QRA Template

2e
kwartaal
2004
Resultaten
Maatschappijen der Koninklijke/Shell Groep
Samenvatting resultaten en bedrijfsindicatoren
TWEEDE
$ miljoen EERSTE
KWARTAAL
HALFJAAR
2004 2003 % 2004 2003 %
Aangepast Aangepast
4.002 2.604 +54 Nettoresultaat * 8.661 8.126 +7
234 (653)
3.768
3.257 +16
- -
- -
Voorraadeffect Olieproducten –
zie Toelichting 2 604 (382)
Nettoresultaat op basis van geschatte
actuele kosten * 8.057 8.508 -5
* hierin begrepen:
Bijzondere baten/(lasten) –
zie Toelichting 3 - 1.036
Verplichtingen in verband met
buitengebruikstelling van activa –
zie Toelichting 1 - 255
TWEEDE
EERSTE
KWARTAAL
HALFJAAR
2004 2003
Aangepast Bedrijfsindicatoren
2004 2003
Aangepast
4.813
6.658
3.352
3.578
5.425
4.604
3.402
3.763
Door bedrijfsactiviteiten gegenereerde
kasstroom ($ miljoen)
Door bedrijfsactiviteiten gegenereerde
kasstroom exclusief mutaties werkkapitaal
12.610 12.113
($ miljoen)
Investeringen en exploratiekosten
12.956 11.329
($ miljoen) 6.303 6.139
Rendement op gemiddeld geïnvesteerd
vermogen met nettoresultaat als grondslag 15,5% 17,0%
Upstream-productie (1.000 vaten olieequivalent
per dag) 3.821 3.983
1.935 1.994
Segmentresultaten ($ miljoen)
Exploratie en Productie 4.681 5.014
338 452 Gas en Elektriciteit
Olieproducten (o.b.v. geschatte actuele
863 1.958
1.555 975 kosten) 2.678 2.031
371 61 Chemie
Andere segmenten/Corporate/Aandeel van
553 115
(431) (225) derden (718) (610)
Bericht van N.V. Koninklijke Nederlandsche Petroleum Maatschappij en The "Shell"
Transport and Trading Company, p.l.c. over de resultaten van de Maatschappijen der
Koninklijke/Shell Groep; hierin verhouden zich hun belangen als 60:40.

Gewone winst per
aandeel – zie
Toelichting 8
Additionele informatie
m.b.t. de resultaten
Nettoresultaat
Nettoresultaat op basis
van geschatte actuele
kosten
Interimdividenden
Dividenden en inkoop
eigen aandelen
Exploratie en Productie
segmentresultaat
Op basis van het nettoresultaat was de gewone winst per aandeel Koninklijke € 0,98
($ 1,18) en per aandeel Shell Transport 9,3 pence, en op basis van geschatte actuele
kosten € 0,92 ($ 1,11) respectievelijk 8,8 pence.
In het resultaat over het tweede kwartaal van 2004 waren de volgende posten met een
omvang van meer dan $ 50 miljoen begrepen, zoals verderop bij de bespreking van
de segmentresultaten nader beschreven. Het resultaat bij Exploratie en Productie
omvatte lasten van $ 141 miljoen in verband met de waardering tegen marktwaarde
van bepaalde contracten en van $ 330 miljoen in verband met de afwaardering van
een aantal met Enterprise Oil plc overgenomen exploratie-activa. Tevens
weerspiegelt het resultaat de gestegen belastingdruk als gevolg van wijzigingen in
het belastingregime in Denemarken die vanaf begin 2004 van toepassing zijn. Bij de
huidige prijzen en vergeleken met dezelfde periode een jaar geleden is het algehele
effect van de wijzigingen in Denemarken in het tweede kwartaal circa $ 200 miljoen
negatief. Het resultaat is tevens inclusief een voorziening van $ 120 miljoen met
betrekking tot bepaalde verwachte kosten voortvloeiend uit de Reserve-aanpassing
en daaropvolgende stappen van toezichthoudende instanties en rechtszaken. Het is
voor het management van de Groep nog steeds niet mogelijk de omvang van
mogelijke kosten als gevolg van het geheel aan door toezichthoudende instanties en
anderen genomen stappen en rechtsgedingen in verband met de Reserve-aanpassing
in te schatten.
Belangrijke kenmerken van het tweede kwartaal 2004
� Het nettoresultaat van $ 4.002 miljoen was 54% hoger dan in dezelfde periode een
jaar geleden.
� Het nettoresultaat van de Groep op basis van geschatte actuele kosten
(nettoresultaat op basis van geschatte actuele aankoopkosten van de verkopen
voor het segmentresultaat van Olieproducten) voor het kwartaal van
$ 3.768 miljoen was 16% hoger dan in dezelfde periode een jaar geleden. Het
resultaat weerspiegelde een lagere productie en hogere prijzen van
koolwaterstoffen, hoge LNG-volumes – waarvan het effect werd tenietgedaan
door lagere verkoop- en handelsresultaten – bij Gas en Elektriciteit, een
recordresultaat bij Olieproducten op basis van geschatte actuele kosten en een
gestegen resultaat bij Chemie.
� Er zijn verhoogde interimdividenden bekendgemaakt van € 0,75 per aandeel
Koninklijke (1,4% hoger) en van 6,25 pence per aandeel Shell Transport (2,5%
hoger).
� Gedurende het kwartaal is voor $ 4,2 miljard aan dividend aan aandeelhouders
betaald en Koninklijke en Shell Transport hebben hun programma’s voor de
inkoop van eigen aandelen voor het jaar gestart. In het kader van deze
programma’s zijn voor in totaal $ 149 miljoen aandelen voor intrekking ingekocht
en is nog eens $ 513 miljoen door de Groep aangewend voor inkoop van aandelen
ter dekking van aandelenoptieplannen voor werknemers.
� Het segmentresultaat bij Exploratie en Productie van $ 1.935 miljoen was 3%
lager dan een jaar geleden. In het resultaat was een last begrepen van
$ 141 miljoen in verband met de waardering tegen marktwaarde van bepaalde
langetermijncontracten voor levering van gas in het Verenigd Koninkrijk. Het
effect van hogere olieprijzen (+35%) en gasprijzen (+5%) werd tenietgedaan door
afwaarderingen ($ 330 miljoen na belastingen) van een aantal in 2002 met
Enterprise Oil plc overgenomen exploratie-activa en een lagere productie van
koolwaterstoffen.
� Exclusief verbonden maatschappijen en royalty’s en exclusief het Athabascaoliezandenproject
in Canada stegen de productiekosten per eenheid over het eerste
halfjaar van 2004 ten opzichte van het gehele jaar 2003 als gevolg van lagere
productie en gedeeltelijk wegens wisselkoersen en marktomstandigheden. De
2

