ÅRSRAPPORT 2012 - EKF

ÅRSRAPPORT 

2012 

FORORD 

HOVED- OG NØGLETAL LEDELSESBERETNING PÅTEGNINGER ÅRSREGNSKAB

ÅRSRAPPORT 2012 

INDHOLDSFORTEGNELSE 

4 FORORD 

SIDE 2 

5 SELSKABSOPLYSNINGER 

7 HOVED- OG NØGLETAL 

9 LEDELSESBERETNING 

24 LEDELSESPÅTEGNING 

25 DE UAFHÆNGIGE REVISORERS ERKLÆRINGER 

28 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS 

34 REGNSKAB 

53 ORGANISATION 

54 DIREKTION 

55 BESTYRELSE 

INDHOLD 

FORORD 


FORORD 

FORORD 



SIDE 4 

FORORD 

FREMGANGSRIGT ÅR TIL GAVN FOR DANSK EKSPORT 

2012 blev endnu et fremgangsrigt år for EKF med 

nyudstedelser på rekordhøje 16,4 milliarder kroner 

og den største tilgang af kunder nogensinde på et 

enkelt år. 

I 2012 understøttede EKF således hele 461 eks- 

portvirksomheders internationale forretninger. En 

fremgang på næsten 20 procent i forhold til året 

før. Fremgangen skyldes ikke mindst en betydelig 

tilgang af små og mellemstore virksomheder (SMV), 

som for alvor er ved at få øjnene op for mulighe- 

derne i EKF. 

EKF har styrket sin indsats over for specielt SMV. 

Mange af de nye kunder blev for eksempel inspire- 

ret af EKF’s informationskampagne i aviser, tv og 

på nettet, der hovedsageligt var rettet mod SMV. 

Formålet med kampagnen var at gøre flere op- 

mærksomme på gevinsten ved at lade EKF under- 

støtte deres vækst og arbejde med at vinde nye 

kunder og nye ordrer i udlandet. 

EKF’s muligheder for at hjælpe blev desuden styr- 

ket på flere fronter i 2012. Regeringen tilførte eks- 

portlåneordningen yderligere 15 milliarder kroner og 

forlængede de nuværende krav til EKF’s kapitaldæk- 

ning til udgangen af 2015. Og som noget nyt åbne- 

de EKF i december op for muligheden for at hjælpe 

danske eksportvirksomheder og deres underleve- 

randører med at få finansieret produktionsanlæg i 

Danmark. Det gør, at virksomhederne med fordel 

kan udvide i Danmark i stedet for i udlandet og der- 

med fastholde vækst og internationalt konkurrence- 

dygtige arbejdspladser herhjemme. 

Derudover indgik EKF et samarbejde med 

Eksportrådet om en fælles rådgivningsservice, der 

skal hjælpe danske virksomheder med finansiering 

af eksportforretninger og investeringer i en lang 

række af verdens vækstmarkeder. 

Med de nye tiltag er EKF’s tilbud til dansk eksport 

bredere end nogensinde. Det er et godt udgangs- 

punkt for, at EKF også fremover kan skabe gode 

resultater. Både for eksportvirksomhederne og for 

Danmark. I 2012 bidrog EKF således til at sikre dan- 

ske virksomheder ordrer for ca. 28 milliarder kroner 

og til at skabe og bevare ca. 17.500 arbejdspladser 

i Danmark. 

Trods økonomisk svære tider i verden lykkedes det 

at holde skaderne på et minimum. Dog har vi måt- 

tet forøge hensættelserne på flere sager på grund 

af stigende risici. Sammenlagt endte årets resultat i 

EKF dog positivt med et overskud på 473 millioner 

kroner. Penge, som vil blive brugt på at hjælpe end- 

nu flere danske virksomheder frem i verden. 

På bestyrelsens vegne 

Bent Pedersen 

Bestyrelsesformand 

INDHOLD 

FORORD 



SIDE 5 

SELSKABSOPLYSNINGER 

Eksport Kredit Fonden (EKF) 

Lautrupsgade 11 

2100 København Ø 

Telefon: 35 46 26 00 

Telefax: 35 46 26 11 

Hjemmeside: www.ekf.dk 

E-mail: ekf@ekf.dk 

CVR-nr.: 30 76 37 77 

Stiftet: 19. november 1999 

Hjemsted: København 

Regnskabsår: 1. januar – 31. december 

Bestyrelse 

Bent Pedersen (formand) 

Christian Ølgaard (næstformand) 

Connie Astrup-Larsen 

Peter Brixen 

Morten Rahbek Hansen 

Vibeke Rovsing Lauritzen 

Karen Lykke Sørensen 

Søren Østergaard Sørensen 

Direktion 

Anette Eberhard (direktør) 

Søren Møller (vicedirektør) 

Jan Vassard (vicedirektør) 

Revision 

KPMG 

Statsautoriseret Revisionspartnerselskab 

Osvald Helmuths Vej 4 

Postboks 250 

2000 Frederiksberg 

Rigsrevisionen 

St. Kongensgade 45 

1264 København K 

INDHOLD 

FORORD 


HOVED- OG 

NØGLETAL 

FORORD 



SIDE 7 

HOVED- OG NØGLETAL 

HOVEDTAL, DKK MIO. 2012 2011 2010* 2009* 2008* 

Bruttopræmier 1.330 1.154 827 966 228 

Administrationsomkostninger 132 96 78 71 57 

Forsikringsteknisk resultat 330 331 329 230 146 

Finansielle poster efter forsikringsteknisk rente 143 166 213 79 90 

Årets resultat 473 497 560 326 247 

Nyudstedt garantiansvar 16.438 13.891 9.001 13.700 4.958 

Forsikringsmæssige hensatte forpligtelser 3.220 2.329 1.697 1.401 722 

Egenkapital 5.622 5.150 4.386 3.729 3.004 

Balancesum 8.898 7.512 6.102 5.176 3.763 

Engagement administreret af EKF 77.436 68.904 55.674 44.425 30.981 

Gennemsnitligt antal medarbejdere 87 80 76 67 62 

NØGLETAL, PROCENT 2012 2011 2010 2009 2008 

Egenkapitalandel 63 69 72 72 80 

Hensættelse 7 6 6 5 4 

Egenkapitalforrentning 9 10 14 9 9 

Kapitaldækning 7,2 7,9 8,6 8,7 11,7 

DEFINITIONER PÅ HOVED- OG NØGLETAL: 

Egenkapitalandel = (Egenkapitalen / balancesummen 

ultimo året) x 100 

Hensættelse = (Forsikringsmæssige hensatte forpligtelser 

/ garantiansvaret for EKF) x 100 

Egenkapitalforrentning = (Årets resultat / gennemsnitlig 

egenkapital) x 100 

Kapitaldækning = (Fri egenkapital / korrigeret ansvar) 

x 100 

Engagement administreret af EKF = Summen af garantiansvar, 

betingede tilbud, administrerede ordninger og 

genforsikret ansvar 

* Sammenligningstal er ikke tilpasset ændring i anvendt 

regnskabspraksis vedrørende diskontering af præmier 

og tilhørende garantihensættelser. 

INDHOLD 

FORORD 


LEDELSES- 

BERETNING 

FORORD 



SIDE 9 

LEDELSESBERETNING 

HOVEDAKTIVITET OG ØKONOMI 

EKF er Danmarks eksportkredit. Vores opgave er at 

bidrage til at skabe vækst i Danmark ved at hjælpe 

danske virksomheder med at gøre det muligt og at- 

traktivt for andre at købe varer fra Danmark. Det 

gør vi ved at sikre virksomhederne mod de økono- 

miske og politiske risici, der kan være ved at handle 

med virksomheder i andre lande. 

Når EKF dækker risikoen, får virksomhederne langt 

bedre muligheder for at få finansieret deres forret- 

ninger i banken på konkurrencedygtige vilkår og for 

at sælge deres varer på kredit, hvilket ofte er afgø- 

rende faktorer i international handel. En garanti, et 

lån eller en kaution fra EKF kan derfor gøre udslaget 

for, om en virksomhed kan vinde eller fastholde ordrer. 

Som de eneste i Danmark tilbyder EKF at dække 

ekstraordinære risici ved eksport, som det private 

marked ikke kan eller ønsker at dække. EKF har et 

langsigtet perspektiv og den risikovillighed, der er 

nødvendig i lande og på markeder, hvor den politi- 

ske stabilitet og kommercielle succes er usikker. 

EKF er garanteret af den danske stat og arbejder 

på forretningsmæssige vilkår inden for rammerne af 

Loven om EKF og de internationale regler for eks- 

portkreditfinansiering. 

EKF’s aktivitetsniveau er bestemt af størrelsen af 

den fri egenkapital. Den skal ligge inden for et bånd, 

der mindst skal udgøre 8 procent af EKF’s garanti- 

forpligtelser og højst må udgøre 12 procent. Dette 

kapitalbånd har Folketingets Finansudvalg midlerti- 

digt ændret til 6-10 procent, så EKF får bedre mu- 

ligheder for at hjælpe danske eksportvirksomheder. 

Den midlertidige ændring skyldes en aftale mellem 

regeringen og Venstre, Dansk Folkeparti, Liberal 

Alliance og Konservative, og ændringen bliver fast- 

holdt til udgangen af 2015. I 2016 og 2017 øges 

kapitalbåndets grænser med en halv procent om 

året og i 2018 med én procent, hvorefter kapital- 

båndet er reetableret. 

Den midlertidige Eksportlåneordning, som EKF 

implementerede i 2009, er forlænget fra 2012 til 

udgangen af 2015. EKF administrerer Eksport- 

låneordningen på vegne af staten og aflægger et 

særskilt regnskab for ordningen. Muligheden for 

genforsikring af kreditforsikringer, der er tegnet 

gennem private kreditforsikringsselskaber, er fore- 

løbigt forlænget for lande uden for OECD samt 

Grækenland til udgangen af 2013. EKF varetager 

denne ordning direkte, så både garantiansvar, præ- 

mieindtægter, erstatningsomkostninger og admi- 

nistration i genforsikringsordningen er indeholdt i 

regnskabet for EKF. 

ÅRETS RESULTAT SAMMENHOLDT MED TIDLIGERE 

UDTRYKTE FORVENTNINGER 

Årets resultat for 2012 blev et tilfredsstillende 

overskud på 473 millioner kroner. Set i forhold til 

2011 er det et mindre fald på 24 millioner kroner. 

Overskuddet er et vigtigt bidrag til EKF’s frie egen- 

kapital, der har betydning for kapaciteten til udste- 

delse af nye garantier i årene fremover. Endvidere 

fordeles en del af overskuddet til EKF’s udjævnings- 

reserve, der kan bringes i anvendelse, hvis der ind- 

træffer større skader. 

En væsentlig årsag til årets resultat er en fortsat 

stigning i bruttopræmier kombineret med, at der 

ikke var større skader i 2012. EKF har ikke haft 

større skadessager siden krisen i Argentina i 2001 

og 2002. Årets bruttopræmieindtægter blev på 

1.330 millioner kroner fra nyudstedte garantier på 

i alt 16,4 milliarder kroner. Forrentningen af EKF’s 

likvider samt afløb fra tidligere års præmiehensæt- 

telser bidrog positivt til resultatet med henholdsvis 

182 millioner kroner og 334 millioner kroner. 

INDHOLD 

FORORD 



SIDE 10 

Det samlede engagement, som EKF administrerer, 

består af garantiansvaret for EKF’s egne forretnin- 

ger, ansvaret for EKF’s betingede tilbud og ansvaret 

for de ordninger, som EKF administrerer for staten. 


steg med ca. 8 milliarder kroner i forhold til 2011 

og udgjorde 77 milliarder kroner ved udgangen af 

2012. Her indgår 21 milliarder kroner, der vedrører 

betingede tilbud, og 9 milliarder kroner, der vedrører 

ordninger, som EKF administrerer for staten. 

Det garanti- og tilbudsansvar, som vedrører EKF’s 

egne forretninger, udgjorde ved udgangen af 2012 

i alt 68 milliarder kroner mod cirka 61 milliarder 

kroner ultimo 2011. EKF’s garantiansvar steg med 

8 milliarder kroner i 2012, og det er sammen med 

det fortsat høje niveau for nye betingede tilbud et 

udtryk for, at der stadig er stor efterspørgsel efter 

EKF’s garantidækninger. 

I afsnittet om EKF’s engagement fremgår sammen- 

sætningen af og udviklingen i det samlede engage- 

ment, som EKF administrerer. Se side 13. 

Præmieindtægter for egen regning (f.e.r.) udgjorde i 

alt 440 millioner kroner i 2012 mod 498 millioner 

kroner i 2011. Faldet skyldes primært, at selv om 

EKF har oplevet en stigende efterspørgsel efter fi- 

nansiering og dermed højere bruttopræmier, så er 

der sket en relativt større stigning i garantihensæt- 

telser fra 2011 til 2012. 

Regnskabsposten ændring i garantihensættelser 

reducerer resultatet med 1.145 millioner kroner. 

