Forord - Køb bogen på gyldendal.dk

Forord
Formålet med denne lærebog er at give en grundlæggende og tidssvarende fremstilling beregnet for voksne med henblik på
undervisning og læring inden for emneområderne:
• Virksomhedsanalyse
• Økonomisk styring herundr optimering og budgettering
• Investerings- og finansieringsanalyse herundr cost/benefit analyse
Målgruppen er AkademiUddannelserne på de videregående voksenuddannelser (VVU), hvor fagmodulet Erhvervsøkonomi
indgår. Desuden vil materialet kunne finde anvendelse på andre videregående uddannelser, hvor introduktion til virksomhedsanalyse,
erhvervsøkonomi/driftsøkonomi, investering/finansiering og økonomisk styring mv. er en del af
undervisningsprogrammet.
Bogen understøtter undervisningsformer, der er med til at kvalificere den studerende til på et teoretisk og praktisk grundlag at
opnå en helhedsopfattelse af centrale er-hvervsøkonomiske problemstillinger og beslutningsprocesser samt opnå indsigt i og
anvendelse af erhvervsøkonomiske løsningsmodeller og – metoder.
Der fokuseres på:
• At indsamle virksomhedsinformation med udgangspunkt i primært eksterne kilder
• At bearbejde forhold og koble disse til metoder om økonomisk optimering samt betydningen af værdikæder
• At udarbejde og andvende budgetter i forskellige sammenhænge
• At analysere anvendelsen af cost/benefitanalyser
• Praktisk præsentation af økonomiinformation
Bogen lægger sammen med opgavesamlingen op til et differentieret, dynamisk og varieret studieforløb vekslende mellem
strukturerede undervisningsforløb, selv-studier og projektarbejde.
Bogen har eget website, som findes via www.systime.dk/akademiuddannelserne.
Fra websitet er der muligheder for at downloade udvalgte opgaver med tilhørende løsninger i Excel, projektforslag, udvalgte
plancher af bogens figurer i Power Point, analysemodeller og øvrige værktøjer i Excel regneark.
For at støtte aktiv anvendelse af Internettet sammen med materialet, er der via web-sitet en række links til virksomheder,
organisationer og myndigheder mv.
Til bogen hører en opgavebog.
Forfatterne, august 2003

Indholdsfortegnelse
Forord 5
Indhold 7
Del 1
1 Introduktion – erhvervsøkonomiens rammer og indhold 17
1.1 Erhvervsøkonomi og det økonomiske 17
1.2 Virksomheden og dens 19
1.3 Værdi- og forsyningskæden 21
1.3.1 Værdikæden 21
1.3.2 Forsyningskæder – Supply chain management 23
1.4 Økonomistyringen 26
1.4.1 Økonomistyringsområder 28
1.4.2 Det økonomiske billede af virksomheden 30
1.5 Ledelse og synliggørelse med Balanced Scorecard 31
1.6 Integrerede økonomisystemer 34
1.7 Virksomhedens eksterne vilkår 35
2 Grundlaget for virksomhedens overskud 37
2.1 Virksomhedens målsætning 37
2.2 Virksomhed og marked 39
2.2.1 Markedsinddelinger 39
2.2.2 Efterspørgsel og afsætning 40
2.2.3 Virksomhedens handlingsparametre 41
2.2.4 Afsætning og omsætning 44
2.3 Virksomhedens omkostningsforhold 47
2.3.1 Definition af omkostninger 47
2.3.2 Variable omkostninger og faste omkostninger 48
2.3.3 Omkostningsformål og omkostningsdrivers 52
2.3.4 Produktkalkulen 53
2.4 Virksomhedens overskudsmål 54
2.4.1 Beslutningstagning ved knap kapacitet 56
2.5 Break-even analyser (Nulpunktsanalyser) 58
2.5.1 Erhvervsøkonomiske overvejelser omkring opstart af virksomhed 60
3 Virksomhedens årsregnskab 67
3.1 Årsregnskabsloven 68
