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Nr.: 208 

51. KW / 18.12.2009 

Kostenlos per E-Mail 

ISSN 1860-6369 

Inhaltsverzeichnis 

Editorial (Rohmert) 1 

Wie sieht die Branche das 

Jahr 2010: Statements 

JLL: Jahresendegespräch 

- Crash-Gefahr gebannt 

Risiken und Chancen: 10 

Thesen für 2010 (Junius) 

Deutschland 2010: Krise? 

Welche Krise? (Beyerle) 

Die langfristigen Auswirkungen 

der Krise sind 

nicht absehbar (Wittkop) 

Que Vadis Investment- 

Markt 2010 (Quint) 

Sachwert-Gold: Merkel 

auf Hochglanz (Ries) 

JLL: Handelsimmobilien 

werden mit Büros gleichziehen 

(Vierbuchen) 

München: Traumstadt 

mit Hindernissen 

(Heintze) 

Logistikimmobilienmarkt 

Hamburg (Richter) 

BGH baut neue Fallen bei 

„Schriftform des Mietvertrages“ 

(Rohmert) 

Ideenkapital: Fonds zahl 

mehr als erwartet 

IVD: Mieten werden immer 

teurer (Winckler) 

Immowelt.de: Top und 

Flop bei Wohnmieten 

Offene Fonds stützen Investmentmarkt 

(Winckler) 

2 

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London: Stimmung steigt 31 

31 

Impressum 32 

Der Immobilienbrief Köln S. 33 

Impressum 22 

Sehr geehrte Damen und Herren, 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 1 von 32 

für die letzte Ausgabe von „Der Immobilienbrief“ im laufenden Jahr haben wir Repräsentanten 

der Branche um Ihre Statements (S. 2 ff.) gebeten. Das Stimmungsbild ist gemischt. Drei Jahre 

Marktverwirrung mit vorhersehbaren Fehlentwicklungen bei Investment und Finanzierung haben 

die Branche stärker geprägt, als anzunehmen war. Manche Investmentbanker, Boom- 

Sponsoren - im Sprachgebrauch „Bank“ genannt - und auch Makler haben betriebswirtschaftliches 

Neuland betreten. Wer auf der Welle surft, muss lernen, dass schnell gestiegene Kosten 

ein Momentum entwickeln, das der Talfahrt widersteht. Der Bremsweg bestimmt sich aus Reaktionszeit 

und Bremskraft. Wer Wellen für Markttransformation hält, wer auf schnelle Wiederkehr 

beliebiger Verbriefungs-Kapitalschöpfung hofft, wer auf unternehmerische Haftungsfreistellung 

durch non recourse Finanzierung ohne EK und auf das Schwergewicht internationaler Investment-Schmetterlinge 

setzt, verpennt die Marktnormalisierung. Den bestraft das Leben. 

Der nächste Lerneffekt der „Peters-Prinzip-Manager“ des Boom setzt jetzt ein. Auch der Umgang 

mit der Kosten-Sense will gelernt sein. Bedenken Sie die sozialen Spar-Paradoxa: 1. 

Personal lässt sich schneller wieder aufbauen als vertrauensgestörte Geschäftsbeziehungen 

und Pleite-Image durch Sparen. 2. Nur wer überlebt, ist langfristiger Partner. 

Genauso wie Sie haben auch Ihre Wettbewerber Mitarbeiter-Know how aufgebaut. Know how 

verschwindet nicht in der Krise, sondern macht nur eine Rochade. Das konnten Sie aus 

den Verwirbelungen der geplatzten Internet-Blase lernen. Genauso wie es menschlich wertvoll 

ist, Schwachen zu helfen, ist es betriebswirtschaftlich sinnvoll, sicherzustellen, dass knappe 

Ressourcen an Überlebende gehen. Erhalt vertrauensvoller Beziehungen ist effizienter als 

Neuaufbau. „Wer ist im Aufschwung nützlich“, „Wer kann mich bremsen“ sind zentrale Fragen. 

Wir sind übrigens diesmal auch selber völlig unsicher, was nächstes Jahr kommt. Auf der einen 

Seite baut sich kräftiger institutioneller Anlagedruck auf. Die angelsächsischen Investment- 

Märkte erholen sich schnell. JLL-Chef Andreas Quint stellte fest, es gäbe nächstes Jahr keine 

Kreditklemme. Dennoch sollten m. E. typische Projektentwickler mit eigenkapitalfernen Ideen 

über betriebswirtschaftliche Wirkungen von Reisekosten nachdenken. Auf der anderen Seite 

drohen konjunkturelle Blutleere, Crash-Gefahren bei Schiffen, weltweites Verbriefungs-Desaster 

und Spätfolgen der Subprime-Krise durch Sicherheiten-Verlust in USA durch Rechtsprechung 

und Immobilienüberschuldung. Für einige europäische Volkswirtschaften fällt uns nichts mehr 

ein. Und es gilt die vernachlässigte Erkenntnis, dass NUR der Nutzer die Immobilienmärkte 

bestimmt, NICHT der Investor. Dennoch sind wir sicher: Die nächste Welle baut sich schon auf. 

Die journalistische Woche wurde geprägt durch die Pressekonferenz von Jones Lang LaSalle. 

Professioneller Research kollidierte mit Makler-Denglisch. Sprachgewalt, die nur im O-Ton volle 

Wirkung entfaltet, ließ die journalistische Immobilienwelt erzittern und fasst die Perspektiven 

zusammen: „Mietpreisrückgänge wirken stärker auf das Wachstum der Kapitalwerte als Renditeveränderungen“ 

und „In Deutschland droht aber kein Blitzeinschlag“. 

Wir wünschen wir Ihnen aber vor allem ein gesegnetes Weihnachtsfest 

und ein erfolgreiches neues Jahr! 

Die heutige Ausgabe wurde möglich durch unsere Partner 

Aberdeen Immobilien Kapitalanlagegesellschaft mbH, aurelis Real 

Estate, Catella Real Estate AG, Deka Immobilien 

Investment, E&P Real Estate GmbH & Co. KG, Fairvesta, 

Garbe Group, Ideenkapital AG, RA Klumpe Schroeder & 

Partner und Deutsche Postbank AG. 

Werner Rohmert, Herausgeber

Personalien 

München: Jürgen Werner (45) 

und Henrik Fillibeck (39) sind 

mit Wirkung zum 1. Januar 

2010 in den Vorstand der Catella 

Real Estate berufen worden. 

Wie Vorstandssprecher Dr. 

Andreas Kneip erläuterte, erfolgte 

die Erweiterung vor dem 

Hintergrund des für die nächsten 

Jahre vorgesehenen Ausbaus 

europaweiter Investment- 

Management-Aktivitäten. Als 

ersten Schritt hatte Catella im 

September eine Beteiligung an 

Castello SGR, einer italienischen 

Kapitalanlagegesellschaft 

erworben. Innerhalb des Vorstandes 

sind Werner für den 

Bereich Portfolio-Management 

und Fillibeck für den Bereich 

Middle-Office und Service- 

KAG zuständig. 

Bonn: Jochen Schäfer (41) ist 

zum 1. Dezember 2009 in die 

Geschäftsführung der IVG Asset 

Management eingetreten. 

Der Diplom-Kaufmann wird den 

Bereich Bestandsentwicklung 

innerhalb der IVG verantworten. 

Schäfer ist nach einigen Jahren 

bei einer Immobilientochtergesellschaft 

der DZ Bank seit 

mehr als 10 Jahren 

bei IVG in leitenden Funktionen 

im Projektentwicklungsbereich 

tätig. Die letzten drei Jahre führte 

er als Geschäftsführer der 

IVG Development die internationalen, 

insbesondere die zentraleuropäischen 

Projektaktivitäten. 

Frankfurt: Jörn Stobbe 

MRICS (44) ist zum neuen Vorstandsvorsitzenden 

vom Immobilienberufsverband 

der Royal 

Institution of Chartered Surveyors 

(RICS) Deutschland 

gewählt. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 2 von 32 

Wie sieht die Branche das Jahr 2010 – Erwartungen, Hoffnungen 

und Sorgen 

Das Jahr 2009 geht zu Ende. Zumindest lesen Sie gerade die letzte Ausgabe von „Der Immobilienbrief“ 

in diesem Jahr. Was ist nicht alles passiert in diesem Jahr. Obama wurde Präsident 

und bekam den Friedensnobelpreis. Die Regierung wurde schwarz-gelb und macht soviel 

Schulden wie noch nie. Arcandor meldet Insolvenz an. Quelle macht dicht. Gestandene Männer 

standen mit Tränen in den Augen vor Spielwarengeschäften und schauten auf die möglicherweise 

letzten Märklin Eisenbahnen. Die Schiesser-Pleite untermauerte den alten Unterhosen-Index 

der Wall Street. Die Bundesrepublik wird 60 Jahre und feiert das Jubiläum in der 

wohl größten Krise der Nachkriegszeit. 2009 wird sicher in die Geschichte eingehen. Für die 

Immobilienbranche wird es wohl als „schwarzes Jahr“ in Erinnerung bleiben. Viele haben in 

den vergangen Wochen versucht zu prognostizieren, was im Jahr 2010 (noch) sein wird. Wir 

haben für Sie einmal bei der Branche nachgefragt und die Statements aus Verbänden, Banken, 

Dienstleistern und Emissionshäusern zusammengetragen. Eines ist sicher: Am 15. Januar 

2010 lesen Sie die erste Ausgabe von „Der Immobilienbrief“ im nächsten Jahr. 

Wolfgang Müller, Geschäftsführer BVT: Vor dem Hintergrund der Verwerfungen 

an den Geld- und Kapitalmärkten wenden sich viele Kunden und Vertriebspartner 

den klassischen Sachwertanlagen zu. Hierzu zählen Investitionsmöglichkeiten 

in die Immobilienmärkte in Deutschland und im westlichen Europa 

sowie in ausgesuchte internationale Projekte wie Australien und ggf. USA. 

Ebenso gehen wir von einer starken Nachfrage im Bereich Energie und Umwelt 

aus. In diesen Märkten wird die BVT 2010 mit Angeboten präsent sein. Weiterhin reges 

Interesse verzeichnen wir daneben in den Bereichen Games und Private Equity (Secondaries), 

das sich nach unserer Meinung 2010 fortsetzen wird. 

Jens-Christian Ludwig, Geschäftsführer Rickmers Immobilien: Die wohl dominierenden 

Gesprächsthemen in 2009 waren aus unserer Sicht die Finanzkrise und die damit verbundene 

Eigenkapitalverknappung bzw. erhöhte Eigenkapitalanforderungen. Trotz erschwerter 

Bedingungen sehen wir dennoch vor allem mit lokalen Banken und Sparkassen 

Finanzierungsmöglichkeiten in 2009 und konnten diese auch realisieren. 

Auf dem Investmentmarkt sind zum Jahresende nun vermehrt interessante 

Objekte mit attraktiven Preisen zu lokalisieren. Wir gehen für 2010 

davon aus, dass sich die Finanzierungsmöglichkeiten weiterhin entspannen, 

jedoch die erhöhten Eigenkapitalanforderungen bestehen bleiben. Immobilienpreise 

in B-Lagen sehen wir weiterhin fallend, in A-Lagen werden die Preise stabil bleiben, 

doch erwarten wir mögliche Investmentopportunitäten in Objekten mit Leerständen, auch in 

A-Lagen. Früher nannte man das Wertsteigerungspotenzial. Heute können diese Risiken 

besser bepreist werden. 

Für Bestandsobjekte sehen wir auch in 2010 das Risiko von sinkenden Mieten, einer schwieriger 

gewordenen Anschlussvermietung und einer steigenden Anzahl von plötzlichen Mieterinsolvenzen. 

Jedoch wird sich aus unserer Sicht der Mietermarkt in der zweiten Jahreshälfte 

2010 wieder stabilisieren. In den kommenden Jahren wird die Bedeutung der Immobilie als 

Immobilienbrief-TV 

Neueste Beiträge u.a. mit: 

Markus Derkum (Jamestown) 

Andreas Pohl (Deutsche Hypo) 

Michael Zimmer (Corpus Sireo) 

Bernd Thiele (IGP) 

Dr. Marc Weinstock (HSH Real Estate) 

Thomas Höller (Pramerica) 

Dr. Jörg Rosdücher (Strabag) 

Dr. Georg Reul (IVG) 

www.immobilienbrief-tv.de

weitestgehend inflationssichereres Asset 

steigen. Und mit der Wiederbelebung des Investitionsmarktes 

als Folge des zyklischen Auftriebs 

der Wirtschaft, die damit verbundene, 

verstärkte Nachfrage nach gewerblichen Mietflächen 

sowie die Wiederbelebung der Finanzmärkte 

sehen wir auch zukünftig wieder ein langsam 

steigendes Preisniveau. 

Eric Romba: Hauptgeschäftsführer VGF: Das 

Jahr 2009 war für die Branche der Anbieter geschlossener 

Fonds ein schwieriges Jahr. Der 

Absatz von Produkten wird in 2009 noch einmal 

deutlich zurückgehen im Verhältnis zum Vorjahr. 

Für 2010 ist die Branche jedoch verhalten optimistisch. 

Zwar steht mit dem Bereich Regulierung 

ein Thema an, das die Branche nachhaltig 

beeinflussen und verändern wird. Wer sich 

jedoch frühzeitig damit beschäftigt und auf die 

neue Branchenordnung einstellt, wird davon profitieren. 

Auch lassen die Meldungen zum Jahresende 

und die Produktplanungen mit den Vertrieben 

für 2010 hoffen. Die Anbieter haben es verstanden, 

noch stärker auf die Bedürfnisse ihrer 

Kunden einzugehen und noch zielgenauer 

Produkte zu strukturieren. Der VGF wird die 

Anstrengungen der Branche für eine Verbesserung 

der Absatzsituation auch seinerseits gezielt 

unterstützen. Eine konkrete Maßnahme dazu ist 

der VGF Summit Geschlossene Fonds 2010, 

der am 2. und 3. Februar 2010 in Frankfurt/Main 

stattfindet. Mit dem Kongress wird Anbietern, 

Vertrieben, Beratern, Analysten und Journalisten 

konkrete Informationen rund um geschlossene 

Fonds geboten. 

Dr. Günter Vornholz, Chefresearcher der 

Nord/LB-Tochter Deutsche Hypo: Der Investmentmarkt 

hat Tiefpunkt durchschritten. Die 

Deutsche Hypo rechnet mit einem Anstieg des 

Transaktionsvolumens im nächsten Jahr. Die 

Preise werden sich leicht erholen. Die Renditen 

haben entsprechend ihren Peak im Jahr 2009 

gesehen und sinken in geringem Ausmaß. Die 

Finanz- und Wirtschaftskrise wird den Mietmarkt 

erst 2010 erreichen. Da auf dem Arbeitsmarkt 

2009 sich nur geringe Veränderungen gezeigt 

haben, war bislang der Büromarkt nur wenig belastet. 

2010 wird eine stärkere Negativabsorption 

von der Deutschen Hypo erwartet. Da noch viele 

Projekte in der Pipeline sind und 2010 fertig gestellt 

werden, ist mit einem deutlicheren Anstieg 

der Leestände zu rechnen. Die Mieten stehen 

vermehrt unter Druck, da das Instrument der Incentives 

in 2009 ausgereizt wurde. 

Wolfgang Egger, Vorstandsvorsitzender Patrizia: 

2009 haben Wohnimmobilien einen enormen 

Zuwachs in der öffentlichen Wahrnehmung verzeichnet. 

Auch nach der Krise wird die Wohnimmobilie 

im Fokus stehen. Gerade für institutionelle 

Anleger bietet sie erstklassige Chancen. Sie ist 

DEUTSCHE POST 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 3 von 32 

Freiraum 

Gewerbliche Immobilienfi nanzierung. 

So individuell Ihr Vorhaben 

auch ist: Als starker, 

zuverlässiger Partner geben wir 

Ihnen den nötigen Freiraum und 

liefern Ihnen maßgeschneiderte 

Finanzierungsmodelle sowie 

schnelle, kompetente Betreuung 

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* Der Preis bezieht sich auf Anrufe aus dem Festnetz der Dt. Telekom, gegebenenfalls abweichende Mobilfunktarife.

Personalien 

Düsseldorf: Michael Wolschon 

(46) hat am 1. Dezember die 

Leitung der IVG Niederlassung 

Düsseldorf übernommen. Wolschon 

war schon früh mit der 

IVG in beruflichen Kontakt und 

hat für die Kupsch Gewerbeimmobilien 

Management in Berlin 

verschiedene Objekte der 

IVG, u. a. die Spreespeicher, 

vermarktet. 

Pfungstadt: Heiko Zybell 

scheidet zum 31.12.2009 als 

Vorstand bei Windsor aus. 

Gleichzeitig übernimmt Roy 

von der Locht, der zum 

10.11.2009 zum Vorstand berufen 

wurde, die Amtsgeschäfte 

als alleiniger Vorstand. 

Ihr CUBION-Team 

Ihr professioneller Makler im Ruhrgebiet 

Büro Mülheim 0208 . 970 67-0 

Büro Essen 0201 . 49 07 44-44 

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Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 4 von 32 

- in den richtigen Lagen - wertstabil, kalkulierbar, weist keine Klumpenrisiken auf und korreliert 

nicht mit anderen Assetklassen. Der einzige Nachteil, den sie aufweist, ist, dass sie managementintensiv 

ist. Ob nun fünf Mieter im Bürohaus oder 1 000 Mieter im Wohnquartier macht in 

der Betreuung und im Management einen erheblichen Unterschied. Von daher braucht man 

hier einen erfahrenen und wohnimmobilienkompetenten Partner an der Seite, der dies zuverlässig 

managen kann. 

Susanne Klaußner, Geschäftsführerin GRR: Nach Einschätzung der GRR Real Estate Management 

GmbH ist in Bezug auf die Netto-Ankaufsrenditen der Boden bei Einzelhandelsimmobilien 

inzwischen fast erreicht. 

Derzeit bewegen sich die Ankaufsfaktoren bei ungefähr dem 12- bis 12,5-fachen, in Toplagen 

auch etwas darüber. Seit der Boomphase in den Jahren 2006 und 2007 sind die Kaufpreise 

damit um gut zwei Jahresmieten zurückgegangen. 

Mit einem Wiederanziehen der Kaufpreise rechnen wir zwar nicht vor Mitte 2011, gleichwohl ist 

schon heute festzustellen, dass eine latente Nachfrage von privaten und institutionellen 

Investoren vorhanden ist, jedoch auf einem deutlich niedrigeren Niveau als in den 

vergangenen Jahren. Da Handelsimmobilien in der Regel einen überdurchschnittlich sicheren 

Cashflow aufweisen und die Mietverträge meistens mit recht langen Laufzeiten abgeschlossen 

werden, handelt es sich hier um ein Investment, das offenbar bei vielen Investoren derzeit 

den richtigen Nerv trifft. 

Die derzeitige Marktsituation bietet für diejenigen, die sich in den vergangenen Jahren zurückgehalten 

haben und nun über ausreichende Liquidität verfügen, die große Chance, ein gutes 

Produkt zu nachhaltig marktgerechten Konditionen zu erwerben und eventuelle Bestandsportfolios 

qualitativ zu optimieren. Entsprechende Gelegenheiten sind ausreichend am Markt vorhanden, 

schon allein aufgrund der starken Expansionsbemühungen der deutschen Einzelhändler, 

insbesondere des deutschen Lebensmitteleinzelhandels. 

DANKE 

Für ein herausragend gutes Jahr 2009. 

Bei allen Geschäftspartnern, Freunden und unserem 

Netzwerkpartner NAI apollo möchten wir uns hierfür 

herzlich bedanken. 

Unseren Erfolg haben wir 

dieses Jahr geteilt mit: 

Lebenshilfe, Mülheim 

Lukas Hospiz, Herne 

Weigle-Haus, Essen 

Bella Donna, Essen 

Amt für Kinder u. Schule, Mülheim 

Wir wünschen Ihnen ein gesegnetes Weihnachtsfest 

und gemeinsam einen guten Start ins neue Erfolgsjahr!

Tradition 

E&P Real Estate GmbH & Co. KG 

Aachener Str. 1053 – 1055 

50858 Köln 

Ihr Gesprächspartner: Joachim Buhr 

Telefon +49 221 48901-730 

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Geschlossene Immobilienfonds von einem der 

erfahrensten deutschen Initiatoren. 

Seit 40 Jahren im Geschäft – als Partner von privaten 

und gewerblichen Investoren, von Banken, 

Städten und Gemeinden. Wir entwickeln Pläne, 

Immobilien und Nutzungskonzepte – nicht nur für 

heute und morgen. 

Zukunft hat bei uns eine lange Vergangenheit.

Personalien 

München: Thomas Schelbert 

(42) verstärkt seit 1. November 

2009 in der Position des Senior 

Consultant das Bürovermietungsteam 

von Cushman & 

Wakefield. Der Betriebswirt 

war zuvor über 5 Jahre bei der 

IC Immobilien Consulting 

GmbH tätig. 

München: Prof. Dr. Winfried 

Schwatlo (55) ist auf persönlichen 

Wunsch mit sofortiger 

Wirkung aus dem Vorstand der 

Focus Real Estate in den Aufsichtsrat 

gewechselt und übernimmt 

dessen Vorsitz. 

linuscontent.com 

Für mehr als eine Saison. 

Wir, die GRR AG, investieren in Basic-Retail-Objekte 

–das heißt Märkte der Grundversorgung –mit 

N u t z u n g s ko n z e p t e n , d i e immer Konjunktur haben. 

Weil wir an lang fristig haltbaren Immobilien interessiert 

sind. Der Fokus auf solide, dauer hafte Cash flows 

zahlt sich aus – für unsere Investoren und für unsere 

Mieter. 

GRR AG: Mit uns können Sie rechnen. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 6 von 32 

Allerdings ist große Sorgfalt bei der Standortauswahl geboten, denn auch im deutschen Einzelhandel 

ist mit einer Konsolidierung zu rechnen, und insbesondere ältere Standorte werden in 

nächster Zeit einer Überprüfung durch die Händler standhalten müssen. 

