Rechenschaftsbericht

Dexia Sustainable 

SICAV 

SICAV 

Geprüfter Jahresbericht zum 31. März 2013 

Audited annual report as at 31 March 2013 

Investmentgesellschaft mit veränderlichem Kapital (SICAV) nach belgischem 

Recht mit mehreren Teilfonds 

Aktiengesellschaft 

Kategorie Anlagen gemäß den Vorgaben von Richtlinie 2009/65/EG 

Investment company with variable capital with multiple subfunds under 

Belgian law 

Public limited company 

Categorie Investments complying with the stipulation of Directive 2009/65/CE


SICAV – SICAV 

Geprüfter Jahresbericht zum 31. März 2013 

Audited annual report as at 31 March 2013 

Es werden keine Zeichnungen auf der Grundlage des vorliegenden Berichtes angenommen. Die Zeichnungen sind erst dann gültig, wenn sie 

nach der kostenlosen Aushändigung der wesentlichen Anlegerinformationen und oder des Prospektes vorgenommen wurden. — No subscriptions 

may be accepted on the basis of this report. Subscriptions are only valid if they are made after the prospectus or the KIID has been provided free 

of charge.


1. INFORMATIONEN ÜBER DIE INVESTMENTGESELLSCHAFT 1. INFORMATION ABOUT THE INVESTMENT COMPANY 

1.1. Organisation des Organismus für gemeinsame Anlagen 

Gesellschaftssitz Registered office 

Place Rogier 11 

1210 Brüssel 

–3– 

1.1. Organisation of the Undertaking for Collective Investment 


1210 Brussels 

Gründungsdatum der SICAV Date of incorporation of the SICAV 

02 März 2000 02 March 2000 

Verwaltungsrat der SICAV Board of directors of the SICAV 

Vorsitzender Chairman 

Jan VERGOTE 

Head of Investment Strategy 

Belfius Banque S.A. 

Mitglieder Directors 

Musenius S.P.R.L. 

Unabhängiges Verwaltungsratsmitglied 

Ständiger Vertreter Wim Moesen 

Dexia Asset Management Belgium 

Ständiger Vertreter Helena Colle 

Johan WUYTACK 

Senior Business Development Manager 

Dexia S.A. 

Marc VERMEIREN 

Managing Director 

RBC Investor Services Belgium S.A. 

Vincent Hamelink 

Mitglied des Exekutivausschusses 

Dexia Asset Management 

Übt ebenfalls die folgenden Mandate aus: 

Mitglied des Vorstandes 


Verwaltungsratsmandate in mehreren Investmentfonds. 

Mit der effektiven Fondsleitung beauftragte natürliche 

Personen sind 

Myriam Vanneste 

Marc Vermeiren 

Art der Fondsverwaltung 

Investmentgesellschaft, die eine Verwaltungsgesellschaft 

bestimmt hat. 

Jan VERGOTE 

Head of Investment Strategy 


Musenius S.P.R.L. 

Independent Director 

Permanent representive Wim Moesen 


Permanent representive Helena Colle 

Johan WUYTACK 

Senior Business Development Manager 

Dexia S.A. 

Marc VERMEIREN 

Managing Director 



Member of the Executive Committee 


He also undertakes the following activities: 

Member of the Management Board 


directorships in various UCIs. 

Individuals responsible for effective management 


Marc Vermeiren 

Management type: 

Management company appointed by an Investment company. 

Beauftragte Verwaltungsgesellschaft Appointed management company 



1210 Brüssel 



1210 Brussels 

Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft Board of directors of management company 

Vorsitzender Chairman 

Naïm Abou-Jaoude 

Vorsitzender des Exekutivausschusses 


Naïm Abou-Jaoude 

Chairman of the Executive Committee 

Dexia Asset Management


(Fortsetzung) 


Stille Verwaltungsratsmitglieder Non-executive directors: 

Jean-Yves Maldague 

Vorsitzender des Vorstandes 

Dexia Asset Management Luxembourg 



Daniel Gillet 


–4– 


(continued) 

Jean-Yves Maldague 

Chairman of the Management Board 

Dexia Asset Management Luxembourg 



Daniel Gillet 


Aktive Verwaltungsratsmitglieder Executive director 

Tanguy de Villenfagne 




Vorsitzender des Vorstandes 


Helena Colle 

Beraterin des Exekutivausschusses 





Verwaltungsratsmandate in mehreren Investmentfonds 









Global Head of Ausschüttung 






Tanguy de Villenfagne 




Chairman of the Management Board 


Helena Colle 

Advisor to the Executive Committee 


She also undertakes the following activities: 



Directorships in various UCIs 


Member of the Executive Comittee 







Global Head of Distribution 


She also undertakes the following activities: 




Wirtschaftsprüfer der Verwaltungsgesellschaft Auditor of the management company 

„Deloitte Réviseurs d'entreprises“ SC s.f.d. SCRL, 

Ständiger Vertreter Bernard De Meulemeester und Bart Dewael 

Berkenlaan 8b — 1831 Diegem 

“Deloitte Auditors“ SC s.f.d. SCRL, 

Permanent representive Bernard De Meulemeester and Bart 

Dewael 

Berkenlaan 8b — 1831 Diegem


(Fortsetzung) 

Wirtschaftsprüfer 

„Deloitte Réviseurs d'entreprises“ SC s.f.d. SCRL, 

vertreten durch Maurice VROLIX, 


Promoter 


Boulevard Pachéco 44 — 1000 Brüssel 


Place Rogier 11 — 1210 Brüssel 

Depotbank 



Finanzverwaltung des Portfolios 



Verwaltung und Buchhaltung 



Für bestimmte Funktionen der administativen Verwaltung in 

Bezug auf die Aktivität von Transferagenten: 



Die Funktionen der Verwaltung, die mit der Montageaktivität 

zusammenhängen, werden durch die Verwaltungsgesellschaft 

gewährleistet. 

Finanzdienst 



Vertriebsstelle 



Zahl- und Informationsstelle in Deutschland 

Marcard, Stein & Co AG 

Ballindamm 36 — D-20095 Hamburg 


–5– 


(continued) 

Auditor 

“Deloitte Auditors“ SC s.f.d. SCRL, 

represented by Maurice VROLIX, 


Promoter 


Boulevard Pachéco 44 — 1000 Brussels 


Place Rogier 11 — 1210 Brussels 

Custodian 



Financial management of the portfolio 



Administrative and accounting management 



For some functions in the administration linked with the activity of 

Transfer Agent: 



The functions of the administration related to the activity of 

Assembly are provided by the Management company. 

Financial service 



Distributor 


Boulevard Pachéco 44 — 1000 Brussels


(Fortsetzung) 

Liste der Teilfonds und Anteilklasse 

Dexia Sustainable Euro Corporate Bonds 

(Anteilklasse C, Anteilklasse I, Anteilklasse N, Anteilklasse Lock) 

(ausgedrückt in EUR) 

Dexia Sustainable World Bonds 

(Anteilklasse C, Anteilklasse I, Anteilklasse N) (ausgedrückt in 

EUR) 

Dexia Sustainable Euro Short Term Bonds 


EUR) 

Dexia Sustainable Europe 


EUR) 

Dexia Sustainable Pacific 


JPY) 

Dexia Sustainable North America 


USD) 

Dexia Sustainable Medium 

(Anteilklasse C, Anteilklasse N, Anteilklasse Y) (ausgedrückt in 

EUR) 

Dexia Sustainable World 


EUR) 

Dexia Sustainable Low 


EUR) 

Dexia Sustainable High 


EUR) 

Dexia Sustainable Euro Bonds 

(Anteilklasse C, Anteilklasse I, Anteilklasse N,Anteilklasse Y) 


Die Zielsetzungen eines jeden Teilfonds werden an anderer 

Stelle in diesem Bericht ausführlich beschrieben. 


–6– 


(continued) 

List of subfunds and share classes 


(class C, class I, class N, class Lock) (expressed in EUR) 


(class C, class I, class N) (expressed in EUR) 






(class C, class I, class N) (expressed in JPY) 


(class C, class I, class N) (expressed in USD) 


(class C, class N, class Y) (expressed in EUR) 








(class C, class I, class N, class Y) (expressed in EUR) 

The investment objectives of each of these subfunds are 

described in detail in this report.

1.2. Verwaltungsbericht des Organismus für Gemeinsame 

Anlagen 


Sehr geehrte Damen und Herren, Ladies and Gentlemen, 

Wir freuen uns, den Aktionären den Jahresbericht zum 31. 

März 2013 der SICAV belgischen Rechts DEXIA SUSTAINABLE 

vorlegen zu dürfen. 

1.2.1. Informationen für die Aktionäre 

« Dexia Sustainable » ist eine Investmentgesellschaft mit 

veränderlichem Kapital (SICAV) nach belgischem Recht in der 

Form einer Aktiengesellschaft gemäß dem Gesetz vom 3. 

August 2012 über die Geldgeschäfte und die Finanzmärkte. 

Diese SICAV ist ein Organismus für gemeinsame Anlagen in 

Wertpapieren (OGAW). Sie fällt unter die Bestimmungen von 

Artikel 7, 1.1° Absatz des genannten Gesetzes und unter die 

diesbezüglichen königlichen Ausführungserlässe. 

Die Gesellschaft wurde am 2. März 2000 unter der Bezeichnung 

« Stimulus Invest » gegründet. Am 1. Oktober 2002 wurde in der 

ordentlichen Hauptversammlung der Aktionäre beschlossen, die 

Bezeichnung der Gesellschaft zu ändern und durch Dexia 

Sustainable zu ersetzen.. 

1.2.2. Allgemeine Übersicht über die Märkte 

Anfang 2012 setzte sich die konjunkturelle Erholung in den USA 

weiter fort. Auch am Arbeitsmarkt gab es erste Zeichen für eine 

spürbare Verbesserung : So gab die US-Behörde für 

Arbeitsmarktstatistik (BLS) Anfang März im dritten Monat in 

Folge die Schaffung von mehr als 200.000 Arbeitsplätzen und 

eine Arbeitslosenquote von 8,3 % bekannt. An der Börse 

kletterten die Kurse weiter nach oben (+12 % im ersten 

Quartal 2012), und die Renditen für 10-jährige Staatsanleihen 

stiegen bis auf 2,4 %. Anfang April gab es dann erste Anzeichen 

dafür, dass der amerikanischen Wirtschaft die Luft ausging : Der 

Ölpreis für die Referenzsorte Brent notierte aufgrund der erneut 

aufflammenden Spannungen mit dem Iran unverändert im 

Bereich der 120-Dollar-Schwelle pro Fass, und die Zahlen zur 

Schaffung neuer Arbeitsplätze verschlechtern sich deutlich. Die 

Verlangsamung der Konjunktur löste, zusammen mit der 

Verschlechterung der Lage in der Eurozone, an der Börse einen 

Kursrückgang aus und bewirkte einen Rückgang der 10- 

Jahres-Renditen. Die Indikatoren fielen im Juni enttäuschend 

aus, und die 10-Jahres-Renditen sanken unter die Schwelle 

von 1,5 %. Gleichzeitig fiel der S&P 500 unter 1.300 Punkte. Im 

Sommer verschlechterten sich die Aussichten für den Export 

und auch die Bestellungen von Ausrüstungsgütern sorgten für 

Beunruhigung. Trotz dieses Umfelds erholten sich die 

Aktienmärkte allmählich wieder, da eine dritte Runde der 

quantitativen Lockerung durch die Fed vorweggenommen 

wurde. Der Privatverbrauch entwickelte sich ebenfalls stabil, und 

es wurden wieder mehr neue Arbeitsplätze geschaffen. Auch 

schienen die Exzesse am Wohnimmobilienmarkt überwunden, 

und sowohl die Zahlen zum Neubau als auch die Preise 

stabilisierten sich wieder. Dennoch belastete die Verlangsamung 

der Weltwirtschaft den US-Export. Zudem brachen die 

Investitionen in Produktionsanlagen ein. Obwohl das letzte 

Quartal besonders schlecht ausfiel, erreichte das Wachstum im 

Gesamtjahr durchschnittlich knapp 2 % und verzeichnete der 

S&P 500 einen Zuwachs um 13 %. Die 10-Jahres-Renditen 

beliefen sich auf 1,75 %. Anfang 2013 setzte sich der positive 

Trend in den Umfragen bei den Unternehmen fort. So notierte 

der ISM-Index für Dienstleistungen weiterhin auf einem hohen 

Niveau (56 Punkte) und der Index für das verarbeitende 

Gewerbe verzeichnete eine weitere Verbesserung (auf 54,2) 

und erreichte den höchsten Stand seit Mai 2012. Zudem ließ die 

Indexkomponente « Exportaufträge » auf eine Wiederbelebung 

bei den Ausfuhren hoffen. Auch der Arbeitsmarkt zeigte in den 

–7– 

1.2. Management report of the Undertaking for Collective 

Investment 

We are pleased to present the financial statements for the year 

to 31st March 2013 SICAV of the Belgian Investment Trust 

DEXIA SUSTAINABLE. 

1.2.1. Information for shareholders 

« Dexia Sustainable » is a Variable Capital Investment Trust 

(SICAV) incorporated in Belgium in the form of a public limited 

company (société anonyme), in accordance with the Law 

of 3 August 2012 on financial transactions and financial markets. 

The Trust is an Undertaking for Collective Investment in 

Transferable Securities (UCITS) governed by the provisions of 

Article 7 paragraph 1,1° of the above law and its implementing 

Royal Decrees. 

The company was incorporated on 2nd March 2000 under the 

name « Stimulus Invest ». On 1st October 2002, the General 

Meeting of Shareholders decided to change the company’s 

name to Dexia Sustainable. 

1.2.2. Overview of the markets 

In early 2012, activity continued to recover in the United States 

and the employment market showed signs of considerable 

improvement. In early March, for the third quarter in a row the 

BLS announced job creations of more than 200,000 and an 

unemployment rate of 8.3 %. The stock exchange continued to 

rise, jumping by 12 % over the quarter, and 10-year interest 

rates rose towards 2.4 %. However in early April the economy 

gave the first signs of running out of steam. The price of Brent 

continued to oscillate around USD 120 a barrel due to renewed 

tensions with Iran and new jobs creations fell strongly. This 

slowdown in activity combined with the worsening situation in the 

eurozone was to result in a dip in the stock exchange and a fall 

in 10-year rates. In June indicators were disappointing, 10-year 

rates fell to below 1.5 % and the S&P 500 to below 1,300. 

During summer the deterioration of the outlook for exports and of 

orders for producer goods became a cause for concern. 

However, anticipating a third quantitative easing programme by 

the Federal Reserve, the stock exchange began to rise. 

Household consumption did, however, put up a resistance and 

the pace of job creations quickened. In addition the excesses of 

the residential property market seemed to have been 

reabsorbed. Start-ups began to recover and prices stabilised. 

The slowdown in the global economy nevertheless depressed 

US exports and production investment dipped. Despite a 

particularly weak last quarter, annual growth was close to an 

average of 2 % and the S&P 500 grew by 13 %, while 10-year 

rates returned to 1.75 %. In early 2013, surveys among 

companies continued to improve. Still high in the services sector 

at 56.0, the ISM Composite Index continued to recover in the 

manufacturing sector to 54.2, its highest since May 2012. 

At 53.5 the « export orders » component provided hope of a 

reacceleration of exports. Lastly, the employment market was 

still going in the right direction over the first months of the year 

with an average of 200,000 new jobs despite a dip in March 

such that the workforce grew slightly at an annualised pace 

of 6 % over the last three months.


Anlagen (Fortsetzung) 

ersten Monaten des Jahres trotz eines Rückgangs im März 

einen positiven Trend mit durchschnittlich 200.000 neu 

geschaffenen Arbeitsplätzen, was sich auch positiv auf die 

Lohnsumme niederschlug (annualisiert +6 % in den letzten drei 

Monaten). 

In der Eurozone sorgte die Umsetzung langfristiger 

Refinanzierungsprogramme durch die EZB, die bereits 

Anfang 2011 angekündigt worden waren, für etwas Ruhe an den 

Anleihenmärkten. Zudem verschlechterten sich die 

Konjunkturindikatoren nicht mehr weiter, was an den Börsen für 

Erholung sorgte. Gleichzeitig sanken die Renditen für 10-jährige 

spanische und italienische Titel Mitte März unter die Schwelle 

von 5 %. Wie in den Vereinigten Staaten zeichnete sich 

allerdings im zweiten Quartal immer deutlicher eine 

konjunkturelle Eintrübung ab. Aufgrund der Unfähigkeit 

Griechenlands zu einer Regierungsneubildung nach den Wahlen 

vom 6. Mai stieg die Nervosität an den Märkten. Gleichzeitig 

richtete sich die Bankgruppe Bankia in Spanien an die 

spanische Regierung mit der Bitte um Stärkung ihrer 

Eigenmittel. Ende Mai brachen die Börsen deutlich ein, und die 

Renditen für 10-jährige deutsche Staatsanleihen fielen 

auf 1,15 %, während jene für spanische und italienische Papiere 

nach oben kletterten. Die Bekanntgabe der europäischen 

Regierungen, Spanien mit bis zu 100 Milliarden Euro zu 

unterstützen, um deren Banken Neukapitalgrundlagen zu bieten, 

sowie die Bildung einer Koalitionsregierung in Griechenland 

nach den Neuwahlen brachten dann jedoch Ruhe in die 

Märkte : Die Renditen für 10-jährige deutsche Anleihen sowie 

die Börsen zogen erneut an. In der zweiten Jahreshälfte schien 

die Entwicklung der Börsen völlig von der Konjunktur 

abgekoppelt : während sich Letztere verschlechterte, gingen die 

Aktienkurse um fast 25 % nach oben. Diese Diskrepanz lässt 

sich zu einem Großteil durch die Ankündigung von Mario Draghi 

Ende Juli erklären, die EZB werde für die Rettung des Euro 

« alles tun, was nötig ist ». Die Validierung des 

Stabilitätsmechanismus durch das bundesdeutsche 

Verfassungsgericht und die Umsetzung des Programms für den 

Rückkauf von Staatsanleihen mit der Bezeichnung OMT 

(Outright Monetary Transaction) sorgten dafür, dass sich die 

Wahrscheinlichkeit des Eintritts eines Katastrophenszenarios in 

der Eurozone deutlich verringerte. Dennoch verschlechterte sich 

die Konjunktur weiter und erreichte auch Kerneuropa : im vierten 

Quartal brach die Aktivität deutlich ein, und das BIP sank im 

Jahresdurchschnitt um 0,5 % – während die Börsen einen 

Zuwachs von 13 % verzeichneten. So beunruhigend die 

politische Lähmung Italiens nach den Wahlen Ende 

Februar 2013 auch sein mag – die Spannungen am italienischen 

Anleihenmarkt hielten sich in Grenzen. Insbesondere die 

Tatsache, dass ein Überschwappen auf andere in Schieflage 

geratene Länder (vor allem Spanien) ausblieb, zeigt, dass das 

ins Leben gerufene OMT-Programm glaubwürdig ist. Daraus zu 

folgern, dass die Krise im Euroraum überwunden ist, wäre 

jedoch voreilig. Auch wenn sich die Spreads der Kernländer 

gegenüber den Peripherieländern bereits seit mehreren Jahren 

ausweiten : Das Risiko heute besteht eher in einer Ausweitung 

zwischen den Kernländern selbst. Denn dies würde den 

gesamten Euroraum erneut schwächen. Die 

Wettbewerbsprobleme Frankreichs könnten, zusammen mit den 

für 2013 vorgesehenen verstärkten Sparmaßnahmen 

(2 Prozentpunkte des BIP für strukturelle Maßnahmen), für die 

französische Konjunktur in der Tat gefährlich werden. Während 

sich die Konjunkturindikatoren für die gesamte Eurozone 

allmählich wieder verbessern, sind sie für Frankreich weiterhin 

besonders schlecht. 


–8– 

1.2. Management Report of the Undertaking for Collective 

Investment (continued) 

In the eurozone, the ECB’s implementation of long-term 

refinancing operations announced at the end of 2011, calm on 

the bond markets and the end of the deterioration of economic 

indicators allowed stock exchanges to rebound at the same time 

as the 10-year Spanish and Italian rates rose above the 5 % bar 

in mid-March. Like in the United States, however, the economic 

climate deteriorated in the second quarter and Greece’s inability 

to form a new government after the May 6 elections once again 

made the markets nervous, particularly since in Spain, Bankia 

turned to the government to strengthen its equity capital. At the 

end of May, the stock exchanges fell heavily, 10-year German 

rates fell to 1.15 % and Spanish and Italian rates climbed. The 

announcement by the European governments that it would 

provide bailout funds to Spain amounting to up to 100 billion 

euros in order to recapitalise its banks and the formation of a 

coalition government in Greece after more elections were to 

bring a little respite to the markets. 10-year German rates and 

the stock exchanges then rose. In the second part of the year, 

the movement in stock exchange indices was to be out of 

proportion to the economy. While the economy deteriorated, the 

stock exchange rose by almost by 25 %. This divergence is 

explained largely by the announcement made by at the end of 

July by Mario Draghi that the ECB would do « whatever its 

takes » to save the euro. The validation of the European Stability 

Mechanism by the German constitutional court and the 

implementation of the announced bond purchase programme by 

the ECB considerably reduced the probability of a disaster 

scenario in the eurozone. Nevertheless the economic climate 

continued to worsen and reached the core of the eurozone. 

During the fourth quarter, activity contracted sharply and on 

average during the year the GDP fell by 0.5 % while the stock 

exchange rose by 13 % Although Italy’s political paralysis after 

the elections at the end of February 2013 could only be a cause 

for concern, tensions on the Italian bond market remained 

contained. In particular the absence of contagion to other 

countries in difficulty, Spain especially, demonstrates the 

credibility of the OMT mechanism in place. To therefore 

conclude that the eurozone crisis is at an end does, however, 

seem to be premature. While the gaps in performance between 

core and peripheral countries have been growing for several 

years, the risk now is that these gaps are widening among the 

core countries themselves thus making the whole of the 

eurozone more fragile. The competitiveness problems displayed 

by France, coupled with the planned austerity measures in 2013 

- 2 points of GDP of structural effort announced - do in fact put 

the French economy in a dangerous position. Although 

economic indicators are gradually recovering in all eurozone 

countries, they are still particularly depressed there.



1.2.3. Gemäß Artikel 96 des 

Gesellschaftsgesetzbuches erforderliche 

Informationen 

Beschreibung der wichtigsten Risiken, denen die 

Gesellschaft ausgesetzt ist 

Die Risiken, denen die Gesellschaft ausgesetzt ist, hängen von 

der jeweiligen Anlagepolitik jedes Teilfonds ab. In der 

nachstehenden Tabelle werden für jeden Teilfonds die 

hauptsächlichen Risiken aufgeführt. 

Die Beurteilung des Risikoprofils eines jeden Teilfonds beruht 

auf einer Empfehlung der Belgischen Vereinigung der 

Vermögensverwalter und kann auf der Internetseite 

www.beama.be abgerufen werden. 


–9– 



1.2.3. Informations required based on article 96 of the Code 

of companies 

Description of the main risks facing the company 

The risks facing the company differ depending on each 

subfund’s investment policy. Please find below a table setting 

out the main risks by subfund. 

The assessment of the risk profile of each subfund is based on a 

recommendation by the Belgian Association of Asset Managers 

(Association belge des Asset Managers), which can be 

consulted on the website www.beama.be. 


Art des Risikos / Type of risk Keins / None Gering / Low Mittel / Medium Hoch / High 

Marktrisiko/ Market risk X 

Kreditrisiko/ Credit risk X 

Glattstellungsrisiko / Closing-out risk X 

Liquiditätsrisiko / Liquidity risk X 

Währungsrisiko / Foreign exchange risk X 

Verwahrungsrisiko / Custody risk X 

Fusionsrisiko / Merger risk X 

Erfüllungsrisiko/ Performance risk X 

Flexibilitätsrisiko / Flexibility risk X 

Inflationsrisiko / Inflation risk X 

Risiko aufgrund externer Faktoren / Risks relating to 

external factors 

X 















X




–10– 

















X 















X 















X




–11– 

















X 















X 















X




–12– 

















X 















X 















X 

Die sonstigen Gesichtspunkte in Bezug auf die Entwicklung der 

Geschäfte, der Ergebnisse und der Situation der Gesellschaft 

entsprechend dem Artikel 96, Absatz 1 der 

Körperschafts-gesetzgebung müssen für jeden einzelnen Teilfonds 

beurteilt werden. Wir möchten Sie bitten, sich diesbezüglich auf die 

nachstehenden Kapitel über jeden Teilfonds zu beziehen. 

As regards other aspects relating to the company’s business 

development, results and position, these factors must be evaluated 

on a subfund basis in accordance with Article 96.1 of the Company 

Code. In this respect, please refer to the chapters below regarding 

each of the subfunds.



1.2.4. Informationen über wichtige Ereignisse nach 

dem Abschluss des Geschäftsjahres 

Es hat sich kein besonderes Ereignis nach dem Abschluss des 

Geschäftsjahres zugetragen.. 

1.2.5. Angaben zu etwaigen Umständen, die einen 

bemerkenswerten Einfluss auf die weitere 

Entwicklung der Gesellschaft haben konnten, 

sofern sie nicht der Gesellschaft beträchtlichen 

Schaden verursacht haben 

Es gab keinen besonderen Umstand, der einen 

bemerkenswerten Einfluss auf die weitere Entwicklung der 

Gesellschaft ausgeübt hätte. 

1.2.6. Anmerkungen zum Geschäftsbericht laut der 

Körperschaftsgesetzgebung 

Der vorliegende Geschäftsbericht enthält sämtliche Vermerke, 

die laut Körperschaftsgesetzgebung dort zu stehen haben. 

1.2.7. Verwendung von Finanzinstrumenten seitens der 

Gesellschaft und sofern relevant für die 

Beurteilung ihres Vermögens, ihrer 

Verbindlichkeiten, ihrer Finanzlage und ihrer 

Verluste oder Gewinne 

Angabe der Zielsetzungen und der Politik der Gesellschaft im 

Bereich der Finanzrisikoverwaltung sowie ebenfalls ihrerPolitik 

bezüglich der Deckung jeder Hauptkategorie von geplanten 

Transaktionen, für die die Deckungsbuchhaltung angewandt 

wird 

Diesbezüglich verweisen wir auf die Kapitel in Bezug auf jeden 

Teilfonds. 

Informationen über die Preis-, Kredit-, Liquiditäts- und 

Cash-Flow-Risiken für die Gesellschaft 

Diesbezüglich verweisen wir auf die Kapitel in Bezug auf jeden 

Teilfonds. 

1.2.8. Wahlvollmacht 

Auf seiner Sitzung vom 28. Januar 2004 beschloss der 

Verwaltungsrat der Gesellschaft, seine Befugnis, das mit der 

Aktiva der SICAV verbundene Stimmrecht auszuüben, an die 

Dexia Asset Management (Dexia AM) zu übertragen, den 

Verwalter der SICAV. 

Dexia AM hat ein Stimmverhalten formuliert und angewandt, das 

auf vier Prinzipien der Corporate Governance basiert. Die 

Abstimmungsbeschlüsse werden auf der Grundlage der 

folgenden Prinzipien getroffen: 

1. Schutz der Rechte der Aktionäre nach der Regel: « eine Aktie 

- eine Stimme - eine Dividende ». 

2. Garantie gleicher Behandlung aller Aktionäre, auch der 

inderheitsaktionäre und der ausländischen Aktionäre. 

3. Mitteilung korrekter finanzieller Informationen und 

Transparenz. 

4.Verantwortung und Unabhängigkeit des Verwaltungsrats und 

der externen Wirtschaftsprüfer. 

Im Rahmen ihrer Stimmentscheidungen wird Dexia AM sich 


–13– 



1.2.4. Information relating to important events after the end 

of the financial year 

No specific event has occurred since the end of the financial 

year. 

1.2.5. Information relating to circumstances that may have 

a significant impact on the company’s development 

without being likely to seriously harm the company 

No specific circumstances were recorded which may have a 

significant impact on the company’s development. 

1.2.6. Information to be added to the annual report in 

accordance with the Company Code 

This annual report includes all information that must be stated in 

accordance with the Company Code. 

1.2.7. As regards the company’s use of financial 

instruments and where this is relevant for the 

assessment of its assets, liabilities, financial position 

and loss or profit 

Information regarding the company’s objectives and policies 

relating to the management of financial risks, including its policy 

relating to the hedging of each main category of transactions for 

which hedging accounting is applied 

In this respect, please refer to the chapters relating to each 

subfund. 

Information relating to the company’s exposure to price risks, 

credit risks, liquidity risks and cash flow risks 

In this respect, please refer to the chapters relating to each 

subfund. 

1.2.8. Vote by proxy 

At its meeting on 28th January 2004, the company’s Board of 

Directors decided to grant Dexia Asset Management (Dexia AM), 

the manager of the Investment Trust, authority to exercise the 

voting rights attaching to the underlying assets held by the Trust. 

Dexia AM has drawn up and implemented a voting policy 

founded on four principles of corporate governance on which it 

bases its voting decisions: 

1. Protection of all shareholders’ rights according to the rule: 

« one share - one vote - one dividend ». 

2. Guarantee of equal treatment of shareholders, including 

minority and foreign shareholders. 

3. Accurate and transparent reporting of financial information. 

4. Responsibility and independence of the Board of Directors and 

external auditors. 

When deciding to vote, Dexia AM ensures that it has obtained all



davon vergewissern, dass sie alle Informationen erhalten hat, die 

nötig sind, um ihre Entscheidung zu treffen. Die Finanzanalysten 

von Dexia AM untersuchen die Beschlüsse, die den Aktionären 

vorgelegt werden. Dabei berücksichtigen sie die 

Stimmempfehlungen der externen Berater für die Corporate 

Governance. Dexia AM bleibt jedoch bei der Festlegung ihres 

Stimmverhaltens völlig unabhängig. 

Dexia AM hat beschlossen, die Stimmrechte, die mit den Aktien 

erstklassiger europäischer Betriebe verbunden sind, aktiv 

auszuüben. Dieser Beschluss zeugt von dem Willen der Dexia 

AM, ihre Verantwortung in Bezug auf die Corporate Governance 

zu übernehmen und die Stimmrechte bei den Betrieben, in die 

sie für ihre Klienten investiert, vollumfänglich auszuüben. 

Darum erschien der Verwalter von Dexia Sustainable auf den 

Hauptversammlungen der folgenden Unternehmen: 


–14– 



the information necessary to enable it to reach its decision. 

DEXIA AM’s financial analysts study the resolutions presented to 

the shareholders, taking into account the voting 

recommendations given by outside corporate governance 

advisors. DEXIA AM nevertheless retains its total independence 

when casting its votes. 

Dexia AM has decided actively to exercise the voting rights 

attaching to shares in leading European companies. This 

decision is testimony to Dexia AM’s willingness to assume its 

responsibilities in relation to corporate governance and to 

exercise fully the voting rights in the companies in which it 

invests on behalf of its customers. 

That being the case, the Manager of Dexia Sustainable attended 

the Annual General Meetings of the following companies: 

Firmenname Firmenname 

Land Land Land 

AGM AGM 2012 2012 

2012 

Company’s Company’s Company’s name name 

Country Country 

AGM AGM AGM 2012 

2012 

LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton FR 5/04/2012 

Vinci SA FR 12/04/2012 

Verbund AG AT 12/04/2012 

Koninklijke KPN NV NL 12/04/2012 

EDP-Energias de Portugal S.A PT 17/04/2012 

Red Electrica Corporacion SA ES 18/04/2012 

AMEC plc GB 19/04/2012 

Rio Tinto plc GB 19/04/2012 

Anglo American plc GB 19/04/2012 

Nestle SA CH 19/04/2012 

Volkswagen AG (VW) DE 19/04/2012 

MAN SE DE 20/04/2012 

GDF Suez FR 23/04/2012 

Assa Abloy AB SE 25/04/2012 

ABB Ltd. CH 26/04/2012 

Beiersdorf AG DE 26/04/2012 

AstraZeneca plc GB 26/04/2012 

Danone FR 26/04/2012 

Technip FR 26/04/2012 

BASF SE DE 27/04/2012 

Saipem IT 27/04/2012 

Credit Suisse Group AG CH 27/04/2012 

Barclays plc GB 27/04/2012 

Atlas Copco AB SE 27/04/2012 

Eni Spa IT 30/04/2012 

Xstrata plc GB 1/05/2012 

Scor SE FR 3/05/2012 

Reckitt Benckiser Group plc GB 3/05/2012 

GlaxoSmithKline plc GB 3/05/2012 

H & M Hennes & Mauritz SE 3/05/2012 

Schneider Electric SA FR 3/05/2012 

Linde AG DE 4/05/2012 

Sanofi FR 4/05/2012 

Unilever NV NL 9/05/2012 

Allianz SE DE 9/05/2012 

Deutsche Post AG DE 9/05/2012 

Fresenius Medical Care AG & Co. KGaA DE 10/05/2012 

Essilor International FR 11/05/2012 

Centrica plc GB 11/05/2012 

Telefonica S.A. ES 13/05/2012




–15– 



ING Groep NV NL 14/05/2012 

Edenred FR 15/05/2012 

Telecom Italia Spa IT 15/05/2012 

BG Group plc GB 16/05/2012 

Prudential plc GB 17/05/2012 

Intertek Group plc GB 17/05/2012 

Royal Dutch Shell plc GB 22/05/2012 

SAP AG DE 23/05/2012 

BNP Paribas SA FR 23/05/2012 

Cap Gemini FR 24/05/2012 

HSBC Holdings plc GB 25/05/2012 

Millicom International Cellular S.A. SE 29/05/2012 

Bureau Veritas Registre international de classification de navires et FR 31/05/2012 

Compagnie de Saint Gobain FR 7/06/2012 

BT Group plc GB 11/07/2012 

Eni Spa IT 16/07/2012 

Industria de Diseno Textil (INDITEX) ES 17/07/2012 

Vodafone Group plc GB 24/07/2012 

SABMiller plc GB 26/07/2012 

Compagnie Financiere Richemont SA CH 5/09/2012 

IG Group Holdings plc GB 18/10/2012 

Telecom Italia Spa IT 18/10/2012 

BHP Billiton plc GB 25/10/2012 

Reed Elsevier NV NL 6/11/2012 



Millicom International Cellular S.A. SE 5/12/2012 

Sodexo FR 21/01/2013 

Siemens AG DE 23/01/2013 

Novartis AG CH 22/02/2013 

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. ES 14/03/2013 

Novo Nordisk A/S DK 20/03/2013 

Andritz AG AT 22/03/2013 

Sulzer AG CH 27/03/2013 

Darüber hinaus wurde bei Dexia AM eine 

Stimmrechtskommission mit der Aufgabe eingerichtet, das 

Stimmverhalten zu beurteilen und eventuell zu verändern, wenn 

dies angebracht erscheint. 

Diese Kommission besteht aus Vertretern von Dexia AM und aus 

Personen außerhalb der Gesellschaft. Dies sind die Mitglieder 

dieser Kommission: 

Myriam Vanneste (Vorsitzender) 

Wim Moesen (Extern mitglied) 

Jean-Louis Duplat (Extern mitglied) 

Tanguy De Villenfagne (Mitglied) 

Lucia Meloni (Mitglied) 

Patrick Haustant (Mitglied) 

David Drappier (Mitglied) 

In addition, a Proxy Voting Committee has been set up within 

Dexia AM with the task of monitoring and, where appropriate, of 

updating the voting policy. 

This Committee is made up of Dexia AM representatives and 

persons outside the Company. Its members are: 

Myriam Vanneste (Chairman) 

Wim Moesen (External member) 

Jean-Louis Duplat (External member) 

Tanguy De Villenfagne (Member) 

Lucia Meloni (Member) 

Patrick Haustant(Member) 

David Drappier (Member)



1.2.9. Vorschlag von Dividenden 

Der dem 22. Mai 2013 zusammengetretene Verwaltungsrat von 

DEXIA SUSTAINABLE hat dem nachstehenden 

Dividendenvorschlag zugestimmt. Dieser Vorschlag wird der 

ordentlichen Generalversammlung dem 15. Juni zur 

Genehmigung vorgelegt. 

Teilfonds 

/ 

Subfunds 


Bruttobetrag pro 

Ausschüttungsanteil / 

Gross amount per 

distribution share 

–16– 



1.2.9. Recommendation of dividend 

During its meeting on May 22, 2013 , the Board of Directors of 

DEXIA SUSTAINABLE approved the following dividend proposal. 

This proposal will be submitted for approval to the Ordinary 

General Meeting to be held on June 15 next. 

Nettobetrag pro 

Ausschüttungsan 

teil (*) / 

Net amount per 

distribution share 

(*) 

Dividende 

/ 

Dividend 

Kupon 

/ 

Coupon 

Europe, classe C BE0945310457 0,50 EUR 0,3750 EUR N° 7 

Europe, classe I BE6226285490 0,50 EUR 0,3750 EUR N° 2 

North America, classe C BE0945318534 0,40 USD 0,3000 USD N° 6 

Pacific, classe C BE0945054808 55,40 JPY 41,5500 JPY N° 7 

World, classe C BE0946892750 0,30 EUR 0,2250 EUR N° 6 

World, classe I BE6226276408 0,30 EUR 0,2250 EUR N° 2 

Low, classe C BE0945314491 0,04 EUR 0,0300 EUR N° 8 

Medium, classe C BE0945316512 0,05 EUR 0,0375 EUR N° 8 

High, classe C BE0945312479 4,00 EUR 3,0000 EUR N° 8 

Euro Bonds, classe C BE0943335100 5,00 EUR 3,7500 EUR N° 9 

Euro Bonds, classe I BE6226279436 5,00 EUR 3,7500 EUR N° 2 

Euro Corporate Bonds, classe C BE0945492339 8,00 EUR 6,0000 EUR N° 8 

Euro Corporate Bonds, classe I BE6226282463 8,00 EUR 6,0000 EUR N° 1 

Euro Short Term Bonds, classe C BE0945489301 1,50 EUR 1,1250 EUR N° 8 

World Bonds, classe C BE0945477181 30,00 EUR 22,5000 EUR N° 8 

(*) Dividenden unterliegen in Belgien einer Grundsteuer von, 25%. — In Belgium, dividends are submitted to a 25% withholding tax. 

1.2.10. Regelmäßige Provisionen und Gebühren, die von 

der SICAV getragen werden (in EUR) 

Vergütung der Verwaltungsratsmitglieder : Das Mandat der 

Verwaltungsratsmitglieder ist unentgeltlich. Eine Ausnahme 

stellen unabhängige Verwaltungsratsmitglieder dar. Sie haben 

Anspruch auf eine Vergütung von 2.000 EUR pro Jahr. 

Der Verwaltungsrat The Board of Directors 

1.2.10. Commissions and recurring fees borne by the SICAV 

(in EUR) 

Administrators remuneration : Administrator mandat is free of 

charge except for the Independent Administrator paid 2,000 EUR 

a year.

1.3. Bericht des Abschlussprüfers 


Dexia Sustainable SA 

–17– 

1.3. Report of the Auditor 

SICAV nach belgischem 

Recht, Kategorie OGAW 

Bericht des Wirtschaftsprüfers über das am 31. 

März 2013 abgeschlossene Geschäftsjahr

1.3. Bericht des Abschlussprüfers (Fortsetzung) 

Dexia Sustainable SA 

An alle Anteilseigner, 


–18– 

1.3. Report of the Auditor (continued) 

SICAV nach belgischem Recht, Kategorie OGAW 

Bericht des Wirtschaftsprüfers über das am 31. März 2013 

abgeschlossene Geschäftsjahr an die Hauptversammlung 

gemäß den gesetzlichen und satzungsmäßigen Bestimmungen berichten wir Ihnen über die Ausführung des uns übertragenen 

Prüfauftrags. Dieser Bericht enthält sowohl unsere Beurteilung des Jahresabschlusses als auch die erforderlichen ergänzenden 

Erklärungen. 

Erklärung zum Jahresabschluss ohne Vorbehalt 

Wir haben den nach den geltenden belgischen Rechnungslegungsvorschriften aufgestellten Jahresabschluss des Dexia Sustainable 

SICAV für das am 31. März 2013 abgeschlossene Geschäftsjahr geprüft. Das Eigenkapital beträgt 1.291.554.224,13 EUR; die 

Ergebnisrechnung schließt mit einem Nettoertrag von 107.254.439,34 EUR im Geschäftsjahr ab. Die folgende Tabelle gibt eine 

Übersicht über die Eigenmittel und die Ergebnisse der Teilfonds. 

Teilfonds Währung Eigenmittel Ergebnis 

Europe EUR 197.871.385,24 26.097.741,76 

North America USD 223.338.453,33 24.611.200,69 

Pacific JPY 4.842.288.937,00 827.491.813,37 

Low EUR 124.725.967,74 7.648.703,97 

Medium EUR 190.796.227,09 14.809.152,92 

High EUR 59.855.559,33 5.196.134,00 

Euro Bonds EUR 166.932.698,40 9.108.587,86 

Euro Corporate Bonds EUR 195.275.509,00 8.533.853,93 

Euro Short Term Bonds EUR 74.639.917,91 1.760.511,37 

World Bonds EUR 21.308.958,79 1.276.667,67 

World EUR 45.657.985,65 6.725.066,71 

Für die Aufstellung des Jahresabschlusses ist der Verwaltungsrat verantwortlich. Zu seinem Verantwortungsbereich zählen unter 

anderem die Konzeption, Durchführung und interne Kontrolle der Aufstellung und wahrheitsgemäßen Darstellung des Jahresabschlusses 

(der keine wesentliche Fehler enthalten darf, weder durch Betrug noch aus Versehen); die Auswahl und Anwendung geeigneter 

Bewertungsverfahren sowie die Festlegung angemessener Bewertungsansätze. 

Unsere Aufgabe ist, auf der Grundlage unserer Prüfung ein Urteil zu diesem Jahresabschluss abzugeben. Unsere Prüfung wurde gemäß 

den gesetzlichen Regelungen und den in Belgien geltenden Prüfungsvorschriften des Institut des Reviseurs d’Entreprises (Institut der 

Wirtschaftsprüfer) durchgeführt. Nach diesen Vorschriften muss unsere Prüfung so organisiert und durchgeführt werden, dass der 

Jahresabschluss mit hinreichender Sicherheit keine wesentlichen Fehler enthält.



–19– 


Gemäß den oben genannten Bestimmungen haben wir die zu kontrollierenden Zahlen und anderen Elemente des Jahresabschluss mit 

geeigneten Verfahren überprüft. Die Auswahl der Verfahren obliegt uns. Das gilt auch für die Beurteilung des Risikos, dass der 

Jahresabschluss wesentliche Fehler enthält (unabhängig davon, ob durch Betrug oder Versehen). Bei der Auswahl angemessener 

Prüfverfahren haben wir die interne Kontrolle der Aufstellung und wahrheitsgemäßen Darstellung des Jahresabschlusses durch die 

Gesellschaft berücksichtigt. Wir haben auch die Rechtmäßigkeit der Bewertungsregeln, die Angemessenheit der Bewertungsansätze der 

Gesellschaft sowie die Darstellung des Jahresabschlusses insgesamt beurteilt und vom Verwaltungsrat sowie den Mitarbeitern der 

Gesellschaft die für unsere Prüfung erforderlichen Erklärungen und Informationen erhalten. Wir halten dies für eine ausreichende 

Grundlage für unser Urteil. 

Nach unserem Urteil vermittelt der Jahresabschluss des am 31. März 2013 abgeschlossenen Geschäftsjahres gemäß den belgischen 

Rechnungslegungsvorschriften ein wahrheitsgemäßes Bild des Vermögens, der finanziellen Lage und der Ergebnisse der Gesellschaft. 

Ergänzende Erklärungen 

Aufstellung und Inhalt des Rechenschaftsberichts sowie die Einhaltung des Code des Sociétés (Gesellschaftsgesetz) und der Satzung 

durch die Gesellschaft fallen in die Verantwortung des Verwaltungsrats. 

Wir sind dafür verantwortlich, die folgenden ergänzenden Erklärungen in unseren Bericht aufzunehmen, die unsere Erklärung zum 

Jahresabschluss jedoch nicht einschränken: 

• Der Rechenschaftsbericht enthält die gesetzlich vorgeschriebenen Erklärungen und stimmt mit dem Jahresabschluss überein. Zur 

Beschreibung der wichtigsten Risiken für die Gesellschaft, ihrer aktuellen Lage, der voraussichtlichen Entwicklung und dem 

Einfluss bestimmter Faktoren auf ihre zukünftige Entwicklung können iwr keine Aussage treffen. Wir können aber bestätigen, dass 

die veröffentlichten Informationen nicht im Widerspruch zu den Informationen stehen, die wir im Rahmen unseres Mandats erhalten 

haben. 

• Unabhängig von möglichen nachrangigen formalen Aspekten entsprechen Buchhaltung und Jahresabschluss den belgischen 

Gesetzen und Vorschriften. 

• Wir sind nicht verpflichtet, Sie über Aktivitäten oder Entscheidungen zu informieren, die die Satzung oder das belgische 

Gesellschaftsgesetz verletzen. Die der Hauptversammlung vorgeschlagene Gewinnverwendung entspricht den gesetzlichen und 

satzungsmäßigen Bestimmungen. 

Diegem, den 7. Juni 2013 

Der Wirtschaftsprüfer 

________________________________ 

DELOITTE Reviseurs d’Entreprises 

SC s.f.d. SCRL 

Vertreten von Maurice Vrolix



–20– 


Dexia Sustainable SA, 

Belgian-law UCITS category 

Sicav fund 

Auditor’s report for the financial year closing 

31 March 2012



Dexia Sustainable SA, 

Belgian-law UCITS category Sicav fund 

To the shareholders 

–21– 


Auditor’s report for the financial year closing 31 March 2013 

presented to the AGM 

In accordance with legal and statutory requirements, we submit this report in the context of the auditor’s assignment confided to us. The 

report includes our opinion on the annual financial statements together with required additional comments. 

Unqualified audit opinion on the annual financial statements 

We have audited the financial statements of Dexia Sustainable SA for the financial year closing 31 March 2013, prepared in accordance 

with the accounting principles applicable in Belgium, which show total shareholders’ equity of EUR 1,291,554,224.13 and profits for the 

year of EUR 107,254,439.34. The below table provides a breakdown of capital and profits or losses by segment. 

