Sparkassen-Finanzgruppe - Sparkasse Wetzlar

Ratingbericht
Berichtsdatum:
11. Juli 2012
Vorheriger Bericht:
28. Juni 2011
Analysten
Peter Burbank
+44 20 7855 6615
pburbank@dbrs.com
Roger Lister
+1 212 806 3231
rlister@dbrs.com
Die Gruppe
Die Sparkassen-
Finanzgruppe ist eine
dezentrale Gruppe
öffentlich-rechtlicher
Finanzinstitute mit
großen Marktanteilen in
vielen Produktbereichen
des deutschen
Bankgeschäfts.
Jüngste
Maßnahmen
25. April 2012
DBRS bestätigt Floor-
Rating A (high) mit
stabilem Trend für
Sparkassen-
Finanzgruppe
30. Juni 2010
DBRS bewertet 410
Mitglieder des
Haftungsverbundes der
Sparkassen-
Finanzgruppe mit A
(high) mit stabilem
Trend
1 Financial Institutions: Banks & Trusts
Sparkassen-Finanzgruppe
Ratings
Emittent Bewertete Verbindlichkeiten Rating Trend
Sparkassen-Finanzgruppe Emittenten- und langfristige nicht nach- A (high)
rangige Verbindlichkeiten
Stabil
Sparkassen-Finanzgruppe Kurzfristige Wertpapiere R-1 (middle) Stabil
Rating-Begründung
Am 25. April 2012 bestätigte die DBRS Ratings Limited (DBRS) ihre Floor-Ratings für sämtliche Mitglieder
des Haftungsverbunds der Sparkassen-Finanzgruppe (Sparkassen-Finanzgruppe oder Gruppe). Die Floor-
Ratingnoten beruhen auf der Beschaffenheit und den Ressourcen des Haftungsverbundes, der zusätzlichen
Unterstützung der Gruppenmitglieder durch ihre öffentlichen Eigentümer (Träger) sowie allgemeiner staatlicher
Unterstützung. Bei den Ratings wird auch das zugrundeliegende Ertragspotential und das solide Geschäftsmodell
der Sparkassen sowie die Gesamtbedeutung der Gruppe für den deutschen Bankensektor berücksichtigt.
Diesen Stärken stehen erhöhte Risiken und schwache Gesamterträge mehrerer Landesbanken,
die ein wesentlicher Bestandteil der Gruppe sind, sowie der Wettbewerb im Kerngeschäft der Sparkassen -
dem Privatkundengeschäft in Deutschland - gegenüber. (Fortsetzung auf Seite 2)
Ratingfaktoren
Stärken Herausforderungen
(1) Struktur des Haftungsverbundes, durch die Ressourcen
der Gruppe allen Mitgliedern zur Verfügung
stehen, sowie staatliche Unterstützung für
Landesbanken;
(2) zugrundeliegendes Ertragspotential der Sparkassen-
Finanzgruppe;
(3) solides Geschäftsmodell der Sparkassen und Gesamtbedeutung
der Gruppe für den deutschen
Bankensektor.
Information zur finanziellen Lage
(1) Verteidigung der starken Stellung der Sparkassen
im deutschen Privatkundengeschäft bei
intensivem Wettbewerb;
(2) Minimierung der Auswirkungen des immer
noch erhöhten Risikos bei den Landesbanken
mit gleichzeitiger Stärkung des Zusammenhalts
und der Vorteile innerhalb der Sparkassen-Finanzgruppe;
(3) Bewältigung der Auswirkungen des schwierigen
regulatorischen Umfelds bei Erhaltung der
Wirtschaftlichkeit und Wettbewerbsfähigkeit.
Sparkassen-Finanzgruppe 31/12/2010 31/12/2009 31/12/2008 31/12/2007
EUR Millions, unless otherwise noted € € € €
NGAAP NGAAP NGAAP NGAAP
Total Assets (millions) 2,601,695 2,582,782 2,684,968 1,160,191
Equity (millions) 122,231 126,678 115,307 0
Net Income (millions) 6,031 -2,860 -5,401 7,198
Risk-Weighted Earning Capacity (%) n/a n/a n/a n/a
Post-provision Risk-Weighted Earning Capacity (%) n/a n/a n/a n/a
Yield on average earning assets 3.96 4.44 8.11 12.56
Cost of interest bearing liabilities 2.67 3.21 4.71 10.57
Efficiency Ratio (%) 60.45 61.63 64.21 66.35
Impaired Loans % Gross Loans n/a n/a n/a n/a
Tier 1 Capital Ratio (%)
Quelle: Unternehmensberichte
10.95 10.12 8.82 n/a

Sparkassen-
Finanzgruppe
Berichtsdatum:
11. Juli 2012
2 Financial Institutions: Banks & Trusts
Rating-Begründung (Fortsetzung von Seite 1)
Die Floor-Ratings A (high) für Emittenten- und langfristige nicht nachrangige Verbindlichkeiten sowie R-1
(middle) für kurzfristige Wertpapiere gelten für sämtliche Mitglieder des Haftungsverbundes der Sparkassen-
Finanzgruppe. Dem Haftungsverbund gehören 426 deutsche Sparkassen, die acht Landesbankengruppen,
zehn öffentlich-rechtliche Bausparkassen (LBS), die DekaBank als zentrale Anlagenverwaltung und weitere
Anbieter spezieller Dienstleistungen an. Ein Floor-Rating bedeutet, dass sämtliche Mitglieder des Haftungsverbundes
mindestens mit A (high) und R-1 (middle) bewertet werden. Dies schließt jedoch nicht aus,
dass einzelne Mitglieder aufgrund ihres jeweiligen Situation möglicherweise höhere Einzelratings erhalten
können.
Nach Auffassung von DBRS verringert der Haftungsverbund der Sparkassen-Finanzgruppe das Ausfallrisiko
für die einzelnen Mitglieder, da über den Haftungsverbund jedem Mitglied der Gruppe finanzielle Ressourcen
zur Verfügung gestellt werden. Demzufolge stellen die Stärke und die Struktur des Verbundes einen wesentlichen
Faktor für die Festlegung der Floor-Ratings dar. Der Haftungsverbund zielt darauf ab, die Solvenz und
Funktionsfähigkeit jedes einzelnen Mitglieds zu sichern und damit die Gläubiger und Kontrahenten zu schützen.
Seit der Gründung des Haftungsverbunds im Jahr 1973 ist keines seiner Mitglieder ausgefallen. DBRS
betrachtet dies als Beweis dafür, dass das System funktioniert. DBRS ist sich jedoch bewusst, dass der
Haftungsverbund Grenzen hat, da er keine gesetzlich verbindliche gegenseitige Bürgschaft vorsieht. Während
die Gesamtressourcen des Haftungsverbundes für die meisten Stress-Szenarien ausreichen, könnten sie bei
einer umfassenderen Systemkrise unzureichend sein. Diese Einschränkungen wurden bei den Floor-Ratings
mit berücksichtigt.
Wie oben ausgeführt werden die internen Unterstützungsmechanismen der Sparkassen-Finanzgruppe durch
externe Unterstützung für die Landesbanken, die Teil der Gruppe bilden, ergänzt. Dies gibt den Floor-Ratings
zusätzliche Stabilität. Während der vergangenen Finanzkrise wurden mehrere Landesbanken von ihren
öffentlich-rechtlichen Eigentümern mit Kapitalzuschüssen und in anderer Form - darunter Risikoabwehrmaßnahmen
der Bundesregierung - unterstützt. Nach Auffassung von DBRS verringern diese
Maßnahmen den Bedarf an zusätzlicher Unterstützung durch die Gruppe, beseitigen ihn jedoch nicht
vollständig. Darüber hinaus betrachtet DBRS das Bestehen dieser Unterstützung als Vorteil für die Gruppe,
da sie die potentiellen Belastungen der Gruppe durch diese Landesbanken verringert. Es ist jedoch
hervorzugeheben, dass jedes Anzeichen eines verringerten Zugangs zu staatlicher Unterstützung durch die
Landesbanken wahrscheinlich die Floor-Ratings unter Druck setzen würde, da sich damit die den Mitgliedern
der Sparkassen-Finanzgruppe zur Verfügung stehenden finanziellen Ressourcen verringern würden.
Bei den Floor-Ratings wird auch die insgesamt starke Marktposition sowie das solide Geschäftsmodell der
die Sparkassen-Finanzgruppe bildenden Institute insgesamt berücksichtigt. Insgesamt nehmen die Mitglieder
der Gruppe führende Positionen in vielen Bereichen des deutschen Bankensektors ein. Dies zeigt sich in dem
hohen Gesamtmarktanteil von ca. 43% bei Darlehen für Geschäftskunden und ebenfalls 43% bei
Privatkundeneinlagen zum Ende des Jahres 2010. Die Gruppe verzeichnet weiterhin eine solide Entwicklung
bei Darlehen und Einlagen - insbesondere für die Sparkassen. Der hohe Marktanteil in den beiden Bereichen
belegt die Bedeutung für das Funktionieren des deutschen Bankensektors. Die Bedeutung der Gruppe und die
engen Beziehungen zwischen ihren Mitgliedern zeigt sich auch im zunehmenden Zusammenhalt zwischen
den Sparkassen, wodurch Gegenseitigkeitsgeschäfte möglich sind. Nach Auffassung von DBRS trägt die gesunde
Position der Sparkassen zur Stärkung der Position der Gruppe insgesamt bei, während die von einigen
schwächeren Landesbanken ausgehenden negativen Wirkungen zu einem gewissen Grad durch ernsthafte
Anstrengungen zur Verringerung der Risikoexpositionen und zur Sanierung gedämpft werden.
Das Ertragspotential der Sparkassen-Finanzgruppe wurde bei den Ratings berücksichtigt und widerspiegelt
sowohl die Stabilität der Leistungsfähigkeit der Sparkassen als auch das verbesserte Risikoprofil der meisten
Landesbanken. DBRS ist der Meinung, dass dies künftig zu geringerer Volatilität der Erträge führen kann. Im
Jahr 2010, zu dem die aktuellsten Übersichtsdaten zur Verfügung stehen, verzeichnete die Sparkassen-
Finanzgruppe ein Betriebsergebnis von 17,3 Mrd. Euro vor Abzug sonstiger und betriebsfremder
Aufwendungen/Erträge sowie vor Bewertungsergebnissen (zu denen laut deutschen HGB-Regeln Verluste
aus Darlehen und Wertpapieren sowie Rücklagen zählen). Allerdings hängen die Erträge der Sparkassen-