Jens Friedemann, Head of Marketing and Research, IVG AG: Was wird dem Jahr der Krise 

folgen? Als sich die Finanzkrise vor einem Jahr in eine internationale Wirtschaftskrise ausweitete, 

waren die Vorhersagen für die Immobilienmärkte nahezu übereinstimmend negativ, auch 

wenn das Ausmaß des Abschwungs überraschte. Die Wertberichtigungen haben vielen der 

traditionell hoch beliehenen Investments ernste Refinanzierungsprobleme beschert. Und noch 

ist das Ausmaß der wirtschaftlichen Instabilität mit steigenden Leerständen und sinkenden 

Mietern nicht zu überschauen. 

Eines aber spüren die Immobilienspezialisten: Der Markt wird nicht so schnell zur Tagesordnung 

übergehen, auch wenn sich einzelne Segmente über Nacht kräftig erholen sollten. Tatsächlich 

sind zurzeit kapitalkräftige Institutionen und „Homes Offices“ wohlhabender Anleger 

auf der Suche nach Gelegenheiten. Die bankabhängigen Anleger aber fehlen, und die Immobilienfonds 

zählen auch nicht gerade zu den Stimmungsmachern, seit nun auch noch die Dubai- 

Fonds im Wüstensand stecken bleiben. 

Tatsächlich aber ist allen klar ist, dass gut vermietete Immobilien mit bonitätsstarken Mietern 

an bevorzugten Standorten angesichts fehlender Alternativen und schwebender Inflationsgefahren 

zu den Anlagefavoriten zählen. Was fehlt, ist Vertrauen in die Märkte. Das aber lässt 

sich nur zurückgewinnen, wenn dafür eine Grundlage geschaffen wird: 

Wer Immobilieninvestments anbietet, muss mit ins Obligo; er muss sich am Risiko beteiligen. 

Noch besser, er bietet seine Einlage den beteiligten Partnern als Sicherheit für eine bestimmte 

Verzinsung in einer begrenzten Zeit an. Geht es schief, können sie sich bis zu dieser Höhe 

schadlos halten, geht es gut oder gar besser als erwartet, erhält der Anbieter über seine Gebühren 

hinaus eine erfolgsabhängige Prämie. Risikopartnerschaft in intelligenten Geschäfts- 

Mehr Infos: GRR AG · Sebastianstraße 31, 91058 Erlangen · Tel. 09131 / 920 08-810 · info@grr-ag.de www.grr-ag.de

Personalien 

Köln: Martin Schenk (49), 

wird zum 1. Januar 2010 Geschäftsführer 

der Strabag Property 

and Facility Services. Er 

übernimmt den Geschäftsbereich 

Finanzen, Controlling und 

Mergers & Acquisitions, der 

bislang dem Vorsitzenden der 

Geschäftsführung, Dr. Ludwig 

Steinbauer, zugeordnet war. 

Frankfurt: Peter Kunz MRICS 

(38) leitet ab sofort den Vermietungsbereich 

von Colliers. Kunz 

ist von Haus aus Bauingenieur 

und ist Geschäftsführer sowie 

Gesellschafter im Unternehmen. 

Der Verantwortungsbereich 

umfasst sowohl die Bürovermietung, 

als auch die Logistik- 

Abteilung. 

München: Andreas Lenz verstärkt 

das Team bei Cordea 

Savills (CS) als Finance Manager. 

Er ist in dieser Funktion u. 

a. beratend in Bezug auf den 

German Retail Fund tätig und 

betreut CS auf der Finanzseite. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 7 von 32 

modellen ist gefragt. Wer sie schafft, hat zumindest eine Grundlage für wiederkehrendes Vertrauen, 

und er hat ein von der Konzeptionsart her konkurrenzloses Produkt. 

Alexander Hoff, Palmira Capital Partners: Der Begriff »Krise« bedeutet nach seinem griechischen 

Ursprung unter anderem auch »trennen«. 2009 trennen wir uns von Finanzierungsstrukturen 

mit ungesund überhöhten Fremdmittelanteilen und von der Phantasie des Yield shifts. 

Wir wenden uns wieder hin zu dem, was die Immobilie schon immer war: eine arbeitsintensive 

Anlageklasse, die spezifisches Know-how braucht und eben kein reines Finanzprodukt dessen 

Cashflows aus Mieteinnahmen stammen. Schlimm? 

Vermutlich nicht für alle Marktteilnehmer, denn der momentane Markt eröffnet attraktive Chancen 

zum Wiedereinstieg. In der von uns fokussierten Nische Light-Industrial beobachten wir 

aufgrund des erlahmten Transaktionsmarktes Preiskorrekturen um bis zu 300 Basispunkte. 

In unseren Gesprächen erleben wir reges Interesse ausländischen Kapitals, das teilweise seit 

fast 2 Jahren nicht investiert war und jetzt den geeigneten Zeitpunkt gekommen sieht, sich 

wieder stärker zu engagieren. 

Sicher, die gesamtwirtschaftliche Entwicklung wird auch 2010 ihre Auswirkungen auf den 

Mietmarkt haben, hier gilt es, mit marktkonformen Produkten preissensibel reagieren zu 

können. Die momentane »Krise« bietet aus unsere Sicht die seltene Chance, sich dieses 

Potenzial zu sichern. 

Klaus Kortebein, CEO Valad Property Goup Deutschland: Für die meisten war 2009 ein 

Jahr herber Verluste. Doch die Durststrecke scheint nahezu überstanden. Im zweiten und dritten 

Quartal ist die deutsche Wirtschaft gegenüber den Vorquartalen wieder gewachsen und für 

das vierte Quartal ist die Fortsetzung dieses Trends abzusehen. Die Immobilienwirtschaft kann 

sich diesen konjunkturellen Trends nicht entziehen. Doch inzwischen sind selektiv Investitionen 

in Immobilien wieder lukrativ. Das niedrige Zinsniveau lockt und auch die Finanzierungsmargen 

sinken wieder. Eine Belebung der Vermietungsmärkte ist jedoch erst später in 2010 zu erwarten. 

Wir sind mit Valad im Jahr 2009 gut damit gefahren, den Kopf nicht in den Sand zu stecken. 

Mit Kreativität und einem aktiven Asset-Management konnten wir sowohl unsere Mieter 

als auch unsere Investoren zufriedenstellen. Dies zahlt sich inzwischen durch neue Mandate 

Konzepte auf Lager 

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Unser Erfolg basiert darauf, dass wir die Flexibilitätsansprüche unserer Kunden ebenso verlässlich 

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Unternehmens-News 

Bremen: Zech Group übernimmt 

die Mehrheit an der 

Hochtief do Brasil in São Paulo, 

dem brasilianischen Tochter- 

unternehmen der Hochtief AG. 

Hochtief wird an Hochtief do 

Brasil mit einem Minderheitsanteil 

beteiligt bleiben. 

Köln: Vivacon stößt lt. IZ die 

15%-Beteiligung am Bestandshalter 

Wiag ab. Der 80%-Anteil 

am Immobilienverwalter Curanis 

wurde an die Consus Property 

Group verkauft, und ein 

Portfolio aus 734 Wohn- und 

Geschäftseinheiten mit einer 

Nutzfläche von 47 000 qm wurde 

veräußert. Der Verkauf reduziert 

die Bankverbindlichkeiten 

der Vivacon um 44 Mio. Euro. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 8 von 32 

aus. Zudem werden wir im kommenden Jahr auch wieder mutige Schritte in die Zukunft gehen. 

Die wirklich guten Player am Markt nutzen die rauen Zeiten nun mal auch um die Schwächen 

anderer für sich zu nutzen. Wir blicken positiv in eine bessere Zukunft! 

Walter Rasch, Senator a. D., Präsident des BFW Bundesverband Freier Immobilien- und 

Wohnungsunternehmen e.V.: „Zwischen Finanzkrise und Klimaschutz“ – unter diesem Motto 

stand das Superwahljahr 2009. Als zentrale Themen haben neue Formen der Finanzierung in 

Zeiten der Finanzmarktkrise, der Klimaschutz, die Neubauentwicklung in Wachstums- und Zuzugsregionen, 

aber auch die Schaffung von altersgerechtem Wohnraum das Jahr geprägt. 

Auch 2010 werden diese Themen weiter im Fokus stehen. 

2009 war die Immobilienwirtschaft erstmals vermehrt mit Finanzierungsproblemen konfrontiert. 

Die Union muss künftig ihrem Anspruch, Mittelständler nicht in die Kreditklemme laufen zu lassen, 

in der neuen Regierungskonstellation besser nachkommen. Dazu gehört insbesondere die 

Öffnung des KfW-Sonderprogramms für Wohnimmobilien. 

Der Wohnungsbau ist 2009 auf ein neues Rekordtief gesunken. Dies wird in Wachstums- und 

Zuzugsregionen zu einer Verknappung von bezahlbarem Wohnraum insbesondere für Familien 

und ältere Menschen führen. Entsprechend enttäuschend sind die Aussagen der neuen Bundesregierung 

zur Neubauentwicklung. Hier ist eine Chance verpasst worden. Die Fachleute 

sind sich einig, dass mit der Wiedereinführung einer degressiven AfA die Konjunktur schnell 

hätte stimuliert werden und der Bedarf an zusätzlichen 400.000 neuen Wohnungen hätte gedeckt 

werden können. Auch 2010 wird die Politik nicht daran vorbeikommen, sich mit dem Thema 

auseinderzusetzen und auch das Wohneigentum verstärkt zu fördern. 

Grundsätzlich enthält der Koalitionsvertrag zwischen CDU/CSU und FDP aber einige gute 

Nachrichten. Insbesondere im Bereich Klimaschutz wurden wesentliche Forderungen der Immobilienwirtschaft 

berücksichtigt. So soll es eine weitere Verschärfung der EnEV vorerst nicht 

Sitz in Deutschland. Weltweit aktiv. 

Investitionsfokus: Premium-Objekte! 

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deutschen Investoren! Mit einem verwalteten Immobilien-Vermögen von rund 18,1 Mrd. Euro und einem Bestand von 

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Immobilien: Focus HealthCare ist der erste offene, länderübergreifende Immobilienfonds, mit dem Privatanleger 

am Wachstumsmarkt Gesundheit partizipieren. Kompetente Kooperationspartner vor Ort und 

fundiertes Expertenwissen im Fondsbeirat sichern die nachhaltige Qualität der ausgewählten Objekte. 

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Hamburg: Die TAG Immobilien 

hat die Portfoliobereinigung 

mit dem Verkauf fast aller Bau- 

und Entwicklungsgrundstücke 

im Gesamtwert von 20 Mio. 

Euro nahezu abgeschlossen. Der 

Leerstandsabbau im Wohnimmobiliensegment 

konnte seit 

Anfang Oktober um 18% mit 

121 Einheiten weiter vorangetrieben 

werden. Wichtige Gewerbemietverträge 

konnten zu 

gleichen oder besseren Konditionen 

verlängert oder neu verhandelt 

werden. Parallel zur 

erfolgreichen Stärkung des operativen 

Geschäfts, was sich in 

einer Vermietungssituation mit 

nachhaltig positiver Tendenz im 

Konzern zeigt, wurden die Kostenprozesse 

und die Effizienz 

des Unternehmens konsequent 

optimiert. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 10 von 32 

geben. Zunächst wird die EnEV 2009 evaluiert. Wir begrüßen zudem, dass die mietrechtlichen 

Hürden bei energetischen Maßnahmen beseitigt werden sollen. Auch bei der EU- 

Gebäuderichtlinie ist den Bedenken der Wohnungswirtschaft in wichtigen Punkten Rechnung 

getragen worden. Wir werten es als Erfolg, dass die ursprüngliche Forderung, den gesamten 

Wohnungsneubau ab 2019 als Null-Netto-Energiehaus auszuführen, vom Tisch ist. Die Frage 

ist nun, wie der ‚Nahezu-Null’-Standard länderspezifisch definiert wird. 

Neben dem Klimaschutz bildet das Wohnen im Alter das zentrale Zukunftsthema für die Immobilienwirtschaft. 

Die Einführung des KfW-Programms „Altersgerecht umbauen“ im April 2009 

war ein wichtiges Signal, wenn auch budgetär noch deutlich aufstockungsbedürftig. Denn bislang 

ist in Deutschland nur knapp ein Prozent aller Wohnungen altersgerecht. Dabei läge das 

jährliche Einsparpotenzial für die Pflegekassen, wenn das Altern in den eignen vier Wänden 

gestärkt würde, bei bis zu 3,3 Milliarden Euro. 

Mit dem Wachstumsbeschleunigungsgesetz hat die neue Bundesregierung auch der 

Immobilienwirtschaft Entlastungen beschert. Die Entschärfung der Zinsschranke durch die 

dauerhafte Anhebung der Freigrenze auf drei Millionen Euro bringt gerade bei 

Projektentwicklern Entlastung. 

Auch bei der Erbschaftsteuer hoffen wir auf Verbesserungen mit Blick auf die bislang diskriminierte 

Gewerbeimmobilie. Ein vom BFW vorgelegtes Gutachten stärkt die verfassungsrechtlichen 

Bedenken gegenüber der jetzigen Form des Gesetzes. 

Für 2010 bleibt somit einiges zu tun – beim Klimaschutz, dem Wohnen im Alter, der Neubauentwicklung, 

dem selbstgenutzten Wohneigentum und der Erbschaftsteuer. 

Weitere „Zukunfts-Statements“ von Thomas Beyerle, Karsten Junius, Christoph 

Wittkop und Andreas Quint erreichten uns als Artikel, die Sie im Anschluss an 

die Marktberichterstattung finden. -> 

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Hamburg: Die KWG Kommunale 

Wohnen hat durch die 

erfolgreiche Prolongation eines 

Darlehens von rd. 5,3 Mio. Euro 

ihr Kreditportfolio so strukturiert, 

dass bis zur Jahresmitte 

2011 keinerlei Refinanzierungsbedarf 

mehr besteht. Insgesamt 

wurden damit im laufenden Jahr 

Verbindlichkeiten in Höhe von 

17,3 Mio. Euro fixiert. Bei der 

Refinanzierung konnte die 

KWG mit ihrer soliden Aufstellung 

und ihrer erfolgreichen 

Entwicklung überzeugen und 

erzielte einen Zinssatz von 

4,05%. Der durchschnittliche 

Zinssatz bezogen auf das Gesamtportfolio 

sank entsprechend 

von 5,15% auf 5,02%. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 11 von 32 

JLL-Jahrespressegespräch - Crash-Gefahr gebannt 

Werner Rohmert, Herausgeber „Der Immobilienbrief“, 

Immobilienspezialist „Der Platow Brief“ 

Jones Lang LaSalle Deutschland-Chef Andreas Quint gab auf dem Jahresendpressegespräch 

von JLL, zu dem Deutschlands Immobilienjournalistenszene traditionell vollzählig erscheint, 

einen durchaus positiven 

Ausblick ins Jahr 2010. Auf den Immobilien-Investment-märkten 

ist bereits 

im dritten und vierten Quartal 

eine spürbare Verbesserung eingetreten. 

Professionelle Anleger aus 

kapitalstarken Institutionen engagieren 

sich wieder. Zu ihnen zählen 

Versicherungsgesellschaften, Pensionsfonds, 

berufsständische Versorgungswerke, 

Stiftungen, offene Immobilienfonds, 

aber auch große Familienvermögen 

– sogenannte family 

offices. Quint sieht die Asset-Klasse 

Immobilie ganz eindeutig als Gewinner dieser Krise. Immobilien seien langfristige Investitionsgüter. 

Man müsse sich mit den langfristigen Trends auseinandersetzen. Die gewerblichen Immobilienmärkte 

seien jedoch Spiegelbild der Konjunkturerwartungen und reflektierten damit 

auch den Stand der Krisenbewältigung. Nationalem und internationalen Investitionsinteresse 

stehen ernstzunehmende Risiken entgegen. 

Die Preise für Immobilienbestände von hoher Qualität an guten Standorten mit bonitätsstarken 

Mietern haben in vielen westeuropäischen Metropolen zur Jahresmitte 2009 ihren Tiefpunkt 

erreicht. Bei diesen „Prime“-Immobilien zeigen sich seither keine weiter steigenden, sondern 

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Hamburg: Die DG HYP hat 

die ihre 100%ige Tochter immofori 

an ein Management und 

Investorenkonsortium verkauft. 

Mit den neuen Gesellschaftern 

wird die immofori ihren Kunden 

ein erweitertes Netzwerk bieten 

und dabei ihre Unabhängigkeit 

wahren. Im Vorwege des Gesellschafterwechsels 

ist die immofori 

GmbH in eine AG umgewandelt 

worden. Vorstände der neuen 

immofori sind die bisherigen 

Geschäftsführer Kai Sudmann 

und Kolwja A. Zimmer. 25% 

der Anteile werden mit Wirkung 

zum 1. Januar 2010 die beiden 

Vorstände sowie der Führungskreis 

der immofori und enge 

Geschäftspartner übernehmen. 

3 

fairvesta überzeugt: 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 13 von 32 

wieder sinkende Anfangsrenditen. Wer auf erneute Preissenkungen spekuliert, könnte zu spät 

kommen. Es steht nach wie vor nur ein geringes Angebot an Objekten erstklassiger Qualität 

zur Verfügung. Das Renditespektrum liegt augenblicklich bei 5,25 bis 5,6% für beste Objekte in 

den deutschen Immobilienhochburgen. 

Zu den Gefahren eines konjunkturellen Rückschlags zählen das Leerstandsrisiko auf den Büromärkten 

durch die kritische Lage auf den Arbeitsmärkten. Gleichzeitig schwächt der hohe 

Eurokurs die Wettbewerbsposition der deutschen Exportwirtschaft. Auch Finanzierungsprobleme 

blieben bestehen. Belastungen werde es durch bilanzielle Wertkorrekturen auf Kreditportfolios 

der Banken in den Jahresabschlüssen 2009 geben. Das kann die Eigenmittel der Banken 

weiter reduzieren. Eine Kreditklemme befürchtet Quint für 2010 jedoch nicht. 

Interessant ist, dass für Quint die Zeiten der Immobilie als Handelsobjekt (buy and sell) zumindest 

vorerst von der nachhaltigen Entwicklung (buy and hold) abgelöst worden sind. Zwar bietet 

Deutschland nur wenige 

„Schnäppchen“ und nur moderate 

Leverages bei den Finanzierungen, 

doch die Größe des Marktes, die 

guten mittelfristigen Konjunkturaussichten 

und die historisch niedrigen 

Preise sind für Investoren verlockend. 

Viele Anleger setzen auf den 

nächsten Boom. Nach den zyklischen 

Höhepunkten 1992, 2001 und 

2007 setzen sie darauf, dass der 

jetzige Zyklus auch wieder zum 

nächsten Boom führen muss – vielleicht 

in Verbindung mit einem interessanten 

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Bremen: Catella Real Estate 

erwirbt als Fondsmanager für 

den offenen Immobilienfonds 

„FOCUS HEALT-HCARE“ 

das Startobjekt Pflegezentrum 

Arsten für ca. 9 Mio. Euro von 

der Residenz Baugesellschaft. 

Betrieben wird die Einrichtung 

durch die Senioren Wohnpark 

Weser, eine 100%ige Tochter 

der Residenz Management. Mit 

diesem ersten Investment folgt 

Dr. Andreas Kneip, Vorstandssprecher 

der Catella Real Estate, 

der Anlagestrategie, in Immobilien 

zu investieren, welche aufgrund 

der schrumpfenden und 

alternden Bevölkerung in den 

Industrieländern Europas für ein 

anhaltendes, überproportionales 

Wachstum des Gesundheitssektors 

und des Bedarfs an Immobilien 

für Gesundheit, Wellness, 

Pflege und Reha sorgen. Weitere 

Investments in die Nutzungsarten 

Ärztehaus und Spezialklinik 

stehen unmittelbar bevor. 

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Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 14 von 32 

Lassen Sie uns noch einen Blick auf die klassischen Research Details von Research-Chef Helge 

Scheunemann werfen. Das Transaktionsvolumen wird sich in Europa und auch in Deutschland 

stabilisieren. Dieses Jahr wird die 10 Mrd.-Grenze erreicht. Nächstes Jahr gibt es weitere 

Zuwächse. Der erwartete Jahresumsatz liegt in Deutschland aber immer noch deutlich unter 

den meisten Quartalswerten der Jahre 2006/2007. Kleine Transaktionen dominieren noch stärker 

als im Vorjahr. 93% aller Deals liegen unter 50 Mio. Euro. Mehr als zwei Drittel des Investments 

fließen in Einzelhandels- und Büroimmobilien. Die Käufer der „Boomjahre“ sind heute 

Verkäufer. Der Vergleich der Immobilienrenditen mit 10 jährigen Staatsanleihen zeigt einen 

Renditespread, der höher ist als in den letzten Boomjahren und jemals seit 1987. Das macht 

Immobilien für Eigenkapital so interessant wie nie und könnte interessante Leverage-Effekte 

ermöglichen. Dennoch sind ausländische Investoren bei negativem Investmentsaldo verschwunden. 

Im Vergleich der Wertverluste der Immobilien, auf neudeutsch 

unter Negierung klassischer Definitionen „Einbruch der Kapitalwerte“ genannt, 

halten sich die deutschen Metropolen gut. Hamburg und Berlin mit Wertverlusten 

von 12 bzw. 14% liegen an der europäischen Spitze. Frankfurt ist mit minus 

24% noch im Mittelfeld Europas. 

Das macht - am Rande bemerkt - auch die Methodendiskussion der Bewertung 

deutlich. Während bei internationalen Fonds die Wertentwicklung sich widerspiegelt 

und einen attraktiven Einstieg schafft, demonstrieren deutsche institutionelle 

Investoren eher Stabilität. Auf der einen Seite hat es noch keinen Immobilieninvestor 

oder auch privaten Immobilienkäufer glücklich gemacht, sich auch 

ohne Verkaufsdruck laufend Gedanken über aktuelle Wiederverkaufspreise zu 

machen. Auf der anderen Seite stellt sich der Gesetzgeber das auch in Deutschland 

so vor. Verständlicher Bewertungsausweg ist die „Nachhaltigkeit“ von Mieten 

und Renditen/Multiplikatoren. Das glättet und ist gut für die Nerven. Es fragt 

sich nur, warum dann überhaupt Wert auf aktuelle Bewertung gelegt wird. 

Gleichzeitig fragt sich, warum der Effekt, dass derzeit leicht fallende Mieten die 

schon wieder leicht steigenden Preise bei der Bewertung noch überkompensieren, 

hinter Statements wie „Mietpreisrückgänge wirken stärker auf das Wachstum der Kapitalwerte 

als Renditeveränderungen“ verborgen wird. Die Multiplikatoren bzw. Renditen pendeln in 

Europa aktuell wieder um ihre historischen Durchschnittswerte. Das gilt auch für Deutschland, 

wobei speziell bei Handel und Logistik die Multiplikatoren immer noch leicht höher sind als im 

langjährigen Schnitt bis 2005. 

