Tatry mountain resort, a.s. Prezentácia Peer Group

Komparatívna analýza Peer Group Január, 2012

Všeobecný prehľad
Spoločnosť Pododvetvie
2
TMR Cestovné služby Slovensko
CDA
SkiStar
** k 4. 1. 2013
Strediská/Zábavné
parky
Strediská/Zábavné
parky
Krajina
pôvodu
Francúzsko
Oblasti
podnikania
-3 lyžiarske strediská
a aquapark
-9 hotelov
- realitné projekty
- lyžiarske strediská
- zábavné parky (15
prevádzok)
- dcérske
spoločnosti vo
Francúzsku,
Holandsku,
Nemecku, Belgicku
Švédsko - lyžiarske strediská
Kotácia
Bratislavská burza
cenných papierov
Parížska burza
cenných papierov -
1995
Štokholmská burza
cenných papierov
Trhová
kapitalizác
ia v mil.
EUR *
303,17
359,88
394,59

Všeobecný prehľad
Spoločnosť Pododvetvie
Vail resorts
Cedar Fair
3
** k 4. 1. 2013
Strediská/Zábavné
parky
Strediská/Zábavné
parky
USA
USA
Krajina
pôvodu
Oblasti
podnikania
- lyžiarsky komplex
- 6 horských
stredísk
-11 zábavných
parkov
-6 vonkajších
vodných parkov
-1 krytý aquapark
-5 hotelov
Kotácia
Burza cenných
papierov v New
Yorku
Burza cenných
papierov v New
Yorku
Trhová
kapitalizác
ia v mil.
EUR *
1 556,29
1 479,47

Nedávne udalosti – TMR
Udalosti 2010/11:
� 69%-ný trhový podiel na Slovensku
� Úspešná akvizícia Tatralandie – najväčšieho aquaparku v Strednej Európe – v roku 2011 za 30,5 mil. EUR – ďalšie prevádzkové výnosy vo výške 7,8 mil. EUR
� Renovácia hotelov
� Rozšírenie après ski aktivít a doplnkových služieb (Music club Happy End, Tatry Motion obchodná pobočka)
� Rozšírenie zasnežovania – 6 km zjazdoviek a parkovacej kapacity – 700 miest
� Spustenie novej 8-sedačkovej lanovky vo Vysokých Tatrách
� Výstavba systému lanoviek – Funitel – k prepojeniu Chopku Sever a Juh
� CAPEX rozpočet vo výške 29,6 mil. EUR
Zima 2011/12:
� Ťaženie z investícií z roku 2010/11 a množstvo prírodného snehu
� Dokončenie Grand Residences Tatranska Lomnica – 17 luxusných apartmánov
� Akvizícia hotela – Hotel FIS, Slovensko
� Renovácia hotela – 60 nových izieb
� Značný nárast počtu rusky hovoriacich návštevníkov
� CAPEX rozpočet pre 2011/12 – 44 mil. EUR
4
29,4%
Segmenty podnikania
0,3%
70,3%
Hory a aqupark Hoteli Realitné projekty
7%
13%
10%
Akcionárska štruktúra
17%
7%
7%
39%
Drobní akcionári TATRY INVESTMENT LIMITED
Poštová banka, a.s. J&T BANKA, a.s.
CLEARSTREAM BANKING S.A. TLD,s.r.o.
Patria Finance, a.s.

Nedávne udalosti – CDA
Udalosti 2011:
� Pokračujúci proces konsolidácie po kúpe 2Alpes na konci roka 2009
� 45% kontrola v Parc du Futuroscopem, ktorý patrí do divízie zábavných parkov
� Dokončená akvizícia lyžiarskych stredísk 2Aples a STVI
� Predaj portfólia siedmich zábavných parkov - mimo hlavnej stratégie
� Slabý prírodný sneh, nezvyčajne vysoké teploty na konci sezóny a mimoriadne daždivé leto
Zima 2011/12:
� Návštevnosť klesla o 12,6 %
� Historicky slabé sneženie – až o 50% menej
� Jedna z najmiernejších zím aká bola zaznamenaná
� Výnosy z predaja skipasov poklesli o 0,3%
� Posilnenie výdavkov návštevníkov
5
44%
Segmenty podnikania
56%
Lyžiarske strediská Zábavné parky
Akcionárska štruktúra
81,5%
12,0%
5,0%
0,9% 0,4%
0,2%
M&G Investment Managemeng Ltd. DNCA Finance SA
Tocqueville Finance SA Groupe MACSF
Etoile Gestion SA Drobní akcionári