Segment Currency Capital Profit or loss 

Europe EUR 197,871,385.24 26,097,741.76 

North America USD 223,338,453.33 24,611,200.69 

Pacific JPY 4,842,288,937.00 827,491,813.37 

Low EUR 124,725,967.74 7,648,703.97 

Medium EUR 190,796,227.09 14,809,152.92 

High EUR 59,855,559.33 5,196,134.00 

Euro Bonds EUR 166,932,698.40 9,108,587.86 

Euro Corporate Bonds EUR 195,275,509.00 8,533,853.93 

Euro Short Term Bonds EUR 74,639,917.91 1,760,511.37 

World Bonds EUR 21,308,958.79 1,276,667.67 

World EUR 45,657,985.65 6,725,066.71 

The board of directors is responsible for the preparation of the annual financial statements. This responsibility includes, among other 

things: the development, implementation and monitoring of the internal controls relating to the preparation and truthful presentation of 

annual financial statements that are free of significant anomalies, whether resulting from fraud or errors; selecting and applying 

appropriate evaluation policies and the determination of reasonable accounting estimates in view of the circumstances. 

Our responsibility is to express an opinion on these financial statements based on our audit. We carried out our audit in accordance 

with legal requirements and with the audit standards applicable in Belgium, as stipulated by the Institut des Reviseurs d’Entreprises. 

These standards require that we plan and perform the audit in order to obtain reasonable assurance that the annual financial 

statements are free from significant anomalies.



–22– 


In accordance with the auditing standards referred to above, we have carried out procedures to obtain audit evidence concerning amounts 

and disclosures in the annual financial statements. The choice of these auditing tasks depends on our judgement, including our 

assessment of the risk that the annual financial statements contain significant anomalies, whether resulting from fraud or errors. In 

assessing this risk, we have taken into consideration the internal controls in effect within the company relating to the preparation and fair 

presentation of the annual financial statements in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances. We have 

also assessed the pertinence of the valuation policies, the rationality of accounting estimates made by the company, and the overall 

annual financial statements presentation, and we have received from the board of directors and other company officials the explanations 

and information necessary for executing our audit procedures. We believe that the audit evidence we have obtained provides a 

reasonable basis for our opinion. 

In our opinion, the annual financial statements closing on 31 March 2013 provide a true and fair view of the assets, the financial position 

and profit or loss of the company, in accordance with the accounting principles applicable in Belgium. 

Additional comments 

The board of directors is responsible for the preparation and the content of the management report, and the respect by the company of the 

Code des Sociétés and its articles of association. 

Our responsibility is to include in our report the following additional comments which do not change the scope of our audit opinion on 

the annual financial statements: 

• The management report includes information required by the law and is consistent with the annual financial statements. However, 

we are unable to express an opinion on the description of the principal risks and uncertainties confronting the company, or on its 

situation, any foreseeable changes or the significant influence of certain factors on its future development. We can nevertheless 

confirm that the matters disclosed do not present any obvious inconsistencies with any information that we have become aware of 

during the performance of our mandate. 

• Without prejudice to certain formal aspects of minor importance, the accounting records are maintained in accordance with the legal 

and regulatory requirements applicable in Belgium. 

• There have been no transactions undertaken or decisions taken in breach of the articles of association or the Code des Sociétés. The 

appropriation of the results proposed to the AGM complies with legal and statutory provisions. 

Diegem, 7 June 2013 

The Auditor 

________________________________ 

DELOITTE auditors 

SC s.f.d. SCRL 

Represented by Maurice Vrolix

1.4. Konsolidierte Bilanz 


1.4. Globalised Statement 

–23– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

TOTAL NETTOAKTIVA TOTAL NET ASSETS 1 291 554 224,13 1 323 157 312,71 

I. Anlagevermögen I. Fixed assets 0,00 0,00 

A. Gründungs- und allgemeine Verwaltungskosten A. Start-up costs 0,00 0,00 

B. Immaterielle Vermögensgegenstände B. Intangible assets 0,00 0,00 

C. Sachanlagen C. Intangible assets 0,00 0,00 

II. Wertpapiere, handelbare Papiere und sonstige 

Finanzinstrumente 

II. Transferable securities, money market 

instruments, UCI and financial derivate 

instruments 

1 264 817 914,65 1 297 120 145,84 

A. Schuldverschreibungen und andere Forderungen A. Bonds and other debt securities 430 106 795,68 428 516 861,82 

a. Schuldverschreibungen a. Bonds 430 106 795,68 428 516 861,82 

a.1. Schuldverschreibungen a.1. Bonds 415 222 583,00 354 810 760,56 

a.2. Davon geliehene Schuldverschreibungen a.2. Of which lent bonds 14 884 212,68 73 706 101,26 

a.3. Collateral Equities Lending a.3. Collateral Equities Lending 0,00 0,00 

B. Instrumente des Geldmarktes B. Money market instruments 4 875 750,45 0,00 

C. Aktien und andere Wertpapiere, die Aktien 

gleichgestellt werden können 

C. Shares and similar securities 453 418 349,88 451 991 991,31 

a. Aktien a. Shares 453 418 349,88 451 991 991,31 

a.1. Aktien a.1. Shares 411 757 997,27 401 063 400,95 

a.2. Davon geliehene Aktien a.2. Of which lent shares 41 660 352,61 50 928 590,36 

b. Investmentfonds mit fester Anteilezahl b. UCI with a fixed number of shares 0,00 0,00 

D. Sonstige Wertpapiere D. Other transferable securities 0,00 0,00 

E. Investmentfonds mit veränderlicher Anteilezahl E. UCI with variable number of shares 376 669 695,51 416 469 522,70 

F. Nachgeordnete Finanzinstrumente F. Financial derivatives (252 676,87) 141 770,01 

a. auf Schuldverschreibungen a. On bonds (336 351,87) (203 370,83) 

ii. Terminverträge (+/-) ii. Futures contracts (+/-) (336 351,87) (203 370,83) 

j. auf Devisen j. On foreign currencies 83 675,00 345 140,84 

ii. Terminverträge (+/-) ii. Futures contracts (+/-) 83 675,00 345 140,84 

l. Auf Kreditrisiken (Ableitungen von Krediten) l. On credit risk (credit derivatives) 0,00 0,00 

iii. Swap-Verträge (+/-) iii. Swapcontracts (+/-) 0,00 0,00 

III. Forderungen und Verbindlichkeiten mit einer 

Laufzeit über einem Jahr 

III. Long-term receivables and payables (i.e. more 

than one year) 

0,00 0,00 

A. Forderungen A. Receivables 0,00 0,00 

B. Verbindlichkeiten B. Payables 0,00 0,00 

IV. Forderungen und Verbindlichkeiten mit einer 

Laufzeit bis zu einem Jahr 

IV. Short-term receivables and payables (i.e. less 


2 116 150,09 1 749 964,65 

A. Forderungen A. Receivables 70 796 224,12 149 905 555,54 

a. Ausstehende Beträge a. Amounts receivable 10 340 290,67 20 842 654,14 

b. Steuerguthaben b. Tax credits 362 687,63 4 704,71 

c. Collateral c. Collateral 59 329 861,85 128 305 757,75 

d. Sonstige d. Others 763 383,97 752 438,94 

B. Verbindlichkeiten B. Payables (68 680 074,03) (148 155 590,89) 

a. Zu zahlende Beträge (-) a. Amounts payable (-) (9 327 246,07) (19 615 589,41) 

c. Sonstige Forderungen (-) c. Loans (-) (17 005,80) (234 243,73) 

d. Collateral (-) d. Collateral (-) (59 329 861,85) (128 305 757,75) 

e. Sonstige (-) e. Others (-) (5 960,31) 0,00 

V. Einlagen und Barmittel V. Liquid assets and short-term investments 17 788 806,25 17 045 294,78 

A. Sichtguthaben A. Sight bank deposits 17 788 806,25 17 045 294,78 

B. Termingelder B. Term bank deposits 0,00 0,00 

C. Sonstige C. Others 0,00 0,00 

VI. Rechnungsabgrenzungsposten VI. Adjustment accounts 6 831 353,14 7 241 907,44

1.4. Konsolidierte Bilanz (Fortsetzung) 


1.4. Globalised Statement (continued) 

A. Vorzutragende Aufwendungen A. Expenses carried forward 0,00 0,00 

B. Festgestellte Erträge B. Accrued income 8 280 083,42 8 626 742,85 

C. Zuzuführende Aufwendungen (-) C. Chargeable expenses (-) (1 448 730,28) (1 384 835,41) 

D. Vorzutragende Erträge (-) D. Income carried forward (-) 0,00 0,00 

EIGENKAPITAL INSGESAMT SHAREHOLDERS’ EQUITY 1 291 554 224,13 1 323 157 312,71 

A. Kapital A. Capital 732 726 029,29 868 836 565,34 

B. Ergebnisbeteiligung B. Profit-sharing/dividends 1 231 482,42 3 177 679,81 

C. Vortrag auf neue Rechnung C. Retained earnings 450 342 273,08 401 116 754,87 

D. Jahresergebnis (Hälfe Jahr) D. Result for the financial year (the half year) 107 254 439,34 50 026 312,69 

–24–

1.5. Konsolidierte Eventualverbinlichkeiten 


1.5. Globalised Off Balance Sheet Items 

–25– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

I. Dingliche Sicherheiten (+/-) I. Real sureties (+/-) 59 962 350,94 129 363 647,50 

A. Collateral (+/-) A. Collateral (+/-) 59 962 350,94 129 363 647,50 

a. Bewegliche Effekten / Instrumente des 

Geldmarktes 

a. Transferable securities/money market instruments 59 329 861,85 128 794 023,50 

b. Liquiditäten/Einlagen b. Liquid assets/Deposits 632 489,09 569 624,00 

B. Sonstige dingliche Sicherheiten B. Other real sureties 0,00 0,00 

II. Werte, die den Optionsverträgen und 

Warrants zugrundeliegen (+) 

II. Securities underlying option contacts and 

warrants (+) 

0,00 0,00 

A. Erworbene Optionsverträge und Warrants A. Option contracts and warrants purchased 0,00 0,00 

B. Veräußerte Optionsverträge und Warrants B. Option contracts and warrants sold 0,00 0,00 

III. Fiktive Beträge von Terminverträgen (+) III. Notional amounts of futures contracts (+) 131 586 016,83 183 142 997,90 

A. Erworbene Terminverträge A. Futures contracts purchased 75 194 000,59 38 646 385,63 

B. Veräußerte Terminverträge B. Futures contracts sold 56 392 016,24 144 496 612,27 

IV. Fiktive Beträge von Swap-Verträgen (+) IV. Notional amounts of swap contracts (+) 0,00 0,00 

A. Erworbene Swap-Verträge A. Swap contracts purchased 0,00 0,00 

B. Veräußerte Swap-Verträge B. Swap contracts sold 0,00 0,00 

V. Fiktive Beträge sonstiger nachgeordneter 

Finanzinstrumente (+) 

V. Notional amounts of other financial derivatives 

(+) 

0,00 0,00 

A. Erworbene Verträge A. Contracts purchased 0,00 0,00 

B. Veräußerte Verträge B. Contracts sold 0,00 0,00 

VI. Nicht eingezahlte Beträge auf Anteile VI. Uncalled amounts on shares 0,00 0,00 

VII. Verkaufsverpflichtungen aus 

Abtretungen-Rückabtretungen 

VIII. Rückkaufverpflichtungen aus 

Abtretungen-Rückabtretungen 

VII. Commitments to call resulting from 

transfers-disposals 

VIII. Commitments to buy resulting from transfers 

disposals 

0,00 0,00 

0,00 0,00 

IX. Geliehene Finanzinstrumente IX. Financial instruments loaned 56 544 565,45 124 634 692,03 

A. Aktien A. Shares 41 660 352,78 50 928 590,85 

B. Schuldverschreibungen B. Bonds 14 884 212,67 73 706 101,18

1.6. Konsolidierte Gewinn- Und Verlustrechnung 

I. Wertberichtigungen, Buchverluste und - 

gewinne 

A. Schuldverschreibungen und andere 

Forderungen 


1.6. Globalised Result Statements 

–26– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

I. Depreciation, capital loss and capital gain 99 018 500,38 32 023 576,16 

A. Bonds and other debt securities 15 668 277,99 25 739 025,16 


b. Andere Forderungspapiere b. Other debt securities 0,00 0,00 

b.2. ohne eingebettete nachgeordnete 


b.2. Without « embedded » financial derivatives 0,00 0,00 

B. Instrumente des Geldmarktes B. Money market instruments 10 156,24 0,00 



C. Shares and similar securities 56 489 647,76 (19 305 584,22) 

a. Aktien a. Shares 56 489 647,76 (19 171 496,19) 

b. Investmentfonds mit fester Anteilezahl b. UCI with a fixed number of shares 0,00 (134 088,03) 

D. Sonstige Wertpapiere D. Other transferable securities 293,76 429 074,70 


F. Nachgeordnete Finanzinstrumente F. Financial derivatives (3 915 973,38) (7 784 138,60) 

a. auf Schuldverschreibungen a. On bonds (4 290 096,89) (9 642 101,73) 

ii. Terminverträge ii. Futures contracts (4 290 096,89) (9 642 101,73) 

k. Auf Kreditrisiken (Ableitungen von Krediten) k. On credit risk (credit derivatives) 0,00 1 755 805,64 

iii. SWAP-Verträge iii. Swap Contracts 0,00 1 755 805,64 

l. auf Finanzindizes l. On financial indexes 374 123,51 (506 293,31) 

i. Optionsverträge i. Option contracts 0,00 673 147,70 

ii. Terminverträge ii. Futures contracts 374 123,51 (1 179 441,01) 

m. auf nachgeordnete Finanzinstrumente m. On financial derivatives 0,00 608 450,80 


n. auf andere Kerneffekten n. On other underlying securities 0,00 0,00 

ii. Terminverträge ii. Futures contracts 0,00 0,00 

G. Forderungen, Einlagen, Bargeld und Schulden G. Amounts receivable, deposits, liquid assets and 

amounts payable 

0,00 0,00 

H. Devisenpositionen und Devisengeschäfte H. Foreign exchange positions and transactions (142 691,17) (72 840,52) 

a. Nachgeordnete Finanzinstrumente a. Financial derivatives 0,00 (0,04) 

ii. Terminverträge ii. Futures contracts 0,00 (0,04) 

b. Sonstige Devisenpositionen und 

Devisengeschäfte 

b. Other exchange positions and transactions (142 691,17) (72 840,48) 

II. Anlageerträge und -aufwendungen II. Investment income and expenses 23 833 236,93 35 380 848,67 

A. Dividenden A. Dividends 14 322 266,24 17 285 222,05 

B. Zinsen (+/-) B. Interest (+/-) 11 748 290,73 21 417 315,04 

a. Bewegliche Effekten und Instrumente des 

Geldmarktes 

a. Transferable securities and money market 

instruments 

11 709 579,65 21 242 969,51 

b. Einlagen und Barmittel b. Liquid assets and short-term investments 38 711,08 174 345,53 

C. Zinsen auf Anleihen (-) C. Interest expenses (-) (3 651,06) (8 723,07) 

D. Swap-Verträge (+/-) D. Swapcontracts (+/-) 0,00 (462 310,09) 

E. Quellensteuer (-) E. Withholding tax (-) (2 233 668,98) (2 850 655,26) 

b. ausländische b. Foreign (2 233 668,98) (2 850 655,26) 

F. Sonstige Erträge aus Anlagen F. Other income from investments 0,00 0,00 

III. Sonstige Aufwendungen III. Other income 838 709,46 1 645 833,88 

A. Entschädigung zur Deckung der Kosten der 

Akquisition und der Realisierung von 

Vermögenswerten, zur Ermutigung zum Halten 

der Werte und zur Deckung der 

Lieferungskosten 

A. Allowance to cover costs of asset acquisition and 

realisation, discourage withdrawal and cover delivery 

costs 

0,00 0,00 

B. Sonstige B. Others 838 709,46 1 645 833,88

1.6. Konsolidierte Gewinn- Und Verlustrechnung 

(Fortsetzung) 


1.6. Globalised Result Statements (continued) 

IV. Betriebliche Aufwendungen IV. Operating expenses (16 436 007,43) (19 023 946,02) 

A. Mit Anlagen verbundene Kosten für 

Transaktionen und Lieferungen (-) 

A. Transaction and delivery expenses on investments (-) (921 369,72) (981 009,09) 

B. Zinsen und ähnliche Aufwendungen (-) B. Interest and other finance expenses (-) (4 116,41) (6 452,67) 

C. Vergütung für die Depotbank (-) C. Depositary fees payable (-) (1 676 076,82) (2 054 325,62) 

D. Vergütung für die Verwaltungsgesellschaft (-) D. Management fees payable (-) (8 956 662,79) (12 144 107,43) 

a. Finanzverwaltung a. Financial management (7 490 101,58) (11 039 724,82) 

b. Administrative und buchhalterische Verwaltung b. Administrative and accounting management (1 466 561,21) (1 104 382,61) 

E. Verwaltungskosten (-) E. Administrative expenses (-) (298 939,09) (322 019,13) 

F. Gründungs- und allgemeine Verwaltungskosten 

(-) 

G. Verbindlichkeiten gegenüber Mitarbeitern und 

Sozialversicherungsträgern sowie für 

Pensionszahlungen (-) 

F. Start-up costs (-) (252 447,48) (276 048,15) 

G. Salaries and wages, social security charges and 

pensions (-) 

–27– 

(1 992,72) (2 017,32) 

H. Leistungen und sonstige Güter (-) H. Various services and goods (-) (3 532 495,84) (2 079 509,85) 

I. Abschreibungen und Rückstellungen für 

Wagnisse und Verlustgefahren (-) 

I. Depreciation allowances and contingency and loss 

provisions (-) 

0,00 0,00 

J. Steuern J. Taxes (584 485,93) (642 672,76) 

K. Sonstige Aufwendungen (-) K. Other expenses (-) (207 420,63) (515 784,00) 

Erträge und Aufwendungen des 

Geschäftsjahres (Hälfte Jahr) 

Zwischensumme II+III+IV 

V. Gewinn (Verlust) aus der gewöhnlichen 

Geschäftstätigkeit vor Ertragssteuern 

VI. Steuern vom Einkommen und Ertrag VI. 

VII. Jahresergebnis (Hälfe Jahr) VII. 

V. 

Income and expense for the financial year 

(semester) 

Subtotal II + III + IV 

8 235 938,96 18 002 736,53 

Current profit (loss) before income tax 107 254 439,34 50 026 312,69 

Income tax 0,00 0,00 

Result for the financial year (the half year) 107 254 439,34 50 026 312,69


1.7. Zusammenfassung der Buchungs- und Bewertungsregeln 1.7. Summary of booking and valuation rules 

1.7.1. Zusammenfassung der Regeln 

Die Bewertung des Vermögens der SICAV wird auf die im 

Folgenden dargelegte Art und Weise gemäß den Vorschriften im 

Königlichen Erlass vom 1. November 2006 über die 

Buchhaltung, die Jahresabschlüsse und regelmäßigen Berichte 

bestimmter öffentlicher Organismen für gemeinsame Anlagen 

mit veränderlicher Anteilezahl angestellt: 

1. Wertpapiere, Instrumente des Geldmarktes und derivative 


Die Wertpapiere, die Instrumente des Geldmarktes und 

derivative Finanzinstrumente im Besitz der SICAV werden zu 

ihrem beizulegenden Zeitwert bewertet, zu dessen Ermittlung 

die nachstehende Rangordnung berücksichtigt werden muss: 

a) Im Falle von Vermögensbestandteilen, für die es einen 

aktiven Markt gibt, der durch die Vermittlung dritter Geldinstitute 

betrieben wird, werden der Kaufkurs und der jeweils aktuelle 

Verkaufskurs auf diesem Markt als Wert berücksichtigt. 

Im Falle von Vermögensbestandteilen, die auf einem aktiven 

Markt außerhalb jedweder Vermittlung von dritten Geldinstituten 

verhandelt werden, wird der Abschlusskurs als Wert 

berücksichtigt. 

b) Wenn die Kurse unter Punkt a) nicht verfügbar sind, wird der 

Preis der zuletzt erfolgten Transaktion als Wert berücksichtigt. 

c) Wenn es für einen bestimmten Vermögensbestandteil einen 

organisierten oder freihändigen Markt gibt, der hingegen nicht 

aktiv ist, und wenn die auf diesem Markt gebildeten Kurse nicht 

den beizulegenden Zeitwert vertreten, oder wenn es für einen 

bestimmten Vermögensbestandteil weder einen organisierten 

noch freihändigen Markt gibt, erfolgt die Ermittlung des 

beizulegenden Zeitwertes ausgehend vom beizulegenden 

Istwert von gleichwertigen Vermögensbestandteilen, für die es 

einen aktiven Markt gibt. 

d) Wenn es für einen bestimmten Vermögensbestandteil keinen 

Wert von gleichwertigen Vermögensbestandteilen wie unter 

Punkt c) gibt, wird der beizulegende Zeitwert des betreffenden 

Vermögensbestandteils unter Zuhilfenahme anderer 

Bewertungsverfahren unter Einhaltung bestimmter 

Bedingungen, unter anderem der Bedingung der regelmäßigen 

Prüfung der Gültigkeit dieser Verfahren, ermittelt. 

Wenn es in Ausnahmefällen für Aktien keinen organisierten oder 

freien Markt gibt und der beizulegende Zeitwert der betreffenden 

Aktien nicht gemäß der oben dargelegten Rangordnung 

zuverlässig ermittelt werden kann, werden die betreffenden 

Aktien zu ihren Kosten bewertet. 

Die derivativen Finanzinstrumente (Swap-Verträge, 

Terminverträge und Optionsverträge) werden entsprechend dem 

ihnen zugrundeliegenden Finanzinstrument in den 

Nebenrubriken der Bilanz und/oder außerbilanzlich verbucht. 

Die zugrundeliegenden Werte von Optionsverträgen und 

Warrants werden in den außerbilanzlichen Posten unter der 

Rubrik « II. Zugrundeliegende Werte von Optionsverträgen und 

Warrants » verbucht. 

Die fiktiven Beträge der Terminverträge und der Swap-Verträge 

werden unter den außerbilanzlichen Posten in den Rubriken 

« III. Fiktive Beträge von Terminverträgen » und « IV. Fiktive 

Beträge von Swap-Verträgen » vermerkt. 

–28– 

1.7.1. Summary of rules 

The assets of the SICAV (the mutual fund) are evaluated as 

indicated below, in compliance with the rules drawn up by the 

royal decree of 10 November 2006 concerning accounting 

procedures, the annual accounts and the periodic reports of 

given public collective investment undertakings with a variable 

number of units: 

1. Securities, money market instruments and financial 

derivative instruments 

Securities, money market instruments and financial derivative 

instruments held by the SICAV are measured at their fair value. 

In order to determine said fair value, the following procedure 

must be respected: 

a) If reference is being made to parts of the assets for which 

there is an active market operating through the participation of 

third-party financial institutions, the current bid price and current 

ask price set on this market will be applied. 

If reference is being made to parts of the assets negotiated on 

an active market that excludes the participation of third-party 

financial institutions, the closing price will be applied. 

b) If the rates indicated in item a) are not available, the price of 

the most recent transaction will be applied. 

c) If, for any part of the given assets, there is an organised 

market or an OTC market, but this market is not active and the 

rates applicable are not representative of the fair value, or if, for 

any given part of an asset, there is neither an organised market 

nor an OTC market, the fair value is measured on the basis of 

the current fair value of similar parts of the assets for which 

there is an active market. 

d) If, for any part of the given assets, the fair value – as 

mentioned in item c) – of similar parts of the assets does not 

exist, the fair value of the part in question is determined by 

recourse to other means of valuation, respecting certain 

conditions; their validity, in particular, has to be regularly tested. 

If, in exceptional cases, there is, in the case of equities, no 

organised market or OTC market, and the fair value of these 

equities cannot be determined reliably in compliance with the 

procedure outlined above, the equities in question will be 

evaluated at cost. 

Depending on the underlying instrument, the financial derivative 

instruments (swap contract, forward contract and option 

contract) measured at their fair value are posted to sub-items on 

the balance sheet and/or off the balance sheet. 

The underlying values of the option contracts and the warrants 

are posted to off-balance items in section « II. Underlying values 

of option contracts and warrants ». 

The notional amounts of the forward contracts and the swap 

contracts are posted to off-balance-sheet items in « III. Notional 

amounts of forward contracts » and « IV. Notional amounts of 

swap contracts » respectively.

1.7. Zusammenfassung der Buchungs- und Bewertungsregeln 

(Fortsetzung) 

2. Anteile an Organismen für gemeinsame Anlagen 

Die Anteile an Organismen für gemeinsame Anlagen mit 

veränderlicher Anteilezahl, die sich im Besitz der SICAV 

befinden, werden zu ihrem beizulegenden Zeitwert 

entsprechend der unter Punkt 1 dargelegten Rangordnung 

bewertet. 

Die Anteile an Organismen für gemeinsame Anlagen mit 

veränderlicher Anteilezahl, für die es weder einen organisierten 

noch freihändigen Markt gibt und die sich im Besitz der SICAV 

befinden, werden ausgehend vom Nettoinventarwert der Anteile 

bewertet. 

3. Erträge und Aufwendungen 

Die SICAV sieht vor, dass die Erträge und Aufwendungen, die 

entweder bekannt sind oder Gegenstand einer ausreichend 

präzisen Bewertung werden, gedeckt werden und zwar an 

jedem Tag, an dem eine Emission oder eine Rücknahme von 

Anteilen erfolgt. Die immer wiederkehrenden Erträge und 

Aufwendungen werden prorata temporis im Wert der Anteile 

ausgedrückt. 

4. Forderungen und Verbindlichkeiten 

Verbindlichkeiten, die nicht durch Wertpapiere oder 

verkehrsfähige Instrumente des Geldmarktes verkörpert werden, 

werden entsprechend der unter Punkt dargelegten Rangordnung 

zu ihrem beizulegenden Zeitwert bewertet. 

Sichtguthaben bei Kreditinstituten, Kontokorrentverbindlichkeiten 

bei Kreditinstituten, kurzfristig zu erhaltende und zu zahlende 

Summen, abgesehen von denen bei Kreditinstituten, 

Steuerguthaben und Steuerschulden sowie sonstige Schulden 

werden zu ihrem nominalen Wert bewertet. 

Wenn die Anlagepolitik nicht in erster Linie auf die Anlage des 

Vermögens in Einlagen, flüssige Mittel oder Instrumente des 

Geldmarktes ausgerichtet ist, kann der Verwaltungsrat 

nichtsdestoweniger unter Berücksichtigung der verhältnismäßig 

geringen Bedeutung der befristeten Forderungen für die 

Bewertung derselben in Höhe ihres nominalen Wertes optieren. 

5. Effekten in anderer Währung 

Effekten in einer anderen Währung als der Währung des 

betreffenden Teilfonds werden in die Währung des betreffenden 

Teilfonds zum mittleren Kassakurs des repräsentativen Kauf- 

und Verkaufskurses umgerechnet. Die positiven oder negativen 

Abweichungen, die sich bei der Umrechnung ergeben, werden 

unter der Erfolgsrechnung verbucht. 


–29– 

1.7. Summary of Booking and valuation Rules (continued) 

2. Collective Investment Undertaking units 

Collective Investment Undertaking units with a variable number 

of units held by the SICAV are measured at their fair value in 

compliance with the procedure outlined in item 1. 

Collective Investment Undertaking units with a variable number 

of units held by the SICAV and for which there is no organised 

market or OTC market are measured on the basis of the net 

asset value of these units. 

3. Expenditure and income 

The SICAV provides for known expenditure and income or for 

expenditure and income likely to be subject to a sufficiently 

accurate evaluation whenever units are issued or redeemed. 

Recurring expenditure and income is indicated prorata temporis 

in the value of the units. 

4. Receivables and debts 

Forward claims that are not represented by securities or 

negotiable money market instruments are measured at their fair 

value, in compliance with the procedure outlined in item 1. 

Sight assets on credit institutions, current account commitments 

to credit institutions, short-term amounts receivable and payable 

other than those concerning credit institutions, tax credits and 

tax debts as well as any other debts will be measured at their 

nominal value. 

Should the investment policy not be mainly focused on the 

investment of resources in deposits, liquidities or money market 

instruments, the board of directors can, taking into account the 

relatively low importance of the forward claims, opt to have 

these measured at their nominal value. 

5. Assets expressed in another currency 

Assets expressed in a currency other than the reference 

currency of the subfund in question will be converted into the 

currency of said subfund on the basis of the average spot price 

between the representative bid and ask rates. Any positive and 

negative discrepancies resulting from the conversion will be 

posted to the P&L account.

1.7. Zusammenfassung der Buchungs- und Bewertungsregeln 

(Fortsetzung) 

1.7.2. Wechselkurse 

Die in einer anderen Währung als Euro notierten Wertpapiere werden 

zum letzten bekannten Wechselkurs in Euro umgerechnet. Die 

am 31. März 2013 benutzten Wechselkurse lauten (im Vergleich zu 

den Kursen am 31. März 2012) : 


–30– 

1.7. Summary of Booking and valuation Rules (continued) 

1.7.2. Exchange rates 

The non-euro-denominated securities are converted into euro at 

the last known exchange rate. The exchange rates used 

on 31 March 2013 are (in comparison with the rates 

on 31 March 2012): 

31/03/2013 31/03/2012 02/04/2013* 02/04/2012 * 

1 AUD = 1,231692 1,285487 1,227449 1,278512 EUR 

1 CAD 1,304582 1,330968 1,303429 1,321254 

1 CHF 1,215978 1,203658 1,217604 1,203874 

1 DKK 7,454862 7,439646 7,454666 7,440453 

1 GBP 0,845665 0,833485 0,848630 0,830560 

1 HUF 304,420390 294,724433 301,940263 

1 JPY 120,731137 109,122654 120,001458 109,121368 

1 MXN 15,844675 16,994086 15,755467 

1 NOK 7,489516 7,596085 7,458997 7,562500 

1 NZD 1,532339 1,625114 1,524491 

1 PLN 4,176465 4,153307 4,188949 

1 SEK 8,349209 8,836264 8,311269 8,795038 

1 SGD 1,593054 1,674414 1,588892 1,668410 

1 TRY 2,323578 2,374287 2,313498 

1 USD 1,284100 1,331700 1,283850 1,330100 

1 ZAR 11,780950 10,220142 11,829121 

ZUSÄTZLICHE INFORMATIONEN FÜR ANLEGER IN DER BUNDESREPUBLIK DEUTSCHLAND 

Zahlstelle (die "deutsche Zahlstelle") der SICAV in der Bundesrepublik Deutschland ist Marcard, Stein & CO. AG, Ballindamm 36, D-20095 

Hamburg. Anträge auf Rücknahme und Umtausch von Anteilen eines Teilfonds können bei der deutschen Zahlstelle eingereicht werden. 

Sämtliche für einen Anteilinhaber bestimmte Zahlungen, einschließlich der Rücknahmeerlöse und etwaiger Ausschüttungen, können auf seinen 

Wunsch hin über die deutsche Zahlstelle geleitet werden. Informationsstelle (die "deutsche Informationsstelle") der SICAV in der 

Bundesrepublik Deutschland ist Marcard, Stein & CO. AG, Ballindamm 36, D-20095 Hamburg. Der Prospekt, die wesentlichen 

Anlegerinformationen, die Satzung, die geprüften Jahresberichte, die ungeprüften Halbjahresberichte, eine Liste der Veränderungen des 

Wertpapierbestandes, der Nettoinventarwert pro Anteil jedes Teilfonds sowie die Ausgabe-, Rücknahme- und Umtauschpreise stehen bei der 

deutschen Informationsstelle zur Verfügung und sind dort kostenlos in Papierform erhältlich. Die Ausgabe- und Rücknahmepreise werden auf 

der Webseite www.fundinfo.com veröffentlicht. Etwaige Mitteilungen werden in der "Börsen-Zeitung", Frankfurt am Main, veröffentlicht. 

*Wertschöpfung des Wertpapierbestand —Portfolio valuation

2. INFORMATIONEN ÜBER DEN TEILFONDS 

2.1. Bericht der Verwaltung des Teilfonds 

2.1.1. Datum der Einführung des Teilfonds und 

Zeichnungspreis der Anteile 


Der Teilfonds Euro Corporate Bonds wurde am 14. Dezember 

2005 durch die Einlage der Aktiva des Teilfonds Euro Corporate 

Bonds lanciert, einem Teilfonds der Investmentgesellschaft mit 

variablem Kapital (Bevek) Dexia Invest, der am 22. Juni 1999 

mit einem Nettoinventarwert pro Aktie von 250 EUR lanciert 

wurde. 

Die Aktien der Klasse N sind kommerzialisiert seit 1. 

Januar 2008. 

Die Aktien der Klasse I sind kommerzialisiert seit 1. Juli 2009. 

Die Aktien der Klasse Lock sind kommerzialisiert seit 26. 

Oktober 2011. 

2.1.2. Börsennotierung 

Nicht zutreffend. 

–31– 

2. INFORMATION ABOUT THE SUBFUND 

2.1. Management report of the sub fund 

2.1.1. Subfund launch date and unit subscription price 

Since 14th December 2005, the Euro Corporate Bonds subfund 

has included assets transferred from the Euro Corporate Bonds 

subfund, a Dexia Invest SICAV subfund which was launched 

on 22th June 1999 with a net asset value per share of 250 EUR 

The shares of Class N are commercialised from 1st 

January 2008. 

The shares of Class I are commercialised from 1st July 2009. 

The shares of Class Lock are commercialised from 26th 

october 2011. 

2.1.2. Stock exchange listing 

Not applicable. 

2.1.3. Zielsetzung und Leitlinien der Anlagestrategie 2.1.3. Aim and main outlines of the investment policy 

Ziel des Teilfonds 

Ziel des Teilfonds ist es, den Anteilseigner von der Entwicklung 

von Unternehmensobligationen profitieren zu lassen, und zwar 

über Wertpapiere, deren Emittenten vom Verwalter auf der 

Grundlage ihrer erwartungsgemäßen Rentabilität und von 

Kriterien in Bezug auf Nachhaltigkeit und gesellschaftlich 

verantwortungsvolles Unternehmen ausgewählt werden. 

Anlagepolitik des Teilfonds 

Zulässige Anlagekategorien: 

Das Vermögen dieses Teilfonds wird vorrangig in fest oder 

variabel verzinslichen oder ähnlichen Wertpapieren investiert. 

Darüber hinaus kann das Vermögen des Teilfonds auf 

akzessorischer Basis auch in anderen Vermögenskategorien 

investiert werden, welche die im Anhang dieses Prospekts 

beigefügte Satzung vorsieht, insbesondere in 

Geldmarktinstrumenten, Einlagen und/oder flüssigen Mitteln. 

Sofern der Teilfonds in Anteilen von Organismen für 

gemeinsame Anlagen investiert, dürfen diese 10 % des 

Teilfondsvermögens nicht überschreiten. 

Besondere Anlagestrategie: 

Das Vermögen dieses Teilfonds wird überwiegend in fest oder 

variabel verzinslichen oder ähnlichen Wertpapieren investiert, die 

im Wesentlichen von Emittenten des privaten Sektors 

ausgegeben werden. Die eventuell auf eine andere Währung als 

der Euro lautenden Vermögenswerte werden mittels der üblichen 

Geldmarktinstrumente, wie Devisentermingeschäfte, 

entsprechend abgesichert. 

Die Auswahl der Wertpapiere erfolgt auf der Grundlage 

wirtschaftlich-finanzieller Analysen, in die soziale, ökologische 

und ethische Erwägungen einbezogen werden. 

Zulässige Geschäfte mit abgeleiteten Finanzinstrumenten 

(Derivaten): 

Der Teilfonds kann unter Einhaltung der geltenden gesetzlichen 

Vorschriften auch derivative Produkte einsetzen, so zum Beispiel 

Optionen, Futures, Swaps auf Zinssätze (feste oder variable 

Zinssätze, Inflation etc.) und Devisen sowie 

Sub fund objective 

The subfund’s objective is to enable shareholders to profit from 

the development of corporate bonds, through securities whose 

issuers are selected by the manager on the basis of their 

expected profitability and socially responsible or sustainable 

criteria. 

Sub fund investment policy 

Authorised asset classes: 

The assets of this sub-fund will be invested primarily in fixed or 

variable-interest securities or in equivalent securities. 

The sub-fund’s assets may also be invested, on an ancillary 

basis, in the other asset classes mentioned in the articles of 

associations, in particular money market instruments, deposits 

and/or cash. Any investments in units of undertakings for 

collective investment must represent no more than 10 % of the 

sub-fund’s assets. 

Particular strategy: 


variable-interest securities or in equivalent securities, issued 

essentially by the private sector. Any assets denominated in 

currencies other than the euro will be adequately covered by 

means of the usual market techniques, such as forward 

exchange transactions. 

Securities are selected on the basis of economic/financial 

analyses as well as social, environmental and ethical 

considerations. 

Authorised transactions involving financial derivatives: 

The sub-fund may also, provided the legal rules in force are 

observed, use derivative products such as options, futures, 

interest rate swaps (fixed and variable rates, inflation etc.), 

currency swaps and forward exchange transactions for both


2. INFORMATIONEN ÜBER DEN TEILFONDS 2. INFORMATION ABOUT THE SUBFUND 

2.1. Bericht der Verwaltung des Teilfonds (Fortsetzung) 2.1. Management report of the sub fund (continued) 

Devisentermingeschäfte. Dies ist sowohl zu Anlage- als auch zu 

Absicherungszwecken möglich. Die Anleger sollten sich darüber 

im Klaren sein, dass solche abgeleiteten Produkte größeren 

Schwankungen unterworfen sind als die ihnen zu Grunde 

liegenden Produkte. 

Auch wenn im Hinblick auf die Zusammensetzung des Portfolios 

die allgemeinen rechtlichen oder satzungsgemäßen 

Bestimmungen und Beschränkungen eingehalten werden 

müssen, kann es bei bestimmten Anlagekategorien und/oder 

geografischen Gebieten aufgrund bestehender Einschränkungen 

zu einer Risikokonzentration kommen. 

Merkmale der Anleihen und Schuldverschreibungen: 

Die fest oder variabel verzinslichen Wertpapiere, in die der 

Teilfonds investiert, bestehen in der Regel aus Wertpapieren von 

erstklassigen Emittenten (des Investment-Grade-Bereichs mit 

einem Rating von mindestens BBB- oder Baa3). Die Investitionen 

konzentrieren sich hauptsächlich auf Werte, die von Emittenten 

des privaten Sektors ausgegeben werden. 

Je nach erwarteter Zinssatzentwicklung kann der 

Investmentmanager für den Teilfonds eine Gesamtduration von 

mindestens zwei bis höchstens zehn Jahren wählen. 

Ausleihung von Wertpapieren: 

Zur Steigerung seiner Rendite beabsichtigt der Teilfonds, die 

Möglichkeiten zum Verleih von Finanzinstrumenten im Sinne des 

Königlichen Erlasses vom 7. März 2006 über den 

Wertpapierverleih durch bestimmte Organismen für gemeinsame 

Anlagen wahrzunehmen. Hierbei wird von der 

Ausnahmeregelung im Sinne von Art. 5 § 3 dieses Erlasses kein 

Gebrauch gemacht. 

Beschreibung der allgemeinen Strategie zur Absicherung des 

Währungsrisikos: 

Eventuell auf eine andere Währung als den Euro lautende 

Vermögenswerte werden mittels der üblichen 

Geldmarktinstrumente (wie Devisentermingeschäfte) 


Soziale, ethische und ökologische Kriterien: 

Die Strategie berücksichtigt durch eine von der 

Verwaltungsgesellschaft entwickelte Analyse ökologische, 

soziale und Governance-Faktoren. Diese besteht in der Auswahl 

der Unternehmen: 

- die im Hinblick auf die Bewältigung der Herausforderungen im 

Sinne einer nachhaltigen Entwicklung am besten positioniert sind 

(Best-in-Class-Ansatz) 

- die die Prinzipien des Globalen Pakts der vereinten Nationen 

(United Nations Global Compact) im Hinblick auf 

Menschenrechte, Arbeitsrecht, Umwelt und 

Korruptionsbekämpfung befolgen und 

- die Investitionen in umstrittenen Tätigkeitsbereichen 

ausschließen (Rüstung [der Teilfonds investiert nicht in Aktien 

von Unternehmen, deren Tätigkeit in der Herstellung, 

Verwendung oder dem Besitz von Antipersonenminen, 

Streubomben oder Waffen aus abgereichertem Uran besteht], 

Tabak, Pornographie,...) 

Diese Analyse wird von einem aktiven Engagement der Anleger 

begleitet (Abstimmung bei den Versammlungen,...) Weitere 

Informationen finden Sie auf der Internetseite der 

Verwaltungsgesellschaft und/oder im Jahresbericht. 

Der Teilfonds beabsichtigt, gegebenenfalls Kontrakte 

–32– 

investment and hedging purposes. Investors should be aware 

that these types of derivative products are more volatile than the 

underlying products. 

Although the composition of the portfolio must observe the 

general rules and restrictions imposed by the law or the articles 

of association, the fact remains that a concentration of risks may 

occur in asset classes and/or in geographical areas that are more 

restricted. 

Characteristics of bonds and debt securities: 

In principle, the issuers of fixed or variable-income securities will 

have a good rating (investment grade : minimum BBB- and/or 

Baa3). Investments will primarily be made in securities issued by 

the private sector. 

The asset manager may change the overall term of the fund 

within a range of 2 to 10 years based on its expectations in terms 

of interest rates. 

Securities lending: 

In order to increase its return, the sub-fund intends to engage in 

the lending of financial instruments within the meaning of the 

Royal Decree of 7 March 2006 on the lending of securities by 

certain undertakings for collective investment, without having 

recourse to the exception set down in article 5, § 3 of this Royal 

Decree. 

Description of the general strategy to hedge against exchange 

risk: 

Any assets in currencies other than the euro will be adequately 

covered by means of the usual market techniques, such as 

forward exchange transactions. 

Social, ethical and environmental aspects: 

The strategy factors in environmental, social and governance 

criteria using a form of analysis developed by the management 

company. This consists of selecting: 

- companies which have the best positioning to meet the 

sustainable development challenges specific to their sector using 

the « best-in-class » approach, 

- which meet the principles of the United Nations Global Compact 

(Human Rights, Labour Rights, Anti-Corruption) and 

- which exclude controversial activities (weapons (the sub-fund 

will not invest in the shares of a company that manufactures, 

uses or possesses anti-personnel mines, cluster bombs and/or 

depleted uranium weapons), tobacco, pornography etc.). 

This analysis is accompanied by an active shareholder 

involvement (voting at meetings...). For more information, please 

see the Management Company’s website and/or the annual 

report. 

The sub-fund intends, where applicable, to enter into contracts




abzuschließen, die Kreditderivate beinhalten. Solche Geschäfte 

erfolgen mit finanziell soliden Gegenparteien mit einem 

Mindestrating von « A », die insbesondere aufgrund von 

folgenden Kriterien ausgewählt werden : Erfahrung mit dieser 

Produktart, Angebotspreis und Qualität der Dienstleistung. 

Die Anlagepolitik trägt dafür Sorge, dass die Risiken des 

Portfolios gestreut werden. Wie sich der Nettoinventarwert 

entwickeln wird, ist jedoch ungewiss, da verschiedenartige 

Risiken bestehen (siehe nähere Erläuterungen weiter unten). 

Aufgrund dieser Risiken kann eine erhöhte Volatilität nicht 

ausgeschlossen werden. 

Ein Teilfonds darf nicht mehr als 10 % seines Vermögens in 

OGAW oder anderen OGA des offenen Typs anlegen. Der 

Teilfonds kann auch in Anteilen eines anderen Wertpapierfonds 

oder in Anteilen eines anderen Fonds investieren, der direkt oder 

indirekt von der Verwaltungsgesellschaft oder von einer 

Gesellschaft, mit der die Verwaltungsgesellschaft durch 

gemeinsame Verwaltung oder Beherrschung oder durch eine 

direkte oder indirekte Beteiligung von mehr als 10 % des Kapitals 

oder der Stimmen verbunden ist. Im Zusammenhang mit solchen 

Anlagen dürfen für den Zielfonds aus dem Vermögen der SICAV 

keine Ausgabe- oder Rücknahmegebühr und auch keine 

Verwaltungsgebühr erhoben werden. 

2.1.4. Index(s) und Benchmark(s) 

Nicht zutreffend. Not applicable. 

2.1.5. Während des Geschäftsjahres geführte Politik 

2. Quartal 2012 

Der Markt für Unternehmensanleihen verzeichnete in diesem 

Quartal heftige Ausschläge mit beträchtlichen Unterschieden bei 

den Risikoaufschlägen (bis 50 Basispunkte für den Index iBoxx 

Corp und 60 Basispunkte für den iTraxx Main). Die hohe 

Risikoaversion hatte viele Gründe : eher enttäuschende 

Konjunkturdaten; die Sorge um einen Ausstieg Griechenlands 

aus der Eurozone (nach der gescheiterten Bildung einer neuen 

Regierung im Mai); die deutliche Zuspitzung der Lage in 

Spanien, wo eine Rekapitalisierung der heimischen maroden 

Banken unumgänglich geworden war und die Zehnjahresrendite 

auf mehr als 7 % explodiert ist, und nicht zuletzt die 

Herabstufung zahlreicher italienischer und spanischer 

Unternehmen und Bankinstituten. 

In diesem schwierigen Umfeld haben wir unsere negative 

Ausrichtung (–-0,5) auf die beiden Hauptsektoren, die wir zu 

Beginn des Geschäftsjahrs gewählt haben, auch in diesem 

Quartal beibehalten. Bei der Reduzierung unseres Engagements 

im Bereich Unternehmensanleihen sind vor allem die 

nachrangigen Papiere (Lower Tier 2) und Emittenten aus den 

Peripherieländern zu nennen, die stark mit den entsprechenden 

Staatsanleihen korrelieren. Wir bevorzugen für das Portfolio 

Finanzanleihen im Seniorbereich mit guter Qualität und defensive 

Unternehmen mit einer soliden geografischen Diversifizierung. 

