Basel II und Solvency II
Basel II und Solvency II
Basel II und Solvency II
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<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
11. Jänner 2012
2<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> - Einleitung<br />
● Eigenkapitalquote auf niedrigen Niveau<br />
● Basler Ausschuss<br />
● <strong>Basel</strong> I<br />
● International gültiger Standard<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
3<br />
● Kreditrisiken<br />
Risiken des Bankgeschäfts<br />
– Verlust des überlassenen Kapitals<br />
– Verschlechterung der Kreditwürdigkeit<br />
● Marktpreisrisiken<br />
– Ungünstige Entwicklung des Marktes<br />
● Operationelles Risiko<br />
– Versagen von Verfahren, Systemen, Menschen<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
4<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> – Das 3-Säulen-Modell<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
Säule I - Mindestkapitalanforderungen<br />
5<br />
● Bessere Differenzierung der Risiken<br />
– In <strong>Basel</strong> I oft gleiche Eigenkapitalunterlegung<br />
● Unterschiedliche Methoden<br />
– Kreditausfallrisiken<br />
● Standardansatz oder IRB - Ansätze<br />
– Operationelle Risiken<br />
● Basisindikatoransatz, Standardansatz, alternativer<br />
Standardansatz, fortgeschrittene Messansätze<br />
– Marktpreisrisiken<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
6<br />
● Standardansatz<br />
Kreditausfallrisiken<br />
– Risikobewertung durch externe Ratings<br />
– Eigenkapitalunterlegung<br />
Erforderliche EKU für ein KG=Forderungssumme∗Risikogewicht∗Eigenkapitalquote<br />
– Eigenkapitalquote 8%<br />
– Risikogewicht in Abhängigkeit von Forderungstyp<br />
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7<br />
Kreditausfallrisiken<br />
● Standardansatz: Risikogewichte <strong>und</strong> Forderungstyp<br />
Forderungstyp Risikogewicht<br />
Staaten<br />
Öffentliche Stellen<br />
Multilaterale Entwicklungsbanken<br />
Banken<br />
Wertpapierhäuser<br />
Unternehmen<br />
Retail 75,00%<br />
Besicherung durch Wohnimmobilien 35,00%<br />
Besicherung durch gewerbliche Immobilien 100,00%<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
In Abhängigkeit des Ratings durch externe<br />
Argentur:<br />
0%, 20%, 50%, 100% oder 150%<br />
David Hinterkörner
8<br />
Kreditausfallrisiken<br />
● Standardansatz: Risikogewichte <strong>und</strong> Ratings<br />
Ratings Staaten Banken (Option 1) Banken (Option 2)<br />
AAA bis AA- 0 20 20<br />
A+ bis A- 20 50 50<br />
BBB+ bis BBB- 50 100 50<br />
BB+ bis B- 100 100 100<br />
Unter B- 150 150 150<br />
Ohne Rating 100 100 50<br />
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9<br />
● IRB - Ansätze<br />
Kreditausfallrisiken<br />
– Internal Rating Based Approach<br />
– Risikosensitivere Methoden<br />
– Strengere Anforderungen <strong>und</strong> Kontrolle<br />
– Positive Auswirkung auf Eigenkapitalanforderungen<br />
● Aktiva werden anders bewertet<br />
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● IRB - Ansätze<br />
10<br />
Kreditausfallrisiken<br />
– Einteilung in Forderungsklassen<br />
– Bestimmung Risikoparameter<br />
● Ausfallswahrscheinlichkeit<br />
– Probability of default (PD)<br />
● Verlustquote bei Ausfall<br />
– Loss-given-default (LGD)<br />
● Restlaufzeit - Effective Maturity (M)<br />
● Ausstehende Forderung zum Ausfallszeitpunkt<br />
– Exposure at default (EAD)<br />
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● IRB - Ansätze<br />
11<br />
Kreditausfallrisiken<br />
– Eigenkapitalunterlegung<br />
Eigenkapitalunterlegung =EAD∗Risikogewicht<br />
Risikogewicht= LGD∗PD∗M<br />
– IRB – Basisansatz<br />
– Fortgeschrittener IRB - Ansatz<br />
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● Indirekte Verluste<br />
12<br />
– Versagen<br />
Operationelles Risiko<br />
