/01/2012 EUR 4.844.000 CHF 5.902.612La plus-value nette non réalisée sur ce contrat de change à terme au 31décembre 2011 est de EUR 21.252 et figure dans l'état des actifs netsglobalisé• Emerging Markets DynamicScadenza Vendite Acquisti03/01/2012 TRY 10.189 USD 5.31504/01/2012 ZAR 170.152 USD 20.91105/01/2012 ZAR 362.681 USD 44.19220/01/2012 EUR 495.318 USD 648.00020/01/2012 USD 27.700.500 EUR 21.254.307La minusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio atermine al 31 dicembre 2011 è di USD (117.226) e figura nel prospettodelle attività nette globalizzate.• European Fixed IncomeScadenza Vendite Acquisti06/03/2012 USD 600.000 EUR 444.80706/03/2012 GBP 1.200.000 EUR 1.405.811La minusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio atermine al 31 dicembre 2011 è di EUR (49.461) e figura nel prospettodelle attività nette globalizzate.• European OpportunitiesScadenza Vendite Acquisti20/01/2012 EUR 23.300 CHF 28.38720/01/2012 EUR 219.700 GBP 184.924La plusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio a termineal 31 dicembre 2011 è di EUR 1.819 e figura nel prospetto delle attivitànette globalizzate.• European SelectionScadenza Vendite Acquisti20/01/2012 EUR 4.844.000 CHF 5.902.612La plusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio a termineal 31 dicembre 2011 è di EUR 21.252 e figura nel prospetto delle attivitànette globalizzate.168

Anmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011OYSTER – SICAV• Credit OpportunitiesFälligkeit Verkauf Kauf23/01/2012 EUR 22.465.290 CHF 27.370.58623/01/2012 USD 10.353.000 EUR 7.903.80923/01/2012 CHF 50.000 EUR 41.01123/01/2012 GBP 36.257.850 EUR 43.493.27623/01/2012 EUR 1.831.462 GBP 1.541.17523/01/2012 EUR 2.672.651 USD 3.482.464Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertzuwachs beträgt EUR 122.912. Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.• DiversifiedFälligkeit Verkauf Kauf20/01/2012 EUR 13.860.000 CHF 16.888.41006/03/2012 NOK 12.000.000 EUR 1.536.88506/03/2012 CHF 3.000.000 EUR 2.432.61706/03/2012 GBP 5.500.000 EUR 6.388.29206/03/2012 USD 13.200.000 EUR 9.769.890Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt EUR (603.111). Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.• Dynamic AllocationFälligkeit Verkauf Kauf30/03/2012 GBP 2.000.000 EUR 2.383.506Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt EUR (12.165). Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.• Credit OpportunitiesVencimiento Ventas Compras23/01/2012 EUR 22.465.290 CHF 27.370.58623/01/2012 USD 10.353.000 EUR 7.903.80923/01/2012 CHF 50.000 EUR 41.01123/01/2012 GBP 36.257.850 EUR 43.493.27623/01/2012 EUR 1.831.462 GBP 1.541.17523/01/2012 EUR 2.672.651 USD 3.482.464La plusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de EUR 122.912 y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• DiversifiedVencimiento Ventas Compras20/01/2012 EUR 13.860.000 CHF 16.888.41006/03/2012 NOK 12.000.000 EUR 1.536.88506/03/2012 CHF 3.000.000 EUR 2.432.61706/03/2012 GBP 5.500.000 EUR 6.388.29206/03/2012 USD 13.200.000 EUR 9.769.890La minusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de EUR (603.111) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• Dynamic AllocationVencimiento Ventas Compras30/03/2012 GBP 2.000.000 EUR 2.383.506La minusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de EUR (12.165) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• Emerging Markets DynamicFälligkeit Verkauf Kauf03/01/2012 TRY 10.189 USD 5.31504/01/2012 ZAR 170.152 USD 20.91105/01/2012 ZAR 362.681 USD 44.19220/01/2012 EUR 495.318 USD 648.00020/01/2012 USD 27.700.500 EUR 21.254.307Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt USD (117.226). Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet• European Fixed IncomeFälligkeit Verkauf Kauf06/03/2012 USD 600.000 EUR 444.80706/03/2012 GBP 1.200.000 EUR 1.405.811Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt EUR (49.461). Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.• European OpportunitiesFälligkeit Verkauf Kauf20/01/2012 EUR 23.300 CHF 28.38720/01/2012 EUR 219.700 GBP 184.924Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertzuwachs beträgt EUR 1.819. Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.• European SelectionFälligkeit Verkauf Kauf20/01/2012 EUR 4.844.000 CHF 5.902.612Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertzuwachs beträgt EUR 21.252. Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet• Emerging Markets DynamicVencimiento Ventas Compras03/01/2012 TRY 10.189 USD 5.31504/01/2012 ZAR 170.152 USD 20.91105/01/2012 ZAR 362.681 USD 44.19220/01/2012 EUR 495.318 USD 648.00020/01/2012 USD 27.700.500 EUR 21.254.307La minusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de USD (117.226) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• European Fixed IncomeVencimiento Ventas Compras06/03/2012 USD 600.000 EUR 444.80706/03/2012 GBP 1.200.000 EUR 1.405.811La minusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de EUR (49.461) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• European OpportunitiesVencimiento Ventas Compras20/01/2012 EUR 23.300 CHF 28.38720/01/2012 EUR 219.700 GBP 184.924La plusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de EUR 1.819 y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• European SelectionVencimiento Ventas Compras20/01/2012 EUR 4.844.000 CHF 5.902.612La plusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de EUR 21.252 y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.169

Notes aux états financiers auNota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011• ForExtra Yield (EUR)Échéance Ventes Achats10/01/2012 EUR 2.000.000 BRL 4.878.00010/01/2012 EUR 2.000.000 IDR 24.518.000.00010/01/2012 EUR 2.000.000 INR 139.998.00010/01/2012 EUR 2.000.000 RUB 83.390.00012/01/2012 EUR 2.000.000 ZAR 21.965.000La plus-value nette non réalisée sur ce contrat de change à terme 31décembre 2011 est de EUR 202.249 et figure dans l'état des actifs netsglobalisé.• ForExtra Yield (EUR)Scadenza Vendite Acquisti10/01/2012 EUR 2.000.000 BRL 4.878.00010/01/2012 EUR 2.000.000 IDR 24.518.000.00010/01/2012 EUR 2.000.000 INR 139.998.00010/01/2012 EUR 2.000.000 RUB 83.390.00012/01/2012 EUR 2.000.000 ZAR 21.965.000La plusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio a termineal 31 dicembre 2011 è di EUR 202.249 e figura nel prospetto delleattività nette globalizzate.•Global ConvertiblesÉchéance Ventes Achats20/01/2012 EUR 11.901.000 USD 15.506.80615/03/2012 AUD 1.800.000 EUR 1.365.91315/03/2012 EUR 817.734 JPY 83.000.00015/03/2012 EUR 7.297.472 USD 9.500.00015/03/2012 GBP 9.250.000 EUR 10.909.30515/03/2012 HKD 25.000.000 EUR 2.435.67415/03/2012 JPY 372.000.000 EUR 3.628.27715/03/2012 SGD 3.000.000 EUR 1.746.42015/03/2012 USD 123.333.000 EUR 93.446.247La moins-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au31 décembre 2011 est de EUR (2.033.439) et figure dans l'état desactifs nets globalisé.•Global High YieldÉchéance Ventes Achats20/01/2012 USD 6.633.000 CHF 6.205.83520/01/2012 USD 14.598.000 EUR 11.201.57220/01/2012 USD 108.000 SGD 140.99920/01/2012 EUR 56.024 USD 73.000La moins-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au31 décembre 2011 est de USD (57.859) et figure dans l'état des actifsnets globalisé.• Japan OpportunitiesÉchéance Ventes Achats20/01/2012 JPY 7.124.100.000 EUR 70.222.77020/01/2012 EUR 1.935.066 JPY 194.000.000La moins-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au31 décembre 2011 est de JPY (113.363.585) et figure dans l'état desactifs nets globalisé.• LatAm OpportunitiesÉchéance Ventes Achats20/01/2012 USD 2.112.400 EUR 1.620.84820/01/2012 EUR 125.761 USD 163.300La moins-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au31 décembre 2011 est de USD (18.859) et figure dans l'état des actifsnets globalisé.•Global ConvertiblesScadenza Vendite Acquisti20/01/2012 EUR 11.901.000 USD 15.506.80615/03/2012 AUD 1.800.000 EUR 1.365.91315/03/2012 EUR 817.734 JPY 83.000.00015/03/2012 EUR 7.297.472 USD 9.500.00015/03/2012 GBP 9.250.000 EUR 10.909.30515/03/2012 HKD 25.000.000 EUR 2.435.67415/03/2012 JPY 372.000.000 EUR 3.628.27715/03/2012 SGD 3.000.000 EUR 1.746.42015/03/2012 USD 123.333.000 EUR 93.446.247La minusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio atermine al 31 dicembre 2011è di EUR (2.033.439) e figura nel prospettodelle attività nette globalizzate.•Global High YieldScadenza Vendite Acquisti20/01/2012 USD 6.633.000 CHF 6.205.83520/01/2012 USD 14.598.000 EUR 11.201.57220/01/2012 USD 108.000 SGD 140.99920/01/2012 EUR 56.024 USD 73.000La minusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio atermine al 31 dicembre 2011è di USD (57.859) e figura nel prospettodelle attività nette globalizzate• Japan OpportunitiesScadenza Vendite Acquisti20/01/2012 JPY 7.124.100.000 EUR 70.222.77020/01/2012 EUR 1.935.066 JPY 194.000.000La minusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio atermine al 31 dicembre 2011 è di JPY (113.363.585) e figura nelprospetto delle attività nette globalizzate.• LatAm OpportunitiesScadenza Vendite Acquisti20/01/2012 USD 2.112.400 EUR 1.620.84820/01/2012 EUR 125.761 USD 163.300La minusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio atermine al 31 dicembre 2011 è di USD (18.859) e figura nel prospettodelle attività nette globalizzate.170

Anmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011OYSTER – SICAV• ForExtra Yield (EUR)Fälligkeit Verkauf Kauf10/01/2012 EUR 2.000.000 BRL 4.878.00010/01/2012 EUR 2.000.000 IDR 24.518.000.00010/01/2012 EUR 2.000.000 INR 139.998.00010/01/2012 EUR 2.000.000 RUB 83.390.00012/01/2012 EUR 2.000.000 ZAR 21.965.000Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertzuwachs beträgt EUR 202.249. Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.•Global ConvertiblesFälligkeit Verkauf Kauf20/01/2012 EUR 11.901.000 USD 15.506.80615/03/2012 AUD 1.800.000 EUR 1.365.91315/03/2012 EUR 817.734 JPY 83.000.00015/03/2012 EUR 7.297.472 USD 9.500.00015/03/2012 GBP 9.250.000 EUR 10.909.30515/03/2012 HKD 25.000.000 EUR 2.435.67415/03/2012 JPY 372.000.000 EUR 3.628.27715/03/2012 SGD 3.000.000 EUR 1.746.42015/03/2012 USD 123.333.000 EUR 93.446.247Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt EUR (2.033.439). Er ist in der globalisiertenAufstellung des Nettovermögens verzeichnet.•Global High YieldFälligkeit Verkauf Kauf20/01/2012 USD 6.633.000 CHF 6.205.83520/01/2012 USD 14.598.000 EUR 11.201.57220/01/2012 USD 108.000 SGD 140.99920/01/2012 EUR 56.024 USD 73.000Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt USD (57.859). Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.• Japan OpportunitiesFälligkeit Verkauf Kauf20/01/2012 JPY 7.124.100.000 EUR 70.222.77020/01/2012 EUR 1.935.066 JPY 194.000.000Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt JPY (113.363.585). Er ist in der globalisiertenAufstellung des Nettovermögens verzeichnet.• LatAm OpportunitiesFälligkeit Verkauf Kauf20/01/2012 USD 2.112.400 EUR 1.620.84820/01/2012 EUR 125.761 USD 163.300Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt USD (18.859). Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.• ForExtra Yield (EUR)Vencimiento Ventas Compras10/01/2012 EUR 2.000.000 BRL 4.878.00010/01/2012 EUR 2.000.000 IDR 24.518.000.00010/01/2012 EUR 2.000.000 INR 139.998.00010/01/2012 EUR 2.000.000 RUB 83.390.00012/01/2012 EUR 2.000.000 ZAR 21.965.000La plusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de EUR EUR 202.249 y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.•Global ConvertiblesVencimiento Ventas Compras20/01/2012 EUR 11.901.000 USD 15.506.80615/03/2012 AUD 1.800.000 EUR 1.365.91315/03/2012 EUR 817.734 JPY 83.000.00015/03/2012 EUR 7.297.472 USD 9.500.00015/03/2012 GBP 9.250.000 EUR 10.909.30515/03/2012 HKD 25.000.000 EUR 2.435.67415/03/2012 JPY 372.000.000 EUR 3.628.27715/03/2012 SGD 3.000.000 EUR 1.746.42015/03/2012 USD 123.333.000 EUR 93.446.247La minusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de EUR (2.033.439) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.•Global High YieldVencimiento Ventas Compras20/01/2012 USD 6.633.000 CHF 6.205.83520/01/2012 USD 14.598.000 EUR 11.201.57220/01/2012 USD 108.000 SGD 140.99920/01/2012 EUR 56.024 USD 73.000La minusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de USD (57.859) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.Japan OpportunitiesVencimiento Ventas Compras20/01/2012 JPY 7.124.100.000 EUR 70.222.77020/01/2012 EUR 1.935.066 JPY 194.000.000La minusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de JPY (113.363.585) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• LatAm OpportunitiesVencimiento Ventas Compras20/01/2012 USD 2.112.400 EUR 1.620.84820/01/2012 EUR 125.761 USD 163.300La minusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de USD (18.859) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.171

