Jaar- verslag 2011 - Ackermans & van Haaren

Jaarverslag
2011

Financiële kalender
15 mei 2012 Tussentijdse verklaring Q1 2012
29 mei 2012 Gewone algemene vergadering
24 augustus 2012 Halfjaarresultaten 2012
15 november 2012 Tussentijdse verklaring Q3 2012
28 februari 2013 Jaarresultaten 2012
27 mei 2013 Gewone algemene vergadering

Jaarverslag 2011

4 Overeenkomstig het KB van 14 november 2007 betreffende de verplichtingen van emittenten
van financiële instrumenten die zijn toegelaten tot de verhandeling op een Belgische
gereglementeerde markt, dient Ackermans & van Haaren haar jaarlijks financieel verslag
verkrijgbaar te stellen voor het publiek.
Dit verslag bevat het gecombineerde enkelvoudige en geconsolideerde jaarverslag van de
raad van bestuur, opgesteld overeenkomstig artikel 119, laatste lid W. Venn. Het verslag bevat
voorts een verkorte versie van de enkelvoudige jaarrekening, opgesteld overeenkomstig
artikel 105 W. Venn., en de integrale versie van de geconsolideerde jaarrekening. De volledige
enkelvoudige jaarrekening wordt overeenkomstig de artikelen 98 en 100 W. Venn.,
samen met het jaarverslag van de raad van bestuur en het verslag van de commissaris,
neergelegd bij de Nationale Bank van België.
De commissaris heeft met betrekking tot de enkelvoudige jaarrekening een goedkeurende
verklaring zonder voorbehoud gegeven.
Overeenkomstig artikel 12, §2, 3° van het KB van 14 november 2007 verklaren de leden van
het executief comité (namelijk Luc Bertrand, Tom Bamelis, Piet Bevernage, Piet Dejonghe,
Werner Poot en Jan Suykens) dat, voor zover hen bekend:
a) de jaarrekeningen vervat in dit verslag, die zijn opgesteld overeenkomstig de
toepasselijke standaarden voor jaarrekeningen, een getrouw beeld geven van het
vermogen, van de financiële toestand en van de resultaten van Ackermans & van Haaren
en de in de consolidatie opgenomen ondernemingen;
b) het jaarverslag een getrouw overzicht geeft van de ontwikkeling en de resultaten van
het bedrijf en van de positie van Ackermans & van Haaren en de in de consolidatie
opgenomen ondernemingen, alsmede een beschrijving van de voornaamste risico’s en
onzekerheden waarmee zij geconfronteerd worden.
Het jaarverslag, de integrale versies van de enkelvoudige en van de geconsolideerde jaarrekening
alsook de verslagen van de commissaris over voormelde jaarrekeningen zijn
beschikbaar op de website (www.avh.be) en zijn kosteloos en op eenvoudig verzoek
verkrijgbaar op het volgende adres:
Begijnenvest 113 - 2000 Antwerpen
Telefoon +32 3 231 87 70
Fax +32 3 225 25 33
E-mail info@avh.be

Inhoud
Mission statement ............................................................................................................. 7
2011 in een oogopslag ...................................................................................................... 8
Markante feiten 2011 ..................................................................................................... 10
12 Jaarverslag Woord van de voorzitters ................................................................................................ 15
Enkelvoudige jaarrekening ............................................................................................... 18
Geconsolideerde jaarrekening .......................................................................................... 22
Verklaring inzake deugdelijk bestuur................................................................................ 31
Remuneratieverslag ......................................................................................................... 39
Maatschappelijk verantwoord ondernemen ..................................................................... 44
Activiteitenverslag ........................................................................................................... 48
50 Marine DEME .............................................................................................................................. 54
Engineering Algemene Aannemingen Van Laere ................................................................................. 58
& Infrastructure Rent-A-Port .................................................................................................................... 60
NMP ............................................................................................................................... 61
62 Private Banking Delen Investments ........................................................................................................... 66
Bank J.Van Breda & C°..................................................................................................... 70
ASCO-BDM ..................................................................................................................... 73
74 Real Estate, Extensa ........................................................................................................................... 78
Leisure & Leasinvest Real Estate ...................................................................................................... 81
Senior Care Financière Duval .............................................................................................................. 84
Anima Care ..................................................................................................................... 86
88 Energy Sipef ............................................................................................................................... 92
& Resources Sagar Cements ................................................................................................................ 94
98 Development Capital
119 Financiële staten
Bijlage Kerncijfers 2011
Jaarverslag 2011
Oriental Quarries & Mines................................................................................................ 95
Max Green ...................................................................................................................... 96
Henschel Groep ............................................................................................................... 97
Algemene gegevens betreffende de vennootschap en het kapitaal ................................ 178
Jaarlijkse informatie ....................................................................................................... 180
5

Mission statement
Positionering van Ackermans & van Haaren
• een onafhankelijke gediversifieerde groep
• geleid door een ervaren, multidisciplinair managementteam
• met een gezonde financiële structuur ter ondersteuning van de groei-ambities van de participaties
Lange termijn perspectief
• duidelijke afspraken met participaties rond doelstellingen
• verantwoordelijkheid van de participaties voor de eigen financiële positie
• streven naar jaarlijkse groei van de resultaten van elke deelneming en van de groep in zijn geheel
• focus op groeisectoren in een internationale context
Proactieve aandeelhouder
• betrokkenheid bij selectie van topmanagement en definitie van lange termijn strategie
• permanente dialoog met management
• opvolging van en controle op strategische focus, operationele en financiële discipline
• actieve steun aan het management voor specifieke operationele en strategische projecten
Onze missie is
aandeelhouderswaarde creëren
door te investeren op lange termijn
in een beperkt aantal strategische participaties
met internationaal groeipotentieel.
Jaarverslag 2011
7

8
Jaarverslag 2011
2011 in een oogopslag
Het geconsolideerd nettoresultaat (deel van de groep) van Ackermans & van Haaren is in 2011 met 10%
gestegen tot 177,5 miljoen euro (tov 160,8 miljoen euro in 2010).
• De sterke prestaties van zowel Delen Private Bank als van Bank
J.Van Breda & C° zorgen voor een recordbijdrage van het segment
Private Banking tot het groepsresultaat.
• DEME stabiliseert haar omzet op hoog niveau. De winstbijdrage
daalt als gevolg van een tegenvallende werf in Santos (Brazilië) uit
de eerste jaarhelft van 2011.
• De stijgende resultaten van Sipef, gekoppeld aan een hoger deelnemingspercentage
van AvH, resulteren in een grotere bijdrage
van het segment Energy & Resources.
• Aanzienlijke herstructureringskosten bij Hertel overschaduwen
de betere resultaten van de overige bedrijven in de Development
Capital portefeuille van AvH.
• De afwezigheid van promotiewinsten binnen de vastgoedactiviteiten
van AvH leidt tot een lagere winstbijdrage vanuit
dit segment. De andere vastgoedactiviteiten presteren zoals
verwacht.
De raad van bestuur stelt aan de gewone algemene vergadering van
29 mei 2012 voor om het brutodividend te verhogen tot 1,64 euro
per aandeel (1,55 euro in 2010).
Kerncijfers geconsolideerde balans AvH-groep
(€ mio) 2011 2010 2009
Eigen vermogen (deel van de
groep - voor winstverdeling)
Netto thesaurie van AvH en
subholdings
1.882,6 1.711,4 1.595,5
73,0 77,7 122,1
Samenstelling van het geconsolideerde nettoresultaat (deel van de groep) – IFRS
(€ mio) 31.12.2011 31.12.2010 31.12.2009
Marine Engineering & Infrastructure 54,6 58,7 50,8
Private Banking 88,1 63,6 45,3
Real Estate, Leisure & Senior Care 4,5 8,6 -0,7
Energy & Resources 19,0 16,5 12,8
Development Capital 8,6 13,3 3,4
Resultaat van de deelnemingen 174,8 160,7 111,6
Meerwaarden Development Capital -0,9 -0,3 4,4
Resultaat deelnemingen
(incl. meerwaarden)
173,9 160,4 116,0
AvH & subholdings -0,9 -0,1 1,2
Overige niet-recurrente resultaten 4,5 0,5 0,3
Geconsolideerd nettoresultaat 177,5 160,8 117,5

Segmentinfo
Geconsolideerd resultaat van de deelnemingen
(voor Development Capital meerwaarden)
(€ mio)
200
150
100
50
0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Omzet
Personeel
(De proforma omzet bevat de omzet van alle participaties aangehouden door de
AvH-groep en wijkt dus af van de omzet zoals gerapporteerd in de wettelijke IFRS
consolidatie. In deze proforma voorstelling worden alle (exclusieve) controlebelangen
integraal verwerkt, en de overige belangen proportioneel.)
Marine Engineering & Infrastructure Private Banking Real Estate, Leisure & Senior Care Energy & Resources Development Capital
De AvH groep vertegenwoordigde in 2011 op economisch vlak,
via haar aandeel in de participaties, een omzet van 3,1 miljard
euro en stelde ongeveer 18.000 mensen tewerk.
€ 3.080 mio 18.059
1.314
145
253
335
1.033
8.645
5.226
1.165
788
2.235
9

10
Jaarverslag 2011
Markante feiten 2011
Januari
• Bank J.Van Breda & C o brengt een vriendschappelijk,
voorwaardelijk tegenbod uit op Antwerps Beroepskrediet.
• GIB verhoogt haar participatie in Trasys tot 83,89%.
• Leasinvest Real Estate (LRE) realiseert uitkoop van
hoofdhuurcontract van Redevco in retailpark (Nossegem).
Februari
• AvH verhoogt haar participatie in Sipef tot 25,4%.
• Anima Care verwerft het woonzorgcentrum
Clos du Trimbleu te Blegny.
Maart
• DEME en IHC Merwede bundelen krachten voor ontwikkeling
van diepzee mijnbouwactiviteiten.
• Sipef bereikt RSPO certificering van haar totale
palmolieproductie.
April
• Sagar Cements rondt de fusie met Amareswari Cements af.
Sipef - Kweektuin met oliepalmen DEME - Flintstone
Mei
• Bank J.Van Breda & Co verwerft alle A-aandelen van Antwerps
Beroepskrediet.
• DEME haalt een tweede contract binnen in de haven van Gladstone
(Australië), ter waarde van 415 miljoen euro.
Juni
• Delen Investments neemt een belang van 73,49% in de Britse
vermogensbeheerder JM Finn & Co.
• Anima Care verwerft het woonzorgcentrum Zevenbronnen te
Landen.
Juli
• Sipef verkrijgt een eerste licentie voor nog te planten hectaren in
Zuid-Sumatra.
• DEME doopt nieuwe mega sleephopperzuiger ‘Congo River’ en
valpijpschip ‘Flintstone’.
• LRE verlengt huurcontract in Antwerpen en sluit nieuw huurcontract
in Brussel voor in totaal 35.000 m² logistiek.

Augustus
• Van Laere neemt de bedrijfstak Bouw van projectontwikkelaar
Vooruitzicht over.
September
• NMC neemt de afdelingen polyethyleen verpakkingen,
industrie- en vrijetijdstoepassingen van Armacell Benelux over.
• Sofinim verhoogt haar participatie in Egemin International tot
59,5%.
• Max Green neemt de biomassacentrale in Rodenhuize (Gent)
officieel in gebruik.
Oktober
• De overname van de beveiligingsactiviteiten van Cobelguard
(AvH 40%) door Securitas wordt afgerond.
• AvH verhoogt haar participatie in Sipef tot 26,69%.
November
Markante feiten 2012
Januari
• Anima Care verwerft het woonzorgcentrum Résidence Parc
des Princes te Oudergem.
Februari
• DEME Australië verwerft een contract voor het Wheatstone
project in Australië, ter waarde van 916 miljoen euro.
Maart
Max Green - Biomassacentrale Rodenhuize Leasinvest Real Estate - Canal Logistics
• NYSE Liffe noteert opties op de aandelen Ackermans & van Haaren.
• LRE verhuurt de tweede fase van Canal Logistics aan Caterpillar,
waardoor deze voor 94% verhuurd is.
• MEDCO (DEME 44%) sleept een contract in de wacht voor
het New Port Project in Qatar, ter waarde van 941 miljoen
euro.
11

12
QR code generated on http://qrcode.littleidiot.be
Jaarverslag
2011

Woord van de voorzitters
Jaarverslag van de raad van bestuur
Maatschappelijk verantwoord ondernemen
13

Woord van de voorzitters
Dames en heren,
Jaarverslag 2011
De West-Europese economieën staan voor de uitdaging om zich aan te passen aan de nieuwe wereldorde. Deze opdracht wordt
nog bemoeilijkt door het feit dat de financiële crisis de overheidsfinanciën van vele landen heeft ontwricht. In deze context worden
overheidsbudgetten teruggeschroefd en worden nieuwe evenwichten gezocht. Dit heeft een impact op het verbruikspatroon van de
consument en heeft gevolgen voor een aantal bedrijven binnen onze groep.
Nochtans blijft Ackermans & van Haaren een internationaal profiel aanhouden, en heeft de groep om die reden in een moeilijke lokale
omgeving nog kunnen genieten van de heropleving van de wereldhandel op internationaal gebied.
In 2011 heeft voornamelijk het sterke resultaat van onze financiële instellingen geleid tot een groei van het nettoresultaat van de
groep van 10% tot 177,5 miljoen euro (ten opzichte van 160,8 miljoen euro in 2010). In deze onstabiele en complexe tijden heeft het
bedrijfsmodel van Ackermans & van Haaren goed stand gehouden: in 2011 is het eigen vermogen (deel van de groep) verder aangegroeid
tot 1.883 miljoen euro. Dit betekent een stijging met 13% op één jaar indien ook rekening wordt gehouden met het in 2011
uitgekeerde dividend van 51 miljoen euro.
De aanhoudende investeringen en herstructureringen in de deelnemingen van Ackermans & van Haaren leggen de basis voor het toekomstig
resultaat.
In het segment Marine Engineering & Infrastructure stabiliseert DEME haar omzet op hoog niveau (1.766 miljoen euro ten opzichte
van 1.801 miljoen euro in 2010). De nettowinst (104,1 miljoen euro tegenover 116,5 miljoen euro in 2010) daalt als gevolg van een
tegenvallende werf in Santos (Brazilië). DEME wordt gesteund door de opwaartse trend van energie- en grondstofprijzen. De strategische
keuze tot uitbouw van de activiteiten in de sector van hernieuwbare energie legt de groep geen windeieren. Dit resulteert in
een forse stijging van het orderboek tot 2.404 miljoen euro (ten opzichte van 1.935 miljoen euro per 31/12/2010). In het begin van
het jaar 2012 werden opnieuw belangrijke nieuwe contracten in Wheatstone (Australië) en in Doha (Qatar) getekend. Dit wordt ook
geruggesteund door de belangrijke uitbreiding van de vloot in de laatste jaren (1.085 miljoen euro investeringen over de laatste 3 jaar,
2009-2011). Vandaag is het accent verschoven van de verwerving van nieuwe contracten naar de uitvoering. Tenslotte blijft DEME verder
ondernemen en wordt de toekomst voorbereid door diverse investeringen in beloftevolle nieuwe technologieën zoals onder meer
deep-sea mining.
De toestand van de Griekse economie heeft geleid tot een turbulent jaar voor de financiële markten in 2011. In deze omstandigheden is het
opmerkelijk dat Delen Private Bank opnieuw een sterk jaar kende met een stijging van de toevertrouwde activa van 15.272 miljoen euro (31
december 2010) tot 15.666 miljoen euro per einde 2011. Samen met 6.904 miljoen euro toevertrouwde activa bij JM Finn & Co leidde dit
tot een beheerd vermogen van 22.570 miljoen euro per 31 december 2011 bij Delen Investments. De acquisitie van JM Finn past volledig
binnen de strategie van Delen Private Bank. Dit is een nieuwe uitdaging voor het Delen-team, maar de succesvolle uitbouw van de bank in
het buitenland is een volgende logische stap in de verdere ontwikkeling van de financiële activiteiten van de groep. Delen Private Bank wordt
hierin ook gesteund door het management van JM Finn, dat nog altijd eigenaar is van 26,51% van het Britse huis. Deze acquisitie heeft in
2011 weinig impact gehad op de cijfers en de balans van de bank. Zowel de Core Tier1-kapitaalratio (20%), de cost - income ratio (44,2%)
als de nettowinst van de bank (57,2 miljoen euro tegenover 54,3 miljoen euro in 2010) bevestigen de voorzichtige politiek van de bank.
15

Jaarverslag 2011
16 Bank J.Van Breda & C o heeft in 2011 een participatie van 91,76% in het Antwerps Beroepskrediet (ABK) verworven. De bank realiseerde in
2011 een nettowinst van 54,9 miljoen euro, inclusief een bijdrage van ABK van 33,5 miljoen euro (voornamelijk negatieve goodwill). De bank
beschikt over een sterke balans, met een Core Tier1-kapitaalratio van 14,7% en een financiële hefboom (activa/eigen vermogen) van slechts
9,7. De bank toont per einde 2011 een eigen vermogen van 395 miljoen euro (deel groep, versus 259 miljoen euro in 2010).
Deze forse kapitaalbasis wordt volledig ontplooid ten gunste van het cliënteel, en steunt een recordgroei van het door cliënten belegd
vermogen (excl. ABK) van 12% tot 7,1 miljard euro. Dit resulteert in een onderliggend recurrent nettoresultaat van 26,4 miljoen euro
tegenover 25,7 miljoen euro in 2010. Het cliënteel van Bank J.Van Breda & Co is met 2,1 miljard euro activa onder beheer de grootste
klant van Delen Private Bank geworden. Het is duidelijk dat het model van de bank meer en meer naar een gemengd model van private
bank/commerciële bankier “voor de vrije beroepen en de ondernemer” in België evolueert. De bijna onbestaande voorzieningen voor
kredieten (0,06%) tonen duidelijk aan hoezeer het cliënteel van de bank weerstand heeft geboden aan de moeilijke conjunctuur.
Het Real Estate, Leisure & Senior Care segment toont een verminderde winstbijdrage (4,5 miljoen euro tegenover 8,6 miljoen euro in
2010). Dit is voornamelijk te wijten aan beperkte projectresultaten bij Extensa. Nochtans evolueren de verschillende projecten van
Extensa op een gunstige manier. Zowel de site van Tour & Taxis in Brussel als Cloche d’Or in Luxemburg zijn unieke voorbeelden van
geslaagde stadsvernieuwingen aan het worden. Terwijl Leasinvest Real Estate erin geslaagd is in een moeilijke markt een aantal
gebouwen te verhuren, blijft Financière Duval op een systematische manier verder doorgroeien. De orderportefeuille van CFA is veelbelovend
voor het komend jaar. Zowel het beheer van de vakantiehuizen (Odalys 105.000 bedden) als de rusthuizen (Residalya 1.355
bedden) blijven een mooie groei kennen in een moeilijke conjunctuur. Ten slotte blijft ook Anima Care stelselmatig nieuwe rusthuizen
ontwikkelen.
AvH bevestigt haar interesse om verder te investeren in stabiele activiteiten zoals de retail, logistiek, parkings, rusthuizen en vakantiehuizen,
die de fundamenten vertegenwoordigen van de vastgoedsector.
Het segment Energy & Resources droeg in 2011 19 miljoen euro bij tot het resultaat van de groep (tegenover 16,5 miljoen euro in 2010). De
stabilisatie van de prijzen voor grondstoffen op hoog niveau bevestigen de visie van de groep in verband met het lange termijn potentieel van
deze sector. Door de stijgende palmolievolumes en hogere verkoopprijzen voor palmolie en rubber, realiseert Sipef in 2011 een omzetstijging
met 31,6% tot 367,7 miljoen US dollar. De nettowinst stijgt met 12,1% tot 95,1 miljoen US dollar (inclusief IAS 41). Dit historisch record voor
Sipef werd wel een beetje getemperd door exporttaksen en de kosten van inflatie en lokale munten. Het managementteam werkt aan de
verdere uitbouw van het bedrijf. De lange termijn objectieven tot verdubbeling van de plantage in Papoea-Nieuw-Guinea en tot ontwikkeling
van 30.000 nieuwe hectaren in Zuid Sumatra zijn zeer ambitieus. Dit programma zal geïmplementeerd worden in functie van het niveau van
de toekomstige prijzen voor palmolie en rubber en rekening houdend met de vereisten van duurzame ontwikkeling, nu Sipef 100% “RSPO
Compliant” (Round table for Sustainable Palm Oil) is. Nochtans is het onze visie dat dit de enige duurzame weg is voor deze beloftevolle activiteit
in de toekomst.
De Indische bedrijven (Sagar Cements en Oriental Quarries & Mines) bieden nog geen significante bijdrage, maar evolueren volgens
plan. Terwijl Max Green opnieuw op volle kracht groene stroom zal produceren tijdens een volledig jaar in 2012, verwacht de groep
een heraanknoping met de betere resultaten uit het verleden bij Henschel. De verkoop van Alcofina werd bevestigd in 2011.

Op het niveau van Development Capital werd een resultaat van 7,7 miljoen euro bereikt in 2011 (versus 13,0 miljoen in 2010).
Het resultaat van 2011 werd voor een groot deel vernietigd door herstructureringskosten bij Hertel. Voor het overige biedt het Development
Capital segment goed weerstand in een moelijke conjunctuur, met o.a. een gevoelige verbetering van de resultaten bij Distriplus.
Tevens werd vorig jaar de betaling ontvangen in verband met de verkoop van Engelhardt. De strategie tot afbouw van de kleinere participaties
zet zich door. Anderzijds heeft de groep haar participatie in Egemin International (via Sofinim) opgetrokken van 29% tot 60%.
In december 2011 heeft Axe Investments (Sofinim 48%) een participatie van 21% in Egemin verworven. De verdere concentratie op
een klein aantal groeiende internationale bedrijven zorgt voor meer focus binnen het managementteam van Ackermans & van Haaren.
In de loop van 2011 is de nettothesaurie licht gedaald van 77,7 miljoen euro naar 73,0 miljoen euro. De groei van het eigen vermogen
(van 1.711 miljoen euro naar 1.883 miljoen euro) en van het resultaat van Ackermans & van Haaren moedigt de raad van bestuur aan
om opnieuw een verhoging van het brutodividend voor te stellen, van 1,55 euro per aandeel tot 1,64 euro per aandeel.
Wij danken alle medewerkers van de groep voor dit mooie resultaat in een moeilijke conjunctuur.
28 maart 2012
Luc Bertrand
Voorzitter van het executief comité
Jacques Delen
Voorzitter van de raad van bestuur
17

18
Jaarverslag 2011
Jaarverslag
van de raad van bestuur
Geachte aandeelhouder,
Wij hebben de eer u verslag uit te brengen over de activiteiten van onze vennootschap gedurende het
afgelopen boekjaar en de enkelvoudige en geconsolideerde jaarrekening afgesloten op 31 december
2011 ter goedkeuring voor te leggen.
De jaarverslagen over de enkelvoudige en de geconsolideerde jaarrekening worden samengevoegd
overeenkomstig artikel 119 W.Venn.
I Enkelvoudige jaarrekening
1. Kapitaal en aandeelhouderschap
Tijdens het afgelopen boekjaar hebben zich geen wijzigingen voor-
gedaan in het kapitaal van de vennootschap. Het geplaatst kapitaal
bedraagt 2.295.278 euro en wordt vertegenwoordigd door
33.496.904 aandelen, zonder vermelding van nominale waarde.
Alle aandelen zijn volledig volgestort.
In het kader van het aandelenoptieplan werden in 2011 49.000
nieuwe opties toegekend. De per 31 december 2011 toegekende
en nog niet uitgeoefende opties geven gezamenlijk recht op verwerving
van 324.000 aandelen Ackermans & van Haaren (0,97%).
De vennootschap heeft op 31 oktober 2008 een transparantiemelding
ontvangen in het kader van de overgangsregeling van de Wet
van 2 mei 2007 waarbij Scaldis Invest NV - samen met Stichting
Administratiekantoor ‘Het Torentje’ - haar deelnemingspercentage
heeft meegedeeld. De relevante gegevens van deze transparantiemelding
zijn terug te vinden op de website van de vennootschap
(www.avh.be).
2. Activiteiten
Voor een overzicht van de voornaamste activiteiten van de groep
tijdens het boekjaar 2011, verwijzen wij naar het Woord van de
voorzitters (pag. 15).
3. Toelichting bij de enkelvoudige jaarrekening
3.1 Financiële toestand per 31 december 2011
De enkelvoudige jaarrekening is opgesteld overeenkomstig de
Belgische boekhoudwetgeving.
Het balanstotaal is sterk gestegen van 1.305 miljoen euro per einde
2010 tot 2.426 miljoen euro op het einde van 2011. De activa bestaan
uit 13 miljoen euro materiële vaste activa (voornamelijk het
kantoorgebouw gelegen aan de Begijnenvest en Schermersstraat
te Antwerpen), 55 miljoen euro geldbeleggingen en 2.345 miljoen
euro financiële vaste activa. De forse stijging van het balanstotaal
is een gevolg van de uitkering door de Nationale Investeringsmaatschappij
aan moedervennootschap Ackermans & van Haaren van al
haar activa en passiva in het kader van haar vereffening. Bijgevolg is
Ackermans & van Haaren rechtstreeks aandeelhouder geworden van
een aantal groepsvennootschappen (o.a. DEME, Nationale Maatschappij
der Pijpleidingen en Extensa) en heeft ze haar participatie
opgedreven in een aantal andere (o.a. Sipef, AvH Coordination
Center en Brinvest). De vereffening van de Nationale Investeringsmaatschappij
is een bijkomende stap in de vereenvoudiging van de

groepsstructuur. Deze stroomlijning leidt tot kostenbesparingen en
een efficiëntere doorstroming van dividenden van de deelnemingen
naar de moedervennootschap.
De verkopen van de participatie van 39,6% in D&S holding (Cobelguard)
en van 30% in Alcofina waren de belangrijkste desinvesteringen
van het jaar 2011. De beleggingsportefeuille van de groep en de
andere financiële activa daalden licht als gevolg van de verkoop van
bepaalde aandelenposities die slechts gedeeltelijk werden geherinvesteerd
in gemengde beleggingsfondsen.
Aan de passiefzijde van de balans leidt het resultaat van het boekjaar
tot een gevoelige verbetering van het eigen vermogen: van 761 miljoen
euro per einde 2010 tot 1.655 miljoen euro per einde 2011. Het
enkelvoudig eigen vermogen van Ackermans & van Haaren komt
daarmee een stuk dichter te liggen bij het geconsolideerd eigen vermogen,
dat 1.883 miljoen euro bedraagt (deel van de groep).
Als gevolg van de reeds eerder vermelde vereffening van de Nationale
Investeringsmaatschappij zijn ook de schulden van Ackermans
& van Haaren gestegen, evenwel beduidend minder dan de aangroei
van het eigen vermogen. Daarbij wordt opgemerkt dat ook in 2011
het overgrote deel van de financiële schulden aangegaan zijn ten opzichte
van AvH Coordination Center, een vennootschap die integraal
deel uitmaakt van de groep en die de rol van interne bank van de
groep vervult. De overige schulden bevatten reeds, overeenkomstig
Belgian GAAP, de aan de gewone algemene vergadering voorge-
stelde winstverdeling over het boekjaar 2011. Dankzij de ontvangen
dividenden en vooral de liquidatiebonus op de vereffening van de
Nationale Investeringsmaatschappij, sluit het boekjaar af met een
winst ten bedrage van 949 miljoen euro. Bij de evolutie van zowel
opbrengsten als kosten moet ook worden gewezen op het effect
van de wijziging van de groepsstructuur: een aantal opbrengsten
worden rechtstreeks door Ackermans & van Haaren ontvangen enerzijds
en anderzijds heeft Ackermans & van Haaren een aantal verplichtingen
en kosten (diensten en diverse goederen, personeel,...)
overgenomen.
Inclusief de aan de gewone algemene vergadering van 29 mei
2012 voorgestelde winstverdeling, bedraagt het enkelvoudig eigen
vermogen van Ackermans & van Haaren per einde 2011 1.655 miljoen
euro t.o.v. 761 miljoen euro eind 2010. In dit bedrag wordt
geen rekening gehouden met latente meerwaarden die in de portefeuille
van Ackermans & van Haaren en groepsvennootschappen
aanwezig zijn.
Ackermans & van Haaren kocht in de loop van 2011 64.000 eigen
aandelen in en verkocht er 88.000. Deze bewegingen kaderen uitsluitend
in het aandelenoptieplan en de indekking ervan.
19

20
Jaarverslag 2011
3.2 Bestemming van het resultaat
De raad van bestuur stelt voor het resultaat (in euro) als volgt te
bestemmen:
Overgedragen winst van het vorige boekjaar 590.884.326
Winst van het boekjaar 948.758.047
Totaal te bestemmen 1.539.642.373
Toevoeging aan de wettelijke reserves 0
Toevoeging aan de onbeschikbare reserves 3.731.931
Toevoeging aan de beschikbare reserves 0
Vergoeding van het kapitaal 54.934.922
Tantièmes 277.500
Over te dragen winst 1.480.698.020
De raad van bestuur stelt voor een dividend uit te keren van 1,64
euro bruto per aandeel. Na inhouding van roerende voorheffing bedraagt
het nettodividend 1,2300 euro per aandeel, of 1,2956 euro
voor de coupons die worden aangeboden samen met een VVPRstripcoupon
(op basis van de regeling van kracht op 28 maart 2012).
Indien de gewone algemene vergadering dit voorstel goedkeurt,
zal het dividend betaalbaar worden gesteld vanaf 6 juni 2012. Eigenaars
van aandelen aan toonder kunnen zich vanaf die datum
wenden tot Bank Delen, Bank J.Van Breda & C°, Bank Degroof, BNP
Paribas Fortis, KBC Bank, ING Belgium, Belfius Bank en Petercam en
het dividend ontvangen tegen afgifte van coupon nr. 13.
Na deze bestemming bedraagt het eigen vermogen 1.654.717.887
euro en is als volgt samengesteld:
Kapitaal
- Geplaatst 2.295.278
- Uitgiftepremies
Reserves
111.612.041
- Wettelijke reserve 248.080
- Onbeschikbare reserve 16.979.852
- Belastingvrije reserve 0
- Beschikbare reserve 42.884.616
Overgedragen winst 1.480.698.020
Totaal 1.654.717.887
3.3 Vooruitzichten
De resultaten van het lopende boekjaar zullen, zoals in voorgaande
jaren, in belangrijke mate afhangen van de dividenden die door
groepsvennootschappen worden uitgekeerd en van de verwezenlijking
van eventuele meer- of minwaarden.
4. Belangrijke gebeurtenissen na afsluiting van
het boekjaar
Sinds de afsluiting van het boekjaar 2011 hebben er zich geen belangrijke
gebeurtenissen voorgedaan die de ontwikkeling van de
vennootschap aanmerkelijk kunnen beïnvloeden.
5. Onderzoek en ontwikkeling
De vennootschap heeft geen werkzaamheden op het gebied van
onderzoek en ontwikkeling ondernomen.
6. Financiële instrumenten
Binnen de groep kan gebruik worden gemaakt van financiële instrumenten
voor risicobeheersing. Het betreft dan met name financiële
instrumenten die het risico van wijzigende interestvoeten
of wisselkoersen beheersen. De tegenpartijen van deze financiële
instrumenten zijn uitsluitend vooraanstaande banken. Per jaareinde
2011 had Ackermans & van Haaren noch enige andere integraal geconsolideerde
deelneming binnen het segment ‘AvH & subholdings’
dergelijke instrumenten uitstaan.
7. Mededelingen
7.1 Toepassing van artikel 523 van het Wetboek
van Vennootschappen
Uittreksel uit de notulen van de vergadering van de raad van bestuur
van Ackermans & van Haaren van 15 november 2011:
‘Mandaat toekenning aandelenopties
Vóór de raad van bestuur de beraadslaging over de toekenning van
aandelenopties aanvat, deelt Luc Bertrand mee dat hij, als begunstigde
van het aandelenoptieplan, een rechtstreeks belang heeft van
vermogensrechtelijke aard dat strijdig is met de voorgestelde beslissing,
in de zin van artikel 523 W.Venn.
Overeenkomstig artikel 523 W.Venn. zal Luc Bertrand na afloop
van deze vergadering de commissaris van de vennootschap op de
hoogte brengen van het belangenconflict. Luc Bertrand verlaat de
vergadering en neemt niet deel aan de beraadslaging en de besluitvorming
over dit punt.
Op basis van de aanbevelingen van het remuneratiecomité, besluit
de raad van bestuur, onder het huidige aandelenoptieplan, aan Jacques
Delen en Luc Bertrand, ieder afzonderlijk handelend, bijzondere
volmacht te verlenen om maximum 50.000 opties op aandelen
Ackermans & van Haaren aan te bieden aan de leden van het executief
comité en bepaalde personeelsleden en zelfstandige dienstverleners
van Ackermans & van Haaren en Sofinim.
Het aanbod van de opties dient plaats te vinden op 3 januari 2012.
Net zoals de voorgaande jaren zal de uitoefenprijs worden vastgesteld
op basis van de gemiddelde koers van het aandeel gedurende
30 dagen voorafgaand aan het aanbod.
Aangezien het de politiek is van de vennootschap om de aandelenopties
in te dekken middels inkoop van eigen aandelen zijn de
vermogensrechtelijke gevolgen voor de vennootschap in beginsel
beperkt tot (i) de gedragen of gederfde interest over de periode
gaande van de inkoop van de aandelen tot de wederverkoop aan

de optiehouders, (ii) het eventuele verschil tussen de inkoopprijs van
de eigen aandelen en de uitoefenprijs van de toegekende opties, en
(iii) de boekhoudkundige kost die op grond van IFRS 2 moet worden
uitgedrukt in de resultatenrekening en die een impact heeft op het
resultaat per aandeel.
Luc Bertrand vervoegt opnieuw de vergadering.’
7.2 Bijkomende vergoeding commissaris
Overeenkomstig artikel 134, §§ 2 en 4 W.Venn. delen wij u mee dat
er een bijkomende vergoeding werd betaald van 9.300 euro (excl.
btw) aan Ernst & Young Tax Consultants CV voor fiscale adviezen
en 6.200 euro (excl. btw) aan Ernst & Young Bedrijfsrevisoren voor
diverse werkzaamheden.
7.3 Inkoop of vervreemding van eigen aandelen
Op 9 maart 2009 heeft de buitengewone algemene vergadering de
raad van bestuur van Ackermans & van Haaren gemachtigd om eigen
aandelen in te kopen binnen welbepaalde koersvorken en dit
gedurende een periode van 5 jaar. Deze machtiging werd vroegtijdig
hernieuwd voor een nieuwe periode van 5 jaar op de buitengewone
algemene vergadering van 25 november 2011.
Tijdens het boekjaar 2011 heeft Ackermans & van Haaren 64.000
eigen aandelen verworven. Deze aandelen werden ingekocht met
het oog op de indekking van de verbintenissen van de vennootschap
in het kader van het aandelenoptieplan.
Inclusief deze aandelen en rekening houdend met de verkoop van
88.000 aandelen ingevolge de uitoefening van opties, is de situatie
per 31 december 2011 als volgt:
Aantal eigen aandelen 317.700 (0,95%)
Fractiewaarde per aandeel 0,07 euro
Gemiddelde prijs per aandeel 53,34 euro
Totale investeringswaarde 16.945.099 euro
Daarnaast bezit Brinvest, een rechtstreekse dochtervennootschap van
Ackermans & van Haaren, nog 51.300 aandelen Ackermans & van
Haaren.
7.4 Mededeling op grond van de wet op de
openbare overnamebiedingen
Bij brief van 18 februari 2008 heeft Scaldis Invest de vennootschap
een mededeling verstuurd, opgesteld overeenkomstig artikel 74,
§ 7 van de wet van 1 april 2007 op de openbare overnamebiedingen.
Uit deze mededeling blijkt dat Scaldis Invest meer dan 30%
van de effecten met stemrecht bezit van Ackermans & van Haaren
en dat Stichting Administratiekantoor ‘Het Torentje’ de uiteindelijke
controle heeft over Scaldis Invest.
7.5 Beschermingsconstructies
(i) Bevoegdheden van het bestuursorgaan
De buitengewone algemene vergadering heeft op 25 november
2011 de machtiging aan de raad van bestuur hernieuwd om, in
geval van openbaar overnamebod op de effecten van Ackermans
& van Haaren, tot kapitaalverhoging over te gaan onder de voorwaarden
en binnen de grenzen zoals bedoeld in artikel 607 W.Venn.
De raad van bestuur kan van deze machtiging gebruik maken, indien
de kennisgeving van de Autoriteit voor Financiële Diensten en
Markten aan de vennootschap dat haar is kennis gegeven van een
openbaar overnamebod, niet later dan drie jaar na de datum van
voormelde buitengewone algemene vergadering plaatsvindt.
De raad van bestuur is tevens gemachtigd gedurende een periode
van drie jaar, die verstrijkt op 14 december 2014, om aandelen van
de vennootschap te verkrijgen of te vervreemden wanneer zulks
noodzakelijk zou zijn om te voorkomen dat de vennootschap een
ernstig en dreigend nadeel zou lijden.
(ii) Belangrijke overeenkomsten
De aandeelhoudersovereenkomst met betrekking tot DEME NV
(DEME) die de vennootschap op 22 maart 2007 heeft gesloten met
Aannemingsmaatschappij CFE NV (CFE) kent bepaalde rechten toe
aan deze laatste in geval van wijziging of overname van de rechtstreekse
controle over Ackermans & van Haaren. Deze rechten komen
er in essentie op neer dat CFE in dergelijk geval de mogelijkheid
heeft om de aandeelhoudersovereenkomst op te zeggen.
21

22
Jaarverslag 2011
II Geconsolideerde jaarrekening
1. Risico’s en onzekerheden
Dit hoofdstuk beschrijft in algemene bewoordingen enerzijds de risico’s
waarmee Ackermans & van Haaren NV (‘AvH’) wordt geconfronteerd
als internationale investeringsmaatschappij en anderzijds
de operationele en financiële risico’s verbonden aan de verschillende
segmenten waarin zij actief is (hetzij rechtstreeks, hetzij onrechtstreeks
via haar deelnemingen).
Het executief comité van AvH is verantwoordelijk voor de voorbereiding
van een kader van interne controle en risicobeheer dat ter
goedkeuring wordt voorgelegd aan de raad van bestuur. De raad
van bestuur is bevoegd voor de beoordeling van de implementatie
van dit kader, rekening houdend met de beoordeling daarvan door
het auditcomité. Minstens éénmaal per jaar evalueert het auditcomité
de systemen van interne controle die het executief comité heeft
opgezet om zich ervan te vergewissen dat de voornaamste risico’s
behoorlijk werden geïdentificeerd, gemeld en beheerd.
De dochtervennootschappen van AvH zijn verantwoordelijk voor het
beheer van hun eigen operationele en financiële risico’s. Deze risico’s,
die variëren naargelang de sector, worden niet centraal beheerd
op het niveau van AvH. De managementteams van de betrokken
dochtervennootschappen rapporteren aan hun raad van bestuur of
auditcomité over hun risicobeheer.
Risico’s op het niveau van Ackermans & van Haaren
Strategisch risico
De doelstelling van AvH is aandeelhouderswaarde te creëren door te
investeren op lange termijn in een beperkt aantal strategische participaties.
De beschikbaarheid van opportuniteiten voor investeringen
en desinvesteringen is echter onderhevig aan macro-economische,
politieke, sociale en marktomstandigheden. De verwezenlijking van
de doelstelling kan negatief beïnvloed worden door moeilijkheden
bij het identificeren of financieren van transacties of bij de overname,
integratie of verkoop van deelnemingen.
De definitie en de uitvoering van de strategie van de deelnemingen
is eveneens afhankelijk van deze macro-economische, politieke, sociale
en marktomstandigheden. Door als proactieve aandeelhouder
te focussen op lange termijn waardecreatie en op het behoud van
operationele en financiële discipline, probeert AvH deze risico’s zo
veel mogelijk te beperken.
AvH werkt in verschillende deelnemingen samen met partners. In
bepaalde deelnemingen bezit AvH een minderheidsdeelneming. De
verminderde controle, die daaruit zou kunnen voortvloeien, zou tot
relatief meer risico’s kunnen leiden, maar wordt gecounterd door
een nauwe samenwerking met en een actieve vertegenwoordiging
in de raad van bestuur van de betrokken bedrijven.
Risico gerelateerd aan de beursnotering
Ingevolge haar notering op Euronext Brussels is AvH onderworpen
aan een hele reeks bepalingen op het vlak van o.m. informatieverplichtingen,
transparantiemeldingen, openbare overname biedingen,
deugdelijk bestuur en misbruik van voorkennis. AvH besteedt
de nodige aandacht aan de opvolging en naleving van deze steeds
wijzigende wet- en regelgeving.
De volatiliteit op de financiële markten heeft een invloed op de
waarde van het aandeel van AvH (en van een aantal van haar genoteerde
participaties). Zoals hoger vermeld, streeft AvH naar een
systematische creatie van aandeelhouderswaarde op lange termijn.
Koersschommelingen op korte termijn en de daaraan verbonden
speculatie kunnen leiden tot een tijdelijk afwijkend risicoprofiel.
Liquiditeitsrisico
AvH heeft voldoende middelen ter beschikking om haar strategie uit
te voeren en heeft geen netto financiële schulden. De dochtervennootschappen
zijn verantwoordelijk voor hun eigen schuldfinanciering,
met dien verstande dat AvH in principe geen kredietlijnen of
zekerheden verschaft aan of ten behoeve van haar participaties.
De financiële schulden van ‘AvH & subholdings’ komen nagenoeg
overeen met de door AvH uitgegeven thesauriebewijzen (‘commercial
paper’-programma). AvH beschikt over bevestigde kredietlijnen
van verschillende banken met wie op lange termijn samengewerkt
wordt, en die de uitstaande commercial paper-verplichtingen ruim
overtreffen.
De raad van bestuur is van oordeel dat het liquiditeitsrisico eerder
beperkt is.

Risico’s op het niveau van de participaties
Marine Engineering & Infrastructure
De operationele risico’s van dit segment zijn vooral verbonden aan
de uitvoering van vaak complexe projecten en hebben o.m. betrekking
op: het technisch ontwerp van de projecten en de integratie
van nieuwe technologieën; de bepaling van de prijs bij aanbesteding
met, ingeval van afwijking, de mogelijkheid of onmogelijkheid om
zich in te dekken tegen meerkosten en prijsverhogingen; de prestatieverplichtingen
(naar kost, conformiteit, kwaliteit, uitvoeringstermijn)
met de rechtstreekse en onrechtstreekse gevolgen die daaraan
verbonden zijn; en het tijdsverschil tussen de offerte en de effectieve
uitvoering. Om deze risico’s het hoofd te kunnen bieden, werken
de verschillende participaties met gekwalificeerde en ervaren medewerkers.
AvH is in beginsel enkel betrokken bij de selectie van
het topmanagement van de DEME-groep en niet bij het beheer van
bovenvermelde operationele risico’s.
De bouw- en baggersector is typisch onderhevig aan conjuncturele
bewegingen. De markt van grote traditionele infrastructuurbaggerwerken
kan sterke cyclische schommelingen ondergaan, zowel op
nationaal als internationaal vlak. Het investeringsbeleid van klanten
zoals de industrie en lokale en nationale overheden wordt hierdoor
immers beïnvloed.
DEME is in belangrijke mate actief buiten de eurozone. Het loopt
daardoor niet alleen een wisselkoersrisico, maar in bepaalde gevallen
ook een politiek risico. DEME dekt zich in tegen wisselkoersschommelingen
of gaat over tot termijnverkoop van vreemde valuta’s.
Ook bepaalde materialen of grondstoffen, zoals brandstof,
worden ingedekt.
Gelet op de omvang van de contracten in dit segment wordt ook het
kredietrisico van nabij opgevolgd. Zo doet DEME in het kader van
grote buitenlandse contracten geregeld een beroep op de Nationale
Delcrederedienst, in zoverre het betrokken land daarvoor in aanmerking
komt en het risico door een kredietverzekering kan worden
gedekt. Voor grote infrastructuurbaggerwerken is DEME afhankelijk
van de capaciteit van klanten om financiering te bekomen en kan zij
desgevallend zelf projectfinanciering organiseren.
Algemene Aannemingen Van Laere factureert en wordt betaald a
rato van de vooruitgang der werken. Bij NMP wordt het risico op discontinuïteit
in de inkomsten eerder laag ingeschat, vermits zij lange
termijn transportovereenkomsten heeft afgesloten met grote nationale
of internationale petrochemische bedrijven.
Het liquiditeitsrisico wordt beperkt door enerzijds de financierin-
gen te spreiden over verschillende banken, en anderzijds in belangrijke
mate te consolideren op lange termijn. DEME waakt continu
over haar balansstructuur en streeft een evenwichtige verhouding
na tussen de geconsolideerde eigen vermogenspositie en de geconsolideerde
nettoschulden.
DEME beschikt over belangrijke krediet- en garantieverplichtingen
bij een hele reeks internationale banken. Daarnaast beschikt zij ook
over een commercial paper programma, voor korte termijn financiele
noden. De investeringen van DEME gebeuren overwegend in materiaal
dat een lange levensduur heeft en over meerdere jaren wordt
afgeschreven. DEME streeft er daarom ook naar een aanzienlijk deel
van haar schulden op lange termijn te structureren.
Private Banking
Het kredietrisico en het risicoprofiel van de beleggingsportefeuille
worden zowel bij Delen Private Bank als bij Bank J.Van Breda & C°
al jarenlang bewust erg laag gehouden. De banken beleggen conservatief.
Bij Delen Private Bank is kredietverlening aan klanten beperkt
en wordt dit gedekt door de inpandneming van effecten. De
kredietportefeuille van Bank J.Van Breda & C° is zeer gespreid onder
het cliënteel van lokale ondernemers en vrije beroepen en wordt
uitsluitend aan deze doelgroepklanten verstrekt. De bank hanteert
hierbij concentratielimieten per sector en maximale kredietbedragen
per relatie.
23

24
Jaarverslag 2011
Bank J.Van Breda & C° voert een voorzichtig beleid inzake renterisico,
ruim binnen de normen van de Autoriteit voor Financiële
Diensten en Markten. Daar waar de looptijden van activa en passiva
onvoldoende overeenkomen, zet de bank indekkingsinstrumenten
(een combinatie van renteswaps en opties) in om dit te corrigeren.
Het renterisico bij Delen Private Bank is beperkt gelet op het feit dat
zij zich hoofdzakelijk richt op het beheren van vermogens, met een
zeer beperkte kredietverlening en zonder het innemen van posities.
Het wisselkoersrisico is enkel van toepassing op Delen Invest-
ments, die de posities in deviezen stelselmatig opvolgt en op de contantmarkt
indekt. De belangrijkste positie is de participatie in het
Britse JM Finn & Co.
Het liquiditeits- en solvabiliteitsrisico van de banken wordt per-
manent bewaakt dankzij een proactief risicobeheer. Bovendien beschikken
beide groepen over meer dan voldoende liquide middelen
om aan de verplichtingen te voldoen en over zuivere en sterke Core
Tier1 eigen vermogen ratio’s.
Beide banken hebben voldoende bescherming tegen het business
risico of inkomstenvolatiliteitsrisico. De exploitatiekosten van Delen
Private Bank worden meer dan volledig gedekt door het aandeel
vaste opbrengsten, terwijl bij Bank J.Van Breda & C° de inkomsten
uit relatiebankieren zeer gediversifieerd zijn, zowel naar klanten als
naar producten.
Real Estate, Leisure & Senior Care
De operationele risico’s in de vastgoedsector kunnen ingedeeld
worden volgens de verschillende stappen in het proces. Een eerste
cruciaal element betreft de kwaliteit van het aanbod van de juiste
gebouwen en diensten. Daarnaast moeten langetermijnhuurcontracten
met solvabele huurders een zo hoog mogelijke bezettingsgraad,
zowel van het vastgoed als van de diensten, en een recurrente
inkomstenstroom verzekeren en het risico op wanbetaling beperken.
Tenslotte worden ook het renovatie- en onderhoudsrisico permanent
opgevolgd.
De vastgoedontwikkelingsactiviteit is onderhevig aan sterke cyclische
schommelingen, i.e. het conjunctuurrisico. Zo volgen vastgoedontwikkelingsactiviteiten
voor kantoorgebouwen meer de klassieke
conjunctuurcyclus, terwijl de residentiële activiteiten meer rechtstreeks
reageren op de conjunctuur, het vertrouwen en het renteniveau.
Extensa Group is zowel aanwezig in de BeLux (waar het zwaartepunt
van haar activiteit ligt) als in Turkije, Roemenië en Slovakije,
en is daardoor ook onderhevig aan de plaatselijke conjunctuur. De
spreiding van de vastgoedactiviteiten over verschillende sectoren (vb.
residentieel, logistiek, kantoren, retail) leidt evenwel tot een beperking
van dit risico.
Het wisselkoersrisico is zeer beperkt omdat de meeste activiteiten
zich in de BeLux bevinden, met uitzondering van de activiteiten van
Extensa in Turkije (risico gelinkt aan de USD en de Turkse Lira) en
in Roemenië (risico gelinkt aan de RON). Leasinvest Real Estate en
Extensa Group beschikken over de nodige lange termijn kredietfaciliteiten
en back-up lijnen voor hun commercial paper-programma om
de bestaande en toekomstige investeringsnoden te dekken.
Dankzij deze kredietfaciliteiten en back-uplijnen is het financieringsrisico
ingedekt. Het liquiditeitsrisico wordt beperkt door enerzijds
de financieringen te spreiden over verschillende banken en anderzijds
door de vervaldata van de kredietfaciliteiten te diversifiëren op
lange termijn.
Het indekkingsbeleid van de vastgoedactiviteiten is erop gericht het
renterisico zoveel mogelijk in te perken. Hiervoor wordt gebruik
gemaakt van financiële instrumenten zoals spot & forward rentecollars,
interest rate swaps en CAP’s.
Energy & Resources
De focus van dit segment ligt op bedrijven in groeimarkten, zoals
India, Indonesië en Polen. Vermits de betrokken bedrijven in belangrijke
mate actief zijn buiten de eurozone (Sagar Cements en Oriental
Quarries & Mines in India, Sipef in o.m. Indonesië en Papoea-
Nieuw-Guinea) is het wisselkoersrisico (zowel op de balans als op
de resultatenrekening) hier relevanter dan in de andere segmenten.
Ook met het risico van schommelingen in de lokale conjunctuur en
politieke situatie moet rekening gehouden worden.
Tot slot is de groep in dit segment ook blootgesteld aan schommelingen
in de prijzen van grondstoffen (vb. Sipef: palmolie, rubber en
thee; Sagar Cements: cement).

Development Capital
AvH stelt risicokapitaal ter beschikking in een beperkt aantal bedrijven
met internationaal groeipotentieel. De investeringshorizon is
gemiddeld langer dan deze van de traditionele spelers op de development
capital-markt. Deze investeringen gebeuren doorgaans met
conservatieve schuldratio’s, waarbij in principe geen voorschotten of
zekerheden aan of ten behoeve van de betrokken deelnemingen
worden verleend. Het gediversifieerde karakter van deze investeringen
draagt bovendien bij tot een evenwichtige spreiding van de
economische en financiële risico’s. AvH zal in de regel deze investeringen
financieren via eigen vermogen.
De conjuncturele situatie heeft een rechtstreekse impact op de re-
sultaten van de participaties, voornamelijk bij de meer cyclische of
consumentgedreven bedrijven. De spreiding van de activiteiten van
de participaties over diverse sectoren zorgt hier voor een gedeeltelijke
bescherming van het risico.
Elke participatie is onderhevig aan specifieke operationele risico’s
zoals de schommeling van de prijzen van diensten en grondstoffen,
het vermogen om de verkoopprijs aan te passen, concurrentierisico’s
e.d. De bedrijven volgen deze risico’s zelf op en kunnen deze door
operationele en financiële discipline en strategische focus trachten
in te perken. De opvolging en controle door AvH als proactieve aandeelhouder
spelen ook op dit vlak een belangrijke rol.
Verschillende participaties (vb. Hertel, Manuchar) zijn in belangrijke
mate actief buiten de eurozone. Het wisselkoersrisico wordt in die
gevallen telkens op het niveau van de deelneming zelf opgevolgd
en aangestuurd.
2. Toelichting bij de geconsolideerde jaarrekening
De geconsolideerde jaarrekening wordt opgesteld overeenkomstig
de ‘International Financial Reporting Standards’ (IFRS).
Het geconsolideerd balanstotaal van de groep per 31 december
2011 bedraagt 6.517 miljoen euro, hetgeen een stijging betekent
met 16,3% ten opzichte van het niveau van einde 2010 (5.604 miljoen
euro). Dit balanstotaal is uiteraard afhankelijk van de manier
waarop bepaalde deelnemingen in de consolidatie worden verwerkt.
De toegepaste waarderingsregels zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte
van deze toegepast op de rekeningen van het jaar 2010.
Het eigen vermogen (deel groep) per einde 2011 bedroeg 1.883
miljoen euro, een stijging met 171 miljoen euro ten opzichte van het
niveau van einde 2010 en dit rekening houdend met een dividenduitkering
van 51,9 miljoen euro in juni 2011. In de loop van 2011
werd voor 53,0 miljoen euro geïnvesteerd en voor 45,6 miljoen euro
gedesinvesteerd. De investeringen betroffen enerzijds 23,3 miljoen
euro vervolginvesteringen in Development Capital en anderzijds
29,7 miljoen euro, hoofdzakelijk in de verhoging van de participaties
in Sipef en een kapitaalverhoging bij Anima Care. Eind 2011 bedroeg
de netto-thesauriepositie van Ackermans & van Haaren 73,0
miljoen euro, in vergelijking tot 77,7 miljoen euro per einde 2010.
Een (economische) opsplitsing van de resultaten over de verschillende
activiteitspolen van de groep is weergegeven in de bijlage
‘Kerncijfers’ van het jaarverslag.
Marine Engineering & Infrastructure: Baggermaatschappij
DEME stabiliseert haar omzet op hoog niveau. De winstbijdrage
daalt als gevolg van een tegenvallende werf in Santos (Brazilië)
uit de eerste jaarhelft van 2011.
Marine Engineering & Infrastructure - DEME
25

26
Jaarverslag 2011
Dankzij haar sterke internationale aanwezigheid en een gediversifieerde
orderportefeuille, is DEME (AvH 50%) erin geslaagd om in
2011 de gevolgen van de economische storm vrij goed te doorstaan.
De omzet evenaarde met € 1.766 mio bijna die van het recordjaar
2010 (€ 1.801 mio), dankzij een goede bezetting. De traditionele
baggeractiviteiten vertegenwoordigen in 2011 64% van DEME’s
omzet. De nevenactiviteiten van DEME, meer bepaald milieuwerken,
diensten aan de olie-, gas- en mijnbouwsector, de winning van bouwaggregaten
op zee en de aanleg van offshore windmolenparken
vertegenwoordigen samen de overige 36% van de groepsomzet.
Daarbij is in 2011 vooral de activiteit van GeoSea, het dochterbedrijf
van DEME dat instaat voor de aanleg van grootschalige offshore
windparken zoals het C-Power windpark op de Thorntonbank voor
de Belgische kust, sterk gestegen (+57%) in vergelijking met vorig
jaar. Als gevolg van de problemen die milieudochter DEC Ecoterres
heeft ondervonden bij een grondsaneringswerk in Santos (Brazilië),
komt de EBITDA van DEME in 2011 uit op € 300,4 mio (2010: €
328,7 mio) en bedraagt de nettowinst € 104,1 mio (2010: € 116,5
mio). De tegenvaller op Santos werd reeds gecommuniceerd in de
maand augustus ter gelegenheid van de halfjaarresultaten en deze
werf werd trouwens volledig beëindigd in het eerste semester van
2011.
DEME heeft in de loop van 2011 belangrijke nieuwe orders behaald,
zoals o.a. voor de haveninfrastructuurwerken te Gladstone
(Australië), voor de volgende fase van de aanleg van een offshore
windmolenpark op de Thorntonbank (België) en voor de aanleg van
kunstmatige eilanden voor de winning van petroleum in Abu Dhabi.
Bovendien kon DEME haar contract voor onderhoudswerkzaamheden
voor de Belgische Kust vernieuwen voor een periode van 5 jaar.
Aldus steeg het orderboek van DEME per 31.12.2011 tot € 2.404
mio (tov € 1.935 mio per 31.12.10).
DEME is dan ook in 2011 consequent doorgegaan met investeringen
in haar vloot. Zes nieuwe tuigen werden in de vaart genomen: het
valpijpschip Flintstone (19.000 T), de grindhopperzuiger Victor Horta
(5.000 m³), de cutterzuigers Al Jarraf en Amazone (beiden 12.860
kW), de hopperzuiger Breughel (11.000 m³) en de megasleephopperzuiger
Congo River (30.000 m³). Ook nam DEME een aantal initiatieven
naar nieuwe toepassingen van haar kennis en technologie:
DEME Blue Energy legt zich toe op energiewinning uit getijden en
golven, OceanflORE (een joint venture met IHC Merwede) biedt oplossingen
voor de diepzee-ontginning van mineralen en Purazur specialiseert
zich in de hoogtechnologische behandeling van industrieel
afvalwater.
Algemene Aannemingen Van Laere (AvH 100%) heeft in 2011
een mooie stijging van haar omzet (€ 137 mio, een stijging met
18% tov het jaar voordien) en van haar nettowinst (€ 1,7 mio in
vergelijking met € 0,5 mio in 2010) gerealiseerd. Van Laere heeft per
1 augustus 2011 de bedrijfstak Bouw van projectontwikkelaar Vooruitzicht
overgenomen, en heeft zo haar positie in de Belgische markt
verstevigd. Door de ontwikkeling van complementaire nevenactiviteiten,
zoals het beheer van parkings, heeft de groep de ambitie om
in de toekomst minder conjunctuurgevoelig te zijn.
Private Banking: De sterke prestaties van zowel Delen Private
Bank als van Bank J.Van Breda & Co zorgen voor een recordbijdrage
van het segment Private Banking tot het groepsresultaat.
Delen Private Bank kende opnieuw een heel sterk jaar met een stijging
van de toevertrouwde activa van € 15.272 mio (31 december
2010) tot € 15.666 mio (31 december 2011). Samen met € 6.904
mio toevertrouwde activa bij JM Finn & Co leidde dit op het einde
van 2011 tot een beheerd vermogen van de groep Delen Investments
(AvH 78,75%) van € 22.570 mio. De negatieve impact van
de moeilijke financiële markten werd ruimschoots gecompenseerd
door de instroom van nieuwe kapitalen van privécliënteel, dat vertrouwen
toonde in de conservatieve beleggingspolitiek van Delen
Private Bank. Eind september keurde de Britse toezichthouder
(FSA) de overname van een meerderheidsbelang van 73,49% door
Marine Engineering & Infrastructure - DEME Private Banking - Bank J.Van Breda & C o

Delen Investments in de Britse vermogensbeheerder JM Finn & Co
Ltd goed. Het management van JM Finn & Co houdt het saldo
(26,51%) aan. De brutobedrijfsopbrengsten van Delen Investments
stegen tot € 162,5 mio (aandeel JM Finn & Co: € 13,2 mio), voornamelijk
dankzij het hogere niveau aan activa in beheer. De cost
- income ratio bleef zeer competitief met 44,2% (41,7% in 2010).
De nettowinst bedroeg € 57,2 mio (€ 54,3 mio in 2010), waarin de
bijdrage (3 maanden) van JM Finn & Co € 1,1 mio was. Het geconsolideerd
eigen vermogen van Delen Investments bedroeg eind 2011
€ 364,3 mio (€ 344,1 mio eind 2010). De Core Tier1-kapitaalratio
(inclusief 100% van JM Finn, dwz uitgaande van een nuttig eigen
vermogen van € 115 mio) bedroeg 20% en bleef ruim boven het
sectorgemiddelde.
Bank J.Van Breda & C° (AvH 78,75%) heeft in 2011 een participatie
verworven van 91,76% in het Antwerps Beroepskrediet (ABK).
Via ABK zal de bank de toegevoegde waarde van haar vermogensbegeleiding
uitbreiden naar een cliënteel buiten de doelgroep
van ondernemers en vrije beroepen. Bank J.Van Breda & C° heeft
in 2011 – mede dankzij de overname van ABK – sterke financiële
prestaties neergezet. Het door cliënten belegd vermogen (excl. ABK)
kende een recordgroei van € 6,4 miljard eind 2010 tot € 7,1 miljard
(+12%), waarvan € 3,1 miljard cliëntendeposito’s (+20%) en
€ 4,0 miljard toevertrouwde activa (+6%). Hiervan wordt € 2,1 miljard
beheerd door Delen Private Bank. Ook het kredietvolume uit
het doelgroepbankieren bleef verder stijgen tot € 2,5 miljard (+8%),
terwijl voorzieningen voor kredietverliezen op een zeer laag niveau
bleven (0,06%). De bank realiseerde in 2011 een nettowinst van €
54,9 mio, inclusief een bijdrage (voornamelijk negatieve goodwill)
van ABK van € 33,5 mio. Het onderliggende nettoresultaat, exclusief
ABK en een uitzonderlijke waardevermindering op Griekse
overheidsobligaties van € 5 mio (na belasting), bedroeg € 26,4 mio,
tegenover € 25,7 mio in 2010. De cost - income ratio steeg tot 61%
(57% in 2010), terwijl het eigen vermogen (mede dankzij de overname
van ABK) steeg van € 259 mio naar € 395 mio. De bank beschikt
over een sterke balans, een financiële hefboom (verhouding activa
op eigen vermogen) van slechts 9,7 en een Core Tier1-kapitaalratio
van 14,7%, waarmee Bank J.Van Breda & C° reeds voldoet aan de
Bazel III normen.
Real Estate, Leisure & Senior Care: De afwezigheid van
promotiewinsten binnen de vastgoedactiviteiten van AvH leidt tot
een lagere winstbijdrage vanuit dit segment. De andere vastgoedactiviteiten
presteren zoals verwacht.
Extensa (AvH 100%) leverde in 2011 een negatieve bijdrage tot
het groepsresultaat (€ -2,8 mio). In 2011 kon Extensa omwille van
vertragingen bij het bekomen van verkavelingsvergunningen slechts
een beperkt bedrag aan grondverkopen realiseren. De vastgoedpromoties
in Roeselare, Hasselt en Istanbul werden succesvol voortgezet,
met een voorlopig beperkte bijdrage tot de winst. Extensa verwacht
dat in 2012 de werken zullen kunnen worden aangevat voor
de bouw van een energiepassief kantoorgebouw op de site van Tour
& Taxis (50% Extensa) te Brussel. Ook op de Grossfeld site in Luxemburg
(50% Extensa) zouden, na het afleveren van de vergunningen
in 2012, de eerste bouwwerken moeten kunnen worden opgestart.
Extensa heeft in de loop van 2011 haar 173.072 aandelen Retail
Estates verkocht aan dochter Leasinvest Real Estate. De meerwaarde
van € 2,7 mio die hierop werd geboekt door Extensa, werd in de
geconsolideerde resultaten van AvH geëlimineerd.
De huuropbrengsten van Leasinvest Real Estate (AvH 30,01%)
daalden over het boekjaar 2011 tot € 36,6 mio (€ 38,4 mio per
31.12.10), als gevolg van belangrijke verkopen in 2010 (Axxes
Business Park te Merelbeke en Louizalaan 250 te Brussel). De reële
waarde van de vastgoedportefeuille steeg tot € 504 mio (tegenover
€ 494 mio per 31.12.10), o.a. als gevolg van de afkoop van een
huurcontract van Redevco Belgium, van de oplevering van een winkelcentrum
in Diekirch en de 2° fase van Canal Logistics. De portefeuille
telt nu 53 gebouwen, waarvan 54% kantoren, 26% logistiek
en 20% retail. De strategische heroriëntatie van de portefeuille,
Real Estate, Leisure & Senior Care - Leasinvest Real Estate Real Estate, Leisure & Senior Care - Leasinvest Real Estate
27

Jaarverslag 2011
28 meer bepaald de desinvestering van kantoren in België en verdere
groei naar nieuwe regio’s, retail en logistiek, wordt doorgevoerd.
Het aandeel van kantoren in de portefeuille is al teruggebracht tot
54% (27% in het Groothertogdom Luxemburg). De bezettingsgraad
daalde van 97,45% (2010) tot 92,57%, voornamelijk door leegstand
op The Crescent en de site Vierwinden. The Crescent werd
gerenoveerd tot een ‘green intelligent building’ en heeft inmiddels,
na ondertekening van verschillende dienstverleningscontracten, een
bezettingsgraad van bijna 50%. De bezettingsgraad van Canal Logistics
bedraagt ondertussen reeds 78% op de 1° fase en 94% op de
2° fase. Het huurrendement, berekend op de reële waarde, bedroeg
7,23% per 31.12.11 (2010: 7,41%), en de schuldgraad liep op tot
47,29% (44,13% per 31.12.10). LRE sloot haar boekjaar 2011 af
met een nettoresultaat van € 12,6 mio (2010: € 14,3 mio). LRE stelt
een verhoging van haar dividend voor tot € 4,15 p.a. (€ 4,10 over
2010). Na de overname van een pakket aandelen Retail Estates, die
eigendom waren van Extensa, houdt LRE op jaareinde 2011 een participatie
aan van 7,39% in bevak Retail Estates.
Energy & Resources: De stijgende resultaten van Sipef, gekoppeld
aan een hoger deelnemingspercentage van AvH, resulteren
in een grotere bijdrage van het segment Energy & Resources.
Dankzij gunstige klimatologische omstandigheden en meer mature
arealen, kon plantagegroep Sipef (AvH 26,69%) haar productie van
palmolie in 2011 verhogen met 7,9% tot 258.099 T. De produc-
Energy & Resources - Sipef
tievolumes van rubber, bananen en thee kenden daarentegen een
lichte daling. Door deze gestegen productie van palmolie, en door
hogere verkoopprijzen voor palmolie (gemiddelde marktprijs USD
1.125/T in 2011) en rubber realiseert Sipef in 2011 een omzetstijging
met 31,6% tot USD 367,7 mio. Ondanks het effect van inflatie,
van exporttaksen in Indonesië en van de appreciatie van de lokale
munten in Indonesië en Papoea Nieuw Guinea die een kostprijsverhogend
effect hebben, steeg de winst van Sipef voor het boekhoudkundig
effect van de toepassing van IAS 41 tot een recordniveau van
USD 84,7 mio. Na toepassing van IAS 41 komt de nettowinst (deel
groep) van Sipef uit op USD 95,1 mio, hetgeen overeenstemt met
USD 10,63 per aandeel. Sipef heeft een verhoging van het dividend
tot € 1,7 per aandeel (+13,3%) aangekondigd. Nadat in juli 2011
al een eerste vergunning werd toegekend voor een potentiele uitbreiding
van de Sipef plantages met 10.500 ha in Zuid-Sumatra (Indonesië),
heeft Sipef recent een bijkomende vergunning in dezelfde
streek verkregen voor 9.000 bijkomende ha. Door het aankopen van
aandelen op de Beurs, heeft AvH in de loop van 2011 haar deelneming
in Sipef met 3,9% verhoogd tot 26,69%.
Development Capital: Aanzienlijke herstructureringskosten
bij Hertel overschaduwen de betere resultaten van de overige bedrijven
in de development capital portefeuille van AvH. De resultaten
van de verschillende participaties van dit segment worden in detail
besproken vanaf pag. 98.
Energy & Resources - Oriental Quarries & Mines

3. Belangrijke gebeurtenissen na afsluiting van
het boekjaar
Er hebben zich na balansdatum geen belangrijke gebeurtenissen voorgedaan
die een significante invloed kunnen hebben op de activiteiten
of op de financiële positie van de vennootschap. Vermeldenswaard
is dat DEME medio februari 2012 een belangrijk contract ter waarde
van 916 miljoen euro heeft binnengehaald voor de aanleg van LNG
terminals aan de Australische westkust (Wheatstone-project). Begin
maart 2012 werd eveneens een belangrijk contract getekend voor
baggerwerken voor het New Port Project in Qatar.
4. Onderzoek en ontwikkeling
De integraal geconsolideerde participaties van Ackermans & van
Haaren hebben in 2011 geen activiteiten inzake onderzoek en ontwikkeling
ondernomen.
5. Financiële instrumenten
Op niveau van Bank J.Van Breda & C° wordt gestreefd naar een
voorzichtig beleid inzake renterisico’s door gebruik te maken van
renteswaps en opties.
Een groot aantal deelnemingen van de groep is actief buiten de
euro-zone (o.a. DEME, Delen Investments, Sipef, Hertel, Manuchar,
Henschel). De indekking van het wisselkoersrisico wordt telkens op
het niveau van de deelneming zelf opgevolgd en aangestuurd.
Development Capital - Egemin Development Capital - Hertel
6. Vooruitzichten
De beslissingen die in de afgelopen weken werden genomen op het
hoogste politieke niveau in Europa, lijken een basis te leggen voor
een beter economisch klimaat. Toch blijft er onzekerheid over de
economische ontwikkeling in vele landen waar Ackermans & van
Haaren en haar bedrijven actief zijn.
Niettegenstaande die onzekerheid, is de raad van bestuur van
mening dat de groep goed gepositioneerd is: DEME begint het jaar
2012 immers met een mooi orderboek, de banken hebben een
recordniveau aan vermogens onder beheer, Sipef heeft haar goede
winstverwachtingen voor 2012 bevestigd en het potentieel van de
activa van Ackermans & van Haaren in Development Capital en vastgoed
blijven intact.
29

Raad van bestuur - van links naar rechts:
Teun Jurgens, Luc Bertrand, Julien Pestiaux,
Jacques Delen, Frederic van Haaren, Pierre Willaert,
Pierre Macharis, Thierry van Baren
III Verklaring inzake
deugdelijk bestuur
1. Algemeen
Ackermans & van Haaren hanteert als referentiecode de Belgische
Corporate Governance Code (de ‘Code’), zoals bekendgemaakt op
12 maart 2009. De Code kan geraadpleegd worden op de website
van de Commissie Corporate Governance (www.corporategovernancecommittee.be).
Op 14 april 2005 heeft de raad van bestuur van Ackermans &
van Haaren het eerste Corporate Governance Charter (‘Charter’)
goedgekeurd.
De raad van bestuur heeft dit Charter nadien verschillende malen aangepast:
• op 18 april 2006 werd het Charter in overeenstemming gebracht
met verschillende Koninklijke Besluiten genomen in uitvoering van
de Europese regels inzake marktmisbruik;
• op 15 januari 2008 heeft de raad van bestuur artikel 3.2.2. (b) van
het Charter aangepast ter verduidelijking van de procedure inzake
onderzoek naar onregelmatigheden;
2. Raad van bestuur
2.1 Samenstelling
Jaarverslag 2011
• op 12 januari 2010 werd het Charter aangepast aan de nieuwe
Code en aan de nieuwe onafhankelijkheidscriteria van artikel
526ter W.Venn.;
• op 4 oktober 2011 heeft de raad van bestuur beraadslaagd over
de aanpassing van het Charter aan de Wet van 6 april 2010 tot
versterking van het deugdelijk bestuur bij de genoteerde vennootschappen
en de Wet van 20 december 2010 betreffende de uitoefening
van bepaalde rechten van aandeelhouders van genoteerde
vennootschappen. De raad van bestuur heeft bij die gelegenheid
tevens zijn beleid inzake de voorkoming van marktmisbruik (afdeling
5 van het Charter) verscherpt door de invoering van een verbod
op ‘short selling’ en speculatieve handel in aandelen.
Het nieuwe Charter kan in drie talen (Nederlands, Frans en Engels)
geraadpleegd worden op de website van de vennootschap
(www.avh.be).
Dit hoofdstuk (de ‘Verklaring inzake Deugdelijk Bestuur’) bevat de
informatie zoals bedoeld in de artikelen 96, §2 en 119, tweede lid,
7° W.Venn. In dit hoofdstuk wordt voorts, overeenkomstig de voorschriften
van de Code, bijzondere aandacht besteed aan feitelijke
informatie omtrent deugdelijk bestuur en wordt uitleg gegeven over
de afwijkingen tijdens het afgelopen boekjaar op bepaalde bepalingen
van de Code overeenkomstig het ‘pas toe of leg uit’- principe.
Naam Geboren Aard mandaat Einde mandaat
Jacques Delen 1949 Voorzitter, niet-uitvoerend 2012
Luc Bertrand 1951 Uitvoerend 2013
Teun Jurgens 1948 Niet-uitvoerend 2014
Pierre Macharis 1962 Onafhankelijk, niet-uitvoerend 2012
Julien Pestiaux 1979 Onafhankelijk, niet-uitvoerend 2015
Thierry van Baren 1967 Onafhankelijk, niet-uitvoerend 2014
Frederic van Haaren 1960 Niet-uitvoerend 2013
Pierre Willaert 1959 Niet-uitvoerend 2012
31

32
Jaarverslag 2011
Jacques Delen (°1949, Belg) behaalde in 1976 het diploma van
wisselagent. Jacques Delen is thans voorzitter van het directiecomité
van Bank Delen. Hij is tevens bestuurder van de beursgenoteerde
plantagegroep Sipef en van Bank J.Van Breda & C°. Jacques Delen
werd in 1992 benoemd tot bestuurder van Ackermans & van Haaren
en is sinds 2011 voorzitter van de raad van bestuur.
Luc Bertrand (°1951, Belg) is voorzitter van het executief comité
van Ackermans & van Haaren. Hij studeerde in 1974 af als handelsingenieur
(KU Leuven). Luc Bertrand startte zijn loopbaan bij Bankers
Trust, waar hij de functie bekleedde van Vice-President en Regional
Sales Manager, Northern Europe. Sinds 1986 is hij actief bij Ackermans
& van Haaren. Hij bekleedt verschillende bestuursmandaten
binnen de groep Ackermans & van Haaren, alsook daarbuiten. Hij is
onder meer voorzitter van de raad van bestuur van DEME, Dredging
International, Finaxis, Sofinim en Leasinvest Real Estate. Buiten de
groep bekleedt Luc Bertrand bestuursmandaten bij Schroeders en
ING Belgium. Luc Bertrand is tevens actief op maatschappelijk vlak,
hij is o.m. voorzitter van Guberna (Belgian Governance Institute) en
van Middelheim Promotors en is lid van een aantal andere raden van
bestuur van verenigingen zonder winstoogmerk. Luc Bertrand werd
in 1985 benoemd tot bestuurder van Ackermans & van Haaren.
Teun Jurgens (°1948, Nederlander) studeerde af als landbouwkundig
ingenieur aan de Rijks Hogere Landbouwschool in Groningen
(Nederland). Hij was o.a. deel van het management team van
Banque Paribas Nederland en oprichter van Delta Mergers & Acquisitions.
Teun Jurgens werd in 1996 benoemd tot bestuurder van
Ackermans & van Haaren.
Pierre Macharis (°1962, Belg) studeerde af als licentiaat in de
handels- en financiële wetenschappen (1986) en behaalde tevens
het diploma van industrieel ingenieur in automatisering (1983). Hij
is thans CEO en voorzitter van het directiecomité van het beursgenoteerde
VPK Packaging Group, een verticaal geïntegreerde verpakkingsgroep
met hoofdzetel in België. Pierre Macharis is tevens
voorzitter van Cobelpa, de Belgische vereniging van papier- en pulpproducerende
bedrijven, en is bestuurder bij AXA Belgium en CEPI,
de Europese vereniging van papier- en pulpproducerende bedrijven.
Pierre Macharis werd in 2004 benoemd tot bestuurder van Ackermans
& van Haaren en is sinds 2011 voorzitter van het remuneratiecomité.
Julien Pestiaux (°1979, Belg) studeerde in 2003 af als burgerlijk
ingenieur electromechanica (specialisatie energie) aan de Université
Catholique de Louvain (2003) en behaalde eveneens een Master
in engineering management aan de Cornell University (Verenigde
Staten). Julien Pestiaux is gespecialiseerd in energie- en klimaatthema’s
en is partner bij Climact, een bureau dat advies verleent rond
deze thema’s. In opdracht van de federale overheid werkt hij momenteel
o.a. aan een strategisch plan inzake duurzame energie in België,
in samenwerking met de European Climate Foundation en het “Department
for Energy and Climate Change” in het VK. Hij was voor-
dien 5 jaar actief als consultant en projectleider bij McKinsey & C°.
Julien Pestiaux werd in 2011 benoemd tot bestuurder van
Ackermans & van Haaren en is lid van het auditcomité.
Thierry van Baren (°1967, Fransman/Nederlander) is licentiaat
en geaggregeerde in de filosofie en behaalde een MBA aan de Solvay
Business School. Hij is thans zelfstandig consultant. Thierry van
Baren werd in 2006 benoemd tot bestuurder van Ackermans & van
Haaren en is lid van het auditcomité en, sinds 1 januari 2011, van
het remuneratiecomité.
Frederic van Haaren (°1960, Belg) is zelfstandig ondernemer
en schepen van openbare werken van de Gemeente Kapellen. Hij is
tevens actief als bestuurder van verschillende vennootschappen en
verenigingen. Zo bekleedt hij onder meer een bestuursmandaat bij
Ebco BVBA, is hij voorzitter van de vzw Consultatiebureau voor het
Jonge Kind te Kapellen en van Basisschool Zonnekind te Kalmthout
en bestuurder bij Bosgroepen Antwerpen Noord. Frederic van Haaren
werd in 1993 benoemd tot bestuurder van Ackermans & van
Haaren en is sinds 21 juni 2011 lid van het remuneratiecomité.
Pierre Willaert (°1959, Belg) is licentiaat in de handels- en financiële
wetenschappen en behaalde het diploma van de Belgische
Vereniging van Financiële Analisten (ABAF-BVFA), waarvan hij nog
steeds lid is. Hij was lange tijd actief als financieel analist bij Bank
Puilaetco. Later werd hij er verantwoordelijk voor het departement
institutioneel beheer. Pierre Willaert was beherend vennoot en lid
van het auditcomité van Bank Puilaetco tot in 2004. Hij is ook bestuurder
bij Tein Telecom, een Brussels ICT bedrijf, dat onder meer
gespecialiseerd is in videobewaking. Pierre Willaert werd in 1998 benoemd
tot bestuurder van Ackermans & van Haaren en is sinds 2004
voorzitter van het auditcomité.
De mandaten van Jacques Delen, Pierre Macharis en Pierre Willaert
verstrijken op de gewone algemene vergadering van 29 mei 2012.
De raad van bestuur zal aan de gewone algemene vergadering voorstellen
hun mandaat te hernieuwen voor een periode van 4 jaar, met
dien verstande dat Pierre Macharis wordt voorgedragen als onafhankelijk
bestuurder vermits hij beantwoordt aan alle onafhankelijkheidscriteria
van artikel 526ter W.Venn.
2.2 Onafhankelijke bestuurders
• Pierre Macharis
• Julien Pestiaux
• Thierry van Baren
Pierre Macharis, Julien Pestiaux en Thierry van Baren beantwoorden
aan de onafhankelijkheidscriteria van artikel 526ter W.Venn.