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Hamburg: Finitex mietet rd. 

3 000 qm Logistikfläche im 

Gewerbegebiet Seevetal-Hittfeld 

von Garbe Logistic. Der Mietvertrag 

hat eine Laufzeit von 

zunächst zwei Jahren mit einer 

Option auf die Anmietung von 

weiteren 3 000 qm Hallenfläche. 

Berlin-Pankow: Krieger 

Grundstück erwirbt ein 

243 000 qm großes Grundstück 

von aurelis Real Estate. Es 

handelt sich um das Areal des 

ehemaligen Rangierbahnhofs, 

das sich zwischen dem Bezirkszentrum 

Breite Straße / Berliner 

Straße im Südwesten und der 

Prenzlauer Promenade im Nordosten 

erstreckt. 

Das gälte allerdings nur für „prime“ und 

„core“. Darunter versteht JLL allerdings anders 

als die vertriebsgetunten Fonds- 

Initiatoren, die inzwischen jeden „Mietvertrag 

mit Wetterschutz“ als Core ansehen, wirklich 

nur Topobjekte, in Toplagen von Metropolen 

mit langfristigen Mietverträgen. Der Renditespread 

zwischen Spitzenobjekten und B- 

Lagen vergrößert sich nach JLL-Prognose 

diesmal etwas stärker als in der letzten 

Schwächephase mit gleicher Entwicklung. 

Das könnte natürlich auch der verbriefungsgetunten 

Investitions-Euphorie der letzten 

Jahre geschuldet sein, die Immobilienqualitäten 

in den Hintergrund treten ließ. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 15 von 32 

„Der Immobilienbrief“ Fazit: In maklertypischem linearen Denken rechnet die JLL-Prognose 

auch diesmal den Ist-Zustand hoch. Die grundsätzlichen Fragen, ob sich im institutionellen 

Bereich ein Investitionsstau aufgebaut hat, wie hoch er ist und wie sich ein möglicher Investitionsnachholbedarf 

bei knappen Topobjekten auf die Investitionspolitik auswirkt, wurde nicht 

untersucht. Zwar wird höhere Arbeitslosigkeit zu steigenden Leerständen führen, jedoch bestätigt 

das aktuelle Zahlenwerk zum 

einen den Rückgang von Pipeline- 

Projekten und zum anderen unsere 

mehrfach vorgestellte These, dass 

es diesmal nicht zu einer Krise kommen 

werde. Krise bedeutet Veränderung. 

Während von 2001 bis 2004 

der Leerstand in den deutschen Metropolen 

von gut 3% auf knapp 11% 

anstieg, starteten wir 2008 diesmal 

schon bei knapp 9%, Pipeline, Be-


Danderyd/Schweden: Der offene 

Immobilienfonds Haus- 

Invest Europa von Fondsmanager 

Commerz Real erwirbt das 

14 300 qm große Fachmarkt- 

Projekt Enebyängen vom dänischen 

Entwickler TK Development. 

Der erste Bauabschnitt 

soll im Herbst 2010 fertiggestellt 

sein. Der Preis wird lt. IZ 

von TK mit rund 280 Mio. SEK 

(26,9 Mio. Euro) an. In diesem 

Jahr hatte Commerz Real bereits 

TKs Einkaufzentrum Entré in 

Malmö übernommen. 

Essen: Privatinvestor erwirbt 

ein rd. 1 800 qm großes Bürohaus 

an der Alfredstraße von 

einem bundesweit tätigen Versand 

über Cubion. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 16 von 32 

harrungsvermögen von Mietverträgen auch bei abnehmender Beschäftigung und politische 

Einflussnahme sorgen für einen Leerstandsanstieg von knapp 3% auf noch unter 12%. Diese 

eher geringe Veränderung ändert aber nichts an unserer These einer Markttransformation für 

mindestens 2 oder 3 Zyklen, da sich nicht mehr Überangebot und Knappheit ablösen, sondern 

nur noch verschiedene Grade eines Überangebotes. Wie sich bei daraus resultierender fehlender 

Mietdynamik jetzt wieder ein langfristiges Halten von Immobilien bei immer höherem technischem 

Abschreibungsbedarf rechnen lassen soll, bleibt schwierig zu beantworten. 

Immobilienmarktrisiken und Chancen: 10 Thesen für 2010 

Dr. Karsten Junius, Leiter Kapitalmarkt- und Immobilienresearch, Deka 

Fast schon Tradition sind die 10 Thesen, die die Deka am Ende eines jeden Jahres veröffentlicht. 

Wir wollen Ihnen die Thesen nicht vorenthalten (Red.) 

These 1 

Die globale Rezession ist vorbei. Ihr folgt eine holprige Konjunkturerholung, die 2010 

allerdings weiterhin der Unterstützung der Geld- und Finanzpolitik bedarf. 

Die Bankenkrise und die Rückführung der privaten Verschuldung führen zu einer unterdurchschnittlichen 

Investitionsneigung der Unternehmen und Haushalte und damit einem 

geringeren Potenzialwachstum. 

These 2 

Auch 2010 werden die Mieten weiter fallen. 

TOP SHOPS 

Atlas der 1A-Lagen 

Auf den der Konjunktur nachlaufenden Arbeitsmärkten steigen die Arbeitslosenquoten 

meist weiter an, sodass der Flächenbedarf schwach bleibt. Dadurch erhöht sich der Leerstand, 

auch wenn der Nettozugang auf den Immobilienmärkten geringer ist als 2009. 

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Der Top Shops-Atlas ist vom Umfang und Informationsgehalt eine 

einzigartige Publikation. Der Top Shops-Atlas informiert bundesweit 

über den Handelsbesatz der 1a-Lagen von fast 360 Städten und 

über 560 Fußgängerzonen. Des Weiteren informiert er über 

die Schaufensterfront in m und die Treppenstufen im Zugang 

des jeweiligen Ladenlokals. Der jeweilige Filialisierungsgrad 

und die Branchenzugehörigkeit, die Einwohnerzahl sowie 

die Kaufkraftkennziffer des GFK Prisma Institutes sind 

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Büromarkt Ruhrgebiet 

stabil 

Bereits vor Jahresende hat die 

Brockhoff & Partner Immobilien 

GmbH den Büromarktbericht 

2010 für die Ruhrgebietsstädte 

Essen, Dortmund, 

Duisburg und Bochum veröffentlicht. 

Nach Recherche des 

Unternehmens ist trotz der 

allgemeinen Unsicherheit über 

die wirtschaftliche Entwicklung 

die Nachfrage, besonders 

nach kleineren Flächen zwischen 

150 und 500 qm stabil 

geblieben. Die Nachfrage nach 

größeren Flächen über 500 qm 

ist allerdings deutlich zurückgegangen. 

Doch trotz des, im Vergleich 

zum Vorjahr, geringeren Ergebnisses 

im Gesamtflächenumsatz 

(Essen: 101 000 qm, 

Dortmund 60 000 qm, Duisburg 

62 000 qm, Bochum 55 

000 qm), sind die Mieten in 

den genannten 4 Städten stabil 

geblieben. Die Spitzenmieten 

bewegen sich in Essen und 

Dortmund bei 13,00 Euro, in 

Duisburg bei sogar 13,50 Euro 

und in Bochum zwischen 8,00 

bis 11,00 Euro/qm. 

Die Leerstandsquote hat sich 

nur in Duisburg leicht erhöht, 

in Bochum und Essen stagniert 

diese auf Vorjahresniveau und 

in Dortmund ist ein leichter 

Rückgang zu verzeichnen. 

Brockhoff & Partner geht für 

das kommende Jahr von einer 

Erholung des Immobilienmarktes 

im Ruhrgebiet aus 

und prognostiziert eine Verbesserung 

auf das Niveau des 

Jahres 2008. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 18 von 32 

In einem Marktumfeld fallender Mieten bleiben „Incentives“ auch 2010 wichtig. 

These 3 

Die Wende auf den Mietmärkten erfolgt 2011. 

Dafür sprechen 3 Gründe: 

1. Auch 2011 ist der Nettozugang relativ gering. 

2. Eine erhöhte Investitionstätigkeit der Unternehmen führt zur Wende auf den Arbeitsmärkten. 

3. Rückläufige Leerstände ermöglichen Mietwachstum. 

These 4 

Auf den europäischen Investmentmärkten ist die Trendwende geschafft. 

Wir erwarten 2010 fallende Anfangsrenditen. Die geringe Verzinsung alternativer Vermögensklassen 

und eine hohe Liquidität bei Eigenkapitalinvestoren erhöhen die Attraktivität 

von Immobilienanlagen. 

Fallende Mieten stehen aber sinkenden Renditen gegenüber und bedingen, dass eine positive 

Kapitalwertentwicklung erst ab 2011 erfolgt. 

These 5 

Die Korrektur auf den US-Investmentmärkten hält 2010 an. 

In den USA belasten Refinanzierungsschwierigkeiten und der noch nicht wieder funktionsfähige 

CMBS-Markt die Investmentmärkte und führen 2010 zu weiter steigenden Renditen. 

Im Spitzensegment setzt die Erholung früher ein. 

These 6 

Die Emerging Markets gewinnen mittelfristig weiter an Bedeutung für global investierende 

Immobilienanleger. 

Mit Abklingen der Finanzmarktkrise nehmen die globalen Kapitalströme an den Immobilienmärkten 

wieder zu (und knüpfen an die Entwicklung aus der Zeit vor der Finanzmarktkrise 

an). 

Davon profitieren die Märkte in Asien und Lateinamerika, deren Professionalität immer weiter 

zunimmt. 

In Osteuropa bevorzugen wir die deutschen Nachbarstaaten. Das Baltikum und Bulgarien 

würden wir weiter meiden. 

These 7 

Länder mit hohen Leistungsbilanzdefiziten werden zu stärkerer Exportorientierung gezwungen. 

Dies belastet den privaten Verbrauch und die Perspektiven für Einzelhandelsimmobilien. 

Die Finanzkrise erschwert die internationale Finanzierung von Leistungsbilanzdefiziten. 

Eine Verringerung ist aber nur über einen wettbewerbsfähigeren Exportsektor möglich, was 

eine gedämpfte Lohnentwicklung bedingt. Diese wiederum führt zu einem schwachen privaten 

Konsum und damit schlechtere Perspektiven für den Einzelhandel und den diesen Sektor 

beliefernden Logistikbereich. 

In Länder mit hohen Leistungsbilanzdefiziten würden wir daher eher den Büro- und Hotelsektor 

bevorzugen. 

These 8 

Mieten sollten in Ländern mit hohen Ungleichgewichten und Strukturproblemen mittelfristig 

auch nach unten abgesichert werden. 

Das wirtschaftliche Umfeld birgt für einige Länder mit festen Wechselkursregimen stärkere 

Deflations- als Inflationsgefahren, da die Nachfrage nach Gütern schwach und die Produktionskapazitäten 

unterausgelastet bleiben. 

Bei der Mietindexierung kann eine Mindestmietanpassung daher von größerer Bedeutung 

sein als eine Bindung an die Verbraucherpreise.


Duisburg: Die im Prime Standard 

notierte Immobilien Aktiengesellschaft 

Hamborner AG 

hat die letzte Hürde genommen 

und erfüllt jetzt alle Vorraussetzungen 

zur Umwandlung in eine 

REIT-AG. Die noch verbleibende 

Bedingung betraf die Regelung 

des REIT-Gesetzes nach 

der kein Aktionär 10% und mehr 

halten darf. Die HSH Real 

Estate war bislang mit 50,32% 

über die HSH-RE Beteiligungs 

GmbH und mit 2,39% direkt an 

der Hamborner beteiligt. Um die 

Voraussetzungen zu erfüllen, hat 

die HSH-Nordbank Tochter 6 

neue Gesellschaften gegründet 

und ihren Anteil an der Hamborner 

auf die neuen Gesellschaften 

übertragen. Die Hamborner wird 

nun die Umwandlung in den 

REIT-Status zum 01. Januar 

2010 beantragen. Die Hamborner 

wird damit der erste deutsche 

REIT, der durch die Umwandlung 

einer langjährig bestehenden 

Immobilien AG entsteht. 

Die HSH Real Estate möchte, lt. 

Dr. Marc Weinstock, Vorstandsvorsitzender 

der HSH 

Real Estate AG, ihr Engangement 

an der Hamborner langfristig 

deutlich reduzieren. 

These 9 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 19 von 32 

Auf Sicht bis 2014 erwarten wir die höchsten Gesamterträge in Madrid, London, Barcelona 

und Paris. 

Sie profitieren von einem starken Rückprallpotenzial nach den Einbrüchen der vergangenen 

zwei Jahre. 

Innerhalb von Deutschland bevorzugen wir Frankfurt und München gegenüber Hamburg 

und Stuttgart. 

In den USA empfehlen wir San Francisco, Seattle und Manhattan Midtown. 

Ein geringeres Ertragspotenzial erwarten wir in den auch im Abschwung relativ stabilen 

Standorten wie Helsinki, Brüssel, Köln und Kopenhagen. 

These 10 

Der Logistiksektor bleibt der attraktivste Einzelsektor. 

Historisch haben Logistikimmobilien die anderen Sektoren risikoadjustiert klar 

„outperformt“. Obwohl der Trend zu niedrigeren Anfangsrenditen und damit steigenden 

Preisen im Logistiksektor nicht anhalten wird, empfehlen wir eine Übergewichtung des 

Sektors. 

Büroimmobilien bleiben absolut gesehen der bedeutendste Sektor, sollten aber nur in renditeorientierten 

Portfolien übergewichtet werden. 

Deutschland 2010: Krise? Welche Krise? 

Dr. Thomas Beyerle, Chefresearcher Aberdeen 

Fragt man einen deutschen Immobilieninvestor nach dem besten Investitionszeitpunkt wird er 

antworten: eigentlich ist immer eine günstige Gelegenheit am Markt – schließlich bietet 

Deutschland aufgrund seiner föderalen Struktur genügend Diversifikationspotenzial – bei 

gleichzeitig ausreichendem Renditespielraum. Kein alles absorbierende Investitionszentrum 

wie die Ile de France mit Paris oder Greater London mit der City ist hier anzutreffen 

mit stark ausgeprägten Volatilitäten von Mieten, Leerstand oder 

Renditen. Wenn viele Standorte in Deutschland sich im Wettstreit untereinander 

befinden kann das nur gut sein für Transparenz und Stabilität des Systems 

als Ganzes. 

Allein ein international weit verbreiteter Investmentgedanke findet sich normalerweise 

nicht: der volatilitätsgetriebene Gedanke – dieses Land ist noch 

immer ein Zielhafen von internationalen risikoreduzierenden Immobilieninvestoren. So scheint 

es auch 2010 zu sein – weil es immer so war. Verfolgt man die aktuelle Berichterstattung zum 

gewerblichen Immobilienmarkt Deutschland, könnten die Aussagen zur Marktsituation aber 

1stred 

FIRST IN REAL ESTATE www.1st-red.com


München: Deka Immobilien 

erwirbt für den Offenen Immobilienfonds 

Deka- 

ImmobilienEuropa ein Neubauprojekt 

in der Arnulfstraße 

von Icade. Die Büroimmobilie 

mit einer vermietbaren Fläche 

von 19 000 qm wird ab Herbst 

2010 von Ernst & Young als 

alleinigem Mieter genutzt. Das 

Ankaufsvolumen beträgt ca. 75 

Mio. Euro. 

Essen: Physiocoaching Emminghaus 

mietet ca. 225 qm 

Praxisfläche im Büropark Ludwig, 

Schürmannstraße 26-32, 

von der GFW Grundstücksgesellschaft 

über Brockhoff und 

Partner. 

Karlsruhe: Baykal Möbel Objekteinrichtung 

e.K. mietet 310 

qm Laden- u. Bürofläche in der 

Amalienstr. 69 von argoneo und 

seinem lokalen Asset Management 

Partner Corpus Sireo über 

Seeger & Russwurm. Das Objekt 

wurde 2006 vom Morgan 

Stanley Real Estate Fund erworben. 

Regensburg: Amerikanischer 

Textilhändler mietet die bisherige 

H&M-Filiale mit 2 530 qm 

Ladenfläche in der Fußgängerzone, 

Sankt-Kassians-Platz, von 

DIC Asset über Comfort. Damit 

ist das Objekt voll vermietet. 

Weitere Mieter sind ein E-Plus- 

Shop und der Modeschmuckhändler 

Six. 

Amstelveen/Niederlande: Hannover 

Leasing (HL) erwirbt lt. 

IZ ein im Bau befindliches Bürogebäude 

mit 5 700 qm Mietfläche 

für 19 Mio. Euro von 

Projektentwickler MAB Development 

über Colliers International. 

Das Gebäude wird an 

Esprit Niederlande vermietet 

und soll im September 2010 

fertig sein. HL bringt das Gebäude 

in einen Immobilienfonds 

ein, der voraussichtlich im ersten 

Quartal 2010 in die Platzierung 

geht. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 20 von 32 

kaum gegensätzlicher sein. Mit anderen Worten, der Fraktion des „jetzt ist gerade der Zeitpunkt 

zu investieren“ stehen diejenigen entgegen, die darauf setzen, dass sich das Pricing – denn um 

nichts anderes geht es hierbei - noch weiter verschärfen wird. 

Was ist also richtig? Klar ist das diese Aussagen von einer immer stärker wachsende Anzahl 

von Entscheidern getätigt wird, die weniger die langfristige Buy and hold Philosophie predigen, 

denn eine mittelfristige Strategie mit klar definiertem Exit. Was also ist die Botschaft in der heutigen 

Zeit, wenn es um die Frage nach Investmentchancen in Deutschland geht? Wie kann 

man Geld verdienen? Zunächst einmal zwei wichtige Botschaften: man kann gutes Geld verdienen 

und es gibt diese Investmentchancen eindeutig. Wer also hat gekauft und wer möchte 

noch kaufen in Deutschland? Dabei lassen sich 3 Investitionsstrategien unterscheiden: 

Der antizyklische Investor (der Emotionale): Antizyklische Investments sind die traditionell 

leichtesten – aber wahrscheinlich auch die schwierigsten. Denn diese „1a Schnäppchen“ 

genannten Objekte werden gerne von Ausländern postuliert, die irgendetwas von 

Abschwung und Abwertung gelesen haben – und auf antizyklischer Einstieg in Top Lagen 

spekulieren. Aber dieser Gedanke ist leider falsch - der Ausverkauf am deutschen Investmentmarkt 

hat noch gar nicht begonnen. Gerade ein Blick auf die stabile Trendumkehr bei 

den prime Anfangs- und Durchschnittsrenditen macht diese Entwicklung deutlich. Weitere 

Bewegung in diesem Premium Segment ist vorerst kaum zu erwarten, nur wem es wirtschaftlich 

schlecht geht, wird diese Objekte am Markt veräußern müssen. 

Der researchgetriebene Investor (der Rationale): Er setzt auf die sog. „Etablierte Lagen“- 

also diejenigen welche sich um die prime location gruppieren aber noch nicht zweitklassig 

– also secondary sind. Denn er weiß, was er hat durch sein Research: klare angebotsunterlegte 

Renditen und Objekteinschätzungen abseits der ubiquitär verfügbaren und 

kommunizierten prime yields diverser Researchreports. Hier kann er klar wählen zwischen 

over- oder underrent Objekten. Und er steht vor der Wahl, ob er kurzfristige Mietverträge 

bevorzugt und/oder dann in refurbishment Aktivitäten geht. Einem leicht höheres Risiko 

steht eine höhere Rendite entgegen. Eine Strategie, welche bei ausreichenden Objektkenntnissen 

Erfolg verspricht. 

Der Persistente (der Wartende): Bei Blick auf die kommenden Monate darf auch ein 

Blick auf die finanzierenden Banken der Jahre 2005-2007 nicht fehlen. Denn diese werden 

auf absehbare Zeit Aktivitäten am Markt entfalten - müssen. Sei es, dass diese dann 

Trophy Buildings aus den geleveragten Portfolien anbieten oder wirkliche distressed, also 

Schrott. Dieser Investorentyp sollte vor allem eines mitbringen: Zeit und einen Plan. 

Ergänzend zu diesen drei grundsätzlichen Investitionsmöglichkeiten gesellen sich weitere spezifischere: 

Eine Renaissance von Wohnimmobilienportfolios oder Refurbishments im Shopping 

Center Segment sind auszumachen. Wenn viele also aktuell eine Krise sehen, dann ist es auf 

den ersten Blick eher eine Unfähigkeit, in dieser Gemengelage den Markt zu pricen. Denn die 

Prognose bzw. die Aussichten auf Wirtschaftswachstum sind zwar leicht positiv für 2010 aber 

noch immer eher verhalten. Geld kann also aktuell in erster Linie im „core plus“ Bereich 

„opportunity driven“ verdient werden. Aber genau dies sehen mehrheitlich offensichtlich ausländische 

Investoren bzw. internationale agierende Konzerne denn regional agierende Deutsche. 

Die ersteren werden dann rückblickend als weise Strategen bezeichnet – im Falle des Erfolgs. 

Natürlich ist die Gefahr zu scheitern noch gegeben – Orte ohne Hinterland nützt das beste Refurbishmentpotenzial 

nichts. Aber bei der Analyse der deutschen Gemengelage liegt ein Ergebnis 

klar auf der Hand: das Zeitfenster für einen antizyklischen Einstieg ist Deutschland 

ist gegeben. Eine Krise? Sicherlich nicht. 

Die langfristigen Auswirkungen der Krise sind nicht absehbar 

Christoph Wittkop, Sprecher der Geschäftsführung CRE Resolution GmbH 

Die große Frage 2009 war, ob und vor allem wann mit einem Ende der Finanz- und Wirtschaftskrise 

gerechnet werden kann. Anfang des Jahres gab es Sorge, wie schlimm die bisher 

unvergleichbare Rezession ausfallen würde. Schon im Sommer schien es dann, als sei das 

Schlimmste überstanden. 

Das sehe ich allerdings nicht so. Die Auswirkungen auf die Höhe der Arbeitslosigkeit werden 

sich erst noch zeigen, ebenso wird die Zahl von Insolvenzen bzw. die Zahl der Unternehmen,


Bochum: Cove & Co. mietet 

186 qm Fläche im „Quartier der 

Spezialisten“ am Hellweg 12 

über Brockhoff & Partner. 