Notes aux états financiers auNota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011• Market NeutralÉchéance Ventes Achats30/01/2012 SEK 4.800.000 EUR 534.46231/01/2012 CHF 1.300.000 EUR 1.063.75131/01/2012 USD 330.000 EUR 252.236La moins-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au31 décembre 2011 est de EUR (14.461) et figure dans l'état des actifsnets globalisé.• Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)Échéance Ventes Achats05/01/2012 USD 5.006.764 CHF 4.626.00005/01/2012 USD 140.829 EUR 108.21005/01/2012 USD 5.763 GBP 3.68005/01/2012 CHF 62.000 USD 65.76805/01/2012 EUR 1.332.865 USD 1.785.17305/01/2012 GBP 532.601 USD 835.677La plus-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au 31décembre 2011 est de CHF 2.207 et figure dans l'état des actifs netsglobalisé.• Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR)Échéance Ventes Achats05/01/2012 USD 26.166.104 EUR 19.551.05605/01/2012 USD 26.526 GBP 16.93605/01/2012 EUR 8.233.745 USD 10.995.35005/01/2012 GBP 2.451.389 USD 3.846.352La moins-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au31 décembre 2011 est de EUR (341.388) et figure dans l'état des actifsnets globalisé.• Multi-Strategy Ucits Alternative (USD)Échéance Ventes Achats05/01/2012 USD 244.325 EUR 187.73405/01/2012 USD 9.998 GBP 6.38405/01/2012 EUR 2.312.390 USD 3.097.10005/01/2012 GBP 924.010 USD 1.449.818La plus-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au 31décembre 2011 est de USD 108.623 et figure dans l'état des actifs netsglobalisé.• Market NeutralScadenza Vendite Acquisti30/01/2012 SEK 4.800.000 EUR 534.46231/01/2012 CHF 1.300.000 EUR 1.063.75131/01/2012 USD 330.000 EUR 252.236La minusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio atermine al 31 dicembre 2011 è di EUR (14.461) e figura nel prospettodelle attività nette globalizzate.• Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)Scadenza Vendite Acquisti05/01/2012 USD 5.006.764 CHF 4.626.00005/01/2012 USD 140.829 EUR 108.21005/01/2012 USD 5.763 GBP 3.68005/01/2012 CHF 62.000 USD 65.76805/01/2012 EUR 1.332.865 USD 1.785.17305/01/2012 GBP 532.601 USD 835.677La plusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio a termineal 31 dicembre 2011 è di CHF 2.207 e figura nel prospetto delle attivitànette globalizzate.• Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR)Scadenza Vendite Acquisti05/01/2012 USD 26.166.104 EUR 19.551.05605/01/2012 USD 26.526 GBP 16.93605/01/2012 EUR 8.233.745 USD 10.995.35005/01/2012 GBP 2.451.389 USD 3.846.352La minusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio atermine al 31 dicembre 2011 è di EUR (341.388) e figura nel prospettodelle attività nette globalizzate.• Multi-Strategy Ucits Alternative (USD)Scadenza Vendite Acquisti05/01/2012 USD 244.325 EUR 187.73405/01/2012 USD 9.998 GBP 6.38405/01/2012 EUR 2.312.390 USD 3.097.10005/01/2012 GBP 924.010 USD 1.449.818La plusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio a termineal 31 dicembre 2011 è di USD 108.623 e figura nel prospetto delleattività nette globalizzate.• US Dollar BondsÉchéance Ventes Achats06/03/2012 CHF 200.000 USD 218.74706/03/2012 EUR 3.200.000 USD 4.316.48006/03/2012 GBP 300.000 USD 471.090La plus-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au 31décembre 2011 est de USD 179.013 et figure dans l'état des actifs netsglobalisé.• US DynamicÉchéance Ventes Achats20/01/2012 USD 585.800 EUR 449.58320/01/2012 EUR 9.326 USD 12.000La moins-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au31 décembre 2011 est de USD (2.537) et figure dans l'état des actifsnets globalisé.• US Dollar BondsScadenza Vendite Acquisti06/03/2012 CHF 200.000 USD 218.74706/03/2012 EUR 3.200.000 USD 4.316.48006/03/2012 GBP 300.000 USD 471.090La plusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio a termineal 31 dicembre 2011 è di USD 179.013 e figura nel prospetto delleattività nette globalizzate.• US DynamicScadenza Vendite Acquisti20/01/2012 USD 585.800 EUR 449.58320/01/2012 EUR 9.326 USD 12.000La minusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio atermine al 31 dicembre 2011 è di USD (2.537) e figura nel prospettodelle attività nette globalizzate.172

Anmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011OYSTER – SICAV• Market NeutralFälligkeit Verkauf Kauf30/01/2012 SEK 4.800.000 EUR 534.46231/01/2012 CHF 1.300.000 EUR 1.063.75131/01/2012 USD 330.000 EUR 252.236Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt EUR (14.461). Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.• Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)Fälligkeit Verkauf Kauf05/01/2012 USD 5.006.764 CHF 4.626.00005/01/2012 USD 140.829 EUR 108.21005/01/2012 USD 5.763 GBP 3.68005/01/2012 CHF 62.000 USD 65.76805/01/2012 EUR 1.332.865 USD 1.785.17305/01/2012 GBP 532.601 USD 835.677Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertzuwachs beträgt CHF 2.207. Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.• Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR)Fälligkeit Verkauf Kauf05/01/2012 USD 26.166.104 EUR 19.551.05605/01/2012 USD 26.526 GBP 16.93605/01/2012 EUR 8.233.745 USD 10.995.35005/01/2012 GBP 2.451.389 USD 3.846.352Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt EUR (341.388). Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.• Multi-Strategy Ucits Alternative (USD)Fälligkeit Verkauf Kauf05/01/2012 USD 244.325 EUR 187.73405/01/2012 USD 9.998 GBP 6.38405/01/2012 EUR 2.312.390 USD 3.097.10005/01/2012 GBP 924.010 USD 1.449.818Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertzuwachs beträgt USD 108.623. Er ist in der globalisiertenAufstellung des Nettovermögens verzeichnet• Market NeutralVencimiento Ventas Compras30/01/2012 SEK 4.800.000 EUR 534.46231/01/2012 CHF 1.300.000 EUR 1.063.75131/01/2012 USD 330.000 EUR 252.236La minusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de EUR (14.461) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• Multi-Strategy Ucits Alternative (CHF)Vencimiento Ventas Compras05/01/2012 USD 5.006.764 CHF 4.626.00005/01/2012 USD 140.829 EUR 108.21005/01/2012 USD 5.763 GBP 3.68005/01/2012 CHF 62.000 USD 65.76805/01/2012 EUR 1.332.865 USD 1.785.17305/01/2012 GBP 532.601 USD 835.677La plusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de CHF 2.207 y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• Multi-Strategy Ucits Alternative (EUR)Vencimiento Ventas Compras05/01/2012 USD 26.166.104 EUR 19.551.05605/01/2012 USD 26.526 GBP 16.93605/01/2012 EUR 8.233.745 USD 10.995.35005/01/2012 GBP 2.451.389 USD 3.846.352La minusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de EUR (341.388) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• Multi-Strategy Ucits Alternative (USD)Vencimiento Ventas Compras05/01/2012 USD 244.325 EUR 187.73405/01/2012 USD 9.998 GBP 6.38405/01/2012 EUR 2.312.390 USD 3.097.10005/01/2012 GBP 924.010 USD 1.449.818La plusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de USD 108.623 y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• US Dollar BondsFälligkeit Verkauf Kauf06/03/2012 CHF 200.000 USD 218.74706/03/2012 EUR 3.200.000 USD 4.316.48006/03/2012 GBP 300.000 USD 471.090Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertzuwachs beträgt USD 179.013. Er ist in der globalisiertenAufstellung des Nettovermögens verzeichnet.• US DynamicFälligkeit Verkauf Kauf20/01/2012 USD 585.800 EUR 449.58320/01/2012 EUR 9.326 USD 12.000Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt USD (2.537). Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.• US Dollar BondsVencimiento Ventas Compras06/03/2012 CHF 200.000 USD 218.74706/03/2012 EUR 3.200.000 USD 4.316.48006/03/2012 GBP 300.000 USD 471.090La plusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de USD 179.013 y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• US DynamicVencimiento Ventas Compras20/01/2012 USD 585.800 EUR 449.58320/01/2012 EUR 9.326 USD 12.000La minusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de USD (2.537) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.173

Notes aux états financiers auNota integrative ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011• US Small CapÉchéance Ventes Achats20/01/2012 USD 3.896.900 EUR 2.990.024La moins-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au31 décembre 2011 est de USD (17.144) et figure dans l'état des actifsnets globalisé.• US Small CapScadenza Vendite Acquisti20/01/2012 USD 3.896.900 EUR 2.990.024La minusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio atermine al 31 dicembre 2011 è di USD (17.144) e figura nel prospettodelle attività nette globalizzate.• US ValueÉchéance Ventes Achats20/01/2012 USD 9.303.400 EUR 7.140.01120/01/2012 EUR 233.153 USD 300.000La moins-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au31 décembre 2011 est de USD (41.290) et figure dans l'état des actifsnets globalisé.• World OpportunitiesÉchéance Ventes Achats20/01/2012 EUR 8.742.000 USD 11.392.66206/03/2012 USD 2.900.000 EUR 2.165.957La moins-value nette non réalisée sur ces contrats de change à terme au31 décembre 2011 est de EUR (33.222) et figure dans l'état des actifsnets globalisé.• US ValueScadenza Vendite Acquisti20/01/2012 USD 9.303.400 EUR 7.140.01120/01/2012 EUR 233.153 USD 300.000La minusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio atermine al 31 dicembre 2011 è di USD (41.290) e figura nel prospettodelle attività nette globalizzate• World OpportunitiesScadenza Vendite Acquisti20/01/2012 EUR 8.742.000 USD 11.392.66206/03/2012 USD 2.900.000 EUR 2.165.957La minusvalenza netta non realizzata su questi contratti di cambio atermine al 31 dicembre 2011 è di EUR (33.222) e figura nel prospettodelle attività nette globalizzate.174

OYSTER – SICAVAnmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011• US Small CapFälligkeit Verkauf Kauf20/01/2012 USD 3.896.900 EUR 2.990.024Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt USD (17.144). Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.• US Small CapVencimiento Ventas Compras20/01/2012 USD 3.896.900 EUR 2.990.024La minusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de USD (17.144) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• US ValueFälligkeit Verkauf Kauf20/01/2012 USD 9.303.400 EUR 7.140.01120/01/2012 EUR 233.153 USD 300.000Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt USD (41.290). Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.• World OpportunitiesFälligkeit Verkauf Kauf20/01/2012 EUR 8.742.000 USD 11.392.66206/03/2012 USD 2.900.000 EUR 2.165.957Der zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt EUR (33.222). Er ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.• US ValueVencimiento Ventas Compras20/01/2012 USD 9.303.400 EUR 7.140.01120/01/2012 EUR 233.153 USD 300.000La minusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de USD (41.290) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• World OpportunitiesVencimiento Ventas Compras20/01/2012 EUR 8.742.000 USD 11.392.66206/03/2012 USD 2.900.000 EUR 2.165.957La minusvalía neta no realizada en estos contratos de divisas a plazo a 31de diciembre de 2011 es de EUR (33.222) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.175

Notes aux états financiers auNota integrativa ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011Note 8 – Contrats à termeAu 31 décembre 2011, les compartiments avaient en cours les contrats àterme suivants :• DiversifiedVente de 13 contrats sur SMI INDEX/OHNE DIVIDENDENKORR avecéchéance au 16/03/2012, pour un engagement de CHF (765.700).Vente de 53 contrats sur CAC 40 avec échéance au 16/03/2012, pourun engagement de EUR (1.678.775).Vente de 16 contrats sur DAX INDEX avec échéance au 16/03/2012,pour un engagement de EUR (2.360.000).Vente de 57 contrats sur DOW JONES EURO STOXX 50/PR.IND avecéchéance au 16/03/2012, pour un engagement de EUR (1.315.560).Vente de 5 contrats sur FTSE MIB INDEX avec échéance au16/03/2012, pour un engagement de EUR (377.825).Vente de 5 contrats sur IBEX-35 INDICES BOLSA ESPANOL avec échéanceau 20/01/2012, pour un engagement de EUR (423.800).Vente de 52 contrats sur FTSE 100 INDEX avec échéance au16/03/2012, pour un engagement de GBP (2.878.720).Achat de 30 contrats sur HONG KONG HANG SENG INDICES avecéchéance au 29/03/2012, pour un engagement de HKD 27.582.000.Achat de 28 contrats sur NIKKEI 225 INDICES avec échéance au08/03/2012, pour un engagement de JPY 236.600.000.Vente de 74 contrats sur S&P 500 EMINI INDEX avec échéance au16/03/2012, pour un engagement de USD (4.634.250).La moins-value non réalisée sur contrats à terme au 31 décembre 2011est de EUR (283.070) et est incluse dans l'état des actifs nets globalisé.• Dynamic AllocationVente de 25 contrats sur EURO BUND avec échéance au 08/03/2012,pour un engagement de EUR (3.476.000).Vente de 20 contrats sur 10Y TREASURY NOTES USA avec échéance au21/03/2012, pour un engagement de USD (2.622.500).La moins-value non réalisée sur contrats à terme au 31 décembre 2011est de EUR (108.537) et est incluse dans l'état des actifs nets globalisé.• Market NeutralVente de 75 contrats sur FTSE 100 INDEX avec échéance au16/03/2012, pour un engagement de GBP (4.152.000).La moins-value non réalisée sur contrats à terme au 31 décembre 2011est de EUR (143.307) et est incluse dans l'état des actifs nets globalisé.• World OpportunitiesAchat de 151 contrats sur DJ STOXX 600 BANKS PRICE EUR avecéchéance au 16/03/2012, pour un engagement de EUR 995.845.La plus-value nette non réalisée sur contrats à terme au 31 décembre2011 est de EUR 5.635 et est incluse dans l'état des actifs nets globalisé.Nota 8 – Contratti a termineAl 31 dicembre 2011, i comparti seguenti avevano in corso i contratti atermine seguenti:• DiversifiedVendita di 13 contratti su SMI INDEX/OHNE DIVIDENDENKORR conscadenza 16/03/2012, per un impegno di CHF (765.700).Vendita di 53 contratti su CAC 40 con scadenza 16/03/2012, per unimpegno di EUR (1.678.775).Vendita di 16 contratti su DAX INDEX con scadenza 16/03/2012, perun impegno di EUR (2.360.000).Vendita di 57 contratti su DOW JONES EURO STOXX 50/PR.IND conscadenza 16/03/2012, per un impegno di EUR (1.315.560).Vendita di 5 contratti su FTSE MIB INDEX con scadenza 16/03/2012,per un impegno di EUR (377.825).Vendita di 5 contratti su IBEX-35 INDICES BOLSA ESPANOL con scadenza20/01/2012, per un impegno di EUR (423.800).Vendita di 52 contratti su FTSE 100 INDEX con scadenza 16/03/2012,per un impegno di GBP (2.878.720).Acquisto di 30 contratti su HONG KONG HANG SENG INDICES conscadenza 29/03/2012, per un impegno di HKD 27.582.000.Acquisto di 28 contratti su NIKKEI 225 INDICES con scadenza08/03/2012, per un impegno di JPY 236.600.000.Vendita di 74 contratti su S&P 500 EMINI INDEX con scadenza16/03/2012, per un impegno di USD (4.634.250).La minusvalenza non realizzata su contratti a termine 31 dicembre 2011è di EUR (283.070) ed è inclusa nel prospetto delle attività netteglobalizzate.• Dynamic AllocationVendita di 25 contratti su EURO BUND con scadenza 08/03/2012, perun impegno di EUR (3.476.000).Vendita di 20 contratti su 10Y TREASURY NOTES USA con scadenza21/03/2012, per un impegno di USD (2.622.500).La minusvalenza non realizzata su contratti a termine al 31 dicembre2011 è di EUR (108.537) ed è inclusa nel prospetto delle attività netteglobalizzate.• Market NeutralVendita di 75 contratti su FTSE 100 INDEX con scadenza 16/03/2012,per un impegno di GBP (4.152.000).La minusvalenza non realizzata su contratti a termine al 31 dicembre2011 è di EUR (143.307) ed è inclusa nel prospetto delle attività netteglobalizzate.• World OpportunitiesAcquisto di 151 contratti su DJ STOXX 600 BANKS PRICE EUR conscadenza 16/03/2012, per un impegno di EUR 995.845.La plusvalenza non realizzata su contratti a termine al 31 dicembre 2011è di EUR 5.635 ed è inclusa nel prospetto delle attività nette globalizzate.176

Anmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011OYSTER –SICAVAnmerkung 8 – TerminkontrakteAm 31. Dezember 2011 waren folgende Terminkontrakte offen:• DiversifiedVerkauf von 13 Termingeschäften auf den SMI INDEX/OHNEDIVIDENDENKORR mit Fälligkeit zum 16/03/2012 und einerVerpflichtung von CHF (765.700).Verkauf von 53 Termingeschäften auf den CAC 40 mit Fälligkeit zum16/03/2012 und einer Verpflichtung von EUR (1.678.775).Verkauf von 16 Termingeschäften auf den DAX INDEX mit Fälligkeit zum16/03/2012 und einer Verpflichtung von EUR (2.360.000).Verkauf von 57 Termingeschäften auf den DOW JONES EURO STOXX50/PR.IND mit Fälligkeit zum 16/03/2012 und einer Verpflichtung vonEUR (1.315.560).Verkauf von 5 Termingeschäften auf den FTSE MIB INDEX mit Fälligkeitzum 16/03/2012 und einer Verpflichtung von EUR (377.825).Verkauf von 5 Termingeschäften auf den IBEX-35 INDICES BOLSAESPANOL mit Fälligkeit zum 20/01/2012 und einer Verpflichtung vonEUR (423.800).Verkauf von 52 Termingeschäften auf den FTSE 100 INDEX mit Fälligkeitzum 16/03/2012 und einer Verpflichtung von GBP (2.878.720).Kauf von 30 Termingeschäften auf den HONK KONG HANG SENG INDICESmit Fälligkeit zum 29/03/2012 und einer Verpflichtung von HKD27.582.000.Kauf von 28 Termingeschäften auf den NIKKEI 225 INDICES mit Fälligkeitzum 08/03/2012 und einer Verpflichtung von JPY 236.600.000.Verkauf von 74 Termingeschäften auf den S&P 500 EMINI INDEX mitFälligkeit zum 16/03/2012 und einer Verpflichtung von USD(4.634.250).Die zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt EUR (283.070) Sie ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.• Dynamic AllocationVerkauf von 25 Termingeschäften auf den EURO BUND mit Fälligkeit zum08/03/2012 und einer Verpflichtung von EUR (3.476.000).Verkauf von 20 Termingeschäften auf den 10Y TREASURY NOTES USAmit Fälligkeit zum 21/03/2012 und einer Verpflichtung von USD(2.622.500).Die zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt EUR (108.537). Sie ist in der globalisiertenAufstellung des Nettovermögens verzeichnet.• Market NeutralVerkauf von 75 Termingeschäften auf den FTSE 100 INDEX mit Fälligkeitzum 16/03/2012 und einer Verpflichtung von GBP (4.152.000).Die zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertverlust beträgt EUR (143.307). Sie ist in der globalisiertenAufstellung des Nettovermögens verzeichnet.• World OpportunitiesKauf von 151 Termingeschäften auf den DJ STOXX 600 BANKS PRICEEUR mit Fälligkeit zum 16/03/2012 und einer Verpflichtung von EUR995.845.Die zum Terminkurs vom 31. Dezember 2011 nicht realisierteWertzuwachs beträgt EUR 5.635. Sie ist in der globalisierten Aufstellungdes Nettovermögens verzeichnet.Nota 8 – Contratos a plazoA 31 de diciembre de 2011, los siguientes compartimentos teníanvigentes los siguientes contratos a plazo:• DiversifiedVenta de 13 contratos en el SMI INDEX/OHNE DIVIDENDENKORR convencimiento el 16/03/2012, por un importe de CHF (765.700).Venta de 53 contratos en el CAC 40 con vencimiento el 16/03/2012,por un importe de EUR (1.678.775).Venta de 16 contratos en el DAX INDEX con vencimiento el16/03/2012, por un importe de EUR (2.360.000).Venta de 57 contratos en el DOW JONES EURO STOXX 50/PR.IND convencimiento el 16/03/2012, por un importe de EUR (1.315.560).Venta de 5 contratos en el FTSE MIB INDEX con vencimiento el16/03/2012, por un importe de EUR (377.825).Venta de 5 contratos en el IBEX-35 INDICES BOLSA ESPANOL convencimiento el 20/01/2012, por un importe de EUR (423.800).Venta de 52 contratos en el FTSE 100 INDEX con vencimiento el16/03/2012, por un importe de GBP (2.878.720).Compra de 30 contratos en el HONK KONG HANG SENG INDICES convencimiento el 29/03/2012, por un importe de HKD 27.582.000.Compra de 28 contratos en el NIKKEI 225 INDICES con vencimiento el08/03/2012, por un importe de JPY 236.600.000.Venta de 74 contratos en el S&P 500 EMINI INDEX con vencimiento el16/03/2012, por un importe de USD (4.634.250).La minusvalía neta no realizada en estos contratos a plazo a 31 dediciembre de 2011 es de EUR (283.070) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• Dynamic AllocationVenta de 25 contratos en el EURO BUND con vencimiento el08/03/2012, por un importe de EUR (3.476.000).Venta de 20 contratos en el 10Y TREASURY NOTES USA con vencimientoel 21/03/2012, por un importe de USD (2.622.500).La minusvalía neta no realizada en estos contratos a plazo a 31 dediciembre de 2011 es de EUR (108.537) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• Market NeutralVenta de 75 contratos en el FTSE 100 INDEX con vencimiento el16/03/2012, por un importe de GBP (4.152.000).La minusvalía neta no realizada en estos contratos a plazo a 31 dediciembre de 2011 es de EUR (143.307) y figura en el estado delpatrimonio neto globalizado.• World OpportunitiesCompra de 151 contratos en el DJ STOXX 600 BANKS PRICE EUR convencimiento el 16/03/2012, por un importe de EUR 995.845.La plusvalía neta no realizada en estos contratos a plazo 31 de diciembrede 2011 es de EUR 5.635 y figura en el estado del patrimonio netoglobalizado.177

Notes aux états financiers auNota integrativa ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011Note 9 – SwapsAu 31 décembre 2011, le compartiment suivant avait en cours les swapssuivants:• Credit OpportunitiesNote 9 – SwapsAl 31 dicembre 2011, i comparti sotto indicati avevano in essere i seguenticontratti swap:• Credit OpportunitiesInterest Rate SwapsNominalTauxreçuTauxpayéDeviseDate dematuritéRésultatnonréaliséEUR2.000.000 5.66 7.13 GBP 01/03/2017 (134.665)1.000.000 2.72 9.50 USD 15/11/2018 (282.562)1.501.000 2.57 9.50 USD 15/11/2018 (436.121)2.000.000 5.45 5.00 GBP 20/12/2018 166.6543.000.000 6.12 8.00 GBP 23/10/2019 (280.031)8.000.000 5.03 5.50 GBP 17/12/2021 518.0942.900.000 5.40 8.25 GBP 21/04/2022 (530.813)Total (979.444) ()Interest Rate SwapsNominalTassoricevutoTassopagatoValutaData dimaturitàRisultato nonrealizzatoEUR2,000,000 5.66 7.13 GBP 01/03/2017 (134.665)1,000,000 2.72 9.50 USD 15/11/2018 (282.562)1,501,000 2.57 9.50 USD 15/11/2018 (436.121)2,000,000 5.45 5.00 GBP 20/12/2018 166.6543,000,000 6.12 8.00 GBP 23/10/2019 (280.031)8,000,000 5.03 5.50 GBP 17/12/2021 518.0942,900,000 5.40 8.25 GBP 21/04/2022 (530.813)Total (979.444)Credit Default SwapsCredit Default SwapsDescriptionSpreaden %Devise Nominal Date dematuritéRésultatnonréaliséEURAB Electrolux Achat 1.00 EUR 10.000.000 20/12/2016 (50.202)Akzo Nobel Achat 1.00 EUR 2.000.000 20/12/2016 27.290Akzo Nobel Achat 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 68.226Akzo Nobel Achat 1.00 EUR 8.000.000 20/12/2016 109.161Alcatel Vente 5.00 EUR 3.000.000 20/03/2017 (963.741)Anglo American Achat 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 222.805Aviva Plc Achat 3.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 13.072BAT Intl Finance Achat 1.00 USD 2.500.000 20/12/2018 (21.373)Block Financial LL Achat 5.00 USD 4.000.000 20/09/2016 58.308Boyd Gaming Corp. Achat 5.00 USD 2.000.000 20/09/2016 323.616Cable Wireless Vente 5.00 EUR 5.000.000 20/09/2016 (790.898)Caterpillar Fin. Serv. Achat 1.00 USD 5.000.000 20/12/2016 126.136Caterpillar Fin. Serv. Achat 1.00 USD 2.000.000 20/12/2016 50.454Chesapeake Energy C Vente 5.00 USD 5.000.000 20/12/2016 102.248Frontier Comm. Vente 1.00 USD 2.000.000 20/09/2016 (372.127)Frontier Comm. Vente 1.00 USD 3.500.000 20/09/2016 (651.223)Frontier Comm. Vente 1.00 USD 1.500.000 20/09/2016 (279.096)Dixons Retail Plc Achat 5.00 EUR 3.000.000 20/09/2016 545.816Dixons Retail Plc Achat 5.00 EUR 2.000.000 20/09/2016 363.877France Telecom Achat 1.00 EUR 10.000.000 20/03/2017 199.916Heidelbergcement Achat 5.00 EUR 5.000.000 20/03/2017 (70.378)Kabel Deutschland V&S Vente 5.00 EUR 4.000.000 20/09/2016 151.272Ladbrokes Group Fin. Achat 1.00 EUR 3.000.000 20/12/2016 324.815Lafarge S.A. Achat 1.00 EUR 2.000.000 20/12/2016 290.986Lafarge S.A. Achat 1.00 EUR 3.000.000 20/12/2016 436.478Lanxess Finance BV Achat 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 214.060Lanxess Finance BV Achat 1.00 EUR 3.000.000 20/12/2016 128.436Macys Retail Achat 1.00 USD 6.000.000 20/09/2016 64.957Macys Retail Achat 1.00 USD 7.000.000 20/12/2016 92.633Markit CDX.NA.HY. Vente 5.00 USD 5.000.000 20/12/2016 (264.817)Markit CDX.NA.HY. Vente 5.00 USD 10.000.000 20/12/2016 (534.962)Markit ITRX Eur Xover Vente 5.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 (457.600)Markit ITRX Eur Xover Vente 5.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 (457.600)Markit ITRX Eur Xover Vente 1.00 EUR 10.000.000 20/12/2016 (331.582)Markit ITRX Eur Xover Vente 5.00 EUR 3.000.000 20/06/2016 (202.504)Markit ITRX Eur Xover Vente 5.00 EUR 2.000.000 20/06/2016 (135.003)Masco Corp. Achat 5.00 USD 5.000.000 20/12/2016 (188.305)Musketeer GMBH Vente 5.00 EUR 5.000.000 20/06/2016 (132.837)Obrigac Achat 1.00 USD 2.000.000 20/12/2016 494.985Obrigac Achat 1.00 USD 3.000.000 20/12/2016 742.478Portugal Tel Achat 5.00 EUR 3.000.000 20/09/2016 346.431R.R. Donnelley & Sons Vente 5.00 USD 5.000.000 20/09/2016 (224.587)R.R. Donnelley & Sons Vente 5.00 USD 2.500.000 20/09/2016 (112.082)Stena AB Achat 5.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 651.255STMicroelec Achat 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 104.198STMicroelec Achat 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 104.198Sunrise Communication Vente 5.00 EUR 5.000.000 20/06/2016 (240.053)Telecom Italia Achat 1.00 EUR 3.000.000 20/12/2016 466.288UPC Holding Vente 5.00 EUR 1.000.000 20/09/2016 (82.587)UPC Holding Vente 5.00 EUR 4.000.000 21/03/2016 (264.002)Vinci Achat 1.00 EUR 6.000.000 20/12/2016 161.784Weyerhaeuser Co. WY Achat 1.00 USD 7.000.000 20/12/2016 158.495Xstrata Finance Achat 1.00 EUR 10.000.000 20/03/2017 717.894Total 1.035.009DenominazioneSpreadin %Valuta Nominal Data dimaturitàRisultatononrealizzatoEURAB Electrolux Acquisto 1.00 EUR 10.000.000 20/12/2016 (50.202)Akzo Nobel Acquisto 1.00 EUR 2.000.000 20/12/2016 27.290Akzo Nobel Acquisto 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 68.226Akzo Nobel Acquisto 1.00 EUR 8.000.000 20/12/2016 109.161Alcatel Vendita 5.00 EUR 3.000.000 20/03/2017 (963.741)Anglo American Acquisto 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 222.805Aviva Plc Acquisto 3.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 13.072BAT Intl Finance Acquisto 1.00 USD 2.500.000 20/12/2018 (21.373)Block Financial LL Acquisto 5.00 USD 4.000.000 20/09/2016 58.308Boyd Gaming Corp. Acquisto 5.00 USD 2.000.000 20/09/2016 323.616Cable Wireless Vendita 5.00 EUR 5.000.000 20/09/2016 (790.898)Caterpillar Fin. Serv. Acquisto 1.00 USD 5.000.000 20/12/2016 126.136Caterpillar Fin. Serv. Acquisto 1.00 USD 2.000.000 20/12/2016 50.454Chesapeake Energy C Vendita 5.00 USD 5.000.000 20/12/2016 102.248Frontier Comm. Vendita 1.00 USD 2.000.000 20/09/2016 (372.127)Frontier Comm. Vendita 1.00 USD 3.500.000 20/09/2016 (651.223)Frontier Comm. Vendita 1.00 USD 1.500.000 20/09/2016 (279.096)Dixons Retail Plc Acquisto 5.00 EUR 3.000.000 20/09/2016 545.816Dixons Retail Plc Acquisto 5.00 EUR 2.000.000 20/09/2016 363.877France Telecom Acquisto 1.00 EUR 10.000.000 20/03/2017 199.916Heidelbergcement Acquisto 5.00 EUR 5.000.000 20/03/2017 (70.378)Kabel Deutschland V&S Vendita 5.00 EUR 4.000.000 20/09/2016 151.272Ladbrokes Group Fin. Acquisto 1.00 EUR 3.000.000 20/12/2016 324.815Lafarge S.A. Acquisto 1.00 EUR 2.000.000 20/12/2016 290.986Lafarge S.A. Acquisto 1.00 EUR 3.000.000 20/12/2016 436.478Lanxess Finance BV Acquisto 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 214.060Lanxess Finance BV Acquisto 1.00 EUR 3.000.000 20/12/2016 128.436Macys Retail Acquisto 1.00 USD 6.000.000 20/09/2016 64.957Macys Retail Acquisto 1.00 USD 7.000.000 20/12/2016 92.633Markit CDX.NA.HY. Vendita 5.00 USD 5.000.000 20/12/2016 (264.817)Markit CDX.NA.HY. Vendita 5.00 USD 10.000.000 20/12/2016 (534.962)Markit ITRX Eur Xover Vendita 5.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 (457.600)Markit ITRX Eur Xover Vendita 5.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 (457.600)Markit ITRX Eur Xover Vendita 1.00 EUR 10.000.000 20/12/2016 (331.582)Markit ITRX Eur Xover Vendita 5.00 EUR 3.000.000 20/06/2016 (202.504)Markit ITRX Eur Xover Vendita 5.00 EUR 2.000.000 20/06/2016 (135.003)Masco Corp. Acquisto 5.00 USD 5.000.000 20/12/2016 (188.305)Musketeer GMBH Vendita 5.00 EUR 5.000.000 20/06/2016 (132.837)Obrigac Acquisto 1.00 USD 2.000.000 20/12/2016 494.985Obrigac Acquisto 1.00 USD 3.000.000 20/12/2016 742.478Portugal Tel Acquisto 5.00 EUR 3.000.000 20/09/2016 346.431R.R. Donnelley & Sons Vendita 5.00 USD 5.000.000 20/09/2016 (224.587)R.R. Donnelley & Sons Vendita 5.00 USD 2.500.000 20/09/2016 (112.082)Stena AB Acquisto 5.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 651.255STMicroelec Eurib Acquisto 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 104.198STMicroelec Eurib Acquisto 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 104.198Sunrise Communication Vendita 5.00 EUR 5.000.000 20/06/2016 (240.053)Telecom Italia Acquisto 1.00 EUR 3.000.000 20/12/2016 466.288UPC Holding Vendita 5.00 EUR 1.000.000 20/09/2016 (82.587)UPC Holding Vendita 5.00 EUR 4.000.000 21/03/2016 (264.002)Vinci Acquisto 1.00 EUR 6.000.000 20/12/2016 161.784Weyerhaeuser Co. WY Acquisto 1.00 USD 7.000.000 20/12/2016 158.495Xstrata Finance Acquisto 1.00 EUR 10.000.000 20/03/2017 717.894Total 1.035.009Au 31 décembre 2011, la plus-value nette non réalisée sur Swaps s’élevait à EUR55.565 et est incluse dans l’état des actifs nets globalisé.In data del 31 dicembre 2011, la plusvalenza non realizzata su swaps è di EUR55.565 è inclusa nel prospetto delle attività nette globalizzate.178

Anmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011OYSTER –SICAVAnmerkung 9 – SwapsZum 31. Dezember 2011 hatte der folgende Teilfonds folgende Swapsabgeschlossen:• Credit OpportunitiesInterest Rate SwapsNominal ErhaltenerZinssatzBezahlterZinssatzWährung Fälligkeit NichtrealisiertesErgebnisEUR2.000.000 5.66 7.13 GBP 01/03/2017 (134.665)1.000.000 2.72 9.50 USD 15/11/2018 (282.562)1.501.000 2.57 9.50 USD 15/11/2018 (436.121)2.000.000 5.45 5.00 GBP 20/12/2018 166.6543.000.000 6.12 8.00 GBP 23/10/2019 (280.031)8.000.000 5.03 5.50 GBP 17/12/2021 518.0942.900.000 5.40 8.25 GBP 21/04/2022 (530.813)Total (979,444)Credit Default SwapsBezeichnungSpreadin %WährungNominalFälligkeitNichtRealisiertesErgebnisEURAB Electrolux Kauf 1.00 EUR 10.000.000 20/12/2016 (50.202)Akzo Nobel Kauf 1.00 EUR 2.000.000 20/12/2016 27.290Akzo Nobel Kauf 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 68.226Akzo Nobel Kauf 1.00 EUR 8.000.000 20/12/2016 109.161Alcatel Verkauf 5.00 EUR 3.000.000 20/03/2017 (963.741)Anglo American Kauf 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 222.805Aviva Plc Kauf 3.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 13.072BAT Intl Finance Kauf 1.00 USD 2.500.000 20/12/2018 (21.373)Block Financial LL Kauf 5.00 USD 4.000.000 20/09/2016 58.308Boyd Gaming Corp. Kauf 5.00 USD 2.000.000 20/09/2016 323.616Cable Wireless Verkauf 5.00 EUR 5.000.000 20/09/2016 (790.898)Caterpillar Fin. Serv. Kauf 1.00 USD 5.000.000 20/12/2016 126.136Caterpillar Fin. Serv. Kauf 1.00 USD 2.000.000 20/12/2016 50.454Chesapeake Energy C Verkauf 5.00 USD 5.000.000 20/12/2016 102.248Frontier Comm. Verkauf 1.00 USD 2.000.000 20/09/2016 (372.127)Frontier Comm. Verkauf 1.00 USD 3.500.000 20/09/2016 (651.223)Frontier Comm. Verkauf 1.00 USD 1.500.000 20/09/2016 (279.096)Dixons Retail Plc Kauf 5.00 EUR 3.000.000 20/09/2016 545.816Dixons Retail Plc Kauf 5.00 EUR 2.000.000 20/09/2016 363.877France Telecom Kauf 1.00 EUR 10.000.000 20/03/2017 199.916Heidelbergc-ement Kauf 5.00 EUR 5.000.000 20/03/2017 (70.378)Kabel Deutschland V&S Verkauf 5.00 EUR 4.000.000 20/09/2016 151.272Ladbrokes Group Fin. Kauf 1.00 EUR 3.000.000 20/12/2016 324.815Lafarge S.A. Kauf 1.00 EUR 2.000.000 20/12/2016 290.986Lafarge S.A. Kauf 1.00 EUR 3.000.000 20/12/2016 436.478Lanxess Finance BV Kauf 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 214.060Lanxess Finance BV Kauf 1.00 EUR 3.000.000 20/12/2016 128.436Macys Retail Kauf 1.00 USD 6.000.000 20/09/2016 64.957Macys Retail Kauf 1.00 USD 7.000.000 20/12/2016 92.633Markit CDX.NA.HY. Verkauf 5.00 USD 5.000.000 20/12/2016 (264.817)Markit CDX.NA.HY. Verkauf 5.00 USD 10.000.000 20/12/2016 (534.962)Markit ITRX Eur Xover Verkauf 5.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 (457.600)Markit ITRX Eur Xover Verkauf 5.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 (457.600)Markit ITRX Eur Xover Verkauf 1.00 EUR 10.000.000 20/12/2016 (331.582)Markit ITRX Eur Xover Verkauf 5.00 EUR 3.000.000 20/06/2016 (202.504)Markit ITRX Eur Xover Verkauf 5.00 EUR 2.000.000 20/06/2016 (135.003)Masco Corp. Kauf 5.00 USD 5.000.000 20/12/2016 (188.305)Musketeer GMBH Verkauf 5.00 EUR 5.000.000 20/06/2016 (132.837)Obrigac Kauf 1.00 USD 2.000.000 20/12/2016 494.985Obrigac Kauf 1.00 USD 3.000.000 20/12/2016 742.478Portugal Tel Kauf 5.00 EUR 3.000.000 20/09/2016 346.431R.R. Donnelley & Sons Verkauf 5.00 USD 5.000.000 20/09/2016 (224.587)R.R. Donnelley & Sons Verkauf 5.00 USD 2.500.000 20/09/2016 (112.082)Stena AB Kauf 5.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 651.255STMicroelec Kauf 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 104.198STMicroelec Kauf 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 104.198Sunrise Communication Verkauf 5.00 EUR 5.000.000 20/06/2016 (240.053)Telecom Italia Kauf 1.00 EUR 3.000.000 20/12/2016 466.288UPC Holding Verkauf 5.00 EUR 1.000.000 20/09/2016 (82.587)UPC Holding Verkauf 5.00 EUR 4.000.000 21/03/2016 (264.002)Vinci Kauf 1.00 EUR 6.000.000 20/12/2016 161.784Weyerhaeuser Co. WY Kauf 1.00 USD 7.000.000 20/12/2016 158.495Xstrata Finance Kauf 1.00 EUR 10.000.000 20/03/2017 717.894Gesamt 1.035.009Zum 31. Dezember 2011 betrug der nicht realisierte Wertzuwachs von SwapsEUR 55.565. Er ist in der globalisierten Aufstellung des Nettovermögensverzeichnet.Nota 9 – SwapsA 31 de diciembre de 2011, los compartimentos poseían los swapssiguientes:• Credit OpportunitiesInterest Rate SwapsNominalTiporicibidoTipopagadoDivisaFecha demadurezResultadonoRealizadoEUR2.000.000 5.66 7.13 GBP 01/03/2017 (134.665)1.000.000 2.72 9.50 USD 15/11/2018 (282.562)1.501.000 2.57 9.50 USD 15/11/2018 (436.121)2.000.000 5.45 5.00 GBP 20/12/2018 166.6543.000.000 6.12 8.00 GBP 23/10/2019 (280.031)8.000.000 5.03 5.50 GBP 17/12/2021 518.0942.900.000 5.40 8.25 GBP 21/04/2022 (530.813)Total (979.444)Credit Default SwapsDenominaciónSpreaden %Divisa Nominal Fecha demadurezResultadonorealizadoEURAB Electrolux Compra 1.00 EUR 10.000.000 20/12/2016 (50.202)Akzo Nobel Compra 1.00 EUR 2.000.000 20/12/2016 27.290Akzo Nobel Compra 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 68.226Akzo Nobel Compra 1.00 EUR 8.000.000 20/12/2016 109.161Alcatel Venta 5.00 EUR 3.000.000 20/03/2017 (963.741)Anglo American Compra 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 222.805Aviva Plc Compra 3.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 13.072BAT Intl Finance Compra 1.00 USD 2.500.000 20/12/2018 (21.373)Block Financial LL Compra 5.00 USD 4.000.000 20/09/2016 58.308Boyd Gaming Corp. Compra 5.00 USD 2.000.000 20/09/2016 323.616Cable Wireless Venta 5.00 EUR 5.000.000 20/09/2016 (790.898)Caterpillar Fin. Serv. Compra 1.00 USD 5.000.000 20/12/2016 126.136Caterpillar Fin. Serv. Compra 1.00 USD 2.000.000 20/12/2016 50.454Chesapeake Energy C Venta 5.00 USD 5.000.000 20/12/2016 102.248Frontier Comm. Venta 1.00 USD 2.000.000 20/09/2016 (372.127)Frontier Comm. Venta 1.00 USD 3.500.000 20/09/2016 (651.223)Frontier Comm. Venta 1.00 USD 1.500.000 20/09/2016 (279.096)Dixons Retail Plc Compra 5.00 EUR 3.000.000 20/09/2016 545.816Dixons Retail Plc Compra 5.00 EUR 2.000.000 20/09/2016 363.877France Telecom Compra 1.00 EUR 10.000.000 20/03/2017 199.916Heidelbergcement Compra 5.00 EUR 5.000.000 20/03/2017 (70.378)Kabel Deutschland V&S Venta 5.00 EUR 4.000.000 20/09/2016 151.272Ladbrokes Group Fin. Compra 1.00 EUR 3.000.000 20/12/2016 324.815Lafarge S.A. Compra 1.00 EUR 2.000.000 20/12/2016 290.986Lafarge S.A. Compra 1.00 EUR 3.000.000 20/12/2016 436.478Lanxess Finance BV Compra 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 214.060Lanxess Finance BV Compra 1.00 EUR 3.000.000 20/12/2016 128.436Macys Retail Compra 1.00 USD 6.000.000 20/09/2016 64.957Macys Retail Compra 1.00 USD 7.000.000 20/12/2016 92.633Markit CDX.NA.HY. Venta 5.00 USD 5.000.000 20/12/2016 (264.817)Markit CDX.NA.HY. Venta 5.00 USD 10.000.000 20/12/2016 (534.962)Markit ITRX Eur Xover Venta 5.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 (457.600)Markit ITRX Eur Xover Venta 5.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 (457.600)Markit ITRX Eur Xover Venta 1.00 EUR 10.000.000 20/12/2016 (331.582)Markit ITRX Eur Xover Venta 5.00 EUR 3.000.000 20/06/2016 (202.504)Markit ITRX Eur Xover Venta 5.00 EUR 2.000.000 20/06/2016 (135.003)Masco Corp. Compra 5.00 USD 5.000.000 20/12/2016 (188.305)Musketeer GMBH Venta 5.00 EUR 5.000.000 20/06/2016 (132.837)Obrigac Compra 1.00 USD 2.000.000 20/12/2016 494.985Obrigac Compra 1.00 USD 3.000.000 20/12/2016 742.478Portugal Tel Compra 5.00 EUR 3.000.000 20/09/2016 346.431R.R. Donnelley & Sons Venta 5.00 USD 5.000.000 20/09/2016 (224.587)R.R. Donnelley & Sons Venta 5.00 USD 2.500.000 20/09/2016 (112.082)Stena AB Compra 5.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 651.255STMicroelec Eurib Compra 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 104.198STMicroelec Eurib Compra 1.00 EUR 5.000.000 20/12/2016 104.198Sunrise Communication Venta 5.00 EUR 5.000.000 20/06/2016 (240.053)Telecom Italia Compra 1.00 EUR 3.000.000 20/12/2016 466.288UPC Holding Venta 5.00 EUR 1.000.000 20/09/2016 (82.587)UPC Holding Venta 5.00 EUR 4.000.000 21/03/2016 (264.002)Vinci Compra 1.00 EUR 6.000.000 20/12/2016 161.784Weyerhaeuser Co. WY Compra 1.00 USD 7.000.000 20/12/2016 158.495Xstrata Finance Compra 1.00 EUR 10.000.000 20/03/2017 717.894Total 1.035.009El 31 de diciembre de 2011, la plusvalía neta no realizada sobre Swaps es deEUR 55.565 y figura en el estado del patrimonio neto globalizado.179

