HI IT Sector Watch

반도체 

송명섭 (2122-9207) 

mssong@hi-ib.com 

디스플레이 

정원석 (2122-9203) 

wschung@hi-ib.com 

휴대폰/가전 

송은정 (2122-9179) 

eisong@hi-ib.com 

IT스몰캡 

이민아 (2122-9180) 

min-a.lee@hi-ib.com 

HI Research Center 

Data, Model & Insight 

HI Tech Issue Report 

HI IT Sector Watch [Bi-Weekly Vol.6] 

2013/02/24 [산업분석] 

■ IT 주가 강세 지속될 듯. 단기 Top Pick은 SK하이닉스, LG전자, LG디스플레이 

n 한국 IT 주가는 향후 매크로/Tech 수요 개선, 원화 강세 둔화, 한국 IT 업황의 회복 지속 

등에 따라 최근의 안정세가 이어질 것으로 전망된다. 

n 1. 섹터 고유의 업황 강도, 2. 시장 전망치 대비 1분기 실적의 강도, 3. 주식 수급, 4. 

Valuation 매력 등의 네가지 기준에 기반해 당사가 선정한 단기 IT Top Pick은 SK하이닉 

스, LG전자, LG디스플레이이다. 

n 컨센서스 대비 1Q 실적 및 해당 업황의 강도 측면에서 SK하이닉스가 가장 뛰어나다. 주 

식 수급 측면에서는 LG전자가 가장 양호하며 채권단 매각이 없다는 가정 하에서라면 SK 

하이닉스의 수급도 나쁘지 않다. Valuation 측면에서는 현주가가 역사적 저점 수준의 P/B 

배수에 해당하는 LG전자와 LG디스플레이가 가장 메리트가 있는 것으로 평가된다. 

당사의 단기 IT 탑픽을 SK 하이닉스, LG 전자, LG 디스플레이로 제시함 

SK하이닉스 LG전자 LG디스플레이 삼성전자 삼성전기 LG이노텍 삼성SDI 

업황 7 5 3 6 4 1 2 

컨센서스 대비 1Q 실적 강도 7 2 6 3 5 4 1 

주식 수급 6 7 4 5 3 2 1 

Valuation 1 7 6 2 4 3 5 

총점 21 21 19 16 16 10 9 

자료: 하이투자증권 

주: 높은 점수 순으로 투자 매력도 高 

n 당사는 이번 IT Sector Watch에서 최근 Tech Issue로 패블릿의 성장과 한국 디스플레이 

업체들의 AMOLED 투자를 다루고 동 주제들과 관련한 부품 수혜주들을 찾아보았다. 동 

주제와 관련한 당사의 추천주는 터치패널 업체인 이엘케이, 일진디스플레이, 네패스, 에 

스맥 등과 삼성디스플레이에 HTL 소재를 주로 공급하고 있는 덕산하이메탈이다. 

■ 당사 단기 IT Top Pick: SK하이닉스 / LG전자 / LG디스플레이 

1. SK하이닉스 (BUY/32,000원): 1Q13 OP 전망치를 기존의 1,200억원에서 1,310억원으 

로 상향. 환율 반등 및 DRAM ASP 상향 조정이 이유. 예상을 상회하는 PC DRAM ASP 

상승, Specialty DRAM 가격 안정 및 DRAM 부문 원가 절감으로 시장의 우려보다 양호한 

1Q 실적 달성될 듯. DRAM 가격 강세 지속과 NAND 가격 안정세 예상. 현주가는 P/B 

1.6배 수준으로 역사적 평균 1.7배를 하회 중 

2. LG전자 (BUY/95,000원): 2013년 예상 실적 (매출액 53조 5,485억원, 영업이익 1조 

6,046억원) 기준 P/B 1.0배, P/E 15.8배 수준으로 밸류에이션 부담 낮은 편. 올해 하반 

기 TV 및 모바일 사업 수익성의 본격적인 개선 전망. 매수 추천 

3. LG디스플레이 (BUY/39,000원): 1Q 실적을 바닥으로 뚜렷한 개선세 전망. P8-1, P6- 

2 라인의 감가상각 완료로 2Q부터 1,500억원 가량 원가절감 효과 발생. 올해 Open cell 

비중이 30% 수준까지 증가할 전망이므로 대형 LCD 패널 수익성 개선 기대. 현주가는 

13년 예상 실적 기준 P/B 0.9배 수준에 불과 

동 자료는 ‘금융투자회사의 영업 및 업무의 관한 규정’에 관한 규정 중 제2장 조사 분석자료의 작성과 공표에 관한 규정을 

준수하고 있음을 알려드립니다.

Contents 

2 

Summary 

Ⅰ. Global Tech 관련 Macro 지표 

1) 수요지표 

2) 각 국가별 Tech Data 

3) 한국 수출 Data 및 교역조건 

4) 한국 Tech 출하, 재고, 주문, 생산 및 출하-재고 싸이클 

Ⅱ. 최근 Tech 이슈 분석 

Ⅲ. Global Tech Peer 그룹 주가 및 동향 

1) Global Tech Peer 그룹 연초대비 상대주가 추이 

2) Global Tech Peer 그룹 주간 주가상승률 

3) Global Tech Peer 그룹 주간 주가 및 뉴스 코멘트 

4) 대만 Tech 업체 월별 매출 동향 

5) Global Tech Peer 그룹 EPS Revision 추이 

6) Global Tech Peer 그룹 Valuation 

7) Global Tech Peer 그룹 PBR vs. ROE, PER vs. EPS Growth 비교 

Ⅳ. Tech 업종 Event Calendar 

V. 부문별 산업 Data 

1) 반도체 

2) 디스플레이 

3) 휴대폰/가전 

VI. 업체별 투자 의견 

1) 삼성전자 

2) 하이닉스 

3) LG디스플레이 

4) 삼성SDI 

5) LG전자 

6) 삼성전기 

7) LG이노텍 

3 

9 

21 

29 

38 

39 

42

Summary 

당사는 이번 Bi-weekly IT Sector Watch에서 1. 섹터 고유의 업황 강도, 2. 시장 전망치 대비 1분기 실적의 강도, 3. 주식 수급, 

4. Valuation 매력 등의 네가지 기준에 기반해 IT 섹터 Top Pick을 선정해 보았다. 이러한 기준들에 따라 당사가 선정한 단기 IT 

Top Pick은 SK하이닉스, LG전자, LG디스플레이이다. 

당사의 단기 IT 탑픽을 SK 하이닉스, LG 전자, LG 디스플레이로 제시함 

3 

SK하이닉스 LG전자 LG디스플레이 삼성전자 삼성전기 LG이노텍 삼성SDI 

업황 7 5 3 6 4 1 2 

컨센서스 대비 1Q 실적 강도 7 2 6 3 5 4 1 

주식 수급 6 7 4 5 3 2 1 

Valuation 1 7 6 2 4 3 5 

총점 21 21 19 16 16 10 9 


주: 높은 점수 순으로 투자 매력도 高 

단기 IT Top Pick 선정에 대한 자세한 설명에 앞서 향후 한국 IT 주가의 강도를 먼저 전망해보면, 한국 IT 주가는 향후 매크로 

/Tech 수요 개선, 원화 강세 둔화, 한국 IT 업황의 회복 지속 등에 따라 최근의 안정세가 이어질 것으로 전망된다. 

IT 섹터 전체 주가에 영향을 미치는 매크로, IT 수요 관련 지표들을 먼저 살펴보자. 미국에서는 연말 이후 현재까지 전체 수요 지 

표는 부진한 것으로 나타나고 있으나 Tech 제품에 대한 수요는 YoY 증감률이 지속적으로 상승하는 등 양호한 모습이다 ( 참조). 아직 남아있는 미국 동부 지방의 폭설 여파가 사라지면 전체 수요 및 Tech 제품에 대한 수요 강도는 더욱 개선될 것 

으로 판단된다. 중국의 전체 및 Tech 수요 지표는 지난해 말까지 혼조 양상을 보이고 있으나 최근 중국 현지의 보도에 따르면 

이번 춘절 기간의 Tech 수요가 상당히 견조했던 것으로 나타나고 있다. 유럽에서는 여전히 절대 수준은 낮지만 기저효과의 영향 

으로 소비 지표들이 지속적인 개선세를 보이고 있다. 전반적으로 각 지역의 매크로, IT 지표들은 향후 개선세를 나타낼 가능성이 

높은 것으로 판단된다. 

지난해 연말 한국 IT 수출 및 한국 IT 주가의 경쟁국 대비 상대적인 부진은 환율 하락과 유가의 상승, 즉 교역조건의 악화와 관 

계가 있는 것으로 판단된다. 그러나 교역조건은 환율의 반등과 유가의 하락으로 이미 안정세를 나타내고 있다. 원-달러 기준 교 

역조건은 2월에 들어서도 1월에 이어 반등세를 지속하고 있으며 하락세를 지속하던 원-엔 기준 교역조건 역시 2월에 드디어 안 

정을 찾는 모습이다 ( 참조). 

미국 Tech 소매매출 및 경기선행지수 증감률. 1 월 Tech 수요 

YoY 증감률 2.7%로 전월의 -0.1%에서 개선. 전체 수요 중 Tech 강세 

20% 

15% 

10% 

5% 

0% 

-5% 

-10% 

-15% 

-20% 

미국 경기선행지수 YoY 증감률 

미국 Tech 소매 매출 YoY 증감률 

-25% 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 

자료: Datastream, 하이투자증권 

주: 원간지표(2012/01월까지 업데이트) 

원-엔 기준 교역조건 및 한국 IT 수출액 YoY 증감률. 2 월 원-엔 

기준 교역조건 드디어 반등 

150% 

100% 

50% 

0% 

-50% 

-100% 

원/엔 기준 교역조건(환율증감률-유가증감률) 

한국 IT 수출액 YoY 증감률(우축) 

-150% 

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

-20% 

-40% 

-60% 

자료: KITA, Datastream, 하이투자증권 

주: 월간지표(교역조건은 2013/02월까지, 한국 IT 수출액은 2013/01월까지 업데이트). 한국 IT 

수출액 증감률은 좌측으로 6개월 이동

또한 한국 IT 수출액 증감률은 지난 12월의 부진에서 벗어나 1월에 대부분의 지역과 섹터에서 모두 크게 개선되었다 (, 

참조). 1월 한국 IT 수출액 YoY 증감률은 15.6%를 기록하여 전월의 3.7%에서 크게 개선되었으며 일본을 제외한 전 주 

요 지역에서 모두 큰폭으로 전월 대비 증감률이 상승하였다. 이러한 한국 IT 수출의 개선은 한국 IT 업황의 회복세가 지속되고 

있음을 알려준다. 

한국 IT 수출액 및 YoY 증감률. 1 월 YoY 증감률 15.6%로 전 

월의 3.7%에서 크게 개선 

14,000 

12,000 

10,000 

8,000 

6,000 

4,000 

2,000 

0 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 

자료: KITA, 하이투자증권 

주: 월간지표(2013/01월까지 업데이트) 

한국 IT 수출액 (백만달러, 좌축) 


4 

120% 

90% 

60% 

30% 

0% 

-30% 

-60% 

대 각국 IT 수출 성장률. 1 월에는 일본을 제외한 전 주요 지역에서 

한국 IT 수출 YoY 증감률 상승 

200% 

150% 

100% 

50% 

0% 

-50% 

-100% 

일본 미국 중국+홍콩 유럽 

96 97 98 9900 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



이제 당사의 첫번째 Top Pick 선정 기준인 섹터 고유의 업황 강도를 살펴보자. 업황의 강도 측면에서는 여전히 반도체 부문이 

가장 양호한 것으로 판단된다. 이에 따라 SK하이닉스, 삼성전자 주가가 긍정적인 영향을 받을 것으로 전망된다. 

2Gb DDR3 현물, 고정가격 및 양 가격간 차이. 공급부진과 태 

블릿향 수요 증가로 현물가격 상승 지속 중. 고정가격 추가 급등 예상 

$1.5 

$1.4 

$1.3 

$1.2 

$1.1 

$1.0 

$0.9 

$0.8 

$0.7 

$0.6 

$0.5 

1201 1202 1203 1205 1206 1208 1209 1211 1212 1301 

자료: DRAMeXchange, 하이투자증권 

주: 일간지표(2013/02/22까지 업데이트) 

Spot - Contract (우축) 

2Gb DDR3 Spot 

2Gb DDR3 Contract 

$0.5 

$0.4 

$0.3 

$0.2 

$0.1 

$0.0 

-$0.1 

-$0.2 

-$0.3 

-$0.4 

-$0.5 

전세계 반도체 장비 BB Ratio. 반도체 업황과 밀접한 BB Ratio 가 

1 월에 상승세 지속. 출하액 감소와 주문액 증가 동시 발생 

200% 

150% 

100% 

50% 

0% 

-50% 

-100% 

0.0 

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 12 13 



북미+일본 반도체 장비 BB Ratio (우축) 

Memory 반도체 출하액 YoY 증감률 

춘절 연후 동안 현물시장의 휴장에 따라 가격 상승세가 멈췄던 PC DRAM 현물가격이 재상승세를 나타낼 것으로 판단된다. 현 

재 시장 상황을 한마디로 정의하면 현물시장 내 공급이 매우 부진한 가운데 중저가 태블릿 PC에 들어가는 PC 용 DDR3 DRAM 

수요가 강해 채널 재고가 증가하지 않는 가운데 안정적인 가격 인상이 발생하고 있다는 것이다. 또한 최근 심텍의 화재에 의한 

DRAM 모듈 생산 차질 우려 역시 현물가격 상승세에 긍정적인 영향을 미칠 전망이다. 특히 이번 가격 상승 국면에서 긍정적인 

점은 공급의 부진에 따라 채널 재고의 증가가 없는 상황에서 가격 인상이 지속되고 있다는 것이다. 과잉재고 보유로 현물가격 

상승세에 찬물을 끼얹을 가능성이 우려되었던 킹스턴 테크놀로지의 대규모 물량 출회는 아직 전혀 발생하지 않고 있다. 오히려 

동사는 시장 상황에 맞춰 매우 탄력적인 가격 정책을 통해 현물가격 인상을 주도하고 있는 상황이다. 컨수머 DRAM 등 스페셜 

티 DRAM의 현물가격도 PC DRAM 가격 상승에 힘입어 지난 1월말 이후 10~15% 상승 중이며 NAND 현물가격 역시 중저가 

태블릿 PC 향 수요 증가로 안정세를 시현 중이다. 

2.0 

1.5 

1.0 

0.5

당사의 판단으로는 이렇게 타이트한 수급이 이어지고 있는 가운데 춘절 중 세트 제품 생산이 중단되었으므로 춘절 이후 현물시 

장 내 DRAM 수요 증가 및 가격 강세가 지속될 가능성이 높은 것으로 보인다. 2월 4GB 모듈 기준 고정거래가격은 1월의 

$17.5~18에서 $19~19.5 수준으로 약 10% 가량 인상될 전망이다. 그럼에도 불구하고 현재 현물가격과 2월 예상 고정거래가 

격 간에는 여전히 30% 가량의 격차가 존재한다. 당분간 현물가격의 강세가 지속될 전망이므로 3월 고정거래가격 역시 큰폭의 

인상이 가능할 것으로 예상되며 이는 SK하이닉스 등 반도체 업체들의 1분기 실적이 당초 전망보다 양호할 것임을 암시하는 대 

목이다 ( 참조). 

전체 Tech 섹터 중 반도체 부문이 공급 둔화라는 산업 고유의 요소에 따라 가장 양호한 업황을 나타내고 있는 것으로 판단된다. 

전세계 반도체 장비 BB Ratio가 장비 출하의 극심한 부진으로 최근 업황 기준점인 1을 지속적으로 상회하고 있는 점은 향후에 

도 반도체 생산 증가율의 둔화에 의해 업황이 지속 개선될 것임을 의미한다 ( 참조). 

전통적인 비수기의 영향으로 디스플레이 업체들의 1분기 패널 출하량 감소 및 패널 가격 하락은 불가피할 것으로 판단된다. 또 

한 디스플레이 업체들은 작년 말까지 양호한 재고 수준을 유지해왔으나 최근 들어 중국 Local 업체들의 경우 춘절 수요를 대비 

한 패널 재고를 평균 대비 약 30% 이상 비축해두었던 것으로 파악된다. 그러나 현재까지의 중국 현지 보도에 따르면 상대적으 

로 올해 춘절 기간 동안의 전자 제품 소비는 양호했고 특히 High-End급 LCD TV와 Mobile 관련 제품의 판매가 두드러진 것으 

로 집계되었다. 이에 따라 중국 현지 업체들이 비축해 두었던 LCD 패널 재고 소진에 긍정적인 영향을 미치며 2Q13부터 안정적 

인 패널 가격이 유지될 것으로 전망된다. 

휴대폰 세트/부품 업체들의 실적 및 업황은 단기적으로 크게 모멘텀이 없을 전망이나 2분기부터는 본격적으로 개선될 것으로 판 

단된다. 주요 세트 업체들의 신제품 (갤럭시S4, 갤럭시노트8.0, 아이폰5S, 아이패드미니2) 출시가 4~6월에 몰려 있는 점을 감 

안하면 세트 업체는 5월부터, 부품/소재 업체들은 3월부터 월별 실적이 개선세를 보일 전망이다. 단기적으로 갤럭시노트8.0 등 

MWC에서 선보일 제품들에 대한 스펙 경쟁이 주가에 모멘텀으로 작용할 것으로 판단된다. 가전 업체들의 1분기 실적은 비용 감 

소로 견조할 것으로 전망되나 단기적으로 엔화 약세 현상이 투자 심리에 부정적인 영향을 미칠 것으로 보인다. 

두번째 Top Pick 선정 기준인 1분기 실적의 강도에 대해 살펴보자. 

IT 대형주 1Q13, FY13 영업이익에 대한 당사 기존 전망치 및 현재 시장 컨센서스와 당사 현재 전망치 간의 비교 

단위: 십억원 

5 

당사 

기존 추정치 

현재 

컨센서스 

당사 

현 추정치 


대비 

현재 컨센서스 

대비 

삼성전자 1Q13 8,148 8,273 8,271 1.5% 0.0% 

FY13 39,300 33,633 39,800 1.3% 18.3% 

SK하이닉스 1Q13 120 116 131 9.2% 13.3% 

FY13 1,270 1,289 1,390 9.4% 7.8% 

LG디스플레이 1Q13 118 134 141 19.5% 5.4% 

FY13 1,040 1,324 1,590 52.9% 20.1% 

삼성SDI 1Q13 19 25 19 0.0% -23.4% 

FY13 267 212 166 -37.8% -21.5% 

LG전자 1Q13 247 286 247 0.0% -13.5% 

FY13 1,604 1,369 1,604 0.0% 17.1% 

삼성전기 1Q13 114 127 131 14.9% 3.5% 

FY13 642 694 642 0.0% -7.5% 

LG이노텍 1Q13 2 -1 2 0.0% NA 

FY13 100 138 100 0.0% -27.5% 

자료: FnGuide, 하이투자증권 

주: 현재 컨센서스는 4Q12 실적 발표 후부터 현재까지 나온 보고서들의 평균 값 

당사는 각 IT 업체들의 4Q12 실적 발표 직후 1Q13 실적에 대한 전망치를 업데이트 하고나서 최근 다시 환율, 제품 가격 변동 

등을 반영하여 1Q13 실적을 재조정하였다. 당사의 견해로는 4분기 실적 발표 후 형성된 시장 컨센서스 대비 1분기 실적이 양호 

하게 나올 수 있을 것으로 예상되는 업체는 SK하이닉스이다 ( 참조). SK하이닉스의 경우 1분기 DRAM 출하증가율이 역 

성장할 것이라는 우려가 있으나 29나노 PC DRAM 및 30나노 Mobile DRAM의 생산 비중이 추가적으로 증가하면서 원가절감률 

이 양호할 전망이고 최근 PC DRAM 가격의 추가 급등과 Mobile DRAM, NAND ASP의 안정으로 동사 1분기 DRAM, NAND 

Blended ASP가 시장의 우려보다 모두 양호할 가능성이 높다.