Sparkassen-
Finanzgruppe
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11. Juli 2012
3 Financial Institutions: Banks & Trusts
Finanzgruppe wie die anderer Finanzinstitutionen weltweit von der Entwicklung auf den Märkten ab. 2010
verzeichnete die Gruppe einen Gewinn vor Steuern in Höhe von 8,7 Mrd. Euro unter Berücksichtigung
negativer Bewertungsergebnisse von 6,2 Mrd. Euro sowohl bei Anlagen als auch bei Investitionen bei den
Sparkassen und den Landesbanken. Dies stellt einen starken Zuwachs gegenüber dem Vorjahr dar und spiegelt
wider, dass die Landesbanken 2010 insgesamt gesehen in den Gewinnbereich zurückgekehrt sind. Nach
zwei von hohen Verlusten gekennzeichneten Jahren haben die Landesbanken 2010 1,8 Milliarden Euro zum
Nettoergebnis der Gruppe in Höhe von insgesamt 6,0 Milliarden Euro beigetragen und bleiben 2011 insgesamt
gesehen profitabel.
Nach Auffassung von DBRS bleibt das Risikoprofil der Sparkassen-Finanzgruppe insgesamt negativ belastet
aufgrund der potentiell erhöhten Volatilität der Erträge und der eher auf Firmenkunden gerichteten Orientierung
der Landesbank. DBRS erkennt jedoch an, dass das künftige Volatilitätsniveau durch den Abbau von
Risiken und Sanierungen wesentlich verringert wurde. In gleicher Weise hat sich aufgrund der starken
Entwicklung der inländischen Wirtschaft, verbesserter Darlehensstandards und -verfahren auch die
Kreditqualität der Sparkassen verbessert. Auf der Ebene der Sparkassen wurden die Rückstellungen für Verluste
aus dem Darlehensgeschäft 2011 von 1 Milliarde Euro auf 600 Millionen Euro gesenkt.
Ebenso wurden die insgesamt befriedigende Liquidität und Kapitalausstattung der Sparkassen-Finanzgruppe
bei den Ratings berücksichtigt. Von Bedeutung ist die Berücksichtigung der Tatsache durch DBRS, dass die
hohen Einlagen und die gute Liquidität der Sparkassen diese in die Lage versetzen, hohe Einlagen bei den
Landesbanken zu halten, wodurch in den vergangenen Jahren die Liquidität der Landesbanken gestützt
wurde. Der Gruppe kommen die hohen, stabilen Einlagen der Sparkassen zugute, während die Orientierung
auf Firmenkundenfinanzierung der Landesbanken das Finanzierungsprofil der Gruppe insgesamt negativ
beeinflusst. Die hohe Liquiditätsunterstützung, die den Landesbanken während der jüngsten Krise durch die
Regierung geboten wurde, hat die Wahrscheinlichkeit, dass der Haftungsverbund einspringen müsste, verringert
und damit die Floor-Ratings zusätzlich stabilisiert. Die Kapitalausstattung ist weiterhin angemessen.
Zum Ende des Jahres 2011 haben die Sparkassen eine Kernkapitalquote von 10,5% und eine
Gesamteigenkapitalquote von 15,8% gemeldet. Zum Jahresende 2011 betrug die Kernkapitalquote für die
Sparkassen und die Landesbanken gemeinsam 11,5% gegenüber 10,9% zum Jahresende 2010.
DBRS ist der Auffassung, dass sich die Sparkassen-Finanzgruppe mehreren Herausforderungen gegenüber
sieht, darunter die Verteidigung der immer noch starken Position der Sparkassen im Privatkundengeschäft in
Deutschland gegenüber einem starken Wettbewerb. Die Sparkassen sind bezüglich Privatkundenprodukten
und der Erhaltung von Margen und soliden Gewinnen im Kerngeschäft des deutschen Bankensektors einem
intensiven Wettbewerb ausgesetzt. Dies ist von besonderer Bedeutung, da das solide Privatkundengeschäft
der Sparkassen eine wesentliche Stütze des Gesamtgeschäfts der Gruppe dargestellt. Letztendlich muss die
Gruppe wie die meisten Finanzinstitute weltweit ihre Geschäftsstrategien den sich ständig ändernden gesetzlichen
Grundlagen anpassen. DBRS schätzt zwar die Lage der Sparkassen bezüglich ihrer Liquidität und
Kapitalausstattung als gut ein, die Gruppe einschließlich der Landesbanken sieht sich jedoch durch das sich
ändernde Umfeld vor zusätzliche Herausforderungen gestellt was die Aufrechterhaltung der Wettbewerbsvorteile
angeht. Aufgrund der Bedeutung der Gruppe im deutschen Bankensektor ist DBRS jedoch der Meinung,
dass die Sparkassen-Finanzgruppe diese Herausforderungen gut zu bewältigen.
Die Floor-Ratings weisen einen stabilen Trend auf. Dies gibt der Erwartung von DBRS Ausdruck, dass die
Stützungsmechanismen intakt bleiben werden. Die positive Entwicklung bei den Sparkassen und die erwartete
langfristig geringere Risikoexposition der Landesbanken sorgen für zusätzliche Stabilität, da sie zu einem
geringeren Bedarf an Unterstützung führen. Davon ausgehend, dass die Struktur und die Stärke des
Haftungsverbundes ein wesentlicher Faktor für die Festlegung der Rating-Noten ist, könnten
gesetzgeberische oder andere Veränderungen, die die Verfügbarkeit von Unterstützung der
Gruppenmitglieder durch den Haftungsverbund sowie externer systemischer Unterstützung einshcränken, die
Bewertung der Unterstützung negativ beeinflussen.
Beurteilung der Unterstützung
Die Einschätzung von DBRS, dass die Mitglieder des Haftungsverbundes der Sparkassen-Finanzgruppe aus
mehreren Quellen Unterstützung bekommen können, ist ein wesentliches Element bei der Festlegung der
Floor-Ratings. Eine wesentliche Quelle stellt der Haftungsverbund dar, der Mitgliedern der Gruppe, die sich