– Externe Ereignisse<br />
– Rechtsrisiken<br />
● Basisindikatoransatz<br />
Eigenkapitalunterlegung =0.15∗ 1<br />
3 ∗(BE 1+BE 2+BE 3)<br />
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● Standardansatz<br />
13<br />
Operationelles Risiko<br />
Eigenkapitalunterlegung = 1<br />
3 ∗(T 1+T 2+T 3)<br />
T 1,2,3 =max {∑ j=1<br />
8<br />
β∗G j , 0}<br />
● Alternativer Standardansatz<br />
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Geschäftsfeld Betafaktor<br />
Unternehmensfinanzierung<br />
<strong>und</strong> -beratung<br />
18,00%<br />
Handel 18,00%<br />
Zahlungsverkehr <strong>und</strong><br />
Abwicklung<br />
Depot- <strong>und</strong><br />
Treuhandgeschäft<br />
18,00%<br />
15,00%<br />
Firmenk<strong>und</strong>engeschäft 15,00%<br />
Privatk<strong>und</strong>engeschäft 12,00%<br />
Vermögensverwaltung 12,00%<br />
Wertpapierprovisionsgeschäft<br />
12,00%<br />
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14<br />
Operationelles Risiko<br />
● Fortgeschrittene Messansätze<br />
– Advanced Measurement Approach, AMA<br />
– Bankspezifisch<br />
– Genehmigungspflichtig<br />
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● Eigenkapitalunterlegung<br />
15<br />
Marktrisiko<br />
– Alle Risiken im Bereich des Handelsbuch<br />
● Änderungen von Aktienkursen, Zinssätzen,<br />
Wechselkursen, Goldpreis, …<br />
– Standardansatz<br />
● Risikokategorien<br />
– Interne Modelle<br />
● Kriterien der Aufsicht<br />
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16<br />
Säule <strong>II</strong> – Bankaufsichtlicher<br />
Überprüfungsprozess<br />
● Ziele sind die Verbesserung<br />
– der internen Verfahren<br />
– der Methoden des Risikomanagements<br />
– des Dialogs zwischen Aufsicht <strong>und</strong> Geschäftsleitung<br />
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17<br />
Säule <strong>II</strong> – Bankaufsichtlicher<br />
Überprüfungsprozess<br />
● Vier Prinzipien<br />
– Bankinterner Prozess zur Sicherstellung der<br />
Kapitaladäquanz<br />
– Der aufsichtliche Überprüfungsprozess<br />
– Aufsichtsbehördliche Maßnahmen<br />
– Aufsichtsrechtliche Intervention<br />
● Keine expliziten Eigenkapitalanforderungen<br />
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18<br />
Säule <strong>II</strong>I – Erweiterte Offenlegung<br />
● Stärkung der Marktdisziplin<br />
– Zeitgerechtere Informationen<br />
● Offenlegungsvorschriften gibt es für<br />
– Kapitalstruktur, Kapitaladäquanz, Beteiligungen,<br />
Kreditrisiko, Marktrisiko, IRB – Ansätze, ...<br />
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● 1988: <strong>Basel</strong> I<br />
19<br />
Umsetzung von <strong>Basel</strong> <strong>II</strong><br />
● Juni 2004: Veröffentlichung <strong>Basel</strong> <strong>II</strong> – Akkord<br />
● Juni 2006 : EU – Richtlinien<br />
● 2007: Umsetzung in nationales Recht<br />
– In Österreich: 1. Jänner 2007<br />
– Änderungen im Aufsichtsgesetz, Bankwesengesetz<br />
– Verordnungen der FMA<br />
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20<br />
Veränderungen mit <strong>Basel</strong> <strong>II</strong>I<br />
● Weiterentwicklung von <strong>Basel</strong> <strong>II</strong><br />
– Modell nicht verändert<br />
● Änderungen in Bezug auf Eigenkapitalbasis<br />
– Erhöhung der Qualität, Konsistenz <strong>und</strong> Transparenz<br />
– Verbesserung der Risikodeckung<br />
– Einführung einer Verschuldungsgrenzen<br />
– Verhinderung „übermäßiger Vernetzung“<br />
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21<br />
Veränderungen mit <strong>Basel</strong> <strong>II</strong>I<br />
● Änderung der Liquiditätsvorschriften<br />
– Prinzipien für das Liquiditätsmanagement<br />
– Liquidity Coverage Ratio (LRC)<br />
● Liquidität um einen Monat Barabflüsse zu<br />
kompensieren<br />
– Net Stable F<strong>und</strong>ing Ratio (NSFR)<br />