2.3 Overige bestuurders
• Luc Bertrand
• Jacques Delen
• Teun Jurgens
• Frederic van Haaren
• Pierre Willaert
Luc Bertrand en Jacques Delen zijn bestuurder van Scaldis Invest,
die met een participatie van 33% de voornaamste aandeelhouder
is van Ackermans & van Haaren. Luc Bertrand is tevens bestuurder
van Belfimas, die met een participatie van 91,35% Scaldis Invest
controleert. Scaldis Invest en Belfimas zijn holdingvennootschappen
die uitsluitend (rechtstreeks en onrechtstreeks) beleggen in aandelen
Ackermans & van Haaren.
2.4 Activiteitenverslag
De raad van bestuur is in 2011 acht maal bijeengekomen. De gemiddelde
aanwezigheid bedroeg 96,9%. Teun Jurgens heeft om
gezondheidsredenen niet kunnen deelnemen aan de vergaderingen
van de raad van bestuur van 11 januari en 23 augustus 2011.
De raad van bestuur heeft in 2011 o.m.
• het budget voor het lopende boekjaar besproken en op geregelde
tijdstippen geactualiseerd,
• de resultaten van de groep en de ontwikkeling van de activiteiten
van de verschillende participaties opgevolgd middels de rapportering
verzorgd door het executief comité, en
• de buitenbalansverplichtingen besproken.
De raad van bestuur heeft in 2011 ook bijzondere aandacht besteed
aan de mogelijke gevolgen van de Belgische politieke crisis
op de groep. De raad van bestuur heeft tevens tijdens het voorbije
boekjaar belangrijke investerings- (overname van JM Finn & Co door
Delen Investments; overname van Antwerps Beroepskrediet door
Bank J.Van Breda & C°; investering in een hefeiland door DEME;
verhoging van het belang van Sofinim in Egemin International) en
desinvesteringsbeslissingen (Cobelguard) genomen.
Op de vergadering van 21 juni 2011 heeft de raad van bestuur samen
met het executief comité beraadslaagd over de strategie van
de groep.
Op periodieke basis vinden de evaluatieprocedures binnen de raad
van bestuur plaats overeenkomstig artikel 2.7 van het Charter. Deze
geschieden op initiatief en onder leiding van de voorzitter. De jaarlijkse
evaluatie door de niet-uitvoerende bestuurders van de relatie
tussen de raad van bestuur en het executief comité vond plaats op
6 april 2011, in afwezigheid van de uitvoerende bestuurder. De nietuitvoerende
bestuurders hebben bij deze gelegenheid hun algemene
tevredenheid uitgedrukt over de goede samenwerking tussen beide
organen en hebben in dat verband enkele suggesties overgemaakt
aan de uitvoerende bestuurder.
2.5 Gedragsregels inzake belangenconflicten
De raad van bestuur heeft zijn beleid inzake verrichtingen tussen
Ackermans & van Haaren of een met haar verbonden vennootschap
enerzijds, en leden van de raad van bestuur of van het executief comité
(of hun naaste familieleden) anderzijds, die aanleiding kunnen
geven tot belangenconflicten (al dan niet in de zin van het W.Venn.)
bekendgemaakt in het Charter (artikelen 2.9. en 4.7.). In 2011 dienden
geen beslissingen te worden genomen die aanleiding gaven tot
toepassing van dit beleid.
2.6 Gedragsregels inzake financiële transacties
De raad van bestuur heeft zijn beleid inzake de voorkoming van
marktmisbruik bekendgemaakt in het Charter (afdeling 5). Deze regels
werden op de vergadering van 4 oktober 2011 verscherpt door
de invoering van o.m. een verbod op ‘short selling’ en op speculatieve
handel in aandelen.
3. Auditcomité
3.1 Samenstelling
Voorzitter Pierre Willaert
Niet-uitvoerend bestuurder
Julien Pestiaux
Onafhankelijk, niet-uitvoerend bestuurder
Thierry van Baren
Onafhankelijk, niet-uitvoerend bestuurder
Op 21 juni 2011 heeft de raad van bestuur besloten Frederic van
Haaren als lid van het auditcomité te vervangen door Julien Pestiaux,
zodat het comité uit een meerderheid van onafhankelijke bestuurders
zou bestaan.
Alle leden van het auditcomité beschikken over de nodige deskundigheid
op het gebied van boekhouding en audit:
• Pierre Willaert (1959) is licentiaat in de handels- en financiële
wetenschappen en behaalde het diploma van de Belgische
Vereniging van Financiële Analisten (ABAF-BVFA), waarvan
hij nog steeds lid is. Hij was lange tijd actief als financieel analist
bij Bank Puilaetco. Later werd hij er verantwoordelijk voor
het departement institutioneel beheer. Pierre Willaert was
beherend vennoot en lid van het auditcomité van Bank Puilaetco
tot in 2004. Pierre Willaert werd in 1998 benoemd tot bestuurder
van Ackermans & van Haaren en is sinds 2004 voorzitter van het
auditcomité.
• Julien Pestiaux (1979) studeerde af als burgerlijk ingenieur electromechanica
(specialisatie energie) aan de Université Catholique de
Louvain (2003) en behaalde eveneens een Master in engineering
management aan de Cornell University (Verenigde Staten). De
nadruk van de Master in engineering management lag op finan-
33

34
Jaarverslag 2011
ciële en economische analyses. Een belangrijk deel van de cursussen
werd dan ook gegeven aan de “Johnson Graduate School of
Management” van Cornell. Julien Pestiaux is partner bij Climact,
een bureau dat advies verleent rond energie- en klimaatthema’s
met talrijke klanten uit de bedrijfswereld. Voordien was hij 5 jaar
actief als consultant en projectleider bij McKinsey & C° waar hij
vertrouwd geraakt is met de verschillende aspecten van boekhouding.
Julien Pestiaux werd in 2011 benoemd tot bestuurder van
Ackermans & van Haaren.
• Thierry van Baren (1967) is licentiaat en geaggregeerde in de
filosofie en behaalde een MBA aan de Solvay Business School.
In het kader van deze opleiding specialiseerde hij zich o.m. in
‘Finance’, ‘Financial Accounting’ en ‘Managerial Accounting’.
Thierry van Baren is thans zelfstandig consultant en is ook in die
hoedanigheid vertrouwd met verschillende aspecten van boekhouding.
Thierry van Baren werd in 2006 benoemd tot bestuurder
van Ackermans & van Haaren.
3.2 Activiteitenverslag
Het auditcomité is in 2011 vier maal bijeengekomen en was telkens
voltallig.
Op 25 februari en 19 augustus 2011 heeft het auditcomité zich, in
aanwezigheid van de financiële directie en de commissaris, hoofdzakelijk
gebogen over zowel het rapporteringsproces als de analyse
van, respectievelijk, de jaarlijkse en halfjaarlijkse financiële rapportering.
De leden van het auditcomité ontvingen voorafgaandelijk
de beschikbare verslagen van de auditcomités van de operationele
dochtervennootschappen van Ackermans & van Haaren.
Het auditcomité van 30 maart 2011 was voornamelijk gewijd aan
de financiële verslaggeving zoals opgenomen in het jaarverslag van
2010 en de toetsing van de ‘één-op-één’-regel m.b.t. de niet-auditdiensten
geleverd door Ernst & Young. Het auditcomité bracht tevens
verslag uit over de resultaten van de (externe) beveiligingsaudit
van het IT-netwerk van Ackermans & van Haaren.
Tijdens de vergadering van het auditcomité van 25 november 2011
kwam de verslaggeving over de interne auditwerkzaamheden aan
bod. Voorts heeft het auditcomité een raamwerk inzake interne
controle, een kader ter beoordeling van goodwill impairments, de
ICT-infrastructuur, de website en de binnen de groep bestaande optieplannen
besproken. Tot slot werd de interne auditplanning voor
het boekjaar 2012 goedgekeurd.
Het auditcomité bracht stelselmatig en uitgebreid verslag uit over de
uitoefening van zijn taken aan de raad van bestuur.
4. Remuneratiecomité
4.1 Samenstelling
Voorzitter Pierre Macharis
Onafhankelijk, niet-uitvoerend bestuurder
Thierry van Baren
Onafhankelijk, niet-uitvoerend bestuurder
Frederic van Haaren
Niet-uitvoerend bestuurder
Artikel 526quater, §2 W.Venn. bepaalt dat het remuneratiecomité
moet worden samengesteld uit een meerderheid van onafhankelijke
bestuurders in de zin van artikel 526ter W.Venn. Het remuneratiecomité
mag voorts enkel samengesteld zijn uit niet-uitvoerende bestuurders.
De raad van bestuur heeft, in het licht van het voorgaande, beslist
Teun Jurgens (wiens mandaat zijn onafhankelijk karakter verloor op
25 mei 2010) als lid van het remuneratiecomité per 1 januari 2011
te vervangen door Thierry van Baren.
Gelet op zijn benoeming tot voorzitter van de raad van bestuur met
ingang van 23 mei 2011 verkoos Jacques Delen terug te treden als
voorzitter van het remuneratiecomité. De raad van bestuur heeft vervolgens
op 21 juni 2011 beslist Jacques Delen als lid van het remuneratiecomité
te vervangen door Frederic van Haaren.
4.2 Activiteitenverslag
In 2011 is het remuneratiecomité twee maal bijeengekomen, m.n.
op 6 april 2011 en op 15 november 2011, en was telkens voltallig.
Op 6 april 2011 heeft het remuneratiecomité zich gebogen over de
Wet van 6 april 2010 tot versterking van het deugdelijk bestuur bij
de genoteerde vennootschappen en aanbevelingen gericht aan de
raad van bestuur i.v.m. (a) de jaarlijkse variabele remuneratie van de
leden van het executief comité, (b) de uitdrukkelijke opname in de
overeenkomsten van zelfstandige dienstverlening van de leden van
het executief comité van de criteria inzake toekenning van een variabele
vergoeding, en (c) de invoering van een terugvorderingsrecht
ten gunste van de vennootschap van de variabele vergoeding die
aan de leden van het executief comité wordt toegekend op basis
van onjuiste financiële gegevens. Het remuneratiecomité heeft op
diezelfde vergadering tevens het ontwerp van remuneratieverslag
van 2011 besproken.
Op de vergadering van 15 november 2011 heeft het remuneratiecomité
aanbevelingen gericht aan de raad van bestuur inzake de
vergoeding van de bestuurders, de vaste en variabele vergoeding
van de leden van het executief comité en de toekenning van aandelenopties
aan voormelde personen en aan andere kaderleden van
de groep.

5. Benoemingscomité
De raad van bestuur heeft op 1 maart en 6 april 2011 beraadslaagd
als benoemingscomité en heeft, overeenkomstig de procedure van
artikel 2.2.2. van het Charter, beslist Julien Pestiaux voor te dragen
aan de gewone algemene vergadering van 23 mei 2011 met het oog
op diens benoeming als onafhankelijk bestuurder.
6. Executief comité
6.1 Samenstelling
Voorzitter Luc Bertrand
Tom Bamelis
Piet Bevernage
Piet Dejonghe
Werner Poot
Jan Suykens
Jacques Delen, voorzitter van de raad van bestuur, woont in beginsel
de vergaderingen van het executief comité als waarnemer bij.
Jan Suykens (°1960, Belg) is lid van het executief comité van
Ackermans & van Haaren. Hij is licentiaat in de toegepaste economische
wetenschappen (UFSIA, 1982) en behaalde aansluitend een
MBA aan de Colombia University (1984). Hij werkte een aantal jaren
bij Generale Bank in Corporate en Investment Banking vooraleer hij
in 1990 Ackermans & van Haaren vervoegde.
Piet Bevernage (°1968, Belg) is secretaris-generaal en lid van
het executief comité van Ackermans & van Haaren. Hij behaalde een
licentiaat in de rechten (KU Leuven, 1991) en een LLM aan de University
of Chicago Law School (1992). Hij werkte eerst als advocaat
in de Corporate en M&A-afdeling van Loeff Claeys Verbeke vooraleer
hij in 1995 Ackermans & van Haaren vervoegde.
Piet Dejonghe (°1966, Belg) is lid van het executief comité van
Ackermans & van Haaren. Na zijn studies als licentiaat in de rechten
(KU Leuven, 1989), behaalde hij nog een postgraduaat bedrijfskunde
aan de KU Leuven (1990) en een MBA aan Insead (1993). Voor
Executief comité - van links naar rechts: Piet Bevernage, Tom Bamelis, Jan Suykens, Werner Poot, Piet Dejonghe, Luc Bertrand
35

36
Jaarverslag 2011
hij in 1995 Ackermans & van Haaren vervoegde, was hij als advocaat
verbonden aan Loeff Claeys Verbeke en actief als consultant bij
Boston Consulting Group.
Tom Bamelis (°1966, Belg) is CFO en lid van het executief comité
van Ackermans & van Haaren. Na zijn studies als handelsingenieur
(KU Leuven, 1988), behaalde hij nog een master in Financial
management (1991). Hij ging aan de slag bij Touche Ross en Group
Bruxelles Lambert en begon in 1999 bij Ackermans & van Haaren.
Werner Poot (°1971, Belg) is lid van het executief comité van
Ackermans & van Haaren. Hij is burgerlijk ingenieur (KU Leuven,
1993) en behaalde nadien nog een master in industrial management
en een master class in controllership (allebei aan Vlerick Management
School). Hij werkte voor Union Minière en Sibelco voor hij in
2005 Ackermans & van Haaren vervoegde.
6.2 Activiteitenverslag
Het executief comité is in 2011 23 maal bijeengekomen. De gemiddelde
aanwezigheidsgraad bedroeg 90%. Het executief comité is
o.m. verantwoordelijk voor het dagelijks bestuur van Ackermans &
van Haaren en bereidt de beslissingen voor die door de raad van bestuur
moeten worden genomen. Tijdens het voorbije boekjaar heeft
het executief comité de deelname aan de raden van bestuur van de
dochtervennootschappen voorbereid en opgevolgd, nieuwe investeringsvoorstellen
bestudeerd (zowel bij de huidige deelnemingen
als daarbuiten), bepaalde desinvesteringen goedgekeurd, de trimestriële,
halfjaarlijkse en jaarlijkse financiële verslaggeving voorbereid,
de impact van voor de vennootschap relevante wetswijzigingen bestudeerd
en een actualisering van het Charter voorbereid en goedgekeurd.
7. Interne en externe audit
7.1 Externe audit
De commissaris van de vennootschap is Ernst & Young Bedrijfsrevisoren
BCV, vertegenwoordigd door Marnix Van Dooren en Christel
Weymeersch. De commissaris verzorgt de externe audit (zowel op
de geconsolideerde als op de enkelvoudige cijfers) van Ackermans
& van Haaren en rapporteert tweemaal per jaar aan de raad van
bestuur. De commissaris werd benoemd op de gewone algemene
vergadering van 25 mei 2010 voor een termijn van drie jaar.
De jaarlijkse vergoeding van de commissaris voor de controle van de
enkelvoudige en de geconsolideerde jaarrekeningen van Ackermans
& van Haaren bedraagt 44.240 euro (excl. btw). Daarnaast werd een
bijkomende vergoeding betaald van 9.300 euro (excl. btw) aan Ernst
& Young Tax Consultants CV voor fiscale adviezen en 6.200 euro
(excl. btw) aan Ernst & Young Bedrijfsrevisoren voor diverse werkzaamheden.
De totale vergoeding voor auditwerkzaamheden die in het afgelopen
boekjaar werd betaald aan Ernst & Young door Ackermans &
van Haaren en haar geconsolideerde dochtervennootschappen (inclusief
de hierboven reeds vermelde 44.240 euro) bedroeg 777.192
euro.
7.2 Interne audit
De interne audit wordt uitgeoefend door de group controllers, Hilde
Delabie en Ben De Voecht, die rapporteren aan het executief comité.
Minstens één keer per jaar brengen de group controllers rechtstreeks
verslag uit aan het auditcomité.
7.3 Belangrijkste kenmerken van de interne
controle en beheerssystemen i.v.m. het proces
van financiële verslaggeving en opstelling van
de geconsolideerde jaarrekening
De raad van bestuur van Ackermans & van Haaren is verantwoordelijk
voor de evaluatie van de doeltreffendheid van de systemen van
interne controle en risicobeheer.
Via het bestaande systeem beoogt de raad van bestuur op het niveau
van de groep te waken over het behalen van de groepsdoelstellingen
en op het niveau van de dochtervennootschappen erop toe
te zien dat er passende systemen werden ingevoerd die rekening
houden met de aard van de betrokken vennootschap (omvang, type
activiteiten, ...) en diens verhouding met Ackermans & van Haaren
(controlebelang, aandeelhoudersovereenkomst, ...).
Gelet op de gediversifieerde portefeuille enerzijds en het beperkte
personeelsbestand van de holding anderzijds werd geopteerd voor
een aangepast model van interne controle dat echter alle essentiele
onderdelen bevat van een klassiek systeem. Het systeem van
interne controle en riscobeheersing wordt gekenmerkt door een
transparante en collegiale structuur. Het executief comité beraadslaagt
en beslist op consensuele wijze. Risico’s worden daarbij op
een voortschrijdende wijze geïdentificeerd en op een adequate wijze
geanalyseerd. Gepaste maatregelen worden hierop voorgesteld om
de geïdentificeerde risico’s ofwel te aanvaarden, te beperken, over
te dragen of te vermijden. Deze evaluaties en beslissingen worden
duidelijk genotuleerd en gedocumenteerd zodat een strikte opvolging
mogelijk is.
De raad van bestuur is voorts van oordeel dat het tijdig verstrekken
van volledige, betrouwbare en relevante financiële informatie,
in overeenstemming met de International Financial Reporting
Standards (IFRS) en met de andere Belgische verslaggevingsvereisten,
aan alle interne en externe belanghebbenden een essentieel
onderdeel vormt van zijn beleid van deugdelijk bestuur. De interne
controle en beheerssystemen inzake financiële verslaggeving pogen
maximaal te voldoen aan deze vereisten.
7.3.1 Controle-omgeving
De controle-omgeving vormt het kader waarin interne controle en
risicobeheerssystemen worden opgezet. Het bestaat uit de volgende
elementen:

a. Integriteit en ethiek
De familiale waarden die aan de basis liggen van het succes van de
groep vertalen zich vandaag in een respectvolle relatie tussen de verschillende
belanghebbenden: de aandeelhouders, het management,
de raad van bestuur en het personeel, maar ook de commerciële
partners. Deze waarden worden dagelijks uitgedragen door het management,
maar worden tevens expliciet opgenomen in de “Interne
bedrijfsrichtlijnen” zodat deze voor iedereen duidelijk zijn.
b. Bekwaamheden
Een andere hoeksteen van het beleid bij Ackermans & van Haaren
is het samenwerken in een professioneel team. Er wordt bijzondere
aandacht besteed aan een evenwichtige en kwaliteitsvolle invulling
van de verschillende functies binnen de organisatie. Daarnaast gaat
ook de nodige aandacht naar opleidingen om ervoor te zorgen dat
kennis steeds verder wordt aangescherpt. Kwaliteitsvolle mensen
met de juiste ervaring en ingesteldheid in de juiste functie vormen de
basis van het systeem van interne controle en risicobeheersing van
de groep. Dit geldt evenzeer op het niveau van de raad van bestuur
en het auditcomité waar ernaar gestreefd wordt dat de achtergrond
en ervaring van de leden complementair is.
c. Bestuursorgaan/auditcomité
De werking en de verantwoordelijkheden van de raad van bestuur
en bij uitbreiding diens adviserende comités, waaronder het auditcomité,
worden duidelijk omschreven in het Charter. Zo wordt
beschreven dat het auditcomité controle uitoefent op de financiële
verslaggeving van de groep, het systeem van interne controle en
risicobeheer, de werking van de interne audit en de externe audit.
d. Organisatiestructuur, verantwoordelijkheden en
bevoegdheden
Zoals reeds aangegeven heeft Ackermans & van Haaren op groepsniveau
een zeer transparante organisatiestructuur waarbij beslissingen
collegiaal worden genomen door het executief comité. De organisatiestructuur
en bevoegdheden worden duidelijk omschreven in de
“Interne bedrijfsrichtlijnen”.
7.3.2 Risicobeheersproces
De risico’s op vlak van financiële verslaggeving werden geïdentificeerd
en zijn op te delen in een aantal categorieën.
Risico’s op niveau van de dochtervennootschappen: deze zijn typisch
zeer divers en worden opgevangen door deelname door de
investment managers van Ackermans & van Haaren aan de vergaderingen
van de raden van bestuur en adviserende comités van de
dochtervennootschappen, duidelijke rapporteringsinstructies aan de
dochtervennootschappen met deadlines en uniforme opmaak en
waarderingsregels en een externe audit op de halfjaar- en de jaarcijfers
die ook rekening houdt met elementen van interne controle en
risicobeheer op niveau van de betrokken vennootschap.
Risico’s op vlak van informatievoorziening: deze worden ondervangen
door een periodieke IT audit, een pro-actieve aanpak door implementatie
van updates, back-up voorzieningen en tijdige testen
van de IT-infrastructuur. Ook werden business continuity en disaster
recovery plannen voorzien. Risico’s op vlak van wijzigende regelgeving:
deze worden ondervangen door een strikte opvolging van het
wetgevend kader inzake financiële rapportering alsook een pro-actieve
dialoog met de commissaris.
Tenslotte is er nog het integriteitsrisico dat wordt opgevangen door
een maximale integratie van boekhouding en rapporteringssoftware,
een uitgebreide interne rapportering op verschillende niveaus en een
pro-actieve evaluatie van complexe en belangrijke transacties.
7.3.3 Controle-activiteiten
Zoals hierboven bij de bespreking van de risico’s reeds werd aangegeven
worden op het vlak van de financiële verslaggeving verschillende
controles ingebouwd om maximaal te kunnen voldoen aan de gestelde
doelen inzake deze verslaggeving.
Vooreerst worden een aantal basiscontroles zoals functiescheiding en
bevoegdheidsdelegatie voorzien in de administratieve cycli op groepsniveau:
aankoop, payroll en (des)investeringen. Dit laat toe dat enkel
geoorloofde transacties worden verwerkt. Door de integratie van boekhouding
en rapporteringssoftware op groepsniveau worden een aantal
integriteitsrisico’s afgedekt. Tevens zorgt een stabiele IT-infrastructuur
met de nodige back-upsystemen voor een comfortabele informatievoorziening.
Duidelijke rapporteringsinstructies met tijdige communicatie van deadlines,
gestandaardiseerde rapporteringsformaten en uniforme waarderingsregels
moeten een aantal kwaliteitsrisico’s opvangen op het niveau
van de rapporteringen vanwege de dochtervennootschappen.
Daarnaast bestaat ook een cyclus van externe audit op zowel de geconsolideerde
groepsrapportering als op de rapportering van de dochtervennootschappen.
Deze externe controle heeft tevens tot doel een evaluatie
te maken van de doeltreffendheid van de systemen van interne
controle en risicobeheersing op het niveau van de dochterondernemingen
en hierover te rapporteren aan de commissaris van Ackermans &
van Haaren.
Tenslotte bestaat er een systeem van intern nazicht van de financiële
rapportering door de verschillende beleids- en bestuursniveaus. Dit nazicht
wordt afgerond voorafgaand aan de externe verslaggeving.
Wijzigingen in het wetgevend kader inzake financiële verslaggeving
worden van nabij opgevolgd en de impact op de groepsrapportering
wordt pro-actief besproken met de financiële directie en de externe
auditor.
7.3.4 Informatie en communicatie
In het Charter wordt bepaald dat elke medewerker van Ackermans
& van Haaren zich rechtstreeks kan richten tot de voorzitter van de
raad van bestuur en/of de voorzitter van het auditcomité om hen in
te lichten over mogelijke onregelmatigheden inzake financiële verslaggeving
of andere aangelegenheden.
7.3.5 Sturing
Op jaarlijkse basis wordt het syteem van interne controle en risicobeheer
door de interne auditor getest op doeltreffendheid en naleving.
Hierover wordt verslag uitgebracht aan het auditcomité.
37

38
Jaarverslag 2011
8. Aandeelhoudersstructuur en kruisparticipaties
8.1 Aandeelhoudersstructuur
Scaldis Invest bezit 11.054.000 aandelen in het kapitaal van Ackermans
& van Haaren, d.i. een deelneming van 33%. Scaldis Invest
wordt op haar beurt gecontroleerd door Belfimas, die een deelneming
bezit in het kapitaal van Scaldis Invest van 91,35%. De uiteindelijke
controle over Scaldis Invest wordt uitgeoefend door Stichting
Administratiekantoor ‘Het Torentje’.
8.2 Kruisparticipaties
Ackermans & van Haaren bezit een onrechtstreekse deelneming van
2,59% in het kapitaal van Belfimas.
Ackermans & van Haaren bezit per 31 december 2011 317.700 aandelen.
Deze aandelen werden tussen 2001 en 2011 verworven met
het oog op de indekking van het aandelenoptieplan. Haar rechtstreekse
dochtervennootschap Brinvest NV (99,9%) bezit daarnaast
51.300 aandelen Ackermans & van Haaren.
8.3 Schematische voorstelling
De aandeelhoudersstructuur en kruisparticipaties, zoals gekend op
31 december 2011, kunnen als volgt worden voorgesteld:
2,59%
Stichting
Administratie-kantoor
‘Het Torentje’
Belfimas NV
Scaldis Invest NV
Ackermans &
van Haaren NV
controle
91,35%
33%
8.4 Referentieaandeelhouder
Belfimas is (onrechtstreeks) de referentieaandeelhouder van Ackermans
& van Haaren. Het enige doel van Belfimas is te beleggen,
rechtstreeks of onrechtstreeks, in aandelen Ackermans & van Haaren.
Elke overdracht van effecten uitgegeven door Belfimas, is onderworpen
aan een statutair goedkeuringsrecht van de raad van
bestuur van Belfimas. Eén bestuurder van Ackermans & van Haaren,
met name Luc Bertrand, maakt deel uit van de raad van bestuur van
Belfimas. De raad van bestuur heeft geen kennis van overeenkomsten
tussen aandeelhouders van Ackermans & van Haaren.
9. Comply or explain
Het Charter van Ackermans & van Haaren, zoals aangepast na de
vergadering van de raad van bestuur van 4 oktober 2011, week
slechts op twee punten af van de bepalingen van de Code:
9.1 Genderdiversiteit
Overeenkomstig bepaling 2.1 van de Code dient de raad van bestuur
te worden samengesteld op basis van genderdiversiteit en diversiteit
in het algemeen.
De raad van bestuur van Ackermans & van Haaren is momenteel samengesteld
uit acht mannen met uiteenlopende doch complementaire
kennis en ervaring.
De raad van bestuur heeft kennis genomen van de aanbeveling
van de Commissie Corporate Governance inzake de representativiteit
van vrouwen in de raden van bestuur van beursgenoteerde
vennootschappen. De raad van bestuur is tevens op de hoogte van
de recente wetgevende initiatieven terzake. De raad van bestuur zal
zich inspannen om tegen 1 januari 2017 minstens 3 vrouwelijke kandidaat-bestuurders
te hebben voorgedragen voor benoeming door
de algemene vergadering.
9.2 Samenstelling benoemingscomité
Overeenkomstig bepaling 5.3./1 van Bijlage D van de Code dient
het benoemingscomité te bestaan uit een meerderheid van onafhankelijke
niet-uitvoerende bestuurders. Het benoemingscomité
van Ackermans & van Haaren bestaat uit alle leden van de raad van
bestuur. Vermits de raad van bestuur slechts 3 onafhankelijke nietuitvoerende
bestuurders telt (op een totaal van 8 bestuurders), wijkt
het Charter op dit punt af van de Code. De raad van bestuur is van
oordeel dat hij als geheel beter in staat is zijn omvang, samenstelling
en opvolgingsplanning te evalueren.

IV Remuneratieverslag
1. Procedure ter ontwikkeling van
een remuneratiebeleid en tot vaststelling van
het remuneratieniveau
In 2011 heeft de vennootschap de volgende procedure gevolgd ter
ontwikkeling van haar remuneratiebeleid en tot vaststelling van het
remuneratieniveau van de niet-uitvoerende bestuurders en de leden
van het executief comité.
1.1 Remuneratiebeleid
In uitvoering van de Wet van 6 april 2010 tot versterking van het
deugdelijk bestuur bij de genoteerde vennootschappen, heeft het
remuneratiecomité in 2011 aanbevelingen gericht aan de raad van
bestuur i.v.m. (a) de jaarlijkse variabele remuneratie van de leden
van het executief comité, (b) de uitdrukkelijke opname in de overeenkomsten
van zelfstandige dienstverlening van de leden van het
executief comité van de criteria inzake toekenning van een variabele
vergoeding, en (c) de invoering van een terugvorderingsrecht ten
gunste van de vennootschap van de variabele vergoeding die aan
de leden van het executief comité wordt toegekend op basis van
onjuiste financiële gegevens.
In de loop van 2011 hebben alle leden van het executief comité
een addendum ondertekend bij hun overeenkomst van zelfstandige
dienstverlening waarin de regels inzake de toekenning van een variabele
vergoeding werden vastgelegd (overeenkomstig artikel 520bis
W.Venn.) en waarin zij zich ertoe hebben verbonden, op eerste
verzoek van de vennootschap, de ontvangen variabele vergoeding
terug te storten in de mate dat dit gestoeld zou zijn op onjuiste
financiële gegevens (overeenkomstig artikel 96, §3, tweede lid, 11°
W.Venn.).
In het kader van de statutenwijziging goedgekeurd op 25 november
2011 heeft de buitengewone algemene vergadering de raad van
bestuur gemachtigd om, in afwijking van artikel 520ter, tweede lid
W.Venn., de volledige variabele vergoeding van de leden van het
executief comité te verbinden aan vooraf vastgelegde en objectief
meetbare prestatieciteria over een periode van één jaar.
1.2 Remuneratieniveau
De vergoeding van de leden van het executief comité bestaat uit
vijf componenten (infra, 2.1). Deze componenten worden jaarlijks,
doorgaans op een vergadering in november of december, geëvalueerd
door het remuneratiecomité en getoetst op hun marktconformiteit.
Deze toetsing geschiedt aan de hand van publieke gegevens
(b.v. de remuneratiegegevens opgenomen in de jaarverslagen van
andere vergelijkbare genoteerde vennootschappen) en salarisstudies.
De door het remuneratiecomité voorgestelde aanpassingen
worden vervolgens ter goedkeuring voorgelegd aan de raad van
bestuur.
De vergoeding van de niet-uitvoerende bestuurders bestaat uitsluitend
uit een vaste vergoeding. Deze vaste vergoeding bestaat uit
een basisvergoeding en, desgevallend, een aanvullende vergoeding
in functie van het lidmaatschap van de betrokken bestuurder van
een bepaald comité. De vergoeding van de niet-uitvoerende bestuurders
wordt periodiek getoetst door het remuneratiecomité.
De door het remuneratiecomité voorgestelde aanpassingen worden
ter goedkeuring voorgelegd aan de algemene vergadering.
39

40
Jaarverslag 2011
2. Toepassing van het remuneratiebeleid op de
leden van het executief comité in 2011
2.1 Principes
De vergoeding van de leden van het executief comité bestaat uit vijf
componenten:
• een vaste vergoeding,
• een variabele vergoeding, m.n. een (cash)bonus gerelateerd aan
het geconsolideerd nettoresultaat,
• aandelenopties,
• een groepsverzekering type ‘vaste bijdrage’ (pensioenvorming,
dekking overlijdensrisico, dekking invaliditeit) en een hospitalisatieverzekering,
en
• een bedrijfswagen.
De vennootschap streeft naar een evenwicht tussen een marktconforme
vaste vergoeding enerzijds en een combinatie van kortetermijn
incentives (zoals de jaarlijkse cash bonus) en langetermijnincentives
(aandelenopties) anderzijds.
De vaste vergoeding van de leden van het executief comité (wedde,
groeps- en hospitalisatieverzekering, bedrijfswagen) evolueert in
functie van hun verantwoordelijkheden en ervaring en van marktontwikkelingen.
De bonus die wordt toegekend aan de leden van het executief comité
is afhankelijk van vooraf vastgelegde en objectief meetbare
prestatiecriteria gemeten over een periode van één boekjaar en is
met name afhankelijk van het geconsolideerd nettoresultaat (deel
van de groep). Er is geen langetermijn-cashincentiveplan. De bonus
wordt betaald in geld in de maand maart, na goedkeuring door de
raad van bestuur van het geconsolideerd nettoresultaat over het
voorgaande boekjaar.
De toekenning van aandelenopties is niet gebonden aan vooraf vastgelegde
en objectief meetbare prestatiecriteria. De raad van bestuur
beslist over de toekenning van aandelenopties aan de leden van
het executief comité, op aanbeveling van het remuneratiecomité.
De toekenning geschiedt in het kader van een aandelenoptieplan
dat in 1999 werd goedgekeurd door de raad van bestuur en op
basis waarvan ook andere personen dan de leden van het executief
comité worden geïncentiveerd. Overeenkomstig de toepasselijke fiscale
wetgeving worden de leden van het executief comité belast bij
toekenning van de aandelenopties. De uiteindelijke waarde van deze
component van de vergoeding is afhankelijk van de koersontwikkeling
van het aandeel.
2.2 Relatief belang van elke component
van de remuneratie
Het relatieve aandeel van elke component in de totale vergoeding
van de leden van het executief comité, was in 2011 als volgt:
Vaste vergoeding 51,11%
Bonus 35,96%
Aandelenopties 4,89%
Groeps- en hospitalisatieverzekering 7,62%
Bedrijfswagen 0,42%
2.3 Kenmerken van de aandelenopties
De aandelenopties, die onder het aandelenoptieplan van Ackermans
& van Haaren, worden toegekend hebben volgende kenmerken:
• Aanbod: begin januari.
• Uitoefenprijs: prijs vastgesteld op basis van de gemiddelde slotkoers
van het aandeel gedurende 30 dagen voorafgaand aan het
aanbod.
• Uitoefentermijn: de opties zijn uitoefenbaar vanaf het verstrijken
van het derde kalenderjaar volgend op het jaar waarin het aanbod
plaatsvindt tot het einde van het achtste jaar te rekenen vanaf de
datum van het aanbod.
2.4 Wijzigingen in het remuneratiebeleid
Het remuneratiebeleid onderging in 2011 geen belangrijke wijzigingen,
uitgezonderd de aanpassing van de overeenkomsten van
de leden van het executief comité en de statutaire afwijking inzake
de vaststelling van hun variabele vergoeding, zoals beschreven in
1.1 hiervoor.
2.5 Remuneratiebeleid voor de komende twee
boekjaren (2012-2013)
De raad van bestuur verwacht in het lopende en het eerstkomende
boekjaar het remuneratiebeleid niet ingrijpend te zullen aanpassen.

2.6 Vergoeding van de CEO
Het brutobedrag van de remuneratie en andere voordelen die, rechtstreeks
of onrechtstreeks, door Ackermans & van Haaren of haar
dochtervennootschappen in 2011 aan de CEO werden toegekend,
kan als volgt worden uitgesplitst:
Statuut zelfstandige
Vaste vergoeding € 651.212
Variabele vergoeding* € 596.270
Aandelenopties € 94.265
Groepsverzekering (type ‘vaste bijdrage’)
en hospitalisatieverzekering
(bijdragen gestort door de vennootschap)
€ 105.011
Voordelen in natura (bedrijfswagen) € 3.548
* Inclusief de tantième van Sipef ten belope van € 21.000 (zie hierna 3.)
2.7 Vergoeding van de andere leden
van het executief comité
Het globale brutobedrag van de remuneratie en andere voordelen
die, rechtstreeks of onrechtstreeks, door Ackermans & van Haaren of
haar dochtervennootschappen in 2011 aan de overige leden van het
executief comité werden toegekend kan als volgt worden uitgesplitst:
Statuut zelfstandige
Vaste vergoeding € 1.564.831
Variabele vergoeding € 962.775
Aandelenopties € 117.831
Groepsverzekering (type ‘vaste bijdrage’)
en hospitalisatieverzekering
(bijdragen gestort door de vennootschap)
€ 225.360
Voordelen in natura (bedrijfswagen) € 14.723
2.8 Opties uitgeoefend door de leden van het
executief comité in 2011 en opties toegekend
aan de leden van het executief comité in 2011
(I) Uitgeoefend in 2011
Naam Aantal Uitoefenprijs
Jaar van
toekenning
Tom Bamelis 4.400 € 32,33 2001
4.000 € 27,08 2005
Luc Bertrand 24.000 € 32,33 2001
8.000 € 19,02 2004
Piet Bevernage 8.400 € 32,33 2001
Piet Dejonghe 4.700 € 32,33 2001
Jan Suykens 16.500 € 32,33 2001
(II) Toegekend in 2011
Vervaldatum 4 januari 2019
Uitoefenprijs € 60,81
Luc Bertrand 16.000
Jan Suykens 5.500
Tom Bamelis 4.000
Piet Bevernage 4.000
Piet Dejonghe 4.000
Werner Poot 2.500
Totaal 36.000
2.9 Belangrijkste contractvoorwaarden
De overeenkomsten van de leden van het executief comité bevatten
de gebruikelijke bepalingen inzake vergoeding (vaste en variabele
vergoeding), niet-concurrentie en confidentialiteit. De overeenkomsten
gelden voor onbepaalde duur. Geen enkele overeenkomst werd
gesloten na 1 juli 2009.
De voorzitter van het executief comité kan zijn overeenkomst eenzijdig
beëindigen mits betekening van een opzegtermijn van 6 maanden.
De vennootschap kan eenzijdig deze overeenkomst beëindigen
mits betekening van een opzegtermijn van 12 maanden. De andere
leden van het executief comité kunnen hun overeenkomst eenzijdig
beëindigen mits betekening van een opzegtermijn van 6 maanden.
De vennootschap kan eenzijdig de overeenkomst van deze leden beeindigen
mits betekening van een opzegtermijn van 18 maanden.
Deze termijn kan oplopen tot maximum 24 maanden afhankelijk
van de leeftijd van het betrokken lid van het executief comité op het
ogenblik van de eenzijdige beëindiging van de overeenkomst door
de vennootschap:
• 18 maanden bij opzegging vóór 50ste verjaardag,
• 20 maanden bij opzegging tussen 50ste en 52ste verjaardag,
• 22 maanden bij opzegging tussen 52ste en 54ste verjaardag,
• 24 maanden bij opzegging na 54ste verjaardag.
41

42
Jaarverslag 2011
Zoals hoger reeds vermeld, werden de overeenkomsten tussen de
vennootschap en de leden van het executief comité in 2011 aangepast
op volgende punten:
• de toekenningscriteria van de variabele vergoeding werden
uitdrukkelijk opgenomen;
• er werd voorzien in een terugvorderingsrecht ten gunste van de
vennootschap van de variabele vergoeding die wordt toegekend
op basis van onjuiste financiële gegevens.
3. Vergoeding van de (niet-)uitvoerende
bestuurders
Op aanbeveling van het remuneratiecomité heeft de raad van
bestuur op 10 november 2010 beslist de vergoeding van de bestuurders,
die m.b.t. de boekjaren 2008 en 2009 gelijk was gebleven, als
volgt aan te passen:
Basisvergoeding voor de
voorzitter van de raad van bestuur
€ 40.000
Basisvergoeding voor de bestuurders € 30.000
Bijkomende vergoeding voor de leden
van het remuneratiecomité
€ 2.500
Bijkomende vergoeding voor de
voorzitter van het auditcomité
€ 10.000
Bijkomende vergoeding voor de leden van het
auditcomité
€ 5.000
Iedere bestuurder ontving in 2011 een tantième (over het boekjaar
2010).
De bedragen van de individuele vergoeding en andere voordelen die,
rechtstreeks of onrechtstreeks, door Ackermans & van Haaren en
haar dochtervennootschappen aan de bestuurders werden toegekend
in 2011 (over het boekjaar 2010) zijn beperkt tot deze tantièmes,
als volgt:
Alain Dieryck € 18.500
Luc Bertrand € 30.000
Jacques Delen € 32.500
Teun Jurgens € 32.500
Pierre Macharis € 32.500
Thierry van Baren € 35.000
Frederic van Haaren € 35.000
Pierre Willaert € 40.000
Gelet op het feit dat de bedragen van de tantièmes niet gerelateerd
zijn aan de omvang van de resultaten, kunnen deze worden gelijkgesteld
met een vaste, niet-prestatiegebonden vergoeding.
Voor de volledigheid weze opgemerkt dat Luc Bertrand daarnaast
in 2011 nog een vergoeding ontving als voorzitter van het execu-
tief comité van Ackermans & van Haaren alsook een tantième van
Sipef t.b.v. € 21.000 (zie hiervoor, 2.6). Jacques Delen ontving in
2011, rechtstreeks en onrechtstreeks, een vergoeding als voorzitter
van het directiecomité van Bank Delen en als zaakvoerder van Delen
Investments t.b.v. € 725.000 en beschikt over een bedrijfswagen.
Hij ontving in 2011 ook een tantième als bestuurder van Sipef t.b.v.
€ 20.000. De vergoedingen die Sipef heeft uitgekeerd aan Luc Bertrand
en Jacques Delen worden vermeld in het jaarlijks financieel
verslag van Sipef (Remuneratieverslag - Vergoeding van niet-uitvoerende
bestuurders) over het boekjaar 2011.
Namens de raad van bestuur, 28 maart 2012
Luc Bertrand
Voorzitter van
het executief comité
Jacques Delen
Voorzitter van
de raad van bestuur

Dagelijkse leiding en controle
Executief comité
Voorzitter Luc Bertrand
Leden Tom Bamelis
Piet Bevernage
Piet Dejonghe
Werner Poot
Jan Suykens
Opvolging participaties
(Samen met de leden van het executief comité)
John-Eric Bertrand
André Xavier Cooreman
Marc De Pauw
Matthias De Raeymaeker
Koen Janssen
Commissaris
Ernst & Young Bedrijfsrevisoren BCV, vertegenwoordigd door
Marnix Van Dooren en Christel Weymeersch
Groepsdiensten
Financiën
Tom Bamelis Financieel directeur
Hilde Delabie Group controller
Ben De Voecht Group controller
Marc De Groote Accountant
Bart Bressinck Accountant
Jean-Claude Janssens Treasurer
Katia Waegemans Information & communication manager
Juridische en administratieve zaken
Piet Bevernage Secretaris-generaal
Sofie Beernaert Legal counsel
Brigitte Adriaensens Corporate secretary Sofinim
Michel Malengreau Fiscaal adviseur
43

44
Jaarverslag 2011
Maatschappelijk
verantwoord ondernemen
De elementen die hierna aan bod komen, kenmerken het maatschappelijk
beleid dat gevoerd wordt, zowel op het niveau van Ackermans
& van Haaren als van de participaties. Verschillende maatregelen
werden reeds geïmplementeerd ter bevordering van een
lange termijn economisch beleid, vrijwaring van het milieu, sociaal
verantwoord ondernemen, deugdelijk bestuur en een verantwoord
personeelsbeleid. Deze inspanningen zullen in de toekomst nog verder
uitgebreid worden. De groep speelt hiermee in op de steeds
strenger wordende eisen van de samenleving en van de stakeholders
(zoals werknemers, cliënten en aandeelhouders) op het gebied van
transparantie en verantwoordelijkheid.
In dit hoofdstuk worden een aantal initiatieven rond maatschappelijk
verantwoord ondernemen toegelicht, zowel op het niveau van de
groep als van de belangrijkste geconsolideerde participaties. De aangehaalde
voorbeelden zijn louter illustratief en doen geen afbreuk
aan de andere inspanningen binnen de groep.
Personeelsbeleid
Mensen spelen een cruciale rol in de succesvolle uitvoering van elke
bedrijfsstrategie, zowel bij Ackermans & van Haaren als bij de participaties.
Een prioriteit is dan ook het aantrekken en behouden van
getalenteerde mensen met complementaire kennis en ervaring. AvH
is tevens actief betrokken bij de selectie van het topmanagement van
haar participaties.
Ackermans & van Haaren draagt de familiale waarden
van de oprichtende families (die nog steeds nauw betrokken
zijn bij het bedrijf) hoog in het vaandel. Zo drijven elementen als
continuïteit, ethisch ondernemen, denken op lange termijn,
waardecreatie door groei, werken met partners en wederzijds
respect reeds decennialang het beleid van de groep.
De groep maakt in het personeelsstatuut, het selectie- en promotiebeleid
en de evaluatiesystemen geen enkel onderscheid naar
geslacht, geloofsovertuiging, afkomst of seksuele geaardheid. De
groep verbiedt bovendien alle vormen van discriminatie bij aanwerving
en promotie. Samen met andere Vlaamse bedrijven heeft
Ackermans & van Haaren dan ook een charter voor genderdiversiteit
ondertekend.
De AvH groep streeft ernaar het personeelsbestand van ongeveer
18.000 medewerkers (via haar aandeel in de participaties) gemotiveerd
en geëngageerd te houden. Zo organiseert DEME sinds 2005
de “DEME on the Move” campagnes waarbij door de gezamenlijke
deelname aan sportevenementen (vb fietstocht naar de top van de
Col du Galibier in de Franse Alpen) niet alleen de fysieke gezondheid
van de werknemers wordt bevorderd, maar bovendien de team spirit
wordt verhoogd.
Training en opleiding is voor alle medewerkers een belangrijk element
om hun talent verder te ontwikkelen en zo bij te dragen tot
het succes van de groep. Sommige participaties hebben hiervoor een
eigen opleidingscentrum, terwijl andere een beroep doen op externe
organisaties. Vaak zijn deze opleidingen heel gevarieerd, zelfs binnen
een organisatie. Egemin Automation is bijvoorbeeld een kennisgedreven
organisatie, waar permanente opleiding noodzakelijk is
om in een snel veranderende werkomgeving de nieuwe ontwikkelingen
te kunnen blijven volgen. Hun aangeboden opleidingen varieren
van technische opleidingen, over opleidingen over interne tools

zoals het project data management systeem tot het aanleren van
sociale vaardigheden zoals conflicthantering.
Tenslotte spelen ook veiligheid en gezondheid een belangrijke rol in
het personeelsbeleid van alle participaties. HSEQ-programma’s worden
geïmplementeerd, net zoals initiatieven gericht op certificatie en
programma’s zoals Six Sigma en Lean Manufacturing.
Heel wat participaties hebben hun voorschriften en aanbevelingen
inzake personeelsbeleid gebundeld in hun ISO en VCA certificatie of
in de veiligheidshandboeken. Deze zijn vaak via het intranet beschikbaar
voor alle medewerkers.
Lange termijn economisch beleid
Economische relaties met klanten en leveranciers
Ackermans & van Haaren hecht veel belang aan professionele
dienstverlening en streeft ernaar dat haar participaties hun cliënten
steeds een oplossing op maat aanbieden. Het productaanbod
moet niet alleen continu aan de wensen en noden van de cliënten
aangepast worden, maar waar mogelijk dienen deze producten en
diensten een duurzaam karakter te hebben. AvH wil tevens bij voorkeur
samenwerken met leveranciers die dezelfde waarden op het
vlak van maatschappelijk verantwoord ondernemen delen. Dit heeft
voornamelijk betrekking op mensenrechten, tewerkstellingsbeleid,
corruptiebestrijding en milieubescherming. Een aantal voorbeelden
tonen aan dat eenzelfde beleid gevoerd wordt bij de participaties.
Delen Private Bank werd in 2011 als runner-up voor de ‘Best Private
Bank’ in België aangeduid door Euromoney. Eerder was de bank al
vier opeenvolgende jaren met de titel ‘Best Private Bank’ bekroond.
Euromoney bevraagt ieder jaar zowel private bankers als asset managers
naar de deskundigheid, ervaring, strategie en service van de
private banken.
Groupe Flo heeft begin december 2011 de prijs “Trophées du
Mois de l’Origine et de la Qualité“ ontvangen uit handen van Bruno
Lemaire, de Franse minister van landbouw en voeding. Naast het
op de menukaart plaatsen van gerechten gebaseerd op producten
met officiële kwaliteits- en oorsprongscertificaten, stelt Groupe Flo
immers informatieve brochures over deze producten ter beschikking
van haar klanten. Op die manier slaagt de groep erin haar engagement
tegenover haar landbouwproducenten en de professionals uit
de voedingsector door te trekken naar haar permanent streven naar
kwaliteit en klantentevredenheid.
De dienstverlening van Hertel is erop gericht om haar klanten te
ondersteunen via haar ‘Asset Lifecycle Support’ concept. Dat betekent
dat Hertel in alle fasen van de levenscyclus van de industriële
activa van haar klanten een geïntegreerde dienstverlening aanbiedt:
van de nieuwbouw van projecten, over onderhoud en modificaties
tot sluitingen.
Innovatie
De stijgende vraag naar verantwoordelijke en ethische bedrijfsvoering
uit zich ook in een extra dimensie op het vlak van innovatie,
zowel op technologisch vlak als op het vlak van de aangeboden
diensten en producten. Het volstaat immers niet langer om nieuwe
toepassingen te ontwikkelen; deze dienen ook rekening te houden
met de impact op de samenleving.
Zo heeft AR Metallizing in 2011 een ambitieus ontwikkelingstraject
ontplooid, met als objectief de esthetische, functionele en milieutechnische
aspecten van gemetallizeerd materiaal maximaal te
valoriseren. Als resultaat van dit project werden een aantal nieuwe
producten op de markt gebracht zoals verpakkingsmaterialen die
een duurzaam alternatief vormen voor karton-polyester complexen.
CFA (Financière Duval) heeft in april het luchtvaartopleidingscentrum
Air Campus (Lyon, Frankrijk) opgeleverd. Deze site is een
wereldwijde innovatie en stelt permanent (24/24, 7/7) 2 vluchtsimulatoren
van de laatste generatie ter beschikking van 14 Europese,
45

46
Jaarverslag 2011
Aziatische en Afrikaanse luchtvaartmaatschappijen en –scholen. Het
unieke architecturale ontwerp en de ergonomie worden enorm geprezen
door de gebruikers.
De Nomawood terrassen van NMC zijn een revolutie op het vlak van
terrasbouw en combineren esthetiek met een innovatieve techniek.
De terrassen zijn uv- en waterbestendig, kleurecht en vormvast en
vergaan niet. Bovendien hebben ze een heel positieve milieubalans
met 0% tropisch hout en zijn ze 100% recycleerbaar.
Milieu
Hernieuwbare energie is de laatste jaren een steeds belangrijker element
geworden in de strategie van Ackermans & van Haaren. Zo
werd in 2009 een participatie genomen in Max Green, die dit jaar
de centrale Rodenhuize (Gent) in gebruik genomen heeft. Deze centrale
op basis van biomassa voorziet in het jaarlijks energieverbruik
van ongeveer 320.000 gezinnen.
Daarnaast hebben een groot aantal participaties investeringen en
uitbreidingen gedaan op het vlak van hernieuwbare energie, energiebesparingen
of co-generatie: de A&S Energie biokrachtcentrale
(zet niet-recycleerbaar houtafval in als brandstof en voorziet de Spano
site voor 100% van hernieuwbare groene stroom), de windmolenparken
voor de Belgische kust via C-Power en Rent-A-Port Energy
(Seastar en Rentel), DEME Blue Energy (energie uit golfslag en
getijden), Purazur (hoogtechnologische behandeling van industrieel
afvalwater), de deelname aan het FlanSea-onderzoek (omzetten van
hernieuwbare mariene (golf)energie in elektriciteit) en talloze andere
projecten. Bovendien integreert het merendeel van de participaties
milieuvriendelijke initiatieven in hun bestaande activiteiten en dagdagelijkse
werking. Afhankelijk van de aard van de activiteit variëren
deze van het milieubewust gebruik van kantoormaterialen over de
keuze van bedrijfswagens tot het aanpassen van volledige productieprocessen
en aanbieden van milieuvriendelijke oplossingen.
Sipef is tot op heden een van de weinige bedrijven ter wereld die de
nieuwe plantageprocedures van de Roundtable on Sustainable Palm
Oil (RSPO) volgt. Deze procedures zien er op toe dat de uitbreiding
van plantages op een verantwoorde manier, zowel op sociaal als
milieuvlak, gebeurt. Zo wordt van de uitbreiding van een plantage
in Bengkulu, Indonesië, 12% van de 7.000 ha niet-ontwikkeld en
wordt op het domein een ‘wildlife corridor’ voor gibbons voorzien.
Sipef wordt dan ook door het World Wildlife Fund (WWF) in hun
publicaties als toonbeeld op dit vlak naar voor geschoven.
Ook Leasinvest Real Estate is zich bewust van de groeiende be-
zorgdheid naar duurzaamheid van haar gebouwen. Daar waar
mogelijk werden energiebesparende maatregelen genomen om de
gebouwen duurzamer en energie-efficiënter te maken. Zo werd in
2011 het ‘BREAAM in use’ certificaat met score ‘good’ behaald voor
het kantoorgebouw The Crescent.
Egemin wil dan weer de impact op het milieu en hun CO -uitstoot
2
minimaliseren door zelf te kiezen voor ecologische en energie-efficiente
infrastructuur, processen en producten en door deze waarden
ook op te nemen in hun eigen aanbod van producten en diensten.
Sociaal verantwoord ondernemen/ Mecenaat
De belanghebbenden van een onderneming zijn uiteraard niet alleen
het personeel, de klanten en leveranciers. Ondernemingen maken
deel uit van de samenleving en beïnvloeden en worden beïnvloed
door tal van groepen en individuen.
Sinds jaar en dag steunt Ackermans & van Haaren bepaalde
projecten van wetenschappelijke en sociaal-culturele aard die,
waar mogelijk, een band vertonen met de Antwerpse regio. Hierbij
wordt ernaar gestreefd een duurzame relatie op te bouwen
met de partners, met dien verstande dat deze relatie periodiek
wordt geëvalueerd.
In 2011 heeft Ackermans & van Haaren ongeveer 160.000 euro
besteed ter ondersteuning van verschillende instellingen, organisaties
en projecten, waaronder:
Cultureel
• Koninklijk Museum voor Schone Kunsten te Antwerpen
(www.kmska.be)
• Middelheimmuseum Antwerpen
(www.middelheimmuseum.be)
• Koningin Elisabethwedstrijd (www.cmireb.be)
Wetenschappelijk
• de Duve Institute (www.deduveinstitute.be)
• Instituut voor Tropische Geneeskunde (www.itg.be)
• Thierry Latran Foundation
(www.fondation-thierry-latran.org)
• Vlerick Leuven Gent Management School:
Leerstoel ‘Doing Business in Europe’ (www.vlerick.be)
Sociaal
• SOS Kinderdorpen (www.sos-kinderdorpen.be)
• Sint-Egidiusgemeenschap (www.santegidio.be)
• Monnikenheide (www.monnikenheide.be)

DEME is actief in ontwikkelingsgebieden en heeft in december 2010
het ‘DEME for Life’ Fonds opgericht, dat initiatieven voor de lokale bevolkding
steunt in de nabijheid van werven. In 2011 werden talrijke
initiatieven opgestart, verspreid over 4 continenten. Een voorbeeld
hiervan is de steun aan de oprichting van een “SOS Children’s Village”
in Congo voor de opvang van in de steek gelaten kinderen in de straten
van Kinshasa. Dit project gebeurt in samenwerking met VICA, de liefdadigheidsorganizatie
van Vincent Kompany, een Belgische voetballer
met Congolese roots.
Het door Van Laere gerestaureerde Centraal Station Antwerpen (in
tijdelijke vereniging met Verstraete/Vanhecke) werd op 22 november
2011 bekroond met de “Europa Nostra Award 2011” van het
culturele erfgoed van de Europese Unie in de categorie Conservatie.
Europa Nostra verzamelt en vertegenwoordigt 250 niet-gouvernementele
organisaties, 150 partnerorganisaties en 1.500 individuele
leden uit meer dan 50 landen die zich geëngageerd hebben om het
culturele erfgoed en de landschappen van Europa te beschermen.
Bank J.Van Breda & C o geeft een eigen invulling aan de term
sociaal verantwoord ondernemen, met name het maatschappelijk
verantwoord bankieren. Door de deposito’s van hun klanten uitsluitend
te gebruiken voor kredieten aan klanten van dezelfde doelgroep
(succesvolle ondernemers en vrije beroepen), geven ze immers zuurstof
aan de lokale economie.
47

48
Activiteiten-
verslAg
2011

Marine
Engineering &
Infrastructure
DEME
50%
Van Laere
100%
Rent-A-Port
45%
NMP
75%
ICT &
Engineering
AvH Strategic business segments
Private
Banking
Delen Investments
(Delen Private Bank, JM Finn)
79%
Bank
J.Van Breda & C°
79%
Building
Materials
Egemin Alural
Hertel NMC
Trasys Spanogroup
ASCO-BDM
50%
Development Capital
(via Sofinim & GIB)
Retail &
Distribution
Distriplus
Groupe Flo
Turbo’s Hoet
Groep
Manuchar
Real Estate,
Leisure &
Senior Care
Extensa
100%
Leasinvest Real
Estate
30%
Financière Duval
39%
Anima Care
100%
Media &
Printing
Euro Media
Group
AR Metallizing
Energy &
Resources
Sipef
27%
Sagar Cements
15%
Oriental Quarries
& Mines
50%
Max Green
19%
Henschel
50%
GIB
50%
Investment
Funds & Other
Corelio Amsteldijk
Atenor
Sofinim
74%
Axe
Investments
Mercapital
49

50
QR code generated on http://qrcode.littleidiot.be
Segment
Marine
engineering &
infrastructure

Deme
Algemene Aannemingen Van Laere
Rent-A-Port
nmP
51

52
Jaarverslag 2011
Marine engineering &
infrastructure
Baggermaatschappij Deme stabiliseert haar omzet op hoog niveau. De winstbijdrage daalt als gevolg
van een tegenvallende werf in Santos (Brazilië) uit de eerste jaarhelft van 2011.
Deme - gladstone (Australië)
DEME
AvH 50%
De Belgische bagger- en milieugroep Deme
is een van de grootste en meest gediversifieerde
bagger- en marinebouwbedrijven
ter wereld.
Deme - Ust Luga (Rusland)

Bijdrage tot het geconsolideerde nettoresultaat AvH
(€ miljoen) 2011 2010 2009
Deme 52,1 58,3 51,5
Algemene Aannemingen Van Laere 1,7 0,5 -1,4
Rent-A-Port -0,8 -1,5 -0,8
nationale maatschappij der Pijpleidingen 1,6 1,5 1,6
Marine Engineering & Infrastructure 54,6 58,7 50,8
A.A. Van Laere - De munt (Roeselare) Rent-A-Port - Kampen (nederland)
nmP
A.A. Van Laere
AvH 100%
Van Laere is een algemeen aannemer van
grote bouwprojecten, actief in diverse sectoren
in de Benelux en noord-Frankrijk.
Rent-A-Port
AvH 45%
Rent-A-Port is gespecialiseerd in havenontwikkeling
en -logistiek.
Nationale Maatschappij
der Pijpleidingen
AvH 75%
nmP realiseert en beheert pijpleidingen
voor het vervoer van industriële gassen en
van producten voor de petrochemische industrie.
53

54
marine engineering & Infrastructure
DeMe
Deme is één van de grootste waterbouwbedrijven ter wereld. Vanuit haar kernactiviteit, bagger-
werken en civiele werken op het water, heeft de groep complementaire activiteiten ontwikkeld zoals
milieuwerken (vooral behandeling van grond en slib), diensten aan de olie- en gassector en de winning
van bouwaggregaten uit de zee.
Financieel overzicht 2011
Voor Deme is 2011 een jaar geworden waarin het haar positie en
omzet op de nationale en internationale markten kon consolideren.
De groep is erin geslaagd om de gevolgen van de economische
storm vrij goed te doorstaan, dankzij een goed gevuld orderboek
en haar strategie van geografische spreiding van activiteiten gecombineerd
met een gediversifieerd aanbod van bagger-, waterbouw-,
offshore en milieuprojecten.
na het recordjaar 2010 is de omzet van Deme in 2011 stabiel gebleven
op 1.766 miljoen euro. Het orderboek klokte af op 2.404
miljoen euro. grote opdrachten zoals het project voor de London
gateway containerterminal in het Verenigd Koninkrijk en verscheidene
grootschalige offshore windparken in de noordzee tilden de omzet
in europa naar een hoger niveau. Het orderboek telde flink wat
nieuwe opdrachten, verspreid over alle continenten. Ook 2012 ziet
er veelbelovend uit voor Deme, dankzij de geografische spreiding
van haar orderboek en het feit dat alle specialisaties van de groep
minstens in dezelfde verhouding als vorig jaar zullen bijdragen.
Bagger- en waterbouwactiviteiten
De baggeractiviteiten in de Benelux hielden gelijke tred met de
vorige jaren. Het onderhoudscontract voor de vaargeulen voor de
Belgische kust en in de havens van Oostende en Blankenberge werd
eind 2011 na een internationale aanbesteding voor nogmaals vijf
jaar verlengd. 2011 was opnieuw een uitstekend jaar voor de regio
noord-West-europa met o.a. de bouw van de London gateway
containerhaven langs de theems. Daarnaast is Deme er in Rusland
in geslaagd haar positie als toonaangevende baggeraar te bestendigen,
met als voorbeeld het landwinningsproject voor de Olympische
Winterspelen in 2014 in Sochi.
Deme handhaafde ook haar sterke positie in Afrika met de uitvoering
van bagger- en onderhoudsbaggerwerken en civieltechnische
en milieuprojecten. Belangrijk daarin was de afwerking van de eerste
fase van het eKO Atlantic City-project en de aanvang van de tweede
fase van deze indrukwekkende landwinningswerken in Lagos,
nigeria. na een jarenlange afwezigheid is Deme opnieuw actief
in de Democratische Republiek Congo voor een complexe onder-
Deme’s huidig investeringsprogramma 2008-2012 draait op volle toeren. na levering van acht nieuwe vaartuigen in 2009 en 2010 zijn er
in 2011 nog eens zes schepen in de vaart gebracht:
naam type Kenmerken Vloot
Flintstone Valpijpschip tot op diepte van 2.000 m tideway
Victor Horta grindhopperzuiger Vermogen van 5.000 m3 DBm
Al Jarraf Cutterzuiger Vermogen van 12.860 kW medco
Amazone Cutterzuiger Vermogen van 12.860 kW Deme
Breughel Sleephopperzuiger Beuninhoud van 11.000 m³ Deme
Congo River megasleephopperzuiger Beuninhoud van 30.000 m³ Deme