Productie van
koolwaterstoffen
Vooruitzichten voor 2004,
2005 en 2006 en
nettotoevoegingen aan
reserves in 2004
Gas en Elektriciteit
segmentresultaat
Olieproducten
segmentresultaat
Chemie
segmentresultaat
Investeringen en
exploratiekosten
ROACE – zie Toelichting 4
Verhouding leningen tot
het geïnvesteerd vermogen
Door bedrijfsactiviteiten
gegenereerde kasstroom
Opbrengst uit afstotingen
productiekosten per eenheid zullen naar verwachting over het tweede halfjaar
van 2004 verder stijgen, met tot $ 1 per vat olie-equivalent vóór belastingen voor
het gehele jaar 2004 vergeleken met het gehele jaar 2003. De afschrijvingen per
eenheid voor het gehele jaar 2004, exclusief verbonden maatschappijen en
exclusief het Athabasca-oliezandenproject in Canada, zullen naar verwachting
eveneens stijgen ten opzichte van het gehele jaar 2003. De stijging van de
afschrijvingen per eenheid over het gehele jaar 2004 weerspiegelt
wisselkoerseffecten, nieuwe productie, exploratielasten en de reductie van
reserves.
� De gerapporteerde productie van koolwaterstoffen was 3.578.000 vaten olieequivalent
per dag en was 5% lager dan in dezelfde periode een jaar geleden.
Wanneer het effect van afstotingen (95.000 vaten olie-equivalent per dag) en het
effect van prijzen op hoeveelheden in het kader van productiedelingscontracten
buiten beschouwing worden gelaten was de productie 2% gedaald.
� De productie in 2004 zal naar verwachting 3,7 tot 3,8 miljoen vaten olieequivalent
per dag zijn, afhankelijk van prijseffecten op hoeveelheden in het
kader van productiedelingscontracten. De productie in 2005 en 2006 zal
waarschijnlijk binnen een bandbreedte van 3,5 tot 3,8 miljoen vaten olieequivalent
per dag blijven, eveneens afhankelijk van genoemde prijseffecten. De
recentste ramingen van nettotoevoegingen aan de bewezen reserves in 2004
liggen tussen 60% en 80% van de geproduceerde hoeveelheden.
� Het segmentresultaat bij Gas en Elektriciteit was $ 338 miljoen, vergeleken met
$ 452 miljoen een jaar geleden, toen in het resultaat een bate van $ 140 miljoen
was begrepen die voornamelijk voortvloeide uit winsten uit afstoting van activa.
Het resultaat weerspiegelde goede prestaties bij LNG en winsten uit afstoting van
activa ($ 18 miljoen), waarvan het effect werd tenietgedaan door aanzienlijk
lagere verkoop- en handelsresultaten in Noord-Amerika.
� Het segmentresultaat bij Olieproducten op basis van geschatte actuele kosten was
$ 1.555 miljoen, vergeleken met $ 975 miljoen een jaar geleden. Hogere
verwerkte hoeveelheden en wereldwijd gestegen raffinagemarges die
hoofdzakelijk het gevolg waren van een sterke vraag naar benzine en
onderhoudswerkzaamheden in de raffinage-industrie droegen aanzienlijk bij tot de
stijging van het resultaat op basis van geschatte actuele kosten met 59%.
� Het segmentresultaat bij Chemie was een winst van $ 371 miljoen, vergeleken
met een winst van $ 61 miljoen in hetzelfde kwartaal van vorig jaar. Het resultaat
profiteerde in het tweede kwartaal van dit jaar van een sterke vraag en een hoge
bezettingsgraad van activa, die tot verbeterde marges leidden.
� De investeringen en exploratiekosten over het kwartaal bedroegen $ 3,0 miljard,
exclusief het minderheidsbelang in Sakhalin van $ 0,4 miljard, vergeleken met
$ 3,2 miljard een jaar geleden. De investeringen en exploratiekosten over het
gehele jaar zullen naar verwachting nog steeds tussen circa $ 14,5 miljard en
$ 15,0 miljard bedragen, exclusief het minderheidsbelang in Sakhalin.
� Het rendement op het gemiddeld geïnvesteerd vermogen (ROACE) op basis van
het nettoresultaat over de twaalf maanden eindigend op 30 juni 2004 was 15,5%.
� Per 30 juni was de verhouding van het totaal van de leningen tot het totaal
geïnvesteerd vermogen 17,0%; de liquide middelen bedroegen $ 2,4 miljard.
� De door bedrijfsactiviteiten gegenereerde kasstroom over het kwartaal was
$ 4,8 miljard. Met deze kasstroom en opbrengsten uit afstotingen ($ 0,3 miljard)
werden de investeringen ($ 2,9 miljard), een vermindering van schulden
($ 0,5 miljard) en dividendbetalingen aan moedermaatschappijen en houders van
minderheidsbelangen ($ 4,7 miljard) gefinancierd. De liquide middelen daalden
met $ 3,3 miljard.
� De opbrengsten uit afstotingen van $ 0,3 miljard kwamen onder meer voort uit de
afstoting van upstream-activa in Bangladesh en elektriciteitsactiva in de
Verenigde Staten.
3

Investeringen van de Groep en portfolio-ontwikkeling
Bij Exploratie en Productie werd een definitieve investeringsbeslissing genomen
voor de ontwikkeling van het Pohokura-gasveld in Nieuw-Zeeland (Shell-belang
48%). Het eerste gas wordt naar verwachting medio 2006 geproduceerd. In de Golf
van Mexico begon de productie uit de projecten Coulomb (Shell-belang 100% in
Coulomb 2 en 67% in Coulomb 3) en Llano (Shell-belang 27,5%). De Coulombputten
zijn verbonden met het drijvende Na Kika-productieplatform en zijn qua
waterdiepte de twee diepst gelegen putten ter wereld.
Gedurende het kwartaal werd de afstoting afgerond van de upstream-activa van
Shell in Bangladesh en werd overeenstemming bereikt over de verkoop van de
offshore-concessie Rosetta (Shell-belang 40%) in Egypte.
Bij exploratie werden in de 18e licentieronde in Noorwegen twee
operatorlicenties en twee partnershiplicenties aan Shell toegekend.
Shell en Qatar Petroleum ondertekenden een geïntegreerde Ontwikkelings- en
Productiedelingsovereenkomst welke de financiële en juridische bepalingen regelt
voor het Pearl GtL-project voor de vervaardiging van vloeibare producten uit gas. Dit
is een reeds eerder door Qatar Petroleum en Shell bekendgemaakt project voor een
installatie voor 140.000 vaten GtL-producten per dag alsmede tenminste 60.000
vaten per dag aan meegeproduceerd condensaat en LPG. De overeenkomst is een
belangrijke stap naar een definitieve investeringsbeslissing, die begin 2006 wordt
verwacht.
Het Sakhalin II LNG-project (Shell-belang 55%) heeft zijn langetermijnverkopen
van LNG aan de Japanse Tokyo Electric Power Company uitgebreid van de
oorspronkelijke volumes van 1,2 miljoen ton per jaar naar 1,5 miljoen ton per jaar.
Daarnaast heeft Tokyo Electric reeds nu additionele volumes gecontracteerd van tot
0,7 miljoen ton in 2007 en 2008. De Japanse Kyushu Electric Power Company heeft
met Sakhalin Energy een overeenkomst voor de levering van LNG ondertekend. De
eerste leveringen zijn voor 2009 gepland.
Door de ondertekening met de Zhongyuan Dahua Group uit China heeft Gas en
Elektriciteit tevens de 11e overeenkomst voor het verlenen van een licentie voor
technologie voor kolenvergassing afgerond.
Gasunie (Shell-belang 25%) nam de definitieve investeringsbeslissing voor een
gaspijpleiding ter waarde van € 500 miljoen van Nederland naar het Verenigd
Koninkrijk die onder meer zal worden gebruikt voor de levering gedurende een
periode van tien jaar van ongeveer 770 miljoen standard cubic feet gas per dag in het
kader van een nieuw contract voor gasleveringen aan het Verenigd Koninkrijk.
Conform de rationaliseringsstrategie voor haar elektriciteitsbelangen heeft Shell
haar (40%) aandelenbelang in Tenaska Gateway Partners Ltd in de Verenigde Staten
verkocht en heeft InterGen (Shell-belang 68%) haar belangen in drie operationele
elektriciteitscentrales in Turkije verminderd. Verdere rationaliseringsinitiatieven zijn
onderhanden.
De strategie van Olieproducten van actief portfoliobeheer en nadruk op
marktleiderschap heeft geleid tot een aantal acties die in het tweede kwartaal van
2004 zijn afgerond dan wel bekendgemaakt.
In de Verenigde Staten werd vroeg in het kwartaal de verkoop van de Delaware
City-raffinaderij afgerond (Shell-belang 50%). Tevens werd in juli de verkoop
bekendgemaakt van de Texaco and Great Plains-productpijpleiding en opslagactiva
en de verkoop van het Midwest-pijpleidingsysteem voor raffinageproducten en
opslagactiva. Afronding van deze afstotingen zal naar verwachting in het derde
respectievelijk vierde kwartaal plaatsvinden, met een verwachte totale opbrengst van
$ 1,0 miljard.
4

Buiten de Verenigde Staten hebben Shell en China Petroleum and Chemical
Corporation (Sinopec) een overeenkomst ondertekend voor een joint venture voor de
ontwikkeling van een netwerk van ongeveer 500 tankstations in de provincie Jiangsu
in China. Deze joint venture, waarmee een initiële investering van circa
$ 200 miljoen is gemoeid, verwacht dat het netwerk binnen drie jaar na oprichting
van de joint venture operationeel zal zijn. Daarnaast maakte Shell in juli de verkoop
bekend van haar olieproductenactiviteiten in Portugal, exclusief smeermiddelen en
LPG-verkoop, alsmede het voornemen om de verkoopnetwerken en bepaalde overige
verkoopactiviteiten op het gebied van olieproducten in Spanje en Peru af te stoten. In
juli werd de in het derde kwartaal van 2004 af te ronden verkoop aan Saudi Aramco
bekendgemaakt van een deel van het door de Groep gehouden belang in Showa Shell
in Japan (ongeveer 10% van de uitstaande aandelen en de voorwaardelijke verkoop
van nog eens ongeveer 5% van de uitstaande aandelen), hetgeen zal resulteren in een
toekomstig Shell-belang van 34%.
Gedurende het tweede kwartaal werd verdere voortgang geboekt bij de
herstructurering van het verkoopnetwerk in de Verenigde Staten en Europa. In de
Verenigde Staten zijn per 30 juni 2004 ongeveer 5.400 voormalige Texaco-stations
onder het Shell-merk gebracht en circa 4.800 bestaande Shell-stations volgens de
huisstijl gemoderniseerd. Hiermee is ongeveer 85% van het voor de Verenigde Staten
geplande programma voltooid.
Daarnaast zijn 866 voormalige DEA-stations in Duitsland onder het Shell-merk
gebracht.
Shell en BASF hebben op 29 juli 2004 bekendgemaakt strategische alternatieven
voor hun joint venture Basell te overwegen. Basell is een wereldwijd
toonaangevende onderneming in polyolefinen waarin zij elk een aandelenbelang van
50% houden. Tot de mogelijkheden die door de aandeelhouders worden overwogen
behoren de verkoop van hun belang en een beursgang.
PTT PolyCanada (Shell-belang 50%) heeft in Canada de bouw voltooid van de
eerste installatie op wereldschaal voor polytrimethyleentereftalaat (PTT)-polymeer,
met een capaciteit van 95.000 ton per jaar. De productie van CORTERRA TM -
polymeer, dat wordt gebruikt voor de vervaardiging van tapijt- en textielvezels,
thermoplastics en films, zal naar verwachting in het vierde kwartaal van 2004
beginnen.
5