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Finanzgruppe
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11. Juli 2012
4 Financial Institutions: Banks & Trusts
vor Herausforderungen sehen, interne Quellen zur Verfügung stellen kann. Die Ressourcen des Verbundes
gestatten es zwar, auch große Sparkassen zu unterstützen, sie reichen jedoch möglicherweise nicht aus, wenn
im Falle einer Systemkrise viele Sparkassen oder Landesbanken Unterstützung benötigen. Falls mehrere
Landesbanken sich Herausforderungen gegenüber sähen, würde DBRS davon ausgehen, dass sie sowohl von
ihren öffentlich-.rechtlichen Eigentümern als auch von der Bundesregierung unterstützt würden, um bei Bedarf
die finanziellen Ressourcen der Gruppenmitglieder zu stärken. Damit würde die durch den Haftungsverbund
gebotene interne Unterstützung durch externe Unterstützung ergänzt. Die Erwartung, dass solch eine
externe Unterstützung zur Verfügung stünde, stellt ein wesentliches Element für das Rating dar, da es die
Floor-Ratings stabilisiert. Diese Überlegungen widergespiegeln sich in einem SA-2 Support Assessment für
die Mitglieder des Haftungsverbundes.
Ausführliche Erläuterung der Rating-Begründung
Stärken
(1) Struktur des Haftungsverbundes, durch die Ressourcen der Gruppe allen Mitgliedern zur Verfügung
stehen, sowie staatliche Unterstützung für Landesbanken
Aus der Sicht von DBRS stellen die Struktur des Haftungsverbundes und die Ressourcen, die er allen
Mitgliedern der Gruppe zur Verfügung stellt, wesentliche Elemente für die Bestimmung der Floor-Ratings
dar. Der Haftungsverbund zielt darauf ab, die Funktionsfähigkeit jedes einzelnen Mitglieds zu sichern. Nach
Auffassung von DBRS verringert der Haftungsverbund zusammen mit der Verfügbarkeit zusätzlicher Unterstützung
durch die öffentlich-rechtlichen Eigentümer und staatlicher Unterstützung die
Ausfallwahrscheinlichkeit der einzelnen Mitglieder. Darüber hinaus schätzt DBRS die starke Unterstützung
der Landesbanken durch ihre Landesregierungen und die Bundesregierung als günstig für die Sparkassen-
Finanzgruppe ein. Durch diese Unterstützung konnte die Liquidität und Kapitalausstattung mehrerer Landesbanken,
die während der jüngsten Finanzkrise Probleme bekamen, gesichert werden. Nach Ansicht von
DBRS verringert die staatliche Unterstützung für die Landesbanken die Wahrscheinlichkeit einer Inanspruchnahme
des Haftungsverbundes und der anderen Mitglieder der Gruppe, was die Floor-Ratings zusätzlich
stabilisiert.
(2) Zugrundeliegendes Ertragspotential der Sparkassen-Finanzgruppe
Die Gruppe erzielt dank der starken Geschäftspositionen ihrer Mitglieder hohe Basiserträge. Es stehen zwar
keine konsolidierten Angaben zur finanziellen Lage der Gruppe zur Verfügung, die Sparkassen haben jedoch
2011 Einnahmen von 4,7 Milliarden Euro verzeichnet - ein solides Ergebnis. Darüber hinaus sind die Landesbanken
nach umfassender Sanierung und starkem Risikoabbau im Jahr 2010 in die Gewinnzone zurückgekehrt.
DBRS rechnet also damit, dass die Gruppe künftig eine wesentlich bessere Profitabilität als in der
Vergangenheit aufweisen wird. Für 2010 verzeichnete die Sparkassen-Finanzgruppe einen Nettogewinn von
6,0 Milliarden Euro, da die Landesbanken dem erhöhten Gewinn von 4,1 Milliarden Euro der Sparkassen
einen Gewinn von 1,8 Milliarden Euro hinzufügten. Nach der Sanierung der schwächeren Landesbanken
haben sich nach Meinung von DBRS die Ertragsmöglichkeiten der Sparkassen-Finanzgruppe stark verbessert.
(3) Solides Geschäftsmodell der Sparkassen und Gesamtbedeutung der Gruppe für den deutschen
Bankensektor
Das solide Geschäftsmodell der Sparkasse hat einen positiven Einfluss auf die Gesamtposition der Sparkassen-Finanzgruppe.
Die Sparkassen in Deutschland haben eine besonders starke Position in Bezug auf
Girokonten, Spareinlagen und Privatkundenkredite mit Marktanteilen von über 40% bei einigen Produkten.
Zusätzlich dazu dass auf dieser Grundlage relativ stabile Erträge erwirtschaftet werden, belegt der hohe
Marktanteil die Bedeutung der Gruppe für den deutschen Bankensektor. Das dichte Netz an Sparkassen mit
15.626 Niederlassungen macht sie zu sehr wichtigen Anbietern von Finanzdienstleistungen in Deutschland.
Die bedeutende Rolle der Sparkassen wird auch dadurch betont, dass sie gesetzlich dazu verpflichtet sind, in
den Regionen, in denen sie ansässig sind, Sparkonten für die Bürger und verbesserten Zugang zu
Bankdienstleistungen zu bieten. Die Stärke des Geschäftsmodells der Sparkassen wird auch durch die Höhe
der Kundenverbindlichkeiten von 783,4 Milliarden Euro (einschließlich verbriefter Verbindlichkeiten) zum
Jahresende 2011 belegt. Sie sind als Bestätigung des gesunden Finanzierungsprofils der Sparkassen zu
betrachten.

Sparkassen-
Finanzgruppe
Berichtsdatum:
11. Juli 2012
5 Financial Institutions: Banks & Trusts
Herausforderungen
(1) Verteidigung der starken Stellung der Sparkassen im deutschen Privatkundengeschäft bei intensivem
Wettbewerb
Als Marktführer in vielen Bereichen des deutschen Privatkundenbankgeschäfts sind die Sparkassen einem
starken Wettbewerb ausgesetzt. Die Verteidigung ihrer starken Stellung im Privatkundengeschäft ist eine
wichtige Aufgabe, da dieser Geschäftsbereich eine der wichtigsten Stützen für die Stärke der Sparkassen-
Finanzgruppe darstellt. Der Wettbewerbsdruck ist sehr intensiv, da sich im Zuge der Finanzkrise viele
Banken wieder auf die traditionellen Tätigkeiten, nämlich das Führen von Einlagenkonten und das Anbieten
von Privatkundendarlehen, konzentriert haben. Der Nettozinsertrag blieb auch 2011 unter Druck und DBRS
erwartet, dass wegen des Wettbewerbsdrucks die Margen weiterhin gering bleiben werden. Trotzdem erkennt
DBRS an, dass bei den Sparkassen die Höhe der Einlagen und die Darlehensvolumina gewachsen ist. Nach
Auffassung von DBRS beweist dies die Stärke des Geschäftsmodells und die Sicherheit, die mit dem Namen
"Sparkasse" verbunden ist.
(2) Minimierung der Auswirkungen des immer noch erhöhten Risikos bei den Landesbanken mit
gleichzeitiger Stärkung des Zusammenhalts und der Vorteile innerhalb der Sparkassen-Finanzgruppe
DBRS meint, dass Ertragsvolatilität und Risiko, die von den Landesbanken herstammen, sich künftig weniger
stark auswirken werden. Allerdings ist die Tätigkeit der Landesbanken im Vergleich zu der der Sparkassen
eher auf Firmenkunden orientiert und geschichtlich gesehen ist dieses Geschäft mit einer stärkeren Volatilität
verbunden. Trotzdem erkennt DBRS an, dass in diesem Bereich ein starker Risikoabbau stattfand und die
meisten Landesbanken in die Gewinnzone zurückgekehrt sind. Der Zusammenhalt zwischen den Sparkassen
und den Landesbanken stellt einen wesentlichen Faktor für die Festlegung des Ratings dar. Neben dem
Risikoabbau und der Sanierung der Landesbanken schätzt DBRS den Zusammenhalt zwischen den Mitgliedern
als eine der Hauptaufgaben zum Schutz der bestehenden Beziehungen und des Wettbewerbsvorteils der
Banken des öffentlich-rechtlichen Sektors.
(3) Bewältigung der Auswirkungen des schwierigen regulatorischen Umfelds bei Erhaltung der
Wirtschaftlichkeit und Wettbewerbsfähigkeit
Wie die meisten Finanzinstitute weltweit muss die Gruppe ihre Geschäftsstrategien den sich ständig ändernden
gesetzlichen Grundlagen anpassen. Dazu gehört möglicherweise auch die Anpassung des Betriebs und
der Strategie sofern die Anforderungen bezüglich der Kapitalausstattung und die Kosten sich auf die
Geschäftsmodelle auswirken. Nach Meinung von DBRS sind die Sparkassen hinsichtlich ihrer Liquidität und
Kapitalausstattung sowie in Anbetracht des verringerten Risikos bei den Landesbanken in einer guten Position.

Sparkassen-
Finanzgruppe
Berichtsdatum:
11. Juli 2012
Ratingfaktoren
6 Financial Institutions: Banks & Trusts
Faktoren mit positiven Auswirkungen auf das
Rating
Ausgehend vom Niveau der Ratings und dem
Floor-Rating-Konzept von DBRS könnten Impulse
für eine höhere Ratingnote nur von externen
Einflüssen ausgehen. Allerdings stellen aus Sicht
von DBRS die soliden Erträge und das ebenfalls
solide Bilanzmanagement der Gruppe sowie der
Risikoabbau bei den Landesbanken positive
Faktoren dar.
Faktoren mit negativen Auswirkungen auf das
Rating
Ein negativer Druck auf die Ratingnoten würde
entstehen, falls es Anzeichen dafür gäbe, dass die
öffentlich-rechtlichen Eigentümer und die
Bundesregierung ihre Unterstützung für die Landesbanken
reduzieren wollen. Ein negativer Druck auf
die Ratingnoten könnte ebenfalls aus einer Schwächung
des Geschäftsmodells der Sparkassen und
deren grundlegender Fähigkeit, Erträge zu generieren,
entstehen. Darüber hinaus könnten auch Anzeichen
dafür, dass der Risikoabbau bei den Landesbanken
nicht fortgesetzt wird, negative Auswirkungen
auf die Ratingnoten haben, da dies zu erheblichen
Verlusten führen könnte, die die Ressourcen
der Gruppe schwächen würden. Ein wesentlicher,
die Floor-Ratings negativ beeinflussender Faktor
wäre eine Schwächung des Haftungsverbundes oder
eine Einschränkung des Zuganges zu Unterstützung
durch die öffentlich-rechtlichen Eigentümer und die
Bundesregierung.
Stärke des Geschäftsmodells - Beschreibung der Geschäftstätigkeit
Insgesamt bilden die Mitglieder des Haftungsverbundes der Sparkassen-Finanzgruppe mit einem Gesamtwert
der Aktiva von 2.568 Milliarden Euro zum Jahresende 2011 eine der weltweit größten Gruppen im
Finanzsektor. Die Sparkassen-Finanzgruppe umfasst drei Teilgruppen mit klar abgegrenzten Geschäftsmodellen
- die deutschen Sparkassen, die Landesbanken und die öffentlich-rechtlichen Bausparkassen (Landesbausparkassen
bzw. LBS). Nach Auffassung von DBRS stellen die Sparkassen mit ihrem widerstandsfähigen
Geschäftsmodell den starken Kern der Sparkassen-Finanzgruppe dar, während das schwächere, eher auf
Firmenkunden orientierte Geschäftsmodell der Landesbanken sich eher negativ auf die Gruppe insgesamt
auswirkt.
Die zum 31. Dezember 2011 in Deutschland bestehenden 426 Sparkassen haben ein starkes, relativ stabiles
Geschäftsmodell, das - wie oben ausgeführt - das Rating wesentlich beeinflusst. Mit einem Gesamtwert der
Aktiva von 1.098 Milliarden Euro und Kundeneinlagen von mehr als 783,4 Milliarden Euro (einschließlich
verbriefter Verbindlichkeiten) zum Ende des Jahres 2011 nehmen die Sparkassen für viele Finanzprodukte
eine führende Stellung auf dem Markt für Privatkunden und KMU in Deutschland ein. Die öffentlich-rechtlichen
Eigentümer (Träger) der meisten Sparkassen sind Gemeinden bzw. die Regionen, in denen sie tätig sind.
Die starke gemeinschaftliche Stellung der Mitglieder der Sparkassen-Finanzgruppe im deutschen Bankensektor
zeigt sich in ihrem Marktanteil bei Kernprodukten. Dieser betrug Ende 2010 bei Privatkundeneinlagen
(einschließlich LBS) 43% und bei Firmenkrediten ebenfalls 43%. Ende 2011 verfügten die Sparkassen über
private Wohnungsbaudarlehen von insgesamt 236,9 Milliarden Euro. Dies ist ein Marktanteil von 33,6%.
Zusätzlich dazu verfügen die Landesbanken über private Immobiliendarlehen von 23,3 Milliarden Euro - ein
Marktanteil von 3,3%. Die Mitglieder der Sparkassen-Finanzgruppe haben auch eine starke Stellung im Bereich
Kundeneinlagen. Auf der Ebene der Sparkassen betrugen die Einlagen zum 31. Dezember 2010 insgesamt
610,4 Milliarden Euro, was einen Marktanteil von 40,1% darstellt. Die Landesbanken hatten
Kundeneinlagen von 38,0 Milliarden Euro; das ist ein Marktanteil von 2,5%. Die Gesamteinlagen einschließlich
des Firmenkundengeschäfts machten Ende 2010 bei den Sparkasse einen Anteil von 31,4% des
bundesweiten Marktes aus, während er bei den Landesbanken 9,0% betrug. Der Marktanteil der Einlagen von
Privat- und Firmenkunden insgesamt betrug laut Angaben der Sparkassen-Finanzgruppe Ende 2010 bundesweit
40,4%.