Nedávne udalosti – SkiStar
Udalosti 2010/11:
� Pokračovanie plánovaných investícii do zasnežovacieho systému
� Potenciálne zvýšenie kapacity lanoviek – zavedenie Express výťahov
� Nový hotel otvorený v horskom rezorte Trysil
� Rokovania o otvorení nového letiska v blízkosti Trysilu
� Nedostatok voľných dní v období Vianoc a neskorá Veľká noc negatívne ovplyvnili počet lyžiarskych dní
Zima 2011/12:
� Rezervácie z hľadiska objemu klesli na začiatku októbra o 5% v porovnaní s predchádzajúcim rokom
� Počet návštevníkov z Dánska klesol o 15%, zo Švédska o 8% a z Nórska o 7%
6
Segmenty podnikania
3%
97%
Lyžiarske strediská Realitné projekty
Akcionárska štruktúra
79,90%
9,80% 2,90%
2%
1,80%
1,80%
1,80%
Oresund Investment AB Lannebo Fonder AB
Swedbank Robur Founder AB Norges Bank Investment Management
Montanaro Asset Management Ltd. SEB Investment Management AB
Drobní akcionári

Nedávne udalosti – Vail resorts
Udalosti 2010/11:
� Akvizícia Northstar-at-Tahoe
� Návštevnosť počas lyžiarskej sezóny 2010/2011 približne 7 mil. (9%-ný trhový podiel Severnej Ameriky)
� Výnosy zo sezónnych skipasov sa zvýšili o 9%
� Nepriaznivý vplyv neskoršieho termínu Veľkonočných sviatkov
Zima 2011/12:
� 14,6%-ný pokles počtu návštev takmer úplne kompenzovaný 13,5%-ným nárastom výnosov zo skipasov
� Najnižšie úrovne sneženia za posledných 30 rokov
� Predaj skipasov sa zvýšil o približne 12%
� Zvýšené spotrebiteľské výdavky v luxusnom segmente
21%
7
Segmenty podnikania
4%
Rezorty
Hotely
Realitné projekty
75%
Akcionárska štruktúra
51,10%
16%
7,70%
6,40%
9,30%
4,60%
4,90%
BAMCO, Inc. Southeastern Asset Management, Inc.
Advisory Research, Inc. T. Rowe Price Associates, Inc.
The Vanguard Group, Inc.
Drobní akcionári
BlackRock Fund Advisors

Nedávne udalosti – Cedar Fair
Udalosti 2011:
� Rekordná návštevnosť s 23,4 mil. návštevníkmi (+2,6%, alebo 590 000 osôb)
� Priemerné výdavky jedného návštevníka sa zvýšili o 2,1% (z 39,21$ na 40,03$)
� Nová e-commerce a mobilná platforma od januára 2012
� Medziročný nárast nákladov z dôvodu vyššej návštevnosti
Zima 2011/12:
� Približne 90 mil. $ v investíciách do vylepšení naprieč všetkým nehnuteľnostiam
8
7%
Segmenty podnikania
Zábavné parky Hoteli
93%
Akcionárska štruktúra
74%
14,30%
3% 2,90%
2,20% 1,80%
1,80%
Neuberger Berman LLC Trafelete & Co. LLC
JPMorgan Securities LLC Peter B. Cannell & Co., Inc.
Credit Suisse Securities LLC Q Investments LP
Drobní akcionári

Finančný prehľad – Trhové štatistiky
9
Trhový prehľad**
Spoločnosť Cena akcie (EUR) Ročný výnos (%) Trhová kap.
(mil. EUR)
Hodnota spoločnosti
(mil. EUR)
TMR 45,20 +7,58 303,17 312,87 0,50
CDA 14,90 +8,62 359,88 714,18 0,42
SkiStar 10,01 +3,84 394,59 655,28 0,54
Vail resorts 42,44 +43,36 1 556,29 1 891,42 1,54
Cedar Fair 26,65 +69,55 1 479,47 2 607,39 1,25
* k 4.1.2013, zdroj: www.bloomberg.com
Beta