Van links naar rechts:
Lucas Bols, Pierre Catteau, theo Van De Kerckhove, Bernard Paquot, eric
tancré, Luc Vandenbulcke, Philip Hermans, Dirk Poppe, Pierre Potvliege, Alain
Bernard, Harry mommens, martin Ockier, Christian Van meerbeeck, Lieven
Durt, Hugo Bouvy, marc maes, Christel goetschalckx
houdsbaggercampagne op de Congo-rivier. er werden ook
onderhoudsbaggerwerken uitgevoerd in guinea, nigeria, Zuid-
Afrika en mozambique.
In 2011 is Deme blijven uitbreiden op het Amerikaanse continent,
zowel in noord-, midden- als Zuid-Amerika. In het Panamakanaal
werden de baggerwerken voortgezet in de toegang naar de nieuwe
sluizen langs de kant van de Stille Oceaan, net als de verdiepingswerken
in het gatun-meer tussen de bestaande sluizen. In mexico
werd een hele vloot baggertuigen ingezet in het kader van de grootscheepse
baggerwerken voor de nieuwe Lng-terminal in Cuyutlan,
manzanillo.
In het midden-Oosten was de gunning van een opdracht voor ont-
werp en bouw van kunstmatige eilanden voor het Saath Al Raazboot
offshore olieveld het belangrijkste feit van 2011. Deze eilanden, die
120 km voor de kust van Abu Dhabi liggen, moeten steun bieden
aan boor-, productie-, verwerkings- en distributie-installaties. Daarnaast
werd de bouw van het platform voor de nieuwe raffinaderij
van takreer in Ruwais met succes afgerond. De geplande grootschalige
projecten in de olie- en gassector en de interessante haveninfrastructuurprojecten
geven een positieve kijk op de toekomst in
deze regio. Ook in 2011 heeft Deme haar inspanningen voortgezet
voor de commerciële ontwikkeling van de steengroeve in Oman. Dit
leidde nog niet tot het verhoopte succes en heeft voor gevolg gehad
dat de verkopen en de productie in 2011 beduidend lager uitvielen
dan wat was voorzien. Het breakeven kon dan ook nog niet gerealiseerd
worden.
Deelnemingspercentage
AvH: 50%
DEME NV
www.deme.be
Congo River neptune
Saath Al Raazboot (Abu Dhabi)
Alle landen van de Indische regio bieden dankzij de nood aan infrastructuur
heel wat mogelijkheden. De harde concurrentie maakt
dit echter een uitdagende omgeving. Het Indische bedrijf ISD heeft
intensief gewerkt aan de afwerking van het bouwproject in Dhamra
(€ 1.000) 2011 2010 2009
Omzet 1.765.812 1.800.609 1.402.569
eBItDA 300.378 328.739 288.966
eBIt 137.143 176.872 146.785
nettoresultaat (deel groep) 104.123 116.519 102.988
nettocashflow 264.506 274.293 246.206
eigen vermogen (deel groep) 731.012 667.273 569.546
netto financiële positie -651.046 -481.040 -358.257
Balanstotaal 2.496.308 2.172.474 1.828.328
Orderboek (€ mio) 2.404 1.935 2.122
Capex (€ mio) 372 405 308
Personeel 3.815 3.635 3.532
55

56
marine engineering & Infrastructure
en de verdieping van de toegangsgeul naar de haven van Karaikal.
In Colombo, Sri Lanka, werd begin 2011 een eerste partij zeezand
geleverd voor de bouw van de snelweg naar de luchthaven. met
het nieuwe contract voor onderhoudsbaggerwerken in de haven van
Qasim is Deme opnieuw op de Pakistaanse markt aanwezig.
De uitbreidingswerken in Singapore werden in 2011 voortgezet. Het
project rond Jurong Island en tuas B vorderde langzaam maar zeker.
In maleisië werden de werkzaamheden aan tanjung Bin voortgezet.
In gladstone, in het Australische Queensland, heeft Deme in een
joint venture het grootste baggerproject binnengehaald dat ooit in
Australië werd aanbesteed. Het gaat om baggerwerkzaamheden
voor de loskades aan de Lng-terminals op Curtis Island en de Wiggins-kolenterminal.
erg onaangenaam was de eenzijdige afgelasting
door de Filippijnse regering van belangrijke herstelwerkzaamheden
die binnen het Laguna de Bay-project in manila waren toegewezen.
In Washington werd voor het ICSID een zaak aanhangig gemaakt
om de aanzienlijke opstartkosten voor dit project terug te vorderen.
Tideway Offshore and Marine Contractors, dat zich toespitst op
de olie- en gassector, slaagde erin om haar omzet op peil te houden,
zowel voor de aanleg van sleuven en aanlandingen als in het typische
domein van valpijpsteenbestorting. Zo werden buiten europa
nieuwe projecten opgestart in Rusland en China. tideway werkte
mee aan de Skarv- en Idun Field-projecten voor BP, het grootste
steenbestortingsproject ooit in de noordelijke noorse wateren. De
onderneming heeft bovendien het nord Stream-project afgerond,
een gaspijpleiding die van Rusland naar Duitsland werd gelegd. Het
nieuwe valpijpschip, de ‘Flintstone’, is voor een eerste opdracht in
Chinese wateren ingezet.
GeoSea heeft in vergelijking met 2010 een stijging van 57% van
de omzet gerealiseerd en zal deze groei in 2012 wellicht doorzetten.
geoSea beschikt over hefeilanden en hefeilandschepen voor de
aanleg van steigers en offshore structuren. Verder heeft het bedrijf
de capaciteit om gestuurde boringen uit te voeren en grondonder-
Verdeling van omzet naar regio
europa
midden-Oosten & India
Afrika
Amerika
10%
Asia Pacific
11%
8%
11%
60%
zoek te doen. De aandacht voor hernieuwbare energie vormt een
belangrijke impuls voor de bouw van offshore windparken. In 2011
heeft geoSea meegewerkt aan de bouw van grote windmolenparken
in Duitsland, het Verenigd Koninkrijk en België. geoSea mag
voor de eerste keer een grootschalig infrastructuurproject realiseren
in Australië met de bouw van een aanlegsteiger in Hay Point. De
groei manifesteerde zich verder door nieuwe investeringen in de hefeilandschepen
‘neptune’ en ‘Innovation’.
Scaldis Salvage and Marine Contractors nam deel aan tal van
nieuwe opdrachten in europa, waarbij het kraanschip ‘Rambiz’ voltijds
werd ingezet, en heeft een bijzonder druk en vruchtbaar 2011
achter de rug. Deze opdrachten omvatten dienstverleningscontracten
voor civieltechnische projecten, olie- en gasbedrijven, ontmantelingswerken
en activiteiten in de sector van hernieuwbare energie.
eind 2011 heeft Scaldis een tweede kraanschip voor zwaar hijswerk
besteld, de ‘Rambiz II’, dat in offshore omstandigheden inzetbaar is.
OceanflORE is een joint venture tussen Deme en de offshore-specialist
IHC merwede. Het bedrijf biedt in de eerste plaats oplossingen
aan voor de diepzee ontginning van mineralen, en houdt zich verder
bezig met het uitwerken van richtlijnen die een duurzame ontginning
op grote diepte moeten waarborgen.
Milieu-activiteiten: bodemsanering,
behandeling van verontreinigde baggerspecie en
waterzuivering
DEC-Ecoterres is er niet in geslaagd om haar absolute recordjaar
2010 te evenaren. toch heeft het bedrijf in heel wat europese landen
nieuwe activiteiten opgezet alsook brownfieldsaneringsprojecten,
grond- en slibsanerings- en recyclagewerken uitgevoerd. DeC
diende begin 2011 op een project in het Braziliaanse Santos een
aanzienlijk financieel verlies te slikken. In België voltooide DI-DeC
de bouw van de installatie voor de verwerking en opslag van slib in
Verdeling van omzet naar activiteit
Infrastructuurbaggerwerken
Onderhoudsbaggerwerken
Valpijp en aanlandingen
milieu
Waterbouw
12%
12%
12%
20%
44%

de haven van Antwerpen in het kader van het AmORAS-project. De
exploitatiefase van het project is in oktober 2011 van start gegaan.
Purazur werd in 2011 opgericht en specialiseert zich in de hoogtechnologische
behandeling van industrieel afvalwater. Purazur ondertekende
bovendien een geprivilegieerde partnerschapsovereenkomst
met het proceswaterbedrijf Induss, wat heeft geleid tot de oprichting
van Induss San.
Bouwmaterialen
DBM (DEME Building Materials) dreef zijn strategie van investeringen
in mariene aggregaten verder door, op basis van geografisch
gespreide grindconcessies in Franse, Britse, Belgische en Duitse wateren
en van langlopende partnerships met Franse, Britse en Duitse
partners in de bouwsector.
Exploitatie van zeeterminals
Het nieuwe CTOW (Combined Marine Terminal Operations
Worldwide) heeft haar eerste belangrijke stappen gezet. Deze onderneming
verleent mariene diensten in de ruimst mogelijke zin aan
uitbaters van zeeterminals: de geknipte manier om stroomopwaarts
diensten te verlenen in synergie met alle competenties van Deme.
Concessies en hernieuwbare energie
In het nichedomein van offshore energie lanceert Deme in verscheidene
europese landen initiatieven via haar concessiespecialist
Power@Sea. De eerste belangrijke participatie van Power@Sea
betreft het C-Power-project op de thorntonbank, waar de onderneming
bovendien zal instaan voor het onderhoud na oplevering van
het project. Power@Sea is in 2011, samen met de andere aandeelhouders
in Otary, nieuwe concessies voor offshore windmolenprojec-
London gateway
ten op het Belgisch Continentaal Plat (bijvoorbeeld Rentel, SeaStar en
mermaid) blijven aankopen en ontwikkelen. Al deze projecten samen
vertegenwoordigen een vermogen van ruim 900 mW.
In Polen heeft Power@Sea een vergunning aangevraagd om in de
Poolse Baltische Zee twee offshore windmolenparken te ontwikkelen,
te bouwen en te plaatsen. Het totale maximaal geïnstalleerde
vermogen zou hierbij 400 mW bedragen.
De werkzaamheden van DEME Blue Energy (DBE) in het domein
van getijden- en golfenergie passen naadloos in Deme’s strategie om
van bij het prille begin aan vernieuwende projecten mee te werken.
Deze activiteiten, in combinatie met de expertise van geoSea en tideway
op het vlak van offshore windenergie, maken van Deme een
speerpunt voor toekomstige doorbraken en initiatieven in het domein
van hernieuwbare energie. In 2011 heeft de Vlaamse investeringsmaatschappij
PmV een belang van 30% in DBe verworven.
Belangrijke acties in 2011 waren o.a. het FlanSea-onderzoek over
het omzetten van hernieuwbare mariene (golf)energie in elektriciteit
en het eleanore-samenwerkingsverband over de ontwikkeling van
infrastructuur voor een gepland offshore net. DBe is ook partner in
ReBO (Renewable energy Base Oostende), dat is ingericht als een
‘Special Purpose Company’ bedoeld als logistieke ontwikkelingsentiteit
in de haven van Oostende.
Vooruitzichten 2012
Voor 2012 verwacht Deme, mede dankzij een stijgend orderboek
en het in gebruik nemen van de nieuwe schepen, betere resultaten
dan in 2011. De geografische spreiding van het orderboek en het
feit dat alle specialisaties van de groep bijdragen aan het resultaat,
ondersteunen het vertrouwen in de goede perspectieven op middellange
termijn.
Amoras - Antwerpen
57

58
marine engineering & Infrastructure
algemene aannemingen
Van Laere
Van Laere is een gediversifieerde algemene aannemersgroep, actief in de Belgische bouwsector. Door
de ontwikkeling van complementaire nevenactiviteiten, zoals de exploitatie van rotatieparkings en het
beheer van bovengronds parkeren, beoogt de groep in de toekomst minder conjunctuurgevoelig te zijn.
Deelnemingspercentage
AvH: 100%
A.A. Van Laere NV
www.vanlaere.be
(€ 1.000) 2011 2010 2009
Omzet 137.348 116.175 161.044
nettoresultaat (deel groep) 1.744 452 -1.448
nettocashflow 3.737 2.422 591
eigen vermogen (deel groep) 34.698 32.972 32.337
netto financiële positie 5.828 10.139 15.823
Balanstotaal 118.633 80.985 93.208
Personeel 482 466 524
Rijksarchief (Brugge) De munt (Roeselare)
Operationeel overzicht 2011
De groep Van Laere heeft het boekjaar 2011 met enige tevredenheid
afgesloten, in lijn met het voorzichtig optimisme van eind 2010.
De groepsomzet steeg met 18% tot 137 miljoen euro en het nettoresulaat
kende een significante verbetering tot 1,7 miljoen euro.
De aanzienlijke verbetering van het resultaat bij Van Laere is in
belangrijke mate te danken aan het realiseren van een hogere
omzet en aan het uitvoeren van projecten met betere marges.
Het orderboek bedroeg 161 miljoen euro eind 2011 en wordt op
regelmatige basis hernieuwd, o.a. door het zich succesvol profileren
bij veeleisende industrieën in nieuwe niches. Bovendien staat
het hooggekwalificeerde personeel van Van Laere garant voor een
goede uitvoering van de talrijke complexe projecten.
medio 2011 heeft Van Laere de bedrijfstak ‘Bouw’ overgenomen
van vastgoedontwikkelaar Vooruitzicht. Van Laere verwierf hierdoor
extra personeel en zal ondermeer een deel van het prestigieuze Regatta-project
in opdracht van Vooruitzicht uitvoeren. De integratie is
vlot verlopen en beide bedrijven kijken uit naar een verdere langdurige
samenwerking.

Alfa Park
Als onderdeel van de diversificatiestrategie van Van Laere werd in
2011 Alfa Park opgericht. Alfa Park exploiteert parkings zowel “onstreet”
als “off-street” en is inmiddels, in joint-venture, concessiehouder
te Roeselare en Asse.
Daarnaast zal de parking onder het nieuwe Rijksarchief te Brugge,
met name de Centrumparking in de Langestraat, ook door Alfa Park
geëxploiteerd worden. Deze parking maakt deel uit van het PPSproject
dat Van Laere in 2012 sleutel op de deur zal opleveren. Dit
project is een toonbeeld van de synergie tussen de verbonden partijen
Van Laere (ontwerp en bouw), Alfa Park (investering en uitbating
ondergrondse parking) en Leasinvest Real estate (lange termijnverhuur
van het Rijksarchief aan de Regie der gebouwen).
De bovenvermelde investeringen, voortvloeiend uit deze diversificatiestrategie,
verklaren de daling van de netto-financiële positie in
2011.
Groupe Thiran
Zoals verwacht was 2011 voor groupe thiran, een algemene aannemer
actief in Wallonië en Brussel, een moeilijk jaar, waarin de gebudgetteerde
omzet niet helemaal werd behaald. naast behoorlijke
resultaten op het merendeel van haar werven, heeft groupe thiran
te Oudergem en Dinant projecten die op het resultaat wegen.
Het orderboek voor 2012 is behoorlijk gevuld doch wordt gekenmerkt
door druk op de marges.
Cantecleer (Vilvoorde)
Van links naar rechts:
Kristof D’heedene, natalie Verheyden, geert De Kegel,
Jean marie Kyndt, Rudi De Winter, Jan Bettens
Anmeco
Anmeco, dat gespecialiseerd is in het produceren en monteren van
metaalconstructies met complexe en architectonische vormgeving
zoals luifelconstructies, bruggen en koepels, vierde in 2011 haar
15-jarig bestaan.
In de loop van 2011 werd de imposante staalstructuur voor de overkapping
van het Scheepvaartmuseum te Amsterdam met succes opgeleverd.
Verder heeft Anmeco de nodige contacten gelegd met architectenbureaus
en opdrachtgevers voor buitenlandse opdrachten.
Dit heeft ondermeer geleid tot het binnenhalen van een opdracht
voor de stad metz, met name een metalen brug voor voetgangers
en fietsers over de Seille.
Arthur Vandendorpe
Deze aannemer van restauratiewerken blijft groeien in zijn nichemarkt
en behoudt zijn imago van grote vakkennis en kwaliteit. Het
resultaat was in 2011 meer dan bevredigend en ook voor 2012
wordt een groei verwacht dankzij een orderboek dat goed gevuld
is, doch gekenmerkt door druk op de marges. Ook Vandendorpe
is betrokken in het PPS-project Rijksarchief Brugge en zal het Rode
Kruisgebouw vakkundig restaureren.
Vooruitzichten 2012
Voor 2012 kan Van Laere reeds een beter gevuld orderboek voorleggen
dan voorheen. De basis voor het realiseren van een goed resultaat
is dankzij gerichte commerciële inspanningen aanwezig, zeker
wanneer het verbeterpotentieel op de projecten zal verwezenlijkt
worden. Voor de dochterondernemingen groupe thiran, Anmeco
en Arthur Vandendorpe zal 2012 een uitdagend jaar worden, o.a.
door de druk op de marges.
59

60
marine engineering & Infrastructure
rent-a-Port
Rent-A-Port ontwikkelt havenprojecten op basis van hun havengerelateerde en logistieke knowhow en
ervaring.
Deelnemingspercentage
AvH: 45%
Rent-A-Port NV
www.rentaport.be
(€ 1.000) 2011 2010 2009
Omzet 5.568 6.106 7.153
eBItDA -3.059 -1.449 -1.912
eBIt -3.336 -5.453 -2.518
nettoresultaat (deel groep) -1.708 -3.761 105
nettocashflow -1.786 -88 75
eigen vermogen (deel groep) 1.521 3.346 5.288
netto financiële positie -8.082 -8.836 -6.802
Balanstotaal 22.683 21.729 22.171
Personeel 14 15 16
Operationeel overzicht 2011
Rent-A-Port heeft in 2011 een overgangsjaar gekend, met vanaf
september een belangrijke groei in Vietnam, Oman, Qatar, nigeria
en nederland.
In Vietnam heeft een nieuwe industriële partner, Ramky group, zijn
intrede gedaan in de centrale holding. Deze dynamische Indische
groep is gespecialiseerd in het concipiëren en beheren van hightech
industriële parken en heeft ad-hoc diensten ontwikkeld voor farmaceutische
en petrochemische bedrijven. Dit nieuw partnership
zou moeten leiden tot nieuwe klanten voor Rent-A-Port in 2012 en
2013.
Daarnaast heeft het industrieel park van Dinh Vu (nabij Hai Phong)
vanaf oktober 2011 belangrijke overeenkomsten getekend met
verscheidene Japanse vennootschappen (waaronder Bridgestone).
De komst van een nieuw cliënteel naar de industriële sites van Hai
Van links naar rechts: marc Stordiau, Lutgart Devillers, geert Dom,
Valentijn maussen, marcel Van Bouwel
Phong zou in sterke mate de resultaten van Rent-A-Port moeten verbeteren
vanaf midden 2012.
In Oman zijn de operaties van havenbeheer verdergezet in een nauwe
en vruchtbare samenwerking met de Haven van Antwerpen. De
activiteiten met betrekking tot de concessie van de haven van Duqm
en van het beheer van de toekomstige industriezone zijn ondertussen
opgestart. Om de eigenlijke havenoperaties van start te kunnen
laten gaan in mei 2012, werden reeds een aantal concrete acties
uitgevoerd zoals het opzetten van een loodsdienst (in samenwerking
met het Vlaamse gewest), van een afzonderlijke directie voor het
beheer van industrieel land en van een dienst ter voorkoming en
bestrijding van olierampen.
In Qatar werden twee contracten getekend voor technische bijstand
en assistentie. Het eerste heeft betrekking op de begeleiding voor
het opzetten van een cement-losinstallatie. Het tweede behelst een
gelijkaardig opzet voor een grootschalige los- en opslaginstallatie
voor beton-grint.
Verder zagen in nigeria, in het kader van de OK Free trade Zone (ten
oosten van Lagos) drie nieuwe projecten het daglicht:
• een systeem van Single Point mooring, voor het aan land brengen
van liquid cargo.
• een opslagzone voor ingevoerde olieproducten met een capaciteit
van 200.000 m³.
• een service port, die de eerste fase is van een toekomstige diepzeehaven.
Rent-A-Port energy nV, een zustervennootschap van Rent-A-Port,
heeft in de loop van 2011 haar beheers- en ontwikkelingsactiviteiten
verdergezet met betrekking tot verschillende nieuwe offshore windparken
in België. Deze laatste activiteit zou tot een goede rentabiliteit
moeten leiden vanaf 2014-2015.

nMP
Van links naar rechts: gert Van de Weghe, Roger De Potter, guy De Schrijver
nationale maatschappij der Pijpleidingen (nmP), oorspronkelijk opgericht door de Belgische Staat, is
gespecialiseerd in de realisatie en het beheer van pijpleidingen voor het vervoer van industriële gassen
en van producten voor de petrochemische industrie.
Deelnemingspercentage
AvH: 75%
Nationale Maatschappij
der Pijpleidingen NV
(€ 1.000) 2011 2010 2009
Omzet 12.539 12.321 12.803
eBItDA 4.380 4.367 4.519
eBIt 2.555 2.542 2.656
nettoresultaat (deel groep) 2.064 1.973 2.126
nettocashflow 3.889 3.798 3.989
eigen vermogen (deel groep) 28.418 27.704 27.113
netto financiële positie 14.429 12.393 9.879
Balanstotaal 45.820 46.463 47.739
Personeel 5 5 5
Rent-A-Port - Dinh Vu
(Vietnam)
Rent-A-Port - Duqm (Oman)
Pijpleidingen vormen strategische, betrouwbare, veilige en milieuvriendelijke
aanvoerlijnen voor de petrochemie en zijn onontbeerlijk
voor haar verankering in België. Als beheerder van een pijpleidingennetwerk
van 700 km draagt nmP hiertoe bij. Om het beheer op
de meest optimale manier te kunnen uitvoeren, heeft nmP een omvangrijk
veiligheidbeheerssysteem geïmplementeerd en wordt uitgebreid
gebruik gemaakt van haar geografisch informatiesysteem.
Zoals verwacht werden in 2011 geen uitbreidingen aan het netwerk
gerealiseerd en werden evenmin belangrijke aanpassingswerken uitgevoerd.
Wel werd op de propyleenleiding tussen Antwerpen en
Feluy reeds gedeeltelijk een inline inspectie uitgevoerd. De voorbereidingen
voor het uitvoeren van een inline inspectie op de ethyleenleiding
tussen Antwerpen en Feluy en de daarbij noodzakelijke
aanpassingen aan de leiding zijn in volle uitvoering. Ook het aanpassingsproject
in geel op de propyleenleiding tussen Antwerpen en
geel is reeds opgestart en zou in de loop van het voorjaar van 2012
moeten afgewerkt worden. De besprekingen met betrekking tot een
mogelijk uitbreidingsproject in de Antwerpse havenzone hebben
geen positief resultaat opgeleverd. Verschillende andere potentiële
projecten worden momenteel evenwel nader bekeken.
Het resultaat over boekjaar 2011 ligt in de lijn van de verwachtingen.
Voor 2012 wordt een gelijkaardig resultaat verwacht.
nmP
61

62
QR code generated on http://qrcode.littleidiot.be
Segment
Private
Banking

Delen Investments
Bank J.Van Breda & C°
ASCO-BDm
63

64
Jaarverslag 2011
Private Banking
De sterke prestaties van zowel Delen Private Bank als van Bank J.Van Breda & Co zorgen voor een recordbijdrage
van het segment Private Banking tot het groepsresultaat.
Delen Private Bank
Delen Investments
AvH 79%
Delen Investments (Delen Private Bank
en Jm Finn & Co) legt zich toe op
vermogensbeheer en patrimoniaal advies
voor een ruim cliënteel van voornamelijk
particulieren.
Bank J.Van Breda & C°
Bank J.Van Breda & C°
AvH 79%
Bank J.Van Breda & C° is een gespecialiseerde
adviesbank die zich uitsluitend richt tot
ondernemers en vrije beroepen.

Bank J.Van Breda & C°
Bijdrage tot het geconsolideerde nettoresultaat AvH
(€ miljoen) 2011 2010 2009
Finaxis-Promofi -0,2 -0,3 -1,1
Delen Investments 45,0 42,7 27,2
Bank J.Van Breda & C° 43,1 20,2 18,4
ASCO-BDm 0,2 0,9 0,7
Private Banking 88,1 63,6 45,3
ASCO-BDm
ASCO-BDM
AvH 50%
De verzekeringsgroep ASCO-BDm richt zich
via professionele makelaars voornamelijk
op maritieme en industriële verzekeringen.
65

66
Private Banking
Delen investments
Delen Investments Comm. VA legt zich toe op vermogensbeheer en patrimoniaal advies voor een ruim
cliënteel van voornamelijk particulieren. Delen Private Bank eindigde op 31 december 2011 met een beheerd
vermogen op een record niveau van 15,7 miljard euro. In 2011 zette Delen Investments bovendien
ook voet aan de grond op de Britse markt en verwierf een meerderheidsparticipatie (73,49%) in Jm Finn
& Co Ltd, een vooraanstaande Londense vermogensbeheerder, met op 31 december 2011 6,9 miljard
euro (5,8 miljard £) activa onder beheer of administratie. Dit brengt het totaal toevertrouwd vermogen
van particuliere klanten aan de groep Delen Investments op 22,6 miljard euro.
Financieel overzicht 2011
Het beheerd vermogen van Delen Private Bank is gestegen van
15.272 miljoen euro (31 december 2010) tot 15.666 miljoen euro
(31 december 2011). Delen Private Bank kende in de eerste plaats
een belangrijke organische nettogroei, dankzij nieuw aangebrachte
vermogens, van zowel bestaande als nieuwe particuliere klanten. De
moeilijke financiële markten hadden een negatieve impact op het
beheerd vermogen maar dit werd ruimschoots gecompenseerd door
de instroom van nieuwe kapitalen van privécliënteel. De continu
hoge instroom van vermogens in België, getuigt van het vertrouwen
van het cliënteel in Delen Private Bank. De voorzichtige beleggingsstrategie
en het dynamische ‘goede huisvader’-beheersmodel blijven
hun toegevoegde waarde bewijzen.
In september 2011 heeft de groep Delen Investments een belang
van 73,49% genomen in de Britse vermogensbeheerder Jm Finn &
Co Ltd. Jm Finn beheerde op het einde van 2011 een vermogen van
6.904 miljoen euro (5.767 miljoen £).
Aldus bedroeg het beheerd vermogen van de groep Delen Investments
op het einde van 2011 in totaal 22.570 miljoen euro.
De brutobedrijfsopbrengsten van de groep Delen Investments stegen
tot 162,5 miljoen euro. Het aandeel van Jm Finn bedroeg 13,2
miljoen euro. ten opzichte van vorig boekjaar stegen de brutobedrijfsopbrengsten
van de groep met 15% (6% exclusief Jm Finn),
voornamelijk dankzij het hogere niveau aan activa in beheer. De
bedrijfskosten stegen met 26% (4% exclusief Jm Finn). eind 2011
telde de groep Delen Investments 530 personeelsleden waarvan 232
bij Delen Private Bank en 298 bij Jm Finn. De cost-income ratio bleef
zeer competitief met 44,2% (41,7% in 2010). In 2012 zal deze ratio
Delen Investments: Beheerd vermogen Discretionair beheer Adviesbeheer
(€ mio)
22.500
20.000
17.500
15.000
12.500
10.000
7.500
5.000
2.500
0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Boven van links naar rechts:
Arnaud van Doosselaere, Bernard Woronoff,
Christian Callens, eric Lechien, Filips De Ferm
Onder van links naar rechts:
Jacques Delen, Paul De Winter,
René Havaux, thierry maertens
evolueren naar een niveau boven de 50%, als gevolg van de consolidatie
van Jm Finn voor een volledig boekjaar. De nettowinst bedroeg
57,2 miljoen euro in 2011 (tegenover 54,3 miljoen euro in 2010).
De bijdrage (3 maanden) van Jm Finn tot het nettoresultaat van de
groep was 1,1 miljoen euro.
Het geconsolideerd eigen vermogen van Delen Investments bedroeg
op 31 december 2011 364,3 miljoen euro (tegenover 344,1 miljoen
euro op 31 december 2010). Dit bedrag houdt rekening met
de verkoopoptie van het Jm Finn-management om de resterende
aandelen (gewaardeerd aan 27 miljoen euro) na verloop van tijd
aan Delen Investments te verkopen. Het nuttig eigen vermogen
van de groep (rekening houdend met de immateriële vaste activa
van 243,0 miljoen euro, waarvan 55,6 miljoen euro cliënteel van
Jm Finn) bedroeg 114,7 miljoen euro op het einde van het jaar
(vergeleken met 144,9 miljoen euro eind 2010). Deze daling van
het nuttig eigen vermogen is het gevolg van de keuze van Delen
Investments om de acquisitie van de aandelen van Jm Finn te financieren
zonder beroep te doen op haar aandeelhouders. In 2012
zal het nuttig eigen vermogen opnieuw stijgen dankzij de contributie
van de winsten van Delen Private Bank en Jm Finn. De groep
Delen Investments is ruim gekapitaliseerd en voldoet ruimschoots
aan de Bazel II- en Bazel III-vereisten op het vlak van eigen vermogen.
De Core tier1-kapitaalratio bedroeg 20% op het einde van
2011, en bleef ruim boven het sectorgemiddelde, hierbij rekening
houdend met de acquisitie van de participatie in Jm Finn en de
langetermijnverplichting om Jm Finn minderheidsaandeelhouders uit
Deelnemingspercentage
AvH: 78,75%
Delen Investments CVA
www.delen.be
(€ 1.000) 2011 2010 2009
Brutobedrijfsopbrengsten
162.519 141.000 103.281
nettoresultaat
(deel groep)
57.171 54.281 34.570
nettocashflow 63.598 59.240 38.803
eigen vermogen
(deel groep)
Beheerd vermogen
van cliënteel
364.258 344.089 303.597
22.570.394 15.272.179 13.242.869
Cost-income ratio 44,2% 41,7% 48,3%
Return on equity 16,1% 16,8% 11,8%
Core tier1kapitaalratio
(1) 20,0% 25,3% 33,1%
Personeel 530 232 214
(1) Core tier1 = solvabiliteitsratio
67

68
Private Banking
te kopen. Delen Investments beschikt over een solide en eenvoudig
te begrijpen balans. De cashtegoeden op de balans blijven conservatief
belegd in kwaliteitsvol overheidspapier (geen PIIgS exposure),
in kwaliteitsvolle kortetermijnverplichtingen van blue-chip bedrijven,
bij kwaliteitsbanken op korte termijn of bij de nationale Bank. De
impact van de Bazel III-regelgeving zal voor Delen Investments gering
zijn, vermits het kapitaal van de groep uitsluitend uit Core tier1kapitaal
bestaat, de portefeuille conservatief is belegd en de ratio’s
van de groep reeds ruimschoots de toekomstige eisen overtreffen.
Het rendement op het (gemiddeld) eigen vermogen bedroeg 16,1%,
een zeer bevredigend cijfer.
JM Finn & Co
De belangrijkste gebeurtenis van 2011 is zonder twijfel de
aankoop van 73,49% van de Londense vermogensbeheerder
Jm Finn & Co Ltd. Jm Finn werkt als vermogensbeheerder
voor particuliere klanten en is reeds actief sinds 1945. Onder
de leiding van James edgedale en Steven Sussman evolueerde
Jm Finn geleidelijk aan van een traditionele beursvennootschap
naar een vermogensbeheerder. Op het einde van 2011
had Jm Finn 6.904 miljoen euro (5.767 miljoen £) aan toevertrouwde
activa, waarvan 59% in discretionair beheer. naast het
hoofdkantoor, gevestigd in Londen, zijn er kantoren te Bristol,
Bury St edmunds, Cardiff, Ipswich en Leeds. Jm Finn telde bij
de overname 299 medewerkers waarvan er 103 aandeelhouder
waren. Het management en een groep senior investment
managers werd gevraagd om een deel van hun aandelen te
behouden. Via een minderheidsparticipatie (26,51%) werd hun
betrokkenheid na de transactie verankerd. Delen Investments
levert een meerderheid van bestuurders bij Jm Finn, evenals 4
vertegenwoordigers in het directiecomité.
Jm Finn en Delen Investments hebben voor deze samenwerking
gekozen vanwege hun gelijkaardige bedrijfscultuur,
beleggingsfilosofie en commerciële benadering, waarbij de persoonlijke
relatie met de klant centraal staat. De positie van Jm
Finn in de aantrekkelijke Britse on-shore vermogensbeheermarkt
in combinatie met de bedrevenheid en de ervaring van Delen
Private Bank moeten Jm Finn toelaten om verder te groeien en
haar operationeel model te laten evolueren en zo een prominente
speler te worden op de engelse vermogensbeheermarkt.
Operationeel overzicht 2011
Het beursjaar 2011 leidde in moeilijke en volatiele omstandigheden
tot negatieve beursindices. De beleggers maakten zich zorgen over
het uitblijven van een structurele oplossing voor de schuldencrisis, wat
zich wereldwijd vertaalde in dalende beurzen. De stress bleef voelbaar
in de obligatiemarkt waar steeds meer landen geconfronteerd
werden met hogere rentes. Beleggers zochten naar houvast in een
volatiel en weinig transparant beursklimaat. Delen Private Bank paste
in 2011 haar traditionele investeringsprincipes van dynamische goede
huisvader toe en is er zo in geslaagd om het kapitaal van haar cliënteel
te beschermen. Dat was ook het geval voor Jm Finn dat bovendien
kon genieten van betere marktomstandigheden in de Angelsaksische
landen.
In deze sterk volatiele markten diende meer dan ooit het relatieve
aandeel van de verschillende activa in de portefeuilles dagelijks opgevolgd
te worden. Delen Private Bank bleef de nodige voorzichtigheid
aan de dag leggen bij het zoeken naar investeringen voor haar
cliënteel. Delen Private Bank bleef de voorkeur geven aan ondernemingen
met een gezonde balans en aan een aanwezigheid in de
groeimarkten, evenals aan defensieve of ondergewaardeerde sectoren.
Voor het staatsobligatiegedeelte in de portefeuilles bleef Delen
Private Bank kiezen voor korte termijn beleggingen en kwaliteitsvolle
overheden. trouw aan haar conservatieve beheersprincipes had ze
geen schuldpapier van de PIIgS landen en slechts in beperkte mate
financiële aandelen in de portefeuille van haar klanten.
De euro stond onder druk als gevolg van de blijvende politieke
spanningen en het uitblijven van een sluitende oplossing voor de
schuldencrisis. De diversificatie naar andere sterke munten was een
belangrijk deel van de strategie, maar niettemin blijft de euro de
belangrijkste munt voor het cliënteel van Delen Private Bank.
In december 2011 sleutelde de aantredende regering Di Rupo aan
de bestaande fiscale wetgeving. De patrimoniale juristen hebben de
klanten geholpen om de complexe herzieningen in de fiscale omgeving
begrijpelijk te maken. Delen Private Bank levert het bewijs dat
een hoog niveau vermogensbeheer steeds gepaard gaat met professionele
patrimoniale bijstand.
In 2011 zette Delen Private Bank haar strategie verder om de kwaliteit
en efficiëntie van het vermogensbeheer te optimaliseren door te
streven naar een groter aandeel van beheersmandaten. Op het einde
van 2011 werden 73% (11.377 miljoen euro) van de aan Delen Private
Bank toevertrouwde vermogens rechtstreeks discretionair of via
eigen patrimoniale beveks beheerd. Dit vertegenwoordigt nu meer
dan 15.000 beheersmandaten.

Delen Private Bank blijft marktaandeel winnen op de Belgische private
banking markt dankzij de sterke groei van nieuwe particuliere
vermogens. Alle vestigingen van Delen Private Bank droegen hiertoe
bij in 2011 en het zwaartepunt van de groei verschuift van de historische
zetels naar de nieuwe vestigingen. twee derde van de netto
instroom van kapitalen komt nu via de kantoren buiten de hoofdzetel
in Antwerpen. De uitbouw van de lokale verankering van de bank
werpt zijn vruchten af en dit moedigt Delen Private Bank aan om te
investeren in personeel en infrastructuur om zo haar cliënteel nog
beter te kunnen ontvangen en bedienen.
Bank J.Van Breda & C° droeg via haar 40 kantoren nogmaals in belangrijke
mate bij tot het resultaat van Delen Private Bank. Op 31 december
2011 beheerde Delen Private Bank 2.115 miljoen euro voor
rekening van cliënten aangebracht door het netwerk van Bank J.Van
Breda & C°. Daarnaast verzorgt Delen Private Bank de effectenadministratie
van Bank J.Van Breda & C° (302 miljoen euro). Op die
manier vertegenwoordigde Bank J.Van Breda & C° ongeveer 15%
van het totaal beheerd vermogen bij Delen Private Bank.
Vooruitzichten 2012
Begin 2012 blijft er een zekere nervositeit op de financiële markten
door de crisis in europa. Delen Private Bank is overtuigd dat er een
oplossing kan komen indien de juiste beleidsmethoden unaniem
worden toegepast in alle europese landen. De houding van de eCB is
fundamenteel voor de daling van de rentes en even doorslaggevend
is haar visie en politiek inzake inflatie. Het opleggen van extra besparingsmaatregelen
dient met de nodige omzichtigheid te gebeuren
om de economie niet in moeilijkheden te brengen. Delen Private
Bank volgt het macro-economisch klimaat door een kritische bril,
maar begint 2012 met een optimistischer gevoel dan het voorbije
jaar. Veel marktrisico’s zijn zichtbaar geworden en de prijsniveaus op
de aandelenmarkten hebben deze reeds grotendeels verwerkt. Zo
bereikte de europese aandelenmarkt eind 2011 stilaan waarderin-
gen die interessant worden vanuit een langetermijnperspectief. De
bank zal ook in 2012 verder nauwlettend uitkijken naar mogelijke
opportuniteiten in de markt. Immers, hoe erger een crisis wordt, hoe
interessanter de beleggingskansen die zich kunnen aandienen. een
belegger die de voorbije jaren zijn kapitaal heeft weten te beschermen,
bevindt zich in een uitstekende positie om die beleggingsopportuniteiten
efficiënt te benutten. Het discretionair beheer van
Delen Private Bank en van Jm Finn, gebaseerd op ervaring en langetermijnperspectief,
moet in deze context het verschil maken. De
bank zal zich verder inzetten om nieuwe kapitalen aan te trekken,
met een focus op regio’s waar haar naambekendheid in de lift zit.
De intentie om in België nieuwe medewerkers aan te trekken om
de groei te begeleiden is sterker dan ooit. tegen eind 2012 zal Bank
Delen haar intrek nemen in haar nieuwe kantoren in gent, gevestigd
aan Coupure Rechts. De heropening van de volledig gerenoveerde
kantoren op de tervurenlaan in Brussel wordt in de daarop volgende
maanden verwacht.
In 2012 zal de volledige impact van de overname van Jm Finn in
de financiële resultaten van de groep Delen Investments duidelijk
worden. Wegens de bestaande cost-income ratio van 85% van Jm
Finn zal de bijdrage op het niveau van het nettoresultaat bescheidener
zijn dan op het niveau van de toevertrouwde vermogens en de
brutobedrijfsopbrengsten.
De groep Delen Investments blijft externe groei-opportuniteiten
evalueren. Op korte termijn ligt de klemtoon echter op de samenwerking
met Jm Finn. De groep is ervan overtuigd dat haar businessmodel,
dat zich in België aan een gestaag ritme ontwikkelt, ook
toepasbaar is op andere markten waar de groep aanwezig is.
69

70
Private Banking
Bank J.van Breda & C°
Bank J.Van Breda & C° is een gespecialiseerde adviesbank die zich uitsluitend richt tot ondernemers en
vrije beroepen, zowel voor hun privé- als professionele belangen, met een specifieke focus naar vermogensopbouw,
- beheer en bescherming.
Bank J.Van Breda & C° heeft in 2011 – mede dankzij de overname
van ABK – sterke financiële prestaties neergezet:
• De bank realiseerde een geconsolideerde nettowinst van 54,9 miljoen
euro. Het onderliggende nettoresultaat, exclusief ABK en een
uitzonderlijke waardevermindering op griekenland, bedroeg 26,4
miljoen euro, tegenover 25,7 miljoen euro in 2010.
• Het toevertrouwd vermogen kende opnieuw een recordgroei tot
7,1 miljard euro.
• Het geconsolideerd eigen vermogen steeg mede door de overname
van ABK van 259 miljoen euro naar 411 miljoen euro.
• De liquiditeits- en solvabiliteitspositie bleef uiterst gezond.
Stijging van het bankproduct en
het nettoresultaat
Het geconsolideerde bankproduct steeg met 6,4 miljoen euro tot
99,8 miljoen euro (+7%).
• Ondanks de volumegroei in kredieten (+16%) en deposito’s
(+33%) steeg het renteresultaat slechts met 12%, als gevolg van
de aanhoudende verstoring van de depositomarkt waarbij spaargeld
aanzienlijk boven de risicovrije rente wordt vergoed. Ook de
vervlakking van de rentecurve en de strategie van de bank om
Bank J.Van Breda & C° (excl. ABK): Door cliënten belegd vermogen
(€ mio)
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
in haar beleggingsportefeuille voorrang te geven aan veiligheid
boven rendement beïnvloedden het renteresultaat negatief.
• De groei in toevertrouwde activa (+6%) zorgde voor een stijging
van de commissie-inkomsten met 5%.
• De minwaarden op financiële instrumenten bedroegen
3,3 miljoen euro en zijn voornamelijk het gevolg van de afbouw
van aandelenposities in de beleggingsportefeuille van ABK.
Als gevolg van investeringen in bijkomende commerciële slagkracht,
informatica en huisvesting en van de bankenheffing stegen de
kosten tot 61 miljoen euro. De hogere bijdrage die het depositobeschermingsfonds
oplegt als gevolg van de crisis bij de grootbanken
is meer dan verdriedubbeld tegenover 2009 en verzesvoudigd
tegenover 2008.
eind 2011 stelde de bank in totaal 462 personeelsleden te werk,
waarvan 50 bij ABK en 35 bij Van Breda Car Finance. Bank J.Van
Breda & C° verzorgt de relaties met ondernemers en vrije beroepen
vanuit 40 locaties verspreid over heel België (waarvan 8 zelfstandige
agentschappen). ABK is actief op 15 locaties in de provincie
Antwerpen (waarvan 7 zelfstandige agentschappen). De cost-inco-
toevertrouwde activa Cliëntendeposito’s Kredieten aan doelgroepcliënten
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Van links naar rechts:
Vic Pourbaix, Dirk Wouters,
Carlo Henriksen, Peter Devlies
me-ratio bedroeg geconsolideerd 61%, waarmee Bank J.Van Breda
& C° tot de meest performante Belgische banken behoort.
Sterke liquiditeit en solvabiliteit
Het eigen vermogen steeg van 259 miljoen euro naar 411 miljoen
euro, waarvan 136 miljoen euro het gevolg is van de overname van
ABK. De beleggingsportefeuille van Bank J.Van Breda & C° bestaat
traditioneel enkel uit obligaties, waarvan 98% uitgegeven of gewaarborgd
door europese overheden. De blootstelling op griekenland
bedroeg op het einde van het jaar (na een geboekte waardevermindering
van 7,6 miljoen euro) nog 2,4 miljoen euro of minder dan
1% van de beleggingsportefeuille. Daarnaast heeft de bank in haar
portefeuille alleen obligaties van Duitsland, nederland, België, Oostenrijk,
Luxemburg en Finland. In de beleggingsportefeuille van ABK
werd een bijzondere waardevermindering geboekt voor een bedrag
van 2,2 miljoen euro.
Bank J.Van Breda & C° blijft goed gewapend om het hoofd te bieden
aan de uitdagingen van de financieel-economische crisis dankzij een
gezonde liquiditeitspositie (waarbij de kredietportefeuille volledig
wordt gefinancierd met cliëntendeposito’s).
• De risicogewogen solvabiliteitsratio (totaal vermogen tov het gewogen
risicovolume) bedroeg 17,3%, terwijl de minimumvereiste
momenteel 8% bedraagt en tegen 2019 evolueert naar 10,5%.
• De kernkapitaalratio (eigen vermogen in de enge zin (Core tier1)
tov het gewogen risicovolume) bedroeg 14,7% bij een huidige
minimumvereiste van 4% en tevens ruim boven de stresstest van
de europese toezichthouder die de lat op 9% legt.
• De solvabiliteit uitgedrukt als eigen vermogen op activa bedroeg
10%, ruim boven de 3% die de toezichthouders tegen 2019 willen
invoeren.
De sterke groei van het eigen vermogen geeft de bank bijkomende
slagkracht om haar gestage groei op een financieel gezonde manier
te bestendigen, zelfs bij onvoorziene marktomstandigheden. Bank
J.Van Breda & C° voldoet nu reeds aan de solvabiliteitsnormen die
het Basel III-akkoord tegen 2019 wil opleggen.
Toevertrouwd vermogen & kredietverlening
De duurzame, voorzichtige aanpak van de bank en de hoge cliëntentevredenheid
resulteerden in een forse groei van de commerciële
volumes. Het door cliënten belegd vermogen (excl. ABK) kende in
2011 een recordgroei van 6,4 miljard euro eind 2010 tot 7,1 miljard
Deelnemingspercentage
AvH: 78,75%
Bank J.Van Breda & C° NV
www.bankvanbreda.be
(€ 1.000) 2011 2010 2009
Bankproduct 99.822 93.441 84.969
nettoresultaat
(deel groep)
54.880 25.664 23.317
eigen vermogen
(deel groep)
394.969 258.620 243.668
Balanstotaal 3.979.566 3.202.819 3.025.601
totaal belegd door
cliënten
7.469.140 6.368.943 5.644.268
Privé-kredietverlening 3.043.941 2.631.339 2.328.371
Waardevermindering
op kredieten
0,06% 0,15% 0,09%
Cost-income ratio 61,1% 57,2% 59,9%
Return on equity 16,4% 10,2% 10,0%
Core tier1-kapitaalratio 14,7% 11,3% 11,8%
Solvabiliteitsratio (RAR) 17,3% 14,7% 14,6%
Personeel 462 418 399
71

72
Private Banking
euro (+12%), waarvan 3,1 miljard euro cliëntendeposito’s (+20%)
en 4,0 miljard euro toevertrouwde activa (+6%).
In het vermogensbeheer beheerde Delen Private Bank eind 2011
2.115 miljoen euro voor cliënten van Bank J.Van Breda & C° (tegenover
1.968 miljoen euro in 2010, +7%), en dit ondanks het moeilijke
beursklimaat.
De verzekeringsbeleggingen groeiden tot een volume van 1.438 miljoen
euro (+2%). De uitstaande reserves in andere verzekeringsproducten
(vooral groepsverzekeringen) stegen met 26% tot meer dan
233 miljoen euro. De beleggingsfondsen groeiden tot een belegd
kapitaal van 230 miljoen euro (+13%).
Ook in 2011 bleef het kredietvolume uit het doelgroepbankieren
verder stijgen tot 2,5 miljard euro (+8%). De kredietverlening aan
succesvolle ondernemers en vrije beroepen steunt op een langetermijnrelatie,
wat maakt dat kredietverlening voor doordachte en
voorzichtige investerings- en groeiprojecten mogelijk blijft, zelfs in
een moeilijke financieel-economische omgeving. De afschrijvingen
voor kredietverliezen in het doelgroepbankieren bleven met 1,3 miljoen
euro op een zeer laag niveau (slechts 0,06% van de gemiddelde
kredietportefeuille).
Daarnaast is Bank J.Van Breda & C° via de dochtermaatschappij Van
Breda Car Finance in heel België actief in de sector van de autofinanciering
en de financiële autoleasing. Op het einde van 2011 bleef de
totale portefeuille nagenoeg stabiel op 288 miljoen euro.
ABK
ABK Bank is een coöperatieve bank voor zelfstandigen en KmO’s
met 15 agentschappen en gevolmachtigde agenten in de Antwerpse
regio, en stelt 50 personeelsleden tewerk.
eind januari 2011 had Bank J.Van Breda & C o aangekondigd een
vriendschappelijk, voorwaardelijk tegenbod uit te brengen op het
Antwerps Beroepskrediet. In eerste instantie werd vervolgens op
20 mei 2011 een controlebelang van 40,8% (87,33% van de
stemrechten) verworven. na afsluiting van het bod op 8 juli 2011
bezat Bank J.Van Breda & Co 49,7% van de aandelen (89,2% van
de stemrechten). Via het afsluiten van het openbaar bod en een
latere kapitaalverhoging heeft Bank J.Van Breda & C° haar participatie
in ABK opgedreven tot 91,76%, waarbij het verschil (89
miljoen euro) tussen aankoopprijs en boekwaarde rechtstreeks
via eigen vermogen werd verwerkt. Het consolidatieverschil (“negatieve
goodwill”) naar aanleiding van de verwerving van het
controlebelang bedroeg 35,5 miljoen euro en draagt wel bij aan
het resultaat. na de overname werden de aandelenposities in de
beleggingsportefeuille van ABK grotendeels afgebouwd met minwaarden
tot gevolg. In de beleggingsportefeuille werd een bijzon-
Vooruitzichten 2012
Het huidige onzekere klimaat maakt het moeilijk om winstvoorspellingen
te doen, maar Bank J.Van Breda & Co is goed gewapend om
het hoofd te bieden aan een financieel-economische omgeving die
gedurende een lange periode erg uitdagend zou kunnen blijven. De
bank verwacht dan ook in 2012 – zonder onvoorziene omstandigheden
– opnieuw een degelijke prestatie neer te zetten, en dit om
diverse redenen:
• De eigen portefeuille van de bank is conservatief belegd op korte
looptijden en met een aanzienlijk aandeel in AAA-obligaties. De
bescherming van het eigen vermogen van de bank geniet ook in
2012 de hoogste prioriteit.
• met haar strategie van vermogensbegeleiding gebaseerd op de
langetermijnbelangen van de cliënt, is de bank slechts in beperkte
mate onderhevig aan de volatiliteit van de financiële markten.
• tegenover de stijging van de personeelskosten als gevolg van bijkomende
aanwervingen, staat een versterking van de commerciele
slagkracht die opnieuw zal leiden tot een sterke groei van de
commerciële volumes en een verdere uitbouw van het handelsfonds
van de bank.
• Deze volumegroei zal het bankproduct op peil houden en samen
met de kostenefficiëntie van de bank het resultaat ondersteunen.
• De voorbije decennia situeerden de waardeverminderingen op
kredieten zich dankzij de voorzichtige kredietpolitiek aanzienlijk
onder het marktgemiddelde, wat ook in de toekomst zijn vruchten
zou moeten blijven afwerpen.
dere waardevermindering geboekt op drie effecten die wegens de
toegenomen onzekerheid over de terugbetaling op eindvervaldag
werden afgeboekt naar marktwaarde. De totale winstbijdrage van
ABK over 2011 bedroeg hierdoor 33,5 miljoen euro.
met een eigen vermogen gelijk aan 34% van het balanstotaal
vertoont de balans van ABK een uitzonderlijk sterke solvabiliteit.
tegenover de 334 miljoen euro cliëntendeposito’s staat een
gezonde kredietportefeuille van 226 miljoen euro, 94,6 miljoen
euro tegoeden bij de nationale Bank en een portefeuille van alleen
kwaliteitsvolle overheidsobligaties van 133 miljoen euro.
Deze overheidsobligaties vertegenwoordigen 60% van de beleggingsportefeuille.
Het aanzienlijke overschot aan eigen vermogen
waarover ABK beschikt, wordt verder belegd in een gediversifieerde
portefeuille die bestaat uit financiële en bedrijfsobligaties
(34%), aandelen en andere effecten (6%).
Via ABK wenst Bank J.Van Breda & C° de toegevoegde waarde
van haar vermogensbegeleiding uit te breiden naar een cliënteel
buiten de doelgroep van ondernemers en vrije beroepen. na de
overname werd door het directiecomité een strategische oefening
gestart over de toekomstige positionering van ABK. In het najaar
werd al een aantal initiatieven gelanceerd ter versterking van de
commerciële dynamiek van ABK.

aSCO-BDM
Van links naar rechts:
boven: François De maeyer, Luc De Backer,
michel de Lophem, Wilfried Van gompel,
onder: Jos gielen, Bart Dewulf
De verzekeringsgroep ASCO-BDm richt zich via professionele makelaars voornamelijk op maritieme en industriële
verzekeringen. BDm is een verzekeringsagentuur, die voor rekening van de verzekeraar ASCO en
van een aantal belangrijke internationale verzekeraars risicodekkingen aanbiedt in nichemarkten. De aanwezigheid
van ASCO bij de verzekeraars waarvoor BDm onderschrijft heeft belangrijke voordelen: ze verschaft
BDm een grotere stabiliteit en versterkt de capaciteit via directe toegang tot de herverzekeringsmarkt.
BDm bouwde in 2011 haar nieuwe strategie verder uit en ontwikkelde
samen met makelaarskantoren een aantal specifieke verzekeringsproducten
voor haar doelpubliek.
In het marine segment werd de rendabiliteit van de Hull-portefeuille
verbeterd. Ook werd een groter aandeel genomen in internationale
cargo-contracten, wat resulteerde in 19% meer premievolume in dit
segment. In combinatie met de in verhouding licht gedaalde personeelskosten
leidde dit tot een stijging van het operationeel resultaat
met 41%. In het Property & Casualty segment leverden de doorgedreven
inzet op maatwerk en de uitbouw van nieuwe niche-producten
een groei van het premievolume met 8% op. Dankzij stabiel blijvende
kosten en belangrijke winstdeelnames steeg het operationeel
resultaat van dit segment met 19%.
De sterke omzetgroei, stabiele overheadkosten, lagere afschrijvingslasten
en positieve niet-recurrente elementen leidden tot een nettoresultaat
van 0,5 miljoen euro (2010: 1,8 miljoen euro inclusief
een belangrijke meerwaarde op de verkoop van dochterbedrijf Bruns
ten Brink).
Verzekeraar ASCO sloot 2011 af met een netto-technisch resultaat
van 0,6 miljoen euro, in vergelijking met een breakeven in 2010. De
volgehouden inspanningen met het oog op de technische optimalisatie
en de kwaliteit van de portefeuille leidden tot deze positieve
evolutie, die vooral zichtbaar was in de takken Brand industriële risico’s
en marine Hull. Relatief hoge herverzekeringskosten en een
beperkt doch positief financieel resultaat leidden tot een beperkt
verlies van 0,2 miljoen euro.
ASCO beschikt per einde 2011 over een eigen vermogen (IFRS) van
9,9 miljoen euro. Hiermee beschikt de verzekeraar over een comfortabel
overschot van 5,1 miljoen euro ten opzichte van de minimum
solvabiliteitsmarge (onder Belgian gAAP).
Deelnemingspercentage
AvH: 50%
www.bdmantwerp.be
(€ 1.000) 2011 2010 2009
BDM (1)
geïnde premies 56.798 49.686 49.254
Bedrijfsopbrengsten 7.300 6.234 6.542
nettoresultaat (deel groep) 525 1.848 (2) 688
eigen vermogen (deel groep) 4.767 4.242 3.109
aSCO nv
Bruto premies 25.936 26.313 20.331
nettoresultaat (deel groep) -225 38 440
eigen vermogen (deel groep) 9.855 10.079 10.054
Personeel 62 60 57
(1) IFRS-cijfers, excl. contributie in 2009 van Bruns ten Brink (verkocht in 2010)
(2) Incl. meerwaarde op verkoop Bruns ten Brink
73

74
QR code generated on http://qrcode.littleidiot.be
Segment
Real estate,
leIsuRe &
senIoR CaRe

extensa
Leasinvest Real estate
Financière Duval
Anima Care
75

76
Jaarverslag 2011
Real estate, leisure &
senior Care
De afwezigheid van promotiewinsten binnen de vastgoedactiviteiten van AvH leidt tot een lagere winstbijdrage
vanuit dit segment. De andere vastgoedactiviteiten presteren zoals verwacht.
extensa - De munt (Roeselare)
Extensa
AvH 100%
extensa is een vastgoedontwikkelaar
met focus op residentiële en gemengde
projecten in België, het groothertogdom
Luxemburg, Oost-europa en turkije.
Leasinvest Real estate - the Crescent (Anderlecht)
Leasinvest Real Estate (LRE)
AvH 30%
De beursgenoteerde bevak LRe beheert
vastgoed in kantoren, logistieke en retailgebouwen
in België en het groothertogdom
Luxemburg.

Financière Duval
AvH 39%
Financière Duval is een multidisciplinaire
Franse vastgoedgroep met activiteiten in
promotie en bouw, toerisme, gezondheid
en parkings.
Bijdrage tot het geconsolideerde nettoresultaat AvH
(€ miljoen) 2011 2010 2009
extensa -2,8 1,2 -7,8
Leasinvest Real estate 4,2 5,0 5,9
Cobelguard 0,1 1,0 0,6
groupe Financière Duval 2,6 1,4 1,1
Anima Care 0,4 0,0 -0,5
Real Estate, Leisure & Senior Care 4,5 8,6 -0,7
Financière Duval - Odalys - Résidence Les greens du Bassin Anima Care - Résidence du Peuplier (Ittre)
Anima Care
AvH 100%
Anima Care legt zich toe op de zorg- en gezondheidssector
in België en focust op het
hogere marktsegment van seniorenhuisvesting
en -zorg.
77

78
Real estate, Leisure & Senior Care
extensa Group -
leasinvest Real estate
De AvH-groep is actief in
• vastgoedontwikkeling via Extensa met zowel residentiële verkavelingen als gemengde ontwikkelingen
in België, het groothertogdom Luxemburg, Centraal europa en turkije;
• vastgoedbeheer, via Leasinvest Real estate (LRe): een beursgenoteerde bevak met een vastgoedportefeuille
ter waarde van 504 miljoen euro geïnvesteerd in kantoren, logistieke en retailgebouwen
in België en het groothertogdom Luxemburg.
De AvH-groep bezit in totaal 1.204.102 aandelen (30,0%) van de
beursgenoteerde bevak Leasinvest Real estate, waarvan 29,3% via
extensa group. LRe droeg in 2011 4,2 miljoen euro (t.o.v. 5,0 miljoen
euro in 2010) bij tot het resultaat van AvH.
De activiteiten van extensa resulteerden op een economische basis
in een quasi-break-even, maar als gevolg van de interco-eliminatie
op geconsolideerde basis van een gerealiseerde meerwaarde (2,69
miljoen euro) op de verkoop van de Retail estates aandelen aan
Leasinvest Real estate, wordt de bijdrage van extensa tot het geconsolideerde
resultaat van AvH negatief ten belope van 2,83 miljoen euro.
Het geconsolideerd eigen vermogen van extensa group bedroeg
109,8 miljoen euro (110,9 miljoen euro eind 2010). Deze daling is te
wijten aan de lagere marktwaardering van de financiële indekkingsinstrumenten,
voornamelijk bij LRe. De achtergestelde lening van
tour & taxis (Brussel)
AvH ten belope van 13,9 miljoen euro werd integraal terugbetaald in
de loop van het boekjaar. De netto financiële schulden bleven stabiel
op 88,8 miljoen euro, ten opzichte van 89,2 miljoen euro eind 2010.
Operationeel overzicht 2011
Extensa Group
In 2011 heeft extensa goede vooruitgang geboekt in verschillende
projecten. Zo werden in de loop van het jaar de loten van fase 1 en
2 van de verkaveling “De Lange Velden” te Wondelgem en van de
fase 2 van de verkaveling “De nieuwe Heide” in Hasselt (Kuringen)
voor 100% verkocht.
Van de 75 rijwoningen en appartementen van de eerste fase van het
residentiële project “Cederpark” te Hasselt zijn reeds 40% verkocht.
Bomonti (Istanbul)

Van links naar rechts:
Laurent Jacquemart, Ward Van gorp,
Kris Verhellen
De fases 1A en 1B zijn voor 80% afgewerkt en de fase 1C voor 28%.
In het binnenstedelijk project “De munt” in Roeselare (50% extensa)
zijn 37 van de 38 appartementen van fase 1 verkocht en het gebouw
is voor 90% afgewerkt. Ook de gelijkvloerse winkels van deze eerste
fase (1.997 m²) zijn volledig verhuurd. Van fase 2 zijn 5 van de 13
appartementen verkocht en werd 55% afgewerkt. eind 2011 werd
gestart met de voorverkoop van fase 3 (46 appartementen) en werd
een bouwvergunning ingediend voor de laatste fase (48 appartementen).
Het project zal dan in totaal 145 appartementen tellen.
Voor de verkavelingsprojecten “groeningen” te Kontich (525 wooneenheden)
en “Parkveld” te Leuven (70 wooneenheden) werd reeds
in 2009 een aanvraag tot vergunning ingediend. De beroepsprocedures
hieromtrent bij de Raad van State en de Raad voor Vergunningsbetwistingen
hebben echter hun definitieve beslag nog niet
gekregen.
De onderhandelingen voor de residentiële projecten in Schilde en
Zwijndrecht werden verdergezet evenals voor de verkavelingsdossiers
in edegem en Kapellen. Voor het project “Les Jardins d’Hennessy”
op het grondgebied van La Hulpe en Rixensart, werkte de joint venture
DPI (50% extensa) verder aan de masterplanning van het gebied
van 8 ha. Het samenwerkingsverband terrenata van extensa (33%)
met DeC en BPI, bereidde een eerste acquisitie voor die begin 2012
zal worden gerealiseerd. Het betreft een grond van 7,7 ha gelegen
langs het kanaal Brussel-Charleroi te Oisquercq (tubize).
De munt (Roeselare) Cederpark (Hasselt)
Deelnemingspercentage
AvH: 100%
Groep Extensa - Leasinvest Real Estate
www.extensa.be
(€ mio) 2011 2010 2009
Balans
Vastgoedinvesteringen
& -leasings
43,4 50,9 58,1
grondontwikkeling 15,5 16,2 17,7
Vastgoedprojecten 66,4 50,9 52,7
Leasinvest Real estate (LRe) (1) 76,9 80,9 80,7
Andere activa 29,9 42,8 17,5
Totaal actief 232,1 241,7 226,7
eigen vermogen (deel groep) 109,8 110,9 103,8
Financiële schuld (2) 104,6 111,6 102,1
Andere passiva 17,7 19,2 20,8
totaal passief 232,1 241,7 226,7
(1) Aantal aandelen 1.173.866 (29,3%)
(2) netto financiële schuld: € 88,8 mio (2011), € 89,2 mio (2010), € 97,8 mio (2009)
79

Real estate, Leisure & Senior Care
80 De Stad Brussel werkt verder aan de opmaak van een bijzonder bestemmingsplan
(BBP) voor de site van tour & taxis. Op grond van het
Besluit van de Brusselse regering van 23 april 2009, dient dit BBP
afgeleverd te worden in de loop van 2012. De vergunning, aangevraagd
in maart 2010, voor de bouw van een energie-passief kantoorgebouw
van 16.725 m² ten behoeve van de administratie van
Leefmilieu Brussel wordt ook verwacht in de loop van 2012, waarna
de bouwwerken onmiddellijk van start zullen gaan. Door onduidelijkheden
rond het BBP kon de stedenbouwkundige vergunning die
in maart 2010 werd verkregen voor een substantieel deel van de
gehele site, nog niet ten uitvoer worden gebracht. Het is evenwel
de intentie om op korte termijn een eerste residentiële fase van de
ontwikkeling op te starten, alsook met de aanleg van het park te
beginnen.
nadat het masterplan (Plan d’aménagement particulier - PAP) voor
het project “grossfeld” (groothertogdom Luxemburg) in november
2010 uitvoerbaar werd, werden in 2011 diverse overeenkomsten
met de overheden afgesloten o.a. met betrekking tot de ruil van
gronden, de aanleg van de infrastructuur en het stadsverwarmingsnet.
Ondertussen werden ook de “voorlopige vergunningen” voor
diverse percelen aangevraagd, net als de bouwvergunningen voor
de eerste fase van woningen, kantoren, een hotel en een commercieel
centrum. na aflevering van deze vergunningen, zouden de
eerste bouwwerken nog in 2012 van start moeten kunnen gaan.
Het grossfeld project is een joint venture van extensa (50%) met de
Luxemburgse groep Promobe en omvat een nieuw stadsdeel van in
totaal 400.000 m².
In het “extensa business park” in trnava (Slowakije; top Develop-
ment, 50% extensa) werd een perceel van 4,6 ha grond verkocht
aan het Belgische Fremach, dat er begin 2012 een nieuwe fabriek
van auto-onderdelen zal inhuldigen. Voor de resterende 11 ha van
dit park wordt een retailbestemming voorzien. In het industrieel park
van Selpice (9 ha) werden in totaal 3 ha verkocht aan eindgebruikers,
waarvan 2 ha tijdens het afgelopen boekjaar.
De economische situatie van Roemenië toonde geen verbetering
en derhalve kenden de Roemeense posities ook nauwelijks vooruitgang
in de ontwikkeling. In het Belrom retailpark te Focsani werd
in september 2011 een derde fase geopend met als anchor C&A.
Hoewel het retailpark zich globaal lijkt te stabiliseren, kwamen de
huurinkomsten toch licht onder druk. extensa heeft dan ook de participatie
van 20% bijkomend met 0,5 miljoen euro afgewaardeerd.
Het Belrom retailpark in Deva (Roemenië) is nog niet geopend, maar
de onderhandelingen met huurder Carrefour werden opnieuw opgestart.
Voor het reeds in 2007 verkochte retailpark te targu mures
(extensa 30%) blijft de eindafrekening van de huurgaranties onopgelost.
De daarvoor in het verleden aangelegde provisies worden
dan ook behouden. De twee grondposities van exparom (50%
extensa) te Arad en Bucharest kenden geen nieuwe ontwikkelingen.
extensa Istanbul (100%) heeft in de loop van het boekjaar het gebouw
“Bomonti Apartman” opgeleverd. Het gebouw omvat 100
appartementen, waarvan 25 in betaling worden gegeven aan de eigenaar
van een deel van het perceel dat niet in eigendom kon worden
aangekocht. 52 van de resterende 75 appartementen werden
ondertussen verkocht. gedurende het boekjaar vertraagde de markt
omwille van de ongunstige evolutie van de wisselkoers van de turkse
lira ten opzichte van de US dollar, waardoor de in dollar uitgedrukte
prijzen duurder werden voor de kandidaat kopers met lira inkomsten.
In de loop van het jaar werd gestart met de ruwbouwwerken
van een tweede appartementsgebouw “Bomonti modern Palas”.
Het gebouw telt 98 appartementen over 15 verdiepingen, waarvan
52 appartementen voor rekening van extensa. Per einde boekjaar
waren er reeds 9 appartementen op plan verkocht.
De portefeuille aan investeringsgebouwen bleef nagenoeg ongewijzigd
tijdens het boekjaar (10 gebouwen met een totale boekwaarde
van 43,41 miljoen euro). enkel het Koninklijk Pakhuis van tour &
taxis kende een lichte appreciatie van de marktwaarde op grond van
de hogere huurinkomsten en lichte bijstelling van de kapitalisatievoet
(van 7,25% naar 7,00%).
De participatie van extensa group in de vastgoedbevak Retail estates
werd op 7 juli 2011 verkocht aan Leasinvest Real estate, waardoor
deze laatste haar totaal belang in Retail estates kon verhogen tot
7,39%. Op deze transactie werd een economische meerwaarde gerealiseerd
van 2,69 miljoen euro. Aangezien de koper een verbonden
onderneming is, werd deze meerwaarde evenwel niet opgenomen
in de resultaten van het boekjaar.