Hensættelserne relaterer sig til udstedelse af nye 

garantier og til regulering af hensættelse på eksiste- 

rende sager. I forbindelse med den løbende engage- 

mentsgennemgang har vi vurderet en forhøjet risiko 

på flere sager, hvilket isoleret set har medført en 

forøgelse af garantihensættelserne i størrelsesorde- 

nen 300 millioner kroner. 

I takt med, at der afdrages på de bagvedliggende lån, 

som EKF garanterer, har EKF i 2012 kunnet indtægts- 

føre 334 millioner kroner i afløb af hensættelserne på 

garantier fra tidligere år. Det er 72 millioner kroner mere 

end i 2011 og svarer til en stigning på 27 procent. 

Erstatningsomkostninger f.e.r. blev på 63 millioner 

kroner mod 137 millioner kroner i 2011. Faldet 

skyldes primært, at EKF i 2011 foretog en hensæt- 

telse til truende tab vedrørende Iran på 80 millioner 

kroner som følge af skærpede sanktioner mod lan- 

det. I 2012 har EKF ikke haft større truende tab. 

Administrationsomkostninger var i 2012 på 132 

millioner kroner mod 96 millioner kroner i 2011. 

Stigningen skyldes primært det øgede aktivitetsni- 

veau, udvidelse af medarbejderstaben samt enkelt- 

stående omkostninger i forbindelse med flytning 

til nyt domicil. Hertil kommer meromkostninger til 

moms som følge af en afgørelse fra SKAT, der æn- 

drede EKF’s beregningsgrundlag for momsrefusion. 

Finansielle poster efter forsikringsteknisk rente på- 

virkede resultatet positivt med 143 millioner kroner 

mod 166 millioner kroner i 2011. Posten omfat- 

ter renteindtægter fra mellemregning med staten, 

kurstab og kursgevinster fra valutakurssikring af 

hensatte forpligtelser i US-dollar samt kursregule- 

ring af debitorer og likvide beholdninger. Endvidere 

indgår, som følge af den ændrede regnskabspraksis, 

en regulering af præmietilgodehavende og tilhøren- 

de garantihensættelser, fordi præmietilgodehaven- 

det og garantihensættelsen opgøres til nutids- 

værdi. Forrentning af mellemregningen med staten 

faldt med 15 millioner kroner i forhold til 2011, 

primært som følge af en lavere forrentningssats. 

Forrentningssatsen for 2012 var på 3,1 procent, og 

dermed 0,7 procentpoint lavere end i 2011. 

BALANCEN 

Balancesummen udgjorde 8.898 millioner kroner ul- 

timo 2012 mod 7.512 millioner kroner ved udgan- 

gen af 2011. Væksten i aktiverne skyldes primært 

stigninger i tilgodehavende præmier som følge af et 

højere aktivitetsniveau samt posten mellemregning 

med staten. 

Det største aktiv er fortsat mellemregningen med 

staten, der ved udgangen af 2012 var på 6.276 mil- 

lioner kroner. Tilgangen i 2012 skyldes primært ind- 

komne betalinger fra tilgodehavende præmier samt 

forrentningen af mellemregningen med staten. EKF 

har herudover en mindre likvid beholdning. 

INDHOLD 

FORORD 


Ultimo 2012 udgjorde tilgodehavende præmier 

2.391 millioner kroner mod 1.598 millioner kroner 

ved udgangen af 2011. EKF modtog betalinger fra 

sine debitorer i størrelsesordenen 590 millioner 

kroner i 2012. 

EKF opkræver præmierne enten up-front eller lø- 

bende hen over det garanterede låns løbetid. 

Løbende præmier udgør en voksende andel af EKF’s 

samlede præmier og dermed også af debitorerne. 

EKF har som følge heraf ændret regnskabspraksis 

i 2012 således, at de præmier, som EKF modtager 

over en længere årrække, diskonteres og derved 

alene indregnes til nutidsværdien af præmietilgode- 

havendet. Ved udgangen af 2012 udgjorde løbende 

præmier 2.266 millioner kroner mod 1.579 millioner 

kroner i 2011. 

Som følge af erstatningsudbetalinger på skadesager 

har EKF en mindre portefølje af kommercielle og 

politiske fordringer, der efter nedskrivning udgør 20 

millioner kroner. 


SIDE 11 

Den samlede egenkapital steg med 473 millio- 

ner kroner og var ved udgangen af 2012 på 5.622 

millioner kroner. Heraf udgjorde udjævningsre- 

serven 1.680 millioner kroner, hvilket er en stig- 

ning på 283 millioner kroner i forhold til 2011. 

Udjævningsreserven er etableret for at imødegå risi- 

ci for større tab, fordi EKF’s garantier er koncentre- 

ret på forholdsvis få lande. Den frie egenkapital ud- 

gjorde dermed 3.942 millioner kroner ultimo 2012. 

Det svarer til 7,2 procent af det samlede korrige- 

rede garantiansvar, hvilket er inden for det fastsatte 

kapitalbånd. Derfor giver det i henhold til de gæl- 

dende kapitalstyringsregler for EKF ikke anledning til 

udlodning til staten. 

De samlede forsikringsmæssige hensatte forpligtel- 

ser før modregning af genforsikringsandele af garan- 

tihensættelser udgjorde 3.220 millioner kroner ved 

udgangen af 2012. Til sammenligning var niveau- 

et 2.329 millioner kroner ved udgangen af 2011. 

Stigningen skyldes et øget aktivitetsniveau målt i ga- 

rantiansvar. 

INDHOLD 

FORORD 



SIDE 12 

HOVEDPOSTER FOR EKF’S SAMLEDE SKADER OG TRUENDE TAB 2008-2012 

MILLIONER KRONER 2012 2011 2010 2009 2008 

Erstatningshensættelser, ultimo 1 161 140 51 48 33 

Erstatningsudbetalinger 65 63 17 8 103 

Nettofordringer 20 13 8 7 4 

Hjemkomne beløb – afdrag inkl. renter 16 11 3 2 118 

1 Beløbet fremkommer som både tilgang og afgang i løbet af året inkl. kursregulering 

SKADER OG TRUENDE TAB 

Erstatningsomkostningerne f.e.r. blev som nævnt 

ovenfor på 63 millioner kroner i 2012 mod 137 mil- 

lioner kroner i 2011. Regnskabsposten består af 

erstatningsomkostninger og tab på fordringer fra 

erstatningsudbetalinger. Der er fortsat tale om et 

meget lavt niveau, og det skyldes primært mindre 

tab på kautioner i forbindelse med små og mellem- 

store danske virksomheder. 

Tilgangen af nye skader har været meget lav siden 

krisen i Argentina i 2001 og 2002. Flere eksport- 

kreditinstitutter sporer imidlertid en tendens til flere 

skader som følge af den økonomiske krise. 

EKF’s skadesarbejde fokuserede i 2012 på at be- 

handle nye truende tab, på at forebygge skader og 

på at behandle tilbageværende mindre skader fra 

tidligere år. 

Erstatningsudbetalingerne udgjorde 65 millioner 

kroner i 2012 mod 63 millioner kroner i 2011. I 

2012 udbetalte EKF erstatning på 17 millioner 

kroner i forbindelse med en skadessag i Tyskland. 

Endvidere udbetalte EKF 27 millioner kroner vedrø- 

rende skader på kautioner. Udbetalte erstatninger til 

kreditforsikringsselskaberne udgjorde 21 millioner 

kroner i 2012. 

Nettofordringerne steg fra 13 millioner kroner i 

2011 til 20 millioner kroner i 2012, hvilket primært 

skyldes, at EKF registrerer en fordring, når der er ud- 

betalt erstatning. 

INDHOLD 

FORORD 


UDVIKLINGEN I EKF’S SAMLEDE ADMINISTREREDE ENGAGEMENT 2008-2012 ENGAGEMENT 

MILLIARDER KRONER 

80 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 


SIDE 13 

5 

9 

17 

Administrerede ordninger og genforsikret ansvar 

EKF, betingede tilbud 

EKF, garantiansvar 

7 

12 

26 

7 

19 

30 

2008 2009 2010 2011 2012 

8 

22 

39 

9 

21 

47 


omfatter EKF’s egne garantier og betingede tilbud, 

Ordningen for Blandede Kreditter, som EKF admini- 

strerer for Udenrigsministeriet, investeringsgarantier 

udstedt af Udenrigsministeriet, samt garantier, der 

er genforsikret hos private forsikringsselskaber og 

eksportkreditinstitutter. 

I 2012 steg det samlede engagement, som EKF ad- 

ministrerer, til rekordhøje 77 milliarder kroner. Som 

det fremgår af figuren, er det især garantiansvaret 

for EKF’s egne forretninger, der bidrager til stignin- 

gen. Garantansvaret steg til 47 milliarder kroner i 

2012 fra 39 milliarder kroner i 2011. EKF’s tilbuds- 

ansvar ultimo 2012 udgjorde 21 milliarder kroner 

og var dermed på niveau med 2011, hvor tilbuds- 

ansvaret udgjorde 22 milliarder kroner. Stigningen i 

engagementet skyldes en fortsat høj efterspørgsel 

efter risikoafdækning hos EKF som en naturlig følge 

af den globale økonomiske situation. 

INDHOLD 

FORORD 



SIDE 14 

EKF’S GARANTIANSVAR FORDELT PÅ REGIONER ULTIMO 2012 

21% 

Asien og Oceanien 

7% 

Nær- og Mellemøsten inkl. Tyrkiet 

10% 

Østeuropa og SNG 

1% 

Afrika 

23% 

Nord- og Sydamerika 

38% 

Vesteuropa 

EKF’S GARANTIANSVAR 

Risikoen i EKF’s kerneforretning er vurderet på bag- 

grund af EKF’s gældende garantier og inkluderer der- 

for ikke betingede tilbud og administrerede ordninger. 

Vesteuropa er stadig EKF’s største region og stod 

ved udgangen af 2012 for 38 procent af garantian- 

svaret. Garantiansvaret i Vesteuropa består fortsat 

hovedsageligt af forretninger inden for vindsektoren, 

og der var stor efterspørgsel i 2012. EKF vurderer, 

at der i takt med udbygningen af offshore vindka- 

pacitet i Vesteuropa også vil være en stærk efter- 

spørgsel i regionen i de kommende år. Det skyldes 

især, at de private banker fortsat har vanskeligt ved 

at løfte finansieringsopgaven selv. 

EKF’s garantiansvar i Nord- og Sydamerika voksede 

i 2012 fra 14 procent til 23 procent og er dermed 

EKF’s næststørste region. EKF har gennem de se- 

neste år oplevet en stærk efterspørgsel i regionen, 

især i Brasilien. 

Asien og Oceanien er EKF’s tredjestørste region 

med 21 procent af garantiansvaret ultimo 2012. 

EKF ser fortsat en stærk efterspørgsel inden for 

vindsektoren i regionen, især i Australien og New 

Zealand. 

Østeuropa, herunder Rusland og de tidligere sovjet- 

republikker (SNG), udgjorde 10 procent af EKF’s ga- 

rantiansvar ved udgangen af 2012. Rusland er et af 

INDHOLD 

FORORD 


EKF’S GARANTIANSVAR FORDELT PÅ LANDEKLASSER 2008-2012 EKF’s hovedmarkeder, og EKF forventer fortsat en 

PROCENT 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 


SIDE 15 

0-1 2 3 4 5 6 7 

LANDEKLASSE 

2008 

2009 

2010 

2011 

2012 

stærk efterspørgsel efter afdækning af risici i landet. 

Nær- og Mellemøsten inklusive Tyrkiet udgjorde 

7 procent af EKF’s samlede garantiansvar ultimo 

2012. Tyrkiet er EKF’s største marked i regionen. 

Afrika er fortsat EKF’s mindste region med 1 pro- 

cent af EKF’s garantiansvar ved udgangen af 2012. 

Det skyldes en forholdsvis lav efterspørgsel efter 

afdækning af risiko samt meget vanskelige forret- 

ningsforhold i regionen. 

EKF klassificerer alle lande i otte landerisikoklasser 

for at fastsætte kundernes politiske risikopræmie. 

Landeklasse 0 og 1 består hovedsageligt af OECD- 

landene, hvor den økonomiske og politiske risiko 

for hovedparten af landene er lav, mens landeklas- 

se 7 er lande, hvor EKF vurderer den økonomiske 

og politiske risiko som meget høj. Ved udgangen af 

2012 var den gennemsnitlige politiske landeklasse 

for EKF’s garantiansvar 2,4. Dette er samme niveau 

som i 2011. 