Sparkassen-
Finanzgruppe
Berichtsdatum:
11. Juli 2012
Abbildung 1:
7 Financial Institutions: Banks & Trusts
Die acht Landesbank-Gruppen sind vor allem im Firmenkundengeschäft aktiv. Die Landesbanken sind wichtige
Darlehensgeber für mittelständische und größere Unternehmen sowie Unternehmen des öffentlichrechtlichen
Sektors in den Regionen, in denen sie ansässig sind. Die Landesbanken spielen auch eine
wichtige Rolle bei internationalen Kreditsyndizierungen, als Akteure auf dem Geldmarkt, bei Verbriefungen
und vermögensbesicherten Darlehen. Allerdings haben viele Landesbanken seit 2008 ihre internationalen
Aktivitäten eingeschränkt und mehrere Landesbanken haben einen starken Risikoabbau bzw. Sanierungen
durchgeführt. Die meisten Landesbanken sind gemeinsames Eigentum der Länder, in denen sie ansässig sind
(was auf ihrer Entstehung als Banken dieser Staaten zurückgeht) und regionaler Sparkassenverbände. Trotzdem
können große Unterschiede bezüglich des Eigentums und der Beteiligung der Sparkassen an den Landesbanken
bestehen. Einige Landesbanken sind sogar über eine unmittelbare Eigentümerschaft der Sparkassen
vertikal integriert. Einige Landesbanken haben geografisch und über Firmenkundengeschäfte einen höheren
Grad an Diversifizierung erreicht als andere. Insgesamt ist DBRS jedoch der Auffassung, dass die Landesbanken
trotz dieser Unterschiede und eines besseren Risikoprofils stärker eventuellen Marktstörungen ausgesetzt
sind, als die Sparkassen.
Die zehn regional ausgerichteten öffentlichen Bausparkassen (LBS), die ebenfalls der Sparkassen-Finanzgruppe
angehören, haben insgesamt die Marktführerschaft im Bereich Bausparen und Bauspardarlehen inne.
Diese Darlehen werden vor allem durch die Sparkassen ausgereicht. Die LBS sind in der Regel Eigentum der
regionalen Sparkassenverbände und der Landesbanken. Zu den sonstigen Mitgliedern des Haftungsverbundes
der Sparkassen-Finanzgruppe gehören die DekaBank - die zentrale Anlagenverwaltung der Sparkassen-
Finanzgruppe - sowie weitere kleine Anbieter spezialisierter Finanzprodukte. Ende 2011 gehörte die
DekaBank zu 100% allen Sparkassen gemeinsam. Dies ist Folge des Erwerbs der 50% Anteile an der
DekaBank, die zuvor den Landesbanken gehörten. Für sie wurde ein Kaufpreis von 2,3 Milliarden Euro bezahlt.
Die DekaBank ist der drittgrößte Verwalter offener Investmentfonds in Deutschland und stellt wichtige
Anlagenverwaltungsprodukte zur Verfügung, die die Sparkassen ihren Privatkunden anbieten. Der Sparkassen-Finanzgruppe
gehören darüber hinaus 11 vor allem öffentliche Versicherungen an, die geinsam bei
einzelnen Produkten eine starke Position haben, darunter Immobilienversicherungen, Lebensversicherungen
und Altersvorsorgeprodukte sowie Krankenversicherungen. Allerdings gehören die öffentlich-rechtlichen
Versicherungen nicht dem Haftungsverbund an, weshalb die von DBRS vergebenen Floor-Ratings nicht für
sie gelten.
Haftungsverbund
Nach Auffassung von DBRS ist der Haftungsverbund ein Schlüsselfaktor für das Floor-Rating, da über ihn
die Ressourcen der Gruppe allen ihren Mitgliedern zur Verfügung stehen. Seit der Gründung des Verbundes
im Jahr 1973 sind bei keinem seiner Mitglieder die Zahlungen ausgefallen. Der Haftungsverbund entspricht
nicht einer wechselseitigen Bürgschaft, die sich negativ auf Floor-Ratings auswirken würde. Gläubiger und
Mitglieder haben keinen Rechtsanspruch auf Unterstützung durch den Verbund. Der Verbund beruht statt
dessen auf der Bereitschaft seiner Mitglieder, sich gegenseitig zu unterstützen. Demzufolge stellen die Struktur
des Systems und die Bereitschaft seiner Mitglieder, sich gegenseitig zu unterstützen, ein wichtiges Element
der Stärke des Verbundes dar und sind damit wichtige Faktoren für die Bestimmung des Floor-Ratings.

Sparkassen-
Finanzgruppe
Berichtsdatum:
11. Juli 2012
8 Financial Institutions: Banks & Trusts
Der Verbund besteht aus einem System miteinander verbundener Fonds, darunter Stützungsfonds der 11
regionalen Sparkassen sowie jeweils ein Stützungsfonds für die Landesbanken und die LBS. Falls beschlossen
wird, ein Mitglied zu unterstützen, wird diese Unterstützung zuerst von dem regionalen Stützungsfonds
geleistet, dem das jeweilige Institut angehört. Falls eine Sparkasse Unterstützung benötigt, die über die
Möglichkeiten des regionalen Stützungsfonds hainausgeht, können in einem nächsten Schritt die Ressourcen
aller 11 Sparkassen-Stützungsfonds aktiviert werden. Falls auch dies noch nicht ausreicht, können die
Ressourcen des gesamten Haftungsverbundes genutzt werden. Allerdings könnte nach Meinung von DBRS
die dezentralisierte Struktur des Verbundes ein Problem darstellen, da sie ein mehrstufiges Verfahren zur
Mobilisierung aller Ressourcen des Systems erforderlich macht.
Bei Bedarf dienen die Mechanismen des Haftungsverbundes der Stärkung und Sanierung von Sparkassen, die
sich Problemen gegenüber sehen. Nach Auffassung von DBRS tragen diese Fälle zum reibungslosen
Funktionieren des Systems bei, auch wenn in der Regel nur geringe Beträge zur Unterstützung benötigt werden.
Mit Ausnahme der Landesbanken sind in den meisten Fällen, in denen Unterstützung nötig ist, kleinere
Institute betroffen. In 90% aller Fälle reicht der regionale Stützungsfonds des betroffenen Mitglieds aus, und
es müssen keine zusätzlichen Mittel aus dem Gesamtsystem zur Verfügung gestellt werden. DBRS erkennt
jedoch an, dass die Gesamtressourcen des Haftungsverbundes nicht ausreichen, um größeren Systemkrisen zu
widerstehen. Dafür wurde der Verbund auch nicht geschaffen. Es wird allerdings als Schwäche angesehen,
die die Floor-Ratings negativ beeinflusst. Wie jedoch schon oben ausgeführt, wird diese Schwäche für die
Mitglieder der Sparkassen-Finanzgruppe teilweise aufgehoben durch den Zugang zu weiterer externer Unterstützung
- vor allem durch ihre öffentlichen Eigentümer, die Bundesregierung sowie regionale Stützungsfonds,
die von den Sparkassen und Landesbanken eingerichtet wurden. Die Verwaltungen dieser Fonds können
nach ihrem Ermessen zusätzliche Unterstützung von den öffentlichen Eigentümern eines Mitglieds, das
Probleme hat, anfordern und Änderungen im Management und der Geschäftsstrategie durchführen, um eine
erfolgreiche Sanierung und den Schutz der Fonds des Verbundes sicherzustellen. Die Beiträge der Mitglieder
sind nach Risiken gestaffelt und bieten ihnen einen Anreiz für ein vorsichtiges Risikomanagement.
DBRS weist darauf hin, dass für die Mitglieder des Haftungsverbundes starke Anreize bestehen, sich
gegenseitig zu unterstützen. Dies ist eine wesentliche Grundlage für das Funktionieren des Systems, da es
keine rechtlich verbindliche wechselseitige Bürgschaft gibt. Ein Ausfall eines der Mitglieder würde den Ruf
der gesamten Gruppe beschädigen. Kunden und Kontrahenten unterscheiden möglicherweise nicht zwischen
einzelnen Gruppenmitgliedern und könnten einen Ausfall eines Mitglieds als Zeichen der Schwäche der
gesamten Gruppe betrachten. Diese Verbindung wird durch die von allen Sparkassen verwendete gemeinsame
Marke "Sparkasse" und das rote "S" betont. In gleicher Weise tragen die meisten Landesbanken die
Markenbezeichnung "Landesbank" (kurz "LB") in ihrem Namen und alle öffentlichen Bausparkassen tragen
die gemeinsame Marke "LBS". Die Verluste durch eine solche Rufschädigung sind in den meisten Fällen
wahrscheinlich höher, als die Verluste, die durch die Nutzung der Unterstützungsmöglichkeiten bei
entsprechendem Bedarf entstehen.
Darüber hinaus bestehen nach Meinung von DBRS starke wirtschaftliche Anreize für die gegenseitige Unterstützung
der Mitglieder des Verbundes. Sparkassen, bei denen Probleme entstehen, haben in der Regel eine
starke Marktposition, die einen hohen Geschäftswert für die Sparkassen-Finanzgruppe darstellt. Außerdem
stellt auch die Tatsache, dass die Mitglieder der Gruppe in erheblichem Umfang Geschäfte miteinander tätigen,
einen wirtschaftlichen Anreiz für gegenseitige Unterstützung dar. Die Sparkassen besitzen auch große
Anteile an den meisten Landesbanken, was wiederum einen Anreiz darstellt, letztere zu unterstützen. Die
wirtschaftlichen Anreize, die Landesbanken zu unterstützen, an denen die Sparkassen keine großen Anteile
mehr besitzen, sind weniger stark, sie wurden jedoch durch die Unterstützung des Länder, deren Eigentum
diese Landesbanken sind, ersetzt.
Ertragsfähigkeit
Obwohl die Sparkassen-Finanzgruppe über ein beträchtliches Ertragspotential verfügt, wurde das Nettoergebnis
der Gruppe durch Ertragsvolatilitäten, durch frühere Verluste bei den Landesbanken insgesamt sowie
durch beträchtliche Wertberichtigungen in Folge der Staatsverschuldung und des Engagements bei griechischen
Wertpapieren beeinträchtigt. Im Jahr 2010, dem Jahr, zu dem die aktuellsten Übersichtsdaten zur