Leipzig: Krankenversicherung 

mietet rd. 2 200 qm Bürofläche 

in der Berliner Str. 9-13 von 

Hannover Leasing über Aengevelt. 

Einzug ist im April 2010 

vorgesehen. 

Kortrijk/Belgien: Union Investment 

erwirbt für den Offenen 

Immobilienfonds UniImmo: 

Europa das Shoppingcenter 

“K” vom Projektentwickler 

Foruminvest, der nach Eröffnung 

das Centermanagement 

übernimmt. Nach geplanter 

Fertigstellung im Frühjahr 2010 

wird „K“ rund 33 290 qm Mietfläche 

bereithalten. Ankermieter 

sind H&M, Zara, Mediamarkt 

und Esprit. Union Investment 

wurde von Clifford Chance und 

Catella Belgien beraten. Foruminvest 

wurde von Allen & 

Overy beraten. 

Berlin: Deutsche Postbank 

mietet rd. 1 100 qm Fläche in 

der Kleiststr. 23-26/Wittenbergplatz 

in Schöneberg über 

Comfort. Die Post wird auf die 

Flächen, die zuvor von Rahaus 

Möbel genutzt wurden, ein Postbankfinanzcenter 

sowie ein Investmentcenter 

betreiben. Auch 

die Postfiliale 30, die sich derzeit 

noch in der Geisbergstraße 

7-9 in Berlin-Schöneberg befindet, 

wird Anfang des zweiten 

Halbjahres 2010 am Wittenbergplatz 

neu eröffnen. 

London: Warburg - Henderson 

erwirbt eine Top-Büroimmobilie 

für rd. 74 Mio. Pfund. 

Damit hat Warburg – Henderson 

bereits die vierte Akquisition im 

laufenden Jahr 2009 in Großbritannien 

realisiert. Insgesamt hat 

die KAG 2009 etwa 165 Mio. 

Pfund in den britischen Markt 

investiert. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 21 von 32 

die sich in (Miet)-Zahlungsschwierigkeiten befinden, sehr wahrscheinlich weiter steigen. Noch 

sind die Cashflows aus bestehenden Mietverhältnissen relativ stabil. Das wird sich meiner Meinung 

nach verschlechtern. Die langfristigen Auswirkungen und Konsequenzen der Krise sowie 

des politischen Handelns für die Finanz- und Immobilienwirtschaft sind noch keineswegs klar 

und bleiben abzuwarten. 

In der Immobilienwirtschaft nahm 2009 das Wachstums- und Investitionstempo deutlich ab. 

Dies führte zu sehr geringen Transaktionsvolumina. Vor allem Käufer aus den Bereichen 

„Value Add“ und „Opportunistic“ waren kaum aktiv. Diese hatten in den Jahren zuvor noch das 

Marktgeschehen dominiert. Alle mit Transaktionen in Verbindung stehenden Bereiche waren 

entsprechend ebenfalls wenig aktiv. So kam es auch zu deutlich weniger Vergaben von neuen 

Asset-Management-Mandaten, lediglich wurden vereinzelt Asset Manager ausgetauscht. Insgesamt 

wurde dadurch bei vielen Marktteilnehmern eine Anpassung der Kapazitäten notwendig 

– auch bei CRE Resolution. Wir haben vor allem in den in 2007/2008 stark aufgebauten 

Bereichen Transaktion und Projektentwicklung Personal freisetzen müssen, um so für 2010 

eine vorteilhaftere Kostenbasis zu schaffen. Darüber hinaus haben wir die Zeit genutzt, unsere 

Prozesse weiter zu optimieren. Bei den Vermietungen, des uns anvertrauten Immobilienvermögen 

in Höhe von 1,7 Milliarden Euro, lagen wir sowohl im Bereich Büro als auch im Bereich 

Logistik – teilweise deutlich – über den Businessplänen und es gelang uns, aus zwei eher 

kleinteiligen Portfolios deutlich mehr Objekte bei Privatinvestoren zu platzieren als zu Beginn 

des Jahres geplant war. 

Die aktuelle Situation ist herausfordernd, sie bietet jedoch auch Chancen für uns Asset Manager. 

Weil viele Vermieter ein noch aktiveres Asset und Property Management benötigen, 

bei dem eine gute Mieterbetreuung Standard und kein „Add on“ ist. Gleichzeitig wird man sich 

mehr Gedanken über alternative Nutzungen machen müssen. „Einmal Bürohaus, immer 

Bürohaus“ wird für manche Objekte und Lagen nicht mehr gelten. Außerdem sehen wir 

beispielsweise interessante Möglichkeiten im Bereich Workout für Banken und Insolvenzverwalter. 

Hier konnte CRE Resolution 2009 bereits erste Mandate akquirieren. Darüber hinaus 

haben wir mit Partnern aus komplementären Kompetenzfeldern die German Workout Platform 

gegründet. Wir erwarten für 2010 zwar keine Welle von Notverkäufen aus dem Bankenbereich, 

allerdings gehen wir von einer verstärkten Aktivität der Workout-Abteilungen und Insolvenzverwalter 

aus. Dies bedeutet auch Potenzial für das Dienstleistungsgeschäft. Die Banken werden 

so gut es geht versuchen, das Wertschöpfungspotenzial selbst zu heben, um Abschreibungen 

möglichst niedrig zu halten. Ebenso versprechen wir uns von den Family Offices Wachstumspotenzial 

für die nächsten Jahre. Hier werden wir unser gesammeltes Know-how im Asset 

Management, im Transaktionsmanagement und in der Projektentwicklung einbringen. 

Den Vermietungsmarkt sehen wir 2010 eher schwach und wir erwarten auch kaum neue Aktivitäten 

im spekulativen Development-Bereich, für Revitalisierungen und Umnutzungen sehen wir 

jedoch interessantes Potenzial. 

Das Transaktionsvolumen hingegen wird davon abhängen, wie viele Core-Immobilien angeboten 

werden. Ich gehe davon aus, dass das Angebot deutlich unter der Nachfrage liegen wird. 

Schwierige Objekte in B- und C-Lagen hat es durch fehlende Investitionsnachfrage und Abwertung 

besonders hart getroffen. Wir erwarten, dass sie durch wegbrechende Mieter 2010/2011 

weiter leiden werden. Das führt deutlich zu einer Vergrößerung der Renditedifferenz zwischen 

Core- und Nicht-Core-Objekten und Lagen. Objekte in schlechteren Lagen können vermutlich 

nur mit deutlichen Abschlägen gehandelt werden. Das gilt vor allem für Gewerbeobjekte, die 

Leerstand oder Sanierungsbedarf aufweisen. Selbst opportunistische Investoren suchen mittlerweile 

zunehmend Objekte in guten Lagen. Dort kommen aber nur selten adäquate Objekte 

auf den Markt, die den Renditeerwartungen der opportunistischen Investoren gerecht werden. 

Hinzu kommt, dass die Eigenkapitalquoten voraussichtlich dauerhaft höher bleiben werden, 

sodass die Erzielung von »opportunistischen Returns« noch schwieriger wird. Vermutlich werden 

auf mittlere Sicht vor allem wieder mehr Projektentwickler potenzielle Partner von Opportunity 

Funds sein. Der Wohnungsmarkt sollte sich weiter stabilisieren. Da sehen wir weder große 

Preisschwankungen nach unten noch nach oben. Das grundsätzliche Interesse institutioneller 

Anleger an der Assetklasse Wohnen wird unserer Meinung nach weiter steigen. Auch für uns 

hat sich der Bereich Wohnen im Vergleich zu Gewerbeimmobilien als stabilisierender Faktor 

erwiesen. Im Bestand der CRE AG wurden einige große Bestandssanierungen mit mehr als 50 

Millionen Euro abgeschlossen und die Vermietung durch aktives Management und kreatives 

Marketing weiter verbessert. Im Drittgeschäft Wohnen stehen die Zeichen ebenfalls auf grün.


Hoofddorp/Niederlande: Wölbern 

Invest erwirbt für den 

neuen Immobilienfonds Holland 

68 eine Büroimmobilie, die 

an die Dura Vermeer Group 

vermietet ist. Der Neubau wird 

im Frühjahr 2010 fertig gestellt. 

Das Gesamtinvestitionsvolumen 

des Fonds beträgt 35,5 Mio. 

Euro. Anleger 

können sich ab 

einem Betrag 

von 15 000 

Euro zzgl. 5% 

Agio an dem 

16,9 Mio. Euro 

hohen Eigenkapitalvolumen 

beteiligen. Die 

prognostizierten 

Auszahlungen belaufen sich 

auf anfänglich 6,25% p.a. und 

steigen ab 2015 auf jährlich 

6,5% bis zum Ende der geplanten 

Fondslaufzeit von elf Jahren 

an. Der Fonds steht ab Januar 

2010 zur Zeichnung offen. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 22 von 32 

Insgesamt sehen wir 2010 positiver entgegen, glauben aber, dass das Umfeld 

weiterhin schwierig bleiben wird. Insofern kann man wohl noch keine Entwarnung in der 

Breite geben, aber Unternehmen, die ihr Geschäftsmodell frühzeitig anpassen konnten, 

bieten sich attraktive Chancen. 

Quo Vadis Deutscher Investment-Markt 2010? 

Andreas Quint, CEO Jones Lang LaSalle Deutschland 

Es kann als durchaus gesundes Resultat der Finanzkrise gesehen werden, dass die Banken 

neuerdings risikobewusst finanzieren und ausschließlich „vernünftige“ Investments mittragen. 

Vernunft definiert sich hier eindeutig an einem gesunden Pragmatismus: Bei Investments 

müssen Lage, Gebäudequalität und Vermietungsstruktur mit der jeweiligen Finanzierungsstruktur 

harmonisiert werden. 

Der Immobilienmarkt in Deutschland wird in 2010 den seit Mitte 2009 erkennbaren Stabilisierungskurs 

fortsetzen und zu Investments in der Größenordung von 12 Mrd. Euro führen. 

In Anbetracht der gesamtwirtschaftlichen Rahmenbedingungen und der darin nach wie vor 

enthaltenen (nicht zu unterschätzenden) Risiken wäre ein solches Ergebnis durchaus als 

„erfolgreich“ zu werten. 

Wesentlicher Indikator dieser Prognose ist die Tatsache, dass sich seit dem 3. Quartal 2009 

die Schere zwischen Käufern und Verkäufern hinsichtlich der Preisfindung schließt. Auch das 

weiterhin niedrige Zinsniveau und die inzwischen erreichten Stände der Aktienindizes lassen 

renditestarke Anlagealternativen zu Immobilien schwer möglich erscheinen. Der sektorale Anlagetrend 

2009 wird sich dabei auch in 2010 fortsetzen: Büro-Immobilien werden 2010 

deutschlandweit relativ gesehen am stärksten dastehen, gefolgt von Einzelhandelsimmobilien, 

gemischt genutzten Immobilien und Lager- und Logistikimmobilien. Auch die durchschnittliche 

Transaktionsgröße wird sich im kommenden Jahr auf dem Niveau des Jahres 2009 bewegen: 

Im Fokus der Investoren werden Einzelobjekte in Größenordnungen zwischen 20 bis 80 Mio. 

Euro stehen, das durchschnittliche Transaktionsvolumen am deutschen Markt wird 20 Mio. 

Euro dabei nicht deutlich überschreiten. Last not least werden auch 2010 einheimische Investoren 

den Investmentmarkt in Deutschland prägen, ausländische Investoren werden jedoch 

stärker als noch 2009 aktiv werden. 

Sicher ist auf jeden Fall: Die Asset-Klasse „Immobilien“ – in welcher Spielart auch immer – wird 

als Gewinner aus der Krise hervorgehen. 

wowi 

Führung und Kommunikation 

Streitigkeiten mit Mietern nicht vor Gericht 

austragen, die Business Mediatoren der RICS 

schlichten 

www.wohnungswirtscha -heute.de


Wien: Union Investment erwirbt 

für den UniImmo: 

Deutschland das Büroobjekt 

„Rund Vier“ von der IC Projektentwicklung. 

Das im August 

2009 fertig gestellte Gebäude 

mit 21 000 qm Mietfläche ist 

zu rund 85% bereits u. a. an DB 

Schenker, Unilever Austria, 

dpw Software, Sandoz Novartis 

und Baxter vermietet. 

Brisbane: Hochtief Tochter 

Leighton verkauft die Projektentwicklung 

King George Central 

Tower im Geschäftsviertel 

für 129 Mio. Euro. Der Bau des 

27-stöckigen Hochhauses mit 

28 000 qm Fläche soll umgehend 

beginnen und bis 2012 

abgeschlossen sein. 

Berlin: aurelis verkauft rd. 

9 800 qm Grundstück am Hauptbahnhof 

an die Vivico Real 

Estate veräußert. Das Gelände 

ist Teil des 40 ha umfassenden 

Gesamtareals „Europacity“, das 

als eines der wichtigsten zentralen 

Entwicklungsgebiete der 

Stadt gilt. 

Erlangen: GRR Real Estate 

hat von einem internationalen 

Investor ein Asset-Management- 

Mandat im Gesamtvoljmen von 

rd. 240 Mio. Euro erhalten. 

Hierbei handelt es sich um 42 

vorwiegend einzelhandelsgenutzte 

Immobilien im gesamten 

Bundesgebiet mit einer Gesamtfläche 

von knapp 200 000 qm 

und namhaften Ankermietern. 

Frankfurt: Irischer Investor 

erwirbt das Bürogebäude in der 

Friedrichstr. 31 von der Aachener 

Grundvermögen über Jones 

Lang LaSalle. Das Gebäude 

verfügt über eine Mietfläche von 

ca. 2 700 qm und ist voll an eine 

Rechtsanwaltskanzlei vermietet. 

Stuttgart: Marktkauf SB- 

Warenhaus verlängert Mietvertrag 

über 14 650 qm in Feuerbach 

mit der Hahn Gruppe. 

Sachwert Gold - Merkel auf Hochglanz 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 23 von 32 

Hans Christoph Ries, Finanzjournalist/ Investmentanalyst (DVFA) 

Die staatliche Münze Berlin würdigt die deutsche Bundeskanzlerin Dr. Angela Merkel mit der 

Ausgabe einer auf 5 000 Collectionen limitierten Goldmünze. Die Prägung erfolgt in der wertvollsten 

Prägequalität „Polierte Platte“, wodurch bewirkt wird, „dass sich die erhabenen Motivelemente 

feinst mattiert vor dem hochglänzenden Hintergrund des edlen Goldes absetzen.“ 

Diese Beschreibung ist nicht nur der Münze geschuldet, sondern sie spiegelt auch die aktuelle 

politische Lage wider. Gold steht hoch im Kurs, während die Kanzlerin eher glanzlos daherkommt. 

Einst als Saniererin Deutschlands angetreten wird Deutschland unter ihrer Führung 

mehr und mehr zum Sanierungsfall. Die Schuldenlast legte in ihrer ersten Amtszeit trotz Umsatzsteuererhöhung 

und überwiegend guter Konjunktur weiter deutlich zu und wächst im Nachgang 

der Finanzkrise in bisher nicht gekanntem Ausmaß. 

Entgegen dem Rat der Experten (Sachverständigenrat, Bundesrechnungshof etc.) werden 

Steuersenkungen durchgeführt, ohne diese durch Einsparungen gegen zu finanzieren. Der 

Mut, überholte Strukturen aufzubrechen und neue Wege zu gehen ist den Koalitionären offenbar 

zu gewagt, birgt dies ja die Gefahr des Unpopulären. Daher lässt man lieber alles beim 

Alten und schließt den Saldo mit neuen Schulden. Dass nicht nur in der Finanzpolitik dringend 

das Ruder herumgerissen werden muss, sondern auch den Folgen der demographischen Entwicklung 

auf die sozialen Sicherungssysteme ein tragfähiges sprich bezahlbares Konzept gegenübergestellt 

wird, liegt auf der Hand. Gerade erst hat die OECD das deutsche Gesundheitssystem 

zwar als leistungsfähig aber gleichzeitig als teuer und ineffizient beschrieben. Die 

Schwachpunkte, ob zu hohe Verwaltungskosten oder aber die um 17% über dem OECD- 

Schnitt liegenden Ausgaben von Medikamenten werden Punkt für Punkt benannt. Doch wer 

glaubt nach den unsäglichen Reformen in der jüngsten Vergangenheit noch daran, dass sich 

hieran etwas ändert? Wohl niemand. 

Merkel versucht sich durch zu lavieren und verschiebt wie bei der Schuldenbremse die 

Problemlösung in die Zukunft. Wie traurig dies auch für Deutschland ist, könnte diese 

Entwicklung der Nährboden dafür werden, dass die Goldmünze mit ihrem Konterfei wenigstens 

ein Erfolg für deren Besitzer wird. Die Wahrscheinlichkeit mit Gold einen Wertzuwachs 

zu erzielen scheint aus heutiger Sicht ungleich größer als ein solches Ziel mit Staatsanleihen 

zu erreichen. 

JLL: Handelsimmobilien werden mit Büros gleichziehen 

Ruth Vierbuchen, Chefredakteurin „Handelsimmobilien Report“ 

Mit Übernahme des Düsseldorfer Immobilienberaters Kemper’s im Jahr 2008 hat Jones Lang 

LaSalle laut Andreas Quint, CEO Germany der Jones Lang LaSalle (JLL) GmbH, aus heutiger 

Sicht einen wichtigen Schritt in ein Beratungsfeld „mit völlig neuen Dimensionen“ und 

einem „nicht zu unterschätzenden Handlungsbedarf“ getan, wie er zur Jahresend- 

Pressekonferenz in Berlin betonte. 

Zweifellos besteht mit der Freisetzung zahlreicher innerstädtischer Großimmobilien im Zuge 

der Insolvenz von Hertie, Sinn-Leffers, Wehmeyer, Pohland, Woolworth und in begrenztem 

Maße auch von Karstadt ein erheblicher Beratungs- und Ideenbedarf was die Nachnutzung 

der Objekte angeht. Eine wichtige Rolle spielt zudem der hohe Revitalisierungsbedarf bei deutschen 

Handelsimmobilien wie bei etwa einem Drittel der deutschen Shopping-Center oder bei 

zahlreichen SB-Warenhäusern und Fachmärkten, die in die Jahre gekommen sind. 

Hinzu kommt, dass ausländische genauso wie inländische Einzelhandelsfilialisten hierzulande 

unvermindert auf der Suche nach neuen Standorten sind. Sei es, um überhaupt den Einstieg in 

den deutschen Markt zu schaffen, dessen Bürger zu den wohlhabendsten in Europa gehören, 

sei es, um sich im Zuge der Krise bessere Standorte zu sichern, die in der Boomphase zu teuer 

waren. Von Vorteil ist dabei auch die europaweit einzigartige dezentrale Struktur und die 

Verteilung der Top-Einkaufsstandorte auf viele deutsche Innenstädte, wie Rüdiger Thräne, 

Geschäftsführer Kemper’s Jones Lang LaSalle Retail GmbH feststellt. Es gibt nicht die 

eine Top-Stadt, mit der alles steht und fällt, sondern die Chancen verteilen sich. 

Last but not least setzt sich unter Deutschlands Investoren, die in diesem Jahr das Geschehen 

auf dem Markt für Handelsimmobilien eindeutig dominieren (90%), immer mehr die Erkenntnis


Berlin-Pankow: Pensionskasse 

der Bewag erwirbt Immobilienpaket 

mit 78 WE und einer Gesamtwohnfläche 

von 6 255 qm 

von NCC Deutschland. Die 78 

Wohnungen verteilen sich auf 

drei Gebäude im ersten Bauabschnitt. 

Geplant ist an diesem 

Standort die Errichtung eines 

Wohnensembles, das insgesamt 

neun Mehrfamilienhäuser umfassen 

soll. Die Bauarbeiten im 

ersten Bauabschnitt beginnen 

noch im laufenden Jahr. 

München: Accura Treuhand 

mietet ca. 300 qm Bürofläche in 

der 1. Etage im Pavillon E in der 

Medienfabrik, Ganghoferstraße 

66-70, von Accumulata Immobilien 

Development. Der Vermieter 

wurde von Colliers 

Schauer & Schöll, der Mieter 

von Savills beraten. 

Fürstenfeldbruck/München: 

SHB Unternehmensgruppe 

erwirbt lt. IZ für ihren 2007 

aufgelegten Fonds SHB Innovative 

Fondskonzepte ein 16 Mio. 

Euro großes Immobilienportfolio. 

Das Paket setzt sich aus vier 

Einzelhandelsobjekten in Baden-Württemberg 

und Bayern 

zusammen und hat eine Gesamtmietfläche 

von 9 300 qm. Die 

Finanzierung erfolgte nach Angaben 

des Unternehmens zu 

73% mit Fremdkapital. 

München-Unterföhring: Allianz 

Deutschland mietet 6 800 

qm Bürofläche in der Betastr. 11 

von Warburg-Henderson über 

HIH Hamburgische Immobilien 

Handlung. Derzeit ist das 

Gebäude noch bis März 2010 an 

EM.TV Sportsmedia vermietet. 

Stockholm: The Carlyle 

Group hat im Globen City 

7 000 qm Büro- und Einzelhandelsfläche 

wieder bzw. neu vermietet. 

Zu den neuen Mietern 

gehören u. a. Kraft & Kultur 

mit 923 qm sowie der skandinavische 

Bierimporteur Galatea 

Spirits mit 490 qm. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 24 von 32 

durch, dass „Retail Assets“ stabile Cash-flows versprechen – gerade auch in Krisenzeiten. 

Jahrelang galt der Handelsimmobilienmarkt in Deutschland als Segment für Insider und Spezialisten. 

So erkennt JLL-CEO Quint insbesondere im 3. Quartal einen Aufwärtstrend in diesem 

Segment: „Einmal mehr zeigt sich Deutschland als der mit Abstand aktivste Retail- 

Investmentmarkt in Kontinentaleuropa seit Mitte 2008. Erstmals seit vier Quartalen wurde 

wieder ein Transaktionsvolumen oberhalb von 1 Mrd. Euro erzielt“. 

