Tatry mountain resort, a.s. Prezentácia Peer Group

Komparatívna analýza Peer Group Jún, 2013

Všeobecný prehľadSpoločnosťPododvetvieKrajinapôvoduOblastipodnikaniaKotáciaTrhovákapitalizácia v mil.EUR *TMR Cestovné služby Slovensko-3 lyžiarske strediskáa aquapark-9 hotelov- realitné projektyBratislavská burzacenných papierov302,83CDAStrediská/ZábavnéparkyFrancúzsko- lyžiarske strediská- zábavné parky (15prevádzok)- dcérskespoločnosti voFrancúzsku,Holandsku,Nemecku, BelgickuParížska burzacenných papierov -1995370,08SkiStarStrediská/ZábavnéparkyŠvédsko- lyžiarske strediskáŠtokholmská burzacenných papierov 353,152** k 3. 6. 2013

Všeobecný prehľadSpoločnosťPododvetvieKrajinapôvoduOblastipodnikaniaKotáciaTrhovákapitalizácia v mil.EUR *Vail resortsStrediská/ZábavnéparkyUSA- lyžiarsky komplex- 6 horskýchstredískBurza cennýchpapierov v NewYorku1 768,54Cedar FairStrediská/ZábavnéparkyUSA-11 zábavnýchparkov-6 vonkajšíchvodných parkov-1 krytý aquapark-5 hotelovBurza cennýchpapierov v NewYorku1 733,833** k 3. 6. 2013

Nedávne udalosti – TMRUdalosti 2011/12: 8,9% nárast v celkovom počte návštevníkov Nové synergie – voľný vstup do Aquparku Tatralandia s kúpou viacdenného skipasu Prvá celoročná prevádzka Aquaparku Tatralandia pod našim riadením Spustenie novej 8-sedačkovej lanovky vo Vysokých Tatrách Výstavba systému lanoviek – Funitel – k prepojeniu Chopku Sever a Juh Akcie TMR úspešne uvedené na burze cenných papierov vo Varšave a Prahe CAPEX rozpočet vo výške 44 mil. EURZima 2012/13: Ťaženie z investícií z roku 2011/12 a množstvo prírodného snehu Úspešný štart prevádzky lanovky Funitel v Jasná Nízke Tatry a Tropical Paradise v Aquaparku Tatralandia Akvizíciou 50% podielu v spoločnosti Interhouse Tatry, s.r.o. sme sa stali jediným vlastníkom spoločnosti prevádzkujúcejGrand Hotel Starý Smokovec vo Vysokých TatráchSegmenty podnikaniaAkcionárska štruktúra29,4%0,3%8%6% 5% 4%39%9%70,3%9%10%10%4Hory a aqupark Hoteli Realitné projektyDrobní akcionáriCLEARSTREAM BANKING S.A.EGNARO INVESTMENTS LIMITEDPatria Finance, a.s.TATRY INVESTMENT LIMITEDJ&T BANKA, a.s.KEY DEE LIMITEDPoštová banka, a.s.Privatbanka, a.s.

Nedávne udalosti – CDAUdalosti 2012: Najvýkonnejšími strediskami boli Parc Astérix, Grévin a Walibi parks Zásadný rebranding strediska Wailibi park Viac ako 23 miliónov návštevníkov celkovo v 26 strediskách Výborné snehové podmienky počas celej sezóny Nepriaznivý načasovanie sviatkov, najmä vo FrancúzskuZima 2011/12: Výnosy súvisiace s prevádzkou lyžiarskych stredísk tvorili až 56% celkových výnosov Nárast v počte lyžiarskych dní o 2% Výnosy v segmente Lyžiarske strediská sa zvýšili o 3,2% oproti minulému roku Posilnenie výdavkov návštevníkovSegmenty podnikaniaAkcionárska štruktúra44%11,9%4,6% 0,6%0,4%56%0,2%82,3%Lyžiarske strediskáZábavné parkyM&G Investment Managemeng Ltd.Tocqueville Finance SADNCA Finance SAGroupe MACSFPalatine Asset Management SASmall shareholders5