Notes aux états financiers auNota integrativa ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011Note 10 – CFDUn «contract for difference» (CFD) est un contrat conclu entre deuxparties afin d’échanger, à la clôture du contrat, la différence entre lescours d’ouverture et de clôture de l’action sous-jacente multipliée par lenombre d’actions précisées dans le contrat.Market NeutralDescription Quantité Devise Nominal RésultatnonréaliséEURAggreko PLC 32.58 GBP 657.139 0Air Liquide 4.91 EUR 469.347 0Amer Sports Corporation A (65.7) EUR (591.3) 0Arnoldo Mondadori Editore Spa (200) EUR (270.6) 0Aryzta AG /Nam. 9.3 CHF 422.22 0Axel Springer AG /Nam.Vink 10.5 EUR 348.653 0Babcock International Group 76.431 GBP 562.15 0Bankinter SA 121.1 EUR 575.225 0Bekaert (22.89) EUR (567.329) 0Belgacom SA (31.61) EUR (766.226) 0Bilfinger Berger AG 4.3 EUR 283.284 0Biomerieux (12.92) EUR (713.701) 0Booker Group PLC 432.505 GBP 320.054 0Boss AG.Hugo/Vorzugsaktie 9.75 EUR 554.775 0Brenntag 8.65 EUR 622.368 0British American Tobacco (25P) 28.09 GBP 858.29 0Bunzl PLC 63.275 GBP 559.351 0Campari AZ/Post Frazionamento 98.52 EUR 506.885 0Cargotec -B- (28.254) EUR (649.277) 0Carillion PLC 87.2 GBP 262.298 0Celesio AG /Namenaktie (23.58) EUR (288.619) 0Charles Voegele Holding AG (15.44) CHF (284.096) 0Coloplast /-B- 3.075 DKK 2.539.950 0Compass Group PLC 92.4 GBP 564.564 0Computacenter PLC 78.737 GBP 263.454 0Croda Intl PLC 33.029 GBP 595.843 0CSM NV (24.2) EUR (292.215) 0Daimler AG /Namen-AKT. 18 EUR 610.56 0Dassault Systemes SA 5.2 EUR 322.036 0De Longhi Spa 58.1 EUR 396.823 0DJ Euro Stoxx /Price Index (5.166) EUR (1.166.379) 0Domino S Pizza UK & IRL (60.75) GBP (244.519) 0Douglas Holding AG (22.6) EUR (628.28) 0Duerr AG 13.48 EUR 458.32 0Ebro Foods - SHS 22 EUR 315.7 0EFG International (88.215) CHF (627.209) 0Etab Colruyt (26.44) EUR (773.37) 0Eutelsat Communications Paris 21.525 EUR 648.979 0Filtrona PLC Milton Keynes (102.57) GBP (390.176) 0Fortum Corporation (44.534) EUR (734.366) 0Frankfurt Airport Serv.Worldw. (19.46) EUR (739.48) 0G4S PLC 161.6 GBP 439.229 0Gamesa Corp.Tecnologica SA (92.26) EUR (296.155) 0GEA Group AG 19.55 EUR 427.168 0Geberit AG/Namen-Aktien (4.21) CHF (762.01) 0Gerresheimer AG 16.275 EUR 523.974 0Grupo Empresarial Ence SA (65.595) EUR (114.463) 0Halma PLC 123.205 GBP 407.069 0Husqvarna AB -B- (169.1) SEK (5.362.161) 0Inditex /REG. 9 EUR 569.52 0Intertek Group PLC 26.9 GBP 547.415 0Italcementi Spa (60) EUR (273.48) 0JC Decaux SA (33) EUR (587.235) 0Leoni AG /Namen-AKT. 22.312 EUR 574.534 0Linde A.G. 2.85 EUR 327.608 0LVMH Moet Hennessy EUR 0.3 5.43 EUR 594.042 0Michelin B /Nom. (6.453) EUR (294.741) 0National Grid PLC 59 GBP 368.75 0NCC AB B (39.72) SEK (4.806.120) 0Neste Oil Oyj (38) EUR (296.59) 0Nestle /Act Nom 14.73 CHF 795.42 0Nordex AG Rostock/Konv (20) EUR (79) 0Ocado Group (179) GBP (97.376) 0Outokumpu Oyj A (52.9) EUR (268.732) 0Outotec OYJ 12.13 EUR 441.532 0Paddy Power PLC 8.5 EUR 378.378 0Partners Group Holding 3.12 CHF 511.368 0Pearson PLC 39.78 GBP 481.338 0Prudential PLC 53.1 GBP 339.044 0Qiagen NV 57.85 EUR 616.103 0Rexel SA 48 EUR 633.6 0Rieter Holding AG /Nam. (2.56) CHF (361.216) 0Saipem SPA (14.3) EUR (469.755) 0Sanoma Corporation (32.2) EUR (285.453) 0Saras Raffinerie Sarde Spa (300) EUR (289.95) 0Securitas AB B (89.95) SEK (5.343.030) 0Nota 10 – CFDUn «certificate for difference» (CFD) è un contratto concluso fra due parti,al fine di scambiare, alla chiusura del contratto, la differenza fra i corsi diapertura e di chiusura dell’azione sottostante moltiplicata per il numero diazioni indicate nel contratto.Market NeutralDenominazione Quantità Valuta Nominal RisultatononrealizzatoEURAggreko PLC 32.58 GBP 657.139 0Air Liquide 4.91 EUR 469.347 0Amer Sports Corporation A (65.7) EUR (591.3) 0Arnoldo Mondadori Editore Spa (200) EUR (270.6) 0Aryzta AG /Nam. 9.3 CHF 422.22 0Axel Springer AG /Nam.Vink 10.5 EUR 348.653 0Babcock International Group 76.431 GBP 562.15 0Bankinter SA 121.1 EUR 575.225 0Bekaert (22.89) EUR (567.329) 0Belgacom SA (31.61) EUR (766.226) 0Bilfinger Berger AG 4.3 EUR 283.284 0Biomerieux (12.92) EUR (713.701) 0Booker Group PLC 432.505 GBP 320.054 0Boss AG.Hugo/Vorzugsaktie 9.75 EUR 554.775 0Brenntag 8.65 EUR 622.368 0British American Tobacco (25P) 28.09 GBP 858.29 0Bunzl PLC 63.275 GBP 559.351 0Campari AZ/Post Frazionamento 98.52 EUR 506.885 0Cargotec -B- (28.254) EUR (649.277) 0Carillion PLC 87.2 GBP 262.298 0Celesio AG /Namenaktie (23.58) EUR (288.619) 0Charles Voegele Holding AG (15.44) CHF (284.096) 0Coloplast /-B- 3.075 DKK 2.539.950 0Compass Group PLC 92.4 GBP 564.564 0Computacenter PLC 78.737 GBP 263.454 0Croda Intl PLC 33.029 GBP 595.843 0CSM NV (24.2) EUR (292.215) 0Daimler AG /Namen-AKT. 18 EUR 610.56 0Dassault Systemes SA 5.2 EUR 322.036 0De Longhi Spa 58.1 EUR 396.823 0DJ Euro Stoxx /Price Index (5.166) EUR (1.166.379) 0Domino S Pizza UK & IRL (60.75) GBP (244.519) 0Douglas Holding AG (22.6) EUR (628.28) 0Duerr AG 13.48 EUR 458.32 0Ebro Foods - SHS 22 EUR 315.7 0EFG International (88.215) CHF (627.209) 0Etab Colruyt (26.44) EUR (773.37) 0Eutelsat Communications Paris 21.525 EUR 648.979 0Filtrona PLC Milton Keynes (102.57) GBP (390.176) 0Fortum Corporation (44.534) EUR (734.366) 0Frankfurt Airport Serv.Worldw. (19.46) EUR (739.48) 0G4S PLC 161.6 GBP 439.229 0Gamesa Corp.Tecnologica SA (92.26) EUR (296.155) 0GEA Group AG 19.55 EUR 427.168 0Geberit AG/Namen-Aktien (4.21) CHF (762.01) 0Gerresheimer AG 16.275 EUR 523.974 0Grupo Empresarial Ence SA (65.595) EUR (114.463) 0Halma PLC 123.205 GBP 407.069 0Husqvarna AB -B- (169.1) SEK (5.362.161) 0Inditex /REG. 9 EUR 569.52 0Intertek Group PLC 26.9 GBP 547.415 0Italcementi Spa (60) EUR (273.48) 0JC Decaux SA (33) EUR (587.235) 0Leoni AG /Namen-AKT. 22.312 EUR 574.534 0Linde A.G. 2.85 EUR 327.608 0LVMH Moet Hennessy EUR 0.3 5.43 EUR 594.042 0Michelin B /Nom. (6.453) EUR (294.741) 0National Grid PLC 59 GBP 368.75 0NCC AB B (39.72) SEK (4.806.120) 0Neste Oil Oyj (38) EUR (296.59) 0Nestle /Act Nom 14.73 CHF 795.42 0Nordex AG Rostock/Konv (20) EUR (79) 0Ocado Group (179) GBP (97.376) 0Outokumpu Oyj A (52.9) EUR (268.732) 0Outotec OYJ 12.13 EUR 441.532 0Paddy Power PLC 8.5 EUR 378.378 0Partners Group Holding 3.12 CHF 511.368 0Pearson PLC 39.78 GBP 481.338 0Prudential PLC 53.1 GBP 339.044 0Qiagen NV 57.85 EUR 616.103 0Rexel SA 48 EUR 633.6 0Rieter Holding AG /Nam. (2.56) CHF (361.216) 0Saipem SPA (14.3) EUR (469.755) 0Sanoma Corporation (32.2) EUR (285.453) 0Saras Raffinerie Sarde Spa (300) EUR (289.95) 0Securitas AB B (89.95) SEK (5.343.030) 0180

Anmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011OYSTER –SICAVAnmerkung 10 – CFDEin „certificate for difference“ (CFD) ist ein zwischen zwei Parteienabgeschlossener Kontrakt mit dem Ziel, bei Glattstellung des Kontrakts, dieDifferenz zwischen dem Anfangskurs und dem Schlusskurs des Basiswertsmultipliziert mit der Anzahl der im Kontrakt genannten Titel auszutauschen.Market NeutralBezeichnung Menge Währung Nominal NichtrealisiertesErgebnisEURAggreko PLC 32.58 GBP 657.139 0Air Liquide 4.91 EUR 469.347 0Amer Sports Corporation A (65.7) EUR (591.3) 0Arnoldo Mondadori Editore Spa (200) EUR (270.6) 0Aryzta AG /Nam. 9.3 CHF 422.22 0Axel Springer AG /Nam.Vink 10.5 EUR 348.653 0Babcock International Group 76.431 GBP 562.15 0Bankinter SA 121.1 EUR 575.225 0Bekaert (22.89) EUR (567.329) 0Belgacom SA (31.61) EUR (766.226) 0Bilfinger Berger AG 4.3 EUR 283.284 0Biomerieux (12.92) EUR (713.701) 0Booker Group PLC 432.505 GBP 320.054 0Boss AG.Hugo/Vorzugsaktie 9.75 EUR 554.775 0Brenntag 8.65 EUR 622.368 0British American Tobacco (25P) 28.09 GBP 858.29 0Bunzl PLC 63.275 GBP 559.351 0Campari AZ/Post Frazionamento 98.52 EUR 506.885 0Cargotec -B- (28.254) EUR (649.277) 0Carillion PLC 87.2 GBP 262.298 0Celesio AG /Namenaktie (23.58) EUR (288.619) 0Charles Voegele Holding AG (15.44) CHF (284.096) 0Coloplast /-B- 3.075 DKK 2.539.950 0Compass Group PLC 92.4 GBP 564.564 0Computacenter PLC 78.737 GBP 263.454 0Croda Intl PLC 33.029 GBP 595.843 0CSM NV (24.2) EUR (292.215) 0Daimler AG /Namen-AKT. 18 EUR 610.56 0Dassault Systemes SA 5.2 EUR 322.036 0De Longhi Spa 58.1 EUR 396.823 0DJ Euro Stoxx /Price Index (5.166) EUR (1.166.379) 0Domino S Pizza UK & IRL (60.75) GBP (244.519) 0Douglas Holding AG (22.6) EUR (628.28) 0Duerr AG 13.48 EUR 458.32 0Ebro Foods - SHS 22 EUR 315.7 0EFG International (88.215) CHF (627.209) 0Etab Colruyt (26.44) EUR (773.37) 0Eutelsat Communications Paris 21.525 EUR 648.979 0Filtrona PLC Milton Keynes (102.57) GBP (390.176) 0Fortum Corporation (44.534) EUR (734.366) 0Frankfurt Airport Serv.Worldw. (19.46) EUR (739.48) 0G4S PLC 161.6 GBP 439.229 0Gamesa Corp.Tecnologica SA (92.26) EUR (296.155) 0GEA Group AG 19.55 EUR 427.168 0Geberit AG/Namen-Aktien (4.21) CHF (762.01) 0Gerresheimer AG 16.275 EUR 523.974 0Grupo Empresarial Ence SA (65.595) EUR (114.463) 0Halma PLC 123.205 GBP 407.069 0Husqvarna AB -B- (169.1) SEK (5.362.161) 0Inditex /REG. 9 EUR 569.52 0Intertek Group PLC 26.9 GBP 547.415 0Italcementi Spa (60) EUR (273.48) 0JC Decaux SA (33) EUR (587.235) 0Leoni AG /Namen-AKT. 22.312 EUR 574.534 0Linde A.G. 2.85 EUR 327.608 0LVMH Moet Hennessy EUR 0.3 5.43 EUR 594.042 0Michelin B /Nom. (6.453) EUR (294.741) 0National Grid PLC 59 GBP 368.75 0NCC AB B (39.72) SEK (4.806.120) 0Neste Oil Oyj (38) EUR (296.59) 0Nestle /Act Nom 14.73 CHF 795.42 0Nordex AG Rostock/Konv (20) EUR (79) 0Ocado Group (179) GBP (97.376) 0Outokumpu Oyj A (52.9) EUR (268.732) 0Outotec OYJ 12.13 EUR 441.532 0Paddy Power PLC 8.5 EUR 378.378 0Partners Group Holding 3.12 CHF 511.368 0Pearson PLC 39.78 GBP 481.338 0Prudential PLC 53.1 GBP 339.044 0Qiagen NV 57.85 EUR 616.103 0Rexel SA 48 EUR 633.6 0Rieter Holding AG /Nam. (2.56) CHF (361.216) 0Saipem SPA (14.3) EUR (469.755) 0Sanoma Corporation (32.2) EUR (285.453) 0Saras Raffinerie Sarde Spa (300) EUR (289.95) 0Securitas AB B (89.95) SEK (5.343.030) 0Nota 10 – CFDUn “certificado por diferencia” (CFD) es un contrato celebrado entre dospartes con el fin de intercambiar, al cierre del contrato, la diferencia entrelas cotizaciones de apertura y cierre de la acción subyacente multiplicadapor el número de acciones indicado en el contrato.Market NeutralDenominación Quantité Divisa Nominal ResultadonorealizadoEURAggreko PLC 32.58 GBP 657.139 0Air Liquide 4.91 EUR 469.347 0Amer Sports Corporation A (65.7) EUR (591.3) 0Arnoldo Mondadori Editore Spa (200) EUR (270.6) 0Aryzta AG /Nam. 9.3 CHF 422.22 0Axel Springer AG /Nam.Vink 10.5 EUR 348.653 0Babcock International Group 76.431 GBP 562.15 0Bankinter SA 121.1 EUR 575.225 0Bekaert (22.89) EUR (567.329) 0Belgacom SA (31.61) EUR (766.226) 0Bilfinger Berger AG 4.3 EUR 283.284 0Biomerieux (12.92) EUR (713.701) 0Booker Group PLC 432.505 GBP 320.054 0Boss AG.Hugo/Vorzugsaktie 9.75 EUR 554.775 0Brenntag 8.65 EUR 622.368 0British American Tobacco (25P) 28.09 GBP 858.29 0Bunzl PLC 63.275 GBP 559.351 0Campari AZ/Post Frazionamento 98.52 EUR 506.885 0Cargotec -B- (28.254) EUR (649.277) 0Carillion PLC 87.2 GBP 262.298 0Celesio AG /Namenaktie (23.58) EUR (288.619) 0Charles Voegele Holding AG (15.44) CHF (284.096) 0Coloplast /-B- 3.075 DKK 2.539.950 0Compass Group PLC 92.4 GBP 564.564 0Computacenter PLC 78.737 GBP 263.454 0Croda Intl PLC 33.029 GBP 595.843 0CSM NV (24.2) EUR (292.215) 0Daimler AG /Namen-AKT. 18 EUR 610.56 0Dassault Systemes SA 5.2 EUR 322.036 0De Longhi Spa 58.1 EUR 396.823 0DJ Euro Stoxx /Price Index (5.166) EUR (1.166.379) 0Domino S Pizza UK & IRL (60.75) GBP (244.519) 0Douglas Holding AG (22.6) EUR (628.28) 0Duerr AG 13.48 EUR 458.32 0Ebro Foods - SHS 22 EUR 315.7 0EFG International (88.215) CHF (627.209) 0Etab Colruyt (26.44) EUR (773.37) 0Eutelsat Communications Paris 21.525 EUR 648.979 0Filtrona PLC Milton Keynes (102.57) GBP (390.176) 0Fortum Corporation (44.534) EUR (734.366) 0Frankfurt Airport Serv.Worldw. (19.46) EUR (739.48) 0G4S PLC 161.6 GBP 439.229 0Gamesa Corp.Tecnologica SA (92.26) EUR (296.155) 0GEA Group AG 19.55 EUR 427.168 0Geberit AG/Namen-Aktien (4.21) CHF (762.01) 0Gerresheimer AG 16.275 EUR 523.974 0Grupo Empresarial Ence SA (65.595) EUR (114.463) 0Halma PLC 123.205 GBP 407.069 0Husqvarna AB -B- (169.1) SEK (5.362.161) 0Inditex /REG. 9 EUR 569.52 0Intertek Group PLC 26.9 GBP 547.415 0Italcementi Spa (60) EUR (273.48) 0JC Decaux SA (33) EUR (587.235) 0Leoni AG /Namen-AKT. 22.312 EUR 574.534 0Linde A.G. 2.85 EUR 327.608 0LVMH Moet Hennessy EUR 0.3 5.43 EUR 594.042 0Michelin B /Nom. (6.453) EUR (294.741) 0National Grid PLC 59 GBP 368.75 0NCC AB B (39.72) SEK (4.806.120) 0Neste Oil Oyj (38) EUR (296.59) 0Nestle /Act Nom 14.73 CHF 795.42 0Nordex AG Rostock/Konv (20) EUR (79) 0Ocado Group (179) GBP (97.376) 0Outokumpu Oyj A (52.9) EUR (268.732) 0Outotec OYJ 12.13 EUR 441.532 0Paddy Power PLC 8.5 EUR 378.378 0Partners Group Holding 3.12 CHF 511.368 0Pearson PLC 39.78 GBP 481.338 0Prudential PLC 53.1 GBP 339.044 0Qiagen NV 57.85 EUR 616.103 0Rexel SA 48 EUR 633.6 0Rieter Holding AG /Nam. (2.56) CHF (361.216) 0Saipem SPA (14.3) EUR (469.755) 0Sanoma Corporation (32.2) EUR (285.453) 0Saras Raffinerie Sarde Spa (300) EUR (289.95) 0Securitas AB B (89.95) SEK (5.343.030) 0181

Notes aux états financiers auNota integrativa ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011Description Quantité Devise Nominal RésultatnonréaliséEURSerco Group PLC 98.667 GBP 467.682 0Software AG 19.375 EUR 553.253 0Stockmann -B- (30.951) EUR (370.793) 0Svenska Cellul.-B- 39.73 SEK 4.052.460 0Swedish Match AB 21.08 SEK 5.149.844 0Swisscom /Nam. (2.06) CHF (733.154) 0Tecnicas Reunidas SA (12.95) EUR (359.557) 0Telecity Group Plc 76.85 GBP 497.22 0Television Francaise 1 (50) EUR (377.1) 0Tod S Spa (8.9) EUR (561.145) 0United Intern.&CO/Namensakt (34.305) EUR (473.409) 0Verbund AG (36.512) EUR (757.076) 0Viscofan SA /Split Issue 21.229 EUR 608.423 0Weir Group PLC 18.1 GBP 367.792 0William Demant HLDG 6.59 DKK 3.147.384 0Yapi Kredi Bankasa 206.46 TRY 555.377 0Yoox S.P.A (51.116) EUR (426.307) 0Zumtobel AG (34.1) EUR (365.382) 0Total 0Au 31 décembre 2011, le résultat net non réalisé sur CFD s'élevait àEUR 0.Denominazione Quantità Valuta Nominal RisultatononrealizzatoEURSerco Group PLC 98.667 GBP 467.682 0Software AG 19.375 EUR 553.253 0Stockmann -B- (30.951) EUR (370.793) 0Svenska Cellul.-B- 39.73 SEK 4.052.460 0Swedish Match AB 21.08 SEK 5.149.844 0Swisscom /Nam. (2.06) CHF (733.154) 0Tecnicas Reunidas SA (12.95) EUR (359.557) 0Telecity Group Plc 76.85 GBP 497.22 0Television Francaise 1 (50) EUR (377.1) 0Tod S Spa (8.9) EUR (561.145) 0United Intern.&CO/Namensakt (34.305) EUR (473.409) 0Verbund AG (36.512) EUR (757.076) 0Viscofan SA /Split Issue 21.229 EUR 608.423 0Weir Group PLC 18.1 GBP 367.792 0William Demant HLDG 6.59 DKK 3.147.384 0Yapi Kredi Bankasa 206.46 TRY 555.377 0Yoox S.P.A (51.116) EUR (426.307) 0Zumtobel AG (34.1) EUR (365.382) 0Total 0In data del 31 dicembre 2011, la plusvalenza non realizzata su CFD è diEUR 0.182

Anmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011OYSTER – SICAVBezeichnung Menge Währung Nominal NichtrealisiertesErgebnisEURSerco Group PLC 98.667 GBP 467.682 0Software AG 19.375 EUR 553.253 0Stockmann -B- (30.951) EUR (370.793) 0Svenska Cellul.-B- 39.73 SEK 4.052.460 0Swedish Match AB 21.08 SEK 5.149.844 0Swisscom /Nam. (2.06) CHF (733.154) 0Tecnicas Reunidas SA (12.95) EUR (359.557) 0Telecity Group Plc 76.85 GBP 497.22 0Television Francaise 1 (50) EUR (377.1) 0Tod S Spa (8.9) EUR (561.145) 0United Intern.&CO/Namensakt (34.305) EUR (473.409) 0Verbund AG (36.512) EUR (757.076) 0Viscofan SA /Split Issue 21.229 EUR 608.423 0Weir Group PLC 18.1 GBP 367.792 0William Demant HLDG 6.59 DKK 3.147.384 0Yapi Kredi Bankasa 206.46 TRY 555.377 0Yoox S.P.A (51.116) EUR (426.307) 0Zumtobel AG (34.1) EUR (365.382) 0Gesamt 0Zum 31. Dezember 2011 betrug der nicht realisierte Verlust von CFDEUR 0.Denominación Quantité Divisa Nominal ResultadonorealizadoEURSerco Group PLC 98.667 GBP 467.682 0Software AG 19.375 EUR 553.253 0Stockmann -B- (30.951) EUR (370.793) 0Svenska Cellul.-B- 39.73 SEK 4.052.460 0Swedish Match AB 21.08 SEK 5.149.844 0Swisscom /Nam. (2.06) CHF (733.154) 0Tecnicas Reunidas SA (12.95) EUR (359.557) 0Telecity Group Plc 76.85 GBP 497.22 0Television Francaise 1 (50) EUR (377.1) 0Tod S Spa (8.9) EUR (561.145) 0United Intern.&CO/Namensakt (34.305) EUR (473.409) 0Verbund AG (36.512) EUR (757.076) 0Viscofan SA /Split Issue 21.229 EUR 608.423 0Weir Group PLC 18.1 GBP 367.792 0William Demant HLDG 6.59 DKK 3.147.384 0Yapi Kredi Bankasa 206.46 TRY 555.377 0Yoox S.P.A (51.116) EUR (426.307) 0Zumtobel AG (34.1) EUR (365.382) 0Total 0El 31 de diciembre de 2011, la plusvalía neta no realizada sobre CFD esde EUR 0.183