Die Zinssensitivität des Fonds lag im Berichtsquartal unter der 

des Referenzindex. Unter der Registerkarte « Rendite » finden 

Sie eine grafische Darstellung der SRI-Qualität der im Portfolio 

gehaltenen Unternehmen. Unsere SRI-Analyse führt zum 

Ausschluss von 48,83 % der untersuchten Unternehmen. 


Die Konjunktur ließ zwar nach, aber die wieder höhere 

Risikobereitschaft der Anleger sorgte im Berichtsquartal für eine 

hervorragende Entwicklung von Unternehmensanleihen. Die 

–33– 

constituting credit derivatives. In this case, these transactions 

would be carried out with financially stable counterparties (i.e. a 

rating of at least A), selected, in particular, on the basis of their 

expertise with regard to this type of product, the price offered and 

the quality of the service provided. 

The investment policy seeks to ensure the diversification of the 

portfolio risks. Net asset value trends are however uncertain 

since the net asset value is subject to the different types of risk 

listed below. There may therefore be high volatility in its price. 

A sub-fund may not invest more than 10 % of its assets in UCITS 

or other open-ended UCI. The sub-fund may invest in the units of 

another securities fund or of another fund managed directly or 

indirectly by the Management Company or by a company with 

which the Management Company is linked by common 

management or control or by a direct or indirect holding of more 

than 10 % of the capital or votes. No issue or redemption fee for 

target funds nor any management fee may be deducted from the 

assets of the SICAV on account of such investments. 

2.1.4. Indexe(s) and benchmark(s) 

2.1.5. Policy followed during the year 

Second quarter of 2012 

The credit market had a very turbulent time during this period 

with a significant divergence of the risk premium of up to 50 bps 

for the iBoxx Corp All and 60 bps for the iTraxx Main. The climate 

of risk aversion is explained by the quite disappointing 

macroeconomic data, fears that Greece might leave the 

eurozone due to its inability to form a government in May, a 

strong deterioration of the position in Spain (forced to recapitalise 

struggling banks with an explosion in 10-year Spanish interest 

rates to above 7 %) but also the downgradings of the ratings of 

numerous Italian and Spanish companies and banks. 

In this difficult environment the negative rating of 0.5 in the two 

principal sectors initiated at the beginning of the period was 

maintained during the quarter. The principal methods for 

reducing credit exposure were firstly subordinated debt (LT2) and 

secondly peripheral issuers strongly correlated to their sovereign. 

In the portfolio we gave preference to senior high-quality financial 

bonds and defensive geographically-diversified companies. The 

fund retained an interest rate sensitivity below its benchmark 

throughout the quarter. The SRI quality of the companies in the 

portfolio is illustrated in the graphs under the « performance » 

tab. After conducting our SRI analysis, 48.83 % of the companies 

we examine are excluded at this stage. 

Third quarter of 2012 

Despite a worsening macroeconomic environment, investor risk 

appetite meant that the credit market achieved an excellent 

performance over the quarter. For example the risk premium for




Investmentgrade-Spreads haben sich um etwa 75 auf 

etwa 200 Basispunkte verengt. Für die sehr gute Performance 

risikobehafteter Wertpapiere gibt es mehrere Gründe : die 

beruhigenden Worte von Mario Draghi und die erneute Senkung 

des EZB-Leitzinses (auf 0,75 %), vor allem aber die 

unkonventionellen geldpolitischen Maßnahmen der Europäischen 

Zentralbank, die bei Bedarf in unbegrenztem Umfang 

kurzlaufende Anleihen kaufen wird. Ebenfalls positiv war der 

Beschluss, eine einheitliche europäische Bankenaufsicht 

einzuführen – ein erster Schritt zur Bankenunion. Dieses Quartal 

war darüber hinaus gekennzeichnet durch die Ergebnisse der 

Unternehmen für das zweite Quartal, die insgesamt ungefähr 

erwartungsgemäß ausfielen. Dabei bestanden zwischen Europa 

und den USA Unterschiede, die eine Abkühlung in Europa 

zeigten. Das Management der Unternehmen bleibt übrigens 

für 2013 vorsichtig, was die fehlende Sichtbarkeit in einem 

schwieriger werdenden Konjunkturumfeld deutlich macht. Bei 

den Unternehmensanleihen haben wir die Untergewichtung von 

Industrieanleihen im Juli auf neutral verringert. Im September 

gingen wir auch bei Finanzanleihen zu einer neutralen 

Positionierung über. Im Rahmen unserer direktionalen Strategie 

haben wir die Zinssensitivität des Fonds bei den Kurzläufern 

(2 Jahre) und den Langläufern (10 Jahre) schrittweise reduziert. 

Unter der Registerkarte « Rendite » finden Sie eine grafische 

Darstellung der SRI-Qualität der im Portfolio gehaltenen 

Unternehmen. Unsere SRI-Analyse führt derzeit zum Ausschluss 

von 51,51 % der untersuchten Unternehmen. 


Die Kreditmärkte haben sich in diesem Quartal hervorragend 

entwickelt. Das hohe Volumen an Liquiditäten, die 

Risikobereitschaft der Anleger und die technische Unterstützung 

(Nachfrageüberhang infolge des OMT-Programms) führten dazu, 

dass Unternehmensanleihen im aktuellen Niedrigzinsumfeld 

weiterhin eine attraktive Anlageklasse sind. Während die 

Eurozone kurz vor dem Zusammenbruch stand, haben die 

gemeinsamen Aktionen der Währungs- und Haushaltsbehörden 

es ermöglicht, die Bedrohung zu mildern und die Risikoprämien 

der peripheren Länder auf den niedrigsten Stand seit zwei 

Jahren zu bringen. Während dieser Zeit wurde ein erster Schritt 

in Richtung Bankenintegration unternommen : die europäischen 

Finanzminister haben sich auf einen Plan geeignet, der eine 

gemeinsame Bankenaufsicht einführt. Strategisch haben wir bei 

den Unternehmensanleihen das Engagement in unseren beiden 

Hauptsektoren im Laufe des Oktobers durch den Kauf von 

nachrangigen Finanzanleihen im Bereich Lower Tier 2 (Bullet) 

und Anleihen im Nichtfinanzbereich von Qualitätsemittenten der 

Peripherieländer aufgestockt. Zudem haben wir von der 

hervorragenden Entwicklung des Primärmarkts profitiert, um 

unser Engagement am Kreditmarkt zu erhöhen. Dennoch : Die 

Aussichten für 2013 bleiben ungewiss, und die 

Quartalsergebnisse der Unternehmen sowie ihre Prognosen 

geben Grund zur Vorsicht. In diesem Umfeld haben wir im 

Dezember eine defensivere Positionierung gewählt und die 

beiden Hauptsektoren auf eine neutrale Gewichtung 

zurückgeführt. Im Hinblick auf die Zinssensitivität ist der Fonds im 

Vergleich zu seinem Referenzindex untergewichtet. Bei den 

Unternehmensanleihen erwarten wir für 2013 eine 

Wertentwicklung von 2 bis 4 %, insbesondere gestützt auf 

vorteilhafte technische Faktoren wie etwa das hohe 

Barmittelvolumen und die Tatsache, dass zahlreiche Anleger auf 

der Suche nach Renditemöglichkeiten sind. 


Europäische Investment-Grade-Anleihen boten im ersten Quartal 

dieses Jahres eine Rendite von 0,56 % und damit einen höheren 

–34– 

investment grade bonds tightened by +/-75 basis points (bps) to 

reach +/-200 bps. The good performance of risky assets was 

explained by several factors. Mario Draghi’s reassuring 

announcements, the fall in the ECB’s key rate to 0.75 % but most 

of all the non-conventional ECB measures (unlimited purchases 

of short-term bonds) and the first steps towards banking union 

with the creation of single mechanism for banking supervision. 

The quarter was also marked by the fact that companies’ second 

quarter results were generally close to expectations with, 

nevertheless, a difference between Europe and the United 

States, illustrating that Europe is slowing down. Meanwhile 

company directors remained cautious about their 2013 outlook 

reflecting their lack of visibility in a more difficult macroeconomic 

environment. In terms of credit market strategy, we cut our 

underweighting in the non-financial sector in July (return to 

neutral) and took the same route with the financial sector in 

September, In terms of directional strategy, we gradually reduced 

the fund’s sensitivity to interest rates (short-term (2 years) and 

long-term (10 years). The SRI quality of the companies in the 




Fourth quarter of 2012 

Over the quarter, the credit market generated an excellent 

performance. Abundant liquidity, investor appetite for risky assets 

and the technical support of excess demand over supply (OMT 

effect) meant that in an environment of low interest rates, credit 

was still an attractive asset class. Although the eurozone was 

under threat of implosion, joint action by the monetary and 

budget authorities made it possible to curb the contagion and 

reduce risk premiums in peripheral countries to their lowest level 

for 2 years. During this period, a first step towards banking 

integration was also made. The European Finance Ministers 

agreed on a plan to give power to a common banking supervision 

authority. Our credit strategy was to increase our exposure to the 

two principal activity sectors over October, firstly buying 

subordinated financial bonds LT2 (bullet) and secondly 

purchasing non-financial bonds of quality peripheral issuers. In 

addition, we also benefited from the excellent performance of the 

primary market to increase our exposure to the credit market. 

However, the outlook for 2013 remains uncertain and companies’ 

quarterly results and projections invite caution. In this context, 

during December we opted for a more defensive positioning by 

returning to neutral in the two principal sectors. In terms of 

sensitivity to rates, the fund remained underweighted in relation 

to its benchmark. In 2013, we are expecting a performance of 

around 2-4 % on the credit market due notably to favourable 

technical factors such as an abundance of cash and investors 

looking for yield. 

1st quarter 2013 

The European investment grade credit market generated a yield 

of 0.56 % over the first quarter of this year, that is 0.11 % more




Ertrag als europäische Staatsanleihen (0,11 %). 

Die Unterstützungsmaßnahmen der EZB sorgten für eine positive 

Dynamik bei den risikoreicheren Anlageklassen, die sich in den 

letzten drei Monaten weiter fortsetzte. Aufgrund der 

Verstaatlichung der niederländischen SNS Bank, des 

Rettungsplans für Monte Paschi, der Rekapitalisierung der 

Banken in Zypern und der Gerüchteküche um großvolumige 

Transaktionen der Unternehmen Dell, Everything Everywhere 

oder Heinz gab es allerdings erneut verschiedene Einzelrisiken. 

Trotz dieser spezifischen Ereignisse blieb die Risikoprämie 

gegenüber Staatsanleihen insgesamt stabil. Sie bewegte sich im 

Berichtszeitraum innerhalb einer engen Bandbreite und stand 

Ende März bei 165 Basispunkten (Ende 2012: 158). In dem 

aktuellen Niedrigzinsumfeld und obwohl die Volatilität wieder 

gestiegen ist, wurde die Anlageklasse Unternehmensanleihen 

weiterhin durch die Suche der Anleger nach Rendite, den Mangel 

an Alternativen zu Qualitätsanleihen und durch den Überschuss 

an Liquidität unterstützt. Da die Anleger verzweifelt nach 

Anlagemöglichkeiten suchten, kam sogar am Markt für hybride 

Unternehmensanleihen wieder Schwung auf. 

Wir möchten darauf hinweisen, dass während des 

Geschäftsjahres des Teilfonds Dexia Sustainable Euro Corporate 

Bonds keine Überschreitung der Anlagepolitik festgestellt wurde. 

2.1.6. Künftige Politik 

Infolge der neuen Bankenvorschriften, die höhere 

Kapitalrücklagen erfordern, sind neue Finanzinstrumente auf den 

Markt gekommen, so etwa die bedingten Pflichtwandelanleihen 

(Contingent Convertible Bonds, kurz CoCo). In diesem Umfeld 

bleiben wir bei der Auswahl der Emittenten weiterhin sehr 

selektiv und bevorzugen Unternehmen mit guter oder sich 

verbessernder Bonität, die operativ gut diversifiziert sind. 

2.1.7. Risikoklasse 

Der synthetische Risiko- und Renditeindikator wird gemäß den 

Bestimmungen der Verordnung 583/2010 auf Basis der Volatilität 

(Höchst- und Tiefstwerte) für einen vorhergehenden Zeitraum 

von fünf Jahren berechnet. Dieser Indikator ist in seiner aktuellen 

Version in den wesentlichen Anlegerinformationen enthalten. Er 

bewertet die Fonds anhand einer Skala von 1 bis 7. Je höher die 

Platzierung des Fonds auf der Skala, desto höher können sowohl 

Rendite als auch Verlust ausfallen. Der unterste Wert bedeutet 

nicht, dass der Fonds keinerlei Risiko aufweist, sondern dass er 

im Vergleich zu höheren Werten im Prinzip eine geringere aber 

auch besser vorhersehbare Rendite bietet. 

Die wichtigsten Grenzen des Indikator sind folgende : Der 

Risikoindikator wird auf der Grundlage von historischen Daten 

berechnet, die nichts über die zukünftige Entwicklung aussagen. 

Daher kann sich der Grad des Risikos im Laufe der Zeit ändern. 

Auch wenn sich der Fonds in der Kategorie mit dem geringsten 

Risiko befindet, kann der Anleger dem Verlustrisiko unterliegen, 

da keine Kategorie von diesem Risiko vollkommen 

ausgenommen ist. 

Der Teilfonds ist in Klasse 3. 

–35– 

than European sovereign bonds. 

The support provided by the ECB created a positive dynamic in 

risky asset classes which continued over the past three months. 

However, specific risk made a resurgence notably following the 

nationalisation of the Dutch bank, SNS, the Monte Paschi rescue 

plan, the recapitalisation of the Cypriot banks and rumours of 

highly financially leveraged operations at, for example, Dell, 

Everything Everywhere and also Heinz. Despite these specific 

events, the risk premium compared with sovereign bonds put up 

a good resistance in all cases, moving in a narrow range then 

closing at the end of March at 165 basis points compared 

with 158 at the end of 2012. In an environment of low interest, 

the search for yield, the lack of alternative to quality credit and 

the excess liquidity continued to give support to the credit asset 

class. Ferocious investor appetite even reopened the corporate 

hybrid debt market. 

We note that the investment policy was not exceeded during the 

Dexia Sustainable Euro Corporate Bonds subfund’s financial 

year. 

2.1.6. Future policy 

Other financial instruments such as contingent convertible capital 

known as CoCo also appeared due to the new banking 

regulations which demand a bigger capital cushioning. In this 

context we remained highly selective about the choice of 

signatures and continued to give preference to the names with 

diversified operating profiles and good or improving solvency. 

2.1.7. Risk class 

The synthetic risk and return indicator is calculated in accordance 

with Regulation 583/2010 and based on volatility (increases or 

decreases of its value) over a previous period of five years. This 

most recent indicator is included in the key investor information. It 

classifies the fund in risk categories on a scale from 1 to 7. The 

higher up the fund is on the scale, and the greater is the risk 

category and the higher the possible returns. Although the lowest 

category does not mean that the fund involves no risk at all 

compared to the higher categories, in theory this product offers a 

yield that is lower but also more predictable. 

The main limits of the indicator are the following : the risk 

indicator is calculated from the past data, which is by no means 

indicative of future performance. As a result, the degree of risk 

may change over time. Even when the fund is in the lowest risk 

category, the investor may suffer losses since no category is fully 

risk-free. 

The compartment falls under class 3.

2.2. Bilanz 


2.2. Balance sheet 

–36– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

TOTAL NETTOAKTIVA TOTAL NET ASSETS 195 275 509,00 134 393 477,94 









instruments 

189 532 727,13 127 131 869,18 




B. Instrumente des Geldmarktes B. Money market instruments 1 592 081,78 0,00 



C. Shares and similar securities 0,00 0,00 


E. Investmentfonds mit veränderlicher Anteilezahl E. UCI with variable number of shares 6 634 750,00 0,00 

F. Nachgeordnete Finanzinstrumente F. Financial derivatives (24 924,74) (75 221,98) 


ii. Terminverträge (+/-) ii. Futures contracts (+/-) (24 924,74) (75 221,98) 

l. Auf Kreditrisiken (Ableitungen von Krediten) l. On credit risk (credit derivatives) 0,00 0,00 

iii. Swap-Verträge (+/-) iii. Swapcontracts (+/-) 0,00 0,00 





0,00 0,00 







(425 498,26) 1 187 868,11 

A. Forderungen A. Receivables 745 278,73 1 914 505,60 

a. Ausstehende Beträge a. Amounts receivable 681 546,13 1 210 130,85 


B. Verbindlichkeiten B. Payables (1 170 776,99) (726 637,49) 

a. Zu zahlende Beträge (-) a. Amounts payable (-) (1 170 641,05) (726 637,49) 

c. Sonstige Forderungen (-) c. Loans (-) (135,94) 0,00 

e. Sonstige (-) e. Others (-) 0,00 0,00 





VI. Rechnungsabgrenzungsposten VI. Adjustment accounts 3 394 517,70 2 673 662,51 



C. Zuzuführende Aufwendungen (-) C. Chargeable expenses (-) (170 920,90) (109 429,93) 


EIGENKAPITAL INSGESAMT SHAREHOLDERS’ EQUITY 195 275 509,00 134 393 477,94 


B. Ergebnisbeteiligung B. Profit-sharing/dividends 2 871 288,70 (4 098 036,85) 


D. Jahresergebnis (Hälfe Jahr) D. Result for the financial year (the half year) 8 533 853,93 11 504 723,38

2.3. Eventualverbindlichkeiten 


2.3. Off Balance sheet items 

–37– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

I. Dingliche Sicherheiten (+/-) I. Real sureties (+/-) 104 210,00 569 624,00 

A. Collateral (+/-) A. Collateral (+/-) 104 210,00 569 624,00 

b. Liquiditäten/Einlagen b. Liquid assets/Deposits 104 210,00 569 624,00 





warrants (+) 

0,00 0,00 






IV. Fiktive Beträge von Swap Verträgen (+) IV. Notional amounts of swap contracts (+) 0,00 0,00 

A. Erworbene Swap Verträge A. Swap contracts purchased 0,00 0,00 

B. Veräußerte Swap Verträge B. Swap contracts sold 0,00 0,00 




(+) 

0,00 0,00 




VII. Verkaufsverpflichtungen aus Abtretungen 

Rückabtretungen 


Abtretungen Rückabtretungen 




disposals 

0,00 0,00 

0,00 0,00 

IX. Geliehene Finanzinstrumente IX. Financial instruments loaned 0,00 0,00 

A. Aktien A. Shares 0,00 0,00 

B. Schuldverschreibungen B. Bonds 0,00 0,00

2.4. Gewinn- und Verlustrechnung 


gewinne 


Forderungen 


2.4. Income Statement 

–38– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 








a. Aktien a. Shares 0,00 0,00 


E. Investmentfonds mit veränderlicher Anteilezahl E. UCI with variable number of shares 24 065,56 243 140,37 


a. auf Schuldverschreibungen a. On bonds (833 119,52) (1 984 631,88) 

ii. Terminverträge ii. Futures contracts (833 119,52) (1 984 631,88) 

k. Auf Kreditrisiken (Ableitungen von Krediten) k. On credit risk (credit derivatives) 0,00 1 654 785,06 

iii. SWAP-Verträge iii. Swap Contracts 0,00 1 654 785,06 

n. auf andere Kerneffekten n. On other underlying securities 0,00 0,00 




0,00 0,00 

H. Devisenpositionen und Devisengeschäfte H. Foreign exchange positions and transactions (1,79) (600,23) 



b. Other exchange positions and transactions (1,79) (600,23) 


A. Dividenden A. Dividends 0,00 0,00 



Geldmarktes 


instruments 

4 816 743,90 10 430 532,43 


C. Zinsen auf Anleihen (-) C. Interest expenses (-) (571,31) (17,89) 


E. Quellensteuer (-) E. Withholding tax (-) 0,00 0,00 


III. Sonstige Aufwendungen III. Other income 0,00 68 237,63 








costs 

0,00 0,00 

B. Sonstige B. Others 0,00 68 237,63 





B. Zinsen und ähnliche Aufwendungen (-) B. Interest and other finance expenses (-) 0,00 (37,99) 

C. Vergütung für die Depotbank (-) C. Depositary fees payable (-) (83 213,06) (164 622,23) 

D. Vergütung für die Verwaltungsgesellschaft (-) D. Management fees payable (-) (851 618,35) (1 628 141,47) 

a. Finanzverwaltung a. Financial management (760 804,00) (1 471 235,66) 

b. Administrative und buchhalterische Verwaltung b. Administrative and accounting management (90 814,35) (156 905,81) 



(-) 

F. Start-up costs (-) (31 298,75) 0,00 

G. Verbindlichkeiten gegenüber Mitarbeitern und G. Salaries and wages, social security charges and (181,82) (498,76)


2.4. Gewinn- und Verlustrechnung (Fortsetzung) 2.4. Income statement (continued) 



pensions (-) 

H. Leistungen und sonstige Güter (-) H. Various services and goods (-) (60 338,49) (136 837,28) 





–39– 

0,00 0,00 










V. 


(semester) 


3 605 008,49 8 058 681,15 




2.5. Ergebniszuteilung 


2.5. Allocation of the result 

A. Zu verwendender Gewinn (Verlust) A. Profit (loss) to be distributed 

a. Gewinnvortrag (Verlustvortrag) des vergangenen 

Geschäftsjahres 

b. Zu verwendender Gewinn (Verlust) des 


a. Profit (loss) carried forward from 

the previous financial year 

b. Profit (loss) for the financial year 

to be distributed 

c. Erhaltene (gezahlte) Ergebnisbeteiligungen c. Share in profits received (paid) 

B. Entnahme aus dem Kapital (Zuführungen zum 

Kapital 

B. (Allocation to capital) 

Deduction from capital 

C. (Gewinnvortrag) Verlustvortrag C. (Profit) loss carried forward 

D. (Dividendenausschüttung) D. (Dividends distributed) 

–40– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

81 576 742,67 72 169 075,08 

70 171 600,04 64 762 388,55 

8 533 853,93 11 504 723,38 

2 871 288,70 (4 098 036,85) 

0,00 0,00 

(79 811 875,12) (70 171 600,04) 

(1 764 867,55) (1 997 475,04)

2.6. Zusammensetzung der Anlagen und Kennzahlen 


2.6.1. Zusammensetzung der Aktiva am 31. März 2013 


Bezeichnung 

Identification 

Status 

OGA 

Status 

UCI 

Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–41– 

2.6. Composition of the assets and key figures 

2.6.1. Assets Composition as at 31st March 2012 

(expressed in EUR) 

Preis in Währung 

Price in currency 

Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

I. Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, Investmentfonds und Derivate-Positionen — Transferable securities, money market instruments, UCI and financial derivate 

instruments 

Amtlich notierte Wertpapiere — Transferable securities admitted to an official stock exchange listing 

Schuldverschreibungen und andere Forderungen— Bonds and other debt securities 

Finanzinstitut- Financial institution 

Vereinigten Arabischen Emiraten — United Arab Emirates 

% des 

Netto-verm 

ögens 

XSTRATA FIN 1.5 % 12-19.05.16 380 000,00 EUR 99,93 379 749,20 0,20 % 0,19 % 

Australien — Australia(Republiek) 

% net 

assets 

Total Vereinigten Arabischen Emiraten – Total United Arab Emirates: 379 749,20 0,20 % 0,19 % 

ANZ BK 3.75 % 10-10.3.17 700 000,00 EUR 110,53 773 689,00 0,41 % 0,40 % 

CBA 4.25 % 09-10.11.16 695 000,00 EUR 111,58 775 487,95 0,41 % 0,40 % 

NAB 2.75 % 12-8.8.22 600 000,00 EUR 104,03 624 198,00 0,33 % 0,32 % 

WESTPAC BK 4.25 % 09-22.09.16 900 000,00 EUR 111,18 1 000 575,00 0,53 % 0,51 % 

Belgien — Belgium 

Total Australien – Total Australia(Republiek): 3 173 949,95 1,67 % 1,63 % 

FORTIS BANQUE 4.5 % 07-30.5.14 700 000,00 EUR 104,23 729 603,00 0,38 % 0,37 % 

Kanada — Canada 

Total Belgien – Total Belgium: 729 603,00 0,38 % 0,37 % 

TORONTO DOM.BK5.375 %08-14.5.15 300 000,00 EUR 110,14 330 426,00 0,17 % 0,17 % 

XSTRATA FIN.5.25 % 07-13.6.17 1 650 000,00 EUR 113,66 1 875 307,50 0,99 % 0,96 % 

Deutschland (Bundesrepublik) — Germany 

Total Kanada – Total Canada: 2 205 733,50 1,16 % 1,13 % 

VW FIN 3.25 % 11-10.05.18 1 100 000,00 EUR 108,96 1 198 593,00 0,63 % 0,61 % 

Spanien — Spain 

Total Deutschland (Bundesrepublik) – Total Germany: 1 198 593,00 0,63 % 0,61 % 

BANCO BILBAO 3.5 % 05-7.10.20 400 000,00 EUR 100,20 400 820,00 0,21 % 0,21 % 

BBVASM 3.75 % 13-17.01.18 100 000,00 EUR 98,45 98 451,00 0,05 % 0,05 % 

BBVASM 4.375 % 12-21.9.15 1 400 000,00 EUR 102,32 1 432 410,00 0,76 % 0,73 % 

IBESM 4.625 % 11-7.4.17 600 000,00 EUR 108,77 652 644,00 0,34 % 0,33 % 

RED ELEC FI 4.75 % 11-16.02.18 400 000,00 EUR 109,76 439 044,00 0,23 % 0,22 % 

SANTANDER 2.875 % 13-30.01.18 1 000 000,00 EUR 99,59 995 900,00 0,53 % 0,51 % 

SANTANDER 4.625 % 11-21.06.16 800 000,00 EUR 105,54 844 352,00 0,45 % 0,43 % 

SANT ID 4.375 % 12-04.09.14 600 000,00 EUR 102,64 615 834,00 0,32 % 0,32 % 

SANT ID 4 % 12-27.3.17 300 000,00 EUR 100,47 301 401,00 0,16 % 0,15 % 

Frankreich — France 

Total Spanien – Total Spain: 5 780 856,00 3,05 % 2,96 % 

BFCM 4.375 % 06-31.5.16 EMTN 1 450 000,00 EUR 109,64 1 589 809,00 0,84 % 0,81 % 

BFCM 4 % 10-22.10.20/SUB 700 000,00 EUR 105,93 741 482,00 0,39 % 0,38 % 

BNPP 2.50 % 12-23.08.19 500 000,00 EUR 101,71 508 570,00 0,27 % 0,26 % 

BNPP 2.875 % 12-27.11.17 1 540 000,00 EUR 105,42 1 623 391,00 0,86 % 0,83 % 

BNPP 3.75 % 10-25.11.20 600 000,00 EUR 109,84 659 058,00 0,35 % 0,34 % 

BPCE 2.875 % 10-22.09.15 1 200 000,00 EUR 104,42 1 253 076,00 0,66 % 0,64 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 


Status 

OGA 

Menge 

Währung 

–42– 

2.6. Composition of the assets and key figures (continued) 


Marktwert 

% 

Bestanden 

der OGA 

% 

Wertpapier 

% des 

Netto-verm 

ögens 


Status Quantity Currency Price in currency Evaluation % by the % % net 

UCI 

UCI portfolio assets 

CR AGR 5.875 % 09-11.6.19 1 350 000,00 EUR 112,06 1 512 823,50 0,80 % 0,77 % 

GIE.SUEZ A5.125 %3-24.6.15 1 600 000,00 EUR 109,21 1 747 360,00 0,92 % 0,89 % 

GRPE BPCE 3.75 % 10-21.7.17 1 700 000,00 EUR 109,24 1 857 046,00 0,98 % 0,95 % 

LBP 4.375 % 10-30.11.20 100 000,00 EUR 107,29 107 292,00 0,06 % 0,05 % 

RCI BQ 2.875 %13-22.1.18 EMTN 450 000,00 EUR 100,65 452 911,50 0,24 % 0,23 % 

RCI BQ 4.25 % 12-27.04.17 650 000,00 EUR 106,66 693 303,00 0,37 % 0,36 % 

SOCGEN 2.375 % 12-13.07.15 1 200 000,00 EUR 102,78 1 233 384,00 0,65 % 0,63 % 

SOCGEN 2.375 % 12-28.02.18 1 400 000,00 EUR 102,37 1 433 124,00 0,76 % 0,73 % 

SOCGEN 3.75 % 12-01.03.17 1 300 000,00 EUR 108,34 1 408 368,00 0,74 % 0,72 % 

SOCGEN 6.125 % 08-20.8.18 300 000,00 EUR 115,30 345 900,00 0,18 % 0,18 % 

Vereinigtes Königreich— Great Britain 

Total Frankreich – Total France: 17 166 898,00 9,06 % 8,79 % 

ABBEY NATL 1.75 % 13-15.01.18 2 010 000,00 EUR 99,08 1 991 467,80 1,05 % 1,02 % 

ANGLO AMER 2.75 % 12-07.06.19 200 000,00 EUR 103,45 206 908,00 0,11 % 0,11 % 

ANGLO AMER 5.875 % 08-17.04.15 700 000,00 EUR 109,63 767 396,00 0,40 % 0,39 % 

BARCLAYS 6.625 % 11-30.03.2022 900 000,00 EUR 114,20 1 027 836,00 0,54 % 0,53 % 

BARCLAYS 6 % 08-23.01.18 1 500 000,00 EUR 112,68 1 690 245,00 0,89 % 0,87 % 

CA LN 3 % 10-20.07.15 1 100 000,00 EUR 104,20 1 146 189,00 0,60 % 0,59 % 

CS LDN 3.875 % 10-25.1.17 1 540 000,00 EUR 109,67 1 688 979,60 0,89 % 0,86 % 

CS LDN 5.125 % 07-18.09.17 1 000 000,00 EUR 116,16 1 161 570,00 0,61 % 0,59 % 

HSBC HLDG 6 % 09-10.6.19 1 050 000,00 EUR 119,35 1 253 175,00 0,66 % 0,64 % 

LLOYDS 4.625 % 12-02.02.17 1 940 000,00 EUR 112,50 2 182 558,20 1,15 % 1,12 % 

LLOYDS 6.375 % 09-17.06.16 756 000,00 EUR 116,41 880 067,16 0,46 % 0,45 % 

LLOYDS 6.5 % 10-24.3.20 500 000,00 EUR 110,50 552 485,00 0,29 % 0,28 % 

RBS 4.875 % 10-15.07.15 *OPR* 1 450 000,00 EUR 108,33 1 570 799,50 0,83 % 0,80 % 

RBS GRP 5.375 % 09-30.09.19 1 500 000,00 EUR 117,05 1 755 750,00 0,93 % 0,90 % 

ROYAL BK SCOT 6.934 % 08-18EMTN 950 000,00 EUR 108,01 1 026 133,00 0,54 % 0,53 % 

ST.CHART 5.875 % 7-26.9.17 REGS 1 400 000,00 EUR 115,20 1 612 842,00 0,85 % 0,83 % 

STD CHART 1.75 % 12-29.10.17 1 100 000,00 EUR 101,33 1 114 586,00 0,59 % 0,57 % 

UBS LOND. 6 % 08-18.4.18 SENIOR 1 800 000,00 EUR 122,36 2 202 552,00 1,16 % 1,13 % 

WESTPAC SEC 3.875 % 10-20.3.17 400 000,00 EUR 110,26 441 052,00 0,23 % 0,23 % 

Hongkong — Hong Kong 

Total Vereinigtes Königreich– Total Great Britain: 24 272 591,26 12,81 % 12,43 % 

HUTCHISON WH 2.5 % 12-6.6.17 1 570 000,00 EUR 104,70 1 643 868,50 0,87 % 0,84 % 

Irland — Ireland 

Total Hongkong – Total Hong Kong: 1 643 868,50 0,87 % 0,84 % 

CLOVERIE 6.625 %(FRN) 12-1.9.42 700 000,00 EUR 119,74 838 208,00 0,44 % 0,43 % 

CRH FIN 3.125 % 13-03.04.23 300 000,00 EUR 101,21 303 621,00 0,16 % 0,16 % 

GE CAP EUR 2.625 %13-15.3.23EMTN 300 000,00 EUR 102,24 306 720,00 0,16 % 0,16 % 

GE CAP EUR 6 % 08-15.01.19 1 300 000,00 EUR 123,68 1 607 788,00 0,85 % 0,82 % 

Italien — Italy 

Total Irland – Total Ireland: 3 056 337,00 1,61 % 1,57 % 

INT.SANP 4.75 % 07-15.6.17 800 000,00 EUR 102,96 823 720,00 0,43 % 0,42 % 

INTESA SAN 4.375 % 12-15.10.19 1 100 000,00 EUR 98,73 1 085 997,00 0,57 % 0,56 % 

INTESA SAN 4.875 % 12-10.7.15 300 000,00 EUR 103,63 310 884,00 0,16 % 0,16 % 

INTESA SAN 5 % 12-28.02.17 1 400 000,00 EUR 103,62 1 450 694,00 0,77 % 0,74 % 

UNICREDIT 2.75 % 13-31.01.20 320 000,00 EUR 101,24 323 984,00 0,17 % 0,17 % 

UNICREDIT 3.375 % 12-11.1.18 300 000,00 EUR 96,72 290 169,00 0,15 % 0,15 % 

UNICREDIT 4.875 % 12-7.3.17 1 300 000,00 EUR 102,93 1 338 116,00 0,71 % 0,69 % 

UNICREDITO IT.4.375 %04-29.1.20 150 000,00 EUR 100,42 150 637,50 0,08 % 0,08 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 


Jersey — Jersey 


Status 

OGA 

Status 

UCI 

Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–43– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

% net 

assets 

Total Italien – Total Italy: 5 774 201,50 3,05 % 2,96 % 

UBS JE 4.5 % 04-16.09.19 1 000 000,00 EUR 103,04 1 030 450,00 0,54 % 0,53 % 

Kaimaninseln — Cayman 

Total Jersey – Total Jersey: 1 030 450,00 0,54 % 0,53 % 

HUTCHISON WHAMPOA 4.125 % 05-15 1 150 000,00 EUR 106,90 1 229 384,50 0,65 % 0,63 % 

HUTCH WHAM 4.75 % 09-14.11.16 1 000 000,00 EUR 112,30 1 123 040,00 0,59 % 0,58 % 

Luxemburg (Grossherzogtum) — Luxembourg (Grand Duchy) 

Total Kaimaninseln – Total Cayman: 2 352 424,50 1,24 % 1,20 % 

HANNOVER FIN 5 %(FRN) 12-30.6.43 300 000,00 EUR 106,56 319 680,00 0,17 % 0,16 % 

HOLCIM US 2.625 % 12-07.09.20 1 000 000,00 EUR 103,11 1 031 100,00 0,54 % 0,53 % 

TELEC IT FIN 7.75 % 03-24.01.33 200 000,00 EUR 113,66 227 314,00 0,12 % 0,12 % 

Niederlande — Netherlands 

Total Luxemburg (Grossherzogtum) – Total Luxembourg (Grand Duchy): 1 578 094,00 0,83 % 0,81 % 

ABN AMRO 4.125 % 12-28.03.22 900 000,00 EUR 112,85 1 015 632,00 0,54 % 0,52 % 

ABN AMRO 4.25 % 11-11.04.16 1 200 000,00 EUR 109,18 1 310 136,00 0,69 % 0,67 % 

ADECCO IF 4.75 % 11-13.04.18 150 000,00 EUR 112,64 168 964,50 0,09 % 0,09 % 

CRH FIN 5 % 12-25.1.19 1 500 000,00 EUR 116,08 1 741 245,00 0,92 % 0,89 % 

DEUTSCHE TELE 5.75 % 08-15 EMTN 1 000 000,00 EUR 109,78 1 097 850,00 0,58 % 0,56 % 

DEUT TEL IF 2.125 % 13-18.1.21 950 000,00 EUR 101,13 960 763,50 0,51 % 0,49 % 

ING BK NV 3.5 % 05-16.09.20 1 440 000,00 EUR 96,64 1 391 644,80 0,73 % 0,71 % 

ING NV 3.25 % 12-3.4.19 600 000,00 EUR 106,70 640 206,00 0,34 % 0,33 % 

KBC IFIMA 4.5 % 09-17.9.14 1 850 000,00 EUR 105,09 1 944 183,50 1,03 % 1,00 % 

KBC IFIMA 4.5 % 12-27.3.17 1 000 000,00 EUR 110,81 1 108 130,00 0,58 % 0,57 % 

LINDE FIN 3.875 % 11-1.6.21EMTN 800 000,00 EUR 116,33 930 616,00 0,49 % 0,48 % 

RABOBK 3.75 % 10-9.11.20 450 000,00 EUR 105,21 473 463,00 0,25 % 0,24 % 

RABOBK 4.125 % 10-14.1.20 2 300 000,00 EUR 113,60 2 612 892,00 1,38 % 1,34 % 

RDSALN 4.375 % 09-14.05.18 1 000 000,00 EUR 116,58 1 165 830,00 0,62 % 0,60 % 

RED ELEC FI 3.875 % 13-25.01.22 300 000,00 EUR 101,93 305 790,00 0,16 % 0,16 % 

TENNET 4.5 % 10-9.2.22 400 000,00 EUR 118,98 475 904,00 0,25 % 0,24 % 

VOLKSWAGEN INTL 7 % 09-09.02.16 1 650 000,00 EUR 116,98 1 930 203,00 1,02 % 0,99 % 

Norwegen — Norway 

Total Niederlande – Total Netherlands: 19 273 453,30 10,17 % 9,87 % 

DNB NOR 3.875 % 10-29.06.20 900 000,00 EUR 113,53 1 021 770,00 0,54 % 0,52 % 

Schweden — Sweden 

Total Norwegen – Total Norway: 1 021 770,00 0,54 % 0,52 % 

NORDEA 4.5 % 10-26.3.20/SUB 1 000 000,00 EUR 110,94 1 109 400,00 0,59 % 0,57 % 

NORDEA 4 % 10-29.3.21 500 000,00 EUR 107,50 537 505,00 0,28 % 0,28 % 

SHB 2.625 % 12-23.08.22 650 000,00 EUR 103,27 671 261,50 0,35 % 0,34 % 

SWEDBANK 3.375 % 12-9.2.17 650 000,00 EUR 108,05 702 312,00 0,37 % 0,36 % 

Vereinigte Staaten von Amerika— United States of America 

Total Schweden – Total Sweden: 3 020 478,50 1,59 % 1,55 % 

WELLS FARGO 2.625 % 12-16.8.22 300 000,00 EUR 102,39 307 182,00 0,16 % 0,16 % 


ZURICH FIN 6.5 % 09-14.10.15 2 500 000,00 EUR 113,68 2 842 075,00 1,50 % 1,46 % 

Total Vereinigte Staaten von Amerika– Total United States of America: 3 815 641,00 2,01 % 1,95 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 



Status 

OGA 

Status 

UCI 

Privates Unternehmen - Private corporation 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–44– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

% net 

assets 

Total Finanzinstitut- Total Financial institution: 97 474 692,21 51,43 % 49,92 % 

TELSTRA 3.5 % 12-21.9.22 1 050 000,00 EUR 111,05 1 166 056,50 0,62 % 0,60 % 



BASF 2 % 12-05.12.22 800 000,00 EUR 100,69 805 528,00 0,43 % 0,41 % 

EUROGRID 3.875 % 10-22.10.20 950 000,00 EUR 113,36 1 076 967,50 0,57 % 0,55 % 

METRO 3.375 % 12-1.3.19 200 000,00 EUR 106,48 212 960,00 0,11 % 0,11 % 

METRO 7.625 % 09-05.03.15 900 000,00 EUR 112,08 1 008 684,00 0,53 % 0,52 % 

MUNICH RE 5.767 %(TV) 07-49 150 000,00 EUR 103,77 155 661,00 0,08 % 0,08 % 

MUNICH RE FRN(6.25 %)12-26.5.42 700 000,00 EUR 117,60 823 235,00 0,43 % 0,42 % 

Dänemark — Denmark 


DONG ENERGY 4.875 % 09-16.12.21 1 100 000,00 EUR 119,92 1 319 153,00 0,70 % 0,68 % 


Total Dänemark – Total Denmark: 1 319 153,00 0,70 % 0,68 % 

ABERTIS 4.75 % 12-25.10.19 100 000,00 EUR 107,47 107 466,00 0,06 % 0,06 % 

ABERTIS 5.125 % 07-12.06.17 1 200 000,00 EUR 109,06 1 308 660,00 0,69 % 0,67 % 

TELEFONICA 3.961 % 26.03.21 700 000,00 EUR 99,90 699 314,00 0,37 % 0,36 % 

TELEFONICA 3.987 % 13-23.1.23 300 000,00 EUR 97,53 292 581,00 0,15 % 0,15 % 





TELEFONICA 5.811 % 9.5.17 EMTN 200 000,00 EUR 112,84 225 690,00 0,12 % 0,12 % 

Finnland — Finland 


FORTUM 2.25 % 12-06.09.22 210 000,00 EUR 99,86 209 699,70 0,11 % 0,11 % 

FORTUM 4 % 11-24.5.21 EMTN 600 000,00 EUR 114,48 686 886,00 0,36 % 0,35 % 


Total Finnland – Total Finland: 896 585,70 0,47 % 0,46 % 

AIR LIQUIDE 2.125 % 12-15.10.21 200 000,00 EUR 102,11 204 224,00 0,11 % 0,10 % 


ASF 2.875 % 13-18.01.23 400 000,00 EUR 102,65 410 600,00 0,22 % 0,21 % 

ASF 5.625 % 07-04.07.22 350 000,00 EUR 125,38 438 844,00 0,23 % 0,22 % 

AXA 5.25 %(FRN) 10-16.4.40/SUB 800 000,00 EUR 103,32 826 600,00 0,44 % 0,42 % 

AXA FRN 13-4.7.43/FTF 100 000,00 EUR 100,86 100 862,00 0,05 % 0,05 % 

AXA SA FRN 07-PERP 305 000,00 EUR 98,91 301 663,30 0,16 % 0,15 % 

CASINO GP 3.311 % 13-25.1.23 100 000,00 EUR 103,28 103 283,00 0,05 % 0,05 % 

CASINO GP 4.379 % 10-08.02.17 1 900 000,00 EUR 110,45 2 098 512,00 1,11 % 1,07 % 

COFIROUTE 5 % 06-24.05.21 300 000,00 EUR 118,88 356 646,00 0,19 % 0,18 % 

DANONE 1.125 % 12-27.11.17 600 000,00 EUR 100,40 602 376,00 0,32 % 0,31 % 

DANONE 3.6 % 10-23.11.20 700 000,00 EUR 113,85 796 950,00 0,42 % 0,41 % 

FRANCE TEL 3.875 % 10-14.01.21 1 800 000,00 EUR 112,23 2 020 176,00 1,07 % 1,03 % 

FRANCE TEL 8.125 % 03-28.01.33 400 000,00 EUR 155,05 620 216,00 0,33 % 0,32 % 

GDF SUEZ 3.5 % 10-18.10.22 1 200 000,00 EUR 111,57 1 338 840,00 0,71 % 0,69 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 


Status 

OGA 

Menge 

Währung 

–45– 



Marktwert 

% 

Bestanden 

der OGA 

% 

Wertpapier 

% des 

Netto-verm 

ögens 



UCI 


GDF SUEZ 5.625 % 09-18.01.16 700 000,00 EUR 113,40 793 786,00 0,42 % 0,41 % 

LVMH 3.375 % 11-7.4.15 400 000,00 EUR 105,41 421 632,00 0,22 % 0,22 % 

SCHNEIDER EL.4 % 05-11.8.17EMTN 1 000 000,00 EUR 112,38 1 123 800,00 0,59 % 0,58 % 

SUEZ ENV 4.82 %(FRN)10-PERP/SUB 450 000,00 EUR 102,22 460 003,50 0,24 % 0,24 % 

SUEZ ENVIR 6.25 % 09-08.04.19 550 000,00 EUR 126,50 695 728,00 0,37 % 0,36 % 

UNIBAIL 4.625 % 09-23.9.16 1 608 000,00 EUR 111,70 1 796 103,84 0,95 % 0,92 % 

VALEO SA 5.75 % 12-19.1.2017 100 000,00 EUR 113,22 113 216,00 0,06 % 0,06 % 

VEOLIA 4.375 % 05-11.12.20 1 100 000,00 EUR 115,03 1 265 352,00 0,67 % 0,65 % 

VEOLIA ENV.5.125 % 07-24.5.22 900 000,00 EUR 120,31 1 082 799,00 0,57 % 0,55 % 

VINCI 3.375 % 12-30.3.20 1 100 000,00 EUR 108,63 1 194 941,00 0,63 % 0,61 % 

VINCI 4.125 % 11-20.2.17 300 000,00 EUR 110,94 332 811,00 0,18 % 0,17 % 

WPP FINANCE 5.25 % 07-30.1.15 1 334 000,00 EUR 107,69 1 436 597,94 0,76 % 0,74 % 



AVIVA PLC 6.875 %(TV)08-38 EMTN 200 000,00 EUR 109,03 218 066,00 0,12 % 0,11 % 

BRITISH TEL 6.5 % 08-7.7.15EMTN 2 100 000,00 EUR 112,49 2 362 374,00 1,25 % 1,21 % 

NATIONAL GRID 4.375 %05-10.3.20 1 000 000,00 EUR 116,64 1 166 430,00 0,62 % 0,60 % 

NATIONAL GRID 5 % 03-2.7.18 1 000 000,00 EUR 118,19 1 181 940,00 0,62 % 0,61 % 

TESCO 3.375 % 11-2.11.18 1 000 000,00 EUR 110,33 1 103 310,00 0,58 % 0,57 % 

TESCO 5.875 % 08-12.09.16 1 000 000,00 EUR 116,48 1 164 790,00 0,61 % 0,60 % 

VODAF.AIR.5 %03-04.06.18 700 000,00 EUR 118,33 828 303,00 0,44 % 0,42 % 

VODAFONE 6.25 % 09-15.01.16 1 000 000,00 EUR 114,79 1 147 930,00 0,61 % 0,59 % 



WILLOW NO.2 3.375 % 12-27.6.22 160 000,00 EUR 108,23 173 172,80 0,09 % 0,09 % 


Total Irland – Total Ireland: 173 172,80 0,09 % 0,09 % 

ATLIM 4.375 % 12-16.03.20 400 000,00 EUR 106,98 427 916,00 0,23 % 0,22 % 

ATLIM 4.5 % 12-08.02.19 500 000,00 EUR 108,34 541 720,00 0,29 % 0,28 % 

ENI 4.25 % 12-03.02.20 700 000,00 EUR 112,45 787 136,00 0,42 % 0,40 % 

ENI 4 % 10-29.6.20 1 800 000,00 EUR 111,17 2 001 096,00 1,06 % 1,02 % 

TELECOM IT 4.5 % 12-20.9.17 920 000,00 EUR 103,41 951 344,40 0,50 % 0,49 % 

TELECOM IT 4.75 % 11-25.05.18 1 250 000,00 EUR 103,56 1 294 562,50 0,68 % 0,66 % 

TELECOM IT 4 % 12-21.01.20 300 000,00 EUR 97,38 292 146,00 0,15 % 0,15 % 

TERNA 2.875 %12-16.2.18 EMTN 610 000,00 EUR 102,54 625 512,30 0,33 % 0,32 % 

TERNA 4.125 % 12-17.2.17 600 000,00 EUR 107,69 646 116,00 0,34 % 0,33 % 



SES 4.75 % 11-11.03.21 200 000,00 EUR 118,62 237 246,00 0,13 % 0,12 % 


Total Luxemburg (Grossherzogtum) – Total Luxembourg (Grand Duchy): 237 246,00 0,13 % 0,12 % 