Nedávne udalosti – SkiStarUdalosti 2011/12: Negatívny vplyv na množstvo rezervácií kvôli neistote na finančných trhoch počas jesene 2011 CAPEX rozpočet vo výške 38 mil. SEK do zvýšenia kapacity zasnežovacieho systému Investície zamerané na zvýšenie kapacity lanoviek pomocou výťahov v rezorte Vemdalen Pokračovanie rozvoja hotelu Park Inn Trysil Mountain Resort SkiStar a švajčiarsky rezort Andermatt/Sedrun podpísali jednoročnú dohodu o prevádzkovaní strediska spoločnosťouSkiStar Nedostatok voľných dní v období Vianoc a neskorá Veľká noc negatívne ovplyvnili počet lyžiarskych dníZima 2012/13:Väčšie množstvo návštevníkov počas úvodnej časti zimnej sezónyRezervácie sa z hľadiska objemu zlepšili o 1% oproti minulému rokuPriaznivé načasovanie sviatkov v období Vianoc a Nového roka a ideálne lyžiarske podmienky v tomto obdobíSegmenty podnikania3%Akcionárska štruktúra3,48%1,88% 1,48%1,91%1,11% 0,78%97%89,36%6Lyžiarske strediskáRealitné projektyLannebo Fonder ABNorges Bank Investment ManagementHandelsbanken Fonder ABSmall shareholdersSEB Investment Management ABSwedbank Robur Fonder ABTredje AP-fonden

Nedávne udalosti – Vail resortsUdalosti 2012: Akvizícia Skiinfo, nórskej spoločnosti prevádzkujúcej web stránky o lyžovaní Akvizícia Kirkwood Mountain Resort v Kalifornii, Afton Alps v Minnesote a Mount Brighton v MichiganeZima 2012/13: 51% zahraničných návštevníkov (zahŕňa aj návštevníkov z iných štátov USA) Predaj skipasov sa zvýšil približne o 9,9% Celkové výnosy zo segmentu Rezorty sa zvýšili o 14.5% Zvýšené spotrebiteľské výdavky v luxusnom segmente Tržby v segmente Realitné projekty ovplyvnené uzatvorením štyroch ubytovacích jednotiekSegmenty podnikaniaAkcionárska štruktúra21%4%14,82%9,95%75%48,55%8,51%7,07%Rezorty Hotely Realitné projekty5,48% 5,62%BAMCO, Inc.Southeastern Asset Management, Inc.T. Rowe Price Associates, Inc. Advisory Research, Inc.Goldman Sachs Asset Management LP The Vanguard Group, Inc.Small shareholders7

Nedávne udalosti – Cedar FairUdalosti 2012:Celková návštevnosť 23 mil. Priemerné výdavky jedného návštevníka sa zvýšili o 5% (1,92 $)Nová e-commerce a mobilná platformaMenej ako1% zníženie návštevnosti (0,1 mil.)Nárast v počte predaných sezónnych lístkov CAPEX rozpočet vo výške 96,2 mil. $Segmenty podnikaniaAkcionárska štruktúra7%12,94%3,65%3,39% 3,28%93%71,48%2,65%2,61%Zábavné parkyHoteliNeuberger Berman LLCSarbit Asset Management, Inc.Goldman Sachs & Co.Small shareholdersMSDC Management LPCredit Suisse Securities (USA) LLCPeter B. Cannell & Co., Inc.8

Finančný prehľad – Trhové štatistikyTrhový prehľad**Spoločnosť Cena akcie (EUR) Ročný výnos (%) Trhová kap.(mil. EUR)Hodnota spoločnosti(mil. EUR)BetaTMR 45,15 +5,96 302,83 317,77 0,50CDA 15,30 21,43 370,08 803,94 0,35SkiStar 9,01 4,63 353,15 566,20 0,51Vail resorts 49,27 +52,22 1 768,54 2 041,92 1,53Cedar Fair 31,02 +69,09 1 733,83 2 851,10 1,329* k 3.6.2013, zdroj: www.bloomberg.com

