صاحب الس٠و الشيخ ا٠لغفور له صاحب الس٠و الشيخ خليفة بن زايد ... - TNI

٠٨٠7تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎ تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎قصر اإلمارات:‏وتمتد مساحة بنائه على 100هكتار من الحدائق الساحرة.‏يكلم‏ ي ر إ ‏ي س مخ ل س ا لا إ د ا ر السادة المساهمون الكرام,‏يسرني نيابة عن مجلس إدارة المستثمر الوطني أنأستعرض معكم التقرير السنوي عن السنة الماليةالمنتهية في 31 مارس 2011.ما يزال القطاع المالي يواجه بعض التحدياتالناجمة عن األزمة المالية العالمية،‏ وقد اجتزناخالل العام 2011-2010, ما يصفه الكثيرون بالعاماألكثر صعوبة منذ انهيار النظام المالي العالميفي 2009-2008, فقد بذلنا جهوداً‏ كبيرة من أجلالتغلب على هذه التحديات في بيئة سريعة التغيربأمانة ونزاهة،‏ واستطعنا بفضل سياستنا الماليةالرشيدة،‏ المحافظة على رأس مال مساهمينا.‏لقد تفاقمت التحديات التي واجهتها األسواقفي منطقة الشرق األوسط وشمال أفريقيا بعداالضطرابات السياسية التي شهدتها المنطقةمنذ مطلع العام 2011. ورغم أن دولة اإلماراتالعربية المتحدة ودول مجلس التعاون الخليجياألخرى ‏)باستثناء البحرين(‏ ظلت مستقرة وسطهذه االضطرابات السياسية,‏ إال أن أداءنا الماليتأثر سلباً‏ نتيجة لتوسع نطاق أنشطة صناديقنااالستثمارية في المنطقة.‏وكما ذكرنا في تقريرنا السنوي للسنة الماليةالسابقة,‏ فنحن نعمل على أن يتماشى تركيزناواستراتيجيتنا مع إطار النمو والتطوير للرؤيةاالقتصادية إلمارة أبوظبي 2030. وتحقيقاً‏ لهذهالغاية,‏ عمدنا أثناء السنة المالية – 2010 2011 إلىتكثيف جهودنا لجذب االستثمارات من المؤسساتاالستثمارية الدولية إلى صناديقنا االستثمارية فيأسواق المنطقة.‏ إن من بين العناصر الرئيسيةالستراتيجية النمو هو أن نقدم أنفسنا باعتبارناالقناة التي تمر من خاللها المؤسسات الدوليةاالستثمارية الساعية إلى االنفتاح على منطقةالشرق األوسط وشمال أفريقيا.‏ومع التعافي الذي شهدته األسواق في بدايةعام 2010 وتالشي تأثير األزمة المالية العالمية,‏عمدنا إلى تطبيق بعض المبادرات االستراتيجيةللسنة المالية 2011-2010. وقد كان أهم هذهاإلستراتيجيات يتمثل في إطالق الصندوق الثالثلالستثمارات الجماعية في األوراق المالية القابلةللتحويل لمنطقة الشرق األوسط وشمال أفريقياIII» «MENA UCITS في يونيو 2010 برأسمال بلغ100 مليون درهم إماراتي.‏ وقد أطلق هذا الصندوقكجزء من إستراتيجيتنا لتوسيع قاعدة منتجاتناوالتوسع الجغرافي وجذب المؤسسات االستثماريةالمحلية والدولية المتطورة.‏ والجدير بالذكر أنالمستثمر الوطني هي المؤسسة االستثماريةالمستقلة الوحيدة في اإلمارات العربية المتحدةالتي لديها صندوق متوافق مع معايير UCITSالخاصة باستثمارات األوراق المالية،‏ وهذا إنجازمتميز يضعنا في مصاف الشركات اإلقليمية الرائدةفي مجال إدارة االستثمارات.‏ ومع استقرار األسواقالمالية بعد االضطراب السياسي الذي شهدتهبعض أجزاء المنطقة في مطلع العام 2011، يشهدأداء هذا الصندوق تحسناً‏ مستمراً‏ منذ تأسيسه.‏نهدف اآلن إلى جمع رؤوس أموال من مستثمرينأجانب للصندوق بغية تحقيق الوفرة في عروضنا منحيث الحجم وتحويل المستثمر الوطني إلى واحدةمن أقوى الشركات المستقلة إلدارة األصول في دولةاإلمارات العربية المتحدة.‏ونهدف خالل السنة المالية 2012-2011 إلى إطالقصندوق االستثمار الخاص إتقان,‏ والذي يتوافق معأحكام الشريعة,‏ باالشتراك مع شركة مشاريعالكويت االستثمارية إلدارة األصول ‏»كامكو«.‏حيث سيتم إطالق الصندوق برأسمال مبدئي يبلغ86 مليون درهم إماراتي.‏ وعالوةً‏ على ذلك،‏ فإننانهدف إلى زيادة خدماتنا المصرفية االستثماريةفي السنة المالية 2012-2011 من خالل التركيزعلى الفرصة السانحة في قطاع السوق الوسطى,‏ال سيما الخدمات االستشارية لعمليات االندماجواالستحواذ.‏نحن على يقين أن المستثمر الوطني تحتلمكانة قوية تمكنها من استغالل تلك الفرصة فيالمستقبل ال سيما في بيئة أصبح العمالء يقد ِّرونفيها المشورة المستقلة أكثر من أي وقت مضى.‏إن التزامنا وتركيزنا على حوكمة الشركة وإدارةالمخاطر وترسيخ عالمتنا التجارية كلها تميزناعن نظرائنا.‏ فقد واصلنا إبداء مرونة أثناء األزمةالمالية،‏ كما نجح النموذج الذي وضعناه ألعمالنافي اجتياز التحديات في المرحلة السابقة.‏ إنالبيئة التنافسية في تطور مستمر،‏ ومن المرجح أننواجه بيئة تنظيمية وتجارية أكثر صعوبة,‏ لكنناعلى ثقة راسخة أننا اتخذنا الخيارات اإلستراتيجيةالصائبة التي تمكننا من االستمرار في منح القيمةلمساهمينا.‏ إن دولة اإلمارات العربية المتحدة,‏وإمارة أبوظبي بشكل خاص,‏ تشكل فرصة نمورائعة,‏ ونحن على يقين بأن المستثمر الوطنيتمتلك القدرات الالزمة لتحتل مكانة ريادية وتحققالنجاح في هذا السوق المتنامي.‏نيابة عن مجلس اإلدارة,‏ أود أن أنتهز هذه الفرصةلكي أعرب عن امتناني,‏ لقيادة دولة اإلمارات العربيةالمتحدة,‏ سمو الشيخ خليفة بن زايد آل نهيان,‏رئيس دولة اإلمارات العربية المتحدة وحاكم إمارةأبوظبي ‏»حفظه االله«,‏ وسمو الشيخ محمد بنراشد آل مكتوم،‏ رئيس مجلس الوزراء وحاكم إمارةدبي ‏»رعاه االله«,‏ والفريق أول سمو الشيخ محمدبن زايد آل نهيان,‏ ولي عهد إمارة أبوظبي علىالقيادة المثالية والدعم المطلق لمجتمع األعمالالمحلي واالقتصاد الوطني.‏كما أود أن أعبر عن امتناني لمساهمينا على ثقتهمودعمهم ألعضاء مجلس اإلدارة والفريق اإلداري.‏وأخيراً‏ وليس آخراً,‏ اسمحوا لي أن أتقدم بالشكرلموظفينا الذين واصلوا العمل الجاد والدءوبوأظهروا التزاماً‏ قوياً‏ نحو المستثمر الوطني.‏عبد االله محمد المزروعيرئيس مجلس اإلدارة

٠٨ تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎ تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎ ٠٩كلم‏ ي ا ل ر إ ‏ي س ا ل‏ ي خ خ ‏يد خ ي‏) ي ا ‏خ ع )كلم‏ ي ا ل ر إ ‏ي س ا ل‏ ي خ خ ‏يد خ ‏يالسادة المساهمون الكرام,‏على الرغم من البداية الواعدة،‏ إال أن السنة الماليةالمنتهية في 31 مارس 2011 هي السنة الثالثةعلى التوالي التي يواجه فيها قطاعنا صعوباتوتقلبات اقتصادية،‏ إضافة إلى اضطرابات سياسيةطرأت على منطقة الشرق األوسط وشمال أفريقيا.‏ورغم أن دولة اإلمارات العربية المتحدة ودول مجلسالتعاون الخليجي،‏ باستثناء البحرين،‏ تشهداستقراراً‏ اقتصادياً‏ وسياسياً‏ في منطقة اتسمتبعدم االستقرار السياسي،‏ إال أن أداءنا المالي تأثربسبب التداعيات اإلقليمية واالنفتاح على بعضتلك األسواق التي شهدت اضطرابات ضخمة.‏إن االضطراب الذي تعانيه المنطقة،‏ إلى جانبالتذبذب االقتصادي،‏ وأزمة الديون التي تعاني منهاالشركات في الواليات المتحدة،‏ والديون السياديةالتي تعاني منها الحكومات في أوروبا،‏ والتي سببتتراجعاً‏ في االقتصاد العالمي في عام 2010، جعلتمن السنة المالية 2011-2010 السنة األكثرصعوبة على اإلطالق منذ بداية األزمة الماليةالعالمية.‏ ورغم أن تداعيات هذه االضطراباتالسياسية على النمو االقتصادي قد تكون أقل حدةمن تداعيات األزمة العالمية التي سببت انهيارالنظام المالي العالمي في 2009-2008، إال أنها فيغاية األهمية.‏في ضوء هذه األحداث،‏ انخفضت إيراداتنا اإلجماليةللسنة المالية 2011-2010 إلى 9˘161 مليون درهمإماراتي وهو ما يمثل انخفاضاً‏ بنسبة %13 علىأساس سنوي.‏ كما انخفض صافي الربح إلى2˘2 درهم إماراتي.‏ و رغم انخفاض اإليرادات،‏ إال أنسياسة ترشيد النفقات التي طبقتها الشركة أثناءالعام،‏ قد أثرت إيجابياً‏ على ربحية الشركة.‏وقد ال تبدو النتائج لهذا العام إيجابية،‏ إال أنني علىيقين أننا نتمتع بمرونة مالية ساعدتنا على اجتيازتداعيات أسوأ أزمة اقتصادية ومالية يشهدهاالتاريخ الحديث،‏ وعلى حماية مصالح عمالئناومساهمينا والحفاظ عليها من خالل أداء فعال.‏إن إدارتنا الحكيمة لميزانية الشركة،‏ واإلدارةالفعالة للمخاطر،‏ والحوكمة القوية للشركة كلهاعوامل ساهمت في الحد من تعرض حقوق ملكيةالمساهمين للمخاطر كما حافظت على رأس مالعمالئنا.‏ وكذلك عززت ميزانيتنا العامة الخاليةمن الديون مركزنا المالي.‏ إن ميزانيتنا العامةوالسيولة النقدية المتوفرة لدينا تجعل مركزناالمالي في أقوي حاالته على اإلطالق،‏ وقد بدأنا فيوضع األسس لكي نتبوأ طليعة التصنيفات فيقطاع إدارة االستثمارات.‏ لقد حافظنا على سمعتناكإحدى أكبر شركات إدارة االستثمارات والشركاتاالستشارية اإلقليمية الرائدة في الشرق األوسط،‏وعمدنا إلى استغالل هذه السمعة لالستحواذ علىتدفقات ر ؤوس األموال من الشركات االستثماريةالدولية التي وجهت سياستها نحو منطقتنا.‏ونحن نفخر بثقافتنا القائمة على الكفاءة،‏ والتيدعمت حفاظنا على كبار موظفينا خالل سنةصعبة.‏ إننا على يقين بأن فريق عملنا هو من أهماألصول التي يجب الحفاظ عليه والعمل على تطويرمهاراته،‏ ونحن ندرك أن استقامتهم وموهبتهموالتزامهم كلها عوامل تسهم في نجاحنا.‏ وهذهاإلنجازات تستحق االهتمام في بيئة يتعرض فيهانظراؤنا لمشكالت تتعلق بالسيولة والتعثر.‏لقد كان أبرز إنجاز حققناه في إدارة األصول أثناءالسنة المالية 2011-2010 هو إطالق الصندوقالثالث لالستثمارات الجماعية في األوراق الماليةالقابلة للتحويل لمنطقة الشرق األوسط وشمالأفريقيا III« ،»MENA UCITS والذي تأسس برأسمالبلغ 100 مليون درهم إماراتي وحصل على تصنيفA من وكالة ستاندرد آند بورز.‏ وقد تأسس هذاالصندوق لجذب الشركات االستثمارية الدوليةواإلقليمية المتطورة.‏ وهذه نقطة قوية تميزالمستثمر الوطني عن نظرائها اإلقليميين.‏ إنتعهدات االستثمارات الجماعية في األوراق الماليةالقابلة للتحويل III« »MENA UCITS هي عبارة عنمجموعة من المعايير الصادرة عن االتحاد األوروبيوالتي تهدف إلى السماح بإدارة برامج استثمارجماعي عبر أرجاء االتحاد األوروبي على أساستفويض من احدى الدول األعضاء.‏ وال يمكن للعديدمن مدراء صناديق الشركات الدولية االستثمار فيأي صندوق ما لم يكن متوافقاً‏ مع معايير .UCITSوتحتل المستثمر الوطني مكانة جيدة كإحدىالشركات القليلة إلدارة الصناديق اإلقليمية،‏ التيتتيح لهذه الشركات االستثمارية االنفتاح علىالمنطقة من خالل الصندوق الثالث لالستثماراتالجماعية في األوراق المالية القابلة للتحويللمنطقة الشرق األوسط وشمال أفريقيا.‏إن سجلنا حافل بأعمال طويلة األجل في منطقةالشرق األوسط وشمال أفريقيا،‏ كما نجحنا عبرالسنين في تقديم أداء ثابت ساعدنا على جذبالعمالء من الشركات.‏ لقد شهدت أصول الشركةأثناء السنة المالية 2010- زيادة بنسبة %9. كمااكتتبت شركة إلدارة االستثمارات في المملكةالمتحدة تدير األموال لصالح معاشات التقاعدالعامة والخاصة واألوقاف الخيرية والمؤسسات,‏بقيمة 50 مليون درهم إماراتي في صندوق اإلماراتلألسهم القيادية ‏»بلو تشيب«‏ التابع للشركةوهذا إنجاز كبير وأول صفقة كبيرة من شركةاستثمارية منذ أن شرعنا في تطبيق إستراتيجية‏»التركيز والتنفيذ«.‏ إن هذا االكتتاب يؤكد علىأهمية دولة اإلمارات العربية المتحدة للشركاتاالستثمارية،‏ كما يؤكد على أهمية صندوق اإلماراتلألسهم القيادية كأفضل صندوق.‏ إننا نتوقع أنتعمد المؤسسات االستثمارية الدولية إلى زيادةمخصصاتها لبلدان األسواق الناشئة فهذه األسواققد شهدت انتعاشة في النشاط االقتصادي مقارنةبالواليات المتحدة وأوروبا.‏ومن المتوقع أن تقوم شركة مورجان ستانليكابيتال انترناشيونال ,MSCI وهي مورد رائد لألدواتاالستثمارية,‏ بما فيها المؤشرات في أنحاء العالم,‏برفع تصنيف دولة اإلمارات العربية المتحدة منمؤشر مورجان ستانلي كابيتال انترناشيوناللألسواق الحدودية Markets« »MSCI Frontierإلى مؤشرها لألسواق الناشئة Emerging« MSCI»Markets في 2011. ورغم أن نتيجة المراجعة التيستجريها مورجان ستانلي كابيتال انترناشيونال في2011 ال تزال غير واضحة،‏ إال أن هذا القرار سيعودعلى دولة اإلمارات العربية المتحدة بفائدة كبيرة،‏في حال ما إذا أعيد تصنيفها وإدراجها في مؤشرمورجان ستانلي كابيتال انترناشيونال لألسواقالناشئة حيث يتتبع صناديق أسواق ناشئة تبلغقيمتها نحو 380 مليار دوالر أمريكي.‏ وهناكتقديرات متباينة لمقدار التدفقات الرأسماليةالواردة التي سيتم توجيهها إلى دولة اإلماراتالعربية المتحدة نتيجة إعادة تصنيفها,‏ لكنها قدتصل إلى 1٫5 مليار دوالر أمريكي.‏ ويقوم هذا جزئياً‏على حقيقة أن العديد من األسواق الناشئة اليومأصبحت مزدحمة ومرتفعة التكلفة,‏ ومن ثم يبحثالمستثمرون عن أسواق منخفضة القيمة.‏إننا على ثقة من قدرتنا على استغالل هذا التوجهلصالح دولة اإلمارات العربية المتحدة حيث إننانمتلك قدرات حوكمة الشركات وإدارة المخاطروالبحث التي تحتاجها الشركات الدولية.‏ ويمكن أنتمثل هذه السيولة المرتفعة فرصة لتحقيق الفرقمن خالل تنمية أصولنا الخاضعة لإلدارة وتقديمشركة المستثمر الوطني باعتبارها مدير الصناديقالمهيمن في دولة اإلمارات العربية المتحدة.‏وعالوة على ذلك،‏ سوف نواصل التركيز على تحقيقأداء فائق وتوفير خدمة عمالء متميزة وتوسيعنطاق عروض المنتجات والتوزيع مع تطور البيئةالتنافسية في قطاع إدارة االستثمارات.‏أما في مجال االستثمار الخاص،‏ فقد استكملنااألعمال األساسية إلطالق صندوق إتقان المتوافقمع أحكام الشريعة،‏ الذي نشارك في إطالقه معشركة مشاريع الكويت االستثمارية إلدارة األصول‏)كامكو(‏ برأس مال قدره 86 مليون درهم إماراتي,‏وسوف يركز هذا الصندوق بصفة أساسية علىالفرص المتاحة الناتجة عن عمليات تحسين أداءالشركات وإعادة الرسملة و نمو رأس المال وعملياتاالستحواذ الرئيسية والثانوية.‏ وسوف نستمر فيتحديد الفرص االستثمارية المباشرة في القطاعاتالتي توفر إمكانيات نمو هائلة بما في ذلك الرعايةالصحية وتصنيع األغذية وتوزيعها.‏ إننا نستثمرأموالنا إلى جانب رأس المال من المستثمرينالخارجيين في هذه الفرص االستثمارية المباشرة– وقد القى هذا النموذج قبوالً‏ استثنائياً‏ من جانبمستثمرينا،‏ وسوف يستمر في التطور إلى أنيصبح عرضاً‏ متكامالً‏ يمثل جزءً‏ من عملنا فيمجال االستثمار الخاص.‏ إننا على يقين من وجودفرص جذابة في مجال االستثمار الخاص فيالبيئة الحالية,‏ ونحن نتبوأ مكانة جيدة لتحديدتلك الفرص من خالل شبكة عالقات واسعة.‏كما أننا نعكف على تقييم الفرص االستثماريةاإلستراتيجية في القطاعات التي نركز عليها ونتوقعإتمام بعضها أثناء السنة المالية 2012-2011.لقد نجحنا خالل السنة المالية 2011-2010 فيعملية خروج من مجموعة ديبا المتحدة،‏ وهيإحدى الشركات التي احتوتها إحدى محافظنااالستثمارية في صندوق نمو رأس المال,‏ بعائد يمثل‎2٫5‎زيادة على رأس المال المستثمر.‏ وهذا يؤكد علىالتزامنا بمنح قيمة لمستثمرينا,‏ حتى في ظلبيئة اقتصادية صعبة تكون فيها فرص الخروج مناألعمال محدودة.‏ كما حصل المستثمر الوطنيعلى لقب أفضل شركة في مجال االستثمار الخاصفي الشرق األوسط في عام 2010 من قبل مؤسسةبانكر ميدل إيست تقديراً‏ لتميزنا في االستثمارالخاص بالمنطقة.‏لقد واصلنا خالل السنة المالية 2011-2010تعزيز مبيعاتنا المؤسسية ونموذج التغطية الذييعد جزءً‏ هاماً‏ من أعمالنا في إدارة االستثماراتوتنميتها.‏ كما حرصنا على تطبيق أفضلالممارسات في إدارة عالقات العمالء من أجل ضمانتوفير تغطية فعالة لعمالئنا الرئيسيين.‏ كما قمناخالل السنة المالية 2011-2010 بتنظيم العديدمن العروض الترويجية في أوروبا لتوعية المؤسساتاالستثمارية بمنتجاتنا،‏ وسوف نواصل استغالل هذهالقوة خالل السنة المالية 2012-2011.لقد اتسم قطاع الخدمات المصرفية االستثماريةبالتباطؤ حيث استمر ظهور مؤشرات الضعف علىأسواق االندماج واالستحواذ واالكتتاب العام مع عدموجود أي مؤشرات للتعافي في اإلقبال على عروضاالكتتاب العام األولي على المدى القصير.‏ وخاللالسنة المالية 2011—2012، تراجعت إيرادات قطاعالخدمات المصرفية االستثمارية بسبب انخفاضحجم نشاط عمليات االندماج واالستحواذ بينالشركات.‏ كما شكلت التحديات التي نواجههاغياب قدرات الميزانية العامة في سوق تمثلفيه القدرة على إقراض العمالء عامالً‏ رئيساً‏ فيالخدمات المصرفية االستثمارية.‏ إال أننا نواصلبناء قدراتنا وتنمية معامالت االندماج واالستحواذفي األسواق الوسطى،‏ وتنمية أعمالنا في قطاعالخدمات المصرفية االستثمارية من خالل بناءعالقات متميزة مع العمالء الحاليين والجدد منخالل كفاءتنا كاستشاريين.‏ وهدفنا من وراء ذلكهو بناء نظام متميز للخدمات االستشارية المحليةلعمليات االندماج واالستحواذ مع قدرات تمتد خارجالمنطقة،‏ تمكننا من تقديم المشورة ومساعدةالعمالء في دولة اإلمارات العربية المتحدة الذينيتطلعون للتوسع في المملكة العربية السعوديةوبلدان مجلس التعاون الخليجي األخرى.‏ ومنالمرجح أن نشهد زيادة في الخدمات المصرفيةاالستثمارية,‏ ال سيما على مستوى األسواقالوسطى,‏ التي تتطلع فيها الشركات،‏ وخاصة فيدولة اإلمارات العربية المتحدة،‏ إلى النمو والتوسعخارج السوق المحلية.‏ ورغم اشتداد المنافسةعلى تقديم الخدمات المصرفية االستثمارية داخلدولة اإلمارات العربية المتحدة،‏ إال أن الفرصة التيتوفرها األسواق الوسطى تعد عرضاً‏ جذاباً‏ بالنسبةلنا،‏ لوجود منافسة محدودة من البنوك األجنبيةاألكبر حجماً‏ بالنظر إلى الحجم الصغير للتعامالتوانخفاض الرسوم في هذه الشريحة.‏ إننا علىثقة من قدرتنا على بناء مركز تنافسي رائد فيهذا المجال لعمق عالقاتنا على مستوى األسواقالوسطى وفهمنا لبيئة األعمال المحلية.‏ إننانسعى إلى بناء عالقات طويلة األجل مع عمالئناوتعزيزها.‏ وهدفنا من وراء ذلك هو خلق قيمةلعمالئنا بصفة مستمرة.‏وفضالً‏ عما تقدم،‏ فإن امتيازنا القوي في أسواقاألوراق المالية يجعلنا من البنوك االستثماريةالرائدة في دولة اإلمارات العربية المتحدة ونحن علىيقين من قدرتنا على استغالل هذا الوضع للفوزبأعمال جديدة،‏ متى حدثت انتعاشة من جديد فيأنشطة االكتتاب العام.‏لقد استمر األداء الجيد لقطاع االستثماراتالرئيسية في الشركة خالل السنة المالية 2010-2011. كما نجحنا في الخروج باستثماراتنا منشركة وساطة،‏ األمر الذي حقق معدل عائد داخليبلغ %25 على استثماراتنا.‏ كما أننا نعكف علىالخروج باستثماراتنا في الفائدة على األوراق الماليةإلحدى شركاتنا،‏ ونتوقع أن تتم عملية البيع خاللالسنة المالية 2012-2011 وتحقيق أرباح رأسماليةهائلة.‏ ويأتي على رأس أولوياتنا توجيه هذه السيولةالزائدة إلى تنمية أعمالنا القائمة على العمالء.‏وعالوة على ذلك,‏ أعدنا هيكلة محفظتنا وأصبحتنسبة كبيرة من األصول المملوكة للشركة أصوالً‏نقديةً‏ أو عالية السيولة.‏ إن المركز المالي القويللمستثمر الوطني يعزز من ثقتنا لنحتل مكانةجيدة تتيح لنا االستفادة من التعافي التدريجيالمتوقع في األسواق المالية على مدار السنواتالقادمة.‏ويشهد مشروعنا العقاري المتميز،‏ فندق المفرق،‏عمليات تجديد هائلة،‏ من المتوقع إتمامها في يوليو2011. ومن المتوقع أن يدخل فندق المفرق مرحلةالتشغيل الكاملة في سبتمبر 2011، وذلك مرهونبالحصول على الموافقات التنظيمية المطلوبة.‏ومن بين التحديات التي واجهناها أثناء السنةالمالية 2011-2010 كانت إعادة تنظيم عملياتنافي المملكة العربية السعودية بسبب قرار شريكنا