Und JLL-Geschäftsführer Thräne sieht durchaus Chancen, dass „auch das 4. Quartal eine weitere 

Steigerung bringen wird“. Auch wenn der Optimismus bislang nur auf größeren Einzeltransaktionen 

beruht und sich die Nachhaltigkeit des Trends noch erweisen muss, so legt sich 

der JLL-Geschäftsführer immerhin auf eine konkrete Zahl von 1,2 Mrd. Euro Transaktionsvolumen 

fest. Für das Gesamtjahr 2009 erwartet er ein 

Volumen von 3,4 Mrd. Euro. „Damit verfestigen 

Einzelhandelsimmobilien ihren Anteil von rund 

einem Drittel am gesamten Transaktionsvolumen 

des Gewerbeimmobilienmarktes“, so Thräne. „Wir 

gehen davon aus, dass Retail-Produkte auf 

dem genannten Niveau dauerhaft mit Büroimmobilien 

gleichziehen“. 

Unterwegs als Investoren sind derzeit Versicherungsgesellschaften, 

Pensionsfonds, berufsständische 

Versorgungswerke, Stiftungen, große Familienvermögen (family offices) und 

offene Immobilienfonds. Denn Immobilien als Anlageklasse dürften als Gewinner aus der Krise 

hervorgehen, ist der CEO von JLL Germany, Quint, überzeugt. Zu den Restriktionen gehört 

in der einsetzenden Belebungsphase derzeit eher das mangelnde Angebot an den vielfach 

gesuchten Prime Immobilien. 

Da Quint aber auch auf der Verkäuferseite eine wachsende Verhandlungsbereitschaft erkennen 

kann und die Renditen stabil sind, ist aus seiner Sicht der Zeitpunkt für Investments in 

erstklassige Handelsobjekte gut und er rechnet im kommenden Jahr mit einen Anstieg des 

Transaktionsvolumens in diesem Segment. Die unterschiedlichen Preisvorstellungen von Käufer 

und Verkäufer nähern sich offenbar immer stärker an. Inzwischen stehen offenbar auch 

wieder angelsächsische Private Equity Fonds, die neue Fonds aufgelegt und Eigenkapital 

eingesammelt haben, in den Startlöchern – insbesondere mit Blick auf opportunistische 

und Value Added Investments. 

Helge Scheunemann, Leiter Research Deutschland, sieht das Transaktionsvolumen bei 

Gewerbeimmobilien in diesem Jahr bei insgesamt über 10 – 11 Mrd. Euro und 2010 bei 12 

Mrd. Euro. Dabei machen Büro und Handelsimmobilien in Deutschland zusammen zwei Drittel 

des Transaktionsvolumens ausmachen und die Anteile verteilen sich relativ gleichmäßig auf 

beide Segmente. 

Bei Handelsimmobilien fällt das Schwergewicht auf innerstädtische Geschäftshäuser an 

Top-Innenstadt-Standorten, die eine sichere Anlage darstellen. „Geschäftshäuser in 1A-Lagen 

liegen schon nach Ablauf der ersten drei Quartale über dem gesamten Transaktionsvolumen 

des Jahres 2008“, berichtet Thräne. Außerdem gehören Warenhäuser zu den gehandelten 

Objekten; sie sind aus gegebenem Anlass in großer Zahl im Angebot. Gehandelt werden natürlich 

auch Shopping-Center an Top-Standorten, die mit ihrer großen Zahl von Mietern eine gute 

Risikostreuung bieten. „Shopping-Center haben gute Aussichten das Vorjahresniveau zu egalisieren“, 

weiß Thräne. Zu den größeren Deals gehört in Deutschland die Übernahme des Centers 

„Die Mitte“ auf dem Alexanderplatz in Berlin durch die Commerz Real AG. Es folgen auf 

den Plätzen Fachmarktzentren sowie Fach- und Supermärkte. 

Das Jahr 2010 sehen die Jones-Lang-LaSalle-Experten als das „Jahr der Bewährung“, nachdem 

2009 wohl als das „Jahr der Schmerzen“ mit Schockstarre und einer drastischen 

Schrumpfung der deutschen Wirtschaft in die Annalen eingehen wird. Jones Lang LaSalle 

erwartet, dass sich die bereits deutlich erkennbare Belebung des Marktes auch als nachhaltig 

erweisen wird: „2010 wird weltweit eine Erholung der gewerblichen Immobilienmärkte 

einsetzen, allerdings erst 2011 in ein robustes Wachstum auf breiter Front einmünden.“ 

Mit einer größeren Zahl von Notverkäufen rechnet Thräne auch im kommenden Jahr nicht: 

„Allerdings nähern wir uns der Phase, in der nicht wenige der in der Boomphase aufgenomme-


Frankfurt: Der offene Publikumsfonds 

SEB ImmoInvest 

übernimmt die beiden Neubauten 

Werfthaus (Frankfurt am 

Main) und Maastoren (Rotterdam) 

in den Bestand. Für das 

aktuell zu 85% vermietete 

Werfthaus zahlte der Fonds 69,5 

Mio. Euro an Groß & Partner 

und OFB. Rd. 162 Mio. Euro 

kostet der Turm am Rotterdamer 

Bürostandort Kop van Zuid. 

London/München: Cordea 

Savills erwarb für den European 

Commercial Fund das Bürogebäude 

Auréalys mit rd. 

9 500 qm Gesamtfläche von 

einem von Pramerica gemanagten 

Fonds im französischen 

Lyon. Nach einem kürzlich in 

Großbritannien erworbenen 

Baumarkt ist die Immobilie in 

Lyon der zweite Kauf von Cordea 

Savills innerhalb weniger 

Wochen und stellt für den European 

Commercial Fund die dritte 

Investition dar. Das Gebäude 

ist u. a. an Société Générale 

sowie an das französische Logistikunternehmen 

Norbert 

Dentressangle vermietet. 

Brüssel: aik erwirbt für das 

Portfolio eines ihrer Immobilien-Spezialfonds 

eine Büroimmobilie 

im Central Business 

District für ca. 25 Mio. Euro. 

Wiesbaden: Axa Service verlängert 

bestehenden Mietvertrag 

über 10 000 qm Büro- u. Lagerfläche 

am City-Ring mit DIC 

Asset über DIC Onsite. Die 

Immobilie ist Bestandteil eines 

Portfolios, das die DIC Asset 

2007 von den Versicherungen 

AXA Deutschland sowie DBV 

Winterthur übernommen hatte. 

Paris: Credit Agricole SA 

erwirbt das über 40 000 qm 

Bürofläche umfassende Evergreen 

Bürohaus in Montrouge 

von The Carlyle Group. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 25 von 32 

nen Finanzierungen auslaufen.“ Insofern dürfte das Thema in den nächsten beiden Jahren an 

Bedeutung gewinnen. Bislang sind die Banken aber vor allem bemüht, fällige Kredite zu verlängern 

und die Probleme aufzuschieben, in der Hoffnung, dass sich manches mit der Belebung 

des Marktes und steigenden Marktpreisen von alleine bessert. 

Auf dem deutschen Einzelhandelsmarkt wird der Druck durch ausländische Handelskonzepte, 

die hier ihre Expansion verstärken, weiter steigen. Die neue Vielfalt internationaler Marken 

könnte laut JLL-Geschäftsführer Thräne „einigen etablierten Anbietern das Fürchten 

lehren“. So habe die spanische Textilkette Desigual in Berlin einen guten Start erwischt, das 

preisbewusste irische Modekonzept Primark eröffne Standorte in Bremen und Frankfurt, TK 

Maxx setze seine Expansion fort, Next starte seine Deutschland-Expansion in Dresden und H 

& M versucht mit den Töchtern Monki und Weekday bei neuen Kundengruppen zu landen. 

Die Expansion in- und ausländischer Filialisten hat bislang bewirkt, dass der Vermietungsmarkt 

in 1A-Lagen relativ stabil blieb und die Mieten im 2. Halbjahr nach JLL-Schätzung gegenüber 

dem 1. Halbjahr nur um 0,5% nachgeben werden. 

München - Traumstadt mit Hindernissen 

Alexander Heintze 

Der Münchener Immobilienmarkt ist alles andere als eine Ruheinsel im Sturm. Auch hier bekommen 

Investoren die Böen der Finanzkrise zu spüren. Die Maklerfirma CB Richard Ellis 

gab kürzlich einen Rück- und Ausblick auf den Markt. 

Büromarkt: Das Jahr 2009 war für die Münchener Vermieter eines, dass sie am liebsten 

schnell vergessen wollen. Das zeigen die Zahlen von CB Richard Ellis (CBRE), die die Makler- 

und Beratungsfirma kürzlich in München präsentierte. Demnach sind die Spitzenmieten für 

Büroflächen zwar nur um 2% von 31,50 auf 31 Euro je Quadratmeter und Monat gesunken. 

Doch das ist nur ein Teil der Wahrheit. 

Zum einen verzerren großflächige Vermietungen in einem schwachen Markt den Wert, zum 

anderen bieten Vermieter hohe Incentives, die nicht in der Statistik auftauchen, zumal der 

Leerstand um 30 Basispunkte auf 7,2% anstieg. Damit sind in München derzeit insgesamt sind 

rund 1,7 Quadratmeter im Angebot. Rund ein Viertel der Leerstände gilt als veraltet und kaum 

mehr vermietbar. Tendenz steigend. Viele Firmen nutzen die Situation und ziehen in neue, 

günstigere, Flächen. Parallel dazu werden Verträge nachverhandelt. Ein Großteil der Nachfrage 

komme derzeit von Firmen, die den Markt sondieren und nach günstigen Alternativen suchen, 

beobachtet CBRE-München-Vermietungs-Chef Rainer Knapek. Hier zeigt sich der Fluch 

der Mietindexierung. Dieser Mechanismus wird immer wieder gerne als Inflationsschutz gepriesen, 

führt aber langfristig zu überhöhten Mieten. Diese müssen nun wieder dem Markt angepasst 

werden. Ein Teil des Inflationsschutzes löst sich damit in Luft auf. 

Andere Firmen suchen sich gleich billigere Alternativen. Vor allem B-Lagen sind wieder gefragt. 

Laut CBRE sind Flächen außerhalb der Innenstadt im Westen wie an der Landsbergerstraße 

oder im neuen Arnulfpark gesucht. Aber auch die Hansastraße und das Westend ziehen 

vermehrt Firmen an. Unternehmen, die gleich ganz raus ziehen, orientierten sich eher in das 

Umland im Nordosten der Stadt – vor dort ist es zum Flughafen nicht weit. 

Wie vorsichtig Mieter derzeit agieren, zeigt ein Blick auf die Abschlüsse. Im gesamten Jahr 

2008 berichtet CBRE von 21 Großabschlüssen. Bis zum Ende des dritten Quartals 2009 waren 

es gerade einmal zehn. Auch die Zahl der gesamten Abschlüsse hat sich gegenüber dem Vorjahr 

auf rund 560 fast halbiert. 

Büro-Ausblick: In den kommenden zwei Jahren werden nach Einschätzung von CBRE 

700.000 Quadratmetern Bürofläche neu auf den Markt kommen. Fast die Hälfte davon wird 

spekulativ errichtet und ist noch unvermietet. Vor allem im Arnulfpark und in der Parkstadt 

Schwabing werden einige Gebäude fertig. Damit ist klar: Der Druck auf die Preise wird anhalten, 

die Mieten werden, vor allem abseits des Spitzensegments, weiter sinken, der Leerstand 

steigen. Knapek ist vorsichtig. „Eine Prognose war selten so schwer wie heuer“. Er rechnet 

nicht mit einer Verbesserung des Marktes im kommenden Jahr. Vielmehr sei mit einem gleichbleibenden 

Niveau zu rechnen. Eine Besserung erwartet er erst für das Jahr 2011.


Köln/Hamburg: Der erste 

Wohnungsfonds Deutscher 

Wohnfonds 01: Metropolregionen 

von Engel & Völkers 

Capital hat lt. IZ seine ersten 

Objekte erworben. In Köln wurde 

eine Immobilie übernommen, 

und in Hamburg erwarb der 

Fonds zwei Wohn- und Geschäftshäuser 

mit insgesamt 72 

Wohneinheiten. Der Fonds ist 

40 Mio. Euro (davon 20 Mio. 

Euro EK) groß, soll bis Ende 

2020 laufen und eine Anfangsausschüttung 

von 5,75% 

p.a. bringen. 

München: Das Familienunternehmen 

Hammer erwirbt über 

seine Tochtergesellschaft Hammer 

Hallen das Erbbaurecht an 

der Schrannenhalle. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 26 von 32 

Investmentmarkt: Den Investmentmarkt in der bayerischen Landeshauptstadt schätzt CBRE- 

Investmentchef Stefan Striedl als gar nicht so schlecht ein: „Nach dem Boom der vergangenen 

Jahre hat eine Normalisierung eingesetzt“. Rund 1,7 Milliarden Euro werden in 2009 voraussichtlich 

umgesetzt. „Das ist ein sehr ordentliches Ergebnis“, bemerkt Striedl. Und tatsächlich: 

Rechnet man die Ausnahmejahre 2006 und 2007 heraus, liegen die Umsätze für 2009 

noch 100 Millionen Euro über dem Durchschnitt seit 2002. So gesehen waren die Transaktionsrekorde 

von 4,97 (2006) und 6,56 Milliarden Euro (2007) tatsächlich die Ausnahme. Auch 

die Spitzenrendite liegt mit 5,0% (2008: 4,8%) wieder auf dem langjährigen Durchschnitt. 

Allerdings sind die Preise, laut Striedl, nur im Core-Segement stabil. Alle Immobilien außerhalb 

des Core-Segments würden dagegen derzeit kaum nachgefragt. Es gebe eine Konzentration 

auf sichere Erträge. 

Transaktionsvolumen: Den größten Teil der Transaktionen auf dem Münchener Markt machten 

2009 Immobilien im Wert von weniger als zehn Millionen Euro aus. Mit 608 Millionen Euro 

fanden ganze 38% der Umsätze in dieser Größenordnung statt. Im Schnitt kosteten die Objekte 

22 Millionen Euro. Vor der Krise gingen Objekte im Durchschnitt für über 50 Millionen Euro 

über den Tisch. Die Erklärung ist einfach. Da die Banken größere Transaktionen derzeit kaum 

finanzieren, müssen Investoren mit ihrem Eigenkapital einkaufen gehen. Und das ist in den 

meisten Fällen begrenzt. Ein weiterer Grund ist die starke Präsenz privater Investoren. Sie 

waren 2009 an der Hälfte aller Transaktionen beteiligt. Ein enormer Anstieg. In den letzten 

Jahren lag deren Anteil unter 10%. Neben vermögenden Privatleuten gingen auch Vermögensverwaltungen 

für ihre Kunden auf Einkaufsbummel. Der größte Deal war 2009 der Verkauf der 

Lehnbachgärten für rund 200 Millionen Euro an ein Family Office. Solche Deals waren aber 

eher die Ausnahme. Gesucht sind in erster Linie klassische Zinshäuser. Ein Mehrfamilienhaus 

in Schwabing steht auf der Wunschliste immer ganz oben. Da es davon aber nur wenige gibt, 

weichen die Investoren auf andere Stadtteile aus oder treiben die Preise nach oben. 

Überhaupt ist der Anteil der Wohnimmobilien am gesamten Investmentmarkt Münchens im 

Jahr 2009 auffällig hoch. Von den 1,7 Milliarden Euro Gesamtinvestitionen entfallen 450 Millionen 

auf Wohnimmobilien. Das sind 40%. Vor zwei Jahren lag der Anteil im einstelligen Bereich. 

Weichnachtsanzeige 

Wir wünschen allen 

Lesern ein frohes 

Weihnachtsfest und 

einen guten Start ins 

nächste Jahr 

Werner Rohmert + Team


Berlin: Der Arbeitskreis Neue 

Erziehung e.V. mietet ca. 735 

qm Bürofläche im Objekt „Höfe 

am Südstern“, Hasenheide 54 

von der GbR Höfe am Südstern 

über Savills. Der gemeinnützige 

Verein unterstützt Eltern 

bei Erziehungsfragen und ist u.a. 

Herausgeber des Elternbriefs. 

Der Bezug ist für den 

01.02.2010 geplant. 

Hannover: Immobiliengesellschaft 

Centerscape erwirbt ein 

Portfolio mit 8 Lebensmittelmärkten 

für knapp 18 Mio. Euro 

vom Bauträger Ratisbona 

Gradl & Co. Die Objekte befinden 

sich in Bayern, Hessen und 

Rheinland-Pfalz. Sie sind für 

jeweils 15 Jahre an den Discounter 

Netto vermietet. Weitere 

Mieter sind KiK, Schlecker, 

Tedi und Fressnapf. 

Frankfurt: Irischer Investor 

erwirbt das 2 700 qm große 

Bürohaus Friedrichstraße 31 im 

Westend von der Aachener 

Grundvermögen über Jones 

Lang LaSalle. Das Gebäude ist 

vollständig an die Rechtsanwaltskanzlei 

Hölters & Elsing 

vermietet. 

Berlin: City-Hostels mieten für 

15 Jahre Büroobjekt am Mehringdamm 

32-34 von WGF über 

Savills. Das Gebäude wird zum 

neuen Metropol-Hostel Berlin 

umgebaut. Nach Investitionen 

von 1,4 Mio. Euro wird der 

Betreiber dort im Sommer 2010 

seinen dritten Standort in Berlin 

eröffnen. 

Düsseldorf: GdSK, im Bereich 

der Schnelltransporte tätig, mietet 

1 120 qm Büro- u. Hallenfläche 

in der Oberhausener Straße 

220 von Privat über Realogis. 

Köln: Haarwerk mietet 95 qm 

Fläche in der Neusser Straße 

von der Metropol Immobiliengruppe 

über CB Richard Ellis. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 27 von 32 

„Wohnimmobilien sind für Investoren in München aufgrund des geringen Risikos attraktiv“, resümiert 

Striedl. Aufgrund des geringen Leerstands gebe es kein Vermietungsrisiko. 

Investment-Ausblick: Sein Ausblick fällt positiv aus. Der Anteil der Privatinvestoren werde sich 

in den kommenden Quartalen wieder normalisieren. Auch dürften die ausländischen Investoren 

wieder verstärkt auftreten. Vor allem institutionelle Investoren müssten verstärkt kaufen, da sie 

sich in der jüngeren Vergangenheit weniger aktiv waren und jetzt einen Nachholbedarf haben. 

Projektentwicklungen: Man mag es angesichts hunderter Baukräne kaum glauben, aber die 

Lust auf Neubauten ist den Investoren vergangen. Die meisten Baustellen sind Projekte, die vor 

der Krise begonnen wurden und jetzt langsam fertig werden. Im Moment verspüren Projektentwickler 

kaum Lust auf neue Abenteuer. Das liegt auch an der gesunkenen Vorvermietungsquote. 

„Die Firmen mieten weniger vom Plan weg“, beobachtet CBRE-Vermietungschef Knapek. Da 

viele Unternehmen nicht wüssten, wie viel Platz sie in einem halben Jahr noch benötigen, ist die 

Bereitschaft, dieses Risiko einzugehen deutlich gesunken. 

Bestes Beispiel einer solchen Fehleinschätzung ist die Hypo Real Estate (HRE) und damit 

der Steuerzahler. Die Krisenbank ließ sich von der Bayerischen Versicherungskammer 

ausgerechnet in einem der teuersten Stadtteile Münchens das Lehel Carré als neue 

Firmenzentrale errichten. Kaum war das Luxuskästchen fertig, war die HRE Pleite und zieht nun 

ins deutlich billigere Unterschleißheim. Die Versicherungskammer besteht allerdings darauf, 

dass der 15-jährige Mietvertrag eingehalten wird. Kein Wunder. Eine staatliche Bank ist der 

beste Mieter. Vor allem, wenn sie 600 000 Euro Miete im Monat zahlt. Jetzt sucht die HRE 

einen Nachmieter. Der wird kaum die ursprünglich vereinbarte Miete bezahlen wollen. Und so 

muss der Steuerzahler noch einig Jahre doppelt Miete bezahlen. Angeblich rechnet sich der 

Umzug dennoch, behauptet zumindest die HRE. 

Retail: Bei den Handelsimmobilien nimmt München bundesweit eine Sonderstellung ein. „Im 

Jahr 2009 war der Markt für Einzelhandelsimmobilien besonders dynamisch“, freut sich die zuständige 

CBRE-Retail-Chefin Brigitte Landwehr. 29 veröffentlichte Deals gab es alleine im 

Dritten Quartal. Allerdings handelt es sich bei den Vermietungen in vielen Fällen um einen Austausch 

der Flächen. 

Der Leerstand liegt laut CBRE seit Jahren konstant bei einem Prozent. Trotz Hertie- und Karstadt-Pleite 

ist er selbst in der Krise nicht angestiegen. Was insbesondere an den sehr langen 

Mietverträgen liegt. Was allerdings nachgelassen hat, ist die Bereitschaft großer Handels- und 

Modekette, Mieter aus ihren bestehenden Verträgen herauszukaufen. Dafür wurden in der Vergangenheit 

schon mal siebenstellige Summen bezahlt. Dieses „Key-Money“ sitze nicht mehr so 

locker, beobachtet Landwehr. 

Zu beobachtet ist stattdessen eine Verlagerung der Nachfrage in die Stadtteillagen. Dominierte 

2008 noch die Nachfrage nach 1A Lagen mit 64%, sind diesen 2009 nur noch von 14% der Firmen 

gesucht. 39% sehen sich dagegen in den Stadtbezirken außerhalb der Innenstadt um – 

doppelt soviel wie im Jahr zuvor. Besonders beliebt sind dabei die Klassiker Schwabing, der 

Rotkreuzplatz in Neuhausen, Haidhausen aber auch die Tegernseer Landstraße im Osten. 

Im Vergleich zu 2008 um ein Viertel gestiegen sind die Vermietungen in Shoppingcentern. 

Grund dafür sind die Vorvermietung der noch nicht fertig gestellten Pasing-Arcaden und die 

Vermietungen im neuen Zentralen Omnibusbahnhof in der Nähe des Hauptbahnhofs, am Flughafen 

und im Einstein am Leuchtenbergring. 

Das Kaufhaussterben ist in der Landeshauptstadt kein Thema. Im Gegenteil. Die Häuser Karstadt 

am Bahnhof und Kaufhof am Marienplatz gehören bundesweit zu den rentabelsten überhaupt. 

Probleme haben nur die Häuser Oberpollinger am Stachus und Karstadt am Dom. Letzteres 

wird bald geschlossen. Doch auch solche Problemhäuser werden Investoren finden. Dazu 

ist die Lage jeweils zu gut. 