● Ausreichende Verfügbarkeit langfristiger<br />
Finanzierungsquellen<br />
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22<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong>I - Übergangsphase<br />
Verschuldungsgrenze Überwachungsphase<br />
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019<br />
Parallelbetrieb<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
Übernahme<br />
Mindestkernkapitalrate 3,5 4,0 4,5 4,5 4,5 4,5 4,5<br />
Kapitalerhaltungspuffer 0,625 1,25 1,875 2,5<br />
Minimum Kernkapital +<br />
Kapitalerhaltungspuffer<br />
Minimum (Tier 1+2)<br />
Gesamtkapital<br />
Minimum<br />
Gesamtkapital +<br />
Kapitalerhaltungspuffer<br />
Kapitalinstrumente die<br />
nicht mehr als Tier 1+2<br />
anerkannt werden<br />
3,5 4,0 4,5 5,125 5,75 6,375 7,0<br />
8,0 8,0 8,0 8,0 8,0 8,0 8,0<br />
8,0 8,0 8,0 8,625 9,25 9,875 10,5<br />
Stufenweiser Abbau über 10 – Jahres – Horizont<br />
LCR Beobachtungsphase Mindeststandard<br />
NSTR Beobachtungsphase Mindeststandard<br />
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23<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> - Einleitung<br />
● 1995 Untersuchung der Eigenmittelvorschriften<br />
– Keine ausreichende Deckung<br />
– <strong>Solvency</strong> I<br />
● 1999 risikosensitiveres Modell für Europa<br />
– Alle Bemühungen dazu unter dem Begriff <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
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24<br />
Risiken Versicherungsgeschäft<br />
● Absicherung von Risiken als Kerngeschäft<br />
● Breites Risikoprofil<br />
– Versicherungstechnisches Risiko<br />
● Änderungsrisiko, Irrtumsrisiko, Zufallsrisiko<br />
– Kapitalanlagerisiken<br />
– Betriebswirtschaftliche Risiken<br />
– u.v.m<br />
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25<br />
<strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> – Aufbau<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
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26<br />
Säule I - Kapitalanforderungen<br />
● Bestimmung Mindestkapitalanforderung<br />
– Minimum Capital Requirement, MCR<br />
– Robuste, einfach berechenbare, objektive Größe<br />
– Tiefgreifende Maßnahmen bei Unterschreitung<br />
● Bestimmung Solvenzkapitalanforderung<br />
– <strong>Solvency</strong> Capital Requirement, SCR<br />
– Erhebliche unvorhersehbare Verluste sollen<br />
abgefangen werden können<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
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27<br />
Säule I - Kapitalanforderungen<br />
● Maßnahmenkatalog<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
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28<br />
Säule I - Kapitalanforderungen<br />
● Berechnung des SCR<br />
– Standardmodell<br />
– Interne Modelle<br />
● Überprüfung durch Aufsicht<br />
● Genehmigung durch Aufsicht<br />
● Anreiz ist geringerer SCR<br />
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29<br />
Säule I - Solvenzbilanz<br />
● Marktnahe Bewertung der Aktiva <strong>und</strong> Passiva<br />
– Primär Vermögenswerte, Verbindlichkeiten <strong>und</strong><br />
versicherungstechnische Rückstellungen<br />
● Vermögenswerte, Verbindlichkeiten<br />
– Bewertungsmethoden ähnlich den der International<br />
Financial Reporting Standards (IFRS)<br />
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30<br />
Säule I - Solvenzbilanz<br />
● Versicherungstechnische Rückstellungen<br />
– Gr<strong>und</strong>sätzlich Beträge, die bei einer Übertragung an<br />
ein VU entstehen würden<br />
– Oder nach folgendem Schema<br />
● Besten Schätzwert ermitteln<br />
● Risikomarge hinzuaddieren<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
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31<br />
Säule I - Solvenzbilanz<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
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32<br />
