zde - WEST BROKERS as

používá dodnes. Postupná modernizace této technologie je předpokladem pro zachovánítrendu zvyšování kvality a bezpečnosti této výroby.Odpisy vychází z historického poměru odpisů k pořizovacím cenám majetkus přihlédnutím k investiční činnosti v budoucnu. Prognóza předpokládá odpisy ve výši 4,3%pořizovacích cen.„Prognóza investiční a odpisové politiky“ je sestavena v samostatné tabulce, která jenedílnou přílohou tohoto posudku.4.1.5 Prognóza stavu úročených dluhůSpolečnost má k datu 31.3.2007 úročené dluhy ve výši 46222 tis. Kč. Z těchto závazkůvšak 44727 tis. Kč je ve formě dlouhodobých cizích zdrojů tvořených vratnou investičnídotací. Tato dotace (úročena kolem 2%) bude postupně splácena. Potřeba dlouhodobýchzdrojů proto musí být v budoucnu nahrazena běžným úvěrem.Úroková míra možné budoucí zadluženosti společnosti proto roste s nárůstembankovních úvěrů a se snižováním vlivu nízko úročených dotačních závazků. Výslednáhodnota pro rok 2011 vychází na 4%.„Prognóza stavu úročených dluhů“ je sestavena v samostatné tabulce, která je nedílnoupřílohou tohoto posudku.4.1.6 Prognóza hospodářského výsledku a rozvahyPrognóza hospodářského výsledku slouží zejména k určení daňové povinnosti. Daň zezisku je počítána na úrovni 24%, dle aktuálních zákonných předpokladů vývoje. Plán počítá„modelově“ s rozdělením hospodářského výsledku pouze jako hospodářský výsledekminulých let. Úměrně s tímto modelem je v aktivech veden finanční majetek, který by byljinak přerozdělen formou dividend akcionářům.Tabulky „Prognóza Výkazu zisku a ztrát“ a Prognóza výkazu Rozvahy“, které jenedílnou přílohou tohoto posudku, v podstatě sumarizují výsledky předchozích prognóz.4.2. Výpočet hodnoty akcie4.2.1 Stanovení diskontní míryDiskontní míra byla stanovena na základě stavebnicového modelu. Náklady na cizíkapitál byly stanoveny z úroků z úvěrů a jiných dlouhodobých závazků společnosti ke dniocenění na hodnotu 2,5% s nárůstem na 4%.Náklady na vlastní kapitál byly určeny na základě standardně využívané technicemodelu CAMP, kden VK(Z) = r f + beta * RPT + RPmp+RPnb+RPln VK(Z) =.......................... náklady na vlastní kapitál při daném zadluženír f .................................. bezriziková míra výnosubeta ............................. systematické riziko cenného papíru při dané míře zadluženíRPT.............................. základní riziková přirážka trhuRPmp............................ přirážka za malé podnikyRPnb.............................. přirážka za nejasnou budoucnostRPl ................................ přirážka za likvidituOcenění akcie Škrobárna Horažďovice, a.s. Strana 16 (celkem20) Vytvořil: Jiří Vaněk