INDHOLD 

FORORD 


9% 

Olie- og gasindustri 


SIDE 16 

EKF’S GARANTIANSVAR FORDELT PÅ BRANCHER ULTIMO 2012 EKF’S GARANTIANSVAR FORDELT PÅ DEBITORER ULTIMO 2012 

3% 

Industriproduktion 

4% 

Landbrugs- og fødevareteknologi 

7% 

Infrastruktur og forsyning 

8% 

Skibe og havne 

14% 

Cement 

2% 

Andet 

Vindsektoren er EKF’s største branche efterfulgt af 

cement samt olie- og gasindustri. Garantiansvaret 

inden for vindsektoren steg fra 40 procent ved ud- 

gangene af 2010 til 48 procent i 2011 og til 53 

procent af garantiansvaret ultimo 2012. Den høje 

53% 

Vind 

aktivitet inden for vindsektoren skyldes især en stor 

efterspørgsel efter vindmøller i OECD-landene. 

6% 

Bonds og investeringsgarantier 

7% 

Bankgarantier 

I det seneste årti har EKF oplevet et væsentligt skif- 

te i sammensætningen af risikotyper. Tidligere var 

4% 

Statsgarantier 

83% 

Købere 

en stor del af EKF’s eksportkreditter garanteret af 

enten en stat eller en bank i modtagerlandet. I dag 

har EKF direkte køberrisici på langt den største del 

af forretningerne. Ved udgangen af 2012 havde EKF 

således direkte risici på købere i form af virksomhe- 

INDHOLD 

FORORD 


UDVIKLINGEN I EKF’S SAMLEDE ANTAL KUNDER 2008-2012 

ANTAL KUNDER 

500 

400 

300 

200 

100 

0 

der og projektselskaber for 83 procent af garantian- 

svaret. De kommercielle forhold i modtagerlandene 

spiller derfor en vigtig rolle for EKF’s kreditvurdering. 

KUNDER 

Et af de væsentligste elementer i den kundeorien- 

terede vækststrategi ”Mere med flere”, som EKF im- 

plementerede i 2008 var et øget antal kunder, som 

EKF skal hjælpe direkte eller indirekte med finansie- 

ring til eksport. 


SIDE 17 

105 

80 

STV 

SMV 

110 

118 

101 

215 

2008 2009 2010 2011 2012 

100 

291 

Strategien har været udmøntet i et øget fokus på at 

betjene så mange danske eksportvirksomheder som 

muligt. Strategien har bevirket, at EKF er gået fra at 

betjene 185 kunder i 2008 til at hjælpe 461 danske 

virksomheder med finansiering til eksport i 2012. 

Dermed har EKF på blot fire år fået 2,5 gange flere 

kunder. 

106 

355 

Antallet af kunder i segmentet store virksomheder 

(STV) har været nogenlunde konstant i perioden, 

mens antallet af kunder i segmentet små og mel- 

lemstore virksomheder (SMV) er steget markant. I 

2012 betjente EKF 355 SMV-kunder, hvilket er mere 

end en firdobling fra de 80 SMV-kunder, EKF betjente 

i 2008. 

EFTERFØLGENDE BEGIVENHEDER 

Der er ikke indtruffet begivenheder efter den 31. 

december 2012, som vurderes at have væsentlig 

indflydelse på bedømmelsen af årsrapporten. 

FORVENTNINGER TIL 2013 

Det er endnu uvist, hvordan den internationale fi- 

nansielle og økonomiske krise udvikler sig. EKF har 

ikke i årene forud for eller siden den økonomiske 

krises begyndelse i 2008 haft større tab på de ud- 

stedte garantier. Porteføljen har imidlertid været 

kraftigt stigende siden 2008, og kombineret med 

den fortsatte usikkerhed om den internationale 

økonomiske udvikling må det forventes, at EKF kan 

blive mødt med skader i de kommende år. 

EKF havde ved udgangen af 2012 en pipeline af nye 

garantier i størrelsesordenen 35 milliarder kroner, 

hvilket fortsat er et højt niveau. På den baggrund 

forventer EKF et fortsat højt aktivitetsniveau i 2013. 

I de seneste år har der været en stigende efterspørg- 

sel efter EKF’s deltagelse i både onshore og offshore 

vindprojekter i det meste af verden. Det er EKF’s 

for ventning, at denne efterspørgsel fortsat stiger i 

2013. 

INDHOLD 

FORORD 


RISIKOSTYRING 

EKF afdækker betydelige forretningsmæssige risici 

for dansk erhvervsliv ved at udstede garantier. EKF 

styrer risici inden for tre områder: 

> Kreditrisiko 

> Markedsrisiko 

> Driftsrisiko 

Kreditrisiko er risikoen for, at købere af økonomiske 

eller politiske årsager ikke opfylder deres forpligtel- 

ser over for garantitager eller, at den sikkerhed, som 

køberen har stillet, ikke dækker EKF’s tilgodehaven- 

de. EKF’s kreditpolitik fastlægger retningslinjerne for 

kreditvurderingen. EKF søger gennem kreditpolitik- 

ken at følge principper og metoder, som er aner- 

kendt internationalt. 

Kreditrisikoen drejer sig om fremtidige hændelser, 

der ikke er kendt, når forpligtelsen bliver indgået. 

Afdækningen af en kreditrisiko fokuserer i høj grad 

på at begrænse EKF’s tab, hvis køberen ikke opfyl- 

der sine forpligtigelser, eller hvis den stillede sikker- 

hed ikke dækker EKF’s tilgodehavende. 

EKF søger at begrænse sin risiko ved at behandle 

hver enkelt kreditsag individuelt og benytter des- 

uden internationalt anerkendte værktøjer til at 

klassificere kreditkvaliteten. EKF opdaterer løbende 

medarbejdernes viden om kreditvurdering og over- 

våger de forretninger og markeder, som EKF tager 

risici på. 


SIDE 18 

Markedsrisiko er sandsynligheden for, at EKF får 

tab som følge af udviklingen på de finansielle mar- 

keder. Risikoen begrænser sig til usikkerhed om va- 

lutakurser og renteniveau. EKF søger kun at afdæk- 

ke markedsrisiko i forhold til de forretningsmæssige 

forpligtelser. Derimod benytter EKF ikke afdækning 

som et forretningsmæssigt instrument til at optime- 

re gevinsten. 

EKF’s valutarisiko opstår, når der er et misforhold 

mellem omfanget af forpligtelser og aktiver i frem- 

med valuta. EKF’s valutarisiko stammer fra garanti- 

ansvar, der er udstedt i fremmed valuta. EKF’s va- 

lutakursrisiko består hovedsageligt af forpligtelser i 

US-dollar. 

Valutakursudsving har betydning for EKF på to 

områder: 

> Direkte påvirkning af regnskabsresultatet 

> Påvirkning af garantiansvar og kapitalkrav 

En stigning i valutakursen på US-dollar trækker 

EKF’s regnskabsmæssige resultat ned, fordi EKF’s 

hensatte forpligtelser på garantier og skader vokser. 

EKF benytter terminsforretninger til at afdække for- 

pligtelser i US-dollar, når det ikke er muligt at skabe 

balance mellem aktiver og forpligtelser. EKF følger 

løbende udviklingen i US-dollar for at vurdere, om 

terminsforretningerne skal forlænges eller lægges 

om. Afdækningen sikrer således, at valutakursud- 

sving ikke udgør en væsentlig risiko for EKF’s regn- 

skabsresultat. 

EKF’s garantiansvar og kapitalkrav bliver også på- 

virket af valutakursudsving, men denne valutarisiko 

afdækker EKF ikke. En stigning i kursen på US-dollar 

betyder derfor, at EKF’s garantiansvar bliver større, 

og at de hensatte forpligtelser på garantiansvaret 

stiger. En stigning i garantiansvaret og betingede til- 

bud betyde, at kravet til størrelsen af EKF’s fri egen- 

kapital bliver større. EKF’s råderum til at udstede 

nye garantier bliver således mindre, når kursen på 

US-dollars stiger, og større, når kursen falder. 

EKF har to typer af renterisici. 

1. Renterisikoen fra driften er begrænset til den del 

af garantiporteføljen, der er udstedt med en vari- 

abel rente. En del af ansvaret er dog indgået med 

fast CIRR-rente, og her bærer staten risikoen. 

2. En anden del af EKF’s renterisiko stammer fra 

EKF’s mellemværende med staten, som er en væ- 

sentlig del af EKF’s likvide beholdning. Renten på 

mellemregningen er fast for det kommende år og 

udgør derfor ingen kortsigtet risiko. 

Det kan påvirke EKF’s resultat og aktiver på lang 

sigt, hvis der sker ændringer i reglerne for statens 

forrentningsvilkår. 

Driftsrisiko udspringer af EKF’s aktiviteter og vurde- 

res ud fra en analyse af disse. 

INDHOLD 

FORORD 



SIDE 19 

EKF har en betydelig driftsrisiko, da EKF’s formål er 

at sikre, at dansk erhvervsliv har internationalt kon- 

kurrencedygtige vilkår med hensyn til dækning af 

ekstraordinære risici for tab i forbindelse med finan- 

siering af eksport og investeringer i udlandet. 

EKF’s portefølje er koncentreret på få markeder, 

heraf nogle med høj risiko. For at imødegå den ri- 

siko, der er forbundet hermed, binder EKF en del 

af sin egenkapital i en udjævningsreserve. En stor 

skævhed i fordelingen på lande vil betyde, at mere 

egenkapital reserveres i udjævningsreserven, hvilket 

reducerer den del af egenkapitalen, der kan bruges 

som grundlag for EKF’s garantiudstedelse. 

For at begrænse skævheden i porteføljen benytter 

EKF en række pejlemærker, som er med til at styre 

porteføljens sammensætning. Pejlemærkerne fast- 

lægger, hvor stor en del af EKF’s garantiansvar og 

betingede tilbud, der på ethvert tidspunkt må være 

udstedt på lande, købere og garanter i de høje risi- 

koklasser. Landenes risikoklasser kan ses på www. 

ekf.dk/da/landeinformation. 

EKF anvender også genforsikring via andre eks- 

portkreditinstitutter og private forsikringsselskaber, 

især på større enkeltsager, for at mindske risikoen 

på den enkelte transaktion og reducere ekspone- 

ringen på lande, der kommer tæt på pejlemærkerne. 

Derigennem opnås også en mere jævn portefølje, 

hvilket øger den del af egenkapitalen, der kan an- 

vendes til garantiudstedelse. 

EKF’s finansieringsrisiko er begrænset, da EKF har 

en statsgaranti, og dermed altid vil kunne dække 

sine forpligtelser. 

CSR 

CSR er de handlinger og hensyn, som virksomhe- 

der tager i forhold til menneskerettigheder, sociale 

forhold, miljø- og klimamæssige forhold samt for at 

bekæmpe korruption. EKF betragter arbejdet med 

samfundsansvar som en integreret del af forret- 

ningen og risikovurderingen. EKF mener, at danske 

virksomheder kan forbedre deres langsigtede kon- 

kurrenceevne ved at arbejde med samfundsansvar, 

fordi forbrugere, myndigheder og andre interessen- 

ter lægger stadig større vægt på bæredygtige løsnin- 

ger og produkter. 

EKF har rapporteret om samfundsansvar siden 

2004 og tilsluttede sig i 2008 UN Global Compact. 

Siden 2008 har EKF udarbejdet egentlige CSR- 

rapporter, der lever op til rapporteringskravene fra 

OECD, Equator Principles og UN Global Compact. 

CSR-rapporteringen er desuden udarbejdet efter 

retningslinjerne i Global Reporting Initiative (GRI). 

CSR INTERNT 

Inspireret af EKF’s nye forretningsstrategi indled- 

te CSR-afdelingen en revision af EKF-politikker på 

CSR-området. Som led i dette arbejde godkendte 

bestyrelsen EKF’s nye politik for miljømæssig og 

social bæredygtighed, og yderligere opdaterede og 

strømlinede EKF sine processer for at vurdere bære- 

dygtigheden af de transaktioner, EKF engagerer sig i. 

EKF har også en CSR-politik, der revideres løbende. 

Derved har EKF defineret et specifikt system for fle- 

re aspekter af CSR, og EKF fortsætter med at være 

godt positioneret i forvaltningen af de øgede risici, 

der er forbundet med at lede en voksende porteføl- 

je af kunder samt et øget antal transaktioner. 

CSR EKSTERNT 

Copenhagen Economics har beregnet, at EKF’s ind- 

sats i 2012 var med til at sikre ordrer til danske 

eksportvirksomheder og deres underleverandø- 

rer for 28,6 milliarder kroner. Det gav omsætning 

i Danmark for 21 milliarder kroner. Det forbedre- 

de Danmarks betalingsbalancen med 10,4 milliar- 

der kroner og bidrog til at skabe eller fastholde ca. 

17.500 danske arbejdspladser i 2012. 

Størstedelen af EKF’s miljømæssige og sociale på- 

virkning stammer fra de garantier, som EKF udsteder. 

De vigtigste CSR-resultater af EKF’s arbejde kan man 

derfor se ude i verden i forbindelse med de forretnin- 

ger, som EKF garanterer. I 2012 bidrog EKF således til 

at skabe 22.000 lokale arbejdspladser, hvor arbejds- 

tagerrettigheder og arbejdsmiljøregler for blandt an- 

INDHOLD 

FORORD 


det støj og sikkerhedsforhold blev respekteret. EKF 

medvirkede i 2012 også til at nedbringe den globale 

CO2-udledning med 26,4 millioner ton. 