AKZO NOBEL 4 % 11-17.12.18 300 000,00 EUR 112,59 337 776,00 0,18 % 0,17 % 

ALLIANZ FIN. FRN 05-PERP 600 000,00 EUR 99,44 596 658,00 0,31 % 0,31 % 

ALLIANZ FIN5.75 %(FRN)8.7.41SUB 1 200 000,00 EUR 111,42 1 336 992,00 0,71 % 0,68 % 

IBERDROLA 3.5 % 13-1.2.21 EMTN 700 000,00 EUR 101,01 707 070,00 0,37 % 0,36 % 

IBERDROLA 4.25 % 12-11.10.18 600 000,00 EUR 107,09 642 552,00 0,34 % 0,33 % 

IBERDROLA 4.5 % 12-21.09.17 800 000,00 EUR 108,53 868 272,00 0,46 % 0,44 % 

Total Niederlande – Total Netherlands: 4 489 320,00 2,37 % 2,30 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 




Status 

OGA 

Status 

UCI 

Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–46– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

STATKRAFT 2.5 % 12-28.11.22 650 000,00 EUR 101,67 660 848,50 0,35 % 0,34 % 

TELENOR 4.875 % 07-29.05.17 1 140 000,00 EUR 115,85 1 320 735,60 0,70 % 0,68 % 


% net 

assets 

Total Norwegen – Total Norway: 1 981 584,10 1,05 % 1,01 % 

ERICSSON LM 5.375 % 07-27.06.17 1 200 000,00 EUR 116,10 1 393 164,00 0,74 % 0,71 % 

SKF 3.875 % 11-25.05.18 1 000 000,00 EUR 112,16 1 121 600,00 0,59 % 0,57 % 



AMGEN 2.125 % 12-13.09.19 300 000,00 EUR 102,91 308 730,00 0,16 % 0,16 % 

JOHNSON&JOH 4.75 % 07-06.11.19 500 000,00 EUR 122,40 611 980,00 0,32 % 0,31 % 

KRAFT FOODS 6.25 % 08-20.03.15 1 000 000,00 EUR 110,18 1 101 770,00 0,58 % 0,56 % 

P&G 4.875 % 07-11.05.27 700 000,00 EUR 127,16 890 106,00 0,47 % 0,46 % 

ROCHE HLDG 6.5 % 09-04.03.21 1 500 000,00 EUR 135,65 2 034 750,00 1,07 % 1,04 % 

VERIZON WI 8.75 % 08-18.12.15 1 000 000,00 EUR 121,12 1 211 220,00 0,64 % 0,62 % 

Land - State 


Total Vereinigte Staaten von Amerika– Total United States of America: 6 158 556,00 3,25 % 3,15 % 

Total Privates Unternehmen - Total Private corporation: 66 261 533,88 34,96 % 33,93 % 

TELSTRA CORP 2.5 % 13-15.09.23 280 000,00 EUR 101,21 283 382,40 0,15 % 0,15 % 

Total Australien – Total Australia(Republiek): 283 382,40 0,15 % 0,15 % 

Total Land - Total State: 283 382,40 0,15 % 0,15 % 

Total Schuldverschreibungen und andere Forderungen– Total Bonds and other debt securities: 164 019 608,49 86,54 % 83,99 % 

Geldmarktinstrumente — Money Market Instruments 



BELFIUS BK 0 % 12-29.8.13 CD 1 600 000,00 EUR 99,51 1 592 081,78 0,84 % 0,82 % 

Total Belgien – Total Belgium: 1 592 081,78 0,84 % 0,82 % 


Total Geldmarktinstrumente — total Money Market Instruments: 1 592 081,78 0,84 % 0,82 % 

Total Schuldverschreibungen und andere Forderungen – Total Transferable securities admitted to an official 

stock exchange listing: 

Sonstige Wertpapiere — Other transferable securities 


Finanzinstitut— Financial institution 


165 611 690,27 87,38 % 84,81 % 

CBA 5.5 % 09-06.08.19 1 000 000,00 EUR 119,23 1 192 300,00 0,63 % 0,61 % 

NAB 4.625 % 10-10.2.20 350 000,00 EUR 113,90 398 639,50 0,21 % 0,20 % 



SANT ID 4.625 % 12-21.03.16 300 000,00 EUR 102,54 307 605,00 0,16 % 0,16 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 




Status 

OGA 

Status 

UCI 

Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–47– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

% net 

assets 

Total Spanien – Total Spain: 307 605,00 0,16 % 0,16 % 

BFCM 2.875 % 12-21.06.17 2 500 000,00 EUR 105,37 2 634 325,00 1,39 % 1,35 % 

BNP PARIBAS 2.875 % 13-26.09.23 340 000,00 EUR 98,08 333 455,00 0,18 % 0,17 % 

SOCGEN 2.25 % 13-23.01.20 500 000,00 EUR 99,26 496 295,00 0,26 % 0,25 % 



GE CAP EUR 5.375 % 09-23.1.20 3 050 000,00 EUR 122,16 3 725 788,50 1,97 % 1,91 % 



ABB FIN BV 2.625 % 12-26.03.19 1 000 000,00 EUR 106,35 1 063 520,00 0,56 % 0,54 % 

DEUT TEL IF 4.25 % 10-16.3.20 1 700 000,00 EUR 116,28 1 976 692,00 1,04 % 1,01 % 



AKZO NOBEL 2.625 % 12-27.07.22 370 000,00 EUR 101,07 373 951,60 0,20 % 0,19 % 

NORDEA 4.625 % (FRN)12-15.2.22 580 000,00 EUR 108,10 626 980,00 0,33 % 0,32 % 

SHB 2.25 % 12-14.6.18 450 000,00 EUR 104,17 468 769,50 0,25 % 0,24 % 





ELIA SYS OP 3.25 % 4.4.28 REGS 700 000,00 EUR 100,98 706 860,00 0,37 % 0,36 % 



ASF 7.375 % 09-20.3.19 500 000,00 EUR 130,82 654 105,00 0,35 % 0,33 % 

LVMH 4 % 11-06.04.18 500 000,00 EUR 114,17 570 860,00 0,30 % 0,29 % 



TERNA 4.875 % 09-03.10.19 950 000,00 EUR 113,27 1 076 074,50 0,57 % 0,55 % 



ATT 2.5 % 13-15.3.23 700 000,00 EUR 100,71 704 991,00 0,37 % 0,36 % 

Total Vereinigte Staaten von Amerika– Total United States of America: 704 991,00 0,37 % 0,36 % 



Investmentfonds mit veränderlicher Anteilezahl — UCI with variable number of shares 



DEXIA MM EURO SUST -Z CAP 3 6 250,00 EUR 1 061,56 6 634 750,00 5,41 % 3,50 % 3,40 % 

Total Luxemburg (Grossherzogtum) – Total Luxembourg (Grand Duchy): 6 634 750,00 3,50 % 3,40 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 



Status 

OGA 

Status 

UCI 

Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–48– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

% net 

assets 

Total Geldmarktinstrumente — Total Money Market Instruments: 6 634 750,00 3,50 % 3,40 % 

Total Investmentfonds mit veränderlicher Anteilezahl – Total UCI with variable number of shares: 6 634 750,00 3,50 % 3,40 % 

Total andere übertragbare Wertpapiere – Total other transferable securities: 23 945 961,60 12,63 % 12,26 % 

Nachgeordnete Finanzinstrumente — Financial derivatives 

Futures - Futures 

Schuldverschreibung – Bonds 

EURO-BUXL-FUTURES 6,00 

EURO BUND -23,00 

EURO BOBL -31,00 

EURO SCHATZ 150,00 

EUR 15 990,00 

EUR -42 864,74 

EUR -21 300,00 

EUR 23 250,00 

0,01 % 

-0,02 % 

-0,01 % 

0,01 % 

0,01 % 

-0,02 % 

-0,01 % 

0,01 % 

Total Schuldverschreibung / Total Bonds -24 924,74 -0,01 % -0,01 % 

Total Futures / Total Futures -24 924,74 -0,01 % -0,01 % 

Total Nachgeordnete Finanzinstrumente / Total Financial derivatives -24 924,74 -0,01 % -0,01 % 

Total Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, Investmentfonds und Derivate-Positionen – 

Total Transferable securities, money market instruments, UCI and financial derivate instruments 

II. Flüssige Mittel und Festgeld - Liquid assets and short-term investments 

Sichtguthaben- Sight bank deposits 

189 532 727,13 100,00 % 97,06 % 

BELFIUS BANQUE EUR 2 669 552,43 1,37 % 

Current accounts blocked EUR 104 210,00 0,05 % 

Total Sichtguthaben - Total Sight bank deposits: 2 773 762,43 1,42 % 

Total Flüssige Mittel und Festgeld – Total Liquid assets and short-term investments: 2 773 762,43 1,42 % 

III. Diverse Forderungen und Verbindlichkeiten – Other receivables and other payables 

Total Diverse Forderungen und Verbindlichkeiten – Total Other receivables and other payables : -425 498,26 

IV. Sonstige Nettovermögen - Other net assets 3 394 517,70 1,74 % 

V. Nettovermögen, insgesamt- Total net assets 195 275 509,00 100,00 % 

(3) OGA, welche nicht auf der Liste der Organismen für gemeinsame Anlagen der Aufsichtbehörde der Finanzdienste und –märkte 

registriert sind /welche der Bedingungen der Richtlinie 2009/65/EG entsprechen. – UCI’s not registered on the Financial Services and 

Markets Authority’s list of Undertakings for Collective Investment/UCI’s which meet the conditions of the Directive 2009/65/CE. 

Die Veränderungen des Wertpapierbestandes sind auf einfache Anfrage gebührenfrei bei der Belfius Banque S.A. mit Firmensitz am 

Boulevard Pachéco 44 – 1000 Bruxelles der zuständigen Zahlstelle, erhältlich. 

The changes in portfolios may be obtained on simple request and without charge at Belfius Banque S.A. with its registered office at 

Boulevard Pachéco 44 – 1000 Brussels provides the financial service. 

-0,22 %


(Fortsetzung) 


Wirtschaftliche Zusammensetzung Des Wertpapierbestandes 

Am 31. März 2013 

(als Prozentsatz des Portfolios) 

Economic breakdown of investments as at 

31 March 2013 

(percent of portfolio) 

Geographische Zusammensetzung Des Wertpapierbestandes 

Am 31. März 2013 


Geographical breakdown of investments as at 

31 March 2013 


–49– 


Banken und andere Kreditinstitute - Banks & other credit 

institutions 

37,59 % 

Finanzen, Investmentgesellschaften und andere 

diversifizierte Institute - Financial, investment & other 

diversified comp 

21,41 % 

Telekommunikation - Telecommunication 10,09 % 

Energie- und Wasserversorgung - Energy & water supply 6,17 % 

Investmentfonds und Vorsorgeeinrichtungen - Investment 

trusts/funds 

3,50 % 

Einzelhandel und Kaufhäuser - Retail trade & department 

stores 

3,00 % 

Benzin, Öl und Erdgas - Petroleum/Oil and natural gas 2,64 % 

Versicherungen - Insurance companies 2,30 % 

Transport und Verkehr - Traffic & Transportation 2,24 % 

Elektrische Geräte und Bauelemente - Electrical appliances 

& components 

1,76 % 

Pharmazie, Kosmetik und medizinische Produkte - 

Pharmaceuticals cosmetics & med. products 

1,40 % 

Nahrungsmittel und alkoholfreie Getränke - Food & soft 

drinks 

1,32 % 

Chemie - Chemicals 1,02 % 

Immobilien - Real Estate 0,95 % 

Baustoffe und Bauindustrie - Building materials & building 

industry 

0,81 % 

Sonstige nicht klassifizierbare / nicht klassifizierte - 

Non-classifiable/non-classified institutions 

0,74 % 

Sonstige Dienstleistungen - Miscellaneous services 0,66 % 

Maschinenbau und Industrieanlagen - Mechanical 

engineering & industrial equipment 

0,59 % 

Textilien, Kleidung und Lederwaren - Textiles, garments & 

leather goods 

0,52 % 

Sonstige Konsumgüter - Miscellaneous consumer goods 0,47 % 

Hypotheken- und Finanzierungsvehikel (MBS, ABS) - 

Mortgage und funding institutions (MBS, ABS) 

0,44 % 

Biotechnologie - Biotechnology 0,16 % 

Öffentlicher Sektor, gemeinnützige Organisationen - Public, 

non-profit institutions 

0,15 % 

Fahrzeuge - Vehicles 0,06 % 

Total - Total 100,00 % 

Frankreich - France 22,88 % 

Vereinigtes Königreich- Great Britain 17,65 % 

Niederlande - Netherlands 14,14 % 

Italien - Italy 7,61 % 

Spanien - Spain 5,84 % 

Vereinigte Staaten von Amerika- United States of America 5,63 % 

Luxemburg (Grossherzogtum) - Luxembourg (Grand Duchy) 4,46 % 

Schweden - Sweden 3,70 % 

Irland - Ireland 3,67 % 

Australien - Australia(Republiek) 3,28 % 

Deutschland (Bundesrepublik) - Germany 2,77 % 

Belgien - Belgium 1,60 % 

Norwegen - Norway 1,58 % 

Kaimaninseln - Cayman 1,24 % 

Kanada - Canada 1,16 % 

Hongkong - Hong Kong 0,87 % 

Dänemark - Denmark 0,70 % 

Jersey - Jersey 0,54 % 

Finnland - Finland 0,47 % 

Vereinigten Arabischen Emiraten - United Arab Emirates 0,20 % 

Total - Total 100,00 %


(Fortsetzung) 

Devisen Zusammensetzung Des Wertpapierbestandes am 

31. März 2013 


Currency Breakdown of investments as at 

31 March 2013 


2.6.2. Änderungen in der Zusammensetzung der 

Guthaben des Teilfonds 

(in der Währung des Teilfonds) 


–50– 


EUR 100,00 % 


2.6.2. Changes in the composition of the assets of the sub 

fund 

(in the currency of the sub fund) 

1. 1. Halbjahr 

Halbjahr 

1st 1st semester 

semester 


Halbjahr 

2nd 2nd 2nd semester 

semester 

Vollständiges 



Geschäftsjahr 


Complete Complete Complete exercise 

exercise 

Käufe — Purchases 55 594 889,60 83 034 623,90 138 629 513,50 

Verkäufe — Sales 45 951 627,16 28 557 803,07 74 509 430,23 

Total 1 — Total 1 101 101 101 546 516,76 516,76 111 111 592 592 426,97 426,97 213 213 138 943,73 943,73 

Zeichnungen — Subscriptions 22 449 419,66 76 277 764,97 98 727 184,63 

Rückzahlungen — Redemptions 18 698 641,02 25 815 997,94 44 514 638,96 

Total 2 —Total 2 41 41 148 148 060,68 060,68 060,68 102 102 093 093 762,91 143 143 241 41 823,59 

Referenz-Durchschnittliches Fondsvermögen — Reference 

average of the total net asset 

133 921 260,98 171 800 218,43 152 860 739,70 

Rotationsprozentsatz — Rotation Percentage 45,10 45,10 % 5,53 % 45,73 45,73 % 

Verbesserter Rotationsprozentsatz — Corrected Rotation 

Percentage 

44,50 44,50 % 7,06 % 47,06 47,06 % 

Eine Zahl nahe bei 0 % weist darauf hin, dass die Geschäfte mit - je nach Fall - beweglichen Effekten oder Vermögenswerten, mit Ausnahme 

von Einlagen und Barmitteln, während eines festgelegten Zeitraumes ausschließlich nach den Zeichnungen und Rückerstattungen erfolgten. 

Ein negativer Prozentsatz bedeutet, dass die Zeichnungen und Rückzahlungen nur bei einer begrenzten Zahl von Transaktionen erfolgten 

oder dass gegebenenfalls keine Geschäfte im Portefeuille abgewickelt worden sind. Die detaillierte Liste der während des Geschäftsjahres 

stattgefundenen Transaktionen ist auf Anfrage kostenfrei bei der Belfius Banque S.A. mit Firmensitz am Boulevard Pachéco 44 — 1000 

Bruxelles, die als Finanzdienstleister beauftragt wurde, erhältlich. 

A figure close to 0 % shows that transactions relating to securities or assets, excluding deposits and cash reserves, as applicable, have been 

carried out over a specific period, relating only to subscriptions and reimbursements. A negative percentage indicates that subscriptions and 

reimbursements only accounted for a limited number of portfolio transactions, if any.A detailed listed of the transactions which were made 

during the year can be consulted free of charge at Belfius Banque S.A. with its registered office at- Boulevard Pachéco 44 — 1000 Brussels, 

provides the financial service. 

2.6.3. Aufstellung der Verbindlichkeiten für 

Derivate-Positionen zum 31. März 2013 


Bezeichnung 

Description 

Währung 

Currency 

2.6.3. Table of Liabilities relating to the Positions on 

financial Derivatives as at 31 March 2013 


Der Währung 

In currency 

In EUR 

Lot-size 


EURO BOBL 06/06/2013 EUR (3.907.019,99) (3.907.019,99) 1.000,00


(Fortsetzung) 


–51– 


EURO BUND 06/06/2013 EUR (3.303.405,27) (3.303.405,27) 1.000,00 

EURO SCHATZ 06/06/2013 EUR 16.599.750,00 16.599.750,00 1.000,00 

EURO-BUXL-FUTURES 06/06/2013 EUR 796.770,00 796.770,00 1.000,00 

2.6.4. Entwicklung von Zeichnungen und 

Rückzahlungen sowie des Net Asset Value 

Entwicklung der Sich im Umlauf befindlichen Anteile 

am 31. März 2013 

Zeitraum 

Period 

2.6.4. Evolution of subscriptions and redemptions as well 

as of the net asset value 

Evolution of the Number of Shares outstanding as 

at 31 March 2013 

Zeichnungen 

Subscriptions 

Rückzahlungen 

Redemptions 

Ende des 

Zeitraumes 

End of period 

31/03/2011 Klasse C / Class C Ausschüttung / Distribution 157 501,91 112 825,80 492 390,81 

Thesaurierung / Capitalisation 175 749,52 375 554,27 507 226,58 

Klasse I / Class I Thesaurierung / Capitalisation 42 365,75 24 652,75 39 602,00 

Ausschüttung / Distribution - - - 

Klasse L / Class L Thesaurierung / Capitalisation - - - 

Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation 1 406,17 606,69 1 222,24 

Total / Total 1 040 441,63 





Klasse L / Class L Thesaurierung / Capitalisation - - - 

Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation - 137,14 1 085,10 

Total / Total 393 558,20 




Ausschüttung / Distribution 5 901,00 - 5 901,00 

Klasse L / Class L Thesaurierung / Capitalisation 2,85 - 2,85 

Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation 150,63 26,26 1 209,47 


Anteilkäufe und -Verkäufe durch den OGA 


Payable and Receivable Amounts for the UCI 

(in the currency of the subfund) 

Zeitraum 

Zeichnungen 


Period 

Subscriptions 

Redemptions 

31/03/2011 Klasse C / Class C Ausschüttung / Distribution 44 998 728,94 32 437 729,15 

Thesaurierung / Capitalisation 65 844 845,02 139 689 793,61 

Klasse I / Class I Thesaurierung / Capitalisation 16 050 943,35 9 310 256,20 

Ausschüttung / Distribution - - 

Klasse L / Class L Thesaurierung / Capitalisation - - 

Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation 519 616,92 222 111,37 





Klasse L / Class L Thesaurierung / Capitalisation - - 

Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation - 51 185,99 




Ausschüttung / Distribution 2 397 473,36 -


(Fortsetzung) 


–52– 


Klasse L / Class L Thesaurierung / Capitalisation 1 117,74 - 


Nettovermögen am Ende des Zeitraumes 


Zeitraum 

Period 

Net Asset Value at the end of the Period 


pro Anteile 

per share 

31/03/2011 342 278 519,04 Klasse C / Class C Ausschüttung / Distribution 282,93 

Thesaurierung / Capitalisation 370,21 

Klasse I / Classe I Thesaurierung / Capitalisation 372,12 

Ausschüttung / Distribution - 

Klasse L / Classe L Thesaurierung / Capitalisation - 

Klasse N / Classe N Thesaurierung / Capitalisation 368,02 

31/03/2012 134 393 477,94 Klasse C / Classe C Ausschüttung / Distribution 291,82 


Klasse I / Class I Thesaurierung / Capitalisation 395,19 


Klasse L / Class L Thesaurierung / Capitalisation - 

Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation 387,68 


2.6.5. Leistung 

(ausgedrückt in %) 



Ausschüttung / Distribution 420,77 

Klasse L / Class L Thesaurierung / Capitalisation 415,41 


2.6.5. Performances 

(expressed in %) 

Klasse / 

1 Jahr / 1 year 3 Jahre / 5 Jahre / 10 Jahre / Seit dem Start / 

Class 

3 years 

5 years 

10 years Seit dem Start 

C CAP 6,01 % 3,91 % 4,42 % - 2,75 % 

I CAP 6,47 % 4,33 % - - 6,25 % 

L CAP - - - - 6,61 % 

N CAP 5,67 % 3,54 % - - 4,44 % 

Stabdiagramm Diagram in Sticks 

Klasse C (CAP) / Class C (CAP)


(Fortsetzung) 

Klasse I (CAP) / Class I (CAP) 

Klasse L (CAP) / Class L (CAP) 


–53– 


Da die Klasse L erst seit weniger als ein Jahr besteht, können keine Leistungsberechnungen vorgelegt werden. 

As Class L is less than a year old, it is as yet too early to calculate performance returns.


(Fortsetzung) 

Klasse N (CAP) / Class N (CAP) 


–54– 


Es handelt sich um Renditeziffern auf der Basis vergangener Angaben ohne Gewähr für künftige Renditen, die außerdem eventuellen 

Umstrukturierungen nicht Rechnung tragen. 

These are return figures based on historical data which cannot give any guarantee regarding future returns and which do not take account of 

any restructuring measures. 

2.6.6. Kosten 


2.6.6. Costs 


Gesamtkostenquote Ongoing charges : 

BE0945493345 Classe / Klasse C CAP 0,91 % 

BE0945492339 Classe / Klasse C DIS 0,93 % 

BE0945494350 Classe / Klasse N CAP 1,22 % 

BE0948755955 Classe / Klasse I CAP 0,50 % 

BE6226282463 Classe / Klasse I DIS 0,49 % 

BE6226283479 Classe / Klasse L CAP 0,81 % 

Die nach der Verordnung 583/2010 der Kommission vom 1. Juli 2010 in Umsetzung der Richtlinie 2009/65/EG des Europäischen 

Parlaments und des Rats über die wesentlichen Anlegerinformationen und die Bedingungen, die bei der Vorlage der wesentlichen 

Anlegerinformationen oder des Prospekts auf anderen dauerhaften Medien als Papier oder mithilfe einer Website (nachfolgend die 

„Verordnung 583/2010“) zu erfüllen sind, berechneten laufenden Kosten werden in die wesentlichen Anlegerinformationen 

aufgenommen. Die Bezeichnung „laufende Kosten“ beinhaltet alle Zahlungen, die vom Kapital des Fonds abgezogen werden, wenn ein 

solcher Abzug der Verordnung, der Satzung oder dem Prospekt zufolge gefordert oder zulässig ist. Sie beinhaltet jedoch nicht die 

Performancegebühren, die Ausgabeaufschläge oder die Rücknahmegebühren, die von dem Anleger direkt gezahlt werden, noch die 

Transaktionskosten, mit Ausnahme der von der Depotbank, der Verwaltungsgesellschaft, der Verwaltungsstelle, den 

Verwaltungsratsmitgliedern der SICAV oder einem Anlageberater in Rechnung gestellten Transaktionskosten. Die Kosten in Verbindung 

mit einer Zeichnung oder Rücknahme von Anteilen an zugrunde liegenden OGA zählen ebenfalls zu den laufenden Kosten. Sie 

beinhalten jedoch nicht die Kreditzinsen oder die Kosten in Verbindung mit dem Engagement in derivative Produkte (z.B. 

Nachschussforderungen). 

Sie basieren auf den Kosten des vorhergehenden Geschäftsjahres und werden in Prozent des Nettovermögens des betreffenden 

Berichtzeitraums ausgedrückt. In bestimmten Fällen können sie auch in der Form eines in Rechnung zu stellenden Maximalbetrags,


(Fortsetzung) 


–55– 


basierend auf einem anderen Zeitraum vor mehr als einem Jahr oder auf der Basis einer Schätzung ausgedrückt werden. 

Im Laufe des Rechnungsjahres, das am 31. März 2013 abgeschlossen worden ist, hat Dexia Sustainable wirtschaftliche Vorteile 

erhalten, die für den Titel « Soft Commissions » in Frage kommen. 

Diese Vorteile bestehen in der Bereitstellung: 

a. der Dienstleistungen des Datenanbieters von MSCI (Barra – Barra Aegis) 

b. der Dienstleistungen des Datenanbieters von Datastream 

c. der Dienstleistungen des Nachforschungs- und Analyseanbieters von 3000Xtra (Thomson Reuter) 

d. der Dienstleistungen des Daten- und Analyseanbieters von IBES 

e. der Dienstleistungen des Nachforschungs-, Analyse und Datenanbieters von Risk Metrics (Innovest –ISS) 

f. der Dienstleistungen von Charles River 

g. der Dienstleistungen von Vigeo 

h. der Dienstleistungen von Mysis (Sophis Value) 

i. der Dienstleistungen von Factset 

j. der Dienstleistungen von Factiva 

k. der Dienstleistungen von Thomson Reuters ( TOA – Real time Sophis – Open DACS) 

Existenz von Vereinbarungen für die Rückabtretung von Provisionen: 

Die Rückabtretung von Provisionen wirkt sich nicht auf den Betrag der Verwaltungsprovision aus, die die Sparte der 

Verwaltungsgesellschaft auszahlt. 

Diese Verwaltungsprovision unterliegt den in der Satzung festgelegten Begrenzungen. Diese Begrenzungen dürfen ausschließlich mit 

der Zustimmung der Generalversammlung abgeändert werden. 

Für das vergangene Geschäftsjahr hat Dexia Asset Management Belgien die Verwaltungsprovision in Höhe von 62 % zurückabgetreten. 

The ongoing charges, as calculated in accordance with Regulation no. 583/2010 of the Commission of 1 July 2010 implementing 

Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the European Council, as regards key investor information and conditions to 

fulfil when providing key investor information or a prospectus on a durable medium other than paper or by means of a website 

(hereinafter "Regulation 583/2010"), are shown in the key investor information. 

The concept of “ongoing charges” includes all payments deducted from the fund’s assets where such deduction is required or permitted 

by the regulations, the articles of association or the prospectus. However, they do not include any performance fees, entry or exit 

charges directly paid by the investor, transaction fees, except those which would be charged by the custodian bank, the management 

company, the administrative agent, the SICAV’s managers or any other investment advisor. Fees linked to the subscription or 

redemption of underlying UCI units are also included into the ongoing charges. Moreover, they do not include interest on loans and 

charges linked to holding derivative products (e.g. the margin calls). 

They are based on the costs for the previous financial year and are a percentage of the average net assets for the period concerned. In 

some cases, they may be expressed as a maximum amount to be charged or calculated on the basis of another one-year period, or they 

may be based on an estimate. 

Over the course of the accounting year which closed on 31st March 2013, Dexia Sustainable received economic advantages eligible as 

soft commissions. 

These advantages consist of the provision of: 

a. data provider services from MSCI (Barra – Barra Aegis) 

b. data provider services from Datastream 

c. research and analysis services from 3000Xtra (Thomson Reuter) 

d. analysis and data provider services from IBES 

e. research, analysis and data provider services from Risk Metrics (Innovest –ISS) 

f. services from Charles River 

g. services from Vigeo 

h. services from Mysis (Sophis Value) 

i. services from Factset 

j. services from Factiva 

k. services from Thomson Reuters ( TOA – Real time Sophis – Open DACS) 

Existence of fee sharing agreements: 

The fee sharing agreements has no impact on the amount of management commission paid by the subfund to the management 

company. 

This management commission is subject to the limitations defined in the articles of association. They may only be altered after approval 

by the general meeting. 

For the financial year under review, Dexia Asset Management Belgium retroceded management commission up to an amount of 62 %.

2.7. Erläuterungen zu den Vermögensaufstellungen per 

31. März 2013 


2.7.1. Vergütungen, Provisionen und wiederkehrende 

Kosten, die vom Teilfonds getragen werden 

Vergütungen, Provisionen und wiederkehrende Kosten, die 

vom Teilfonds getragen werden (Anteilklasse C) 

Die Vergütungen: 

- für die Verwaltung zum Maximum Jahreszinssatz von 0,60 % 

- für die Dienstleistungen Montage zum Maximum 

Jahreszinssatz von 0,04 % 

- für den mit den Dienstleistungen « Legal Life » und 

Buchführung beauftragten Agenten zu einem Maximum 

Jahreszinssatz von 

* 0,04 % auf der Ebene des durchschnittlichen 

Nettoinventarwerts ≤ 500 Million EUR 


Nettoinventarwerts > 500 Million EUR ≤ 1 Milliarde EUR 


Nettoinventarwerts > 1 Milliarde EUR 

- für die Transferagenten RBC zum Jahreszinssatz von 


Nettoinventarwert ≤ 500 Million EUR 


Nettoinventarwert > 500 Million EUR 

- für die Transferagenten BELFIUS zum Jahreszinssatz 

von 0,01 % 

- für die Depotbank zum Maximum Jahreszinssatz von 0,06 % 

- Andere Kosten (Einschätzung) einschließlich der Vergütung 

des Wirtschaftsprüfers, der Verwaltungsratsmitglieder und der 

mit der effektiven Fondsleitung beauftragten natürlichen 

Personen zum Jahreszinssatz von 0,10 % 

Sie werden monatlich auf den durchschnittlichen 

Nettoinventarwert (außer den nicht fälligen Vergütungen, 

Provisionen und laufenden Kosten) der Guthaben des 

Teilfonds zum Ende eines jeden Monats berechnet. 


vom Teilfonds getragen werden (Anteilklasse N) 


- für die Verwaltung zum Maximum Jahreszinssatz von 1 % 


















von 0,01 % 




–56– 

2.7. Notes to the financial statements as at 

31 March 2013 

2.7.1. Fees, commissions and recurring costs borne by 

the sub fund 

Fees, commissions and recurring costs borne by the subfund 

(Class C) 

The fees: 

- Management Fees at a maximum annual rate of 0.60 % 

- of the Set up and Restructuration Services at a maximum 

annual rate of 0.04 % 

- of the agent in charge of the Legal Life and Accounting 

services at a maximum annual rate of 

* 0,04 % on the portion of the average net asset value ≤ 

500 millions EUR 

* 0.03 % on the portion of the average net asset value > 

500 millions EUR ≤ 1 billion EUR 


1 billion EUR 

- of the Transfert agent (RBC IS) at a annual rate of 

* 0.02 % on the portion of the average net asset value ≤ 




- of the Transfert agent (BELFIUS) at a annual rate of 0.01 % 

- of the Custody agent at a maximum annual rate of 0.06 % 

- Other expenses (estimation) including the payment for 

Auditors, Directors and Individuals responsible for effective 

management at the annual rate of 0.10 % 

They are calculated monthly on the basis of the average net 

asset value (excluding fees, commissions and costs accrued 

but not due) of the subfund’s assets at the end of the month in 

question. 


(Class N) 

The fees: 

- Management Fees at a maximum annual rate of 1 % 










1 billion EUR 









Auditors, Directors and Individuals responsible for effective


31. März 2013 (Fortsetzung) 








Die Klasse N ist für ausländische Vertriebsstellen reserviert, 

insbesondere benannt durch Dexia Asset Management 

Belgium S.A. 


vom Teilfonds getragen werden (Anteilklasse I) 

Die Vergütungen 










Nettoinventarwerts > 125 Million EUR ≤ 250 Million EUR 


Nettoinventarwerts > 250 Million EUR 







von 0,01 % 










Die Klasse I ist den institutionellen Anlegern vorbehalten, die 

im Artikel 5, § 3, 1 und 2, 2° des Gesetzes vom 20. 

Juli 2004 bezüglich gewisser Formen der Kollektivverwaltung 

von Anlagevermögensportefeuilles mit einer 

Mindesterstzeichnungssumme von 250.000 Euro näher 

bezeichnet werden. Sie kennzeichnet sich durch eine Struktur 

wiederkehrender Provisionen und Kosten, die von der Sparte 

getragen werden, die niedriger als die der Klasse C ausfällt. 


vom Teilfonds getragen werden (Anteilklasse Lock) 








–57– 


31 March 2013 (continued) 





question. 

Class N is reserved for foreign distributors, especially 

designated by Dexia Asset Management Belgium S.A.. 


(Class I) 

The fees: 









125 millions EUR ≤ 250 millions EUR 

* 0,005 % on the portion of the average net asset value > 















question. 

Category I is reserved for institutional investors referred to by 

Article 5, §3, para. 1 and para. 2, 2º of the law 

of 20 July 2004 on certain forms of collective management of 

investment portfolios for which the minimum initial subscription 

is EUR 250,000. Its structure - for handling the recurring fees 

and charges incurred by the subfund - is lower than the Class 

C structure. 


(Class LOCK) 

The fees: 





services at a maximum annual rate of
















von 0,01 % 


- Gebühren in Verbindung mit dem echanismus « Lock » zum 

Maximum Jahreszinssatz von 0,05 % 









Sie werden jeden Monat abgehoben. 

- Die Vergütung für die Verwaltung ist in der Rubrik IV.D.a. der 

Ergebnisrechnung enthalten. 

- Die Vergütung für die Dienstleistungen Montage ist in der 

Rubrik IV.D.b. der Ergebnisrechnung enthalten. 

- Die Vergütung für den mit den Dienstleistungen Legal Life 

und Buchführung beauftragten Agenten ist in der Rubrik 

IV.D.b. der Ergebnisrechnung enthalten. 

- Die Vergütung für die Übertragungsstelle ist in der Rubrik 

IV.H. der Ergebnisrechnung enthalten. 

- Die Vergütung für die Depotbank ist in der Rubrik IV.C. der 


- Die Lockfeevergütung ist unter der Rubrik IV.H der 

Erfolgsrechnung aufgeführt. 

- Die Vergütung der anderen Kosten ist in der Rubrik IV.H. der 

Gewinn und Verlustrechnung ausgewiesen. 

- Die Vergütung des unabhängigen Verwalters wird im Posten 

IV.G. der Gewinn und Verlustrechnung ausgewiesen. 

–58– 








1 billion EUR 








- Costs linked to the Lock mechanism at a maximum annual 

rate of 0.05 % 







question. 

These are deducted monthly. 

- The Management’s fee is included in item IV.D.a. of the 

income statement. 

- The Set Up and Restructuring Services are included in item 

IV.D.b. of the income statement. 

- The Legal Life and Accounting fee is included in item IV.D.b. 

of the income statement. 

- The Transfer Agent’s fee is included in item IV.H. of the 


- The Custody Agent’s fee is included in item IV.C. of the 


- The Lock fee is included in item IV.H. of the income 

statement. 

- The other expenses fee is included in item IV.H. of the 


- The independent administrator commission is included in item 

IV.G. of the income statement. 

2.7.2. Anzurechnende Verbindlichkeiten (Bilanz VI.C.) 2.7.2. Accrued liabilities (Balance VI.C.) 

Am 31. März 2013 umfasst dieser Betrag: 

- Die Vergütung für die Verwaltung (Anteilklasse C) 

53 882,55 EUR 

- Die Vergütung für die Verwaltung (Anteilklasse N) 

412,89 EUR 

- Die Vergütung für die Verwaltung (Anteilklasse I) 

20 787,75 EUR 

- Die Vergütung für die Verwaltung (Anteilklasse L) 

0,62 EUR 

- Die Vergütung für die Dienstleistungen Montage (Anteilklasse 

C) 

3 720,79 EUR 


N) 

17,02 EUR 


I) 

1 434,59 EUR 

- Die Vergütung « Legal Life » (Anteilklasse C) 

On 31 st March 2013, this amount includes: 

- The Management fee (Class C) 

EUR 53 882,55 

- The Management fee (Class N) 

EUR 412,89 

- The Management fee (Class I) 

EUR 20 787,75 

- The Management fee (Class L) 

EUR 0,62 

- The Set Up and Restructuring Services (Class C) 

EUR 3 720,79 

- The Set Up and Restructuring Services (Class N) 

EUR 17,02 

- The Set Up and Restructuring Services (Class I) 

EUR 1 434,59 

- The Legal Life fee (Class C)




3 720,79 EUR 

- Die Vergütung « Legal Life » (Anteilklasse N) 

17,02 EUR 

- Die Vergütung « Legal Life » (Anteilklasse I) 

1 434,59 EUR 

- Die Vergütung des Transferagenten (Anteilklasse C) 

1 860,41 EUR *RBC 

930,20 EUR *BELFIUS 

- Die Vergütung des Transferagenten (Anteilklasse N) 

8,56 EUR *RBC 


- Die Vergütung des Transferagenten (Anteilklasse I) 

717,28 EUR *RBC 


- Vergütung der Depotbank (Anteilklasse C) 

5 388,26 EUR 

- Vergütung der Depotbank (Anteilklasse N) 

24,75 EUR 

- Vergütung der Depotbank (Anteilklasse I) 

1 385,86 EUR 

- Vergütung der Depotbank (Anteilklasse L) 

0,05 EUR 

- Die auf Sichtkonten und Darlehen zu zahlenden Zinsen 

43,73 EUR 

- Eine Rückstellung für sonstige jährliche Kosten (Vergütung 

Aufsichtsbehörde, Honorare des Wirtschaftsprüfers, Kosten für 

die Berichte, für die Veröffentlichungen...) 

74.411,61 EUR 

Für eine Gesamtzahl von 170 920,90 EUR 

2.7.3. Entlohnung Kommissar 

Auf Grund des Artikels 134 §§2 und 4 des 

Gesellschaftsgesetzbuch : Angabe der Gebühren des 

Kommissars. 

Betrag der Gebühren (in EUR) ohne MWSt: 3 500 

–59– 



EUR 3 720,79 

- The Legal Life fee (Class N) 

EUR 17,02 

- The Legal Life fee (Class I) 

EUR 1 434,59 

- The Transfer agent fee (Class C) 

EUR 1 860,41 *RBC 

EUR 930,20 *BELFIUS 

- The Transfer agent fee (Class N) 

EUR 8,56 *RBC 


- The Transfer agent fee (Class I) 

EUR 717,28 *RBC 


- The Custody agent fee (Class C) 

EUR 5 388,26 

- The Custody agent fee (Class N) 

EUR 24,75 

- The Custody agent fee (Class I) 

EUR 1385,86 

- The Custody agent fee (Class L) 

EUR 0,05 

- Interest payable on current accounts and loans 

EUR 43,73 

- A provision for other annual overheads (supervisory 

authority’s fee, auditor’s fees, report costs, publication costs, 

etc..) 

EUR 74 411,61 

For a total of EUR 170 920,90 

2.7.3. Commissioner’s remuneration 

Pursuant to article 134 §§ 2 and 4 of the Company 

Code : mention of the commissioner’s emoluments. 

Amount of the emoluments (in EUR) Exclusive of VAT : 3 500





Der Teilfonds World Bonds wurde am 14. 

Dezember 2005 lanciert durch Einlage der Aktiva des Teilfonds 

International Bonds, einem Teilfonds des Sicavs Dexia Invest, 

der am 19. Januar 1994 lanciert wurde mit einem anfänglichen 

Nettoinventarwert von 1.239,47 EUR. 


Januar 2008. 




3.1.3. Zielsetzung und Leitlinien der Anlagestrategie 



der AnleihenweltMärkte profitieren zu lassen, und zwar über 

Wertpapiere, deren Emittenten vom Verwalter auf der Grundlage 

ihrer erwartungsgemäßen Rentabilität und von Kriterien in Bezug 

auf Nachhaltigkeit und gesellschaftlich verantwortungsvolles 

Unternehmen ausgewählt werden. 



Das Teilfondsvermögen wird vorrangig in Forderungspapieren 

und -rechten (z. B. Schuldtiteln, Anleihen, Wechseln und 

ähnlichen Wertpapieren) angelegt. Hierzu zählen insbesondere 

fest oder variabel verzinsliche, indexgebundene, nachrangige 

oder forderungsbesicherte Wertpapiere, die von Staaten, 

internationalen und supranationalen Einrichtungen, 

öffentlich-rechtlichen Körperschaften sowie privaten oder 

halbstaatlichen Emittenten begeben wurden. Dabei handelt es 

sich um Wertpapiere erstklassiger Emittenten, die zum Zeitpunkt 

des Erwerbs der Wertpapiere von einer Ratingagentur mit 

mindestens BBB-/Baa3 eingestuft werden. 

Ergänzend kann das Teilfondsvermögen auch in anderen 

Vermögenskategorien investiert werden, die in der beigefügten 

Satzung vorgesehen sind, so zum Beispiel in 

Forderungspapieren und -rechten, die nicht zu den vorstehend 

genannten zählen, in anderen Beteiligungstiteln und -rechten (bis 

zu 10 %) und/oder flüssigen Mitteln. 







auf verschiedene Währungen lauten und von Emittenten mit 

guter Qualitätseinstufung ausgegeben werden. 





(Derivaten): 


–60– 




Since 14th December 2005, the World Bonds subfund has 

included assets transferred from the International Bonds 


on 19th January 1994 with a net asset value per share 

of 1,239.47 EUR. 


January 2008. 




3.1.3. Aim and main outlines of the investment policy 



the development of world bonds markets, through securities 

whose issuers are selected by the manager on the basis of their 


criteria. 



The assets of this sub-fund will be primarily* invested in debt 

instruments (including bonds, notes, tickets and other similar 

negotiable instruments), which may specifically be at fixed or 

variable rates, indexed, subordinate to or guaranteed by assets, 

issued or guaranteed by Governments, international and 

supranational organisations, collective investment undertakings 

in public law and private or semi-public issuers. These issuers 

will have a good rating (rated at least BBB-/Baa3 by a ratings 

agency) at the time of acquisition. 



association. Therefore these assets could be invested in shares 

or debt instruments other than those described above; in other 

shares and participation rights (maximum 10 %) and/or in cash 

and cash equivalents. 

Any investments in units of undertakings for collective investment 

must represent no more than 10 % of the sub-fund’s assets. 



variable-interest securities or in equivalent securities, 

denominated in various currencies and issued by highly rated 

issuers. 




Authorised transactions involving financial derivatives:























einem Rating von mindestens BBB- oder Baa3). Die Anlagen 

erfolgen vorrangig in Wertpapieren, die von Staaten, dem 

öffentlichen oder dem privatwirtschaftlichen Sektor oder von 

supranationalen Institutionen emittiert wurden. 














Der Teilfonds beabsichtigt keine systematische Absicherung des 

Währungsrisikos. 




soziale und Governance-Faktoren. Diese besteht zum einen in 

der Auswahl von Unternehmen: 













Tabak, Pornographie,...) ; 

und zum anderen in der Auswahl von Ländern: 

- die den bestmöglichen Umgang mit ihrem Human-, Natur und 

–61– 




currency swaps and forward exchange transactions for both 








restricted. 




Baa3). Investments will be made primarily in securities issued by 

governments, the public sector, the private sector and/or 

supranational institutions. 










Decree. 


risk: 

The sub-fund does not intend to systematically hedge against 

exchange risk exposure. 




company. This consists of selecting, firstly the: 









depleted uranium weapons), tobacco, pornography etc.). ; 

and also countries: 

- which manage their human, natural and social capital as well as




Sozialkapital pflegen (Best-in-Class-Ansatz) 

- die die wichtigsten internationalen Verträge und Konventionen 

berücksichtigen (Internationale Arbeitsorganisation...). 

Weitere Informationen finden Sie auf der Internetseite der 














Der Teilfonds hat eine Ausnahmeregelung erhalten, die ihn dazu 

berechtigt bis zu 100 % seiner Vermögenswerte in verschiedene 

Emissionen von Wertpapieren anzulegen, die von einem 

Mitgliedstaat des Europäischen Wirtschaftsraums, seinen 

Gebietskörperschaften, einem Nicht-Mitgliedstaat des 

Europäischen Wirtschaftsraums oder internationalen 

Organisationen öffentlichen Charakters ausgegeben oder 

verbürgt sind, denen ein oder mehrere Mitgliedstaaten dem 

Europäischen Wirtschaftsraum angehören. Unter 

Berücksichtigung der Entwicklung an den Finanzmärkten kann 

der Teilfonds gegebenenfalls dazu veranlasst werden, von dieser 

Ausnahmeregelung Gebrauch zu machen. 

