Finančné výsledky
Spoločnosť Výnosy
(mil. EUR)
LTM Finančné štatistiky FR 2011/2012*** Finančné štatistiky
EBITDA
(mil. EUR) **
EBIT
(mil. EUR)
Čistý zisk
(mil. EUR)
Výnosy
(mil. EUR)
EBITDA
(mil. EUR)
EBIT
(mil. EUR)
Čistý zisk
(mil. EUR)
TMR 43 14 5 8 39 12 2 9
CDA 675 163 72 32 643 164 70 31
SkiStar 182 46 20 17 182 46 20 17
Vail
resorts
Cedar
Fair
10
* ltm – za posledných 12 mesiacov
** očistené o jednorázové položky
*** okrem SkiStar a Vail resorts
785 143 45 13 785 143 45 13
774 291 178 61 789 284 187 70

Finančný prehľad – Marže a Pomery
Spoločnosť EBITDA
marža
(%) **
LTM Ziskovosť Návratnosť investícií LTM
Zisk
EBIT
marža (%)
Marža
čistého
zisku (%)
ROE (%) ROA (%) Div. výnos
(%)
EPS
(EUR)
LTM Násobky
ocenenia
P/E EV/
EBITDA
LTM
Zadĺženosť
Dlh/
Celkový
kapitál
TMR 34 16 8 1,2 1,1 2,1 1,23 33,6x 21,8x 5,6%
CDA 24 11 5 4,4 2,2 4,7 1,34 11,4x 4,4x 31,7%
SkiStar 25 11 11 11,3 4,1 2,9 0,42 20,5x 14,1x 65,3%
Vail
resorts
Cedar
Fair
11
18 6 2 2,1 0,9 1,3 0,34 124,9x 13,4x 38,0%
38 26 7 42,7 3,3 4,5 1,09 26,9x 9,1x 89,2%
* ltm – za posledných 12 mesiacov
** očistené o jednorázové položky

Kľúčové ukazovatele výkonnosti
12
* okrem SkiStar a Vail resorts
FY 2011/2012*
Spoločnosť Obsadenosť (%) Priemerná tržba na zákazníka
(EUR)
Návštevnosť (mil.)
TMR 51,3 12,22 1,7
CDA N/A 26,90 13,4
SkiStar 70 N/A 4,1
Vail resorts 56 42,70 6,1
Cedar Fair N/A 30,66 23,4

Finančné výsledky – FY 2010/11
� Výnosy sa zvýšili o 59,7%
� Čistý zisk sa zvýšil o 59,7%
� EBITDA sa zvýšila o 84,9%
� Pozitívne výsledky vďaka:
� Zvýšenie počtu návštevníkov o 63% na 1,7 mil.
� Akvizícia Aquaparku Tatralandia
� CAPEX z minulého roka vo výške 26 mil. EUR
13
V mil. EUR
40
30
20
10
0
24,3
5,7
6,6
38,8
2010 2011
9,1
12,2
Výnosy
Čistý zisk
EBITDA

Finančné výsledky – FY 2010/11
� Výnosy sa zvýšili o 7,7%, ale porovnateľné výnosy klesli o 0,6% v
dôsledku nižších tržieb v lyžiarskych strediskách, čiastočne však
kompenzované akvizíciou Futuroscope
� Čistý zisk sa znížil o 25,7% v dôsledku zvýšenia odpisu investícií
� EBITDA sa znížila o 2,7% v dôsledku výdavkov na rozvoj
(propagácia značky plány expanzie)
14
V mil. EUR
800
600
400
200
0
597
642,7
168,3 163,8
41,3 30,7
2010 2011
Výnosy
Čistý zisk
EBITDA

Finančné výsledky – FY 2011/12
� Výnosy sa znížili o 1,2% v dôsledku príliš studenej zimy,
neskorej Veľkej noci a menšiemu počtu sviatkov
� Čistý zisk sa znížil o 20,2%
� EBITDA sa znížila o 12% v dôsledku zvýšenia nákladov
pridružených spoločností, klesajúcim tržbám Skistar Vacation
Club-u a nízkym kapitálovým ziskom z predaja nehnuteľností
15
V mil. EUR
200
150
100
50
0
* Prevedené zo SEK
183,9 181,8
52,4 46,1
20,8 16,6
2011 2012
Výnosy
Čistý zisk
EBITDA