당사는 최근 환율 반등과 제품 가격 안정을 반영하여 삼성전자, SK하이닉스, LG디스플레이, 삼성전기의 1Q13 영업이익을 각각 

8.3조원, 1,310억원, 1,410억원, 1,310억원으로 기존 추정치에서 각각 1.5%, 9.2%, 19.5%, 14.9%씩 상향 조정하였다. 반면 

삼성SDI와 LG전자의 1Q13 영업이익은 현재 시장 컨센서스를 다소 하회할 가능성이 있는 것으로 판단된다. 

세번째 Top Pick 선정 기준은 주식 수급 상 IT 대형주 중 가장 양호한 업체들이 어떤 업체들인가 하는 점이다. 당사의 판단으로 

는 LG전자와 SK하이닉스의 주식 수급이 상대적으로 양호하고 삼성SDI와 LG이노텍의 주식 수급은 다소 불리한상황인 것으로 

보인다. 

지난해 초 이후 현재까지 국내 기관, 외국인의 누적 순매수액 전고점과 현재 간 차이 

(단위: 억원) 

전고점과의 차이 시가총액 중 비중 

삼성전자 국내 기관 외국인 국내 기관 외국인 

3,267 

11,591 

0.1% 0.5% 

하이닉스 국내 기관 외국인 국내 기관 외국인 

4,076 현재 최고수준 2.2% NA 

LG디스플레이 국내 기관 외국인 국내 기관 외국인 

현재 최고수준 3,848 

NA 3.5% 

삼성SDI 국내 기관 외국인 국내 기관 외국인 

3,092 

277 

4.8% 0.4% 

LG전자 국내 기관 외국인 국내 기관 외국인 

1,664 

12,898 

1.3% 10.2% 

삼성전기 국내 기관 외국인 국내 기관 외국인 

3,766 

702 

5.3% 1.0% 

LG이노텍 국내 기관 외국인 국내 기관 외국인 

96 

520 

0.6% 3.4% 

자료: DataGuide, 하이투자증권 

삼성전자의 국내 기관의 비중은 이미 낮지않으나 뱅가드 펀드 매도에 의한 외국인 비중의 회복 및 상승은 발생할 가능성이 높아 

보인다. 전반적으로 대규모의 일방적 순매수 또는 순매도가 발생하기 어려운 상황인 것으로 판단된다. SK하이닉스의 현재 외국 

인 보유 비중은 지난해 초 이후 가장 높은 수준이나 업황, 실적의 개선이 이어질 전망이므로 추가 상승이 가능할 것으로 판단된 

다. 국내 기관의 현재 보유 비중은 고점과 저점의 중간 수준으로 아직 추가 매수 여력이 존재하는 것으로 보인다. 개인의 매도가 

일단락되면 보다 본격적인 주가 상승이 나타날 수 있을 것으로 전망된다. 

LG디스플레이의 현재 국내 기관 보유 비중은 지난해 초 이후 최고 수준으로 추가 비중 확대를 위해서는 향후 업황, 실적의 개선 

이 가시화되어야 할 것으로 판단된다. 반면 외국인 비중은 거의 바닥 수준이고 최근 소폭의 순매수도 나타나고 있으므로 외국인 

수급은 매우 양호하다. 주식 수급 상 동사 주가의 상승은 외국인들의 매수 강도에 상당히 좌우될 것으로 판단된다. 삼성SDI의 

경우 이미 외국인 비중이 매우 높고 비중이 서서히 축소되기 시작했으므로 지속 매도 중인 국내 기관의 순매수 전환이 동사 주 

가 상승을 위해서 필요한 것으로 보인다. 전반적으로 국내 기관, 외국인 주식 수급이 그리 좋지않은 상황인 것으로 판단된다. 

LG 전자에 대한 국내 기관의 순매수 기조가 지속되고 있다. 현재 국내 기관의 보유 비중이 전고점과 큰 차이를 보이고 있지는 

않으나 전고점 자체가 높지않은 수준이므로 동사 실적에 따라 추가 상승이 가능할 것으로 판단된다. 또한 그간 동사 주식을 지 

속적으로 매도하던 외국인 역시 최근 순매수 기조로 전환하였다. 전반적으로 주식 수급이 상당히 양호한 상황인 것으로 보인다. 

삼성전기의 경우 외국인 보유 비중이 이미 상당히 높은 수준으로 향후 순매수 강도가 다소 약화될 가능성이 존재한다. 그러나 

국내 기관의 보유 비중은 거의 바닥 수준이고 갤럭시S4 출시 수혜가 예상되므로 향후 국내 기관의 주식 수급은 개선될 것으로 

예상된다. LG이노텍에 대한 국내 기관의 보유 비중이 상당히 높은 수준이므로 추가 매수 강도는 다소 약화될 것으로 보인다. 동 

사 주가의 상승을 위해서는 최근 동사 주식을 지속 매도 중인 외국인들의 순매수 전환이 필요한 상황이다. 

네번째, Valuation 측면에서는 전반적으로 한국 IT 업체들이 해외 경쟁업체들 대비 높은 매력도를 보유하고 있는 가운데 역사적 

저점 수준의 배수를 부여 받고 있는 LG전자, LG디스플레이가 가장 큰 Merit를 나타내고 있는 것으로 판단된다. 삼성SDI, 삼성 

전기, LG이노텍 역시 그간의 주가 부진에 따라 현주가가 역사적 평균 배수 이하로 하락한 상태이므로 향후 주가 급락 가능성은 

제한적이다. 삼성전자와 SK하이닉스의 현주가는 올해 기준 P/B 1.7배로 역사적 평균 수준에 해당한다. 따라서 여타 IT 대형주 

대비 Valuation 매력도가 다소 떨어지나 향후 양사의 업황 및 실적의 개선이 확실시 됨을 감안하면 여전히 매수 구간 내에 있는 

것으로 판단된다. 

6

Global Tech Peer 그룹 Valuation Table 

Last Price Mkt Cap(U$M) 1W Yield 1M Yield 3M Yield 2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013 

1) 반도체 삼성전자 1,409.4 207,598 2.1% 5.3% 6.5% 10.2 7.9 2.0 1.7 4.7 4.0 21.3 22.0 

SK하이닉스 24.3 16,881 2.9% 8.9% 2.7% - 15.9 1.9 1.7 7.4 4.9 -2.0 10.9 

인텔 20.4 100,997 -3.8% -2.5% 3.6% 9.2 9.9 2.1 1.8 4.2 4.4 22.0 19.6 

TSMC 3.6 93,653 0.0% 7.1% 12.0% 16.7 15.3 3.9 3.3 8.9 7.5 24.5 23.0 

퀄컴 65.9 111,575 -0.9% 0.8% 2.9% 17.9 14.4 3.4 2.9 11.3 9.1 18.9 18.8 

도시바 4.4 18,725 2.7% 8.4% 42.1% 25.7 15.4 1.9 1.8 7.7 7.2 7.4 12.3 

마이크론 8.0 8,195 -0.7% 2.4% 41.2% - - 1.1 1.1 6.1 5.7 -12.0 -7.3 

해외업체 평균 -0.5% 3.3% 20.3% 17.4 13.7 2.5 2.2 7.7 6.8 12.2 13.3 

2) 디스플레이 삼성전자 1,409.4 207,598 2.1% 5.3% 6.5% 10.2 7.9 2.0 1.7 4.7 4.0 21.3 22.0 

LG디스플레이 28.4 10,152 4.8% 7.9% -14.9% 38.7 10.6 1.1 1.0 2.7 2.4 2.6 9.4 

AUO 28.4 3,889 8.3% 9.7% 10.1% - - 0.7 0.8 7.1 4.0 -25.6 -2.8 

CMI 0.5 4,301 2.2% 13.0% 41.9% - 72.0 0.7 0.7 5.7 4.2 -14.4 0.7 

샤프 3.3 3,793 -1.6% -5.2% 81.3% - - 0.5 2.1 6.7 37.8 -43.3 -101.1 

해외업체 평균 3.0% 5.8% 44.4% - 72.0 0.7 1.2 6.5 15.4 -27.8 -34.4 

3) 휴대폰 삼성전자 1,409.4 207,598 2.1% 5.3% 6.5% 10.2 7.9 2.0 1.7 4.7 4.0 21.3 22.0 

LG전자 72.9 11,607 3.4% 4.6% 0.9% 22.6 11.5 1.0 1.0 6.8 6.2 4.7 8.6 

애플 72.9 423,337 -3.4% 0.1% -21.1% 10.2 10.1 3.6 2.9 4.9 4.7 40.5 31.8 

HTC 9.4 7,998 2.2% -1.1% 15.8% 14.2 17.6 2.7 2.6 8.5 10.3 17.8 15.2 

노키아 3.8 14,074 -4.9% -13.7% 3.3% - 177.9 1.4 1.4 11.4 5.4 -24.6 -3.8 

RIM 13.0 3.1 - 0.7 0.7 - - 20.3 -8.1 

소니 13.9 14,066 -1.3% 9.0% 55.4% - 113.4 0.6 0.7 7.7 3.9 -19.4 0.6 

구글 799.7 262,780 1.5% 6.1% 19.7% 20.1 17.5 3.7 3.1 11.9 9.9 18.0 17.7 

ZTE 1.6 5,673 -4.4% -0.8% 25.2% - 12.8 1.5 1.4 - 16.7 -7.0 7.8 

해외업체 평균 -1.7% -0.1% 16.4% 11.9 58.2 2.0 1.8 8.9 8.5 6.5 8.8 

4) 가전 삼성전자 1,409.4 207,598 2.1% 5.3% 6.5% 10.2 7.9 2.0 1.7 4.7 4.0 21.3 22.0 

LG전자 72.9 11,607 3.4% 4.6% 0.9% 22.6 11.5 1.0 1.0 6.8 6.2 4.7 8.6 

일렉트로룩스 25.6 7,908 1.3% -0.2% -5.4% 14.0 12.3 2.3 2.3 7.4 6.4 14.4 17.4 

월풀 130.8 8,604 -1.3% -0.4% 6.6% 15.7 11.3 1.8 1.6 6.9 5.0 10.6 14.8 

해외업체 평균 0.0% -0.3% 0.6% 14.8 11.8 2.1 2.0 7.2 5.7 12.5 16.1 

5) 부품 삼성SDI 130.8 5,959 1.1% -0.7% -8.4% 4.4 12.0 0.9 0.8 3.0 9.2 22.3 7.2 

삼성전기 87.9 6,564 2.0% -0.3% -7.8% 15.8 14.3 1.9 1.7 6.7 6.0 12.3 12.3 

LG이노텍 72.4 1,420 6.3% -3.4% -11.4% 92.4 25.4 1.2 1.1 6.1 5.1 0.8 4.6 

LG화학 276.8 18,344 -1.2% -3.2% -0.2% 13.6 11.5 2.0 1.8 7.4 6.3 15.2 15.9 

무라타 65.0 14,423 1.9% 10.1% 29.8% 35.6 33.7 1.6 1.6 11.7 10.1 4.3 4.9 

파나소닉 7.2 17,653 -0.9% 3.0% 2.0% - - 0.8 1.3 7.7 5.8 -33.4 -50.1 

경쟁업체 평균 -0.1% 3.3% 10.6% 24.6 22.6 1.5 1.5 8.9 7.4 -4.6 -9.7 

자료: Bloomberg, 하이투자증권 

주: Last Price의 경우 각국 통화 기준 

7 

P/E(배) P/B(배) EV/EBITDA(배) 

당사는 이번 IT Sector Watch에서 최근 Tech Issue로 패블릿의 성장과 한국 디스플레이 업체들의 AMOLED 투자를 다루고 동 

주제들과 관련한 부품 수혜주들을 찾아보았다. 

스마트폰과 태블릿PC 시장의 성장은 ‘패블릿’으로 지속될 전망이다. 패블릿은 5” 이상의 화면을 탑재한 모바일 기기를 일컬으며 

향후 스마트폰 및 태블릿 시장의 확대를 주도할 전망이다. 패블릿 시장은 첫째, 2013년을 기점으로 향후 3년간 연평균 48% 성 

장할 것으로 추정되고, 둘째, 삼성전자가 제품 라인업 다변화를 통해 시장을 주도할 것이며, 셋째, 전체 모바일 기기 (피쳐폰 제 

외) 시장 규모를 11억 4,300만대 (YoY 32%)로 확대시킬 전망이다. 따라서 패블릿의 열풍 속에서 삼성전자의 핵심 부품 업체에 

대한 투자를 지속하는 전략이 유효하다. 패블릿 성장의 최대 수혜주는 터치패널 업체들이 될 것으로 판단된다. 

2013년 전세계 모바일 기기용 터치패널 출하량은 전년대비 14.6% 성장한 1억 1,160만대를 기록할 것으로 추정된다. 2013년 

패블릿 시장에서 삼성전자의 점유율 (출하량 기준)은 89%로 추정되어 삼성전자에 공급하는 터치패널 업체들의 실적 성장은 올 

해도 지속될 전망이다. 2013년 삼성전자의 모바일 디바이스용 터치패널 방식은 기존 GFF (Glass 한장+ ITO 필름 두장)에서 

G1F (Glass 한장 + ITO 증착 + ITO 필름 한장) 방식으로 다변화 될 것으로 예상된다. 또한 기존 5” 미만 스마트폰 (갤럭시 시 

리즈)에만 적용되던 터치패널의 면적은 5~8” 영역으로 확대되면서 터치패널의 개별 평균 판매 단가가 상승할 것으로 기대된다. 

따라서 2013년 터치패널 공급 업체들은 1) 패블릿 효과로 인한 볼륨 확대와 2) 면적 확대로 인한 ASP 상승으로 실적 성장이 지 

속될 것으로 판단된다. 

패블릿 시장 성장에 따른 ‘스크린 사이즈 다변화’와 ‘삼성전자 제품 라인업 확대’에 따른 수혜 업체에 주목하며 일진디스플레이 

(NR), 이엘케이(NR), 네패스(NR), 에스맥(NR)을 휴대폰 부품주 Top Picks로 제시한다. 이엘케이는 삼성전자 보급형 스마트폰 

GFF 진입, 일진디스플레이는 삼성전자 내 대면적 GFF 시장의 확대, 네패스는 6” 이상의 패블릿 G1F 적용, 삼성전자 내 안정 

적인 M/S를 유지하고 있는 에스맥은 삼성전자 보급형 스마트폰 및 Tablet PC 판매 확대의 수혜가 예상된다. 

ROE(%)

2013년 LG디스플레이를 시작으로 전방업체들의 OLED 투자가 이어지면서 지난해 최악의 한 해를 보냈던 OLED 소재 및 장비 

의 신규 투자가 대폭 확대될 것으로 전망된다. LG디스플레이는 지난 18일 내년 상반기 양산 가동을 목표로 총 7,063억원 규모 

의 OLED TV용 8세대 신규 투자를 결정했다. 반면 삼성디스플레이는 아직 8세대 투자를 확정하지 못한 상황이지만 고객사인 삼 

성전자 OLED TV 출시가 올해 상반기말로 예상됨에 따라 조만간 구체적인 투자 계획안이 발표될 것으로 예상된다. 또한 삼성디 

스플레이는 스마트폰과 태블릿 PC를 위한 중소형 OLED 생산 라인에 대한 투자도 추가적으로 실시할 수 있기 때문에 OLED 

관련 소재 및 장비 업체들의 실적 개선 기대감이 커지고 있다. 그러나 최근 MWC에 대한 기대감, 근거없는 OLED TV 관련 루머 

등으로 관련 업체들의 주가가 단기적으로 급등하였고 디스플레이 업체들의 투자 규모와 일정에 여전히 불확실성이 존재하고 있 

기 때문에 안정적인 실적 성장이 기대되는 관련 업체에 집중하는 투자가 필요한 시기이다. 

덕산하이메탈(NR)은 OLED 소재 전문 업체로 삼성디스플레이에 HTL 소재를 주로 공급하고 있다. 동사는 삼성디스플레이 HTL 

소재시장의 약 90%를 점유하고 있으며 지난해에 이어 올해에도 안정적인 매출 성장이 기대된다. 당사는 삼성전자 스마트폰 중 

OLED가 채택된 스마트폰 판매량이 올해 1억 5천만대를 기록하여 전년 대비 약 50%의 높은 성장세를 나타낼 것으로 전망하고 

있다. 또한 삼성전자의 OLED TV 출시가 상반기말로 예상됨에 따라 HTL 소재 사용량은 하반기에 더욱 크게 증가하고 이는 동사 

의 하반기 실적 및 주가에 매우 긍정적인 영향을 줄 것으로 기대된다. 동사의 지난해 예상 매출액 및 영업이익은 각각 1,434억 

원 (YoY 19.3%)과 414억원 (YoY 19.3%)을 기록할 것으로 전망된다. 올해에는 OLED 패널이 채택된 삼성전자의 스마트폰 판 

매 호조와 OLED TV 출시가 전망됨에 따라 동사의 매출액 및 영업이익이 각각 1,850억원 (YoY 29%)과 522억원 (YoY 26%)을 

기록하면서 높은 성장세를 이어갈 것으로 판단된다. 