EKF beregner desuden den miljømæssige og sociale 

påvirkning af såkaldte A- og B-projekter uanset de- 

res størrelse. Kategori A-projekter er de forretninger, 

der kan have en betydelig negativ påvirkning på mil- 

jøet og/eller sociale forhold. Kategori B-projekter er 

forretninger, der kan have en vis negativ påvirkning 

på miljøet og/eller sociale forhold. 

EKF’s politikker, mål og resultater fremgår i CSR- 

rapport 2012 på følgende link: 

http://www.ekf.dk/da/om-ekf/CSR-i-EKF/Sider/CSR- 

rapport.aspx 

EKF’s CSR-rapporter fra 2008 og frem samt fon- 

dens CSR-politik kan læses på EKF’s hjemmeside. 

VIDENRESSOURCER 

EKF’s forretning bygger i meget høj grad på medar- 

bejderne og deres viden. Vi arbejder med at sikre og 

udvikle medarbejdernes videnressourcer ved blandt 

andet at: 

> Fremme en kundeorienteret virksomhedskultur 

> Tiltrække og fastholde dygtige medarbejdere 

med en stor viden 


SIDE 20 

> Videreudvikle en fælles ledelseskultur, som er ba- 

seret på helhedsorientering og handlekraft 

EKF ønsker at fremstå som en kundeorienteret og 

resultatskabende finansiel virksomhed, der bygger 

på engagement, faglighed og troværdighed. EKF har 

derfor fokus på udvikling og videndeling på tværs af 

virksomheden. Alle medarbejdere har udviklingspla- 

ner for at sikre, at de har de nødvendige forudsæt- 

ninger for at løse deres arbejdsopgaver, så EKF kan 

nå sine fastsatte mål. 

EKF investerer også løbende i medarbejdernes fag- 

lige og personlige udvikling og kobler EKF’s overord- 

nede mål sammen med medarbejdernes individuelle 

udvikling. Eksempelvis har medarbejdere i afdelin- 

gerne under ”Kunder” gennemført et kursus i pro- 

jektfinansiering og vindrisiko i løbet af 2012. 

EKF har målrettede indsatser for arbejdsglæde og 

trivsel. Hvert andet år gennemfører EKF en medar- 

bejdertilfredshedsundersøgelse for at vurdere med- 

arbejdernes engagement og motivation. Det skal 

sikre, at alle arbejder i den rigtige retning. Målingen i 

2012 viste en arbejdsglæde på i alt 72 point på en 

skala fra 1-100. Det er en stigning på 3 point i for- 

hold til målingen i 2010. 

Endelig har EKF under den fortsatte vækst fokus på 

at opbygge ledernes evner og kapacitet til at frem- 

me vækst og exceptionel performance. I EKF tager 

god ledelse udgangspunkt i en fælles ledelseskultur 

og baserer sig på dialog og handlekraft. 

INDHOLD 

FORORD 



SIDE 21 

MEDARBEJDERE I EKF 

EKF havde i 2012 i gennemsnit 87 medarbejdere 

opgjort efter ATP-metoden. Ved udgangen af 2012 

havde EKF i alt 87 medarbejdere eksklusiv studen- 

termedhjælpere og bachelorstuderende. 

EKF’s medarbejdere har en gennemsnitsalder på 

42,3 år. Kvinder udgjorde ultimo 2012 47 procent 

af EKF’s medarbejdere. 

Personaleomsætningen var 10,6 procent i 2012, 

hvilket er på niveau med 2011. Til sammenligning 

var statens personaleomsætning 12,1 procent i 

2011. Statens personaleomsætning for 2012 er 

endnu ikke offentliggjort. 

ANTAL MEDARBEJDERE I EKF 

ANTAL MEDARBEJDERE 

100 

80 

60 

40 

20 

0 

30 

34 

Kvinder 

Mænd 

33 

37 

34 

41 

2008 2009 2010 2011 2012 

42 

40 

41 

46 

INDHOLD 

FORORD 


STRATEGI 

STRATEGI 2012 

EKF har i strategiperioden 2008 til 2012 arbejdet 

med en kundeorienteret vækststrategi ”Mere med 

flere 2008 - 2012”. Strategien har medført et øget 

fokus på at betjene så mange danske eksport- 

virksomheder som muligt. Det gælder både eks- 

portvirksomheder, som EKF betjener direkte, og 

eksportvirksomheder, som EKF betjener gennem 

penge institutter og private kreditforsikringsselskaber. 

Den globale finanskrise og den danske regerings 

kredit- og erhvervspakker har påvirket EKF’s for- 

retning og organisation markant. Samtidig er EKF 

lykkedes med Strategi 2012 og har opfyldt målsæt- 

ningerne om at betjene et øget antal eksportvirk- 

somheder samt udvide forretningsomfanget. 

STRATEGI 2016 


SIDE 22 

EKF forventer, at de næste fire år vil minde om den 

foregående periode på fire år med svag vækst i de 

fleste vestlige regioner, træge kreditmarkeder og 

moderat vækst i dansk økonomi. Det indikerer øget 

efterspørgsel efter EKF’s løsninger blandt danske 

virksomheder – både store, mellemstore og mindre. 

EKF’s nye forretningsstrategi Strategi 2016 blev ud- 

viklet i løbet af 2012 og tager afsæt i forventningen 

om et øget behov for EKF’s løsninger og dermed de 

resultater, EKF skaber for omverdenen. Strategiens 

målsætninger er opstillet i henhold til tre bundlinjer: 

den samfundsøkonomiske, den økonomiske og den 

interne bundlinje. Der måles således blandt andet på 

antal kunder, antal eksportarbejdspladser understøt- 

tet af EKF samt EKF’s garantiansvar. 

Strategi 2016 har tre fokusområder: flere kunder, 

flere løsninger og forenkling. EKF ruller Strategi 

2016 ud gennem tre faser. I fase 1 i 2013 er fokus 

på at få flere kunder med de løsninger, EKF allerede 

har i dag. EKF skal opsøge nye kundesegmenter og 

forenkle de interne processer og arbejdsrutiner gen- 

nem standardisering og effektivisering. Samtidig be- 

gynder EKF at udvikle fremtidens løsninger, så EKF 

2013 

Flere kunder 

2014-2015 

Fase 1 

Flere kunder 

Flere løsninger 

frem mod 2016 fortsat er i stand til bane vejen for 

danske virksomheders globale vækst. 

Målsætningen er at fordoble antallet af kunder. Det 

er forventningen, at de nye kunder primært vil være 

små og mellemstore virksomheder. 

2015-2016 

Fase 2 

Forenkling 

Flere kunder 

Fase 3 



Forenkling 

INDHOLD 

FORORD 


PÅTEGNINGER 

FORORD 


PÅTEGNINGER 

LEDELSESPÅTEGNING 

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og 

godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar- 

31. december 2012 for EKF. 

Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med 

årsregnskabsloven med de fravigelser og tilpasnin- 

ger, der følger af EKF’s særlige forhold som selv- 

stændig, statslig forvaltningsenhed, jf. lov om Dansk 

Eksportkreditfond m.v. 

Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et 

retvisende billede af EKF’s aktiver, passiver og finan- 

sielle stilling pr. 31. december 2012 samt af resulta- 

tet af EKF’s aktiviteter for regnskabsåret 1. januar- 

31. december 2012. 

Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberet- 

ningen indeholder en retvisende redegørelse for ud- 

viklingen i EKF’s aktiviteter og økonomiske forhold, 

årets resultat og af EKF’s finansielle stilling. 

Årsrapporten indstilles til erhvervs- og vækstmini- 

sterens godkendelse. 


SIDE 24 

KØBENHAVN, DEN 20. MARTS 2013 

DIREKTION 

Anette Eberhard 

Direktør 

BESTYRELSE 

Bent Pedersen 

(Formand) 

Søren Møller 

Vicedirektør 

Jan Vassard 

Vicedirektør 

Christian Ølgaard 

(Næstformand) Connie Astrup-Larsen 

Peter Brixen Morten Rahbek Hansen 

Vibeke Rovsing Lauritzen Karen Lykke Sørensen Søren Østergaard Sørensen 

INDHOLD 

FORORD 



SIDE 25 

DE UAFHÆNGIGE REVISORERS ERKLÆRINGER 

TIL ERHVERVS- OG VÆKSTMINISTEREN 

PÅTEGNING PÅ ÅRSREGNSKABET 

Vi har revideret årsregnskabet for Eksport Kredit 

Fonden for perioden 1. januar til 31. december 

2012, side 28-56, omfattende anvendt regnskabs- 

praksis, resultatopgørelse, balance, egenkapital- 

opgørelse, pengestrømsopgørelse og noter. Årsregn- 

skabet er udarbejdet efter årsregnskabsloven med 

de fravigelser og tilpasninger, der følger af Eksport 

Kredit Fondens særlige forhold som selvstæn- 

dig, statslig forvaltningsenhed, jf. lov om Dansk 

Eksportkreditfond mv. 

LEDELSENS ANSVAR FOR ÅRSREGNSKABET 

Ledelsen har ansvaret for at udarbejdelsen af 

et årsregnskab, der giver et retvisende billede 

i overensstemmelse med årsregnskabsloven 

med de fravigelser og tilpasninger, der følger 

af Eksport Kredit Fondens særlige forhold som 

selvstændig, statslig forvaltningsenhed, jf. lov om 

Dansk Eksportkreditfond mv. Ledelsen har endvi- 

dere ansvaret for den interne kontrol, som ledel- 

sen anser for nødvendig for at udarbejde et års- 

regnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset 

om denne skyldes besvigelser eller fejl, samt valg 

og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabs- 

praksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, 

som er rimelige efter omstændighederne. 

Her ud over er det ledelsens ansvar, at de dis- 

positioner, der er omfattet af årsregnskabet, er i 

overensstemmelse med love og andre forskrifter 

samt med indgåede aftaler og sædvanlig praksis. 

REVISORS ANSVAR 

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om års- 

regnskabet på grundlag af vores revision. Vi har 

udført revisionen i overensstemmelse med interna- 

tionale standarder om revision og yderligere krav 

ifølge dansk revisorlovgivning samt god offentlig 

revisionsskik jf. rigsrevisorloven. Dette kræver, at vi 

overholder etiske krav samt planlægger og udfører 

revisionen for at opnå høj grad af sikkerhed for, om 

årsregnskabet er uden væsentlig fejlinformation. 

En revision omfatter udførelse af revisionshandlin- 

ger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplys- 

ninger i årsregnskabet. De valgte revisionshandlinger 

afhænger af revisors vurdering, herunder vurdering 

af risici for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet, 

uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved 

risikovurderingen overvejer revisor interne kontrol- 

ler, der er relevante for Eksport Kredit Fondens ud- 

arbejdelse af et årsregnskab, der giver et retvisende 

billede. Formålet hermed er, at udforme revisions- 

handlinger, der er passende efter omstændigheder- 

ne, men ikke at udtrykke en konklusion om effekti- 

viteten af Eksport Kredit Fondens interne kontrol. 

En revision omfatter endvidere vurdering af, om 

ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, om 

ledelsens regnskabsmæssige skøn er rimelige samt 

den samlede præsentation af årsregnskabet. 

Revisionen omfatter desuden en vurdering af, om 

der er etableret forretningsgange og interne kontrol- 

ler, der understøtter, at de dispositioner, der er om- 

fattet af årsregnskabet, er i overensstemmelse med 

love og andre forskrifter samt med indgåede aftaler 

og sædvanlig praksis. 

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbe- 

vis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores 

konklusion. 

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. 

KONKLUSION 

Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et 

retvisende billede af Eksport Kredit Fondens akti- 

INDHOLD 

FORORD 



SIDE 26 

ver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 

2012 samt af resultatet af Eksport Kredit Fondens 

aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. 

januar - 31. december 2012 i overensstemmelse 

med årsregnskabsloven med de fravigelser og tilpas- 

ninger, der følger af Eksport Kredit Fondens særlige 

forhold som selvstændig, statslig forvaltningsenhed, 

jf. lov om Dansk Eksportkreditfond mv. Det er ligele- 

des vores opfattelse, at der er etableret forretnings- 

gange og interne kontroller, der understøtter, at de 

dispositioner der er omfattet af årsregnskabet, er 

i overensstemmelse med love og andre forskrifter 

samt med indgåede aftaler og sædvanlig praksis. 

UDTALELSE OM LEDELSESBERETNINGEN 

Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst 

ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere 

handlinger i tillæg til den udførte revision af årsregn- 

skabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, 

at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overens- 

stemmelse med årsregnskabet. 