Van links naar rechts:
micheline Paredis, michel Van geyte,
Vincent macharis, Jean-Louis Appelmans
Leasinvest Real Estate (LRE)
Leasinvest Real estate is actief in drie markten (kantoren, logistiek en
retail) die elk op een andere manier door de economische conjunctuur
beïnvloed worden. met name in de Belgische kantorenmarkt
bleek de conjunctuur in 2011 niet terug aan te zwengelen zoals eind
2010 verwacht werd. Als gevolg hiervan werd de kantorenmarkt geconfronteerd
met het laagste verhuringvolume over de laatste 10
jaar, lage huurprijzen en belangrijke leegstanden. Het verhuringvolume
in de logistieke markt kende echter een stijging van 10% t.o.v.
het 5-jarig gemiddelde en ook de retailmarkt bleef het nog steeds
zeer goed doen.
In het groothertogdom Luxemburg, waar LRe eveneens een
belangrijke vastgoedinvesteerder is, veerde de kantorenmarkt op in
vergelijking met 2010.
2011 werd voor LRe gekarakteriseerd door volgende markante
gebeurtenissen:
• In januari werd de huurovereenkomst met hoofdhuurder Redevco
Retail Belgium voor het retailpark te nossegem (Zaventem)
vroegtijdig verbroken. LRe kwam daardoor in een rechtstreekse
contractuele relatie met Redevco Belgium’s onderhuurders zoals
Brico, Leen Bakker en Blokker.
• In mei werd de uitbreiding van het retailpark te Diekirch opgeleverd,
binnen de vooropgestelde timing en het budget. Het betreft
een nieuwbouw van een 1.356 m² groot winkelpand, dat
voor 12,5 jaar vast verhuurd wordt aan de Duitse groep Siemes
Schuhcenter. Op dit pand werd een niet-gerealiseerde meerwaarde
van 1,2 miljoen euro geboekt.
the Crescent (Anderlecht) Canal Logistics (neder-over-Heembeek)
Deelnemingspercentage
AvH: 30%
Leasinvest Real Estate Comm. vA
www.leasinvest.be
(€ 1.000) 2011 2010 2009
nettoresultaat (deel groep) 12.587 14.267 18.380
eigen vermogen (deel groep) 261.815 275.408 274.924
Vastgoedportefeuille
(reële waarde)
504.443 494.203 537.518
Huurrendement (%) 7,23 7,41 7,48
Bezettingsgraad (%) 92,57 97,45 97,74
Per aandeel (in €):
netto-actief waarde 65,51 68,92 68,79
Slotkoers 64,99 63,36 58,97
Brutodividend 4,15 4,10 4,00
Retailpark Diekirch
81

82
Real estate, Leisure & Senior Care
• eind juni en begin juli werd de participatie in vastgoedbevak Retail
estates nV verhoogd van 2,4% tot 7,4% via een aankooptransactie
van extensa group nV (100% AvH), de deelname in een
private plaatsing van nieuw gecreëerde aandelen Retail estates nV
en een aankoopverrichting op de beurs.
• In juli werd het bestaande huurcontract voor de logistieke site met
bijhorende kantoren in Kontich (Antwerpen) van ongeveer 23.700
m² met de huidige huurder verlengd voor een vaste huurperiode
tot eind 2016.
• In juli, november en december werden 3 belangrijke nieuwe
huurcontracten ondertekend voor de 2 leegstaande fases van het
nieuwe project Canal Logistics met resp. Cameleon (een e-commerce
textielbedrijf), Caterpillar en mSF Supply (Artsen zonder
grenzen). Hierdoor bedroeg per einde boekjaar de bezettingsgraad
78% op de 1ste fase en 94% op de 2de fase. De 1ste fase en
2de fase werden respectievelijk in maart 2010 en augustus 2011
opgeleverd.
• eind december werd het kantoorgebouw gelegen te Zwijndrecht
(Antwerpen) en dat verhuurd is aan Cegelec nV, verkocht voor
7,7 miljoen euro. Hierop werd een beperkte meerwaarde van 0,5
miljoen euro gerealiseerd.
• In de loop van het boekjaar werd het gebouw the Crescent gerenoveerd
en volledig omgevormd tot een ‘green intelligent building’.
Het wordt nu gebruikt als business center met verschillende
faciliteiten (catering, vergaderzalen, enz.). Verschillende dienstverleningscontracten
werden ondertussen ondertekend, waardoor
de bezettingsgraad op 31/12/2011 bijna 50% bedroeg.
Portefeuille
per type
Kantoren Brussel
Kantoren Luxemburg
Kantoren rest België
Logistiek België
Logistiek Luxemburg
Retail België
Retail Luxemburg
6%
4%
22%
14%
7%
20%
27%
LRe is zich bewust van de groeiende bezorgdheid naar duurzaamheid
van haar gebouwen. Daar waar mogelijk werden energiebesparende
maatregelen genomen om de gebouwen duurzamer en
energie-efficiënter te maken. Voorbeelden hiervan zijn de levering
van groene stroom (Alpenergie) aan de huurders (2009), het opwekken
van stroom door zonneceltechnologie op het dak van een logistiek
centrum te Wommelgem (2009), de plaatsing van een groen
(regenwaterabsorberend) dak op de 1ste fase van het project Canal
Logistics (2010) en het behalen van een ‘BReAAm in use’ certificaat
met score ‘good’ voor het kantoorgebouw the Crescent (2011).
eind 2011 bedroeg de reële waarde (‘fair value’) van de geconsolideerde
vastgoedportefeuille, inclusief de projectontwikkelingen,
504 miljoen euro (tegenover 494 miljoen euro per 31.12.10). De
2,1% stijging is vnl. het gevolg van enerzijds de afkoop van het
huurcontract van Redevco Belgium, van de opleveringen van het
winkelcentrum in Diekirch en van de 2de fase van Canal Logistics,
van de verkoop van het kantorengebouw in Zwijndrecht en anderzijds
van de afwaarderingen op het gebouw the Crescent (Anderlecht),
op de sites Canal Logistics (neder-over-Heembeek) en Vierwinden
(Zaventem).
Deze vastgoedportefeuille bestond uit 54% kantoren, 26% logistieke
en 20% retail ruimten. er zijn 37 gebouwen in België (55% op
basis van de reële waarde van de portefeuille) en 16 gebouwen in
Luxemburg (45%).
Retail Luxemburg
Retail België
Logistiek Luxemburg
Logistiek België
Kantoren rest België
Kantoren Luxemburg
Kantoren Brussel
Retailpark nossegem

De gemiddelde ‘duration’ van de portefeuille bedroeg 4 jaar (2010:
3,8 jaar). De bezettingsgraad daalde van 97,45% (2010) tot 92,57%,
voornamelijk door leegstaand op the Crescent en de site Vierwinden.
Het huurrendement op de reële waarde bedroeg 7,23% per
31.12.11 (2010: 7,41%).
Per 31.12.11 bedroeg het eigen vermogen (aandeel groep) 262 miljoen
euro. Het geherwaardeerde netto actief was 65,51 euro per
aandeel op basis van de reële waarde van het vastgoed (68,92 euro
per 31.12.10) en 68,78 euro (72,08 euro per 31.12.10) op basis van
de investeringswaarde.
De financiële schulden stegen door de hogervernoemde aankopen
tot 248 miljoen euro (220 miljoen euro per 31.12.10), waardoor de
schuldgraad (berekend volgens KB 21.06.06) opliep tot 47,29%
(44,13% per 31.12.10).
Het balanstotaal bedroeg 538 miljoen euro op het einde van het
boekjaar 2011 (2010: 514 miljoen euro).
Door de belangrijke verkopen in 2010 van het Axxes Business Park
te merelbeke en het kantoorgebouw Louizalaan 250 te Brussel, die
nog niet gecompenseerd werden door de aankopen in 2011, daalden
de huuropbrengsten over het boekjaar 2011 tot 36,6 miljoen
euro (38,4 miljoen euro per 31.12.10). LRe sloot haar boekjaar 2011
af met een nettoresultaat (aandeel groep) van 12,6 miljoen euro
(14,3 miljoen euro per 31.12.10), hetzij 3,15 euro per aandeel (3,57
euro per 31.12.10), deels onder invloed van niet-gerealiseerde minwaarden
op de gebouwen- en rentehedgingportfolio’s.
Canal Logistics (neder-over-Heembeek)
Het netto courant resultaat bedroeg 19 miljoen euro (22 miljoen
euro in 2010).
De koers van het LRe aandeel schommelde in het kalenderjaar 2011
tussen 58,27 euro en 70 euro. De slotkoers op het einde van het
jaar bedroeg 64,99 euro. Het brutodividend per aandeel over het
boekjaar 2011 zal 4,15 euro bedragen, wat een bruto dividendrendement
(op basis van de slotkoers) opleverde van 6,39% (boekjaar
2010: 6,47%).
vooruitzichten 2012
2012 kondigt zich in verschillende segmenten van de vastgoedmarkt
aan als een uiterst moeilijk jaar. Extensa heeft een gediversifieerde
portefeuille aan projecten en mits het verkrijgen van de reeds lang
aangevraagde vergunningen, moet het mogelijk zijn desalniettemin
opnieuw beperkte meerwaarden te realiseren.
Leasinvest Real Estate verwacht in de eerste helft van 2012
verschillende mogelijke investeringen, vnl. in het groothertogdom
Luxemburg, te kunnen realiseren. Buiten uitzonderlijke omstandigheden
en onvoorziene minwaarden op de bestaande vastgoedportefeuille
en rente-indekkingen verwacht LRe een beter nettoresultaat
en een vergelijkbaar netto courant resultaat te
realiseren dan in 2011. De raad van bestuur verwacht het dividend
2012 in lijn met 2011 te kunnen handhaven.
83

84
Real estate, Leisure & Senior Care
Financière Duval
Financière Duval is een multidisciplinaire vastgoedgroep in Frankrijk die zowel haar privé- als publieke
klanten een totaalaanbod in het vastgoed wil leveren, van het zoeken van terreinen tot de uitbating van
gebouwen, promotie/bouw en andere vastgoeddiensten. De groep is in twee vakgebieden georganiseerd:
vastgoedactiviteiten en uitbatingsactiviteiten.
Financieel overzicht 2011
De groep heeft in 2011 vooruitgang geboekt in de verschillende vakgebieden
en haar positie op de markten geconsolideerd. Ondanks
een achteruitgang van de economische context vanaf het 2de semester
heeft ze een goede groei genoteerd. In het 1ste semester bleek
het einde van de economische terugval in zicht, maar de eurocrisis
in het midden van de zomer leidde tot een nieuwe economische
malaise.
De omzet steeg van 321 miljoen euro in 2010 naar 430 miljoen euro
in 2011 (+34%), de operationele cashflow (eBItDA) van 21,9 miljoen
euro tot 28,1 miljoen euro en het nettoresultaat van 3,2 miljoen
euro naar 6,6 miljoen euro, mede onder invloed van de inkoop van
minderheidsaandeelhouders in de groep. Deze sterke stijging is o.a.
te danken aan de gestegen winstbijdrage van de vastgoedpoot CFA,
gedreven door een kwaliteitsvolle portefeuille aan projecten. 85%
van de operationele winst wordt gegenereerd door een sterk recurrente
en stijgende bijdrage van de exploitatie-activiteiten.
Operationeel overzicht 2011
vastgoedactiviteiten
(Bouw en promotie & vastgoeddiensten)
CFA, dat nu voor 100 % door de groep Financière Duval wordt gehouden,
is een vastgoedpromotor die werken ontwikkelt, ontwerpt,
bouwt en commercialiseert op 4 grote vastgoedmarkten: commerciële
uitrusting, ondernemingsvastgoed, residentieel en gespecialiseerde
woningen, openbare uitrusting (cultuur, sport en recreatie).
Dankzij een netwerk van regionale filialen is CFA op heel het Franse
grondgebied actief. Het bezit een erkende expertise in gemengde
operaties in stadscentra en in publiek-private samenwerkingen (PPP).
Deze activiteit als bouwpromotor stoelt op een competentiesynergie
met de andere filialen van de vastgoedpoot.
2011 werd gekenmerkt door een toename van omvangrijke operaties,
zoals de renovatie en uitbreiding van het winkelcentrum Les
eric Duval
eleis in Cherbourg en de bouw van het congrescentrum van Antibes,
dat openbare voorzieningen en een winkelcentrum omvat. CFA
heeft ook 3 nieuwe PPP’s in de wacht gesleept (Saint-Dié, Chatel,
La teste-de-Buch). De omzet is van 50,7 miljoen euro naar 126,7
miljoen euro gestegen (+150%), ondanks de afwachtende houding
van de investeerders en de kredietschaarste. Dankzij dynamische
teams, een doordachte keuze van de projecten en een strikt
management, is CFA erin geslaagd haar projectportefeuille op een
zeer stevig niveau te behouden en een belangrijk aantal projecten
in werf te brengen. Dit moet haar toelaten om de omzet en het
operationeel resultaat opnieuw te verhogen. Alamo (projectbeheer,
gedelegeerd bouwheerschap) kan bogen op waardevolle referenties
in het domein van de milieurenovatie, zowel op de kantoormarkt als
op die van de sociale huisvesting en de toeristische verblijven. gérim
(ontwerp en realisatie van sleutel-op-de-deur bouwwerken) wordt
paritair met de Rijselse groep Rabot Dutilleul gehouden. Het heeft
een gedeelte van zijn activiteiten verschoven, vanwege de moeilijkheid
van zijn klanten om zich te financieren, maar heeft belangrijke
orders genoteerd, vooral in de logistiek. De onderneming heeft een
goed gevuld orderboek.
Yxime, een voor 100% gehouden filiaal dat in property en facility
management voor ondernemings- en commercieel vastgoed gespecialiseerd
is, heeft zijn klantenportefeuille in de regio’s ontwikkeld.
Parallel hiermee heeft het zijn activiteiten in facility management
teruggeschroefd, wat tot een daling van de omzet en in mindere
mate van het resultaat heeft geleid. Op het einde van het jaar sleepte
Yxime een openbare opdracht voor een duur van zes jaar in de
wacht voor het beheer van een gedeelte van de gronden en het vastgoed
van Réseau Ferré de France, met een voorlopige omzet van
26 miljoen euro voor het geheel van de periode.
2011 kende ook een sterke groei van de parkeeractiviteit (Park’A),
met de ingebruikneming van vier nieuwe vestigingen in Parijs (14 in
totaal), onder meer in de onmiddellijke omgeving van de eiffeltoren
en Porte maillot – Palais des Congrès. Dit brengt het totaal aantal

eheerde parkingplaatsen in de Parijse regio op ongeveer 5.500. In
het domein van de geautomatiseerde drooghavens bleef de belangstelling
voor Phar’O groot, maar vormde de verstrakking van de kustreglementering
een rem op de lancering van nieuwe projecten.
Uitbatingsactiviteiten
(Toerisme, Sport & vrije tijd, Gezondheid)
Odalys is de tweede grootste Franse uitbater van vakantiewoningen,
met in 2011 105.000 geëxploiteerde bedden in 294 residenties. Odalys
noteerde een omzetgroei van 14,6% met constante perimeter.
Odalys deed zijn voordeel met een erg mooi zomerseizoen en kon
onder meer zijn aanbod van clubresidenties ontwikkelen. Het boekjaar
werd ook gekenmerkt door een groei van het internationale clientèle,
dat nu 28% van de omzet vertegenwoordigt. Odalys blijft zijn
gamma verder uitbreiden. Het bestrijkt nu alle segmenten van de vakantiewoningen:
van camping-uitbating tot luxeresidenties, residenties
in stadscentra en residenties voor studenten met Odalys Campus,
dat in de loop van het boekjaar zijn eerste residentie opende.
Odalys wil de ontwikkeling van zijn beheerde park tegen een hoog
tempo voortzetten. In het seizoen 2011/2012 zal het park aangroeien
naar 110.000 bedden in 311 residenties, hotels en kampeerterreinen.
Residalya ontwikkelt en beheert rust- en verzorgingstehuizen voor
bejaarden. In de loop van het boekjaar steeg zijn capaciteit van 1.202
bedden naar 1.355 bedden in 19 residenties. Residalya heeft zijn bezettingsgraad
gedurende het volledige boekjaar verbeterd. Het beleid
voor de renovatie en uitbreiding van de verworven instellingen werd
voortgezet. Daarnaast heeft het in 2011 nieuwe residenties geopend,
de vrucht van de interne groei die sinds vier jaar wordt ontwikkeld.
In 2012 zal de onderneming het aantal beheerde bedden verder uitbreiden
met 317 eenheden in 5 residenties, waaronder 4 volledig
nieuwe. In de twee volgende boekjaren zal Residalya zijn onthaalcapaciteit
opdrijven tot meer dan 2.000 bedden.
NGF Golf baat nu 30 golfterreinen op heel het Franse grondgebied
uit. na een zwak jaar 2010 heeft het in 2011 een sterke groei genoteerd.
Het is nu de leider in de regio van Parijs, met een golfaanbod
van 14 terreinen, waaronder enkele van de meest prestigieuze van
de Franse golfwereld. De inspanningen concentreerden zich op de
ontwikkeling van het door ngF golf beheerde netwerk Le Club, dat
zijn leden nu toegang geeft tot 91 golfterreinen in Frankrijk. Het aanbod
werd uitgebreid naar de rest van europa, noord-Afrika en de
CFA - Les eleis Cherbourg
Verenigde Staten, zodat de leden van ngF golf VIP-toegang kregen
tot 220 golfterreinen in heel de wereld. Le Club is nu het grootste
europese golfnetwerk.
vooruitzichten 2012
Alle aspecten van de economische omgeving maken de actoren onzeker,
met de financiële bokkensprongen als gevolg van de eurocrisis
en de overheidsschulden, die onvermijdelijk tot een kredietschaarste
en een zwaardere fiscaliteit zullen leiden. De afschaffing van bepaalde
belastingvoordelen zal de investeerders nieuwe beperkingen opleggen.
In deze onzekere context begint de groep Financière Duval het
nieuwe boekjaar behoedzaam maar ook met sereniteit. Dankzij haar
creatieve en multidisciplinaire aanpak in het vastgoed staat ze in haar
verschillende vakgebieden aan de top. De groep verwacht dan ook
een algemene stijging van haar omzet en haar resultaat.
Deelnemingspercentage
AvH: 39,2%
Financière Duval SAS
www.financiereduval.com
(€ 1.000) 2011 2010 2009
Omzet 430.381 321.324 308.307
eBItDA 28.067 21.906 21.008
eBIt 16.272 11.677 12.149
nettoresultaat (deel groep) 6.577 3.230 3.682
nettocashflow 20.500 14.968 14.013
eigen vermogen
(deel groep)
99.104 94.759 81.033
netto financiële positie -63.390 -72.785 -83.823
Balanstotaal 551.898 476.000 400.141
Personeel 2.334 1.932 1.761
Residalya - granvelle
85

86
Real estate, Leisure & Senior Care
anima Care
Anima Care legt zich toe op de zorg- en gezondheidssector in België en focust op het hogere markt-
segment van de seniorenhuisvesting en -zorg. In de residentiële ouderenzorg investeert Anima Care zowel
in de uitbating als in het vastgoed. Anima Care beschikt per eind 2011 over een portefeuille van ruim
1.000 rusthuisbedden en serviceflats, waarvan 385 rusthuisbedden en 38 service flats in exploitatie.
Operationeel overzicht 2011
In 2011 verbeterde het operationeel resultaat van de bestaande 4
woonzorgcentra “De toekomst” in Aalst, “Rusthuis Kruyenberg”
in Berlare, “Résidence du Peuplier” in Haut-Ittre en “Philemon &
Baucis” in Zoutleeuw verder, dankzij een efficiënt beheer en hoge
bezettingsgraden.
Daarnaast werden diverse overnamemogelijkheden onderzocht. Uiteindelijk
werden 2 overnames succesvol afgerond, samen goed voor
111 woongelegenheden (waarvan 73 RVt-bedden). In februari verwierf
Anima Care het woonzorgcentrum “Le Clos du trimbleu” in
Blegny (47 bedden). In juni werd de controle verworven over “Huize
Zevenbronnen” (64 bedden) in Landen.
Anima Care verwierf ook terreinen in Aalst, Kasterlee, Haut-Ittre en
Blegny die haar zullen toelaten de bestaande woonzorgcentra gevoelig
uit te breiden en legde diverse waardevolle contacten voor
toekomstige projecten.
Résidence Parc des Princes (Oudergem)
Financieel overzicht 2011
Dankzij de nieuwe acquisities en het efficiëntere beheer van de bestaande
woonzorgcentra steeg de omzet van Anima Care in 2011
met 74%. Anima Care realiseerde in 2011 een winst van 0,4 miljoen
euro t.o.v. een break-even resultaat in 2010. Het eigen vermogen
van de groep bedroeg 12,0 miljoen euro per eind 2011. ter financiering
van de nieuwe acquisities werd 2,1 miljoen euro aan kapitaal
bijkomend volstort.
Uit de kapitaalverhoging van 15,3 miljoen euro die in 2010 plaats
vond, is nog 9,4 miljoen euro te volstorten naarmate de uitbreidings-
en acquisitieprojecten van de groep zullen gerealiseerd worden.
De netto financiële schulden bedroegen 13,7 miljoen euro per
31.12.11. Het feit dat Anima Care zich wil positioneren als kwaliteitsvolle
speler in de markt van ouderenzorg en ook het vastgoed
van haar rusthuizen in eigendom wenst te houden, verklaart voor
een groot deel deze nettoschuldpositie. Door de nieuwe woonzorgcentra
en de kapitaalverhoging nam het balanstotaal toe van 28,2
miljoen euro tot 36,3 miljoen euro in 2011.
Rusthuis Kruyenberg (Berlare)

vooruitzichten 2012
Van links naar rechts:
Luc Devolder, Ingrid Van de maele, Johan Crijns
Schaalvergroting is de belangrijkste sleutel om de winstgevendheid
van Anima Care verder te verhogen. In 2012 zal Anima Care daarom
actief verder werken aan haar expansie. Hiervoor zal zij niet enkel
diverse overnamedossiers onderzoeken, maar ook de werken voor
een nieuwbouw aanvatten voor 2 van haar bestaande woonzorgcentra
te Blegny en Haut-Ittre. Anima Care rekent er eveneens op
om dit jaar met de bouw van 2 nieuw op te richten woonzorgcentra
met assistentiewoningen te kunnen starten, met name in Zemst en
Kasterlee.
Op 27 januari 2012 verwierf Anima Care het woonzorgcentrum
“Résidence Parc des Princes” te Oudergem. Dit woonzorgcentrum
telt 49 bedden.
Anima Care zet hard in op kwaliteit. Daarom besteedt zij veel aandacht
aan de verbetering van haar operationele performantie via
de ontwikkeling van geïntegreerde systemen, de uitwisseling van
best practices en het begeleiden en ontwikkelen van haar medewerkers.
Zij brengen immers de waarden en visie van Anima Care in de
praktijk.
Deelnemingspercentage
AvH: 100%
Anima Care
www.animacare.be
Blegny (artist’s impression) Huize Zevenbronnen (Landen)
(€ 1.000) 2011 2010 2009
Omzet 15.351 8.808 4.572
eBItDA 2.056 1.178 197
eBIt 975 245 -438
nettoresultaat (deel groep) 417 4 -517
nettocashflow 1.489 937 118
eigen vermogen (deel groep) 11.985 9.889 5.749
netto financiële positie -13.696 -8.394 -8.557
Balanstotaal 36.310 28.150 18.640
Personeel 223 151 103
87

88
QR code generated on http://qrcode.littleidiot.be
Segment
ENERGY &
REsouRcEs

Sipef
Sagar Cements
Oriental Quarries & mines
max green
Henschel
89

90
Jaarverslag 2011
Energy & Resources
De stijgende resultaten van Sipef, gekoppeld aan een hoger deelnemingspercentage van AvH,
resulteren in een grotere bijdrage van het segment energy & Resources.
Sipef
AvH 27%
Sipef is een agro-industriële groep gespecialiseerd
in tropische landbouw, met
plantages voor palmolie, rubber en thee in
het Verre Oosten.
Sagar Cements
AvH 15%
Het beursgenoteerde Indische bedrijf Sagar
Cements produceert een ruim assortiment
van cement en klinkerstenen.

Oriental Quarries & Mines
AvH 50%
OQm ontgint en produceert aggregaten in
steengroeven in India, zowel bestemd voor
de wegenbouw als voor de productie van
beton.
Bijdrage tot het geconsolideerde nettoresultaat AvH
(€ miljoen) 2011 2010 2009
Sipef 16,9 14,3 8,7
Sagar Cements 1,3 0,0 0,5
Henschel / telemond -0,1 0,9 3,1
Overige 0,9 1,3 0,5
Energy & Resources 19,0 16,5 12,8
Max Green
AvH 19%
max green is een joint venture met electrabel
en richt zich op projecten op het vlak
van hernieuwbare energie op basis van biomassa.
Henschel
AvH 50%
Henschel groep ontwikkelt en vervaardigt
laadbakken en kippers voor lichte vrachtvoertuigen
en lasconstructies zoals telescopische
kranen.
91

92
energy & Resources
sipef
Sipef is een agro-industriële groep, genoteerd op nYSe euronext Brussel, gespecialiseerd in tropische
landbouw, voornamelijk in de productie van duurzame ruwe palmolie en rubber in het Verre Oosten.
De kernactiviteiten van de groep bevinden zich voornamelijk in
Indonesië, waar 41.488 hectaren beplant zijn met oliepalmen en
6.212 hectaren met rubberbomen, verspreid over verschillende locaties
op het eiland Sumatra. tevens bezit Sipef een hoogwaardige
theeplantage op het eiland Java, in de bergen nabij Bandung. De
Indonesische activiteiten zijn de meest ontwikkelde, maar ook de
meeste rendabele van de groep en vertegenwoordigden in 2011
bijna twee derden van de bruto bedrijfswinst.
Ook de oliepalm- en rubberplantages in Papoea-nieuw-guinea
worden door recente uitbreidingen steeds belangrijker. De oogsten
van 13.953 beplante eigen hectaren en de aankopen van omliggende
kleine boeren genereerden samen een derde van de bruto
bedrijfswinst.
De Afrikaanse belangen zijn, wegens onvoldoende rentabiliteit in
het verleden, beperkt tot de productie van bananen en tropische
bloemen in het zuiden van Ivoorkust.
De kernactiviteiten van Sipef kunnen bijgevolg omschreven worden
als directe investeringen in de agro-industrie. De groep is een “USDpure
play” in duurzame palmolie en rubber in het Verre Oosten.
Operationeel overzicht 2011
Het jaar 2011 was opnieuw een recordjaar voor de onderneming. net
als alle voorgaande jaren sinds 2008, oversteeg het geconsolideerd
IFRS resultaat dat van het vorige jaar. De 12,1% stijging in 2011 is
gebaseerd op stijgende palmolievolumes en op sterke marktprijzen
gerealiseerd bij de verkoop van de vier basisproducten palmolie,
rubber, thee en bananen.
De stijgende palmolievolumes zijn te danken aan de betere weersomstandigheden,
aan een hogere maturiteit voor de plantages in de
provincie Bengkulu in Indonesië en aan de geleidelijke volgroeiing
van de uitbreidingen in Papoea-nieuw-guinea. De basisactiviteiten in
noord-Sumatra hadden te kampen met uitzonderlijke, grillige weerspatronen
als gevolg van een dubbel La niña effect. Deze onregelmatigheden
hadden, in combinatie met de lokale inflatie en de sterkte
van de munten tegenover de USD, een invloed op de stijgende productiekosten.
De prijsvorming van palmolie wordt in belangrijke mate
bepaald door het aanbod van plantaardige oliën en in het bijzonder
door de vooruitzichten voor de wereldproductie van soja. Daarnaast
hebben ook China en India, als groeilanden en grote consumenten,
een impact op de vraag naar palmolie. na een sterk eerste kwartaal
gleden de prijzen voor rubber, basisproduct voor de cyclische bandenindustrie,
in de daaropvolgende maanden af in de nasleep van
de europese schuldencrisis. Door volatiliteit in de producties in Kenya,
een van de belangrijkste productielanden, bleven de prijzen voor
kwaliteitsthee het hele jaar hoog.
De weersomstandigheden en duurzaamheidsprocedures hadden een
tijdelijke invloed op de expansieplannen en vertraagden de nieuwe
aanplant van oliepalmen in Indonesië en Papoea-nieuw-guinea.
niettemin kon Sipef 1.673 hectaren toevoegen aan de oliepalm arealen
die nu de kaap van 52.000 hectaren hebben overschreden en
waarvan 18% het productiestadium nog niet bereikt heeft.
Sipef bracht in 2011 een succesvol openbaar aankoopbod uit op de
nog uitstaande aandelen Jabelmalux SA, genoteerd op de beurs van
Luxemburg. Door de verwerving van 21,9% werd een corresponderend
bijkomend aandeel verworven in de door deze vennootschap
aangehouden oliepalm, thee en rubber belangen in Indonesië. Aangezien
de groep nu 99,3% van de Jabelmalux aandelen bezit, werd
tot schrapping van de notering overgegaan.

Vooruitzichten 2012
Van links naar rechts:
Johan nelis, matthew Adams, thomas Hildenbrand,
Paul nellens, Didier Cruysmans, François Van Hoydonck
Ondanks de vrees voor de impact van de europese schuldencrisis op
de wereldeconomie, blijft de fundamentele vraag naar palmolie en
rubber sterk, wat zich vertaalt in hoge prijzen. een prijsdaling wordt
enkel verwacht indien de wereldvoorraden zich zullen normaliseren
door goede oogsten. Ondertussen heeft Sipef al een belangrijk deel
van haar verwachte producties verkocht aan prijzen boven de 1.100
USD voor palmolie en boven de 3.600 USD voor rubber, zodat wij
kunnen stellen dat Sipef opnieuw afstevent op een goed recurrent
resultaat. Het uiteindelijke winstniveau zal afhangen van de impact
van de exporttaxen op palmolie in Indonesië, van de weersomstandigheden,
van de impact van de sterke lokale munten op de kostprijzen
en van de evolutie van de vraag naar grondstoffen in de tweede
jaarhelft.
Het strategische langetermijnplan voorziet in een geleidelijke uitbouw
van de groep naar 100.000 beplante hectaren (aandeel van
de groep), met een gediversifieerd landen- en productrisico, via een
70/30 verhouding gespreid over Indonesië en Papoea-nieuw-guinea
en over palmolie- en rubberplantages. Deze omvang maakt het voor
de groep mogelijk om als middelgrote speler de producten efficiënt
in de markt te plaatsen. De nadruk zal blijven liggen op de landbouw,
met preferente banden naar geïntegreerde afnemers die zelf
geen of slechts beperkte plantage activiteiten bezitten. De bewuste
keuze voor een expliciet duurzaamheidsbeleid met certificatie is een
garantie voor de toekomst voor leveringen aan de voedings- en de
energiesector in europa.
Door de concentratie op de rendabele kernactiviteiten heeft Sipef
zich, via de opgebouwde cashposities, voorbereid om de bestaande
uitbreidingsprogramma’s in de provincies noord Sumatra en Bengkulu
in Indonesië en in West new Britain in Papoea-nieuw-guinea in de
toekomst te verwezenlijken. Daarnaast wordt ook de zoektocht naar
bijkomende belangen in duurzame uitbreidingsprojecten in palmolie
en rubber verdergezet. De hogere duurzaamheidseisen en de goede
conjunctuur in de sector leiden evenwel tot een toegenomen competitie
in de zoektocht naar agronomisch kwalitatieve gronden.
niettemin werden in 2011 twee licenties verkregen voor de ontwikkeling
van maximaal 19.500 hectaren palm- en rubber aanplant in de
provincie Zuid-Sumatra. tevens zijn er nog gesprekken aan de gang
voor het verkrijgen van een derde licentie, die de verwachte expansie
in deze regio moet vervolledigen. na het uitvoeren van de nodige
onderzoeken en audits om te verzekeren dat deze uitbreidingen
passen in het duurzaamheidsprofiel van de groep, kan in de volgende
3 jaar worden overgegaan tot de geleidelijke compensatie van de
gebruikers van de gronden. De uiteindelijke grootte van deze uitbreidingen
zal afhangen van het succes van deze compensaties en de
bereidheid van de lokale bewoners om een industriële uitbating met
tewerkstelling in de streek te verwelkomen.
Deelnemingspercentage
AvH: 26,69%
Sipef NV
www.sipef.be
(usD 1.000) 2011 2010 2009
Omzet 367.661 279.400 237.829
eBItDA 130.184 112.597 84.673
eBIt 129.328 118.211 82.671
nettoresultaat (deel groep) 95.088 84.843 60.174
nettocashflow 101.890 86.380 71.346
eigen vermogen (deel groep) 425.261 368.549 296.918
netto financiële positie 47.519 56.484 36.108
Balanstotaal 567.291 500.556 423.739
93

94
energy & Resources
sagar cements
Sagar Cements produceert een ruim assortiment van cement in haar fabriek in het nalgonda district van
Andhra Pradesh (India). De fabriek heeft een capaciteit van 2,1 miljoen ton klinkerstenen per jaar en een
cementcapaciteit van 2,5 miljoen ton per jaar. Aan de behoefte aan kalksteen wordt voldaan door de
eigen groeve, die naast de fabriek gelegen is.
tijdens het afgelopen jaar bleef de verkoop van cement zwak door
de overcapaciteit in de zuidelijke regio van India. Hoewel de bezettingsgraad
laag bleef, konden de cementprijzen op een redelijk peil
worden gehouden. De politieke onrust over een mogelijke splitsing
van de staat Andhra Pradesh bleef het openbare leven beïnvloeden,
maar leidde dit jaar niet tot een belangrijke verstoring van de logistiek.
De algemene economische context waarin Indiase bedrijven
werken, blijft echter moeilijk. Het beleid van de centrale bank om de
hoge inflatie te bestrijden door de rentevoeten te verhogen, heeft
een nadelige invloed op de industrie in haar geheel en de bouwactiviteit
in het bijzonder. Bovendien worden infrastructuurprojecten
vertraagd als gevolg van milieuvergunningen en vertragingen in de
verwerving van grond.
De fusie met Amareswari Cement werd afgerond en in de cijfers opgenomen
vanaf april 2011. AvH heeft het effect van de verwatering
van haar participatie als gevolg van deze fusie tegen jaareinde 2011
al meer dan gecompenseerd door het verwerven van bijkomende
aandelen Sagar Cements.
Vicat Sagar Cement Private Limited (een joint venture met de
Franse Vicat group) werkt verder aan de installatie van een productie-faciliteit
met een cementcapaciteit van 5,5 miljoen ton per jaar
en een klinkercapaciteit van 4 miljoen ton per jaar in gulbarga, in de
naburige staat Karnataka. De fabriek zal ook beschikken over een
60 mW elektriciteitscentrale voor eigen gebruik en heeft voldoende
kalksteenreserves. De implementatie verloopt volgens plan en verwacht
wordt dat de fabriek in de tweede helft van 2012 operationeel
zal zijn. De totale investering van de fabriek zal oplopen tot 25
miljard Rs (ongeveer 385 miljoen euro).
Deelnemingspercentage
AvH: 15%
Sagar Cements LTD
www.sagarcements.in
(€ 1.000) 2011 2010 2009
Omzet 117.171 81.923 72.898
eBItDA 23.125 8.630 14.681
eBIt 19.016 4.158 10.623
nettoresultaat (deel groep) 9.308 -231 3.809
eigen vermogen (deel groep) 38.332 34.372 31.488
netto financiële positie -29.728 -40.513 -32.279
Balanstotaal 95.177 92.640 77.188
Wisselkoers InR/€
P&L 64,94 60,61 67,57
Balans 68,71 59,76 67,04

oriental Quarries & Mines
Vijay Dhaul
Oriental Quarries & mines (OQm) is actief in de ontginning en de productie van aggregaten, zowel
bestemd voor de wegenbouw als voor de productie van beton. Het werd in 2008 opgericht als
een dochtermaatschappij van Oriental Structural engineers (OSe), een van de belangrijkste bouwondernemingen
in India. OSe heeft meer dan 40 jaar ervaring in de bouw van bestrating voor wegen,
autosnelwegen en landingsbanen, bruggen, viaducten, dijken met verstevigde aarde en grondwerken
en in het opstarten van operaties.
AvH verwierf in april 2009 een deelneming van 28% in OQm, die
intussen, middels een kapitaalverhoging, opgedreven werd tot 50%.
Op het einde van 2011 baatte OQm vier groeves uit: twee in Rajasthan,
één in gwalior (madhya Pradesh) en de meest recente in
Bangalore. De aggregaten van de OQm groeves in noord India worden
o.a. gebruikt voor belangrijke infrastructuurwerken als onderdeel
van de uitvoering van het golden Quadrilateral Project (bvb. de
Yamuna express Way Agra - noida). Het nieuwe formule 1 circuit in
Deelnemingspercentage
AvH: 50%
Oriental Quarries & Mines PL
www.orientalindia.com
(€ 1.000) 2011 2010 2009
Omzet 6.767 6.463 2.692
eBItDA 349 604 356
eBIt 120 503 336
nettoresultaat (deel groep) 214 258 235
eigen vermogen (deel groep) 7.793 8.728 3.445
netto financiële positie 3.088 4.380 1.023
Balanstotaal 9.704 11.288 4.158
Wisselkoers InR/€
P&L 64,94 60,61 67,57
Balans 68,71 59,76 67,04
noida wordt ook met de kwaliteitsstenen van OQm gebouwd. De
groeve in Bangalore focust vooral op de markt van kant-en-klaar
beton.
De verkoopvolumes werden in het jaar 2011 negatief beïnvloed door
operationele problemen en een tijdelijke sluiting van twee groeves.
OQm realiseerde een omzet van 6,8 miljoen euro in 2011 met een
nettoresultaat van 0,2 miljoen euro.
95

96
energy & Resources
Max Green
max green is een joint venture vennootschap (tussen electrabel en Ackermans & van Haaren) gericht
op de verwezenlijking van projecten op het vlak van hernieuwbare energie op basis van biomassa. Deze
joint venture werd in augustus 2009 opgericht.
na een aanloopperiode op een verlaagd vermogen, werd in september
2010 gestart met de ombouw van de centrale Rodenhuize 4 in
de gentse kanaalzone tot een 100% biomassacentrale. De scope
omvatte naast het vervangen van grote delen van de ketel, de installatie
van o.a. nieuwe biomassabranders, een geoptimaliseerde
biomassa- en luchtinjectie en een 4-lagen DenOX-katalysator. Hierdoor
voldoet de eenheid nu reeds aan de nieuwe en zeer strenge
luchtemissienormen die in 2016 van kracht worden. De reductie van
de nOx en de stofemissies met 90% is een echte wereldprimeur en
bevestigt het technisch leiderschap van dit project.
Door een hogere dan voorziene complexiteit heeft de ombouw en
heropstart enkele maanden langer geduurd dan initieel gepland, zodat
de productie lager uitviel dan voorzien, maar op het einde van
het jaar voldeed de performantie volledig aan de gestelde verwachtingen.
De Rodenhuize eenheid werd op vrijdag 23 september 2011
feestelijk ingehuldigd.
Biomassa speelt een centrale rol in het nationaal actieplan van België
inzake hernieuwbare energie. met een geschatte jaarlijkse productie
van 1,3 tWh elektriciteit zal max green een substantiële bijdrage
leveren aan het behalen van de 20/20/20–doelstellingen in Vlaan-
deren. De Rodenhuize eenheid heeft een vermogen van 180 mW
en produceert jaarlijks groene elektriciteit voor het verbruik van
320.000 gezinnen. Hierbij wordt jaarlijks 1,2 miljoen ton CO uit- 2
stoot vermeden. met de huidige stand van de technologie wordt
deze groene elektriciteit bovendien geproduceerd met een globale
maatschappelijke kost die lager is dan voor alle andere hernieuwbare
energiebronnen. Op basis van een recente schatting, die rekening
houdt met de sneller dan verwachte groei van de productie
van groene stroom, zal max green in 2012 ongeveer 28% van de
groene elektriciteit in Vlaanderen produceren en daarvoor slechts
15% van de extra kosten voor de gebruikers veroorzaken.
met het oog op de realisatie van eventuele nieuwe projecten onder-
zoekt max green momenteel enkele concrete mogelijkheden voor
nieuwe investeringen in Vlaanderen en Wallonië. Ieder project zal
case by case worden onderzocht, maar een vooruitziend en stabiel
wettelijk kader op voldoende lange termijn is van absoluut belang
om de realisatie van zulke projecten mogelijk te maken. De laatste
jaren zijn er immers diverse wijzigingen aangebracht aan de wetgeving
die een aanzienlijke impact hebben gehad op de activiteiten
en de resultaten van de vennootschap en een investering in nieuwe
projecten van dergelijke omvang onzeker hebben gemaakt.
Deelnemingspercentage
AvH: 18,9%
Max Green NV
Philip Pouillie
(€ 1.000) 2011 2010 2009
Omzet 95.200 96.558 48.011
eBItDA 8.187 9.682 5.863
nettoresultaat (deel groep) 5.437 6.456 3.871
eigen vermogen (deel groep) 5.826 10.389 3.933
Balanstotaal 24.284 10.773 18.080

Henschel Groep
Henschel is een toeleverancier aan de kraan- en automobielsector. Het produceert voornamelijk
complexe constructies uit hoogwaardig staal en laadbakken en kippers voor kleine bedrijfsvoertuigen.
Sinds de verhuis van de productie van laadbakken wordt nu alle productie in Polen gecentraliseerd.
De markt voor laadbakken heeft zich in het spoor van de automobielsector
hersteld in 2011. Bovendien behaalde Henschel eind 2011
de nodige certificaten en ISO-normen om de automobielproducenten
rechtstreeks vanuit Polen te beleveren en te factureren, wat reeds
leidde tot een stijging van de aanvragen en bestellingen.
De markt voor teleskopische kranen daalde in 2011 verder, en strandde
op slechts 50% van het niveau van 2008. Het vrijgekomen personeel
werd ingezet voor de opstart van de productie van nieuwe
producten zoals kranenchassis en containerkranen. De bestellingen
van deze producten bleven echter onder de prognoses en werden
met bijna een jaar verschoven. Hierdoor kon de invoering van nieuwe
producten de terugval in het kranensegment niet opvangen.
Ook de markt voor roosterkranen, waarvoor Henschel via haar dochter
montel gieken last, is verder teruggevallen in 2011. een herople-
Deelnemingspercentage
AvH: 50%
Henschel, Telemond,
Teleskop
www.hengineering.be
www.teleskop.com.pl
(€ 1.000) 2011 (1) 2010 (1) 2009 (2)
Omzet 64.359 52.066 60.820
eBItDA 3.355 5.541 8.539
eBIt 556 2.799 6.434
nettoresultaat (deel groep) -741 2.170 4.339
nettocashflow 2.058 4.912 6.444
eigen vermogen (deel groep) 37.702 43.146 37.468
netto financiële positie -14.216 -9.285 2.496
Balanstotaal 62.022 62.255 52.456
Personeel 920 605 487
(1) geconsolideerde cijfers Henschel, teleskop, telemond
(2) geconsolideerde cijfers Henschel, teleskop
Van links naar rechts: Reiner maas, Andreas Vogelmann, Christopher maas,
Alicja Ozimek, Dieter Schneider
ving wordt pas in 2012 verwacht. Het investeringsprogramma voor
2009-2011 werd afgewerkt. De capaciteit voor de mechanische bewerking
van staal werd verhoogd dankzij de bestelling van een grote
boor- en freesinstallatie met een lengte van meer dan 20 m. Hiermee
is Henschel de enige producent in europa die volledig geïntegreerd is
op één site voor de productie van kranen tot over 1.000 ton draagkracht.
Parallel werd begonnen met de opbouw van een productengamma
in het maritieme bereik, met onder andere hefsystemen voor
containerbehandeling en lasconstructies voor de baggersector. Hiervoor
werd een nieuwe productievestiging opgestart met inmiddels
100 werknemers in Stettin, Polen.
De verhuis van de productie van laadbakken naar Polen heeft
een positieve impact op het resultaat voor 2011 gehad. Dit werd
echter meer dan teniet gedaan door de verdere terugval van de
overige markten waarin Henschel actief is. De terugval van de omzet,
een plotse stijging van de grondstofprijzen en negatieve wisselkoerseffecten
hebben geleid tot een daling van het resultaat in 2011.
De significante herstructureringen die in 2011 bij Henschel doorgevoerd
werden, en het terug aantrekken van het orderboek laten toe
om voor 2012 terug een duidelijk positief resultaat te voorspellen.
97

98
QR code generated on http://qrcode.littleidiot.be
Segment
Development
capital

Alural group
Amsteldijk Beheer
AR metallizing
Atenor group
Axe Investments
Corelio
Distriplus
egemin International
euro media group
groupe Flo
Hertel
manuchar
mercapital
nmC
Spanogroup
trasys
turbo’s Hoet groep
99

100
Jaarverslag 2011
Development capital
Begin 2011 wezen heel wat voortekens op een ontspanning in de development capital markt, waardoor
de transactiestroom opnieuw op gang kwam. Zo waren financiële instellingen bereid selectief transacties
te financieren, en schatten industriëlen en investeringsfondsen de economische context optimistischer
in. De sfeer verslechterde evenwel heel snel in de tweede jaarhelft en zal in 2012 zeker nog aanhouden
zolang de macroeconomische context onduidelijk blijft.
Financieel overzicht 2011
In de meeste transacties van 2011 waren industriële partijen betrokken,
die vanuit een strategische visie en dankzij sterke balansen
marktposities innamen of versterkten. Investeringsfondsen verkochten
hierdoor weer meer participaties dan in 2010. Door de betere
prijzen krikten ze bovendien hun rendementen op. Voor zover investeringsfondsen
kochten, betrof het vooral “secondary buy-outs”,
waarbij participaties van andere fondsen overgenomen worden. er
zijn steeds meer middelen beschikbaar voor private equity doeleinden,
maar de eindbeleggers worden veeleisender. enkel de sterkste
fondsenteams slagen erin nieuwe middelen op te halen. Daarnaast
zijn nu ook overheidsinstellingen aan een opmars in development capital
bezig, omdat ze inzien dat dit bijdraagt aan economische groei,
ondernemerschap en innovatie. Het bedrijfsmodel van private equity
laat immers toe om, zelfs of vooral in moeilijke marktomstandigheden,
behoorlijke resultaten neer te zetten door de focus op operati-
groupe Flo egemin
onele verbeteringen en groei, gekoppeld aan een sterke corporate
governance en financieel sterke aandeelhouders. Deze onderscheidende
elementen van private equity zijn precies de domeinen waarin
AvH zich positioneert.
In lijn met de vorige jaren weerspiegelen de Development Capital
resultaten van AvH de onderliggende gang van zaken in de portfoliobedrijven.
De aandacht ging vooral naar een grote interactie met
de managementteams, ondermeer inzake de opvolging van de operationele
toegevoegde waarde, de strategie, of het bijspringen op
corporate finance vlak zoals m&A, balansbeheer en –financiering.
In 2011 investeerde AvH substantieel meer dan in 2010 in Development
Capital, met name 23,3 miljoen euro (incl. vorderingen; 2010:
14,8 miljoen euro). Dit gebeurde uitsluitend via vervolginvesteringen
ter ondersteuning van de bestaande of nieuwe activiteiten van de
participaties, en met het oog op het uitkopen van bestaande aan-

deelhouders. er werd ook intensief naar heel wat mogelijke nieuwe
participaties gekeken, zonder dat dit uiteindelijk tot investeringen
leidde. Het niveau van desinvesteringen lag dan weer lager in 2011,
met name 10,8 miljoen euro (incl. meerwaarden en vorderingen).
De courante bijdrage van het segment Development Capital tot de
resultaten van de groep bedroeg in 2011 8,6 miljoen euro, tegenover
Gecorrigeerde netto actiefwaarde
(€ mio) 2011 2010 2009
Sofinim 437,3 437,1 429,9
Latente meerwaarden
Atenor
marktwaarde
groupe Flo/trasys
Totaal
Development Capital
ICT &
Engineering
Egemin
60%
Hertel
47%
Trasys
84%
1,5 7,3 6,6
12,9 24,0 11,6
451,7 468,5 448,1
Development Capital
Building
Materials
Alural
60%
NMC
31%
Spanogroup
73%
(via Sofinim & gIB)
Retail &
Distribution
Distriplus
50%
Groupe Flo
48%
Turbo’s Hoet
Groep
50%
Manuchar
30%
13,3 miljoen euro in 2010. Inclusief meerwaarden droeg Development
Capital 7,7 miljoen euro bij tot het geconsolideerd resultaat van
AvH. Het gecorrigeerd netto-actief van de private equity portefeuille,
inclusief latente meer(min)waarden op de beursgenoteerde aandelen
Atenor en groupe Flo, bedroeg eind 2011 451,7 miljoen euro (t.o.v.
468,5 miljoen euro eind 2010).
Bijdrage tot het geconsolideerde nettoresultaat AvH
(€ mio) 2011 2010 2009
Sofinim -0,8 -0,5 0,0
Bijdragen
deelnemingen Sofinim
6,3 10,6 2,0
Bijdragen
deelnemingen gIB
3,1 3,2 1,4
Development Capital 8,6 13,3 3,4
meerwaarden -0,9 -0,3 4,4
Development Capital
(inclusief meerwaarden)
Media &
Printing
Corelio
21%
Euro Media
Group
22%
AR Metallizing
70%
7,7 13,0 7,8
GIB
50%
Investment
Funds & Other
Amsteldijk
50%
Atenor
12%
Sofinim
74%
Axe
Investments
48%
Mercapital
101

102
Development Capital
GIB
Deelnemingspercentage AvH: 50%
Via gIB, dat door AvH en nPm (nationale Portefeuillemaatschappij)
paritair gecontroleerd wordt, geeft AvH gestalte aan haar partnership
met de groep Frère. De portfolio van gIB bleef ongewijzigd in 2011.
Daarnaast deelt Sofinim een 50/50 deelneming met nPm, met name
in Distriplus.
Sofinim
Deelnemingspercentage AvH: 74%
In 2011 leverden de participaties van Sofinim een lagere bijdrage
tot het groepsresultaat dan in 2010. nochtans konden verschillende
bedrijven hun resultaten duidelijk verbeteren. Deze verbeteringen
werden evenwel uitgeveegd door de negatieve evoluties van enkele
anderen, die relatief zwaar doorwegen in de globale portefeuille. In
negatieve zin viel Hertel op, waar een consolidatie zich na de diverse
acquisities en geografische expansie van de laatste jaren opdrong,
en waar herstructureringskosten en niet-recurrente elementen op
het resultaat wogen. Bij Alural hadden uitzonderlijke factoren in een
moeilijke context een grote invloed op de resultaten, maar bleef men
investeren in de toekomst. Bij Distriplus, Spanogroup, turbo’s Hoet
groep (tHg) en Atenor was de verbetering van de resultaten onmiskenbaar.
AR metallizing heeft zich nu duidelijk gepositioneerd als
een rendabele marktleider in europa, ondanks de moeilijke markt.
De verwerving van een Italiaans bedrijf in 2010 blijkt een schot in de
roos. Bij Distriplus is de bevestiging van de ommekeer hoopgevend,
waarbij de diverse retailketens marktaandeel winnen. Bij tHg had
Distriplus euro media group
de heropleving van de conjunctuur een belangrijke invloed op het
aantal verkochte vrachtwagens, en werd er commercieel ook sterk
gescoord. Bij Atenor had de realisatie van enkele transacties, waar de
voorbije jaren aan gewerkt werd, een grote invloed op het resultaat.
Ondanks de onduidelijke economische context werd overal verder
geïnvesteerd in mensen, machines en systemen, zoals bij Alural, Hertel
en manuchar, of werd de commerciële positionering herbekeken,
zoals bij Distriplus en egemin. Bij Corelio zal de participatie in een
nieuwe televisiepoot dan weer voor een versterking zorgen van het
businessmodel. De volatiele markten vormden vaak een grote uitdaging
voor een aantal participaties, waar ze dankzij sterkere en vernieuwde
operationele processen een antwoord konden aanbieden.
Zoals reeds eerder aangehaald hebben de Sofinimteams de verschillende
participaties hierin bijgestaan. De Sofinim portfolio heeft de
crisis van de voorbije jaren redelijk goed doorstaan, en we gaan dan
ook met sterkere managementteams de uitdagingen van 2012 aan.
Ondanks het bestuderen van vele dossiers bleven de investeringen
beperkt tot vervolginvesteringen, en dan in het bijzonder bij egemin
en Hertel. Daarnaast kon Sofinim een exit realiseren bij Coditel US,
dat begin 2011 vereffend werd.
De meerwaarden Development Capital komen in totaal toch negatief
uit, als gevolg van waardeverminderingen op vendor loans met betrekking
tot een verkochte deelneming.

alural Group
Alural is actief in de oppervlaktebehandeling (voornamelijk poederlakken) van aluminium bestemd voor
de bouwwereld.
2011 startte onder een goed gesternte ondanks de moeilijke omstandigheden
in de bouwsector. Dit was het resultaat van de continue
aandacht voor kwaliteit en van een belangrijk investeringsprogramma.
Zo beschikt de productiesite van Lummen sinds 2011 over
een volledig vernieuwde horizontale en verticale laklijn.
Ook in Frankrijk werd verder geïnvesteerd in de lakstraat. Deze investeringen
leidden, samen met de uitgekeerde dividenden en de
lagere resultaten in 2011, tot hogere financiële schulden. Door een
veel lager investeringsritme in de komende jaren, zal de schuld opnieuw
afnemen.
Deelnemingspercentage
Sofinim: 60%
www.alural.be
Van links naar rechts:
gunter Vandervoort, niko Bonnyns, guy Henckaerts
Ontbreken op de foto:
David Straetmans, guy Pérus, Waldemar Jankowski
(€ 1.000, BGaap) 2011 2010
Omzet 30.139 31.684
eBItDA 2.199 2.397
nettoresultaat (deel groep) -405 751
eigen vermogen (deel groep) 5.328 6.229
netto financiële positie -4.361 -397
een moeilijke markt in Frankrijk, de doorgevoerde herstructureringen
en de voortgezette investeringen wogen vanaf het tweede
kwartaal op de resultaten. Hierdoor daalde de globale omzet van
Alural in 2011 met 5% en werd er een verlies genoteerd.
De efficiëntieverbeteringen tengevolge van de investeringsprogramma’s
en herstructureringen, het geleidelijk aantrekken van nieuwe
volumes voor Frankrijk (waarvan men de eerste tekenen zag eind
2011) en een intensievere doorrekening van de kostprijzen, moeten
het resultaat in 2012 terug boven dat van 2010 doen uitkomen.
103

104
Development Capital
aR metallizing
Van links naar rechts:
giancarlo Rossetto, Stefano Risso, Jost Orichel, Paul van emmerick,
martin Raeymakers, Agostino Rossetto, Jacky Vanden ecker
In 2011 verstevigde AR metallizing haar positie als wereldleider in de productie van gemetalliseerd
papier, voornamelijk voor de drankenmarkt.
In deze kernsector werd de europese thuismarkt in 2011 geconfronteerd
met een zwakkere zomerconsumptie en een moeilijk
derde kwartaal. tevens speelde de sterke euro in het nadeel van
de exportmarkten. Desalniettemin kon AR metallizing in deze
marktomstandigheden een belangrijk aantal nieuwe klanten winnen,
dankzij de kwaliteit van haar techniek en service, en is ze erin
geslaagd om de stijging van de grondstofprijzen in zekere mate
door te rekenen aan de klanten. Hierdoor realizeerde AR metallizing
een omzet van 66,4 miljoen euro. AR metallizing heeft
duidelijk haar rol als leider in de geconsolideerde sector ingenomen
en kan verder bouwen op haar technologische voorsprong.
De operationele efficiëntie werd verder verbeterd, mede dankzij de
uitwisseling van kennis tussen de twee sites. een doorgedreven planningsbeheer
liet toe de machinedekking te optimaliseren. De hieruit
resulterende eBItDA van 11 miljoen euro lag in lijn met 2010, wat
een relatieve margeverbetering betekent. De nettowinst bedroeg
5,2 miljoen euro.
Het bedrijf realiseerde een reeks belangrijke investeringen, waaronder
een belangrijke revisie van de lakmachine in genk, een volledige
revamp van een kleinere, flexibele laklijn in genk en een serie
belangrijke veiligheidsaanpassingen in Casalgrasso (Italië). Deze
moeten AR metallizing in 2012 toelaten om de continue verbetering
van operationele marges verder te zetten.
gedurende 2011 werd een ambitieus ontwikkelingstraject verder
ontplooid, met als objectief de esthetische, functionele en milieutechnische
aspecten van gemetalliseerd materiaal maximaal te valoriseren.
Het resultaat van dit project is een portfolio van intellectuele
eigendom en een aantal nieuwe producten die op de markt
gebracht werden in partnership met belangrijke onderzoeksinstellingen.
Als voorbeelden van nieuwe verpakkingsmaterialen kunnen
een duurzaam alternatief voor karton-polyester complexen, een
functioneel in-mold label en barrièreverpakking op basis van papier
geciteerd worden. Deze nieuwe producten zijn ondertussen in een
ver gevorderd teststadium bij wereldspelers in de consumer goods
sector. Op het vlak van technisch textiel ontwikkelde AR metallizing
een antibacteriële coating die ondermeer op medisch textiel en filters
wordt toegepast.
Voor 2012 focust AR metallizing zich dan ook voornamelijk op het
proces om deze nieuwe toepassingen te introduceren.
Deelnemingspercentage
Sofinim: 70%
www.armetallizing.com
(€ 1.000, BGaap) 2011 2010
Omzet 66.446 69.346
eBItDA 11.184 11.110
nettoresultaat (deel groep) 5.172 5.844
eigen vermogen (deel groep) 12.848 11.542
netto financiële positie -6.487 -6.837

atenor Group
Atenor group is een beursgenoteerde onderneming in vastgoedontwikkeling die gespecialiseerd is in
grootscheepse stadsprojecten - kantoren, gemengde en woongehelen – met een uitstekende ligging en
van een grote technische en architecturale kwaliteit. met haar uitgebreide knowhow ontwerpt en voert
de onderneming projecten uit in België en in het buitenland.
Atenor group heeft het boekjaar 2011 afgesloten met een nettoresultaat
van 11 miljoen euro, een gevoelige verhoging ten overstaan
van 2010. De resultaten werden gunstig beïnvloed onder meer door
de verkoop van twee bureelgebouwen die deel uitmaken van het
emblematische Brusselse UP-site complex, dat momenteel in aanbouw
is. De sluiting van het hotel Crowne Plaza heeft daarentegen
gewogen op de groepsresultaten. Deze fase was evenwel onvermijdelijk
met het oog op ontwikkeling van de nieuwe toren, met
gemengd gebruik burelen-woningen, die kadert in de stedenbouwkundige
ontwikkeling van de europese wijk.
De projecten in Hongarije en Roemenië werden blijvend beïnvloed
door de conjucturele vertraging in deze landen. De promotieactiviteiten
in België kenden daarentegen een gunstige evolutie.
Deelnemingspercentage
Sofinim: 12,01%
www.atenor.be
Van links naar rechts:
boven: Laurent Collier, Olivier Rallet, Sidney Bens
onder: Stephan Sonneville, William Lerinckx
(€ 1.000, iFRS) 2011 2010
Omzet 36.456 10.944
eBItDA 13.868 4.253
nettoresultaat (deel groep) 11.321 -1.599
eigen vermogen (deel groep) 98.107 101.092
netto financiële positie -93.550 -46.993
Zo werd eind 2011 het project trebel, in de Belliardstraat in Brussel,
door het europees Parlement weerhouden voor de huisvesting van
haar diensten. Daarnaast heeft Atenor nieuwe posities verworven
in Brussel (City Docks) en in Luxemburg (de oude brouwerijen Henri
Funck) met het oog op de ontwikkeling van projecten die, gelet op
de sterke vraag in deze markten, hoofdzakelijk een residentieel karakter
zullen hebben.
niettegenstaande de voortdurende economische onzekerheden,
heeft Atenor het jaar 2012 op een serene manier aangevat, in de
stellige overtuiging dat de kwaliteit en de ligging van de projecten
die momenteel in ontwikkeling zijn, een solide basis vormen voor de
verdere groei en toekomstige resultaten van de groep.
trebel (Brussel)
105

106
Development Capital
corelio
Van links naar rechts:
Luc missorten, Renaat truijen, gert Ysebaert, Quentin gemoets,
Jan Lynen, Hans De Rore, geert Steurbaut, Bruno de Cartier, Hans Cockx
Corelio, waarin mediacore (Sofinim 49,99%) een belang aanhoudt van 41,1%, verstevigde in 2011
haar positie als grootste Belgische krantenuitgever.
De verkochte krantenoplage van De Standaard, Het nieuwsblad en
L’Avenir bedroeg gemiddeld 450.014 exemplaren, een groei van
1,2% in vergelijking met het voorgaande jaar in een economisch
moeilijke marktomgeving. Deze sterke prestatie in de basisactiviteit
van de mediagroep werd mede ondersteund door de verdere ontwikkeling
van innovatieve redactionele activiteiten op het gebied
van nieuwe media (zoals o.a. iPhone en iPad). De advertentiemarkt
kwam vnl. in het laatste kwartaal van het afgelopen jaar onder druk
te staan. De interne regie Corelio Connect bleef maximaal inspelen
op de behoeften van de markt, dankzij een aanbod op maat van de
adverteerder op basis van een combinatie van print en online.
De digitale versnelling die binnen Corelio als een van de voornaamste
doelstellingen voor 2011 was vooropgesteld, is gerealiseerd. een
jaar lang intensieve focus op redactionele inspanningen, creatieve
marketing en investeringen in technologie werd in december bekroond
met meer dan één miljoen unieke bezoekers voor de online
nieuws- en classifiedsmerken. De nieuwssites van De Standaard,
Het nieuwsblad en L’Avenir fungeerden daarbij als locomotief. Het
rekruteringsmedium Jobat realiseerde een omzetgroei en zag eveneens
een belangrijke omzetverschuiving van print- naar online advertenties.
meer dan ooit profileerde Jobat zich zo tot een universeel
serviceplatform voor rekrutering.
Passe-Partout, de huis-aan-huisbladendivisie, bleef verder inspelen
op een sterk gewijzigde lokale advertentiemarkt door productvernieuwing
en door gericht te focussen op voor de lokale adverteerder
interessante regio’s.
Printing
midden 2010 bundelden Corelio en Concentra de krachten van hun
respectievelijke coldsetdrukkerijen in een joint-venture. Dit resulteerde
in verdere efficiëntieverbeteringen en schaalvoordelen in 2011.
Ook belangrijke toekomstige investeringen zullen op deze manier
optimaal worden gestructureerd. De heatsetdivisies van erpe-mere
en Anderlecht werden samengebracht in de vennootschap Corelio
Printing, als onderdeel van een doorgedreven optimalisatieproces
noodzakelijk om de concurrentiekracht in een moeilijke marktomgeving
te vrijwaren.
Audiovisueel
In april 2011 verwierf Corelio samen met haar bestaande partners (W.
Vandenhaute en e. Watté via W&W) binnen De Vijver en Sanoma de
Vlaamse commerciële zenders Vt4 en Vijftv (samen SBS Belgium nV)
van het Duitse ProSiebenSat1. De drie partners bezitten elk één derde
van de aandelen in De Vijver media, die naast de verworven SBS activa
ook eigenaar is van Humo en DesertFishes, de tussenholding met onder
meer de productiehuizen Woestijnvis en De mensen (40%). Het verwerven
van de SBS-zenders creëert voor Corelio een unieke opportuniteit
om haar positie in het stijgend audiovisuele segment significant te versterken
en de nieuwsmerken crossmediaal efficiënter te ondersteunen
en verder uit te bouwen. In het verlengde van deze transactie werd Flanders
Classics (organisator van de wielerwedstrijden Ronde van Vlaanderen,
Omloop Het nieuwsblad, Dwars door Vlaanderen, de Scheldeprijs,
de Brabantse Pijl en gent – Wevelgem (25%)) ondergebracht in een
aparte joint-venture waarin Waterman & Waterman (W. Vandenhaute
en e. Watté) en Corelio elk voor de helft participeren. Deze nieuwe
structuur creëert bijkomende mogelijkheden om de sterkte van Het
nieuwsblad als sportkrant te verankeren. In 2011 verkocht Corelio haar
minder strategische participaties in minoc (ICt-publicaties), Caviar (televisie-
en filmproducties en productie van reclamespots) en masda/Sonicville
(muziek, geluidsproductie, dubbing en mixage).
Deelnemingspercentage
Sofinim: 20,55%
www.corelio.be
(€ 1.000) 2011 (1) 2010 (2)
Omzet 360.938 378.463
eBItDA 31.433 36.115
nettoresultaat (deel groep) 10.752 4.274
eigen vermogen (deel groep) 91.866 60.432
netto financiële positie -73.872 -31.695
(1) IFRS
(2) BgAAP

Distriplus
Distriplus is actief in de gespecialiseerde distributie in België en het groothertogdom Luxemburg via de
ketens Planet Parfum, Club en Di.
met 77 winkels in België en in het groothertogdom is Planet Parfum
de nummer 2 op het vlak van selectieve distributie van parfumerie.
Ondanks de moeilijke economische omgeving is de keten erin geslaagd
om haar omzet met 8% te verhogen tegenover 2010 tot 95
miljoen euro, met een zeer sterke prestatie in de cruciale eindejaarsperiode.
naast haar recente partnership met Plus Punten (getrouwheidsprogramma
in samenwerking met Delhaize en andere ketens),
heeft Planet Parfum ook haar eigen klantenkaart gelanceerd om de
relatie met haar klanten nog te versterken.
Club verdeelt boeken en papierwaren via 33 winkels. Club had in
het voorbije jaar te kampen met klanten die beknibbelden op hun
bestedingen en moet zich aanpassen aan de groeiende concurrentie
van het internet. toch heeft Club dankzij haar sterk marketingbeleid
en het nieuwe partnership met Plus Punten haar omzet licht kunnen
verhogen tot 56 miljoen euro. Sinds de zomer wordt in het winkelcentrum
Westland een vernieuwde winkelformule uitgetest die
klanten een vernieuwende shoppingervaring biedt. ten behoeve van
klanten die degelijke papierwaren aan scherpe prijzen zoeken, heeft
Club een lijn producten onder eigen merk gelanceerd. Deze lijn zal
in 2012 verder worden uitgebreid.
Deelnemingspercentage
Sofinim: 50%
www.planetparfum.be
www.club.be, www.di.be
Van links naar rechts:
Philippe Crépin, marc Huybrechts, Inge neven,
maud Leschevin, Claudine Lachman, Philippe Bierler,
marc Boumal, Veerle Hoebrechs, Jan Vandendriessche
(€ 1.000, iFRS) 2011 2010
Omzet 237.351 219.031
eBItDA 13.045 10.090
nettoresultaat (deel groep) 13 -18.186
eigen vermogen (deel groep) 55.920 55.908
netto financiële positie -65.776 -70.357
In 2011 werd de vernieuwing van de parfumerie- en drogisterijketen
Di verdergezet. De talrijke commerciële initiatieven lieten toe om
maand na maand groeicijfers voor te leggen en het marktaandeel te
verhogen. Daarbij speelt ook het nieuwe winkelconcept dat inmiddels
in 35 verkooppunten geïmplementeerd werd, een belangrijke
rol. Door de opening van 4 nieuwe winkels komt het totaal aantal
verkoopspunten op 105. De omzet groeide in 2011 met 7% tot 86
miljoen euro.
Binnen de groep Distriplus werd ook verdergewerkt aan verschillende
verbeteringsprojecten in de ondersteunende diensten. De in
2010 gerealiseerde integratie van alle logistieke activiteiten op één
platform heeft in 2011 tot belangrijke besparingen geleid. eenzelfde
integratie heeft ook plaats gevonden op het vlak van HR, It en het
financieel beheer.
Dankzij al deze verbeteringen verhoogde Distriplus haar eBItDA in
2011 met 29% tot 13 miljoen euro.
Planet Parfum
107

108
Development Capital
egemin
international
egemin Automation levert complete industriële automatiseringsoplossingen die een meerwaarde
bieden aan de interne logistieke en productieprocessen van industriële bedrijven. egemin heeft een sterk
marktgerichte aanpak. Haar doelmarkten zijn de distributie & logistiek, life sciences, voeding, olie & gas,
papier & print en infrastructuur industrieën. egemin benadert de markt vanuit vier divisies, elk met een
specifieke focus: Handling Automation, Life Sciences, Process Automation en Infra Automation.
egemin Automation opereert internationaal vanuit de hoofdzetel in
Zwijndrecht (België) en heeft diverse vestigingen verspreid over europa,
noord-Amerika en Azië. De groep telt in totaal ongeveer 620
medewerkers.
Ondanks moeilijke economische omstandigheden behield egemin in
2011 haar marktpositie en stegen haar inkomsten aanzienlijk tot 122
miljoen euro, een toename van 32% ten opzichte van 2010. Het
op peil houden van het orderboek leidde echter tot een druk op de
contributiemarges door het verkopen van een aantal projecten tegen
lagere prijzen aan het begin van 2011 en weerspiegelde zich ook in
de nodige druk op de uitvoering (operations). Dankzij de zeer hoge
bezetting van het personeel werden deze effecten op het resultaat
gedeeltelijk geneutraliseerd en is egemin erin geslaagd om 2011 af
te sluiten met een nettowinst van 2,8 miljoen euro, in lijn met het
resultaat van het vorig jaar.
De participatie van Sofinim in egemin International werd in het derde
kwartaal 2011 opgetrokken tot 59,5%. In december 2011 heeft Axe
Investments (Sofinim 48,34%) een participatie (van 20,87%) in egemin
verworven.
De divisie Handling Automation (automatisering van interne logistiek
en goederenbehandeling) kon haar positie versterken
dankzij een aantal succesvolle projecten in haar doelsegmenten,
zoals onder andere bij Sea-Invest, Janssen Pharmaceutica en
L’Oréal. Bovendien is egemin in 2011 wereldmarkt leider geworden
in het segment automatisch geleide voertuigen, o.a. dankzij
een verdubbeling van haar verkopen in de Verenigde Staten.
De divisie Life Sciences (validatie, compliance en automatisering voor
de life sciences industrie) blijft focussen op key accounts in de farmaceutische
sector. De verhoogde aandacht voor de verdere uitbouw
van de Zwitserse activiteit heeft zijn vruchten afgeworpen en heeft
opdrachten opgeleverd bij twee nieuwe klanten (Roche en novartis).
Van links naar rechts: Jo Janssens, Jan Vercammen, geert Stienen
De divisie Process Automation (procesautomatisering voor de voeding,
olie en gas, nutssector en chemische industrie) heeft alweer een
druk jaar gekend, met belangrijke projecten in de tank terminal business.
een voorbeeld is de Vitol groep, waarvoor projecten werden
uitgevoerd in Amsterdam, Rotterdam en Antwerpen. Daarnaast blijft
de divisie focussen op key accounts en life cycle services in ‘food & beverage’,
o.a. bij Cargill, Remia, Friesland en de Brouwerij Westmalle.
De divisie Infra Automation (automatisering van bruggen, sluizen,
tunnels, stuwen en pompgemalen) blijft sterk presteren en heeft
een nieuw groot project getekend in Zeebrugge (Van Damme Sluis),
met een gegarandeerde omzet voor de komende jaren en heel wat
nieuwe investeringen in de sales pipeline.
2012 wordt het jaar van de verdere implementatie van de strategie
met nadruk op de uitbouw van de internationale organisatie (productaanbod
en marktaandeel). Om de hogere omzet te kunnen realiseren
heeft egemin in 2011 125 bijkomende mensen aangeworven
en opgeleid. De uitdaging voor 2012 en de volgende jaren blijft dan
ook om de kritische massa in de geselecteerde industriesegmenten
en markten te vergroten.
Deelnemingspercentage
Sofinim: 59,52%
www.egemin.be
(€ 1.000, BGaap) 2011 2010
Omzet 121.620 92.362
eBItDA 4.963 4.379
nettoresultaat (deel groep) 2.817 2.706
eigen vermogen (deel groep) 12.253 9.462
netto financiële positie 13.856 18.861

euro
media Group
euro media group (emg), de europese leider op de markt van audiovisuele technische diensten, is in
7 landen aanwezig: Frankrijk, België, nederland, Duitsland, het Verenigd Koninkrijk, Zwitserland en
Italië. De groep heeft haar activiteit als technisch dienstverlener ontwikkeld door de beheersing van alle
productiestadia na te streven, van de verwerking tot de verzending van het beeld.
emg is vandaag een van de weinige onafhankelijke europese dienstverleners
die een volledig gamma hoogtechnologische diensten aanbieden,
gaande van de captatie van de signalen (beeld en geluid) tot
hun beheer. emg beschikt over het grootste studiopark (90 studio’s)
en de belangrijkste vloot van mobiele eenheden in europa (67 mobiele
eenheden). In 2011 zette de groep haar strategie van externe groei
verder door 2 kleine doch doelgerichte acquisities: Online media (postproductie)
in nederland en S-tV (satelliettransmissie) in Frankrijk. In
september mondde de verhuizing in het mediaPark van Hilversum van
de 2 nederlandse filialen United Broadcast Facilities en Cinevideogroup
uit in de oprichting van UnIteD, dat met de overname van OnLine
media haar aanbod op de markt van de archivering en het beheer van
inhoud versterkt. In november integreerde euro media France S-tV,
waardoor het toegang kreeg tot de beheersing van satelliettransmissie
(in samenwerking met globecast) en SD/HD multicamera’s. Verder
heeft 3Zero2 (sinds 2010 het Italiaans filiaal van emg) haar aanbod
van “Play Out” (uitzending) ontwikkeld door naast de 13 kanalen van
Disney de 4 ketens van RCS (Rizzoli) te verwelkomen, en heeft het de
exclusiviteit van de captatie van de wedstrijden van Juventus in turijn
verworven. naast de inzet van technische middelen voor de opnames
Deelnemingspercentage
Sofinim: 22,2%
www.euromediagroup.com
(€ 1.000, iFRS) 2011 2010
Omzet 304.190 288.720
eBItDA 52.206 47.925
nettoresultaat (deel groep) -2.953 -1.672
eigen vermogen (deel groep) 155.605 157.669
netto financiële positie -113.863 -121.642
Van links naar rechts:
boven: Chantal Barry, Barry Johnstone
onder: Jean-Pierre Barry, Luc geoffroy
van films zoals van Luc Besson of Fabien Antoniente, werd 2011 ook
gekenmerkt door de uitzending van internationale sportevenementen
(Olympische Winterspelen in Kazachstan, Asian Cup in Qatar, de
uitzending voor Canal+ van de signalen van alle rugbywedstrijden in
nieuw-Zeeland) en de uitzending van twee prinselijke huwelijken, dat
van “William en Kate” in engeland en dat van “Albert en Charlène”
in monaco. De groep heeft tevens de captatie van concerten en documentaires
in 3D verzorgd en via haar filiaal ACS (overgenomen in 2010)
een belangrijke technische primeur gerealiseerd met de ingebruikname
van een nieuw systeem van 3D camera’s op rails (Railcam) voor SKY
Sports, tijdens de finale van het rugbykampioenschap van de Super League
in Old trafford. emg heeft recent de erkenning als “Innoverend
Bedrijf” van de OeSO ontvangen.
De omzet overschreed in 2011 de kaap van 300 miljoen euro. De
resultaten van emg evolueerden erg positief in nederland, België
(Videohouse), Italië, het Verenigd Koninkrijk en in Duitsland. moeilijke
marktomstandigheden in Frankrijk, waar ongeveer de helft van de
omzet wordt gerealiseerd, maken dat emg met een nettoverlies van
2,9 miljoen euro afsluit.
109