8

1. 글로벌 Tech 관련 Macro 지표 

1. 수요 지표 

(1) 미국 – 전체 수요는 아직 부진하나 상대적으로 Tech 수요는 양호한 듯 

미국 경기선행지수 YoY 증감률. 1 월 증감률은 2.1%를 기록하 

여 전월의 1.8%에서 반등 

140 

120 

100 

80 

60 

40 

20 

미국 경기선행지수 


9 

20% 

15% 

10% 

5% 

0% 

-5% 

-10% 

-15% 

-20% 

0 

-25% 

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



미국 ISM 제조업 지수. 1 월에 53.1 로 전월의 50.2 에서 크게 상승 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

30 

ISM 지수 ISM 지수 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



미국 실업률. 1 월에 7.9% 기록해 전월 대비 0.1% 상승 미국 소비자 신뢰지수. 1 월 58.6 으로 전월의 66.7 에서 급락 

(%) 

11 

10 

9 

8 

7 

6 

5 

4 

3 

미국 실업률 

2 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



미국 ICSC 주간 소매매출 YoY 증감률과 나스닥 지수. 미국 

주간 소매매출 동향 동부 폭설 영향으로 부진 지속 중 

4,500 

4,000 

3,500 

3,000 

2,500 

2,000 

1,500 

1,000 

0801 0809 0905 1002 1010 1106 1202 1211 


주: 주간지표(2013/02/18까지 업데이트) 

NASDAQ 

ICSC 미국 주간소매매출 YoY 증감률(우축) 

10% 

8% 

6% 

4% 

2% 

0% 

-2% 

-4% 

160 

140 

120 

100 

80 

60 

40 

20 

미국 소비자 신뢰지수 

0 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



미국 Tech 소매매출 및 경기선행지수 YoY 증감률. 1 월 Tech 수 

요 YoY 증감률 2.7%로 전월의 -0.1%에서 개선. 전체 수요 중 Tech 강세 

20% 

15% 

10% 

5% 

0% 

-5% 

-10% 

-15% 

-20% 


미국 Tech 소매 매출 YoY 증감률 

-25% 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 


주: 월별지표(2013/01월까지 업데이트)

(2) 중국 – 최근 소비 지표 좋지도 나쁘지도 않은 상황 

중국 경기선행지수 YoY 증감률. 11 월 -0.1%에서 12 월에 

0.3%로 소폭 개선 

110 

108 

106 

104 

102 

100 

98 

96 

94 

92 

90 

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



중국 경기선행지수 

중국 경기선행지수 YoY 증감률 

중국 소비자 신뢰지수. 12 월에 103.7 을 기록해 전월의 

105.1 에서 추가 하락 

120 

115 

110 

105 

100 

95 

10 

15% 

10% 

5% 

0% 

-5% 

-10% 

90 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



중국 소비자 신뢰지수 

중국 Tech 수입 및 경기선행지수 YoY 증감률. 중국 Tech 수 

입 증감률 12 월에 소폭 반등 

12% 

10% 

8% 

6% 

4% 

2% 

0% 

-2% 

-4% 

-6% 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



중국 Tech 수입 YoY 증감률 (우축) 

중국 경기선행지수 YoY 증감률 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

-20% 

-40% 

-60% 

중국 PMI 제조업 지수. 12 월의 50.6 에서 1 월에는 50.4 로 하락 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

중국 PMI 제조업 지수 

30 

05 06 07 08 09 10 11 12 13 



중국 전체 소매매출 및 경기선행지수 YoY 증감률. 중국 소매매출 

YoY 증감률 8 월 이후 개선세 지속. 12 월에 15.2% 증가 

30% 

25% 

20% 

15% 

10% 

5% 

0% 

중국 전체 소매 매출 YoY 증감률 

중국 경기선행지수 YoY 증감률 (우축) 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



10% 

중국 Tech 소매매출 및 경기선행지수 YoY 증감률. Tech 소매매 

출 증감률 12 월에 13.9%로 전월의 14.4%에서 소폭 하락 

60% 

50% 

40% 

30% 

20% 

10% 

0% 

-10% 

-20% 

-30% 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



중국 Tech 소매 매출 YoY 증감률 

중국 경기선행지수 YoY 증감률 (우축) 

8% 

6% 

4% 

2% 

0% 

-2% 

-4% 

-6% 

-8% 

10% 

8% 

6% 

4% 

2% 

0% 

-2% 

-4% 

-6% 

-8%

(3) 유럽 – 기저 효과에 따라 개선 중 

유로존 경기선행지수 YoY 증감률. 12 월 증감률 -0.4%로 전 

월의 -0.6%에서 소폭 개선 

6.0% 

4.0% 

2.0% 

0.0% 

-2.0% 

-4.0% 

유럽 경기선행지수 YoY 증감률 

-6.0% 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



유럽 소비자 신뢰지수. 1 월의 -23.9 에서 2 월에는 -23.6 으 

로 소폭 반등 

5 

0 

-5 

-10 

-15 

-20 

-25 

-30 

-35 

-40 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



유럽 소비자 신뢰지수 

11 

유럽 PMI 제조업 지수. 1 월에 47.9 를 기록해 12 월의 46.1 에서 

크게 개선 

70 

65 

60 

55 

50 

45 

40 

35 

유럽 PMI 제조업 지수 

30 

06 07 08 09 10 11 12 



유럽 실업률. 12 월에 11.7% 기록하여 전월과 동일 

12 

11 

10 

(%) 

9 

8 

7 

유럽 실업률 

6 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



(4) 주요 상품 가격 및 환율 동향 – 원자재 가격 및 원화의 강세가 최근 안정화되는 중 

주요 상품 가격 (2005. 01. 01 = 100). 최근 원자재 가격의 

안정이 나타나고 있음 

500% 

450% 

400% 

350% 

300% 

250% 

200% 

150% 

100% 

50% 

유가(WTI) 금(LBM) 구리(LME) 

0% 

05 06 07 08 09 10 11 12 13 



환율 동향 (2005. 01. 01 = 100). 엔화 약세가 이어지고 있는 가 

운데 유로화 및 원화의 강세는 최근 주춤한 상황 

160% 

150% 

140% 

130% 

120% 

110% 

100% 

90% 

80% 

원/US달러 엔/US달러 유로/US달러 

70% 

05 06 07 08 09 10 11 12 13 


주: 일간지표(2013/02/21까지 업데이트)

2. 각 국가별 Tech Data 

(1) 미국 – Tech 지표 혼조세. 아직 본격적인 회복세가 나타나지 못하고 있음 

미국 Tech 출하액 및 YoY 성장률 추이. 12 월에 극소폭 하락 

50,000 

40,000 

30,000 

20,000 

10,000 

0 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



미국 Tech 출하액 (백만달러, 좌축) 

미국 Tech 출하액 YoY 성장률 (우축) 

12 

25% 

15% 

5% 

-5% 

-15% 

-25% 

-35% 

미국 Tech 생산지수 및 YoY 증가율 추이. 1 월 YoY 증감률 

-2.1%로 전월의 -3.0%에서 소폭 개선 

140 

120 

100 

80 

60 

40 

20 

0 

-30% 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



미국 Tech 생산지수 (좌축) 

미국 Tech 생산지수 YoY 증가율 (우축) 

70% 

60% 

50% 

40% 

30% 

20% 

10% 

-10% 

-20% 

미국 Tech 산업 가동률 추이. 1 월 가동률 71.4%로 전월의 

71.7%에서 소폭 하락 

100% 

95% 

90% 

85% 

80% 

75% 

70% 

65% 

60% 

55% 

50% 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



미국 Tech 산업 가동률 

0% 

미국 Tech 신규주문액 및 YoY 증감률 추이. 여전히 역성장 중이 

나 12 월에도 10 월 이후 증감률 개선세 지속 

50,000 

45,000 

40,000 

35,000 

30,000 

25,000 

20,000 

15,000 

10,000 

5,000 

0 

미국 Tech 신규주문액 (백만달러, 좌축) 

미국 Tech 신규주문액 YoY 증가율 (우축) 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



40% 

30% 

20% 

10% 

0% 

-10% 

-20% 

-30% 

-40% 

미국 Tech 재고액 및 YoY 증가율 추이. 12 월 증감률은 전월 대 

비 소폭 상승했으나 재고액 자체는 감소 

60,000 

55,000 

50,000 

45,000 

40,000 

35,000 

30,000 

25,000 

미국 Tech 재고액 (백만달러, 좌축) 

미국 Tech 재고액 YoY 증가율 (우축) 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



25% 

20% 

15% 

10% 

5% 

0% 

-5% 

-10% 

-15% 

-20% 

-25% 

미국 Tech 출하-재고 사이클. 12 월에 소폭 둔화되어 아직 본격 

적인 회복 국면이 아님을 알려 줌 

20% 

15% 

10% 

5% 

0% 

-5% 

-10% 

YoY 재고증가율 

둔화/하강 

-15% 

회복/상승 

YoY 출하증가율 

-20% 

-20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 


주: 월간지표(2012/12월까지 업데이트)

(2) 중국 – 최근 IT 수요 지표 양호 

중국 Tech 수입액 및 YoY 증감률. 12 월 중국 Tech 수입액 

및 YoY 증감률 모두 소폭 증가 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

-20% 

-40% 

-60% 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



(3) 유럽 – 부진 지속 

중국 Tech 수입 (백만불, 우축) 

중국 Tech 수입 YoY 증감률 (좌축) 

13 

45,000 

40,000 

35,000 

30,000 

25,000 

20,000 

15,000 

10,000 

5,000 

0 

중국 Tech 소매매출 및 YoY 증감률. 12 월 YoY 증감률은 소폭 하 

락했으나 소매매출액 자체는 전월 대비 대폭 상승해 사상 최고치 기록 

80% 

70% 

60% 

50% 

40% 

30% 

20% 

10% 

0% 

-10% 

-20% 

-30% 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



중국 Tech 소매매출 (우축) 

중국 Tech 소매 매출 YoY 증감률 

유럽 Tech 수입 및 YoY 증감률. 소폭 개선 유럽 Tech 소매판매 Index(2005=100). 유럽 Tech 수요 하락. 

50,000 

45,000 

40,000 

35,000 

30,000 

25,000 

20,000 

15,000 

10,000 

5,000 

0 

04 05 06 07 08 09 10 11 12 



유럽 Tech 수입 (백만유로, 좌축) 

유럽 Tech 수입 YoY 증감률 (우축) 

50% 

40% 

30% 

20% 

10% 

0% 

-10% 

-20% 

-30% 

110 

105 

100 

95 

유럽 Tech 소매판매 Index (2005 = 100) 

90 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 


주: 월간지표(2012/11월까지 업데이트), 2005년 평균을 100으로 적용 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0

3. 한국 수출 Data 

(1) 전체 IT 수출 Data – 1월 수출, 일본 제외 전지역에서 크게 개선 

한국 IT 수출액 및 YoY 증감률. 1 월 YoY 증감률 15.6%로 

전월의 3.7%에서 크게 개선 

14,000 

12,000 

10,000 

8,000 

6,000 

4,000 

2,000 

0 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



한국 IT 수출액 (백만달러, 좌축) 


14 

120% 

90% 

60% 

30% 

0% 

-30% 

-60% 

대 중화권 IT 수출액 및 YoY 증감률. 1 월 YoY 증감률 15% 

로 전월의 9%에서 상승 

7,000 

6,000 

5,000 

4,000 

3,000 

2,000 

1,000 

0 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



대 중화권 IT 수출액 (백만달러, 좌축) 

대 중화권 IT 수출액 YoY 증감률(우축) 

220% 

170% 

120% 

70% 

20% 

-30% 

-80% 

대 각국 IT 수출 성장률. 1 월에는 일본을 제외한 전 주요 지 

역에서 한국 IT 수출 YoY 증감률 상승 

200% 

150% 

100% 

50% 

0% 

-50% 

-100% 

96 97 98 9900 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



일본 미국 중국+홍콩 유럽 

대 미국 IT 수출액 및 YoY 증감률. 1 월에 수출액 및 YoY 증감률 

모두 크게 개선. YoY 증감률 전월의 -31%에서 -1%로 개선 

2,000 

1,600 

1,200 

800 

400 

0 

대 미국 IT 수출액(백만달러, 좌축) 

대 미국 IT 수출액 YoY 증감률(우축) 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



120% 

80% 

40% 

0% 

-40% 

-80% 

대 유럽 IT 수출액 및 YoY 증감률. 1 월 증감률 27%로 전월의 

0%에서 크게 상승 

3,000 

2,500 

2,000 

1,500 

1,000 

500 

0 

대 유럽 IT 수출액 (백만달러, 좌축) 

대 유럽 IT 수출액 YoY 증감률(우축) 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

-20% 

-40% 

-60% 

대 각국 IT 수출 비중. 1 월에는 중화권 비중이 감소하고 유럽, 미 

국 시장 비중 확대 

60% 

50% 

40% 

30% 

20% 

10% 

유럽 미국 일본 중국+홍콩 기타 

0% 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



(2) 반도체 수출 Data – 1월 수출, 전지역에서 개선 

한국 반도체 수출액 및 YoY 증감률. 1 월 수출액은 소폭 감소 

했으나 증감률은 7%로 전월의 1%에서 상승 

6,000 

5,000 

4,000 

3,000 

2,000 

1,000 

한국 반도체 수출액 (백만달러, 좌축) 

한국 반도체 수출액 YoY 증감률(우축) 

15 

180% 

130% 

80% 

30% 

-20% 

-70% 

0 

-120% 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



대 중화권 반도체 수출액 및 YoY 증감률. 1 월 YoY 증감률은 

전월의 8%에서 10%로 상승 

3,500 

3,000 

2,500 

2,000 

1,500 

1,000 

500 

0 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



대 중화권 반도체 수출액(백만달러, 좌축) 

대 중화권 반도체 수출액YoY 증감률 (우축) 

300% 

250% 

200% 

150% 

100% 

50% 

-50% 

-100% 

대 각국 반도체 수출 YoY 증감률. 1 월에는 전 지역에서 YoY 

증감률 개선 

200% 

150% 

100% 

50% 

0% 

-50% 

-100% 

0% 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



미국 중국+홍콩 유럽 일본 

대 미국 반도체 수출액 및 YoY 증감률. 1 월 YoY 증감률은 전월의 

-22%에서 -19%로 소폭 개선 

900 

800 

700 

600 

500 

400 

300 

200 

100 

0 

대 미국 반도체 수출액 (백만달러, 좌축) 

대 미국 반도체 수출액 YoY 증감률(우축) 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



150% 

100% 

50% 

0% 

-50% 

-100% 

대 유럽 반도체 수출액 및 YoY 증감률. 1 월 증감률이 전월의 

-35%에서 -5%로 크게 개선되었으며 수출액 자체도 증가 

450 

400 

350 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

대 유럽 반도체 수출액 (백만달러, 좌축) 

대 유럽 반도체 수출액 YoY 증감률(우축) 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



350% 

300% 

250% 

200% 

150% 

100% 

50% 

0% 

-50% 

-100% 

대 각국 반도체 수출 비중. 1 월에는 중화권 비중 하락과 기타 지 

역 비중 증가 발생 

70% 

60% 

50% 

40% 

30% 

20% 

10% 

유럽 미국 일본 중국+홍콩 기타 

0% 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



(3) 디스플레이 수출 Data – 전년 대비 증감률 개선세 지속 

한국 디스플레이 수출액 및 YoY 증감률. 비수기의 영향으로 

수출액 자체의 수준은 높지 않으나 15.2%의 개선세를 나타내고 있음 

3,500 

3,000 

2,500 

2,000 

1,500 

1,000 

500 

한국 디스플레이 수출액 (백만달러, 좌축) 

한국 디스플레이 수출액 YoY 증감률 (우축) 

16 

600% 

500% 

400% 

300% 

200% 

100% 

0% 

-100% 

0 

-200% 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



대 중화권 디스플레이 수출액 및 YoY 증감률. 수출액은 높은 

수준은 아니지만 4.6%의 증가세를 보이면서 견조하게 이어가고 있음 

2,500 

2,000 

1,500 

1,000 

500 

0 

97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



대 중화권 디스플레이 수출액(백만달러, 좌축) 

대 중화권 디스플레이 수출액 YoY 증감률 (우축) 

400% 

350% 

300% 

250% 

200% 

150% 

100% 

50% 

-50% 

-100% 

대 각국 디스플레이 수출 성장률. 1 월 들어서도 전년대비 개 

선세는 이이지고 있지만 일본만은 역성장을 보이며 부진 

500% 

400% 

300% 

200% 

100% 

0% 

-100% 

-200% 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



유럽 

미국 

일본 

중국+홍콩 

0% 

대 미국 디스플레이 수출액 및 YoY 증감률. 1 월 수출액 YoY 증감 

률은 전년 대비 19%의 증가를 나타내며 개선세는 지속 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

대 미국 디스플레이 수출액(백만달러, 좌축) 

대 미국 디스플레이 수출액 YoY 증감률(우축) 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



800% 

700% 

600% 

500% 

400% 

300% 

200% 

100% 

0% 

-100% 

-200% 

대 유럽 디스플레이 수출액 및 YoY 증감률. 9 월들어 정체가 지속 

됐지만 올해 1 월들어 36%의 YoY 증감률을 보이며 개선된 모습 

800 

700 

600 

500 

400 

300 

200 

100 

0 

대 유럽 디스플레이 수출액(백만달러, 좌축) 

대 유럽 디스플레이 수출액 YoY 증감률(우축) 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



대 각국 디스플레이 수출 비중. 중화권향 수출 비중이 1 월에 

64.7%를 기록하며 2012 년 1 월 이후 최저 수출 비중을 차지 

80% 

70% 

60% 

50% 

40% 

30% 

20% 

10% 

유럽 미국 일본 중국+홍콩 

800% 

700% 

600% 

500% 

400% 

300% 

200% 

100% 

0% 

-100% 

-200% 

0% 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



(4) 휴대폰 수출 Data – 비수기에도 불구 1월 개선세 뚜렷, 특히 북미 시장 성장세 부각 

한국 휴대폰 수출액 및 YoY 증감률. 1 월 수출액 상승반전. 

전년대비 8% 상승 

2,500 

2,000 

1,500 

1,000 

500 

0 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



한국 휴대폰 수출액 (백만달러, 좌축) 

한국 휴대폰 수출액 YoY 증감률(우축) 

17 

180% 

130% 

80% 

30% 

-20% 

-70% 

대 중화권 휴대폰 수출액 및 YoY 증감률. 중화권 수출액 YoY 

증감률은 전년동기대비 큰 폭 상승세 기록한 반면 전월대비는 하락 

400 

350 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



대 중화권 휴대폰 수출액(백만달러, 좌축) 

대 중화권 휴대폰 수출액 YoY 증감률 (우축) 

1800% 

1600% 

1400% 

1200% 

1000% 

800% 

600% 

400% 

200% 

-200% 

대 각국 휴대폰 수출 성장률. 1 월 전세계 휴대폰 수출 전년동 

기대비 8% 상승. 일본만 전년대비 58% 하락 

900% 

700% 

500% 

300% 

100% 

-100% 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



미국 중국+홍콩 유럽 

0% 

대 미국 휴대폰 수출액 및 YoY 증감률. 미국 1 월 휴대폰 수출액 

전월대비 83%, 전년동기대비 4% 증가 

1,200 

1,000 

800 

600 

400 

200 

0 

대 미국 휴대폰 수출액(백만달러, 좌축) 

대 미국 휴대폰 수출액 YoY 증감률(우축) 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



400% 

350% 

300% 

250% 

200% 

150% 

100% 

50% 

0% 

-50% 

-100% 

대 유럽 휴대폰 수출액 및 YoY 증감률. 1 월 전년동기대비 97% 

상승세, 전월대비 14% 상승 

1,200 

1,000 

800 

600 

400 

200 

0 

대 유럽 휴대폰 수출액(백만달러, 좌축) 

대 유럽 휴대폰 수출액 YoY 증감률(우축) 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



600% 

500% 

400% 

300% 

200% 

100% 

0% 

-100% 

-200% 

대 각국 휴대폰 수출 비중. 미국 1 월 수출 비중 49% 확대된 반면 

중국은 2% 수준으로 축소 

80% 

70% 

60% 

50% 

40% 

30% 

20% 

10% 

미국 중국+홍콩 유럽 

0% 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



(5) 가전 수출 Data – 1월 가전 수출액 개선세 뚜렷, 중국 및 홍콩 지역 성장세 부각 

한국 가전 수출액 및 YoY 증감률. 1 월 가전 수출액 전년대비 

31% 상승 

1,600 

1,400 

1,200 

1,000 

800 

600 

400 

200 

0 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



한국 가전 수출액 (백만달러, 좌축) 

한국 가전 수출액 YoY 증감률(우축) 

18 

180% 

130% 

80% 

30% 

-20% 

-70% 

대 중화권 가전 수출액 및 YoY 증감률. 중화권 1 월 수출 증 

가률은 전년대비 38% 증가해 호전 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



대 중화권 가전 수출액(백만달러, 좌축) 

대 중화권 가전 수출액 YoY 증감률 (우축) 

120% 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

-20% 

-40% 

-60% 

-80% 

대 미국 가전 수출액 및 YoY 증감률. 1 월 북미 가전 수출액은 전 

년대비 37% 증가헤 비수기에도 불구 크게 호전 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

대 미국 가전 수출액(백만달러, 좌축) 

대 미국 가전 수출액 YoY 증감률(우축) 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

-20% 

-40% 

-60% 

대 유럽 가전 수출액 및 YoY 증감률. 유럽 가전 수출 8 월 이후 5 

개월만에 상승반전해 전년동기대비 14% 상승 

500 

450 

400 

350 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



대 유럽 가전 수출액(백만달러, 좌축) 

대 유럽 가전 수출액 YoY 증감률(우축) 

대 각국 가전 수출 성장률. 미국, 일본, 중화권 성장세 부각 대 각국 가전 수출 비중. 북미만 전월대비 1%p 상승 

120% 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

-20% 

-40% 

-60% 

-80% 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 




40% 

35% 

30% 

25% 

20% 

15% 

10% 

5% 


120% 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

-20% 

-40% 

-60% 

-80% 

0% 

96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 



(6) 교역조건 – 환율 안정으로 교역조건 개선 

원-달러 기준 교역조건 및 한국 IT 수출액 YoY 증감률. 원- 

달러 기준 교역조건은 1 월에 이어 2 월에도 반등세 지속 

150% 

100% 

50% 

0% 

-50% 

-100% 

원/달러 기준 교역조건 (환율증감률-유가증감률) 


-150% 

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 

19 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

-20% 

-40% 

-60% 


주: 월간지표(교역조건은 2013/02월까지, 한국 IT 수출액은 2013/01월까지 업데이트). 