Sparkassen-
Finanzgruppe
Berichtsdatum:
11. Juli 2012
9 Financial Institutions: Banks & Trusts
Verfügung stehen, verzeichnete die Gruppe insgesamt ein stabiles Betriebsergebnis von 17,3 Mrd. Euro vor
Abzug sonstiger und betriebsfremder Aufwendungen/Erträge sowie vor Bewertungsergebnissen (zu denen
laut deutschen HGB-Regeln Verluste aus Darlehen, Wertpapieren sowie Vorsorgerücklagen zählen). In dem
am 31. Dezember 2010 zu Ende gehenden Geschäftsjahr hat die Gruppe einen Gewinn nach Steuern von 6,0
Milliarden Euro erwirtschaftet. Davon haben die Landesbanken 1,8 Mrd. Euro beigetragen, während der
überwiegende Anteil von 4,1 Mrd. Euro von den Sparkassen generiert wurde. Den größten Beitrag zum
Gesamtergebnis leistete die Rückkehr der Landesbanken in die Gewinnzone nachdem sie in den zwei
vorhergehenden Jahren schwere Verluste erlitten hatten. Unbedingt anzumerken ist, dass das
Betriebsergebnis der Sparkassen-Finanzgruppe vor Bewertung eine stabile Entwicklung aufweist, was auf
relativ stabile Zinserträge, Verbesserungen bei Provisionen und eine gute Kostenkontrolle zurückzuführen ist.
Wie jedoch schon erwähnt, haben die Bewertungsverluste von 6,2 Mrd. Euro das Gesamtergebnis für 2010
stark verringert.
Abbildung 2:
9
7
5
3
1
-1
-3
-5
-7
Quelle: DSGV
Jahresueberschuss vor Steuern (EUR Mrd.)
`
Sparkassen Landesbanken
2005 2006 2007 2008 2009 2010
12
10
8
6
4
2
0
Betriebsergebnis vor Bewertung (EUR Mrd.)
Sparkassen Landesbanken
2005 2006 2007 2008 2009 2010
Ohne Beruecksichtigung sonnstiger und ausserordentlicher Ertraege
Quelle: DSGV
Die Sparkassen erzielen relativ stabile Erträge, die eine gute Grundlage für das Ertragsprofil der Gruppe bilden,
dieses positiv beeinflussen und damit die Ratingnote stützen. Das Betriebsergebnis von 11,8 Mrd. Euro
blieb im Wesentlichen unverändert und weist auf einen stabilen Nettoertrag bei Zinsen und Provisionen sowie
verringerte Darlehensaufwendungen hin. Wie auch in den vergangenen Jahren wurde das Gesamtergebnis
durch Wertberichtigungen beeinträchtigt. Hier ist vor allem eine Berichtigung um 1,2 Mrd. Euro anzuführen,
die vor allem auf die Staatsschuldenkrise und Abschreibungen auf griechische Wertpapiere zurückzuführen
ist. Im Laufe des Jahres erfolgte durch die Sparkassen eine Belastung der Investitionen in Höhe von 1,4 Mrd.
Euro, darunter 850 Millionen Euro zur Verringerung des Wertes des Eigentumsanteils an der Landesbank
Berlin, die im Jahr 2007 erworben worden war. Der Nettojahresertrag nach Steuern in Höhe von 2,0 Milliarden
Euro blieb im Vergleich zu 2010 unverändert.
Es stehen zwar für 2011 noch keine Gesamtergebnisse für die Landesbanken zur Verfügung, ausgehend von
den bisher vorliegenden Einzelergebnissen erwartet DBRS jedoch, dass das Gesamtergebnis positiv bleibt
trotz fortgesetzt bestehenden Drucks durch Wertberichtigungen und die Schuldenkrise. DBRS weist darauf
hin, dass die meisten Landesbanken entweder profitabel geblieben waren, oder 2010 in die Gewinnzone
zurückgekehrt sind. 2010 haben die Landesbanken einen Gesamtgewinn von 1,8 Milliarden Euro ausgewiesen.
Dies steht in scharfem Kontrast zu dem Gesamtverlust von 5,2 Milliarden Euro im Jahr 2009 und dem
Verlust von 6 Milliarden für 2008. Der Umschwung bei den Ergebnissen vieler Landesbanken war vor allem
zurückzuführen auf die Sanierungen und den Risikoabbau im gesamten Sektor. Im Ergebnis dessen erwartet
DBRS, dass die Ertragsvolatilität, die in der Regel im Bereich der Landesbanken auftritt, in der weiteren
Entwicklung verringert werden kann.

Sparkassen-
Finanzgruppe
Berichtsdatum:
11. Juli 2012
10 Financial Institutions: Banks & Trusts
Bei den Sparkassen wies der Nettozinsertrag 2011 ein geringes Wachstum auf 23,6 Milliarden Euro auf und
blieb der wichtigste Beitrag zu den Erträgen. Die Nettozinsspanne blieb während des Jahres durch höhere
Finanzierungskosten und den Wettbewerb um Einlagen unter Druck. In Anbetracht des gegenwärtigen
wirtschaftlichen Umfelds geht DBRS davon aus, dass die Zinsspanne der Sparkassen weiter unter Druck bleiben
wird. Bei den Landesbanken sind die Zinsspannen im Durchschnitt recht niedrig und widerspiegeln damit
relativ geringe Spannen für ihre großen Unternehmenskredite und Wertpapiere sowie die Kosten ihrer
Unternehmensfinanzierung.
Im internationalen Vergleich ist die Wirtschaftlichkeit der Sparkassen-Finanzgruppe relativ niedrig. Das Kosten-/Nutzenverhältnis
widerspiegelt die dezentrale Struktur der Gruppe mit ihren vielen rechtlich unabhängigen
Einheiten. DBRS erkennt an, dass die in der jüngeren Vergangenheit von den Sparkassen unternommenen
Anstrengungen, die internen Bereiche zu zentralisieren, einige Ergebnisse gezeitigt haben. In ihrer Folge
haben ca. 40% aller Sparkassen im Jahr 2010 ein Verhältnis für Aufwand und Ergebnis von knapp unter den
angestrebten 60% erzielt. Das Gesamtverhältnis für Aufwand zu Ertrag wurde sowohl für 2010 als auch für
2011 mit 60,6% - also knapp über dem angestrebten Niveau - angegeben. Obwohl dies gegenüber den 63%
von 2009 und noch höheren Aufwänden in den Jahren davor eine Verbesserung darstellt, hält DBRS die
Gesamtkosten der Gruppe immer noch für hoch.
Refinanzierung und Liquidität
DBRS hält die Liquiditäts- und Refinanzierungslage der Sparkassen-Finanzgruppe für befriedigend, da die
hohen Einlagen bei den Sparkassen von Vorteil für die Gruppe sind. Den Sparkassen kommt zwar ihre Fähigkeit,
hohe Einlagen zu sammeln, zugute, die Refinanzierung der Landesbanken beruht jedoch vor allem auf
dem Firmengeschäft, das wiederum das Refinanzierungsprofil der gesamten Gruppe beeinträchtigt. Bei
Berücksichtigung der hohen Einlagen bei den Sparkassen und des auf dem Firmenkundengeschäft beruhenden
Refinanzierungsprofils der Landesbanken bestand Ende 2010 für die Sparkassen-Finanzgruppe eine
beträchtliche Abhängigkeit von über 48,6% von der Refinanzierung über das Firmenkundengeschäft.
Kundeneinlagen von 1,16 Billionen Euro machten die übrigen 51,4% der Refinanzierung der Gruppe aus.
DBRS betrachtet die Einlagen bei den Sparkassen als Kernelement für die Aufrechterhaltung einer
befriedigenden Liquidität.
Abbildung 3:

Sparkassen-
Finanzgruppe
Berichtsdatum:
11. Juli 2012
11 Financial Institutions: Banks & Trusts
Die stabilen Verbindlichkeiten der Sparkassen gegenüber Kunden in Höhe von 783,4 Milliarden Euro
(einschließlich verbriefter Verbindlichkeiten) Ende 2011 bilden die Grundlage des Refinanzierungsmodells.
Hierbei ist wichtig, dass die Verbindlichkeiten der Sparkassen gegenüber Kunden während der Finanzkrise
ein stabiles Wachstum aufweisen und seit Ende 2007 um über 9% zugenommen haben. Die Liquidität der
Sparkassen wird darüber hinaus dadurch verdeutlicht, dass Ende 2011 die Verbindlichkeiten gegenüber Kunden
die Kundendarlehen um 106 Milliarden Euro überstiegen. Die Liquiditätsquote der Sparkassen betrug in
der Regel ca. 2,5%.
Aufgrund ihrer stärkeren Ausrichtung auf das Firmenkundengeschäft ist die Liquidität der Landesbanken
stärker von der Refinanzierung über den Markt abhängig. Der Refinanzierungsdruck bei einigen Landesbanken
unterstreicht die Empfindlichkeit gegenüber Marktverwerfungen. Es ist hervorzuheben, dass die Länder,
in deren Besitz sich die Landesbanken befinden, und die Bundesregierung unverzüglich Bürgschaften für
die Landesbanken übernahmen, um den Refinanzierungsdruck während der Krise zu mindern und die
Liquidität der Landesbanken in dieser Zeit zu sichern. Nach der Normalisierung der Marktbedingungen haben
sich die am stärksten betroffenen Landesbanken auf ihre Sanierung konzentriert und einige - darunter die
HSH Nordbank - haben Einmalzahlungen in Übereinstimmung mit den EU-Richtlinien an ihre Garantiegeber
geleistet.
DBRS erkennt an, dass einige Landesbanken relativ stabile Refinanzierungsbeziehungen zu Sparkassen pflegen,
die einen Teil ihrer überschüssigen Einlagen halten. Diese Refinanzierungsbeziehungen stellen für mehrere
Landesbanken während der jüngsten Marktverwerfungen eine wichtige Unterstützung dar und haben ihre
Liquidität stabilisiert.
Ein Faktor, der in den kommenden Jahren zum Finanzbedarf der Landesbanken beitragen wird, sind die hohen
fällig werdenden Schulden, die vor Juli 2005 mit ausdrücklichen staatlichen Bürgschaften aufgenommen
wurden. Diese Schulden müssen durch unbesicherte Refinanzierungen ersetzt werden. Andererseits werden
die gegenwärtig von den meisten Landesbanken unternommenen Anstrengungen zur Verringerung der Aktiva
kurz- und mittelfristig ihren Refinanzierungsbedarf reduzieren. DBRS geht davon aus, dass die Landesbanken
durch die Verfügbarkeit staatlicher Unterstützung wie sie seit 2008 geleistet wurde oder in ähnlicher Form,
auch erneute Verwerfungen am Markt überstehen würden. Das Ausmaß und die Abstimmung der Unterstützung
zeigt sich in der Sanierung der WestLB, die jetzt nach Erteilung der Genehmigung durch die
Europäische Kommission im Dezember 2011 umgesetzt wird. Künftig wird die WestLB als Dienstleistungs-
und Portfoliomanagementbank agieren. Ihr Kerngeschäft mit den Sparkassen und den Einrichtungen des
öffentlichen Sektors, darunter mit KMU, wird ausgegliedert und mit der Helaba verschmolzen, während die
verbleibenden unveräußerten Aktiva auf die Erste Abwicklungsanstalt (EAA), die der Bundesanstalt für
Finanzmarktstabilisierung untersteht, übertragen werden.
Risikoprofil
Durch die Sanierung und Maßnahmen zum Risikoabbau bei den schwächeren Landesbanken hat sich das
Risikoprofil der Sparkassen-Finanzgruppe verbessert. Obwohl die Risikoexposition einiger Landesbanken
immer noch hoch ist, haben die starke Reduzierung der Aktiva und eine parallele Verringerung der verbrieften
Verbindlichkeiten dazu beigetragen, bei vielen Landesbanken die Risiken abzubauen. Nach Auffassung
von DBRS hat der Abbau des Gesamtrisikos im Bereich der Landesbanken in den vergangenen zwei Jahren
einen großen Beitrag zur Verbesserung des Ergebnisses geleistet. DBRS ist der Meinung, dass das Risikoprofil
der Sparkassen weiterhin stabil ist und das allgemeine wirtschaftliche Umfeld in Deutschland, mit dem ihr
Privatkundengeschäft und die Kreditvergabe an KMU eng verbunden ist, widerspiegelt.

Sparkassen-
Finanzgruppe
Berichtsdatum:
11. Juli 2012
Abbildung 4:
12 Financial Institutions: Banks & Trusts
Kreditengagement insgesamt (31.12.10.)
Wohnungsbau
-kredite
19%
Privatkredite
18%
Verbraucherkredite
4%
Kundenkredite
40%
Unternehmens
-kredite
19%
Gesamt: EUR 1,6 Billionen Q uelle: DSGV
Aufgrund der geografischen Konzentration auf Deutschland unterliegt die Sparkassen-Finanzgruppe dem dort
herrschenden Zyklus von wirtschaftlicher Entwicklung und Kreditgeschäft. Die Tätigkeit der Sparkassen ist
zwar auf Deutschland konzentriert, innerhalb des Landes jedoch gut diversifiziert. Darüber hinaus sind die
Risiken im Gesamtkreditportfolio der Sparkassen stark verteilt und erstrecken sich über sämtliche Zweige
von Industrie und Handel in Deutschland. Die engen Beziehungen der Gruppe zur deutschen Wirtschaft werden
dadurch veranschaulicht, dass drei Viertel der deutschen Unternehmen eine Bankbeziehung zur Sparkassen-Finanzgruppe
unterhalten und 42,8% der Kredite an deutsche Unternehmen von den Sparkassen und
Landesbanken vergeben werden.
Im Laufe des Jahres 2011 ist der schon vorher hohe Anteil der Gruppe an Firmenkrediten um weitere 3% auf
326,5 Milliarden Euro gewachsen. Diese Zunahme wurde durch die günstige wirtschaftliche Entwicklung der
kleinen und mittleren Unternehmen in Deutschland in der jüngeren Vergangenheit unterstützt. DBRS ist der
Auffassung, dass dieses Portfolio zu einer erhöhten Risikoexposition der Gruppe führt, da der Mittelstand
dem Konjunkturzyklus unterliegt. Während der vergangenen Wirtschaftszyklen haben sich jedoch das große
Volumen der Immobilienkredite für Privatkunden und die öffentliche Hand solide entwickelt und stabilisierend
auf die Kreditqualität insgesamt gewirkt. Zum Ende des Geschäftsjahres 2011 waren Immobiliendarlehen
von insgesamt 236,9 Mrd. Euro an Privatkunden ausgereicht worden. Dies entspricht einer Steigerung
von knapp 2%. Darüber hinaus wird das Risiko herabgesetzt durch die Kreditvergabe an die öffentliche Hand
und Privathaushalte (ausschließlich Immobiliendarlehen), da die öffentliche Hand mit gesetzlichen Garantien
unterstützt wird, sowie aufgrund der in Deutschland geltenden hohen Hürden für Privatinsolvenzen und der
langjährigen Erfahrung der Sparkassen (die den Großteil der Kredite an Privatkunden vergeben) bei der
Darlehensvergabe an ihre örtlichen Kunden. Historisch gesehen beruhte nach Meinung von DBRS das
höchste Kreditrisiko für die Sparkassen-Finanzgruppe auf den Firmenkundenkreditportfolios mehrerer
Landesbanken. Die Finanzkrise 2008 wirkte sich vor allem auf die Wertpapierportfolios der Landesbanken
aus, die nachfolgende Rezession mit ihrem Kapitaldruck hat jedoch zum Abbau der Risiken in den
Kreditportfolios und in einigen Fällen zu einer beschleunigten Sanierung geführt. Nach Ansicht von DBRS
ist die Phase des höchsten Kreditrisikos bei den Landesbanken vorbei, vor allem, da viele von ihnen die mit
einem hohen Risiko behafteten Geschäfte mit ausländischen Banken und internationalen Unternehmen eingeschränkt
haben. Trotzdem können von der für die Landesbanken typischen Orientierung auf Firmenkunden
auch künftig höhere Risiken als von den stabileren Sparkassen ausgehen.