Finančné výsledkyLTM Finančné štatistikyFR 2011/2012 Finančné štatistikySpoločnosťVýnosy(mil. EUR)EBITDA(mil. EUR) **EBIT(mil. EUR)Čistý zisk(mil. EUR)Výnosy(mil. EUR)EBITDA(mil. EUR)EBIT(mil. EUR)Čistý zisk(mil. EUR)TMR 39 12 2 9 39 12 2 9CDA 680 160 60 27 680 160 60 27SkiStar 200 64 25 19 189 48 21 17Vailresorts837 161 59 20 799 146 46 13CedarFair833 299 181 79 833 299 181 7910* ltm – za posledných 12 mesiacov** očistené o jednorázové položky

Finančný prehľad – Marže a PomeryLTM Ziskovosť Návratnosť investícií LTMZiskLTM NásobkyoceneniaLTMZadĺženosťSpoločnosťEBITDAmarža(%) **EBITmarža (%)Maržačistéhozisku (%)ROE (%) ROA (%) Div. výnos(%)EPS(EUR)P/EEV/EBITDADlh/CelkovýkapitálTMR 32 10 11 1,5 1,3 2,1 1,37 29,7x 26,0x 5,8%CDA 24 9 4 3,9 1,9 4,6 1,10 13,6x 5,0x 35,9%SkiStar 32 19 16 17,9 6,4 3,6 0,44 11,3x 8,9x 56,2%Vailresorts19 7 2 3,2 1,3 1,4 0,36 88,8x 12,9x 38,1%CedarFair36 24 11 72,7 5,6 6,2 1,41 19,4x 9,6x 90,6%11* ltm – za posledných 12 mesiacov** očistené o jednorázové položky

Kľúčové ukazovatele výkonnostiFY 2011/2012*Spoločnosť Obsadenosť (%) Priemerná tržba na zákazníka(EUR)Návštevnosť (mil.)TMR 51,3 12,22 1,7CDA N/A 27,52 23SkiStar 70 N/A 4,1Vail resorts 56 42,70 6,1Cedar Fair N/A 32,72 23,312

V mil. EURFinančné výsledky – FY 2011/12 Výnosy sa zvýšili o 59,7% Čistý zisk sa zvýšil o 59,7% EBITDA sa zvýšila o 84,9% Pozitívne výsledky vďaka:Zvýšenie počtu návštevníkov o 63% na 1,7 mil.CAPEX vo výške 44 mil. EUR4038,830201024,35,76,69,112,2VýnosyČistý ziskEBITDA02011 201213

V mil. EURFinančné výsledky – FY 2011/12 Výnosy sa zvýšili o 5,9% v dôsledku správnej investičnejpolitike Skupiny Čistý zisk sa znížil o 36,8% EBITDA sa znížila o 4,8%8006004002000642,7 680,3168,391,3160,326,52011 2012VýnosyČistý ziskEBITDA14

V mil. EURFinančné výsledky – FY 2011/12 Výnosy sa znížili o 1,1% v dôsledku príliš studenej zimy,neskorej Veľkej noci a menšiemu počtu sviatkov Čistý zisk sa znížil o 20,2% EBITDA sa znížila o 12% v dôsledku zvýšenia nákladovpridružených spoločností, klesajúcim tržbám Skistar VacationClub-u a nízkym kapitálovým ziskom z predaja nehnuteľností200150100500191,3 189,154,5 47,921,6 17,32011 2012VýnosyČistý ziskEBITDA15* Prevedené zo SEK

V mil. EUR*Finančné výsledky – FY 2011/12 Výnosy sa zvýšili o 12,2% v dôsledku rekordne nízkehomnožstva snehových zrážok Čistý zisk sa zvýšil o 52,4% EBITDA sa zvýšila o 12,4% v dôsledku akvizície Northstar-at-Tahoe10008006004002000910,3799166,5 145,926,9 12,82011 2012VýnosyČistý ziskEBITDA16* Prevedené z USD