3.1.1 Regnskabsbrugere 69
3.1.2 Supplerende beretninger 69
3.1.3 Tilpasning til internationale regnskabsregler 69
3.1.4 De omfattede virksomheder 70
3.2 Årsrapportens indhold 70
3.3 Ledelsesberetning 71
3.4 Registreringssystemet 73
3.5 Resultatopgørelsen 73
3.5.1 Indtægter 73
3.5.2 Omkostninger 74
3.5.3 Opstilling af resultatopgørelsen 76
3.5.4 NEG Micons resultatopgørelse 78
3.6 Balancen 80
3.6.1 Aktiver 82
3.6.2 Passiver 84
3.6.3 NEG Micon’s
3.7 Pengestrømsopgørelse 90
3.8 Årsregnskabslovens begrebsramme og det retvisende billede 91
3.8.1 Det retvisende billede 94
3.8.2 Grundlæggende forudsætninger 95
3.9 Revisionspåtegning 96
3 Appendix – Registreringssystemet 99
1. Registreringssystemet 99
2. Kontoplan 100
3. Bogføring af transaktioner 103
4. Bogføring og IT 105
4 Analyse af virksomhedens regnskab 107
4.1 Indhold af regnskabsanalysen 108
4.1.1 Systematik i den økonomiske analyse 109
4.1.2 Indsamling af analysemateriale 109
4.1.3 Omformning af resultatopgørelse og balance til analysebrug 110
4.1.4 Eksempel på regnskab til analysebrug 111
4.2 Rentabilitetsanalyse 113
4.2.1 Afkastningsgrad 113

4.2.2 Overskudsgrad 114
4.2.3 Aktivernes omsætningshastighed 115
4.2.4 Sammenhæng mellem afkastningsgrad, overskudsgrad og aktivernes omsætningshastighed 116
4.2.5 Egenkapitalens forrentning 117
4.2.6 Fremmedkapitalens forrentning 118
4.2.7 Den samlede rentabilitetsanalyse 119
4.3 Indtjeningsevne 120
4.3.1 Bruttoavanceprocent/bruttomargin 120
4.3.2 Indekstal 121
4.3.3 Kapacitetsgrad 122
4.3.4 Nulpunktsomsætning 122
4.3.5 Sikkerhedsmargin 123
4.3.6 Den samlede analyse af indtjeningsevnen 124
4.3.7 Indtjeningsevne i forskellige virksomhedstyper 125
4.4 Kapitaltilpasning 126
4.4.1 Anlægsaktivernes omsætningshastighed 127
4.4.2 Varelagrenes omsætningshastighed 127
4.4.3 Varedebitorernes omsætningshastighed 128
4.4.4 Den samlede analyse af kapitaltilpasningen 129
4.5 Soliditet og likviditet 130
4.5.1 Soliditetsgrad 130
4.5.2 Likviditetsgrader 130
4.5.3 Samlet analyse af soliditet og likviditet 131
4.6 Børsrelaterede nøgletal 132
4.6.1 Price/earning 132
4.6.2 Kurs/indre værdi 133
4.6.3 Anvendelse af de kursrelaterede nøgletal 134
4.7 Samlet konklusion 134
4.8 Afslutning 136
5 Supplerende rapporteringsformer 137
5.1 Kvalitetskrav til de supplerende rapporter 138
5.2 Balanced Scorecard 139
5.2.1 Balanced Scorecard modellen 139
5.2.2 Fordele ved Balanced Scorecard 142
5.2.3 Problemer i forbindelse med Balanced Scorecard 142
5.3 Videnregnskab 143
5.3.1 Videnregnskabsmodellen 144
5.3.2 Fordele ved videnregnskabet 147
5.3.3 Problemer med videnregnskabet 148
5.4 Øvrige sociale regnskaber 148
5.4.1 Det etiske regnskab 148
5.4.2 Kvalitetsregnskab 148
5.4.3 Stakeholder rapport 150
5.5 Miljøregnskaber/grønne regnskaber 150
5.5.1 Lovgrundlag og hensigter 150
5.5.2 Eksempel fra Grundfos 151
5.5.3 Årsregnskabsloven og miljø 152
6 Samlet risikovurdering 155
6.1 Samfundsøkonomiske og politiske faktorer 155
6.2 Brancheforhold 157
6.3 Virksomhedens strategier og risikoprofil 158
6.3.1 Virksomhedens produkter 159
6.3.2 Ledelse og medarbejdere samt andre forhold 160
6.4 SWOT-analyse og risikovurdering 161
6.5 Fremskaffelse af oplysninger 161
Del 3
7 Virksomhedens markedssituation 167
7.1 Markedets efterspørgsel 167
7.1.1 Virksomhedens markedskendskab 167