Exploratie en
Productie
Resultaten per segment
TWEEDE
$ miljoen EERSTE
KWARTAAL
HALFJAAR
2004 2003 % 2004 2003 %
Aangepast Aangepast
1.935 1.994 -3 Segmentresultaat * 4.681 5.014 -7
* hierin begrepen:
Verplichtingen in verband met
buitengebruikstelling van activa –
zie Toelichting 1 255
2.238 2.352 -5 Ruwe-olieproductie (1.000 vaten per dag)
Voor verkoop beschikbare
2.285 2.373 -4
220 232 -5 aardgasproductie (miljoen m 3 per dag) 252 264 -5
Het segmentresultaat over het tweede kwartaal van $ 1.935 miljoen was 3%
lager dan een jaar geleden. In het resultaat was een last van $ 141 miljoen begrepen,
die betrekking had op de waardering tegen marktwaarde van bepaalde
langetermijncontracten voor levering van gas in het Verenigd Koninkrijk.
Het effect van hogere olieprijzen (+35%) en gasprijzen (+5%) werd tenietgedaan
door afwaarderingen ($ 330 miljoen na belastingen) van een aantal in 2002 met
Enterprise Oil plc overgenomen exploratie-activa, een lagere koolwaterstofproductie
en een stijging van het effectieve belastingtarief.
Deze exploratie-activa werden afgewaardeerd als gevolg van onsuccesvol
gebleken boringen en de voltooiing van uitgebreide geologische onderzoeken naar de
vooruitzichten in dit kwartaal. Circa $ 35 miljoen na belastingen had betrekking op
kosten van exploratieboringen, terwijl het overige gedeelte voortvloeide uit de
toerekening van de oorspronkelijke aankoopprijs van Enterprise Oil plc aan de
betreffende activa.
Bij exploratie werden nieuwe alsmede nabij bestaande velden gelegen vondsten
gedaan in Egypte, de Golf van Mexico, de Noordzee, Nederland en Oman, en
succesvolle evaluaties verricht in Maleisië en Noorwegen.
De stijging van het effectieve belastingtarief heeft mede betrekking op de
verhoging van de belastingdruk in Denemarken na wijzigingen in het fiscale regime
die begin 2004 van kracht zijn geworden. Hiertoe behoren de invoering van 20%
extra winstbelasting en bepaalde beperkingen voor de aanwending van
belastingvoordelen. Tegen huidige prijzen en vergeleken met dezelfde periode een
jaar geleden is het algehele effect van de wijzigingen in Denemarken een last van
circa $ 200 miljoen in het tweede kwartaal.
De totale productie van koolwaterstoffen van 3.578.000 vaten olie-equivalent per
dag was 5% lager dan in dezelfde periode een jaar geleden als gevolg van een daling
van zowel de olie- als gasproductie met 5%.
Het effect van de afstoting van een aantal activa (in de Verenigde Staten, het
Verenigd Koninkrijk en Thailand) was een daling van de productie ten opzichte van
dezelfde periode vorig jaar met 95.000 vaten olie-equivalent per dag. Hogere prijzen
leidden tot een daling van hoeveelheden in het kader van productiedelingscontracten
met 23.000 vaten olie-equivalent per dag.
6

Gas en
Elektriciteit
Exclusief de afstotingen en het effect van prijzen op hoeveelheden in het kader
van productiedelingscontracten daalde de koolwaterstofproductie met 2% als gevolg
van een daling van de olieproductie met 2% en een daling van de gasproductie
met 1%.
Vergeleken met een jaar geleden profiteerde de productie van het opvoeren van de
productie uit het Athabasca-oliezandenproject in Canada (een stijging met circa
50.000 vaten per dag naar 85.000 vaten per dag) en de productie uit nieuwe velden
(circa 130.000 vaten per dag), voornamelijk uit Bijupirá-Salema in Brazilië en Na
Kika en Habanero in de Verenigde Staten. Natuurlijke productiedalingen,
voornamelijk in de Verenigde Staten en de Noordzee, leidden tot een circa 5% ofwel
circa 180.000 vaten olie-equivalent lagere productie per dag. De productie werd
verder verminderd door de niet-geplande stillegging van het Mars-platform in de
Golf van Mexico en de verlengde stillegging van het Nelson-platform in de
Noordzee, met circa 80.000 vaten olie-equivalent per dag.
De investeringen en exploratiekosten over het tweede kwartaal van
$ 2.345 miljoen, inclusief exploratiekosten van $ 256 miljoen, waren 2% lager dan in
de overeenkomstige periode van vorig jaar.
TWEEDE
$ miljoen EERSTE
KWARTAAL
HALFJAAR
2004 2003 % 2004 2003 %
338 452 -25 Segmentresultaat * 863 1.958 -56
2,44
- -
2,22 +10
* hierin begrepen:
Bijzondere baten/(lasten) –
zie Toelichting 3 - 1.036
Verkoopvolumes van eigen LNG
(miljoen ton) 4,95 4,55
Het segmentresultaat over het tweede kwartaal was $ 338 miljoen, vergeleken
met $ 452 miljoen een jaar geleden. Exclusief baten uit afstotingen dit jaar van
$ 18 miljoen en baten voornamelijk uit afstoting van activa een jaar geleden
($ 140 miljoen), was het resultaat over het afgelopen kwartaal vergelijkbaar met dat
van een jaar geleden. Het effect van goede resultaten bij LNG werd tenietgedaan
doordat de verkoop- en handelsresultaten in Noord-Amerika aanzienlijk lager waren
dan de zeer goede resultaten een jaar geleden. De goede LNG-resultaten waren te
danken aan hogere volumes (+10%) door een sterke wereldwijde vraag, het opvoeren
van de volumes bij Malaysia Tiga LNG en het bereiken van de maximale capaciteit
bij de derde trein van Nigeria LNG in 2004. De gerealiseerde LNG-prijzen waren
weinig veranderd ten opzichte van een jaar geleden. Hogere van Midstreamactiviteiten
in Europa en de Verenigde Staten ontvangen dividenden droegen nog
eens $ 20 miljoen bij. Dit vormde ruimschoots compensatie voor het verlies in
inkomen door de afstoting van Europese Midstream-activa. De resultaten van de
GtL-installatie in Maleisië stegen nadat in 2003 knelpunten in de capaciteit waren
weggenomen en dankzij de hoge beschikbaarheid. Daarnaast is een juridische
voorziening van $ 30 miljoen opgenomen in het resultaat over het tweede kwartaal
van 2004.
+9
7

Olieproducten
TWEEDE
$ miljoen EERSTE
KWARTAAL
HALFJAAR
2004 2003
Aangepast
% 2004 2003
Aangepast
%
1.804 291 Segmentresultaat 3.317 1.640
249 (684) Voorraadeffect 639 (391)
1.555
4.191
7.469
975 +59
Segmentresultaat op basis van geschatte
actuele kosten 2.678 2.031 +32
4.127 +2
Verwerkte hoeveelheden (1.000 vaten per
dag)
Verkoop van olieproducten (1.000 vaten
4.158 4.147 -
7.474 - per dag) 7.504 7.407 +1
Het segmentresultaat over het tweede kwartaal was $ 1.804 miljoen
vergeleken met $ 291 miljoen in het tweede kwartaal van 2003.
Het segmentresultaat op basis van geschatte actuele kosten over het tweede
kwartaal was $ 1.555 miljoen, een stijging van 59% ten opzichte van de
$ 975 miljoen in dezelfde periode een jaar geleden. Deze stijging vloeit voort uit
aanzienlijk verbeterde raffinageresultaten, voornamelijk dankzij sterke
raffinagemarges in alle gebieden en een algehele stijging van de verwerkte
hoeveelheden met 2%. De verkoopresultaten daalden ten opzichte van een jaar
geleden met circa 30% wegens zwakkere marges in alle gebieden.
Buiten de Verenigde Staten was het segmentresultaat $ 1.315 miljoen, tegen
$ 252 miljoen een jaar geleden, en het segmentresultaat op basis van geschatte
actuele kosten $ 1.094 miljoen, tegen $ 839 miljoen een jaar geleden, een stijging
van 30%.
Hogere raffinageresultaten in alle gebieden vloeiden voort uit betere marges en
een met twee procentpunt verbeterde bezettingsgraad van de raffinaderijen. Gestegen
raffinagemarges in Europa en het Aziatisch-Pacifisch gebied werden voornamelijk
veroorzaakt door omvangrijke stilleggingen voor onderhoud in de raffinage-industrie
en een sterke vraag, vooral in de Verenigde Staten en China. De verkoopresultaten
daalden ten opzichte van een jaar geleden, voornamelijk wegens een daling van de
afzet en wegens een daling van de verkoopmarges in het Aziatisch-Pacifisch gebied.
De resultaten van de wereldwijde Aviation-, LPG- en Trading-activiteiten
verbeterden ten opzichte van dezelfde periode een jaar geleden.
In de Verenigde Staten was het segmentresultaat $ 489 miljoen, tegen
$ 39 miljoen een jaar geleden, en het resultaat over het tweede kwartaal op basis van
geschatte actuele kosten $ 461 miljoen, tegen $ 136 miljoen een jaar geleden.
8