한국 IT 수출액 증감률은 좌측으로 6개월 이동 

원-엔 기준 교역조건 및 한국 IT 수출액 YoY 증감률. 2 월 원-엔 

기준 교역조건 드디어 반등 

150% 

100% 

-100% 

4. 한국 Tech 출하, 재고, 주문, 생산 및 출하-재고 싸이클 

(1) 전체 IT 출하, 재고, 주문, 생산 및 출하-재고 싸이클 - 12월에도 전년 대비 개선세 지속 

한국 IT 생산지수 및 YoY 증감률. 12 월에 계절성으로 지수는 

전월 대비 소폭 하락했으나 YoY 증감률은 상승세 지속 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



한국 IT 생산지수 

한국 IT 생산지수 YoY 증감률(우) 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

-20% 

-40% 

-60% 

한국 IT 재고지수 및 YoY 증감률. 12 월 재고지수 소폭 증가 

했으나 YoY 증감률은 기저효과에 따라 크게 하락 

450 

400 

350 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



한국 IT 재고지수 

한국 IT 재고지수 YoY 증감률(우) 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

-20% 

-40% 

50% 

0% 

-50% 

원/엔 기준 교역조건(환율증감률-유가증감률) 


-150% 

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

-20% 

-40% 

-60% 


주: 월간지표(교역조건은 2013/02월까지, 한국 IT 수출액은 2013/01월까지 업데이트). 

한국 IT 수출액 증감률은 좌측으로 6개월 이동 

한국 IT 출하지수 및 YoY 증감률. 12 월에 계절성으로 지수는 전 

월 대비 소폭 하락했으나 YoY 증감률은 상승세 지속 

250 

200 

150 

100 

50 

한국 IT 출하지수 

한국 IT 출하지수 YoY 증감률(우) 

0 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 



80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

-20% 

-40% 

한국 IT 출하-재고 싸이클. 재고 증가율 대폭 축소에 따라 12 월 

에도 개선세 지속 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

-20% 

-40% 

-60% 

-80% 

-100% 

YoY 재고증가율 

회복/상승 

둔화/하강 


-100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 



(2) 반도체 출하, 재고, 주문, 생산 및 출하-재고 싸이클 – 12월에도 개선세 지속 

한국 반도체 생산지수 및 YoY 증감률. 전월에 이어 12 월에도 

증감률 상승 지속. 단 생산지수 자체는 소폭 하락 

700 

600 

500 

400 

300 

200 

100 

0 

한국 반도체 생산지수 

05 06 07 08 09 10 11 12 13 



한국 반도체 생산지수 YoY 증감률 (우축) 

20 

200% 

150% 

100% 

50% 

0% 

-50% 

-100% 

한국 반도체 재고지수 및 YoY 증감률. 재고지수는 증가했으 

나 증감률은 크게 하락. 지난해 연말의 재고 증가보다 양호한 상황 

1,200 

1,000 

800 

600 

400 

200 

0 

한국 반도체 재고지수 

0501 0601 0701 0801 0901 1001 1101 1201 1301 



한국 반도체 재고지수 YoY 증감률 (우축) 

200% 

150% 

100% 

50% 

0% 

-50% 

-100% 

한국 반도체 출하지수 및 YoY 증감률. 출하지수 및 증감률 모두 

하락. 수요 약화 반영 

600 

500 

400 

300 

200 

100 

0 

한국 반도체 출하지수 

한국 반도체 출하지수 YoY 증감률 (우축) 

05 06 07 08 09 10 11 12 13 



200% 

150% 

100% 

50% 

0% 

-50% 

-100% 

한국 반도체 출하-재고 싸이클. 출하량 증가율의 하락에도 불구하 

고 양호한 재고 수준에 따라 12 월에도 추가 개선. 한국 반도체 업황 회복세 

지속 중 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

-20% 

-40% 

-60% 

Y 

o 

Y 

재 

고 

증 

가 

율 

둔화/하강 

-80% 

-100% 

회복/상승 


-100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 



2. 최근 Tech 이슈 분석 

1. 2013년 패블릿 시장 확대 - 최대 부품 수혜는 터치패널 

1) 패블릿 2016년까지 연평균 54% 성장 – 삼성전자가 주도할 전망 

스마트폰과 태블릿PC 시장의 성장은 ‘패블릿’으로 지속될 전망이다. 패블릿은 5” 이상의 화면을 탑재한 모바일 기기를 일컬으며 

향후 스마트폰 및 태블릿 시장의 확대를 주도할 전망이다. 패블릿 시장은 첫째, 2013년을 기점으로 향후 3년간 연평균 48% 성 

장할 것으로 추정되고, 둘째, 삼성전자가 제품 라인업 다변화를 통해 시장을 주도할 것이며, 셋째, 전체 모바일 기기 (피쳐폰 제 

외) 시장 규모를 11억 4,300만대 (YoY 32%)로 확대시킬 전망이다. 따라서 패블릿의 열풍 속에서 삼성전자의 핵심 부품 업체에 

대한 투자를 지속하는 전략이 유효하다. 

스마트폰과 태블릿 PC의 경계가 점차 모호해지면서 패블릿 제품의 라인업 확대가 예상된다. 패블릿PC의 선두주자는 삼성전자 

로 동사 패블릿 출하량은 2011년 10월 5.3인치 갤럭시노트 출시 이후 갤럭시노트2를 포함해 지금까지 글로벌 판매량이 2,000 

만대를 상회한 것으로 파악된다. 이 같은 트렌드의 영향으로 LG전자를 비롯한 일본, 중국 로컬 업체들의 5” 이상 스마트폰 라인 

업이 확대되는 추세이다. 심지어 애플의 차기 아이폰 (가제 아이폰6)도 디스플레이 크기가 확대될 것이라는 전망이 지배적이다. 

오는 25일 MWC 에서는 LG전자가 5.5” 크기의 옵티머스G 후속 모델인 “옵티머스 G프로”, 소니의 6.4” 패블릿 모델 등 5~6인 

치 스마트폰 모델이 대거 선보일 것으로 전망된다. 하지만 가장 주목되는 제품은 삼성전자의 갤럭시노트8.0이며, 동제품은 기존 

10.1” 태블릿PC에서 휴대성을 강조해 화면 사이즈를 줄인 것이 특징이다. 

2) 삼성전자 패블릿 성장의 최대 수혜 - 터치패널 업체들의 성장 지속 

삼성전자의 5” 이상 스마트폰 및 태블릿 PC 출하량 비중은 2012년 6%에서 2013년 20%, 2014년에는 34%로 확대될 전망이다. 

2013년 삼성전자 스마트폰 출하량은 3억 2,100만대로 추정되며 그 중 5” 이상의 패블릿 출하량은 7,080만대로 피쳐폰을 제외 

한 전체 모바일 기기의 20% 수준을 차지할 전망이다. 상세 라인업으로는 기존 갤럭시 노트 시리즈 외 보급형 모델인 갤럭시 그 

랜드, 갤럭시 영, 갤럭시 페임이 5” 이상 스마트폰으로 출시될 전망이며 갤럭시 노트 10.1 후속 버전이 8”로 축소되어 출시될 전 

망이다. 따라서 삼성전자의 전체 모바일 기기 라인업은 기존 4”대의 갤럭시 시리즈와 10” 이상의 탭 시리즈 외에 5”-8” 패블릿 

시리즈가 추가되면서 동사 전체 모바일 기기의 성장률이 시장 기대치인 3억대를 상회할 전망이다. 

이와 관련된 부품 수혜주로는 터치패널의 성장이 단연 부각될 전망이다. 2013년 전세계 모바일 기기용 터치패널 출하량은 전년 

대비 14.6% 성장한 1억 1,160만대를 기록할 것으로 추정된다. 2013년 패블릿 시장에서 삼성전자의 점유율 (출하량기준)은 

89%로 추정되어 삼성전자에 공급하는 터치패널 업체들의 실적 성장은 올해도 지속될 전망이다. 2013년 삼성전자의 모바일 디 

바이스용 터치패널 방식은 기존 GFF (Glass 한장+ ITO 필름 두장)에서 G1F (Glass 한장 + ITO 증착 + ITO 필름 한장) 방식 

으로 다변화 될 것으로 예상된다. 또한 기존 5” 미만 스마트폰 (갤럭시 시리즈)에만 적용되던 터치패널의 면적은 5~8” 영역으로 

확대되면서 터치패널의 개별 평균 판매 단가가 상승할 것으로 기대된다. 따라서 2013년 터치패널 공급 업체들은 1) 패블릿 효과 

로 인한 볼륨 확대와 2) 면적 확대로 인한 ASP 상승으로 실적 성장이 지속될 것으로 판단된다. 

3) 터치패널 관련 수혜주 – 이엘케이(NR), 일진디스플레이(NR), 네패스(NR), 에스맥(NR) 

패블릿 시장 성장에 따른 ‘스크린 사이즈 다변화’와 ‘삼성전자 제품 라인업 확대’에 따른 수혜 업체에 주목하며 일진디스플레이, 

이엘케이, 네패스, 에스맥을 휴대폰 부품주 Top Picks로 제시한다. 이엘케이는 삼성전자 보급형 스마트폰 GFF 진입, 일진디스 

플레이는 삼성전자 내 대면적 GFF 시장의 확대, 네패스는 6” 이상의 패블릿 G1F 적용, 삼성전자 내 안정적인 M/S를 유지하고 

있는 에스맥은 삼성전자 보급형 스마트폰 및 Tablet PC 판매 확대의 수혜가 예상된다. 

삼성전자 터치패널 업체 중 실적 성장이 기대되는 업체는 이엘케이이다. 이엘케이는 보급형 패블릿의 터치패널 적용에 따른 외 

형성장이 기대되며 이에 터치패널 Peer 중에서 최선호주로 추천한다. 이엘케이의 2013년 매출액은 전년대비 166.2%늘어난 

4,847억원, 영업이익은 전년대비 983.5% 늘어난 452억원을 기록할 전망이다. 특히 삼성전자 매출 비중은 2012년 9.7% 대비 

2013년 57.4%로 늘어나 거래선 다변화 효과로 외형 성장이 기대되는 동시에 실적 가시성이 높아진 것으로 판단한다. 또한 5” 

이상 제품 비중 확대로 수익성 역시 2.3%에서 크게 개선된 9.3%를 기록할 전망이다. 2013년 예상 실적 기준 P/E는 8.4배, 

P/B는 2.1배로 동종 업종 평균 P/E 9.5배, P/B 2.0 배와 비교시 밸류에이션 부담이 낮다. 

21

네패스는 자회사인 네패스디스플레이의(91% 지분 소유) G1F 타입 터치패널 매출 증가로 2013년 자회사 리스크가 해소될 전망 

이다. G1F타입의 터치패널은 기존 GFF 타입 대비 두께가 얇고 투과율이 높아 차세대 터치패널의 대체용으로 부각되고 있다. 

반면 ITO 증착 관련 반도체 공정(스퍼터링)이 적용되다 보니 일반 터치패널 업체들이 개발하는데 기술적인 난관이 많아 시장 진 

입 장벽이 높은 아이템으로 분류된다. 네패스 디스플레이는 2013년 삼성전자의 5” 이상 스마트폰 4개 모델을 수주할 것으로 추 

정되며 이로 인한 2013년 매출액은 1,000억원을 예상한다. 

일진디스플레이는 삼성전자의 모바일기기용 터치패널 선두 업체로서의 위상을 2013년에도 이어갈 전망이다. 2013년 삼성전자 

의 모바일 기기(스마트폰+태블릿PC)내 점유율 과반 이상을 유지할 전망이다. 동사는 1) 삼성전자의 태블릿PC 성장 2) 윈도우8 

PC 관련된 중대형 터치패널 매출 증가와 3) 삼성전자 8인치 패블릿의 압도적으로 높은 점유율을 확보할 것으로 예상되어 2013 

년 실적은 견조할 전망이다. 동사의 2013년 매출액은 전년대비 41% 증가한 8,400억원 영업이익은 28% 증가한 820억원 순이 

익은 10% 증가한 650억원을 기록할 전망이다. 2013년 예상실적 기준 밸류에이션은 P/E, P/B가 각각 7.7배, 2.5배 수준으로 밸 

류에이션 부담은 낮은 편이다. 

에스맥은 삼성전자의 소형 터치패널 메인 벤더로서 2013년 삼성전자의 보급형 스마트폰 확산의 수혜를 직접적으로 누릴 전망이 

다. 동사의 2013년 매출액은 6,116억원, 영업이익은 432억원으로 전년대비 각각 36.5%, 49.0% 성장이 예상된다. 동사는 

2012년까지 타 터치패널 업체 대비 ITO 센서 내재화 비율이 낮아 수익성 역시 타 업체 대비 낮은 수준을 기록해왔다. 그러나 동 

사는 2013년 ITO 센서 내재화 비율을 전년 43%에서 66%까지 높일 계획이다. 이에 동사 영업이익률은 1Q13 4.8%를 바닥으로 

점진적으로 개선되어 3Q13에는 8.2%까지 향상될 전망이다. 동사의 2013년 예상 실적 밸류에이션은 P/E 7.8배, P/B 2.0배 수 

준으로 밸류에이션 매력 역시 부각되고 있다. 

천 

전세계 모바일기기 시장 전망 

(십억달러) 

600 

500 

400 

300 

200 

100 

0 

패블릿 태블릿 스마트폰 

2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E 2016E 

22 

패블릿 시장 전망 

(백만대) 

자료: 하이투자증권 자료: 하이투자증권 

21 

2009 2010 2011 2012 2013E 2014E 2015E 2016E 

삼성전자 패블릿 시장 전망 모바일 기기용 터치패널 산업 전망 

(백만대) 

450 

400 

350 

300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

96 

스마트폰 패블릿 

13 

200 

71 

250 

154 

257 

2011 2012 2013E 2014E 

200 

180 

160 

140 

120 

100 

80 

60 

40 

20 

0 

(백만개) 

1,600 

1,400 

1,200 

1,000 

자료: 하이투자증권 자료: 하이투자증권 

800 

600 

400 

200 

0 

376 

631 

798 

80 

1,116 

101 

1,280 

145 

175 

1,409 

2009 2010 2011 2012 2013E 2014E

주요 터치패널 업체별 P/B, ROE 전망 주요 터치패널 업체별 2013 년 P/E, EPS Growth 전망 

(ROE) 

40 

35 

30 

25 

20 

이엘케이 

26.4 

네패스 

18.8 

에스맥 

28.7 

멜파스 

17.5 

23 

일진디스 

플레이 

35.9 

15 

(P/B) 

10 

1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 

(EPS growth) 

100% 

자료: DataGuide, 하이투자증권 자료: DataGuide, 하이투자증권 

2. 국내 디스플레이 업체의 AMOLED 신규 투자 

80% 

60% 

40% 

20% 

0% 

에스맥 

45% 

일진디스 

플레이 

4% 

네패스 

52% 

멜파스 

92% 

(P/E) 

6 7 8 9 10 11 12 13 

2013년 LG디스플레이를 시작으로 전방업체들의 OLED 투자가 이어지면서 지난해 최악의 한 해를 보냈던 OLED 소재 및 장비 

의 신규 투자가 대폭 확대될 것으로 전망된다. LG디스플레이는 지난 18일 내년 상반기 양산 가동을 목표로 총 7,063억원 규모 

의 OLED TV용 8세대 신규 투자를 결정했다. 반면 삼성디스플레이는 아직 8세대 투자를 확정하지 못한 상황이지만 고객사인 삼 

성전자 OLED TV 출시가 올해 상반기말로 예상됨에 따라 조만간 구체적인 투자 계획안이 발표될 것으로 예상된다. 또한 삼성디 

스플레이는 스마트폰과 태블릿 PC를 위한 중소형 OLED 생산 라인에 대한 투자도 추가적으로 실시할 수 있기 때문에 OLED 

관련 소재 및 장비 업체들의 실적 개선 기대감이 커지고 있다. 

그러나 최근 MWC에 대한 기대감, 근거없는 OLED TV 관련 루머 등으로 관련 업체들의 주가가 단기적으로 급등하였고 디스플 

레이 업체들의 투자 규모와 일정에 여전히 불확실성이 존재하고 있기 때문에 안정적인 실적 성장이 기대되는 관련 업체에 집중 

하는 투자가 필요한 시기이다. 

OLED TV 출시를 준비중인 LG디스플레이와 삼성디스플레이는 유기박막층 형성 기술 및 TFT Backplane 공정에서 서로 다른 

방식을 적용할 것으로 예상된다. 이미 출시를 완료한 LG디스플레이는 WOLED+Oxide TFT를 적용한 반면 삼성디스플레이는 

RGB OLED+LTPS Backplane을 적용해 양산할 가능성이 높은 것으로 판단된다. 또한 LG디스플레이가 지난 18일 구체적인 투 

자 계획안을 발표하면서 공격적인 행보를 보이고 있는 반면 삼성디스플레이는 올해 하반기에 대부분의 설비 투자가 진행될 것으 

로 전망된다. 

1) 삼성디스플레이: 현재 삼성디스플레이는 OLED 유기 박막층 공정 방식으로 SMS 공정을, TFT Backplane 기술로는 

LTPS를 적용할 가능성이 높은 것으로 전망된다. 지난 5년간 RGB 방식의 OLED TV에 대한 연구 개발 및 투자가 

이루어진 상황에서 경쟁사와 동일한 WOLED로 전환할 가능성은 높지 않을 것이라는 판단이다. 이미 LG전자가 OLED 

TV 출시를 하였기 때문에 무리한 조기 출시보다는 당분간 제품 품질 확보 및 수율 개선에 주력할 것으로 예상된다. 