Ausblick 

Für 2010 ist CBRE vorsichtig. Landwehr rechnet mit einem Einbruch, wenn die Krise in den 

Geldbeuteln der Konsumenten ankommt. Sollte die Arbeitslosigkeit tatsächlich steigen, werde 

es der Handel als erstes merken.


Hamburg: Albrecht & Dill 

Cosmetics mietet gut 40 qm 

Verkaufsfläche in der Poststraße 

2–4 von Privat über BNP Paribas 

Real Estate. Im Frühjahr 

eröffnet dort die Parfümerie 

Sahling-Best of Beauty. 

Bremen: Übergrößen-Spezialist 

Hirmer mietet 1 100 qm Einzelhandelsflächen 

in der Hutfilterstraße 

1-5 von Privat über Kemper’s 

JLL. 

Timmendorfer Strand: Trendmarke 

Closed mietet zum zweiten 

Quartal 2010 rd. 98 qm Fläche 

am Timmendorfer Platz 3 

von Privat über Colliers G&B. 

Düsseldorf: Deichmann mietet 

760 qm Gesamtfläche in der 

Flinger Straße 5–7 von einem 

Privatinvestor über BNP Paribas 

Real Estate. 

Frankfurt: GameStop mietet 

rd. 480 qm Einzelhandelsfläche 

an der Zeil 72 bis 82 von einem 

institutionellen Investor über 

storescouts. 

Düsseldorf: Pandora mietet rd. 

90 qm Ladenfläche in den Schadow 

Arkaden, Schadowstr. 11, 

über BNP Paribas Real Estate. 

München: Die Bayerische Bau 

und Immobilien Gruppe erwirbt 

ein bebautes Grundstück 

in der Höltystraße 6 bis 8 von 

einer international operierenden 

Investmentgesellschaft. 

Köln: mobilcom-debitel mietet 

rd. 25 qm Fläche in der Neumarkt 

Galerie von einem irischen 

Privateigentümer über 

Kemper’s JLL. 

München: CMC Markets PLc 

mietet ca. 260 qm Fläche in der 

Schwanthalerstr. 10 über Cushman 

& Wakefield. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 28 von 32 

Logistikimmobilienmarkt Hamburg: Die Branche setzt auf einen 

Aufschwung im kommenden Jahr 

Sabine Richter, freie Wirtschaftsjournalistin 

Trotz der weiterhin angespannten Konjunkturlage und kräftigen Rückschlägen bis Mitte 2009 

zeigte sich der Hamburger Lagerflächenmarkt dann doch noch erstaunlich robust: Für das Gesamtjahr 

erwarten Jones Lang LaSalle und CB Richard Ellis in der Metropolregion ein Umsatzergebnis 

von 330.000 Quadratmetern - gegenüber dem Vorjahr ein Minus von rund 5 Prozent. 

Damit war Hamburg mit seinem Umland die umsatzstärkste Region in Deutschland. 

„Zusammen mit dem Ruhrgebiet hat sich Hamburg insgesamt deutlich besser als andere Märkte 

in Deutschland geschlagen“, bestätigt Martin Schramm, Vorstandsvorsitzender der Hamburger 

Garbe Logistic AG, einer der führenden Logistikimmobilien-Entwickler in Deutschland. 

Das aufgrund großer von Eigennutzern entwickelten Flächen sehr erfreuliche Umsatzergebnis 

vor allem des Umlandes sollte aber nicht darüber hinwegtäuschen, dass innerhalb der Hamburger 

Stadtgrenzen der Lager- und Logistikmarkt eine schwierige Phase durchläuft, relativiert 

Frank Freitag von CBRE das Vermietungsergebnis. Beispielsweise sei der Anteil der Eigennutzer 

gegenüber 2008 um 75% angestiegen. Zum anderen ist aber auch ein Anwachsen des 

Leerstandes sowie ein verstärktes Angebot von Flächen zur Untervermietung zu verzeichnen. 

Die Unsicherheit bezüglich der wirtschaftlichen Entwicklung schlägt sich in langen Vorlaufzeiten, 

verlängerten Entscheidungszeitspannen und einer geringen Abschlussneigung wider, bestätigt 

Martin Schramm. „Unternehmen versuchen derzeit, ihre Bestände zu optimieren, schließen 

entweder sehr kurze oder sehr lange Laufzeiten ab. Mittlere Laufzeiten von drei Jahren 

sind derzeit selten.“ 

Anders als viele Unternehmen der Branche ist die Garbe Logistic AG, die 2008 mit 55 Mitarbeitern 

ein Transaktionsvolumen von knapp 221 Mio. Euro erzielte, mit einem blauen Auge davongekommen. 

Der Vermietungsstand liege bei 95%, der Inkassostand sei auf entsprechend hohem 

Niveau, so Schramm. Geschuldet ist dies einer guten Portfoliomischung bei den Objekten 

aber auch einem Geschäftsmodell, das auf mehreren Säulen ruht. Seit 2003 ist das Unternehmen 

auch im Kapitalanlagemanagement für langfristig orientierte institutionelle Anleger tätig. 

In 2010 werde die Projektentwicklung wieder deutlich mehr zum Ergebnis beitragen, hofft 

Schramm. „Eine zunehmende Zahl von Anfragen signalisiert, dass Bewegung in den Markt 

kommt.“ Zur Stabilisierung dürfte auch das geringe Neubauvolumen beitragen, das auf den 

massiven Rückgang der spekulativen Entwicklungen zurückzuführen ist. In diesem Jahr kamen 

noch rund 170 000 qm neu auf den Markt, mehr als ein Drittel davon spekulativ, der Schwerpunkt 

lag im Hamburger Stadtgebiet. Damit wurde das Mittel der Jahre 2006 bis 2008 um mehr 

als 30% übertroffen. 2010 dürfte nach Angaben von CBRE das Fertigstellungsvolumen unter 

100 000 qm liegen. 

Auch wenn auf lange Sicht der Logistikstandort Hamburg in Deutschland und Europa führend 

bleiben wird - Hamburg ist die Drehscheibe für den Warenaustausch zwischen Mitteleuropa 

und Skandinavien sowie den Wachstumsmärkten in Asien und Osteuropa – stehen die großen 

deutschen Logistikstandorte als Dienstleister im Wettbewerb und kämpfen um Kunden und 

Aufträge. „Die großen Verkehrsströme werden derzeit neu sortiert, sodass sich die gesamte 

Metropolregion Hamburg neu positionieren muss.“ Unter dieser Prämisse seien steigende Kosten 

für Abfertigung, Flächenbewirtschaftung und Infrastruktur, die Themen Erreichbarkeit für 

die Seeschiffe und Verfügbarkeit moderner Lager- und Produktionsflächen kritisch zu diskutieren. 

In stadt- und hafennahen Logistiklagen müssten überdies die Regularien und Auflagen für 

das Wohnungen in Gewerbegebieten geändert werden. „Wer sich für eine Wohnung im Hafengebiet 

entscheidet, sollte sich vorab darüber im Klaren sein, dass das keine Garantie für ruhiges 

Wohnen ist“, meint Schramm. 

Vor allem beim Flächenangebot müssten weitere Potentiale gehoben werden. Dafür sei der 

kreative Umgang mit Altflächen in den klassischen Logistiklagen im südlichen (Veddel, Harburg, 

Wilhelmsburg) und östlichen Hamburg (Allermöhe, Billbrook, Rothenburgsort) erforderlich. 

Viele stadtnahe Lagen müssten durch Flächenzusammenführung neu geordnet und einer 

hochwertigen Logistiknutzung zugeführt werden. Die Stadt Hamburg ist bezüglich der Neuausweisung 

von Flächen im südöstlichen und nördlichen Umland gefordert, für die eine verstärkte 

regionale Kooperation mit Partnergemeinden nötig sei.


Düsseldorf: Französische 

Fondsgesellschaft erwirbt 

9 8156 qm Bürofläche in der 

Grafenberger Allee 87/Karlstr. 

22-24 für einen zweistelligen 

Millionenbetrag von 2 holländischen 

Fondsgesellschaften über 

Dr. Lübke. 

Stuttgart: Bayerische Versorgungskammer 

erwirbt lt. IZ das 

Großprojekt Pariser Höfe vom 

Projektentwickler Reiß & Co. 

Real Estate. Ab März will Reiß 

& Co. mit dem Bau im Europaviertel 

auf dem Gelände von 

Stuttgart 21 beginnen. Entstehen 

sollen 243 Wohnungen mit 

23 500 qm und 8 800 qm Bürofläche. 

Mit der Fertigstellung 

wird für Anfang 2012 gerechnet. 

Das Investitionsvolumen hatte 

der Projektentwickler früher mit 

rund 85 Mio. Euro angegeben. 

Hanau: Investor Albrecht 

Krebs erwirbt lt. IZ das ehemalige 

US-Army-Areal New Argonner 

Housing von der Bundesanstalt 

für Immobilienaufgaben. 

Auf dem Gelände werden 

43 Ein- und Zweifamilienhäuser 

gebaut. Im Bestand befinden 

sich zwei größere Gebäude, 

die für 100 Studentenwohnungen 

ausgebaut werden, sowie 

drei Einfamilienhäuser und 

36 Doppelhaushälften. Zusätzlich 

plant der Investor den Bau 

eines Nahversorgungszentrums. 

Das Investitionsvolumen beläuft 

sich insgesamt auf ca. 40 Mio. 

Euro. 

Nürnberg: Private Vermögensverwaltungsgesellschaft 

erwirbt 

Wohn- und Geschäftshauses mit 

ca. 1 250 qm vermietbarer Fläche 

in der Winklerstraße 1 von 

einer privaten Eigentümergemeinschaft 

über Küspert & 

Küspert. 

Köln: Unifa Premium mietet 

für den ersten Monolabelstore 

Deutschlands ca. 200 qm Fläche 

in der Ehrenstraße 27a von einem 

privaten Eigentümer über 

CB Richard Ellis. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 29 von 32 

Der Markt für Flächen im Hafen- und dem übrigen Stadtgebiet und Umland werde sich weiter 

aufsplitten: „Längerfristig werden nur die Unternehmen im Hafengebiet Flächen nachfragen, 

die eine unmittelbare Wasseranbindung benötigen“, so Schramm. 

Die Anforderungen an moderne Logistikflächen wachsen parallel zu den kürzer werdenden 

Innovationszyklen in der Industrie und den Anforderungen, die an einen modernen Logistikdienstleister 

gestellt werden. Neben Transport und Lagerung übernehmen Logistiker heute 

eine Vielzahl hochwertiger Dienstleistungen, eine Entwicklung, die längst nicht abgeschlossen 

ist. Damit verbunden ist ein immer höherer Flächenbedarf. Die Gebäude werden größer, desgleichen 

der Andienungs- und Freiflächenbedarf. „Kleine“ Hallen-Einheiten liegen heute bei 

10 000 qm, das entspricht einer Grundstücksfläche von zwei Hektar. Für ein zentrales Distributionslager 

werden auch schon mal 40 000 bis 60 000 qm Hallenflächen gesucht. 

Logistikimmobilien müssen heute flexibel und drittverwendungsfähig sein, mit optimalem Flächenlayout, 

ohne Stützen und Regale, sodass sie schnell für eine Neunutzung umgebaut werden 

können. Auch hier spielt das Thema Ökologie und Nachhaltigkeit eine immer wichtigere 

Rolle, dazu gehören dauerhaft niedrige Betriebskosten und die optimierte Leitung der Verkehre 

zum und auf dem Grundstück. „Zu viele Logistikstandorte haben keinen Gleisanschluss“, klagt 

Schramm und fordert neue, intelligente Konzepte mit einer gezielten Förderung der Schieneninfrastruktur. 

Hier werde auch am Standort Hamburg noch viel Potenzial verschenkt. 

Die Mieten für Logistikimmobilien, traditionell stabil, tendieren derzeit leicht nach unten. Die 

(Spitzen-) Mieten für neue Lagerhallen stoßen nach Angaben von Jones Lang LaSalle bei 

5,70 Euro an ihre obere Grenze, allerdings wird dieses Niveau nur mit Incentives wie mietfreien 

Zeiten sowie Umzugs- und Ausbaukostenzuschüssen gehalten. In modernen Gewerbeparks 

kostet der Quadratmeter zwischen 4,50 und 5 Euro, die Flächen im Hafen und im Westen 

Hamburgs sind für durchschnittlich 3,85 Euro zu haben. 

BGH baut neue Fallen bei „Schriftform des Mietvertrages“ 

Immobilienwirtschaft wird immer mehr zum Profigeschäft. Kaum ein privater Vermieter kennt 

sich noch mit den Fallen der Mietvertragsformalia aus. In jeder Krise nutzen bonitär erstklassige 

Mieter gerne die Chance, Fehlentscheidungen in lange bindende Mietverträge durch Hinweis 

auf Form- oder Objektmängel zu „heilen“. Private Vermieter, die dann zunächst einmal 

ohne Mieteinnahmen ihrer Bank und ihren Anwälten hilflos gegenüberstehen, müssen sich oft 

auf Vergleiche einlassen, bevor sie sich auf ein langwieriges Verfahren einlassen. Engagierte 

Nachmietersuche gebieten sowohl Überlebenstrieb als auch Schadenminderungspflicht. Die 

auf Immobilienrecht spezialisierte Immobilien-Kanzlei Bethge und Partner aus Hannover verweist 

auf eine neue Falle, bei der wir nicht sicher sind, ob alle z. B. „Konzernentsorgungsfonds“ 

aus Anfang der Dekade, deren Mietverlängerungen sowieso ab ca. 2013 wie ein Damoklesschwert 

über der Branche hängen, hier entsprechend vertraglich gesichert sind. 

Der Bundesgerichtshof hat lt. Bethge und Partner aktuell entschieden, dass bei 

Abschluss eines Mietvertrags durch eine Aktiengesellschaft die Schriftform des § 550 BGB 

nur gewahrt ist, wenn alle Vorstandsmitglieder den Vertrag unterzeichnen, bzw. wenn der 

Unterzeichner darauf hinweist, dass er auch die Vorstandsmitglieder vertreten will, die 

nicht unterzeichnet haben. Das Urteil des BGH ist die konsequente Fortführung der bisherigen 

Rechtsprechung. Uwe Bethge verweist darauf, dass Schriftformfehler bei Mietverträgen mit 

langer LaufZeit dazu führen, dass die vereinbarte Laufzeit nicht mehr gilt, sondern der Mietvertrag 

auf unbestimmte Zeit läuft und von beiden Parteien jederzeit ordentlich gekündigt werden 

kann. Grundsätzlich muss ein Vertrag von sämtlichen Parteien, also allen Vermietern und Mietern, 

unterzeichnet werden, um die Schriftform einzuhalten. Dies gilt auch, wenn die Parteien 

aus mehreren Personen bestehen. Unterzeichnen nicht alle Personen, muss deutlich werden, 

dass diejenigen, die unterschrieben haben, die Anderen durch ihre Unterschrift vertreten. Dies 

hatte der BGH bereits für die Gesellschafter einer GbR und für die Mitglieder einer Erbengemeinschaft 

entschieden. Dies trifft vor allem auch Erwerber eines Mietobjekts, wie z. B. geschlossene 

Fonds, die gemäß § 566 BGB automatisch in den Mietvertrag eintreten. Es ist sicherzustellen, 

dass die Person, die den Vertrag unterzeichnet hat, auch für die übrigen 

Vorstandsmitglieder gehandelt hat. Für seinen Schutz fordern die obersten Richter lt. Bethge 

einen eindeutigen Vertreterzusatz. (WR)

Fonds-News 

Düsseldorf: Commerz Real 

legt Solarfonds CFB-Fonds 175 

Solar – Deutschlandportfolio 

II auf, der wie sein Vorgänger 

CFB-Fonds 174 unmittelbar in 

Solarkraftwerke in sonnenreichen 

Regionen Deutschlands 

investiert. Der Fonds hat ein 

Gesamtfondsvolumen von 74,85 

Mio. Euro, davon rund 19 Mio. 

Euro EK. Die Ausschüttung 

wird über die Laufzeit bis 2029 

von 7,5% auf 35,08% steigend 

(inklusive 100% Eigenkapitalrückzahlung) 

und über 12 Jahre 

steuerfrei prognostiziert. Der 

Solarfonds wird exklusiv über 

die BW Equity vertrieben. Dort 

können sich interessierte Anleger 

ab einer Mindestbeteiligung 

von 10 000 Euro. zzgl. 5% Agio 

beteiligen. 

Düsseldorf: Nach wenigen Monaten 

schließt Commerz Real 

die Platzierung des CFB-Fonds 

173 E-Plus Unternehmenszentrale, 

Düsseldorf erfolgreich 

ab. Das Investitionsvolumen des 

CFB-Fonds beläuft sich auf rund 

93 Mio. Euro, wobei das platzierte 

Emissionsvolumen rund 

32,1 Mio. Euro beträgt. Die 

prognostizierten jährlichen Ausschüttungen 

liegen zwischen 6 

und 6,5% und werden voraussichtlich 

bis Ende 2014 annähernd 

steuerfrei sein. 

Tübingen: fairvesta kann eine 

weitere Beteiligung eines institutionellen 

Großanlegers an 

einem ihrer Fonds vermelden. 

So investierte eine ausländische 

Pensionskasse 3 Mio. Euro in 

die fairvesta sechste Immobilienbeteiligungsgesellschaft 

GmbH & Co. KG (fairvesta 

VI). Bereits zwei Jahre zuvor 

hatte eine Pensionskasse 25 

Mio. Euro im Rahmen eines 

Private Placements bei fairvesta 

angelegt. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 30 von 32 

Ideenkapital ProVictor VI - Fonds zahlt mehr als erwartet 

Die Zeiten sind schwierig für Emissionshäuser. Der US-Markt ist im Tiefschlaf. Da kommt eine 

positive Meldung ausgerechnet von einem US-Immobilienfonds. Anleger des Ideenkapital- 

Fonds ProVictor VI erhalten in diesen Tagen eine unerwartet hohe USD-Zahlung. Die US- 

Steuerbehörde erstattet derzeit die Vorauszahlung auf die US-Steuer für 2008, das Verkaufsjahr 

der Immobilie. Für viele Anleger ist die vorweihnachtliche Ankündigung eine positive Überraschung. 

Sie bekommen deutlich mehr ausgezahlt, als im Prospekt geplant. Für Ideenkapitalvorstand 

Michael Ide ist das ein weiterer Aspekt der Fonds-Erfolgstory. Das Chrysler Building 

wurde im vergangenen Jahr für 800 Mio. USD an den Staatsfonds Abu Dhabi Investment 

Council verkauft. Vorheriger Eigentümer war die Objektgesellschaft TST/TMW 405 Lexington, 

L.P. An ihr waren der US-Immobilienfonds ProVictor Fund VI zu 75 Prozent und das amerikanische 

Investmenthaus Tishman Speyer zu 25 Prozent beteiligt. Die Objektgesellschaft, an der 

der Fonds mit 75% und Tishman Speyer zu 25% beteiligt waren, hatte das Chrysler Building 

2001 für 390 Mio. USD erworben. Inklusive Steuererstattung und Ausschüttungen bekam ein 

Anleger rund 230% seines eingezahlten Kapitals zurück. Bei guten Chancen für hochwertige 

Immobilien sieht Ide den aktueller Fonds „Metropolen Europa“, der sich auf Grund von Bewertungen 

zu wenig mehr als der Hälfte des Wertes von 2007 an einem Portfolio beteiligt, „ganz in 

der Tradition unserer Beteiligung am Chrysler Bulding“. (MGö) 

IVD: Mieten werden immer teurer 

Christina Winckler, Korrespondentin „Der Immobilienbrief“, Frankfurt 

Die Mieten in Deutschland steigen weiter, vor allem in den Großstädten. Wer 2009 eine Wohnung 

bezogen hat, musste im bundesweiten Durchschnitt knapp 0,9% mehr zahlen als im Vorjahr. 

Die Neuvermietungen liegen damit teilweise deutlich über dem Mietpreisdurchschnitt. Zu 

diesem Ergebnis kommt de IVD-Wohnspiegel 2009/10, der die Neuvermietungen in 390 deutschen 

Städten erfasst. 

In Städten mit über 100.000 Einwohnern verzeichnete der IVD mit knapp 1,9% einen doppelt 

so hohen durchschnittlichen Preisanstieg der Netto-Kaltmieten wie im Durchschnitt aller Städte. 

Die höchsten Steigerungen weisen Mönchengladbach (+ 16,67%), Karlsruhe (+ 15,38%) 

und Dresden (+ 14,75) auf. 

Besonders zogen die Mieten für Neubauwohnungen im Erstbezug an. Während die Mieten bei 

Bestandsobjekten im Vergleich zum Vorjahr kaum stiegen, lagen diese bei Neubauten unverändert 

hoch. Das Angebot und die Nachfrage nach Neubauwohnungen klaffen zunehmend 

auseinander. Die Folge sei ein deutlicher Mietsprung in diesem Bereich, so der IVD. Und zwar 

gelte diese auch für Klein- und Mittelstädte. Allerdings fallen die Steigerungsraten im Zehn- 

Jahresvergleich noch moderat aus. Statistisch liegen die Wohnungsnetto-Kaltmieten nur 6 bis 

12% höher als 1999. Da die Bautätigkeit in den vergangenen Jahren kontinuierlich gesunken 

ist, geht der IVD von weiter höheren Mieten aus. Die Lücke zwischen Neubaubedarf und tatsächlichem 

Neubau werde sich besonders in den Großstädten weiter vergrößern. Dennoch 

könne von einer tatsachlichen Wohnungsknappheit noch nicht gesprochen werden. 

In Großstädten liegen Altbauwohnungen im Trend. Deshalb sind in diesem Segment die Preissteigerungen 

überdurchschnittlich hoch. 

Immowelt.de - Top und Flop der Wohnmieten in Deutschland 

Die wirtschaftlich starken Gebiete im Süden und Südwesten Deutschlands erleben im Hinblick 

der Wohnmieten einen Aufwärtstrend. In Städten wie Ulm, Würzburg und Nürnberg steigen die 

Preise im zweistelligen Bereich. In der Mitte Deutschlands sinken die Mieten hingegen im 

Vergleich zu 2006. Die Gewinner und Verlierer unter 81 deutschen Großstädten zeigt das 

Mietbarometer von Immowelt.de. An der Spitze stehen die deutschen Randgebiete. Vor allem 

der Süden und einzelne Städte im Norden verzeichnen hohe Preissteigerungen. Die Großstädte 

in der Mitte Deutschlands und einige strukturschwache Städte in der Region Rhein- 

Ruhr verlieren bei den Mieten. 