Der Anleihenmarkt verzeichnete in diesem Quartal starke 

Ausschläge. Dabei entwickelten sich die Risikoprämien äußerst 

unterschiedlich (Euromarkt: +50 Basispunkte gegenüber 

Dollarmarkt: 30 Basispunkte). Die hohe Risikoaversion hatte 

viele Gründe : eher enttäuschende Konjunkturdaten; die Sorge 

um einen Ausstieg Griechenlands aus der Eurozone; die 

deutliche Zuspitzung der Lage in Spanien, wo eine 

Rekapitalisierung der heimischen maroden Banken 

unumgänglich geworden war und der Zehnjahresrendite auf 

mehr als 7 % explodiert ist und nicht zuletzt die Herabstufung 

von ganzen 114 europäischen Bankinstituten. Gleichzeitig 

profitierten Euro-Staatsanleihen höherer Qualität (AAA-Rating) 

und US-Schatzwechsel im April und Mai von der Flucht der 

Anleger in Qualität und verzeichneten eine sehr gute 

–62– 

possible using the best-in-class approach, and 

- which comply with the principal international treaties and 

conventions (International Labour Organisation etc). 

For more information, please see the Management Company’s 

website and/or the annual report. 

The sub-fund intends, where applicable, to enter into contracts 










The sub-fund has obtained dispensation authorising it to invest 

up to 100 % of its assets in various transferable securities issued 

or guaranteed by a member state of the European Economic 

Area, by its local authorities, by a non-member state of the 

European Economic Areaor by public international bodies to 

which one or more member states of the European Economic 

Area belong. If necessary, in view of expected trends on the 

financial markets, the sub-fund may be prompted to make use of 

this dispensation. 













The credit market underwent a very turbulent period during this 

quarter with a significant divergence of the risk premium, rising 

by 50 basis points for the euro-denominated market and 30 bps 

for dollar debt. The climate of risk aversion was explained by the 

quite disappointing macroeconomic data, fears that Greece might 

leave the eurozone, a strong deterioration of the position in Spain 

(forced to recapitalise struggling banks with an explosion in 10year 

Spanish interest rates to above 7 %) but also the 

downgradings of the ratings of 114 banks. In parallel the highest 

quality (AAA) eurozone bonds and US Treasury bonds performed 

very well in April and May benefiting from their safe haven role. 

10-year German and US rates reached 1.12 % and 1.45 % 

respectively. In terms of credit strategy we have a neutral bias 

both for financials and non-financials on the dollar market and a




Entwicklung. Die Zehnjahresrenditen für Deutschland und die 

USA erreichten 1,12 % bzw. 1,45 %. Bei den 

Unternehmensanleihen sind wir nun in auf US-Dollar lautenden 

Titeln sowohl im Finanz- als auch Nichtfinanzbereich neutral 

positioniert und bei Europapieren untergewichtet. Wir 

bevorzugten Senior-Debt-Qualitätstitel von Bankinstituten und 

Unternehmen mit einer soliden geografischen und operativen 

Diversifizierung. Zudem haben wir unser Engagement in 

spanischen Staats- und Unternehmensanleihen weiter reduziert. 

Darüber hinaus haben wir bei einigen Emittenten von 

vorteilhaften Wechselkursen profitiert. Im Rahmen unserer 

Devisenstrategie bevorzugten wir den US-Dollar und die 

skandinavischen Währungen (NOK und SEK) gegenüber dem 

Euro und die Rohstoffwährungen gegenüber dem US-Dollar. Im 

Berichtsquartal war der Fonds in Belgien, Deutschland, 

Frankreich, den Niederlanden und Österreich übergewichtet. 

Diese Länder pflegen unserer Ansicht nach ihr Human-, Sozialund 

Umweltkapital am besten. Belgien schnitt zum Beispiel in 

unserer SRI-Analyse im Bereich Pressefreiheit und bei den 

Indizes zur politischen Freiheit am besten ab. Zudem werden den 

Wählern in Belgien relativ umfangreiche Kontrollrechte über die 

Regierung eingeräumt. Aufgrund unserer SRI-Analyse 

wurden 61,76 % der untersuchten Länder aus dem 

Anlageuniversum ausgeschlossen. Unter der Registerkarte 

« Rendite » finden Sie eine grafische Darstellung der 

SRI-Qualität der im Portfolio gehaltenen Unternehmen. Unsere 

SRI-Analyse führt zum Ausschluss von 54,01 % der untersuchten 

Unternehmen. 


Die Anleihen der Peripherieländer haben sich im vergangenen 

Quartal gut entwickelt. Die Bekanntgabe unkonventioneller 

geldpolitischer Maßnahmen der EZB (bei Bedarf unbegrenzte 

Anleihenkäufe) sowie die Senkung des EZB-Leitzinses sorgten 

für Entspannung. Vor diesem Hintergrund gingen die spanischen 

und italienischen Zehnjahresrenditen um über 100 Basispunkte 

zurück. Dennoch hat sich die Konjunktur im Euroraum weiter 

verschlechtert; sowohl das Wachstum als auch die 

Konjunkturindikatoren blieben schwach. Die deutschen Renditen 

fielen daher auf neue Allzeittiefs, bevor sie nach Bekanntwerden 

der EZB-Maßnahmen wieder stiegen. Die Renditen für 10-jährige 

US-Staatsanleihen erreichten nach Vorwegnahme einer weiteren 

Runde der quantitativen Lockerung 1,80 %. Am Markt für 

Unternehmensanleihen gingen die Risikoprämien im 

Berichtsquartal sowohl für Euro- als auch US-Papiere deutlich 

um 75 Bp. bzw. 40 Bp. zurück. In unserer direktionalen Strategie 

haben wir die Untergewichtung von Deutschland verstärkt. Wir 

beurteilen langfristige US-Titel inzwischen eher negativ und 

haben bei den 10-jährigen Titeln deshalb eine Shortausrichtung 

aufgebaut. Denn wir gehen davon aus, dass der Markt eine neue 

Runde der quantitativen Lockerung vorwegnehmen wird, was die 

Risikobereitschaft der Anleger zulasten von Staatspapieren 

wieder erhöhen dürfte. Bei den Unternehmensanleihen sind wir 

seit Juli wir bei den Industrieanleihen neutral gewichtet. Das 

gleiche gilt seit September für Finanzanleihen aus dem 

Euroraum. Bei US-Anleihen ist der Fonds neutral positioniert. Im 

Juli hielt der Fonds im Rahmen seiner Währungsstrategie im 

US-Dollar Longpositionen und im Euro Shortpositionen, um von 

der gesunkenen Risikobereitschaft zu profitieren. Später haben 

wir die Untergewichtung des Euro zugunsten des US-Dollars 

aufgrund des erneuten Anstiegs der Risikobereitschaft wieder 

reduziert. Im Berichtsquartal war der Fonds in den Niederlanden, 

Belgien, Österreich und Frankreich übergewichtet. Diese Länder 

pflegen unserer Ansicht nach sorgfältig ihr Human-, Sozial- und 

Umweltkapital. So erzielte Belgien in unserer SRI-Analyse im 

Bereich Humankapital sehr gute Werte für Gesundheit und 

Bildung : Die Lebenserwartung ist sehr hoch, und das 

–63– 

negative bias on the euro market. We gave preference to senior 

banking debt as well as companies offering good geographical 

and operational diversification. We also continued to reduce our 

exposure to Spanish government and corporate bonds. Lastly, 

for certain stocks we benefited from attractive bases between 

currencies. In terms of currency strategies, we were positive in 

the US dollar compared with the euro, also positive in 

Scandinavian currencies (NOK and SEK) against the euro and 

positive in « commodities » currencies against the US dollar. 

Over the quarter, the fund had underweighted positions in 

Belgium, Germany, France, the Netherlands and Austria, 

countries which are the best at managing human, social and 

natural capital. In our SRI analysis, Belgium, for example, got 

one of the best scores for freedom of the press and the political 

freedom indices. The Belgian political system also gives voters a 

quite good level of control over their rulers. In our SRI 

analysis 61.76 % of the countries analysed are excluded from our 

investment universe. The SRI quality of the companies in the 





Peripheral country bonds performed well during the quarter. The 

ECB’s announcement of non-conventional measures i.e. 

unlimited purchases of bonds and the reduction of the ECB base 

rate eased market tensions. In this context, 10-year Spanish and 

Italian rates fell by over 100 basis points (bps). However, the 

economic climate further deteriorated in the eurozone with 

growth and economic indicators at half-mast. For example, 

German rates reached record lows before rising again slightly 

after the announcements made by the ECB. 10-year US 

treasuries meanwhile reached 1.80 % following expectations of a 

further quantitative easing programme. On the credit market, the 

quarter was marked by a significant shrinkage in risk premium for 

both the euro (down 75 basis points) and dollars (down 40 basis 

points). In terms of directional strategy, we increased the German 

underweighting. In the USA, the strategy became more negative 

on longs with a selling bias on 10-year rates as expectations of a 

new QE may revive risk appetite to the detriment of sovereign 

bonds. In terms of credit strategy we went neutral in the 

non-financials sector in July and did the same for the financial 

sector in September on the euro market. The fund is neutral on 

the US market. In currency strategy the fund was long USD and 

short EUR in July in order to benefit from the risk-off movement. 

Afterwards we reduced the underexposure in euros and the 

overexposure in USD following the return of risk appetite. Over 

the quarter, the fund had underweighted positions in the 

Netherlands, Austria, Belgium and France, countries which are 

the best at managing human, social and natural capital. In our 

SRI analysis, Belgium, for example, got good scores for 

healthcare and knowledge of human capital. The Belgian 

population has a high life expectancy rate. The medical 

infrastructures are relatively well developed and funded. The 

Belgian education system is relatively well funded in proportion to 

GDP and achieves good performance levels in international 

comparisons of secondary education. In our SRI analysis 62 % of 

the countries analysed are excluded from our investment 

universe. The SRI quality of the companies in the portfolio is 

illustrated in the graphs under the « performance » tab. After




Gesundheitswesen hat einen recht hohen Standard und leidet 

nicht unter Finanznot. Belgien gibt einen hohen Anteil seines BIP 

für Bildung aus und erreicht gute Ergebnisse in internationalen 

Schulvergleichen für die Sekundarstufe. Aufgrund unserer 

SRI-Analyse werden 62 % der Länder aus dem Anlageuniversum 

ausgeschlossen. Unter der Registerkarte « Rendite » finden Sie 

eine grafische Darstellung der SRI-Qualität der im Portfolio 

gehaltenen Unternehmen. Unsere SRI-Analyse führt zum 



In diesem Quartal verzeichneten die Anleihenmärkte eine 

hervorragende Performance, was den hohen Volumen an 

Liquiditäten, der Risikobereitschaft der Anleger und der 

technischen Unterstützung (Nachfrageüberhang aufgrund des 

OMT-Effektes) zu verdanken war. Während die Eurozone kurz 

vor dem Zusammenbruch stand, haben die gemeinsamen 

Aktionen der Währungs- und Haushaltsbehörden es ermöglicht, 

die Bedrohung zu mildern und die Risikoprämien der peripheren 

Länder auf den niedrigsten Stand seit zwei Jahren zu bringen. 

Während dieser Zeit wurde ein erster Schritt in Richtung 

Bankenintegration unternommen : die europäischen 


gemeinsame Bankenaufsicht einführt. Dennoch : Die Aussichten 

für 2013 bleiben ungewiss, und die Quartalsergebnisse der 

Unternehmen sowie ihre Prognosen geben Grund zur Vorsicht. 

In diesem Umfeld gaben die Zwei- und Zehnjahresrenditen 

deutscher Papiere etwas nach. Im Rahmen unserer direktionalen 

Strategie haben wir die Zinssensitivität des Portfolios mit einer 

Optionsstrategie bei gleichzeitiger Ausnutzung einer flacheren 

deutschen Zinskurve reduziert. In den USA verliefen nach der 

Wiederwahl von Obama die Verhandlungen in Bezug auf die 

« Fiskalklippe » schwieriger als erwartet; es wurde jedoch in 

letzter Minute am 1. Januar 2013 ein Kompromiss gefunden. Bei 

den Unternehmensanleihen haben wir von unserer 

Longpositionierung im Dezember profitiert und sind gegenüber 

unserer Benchmark wieder auf eine neutrale Gewichtung 

zurückgegangen. Unsere Prognosen für 2013 stützen sich auf 

ein Szenario mit negativem Wachstum und sinkender Inflation. 

Bei den Währungen hielten wir im US-Dollar insgesamt eine 

Longausrichtung. 


Aus den Vereinigten Staaten kommen weiterhin positive 

Wirtschaftsmeldungen, und die Arbeitslosigkeit erreicht 7,7 % der 

aktiven Bevölkerung. So dürfte die US-Wirtschaft auch 2013 ein 

moderates Wachstum verzeichnen, gestützt durch ein positives 

erstes Quartal, in dem die Investitionen der Industrie und die 

Exporte wieder an Fahrt zulegten. In diesem Umfeld hat die 

US-Notenbank verlauten lassen, dass sie ihre Nullzinspolitik 

weiterführen wird, solange die Arbeitslosenquote über 6,5 % 

liegt. Dennoch könnte der wieder aufflammende Inflationsdruck 

die Fed dazu zwingen, das Volumen ihres Rückkaufprogramms 

zu reduzieren. Es ist damit zu rechnen, dass diese Frage eines 

der wichtigsten Themen dieses Jahres bleiben wird. Im 

Berichtsquartal sind die Zehnjahresrenditen nach und nach auf 

über 2 % gestiegen – ein Niveau, bei dem wir eine positive 

taktische Ausrichtung auf die amerikanischen Langfristzinsen 

eingenommen haben. Bei den Unternehmensanleihen hat sich 

unsere positive Ausrichtung auf Unternehmen im Finanz- und 

Nichtfinanzbereich aufgrund der guten Ergebnisentwicklung im 

vierten Quartal 2012 und der Wachstumsprognosen, die bei 

rund 2 % liegen, bewährt. Die Anleihenmärkte der Eurozone 

verzeichneten eine gute Wertentwicklung, gestützt von Anleihen 

der Peripherieländer (Spanien, Portugal, Irland). Infolge der 

Wahlen in Italien und der Situation in Zypern herrschte 

–64– 

conducting our SRI analysis, 51.37 % of the companies we 

examine are excluded at this stage. 


Over the quarter, the bond markets generated an excellent 

performance supported by abundant liquidity, investor appetite 

for risky assets and the technical support from the fact that 

demand outstripped supply (OMT effect). Although the eurozone 

was under threat of implosion, joint action by the monetary and 




integration was also made. The European Finance Ministers 


authority. However, the outlook for 2013 remains uncertain and 

companies’ quarterly results and projections invite caution. In this 

environment, 2 and 10-year German rate fell slightly. In terms of 

directional strategy we reduced our interest-rate sensitivity via an 

option-based strategy and in parallel made use of the flattening 

of the German interest rate curve. In the United States after 

Obama was re-elected, negotiations on the fiscal cliff appeared 

to be more difficult than expected. A last-minute agreement was, 

however, reached in January 2013. We took profit on our long 

credit positioning during December and went neutral compared 

with our benchmark. Our predictions for 2013 are based on a 

negative growth scenario and that inflation will fall. In terms of 

currencies, we have a totally globally long bias on the US dollar. 


The good macroeconomic news continued to accumulate in the 

United States. Unemployment has now reached 7.7 % of the 

working population. The US economy should therefore continue 

to grow at a moderate pace in 2013, spurred on by a good first 

quarter during which industrial investments and exports are 

starting to rise. In this context, the Fed has also stated that it will 

keep up it zero-rate policy as long as the unemployment rate 

remains above 6.5 %. The gain in inflationary pressure could 

nevertheless require the Fed to slow down its repurchase 

programme, which should be a recurring theme this year. Over 

the past quarter, the 10-year rate has gradually risen to 

exceed 2 %, a level at which we chose to adopt a positive 

technical bias on long US rates. In credit, the good 

Q4 2012 results as well as growth forecasts of around 2 % on the 

US market support us in our strategy of a positive bias in 

financial and non-financial companies. In the eurozone the 

markets performed very well, supported by some peripheral 

country debt (Spain, Portugal and Ireland). The Italian elections 

and the situation in Cyprus temporarily brought back uncertainty 

to the markets. Over the quarter, apart from Italy, peripheral rates 

nevertheless continued to fall. Monetary policies put in place by 

the world’s main central banks eased the fears about the 

sovereign debt crisis in Europe. ECB monetary policy is likely to




vorübergehend große Unsicherheit. Abgesehen von Italien 

gingen die Renditen der Peripherieländer in diesem Quartal 

trotzdem weiter zurück. Die geldpolitischen Maßnahmen der 

großen Zentralbanken rund um den Globus konnten die Sorgen 

um die europäische Schuldenkrise abfedern. Es ist damit zu 

rechnen, dass die EZB ihre lockere Geldpolitik fortführt. 

Im Berichtsquartal war der Fonds in den Niederlanden, 

Österreich und Frankreich übergewichtet. Diese Länder pflegen 

unserer Ansicht nach sorgfältig ihr Human-, Sozial- und 

Umweltkapital. In unserer SRI-Analyse erreichte Frankreich ein 

sehr gutes Ergebnis in der Unterkategorie Gesundheitswesen, 

was insbesondere auf folgende Faktoren zurückzuführen 

ist : eine hervorragende Lebenserwartung, eine Impfquote, die zu 

den höchsten der Welt zählt, und ein sehr gutes Ergebnis bei der 

Erkennung und Behandlung von Krebs- und 

Infektionserkrankungen. In den Bereichen Aus- und 

Weiterbildung sowie Innovation schnitt Frankreich leicht über 

dem Durchschnitt der analysierten Länder ab, auch wenn andere 

Länder in den Einzelbereichen bessere Ergebnisse erzielten 

(Finnland im Bereich Aus- und Weiterbildung; Deutschland im 

Bereich Innovation). Zwar liegt die Erwerbsquote in Frankreich 

etwas unter dem Durchschnitt und sind die Arbeitslosigkeit und 

die Jugendarbeitslosigkeit relativ hoch. Dennoch ist die aktive 

Bevölkerung in Frankreich weniger von unsicheren 

Arbeitsbedingungen betroffen (befristete oder 

Zeitarbeitsverträge) wie in den anderen untersuchten Ländern. 

Unsere SRI-Analyse führte dazu, dass 41 % der untersuchten 

Länder aus unserem Anlageuniversum ausgeschlossen werden. 



Unternehmen. Unsere SRI-Analyse führt derzeit dazu, dass 48 % 

der untersuchten Unternehmen aus dem Universum 



Geschäftsjahres des Teilfonds Dexia Sustainable World Bonds 

keine Überschreitung der Anlagepolitik festgestellt wurde. 


Unser globales Konjunkturszenario bleibt unverändert, und wir 

haben lediglich unsere Schätzungen für die Eurozone leicht nach 

unten korrigiert. Nach dem stärkeren Wirtschaftswachstum zu 

Jahresbeginn könnte das zweite Quartal in den Vereinigten 

Staaten schwächer ausfallen. Dies hängt mit dem Anstieg der 

Kraftstoffpreise zusammen, der den Konsum bremsen könnte. 

Darüber hinaus ist zu erwarten, dass die Sparquoten nun wieder 

leicht zunehmen werden. Bisher hat ihr Rückgang dazu 

beigetragen, die Auswirkungen der Haushaltskürzungen im 

Februar auszugleichen. Wir sehen jedoch keine Anzeichen dafür, 

dass das Wirtschaftswachstum im Vergleich zu den Vorjahren 

stärker schrumpft. Wir konnten zudem keine externen Schocks 

feststellen (auch keine erhebliche Preissteigerung bei 

Rohstoffen), die das Wachstum aus dem Tritt bringen könnten. 

Die bevorstehende Wachstumsverlangsamung dürfte also nur 

vorübergehend sein. Daher dürfte in diesem Jahr die Beseitigung 

der Ungewissheit in Bezug auf die Konjunkturentwicklung in der 

Eurozone eine der wichtigsten Entwicklungen sein. 

Welches wird der nächste Schritt sein? Obwohl unser 

makroökonomisches Szenario weiter Bestand hat, verhalten wir 

uns derzeit eher vorsichtig. Bevor wir wieder höhere Risiken 

eingehen, warten wir nicht nur auf Anzeichen für eine Rückkehr 

der Risikobereitschaft, sondern auch auf freundlichere 

Konjunkturdaten und bessere Ergebnisse der zyklischeren 

Werte. 

–65– 

remain accommodating. 

Over the quarter, the fund had underweighted positions in the 

Netherlands, Austria, Belgium and France, countries which 

manage all their human, social and natural capital well. In our 

SRI analysis, France, for example, had a very high score in the 

health sub-sector, particularly due to excellent life expectancy 

rates, amongst the highest vaccination rates in the world and 

very good performances for the detection and treatment of 

cancer and infectious diseases. In terms of education, training 

and innovation, French performances are slightly above the 

average for the countries analysed without equalling the best 

countries (Finland for education and training, Germany for 

innovation). Otherwise, although the French working population 

suffered from slightly below average employment rates and 

relatively high unemployment and youth unemployment rates, it 

is also less exposed to insecure positions (fixed-term or 

temporary employment contracts) than the other countries 

examined. In our SRI analysis 41 % of the countries analysed are 

excluded from our investment universe. The SRI quality of the 

companies in the portfolio is illustrated in the graphs under the 

« performance » tab. After conducting our SRI analysis, 48 % of 

the companies we examine are excluded at this stage. 


Dexia Sustainable World Bonds subfund’s financial year. 


In parallel our global macroeconomic scenario remains 

unchanged. We have only slightly decreased our estimates for 

the eurozone. The second quarter in the United States could be 

weaker after strong growth at the start of the year. 

Consumer-related data may be affected by the rises in fuel prices 

while the savings rates slightly rebounded after a strong fall, 

which contributed to absorbing the consequences of the fiscal 

restrictions in February. Secondly in comparison with previous 

years, there is nothing we can see that indicates the slowdown 

will get worse now. We haven’t seen any external shocks or any 

major increases in raw materials’ prices which could derail 

growth. The slowdown should only be temporary. Accordingly 

one of the main aspects of this year is to obtain more visibility 

into the economic slump the eurozone is undergoing. 

What will the next stage be? Without affecting our 

macroeconomic scenario we need [to remain] less aggressive for 

the time being. We are waiting for the signs of emergence of an 

appetite for risk but also better results from more cyclical stocks 

with the return to better economic data to take more risks.

























–66– 

















risk-free. 


3.2. Bilanz 



–67– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 










instruments 

19 361 830,52 17 342 769,10 




B. Instrumente des Geldmarktes B. Money market instruments 0,00 0,00 





E. Investmentfonds mit veränderlicher Anteilezahl E. UCI with variable number of shares 0,00 0,00 

F. Nachgeordnete Finanzinstrumente F. Financial derivatives 2 731,85 (36 179,26) 

a. auf Schuldverschreibungen a. On bonds 6 012,87 (4 458,85) 

ii. Terminverträge (+/-) ii. Futures contracts (+/-) 6 012,87 (4 458,85) 

j. Auf Kreditrisiken (Ableitungen von Krediten) j. On foreign currencies (3 281,02) (31 720,41) 

ii. Swap-Verträge (+/-) ii. Futures contracts (+/-) (3 281,02) (31 720,41) 





0,00 0,00 







1 182 804,19 (1 314,45) 

A. Forderungen A. Receivables 1 229 326,25 3 369,42 

a. Ausstehende Beträge a. Amounts receivable 1 161 504,35 1 125,69 


B. Verbindlichkeiten B. Payables (46 522,06) (4 683,87) 

a. Zu zahlende Beträge (-) a. Amounts payable (-) (40 561,75) (4 683,87) 

e. Sonstige (-) e. Others (-) (5 960,31) 0,00 

V. Einlagen und Barmittel V. Liquid assets and short-term investments 511 586,50 1 153 010,65 

A. Sichtguthaben A. Sight bank deposits 511 586,50 1 153 010,65 



VI. Rechnungsabgrenzungsposten VI. Adjustment accounts 252 737,58 260 788,17 


B. Festgestellte Erträge B. Accrued income 268 383,60 273 179,97 





B. Ergebnisbeteiligung B. Profit-sharing/dividends 124 024,70 148 168,42 






–68– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

I. Dingliche Sicherheiten (+/-) I. Real sureties (+/-) 44 502,89 0,00 

A. Collateral (+/-) A. Collateral (+/-) 44 502,89 0,00 

b. Liquiditäten/Einlagen b. Liquid assets/Deposits 44 502,89 0,00 





warrants (+) 

0,00 0,00 












(+) 

0,00 0,00 











disposals 

0,00 0,00 

0,00 0,00 






gewinne 


Forderungen 



–69– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

I. Depreciation, capital loss and capital gain 853 905,97 1 424 461,11 

A. Bonds and other debt securities 912 719,18 1 510 788,03 

a. Schuldverschreibungen a. Bonds 912 719,18 1 510 788,03 










ii. Terminverträge ii. Futures contracts (107 594,37) (184 873,28) 

k. Auf Kreditrisiken (Ableitungen von Krediten) k. On credit risk (credit derivatives) 0,00 8 506,45 

iii. SWAP-Verträge iii. Swap Contracts 0,00 8 506,45 

l. auf Finanzindizes l. On financial indexes 0,00 0,00 




0,00 0,00 

H. Devisenpositionen und Devisengeschäfte H. Foreign exchange positions and transactions 48 781,16 90 039,91 

a. Nachgeordnete Finanzinstrumente a. Financial derivatives 0,00 0,00 




b. Other exchange positions and transactions 48 781,16 90 039,91 

II. Anlageerträge und -aufwendungen II. Investment income and expenses 590 251,63 576 234,06 


B. Zinsen (+/-) B. Interest (+/-) 590 827,92 580 066,40 


Geldmarktes 


instruments 

585 114,59 570 371,76 














costs 

0,00 0,00 


IV. Betriebliche Aufwendungen IV. Operating expenses (167 489,94) (147 861,68) 






D. Vergütung für die Verwaltungsgesellschaft (-) D. Management fees payable (-) (95 757,08) (77 474,85) 

a. Finanzverwaltung a. Financial management (84 914,49) (69 730,72) 



F. Gründungs- und allgemeine Verwaltungskosten F. Start-up costs (-) (12 129,63) 0,00



(-) 





pensions (-) 

–70– 

(181,82) (23,50) 






0,00 0,00 










V. 


(semester) 


422 761,70 430 600,78 


















Kapital 





–71– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

4 751 050,06 3 404 117,04 

3 350 357,69 1 400 886,73 

1 276 667,67 1 855 061,89 

124 024,70 148 168,42 

0,00 0,00 

(4 719 185,97) (3 350 357,69) 

(31 864,09) (53 759,35)




Bezeichnung 


Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–72– 






Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 


instruments 





% des 

Netto-verm 

ögens 



% net 

assets 


BHP BILL 2.875 % 12-24.02.22 100 000,00 USD 102,18 79 572,46 0,41 % 0,37 % 

BHP BILL 6.5 % 09-01.04.19 200 000,00 USD 126,58 197 149,76 1,02 % 0,93 % 

CBA 3 % 12-03.05.22 100 000,00 EUR 109,49 109 493,00 0,57 % 0,51 % 

CBA 6.5 % 09-14.7.14 200 000,00 AUD 103,86 168 644,50 0,87 % 0,79 % 

NAB 2.75 % 12-8.8.22 100 000,00 EUR 104,03 104 033,00 0,54 % 0,49 % 

WESTPAC BK 1.6 % 13-12.1.2018 200 000,00 USD 100,77 156 951,95 0,81 % 0,74 % 

WESTPAC BK 4.25 % 09-22.09.16 100 000,00 EUR 111,18 111 175,00 0,57 % 0,52 % 




Bermuda — Bermuda Islands 


NOVARTIS S I 5.125 % 9-10.2.19 500 000,00 USD 119,10 463 745,04 2,40 % 2,18 % 


Total Bermuda – Total Bermuda Islands: 463 745,04 2,40 % 2,18 % 

GENERAL ELECTRIC 5.68 % 10.9.19 300 000,00 CAD 117,86 271 029,35 1,40 % 1,27 % 


Total Kanada – Total Canada: 271 029,35 1,40 % 1,27 % 

KFW 4.375 % 08-15.03.18 1 000 000,00 USD 115,96 903 006,00 4,66 % 4,24 % 


Total Deutschland (Bundesrepublik) – Total Germany: 903 006,00 4,66 % 4,24 % 

SANTANDER 2.875 % 13-30.01.18 100 000,00 EUR 99,59 99 590,00 0,51 % 0,47 % 



AFD 1.625 % 12-4.10.2017 140 000,00 USD 101,38 110 527,06 0,57 % 0,52 % 

BFCM 4.375 % 06-31.5.16 EMTN 50 000,00 EUR 109,64 54 821,00 0,28 % 0,26 % 

BNPP 2.875 % 12-27.11.17 60 000,00 EUR 105,42 63 249,00 0,33 % 0,30 % 

BNPPCB 3.125 % 12-22.03.22 100 000,00 EUR 110,26 110 262,00 0,57 % 0,52 % 

BPCE 2.875 % 10-22.09.15 100 000,00 EUR 104,42 104 423,00 0,54 % 0,49 % 

GRPE BPCE 3.75 % 10-21.7.17 100 000,00 EUR 109,24 109 238,00 0,56 % 0,51 % 

RCI BQ 4.25 % 12-27.04.17 57 000,00 EUR 106,66 60 797,34 0,31 % 0,29 % 

SOCGEN 3.75 % 12-01.03.17 100 000,00 EUR 108,34 108 336,00 0,56 % 0,51 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 



Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–73– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

% net 

assets 

Total Frankreich – Total France: 721 653,40 3,73 % 3,39 % 

ABBEY NATL 1.75 % 13-15.01.18 100 000,00 EUR 99,08 99 078,00 0,51 % 0,46 % 

CA LN 3 % 10-20.07.15 150 000,00 EUR 104,20 156 298,50 0,81 % 0,73 % 

HSBC HLDG 6 % 09-10.6.19 50 000,00 EUR 119,35 59 675,00 0,31 % 0,28 % 

LLOYDS 4.625 % 12-02.02.17 100 000,00 EUR 112,50 112 503,00 0,58 % 0,53 % 

RBS 6.125 % 12-15.12.2022 50 000,00 USD 103,13 40 154,97 0,21 % 0,19 % 

STD CHART 1.75 % 12-29.10.17 100 000,00 EUR 101,33 101 326,00 0,52 % 0,48 % 

WPP FIN 3.625 % 12-7.9.22 44 000,00 USD 99,29 34 021,62 0,18 % 0,16 % 


Total Vereinigtes Königreich– Total Great Britain: 603 057,09 3,11 % 2,83 % 

HUTCH WHAM 4.625 % 09-11.09.15 150 000,00 USD 107,81 125 932,95 0,65 % 0,59 % 


Total Kaimaninseln – Total Cayman: 125 932,95 0,65 % 0,59 % 

ABN AMRO 4.25 % 11-6.4.21 150 000,00 EUR 118,98 178 464,00 0,92 % 0,84 % 

DEUT TEL IF 2.125 % 13-18.1.21 80 000,00 EUR 101,13 80 906,40 0,42 % 0,38 % 

ING BK NV 3.5 % 05-16.09.20 50 000,00 EUR 96,64 48 321,00 0,25 % 0,23 % 

KBC IFIMA 4.5 % 09-17.9.14 100 000,00 EUR 105,09 105 091,00 0,54 % 0,49 % 

LINDE 3.625 % 09-13.11.14 220 000,00 USD 104,63 179 260,33 0,93 % 0,84 % 

SIEMENS FIN.5.625 % 06-16.3.16 100 000,00 USD 113,16 88 123,98 0,46 % 0,41 % 

VOLKSWAGEN INTL 7 % 09-09.02.16 50 000,00 EUR 116,98 58 491,00 0,30 % 0,27 % 


Total Niederlande – Total Netherlands: 738 657,71 3,82 % 3,47 % 

SHB 2.625 % 12-23.08.22 100 000,00 EUR 103,27 103 271,00 0,53 % 0,48 % 

SWEDBANK 3.375 % 12-9.2.17 100 000,00 EUR 108,05 108 048,00 0,56 % 0,51 % 


Total Schweden – Total Sweden: 211 319,00 1,09 % 0,99 % 

AMERIC HOND 1.5 % 12-11.09.17 200 000,00 USD 100,58 156 654,47 0,81 % 0,74 % 

CS NY 5.5 % 09-01.05.14 300 000,00 USD 105,17 245 698,15 1,27 % 1,15 % 

GECC 5.3 % 11-11.2.21 100 000,00 USD 114,49 89 161,28 0,46 % 0,42 % 

GECC 5.375 % 06-20.10.16 T.755 250 000,00 USD 113,75 221 466,40 1,14 % 1,04 % 

JOHN DEERE 1.2 % 12-10.10.17 140 000,00 USD 100,11 109 144,61 0,56 % 0,51 % 

NESTLE 1.375 % 12-21.06.17 200 000,00 USD 100,76 156 942,61 0,81 % 0,74 % 

TOYOTA 6.625 % 09-3.2.16 100 000,00 EUR 116,50 116 499,00 0,60 % 0,55 % 

WELL.FARG.5.625 %7-11.12.17 200 000,00 USD 118,08 183 914,02 0,95 % 0,86 % 

Internationale Institutionen - International institution 




BEI 4.875 % 06-15.02.36 500 000,00 USD 119,64 465 871,03 2,41 % 2,19 % 

EEC 3.5 % 11-4.6.21 111 000,00 EUR 115,09 127 749,90 0,66 % 0,60 % 



IADB 6.75 % 97-15.7.27 TR.4 600 000,00 USD 139,18 650 323,19 3,36 % 3,05 % 

IBRD 3.88 % 09-20.5.19 200 000,00 EUR 116,78 233 564,00 1,21 % 1,10 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 

Status 

OGA 


Menge 

Währung 

–74– 



Marktwert 

% 

Bestanden 

der OGA 

% 

Wertpapier 

% des 

Netto-verm 

ögens 



UCI 


IBRD 4.75 % 05-15.02.35 350 000,00 USD 122,10 332 801,20 1,72 % 1,56 % 

IBRD 7.625 % 93-19.01.23 350 000,00 USD 148,90 405 848,45 2,10 % 1,90 % 


Total Internationale Institutionen – Total International institution: 2 216 157,77 11,45 % 10,40 % 



DONG ENERGY 4.875 % 09-16.12.21 100 000,00 EUR 119,92 119 923,00 0,62 % 0,56 % 


Total Dänemark – Total Denmark: 119 923,00 0,62 % 0,56 % 




DANONE 1.125 % 12-27.11.17 100 000,00 EUR 100,40 100 396,00 0,52 % 0,47 % 

FRANCE TEL 3.875 % 10-14.01.21 100 000,00 EUR 112,23 112 232,00 0,58 % 0,53 % 

GDF SUEZ 5.625 % 09-18.01.16 100 000,00 EUR 113,40 113 398,00 0,59 % 0,53 % 

LVMH 1.625 % 12-29.06.17 40 000,00 USD 100,82 31 406,90 0,16 % 0,15 % 

SANOFI AVENTIS 4.5 % 09-18.5.16 100 000,00 EUR 111,63 111 631,00 0,58 % 0,52 % 

SUEZ ENVIR 6.25 % 09-08.04.19 50 000,00 EUR 126,50 63 248,00 0,33 % 0,30 % 

VEOLIA ENV.5.125 % 07-24.5.22 50 000,00 EUR 120,31 60 155,50 0,31 % 0,28 % 



NATL GRID 6.3 % 06-1.8.16 350 000,00 USD 113,98 310 668,96 1,60 % 1,46 % 

VODAFONE 5 % 03-16.12.13 200 000,00 USD 103,09 160 562,26 0,83 % 0,75 % 

VODAFONE GRP5.625 %07-2.17 100 000,00 USD 115,77 90 158,87 0,47 % 0,42 % 






SLB 4.2 %11-15.01.21 150 000,00 USD 112,87 131 842,53 0,68 % 0,62 % 


Total Norwegen – Total Norway: 131 842,53 0,68 % 0,62 % 

AMGEN 2.125 % 12-13.09.19 100 000,00 EUR 102,91 102 910,00 0,53 % 0,48 % 

BRISTOL MYER 2 % 12-01.08.22 60 000,00 USD 94,64 44 223,19 0,23 % 0,21 % 

IBM 1.875 % 12-01.08.22 100 000,00 USD 95,42 74 308,08 0,38 % 0,35 % 

IBM 1.875 %12-15.5.19 100 000,00 USD 101,97 79 407,37 0,41 % 0,37 % 

KRAFT FOODS INC 6.5 %07-11.8.17 45 000,00 USD 120,69 42 294,95 0,22 % 0,20 % 

P&G 4.7 % 09-15.02.19 400 000,00 USD 117,64 366 448,09 1,89 % 1,72 % 

PARIBAS NY 6.95 % 98-22.07.13 100 000,00 USD 101,50 79 043,69 0,41 % 0,37 % 

PEPSICO 1.25 % 12-13.08.17 170 000,00 USD 100,27 132 747,22 0,69 % 0,62 % 

VERIZON COM 5.5 %07-1.4.17 350 000,00 USD 115,70 315 348,88 1,63 % 1,48 % 


Total Privates Unternehmen - Total Private corporation: 2 840 891,49 14,67 % 13,33 %


(Fortsetzung) 

Land - State 

Bezeichnung 


Österreich — Austria 

Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–75– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

AUSTRIA 3.2 % 10-20.2.17 200 000,00 EUR 110,16 220 310,00 1,14 % 1,03 % 

AUSTRIA 3.5 % 05-15.09.21 200 000,00 EUR 115,82 231 630,00 1,20 % 1,09 % 

AUSTRIA 5 % 04-19.05.14 600 000,00 USD 105,31 492 064,48 2,54 % 2,31 % 


% net 

assets 

Total Österreich – Total Austria: 944 004,48 4,88 % 4,43 % 

BELGIUM 4.5 % 11-28.3.26 OLO64 185 000,00 EUR 121,16 224 146,00 1,16 % 1,05 % 



GERMANY 3.75 % 08-4.1.19 400 000,00 EUR 118,71 474 840,00 2,45 % 2,23 % 



FINLAND 4 % 09-04.07.25 200 000,00 EUR 123,07 246 140,00 1,27 % 1,16 % 



CADES 3 % 10-26.10.20 500 000,00 USD 106,02 412 814,42 2,13 % 1,94 % 

FRANCE 3.75 % 05-25.04.21 OAT 600 000,00 EUR 115,96 695 730,00 3,59 % 3,26 % 

FRANCE 5.75 % 00-25.10.32 280 000,00 EUR 142,84 399 966,00 2,07 % 1,88 % 



UK 4.75 % 05-07.03.20 400 000,00 GBP 123,82 585 692,75 3,02 % 2,75 % 

UK 6 % 98-07.12.28 325 000,00 GBP 146,74 563 921,42 2,91 % 2,65 % 

UK TSY 8 % 95-15 STOCK 150 000,00 GBP 120,89 214 428,82 1,11 % 1,01 % 



NETHERLANDS 2.5 %11-15.01.17 100 000,00 EUR 107,51 107 510,00 0,56 % 0,50 % 

NETHERLANDS 3.25 % 11-15.07.21 200 000,00 EUR 114,46 228 920,00 1,18 % 1,07 % 

NETHERLANDS 4 % 09-15.07.19 400 000,00 EUR 118,29 473 160,00 2,44 % 2,22 % 



SWEDEN 4.5 % 04-12.08.15 1 300 000,00 SEK 108,08 168 277,98 0,87 % 0,79 % 


Total Land - Total State: 5 739 551,87 29,64 % 26,93 % 




17 449 483,88 90,12 % 81,89 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 

Status 

OGA 


Status 

UCI 

Quantity 



Menge 

Währung 

Currency 




–76– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

BFCM 2.875 % 12-21.06.17 100 000,00 EUR 105,37 105 373,00 0,54 % 0,49 % 


SOCGEN 2.25 % 13-23.01.20 100 000,00 EUR 99,26 99 259,00 0,51 % 0,47 % 


% net 

assets 


BARCLAYS 5 % 09-22.09.16 150 000,00 USD 112,14 130 996,81 0,68 % 0,61 % 

HSBC BK 4.125 % 10-12.8.20 REGS 200 000,00 USD 109,67 170 806,01 0,88 % 0,80 % 



AAB BREDA 4.25 % 12-02.02.17 200 000,00 USD 109,60 170 703,22 0,88 % 0,80 % 

ABB FIN BV 2.625 % 12-26.03.19 100 000,00 EUR 106,35 106 352,00 0,55 % 0,50 % 

ING NV 2.25 % 10-31.08.15 200 000,00 EUR 104,01 208 026,00 1,07 % 0,98 % 



NORDEA 3.125 % 12-20.03.17 200 000,00 USD 105,70 164 632,04 0,85 % 0,77 % 





CEDB 1.5 % 12-22.2.17 300 000,00 USD 102,47 239 387,90 1,24 % 1,12 % 


Total Internationale Institutionen – Total International institution: 239 387,90 1,24 % 1,12 % 






NATL GRID 6.5 % 09-22.04.14 50 000,00 EUR 106,13 53 066,50 0,27 % 0,25 % 



MICROSOFT 4.2 % 09-1.6.19 177 000,00 USD 114,41 157 698,31 0,81 % 0,74 % 

Land - State 



Total Privates Unternehmen - Total Private corporation: 264 761,31 1,37 % 1,24 % 

BELGIUM 2.25 % 13-22.06.2023 200 000,00 EUR 100,14 200 280,00 1,03 % 0,94 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 


Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–77– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

% net 

assets 


Total Land - Total State: 200 280,00 1,03 % 0,94 % 




Devisentermingeschäfte – Foreign exchange 

Käufe - Purchase 11/03/2013 353 354,95 EUR 

Verkäufe – Sales 10/04/2013 450 000,00 AUD -11 717,85 -0,06 % -0,05 % 

Käufe - Purchase 11/03/2013 400 000,00 CAD 

Verkäufe – Sales 10/04/2013 299 098,29 EUR 7 446,83 0,04 % 0,03 % 


Verkäufe – Sales 10/04/2013 100 000,00 GBP -3 756,13 -0,02 % -0,02 % 

Käufe - Purchase 11/03/2013 305 000,00 NOK 

Verkäufe – Sales 10/04/2013 40 938,64 EUR -230,60 0,00 % 0,00 % 

Käufe - Purchase 11/03/2013 2 000 000,00 MXN 


Käufe - Purchase 11/03/2013 420 000,00 USD 



Verkäufe – Sales 10/04/2013 780 000,00 SEK 211,60 0,00 % 0,00 % 

Käufe - Purchase 22/03/2013 322 114,10 PLN 

Verkäufe – Sales 10/04/2013 100 000,00 USD -815,75 0,00 % 0,00 % 

Käufe - Purchase 27/03/2013 70 000,00 GBP 

Verkäufe – Sales 03/04/2013 82 835,34 EUR -62,65 0,00 % 0,00 % 

Käufe - Purchase 27/03/2013 710 000,00 USD 

Verkäufe – Sales 03/04/2013 555 604,25 EUR -2 692,98 -0,01 % -0,01 % 



30Y TREASURY NOTES USA 2,00 

EURO-BUXL-FUTURES 4,00 



LONG GILT STERLING FUTURES 2,00 

Total Devisentermingeschäfte – Total Foreign exchange -3 281,02 -0,02 % -0,02 % 

USD -194,69 

EUR 10 640,00 

EUR -12 660,00 

EUR 1 440,00 

GBP 6 787,56 

0,00 % 

0,05 % 

-0,07 % 

0,01 % 

0,04 % 

0,00 % 

0,05 % 

-0,06 % 

0,01 % 

0,03 % 

Total Schuldverschreibung / Total Bonds 6 012,87 0,03 % 0,03 % 

Total Futures / Total Futures 6 012,87 0,03 % 0,03 % 

Total Nachgeordnete Finanzinstrumente / Total Financial derivatives 2 731,85 0,01 % 0,01 % 



19 361 830,52 100,00 % 90,86 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 


Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 



Währung 

Currency 

–78– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

BELFIUS BANQUE EUR 182 942,17 0,86 % 

BELFIUS BANQUE USD 115 016,53 0,54 % 

BELFIUS BANQUE ZAR 72 233,01 0,34 % 

BELFIUS BANQUE GBP 58 952,24 0,28 % 


BELFIUS BANQUE PLN 17 349,68 0,08 % 

Current accounts blocked GBP 7 095,01 0,03 % 

BELFIUS BANQUE MXN 6 942,40 0,03 % 

Current accounts blocked USD 5 957,48 0,03 % 

BELFIUS BANQUE CHF 5 934,95 0,03 % 

BELFIUS BANQUE AUD 3 883,00 0,02 % 

BELFIUS BANQUE CAD 2 508,87 0,01 % 

BELFIUS BANQUE NOK 694,04 0,00 % 

BELFIUS BANQUE HUF 302,91 0,00 % 

BELFIUS BANQUE SEK 260,78 0,00 % 

BELFIUS BANQUE DKK 44,04 0,00 % 

BELFIUS BANQUE NZD 15,46 0,00 % 

BELFIUS BANQUE TRY 3,53 0,00 % 

% net 

assets 

Total Sichtguthaben - Total Sight bank deposits: 511 586,50 2,40 % 

Total Flüssige Mittel und Festgeld – Total Liquid assets and short-term investments: 511 586,50 2,40 % 


Total Diverse Forderungen und Verbindlichkeiten – Total Other receivables and other payables : 1 182 804,19 

IV. Sonstige Nettovermögen - Other net assets 252 737,58 1,19 % 







Am 31. März 2013 



31 March 2013 


5,55 % 

Öffentlicher Sektor, gemeinnützige Organisationen - Public, 30,68 % 


Banken und andere Kreditinstitute - Banks & other credit 26,12 % 

institutions 


14,46 % 



Supranationale Organisationen - Supranational 

12,68 % 

organisations 





1,42 % 

drinks 

Benzin, Öl und Erdgas - Petroleum/Oil and natural gas 1,30 %


(Fortsetzung) 


Am 31. März 2013 



31 March 2013 



31. März 2013 



31 March 2013 






–79– 


Internet, Software und IT Dienstleistungen - Internet, 

software & IT services 

0,81 % 



0,80 % 


& components 

0,80 % 

IT Hardware und Netzwerklösungen - Computer hardware 

& networking 

0,79 % 





leather goods 

0,16 % 



0,03 % 

Total Devisentermingeschäfte - Total Foreign exchange -0,02 % 







Österreich - Austria 4,88 % 





Bermuda - Bermuda Islands 2,40 % 










USD 47,48 % 

EUR 42,31 % 

GBP 7,08 % 

CAD 1,40 % 

AUD 0,87 % 

SEK 0,87 % 




fund 



Halbjahr 


semester 


Halbjahr 

2nd 2nd semester 

semester 





Complete Complete exercise 

exercise 

Käufe — Purchases 7 867 416,27 1 478 078,73 9 345 495,00


(Fortsetzung) 


–80– 



Total 1 — Total 1 13 13 874 874 756,26 756,26 756,26 

3 527 527 694,31 694,31 17 17 402 402 450, 450,57 450, 57 



Total 2 —Total 2 5 256 256 482,79 482,79 

3 724 724 321,96 321,96 8 980 980 804,75 

804,75 



20 453 558,70 20 552 433,01 20 502 995,86 

Rotationsprozentsatz — Rotation Percentage 42,14 42,14 % -0,96 0,96 0,96 % 41,08 41,08 % 


Percentage 

41,62 41,62 % 0,63 % 40,96 40,96 % 











provides the financial service.