Säule I - Solvenzbilanz<br />
● Beste Schätzwert (best estimate)<br />
– Barwert des wahrscheinlichkeitsgewichteten<br />
Durchschnitts zukünftiger Zahlungsströme<br />
● Berechnung muss versicherungsmathematischen<br />
Rechnungsgr<strong>und</strong>lagen entsprechen<br />
– Aktuarielle bzw. statistische Methoden zur<br />
Ermittlung der zukünftigen Zahlungsströme<br />
– Alle Unsicherheiten müssen berücksichtigt werden<br />
– Realistische Datengr<strong>und</strong>lage<br />
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● Risikomarge<br />
33<br />
Säule I - Solvenzbilanz<br />
– Berechnung auf Ebene des gesamten<br />
Versicherungsportfolios<br />
– Kapitalkostensatz<br />
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34<br />
Säule I – Das Standardmodell<br />
● Freie Wahl zw. Standardmodell <strong>und</strong> internen<br />
Modellen<br />
– Übergangsfrist<br />
● Solvenzsituation angemessen abbilden<br />
● Zwei Bereiche<br />
– Bestimmung <strong>und</strong> Klassifizierung der Eigenmittel<br />
– Bestimmung SCR <strong>und</strong> MCR<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
35<br />
Das Standardmodell - Eigenmittel<br />
● Basiseigenmittel<br />
– Überschuss aus Vermögenswerten über<br />
Verbindlichkeiten<br />
● Ergänzende Eigenmittel<br />
– Vermögenswerte die zur Absicherung von<br />
Verlustrisiken dienen<br />
– Methode zur Bestimmung <strong>und</strong> Berechnung muss von<br />
Aufsicht genehmigt werden<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
36<br />
Das Standardmodell - Eigenmittel<br />
● Einteilung in Qualitätsklassen (Tier 1,2,3)<br />
– 6 Kriterien<br />
– Tier 1 – Basiseigenmittel<br />
● Eigenmittel die alle Merkmale erfüllen<br />
– Tier 2 – Basiseigenmittel & ergänzende EM<br />
● Basiseigenmittel die die ständige Verfügbarkeit nicht<br />
erfüllen<br />
● Ergänzende EM die alle Kriterien erfüllen<br />
– Tier 3 – Restlichen Eigenmittel<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
37<br />
Das Standardmodell - SCR<br />
● Solvenzkapitalanforderung<br />
– Kapitalniveau ist so gewählt, dass alle 200 Jahre das<br />
VU durch unerwartete Verluste ausfallen könnte<br />
– Value-at-Risk mit Konfidenzniveau von 99.5% <strong>und</strong><br />
Zeithorizont von einem Jahr<br />
● Auch Neugeschäft wird betrachtet<br />
● SCR muss kontinuierlich erfüllt sein<br />
● Änderung des Risikoprofils → Neuberechnung<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
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● Risiken<br />
38<br />
Das Standardmodell - SCR<br />
– Versicherungstechnisches Risiko Leben<br />
– Versicherungstechnisches Risiko Kranken<br />
– Versicherungstechnisches Risiko Nicht-Leben<br />
– Gegenparteiausfallsrisiko<br />
– Marktrisiko<br />
– Operationelles Risiko<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
39<br />
Das Standardmodell - SCR<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
40<br />
Das Standardmodell - SCR<br />
● Mehrstufiges Verfahren – Baumstruktur<br />
– Jeder Endpunkt repräsentiert ein spezielles Risiko<br />
– Verschiedenste Methoden zur Berechnung dieses<br />
Risikos<br />
– Einzelne Kapitalanforderungen verhalten sich wie<br />
korrelierte normalverteilte Zufallszahlen<br />
SCR Knoten=√ ∑ i , j<br />
SCR i∗SCR j∗ρ ij<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
41<br />
Das Standardmodell - MCR<br />
● Mindestkapitalanforderungen<br />
● Aufsicht greift bei Unterschreitung in<br />
Unternehmenssteuerung ein<br />
● Höhe des MCR<br />
1. Absolutbetrag als Untergrenze<br />
2. Unter- <strong>und</strong> Obergrenze in Relation zum SCR<br />
3. Berechnung<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
42<br />
Das Standardmodell - MCR<br />
● Faktorbasierter Ansatz zur Berechnung<br />
– Faktoren: versicherungstechnische Rückstellungen,<br />