이에 따라 동사의 OLED TV의 출시 시기는 올해 상반기말로 전망되며 8세대 신규 투자 시기는 올해 하반기 중에 

이루어질 것으로 판단된다. 

2) LG디스플레이: LG전자는 지난 18일 본격적으로 OLED TV 출하를 시작했으며 최근 LG디스플레이는 내년 상반기내 

양산 가동을 목표로 7,063억원 규모의 8세대 OLED 신규라인 (M2) 투자를 결정했다. 이번 투자 결정은 WOLED 유 

기박막층과 일부 봉지 공정에 대한 것으로 이에 더해 올해 하반기에 추가적으로 약 8,000억원 규모의 TFT Backplane 

설비 투자가 진행될 것으로 예상된다. TFT 관련 투자는 신규 설비가 아닌 기존 8세대 a-Si 양산 라인을 Oxide 라인으 

로 전환하는 형태로 진행될 예정이다.

관련 수혜주로는 덕산하이메탈(NR)을 제시한다. 

덕산하이메탈은 OLED 소재 전문 업체로 삼성디스플레이에 HTL 소재를 주로 공급하고 있다. 동사는 삼성디스플레이 HTL 소재 

시장의 약 90%를 점유하고 있으며 지난해에 이어 올해에도 안정적인 매출 성장이 기대된다. 당사는 삼성전자 스마트폰 중 

OLED가 채택된 스마트폰 판매량이 올해 1억 5천만대를 기록하여 전년 대비 약 50%의 높은 성장세를 나타낼 것으로 전망하고 

있다. 또한 삼성전자의 OLED TV 출시가 상반기말로 예상됨에 따라 HTL 소재 사용량은 하반기에 더욱 크게 증가하고 이는 동사 

의 하반기 실적 및 주가에 매우 긍정적인 영향을 줄 것으로 기대된다. 동사의 지난해 예상 매출액 및 영업이익은 각각 1,434억 

원 (YoY 19.3%)과 414억원 (YoY 19.3%)을 기록할 것으로 전망된다. 올해에는 OLED 패널이 채택된 삼성전자의 스마트폰 판 

매 호조와 OLED TV 출시가 전망됨에 따라 동사의 매출액 및 영업이익이 각각 1,850억원 (YoY 29%)과 522억원 (YoY 26%)을 

기록하면서 높은 성장세를 이어갈 것으로 판단된다. 

국내디스플레이 업체의 TFT Backplane 공정별 관련 설비 업체 

① 세정 (Cleaning) ② 증착 (Deposition) ③ 감광액 도포 (PR Coating) ④ 노광 (Exposure) 

▪ SDC & LGD 

- DMS, 케이씨텍, 

에스티아이, 세메 

스(비상장) 

⑧ 검사 (Inspection) 

▪ SDC: 에스엔유, 

참엔지니어링, 유 

비프리시젼, 티이 

엔티 

▪ LGD: LIG에이 

디피, 미래컴퍼니, 

참엔지니어링 

자료: 업계, 하이투자증권 

▪ SDC: Ulvac, 

AKT, 에스에프에 

이 

▪ LGD: Ulvac, 

AKT, 주성엔지니 

어링 

⑦ 감광액 박리 (PR Strip) 

▪ SDC: 케이씨텍, 

세메스, 에스티아 

이 

▪ LGD: DMS, 에 

스티아이 

24 

▪ SDC: Ulvac, 

AKT 

▪ LGD: Ulvac, 

AKT, 아바코 

▪ SDC: 원익IPS, 

아이씨디, 야스 

▪ LGD: LIG에이디 

피, 야스(비상장) 

⑥ 식각 (Etch) 


세메스(비상장) 


스티아이 

▪ SDC: 케이씨텍 


스티아이 

▪ SDC & LGD 

- 노광기: Canon, 

Nikon 

- Photo Mask 관 

련: 에프에스티, 

피케이엘(비상장) 

⑤ 현상 (Develop) 


에스티아이, 세메 

스(비상장) 


스티아이

국내디스플레이 업체의 유기박막형성 기술 공정별 관련 설비 업체 

TFT Backplane 

Loading 

▪TFT Packplane 

HTL 

Mask 

Buffer 

Chamber 

- SDC(LTPS): AP시스템, 테라세미콘, 비아트론 

- LGD(Oxide): JSW, 비아트론, 아바코 


OLED 소재 Supply Chain 


25 

Green 

Buffer 

Chamber 

EIL 

Mask Mask 

Mask 

Substrate 

Target 

▪Organic Evaporation 

- SDC(RGB): 에스에프에이 

- LGD(WOLED): 야스 

공통층 

Red 

Green 

Blue 

Buffer 

Chamber 

Mask 

Encap. 

Panel 

Unload 

-ing 

▪Encapsulation 

Buffer 

Layer 

Cleaning 

Desiccative 

Attaching 

Sealant 

Dispensing 

- SDC(Glass Encap): AP시스템, 엘티에스 

Cover Glass 

Loading 

- LGD(Metal Encap): 주성엔지니어링, LIG에이디피 

구분 삼성디스플레이 LG디스플레이 

HTL 

ETL 

덕산하이메탈, 

CS엘쏠라 

LG화학, 

제일모직 

Host Dow Chem 

Dopant UDC 

Host 두산(CS엘쏠라) 

Dopant Dow Chem 

Host SFC 

Dopant SFC 

LG화학, Merck, 

Toray, Hodogaya 

Idemitsu Kosan, 

UDC, Dow Chem, 

Hodogaya, Novaled

3. 주식 수급 - SK하이닉스, LG전자가 상대적으로 양호 

삼성전자 기관, 외국인 순매수 동향 SK 하이닉스 기관, 외국인 순매수 동향 

20,000 

15,000 

10,000 

5,000 

0 

-5,000 

-10,000 

-15,000 

-20,000 

-25,000 

기관순매수(억원) 외국인순매수(억원) 

-30,000 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 

26 

15,000 

10,000 

5,000 

0 

-5,000 



-10,000 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 

삼성전자의 국내 기관의 비중은 이미 낮지않은 상황이나 뱅가드 펀드 매도에 의한 외국인 비중의 회복 및 상승은 발생할 가능성 

이 높아보인다. 전반적으로 대규모의 일방적 순매수 또는 순매도가 발생하기 어려운 상황인 것으로 판단된다. SK하이닉스의 현 

재 외국인 보유 비중은 지난해 초 이후 가장 높은 수준이며 최근에도 지속 상승 중이다. 업황, 실적의 개선이 이어질 전망이므로 

추가 상승이 가능할 것으로 판단된다. 국내 기관의 현재 보유 비중은 고점과 저점의 중간 수준으로 아직 추가 매수 여력이 존재 

하는 것으로 보인다. 전반적으로 주식 수급상 나쁘지 않은 상황으로 개인의 매도가 일단락되면 보다 본격적인 주가 상승이 나타 

날 수 있을 것으로 전망된다. 

LG 디스플레이 기관, 외국인 순매수 동향 삼성SDI 기관, 외국인 순매수 동향 

6,000 

5,000 

4,000 

3,000 

2,000 

1,000 

0 

-1,000 

-2,000 

-3,000 


-4,000 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 

8,000 

6,000 

4,000 

2,000 

0 

-2,000 



-4,000 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 

LG디스플레이의 현재 국내 기관 보유 비중은 지난해 초 이후 최고 수준으로 추가 비중 확대를 위해서는 향후 업황, 실적의 개선 

이 가시화되어야 할 것으로 판단된다. 반면 외국인 비중은 거의 바닥 수준이고 최근 소폭의 순매수도 나타나고 있으므로 외국인 

수급은 매우 양호하다. 주식 수급 상 동사 주가의 상승은 외국인들의 매수 강도에 상당히 좌우될 것으로 판단된다. 삼성SDI의 

경우 최근 외국인의 순매수 기조가 다소 주춤한 상황이다. 이미 외국인 비중이 매우 높고 비중이 서서히 축소되기 시작했으므로 

지속 매도 중인 국내 기관의 순매수 전환이 동사 주가 상승을 위해서 필요한 것으로 보인다. 전반적으로 국내 기관, 외국인 주식 

수급이 그리 좋지않은 상황인 것으로 판단된다. 

LG전자에 대한 국내 기관의 순매수 기조가 지속되고 있다. 현재 국내 기관의 보유 비중이 전고점과 큰 차이를 보이고 있지는 않 

으나 전고점 자체가 높지 않은 수준이므로 실적에 따라 추가 상승이 가능할 것으로 판단된다. 또한 동사 주식을 지속적으로 매 

도하던 외국인 역시 최근 순매수 기조로 전환하였다. 전반적으로 주식 수급이 상당히 양호한 상황인 것으로 보인다. 삼성전기의 

경우 외국인 보유 비중이 이미 상당히 높은 수준으로 향후 순매수 강도가 다소 약화될 가능성이 존재한다. 그러나 국내 기관의 

보유 비중은 거의 바닥 수준이고 갤럭시S4 출시 수혜가 예상되므로 향후 국내 기관의 주식 수급은 개선될 것으로 예상된다.

LG 전자 기관, 외국인 순매수 동향 삼성전기 기관, 외국인 순매수 동향 

15,000 

10,000 

5,000 

0 

-5,000 

-10,000 

-15,000 


-20,000 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 

27 

9,000 

8,000 

7,000 

6,000 

5,000 

4,000 

3,000 

2,000 

1,000 

0 

-1,000 



-2,000 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 

LG이노텍에 대한 국내 기관의 보유 비중은 상당히 높은 수준이므로 추가 매수 강도는 다소 약화될 것으로 보인다. 동사 주가의 

상승을 위해서는 최근 동사 주식을 지속 매도 중인 외국인들의 순매수 전환이 필요한 상황이다. 

LG 이노텍 기관, 외국인 순매수 동향 

1,000 

800 

600 

400 

200 

0 

-200 


-400 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 


지난해 초 이후 현재까지 국내 기관, 외국인의 누적 순매수액 전고점과 현재 간 차이 

(단위: 억원) 

전고점과의 차이 시가총액 중 비중 

삼성전자 국내 기관 외국인 국내 기관 외국인 

3,267 

11,591 

0.1% 0.5% 

하이닉스 국내 기관 외국인 국내 기관 외국인 

4,076 현재 최고수준 2.2% NA 

LG디스플레이 국내 기관 외국인 국내 기관 외국인 

현재 최고수준 3,848 

NA 3.5% 

삼성SDI 국내 기관 외국인 국내 기관 외국인 

3,092 

277 

4.8% 0.4% 

LG전자 국내 기관 외국인 국내 기관 외국인 

1,664 

12,898 

1.3% 10.2% 

삼성전기 국내 기관 외국인 국내 기관 외국인 

3,766 

702 

5.3% 1.0% 

LG이노텍 국내 기관 외국인 국내 기관 외국인 

96 

520 

0.6% 3.4% 

자료: DataGuide, 하이투자증권

4. 1Q13 실적의 시장 전망치 대비 강도 

4Q12 실적 발표 후 각 IT업체들의 1분기 실적에 대한 애널리스트들의 전망치들이 업데이트되었으며 당초 전망치보다 대부분 하 

향 조정되는 모습이다. 당사는 각 IT 업체들의 4Q12 실적 발표 직후 1Q13 실적에 대한 전망치를 업데이트 하고나서 최근 다시 

환율, 제품 가격 변동 등을 반영하여 1Q13 실적을 재조정하였다. 당사의 견해로는 4분기 실적 발표 후 형성된 시장 컨센서스 

대비 1분기 실적이 양호하게 나올 수 있을 것으로 예상되는 업체는 SK하이닉스이다. 

SK하이닉스의 경우 1분기 DRAM 출하증가율이 역성장할 것이라는 우려가 있으나 29나노 PC DRAM 및 30나노 Mobile DRAM 

의 생산 비중이 추가적으로 증가하면서 원가절감률이 양호할 전망이고 최근 PC DRAM 가격의 추가 급등과 Mobile DRAM, 

NAND ASP의 안정으로 동사 1분기 DRAM, NAND Blended ASP가 시장의 우려보다 모두 양호할 가능성이 높다. 

당사는 최근 환율 반등과 제품 가격 안정을 반영하여 삼성전자, SK하이닉스, LG디스플레이, 삼성전기의 1Q13 영업이익을 각각 

8.3조원, 1,310억원, 1,410억원, 1,310억원으로 기존 추정치에서 각각 1.5%, 9.2%, 19.5%, 14.9%씩 상향 조정하였다. 당사의 

신규 전망치가 시장 컨센서스를 상회하는 업체로는 SK하이닉스, LG디스플레이, 삼성전기 등이 있으며 이중 1Q13 영업이익이 

의미있는 규모로 컨센서스를 상회할 전망인 업체는 SK하이닉스이다. 반면 삼성SDI와 LG전자의 1Q13 영업이익은 현재 시장 컨 

센서스를 다소 하회할 가능성이 있는 것으로 판단된다. 

IT 대형주 1Q13, FY13 영업이익에 대한 당사 기존 전망치 및 현재 시장 컨센서스와 당사 현재 전망치 간의 비교 

단위: 십억원 

28 

당사 


현재 

컨센서스 

당사 

현 추정치 


대비 

현재 컨센서스 

대비 

삼성전자 1Q13 8,148 8,273 8,271 1.5% 0.0% 

FY13 39,300 33,633 39,800 1.3% 18.3% 

SK하이닉스 1Q13 120 116 131 9.2% 13.3% 

FY13 1,270 1,289 1,390 9.4% 7.8% 

LG디스플레이 1Q13 118 134 141 19.5% 5.4% 

FY13 1,040 1,324 1,590 52.9% 20.1% 

삼성SDI 1Q13 19 25 19 0.0% -23.4% 

FY13 267 212 166 -37.8% -21.5% 

LG전자 1Q13 247 286 247 0.0% -13.5% 

FY13 1,604 1,369 1,604 0.0% 17.1% 

삼성전기 1Q13 114 127 131 14.9% 3.5% 

FY13 642 694 642 0.0% -7.5% 

LG이노텍 1Q13 2 -1 2 0.0% NA 

FY13 100 138 100 0.0% -27.5% 

자료: FnGuide, 하이투자증권 

주: 현재 컨센서스는 4Q12 실적 발표 후부터 현재까지 나온 보고서들의 평균 값

3. Global Tech Peer 그룹 주가 및 동향 

1. Global Tech Peer 그룹 2012년 연초대비 상대주가 추이 – 그간 부진하던 한국 IT 업종이 최근 강세로 복귀 

Global Tech 업종 지수(2012. 01. 01 =100) 국내 IT 대형주 상대주가 추이(2012. 01. 01 = 100) 

150% 

140% 

130% 

120% 

110% 

100% 

90% 

80% 

70% 

World 미국 한국 일본 

유럽 중국 대만 

60% 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 


29 

160% 

150% 

140% 

130% 

120% 

110% 

100% 

90% 

80% 

70% 

삼성전자 하이닉스 LG전자 

LG디스플레이 삼성전기 삼성SDI 

LG이노텍 

60% 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 


반도체 업체별 상대주가 추이(2012. 01. 01 =100) 디스플레이 업체별 상대주가 추이(2012. 01. 01 =100) 

160% 

150% 

140% 

130% 

120% 

110% 

100% 

90% 

80% 

70% 

삼성전자 SK하이닉스 인텔 

TSMC 퀄컴 도시바 

마이크론 

60% 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 


160% 

140% 

120% 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

삼성전자 LG디스플레이 AUO 

CMI 샤프 

0% 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 


휴대폰 업체별 상대주가 추이2012. 01. 01 =100) 가전 업체별 상대주가 추이(2012. 01. 01 =100) 

200% 

180% 

160% 

140% 

120% 

100% 

80% 

60% 

40% 

20% 

삼성전자 애플 HTC 

LG전자 소니 노키아 

RIM 구글 ZTE 

0% 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 


260% 

240% 

220% 

200% 

180% 

160% 

140% 

120% 

100% 

80% 

삼성전자 LG전자 

일렉트로룩스 월풀 

60% 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 

자료: Datastream, 하이투자증권

2. Global Tech Peer 그룹 주간 주가상승률 – 한국 업체들 전반적으로 언더퍼폼 중 

1) 반도체 업종 

• 반도체 업종 평균 주가는 주간/월간/3개월 

간 각각 1.9%, 4.3%, 16.9% 상승 

• 지난 1주 간 반도체 업종 중에서는 SK하 

이닉스, 도시바, 삼성전자가 타 업체 대비 

아웃퍼폼 

• 3개월간 주가 상승률은 여전히 도시바가 

41.2%, 마이크론이 41.2%로 가장 양호 

• 삼성전자, SK하이닉스의 경우 DRAM 가 

격 강세, 수급 이슈 완화 등으로 견조한 

상승세 기록 중 

2) 디스플레이 업종 

• 디스플레이 업종 평균 주가는 주간/월간/3 

개월간 각각 5.3%, 6.1%, 24.6% 상승 

• 지난 1주 간 디스플레이 업종 중에서는 

AUO가 아이패드미니용 디스플레이 생산 

수율 확보에 성공했다는 뉴스가 전해지면 

서 전주대비 무려 15% 상승, 타 업체 대 

비 아웃퍼폼 

• 3개월간 주가 상승률은 샤프가 무려 

81.3%로 가장 양호 

• LG디스플레이는 1Q13 이후 실적 개선에 

대한 기대감이 반영되면서 전주 주가상승 

률 4.8% 기록 

3) 휴대폰 업종 

• 휴대폰 업종 평균 주가는 주간/월간/3개월 

간 각각 -1.2%, -4.0%, 13.2% 상승 

• 지난 1주 간 휴대폰 업종 중에서는 LG전 

자가 3.4%로 가장 아웃퍼폼하였고 HTC, 

삼성전자가 전주대비 각각 2.4%, 2.1% 

상승한 반면 나머지 대부분 업체들은 약 

세 기록 

• 상승세를 이어오던 블랙베리의 경우 신제 

품 ‘Z10’의 원가가 아이폰5 보다도 비싸 

고 초기 판매가 저조하다는 등 부정적 뉴 

스가 이어지면서 전주대비 6.9% 하락 

• LG전자는 스마트폰 판매 증가에 대한 기 

대감이 반영되면서 전주대비 3.4% 상승 

4) 가전 업종 

• 가전 업종 평균 주가는 주간/월간/3개월간 

각각 1.3%, 1.6%, 2.2% 상승 

• 지난 1주 간 가전 업종 중에서는 LG전자 

가 주간 주가상승률 3.4%로 가장 아웃퍼 

폼. 삼성전자 역시 2.1%로 견조한 상승 

세 기록 

30 

반도체 업체별 주간/월간/3 개월간 주가 상승률 

50.0% 

40.0% 

30.0% 

20.0% 

10.0% 

0.0% 

-10.0% 


삼성전자 SK하이닉스 인텔 TSMC 퀄컴 도시바 마이크론 평균 

1W 1M 3M 

디스플레이 업체별 주간/월간/3 개월간 주가 상승률 

100.0% 

80.0% 

60.0% 

40.0% 

20.0% 

0.0% 

-20.0% 


삼성전자 LG디스플레이 AUO CMI 샤프 평균 

1W 1M 3M 

휴대폰 업체별 주간/월간/3 개월간 주가 상승률 

60.0% 

40.0% 

20.0% 

0.0% 

-20.0% 

-40.0% 


삼성전자 LG전자 애플 HTC 노키아 블랙베리 소니 구글 ZTE 평균 

1W 1M 3M 

가전 업체별 주간/월간/3 개월간 주가 상승률 

10.0% 

5.0% 

0.0% 

-5.0% 

-10.0% 


삼성전자 LG전자 일렉트로룩스 월풀 평균 

1W 1M 3M

3. Global Tech Peer 그룹 주간 주가 및 뉴스 코멘트 

Weekly Tech 뉴스와 Comment 

Sector 날짜 출처 내용 당사 Comment 관련 업체 

반도체 2013-02-12 디지털데일리 SSD·eMMC 장점 모은 차세대 플래시메모리 표준 ‘UFS’ 