Im wirtschaftsstarken Ulm stiegen die Mietpreise um 16%. Der gelungene Strukturwandel in 

der Metropolregion Nürnberg macht sich auch bei den Mieten bemerkbar: Sie haben sich in 

Nürnberg (11%) und Fürth (12%) deutlich erhöht. Im Norden punktet Lübeck durch die Nähe zu


Augsburg: Patrizia Immobilien 

wird nach der Winterpause 

die Instandsetzung der in den 

50er Jahren errichteten Siedlung 

Ludwigsfeld zügig vorantreiben 

und etwa 20 Mio. Euro in die 

Modernisierung der Wohnanlage 

investieren. Nachdem die 

Sanierungsmaßnahmen der 

ersten Bauabschnitte vollständig 

aus eigenen Mitteln finanziert 

wurden, wird nach erfolgtem 

Abschluss der Neufinanzierung 

bei der Deutschen Hypothekenbank, 

die im Münchner Norden 

gelegene Siedlung nun in 

einen zeitgemäßen Zustand instand 

gesetzt. 

Berlin: ImmobilienScout24 

startet zum Jahresende eine 

millionenschwere crossmediale 

Werbekampagne aus TV-Spots, 

Printanzeigen und interaktiven 

Onlinevideos. Ziel ist die Festigung 

der Markenbekanntheit, 

der Ausbau der Marktführerschaft 

sowie eine deutliche Steigerung 

der Nachfrage für Immobilienanbieter. 

Die TV-Spots 

werden bis Ende Januar auf 

Sendern wie Pro7, Sat1 und 

MTV zu sehen sein. Flankiert 

werden die Spots durch Anzeigen 

in Publikumsmagazinen 

sowie Online-Bannern und 

Videos auf dem Internetkanal 

Youtube. Die Kampagne wurde 

von der Werbeagentur Ogilvy & 

Mather entwickelt. 

Hamburg: Deka Immobilien 

konnte für die Liegenschaft im 

Lademannbogen 21-23 eine 

langfristige Vermietung über rd. 

11 200 qm abschließen. Die 

Liegenschaft gehört zum Bestand 

des Publikumsfonds 

WestInvest 

InterSelect. 

Strabag 

Property 

and Facility 

Services war 

beratend 

tätig. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 31 von 32 

Hamburg, die Mieten stiegen sogar um 19%. Kiel profitiert von seiner Rolle als Landeshauptstadt 

und Universitätsstandort: Mit 2% ist hier der stärkste Preisanstieg unter den deutschen 

Großstädten zu verzeichnen. Ostdeutsche Großstädte wie Leipzig (+1%) und Jena (+3%) weisen 

dank eines großen Jobangebots und Universitäten stabile Mietpreise auf, haben aber wegen 

demographischer Aussichten schwierige Zeiten vor sich: Der Bevölkerungsrückgang wird 

den Osten besonders hart treffen. 

Große Verluste zeigen sich in der strukturschwachen Mitte Deutschlands, zum Beispiel in Bielefeld 

(-16%), Paderborn (-11%) und Siegen (-8%). In der Region Rhein-Ruhr sinken die 

Mieten in kleineren Städten wie Remscheid, das seit Jahren sinkende Einwohnerzahlen 

verzeichnet. Hier findet sich dann auch mit 28% der stärkste Mietpreisrückgang unter allen 

deutschen Großstädten. (MGö) 

London: Stimmung steigt 

London ist derzeit Investment-Highflyer. Hier hatten Investoren den Tiefpunkt des Immobilienmarktes 

ausgenutzt. Eine brandaktuelle Studie der IVG Immobilien AG hat sich mit dem Markt 

beschäftigt. Seit dem Höhepunkt der Konjunktur im Jahr 2007 haben annähernd 50 000 der 

354 000 Beschäftigten, also rund 14%, im Londoner Finanzdienstleistungssektor ihren Arbeitsplatz 

verloren. Im Bereich Mergers waren es sogar 42% und im Derivatehandel 31% der Beschäftigten. 

Doch geht das „Centre for Economics & Business Research“ schon im kommenden 

Jahr wieder von steigender Beschäftigung aus. Der Aktienmarkt deute ebenfalls auf Erholung. 

Unsicherheit resultiert aus erwarteten, strengen Regulierungen des Bankensektors und 

deren Vergütungssysteme und aus den zur Disposition anstehenden steuerlichen Vergünstigungen, 

die zur Abwanderung von Hedgefonds und der privaten Vermögensverwaltung führen 

könnten. Für Investoren sind das schwache britische Pfund und die seit dem Höhepunkt im 

Herbst 2007 um 40% gefallenen Werte für britische Immobilien interessant. Die Spitzenmieten 

haben seit 2007 um 32% nachgegeben, aber den Wendepunkt bei steigender Nachfrage 

durchschritten. Angelsächsische Marktwertorientierung, die in der Bewertung von Immobilien 

jede, auch außerordentliche zyklische Schwankung mitmacht, führt zu hoher Volatilität der 

Märkte. Fast 80% der Investitionen in diesem Jahr kommen aus dem Ausland. Die Käufer setzen 

auf eine kräftige Erholung, auch weil ausländische - nicht zuletzt deutsche - Banken für 

Investments in Großbritannien wieder Kredite vergeben. Selbst die kräftig unter Druck geratenen 

Preise für Londoner Wohnobjekte haben sich im 3. Quartal um 3% verbessert. (WR) 

Offene Fonds stützen Investmentmarkt 

Christina Winckler, Korrespondentin „Der Immobilienbrief“, Frankfurt 

Offene Fonds sind für großvolumige Transaktionen die größte Nachfragegruppe, stellt Klaus 

Franken, CEO Catella Property Deutschland, fest. Die aktuellen Schließungen zweier Fonds 

haben aber für Verunsicherung gesorgt und an frühere Panikaktionen erinnert. Immobilienfonds 

haben eine nachhaltige Bedeutung für die europäischen Immobilienmärkte. Vor allem 

müsse zwischen den Fonds grundlegend unterschieden werden. Die größten Fonds seien stabil 

aufgestellt und hätten einen konstanten Mittelzufluss. Kleine, genau fokussierte Fonds mit 

direkter Kopplung zu den Anlegern seien ebenfalls stabil und verzeichneten Mittelzuflüsse. 

Einige Fonds müssten sich allerdings neu strukturieren. Catella erwartet aber keine neue 

Schließungswelle, denn der Anlagedruck lasse nur wenige Investmentalternativen zu. 

Für 2010 geht das Unternehmen von einem deutlichen Transaktionsanstieg aus und sieht insgesamt 

nach gut 10 Mrd. Euro im laufenden Jahr ein Volumen von rund 20 Mrd. Euro als möglich 

an. Neben einem weiterhin starken Nachfragewettbewerb um Core-Produkte kommen B- 

Standorte und B-Lagen wieder zurück in das Marktgeschehen, denn dort sind attraktive Renditealternativen 

möglich. Auf der Käuferseite werden opportunistische und Value-add Investoren 

im kommenden Jahr zurückkehren. Geschlossene und kleine Offenen Fonds werden weiteren 

Zulauf finden und neben den großen Offenen Fonds sowie verstärkten Direktinvestments von 

Pensionskassen und Versicherungen die Käufer-Landschaft bestimmen. Aufgrund der unverändert 

geringen Verzinsung von Alternativanlagen sollten Immobilieninvestitionen weiteres 

Interesse wecken. Allerdings bleibe der Refinanzierungsmarkt fragil, da die Bilanzrisiken von 

Banken noch nicht vollständig bekannt sind, meint Franke. Die derzeitigen Diskussionen über 

die Einführung verschärfter Regularien im Finanzsektor und erhöhte Anforderungen an Eigenkapitalforderungen 

an Banken können zur Zurückhaltung bei Neuengagements in der Immobilienfinanzierung 

führen.

Impressum 

Rheda-Wiedenbrück, T: 05242- 

901250, F: 05242-901251 

info@rohmert.de, 

www.rohmert-medien.de, 

www.immobilienbrief-tv.de 

Chefredaktion: André Eberhard 

(V.i.S.d.P.) 

stellv.: Dr. Karina Junghanns 

Immobilienredaktion: Thorge 

Albat, Michael Beck, Dr. Thomas 

Beyerle, Daniel T. Borger, Dr. 

Gudrun Escher, Marion Götza, 

Ergin Iyilikci, Uli Richter, Werner 

Rohmert, Martina Rozok, Frank 

Peter Unterreiner, Petra Rohmert, 

Immobilienaktien: Hans Christoph 

Ries, Berlin: Karin Krentz, 

Frankfurt: Christina Winckler, 

München: Thomas Döbel (u.v.a.), 

Einzelhandel: Dr. Ruth 

Vierbuchen, Volkswirtschaft: Dr. 

Günter Vornholz 

Hrsg.: Werner Rohmert 

Recht / Anlegerschutzrecht: 

Dr. Philipp Härle - Tilp RA, Berlin; 

Dr. Wolfgang Schirp - RA 

Schirp & Apel, Berlin 

Redaktl. Beirat: Klaus Ansmann 

(Deutsche Post Immobilien), Dr. 

Kurt E. Becker (BSK), Jürgen 

Böhm (ImmobilienScout24), 

Joachim Bücker, Hartmut Bulwien 

(Bulwien AG), Bernhard 

Garbe (stilwerk/Garbe Logistic 

AG), Franz Lucien Mörsdorf 

(Deka Immobilien) Dr. Karl 

Hamberger (Ernst & Young), 

Klaus Hohmann, Prof. Dr. Jens 

Kleine, Frank Motte, Prof. Dr. 

Wolfgang Pelzl (Uni Leipzig), 

Fritz Salditt (Stb.), Carl-Otto 

Wenzel (Wenzel Consulting AG) 

Wissenschaftliche Partner: 

Prof. Dr. Hanspeter Gondring 

FRICS (Studiendekan, Duale 

Hochschule Baden-Württemberg 

Stuttgart) 

Prof. Dr. Thomas Kinateder 

(Hochschule für Wirtschaft und 

Umwelt Nürtingen -Geislingen) 

Verlag: Research Medien AG, 

33378 Rheda-Wiedenbrück, 

Repkestr. 5, T.: 05242 - 901-250, 

F.: 05242 - 901-251 

Vorstand: Werner Rohmert 

Aufsichtsrat: Senator E.h. Volker 

Hardegen (Vorsitz), Univ. 

Prof. Dr. jur. habil. Karl-Georg 

Loritz, (Bayreuth), Petra Rohmert 

Bank: KSK Wiedenbrück (BLZ 

478 535 20) Kto.-Nr.: 53 207 

Namens-Beiträge geben die Meinung 

des Autors und nicht unbedingt der 

Redaktion wieder. 

Nr. 208 51. KW, 18.12.2009, Seite 32 von 32 

Unternehmen, die in "Der Immobilienbrief" erwähnt werden: 

1stred (19), Aachener Grundvermögen (23,27), Accumulata Immobilien 

Development (24), Accura Treuhand (24), Aengevelt (21), aik (25), Albrecht 

& Dill Cosmetics (28), Allen & Overy (21), Allianz (24), Arbeitskreis 

Neue Erziehung e. V. (27), Arcandor (2), argoneo (20), aurelis (14,15,23), 

Axa (25), Baxter (23), Bayerische Bau und Immobiliengruppe (28), Bayerische 

Versorgungskammer (29), Baykal Möbel Objekteinrichtung (20), 

Bethge und Partner (29), Bewag (24), BFW (8), BNP Paribas Real Estate 

(28), Brockhoff & Partner (16,18,20,21), BVT (2), BW Equity (30), Castello 

SGR (2), Catella Belgien (21), Catella Property Deutschland (31), Catella 

Real Estate (2,9,14), CB Richard Ellis (25,26,27,28,29), Centerscape (27), 

Chrysler (30), City- Hostels (27), Clifford Chance (21), Closed (28), CMC 

(28), Colliers (7,20), Colliers Großmann & Berger (28), Colliers Schauer & 

Schöll (24), Comfort (20,21), Commerz Real (16,24,30), Consus Property 

Group (8), Cordea Savills (7,25), Corpus Sireo (20), Cove & Co. (21), CRE 

Resolution (20,21), Credit Agricole SA (25), Cubion (4,16), Curanis (8), 

Cushman & Wakefield (6,28), DB Schenker (23), DBV Winterthur (25), 

Degi (17,19), Deichmann (28), Deka (8,16,20,31), Desigual (25), Deutsche 

Hypo (3), Deutsche Post (3), Deutsche Postbank (21), DG Hyp (13), DIC 

Asset (20,25), DIC Onsite (25), dpw Software (23), Dr. Lübke (29), DZ 

Bank (2), Ebertz & Partner (5), EM.TV Sportsmedia (24), Emminghaus 

(20), Engel & Völkers (26), E-Plus (20,30), Ernst & Young (20), Esprit 

(20,21), fairvesta (13,30), Finitex (15), Focus Real Estate (6), Foruminvest 

(21), Fressnapf (27), Galatea Spirits (24), GameStop (28), Garbe (7,15,28), 

GbR Höfe am Südstern (27), GdSK (27), GFW (20), Groß & Partner (25), 

GRR (4,6,23), H&M (20,21,25), Haarwerk (27), Hahn-Gruppe (23), Hamborner 

AG (19), Hammer (26), Hannover Leasing (20,21), Hertie (23,27), 

HIH (24), Hochtief (8,23), Hölters & Elsing (27), HSH Nordbank (19), HSH 

Real Estate (19), Hypo Real Estate (27), IC Immobilien Consulting (6), IC 

Projektentwicklung (23), Icade (20), Ideenkapital (12,30), Immobilien- 

Scout24 (31), immofori (13), immowelt.de (30), IVD (30), IVG (2,4,6,31), 

Jones Lang LaSalle (11,13,15,22,23,24,25,27,28), Karstadt (23,27), Kaufhof 

(27), Kemper's JLL (28), KiK (27), Klumpe & Partner (10), Kraft & Kultur 

(24), Krieger Grundstück (15), Küspert & Küspert (29), Kupsch Gewerbeimmobilien 

Management (4), KWG (11), Leighton (23), MAB Development 

(20), Märklin (2), Marktkauf (23), MediaMarkt (21), Metropol Immobiliengruppe 

(27), mobilcom-debitel (28), Morgan Stanley (20), NCC (24), 

Netto (27), Next (25), Norbert Dentressangle (25), Nord/LB (3), OFB (25), 

Ogilvy & Mather (31), Palmira Capital Partners (7), Pandora (28), Patrizia 

Immobilien (3,31), Pohland (23), Pramerica (25), Primark (25), Rahaus 

Möbel (21), Ratisbona Gradl & Co. (27), Realis (11), Realogis (27), Refire 

(15), Reiß & Co. Real Estate (29), Residenz Baugesellschaft (14), Rickmers 

Immobilien (2), RICS (2), Sahling-Best of Beauty (28), Sandoz Novartis 

(23), Savills (24,27), Schiesser (2), Schlecker (27), SEB (25), Seeger & 

Russwurm (20), Seniorenpark Wohnweser (14), SHB (24), Sinn Leffers 

(23), Société Générale (25), storescouts (28), Strabag (7,31), TAG Immobilien 

(10), Tedi (27), The Carlyle Group (24,25), Tishman Speyer (30), TK 

Development (16), TK Maxx (25), Unifa Premium (29), Unilever Austria 

(23), Union Investment (21,23), Valad Property Group (7), VGF (3), Vivacon 

(8), Vivico Real Estate (23), Warburg-Henderson (21,24), Wehmeyer 

(23), WGF (27), Wiag (8), Windsor (4), Wohnungswirtschaft (22), 

Wölbern Invest (22), Woolworth (23), Zara (21), Zech Group (8).

Kurz berichtet 

Sanierung der Südbrücke endlich 

beschlossen 

Der jahrelange Streit zwischen der Stadt 

Köln und der Bahn ist beigelegt. Nach 

mehr als sieben Jahren Gezänk wurde 

lt. KStA nun der Auftrag für die Sanierung 

der 1910 errichteten Südbrücke 

vergeben. Die Arbeiten sollen mehr als 

5 Mill. Euro kosten und länger als 16 

Monate andauern. 

Südbrücke 

Stadt erweitert Inneren 

Grüngürtel 

Der Innere Grüngürtel ist ein Stück 

gewachsen: Ein rund 6 500 qm großes 

Grundstück an der Ecke Aachener Straße/Innere 

Kanalstraße wurde zur Parkfläche 

umgestaltet, auf dem früher 

Kleingärten standen. Das Grundstück in 

der nördlichen Neustadt hatte der Stadtplaner 

Fritz Schumacher, der 1919 

den Wettbewerb für den Inneren Grüngürtel 

gewonnen hatte, nicht als Grünfläche, 

sondern für eine Bebauung vorgesehen. 

Diese kam wegen der Weltwirtschaftskrise 

und des 2. Weltkriegs 

jedoch nicht zustande. 

Haarwerk mietet in der Neusser 

Straße in Köln 

Der Haarstylist Haarwerk hat 95 qm in 

der Neusser Straße in Köln angemietet. 

Eigentümer der kernsanierten und denkmalgeschützten 

Immobilie ist die Kölner 

Metropol Immobiliengruppe. Mit 

Abschluss des Mietvertrages ist das 

Objekt vollvermietet. CB Richard 

Ellis (CBRE) war beratend bei der 

Anmietung tätig. 

IMMOBILIENBRIEF-KOELN. INFO 

Ausgabe 05 ISSN 1860-6369 51. KW / 18. Dezember 2009 

Wenn die Kölner nichts zu buddeln 

haben… 

Der Bau von Straßen und Gebäuden ist ein komplizierter Prozess, dem viele 

Überlegungen vorausgehen. Es heißt, die Belange von Infrastruktur, betroffenen 

Bürgern und Umwelt in produktiven Einklang zu bringen. Straßen und Gebäude 

sollen zudem wirtschaftlich gebaut und betrieben werden können - 

gleichzeitig sollen sie sicher sein. Diese schwierige Aufgabe hat die Stadt 

Köln derzeit an 326 Orten übernommen, denn so viele Baustellen gibt es 

derzeit in der Domstadt. 

Köln wird umgepflügt. Verfolgt man allein den geplanten Verlauf der U-Bahn, so 

wird Köln ein weiteres Mal in Nord-Süd-Richtung geteilt. Hauptbahnhof, Rathaus, 

Heumarkt, Severinstraße, Kartäuserhof, Chlodwigplatz, Bonner Wall, 

Rheinuferstraße - Baugruben und Bauzäune haben diese Plätze und Straßen 

verändert - tief zerfurcht von den Bauarbeiten und den Spuren, die die Bauarbeiten 

für den U-Bahn-Bau hinterlassen haben - blutige Spuren. Die Kölner sind 

empört: Die Geschäftsleute beklagen erhebliche Umsatzeinbußen, Anwohner 

den Lärm, Autofahrer kilometerlange Staus und Schlangen, Naturschützer 

sorgen sich um Pflanz und Tier. 

Köln ist von Baustellen geradezu umringt: Der Kölner Ring wird im Westen (A1) 

und im Süden (A4) auf sechs und im Osten (A3) auf acht Fahrstreifen ausgebaut. 

Folge: Der laufende Verkehr auf dem 52 Kilometer langen Kölner Ring ist 

seit Jahren überlastet. In Zahlen heißt das: 120 Mrd. Euro, so eine aktuelle Untersuchung, 

werden jährlich im Stau verschwendet: Sprit, Ausfall von Arbeitszeit, 

Zusatzkosten, weil Güter nicht rechtzeitig am Bestimmungsort sind. Fast 

40 Mrd. Euro dieser Schäden gehen auf das Konto von Baustellen. Statistisch 

gesehen steht jeder Kölner jährlich einen geschlagenen Tag im Stau. 

Und nicht immer - wo gebaut wird - wird auch gebaut. So manche Baustelle ist 

längst verwaist. Problematisch ist vielerorts auch der Baufortschritt. So wurden 

die Arbeiten an einem Wohnprojekt in Köln mehrere Monate eingestellt, 

nachdem bekannt wurde, dass sich der Vermessungsingenieur um 42 

Zentimeter verrechnet hatte. 

Das war nicht das erste Mal, dass ein Bauvorhaben in Köln länger gedauert hat 

als geplant. Im Rheinauhafen und auf dem Gelände der Kölner Messe stehen 

seit Jahren schon gigantische Kräne, der Streit um das Schauspielhaus hält seit 

mehr als fünf Jahren an, der Grundsteinlegung der Moschee war eine 

jahrelange Diskussion voraus gegangen und für den Bau des Kölner Mediaparks 

wurden fast 20 Jahre gebraucht, bis die Bauarbeiten endgültig 

abgeschlossen waren. 

Die Bauzeit des Kölner Dom dauerte sogar 632 lange Jahre. 

In der Gotik, in der mit dem Bau der berühmtesten Kathedrale 

der Christenheit mit seinen 157 m hohen Türmen 

begonnen wurde, strebte alles nach oben zu Gott. Vielleicht 

ist dies der Grund für seine lange Bauzeit.



Die schlimmste Kreuzung der 

Stadt: Luxemburger/Militärring 

Der Landesbetrieb Straßenbau NRW 

(LBS) und der Häfen und Güterverkehr 

Köln GmbH (HGK) und der Stadt 

Köln erarbeiten derzeit einen Vorentwurf 

zum Bau einer Brücke, um den 

Verkehr an der Kreuzung Luxemburger/ 

Militärring zu entschärfen. Die Finanzierung 

übernehme die HGK , der LBS und 

die Stadt Köln, die jedoch noch interne 

Genehmigungen einholen müssen. Bis 

zur Umsetzung dürften noch 4-5 Jahre 

vergehen. Aufgrund älterer Kostenschätzungen 

wurden Gesamtkosten von 1,2 

Mio. Euro veranschlagt. 