(Fortsetzung) 




Bezeichnung 

Description 


–81– 


Währung 

Currency 




Der Währung 

In currency 

In EUR 

Lot-size 


EURO BUND 06/06/2013 EUR (860.280,00) (860.280,00) 1.000,00 

EURO SCHATZ 06/06/2013 EUR 995.940,00 995.940,00 1.000,00 

EURO-BUXL-FUTURES 06/06/2013 EUR 531.200,00 531.200,00 1.000,00 

LONG GILT STERLING FUTURES 26/06/2013 GBP 231.820,00 274.127,38 1.000,00 

30Y TREASURY NOTES USA 19/06/2013 USD 315.437,50 245.648,70 1.000,00 

Bezeichnung Menge/Nominalwert Valutadatum Fälligkeitsdatum Währung Verbinlichkeit 

in der 

Währung des 

Instruments 

Description Quantity/ 

Nominal Value 

Value date Due date Currency Liabilities in 

the currency 

of the 

instrument 

Verbinlichkeit 

in der 

Währung des 

Teilfonds 

Liabilities in 

the currency 

of the subfund 

Devisentermingeschäfte - 

Foreign exchange 

Kaufe - Purchase 353.354,95 11/03/2013 10/04/2013 EUR 353.354,95 353.354,95 

Verkäufe – Sale 450.000,00 11/03/2013 10/04/2013 AUD 450.000,00 365.351,22 

Kaufe - Purchase 400.000,00 11/03/2013 10/04/2013 CAD 400.000,00 306.611,63 

Verkäufe – Sale 299.098,29 11/03/2013 10/04/2013 EUR 299.098,29 299.098,29 


Verkäufe – Sale 100.000,00 11/03/2013 10/04/2013 GBP 100 000,00 118.250,10 

Kaufe - Purchase 305.000,00 11/03/2013 10/04/2013 NOK 305.000,00 40.723,59 


Kaufe - Purchase 2.000.000,00 11/03/2013 10/04/2013 MXN 2.000.000,00 126.225,37 


Kaufe - Purchase 420.000,00 11/03/2013 10/04/2013 USD 420.000,00 327.077,33 



Verkäufe – Sale 780.000,00 11/03/2013 10/04/2013 SEK 780.000,00 93.422,02 

Kaufe - Purchase 322.114,10 22/03/2013 10/04/2013 PLN 322.114,10 77.126,02 

Verkäufe – Sale 100.000,00 22/03/2013 10/04/2013 USD 100 000,00 77.875,55 

Kaufe - Purchase 70.000,00 27/03/2013 3/04/2013 GBP 70.000,00 82.775,07 


Kaufe - Purchase 710.000,00 27/03/2013 3/04/2013 USD 710.000,00 552.916,44 

Verkäufe – Sale 555.604,25 27/03/2013 3/04/2013 EUR 555.604,25 555.604,25


(Fortsetzung) 




am 31. März 2013 

Zeitraum 

Period 


–82– 






Zeichnungen 

Subscriptions 


Redemptions 

Ende des 

Zeitraumes 

End of period 

31/03/2011 Klasse C / Class C Ausschüttung / Distribution 17,04 389,60 913,96 

Thesaurierung / Capitalisation 540,92 1 160,99 2 906,82 

Klasse I / Class I Thesaurierung / Capitalisation - 0,00 2 999,49 

Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation - - - 


31/03/2012 Klasse C / Class C Ausschüttung / Distribution 546,40 149,16 1 311,20 

Thesaurierung / Capitalisation 754,11 678,26 2 982,67 

Klasse I / Class I Thesaurierung / Capitalisation - - 2 999,49 



31/03/2013 Klasse C / Class C Ausschüttung / Distribution 56,33 305,40 1 062,14 


Klasse I / Class I Thesaurierung / Capitalisation 508,13 - 3 507,62 







Zeitraum 

Zeichnungen 


Period 

Subscriptions 

Redemptions 

31/03/2011 Klasse C / Class C Ausschüttung / Distribution 35 200,82 771 927,53 


Klasse I / Class I Thesaurierung / Capitalisation - - 

Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation - - 

31/03/2012 Klasse C / Class C Ausschüttung / Distribution 1 124 609,68 291 889,52 






Klasse I / Class I Thesaurierung / Capitalisation 1 499 999,93 - 




Zeitraum 

Period 



pro Anteile 

per share 

31/03/2011 15 870 936,68 Klasse C / Class C Ausschüttung / Distribution 1 884,79 

Thesaurierung / Capitalisation 2 384,84 

Klasse I / Classe I Thesaurierung / Capitalisation 2 405,75 

Klasse N / Classe N Thesaurierung / Capitalisation - 

31/03/2012 18 755 253,47 Klasse C / Classe C Ausschüttung / Distribution 2 064,09 


Klasse I / Class I Thesaurierung / Capitalisation 2 701,93 

Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation -


(Fortsetzung) 

31/03/2013 21 308 958,79 




–83– 


Klasse C / Class C Ausschüttung / Distribution 2 161,82 



Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation - 



Klasse / 


Class 

3 years 

5 years 


C CAP 6,75 % 5,64 % 5,93 % - 3,18 % 

I CAP 7,33 % 6,21 % - - 6,29 % 

N CAP 




(Fortsetzung) 




Da die Klasse N nicht aktiv ist, können keine Leistungsberechnungen vorgelegt werden. 

As Class N is not active, it is not possible to calculate performance returns. 

–84– 






3.6.6. Kosten 


3.6.6. Costs 






BE0945479203 Classe / Klasse N CAP 










mit einer Zeichnung oder Rücknahme von Anteilen an zugrunde liegenden OGA zählen ebenfalls zu den laufenden Kosten. Sie


(Fortsetzung) 


–85– 





Berichtzeitraums ausgedrückt. In bestimmten Fällen können sie auch in der Form eines in Rechnung zu stellenden Maximalbetrags, 



















































company. 





31. März 2013 
























von 0,01 % 































von 0,01 % 





–86– 


31 March 2013 


the sub fund 


(Class C) 

The fees: 











1 billion EUR 














question. 


(Class N) 

The fees: 











1 billion EUR 




















Belgium S.A. 






















von 0,01 % 





























–87– 







question. 




(Class I) 

The fees: 

























question. 







C structure. 









income statement.










–88– 












5 215,26 EUR 


1 711,04 EUR 


C) 

347,70 EUR 


I) 

171,09 EUR 


347,70 EUR 


171,09 EUR 


173,83 EUR *RBC 



85,56 EUR *RBC 



521,51 EUR 


171,09 EUR 


0,49 EUR 




6 557,18 EUR 





Kommissars. 




EUR 5 215,26 


EUR 1 711,04 


EUR 347,70 


EUR 171,09 

- The Legal Life fee (Class C) 

EUR 347,70 


EUR 171,09 


EUR 173,83 *RBC 



EUR 85,56 *RBC 



EUR 521,51 


EUR 171,09 


EUR 0,49 



etc..) 

EUR 6557,18 











Der Teilfonds Euro Short Term Bonds wurde am 14. 

Dezember 2005 durch die Einlage der Aktiva des Teilfonds Euro 

Cash lanciert, einem Teilfonds der Investmentgesellschaft mit 

variablem Kapital (Bevek) Dexia Invest, der am 17. 

November 1991 mit einem Nettoinventarwert pro Aktie 

von 1.239,47 EUR lanciert wurde. 


Januar 2008. 







von Obligationen in Euro, insbesondere im Segment der kurzen 

Laufzeiten, profitieren zu lassen, und zwar über Wertpapiere, 

deren Emittenten vom Verwalter auf der Grundlage ihrer 

erwartungsgemäßen Rentabilität und von Kriterien in Bezug auf 

Nachhaltigkeit und gesellschaftlich verantwortungsvolles 




Das Vermögen dieses Teilfonds wird vorrangig in fest oder 

variabel verzinslichen oder ähnlichen Wertpapieren investiert. 

Darüber hinaus kann das Vermögen des Teilfonds auf 

akzessorischer Basis auch in anderen Vermögenskategorien 

investiert werden, welche die im Anhang dieses Prospekts 

beigefügte Satzung vorsieht, insbesondere in 








auf Euro lauten. Die Anlagepolitik ist auf eine relativ kurze 

durchschnittliche Duration ausgerichtet. Die eventuell auf eine 

andere Währung als der Euro lautenden Vermögenswerte 

werden mittels der üblichen Geldmarktinstrumente, wie 

Devisentermingeschäfte, entsprechend abgesichert. 





(Derivaten): 





–89– 




Since 14th December 2005, the Euro Short Term Bonds 

subfund has included assets transferred from the Euro Cash 


on 17th November 1991 with a net asset value per share 

of 1,239.47 EUR. 


January 2008. 







the development of euro-denominated bonds, particularly in the 

short maturity segment, through securities whose issuers are 

selected by the manager on the basis of their expected 

profitability and socially responsible or sustainable criteria. 




variable-interest securities or in equivalent securities. 



associations, in particular money market instruments, deposits 






variable-income securities or in equivalent securities 

denominated in EUR. The investment policy will focus on a 

relatively short average term. Any assets denominated in 

currencies other than the euro will be adequately covered by 

means of the usual market techniques, such as forward 

exchange transactions. 








currency swaps and forward exchange transactions for both

























null bis höchstens sechs Jahren wählen. 











Eventuell auf eine andere Währung als den Euro lautende 

Vermögenswerte werden mittels der üblichen 

Geldmarktinstrumente (wie Devisentermingeschäfte) 

























–90– 








restricted. 







The asset manager may change the overall duration of the fund 

within a range of 0 to 6 years according to the manager’s 

expectations regarding interest rate trends. 







Decree. 


risk: 

Any assets in currencies other than the euro will be adequately 

covered by means of the usual market techniques, such as 

forward exchange transactions. 















- which manage their human, natural and social capital as well as 



conventions (International Labour Organisation etc).


















Der Teilfonds hat eine Ausnahmeregelung erhalten, die ihn dazu 

berechtigt bis zu 100 % seiner Vermögenswerte in verschiedene 

Emissionen von Wertpapieren anzulegen, die von einem 

Mitgliedstaat des Europäischen Wirtschaftsraums, seinen 

Gebietskörperschaften, einem Nicht-Mitgliedstaat des 

Europäischen Wirtschaftsraums oder internationalen 

Organisationen öffentlichen Charakters ausgegeben oder 

verbürgt sind, denen ein oder mehrere Mitgliedstaaten dem 

Europäischen Wirtschaftsraum angehören. Unter 

Berücksichtigung der Entwicklung an den Finanzmärkten kann 

der Teilfonds gegebenenfalls dazu veranlasst werden, von dieser 

Ausnahmeregelung Gebrauch zu machen. 


















Quartal heftige Ausschläge mit beträchtlichen Unterschieden bei 

den Risikoaufschlägen (bis 50 Basispunkte für den Index iBoxx 

Corp und 60 Basispunkte für den iTraxx Main). Die hohe 

Risikoaversion hatte viele Gründe : eher enttäuschende 

Konjunkturdaten; die Sorge um einen Ausstieg Griechenlands 

aus der Eurozone; die deutliche Zuspitzung der Lage in Spanien, 

wo eine Rekapitalisierung der heimischen maroden Banken 

unumgänglich geworden war und die Zehnjahresrendite auf mehr 

als 7 % explodiert ist, und nicht zuletzt die Herabstufung 

zahlreicher italienischer und spanischer Unternehmen und 

Bankinstituten. Gleichzeitig profitierten Euro-Staatsanleihen 

höherer Qualität im April und Mai von der Flucht der Anleger in 

Qualität und verzeichneten eine sehr gute Entwicklung. Parallel 

fielen die Renditen für 2-jährige deutsche Titel im Mai auf einen 

historischen Tiefstand von 0 %. In diesem schwierigen Umfeld 

haben wir für den Finanz- und Nichtfinanzbereich in diesem 

–91– 













The sub-fund has obtained dispensation authorising it to invest 

up to 100 % of its assets in various transferable securities issued 

or guaranteed by a member state of the European Economic 

Area, by its local authorities, by a non-member state of the 

European Economic Areaor by public international bodies to 

which one or more member states of the European Economic 

Area belong. If necessary, in view of expected trends on the 

financial markets, the sub-fund may be prompted to make use of 

this dispensation. 













The credit market had a very turbulent time during this period 

with a significant divergence of the risk premium of up to 50 bps 

for the iBoxx Corp All and 60 bps for the iTraxx Main. The climate 

of risk aversion was explained by the quite disappointing 

macroeconomic data, fears that Greece might leave the 

eurozone, a strong deterioration of the position in Spain (forced 

to recapitalise its struggling banks with an explosion in 10-year 

Spanish interest rates to above 7 %) but also the downgradings 

of the ratings of numerous Italian and Spanish companies and 

banks. At the same time, the highest quality eurozone sovereign 

bonds performed very well in April and May benefiting from their 

safe haven role. In parallel, the 2-year German rate reached a 

record low of 0 % in May. In this difficult environment we 

remained neutral in the financial and non-financial sectors during 

the quarter. In the portfolio we gave preference to senior 

high-quality financial bonds and defensive 

geographically-diversified companies. The fund retained an




Quartal eine neutrale Positionierung gewählt. Wir bevorzugen für 

das Portfolio Finanzanleihen im Seniorbereich mit guter Qualität 

und defensive Unternehmen mit einer soliden geografischen 

Diversifizierung. Die Zinssensitivität des Fonds lag im 

Berichtsquartal unter der des Referenzindex. Zudem waren wir 

weiterhin in Staatsanleihen der Peripherieländer (Spanien, Irland 

und Italien – allesamt übrigens nicht in unserem SRI-Universum 

vertreten) untergewichtet. Unsere Prognosen für 2012 stützen 

sich auf ein Szenario mit negativem Wachstum und einer 

Inflation von knapp 2 %. Im Berichtsquartal war der Fonds in 

Belgien, Frankreich, den Niederlanden und Österreich 

übergewichtet. Diese Länder pflegen unserer Ansicht nach ihr 

Human-, Sozial- und Umweltkapital am besten. Belgien schnitt 

zum Beispiel in unserer SRI-Analyse im Bereich Pressefreiheit 

und bei den Indizes zur politischen Freiheit am besten ab. Zudem 

werden den Wählern in Belgien relativ umfangreiche 

Kontrollrechte über die Regierung eingeräumt. Aufgrund unserer 

SRI-Analyse werden 41,18 % der Länder aus dem 




SRI-Analyse führt derzeit zum Ausschluss von 45,76 % der 

untersuchten Unternehmen. 


Peripherieländeranleihen haben sich im vergangenen Quartal gut 

entwickelt. Die Bekanntgabe unkonventioneller geldpolitischer 

Maßnahmen der EZB (bei Bedarf unbegrenzte Käufe 

kurzlaufender Anleihen, sofern ein Land einen offiziellen 

Hilfsantrag stellt) sowie die Senkung des EZB-Leitzinses 

auf 0,75 % sorgten für Entspannung. Die spanischen und 

italienischen Zweijahresrenditen sind daraufhin um 

über 100 Basispunkte zurückgegangen. Dennoch haben sich die 

Konjunkturaussichten im Euroraum weiter verschlechtert; sowohl 

das Wachstum als auch die Frühindikatoren bleiben schwach. 

Auch in Kerneuropa haben sich die Konjunkturaussichten 

eingetrübt. Ende Juli fiel die deutsche Zweijahresrendite deshalb 

auf ein Allzeittief, bevor sie nach Bekanntwerden der 

EZB-Maßnahmen wieder leicht stieg. Am 

Unternehmensanleihemarkt sorgte die wieder höhere 

Risikobereitschaft der Anleger für einen deutlichen Rückgang der 

Investmentgrade-Spreads um etwa 75 auf etwa 200 Basispunkte. 

Aufgrund des günstigen Umfelds für Unternehmensanleihen 

haben wir unsere gesamte Staatsanleiheposition verkauft und 

den Erlös in Unternehmensanleihen mit hervorragender Bonität, 

also in Investmentgradepapiere, investiert. Vorsichtig bleiben wir 

bei Peripherieländeranleihen und setzen hier vor allem auf gut 

diversifizierte « National Champions ». In unserer direktionalen 

Strategie behalten wir unsere im Vergleich zur Benchmark 

unterdurchschnittliche Duration bei. 



Unternehmen. Unsere SRI-Analyse führt zum Ausschluss 

von 54,73 % der untersuchten Unternehmen. 


Die Kreditmärkte haben sich in diesem Quartal hervorragend 

entwickelt. Das hohe Volumen an Liquiditäten, die 

Risikobereitschaft der Anleger und die technische Unterstützung 

(Nachfrageüberhang infolge des OMT-Programms) führten dazu, 

dass Unternehmensanleihen im aktuellen Niedrigzinsumfeld 

weiterhin eine attraktive Anlageklasse sind. Während die 

Eurozone kurz vor dem Zusammenbruch stand, haben die 

gemeinsamen Aktionen der Währungs- und Haushaltsbehörden 

es ermöglicht, die Bedrohung zu mildern und die Risikoprämien 

der peripheren Länder auf den niedrigsten Stand seit zwei 

–92– 

interest rate sensitivity below its benchmark throughout the 

quarter. We also kept underweight in peripheral sovereign bonds 

– Spain along with Ireland and Italy, which are not in fact 

included in our SRI universe. Our predictions for 2012 are based 

on a negative growth scenario with inflation close to 2 %. Over 

the quarter, the fund had underweighted positions in Belgium, 

France, the Netherlands and Austria, countries which are the 

best at managing human, social and natural capital. In our SRI 

analysis, Belgium, for example, got one of the best scores for 

freedom of the press and the political freedom indices. The 

Belgian political system also gives voters a quite good level of 

control over their rulers. In our SRI analysis 41.18 % of the 

countries analysed are excluded from our investment universe. 

The SRI quality of the companies in the portfolio is illustrated in 

the graphs under the « performance » tab. After conducting our 

SRI analysis, 45.76 % of the companies we examine are 

excluded at this stage. 


Peripheral country bonds performed well over the past quarter. 

The ECB’s announcement of non-conventional measures i.e. 

unlimited purchases of short-term bonds, conditional upon a 

request for formal aid from the country as well as the reduction of 

the ECB base rate to 0.75 % continued to ease market tensions. 

In this context, 2-year Spanish and Italian rates fell by 

over 100 bps. However, economic prospects further deteriorated 

in the eurozone with growth and advanced economic indicators 

at half-mast. In addition, prospects were also becoming gloomy 

for the core countries. For example, 2-year German rates 

reached record lows at the end of July before rising again slightly 

after the announcements made by the ECB. On the credit market 

investor appetite for risk resulted in a significant shrinking of the 

risk premiums on investment grade bonds, which fell by +/-75 % 

to 200 bps. In this buoyant context for the credit market, we 

decided to sell all government bonds in order to reinvest in 

top-quality (investment grade) companies. The positioning in 

peripheral issues remained cautious, the emphasis being placed 

on well-diversified national champions. In terms of directional 

strategy, we stayed underweighted in interest-rate sensitivity in 

relation to the benchmark. 

The SRI quality of the companies in the portfolio is illustrated in 

the graphs under the « performance » tab. After conducting our 

SRI analysis, 54.73 % of the companies we examine are 

excluded at this stage. 


Over the quarter, the credit market generated an excellent 

performance. Abundant liquidity, investor appetite for risky assets 

and the technical support of excess demand over supply (OMT 

effect) meant that in an environment of low interest rates, credit 

was still an attractive asset class. Although the eurozone was 

under threat of implosion, joint action by the monetary and 




integration was also made. The European Finance Ministers




Jahren zu bringen. Während dieser Zeit wurde ein erster Schritt 

in Richtung Bankenintegration unternommen : die europäischen 


gemeinsame Bankenaufsicht einführt. Im Hinblick auf die 

Zinssensitivität ist der Fonds im Vergleich zu seinem 

Referenzindex untergewichtet. Bei den Unternehmensanleihen 

erwarten wir für 2013 eine Wertentwicklung von 2 bis 4 %, 

insbesondere gestützt auf vorteilhafte technische Faktoren wie 

etwa das hohe Barmittelvolumen und die Tatsache, dass 

zahlreiche Anleger auf der Suche nach Renditemöglichkeiten 

sind. Unsere Prognosen für 2013 stützen sich auf ein Szenario 

mit negativem Wachstum und einer Inflation, die wieder auf 

unter 2 % sinken dürfte. 




Ertrag als europäische Staatsanleihen (0,11 %). 

Die Unterstützungsmaßnahmen der EZB sorgten für eine positive 









gegenüber Staatsanleihen insgesamt stabil. Sie bewegte sich im 

Berichtszeitraum innerhalb einer engen Bandbreite und stand 

Ende März bei 165 Basispunkten (Ende 2012: 158). In dem 

aktuellen Niedrigzinsumfeld und obwohl die Volatilität wieder 

gestiegen ist, wurde die Anlageklasse Unternehmensanleihen 

weiterhin durch die Suche der Anleger nach Rendite, den Mangel 

an Alternativen zu Qualitätsanleihen und durch den Überschuss 

an Liquidität unterstützt. Da die Anleger verzweifelt nach 

Anlagemöglichkeiten suchten, kam sogar am Markt für hybride 

Unternehmensanleihen wieder Schwung auf. 


Geschäftsjahres des Teilfonds Dexia Sustainable Euro Short 

Term Bonds keine Überschreitung der Anlagepolitik festgestellt 

wurde. 


Infolge der neuen Bankenvorschriften, die höhere 

Kapitalrücklagen erfordern, sind neue Finanzinstrumente auf den 

Markt gekommen, so etwa die bedingten Pflichtwandelanleihen 

(Contingent Convertible Bonds, kurz CoCo). In diesem Umfeld 

bleiben wir bei der Auswahl der Emittenten weiterhin sehr 

selektiv und bevorzugen Unternehmen mit guter oder sich 

verbessernder Bonität, die operativ gut diversifiziert sind. 













–93– 


authority. In terms of sensitivity to rates, the fund remained 

underweighted in relation to its benchmark. In 2013 we are 

expecting a performance of around 2-4 % on the credit market 

due notably to positive technical factors such as an abundance of 

cash and investors looking for yield. Our predictions for 2013 are 

based on a negative growth scenario, with inflation which should 

fall to below 2 %. 


The European investment grade credit market generated a yield 

of 0.56 % over the first quarter of this year, that is 0.11 % more 

than European sovereign bonds. 

The support provided by the ECB created a positive dynamic in 

risky asset classes which continued over the past three months. 

However, specific risk made a resurgence notably following the 

nationalisation of the Dutch bank, SNS, the Monte Paschi rescue 

plan, the recapitalisation of the Cypriot banks and rumours of 

highly financially leveraged operations at, for example, Dell, 

Everything Everywhere and also Heinz. Despite these specific 

events, the risk premium compared with sovereign bonds put up 

a good resistance in all cases, moving in a narrow range then 

closing at the end of March at 165 basis points compared 

with 158 at the end of 2012. In an environment of low interest, 

the search for yield, the lack of alternative to quality credit and 

the excess liquidity continued to give support to the credit asset 

class. Ferocious investor appetite even reopened the corporate 

hybrid debt market. 


Dexia Sustainable Euro Short Term Bonds subfund’s financial 

year. 


Other financial instruments such as contingent convertible capital 

known as CoCo also appeared due to the new banking 

regulations which demand a bigger capital cushioning. In this 

context we remained highly selective about the choice of 

signatures and continued to give preference to the names with 

diversified operating profiles and good or improving solvency. 











yield that is lower but also more predictable.













–94– 






risk-free. 


4.2. Bilanz 



–95– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 










instruments 

69 458 335,56 81 209 914,08 




a.2. Instrumente des Geldmarktes a.2. Of which lent bonds 0,00 6 939 549,47 

B. Aktien und andere Wertpapiere, die Aktien 


B. Money market instruments 995 051,11 0,00 

C. Sonstige Wertpapiere C. Shares and similar securities 0,00 0,00 

D. Investmentfonds mit veränderlicher Anteilezahl D. Other transferable securities 0,00 0,00 

E. Nachgeordnete Finanzinstrumente E. UCI with variable number of shares 0,00 0,00 

F. auf Schuldverschreibungen F. Financial derivatives 3 430,00 2 520,00 

a. Terminverträge (+/-) a. On bonds 3 430,00 2 520,00 

ii. Auf Kreditrisiken (Ableitungen von Krediten) ii. Futures contracts (+/-) 3 430,00 2 520,00 

III. Swap-Verträge (+/-) III. Long-term receivables and payables (i.e. more 


A. Forderungen und Verbindlichkeiten mit einer 


0,00 0,00 

A. Receivables 0,00 0,00 

B. Forderungen B. Payables 0,00 0,00 

IV. Verbindlichkeiten IV. Short-term receivables and payables (i.e. less 




(949 236,54) (32 558,74) 

A. Receivables 254 546,03 7 141 740,46 

a. Forderungen a. Amounts receivable 93 303,75 687,77 

c. Ausstehende Beträge c. Collateral 0,00 7 141 052,69 

d. Sonstige d. Others 161 242,28 0,00 


a. Zu zahlende Beträge (-) a. Amounts payable (-) (1 203 782,57) (27 921,97) 

d. Sonstige Forderungen (-) d. Collateral (-) 0,00 (7 141 052,69) 

e. Sonstige (-) e. Others (-) 0,00 (5 324,54) 












B. Ergebnisbeteiligung B. Profit-sharing/dividends (253 256,29) (102 751,04) 






–96– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

I. Dingliche Sicherheiten (+/-) I. Real sureties (+/-) 32 499,40 7 249 799,31 

A. Collateral (+/-) A. Collateral (+/-) 32 499,40 7 249 799,31 


a. Transferable securities/money market 

0,00 7 249 799,31 

Geldmarktes 

instruments 






warrants (+) 

0,00 0,00 




A. Erworbene Terminverträge A. Futures contracts purchased 9 517 190,00 0,00 








(+) 

0,00 0,00 











disposals 

0,00 0,00 

0,00 0,00 

IX. Geliehene Finanzinstrumente IX. Financial instruments loaned 0,00 6 939 549,45 


B. Schuldverschreibungen B. Bonds 0,00 6 939 549,45



gewinne 


Forderungen 



–97– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

I. Depreciation, capital loss and capital gain 704 362,26 819 528,47 

A. Bonds and other debt securities 902 111,66 2 493 305,09 

a. Schuldverschreibungen a. Bonds 902 111,66 2 493 305,09 







E. Investmentfonds mit veränderlicher Anteilezahl E. UCI with variable number of shares 8 295,72 3 181,50 

F. Nachgeordnete Finanzinstrumente F. Financial derivatives (208 117,82) (1 676 958,12) 

a. auf Schuldverschreibungen a. On bonds (208 117,82) (1 526 660,66) 

ii. Terminverträge ii. Futures contracts (208 117,82) (1 526 660,66) 

k. Auf Kreditrisiken (Ableitungen von Krediten) k. On credit risk (credit derivatives) 0,00 (150 297,46) 

iii. SWAP-Verträge iii. Swap Contracts 0,00 (150 297,46) 



0,00 0,00 

H. Devisenpositionen und Devisengeschäfte H. Foreign exchange positions and transactions 0,00 0,00 



b. Other exchange positions and transactions 0,00 0,00 





Geldmarktes 


instruments 

1 608 116,69 2 630 664,32 


C. Zinsen auf Anleihen (-) C. Interest expenses (-) (244,72) 0,00 




III. Sonstige Aufwendungen III. Other income 6 899,76 25 983,83 








costs 

0,00 0,00 

B. Sonstige B. Others 6 899,76 25 983,83 












(-) 






pensions (-) 

(181,82) (102,03) 

H. Leistungen und sonstige Güter (-) H. Various services and goods (-) (32 767,11) (48 829,50)







–98– 

0,00 0,00 










V. 


(semester) 


1 056 149,11 1 766 120,24 


















Kapital 





–99– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

25 539 198,13 24 244 619,85 

24 031 943,05 21 761 722,18 

1 760 511,37 2 585 648,71 

(253 256,29) (102 751,04) 

0,00 0,00 

(25 419 048,61) (24 031 943,05) 

(120 149,52) (212 676,80)





Bezeichnung 


Status 

OGA 

Status 

UCI 

Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–100– 






Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 


instruments 





% des 

Netto-verm 

ögens 



% net 

assets 


BHP FINANCE 6.375 % 09-04.04.16 400 000,00 EUR 116,82 467 272,00 0,67 % 0,63 % 

CBA 4.25 % 09-10.11.16 600 000,00 EUR 111,58 669 486,00 0,96 % 0,90 % 

NAB 3.5 % 09-23.1.15 300 000,00 EUR 105,32 315 954,00 0,45 % 0,42 % 

NAB 5.5 % 08-20.05.15 400 000,00 EUR 110,26 441 028,00 0,63 % 0,59 % 

WESTPAC BK 4.25 % 09-22.09.16 700 000,00 EUR 111,18 778 225,00 1,12 % 1,04 % 






XSTRATA FIN.5.25 % 07-13.6.17 400 000,00 EUR 113,66 454 620,00 0,65 % 0,61 % 


Total Kanada – Total Canada: 454 620,00 0,65 % 0,61 % 

BHVB 6 % 02-05.02.14 300 000,00 EUR 103,33 309 993,00 0,45 % 0,42 % 

COMZBK 4.75 % 09-26.1.15 100 000,00 EUR 107,11 107 113,00 0,15 % 0,14 % 

DEUTSCHE BK FRN 05-9.3.17 100 000,00 EUR 95,22 95 221,00 0,14 % 0,13 % 

VW LEASING 2.25 % 11-10.11.14 200 000,00 EUR 102,56 205 118,00 0,30 % 0,27 % 



BBVASM 4.375 % 12-21.9.15 600 000,00 EUR 102,32 613 890,00 0,88 % 0,82 % 

BCO BILBAO 3.5 % 05-25.2.15 1 600 000,00 EUR 102,46 1 639 360,00 2,36 % 2,20 % 

IBERDROL FIN3.5 %5-22.6.15 1 100 000,00 EUR 104,26 1 146 904,00 1,65 % 1,54 % 

IBESM 3.875 % 11-10.02.14 500 000,00 EUR 102,50 512 510,00 0,74 % 0,69 % 

SANTANDER 2.875 % 13-30.01.18 300 000,00 EUR 99,59 298 770,00 0,43 % 0,40 % 

SANTANDER 3.25 % 12-17.02.15 1 000 000,00 EUR 102,03 1 020 320,00 1,47 % 1,37 % 

SANT ID 3.381 % 11-01.12.15 300 000,00 EUR 100,11 300 321,00 0,43 % 0,40 % 

SANT ID 4.375 % 12-04.09.14 500 000,00 EUR 102,64 513 195,00 0,74 % 0,69 % 



BFCM 4.25 % 07-05.02.14 SENIOR 500 000,00 EUR 103,10 515 505,00 0,74 % 0,69 % 

BNPP 3.1 % 11-06.07.15 300 000,00 EUR 104,63 313 890,00 0,45 % 0,42 % 

BNPP 3.5 % 11-07.03.16 300 000,00 EUR 106,75 320 262,00 0,46 % 0,43 % 

BNPP 5 % 08-16.12.2013 500 000,00 EUR 103,20 515 975,00 0,74 % 0,69 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 


Status 

OGA 

Menge 

Währung 

–101– 



Marktwert 

% 

Bestanden 

der OGA 

% 

Wertpapier 

% des 

Netto-verm 

ögens 



UCI 


BNPP FRN 11-07.12.14 293 000,00 EUR 101,24 296 633,20 0,43 % 0,40 % 

BPCE 1.75 % 12-14.03.16 400 000,00 EUR 101,40 405 616,00 0,58 % 0,54 % 

BPCE 2.875 % 10-22.09.15 900 000,00 EUR 104,42 939 807,00 1,35 % 1,26 % 

CMCICB 3.125 % 10-21.1.15 1 000 000,00 EUR 104,70 1 046 950,00 1,51 % 1,40 % 

RCI BQ 4.25 % 12-27.04.17 241 000,00 EUR 106,66 257 055,42 0,37 % 0,34 % 

SOCGEN 2.375 % 12-13.07.15 300 000,00 EUR 102,78 308 346,00 0,44 % 0,41 % 

SOCGEN 2.375 % 12-28.02.18 200 000,00 EUR 102,37 204 732,00 0,29 % 0,27 % 



ABBEY NATL 1.75 % 13-15.01.18 450 000,00 EUR 99,08 445 851,00 0,64 % 0,60 % 

ANGLO AMER 5.875 % 08-17.04.15 700 000,00 EUR 109,63 767 396,00 1,10 % 1,03 % 

BARCLAYS 3.5 % 10-18.3.15 1 000 000,00 EUR 105,02 1 050 150,00 1,51 % 1,41 % 

BARCLAYS 4.5 % (FRN) 04-4.3.19 300 000,00 EUR 100,39 301 170,00 0,43 % 0,40 % 

BARCLAYS 5.25 % 09-27.05.14 500 000,00 EUR 105,25 526 260,00 0,76 % 0,71 % 

CA LN 3 % 10-20.07.15 550 000,00 EUR 104,20 573 094,50 0,83 % 0,77 % 

CA LN 6 % 08-24.06.13 500 000,00 EUR 101,21 506 070,00 0,73 % 0,68 % 

CS LN 6.125 % 08-16.5.14 300 000,00 EUR 106,14 318 414,00 0,46 % 0,43 % 

HSBC BK 3.75 % 09-30.11.16 300 000,00 EUR 109,68 329 049,00 0,47 % 0,44 % 

LLOYDS 4.5 % 11-15.9.14 300 000,00 EUR 105,50 316 509,00 0,46 % 0,42 % 

RBS 4.75 % 11-18.05.16 300 000,00 EUR 110,09 330 282,00 0,48 % 0,44 % 

RBS 4.875 % 10-15.07.15 *OPR* 700 000,00 EUR 108,33 758 317,00 1,09 % 1,02 % 

STD CHARTERED 5.75 % 09-30.04.14 300 000,00 EUR 105,46 316 389,00 0,46 % 0,42 % 

UBS LN 3.5 % 10-15.7.15 500 000,00 EUR 105,93 529 665,00 0,76 % 0,71 % 

UBS LN 5.625 % 09-05.14 500 000,00 EUR 105,65 528 240,00 0,76 % 0,71 % 

Georgia — Georgia 


CS GUERNSEY 2.875 % 10-24.09.15 300 000,00 EUR 104,87 314 619,00 0,45 % 0,42 % 


Total Georgia – Total Georgia: 314 619,00 0,45 % 0,42 % 

HUTCHISON WH 2.5 % 12-6.6.17 130 000,00 EUR 104,70 136 116,50 0,20 % 0,18 % 


Total Hongkong – Total Hong Kong: 136 116,50 0,20 % 0,18 % 

CRH FIN 7.375 % 09-28.05.14 700 000,00 EUR 107,34 751 401,00 1,08 % 1,01 % 

GE CAP EUR 2 % 12-27.02.15 800 000,00 EUR 102,37 818 968,00 1,18 % 1,10 % 

GE CAP EUR 4.75 % 09-30.07.14 1 000 000,00 EUR 105,35 1 053 460,00 1,52 % 1,41 % 

Island — Iceland 


DANAHER EUR 4.5 % 06-22.07.13 200 000,00 EUR 101,20 202 396,00 0,29 % 0,27 % 


Total Island – Total Iceland: 202 396,00 0,29 % 0,27 % 

INTESA SAN 4.875 % 12-10.7.15 1 700 000,00 EUR 103,63 1 761 676,00 2,54 % 2,36 % 

INTESA TOR 3.375 % 10-19.1.15 350 000,00 EUR 101,50 355 267,50 0,51 % 0,48 % 

UNICREDIT 4.875 % 12-7.3.17 1 100 000,00 EUR 102,93 1 132 252,00 1,63 % 1,52 % 



UBS JE 4.5 % 04-16.09.19 400 000,00 EUR 103,04 412 180,00 0,59 % 0,55 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 




Status 

OGA 

Status 

UCI 

Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–102– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

% net 

assets 

Total Jersey – Total Jersey: 412 180,00 0,59 % 0,55 % 

HUTCHISON WHAMPOA 4.125 % 05-15 1 000 000,00 EUR 106,90 1 069 030,00 1,54 % 1,43 % 

HUTCH WHAM 5.875 % 03-08.07.13 600 000,00 EUR 101,37 608 220,00 0,88 % 0,81 % 


Total Kaimaninseln – Total Cayman: 1 677 250,00 2,41 % 2,25 % 

HOLCIM FIN.4.375 % 04-9.12.14 800 000,00 EUR 105,96 847 712,00 1,22 % 1,14 % 



ABN AMRO 4 % 10-3.2.15 REGS 500 000,00 EUR 105,60 527 975,00 0,76 % 0,71 % 

BASF FIN.EUROPE 5 % 07-26.9.14 400 000,00 EUR 106,67 426 696,00 0,61 % 0,57 % 

ING NV 2.125 % 12-10.7.15 EMTN 1 500 000,00 EUR 102,31 1 534 590,00 2,21 % 2,06 % 

KBC IFIMA 4.5 % 09-17.9.14 350 000,00 EUR 105,09 367 818,50 0,53 % 0,49 % 

LINDE FIN 6.75 % 08-08.12.15 400 000,00 EUR 116,09 464 344,00 0,67 % 0,62 % 

RABOBK 3 % 10-16.02.15 500 000,00 EUR 104,45 522 245,00 0,75 % 0,70 % 

RABOBK 4.375 % 09-22.1.14 1 350 000,00 EUR 103,18 1 392 903,00 2,01 % 1,87 % 

RED ELEC FI 4.75 % 03-18.09.13 500 000,00 EUR 101,75 508 730,00 0,73 % 0,68 % 

VOLKSWAGEN INTL 7 % 09-09.02.16 800 000,00 EUR 116,98 935 856,00 1,35 % 1,25 % 



DNB NOR 4.5 % 09-29.5.14 500 000,00 EUR 104,64 523 180,00 0,75 % 0,70 % 



SWEDBANK 1.75 % 12-18.6.15 EMTN 520 000,00 EUR 102,07 530 769,20 0,76 % 0,71 % 



TOYOTA 6.625 % 09-3.2.16 400 000,00 EUR 116,50 465 996,00 0,67 % 0,62 % 

ZURICH FIN 4.5 % 04-17.09.14 300 000,00 EUR 105,39 316 167,00 0,46 % 0,42 % 

ZURICH FIN 6.5 % 09-14.10.15 200 000,00 EUR 113,68 227 366,00 0,33 % 0,30 % 





TELSTRA CORP 4.75 % 04-15.07.14 300 000,00 EUR 105,41 316 221,00 0,46 % 0,42 % 



ALZ 5.5 %(TV) 04-PERP. EMTN 100 000,00 EUR 101,02 101 020,00 0,15 % 0,14 % 

METRO 7.625 % 09-05.03.15 200 000,00 EUR 112,08 224 152,00 0,32 % 0,30 % 




Total Dänemark – Total Denmark: 941 229,00 1,36 % 1,26 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 




Status 

OGA 

Status 

UCI 

Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–103– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 



% net 

assets 


FORTUM 4.625 % 09-20.03.14 650 000,00 EUR 103,90 675 343,50 0,97 % 0,90 % 



AXA 4.5 % 09-23.01.15 1 000 000,00 EUR 106,67 1 066 710,00 1,54 % 1,43 % 

CASINO GP 5.5 % 09-30.01.15 900 000,00 EUR 108,02 972 135,00 1,40 % 1,30 % 

DANONE FI 6.375 % 08-4.2.14 200 000,00 EUR 104,94 209 874,00 0,30 % 0,28 % 

FRANCE TELEC.3.625 %05-14.10.15 1 500 000,00 EUR 106,96 1 604 370,00 2,31 % 2,15 % 

LVMH 3.375 % 11-7.4.15 100 000,00 EUR 105,41 105 408,00 0,15 % 0,14 % 

SANOFI AVENTIS 4.5 % 09-18.5.16 133 000,00 EUR 111,63 148 469,23 0,21 % 0,20 % 

SCHNEIDER EL 5.375 % 07-08.01.15 600 000,00 EUR 108,23 649 356,00 0,93 % 0,87 % 

SUEZ ENV 4.875 % 09-14 TR1 650 000,00 EUR 104,27 677 761,50 0,98 % 0,91 % 

UNIBAIL ROD 3.5 % 11-6.4.16 200 000,00 EUR 107,21 214 418,00 0,31 % 0,29 % 

VEOLIA 5.25 % 09-24.04.14 1 347 000,00 EUR 104,85 1 412 275,62 2,03 % 1,89 % 

WPP FINANCE 5.25 % 07-30.1.15 300 000,00 EUR 107,69 323 073,00 0,47 % 0,43 % 



GLAXOSM CAP 3.875 % 09-06.07.15 300 000,00 EUR 107,38 322 152,00 0,46 % 0,43 % 

TESCO 5.125 % 09-24.2.15 300 000,00 EUR 108,30 324 894,00 0,47 % 0,44 % 

VODAFONE GRP 5.125 % 03-10.4.15 600 000,00 EUR 108,97 653 844,00 0,94 % 0,88 % 



AUTOSTRADE5 %4-9.6.14 EMTN 1 200 000,00 EUR 104,44 1 253 280,00 1,80 % 1,68 % 

ENI SPA 5.875 % 08-20.01.14 2 100 000,00 EUR 104,16 2 187 360,00 3,15 % 2,93 % 

TELECOM IT 4.5 % 12-20.9.17 130 000,00 EUR 103,41 134 429,10 0,19 % 0,18 % 

TELECOM IT 4.625 % 15.06.15 800 000,00 EUR 105,05 840 408,00 1,21 % 1,13 % 

TERNA 4.125 % 12-17.2.17 150 000,00 EUR 107,69 161 529,00 0,23 % 0,22 % 



AKZO NOBEL 7.25 %9-27.3.15 600 000,00 EUR 112,44 674 610,00 0,97 % 0,90 % 

SCHLUMBERGER 4.5 % 09-25.3.14 700 000,00 EUR 103,83 726 782,00 1,05 % 0,97 % 



TELENOR 4.875 % 07-29.05.17 400 000,00 EUR 115,85 463 416,00 0,67 % 0,62 % 



AB SKF 4.25 % 06-13.12.13 500 000,00 EUR 102,51 512 535,00 0,74 % 0,69 % 



NATL GRID USA 3.25 % 11-3.6.15 300 000,00 EUR 104,98 314 943,00 0,45 % 0,42 % 

PROCTER&GAMBLE 4.50 %07-12.5.14 500 000,00 EUR 104,63 523 160,00 0,75 % 0,70 % 

VERIZON WI 8.75 % 08-18.12.15 200 000,00 EUR 121,12 242 244,00 0,35 % 0,32 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 



Status 

OGA 

Status 

UCI 

Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–104– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

% net 

assets 







BELFIUS BK 0 % 12-29.8.13 CD 1 000 000,00 EUR 99,51 995 051,11 1,43 % 1,33 % 


Total Finanzinstitut- Total Financial institution: 995 051,11 1,43 % 1,33 % 

Total Geldmarktinstrumente — total Money Market Instruments: 995 051,11 1,43 % 1,33 % 







62 511 602,68 90,00 % 83,75 % 

VW LEASING 1.5 % 12-15.09.15 900 000,00 EUR 101,69 915 201,00 1,32 % 1,23 % 



SANT ID 4.625 % 12-21.03.16 200 000,00 EUR 102,54 205 070,00 0,30 % 0,27 % 



BFCM 2.875 % 12-21.06.17 400 000,00 EUR 105,37 421 492,00 0,61 % 0,56 % 

HSBC FR 4.875 % 09-15.01.14 400 000,00 EUR 103,47 413 888,00 0,60 % 0,55 % 



KBC IFIMA 3 % 12-29.08.16 600 000,00 EUR 104,82 628 926,00 0,91 % 0,84 % 



AMERIC HONDA 3.875 % 09-16.09.14 400 000,00 EUR 104,79 419 168,00 0,60 % 0,56 % 

SWISS RE TR 7 % 09-19.05.14 200 000,00 EUR 107,05 214 106,00 0,31 % 0,29 % 





METRO AG 5.75 % 09-14.7.14 350 000,00 EUR 105,95 370 814,50 0,53 % 0,50 % 



GDF SUEZ 5 % 09-23.02.15 900 000,00 EUR 108,13 973 134,00 1,40 % 1,30 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 




Status 

OGA 

Status 

UCI 

Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–105– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

% net 

assets 


BRITEL 6.125 % 09-11.07.14 926 000,00 EUR 106,76 988 625,38 1,42 % 1,32 % 

NATL GRID 6.5 % 09-22.04.14 1 000 000,00 EUR 106,13 1 061 330,00 1,53 % 1,42 % 



ENI 5 % 09-28.01.16 300 000,00 EUR 110,52 331 548,00 0,48 % 0,44 % 

Total Italien – Total Italy: 331 548,00 0,48 % 0,44 % 







EURO BOBL -11,00 


EUR -9 900,00 

EUR 13 330,00 

-0,01 % 

0,02 % 

-0,01 % 

0,02 % 

Total Schuldverschreibung / Total Bonds 3 430,00 0,00 % 0,00 % 

Total Futures / Total Futures 3 430,00 0,00 % 0,00 % 






69 458 335,56 100,00 % 93,06 % 









-1,27 %


(Fortsetzung) 


–106– 







Am 31. März 2013 



31 March 2013 



Am 31. März 2013 



31 March 2013 



institutions 

40,88 % 




25,38 % 





stores 

2,72 % 


& components 

2,46 % 







0,74 % 



0,68 % 



0,47 % 



drinks 

0,30 % 


leather goods 

0,15 % 





















Georgia – Georgia 0,45 % 

Island - Iceland 0,29 % 




(Fortsetzung) 



31. März 2013 



31 March 2013 





–107– 


EUR 100,00 % 



fund 



Halbjahr 


semester 


Halbjahr 


semester 






exercise 



Total 1 — Total 1 103 103 103 441 165,27 165,27 64 64 635 635 635 512,18 512,18 168 168 076 677,45 



Total 2 —Total 2 51 51 604 604 604 235,20 235,20 235,20 36 36 36 055 055 055 694,68 694,68 87 87 659 659 929,88 

929,88 



86 089 026,33 83 585 310,47 84 837 168,40 

Rotationsprozentsatz — Rotation Percentage 60,21 60,21 % 34,19 34,19 % 94,79 94,79 % 


Percentage 

59,47 59,47 % 34,61 34,61 % 94,88 94,88 % 















Bezeichnung 

Description 

Währung 

Currency 




Der Währung 

In currency 

In EUR 

Lot-size 


EURO BOBL 06/06/2013 EUR (1.384.020,00) (1.384.020,00) 1.000,00 

EURO SCHATZ 06/06/2013 EUR 9.517.190,00 9.517.190,00 1.000,00


(Fortsetzung) 





am 31. März 2013 

Zeitraum 

Period 

–108– 






Zeichnungen 

Subscriptions 


Redemptions 

Ende des 

Zeitraumes 

End of period 




Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation 2 519,08 - 2 519,08 









Klasse I / Class I Thesaurierung / Capitalisation 10 959,80 14 536,00 997,84 

Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation - - 2 314,55 






Zeitraum 

Zeichnungen 


Period 

Subscriptions 

Redemptions 

31/03/2011 Klasse C / Class C Ausschüttung / Distribution 4 214 489,83 974 647,48 



Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation 598 999,96 - 




Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation 237,16 48 465,60 







Zeitraum 

Period 



pro Anteile 

per share 



Klasse I / Classe I Thesaurierung / Capitalisation - 





Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation 242,00


(Fortsetzung) 

31/03/2013 74 639 917,91 




–109– 


Klasse C / Class C Ausschüttung / Distribution 148,60 






Klasse / 


Class 

3 years 

5 years 


C CAP 2,06 % 1,18 % 2,38 % - 2,36 % 

I CAP 2,36 % - - - 2,76 % 

N CAP 1,74 % - - - 1,30 %


(Fortsetzung) 



Klasse C (CAP) / Class C (CAP) 


–110– 

4.6. Composition of the assets and key figures (continued)


(Fortsetzung) 



–111– 






4.6.6. Kosten 


4.6.6. Costs 






















Im Laufe des Rechnungsjahres, das am 31. März 2013 abgeschlossen worden ist, hat Dexia Sustainable wirtschaftliche Vorteile


(Fortsetzung) 


–112– 


















































company. 