Notes aux états financiers auNota integrativa ai rendiconti31 décembre 2011 finanziari al 31 dicembre 2011Note 11 – Changements dans la composition duportefeuille-titresLes changements dans la composition du portefeuille-titres. desinstruments du marché monétaire sont disponibles, sans frais, au siègesocial de la SICAV.Ces documents peuvent être obtenus gratuitement auprès dureprésentant.Note 12 – Prêts sur titresAu 31 décembre 2011, la valeur des titres prêtés était la suivante :Diversified 17.094.675 EURDynamic Allocation 1.033.563 EUREuropean Corporate Bonds 11.421.558 EUREuropean Fixed Income 2.718.604 EUREuropean Opportunities 60.534.829 EUREuropean Small Cap 2.290.131 EURJapan Opportunities 326.538.324 JPYUS Value 4.525.774 USDWorld Opportunities 2.044.070 EURLe collatéral donné en couverture des titres prêtés représente au moins105% de la valeur de marché de ces titres au 31 décembre 2011.Il est composé de titres issus ou garantis par un Etat membre de l'OCDEou ses autorités locales, ou par des organisations ou institutionssupranationales.Note 13 – Frais de transactionPour l'année se terminant le 31/12/2011 (période du 01/01 au31/12/2011), le fonds s'accompagnait des frais de transaction suivants(frais de courtage) dans le cadre de la vente ou l'achat d'actionstransférables, instruments du marche monétaire, produits dérivés ouautres actifs éligibles.Le coût de ces transactions, tel que repris ci-dessous, est inclus dans lecoût d’achat ou déduits du prix de vente.Absolute Return EUR 41.959 EURAsia Opportunities 217.902 USDCredit Opportunities 2 EURDiversified 1.003.893 EURDynamic Allocation 94.559 EUREmerging Markets Dynamic 350.531 USDEuro Liquidity 18.179 EUREuropean Corporate Bonds 285.944 EUREuropean Fixed Income 164.118 EUREuropean Opportunities 29.198.659 EUREuropean Selection 116.216 EUREuropean Small Cap 1.575.678 EURForExtra Yield (EUR) 18.712 EURGlobal Convertibles 23.710 EURGlobal High Yield 5.425 USDItalian Opportunities 511.601 EURItalian Value 124.366 EURJapan Opportunities 44.130.210 JPYLatAm Opportunities 131.778 USDMarket Neutral 1.393.043 EURMulti-Strategy Ucits Alternative (CHF) 1.029 CHFMulti-Strategy Ucits Alternative (EUR) 3.901 EURMulti-Strategy Ucits Alternative (USD) 1.909 USDUS Dollar Bonds 53.229 USDUS Dynamic 18.585 USDUS Small Cap 7.933 USDUS Value 882.229 USDWorld Opportunities 1.147.178 EURNota 11 – Variazioni nella composizione del portafogliotitoliLe variazioni nella composizione del portafoglio titoli. degli strumenti delmercato monetario sono disponibili, gratuitamente, presso la sede socialedella SICAV.Questi documenti possono essere ottenuti gratuitamente presso ilrappresentante.Nota 12 – Prestiti su titoliAl 31 dicembre 2011, il valore dei titoli prestati era il seguente:Diversified 17.094.675 EURDynamic Allocation 1.033.563 EUREuropean Corporate Bonds 11.421.558 EUREuropean Fixed Income 2.718.604 EUREuropean Opportunities 60.534.829 EUREuropean Small Cap 2.290.131 EURJapan Opportunities 326.538.324 JPYUS Value 4.525.774 USDWorld Opportunities 2.044.070 EURLe garanzie collaterali fornite come copertura dei titoli in prestitorappresentano almeno il 105% del relativo valore di mercato al 31dicembre 2011.Le garanzie collaterali sono costituite da titoli emessi o garantiti da paesimembri dell'Ocse o da loro autorità locali, ovvero da organizzazioni o istitutisovranazionali.Nota 13 – Transaction costsPer l'esercizio chiuso al 31 dicembre 2011 (per il periodo compreso fra il1 gennaio e il 31 dicembre 2011), il Comparto ha sostenuto costi peroperazioni (spese di mediazione) relativi alla compravendita di titolitrasferibili, titoli del mercato monetario, derivati, o altri asset rispondenti airequisiti, come segue.Il costo delle transazioni, come indicato di seguito, è incluso nel costo diacquisto o dedotto dal prezzo di vendita.Absolute Return EUR 41.959 EURAsia Opportunities 217.902 USDCredit Opportunities 2 EURDiversified 1.003.893 EURDynamic Allocation 94.559 EUREmerging Markets Dynamic 350.531 USDEuro Liquidity 18.179 EUREuropean Corporate Bonds 285.944 EUREuropean Fixed Income 164.118 EUREuropean Opportunities 29.198.659 EUREuropean Selection 116.216 EUREuropean Small Cap 1.575.678 EURForExtra Yield (EUR) 18.712 EURGlobal Convertibles 23.710 EURGlobal High Yield 5.425 USDItalian Opportunities 511.601 EURItalian Value 124.366 EURJapan Opportunities 44.130.210 JPYLatAm Opportunities 131.778 USDMarket Neutral 1.393.043 EURMulti-Strategy Ucits Alternative (CHF) 1.029 CHFMulti-Strategy Ucits Alternative (EUR) 3.901 EURMulti-Strategy Ucits Alternative (USD) 1.909 USDUS Dollar Bonds 53.229 USDUS Dynamic 18.585 USDUS Small Cap 7.933 USDUS Value 882.229 USDWorld Opportunities 1.147.178 EUR184

Anmerkungen zum Jahresabschluss Notas de los estados financierosper 31. Dezember 2011 el 31 de diciembre de 2011OYSTER – SICAVAnmerkung 11 – Die Veränderungen desWertpapierbestandesDie Veränderungen des Wertpapierbestandes. der Geldmarktinstrumentesind auf einfache Anfrage gebührenfrei am Sitz der SICAV und bei derdeutschen Zahl- und Informationsstelle der BHFBank AG. BockenheimerLandstr. 10, 60323 Frankfurt, verfügbar.Diese Dokumente können Sie kostenlos von unserem Vertreter erhalten.Anmerkung 12 – Darlehen auf TitelnWert der ausgeliehenen Wertpapiere zum 31. Dezember 2011:Diversified 17.094.675 EURDynamic Allocation 1.033.563 EUREuropean Corporate Bonds 11.421.558 EUREuropean Fixed Income 2.718.604 EUREuropean Opportunities 60.534.829 EUREuropean Small Cap 2.290.131 EURJapan Opportunities 326.538.324 JPYUS Value 4.525.774 USDWorld Opportunities 2.044.070 EURDie zur Absicherung der verliehenen Papiere gestellten Sicherheiten stellenzum 31. Dezember 2011 mindestens 105% des Marktwertes dieserPapiere dar.Als Sicherheiten dienen Wertpapiere. die von einem Mitgliedsstaat derOECD bzw. ihren Gebietskörperschaften oder von supranationalenOrganisationen oder Institutionen begeben oder garantiert werden.Note 13 – Transaction costsFür das zum 31. Dezember 2011 abgelaufene Jahr (für den Zeitraum von1. Januar 2011 bis 31. Dezember 2011) trug der Fonds folgendeTransaktionskosten (Maklerkosten) in Verbindung mit dem Kauf oderVerkauf von übertragbaren Wertpapieren, Geldmarktpapieren, Derivatenoder anderen zulässigen Vermögenswerten. Die nachstehend angeführtenKosten für diese Transaktionen sind im Kaufpreis enthalten oder wurdenvom Verkaufspreis abgezogen.Absolute Return EUR 41.959 EURAsia Opportunities 217.902 USDCredit Opportunities 2 EURDiversified 1.003.893 EURDynamic Allocation 94.559 EUREmerging Markets Dynamic 350.531 USDEuro Liquidity 18.179 EUREuropean Corporate Bonds 285.944 EUREuropean Fixed Income 164.118 EUREuropean Opportunities 29.198.659 EUREuropean Selection 116.216 EUREuropean Small Cap 1.575.678 EURForExtra Yield (EUR) 18.712 EURGlobal Convertibles 23.710 EURGlobal High Yield 5.425 USDItalian Opportunities 511.601 EURItalian Value 124.366 EURJapan Opportunities 44.130.210 JPYLatAm Opportunities 131.778 USDMarket Neutral 1.393.043 EURMulti-Strategy Ucits Alternative (CHF) 1.029 CHFMulti-Strategy Ucits Alternative (EUR) 3.901 EURMulti-Strategy Ucits Alternative (USD) 1.909 USDUS Dollar Bonds 53.229 USDUS Dynamic 18.585 USDUS Small Cap 7.933 USDUS Value 882.229 USDWorld Opportunities 1.147.178 EURNota 11 – Cambios de la composición de la cartera deinversiónLos cambios en la composición de la cartera de inversión. instrumentosdel mercado monetario, están disponibles de modo gratuito en el domiciliosocial de la SICAV.Estos documentos pueden obtenerse de forma gratuita a través delrepresentante.Nota 12 – Préstamos sobre títulosA 31 de diciembre de 2011, el valor de los títulos prestados era elsiguiente:Diversified 17.094.675 EURDynamic Allocation 1.033.563 EUREuropean Corporate Bonds 11.421.558 EUREuropean Fixed Income 2.718.604 EUREuropean Opportunities 60.534.829 EUREuropean Small Cap 2.290.131 EURJapan Opportunities 326.538.324 JPYUS Value 4.525.774 USDWorld Opportunities 2.044.070 EUREl colateral para cubrir los títulos prestados representa al menos el 105%del valor de mercado de estos títulos a 31 de diciembre de 2011.El colateral está formado por títulos emitidos o garantizados por un Estadomiembro de la OCDE o sus autoridades locales, o por organizaciones oinstituciones supranacionales.Nota 13 – Transaction costsPara el año finalizado el 31 de diciembre de 2011 (para el periodo del 1de enero de 2011 al 31 de diciembre de 2011), el Fondo incurrió encostes de transacción (comisiones de corretaje) en relación a la compra oventa de valores transferibles, instrumentos del mercado monetario,derivados u otros activos aptos tal y como se muestra a continuación. Elcoste de dichas transacciones, tal y como se indica más abajo, estaincluido en el coste de compra o deducido del precio de venta.Absolute Return EUR 41.959 EURAsia Opportunities 217.902 USDCredit Opportunities 2 EURDiversified 1.003.893 EURDynamic Allocation 94.559 EUREmerging Markets Dynamic 350.531 USDEuro Liquidity 18.179 EUREuropean Corporate Bonds 285.944 EUREuropean Fixed Income 164.118 EUREuropean Opportunities 29.198.659 EUREuropean Selection 116.216 EUREuropean Small Cap 1.575.678 EURForExtra Yield (EUR) 18.712 EURGlobal Convertibles 23.710 EURGlobal High Yield 5.425 USDItalian Opportunities 511.601 EURItalian Value 124.366 EURJapan Opportunities 44.130.210 JPYLatAm Opportunities 131.778 USDMarket Neutral 1.393.043 EURMulti-Strategy Ucits Alternative (CHF) 1.029 CHFMulti-Strategy Ucits Alternative (EUR) 3.901 EURMulti-Strategy Ucits Alternative (USD) 1.909 USDUS Dollar Bonds 53.229 USDUS Dynamic 18.585 USDUS Small Cap 7.933 USDUS Value 882.229 USDWorld Opportunities 1.147.178 EUR185

Informations complémentairesPublication du TER (Total Expenses Ratio)Informazioni complementariPublicazione del TER (Total Expenses Ratio)Zusätzliche InformationenBekanntgabe der TER (Total Expenses Ratio)Informaciones complementariasPublicacion del TER (Total Expenses Ratio)Classes d'actions / TER excluant la commission TER incluant la commissionde performance / de performance /Classe d'azioni / TER onorario di TER onorario direndimento escluso / rendimento incluso /Aktienklassen / TER ohne Berücksichtigung TER unter Einbeziehungder Performance Gebühr / der Performance Gebühr /Clase de acciones TER sin incluir la comision TER incluyendo la comisionde resultadode resultadoOYSTER-Absolute Return EUR EUR2 1,40% 1,40%OYSTER-Asia Opportunities EUR2 2,69% 2,71%OYSTER-Asia Opportunities USD2 2,69% 2,92%OYSTER-Asia Opportunities I USD2 1,84% 1,90%OYSTER-Asia Opportunities No Load EUR2 3,19% 3,20%OYSTER-Credit Opportunities CHF2 2,43% 2,43%OYSTER-Credit Opportunities EUR2 2,31% 2,32%OYSTER-Credit Opportunities I EUR2 1,50% 1,52%OYSTER-Credit Opportunities GBP2 2,31% 2,32%OYSTER-Credit Opportunities No Load EUR2 2,84% 2,84%OYSTER-Credit Opportunities I CHF2 1,53% 1,55%OYSTER-Credit Opportunities USD2 3,73% 3,73%OYSTER-Diversified No Load EUR 2,82% 2,82%OYSTER-Diversified EUR 2,05% 2,06%OYSTER-Diversified CHF 2,05% 2,05%OYSTER-Diversified I EUR 1,41% 1,41%OYSTER-Dynamic Allocation EUR 2,16% 2,42%OYSTER-Dynamic Allocation No Load EUR 2,98% 2,98%OYSTER-Dynamic Allocation I EUR2 1,55% 3,78%OYSTER-Emerging Markets Dynamic USD2 2,56% 2,56%OYSTER-Emerging Markets Dynamic EUR2 2,54% 2,54%OYSTER-Emerging Markets Dynamic No Load EUR2 3,05% 3,05%OYSTER-Emerging Markets Dynamic I USD2 1,79% 1,79%OYSTER-Euro Liquidity EUR 0,55% 0,55%OYSTER-European Corporate Bonds EUR 1,41% 1,41%OYSTER-European Corporate Bonds I EUR 0,97% 0,97%OYSTER-European Fixed Income EUR 1,46% 1,46%OYSTER-European Fixed Income I EUR 0,98% 0,98%OYSTER-European Opportunities No Load EUR 2,82% 2,82%OYSTER-European Opportunities EUR 2,33% 2,34%OYSTER-European Opportunities S EUR 1,54% 1,58%OYSTER-European Opportunities EUR2 2,33% 2,33%OYSTER-European Opportunities I EUR2 1,53% 1,53%OYSTER-European Opportunities GBP2 2,24% 2,24%OYSTER-European Opportunities CHF2 2,21% 2,21%186