7.1.2 Efterspørgsel og efterspørgselsdeterminanter 168
7.1.3 Prisens betydning for forbrugerens efterspørgsel og udgift 169
7.1.4 En vares priselasticitet (prisfølsomhed) 171
7.1.5 Indkomstens betydning for efterspørgslen 174
7.1.6 Prisen på andre varer – priskrydselasticitet 176
7.1.7 Den samlede markedsefterspørgsel 177
7.1.8 Fra efterspørgsel til afsætning 178
7.2 Markedsformer 179
7.2.1 Det homogene marked 179
7.2.2 Det heterogene marked 180
7.2.3 Antallet af virksomheder 181

7.3 Oversigt over markedsformer og konkurrenceformer 181
7.3.1 Fuldkommen konkurrence 182
7.3.2 Monopol 184
7.3.3 Monopolistisk konkurrence – ufuldkommen konkurrence 186
7.3.4 Karteldannelser 187
7.3.5 Delvis monopol (prisførerskab) 189
7.3.6 Duopol 189
7.3.7 Oligopol 189
7.4 Fastlæggelse af markedsefterspørgselskurver og afsætningskurver 191
7.4.1 Markedsanalyse/prisanalyse 191
8 Virksomhedensomkostningsforhold 193
8.1 Hvorfor interessere sig for omkostninger? 193
8.2 Omkostningsbegreber 194
8.3 Omkostningsforløb 199
8.3.1 Forskellige forløb af variable omkostninger 199
8.3.2 Det generelle omkostningsforløb 202
8.3.3 Springvist variable omkostninger 204
8.3.4 Afsluttende bemærkninger omkring faste og variable omkostninger 206
8.4 Driftsøkonomiske beslutninger 206
8.4.1 Beslutningsrelevans 206
8.4.2 Sunk costs 207
8.4.3 Offeromkostninger 208
8.4.4 Reversibilitet 210
8.5 Valg mellem forskellige produktionsmetoder 210
9 Prisoptimering 215
9.1 Optimeringsudfordringen 215
9.2 Prisoptimering – Mængde- eller pristilpasning 218
9.3 Prisoptimering under forskellige markedsformer 219
9.3.1 Monopol (pristilpasser) 220
9.3.2 Monopolistisk konkurrence 223
9.3.3 Fuldkommen konkurrence (mængdetilpasser) 223
9.3.4 En vares udbudskurve – prisundergrænsen 226
9.3.5 Delvis monopol 227
9.3.6 Oligopol 228
9.4 Markedsbaseret og omkostningsbaseret prisfastsættelse 230
9.4.1 Monopolprisformlen 230
9.4.2 Omkostningsbaseret priskalkulation 231
9.4.3 Konkurrentbaserede priser og den retrograde kalkulation 237
9.4.4 Åbne kalkulationer 238
9.5 Kapacitetsproblemer og kapacitetsspring 238
9 Appendix – Matematisk optimering 241
10 Udvalgte optimeringsproblemer 243
10.1 Produktlivskurven og prisparameteren 243
10.2 Markedsføringsindsatsens indflydelse på prisoptimeringen 245
10.3 Afsætning af samme vare på forskellige markeder – til forskellige priser (prisdifferentiering) 248
10.3.1 Prisdifferentieringens baggrund 248
10.3.2 Forudsætninger for at kunne drive prisdifferentiering 249
10.3.3 Eksempler på prisdifferentiering 251
10.3.4 Prisdifferentiering ud fra geografiske forhold 252
10.3.5 Prisdifferentiering ud fra køberegenskaber 254
10.3.6 Prisdifferentiering ud fra varens anvendelse 254
10.3.7 Tidsmæssig prisdifferentiering 254
10.3.8 Uegentlig prisdifferentiering 254
10.3.9 Rabatter 255
10.4 Hensyn til det offentlige – skatter/afgifter 255
10.5 Pris- og produktpolitik ved flervareproduktion 257
10.5.1 Indre sammenhænge i optimering 257
10.5.2 Afsætningsmæssige sammenhænge og prishensyn 257
10.6 Fra partielle modeller til totale modeller 260
10 Appendix – Matematisk optimering 263
11 Budgettering 265
11.1 Budgettering som ledelsesværktøj 265
11.2 Planlægning og budgetlægning 267
11.3 Planlægnings- og budgetteringsforløbet 268
11.4 Budgetmodellen 271
11.5 Udarbejdelse af resultatbudgettet 274
11.5.1 Dækningsbidragsbudgettet 274