1680 J. Rutkowska & A. V. Badyaev Review. Mechanisms of sex ratio bias in birdschromosomes may facilitate their segregation. Thelong-standing assumption that genomic imprintingdoes not occur in oviparous species (Haig & Graham1991) is challenged by the recent documentation ofepigenetic marking of avian chromosomes (Teranishiet al. 2001; Tuiskula-Haavisto et al. 2004; Gupta et al.2006). For example, DNA methylation changes theconformation of chromatin from compact to loose inthe promoter of the vitellogenin gene in Japanese quailCoturnix japonica (Gupta et al. 2006). In chickens, thepresence of genomic imprinting is evident in differentialexpression of maternal and parental origin genes affectingegg production (Tuiskula-Haavisto et al. 2004). Ifoffspring sex adjustment in birds is facilitated by sexchromosome recognition through genomic imprinting,then avian sex chromosomes should differ in methylationpattern. Indeed, there is evidence that hypermethylationof Z chromosome-based genes in avian males might bethe mechanism of dosage compensation (Teranishi et al.2001; Ellegren 2002; Nakagawa 2004). Such methylation,if retained until the Z chromosome reachesfemale meiosis, can bias segregation of methylated andunmethylated sex chromosomes.(b) Position of the sex chromosome beforenuclear envelope breakage as a factor affectingsegregation distortionSpatial organization of chromosome position in thegerminal vesicle in relation to the future spindle polesmight be an important determinant of chromosomefate upon segregation. Here, we describe two processesthat affect chromosome orientation during breakage ofnuclear membrane.During meiotic prophase, chromosome telomeresmove along the nuclear envelope and form ‘thebouquet’—the clustering of chromosome ends at thenuclear envelope—a pattern documented in fungi,plants, insects and mammals (Bass 2003). Two welldocumentedpatterns in birds—the difference intelomere sequences and length of sex chromosomes—could influence the directionality of the sex chromosomemovement along the nuclear envelope, and thusaffect chromosome position during envelope breakage.Importantly, the telomeres are reconstructed bytelomerase—an enzyme responsible for telomereelongation, which is highly expressed in developingoocytes, especially in the germinal vesicle and duringmetaphase of the first meiotic division (Bekaert et al.2004). In turn, the activity of telomerase is affected bysteroid hormones, oestrogen, progesterone and androgens,that act via cell cycle regulators and receptors(Bayne & Liu 2005). Such non-genomic hormonalregulation (see below) of telomerase is tissue specific,and depends closely on physiological condition,including health (Bayne & Liu 2005). For example,lower telomerase levels and shorter telomeres areassociated with higher levels of stress hormones (Epelet al. 2006). Thus, under this mechanism, maternalhormonal status could affect telomere length in acontext-dependent manner. However, it is not yetknown whether the effect of hormones on telomeraseactivity differs between the sex chromosomes.The second process involved in chromosome positioningbefore germinal vesicle breakdown is the fusionof protein bodies that carry condensed chromosomes ontheir surface (figure 1e; Gaginskaya 1972; Saifitdinovaet al. 2003; Krasikova et al. 2005). Size difference inprotein bodies between the sex chromosomes (see above)should affect the bivalent position and orientation beforeand during nuclear envelope breakage, and therefore biassex chromosome segregation.(c) Sex chromosome congression andsegregation distortionAmong the chromosome bivalents aligned along thelonger axis of the spindle, those closer to a pole shouldhave higher probability of segregating towards thatpole. Thus, regulation of chromosome congression—adelivery of chromosome bivalents to the meioticspindle equator by the contraction of the actin network(Lénárt et al. 2005; figure 1f )—would directly affectchromosome segregation into a gamete or a polar body.Importantly, the actin network is activated by substancesreleased into the nucleus at the rupture of the germinalvesicle membrane at the periphery of the oocyte (Lénártet al. 2005; Sun & Schatten 2006; figure 1b,f ). In turn,activated filaments of actin form shells around thechromosomes, and it is a contraction of the actinfilaments that brings embedded chromosomes into themeiotic plate. Actin network sensitivity to external stimuli(see below) in combination with its effects on sexchromosome congression makes it a particularly likelymechanism for segregation distortion of sex chromosomes.Whereas dimorphism in sex chromosomes canaffect the probability of their displacement from thespindle equator, the directionality of this displacementmight depend on the immediate environment of thenucleus because the substances at the yolk side of thevesicle can differ from those at the side of the vitellinemembrane. For example, a steroid hormone gradient inthe vicinity of the germinal vesicle can affect the actinnetwork, such that its behaviour will differ between thetwo sides of the spindle equator. In the following, weprovide evidence for such hormonal gradients and therole of these gradients in modulating chromosomecongression.Although steroids commonly act as nuclear transcriptionfactors (e.g. Rories & Spelsberg 1989), thereis now evidence that steroid hormones can also exertrapid non-genomic reactions at cell surfaces, includingmodifications of cell cytoskeleton (e.g. Manavathi &Kumar 2006). Most of such non-genomic effects ofsteroids on cells described in fish, amphibian andmammalian oocytes are related to an increase in freeCa 2C . For example, in maturing human oocytes,17b-oestradiol triggers the release of free Ca 2C initiallyat the periphery of oocytes where it remains in thehighest concentration (Tesarik & Mendoza 1995),ultimately forming an intra-oocyte gradient of freeCa 2C between the oocyte core and cortex. BecauseCa 2C plays an important role in actin polymerization(e.g. Mooseker et al. 1980), such a gradient and itslocation leads to differential congression of chromosomesbetween the two sides of the meiotic plate.Moreover, there is a substantial evidence for theinfluence of hormones on chromosome congression(e.g. Hodges et al. 2002; Beker-van Woudenberg et al.2004; Roberts et al. 2005). For example, during in vitroPhil. Trans. R. Soc. B (2008)

14 تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎ تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎‏«ا إخ ا إ د ا ا ي لاس‏ ش ‏ما ر ا خ لا ص خ ي‏ي لاس‏ ش ‏ما ر لاس‏ ا خ ل‏ ل‏ ا ص ااستمر أداء قطاع االستثمار الخاص في المستثمرالوطني فعاالً‏ خالل السنة المالية 2011-2010،فقد واصلت إدارة الصناديق االستثمارية وهيكلتهالتحتل مركزاً‏ ريادياً‏ والوقوف على فرص استثماريةجديدة وتطويرها.‏ ورغم عدم إتمام أي صفقات خاللاالثني عشر شهراً‏ الماضية،‏ بسبب تأخر الشركاتفي التواصل في ضوء البيئة االقتصادية والسياسيةالراهنة،‏ إال أنه تم التوقيع على عدد من خطاباتالنوايا وتم االتفاق والتوقيع على الشروط.‏ويأتي على رأس أولويات االستثمار الخاص الحفاظعلى قيمة شركات محافظها االستثمارية،‏وتطويرها من أجل تعزيز عائد الخروج من االستثمار.‏يمضي فريق االستثمار الخاص الجزء األكبر منوقته في العمل عن كثب مع إدارة شركات المحافظاالستثمارية لتحسين األداء التشغيلي والمالي.‏ولذلك،‏ حقق قسم االستثمار الخاص خروجا ناجحاً‏آخر،‏ حيث باع حصة حقوق الملكية المتبقية فيمجموعة ديبا المتحدة وحقق عائداً‏ زيادة 2٫5 علىرأس المال المستثمر.‏ وهذا أمر يستحق اإلشادة فيظل بيئة تندر فيها عمليات تخارج من االستثماراتالخاصة.‏ كما أن المحافظ االستثمارية لتنميةرأس المال ،)GCF( إعمار إم جي إف الند برايفتالمحدودة،‏ وشركة دبي للمقاوالت وشركة الزورديللمجوهرات،‏ ما زالت تحتل مكانة جيدة لتعودبنشاط فعال مع تحسن البيئة االقتصادية الكليةبشكل عام.‏يي خ ي ط و ر ا ي ا لما خ ط خ ا لاس‏ ي ش ما ر ا إ ‏خررهذا وقد شهدت المستثمر الوطني تجدد اإلقبالعلى االستثمار من الشركات العائلية،‏ ال سيما فيدولة اإلمارات العربية المتحدة والمملكة العربيةالسعودية وقطر،‏ في فرص تعمل فيها المستثمرالوطني كمستثمر رئيسي،‏ حيث تضطلع بالدوراألساسي المتمثل في هيكلة التعامالت وإدارةالمحافظ.‏ كما يساعد قطاع تمويل الديون فيالبحث عن عدد متزايد من عمليات االستحواذالقائمة على االقتراض.‏ وقد عززت مبادرات تطويراألعمال عودة اإلقبال على االستثمار الخاص،‏ والتينجمت عن تحسن ملحوظ في تدفق التعامالتخالل السنة المالية 2011-2010. ورغم أن مستوىالسيولة استمر في التزايد،‏ إال أن البيئة ما زالتحذرة،‏ وهذا أدى إلى تركيز أكبر على االستثماراتالمحلية واإلقليمية – وهي أسواق مستهدفة تتمتعفيها شركة المستثمر الوطني بميزة تنافسية.‏وقد ساعد نوع الصفقات التي كان االستثمارالخاص يعمل على تعزيزها،‏ إلى جانب التقييماتاألكثر واقعية وجاذبية على تعزيز االهتمام الذييشهده هذا القطاع.‏إن سجل االستثمار الخاص في المستثمر الوطنيوالبيئة التنافسية المتقلصة يتيحان الوصول إلىصفقات أكبر حجماً.‏ كما تحظى اإلدارة الواعيةوالرشيدة التي تعمل بإحكام على سالمة ميزانيتهاالعامة،‏ والتي ساعدت على توفر السيولة النقديةباهتمام وإدراك المستثمرين.‏ إن قطاع االستثماريتطلع الستغالل التقييمات الجذابة الحاليةوتحقيق عوائد أقوى على المدى المتوسط لمايحظى به من توفر في السيولة النقدية.‏ ويتوقعالمستثمر الوطني أن يتم استثمار رأس المالالمتبقي في المحافظ االستثمارية لتنمية رأسالمال في نهاية عام 2011.لقد حقق التحالف اإلستراتيجي للمستثمرالوطني مع شركة مشاريع الكويت االستثماريةإلدارة األصول ‏)كامكو(،‏ إحدى شركات إدارة األصولالرائدة في دول مجلس التعاون الخليجي،‏ إلطالقصندوق االستثمار الخاص إتقان المتوافق معأحكام الشريعة،‏ تقدماً‏ هائالً.‏ ومن المتوقع إطالقالصندوق في مايو 2011 برأسمال 86 مليون درهمإماراتي ‏[على أن يتم تعديل هذا المبلغ في حالةاإلطالق في شهر مايو].‏ وسوف يركّ‏ ز هذا الصندوقعلى األوضاع والفرص التي تقل فيها السيولةمن أجل تحسين األداء وتنفيذ عمليات االستحواذالرئيسية والثانوية وإعادة الرسملة.‏إن التزام االستثمار الخاص بالجودة لقي إشادة منمؤسسة بانكر ميدل إيست،‏ التي صنّفت المستثمرالوطني كأفضل شركة لالستثمار الخاص فيالشرق األوسط خالل عام 2010.ا ي لمس‏ ش ‏م ا ر ل و ط‏ ي خ خ ‏عا ل و ‏خ د ‏ير‏خا ش ل‏ ي و ي ي ‏يس م ‏خ ا لو ي ي ، إ خ ا ل‏ ‏خ ا خ خا إ ي ‏يس ‏خ ي ‏ي كا ‏خي‏ يا ل و ا إ خ خ ‏س‏ يك و ر خ‏يي ر خ ي عم ل ا لمس‏ ي ش م ر ا ل و ط‏ خ ي م ع ا ل‏يخ ‏ي‏ي ا د ي ر خ‏و ر د ي عل‏ رخا لا إ د ا ر‏ ي ل رو ‏خ‏ خ ا خ ط خ ا م مو إ سسا ي ي م‏ ي كا ملا لس ش رك‏ ير ك‏ ي .«ا لس شخ م كا ي‏ي‏ ي ي ي ‏يم‏ ي كخي ر ي و ‏ي ع ر خ رسلي م س ش د ‏ي ا ي ، ا ل ر إ ‏ي س ا ل‏ ي خ خ ‏يد خ ي لمخ و ه ر ا ي لا ر خ و ر د ي‏الزوردي المبلغ الم ُ ستثمر:‏ 37٫1 مليون درهم إماراتيتاريخ الدخول:‏ فبراير 2009سعت المستثمر الوطني بفعالية لدعم خطط الزوردي التوسعية على مدار السنواتالقليلة القادمة،‏ وقد خططت لخروج م ُربح عبر اكتتاب عام أولي بعد عامين من اآلن.‏ كماساهمت المستثمر الوطني في توظيف سليم شدياق،‏ الرئيس التنفيذي الجديد،‏ الذييحمل معه خبرات وعالقات قوية في مجال التجزئة والذي من المتوقع أن يحقق المزيد منالتوسع والنمو على مدار السنوات القليلة القادمة.‏إعمار إم جي إف المبلغ الم ُ ستثمر:‏ 5٫4 مليون درهم إماراتيتاريخ الدخول:‏ مارس 2007تنتظر إعمار إم جي إف الوقت المناسب لمتابعة تنفيذ اكتتابها العام األولي.‏ ورغم مايشهده السوق العقاري الهندي من ضعف،‏ إال أن إعمار تركز على العقارات السكنيةمنخفضة التمويل.‏ كما أن نسبة الدين إلى رأس المال لدى شركة إعمار إم جي إف هيأقل من نظرائها فضالً‏ عن أنها سددت تقريباً‏ كامل ثمن أراضيها العقارية.‏ ونتيجة لذلكفإننا نرى أن شركة إعمار إم جي إف تحتل مكانة جيدة لتحقيق االستفادة بمجرد استقرارالسوق حيث إن هذا القطاع يظل جذاباً.‏21 مليون درهم إماراتيالمبلغ الم ُ ستثمر:‏ ديبا يوليو 2006تاريخ الدخول:‏ نجحت المستثمر الوطني في تصفية حصتها في مجموعة ديبا في ديسمبر 2010 معتحقيق معدل عائد داخلي بلغ %23، أي ما يمثل ض ِ عفي ونص االستثمار األصلي.‏معدل العائد الداخلي اإلجمالي:‏ 60% االستثمار 2٫7xشركة دبي للمقاوالت المبلغ الم ُ ستثمر:‏ 10٫9 مليون درهم إماراتيتاريخ الدخول:‏ يناير 2008ساهم االستثمار الخاص في المستثمر الوطني في رفع قيمة الشركة،‏ كما ساهمفي مشاركة فعالة مع اإلدارة في المناقشات بشأن إستراتيجيات العمل،‏ والتعريفبأطراف مختلفة يمكنها مساعدة شركة دبي للمقاوالت على توسيع نموها وربحيتها،‏واستكشاف فرص جديدة للخروج من السوق.‏

ُ1٩تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎1٨خ ا ي ا إ ه م ا لا إ خ ‏خ ا ر: 1994 تأسيس المستثمرالوطني199۵• تأسيس شركة أنظمة الخليجللطاقة.‏1997• تأسيس الشركة الوطنية للتفتيش.‏1999• تعيين المستثمر الوطني كمستشارلإلستحواذ على شركة أنظمة الخليجللطاقة.‏2000• تأسيس شركة ناس(‏NAS‏)‏ للخدمات اإلدارية ذ.م.م.‏• المستثمر الوطني تحصل على رخصة البنك المركزي بصفتهاشركة استثمارية.‏: 2004 رفع قيمة رأس المالإلى 200 مليون درهم إماراتي.‏2006• أول مؤسسة عاملة في اإلمارات تحصلعلى ترخيص من مركز دبي الماليالعالمي.‏• تشكيل صندوق المستثمر الوطني لنمورأس المال ) محدود الشراكة ).• حصول المستثمر الوطني على جائزةأحسن شركة إلداراة األصول من ) بانكرميدل إيست ).• اختيارنا كأفضل ) مؤسسة لألسهم فياإلمارات ( من قبل(‏ يورومني)‏2008• حصول المستثمر الوطني على رخصة‏(هيئة السوق المالية السعودية).‏• حصول المستثمر الوطني على جائزةأحسن شركة إلدارة األصول من ‏(بانكرميدل إيست).‏2010• حصول صندوق األسهم القيادية على تصنيف ‏»أفضلصندوق في دولة اإلمارات العربية المتحدة«‏ من مجلة. MENA Fund Manager• حصول المستثمر الوطني على تصنيف ‏»أفضل شركةاستثمار خاص في الشرق األوسط«‏ من بانكر ميدل إيست• المستثمر الوطني مدير تطور توسعات فندق المفرق.‏• تأكيد تصنيف »A« لكل من ‏»صندوق اإلمارات لألسهمالقيادية«‏ و«صندوق االستثمار العقاري النشط في الشرقاألوسط وشمال أفريقيا«‏ من وكالة ‏»ستاندرد آند بورز«‏• تحالف إستراتيجي مع شركة مشاريع الكويت االستثماريةإلدارة األصول ‏»كامكو«‏ إلطالق صندوق االستثمار الخاصالمتوافق مع أحكام الشريعة اإلسالمية20031996• تأسيس شركة المستثمر الوطني إلدارة العقار ذ.م.م) كولييرز اإلمارات العربية).‏• تعيين المستثمر الوطني كمستشار مالي لمجموعةالخدمات المالية أوفست.‏1998• رفع قيمة رأس المال إلى 77 مليون درهم إماراتي.‏2002• إصدار ) صندوق اإلماراتلإلستثمار العقاري ).• تعيين المستثمر الوطنيكمستشار لدى شركةتبريد في مجال زيادةرأس المال وخياراتالتمويل المستقبلي.‏• تعيين المستثمر الوطني مستشاراً‏مالياً‏ لدى شركة ( تبريد (.200۵• اختيار المستثمر الوطني كأفضل مؤسسةإلدارة اإلستثمارات المباشرة من قبل بانكرميدل إيست.‏• اختيارنا كأفضل ) مؤسسة لألسهم فياإلمارات ( من قبل(‏ يورومني)‏• إصدار صندوق المستثمر الوطني لألسهمالقيادية.‏• رفع قيمة رأس المال إلى ۵00 مليون درهمإماراتي.‏2007• المستثمر الوطني تستحوذ على فندق المفرق• تأسسيس دائرة البحوث االستثمارية.‏• إطالق صندوق المستثمر الوطني لإلنماء العقاري.‏• حصول المستثمر الوطني على جائزة أحسنشركة إلداراة األصول من ) بانكر ميدل إيست ).• المستثمر الوطني تفوز بجائزة ) أفضل بيتلإلستثمار ( في القطاع العقاري.‏• اإلغالق األول لصندوق ‏»المستثمر الوطني«‏لتنمية رأس المال.‏• المستثمر الوطني تفوز بجائزة ) يوروماني (كأفضل مؤسسة إلدارة اإلستثمارات المباشرة.‏2009• إطالق صندوق ‏»الحاالت الخاصة«‏ صندوقاإليرادات المطلقة األول من نوعه للقطاع.‏• تصنيف »A« لكل من ‏»صندوق اإلماراتلألسهم القيادية«‏ و«صندوق االستثمارالعقاري النشط في الشرق األوسط وشمالأفريقيا«‏ من وكالة ‏»ستاندرد آند بورز«‏• إطالق مؤشر مورجان ستانلي/‏ المستثمرالوطني العقاري للشرق األوسط وشمالأفريقيا بالتعاون مع مؤشر مورجان ستانلي.‏• االستثمار في شركة الزوردي السعودية2011• إطالق الصندوق الثالثلالستثمارات الجماعية فياألوراق المالية القابلة للتحويللمنطقة الشرق األوسطوشمال أفريقياMENA UCITS III«الصفقات في أسواق رأسمال األسهم• االكتتاب العام األولي لشركة أبوظبي لبناء السفن – مدير االكتتاب – ‎1995‎م• االكتتاب العام األولي لبنك أبوظبي اإلسالمي – مدير االكتتاب المشترك - ‎1977‎م• االكتتاب العام األولي لشركة الواحة العالمية للتأجير – مدير االكتتاب - ‎1977‎م• االكتتاب العام األولي لشركة تبريد – مدير االكتتاب – ‎1998‎م• االكتتاب العام األولي لشركة أسماك – مدير االكتتاب - ‎1998‎م• االكتتاب العام األولي لشركة أسماك – مدير االكتتاب - ‎1998‎م• صكوك تبريد اإلسالمية – المستشار المالي والمنسق ومدير االكتتاب – ‎2003‎م• االكتتاب العام األولي لبيت التمويل – مدير االكتتاب المشترك - ‎2003‎م• االكتتاب العام األولي لشركة الدار – مدير االكتتاب المشترك - ‎2004‎م• االكتتاب العام األولي لشركة اللوجستيات الدولية العربية ‏(أرامكس)‏ – مدير االكتتاب المشترك – ‎2004‎م• االكتتاب العام األولي لشركة آبار – مدير االكتتاب ومدير سجل االكتتاب - ‎2005‎م• االكتتاب العام األولي لشركة صروح – المستشار المالي ومدير االكتتاب المشترك - ‎2005‎م• اكتتاب خاص لمجموعة ديبا المتحدة – المستشار المالي ومدير االكتتاب - ‎2006‎م• االكتتاب العام األولي لشركة المملكة لالستثمارات الفندقية – مدير االكتتاب المشترك - ‎2006‎م• االكتتاب العام األولي لشركة تمويل – المستشار المالي ومدير االكتتاب ومدير سجل االكتتاب - ‎2006‎م• االكتتاب الخاص لشركة ثريا – مدير االكتتاب المشترك - ‎2007‎م• االكتتاب العام األولي لمجموعة ديبا المتحدة – مدير االكتتاب المشترك - ‎2008‎م