Informations complémentaires(suite)Publication du TER (Total Expenses Ratio)Informazioni complementari(seguito)Publicazione del TER (Total Expenses Ratio)Zusätzliche Informationen(Fortsetzung)Bekanntgabe der TER (Total Expenses Ratio)Informaciones complementarias(continuación)Publicacion del TER (Total Expenses Ratio)OYSTER – SICAVClasses d'actions / TER excluant la commission TER incluant la commissionde performance / de performance /Classe d'azioni / TER onorario di TER onorario direndimento escluso / rendimento incluso /Aktienklassen / TER ohne Berücksichtigung TER unter Einbeziehungder Performance Gebühr / der Performance Gebühr /Clase de acciones TER sin incluir la comision TER incluyendo la comisionde resultadode resultadoOYSTER-European Selection I CHF 1,84% 1,84%OYSTER-European Selection I EUR 1,84% 1,84%OYSTER-European Small Cap EUR2 2,33% 2,34%OYSTER-European Small Cap No Load EUR 2,83% 2,83%OYSTER-European Small Cap I EUR2 1,52% 1,52%OYSTER-ForExtra Yield (EUR) EUR 1,84% 1,84%OYSTER-ForExtra Yield (EUR) I EUR 1,31% 1,31%OYSTER-Global Convertibles EUR2 1,98% 1,98%OYSTER-Global Convertibles Advent Phoenix EUR2 1,38% 1,38%OYSTER-Global Convertibles USD2 1,94% 1,94%OYSTER-Global Convertibles I EUR2 1,38% 1,44%OYSTER-Global Convertibles No Load EUR2 2,54% 2,54%OYSTER-Global High Yield CHF 1,68% 1,68%OYSTER-Global High Yield EUR 1,66% 1,66%OYSTER-Global High Yield I CHF 1,15% 1,19%OYSTER-Global High Yield I EUR 1,12% 1,18%OYSTER-Global High Yield SGD 1,78% 1,78%OYSTER-Global High Yield USD 1,74% 1,74%OYSTER-Italian Opportunities No Load EUR 2,85% 2,85%OYSTER-Italian Opportunities EUR 2,35% 2,41%OYSTER-Italian Opportunities I EUR2 1,60% 1,69%OYSTER-Italian Value No Load EUR 3,05% 3,10%OYSTER-Italian Value EUR 2,58% 2,62%OYSTER-Italian Value I EUR 1,76% 1,82%OYSTER-Japan Opportunities EUR 2,27% 2,28%OYSTER-Japan Opportunities No Load EUR 2,79% 2,89%OYSTER-Japan Opportunities JPY 2,31% 2,47%OYSTER-Japan Opportunities I JPY2 1,49% 1,93%OYSTER-LatAm Opportunities EUR2 2,69% 2,69%OYSTER-LatAm Opportunities USD2 2,67% 2,68%OYSTER-LatAm Opportunities I USD2 1,91% 1,91%OYSTER-LatAm Opportunities No Load EUR2 3,22% 3,22%OYSTER-Market Neutral EUR 2,09% 2,09%OYSTER-Market Neutral I EUR 1,55% 1,55%OYSTER-Market Neutral No Load EUR 2,87% 2,87%187

Informations complémentaires(suite)Publication du TER (Total Expenses Ratio)Informazioni complementari(seguito)Publicazione del TER (Total Expenses Ratio)Zusätzliche Informationen(Fortsetzung)Bekanntgabe der TER (Total Expenses Ratio)Informaciones complementarias(continuación)Publicacion del TER (Total Expenses Ratio)Classes d'actions / TER excluant la commission TER incluant la commissionde performance / de performance /Classe d'azioni / TER onorario di TER onorario direndimento escluso / rendimento incluso /Aktienklassen / TER ohne Berücksichtigung TER unter Einbeziehungder Performance Gebühr / der Performance Gebühr /Clase de acciones TER sin incluir la comision TER incluyendo la comisionde resultadode resultadoOYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (CHF) A 1,84% 1,84%OYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (EUR) A 1,79% 1,79%OYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (USD) A 1,82% 1,82%OYSTER-US Dollar Bonds USD 1,54% 1,54%OYSTER-US Dynamic EUR 2,45% 2,70%OYSTER-US Dynamic USD 2,47% 2,91%OYSTER-US Dynamic No Load EUR 2,95% 2,95%OYSTER-US Small Cap EUR 2,43% 2,43%OYSTER-US Small Cap USD 2,44% 2,47%OYSTER-US Small Cap No Load EUR 2,64% 2,64%OYSTER-US Value EUR2 2,32% 2,65%OYSTER-US Value USD 2,34% 2,51%OYSTER-US Value No Load EUR2 2,80% 2,90%OYSTER-US Value I USD2 1,52% 1,53%OYSTER-US Value USD2 2,24% 2,24%OYSTER-World Opportunities EUR 2,33% 2,33%OYSTER-World Opportunities USD 2,33% 2,34%OYSTER-World Opportunities No Load EUR 2,83% 2,83%OYSTER-World Opportunities I EUR2 1,57% 1,57%188

Informations complémentaires(suite)Portfolio Turnover RateInformazioni complementari(seguito)Portfolio Turnover RateZusätzliche Informationen(Fortsetzung)Portfolio Turnover RateInformaciones complementarias(continuación)Portfolio Turnover RateOYSTER – SICAVOYSTER-Absolute Return EUR 143,55%OYSTER-Asia Opportunities 188,06%OYSTER-Credit Opportunities (44,05)%OYSTER-Diversified 122,65%OYSTER-Dynamic Allocation 123,05%OYSTER-Emerging Markets Dynamic 9,00%OYSTER-Euro Liquidity 208,56%OYSTER-European Corporate Bonds (25,33)%OYSTER-European Fixed Income 347,83%OYSTER-European Opportunities 223,22%OYSTER-European Selection 7,65%OYSTER-European Small Cap 350,52%OYSTER-ForExtra Yield (EUR) (111,55)%OYSTER-Global Convertibles 91,83%OYSTER-Global High Yield (38,08)%OYSTER-Italian Opportunities 96,06%OYSTER-Italian Value 561,89%OYSTER-Japan Opportunities (63,85)%OYSTER-LatAm Opportunities 117,27%OYSTER-Market Neutral 40,36%OYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (CHF) 134,52%OYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (EUR) 86,00%OYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (USD) 97,66%OYSTER-US Dollar Bonds 337,30%OYSTER-US Dynamic 192,40%OYSTER-US Small Cap 10,05%OYSTER-US Value (33,46)%OYSTER-World Opportunities 168,37%189

Gestion des risques(non auditée)Note non auditée sur la gestion des risquesEn matière de gestion des risques, le Conseil d'Administration de la SICAV a adopté l'approche par les engagements commeméthode de détermination du risque global pour les compartiments suivants:OYSTER-Absolute Return EUROYSTER-Asia OpportunitiesOYSTER-DiversifiedOYSTER-Dynamic AllocationOYSTER-Emerging Markets DynamicOYSTER-Euro LiquidityOYSTER-European Corporate BondsOYSTER-European Fixed IncomeOYSTER-European OpportunitiesOYSTER-European SelectionOYSTER-European Small CapOYSTER-Global ConvertiblesOYSTER-Global High YieldOYSTER-Italian OpportunitiesOYSTER-Italian ValueOYSTER-Japan OpportunitiesOYSTER-LatAm OpportunitiesOYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (CHF)OYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (EUR)OYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (USD)OYSTER-US Dollar BondsOYSTER-US DynamicOYSTER-US Small CapOYSTER-US ValueOYSTER-World Opportunitieset la méthode de la VaR pour les compartiments suivants:Nom du fondsMethode decalcul globalexposureMethode decalcul de laVaRIndice deconfiancePériodededétentionPérioded’observationVaRplancher01.07.11 /31.12.11VaR plafond01.07.11 /31.12.11VaRmoyenne01.07.11 /31.12.11LimitelégaleLimiteinterneLevier01.07.11 /31.12.11OYSTER-MarketNeutralOYSTER-CreditOpportunitiesOYSTER-ForExtraYield (EUR)VaR Absolue historique 99% 1 mth 2 years 1.109 2.13 1.637 20% 20% 65%VaR Absolue historique 99% 1 mth 2 years 1.176 2.186 1.601 20% 10% 131%VaR Absolue historique 99% 1 mth 2 years 5.167 7.217 6.365 20% 10% 98%190

Gestione dei rischi(non sottoposta ad audit)OYSTER – SICAVNota non sottoposta ad audit sulla gestione dei rischiIn materia di gestione dei rischi, il Consiglio d'Amministrazione della SICAV ha adottato l'approccio basato sulla tipologia diimpegni come metodo di determinazione del rischio globale per i seguenti comparti:OYSTER-Absolute Return EUROYSTER-Asia OpportunitiesOYSTER-DiversifiedOYSTER-Dynamic AllocationOYSTER-Emerging Markets DynamicOYSTER-Euro LiquidityOYSTER-European Corporate BondsOYSTER-European Fixed IncomeOYSTER-European OpportunitiesOYSTER-European SelectionOYSTER-European Small CapOYSTER-Global ConvertiblesOYSTER-Global High YieldOYSTER-Italian OpportunitiesOYSTER-Italian ValueOYSTER-Japan OpportunitiesOYSTER-LatAm OpportunitiesOYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (CHF)OYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (EUR)OYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (USD)OYSTER-US Dollar BondsOYSTER-US DynamicOYSTER-US Small CapOYSTER-US ValueOYSTER-World Opportunitiese il metodo del VaR per i seguenti comparti:Nome del fondoMetodo dicalcolodell'esposizioneglobaleMetodo dicalcolo delVARIntervallo diconfidenzaPeriodo didetenzionePeriodo diosservazioneVaR minimo01.07.11 /31.12.11VaRmassimo01.07.11 /31.12.11VaR medio01.07.11 /31.12.11LimitelegaleLimiteinternoLeva01.07.11 /31.12.11OYSTER-MarketNeutralOYSTER-CreditOpportunitiesOYSTER-ForExtraYield (EUR)VaR assoluto storico 99% 1 mese 2 anni 1.109 2.13 1.637 20% 20% 65%VaR assoluto storico 99% 1 mese 2 anni 1.176 2.186 1.601 20% 10% 131%VaR assoluto storico 99% 1 mese 2 anni 5.167 7.217 6.365 20% 10% 98%191

Risikomanagement(ungeprüft)Ungeprüfte Anmerkung zum RisikomanagementZur Berechnung des Gesamtrisikos bediente sich der Vorstand der SICAV für folgende Teilfonds des Commitment-Ansatzes:OYSTER-Absolute Return EUROYSTER-Asia OpportunitiesOYSTER-DiversifiedOYSTER-Dynamic AllocationOYSTER-Emerging Markets DynamicOYSTER-Euro LiquidityOYSTER-European Corporate BondsOYSTER-European Fixed IncomeOYSTER-European OpportunitiesOYSTER-European SelectionOYSTER-European Small CapOYSTER-Global ConvertiblesOYSTER-Global High YieldOYSTER-Italian OpportunitiesOYSTER-Italian ValueOYSTER-Japan OpportunitiesOYSTER-LatAm OpportunitiesOYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (CHF)OYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (EUR)OYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (USD)OYSTER-US Dollar BondsOYSTER-US DynamicOYSTER-US Small CapOYSTER-US ValueOYSTER-World OpportunitiesDas Gesamtrisiko folgender Teilfonds wurde anhand des VaR-Ansatzes ermittelt:Name desFondsMethode zurBerechnungdesGesamtrisikosMethode zurBerechnungdes VaRKonfidenzintervallHaltedauerBeobachtungsdauerVaR-Untergrenze01.07.11 /31.12.11VaR-Obergrenze01.07.11/31.12.11Durchschnittl.VaR01.07.11/31.12.11GesetzlicheGrenzeInterneGrenzeLeverage01.07.11 /31.12.11OYSTER-MarketNeutralOYSTER-CreditOpportunitiesAbsoluter VaRAbsoluter VaRhistorischeDatenhistorischeDaten99 %99 %1Monat1Monat2 Jahre 1.109 2.13 1.637 20% 20% 65%2 Jahre 1.176 2.186 1.601 20% 10% 131%OYSTER-ForExtra Yield(EUR)Absoluter VaRhistorischeDaten99 %1Monat2 Jahre 5.167 7.217 6.365 20% 10% 98%192

OYSTER – SICAVGestión de riesgos(no auditada)Nota no auditada sobre la gestión de riesgosEn materia de gestión de riesgos, el Consejo de Administración de la SICAV se ha basado en el tipo de compromiso paradeterminar del riesgo global para los compartimentos siguientes:OYSTER-Absolute Return EUROYSTER-Asia OpportunitiesOYSTER-DiversifiedOYSTER-Dynamic AllocationOYSTER-Emerging Markets DynamicOYSTER-Euro LiquidityOYSTER-European Corporate BondsOYSTER-European Fixed IncomeOYSTER-European OpportunitiesOYSTER-European SelectionOYSTER-European Small CapOYSTER-Global ConvertiblesOYSTER-Global High YieldOYSTER-Italian OpportunitiesOYSTER-Italian ValueOYSTER-Japan OpportunitiesOYSTER-LatAm OpportunitiesOYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (CHF)OYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (EUR)OYSTER-Multi-Strategy UCITS Alternative (USD)OYSTER-US Dollar BondsOYSTER-US DynamicOYSTER-US Small CapOYSTER-US ValueOYSTER-World Opportunitiesy el método del VeR para los siguientes compartimentos:Nombre delfondoMétodo de cálculoglobal de exposiciónMétodo decálculo delVeRIntervalo deconfianzaPeriododetenenciaPeriodo deobservaciónNivelmínimo VeR01.07.11 /31.12.11Límite VeR01.07.11 /31.12.11PromedioVeR01.07.11 /31.12.11LímitelegalLímiteinternoApalancamiento01.07.11 /31.12.11OYSTER-MarketNeutralOYSTER-CreditOpportunitiesOYSTER-ForExtra Yield(EUR)VeR absoluto histórico 1 mes 2 años 2 years 1.109 2.13 1.637 20% 20% 65%VeR absoluto histórico 1 mes 2 años 2 years 1.176 2.186 1.601 20% 10% 131%VeR absoluto histórico 1 mes 2 años 2 years 5.167 7.217 6.365 20% 10% 98%193