Sparkassen-
Finanzgruppe
Berichtsdatum:
11. Juli 2012
13 Financial Institutions: Banks & Trusts
Wie oben ausgeführt, unterliegen die Sparkassen aufgrund ihrer umfangreichen Kreditvergabe an den Mittelstand
dem Konjunkturzyklus der inländischen Wirtschaft. Innerhalb dieser Gruppe werden circa 42,2% aller
Darlehen an Einzelunternehmer von der Sparkassen-Finanzgruppe ausgereicht. Die Erträge liegen weiterhin
in dem von DBRS erwarteten Bereich und die 2011 erzielten Ergebnisse weisen eine verbesserte
Kreditperformance aus. Die wirtschaftliche Lage könnte jedoch durch viele Faktoren - darunter Probleme in
der Eurozone - beeinträchtigt werden. Die gesamte Kreditvergabe der Sparkassen an Firmen und
Einzelunternehmer ist diversifiziert nach Branchen und in gewissem Maße repräsentativ für die Gesamtwirtschaft
Deutschlands. DBRS ist der Meinung, dass die Sparkassen von den Risikomanagementinstrumenten,
die vom Bundesverband der Gruppe (Deutscher Sparkassen- und Giroverband (DSGV)) angeboten werden,
profitieren. Dazu gehören Kredit-Pooling-Programme zur Beschränkung der Risikokonzentration auf der
Ebene der einzelnen Sparkassen sowie zentralisierte Software und Kreditbewertungssysteme, die Informationen
und Statistiken zur Verfügung stellen, die die Entscheidungsfindung über Kreditvergaben unterstützen.
DBRS verweist darauf, dass die Sparkassen in zwei aufeinanderfolgenden Jahren eine starke Verringerung
der Kreditausfälle verzeichnet haben. 2011 betrugen diese 600 Millionen Euro, also 1 Milliarde Euro weniger
als im Vorjahr. DBRS erkennt zwar die große Verbesserung an, es ist jedoch hinzuzufügen, dass ein Großteil
dieser Entwicklung auf die verbesserte Wirtschaftslage in Deutschland zurückzuführen ist. Zieht man die von
den Sparkassen unternommenen Anstrengungen zum Abbau von Verlusten und das verringerte Risiko bei
den Landesbanken in Betracht, ist nach Auffassung von DBRS jedoch für die Gruppe von einem wesentlich
geringeren Kreditrisiko als in der Vergangenheit auszugehen. Nach Meinung von DBRS ist dies ein gutes
Zeichne für die weitere Entwicklung der Kreditqualität - unabhängig vom allgemeinen wirtschaftlichen
Trend.
Kapitalausstattung: Struktur und Angemessenheit
Nach Meinung von DBRS ist die Kapitalausstattung der Sparkassen-Finanzgruppe insgesamt ausreichend.
Bei dieser Einschätzung werden die insgesamt gute Kapitalausstattung und die solide Ertragslage der Sparkassen
berücksichtigt. Zum Ende des Jahres 2011 haben die Sparkassen eine Kernkapitalquote von 10,5%
und eine Gesamtkapitalquote von 15,8% gemeldet. Beide Werte liegen über denen des Vorjahres. Die jüngste
gemeldete Kernkapitalquote für die Sparkassen und die Landesbanken gemeinsam war 10,1% zum Jahresende
2009. Zum Jahresende 2011 betrug die Kernkapitalquote für die Sparkassen und die Landesbanken
gemeinsam 11,5% gegenüber 10,9% zum Jahresende 2010.
In den vergangenen Jahren haben die Sparkassen ihre gesetzliche Eigenkapitalausstattung vor allem durch
Gewinnthesaurierung und Erhöhung der Rücklagen erhöht. Aufgrund interner Kapitalgenerierung und der
geringen Zunahme risikogewichteter Aktiva (RWA) ist die Kernkapitalquote der Sparkassen stetig gewachsen.
Die Sparkassen verfügen über eine solide Kapitalausstattung. Zum Jahresende 2010 bestand fast das
gesamte Kernkapital in Höhe von 58,5 Milliarden Euro aus gezeichnetem Kapital, offenen und
Vorsorgerücklagen und nur zu einem geringen Teil aus Hybridkapital (stille Einlagen).
Die relative Kapitalschwäche der Landesbanken verwässert zwar immer noch die Kapitalstärke der Sparkassen-Finanzgruppe,
DBRS ist jedoch der Meinung, dass diese Beeinträchtigung allmählich schwindet. Obwohl
im Jahr 2009 entstandene und 2010 zum ersten Mal in der Bilanz aufgeführte Nettoverluste der Landesbanken
zu einer Verringerung des Gesamtkapitals der Landesbanken auf 61,1 Milliarden Euro führten, trägt die
2010 erfolgte Rückkehr der Landesbanken in die Gewinnzone zur Grundlage für künftige Kapitalbildung bei.
Um die Einhaltung der Mindestanforderungen bezüglich der Kapitalausstattung während der Finanzkrise zu
sichern, haben die staatlichen Eigentümer und die SoFFin den Landesbanken Bürgschaften in Höhe von 36,3
Milliarden Euro sowie Kapital in Höhe von 21 Milliarden Euro zur Verfügung gestellt. Im Laufe des Jahres
2010 erzielten die Landesbanken eine starke Verringerung der Aktiva um insgesamt 9,6% auf 1,3 Billionen
Euro. Zusammen mit dem parallelen Auslaufen der von der SoFFin garantierten Ausgaben trug dies zu einer
starken Reduktion der verbrieften Verbindlichkeiten um insgesamt fast 12% auf 377,5 Milliarden Euro bei.
Die Qualität der Kapitalausstattung der Landesbanken stellte auch im Verhältnis zu den stillen Beteiligungen
am Eigenkapital eine Schwäche dar. Einige Landesbanken unternehmen jedoch Schritte zur Verbesserung der
Qualität der Kapitalausstattung, indem sie sie in Basel-III-fähiges Kapital umwandeln. Unter bestimmten
Bedingungen gilt für stille Einlagen, dass keine Zinsen gezahlt werden und sie sich an den Verlusten beteili-

Sparkassen-
Finanzgruppe
Berichtsdatum:
11. Juli 2012
14 Financial Institutions: Banks & Trusts
gen müssen. Die Verlustbeteiligungen werden jedoch in den Folgejahren wieder ausgeglichen, sofern das
jeweilige Institut ausreichende Einkünfte erzielt. Mehrere Landesbanken haben in jüngerer Zeit diese
Nichtzahlung von Zinsen und Verlustbeteiligung auf ihre stillen Einlagen und andere Hybridinstrumente (wie
z.B. Gewinnbeteiligungsrechte, die zum Ergänzungskapital gehören) angewandt, einige haben jedoch schon
begonnen, durch Rückbuchungen aus Gewinnen der Jahre 2010 und 2011 den ursprünglichen Wert
wiederherzustellen.