11.5.2 Budget for kontante kapacitetsomkostninger 276
11.5.3 Budget for afskrivninger 276

11.5.4 Budget for renter 277
11.5.5 Budget for skattebetalinger 277
11.5.6 Det samlede resultatbudget 278
11.6 Likviditetsbudgettet – beholdningsforskydningsmodellen 279
11.7 Balancebudgettet 283
11.8 Budgetsimulering 285
11.9 Likviditetsbudget efter ind- og udbetalingsmodellen 286
11.10 Budgetopfølgning 289
11.10.1 Budgetkontrol 289
Del 4
12 Investering 295
12.1 Investeringsprojekter 296
12.1.1 Virksomhedens forskellige investeringsbehov 297
12.1.2 Vurdering af investeringer 298
12.2 Investeringens økonomi 299
12.2.1 Betalingsstrømmen 299
12.3 Kalkulationsrente 300
12.4 Vurdering af en investering 301
12.4.1 Kapitalværdimetoden 301
12.4.2 Intern rentefods metode 305
12.4.3 Annuitetsmetoden 307
12.5 Tilbagebetalingsmetoden 308
12.6 Følsomhed i investeringsanalysen 310
12.6.1 Kritisk værdi for renten 311
12.6.2 Kritisk værdi for årlige betalinger 312
12.6.3 Kritisk værdi for scrapværdien 313
12.6.4 Opsummering 313
12.7 Valg mellem investeringsforslag 313
12 Appendix – Rentesregning 315
1. Rentebegrebet 315
2. Rentesregning på lommeregner 315
3. Fremtidig værdi af enkeltbeløb 316
4. Nutidsværdi af enkeltbeløb 317
5. Betydningen af rente og tid 318
6. Annuiteter 320
7. Fremtidig værdi af en annuitet 320
8. Nutidsværdi af en annuitet 321
9. Omregning af en nutidsværdi til en annuitet 322
13 Finansiering 323
13.1 Hvad er finansiering? 323
13.2 Balanceændringer 324
13.3 Balancestruktur 325
13.3.1 Den vertikale balancestruktur 326
13.3.2 Den horisontale balancestruktur 329
13.3.3 Samlet vurdering 330
13.4 Vurdering af finansieringsmuligheder 330
13.4.1 Vurderingskriterier 330
13.4.2 Valg mellem egenkapital og fremmedkapital 332
13.5 Shareholder value 332
13.5.1 Kapitalstruktur 333
13.5.2 Optionsaflønning til ledelsen og medarbejdere 334
13.5.3 Fokus på kernekompetencer 334
13.5.4 Åben informationspolitik og Corporate Governance 335
13.6 Egenkapital 337
13.6.1 Virksomhedsformer 337
13.7 Fremmedkapital 339
13.7.1 Lånetyper 339
13.7.2 Kilder til fremskaffelse af fremmedkapital 342
13.7.3 Skatteforhold 345
13.8 Valg af finansieringsform 345
13.9 Beregning af effektiv rente 346
13.9.1 Effektiv rente på lån med stiftelsesomkostninger 348
13.9.2 Flere renteterminer pr. år 348
13.9.3 Kassekredit 349
13.9.4 Leverandørkredit 350
14 Cost/benefitanalyser 353
14.1 Strukturen i cost/benefit analysen 354
14.2 Benefits 356
14.2.1 De målbare benefits 357
14.2.2 De ikke-målbare benefits 358

14.3 Costs 358
14.3.1 Direkte omkostninger 358
14.3.2 De indirekte omkostninger 359
14.3.3 Ikke-målbare omkostninger 359
14.4 Kritiske succesfaktorer 361
14.5 Usikkerhed i cost/benefit analyser 363
Del 5
15 Forretningsplan og markedsføringsplan 367
15.1 Forretningsplan 367
15.2 Eksempel 370
15.2.1 Idegrundlag og forudsætninger 370
15.2.2 Etableringsbudget 371
15.2.3 Driftsbudgettet 372
15.2.4 Likviditetsbudget 373
15.3 Markedsføringsplan og økonomi 376
15.3.1 Opfølgning og kontrol 378
15.3.2 Break-even analyse 378
Bilag 381
Bilag 1 Nøgletalsdefinitioner 383
Bilag 2 Oversigt over virksomhedsformer 386
Bilag 3 Dansk-engelske regnskabsudtryk 387
Bilag 4 Ordliste 391
Bilag 5 Finansielle funktioner i Excel 396
Bilag 6 Skatteregler for aktieavancer for personer 397
Stikordsregister 399