Finančné výsledky – FY 2011/12
� Výnosy sa zvýšili o 12,2% v dôsledku rekordne nízkeho
množstva snehových zrážok
� Čistý zisk sa zvýšil o 52,3%
� EBITDA sa zvýšila o 12,4% v dôsledku akvizície Northstar-at-
Tahoe
16
V mil. EUR*
1000
800
600
400
200
0
* Prevedené z USD
893,8
784,6
163,5 143,2
26,4
12,6
2011 2012
Výnosy
Čistý zisk
EBITDA

Finančné výsledky – FY 2010/11
� Výnosy sa zvýšili na 5.3% v dôsledku zvýšenej návštevnosti a
zvýšeniu výdavkov jedného návštevníka (o 0,82$)
� Čistý zisk sa zvýšil na 70,2 mil. EUR z –24,2 mil. EUR v
minulom roku
� EBITDA sa zvýšila o 16,1%
17
V mil. EUR
800
600
400
200
0
-200
* Prevedené z USD
748,7
788,7
244,7 284
70,2
-24,2
2010 2011
Výnosy
Čistý zisk
EBITDA

Konkurencieschopnosť
Spoločnosť Výhody akcionárkseho klubu Konkurenčné výhody
TMR
CDA
SkiStar
18
25 akcií – 6 vstupov 250 akcií – 2x sezónny lístok
40 akcií – 12 vstupov 500 akcií – VIP klub
80 akcií – 25 vstupov 750 akcií – GOLD VIP klub
130 akcií – sezónny lístok
• Min. investícia 3,500 EUR
• Min. 200 akcií = 3,500 EUR / 400 akcií
• Buď zimná sezóna: 2 resp. 6 denných lístkov
• Alebo letná sezóna: 2 resp. 6 vstupov zadarmo
• Min. 200 akcií = 1,986 EUR: e-karta
• 15% zľava na lanovky, požičovňu lyží. lyžiarsku školu
• Platné pre celú rodinu
• Unikátna geografická poloha stredísk – najbližšie alpské
pohorie z východu – vysoká nadmorská výška a dlhá
turistická história TMR stredísk
• Potenciálna 7,5 mil. klientská základňa v okruhu 200 km
• Nízka konkurencia na východ od TMR stredísk
• Intenzívna investičná stratégia– viac ako100 mil. EUR za
posledných 5 rokov
• Nadmorská výška stredísk garantuje kvalitnú snehovú
pokrývku a sezóna trvá viac ako 20 týždňov
• Prílev zahraničných klientov ponúka vysoký potenciál
rastu
• Miestne dovolenkové destinácie – preferované počas
krízy
• Aktíva majú dlhú životnosť a odpisy, obyčajne 20 rokov
SkiStar Dovolenkový Klub:
• dovolenkový koncept, ktorý zahŕňa predaj jednotiek
„dovolenkového týždňa“
• prepojenie na najväčšiu svetovú organizáciu na výmenu
dovolenkového ubytovania
• členstvo zahŕňa rôzne výhody počas pobytu
• možnosť výmeny „dovolenkového týždňa“ s viac ako
5000 strediskami po celom svete

Konkurencieschopnosť
Spoločnosť Výhody akcionárkseho klubu Konkurenčné výhody
Vail resorts
Cedar Fair
19
N/A
N/A
Epic Mix:
• Prvá online a mobilná aplikácia svojho druhu bola
spustená pre lyžiarksku sezónu 2010-2011 a umožňuje
využiť najmodernejšie technológie pre digitálne
zachytenie zážitkov z lyžovania a ich zdieľanie s rodinou
a priateľmi
• Takmer 100 000 Vail Resorts hostí si túto sezónu
aktivovalo Epic Mix účet
• Najnavštevovanejšie lyžiarske stredisko v USA v roku
2010/2011
•Prevádzky v 13 z 25 najväčších mestských oblastí v USA
a v Toronte, Kanada
•
• 4 z najviac vážených regionálnych parkov v Severnej
Amerike
• Cedar Point, vlajková loď spoločnosti, je pravidelne
volený ako „Najlepší zábavný park na svete“ novinami
„Amusement Today“