Chemie
Andere
bedrijfssegmenten
Corporate
Deze verbetering is grotendeels te danken aan de raffinageresultaten. Het effect
hiervan werd enigszins tenietgedaan door een daling van de verkoop- en
transportresultaten. De raffinagemarges verbeterden gedurende het kwartaal dankzij
hoge benzineprijzen welke voortvloeiden uit lage voorraden en zowel geplande als
niet-geplande uitval van raffinaderijen in de industrie. De totale verwerkte
hoeveelheden stegen met 1% en de bezettingsgraad verbeterde met vier procentpunt
ten opzichte van een jaar geleden. De verkoopresultaten daalden vooral wegens
lagere marges en teruggelopen verkopen voornamelijk door de hoge benzineprijzen
en tevens doordat de voortgaande rationalisatie van het verkoopnetwerk leidde tot
een daling van de totale afzet met 6% vergeleken met een jaar geleden. De
handelsresultaten verbeterden gedurende het kwartaal, maar het effect hiervan werd
tenietgedaan door lagere transportresultaten, voornamelijk vanwege portfolioaanpassingen.
TWEEDE
$ miljoen EERSTE
KWARTAAL
HALFJAAR
2004 2003
Aangepast
% 2004 2003
Aangepast
%
371 61 +508 Segmentresultaat 553 115 +381
6.182 5.644 +10 Verkoopvolumes (1.000 ton) 12.116 11.465 +6
Het segmentresultaat over het tweede kwartaal was een winst van $ 371 miljoen,
tegen een winst van $ 61 miljoen een jaar geleden. De resultaten profiteerden dit
kwartaal van gestegen volumes en verbeterde marges per eenheid dankzij een hoge
bezettingsgraad en een sterke vraag. De verkoopvolumes, exclusief de handel in
grondstoffen, namen met 10% toe ten opzichte van hetzelfde kwartaal een jaar
geleden, voornamelijk door een gestegen vraag en capaciteitsuitbreidingen en
volumes van nieuwe installaties. De volumes in Europa en de Verenigde Staten
stegen sterk. De gemiddelde gerealiseerde prijzen namen toe met 18% en droegen bij
aan compensatie van de stijging in de prijs van grondstoffen en energie. De vaste
kosten bleven min of meer gelijk aan vorig jaar.
TWEEDE
$ miljoen EERSTE
KWARTAAL
HALFJAAR
2004 2003 2004 2003
(9) (27) Segmentresultaat (23) (67)
Het segmentresultaat over het tweede kwartaal was een verlies van $ 9 miljoen,
een verbetering ten opzichte van een jaar geleden.
TWEEDE
$ miljoen EERSTE
KWARTAAL
HALFJAAR
2004 2003 2004 2003
(289) (112) Segmentkosten, per saldo (440) (380)
De segmentkosten over het tweede kwartaal van per saldo $ 289 miljoen waren
inclusief de voorziening van $ 120 miljoen zoals omschreven op blz. 2 en
weerspiegelden lagere verzekeringsresultaten ten opzichte van een jaar geleden.
9

Opmerking
De resultaten over het tweede kwartaal zijn niet door accountants gecontroleerd.
De gerapporteerde resultaten van de Maatschappijen der Koninklijke/Shell
Groep over het tweede kwartaal van 2004 en voorgaande kwartalen zijn bepaald in
overeenstemming met de grondslagen van de financiële verslaggeving zoals vermeld
in de Toelichting op de financiële overzichten van de Maatschappijen der
Koninklijke/Shell Groep onder 3 in de Verslagen over 2003 op blz. 54 t/m 57. Cijfers
over voorgaande perioden zijn aangepast voor vergelijkingsdoeleinden.
De resultaten over het derde kwartaal worden naar verwachting bekendgemaakt
op 28 oktober 2004.
Dit document bevat op de toekomst gerichte mededelingen zoals omschreven in
Artikel 102 van de Private Securities Litigation Reform Act van 1995, onder
voorbehoud van risicofactoren samenhangend met activiteiten op het gebied van
olie, gas, elektriciteit, chemie en duurzame energie. De verwachtingen die in deze
mededelingen tot uiting komen, worden redelijk geacht maar kunnen worden
beïnvloed door uiteenlopende variabelen, waardoor de feitelijke resultaten of trends
materieel daarvan kunnen afwijken. Zulke variabelen zijn onder meer, maar niet
uitsluitend: prijsschommelingen, de werkelijke vraag, valutaschommelingen, boor-
en productieresultaten, ramingen van reserves, marktverlies, concurrentie binnen de
bedrijfstak, milieurisico’s, fysieke risico’s, het risico van zaken doen in
ontwikkelingslanden, wettelijke, fiscale en administratiefrechtelijke ontwikkelingen
waaronder mogelijke rechtsgedingen en maatregelen van toezichthoudende
instanties als gevolg van de hercategorisering van reserves, economische en
financiële marktomstandigheden in diverse landen en gebieden, politieke risico’s,
vertraging of versnelling bij projecten, goedkeuringen en kostenramingen.
29 juli 2004
10

-11-
Bijlage 1: Financiële overzichten van de Groep en tabellen
Resultaten
KWARTALEN $ miljoen EERSTE HALFJAAR
2 e kw. 1 e kw. 2 e kw.
2004 2004 2003 % 1 2004 2003 %
Aangepast Aangepast Aangepast
80.418 76.209 64.862 +24 Opbrengst van verkopen 156.627 134.214 +17
Omzetbelastingen, accijnzen en
17.869 18.131 16.804 soortgelijke heffingen 36.000 32.364
___________ ___________ ___________
___________ ___________
62.549 58.078 48.058 +30 Netto-omzet 120.627 101.850 +18
51.725 47.579 40.323 Kostprijs van de omzet 99.304 84.114
___________ ___________ ___________
___________ ___________
10.824 10.499 7.735 +40 Bruto-omzetresultaat 21.323 17.736 +20
3.661 3.395 3.427
Verkoop, distributie- en
algemene beheerskosten 7.056 6.450
880 125 152 Exploratiekosten 1.005 400
159 136 145 Research- en ontwikkelingskosten 295 277
___________ ___________ ___________
___________ ___________
6.124 6.843 4.011 +53 Bedrijfsresultaat van Groepsmaatschappijen 12.967 10.609 +22
1.569 1.295 787
Aandeel in het bedrijfsresultaat
van verbonden maatschappijen 2.864 2.064
___________ ___________ ___________
___________ ___________
7.693 8.138 4.798 +60 Bedrijfsresultaat 15.831 12.673 +25
205 610 175 Rentebaten en andere opbrengsten 815 1.644
307 312 300 Rentelasten 619 674
(41) (26) (102) Valutakoerswinsten/(-verliezen) (67) (119)
___________ ___________ ___________
___________ ___________
7.550 8.410 4.571 +65 Resultaat vóór belastingen 15.960 13.524 +18
3.400 3.609 1.912 Belastingen 7.009 5.499
___________ ___________ ___________
___________ ___________
4.150 4.801 2.659 +56 Resultaat na belastingen 8.951 8.025 +12
148 142 55 Aandeel van derden 290 154
- - -
Cumulatief effect van een
grondslagwijziging, na belastingen, voor
verplichtingen in verband met
buitengebruikstelling van activa - 255
___________ ___________ ___________ ___________ ___________
4.002 4.659 2.604 +54 NETTORESULTAAT 8.661 8.126 +7
___________ ___________ ___________ ___________ ___________
1 2 e kwartaal 2004 t.o.v. 2 e kwartaal 2003

