drevet af frygt - Finansforbundet

oligmarkedet
gæsten,
der ikke ville gå igen
➼
Og med virkning fra den 1. oktober 2003 blev lånemarkedet
liberaliseret.
Det var ikke kun på Christiansborg, stilheden larmede.
Også i den offentlige debat var det svært at finde kritiske
røster. Men enkelte økonomer manede til forsigtighed. En af
dem var lektor i boligøkonomi ved Copenhagen Business
School, CBS, Jens Lunde, som advarede mod at udbyde lånene
til unge familier.
”Jeg husker det selv, som om jeg ikke gik ud og advarede
voldsomt imod det“, siger Jens Lunde i dag:
”Men Finn Østrup gik meget stærkt ud – og dengang syntes
jeg også, han advarede for kraftigt. Han sagde jo, at det
hele handlede om den månedlige betaling, og derfor vil folk
tro, det er meget billige lån. Og så kører markedet helt agurk.
Det var kort fortalt hans budskab. Jeg var sådan lidt mere forsigtig
i det og sagde, at det jo sagtens kunne være et godt lån
for pensionister. Og set i bakspejlet er jeg sikker på, at han ikke
overdrev“, siger Jens Lunde.
ændrede vilkår giver højere priser
Det var i sommeren 2002, at Finn Østrup lancerede sin kritik.
I en artikel i Finansforbundets daværende blad, Finansfokus,
beskrev den daværende lektor, dr.merc. risikoen for en prisboble
på boligmarkedet, en overophedning af økonomien, og
at boligejere kunne komme i klemme, hvis de ikke sparede op
i deres boliger. Han beskrev også sine betænkeligheder ved
den økonomiske omfordeling, der ville ske, når priserne steg
– til glæde for nuværende boligejere, men på bekostning af de
kommende.
”Jeg har altid ment, at ændringer i realkreditvilkår vil smitte
af på boligpriserne“, siger Finn Østrup, som i dag er professor
ved Center for Kredit og Kapitalmarkedsret på CBS, og fortsætter:
”Da jeg skrev den artikel, mente jeg jo at støtte mig på
empiriske erfaringer. Da vi i slutningen af Anker Jørgensens
periode i 1982 fik nogle kraftige garantier ind under realkredit,
fik vi astronomiske stigninger i boligpriserne fra 1983 til
85. Med kartoffelkuren strammede man afdragsvilkårene
meget kraftigt, hvilket medførte store prisfald fra 1987-88
til 92. Og da regeringen Nyrup Rasmussen så liberaliserede
lånevilkårene fra 1990 til 93, medførte det kraftige prisstigninger.
Så jeg mente, der var empirisk belæg for, at boligpriserne
ville stige igen, hvis man indførte de afdragsfrie lån“,
siger Finn Østrup.
24 Finans oktober 2011
Det synspunkt faldt ikke i god jord hos Realkreditrådet. I en
svarartikel i den følgende udgave af Finansfokus skrev
da værende direktør Torben Gjede således, at Finn Østrups
artikel var baseret på teoretiske tanker, der ikke tog hensyn til
de konkrete forslag og den praktiske virkelighed, de skulle
fungere i.
Torben Gjede opridsede, hvordan de afdragsfrie lån ville
skabe fleksibilitet i långivningen og give låntagerne flere valgmuligheder.
Det ville være en fordel for eksempel i orlovsperioder,
ved barsel, eller hvis økonomien i perioder strammede
til.
”Finn Østrups formynderiske synspunkter og bekymring
for, om låntagerne kan handle fornuftigt i egen interesse, taler
vist for sig selv“, skrev Torben Gjede: ”Valgfrihed – også på
realkreditområdet – er i dag ønskeligt og naturligt“.
huspriser kan da ikke falde
Men Finn Østrup var ikke den eneste, der var bekymret for,
om boligejerne kunne håndtere de nye lån.
I Forbrugerrådet var økonom Kåre Emtoft særdeles skeptisk
over for den stemning, der herskede.
”På det tidspunkt var der jo annoncer i aviserne, hvor banker
og realkreditinstitutter opfordrede til, at man brugte
merværdien på de afdragsfrie lån til forbrug. Der var sådan
en stemning af, at huspriser ikke kunne falde. De ville blive ved
med at stige fra nu og i al fremtid“, siger han.
”Men vi var jo nogle, der bed mærke i, at økonomien tit
følger cykliske bevægelser, som har en fase på omkring ti år.
Så det var måske ikke så urealistisk, at huspriserne ville falde
på grund af renteudsving eller andre forhold. Og så er man jo
teknisk insolvent, fordi ens hus er mindre værd, end da man
købte det. Men hele det aspekt udelod man bare“, siger Kåre
Emtoft, der mener, at lånene blev klart oversolgt.
vi bor i en boble
I sommeren 2007 blussede debatten om de afdragsfrie lån op
igen.
Fra sit professorat ved Monash University i Australien
havde professor i økonomi Jakob Brøchner Madsen betragtet
de danske huspriser siden indførelsen af de afdragsfrie lån. Og
når han trak boligpriserne fra 2007 ind i sin egen økonomiske
model, var konklusionen klar: Det danske boligmarked befandt
sig i en prisboble, og priserne på parcelhuse skulle ned med
40 procent.