Zhrnutie
� Všetky spomenuté spoločnosti podnikajú v sektore rekreačných činností, ale Cedar Fair neoperuje v
horskom turizme.
� Vail resorts je spomedzi peer skupiny spoločnosťou s najvyššou trhovou kapitalizáciou vo výške
1556,29 mil. EUR a TMR má najnižšiu trhovú kapitalizáciu vo výške 303,17 mil. EUR
� Spoločnosť CDA dosiahla najvyšší dividendový výnos vo výške 4,7%.
� Najlepšou spoločnosťou v kategóriách návratnosti kapitálu a aktív je Cedar Fair, rovnako s najvyššou
EBITDA maržou (38%) a EBIT maržou (26%).
� TMR má druhú najvyššiu maržu čistého zisku (8%).
� TMR má najnižší pomer dlhu k celkovému kapitálu (5,6%) zatiaľ čo Cedar Fair má najvyššiu
úroveň dlhu (89,2%).
� TMR má najvyšší EV/EBITDA násobok vo výške 21,8 a CDA má najnižší násobok vo výške 4,4
� Najvyšší pomer P/E vo výške 124,9 patrí Vail resorts a CDA má pomer najnižší, 14,1.
� Cedar Fair je spoločnosťou s najlepšou finančnou výkonnosťou a výkonnosťou akcií za posledných
12 mesiacov v peer skupine, s najvyšším ročným výnosom (69,55%), EBITDA ukazovateľom (284
mil. EUR), čistým ziskom (70 mil. EUR), ROE (42,7%) a ROA ukazovateľom (4,1%).
� CDA má najvyšší zisk na akciu, 1,34 EUR za posledných dvanásť mesiacov.
20

Použité skratky
� CAPEX – Kapitálové výdavky
� EBIT – Prevádzkový hospodársky výsledok pred zdanením, úrokmi a po odpisoch
� EBITDA – Prevádzkový hospodársky výsledok pred zdanením, úrokmi a bez odpisov
� EPS – Zisk na akciu
� FR – Fiškálny rok
� mil. – Milión
� km – Kilometrov
� TMR – Tatry Mountain Resorts, a.s.
� LTM – Za posledných 12 mesiacov
� tis. – Tisíc
� ROA – Návratnosť aktív
� ROE – Návratnosť vlastného kapitálu
� P/E – Cena akcie / zisk na akciu za posledných 12 mesiacov
� EV – Hodnota spoločnosti
� div. – Dividenda
21
Aktualizovat

Zdroje
1. Tatry Mountain Resorts – ročné a priebežné správy
2. Compagnie des Alpes – ročné a priebežné správy
3. SkiStar – ročné a priebežné správy
4. Vail Resorts – ročné a priebežné správy
5. Cedar Fair – ročné a priebežné správy
6. Televerbier – ročné a priebežné správy
7. Financial Times na www.ft.com
8. Bloomberg na www.bloomberg.com
9. Reuters na www.reuters.com
22

Výhrada
� Tento materiál je určený výlučne na informačné a propagačné účely. Jeho cieľom je informovať
o obchodnej stratégii spoločnosti Tatry mountain resorts, a.s., so sídlom Demänovská Dolina
72, Liptovský Mikuláš 031 01, IČO: 31 560 636, zapísanej v Obchodnom registri Krajského
súdu v Žiline, Sekcia: Sa, Vložka číslo 62/L (v ďalšom texte už len „Spoločnosť TMR“).
� Akcie Spoločnosti TMR sú obchodované na paralelnom trhu burzy cenných papierov. Základné
imanie Spoločnosti pozostáva z 6 707 198 kusov akcií zaknihovaných na doručiteľa s
nominálnou hodnotou 33 € za akciu. Emisia má pridelený ISIN SK11 20010287. Za účelom
zaknihovania akcií na paralelnom trhu burzy cenných papierov Spoločnosť vydala 10. októbra
2009 prospekt emitenta k emisii akcií pod ISIN SK11 20010287. Tento prospekt emitenta je
publikovaný na stránke paralelného trhu Burzy cenných papierov v Bratislave www.bsse.sk a
na webstránke Spoločnosti TMR www.tmr.sk.
� Tento materiál je výlučne vlastníctvom Spoločnosti TMR. Akákoľvek distribúcia, kopírovanie,
publikovanie alebo uchovávanie tohto materiálu alebo akejkoľvek jeho časti je zakázané bez
predchádzajúceho súhlasu Spoločnosti TMR. Akákoľvek distribúcia tejto prezentácie alebo jej
časti obsiahnutej v tomto materiáli mimo územia Slovenskej republiky môže byť buď
obmedzená alebo zakázaná zákonom tretieho štátu.
23