V mil. EURFinančné výsledky – FY 2011/12 Výnosy sa zvýšili o 3,9% v dôsledku zvýšeniu výdavkovjedného návštevníka Čistý zisk sa zvýšil o 33,4% napriek miernemu poklesunávštevnosti EBITDA sa zvýšila o 3,6%10008006004002000802,2 833,4289 299,359,2 792011 2012VýnosyČistý ziskEBITDA17* Prevedené z USD

KonkurencieschopnosťSpoločnosť Výhody akcionárkseho klubu Konkurenčné výhodyTMRCDASkiStar25 akcií – 6 vstupov 250 akcií – 2x sezónny lístok40 akcií – 12 vstupov 500 akcií – VIP klub80 akcií – 25 vstupov 750 akcií – GOLD VIP klub130 akcií – sezónny lístok• Min. investícia 3,500 EUR• Min. 200 akcií = 3,500 EUR / 400 akcií• Buď zimná sezóna: 2 resp. 6 denných lístkov• Alebo letná sezóna: 2 resp. 6 vstupov zadarmo• Min. 200 akcií = 1,986 EUR: e-karta• 15% zľava na lanovky, požičovňu lyží. lyžiarsku školu• Platné pre celú rodinu• Unikátna geografická poloha stredísk – najbližšie alpsképohorie z východu – vysoká nadmorská výška a dlháturistická história TMR stredísk• Potenciálna 7,5 mil. klientská základňa v okruhu 200 km• Nízka konkurencia na východ od TMR stredísk• Intenzívna investičná stratégia– viac ako100 mil. EUR zaposledných 5 rokov• Nadmorská výška stredísk garantuje kvalitnú snehovúpokrývku a sezóna trvá viac ako 20 týždňov• Prílev zahraničných klientov ponúka vysoký potenciálrastu• Miestne dovolenkové destinácie – preferované počaskrízy• Aktíva majú dlhú životnosť a odpisy, obyčajne 20 rokovSkiStar Dovolenkový Klub:• dovolenkový koncept, ktorý zahŕňa predaj jednotiek„dovolenkového týždňa“• prepojenie na najväčšiu svetovú organizáciu na výmenudovolenkového ubytovania• členstvo zahŕňa rôzne výhody počas pobytu• možnosť výmeny „dovolenkového týždňa“ s viac ako5000 strediskami po celom svete18

KonkurencieschopnosťSpoločnosť Výhody akcionárkseho klubu Konkurenčné výhodyVail resortsCedar FairN/AN/AEpic Mix:• Prvá online a mobilná aplikácia svojho druhu bolaspustená pre lyžiarksku sezónu 2010-2011 a umožňujevyužiť najmodernejšie technológie pre digitálnezachytenie zážitkov z lyžovania a ich zdieľanie s rodinoua priateľmi• Takmer 100 000 Vail Resorts hostí si túto sezónuaktivovalo Epic Mix účet• Najnavštevovanejšie lyžiarske stredisko v USA v roku2010/2011•Prevádzky v 13 z 25 najväčších mestských oblastí v USAa v Toronte, Kanada•• 4 z najviac vážených regionálnych parkov v SevernejAmerike• Cedar Point, vlajková loď spoločnosti, je pravidelnevolený ako „Najlepší zábavný park na svete“ novinami„Amusement Today“19