110
Development Capital
Groupe Flo
groupe Flo is de Franse leider inzake commerciële restauratie. De strategie en de ontwikkeling steunen
op een portefeuille van complementaire merken van themarestaurants (Hippopotamus, tablapizza en
taverne de maître Kanter) en de uitbating van bekende brasserieën.
De totale verkoop via de verschillende merken bereikte in 2011 588
miljoen euro, een groei met 2,9%. Deze groei werd ondersteund door
de ontwikkeling van de franchise restaurants (10 openingen in 2011).
De omzet van groupe Flo groeide in 2011 met 0,9% (+1,3% op
vergelijkbare basis) tot 382,2 miljoen euro.
2011 was een jaar van contrasten. De eerste periode, van januari tot
juli, werd gekenmerkt door een regelmatige groei. Vanaf augustus
leidde de europese crisis tot een verlies van vertrouwen en een daling
van de consumptie van de Franse gezinnen. Deze tendens werd
in het vierde kwartaal nog duidelijker merkbaar.
groupe Flo heeft in 2011 haar ontwikkeling voortgezet rond drie
prioritaire strategische assen:
• de versterking van de dynamiek van het merk Hippopotamus, met
een vijftiental openingen in de loop van het jaar;
• de versnelling van het herstructureringsplan van het netwerk Bistro
Romain: in 2011 werden 6 vestigingen verbouwd, met bemoedigende
prestaties die in 2012 een beduidend margeverschil
moeten opleveren;
• de valorisatie van de andere merken, als bron van groei, door een
ontwikkeling met vooral franchising.
Van links naar rechts:
Dominique giraudier, Arnaud Louet, eric Vincent
Ondanks de moeilijke context bereikte de eBItDA 48,1 miljoen euro,
tegenover 48,8 miljoen euro in 2010. De groep bleef zich inspannen
om haar schuldenlast te verlagen, met een netto bankschuld van
79,0 miljoen euro, wat overeenkomt met een hefboom (nettoschuld
/ eBItDA) van minder dan 1,7. Het nettoresultaat voor 2011 bleef
stabiel op 15,0 miljoen euro ondanks de stijging van de belastingdruk
in de loop van het boekjaar.
groupe Flo is goed voorbereid op de verwachte verzwakking van
de consumptie. Haar portefeuille van complementaire merken zal
als een buffer voor de crisis werken. Ondanks de verhoging van de
Franse btw op de restauratie zal de commerciële strategie zich richten
op het behoud van een betaalbaar aanbod op het vlak van de
prijzen en het focussen van de teams op operationele uitmuntendheid.
Deze strategie zal ondersteund worden door een relationele
marketing en een versnelling van de bestaande getrouwheidsprogramma’s.
Dit moet groupe Flo in staat stellen om de evolutie van
haar economische modellen voort te zetten, zodat ze alle kansen
kan aangrijpen die zich in de herstelfase zullen voordoen en haar
leiderspositie kan versterken.
Deelnemingspercentage
GIB: 47,64%
www.groupeflo.com
(€ 1.000, iFRS) 2011 2010
Omzet 382.246 378.838
eBItDA 48.113 48.790
nettoresultaat (deel groep) 15.001 15.328
eigen vermogen (deel groep) 151.413 138.944
netto financiële positie -79.040 -88.144

Hertel
Hertel is een multi-disciplinaire technisch dienstverlener die wereldwijd haar opdrachtgevers onder-
steunt op het gebied van steigerbouw, isolatie, mechanical, schilderwerk en gerelateerde gespecialiseerde
technische diensten. Hertel richt zich op de markten Oil & gas, Process, Power en Offshore en
werkt wereldwijd voor gerenommeerde klanten.
Vanwege de internationale spreiding van haar klantengroep heeft
Hertel zich flexibel georganiseerd rond de locaties van haar klanten.
De dienstverlening van Hertel is erop gericht haar klanten te ondersteunen
via haar ‘Asset Lifecycle Support’ concept. Dat betekent dat
Hertel in alle fasen van de lifecycle van de industriële assets van haar
klanten een geïntegreerde dienstverlening aanbiedt: van de nieuwbouw
van projecten, over onderhoud en modificaties tot shutdowns.
Hertel is actief in 22 landen en heeft circa 13.000 medewerkers in
dienst.
na de fase van zeer sterke groei en verdergaande internationalisatie
van de onderneming in de periode 2006 – 2010, heeft Hertel in
2011 haar strategie herijkt. De nadruk is sinds het aantreden van
een volledig nieuw groepsmanagement in 2011 komen te liggen op
consolidatie, op verdere professionalisering van de organisatie en de
operationele processen en op verbetering van de winstgevendheid.
Doordat in 2011 het accent lag op consolidatie en versterking van de
operationele organisatie, is de omzet dit jaar slechts beperkt gestegen.
ten opzichte van 2010 is het resultaat sterk gedaald, als gevolg
Deelnemingspercentage
Sofinim: 46,55%
www.hertel.com
(€ 1.000, iFRS) 2011 2010
Omzet 893.537 853.689
eBItDA 11.117 42.090
nettoresultaat (deel groep) -20.882 5.660
eigen vermogen (deel groep) 56.675 85.810
netto financiële positie (1) -159.055 -130.413
(1) Incl. € 29,8 mio achtergestelde leningen in 2011; € 14,6 mio in 2010
Van links naar rechts: Jan Bruinenberg, Paul Broekhuijsen,
Kees de Korver, Frank Robben
van aanzienlijke niet-recurrente kosten en herstructureringslasten.
Hertel is in 2011 een herstructureringsprogramma gestart waarbij
verlieslatende activiteiten in Oost-europa, Duitsland en het midden-
Oosten worden gesaneerd en/of gesloten. Hertel kon in 2011 een
belangrijk contract behalen voor dochterbedrijf Hertel modern in
Australië. Het omvat isolatiewerkzaamheden voor een groot Lngproject
in gorgon. Dit project zal worden opgestart in 2012 en meerdere
jaren in beslag nemen. Als gevolg van de eenmalige kosten in
het jaar 2011 is de financiële schuld van het bedrijf te hoog opgelopen.
met de steun van de aandeelhouders Sofinim en nPm Capital
wordt met de kredietverschaffers van Hertel onderhandeld over een
aangepaste financieringsstructuur. De aandeelhouders hebben hun
vertrouwen in het bedrijf bevestigd door het verstrekken in 2011 van
een bijkomende achtergestelde financiering van 15 miljoen euro.
In 2011 is door het nieuwe groepsmanagement veel aandacht besteed
aan de versterking van de operationele organisatie en worden
de eerste resultaten van het herstructureringsprogramma verwacht.
In 2012 vertrouwt de onderneming er op weer een lichte winst te
kunnen boeken.
111

112
Development Capital
manuchar
manuchar is een trader, logistiek dienstverlener en distributeur van voornamelijk chemicaliën en staal.
manuchar heeft filialen in 38 groeilanden in Latijns-Amerika, Afrika, de Commonwealth of Independent
States (CIS) en Azië en telt wereldwijd meer dan 1.350 medewerkers.
In haar chemicaliënactiviteit heeft manuchar in 2011 verder gewerkt
aan een uitbreiding naar logistieke dienstverlening en lokale distributie.
Hiervoor werd sterk geïnvesteerd in opslagcapaciteit in de bestaande
filialen, het opzetten van technische supply chain projecten
en het aantrekken van knowhow in specialty chemicals distributie.
geografisch werden de activiteiten uitgebreid door de oprichting
van nieuwe distributiefilialen in ghana en namibië.
De chemicaliënactiviteit zette dan ook in 2011 een sterk operationeel
resultaat neer dankzij de succesvolle turnaround van een aantal filialen,
zoals in CIS, en het sneller dan verwacht renderen van recentere
filialen, zoals in Afrika. Deze operationele performance werd echter
teniet gedaan door wisselkoersverliezen in de tweede jaarhelft, een
gevolg van de kapitaalvlucht uit een aantal groeilanden waardoor
lokale munten significante ontwaarding kenden tegenover de USD.
Verwacht wordt dat dit verlies zal worden gerecupereerd in de eerste
maanden van 2012 door hogere lokale verkoopprijzen en het herstel
van de lokale munten. Deze herstelbeweging werd alvast begin
2012 op overtuigende manier ingezet.
manuchar heeft de ambitie om in elk van de landen waar het actief
is op middellange termijn in de top 3 van de distributeurs van droge
chemicaliën te staan. Om dit te realiseren heeft het een investeringsplan
opgesteld voor de volgende 4 jaren.
De staalactiviteit, een pure trading business, vertoonde opnieuw een
stijging in omzet, nog altijd echter in een context van marges die
onder druk staan. Deze activiteit blijft echter belangrijk door de logistieke
combinatiemogelijkheden met andere producten.
er werd ook verder ingezet op productdiversificatie. na het toevoegen
van polymeren aan de productportfolio in de voorbije jaren,
werd deze tendens in 2011 voortgezet met ertsen. Door synergieeffecten
op het vlak van logistiek, personeel of geografische aanwezigheid
wordt op die manier verder gekapitaliseerd op het bestaande
verkoops- en distributienetwerk.
Vermeldenswaardig is ook de sterke prestatie in de trading van hout.
Voornamelijk europese houtsoorten worden geëxporteerd naar de
traditionele Chinese markt, maar in 2011 werd ook Indië toegevoegd
als nieuwe afzetmarkt.
Deelnemingspercentage
Sofinim: 30%
www.manuchar.com
(€ 1.000, BGaap) 2011 2010
Omzet 777.747 599.989
eBItDA 28.676 18.783
nettoresultaat (deel groep) 2.504 7.708
eigen vermogen (deel groep) 49.672 50.204
netto financiële positie -271.096 -192.493

nmc
nmC is een Belgische groep die zich toelegt op de ontwikkeling, productie en verdeling van synthetische
schuimproducten voor een brede waaier van toepassingen, zoals binnen- en buitenhuisinrichting,
isolatie, verpakkingen en oplossingen op maat. Het bedrijf, met hoofdzetel in eynatten, telt in europa
1.200 medewerkers en beschikt over meer dan 10 productiesites en een groot aantal distributiecentra,
strategisch over europa verspreid.
In 2011 realiseerde nmC een omzetstijging van 5%. Deze stijging
weerspiegelt de groei in elk toepassingssegment, die door externe
groeiprojecten werd versterkt. nmC heeft immers strategische overnames
uitgevoerd die goed zijn voor de helft van de groei. De eerste
betreft de overname van de activiteit technisch polyethyleenschuim
van Armacell Benelux, de andere de overname van het Finse noisetek
OY. terwijl noisetek, dat gespecialiseerd is in toepassingen voor
akoestische isolatie, grotendeels onafhankelijk blijft werken, zijn de
activiteiten van Armacell Benelux opgenomen in de vestiging van
eynatten. naast de overnames noteren we een uitstekende evolutie
van de Duitse markt, een mooie groei in Rusland en Polen en een
nieuwe vooruitgang van de merken nomawood ® (synthetische oplossingen
voor terrasbekleding) en de toepassingen van nomatec ®
(geïntegreerde isolatie).
Het operationeel resultaat leed onder de nieuwe, groter dan voor-
ziene stijging van de prijzen voor plastiek, van de transportkosten
en van de energieprijzen. De stijgingen van de verkoopprijzen volstonden
niet om de stijgingen van de kosten te compenseren. De
Deelnemingspercentage
Sofinim: 30,7%
www.nmc.be
(€ 1.000, iFRS) 2011 2010
Omzet 182.568 174.152
eBItDA 19.932 27.118
nettoresultaat (deel groep) 7.956 12.241
eigen vermogen (deel groep) 84.563 82.797
netto financiële positie -18.625 -10.541
Van links naar rechts:
Jurgen Veithen, Hubert Bosten, Jean-Pierre mayeres
evolutie van de loonkosten, aangedreven door de automatische
loonindexatie in België, heeft het resultaat eveneens beïnvloed. er
zullen bijkomende inspanningen nodig zijn op het vlak van de verbetering
van de productiviteit. Ondanks de twee overnames blijft de
balans van de groep solide, zodat nmC op eventuele strategische
opportuniteiten zal kunnen reageren.
Voor 2012 verwacht nmC een verbetering van de marges als gevolg
van een stijging van de verkoopprijzen in de loop van 2011. Het
management heeft bovendien onder de naam DRIVe3 een verbeteringsprogramma
gestart om de operaties van de groep efficiënter te
structureren, te vereenvoudigen en te optimaliseren. In een steeds
meer onzekere economische context blijft het management echter
voorzichtig met betrekking tot de volumes en de investeringen in
groei. nmC zal dan ook veeleer de nadruk leggen op de consolidatie
van haar marktposities en op de competitiviteit, om beter te kunnen
reageren wanneer de economische vooruitzichten gunstiger worden
of wanneer nieuwe strategische kansen zich aandienen.
113

114
Development Capital
Spanogroup
Spanogroup is actief op het vlak van houttransformatie via 5 business units: Spano (bouw- en spaanplaten),
Dekaply (decoratieve houten platen), Spanolux mDF (mDF), Balterio (laminaatvloeren) en A&S
energie (hernieuwbare energie). In deze drie laatste BU’s heeft Spanogroup een participatie van 50%.
Spanogroup heeft in europa een belangrijke marktpositie op het vlak van ondermeer brandvertragende
en watervaste bouw- en spaanplaten en (lichte) mDF.
2011 werd gekenmerkt door stabiele verkoopsvolumes en door een
lichte stijging van de verkoopsprijzen in het eerste semester, waardoor
de omzet met 13% toenam. De belangrijkste grondstofprijzen
bleven stabiel op een relatief hoog niveau. Het afgelopen jaar droeg
de biokrachtcentrale A&S, met een capaciteit van 25 mW elektrisch,
voor het eerst een volledig jaar bij aan de operationele resultaten
van de groep. Deze unieke centrale zet uitsluitend niet-recycleerbaar
houtafval in als brandstof en voorziet de Spano site voor 100% van
hernieuwbare groene stroom. De stijging in omzet en positieve bijdrage
van A&S hebben geleid tot een verdubbeling van de geconsolideerde
nettowinst in vergelijking met 2010.
De verwachtingen voor 2012 zijn bij de verschillende BU’s gematigd
positief, ondanks de onzekerheid over de evolutie van de algemene
economische situatie en de verzwakking van de (bouw)conjunctuur
in West-europa.
Van links naar rechts: Jan Ide, Jan goeminne,
Chantal mestdag, tony Himpe, Wim Seynaeve
In 2012 zal Spanogroup met Spanotech, het nieuwe productgamma
van structurele en isolerende houtproducten, verder inspelen op de
sterk groeiende vraag naar oplossingen voor de houtskeletbouw,
laagenergie- en passiefbouw.
Ook de activiteiten van gelakte platen zijn recent versterkt door de
overname van het state-of-the-art lakbedrijf B&m te merchtem. De
capaciteitsuitbreiding en vooral de bijkomende afwerkingsmogelijkheden
moeten de verdere groei van Spanogroup in de markt van
‘Wood Coating Solutions’ blijven verzekeren in de komende jaren.
Deelnemingspercentage
Sofinim: 72,92%
www.spanogroup.be
(€ 1.000, BGaap) 2011 2010
Omzet 237.519 210.971
eBItDA 33.793 24.460
nettoresultaat (deel groep) 7.559 3.361
eigen vermogen (deel groep) 78.088 70.739
netto financiële positie -51.020 -65.359

trasys
trasys is actief in de It sector met een ruime waaier van diensten (advies, SAP diensten, software
ontwikkeling op maat, systeemintegratie en uitbating van informatica-infrastructuur), zowel voor de
Belgische en europese publieke sector als voor de privésector met name voor elektriciteits- & nutsbedrijven,
financiële diensten en de industrie. De onderneming stelt meer dan 600 professionals tewerk
in België, Luxemburg, het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk, griekenland en Spanje.
In 2011 heeft trasys haar teams in alle geledingen aanzienlijk versterkt
en verder kunnen bouwen op haar sterke reputatie op het
vlak van betrouwbaarheid en kwaliteit. trasys is erin geslaagd haar
Luxemburgs filiaal PSF te certifiëren voor de ontwikkeling van haar
activiteiten in de Luxemburgse financiële dienstensector.
Op commercieel vlak heeft trasys een aanzienlijk aantal contracten
vernieuwd en nieuwe klanten gewonnen bij de europese instellingen,
de federale en regionale overheden, in de industrie en in de
financiële dienstensector. Bovendien heeft trasys in 2011 een indrukwekkende
pipeline van grote projecten en belangrijke raamcontracten
opgebouwd, die in 2012 getekend en opgeleverd kunnen
worden.
Deelnemingspercentage
GIB: 83,88%
www.trasys.be
(€ 1.000, iFRS) 2011 2010
Omzet 63.588 61.541
eBItDA 3.944 4.049
nettoresultaat (deel groep) 977 359
eigen vermogen (deel groep) 17.077 16.186
netto financiële positie -12.643 -13.809
Van links naar rechts: Benoît görtz, Jan Jannes, thomas Ducamp,
Chris De Hous, Didier Debackere, Bernard geubelle, evangelos evangelides
trasys heeft 3% groei in omzet gerealiseerd, in het bijzonder dankzij
de “DeSIS” raamovereenkomst met de europese Commissie. Door
de aanhoudende prijsdruk in de It markt daalden de gemiddelde
marges en verminderde de brutomarge met 4% tot 18,4 miljoen
euro. Door het adequaat beheersen van de capaciteit en de kosten
slaagde trasys er desondanks in het operationele resultaat (eBIt) te
verbeteren.
trasys zet haar strategie verder die enerzijds gebaseerd is op vaste
inkomsten uit grote meerjarige raamovereenkomsten maar met beperkte
marges in een zeer concurrentiële markt en anderzijds op
grote projecten met hoge toegevoegde waarde in sleutelsectoren.
115

116
Development Capital
turbo’s Hoet
Groep
turbo’s Hoet groep behaalt haar omzet uit 3 divisies.
• turbotrucks (dealerships, verkoop en onderhoud van vrachtwa-
gens & trailers) heeft 22 vestigingen in België, Frankrijk, Rusland
en Bulgarije en mocht zich in 2011 met 3.100 verkochte nieuwe
voertuigen de grootste DAF-dealer wereldwijd noemen. Daarnaast
is turbotrucks ook dealer van ondermeer IVeCO, nISSAn
en mItSUBISHI.
• De Leasing & renting divisie (verhuur op lange en korte termijn
van vrachtwagens & trailers) is de grootste onafhankelijke leasingmaatschappij
voor vrachtwagens in België met een park van meer
dan 2.750 eenheden.
• turbo’s Hoet Parts is één van de belangrijkste spelers voor onderdelen
voor vracht- en personenwagens in België en Frankrijk en
één van de grootste onafhankelijke spelers in de europese turboaftermarket.
Van links naar rechts: Dries moens, Bart Dobbels,
Jeroen Velthuis, Peter tytgadt, Piet Wauters, Pierre mylle, Fritz maes
turbo’s Hoet groep (tHg), met hoofdkwartier in Hooglede (Roeselare) is in Belgie, Frankrijk, Rusland en
Bulgarije actief in de verkoop, het onderhoud en de leasing van vrachtwagens. Daarnaast verdeelt en
reviseert tHg onderdelen voor vrachtwagens en personenwagens.
In europa werden in 2011 circa 36% meer nieuwe vrachtwagens
ingeschreven dan in 2010. De groep behaalde in 2011 haar hoogste
omzet ooit (429 miljoen euro, +56% versus 2010) waardoor het nettoresultaat
meer dan verviervoudigde tot 8,6 miljoen euro. tijdens
2011 heeft de groep haar parts-activiteiten grondig gereorganiseerd
met ondermeer de centralisatie van 3 magazijnen op 1 locatie in
Roeselare, waardoor in de toekomst de klanten een nog betere service
zal kunnen worden aangeboden.
In 2012 zal turbotrucks haar dealernetwerk in Oost-europa ver-
der uitbouwen, ondermeer met de bouw van een nieuwe garage
in moskou en met het opstarten van een nieuwe activiteit in Wit-
Rusland. Hoewel de macro-economische factoren voor 2012 minder
gunstig zijn dan voor 2011 kijkt de groep de toekomst met vertrouwen
tegemoet.
Deelnemingspercentage
Sofinim: 50%
www.turbos-hoet.com
(€ 1.000, BGaap) 2011 2010
Omzet 428.628 275.577
eBItDA 20.537 11.218
nettoresultaat (deel groep) 8.553 1.863
eigen vermogen (deel groep) 82.427 75.313
netto financiële positie -83.749 -90.767

amsteldijk Beheer,
axe investments,
mercapital
Amsteldijk Beheer is een vastgoedvennootschap die gronden
ter beschikking stelt aan twee voormalige dochterbedrijven.
Daarnaast bezit zij nog een beperkt aantal gronden in Uithoorn
(nederland). Amsteldijk Beheer houdt zich nog enkel bezig met het
opvolgen van een aantal langlopende verplichtingen in de vergunningensfeer
en verkoopt gestaag het overtollige vastgoed. In vergelijking
met het resultaat over 2010, dat gekenmerkt werd door een
grote boekwinst op de verkoop van een participatie in een voormalig
dochterbedrijf, realiseerde Amsteldijk Beheer over 2011 haar normale
operationele winst, en werd er tevens een perceel grond met
winst verkocht.
Axe Investments legde zich in 2011 verder toe op het beheer
van de participatie in Xylos en het Ahlers gebouw. Daarnaast heeft
Axe Investments eind 2011 een substantieel deel van de beschikbare
liquiditeiten geïnvesteerd in een deelname (20,87%) in de vennootschap
egemin. De activiteiten van egemin bieden niet enkel interessante
groeiperspectieven, maar sluiten bovendien goed aan bij de
core-businesses van de Axe en Alhers groep.
Voor Xylos (actief in systeemintegratie en in ICt opleidingen) was
2011 een jaar met een wisselend activiteitsniveau in moeilijke economische
omstandigheden. De jaarresultaten waren bevredigend,
maar de komende maanden worden een uitdaging.
Deelnemingspercentage
Sofinim: 50%
Amsteldijk Beheer
(€ 1.000, DGaap) 2011 2010
eBItDA 136 -273
nettoresultaat (deel groep) 409 3.201
eigen vermogen (deel groep) 2.488 4.079
netto financiële positie 2.028 1.613
De huurinkomsten afkomstig van het Ahlers gebouw, waarin Axe
meerdere verdiepingen bezit, hebben opnieuw positief bijgedragen
tot het jaarresultaat. Anderzijds dienden deze resultaten te worden
gecorrigeerd voor de waardeaanpassingen van de participaties in
KBC groep en in Agfa-gevaert, waarvan de beurskoersen blijvend
onder druk stonden. Hierdoor sloot Axe Investments het jaar af met
een licht verlies.
Mercapital gelet op de moeilijke economische omstandigheden
waarmee Spanje in de loop van 2011 te kampen had, was het niet
mogelijk om tijdens het jaar nieuwe exits in het SPeF II fonds (Sofinim
1,3%) te realiseren. er werd dan ook beslist om de levensduur van
het fonds, voor de laatste maal, met één jaar te verlengen (tot januari
2013). Voor alle resterende participaties, waarvan er meerdere
(zoals gasmedi, producent van gassen voor medische toepassingen,
en Lan, producent van Rioja wijnen) goed tot zeer goed blijven presteren,
zijn verkoopsonderhandelingen lopende. De verwachting is
dat dit fonds kan geliquideerd worden voor het einde van 2012.
mits hierbij normale verkoopsvoorwaarden kunnen bereikt worden,
zouden de deelnemers aan dit investeringsfonds op een beperkte
meerwaarde mogen rekenen.
Deelnemingspercentage
Sofinim: 48,34%
www.axe-investments.com
(€ 1.000, BGaap) 2011 2010
Omzet 723 858
eBItDA 217 357
nettoresultaat (deel groep) -543 241
eigen vermogen (deel groep) 15.217 16.126
netto financiële positie 5.161 9.359
117

118
Financiële
Staten
2011

Inhoudstafel
120 Geconsolideerde jaarrekening
120 Resultatenrekening
121 Staat van gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten
122 Balans
124 Kasstroomoverzicht
125 Mutatieoverzicht van het geconsolideerd eigen vermogen
Toelichting bij de geconsolideerde jaarrekening
126 1. Waarderingsregels
132 2. Dochterondernemingen en gemeenschappelijke dochterondernemingen
136 3. Geassocieerde deelnemingen
137 4. Bedrijfsacquisities en -verkopen
138 5. Segmentinformatie
148 6. Immateriële vaste activa
148 7. Goodwill
149 8. Materiële vaste activa
150 9. Vastgoedbeleggingen gewaardeerd aan reële waarde
151 10. Ondernemingen waarop de vermogensmutatiemethode wordt toegepast
152 11. Financiële activa
158 12. Banken - vorderingen op kredietinstellingen & cliënten
159 13. Voorraden en onderhanden projecten in opdracht van derden
159 14. Leasing
160 15. Voorzieningen
160 16. Financiële schulden
161 17. Banken - schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties
162 18. Financiële instrumenten
164 19. Belastingen
165 20. Aandelenoptieplannen
166 21. Niet in de balans opgenomen rechten en verplichtingen
166 22. Tewerkstelling
166 23. Pensioenverplichtingen
167 24. Beëindiging van bedrijfsactiviteiten
167 25. Verbonden partijen
169 26. Winst per aandeel
169 27. Voorgestelde en uitgekeerde dividenden
170 Verslag van de commissaris
172 Enkelvoudige jaarrekening
176 Commentaren bij de enkelvoudige jaarrekening
De geconsolideerde jaarrekening van AvH is opgemaakt conform de International Financial Reporting Standaarden
en IFRIC interpretaties van kracht per 31 december 2011, zoals goedgekeurd door de Europese Commissie.
Jaarverslag 2011
119

120
Resultatenrekening (categoriaal)
(€ 1.000) Toelichting 2011 2010 2009
Bedrijfsopbrengsten 389.196 338.703 393.961
Verrichting van diensten 29.159 22.298 18.841
Leasingopbrengsten 9.392 10.334 10.789
Vastgoedopbrengsten 40.679 48.778 44.250
Rente-opbrengsten bancaire activiteiten 125.448 105.389 118.432
Ontvangen provisies bancaire diensten 26.901 25.546 23.024
Opbrengsten uit onderhanden projecten in opdracht van derden 148.913 116.598 163.769
Overige bedrijfsopbrengsten 8.704 9.761 14.857
Overige exploitatiebaten 14.205 12.001 10.300
Rente op vorderingen financiële vaste activa 3.230 3.460 3.587
Dividenden 10.851 8.224 6.339
Overheidssubsidies 0 184 184
Overige exploitatiebaten 123 132 189
Exploitatielasten (-) -347.814 -285.329 -352.467
Grondstoffen en gebruikte hulpstoffen (-) 13 -109.127 -85.558 -125.198
Voorraadwijziging handelsgoederen, grond- en hulpstoffen (-) -484 -609 -1.807
Rentelasten Bank J.Van Breda & C° (-) -71.642 -57.479 -73.184
Personeelslasten (-) 22 -75.990 -67.382 -66.008
Afschrijvingen (-) -9.219 -8.665 -8.206
Bijzondere waardeverminderingsverliezen (-) -12.411 -5.106 -7.210
Overige exploitatielasten (-) -69.558 -60.611 -70.261
Voorzieningen 616 82 -593
Winst (verlies) uit de bedrijfsactiviteiten 55.587 65.375 51.794
Winst (verlies) op activa/passiva gewaardeerd aan reële waarde via resultatenrekening -8.618 80 -25.990
Development capital 11 440 8.712 -964
Financiële activa voor handelsdoeleinden 18 -444 -15 117
Vastgoedbeleggingen 9 -6.573 -10.768 -17.464
Afgeleide financiële instrumenten 18 -2.041 2.151 -7.679
Winst (verlies) op de overdracht van activa 6.552 6.801 26.094
Gerealiseerde meer(min)waarde op immateriële en materiële vaste activa 218 67 1.527
Gerealiseerde meer(min)waarde op vastgoedbeleggingen 534 2.212 15.166
Gerealiseerde meer(min)waarde op financiële vaste activa 4.501 955 2.938
Gerealiseerde meer(min)waarde op andere activa 1.299 3.567 6.463
Financieringsopbrengsten 20.426 17.791 19.328
Renteopbrengsten 18.727 16.224 18.299
Diverse financiële opbrengsten 1.699 1.567 1.028
Financieringslasten (-) -21.985 -20.758 -21.658
Rentelasten (-) -14.332 -12.353 -14.747
Diverse financiële lasten (-) -7.653 -8.405 -6.910
Aandeel in de winst (verlies) van ondernemingen
waarop vermogensmutatie is toegepast
10 136.884 135.425 103.267
Negatieve goodwill 4 35.472
Overige niet-exploitatiebaten 183 426 1.237
Overige niet-exploitatielasten (-) -173 -136 -604
Winst (verlies) vóór belasting 224.328 205.005 153.468
Winstbelastingen 19 -9.952 -12.031 -7.690
Uitgestelde belastingen 1.913 17 3.620
Belastingen -11.865 -12.048 -11.310
Winst (verlies) na belasting uit voortgezette bedrijfsactiviteiten 214.376 192.974 145.778
Winst (verlies) na belasting uit bedrijfsactiviteiten die worden beëindigd
24
Winst (verlies) van het boekjaar 214.376 192.974 145.778
Aandeel van het minderheidsbelang 36.870 32.169 28.328
Aandeel van de groep 177.506 160.804 117.450
WiNsT pER AANdEEl (€)
1. Gewone winst (verlies) per aandeel
1.1. Uit de voortgezette en beëindigde bedrijfsactiviteiten 5,36 4,86 3,54
1.2. Uit de voortgezette activiteiten
2. Verwaterde winst (verlies) per aandeel
5,36 4,86 3,54
2.1. Uit de voortgezette en beëindigde bedrijfsactiviteiten 5,35 4,85 3,54
2.2. Uit de voortgezette activiteiten 5,35 4,85 3,54
We verwijzen naar de segmentinformatie op pagina 138 t.e.m. 147 voor meer uitleg bij de geconsolideerde resultaten.

staat van gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten
(€ 1.000) 2011 2010 2009
Winst (verlies) van het boekjaar 214.376 192.974 145.778
Aandeel van het minderheidsbelang 36.870 32.169 28.328
Aandeel van de groep 177.506 160.804 117.450
Niet-gerealiseerde resultaten -11.266 3.922 10.108
Wijziging herwaarderingsreserve: effecten beschikbaar voor verkoop 3.460 -10.621 18.331
Belastingen 436 2.181 -2.673
3.896 -8.440 15.657
Wijziging herwaarderingsreserve: afdekkingsreserve -18.277 2.115 -5.517
Belastingen 1.782 -269 1.531
-16.496 1.846 -3.987
Wijziging herwaarderingsreserve: omrekeningsverschillen 1.333 10.516 -1.562
Totaal gerealiseerde en niet-gerealiseerde resultaten 203.110 196.896 155.886
Aandeel van het minderheidsbelang 30.132 32.537 28.730
Aandeel van de groep 172.978 164.359 127.156
De opname aan marktwaarde van indekkingsinstrumenten zorgt voor een negatieve contributie tot de niet-gerealiseerde resultaten. Daarbij wordt opgemerkt dat het bedragen betreffen
inclusief belangen van derden; het deel van de groep valt beperkter uit. Deze negatieve aanpassingen zijn voornamelijk afkomstig van DEME en Leasinvest Real Estate. Beide bedrijven
hebben immers een deel van hun lange termijnschuld ingedekt tegen de impact van een stijging van de intrestvoeten. Als gevolg van de evolutie van de marktrentes, geeft dit aanleiding tot
een negatieve mark-to-market aanpassing.
De omrekeningsverschillen komen voort uit de verschillende participaties die onderhevig zijn aan de effecten van wisselkoersschommelingen. Het gaat dan vooral om Sipef, DEME, Delen
Investments, Henschel,...
121

122
Activa
(€ 1.000) Toelichting 2011 2010 2009
i. Vaste activa 4.389.885 3.926.316 3.600.643
immateriële vaste activa 6 6.606 3.379 2.564
Goodwill 7 142.139 141.168 140.367
Materiële vaste activa 8 104.312 96.424 92.413
Terreinen en gebouwen 69.240 64.056 59.755
Installaties, machines en uitrusting 18.478 18.549 20.954
Meubilair en rollend materieel 3.872 3.494 3.571
Overige materiële vaste activa 2.839 1.129 1.379
Activa in aanbouw en vooruitbetalingen 4.200 3.141 327
Operationele leasing - als leasinggever (IAS 17) 5.683 6.055 6.426
Vastgoedbeleggingen 9 517.356 501.403 554.867
Ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast 10 1.024.351 947.575 814.536
Financiële vaste activa 11 438.185 398.886 395.566
Development capital deelnemingen 331.573 326.187 320.805
Voor verkoop beschikbare financiële vaste activa 49.572 23.336 22.363
Vorderingen en borgtochten 57.040 49.364 52.398
Afdekkingsinstrumenten op meer dan één jaar 18 3.953 9.032 7.068
Vorderingen op meer dan één jaar 85.521 85.306 88.946
Vorderingen uit financiële lease 14 85.246 84.363 87.894
Overige vorderingen 275 943 1.052
Uitgestelde belastingvorderingen 19 16.228 10.247 9.815
Banken - vorderingen kredietinstellingen & cliënten op meer dan één jaar 12 2.051.236 1.732.895 1.494.502
ii. Vlottende activa 2.123.919 1.677.359 1.721.374
Voorraden 13 19.206 21.944 21.375
Bedrag verschuldigd door klanten voor onderhanden projecten 13 28.542 11.469 10.685
Geldbeleggingen 643.864 480.803 576.519
Voor verkoop beschikbare financiële activa 11 640.511 478.884 569.957
Financiële activa behorend tot de handelsportefeuille (trading) 18 3.353 1.919 6.562
Afdekkingsinstrumenten op ten hoogste één jaar 18 1.812 451 919
Vorderingen op ten hoogste één jaar 166.400 162.932 150.186
Handelsvorderingen 68.176 53.954 61.426
Vorderingen uit financiële lease 14 39.342 38.315 36.244
Overige vorderingen 58.882 70.662 52.517
Terug te vorderen belastingen 19 1.599 2.043 1.511
Banken - vorderingen kredietinstellingen & cliënten op ten hoogste één jaar 12 951.482 806.699 745.165
Geldmiddelen en kasequivalenten 284.896 168.562 189.364
Termijndeposito's tot drie maand 97.539 107.281 102.215
Liquide middelen 187.357 61.282 87.149
Overlopende rekeningen 26.118 22.457 25.651
iii. Activa bestemd voor verkoop 9 2.859 0 0
TOTAAl dER ACTiVA 6.516.663 5.603.675 5.322.017

Eigen vermogen en verplichtingen
(€ 1.000) Toelichting 2011 2010 2009
i. Totaal eigen vermogen 2.364.994 2.153.375 2.020.873
Eigen vermogen - deel groep 1.882.631 1.711.350 1.595.501
Geplaatst kapitaal 113.907 113.907 113.907
Aandelenkapitaal 2.295 2.295 2.295
Agio 111.612 111.612 111.612
Geconsolideerde reserves 1.788.930 1.614.061 1.500.767
Herwaarderingsreserves -2.832 1.697 -1.858
Effecten beschikbaar voor verkoop 16.112 12.063 19.824
Afdekkingsreserve -20.875 -11.138 -12.121
Omrekeningsverschillen 1.930 772 -9.561
ingekochte eigen aandelen (-) -17.375 -18.315 -17.316
Minderheidsbelang 482.364 442.026 425.372
ii. langlopende verplichtingen 948.220 635.099 747.047
Voorzieningen 15 4.521 5.481 6.925
pensioenverplichtingen 23 3.806 2.157 1.819
Uitgestelde belastingverplichtingen 19 51.812 11.681 10.700
Financiële schulden 16 310.896 265.913 333.367
Leningen van banken 224.741 171.626 258.784
Achtergestelde leningen 84.903 89.543 74.296
Financiële lease-overeenkomsten 57 54 16
Overige financiële schulden 1.194 4.690 271
langlopende afdekkingsinstrumenten 18 29.350 24.233 26.895
Overige schulden 8.807 5.697 13.719
Banken - schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties 17 539.029 319.937 353.623
iii. Kortlopende verplichtingen 3.203.448 2.815.200 2.554.096
Voorzieningen 15 27 0 0
pensioenverplichtingen 23 131 114 92
Financiële schulden 16 218.881 233.615 132.647
Leningen van banken 65.927 40.613 16.860
Achtergestelde leningen 8.423 17.605 7.015
Financiële lease-overeenkomsten 22 15 16
Overige financiële schulden 144.509 175.382 108.755
Kortlopende afdekkingsinstrumenten 18 3.214 1.414 1.563
Bedragen verschuldigd aan klanten voor onderhanden projecten 13 12.234 6.042 5.176
Overige schulden op ten hoogste één jaar 84.890 73.022 80.442
Handelsschulden 54.317 38.872 53.378
Ontvangen vooruitbetalingen op onderhanden projecten 2.429 2.544 2.893
Schulden mbt bezoldigingen & sociale lasten 14.912 15.418 14.416
Overige schulden 13.232 16.188 9.755
Te betalen belastingen 19 8.497 10.349 6.254
Banken - schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties 17 2.830.165 2.449.994 2.289.449
Overlopende rekeningen 45.411 40.650 38.474
iV. Verplichtingen bestemd voor verkoop 0 0 0
TOTAAl VAN HET EiGEN VERMOGEN EN dE VERpliCHTiNGEN 6.516.663 5.603.675 5.322.017
123

124
Kasstroomoverzicht (indirecte methode)
(€ 1.000) 2011 2010 2009
i. Geldmiddelen en kasequivalenten, openingsbalans 168.562 189.364 305.126
Winst (verlies) uit de bedrijfsactiviteiten 55.587 65.375 51.794
Dividenden van vennootschappen waarop vermogensmutatie is toegepast 41.445 31.030 31.125
Overige niet-exploitatiebaten (lasten) 35.485 372 448
Winstbelastingen -9.952 -12.031 -7.690
Aanpassingen voor niet-geldelijke posten
Afschrijvingen 9.219 8.665 8.206
Bijzondere waardeverminderingsverliezen 13.253 5.181 7.422
Aandelenoptieplannen 1.202 1.258 753
(Afname) toename van voorzieningen -1.634 301 893
(Afname) toename van latente belastingen -1.913 -17 -3.620
Andere niet-kaskosten (opbrengsten) -35.764 -491 -886
Cashflow 106.927 99.644 88.444
Afname (toename) van het bedrijfskapitaal 114.110 -192.168 -35.024
Afname (toename) van voorraden, onderhanden projecten & ontvangen vooruitbetalingen -9.142 11.280 -1.904
Afname (toename) van vorderingen -4.230 -15.799 59.310
Afname (toename) van vorderingen kredietinstellingen & cliënten (banken) -170.615 -303.601 -129.911
Toename (afname) van schulden (andere dan financiële schulden) 1.178 -16.042 -12.945
Toename (afname) van schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties (banken) 293.815 126.859 53.717
Afname (toename) overige 3.104 5.136 -3.292
OpERATiONElE CAsHFlOW 221.037 -92.524 53.419
investeringen -886.187 -619.946 -640.591
Aanschaffing van immateriële en materiële vaste activa -15.074 -8.759 -6.142
Investering in vastgoedbeleggingen -29.877 -4.808 -16.303
Verwerving van financiële vaste activa -107.985 -42.690 -42.820
Nieuwe leningen toegestaan -13.648 -2.056 -6.992
Verwerving van geldbeleggingen -719.604 -561.633 -568.334
desinvesteringen 815.824 755.060 614.030
Desinvesteringen van immateriële en materiële vaste activa 661 268 2.347
Desinvesteringen van vastgoedbeleggingen 7.700 77.400 40.000
Overdracht van financiële vaste activa 31.937 21.960 14.598
Terugbetaalde leningen 4.871 9.767 15.836
Overdracht van geldbeleggingen 770.656 645.666 541.250
iNVEsTERiNGsCAsHFlOW -70.363 135.114 -26.561
Financiële operaties
Ontvangen interesten 23.460 21.946 24.732
Betaalde interesten -13.560 -11.778 -14.577
Diverse financiële opbrengsten (lasten) -5.625 -7.396 -5.909
Afname (toename) van eigen aandelen -1.067 -2.337 -3.210
(Afname) toename van financiële schulden 29.365 -468 -85.021
Winstverdeling -51.330 -47.700 -46.078
Dividenden uitgekeerd aan derden -19.756 -16.017 -13.049
FiNANCiERiNGsCAsHFlOW -38.513 -63.750 -143.112
ii. Netto toename in geldmiddelen en kasequivalenten 112.161 -21.160 -116.254
Wijziging consolidatiekring of -methode 4.070 570 1.293
Wisselkoerswijzigingen op geldmiddelen en kasequivalenten 103 -212 -801
iii. Geldmiddelen en kasequivalenten, slotbalans 284.896 168.562 189.364
Op pagina 142 van dit verslag is een opsplitsing opgenomen van dit kasstroomoverzicht per segment.

Mutatieoverzicht van het geconsolideerd eigen vermogen
(€ 1.000)
Aandelenkapitaal
& agio
Geconsolideerde
reserves
Effecten
beschikbaar
voor verkoop
Herwaarderingsreserves
Beginsaldo, 1 januari 2010 113.907 1.500.767 19.824 -12.121 -9.561 -17.316 1.595.501 425.372 2.020.873
Winst 160.804 160.804 32.169 192.974
Niet-gerealiseerde resultaten -7.761 983 10.332 3.554 367 3.922
Totaal gerealiseerde en
niet-gerealiseerde resultaten
160.804 -7.761 983 10.332 164.359 32.537 196.896
Uitkering dividend vorig boekjaar -47.700 -47.700 -16.017 -63.717
Verrichtingen met ingekochte eigen
aandelen
-999 -999 -999
Andere (vnl. wijzigingen
consolidatiekring / Belangen %)
188 188 134 322
Eindsaldo, 31 december 2010 113.907 1.614.061 12.063 -11.138 772 -18.315 1.711.350 442.026 2.153.375
(€ 1.000)
Aandelenkapitaal
& agio
Geconsolideerde
reserves
Effecten
beschikbaar
voor verkoop
Afdekkingsreserves
Herwaarderingsreserves
Beginsaldo, 1 januari 2011 113.907 1.614.061 12.063 -11.138 772 -18.315 1.711.350 442.026 2.153.375
Winst 177.506 177.506 36.870 214.376
Niet-gerealiseerde resultaten 4.050 -9.737 1.159 -4.528 -6.738 -11.266
Totaal gerealiseerde en
niet-gerealiseerde resultaten
177.506 4.050 -9.737 1.159 172.978 30.132 203.110
Uitkering dividend vorig boekjaar -51.330 -51.330 -19.756 -71.086
Verrichtingen met ingekochte eigen
aandelen
940 940 940
Andere (vnl. wijzigingen
consolidatiekring / Belangen %)
48.693 48.693 29.961 78.655
Eindsaldo, 31 december 2011 113.907 1.788.930 16.112 -20.875 1.930 -17.375 1.882.631 482.364 2.364.994
AvH kocht in de loop van het jaar 2011 in totaal 64.000 eigen aandelen die bestemd zijn ter indekking van optieverplichtingen die AvH aangaat in het kader van een optieplan voor het
personeel. In uitvoering van dat plan werden in 2011 in totaal 88.000 eigen aandelen verkocht. Op jaareinde 2011 bezit AvH (inclusief dochterbedrijven) 369.000 eigen aandelen (1,1% van
de uitgegeven aandelen).
De andere wijzigingen betreffen posten die IFRS-technisch rechtstreeks in het eigen vermogen verwerkt dienen te worden. De belangrijkste componenten hiervan zijn in 2011:
• De extra negatieve goodwill die door Bank J.Van Breda & C° wordt geboekt bij de verhoging van haar deelnemings% in ABK in het tweede semester van 2011:
K€ 89.031 (deel groep K€ 70.112).
• De goodwill die Sipef opneemt bij de verhoging van haar controlebelang in Jabelmalux: KUSD -13.689 (deel groep K€ -2.610).
• De verplichting tot overname in de toekomst van een minderheidsaandeel in JM Finn & Co in hoofde van Delen Investments: K€ -20.483 (deel groep K€ -16.129).
Algemene gegevens betreffende het kapitaal
Geplaatst kapitaal
Het geplaatst maatschappelijk kapitaal bedraagt 2.295.277,90 euro. Het kapitaal is volledig volgestort en wordt vertegenwoordigd door 33.496.904 aandelen zonder vermelding van nominale
waarde. We verwijzen naar pagina 178 voor meer informatie omtrent het maatschappelijk kapitaal van AvH.
Kapitaal 2011 2010
Aantal aandelen 33.496.904 33.496.904
Aantal VVPR strips 6.733.984 6.733.984
Kapitaalbeheer
AvH beschikt over een aanzienlijke cash reserve die deels belegd is in korte termijn deposito’s bij vooraanstaande financiële instellingen waarmee AvH al gedurende lange termijn
samenwerkt, en deels geïnvesteerd is in liquide aandelen en in fondsen. Niettegenstaande AvH over een positieve netto-thesaurie beschikt, heeft ze wel financiële schulden op korte termijn
onder de vorm van ‘commercial paper’. De huidige programma’s bieden AvH de mogelijkheid om in totaal voor 250 miljoen euro commercial paper uit te geven. Daarvan werd per einde 2011
slechts ten belope van 38,7 miljoen euro gebruik gemaakt. AvH beschikt over bevestigde kredietlijnen, gespreid over verschillende banken, die dit bedrag ruimschoots overstijgen.
AvH en subholdings hanteren als regel dat geen verbintenissen worden aangegaan of zekerheden worden verstrekt voor verplichtingen van de operationele deelnemingen. Slechts in uitzonderlijke
gevallen kan daarvan worden afgeweken.
Afdekkingsreserves
Omrekeningsverschillen
Omrekeningsverschillen
ingekochte
eigen aandelen
ingekochte
eigen aandelen
Eigen vermogen -
deel groep
Eigen vermogen -
deel groep
Minderheidsbelang
Minderheidsbelang
Totaal
eigen vermogen
Totaal
eigen vermogen
2011 2010
Eigen aandelen - beginsaldo 393.000 380.232
Inkoop eigen aandelen 64.000 54.068
Verkoop eigen aandelen -88.000 -41.300
Eigen aandelen - eindsaldo 369.000 393.000
125

126
Toelichting 1: iFRs waarderingsregels
Conformiteitsverklaring
De geconsolideerde jaarrekening wordt opgemaakt conform de
International Financial Reporting Standards en IFRIC interpretaties
van kracht per 31 december 2011, zoals goedgekeurd door de
Europese Commissie.
De nieuwe standaarden (of aanpassingen van bestaande standaarden)
die per 1 januari 2012 van kracht worden, zullen geen materiële
impact hebben op de financiële staten van AvH.
De impact van nieuwe standaarden (of aanpassingen) die van
kracht worden na het boekjaar 2012 werd nog niet bepaald:
• IFRS 9 Financiële instrumenten - classificatie en waardering van
financiële activa en verplichtingen; vervangt IAS 39
• Aanpassing van IAS 1 - Presentatie van het overzicht van gerealiseerde
en niet-gerealiseerde resultaten
• IFRS 10-11-12 - Geconsolideerde jaarrekening - definitie van
controle, joint ventures en andere samenwerkingsverbanden,
bepaling van de te publiceren informatie
• IAS 28 (2011) Investeringen in geassocieerde deelnemingen en
joint ventures
• IFRS 13 Fair value measurement - definitie van reële waarde en
informatieverstrekking
• Aanpassing van IAS 19 Employee benefits
Voorstellingsbasis
De geconsolideerde jaarrekening wordt opgesteld volgens de historische
kostprijsmethode, behalve voor financiële instrumenten
en activa die aan reële waarde gewaardeerd worden.
Consolidatieprincipes
De geconsolideerde jaarrekening omvat de financiële gegevens
van AvH NV, haar dochterondernemingen en gemeenschappelijke
dochterondernemingen alsook het aandeel van de groep in de resultaten
van de geassocieerde deelnemingen.
1. Dochterondernemingen
Dochterondernemingen zijn entiteiten die door de groep worden
gecontroleerd. Er bestaat controle wanneer AvH de macht heeft
om het financieel en operationeel beleid van een onderneming
te sturen teneinde voordelen uit haar activiteiten te verwerven.
De deelnemingen in dochterondernemingen worden integraal geconsolideerd
vanaf de datum van verwerving tot het einde van de
controle.
De financiële staten van de dochterondernemingen worden opgemaakt
voor dezelfde rapporteringsperiode als AvH, waarbij
uniforme IFRS waarderingsregels worden gehanteerd. Alle intragroepsverrichtingen
en niet gerealiseerde intragroepswinsten en
-verliezen op transacties tussen groepsondernemingen worden
geëlimineerd. Niet gerealiseerde verliezen worden geëlimineerd
tenzij het om een bijzondere waardevermindering gaat.
2. Gemeenschappelijke dochterondernemingen
en geassocieerde deelnemingen
Gemeenschappelijke dochterondernemingen
Ondernemingen die gezamenlijk worden gecontroleerd (gedefinieerd
als die entiteiten waarin de groep de gezamenlijke controle
heeft, onder meer via het aandeelhouderspercentage of een
overeenkomst met één of meerdere mede-aandeelhouders) zijn
opgenomen op basis van de vermogensmutatie-methode vanaf de
datum van verwerving tot het einde van de gezamenlijke controle.
Geassocieerde deelnemingen
Geassocieerde deelnemingen waarop de groep een aanzienlijke
invloed van betekenis heeft, meer bepaald ondernemingen waarin
AvH de macht heeft om deel te nemen (geen controle) aan de
financiële en operationele beleidsbeslissingen van de deelneming,
worden opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode,
vanaf de datum van verwerving tot het einde van
de invloed van betekenis.
Vermogensmutatiemethode
Volgens de vermogensmutatiemethode worden de deelnemingen
oorspronkelijk geboekt tegen kostprijs en wordt de boekwaarde
vervolgens aangepast om het aandeel van de groep in de winst of
het verlies van de deelneming op te nemen, en dit vanaf de aanschaffingsdatum.
De financiële staten van deze ondernemingen
worden opgemaakt voor dezelfde rapporteringsperiode als AvH,
waarbij uniforme IFRS waarderingsregels worden gehanteerd. Niet
gerealiseerde intragroepswinsten en -verliezen op transacties worden
geëlimineerd ten belope van het belangenpercentage.
3. Development capital deelnemingen
Development capital deelnemingen aangehouden via GIB
De development capital deelnemingen die aangehouden worden
via GIB (momenteel zijn dit Groupe Flo en Trasys Group) worden
verwerkt in de geconsolideerde rekeningen van AvH volgens de
vermogensmutatiemethode. De portefeuille van GIB wordt immers
gezamenlijk aangestuurd door AvH en door Nationale Portefeuille
Maatschappij (NPM), die beide een gelijk aandeel van 50%
bezitten in GIB en die paritair vertegenwoordigd zijn zowel in de
Raad van Bestuur van GIB als in de Raden van Bestuur van de participaties
van GIB. Deze gemeenschappelijke investering van AvH en
NPM in development capital vindt haar oorsprong in het openbaar
bod op GIB dat ze samen hebben ondernomen in 2002.
De participatie in Groupe Flo, die economisch het grootste deel
uitmaakt van de GIB-portefeuille, is bovendien gestructureerd via
een participatie in Financière Flo (aandeel GIB 66%, aandeel AvH
dus 33%), waar met de 34%-aandeelhouder afspraken werden
gemaakt over het aansturen van Groupe Flo en wederzijdse rechten
en plichten.
Development capital deelnemingen van Sofinim
Lang voor AvH in samenwerking met de Nationale Portefeuille
Maatschappij een gemeenschappelijk initiatief ontwikkelde inzake

development capital via GIB (zie supra), was AvH op dat vlak reeds
actief via haar dochteronderneming Sofinim. De oorsprong van
deze activiteit gaat terug op de verwerving, in 1994, van de controle
over de Nationale Investeringsmaatschappij (NIM). AvH bezit
momenteel 74% van het kapitaal van Sofinim. De overige 26% zijn
in het bezit van NPM Capital, een in Amsterdam gevestigde investeringsmaatschappij
die toebehoort aan SHV, één van de grootste
Nederlandse familiale groepen.
De aansturing van de development capital portefeuille van Sofinim
verloopt via haar eigen organen, en staat dus los van de aansturing
van de GIB-portefeuille, die gezamenlijk door AvH en NPM
gebeurt.
In overeenstemming met IAS 31, § 1 en IAS 28, § 1 worden de
deelnemingen van ‘venture capitalist’ Sofinim gewaardeerd aan
reële waarde conform IAS 39. Zij worden in de balans opgenomen
als development capital deelnemingen waarbij de schommelingen
in de reële waarde worden opgenomen in het resultaat van de
periode waarin de wijziging zich voordoet. Het betreft zowel gemeenschappelijke
dochterondernemingen, geassocieerde deelnemingen
als een beperkt aantal dochterondernemingen, waarvan
de impact op het segment en op het balanstotaal evenwel niet
materieel is.
Waarderingstechnieken
Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultaat zijn
eigen vermogensinstrumenten die behoren tot de investeringsportefeuille
van Sofinim, waaronder ook de gemeenschappelijke
dochterondernemingen, de geassocieerde deelnemingen en een
beperkt aantal dochterondernemingen.
De reële waarde wordt op het moment van aanschaf gelijkgesteld
aan de aanschaffingsprijs zoals die in een transactie met een derde
partij is tot stand gekomen. In daaropvolgende periodes wordt
deze waarde aangepast in functie van het gerealiseerde resultaat
van de respectievelijke onderneming. Wanneer Sofinim betrokken
is bij relevante markttransacties (beperkte transacties als gevolg
van het uitoefenen van aandelenopties uitgesloten) wordt
de waarde van de deelneming op- of neerwaarts bijgesteld in
overeenstemming met in deze transactie gehanteerde marktprijs.
Eveneens gelden de algemeen van toepassing zijnde principes mbt
eventuele bijzondere waardeverminderingen. Voor beursgenoteerde
aandelen wordt als reële waarde in principe de beurskoers
genomen, behalve in die gevallen waar in functie van de grootte
van de aangehouden participatie en van de in de markt verhandelde
volumes, de beurskoers als niet representatief wordt gezien
voor de participatie in kwestie. Indien dat het geval is, wordt teruggegrepen
naar de eerder vermelde waardering.
Gerealiseerde winsten of verliezen op deze investeringen worden
berekend als het verschil tussen de verkoopprijs en de boekwaarde
van de investering op het moment van de verkoop. Alle aankopen
en verkopen van financiële activa volgens standaard marktconventies
worden erkend op transactiedatum i.e. de datum waarop de
groep zich tot de aankoop verbindt.
Immateriële vaste activa
Immateriële vaste activa met een bepaalde levensduur worden gewaardeerd
aan kostprijs, verminderd met gecumuleerde afschrijvingen
en eventuele bijzondere waardeverminderingen.
Immateriële vaste activa worden afgeschreven volgens de lineaire
methode over de voorziene gebruiksduur. De voorziene gebruiksduur
wordt op jaarlijkse basis geëvalueerd, evenals de eventuele
restwaarde. De restwaarde wordt verondersteld nul te zijn.
Immateriële vaste activa met een onbepaalde levensduur, tevens
aan kostprijs gewaardeerd, worden niet afgeschreven maar ondergaan
jaarlijks een impairment test en wanneer zich indicaties van
een eventuele waardevermindering voordoen.
Kosten voor het opstarten van nieuwe activiteiten worden in resultaat
genomen op het moment dat ze zich voordoen.
Onderzoeksuitgaven worden ten laste van het resultaat van het
boekjaar genomen. Ontwikkelingsuitgaven die voldoen aan de
strenge erkenningscriteria van IAS 38 worden geactiveerd en afgeschreven
over de economische levensduur.
De waarderingsregels omtrent de verwerking van acquisties van
woon- en zorgcentra werden in 2011 verfijnd:
• Voorafgaande exploitatievergunningen die verworven zijn op
het moment van overname worden bij de eerste opname in
consolidatie gewaardeerd aan marktprijs.
• Uitvoerbare bouwvergunningen die verworven zijn op het
moment van overname worden bij de eerste opname in consolidatie
gewaardeerd aan marktprijs. Hierbij wordt enkel rekening
gehouden met de mogelijke netto-capaciteitsuitbreiding.
• Deze voorafgaande vergunningen worden opgenomen onder
de immateriële vaste activa en afgeschreven over een periode
van 33 jaar. De afschrijving start zodra, in het geval van de
bouwvergunning, de bouw voorlopig opgeleverd en uitgebaat
wordt en in geval van exploitatievergunningen van zodra de
vergunningen erkend zijn.
Goodwill
Goodwill is het positieve verschil tussen de kostprijs van de bedrijfscombinatie
en het aandeel van de groep in de reële waarde van de
verworven activa, de overgenomen verplichtingen en voorwaardelijke
verplichtingen van de dochteronderneming, gemeenschappelijke
dochteronderneming of geassocieerde deelneming op het
moment van de overname.
Goodwill wordt niet afgeschreven maar ondergaat jaarlijks een test
op bijzondere waardeverminderingen en wanneer zich indicaties
van een eventuele waardevermindering voordoen.
Materiële vaste activa
Materiële vaste activa worden geboekt tegen aanschaffings- of
vervaardigingsprijs, verminderd met de gecumuleerde afschrijvingen
en de eventuele bijzondere waardeverminderingen.
Materiële vaste activa worden afgeschreven volgens de lineaire
methode over de voorziene gebruiksduur. De voorziene gebruiksduur
wordt op jaarlijkse basis geëvalueerd, evenals de eventuele
restwaarde.
Herstellingsuitgaven voor materiële vaste activa worden ten laste
127

128
van het resultaat van het boekjaar genomen, tenzij ze resulteren
in een verhoging van het toekomstig economisch nut van de respectievelijke
materiële vaste activa, wat hun activering justifieert.
Activa in aanbouw worden afgeschreven vanaf het moment dat
de activa beschikbaar zijn voor gebruik.
Overheidssubsidies worden in de balans gepresenteerd als uitgestelde
baten en worden op systematische en rationele basis opgenomen
in de resultatenrekening als baten over de gebruiksduur
van het actief.
Bijzondere waardeverminderingen van
vaste activa
Op elke afsluitdatum gaat de groep na of er aanwijzingen zijn dat
een actief aan een bijzondere waardevermindering onderhevig kan
zijn. Indien dergelijke indicaties aanwezig is, wordt een inschatting
gemaakt van de realiseerbare waarde. Wanneer de boekwaarde
van een actief hoger is dan de realiseerbare waarde wordt een
bijzondere waardevermindering geboekt om de boekwaarde van
het actief terug te brengen tot de realiseerbare waarde.
De realiseerbare waarde van een actief wordt gedefinieerd als de
hoogste waarde van de reële waarde min verkoopkosten (uitgaande
van een niet gedwongen verkoop) of de gebruikswaarde (o.b.v.
de actuele waarde van de geschatte toekomstige cashflows). De
eruit resulterende bijzondere waardeverminderingen worden ten
laste van de resultatenrekening geboekt.
Eerder geboekte waardeverminderingen, behoudens op goodwill
en op voor verkoop beschikbare financiële activa, worden via de resultatenrekening
teruggenomen wanneer die niet meer geldig zijn.
Leasing en soortgelijke rechten -
vastgoedbeleggingen
1. De groepsvennootschap is leasingnemer
Financiële leasing (groepsvennootschap draagt substantieel alle
eigendomsrisico’s en -baten)
Bij de aanvang van de leaseperiode worden de activa en verplichtingen
in de balans opgenomen aan reële waarde van het geleased
actief of indien lager, de contante waarde van de minimale leasebetalingen,
zoals bepaald op het tijdstip van de aanvang van de lease.
De disconteringsvoet gebruikt bij de berekening van de contante
waarde van de minimale leasebetalingen is de impliciete rentevoet
van de lease overeenkomst, zo die kan worden bepaald. In het
andere geval dient de marginale rentevoet van de leasingnemer
worden gebruikt.
Operationele leasing (voordelen en risico’s blijven substantieel
bij de leasinggever)
De leasebetalingen worden opgenomen als lasten op lineaire basis
over de leaseperiode, tenzij een andere systematische basis beter
het tijdspatroon van de voordelen voor de gebruiker weergeeft.
2. De groepsvennootschap treedt op als
leasinggever
Financiële leasing
De financiële leasingcontracten worden in de balans opgenomen
onder de lange en korte termijnvorderingen aan de huidige waarde
van de toekomstige leasingbetalingen en de al dan niet gega-
randeerde residuwaarde. De gelopen rente wordt in het resultaat
genomen, berekend aan de impliciete rentevoet.
Acquisitiekosten met betrekking tot leasingcontracten toewijsbaar
aan het contract worden gespreid over de looptijd van het contract
opgenomen in het resultaat. Acquisitiekosten die niet toewijsbaar
zijn aan een contract (supercommissies, bepaalde campagnes)
worden onmiddellijk in resultaat genomen.
Operationele leasing
De operationele leasings betreffen leasings die niet kwalificeren
als een financiële leasing. Er wordt een onderscheid gemaakt tussen
operationele leasings die o.b.v. IAS 17 aan kostprijs worden
gewaardeerd en operationele leasings die als een vastgoedbelegging
worden beschouwd en die o.b.v. IAS 40.33 aan marktwaarde
worden gewaardeerd waardoor de waardeschommelingen in de
resultatenrekening zullen opgenomen worden.
Het onderscheid tussen beide soorten hangt af van de berekeningswijze
van de optie. Indien de aankoopoptie rekening houdt
met de marktwaarde dan zal het contract als een vastgoedbelegging
gekwalificeerd worden. In alle andere gevallen worden deze
contracten beschouwd als operationele leasings conform IAS 17.
3. Vastgoedbeleggingen - verhuurde gebouwen
en projectontwikkelingen
De vastgoedbeleggingen omvatten zowel de gebouwen die verhuurklaar
zijn (vastgoedbeleggingen in exploitatie), als de gebouwen
in aanbouw of ontwikkeling voor toekomstig gebruik als
vastgoed-belegging in exploitatie (projectontwikkelingen).
De vastgoedbeleggingen worden aan reële waarde gewaardeerd,
waarbij de waardeschommelingen in de resultatenrekening worden
verwerkt. Op basis van schattingsverslagen wordt de reële
waarde van verhuurde gebouwen jaarlijks bepaald.
Financiële instrumenten
1. Voor verkoop beschikbare financiële activa
Voor verkoop beschikbare aandelen en effecten worden gewaardeerd
aan reële waarde. De reële waardeschommelingen worden
in het eigen vermogen gerapporteerd, tot verkoop of bijzondere
waardevermindering, waarbij de gecumuleerde herwaardering in
de resultatenrekening wordt opgenomen.
Wanneer de reële waarde van een financieel actief niet betrouwbaar
kan worden bepaald, wordt het gewaardeerd aan kostprijs.
Wanneer een daling van de reële waarde van een voor verkoop
beschikbaar financieel actief in het eigen vermogen wordt erkend
en er objectieve duiding van bijzondere waardevermindering
aanwezig is, worden de cumulatieve verliezen die voorheen
rechtstreeks in het eigen vermogen werden gerapporteerd, in de
resultatenrekening verwerkt.
2. Financiële activa gewaardeerd aan reële
waarde via resultaat
De reële waardeschommelingen van de ‘financiële activa gewaardeerd
aan reële waarde via resultaat’, in het bijzonder
‘development capital deelnemingen’ van Sofinim, worden in de
resultatenrekening verwerkt.