Rheinuferstraße: Untertunnelung 

denkbar 

Die Gleise der Nord-Süd-U-Bahn werden 

möglicherweise doch nicht in der 

Südstadt kurz vor der Rheinuferstraße 

aus einer Röhre ans Tageslicht kommen, 

sondern bis zur Rheinuferpromenade 

verlängert. Anfang des Jahres wird die 

Verwaltung dem Stadtrat eine entsprechende 

Vorlage zur Querung der Rheinuferstraße 

durch die Nord-Süd- 

Stadtbahn vorlegen. „Durch das tragische 

Unglück am Waidmarkt ist uns ein 

zusätzliches Zeitfenster eröffnet worden“, 

hatte Oberbürgermeister Jürgen 

Roters gesagt. Die Baukosten für den U 

-Bahn-Bau haben inzwischen die astronomische 

Höhe vor 1 Mrd. Euro erreicht 

– für eine Verlängerung wären weitere 

50 Mo. Euro notwendig. 

Stadtbahn: Verlängerung der 

Linie 5 

Mit dem Weiterbau der Schienenstrecke 

der Stadtbahnlinie 5, die zwischen Reichensperger 

Platz und Ossendorf verkehrt, 

soll im kommenden Jahr begonnen 

werden. Ziel ist, das Wohn- und 

Gewerbegebiet Am Butzweilerhof und 

die Kunden der Möbelhäuser an der 

Butzweilerstraße besser an den öffentlichen 

Nahverkehr anzubinden. 

Ausgabe 03 05 23. 18. Oktober Dezember 2009 2009 

Oper/Schauspielhaus: Bezahlbare 

Lösung noch nicht in Sicht 

Obgleich Bauaufsicht und Feuerpolizei ein Mal pro Monat anrücken müssen, um 

den Betrieb des Schauspielhauses und des 

Opernhauses für weitere vier Wochen zu genehmigen, 

stellt die Kostenexplosion von 193 Mio. 

Euro auf 364 Mio. Euro und das enge Finanzpolster 

der Stadt Köln den Neubau des Schauspielhauses 

und die Sanierung der Riphahn-Oper immer 

wieder in Frage. Der Planungsstopp, den Alt- 

OB Fritz Schramma verordnet hatte, 

gilt offensichtlich so lange, bis eine bezahlbare 

Lösung gefunden wird - und das kann noch 

Schauspielhaus 

lange dauern. 

GAG-Marketing: Wohnraum für 

Lesben und Schwule 

Wie leben lesbische Frauen und schwule Männer? Leben sie einsam und versteckt? 

Haben sie ein soziales Netz, Freunde und Kontakt zur Szene? In 

Köln wurde für einige von ihnen ein optimales Umfeld geschaffen: Die GAG Immobilien 

AG, Köln, hat 6,7 Mio. Euro in die „villa 

anders“, ein schwul-lesbischen Wohnprojekt 

an der Venloer- und Helmholzstraße, mit 35 

Wohnungen investiert. 

Inzwischen seien sämtliche Wohnungen vermietet, 

heißt es in einer Pressemitteilung der GAG. Für 

künftige Interessierte wurde eine Warteliste angelegt. 

Der Quadratmeterpreis einer geförderten 

Wohnung liege etwa bei 5,80 Euro. 

Doch sind es wirklich Lesben und Schwulen, 

die mit öffentlichen Mitteln gefördert werden 

sollten? Sind sie besonders arm? Sind sie besonders 

hilfebedürftig? 

Fest steht: Mehr als 15% der Kölner sind arm. 

150 000 Männer, Frauen und Kinder beziehen Arbeitslosengeld 

II oder Leistungen aufgrund anderer 

Villa Anders 

Sozialgesetze - darunter etliche Alleinerziehende und Rentner. Hinter den hohen 

Zahlen verbergen sich bedrückende Schicksale. Schuldenberge, fehlende 

Berufsperspektiven, psychosoziale Schieflagen und Krankheit. Schlangen vor 

Lebensmittel-Ausgaben und in Kleiderkammern oder Flaschensammler vor Containern 

sind ein augenfälliges Zeichen für materielle und soziale Probleme. Armut 

ist in Köln längst kein gesellschaftliches Randphänomen mehr. Die GAG fördert 

mit ihrem Wohnprojekt nicht Arme, sondern Lesben und Schwule. Die Frage sei 

erlaubt, ob denn der Zusammenschluss einer Gruppe mit derselben sexuellen 

Neigung förderungswürdig ist oder ob die großzügige Investition nicht eine zu 

teure Marketing-Aktion ist? 

RTL und Hochtief: Streit beigelegt 

Der Umzug der RTL-Mediengruppe mit etwa 2 000 Mitarbeitern in die 80 000 qm 

großen Messehallen nach Deutz, der bereits im Februar 2007 begann, wird voraussichtlich 

Ende 2010 abgeschlossen sein. Wie Bernd Pütter, Sprecher der 

2



Fernbusbahnhof: Erneute 

Standortsuche 

Der Fernbusbahnhof wird nun möglicherweise 

doch vom Breslauer Platz 

zum Flughafen Köln/Bonn verlegt. Dafür 

hat sich jedenfalls der Vorsitzende 

des Verkehrsausschusses Manfred 

Waddey ausgesprochen. Mit Blick auf 

die Schwierigkeit, dort ein Grundstück 

zu finden, favorisiert die Stadt Köln lt. 

KStA aber einen Platz in Gremberghoven 

in der Nähe der S-Bahn-Station 

Frankfurter Straße. 

Tedi mietet Ladenfläche am 

Barbarossaplatz 

Die Tedi GmbH hat in der Kölner Altstadt-Süd 

(Weyerstraße) eine ca. 382 qm 

große Ladenfläche angemietet. Die Fläche 

wird als Discount-Markt genutzt 

werden. Vermieter ist die Polis Immobilien 

AG. - Vier Mehrfamilienhäuser in 

Bad Neuenahr-Ahrweiler haben einen 

neuen Eigentümer gefunden. Die Objekte 

aus dem Jahr 1963 sind Teil einer 

Wohnanlage und verfügen über insgesamt 

16 WE mit einer Gesamtnutzfläche 

von 1 130 qm. - Ein Wohn- und Geschäftshaus 

in der Kempener Straße in 

Köln-Nippes hat einen neuen Eigentümer. 

Das Objekt aus dem Jahr 1908 verfügt 

über eine Gesamtnutzfläche von ca. 

1 091 qm. Vermittelnd tätig war in allen 

Fällen Engel & Völkers Commercial. 

Development Partner entwickelt 

Geschäftshaus E100 

Die Development Partner AG entwickelt 

im Auftrag eines Privatinvestors 

ein neues Geschäftshaus, das „E100“. 

An der Ehrenstraße 100 entstehen rund 

440 qm neue Verkaufsfläche 

über 

zwei Ebenen. Im 

Untergeschoss stehen 

weitere 140 qm 

wahlweise als Verkaufs- 

oder Lagerfläche 

zur Verfügung. 

Ab der zweiten 

Etage bietet das 

Geschäftshaus vier 

Mietwohnungen 

E 100 

mit jeweils ca. 125 qm. Das Gebäude 

soll als langfristiges Investment im Bestand 

des Investors verbleiben. Mit der 

Planung wurde das Kölner Architektenbüro 

Schilling Architekten beauftragt. 

Ausgabe 05 18. Dezember 2009 

Hochtief Construction dem IMMOBILIENBRIEF KÖLN mitteilt, sei nach der Abnahme 

am 30.11. ein Kompromiss im 

Streit um Mängelbeseitigung und Strafzahlungen 

ohne juristische Streitigkeiten 

gefunden worden. Hochtief hatte den Fertigstellungstermin, 

der für April 2008 geplant 

war, mehrfach verschoben und sich 

möglicherweise strafbar gemacht. Über 

eventuelle Strafzahlungen wollte Pütter 

sich nicht äußern. Ohnehin seien die Verhandlungen 

durch schwierige Vertragsbeziehungen 

erschwert worden. Ver- 

tragspartner der RTL-Mediengruppe ist 

die Sparkassen-Tochter Rhein-Estate. 

Sie ist Vermieterin der Hallen, die wieder- 

um Untermieterin des Eschfonds ist, der seinerseits die Hallen von den Esch- 

Brüdern übernommen hat…… 

Die Kölner Ladenmieten liegen im zweiten Halbjahr 2009 mit bis zu 215 Euro/qm 

auf dem Niveau der ersten sechs Monate. Für das erste Halbjahr 2010 werden 

ebenfalls konstante Werte erwartet. Dies ist 

das Ergebnis der jüngsten Studie von Kemper’s 

Jones Lang LaSalle, Retail- 

Spezialist der Jones Lang LaSalle- 

Gruppe. Damit belegt Köln nach München, 

Frankfurt, Düsseldorf, Hamburg, Stuttgart 

und Berlin Rang sieben im Top 10-Ranking 

der in dieser Hinsicht teuersten Einzelhandelsstandorte 

in Deutschland. Nach Angaben 

des Retail-Spezialisten CBRE sind die 

Mieten für Einzelhandelsflächen im zweiten 

Halbjahr gegenüber dem ersten Halbjahr 

jedoch gesunken. Und zwar auf der Schildergasse 

von 250 Euro/qm auf 230 Euro/qm, 

Köln Messehallen 

CBRE: Mieten des Einzelhandels in 

Köln gesunken 

auf der Hohe Straße von 225 Euro/qm auf 215 Euro/qm und in der Ehrenstraße 

von 105 Euro/qm auf 95 Euro/qm. 

Die europaweite Ausschreibung für die Kölner MesseCity ist ausgelaufen. 

Das rund 65 000 qm große Areal zwischen dem 

Südeingang der KölnMesse und dem Deutzer 

Bahnhof wurde zu einem Mindestkaufpreis in Höhe 

von 61 Mio. Euro ausgeschrieben. Insgesamt haben 

sich drei Interessenten um das Grundstück 

beworben. Den Zuschlag bekommt der Bieter, der 

das überzeugendste Gesamtkonzept hat - dabei 

spielen neben der Höhe des Gebots die Bereiche 

Erschließung, Architektur, Finanzierung, Bauver- 

pflichtung und die Realisierung des Musicals eine 

Rolle. Auf dem Areal können bis zu 135 000 qm Bü- 

Schildergasse 

Drei Bewerber für die Kölner 

MesseCity 

Grundstücke 

rofläche errichtet werden. Auch kann der Investor Gaststätten, Einzelhandel, Hotels, 

ein Musical und ein Kongresszentrum realisieren. 

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CBRE übernimmt Property- 

und Center Management der 

Neumarkt Galerie 

Das Immobilienberatungsunternehmen 

CB Richard Ellis (CBRE) übernimmt 

ab 1. Januar 2010 das Property- und 

Center Management sowie das Vermietungsmandat 

der Neumarkt Galerie in 

der Innenstadt von Köln. Die Galerie am 

Kölner Neumarkt verfügt über eine Gesamtfläche 

von rund 32 000 qm, die sich 

in rund 17 000 qm Handelsfläche und 

15 300 Büro- und Praxisfläche aufteilen. 

Richtfest für das dritte Kranhaus 

im Kölner Rheinauhafen 

Das letzte der 3 Kranhäuser im Rheinauhafen 

hat Richtfest gefeiert: Das Wohnkranhaus 

wird nach seiner Fertigstellung 

133 Eigentumswohnungen zwischen 60 

und 280 qm bieten. Lukas Podolski, 

Star des 1. FC Köln, ist einer der Eigentümer, 

die ein Luxusappartement erworben 

haben. Das Verkaufsvolumen des 

"Pandion 

Vista" getauftenWohnkranhauses 

liegt 

bei rund 76 

Mio. Euro. 

Die Fertigstellung 

ist für den Herbst 2010 geplant. 

Impressum 

Chefredaktion: 

Dr. Karina Krüger-Junghanns 

(V.i.S.d.P.) 

Am Wassermann 25 

50829 Köln 

info@immobilienbrief-koeln.info 

Redaktion: Marion Götza 

Fotos: Achim Krüger 

Hrsg.: Werner Rohmert 

Verlag: Research Medien AG, 33378 Rheda- 

Wiedenbrück, Repkestr. 5, 

T.: 05242/ 90 12 50 

F.: 05242/ 90 12 51 

Vorstand: Werner Rohmert 

Aufsichtsrat: Senator E. h. Volker Hardegen 

(Vorsitz), Univ. Prof. Dr. jur. habil. Karl- 

Georg Loritz, (Bayreuth), Petra Rohmert 

Bank: KSK Wiedenbrück (BLZ 478 535 20) 

Kto.-Nr.: 53 207 

Namens-Beiträge geben die Meinung des Autors und 

nicht unbedingt der Redaktion wieder. 


2010 - Die Fakten und nicht nur die Prognosen werden besser 

Fritz Salditt 

Grüße aus der Steueroase 

Steuerlich dürfte in den nächsten Jahren keine neue größere Entlastung zu erwarten 

sein, da bereits die „Geburt“ des Wachstumsbeschleunigungsgesetzes 

auf erheblichen Widerstand bei den Bundeslängern gestoßen ist. Die großen Defizite 

in den Staatskassen lassen leider keine Hoffnungen auf ein baldiges Umsetzen 

der angedachten Steuerreform zu, wenn von einzelnen Korrekturen und 

Nachbesserungen abgesehen wird. Diese Nachbesserungen sind insbesondere 

im Bereich der Erbschaft- und Schenkungsteuer für nahe Verwandte und für Firmenerben 

vorgesehen und werden hier auch bald in Kraft treten. 

Eine Bedrohung durch eine Wiedereinführung der Vermögensteuer sollte solange 

nicht ernst genommen werden, wie die heutige Regierungskoalition am Ruder 

bleibt. Die aktuell veröffentlichen Pläne der SPD werden aus heutiger Sicht 

während der laufenden Legislaturperiode nicht in Kraft treten können, so dass 

für vermögende Steuerzahler dieser Alptraum zumindest vorläufig nicht 

Realität werden sollte. 

Die Aussichten für Immobilienbesitzer werden dadurch entscheidend geprägt, wie 

die wirtschaftliche Gesamtsituation sich in Deutschland bessert. Da Immobilienpreise 

und Mieten nur dann steigen können, wenn auch das Einkommensniveau 

steigt, sind vorläufig keine großen Preissprünge zu erwarten. Mittelfristig dürften 

jedoch auch wieder regelmäßige Einkommenssteigerungen von den Gewerkschaften 

durchgesetzt werden, so dass damit auch Spielraum für Kaufpreissteigerungen 

und Mietsteigerungen entstehen wird. Die Gesetze von Angebot und 

Nachfrage sorgen bereits in den Ballungsräumen dafür, dass eine steigende 

Mietpreisentwicklung bei Wohnimmobilien verzeichnet werden muss, während 

in den schwächer besiedelten Regionen Deutschlands durch das dort vorhandene 

Überangebot an Immobilien auch mittelfristig keine Verbesserung 

erwartet werden kann. 

Für Wohnimmobilienbesitzer bedeutet dies die klare Konsequenz, dass nach wie 

vor die Standortauswahl entscheidend für die künftige Renditeentwicklung einer 

Immobilieninvestition ist. Dies gilt nicht nur für Kapitalanleger, sondern auch für 

Eigennutzer von Immobilien, da letztendlich auch die Wertentwicklung von eigengenutzten 

Immobilien durch das wirtschaftliche Umfeld der Region geprägt wird. 

Vorliegende Marktuntersuchungen lassen klar erkennen, dass die stark gegenläufige 

Entwicklung in den nächsten Jahren sich weiter verschärfen wird und daher 

dringend eine ausführliche Standortanalyse vor einer Immobilieninvestitionsentscheidung 

angeraten ist. Die erkennbare und immer noch nicht behobene Kreditklemme 

ist zwar unlängst von der Bundesregierung zur „Chefsache“ erklärt 

worden, doch scheint eine weitere Verschärfung zumindest im Kalenderjahr 2010 

nicht ausgeschlossen zu sein. 

Problematisch ist derzeit die Entwicklung der Schuldensituation in allen öffentlichen 

Haushalten. Zur Überwindung der Wirtschaftskrise war es absolut richtig, 

dass ohne Rücksicht auf Defizite Gelder in die Wirtschaft gepumpt wurden. Die 

dadurch entstehenden Defizite sollten nunmehr langsam begrenzt werden, damit 

nicht unsere Enkel und Urenkel noch unter diesen Lasten leiden müssen. Eine 

größere Gefahr aus dieser Defizitsituation ist zusätzlich darin zu sehen, dass mittelfristig 

wieder steigende Inflationsgefahren durch die gefluteten Geldmärkte zu 

erwarten sind. Zwar gelten inflationäre Zeiten wegen der Begünstigung der 

Sachwerte als günstiges Vorzeichen für Immobilieninvestitionen, doch sollten 

die Gefahren einer wieder stärkeren Geldwertverschlechterung größer als 

die Chancen sein. 

Das Kalenderjahr 2010 wird für Anleger und Anlageinteressenten nicht einfach 

sein, wenn positive Anlagerenditen erzielt werden sollen. Aus Vermögensstreuungsgründen 

und unter Sicherheitsaspekten ist deshalb der Immobilienerwerb 

weiterhin positiv einzuschätzen, zumal damit auch die Gedanken einer notwendigen 

Schließung einer Altersversorgungslücke bestens umgesetzt werden können. 

In vielen Fällen bieten von der Renditeerwartung her Immobilien eine attraktive 

Alternative, die auch ohne mögliche Wertsteigerungen und eine spätere steuerfreie 

Veräußerung interessante Perspektiven erwarten lässt. 

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Lochners Dreikönigsaltar kündigt die Geburt von Gottes Sohn an 

Gisela Götz 

Ein Weihnachtsspaziergang entlang der Schaufenster der exklusiven Juwelier-, Bekleidungs- und Schuhboutiquen auf 

der Kölner Domplatte zeigt uns, was heutzutage Luxus und Stil ausmacht. Wir deuten diesen Reichtum als Ausdruck 

des eleganten Lebenszuschnitts unserer Zeit. Kölner hatten jedoch schon vor 500 Jahren einen Hang zur stilvollen Präsentation 

und Freude am gelungenen Auftritt. 

Kein anderer Künstler hat Pracht und Prunk des ausgehenden Mittelalters auf so 

wunderbare Weise überliefert wie der große Maler Stefan Lochner. Lassen 

Sie sich überwältigen von der malerischen Wiedergabe von edlen Stoffen, kostbarem 

Schmuck, phantasievollsten Kopfbedeckungen und uns hochmodern 

anmutenden Schuhen! 

Zentrum des dreigeteilten Flügelaltars von 1440 bildet die Gottesmutter Maria mit 

dem Jesuskind. Maria ist eine sanftmütige, man möchte den heute veraltenden 

Begriff „liebreizende“ Madonna, die voller Zärtlichkeit ihr Kind präsentiert. Ihr Thron 

wird von einem von zwei Engeln gehaltenen Brokatteppich hinterfangen. Maria bildet 

das ruhende Zentrum, alle Bewegungen, alle Aktionen des Triptychons sind auf 

sie und das Kind ausgerichtet. 

Vor ihrem Thron knien oder stehen in verehrender Anbetung drei Könige mit ihrem Gefolge. Christus wird die Verehrung 

dreier Könige aus den drei damals bekannten Kontinenten zuteil. Die drei Könige repräsentieren zudem drei Lebensalter. 

Kaspar, der Älteste steht für Asien, den vornehmsten Kontinent, da hier Jerusalem liegt. Entsprechend kostbar 

ist sein Gewand, reich mit Gold bestickt, von einem goldenen Gürtel geziert. Vor ihm im Gras steht ein goldenes Kästchen, 

sein kostbares Gastgeschenk. Melchior, der König mittleren Alters kniet im mit Pelz verbrämten, ebenfalls reich 

bestickten Brokatmantel. Er überreicht in einem kelchartigen Gefäß Gold. Der hinter ihm stehende Balthasar 

übergibt Myrrhe aus Afrika. 

Die Gefolgsleute der Stadtpatrone sind fantastisch und einfallsreich ausstaffiert, zwar etwas bescheidener, aber auch sie 

in würdevoller Eleganz auftretend. 

Im linken Seitenflügel steht die heilige Ursula mit ihrem Gefolge: schlanke, anmutige, junge Frauen, prächtig geschmückt. 

Das männliche Pendant im linken Seitenflügel bildet der heilige Gereon mit seinen Gefährten: erfrischend in 

ihrer Jugendlichkeit und ihrer Dynamik. Der hl. Gereon scheint das Geschehen gleichsam zu bewachen. 

Durch das reiche Maßwerk und den Goldgrund fügen alles Geschehen zu einer Einheit zusammen. Belebt und rhythmisiert 

wird der Himmel durch wehende Standarten und schwebende Engeln. Einer von ihnen verweist auf den Stern von 

Bethlehem. Nicht zuletzt durch die wunderbare Harmonie der Farben Grün, Blau und Rot vermittelt das Gemälde eine 

Ahnung von königlicher Aura und der funkelnden Pracht des Paradieses. Lassen Sie sich weihnachtlich anrühren von 

der „Frohen“ Botschaft, die hier im Irdischen aufscheint. 

Wenn der Altar geschlossen wird, nämlich zur Adventszeit und zur Fastenzeit, sieht man auf den Flügelrückseiten den 

Engel Gabriel, der Maria ankündigt, dass sie den Sohn Gottes zur Welt bringen wird. 

Restaurierungspaten gesucht 

Für die Wiederherstellung der Bestände des Historischen Archivs benötigt die Stadt Köln mehrere hundert Millionen Euro. 

Die Stadt Köln bittet daher um Restaurierungspatenschaften, mit denen Urkunden und Handschriften des Historischen 

Archivs restauriert werden können. Jeder Beitrag ist willkommen. www.historischesarchivkoeln.de. 

Meissen - Barockes Porzellan in Köln 


Kultouren durch Köln 

Lochner-Altar 

August der Starke (1670-1733), sächsischer Kurfürst und König von Polen, hat 1710 den bedeutendsten Porzellanhersteller 

des 18. Jahrhunderts in Europa, die Meissener Manufaktur, ins Leben gerufen. Anlässlich des 300. Gründungsjubiläums 

präsentiert das Museum für Angewandte Kunst in Köln vom 24. Januar bis 25. April 2010 eine hochkarätige 

Porzellan-Sammlung aus rheinischem Privatbesitz, die bislang noch nie ausgestellt wurde. 

„Montags beim Papst“ - Ausstellung im Museum für Angewandte Kunst 

Der am 26. März 2008 in Köln verstorbene Designer und Zukunftsforscher Walter Papst zählt zu den bislang weniger 

bekannten, aber bedeutenden Design-Avantgardisten der deutschen Nachkriegszeit. Das Kölner Museum für Angewandte 

Kunst zeigt vom 19. Januar bis 21. März 2010 eine Ausstellung aus dem umfangreichen Nachlass von Papst. 

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