Resultaten per segment
KWARTALEN $ miljoen EERSTE HALFJAAR
2 e kw. 1 e kw. 2 e kw.
2004 2004 2003 % 1 2004 2003 %
Aangepast Aangepast Exploratie en Productie: Aangepast
1.246 1.998 1.345 -7 Wereld, uitgezonderd de VS 3.244 3.630 -11
689 748 649 +6 Verenigde Staten 1.437 1.384 +4
___________ ___________ ___________
___________ ___________
1.935 2.746 1.994 -3 4.681 5.014 -7
___________ ___________ ___________
Gas en Elektriciteit:
___________ ___________
380 448 356 +7 Wereld, uitgezonderd de VS 828 1.828 -55
(42) 77 96 - Verenigde Staten 35 130 -73
___________ ___________ ___________
___________ ___________
338 525 452 -25 863 1.958 -56
___________ ___________ ___________
___________ ___________
Olieproducten:
1.094 960 839 +30 Wereld, uitgezonderd de VS 2.054 1.768 +16
461 163 136 +239 Verenigde Staten 624 263 +137
___________ ___________ ___________
___________ ___________
1.555 1.123 975 +59 2.678 2.031 +32
___________ ___________ ___________
Chemie:
___________ ___________
305 231 166 +84 Wereld, uitgezonderd de VS 536 362 +48
66 (49) (105) - Verenigde Staten 17 (247) -
___________ ___________ ___________
___________ ___________
371 182 61 +508 553 115 +381
___________ ___________ ___________
___________ ___________
(9) (14) (27) Andere bedrijfssegmenten (23) (67)
___________ ___________ ___________
___________ ___________
4.190 4.562 3.455 +21 TOTAAL BEDRIJFSSEGMENTEN 8.752 9.051 -3
___________ ___________ ___________
Corporate:
___________ ___________
(193) (163) (178) Rentebaten/(-lasten) (356) (437)
- (9) (19) Valutakoerswinsten/(-verliezen) (9) (29)
(96) 21 85 Overige – inclusief belastingen (75) 86
___________ ___________ ___________
___________ ___________
(289) (151) (112) (440) (380)
___________ ___________ ___________
___________ ___________
(133) (122) (86) Aandeel van derden
___________ ___________ ___________
-12-
(255) (163)
___________ ___________
NETTORESULTAAT OP BASIS VAN
3.768 4.289 3.257 +16 GESCHATTE ACTUELE KOSTEN 8.057 8.508 -5
___________ ___________ ___________ ___________ ___________
234 370 (653) Voorraadeffect Olieproducten 604 (382)
___________ ___________ ___________ ___________ ___________
4.002 4.659 2.604 +54 NETTORESULTAAT 8.661 8.126 +7
___________ ___________ ___________ ___________ ___________
1 2 e kwartaal 2004 t.o.v. 2 e kwartaal 2003

-13-
Verkort overzicht van activa en passiva
$ miljoen
30 juni 31 maart 30 juni
2004 2004 2003
Vaste activa: Aangepast Aangepast
Materiële vaste activa 85.802 86.853 81.599
Immateriële vaste activa 4.710 4.708 4.747
Financiële vaste activa 22.677 22.637 21.785
___________ ___________ ___________
113.189 114.198 108.131
___________ ___________ ___________
Overige vaste activa 10.322 9.915 8.059
Vlottende activa:
Voorraden 14.558 13.615 12.038
Vorderingen 32.552 30.664 28.316
Liquide middelen 2.448 5.732 1.937
___________ ___________ ___________
49.558 50.011 42.291
Kortlopende schulden:
___________ ___________ ___________
Leningen 6.888 7.548 9.564
Crediteuren, overige schulden en
overlopende passiva
33.892 32.377 30.762
Belastingen 9.673 9.950 7.209
Dividenden betaalbaar aan
moedermaatschappijen
3.880 5.091 2.520
___________ ___________ ___________
54.333 54.966 50.055
___________ ___________ ___________
Vlottende activa na aftrek van
kortlopende schulden
Totaal van de activa na aftrek van
kortlopende schulden
(4.775) (4.955) (7.764)
___________ ___________ ___________
118.736 119.158 108.426
___________ ___________ ___________
Langlopende schulden:
Leningen 9.503 9.728 7.209
Overige 6.551 6.189 6.104
___________ ___________ ___________
16.054 15.917 13.313
___________ ___________ ___________
Voorzieningen:
Latente belastingen 12.880 13.392 12.639
Overige 9.556 9.300 9.469
___________ ___________ ___________
22.436 22.692 22.108
___________ ___________ ___________
Aandeel van derden 4.161 3.788 3.259
___________ ___________ ___________
NETTO VERMOGENSWAARDE 76.085 76.761 69.746
___________ ___________ ___________

Verkort overzicht van kasstromen (Toelichting 6)
KWARTALEN $ miljoen EERSTE HALFJAAR
2 e kw. 1 e kw. 2 e kw.
2004 2004 2003 2004 2003
Aangepast Aangepast DOOR BEDRIJFSACTIVITEITEN Aangepast
4.002 4.659 2.604
GEGENEREERDE ACTIVITEITEN:
Nettoresultaat 8.661 8.126
3.130 2.617 2.431 Afschrijvingen 5.747 4.963
(22) (663) (149) (Winst)/verlies op verkoop van activa (685) (1.450)
(1.845) 1.499 821 Daling/(stijging) van het nettowerkkapitaal
Verbonden maatschappijen: dividenden
(346) 784
(15) (297) 217 hoger/(lager) dan nettoresultaat (312) (90)
(52) 357 2 Latente belastingen en overige voorzieningen 305 355
(385) (375) (501) Overige (760) (575)
___________ ___________ ___________
Door bedrijfsactiviteiten gegenereerde
___________ ___________
4.813 7.797 5.425 kasstroom 12.610 12.113
___________ ___________ ___________
-14-
___________ ___________
(2.881) (2.427) (3.081)
VOOR INVESTERINGSACTIVITEITEN
AANGEWENDE KASSTROOM:
Investeringen (5.308) (5.254)
125 728 105 Opbrengst uit de verkoop van activa
Investeringen in verbonden maatschappijen,
853 373
(67) (425) 130 per saldo
Opbrengst uit verkoop en overige
(492) (191)
10 942 44 mutaties in investeringen 952 1.719
___________ ___________ ___________
(2.813) (1.182) (2.802)
___________ ___________ ___________
(409) (40) 306
___________ ___________
Voor investeringsactiviteiten
aangewende kasstroom (3.995) (3.353)
DOOR/(VOOR) FINANCIERINGS-
ACTIVITEITEN GEGENEREERDE/
(AANGEWENDE) KASSTROOM:
Stijging/(daling) van langlopende leningen,
___________ ___________
per saldo (449) (103)
(84) (3.003) (445)
Stijging/(daling) van kortlopende leningen,
per saldo (3.087) (3.416)
311 277 (465) Wijziging in minderheidsbelangen
Betaalde dividenden:
588 (453)
(4.586) - (3.779)
aan moedermaatschappijen (4.586) (3.779)
(72) (46) (108) aan houders van minderheidsbelangen (118) (151)
___________ ___________ ___________
___________ ___________
(4.840) (2.812) (4.491)
Door/(voor) financieringsactiviteiten
gegenereerde/(aangewende) kasstroom (7.652) (7.902)
___________ ___________ ___________
(416) (8) (253)
___________ ___________
Aandelen van de moedermaatschappijen:
verkopen/(aankopen), per saldo, en
ontvangen dividenden (424) (568)
(28) (15) 67
Valutaomrekeningsverschillen
met betrekking tot liquide middelen (43) 91
___________ ___________ ___________
STIJGING/(DALING) VAN
___________ ___________
(3.284) 3.780 (2.054) LIQUIDE MIDDELEN 496 381
___________ ___________ ___________
___________ ___________

-15-
Operationele gegevens - Upstream
KWARTALEN EERSTE HALFJAAR
2 e kw. 1 e kw. 2 e kw.
2004 2004 2003 % 1 2004 2003 %
Aangepast Aangepast Aangepast
duizend vaten per dag RUWE-OLIEPRODUCTIE duizend vaten per dag
601 605 665 Europa 603 703
383 443 337 Afrika 414 340
247 258 294 Aziatisch-Pacifisch gebied 252 295
469 441 501 Midden-Oosten, Rusland, GOS 455 487
350 390 423 Verenigde Staten 370 441
103 113 95 Rest westelijk halfrond 108 88
___________ ___________ ___________ _________ _________
2.153 2.250 2.315 Totale ruwe-olieproductie exclusief oliezanden 2.202 2.354
85 82 37 Oliezanden 83 19
___________ ___________ ___________ _________ _________
2.238 2.332 2.352 -5 Totale ruwe-olieproductie inclusief oliezanden 2.285 2.373 -4
___________ ___________ ___________ _________ _________
miljoen ´standard cubic VOOR VERKOOP BESCHIKBARE miljoen ´standard cubic
feet´ per dag AARDGASPRODUCTIE feet´ per dag
2.756 4.969 2.649 Europa 3.863 3.931
379 346 374 Afrika 362 328
2.025 2.118 2.159 Aziatisch-Pacifisch gebied 2.071 2.127
743 672 817 Midden-Oosten, Rusland, GOS 708 785
1.327 1.405 1.627 Verenigde Staten 1.366 1.630
543 535 559 Rest westelijk halfrond 539 534
___________ ___________ ___________ _________ _________
7.773 10.045 8.185 -5 8.909 9.335 -5
___________ ___________ ___________ _________ _________
miljoen m³ per dag miljoen m³ per dag
78 140 75 Europa 109 111
11 10 11 Afrika 10 9
57 60 61 Aziatisch-Pacifisch gebied 59 60
21 19 23 Midden-Oosten, Rusland, GOS 20 23
38 40 46 Verenigde Staten 39 46
15 15 16 Rest westelijk halfrond 15 15
___________ ___________ ___________ _________ _________
220 284 232 -5 252 264 -5
___________ ___________ ___________ _________ _________
duizend vaten per dag VATEN OLIE-EQUIVALENT duizend vaten per dag
1.076 1.462 1.122 Europa 1.269 1.381
448 503 401 Afrika 476 397
596 623 666 Aziatisch-Pacifisch gebied 609 662
597 557 642 Midden-Oosten, Rusland, GOS 577 622
579 632 704 Verenigde Staten 606 722
197 205 191 Rest westelijk halfrond 201 180
___________ ___________ ___________ _________ _________
3.493 3.982 3.726 Totale productie exclusief oliezanden 3.738 3.964
85 82 37 Oliezanden 83 19
___________ ___________ ___________ _________ _________
3.578 4.064 3.763 -5 Totale productie inclusief oliezanden 3.821 3.983 -4
___________ ___________ ___________ _________ _________
1 2 e kwartaal 2004 t.o.v. 2 e kwartaal 2003