KØBENHAVN, DEN 20. MARTS 2013 

KPMG 

STATSAUTORISERET REVISIONSPARTNERSELSKAB 

Mona Blønd 

Statsautoriseret revisor 

RIGSREVISIONEN 

Lone Strøm 

Rigsrevisor 

Anja Bjørnholt Lüthcke 

Statsautoriseret revisor 

Tina M. Laigaard 

Kontorchef 

INDHOLD 

FORORD 


ÅRSREGSKAB 

FORORD 


GENERELT 

Årsrapporten for Eksport Kredit Fonden (EKF) er 

aflagt efter årsregnskabslovens bestemmelser for 

en stor klasse C-virksomhed med de fravigelser og 

tilpasninger, der følger af EKF’s særlige forhold som 

selvstændig, statslig forvaltningsenhed, jf. lov om 

Dansk Eksportkreditfond mv. Herunder tages der 

hensyn til de principper, der anvendes i private ska- 

deforsikringsselskaber. 

Praksis afviger på områder, hvor EKF som statslig 

eksportkreditforsikrer, har særlige forhold, der be- 

rettiger til afvigelser. For eksempel vedrørende vur- 

dering af risici, eller hvor tilbagebetalingstidspunkter 

ikke kan fastsættes. 


SIDE 28 

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS 

ÆNDRING I ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS 

Anvendt regnskabspraksis er ændret i 2012, således 

at der foretages en nutidsværdiberegning af tilgodeha- 

vende præmier og de tilhørende garantihensættelser. 

Ændringen er foretaget som følge af, at andelen af 

garantier med lang løbetid, hvor EKF modtager præ- 

miebetalingen over en længere årrække, har været 

stigende over de senere år. En diskontering af disse 

præmier og tilhørende garantihensættelser har der- 

for en væsentlig betydning for størrelsen af disse 

poster i regnskabet. Det er derfor ledelsens vurde- 

ring, at årsrapporten efter ændringen af regnskabs- 

praksis giver et mere retvisende billede af EKF’s 

aktiver, passiver, finansielle stilling og resultat. 

EKF’s registreringssystemer har ikke været tilrette- 

lagt således, at de kan genere de nødvendige data 

for tilpasning af nøgletal for 2010 og tidligere år. 

Omfanget af løbende præmier var endvidere i 2010 

og tidligere ikke af væsentlig omfang, hvorfor ind- 

virkningen på tallene for 2008-2010 skønnes at 

være uvæsentlig. Der er derfor ikke foretaget tilpas- 

ning af 2010 og tidligere år i hoved- og nøgletals- 

oversigten. Sammenligningstallene for 2011 er til- 

passet ændringen i regnskabspraksis. 

Den akkumulerede effekt af ændringen i regnskabs- 

praksis primo 2011 udgør en reduktion af egenkapi- 

talen med 14 millioner kroner. Beløbet er indregnet 

direkte på egenkapitalen som en regulering af primo- 

tallene for 2011 og fordeler sig med 10 millioner 

kroner på udjævningsreserven og med 4 millioner 

kroner på den fri egenkapital. Effekten opstår som 

følge af en reduktion af tilgodehavende præmier 

med 165 millioner kroner og en reduktion af garan- 

tihensættelser med 151 millioner kroner. 

For 2011 betyder praksisændringen, at resultatet 

reduceres med 18 millioner kroner. Den akkumule- 

rede effekt i 2011 består af en reduktion af egen- 

kapitalen på 32 millioner kroner, tilgodehavende 

præmier med 313 millioner kroner og en reduktion 

af garantihensættelser med 281 millioner kroner. 

Påvirkningen af resultatændringen på 18 millioner 

kroner på egenkapitalen fordeler sig med 16 mil- 

lioner kroner på udjævningsreserven og 2 millioner 

kroner på den fri egenkapital. 

Ændringen af regnskabspraksis har for 2012 redu- 

ceret årets resultat med 43 millioner kroner. Den 

akkumulerede effekt af praksisændringen består af 

en reduktion af egenkapitalen med 75 millioner kro- 

ner, tilgodehavende præmier i 2012 med 441 mil- 

lioner kroner, og en reduktion af garantihensættel- 

ser med 366 millioner kroner. Udjævningsreserven 

er for 2012 reduceret med 55 millioner kroner som 

følge af praksisændringen, mens den fri egenkapital 

er forøget med 12 millioner kroner på grund af æn- 

dringen i regnskabspraksis. 

Den anvendte regnskabspraksis er bortset fra oven- 

stående uændret i forhold til sidste år. 

INDHOLD 

FORORD 


GENERELT OM INDREGNING OG MÅLING 

Årsrapporten er opstillet efter en række begreber 

og definitioner, der er beskrevet nedenfor. 

I resultatopgørelsen indregnes præmieindtægter og 

relaterede indtægter, når de indtjenes. Indtjenings- 

tidspunktet for præmieindtægter regnes fra det tids- 

punkt, hvor dækning under garantien indtræder og 

for relaterede indtægter, når indtægten må anses 

for tilstrækkelig sikker. Øvrige indtægter og værdi- 

reguleringer af finansielle aktiver og forpligtelser 

indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de ind- 

tjenes. I resultatopgørelsen indregnes ligeledes alle 

omkostninger, herunder afskrivninger og nedskriv- 

ninger, i den periode, hvor aktiviteten har fundet sted. 

Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, 

at fremtidige økonomiske fordele vil tilfalde EKF, og 

aktivet kan måles på pålidelig vis. Forpligtelser ind- 

regnes i balancen, når det er sandsynligt, at frem- 

tidige økonomiske fordele vil fragå EKF, og forplig- 

telsens værdi kan måles på pålidelig vis. Ved første 

indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. 

Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser som be- 

skrevet for hver enkelt regnskabspost. 

Transaktioner i fremmed valuta måles ved første ind- 

regning til transaktionsdagens kurs. Tilgodehavender, 

forpligtelser og andre poster i fremmed valuta, som 

eksisterer på balancedagen, indregnes til balanceda- 

gens kurs. 


SIDE 29 

Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i 

balancen til kostpris og måles efterfølgende til dags- 

værdi. Positive og negative dagsværdier af afledte 

finansielle instrumenter indgår under andre tilgode- 

havender eller anden gæld. Ændring i dagsværdien af 

afledte finansielle instrumenter indregnes i resultat- 

opgørelsen sammen med ændringer i dagsværdien 

af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse. 

RESULTATOPGØRELSEN 

PRÆMIEINDTÆGTER F.E.R. 

Bruttopræmier fremkommer som årets udstedte præ- 

mier eksklusive eventuelle ristorneringer. Præmier, 

der betales over mere end ét år, indregnes til nutids- 

værdi. Præmierne indregnes, når dækning under 

garantien indtræder eller policen udstedes. Andel 

af præmier modtaget på gældende kontrakter, som 

vedrører fremtidige risici, periodiseres via hensatte 

forpligtelser på garantier på balancedagen. 

Ristornering og øvrige reguleringer er førtidsindfrielser, 

annulleringer og øvrige reguleringer i indeværende år, 

som vedrører præmier, der er indregnet i tidligere år. 

Afgivne genforsikringspræmier fremkommer som 

årets andel af bruttopræmierne, som afgives til an- 

dre forsikringsselskaber som følge af genforsikrings- 

dækning. 

Ændring i garantihensættelser er udtryk for forskyd- 

ningen i hensættelser på garantier og er medtaget 

under Præmieindtægter f.e.r. som EKF’s udtryk for 

periodisering af præmierne. 

Ændring i genforsikringsandel af garantihensættelser 

er udtryk for forskydningen i den andel af hensæt- 

telser på garantier, som EKF har genforsikret hos 

udenlandske eksportkreditinstitutter eller private 

genforsikringsselskaber. 

FORSIKRINGSTEKNISK RENTE 

Forsikringsteknisk rente er et beregnet renteafkast 

af årets gennemsnitlige forsikringsmæssige hensatte 

forpligtelser f.e.r. Der anvendes en rente svarende 

til gennemsnittet af tre kalenderårs effektive rente 

på statspapirer med en restløbetid på fem år (årene 

to til fire forud for regnskabsåret). Denne rentesats 

svarer til forrentningen af mellemregningen med 

staten. 

ERSTATNINGSOMKOSTNINGER F.E.R. 

Ændring i erstatningshensættelser indeholder ændrin- 

ger i kommercielle og politiske skader som følge af 

til- og afgang af erstatningshensættelser på skader 

samt truende tab. 

Ændring i vurdering af fordringer består af afskrivning, 

værdiregulering samt kursregulering af fordringer. 

INDHOLD 

FORORD 


FORSIKRINGSMÆSSIGE DRIFTSOMKOSTNINGER F.E.R. 

Administrationsomkostninger indeholder omkostninger 

til administration for EKF og Danmarks Erhvervsfond 

(DE), Ordningen for Blandede Kreditter, Eksport 

Kredit Finansiering A/S (EKF A/S), CIRR-ordningen, 

Eksportkautionsordningen (til og med 31. marts 

2011), Eksportlåneordningen samt investeringsgaran- 

tier, der er udstedt af Udenrigsministeriet. 

Administrationsomkostninger er reduceret med de 

indtægter, som EKF får for at administrere forskel- 

lige ordninger som nævnt ovenfor samt ved salg af 

rådgivningsydelser. Ordningerne faktureres som ho- 

vedregel med det direkte antal timer, som EKF har 

anvendt til aftalte timesatser. Herudover faktureres 

for større og direkte omkostningsposter relateret til 

den enkelte ordning, herunder IT-omkostninger. 

Provisioner til og fra genforsikringsselskaber udgøres 

af det administrationsvederlag, som EKF modtager 

eller afregner i forbindelse med genforsikringsaftaler. 

INVESTERINGSAFKAST EFTER FORSIKRINGSTEKNISK 

RENTE 


SIDE 30 

Finansielle poster efter forsikringsteknisk rente be- 

står af modtagne renter i forbindelse med fordringer, 

renter og valutakursregulering af bankindestående 

samt regulering af diskontering af tilgodehavende 

præmier og garantihensættelser. Som følge af den 

generelle usikkerhed på fordringer, indregnes renter- 

ne herpå først ved betalingen bortset fra eventuelle 

anerkendte kapitaliserede renter på politiske fordrin- 

ger. Dog indregnes forudbetalte renter i det år, hvor 

de forfalder. Derudover indeholder posten kursregu- 

lering af debitorer, kreditorer, kursregulering og løbe- 

tidsforkortelse af forsikringsmæssige forpligtelser og 

renter af mellemregning med staten. 

Endvidere består posten af kursgevinst/kurstab i for- 

bindelse med afdækning af eksponering i US-dollar. 

BALANCEN 

ANLÆGSAKTIVER 

Immaterielle anlægsaktiver vedrører softwareanskaf- 

felser og måles til kostpris med fradrag af akkumu- 

lerede af- og nedskrivninger. I kostprisen indgår di- 

rekte omkostninger forbundet med anskaffelsen og 

implementeringen indtil det tidspunkt, hvor aktivet 

er klar til brug. Immaterielle anlægsaktiver afskrives 

lineært over den forventede levetid på tre til fem år 

fra tidspunktet for ibrugtagning. 

Udviklingsprojekter vedrører softwareanskaffelser, 

der er klart definerede og identificerbare, og hvor 

den tekniske udnyttelsesgrad, tilstrækkelige ressour- 

cer og en potentiel fremtidig udviklingsmulighed i 

virksomheden kan påvises, og hvor det er hensigten 

at fremstille og anvende produktet eller processen. 

Når disse forhold er opfyldt, indregnes softwarean- 

skaffelser som immaterielle anlægsaktiver, såfremt 

der er tilstrækkelig sikkerhed for, at den fremtidige 

indtjening kan dække produktions-, salgs- og admi- 

nistrative omkostninger samt de samlede udviklings- 

omkostninger. Øvrige udviklingsomkostninger ind- 

regnes som omkostninger i resultatopgørelsen, i takt 

med at de afholdes. 

Udviklingsomkostninger opgøres til de direkte med- 

gåede omkostninger samt en andel af de omkost- 

ninger, der indirekte kan henføres til de enkelte ud- 

viklingsprojekter. 

Der foretages nedskrivningstest på erhvervede im- 

materielle anlægsaktiver, såfremt der er indikatio- 

ner for værdifald. Endvidere foretages årligt ned- 

skrivningstest på igangværende udviklingsprojekter. 

Nedskrivningstesten foretages for hvert enkelt aktiv 

henholdsvis gruppe af aktiver. Aktiverne nedskrives 

til det højeste af aktivets eller aktivgruppens kapi- 

talværdi og nettosalgspris (genindvindingsværdi), så- 

fremt denne er lavere end den regnskabsmæssige 

værdi. 

Materielle anlægsaktiver vedrører hardware, inventar 

samt indretning af lejede lokaler og måles til kost- 

pris med fradrag af akkumulerede af- og nedskriv- 

ninger. Kostprisen omfatter købspris og omkost- 

ninger, der er direkte tilknyttet anskaffelsen samt 

omkostninger til klargøring. 

INDHOLD 

FORORD 


Kostprisen afskrives lineært over aktivernes levetid. 