verbuchte Prämien, Verwaltungsaufwendungen,...<br />
● Berechnung des MCR für jede Sparte<br />
– Addition zum Gesamt-MCR<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
43<br />
Vergleich SCR <strong>und</strong> MCR<br />
Anforderung SCR MCR<br />
Zur Bedeckung einsetzbare<br />
Eigenmittel<br />
Anrechnungsfähige<br />
Eigenmittel<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
Anrechnungsfähige<br />
Basiseigenmittel<br />
Berechnungsfrequenz Jährlich Vierteljährlich<br />
Berechnung Standardformel oder<br />
Internes Modell<br />
Folgen einer<br />
Nichteinhaltung<br />
- Veröffentlichung<br />
- Vorlage eines<br />
Sanierungsplans<br />
- Rückführung innerhalb<br />
von sechs Monaten<br />
Vereinfachtes Verfahren<br />
- Veröffentlichung<br />
- Vorlage eines<br />
Finanzierungsplan<br />
- Rückführung innerhalb<br />
von drei Monaten<br />
- Entzug der Zulassung<br />
David Hinterkörner
44<br />
Säule <strong>II</strong> – Governance - System<br />
● Setzen von Maßnahmen zur<br />
– Steuerung der Risiken<br />
– Überwachung der Qualität der Prozesse <strong>und</strong><br />
Verfahren<br />
● Überprüfung durch Aufsicht<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
45<br />
Säule <strong>II</strong> – Governance - System<br />
● Aufgaben des Governance – System<br />
– Transparente Organisationsstruktur<br />
– Leitlinien für interne Revision, interne Kontrollen,<br />
Risikomanagment<br />
– Vorhandensein von Notfallplänen<br />
– Risiko- <strong>und</strong> Solvabilitätsbeurteilung<br />
– Versicherungsmathematische Funktion<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
46<br />
Säule <strong>II</strong>I - Offenlegungspflichten<br />
● Stärkung der Markttransparenz <strong>und</strong> Marktdisziplin<br />
– Risikobewusste Unternehmensführung soll honoriert<br />
werden<br />
● Angelegt an Offenlegungspflichten von <strong>Basel</strong> <strong>II</strong><br />
● Unterscheidung zwischen Informationen<br />
– an die Öffentlichkeit<br />
– an die Versicherungsaufsicht<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
47<br />
Säule <strong>II</strong>I - Offenlegungspflichten<br />
● Bericht über die Solvabilität <strong>und</strong> Finanzlage<br />
– <strong>Solvency</strong> and Finanzial Condition Report, SFCR<br />
– Enthält: SCR, MCR, Qualität der Eigenmittel,<br />
Nichteinhaltung von SCR oder MCR, Methoden zur<br />
Bewertung, Risikosituation, ...<br />
– Analyse der Veränderungen<br />
– Verfügbar 14 Wochen nach Ende des Geschäftsjahr<br />
– Report muss vom VU genehmigt werden<br />
– Weitere Informationspflicht bei wichtigen Ereignissen<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
48<br />
Säule <strong>II</strong>I - Offenlegungspflichten<br />
● Regelmäßige Berichterstattung an die Aufsicht<br />
● Report to Supervisors (RTS)<br />
– Vergleichbar mit SFCR<br />
– Zusätzliche Informationen wie Planwerte für SCR<br />
– Jährlich zu erstellen<br />
● Quantitative Reporting Templates (QRT)<br />
– Enthält Quantitative Unternehmensdaten<br />
– Quartalsweise zu erstellen<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
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49<br />
Umsetzung von <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
● In zwei Phasen<br />
– Rahmenbedingungen bis 2003 formuliert<br />
– Arbeitsgruppen erarbeiten technische Details<br />
● Laufend Feldstudien<br />
– Quantitative Impact Studies<br />
● <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong> Rahmenrichtlinie 10.11.2009<br />
verabschiedet<br />
● Umsetzung in nationales Recht am 01.01.2013<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
50<br />
Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!<br />
<strong>Basel</strong> <strong>II</strong> <strong>und</strong> <strong>Solvency</strong> <strong>II</strong><br />
David Hinterkörner
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