-16-
Operationele gegevens - Upstream (vervolg)
KWARTALEN EERSTE HALFJAAR
2 e kw. 1 e kw. 2 e kw.
2004 2004 2003 % 1 2004 2003 %
Aangepast Aangepast Aangepast
miljoen ton LNG miljoen ton
2,44 2,51 2,22 +10 Verkoopvolumes van eigen LNG 4,95 4,55 +9
$/vat Gerealiseerde olieprijzen $/vat
33,82 30,23 25,04 Wereld, uitgezonderd de VS 32,10 27,53
33,64 31,24 25,23 VS 32,35 27,22
33,80 30,36 25,07 Wereldwijd 32,13 27,49
$ per duizend scf 2 Gerealiseerde gasprijzen $ per duizend scf 2
3,81 3,51 3,67 Europa 3,62 3,23
2,89 2,99 2,66 Wereld, uitgezonderd de VS (inclusief Europa) 2,95 2,66
6,08 5,81 5,63 VS 5,94 6,25
3,52 3,46 3,34 Wereldwijd 3,49 3,39
1 2 e kwartaal 2004 t.o.v. 2 e kwartaal 2003
2 scf = ‘standard cubic feet’

-17-
Operationele gegevens - Downstream
KWARTALEN EERSTE HALFJAAR
2 e kw. 1 e kw. 2 e kw.
2004 2004 2003 % 1 2004 2003 %
duizend vaten per dag duizend vaten per dag
VERWERKTE HOEVEELHEDEN
1.814 1.716 1.736 Europa 1.765 1.776
956 932 960 Rest oostelijk halfrond 944 962
1.103 1.076 1.097 Verenigde Staten 1.090 1.068
318 402 334 Rest westelijk halfrond 359 341
_________ _________ _________ _________ _________
4.191 4.126 4.127 +2 4.158 4.147 -
_________ _________ _________ _________ _________
VERKOOP VAN OLIE
2.765 2.707 2.820 Benzine 2.736 2.749
803 786 745 Kerosine 794 776
2.284 2.298 2.302 Gas-/dieselolie 2.291 2.282
848 971 849 Stookolie 910 857
769 777 758 Overige producten 773 743
_________ _________ _________ _________ _________
7.469 7.539 7.474 -
Totaal van de verkochte
hoeveelheden olieproducten * 7.504 7.407 +1
4.875 5.346 4.621 Ruwe olie 5.110 4.813
_________ _________ _________ _________ _________
12.344 12.885 12.095 +2 Totaal van de verkochte hoeveelheden 12.614 12.220 +3
_________ _________ _________ _________ _________
*waarvan
2.015 2.134 2.115 Europa 2.074 2.087
1.370 1.294 1.286 Rest oostelijk halfrond 1.332 1.279
2.507 2.509 2.503 Verenigde Staten 2.508 2.360
731 742 735 Rest westelijk halfrond 737 724
846 860 835 Export 853 957
duizend ton
AFZET CHEMISCHE PRODUCTEN
PER CATEGORIE 2 ** duizend ton
3.605 3.472 3.300 Basischemicaliën 7.077 6.472
2.446 2.368 2.330 Directe krakerderivaten 4.814 4.867
131 94 14 Overige 225 126
_________ _________ _________ _________ _________
6.182 5.934 5.644 +10 12.116 11.465 +6
_________ _________ _________ _________ _________
**waarvan
2.683 2.514 2.392 Europa 5.197 4.955
1.360 1.429 1.302 Rest oostelijk halfrond 2.789 2.549
1.973 1.830 1.776 Verenigde Staten 3.803 3.603
166 161 174 Rest westelijk halfrond 327 358
$ miljoen
CHEMISCHE PRODUCTEN:
NETTO-OMZET 3 $ miljoen
1.870 1.625 1.446 Europa 3.495 2.936
1.013 956 707 Rest oostelijk halfrond 1.969 1.460
1.459 1.250 1.117 Verenigde Staten 2.709 2.234
140 124 184 Rest westelijk halfrond 264 365
_________ _________ _________ _________ _________
4.482 3.955 3.454 +30 8.437 6.995 +21
642 461 322 Bijproducten 1.103 702
_________ _________ _________ _________ _________
5.124 4.416 3.776 +36 9.540 7.697 +24
_________ _________ _________ _________ _________
1 e e
2 kwartaal 2004 t.o.v. 2 kwartaal 2003
2
Exclusief door verbonden maatschappijen verkochte hoeveelheden, handel in chemische grondstoffen en
bijproducten
3
Exclusief omzet van verbonden maatschappijen en handel in chemische grondstoffen

-18-
Investeringen en exploratiekosten
KWARTALEN $ miljoen EERSTE HALFJAAR
2 e kw. 1 e kw. 2 e kw.
2004 2004 2003 2004 2003
Aangepast Aangepast Investeringen: Aangepast
Exploratie en Productie:
1.705 1.455 1.807 Wereld, uitgezonderd de VS 3.160 2.994
272 276 396 Verenigde Staten 548 693
___________ ___________ ___________
___________ ___________
1.977 1.731 2.203 3.708 3.687
___________ ___________ ___________
Gas en Elektriciteit:
___________ ___________
351 316 222 Wereld, uitgezonderd de VS 667 434
18 5 12 Verenigde Staten 23 13
___________ ___________ ___________
___________ ___________
369 321 234 690 447
___________ ___________ ___________
Olieproducten:
Raffinage:
___________ ___________
137 87 93 Wereld, uitgezonderd de VS 224 159
68 53 90 Verenigde Staten 121 217
___________ ___________ ___________
___________ ___________
205 140 183 345 376
___________ ___________ ___________
Verkoop:
___________ ___________
201 141 246 Wereld, uitgezonderd de VS 342 361
11 10 48 Verenigde Staten 21 87
___________ ___________ ___________
___________ ___________
212 151 294 363 448
___________ ___________ ___________
Chemie:
___________ ___________
28 25 32 Wereld, uitgezonderd de VS 53 56
37 33 82 Verenigde Staten 70 148
___________ ___________ ___________
___________ ___________
65 58 114 123 204
___________ ___________ ___________
___________ ___________
53 26 53 Andere segmenten 79 94
___________ ___________ ___________ ___________ ___________
2.881 2.427 3.081 TOTAAL VAN DE INVESTERINGEN 5.308 5.256
___________ ___________ ___________
Exploratiekosten:
___________ ___________
222 73 116 Wereld, uitgezonderd de VS 295 255
34 43 37 Verenigde Staten 77 121
___________ ___________ ___________
___________ ___________
256 116 153 372 376
___________ ___________ ___________ ___________ ___________
100 89 1
Nieuwe investeringen in verbonden
maatschappijen, exclusief nieuwe leningen:
Wereld, uitgezonderd de VS 189 120
1 239 9 Verenigde Staten 240 33
___________ ___________ ___________
___________ ___________
101 328 10 429 153
___________ ___________ ___________ ___________ ___________
114 80 158
Nieuwe leningen aan
verbonden maatschappijen 194 354
___________ ___________ ___________ ___________ ___________
3.352 2.951 3.402
TOTAAL VAN DE INVESTERINGEN
EN EXPLORATIEKOSTEN * 6.303 6.139
___________ ___________ ___________
*waarvan
___________ ___________
2.345 1.937 2.394 Exploratie en Productie 4.282 4.198
377 565 247 Gas en Elektriciteit 942 568
421 300 473 Olieproducten 721 831
144 118 223 Chemie 262 430
65 31 65 Andere segmenten 96 112
___________ ___________ ___________ ___________ ___________
3.352 2.951 3.402 6.303 6.139
___________ ___________ ___________ ___________ ___________