تقرير المستثمر الوطني السنوي‎2010-11‎ا إن ا ت لاس‏ ث ‏ما ر ا خ لا ص لسر ش ة ك‏ ا ت لمس‏ ث ‏مرتقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎ا لمس‏ ت ث م ر ا ل و ط‏ ن ‏ي ش . م . خ .ا ل و ط‏ ن ي ‏يس‏ ي‏ ق ا ل‏ ت ق د ‏يرلما ق د م‏ ي من د ع م م‏ ت و ا ص ل ل‏ ن او خ‏ ‏ن ن ‏سعى خ و ا ل‏ تط و رةل‏ نك و ‏ن سر ش ك‏ ر ة ا ئ ‏د ة خ لد ما ت ا إ د ا ر ا لمطا لبا ت ف ي ا ل‏ ق طا ع ا لصح‏ ي ف ي‏و سط.‏ ا إ ن ن ي ا أ ق د ر د ع ما لس ش ر‏ ق ا ل ا أي ق ا لمس‏ ت ث م ر ا ل و ط‏ ن ي ا لم‏ ت و ا صل،‏ر فر ا ت ‏يج ‏ي‏ ت ن او مسا هم‏ ت ه م ف ي ت ط و ‏ي ر ا س‏ تي ق ن ار فو ر ة ل‏ ف ي ا لم‏ ن ط‏ ق ة و ت ق د ‏ي م ا لم س شا لا إ د ا ري لل و ص و ل لهد ف ن ا.«‏البيانات املالية املوحَّدة 31 مارس 2011و ‏ي ا ت م ح‏ تكلمة رئيس مجلس اإلدارة 22تقرير مدققي احلسابات املستقلني 23بيان الدخل املوحد 24بيان الدخل الشامل املوحد 25بيان املركز املالي املوحد 26بيان التغيرات في حقوق امللكية املوحَّد 28ةي ر ك‏ ة ن ا س لل‏ خ د ما ت ا لا إ د ا ر ‏ج و ‏بو ل س،‏ ا ل ر ئ ‏ي س ا ل‏ ت ن ف ‏يد ذ ي لس شبيان التدفقات النقدية املوحد 30إيضاحات حول البيانات املالية املوحَّدة - 32 54

23تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎22يكلم‏ ي ر إ ‏ي س مخ ل س ا لا إ د ا ر ي ي ر ي ر مد ي ي ي ا لسا ‏خا ي ا لمس‏ ي ي لي خ ا لسا د ي ا لمسا هميخ ،ا ي لمس‏ ش ‏م ا ر ل و خ ط‏ ‏ي ش . م ‏.خ .السادة المساهمون الكرام،‏يسرني نيابة عن مجلس إدارة المستثمر الوطني أن أستعرض معكم التقريرالسنوي عن السنة المالية المنتهية في 31 مارس 2011.ما يزال القطاع المالي يواجه بعض التحديات الناجمة عن األزمة الماليةالعالمية،‏ وقد اجتزنا خالل العام 2011-2010، ما يصفه الكثيرون بالعام األكثرصعوبة منذ انهيار النظام المالي العالمي في 2008-2007، فقد بذلنا جهوداً‏كبيرة من أجل التغلب على هذه التحديات في بيئة سريعة التغير بأمانةونزاهة،‏ واستطعنا بفضل سياستنا المالية الرشيدة،‏ المحافظة على رأس مالمساهمينا.‏ لقد تفاقمت التحديات التي واجهتها األسواق في منطقة الشرقاألوسط وشمال أفريقيا بعد االضطرابات السياسية التي شهدتها المنطقةمنذ مطلع العام 2011. ورغم أن دولة اإلمارات العربية المتحدة ودول مجلسالتعاون الخليجي األخرى ‏)باستثناء البحرين(‏ ظلت مستقرة وسط هذهاالضطرابات السياسية،‏ إال أن أداءنا المالي تأثر سلباً‏ نتيجة لتوسع نطاق أنشطةصناديقنا االستثمارية في المنطقة.‏وكما ذكرنا في تقريرنا السنوي للسنة المالية السابقة،‏ فنحن نعمل على أنيتماشى تركيزنا واستراتيجيتنا مع إطار النمو والتطوير للرؤية االقتصادية إلمارةأبوظبي 2030. وتحقيقاً‏ لهذه الغاية،‏ عمدنا أثناء السنة المالية – 2010 2011إلى تكثيف جهودنا لجذب االستثمارات من المؤسسات االستثمارية الدوليةإلى صناديقنا االستثمارية في أسواق المنطقة.‏ إن من بين العناصر الرئيسيةإلستراتيجية النمو هو أن نقدم أنفسنا باعتبارنا القناة التي تمر من خاللهاالمؤسسات الدولية االستثمارية الساعية إلى االنفتاح على منطقة الشرقاألوسط وشمال أفريقيا.‏ومع التعافي الذي شهدته األسواق في بداية عام 2010 وتالشي تأثير األزمةالمالية العالمية،‏ عمدنا إلى تطبيق بعض المبادرات االستراتيجية للسنةالمالية 2011-2010. وقد كان أهم هذه اإلستراتيجيات يتمثل في إطالقالصندوق الثالث لالستثمارات الجماعية في األوراق المالية القابلة للتحويللمنطقة الشرق األوسط وشمال أفريقيا III« »MENA UCITS في يونيو 2010برأسمال بلغ 100 مليون درهم إماراتي.‏ وقد أطلق هذا الصندوق كجزء منإستراتيجيتنا لتوسيع قاعدة منتجاتنا والتوسع الجغرافي وجذب المؤسساتاالستثمارية المحلية والدولية المتطورة.‏ والجدير بالذكر أن المستثمر الوطنيهي المؤسسة االستثمارية المستقلة الوحيدة في اإلمارات العربية المتحدةالتي لديها صندوق متوافق مع معايير UCITS الخاصة باستثمارات األوراق المالية،‏وهذا إنجاز متميز يضعنا في مصاف الشركات اإلقليمية الرائدة في مجال إدارةاالستثمارات.‏ ومع استقرار األسواق المالية بعد االضطراب السياسي الذيشهدته بعض أجزاء المنطقة في مطلع العام 2011، يشهد أداء هذا الصندوقتحسناً‏ مستمراً‏ منذ تأسيسه.‏ نهدف اآلن إلى جمع رؤوس أموال من مستثمرينأجانب للصندوق بغية تحقيق الوفرة في عروضنا من حيث الحجم وتحويلالمستثمر الوطني إلى واحدة من أقوى الشركات المستقلة إلدارة األصول فيدولة اإلمارات العربية المتحدة.‏ونهدف خالل السنة المالية 2012-2011 إلى إطالق صندوق االستثمار الخاصإتقان،‏ والذي يتوافق مع أحكام الشريعة،‏ باالشترك مع شركة مشاريع الكويتاالستثمارية إلدارة األصول ‏»كامكو«.‏ حيث سيتم إطالق الصندوق برأسمالمبدئي يبلغ 86 مليون درهم إماراتي.‏ وعالوةً‏ على ذلك،‏ فإننا نهدف إلى زيادةخدماتنا المصرفية االستثمارية في السنة المالية 2012-2011 من خاللالتركيز على الفرصة السانحة في قطاع السوق الوسطى،‏ ال سيما الخدماتاالستشارية لعمليات االندماج واالستحواذ.‏نحن على يقين أن المستثمر الوطني تحتل مكانة قوية تمكنها من استغاللتلك الفرصة في المستقبل ال سيما في بيئة أصبح العمالء يقد ِّرون فيهاالمشورة المستقلة أكثر من أي وقت مضى.‏ إن التزامنا وتركيزنا على حوكمةالشركة وإدارة المخاطر وترسيخ عالمتنا التجارية كلها تميزنا عن نظرائنا.‏فقد واصلنا إبداء مرونة أثناء األزمة المالية،‏ كما نجح النموذج الذي وضعناهألعمالنا في اجتياز التحديات في المرحلة السابقة.‏ إن البيئة التنافسية فيتطور مستمر،‏ ومن المرجح أن نواجه بيئة تنظيمية وتجارية أكثر صعوبة،‏ لكنناعلى ثقة راسخة أننا اتخذنا الخيارات اإلستراتيجية الصائبة التي تمكننا مناالستمرار في منح القيمة لمساهمينا.‏ إن دولة اإلمارات العربية المتحدة،‏ وإمارةأبوظبي بشكل خاص،‏ تشكل فرصة نمو رائعة،‏ ونحن على يقين بأن المستثمرالوطني تمتلك القدرات الالزمة لتحتل مكانة ريادية وتحقق النجاح في هذاالسوق المتنامي.‏نيابة عن مجلس اإلدارة،‏ أود أن أنتهز هذه الفرصة لكي أعرب عن امتناني،‏ لقيادةدولة اإلمارات العربية المتحدة،‏ سمو الشيخ خليفة بن زايد آل نهيان،‏ رئيس دولةاإلمارات العربية المتحدة وحاكم إمارة أبوظبي ‏»حفظه االله«،‏ وسمو الشيخمحمد بن راشد آل مكتوم،‏ رئيس مجلس الوزراء وحاكم إمارة دبي ‏»رعاه االله«،‏والفريق أول سمو الشيخ محمد بن زايد آل نهيان،‏ ولي عهد إمارة أبوظبي علىالقيادة المثالية والدعم المطلق لمجتمع األعمال المحلي واالقتصاد الوطني.‏كما أود أن أعبر عن امتناني لمساهمينا على ثقتهم ودعمهم ألعضاء مجلساإلدارة والفريق اإلداري.‏ وأخيراً‏ وليس آخراً،‏ اسمحوا لي أن أتقدم بالشكرلموظفينا الذين واصلوا العمل الجاد والدءوب وأظهروا التزاماً‏ قوياً‏ نحوالمستثمر الوطني.‏عبد االله محمد المزروعيرئيس مجلس اإلدارةتقرير عن البيانات المالية الموحدةلقد قمنا بتدقيق البيانات المالية الموحدة المرفقة ل المستثمر الوطنيش.م.خ ‏)»الشركة«(‏ وشركاتها التابعة ‏)يشار إليهم معاً‏ ب ‏»المجموعة«(‏والتي تشتمل على بيان المركز المالي الموحد كما في 31 مارس ، 2011 وكذلكبيان الدخل الشامل الموحد ‏)تتضمن البيان الموحد للدخل الشامل وبيانمنفصل للدخل الموحد(‏ وبيان التغيرات في حقوق الملكية الموحد وبيانالتدفقات النقدية الموحد للسنة المنتهية في ذلك التاريخ ، باإلضافة إلىملخص للسياسات المحاسبية الهامة واإليضاحات األخرى.‏مسؤولية مجلس اإلدارة عن البيانات المالية الموحدةإن مجلس اإلدارة مسؤول عن إعداد وعرض هذه البيانات المالية الموحدة بصورةعادلة وفقاً‏ لمعايير التقارير المالية الدولية.‏ كما أنه مسؤول عن نظام الرقابةالداخلي كما تراه اإلدارة مناسباً‏ إلمكان إعداد البيانات المالية بصورة تكون خاليةمن األخطاء المادية الجوهرية الناتجة عن االحتيال أو الخطأ.‏مسؤولية مدققي الحساباتتنحصر مسؤوليتنا في إبداء الرأي حول هذه البيانات المالية الموحدة بناءاً‏ علىأعمال التدقيق التي قمنا بها.‏ لقد قمنا بتنفيذ تدقيقنا وفقاً‏ للمعايير الدوليةللتدقيق.‏ تقتضي هذه المعايير أن نلتزم بالمتطلبات األخالقية ذات الصلة وأننخطط وننفذ تدقيقنا بحيث نحصل على تأكيدات معقولة بأن البيانات الماليةالموحدة خالية من األخطاء المادية.‏وتنطوي أعمال التدقيق على تنفيذ بعض اإلجراءات للحصول على أدلة تدقيقحول المبالغ واإليضاحات في البيانات المالية الموحدة.‏ وتعتمد اإلجراءات التيتم اختيارها على تقديرنا وتقييمنا بما في ذلك تقييم مخاطر األخطاء الماديةفي البيانات المالية الموحدة ، التي قد تنتج عن االحتيال أو الخطأ.‏ يتضمنالتدقيق تنفيذ إجراءات للحصول على أدلة تدقيقية حول المبالغ واإلفصاحاتفي البيانات المالية الموحدة.‏ يتم اختيار هذه اإلجراءات بناءاً‏ على تقديرنا ، بمافي ذلك تقدير األخطاء المادية الهامة على البيانات المالية الموحدة،‏ التي قدتنتج عن االحتيال أو الخطأ.‏ عند تقييم هذه المخاطر ، نضع باالعتبار الرقابةالداخلية المتعلقة بقيام الشركة بإعداد وعرض البيانات المالية الموحدة بصورةعادلة وذلك بغرض تصميم إجراءات التدقيق التي تتناسب مع الظروف الراهنة، ولكن ليس بغرض إبداء الرأي حول فعالية الرقابة الداخلية للمجموعة.‏ كماتضمنت أعمال التدقيق تقييماً‏ لمدى مالئمة المبادئ المحاسبية المستخدمةودرجة معقولية التقديرات المحاسبية التي قامت بها اإلدارة باإلضافة إلى تقييمعرض البيانات المالية الموحدة بصورة عامة.‏هذا ونعتقد بأن أدلة التدقيق التي حصلنا عليها كافية ومناسبة لتزويدنابأساس ألبداء رأينا.‏الرأيبرأينا ، إن هذه البيانات المالية الموحدة تعبر بصورة عادلة ، من كافة النواحيالمادية ، عن المركز المالي الموحد للمجموعة كما في 31 مارس 2011 وأداؤهاالمالي الموحد وتدفقاتها النقدية الموحدة للسنة المنتهية في ذلك التاريخوذلك وفقاً‏ لمعايير التقارير المالية الدولية وأنها تلتزم ببنود التأسيس ذاتالصلة وكذلك بالقانون االتحادي لدولة اإلمارات العربية المتحدة رقم 8 لسنة1984 ‏)وتعديالته(.‏التقرير حول المتطلبات القانونية والتنظيمية األخرىكما يقتضي القانون االتحادي لدولة اإلمارات العربية المتحدة رقم 8 لسنة 1984‏)وتعديالته(‏ ، فإننا نؤكد أيضاً‏ أننا قد حصلنا على كافة المعلومات واإليضاحاتالالزمة لتدقيقنا ، وأن المجموعة تحتفظ بسجالت مالية منتظمة وأن محتوياتتقرير رئيس مجلس اإلدارة فيما يتعلق بهذه البيانات المالية الموحدة يتفق معما جاء في السجالت المالية للمجموعة.‏ كما لم يسترع انتباهنا وجود أيمخالفات للقانون المذكور أعاله أو لبنود التأسيس خالل السنة المنتهية في 31مارس ، 2011 والتي من شأنها أن تؤثر تأثيراً‏ مادياً‏ سلبياً‏ على أعمال المجموعة أومركزها المالي.‏منذر الدجانيرقم التسجيل 26825 مايو 2011

25تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎24ل ا لم و ‏َّد‏خي ا ‏خ ا لد ‏خللس‏ خ ي ا لم‏ خ ي هي‏ ي خ ي 31 م ا ر‏ل ا لس ش ا م ل ا لم و ‏د‏خي ا ‏خ ا لد ‏خللس‏ خ ي ا لم‏ خ ي هي‏ ي خ ي 31 م ا ر‏٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم إيضاح اإليرادات١١٦,٦٥٢ 11٧,٧٩٤ ٧إيرادات الرسوم والخدمات صافي إيرادات / ‏)خسائر(‏ من االستثمارات بالقيمة العادلة(٩,٧٩٥) ٤,٩٢٩ ٨من خالل األرباح أو الخسائر ٨٣,٦٦٠ 1٣,٠٦٥ ٩إيرادات من االستثمارات المتاحة للبيع ١,٢٣٣)٤,٦٦٩) ١٥ ‏)خسائر(‏ / إيرادات من شركات تحتسب وفقاً‏ لحقوق الملكية (١٩,٤٠٠)- ١٦ ‏)خسائر(‏ / أرباح من إعادة تقييم العقارات االستثمارية - ٤,٣٦٠أرباح بيع عقار استثماري ١٠,٤٩٣ ٩,٢٢1إيرادات الفوائد ٣,٢٢٩ 1٧,1٦٥ ١٠إيرادات أخرى إجمالي اإليرادات ١٨٦,٠٧٢ ٨٦٥,1٦1المصروفات(١٢٤,٧٣٤)(1٣٨,٨٩٥( ١١ مصروفات تشغيلية (٧,٥٢٣)(٦,٨٥٤( ١٨ االستهالك (١,٧٠٠))1,1٣٩) ١٧ إطفاء الموجودات غير الملموسة (١,٤٢٣))٥٨٩,1) مصروفات تمويلية (١٠,٣٨٦))٢,٤٧1) ٥ ب ،١٩،١٤ خسائر انخفاض قيمة الموجودات المالية ٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم صافي أرباح السنة ٤٠,٣٠٦ 1٠,٩1٧إيرادات / ‏)مصروفات(‏ شاملة أخرىأرباح غير محققة من تقييم القيمة العادلة٣٣,٦٦٣ 1٠,٢٧٠الستثمارات متاحة للبيع (٣١,٤٠٠))1٨,٦1٢) أرباح محققة محولة إلى بيان الدخل الموحد ‏)مصروفات(‏ / إيرادات شاملة أخرى للسنة )٨,٣٤٢) ٢,٢٦٣إجمالي اإليرادات الشاملة للسنة ٤٢,٥٦٩ ٢,٥٧٥المنسوبة ل:‏٣٣,١١٠)1٢٧,٦) مساهمي الشركة ٩,٤٥٩ ٨,٧٠٢حقوق غير مسيطرة إجمالي اإليرادات الشاملة للسنة ٤٢,٥٦٩ ٢,٥٧٥إجمالي المصروفات )1٥٠,٩٤٨) (١٤٥,٧٦٦)أرباح السنة ٤٠,٣٠٦ 1٠,٩1٧المنسوبة ل:‏٣٠,٨٤٧ ٢,٢1٥مساهمي الشركة ٩,٤٥٩ ٨,٧٠٢حقوق غير مسيطرة أرباح السنة ٤٠,٣٠٦ 1٠,٩1٧تشكل اإليضاحات رقم 1 إلى 33 جزءاً‏ من هذه البيانات المالية الموحدة.‏إن تقرير مدققي الحسابات المستقلين مدرج على الصفحة ‎2‎و‎3‎‏.‏تشكل اإليضاحات رقم 1 إلى 33 جزءاً‏ من هذه البيانات المالية الموحدة.‏إن تقرير مدققي الحسابات المستقلين مدرج على الصفحة ‎2‎و‎3‎ .

تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎متحف جوجنهايم،‏ نيويورك:‏من املقرر افتتاحه في العاصمةأبوظبي في العام . 2013تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎26خ ا لما ل‏ ي ا لم و ‏د‏خي ا ‏خ ا لمر ك ركما خ ي 31 م ا ر‏٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم إيضاح الموجودات٣٤٥,٤٨٥ ٢٩٨,٦٥٢ ١٢النقد واألرصدة لدى البنوك ٥٦,٠٢٣ ٦٦,٥٤٠ ١٣اشتثمارات بالقيمة العادلة من خالل األرباح أو الخسائر ٣١,٥٥٩ ٨,٨1٨ ٢٥مبالغ مستحقة من أطراف ذات عالقة ٢١٩,٥٥٨ ٢٦٨,٣٢٩ ١٤استثمارات متاحة للبيع ١٨,١١٤ 1٣٦,٣ ١٥استثمارات في شركات تحتسب وفقاً‏ لحقوق الملكية ١٥٢,٦٤٠ 1٤٤,٠٠٠ ١٦عقارات استثمارية ٥,٥٩٩ ٤,٧٢٩ ١٧موجودات غير ملموسة ١٠٩,٩٥٩ 1٩٩,٥٣٩ ١٨عقارات ومعدات ٧٣,٧٩٥ ٧٢,٢٦٨ ١٩موجودات أخرى إجمالي الموجودات ١,٠١٢,٧٣٢ ٠٦٦,٠11,1حقوق الملكية٥٥٠,٠٠٠ ٥٧٧,٥٠٠ ٢٠المال رأس ٤٨,٠٢٣ ٤٩,٤٨٠ ٢١إحتياطي قانوني ٤٠,٢٥٢ ٤1,٠٥٧ ٢٢إحتياطي نظامي ٥٤,١٢٤ ٤٥,٧٨٢إحتياطي القيمة العادلة ٢,١٩٤ ٣,٥٨٤ ٢٣برنامج خيارات األسهم ١٢٤,٩٣٠ ٩٧,٧٢٦أرباح محتجزة ٨١٩,٥٢٣ 1٢٩,٨1٥إجمالي حقوق الملكية المنسوبة للمساهمين ٨٠,٨٥٨ ٨٣,٦٨٢حقوق غير مسيطرة إجمالي حقوق الملكية ٩٠٠,٣٨١ ٨٩٨,٨11المطلوبات٢٧,٣٤١ ٧٨,٠٨٢ ٢٤قروض ألجل ١١,٧١٠ ٢٤,٥٠٢ ٢٥المبالغ المستحقة ألطراف ذات العالقة ٧٣,٣٠٠ ٦٤,٦1٦ ٢٦مطلوبات أخرى إجمالي المطلوبات ١١٢,٣٥١ 1٦٧,٢٠٠إجمالي حقوق الملكية والمطلوبات ١,٠١٢,٧٣٢ ٠٦٦,٠11,1أورهان عثمان صويعبد االله المزروعي الرئيس التنفيذيرئيس مجلس اإلدارة قيمة األصول للعام 2011:1 مليار درهم إماراتيتشكل اإليضاحات رقم 1 إلى 33 جزءاً‏ من هذه البيانات المالية الموحدة.‏إن تقرير مدققي الحسابات المستقلين مدرج على الصفحة ‎2‎و‎3‎‏.‏

تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎حلبة مرسى ياس،‏ أبوظبي:‏تفوز بجائزة أفضل مروج لسباقاتالفورموال-‏‎1‎ للعام 2009 من ‏»فيا«‏تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎3٠‏خي ا ‏خ ا ل‏ ي د خ ي ا ي ا ل‏ خ ي د ‏ي‏ ي ا لم و ‏َّدللس‏ خ ي ا لم‏ خ ي هي‏ ي خ ي 31 م ا ر‏تشكل اإليضاحات رقم 1 إلى 33 جزءاً‏ من هذه البيانات المالية الموحدة.‏إن تقرير مدققي الحسابات المستقلين مدرج على الصفحة 2 و‎3‎‏.‏٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم األنشطة التشغيلية٤٠,٣٠٦ 1٠,٩1٧أرباح السنة تسويات ل:‏١٠,٣٨٦ ٢,٤٧1خسائر انخفاض قيمة الموجودات المالية الخسائر / ‏)األرباح(‏ الغير محققة من إعادة تقييم١٩,٤٠٠- العقارات االستثمارية -)٤,٣٦٠) أرباح بيع عقار استثماري ١,٧٠٠ 1,1٣٩إطفاء موجودات غير ملموسة -)٨,٧٤٣) أرباح بيع استثمارات متاحة للبيع أرباح غير محققة من إعادة تقييم استثمارات بالقيمة العادلة-)٤,٣1٧) من خالل األرباح والخسائر (١,٢٣٣) ٦٧٧,1خسائر / ‏)إيرادات(‏ من استثمارات في شركات تحتسب وفقاً‏ لحقوق الملكية ٧,٥٢٣ ٦,٨٥٤مصاريف استهالك - ٢,٩٩٢خسارة استبعاد استثمار في شركات تحتسب وفقاً‏ لحقوق الملكية ٦٨٠ ٣٩٠,1التغيرات في المنافع المبنية على األسهم ٧٨,٧٦٢ 1٠,٠٢٠٢٧,٧٧٤)٨,٢٨٧) التغير في استثمارات بالقيمة العادلة من خالل األرباح أو الخسائر -)٩٨,٢٦1) شراء استثمارات متاحة للبيع ٣,٠٠٠- متحصالت من استثمارات محتفظ بها حتى االستحقاق (٢٢,١٤٤) ٢٢,٧٤1التغير في المبالغ المستحقة من األطراف ذات العالقة (١١,٥٦٦) ٦٤٤التغير في الموجودات األخرى ١١,٦١٣ 1٢,٧٩٢التغير في المبالغ المستحقة لألطراف ذات العالقة ١٩,٨١٩)٨,٦٨٤) التغير في المطلوبات األخرى (٣٢,٣٥٥)- التغيرات في موجودات مالية متاحة للبيع ٥٥,٤٥٩- التغير في استثمارات في شركات تحتسب وفقاً‏ لحقوق الملكية صافي النقد ‏)المستخدم في(‏ / من األنشطة التشغيلية )٦٩,٠٣٥) ١٣٠,٣٦٢األنشطة االستثمارية(٢٣,٣٨٥))٩٦,٤٣٤) التغيرات األخرى في عقارات ومعدات (٤,٤٦٧))٢٦٩) التغيرات األخرى في الموجودات غير الملموسة - ٤٨,٣٠٢متحصالت من بيع استثمارات متاحة للبيع - ٢,٠٨٨متحصالت من بيع استثمارات بالقيمة العادلة من خالل الربح أو الخسارة - 1٣,٠٠٠متحصالت من بيع العقارات االستثمارية - 1٠,٣٠٩متحصالت من استبعاد استثمار في شركات تحتسب وفقاً‏ لحقوق الملكية صافي النقد المستخدم في األنشطة االستثمارية )٢٣,٠٠٤) (٢٧,٨٥٢)األنشطة التمويلية١٧,٣٤١ ٥٠,٧٤1متحصالت من قرض ألجل -)٩,٧٢٠) توزيعات أرباح لشركة تابعة إلى حقوق غير مسيطرة ٣,٨٩٣ 1٨٥,٤حقوق غير مسيطرة تم تقديمها صافي النقد من األنشطة التمويلية ٢١,٢٣٤ ٤٥,٢٠٦١٢٣,٧٤٤)٤٦,٨٣٣) ‏)النقص(‏ / الزيادة في النقد وما يعادله ٢٢١,٧٤١ ٣٤٥,٤٨٥النقد وما يعادله في 1 ابريل النقد وما يعادله في ٣1 مارس ‏)اإليضاح 1٢) ٢٩٨,٦٥٢ ٣٤٥,٤٨٥

33تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎32ةض ا حا ت ح و ل ا لبيا ن ا ت ا لما لي‏ ة ا لم و حَّد ا إ ‏يص3 ا لسيا سا ت ا لمحا سبي‏ ة ا لها م‏ ة ) ت ا ‏ب ع )ةو ن ‏ي و ا لا أ خ ن ش ط‏ ة ا ل ر ئ ‏يسي‏ا نع ا ل‏ قض1 ا ل و صأ(‏ أساس التوحيد ‏)تابع(‏إن المستثمر الوطني - شركة مساهمة خاصة ‏)»الشركة«(‏ تم تأسيسهافي إمارة أبوظبي في 1994 ومسجلة كشركة مساهمة خاصة وفقاً‏ للقانوناالتحادي لدولة اإلمارات العربية المتحدة رقم 8 لسنة 1984 ‏)وتعديالته(.‏تشتمل هذه البيانات المالية الموحدة على الشركة وشركاتها التابعة‏)يشار إليهم معاً‏ ب ‏»المجموعة«(‏ وحصة المجموعة في الشركات الزميلةوالشركات المسيطر عليها بصورة مشتركة.‏ تتمثل األنشطة الرئيسيةللمجموعة باألعمال المصرفية االستثمارية وإدارة الموجودات والملكية الخاصةواستثمارات بالصناديق وأدوات الملكية والضيافة وتقديم خدمات عقارية ألطرافأخرى وتقديم الخدمات االستشارية واإلدارية.‏ إن العنوان المسجل للمجموعةهو:‏ ص.ب.‏ ، 47435 أبوظبي ، اإلمارات العربية المتحدة.‏في عام ، 2001 حصلت الشركة على موافقة المصرف المركزي لدولة اإلماراتالعربية المتحدة للقيام بأنشطة استثمارات مالية كشركة استثمارية وفقاً‏لقرار مجلس إدارة المصرف المركزي رقم 94/8/164 المؤرخ 18 أبريل 1995بشأن تنظيم الشركات االستثمارية المالية المصرفية وشركات االستشاراتاالستثمارية.‏2 أساس اإلعدادأ(‏ بيان التوافقتم إعداد هذه البيانات المالية الموحدة وفقاً‏ لمعايير التقارير المالية الدوليةالصادرة عن مجلس المعايرالمحاسبية الدولية ومتطلبات القانون االتحاديلدولة اإلمارات العربية المتحدة رقم 8 لسنة 1984 ‏)وتعديالته(.‏تم اعتماد هذه البيانات المالية الموحَّ‏ دة والمصادقة عليها من أجل إصدارها منقبل مجلس اإلدارة بتاريخ 25 مايو 2011.ب(‏ أساس القياستم إعداد هذه البيانات المالية الموحدة على أساس التكلفة التاريخية باستثناءالبنود التالية:‏استثمارات بالقيمة العادلة من خالل األرباح أو الخسائر والتي تم قياسها• حسب القيمة العادلة.‏استثمارات متاحة للبيع والتي تم قياسها حسب القيمة العادلة.‏• العقارات االستثمارية والتي تم قياسها حسب القيمة العادلة.‏• يتم بيان الطرق المستخدمة لقياس القيم العادلة في االيضاح 4.ج(‏ العملة التشغيلية وعملة عرض البيانات الماليةيتم عرض هذه البيانات المالية الموحدة بدرهم اإلمارات العربية المتحدة ،وهي العملة التشغيلية للشركة.‏ ويتم قياس البنود المدرجة في البياناتالمالية للشركات التابعة والشركات الزميلة باستخدام عملة البيئة االقتصاديةاألساسية التي تعمل بها.‏ باستثناء ما تم اإلشارة إليه ، تم تدوير كافة البياناتالمالية ، المقدمة بدرهم اإلمارات العربية المتحدة ، إلى أقرب عدد صحيحباآلالف.‏د(‏ استخدام التقديرات واألحكاميتطلب إعداد البيانات المالية الموحدة وفقاً‏ لمعايير التقارير المالية الدوليةمن اإلدارة وضع أحكام وتقديرات وإفتراضات تؤثر على تطبيق السياسات والقيمالمدرجة للموجودات والمطلوبات واإليرادات والمصروفات.‏ وقد تختلف النتائجالفعلية عن هذه التقديرات.‏ويتم بصورة مستمرة مراجعة التقديرات واالفتراضات ذات العالقة.‏ ويتماالعتراف بالتعديالت على التقديرات المحاسبية في الفترة التي يتم فيها تعديلالتقديرات وفي الفترات المستقبلية التي تتأثر بتلك التعديالت.‏وبصورة خاصة ، فإن المعلومات حول المجاالت الهامة لعدم اليقين فيالتقديرات واألحكام الهامة في تطبيق السياسات المحاسبية التي تنطوي علىتأثير هام على المبالغ المعترف بها في هذه البيانات المالية الموحدة قد تمبيانها في إيضاح 30.3 السياسات المحاسبية الهامةلقد تم تطبيق السياسات المحاسبية الواردة أدناه بصورة متسقة على كافةالفترات المعروضة في هذه البيانات المالية الموحدة كما تم تطبيقها بصورةمتسقة من قبل شركات المجموعة.‏أ(‏ أساس التوحيد)1( الشركات التابعةتتمثل الشركات التابعة بتلك الشركات التي تخضع لسيطرة المجموعة.‏وتتواجد السيطرة عندما تكون لدى المجموعة القدرة على التحكم بالسياساتالمالية والتشغيلية لمنشأة ما لإلنتفاع من أنشطتها.‏ تم بيان الئحة بأسماءالشركات التابعة والشركات ذات األغراض الخاصة ضمن اإليضاح رقم 6. تمإدراج البيانات المالية للشركات التابعة في البيانات المالية الموحدّ‏ ة من تاريخبدء السيطرة وحتى تاريخ انتهاء تلك السيطرة.‏ ولقد تم استخدام سياساتمحاسبية موحدة للمعامالت المتشابهة وفي أوضاع أخرى بظروف متشابهة.‏)2( الشركات ذات األغراض الخاصةقامت المجموعة بتأسيس عدد من الشركات ذات األغراض الخاصة وذلك ألغراضالمتاجرة واالستثمار.‏ يتم توحيد الشركة ذات األغراض الخاصة بناءً‏ على تقييمماهية عالقة المجموعة مع الشركات الخاصة وتقييم المخاطر واإلمتيازات، وتعتقد المجموعة بأنها تسيطر على الشركة ذات األغراض الخاصة.‏ إنالشركات ذات األغراض الخاصة مسيطر عليها من قبل المجموعة بموجبأحكام تفرض قيوداً‏ صارمةً‏ على قدرة إدارة الشركات ذات األغراض الخاصةعلى صنع القرارات مما أدى إلى حصول المجموعة على كافة االمتيازات ذاتالصلة بعمليات الشركات ذات األغراض الخاصة وصافي موجوداتها ، وتعرضهاألحداث مخاطر أنشطة الشركات ذات األغراض الخاصة واإلحتفاظ بمعظممخاطر الملكية واألعمار اإلنتاجية المرتبطة بالشركة ذات األغراض الخاصة أوموجوداتها.‏)3( الشركات الزميلةتتمثل الشركات الزميلة بتلك الشركات التي لدى المجموعة تأثيراً‏ هاماً‏ ، لكنليست سيطرة ، على سياساتها المالية والتشغيلية.‏ يفترض وجود التأثيرالهام عندما تمتلك المجموعة ما بين %20 إلى %50 من حقوق التصويت فيشركة أخرى.‏ وتشتمل هذه البيانات المالية الموحَّ‏ دة على حصة المجموعةمن إيرادات ومصروفات الشركات الزميلة ، بعد إجراء تعديالت عليها لتتوافق معالسياسات المحاسبية للمجموعة ، من التاريخ الذي بدأ فيه ذلك التأثير الهامإلى التاريخ الذي ينتهي فيه ذلك التأثير الهام.‏ عندما تزيد حصة المجموعةمن الخسائر عن حصتها في شركة زميلة يتم احتسابها وفقاً‏ لطريقة حقوقالملكية ، يتم تخفيض القيمة المرحلة لتلك الحصة إلى الصفر ، ويتوقفاالعتراف بالمزيد من الخسائر إال إلى الحد الذي يترتب فيه التزام على المجموعةأو تقوم المجموعة بدفع مبالغ بالنيابة عن الشركة الزميلة المعنية.‏)4( إدارة الصناديقتقوم المجموعة باإلدارة واإلشراف على الموجودات المحتفظ بها برسم أمانةأو بصفة ائتمانية بالنيابة عن المستثمرين.‏ ال يتم إدراج البيانات المالية لهذهالصناديق ضمن البيانات المالية الموحدة.‏ إن المعلومات المتعلقة بإدارةالمجموعة للصناديق وأنشطتها االئتمانية مبينة في اإليضاح 28.)5( المعامالت المحذوفة عند التوحيديتم حذف األرصدة والمعامالت الداخلية ضمن شركات المجموعة مع أية أرباحأو خسائرغير محققة ناتجة عن المعامالت الداخلية للمجموعة عند إعدادهذه البيانات المالية الموحّ‏ دة.‏ ويتم حذف األرباح غير المحققة الناتجةعن المعامالت مع الشركات المستثمر بها وفقاً‏ لحقوق الملكية مقابلاالستثمارات وذلك إلى حد حصة المجموعة في الشركة المستثمر بها.‏ كمايتم حذف الخسائر غير المحققة بنفس طريقة األرباح غير المحققة ولكن إلىالحد الذي ال يكون فيه دليل على انخفاض القيمة.‏‏)ب(‏ المعامالت بالعمالت األجنبية)1( معامالت بالعملة األجنبيةيتم تحويل المعامالت بالعمالت األجنبية إلى العملة التشغيلية وفقاً‏ ألسعارالصرف السائدة بتاريخ المعاملة.‏ويتم تحويل الموجودات والمطلوبات المالية بالعمالت األجنبية بتاريخ إصدارالتقرير إلى العملة التشغيلية وفقاً‏ ألسعار الصرف السائدة في ذلك التاريخ.‏وتتمثل أرباح أو خسائر الصرف من البنود المالية بالفرق بين التكلفة المطفأةبالعملة التشغيلية في بداية الفترة ، بعد تسويتها لتعكس المبالغ المدفوعةخالل الفترة ، والتكلفة المطفأة بالعملة األجنبية محولةً‏ وفقاً‏ ألسعار الصرفالسائدة في نهاية الفترة.‏ويتم إعادة تحويل الموجودات والمطلوبات غير المالية بالعمالت األجنبية التييتم قياسها بالقيمة العادلة إلى العملة التشغيلية وفقاً‏ ألسعار الصرفالسائدة في التاريخ الذي تم فيه تحديد القيمة العادلة.‏ ويتم االعتراف بفروقصرف العمالت األجنبية الناشئة من التحويل ضمن بيان الدخل الموحد باستثناءالفروق الناشئة من تحويل أدوات حقوق الملكية المتاحة للبيع.‏)2( العمليات الخارجيةيتم تحويل موجودات ومطلوبات الشركات التابعة للمجموعة ، باإلضافة إلىالشهرة التجارية وتعديالت القيمة السوقية عند االستحواذ ، إلى الدرهماإلماراتي وفقاً‏ ألسعار الصرف السائدة بتاريخ البيانات المالية.‏يتم اإلعتراف بفروق صرف العملة األجنبية ضمن اإليرادات الشاملة األخرى.‏يتم اإلعتراف بهذه الفروق ضمن احتياطي تحويل العملة األجنبية ‏)احتياطيالتحويل(‏ في حقوق الملكية.‏ في حال لم تكن الشركة التابعة مملوكةبشكل كامل ، يتم تخصيص الحصة الخاصة بالحقوق غير المسيطرة مناحتياطي التحويل إلى الحقوق غير المسيطرة.‏ عند فقدان السيطرة على أحدالعمليات األجنبية ، فقدان التأثير الهام بشكل منفرد أو بشكل مشترك ، يتمتحويل المبالغ المرتبطة بها في احتياطي تحويل العمالت األجنبية إلى األرباح أوالخسائر كجزء من األرباح أو الخسائر عند االستبعاد.‏‏)ج(‏ اإليرادات)1( إيرادات الرسوم والخدماتتتمثل ايرادات األتعاب بااليرادات المحققة من الخدمات المقدمة من قبلالمجموعة خالل السنة ، ويتم االعتراف بها على أساس االستحقاق ، عندما يتمتقديم الخدمات وال يكون هناك شكوك هامة حول استرداد المبالغ المستحقة.‏يتم االعتراف باألتعاب المكتسبة مقابل تنفيذ معامالت هامة كإيرادات عندمايتم االنتهاء من األعمال الهامة المتعلقة بهذه المعامالت.‏)2( إيرادات توزيعات األرباحيتم االعتراف بإيرادات توزيعات األرباح ضمن بيان الدخل الموحد عندما يتم إقرارالحق في استالم الدفعات.‏)3( المنح الحكوميةيتم قياس المنح الحكومية غير المشروطة المتعلقة بالموجودات غير الماليةبالقيمة العادلة ، ويتم االعتراف بها ضمن بيان الدخل الموحد عندما تصبحالمنحة مستحقة القبض.‏

35تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎34ض ا حا ت ح و ل ا لبيا ن ا ت ا لما لي‏ ة ا لم و حَّد ة ) ت ا ‏ب ع )ا إ ‏يص3 ا لسيا سا ت ا لمحا سبي‏ ة ا لها م‏ ة ) ت ا ‏ب ع )3 ا لسيا سا ت ا لمحا سبي‏ ة ا لها م‏ ة ) ت ا ‏ب ع ))4( إيرادات ومصروفات الفائدةتشتمل إيرادات الفائدة على اإليرادات من الحسابات تحت الطلب وحساباتالودائع ويتم االعتراف بها ضمن بيان الدخل الموحد عندما تستحق وذلكباستخدام طريقة الفائدة الفعلية.‏ تشتمل مصروفات الفائدة على تكاليفاالقتراض على القروض ويتم االعتراف بها ضمن بيان الدخل الموحد باستخدامطريقة الفائدة الفعلية.‏ يتم رسملة مصروفات القروض لجميع األصولالمؤهلة.‏‏)د(‏ األدوات المالية)1( الموجودات المالية غير المشتقةتشتمل األدوات المالية غير المشتقة على االستثمارات في أدوات الملكيةوصناديق استثمارية والسندات وودائع ألجل والذمم المدينة واألخرى والمبالغالمستحقة من وإلى أطراف ذات العالقة والقروض والسلفيات واألرصدة الدائنةوموجودات ومطلوبات أخرى.‏ تعترف المجموعة بشكل مبدئي بالموجوداتالمالية غير المشتقة بالقيمة العادلة باإلضافة ، للموجودات المالية الغيرالمصنفة بالقيمة العادلة من خالل األرباح أو الخسائر ، تكاليف المعاملةالمنسوبة بصورة مباشرة الحقاً‏ لالعتراف المبدئي ، يتم قياس الموجوداتالمالية كما هو موضح أدناه.‏• النقد وما يعادلهيشتمل النقد وما يعادله على نقد واألرصدة غير المقيدة لدى البنوك والموجودات المالية عالية السيولة ذات فترات استحقاق أساسية ال تتعدىثالث شهور.‏ والتي يكون التغير في قيمتها العادلة ضئيل المخاطر ، ويتماستخدامها من قبل المجموعة إلدارة االلتزامات قصيرة األجل.‏يتم بيان قيمة النقد ومايعادله بالتكلفة المطفأة ضمن بيان المركزالمالي الموحد.‏تشكل السحوبات على المكشوف ، والمستحقة الدفع عند الطلب ، جزءال يتجزأ من إدارة المجموعة للنقد ويتم تضمينها كأحد مكونات النقد ومايعادله لغرض بيان التدفقات النقدية الموحد.‏• الموجودات المالية بالقيمة العادلة من خالل األرباح أو الخسائريتم تصنيف استثمار ما ضمن االستثمارات بالقيمة العادلة من خاللاألرباح أو الخسائر إذا كان محتفظ بها ألغراض المتاجرة أو إذا تم تحديدهاكذلك عند االعتراف المبدئي بها.‏ يتم تصنيف االستثمارات على أنهابالقيمة العادلة من خالل األرباح أو الخسائر إذا كانت المجموعة تقومبإدارة تلك االستثمارات وتقوم باتخاذ قرارات البيع والشراء اعتماداً‏ علىالقيمة العادلة لتلك األدوات ، وفقاً‏ لسياسة المجموعة في إدارة المخاطرأو السياسة االستراتيجية االستثمارية.‏ عند االعتراف المبدئي ، يتماالعتراف بالتكاليف المنسوبة للمعاملة باإلستحواذ ضمن بيان الدخلالموحد عندما يتم تكبدها.‏ إن األدوات المالية بالقيمة العادلة من خاللاألرباح أو الخسائر يتم قياسها بالقيمة العادلة ويتم االعتراف بأي تغيراتتطرأ عليها ضمن بيان الدخل.‏• الذمم المدينةإن الذمم المدينة هي عبارة عن موجودات مالية ذات دفعات ثابتة أو قابلةللتحديد غير مدرجة في سوق ناشط.‏ يتم االعتراف بهذه الموجوداتبشكل مبدئي بالقيمة العادلة زائداً‏ أية تكاليف منسوبة بصورة مباشرةللمعاملة.‏ بعد االعتراف المبدئي يتم قياس الذمم المدينة بالتكلفةباستخدام طريقة الفائدة الفعالة ناقص أية خسائر النخفاض القيمة.‏تشمل الذمم المدينة على الذمم المدينة التجارية والذمم المدينةاألخرى.‏• االستثمارات المتاحة للبيعإن االستثمارات المتاحة للبيع هي عبارة عن موجودات مالية غير مشتقةكمتاحة للبيع ولم يتم تصنيفها كاستثمارات محتفظ بها حتى تاريخاالستحقاق أو كاستثمارات بالقيمة العادلة من خالل األرباح أو الخسائرأو كقروض وسلفيات.‏ الحقاً‏ لإلعتراف المبدئي يتم قياسها بالقيمةالعادلة مع االعتراف بالتغيرات المصاحبة ، باستثناء خسائر انخفاضالقيمة ‏)راجع إيضاح 3 ‏)ط()‏‎1‎‏((‏ وفروق صرف العمالت األجنبية فيأدوات الملكية المتاحة للبيع ، ضمن إيرادات شاملة أخرى مع بيانهاضمن حقوق الملكية في إحتياطي القيمة العادلة.‏ عند إيقاف اإلعترافبأحد اإلستثمارات ، يتم تحويل األرباح أو الخسائر المتراكمة في اإليراداتالشاملة األخرى إلى األرباح أو الخسائر.‏• أخرىيتم قياس األدوات المالية غير المشتقة األخرى بالتكلفة المطفأةباستخدام طريقة الفائدة الفعلية ، ناقصاً‏ خسائر انخفاض القيمة.‏قياس القيمة العادلة لألدوات الماليةتمثل القيمة العادلة المبلغ الذي يمكن من خالله استبدال موجودات أو تسويةمطلوبات بين أطراف على دراية ولديها الرغبة في إجراء هذه المعاملة ضمننطاق األعمال االعتيادية في تاريخ القياس.‏يتم قياس جميع الموجودات والمطلوبات المالية على سعرها السوقي المدرجفي سوق نشط في حال وجوده.‏ يعتبر السوق نشطاً‏ في حال كانت األسعارالمدرجة متاحة بصورة منتظمة وعلى الفور ، وتمثل بصورة منتظمة وفعليةمعامالت السوق التي تتم في سياق األعمال اإلعتيادية.‏ إن االستثمار في صنوقاستثماري غير مدرج ، يتم تسجيله بالقيمة الصافية اللموجودات للسهمالمواحد / للوحدة الواحدة المعلن عنها من قبل مدير الصندوق االستثماري.‏فيما يتعلق باألدوات المالية التي ال يتم المتاجرة بها في سوق نشط ، يتمتحديد القيمة العادلة بناءً‏ على أساليب التقييم.‏ تشتمل أساليب التقييمعلى استخدام المعامالت الحالية التي تتم وفقاً‏ لشروط السوق االعتياديةبين أطراف على علم ورغبة في ذلك ‏)في حالة توفرهم(‏ ، وبالرجوع إلى القيمةالعادلة الحالية ألدوات أخرى مماثلة بشكل جوهري ، وتحليالت التدفقات النقديةالمخصومة ونماذج تسعير العقود االختيارية.‏ تستخدم طرق التقييم التي تماختيارها ، إلى أقصى حد ممكن ، معطيات السوق ، وتعتمد بقدر ضئيل ، قدراإلمكان ، على التقديرات الخاصة بالمجموعة ، ودمج كافة العوامل التي تؤخذباالعتبار من قبل المشاركين في السوق عند تحديد األسعار ، وكذلك تتوافق معالطرق االقتصادية المقبولة لتسعير األدوات المالية.‏ تمثل المعطيات الخاصةبطرق التقييم ، بشكل معقول ، توقعات السوق واإلجراءات الخاصة بعواملإيرادات المخاطر المتأصلة في األداة المالية.‏تعكس القيمة العادلة مخاطر االئتمان للموجودات والمطلوبات الماليةوتتضمن تعديالت تأخد في االعتبار المخاطر االئتمانية للمجموعة واألطرافالمقابلة ، حين يكون مناسباً.‏ يتم الحصول على تقديرات القيمة العادلة مننماذج ويتم تعديلها بأية عوامل أخرى ، كمخاطر السيولة أو شكوك في النموذج، إلى الحد الذي يمكن المجموعة من التأكد أن طرفاً‏ ثالثاً‏ مشاركاً‏ في السوقسوف يأخذهم في االعتبار خالل تسعير المعاملة.‏تقوم المجموعة بقياس القيم العادلة باستخدام نظام تدريجي للقيم العادلةالمبين أدناه الذي يوضح أهمية المدخالت المستخدمة في وضع القياسات:‏• المستوى 1: يتم تصنيف قياس القيمة العادلة للموجودات والمطلوباتالمالية ضمن المستوى األول من النظام التدريجي إذا كانت القيمة العادلةتمثل سعر السوق المدرج ‏)غير المعدل(‏ في سوق نشط ألداة نموذجية.‏• المستوى 2: أساليب التقييم المبنية على المدخالت القابلة للمالحظةغير السعر المدرج غير المعدل لموجودات مالية مماثلة ، وال تشتمل علىالمدخالت هامة غير قابلة للمالحظة ، يتم تصنيف قياس القيمة العادلةفي المستوى الثاني للنظام التدريجي.‏• المستوى 3: إذا تم قياس القيمة العادلة باستخدام مدخالت غير قابلةللمالحظة ، تشمل استخدام مدخالت قابلة للمالحظة بحيث يكونللمدخالت غير القابلة للمالحظة أثراً‏ كبيراً‏ في تقييم األداة ، عندها يتمتصنيف قياس القيمة العادلة في المستوى الثالث للنظام التدريجي.‏االعتراف بالموجودات والمطلوبات الماليةتقوم المجموعة باالعتراف بالموجودات والمطلوبات المالية عندما تصبح طرفاً‏بالحقوق التعاقدية للموجودات أو المطلوبات المالية.‏إيقاف االعتراف بالموجودات والمطلوبات الماليةيتم إيقاف االعتراف بالموجودات المالية عندما تنتهي حقوق المجموعةالتعاقدية في الحصول على التدفقات النقدية من تلك الموجودات المالية ، أوعندما تقوم المجموعة بتحويل المخاطر واالمتيازات بشكل نهائي إلى طرفآخر.‏توقف المجموعة االعتراف بالمطلوبات المالية عندما يتم تسوية التزاماتهاالتعاقدية أو إلغائها أو انتهائها.‏‏)ه(‏ العقارات االستثماريةتتمثل العقارات االستثمارية بالعقارات المحتفظ بها من قبل المجموعةإما بغرض الحصول على إيرادات تأجيرية أو بغرض زيادة قيمتها الرأسمالية أولكال األمرين ، ولكن ليس لغرض البيع خالل سياق األعمال االعتيادية أو لغرضاستخدامها في انتاج أو توريد بضائع أو خدمات أو ألي أغراض إدارية.‏ يتم قياسالعقارات االستثمارية بالتكلفة عند االعتراف األولي بها والحقاً‏ بالقيمة العادلةويتم االعتراف بأي تغيير عليها ضمن بيان الدخل الشامل الموحد.‏عندما يتم تغيير استخدام العقار بحيث يتم إعادة تصنيفه كعقارات ومعداتفإن القيمة العادلة عند تاريخ إعادة التصنيف تصبح الكلفة من أجل المعالجةالمحاسبية المستقبلية.‏‏)و(‏ العقارات والمعداتاالعتراف والقياسيتم بيان بنود العقارات والمعدات بالتكلفة ناقصاً‏ االستهالك المتراكم وخسائرانخفاض القيمة ، إن وجدت.‏ تتضمن التكلفة النفقات المنسوبة مباشرةلالستحواذ على األصل.‏ ويتم رسملة البرامج الحاسوبية المشتراة التي تمثلجزءً‏ رئيسياً‏ ألداء المعدات المعنية كجزء من تلك المعدات.‏ عندما يكون ألجزاءأحد بنود العقارات والمعدات أعمار إنتاجية مختلفة ، يتم إحتسابها كبنودمنفصلة ‏)مكونات أساسية(‏ من العقارات والمعدات.‏ يتم تحديد األرباحوالخسائر،‏ في حال وجودها ، من إستبعاد أحد بنود العقارات والمعدات عن طريقمقارنة المتحصالت من االستبعاد مع القيمة المرحلة للممتلكات واآلالتوالمعدات ويتم االعتراف بها ضمن بيان الدخل الموحد.‏التكاليف الالحقةيتم االعتراف بتكلفة استبدال أي جزء من أحد بنود العقارات والمعدات ضمنالقيمة المرحلة لألصل المعني إذا كان من األغلب أن تتدفق الفوائد االقتصاديةالمستقبلية المتضمنة في ذلك الجزء إلى المجموعة ، ويكون من الممكنقياس تكلفة ذلك الجزء بصورة موثوقة.‏ يتم االعتراف بتكاليف عملياتالصيانة اليومية للعقارات والمعدات ضمن بيان الدخل الموحد عندما يتمتكبدها.‏االستهالكيتم االعتراف باالستهالك ضمن بيان الدخل الموحد على أقساط متساويةعلى مدى األعمار اإلنتاجية المقدرة لبنود العقارات والمعدات.‏ ال يتم االعترافبمصاريف استهالك على األراضي واألعمال الرأسمالية قيد التنفيذ.‏ فيما يلياألعمار اإلنتاجية المقدرة للفترة الحالية والفترات المقارنة:‏السنوات20مباني - 3 4تحسينات على عقارات مستأجرة - 3 4أثاث وتركيبات - 2 4معدات مكتبية - 3 5سيارات يتم مراجعة طرق االستهالك واألعمار اإلنتاجية والقيم المتبقية في كل سنةمالية ويتم تعديلها عند الحاجة.‏

37تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎36ض ا حا ت ح و ل ا لبيا ن ا ت ا لما لي‏ ة ا لم و حَّد ة ) ت ا ‏ب ع )ا إ ‏يص3 ا لسيا سا ت ا لمحا سبي‏ ة ا لها م‏ ة ) ت ا ‏ب ع )3 ا لسيا سا ت ا لمحا سبي‏ ة ا لها م‏ ة ) ت ا ‏ب ع ))2( الموجودات غير المالية ‏)تابع(‏‏)ز(‏ األعمال الرأسمالية قيد اإلنجازتقوم المجموعة برسملة كافة التكاليف المتعلقة بالموجودات كأعمالرأسمالية قيد اإلنجاز حتى تاريخ إنجاز وتشغيل هذه الموجودات.‏ يتم تحويلالتكاليف من األعمال الرأسمالية قيد االنجاز إلى فئة الموجودات المناسبة عنداالنجاز والتشغيل ويتم استهالكها على مدى أعمارها االنتاجية من تاريخ االنجازوالتشغيل.‏‏)ح(‏ الموجودات غير الملموسةاالعتراف والقياستشتمل الموجودات غير الملموسة على برامج الحاسب اآللي ، التي ال تعتبرجزء ال يتجزأ من مكونات أجهزة الحاسب اآللي ذات الصلة ، والشهرة والعالمةالتجارية.‏ يتم قياس الموجودات غير الملموسة المستحوذ عليها من قبلالمجموعة والتي يكون لها أعمار إنتاجية محددة بالتكلفة ناقصاً‏ اإلطفاءالمتراكم وخسائر انخفاض القيمة ، في حال وجودها.‏ الموجودات غيرالملموسة األخرى المملوكة من المجموعة وذات أعمار إنتاجية غير محددة يتمقياسها بالتكلفة ناقصاً‏ خسائر انخفاض القيمة المتراكمة ، في حال وجودها.‏اإلطفاءيتم االعتراف باإلطفاء ضمن بيان الدخل الموحد على أقساط متساوية علىمدى األعمار اإلنتاجية المقدرة للموجودات غير الملموسة وذلك من التاريخ الذيتصبح فيه الموجودات غير الملموسة متاحة لالستخدام.‏ فيما يلي األعماراإلنتاجية المقدرة للفترة الحالية والفترات المقارنة:‏السنوات4برامج الحاسب اآللي غير محددالشهرة غير محددالعالمة التجارية ‏)ط(‏ انخفاض القيمة)1( الموجودات الماليةيتم تقييم أي موجودات مالية ال يتم تسجيلها بالقيمة العادلة من خاللاألرباح أو الخسائر في تاريخ البيانات المالية لتحديد ما إذا كان هناك أيدليل موضوعي النخفاض قيمته.‏ تنخفض قيمة أي أصل مالي في حالوجود دليل موضوعي على حدوث خسارة بعد االعتراف المبدئي باألصلوأن حالة الخسارة لها تأثير سلبي على التدفقات النقدية المستقبليةالمقيمة لهذا األصل ويمكن تقييمها بشكل موثوق.‏يمكن أن يتضمن الدليل الموضوعي النخفاض قيمة الموجودات المالية‏)بما في ذلك األوراق المالية المتداولة(‏ تقصير أو إهمال من قبل مدينأو إعادة هيكلة أي مبلغ مستحق للمجموعة وفق الشروط التي ال توافقعليها المجموعة أو اإلشارات بدخول أي مدين أو جهة إصدار في اإلفالسأو اختفاء أية سوق نشطة ألي ضمان.‏ إن أي استثمار في توظيف األموالفي األسهم يعتبر أي انخفاض جوهري أو طويل المدة بقيمته العادلة دليلموضوعي على انخفاض القيمة.‏تدرس المجموعة دليل االنخفاض للذمم المدينة واالستثمارات المحتفظبها لالستحقاق ألصل محدد ومستوى جماعي.‏ يتم تقييم كافة الذممالمدينة الجوهرية بشكل منفصل بخصوص انخفاض محدد.‏ يتم تقييمكافة الذمم المدينة الجوهرية بشكل منفصل والتي ال يتم اكتشافانها منخفضة بشكل خاص وبشكل جماعي ألي انخفاض حدث لم يتمتحديده.‏ يتم تقييم الذمم المدينة غير الجوهرية بشكل منفصل منخالل جمع الذمم المدينة مع ميزات مخاطر مماثلة.‏يتم احتساب أية خسائر انخفاض ألي أصل مالي يتم تقييمه بالتكلفةناقصاً‏ االطفاء على أنه الفرق بين مبلغه المسجل والقيمة الحاليةللتدفقات النقدية المستقبلية المقيمة التي يتم خصمها بسعر الفائدةالفعلي لألصل.‏ يتم االعتراف بالخسائر في الربح أو الخسارة وينعكسذلك في حساب المخصصات مقابل الذمم المدينة.‏ يستمر االعترافبالفائدة على األصل المنخفص من خالل حل الخصم.‏ عندما تتسببأحداث الحقة النخفاض مبلغ خسارة القيمة يعكس االنخفاض من خاللبيان الدخل الموحد.‏يتم االعتراف بخسارة انخفاض القيمة على االستثمارات المتاحة للبيعمن خالل تحويل االنخفاض المتراكم الذي تم االعتراف به في إيراداتشاملة أخرى وتم عرضها في احتياطي القيمة العادلة لحقوق المساهمينفي بيان الدخل الموحد.‏ إن الخسارة المتراكمة التي تتم إزالتها اإليراداتالشاملة األخرى وتم االعتراف بها في بيان الدخل الموحد هي الفرق بينتكلفة االستحواذ وصافي أي سداد ألصل الدين واستهالكه والقيمةالعادلة الحالية ناقص أية خسارة انخفاض قيمة تم االعتراف بها سابقاً‏في بيان الدخل الموحد.‏ تنعكس التغييرات على أحكام االنخفاض العائدةللقيمة الزمنية كمكون من مكونات صافي إيراد الفوائد.‏في حال ، زادت القيمة العادلة ألية أوراق مالية من فئة سندات دين متاحةللبيع خالل فترة الحقة وكان من الممكن ربط الزيادة بشكل موضوعي بأيحدث يحدث بعد االعتراف بخسارة انخفاض في بيان الدخل الموحد عندهايتم عكس خسارة االنخفاض مع االعتراف بمبلغ االنخفاض في بيان الدخلالموحد.‏ ولكن ، يتم االعتراف بأي انتعاش الحق بالقيمة العادلة ألية أوراقمالية من فئة أدوات الملكية متاحة للبيع منخضة القيمة سابقاً‏ في بيانالدخل الشامل الموحد.‏)2( الموجودات غير الماليةتتم مراجعة المبالغ المسجلة للموجودات غير المالية للمجموعةباستثناء العقارات االستثمارية والمخزون بتاريخ البيانات المالية لتحديدمما إذا كان هناك أي مؤشر انخفاض قيمة.‏ في حال وجود هذا المؤشريتم تقييم المبلغ القابل االسترداد لألصل.‏ بخصوص الشهرة والموجوداتغير الملموسة التي يكون لها عمر انتاجي غير محدد أو التي ال تكونمتوفرة لالستخدام.‏ يتم تقييم المبلغ القابل لالسترداد كل عام في نفسالوقت.‏يتم االعتراف بخسارة االنخفاض في حال كان المبلغ المسجل ألي أصل أو وحدةمنتجة للنقد الخاصة به يتجاوز قيمته المقدرة القابلة لالسترداد.‏ يتم االعترافبخسائر االنخفاض في بيان الدخل الموحد.‏ يتم تخصيص خسائر االنخفاضللوحدات المنتجة للنقد أوالً‏ لخفض المبلغ المسجل ألية شهرة مخصصةللوحدات ثم لتخفيض المبالغ المسجلة للموجودات األخرى في الوحدة‏)مجموعة الوحدات(‏ على اساس نسبي.‏‏)ي(‏ تعويضات نهاية الخدمة للموظفينيتم تكوين مخصص تعويضات نهاية الخدمة للموظفين بحسب المتطلباتالمحلية للسلطات التنظيمية في مختلف البلدان حيث تمارس المجموعةأعمالها ، ويرتكز على أساس االلتزام الذي قد ينشأ فيما لو تم إنهاء خدمة جميعالعاملين بتاريخ البيانات المالية.‏ال يتم إجراء تقييم اكتواري فيما يتعلق بتعويضات نهاية الخدمة للعاملين حيثال تتوقع اإلدارة أن يكون صافي تأثير معدل الخصم ومستوى الرواتب والتعويضاتالمستقبلية على القيمة الحالية لاللتزامات المتعلقة بالتعويضات هاماً.‏‏)ك(‏ برنامج خيارات األسهميتم اإلعتراف بالقيمة العادلة للخيارات الممنوحة كما في تاريخ منح خياراتللموظفين ضمن تكلفة الموظفين ، مع زيادة مماثلة في حقوق الملكية علىمدار الفترة التي يكون فيها الموظفين مخولين الستخدام هذه الخياراتبدون شروط.‏ ويتم تعديل المبلغ المعترف به كمصروفات ليعكس عددخيارات األسهم الخاصة التي يتوقع إيفاء الخدمات المشروطة بها.‏ وبذلكيتم اإلعتراف بتلك المصروفات بشكل نهائي بناءً‏ على عدد خيارات األسهمالتي أوفت بالخدمات المشروطة وشروط أداة غير متعلقة بالسوق عند تاريخالصالحية.‏‏)ل(‏ دفعات اإليجاريتم االعتراف بالمبالغ التي يتم دفعها بموجب عقود االيجار التشغيلية ضمنبيان الدخل الموحد على أقساط متساوية على مدى فترة عقد االيجار.‏ ويتماالعتراف بحوافز عقد االيجار المستلمة كجزء ال يتجزأ من إجمالي مصروفاتعقد االيجار على مدى فترة عقد االيجار.‏‏)م(‏ المخصصاتيتم اإلعتراف بمخصص ما ، نتيجة لحدث سابق ، عندما يكون لدى المجموعةالتزام حالي قانوني أو استنتاجي يمكن تقديره بصورة موثوقة ، ومن المحتملاللجوء الى دفع منافع اقتصادية لتسوية االلتزام.‏ وإذا كان تأثير القيمة الزمنيةللمبالغ هاماً‏ يتم تحديد المخصصات من خالل خصم التدفقات النقديةالمستقبلية المتوقعة بمعدل ماقبل الضربية والذي يعكس تقييمات السوقالحالية للقيمة الزمنية للمبالغ ، وحسبما يلزم ذلك ، والمخاطر المتعلقةبالمطلوبات.‏‏)ن(‏ المقاصةتتم مقاصة الموجودات والمطلوبات المالية ، ويتم بيان صافي المبلغ في بيانالمركز المالي الموحد ، فقط عندما يكون لدى المجموعة حق قابل للتنفيذقانونياً‏ ، بمقاصة المبالغ المعترف بها ويكون لديها النية لتسوية المعامالتعلى أساس صافي المبلغ ، أو لتحصيل الموجودات وتسوية المطلوبات بشكلمتزامن.‏‏)س(‏ الذمم الدائنةيتم بيان الذمم الدائنة بالتكلفة المطفأة.‏ يتم االعتراف بالتزامات المبالغالمدفوعة في المستقبل بشأن الخدمات أو البضائع المستلمة سواء تم إصدارفواتير بشأنها من المورد أو لم يتم.‏‏)ع(‏ التعديالت الجديدة على المعايير المحاسبية التي لم يتم تطبيقهاحتى اآلنفيما يلي عدد من المعايير الجديدة والتفسيرات الغير سارية للسنة المنتهيةفي 31 مارس ، 2011 ولم يتم تطبيقها في إعداد هذه البيانات المالية الموحدة:‏قامت المجموعة بتقييم تأثيرات تطبيق المعايير الجديدة والتعديالتوالتفسيرات الغير سارية لغاية نهاية السنة المالية ، ووجدت أنها ذات تأثير غيرهام على المجموعة أو أن التأثير سيكون على االفصاح و متطلبات عرض البياناتالمالية فيما عدا المعيار رقم 9 أدناه.‏لمعيار 9 من معايير التقارير المالية الدولية األدوات المالية -10 كجزء منالمشروع الشامل لمجلس معايير المحاسبة الدولي ليحل محل المعيارالمحاسبي الدولي ، 39 أهم مالمحه:‏يتعامل مع تصنيف وقياس الموجودات المالية.‏ تمثل متطلبات هذا المعيارتغير هام عن المتطلبات الحالية للمعيار المحاسبي الدولي 39 فيما يتعلقبالموجودات المالية.‏ يتضمن المعيار فئتين رئيسيتين لقياس الموجوداتالمالية وهما التكلفة المطفأة والقيمة العادلة.‏كما يقتضي هذا المعيار عدم فصل المشتقات المضمنة في العقود المبرمةمع األداة المالية المضيفة المتمثلة باألصل المالي في نطاق هذا المعيار؛ ويتمبدالً‏ من ذلك تقييم األداة المالية المجمًعة بشكل كامل حول ما إذا كان ينبغيأن تقاس بالتكلفة المطفأة أو القيمة العادلة.‏إن المجموعة حالياً‏ بصدد تقييم التأثير المحتمل لهذا المعيار.‏ نظراً‏ لطبيعةعمليات المجموعة ، فمن المتوقع أن يكون لهذا المعيار تأثير هام على البياناتالمالية للمجموعة.‏4 تحديد القيم العادلةتتطلب بعض السياسات المحاسبية واإلفصاحات للمجموعة تحديد القيمالعادلة لكلٍ‏ من الموجودات والمطلوبات المالية وغير المالية.‏ وقد تم تحديدالقيم العادلة ألغراض القياس و / أو اإلفصاح اعتماداً‏ على الطرق التالية.‏