31. März 2013 

























von 0,01 % 































von 0,01 % 




–113– 


31 March 2013 


the sub fund 


(Class C) 

The fees: 











1 billion EUR 














question. 


(Class N) 

The fees: 











1 billion EUR 





500 millions 
















Belgium S.A. 






















von 0,01 % 




























–114– 







question. 




(Class I) 

The fees: 

























question. 







C structure. 









income statement.










–115– 












24 622,62 EUR 


387,07 EUR 


366,68 EUR 


C) 

2 461,04 EUR 


N) 

19,28 EUR 


I) 

36,65 EUR 


2 461,04 EUR 


19,28 EUR 


36,65 EUR 


1 230,51 EUR *RBC 


- de vergoeding voor de Transfer Agent (Klasse N) 

9,66 EUR *RBC 


- de vergoeding voor de Transfer Agent (Klasse I) 




3 693,41 EUR 


29,09 EUR 


36,67 EUR 


0,22 EUR 




35 198,03 EUR 





Kommissars. 




EUR 24 622,62 


EUR 387,07 


EUR 366,68 


EUR 2 461,04 


EUR 19,28 


EUR 36,65 


EUR 2 461,04 


EUR 19,28 


EUR 36,65 


EUR 1 230,51 *RBC 



EUR 9,66 *RBC 






EUR 3 693,41 


EUR 29,09 


EUR 36,67 


EUR 0,22 



etc..) 

EUR 35 198,03 








4.7.4. Erhöhte Rotation 


Die höhere Portfolioumschlagshäufigkeit des Fonds Dexia 

Sustainable Euro Short Term Bonds in der letzten 

Berichtsperiode war hauptsächlich auf folgende Faktoren 

zurückzuführen : Zum einen wurden aufgrund bestimmter 

Anlageentscheidungen für den Fonds umfangreicheren Kauf- 

und Verkaufstransaktionen durchgeführt. So wurde 

insbesondere der ganze Bestand an Staatsanleihen zugunsten 

von Unternehmensanleihen (im Finanz- und 

Nichtfinanzbereich) veräußert, was automatisch eine höhere 

Portfolioumschlagshäufigkeit zur Folge hat. Zum anderen 

verzeichnete der Fonds zunächst im September einen Anstieg 

des verwalteten Vermögens, auf den im Dezember, Januar 

und Februar dann ein beträchtlicher Rückgang folgte. Dies 

führte dazu, dass das Fondsmanagement bestimmte 

Positionen veräußern und danach neue Zukäufe vornehmen 

musste. Nicht zuletzt mussten einige Positionen aufgrund der 

traditionell kurzen durchschnittlichen Restlaufzeit der 

Wertpapiere im Bestand des Fonds erneuert werden. 

–116– 



4.7.4. Increased rotation 

The high rotation rate of the Dexia Sustainable Euro Short 

Term Bonds fund over the reviewing period was principally 

caused by three phenomena. Firstly management decisions 

produced significant purchase and sale movements in the 

Dexia Sustainable Euro Short Term Bonds fund. The sale of all 

sovereign bonds in favour of (financial and non-financial) credit 

bonds made a particular contribution to increasing the 

portfolio’s rotation rate. Also a significant fall in the assets 

under management in January-February followed by a further 

fall in December, coupled with a rise in September, required 

Management to withdraw from some papers then to buy new 

lines. Lastly the average - traditionally short - maturity of the 

papers in the portfolio involved a renewal of some investments.





Der Teilfonds Europe wurde am 31. März 2000 aufgelegt. Der 

ursprüngliche Zeichnungszeitraum wurde vom 9. März auf 

den 31. März 2000 festgelegt und der anfängliche 

Zeichnungspreis wurde auf 25 EUR veranschlagt. 


Januar 2008. 

Die Aktien der Klasse I sind kommerzialisiert seit 26. 

November 2011. 






der europäischen Aktienmärkte profitieren zu lassen, und zwar 

über Wertpapiere von Gesellschaften, die vom Verwalter auf der 






Das Teilfondsvermögen wird überwiegend in Aktien und/oder 

aktienähnlichen Wertpapieren investiert, so zum Beispiel in 

Anlagezertifikaten oder Optionsscheinen. 









Das Vermögen dieses Teilfonds wird überwiegend in Aktien 

und/oder aktienähnlichen Wertpapieren von Unternehmen 

investiert, die ihren Sitz oder ihren Tätigkeitsschwerpunkt in 

Europa haben. « Europa » umfasst in dieser Bedeutung die 

Mitgliedstaaten der Europäischen Union und Norwegen. 

Das Vermögen dieses Teilfonds wird darüber hinaus ergänzend 

in Aktien und/oder aktienähnlichen Wertpapieren von 

Unternehmen investiert, die ihren Sitz oder ihren 

Tätigkeitsschwerpunkt in der Schweiz haben. 





(Derivaten): 



Optionen, Futures und Wechselkursgeschäfte. Dies ist sowohl zu 

Anlage- als auch zu Absicherungszwecken möglich. Die Anleger 


–117– 




The Europe subfund was launched on 31st March 2000. The 

initial subscription period was set from 9th March to 31st 

March 2000. The initial subscription price was set at 25 EUR. 


January 2008. 

The shares of Class I are commercialised from 26th 

November 2011. 






the development of the European equity markets through 

securities of companies selected by the manager, on the basis of 

their expected profitability and socially responsible or sustainable 

criteria. 



The assets of this sub-fund will be invested primarily in shares 

and/or transferable securities equivalent to shares such as, for 

example, investment certificates and warrants. 



association. Thus, on an ancillary basis, the sub-fund’s assets 

may also be invested in money market instruments, deposits 






and/or transferable securities equivalent to shares issued by 

companies whose registered office is situated or whose primary 

economic activity is carried out in Europe. Here Europe refers to 

the Member States of the European Union and Norway. 

The assets of this sub-fund will be invested on an ancillary basis 

in shares and/or transferable securities equivalent to shares 

issued by companies whose registered office is situated or whose 

primary economic activity is carried out in Switzerland. 





Provided that the legal rules in force are observed, the sub-fund 

may also use derivative products such as options, futures and 

foreign exchange transactions both for investment and hedging 

purposes. Investors should be aware that these types of




sollten sich darüber im Klaren sein, dass solche abgeleiteten 

Produkte größeren Schwankungen unterworfen sind als die 

ihnen zugrunde liegenden Instrumente. 

























































–118– 

derivative products are more volatile than the underlying 

instruments. 


general rules and restrictions imposed by the law or the articles of 

association, the fact remains that a concentration of risks may 


restricted. 







Decree. 


risk: 



















report. 













assets of the SICAV on account of such investments.










Im zweiten Quartal 2012 hat sich die Schere zwischen der 

Performance von Qualitätsaktien und der von Substanzaktien 

weiter geöffnet. Dies war zurückzuführen auf die politischen 

Unsicherheiten in Europa, die Verschlechterung des 

Wirtschaftsumfelds in Europa und den USA sowie die Abkühlung 

der chinesischen Wirtschaft, die stärker ausfiel als erwartet. 

In diesem Umfeld bevorzugten wir weiterhin 

Qualitätsunternehmen, wobei wir jede mögliche Erholung von 

zyklischeren Werten aufgrund einer Verringerung der politischen 

Risiken in Europa durch Stärkung der föderalistischen Elemente 

oder aufgrund der Vorwegnahme einer dritten Runde der 

quantitativen Lockerung (QE3) in den USA genau im Auge 

behielten. 

Bei der Sektorauswahl waren wir in den Bereichen Versorgung, 

Handel und Investitionsgüter untergewichtet und im 

Energiesektor übergewichtet. Wir bevorzugen Unternehmen mit 

einer hohen Prognosesicherheit und einem geringen Risiko, 

dass sich ihre Ergebnisse verschlechtern. 


Die gute Entwicklung der Börsen im dritten Quartal 2012 war 

insbesondere den zyklischen Aktien und den Substanzwerten zu 

verdanken. Diese profitierten davon, dass Entscheidungen der 

EZB und der Fed in Bezug auf eine dritte Runde der 

quantitativen Lockerung (QE3) und einen Rettungsplan für die 

Eurozone am Markt antizipiert wurden. 

Um von den Marktgewinnen und der Erholung bei den 

Substanzwerten zu profitieren, haben wir in diesem Umfeld in 

einige zyklischere Titel mit Beta investiert. Dabei lag unser Fokus 

nach wie vor auf Qualitätsunternehmen. 

Auf Sektorebene sind wir in den Bereichen Industrie, 

Gebrauchsgüter und Basiskonsumgüter untergewichtet und in 

den Sektoren Finanzen, Technologien und Materialien (Chemie 

und Bergbau) übergewichtet. Wir bevorzugen weiterhin 

Unternehmen mit einer hohen Prognosesicherheit und einem 

geringen Risiko, dass sich ihre Ergebnisse verschlechtern. 


Im vierten Quartal 2012 entwickelten sich die Aktienmärkte sehr 

gut. Dies war auf folgende Gründe zurückzuführen : die 

Reduzierung der politischen Risiken in Europa, die 

Wirtschaftsindikatoren für USA und die China, die besser 

ausfielen als erwartet, und die positiven Entscheidungen der 

Zentralbanken. 

In diesem Umfeld bevorzugten wir zyklischere und Aktien mit 

Beta, während wir gleichzeitig unsere Ausrichtung auf 

Qualitätstitel beibehielten, um von den Marktgewinnen zu 

profitieren. 

Auf Sektorebene sind wir in den Bereichen Versorgung, Energie 

und Telekommunikation untergewichtet und in den Sektoren 

Finanzen, Technologie, Bergbau und Pharmazeutika 

übergewichtet. Wir bevorzugen weiterhin Unternehmen mit einer 

hohen Prognosesicherheit und einem geringen Risiko, dass sich 

ihre Ergebnisse verschlechtern. 

–119– 




During the second quarter of 2012, the gap in performance 

between quality stocks and value stocks grew due to the political 

uncertainties in Europe, the deterioration of economic data in 

Europe and the United States as well as the sharper-thanexpected 

slowdown in China. 

In this context we continued to give preference to quality 

companies while keeping an eye out for any rebound in more 

cyclical stocks if European political risk were to lessen due to an 

improvement in federalism or if the market anticipates a QE3 in 

the United States. 

In terms of sector allocation we are underweighted in utilities, 

retail and capital goods and overweighted in energy. We gave 

preference to companies with a good visibility as well as a low 

risk of a fall in results. 


Over the third quarter of 2012, the good performance of the 

equities markets was boosted by cyclical and value shares, which 

benefited from anticipations regarding the decisions of the ECB 

and the Fed about a QE3 and a rescue package for the 

eurozone. 

In this context, while continuing to look for quality companies, we 

invested in some more cyclical and beta stocks in order to benefit 

from the rise in the market and the gains made by value stocks. 

In terms of sector allocation we are underweighted in industrials, 

consumer durables and basic goods. We are overweighted in 

financials, technologicals and materials (chemicals and mines). 

We still gave preference to companies with a good visibility and a 

low risk of a fall in results. 


During the fourth quarter of 2012, the equities markets performed 

very well in a context of reduced political risk in Europe, 

better-than-expected economic indicators in the United States 

and China as well as the positive decisions made by the central 

banks. 

In this context, we favoured more cyclical and beta stocks while 

retaining our bias in quality stocks in order to benefit from the rise 

in the market. 

In terms of sector allocation we are underweighted in the local 

authority services, energy and telecoms sectors and 

overweighted in financials, technologicals, mines and 

pharmaceuticals. We still gave preference to companies with a 

good visibility and a low risk of a fall in results.





Die europäischen Aktienmärkte setzten im ersten 

Quartal 2013 den im Herbst eingeläuteten positiven Trend fort. 

Die relative Attraktivität des europäischen Aktienmarkts und 

freies Kapital der europäischen, aber auch der amerikanischen 

und asiatischen Anleger, führten zu einem Liquiditätszufluss in 

den europäischen Markt. Dabei zeigten weder die 

Konjunkturabschwächung (vor allem in der Eurozone) noch die 

schwierige Rettung Zyperns nennenswerte Auswirkungen. Im 

Gegenteil : die europäischen Indizes verbesserten sich deutlich, 

gestützt auf positive Tendenzen am US-Markt und einen 

schwächeren Euro. Dabei waren vor allem jene Sektoren 

gefragt, die eine gute Sichtbarkeit in Bezug auf Wachstum und 

Generierung von Cashflows aufweisen konnten. Am besten 

entwickelten sich die Bereiche Gesundheitswesen und 

Basiskonsumgüter. Banktitel wurden nach einem guten 

Jahresbeginn durch die Probleme in Zypern belastet. Aufgrund 

anhaltend schwieriger Fundamentaldaten waren Titel von 

Versorgungsbetrieben wenig gefragt. 

Das Portfolio konnte die Entwicklungen in diesem Quartal 

aufgrund seines hohen Engagements in Pharmaziewerten 

(Roche, Sanofi) und in der Kosmetikbranche (Reckitt Benckiser) 

für sich nutzen. Im Februar reduzierten wir unser Engagement in 

Banktiteln, in denen wir seit Sommer 2012 stark investiert waren, 

deutlich. 


Geschäftsjahres des Teilfonds Dexia Sustainable Europe keine 

Überschreitung der Anlagepolitik festgestellt wurde. 


In den kommenden Monaten wird das Wirtschaftsumfeld 

schwierig bleiben. Das gilt vor allem für Europa. 

Dies hat den positiven Effekt, dass Langfristzinsen weiter niedrig 

bleiben dürften, was der wichtigste Kurstreiber für die 

Aktienmärkte ist, die nach wie vor relativ attraktiv sind. 








Platzierung des Fonds auf der Skala, desto höher können 

sowohl Rendite als auch Verlust ausfallen. Der unterste Wert 

bedeutet nicht, dass der Fonds keinerlei Risiko aufweist, sondern 

dass er im Vergleich zu höheren Werten im Prinzip eine 

geringere aber auch besser vorhersehbare Rendite bietet. 










–120– 


During the first quarter of 2013 European shares continued their 

positive autumn momentum. The relative appeal of the equities 

market and the under-positioning of European Investors but also 

American and Asian Investors led to liquidity flows towards the 

European market. Neither the weaker macroeconomic figures, 

particularly in the eurozone, nor the difficult rescue of Cyprus had 

a noticeable impact. On the contrary, in the wake of the US 

market, spurred on by a weaker euro, European indices rose 

strongly. It was the sectors with the highest visibility in terms of 

growth and cash generation which were the most sought-after. 

Healthcare firstly and secondly non-cyclical consumption 

underwent the biggest rises. On the other hand, after a good 

start, banks suffered as a result of the Cyprus situation. Services 

to local authorities were also abandoned as fundamentals 

remained difficult. 

The portfolio was able to benefit from these trends as it was 

heavily invested in pharmaceutical (Roche, Sanofi) and cosmetic 

(Reckitt Benckiser) stocks. Banks which have been very present 

since summer 2012 were sharply reduced during February. 


Dexia Sustainable Europe subfund’s financial year. 


In the coming months, the macroeconomic environment will 

remain difficult, especially in Europe. 

From a positive point of view this will allow long-term interest 

rates to remain low on a lasting basis, which remains the last 

support for equities, which are still relatively attractive. 

















risk-free. 





5.1.8. Ausleihe von Wertpapieren 

Teilfonds : 


Betreffender Zeitraum : 

01/04/2012 – 31/03/2013 

Art der Ausleihen : 

Ausleihen, die über ein organisiertes und standardisiertes 

Wertpapierleihsystem abgeschlossen werden, das von einem 

oder mehreren « Principals » verwaltet wird. 

–121– 

5.1.8. Securities lending 

Subfund: 


Period: 

01/04/2012 – 31/03/2013 


Art der geliehenen Wertpapiere : Nature of the lent securities: 

Aktien und andere Wertpapiere, die Aktien gleichgestellt werden 

können 

Shares and similar securities 

Volumen : Average volume: 

The loans are contracted by means of an organized and 

standardized securities lending system managed by one or more 

« principals ». 

30/04/2012 31/05/2012 30/06/2012 31/07/2012 31/08/2012 30/09/2012 

35 335 061,57 19 715 679,51 22 542 738,40 31 940 246,49 36 440 026,15 30 660 479,66 

31/10/2012 30/11/2012 31/12/2012 31/01/2013 28/02/2013 31/03/2013 

25 904 188,18 19 884 311,94 16 512 195,06 19 589 297,80 21 195 701,78 25 577 753,35 

Reeller Wert der geliehenen Wertpapiere : 

25 331 253,12 EUR 

Isin Code 

Isin Code 

Bezeichnung 


Real value of the transactions: 

EUR 25 331 253,12 

Menge 

Quantity 

Preis 

Price 

Währung 

Currency 

Marktwert in der 

Währung des 

Titels 

Evaluation in the 

currency of the 

lent security 


Währung des 

Teilfonds 



sub-fund 

DE0006483001 LINDE AG 19 700,00 145,05 EUR 2 857 485,00 2 857 485,00 

FR0000121667 ESSILOR INTERNATIONAL 25 000,00 86,75 EUR 2 168 750,00 2 168 750,00 

FR0000120404 ACCOR SA 60 000,00 27,10 EUR 1 626 000,00 1 626 000,00 

FR0010908533 EDENRED 1 997,00 25,53 EUR 50 983,41 50 983,48 

DE0008404005 ALLIANZ SE-REG 17 500,00 105,95 EUR 1 854 125,00 1 854 125,00 

AT0000730007 ANDRITZ AG 40 000,00 52,34 EUR 2 093 600,00 2 093 600,00 

CH0012005267 NOVARTIS AG-REG 37 087,00 67,45 CHF 2 501 518,15 2 054 888,20 

NL0000009355 UNILEVER NV-CVA 309 804,00 31,96 EUR 9 899 786,82 9 899 786,82 

CH0038388911 SULZER AG-REG 5 000,00 162,20 CHF 811 000,00 666 201,17 

CH0012005267 NOVARTIS AG-REG 15 762,00 67,45 CHF 1 063 146,90 873 328,87 

CH0038388911 SULZER AG-REG 8 902,00 162,20 CHF 1 443 904,40 1 186 104,57




Art der erhaltenen finanziellen Sicherheiten : 

26 856 641,08 EUR 

Staatliche Obligationen, die von den folgenden Ländern 

ausgegeben wurden : Belgien, Frankreich, Deutschland, Italien, 

Niederlande, Schweden, Kanada, Japan, Schweiz, USA und 

Großbritannien. 

Isin Code 

Isin Code 

Bezeichnung 


–122– 

Nature of the obtained financial sureties : 

EUR 26 856 641,08 

Government bonds issued by Belgium, France, Germany, Italy, 

the Netherlands, Sweden, Canada, Japan, Switzerland, USA 

and UK 

Menge 

Quantity 

Preis 

Price 

Währung 

Currency 


Währung des 

Titels 



security 


Währung des 

Teilfonds 



sub-fund 

DE0001137396 BUNDESSCHATZANWEISUNGEN 0,0 12SEP14 341 172,00 100,01 EUR 341 206,12 341 206,12 

FR0120746542 FRANCE TREASURY BILL BT 0,0 22AUG13 137 081,00 99,99 EUR 137 070,27 137 070,27 

FR0011452721 FRANCE GOVERNMENT BOND 0,25 25NOV15 16,00 99,88 EUR 15,99 15,99 

US912828SJ05 UNITED STATES TREAS N 0,875 28FEB17 318 400,00 101,33 USD 324 376,00 252 609,61 

US912828TG56 UNITED STATES TREAS NTS 0,5 31JUL17 1 621 700,00 99,48 USD 1 622 198,86 1 263 296,36 

CA135087A610 CANADA GOVT 1,5 01JUN23 145 000,00 96,62 CAD 141 334,87 108 337,40 

CA135087VS05 CANADA GOVT 4,25 01DEC26 IL 154 000,00 159,87 CAD 343 431,30 263 250,30 

CA135087WL43 CANADA GOVT 5,75 01JUN29 247 000,00 146,57 CAD 367 992,28 282 076,90 

CA135087YQ12 CANADA GOVT 4,0 01JUN41 5 000,00 130,28 CAD 6 603,38 5 062,26 

BE0000303124 BELGIUM GOVERNMENT BON 4,25 28SEP14 2 195 491,57 106,08 EUR 2 375 631,65 2 375 631,66 

BE0000306150 BELGIUM GOVERNMENT BON 3,75 28SEP15 215 018,47 108,61 EUR 237 563,16 237 563,16 

DE0001030518 BUNDESREPUBLIK DEUT 2,25 15APR13 IL 2 071 687,07 100,20 EUR 2 375 631,65 2 375 631,65 

DE0001135416 BUNDESREPUBLIK DEUTSCH 2,25 04SEP20 5 639 014,84 110,76 EUR 6 317 670,27 6 317 670,27 

FR0010288357 FRANCE GOVERNMENT BOND 3,25 25APR16 565 663,00 108,68 EUR 631 767,79 631 767,79 

FR0120746609 FRENCH TREASURY NOTE BT 1,0 25JUL17 6 194 705,00 101,31 EUR 6 317 669,90 6 317 669,90 

NL0009348242 NETHERLANDS GOVERN 3,5 15JUL20 144A 161 007,00 116,21 EUR 191 066,56 191 066,56 

SE0003784461 SWEDEN GOVERNMENT BOND 3,5 01JUN22 13 445 000,00 115,05 SEK 15 896 372,97 1 903 937,60 

FR0010809442 FRANCE GOVERNMENT BOND 0,0 25OCT31 3 384 659,41 56,27 EUR 1 904 547,85 1 904 547,85 

DE0001135275 BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL 4,0 04JAN37 692 679,01 133,00 EUR 927 728,09 927 728,09 

FR0010670737 FRANCE GOVERNMENT BOND 4,25 25OCT18 77 520,00 117,87 EUR 92 773,03 92 773,03 

FR0010809996 FRANCE GOVERNMENT BOND 0,0 25OCT32 1 729 868,17 53,63 EUR 927 728,30 927 728,30 

Durch den OGA realisierte Nettoergebnisse : 

430 713,34 EUR 

Vergütung, die sich aus der Ausleihe von Wertpapieren nach 

Abzug der Vergütung des Systemverwalters und des Halters der 

finanziellen Sicherheit ergibt und der Verwaltungsgesellschaft 

zusteht : 

191 428,17 EUR 

Net realized return for the UCI: 

EUR 430 713,34 

Fee resulting from the securities lending, less the securities 

lending system manager’s and the financial sureties holder’s 

fee, which is due to the management company: 

EUR 191 428,17

5.2. Bilanz 



–123– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 










instruments 

194 367 469,95 210 961 115,41 

A. Schuldverschreibungen und andere Forderungen A. Bonds and other debt securities 0,00 0,00 

a. Schuldverschreibungen a. Bonds 0,00 0,00 







a.1. Aktien a.1. Shares 168 878 866,55 180 484 377,75 




F. Nachgeordnete Finanzinstrumente F. Financial derivatives 157 350,28 0,00 

j. auf Devisen j. On foreign currencies 157 350,28 0,00 

ii. Terminverträge (+/-) ii. Futures contracts (+/-) 157 350,28 0,00 





0,00 0,00 







(118 215,51) (1 061 140,98) 



b. Steuerguthaben b. Tax credits 20 266,30 1 806,68 


d. Sonstige d. Others 0,00 0,00 


a. Zu zahlende Beträge (-) a. Amounts payable (-) (697 104,39) (5 373 501,19) 






VI. Rechnungsabgrenzungsposten VI. Adjustment accounts (287 144,62) (293 509,20) 







B. Ergebnisbeteiligung B. Profit-sharing/dividends (685 391,21) 4 964 797,97 


D. Jahresergebnis (Hälfe Jahr) D. Result for the financial year (the half year) 26 097 741,76 (6 853 971,43)




–124– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 





26 856 641,08 31 576 903,60 

Geldmarktes 

instruments 





warrants (+) 

0,00 0,00 



III. Fiktive Beträge von Terminverträgen (+) III. Notional amounts of futures contracts (+) 14 031 221,72 0,00 

A. Erworbene Terminverträge A. Futures contracts purchased 7 095 006,00 0,00 

B. Veräußerte Terminverträge B. Futures contracts sold 6 936 215,72 0,00 







(+) 

0,00 0,00 











disposals 

0,00 0,00 

0,00 0,00 






gewinne 


Forderungen 



–125– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

I. Depreciation, capital loss and capital gain 23 869 847,75 (9 953 279,22) 

A. Bonds and other debt securities 0,00 0,00 








F. Nachgeordnete Finanzinstrumente F. Financial derivatives 0,00 0,00 



0,00 0,00 

H. Devisenpositionen und Devisengeschäfte H. Foreign exchange positions and transactions 102 774,93 516 358,19 



b. Other exchange positions and transactions 102 774,93 516 358,19 






D. Swap-Verträge (+/-) D. Swapcontracts (+/-) 0,00 0,00 












costs 

0,00 0,00 






B. Zinsen und ähnliche Aufwendungen (-) B. Interest and other finance expenses (-) (2 886,49) (2 298,39) 







(-) 






pensions (-) 

(181,81) (328,34) 






0,00 0,00 






(semester) 

2 227 894,01 3 099 307,79



Zwischensumme II+III+IV Subtotal II + III + IV 





V. 

Current profit (loss) before income tax 26 097 741,76 (6 853 971,43) 


Result for the financial year (the half year) 26 097 741,76 (6 853 971,43) 

–126–















Kapital 





–127– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

118 353 786,52 93 971 764,37 

92 941 435,97 95 860 937,83 

26 097 741,76 (6 853 971,43) 

(685 391,21) 4 964 797,97 

0,00 0,00 

(116 712 252,23) (92 941 435,97) 

(1 641 534,29) (1 030 328,40)




Bezeichnung 


Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–128– 






Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 


instruments 


Aktien und andere Wertpapiere, die Aktien gleichgestellt werden können — Shares and similar securities 


% des 

Netto-verm 

ögens 

ANDRITZ AG GRAZ 40 523,00 EUR 52,34 2 120 973,82 1,09 % 1,07 % 


% net 

assets 

Total Österreich – Total Austria: 2 120 973,82 1,09 % 1,07 % 

KBC GROUPE SA 143 684,00 EUR 26,87 3 860 789,08 1,99 % 1,95 % 

Schweiz — Switzerland 


ABB LTD ZUERICH /NAMEN. 306 297,00 CHF 21,41 5 393 038,62 2,77 % 2,73 % 

CIE FINANCIERE RICHEMONT SA 50 692,00 CHF 74,50 3 105 773,78 1,60 % 1,57 % 

NESTLE / ACT NOM 112 726,00 CHF 68,65 6 364 125,83 3,27 % 3,22 % 

NOVARTIS AG BASEL/NAM. *OPR* 117 804,00 CHF 67,45 6 534 556,40 3,36 % 3,30 % 

ROCHE HOLDING AG 

/GENUSSSCHEIN 

64 140,00 CHF 221,00 11 657 229,57 6,00 % 5,89 % 

SULZER AG/ NAMENSAKTIEN 14 231,00 CHF 162,20 1 898 280,51 0,98 % 0,96 % 

UBS AG /NAMENSAKTIEN 149 483,00 CHF 14,55 1 788 664,63 0,92 % 0,90 % 


Total Schweiz – Total Switzerland: 36 741 669,34 18,90 % 18,57 % 

ALLIANZ SE/NAM.VINKULIERT 17 661,00 EUR 105,95 1 871 182,95 0,96 % 0,95 % 

BASF NAMEN-AKT. 85 027,00 EUR 68,32 5 809 044,64 2,99 % 2,94 % 

LINDE A.G. 21 112,00 EUR 145,05 3 062 295,60 1,58 % 1,55 % 

SAP AG 97 555,00 EUR 62,50 6 097 187,50 3,14 % 3,08 % 

VOLKSWAGEN AG /VORZUG. 11 296,00 EUR 155,00 1 750 880,00 0,90 % 0,88 % 



NOVO-NORDISK A/S -B- 16 909,00 DKK 945,00 2 143 434,01 1,10 % 1,08 % 


Total Dänemark – Total Denmark: 2 143 434,01 1,10 % 1,08 % 

BCO BILBAO VIZ.ARGENTARIA/NAM. 457 389,00 EUR 6,76 3 093 321,81 1,59 % 1,56 % 

INDITEX /REG. 9 487,00 EUR 103,40 980 955,80 0,50 % 0,50 % 



FORTUM CORPORATION 141 284,00 EUR 15,72 2 220 984,48 1,14 % 1,12 % 


Total Finnland – Total Finland: 2 220 984,48 1,14 % 1,12 % 

ACCOR SA 64 034,00 EUR 27,10 1 735 321,40 0,89 % 0,88 % 

BIOMERIEUX 50 921,00 EUR 73,57 3 746 257,97 1,93 % 1,89 % 

BNP PARIBAS 36 708,00 EUR 40,04 1 469 788,32 0,76 % 0,74 % 

BUREAU VERITAS 17 110,00 EUR 97,10 1 661 381,00 0,85 % 0,84 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 

Status 

OGA 


Menge 

Währung 

–129– 



Marktwert 

% 

Bestanden 

der OGA 

% 

Wertpapier 

% des 

Netto-verm 

ögens 



UCI 


EDENRED 81 023,00 EUR 25,53 2 068 517,19 1,06 % 1,05 % 

ESSILOR INTERNATIONAL 25 814,00 EUR 86,75 2 239 364,50 1,15 % 1,13 % 

GDF SUEZ /STRIP VVPR *** 23 105,00 EUR 0,00 23,11 0,00 % 0,00 % 

LEGRAND HOLDING ACT.PROV.OPO 37 182,00 EUR 34,02 1 264 931,64 0,65 % 0,64 % 

L OREAL 25 531,00 EUR 123,70 3 158 184,70 1,62 % 1,60 % 

LVMH MOET HENNESSY EUR 0.3 23 622,00 EUR 133,90 3 162 985,80 1,63 % 1,60 % 

SANOFI 116 023,00 EUR 79,27 9 197 143,21 4,73 % 4,65 % 

SCHNEIDER ELECTRIC SA 35 394,00 EUR 57,00 2 017 458,00 1,04 % 1,02 % 

SODEXO 71 152,00 EUR 72,70 5 172 750,40 2,66 % 2,61 % 

TECHNIP 18 136,00 EUR 79,98 1 450 517,28 0,75 % 0,73 % 



BARCLAYS PLC 512 505,00 GBP 2,91 1 764 478,69 0,91 % 0,89 % 

BG GROUP PLC 120 569,00 GBP 11,29 1 609 648,75 0,83 % 0,81 % 

BHP BILLITON PLC 77 813,00 GBP 19,15 1 762 067,15 0,91 % 0,89 % 

CENTRICA PLC 389 820,00 GBP 3,68 1 694 959,26 0,87 % 0,86 % 

CRODA INTL PLC 77 243,00 GBP 27,43 2 505 454,14 1,29 % 1,27 % 

HAMMERSON 521 980,00 GBP 4,92 3 036 212,77 1,56 % 1,53 % 

HSBC HOLDINGS PLC 641 155,00 GBP 7,02 5 326 119,17 2,74 % 2,69 % 

IG GROUP HOLDINGS PLC 175 598,00 GBP 5,34 1 108 823,29 0,57 % 0,56 % 

INTERTEK GROUP PLC 52 130,00 GBP 33,93 2 091 573,36 1,08 % 1,06 % 

PRUDENTIAL PLC 472 975,00 GBP 10,65 5 956 474,82 3,06 % 3,01 % 

RECKITT BENCKISER GROUP PLC 181 333,00 GBP 47,18 10 116 640,09 5,20 % 5,11 % 

RIO TINTO PLC /REG. 94 662,00 GBP 30,85 3 453 284,51 1,78 % 1,75 % 

ROYAL DUTCH SHELL PLC-A- 257 023,00 EUR 25,19 6 474 409,37 3,33 % 3,27 % 

SABMILLER PLC 194 311,00 GBP 34,64 7 959 335,05 4,09 % 4,02 % 

TELECITY GROUP PLC 125 071,00 GBP 9,04 1 336 245,63 0,69 % 0,68 % 



ENI SPA ROMA 316 729,00 EUR 17,53 5 552 259,37 2,86 % 2,81 % 

INTESA SANPAOLO /RISP-NON CONV 1 034 685,00 EUR 0,98 1 017 612,70 0,52 % 0,51 % 

TELECOM ITALIA SPA 1 540 780,00 EUR 0,55 848 969,78 0,44 % 0,43 % 



ING GROEP NV/CERT.OF SHS 459 919,00 EUR 5,54 2 546 571,50 1,31 % 1,29 % 

ROY.PHILIPS ELECTR./EUR 0.2 83 576,00 EUR 23,08 1 929 351,96 0,99 % 0,98 % 

UNILEVER CERT.OF SHS 315 394,00 EUR 31,96 10 078 415,27 5,19 % 5,09 % 



ASSA ABLOY AB /-B- 86 449,00 SEK 266,10 2 755 240,50 1,42 % 1,39 % 

ATLAS COPCO AB A 48 067,00 SEK 185,00 1 065 058,37 0,55 % 0,54 % 

HENNES & MAURITZ AB 70 241,00 SEK 233,00 1 960 204,01 1,01 % 0,99 % 

HEXAGON AB B 101 760,00 SEK 177,50 2 163 366,61 1,11 % 1,09 % 

Total Aktien und andere Wertpapiere, die Aktien gleichgestellt werden können – Total Shares and similar 

securities: 




194 210 119,67 99,92 % 98,15 % 

194 210 119,67 99,92 % 98,15 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 

Status 

OGA 


Status 

UCI 

Quantity 




Menge 

Währung 

Currency 

–130– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

Käufe - Purchase 14/03/2013 6 000 000,00 GBP 

Verkäufe – Sales 26/04/2013 6 936 215,72 EUR 157 350,28 0,08 % 0,08 % 

% net 

assets 

Total Devisentermingeschäfte – Total Foreign exchange 157 350,28 0,08 % 0,08 % 






194 367 469,95 100,00 % 98,23 % 



BELFIUS BANQUE DKK 34 445,37 0,02 % 


BELFIUS BANQUE CHF 3 950,78 0,00 % 







IV. Sonstige Nettovermögen - Other net assets -287 144,62 -0,15 % 







Am 31. März 2013 



31 March 2013 


-0,06 % 


19,90 % 


Banken und andere Kreditinstitute - Banks & other credit 10,74 % 

institutions 



8,46 % 

drinks 


5,89 % 






5,15 % 


Elektrische Geräte und Bauelemente - Electrical appliances 4,46 %


(Fortsetzung) 


Am 31. März 2013 



31 March 2013 



31. März 2013 



31 March 2013 






–131– 


& components 

Tabak und alkoholische Getränke - Tobacco & alcoholic 

beverages 

4,09 % 




3,14 % 


leather goods 

2,70 % 

NE Metalle - Non ferrous metals 1,78 % 



stores 

1,51 % 

Elektronik und Halbleiter und semi conducteurs - 

Electronics & semiconductors 

0,99 % 

Bergbau, Kohle & Stahl - Mining, coal & steel 0,91 % 


Hotels und Gaststätten, Freizeit - Lodging & catering ind., 

leisure facilities 

0,89 % 


Luft- und Raumfahrt - Aeronautic & astronautic industry 0,85 % 

IT Hardware und Netzwerklösungen - Computer hardware 0,69 % 

& networking 


Total Devisentermingeschäfte - Total Foreign exchange 0,08 % 




Schweiz - Switzerland 18,90 % 












EUR 50,24 % 

GBP 25,58 % 

CHF 18,90 % 

SEK 4,09 % 

DKK 1,10 % 




fund 



Halbjahr 


semester 


Halbjahr 


semester 




Geschäftsjahr


(Fortsetzung) 


–132– 



exercise 



Total 1 — Total 1 161 161 161 403 226,81 226,81 209 209 511 306,39 370 370 914 533,20 



Total 2 —Total 2 38 38 833 833 080,42 080,42 080,42 40 40 40 386 386 171,18 171,18 79 79 219 219 251,60 

251,60 



192 897 316,54 194 079 466,49 193 488 391,52 



Percentage 

63,24 63,24 % 85,91 85,91 % 148,71 148,71 % 



















in der 

Währung des 

Instruments 


Nominal Value 


the currency 

of the 

instrument 


in der 

Währung des 

Teilfonds 


the currency 




Kaufe - Purchase 6.000.000,00 14/03/2013 26/04/2013 GBP 6.000.000,00 7.095.006,00 

Verkäufe – Sale 6.936.215,72 14/03/2013 26/04/2013 EUR 6.936.215,72 6.936.215,72 




am 31. März 2013 




at 31 March 2013


(Fortsetzung) 

Zeitraum 

Period 


–133– 


Zeichnungen 

Subscriptions 


Redemptions 

Ende des 

Zeitraumes 

End of period 

31/03/2011 Klasse C / Class C Thesaurierung / Capitalisation 1 797 511,40 4 444 506,45 11 269 232,57 

Ausschüttung / Distribution 22 284,84 270 609,80 993 605,19 

Klasse I / Class I Thesaurierung / Capitalisation 



Total / Total 12 275 542,58 

31/03/2012 Klasse C / Class C Thesaurierung / Capitalisation 725 456,57 3 776 901,94 8 217 787,21 



Ausschüttung / Distribution 4 141 005,00 466 019,00 3 674 986,00 


Total / Total 12 643 696,80 




Ausschüttung / Distribution 422 698,00 1 380 661,00 2 717 023,00 

Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation 54,15 - 12 649,75 

Total / Total 10 259 531,59 





Zeitraum 

Zeichnungen 


Period 

Subscriptions 

Redemptions 

31/03/2011 Klasse C / Class C Thesaurierung / Capitalisation 31 132 735,07 77 610 920,13 

Ausschüttung / Distribution 346 011,36 4 275 021,98 







Ausschüttung / Distribution 58 610 089,67 6 964 019,80 






Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation 998,53 - 



Zeitraum 

Period 



pro Anteile 

per share 

31/03/2011 223 021 417,26 Klasse C / Class C Thesaurierung / Capitalisation 18,31 


Klasse I / Classe I Thesaurierung / Capitalisation 



31/03/2012 212 739 898,83 Klasse C / Classe C Thesaurierung / Capitalisation 17,52 





31/03/2013 197 871 385,24 Klasse C / Class C Thesaurierung / Capitalisation 20,06


(Fortsetzung) 




–134– 








Klasse / 


Class 

3 years 

5 years 


C CAP 14,50 % 5,36 % -0,60 % 5,25 % -1,68 % 

I DIS 14,23 % - - - 16,15 % 

N CAP 13,93 % 4,84 % - - 1,54 % 



Klasse I (DIS) / Class I (DIS)


(Fortsetzung) 



–135– 





any restructuring measures.


(Fortsetzung) 

5.6.6. Kosten 



–136– 


5.6.6. Costs 
























































soft commissions.


(Fortsetzung) 














–137– 




company. 





31. März 2013 




















Nettoinventarwert ≤ 1 Milliarde EUR 


Nettoinventarwert > 1 Milliarde EUR 


von 0,01 % 































von 0,01 % 





–138– 


31 March 2013 


the sub fund 


(Class C) 

The fees: 











1 billion EUR 



1 billion EUR 


1 billion EUR 



- other expenses (estimation) including the payment for 






question. 


(Class N) 

The fees: 











1 billion EUR 



1 billion EUR 


1 billion EUR 



- other expenses (estimation) including the payment for 












Belgium S.A. 






Jahreszinssatz von 0,03 














von 0,01 % 































–139– 







question. 




(Class I) 

The fees: 

- Management Fees at a maximum annual rate of 0,55 % 






















question. 







C structure. 











income statement.








–140– 










191 775,35 EUR 


431,66 EUR 


22 684,71 EUR 


C) 

5 113,99 EUR 


N) 

8,64 EUR 


I) 

1 237,36 EUR 


6 392,51 EUR 

- de vergoeding « Legal Life » (Klasse N) 

10,80 EUR 

- de vergoeding « Legal Life » (Klasse I) 

1 237,36 EUR 


2 557,01 EUR *RBC 

1 278,50 EUR *BELFIUS 


4,33 EUR *RBC 



824,91 EUR *RBC 



7 671,03 EUR 


12,97 EUR 


1 237,36 EUR 


48,67 EUR 




45 277,69 EUR 





Kommissars. 




Sustainable Europe in der letzten Berichtsperiode war 

hauptsächlich auf das für diesen Fonds umgesetzte 

On 31 March 2013, this amount includes: 


EUR 191 775,35 


EUR 431,66 


EUR 22 684,71 


EUR 5 113,99 


EUR 8,64 


EUR 1 237,36 


EUR 6 392,51 


EUR 10,80 


EUR 1 237,36 


EUR 2 557,01 *RBC 

EUR 1 278,50 *BELFIUS 


EUR 4,33 *RBC 



EUR 824,91 *RBC 



EUR 7 671,03 


EUR 12,97 


EUR 1 237,36 


EUR 48,67 



etc..) 

EUR 45 277,69 





Amount of the emoluments (in EUR) Exclusive of VAT : 3 500 


The higher rotation rate of the Dexia Sustainable Europe fund 

over the past period was principally due to the investment 

process implemented within the fund. Management decisions



Anlageverfahren zurückzuführen. Auf der Grundlage der 

Anlageentscheidungen für diesen Fonds wurde die Menge der 

Wertpapiere im Portfolio reduziert. Zudem erforderte die 

Sektorauswahl umfangreichere Kauf- und und 

Verkaufstransaktionen. Die relativ hohe 

Portfolioumschlagshäufigkeit lässt sich folglich durch unsere 

taktischen Umschichtungen basierend auf unserer Bottom-Up- 

Titelauswahl erklären. 


–141– 



resulted in a reduction in the number of securities in the 

portfolios as well the sector choices requiring a higher number 

of purchases and sales of securities. The high rotation rate of 

the portfolio is therefore explained by our tactical movements 

based on bottom-up stockpicking.





Der Teilfonds Pacific wurde am 15. September 2000 aufgelegt. 

Der ursprüngliche Zeichnungszeitraum wurde vom 16. August 

auf den 15. September 2000 festgelegt und der anfängliche 

Zeichnungspreis wurde auf 2.500 JPY veranschlagt. 


Januar 2008. 







der Aktienmärkte in der « Pazifik »-Zone profitieren zu lassen, 

und zwar über Aktien von Gesellschaften, die vom Verwalter auf 

der Grundlage ihrer erwartungsgemäßen Rentabilität und von 
















Das Vermögen dieses Teilfonds wird vorrangig in Aktien 

und/oder aktienähnlichen Wertpapieren von Unternehmen mit 

Sitz oder Tätigkeitsschwerpunkt in Japan, Singapur, Hongkong, 

Neuseeland oder Australien investiert. 





(Derivaten): 










–142– 




The Pacific subfund was launched on 15th September 2000. 

The initial subscription period was set from 16th August to 15th 

September 2000. The initial subscription price was set 

at 2,500 JPY. 


January 2008. 







the development of the Pacific zone equity markets through 



criteria. 
















companies that have their registered office or carry out a 

predominant portion of their economic activity in Japan, 

Singapore, Hong Kong, New Zealand or Australia. 








purposes. Investors should be aware that these types of 


instruments. 

Although the composition of the portfolio must observe the





























































–143– 




restricted. 