Zhrnutie Všetky spomenuté spoločnosti podnikajú v sektore rekreačných činností, ale Cedar Fair neoperuje vhorskom turizme. Vail resorts je spomedzi peer skupiny spoločnosťou s najvyššou trhovou kapitalizáciou vo výške1768,54 mil. EUR a TMR má najnižšiu trhovú kapitalizáciu vo výške 302,83 mil. EUR Spoločnosť Cedar Fair dosiahla najvyšší dividendový výnos vo výške 6,2%. Najlepšou spoločnosťou v kategóriách návratnosti kapitálu je Cedar Fair, rovnako s najvyššouEBITDA maržou (36%) a EBIT maržou (24%). TMR má druhú najvyššiu maržu čistého zisku (11%). TMR má najnižší pomer dlhu k celkovému kapitálu (5,8%) zatiaľ čo Cedar Fair má najvyššiuúroveň dlhu (90,6%). TMR má najvyšší EV/EBITDA násobok vo výške 26,8 a CDA má najnižší násobok vo výške 5 Najvyšší pomer P/E vo výške 89 patrí Vail resorts a CDA má pomer najnižší, 11,4. Cedar Fair je spoločnosťou s najlepšou finančnou výkonnosťou a výkonnosťou akcií za posledných12 mesiacov v peer skupine, s najvyšším ročným výnosom (47,57%), EBITDA ukazovateľom (299mil. EUR), čistým ziskom (79 mil. EUR), ROE (72,7%) a ziskom na akciu (1,41). CDA má najvyššiu návratnosť aktív (6,4%).20

Použité skratkyAktualizovatCAPEX – Kapitálové výdavkyEBIT – Prevádzkový hospodársky výsledok pred zdanením, úrokmi a po odpisochEBITDA – Prevádzkový hospodársky výsledok pred zdanením, úrokmi a bez odpisovEPS – Zisk na akciuFR – Fiškálny rokmil. – Miliónkm – KilometrovTMR – Tatry Mountain Resorts, a.s.LTM – Za posledných 12 mesiacovtis. – TisícROA – Návratnosť aktívROE – Návratnosť vlastného kapitáluP/E – Cena akcie / zisk na akciu za posledných 12 mesiacovEV – Hodnota spoločnostidiv. – Dividenda21

Zdroje1. Tatry Mountain Resorts – ročné a priebežné správy2. Compagnie des Alpes – ročné a priebežné správy3. SkiStar – ročné a priebežné správy4. Vail Resorts – ročné a priebežné správy5. Cedar Fair – ročné a priebežné správy6. Televerbier – ročné a priebežné správy7. Financial Times na www.ft.com8. Bloomberg na www.bloomberg.com9. Reuters na www.reuters.com22

VýhradaTento materiál je určený výlučne na informačné a propagačné účely. Jeho cieľom je informovaťo obchodnej stratégii spoločnosti Tatry mountain resorts, a.s., so sídlom Demänovská Dolina72, Liptovský Mikuláš 031 01, IČO: 31 560 636, zapísanej v Obchodnom registri Krajskéhosúdu v Žiline, Sekcia: Sa, Vložka číslo 62/L (v ďalšom texte už len „Spoločnosť TMR“).Akcie Spoločnosti TMR sú obchodované na paralelnom trhu burzy cenných papierov. Základnéimanie Spoločnosti pozostáva z 6 707 198 kusov akcií zaknihovaných na doručiteľa snominálnou hodnotou 33 € za akciu. Emisia má pridelený ISIN SK11 20010287. Za účelomzaknihovania akcií na paralelnom trhu burzy cenných papierov Spoločnosť vydala 10. októbra2009 prospekt emitenta k emisii akcií pod ISIN SK11 20010287. Tento prospekt emitenta jepublikovaný na stránke paralelného trhu Burzy cenných papierov v Bratislave www.bsse.sk ana webstránke Spoločnosti TMR www.tmr.sk.Tento materiál je výlučne vlastníctvom Spoločnosti TMR. Akákoľvek distribúcia, kopírovanie,publikovanie alebo uchovávanie tohto materiálu alebo akejkoľvek jeho časti je zakázané bezpredchádzajúceho súhlasu Spoločnosti TMR. Akákoľvek distribúcia tejto prezentácie alebo jejčasti obsiahnutej v tomto materiáli mimo územia Slovenskej republiky môže byť buďobmedzená alebo zakázaná zákonom tretieho štátu.23