-19-
Gewone winst per aandeel (Toelichting 8)
KWARTALEN EERSTE HALFJAAR
2 e kw. 1 e kw. 2 e kw.
2004 2004 2003 2004 2003
Aangepast Aangepast KONINKLIJKE Aangepast
0,98 1,10 0,68 Nettoresultaat (€) 2,08 2,19
1,18 1,38 0,77 Nettoresultaat ($) 2,56 2,39
0,92 1,01 0,84 Nettoresultaat op basis van geschatte
actuele kosten (€)
1,94 2,28
1,11 1,27 0,96 Nettoresultaat op basis van geschatte
actuele kosten ($)
2,38 2,50
9,3 10,7 6,8
SHELL TRANSPORT
Nettoresultaat (pence) 20,0 21,2
1,02 1,17 0,66 Nettoresultaat per ADR ($) 2,19 2,04
8,8 9,8 8,4 Nettoresultaat op basis van geschatte 18,6 22,2
actuele kosten (pence)
0,95 1,08 0,82 Nettoresultaat op basis van geschatte
actuele kosten per ADR ($)
Verwaterde winst per aandeel (Toelichting 8)
2,03 2,14
KWARTALEN EERSTE HALFJAAR
2 e kw. 1 e kw. 2 e kw.
2004 2004 2003 2004 2003
Aangepast Aangepast KONINKLIJKE Aangepast
0,98 1,10 0,68 Nettoresultaat (€) 2,08 2,19
1,18 1,37 0,77 Nettoresultaat ($) 2,56 2,39
0,92 1,01 0,84 Nettoresultaat op basis van geschatte 1,94 2,28
actuele kosten (€)
1,11 1,26 0,96 Nettoresultaat op basis van geschatte
actuele kosten ($)
2,38 2,50
9,3 10,7 6,8
SHELL TRANSPORT
Nettoresultaat (pence) 20,0 21,2
1,01 1,17 0,66 Nettoresultaat per ADR ($) 2,19 2,04
8,8 9,8 8,4 Nettoresultaat op basis van geschatte 18,6 22,2
actuele kosten (pence)
0,95 1,08 0,82 Nettoresultaat op basis van geschatte
actuele kosten per ADR ($)
Toelichtingen
TOELICHTING 1 - Grondslagen van de financiële verslaggeving
2,03 2,14
De Amerikaanse verslaggevingsstandaard FAS 143 is vanaf het eerste kwartaal van 2003 voor de
Groep van toepassing en vereist dat ondernemingen de contante waarde van de uiteindelijke verplichting
in verband met buitengebruikstelling van een actief verantwoorden in de periode waarin deze ontstaat, en
de boekwaarde van het betreffende actief dienovereenkomstig verhogen. Het cumulatieve effect van de
wijziging is in het resultaat van het eerste kwartaal van 2003 opgenomen.

De financiële overzichten van de Groep over het kwartaal weerspiegelen het effect van de Reserveaanpassing,
de grondslagwijziging voor voorraden, de gewijzigde verantwoording van exploratiekosten
en de gewijzigde verantwoording van bepaalde gascontracten zoals uiteengezet in het Verslag over 2003
(zie de Toelichting op de financiële overzichten van de Maatschappijen der Koninklijke/Shell Groep
onder 2 in de Verslagen over 2003 van de Koninklijke en Shell Transport, op blz. 52 t/m 54).
De door de Groep gehanteerde grondslagen van de financiële verslaggeving wijken niet af van die
vermeld in de Toelichting op de financiële overzichten van de Maatschappijen der Koninklijke/Shell
Groep onder 3 in de Verslagen over 2003 van de Koninklijke en Shell Transport, op blz. 54 t/m 57.
De financiële overzichten van de Groep over het kwartaal zijn opgesteld op basis van in de Verenigde
Staten algemeen aanvaarde grondslagen van de financiële verslaggeving (US-GAAP), die afwijken van
volgens de Nederlandse wet voorgeschreven grondslagen (NL-GAAP). Het nettoresultaat op basis van
NL-GAAP was een winst van $ 8.577 miljoen (op basis van US-GAAP $ 8.661 miljoen) over de eerste
zes maanden van 2004, tegen een winst van $ 8.042 miljoen (op basis van US-GAAP $ 8.126 miljoen) in
dezelfde periode van een jaar geleden.
Op basis van NL-GAAP is de gewone winst per aandeel € 0,02 lager voor Koninklijke en 0,2 pence
lager voor Shell Transport voor de periode van januari tot juni 2004 en voor dezelfde periode een jaar
geleden € 0,02 lager voor Koninklijke en 0,2 pence lager voor Shell Transport. Het verschil tussen
NL-GAAP en US-GAAP vloeit voort uit het feit dat goodwill conform US-GAAP niet wordt
afgeschreven maar in plaats daarvan op waardevermindering wordt beoordeeld.
-20-
TOELICHTING 2 - Nettoresultaat op basis van geschatte actuele kosten
Om een beter inzicht in de onderliggende bedrijfsprestaties mogelijk te maken, worden de financiële
resultaten ook besproken op basis van geschatte actuele aankoopkosten van de verkopen (geschatte
actuele kosten) zoals gehanteerd voor het segmentresultaat van Olieproducten. Het nettoresultaat op basis
van geschatte actuele kosten is geen financiële maatstaf in het kader van in de Verenigde Staten algemeen
aanvaarde grondslagen van de financiële verslaggeving.
Hierbij wordt voor het segment Olieproducten de kostprijs van de in de verslagperiode verkochte
hoeveelheden gebaseerd op de aankoopkosten in diezelfde periode (in plaats van uit te gaan van de “firstin
first-out” (FIFO)-methode van voorraadwaardering) en is met het geraamde belastingeffect rekening
gehouden. Er is geen gerelateerde balanspost die de aanpassing van het nettoresultaat op deze basis van
geschatte actuele kosten weergeeft. Deze wijze van resultaatbepaling betekent niet dat de “last-in firstout”
(LIFO)-methode van voorraadwaardering wordt toegepast en effecten van vermindering van de
voorraden komen hierin niet tot uiting. Het nettoresultaat op basis van geschatte actuele kosten verschaft
informatie over het effect van wijzigingen in aankoopkosten op het bedrijfsresultaat van de Groep.
TOELICHTING 3 - Bijzondere posten
Met ingang van het eerste kwartaal van 2003 zijn bepaalde posten die voorheen gewoonlijk als
bijzondere posten zouden zijn opgenomen, conform SEC Regulation G niet langer als zodanig
verantwoord, aangezien gelijksoortige posten binnen een tweejaarsperiode zijn voorgekomen of zouden
kunnen voorkomen. Bijzondere posten waren aanzienlijke baten of lasten voortvloeiend uit transacties of
gebeurtenissen die naar het oordeel van het management niet representatief waren voor de normale
bedrijfsactiviteiten in de verslagperiode en die van invloed zijn op de vergelijkbaarheid van resultaten van
verschillende perioden.
TOELICHTING 4 - Rendement op gemiddeld geïnvesteerd vermogen (ROACE)
ROACE op basis van het nettoresultaat is het totaal van het nettoresultaat van het laatste kwartaal en
dat van de drie voorgaande kwartalen plus rentelasten min belastingen en het aandeel van derden (beide
tegen het gemiddelde percentage voor de Groep berekend), als percentage van het gemiddelde van het
Groepsaandeel in het geïnvesteerd vermogen aan het eind van de verslagperiode en dat aan het begin van
de per die datum eindigende twaalfmaandsperiode. Het belastingtarief en het aandeel van derden zijn
gebaseerd op berekeningen op het niveau van de segmenten zoals gerapporteerd.

De berekening is gebaseerd op ($ miljoen):
Nettoresultaat (vier kwartalen) 13.031
Groepsaandeel in de rentelasten na belastingen 702
ROACE-teller 13.733
Groepsaandeel in het geïnvesteerd vermogen – begin verslagperiode 85.770
Groepsaandeel in het geïnvesteerd vermogen – eind verslagperiode 91.626
Groepsaandeel in het geïnvesteerd vermogen – gemiddeld 88.698
ROACE 15,5%
TOELICHTING 5 - Resultaten per bedrijfssegment
De resultaten per bedrijfssegment zijn exclusief rentebaten en andere niet-operationele opbrengsten,
rentelasten, niet aan handelsactiviteiten gerelateerde valutakoerseffecten en de hierop betrekking
hebbende belastingen, die worden opgenomen in het resultaat van Corporate, en het aandeel van derden.
TOELICHTING 6 - Kasstromen
In dit overzicht komen kasstromen van Groepsmaatschappijen tot uitdrukking, gemeten in hun eigen
valuta, die worden omgerekend in dollars tegen de gemiddelde koersen van de desbetreffende periode.
Het overzicht omvat derhalve geen valutaomrekeningsverschillen, met uitzondering van die welke
ontstaan met betrekking tot liquide middelen.
TOELICHTING 7 - Voorwaardelijke verplichtingen en rechtsgedingen – Hercategorisering van
reserves
In verband met de op 9 januari 2004 bekendgemaakte hercategorisering van bepaalde
koolwaterstofreserves is bij de Amerikaanse District Court of New Jersey een aantal “class action”aanklachten
ingediend, heeft de Amerikaanse Securities and Exchange Commission formeel opdracht
voor een vertrouwelijk onderzoek gegeven, is de Amerikaanse Department of Justice een strafrechtelijk
onderzoek begonnen, heeft de Britse Financial Services Authority formeel melding gedaan van een
onderzoek ingevolge de Financial Services and Markets Act 2000, en onderzoeken Euronext Amsterdam
en de Autoriteit Financiële Markten de zaken in verband met de hercategorisering van reserves. Het
management van de Groep kan thans niet voorspellen hoe en wanneer deze aanhangige zaken worden
opgelost, kan de omvang van mogelijke kosten als gevolg van dergelijke zaken niet inschatten en gaat er
thans niet van uit dat de oplossing van deze aanhangige zaken een materieel effect zal hebben op de
financiële positie van de Groep, al zouden dergelijke oplossingen wel invloed van betekenis kunnen
hebben op de resultaten van de periode waarin zij worden verantwoord.
TOELICHTING 8 - Winst per aandeel
Het aandeel van de Koninklijke en Shell Transport in het nettoresultaat van de Groep, vóór inkomsten
en kosten van de moedermaatschappijen zelf, verhoudt zich als 60:40 (zoals uiteengezet in de Toelichting
onder 1 op blz. 52 in de Verslagen over 2003). Ten behoeve van deze berekeningen wordt voor het
aandeel in het resultaat op basis van geschatte actuele kosten deze zelfde verhouding gebruikt. Voor de
omrekening in euro’s per aandeel Koninklijke en in sterling per aandeel Shell Transport vanuit de
overeenkomstige dollarbedragen zijn de gemiddelde koersen van het kwartaal gehanteerd.
In het eerste kwartaal van 2001 zijn zowel de Koninklijke als Shell Transport een programma voor de
inkoop van eigen aandelen gestart, daartoe gemachtigd door de in mei 2000 gehouden Algemene
Vergaderingen van Aandeelhouders. Alle in het kader van dit programma ingekochte aandelen Shell
Transport worden onmiddellijk ingetrokken. In het kader van dit programma ingekochte aandelen
Koninklijke kunnen slechts achteraf worden ingetrokken nadat tijdens de Algemene Vergadering van
Aandeelhouders van de Koninklijke daartoe is besloten, hetgeen laatstelijk geschiedde op 28 juni 2004
voor de sinds de vorige Algemene Vergadering in het kader van dit programma ingekochte aandelen. Ten
behoeve van de berekeningen van de winst per aandeel worden alle in het kader van dit programma
ingekochte aandelen geacht op de dag van inkoop te zijn ingetrokken.
Met ingang van het vierde kwartaal van 2003 worden aandelen Koninklijke en Shell Transport die in
het kader van aandelenoptieplannen en andere prestatiebeloningsregelingen gehouden worden door
Groepsmaatschappijen afgetrokken bij de berekening van de winst per aandeel.
-21-