3. Afgeleide instrumenten
De operationele dochterondernemingen binnen de AvH-groep
zijn elk verantwoordelijk voor het beheer van hun risico’s zoals
wissel-risico, interestrisico, kredietrisico, grondstoffenrisico, etc.
De risico’s, die variëren naargelang de sector waarin de dochterondernemingen
actief zijn, worden bijgevolg niet centraal beheerd
op groepsniveau. De desbetreffende directies rapporteren
evenwel aan hun raad van bestuur of auditcomité over hun risicoindekking.
Op het niveau van AvH en subholdings worden de (voornamelijk)
intrestrisico’s wel centraal beheerd door het AvH Coordination
Center. Afgeleide instrumenten worden initieel gewaardeerd
tegen kostprijs. Na de initiële erkenning worden deze instrumenten
opgenomen in de balans aan hun reële waarde waarbij de
wijzigingen in de reële waarde in resultaat worden geboekt tenzij
deze instrumenten deel uitmaken van indekkingsverrichtingen.
Kasstroom-indekkingen
De waardeschommelingen van een afgeleid financieel instrument
dat voldoet aan de strikte voorwaarden voor erkenning als kasstroom-indekking
worden opgenomen in het eigen vermogen voor
het effectieve deel. Het ineffectieve deel wordt rechtstreeks in de
resultatenrekening geboekt. De dekkingsresultaten worden van
het eigen vermogen naar de resultatenrekening overgeboekt op
het moment dat de gedekte transactie zelf het resultaat beïnvloedt.
Reële-waarde-indekkingen
Waardeschommelingen van een afgeleid instrument dat formeel
toegewezen werd voor de indekking van de veranderingen in de
reële waarde van geboekte activa en passiva, worden uitgedrukt
in de resultatenrekening samen met de winsten en de verliezen
die voortvloeien uit de herwaardering aan reële waarde van het
ingedekte bestanddeel. De waardeschommelingen van afgeleide
financiële instrumenten die niet als reële-waarde- of kasstroomindekking
erkend zijn, worden onmiddellijk in de resultatenrekening
opgenomen.
4. Rentedragende schulden en vorderingen
Financiële schulden en vorderingen worden gewaardeerd tegen
geamortiseerde kostprijs met behulp van de effectieve-rentemethode.
5. Handelsvorderingen en overige vorderingen
Handelsvorderingen en overige vorderingen worden gewaardeerd
aan nominale waarde, verminderd met eventuele waardeverminderingen
voor oninbare vorderingen.
6. Kas en kasequivalenten
Kas en kasequivalenten, bestaande uit contanten en kortlopende beleggingen,
worden in de balans opgenomen tegen nominale waarde.
Voorraden / onderhanden projecten in opdracht
van derden
Voorraden worden gewaardeerd tegen kostprijs (aanschaffings- of
vervaardigingsprijs) volgens de FIFO-methode (first-in, first-out) of
tegen de netto realiseerbare waarde wanneer deze lager is. De
vervaardigingsprijs omvat alle directe en indirecte kosten die nodig
zijn om de goederen tot hun afwerkingsstadium op balansdatum
te brengen, wat overeenkomt met de geschatte verkoopprijs in
normale omstandigheden, verminderd met de afwerkings-,
marketing- & distributiekosten (netto realiseerbare waarde).
Onderhanden projecten in opdracht van derden worden
gewaardeerd volgens de ‘Percentage of Completion’methode,
waarbij resultaat erkend wordt a rato van de vooruitgang van de
werken. Voorziene verliezen worden evenwel onmiddellijk ten
laste van het resultaat geboekt.
Kapitaal en reserves
Kosten die verband houden met een kapitaaltransactie worden in
mindering van het kapitaal gebracht.
Ingekochte eigen aandelen worden aan aanschaffingsprijs in mindering
van het eigen vermogen geboekt. Een latere verkoop of
vernietiging geeft geen aanleiding tot resultaatsimpact; winsten
en verliezen met betrekking tot eigen aandelen worden rechtstreeks
in het eigen vermogen geboekt.
Omrekeningsverschillen
Enkelvoudige jaarrekeningen
Transacties in vreemde valuta worden geboekt tegen de wisselkoers
die geldt op datum van de transactie. Positieve en negatieve
niet-gerealiseerde omrekeningsverschillen, resulterend uit de
omrekening van monetaire activa en passiva aan de slotkoers op
balansdatum, worden als opbrengst respectievelijk kost in resultaat
genomen.
Geconsolideerde rekeningen
Op basis van de slotkoersmethode worden de activa en passiva
van de geconsolideerde dochteronderneming aan slotkoers geconverteerd
terwijl de resultatenrekening aan gemiddelde koers
wordt verwerkt, wat resulteert in omrekeningsverschillen rechtstreeks
vervat in het geconsolideerd eigen vermogen.
Voorzieningen
Indien een onderneming van de groep een (wettelijke of indirecte)
verplichting heeft tengevolge van een gebeurtenis uit het verleden
en het waarschijnlijk is dat de afwikkeling van deze verplichting
zal gepaard gaan met een uitgave en het bedrag van deze verplichting
tevens op betrouwbare wijze kan bepaald worden, wordt
op balansdatum een voorziening aangelegd. Ingeval het verschil
tussen de nominale en verdisconteerde waarde materieel is, wordt
een voorziening geboekt ten belope van de verdisconteerde waarde
van de geschatte uitgaven. De eruit resulterende toename van
voorziening à rato van de tijd, wordt als intrestlast geboekt.
Herstructurering
Herstructureringsvoorzieningen worden enkel geboekt als de
groep formeel een gedetailleerd herstructureringsplan heeft goedgekeurd
en als de geplande herstructurering reeds is aangevangen
of de personeelsleden getroffen door de herstructurering erover
werden geïnformeerd. Voor kosten die betrekking hebben op de
normale groepsactiviteiten worden geen voorzieningen aangelegd.
129

130
Garanties
Voor garantieverplichtingen op geleverde producten of diensten
en opgeleverde werken wordt op basis van statistische informatie
uit het verleden een provisie aangelegd.
Voorwaardelijke vorderingen en verplichtingen
Voorwaardelijke vorderingen en verplichtingen worden vermeld in
de toelichtingen, indien impact van materieel belang.
Belastingen
De belastingen omvatten zowel belastingen op het resultaat als
de uitgestelde belastingen. Beide belastingen worden in de resultatenrekening
geboekt behalve wanneer het bestanddelen betreft
die deel uitmaken van het eigen vermogen en bijgevolg toegewezen
worden aan het eigen vermogen. Uitgestelde belastingen
worden berekend volgens de balansmethode, toegepast op tijdelijke
verschillen tussen de boekwaarde van de in de balans opgenomen
activa en passiva en hun fiscale waarde. De voornaamste
tijdelijke verschillen ontstaan uit verschillende afschrijvingsritmes
van materiële vaste activa, voorzieningen voor pensioenen en
overdraagbare fiscale verliezen.
Uitgestelde belastingsverplichtingen worden erkend voor alle belastbare
tijdelijke verschillen:
• behalve wanneer de uitgestelde belastingverplichting voortvloeit
uit de oorspronkelijke erkenning van goodwill of de initiële
boeking van activa en passiva in een transactie die geen
bedrijfscombinatie is en die op het moment van de transactie
geen invloed heeft op de belastbare winst;
• behalve met betrekking tot investeringen in dochterondernemingen,
gemeenschappelijke en geassocieerde ondernemingen, waar de
groep bij machte is de datum waarop het tijdelijke verschil zal weggewerkt
worden te controleren en niet verwacht wordt dat het tijdelijk
verschil in de voorzienbare toekomst zal weggewerkt worden.
Uitgestelde belastingsvorderingen worden geboekt voor de aftrekbare
tijdelijke verschillen en op overgedragen recupereerbare
belastingskredieten en fiscale verliezen, in de mate dat het waarschijnlijk
is dat er belastbare winsten zijn in de nabije toekomst
om het belastingsvoordeel te kunnen genieten. De boekwaarde
van de uitgestelde belastingsvorderingen wordt op elke balansdatum
nagezien en verminderd in de mate dat het niet langer
waarschijnlijk is dat voldoende belastbare winst beschikbaar zal
zijn om alle of een gedeelte van de uitgestelde belastingen te kunnen
verrekenen. Uitgestelde belastingvorderingen en -verplichtingen
moeten worden gewaardeerd tegen de belastingtarieven die
naar verwachting van toepassing zullen zijn op de periode waarin
de vordering wordt gerealiseerd of de verplichting wordt afgewikkeld,
op basis van de belastingtarieven (en de belastingwetgeving)
waarvan het wetgevingsproces materieel is afgesloten tegen het
eind van de verslagperiode.
Personeelsbeloningen
De personeelsbeloningen omvatten kortetermijnpersoneelsbeloningen,
vergoedingen na uitdiensttreding, andere langetermijnpersoneelsbeloningen,
ontslagvergoedingen en beloningen in de
vorm van eigen vermogensinstrumenten. De personeelsvergoedingen
na uitdiensttreding omvatten pensioenplannen, levensverzekeringen
en verzekeringen voor medische bijstand. Pensioenplannen
onder vaste bijdrage plannen of te bereiken doel plannen
worden verstrekt via afzonderlijke fondsen of verzekeringsplannen.
Verder bestaan er nog personeelsbeloningen in de vorm van
eigen vermogensinstrumenten.
Pensioenplannen
Plannen met vaste bijdrage (‘Defined Contribution Plans’)
De vaste bijdrage wordt ten laste van de resultatenrekening geboekt
van het jaar waarop ze betrekking hebben.
Te bereiken doel plannen (‘Defined Benefit Plans’)
De verplichting op balansdatum wordt berekend op basis van de
actuele waarde van de pensioenverplichtingen, verhoogd(verlaagd)
met de niet-erkende actuariële winsten(verliezen) en na aftrek van
de reële waarde van de pensioenplan-activa alsook de nog niet
geboekte kosten voor gepresteerde diensten uit het verleden. Ingeval
deze berekening in een positief saldo resulteert, wordt de
activering begrensd tot het netto totaal van alle niet in rekening
genomen kosten van gepresteerde diensten en contante waarde
van om het even welke terugbetaling van het plan of verminderingen
van toekomstige bijdragen tot het plan.
Bij de introductie van een nieuw plan of bij de verbetering van een
bestaand plan, worden de kosten betreffende gepresteerde diensten
uit het verleden (of ‘servicekosten uit het verleden’ genoemd)
gespreid ten laste genomen tot de voordelen verworven zijn. In
de mate dat de pensioenvoordelen reeds onmiddellijk verworven
zijn, worden deze kosten onmiddellijk in de resultatenrekening
opgenomen.
Het bedrag dat in de resultatenrekening wordt opgenomen, bestaat
uit de huidige servicekost, de eventuele erkende servicekost
van vroegere dienstjaren, de financieringslast, de verwachte opbrengst
van de activa van het plan en de actuariële winsten en
verliezen.
Personeelsbeloningen in de vorm van eigen
vermogeninstrumenten
Binnen de groep AvH bestaan verschillende aandelenoptieplannen,
die aan werknemers het recht geven om AvH aandelen of
aandelen van bepaalde dochterondernemingen te kopen tegen
een vooraf bepaalde prijs. Deze prijs wordt bepaald op moment
van toekenning van de opties en is gebaseerd op de marktprijs of
de intrinsieke waarde.
Tevens zijn op het niveau van bepaalde dochterondernemingen
warrantenplannen opgesteld.
De prestaties van de begunstigden worden gewaardeerd aan de
hand van de reële waarde van de toegekende opties en warranten
en als kost in de resultatenrekening erkend op het ogenblik van de
geleverde prestaties tijdens de vestigingsperiode.
Erkenning van opbrengsten
De opbrengsten worden conform de IFRS-normen erkend, rekening
houdend met de specifieke activiteiten van elke sector.

Beëindigde bedrijfsactiviteiten
De activa, passiva en netto-resultaten van beëindigde bedrijfsactiviteiten
worden afzonderlijk in één rubriek gerapporteerd in de
geconsolideerde balans en resultatenrekening. Dezelfde rapportering
geldt voor activa en passiva bestemd voor verkoop.
Gebeurtenissen na balansdatum
Er kunnen zich na balansdatum gebeurtenissen voordoen die bijkomende
informatie geven over de financiële situatie van de onderneming
op balansdatum (‘adjusting events’). Deze informatie laat toe
schattingen te verbeteren en een betere weerspiegeling te geven
van de werkelijke toestand op balansdatum. Deze gebeurtenissen
vereisen een aanpassing van de balans en het resultaat. Andere
gebeurtenissen na balansdatum worden vermeld in de toelichting
indien ze een belangrijke impact kunnen hebben.
Winst per aandeel
De groep berekent zowel de basis als de verwaterde winst per
aandeel in overeenstemming met IAS 33. De basis winst per aandeel
wordt berekend op basis van het gewogen gemiddelde aantal
uitstaande aandelen tijdens de periode. Verwaterde winst per aandeel
wordt berekend volgens het gemiddelde aantal uitstaande
aandelen tijdens de periode plus het verwateringseffect van warranten
en aandelenopties uitstaande tijdens de periode.
Segmentinformatie
AvH is een gediversifieerde groep actief in volgende kernsectoren:
1. Marine Engineering & Infrastructure met DEME, één van de
grootste baggerbedrijven ter wereld, Rent-A-Port, Algemene Aannemingen
Van Laere, een toonaangevende aannemer in België en
de Nationale Maatschappij der Pijpleidingen.
2. Private Banking met Delen Private Bank, één van de grootste
onafhankelijke privé-vermogensbeheerders in België en vermogensbeheerder
JM Finn & Co in het VK, Bank J.Van Breda & C°,
nichebank voor de ondernemer en de vrije beroepen in België en
de verzekeringsgroep ASCO-BDM.
3. Real Estate, Leisure & Senior Care met Leasinvest Real Estate,
een genoteerde vastgoedbevak, Extensa Group, een belangrijke
gronden- en vastgoedontwikkelaar, Groupe Financière Duval, actief
in de ontwikkeling en exploitatie van vastgoed, vakantie- en
rusthuizen in Frankrijk en Anima Care, actief in de zorg- en gezondheidssector.
4. Energy & Resources, Sipef, een agro-industriële groep in
tropische landbouw, Sagar Cements, Oriental Quarries & Mines,
Gulf Lime, Max Green en Henschel Group.
5. Development Capital met Sofinim en GIB.
6. De hoofdzetel-activiteiten zitten gebundeld in het 6e segment
AvH & subholdings.
De segmentinformatie opgenomen in de financiële staten van AvH
is opgemaakt in overeenstemming met IFRS 8. De benaming van
de segmenten werd in 2011 licht aangepast om zo hun activiteiten
nauwkeuriger te omschrijven. Dit heeft evenwel geen enkele
impact op de samenstelling van de segmenten.
131

132
Toelichting 2: dochterondernemingen en gemeenschappelijke dochterondernemingen
1. integraal geconsolideerde dochterondernemingen
Naam van de
dochteronderneming
Ondernemingsnummer
Maatsch.
zetel
Belangen %
2011
Belangen %
2010
Marine Engineering & infrastructure
Algemene Aannemingen Van laere 0405.073.285 België 100,00% 100,00%
Anmeco 0458.438.826 België 100,00% 100,00%
Groupe Thiran 0425.342.624 België 100,00% 100,00%
TPH Van Laere 43.434.858.544 Frankrijk 100,00% 100,00%
Vandendorpe 0417.029.625 België 100,00% 100,00%
Wefima 0424.903.055 België 100,00% 100,00%
RAB Invest 0820.897.736 België 100,00% 100,00%
Alfa Park (1) 0834.392.218 België 100,00%
Nationale Maatschappij der pijpleidingen 0418.190.556 België 75,00% 75,00%
Quinten Matsys 0424.256.125 België 75,00% 75,00%
Canal-Re 2008 2214 764 Luxemburg 75,00% 75,00%
private Banking
Bank J.Van Breda & C° 0404.055.577 België 78,75% 78,75%
Van Breda Car Finance 0475.277.432 België 78,75% 78,75%
Beherman Vehicle Supply 0473.162.535 België 63,00% 63,00%
Station Zuid 0454.664.041 België 78,75% 78,75%
Fracav 0449.881.545 België 78,75% 78,75%
Antwerps Beroepskrediet cvba (2) 0404.456.841 België 72,26%
Finaxis 0462.955.363 België 78,75% 78,75%
Real Estate, leisure & senior Care
Extensa Group 0425.459.618 België 100,00% 100,00%
Extensa 0466.333.240 België 100,00% 100,00%
Extensa Development 0446953135 België 100,00% 100,00%
Extensa Istanbul 566454 / 514036 Turkije 100,00% 100,00%
Extensa Land II 0406.211.155 België 100,00% 100,00%
Extensa Luxemburg 1999.2229.988 Luxemburg 100,00% 100,00%
Extensa Nederland 801.966.607 Nederland 100,00% 100,00%
Extensa Participations I 2004.2421.120 Luxemburg 100,00% 100,00%
Extensa Participations II 2004.2421.090 Luxemburg 100,00% 100,00%
Extensa Romania J40.24053.2007 Roemenië 100,00% 100,00%
Extensa Slovakia 36.281.441 Slowakije 100,00% 100,00%
Grossfeld Immobilière 2001.2234.458 Luxemburg 100,00% 100,00%
Implant 0434.171.208 België 100,00% 100,00%
Kinna I (vereffend) 0465.054.721 België 100,00%
Kinna II 0465.054.919 België 100,00% 100,00%
Leasinvest Finance 0461.340.215 België 100,00% 100,00%
Leasinvest Real Estate Management 0466.164.776 België 100,00% 100,00%
UPO Invest 0473.705.438 België 100,00% 100,00%
Vilvolease 0456.964.525 België 100,00% 100,00%
leasinvest Real Estate (3) 0436.323.915 België 30,01% 30,01%
Leasinvest Services 0826.919.159 België 29,71% 29,71%
Leasinvest Immo Lux 1991.8500.012 Luxemburg 30,01% 30,01%
Leasinvest Immo Lux Conseil (vereffend) 1991.4000.036 Luxemburg 30,01%
Canal Logistics Brussel 0888.064.001 België 30,01% 30,01%
Anima Care 0469.969.453 België 100,00% 100,00%
De Toekomst vzw 0463.792.137 België 100,00% 100,00%
Gilman 0870.238.171 België 100,00% 100,00%
Rusthuis Kruyenberg 0452.357.718 België 100,00% 100,00%
Kruyenberg vzw 0462.433.147 België 100,00% 100,00%
Le Gui 0455.218.624 België 100,00% 100,00%
Résidence du Peuplier 0428.283.308 België 100,00% 100,00%
Huize Philemon & Baucis 0462.432.652 België 100,00% 100,00%
Huize Philemon & Baucis WZC vzw 0480.262.143 België 100,00% 100,00%
Glamar (4) 0430.378.904 België 100,00%
Odygo (5) 0892.606.074 België 100,00%
Huize Zevenbronnen vzw (5) 0454.247.634 België 100,00%
Zorgcentrum Lucia (6) 0818.244.092 België 66,67%
Hof Ter Duinen vzw (6) 0886.534.171 België 100,00%

Toelichting 2: dochterondernemingen en gemeenschappelijke dochterondernemingen (vervolg)
1. integraal geconsolideerde dochterondernemingen (vervolg)
Naam van de
dochteronderneming
Ondernemingsnummer
Maatsch.
zetel
Belangen %
2011
Belangen %
2010
Energy & Resources
ligno power (7) 0818.090.674 België 70,00% 72,93%
AvH Resources india U74300dl2001pTC111685 india 100,00% 100,00%
development Capital
sofinim 0434.330.168 België 74,00% 74,00%
Sofinim Luxemburg 2003.2218.661 Luxemburg 74,00% 74,00%
Mabeco 0428.604.101 België 74,00% 74,00%
subholdings AvH
Anfima 0426.265.213 België 100,00% 100,00%
AvH Coordination Center 0429.810.463 België 99,99% 99,99%
Brinvest 0431.697.411 België 99,99% 99,99%
Nationale Investeringsmaatschappij (vereffend) 0403.232.661 België 100,00%
Profimolux 1992.2213.650 Luxemburg 100,00% 100,00%
(1) Alfa Park werd begin 2011 opgericht in het kader van de diversificatie-strategie van Van Laere om naast het bouwen van onder- en bovengrondse parkings ook de exploitatie ervan voor
haar rekening te nemen.
(2)
Bank J.Van Breda & C° bracht in 2011 een vriendschappelijk, voorwaardelijk tegenbod uit op Antwerps Beroepskrediet en verwierf aldus 91,76% van ABK.
(3) Het bestuur van Leasinvest Real Estate Comm.VA wordt waargenomen door haar statutaire zaakvoerder Leasinvest Real Estate Management, een 100% dochtervennootschap van
Extensa Group. De raad van bestuur van Leasinvest Real Estate Management kan, overeenkomstig artikel 12 van de statuten, geen beslissing nemen inzake de strategie van de vastgoedbevak
of een voorstel inzake resultaatsbestemming doen, zonder de goedkeuring van de bestuurders benoemd op voordracht van Extensa Group.
(4)
Anima Care realiseerde in februari 2011 de overname van het woonzorgcentrum “Clos du Trimbleu” te Blegny.
(5)
In juni 2011 verwierf Anima Care de exploitatie van het woonzorgcentrum “Zevenbronnen” te Landen.
(6)
In het kader van een toekomstig project kocht Anima Care een terrein aan in Kasterlee.
(7)
Door een externe verkoop van 2,93% in Ligno Power daalt het belangen% tot 70% eind 2011.
133

134
Toelichting 2: dochterondernemingen en gemeenschappelijke dochterondernemingen (vervolg)
2. Gemeenschappelijke dochterondernemingen waarop de vermogensmutatiemethode is toegepast
(€ 1.000)
Naam van de
dochteronderneming
Ondernemingsnummer
Maatsch.
zetel
Belangen %
2011
Belangen %
2010
Totaal
activa
Totaal
verplichtingen
Omzet Nettoresultaat
Marine Engineering & infrastructure
dEME 0400.473.705 België 50,00% 50,00% 2.496.308 1.765.296 1.765.812 104.123
Rent-A-port 0885.565.854 België 45,00% 45,00% 22.683 20.415 5.568 -1.708
Rent-A-port Energy (1) Algemene Aannemingen
Van laere
832.273.757 België 45,61% 45,00% 2.504 0 0 0
Parkeren Roeselare 0821.582.377 België 50,00% 50,00% 8.498 8.081 1.170 26
Parkeren Asse (2) Nationale Maatschappij
der pijpleidingen
0836.630.641 België 50,00% 230 116 193 -14
Napro 0437.272.139 België 37,50% 37,50% 593 43 206 135
Nitraco 0450.334.376 België 37,50% 37,50% 7.522 5.484 1.139 243
private Banking
Asco 0404.454.168 België 50,00% 50,00% 48.988 39.134 25.936 -225
BdM 0404.458.128 België 50,00% 50,00% 21.554 16.786 56.798 525
delen investments cva (3) 0423.804.777 België 78,75% 78,75% 1.846.411 1.482.153 162.519 57.171
Real Estate, leisure & senior Care
Extensa Group
CBS-Invest 0879.569.868 België 50,00% 50,00% 42.682 35.233 0 580
CBS Development 0831.191.317 België 50,00% 50,00% 3.035 2.937 0 21
CR Arcade J02.2231.18236250 Roemenië 50,00% 50,00% 11.441 5.148 0 -270
Exparom I 343.081.70 Nederland 50,00% 50,00% 12.516 12.793 0 -122
Exparom II 343.081.66 Nederland 50,00% 50,00% 4.686 4.669 0 -3
SC Axor Europe J40.9671.21765278 Roemenië 50,00% 50,00% 8.705 9.314 0 -403
Extensa Land I (4) 0465.058.085 België 100,00% 100,00% 299 30 0 290
Grossfeld PAP 2005.2205.809 Luxemburg 50,00% 50,00% 46.666 43.880 0 -640
Leasinvest Development (4) 0405.767.232 België 100,00% 100,00% 3.123 7 0 19
Metropool 2000 (4) 0444.461.225 België 100,00% 100,00% 211 28 0 201
Project T&T 0476.392.437 België 50,00% 50,00% 74.676 74.409 1.202 -225
T&T Koninklijk Pakhuis 0863.090.162 België 50,00% 50,00% 93.588 58.048 5.736 4.202
T&T Openbaar Pakhuis 0863.093.924 België 50,00% 50,00% 19.794 12.334 2.446 -6
T&T Parking 0863.091.251 België 50,00% 50,00% 7.711 4.804 508 228
T&T Tréfonds 0807.286.854 België 50,00% 50,00% 3.210 3.187 5 -5
Top Development 35 899 140 Slowakije 50,00% 50,00% 15.000 6.398 3.533 -452
Holding Groupe duval (5) 522734144 Frankrijk 50,00% 50,00% 59.336 37 0 -11
Financière Duval 401922497 Frankrijk 39,18% 39,18% 551.898 455.937 430.381 6.577
Energy & Resources
sipef (6) (USD 1.000) 0404.491.285 België 26,69% 22,74% 567.291 142.030 367.661 95.088
Henschel Engineering 0404.002.030 België 50,00% 50,00% 6.435 2.985 6.945 -565
Telehold 0831.818.847 België 50,00% 50,00% 48.181 17.091 48.123 12
Telemond Holding 0893.552.617 België 50,00% 50,00% 14.169 11.007 16.830 -188
Oriental Quarries & Mines
(INR miljoen)
U10100dl2008pTC181650 india 50,00% 50,00% 667 132 439 14
Max Green 0818.156.792 België 18,90% 19,69% 24.284 18.458 95.200 5.437
development Capital
Financière Flo (5) 39.349.570.937 Frankrijk 33,00% 33,00% 115.774 86.928 0 887
Groupe Flo 09.349.763.375 Frankrijk 23,82% 23,84% 400.916 249.503 382.246 15.001
Trasys Group 0881.214.910 België 41,94% 40,97% 45.868 28.791 63.588 977
subholdings AvH
GiB-subgroep 0404.869.783 België 50,00% 50,00% 69.209 7.630 0 1.851
(1) Ten gevolge van een kapitaalverhoging bij Rent-A-Port Energy steeg het belang van AvH naar 45,61%.
(2) Samen met OPC bvba (tevens partner in Parkeren Roeselare) richtte Alfa Park (100% Van Laere) in 2011 Parkeren Asse op in het kader van de uitbating van zowel het on-street als het off-street parkeren in Asse.
(3) AvH bezit een deelneming van 78,75% in Delen Investments Comm.VA. Overeenkomstig de bepalingen van de aandeelhoudersovereenkomst tussen AvH en de familie Delen is iedere partner gerechtigd één statutaire
zaakvoerder aan te duiden. De statutaire zaakvoerders van Delen Investments Comm.VA beslissen met eenparigheid van stemmen.
(4) In deze vennootschappen vinden geen activiteiten meer plaats, wat het aanhouden aan historische vermogensmutatiewaarde verantwoordt.
(5) Kerncijfers niet-geconsolideerd.
(6) De aandeelhoudersovereenkomst tussen de familie Baron Bracht en AvH resulteert in een gezamenlijke controle van Sipef.
IAS 31 biedt de keuzemogelijkheid om gemeenschappelijke dochterondernemingen in de geconsolideerde rekeningen op te nemen volgens de proportionele consolidatie- of de vermogensmutatiemethode.
AvH opteert voor de vermogensmutatiemethode. De co-controles vloeien voort uit de bestaande aandeelhoudersstructuren of -overeenkomsten.

3. Belangrijkste dochterondernemingen en gemeenschappelijke dochterondernemingen die niet zijn opgenomen in de consolidatiekring
(€ 1.000)
Naam van de
dochteronderneming
Ondernemingsnummer
Maatsch.
zetel
Belangen %
2011
Reden
van nietopname
in
consolidatie
Totaal
activa
Totaal
verplichtingen
Omzet Nettoresultaat
Marine Engineering & infrastructure
Algemene Aannemingen Van laere
VLK Gmbh (vereffend) 163 826 669 Duitsland
S.C.I. De la Vallee 4384665881 Frankrijk 100,00% (1) 569 0 0 569
Real Estate, leisure & senior Care
Extensa Group
Beekbaarimo 19.992.223.718 Luxemburg 50,00% (1) 256 90 0 -11
DPI 0890.090.410 België 50,00% (1) 440 596 0 -74
subholdings AvH
BOS 0422.609.402 België 100,00% (1) 266 2 0 -2
GNR (USD 1.000) Antillen 100,00% (1) 69 0 0 -7
(1) Investering van te verwaarlozen betekenis.
135

136
Toelichting 3: geassocieerde deelnemingen
1. Geassocieerde deelnemingen waarop de vermogensmutatiemethode is toegepast
(€ 1.000)
Naam van de
geassocieerde deelneming
Ondernemingsnummer
Maatsch.
zetel
Belangen %
2011
Belangen %
2010
Totaal
activa
Totaal
verplichtingen
Omzet Nettoresultaat
Marine Engineering & infrastructure
Algemene Aannemingen Van laere
Lighthouse Parkings 0875.441.034 België 33,33% 33,33% 2.552 97 127 84
private Banking
Bank J.Van Breda & C°
Finauto 0464.646.232 België 39,38% 39,38% 984 726 519 30
Antwerpse Financiële
Handelsmaatschappij
0418.759.886 België 39,38% 39,38% 827 273 591 301
Financieringsmaatschappij Definco 0415.155.644 België 39,38% 39,38% 379 64 104 65
Informatica J.Van Breda & C° 0427.908.174 België 31,50% 31,50% 5.588 4.412 7.922 5
promofi (1) 1998 2205 878 luxemburg 15,00% 15,00% 55.920 83 0 5.745
Real Estate, leisure & senior Care
Extensa Group
FDC Focsani 201 28 317 Nederland 20,00% 20,00% 9.083 480 0 -90
FDC Deva 341 41 084 Nederland 20,00% 20,00% 9.464 92 0 -50
Bel Rom Sapte J40.9153.27052008 Roemenië 20,00% 20,00% 50.591 41.198 4.142 -2.895
Bel Rom Patru J40.9114.26052008 Roemenië 20,00% 20,00% 37.591 33.296 0 -1.242
Bel Rom Fifteen J32.2027.22941925 Roemenië 20,00% 20,00% 1.702 2.156 0 -159
Cobelguard (2) 0465.761.831 België 39,60%
Energy & Resources
sagar Cements
(INR miljoen) (3) l26942Ap1981plC002887 india 15,12% 14,99% 6.540 3.906 7.609 604
Gulf lime (Dhs 1.000) 411679 Abu dhabi 35,00% 35,00% 17.620 19.596 1.464 -5.789
(1) De invloed van betekenis van Ackermans & van Haaren bij Promofi (85% familie Delen, 15% AvH) vloeit voort uit bepalingen van de aandeelhoudersovereenkomst tussen AvH en de familie Delen m.b.t. het beheer van Finaxis.
(2) Cobelguard werd in 2011 verkocht aan Securitas.
(3) Het recht van AvH op één vertegenwoordiger in de RvB van Sagar Cements en een vetorecht inzake o.m. statutenwijzigingen en de (aan)verkoop van activiteiten verklaren de opname ervan in de consolidatiekring van AvH.
2. Geassocieerde deelnemingen waarop geen vermogensmutatiemethode is toegepast
(€ 1.000)
Naam van de
geassocieerde deelneming
Ondernemingsnummer
Maatsch.
zetel
Belangen %
2011
Reden
van nietopname
in
consolidatie
Totaal
activa
Totaal
verplichtingen
Omzet Nettoresultaat
Marine Engineering & infrastructure
Algemene Aannemingen Van laere
Proffund 0475.296.317 België 33,33% (1) 3.350 2.591 2.309 -125
subholdings AvH
Nivelinvest 0430.636.943 België 25,00% (1) 33.739 26.115 629 2
(1) Investering van te verwaarlozen betekenis.

Toelichting 4: bedrijfsacquisities en -verkopen
(€ 1.000)
Bedrijfsacquisities
ABK Overige 2011 2010
Vaste activa 158.078 5.794 163.872 31.374
Vlottende activa 397.083 1.209 398.292 2.025
Totaal activa 555.161 7.003 562.164 33.399
Eigen vermogen - deel groep 79.596 3.652 83.248 3.643
Minderheidsbelang 115.488 -6 115.482
Langlopende verplichtingen 117.354 2.109 119.463 21.819
Kortlopende verplichtingen 242.723 1.248 243.971 7.938
Totaal van het eigen vermogen en verplichtingen 555.161 7.003 562.164 33.399
Totale activa 555.161 7.003 562.164 33.399
Totale verplichtingen -360.077 -3.357 -363.434 -29.756
Minderheidsbelang -115.488 6 -115.482
Netto actief 79.596 3.652 83.248 3.643
Netto goodwill -35.471 1.139 -34.332 984
Aankoopprijs 44.125 4.791 48.916 4.627
Eind januari 2011 heeft Bank J.Van Breda & C° aangekondigd een vriendschappelijk, voorwaardelijk tegenbod uit te brengen op het Antwerps Beroepskrediet. In eerste instantie werd op
20 mei 2011 een controlebelang van 40,8% (87,33% van de stemrechten) verworven. Rekening houdende met de noodzakelijke provisies en de toepassing van de IFRS-regels bij de eerste
consolidatie, bedroeg het eigen vermogen per 31 mei 2011 ongeveer 195 miljoen euro (of 79,6 miljoen euro deel Van Breda) en werd een negatieve goodwill geboekt tbv 35,5 miljoen euro
(deel AvH : 27,9 miljoen euro). Na afronding van het openbaar bod en een latere kapitaalverhoging heeft Bank J.Van Breda & C° haar participatie in ABK opgedreven tot 91,76%, waarbij het
verschil (89 miljoen euro) tussen aankoopprijs en boekwaarde rechtstreeks via eigen vermogen werd verwerkt (deel AvH : 70,1 miljoen euro).
De bijdrage van ABK tot het geconsolideerd nettoresultaat van het boekjaar 2011 bedroeg 33,5 miljoen euro (m.n. de negatieve goodwill van 35,5 miljoen euro verminderd met het verlies
van 2 miljoen euro). Indien ABK was opgenomen in de consolidatie vanaf 1 januari 2011, zou de winstbijdrage tot het nettoresultaat van Bank J.Van Breda & C° 6 miljoen euro (excl. negatieve
goodwill en op basis van belang van 91,76% in ABK) hebben bedragen (deel groep AvH : 4,7 miljoen euro). Wettelijke en statutaire bepalingen beperken de mogelijkheid van ABK om winsten
uit te keren aan de aandeelhouders. Meer info omtrent de overname vindt u in de overnameprospectus die raadpleegbaar is op de website www.bankvanbreda.be.
In 2011 heeft Anima Care 2 woonzorgcentra overgenomen, samen goed voor 111 bedden (“Le Clos du Trimbleu” in Blegny met 47 bedden en “Huize Zevenbronnen” in Landen met 64 bedden).
Voorts heeft Anima Care via een bedrijfsacquisitie een bijkomend terrein verworven in Kasterlee met het oog op de bouw van een nieuw rusthuis.
Het woonzorgcentrum in Blegny heeft voor 12 maanden bijgedragen en dat in Landen vanaf het tweede kwartaal 2011. De contributie tot het geconsolideerd nettoresultaat van 2011
bedroeg 0,2 miljoen euro. Indien de vennootschappen waren opgenomen in de consolidatie vanaf 1 januari 2011, zou de bijdrage tot het netto resultaat 0,3 miljoen euro hebben bedragen.
Op jaarbasis realiseren deze zorgcentra een omzet van 4,4 miljoen euro.
137

138
Toelichting 5: segmentinformatie - resultatenrekening 2011
(€ 1.000) segment 1
Marine
Engineering &
Infrastructure
segment 2
Private
Banking
segment 3
Real Estate,
Leisure &
Senior Care
segment 4
Energy &
Resources
segment 5
Development
Capital
segment 6
AvH &
subholdings
Eliminaties
tussen
segmenten
Bedrijfsopbrengsten 150.165 162.271 75.181 189 6 4.136 -2.753 389.196
Verrichting van diensten 12.539 15.351 189 3.819 -2.740 29.159
Leasingopbrengsten 7.988 1.404 9.392
Vastgoedopbrengsten 40.679 40.679
Rente-opbrengsten bancaire activiteiten 125.448 125.448
Ontvangen provisies bancaire diensten 26.901 26.901
Opbrengsten uit onderhanden projecten 135.360 13.553 148.913
Overige bedrijfsopbrengsten 2.266 1.934 4.194 6 317 -13 8.704
Overige exploitatiebaten 63 789 772 0 10.816 3.450 -1.686 14.205
Rente op vorderingen financiële vaste activa 57 2.623 1.153 -602 3.230
Dividenden 63 789 715 8.152 1.131 10.851
Overheidssubsidies 0
Overige exploitatiebaten 41 1.166 -1.083 123
Exploitatielasten (-) -145.266 -144.351 -46.386 -59 -6.431 -9.158 3.836 -347.814
Grondstoffen en gebruikte hulpstoffen (-) -94.793 -14.334 -109.127
Voorraadwijziging handelsgoederen,
grond- en hulpstoffen (-)
135 -619 -484
Rentelasten Bank J.Van Breda & C° (-) -71.642 -71.642
Personeelslasten (-) -25.351 -35.416 -12.433 -2.790 -75.990
Afschrijvingen (-) -3.818 -3.061 -1.640 -2 -698 -9.219
Bijzondere waardeverminderingsverliezen (-) -10 -11.447 62 -1.805 788 -12.411
Overige exploitatielasten (-) -21.501 -22.862 -17.390 -59 -4.623 -6.958 3.836 -69.558
Voorzieningen 72 76 -32 500 616
Winst (verlies) uit de bedrijfsactiviteiten
Winst (verlies) op activa/passiva
4.963 18.709 29.568 130 4.391 -1.572 -602 55.587
gewaardeerd aan reële waarde via
resultatenrekening
0 -1.365 -7.693 0 440 0 -8.618
Development capital 440 440
Financiële activa voor handelsdoeleinden -444 -444
Vastgoedbeleggingen -6.573 -6.573
Afgeleide financiële instrumenten -921 -1.120 -2.041
Winst (verlies) op de overdracht van activa 214 -1.892 623 0 587 7.020 6.552
Gerealiseerde meer(min)waarde op
immateriële en materiële vaste activa
120 90 17 -9 218
Gerealiseerde meer(min)waarde op
vastgoedbeleggingen
534 534
Gerealiseerde meer(min)waarde op
financiële vaste activa
94 73 587 3.747 4.501
Gerealiseerde meer(min)waarde op
andere activa
-1.982 3.281 1.299
Financieringsopbrengsten 692 15.756 3.114 2 922 961 -1.020 20.426
Renteopbrengsten 474 15.750 1.651 2 922 949 -1.020 18.727
Diverse financiële opbrengsten 218 7 1.463 12 1.699
Financieringslasten (-) -945 -4.009 -15.421 -9 -132 -3.091 1.623 -21.985
Rentelasten (-) -781 -3.986 -9.559 -9 -122 -1.498 1.623 -14.332
Diverse financiële lasten (-)
Aandeel in de winst (verlies) van
-165 -23 -5.863 -9 -1.593 -7.653
de ondernemingen waarop vermogensmutatie
is toegepast
51.503 57.423 3.787 20.665 3.104 402 136.884
Negatieve goodwill 0 35.472 0 0 0 0 35.472
Overige niet-exploitatiebaten 89 0 61 0 2 31 183
Overige niet-exploitatielasten (-) 0 0 -79 0 0 -94 -173
Winst (verlies) vóór belasting 56.516 120.093 13.960 20.788 9.315 3.656 0 224.328
Winstbelastingen -1.440 -7.700 -687 -83 -5 -38 -9.952
Uitgestelde belastingen -819 2.826 -94 1.913
Belastingen
Winst (verlies) na belasting uit
-621 -10.526 -593 -83 -5 -38 -11.865
voortgezette bedrijfsactiviteiten
Winst (verlies) na belasting uit bedrijfsactiviteiten
die worden beëindigd
55.077 112.394 13.274 20.706 9.310 3.617 0 214.376
Winst (verlies) van het boekjaar 55.077 112.394 13.274 20.706 9.310 3.617 0 214.376
Aandeel van het minderheidsbelang 516 24.251 8.804 1.679 1.619 0 36.870
Aandeel van de groep 54.561 88.142 4.470 19.026 7.690 3.617 177.506
Totaal
2011

Commentaar bij de segmentinformatie - resultatenrekening 2011
De winst uit de bedrijfsactiviteiten (K€ 55.587) is opgebouwd uit de bijdragen
van enkel de integraal geconsolideerde deelnemingen. In het segment Private
Banking zijn vanaf 1 juni 2011 de opbrengsten en kosten van het door Bank
J.Van Breda & C° overgenomen Antwerps Beroepskrediet (ABK) mee opgenomen.
De daling van deze winst volgt voor wat betreft het segment Real Estate, Leisure
& Senior Care uit de lagere verkopen van gronden door Extensa en uit de daling
van de huurinkomsten van Leasinvest Real Estate na de verkoop in 2010 van de
gebouwen van Axxess Business Park en Louise 250. Ook Bank J.Van Breda & C°
draagt bij tot de daling als gevolg van de waardeverminderingen die in 2011
werden geboekt op de Griekse overheidsobligaties (K€ 7.596) en als gevolg van
andere waardeverminderingen op activa uit de beleggingsportefeuille van het
overgenomen ABK.
De winst (verlies) op activa/passiva gewaardeerd aan reële waarde via resultatenrekening
wordt in 2011 vooral bepaald door de negatieve evolutie van de
marktwaarde van de vastgoedportefeuille van Leasinvest Real Estate en door de
mark-to-market waarde-aanpassing die wordt toegepast op financiële activa.
Als gevolg van een per saldo slechts beperkte waardeontwikkeling in het Development
Capital segment, valt de impact hiervan veel beperkter uit dan dan dit
in 2010 het geval was.
De winst op de overdracht van activa houdt in 2011 vooral verband met de
verkoop van 155.000 aandelen KBC uit de beleggingsportefeuille van AvH &
subholdings, de meerwaarde gerealiseerd op de verkoop van de deelneming in
D&S Holding en andere meer- en minderwaarden op vaste activa.
De evolutie van de posten financieringslasten en financieringsopbrengsten worden
grotendeels verklaard door de integratie, vanaf 1 juni 2011, van ABK en de
hogere rente- en overige financiële lasten in het segment Real Estate, Leisure &
Senior Care (Extensa, Leasinvest Real Estate, Anima Care). Deze financiële lasten
bevatten trouwens ook kosten die worden gemaakt voor indekkingen tegen een
stijging van de marktintrestvoeten.
De post aandeel in de winst (verlies) van de ondernemingen waarop vermogensmutatie
is toegepast bevat de contributies van de bedrijven die via vermogensmutatie
worden verwerkt. Deze post bevat o.a. de bijdrage van DEME, Delen
Investments, Groupe Financière Duval, Sipef, Groupe Flo,...
De negatieve goodwill van K€ 35.472 is het bedrag aan negatieve goodwill
dat door Bank J.Van Breda & C° werd geboekt bij de verwerving van de controle
over ABK in het eerste semester van 2011. Dit bedrag is inclusief belangen
van derden, het deel van de groep daarvan bedraagt K€ 27.934. De negatieve
goodwill die werd vastgesteld bij de daaropvolgende verhogingen van de deelneming
in ABK werd rechtstreeks in het eigen vermogen geboekt en niet in de
resultatenrekening.
De post belastingen heeft enkel betrekking op de belastingen van de integraal
geconsolideerde deelnemingen. Een belangrijk deel van het geconsolideerd resultaat
van AvH wordt gerealiseerd op het niveau van ondernemingen die via
vermogensmutatie worden opgenomen. Doordat de bijdrage van die participaties
op één lijn wordt samengevat, is de belastingkost van die bedrijven niet
zichtbaar in de geconsolideerde rekeningen van AvH.
Het aandeel van derden in de groepsresultaten komt toe aan de minderheidsbelangen
van integraal geconsolideerde participaties. Het betreft voornamelijk
Finaxis, Leasinvest Real Estate, NMP, Ligno Power en Sofinim.
Marine Engineering & infrastructure: bijdrage tot het groepsresultaat
van AvH: 54,6 miljoen euro
DEME (AvH 50%) levert met 52,1 miljoen euro de grootste bijdrage tot dit segment.
De bijdrage van DEME wordt opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode
omdat DEME een deelneming is waarover AvH een gedeelde controle
uitoefent. De volledige resultaatsbijdrage van DEME is bijgevolg gegroepeerd
onder de lijn ‘aandeel in de winst (verlies) van de ondernemingen waarop
vermogensmutatie is toegepast’. Ditzelfde geldt voor Rent-A-Port (AvH 45%).
De geconsolideerde rekeningen van Algemene Aannemingen Van Laere (AvH
100%) en van de Nationale Maatschappij der Pijpleidingen (AvH 75%) worden
integraal geconsolideerd.
private Banking: bijdrage tot het groepsresultaat van AvH:
88,1 miljoen euro
De Finaxis-groep (AvH 78,75%) waarin de bijdragen van Delen Investments en
Bank J.Van Breda & C° zijn opgenomen, vertegenwoordigt het leeuwendeel van
dit segment. Bank J.Van Breda & C° wordt, via Finaxis, integraal geconsolideerd,
terwijl de resultaten van Delen Investments verwerkt worden via vermogensmutatie.
De verzekeringsgroep ASCO-BDM (AvH 50%) wordt eveneens opgenomen
via vermogensmutatie.
Real Estate, leisure & senior Care: bijdrage tot het groepsresultaat
van AvH: 4,5 miljoen euro
De vastgoedbevak Leasinvest Real Etate - LRE (AvH 30,01%) valt, op basis van
de aandeelhoudersovereenkomst tussen Axa Belgium en Extensa, onder de exclusieve
controlebevoegdheid van AvH en wordt bijgevolg integraal opgenomen
in consolidatie. Voorts worden in dit segment de geconsolideerde rekeningen
van Extensa (AvH 100%) en Anima Care (AvH 100%) integraal geconsolideerd
terwijl Groupe Financière Duval (AvH 39,2%) is opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode.
Energy & Resources: bijdrage tot het groepsresultaat van AvH:
19,0 miljoen euro
Sipef (26,7%), Oriental Quarries & Mines (50%), Max Green (18,9%) en de
Henschel groep (50%) zijn allen participaties aangehouden via co-controle en
bijgevolg opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode. Ook de minderheidsbelangen
in Sagar Cements (15,1%) en Gulf Lime (35%) worden op deze
wijze verwerkt in de geconsolideerde rekeningen van AvH.
development Capital: bijdrage tot het groepsresultaat van AvH:
7,7 miljoen euro
AvH is actief in ‘Development Capital’ via Sofinim (minderheidsdeelneming van
26% in handen van NPM-Capital) enerzijds, en via GIB (gezamenlijke deelneming
met de Nationale Portefeuille Maatschappij) anderzijds. GIB en de participaties
die via GIB worden aangehouden (Groupe Flo en Trasys Group), worden
verwerkt via de vermogensmutatiemethode. De deelnemingen in de development
capital portefeuille van Sofinim worden gewaardeerd aan ‘fair value’. De
schommelingen in ‘fair value’ worden in het resultaat genomen onder de rubriek
‘Development capital’.
AvH & subholdings: bijdrage tot het groepsresultaat van AvH:
3,6 miljoen euro
Naast de werkingskosten wordt de bijdrage van AvH & subholdings in grote
mate beïnvloed door het al dan niet realiseren van meerwaarden op verkopen
van aandelen.
We verwijzen voorts naar de afzonderlijke bijlage “Kerncijfers 2011”, waarin de
resultaten per segment uitgebreid aan bod komen.
139

140
Toelichting 5: segmentinformatie - activa 2011
(€ 1.000) segment 1
Marine
Engineering &
Infrastructure
segment 2
Private
Banking
segment 3
Real Estate,
Leisure &
Senior Care
segment 4
Energy &
Resources
segment 5
Development
Capital
segment 6
AvH &
subholdings
Eliminaties
tussen
segmenten
i. Vaste activa 418.531 2.691.204 663.912 153.799 410.851 54.668 -3.080 4.389.885
immateriële vaste activa 35 4.467 2.104 6.606
Goodwill 1.890 137.770 2.478 142.139
Materiële vaste activa 26.632 31.320 33.975 2 12.384 104.312
Vastgoedbeleggingen 11.332 506.024 517.356
Ondernemingen waarop
vermogensmutatie is toegepast
372.716 375.970 84.160 153.799 35.171 2.534 1.024.351
Financiële vaste activa 5.367 53 22.766 375.678 37.401 -3.080 438.185
Development capital deelnemingen 331.573 331.573
Voor verkoop beschikbare financiële vaste activa 387 1 22.349 26.834 49.572
Vorderingen en borgtochten 4.979 52 417 44.105 10.568 -3.080 57.040
Afdekkingsinstrumenten op meer
dan één jaar
1 2.006 1.946 3.953
Vorderingen op meer dan één jaar 136 77.380 8.004 85.521
Vorderingen uit financiële lease 77.380 7.866 85.246
Overige vorderingen 136 138 275
Uitgestelde belastingvorderingen 423 11.002 2.454 2.349 16.228
Banken - vorderingen kredietinstellingen &
cliënten op meer dan één jaar
2.051.236 2.051.236
ii. Vlottende activa 116.565 1.798.016 110.363 342 74.840 105.946 -82.152 2.123.919
Voorraden 2.579 16.627 19.206
Bedrag verschuldigd door klanten
voor onderhanden projecten
5.420 23.122 28.542
Geldbeleggingen 624.733 362 18.768 643.864
Voor verkoop beschikbare financiële activa 621.380 362 18.768 640.511
Financiële activa behorend tot
de handelsportefeuille (trading)
3.353 3.353
Afdekkingsinstrumenten
op ten hoogste één jaar
1.812 1.812
Vorderingen op ten hoogste één jaar 75.305 39.645 47.741 39 62.438 23.322 -82.091 166.400
Handelsvorderingen 56.474 10.969 30 2.704 -2.001 68.176
Vorderingen uit financiële lease 38.973 369 39.342
Overige vorderingen 18.831 672 36.403 9 62.438 20.618 -80.089 58.882
Terug te vorderen belastingen 34 1.005 10 550 1.599
Banken - vorderingen kredietinstellingen &
cliënten op ten hoogste één jaar
951.482 951.482
Geldmiddelen en kasequivalenten 33.093 157.044 20.770 302 10.987 62.699 284.896
Termijndeposito's tot drie maand 11.234 75 13.834 260 10.592 61.543 97.539
Liquide middelen 21.858 156.969 6.936 42 395 1.156 187.357
Overlopende rekeningen 133 23.299 735 1.406 607 -61 26.118
iii. Activa bestemd voor verkoop 2.859 2.859
TOTAAl dER ACTiVA 535.096 4.489.220 777.133 154.141 485.691 160.614 -85.232 6.516.663
De goodwill die in 2010 niet toegewezen was aan de segmenten en die bijgevolg werd opgenomen onder ‘AvH & subholdings’ is vanaf boekjaar 2011 en de daarmee vergelijkende cijfers
2010 wel toegewezen aan de segmenten waarop die goodwill betrekking heeft. Het totale bedrag aan goodwill dat in de balans wordt opgenomen blijft uiteraard overanderd als gevolg
van deze andere opsplitsing.
(€ 1.000)
segmentinformatie -
proforma omzet
Marine
Engineering &
Infrastructure
Private
Banking
Real Estate,
Leisure &
Senior Care
Energy &
Resources
Development
Capital
AvH &
subholdings
Eliminaties
tussen
segmenten
Omzet lidstaten van de Europese Unie 612.958 334.868 243.140 86.210 961.384 3.872 -5.914 2.236.516
Overige landen binnen Europa 70.670 387 10.587 7.194 71.189 160.027
Landen buiten Europa 349.682 52.169 282.038 683.890
TOTAAl 1.033.311 335.255 253.727 145.573 1.314.611 3.872 -5.914 3.080.433
De proforma omzet bevat de omzet van alle participaties aangehouden door de AvH-groep en wijkt dus af van de omzet zoals gerapporteerd in de wettelijke IFRS consolidatie, die is opgemaakt
op basis van de op pag. 132 t.e.m. 136 gerapporteerde consolidatiekring. In deze proforma voorstelling worden alle (exclusieve) controle-belangen integraal verwerkt, en de overige
belangen proportioneel.
Totaal
2011
Totaal
2011

Toelichting 5: segmentinformatie - eigen vermogen en verplichtingen 2011
(€ 1.000) segment 1
Marine
Engineering &
Infrastructure
segment 2
Private
Banking
segment 3
Real Estate,
Leisure &
Senior Care
segment 4
Energy &
Resources
segment 5
Development
Capital
segment 6
AvH &
subholdings
Eliminaties
tussen
segmenten
i. Totaal eigen vermogen 433.760 915.275 354.967 149.631 472.512 38.849 2.364.994
Eigen vermogen - deel groep 426.655 739.190 172.021 147.127 358.794 38.844 1.882.631
Geplaatst kapitaal 113.907 113.907
Aandelenkapitaal 2.295 2.295
Agio 111.612 111.612
Geconsolideerde reserves 434.832 740.327 172.976 149.628 358.926 -67.759 1.788.930
Herwaarderingsreserves -8.177 -1.137 -955 -2.500 -132 10.069 -2.832
Effecten beschikbaar voor verkoop 3.045 2.953 46 -1 10.069 16.112
Afdekkingsreserve -11.689 -5.805 -3.249 -131 -20.875
Omrekeningsverschillen 3.512 1.623 -659 -2.546 1.930
ingekochte eigen aandelen (-) -17.375 -17.375
Minderheidsbelang 7.105 176.085 182.946 2.504 113.718 5 482.364
ii. langlopende verplichtingen 24.099 686.857 231.064 4.400 2.786 2.095 -3.080 948.220
Voorzieningen 342 33 2.520 125 1.500 4.521
pensioenverplichtingen 391 3.085 330 3.806
Uitgestelde belastingverplichtingen 4.440 40.360 6.782 230 51.812
Financiële schulden 18.634 83.583 207.324 4.400 35 -3.080 310.896
Leningen van banken 18.631 206.110 224.741
Achtergestelde leningen 83.583 4.400 -3.080 84.903
Financiële lease-overeenkomsten 3 19 35 57
Overige financiële schulden 1.194 1.194
langlopende afdekkingsinstrumenten 64 15.449 13.836 29.350
Overige schulden 227 5.318 601 2.661 8.807
Banken - schulden aan kredietinstellingen,
cliënten & obligaties
539.029 539.029
iii. Kortlopende verplichtingen 77.237 2.887.088 191.102 110 10.393 119.671 -82.152 3.203.448
Voorzieningen 27 27
pensioenverplichtingen 131 131
Financiële schulden 9.541 8.423 161.913 6.950 111.128 -79.073 218.881
Leningen van banken 9.540 56.387 65.927
Achtergestelde leningen 8.423 8.423
Financiële lease-overeenkomsten 1 6 16 22
Overige financiële schulden 105.520 6.950 111.112 -79.073 144.509
Kortlopende afdekkingsinstrumenten 3.214 3.214
Bedragen verschuldigd aan klanten
voor onderhanden projecten
12.234 12.234
Overige schulden op ten hoogste
één jaar
55.070 8.753 12.779 14 1.490 8.204 -1.421 84.890
Handelsschulden 48.022 10 5.943 12 220 515 -405 54.317
Ontvangen vooruitbetalingen op onderhanden
projecten
2.278 150 2.429
Schulden mbt bezoldigingen & sociale lasten 2.830 7.783 2.064 2 270 1.964 14.912
Overige schulden 1.940 960 4.622 1.000 5.726 -1.016 13.232
Te betalen belastingen 70 7.493 837 85 2 10 8.497
Banken - schulden aan kredietinstellingen,
cliënten & obligaties
2.830.165 2.830.165
Overlopende rekeningen 322 28.909 15.546 11 1.951 329 -1.657 45.411
iV. Verplichtingen bestemd
voor verkoop 0
TOTAAl VAN HET EiGEN VERMOGEN
EN dE VERpliCHTiNGEN 535.096 4.489.220 777.133 154.141 485.691 160.614 -85.232 6.516.663
Totaal
2011
141

142
Toelichting 5: segmentinformatie - kasstroomoverzicht 2011
(€ 1.000) segment 1
Marine
Engineering &
Infrastructure
segment 2
Private
Banking
segment 3
Real Estate,
Leisure &
Senior Care
segment 4
Energy &
Resources
segment
5 & 6
AvH, subhold.
& Development
Capital
Eliminaties
tussen
segmenten
i. Geldmiddelen en
kasequivalenten, openingsbalans 25.252 36.583 29.034 389 77.305 168.562
Winst (verlies) uit de bedrijfsactiviteiten 4.963 18.709 29.568 130 2.819 -602 55.587
Dividenden van vennootschappen waarop vermogensmutatie
is toegepast
483 16.111 2.786 22.065 41.445
Overige niet-exploitatiebaten (lasten) 35.472 -18 31 35.485
Winstbelastingen
Aanpassingen voor niet-geldelijke posten
-1.440 -7.700 -687 -83 -43 -9.952
Afschrijvingen 3.818 3.061 1.640 700 9.219
Bijzondere waardeverminderingsverliezen 10 11.443 -62 1.863 13.253
Aandelenoptieplannen 87 261 116 738 1.202
(Afname) toename van voorzieningen -27 12 -1.119 -500 -1.634
(Afname) toename van latente belastingen 819 -2.826 94 1 -1.913
Andere niet-kaskosten (opbrengsten) -58 -35.655 66 -117 -35.764
Cashflow 8.655 38.888 29.597 2.833 27.555 -602 106.927
Afname (toename) van het bedrijfskapitaal 3.502 117.473 -10.011 -6.936 9.982 100 114.110
Afname (toename) van voorraden, onderhanden projecten
& ontvangen vooruitbetalingen
3.411 -12.553 -9.142
Afname (toename) van vorderingen -16.708 4.503 3.795 6 4.074 100 -4.230
Afname (toename) van vorderingen kredietinstellingen
& cliënten (banken)
-170.615 -170.615
Toename (afname) van schulden (andere dan financiële schulden) 16.697 -13.026 -1.799 -6.957 6.264 1.178
Toename (afname) van schulden aan kredietinstellingen,
cliënten & obligaties (banken)
293.815 293.815
Afname (toename) overige 103 2.796 547 15 -356 3.104
Operationele cashflow 12.157 156.361 19.587 -4.103 37.537 -502 221.037
investeringen -18.638 -778.267 -39.236 -23.687 -29.439 3.080 -886.187
Aanschaffing van immateriële en materiële vaste activa -5.759 -4.937 -4.194 -184 -15.074
Investering in vastgoedbeleggingen -5.843 -24.034 -29.877
Verwerving van financiële vaste activa -4.904 -57.946 -10.985 -23.687 -10.462 -107.985
Nieuwe leningen toegestaan -2.132 -6 -14.589 3.080 -13.648
Verwerving van geldbeleggingen -715.384 -16 -4.204 -719.604
desinvesteringen 425 762.173 8.440 0 58.686 -13.900 815.824
Desinvesteringen van immateriële en materiële vaste activa 167 350 116 28 661
Desinvesteringen van vastgoedbeleggingen 7.700 7.700
Overdracht van financiële vaste activa 72 31.865 31.937
Terugbetaalde leningen 258 513 18.000 -13.900 4.871
Overdracht van geldbeleggingen 761.823 39 8.794 770.656
investeringscashflow
Financiële operaties
-18.213 -16.094 -30.796 -23.687 29.247 -10.820 -70.363
Ontvangen interesten 474 21.254 1.651 2 1.100 -1.020 23.460
Betaalde interesten -781 -3.986 -9.559 -9 -849 1.623 -13.560
Diverse financiële opbrengsten(lasten) 53 -17 -4.400 -1.262 -5.625
Afname (toename) van eigen aandelen -1.067 -1.067
(Afname) toename van financiële schulden 10.646 -15.142 24.231 4.400 -5.490 10.720 29.365
Winstverdeling -51.330 -51.330
Dividenden uitgekeerd aan derden -1.350 -25.535 -11.572 18.701 -19.756
Financieringscashflow
ii. Netto toename in geldmiddelen
9.043 -23.426 352 4.393 -40.197 11.322 -38.513
en kasequivalenten 2.987 116.841 -10.857 -23.397 26.588 0 112.161
Transfer tussen segmenten 4.793 2.065 23.349 -30.206 0
Wijziging consolidatiekring of -methode 61 3.621 387 4.070
Wisselkoerswijzigingen op geldmiddelen en kasequivalenten 142 -39 103
iii. Geldmiddelen en kasequivalenten,
slotbalans 33.093 157.044 20.770 302 73.686 0 284.896
Totaal
2011

Commentaar bij de segmentinformatie - kasstroomoverzicht 2011
De cashflow van K€ 106.927 is vooral opgebouwd uit het bedrijfsresultaat
van de integraal geconsolideerde participaties en uit de
dividenden ontvangen van de participaties opgenomen volgens
vermogensmutatie. Het bedrijfsresultaat valt in 2011 lager uit dan
in 2010 omwille van lagere bedrijfsresultaten in de segmenten Real
Estate, Leisure & Senior Care en Private Banking. Dit laatste is voor
een groot deel te wijten aan bijzondere waardeverminderingen (op
Griekse overheidsobligaties voor K€ 7.596 en bijzondere waardeverminderingen
in de beleggingsportefeuille van ABK). Deze kosten
worden onder ‘aanpassingen voor niet-geldelijke posten’ weer toegevoegd.
In het segment Real Estate, Leisure & Senior Care is de
daling het gevolg van de lagere grondverkopen bij Extensa en van de
gedaalde huuropbrengsten bij Leasinvest Real Estate.
Ondanks dat lager bedrijfsresultaat valt de cashflow, inclusief de
ontvangen dividenden en de aanpassingen voor niet–geldelijke posten,
toch hoger uit dan in 2010 door hogere dividenden van de
participaties opgenomen volgens vermogensmutatie en het niet-geldelijk
karakter van de bijzondere waardeverminderingen die wegen
op het bedrijfsresultaat. De negatieve goodwill die werd gerealiseerd
naar aanleiding van de eerste consolidatie van de deelneming in
ABK wordt op dit niveau geneutraliseerd en heeft geen impact op
de cash.
De afname van het bedrijfskapitaal wordt grotendeels bepaald door
de toename van de cliëntendeposito’s bij Bank J.Van Breda & C°, die
groter is dan de toename van het kredietvolume.
Per saldo werd door de AvH-groep voor K€ 70.363 meer geïnvesteerd
dan gedesinvesteerd. De investeringen in vastgoed betreffen
vooral i) bij Van Laere de investering in het project Rijksarchief Brugge,
dat normalerwijze in de loop van 2012 moet worden opgeleverd ;
Evolutie van de thesaurie van de AvH-groep 2007-2011 (1)
ii) bij Leasinvest Real Estate vooral de aankopen van de vorderingen
op Brixton Business Park van Redevco en van de fase 2 van Canal
Logistics.
De grootste investeringen in verwerving van financieel vaste activa
betreffen i) de verwerving van een belang van 91,76% in ABK door
Bank J.Van Breda & C°; ii) de verhoging van de participatie van AvH
in Sipef en Sagar Cements; iii) de verhoging van het belang van
Sofinim in Egemin International.
De verwerving van geldbeleggingen in het segment Private Banking
voor K€ 715.384 moet samen worden bekeken met een bedrag van
K€ 761.823 aan overdracht van geldbeleggingen.
De overige desinvesteringen betreffen voornamelijk de verkoop van
een gebouw in Zwijndrecht uit de portefeuille van Leasinvest Real
Estate en de verkoop van financieel vaste activa door AvH & subholdings.
De belangrijkste transacties die daaromtrent dienen te worden
vermeld zijn de verkoop van een participatie van 39,6% in D&S
Holding (Cobelguard), de verkoop van de deelneming in Alcofina en
enkele kleinere transacties.
‘AvH & subholdings’ bouwde in 2011 haar beleggingsportefeuille
verder af. Voorts werd door dit segment voor K€ 18.000 terugbetaling
van leningen ontvangen en werden voor K€ 14.589 nieuwe
leningen toegestaan. Zo betaalde Extensa een achtergestelde lening
van K€ 13.900 terug aan AvH en stond Sofinim aan Hertel een achtergestelde
lening toe van K€ 7.500.
De financieringscashflow was in 2011 voor K€ 38.513 negatief,
maar bevat onder meer de dividenduitkering van AvH van K€ 51.330
(€ 1,55 per aandeel, gecorrigeerd voor eigen aandelen).
€ miljoen 2011 2010 2009 2008 2007
Eigen aandelen 18,8 17,8 15,4 12,7 11,3
Overige beleggingen
- Portefeuille aandelen 18,8 26,6 28,8 39,2 225,9
- Termijndeposito’s 72,6 77,3 89,4 99,7 166,2
Liquide middelen 1,9 1,2 2,8 1,5 3,6
Financiële schulden -39,1 -45,1 -14,3 -46,6 -43,3
Nettothesauriepositie 73,0 77,7 122,1 106,4 363,6
(1) Bevat de thesaurie en financiële schulden aan kredietinstellingen en t.o.v. financiële markten van de geconsolideerde ondernemingen opgenomen in de segmenten 'AvH & subholdings' en 'Development Capital',
alsook de thesaurie van GIB (50%) en van Finaxis.
143

144
Toelichting 5: segmentinformatie - activa 2010
(€ 1.000) segment 1
Marine
Engineering &
Infrastructure
segment 2
Private
Banking
segment 3
Real Estate,
Leisure &
Senior Care
segment 4
Energy &
Resources
segment 5
Development
Capital
segment 6
AvH &
subholdings
Eliminaties
tussen
segmenten
i. Vaste activa 376.695 2.345.875 639.043 120.432 396.234 61.937 -13.900 3.926.316
immateriële vaste activa 20 3.291 68 3.379
Goodwill 1.890 137.770 1.508 141.168
Materiële vaste activa 26.504 29.314 27.656 3 12.947 96.424
Vastgoedbeleggingen 2.749 498.653 501.403
Ondernemingen waarop
vermogensmutatie is toegepast
341.741 356.638 94.842 120.432 31.126 2.797 947.575
Financiële vaste activa 3.398 33 523 365.106 43.726 -13.900 398.886
Development capital deelnemingen 326.187 326.187
Voor verkoop beschikbare financiële vaste activa 398 1 181 22.756 23.336
Vorderingen en borgtochten 3.001 32 343 38.918 20.970 -13.900 49.364
Afdekkingsinstrumenten op meer
dan één jaar
5.629 3.403 9.032
Vorderingen op meer dan één jaar 140 76.128 8.919 120 85.306
Vorderingen uit financiële lease 76.128 8.235 84.363
Overige vorderingen 140 683 120 943
Uitgestelde belastingvorderingen 253 4.177 3.470 2.347 10.247
Banken - vorderingen kredietinstellingen &
cliënten op meer dan één jaar
1.732.895 1.732.895
ii. Vlottende activa 90.228 1.347.150 124.155 423 84.214 107.215 -76.025 1.677.359
Voorraden 4.072 17.872 21.944
Bedrag verschuldigd door klanten
voor onderhanden projecten
2.146 9.323 11.469
Geldbeleggingen 439.044 15.155 1 26.603 480.803
Voor verkoop beschikbare financiële activa 437.125 15.155 1 26.603 478.884
Financiële activa behorend tot
de handelsportefeuille (trading)
1.919 1.919
Afdekkingsinstrumenten
op ten hoogste één jaar
451 451
Vorderingen op ten hoogste één jaar 58.506 44.766 51.067 34 67.369 15.816 -74.626 162.932
Handelsvorderingen 41.499 11.704 30 1.653 -932 53.954
Vorderingen uit financiële lease 37.554 761 38.315
Overige vorderingen 17.007 7.212 38.602 3 67.369 14.163 -73.694 70.662
Terug te vorderen belastingen 122 341 1.110 55 414 2.043
Banken - vorderingen kredietinstellingen &
cliënten op ten hoogste één jaar
806.699 806.699
Geldmiddelen en kasequivalenten 25.252 36.583 29.034 389 14.970 62.335 168.562
Termijndeposito's tot drie maand 12.739 18.006 90 14.819 61.626 107.281
Liquide middelen 12.513 36.583 11.027 299 151 708 61.282
Overlopende rekeningen 130 19.266 593 1.818 2.048 -1.399 22.457
iii. Activa bestemd voor verkoop 0
TOTAAl dER ACTiVA 466.923 3.693.024 763.198 120.854 480.448 169.153 -89.925 5.603.675
De goodwill die in 2010 niet toegewezen was aan de segmenten en die bijgevolg werd opgenomen onder ‘AvH & subholdings’ is vanaf boekjaar 2011 en de daarmee vergelijkende cijfers
2010 wel toegewezen aan de segmenten waarop die goodwill betrekking heeft. Het totale bedrag aan goodwill dat in de balans wordt opgenomen blijft uiteraard overanderd als gevolg
van deze andere opsplitsing.
(€ 1.000)
segmentinformatie -
proforma omzet
Marine,
Engineering &
Infrastructure
Private
Banking
Real Estate,
Leisure &
Senior Care
Energy &
Resources
Development
Capital
AvH &
subholdings
Eliminaties
tussen
segmenten
Omzet lidstaten van de Europese Unie 525.102 283.112 215.264 75.258 856.454 2.543 -3.884 1.953.850
Overige landen binnen Europa 47.986 2.046 1.470 2.531 46.951 100.984
Landen buiten Europa 452.269 42.105 208.453 702.827
TOTAAl 1.025.356 285.158 216.735 119.894 1.111.858 2.543 -3.884 2.757.661
De proforma omzet bevat de omzet van alle participaties aangehouden door de AvH-groep en wijkt dus af van de omzet zoals gerapporteerd in de wettelijke IFRS consolidatie, die is opgemaakt
op basis van de op pag. 132 t.e.m. 136 gerapporteerde consolidatiekring. In deze proforma voorstelling worden alle (exclusieve) controle-belangen integraal verwerkt, en de overige
belangen proportioneel.
Totaal
2010
Totaal
2010

Toelichting 5: segmentinformatie - eigen vermogen en verplichtingen 2010
(€ 1.000) segment 1
Marine,
Engineering &
Infrastructure
segment 2
Private
Banking
segment 3
Real Estate,
Leisure &
Senior Care
segment 4
Energy &
Resources
segment 5
Development
Capital
segment 6
AvH &
subholdings
Eliminaties
tussen
segmenten
i. Totaal eigen vermogen 400.151 743.813 376.171 113.802 468.262 51.177 2.153.375
Eigen vermogen - deel groep 393.224 616.709 183.713 111.942 354.597 51.165 1.711.350
Geplaatst kapitaal 113.907 113.907
Aandelenkapitaal 2.295 2.295
Agio 111.612 111.612
Geconsolideerde reserves 393.849 618.285 182.223 114.179 355.015 -49.490 1.614.061
Herwaarderingsreserves -625 -1.576 1.490 -2.237 -417 5.063 1.697
Effecten beschikbaar voor verkoop 4.628 2.334 39 -1 5.063 12.063
Afdekkingsreserve -3.347 -7.182 -193 -417 -11.138
Omrekeningsverschillen 2.721 978 -652 -2.276 772
ingekochte eigen aandelen (-) -18.315 -18.315
Minderheidsbelang 6.927 127.105 192.458 1.860 113.665 12 442.026
ii. langlopende verplichtingen 20.265 437.348 188.386 250 2.749 -13.900 635.099
Voorzieningen 370 109 2.878 125 2.000 5.481
pensioenverplichtingen 449 1.236 472 2.157
Uitgestelde belastingverplichtingen 3.461 1.219 6.774 226 11.681
Financiële schulden 15.845 89.543 174.374 51 -13.900 265.913
Leningen van banken 15.842 155.784 171.626
Achtergestelde leningen 89.543 13.900 -13.900 89.543
Financiële lease-overeenkomsten 3 51 54
Overige financiële schulden 4.690 4.690
langlopende afdekkingsinstrumenten 20.247 3.986 24.233
Overige schulden 140 5.057 374 125 5.697
Banken - schulden aan kredietinstellingen,
cliënten & obligaties
319.937 319.937
iii. Kortlopende verplichtingen 46.507 2.511.863 198.640 7.053 11.936 115.226 -76.025 2.815.200
Voorzieningen 0
pensioenverplichtingen 114 114
Financiële schulden 1.684 17.605 169.219 0 6.800 111.002 -72.694 233.615
Leningen van banken 1.683 38.930 40.613
Achtergestelde leningen 17.605 17.605
Financiële lease-overeenkomsten 1 15 15
Overige financiële schulden 130.288 6.800 110.987 -72.694 175.382
Kortlopende afdekkingsinstrumenten 32 1.382 1.414
Bedragen verschuldigd aan klanten
voor onderhanden projecten
6.042 6.042
Overige schulden op ten hoogste
één jaar
38.411 8.998 13.977 7.004 2.082 3.833 -1.282 73.022
Handelsschulden 32.704 7 5.678 3 281 482 -282 38.872
Ontvangen vooruitbetalingen op onderhanden
projecten
2.499 45 2.544
Schulden mbt bezoldigingen & sociale lasten 2.654 8.557 2.021 1 338 1.847 15.418
Overige schulden 555 434 6.233 7.000 1.463 1.504 -1.000 16.188
Te betalen belastingen 122 9.454 722 46 0 5 10.349
Banken - schulden aan kredietinstellingen,
cliënten & obligaties
2.449.994 2.449.994
Overlopende rekeningen 217 24.316 14.723 3 3.055 386 -2.049 40.650
iV. Verplichtingen bestemd
voor verkoop 0
TOTAAl VAN HET EiGEN VERMOGEN
EN dE VERpliCHTiNGEN 466.923 3.693.024 763.198 120.854 480.448 169.153 -89.925 5.603.675
Totaal
2010
145

146
Toelichting 5: segmentinformatie - resultatenrekening 2010
(€ 1.000) segment 1
Marine
Engineering &
Infrastructure
segment 2
Private
Banking
segment 3
Real Estate,
Leisure &
Senior Care
segment 4
Energy &
Resources
segment 5
Development
Capital
segment 6
AvH &
subholdings
Eliminaties
tussen
segmenten
Bedrijfsopbrengsten 125.704 141.486 70.114 233 62 3.859 -2.755 338.703
Verrichting van diensten 12.321 8.808 230 2.485 -1.547 22.298
Leasingopbrengsten 8.495 1.839 10.334
Vastgoedopbrengsten 48.778 48.778
Rente-opbrengsten bancaire activiteiten 105.389 105.389
Ontvangen provisies bancaire diensten 25.546 25.546
Opbrengsten uit onderhanden projecten 110.689 5.909 116.598
Overige bedrijfsopbrengsten 2.694 2.056 4.780 3 62 1.375 -1.208 9.761
Overige exploitatiebaten 0 726 799 0 8.715 4.138 -2.377 12.001
Rente op vorderingen financiële vaste activa 2.661 2.093 -1.294 3.460
Dividenden 726 614 6.013 871 8.224
Overheidssubsidies 184 184
Overige exploitatiebaten 41 1.174 -1.083 132
Exploitatielasten (-) -122.778 -115.019 -35.070 -77 -5.650 -10.573 3.838 -285.329
Grondstoffen en gebruikte hulpstoffen (-) -78.025 -7.533 -85.558
Voorraadwijziging handelsgoederen,
grond- en hulpstoffen (-)
519 -1.129 -609
Rentelasten Bank J.Van Breda & C° (-) -57.479 -57.479
Personeelslasten (-) -23.522 -32.143 -8.681 -3.036 -67.382
Afschrijvingen (-) -3.795 -2.662 -1.491 -12 -707 -8.665
Bijzondere waardeverminderingsverliezen (-) 230 -3.826 -96 -1.393 -21 -5.106
Overige exploitatielasten (-) -18.252 -18.849 -16.026 -77 -4.245 -6.999 3.838 -60.611
Voorzieningen
Winst (verlies) uit de
68 -60 -116 190 82
bedrijfsactiviteiten
Winst (verlies) op activa/passiva
2.927 27.193 35.842 156 3.128 -2.576 -1.294 65.375
gewaardeerd aan reële waarde via
resultatenrekening
0 -751 -7.881 0 8.712 0 80
Development capital 8.712 8.712
Financiële activa voor handelsdoeleinden -15 -15
Vastgoedbeleggingen -10.768 -10.768
Afgeleide financiële instrumenten -736 2.887 2.151
Winst (verlies) op de overdracht van activa 143 109 2.083 0 932 3.535 6.801
Gerealiseerde meer(min)waarde op
immateriële en materiële vaste activa
143 4 -78 -11 9 67
Gerealiseerde meer(min)waarde op
vastgoedbeleggingen
2.212 2.212
Gerealiseerde meer(min)waarde op
financiële vaste activa
-52 924 82 955
Gerealiseerde meer(min)waarde op
andere activa
105 18 3.443 3.567
Financieringsopbrengsten 630 13.516 2.302 0 579 1.156 -393 17.791
Renteopbrengsten 285 13.516 1.756 313 747 -393 16.224
Diverse financiële opbrengsten 345 546 266 410 1.567
Financieringslasten (-) -797 -4.320 -15.273 0 -86 -1.969 1.687 -20.758
Rentelasten (-) -636 -4.320 -8.185 -77 -822 1.687 -12.353
Diverse financiële lasten (-)
Aandeel in de winst (verlies) van
-162 -7.088 -9 -1.146 -8.405
de ondernemingen waarop vermogensmutatie
is toegepast
56.915 55.388 2.665 17.227 3.175 55 135.425
Overige niet-exploitatiebaten 4 0 146 0 0 276 426
Overige niet-exploitatielasten (-) 0 0 -54 0 0 -82 -136
Winst (verlies) vóór belasting 59.821 91.135 19.831 17.382 16.440 394 0 205.005
Winstbelastingen -654 -10.581 -739 -46 0 -11 -12.031
Uitgestelde belastingen 134 -136 34 -16 17
Belastingen
Winst (verlies) na belasting uit
-788 -10.445 -773 -46 5 -12.048
voortgezette bedrijfsactiviteiten 59.167 80.554 19.092 17.336 16.440 384 0 192.974
Winst (verlies) na belasting uit bedrijfsactiviteiten
die worden beëindigd
0
Winst (verlies) van het boekjaar 59.167 80.554 19.092 17.336 16.440 384 0 192.974
Aandeel van het minderheidsbelang 493 16.940 10.468 810 3.458 0 32.169
Aandeel van de groep 58.674 63.614 8.625 16.526 12.982 384 160.804
Totaal
2010