De forventede levetider vurderes at være som følger: 

> IT-hardware 3 – 5 år 

> Andre anlæg og driftsmateriel 3 – 5 år 

> Indretning af lejede lokaler 5 år 

Der foretages nedskrivningstest på materielle anlægs- 

aktiver, såfremt der er indikationer for værdifald. 

Nedskrivningstesten foretages for hvert enkelt aktiv 

henholdsvis gruppe af aktiver. Aktiverne nedskrives 

til det højeste af aktivets eller aktivgruppens kapita l- 

værdi og nettosalgspris (genindvindingsværdi), såfremt 

denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi. 

GENFORSIKRINGSANDELE 

Genforsikringsandel af garantihensættelser udgør gen- 

forsikrernes andel af EKF’s hensættelser, der er op- 

gjort under hensyntagen til modpartsrisiko. 

TILGODEHAVENDER 

Fordringer består af kommercielle fordringer og for- 

dringer på lande. 


SIDE 31 

Kommercielle fordringer, hvor der er indgået en ord- 

ning med modparten, indregnes til kostpris og vur- 

deres efterfølgende, således at fordringens værdi 

svarer til den forventede tilbagebetaling. Se endvi- 

dere afsnittet ”passiver”. I de tilfælde, hvor der ikke 

er indgået en ordning med modparten, hvilket er ho- 

vedreglen, vurderes værdien under hensyn til debi- 

torernes betalingsevne og -vilje. Bruttofordringerne 

udgøres af udbetalte erstatninger fratrukket hjem- 

komne afdrag samt reguleret til balancedagens kurs. 

Nettofordringerne er reduceret med foretagne ned- 

skrivninger til imødegåelse af tab. 

Fordringer på lande vedrører tilgodehavender på lan- 

de som følge af erstatningsudbetalinger, kapitalisere- 

de renter og afkøb af selvrisici vedrørende politiske 

risici, eller at EKF har afkøbt fordringer. Fordringerne 

på lande indregnes til kostpris og vurderes efterføl- 

gende til dagsværdi og balancedagens kurs under 

hensyn til landenes betalingsevne og -vilje. 

Fordringer på lande er indregnet til værdien af de 

udbetalte erstatninger, som er tillagt de anerkendte 

kapitaliserede renter. Anerkendte kapitaliserede 

renter er renter, der er påløbet fordringen før mo- 

ratorieaftalens indgåelse og anerkendt af debitor- 

landet. Herved bliver de kapitaliserede renter en del 

af moratoriets nye hovedstol. En moratorie aftale 

er en aftale mellem det enkelte kreditorland og 

debitorlandet. Moratorieaftalen kommer i stand via 

forhandling i Paris-klubben. 

Tilgodehavende præmier måles til nutidsværdien 

af tilgodehavender på indregningstidspunktet. 

Efterfølgende foretages løbende genberegning af 

nutidsværdier på opgørelsestidspunktet. Præmie- 

tilgodehavender med løbetid ud over et år diskon- 

teres med et 3-årigt gennemsnit af den forventede 

5-årige forward rente med tillæg af risikomargin til 

dækning af betalingsrisiko indtil forfald. 

Tilgodehavender hos forsikringsvirksomheder består 

af tilgodehavender fra private kreditforsikringsvirk- 

somheder. 

Andre tilgodehavender måles til amortiseret kostpris, 

der sædvanligvis svarer til nominel værdi. Værdien 

reduceres med nedskrivninger til imødegåelse af for- 

ventede tab. 

Mellemregning med staten omfatter EKF’s likviditet, 

der er placeret på en mellemregning med staten. 

Mellemregningen forrentes med en forrentnings- 

faktor, der er fastsat som gennemsnittet af tre ka- 

lenderårs effektive rente på statspapirer med en 

restløbetid på fem år. Forrentningsfaktoren til brug 

for 2012 er beregnet som den gennemsnitlige ef- 

fektive rente af 5-årige statspapirer for 2008, 2009 

og 2010. 

Likvide beholdninger omfatter beholdninger i bank 

og kasse. 

EGENKAPITAL 

Egenkapitalen opdeles i en fri egenkapital og en ud- 

jævningsreserve. Udjævningsreserven opbygges med 

75 procent af et eventuelt positivt forsikringsteknisk 

INDHOLD 

FORORD 


esultat, indtil udjævningsreserven har nået maksi- 

mum. Den maksimale størrelse af udjævningsreser- 

ven beregnes ud fra det risikovægtede ansvar og 

porteføljens skævhed. Udjævningsreserven anvendes 

i år, hvor der forekommer et negativt forsikringstek- 

nisk resultat. Det forsikringstekniske resultat opgø- 

res efter bekendtgørelsen for udjævningsreserve for 

kredit- og kautionsforsikringsselskaber. Det beregnes 

som præmieindtægter for egen regning fratrukket 

erstatningsomkostninger for egen regning. 

Styring af aktiviteten via egenkapitalen bevirker, 

at EKF som minimum skal have en fri egenkapital, 

der udgør 8 procent af EKF’s korrigerede garanti- 

ansvar. Det korrigerede garantiansvar er defineret 

som summen af EKF’s garantiansvar og 50 procent 

af EKF’s betingede tilbud samt nettofordringer fra- 

trukket hensatte forsikringsmæssige forpligtelser. 

Såfremt den fri egenkapital bliver mindre end 8 pro- 

cent af garantiansvaret, skal der træffes beslutning 

om tilførsel af kapital eller lukning for udstedelse 

af nye garantier. Omvendt er der en øvre grænse 

til egenkapitalen på 12 procent af det korrigerede 

garantiansvar. 


SIDE 32 

Med aktstykke nr. 139 af 25. maj 2010 besluttede 

Finansudvalget at ændre EKF’s kapitalbånd til 6-10 

procent indtil udgangen af 2012. Den 2. marts 2012 

indgik regeringen en aftale med Venstre, Dansk 

Folkeparti, Liberal Alliance og Konservative om at 

fastholde EKF’s nuværende kapitalbånd på 6-10 

procent frem til udgangen af 2015. Aftalen er ef- 

terfølgende blevet udmøntet i aktstykke nr. 18 af 

30. oktober 2012. Kravet til den øvre grænse op- 

gøres en gang årligt ved regnskabsaflæggelsen, og 

en eventuel tilbageførsel finder sted efter erhvervs- 

og vækstministerens godkendelse af den fore- 

slåede kapitaldisponering. Efter forelæggelse for 

Finansudvalget kan erhvervs- og vækstministeren 

dog på baggrund af den forventede udvikling i EKF’s 

kapitalbehov beslutte, at kapitaltilbageførsel helt el- 

ler delvist kan undlades. 

Reserveret tilbageførsel til staten (kapitaldispo- 

nering) vises som en særskilt post under egenka- 

pitalen. Kapitaldisponeringen indregnes som en 

forpligtelse på tidspunktet for erhvervs- og vækst- 

ministerens godkendelse af den foreslåede kapital- 

disponering. 

FORSIKRINGSMÆSSIGE HENSATTE FORPLIGTELSER 

Garantihensættelser måles med udgangspunkt i den 

risikovurdering, der foretages ved fastsættelsen af 

præmien. Der hensættes på garantier, når dækning 

under garantien indtræder. De enkelte hensatte for- 

pligtelser på garantier opgøres kontinuerligt i otte 

risikoklasser på grundlag af en klassificering af såvel 

køberlandet som den garanterede køber eller bank. 

På baggrund af disse klassificeringer af land (politisk 

risiko) og køber (kommerciel risiko) beregnes en ri- 

siko for tab på de påtagne garantiforpligtelser. 

I risikoberegningerne indgår tillige garantiernes lø- 

betid. Garantiansvaret og hensatte forpligtelser på 

garantier på den enkelte sag nedskrives løbende ba- 

seret på en afdragsprofil, der fastsættes ved garanti- 

ens oprettelse, og som svarer til betalingsplanen fra 

långiver til låntager. 

Den enkelte sats på den hensatte forpligtelse på 

garantien udtrykker risikoen for tab på den enkelte 

garanti. 

Ved første indregning hensættes som udgangspunkt 

80 procent af præmien. De resterende 20 procent 

af præmien betragtes som et bidrag til administra- 

tion, jf. en international fremgangsmåde, som er af- 

talt i OECD. 

Efterfølgende hensættelser måles på baggrund af 

en løbende genberegnet nutidsværdi af præmien. 

Hensættelser indregnes løbende under hensyntagen 

til udviklingen i den enkeltes risikoprofil og garanti- 

ens restløbetid. 

For enkelte af EKF’s produkter fastsættes en anden 

procent af præmien som hensat forpligtelse. 

> Kautionssager 100 procent af præmien. 

> Sager med Lempeligere Kredit Politik 150 

procent af præmien. 

> Sager i Irak eller Afghanistan 200 procent af 

præmien. 

INDHOLD 

FORORD 


Såfremt der opstår en væsentlig øget risiko på en 

garanti foretages en konkret vurdering af garanti- 

hensættelsen på sagen. 

Erstatningshensættelser i forbindelse med skadesager 

udgør beløb, der er afsat til dækning af udbetalinger 

på kommercielle og politiske skader, der er indtruffet 

eller er truende. Hensatte forpligtelser til erstatnings- 

omkostninger i forbindelse med skadesager omfat- 

ter tillige omkostninger til bekæmpelse og vurdering 

af skaderne. Ved truende tab på garantier foretages 

en konkret vurdering og måling af det forventede 

tab på garantien. 

Når der hensættes en forpligtelse til imødegåelse 

af erstatningsomkostninger i forbindelse med ska- 

desager, tilbageføres den hensatte forpligtelse på 

garantien. 


SIDE 33 

Andre gældsforpligtelser måles til amortiseret kost- 

pris, som i al væsentlighed svarer til dagsværdien. 

PENGESTRØMSOPGØRELSE 

Opgørelsen efter den indirekte metode viser årets 

pengestrømme fra henholdsvis primær aktivitet, in- 

vesteringer og finansiering. Endvidere vises, hvordan 

disse pengestrømme har påvirket den likviditets- 

mæssige stilling ved årets udgang. Likviditeten ved 

årets udgang udgøres af posterne ”Mellemregning 

med staten” og ”Likvider”. 

OPGØRELSE AF GARANTIANSVAR OG BETINGEDE 

TILBUD 

Garantiansvar indeholder det størst mulige ansvar i 

de tilfælde, hvor der er tale om både et kommercielt 

og et politisk ansvar. Garantiansvaret nedskrives lø- 

bende gennem garantiperioden på baggrund af den 

afdragsprofil, der er fastsat ved garantiens oprettelse. 

Betingede tilbud indeholder det størst mulige ansvar 

i de tilfælde, hvor der er tale om både et kommercielt 

og et politisk ansvar. Betingede tilbud konverteres 

enten til en garanti eller afskrives på udløbsdatoen. 

Korrigeret garantiansvar er defineret som summen af 

EKF’s garantiansvar og 50 procent af EKF’s betingede 

tilbud samt nettofordringer fratrukket hensatte for- 

sikringsmæssige forpligtelser. Det korrigerede garan- 

tiansvar anvendes i forbindelse med opgørelse af 

kapitalkrav. 