뜬다 

31 

SSD의 빠른 속도와 eMMC의 저전력 특성을 모두 가진 차세대 표 

준인 유니버셜플래시스토리지(UFS) 규격이 시장의 대세로 떠오를 

조짐. 도시바는 업계 최초로 UFS 1.1 규격의 64기가비트(Gb) 낸드 

샘플 공급 개시했고 삼성전자는 올해 내, SK하이닉스와 마이크론 

은 내년 출시 계획. 향후 eMMC는 보급형 스마트폰에, UFS는 고급 

형 스마트폰에 주로 채택될 전망 

삼성전자 

SK하이닉스 

전자신문 마이크론, 업계 최초 TSV 반도체 양산 채비 마이크론이 최근 3D D램용 실리콘관통전극 (TSV) 패키지 양산 장 삼성전자 

비를 발주. TSV는 2개 이상 반도체 칩을 수직 관통하는 전극을 형 

성해 용량을 늘리고 면적을 줄이는 팩키지 방식. 이 추세라면 올해 

내 양산 가능할 듯. 국내 업체들은 이르면 내년 초 TSV 반도체 양 

산을 시작할 전망. 그러나 TSV의 본경 양산 개시는 결국 동 제품에 

대한 시장의 수요가 결정할 것으로 판단되며 본격 양산은 2015년 

에나 가능할 듯 


2013-02-13 매일경제 삼성, 시스템반도체 2위 `턱밑 추격` 시장조사기관 아이서플라이에 따르면 삼성전자는 지난해 시스템 

반도체 시장에서 4.6%의 점유율을 기록해 인텔(20.5%) 퀄컴(5.8%) 

텍사스인스트루먼트(TIㆍ5.1%)에 이어 4위를 차지. 지난해 모바일 

AP의 글로벌 점유율은 73.7%에 달해 퀄컴(10.1%), TI(8.9%) 등 

2~3위권 업체와 큰 격차 

삼성전자 

디지털타임스 도시바ㆍ마이크론 낸드 생산 늘린다 양사는 후공정 분야에서 외주 비중을 확대, 자사 투자 부담을 최소 삼성전자 

화하면서 올해 하반기 낸드 생산을 늘리겠다는 계획. 일부에서는 

올해 하반기 치킨 게임 재개를 우려하나 이는 지난해 감산 규모의 

회복 및 신규 설비 증설 없는 생산 증가에 불과함. 삼성전자의 중국 

설비 가동, SK하이닉스의 M12 확장, 마이크론의 싱가폴 라인 전환 

이 예상되는 내년에는 공급 증가가 나타날 가능성은 있음 


2013-02-15 ZDNET “3시간이면 스마트폰 완충“ 퀄컴 신기술 퀄컴이 배터리 충전 효율을 높여 모바일 기기 충전속도를 최대 

40%까지 끌어올릴 수 있는 '퀵차지1.0' 기술을 발표. 이 기술은 퀄 

컴의 전력관리반도체(PMIC)를 통해 구현되며 PMIC는 드라이버IC 

에 필요한 전기 신호를 효율적으로 관리하기 위한 아날로그 반도 

체의 일종. 퀄컴은 지난해 6월 써밋마이크로일렉트로닉스를 인수 

하면서 전력관리 기술 확보 

삼성전자 

삼성전자, 美오스틴 공장서 20·14나노(3D) 공정 도입 삼성전자가 올 연말부터 20나노 AP를 본격 양산하고 내년에는 3D 

FinFET 구조의 14나노 공정 도입. 핀펫 (FinFET)은 3차원 입체 구조 

의 칩 설계 및 공정 기술로 돌출된 게이트의 모양이 상어지느러미 

(Fin)와 비슷하게 생겨 핀펫이라는 이름이 붙었음. 핀펫이 적용되면 

전력소모량 감소 및 성능 향상 효과 발생. AP외 자일링스의 FPGA 

제품 역시 생산 제품이 될 듯. 동사는 10나노 공정까지 기존 이머 

전 노광 장비를 활용해 다(多) 패터닝으로 노광 공정 수행하고 7나 

노 공정부터 EUV 노광 장비를 활용할 전망 

삼성전자 

2013-02-19 연합뉴스 삼성전자 갤럭시S4 다음 달 14일 공개 갤럭시S4가 3월 14일 공개될 예정이라고 삼성전자 전문 사이트 삼 삼성전자 

모바일, 시넷, 더버지 등 정보기술(IT) 전문 외신들이 보도. 갤럭시 

S4는 옥타코어 칩에 4.99인치 슈퍼 아몰레드(AM OLED) 풀HD 화 

면을 장착하고 안드로이드 4.2.2 '젤리빈' OS를 탑재할 것으로 예 

상. 다만 AP의 경우 초기에는 퀄컴의 AP가 채택될 가능성도 있는 

것으로 판단됨. 대규모 양산을 위해서는 풀 HD 아몰레드 디스플레 

이, 배터리 등의 안정적 수율이 관건 

매일경제 삼성전자, `2013년 강소기업` 14곳 선정 `올해의 강소기업`은 삼성전자 협력사 가운데 글로벌 부품업체로 

성장할 수 있는 가능성을 가진 업체를 선정해 다양한 지원을 하는 

동반성장 프로그램. 삼진, 신흥정밀, 부전전자, 큐에스아이, 대덕전 

자, 새솔다이아몬드, 솔브레인, 심텍, ENF테크놀로지, 원익아이피에 

스, 이오테크닉스, 유진테크, 에스에프에이, 피에스케이 등 선정 

삼성전자 

2013-02-21 디지털데일리 LTE 통합 모바일AP 경쟁 ‘후끈’… 퀄컴 아성에 도전 엔비디아 (테그라4i), 르네사스 (MP6530), ST에릭슨 (노바토르 

L8580) 등 업체들이 AP에 LTE 베이스밴드 칩을 통합시킨 칩을 발 

표. 퀄컴은 최근 발표한 스냅드래곤 200·400·600·800 일부 모델에 

LTE 및 LTE 어드밴스드 통신 기능까지 탑재할 듯. 이미 LTE 모뎀칩 

을 상용화한 바 있는 삼성전자 역시 Modem & Connecivity 사업팀 

을 신설하고 통합칩 시장에 곧 진입할 전망 

삼성전자 

2013-02-22 아시아경제 모바일 D램, 한국 독주 계속 D램익스체인지에 따르면 4Q12 모바일 D램 시장이 21.4% 성장한 삼성전자 

자료: 언론, 하이투자증권 

가운데 삼성전자가 15억 달러의 매출로 시장 점유율 54.7%를 기 

록. 전 분기 대비 2.4%p 상승. SK하이닉스 역시 6억5,400만 달러를 

기록하며 전 분기 4억700만 달러 대비 큰 폭으로 성장. 시장 점유 

율은 전분기 21.2%에서 4분기 23.8%로 확대. 반면 엘피다의 점유 

율은 19%로 1.8%p 하락. 마이크론 역시 전분기 점유율 4.2%에서 

1.3%까지 하락 

SK하이닉스

Weekly Tech 뉴스와 Comment(계속) 

Sector 날짜 출처 내용 당사 Comment 관련 업체 

디스플레이 2013-02-11 전자신문 LCD 오픈셀 비중 올해 60%대 진입하면서 변화 예상 지난 11년 전체 LCD 패널 출하량의 25% 수준에 불과하던 오픈셀 삼성디스플레이 

은 올해 과반을 훌쩍 뛰어넘는 60% 대에 진입할 전망. 패널 업체들 LG디스플레이 

은 모듈 조립 공정이 빠져 매출은 줄어들 수 있지만 오히려 수익성 

증가에는 긍정적인 영향 미칠 것으로 판단 

2013-02-12 전자신문 삼성디스플레이, LG디스플레이 상대 가처분 취하 삼성디스플레이가 지난해 9월 LG디스플레이를 상대로 제기했던 삼성디스플레이 

OLED 기술 침해 금지 가처분 신청을 취하. 최근 두 업체간의 소송 

다툼이 업계 전체로 파장이 커지자 지식경제부가 중재에 나서면서 

원만한 해결을 위한 협상 진행 중 

LG디스플레이 

아시아경제 기존 제품과 비슷한 아이폰5S, 5인치대 얇아진 아이폰6 

올해 출시 예상 

32 

미국 IT 전문지 씨넷 등 주요 외신들은 중국 소식에 따르면 아이폰 LG디스플레이 

5S와 아이폰6를 직접 목격했으며 이들 제품이 올해 출시될 것으로 

예상. 올해 아이폰 신제품과 대형 크기의 LCD 패널이 적용될 경우 

패널을 공급하는 업체들의 ASP 상승 및 출하량 증가에 따라 실적 

개선에 긍정적인 영향 미칠 것으로 판단 

2012-02-14 전자신문 LG디스플레이, LCD 패널 검사장비 국산화 박차 LG디스플레이가 박막트랜지스터 LCD 패널 검사장비 국산화 추진. LG디스플레이 

이스라엘 오보텍에 의존하고 있는 패널 검사 장비를 국산 제품으 

로 대체하면서 가격 경쟁력을 확보하는 한편 신기술 유출도 원천 

적으로 봉쇄한다는 전략인 것으로 판단. 현재 LG는 지난 09년부터 

탑엔지니어링 등과 기술 제휴를 통해 어레이 테스터를 독자 개발 

하여 공급 시작 

탑엔지니어링 

2012-02-15 전자신문 한국TV, 일본보다 중국을 경계하라 따라오는 중국 업체, 재도약하려는 일본 업체를 어떻게 극복할지가 삼성디스플레이 

중요한 사항이 될 것으로 전망. 중국은 패널과 모듈 라인을 모두 갖 LG디스플레이 

추고 있어 일본보다 성장 가능성이 더 클 것으로 판단. 반면 일본 

업체는 엔화 약세가 이들의 가격 경쟁력이 될 수 있다는 점을 고려 

한다면 국내 디스플레이 업체들의 제품 차별화가 필요한 시점으로 

판단 

한국경제 대화면 생산에 어려움 겪으며 아이폰6 출시 연기 소식 애플이 기존 아이폰보다 넓은 4.8인치 화면의 생산에 어려움을 겪 

으면서 오는 10월에 출시될 것으로 예상했던 아이폰6 출시가 늦춰 

질 가능성이 있는 것으로 판단 

LG디스플레이 

2013-02-17 전자신문 삼성디스플레이, 중국 쑤저우 장비 발주 초읽기 삼성디스플레이는 중국 쑤저우에 짓고 있는 8.5세대(2200×2500 

㎜) LCD 라인용으로 월 5만 5000장 생산능력 규모의 설비를 이달 

내 발주를 시작할 것으로 전망. 당초 예상보다는 축소된 규모이지 

만 작년부터 큰 어려움을 겪고 있는 국내 장비 업체들의 신규 발주 

가 이어질 것으로 예상 

삼성디스플레이 

2013-02-18 매일경제 LG디스플레이, 2만 6천장 OLED 8세대 라인 신규 라인 

투자 결정 

2013-02-19 전자신문 애플이 아이폰5S에 두 가지 터치스크린패널(TSP) 방식 

을 채택할 것으로 전망 

M2라인은 8세대(2200㎜×2500㎜) 유리 월 2만6000장을 투입할 수 LG디스플레이 

있는 규모이며, P9 라인에 구축 예정으로 오는 14년 상반기 양산이 

목표. 동사는 향후에도 경쟁사 대비 공격적인 투자를 이어나갈 것 

으로 전망 

애플이 TPK·윈텍 등 대만 업체에도 4" ITO TSP 생산을 주문한 것으 LG디스플레이 

로 보도. 아이폰5S에 In-Cell TSP LCD를 주로 쓰겠지만 중국 등 일 

부 지역 모델에는 ITO 글라스 TSP를 쓸 것으로 전망. 이 경우 기존 

LG디스플레이, JDI, 샤프 등 애플 LCD 협력사의 In-Cell 패널 출하량 

은 당초 기대보다 감소할 것으로 예상 

휴대폰/가전 2013-02-17 ZDNet LG전자, 베트남 백색가전 공장에 3억弗 투자 LG전자는 베트남에 총 3억 달러를 투자, 대규모 백색가전 공장을 

설립할 계획. 해외 공장으로는 가장 큰 규모로 LG전자는 최근 급증 

하는 글로벌 수요에 대응, 베트남 북부 항구도시 하이퐁에 총 600 

헥타르 규모의 가전공장 설립을 추진키로 결정 

LG전자 

2013-02-19 ZDNet 삼성 스마트폰, 4분기 점유율 꺾였다 SA에 따르면 지난해 4분기 삼성전자 스마트폰 세계 시장 점유율은 삼성전자 

29%를 기록. 이는 전분기 33.9% 대비 4.9% 가량 하락한 수치. 삼 

성전자의 점유율 하락은 대부분 애플이 채운 것으로 파악. 애플 점 

유율은 3분기 16%에서 4분기 22%로 상승. 이는 아이폰5 출시 효 

과인 것으로 판단되나 1분기 들어 아이폰이 재차 판매 부진을 겪고 

있는 바 1분기에는 삼성전자 점유율이 다시 상승할 것으로 전망 

ZDNet 中, 美 제쳤다…최대 스마트폰 시장 등극 1월 말 기준 중국 내 안드로이드, iOS 탑재 스마트폰, 태블릿PC 개 

통량이 2억4천600만대에 이르는 것으로 파악. 반면 미국은 2억3천 

만대를 기록. 중국이 미국을 제친 것은 이번이 처음으로 이러한 추 

세는 향후에도 이어질 전망 

삼성전자 

2013-02-20 아이뉴스 스마트폰 혈투, 이제 태블릿으로 번진다 메릴린치는 태블릿이 2014년 전 세계 컴퓨터 시장의 39%를, 노트 

북은 35%를 차지할 것으로 전망. IDC는 오는 2016년 판매 예상치 

를 당초보다 2천130만대 늘어난 2억8천270만대로 전망. 이는 지난 

2012년보다 2배 이상 확대된 규모. 태블릿 PC 관련주들에 주목 필 

요 

삼성전자 

2013-02-21 전자신문 LG전자, 구미에 커버유리 일체형 터치스크린패널 클러 

스터 구축 

LG그룹은 구미에 커버유리 일체형(G2) 터치스크린패널(TSP) 클러 LG전자 

스터를 구축할 계획. LG전자, LG디스플레이, LG이노텍은 구미에 유 이엘케이 

리·센서 등 원재료부터 모듈 조립까지 대규모 투자를 단행하기로 

결정. LG전자는 G2 TSP를 시작으로 핵심 부품의 수직 계열화를 추 

진하려는 계획인 것으로 파악 

2013-02-22 

자료: 언론, 하이투자증권 

머니투데이 삼성·LG전자 지난해 美 프리미엄 가전시장 싹쓸이 삼성전자 프렌치도어 냉장고 4년 연속 1위, LG전자 드럼세탁기 6 

년 연속 1위 차지 

삼성전자 

LG전자

4. 대만 Tech 업체 월별 매출 동향 – 1월에는 수동부품, LED, 휴대폰 위너 / PC 루저 

2012 년 12 월과 2013 년 1 월의 대만 주요 섹터 매출액 YoY 증감률 비교 

(단위: NT$ mn) 11/12 12/12 YoY 12/01 13/01 YoY 

Memory 7,279 7,468 2.6% 7,816 8,326 6.5% 

Foundry 38,672 44,356 14.7% 44,413 56,891 28.1% 

PC OEM/ODM 316,944 360,944 13.9% 341,478 313,527 -8.2% 

EMS 270,395 254,238 -6.0% 271,644 292,463 7.7% 

휴대폰 23,925 18,392 -23.1% 16,615 15,536 -6.5% 

수동부품 2,168 2,059 

PCB 

LED 

33 

13,238 14,074 

4,118 4,365 

-5.0% 

6.3% 

6.0% 

자료: 각사자료, 하이투자증권 

주: 올해 1월을 기점으로 대만 업체들의 매출은 연결 기준. 이전 매출은 개별 기준 

3,487 4,469 

18,221 21,282 

4,241 5,317 

28.2% 

16.8% 

25.4% 

전월대비 YoY 

증감률 상승폭 

3.9%p 

13.4%p 

-22.1%p 

13.6%p 

16.6%p 

33.2%p 

10.5%p 

19.4%p 

대만 업체들의 월 매출액이 개별 기준에서 올해 1월을 기점으로 연결 기준으로 전환되었다. 따라서 연속적인 관점에서 월간 매 

출액의 비교가 불가능해졌다. 그러나 월 매출 간 전년동기대비 증감률의 비교를 통하여 각 섹터별 업황 강도는 여전히 평가 가 

능하다. 

이러한 관점에서 대만 Tech 업체들의 올해 1월 실적 개선폭을 살펴 보면 대부분의 섹터에서 YoY 매출 증감률이 지난해 12월 

대비 개선세를 보인 가운데 MLCC, 전해콘덴서 등 수동부품 부문이 33.2%p의 증감률 상승을 기록하여 가장 크게 개선되었다. 

이는 태블릿 PC, 스마트폰의 여전한 성장 지속에 의한 것으로 판단된다. 

LED 부문 역시 19.4%p의 대폭 개선이 발생하였는데 이는 춘절 LED TV 수요에 대비한 LED BLU 생산 증가에 의한 것으로 보 

인다. 또한 휴대폰 업체인 HTC, EMS 업체들, Foundry 업체들, PCB 업체들의 1월 매출 YoY 성장률 역시 전월에 비해 10%p 

이상 개선되었다. 

반면 PC OEM, ODM 업체들의 1월 매출은 전년 동기 대비 8.2% 감소하여 YoY 성장률이 22.1%p나 축소되었는데 이는 여전히 

PC 수요가 부진함을 의미하는 것으로 판단된다.