Toelichting 5: segmentinformatie - kasstroomoverzicht 2010
(€ 1.000) segment 1
Marine
Engineering &
Infrastructure
segment 2
Private
Banking
segment 3
Real Estate,
Leisure &
Senior Care
segment 4
Energy &
Resources
segment
5 & 6
AvH, subhold.
& Development
Capital
Eliminaties
tussen
segmenten
i. Geldmiddelen en
kasequivalenten, openingsbalans 28.460 62.295 7.591 166 90.851 189.364
Winst (verlies) uit de bedrijfsactiviteiten 2.927 27.193 35.842 156 552 -1.294 65.375
Dividenden van vennootschappen waarop vermogensmutatie
is toegepast
187 13.400 93 17.350 31.030
Overige niet-exploitatiebaten (lasten) 4 92 276 372
Winstbelastingen
Aanpassingen voor niet-geldelijke posten
-654 -10.581 -739 -46 -11 -12.031
Afschrijvingen 3.795 2.662 1.491 718 8.665
Bijzondere waardeverminderingsverliezen -230 3.822 175 1.414 5.181
Aandelenoptieplannen 11 703 544 1.258
(Afname) toename van voorzieningen 188 253 50 -190 301
(Afname) toename van latente belastingen -134 136 -34 16 -17
Andere niet-kaskosten (opbrengsten) -10 688 -1.118 -51 -491
Cashflow 6.083 38.276 35.759 202 20.618 -1.294 99.644
Afname (toename) van het bedrijfskapitaal -1.711 -169.584 -6.353 -1.488 -13.082 50 -192.168
Afname (toename) van voorraden, onderhanden projecten
& ontvangen vooruitbetalingen
3.962 7.318 11.280
Afname (toename) van vorderingen 9.867 -3.493 -8.208 -34 -13.981 50 -15.799
Afname (toename) van vorderingen kredietinstellingen
& cliënten (banken)
-303.601 -303.601
Toename (afname) van schulden (andere dan financiële schulden) -15.373 5.209 -3.724 -1.458 -696 -16.042
Toename (afname) van schulden aan kredietinstellingen,
cliënten & obligaties (banken)
126.859 126.859
Afname (toename) overige -167 5.442 -1.739 4 1.596 5.136
Operationele cashflow 4.372 -131.308 29.406 -1.286 7.536 -1.244 -92.524
investeringen -7.945 -553.542 -25.943 -10.726 -21.789 0 -619.946
Aanschaffing van immateriële en materiële vaste activa -4.603 -3.242 -588 -325 -8.759
Investering in vastgoedbeleggingen -4.808 -4.808
Verwerving van financiële vaste activa -1.760 -3 -17.118 -10.726 -13.082 -42.690
Nieuwe leningen toegestaan -1.582 -6 -468 -2.056
Verwerving van geldbeleggingen -550.297 -3.422 -7.914 -561.633
desinvesteringen 246 637.872 78.516 0 38.426 0 755.060
Desinvesteringen van immateriële en materiële vaste activa 181 4 6 76 268
Desinvesteringen van vastgoedbeleggingen 77.400 77.400
Overdracht van financiële vaste activa 64 788 1.109 19.998 21.960
Terugbetaalde leningen 1 9.765 9.767
Overdracht van geldbeleggingen 637.080 8.586 645.666
investeringscashflow
Financiële operaties
-7.699 84.330 52.572 -10.726 16.636 0 135.114
Ontvangen interesten 285 19.538 1.756 760 -393 21.946
Betaalde interesten -636 -4.320 -7.910 -600 1.687 -11.778
Diverse financiële opbrengsten(lasten) 184 -6.817 -763 -7.396
Afname (toename) van eigen aandelen -2.337 -2.337
(Afname) toename van financiële schulden -19 17.662 -48.672 -10 30.621 -50 -468
Winstverdeling -47.700 -47.700
Dividenden uitgekeerd aan derden -1.382 -11.615 -11.290 8.269 -16.017
Financieringscashflow
ii. Netto toename in geldmiddelen
-1.569 21.266 -72.932 -10 -11.749 1.244 -63.750
en kasequivalenten -4.895 -25.712 9.046 -12.023 12.424 0 -21.160
Transfer tussen segmenten 1.688 12.037 12.226 -25.951 0
Wijziging consolidatiekring of -methode 570 570
Wisselkoerswijzigingen op geldmiddelen en kasequivalenten -212 19 -19 -212
iii. Geldmiddelen en kasequivalenten,
slotbalans 25.252 36.583 29.034 389 77.305 168.562
Totaal
2010
147

148
Toelichting 6: immateriële vaste activa
(€ 1.000) Patenten,
merken &
andere rechten
Bewegingen in immateriële vaste activa - boekjaar 2010
Goodwill Software Overige
immateriële
activa
immateriële vaste activa, beginsaldo 0 0 2.564 0 2.564
Brutobedrag 67 2.451 4.197 6.716
Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -67 -2.451 -1.633 -4.152
Investeringen 12 1.445 1.457
Verwervingen door middel van bedrijfscombinaties 16 16
Afschrijvingen (-) -657 -657
immateriële vaste activa, eindsaldo 12 0 3.368 0 3.379
Brutobedrag 32 2.451 5.684 8.167
Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -20 -2.451 -2.316 -4.788
Bewegingen in immateriële vaste activa - boekjaar 2011
immateriële vaste activa, beginsaldo 12 0 3.368 0 3.379
Brutobedrag 32 2.451 5.684 8.167
Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -20 -2.451 -2.316 -4.788
Investeringen 27 2.072 2.099
Verwervingen door middel van bedrijfscombinaties 2.048 17 2.065
Afschrijvingen (-) -7 -926 -3 -936
Toename (afname) door wisselkoerswijzigingen -1 -1
immateriële vaste activa, eindsaldo 32 2.048 4.511 14 6.606
Brutobedrag 57 4.658 7.753 28 12.496
Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -25 -2.610 -3.241 -14 -5.890
Net als vorig jaar is de investering in het nieuwe informaticaplatform bij Bank J.Van Breda & C° de voornaamste investering in immateriële vaste activa. De goodwill verworven door middel
van bedrijfscombinaties bestaat hoofdzakelijk uit de exploitatievergunningen op moment van de overname door Anima Care van 2 woonzorgcentra in Landen en Blegny alsook de exploitatievergunningen
verbonden aan het terrein verworven in Kasterlee met het oog op de bouw van een nieuw rusthuis (zie toelichting 4 bedrijfsacquisities).
Toelichting 7: goodwill
(€ 1.000) 2011 2010
Bewegingen in goodwill
Goodwill, beginsaldo 141.168 140.367
Brutobedrag - integraal geconsolideerde participaties 145.231 144.218
Geaccumuleerde bijzondere WV - integraal geconsolideerde participaties (-) -4.063 -3.851
Stijging van het deelnemingspercentage -38
Verwervingen door middel van bedrijfscombinaties 1.139 984
Overdrachten door bedrijfsafsplitsing (-) -79
Bijzondere WV opgenomen in de resultatenrekening (-) -66
Overige toename (afname) -168
Goodwill, eindsaldo 142.139 141.168
Brutobedrag - integraal geconsolideerde participaties 145.494 145.231
Geaccumuleerde bijzondere WV - integraal geconsolideerde participaties (-) -3.356 -4.063
De goodwill uit de overname in 2011 van 2 woon- en zorgcentra door Anima Care werd in eerste instantie gealloceerd op de activa, op basis van de reële waarde. Het saldo bedraagt 1,1
miljoen euro. De overige afname van 0,2 miljoen euro betreft een overboeking naar de balansrubriek ‘Immateriële vaste activa’ van de exploitatievergunningen van het woon- en zorgcentrum
Résidence du Peuplier, verworven in 2010.
De goodwill is voornamelijk toe te wijzen aan Finaxis en voorts aan de dochterondernemingen aangehouden door Van Laere, Anima Care en Bank J.Van Breda & C° (overname binnenvaartklantenportefeuille
in 2007). Ter volledigheid : de goodwill (cliënteel) in de geconsolideerde balans van Delen Investments van 239 miljoen euro is hierin niet vervat, aangezien Delen Investments
wordt opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode. Deze goodwill resulteert vnl. uit de overname van Capital & Finance in 2007 en recent JM Finn & Co.
Totaal

Toelichting 8: materiële vaste activa
(€ 1.000) Terreinen en
gebouwen
i. Bewegingen in materiële vaste activa - boekjaar 2010
Installaties,
machines en
uitrusting
Meubilair
en rollend
materieel
Overige
materiële vaste
activa
Activa in
aanbouw &
vooruitbet.
Operationele
leasing als
leasinggever
(IAS 17)
Materiële vaste activa, beginsaldo 59.755 20.954 3.571 1.379 327 6.426 92.413
Brutobedrag 75.047 169.189 14.359 2.868 327 10.526 272.316
Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -15.292 -148.235 -10.788 -1.489 0 -4.100 -179.904
Investeringen 2.597 370 1.294 150 2.858 7.269
Verwervingen door middel van bedrijfscombinaties 4.534 77 41 4.652
Overdrachten en buitengebruikstellingen (-) -41 -78 -119
Afschrijvingen (-) -2.875 -2.810 -1.335 -400 -371 -7.790
Toename (afname) door wisselkoerswijzigingen -1 -1
Overige toename (afname) 44 -2 2 -44 0
Materiële vaste activa, eindsaldo 64.056 18.549 3.494 1.129 3.141 6.055 96.424
Brutobedrag 82.680 168.430 14.883 3.018 3.141 10.526 282.678
Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -18.624 -149.881 -11.389 -1.889 0 -4.471 -186.254
ii. Overige informatie
Financiële leases
Nettoboekwaarde van MVA onder financiële lease 64 64
Materiële vaste activa verworven onder financiële lease 81 81
(€ 1.000) Terreinen en
gebouwen
i. Bewegingen in materiële vaste activa - boekjaar 2011
Installaties,
machines en
uitrusting
Meubilair
en rollend
materieel
Overige
materiële vaste
activa
Activa in
aanbouw &
vooruitbet.
Operationele
leasing als
leasinggever
(IAS 17)
Materiële vaste activa, beginsaldo 64.056 18.549 3.494 1.129 3.141 6.055 96.424
Brutobedrag 82.680 168.430 14.883 3.018 3.141 10.526 282.678
Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -18.624 -149.881 -11.389 -1.889 0 -4.471 -186.254
Investeringen 4.830 2.709 1.821 580 4.121 14.062
Verwervingen door middel van bedrijfscombinaties 3.497 57 123 1.558 64 5.299
Overdrachten en buitengebruikstellingen (-) -279 -2 -156 -438
Afschrijvingen (-) -3.251 -2.835 -1.396 -429 -371 -8.281
Toename (afname) door wisselkoerswijzigingen -1 -1
Overboekingen van (naar) andere posten 387 -3.126 -2.740
Overige toename (afname) -13 -13
Materiële vaste activa, eindsaldo 69.240 18.478 3.872 2.839 4.200 5.683 104.312
Brutobedrag 92.060 171.234 15.975 5.117 4.200 10.526 299.111
Geaccumuleerde afschrijvingen (-) -22.820 -152.756 -12.103 -2.278 0 -4.843 -194.800
ii. Overige informatie
Financiële leases
Nettoboekwaarde van MVA onder financiële lease 73 73
Materiële vaste activa verworven onder financiële lease 24 24
De materiële vaste activa stijgen met 7,9 miljoen euro als gevolg van investeringen ten belope van 14,1 miljoen euro, activa verworven via bedrijfsacquisities gerealiseerd door Anima Care en
Bank J.Van Breda & C° voor 5,3 miljoen euro en afschrijvingslasten van 8,3 miljoen euro.
De belangrijkste investeringen werden door Van Laere uitgevoerd, met o.a. de bouw van een ondergrondse parking in Brugge (onder het Rijksarchief Brugge) en de aankoop van bedrijfsmaterieel.
Het saldo is vnl. toe te schrijven aan de uitbreiding van het kantorennet door Bank J.Van Breda & C°, het plaatsen van zonnepanelen op haar gebouw te Wommelgem door Leasinvest
Real Estate en de verdere uitbouw van het rusthuizen-park van Anima Care.
Het in 2010 door Van Laere gestarte bouwwerk Rijksarchief Brugge werd in 2011 overgeboekt naar de rubriek ‘Vastgoedbeleggingen’, dit in functie van de overdracht aan Leasinvest Real
Estate in oktober 2012.
Totaal
2010
Totaal
2011
149

150
Toelichting 9: vastgoedbeleggingen gewaardeerd aan reële waarde
(€ 1.000) Verhuurde
gebouwen
i. Bewegingen in vastgoedbeleggingen aan reële waarde - boekjaar 2010
Operationele
leasing als
leasinggever -
IAS 40
Project-
ontwikkelingen
Vastgoedbeleggingen, beginsaldo 544.861 1.840 8.166 554.867
Brutobedrag 544.861 1.840 8.166 554.867
Investeringen 3.706 1.104 4.810
Verwervingen door middel van bedrijfscombinaties 20.320 6.420 26.740
Overdrachten en buitengebruikstellingen (-) -75.188 -75.188
Winsten (verliezen) door aanpassing van reële waarde -10.107 -662 -10.768
Overboekingen van (naar) andere posten 7.190 -7.190 0
Overige toename (afname) 941 941
Vastgoedbeleggingen, eindsaldo 491.725 1.840 7.838 501.403
Brutobedrag 491.725 1.840 7.838 501.403
ii. Overige informatie
Huurinkomsten en operationele kosten
Huurinkomsten van vastgoedbeleggingen 36.776 217 36.993
Directe operationele kosten (incl. onderhoud & herstellingen) van verhuurde gebouwen -2.051 -2.051
Directe operationele kosten (incl. onderhoud & herstellingen) van niet-verhuurde gebouwen -688 -688
Aankoopverplichtingen
Contractuele verplichtingen tot aankoop vastgoedbeleggingen 28.258 28.258
Kerncijfers - gebouwen in portefeuille per 31-12-2010 (exclusief projectontwikkelingen)
Contractuele huur 36.580
Huurrendement (%) 7,45%
Bezettingsgraad (%) 96,50%
Gewogen gemiddelde looptijd tot eerste break (# jaren) 3,8
i. Bewegingen in vastgoedbeleggingen aan reële waarde - boekjaar 2011
Vastgoedbeleggingen, beginsaldo 491.725 1.840 7.838 501.403
Brutobedrag 491.725 1.840 7.838 501.403
Investeringen 19.215 10.662 29.877
Overdrachten en buitengebruikstellingen (-) -7.166 -7.166
Winsten(verliezen) door aanpassing van reële waarde -4.560 -20 -1.992 -6.573
Overboekingen van (naar) andere posten 7.806 -7.925 -119
Overige toename (afname) -66 -66
Vastgoedbeleggingen, eindsaldo 506.954 1.820 8.582 517.356
Brutobedrag
ii. Overige informatie
506.954 1.820 8.582 517.356
Opdeling vastgoedopbrengsten in de resultatenrekening
Verkopen van gronden 2.420
Huurinkomsten 34.568
Overige vastgoeddiensten 3.691
40.679
Huurinkomsten en operationele kosten
Huurinkomsten van vastgoedbeleggingen 34.568 274 34.842
Directe operationele kosten (incl. onderhoud & herstellingen) van verhuurde gebouwen -1.913 -1.913
Directe operationele kosten (incl. onderhoud & herstellingen) van niet-verhuurde gebouwen -747 -747
Aankoopverplichtingen
Contractuele verplichtingen tot aankoop vastgoedbeleggingen 17.658 17.658
Activa bestemd voor verkoop
Overdracht van vastgoedbeleggingen 2.859
Kerncijfers - gebouwen in portefeuille per 31-12-2011 (exclusief projectontwikkelingen)
Contractuele huur 36.527
Huurrendement (%) 7,18%
Bezettingsgraad (%) 91,72%
Gewogen gemiddelde looptijd tot eerste break (# jaren) 4,0
Totaal
2010
Totaal
2011

De investeringen van 29,9 miljoen euro zijn voor 24,1 miljoen euro voor rekening van Leasinvest Real Estate en voor 5,8 miljoen euro van Van Laere. Leasinvest Real Estate realiseerde in 2011
o.m. de afkoop van een huurcontract van Redevco Belgium, de oplevering van een winkelcentrum in Diekirch en de 2° fase van Canal Logistics alsook de herontwikkeling van The Crescent
naar een ‘green intelligent building’. De vastgoedbelegging van Van Laere betreft het bouwwerk Rijksarchief Brugge dat in oktober 2012 zal overgedragen worden aan Leasinvest Real Estate.
De verkoop van een kantoorgebouw in Zwijndrecht, de enige desinvestering in 2011, genereerde een beperkte meerwaarde van 0,5 miljoen euro voor Leasinvest Real Estate.
De variatie in de reële waarde van de vastgoedportefeuille van Leasinvest Real Estate van -6,6 miljoen euro is het gevolg van een lagere waardering van de gebouwen door de externe vastgoeddeskundige.
De waardedalingen (non-cash) hebben hoofdzakelijk betrekking op de Belgische portefeuille (-9,0 miljoen euro). In Luxemburg werd een stijging genoteerd (2,4 miljoen euro).
De rubriek ‘overboeking van (naar) andere posten’ bestaat enerzijds uit een overboeking van 2,7 miljoen euro vanuit de rubriek ‘Materiële vaste activa’ van de bouwkost van het Rijksarchief
Brugge eind 2010 (zie Toelichting 8) en anderzijds uit een overboeking van het business center Torenhof in Merelbeke naar de rubriek ‘Activa bestemd voor verkoop’ voor 2,8 miljoen euro.
De aankoopverplichting heeft integraal betrekking op Leasinvest Real Estate. De overname van het Rijksarchief-project te Brugge is voorzien eind oktober 2012 na de voorlopige oplevering
van het Rijksarchief en de aanvang van het 25 jaar vast huurcontract met de federale overheid, vertegenwoordigd door de Regie der Gebouwen.
De rubriek ‘Activa bestemd voor verkoop’ bevat de kasteelhoeve Torenhof (Merelbeke) uit de vastgoedportfeuille van Leasinvest Real Estate. De overboeking van het gebouw vanuit de rubriek
‘Vastgoedbeleggingen’ naar ‘Activa bestemd voor verkoop’ is gebaseerd op het engagement van Axxess Certifcates om het gebouw na renovatie tegen een vaste prijs van 3,3 miljoen euro te
kopen en dit voor eind 2012.
Waardering van de vastgoedbeleggingen
De vastgoedbeleggingen worden aan reële waarde gewaardeerd, waarbij de waardeschommelingen in de resultatenrekening worden verwerkt.
Verhuurde gebouwen en projectontwikkelingen
Op basis van schattingsverslagen wordt jaarlijks de reële waarde van verhuurde gebouwen en projectontwikkelingen bepaald.
Operationele leasings als leasinggever - iAs 40
Operationele leasings waarvan de aankoopoptie rekening houdt met de marktwaarde worden als vastgoedbeleggingen gekwalificeerd. In andere gevallen worden deze contracten als operationele
leasing conform IAS 17 beschouwd.
Toelichting 10: ondernemingen waarop de vermogensmutatiemethode is toegepast
(€ 1.000) 2011 2010
Ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast
Marine Engineering & Infrastructure 372.716 341.741
Private Banking 375.970 356.638
Real Estate, Leisure & Senior Care 84.160 94.842
Energy & Resources 153.799 120.432
Development Capital 35.171 31.126
AvH & subholdings 2.534 2.797
Totaal 1.024.351 947.575
Vermogens- Goodwill opgenomen Totaal
Bewegingen in ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast mutatiewaarde in VM-waarde 2011
Ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast: beginsaldo 894.571 53.004 947.575
Aanschaffingen 16.919 11.611 28.530
Overdrachten (-) -4.233 -10.071 -14.304
Aandeel in winst (verlies) van de ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast 136.884 136.884
Toename (afname) door wisselkoerswijzigingen -279 -279
Impact dividenden uitgekeerd door deelnemingen (-) -41.285 -41.285
Overboekingen van (naar) andere posten 500 -500 0
Overige toename (afname) -32.771 -32.771
Ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast : eindsaldo 970.306 54.045 1.024.351
Rechtstreeks aangehouden participaties opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode
IAS 31 biedt de keuzemogelijkheid om participaties aangehouden in co-controle in de geconsolideerde rekeningen op te nemen volgens de proportionele consolidatie- of de vermogensmutatiemethode.
AvH opteert voor de vermogensmutatiemethode en past deze bijgevolg toe op haar deelnemingen DEME (50%), Rent-A-Port (45%), Holding Groupe Duval (50%), Groupe
Financière Duval (39,2%), Delen Investments (78,75%), GIB-groep (50%), ASCO-BDM (50%),Sipef (26,7%), Henschel Groep (50%), Max Green (18,9%) en Oriental Quarries & Mines (50%).
In deze balansrubriek zijn tevens de rechtstreeks aangehouden belangen in Promofi (15%), Sagar Cements (15,1%) en Gulf Lime (35%) opgenomen.
Onrechtstreeks aangehouden participaties opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode
De ondernemingen van de projecten “Tour & Taxis” (50%) en “Cloche d’Or Luxemburg” (50%) alsook de vastgoedprojecten in Roemenië en Slowakije zijn de voornaamste participaties,
aangehouden door de integraal geconsolideerde dochtervennootschap Extensa.
De verhoging van de participaties in Sipef en Sagar Cements vormen de voornaamste investeringen; de verkoop van Cobelguard aan Securitas de voornaamste desinvestering.
Het aandeel in de winst van de vermogensmutatievennootschappen wordt in sterke mate beïnvloed door de contributies van DEME (52,1 miljoen euro), Delen Investments (57,2 miljoen euro)
en Sipef (18,1 miljoen euro). Deze participaties keerden tevens de grootste dividenden uit in 2011.
De overige afname van 32,8 miljoen euro betreft posten die IFRS-technisch rechtstreeks in het eigen vermogen verwerkt dienen te worden. De belangrijkste componenten hiervan zijn :
• De verplichting tot overname in de toekomst van een minderheidsaandeel in JM Finn & Co in hoofde van Delen Investments: K€ -20.483 (deel groep K€ -16.129).
• De goodwill die Sipef opneemt bij de verhoging van haar controlebelang in Jabelmalux: KUSD -13.689 (deel groep K€ -2.610).
• De opname aan marktwaarde van indekkingsinstrumenten bij een aantal participaties die hun lange termijnschuld hebben ingedekt tegen de impact van een stijging van de intrestvoeten.
Als gevolg van de evolutie van de marktrentes, geeft dit aanleiding tot een negatieve mark-to-market aanpassing, die bij DEME het meest significant is.
151

152
Toelichting 11: financiële activa
1. Financiële activa en passiva per categorie
(€ 1.000) Reële waarde Boekwaarde
Financiële activa 2011 2010 2011 2010
Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultatenrekening
Development capital deelnemingen 331.573 326.187 331.573 326.187
Financiële activa voor handelsdoeleinden
Financiële activa behorend tot de handelsportefeuille (trading) 3.353 1.919 3.353 1.919
Financiële activa beschikbaar voor verkoop
Voor verkoop beschikbare financiële vaste activa 49.572 23.336 49.572 23.336
Voor verkoop beschikbare geldbeleggingen 640.511 478.884 640.511 478.884
Vorderingen en liquiditeiten
Vorderingen en borgtochten 57.040 49.364 57.040 49.364
Vorderingen uit financiële lease 133.131 131.026 124.588 122.679
Overige vorderingen 59.156 71.605 59.156 71.605
Handelsvorderingen 68.176 53.954 68.176 53.954
Termijndeposito's tot drie maand 97.539 107.281 97.539 107.281
Liquide middelen 187.357 61.282 187.357 61.282
Banken - vorderingen kredietinstellingen & cliënten 3.204.180 2.667.122 3.002.718 2.539.594
Afdekkingsinstrumenten 5.765 9.483 5.765 9.483
(€ 1.000) Reële waarde Boekwaarde
Financiële passiva
Financiële passiva gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs
Financiële schulden
2011 2010 2011 2010
Leningen van banken 288.356 211.277 290.668 212.239
Achtergestelde leningen 107.193 113.626 93.326 107.148
Financiële lease-overeenkomsten 79 69 79 69
Overige financiële schulden
Overige schulden
145.703 180.072 145.703 180.072
Handelsschulden 54.317 38.872 54.317 38.872
Ontvangen vooruitbetalingen op onderhanden projecten 2.429 2.544 2.429 2.544
Schulden mbt bezoldigingen & sociale lasten 14.912 15.418 14.912 15.418
Overige schulden 22.039 21.885 22.039 21.885
Banken - schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties 3.361.981 2.697.917 3.369.194 2.769.931
Afdekkingsinstrumenten 32.564 25.647 32.564 25.647
(€ 1.000) 2011 2010
Financiële activa Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 (1) Niveau 1 Niveau 2 Niveau 3 (1)
Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultatenrekening
Development capital deelnemingen
Financiële activa voor handelsdoeleinden
331.573 326.187
Financiële activa behorend tot de handelsportefeuille (trading)
Financiële activa beschikbaar voor verkoop
3.353 1.919
Voor verkoop beschikbare financiële vaste activa 19.532 30.039 23.336
Voor verkoop beschikbare geldbeleggingen 627.107 13.404 477.109 1.775
Afdekkingsinstrumenten 5.765 9.483
Financiële passiva
Afdekkingsinstrumenten 32.564 25.647
(1) Meer details vindt u in ‘Toelichting 11.4: development capital deelnemingen’.
De reële waarde van de effecten in de handels- en beleggingsportefeuille wordt bepaald aan de hand van de notering op de publieke markt (niveau 1), voor de afdekkingsinstrumenten is het
de actuele waarde van toekomstige kasstromen rekening houdend met de geldende swaprente en volatiliteit (niveau 2).
Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultatenrekening zijn eigen vermogensinstrumenten die behoren tot de investeringsportefeuille van Sofinim. Het betreft zowel gemeenschappelijke
dochterondernemingen, geassocieerde deelnemingen als een beperkt aantal dochterondernemingen waarvan de impact op het segment en op het balanstotaal evenwel niet
materieel is. De reële waarde (niveau 3) wordt op het moment van aanschaf gelijkgesteld aan de aanschaffingsprijs zoals die in een transactie met een derde partij is tot stand gekomen. In
daaropvolgende periodes wordt deze waarde aangepast in functie van het gerealiseerde resultaat van de respectievelijke onderneming. Wanneer Sofinim betrokken is bij relevante markttransacties
(beperkte transacties als gevolg van het uitoefenen van aandelenopties uitgesloten) wordt de waarde van de deelneming op- of neerwaarts bijgesteld in overeenstemming met in
deze transactie gehanteerde marktprijs. Eveneens gelden de algemeen van toepassing zijnde principes mbt eventuele bijzondere waardeverminderingen. Voor beursgenoteerde aandelen wordt
als reële waarde in principe de beurskoers genomen, behalve in die gevallen waar in functie van de grootte van de aangehouden participatie en van de in de markt verhandelde volumes, de
beurskoers als niet representatief wordt gezien voor de participatie in kwestie. Indien dat het geval is, wordt teruggegrepen naar de eerder vermelde waardering.

Met betrekking tot de sensitiviteit van de reële waarde dient opgemerkt dat deze, behoudens bijzondere aanpassingen, vooral beïnvloed wordt door gerealiseerde resultaten en door de
deelneming uitgekeerde dividenden. Deze reële waarde kan bijgevolg afwijken van wat bekomen wordt op basis van een waardering aan de hand van marktmultiples of beurswaarderingen
van andere bedrijven.
Gerealiseerde
meerwaarden
(minwaarden)
Rente-
opbrengsten
(lasten)
Gerealiseerde
meerwaarden
(minwaarden)
Rente-
opbrengsten
(lasten)
(€ 1.000) 2011 2010
Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultatenrekening 587 924
Financiële activa voor handelsdoeleinden -1 -3 163
Financiële activa beschikbaar voor verkoop 5.213 15.522 3.598 13.499
Vorderingen en liquiditeiten 14.724 14.997
Afdekkingsinstrumenten 10.500 6.880
Banken - vorderingen kredietsinstellingen & cliënten 114.948 98.346
Financiële passiva gewaardeerd tegen geamortiseerde kostprijs -14.332 -12.353
Afdekkingsinstrumenten -18.632 -18.251
Banken - schulden aan kredietsinstellingen, cliënten en obligaties -53.010 -39.228
2. Kredietrisico
Het kredietrisico van NMp wordt afgedekt door het afsluiten van langetermijn contracten waarbij het leidingennet ter beschikking wordt gesteld van derden voor het transport van hun
producten. Vermits de klanten van NMP grote nationale of internationale bedrijven zijn, wordt het risico op discontinuïteit in de inkomsten eerder laag ingeschat.
leasinvest Real Estate streeft naar een goede spreiding zowel naar aantal huurders als naar sectoren waarin deze huurders actief zijn teneinde wanbetaling en faillissement van huurders
te beperken. Tevens wordt ervoor gezorgd dat de huurders een solvabele standing hebben en dat er langlopende huurcontracten worden afgesloten om de duurzaamheid van de huurinkomstenstroom
te verzekeren en bijgevolg de duration van de huurcontracten te verhogen.
Extensa Group is een vennootschap die rechtstreeks of onrechtstreeks (via participaties) actief is in vastgoedinvesteringen en projectontwikkeling. Het huurdersrisico binnen de bestaande
vastgoedportefeuille van Extensa wordt beheerd door langetermijnhuurcontracten af te sluiten met solvabele partners die actief zijn in diverse economische markten. Voorafgaand aan de
ondertekening van een nieuw ontwikkelingsproject wordt een uitgebreide analyse gemaakt van de eraan verbonden technische, juridische en financiële risico’s.
Voor de kredietrisico’s aangaande de leasingportefeuille van Bank J.Van Breda & C° verwijzen we naar de kredietrisico-policy zoals beschreven in toelichting 12.
Het development Capital segment en AvH & subholdings investeren op lange termijn in een beperkt aantal bedrijven met internationaal groeipotentieel.
Het gediversifieerde karakter van deze investeringen draagt bij tot een evenwichtige spreiding van de economische en financiële risico’s. Bovendien zal AvH in de regel deze investeringen
financieren via eigen vermogen.
(€ 1.000) Totaal
Niet
vervallen
Vervallen
< 30 d
Vervallen
< 60 d
Vervallen
< 120 d
Vervaldagenbalans 2010
Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultatenrekening 326.187 326.187
Financiële activa voor handelsdoeleinden 1.919 1.919
Financiële activa beschikbaar voor verkoop 502.219 502.219
Vorderingen 297.602 279.900 6.822 1.322 6.261 3.296
Vervaldagenbalans 2011
Financiële activa gewaardeerd aan reële waarde via resultatenrekening 331.573 331.573
Financiële activa voor handelsdoeleinden 3.353 3.353
Financiële activa beschikbaar voor verkoop 690.083 690.083
Vorderingen 308.961 292.306 7.873 1.391 729 6.662
Vervallen
> 120 d
De vervallen vorderingen betreffen hoofdzakelijk de aannemingsactiviteit van Van Laere en de leasingportefeuille van Bank J.Van Breda & C°. Achterstallige vorderingen hebben meestal te
maken met geschillen die tussen de bouwheer en de aannemer Van Laere ontstaan zijn. De aanstelling van experten en het bekomen van hun expertiseverslag kan maanden in beslag nemen
en resulteert tussentijds vaak in blokkeren van betalingen. In het kader van het project Président in Luxemburg is een gerechtelijke procedure aan de gang. Hiervoor werden geen provisies
aangelegd.
Verwachte verliezen op werven worden adequaat voorzien via waardeverminderingen op werven, opgenomen in de balansrubriek ‘Onderhanden projecten in opdracht van derden’ (Toelichting
13). In deze verliezen zijn eventuele waardeverminderingen op handelsvorderingen vervat, wat de lage gecumuleerde waardeverminderingen op handelsvorderingen verklaart.
153

154
(€ 1.000) Financiële activa aan
reële waarde via
resultatenrek.
Boekjaar 2010
Financiële
activa voor
handelsdoeleinden
Financiële activa
beschikbaar
voor verkoop
Vorderingen
Gecumuleerde waardeverminderingen - beginsaldo -8.603 0 -68.869 -14.560
Bijzondere WV geboekt tijdens het boekjaar -21 -2.816
Bijzondere WV teruggenomen tijdens het boekjaar 631
Bijzondere WV uitgeboekt tijdens het boekjaar 15.106 9.642
Andere wijzigingen -147 -21
Gecumuleerde waardeverminderingen - eindsaldo -8.603 0 -53.931 -7.123
Boekjaar 2011
Gecumuleerde waardeverminderingen - beginsaldo -8.603 0 -53.931 -7.123
Wijzigingen in de consolidatiekring -46
Bijzondere WV geboekt tijdens het boekjaar -9.860 -3.471
Bijzondere WV teruggenomen tijdens het boekjaar 14 211 1.513
Bijzondere WV uitgeboekt tijdens het boekjaar 2.989 1.063
Andere wijzigingen 59 -685
Gecumuleerde waardeverminderingen - eindsaldo -8.589 0 -60.532 -8.749
De waardeverminderingen op financiële activa aan reële waarde via resultatenrekening betreffen het Development Capital segment, waarin een aantal oude investeringen vervat zitten die in
het verleden werden afgewaardeerd.
De financiële activa beschikbaar voor verkoop noteren gecumuleerde waardeverminderingen voor een totaal van 60,5 miljoen euro. Deze zijn hoofdzakelijk toe te wijzen aan het segment AvH
& subholdings, met als voornaamste de in 2008 geboekte waardevermindering op Ageas (ex-Fortis)-aandelen (44,3 miljoen euro) en aan het segment Private Banking voor 9,8 miljoen euro.
Het betreft de waardevermindering die in 2011 door Bank J.Van Breda & C° werden geboekt op de Griekse overheidsobligaties (7,6 miljoen euro) en andere waardeverminderingen op activa
uit de beleggingsportefeuille van het overgenomen ABK.
De evolutie van de waardeverminderingen op vorderingen is grotendeels gelinkt met de leasingportefeuille van Bank J.Van Breda & C° die eind 2011 voor 4,9 miljoen euro aan gecumuleerde
waardeverminderingen telt.
(€ 1.000) Financiële activa aan
reële waarde via
resultatenrek.
Financiële
activa voor
handelsdoeleinden
Financiële activa
beschikbaar
voor verkoop
Boekjaar 2010
Persoonlijke zekerheden die door de in de consolidatie opgenomen ondernemingen
werden gesteld of onherroepelijk beloofd als waarborg voor schulden of verplichtingen
van derden
11.191 68
Verplichtingen tot aankoop van vaste activa 6.623
Verplichtingen tot verkoop van vaste activa 123.655
Boekjaar 2011
Persoonlijke zekerheden die door de in de consolidatie opgenomen ondernemingen
werden gesteld of onherroepelijk beloofd als waarborg voor schulden of verplichtingen
van derden
11.191 1.543
Verplichtingen tot aankoop van vaste activa 10.129
Verplichtingen tot verkoop van vaste activa 125.769
We verwijzen naar ‘Toelichting 21: niet in de balans opgenomen rechten en verplichtingen’ voor verdere uitleg.
Vorderingen
en schulden

3. Wisselkoersrisico
Aangezien Extensa Group aanwezig is in Turkije en Roemenië, zijn de lokale activiteiten onderhevig aan wisselkoersschommelingen, voornamelijk de USD in Turkije en de RON in Roemenië.
Extensa Group heeft geen rechtstreekse exposure in RON (huuropbrengsten in euro) maar wordt geconfronteerd met verzwakte retailhandelaars die getroffen zijn door een gedaalde consumptie
en de zwakkere RON. In sommige gevallen werden tijdelijke huurkortingen toegestaan. In Turkije loopt Extensa een USD-risico op de project-marge uit de verkopen van vastgoed. Het
USD-wisselkoersrisico is momenteel niet ingedekt aangezien Extensa hoogstwaarschijnlijk de USD cashopbrengsten zal herinvesteren in andere USD-ontwikkelingsopportuniteiten.
Het wisselkoersrisico van Bank J.Van Breda & C° is beperkt aangezien de bank enkel actief is in België en door de aard van haar cliënteel geen eigen materiële muntposities heeft.
De strategie van AvH om zich ook te richten op opkomende markten resulteerde in 2 investeringen in Indische Rupie (15,1% belang in Sagar Cements, 50% in Oriental Quarries & Mines).
Voorts houdt AvH een 35%-belang aan in Gulf Lime (Verenigde Arabische Emiraten).
De overige integraal geconsolideerde participaties zijn niet onderhevig aan een wisselkoersrisico aangezien zij voornamelijk actief zijn in de euro-zone.
Verschillende niet-integraal geconsolideerde participaties zoals DEME, Sipef, maar ook Hertel, Manuchar, Henschel e.a. zijn in belangrijke mate actief buiten de euro-zone. Het wisselkoersrisico
wordt in die gevallen telkens op het niveau van de deelneming zelf opgevolgd en aangestuurd.
Zo wordt bij DEME het risico op activiteiten die vergoed worden in vreemde munten maximaal ingedekt op projectbasis door gebruik te maken van financiële hedges en termijncontracten. Bij
Sipef wordt het grootste deel van de kosten gemaakt in het buitenland (Indonesië en Papoea-Nieuw-Guinea) terwijl de verkopen in USD worden gerealiseerd. Dit is een structureel risico dat
door de onderneming niet wordt ingedekt en dus als algemeen bedrijfsrisico wordt beschouwd. Transactionele risico’s zijn over het algemeen beperkt door korte betalingstermijnen en omrekeningsverschillen
werden beperkt door de functionele valuta en rapporteringsmunt maximaal gelijk te schakelen. Hertel ziet het wisselkoersrisico als een marktrisico dat beheerd moet worden
zoals andere marktrisico’s waarbij het risico herleid wordt tot een aanvaardbaar niveau terwijl het rendement wordt gemaximaliseerd. Manuchar is blootgesteld aan wisselkoersrisico’s tussen
de USD en de lokale munten van de landen waarin het distributie-activiteiten voorziet. Om deze risico’s in te dekken worden de posities opgevolgd en wanneer nodig worden macrohedges
opgezet. Bij Henschel tenslotte wordt in Polen geproduceerd terwijl de verkopen worden gerealiseerd in de euro-zone. Het wisselkoersrisico dat hierdoor wordt gelopen is niet ingedekt en
wordt beschouwd als een algemeen bedrijfsrisico.
De hieronder vermelde koersen werden gebruikt om de balansen en resultaten van de buitenlandse entiteiten om te rekenen naar de euro:
slotkoers Gemiddelde koers
US Dollar (USD) 1,2962 1,3996
Roemeense Lei (RON) 4,3233 4,2391
Indische Rupie (INR) 68,9655 64,9351
Turkse Lire (YTL) 2,4432 2,3378
Verenigde Arabische Emiraten-Dirham (AED) 4,7596 5,1151
4. development capital deelnemingen
(€ 1.000)
development capital deelnemingen - reële waarde
2011 2010
development capital deelnemingen: beginsaldo 326.187 320.805
Aanschaffingen 10.076 12.941
Overdrachten (-) -5.165 -16.272
Winst (verlies) op development capital participaties gewaardeerd aan reële waarde via resultatenrekening 440 8.712
Overige toename (afname) 36
development capital deelnemingen: eindsaldo 331.573 326.187
Conform IAS 31 en IAS 28 worden gemeenschappelijke dochterondernemingen, geassocieerde deelnemingen en een beperkt aantal dochterondernemingen, aangehouden door voornamelijk
Sofinim, het development capital vehikel uit de AvH-groep, aan reële waarde gewaardeerd, waarbij de waardeschommelingen in de resultatenrekening worden erkend (IAS 39).
De development capital deelnemingen dragen bij tot het resultaat via de ‘fair value’ schommelingen enerzijds en de cash inkomsten via de uitkering van dividenden anderzijds.
155

156
(€ 1.000) Aandeelhouders
%
Fair value
schommeling
Cash
inkomsten
Totaal deel groep
2011
Deel groep
2010
AR Metallizing 70,00% 922 2.697 3.619 2.678 3.387
Alural 60,00% -543 300 -243 -180 334
Atenor 12,01% 149 1.210 1.359 1.006 -157
Axe Investments 48,34% -404 177 -228 -169 116
Amsteldijk Beheer 50,00% -796 1.000 205 151 1.783
De Steeg 50,00% -62 -62 -46
Distriplus 50,00% 6 6 5 -6.729
Egemin Int 59,52% 1.810 74 1.885 1.395 596
Engelhardt (verkocht in Q4 2010) 191
Euro Media Group 22,17% -650 -650 -481 109
Hertel Holding 46,55% -12.452 -12.452 -9.214 3.356
Idoc 13,64% -156 -156 -115
Manuchar 30,00% -41 746 705 522 1.677
NMC 30,70% 1.352 1.085 2.437 1.803 2.778
Spano Invest 72,92% 5.512 5.512 4.079 1.800
Mediacore - Corelio 49,99% 2.173 2.173 1.608 619
Turbo’s Hoet Groep 50,00% 3.681 750 4.431 3.279 829
Sany-Turbos-Hoet.com 33,33% -63 -63 -46 -34
Bijdragen deelnemingen sofinim 440 8.039 8.479 6.274 10.655
Financière Flo - Groupe Flo (vermogensmutatie) 33,00% 2.688 3.019
Trasys Group (vermogensmutatie) 41,94% 410 147
Bijdragen development capital deelnemingen (1) 9.372 13.821
(1) Zie afzonderlijke bijlage ‘Kerncijfers 2011’
Commentaar bij de development capital deelnemingen
De development capital deelnemingen leverden in 2011 een bijdrage van 9,4 miljoen euro tot het groepsresultaat van AvH. De daling t.o.v. 2010 (13,8 miljoen euro) wordt verklaard door aanzienlijke
herstructureringskosten bij Hertel die de betere resultaten van de overige bedrijven in de development capital portefeuille van AvH overschaduwen. We verwijzen naar de afzonderlijke
bijlage “Kerncijfers 2011” die meer toelichting verschaft bij de belangrijkste deelnemingen en/of resultaten.
De positieve bijdrage van de development capital deelnemingen (9,4 miljoen euro) verminderd met de contributies van Sofinim (-0,8 miljoen euro) en de gerealiseerde meer(minder)waarden
(-0,9 miljoen euro) brengt het totale nettoresultaat van het segment Development Capital op 7,7 miljoen euro.
In 2011 investeerde AvH substantieel meer dan in 2010 in development capital, met name 23,3 miljoen euro (incl. vorderingen; 2010: 14,8 miljoen euro). Dit gebeurde uitsluitend via vervolginvesteringen
ter ondersteuning van de bestaande of nieuwe activiteiten van de participaties, of met betrekking tot het uitkopen van bestaande aandeelhouders. In het derde kwartaal heeft
Sofinim haar participatie in Egemin International opgetrokken van 29,8% naar 59,5%. In het vierde kwartaal werd een bijkomend belang van 20,87% in Egemin International verworven doch
onmiddellijk binnen de groep doorverkocht aan Axe Investments (Sofinim 48,34%), wat meteen de belangrijkste desinvestering in 2011 was. Het niveau van desinvesteringen lag hierdoor lager
in 2011, met name 10,8 miljoen euro (incl. meerwaarden en vorderingen; 2010: 18,8 miljoen euro).
Sofinim verdubbelde haar participatie in Egemin International (i.e. +29,8%) als gevolg van de aankoop van de participatie van Mercator in Egemin International. Aangezien deze transactie
van betekenisvolle omvang is en tot stand komt in een markttransactie van Sofinim met een derde partij, werd de volledige participatie van Sofinim geherwaardeerd aan de marktprijs van
deze transactie.
Het Development Capital segment heeft per 31 december 2011 een eigen vermogen (inclusief aandeel van derden) van 472,5 miljoen euro. Hierin is het aandeel van de deelnemingen in Groupe
Flo en Trasys Group (via GIB aangehouden) opgenomen voor een bedrag van 35,2 miljoen euro.
Op basis van de beurskoersen per 31 december 2011 overschrijdt de beurswaarde van Atenor de waarde waartegen deze participatie is opgenomen in de balans per 31 december 2011 met
1,5 miljoen euro. De boekwaarde van het belang in Groupe Flo daarentegen vertoont een (latente) minwaarde van 22,3 miljoen euro op basis van de beurskoers eind 2011.
5. Voor verkoop beschikbare financiële activa
(€ 1.000)
Voor verkoop beschikbare financiële activa - boekjaar 2010
Financiële
vaste activa
Geldbeleggingen
Voor verkoop beschikbare financiële activa: beginsaldo reële waarde 22.363 569.957
Voor verkoop beschikbare financiële activa - boekwaarde 22.363 549.249
Voor verkoop beschikbare financiële activa - aanpassing aan reële waarde 20.708
Aanschaffingen 138 560.906
Actuarieel rendement -6.022
Overdrachten (-) -4.676 -640.532
Toename (afname) door wijzigingen in de reële waarde 81 -5.425
Bijzondere WV opgenomen in de resultatenrekening (-) -21
Overboeking van (naar) andere posten 5.451
Voor verkoop beschikbare financiële activa: eindsaldo reële waarde 23.336 478.884
Voor verkoop beschikbare financiële activa - boekwaarde 23.255 467.149
Voor verkoop beschikbare financiële activa - aanpassing aan reële waarde 81 11.734

(€ 1.000)
Voor verkoop beschikbare financiële activa - boekjaar 2011
Financiële
vaste activa
Geldbeleggingen
Voor verkoop beschikbare financiële activa: beginsaldo reële waarde 23.336 478.884
Voor verkoop beschikbare financiële activa - boekwaarde 23.255 467.149
Voor verkoop beschikbare financiële activa - aanpassing aan reële waarde 81 11.734
Aanschaffingen 6.634 719.372
Verwervingen door middel van bedrijfscombinaties 248.156
Actuarieel rendement -5.505
Overdrachten (-) -7.945 -770.641
Toename (afname) door wijzigingen in de reële waarde 11.925 -4.400
Bijzondere WV opgenomen in de resultatenrekening (-) -58 -9.711
Overboeking van (naar) andere posten 15.584 -15.644
Overige toename (afname) 97
Voor verkoop beschikbare financiële activa: eindsaldo reële waarde 49.572 640.511
Voor verkoop beschikbare financiële activa - boekwaarde 34.381 637.661
Voor verkoop beschikbare financiële activa - aanpassing aan reële waarde 15.191 2.850
In de rubriek ‘Voor verkoop beschikbare financiële vaste activa’ zijn vnl. de participaties van AvH & subholdings in Belfimas, Koffie F. Rombouts en Tikehau SS Fund Ltd ondergebracht alsook
het belang van 7,39% van Leasinvest Real Estate in de bevak Retail Estates.
Leasinvest Real Estate verhoogde in 2011 haar participatie in Retail Estates van 2,7% (eind 2010) naar 7,39%, deels via de intragroepsaankoop van 173.172 aandelen van Extensa en deels
extern, op basis waarvan deze participatie vanuit de rubriek ‘Geldbeleggingen’ naar de rubriek ‘Financiële vaste activa’ werd overgeboekt. De gerealiseerde meerwaarde van 2,7 miljoen euro
op de intragroepsverkoop door Extensa werd in de AvH-consolidatie geëlimineerd.
De overdrachten zijn hoofdzakelijk voor rekening van AvH & subholdings met de verkoop van Alcofina, een verdere daling van het belang in Koffie F. Rombouts (tot 14%) en in Belfimas (tot
2,59%) als voornaamste. Deze externe transactie in Belfimas-aandelen gaf aanleiding tot een aanpassing van de reële waarde, wat de toename van 11,9 miljoen euro grotendeels verklaart.
De geldbeleggingen bestaan uit: Aantal aandelen Reële waarde
Beleggingsportefeuille bij Bank J.Van Breda & C° (waarvan 510 miljoen euro overheidsobligaties) 621.350
Hermes Universal Medium 138.500 11.610
Ageas 2.782.844 3.342
KBC 20.000 195
Andere 4.014
640.511
De aanschaffingen en overdrachten werden in belangrijke mate door Bank J.Van Breda & C° gerealiseerd, verhoogd met de beleggingsportefeuille van ABK van 248 miljoen euro op moment
van de overname. Het segment AvH & subholdings bouwde in 2011 haar beleggingsportefeuille verder af, met o.a. de verkoop van 155.000 aandelen KBC en de aandelen CNP, evenwel deels
herbelegd in Hermes Universal Medium.
De waardeverminderingen bij Bank J.Van Breda & C° op de Griekse overheidsobligaties (7,6 miljoen euro) en waardeverminderingen op activa uit de beleggingsportefeuille van het
overgenomen ABK verklaren de bijzondere waardeverminderingen van 9,7 miljoen euro.
De daling van de latente meerwaarde van 11,7 miljoen euro tot 2,9 miljoen euro vloeit hoofdzakelijk voort uit de daling van de beurskoersen, de gerealiseerde verkopen en de overboeking
van de latente meerwaarde op de Retail Estates naar de rubriek ‘Financiële vaste activa’.
Per segment wordt de reële waarde van de geldbeleggingen als volgt opgedeeld: Reële waarde
Private Banking (vnl. Bank J.Van Breda & C°) 621.380
AvH & subholdings 18.768
Real Estate, Leisure & Senior Care 362
Marine Engineering & Infrastructure 0
Energy & Resources 0
Development Capital 0
640.511
Kredietrisico van de beleggingsportefeuille
Bank J.Van Breda & C°
Het risicoprofiel van de beleggingsportefeuille wordt al jarenlang bewust erg laag gehouden. Bank J.Van Breda &C° belegt enkel in obligaties, waarvan 98% uitgegeven of gewaarborgd door
volgende Europese overheden: Duitsland, Nederland, België, Oostenrijk, Luxemburg en Finland. Er zitten geen obligaties van Italië, Portugal, Ierland en Spanje in de portefeuille. De beleggingsportefeuille
van ABK bevatte eind 2011 uitsluitend kwaliteitsvolle overheidsobligaties (60%), financiële en bedrijfsobligaties (34%) en aandelen en andere effecten (6%).
Het investeringskader dat jaarlijks ter goedkeuring wordt voorgelegd aan de raad van bestuur van Bank J.Van Breda & C° bepaalt waarin belegd kan worden en welke limieten gelden. In de
onderstaande tabel vindt u de samenstelling van de beleggingsportefeuille naar rating, munt en eindvervaldag.
samenstelling beleggingsportefeuille op 31/12/2011
Naar rating (Moody’s) Naar restlooptijd Naar munt
Overheidsobligaties Aaa 48,7% 2012 27,3% EUR 100%
Overheidsobligaties Aa1 en Aa2 8,3% 2013 25,1%
Overheidsobligaties Aa3 27,1% 2014 15,9%
Overheidsobligaties Ca 0,4% 2015 11,7%
Bedrijfsobligaties 10,4% 2016 7,5%
Financiële obligaties 3,0% 2017-2020 9,2%
Aandelen en andere 2,1% onbepaald 3,1%
157

158
Toelichting 12: banken - vorderingen op kredietinstellingen & cliënten
(€ 1.000) Reële waarde Boekwaarde
i. Vorderingen op kredietinstellingen 2011 2010 2011 2010
Binnenlandse banken 66.083 25.736 66.074 25.736
Buitenlandse banken 14.686 9.277 14.686 9.277
Totaal kredietinstellingen 80.769 35.013 80.760 35.013
ii. leningen en vorderingen op cliënten 2011 2010 2011 2010
Wissels en eigen accepten 1.153 6.454 1.143 6.449
Investeringskredieten en financieringen 2.037.171 1.722.833 1.882.153 1.621.092
FV aanpassing ingedekte kredieten (FV hedge) 2.028 147 2.028 147
Hypothecaire leningen 684.100 527.172 634.120 502.185
Werkingskredieten 372.822 349.383 375.871 348.588
Overige 26.137 26.120 26.643 26.120
Totaal cliënten 3.123.411 2.632.109 2.921.958 2.504.581
TOTAAl VORdERiNGEN Op KREdiETiNsTElliNGEN & CliENTEN 3.204.180 2.667.122 3.002.718 2.539.594
De integrale consolidatie van Bank J.Van Breda & C° resulteert in de opname van de specifieke bancaire vorderingen en schulden in de balans van AvH. Deze rubrieken werden gegroepeerd
om de balans zo transparant mogelijk te houden.
De leningen en vorderingen op cliënten omvatten:
• kredieten toegekend door Bank J.Van Breda & C° aan familiale ondernemers en vrije beroepen en door ABK aan particulieren en zelfstandigen. De vele ondernemers en vrije beroepen die
de voorbije jaren cliënt werden, vertrouwen een steeds groter deel van hun bankzaken aan de bank toe.
• autofinancieringen verstrekt door Van Breda Car Finance, voor 100% dochteronderneming van de bank.
De sterke prestaties van de bank, mede dankzij de overname van ABK, verklaren de significante toename van de leningen en vorderingen op cliënten.
Kredietrisico
De kredietportefeuille van Bank J.Van Breda & C° is zeer gespreid binnen het door de bank gekende cliënteel van lokale ondernemers en vrije beroepen bij Bank J.Van Breda & C° en van particulieren
en zelfstandigen bij ABK. De bank hanteert hierbij concentratielimieten per sector en maximale kredietbedragen per relatie. De kredietportefeuille is onderverdeeld in risicocategorieën
die elk hun specifieke opvolging krijgen. Over de kredieten uit de hoogste risicocategorie “onzeker verloop” wordt periodiek gerapporteerd aan de Raad van Bestuur van Bank J.Van Breda & C°.
In het kader van Basel II hebben Bank J.Van Breda & C° en haar dochteronderneming ABK geopteerd voor de standardised approach.
Vorderingen die dubieus worden, worden overgedragen naar de afdeling Betwiste Zaken. Er gelden criteria voor verplichte overdracht wanneer bepaalde gebeurtenissen zich voordoen bij
de cliënten, kredietnemers of borgen. Op de kredieten in de hoogste risicocategorie “onzeker verloop” en op de vorderingen die dubieus worden, worden waardeverminderingen geboekt.
(€ 1.000) Totaal
Niet vervallen Vervallen
< 30 d
30 d
< vervallen
< 60 d
60 d
< vervallen
< 120 d
120 d
< vervallen
Vervaldagenbalans 2010
Binnenlandse banken 25.736 25.736
Buitenlandse banken 9.277 9.277
Totaal kredietinstellingen 35.013 35.013 0 0 0 0 0
Wissels en eigen accepten 6.449 6.449
Investeringskredieten en financieringen 1.621.239 1.582.229 25.283 8.043 881 4.803
Hypothecaire leningen 502.185 494.854 5.267 1.110 243 711
Werkingskredieten 348.588 329.053 15.722 1.235 2.568 10
Overige 26.120 23.358 2.762
Totaal cliënten 2.504.581 2.435.943 46.272 10.388 3.692 10 8.276
(€ 1.000) Totaal
Niet vervallen Vervallen
< 30 d
30 d
< vervallen
< 60 d
60 d
< vervallen
< 120 d
120 d
< vervallen
Vervaldagenbalans 2011
Binnenlandse banken 66.074 66.074
Buitenlandse banken 14.686 14.686
Totaal kredietinstellingen 80.760 80.760 0 0 0 0 0
Wissels en eigen accepten 1.143 1.143
Investeringskredieten en financieringen 1.884.181 1.819.756 28.324 7.923 1.799 16.412 9.967
Hypothecaire leningen 634.120 621.891 10.127 634 411 1.057
Werkingskredieten 375.871 357.261 12.213 1.627 1.672 2.412 686
Overige 26.643 26.643
Totaal cliënten 2.921.958 2.826.694 50.664 10.184 3.882 18.824 11.710
Dubieus
Dubieus

Toelichting 13: voorraden en onderhanden projecten in opdracht van derden
(€ 1.000) 2011 2010
i. Voorraden, nettobedrag 19.206 21.944
Bruto-boekwaarde: 19.299 22.027
Grond- en hulpstoffen 2.019 2.299
Handelsgoederen 1 1
Onroerende goederen bestemd voor verkoop 17.279 19.727
Afschrijvingen en andere waardeverminderingen (-) -93 -83
Geboekte WV op voorraden in resultatenrekening tijdens het boekjaar -10 0
Terugname WV op voorraden in resultatenrekening tijdens het boekjaar 0 415
ii. Onderhanden projecten in opdracht van derden
Bedrag door (aan) opdrachtgevers verschuldigd voor onderhanden projecten, netto 16.309 5.427
Bedrag door klanten verschuldigd voor onderhanden projecten 28.542 11.469
Bedrag aan klanten verschuldigd voor onderhanden projecten (-) -12.234 -6.042
Opbrengsten onderhanden projecten 121.746 65.661
Onderhanden projecten op afsluitdatum
Bedrag van gemaakte kosten en opgenomen winsten min verliezen -194.059 -120.858
Bedrag van gerealiseerde opbrengsten 177.750 115.430
Ingehouden bedragen 0
De onroerende goederen bestemd voor verkoop zijn hoofdzakelijk afkomstig van het segment “Real Estate, Leisure & Senior Care” en bevatten de grondenportefeuille van Extensa, gewaardeerd
aan aanschaffingswaarde.
Onderhanden projecten van Algemene Aannemingen Van Laere en Extensa worden gewaardeerd volgens de ‘Percentage of Completion’ methode, waarbij resultaat erkend wordt a rato van
de vooruitgang van de werken. Voorziene verliezen worden evenwel onmiddellijk ten laste van het resultaat geboekt. De rubriek ‘Ingehouden bedragen’ omvat enkel de nog lopende, actieve
werven op afsluitdatum.
De vooruitgang van de werken wordt bepaald op basis van de gedane kosten in verhouding tot de verwachte kostprijs van het ganse project. In de opstartfase van een project wordt geen
resultaat erkend.
Toelichting 14: leasing
(€ 1.000)
i. leasinggever - financiële lease
< 1 jaar 1 jaar <
> 5 jaar
> 5 jaar Totaal
2011
< 1 jaar 1 jaar <
> 5 jaar
Resterende looptijd Resterende looptijd
> 5 jaar Totaal
2010
Bruto lease-investeringen 42.838 86.562 7.156 136.555 41.858 85.328 7.873 135.059
Contante waarde van minimale leasebetalingen 36.942 79.142 6.104 122.188 35.764 77.771 6.593 120.128
Onverdiende financieringsbaten 14.367 14.931
De geaccumuleerde waardeverminderingen
voor oninbare te vorderen minimale leasebetalingen
4.887 4.682
Debiteuren leasing 2.400 2.400 2.551 2.551
(€ 1.000)
ii. leasinggever - operationele lease
Toekomstige minimale leasebetalingen onder niet-opzegbare
operationele leases
< 1 jaar 1 jaar <
> 5 jaar
> 5 jaar Totaal
2011
< 1 jaar 1 jaar <
> 5 jaar
Resterende looptijd Resterende looptijd
> 5 jaar Totaal
2010
709 777 6 1.491 673 1.382 38 2.093
Via haar dochteronderneming Van Breda Car Finance is Bank J.Van Breda & C° actief in de sector van de autofinanciering en de financiële autoleasing. Voorts heeft Extensa een beperkt
aantal vastgoedleasings in portefeuille.
(€ 1.000)
iii. leasingnemer - financiële lease
< 1 jaar 1 jaar <
> 5 jaar
> 5 jaar Totaal
2011
< 1 jaar 1 jaar <
> 5 jaar
Resterende looptijd Resterende looptijd
> 5 jaar Totaal
2010
Minimale leasebetalingen - totaal 26 59 1 87 19 58 1 78
Minimale leasebetalingen - rente (-) -5 -4 -8 -4 -5 -9
Contante waarde van de minimale leasebetalingen 21 56 1 78 15 53 1 69
Uitsplitsing leaseverplichtingen naar activa:
Installaties, machines en uitrusting
78 69
159

160
Toelichting 14: leasing (vervolg)
(€ 1.000)
iV. leasingnemer- operationele lease
Toekomstige minimale leasebetalingen onder niet-opzegbare
operationele leases
Operationele lease- en subleasebetalingen opgenomen in de winsten
verliesrekening
De leasingschulden worden in de toelichting 16 ‘Financiële schulden’ gerapporteerd.
Toelichting 15: voorzieningen
< 1 jaar 1 jaar <
> 5 jaar
> 5 jaar Totaal
2011
< 1 jaar 1 jaar <
> 5 jaar
> 5 jaar Totaal
2010
32 29 62 36 56 92
Voorzieningen
voor garanties
Voorzieningen
voor
gerechtelijke
procedures
2.108 1.937
Milieu-
voorzieningen
Overige
voorzieningen
(€ 1.000) Totaal
Voorzieningen - boekjaar 2010
Voorzieningen, beginsaldo 3.085 122 167 3.551 6.925
Additionele voorzieningen 61 61
Toename van bestaande voorzieningen 173 11 184
Bedrag aan gebruikte voorzieningen (-) -57 -29 -68 -274 -428
Terugname van niet-gebruikte voorzieningen (-) -51 -16 -243 -309
Overboekingen van (naar) andere posten -627 -627
Overige toename (afname) -324 -324
Voorzieningen, eindsaldo 3.150 149 99 2.083 5.481
Voorzieningen - boekjaar 2011
Voorzieningen, beginsaldo 3.150 149 99 2.083 5.481
Additionele voorzieningen 3 171 174
Toename van bestaande voorzieningen 1 1
Bedrag aan gebruikte voorzieningen (-) -1.150 -55 -1.205
Terugname van niet-gebruikte voorzieningen (-) -500 -25 -167 -692
Overboekingen van (naar) andere posten 788 788
Voorzieningen, eindsaldo 1.500 73 99 2.875 4.547
De aanwending van de voorziening voor huurgaranties in het segment ‘Real Estate, Leisure & Senior Care’ verklaart de belangrijkste evolutie in de rubriek voorzieningen.
Toelichting 16: financiële schulden
(€ 1.000)
i. Financiële schulden
< 1 jaar 1 jaar <
> 5 jaar
> 5 jaar Totaal
2011
< 1 jaar 1 jaar <
> 5 jaar
Resterende looptijd Resterende looptijd
> 5 jaar Totaal
2010
Leningen van banken 65.927 191.531 33.210 290.668 40.613 141.939 29.687 212.239
Achtergestelde leningen 8.423 27.018 57.885 93.326 17.605 32.448 57.095 107.148
Financiële lease-overeenkomsten 22 56 1 79 15 18 36 69
Overige financiële schulden 144.509 1.000 194 145.703 175.382 4.690 180.072
Totaal 218.881 219.605 91.290 529.777 233.615 179.095 86.818 499.528
liquiditeitsrisico
De financiële schulden, na intercompany-eliminatie, zijn afkomstig uit volgende segmenten:
KT lT
Marine Engineering & Infrastructure 9.541 18.634
Private Banking 8.423 83.583
Real Estate, Leisure & Senior Care 161.913 207.324
Energy & Resources 0 4.400
Development Capital 6.950 0
AvH & subholdings 39.004 35
Intercompany -6.950 -3.080
218.881 310.896

De financiële schulden uit het segment ‘Marine Engineering & Infrastructure’ zijn toe te wijzen aan NMP en Van Laere. De financiële schulden van NMP (11,8 miljoen euro) vinden hun oorsprong
in de aanleg van pijpleidingen. In het kader van de terbeschikkingstelling van de pijpleidingen worden het volledige kapitaal en de intrestlasten doorgerekend aan de gebruiker van de
pijpleiding. De bouw door Van Laere van het Rijksarchief Brugge, de ondergrondse parking alsook de investering in parkings in Roeselare (50% joint-venture) deed de financiële schulden met
12,0 miljoen euro toenemen. De overdracht van Rijksarchief Brugge aan Leasinvest Real Estate in oktober 2012 zal de schuldpositie gunstig beïnvloeden.
De financiële schulden van het segment ‘Private Banking’ betreffen de achtergestelde leningen van Bank J.Van Breda & C°. De specifieke bancaire schulden zitten vervat in toelichting 17.
Leasinvest Real Estate en Extensa Group beschikken bij hun banken over de nodige lange termijn kredietfaciliteiten en back-up lijnen voor hun commercial paper-lijnen om de bestaande en
toekomstige investeringsnoden te dekken. Door deze kredietfaciliteiten en back-uplijnen is het financieringsrisico ingedekt. Het liquiditeitsrisico wordt beperkt door enerzijds de financieringen
te spreiden over verschillende financiële tegenpartijen en anderzijds door de vervaldata van de kredietfaciliteiten te diversifiëren. De gemiddelde duration bij Leasinvest Real Estate bedraagt
3,47 jaar eind 2011 ten opzichte van 4,1 jaar eind 2010.
In het segment ‘Energy & Resources’ kenden de aandeelhouders van Ligno Power in 2011 een achtergestelde lening toe ter financiering van de ombouw van de biomassacentrale Max Green.
De financiële schulden van “AvH & subholdings” komen nagenoeg overeen met het door AvH uitgegeven commercial paper. AvH en AvH-CC beschikken over bevestigde kredietlijnen, gespreid
over verschillende banken, die de uitstaande CP-verplichtingen ruim overtreffen. Bovenop de financiële schulden onder de vorm van commercial paper heeft het segment nog 72,1 miljoen euro
schulden ten opzichte van andere groepsbedrijven (het betreft deelnemingen die een deel van hun kasoverschotten in deposito brengen bij AvH Coordination Center). Deze bedragen worden
uiteraard geëlimineerd in consolidatie.
ii. schulden (of gedeelte van schulden) gewaarborgd door zakelijke zekerheden gesteld of onherroepelijk beloofd op de activa van de in de
consolidatie opgenomen ondernemingen
(€ 1.000) 2011 2010
Leningen van banken 111.989 76.289
Overige financiële schulden 33.187 48.373
Totaal 145.175 124.663
Toelichting 17: banken - schulden aan kredietinstellingen, cliënten & obligaties
(€ 1.000) Reële waarde Boekwaarde
i. schulden aan kredietinstellingen 2011 2010 2011 2010
Zichtdeposito's 1.177 511 1.177 511
Deposito's met vaste looptijd 8.630 157.776 8.312 157.737
Overige deposito's 3.309 17.665 3.307 17.780
Totaal 13.116 175.952 12.796 176.028
ii. schulden aan cliënten 2011 2010 2011 2010
Zichtdeposito's 1.147.633 969.318 1.182.778 1.034.781
Deposito's met vaste looptijd
Overige deposito's
1.364.780 790.142 1.336.014 777.269
- speciale deposito's 32.647 20.553 33.570 20.553
- gereguleerde deposito's 727.150 569.493 728.042 590.131
- overige deposito's 44.821 40.655 44.822 40.656
- depositogarantiesysteem 1.103 1.103 1.103 1.103
Totaal 3.318.134 2.391.264 3.326.329 2.464.493
iii. schuldcertificaten inclusief obligaties 2011 2010 2011 2010
Schuldcertificaten 12.265 118.598 11.992 117.637
Kasbons 9.748 3.620 9.607 3.547
Niet converteerbare obligaties 8.718 8.483 8.470 8.226
30.731 130.701 30.069 129.410
TOTAAl sCHUldEN AAN KREdiETiNsTElliNGEN, CliENTEN & OBliGATiEs 3.361.981 2.697.917 3.369.194 2.769.931
De integrale consolidatie van Bank J.Van Breda & C° resulteert in de opname van de specifieke bancaire vorderingen en schulden in de balans van AvH. Deze rubrieken werden gegroepeerd
om de balans zo transparant mogelijk te houden.
De externe institutionele financiering (interbancair + effecten geplaatst bij institutionelen) betreft minder dan 1% van het balanstotaal van Bank J.Van Breda & C°. De belangrijkste financieringsbron
is altijd het cliënteel van de bank: vele duizenden lokale ondernemers en beoefenaars van vrije beroepen gebruiken Bank J.Van Breda & C° voor hun beleggingen en dagelijkse
werking. Dit geldt evenzeer voor de zelfstandigen en particulieren bij ABK. Hierdoor beschikt de bank over een stabiele financieringsbron, waarvan de volumes gespreid zijn over een grote
groep cliënten.
liquiditeitsrisico Bank J.Van Breda & C°
Het liquiditeitsrisico van de bank wordt permanent bewaakt door een proactief thesauriebeheer, binnen de krijtlijnen van het Asset & Liability Management.
De aanzienlijke instroom van cliëntendeposito’s heeft de gezonde liquiditeitspositie van de bank in 2011 verder versterkt. De volledige kredietportefeuille wordt gefinancierd door cliëntendeposito’s.
Voor haar liquiditeitsbeheer maakt de bank o.a. gebruik van liquiditeitsgaprapporten, ratio-analyse en volumeprognoses op korte en lange termijn. De bank maakt ook gebruik van een interne
liquiditeitsratio die de liquide activa en de beschikbare liquiditeit uit de beleggingsportefeuille afzet tegenover de kortetermijnverplichtingen. Ook de stresstest-ratio’s van de NBB worden
maandelijks opgevolgd. De bank bevindt zich ruim binnen de NBB-normen.
161

162
In de onderstaande tabel zijn de activa en passiva gegroepeerd per periode van vervaldagen.
liquiditeitsgap
(€ mio)
31/12/2011
≤ 1 maand 1-3 maand 3-12 maand 1-5 jaar 5-10 jaar > 10 jaar
Activa 574 170 557 1.589 635 515
Passiva 862 396 664 1.414 92 689
Gap -288 -226 -107 +175 +543 -174
31/12/2010
Activa 409 141 396 1.303 547 358
Passiva 799 498 544 917 66 344
Gap -390 -357 -148 +386 +481 +14
Bovenstaande tabel houdt rekening met interne assumpties rond de stabiliteit van tegoeden voor producten zonder vervaldag (bijv. zicht- en spaarrekening).
Ook in 2011 beschikte de bank over een ruime liquiditeitspositie, gekarakteriseerd door thesaurie-overschotten. Eind 2011 had de bank geconsolideerd liquiditeitsoverschotten voor een
bedrag van 154 miljoen euro uitstaan bij de Nationale Bank. Daarenboven heeft de bank een ruime portefeuille obligaties van hoge kwaliteit die gebruikt kunnen worden als buffer om
liquiditeitsschommelingen in de thesaurie op te vangen. Eind 2011 bedroeg deze portefeuille overheidsobligaties 510 miljoen euro, waardoor de totale liquiditeitsbuffer 664 miljoen euro
bedraagt, of maar liefst 19,2% van de cliëntendeposito’s.
Toelichting 18: financiële instrumenten
Renterisico Bank J.Van Breda & C°
De bank voert een voorzichtig beleid qua renterisico, ruim binnen de normen van de NBB (Nationale Bank van België). Daar waar de looptijden van activa en passiva onvoldoende overeenkomen,
zet de bank indekkingsinstrumenten in om dit te corrigeren. Dit gebeurt met een combinatie van renteswaps (die de vlottende renteverplichtingen omzetten in vaste) en opties (die
bescherming bieden tegen een stijging van de rente boven bepaalde niveaus). Sinds 2009 wordt ervoor geopteerd om het renterisico op een relatief laag niveau te houden.
Hiertoe wordt een uitgebreide rentegapanalyse uitgevoerd alsook een sensitiviteits-analyse die rekening houdt met wijzigende marktvoorwaarden, die toelaten de impact van stressscenario’s
te analyseren. Zowel de inkomensgevoeligheid als de vermogensgevoeligheid worden daarbij geanalyseerd. Het renterisico wordt o.a. gemeten aan de hand van de Basis Point Valuemethodologie
(BPV), die de waardeverandering van de geanalyseerde portefeuille weergeeft bij een stijging van de rentevoeten over de volledige curve met x basispunten (typisch 1, 10 of
100 basispunten).
Bij deze analyses worden zowel voor inkomensgevoeligheid als voor vermogensgevoeligheid de NBB-assumpties voor producten zonder vervaldag gehanteerd. Deze veronderstellingen en de
gehanteerde methoden zijn niet gewijzigd ten opzichte van 2010.
(€ mio)
inkomensgevoeligheid
vermogens-
gevoeligheid
Impact van onmiddellijke stijging van de
rentecurve met 100 basispunten (1%) op:
2011 2010
rente-ongevoelige zichtdeposito’s
rentegevoelige zichtdeposito’s
60 maanden
1 dag
het renteresultaat (inkomensgevoeligheid) -0,4 -0,5
semi-rentegevoelige zichtdeposito’s
gereglementeerde spaardeposito’s
6 maanden
6 maanden
2 jaar
2 jaar
de reële waarde van het eigen vermogen
(vermogensgevoeligheid) (= BPV)
-13,9 -13,8
Bij de rentegapanalyse worden zowel de balansproducten als de buitenbalansproducten ingedeeld in de verschillende tijdsintervallen volgens rentevervaldag. Op die manier wordt de mismatchstructuur
van de bank zichtbaar.
(€ mio) ≤ 1 maand 1-3 maand 3-12 maand 1-5 jaar 5-10 jaar > 10 jaar onbepaald
31/12/2011
Activa 855 390 710 1.416 355 149 84
Passiva 489 266 429 2.389 108 10 286
Gap 366 124 281 -973 247 139 -202
31/12/2010
Activa 831 381 645 1.361 331 127 83
Passiva 416 405 308 2.260 64 9 293
Gap 415 -24 337 -899 267 118 -210
Renterisico overige integraal geconsolideerde participaties
NMp is niet onderhevig aan enig renterisico aangezien de intrestlasten integraal worden doorgerekend aan de gebruikers in het kader van de terbeschikkingstelling van de pijpleidingen.
Het indekkingsbeleid van leasinvest Real Estate is afgestemd om het renterisico voor ongeveer 75% van de financiële schulden veilig te stellen voor een periode van 4-5 jaar en ongeveer
50% voor de volgende 5 jaar. Gezien de schuldfinanciering van Leasinvest Real Estate gebaseerd is op een vlottende rentevoet, bestaat het risico dat bij een stijging van de rentevoeten de
financieringskosten oplopen. Dit renterisico wordt ingedekt door financiële instrumenten zoals spot & forward rente-collars en interest rate swaps. De vervaldata van de rente-indekkingen
situeren zich tussen 2013 en 2021. Leasinvest Real Estate heeft in 2010 gebruik gemaakt van de historisch lage rentevoeten om de duration van haar indekkingen te verlengen van 1,3 jaar
naar 4,5 jaar door nieuwe forward cap’s, interest rate swaps en payer swaptions af te sluiten. De duration werd in 2011 nog verder verlengd naar 5,8 jaar.
Extensa streeft naar een minimale dekking van 50% van de geconsolideerde floating kredieten op korte termijn. In 2010 werden aldus cap opties gekocht voor een totaal notioneel bedrag
van 50 miljoen euro over een periode van 7 jaar (2010-2017). In 2011 bleef de indekking ongewijzigd.
Anima Care dekt haar renterisico in door maximaal leningen met een vaste rentevoet aan te gaan. Per eind 2011 bedraagt het uitstaand saldo aan leningen met een flexibele rentevoet
13,99% van de totale schuld.
De financiële schulden van de segmenten development Capital en AvH & subholdings komen nagenoeg overeen met het door AvH uitgegeven commercial paper (38,7 miljoen euro
eind 2011). Per jaareinde 2011 was er geen enkel rente-indekkingsinstrument uitstaand.
sensitivity analyse voor het renterisico
Indien de Euribor met 1% zou stijgen, zou dit een toename van de rentelasten met zich meebrengen van 0,9 miljoen euro (Extensa), 0,3 miljoen euro (Leasinvest Real Estate), 0,01 miljoen
euro (Anima Care) en 0,4 miljoen euro (AvH & subholdings). Dit houdt evenwel geen rekening met de impacten die we zouden terugvinden op het actief. Bij Van Laere is de impact quasi nihil
wegens indekking of vaste rentevoeten.