INDHOLD 

FORORD 



SIDE 34 

REGNSKAB 

RESULTATOPGØRELSE FOR PERIODEN 1. JANUAR – 31. DECEMBER 

BELØB I 1.000 KR. NOTE 2012 2011 

Bruttopræmier 1 1.330.269 1.153.565 

Ristornering og øvrige reguleringer 1 308 30.199 

Afgivne genforsikringspræmier -93.859 -80.301 

Ændring i garantihensættelser 2 -1.144.604 -921.199 

Afløb af garantihensættelser 333.535 261.695 

Ændring i genforsikringsandel af garantihensættelser 14.184 54.491 

Præmieindtægter f.e.r., i alt 439.833 498.450 

Forsikringsteknisk rente 3 81.319 72.061 

Erstatningsomkostninger 4 -42.060 -98.804 

Tab på fordringer fra erstatningsudbetalinger 5 -21.039 -38.356 

Erstatningsomkostninger f.e.r., i alt -63.099 -137.160 

Administrationsomkostninger 6 -132.381 -96.066 

Provisioner til og fra genforsikringsselskaber 4.240 -6.041 

Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r., i alt -128.141 -102.107 

Forsikringsteknisk resultat 329.912 331.244 

Finansielle poster efter forsikringsteknisk rente 7 142.790 165.910 

Investeringsafkast efter forsikringsteknisk rente 142.790 165.910 

Årets resultat 472.702 497.154 

INDHOLD 

FORORD 



SIDE 35 

RESULTATDISPONERING 

BELØB I 1.000 KR. 2012 2011 

Det disponible beløb udgør: 

Overført fra tidligere år 5.149.633 4.385.648 

Effekt af ændring i anvendt regnskabspraksis 0 -13.520 


Bevægelser på overført resultat, jf. egenkapitalopgørelsen 0 280.351 

Til disposition 5.622.335 5.149.633 

som af bestyrelsen foreslås fordelt således: 

Overført til udjævningsreserve 1.679.941 1.397.390 

Overførsel til næste år 3.942.394 3.752.243 

Disponeret 5.622.335 5.149.633 

INDHOLD 

FORORD 


AKTIVER 

Anlægsaktiver 

Licenser, software mv. 6.713 8.194 

Udviklingsprojekter under udførelse 142 958 

Immaterielle anlægsaktiver 8 6.855 9.152 

Andre anlæg og driftsmateriel 1.501 2.640 

Indretning af lejede lokaler 287 141 

Materielle anlægsaktiver 9 1.788 2.781 

Depositum 3.422 0 

Finansielle anlægsaktiver 10 3.422 0 

Anlægsaktiver, i alt 12.065 11.933 

Genforsikringsandele 

Genforsikringsandel af garantihensættelser 14 158.348 144.164 

Genforsikringsandele i alt 158.348 144.164 

Tilgodehavender 


SIDE 36 

BALANCE PR. 31. DECEMBER 


Fordringer 11 20.086 12.783 

Tilgodehavende præmier 12 2.390.697 1.598.283 

Mellemregning med staten 6.275.505 5.672.931 

Andre tilgodehavender 9.434 12.467 

Tilgodehavender i alt 8.695.722 7.296.464 

Likvide beholdninger 31.403 59.378 

Omsætningsaktiver i alt 8.885.473 7.500.006 

Aktiver, i alt 8.897.538 7.511.939 

INDHOLD 

FORORD 


PASSIVER 

Egenkapital 

Udjævningsreserve 1.679.941 1.397.390 

Egenkapital, fri 3.942.394 3.752.243 

Egenkapital, i alt 13 5.622.335 5.149.633 

Forsikringsmæssige hensatte forpligtelser 

Garantihensættelser 14 3.058.948 2.189.166 

Erstatningshensættelser 15 160.609 140.151 

Forsikringsmæssige hensatte forpligtelser, i alt 3.219.557 2.329.317 

Gældsforpligtelser 


SIDE 37 

BALANCE PR. 31. DECEMBER 


Andre gældsforpligtelser 55.646 32.989 

55.646 32.989 

Passiver, i alt 8.897.538 7.511.939 

Eventualforpligtelser 16 

Nærtstående parter 17 

Honorar til EKF’s revisor 18 

INDHOLD 

FORORD 



SIDE 38 




Regulering af bruttopræmier, diskontering 127.237 173.336 

Regulering af garantihensættelser, diskontering -68.522 -151.567 

Ændring i erstatningshensættelser 20.458 89.167 

Ændring i garantihensættelser 796.885 756.580 

Ændring i vurdering af fordringer 21.039 38.356 

Afskrivning på anlægsaktiver 5.848 4.679 

Tab på skrot af anlægsaktiver 43 0 

Finansielle poster 0 -3.647 

Pengestrømme før ændring af driftskapital 1.375.690 1.404.058 

Tilgang i garantihensættelser i forbindelse med sammenlægning med 

Kautionsordningen 0 12.877 

Tilgang i erstatningshensættelser i forbindelse med sammenlægning 

med Kautionsordningen 0 135 

Tilgang i garantihensættelser, diskontering tidligere år 0 -281.136 

Ændring i driftskapital -789.381 -531.950 

Pengestrømme fra primær aktivitet -789.381 -800.074 

Hjemkomne beløb på fordringer 15.957 10.528 

Køb af immaterielle anlægsaktiver -1.705 -2.253 

Køb af materielle anlægsaktiver -897 -1.809 

Køb af finansielle anlægsaktiver -3.422 0 

Andre gældsforpligtelser 22.657 13.546 

Erstatningsudbetalinger -44.300 -53.444 

Pengestrøm fra investeringer -11.710 -33.432 

INDHOLD 

FORORD 



SIDE 39 



Pengestrøm fra finansiering 

Kapitaloverførsel fra staten 0 280.000 

Regulering egenkapital primo, diskontering 0 -13.520 

Regulering egenkapital, diskontering 0 -18.120 

Andre reguleringer 0 351 

I alt 0 248.711 

Årets pengestrøm 574.599 819.263 

Likvider 59.378 71.865 


Likvider, primo 5.732.309 4.913.046 

Årets pengestrøm 574.599 819.263 

Likvider, ultimo 6.306.908 5.732.309 

Som fordeler sig således: 

Likvider 31.403 59.378 


INDHOLD 

FORORD 


NOTER 


SIDE 40 


NOTE 1: BRUTTOPRÆMIER 

Bruttopræmier før ristornering og øvrige reguleringer 1.330.269 1.153.565 

Ristornering og øvrige reguleringer 308 30.199 

Bruttopræmier efter ristornering og øvrige reguleringer fremkommer således: 

1.330.577 1.183.764 

Køberkredit 670.012 341.608 

Projektfinansiering 513.871 666.969 

Finansieringsgaranti 6.019 9.941 

Bonds 2.277 3.904 

Projektleverancegaranti 7.819 6.423 

Modtagne genforsikringspræmier 17.482 36.939 

Kautioner 24.765 8.301 

Garantiprovision 76.405 100.091 

Andre 11.927 9.588 

NOTE 2: ÆNDRING I GARANTIHENSÆTTELSER 

1.330.577 1.183.764 

Tilgang nyudstedelser -1.033.380 -840.962 

Ændringer i garantier -158.244 -271.186 

Ændring i vurdering af lande og debitorer 16.628 200.725 

Øvrige, herunder valutakursregulering og diskonteringseffekt af 

hensættelser 30.392 -9.776 

-1.144.604 -921.199 

INDHOLD 

FORORD 


NOTER 


SIDE 41 


NOTE 3: FORSIKRINGSTEKNISK RENTE 

Forsikringsmæssige hensatte forpligtelser f.e.r. (modregnet genforsikringsandele) 3.061.208 2.185.163 

Gennemsnit af seneste to år 2.623.181 1.896.347 

Forrentningsfaktor (procent pro anno) 3,1 3,8 

Forsikringsteknisk rente 81.319 72.061 

NOTE 4: ERSTATNINGSOMKOSTNINGER 

Ændring i erstatningshensættelser, jf. note 15 -20.458 -89.167 

Udbetalte erstatninger til kreditforsikringsselskaber -21.108 -9.299 

Sagsomkostninger -494 -338 

NOTE 5: TAB PÅ FORDRINGER FRA ERSTATNINGSUDBETALINGER 

-42.060 -98.804 

Afskrivning af fordringer -718 -2.646 

Ændring i vurdering af fordringer -20.852 -35.730 

Kursregulering af fordringer 531 20 


INDHOLD 

FORORD 


NOTER 


SIDE 42 


NOTE 6: ADMINISTRATIONSOMKOSTNINGER 

Lønomkostninger eksklusiv bonus 52.629 45.432 

Bonus 2.820 2.574 

55.449 48.006 

Pensionsomkostninger 6.946 6.406 

Andre omkostninger til social sikring 385 385 

Lønsumsafgift 6.608 5.901 

Uddannelses- og personaleomkostninger 4.822 3.879 

Lokaleomkostninger 9.803 6.698 

Rejse- og befordringsomkostninger 4.871 3.939 

Honorarer 9.163 7.905 

Markedsføring 7.415 3.144 

Repræsentationsomkostninger 479 362 

IT-omkostninger 15.597 10.905 

Momsregulering 10.018 3.286 

Øvrige omkostninger 10.364 4.146 

Refusion af administrationsomkostninger fra administrerede ordninger 

141.920 104.962 

Danmarks Erhvervsfond 2.360 2.050 

CIRR-ordningen 1.000 1.000 

Ordningen for Blandede Kreditter 330 328 

EKF A/S 103 136 

Investeringsgarantier 100 100 

Kautionsordningen 0 1.354 

Eksportlåneordningen 5.358 3.871 

Øvrige indtægter 288 57 

9.539 8.896 

132.381 96.066 

INDHOLD 

FORORD 


NOTER 

NOTE 6 FORSAT 

Vederlag til direktion 

Fast vederlag, direktør Anette Eberhard 1.675 1.684 

Fast vederlag, øvrig direktion (2 personer) 2.989 2.330 

Fast vederlag til direktion, i alt 4.664 4.014 

Variabel vederlag, direktør Anette Eberhard 277 267 

Variabel vederlag, øvrig direktion (2 personer) 100 100 

Variabel vederlag til direktion, i alt 377 367 

Vederlag til direktion, i alt 5.041 4.381 

Vederlag til bestyrelse 


SIDE 43 


Fast vederlag, Bent Pedersen (formand) 266 266 

Fast vederlag, øvrig bestyrelse (7 personer) 934 975 

Fast vederlag til bestyrelse, i alt 1.200 1.241 

Direktionens vederlag er opgjort inklusiv pension, bonus, 

løn og afsat forpligtelse til aftrædelsesordning i forbindelse 

med åremålsansættelse. 

Der er i 2011 foretaget en opjustering af åremålshensættelsen 

til direktør Anette Eberhard på i alt 30.000 kr. 

Direktionens og medarbejdernes bonus fastlægges i forhold 

til fuldførelse af EKF’s forretningsplan. 

Medarbejdernes bonus er på 15.000 kr. pr. medarbejder 

ganget med fuldførelsesgraden af EKF’s forretningsplan. I 

år med særlig høj aktivitet har direktionen mulighed for at 

forhøje bonus, typisk med en kvart månedsløn. 

Direktørens bonus er fastlagt af bestyrelsen og udgør 

maksimalt 20 procent af lønnen. 

Vicedirektørernes og afdelingschefernes bonus fastlægges af 

direktøren og udgør i størrelsesordnen 5 procent af lønnen. 

Gennemsnitligt antal medarbejdere 87 80 

INDHOLD 

FORORD 


NOTER 


SIDE 44 


NOTE 7: FINANSIELLE POSTER EFTER FORSIKRINGSTEKNISK RENTE 

Renter af bankindestående 704 567 

Renter af fordringer 828 1.335 

Kursregulering debitorer, kreditorer, banker mv. 11.004 34.091 

Indtægter fra investeringsaktivitet (forrentning af mellemregning med staten) 181.760 196.630 

Renter og gebyrer SKAT 0 333 

Kurstab/-gevinst vedrørende afdækning af garantihensættelser -1.175 1.368 

Regulering af præmiediskontering 89.701 25.312 

Regulering af diskontering af hensættelser -58.713 -21.665 

Finansielle poster, i alt 224.109 237.971 

Heraf forsikringsteknisk rente, jf. note 3 81.319 72.061 

Finansielle poster efter forsikringsteknisk rente 142.790 165.910 

INDHOLD 

FORORD 


NOTER 

NOTE 8: IMMATERIELLE ANLÆGSAKTIVER 

Licenser, 

software mv. 

Udviklingsprojekter 

under 

udførelse 

Saldo pr. 1/1 2012 27.108 958 28.066 

Tilgang i årets løb 2.521 142 2.663 

Afgang i årets løb 0 -958 -958 

Kostpris pr. 31/12 2012 29.629 142 29.771 

Af- og nedskrivninger 


SIDE 45 



Årets afskrivninger 4.002 0 4.002 

Årets nedskrivninger 0 0 0 

Af- og nedskrivninger pr. 31/12 2012 22.916 0 22.916 

Regnskabsmæssig værdi pr. 31/12 2012 6.713 142 6.855 

I alt 

INDHOLD 

FORORD 


NOTER 

BELØB I 1.000 KR. 

NOTE 9: MATERIELLE ANLÆGSAKTIVER 

Andre anlæg og 

driftsmateriel 

Indretning af 

lejede lokaler I alt 


Tilgang i årets løb 572 325 897 

Afgang i årets løb -830 -580 -1.410 

Kostpris pr. 31/12 2012 4.684 325 5.009 

Af- og nedskrivninger 


SIDE 46 


Årets afskrivninger 1.218 178 1.396 

Årets nedskrivninger 450 0 450 

Akkumulerede af- og nedskrivninger på afhændede 

aktiver -787 -580 -1.367 

Af- og nedskrivninger pr. 31/12 2012 3.183 38 3.221 

Regnskabsmæssig værdi pr. 31/12 2012 1.501 287 1.788 

INDHOLD 

FORORD 


NOTER 

NOTE 10: FINANSIELLE ANLÆGSAKTIVER 

Depositum 3.422 0 

NOTE 11: FORDRINGER 

Fordringer på lande 

3.422 0 

Primo 3.693 3.944 

Afdrag -410 -318 

Valutakursregulering -43 67 

Kommercielle fordringer 

3.240 3.693 

Primo 9.090 4.279 

Erstatningsudbetalinger 44.300 53.444 

Afdrag -15.547 -10.210 

Afskrivning -718 -2.646 

Valutakursregulering 573 -47 


Erstatningsudbetalinger 


SIDE 47 


16.846 9.090 

20.086 12.783 

Kommercielle fordringer, jf. ovenfor 44.300 53.444 

Udbetalte erstatninger til kreditforsikringsselskaber 

jf. note 4 21.108 9.299 

Samlede erstatningsudbetalinger 65.408 62.743 

INDHOLD 

FORORD 


NOTER 

NOTE 12: TILGODEHAVENDE PRÆMIER 

Tilgodehavende præmier 2.830.711 1.911.060 

Diskontering -440.014 -312.777 

Forfalder således: 


SIDE 48 


2.390.697 1.598.283 

< 1 år 460.847 286.699 

1 - 5 år 969.757 799.694 

> 5 år 960.093 511.890 

2.390.697 1.598.283 

INDHOLD 

FORORD 


NOTER 

BELØB I 1.000 KR. 