Sparkassen-
Finanzgruppe
Berichtsdatum:
11. Juli 2012
15 Financial Institutions: Banks & Trusts
Sparkassen-Finanzgruppe - Finanzielle Situation
Sparkassen-Finanzgruppe 31/12/2010 31/12/2009 31/12/2008 31/12/2007 31/12/2006
€ € € € €
In EUR Millions
Balance Sheet
NGAAP NGAAP NGAAP NGAAP NGAAP
Cash and deposits with central banks 27,369 1.05% 31,572 1.22% 32,986 1.2% 27,729 1.0% 25,832 1.0%
Lending to/deposits with credit institutions 544,914 20.94% 615,887 23.85% 731,111 27.2% 788,376 29.4% 693,883 27.5%
Financial securities 566,413 21.77% 599,251 23.20% 572,299 21.3% 580,774 21.6% 573,160 22.8%
- Trading portfolio n/a - n/a - n/a - n/a - n/a -
- At fair value n/a - n/a - n/a - n/a - n/a -
- Available for sale n/a - n/a - n/a - n/a - n/a -
- Held-to-maturity n/a - n/a - n/a - n/a - n/a -
- Other 566,413 21.77% 599,251 23.20% 572,299 21.3% 580,774 21.6% 573,160 22.8%
Financial derivatives instruments n/a - n/a - n/a - n/a - n/a -
- For hedging purposes n/a - n/a - n/a - n/a - n/a -
- Other n/a - n/a - n/a - n/a - n/a -
Gross lending to customers 1,214,284 46.67% 1,200,470 46.48% 1,207,665 45.0% 1,160,191 43.2% 1,111,828 44.1%
- Loan loss provisions n/a - n/a - n/a - n/a - n/a -
Insurance assets n/a - n/a - 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0%
Investments in associates/subsidiaries 37,519 1.44% 41,722 1.62% 49,559 1.8% 48,407 1.8% 41,812 1.7%
Fixed assets 12,610 0.48% 12,993 0.50% 13,389 0.5% 13,946 0.5% 14,729 0.6%
Goodwill and other intangible assets 0 0.00% 0 0.00% n/a n/a n/a n/a n/a n/a
Other assets 198,586 7.63% 80,887 3.13% 77,959 2.9% 63,935 2.4% 57,775 2.3%
Total assets 2,601,695 100.00% 2,582,782 100.00% 2,684,968 100.0% 2,683,358 100.0% 2,519,019 100.0%
Total assets (USD) 3,447,636 3,701,695 3,784,999 3,918,508 3,325,785
Loans and deposits from credit institutions 598,468 23.00% 649,465 25.15% 754,127 28.1% 829,671 30.9% 737,121 29.3%
Deposits from customers 1,164,702 44.77% 1,160,141 44.92% 1,146,261 42.7% 1,067,457 39.8% 1,025,738 40.7%
- Demand n/a - n/a - n/a - n/a - n/a -
- Time and savings 1,164,702 44.77% 1,160,141 44.92% 1,146,261 42.7% 1,067,457 39.8% 1,025,738 40.7%
Issued debt securities 403,057 15.49% 458,371 17.75% 482,619 18.0% 496,983 18.5% 480,092 19.1%
Financial derivatives instruments n/a - n/a - n/a - n/a - n/a -
- For hedging purposes n/a - n/a - n/a - n/a - n/a -
- Other n/a - n/a - n/a - n/a - n/a -
Insurance liabilities n/a - n/a - n/a 0.0% n/a 0.0% n/a 0.0%
Other liabilities 269,502 10.36% 140,872 5.45% 135,009 5.0% 167,483 6.2% 158,528 6.3%
-Financial liabilities at fair value through P/L 0 0.00% 0 0.00% 0 0.0% 167,484 106.2% 158,529 106.3%
Subordinated debt 38,151 1.47% 39,827 1.54% 41,220 1.5% 11,714 0.4% 12,550 0.5%
Hybrid Capital 5,584 0.21% 7,428 0.29% 10,425 0.4% 0 0.0% 0 0.0%
Equity 122,231 4.70% 126,678 4.90% 115,307 4.3% 110,050 4.1% 104,990 4.2%
Total liabilities and equity funds 2,601,695 100.00% 2,582,782 100.00% 2,684,968 100.0% 2,683,358 100.0% 2,519,019 100.0%
Income Statement
Interest income 93,813 109,312 148,834 145,665 130,938
Interest expenses -58,970 -74,267 -114,774 -112,887 -97,490
Net interest income and credit commissions 34,843 80.94% 35,045 80.19% 34,060 81.3% 32,778 80.5% 33,448 75.7%
Net fees and commissions 7,357 17.09% 6,948 15.90% 8,098 19.3% 8,296 20.4% 8,050 18.2%
Trading / FX Income 517 1.20% 1,079 2.47% -1,478 -3.5% -1,576 -3.9% 1,186 2.7%
Net realised results on inv securities (AFS) 0 0.00% 0 0.00% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0%
Net results from other fin instr at fair value 0 0.00% 0 0.00% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0%
Net income from insurance operations 0 0.00% 0 0.00% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0%
Results from ass/subs accounted at equity 0 0.00% 0 0.00% 0 0.0% 0 0.0% 0 0.0%
Other operating income (incl. dividends) 331 0.77% 631 1.44% 1,237 3.0% 1,202 3.0% 1,483 3.4%
Total operating income 43,048 100.00% 43,703 100.00% 41,917 100.0% 40,700 100.0% 44,167 100.0%
Staff costs -15,006 57.67% -15,899 59.03% -15,553 57.8% -15,425 56.5% -16,285 59.5%
Other operating costs -11,016 42.33% -11,037 40.97% -11,364 42.2% -11,857 43.5% -11,084 40.5%
Depreciation/amortisation 0 0.00% 0 0.00% 0 0.0% n/a n/a n/a n/a
Total operating expenses -26,022 100.00% -26,936 100.00% -26,917 100.0% -27,282 100.0% -27,369 100.0%
Pre-provision operating income 17,026 16,767 15,000 13,418 16,798
Valuation result -6,172 -10,592 -13,530 -6,571 -3,918
Post-provision operating income 10,854 6,175 1,470 6,847 12,880
Impairment on (in)tangible assets 0 0 0 0 0
Net gains/losses on (in)tangible assets 0 0 0 0 0
Other non-operating items -2,158 -6,464 -5,124 -2,157 -2,297
Pre-tax income 8,696 -289 -3,654 4,690 10,583
Taxes -2,665 -2,571 -1,747 -1,961 -2,907
Minority interest 0 0 0 0 0
Net income 6,031 -2,860 -5,401 2,729 7,676
Net income (USD) 7,992 -4,099 -7,614 3,985 10,134

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11. Juli 2012
16 Financial Institutions: Banks & Trusts
Sparkassen-Finanzgruppe 31/12/2010 31/12/2009 31/12/2008 31/12/2007 31/12/2006
€ € € € €
In EUR Millions
Off-balance sheet and other items
NGAAP NGAAP NGAAP NGAAP NGAAP
Asset under management n/a n/a n/a n/a n/a
Derivatives (notional amount) n/a n/a n/a n/a n/a
BIS Risk-weighted assets (RWA) n/a n/a 1,253,724 1,266,523 1,214,258
No. of employees (end-period) 348,500 366,500 377,229 356,000 370,000
Earnings and Expenses
Earnings
Net interest margin [1] 1.47% 1.42% 1.86% 1.34% 1.43%
Pre-provision earning capacity (total assets basis) [2] 0.66% 0.64% 0.78% 0.53% 0.69%
Pre-provision earning capacity (risk-weighted basis) [3] n/a n/a n/a 1.08% 1.40%
Pre-provision earning capacity by employee 48,855 45,749 39,764 37,691 45,400
Post-provision earning capacity (total assets basis) 0.42% 0.23% 0.08% 0.27% 0.53%
Post-provision earning capacity (risk-weighted basis)
Expenses
n/a n/a n/a 0.55% 1.08%
Efficiency ratio (operating expenses / operating income) 60.45% 61.63% 64.21% 67.03% 61.97%
All inclusive costs to revenues [4] 65.46% 76.42% 76.44% 72.33% 67.17%
Operating expenses by employee 74,669 73,495 71,355 76,635 73,970
Loan loss provision / pre-provision operating income 36.25% 63.17% 90.20% 48.97% 23.32%
Provision coverage by net interest income
Profitability Returns
564.53% 330.86% 251.74% 498.83% 853.70%
Pre-tax return on Tier 1 (excl. hybrids) n/a -0.23% -3.17% n/a n/a
Return on equity 4.93% -2.26% -4.68% 2.48% 7.31%
Return on average total assets 0.23% -0.11% -0.28% 0.11% 0.32%
Return on average risk-weighted assets n/a n/a n/a 0.22% 0.64%
Dividend payout ratio [5] n/a n/a n/a n/a n/a
Internal capital generation [6] n/a n/a n/a 2.60% 7.67%
Growth
Loans 1.15% -0.60% 4.09% 4.35% 3.18%
Deposits 0.39% 1.21% 7.38% 4.07% 2.78%
Net interest income -0.58% 2.89% 3.76% -2.00% -1.42%
Fees and commissions 5.89% -14.20% -2.37% 3.06% 6.59%
Expenses -3.39% 0.07% -1.35% -0.32% 1.22%
Pre-provision earning capacity 1.54% 11.78% 8.41% -20.12% 11.51%
Loan-loss provisions n/a n/a 103.83% 67.71% -31.54%
Net income -310.87% -47.05% -175.03% -64.45% 42.76%
Risks
RWA% total assets
Credit Risks
n/a n/a 46.69% 47.20% 48.20%
Impaired loans % gross loans n/a n/a n/a n/a n/a
Loss loan provisions % impaired loans
Impaired loans (net of LLPs) % pre-provision operating
n/a n/a n/a n/a n/a
income [7] n/a n/a n/a n/a n/a
Impaired loans (net of LLPs) % equity
Liquidity and Funding
n/a n/a n/a n/a n/a
Customer deposits % total funding 52.84% 50.27% 47.28% 44.37% 45.48%
Total wholesale funding % total funding [8] 47.16% 49.73% 52.72% 55.63% 54.52%
- Interbank % total funding 27.15% 28.14% 31.11% 34.49% 32.68%
- Debt securities % total funding 18.28% 19.86% 19.91% 20.66% 21.29%
- Subordinated debt % total funding 1.73% 1.73% 1.70% 0.49% 0.56%
Short-term wholesale funding % total wholesale funding 58.89% 57.77% 61.20% n/a n/a
Liquid assets % total assets 43.77% 48.27% 49.77% 52.06% 51.32%
Net short-term wholesale funding reliance [9] -35.99% -43.68% -41.10% n/a n/a
Adjusted net short-term wholesale funding reliance [10] -35.99% -43.68% -41.10% n/a n/a
Customer deposits % gross loans 95.92% 96.64% 94.92% 92.01% 92.26%
Capital [11]
Tier 1 10.95% 10.12% 8.82% 8.50% 8.36%
Total Capital 15.10% 14.80% 13.47% 13.24% 13.22%
[1] (Nettozinserträge + Dividenden) % durchschnittliche verzinsliche Anlagen.
[2] Betriebsergebnis vor Rücklagen % durchschnittliche Anlagen insgesamt.
[3] Betriebsergebnis vor Rücklagen % durchschnittliche risikogewichtete Anlagen insgesamt.
[4] (Betriebliche und betriebsfremde Aufwendungen) % (betriebliche und betriebsfremde Erträge)
[5] Dividendenzahlungen % Nettoerträge.
[6] (Nettoerträge - Dividenden) % Eigenkapital t-1.
[7] Bei diesem Verhältnis wird der Bestand an LLP mit berücksichtigt.
[8] Bei der Gesamtfinanzierung werden Einlagen von Firmenkunden nicht berücksichtigt.
* Zwischenstände werden bei Bedarf auf Jahresbasis umgerechnet.

Sparkassen-
Finanzgruppe
Berichtsdatum:
11. Juli 2012
Ratinghistorie
17 Financial Institutions: Banks & Trusts
Emittent Bewertete Verbindlichkeiten Aktuell 2011 2010 2009
Sparkassen-Finanzgruppe Emittenten- und langfristige nicht
nachrangige Verbindlichkeiten
A (high) A (high) A (high) A (high)
Sparkassen-Finanzgruppe Kurzfristige Wertpapiere R-1 R-1 R-1 R-1
(middle) (middle) (middle) (middle)
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