De berekeningen van de gewone winst per aandeel zijn gebaseerd op de volgende gewogen
gemiddelde aantallen aandelen (in miljoenen):
2 e kw. 1 e kw. 2 e Eerste Eerste
kw. halfjaar halfjaar
2004 2004 2003 2004 2003
Aandelen Koninklijke van € 0,56 2.029,1 2.033,2 2.036,7 2.031,2 2.040,2
Aandelen Shell Transport van 25 pence 9.501,9 9.519,3 9.525,0 9.510,7 9.538,7
De berekening van de verwaterde winst per aandeel is gebaseerd op de volgende gewogen gemiddelde
aantallen aandelen. Deze zijn inclusief het aantal aandelen met een verwateringseffect (opties waarvan de
werkelijke prijs van het onderliggende aandeel thans hoger ligt dan de uitoefenprijs) en exclusief door
Groepsmaatschappijen gehouden aandelen (in miljoenen):
2 e kw. 1 e kw. 2 e Eerste Eerste
kw. halfjaar halfjaar
2004 2004 2003 2004 2003
Aandelen Koninklijke van € 0,56 2.031,1 2.034,4 2.037,4 2.032,7 2.040,7
Aandelen Shell Transport van 25 pence 9.505,4 9.519,5 9.528,4 9.512,5 9.540,9
De aantallen aandelen (in miljoenen) aan het einde van de genoemde perioden waren:
-22-
2 e kw. 1 e kw. 2 e kw.
2004 2004 2003
Aandelen Koninklijke van € 0,56 2.025,4 2.033,2 2.034,4
Aandelen Shell Transport van 25 pence 9.485,7 9.520,7 9.519,1
Eén American Depositary Receipt (ADR) ofwel New York Share is gelijk aan zes aandelen Shell Transport
van 25 pence.
De bedragen in dit bericht zijn niet door accountants gecontroleerd.

Bijlage 2: Markttoelichting
40
38
36
34
32
30
28
26
24
22
20
2e kw.
2003
Ruwe-olieprijzen
3e kw.
2003
4e kw.
2003
1e kw.
2004
WTI
Brent
2e kw.
2004
-23-
$/vat Raffinagemarges
16
14
12
10
$/vat
8
6
4
2
0
2e kw.
2003
ANS USWC coking
WTS USGC coking
Rotterdam
Singapore
3e kw.
2003
4e kw.
2003
1e kw.
2004
2e kw.
2004
600
500
400
300
200
100
0
2e kw.
2003
Kraakmarges
3e kw.
2003
VS ethaan
W-Europa nafta
De prijs van Brent-olie in het tweede kwartaal was gemiddeld $ 35,35 per vat,
tegen $ 26,05 per vat in het tweede kwartaal van vorig jaar, terwijl WTI gemiddeld
$ 38,30 per vat noteerde, tegen $ 29,00 een jaar geleden. De prijsontwikkeling van
ruwe olie gedurende de rest van dit jaar zal in hoge mate worden beïnvloed door
OPEC-10 productie, het tempo waarmee Iraakse olie-exporten op de markt terugkeren,
de mate van economische groei wereldwijd, met name in de Verenigde Staten en
China, en door hoe streng de winter op het noordelijk halfrond wordt.
De Henry Hub-prijs voor aardgas in de Verenigde Staten bleef in het tweede
kwartaal van 2004 hoog vergeleken met historische niveaus en bedroeg gemiddeld
$ 6,09 per miljoen Btu (British Thermal Units) tegen $ 5,61 per miljoen Btu in het
eerste kwartaal van 2004 en $ 5,63 per miljoen Btu in het tweede kwartaal van 2003.
Hoge prijzen voor olie en kolen dragen bij aan de hoge gasprijs in wat gewoonlijk in
dit opzicht een zwakker kwartaal is, maar een nog belangrijkere rol wordt gespeeld
door factoren die specifiek zijn voor de gasmarkt. Deze weerspiegelt de vraag naar gas
in zowel de industrie als de elektriciteitsopwekking en een beperkt effect op het
gasaanbod in de Verenigde Staten van een aanhoudende toename in booractiviteiten in
de Verenigde Staten gericht op inheems gas en van geringe stijgingen in importen via
pijpleidingen uit Canada en LNG-importen in de Verenigde Staten.
De raffinagemarges in het tweede kwartaal ondervonden steun van wereldwijd
goede marktomstandigheden voor benzine. Tegen het eind van het kwartaal hadden
een wereldwijd toenemende vraag vanuit de luchtvaart en ondersteuning door
huisbrandolie een verbetering voor middendestillaten tot gevolg. De prijzen voor
stookolie waren laag en drukten op de marges in Europa en Singapore waar de
conversiecomplexiteit geringer is dan in de Verenigde Staten. De marges aan de US
Gulf Coast en de US West Coast waren hoog als gevolg van goede
marktomstandigheden voor benzine en lage voorraden, een sterke vraag en een
beperkt aanbod als gevolg van langdurige stilleggingen van raffinaderijen voor
onderhoud en de invoering van aangescherpte specificaties. De marges in Europa
profiteerden van onderhoudswerkzaamheden, arbitragemogelijkheden voor benzine
naar de Verenigde Staten en lagere transatlantische vrachttarieven. De marges in
Singapore ondervonden steun van onderhoudswerkzaamheden in het Verre Oosten en
de Arabische Golf en binnenlandse vraag in China naar benzine en middendestillaten.
In het tweede kwartaal van 2004 bedroegen de raffinagemarges in de industrie
gemiddeld $ 9,65, $ 14,40, $ 4,95 en $ 1,65 per vat aan de US Gulf Coast, US West
Coast, Rotterdam, en Singapore, tegen respectievelijk $ 3,85, $ 4,50, $ 2,55 en $ 0,10
per vat een jaar geleden. De marges in de Verenigde Staten en Europa kunnen later dit
jaar terugvallen van de niveaus van het tweede kwartaal. Prijzen en marges in de
Verenigde Staten kunnen volatiel zijn als gevolg van lage voorraadniveaus en de
strengere specificaties voor benzine. De marges in Singapore zouden voor de rest van
dit jaar naar een lager niveau kunnen terugkeren maar worden beïnvloed door groei
van de productvraag in China.
$/t
4e kw.
2003
1e kw.
2004
2e kw.
2004

-24-
Gedurende het tweede kwartaal verbeterde de vraag naar petrochemische producten
verder, hetgeen bijdroeg aan verdere stijgingen van het activiteitenniveau. Als gevolg
van de toenemende capaciteitsbenutting en een beperkt aanbod, verbeteren de marges
en winstgevendheid van chemische producten, ondanks hoge energie- en
grondstofkosten. Hoge kraakmarges ondervonden steun van een gestegen
bezettingsgraad van krakers en hoge prijzen voor bijproducten, met name benzeen. De
marges voor derivaten blijven onder druk als gevolg van hoge kosten van monomeren
en kostenstijgingen zullen mogelijk niet volledig door verdere stijgingen van
productprijzen gecompenseerd worden.