SIDE 49 

NOTE 13: EGENKAPITAL Overført 

resultat 

(Fri) 

Udjævningsreserve 

(Bunden) 

Kapitaltilførsel 

Andre 

reguleringer 

Egenkapital pr. 1/1 2011 3.249.086 1.136.562 0 0 4.385.648 

Effekt af ændring i anvendt regnskabspraksis -3.380 -10.140 -13.520 

Reguleret egenkapital pr. 1/1 2011 3.245.706 1.126.422 0 0 4.372.128 

Kapitaltilførsel – Kautionsordningen 280.000 351 280.351 

Overført til udjævningsreserve 270.968 270.968 

Overført til årets resultat 280.351 -280.000 -351 0 

Overført i året 226.186 226.186 

Egenkapital pr. 1/1 2012 3.752.243 1.397.390 0 0 5.149.633 

Overført til udjævningsreserve 282.551 282.551 

Overført i året 190.151 190.151 

Egenkapital pr. 31/12 2012 3.942.394 1.679.941 0 0 5.622.335 

EKF har status som en selvstændig forvaltningsenhed, der er garanteret af 

den danske stat. 

Tab, der overstiger de forsikringsmæssige forpligtelser, udjævningsreserve 

og den fri egenkapital, dækkes således af den danske stat. 

I alt 

Kapitalkravene for 2011 og 2012 udgør et kapitalbånd på 6–10 procent. 

Såfremt den frie egenkapital er uden for dette kapitalbånd, skal den danske 

stat dække underskuddet i form at kapitaltilførsel eller have overskuddet 

udloddet 

INDHOLD 

FORORD 


NOTER 


SIDE 50 


NOTE 14: GARANTIHENSÆTTELSER 

Primo 2.045.002 1.556.680 

Regulering primo, sammenlægning med Kautionsordningen 0 12.877 

Effekt af ændring i anvendt regnskabspraksis 0 -151.233 

2.045.002 1.418.324 

Ændringer i garantihensættelser 1.144.604 921.199 

Afløb af garantihensættelser -333.535 -261.695 

Ændring i genforsikringsandel af garantihensættelser -14.184 -54.491 

Regulering af diskontering af hensættelser jf. note 7 58.713 21.665 

2.900.600 2.045.002 

Garantihensættelser, brutto 3.425.454 2.470.301 

Diskontering -366.506 -281.135 

3.058.948 2.189.166 

Genforsikringsandel af garantihensættelser -158.348 -144.164 

2.900.600 2.045.002 

INDHOLD 

FORORD 


NOTER 


SIDE 51 


NOTE 15: ERSTATNINGSHENSÆTTELSER 

Erstatningshensættelser, primo 140.151 50.849 

Primokorrektion i forbindelse med sammenlægning af Kautionsordningen 0 135 

Korrigeret primo 140.151 50.984 

Årets hensatte forpligtelser 61.999 99.096 

Indgående genforsikring -19.466 23.512 

Erstatningsudbetalinger Short Term indgående genforsikring 21.108 9.299 

63.641 131.907 

Tilbageførte erstatningshensættelser Short Term indgående genforsikring -21.108 -9.299 

Tilbageførte hensatte forpligtelser, øvrige -16.618 -14.828 

Tilbageført ifm. erstatningsudbetaling -5.457 -18.613 

-43.183 -42.740 

Ændring i erstatningshensættelser 20.458 89.167 

Erstatningshensættelser, ultimo 160.609 140.151 

EKF indførte med virkning fra og med regnskabsår 2000 en 

ny overordnet praksis for hensatte forpligtelser (jævnfør 

aktstykke nr. 121 af 17. januar 2001). EKF’s hensættelsespolitik 

er baseret på en normal situation. De hensatte 

forpligtelser på garantier afdækker den statistiske risiko for 

tab på de enkelte garantier. 

NOTE 16: EVENTUALFORPLIGTELSER 

EKF indestår for lån optaget i Nationalbanken til Eksportlåneordningen. 

Til at imødegå porteføljens skævhed beregnes en udjævningsreserve, 

der fratrækkes før minimums- og maksimumskravene 

til egenkapitalens størrelse beregnes. Force 

majeure-situationer er således som udgangspunkt ikke dækket 

af de løbende hensatte forpligtelser på garantier. 

INDHOLD 

FORORD 


EKF har indgået lejemålsaftale med uopsigelighed indtil 31. maj 2019 43.909 3.000 

NOTE 17: NÆRTSTÅENDE PARTER 

EKF havde i 2012 transaktioner med staten samt andre 

nærtstående parter. Mellemregningen med staten er fastsat 

efter aftale med Erhvervs- og Vækstministeriet. Transaktioner 

med andre nærtstående parter er foretaget på 

markedsmæssige vilkår. Administrationen af Danmarks 

Erhvervsfond, CIRR-ordningen og Eksportlåneordningen er 

henlagt til EKF. 

EKF administrerer og udøver aktionærinteresse i EKF A/S 

(Lautrupsgade 11, 2100 København Ø) på vegne af den 

danske stat i henhold til aktstykke nr. 30 af 27. oktober 

1999, hvorfor det i aktstykket er fastlagt, at aktierne skal 

optages i EKF’s regnskab. EKF A/S er 100 procent ejet af 

den danske stat og den indskudte aktiekapital udgør 1,0 millioner 

kroner i overensstemmelse med aktstykke nr. 149 af 

18. februar 1998. EKF ejer ikke aktierne og har ikke retten 

til at modtage udbytte af disse, hvorfor aktierne fra og med 

regnskabsåret 2008 er optaget uden værdi for EKF. 

EKF A/S administreres mod timebetaling. Ifølge anmærkningerne 

til Finanslov 2012 har EKF mulighed for at stille 

garantikapital på op til 2 milliarder kroner til rådighed for 

EKF A/S som ansvarlig kapital, herunder en ramme på op til 

5 millioner kroner til finansiering af selskabets kortfristede 

likviditetsbehov. 

EKF har indgået en samarbejdsaftale med Sekretariat for 

Blandede Kreditter (SBK) om administration af ordningen 

vedrørende Ordningen for Blandede Kreditter. Aftalegrundlaget 

er aktstykke nr. 141 af 4. februar 1998 vedrørende 

Ordningen for Blandede Kreditter. Ordningen med SBK medfører, 

at alle tab og omkostninger ved garantistillelse bæres 

af SBK, således at EKF holdes omkostningsfri. EKF modtager 

fra SBK et standardbeløb pr. garantisag. Det samlede beløb 

for 2012 fremgår af note 6. 

Fra og med 2007 har EKF overtaget administrationen af 

Udenrigsministeriets investeringsgarantier for Udviklingslande. 


NOTE 18: HONORAR TIL EKF’S REVISOR 

Lovpligtig revision: 


SIDE 52 

KPMG 586 510 

Rigsrevisionen 197 319 

783 829 

Andre erklæringsopgaver med sikkerhed 0 75 

Skattemæssig rådgivning 60 0 

Andre ydelser 234 99 

294 174 

Revisionsydelser, i alt 1.077 1.003 

INDHOLD 

FORORD 



SIDE 53 

ORGANISATION 

Politisk risiko & 

internationale relationer 

Jan Vassard 

Lande, bank & 

sektor risiko 

Jørn Fredsgaard Sørensen 

Internationale relationer 

Mariane Søndergaard-Jensen 

Bestyrelse 

• Formand Bent Pedersen • Christian Ølgaard • Peter Brixen 

• Connie Astrup-Larsen • Morten Rahbek Hansen • Søren Ø. Sørensen 

• Vibeke Rovsing Lauritzen • Karen Lykke Sørensen 

Direktion 


Søren Møller • Jan Vassard 

Kunder 


Store 

virksomheder 

Erling 

Frandsen 

SMV & 

klima 

Kim Richter 

Kredit & 

kundeadministration 

Rune Elkjær 

CSR 

Claus Primdal Sørensen 

Jura og skade 

Vacant 

Forretningssupport 


HR & support 

Marianne Vinther 

Sekretariat 

Mogens Agger Tang 

IT 

Carsten Hasforth Harms 

Økonomi & risiko 

Lars Caspersen 

Økonomi 

Lars Caspersen 

Risiko & compliance 

Helle Byrgiel Lyngdal 

INDHOLD 

FORORD 


DIREKTION 

Direktør 


Eksport Kredit Fonden 

Bestyrelseshverv: 

Finansiel Stabilitet A/S 

IFU og IØ 

Vicedirektør 




Vicedirektør 

Jan Vassard 




SIDE 54 

INDHOLD 

FORORD 


BESTYRELSE 

Direktør Bent Pedersen (formand) 


Axcel IndustriInvestor A/S, næstformand 

Axcel Management A/S, formand 

BankInvests Venturefonde 

Vækst-Invest Nordjylland A/S, formand 

Eksport Kredit Finansiering A/S, formand 

Pres-Vac Engineering ApS., formand 

Christian Ølgaard (næstformand) 



SIDE 55 

Adm. direktør Connie Astrup-Larsen, 

KOMPAN A/S og KOMPAN Holding A/S 


Østasiatisk Kompagni 

Eksport Kredit Finansiering A/S 

Formand af bestyrelsen i selskaber ejet af KOMPAN A/S: 

KOMPAN Norge AS, Norge 

KOMPAN Holding Norway AS, Norge 

Lek & Sikkerhet AS, Norge 

Lek & Sikkerhet AB, Sverige 

KOMPAN Holding Sweden, Sverige 

KOMPAN Barnland AB, Sverige 

Slottsbro AB, Sverige 

KOMPAN Suomi Oy, Finland 

KOMPAN GmbH, Tyskland 

KOMPAN Holding Germany, Tyskland 

KOMPAN NV/SA, Belgien 

KOMPAN SAS, Frankrig 

KOMPAN Ltd., England 

The Play Practice Ltd., Scotland 

Juegos KOMPAN S.A, Spanien 

KOMPAN, Inc., USA 

KOMPAN Russia A/S, Rusland 

OOO KOMPAN, Rusland 

KOMPAN Italy, A/S, Italien 

KOMPAN Italia, Srl., Italien 

KOMPAN Commercial Systems SA, Belgien 

Dica A/S, Danmark 

Medlem af bestyrelsen i selskaber ejet af KOMPAN A/S: 

Megatoy Play Systems Pty Ltd, Australien 

KOMPAN Playscape Pty Ltd, Australien 

INDHOLD 

FORORD 


Peter Brixen 


Chef for Eksportrådet, ambassadør, 

Vibeke Rovsing Lauritzen 


Denmark-Hong Kong Trade Association 

Danish-Chinese Business Forum 

Adm. direktør, 

Morten Rahbek Hansen 


Eksport Kredit Finansiering A/S 

FC Fredericia ApS, formand 

Tenax Sild A/S, formand 

Vejle Amts Folkeblad Holding 

Jyske Medier A/S 

Tulip Food Company A/S 

Rahbek Invest ApS 

Daloon A/S 


SIDE 56 

CEO 

Karen Lykke Sørensen Philips Nordic 


Philips Norge A/S 

Philips Danmark A/S 

Philips AB Sweden 

Philips OY Finland 

Koncerndirektør 

Søren Østergaard Sørensen, Grundfos Holding A/S 


Eksport Kredit Finansiering A/S, næstformand 

Regional Headquarters of Northern Europe, 

Grundfos Pumps Ltd., UK, formand 

Regional Headquarters of Eastern Europe & Russia, 

Grundfos OOO, Rusland, formand 

Deutsche Vortex GmbH & Co., Tyskland, formand 

Regional Headquarters of North America, Grundfos 

Pumps Corporation, Kansas, USA, formand 

Regional Headquarters of Asian Pacific region, 

Grundfos (Singapore) Pte. Ltd., formand 

Chung Suk Co. Ltd., Korea, formand 

Keum Jung Industrial Co. Ltd., Shanghai, Kina 

Grundfos Pumps (Shanghai) Co. Ltd., Shanghai, Kina 

Grundfos Holding AG, Schweiz 

Frese A/S 

Frese Metal & Stålstøberi A/S, Danmark 

DI Energibranchen, Dansk Industri 

Bramidan A/S, Danmark 

Hydra Tech A/S, Danmark 

INDHOLD 

FORORD

ÅRSRAPPORT 2012 - EKF

Create successful ePaper yourself

Delete template?

Save as template?