Toelichting 18: financiële instrumenten (vervolg)
(€ 1.000)
indekking van het renterisico van een portefeuille
Notioneel
bedrag 2011
Boekwaarde
2011
Notioneel
bedrag 2010
Boekwaarde
2010
Activa
Reële waarde indekking 66.182 260
Kasstroomindekking
< 1 jaar
36.750 85 127.439 1.437
> 1 jaar 85 1.697
passiva
Reële waarde indekking 168.273 2.036 67.273 724
Kasstroomindekking 565.817 22.043 432.136 14.795
< 1 jaar 1.919 444
> 1 jaar 22.160 15.075
(€ 1.000)
Aanpassingen aan de reële waarde van indekkingsinstrumenten
Winst 2011 Verlies 2011 Winst 2010 Verlies 2010
Reële waarde indekking van renterisico
Reële waarde wijzigingen van de ingedekte positie 1.381 -665
Reële waarde wijzigingen van de indekkingsderivaten -1.352 711
Gespreide inresultaatname van reële waarde ingedekte positie bij aanvang 501 811
Kasstroomindekking van het renterisico
Reële waarde wijzigingen van de indekkingsderivaten - ineffectief gedeelte 306 1.401
Inresultaatname van initiële intrinsieke waarde van indekkingsinstrumenten
volgens het bij aanvang verwachte cashflowpatroon
-7 -35
Erkend in eigen
vermogen
Verlies 2011 Erkend in eigen
vermogen
Verlies 2010
Reële waarde wijzigingen van de indekkingsderivaten - effectief gedeelte
-7.556
1.946
Stopzetting kasstroomindekking -292 -732
Afgeleide financiële instrumenten voor handelsdoeleinden
(€ 1.000)
Volgens Volgens
Boekwaarde Notioneel bedrag Boekwaarde Notioneel bedrag
soort type
Activa passiva Te ontvangen Te leveren Activa
Passiva Te ontvangen Te leveren
2011 2011 (activa) 2011 (passiva) 2011 2010
2010 (activa) 2010 (passiva) 2010
Rente
Option 78 121.553 45 134.162
Cap/Floor/Collar 1.946 3.008 280.000 2.223 3.344 285.000
IRS
FRA
1.365 2.523 65.000 100.000 3.479 3.965 68.000 136.818
Overige 3.353 4.367 1.919 1.665
Aandelen Equity option
Overige
1.576 1.970 7.158 8.946 1.579 1.907 7.408 8.946
Valuta (FX) FX forward
FX option
715 983 18.467 21.279 459 912 15.882 36.579
Totaal 9.033 8.484 496.545 130.225 9.704 10.128 512.117 182.343
< 1 jaar 1.812 1.295 451 970
> 1 jaar 3.868 7.190 7.334 9.158
Obligaties
in trading
3.353 1.919
Aandelen
in trading
0 0
Deze rubriek bevat de indekkingsinstrumenten, waarop Bank J.Van Breda & C°, Extensa Group en leasinvest Real Estate beroep doen, die niet voldoen aan de criteria voor hedging.
163

164
Toelichting 19: belastingen
i. Uitgestelde belastingvorderingen en -verplichtingen opgenomen in de balans
(€ 1.000) Activa 2011 Verplicht. 2011 NETTO 2011 Activa 2010 Verplicht. 2010 NETTO 2010
Immateriële vaste activa -771 348 -1.119 -464 -464
Materiële vaste activa -16 5.202 -5.218 412 4.927 -4.515
Vastgoedbeleggingen 1.139 -1.139 -391 683 -1.074
Afgeleide financiële instrumenten 4.682 173 4.509 6.195 401 5.794
Voorraad en onderhanden projecten 3.207 -3.207 2.235 -2.235
LT vorderingen 695 -695 711 -711
Geldbeleggingen -1.807 -333 -1.474 -1.514 -365 -1.149
Overige activa 1.094 -1.094 1.081 -1.081
Voorzieningen 1.875 222 1.653 38 202 -164
Pensioenverplichtingen 627 154 473 24 144 -121
Overheidssubsidies -409 -409 -418 -418
Overige passiva 128 42.148 -42.021 2.372 -2.372
Fiscale verliezen 9.259 -2.237 11.496 6.365 -711 7.076
Fiscaal verrekenbare tegoeden 2.660 2.660
Totaal 16.228 51.812 -35.584 10.247 11.681 -1.434
De evolutie van de netto-uitgestelde belastingvorderingen en- verplichtingen is voornamelijk toe te wijzen aan de evolutie van de herwaarderingsreserves “Effecten beschikbaar voor
verkoop” en “Afgeleide financiële instrumtenten” alsook van de fiscale verliezen. De toename van de overige passiva betreft o.m. de bijzondere belasting die zal verschudigd zijn op het
ogenblik dat ABK uittreedt uit het net van BKCP.
ii. Niet-opgenomen uitgestelde belastingvorderingen
Niet-geboekte fiscale verliezen 8.791 8.791 6.658 6.658
Andere niet-geboekte uitgestelde belastingvorderingen (*) 23.696 23.696 18.831 18.831
Totaal 32.487 32.487 25.488 25.488
(*) De andere niet-geboekte uitgestelde belastingvorderingen betreffen voornamelijk bedragen waarvan de recuperatie in de tijd begrensd is en afhankelijk is van de mate waarin tijdens die
periode belastbaar resultaat wordt geboekt. Vorderingen die voortkomen uit terugvordering van niet aangewende DBI-overschotten zijn niet in dit overzicht opgenomen.
iii. Actuele en uitgestelde belastinglasten (-baten)
Actuele belastingen, netto
2011 2010
Belastingen op het resultaat van het boekjaar -11.913 -12.117
Aanpassingen aan belastingen van voorgaande perioden 48 70
Totaal
Uitgestelde belastingen, netto
-11.865 -12.048
Herkomst en terugboeking van tijdelijke verschillen 1.784 1.662
Toevoeging (gebruik) van fiscaal overdraagbare verliezen 129 -1.645
Totaal 1.913 17
Totaal actuele en uitgestelde belastingslasten (-baten) -9.952 -12.031
iV. Aansluiting tussen toepasselijk en effectief belastingtarief
Winst (verlies) vóór belasting 224.328 205.005
Winst (verlies) van ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast (-) -136.884 -135.425
87.444 69.579
Toepasselijk belastingtarief (%) 33,99% 33,99%
Belastingen op basis van het toepasselijk belastingtarief -29.722 -23.650
Impact van tarieven in andere rechtsgebieden 503 596
Impact van niet-belastbare inkomsten 7.411 10.554
Impact van niet-aftrekbare kosten -3.745 -5.393
Impact van fiscale verliezen -1.468 -375
Impact van over(onder)schattingen voorgaande perioden -258 -76
Impact negatieve goodwill Antwerps Beroepskrediet 12.057
Overige toename (afname) 5.270 6.313
Belasting op basis van het effectief belastingtarief -9.952 -12.031
Winst (verlies) vóór belasting 224.328 205.005
Winst (verlies) van ondernemingen waarop vermogensmutatie is toegepast (-) -136.884 -135.425
87.444 69.579
Effectief belastingtarief (%) 11,38% 17,29%
De post belastingen heeft enkel betrekking op de belastingen van de integraal geconsolideerde deelnemingen. Een belangrijk deel van het geconsolideerd resultaat van AvH wordt gerealiseerd
op het niveau van ondernemingen die via vermogensmutatie worden opgenomen. Doordat de bijdrage van die participaties op één lijn wordt samengevat, is de belastingkost van die bedrijven
niet zichtbaar in de geconsolideerde rekeningen van AvH.

Toelichting 20: aandelenoptieplannen
1. ‘Equity settled’ optieplan AvH per 31 december 2011
Jaar
van aanbod
Aantal
toegekende opties
Aantal
uitgeoefende opties
Aantal
vervallen opties
Saldo Uitoefenprijs
(euro)
Uitoefentermijn
1999 10.650 -9.750 -900 0 30,00 01/01/2003 - 25/03/2010
2000 15.650 -14.650 -1.000 0 28,26 01/01/2004 - 12/01/2011
2001 109.500 -99.000 -10.500 0 32,33 01/01/2005 - 07/02/2012
2002 1.000 -1.000 0 30,65 01/01/2006 - 06/02/2013
2003 38.500 -34.000 -3.500 1.000 15,98 01/01/2007 - 31/01/2011 + 5j
2004 32.500 -24.500 8.000 19,02 01/01/2008 - 26/01/2012 + 5j
2005 44.500 -10.000 34.500 27,08 01/01/2009 - 24/01/2013 + 5j
2006 46.000 -500 45.500 46,09 01/01/2010 - 03/01/2014 + 5j
2007 45.000 45.000 62,12 01/01/2011 - 08/01/2015 + 5j
2008 46.500 -2.000 44.500 66,05 01/01/2012 - 02/01/2016 + 5j
2009 49.500 -2.000 47.500 37,02 01/01/2013 - 05/01/2017
2010 49.000 49.000 52,05 01/01/2014 - 04/01/2018
2011 49.000 49.000 60,81 01/01/2015 - 04/01/2019
537.300 -193.400 -19.900 324.000
Het aandelenoptieplan van AvH, dat in maart 1999 werd goedgekeurd, beoogt de motivatie op lange termijn van uitvoerende bestuurders, leden van het executief comité, kaderleden en
consulenten wiens activiteit essentieel is voor het succes van de groep. De opties geven recht op de verwerving van evenveel aandelen Ackermans & van Haaren.
Het remuneratiecomité is belast met de opvolging van dit plan en met de selectie van de begunstigden. De opties worden gratis aangeboden en hebben een looptijd van 8 jaar. Conform de
mogelijkheid geboden door de programmawet van 24 december 2002 werd in 2002 de looptijd van alle vóór 2003 uitstaande opties met drie jaar verlengd. De vennootschap heeft tevens
van de mogelijkheid gebruik gemaakt om, binnen de grenzen bepaald door de Economische Herstelwet van 27 maart 2009, de uitoefentermijn van de opties die de vennootschap tussen
2 november 2002 en 31 augustus 2008 heeft aangeboden, zonder bijkomende last, met maximum 5 jaar te verlengen.
IFRS 2 werd toegepast op de aandelenopties toegekend na 7 november 2002. De reële waarde per 31 december 2011 van de uitstaande opties 2003 tot en met 2011 bedraagt 4,5 miljoen
euro en is berekend door een externe partij aan de hand van het Monte Carlo model, waarvan de voornaamste kenmerken :
Jaar
toekenning
Beurskoers
(€)
Dividend
rendement
Volatiliteit Intrestvoet Fair Value
(€)
Verwachte
levensduur
Black & Scholes
Value (€)
Verloop
begunstigden
2003 15,75 3,24% 38,11% 3,46% 4,96 6,70 5,18 1,33%
2004 22,20 2,30% 28,09% 3,69% 7,10 6,10 7,67 1,33%
2005 28,06 1,92% 20,36% 3,16% 6,16 6,24 6,79 1,33%
2006 47,60 1,37% 18,10% 3,23% 10,22 5,95 11,94 1,33%
2007 66,90 1,35% 22,05% 4,04% 18,43 5,75 21,74 1,33%
2008 65,85 1,75% 20,24% 4,34% 14,84 5,90 17,78 1,33%
2009 37,02 2,66% 42,84% 3,39% 14,70 6,50 15,47 1,33%
2010 52,23 2,66% 34,34% 3,28% 16,74 7,29 16,53 1,33%
2011 63,80 2,26% 23,42% 2,82% 15,78 7,22 15,77 1,33%
In 2011 werden 49.000 nieuwe aandelenopties toegekend met een uitoefenprijs van 60,81 euro per aandeel. De reële waarde bij toekenning werd vastgelegd op 0,8 miljoen euro en wordt
over de “vesting”-periode van 4 jaar in resultaat genomen.
Ter indekking van de uitstaande optieverplichtingen heeft AvH in totaal 369.000 eigen aandelen in portefeuille, rekening houdend met de opties die begin 2012 werden toegekend.
2. ‘Cash settled’ optie- en warrantenplannen bij de geconsolideerde dochterondernemingen van AvH
De begunstigden van de optieplannen van Van Laere, Delen Private Bank, Bank J.Van Breda & C°, BDM, ASCO en Anima Care beschikken over een verkoopoptie lastens de respectievelijke
moedervennootschappen Anfima, Delen Investments, Finaxis en AvH (die zelf over een koopoptie en een voorkooprecht beschikken om te verhinderen dat de aandelen zouden worden overgedragen
aan derden).
Deze optieplannen betreffen dus niet-beursgenoteerde aandelen, waarbij de waardebepaling in het optieplan is vastgelegd. De waardebepaling van de optieprijs is (afhankelijk van het optieplan)
gebaseerd op de aangroei van het eigen vermogen, een multiple op de aangroei van de geconsolideerde winst of een marktwaardebepaling van de vennootschap. De waardering van de
warranten toegekend aan de begunstigden van DEME, is gebaseerd op een multiple van de geconsolideerde cashflow.
Conform IFRS 2 zit de impact van deze optie- en warrantenplannen op basis van de best mogelijke inschattingen in de schulden vervat. Deze schulden worden herzien ten gevolge van uitoefening,
nieuwe toekenning of aanpassing van de parameters. Deze toe- of afnames van de schulden betekenen een kost respectievelijk opbrengst in de resultatenrekening.
De totale schuld van de optie- en warrantenplannen van de integraal geconsolideerde ondernemingen per 31 december 2011 bedraagt 5,8 miljoen euro.
3. Eigen aandelen ingekocht
In het kader van het bovenvermelde aandelenoptieplan AvH werden in de loop van 2011 in totaal 64.000 eigen aandelen ingekocht alsook 88.000 verkocht ten gevolge van de uitoefeningen
die in 2011 plaats vonden. Het totaal aantal eigen aandelen per eind december 2011 bedraagt 369.000.
165

166
Toelichting 21: niet in de balans opgenomen rechten en verplichtingen
(€ 1.000) 2011 2010
Persoonlijke zekerheden die door de in de consolidatie opgenomen ondernemingen werden gesteld of onherroepelijk beloofd
als waarborg voor schulden of verplichtingen van derden
97.120 98.988
Zakelijke zekerheden die door de in de consolidatie opgenomen ondernemingen werden gesteld of onherroepelijk beloofd op eigen activa,
als waarborg voor schulden en verplichtingen van de in de consolidatie opgenomen ondernemingen
87.700 65.772
Goederen en waarden gehouden door derden in hun naam maar ten bate en op risico van de in de consolidatie opgenomen ondernemingen
voor zover deze goederen en waarden niet in de balans zijn opgenomen
12.780 10.832
Verplichtingen tot aankoop van vaste activa 51.503 54.803
Verplichtingen tot verkoop van vaste activa 230.875 373.312
Niet in de balans opgenomen rechten en verplichtingen van banken (Bank J.Van Breda & C°)
- Kredietengagementen 306.686 315.974
- Financiële garanties 52.789 45.104
- Repo transacties + zakelijke zekerheden 90.290 90.290
De persoonlijke zekerheden zijn in 2011 samengesteld uit 28,9 miljoen euro aan garanties m.b.t. de vastgoedprojecten van Extensa en 46,6 miljoen euro garanties m.b.t. de bouwwerven van
Algemene Aannemingen Van Laere. Het saldo van 21,6 miljoen euro betreffen waarborgen gesteld door AvH & subholdings (inclusief development capital) in het kader van de verkoop van
participaties.
De zakelijke zekerheden bestaan voor 34,0 miljoen euro uit zekerheden gesteld door Extensa in het kader van haar activiteiten in de grond- en projectontwikkeling. Daarnaast vinden we voor
28,9 miljoen euro aan zekerheden bij Anima Care in het kader van de financiering van het vastgoed en 11,8 miljoen euro bij NMP in de vorm van in pand gegeven transportovereenkomsten.
Het saldo komt toe aan zekerheden bij Algemene Aannemingen Van Laere.
De onderaannemers van Algemene Aannemingen Van Laere hebben voor 12,8 miljoen euro aan waarborgen gesteld.
De verplichtingen tot aankoop van vaste activa zijn voor 17,7 miljoen euro voor rekening van Leasinvest Real Estate (het Rijksarchief Brugge). Het saldo is voornamelijk afkomstig van AvH &
subholdings (inclusief development capital) en omvat ondermeer opties in het kader van aandelenoptieplannen of in het kader van aandeelhoudersovereenkomsten.
De verplichtingen tot verkoop van vaste activa vertegenwoordigen call-opties op de activa van AvH & subholdings (inclusief development capital) ten belope van 162,5 miljoen euro. De
toegekende aankoopopties op operationele leasingcontracten en op vastgoedbeleggingen bij Extensa Group en Leasinvest Real Estate alsook de verkoopverplichting Rijksarchief Brugge bij
Algemene Aannemingen Van Laere verklaren de resterende 68,4 miljoen euro.
Toelichting 22: tewerkstelling
i. Gemiddeld personeelsbestand 2011 2010
Bedienden en directie 815 699
Arbeiders 408 360
ii. personeelskosten
(€ 1.000) 2011 2010
Bezoldigingen en sociale lasten -71.729 -63.012
Pensioenkosten (vaste bijdragen en te bereiken doel) -2.671 -2.729
Aandelenoptieplannen -1.590 -1.641
Totaal -75.990 -67.382
De overnames van 2 woon- en zorgcentra door Anima Care, het Antwerps Beroepskrediet door Bank J.Van Breda & C° en de bedrijfstak Vooruitzicht door Van Laere verklaren de toename
van het personeelsbestand. In de hoofdzetel van Ackermans & van Haaren zijn 32 mensen tewerkgesteld.
Toelichting 23: pensioenverplichtingen
(€ 1.000) 2011 2010
Te bereiken doel plannen 2.066 310
Andere pensioenverplichtingen (brugpensioen) 1.871 1.961
Totaal pensioenverplichtingen 3.937 2.271
Totaal pensioenactiva 675 665
i. Te bereiken doel pensioenplannen
1. Bedragen opgenomen in balans
2011 2010
Nettoverplichtingen (-vorderingen) uit hoofde van gefinancierde te bereiken doel plannen 1.291 -605
Contante waarde van volledig of gedeeltelijk gefinancierde verplichtingen 7.336 2.595
Reële waarde van fondsbeleggingen (-) -6.044 -3.200
Niet-opgenomen actuariële winsten (verliezen) 100 249
Verplichtingen (-vorderingen) uit hoofde van te bereiken doel plannen, totaal 1.391 -355
Verplichtingen 2.066 310
Activa (-) -675 -665

(€ 1.000) 2011 2010
2. Nettolasten opgenomen in de resultatenrekening 278 341
Aan het dienstjaar toegerekende pensioenkosten 258 394
Rentekosten 242 108
Verwacht rendement op fondsbeleggingen (-) -210 -150
Opgenomen actuariële (winsten) verliezen, netto -9 -12
Andere -2
3. Bewegingen in de verplichtingen uit hoofde van te bereiken doel plannen
Verplichtingen uit hoofde van te bereiken doel plannen, beginsaldo -355 -539
Betaalde bijdragen (-) -239 -157
Opgenomen lasten 278 341
Toename door middel van bedrijfscombinaties 1.707
Verplichtingen uit hoofde van te bereiken doel plannen, eindsaldo 1.391 -355
4. Voornaamste actuariële veronderstellingen
Disconteringsvoet 4,50-5,00% 4,50-5,00%
Verwacht rendement op fondsbeleggingen 3,75%-4,75% 4,25%-5,00%
Verwacht percentage van loonsverhogingen 2,00%-3,50% 2,00%-3,50%
Percentage dat de tendens voor medische kosten weerspiegelt 2,00% 2,00%
ii. pensioenplannen met vaste bijdrage
Totaal kosten opgenomen in de resultatenrekening -2.748 -2.519
De te bereiken doel pensioenplannen betreffen voornamelijk de plannen bij AvH en subholdings en bij het door Bank J.Van Breda & C° overgenomen ABK. Deze plannen zijn onderschreven
bij verzekeraars in het kader van tak 21 (levensverzekeringen met tariefgarantie).
Toelichting 24: beëindiging van bedrijfsactiviteiten
Er vonden geen beëindigingen van bedrijfsactiviteiten plaats.
Toelichting 25: verbonden partijen
(€ 1.000) Boekjaar 2011 Boekjaar 2010
i. Activa jegens verbonden partijen
Dochterondernemingen
Development capital
participaties
Geassocieerde
deelnemingen
Financiële vaste activa 11.111 48.105 0 0 59.216 8.844 38.418 0 0 47.262
Vorderingen en borgtochten: bruto 11.111 48.105 59.216 8.844 38.418 47.262
Vorderingen 39.986 2.001 452 0 42.439 35.952 2.223 430 0 38.606
Handelsvorderingen 617 617 78 78
Overige vorderingen: bruto 39.370 2.001 452 41.822 35.874 2.223 430 38.527
Overige vorderingen: WV 0 0
Banken - vorderingen kredietinst. & cliënten 4.062 0 2.345 0 6.407 3.494 0 1.500 0 4.994
Overlopende rekeningen - activa 1.565 1.386 69 0 3.021 1.379 1.794 247 0 3.420
TOTAAl 56.724 51.493 2.866 0 111.083 49.669 42.435 2.177 0 94.281
ii. Verplichtingen jegens verbonden partijen
Financiële schulden 4.300 0 0 0 4.300 6.835 0 0 0 6.835
Achtergestelde leningen 0 0
Overige financiële schulden 4.300 4.300 6.835 6.835
Overige schulden 2.123 2.500 0 0 4.623 487 0 0 0 487
Handelsschulden 0 0
Overige schulden 2.123 2.500 4.623 487 487
Banken - schulden aan kredietinstellingen,
cliënten en obligaties 1.192 0 1.285 0 2.477 138.435 0 1.123 0 139.558
Overlopende rekeningen - passiva 75 1 225 0 302 274 0 69 0 343
TOTAAl 7.691 2.501 1.510 0 11.702 146.031 0 1.192 0 147.223
Andere verbonden
partijen
TOTAAL 2011
Dochterondernemingen
Development capital
participaties
Geassocieerde
deelnemingen
Andere verbonden
partijen
TOTAAL 2010
167

168
De leningen die AvH (en subholdings) en Sofinim toekennen aan participaties die niet integraal geconsolideerd worden, zijn in de tabel p. 167 opgenomen. Concreet zijn dit financieringen
toegekend aan participaties opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode en aan de development capital participaties aan reële waarde (waarvan de belangrijkste leningen aan Spano
Invest, Distriplus, Hertel en Trasys Group). Op deze intragroepsleningen worden marktconforme intresten aangerekend. Ditzelfde geldt voor financieringen die Extensa aan haar vermogensmutatiedochters
verleent.
Via de integrale consolidatie van Bank J.Van Breda & C° en de opname van Delen Investments via de vermogensmutatiemethode wordt het deposito van Delen Private Bank bij Bank J.Van
Breda & C° van 1,2 miljoen euro (2010 : 138 miljoen euro) als een schuld van J.Van Breda & C° aan een verbonden partij gerapporteerd. De lening die Bank J.Van Breda & C° aan Anima Care
(4,1 miljoen euro) heeft toegekend in het kader van haar activiteiten in woon- en zorgcentra zit zowel in de vorderingen als de schulden op verbonden partijen vervat.
Toelichting 25: verbonden partijen (vervolg)
(€ 1.000) Boekjaar 2011 Boekjaar 2010
iii. Transacties tussen verbonden partijen
Dochterondernemingen
Development capital
participaties
Geassocieerde
deelnemingen
Bedrijfsopbrengsten 13.334 50 74 3 13.461 12.531 50 102 3 12.686
Verrichting van diensten 1.680 50 3 1.733 1.370 50 40 3 1.463
Renteopbrengsten bancaire activiteiten 593 74 667 110 62 172
Ontvangen provisies bancaire diensten 11.047 11.047 10.996 10.996
Opbrengsten uit onderhanden projecten in
opdracht van derden
0 17 17
Overige bedrijfsopbrengsten 13 13 38 38
Overige exploitatiebaten 558 10.562 138 377 11.636 893 11.209 77 361 12.540
Rente op vorderingen financiële vaste activa 551 2.318 2.869 878 2.385 3.263
Dividenden 8.139 138 377 8.654 8.717 76 361 9.154
Overige exploitatiebaten 8 105 1 113 15 107 1 123
Exploitatielasten (-) -1.868 0 -3.791 0 -5.659 -1.132 0 -3.685 0 -4.817
Rentelasten Bank J.Van Breda & C° (-) -1.835 -23 -1.858 -1.085 -39 -1.124
Bijzondere waardeverminderingsverliezen (-) 0 -21 -21
Overige exploitatielasten (-) -33 -3.768 -3.801 -26 -3.646 -3.672
Financieringsopbrengsten 1.678 152 2 0 1.832 1.757 34 27 0 1.818
Renteopbrengsten 1.678 152 2 1.832 1.757 34 27 1.818
Financieringslasten (-) -225 0 0 0 -225 -211 0 -55 0 -266
Rentelasten -225 -225 -211 -55 -266
iV. Vergoedingen 2011 2010
Vergoeding van de bestuurders
Tantièmes ten laste van AvH 278 256
Vergoeding van de leden van het executief comité
Vaste vergoeding 2.216 1.984
Variabele vergoeding 1.559 1.498
Aandelenopties 212 197
Groeps- en hospitalisatieverzekering 330 280
Voordeel in natura (bedrijfswagen) 18 19
Andere verbonden partijen
TOTAAL 2011
Dochterondernemingen
Development capital
participaties
Geassocieerde
deelnemingen
Andere verbonden partijen
TOTAAL 2010

V. de commissaris Ernst & Young heeft de volgende bezoldigingen ontvangen voor:
AvH
Dochter-
ondernemingen (1)
AvH
Dochter-
ondernemingen (1)
(€ 1.000) Totaal 2011 Totaal 2010
De uitoefening van een mandaat 44 733 777 35 790 825
Bijzondere opdrachten
- Andere controle-opdrachten 6 10 17 11 11
- Belastingadviesopdrachten 9 (2) 210 219 4 158 162
- Andere opdrachten buiten de revisorale opdrachten 16 16 3 3
Totaal 60 969 1.029 39 963 1.002
(1) Inclusief gemeenschappelijke dochterondernemingen opgenomen volgens de vermogensmutatiemethode.
(2) Er werd een bijkomende vergoeding betaald van 9.300 euro (excl. btw) aan Ernst & Young Tax Consultants CV voor fiscale adviezen.
Toelichting 26: winst per aandeel
i. Voortgezette en beëindigde activiteiten 2011 2010
Netto geconsolideerd resultaat, aandeel van de groep (€ 1.000) 177.506 160.804
Gewogen gemiddeld aantal aandelen (1) 33.115.904 33.103.904
Winst per aandeel (€) 5,36 4,86
Netto geconsolideerd resultaat, aandeel van de groep (€ 1.000) 177.506 160.804
Gewogen gemiddeld aantal aandelen (1) 33.115.904 33.103.904
Impact aandelenopties 74.487 85.586
Aangepast gewogen gemiddeld aantal aandelen 33.190.391 33.189.490
Verwaterde winst per aandeel (€) 5,35 4,85
ii. Voortgezette activiteiten 2011 2010
Netto geconsolideerd resultaat van voortgezette activiteiten, aandeel van de groep (€ 1.000) 177.506 160.804
Gewogen gemiddeld aantal aandelen (1) 33.115.904 33.103.904
Winst per aandeel (€) 5,36 4,86
Netto geconsolideerd resultaat van voortgezette activiteiten, aandeel van de groep (€ 1.000) 177.506 160.804
Gewogen gemiddeld aantal aandelen (1) 33.115.904 33.103.904
Impact aandelenopties 74.487 85.586
Aangepast gewogen gemiddeld aantal aandelen 33.190.391 33.189.490
Verwaterde winst per aandeel (€)
(1) Op basis van uitgegeven aandelen, gecorrigeerd voor eigen aandelen in portefeuille
5,35 4,85
Toelichting 27: voorgestelde en uitgekeerde dividenden
(€ 1.000)
i. Vastgesteld en uitgekeerd gedurende het jaar
2011 2010
Dividend op gewone aandelen:
- Slotdividend 2010: 1,55 euro per aandeel (2009: 1,44 euro per aandeel) -51.330 -47.700
ii. Voorgesteld ter goedkeuring door de algemene vergadering
Dividend op gewone aandelen:
- Slotdividend 2011: 1,64 euro per aandeel (uitkering aan eigen aandelen uitgesloten) -54.330
iii. dividend per aandeel (€)
Bruto 1,6400 1,5500
Netto
Met VVPR strip
1,2300 1,1625
Netto 1,2956 1,3175
169

170
VERSLAG VAN DE COMMISSARIS AAN DE ALGEMENE VERGADERING
DER AANDEELHOUDERS VAN ACKERMANS & VAN HAAREN NV
OVER DE GECONSOLIDEERDE JAARREKENING OVER HET BOEKJAAR
AFGESLOTEN OP 31 DECEMBER 2011
Overeenkomstig de wettelijke bepalingen, brengen wij u verslag uit
in het kader van ons mandaat van commissaris. Dit verslag omvat
ons oordeel over de geconsolideerde jaarrekening evenals de vereiste
bijkomende vermeldingen en inlichtingen.
Verklaring zonder voorbehoud over de geconsolideerde
jaarrekening
Wij hebben de controle uitgevoerd van de geconsolideerde jaarrekening
van Ackermans & van Haaren NV en haar dochterondernemingen
(samen ‘de Groep’) over het boekjaar afgesloten op
31 december 2011, opgesteld overeenkomstig de International
Financial Reporting Standards (IFRS) zoals aanvaard binnen de Europese
Unie, en met de in België van toepassing zijnde wettelijke en
bestuursrechtelijke voorschriften. Deze geconsolideerde jaarrekening
bestaat uit de geconsolideerde balans afgesloten op 31 december
2011, de geconsolideerde resultatenrekening, het geconsolideerde
kasstroomoverzicht, het geconsolideerde mutatieoverzicht van het
eigen vermogen en de staat van gerealiseerde en niet-gerealiseerde
resultaten voor het boekjaar afgesloten op 31 december 2011, alsook
het overzicht van de belangrijkste waarderingsregels en andere
toelichtingen.
Het geconsolideerde balanstotaal bedraagt 6.516.663 (000) euro en
de geconsolideerde winst van het boekjaar, aandeel van de Groep,
bedraagt 177.506 (000) euro.
Verantwoordelijkheid van de raad van bestuur voor het
opstellen en de getrouwe weergave van de geconsolideerde
jaarrekening
Het opstellen van de geconsolideerde jaarrekening valt onder de
verantwoordelijkheid van de raad van bestuur. Deze verantwoordelijkheid
omvat: het opzetten, implementeren en in stand houden van
een interne controle met betrekking tot het opstellen en de getrouwe
weergave van de geconsolideerde jaarrekening die geen afwijkingen
van materieel belang als gevolg van fraude of het maken
van fouten bevat; het kiezen en toepassen van geschikte waarderingsregels,
en het maken van boekhoudkundige schattingen die
onder de gegeven omstandigheden redelijk zijn.
Verantwoordelijkheid van de commissaris
Het is onze verantwoordelijkheid een oordeel over deze geconsolideerde
jaarrekening tot uitdrukking te brengen op basis van onze
controle. Wij hebben onze controle uitgevoerd overeenkomstig de
wettelijke bepalingen en volgens de in België geldende controlenormen,
zoals uitgevaardigd door het Instituut van de Bedrijfsrevisoren.
Deze controlenormen vereisen dat onze controle zo wordt
georganiseerd en uitgevoerd dat een redelijke mate van zekerheid
wordt verkregen dat de geconsolideerde jaarrekening geen afwijkingen
van materieel belang bevat.
Overeenkomstig deze controlenormen hebben wij controlewerkzaamheden
uitgevoerd ter verkrijging van controle-informatie over
de in de geconsolideerde jaarrekening opgenomen bedragen en
toelichtingen. De keuze van deze controlewerkzaamheden hangt af
van onze beoordeling alsook van onze inschatting van het risico dat
de geconsolideerde jaarrekening afwijkingen van materieel belang
bevat als gevolg van fraude of het maken van fouten. Bij het maken
van onze risico-inschatting houden wij rekening met de bestaande
interne controle van de Groep met betrekking tot het opstellen en
de getrouwe weergave van de geconsolideerde jaarrekening ten einde
in de gegeven omstandigheden de gepaste werkzaamheden te
bepalen, maar niet om een oordeel te geven over de effectiviteit van
de interne controle van de Groep. Wij hebben tevens de gegrondheid
van de waarderingsregels en van de consolidatiegrondslagen,
de redelijkheid van de betekenisvolle boekhoudkundige schattingen
gemaakt door de Groep, alsook de voorstelling van de geconsolideerde
jaarrekening, als geheel beoordeeld.
Ten slotte hebben wij van de raad van bestuur en van de verantwoordelijken
van de Groep de voor onze controlewerkzaamheden vereiste
ophelderingen en inlichtingen verkregen. Wij zijn van mening
dat de door ons verkregen controle-informatie een redelijke basis
vormt voor het uitbrengen van ons oordeel.
Oordeel
Naar ons oordeel geeft de geconsolideerde jaarrekening een getrouw
beeld van het vermogen en de financiële toestand van de
Groep per 31 december 2011, en van zijn resultaat en kasstromen
voor het boekjaar afgesloten op die datum, in overeenstemming met
de IFRS zoals aanvaard binnen de Europese Unie, en met de in België
van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften.
Bijkomende vermeldingen
Het opstellen en de inhoud van het geconsolideerd jaarverslag vallen
onder de verantwoordelijkheid van de raad van bestuur. Het is onze
verantwoordelijkheid om in ons verslag de volgende bijkomende
vermeldingen en inlichtingen op te nemen die niet van aard zijn om
de draagwijdte van onze verklaring over de geconsolideerde jaarrekening
te wijzigen:
Het geconsolideerd jaarverslag behandelt de door de wet vereiste
inlichtingen en stemt overeen met de geconsolideerde jaarrekening.
Wij kunnen ons echter niet uitspreken over de beschrijving van de
voornaamste risico’s en onzekerheden waarmee de gezamenlijke
in de consolidatie opgenomen ondernemingen worden geconfronteerd,
alsook van hun positie, hun voorzienbare evolutie of de
aanmerkelijke invloed van bepaalde feiten op hun toekomstige ontwikkeling.
Wij kunnen evenwel bevestigen dat de verstrekte gegevens
geen onmiskenbare inconsistenties vertonen met de informatie
waarover wij beschikken in het kader van ons mandaat.
Antwerpen, 30 maart 2012
Ernst & Young Bedrijfsrevisoren BCVBA
Commissaris
Vertegenwoordigd door
Christel Weymeersch Marnix Van Dooren
Vennoot Vennoot

171
Nota’s
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................

172
Enkelvoudige jaarrekening
Overeenkomstig artikel 105 W. Venn. wordt hierna een verkorte versie weergegeven van de enkelvoudige jaarrekening Ackermans & van Haaren. De volledige jaarrekening wordt overeenkomstig
de artikelen 98 en 100 W. Venn. samen met het jaarverslag van de raad van bestuur en het verslag van de commissaris neergelegd bij de Nationale Bank van België.
De commissaris heeft met betrekking tot de enkelvoudige jaarrekening een goedkeurende verklaring zonder voorbehoud gegeven.
De volledige jaarrekening, het jaarverslag van de raad van bestuur en het verslag van de commissaris liggen ter inzage op de zetel van de vennootschap en zijn op eenvoudig verzoek verkrijgbaar.
De enkelvoudige jaarrekening is opgesteld conform de Belgische boekhoudwetgeving.
Adres: Begijnenvest 113, 2000 Antwerpen - Tel. +32 3 231 87 70 - Fax +32 3 225 25 33 - E-mail info@avh.be
Balans
(€ 1.000) Nota’s 2011 2010 2009
Activa
Vaste activa 2.358.577 1.239.710 1.253.511
i. Oprichtingskosten
ii. immateriële vaste activa 0 0 11
iii. Materiële vaste activa (1) 12.996 12.707 13.148
A.Terreinen en gebouwen 8.713 9.048 9.383
C. Meubilair en rollend materieel 1.487 749 793
D. Leasing en soortgelijke rechten 48 64 27
E. Overige materiële vaste activa
F. Activa in aanbouw en vooruitbetalingen
2.747 2.846 2.945
iV. Financiële vaste activa (2) 2.345.581 1.227.003 1.240.352
A. Verbonden ondernemingen 2.162.156 1.186.038 1.160.822
I. Deelnemingen 2.151.592 1.172.627 1.145.855
2. Vorderingen 10.565 13.411 14.967
B. Ondernemingen waarmee een deelnemingsverhouding bestaat 172.417 24.482 54.525
I. Deelnemingen 172.417 24.482 52.294
2. Vorderingen 0 0 2.231
C. Andere financiële vaste activa 11.007 16.483 25.005
I. Aandelen 11.005 16.481 25.003
2. Vorderingen en borgtochten in contanten 2 2 2
Vlottende activa 67.606 65.544 45.710
V. Vorderingen op meer dan één jaar
A. Handelsvorderingen
B. Overige vorderingen
Vi. Voorraden en bestellingen in uitvoering
A. Voorraden
1. Grond-en hulpstoffen
2. Goederen in bewerking
3. Gereed product
4. Handelsgoederen
5. Onroerende goederen
6. Vooruitbetalingen
B. Bestellingen in uitvoering
Vii. Vorderingen op ten hoogste één jaar (3) 11.466 3.979 4.576
A. Handelsvorderingen 2.721 1.652 2.288
B. Overige vorderingen 8.745 2.327 2.288
Viii. Geldbeleggingen 54.599 60.359 38.189
A. Eigen aandelen (4) 16.945 17.885 16.886
B. Overige beleggingen 37.654 42.474 21.303
iX. liquide middelen 958 493 2.137
X. Overlopende rekeningen 583 713 808
TOTAAl dER ACTiVA 2.426.183 1.305.254 1.299.221

Balans
(€ 1.000) Nota’s 2011 2010 2009
passiva
Eigen vermogen (5) 1.654.718 761.172 760.227
i. Kapitaal
2.295 2.295 2.295
A. Geplaatst kapitaal 2.295 2.295 2.295
B. Niet opgevraagd kapitaal (-)
ii. Uitgiftepremies 111.612 111.612 111.612
iii. Herwaarderingsmeerwaarden
iV. Reserves 60.113 56.381 53.255
A. Wettelijke reserve 248 248 248
B. Onbeschikbare reserves 16.980 17.920 16.921
1. Eigen aandelen 16.945 17.886 16.887
2. Andere
C. Belastingvrije reserves
35 34 34
D. Beschikbare reserves 42.885 38.213 36.086
V. Overgedragen winst
Overgedragen verlies (-)
1.480.698 590.884 593.065
Vi. Kapitaalsubsidies
Voorzieningen en uitgestelde belastingen 314 0 0
Vii. A. Voorzieningen voor risico's en kosten 314 0 0
1. Pensioenen en soortgelijke verplichtingen
2. Belastingen
3. Grote herstellings- en onderhoudswerken
4. Overige risico's en kosten
B. Uitgestelde belastingen
314 0 0
schulden 771.150 544.082 538.994
Viii. schulden op meer dan één jaar 34 51 12
A. Financiële schulden
B. Handelsschulden
C. Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen
D. Overige schulden
34 51 12
iX. schulden op ten hoogste één jaar 770.689 543.564 538.443
A. Schulden op meer dan één jaar die binnen het jaar vervallen 16 14 16
B. Financiële schulden
1. Kredietinstellingen
(6) 707.573 488.709 487.385
2. Overige leningen 707.573 488.709 487.385
C. Handelsschulden 433 195 402
1. Leveranciers 433 195 402
E. Schulden m.b.t. belastingen, bezoldigingen en sociale lasten 1.803 1.533 1.106
1. Belastingen 156 160 120
2. Bezoldigingen en sociale lasten 1.647 1.373 986
F. Overige schulden (7) 60.864 53.113 49.534
X. Overlopende rekeningen 426 467 539
TOTAAl dER pAssiVA 2.426.183 1.305.254 1.299.221
173

174
Enkelvoudige jaarrekening
Resultatenrekening
(€ 1.000) Nota’s 2011 2010 2009
Kosten
A. Kosten van schulden (8) 11.691 5.801 8.701
B. Andere financiële kosten 900 483 558
C. Diensten en diverse goederen 5.811 5.148 5.512
D. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (9) 2.105 907 759
E. Diverse lopende kosten 221 112 102
F. Afschrijvingen en waardeverminderingen op oprichtingskosten,
immateriële vaste activa en materiële vaste activa 683 633 639
G. Waardeverminderingen 4.945 3.534 19
1. Op financiële vaste activa 1.153 612 0
2. Op vlottende activa (10) 3.792 2.922 19
H. Voorzieningen voor risico's en kosten 0 0 0
I. Minderwaarde bij realisatie 7.948 19.115 33.103
1. Van materiële en immateriële vaste activa 14 0 3
2. Van financiële vaste activa (11) 5.870 17.660 32.967
3. Van vlottende activa 2.065 1.455 133
J. Uitzonderlijke kosten 0 0 30
K. Belastingen 0 0 240
L. Winst van het boekjaar 948.758 53.121 165.617
M. Overboeking naar belastingvrije reserves
N. Te bestemmen winst van het boekjaar 948.758 53.121 165.617
Resultaatverwerking
A. Te bestemmen winstsaldo 1.539.642 646.186 644.746
1. Te bestemmen resultaat van het boekjaar 948.758 53.121 165.617
2. Overgedragen winst van het vorige boekjaar 590.884 593.065 479.129
Totaal 1.539.642 646.186 644.746

Resultatenrekening
(€ 1.000) Nota’s 2011 2010 2009
Opbrengsten
A. Opbrengsten uit financiële vaste activa (12) 44.037 65.948 162.650
1. Dividenden 42.244 63.836 159.990
2. Interesten 627 966 1.462
3. Tantièmes 1.165 1.146 1.198
B. Opbrengsten uit vlottende activa (13) 1.337 1.107 806
C. Andere financiële opbrengsten 13 124 4
D. Opbrengsten uit geleverde diensten 3.870 2.541 3.648
E. Andere lopende opbrengsten 313 276 322
F. Terugnemingen van afschrijvingen en waardeverminderingen
op materiële en immateriële vaste activa
G. Terugnemingen van waardeverminderingen (14) 8.069 9.211 47.759
1. Op financiële vaste activa 6.188 8.552 37.614
2. Op vlottende activa 1.882 659 10.145
H. Terugnemingen van voorzieningen voor risico's en kosten 36 0 0
I. Meerwaarde bij realisatie 925.356 9.369 91
1. Van immateriële en materiële vaste activa 18 10 5
2. Van financiële vaste activa (15) 925.239 9.010 30
3. Van vlottende activa 99 349 56
J. Uitzonderlijke opbrengsten
K. Regularisering van belastingen en terugneming van voorzieningen voor belastingen
31 278
L. Verlies van het boekjaar
M. Onttrekking aan de belastingvrije reserves
0 0 0
N. Te bestemmen verlies van het boekjaar 0 0 0
Resultaatverwerking
C. Toevoeging aan het eigen vermogen 3.732 3.125 3.229
3. Aan de overige reserves 3.732 3.125 3.229
D. Over te dragen resultaat 1.480.698 590.884 593.065
1. Over te dragen winst 1.480.698 590.884 593.065
F. Uit te keren winst 55.212 52.177 48.452
1. Vergoeding van het kapitaal 54.935 51.921 48.235
2. Bestuurders of zaakvoerders 278 256 217
Totaal 1.539.642 646.186 644.746
175

176
Commentaren bij de
enkelvoudige jaarrekening
In de loop van 2011 werd de Nationale Investeringsmaatschappij, een 100% dochter van Ackermans & van Haaren, vereffend met het oog op
de vereenvoudiging van de groepsstructuur. Hierbij werden de activa en passiva aan marktwaarde overgedragen aan de moeder. Deze liquidatie
heeft een belangrijke impact op de enkelvoudige jaarrekening, maar is neutraal voor de geconsolideerde cijfers.
Balans
Activa
1. Materiële vaste activa: hebben voornamelijk betrekking op de terreinen
en gebouwen gelegen in Antwerpen aan de Begijnenvest
nrs 105 en 113 en in de Schermersstraat nrs 42-44. Sinds 1
januari 2008 heeft Leasinvest Real Estate zijn intrek genomen
in het gebouw gelegen in de Schermersstraat 42 en werden de
desbetreffende activa overgeboekt naar overige materiële vaste
activa. De toename van de post meubilair en rollend materieel
is te verklaren door overdracht van een aantal wagens en kunstmeubilair
in het kader van de liquidatie van de Nationale Investeringsmaatschappij.
2. Financiële vaste activa: kent een aanzienlijk toename door overdracht
aan marktwaarde van alle deelnemingen die werden aangehouden
door de Nationale Investeringsmaatschappij (DEME,
Extensa, Sipef, etc.) in het kader van de liquidatie. Naast deze
overdracht vonden ook vervolginvesteringen plaats in Anima
Care, AvH India, Rent-A-Port Energy, Ligno Power. De belangrijkste
desinvesteringen waren de verkopen van de deelnemingen
in D&S Holding (Cobelguard) en Alcofina. De niet-geconsolideerde
investeringen in KBC en Koffie Rombouts werden
verder afgebouwd.
3. Vorderingen op ten hoogste één jaar: onder deze post vinden we
onder andere de terug te vorderen directe belastingen. De toename
tegenover 2010 wordt grotendeels verklaard door de verkoop
van het belang in Alcofina begin 2011 met een betalingstermijn
van 1 jaar.
4. Eigen aandelen: de post “eigen aandelen” is gedaald met de nettoverkoop
van 24.000 eigen aandelen in 2011 ten gevolge van
transacties in het kader van het aandelenoptieplan.
Passiva
5. Eigen vermogen: het eigen vermogen bedraagt 1.654,7 miljoen
euro na winstverdeling. De raad van bestuur heeft ter goedkeuring
door de algemene vergadering van aandeelhouders van 29
mei 2012 een dividend van 1,64 euro bruto per aandeel voorgesteld.
De belangrijke toename van het eigen vermogen wordt
verklaard door de winst die werd gerealiseerd op de liquidatie
van de Nationale Investeringsmaatschappij in de loop van 2011.
6. Financiële schulden op korte termijn: de financiële schulden van
Ackermans & van Haaren (708 miljoen euro) bestaan voornamelijk
uit korte termijn voorschotten die werden verstrekt door
Ackermans & van Haaren Coordination Center, waarvan het kapitaal
volledig in handen is van groepsvennootschappen. Ook
hier is de toename een gevolg van de liquidatie van de Nationale
Investeringsmaatschappij.
7. Overige schulden: omvat de dividenduitkering van 54,9 miljoen
euro die ter goedkeuring wordt voorgesteld aan de algemene
vergadering van 29 mei 2012.
Resultatenrekening
Kosten
8. Financiële kosten: vertonen een toename tegenover 2010 deels
ten gevolge van de toename van de financiële schulden zoals
hierboven besproken en deels als gevolg van de stijging van de
marktintrestvoeten.
9. Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen: vertonen eveneens
een stijging ten gevolge van de overgang van personeelsleden
van de Nationale Investeringsmaatschappij naar Ackermans &
van Haaren.
10. Waardeverminderingen van vlottende activa: deze hangen voornamelijk
samen met de evolutie van de beurskoers van aandelen
die zijn opgenomen in de beleggingsportefeuille.
11. Minderwaarde bij realisatie van financiële vaste activa: dit betreft
in hoofdzaak de minderwaarde gerealiseerd op de verkoop
van 155.000 aandelen KBC. Tegenover deze laatste staat een
belangrijke terugname van in voorgaande periodes geboekte
waardeverminderingen, waardoor netto slechts een licht negatief
resultaat werd bekomen.
Opbrengsten
12. Opbrengsten uit financiële vaste activa: In 2011 heeft Ackermans
& van Haaren voor 42,2 miljoen euro dividenden geïnd
van haar dochterbedrijven, in vergelijking met 63,8 miljoen euro
in 2010. Hierbij wordt opgemerkt dat niet alle deelnemingen
van de groep rechtstreeks door Ackermans & van Haaren aangehouden
worden. Sommige participaties worden aangehouden
via dochtermaatschappijen zoals Anfima of Sofinim. Dit heeft
tot gevolg dat in de enkelvoudige rekeningen van Ackermans &
van Haaren niet alle door de groep ontvangen dividenden zichtbaar
zijn en dat de opgenomen dividenden bij Ackermans & van
Haaren niet noodzakelijk overeenstemmen met het resultaat van
de deelnemingen zoals dit in de geconsolideerde rekeningen
wordt gerapporteerd.
13. Opbrengsten uit vlottende activa: betreffen voornamelijk dividendinkomsten
uit de beleggingsportefeuille.
14. Terugnemingen van waardeverminderingen: zoals reeds vermeld
in punt 11 werd een belangrijke terugname van waardeverminderingen
geboekt n.a.v. de verkoop van KBC aandelen. Bovendien
konden voorheen geboekte waardeverminderingen op de
beleggingsportefeuille teruggenomen worden.
15. Meerwaarden bij de realisatie van activa: bevat voornamelijk de
liquidatiebonus gerealiseerd op de vereffening van de Nationale
Investeringsmaatschappij.

177

178
Jaarverslag 2010
Algemene gegevens betreffende
de vennootschap en het kapitaal
Algemene gegevens betreffende de
vennootschap
Maatschappelijke zetel
Begijnenvest 113, 2000 Antwerpen
BTW BE 0404.616.494
RPR Antwerpen
Datum van oprichting, laatste statutenwijziging
De vennootschap werd opgericht op 30 december 1924 bij notariële
akte, in extenso verschenen in de bijlage tot het Belgisch Staatsblad
van 15 januari 1925 onder nummer 566. De statuten werden meermaals
gewijzigd en voor het laatst bij notariële akte op 25 november
2011, bij uittreksel bekendgemaakt in de bijlagen tot het Belgisch
Staatsblad van 14 december 2011 onder nummer 11187554.
Duur van de vennootschap
Onbepaald.
Rechtsvorm, toepasselijk recht
Naamloze vennootschap naar Belgisch recht die een openbaar
beroep op het spaarwezen doet of heeft gedaan in de zin van artikel
438 van het Wetboek van Vennootschappen.
Doel van de vennootschap
De vennootschap heeft tot doel:
(a) de studie, het toezicht en de directie van alle openbare of private
werken, bijzonder op het gebied van de bouw in het algemeen,
de organisatie, het bestuur van alle vennootschappen of ondernemingen
en de bijstand aan dezen onder alle vormen;
(b) de aanneming ter zee en te land van alle openbare of private
werken op het gebied van de bouw en voornamelijk de
aanneming van alle werken ter zee en op de binnenwateren,
grote bevloeiingswerken en normalisering van waterlopen,
grote werken voor drooglegging en bemaling, uitbaggering,
boring, peiling en uitgraving van putten, ontwatering, bouw
van kunstwerken, graafwerken en algemene aanneming van
constructies, evenals het vlotbrengen van boten en schepen;
(c) de prospectie te land en ter zee op het gebied van de ontginningsnijverheid,
voornamelijk ruwe petroleum of aardgas en de
minerale producten in het algemeen;
(d) de uitbating, productie, omvorming, verdeling, aankoop, verkoop
en vervoer van alle producten van de ontginningsnijverheid;
(e) de verwerving, uitbating, productief making, overdracht van
gronden, onroerende goederen en welkdanige onroerende
rechten;
(f) het op om het even welke wijze verwerven, uitbaten, en te
gelde maken van alle intellectuele rechten, brevetten en concessies;
(g) het bij wijze van inschrijving, inbreng, fusie, samenwerking,
financiële tussenkomst of anderszins verwerven van een belang
of deelneming in alle bestaande of nog op te richten vennootschappen,
ondernemingen, bedrijvigheden of verenigingen
zonder onderscheid in België of in het buitenland;
(h) het beheren, valoriseren en te gelde maken van deze belangen
of deelnemingen;
(i) het rechtstreeks of onrechtstreeks deelnemen aan het bestuur,
de directie, de controle en vereffening van de vennootschappen,
ondernemingen, bedrijvigheden en verenigingen waarin zij een
belang of deelneming heeft;
(j) het verlenen van alle advies en bijstand op alle mogelijke
vlakken van de bedrijfsvoering aan het bestuur en de
directie van de vennootschappen, ondernemingen, bedrijvigheden
en verenigingen waarin zij een belang of deelneming
heeft, en in het algemeen het stellen van alle handelingen die
geheel of gedeeltelijk, rechtstreeks of onrechtstreeks behoren
tot de activiteiten van een holding.
De vennootschap kan alle hoegenaamde burgerlijke-, commerciële-,
industriële-, financiële-, roerende en onroerende verrichtingen uitvoeren,
die rechtstreeks of onrechtstreeks in verband staan met haar
doel of die van aard zijn de verwezenlijking daarvan te bevorderen.
Zij kan zich ten gunste van de vennootschappen, ondernemingen,
bedrijvigheden en verenigingen waarin zij een belang of deelneming
heeft borgstellen of haar aval verlenen, optreden als agent of
vertegenwoordiger, voorschotten toestaan, kredieten verlenen,
hypothecaire of andere zekerheden verstrekken.
De bedrijvigheid van de vennootschap mag zowel in het buitenland
als in België uitgeoefend worden.

Raadpleging van documenten
i.v.m. de vennootschap
De enkelvoudige en de geconsolideerde jaarrekening van de
vennootschap worden neergelegd bij de Nationale Bank van België.
De gecoördineerde versie van de statuten van de vennootschap
kan geraadpleegd worden op de griffie van de rechtbank van
koophandel te Antwerpen. Het jaarlijks financieel verslag wordt
verstuurd naar de aandeelhouders op naam alsook naar eenieder
die hierom verzoekt. De gecoördineerde versie van de statuten en
het jaarlijks financieel verslag zijn tevens beschikbaar op de website
(www.avh.be).
Algemene gegevens betreffende het kapitaal
Geplaatst kapitaal
Het geplaatst maatschappelijk kapitaal bedraagt 2.295.277,90 euro.
Het kapitaal is volledig volgestort en wordt vertegenwoordigd door
33.496.904 aandelen zonder vermelding van nominale waarde.
Kapitaalverhogingen
De meest recente kapitaalverhoging dateert van 11 oktober 1999,
en dit in het kader van de fusie door overneming van Belcofi NV door
Ackermans & van Haaren NV.
Toegestaan kapitaal
De raad van bestuur kan in de gevallen voorzien in het bijzonder
verslag, goedgekeurd door de buitengewone algemene vergadering
van 25 november 2011, het maatschappelijk kapitaal gedurende 5
jaar, te rekenen vanaf 14 december 2011, in één of meer malen
verhogen met een bedrag van maximum 500.000 euro.
De raad van bestuur kan tevens gebruik maken van het toegestaan
kapitaal, in geval van openbaar overnamebod op effecten
uitgegeven door de vennootschap, onder de voorwaarden en
binnen de grenzen van artikel 607 van het Wetboek van Vennootschappen.
De raad van bestuur kan van deze machtiging gebruik
maken, indien de kennisgeving van de Autoriteit voor Financiële
Diensten en Markten (FSMA) aan de vennootschap dat haar is kennis
gegeven van een openbaar overnamebod, niet later dan drie jaar na
25 november 2011 plaatsvindt.
De kapitaalverhogingen waartoe krachtens deze machtigingen
wordt besloten kunnen geschieden overeenkomstig de door de
raad van bestuur te bepalen modaliteiten zoals onder meer door
middel van inbreng in geld of, behoudens de wettelijke bepalingen,
door niet-geldelijke inbrengen, of door middel van omzetting van
beschikbare of onbeschikbare reserves en van uitgiftepremies met
of zonder uitgifte van nieuwe aandelen of door uitgifte van al dan
niet achtergestelde converteerbare obligaties, alsook door uitgifte
van warrants of andere roerende waarden, al dan niet gehecht aan
andere effecten van de vennootschap, waarbij de raad gerechtigd is
te beslissen dat de nieuwe effecten op naam zullen blijven.
De bevoegdheden kunnen worden hernieuwd overeenkomstig de
wettelijke bepalingen. De raad van bestuur kan, in het belang van de
vennootschap, het voorkeurrecht van de aandeelhouders beperken
of opheffen, naar aanleiding van een kapitaalverhoging of bij
uitgifte van converteerbare obligaties of obligaties waaraan warrants
al dan niet verbonden zijn of, onder voorbehoud van de wettelijke
beperkingen ter zake, bij uitgifte van warrants, die geschieden
binnen de grenzen van het toegestaan kapitaal, inclusief ten gunste
van één of meer bepaalde personen, of van personeelsleden van de
vennootschap of haar dochtervennootschappen.
Aard van de aandelen
De volgestorte aandelen en de andere effecten van de vennootschap
bestaan op naam, aan toonder of in gedematerialiseerde vorm. Elke
titularis kan op elk ogenblik op zijn kosten de omzetting vragen van
zijn volgestorte effecten in een andere vorm, binnen de grenzen van
de wet en zonder afbreuk te doen aan de bepalingen van de derde
paragraaf van artikel 9 van de statuten. Sinds 1 januari 2008 mag de
vennootschap geen aandelen aan toonder meer uitgeven en kunnen
de aandelen op naam niet meer worden omgezet in aandelen aan
toonder.
Sinds dezelfde datum worden aandelen aan
toonder die nog niet geboekt zijn op een effectenrekening
automatisch omgezet in gedematerialiseerde aandelen van zodra ze
geboekt worden op een effectenrekening.
De effecten zijn ondeelbaar tegenover de vennootschap die de
rechten behorende tot ieder aandeel waarover betwistingen zouden
bestaan betreffende de eigendom, het vruchtgebruik of de naakte
eigendom kan schorsen. Ingeval van vruchtgebruik zal de naakte
eigenaar van het aandeel tegenover de vennootschap vertegenwoordigd
worden door de vruchtgebruiker, behoudens andersluidende
overeenkomst tussen partijen.
179

180
Jaarverslag 2011
Jaarlijkse informatie
Informatie verstrekt in de periode van
01/01/2011 t.e.m. 31/03/2012
Dit overzicht werd opgesteld in overeenstemming met artikel 66
van de wet van 6 juni 2006 op de openbare aanbieding van beleggingsinstrumenten
en de toelating van beleggingsinstrumenten tot
de verhandeling op een gereglementeerde markt.
Aangezien Nederlands de officiële taal is van Ackermans & van
Haaren, is sommige informatie enkel terug te vinden in het Nederlands.
De informatie die ook in het Frans en in het Engels wordt
aangeboden is vertaald onder de verantwoordelijkheid van AvH of
haar participaties, maar enkel de documenten in het Nederlands
kunnen worden beschouwd als officiële documenten.
Gelet op het feit dat dit document een overzicht geeft van de informatie
die ter beschikking werd gesteld gedurende een periode van
meer dan een jaar, is sommige informatie reeds achterhaald; het
verdient dan ook aanbeveling om steeds de laatst gepubliceerde
informatie te raadplegen.
Dit document bevat enkel een overzicht van de informatie die
tijdens de bovenvermelde periode werd gepubliceerd en/of gewijzigd;
d.w.z. dat permanent aanwezige informatie of informatie
waaraan niets werd gewijzigd niet in onderstaand overzicht is opgenomen.
Informatie aan aandeelhouders
De statuten van de Vennootschap liggen ter inzage bij de Griffie
van de Rechtbank van Koophandel van Antwerpen (België) en op
de maatschappelijke zetel. Ze zijn ook terug te vinden op de website
(www.avh.be - rubriek Ackermans & van Haaren – Deugdelijk
bestuur). De laatste versie dateert van 25 november 2011.
Op 12 januari 2010 heeft de raad van bestuur een aangepaste
versie van het Corporate Governance Charter goedgekeurd. De
aangepaste versie werd nadien op de website gepubliceerd (www.
avh.be – rubriek Ackermans & van Haaren – Deugdelijk bestuur).
De financiële kalender wordt gepubliceerd in het jaarverslag en op
de website (onder de rubriek Financiële informatie).
De oproeping voor de Gewone Algemene Vergadering van 23 mei
2011 werd gepubliceerd in de financiële pers op 22 april 2011 (De
Tijd, L’Echo) en in het Belgisch Staatsblad op 26 april 2011 en is tevens
beschikbaar op de website (www.avh.be - rubriek Ackermans
& van Haaren – Algemene vergadering). Ook de volmachten en
notulen zijn daar beschikbaar.
Periodieke en occasionele informatie
De jaarrekeningen worden neergelegd bij de Nationale Bank van
België. De jaarrekeningen worden elk jaar, samen met de bijhorende
verslagen, verstuurd aan de aandeelhouders op naam en
eenieder die erom verzocht.
De jaarverslagen met de enkelvoudige en geconsolideerde jaarrekening
vanaf het boekjaar 2000 zijn consulteerbaar op de website
(www.avh.be - rubriek Financiële informatie – Jaarverslag). Deze
kunnen op de site gedownload worden of een papieren versie
wordt op eenvoudig verzoek opgestuurd. Het jaarverslag van 2010
was online beschikbaar vanaf 22 april 2011. Ook de brochure met
de kerncijfers van het boekjaar, die bij het jaarverslag gevoegd
wordt, kan apart geconsulteerd worden via de website. Het jaarverslag
is beschikbaar in het Nederlands, Frans en Engels.
Inzake financiële berichtgeving werden de financiële resultaten
op respectievelijk 3 maart, 18 mei, 25 augustus en 16 november
2011 en 2 maart 2012 gepubliceerd op de website (www.avh.
be - rubriek Pers), in overeenstemming met de richtlijnen van de
Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten. Zij werden tevens
verstuurd naar eenieder die erom verzocht. Iedere geïnteresseerde
kan zich hiervoor gratis registreren via de website.
De occasionele persberichten van de groep, waaronder de relevante
persberichten van de belangrijkste participaties van de groep,
worden eveneens gepubliceerd op de website (www.avh.be - rubriek
Pers), en verstuurd naar eenieder die erom verzoekt. Iedere
geïnteresseerde kan zich hiervoor gratis registreren via de website.
De investor presentation die gebruikt wordt tijdens de presentatie
van de resultaten aan de pers en analysten en nadien tijdens de
roadshows wordt voor iedereen beschikbaar gesteld op de website
(www.avh.be - rubriek Financiële informatie – Presentatie). Hier
zijn de meest recente versie en de oudere versies (vanaf 2005) terug
te vinden.

181
Nota’s
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................
..........................................................................................................................................

182
Jaarverslag 2011
Contactpersonen
Alle persberichten van AvH en haar belangrijkste dochterondernemingen,
alsook de presentatie aan de investeerders kunnen
geraadpleegd worden op de website www.avh.be.
Voor alle vragen kan men terecht op het telefoonnummer
+32 3 231 87 70 of via e-mail: dirsec@avh.be ter attentie van
Luc Bertrand, Jan Suykens of Tom Bamelis.
Ce rapport annuel est également disponible en français.
This annual report is also available in English.
De Nederlandse versie van dit document moet beschouwd
worden als het officiële referentiedocument.
Ackermans & van Haaren NV
Begijnenvest 113
2000 Antwerpen, België
Telefoon +32 3 231 87 70
Fax +32 3 225 25 33
RPR Antwerpen
BTW: BE 0404.616.494
E-mail: info@avh.be
Website: www.avh.be, www.avh2011.be
Concept en realisatie
FBD nv (www.fbd.be)
Druk
Deckers Snoeck
Foto’s
Ackermans & van Haaren, Managementteams Anima Care,
ASCO-BDM, Extensa, Leasinvest Real Estate, NMP, Rent-A-Port:
Nicolas van Haaren
Leasinvest Real Estate: www.detiffe.com en Jenifer Farruggia
Groupe Financière Duval: © Odalys

Ackermans & van Haaren NV
Begijnenvest 113
2000 Antwerpen
Tel. +32 3 231 87 70
info@avh.be
QR code generated on http://qrcode.littleidiot.be