5. Global Tech Peer 그룹 EPS Revision 추이 

Global Tech Peer 그룹 EPS 추정치 변경 추이(단위: U$). 지난 2주간 2013년 EPS가 상향 조정된 업체들에는 삼성전자, 인텔, TSMC, 퀄컴, 

CMI, 소니, 월풀 등이 있으며 CMI 및 소니의 상향 조정폭이 가장 컸음. SK하이닉스, LG디스플레이, LG전자의 2013년 EPS는 하향 조정되었음 

2주 전 추정치 현재 추정치 % Change 

2012 2013 2012 2013 2012 2013 

1) 반도체 삼성전자 139.8 173.3 141.5 180.2 1.2% 4.0% 

SK하이닉스 -0.3 1.8 -0.3 1.5 적자확대 -13.5% 

인텔 2.2 2.0 2.2 2.1 1.9% 3.2% 

TSMC 0.2 0.2 0.2 0.2 0.5% 0.4% 

퀄컴 3.6 4.3 3.6 4.5 0.0% 4.5% 

도시바 0.2 0.3 0.2 0.3 0.0% -4.0% 

마이크론 -1.0 -0.6 -1.0 -0.6 0.0% 적자축소 

2) 디스플레이 삼성전자 139.8 173.3 141.5 180.2 1.2% 4.0% 

LG디스플레이 0.7 3.1 0.7 2.7 12.1% -14.5% 

AUO -0.2 0.0 -0.2 0.0 적자확대 적자축소 

CMI -0.1 0.0 -0.1 0.0 적자축소 300.0% 

샤프 -4.2 -4.7 -4.2 -4.0 0.0% 적자축소 

3) 휴대폰 삼성전자 139.8 173.3 141.5 180.2 1.2% 4.0% 

LG전자 4.0 6.8 3.1 6.2 -21.1% -9.0% 

애플 44.3 49.1 44.3 44.6 0.0% -9.2% 

HTC 0.7 0.6 0.7 0.5 -6.9% -7.8% 

노키아 -0.5 -0.1 -0.3 0.0 적자축소 흑자전환 

RIM 4.2 -1.2 4.2 -1.2 0.0% 적자확대 

소니 -6.4 0.1 -6.4 0.1 0.0% 45.2% 

구글 39.9 46.6 39.7 45.7 -0.5% -1.9% 

ZTE 0.0 0.1 0.0 0.1 적자전환 -2.3% 

4) 가전 삼성전자 139.8 173.3 141.5 180.2 1.2% 4.0% 

LG전자 4.0 6.8 3.1 6.2 -21.1% -9.0% 

일렉트로룩스 1.8 2.3 1.8 2.1 4.8% -8.3% 

월풀 7.0 9.1 7.0 9.7 -0.3% 6.3% 

5) 부품 삼성SDI 29.8 11.0 

삼성전기 5.6 6.2 

LG이노텍 0.8 2.8 


주: 국내 IT 부품업체인 삼성SDI, 삼성전기, LG이노텍을 금번 자료부터 추가 

34

6. Global Tech Peer 그룹 Valuation 

Global Tech Peer 그룹 Valuation Table 

Last Price Mkt Cap(U$M) 1W Yield 1M Yield 3M Yield 2012 2013 2012 2013 2012 2013 2012 2013 

1) 반도체 삼성전자 1,409.4 207,598 2.1% 5.3% 6.5% 10.2 7.9 2.0 1.7 4.7 4.0 21.3 22.0 

SK하이닉스 24.3 16,881 2.9% 8.9% 2.7% - 15.9 1.9 1.7 7.4 4.9 -2.0 10.9 

인텔 20.4 100,997 -3.8% -2.5% 3.6% 9.2 9.9 2.1 1.8 4.2 4.4 22.0 19.6 

TSMC 3.6 93,653 0.0% 7.1% 12.0% 16.7 15.3 3.9 3.3 8.9 7.5 24.5 23.0 

퀄컴 65.9 111,575 -0.9% 0.8% 2.9% 17.9 14.4 3.4 2.9 11.3 9.1 18.9 18.8 

도시바 4.4 18,725 2.7% 8.4% 42.1% 25.7 15.4 1.9 1.8 7.7 7.2 7.4 12.3 

마이크론 8.0 8,195 -0.7% 2.4% 41.2% - - 1.1 1.1 6.1 5.7 -12.0 -7.3 

해외업체 평균 -0.5% 3.3% 20.3% 17.4 13.7 2.5 2.2 7.7 6.8 12.2 13.3 

2) 디스플레이 삼성전자 1,409.4 207,598 2.1% 5.3% 6.5% 10.2 7.9 2.0 1.7 4.7 4.0 21.3 22.0 

LG디스플레이 28.4 10,152 4.8% 7.9% -14.9% 38.7 10.6 1.1 1.0 2.7 2.4 2.6 9.4 

AUO 28.4 3,889 8.3% 9.7% 10.1% - - 0.7 0.8 7.1 4.0 -25.6 -2.8 

CMI 0.5 4,301 2.2% 13.0% 41.9% - 72.0 0.7 0.7 5.7 4.2 -14.4 0.7 

샤프 3.3 3,793 -1.6% -5.2% 81.3% - - 0.5 2.1 6.7 37.8 -43.3 -101.1 

해외업체 평균 3.0% 5.8% 44.4% - 72.0 0.7 1.2 6.5 15.4 -27.8 -34.4 

3) 휴대폰 삼성전자 1,409.4 207,598 2.1% 5.3% 6.5% 10.2 7.9 2.0 1.7 4.7 4.0 21.3 22.0 

LG전자 72.9 11,607 3.4% 4.6% 0.9% 22.6 11.5 1.0 1.0 6.8 6.2 4.7 8.6 

애플 72.9 423,337 -3.4% 0.1% -21.1% 10.2 10.1 3.6 2.9 4.9 4.7 40.5 31.8 

HTC 9.4 7,998 2.2% -1.1% 15.8% 14.2 17.6 2.7 2.6 8.5 10.3 17.8 15.2 

노키아 3.8 14,074 -4.9% -13.7% 3.3% - 177.9 1.4 1.4 11.4 5.4 -24.6 -3.8 

RIM 13.0 3.1 - 0.7 0.7 - - 20.3 -8.1 

소니 13.9 14,066 -1.3% 9.0% 55.4% - 113.4 0.6 0.7 7.7 3.9 -19.4 0.6 

구글 799.7 262,780 1.5% 6.1% 19.7% 20.1 17.5 3.7 3.1 11.9 9.9 18.0 17.7 

ZTE 1.6 5,673 -4.4% -0.8% 25.2% - 12.8 1.5 1.4 - 16.7 -7.0 7.8 

해외업체 평균 -1.7% -0.1% 16.4% 11.9 58.2 2.0 1.8 8.9 8.5 6.5 8.8 

4) 가전 삼성전자 1,409.4 207,598 2.1% 5.3% 6.5% 10.2 7.9 2.0 1.7 4.7 4.0 21.3 22.0 

LG전자 72.9 11,607 3.4% 4.6% 0.9% 22.6 11.5 1.0 1.0 6.8 6.2 4.7 8.6 

일렉트로룩스 25.6 7,908 1.3% -0.2% -5.4% 14.0 12.3 2.3 2.3 7.4 6.4 14.4 17.4 

월풀 130.8 8,604 -1.3% -0.4% 6.6% 15.7 11.3 1.8 1.6 6.9 5.0 10.6 14.8 

해외업체 평균 0.0% -0.3% 0.6% 14.8 11.8 2.1 2.0 7.2 5.7 12.5 16.1 

5) 부품 삼성SDI 130.8 5,959 1.1% -0.7% -8.4% 4.4 12.0 0.9 0.8 3.0 9.2 22.3 7.2 

삼성전기 87.9 6,564 2.0% -0.3% -7.8% 15.8 14.3 1.9 1.7 6.7 6.0 12.3 12.3 

LG이노텍 72.4 1,420 6.3% -3.4% -11.4% 92.4 25.4 1.2 1.1 6.1 5.1 0.8 4.6 

LG화학 276.8 18,344 -1.2% -3.2% -0.2% 13.6 11.5 2.0 1.8 7.4 6.3 15.2 15.9 

무라타 65.0 14,423 1.9% 10.1% 29.8% 35.6 33.7 1.6 1.6 11.7 10.1 4.3 4.9 

파나소닉 7.2 17,653 -0.9% 3.0% 2.0% - - 0.8 1.3 7.7 5.8 -33.4 -50.1 

경쟁업체 평균 -0.1% 3.3% 10.6% 24.6 22.6 1.5 1.5 8.9 7.4 -4.6 -9.7 


주: Last Price의 경우 각국 통화 기준 

35 

P/E(배) P/B(배) EV/EBITDA(배) 

한국 업체들 주가에 적용되고 있는 Valuation 배수들은 해외 경쟁사 배수들 대비 여전히 전반적으로 낮은 상황이다. 특히 LG디 

스플레이와 LG전자의 2013년 P/B는 각각 1.0배 수준으로 경쟁사 대비, 역사적 관점 대비 높은 Valuation 매력을 보이고 있다. 

삼성SDI, 삼성전기, LG이노텍의 현주가 역시 역사적 평균 배수를 하회하는 수준이며 삼성전자와 SK하이닉스는 역사적 평균 수 

준의 배수를 부여받고 있다. 

ROE(%)

7. 2013년 기준 Global Tech Peer 그룹 PBR vs. ROE, PER vs. EPS Growth 비교 

반도체 Peer Group PBR vs. ROE. 삼성전자 저평가 상황 반도체 Peer Group PER vs. EPS Growth 

P/B(배) 

3.5 

3.0 

2.5 

2.0 

1.5 

1.0 

0.5 

0.0 

마이크론 


도시바 SK하이닉스 

36 

퀄컴 

인텔 

TSMC 

삼성전자 

-10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 

ROE(%) 

P/E(배) 

18.0 

16.0 

14.0 

12.0 

10.0 

8.0 

6.0 

4.0 

2.0 

0.0 

인텔 


TSMC 

퀄컴 

삼성전자 

도시바 

-10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 

EPS Growth 

디스플레이 Peer Group PBR vs. ROE. LGD 저평가 상황 디스플레이 Peer Group PER vs. EPS Growth 

P/B(배) 

2.5 

2.0 

1.5 

1.0 

0.5 

0.0 


샤프 

삼성전자 

AUO 

LG 

디스플레이 

CMI 

-150.0 -100.0 -50.0 0.0 50.0 

ROE(%) 

휴대폰 Peer Group PBR vs. ROE. LG 전자, 삼성전자 저평 

가 상황 

P/B(배) 

3.5 

3.0 

2.5 

2.0 

1.5 

1.0 

0.5 

0.0 


ZTE 

노키아 

블랙베리 소니 

HTC 

LG전자 

구글 

애플 

삼성전자 

-20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 

ROE(%) 

P/E(배) 

12.0 

10.0 

8.0 

6.0 

4.0 

2.0 

0.0 


삼성전자 

LG디스플레 

0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% 250.0% 300.0% 

EPS Growth 

휴대폰 Peer Group PER vs. EPS Growth 

P/E(배) 

20.0 

18.0 

16.0 

14.0 

12.0 

10.0 

8.0 

6.0 

4.0 

2.0 

0.0 


삼성전자 

LG전자 

애플 

HTC 

구글 

ZTE 

0 2 4 6 8 

EPS Growth 

이

가전 Peer Group PBR vs. ROE. 삼성전자 저평가 상황 가전 Peer Group PER vs. EPS Growth 

P/B(배) 

2.5 

2.0 

1.5 

1.0 

0.5 

0.0 

LG전자 

37 

월풀 

일렉트로룩 

스 

삼성전자 

0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 

ROE(%) 

자료: Bloomberg, 하이투자증권 자료: Bloomberg, 하이투자증권 

P/E(배) 

13.0 

12.0 

11.0 

10.0 

9.0 

8.0 

7.0 

6.0 

일렉트로룩 

스 

월풀 

삼성전자 

LG전자 

-100.0% -50.0% 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 

EPS Growth 

부품 Peer Group PBR vs. ROE. 삼성전자 저평가 상황 부품 Peer Group PER vs. EPS Growth 

P/B(배) 

2.0 

1.8 

1.6 

1.4 

1.2 

1.0 

0.8 

0.6 

0.4 

0.2 

0.0 

무라타 

LG이노텍 

삼성SDI 

삼성전기 

LG화학 

0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 

ROE(%) 

자료: Bloomberg, 하이투자증권 자료: Bloomberg, 하이투자증권 

P/E(배) 

36.0 

31.0 

26.0 

21.0 

16.0 

11.0 

6.0 

무라타 

삼성SDI 삼성전기 

LG화학 

LG이노텍 

-100.0% 0.0% 100.0% 200.0% 300.0% 

EPS Growth

4. Tech 업종 Event Calendar 

Tech 업종 Event Calendar 

Mon Tue W ed Thu Fri 

2월 25일 26 27 28 3월 1일 

------------------------------------------------------------- MWC2013(2/25~2/28), 스페인 바로셀로나 -------------------------------------------------------------- 

38 

• 유럽 2월 소비자기대지수 • 한국 1월 산업생산 • 미국 2월 ISM 제조업지수(3/2) 

4 5 6 7 8 

• 유럽 1월 소매판매 

11 12 13 14 15 

• 미국 2월 소매판매 

18 19 20 21 22 

자료: 각 사, 업계, 하이투자증권 

주: 외국 기업 실적 발표는 현지 일정 기준, 미확정된 일정의 경우 표기 보류하거나 미정으로 표기 

• 중국 2월 PMI 제조업지수 

• 유럽 2월 PMI 제조업지수

5. 부문별 산업 Data 

1. 반도체 – 태블릿 PC향 수요 호조와 공급 둔화에 따른 업황 개선 지속 

2Gb DDR3 현물, 고정가격 및 양 가격간 차이. 공급부진과 

태블릿향 수요 증가로 현물가격 상승 지속 중. 고정가격 추가 급등 예상 

$1.5 

$1.4 

$1.3 

$1.2 

$1.1 

$1.0 

$0.9 

$0.8 

$0.7 

$0.6 

$0.5 

1201 1202 1203 1205 1206 1208 1209 1211 1212 1301 




2Gb DDR3 Spot 

2Gb DDR3 Contract 

전세계 반도체 장비 BB Ratio. 반도체 업황과 밀접한 BB 

Ratio 가 1 월에 상승세 지속. 출하액 감소와 주문액 증가 동시 발생 

200% 

150% 

100% 

50% 

0% 

-50% 

39 

$0.5 

$0.4 

$0.3 

$0.2 

$0.1 

$0.0 

-$0.1 

-$0.2 

-$0.3 

-$0.4 

-$0.5 

-100% 

0.0 

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 12 13 

자료: SEMI, SEAJ 


북미+일본 반도체 장비 BB Ratio (우축) 

Memory 반도체 출하액 YoY 증감률 

전세계 Memory 반도체 출하액과 YoY 증감률. 12 월 출하액 

MoM, YoY 모두 증가해 지속적 성장세 

9,000 

8,000 

7,000 

6,000 

5,000 

4,000 

3,000 

2,000 

1,000 

0 

0001 0201 0401 0601 0801 1001 1201 

자료: WSTS 


전세계 Memory 반도체 출하액 ($mn) 

Memory 출하액 YoY 증감률 (우축) 

2.0 

1.5 

1.0 

0.5 

150% 

120% 

90% 

60% 

30% 

0% 

-30% 

-60% 

-90% 

64Gb MLC NAND 현물, 고정가격 및 양 가격간 차이. 현물가격 

및 고정가격 안정세 지속 예상 

$8 

$7 

$6 

$5 

$4 

$3 


64Gb MLC Contract 

64Gb MLC Spot 

$2 

1201 1202 1203 1205 1206 1207 1209 1210 1212 1301 



$2.0 

$1.5 

$1.0 

$0.5 

$0.0 

-$0.5 

-$1.0 

-$1.5 

-$2.0 

대만 노트북 5 대 ODM 업체 출하량 및 QoQ 증감률. 1Q13 출 

하증감률 -9%로 역사적 평균 -10%와 유사할 듯 

35% 

25% 

15% 

5% 

-5% 

-15% 

-25% 

1Q 2Q 3Q 4Q 

04 05 06 07 08 09 10 11 12 Avg. 13E 

자료: 각 사, 하이투자증권 


반도체 Total, DRAM, NAND 출하액 YoY 증감률. 12 월에는 

Memory 반도체가 상대적으로 양호한 모습 

200% 

150% 

100% 

50% 

0% 

-50% 

-100% 

Non-Memory DRAM NAND 

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 

자료: WSTS 


2. 디스플레이 - 비수기 진입에 따른 수요 감소는 불가피하지만 업황 개선세 유지 

주요 LCD TV 용 패널 가격 변화. 계절적 비수기 진입에 따 

라 LCD TV 용 패널 가격은 평균적으로 -0.5% 하락 

(US$) 

600 

500 

400 

300 

200 

100 

32"W 40"W 42"W 46"W 55"W 

0 

10.01 10.07 11.01 11.07 12.01 12.07 13.01 

자료: Witsview, 하이투자증권 

주: 격주지표(2012/02/20까지 업데이트) 

주요 LCD TV 용 패널 가격 MoM 증감률. 중국 Local 업체 

의 재고 영향으로 32”~40”대 패널 가격 하락폭 상승 

3% 

2% 

1% 

0% 

-1 % 

-2 % 

-3 % 

-4 % 

-5 % 

-6 % 

32"W 40"W 42"W 46"W 55"W 

-7 % 

10.01 10.07 11.01 11.07 12.01 12.07 13.01 



제품별 LCD 패널 출하량 (Unit 기준). 비수기에 진입함에 

전체 패널 출하량은 전월대비 -10.4% 감소하였지만 전년동기 대비 

27% 증가하면서 개선 추세 

(천대) 

80,000 

70,000 

60,000 

50,000 

40,000 

30,000 

20,000 

10,000 

0 

09.01 09.07 10.01 10.07 11.01 11.07 12.01 12.07 13.01 



TV Note PC MNT Netbook Tablet 

40 

주요 LCD Note PC/MNT 용 패널 가격 변화. IT 제품 수요 둔화 

로 올해들어 평균적으로 월 -1% 수준 하락세 지속 

(US$) 

90 

80 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

18.5" MNT 21.5" MNT 

15.6" Note PC 17.3" Note PC 

0 

11.01 11.04 11.07 11.10 12.01 12.04 12.07 12.10 13.01 



주요 LCD Note PC/MNT 용 패널 가격 MoM 증감률. IT 수요 부 

진의 영향으로 일부 패널 가격의 지속적인 하락세 

2% 

1% 

0% 

-1 % 

-2 % 

-3 % 

18.5" MNT 21.5" MNT 

15.6" Note PC 17.3" Note PC 

-4 % 

11.01 11.04 11.07 11.10 12.01 12.04 12.07 12.10 13.01 



제품별 LCD 패널 출하량 (면적 기준). 비수기에 진입함에 전체 

패널 출하 면적은 전월대비 -10.5% 감소하였지만 전년동기 대비 23% 증가 

하면서 개선 추세 

(K 2 m) 

14,000 

12,000 

10,000 

8,000 

6,000 

4,000 

2,000 

TV Note PC MNT Netbook Tablet 

0 

09.01 09.07 10.01 10.07 11.01 11.07 12.01 12.07 13.01 



3. 휴대폰/가전 – 2012년 4분기 스마트폰 및 태블릿 PC 출하량 업데이트 

글로벌 휴대폰 출하량 (분기별) 글로벌 스마트폰 출하량 (분기별) 

(백만대) 

600 

500 

400 

300 

200 

100 

0 

1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 


41 

(백만대) 

250 

200 

150 

100 

50 

0 

1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 


글로벌 휴대폰 매출액(분기별) 글로벌 스마트폰 매출액 (분기별) 

(백만대) 

120,000 

100,000 

80,000 

60,000 

40,000 

20,000 

0 


1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 

(백만달러) 

100,000 

90,000 

80,000 

70,000 

60,000 

50,000 

40,000 

30,000 

20,000 

10,000 

0 

1Q102Q103Q104Q101Q112Q113Q114Q111Q122Q123Q124Q12 


글로벌 휴대폰 ASP 추이 (분기별) 글로벌 스마트폰 ASP 추이 (분기별) 

240 

220 

200 

180 

160 

140 

120 

100 

(USD) 

1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 


(USD) 

480 

460 

440 

420 

400 

380 

360 

340 

320 

300 


1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12

6. 업체별 투자 의견 

1. 삼성전자(005930) (BUY/180만원) 