3٩تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎3٨حيثما أمكن ، يتم اإلفصاح عن بعض المعلومات اإلضافية حول االفتراضاتالموضوعة عند تحديد القيم العادلة في اإليضاحات الخاصة بتلك الموجوداتوالمطلوبات.‏)1( العقارات والمعداتإن القيمة العادلة للعقارات والمعدات المعترف بها نتيجة دمج األعمال ترتكزعلى القيم السوقية.‏ وتتمثل القيمة السوقية للعقارات بالقيمة المقدرةالتي يمكن تبادل العقار بها في تاريخ التقييم بين مشتري راغب في الشراءوبائع راغب في البيع بموجب معاملة يتم إبرامها وفقاً‏ لشروط السوق االعتياديةبعد إجراء تسويق جيد بحيث يبرم الطرفان المعاملة عن دراية تامة ودون إرغام.‏وترتكز القيمة السوقية لبنود العقارات والمعدات على األسعار السوقيةالمدرجة لبنود مماثلة.‏)٢( العقارات االستثماريةإن العقارات االستثمارية تمثل األراضي والمباني المحتفظ بها بغرض الحصولعلى إيرادات تأجيرية أو بغرض زيادة قيمتها الرأسماية.‏ يتم قياس العقاراتاالستثمارية بالتكلفة عند االعتراف األولي بها بشكل متوافق مع المعيار 40للمعايير المحاسبية الدولية.‏ إن نموذج القيمة العادلة هو النموذج المتبعللتقييم المستقبلي للعقارات االستثمارية.‏ ترتكز القيمة العادلة علىالقيمة السوقية وهي القيمة المقدرة التي يمكن تبادل العقار بها في تاريخالتقييم بين مشتري راغب في الشراء وبائع راغب في البيع بموجب معاملة يتمإبرامها وفقاً‏ لشروط السوق االعتيادية بعد التسويق الجيد بحيث يبرم الطرفانالمعاملة عن دراية تامة ودون إرغام.‏بغياب التقييمات الموثوقة لألسعار الحالية في أي سوق نشط يتمإعداد التقييمات من خالل دراسة إجمالي التدفقات النقدية المستقبليةالمقدرة المتوقع استالمها من العقار.‏ عند ذلك ، يتم تطبيق عائديعكس المخاطر المحددة المتأصلة في التدفقات النقدية الصافية علىالتدفقات النقدية السنوية الصافية للوصول إلى تقييم العقار.‏تعكس التقييمات ، عندما يكون ذلك مناسباً‏ ، نوع المستأجرين الذييقومون فعلياً‏ بشغل العقار أو مسؤولين عن تنفيذ التزامات التأجير أوالذين من المرجح أن يشغلوا العقار بعد إخالء سكن ومخصص الصيانةومسؤوليات التأمين بين المجموعة والمستأجر والعمر االقتصاديالمتبقي للعقار.‏)٣( االستثمارات في األوراق المالية الخاصة بحقوق الملكيةوالصناديق االستثماريةيتم تحديد القيم العادلة للموجودات المالية بالقيمة العادلة من خالل األرباحأو الخسائر والموجودات المالية المتاحة للبيع بالرجوع إلى سعر الشراء المدرجلها في تاريخ إصدار التقرير.‏ يتم قيد االستثمارات في الصناديق االستثماريةغير المدرجة بالقيمة الصافية للموجودات في كل وحدة والتي يتم تقريرها منقبل إدارة كل صندوق.‏ ويتم تحديد القيمة العادلة لالستثمارات المحتفظ بهالالستحقاق لغرض اإلفصاح فقط.‏)٤( الذمم المدينةيتم تقدير القيمة العادلة للذمم المدينة بالقيمة الحالية للتدفقات النقديةالمستقبلية مخصومة بسعر الفائدة السائد في السوق في تاريخ إصدارالتقرير.‏)٥( القروض والمطلوبات األخرىيتم احتساب القيمة العادلة ، التي يتم تحديدها ألغراض االفصاح ، بناء علىالقيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية للمبلغ األصلي والفائدةمخصومة بسعر الفائدة السائد في السوق في تاريخ البيانات المالية.‏)٦( منافع مبنية على األسهميتم قياس القيمة العادلة لعقود الخيارات الخاصة بأسهم الموظفينباستخدام نموذج ‏«بالك شولز».‏ تشتمل معطيات القياس على سعر السهمفي تاريخ القياس وسعر تداول األداة والتقلب المتوقع والمتوسط المرجح لألعمارالمتوقعة لالدوات وتوزيعات األرباح المتوقعة وأسعار الفائدة التي ال تنطوي علىمخاطر.‏ ال يؤخذ باالعتبار عند تحديد القيمة العادلة ، خدمات وشروط األداء غيرالمرتبطة بالسوق المرفقة بهذه المعاملة.‏5 إدارة المخاطر الماليةنظرة عامة إن المجموعة معرضة للمخاطر التالية نتيجة استخدامها أدواتمالية:‏مخاطر االئتمان• مخاطر السيولة• مخاطر السوق• المخاطر التشغيلية• يقدم هذا اإليضاح معلومات حول تعرض المجموعة لكل من المخاطر المبينةأعاله ، ويصف أغراض المجموعة وسياساتها والطرق المستخدمة من قبلهالقياس وإدارة المخاطر و إدارة المجموعة لرأس المال.‏ كما يتم إدراج االفصاحاتالكمية طوال هذه البيانات المالية الموحدة.‏‏)أ(‏ إطار عمل إدارة المخاطريكون مجلس اإلدارة مسؤوالً‏ بصورة عامة عن وضع ومتابعة اإلطار العام إلدارةالمجموعة للمخاطر.‏ يتم وضع سياسات إدارة المجموعة للمخاطر لتحديدوتحليل المخاطر التي تواجهها المجموعة لوضع الحدود واألنظمة الرقابيةالمناسبة للمخاطر و مراقبة المخاطر وااللتزام بتلك الحدود.‏ هذا وتتم مراجعةسياسات وأنظمة إدارة المخاطر بصورة منتظمة لعكس التغيرات في ظروفالسوق وأنشطة المجموعة.‏‏)ب(‏ مخاطر االئتمانتتمثل مخاطر االئتمان بمخاطر تعرض المجموعة لخسائر مالية في حال لميتمكن العميل أو الطرف المقابل ألصل مالي من الوفاء بالتزاماته التعاقدية،‏وهي تنشأ بصورة رئيسية من المبالغ المستحقة لمجموعة من العمالء واألوراقالمالية االستثمارية.‏تمثل القيمة المرحلة للموجودات المالية التعرضات القصوى لمخاطر االئتمان.‏فيما يلي كانت التعرضات القصوى لمخاطر االئتمان في تاريخ اصدار التقرير:‏٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم ٣٤٥,٣٤٠ ٢٩٨,٥1٠أرصدة لدى البنوك ٨,٩٦٢ ٩,٥٥٠استثمارات متاحة للبيع ٥٥٩,٣1 ٨,٨1٨مبالغ مستحقة من أطراف ذات عالقة ١٥,١٢٧ 1٩,٩٨٩موجودات أخرى ‏)صافية من المخصصات(‏ ٤٠٠,٩٨٨ ٣٣٦,٨٦٧أرصدة لدى البنوكتقوم المجموعة بإيداع النقد لدى بنوك تجارية ذات سمعة جيدة.‏الذمم المدينةيتأثر تعرض الشركة لمخاطر االئتمان بصورة رئيسية بالسمات الفردية لكلعميل.‏ إن التوزيع الجغرافي لقاعدة عمالء المجموعة ، بما في ذلك مخاطر عجزاألنشطة التي يزاولها العمالء أو الدولة التي يزاول فيها العمالء أنشطتهم ، يؤثربشكل أقل على مخاطر االئتمان.‏ إن مخاطر االئتمان المتعلقة بالذمم المدينةحسب الموقع الجغرافي في تاريخ البيانات المالية كانت مركزة في دولة اإلماراتالعربية المتحدة.‏ فيما يلي كانت أعمار الذمم المدينة بتاريخ إصدار التقرير:‏مخصصمخصص انخفاض القيمةالإجمالي انخفاض القيمة اإلجمالي ٢٠١٠درهم٢٠١٠درهم٢٠11درهم٢٠11درهم-٣,٣٤٤ - ٤,٤٩٥ لم تتجاوز موعد استحقاقها - ٦,٥٢٨ - ٢,٢٧٠١٩,٨٠٢ ٢٢,٢٩٠ ٧,٦٦٠ ٢٠,٨٨٥لم تتجاوز 90 يوماً‏أكثر من 90 يوماً‏١٩,٨٠٢ ٣٢,١٦٢ ٧,٦٦٠ ٢٧,٦٥٠تقوم المجموعة بتكوين مخصص النخفاض القيمة والذي يمثل تقديرهاللخسائر المتكبدة فيما يتعلق بالذمم المدينة التجارية واألخرى.‏ إن العنصرالرئيسي لهذا المخصص هو عنصر الخسارة المحددة المتعلق بالتعرضاتالفردية.‏فيما يلي كانت الحركة في مخصص انخفاض القيمة للذمم المدينة خاللالسنة:‏٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم ١٣,٥٥٨ 1٩,٨٠٢في 1 أبريل ٦,٤٤٦ ٨٨٣التكلفة خالل السنة (٢٠٢))1٣,٠٢٥) المرتجع خالل سنة كما في تاريخ البيانات المالية ، كان المبلغ المستحق من األطراف ذات العالقةمستحقاً‏ لفترة أقل من سنة.‏ ال يوجد ديون معدومة للمجموعة من األطرافذات العالقة.‏تراقب المجموعة تمركز مخاطر االئتمان عبر التوزع الجغرافي وتوزع القطاعالصناعي،‏ وفي تاريخ التقرير كان تحليل مخاطر االئتمان تبعاً‏ للتمركز كما يلي:‏٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم دول مجلس التعاون الخليجي ٤٠٠,٩٨٨ ٣٣٦,٨٦٧في ٣1 مارس ٤٠٠,٩٨٨ ٣٣٦,٨٦٧القطاعاتإن غالبية األصول المالية للمجموعة تتركز في قطاع الخدمات المالية.‏مخاطر التسويةترفع النشاطات التي تقوم بها المجموعة من مخاطر التسويات للتحويالتوالتبادل التجاري.‏ مخاطر التسوية هي مخاطر الخسارة بسبب فشل الطرفالمقابل من االلتزام بتسديد ما يترتب عليه للمجموعة.‏ كاألوراق الماليةواألصول األخرى المتعاقد عليها.‏االلتزامات واالرتباطات الطارئة المتعلقة بمخاطر االئتمانااللتزامات واالرتباطات الطارئة المتعلقة بمخاطر االئتمان تم مناقشتها فياإليضاح رقم 29.‏)ج(‏ مخاطر السيولةتتمثل مخاطر السيولة بالمخاطر الناتجة عن عدم قدرة المجموعة عن الوفاءبالتزاماتها المالية المرتبطة بمطلوباتها المالية الواجب تسويتها من خاللتسليم النقد أو موجودات مالية أخرى.‏ يمكن أن تنتج مخاطر السيولة عنالتغيرات في السوق أو تخفيض درجة االئتمان مما قد يتسبب في نضوب فوريلبعض مصادر التمويل.‏ تتمثل سياسة المجموعة إلدارة السيولة بضمانامتالكها سيولة كافية دائماً،‏ ألطول فترة ممكنة ، للوفاء بالتزاماتها عنداستحقاقها في ظل الظروف العادية والظروف الصعبة دون تكبد خسائر غيرمقبولة أو تعرض سمعة المجموعة للخطر.‏تسعى المجموعة عادةً‏ إلى ضمان أن يكون لديها النقد الكافي المطلوب لإليفاءبالمصروفات التشغيلية المتوقعة لفترة 90 يوماً،‏ بما في ذلك الوفاء بااللتزاماتالمالية،‏ باستثناء التأثير المحتمل للظروف القصوى التي ال يمكن التنبؤ بهامثل الكوارث الطبيعية.‏في ٣1 مارس ١٩,٨٠٢ ٧,٦٦٠خ ا ‏ا ي و ل ا لخيا خ ا ي ا لما لي‏ ي ا لم و ‏َّد ي ) ي ا ‏خ ع )ا إ ‏يص 4 ي ‏د ‏يد ا ل‏ ي ‏ي م ا لعا د ل‏ ي ) ي ا ‏خ ع )5 ا إ د ا ر ي ا لم‏ خ ا ط ر ا لما لي‏ ي ) ي ا ‏خ ع )‏)ب(‏ مخاطر االئتمان ‏)تابع(‏

41تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎4٠خ ا ‏ا ي و ل ا لخيا خ ا ي ا لما لي‏ ي ا لم و ‏َّد ي ) ي ا ‏خ ع )ا إ ‏يص5 ا إ د ا ر ي ا لم‏ خ ا ط ر ا لما لي‏ ي ) ي ا ‏خ ع )‏)ب(‏ مخاطر االئتمان ‏)تابع(‏5 ا إ د ا ر ي ا لم‏ خ ا ط ر ا لما لي‏ ي ) ي ا ‏خ ع )‏)ب(‏ مخاطر االئتمان ‏)تابع(‏كانت قائمة استحقاقات الموجودات والمطلوبات في 31 مارس 2011 كما يلي:‏إستحقاقمن ثالث سنوات اكثر من من سنة الى من ثالثة أشهر حتى غير محددخمس سنوات الى خمس سنوات ثالث سنوات الى سنة ثالثة أشهر اإلجمالي ألف درهمألف درهم ألف درهم ألف درهم ألف درهم ألف درهم ألف درهم الموجودات-- - ٢٧,٥٥٩ ٢٧١,٠٩٣ ٢٩٨,٦٥٢ نقد وارصده لدى البنوك استثمارات بالقيمة العادلة من خالل-- - - - ٦٦,٥٤٠ ٦٦,٥٤٠ األرباح أوالخسائر -- - - ٣,٧٠٨ ٥,١١٠ ٨,٨١٨ مبالغ مستحقة من أطراف ذات عالقة ٢٥٨,٧٧٩- - ٩,٥٥٠ - - ٢٦٨,٣٢٩ استثمارات متاحة للبيع ٣,١٣٦- - - - - ٣,١٣٦ قروض وسلفيات ١٤٤,٠٠٠- - - - - ١٤٤,٠٠٠ استثمارات عقارية ٤,٧٢٩- - - - - ٤,٧٢٩ موجودات غير ملموسة ١٩٩,٥٣٩- - - - - ١٩٩,٥٣٩ عقارات ومعدات -- - - ٧٢,٢٦٨ - ٧٢,٢٦٨ موجودات أخرى المطلوبات وحقوق الملكيةكانت قائمة استحقاقات الموجودات والمطلوبات في 31 مارس 2010 كما يلي:‏إستحقاقمن ثالث سنوات اكثر من من سنة الى من ثالثة أشهر حتى غير محددالى خمس سنوات خمس سنوات ثالث سنوات الى سنة ثالثة أشهر اإلجمالي ألف درهمألف درهم ألف درهم ألف درهم ألف درهم ألف درهم ألف درهم الموجودات-- - - - ٣٤٥,٤٨٥ ٣٤٥,٤٨٥ نقد وارصده لدى المصارف استثمارات بالقيمة العادلة من خالل-- - - - ٥٦,٠٢٣ ٥٦,٠٢٣ األرباح أوالخسائر -- - - - ٣١,٥٥٩ ٣١,٥٥٩ مبالغ مستحقة من أطراف ذات عالقة ٢١٠,٥٩٥- - ٨,٩٦٣ - - ٢١٩,٥٥٨ استثمارات متاحة للبيع ١٨,١١٤- - - - - ١٨,١١٤ قروض وسلفيات ١٥٢,٦٤٠- - - - - ١٥٢,٦٤٠ استثمارات عقارية ٥,٥٩٩- - - - - ٥,٥٩٩ موجودات غير ملموسة ١٠٩,٩٥٩- - - - - ١٠٩,٩٥٩ عقارات ومعدات -- - - - ٧٣,٧٩٥ ٧٣,٧٩٥ موجودات أخرى المطلوبات وحقوق الملكية٤٩٦,٩٠٧ - - ٨,٩٦٣ - ٥٠٦,٨٦٢ 1,٠1٢,٧٣٢-- - ١,٢٦٧ ٣,٣٢٧ ٧,١١٦ المبالغ المستحقة إلى أطراف ذات عالقة ١١,٧١٠ -- - ٤,٤٩٦ ٥٠,٢١٢ ١٨,٥٩٢ ٧٣,٣٠٠ ذمم دائنة -- - ١٧,٣٤١ ١٠,٠٠٠ - ٢٧,٣٤١ قروض - - - ٢٣,1٠٤ ٦٣,٥٣٩ ٢٥,٧٠٨ 11٢,٣٥1٦1٠,1٨٣ - - ٩,٥٥٠ 1٠٣,٥٣٥ ٣٤٢,٧٤٣ 1,٠٦٦,٠11-- - ٩,٠٥٢ - ١٥,٤٥٠ المبالغ المستحقة إلى أطراف ذات عالقة ٢٤,٥٠٢ ١٥,٧٣٣- - - ١٩,٥٥٣ ٢٩,٣٣٠ ٦٤,٦١٦ ذمم دائنة - ١١,٠٤٧ ٢٦,٨٤٠ ٢٦,٨٤٠١٣,٣٥٥ - ٧٨,٠٨٢ قروض 1٥,٧٣٣ 11,٠٤٧ ٢٦,٨٤٠ ٣٥,٨٩٢ ٣٢,٩٠٨ ٤٤,٧٨٠ 1٦٧,٢٠٠

43تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎42خ ا ‏ا ي و ل ا لخيا خ ا ي ا لما لي‏ ي ا لم و ‏َّد ي ) ي ا ‏خ ع )ا إ ‏يص5 ا إ د ا ر ي ا لم‏ خ ا ط ر ا لما لي‏ ي ) ي ا ‏خ ع )‏)د(‏ م‏ خ ا ط ر ا لس و ي ) ي ا ‏خ ع )‏)د(‏ مخاطر السوقتتمثل مخاطر السوق بتلك المخاطر الناتجة عن التغيرات في أسعار السوقمثل أسعار صرف العمالت األجنبية وأسعار الفائدة وأسعار األسهم التي تؤثرعلى إيرادات المجموعة أو قيمة أدواتها المالية.‏ تقوم المجموعة بإدارة مخاطرالسوق بهدف إدارة والتحكم في التعرض لمخاطر السوق ضمن الحدود المقبولةمع تحقيق أعلى عائد ممكن.‏مخاطر العمالتتتمثل مخاطر العمالت األجنبية بمخاطر تقلب أسعار األدوات المالية نظراً‏ لتغيرأسعار صرف العمالت األجنبية وتنشأ من األدوات المالية بالعمالت األجنبية.‏ إنالمجموعة معرضة لمخاطر العمالت األجنبية بصورة رئيسية من الموجوداتالمالية بالقيمة العادلة من خالل األرباح أو الخسائر والموجودات المالية المتاحةللبيع بعملة غير العملة التشغيلية لشركات المجموعة ، وتتمثل أساساً‏بالدرهم اإلماراتي والدوالر األمريكي أيضاً.‏ال يتم تغطية استثمارات المجموعة في الشركات التابعة حيث أن أوضاعالتعرض لتلك المعامالت تعتبر ذات طبيعة طويلة األجل.‏إن تعرض المجموعة لمخاطر العمالت األجنبية محدود حيث أن جزء هام منالمعامالت والموجودات والمطلوبات المالية يتم بالدرهم اإلماراتي أو الدوالراألمريكي كما أن سعر صرف الدرهم اإلماراتي ثابت أمام الدوالر األمريكي منذ عام‎1980‎م.‏مخاطر أسعار الفائدةتنشأ مخاطر اسعار الفائدة من األدوات المالية التي تحمل فائدة وتعكس احتمالالتأثير السلبي للتغيرات في أسعار الفائدة على قيمة األدوات المالية واإليراداتذات الصلة.‏يمثل سعر الفائدة الفعلي لألدوات المالية النقدية السعر الذي يستخدم فياحتساب القيمة الحالية ، ينتج عنه القيم المرحلة لألدوات.‏ ويكون ذلك السعرهو سعر الفائدة الفعلي األصلي لألدوات المالية ذات سعر الفائدة الثابتوالمرحلة بالتكلفة المطفأة وسعر السوق الحالي لألدوات ذات سعر الفائدةالمتغير أو األدوات المرحلة بالقيم العادلة.‏تنشأ مخاطر أسعار الفائدة من األدوات المالية التي تحمل فائدة ، وتعكساحتمالية تأثير التغيرات في أسعار الفائدة بصورة سلبية على قيمة األدواتالمالية واإليرادات والمصروفات ذات الصلة.‏فيما يلي كان البيان الموجز ألسعار الفائدة لألدوات المالية للمجموعة التيتخضع لفائدة في تاريخ البيانات المالية:‏مخاطر أسعار األسهمتتمثل مخاطر األسعار األخرى بتلك المخاطر الناتجة عن تقلب قيمة األدوات نتيجة التغيرات في أسعار استثمارات أدوات الملكية واألدوات األخرى التي تستمدقيمتها من استثمار محدد بأدوات الملكية أو مؤشر أسعار أدوات الملكية.‏ يتم إدارة مخاطر األسعار من خالل إنشاء محفظة ادوات متنوعة في قطاعات صناعيةمختلفة ويتم المتاجرة بها في أسواق مختلفة.‏إن المبالغ المذكورة في الجدول أدناه تعكس تغيراً‏ متوقعاً‏ متساوي ةلكن بشكل عكسي على األرباح وحقوق الملكية ، بناءاً‏ على افتراض تعزيزي أو إضعاف بمقدار %5باألسعار ، بينما تبقى كل المتغيرا األخرى ثابتة:‏٣١ مارس ٢٠١٠٣1 مارس ٢٠11 المجموعالتأثير على التأثير على المجموع التأثير على التأثير على الخصومالأرباح ألف درهم الخصوم األرباح ألف درهمألف درهم ألف درهم ألف درهم ألف درهم تأثير التغيير بأسعار السوق ب ٥٪استثمارات بالقيمة العادلة من خالل± ٢,٨٠١- ± ٢,٨٠١ ٣,٣٢٧± - ± ٣,٣٢٧ األرباح والخسائر ± ١٠,٩٧٨± ١٠,٩٧٨ - 1٣,٤1٦± 1٣,٤1٦± - استثمارات متاحة للبيع ١٣,٧٧٩ ± ١٠,٩٧٨ ± ٢,٨٠١ ± 1٦,٧٤٣ ± 1٣,٤1٦ ± ٣,٣٢٧ ±‏)ه(‏ المخاطر التشغيليةتتمثل المخاطر التشغيلية بمخاطر الخسارة المباشرة وغير المباشرة التي قدتنتج عن أسباب متنوعة مرتبطة بعمليات المجموعة والموظفين والتكنولوجياوالبنية التحتية،‏ وبعوامل خارجية أخرى خالف مخاطر االئتمان ومخاطر السوقومخاطر السيولة مثل تلك التي تنتج عن المتطلبات القانونية والتنظيميةوالمعايير المقبولة بشكل عام للسلوك التنظيمي.‏ تنتج المخاطر التشغيليةمن كافة عمليات المجموعة وتواجهها كافة وحدات األعمال.‏إن هدف المجموعة هو إدارة المخاطر التشغيلية وذلك من خالل خلق توازنبين تجنب الخسائر المالية التي تلحق بسمعة المجموعة وإجمالي التكاليفالفعلية لألضرار وكذلك تجنب اإلجراءات الرقابية التي تقيد المبادرة واالبتكار.‏تقع المسؤولية األولية عن تصميم وتطبيق االنظمة الرقابية لمواجهة المخاطرالتشغيلية على عاتق رئيس كل قسم على أن يتم اإلشراف على ذلك بصورةعامة من قبل مجلس اإلدارة.‏٣1 مارس ٣1 ٢٠11 مارس ٢٠1٠الفائدةعمر الفائدة الفائدة عمر الفائدة الفعليةالقيمة المحملة الفعلية الفعلية القيمة المحملة الفعلية ألف درهمألف درهم ٪ ألف درهم ألف درهم ٪ الموجودات9٫993327٫205 %3٫05 8٫721 244٫206 %3٫56 نقد وأرصده لدى البنوك 5008٫962 %5٫58 500 9٫550 %5٫24 استثمارات متاحة للبيع مجموع الموجودات ٪٣,٦٣ ٢٥٣,٧٥٦ ٪٣,1٢ ٩,٢٢1 ٣٣٦,1٦٧ 1٠,٤٩٣المطلوبات2٫32727٫341 %8٫51 5٫655 78٫082 %7٫24 قروض المجموع ٪٧,٢٤ ٧٨,٠٨٢ ٪٨,٥1 ٥,٦٥٥ ٢٧,٣٤1 ٢,٣٢٧صافي األصول محملة الفائدة ٪٢,٠٣ 1٧٥,٦٧٤ ٪٢,٦٤ ٣,٥٦٦ ٣٠٨,٨٢٦ ٨,1٦٦الزيادة في الفائدة بمعدل ٥٠ نقطة أساس ٪٢,٥٣ 1٧٥,٦٧٤ ٪٣,1٤ ٤,٤٤٤ ٣٠٨,٨٢٦ ٩,٧1٠الحساسية:‏تقيم مخاطر أسعار الفائدة أيضاً‏ عن طريق قياس التأثير لتغيير محتمل ومنطقي في أسعار الفائدة وتحركاتها.‏ تملك المجموعة صافي ‏)مطلوبات(‏ \ موجوداتتحمل فائدة كأداة متغيرة بمبلغ 175٫674 ألف درهم )2010: 308٫826 ألف درهم(.‏ إن زيادة الفائدة بمعدل 50 نقطة أساس في تاريخ البيانات المالية سيؤدي لزيادةصافي موجودات المجموعة،‏ كما سيزيد األرباح للسنة بمقدار 878 ألف درهم إماراتي )2010: 1٫544 ألف درهم إماراتي(.‏ كما أن نقصان 50 نقطة أساس سيكون لهتأثير مساو ولكن بشكل معاكس.‏ ال تتضمن الحساسية أية إجراءات يمكن أن تتخذها اإلدارة للحد من تأثير حركات أسعار الفائدة.‏‏)و(‏ إدارة رأس المالتقتضي سياسة مجلس اإلدارة باالحتفاظ بقاعدة قوية لرأس المال بغرض كسبثقة المستثمر والمقترض والسوق وكذلك ضمان التطور المستقبلي لألعمال.‏يقوم مجلس اإلدارة بمراقبة عائد رأس المال ومستوى توزيعات األرباح المستحقةللمساهمين.‏وفقاً‏ للقانون االتحادي رقم )8( لسنة 1984، يجب أن ال يقل رأسمال الشركة عن2 مليون درهم.‏ وقد التزمت الشركة بهذا القانون طوال السنة.‏ لم تكن هناكتغيرات في منهج المجموعة بشأن إدارة رأس المال خالل السنة.‏الحقاً‏ ذلك ، ووفقاً‏ لقرار البنك المركزي رقم ، 94/8 164/ يتوجب على الشركةبأن ال يقل رأس مالها عن 25 مليون درهم.‏

45تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎44خ ا ‏ا ي و ل ا لخيا خ ا ي ا لما لي‏ ي ا لم و ‏َّد ي ) ي ا ‏خ ع )ا إ ‏يص6 شركات المجموعةتشتمل هذه البيانات المالية الموحدة على المركز المالي ونتائج أعمال الشركاتالواردة أدناه كما في وللسنة المنتهية في 31 مارس 2011:الشركة بلد نسبة نسبةمنشآت تشغيليةالتأسيس الملكية الملكية٢٠١٠ ٢٠11ناس يونايتد هيلث كير سرفيسز ذ.م.م.‏ )1( الإمارات ٤٦٪ ٤٦٪ذا ريجونال انفستور ‏)المستثمر الوطني السعودية(‏ السعودية ٪1٠٠ ٦٠٪مين الند مانجمينت ذ.م.م.)‏‎3‎‏(‏ الإمارات ٦٧٪ ٦٧٪فالكون انفستمنتس ذ.م.م.‏ )4( الإمارات ٪1٠٠ ١٠٠٪أب تاون مانجمينت ذ.م.م.‏ )5( الإمارات ٪1٠٠ ١٠٠٪أب تاون إنفستمنت ذ.م.م.‏ )5( الإمارات ٪1٠٠ ١٠٠٪مين الند إنفستمنت ذ.م.م.)‏‎5‎‏(‏ الإمارات ٪1٠٠ ١٠٠٪المستثمر الوطني ‏)دبي(‏ ليمتد )6( الإمارات ٪1٠٠ ١٠٠٪منشآت ذات أغراض خاصة )٧)يونايتد كابيتال ذ.م.م.‏ الإمارات ٪1٠٠ ١٠٠٪فالكون كابيتال ذ.م.م.‏ الإمارات ٪1٠٠ ١٠٠٪فيدليتي إنفست ذ.م.م.‏ الإمارات ٪1٠٠ ١٠٠٪فيدليتي ترست ذ.م.م.‏ الإمارات ٪1٠٠ ١٠٠٪بلو تشيب كابيتال ذ.م.م.‏ الإمارات ٪1٠٠ ١٠٠٪الظفرة كابيتال ذ.م.م.‏ الإمارات ٪1٠٠ ١٠٠٪الدانة ترست ذ.م.م.‏ الإمارات ٪1٠٠ ١٠٠٪شركة المستثمر الوطني ريل استيت انفستمنتس ذ.م.م الإمارات ٪1٠٠ ١٠٠٪المستثمر الوطني كابيتال بارتنرز ليمتد جزر الكايمان ٪1٠٠ ١٠٠٪المستثمر الوطني جنرال بارتنرز ليمتد جزر الكايمان ٪1٠٠ ١٠٠٪تي إن إي إتش جنرال بارتنرز إس.إيه.آر.إل.‏ لوكسمبرج ٪1٠٠ ١٠٠٪آالينس انفستمنت ذ.م.م الإمارات ٪1٠٠ ١٠٠٪المستثمر الوطني بابليك ليمتد كومباني دبلن ، إيرلندا ٪1٠٠ ٠منشآت متوقفة )٨)نكست كير جلوبال المنطقة الحرة ذ.م.م.‏ الإمارات ٥1٪ ٥١٪الشركة الوطنية للعلوم والتكنولوجيا ذ.م.م الإمارات ٦٠٪ ٦٠٪باناماكس 1 ليميتد جزر الكايمان ٪1٠٠ ١٠٠٪تي إن آي كونسوليديتور ليمتد جزر الكايمان ٪1٠٠ ١٠٠٪)1( تم تأسيس ناس للرعاية الصحية ذ.م.م.‏ في إمارة أبوظبي.‏تشمل أنشطة الشركة الرئيسية وشركاتها التابعة بتقديمخدمات إدارة الرعاية الصحية والتطوير واالستثمار في مشاريعالرعاية الصحية.‏)2( تم تأسيس ذا ريجونال إنفستور ‏)«تي أن أي كي أس أيه»(‏ في9 فبراير 2009 بالمملكة العربية السعودية.‏ إن األنشطةالرئيسية للشركة متمثلة باالستثمارات المالية وخدماتاالستشارات.‏)3( تم تسجيل مينالند مانجمنت ذ.م.م في إمارة أبوظبيكشركة ذات مسؤولية محدودة.‏ تم إنشاء الشركة ومزاولةأعمالها في 8 فبراير 2007. تشمل أنشطة الشركة الرئيسيةاالستثمار في المشاريع التجارية وتملك وإدارة االستثمارات فيالعقارات.‏)4( تم تسجيل فالكون انفستمنت ذ.م.م في إمارة أبوظبيكشركة ذات مسؤولية محدودة.‏ تشمل أنشطة الشركةالرئيسية وشركاتها التابعة ، تسويق وترويج وبيع العقاراتالسكنية والغير سكنية وخدمات إدارة العقارات واالستشاراتوالوساطة.‏)5( يتمثل النشاط الرئيسي لتلك المنشآت باالستثمار في وتطويروتأسيس وإدارة المشاريع التجارية والصناعية والعقاريةواالستثمار في شركات المساهمة العامة.‏)6( تم تأسيس المستثمر الوطني ‏)دبي(‏ المحدودة بتاريخ 3 يناير، 2006 كشركة ذات مسؤولية محدودة مسجلة في مركزدبي المالي العالمي.‏ تتثمل األنشطة الرئيسية للشركةبترتيب االئتمان أو الصفقات االستثمارية باإلضافة الى تقديماالستشارات حول المنتجات المالية واالئتمانية.‏)7( تم تأسيس هذه المنشآت ذات األغراض الخاصة بغرض إدارةموجودات بموجب ائتمان لصناديق استثمارية تم تأسيسها منقبل الشركة.‏)8( سيتم تسييل المنشآت المتوقفة بعد االنتهاء من األمورالقانونية العالقة.‏7 إيرادات الرسوم والخدمات٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم إيرادات استشارات وخدمات أخرى)‏‎1‎‏(‏ ٩٢,١٢٣ ٩٥,٦٠٩١٥,٧٤٥1٨٤,٩ أتعاب إدارة األصول )2( ٨,١٤٢٧٢٦,11 إيرادات إيجارية ووساطة )3( ٦٤٢٠٣٧,1 أتعاب مصرفية استثمارية )4( - ٢٣٨أتعاب تطوير ١١٦,٦٥٢ 11٧,٧٩٤)1( تشتمل إيرادات الخدمات االستشارية والخدمات األخرى على خدماتاستشارات العقارات وخدمات إدارة الرعاية الصحية.‏ وعالوة على ذلك ،تشتمل أيضاً‏ على اإليرادات من أعمال فندق المجموعة.‏)2( أتعاب إدارة األصول هي أتعاب مكتسبة من المجموعة عن أعمال الوصايةواالحتفاظ ، حيث تقوم المجموعة باالحتفاظ أو االستثمار باألصول بالنيابةعن الصناديق المدارة داخلياً.‏ يعتقد أعضاء مجلس اإلدارة أن تلك الترتيباتال تعرض الشركة لاللتزامات الخاصة بالصناديق.‏)3( تتعلق اإليرادات اإليجارية واإليرادات من الوساطة بعمولة الوكالة العقاريةالتي تكسبها إحدى الشركات التابعة.‏)4( اشتملت األتعاب المصرفية االستثمارية على األتعاب المحققة من قبلقسم اإلستثمار البنكي وقسم اإلستثمارات العقاري - والمستثمر الوطني‏)دبي(‏ المحدودة.‏8 صافي إيرادات / ‏)خسائر(‏ من االستثمارات بالقيمة العادلةمن خالل األرباح أو الخسائر٢٠١٠ ٢٠11ألف درهم ألف درهم‏)خسائر(‏ / أرباح محققة )٢٢٠) ٥٠٨أرباح / ‏)خسائر(‏ غير محققة (١٠,٤٦١) ٤,٧٥٠إيرادات توزيعات أرباح ١٥٨ ٣٩٩9 اإليرادات من االستثمارات المتاحة للبيع٢٠١٠ ٢٠11ألف درهم ألف درهم٧٩,٤٧٩ ٨,٨٣٢األرباح المحققة ٣,٧٧٥ ٤,٣٦1إيرادات توزيعات األرباح ٤٠٦)1٢٨) إيرادات أخرى ٨٣,٦٦٠ 1٣,٠٦٥تمثل األرباح المحققة على االستثمارات المتاحة للبيع الفرق بين السعر عنداالستحواذ وسعر البيع / التصفية.‏10 إيرادات أخرىتتضمن اإليرادات األخرى على استردادات ديون مشكوك بتحصيلها والتي قامتالمجموعة سابقاً‏ بتشكيل مخصص لها واستردادات أخرى لمصاريف قضائيةتم دفعها سابقاً‏ ، مجموع المبلغين بلغ 13٫025 ألف درهم )2010: الشيء(.‏11 المصروفات التشغيليةتشتمل المصروفات التشغيلية على تكاليف الموظفين والتي بلغت 95٫031ألف درهم )2010: 75٫279 ألف درهم(‏12 النقد واألرصدة لدى البنوك٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم ١٩٢ 1٤٢نقد في الصندوق ١٨,٠٨٨ ٥٤,٣٠٤حسابات تحت الطلب وحسابات جارية ودائع ألجل )1٫12( ٢٤٤,٢٠٦ ٣٢٧,٢٩٣٣٤٥,٤٨٥ ٢٩٨,٦٥٢1,1٢ تمثل الودائع ألجل ، الودائع قصيرة األجل لدى البنوك التجارية ،وتحمل أسعار فائدة تتراوح من %1٫15 الى %5٫0 سنوياً‏ )2010: من %1٫27الى %6٫0 سنوياً(.‏تتضمن األرصدة لدى البنوك أرصدة مع بيت التمويل ش.م.ع ، طرف ذاتعالقة ‏)إيضاح 25(.1٢,٢ إن أموال العمالء يتم إدارتها بالوكالة ، من دون أي مخاطر علىالمجموعة ، بلغت أموال العمالء في األرصدة لدى البنوك بلغت 1٫198 ألفدرهم )2010: 1٫174 ألف درهم(.‏(٩,٧٩٥) ٤,٩٢٩

47تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎46خ ا ‏ا ي و ل ا لخيا خ ا ي ا لما لي‏ ي ا لم و ‏َّد ي ) ي ا ‏خ ع )ا إ ‏يص13 االستثمارات بالقيمة العادلة من خالل األرباح أو الخسائر٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم صناديق استثمار وتحوط ٤٩,٦٨٥ ٥٥,٤1٨أدوات حقوق الملكية مدرجة ٦,٣٣٨ 11,1٢٢14 االستثمارات المتاحة للبيع٥٦,٠٢٣ ٦٦,٥٤٠٢٠١٠ ٢٠11ألف درهم ألف درهمأسهم مؤسسين ٧٣,٨٩٦ ٥٦,٦٢٥صناديق ملكية ١٠٩,٦٦٣ 1٨1,1٧٤استثمارات حقوق ملكية خاصة ١٤,٦٨٩ 1٤,٦٨٩استثمارات في صكوك إسالمية ٨,٩٦٢ ٩,٥٥٠أدوات حقوق الملكية المدرجة ٤٤,٦٨٤ ٤٠,٢1٥٢٥١,٨٩٤ ٣٠٢,٢٥٣ناقصاً:‏ خسائر انخفاض القيمة )٣٣,٩٢٤) (٣٢,٣٣٦)15 االستثمار في شركات تحتسب وفقاً‏ لحقوق الملكيةتتضمن هذه البيانات المالية الموحدة النتائج التشغيلية كما في وللسنةالمالية المنتهية في 31 مارس 2011 للمنشآت التالية وفقاً‏ لحقوق الملكية:‏نسبة الملكية نسبة الملكيةبلد التأسيس ٢٠١٠ ٢٠11٣٥٪- اإلمارات مركز الخليج الوطني لألوراق شركة الترفيه الوطنية٤٠٪٤٠٪ اإلمارات ‏)ترفيه(‏ ذ.م.م ٣٥٪٣٥٪ اإلمارات مول اإلمارات ذ.م.م الحركة في إستثمارات الشركات المحتسبة وفقاً‏ لحقوق الملكية:‏٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم ٧٢,٣٤٠ 11٤,1٨الرصيد االفتتاحي (٦٦٤) ٠٨٢,1حصة المجموعة من نتائج البيانات ٢,٧٢٤)٢,٧٥٩) صافي ‏)الخسائر(‏ / األرباح من االستبعادات (٥٦,٢٨٦))1٣,٣٠1) إستبعادات / إعادة تصنيف إلى فئات أخرى ١٨,١١٤ 1٣٦,٣الرصيد الختامي إن ‏)خسائر(‏ / إيرادات االستثمارات في شركات تحتسب وفقاً‏ لحقوق الملكيةتمثل اآلتي:‏٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم (٦٦٤) ٠٨٢,1حصة األرباح في الشركات الزميلة حصة ‏)الخسائر(‏ / األرباح في٢,٧٢٤)٢,٧٥٩) االستثمارات المستبعدة / المعاد تصنيفها (٨٢٧))٢,٩٩٢) خسائر إستبعادات / إعادة تصنيف ‏)خسائر(‏ / إيرادات االستثمارات في شركات١,٢٣٣)٤,٦٦٩) تحتسب وفقاً‏ لحقوق الملكية 15 االستثمار في شركات تحتسب وفقاً‏ لحقوق الملكية٢٠١٠ ٢٠١٠ ٢٠١٠ ٢٠١٠ ٢٠11 ٢٠11 ٢٠11الشركة الوطنيةمركز الخليج الشركة الوطنية للترفيه ذ.م.مالوطني للأسهم للترفيه ذ م م مول الإمارات‏(ترفيه)‏ والسندات ذ.م.م.‏ مول اإلمارات ‏)ترفيه(‏ الإجمالي٪٣٥ ٪٤٠ ٪٣٥ اإلجمالي ٪٣٥ ٪٤٠ ألف درهمألف درهم ألف درهم ألف درهم ألف درهم ألف درهم ألف درهم ١٢٠٦٢,٤ ٤٧١ ٦١٧ ٩٩,١١٨ ٢,٧٠٨ ٤٧1 ٢,٢٣٧الموجودات المتداولة ٢٣,٨٨٥ ١٧٥ ٢٢,٠٩٤ ١,٦١٦ 1٦,٩٦٠ 1٧٥ 1٦,٧٨٥الموجودات غير المتداولة إجمالي الموجودات ١٠٩١٣,٤ ٦٤٦ ٢٢,٧١١ ١٠٠,٧٣٤ 1٩,٦٦٨ ٦٤٦ 1٩,٠٢٢٦١,٣١٨ ٣٤١ ٦,٣٨٨ ٥٤,٣٧٢ ٨٣٥ ٣٤1 ٤٩٤المطلوبات المتداولة ١١,٩٤٨ ١٥٠ ١١,٣٢١ ٤٧٧ 1٠,٩٧٣ 1٥٠ 1٠,٨٢٣المطلوبات غير المتداولة إجمالي المطلوبات ٧٣,٠٤٩ ٤٩١ ١٧,٧٠٩ ٥٤,٨٤٩ 11,٨٠٨ ٤٩1 11,٣1٧صافي الموجودات ٥١,٠٤٢١ ١٥ ٥,٠٠٢ ٤٥,٨٨٥ ٧,٨٦٠ 1٥٥ ٧,٧٠٥الحصة في صافي الموجودات ١٨,١١٤ ٥٤ ٢,٠٠٠ ١٦,٠٦٠ ٣,1٣٦ ٥٤ ٣,٠٨٢اإليرادات - ٩,٢٨1 ٩,٢٨1 - ٦,٢٠٩ ٩,٥٧٢ ٧٨١١,٧المصروفات )٦,٥٧٦( - (٦,٥٧٦( (١٥,٠٩٠) (٣,٠٣٨) - (١٨,١٢٨صافي األرباح / ‏)الخسائر(‏ - ٢,٧٠٤ ٢,٧٠٤ (٥,٥١٩) ٣,١٧١ - (٢,٣٤٨)الحصة في صافي األرباح / ‏)الخسائر(‏ - 1,٠٨٢ 1,٠٨٢ (١,٩٣٢) ١,٢٦٨ - (٦٦٤))1( تم تأسيس مركز الخليج الوطني لألسهم والسندات ذ.م.م.‏ بتاريخ 24 أغسطس 2004 كشركة ذات مسؤولية محدودة.‏ تتمثل األنشطة الرئيسية للشركةبتقديم خدمات الوساطة.‏ قامت المجموعة ببيع حصتها من أسهم هذه الشركة خالل السنة.‏)2( تم تأسيس الشركة الوطنية للترفيه ذ.م.م.‏ ‏)ترفيه(‏ بتاريخ 25 سبتمبر 2005 كشركة ذات مسؤولية محدودة مسجلة في إمارة أبوظبي.‏ وتتمثل أنشطةالشركة الرئيسية بتشغيل مراكز الترفيه والفنادق والمنتجعات وتقديم خدمات سياحية وترفيهية مختلفة.‏ تمتد الفترة المالية للشركة الزميلة من 1 ينايرإلى 31 ديسمبر ، وحيث أن تاريخ إصدار التقارير الخاصة بالشركة الزميلة والشركة مختلفة ، تم أخذ الحسابات اإلدارية الخاصة بالشركة الزميلة عن الفترةمن 1 يناير 2011 حتى 31 مارس 2011 في االعتبار عند تطبيق االحتساب وفقاً‏ لطريقة حقوق الملكية.‏)3( أسست مول اإلمارات ذ.م.م في 25 سبتمبر 2005 كشركة محدودة المسؤولية لتمارس أعمال مجمع تجاري عبر االنترنت.‏ إن األعمال متوقفة حالياً.‏٢1٩,٥٥٨ ٢٦٨,٣٢٩فيما يلي الحركة على مخصص انخفاض القيمة المتعلقة في االستثماراتالمتاحة للبيع خالل السنة:‏٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم كما في 1 أبريل ٢٨,٧٥٥ ٣٢,٣٣٦تغييرات خالل السنة ٣,٩٤٠ ٥٨٨,1المعكوسات خالل السنة - (٣٥٩)16 العقارات االستثمارية٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم ١٧٢,٠٤٠ 1٥٢,٦٤٠الرصيد في 1 أبريل -(٨,٦٤٠( االستحواذ (١٩,٤٠٠)- التغير في القيمة العادلة تمتلك المجموعة قطعتي أرض ولديها النية لتشييد عقارات استثمارية ، لذا تم تصنيفهاكعقارات استثمارية.‏ خالل السنة المالية ، قامت المجموعة بإجراء تقييم داخلي حيث أنتقييم خارجي مستقل لم ينفذ ، والذي اعتمد على نماذج تقييم تستخدم مدخالت السوقالقابلة للمالحظة.‏ وكنتيجة لذلك التقييم لم يكن هناك تغير هام في القيمة العادلة لهذهاألراضي.‏ )2010: المستثمر الوطني إلدارة العقارات ذ.م.م.‏ ، شركة تابعة للمجموعة ومقيممسجل ، بتقييم هذه األراضي(.‏امتلكت المجموعة قطعة أرض في أبوظبي تم الحصول عليها في عام 2007 كمنحة غيرمشروطة من حكومة أبوظبي بدون مقابل.‏ تم بيع هذه األرض خالل السنة بمبلغ 13٫000 ألفدرهم.‏الرصيد في ٣1 مارس ١٥٢,٦٤٠ 1٤٤,٠٠٠كما في ٣1 مارس ٣٢,٣٣٦ ٣٣,٩٢٤

تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎خ ا ‏ا ي و ل ا لخيا خ ا ي ا لما لي‏ ي ا لم و ‏َّد ي ) ي ا ‏خ ع )ا إ ‏يصعالم فيراري أبوظبي:‏أضخم مدينة ألعاب ترفيهية أول مدينةترفيهية في العالم تحمل اسم فيراري،‏تجربة ترفيهية حسّ‏ ية غنية ال مثيل لها.‏تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎5٠24 قروض ألجلقامت مينالند بتاريخ 26 مارس 2007 بإبرام إتفاق لقرض مرحلي مع بيت التمويلش.م.ع ، طرف ذات عالقة ، لتسهيل قرض مدور بقيمة 10 مليون درهم )2010:10 مليون درهم(‏ ، ويتم تحميل فائدة سنوية %12 على القرض )2010: %12سنوياً(.‏ تم تجديد التسهيل االئتماني مجدداً‏ خالل 2011 لغاية 31 مارس.2012بتاريخ 7 مايو 2009 حصلت مينالند على قرض من بنك تجاري بقيمة 105 مليوندرهم ، لتمويل كلفة تطوير وتجديد فندق المفرق.‏ يحمل القرض فائدة بمقدارإيبور زائداً‏ 200 نقطة أساس وبحد أدنى %6٫5 سنوياً.‏ بلغت السحوبات 65 مليوندرهم )2010: 17 مليون درهم(‏ ، وقد تم رسملة الفوائد البالغة 3٫080 ألفدرهم خالل العام )2010: 365 ألف درهم(.‏ إن التسهيل االئتماني يؤمن مقابلضمان عقاري من الدرجة األولى بقيمة 140 مليون درهم على أرض ومبنى فندقالمفرق وبضمان تجاري من قبل المجموعة.‏ عندما يتم سحب القرض بالكامل، سيتم دفعه على واحد وثالثون )2010: خمس و ثالثون(‏ دفعة ربع سنوية بدءاً‏1 يناير .201225 األطراف ذات العالقةتعريف األطراف ذات العالقةتتكون األطراف ذات العالقة من المساهمين الرئيسيين والمدراء واإلدارة العلياللمجموعة.‏ تقوم المجموعة ، في سياق األعمال االعتيادية ، بالدخول فيمعامالت ، وفقاً‏ ألحكام وشروط متفق عليها ، مع شركات أخرى أو أفراد آخرينينطبق عليهم تعريف األطراف ذات العالقة المتضمن في المعيار المحاسبيالدولي رقم 24. تحتفظ الشركة بعالقة أطراف ذات عالقة مع شركاتها التابعةوشركاتها الزميلة واالئتالفات المشتركة وأعضاء مجلس إدارتها ومسؤوليهاالتنفيذيين بما في ذلك الشركات التي بمقدورهم ممارسة تأثيراً‏ هاماً‏ عليها أوالشركات التي بمقدورها ممارسة تأثيراً‏ هاماً‏ على الشركة.‏ إدارة المجموعةترى أن شروط هذه المعامالت ال تختلف كثيرا عن تلك التي كان يمكن الحصولعليه من طرف ثالث.‏المعامالت مع كبار موظفي اإلدارةتقدم المجموعة الى أعضاء مجلس اإلدارة والمسؤولين التنفيذين ، باإلضافةالى رواتبهم ، تعويضات غير نقدية باإلضافة إلى مستحقات وتعويضات نهايةالخدمة.‏٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم ١٣,٥٣٤ 1٧,٨٣٦تعويضات الموظفين قصيرة األجل ٢,٢٤٢ ٣,٢٠٨تعويضات ما بعد الخدمة األرصدةخالل السنة الحالية ، كان لدى المجموعة األرصدة التالية مع األطراف ذاتالعالقة:‏٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم المبالغ المستحقة من أطراف ذات عالقة٤,٥٥٠ ٢,٩٥٠الشركات الزميلة ٨,٩٥٥- الشركات المسيطر عليها بصورة مشتركة ٣,٠٤٧ 1٦٠,٢الصناديق الخاضعة لإلدارة ١٥,٠٠٧ أخرى ‏)الشركات الخاضعة للسيطرة المشتركة(‏ ٣,٧٠٨المبالغ المستحقة إلى أطراف ذات عالقة٣١,٥٥٩ ٨,٨1٨الشركات الزميلة - 1٥٦أخرى ‏)الشركات الخاضعة للسيطرة المشتركة(‏ ١١,٧١٠ ٢٤,٣٤٦١١,٧١٠ ٢٤,٥٠٢إن األرصدة مع األطراف ذات العالقة ال تحمل فائدة وليس لها أي تواريخ استحقاقمحددة.‏قامت مينالند بالتعاقد مع شركة البنيان للتطوير ذ.م.م ، طرف ذات عالقة ،من أجل تطوير وتجديد وتأهيل فندق المفرق بمبلغ 130 مليون درهم )2010:119٫000 ألف درهم(.‏ بلغت األعمال المنجزة ، المطالب بها والمعتمدة ، كمافي نهاية السنة مبلغ 90٫521 ألف درهم )2010: 12٫674 ألف درهم(‏ ‏)إيضاح18(. إن األرصدة مع شركة البنيان للتطوير ذ.م.م في تاريخ البيانات الماليةهي كالتالي:‏٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم ١٠,٦٣٢ ٢,٨٤٨دفعات مقدمة )٤,٦٦٢) (٣,٢٣٩)دفعة مرحلية للسداد )٩,٠٥٢) (١,٢٦٧)محجوزات )%10 من األعمال المنفذة(‏ إن األرصدة مع بيت التمويل ش.م.ع هي كالتالي:‏٢٠١٠ ٢٠11الف درهم ألف درهم١,٢٤٤ ٢,٥٢٠حسابات تحت الطلب وحسابات جارية ١٦٢ ٥٥٤ضمان بنكي للموظفين ١٩,٣٨٣ ٥٦,٧٠٩ودائع ألجل ٣٠,٠٠٠ ٣٠,٥٠٠ضمان مالي 1٠,٠٠٠ ١٠,٠٠٠قرض ألجل ‏)إيضاح 24( المعامالتخالل السنة ، قامت المجموعة بالمعامالت التالية مع األطراف ذات العالقة:‏٢٠١٠ ٢٠11الف درهم ألف درهم١٣,١٨٢ ٩,٧٠٤األتعاب مكتسبة من أطراف ذات عالقة ٣١,٨٧٣- الضمانات الصادرة باإلنابة عن الشركة دفعات مرحلية خالل العام١٥,٧٧٦ ٢1,٠٤٤

53تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎تقرير المستثمر الوطني السنوي‎11-2010‎52خ ا ‏ا ي و ل ا لخيا خ ا ي ا لما لي‏ ي ا لم و ‏َّد ي ) ي ا ‏خ ع )ا إ ‏يص26 المطلوبات األخرى٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم ٣٧,٥٨٤ ٣٦,٥٣٣ذمم دائنة ٢٢,٨٨٧ 1٢,٣٥٠مصروفات مستحقة مخصص تعويضات نهاية الخدمة ١٢,٨٢٩ 1٥,٧٣٣٧٣,٣٠٠ ٦٤,٦1٦فيما يلي الحركة في مخصص تعويضات نهاية الخدمة:‏٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم ٨,٥٣٧ 1٢,٨٢٩في 1 أبريل ٥,٥٢١ ٤,٤٢٧يضاف:‏ المحمل على السنة (١,٢٢٩))٥٢٣,1) ناقصاً:‏ المدفوعات خالل السنة في ٣1 مارس 1٢,٨٢٩ 1٥,٧٣٣27 األنشطة االئتمانيةتقوم الشركة بدور الوكيل لموجودات تبلغ 756٫006 ألف درهم )2010: 682٫876ألف درهم(.‏كما في تاريخ بيان المركز المالي الموحد ، كانت الشركة تحتفظ بالموجوداتالتالية برسم أمانة:‏٢٠١٠ ٢٠11ألف درهم ألف درهمأسهم ‏)حسب قيمة السوق(‏ ٩٥,٠٧٧ ٨٥,٤٠٤لم يتم إدراج الموجودات المبينة أعاله في هذه البيانات المالية الموحدة.‏29 االرتباطات وااللتزامات الطارئة٢٠١٠ ٢٠11ألف درهمألف درهم ضمانات مصرفية ٣٠,٠٠٠ ٣٠,٠٠٠ضمان تجاري ١٤١,٢٦٦ 1٤٢,٩٩٢إلتزامات رأسمالية ١٠٦,٣٢٦ ٣٧,٤٧٥28 االستثمار في الموجودات تحت اإلدارةكما في تاريخ بيان التقرير ، كانت تحتفظ الشركة باالستثمارات التالية في صناديق مدارة من قبلها:‏صندوق المستثمر الوطني لتنميةعدد الوحدات صافي قيمة الموجوداتفي ، 2009 تم رفع مطالبة من قبل القائم بتطوير أحد العقارات ضد إحدىالشركات التابعة بشأن مخالفة مزعومة لعقد وكالة المبيعات.‏ ويتعلقهذا العقد ببيع وحدات في مشروع ما زالل قيد التطوير كما في تاريخ البياناتالمالية.‏قامت مينالند باالتفاق مع شركات بناء واستشاريين لتطوير وتجديد فندق المفرق، وبموازنة قدرها 182 مليون درهم )31 مارس 177 2010: مليون درهم(.‏ كمافي تاريخ البيانات المالية ، مينالند قد التزمت بمبالغ مقدارها 154 مليون درهم)31 مارس 146 2010: مليون درهم(‏ ومنها 54 مليون درهم )31 مارس 2010:102 مليون درهم(‏ مستحقة الدفع.‏ لدى الشركة التابعة تسهيل ائتماني غيرمستخدم بقيمة 37 مليون درهم )31 مارس 88 2010: مليون درهم(.‏30 األحكام والتقديرات المحاسبيةقامت اإلدارة ، عند تطبيق السياسات المحاسبية الخاصة بالمجموعة والواردةفي إيضاح ، 3 باستخدام التقديرات ووضع األحكام التالية التي لها تأثيراً‏ هاماً‏على مبالغ الموجودات والمطلوبات المعترف بها في البيانات المالية الموحدة.‏يتم بصورة مستمرة تقييم التقديرات واألحكام وهي ترتكز على الخبرة التاريخيةوعوامل أخرى ، بما في ذلك توقعات األحداث المستقبلية التي يعتقد بأنهامعقولة في ظل الظروف القائمة.‏‏)أ(‏ القيم العادلة لألدوات الماليةيتم قياس العديد من األدوات المالية للمجموعة بالقيمة العادلة ويكون عادةً‏من الممكن تحديد قيمها العادلة ضمن نطاق معقول من التقديرات.‏ بالنسبةلمعظم األدوات المالية للمجموعة أسعار السوق تكون متاحة بصورة جاهزة.‏إال أن بعض األدوات المالية مثل األوراق المالية المدرجة بالسوق الثانوية أو األوراقالمالية غير المدرجة ، يتم تقييمها باستخدام طرق التقييم ويشمل ذلك الرجوعإلى القيم العادلة الحالية ألدوات أخرى مماثلة بصورة جوهرية ‏)مع مراعاةالتسويات المناسبة(.‏ يتم إجراء تقديرات القيم العادلة في وقت محدد اعتماداً‏على ظروف السوق والمعلومات المتاحة حول األدوات المالية.‏ إن هذه التقديراتغير موضوعية بطبيعتها وتنطوي على عدم اليقين وتتضمن أموراً‏ تخضع ألحكامهامة ‏)مثل أسعار الفائدة ، والتقلبات والتدفقات النقدية المقدرة وغيرها(‏وبالتالي ، فال يمكن تحديدها بدقة.‏٢٠١٠ ٢٠11 ٢٠١٠ ٢٠11ألف درهم ألف درهم ألف درهم ألف درهمرؤوس األموال إل.بي.‏ ١٧,٣٠٢ ٢٠,٦٢٤ ١٠٠ 1٠٠صندوق المستثمر الوطني اإلمارات العقاري ٦٤١ ٣٩٤ ٥٠ ٥٠صندوق المستثمر الوطني دانا وومن ٤,٣٨٩ ٤,٢٧٧ ٥٠٠ ٥٠٠صندوق المستثمر الوطني مينا العقاري ٢٨,٢٣١ ٣,٢٠٢ ٨ 1صندوق المستثمر الوطني بلوتشيب ٣٧,٢٧٦ ٣٤,٣٠٠ ٦,٧٠٢ ٦,٧٠٢صندوق المستثمر الوطني لالستثمارمينا سبيشل ستيويشن ٢١,١٠٠ ٣٢,٩1٥ ٥ ٥صندوق المستثمر الوطني للتطوير العقاريفي المحافظ اإلستثمارية إل.بي.‏ ‏)إيضاح 1٫28( - - ٢٤,٩٩٢ ٢٤,٤٩٠صندوق المستثمر الوطني مينا يوسيتس - ٢٧ ٤٧٤,1٠1 -‏)ب(‏ األعمار اإلنتاجية للعقارات والمعداتتقوم اإلدارة بتحديد األعمار اإلنتاجية والقيم المتبقية لبنود العقارات والمعداتاعتماداً‏ على االستخدام المزمع للموجودات واألعمار اإلنتاجية المقدرة لتلكالموجودات.‏ إن التغيرات الالحقة في الظروف مثل التقدم التكنولوجي أواالستخدام المتوقع للموجودات المعنية قد يؤدي إلى أن تختلف األعمار اإلنتاجيةالفعلية أو القيم المتبقية عن التقديرات المبدئية.‏ لقد قامت اإلدارة بمراجعةالقيم المتبقية واألعمار اإلنتاجية لمعظم بنود العقارات والمعدات وقررت أنهليس هناك حاجة إلجراء أية تسويات.‏‏)ج(‏ القيم العادلة للعقارات االستثماريةإن األحكام والتقديرات الهامة الموضوعة للوصول إلى القيمة العادلة للعقاراتاالستثمارية قد تمت مناقشتها في إيضاح 4.‏)د(‏ خسائر انخفاض قيمة الذمم المدينةتقوم المجموعة بمراجعة ذممها المدينة لتقييم خسائر انخفاض القيمة مرةعلى األقل سنوياً.‏ ولمعرفة ما إذا كان من الضروري قيد خسائر انخفاض القيمةضمن بيان الدخل الموحد ، تقوم المجموعة بوضع األحكام حول ما إذا كانتهنالك أية بيانات ملحوظة تفيد بوجود انخفاض يمكن قياسه في التدفقاتالنقدية المستقبلية المقدرة.‏ وبناءً‏ عليه ، يتم تكوين إنخفاض للقيمة عندمايكون هناك حدث خسارة أو ظرف يمكن تحديده ويكون ، اعتماداً‏ على الخبرةالسابقة ، دليالً‏ على تراجع القدرة على استرداد التدفقات النقدية.‏‏)ه(‏ االرتباطات الطارئة الناتجة عن دعاوي قضائيةكنتيجة لطبيعة أعمالها ، فإن المجموعة قد تدخل في دعاوي قضائية فيسياق أعمالها االعتيادية.‏ يتم تسجيل مخصص أو التزامات طارئة نتيجة لهذهالدعاوي استناداً‏ على ترجيح إمكانية المنافع االقتصادية الخارجة ودقة تقديرهذه المبالغ.‏ إن هذه األمور هي عرضة للشكوك وال يوجد عالقة بين األمورالفردية والضمانات والتأكيدات المتعلقة بها.‏‏)و(‏ برنامج خيارات األسهميتم تحديد القيمة العادلة لبرنامج خيارات األسهم بإستخدام نماذج بالكتقلبات.‏ وتشتمل معطيات النموذج على سعرالسهم و سعر الممارسةوتقلبات أسعار األسهم والفترات التعاقدية للخيارات والعائد الموزع ومعدالتالفائدة الخالية من المخاطر.‏٢٨,1 تمتلك المجموعة ٪ ٣٥,٧ )٢٠1٠: ٣٥,٧٪( من هذا الصندوق.‏