▪ 1Q13, 2013 OP 전망치를 기존의 8.1조원, 39.3조원에서 8.3조원, 39.8조원으로 상향. 환율 반등 및 DRAM ASP 상향 조정이 이유 

▪ 무선 부문 1Q OP 전망치를 환율 반등에 따라 5.3조원에서 5.4조원으로 상향 

▪ 1Q 무선 부문에서는 스마트폰 출하량 증가, 달러 기준 ASP 상승, 마케팅 비용 축소 등이 전분기 대비 실적 개선 요인이나 환율 하락 

에 의한 원화 기준 ASP의 하락 및 피쳐폰 출하량 감소는 실적 둔화 요인임 

▪ 갤럭시S4 출시에 따라 동사의 하이엔드 스마트폰 시장점유율이 당분간 지속적으로 상승할 전망이고 동사가 중저가 스마트폰 시장에 

도 효과적으로 대응 중이므로 최근의 무선 부문 성장성 둔화 우려는 과도한 것으로 판단됨 

▪ 뱅가드 매도 물량, 무선 부문 성장성 둔화, 1Q13 실적 부진 등 주가 하락 우려 요인들은 이제 더 이상 영향력을 발휘하지 못할 것으 

로 전망 

▪ 현재 주가는 올해 BPS (39.8조원 OP) 기준 1.7배로 역사적 평균 수준. 2Q 이후 업황, 실적 개선 감안 시 평균 배수 주가는 매수 기회 

삼성전자 주가 및 한국 Tech H/W Index 삼성전자 기관, 외국인 순매수 동향 

1,700,000 

1,600,000 

1,500,000 

1,400,000 

1,300,000 

1,200,000 

1,100,000 

1,000,000 

900,000 

800,000 

12.1 12.3 12.5 12.7 12.9 12.11 13.1 


삼성전자 주가 한국 Tech H/W Index(우) 

42 

180 

170 

160 

150 

140 

130 

120 

110 

100 

90 

80 

20,000 

15,000 

10,000 

5,000 

0 

-5,000 

-10,000 

-15,000 

-20,000 

-25,000 


-30,000 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 


2. SK하이닉스(000660) (BUY/32,000원) 

▪ 1Q13, 2013 OP 전망치를 기존의 1,200억원, 1.3조원에서 1,310억원, 1.4조원으로 상향. 환율 반등 및 DRAM ASP 상향 조정이 이유 

▪ 예상을 상회하는 PC DRAM ASP 상승, Specialty DRAM 가격 안정 및 DRAM 부문 원가 절감으로 시장의 우려보다 양호한 1Q 실적이 

달성될 것으로 판단 

▪ 현재 DRAM 업황은 타이트한 공급 속에 중저가 태블릿 PC향 DRAM 수요 호조로 채널 재고 증가가 없는 가운데 가격 상승이 지속되 

는 상황. 춘절 이후 수요 증가 및 DRAM 가격 강세 지속이 예상되며 NAND 현물가격도 중저가 태블릿PC 향 수요 증가로 안정세 

▪ 현주가는 P/B 1.6배 수준으로 역사적 평균 1.7배를 하회 중. 추가 주식 수급 문제만 없다면 현재는 여전히 주식 매수 기회 

SK 하이닉스 주가 및 한국 Tech H/W Index SK 하이닉스 기관, 외국인 순매수 동향 

33,000 

31,000 

29,000 

27,000 

25,000 

23,000 

21,000 

19,000 

17,000 

15,000 

12.1 12.3 12.5 12.7 12.9 12.11 13.1 


SK하이닉스 주가 한국 Tech H/W Index(우) 

180 

170 

160 

150 

140 

130 

120 

110 

100 

90 

80 

15,000 

10,000 

5,000 

0 

-5,000 


-10,000 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 


3. LG디스플레이(034220) (BUY/39,000원) 

▪ 동사의 1Q13 예상 매출액 및 영업이익은 각각 각각 6.9조원(QoQ: -21.5%, YoY: +10.9%)과 1,410억원(QoQ: -76.0%, YoY: 흑자전 

환)을 기록하면서 흑자 기조를 유지할 것으로 판단 

▪ 2Q13부터 동사의 실적은 계절적인 업황 호전과 TV, Tablet PC 등의 신제품 Line-up 출시가 예상됨에 따라 1분기 실적을 바닥으로 뚜 

렷한 개선세를 나타낼 것으로 전망. 1Q13에 P8-1, P6-2 라인의 감가상각이 완료되기 때문에 2Q13부터 약 1,500억원 가량 원가절감 

효과가 발생하여 동사의 영업이익은 큰 폭으로 증가할 것으로 예상 

▪ 올해 Open cell 비중이 30% 수준까지 증가할 것으로 예상됨에 따라 대형 LCD 패널 부분에서의 수익성 개선 기대 

▪ 동사의 최대 고객사인 애플의 실적 부진과 함께 1Q13 실적이 시장 예상치에 크게 하회할 것이라는 우려로 1분기 주가 상승 여력은 

제한적일 것으로 판단. 그러나 현주가는 13년 예상 실적 기준 PBR 0.9배 수준으로 Valuation 매력이 높고 1Q13을 바닥으로 뚜렷한 실 

적 개선세를 나타낼 것으로 전망됨에 따라 주가 하락 시 매수하는 중장기적인 매수 전략 유효 

LG 디스플레이 주가 및 한국 Tech H/W Index LG 디스플레이 기관, 외국인 순매수 동향 

40,000 

35,000 

30,000 

25,000 

20,000 

15,000 

12.1 12.3 12.5 12.7 12.9 12.11 13.1 


LG디스플레이 주가 한국 Tech H/W Index(우) 

43 

180 

170 

160 

150 

140 

130 

120 

110 

100 

90 

80 

6,000 

5,000 

4,000 

3,000 

2,000 

1,000 

0 

-1,000 

-2,000 

-3,000 


-4,000 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 


4. 삼성SDI(006400) (BUY/200,000원) 

▪ 13년 매출은 2차전지 부문 4.0조원, 디스플레이 부문 1,840억원의 매출을 포함하여 총 5.9조원을 기록할 것으로 전망 

▪ 올해 자동차용 2차전지 부문에서 연간 1,600억원 수준, 태양광과 ESS 부문에서의 연간 350억원 적자를 기록할 것으로 예상 

▪ 모바일 기기의 수요 증가와 Captive 고객사인 삼성전자의 성장에 따른 동사의 실적 증가 주목. 또한 올해 디스플레이 업황 호전이 전 

망됨에 따라 동사가 보유한 삼성디스플레이의 지분법 이익이 전년 대비 증가세를 나타낼 것 

▪ 소형 2차전지 부문의 실적 개선에 따라 1Q13 매출액은 1.3조원, 영업이익 190억원을 기록하며 전년대비 개선세를 이어나갈 것으로 

전망 

▪ 올해 4월 중 삼성전자 갤럭시 S4 신제품 출시가 예상됨에 따라 동사의 주가 상승을 이끄는 모멘텀이 될 것으로 판단 

삼성SDI 주가 및 한국 Tech H/W Index 삼성SDI 기관, 외국인 순매수 동향 

170,000 

165,000 

160,000 

155,000 

150,000 

145,000 

140,000 

135,000 

130,000 

125,000 

120,000 

12.1 12.3 12.5 12.7 12.9 12.11 13.1 


삼성SDI 주가 한국 Tech H/W Index(우) 

180 

170 

160 

150 

140 

130 

120 

110 

100 

90 

80 

8,000 

6,000 

4,000 

2,000 

0 

-2,000 


-4,000 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 


5. LG전자(066570) (BUY/95,000원) 

▪ 1월말 ~2월 초 주가 조정: 1Q 실적 가이던스 예상치 기대치 하회. 특히 TV와 모바일부문 수익성에 대한 우려. 최근 엔화 약세로 소니 

와 파나소닉과 같은 일본 가전업체의 경쟁력 회복에 대한 우려도 동반 작용 

▪ 2013년 1분기 매출액 12.0조원(-11%QoQ/-2%QoQ) 영업이익 2,474억원(+131%QoQ/-34%YoY) 추정 

▪ HE(TV)사업 매출액은 전분기대비 21% 감소한 5조 900억원, 영업이익은 전분기대비 294% 증가한 756억원 전망. 매출액 감소에도 

불구하고 영업이익 증가할 것으로 추정되는 이유는 4분기 대거 반명되었던 판촉비의 감소 고려 

▪ MC(핸드셋) 1Q13 매출액은 전분기대비 1% 감소한 2조 7,771억원, 영업이익은 전분기대비 3% 증가한 581억원으로 추정. 프리미엄 

제품(옵티머스 G) 출하량은 전분기대비 유사한 수준으로 예상. 반면 피쳐폰의 출하량 증가로 blended ASP는 소폭 개선 전망 

▪ 2013년 예상 실적(매출액 53조 5,485억원, 영업이익 1조 6,046억원, 지배주주 순이익 8,082억원) 기준 P/B 1.0배, P/E 15.8배 수준 

으로 밸류에이션 부담 낮은 편. 올해 하반기 TV 및 모바일 사업 수익성의 본격적인 개선 전망. 매수 추천 

LG 전자 주가 및 한국 Tech H/W Index LG 전자 기관, 외국인 순매수 동향 

100,000 

95,000 

90,000 

85,000 

80,000 

75,000 

70,000 

65,000 

60,000 

55,000 

50,000 

12.1 12.3 12.5 12.7 12.9 12.11 13.1 


LG전자 주가 한국 Tech H/W Index(우) 

44 

180 

170 

160 

150 

140 

130 

120 

110 

100 

90 

80 

15,000 

10,000 

5,000 

0 

-5,000 

-10,000 

-15,000 


-20,000 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 


6.삼성전기(009150) (NR) 

▪ 단기 실적 부진 예상되나 4월 출시 예정인 갤럭시 4의 모멘텀 플레이는 유효할 전망 

▪ 2013년 1분기 매출액 1조 9,410억원(-6.4%QoQ/+11.0%YoY) 영업이익 1,310억원(-31.4%QoQ/+6.5%YoY) 추정 

▪ 기판사업 매출액은 전분기대비 10.3% 감소한 4,650억원, 영업이익은 전분기대비 23.1% 감소한 500억원 전망. 주요 고객사의 신제 

품 출시가 4월(2분기)에 예정되어 있어 부품 수요는 1분기 말부터 반영될 전망 

▪ MLCC 1Q13 매출액은 전분기대비 -5.7% 감소한 4,500억원, 영업이익은 전분기대비 17.5% 감소한 330억원으로 추정. PC 수요 약 

세와 엔화 약세 기조 지속으로 인한 경쟁 업체의 판가 경쟁력 상승할 전망 

▪ 2013년 예상 실적(매출액 8조 9,120억원(+13%YoY), 영업이익 6,420억원(+11%YoY), 지배주주 순이익 4,678억원) 기준 P/B 1.7배, 

P/E 15.0배 수준으로 밸류에이션 부담 존재 

삼성전기 주가 및 한국 Tech H/W Index 삼성전기 기관, 외국인 순매수 동향 

115,000 

110,000 

105,000 

100,000 

95,000 

90,000 

85,000 

80,000 

75,000 

70,000 

12.1 12.3 12.5 12.7 12.9 12.11 13.1 


삼성전기 주가 한국 Tech H/W Index(우) 

180 

170 

160 

150 

140 

130 

120 

110 

100 

90 

80 

9,000 

8,000 

7,000 

6,000 

5,000 

4,000 

3,000 

2,000 

1,000 

0 

-1,000 


-2,000 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 


7.LG이노텍(011070) (NR) 

▪ 전방산업 수요 위축에 따른 단기 실적 부진으로 당분간 주가는 부진할 전망 

▪ 2013년 1분기 매출액 1조 3,274억원(-18.4%QoQ/ +7.6%YoY) 영업이익 18억원(-71.5%QoQ/-92.5%YoY) 추정 

▪ LED 사업부문 매출액은 전분기대비 5.7% 증가한 2,922억원, 영업이익은 적자 확대(-290억원 추정) 전망. LED 가동률 60% 미만으 

로 매출액은 전분기대비 소폭 증가할 것으로 추정되나 영업이익은 적자 지속할 전망. 가동률은 하반기부터 상승할 전망 

▪ 광학솔루션 사업부문 매출액은 전분기대비 -35.6% 감소한 4,292억원, 영업이익은 전분기대비 40.0% 감소한 150억원으로 추정. 애 

플의 아이폰 5 판매 부진에 따른 주문량 축소 영향이 가장 클 전망 

▪ 2013년 예상 실적(매출액 5조 6,357억원(+6.0%YoY), 영업이익 999억원(+29.4%YoY), 지배주주 순이익 498억원) 기준 P/B 1.2배, 

P/E 28.9배 수준으로 밸류에이션 부담 높은 편효 

LG 이노텍 주가 및 한국 Tech H/W Index LG 이노텍 기관, 외국인 순매수 동향 

110,000 

105,000 

100,000 

95,000 

90,000 

85,000 

80,000 

75,000 

70,000 

65,000 

60,000 

12.1 12.3 12.5 12.7 12.9 12.11 13.1 


LG이노텍 주가 한국 Tech H/W Index(우) 

45 

180 

170 

160 

150 

140 

130 

120 

110 

100 

90 

80 

1,000 

800 

600 

400 

200 

0 

-200 


-400 

12.1 12.2 12.3 12.4 12.5 12.6 12.7 12.8 12.9 12.1012.1112.12 13.1 13.2 


삼성전자 주가와 목표주가와의 추이 투자등급추이 

2,040,000 

1,540,000 

1,040,000 

540,000 

11/01 11/04 11/07 11/10 12/01 12/04 12/07 12/10 13/01 

LG디스플레이 주가와 목표주가와의 추이 투자등급추이 

54,000 

34,000 

14,000 

11/01 11/04 11/07 11/10 12/01 12/04 12/07 12/10 13/01 

주가(원) 목표주가(원) 

46 

의견제시 

일자 

삼성SDI 주가와 목표주가와의 추이 투자등급추이 

230,000 

180,000 

130,000 


80,000 

11/01 11/04 11/07 11/10 12/01 12/04 12/07 12/10 13/01 


의견제시 

일자 

하이닉스 주가와 목표주가와의 추이 투자등급추이 

52,000 

32,000 

12,000 

11/01 11/04 11/07 11/10 12/01 12/04 12/07 12/10 13/01 


투자 

의견 목표가격 

2012-10-23(담 

당자변경) 

Buy 39,000 

2012-01-30 Buy 35,000 

2011-12-06 Buy 33,000 

2011-08-24 Buy 28,000 

2011-07-19(담 

당자변경) 

Buy 39,000 

2011-04-04 Buy 46,000 

의견제시 

일자 

투자 


투자 


2013-01-07(담 

당자변경) 

Buy 200,000 

2012-12-17 NR 

2012-04-30 Buy 200,000 

2011-09-13 Buy 180,000 

2011-07-19(담 

당자변경) 

Buy 210,000 

2011-03-23 Buy 220,000 

의견제시 

일자 

의견제시 

일자 

의견제시 

일자 

투자 


2012-12-07 Buy 1,800,000 2011-08-23 Buy 920,000 

2012-03-30 Buy 1,600,000 2011-03-28 Buy 1,150,000 

2012-03-05 Buy 1,450,000 2011-01-31 Buy 1,200,000 

2012-01-27 Buy 1,350,000 

2012-01-06 Buy 1,250,000 

2011-10-31 Buy 1,150,000 

2011-10-07 Buy 1,000,000 

의견제시 

일자 

투자 


의견제시 

일자 

투자 


2012-11-02 Buy 32,000 2011-12-29 Buy 28,000 

2012-10-24 Buy 29,000 2011-10-19 Buy 25,000 

2012-07-26 Buy 28,000 2011-08-23 Buy 23,500 

2012-05-18 Buy 38,000 2011-07-18 Buy 35,000 

2012-03-28 Buy 40,000 2011-06-07 Buy 38,000 

2012-03-05 Buy 37,000 2011-04-28 Buy 41,500 

2012-02-02 Buy 31,500 

투자 


투자 


의견제시 

일자 

의견제시 

일자 

의견제시 

일자 

의견제시 

일자 

투자 


투자 


투자 


투자 

의견 목표가격

LG전자 주가와 목표주가와의 추이 투자등급추이 

193,000 

143,000 

93,000 

43,000 

11/01 11/04 11/07 11/10 12/01 12/04 12/07 12/10 13/01 

LG이노텍 주가와 목표주가와의 추이 투자등급추이 

194,000 

144,000 

94,000 


44,000 

11/01 11/04 11/07 11/10 12/01 12/04 12/07 12/10 13/01 


47 

의견제시 

일자 

삼성전기 주가와 목표주가와의 추이 투자등급추이 

147,000 

97,000 

47,000 

11/01 11/04 11/07 11/10 12/01 12/04 12/07 12/10 13/01 


의견제시 

일자 

투자 


투자 


의견제시 

일자 

의견제시 

일자 

투자 


2012-12-17 NR 2011-09-06 Buy 74,000 

2012-07-25 Hold 64,300 2011-07-11 Buy 105,000 

2012-06-04 Hold 73,500 2011-06-07 Buy 130,000 

2012-03-26 Hold 90,000 2011-01-27 Buy 160,000 

2012-02-02 Hold 88,000 

2011-11-03 Hold 70,000 

2011-10-27 Hold 74,000 

의견제시 

일자 

투자 


2012-12-17 NR 

2012-04-06(담 

당자변경) 

Buy 130,000 

의견제시 

일자 

투자 


투자 


2012-12-17 NR 2011-05-02 Buy 130,000 

2012-06-04 Buy 98,000 

2012-03-09 Buy 117,000 

2012-01-31 Buy 110,000 

2011-09-06 Hold 68,000 

2011-07-28 Hold 103,000 

2011-06-07 Buy 114,000 

의견제시 

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투자 


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당 보고서 공표일 기준으로 해당 기업과 관련하여, 

▶회사는 해당 종목을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. ▶금융투자분석사와 그 배우자는 해당 기업의 주식을 보유하고 있지 않습니다. ▶당 보고서는 기관투자가 및 제 3자에게 E-mail등을 통하여 사전에 배포된 사실이 없습니다. ▶회사는 6개월간 해 

당 기업의 유가증권 발행과 관련 주관사로 참여하지 않았습니다.▶당 보고서에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. (작성자: 송명섭, 정원석, 송은정, 이민아) 

본 분석자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위한 참고자료이며, 따라서, 본 자료에 의한 투자자의 투자결과에 대해 어떠한 목적의 증빙자료로도 사용될 수 없으며, 어떠한 경우에도 작성자 및 당사의 허가 없이 전재, 복사 또는 대여될 수 없습니다. 무단전 

재 등으로 인한 분쟁발생시 법적 책임이 있음을 주지하시기 바랍니다. 

1. 종목추천 투자등급 (추천일기준 종가대비 3등급) 종목투자의견은 향후 6개월간 추천일 종가대비 해당종목의 예상 목표수익율을 의미함. 

-Buy(매 수): 추천일 종가대비 +15%이상 -Hold(보유): 추천일 종가대비 +15%미만, -15%미만 -Sell(매도): 추천일 종가대비 -15%이상 

2.산업추천 투자등급 (시가총액기준 산업별 시장비중대비 보유비중의 변화를 추천하는 것임) 

- Overweight(비중확대), - Neutral (중립), - Underweight (비중축소)

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