Decree. 


risk: 



















report. 













assets of the SICAV on account of such investments.








Für diesen Fonds wird ein Investitionsverfahren in zwei Phasen 

angewandt. In einer ersten Analyse werden die Aktien im MSCI 

Pacific untersucht, um zu prüfen, ob sie nachhaltig sind. Die 

Aktien werden anhand einer Mikro- und Makroanalyse 

entsprechend der Klassenbesten ausgewählt. Die drei besten 

jedes Sektors werden in das SRI-Universum zugelassen. Die 

Makroanalyse bewertet ein Risiko der Unternehmen im Bereich 

der globalen Nachhaltigkeitstrends : die langfristigen Trends, die 

das Geschäftsumfeld stark beeinflussen können, in denen die 

Unternehmen arbeiten und die zukünftigen 

Marktherausforderungen und langfristige 

Wachstumsgelegenheiten bilden. Die Makroanalyse konzentriert 

sich auf die globalen Nachhaltigkeitstrends wie Klimawandel, 

Verschwendung von Ressourcen, Gesundheit und 

Wohlbefinden, demografische Entwicklung, aufstrebende 

Wirtschaften und Interkonnektivität. Die Mikroanalyse bewertet 

die Fähigkeit eines Unternehmens, die Interessen der 

Stakeholder in den langfristigen Strategien zu berücksichtigen. 

Beziehungen mit den Stakeholdern führen sowohl zu Risiken als 

auch Gelegenheiten für die Geschäftswelt. Die Mikroanalyse 

konzentriert sich auf folgende Stakeholder : Mitarbeiter, Kunden, 

Lieferanten, Anleger, Gesellschaft und Umwelt. In einer zweiten 

Phase bieten verschiedene maßgeschneiderte quantitative 

Aktienauswahlmodelle die Entscheidungsgrundlage für die Überund 

Untergewichtung der nachhaltigen Aktien im Fonds. Unter 

der Registerkarte « Rendite » auf der Internetseite finden Sie 

eine grafische Darstellung der SRI-Qualität der im Fonds 

gehaltenen Emittenten. Unsere SRI-Analyse führt derzeit zum 






























–144– 




The investment process for this fund is divided into two stages. At 

the first stage MSCI Pacific equities are examined in order to 

determine whether they qualify as sustainable. Shares are 

selected using micro and macroeconomic data using the best in 

class principle. The top one third of each sector is eligible for the 

SRI universe. The macroeconomic analysis assesses a 

company’s exposure to worldwide sustainability trends, namely 

long-term trends that may considerably influence the commercial 

environment in which the companies operate and outlines the 

future challenges of the market as well as long-term growth 

opportunities. The macroeconomic analysis targets the major 

sustainable development challenges of climatic change, 

over-exploitation of resources, healthcare and wellbeing, 

demographic change, developing economies and 

interconnectivity. The microeconomic analysis assesses the 

ability of a company to reflect the interests of the stakeholders in 

their long-term strategies. Relations with stakeholders are both a 

source of risk and a source of commercial opportunity. 

Microeconomic analysis targets the following 

stakeholders : employees, customers, suppliers, investors, 

society and the environment. At a second stage several 

personalised quantitative models for selecting shares provide the 

information to make a decision on whether to overweight or 

underweight sustainable shares for the fund. The SRI quality of 

the issuers in the fund is illustrated in the graph of the 

« performance » page online. After conducting our SRI analysis, 

65.84 % of the companies we examine are excluded at this stage. 












opportunities. The macroeconomic analysis is targeting the major 
















66.21 % of the companies we examine are excluded at this stage.



































Ausschluss von 67,26 % der analysierten Unternehmen. 






























Ausschluss von 66 % der untersuchten Unternehmen. 


–145– 
























































66 % of the companies we examine are excluded at this stage. 

We note that the investment policy was not exceeded during the




Geschäftsjahres des Teilfonds Dexia Sustainable Pacific keine 












Februar auszugleichen. Wir sehen jedoch keine Anzeichen 

dafür, dass das Wirtschaftswachstum im Vergleich zu den 

Vorjahren stärker schrumpft. Wir konnten zudem keine externen 

Schocks feststellen (auch keine erhebliche Preissteigerung bei 












Werte. 






















–146– 

Dexia Sustainable Pacific subfund’s financial year. 













growth. The slowdown should only be temporary. Accordingly one 

of the main aspects of this year is to obtain more visibility into the 

economic slump the eurozone is undergoing. 





with the return to better economic data to take more risks. 

















risk-free. 






Teilfonds : 



01/04/2012 – 31/03/2013 





–147– 


Subfund: 


Period: 

01/04/2012 – 31/03/2013 




können 






30/04/2012 31/05/2012 30/06/2012 31/07/2012 31/08/2012 30/09/2012 

18 507 763,75 14 647 741,16 216 473 275,88 9 238 632,05 126 606 121,54 725 301 661,22 

31/10/2012 30/11/2012 31/12/2012 31/01/2013 28/02/2013 31/03/2013 

21 469 046,40 17 425 482,26 157 551 414,11 9 519 278,63 

0,00 

110 996 915,20 


98 065 354,29 JPY 

Isin Code 

Isin Code 

Bezeichnung 



JPY 98 065 354,29 

Menge 

Quantity 

Preis 

Price 

Währung 

Currency 


Währung des 

Titels 



lent security 


Währung des 

Teilfonds 



sub-fund 

JP3435000009 SONY CORP 23 649,00 1 559,00 JPY 36 868 791,00 36 868 791,00 

HK0003000038 HONG KONG & CHINA GAS 85 000,00 22,85 HKD 1 942 250,00 23 556 741,29 

JP3240400006 KIKKOMAN CORP 23 437,00 1 606,00 JPY 37 639 822,00 37 639 822,00 


116 478 125,88 JPY 






JPY 116 478 125,88 



and UK




Isin Code 

Isin Code 

Bezeichnung 


–148– 

Menge 

Quantity 

Preis 

Price 

Währung 

Currency 


Währung des 

Titels 



security 


Währung des 

Teilfonds 



sub-fund 

DE0001141570 BUNDESOBLIGATION 2,25 10APR15 147 939,94 104,59 EUR 157 855,01 19 058 016,75 

FR0011427848 FRANCE GOVERNMENT B 0,25 25JUL24 IL 16 204,00 98,64 EUR 15 964,01 1 927 352,73 

FR0011452721 FRANCE GOVERNMENT BOND 0,25 25NOV15 158 165,00 99,88 EUR 158 017,14 19 077 590,76 

NL0000102689 NETHERLANDS GOVER 4,25 15JUL13 144A 10 263,00 101,20 EUR 10 686,39 1 290 180,33 

BE0312696652 BELGIUM TREASURY BILL 0,0 17OCT13 96 461,00 99,97 EUR 96 378,19 11 635 849,82 

CA135087WV25 CANADA GOVT 4,0 01DEC31 IL 55 000,00 168,84 CAD 8 822 372,79 11 509 509,83 

DE0001137396 BUNDESSCHATZANWEISUNGEN 0,0 12SEP14 16,00 100,01 EUR 15,99 1 930,75 

FR0120746542 FRANCE TREASURY BILL BT 0,0 22AUG13 202 447,00 99,99 EUR 202 311,87 24 425 344,68 

US9127956F31 UNITED STATES TREAS BIL 0,0 04APR13 29 700,00 100,00 USD 23 223,88 2 803 846,31 

US912828TG56 UNITED STATES TREAS NTS 0,5 31JUL17 263 300,00 99,48 USD 204 988,56 24 748 503,93 


815 296,00 JPY 




zusteht : 

362 356,00 JPY 


JPY 815 296,00 




JPY 362 356,00

6.2. Bilanz 



–149– 

31/03/2013 

JPY 

31/03/2012 

JPY 

TOTAL NETTOAKTIVA TOTAL NET ASSETS 4 842 288 937,00 4 427 991 722,00 









instruments 

4 882 744 124,00 4 391 413 427,00 







C. Shares and similar securities 4 882 742 090,00 4 391 599 122,00 

a. Aktien a. Shares 4 882 742 090,00 4 391 599 122,00 

a.1. Aktien a.1. Shares 4 784 676 735,71 3 862 448 843,00 


b. Investmentfonds mit fester Anteilezahl b. UCI with a fixed number of shares 0,00 0,00 



F. Nachgeordnete Finanzinstrumente F. Financial derivatives 2 034,00 (185 695,00) 

j. auf Devisen j. On foreign currencies 2 034,00 (185 695,00) 

ii. Terminverträge (+/-) ii. Futures contracts (+/-) 2 034,00 (185 695,00) 





0,00 0,00 







(39 038 615,00) 31 889 524,00 







c. Sonstige Forderungen (-) c. Loans (-) 0,00 (16 371 289,00) 






VI. Rechnungsabgrenzungsposten VI. Adjustment accounts (8 490 335,00) (6 996 263,00) 



C. Zuzuführende Aufwendungen (-) C. Chargeable expenses (-) (8 516 129,00) (7 008 057,00) 


EIGENKAPITAL INSGESAMT SHAREHOLDERS’ EQUITY 4 842 288 937,00 4 427 991 722,00 

A. Kapital A. Capital 2 214 398 231,82 2 705 688 777,34 


C. Vortrag auf neue Rechnung C. Retained earnings 1 716 028 549,00 1 912 091 505,00

6.2. Bilanz (Fortsetzung) 


6.2. Balance sheet (continued) 

D. Jahresergebnis (Hälfe Jahr) D. Result for the financial year (the half year) 827 491 813,37 (409 905 106,87) 

–150–




–151– 

31/03/2013 

JPY 

31/03/2012 

JPY 





116 478 125,87 564 532 410,26 

Geldmarktes 

instruments 





warrants (+) 

0,00 0,00 












(+) 

0,00 0,00 











disposals 

0,00 0,00 

0,00 0,00 






gewinne 


Forderungen 



–152– 

31/03/2013 

JPY 

31/03/2012 

JPY 

I. Depreciation, capital loss and capital gain 779 325 931,48 (457 942 412,79) 







b. Investmentfonds mit fester Anteilezahl b. UCI with a fixed number of shares 0,00 (1 030 119,00) 

D. Sonstige Wertpapiere D. Other transferable securities 25 680,00 (44 044,00) 





0,00 0,00 

H. Devisenpositionen und Devisengeschäfte H. Foreign exchange positions and transactions (547 258,89) 906 992,00 



b. Other exchange positions and transactions (547 258,89) 906 992,00 





C. Zinsen auf Anleihen (-) C. Interest expenses (-) (22 930,00) (27 969,00) 













costs 

0,00 0,00 





A. Transaction and delivery expenses on investments (-) (2 815 863,00) (1 916 881,00) 

B. Zinsen und ähnliche Aufwendungen (-) B. Interest and other finance expenses (-) 0,00 0,00 

C. Vergütung für die Depotbank (-) C. Depositary fees payable (-) (6 936 637,00) (6 135 076,00) 



b. Administrative und buchhalterische Verwaltung b. Administrative and accounting management (3 007 963,00) (3 099 989,00) 

E. Verwaltungskosten (-) E. Administrative expenses (-) (1 903 140,00) (1 827 899,00) 


(-) 




F. Start-up costs (-) (1 600 420,00) 0,00 


pensions (-) 

(20 166,00) (8 169,00) 

H. Leistungen und sonstige Güter (-) H. Various services and goods (-) (1 985 473,11) (3 420 699,00) 





0,00 0,00 

J. Steuern J. Taxes (2 657 900,00) (2 387 999,00) 


Erträge und Aufwendungen des Income and expense for the financial year 48 165 881,89 48 037 305,92









V. 

(semester) 


Current profit (loss) before income tax 827 491 813,37 (409 905 106,87) 


Result for the financial year (the half year) 827 491 813,37 (409 905 106,87) 

–153–















Kapital 





–154– 

31/03/2013 

JPY 

31/03/2012 

JPY 

2 627 890 705,18 1 722 302 944,66 

1 716 028 549,00 1 912 091 505,00 

827 491 813,37 (409 905 106,87) 

84 270 342,81 220 116 546,53 

0,00 0,00 

(2 621 237 815,84) (1 716 028 548,66) 

(6 652 889,34) (6 274 396,00)




Bezeichnung 


Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–155– 






Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 


instruments 




% des 

Netto-verm 

ögens 

AMP LTD 96 606,00 AUD 5,18 48 419 858,00 0,99 % 1,00 % 

ANZ BANKING GROUP 50 673,00 AUD 28,82 141 305 884,00 2,89 % 2,92 % 

BHP BILLITON LTD 39 181,00 AUD 32,72 124 044 771,00 2,54 % 2,56 % 

BRAMBLES LTD 37 002,00 AUD 8,43 30 181 612,00 0,62 % 0,62 % 

CSL LTD 7 018,00 AUD 59,17 40 179 505,00 0,82 % 0,83 % 

CWTHBK OF AUSTRALIA 27 401,00 AUD 68,95 182 805 954,00 3,74 % 3,78 % 

GOODMAN GROUP 83 000,00 AUD 4,92 39 512 349,00 0,81 % 0,82 % 

INSURANCE AUSTRALIA GROUP LTD 82 143,00 AUD 5,73 45 542 287,00 0,93 % 0,94 % 

LEND LEASE GROUP 26 800,00 AUD 10,23 26 527 729,00 0,54 % 0,55 % 

NATIONAL AUSTRALIA BANK LTD 44 434,00 AUD 30,95 133 065 575,00 2,73 % 2,75 % 

ORIGIN ENERGY LTD 25 104,00 AUD 13,45 32 670 431,00 0,67 % 0,67 % 

RIO TINTO LIMITED 6 985,00 AUD 56,50 38 186 030,00 0,78 % 0,79 % 

SANTOS LTD 23 187,00 AUD 12,37 27 752 615,00 0,57 % 0,57 % 

STOCKLAND /UNITS (IT LAW) 84 570,00 AUD 3,77 30 849 443,00 0,63 % 0,64 % 

SUNCORP GROUP LTD 42 702,00 AUD 11,80 48 755 080,00 1,00 % 1,01 % 

WESTPAC BANKING CORP 57 354,00 AUD 31,02 172 145 295,00 3,53 % 3,56 % 

WOODSIDE PETROLEUM LTD 11 843,00 AUD 36,00 41 252 843,00 0,84 % 0,85 % 

WOOLWORTHS 20 643,00 AUD 34,36 68 630 256,00 1,41 % 1,42 % 

WORLEYPARSONS LTD 6 600,00 AUD 24,57 15 690 571,00 0,32 % 0,32 % 


% net 

assets 

Total Australien – Total Australia(Republiek): 1 287 518 088,00 26,37 % 26,59 % 

LI & FUNG LTD 126 000,00 HKD 10,62 16 008 034,00 0,33 % 0,33 % 

SHANGRI-LA ASIA LTD 178 000,00 HKD 15,20 32 367 304,00 0,66 % 0,67 % 


Total Bermuda – Total Bermuda Islands: 48 375 338,00 0,99 % 1,00 % 

H.K.EXCHANGES AND CLEARING LTD 52 100,00 HKD 132,10 82 334 808,00 1,69 % 1,70 % 

HANG LUNG PROPERTIES LTD 85 000,00 HKD 29,80 30 302 477,00 0,62 % 0,63 % 

HANG SENG BANK LTD 24 700,00 HKD 125,10 36 965 552,00 0,76 % 0,76 % 

HONGKONG & CHINA GAS 155 008,00 HKD 22,90 42 465 137,00 0,87 % 0,88 % 

HUTCHISON WHAMP/HK0.25 94 000,00 HKD 81,70 91 874 046,00 1,88 % 1,90 % 

HYSAN DEVELOPMENT CO 53 000,00 HKD 38,85 24 632 576,00 0,50 % 0,51 % 

MASS TRANSIT RAILWAY CORP 75 000,00 HKD 31,00 27 814 156,00 0,57 % 0,57 % 

SWIRE PACIFIC LTD A 39 930,00 HKD 99,20 47 386 422,00 0,97 % 0,98 % 

Japan — Japan 

Total Hongkong – Total Hong Kong: 383 775 174,00 7,86 % 7,93 % 

AEON CO LTD 63 900,00 JPY 1 137,00 72 654 300,00 1,49 % 1,50 % 

AISIN SEIKI CO LTD 10 500,00 JPY 3 160,00 33 180 000,00 0,68 % 0,69 % 

AJINOMOTO CO. INC 37 000,00 JPY 1 323,00 48 951 000,00 1,00 % 1,01 % 

ASICS CORP. 8 500,00 JPY 1 474,00 12 529 000,00 0,26 % 0,26 % 

ASTELLAS PHARMA INC 12 911,00 JPY 4 845,00 62 553 795,00 1,28 % 1,29 % 

BENESSE HOLDINGS INC 5 000,00 JPY 3 870,00 19 350 000,00 0,40 % 0,40 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 

Status 

OGA 


Menge 

Währung 

–156– 



Marktwert 

% 

Bestanden 

der OGA 

% 

Wertpapier 

% des 

Netto-verm 

ögens 



UCI 


CANON INC. 19 750,00 JPY 3 245,00 64 088 750,00 1,31 % 1,32 % 

CENTRAL JAPAN RAILWAY CO 7 300,00 JPY 9 300,00 67 890 000,00 1,39 % 1,40 % 

DAIWA H. INDUSTR.CO. LTD 25 000,00 JPY 1 735,00 43 375 000,00 0,89 % 0,90 % 

DENA CO LTD TOKYO 6 400,00 JPY 2 413,00 15 443 200,00 0,32 % 0,32 % 

DENSO CORP 11 700,00 JPY 3 690,00 43 173 000,00 0,88 % 0,89 % 

DENTSU INC TOKYO 7 800,00 JPY 2 629,00 20 506 200,00 0,42 % 0,42 % 

EAST JAPAN RAILWAY CO 10 400,00 JPY 7 320,00 76 128 000,00 1,56 % 1,57 % 

EISAI CO.LTD 8 100,00 JPY 3 980,00 32 238 000,00 0,66 % 0,67 % 

FANUC CORP --- SHS 5 000,00 JPY 14 130,00 70 650 000,00 1,45 % 1,46 % 

FAST RETAILING CO LTD 1 300,00 JPY 31 300,00 40 690 000,00 0,83 % 0,84 % 

FUJI ELECTRIC CO LTD 86 000,00 JPY 272,00 23 392 000,00 0,48 % 0,48 % 

FUJIFILM HOLDINGS CORP 10 000,00 JPY 1 726,00 17 260 000,00 0,35 % 0,36 % 

FUJITSU LTD 53 000,00 JPY 377,00 19 981 000,00 0,41 % 0,41 % 

HITACHI CHEMICAL CO 8 600,00 JPY 1 339,00 11 515 400,00 0,24 % 0,24 % 

HONDA MOTOR CO.LTD 31 800,00 JPY 3 370,00 107 166 000,00 2,19 % 2,21 % 

JFE HOLDINGS INC 19 000,00 JPY 1 694,00 32 186 000,00 0,66 % 0,66 % 

JSR CORP. TOKYO 15 800,00 JPY 1 770,00 27 966 000,00 0,57 % 0,58 % 

KAO CORP. 17 100,00 JPY 2 961,00 50 633 100,00 1,04 % 1,05 % 

KDDI CORP. *** 15 000,00 JPY 3 790,00 56 850 000,00 1,16 % 1,17 % 

KIKKOMAN CORP. 25 000,00 JPY 1 606,00 40 150 000,00 0,82 % 0,83 % 

KONICA MINOLTA HOLD INC 25 500,00 JPY 636,00 16 218 000,00 0,33 % 0,33 % 

KUBOTA CORP 44 000,00 JPY 1 276,00 56 144 000,00 1,15 % 1,16 % 

KURARAY CO LTD 22 800,00 JPY 1 352,00 30 825 600,00 0,63 % 0,64 % 

KURITA WATER IND.LTD 12 200,00 JPY 1 945,00 23 729 000,00 0,49 % 0,49 % 

KYOCERA CORP 2 600,00 JPY 8 650,00 22 490 000,00 0,46 % 0,46 % 

MEIJI HOLDINGS CO LTD 5 200,00 JPY 4 060,00 21 112 000,00 0,43 % 0,44 % 

MITSUBISHI ESTATE CO. 31 000,00 JPY 2 648,00 82 088 000,00 1,68 % 1,70 % 

MITSUBISHI MATERIALS CORP 111 000,00 JPY 264,00 29 304 000,00 0,60 % 0,61 % 

MITSUI FUDOSAN CO 28 000,00 JPY 2 686,00 75 208 000,00 1,54 % 1,55 % 

MURATA MANUFACTURING CO LTD 3 200,00 JPY 6 560,00 20 992 000,00 0,43 % 0,43 % 

NEC CORP 75 000,00 JPY 231,00 17 325 000,00 0,35 % 0,36 % 

NGK INSULATORS LTD 29 000,00 JPY 975,00 28 275 000,00 0,58 % 0,58 % 

NIPPON TEL&TEL 15 700,00 JPY 4 010,00 62 957 000,00 1,29 % 1,30 % 

NITTO DENKO CORP 7 400,00 JPY 5 610,00 41 514 000,00 0,85 % 0,86 % 

NP STL AND STOMO 154 000,00 JPY 222,00 34 188 000,00 0,70 % 0,71 % 

NTT DATA CORP 43,00 JPY 301 000,00 12 943 000,00 0,27 % 0,27 % 

OBAYASHI CORP. 33 000,00 JPY 453,00 14 949 000,00 0,31 % 0,31 % 

OSAKA GAS CO LTD 155 000,00 JPY 391,00 60 605 000,00 1,24 % 1,25 % 

PANASONIC CORP 30 958,00 JPY 624,00 19 317 792,00 0,40 % 0,40 % 

RESONA HOLDINGS INC 214 300,00 JPY 485,00 103 935 500,00 2,13 % 2,15 % 

RICOH CO.LTD 27 000,00 JPY 944,00 25 488 000,00 0,52 % 0,53 % 

SEIKO EPSON CORP 4 800,00 JPY 843,00 4 046 400,00 0,08 % 0,08 % 

SEKISUI CHEMICAL CO LTD 22 000,00 JPY 972,00 21 384 000,00 0,44 % 0,44 % 

SEKISUI HOUSE LTD 30 000,00 JPY 1 239,00 37 170 000,00 0,76 % 0,77 % 

SOFTBANK 18 900,00 JPY 4 270,00 80 703 000,00 1,65 % 1,67 % 

SONY CORP JPY 50 25 400,00 JPY 1 559,00 39 598 600,00 0,81 % 0,82 % 

SUMITOMO CHEMICAL CO.LTD 67 000,00 JPY 267,00 17 889 000,00 0,37 % 0,37 % 

SUMITOMO HEAVY IND LTD 65 000,00 JPY 358,00 23 270 000,00 0,48 % 0,48 % 

SUMITOMO METAL MINING CO.LTD 29 000,00 JPY 1 261,00 36 569 000,00 0,75 % 0,76 % 

SUMITOMO RUBBER IND. 22 000,00 JPY 1 492,00 32 824 000,00 0,67 % 0,68 % 

SURUGA BANK LTD 29 000,00 JPY 1 406,00 40 774 000,00 0,84 % 0,84 % 

TAKEDA PHARMACEUTICAL CO LTD 18 800,00 JPY 4 660,00 87 608 000,00 1,79 % 1,81 % 

TDK CORP *OPR* 4 800,00 JPY 3 200,00 15 360 000,00 0,31 % 0,32 % 

TEIJIN LTD 47 000,00 JPY 213,00 10 011 000,00 0,21 % 0,21 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 

Status 

OGA 


Menge 

Währung 

–157– 



Marktwert 

% 

Bestanden 

der OGA 

% 

Wertpapier 

% des 

Netto-verm 

ögens 



UCI 


TERUMO CORP. 5 500,00 JPY 3 890,00 21 395 000,00 0,44 % 0,44 % 

THK CO LTD 11 200,00 JPY 1 745,00 19 544 000,00 0,40 % 0,40 % 

TOKIO MARINE HOLDINGS INC 29 600,00 JPY 2 578,00 76 308 800,00 1,56 % 1,58 % 

TOKYO ELECTRON CO LTD 5 100,00 JPY 4 135,00 21 088 500,00 0,43 % 0,44 % 

TOKYO GAS CO.LTD *OPR* 120 000,00 JPY 493,00 59 160 000,00 1,21 % 1,22 % 

TOKYU CORP 43 000,00 JPY 669,00 28 767 000,00 0,59 % 0,59 % 

TOSHIBA CORP 88 000,00 JPY 449,00 39 512 000,00 0,81 % 0,82 % 

TOYOTA INDUSTRIES CORP 8 900,00 JPY 3 200,00 28 480 000,00 0,58 % 0,59 % 

TOYOTA MOTOR CORP. 39 600,00 JPY 4 615,00 182 754 000,00 3,74 % 3,77 % 

WEST JAPAN RAILWAY CO 9 100,00 JPY 4 205,00 38 265 500,00 0,78 % 0,79 % 

YAKULT HONSHA 6 100,00 JPY 3 600,00 21 960 000,00 0,45 % 0,45 % 

Singapur — Singapore 

Total Japan – Total Japan: 2 894 549 437,00 59,28 % 59,78 % 

CAPITALAND LTD 87 000,00 SGD 3,56 23 209 751,00 0,48 % 0,48 % 

DBS GROUP HOLDINGS LTD 67 000,00 SGD 16,00 80 333 376,00 1,65 % 1,66 % 

KEPPEL CORP LTD 72 000,00 SGD 11,42 61 616 899,00 1,26 % 1,27 % 

KEPPEL LAND LTD 126 000,00 SGD 3,98 37 579 834,00 0,77 % 0,78 % 

SEMBCORP INDUSTRIES LTD 110 000,00 SGD 5,20 42 864 451,00 0,88 % 0,89 % 

UTD OVERSEAS BK /LOCAL 15 000,00 SGD 20,39 22 919 742,00 0,47 % 0,47 % 


securities: 





Total Singapur – Total Singapore: 268 524 053,00 5,50 % 5,55 % 

4 882 742 090,00 100,00 % 100,84 % 

4 882 742 090,00 100,00 % 100,84 % 

Käufe - Purchase 02/04/2013 1 200 000,00 HKD 

Verkäufe – Sales 05/04/2013 14 436 000,00 JPY 10 066,00 0,00 % 0,00 % 

Käufe - Purchase 02/04/2013 16 000,00 AUD 

Verkäufe – Sales 05/04/2013 1 563 200,00 JPY -8 032,00 0,00 % 0,00 % 

Total Devisentermingeschäfte – Total Foreign exchange 2 034,00 0,00 % 0,00 % 






4 882 744 124,00 100,00 % 100,84 % 

BELFIUS BANQUE AUD 3 497 399,00 0,07 % 

BELFIUS BANQUE JPY 1 356 677,00 0,03 % 

BELFIUS BANQUE SGD 988 110,00 0,02 % 

BELFIUS BANQUE NZD 556 112,00 0,01 % 

BELFIUS BANQUE HKD 354 146,00 0,01 % 




Total Flüssige Mittel und Festgeld – Total Liquid assets and short-term investments: 7 073 763,00 0,15 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 


Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 


–158– 




Marktwert 

Evaluation 

Total Diverse Forderungen und Verbindlichkeiten – Total Other receivables and other payables : -39 038 615,00 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

IV. Sonstige Nettovermögen - Other net assets -8 490 335,00 -0,18 % 

V. Nettovermögen, insgesamt- Total net assets 4 842 288 936,53 100,00 % 






Am 31. März 2013 



31 March 2013 


% net 

assets 

-0,81 % 


institutions 

18,72 % 




15,04 % 





5,21 % 



5,00 % 





industry 

2,88 % 




2,61 % 





2,23 % 




& networking 

1,57 % 


drinks 

1,45 % 


& components 

1,45 % 


stores 

1,41 % 


Gummi und Reifen - Rubber & tires 0,67 % 



0,66 % 

Verpackungen - Packaging industries 0,62 % 

Grafik, Verlage und Druckereien, Medien - Graphics, 

publishing & printing media 

0,42 % 

Sonstiger Handel - Miscellaneous trading companies 0,33 % 


leather goods 

0,26 % 

Total Devisentermingeschäfte - Total Foreign exchange 0,00 %


(Fortsetzung) 


Am 31. März 2013 



31 March 2013 



31. März 2013 



31 March 2013 






–159– 



Japan - Japan 59,28 % 



Singapur - Singapore 5,50 % 




JPY 59,28 % 

AUD 26,37 % 

HKD 8,85 % 

SGD 5,50 % 




fund 



Halbjahr 


semester 


Halbjahr 


semester 






exercise 

Käufe — Purchases 563 493 281,00 1 534 151 844,00 2 097 645 125,00 

Verkäufe — Sales 924 824 881,00 1 461 524 786,00 2 386 349 667,00 

Total 1 — Total 1 1 488 488 318 318 162,00 162,00 2 995 995 676 676 676 630,00 630,00 4 483 483 994 994 792,00 792,00 

792,00 

Zeichnungen — Subscriptions 262 414 146,00 1 114 288 514,00 1 376 702 660,00 

Rückzahlungen — Redemptions 684 572 611,00 1 100 407 908,00 1 784 980 519,00 

Total 2 —Total 2 946 946 986 757,00 2 214 214 696 696 696 422,00 422,00 3 161 161 683 683 179,00 

179,00 



3 737 326 693,42 4 128 655 315,00 3 932 991 004,00 

Rotationsprozentsatz — Rotation Percentage 14,48 14,48 % 18,92 18,92 18,92 % 33,62 33,62 % 


Percentage 

14,50 14,50 % 18,62 18,62 18,62 % 33,22 33,22 % 

Eine Zahl nahe bei 0 % weist darauf hin, dass die Geschäfte mit - je nach Fall - beweglichen Effekten oder Vermögenswerten, mit Ausnahme


(Fortsetzung) 


–160– 



















in der 

Währung des 

Instruments 


Nominal Value 


the currency 

of the 

instrument 


in der 

Währung des 

Teilfonds 


the currency 




Kaufe - Purchase 1.200.000,00 2/04/2013 5/04/2013 HKD 1.200.000,00 14.355.694,00 

Verkäufe – Sale 14.436.000,00 2/04/2013 5/04/2013 JPY 14.436.000,00 14.436.000,00 

Kaufe - Purchase 16.000,00 2/04/2013 5/04/2013 AUD 16.000,00 1.548.138,00 

Verkäufe – Sale 1.563.200,00 2/04/2013 5/04/2013 JPY 1.563.200,00 1.563.200,00 




am 31. März 2013 

Zeitraum 

Period 





Zeichnungen 

Subscriptions 


Redemptions 

Ende des 

Zeitraumes 

End of period 



Klasse I / Class I Thesaurierung / Capitalisation - - - 


Total / Total 2 762 682,14 





Total / Total 2 206 576,74 

31/03/2013 Klasse C / Class C Thesaurierung / Capitalisation 546 735,65 715 608,81 1 669 588,68 



Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation - - -


(Fortsetzung) 




–161– 


Total / Total 1 959 708,92 



Zeitraum 

Zeichnungen 


Period 

Subscriptions 

Redemptions 

31/03/2011 Klasse C / Class C Thesaurierung / Capitalisation 3 187 168 572,00 4 646 319 291,00 














Zeitraum 

Period 



pro Anteile 

per share 

31/03/2011 5 870 600 775,00 Klasse C / Class C Thesaurierung / Capitalisation 2 135,00 

Ausschüttung / Distribution 2 023,00 

Klasse I / Classe I Thesaurierung / Capitalisation - 

Klasse N / Classe N Thesaurierung / Capitalisation - 

31/03/2012 4 427 991 721,65 Klasse C / Classe C Thesaurierung / Capitalisation 2 016,00 




31/03/2013 4 842 288 936,53 Klasse C / Class C Thesaurierung / Capitalisation 2 482,00 








Klasse / 


Class 

3 years 

5 years 


C CAP 23,12 % 2,32 % -2,45 % 3,18 % -0,06 % 

I CAP 24,44 % - - - 29,10 % 

N CAP


(Fortsetzung) 





–162– 



(Fortsetzung) 



–163– 


Da die Klasse N erst seit weniger als ein Jahr besteht, können keine Leistungsberechnungen vorgelegt werden. 

As Class N is less than a year old, it is as yet too early to calculate performance returns. 





6.6.6. Kosten 


6.6.6. Costs 






BE0945320555 Classe / Klasse N CAP - 







































(hereinafter "Regulation 583/2010"), are shown in the key investor information.


(Fortsetzung) 


–164– 



























company. 





31. März 2013 
























von 0,01 % 































von 0,01 % 




–165– 


31 March 2013 


the sub fund 


(Class C) 

The fees: 











1 billion EUR 



1 billion EUR 


1 billion EUR 









question. 


(Class N) 

The fees: 











1 billion EUR 



1 billion EUR 


1 billion EUR 



- Other expenses (estimation) including the payment for












Belgium S.A. 




















von 0,01 % 















bezeichnet werden. 















–166– 








question. 




(Class I) 

The fees: 























question. 





is EUR 250,000. 












- The other expenses fee is included in item IV.H. of the







–167– 









5 751 295,00 JPY 


204 436,00 JPY 


C) 

153 368,00 JPY 


I) 

11 150,00 JPY 


191 708,00 JPY 


11 150,00 JPY 


76 689,00 JPY *RBC 

38 341,00 JPY *BELFIUS 


7 434,00 JPY *RBC 

3 716,00 JPY *BELFIUS 


230 052,00 JPY 


11 150,00 JPY 


4 662,00 JPY 




1 820 978,00 JPY 

Für eine Gesamtzahl von 8 516 129,00 JPY 




Kommissars. 




JPY 5 751 295,00 


204 436,00 JPY 


JPY 153 368,00 


JPY 11 150,00 


JPY 191 708,00 


JPY 11 150,00 


JPY 76 689,00 *RBC 

JPY 38 341,00 *RBC 


JPY 7 434,00 *RBC 

JPY 3 716,00 *RBC 


JPY 230 052,00 


JPY 11 150,00 


JPY 4 662,00 



etc..) 

JPY 1 820 978,00 

For a total of JPY 8 516 129,00 









Der Teilfonds North America wurde am 12. Mai 2000 aufgelegt. 

Der ursprüngliche Zeichnungszeitraum wurde vom 17. April auf 

den 12. Mai 2000 festgelegt und der anfängliche. 

Zeichnungspreis wurde auf 25 USD veranschlagt. 


Januar 2008. 







der Aktienmärkte Nordamerikas profitieren zu lassen, und zwar 

über Wertpapiere von Gesellschaften, die vom Verwalter auf der 

















Das Vermögen dieses Teilfonds wird überwiegend in Aktien 

und/oder aktienähnlichen Wertpapieren von Unternehmen 

investiert, die ihren Sitz oder ihren Tätigkeitsschwerpunkt in den 

USA oder in Kanada haben. 





(Derivaten): 











–168– 




The North America subfund was launched on 12th May 2000. 

The initial subscription period was set from 17th April to 12th 

May 2000. The initial subscription price was set at 25 USD. 


January 2008. 







the development of the North American equity markets through 



criteria. 

















economic activity is carried out in the United States or Canada. 










instruments. 


general rules and restrictions imposed by the law or the articles of





























































–169– 



restricted. 








Decree. 


risk: 



















report. 














7.1.4. Indexe(s) and benchmark(s)








North America untersucht, um zu prüfen, ob sie nachhaltig sind. 

Die Aktien werden anhand einer Mikro- und Makroanalyse 
























gehaltenen Emittenten. Unsere SRI-Analyse führt derzeit dazu, 

dass 68,94 % der untersuchten Unternehmen aus dem 

Universum ausgeschlossen werden. 































–170– 




the first stage MSCI North America equities are examined in 

order to determine whether they qualify as sustainable. Shares 

are selected using micro and macroeconomic data using the best 

in class principle. The top one third of each sector is eligible for 

the SRI universe. The macroeconomic analysis assesses a 

















































68.77 % of the companies we examine are excluded at this stage.































































Ausschluss von 69 % der untersuchten Unternehmen. 


Geschäftsjahres des Teilfonds Dexia Sustainable North America 


–171– 
























































69 % of the companies we examine are excluded at this stage. 


Dexia Sustainable North America subfund’s financial year.





























Werte. 






















–172– 





































risk-free. 






Teilfonds : 



01/04/2012 – 31/03/2013 





–173– 


Subfund: 


Period: 

01/04/2012 – 31/03/2013 




können 






30/04/2012 31/05/2012 30/06/2012 31/07/2012 31/08/2012 30/09/2012 

9 046 407,12 8 088 504,28 15 745 177,69 6 611 866,90 12 224 168,08 9 752 899,13 

31/10/2012 30/11/2012 31/12/2012 31/01/2013 28/02/2013 31/03/2013 

5 546 040,05 4 850 203,60 20 361 546,56 20 995 698,08 16 428 164,15 16 136 004,60 


16 132 750,92 USD 

Isin Code 

Isin Code 

Bezeichnung 



USD 16 132 750,92 

Menge 

Quantity 

Preis 

Price 

Währung 

Currency 


Währung des 

Titels 



lent security 


Währung des 

Teilfonds 



sub-fund 

US35906A1088 FRONTIER COMMUNICATIONS CORP 37 528,00 3,99 USD 149 736,72 149 736,73 

US1773761002 CITRIX SYSTEMS INC 51 156,00 72,15 USD 3 690 905,40 3 690 905,40 

CA7800871021 ROYAL BANK OF CANADA 11 178,00 61,20 CAD 684 093,60 673 111,42 

CA1360691010 CAN IMPERIAL BK OF COMMERCE 13 883,00 79,68 CAD 1 106 197,44 1 088 438,97 

CA1129001055 BROOKFIELD OFFICE PROPERTIES 55 888,00 17,44 CAD 974 686,72 959 039,47 

CA82509W1032 SHOPPERS DRUG MART CORP 91 037,00 43,47 CAD 3 957 378,39 3 893 848,14 

CA70706P1045 PENGROWTH ENERGY CORP 17 273,00 5,18 CAD 89 474,14 88 037,76 




CA2925051047 ENCANA CORP 13 013,00 19,76 CAD 257 136,88 253 008,90 

CA00208D4084 ARC RESOURCES LTD 23 252,00 26,84 CAD 624 083,68 614 064,88 

CA7078871059 PENN WEST PETROLEUM LTD 9 574,00 10,92 CAD 104 548,08 102 869,70 


CA1360691010 CAN IMPERIAL BK OF COMMERCE 7 809,00 79,68 CAD 622 221,12 612 232,22 


CA7078871059 PENN WEST PETROLEUM LTD 35 889,00 10,92 CAD 391 907,88 385 616,34




Isin Code 

Isin Code 

Bezeichnung 


–174– 

Menge 

Quantity 

Preis 

Price 

Währung 

Currency 


Währung des 

Titels 



lent security 


Währung des 

Teilfonds 



sub-fund 

CA89353D1078 TRANSCANADA CORP 16 407,00 48,50 CAD 795 739,50 782 965,00 





US18683K1016 CLIFFS NATURAL RESOURCES INC 24 077,00 19,01 USD 457 703,77 457 703,75 


16 909 819,18 USD 





Isin Code 

Isin Code 

Bezeichnung 



USD 16 909 819,18 



and UK 

Menge 

Quantity 

Preis 

Price 

Währung 

Currency 


Währung des 

Titels 



security 


Währung des 

Teilfonds 



sub-fund 

DE0001141570 BUNDESOBLIGATION 2,25 10APR15 283 721,40 104,59 EUR 302 915,15 388 216,06 

FR0011427848 FRANCE GOVERNMENT B 0,25 25JUL24 IL 30 730,00 98,64 EUR 30 292,71 38 823,14 

FR0011452721 FRANCE GOVERNMENT BOND 0,25 25NOV15 303 019,00 99,88 EUR 302 914,21 388 214,85 

DE0001135416 BUNDESREPUBLIK DEUTSCH 2,25 04SEP20 243 446,75 110,76 EUR 272 745,57 349 550,72 

DE0001142263 DEUTSCHE BUNDESREPUBLIK 0,0 04JAN37 2 999 070,44 58,30 EUR 1 748 458,07 2 240 823,86 

FR0120746609 FRENCH TREASURY NOTE BT 1,0 25JUL17 1 801 694,00 101,31 EUR 1 837 457,63 2 354 885,69 


SE0003784461 SWEDEN GOVERNMENT BOND 3,5 01JUN22 10 105 000,00 115,05 SEK 11 947 404,16 1 833 921,41 



DE0001030518 BUNDESREPUBLIK DEUT 2,25 15APR13 IL 66 406,07 100,20 EUR 76 148,74 97 592,23 

BE6000673598 BELGIUM GOVERNMENT INT 2,75 05MAR15 931 000,00 103,88 USD 971 409,67 971 409,67 

DE0001135275 BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL 4,0 04JAN37 1 211 506,57 133,00 EUR 1 622 611,13 2 079 538,43 



BE0312694632 BELGIUM TREASURY BILL 0,0 15AUG13 330 559,00 99,99 EUR 330 516,03 423 589,34 

FR0121205274 FRANCE TREASURY BILL BT 0,0 05SEP13 330 573,00 99,98 EUR 330 516,08 423 589,45 

FR0121205258 FRANCE TREASURY BILL BT 0,0 20JUN13 33 055,00 100,00 EUR 33 053,68 42 361,59 


102 276,37 USD 


USD 102 276,37







zusteht : 

45 456,19 USD 

–175– 




USD 45 456,19

7.2. Bilanz 



–176– 

31/03/2013 

USD 

31/03/2012 

USD 










instruments 

221 847 324,61 199 811 010,56 



a.3. Schuldverschreibungen a.3. Collateral Equities Lending 0,00 0,00 





a. Sonstige Wertpapiere a. Shares 221 847 324,61 199 811 010,56 

a.1. Investmentfonds mit veränderlicher Anteilezahl a.1. Shares 205 714 573,69 184 403 801,10 

a.2. Nachgeordnete Finanzinstrumente a.2. Of which lent shares 16 132 750,92 15 407 209,46 

D. auf Schuldverschreibungen D. Other transferable securities 0,00 0,00 

E. Terminverträge (+/-) E. UCI with variable number of shares 0,00 0,00 

F. Auf Kreditrisiken (Ableitungen von Krediten) F. Financial derivatives 0,00 0,00 





0,00 0,00 







734 288,47 317 589,37 

A. Receivables 20 512 393,13 19 127 579,22 

a. Forderungen a. Amounts receivable 3 602 573,95 2 775 590,87 

c. Ausstehende Beträge c. Collateral 16 909 819,18 16 351 988,35 




c. Sonstige Forderungen (-) c. Loans (-) (1 775,70) (96 928,10) 

d. Sonstige (-) d. Collateral (-) (16 909 819,18) (16 351 988,35) 

V. Einlagen und Barmittel V. Liquid assets and short-term investments 1 078 321,37 529 301,22 

A. Sichtguthaben A. Sight bank deposits 1 078 321,37 529 301,22 





B. Festgestellte Erträge B. Accrued income 535,74 415,75 











–177– 

31/03/2013 

USD 

31/03/2012 

USD 





16 909 819,18 16 351 988,35 

Geldmarktes 

instruments 





warrants (+) 

0,00 0,00 



III. Fiktive Beträge von Terminverträgen (+) III. Notional amounts of futures contracts (+) 0,00 0,00 

A. Erworbene Terminverträge A. Futures contracts purchased 0,00 0,00 

B. Veräußerte Terminverträge B. Futures contracts sold 0,00 0,00 







(+) 

0,00 0,00 











disposals 

0,00 0,00 

0,00 0,00 






gewinne 


Forderungen 



–178– 

31/03/2013 

USD 

31/03/2012 

USD 














0,00 0,00 

H. Devisenpositionen und Devisengeschäfte H. Foreign exchange positions and transactions (6 979,44) 4 480,83 



b. Other exchange positions and transactions (6 979,44) 4 480,83 







E. Quellensteuer (-) E. Withholding tax (-) (1 135 707,48) (687 284,55) 

b. ausländische b. Foreign (1 135 707,48) (687 284,55) 










costs 

0,00 0,00 






B. Zinsen und ähnliche Aufwendungen (-) B. Interest and other finance expenses (-) 0,00 0,00 







(-) 






pensions (-) 

(240,66) (285,84) 






0,00 0,00 



Erträge und Aufwendungen des Income and expense for the financial year (739 537,23) (697 210,41)









V. 

(semester) 




Result for the financial year (the half year) 24 611 200,69 15 935 540,48 

–179–















Kapital 





–180– 

31/03/2013 

USD 

31/03/2012 

USD 

122 405 677,60 96 677 682,87 

96 624 764,01 79 159 877,26 

24 611 200,69 15 935 540,48 

1 169 712,90 1 582 265,13 

0,00 0,00 

(122 247 407,79) (96 624 764,01) 

(158 269,81) (52 918,86)




Bezeichnung 


Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–181– 






Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 


instruments 




% des 

Netto-verm 

ögens 

PARTNERRE LTD BERMUDA 26 605,00 USD 93,11 2 477 191,55 1,12 % 1,11 % 


% net 

assets 

Total Bermuda – Total Bermuda Islands: 2 477 191,55 1,12 % 1,11 % 

ARC RESOURCES LTD 27 273,00 CAD 26,84 720 514,81 0,32 % 0,32 % 

BCE INC /NEW 11 750,00 CAD 47,46 548 899,82 0,25 % 0,25 % 

BROOKFIELD OFFICE PROPERT. INC 140 719,00 CAD 17,44 2 415 609,37 1,09 % 1,08 % 

CANAD.IMPER.BK OF COMMERCE 42 568,00 CAD 79,68 3 338 566,69 1,50 % 1,49 % 

ENCANA CORP 40 088,00 CAD 19,76 779 702,30 0,35 % 0,35 % 

PENGROWTH ENERGY CORP 120 134,00 CAD 5,18 612 524,10 0,28 % 0,27 % 

PEN WEST PETE 61 382,00 CAD 10,92 659 767,86 0,30 % 0,30 % 

ROYAL BANK OF CANADA 17 550,00 CAD 61,20 1 057 197,26 0,48 % 0,47 % 

SHOPPERS DRUG MART CORP 95 863,00 CAD 43,47 4 101 740,13 1,85 % 1,84 % 

TALISMAN ENERGY 63 631,00 CAD 12,42 777 889,36 0,35 % 0,35 % 

TECK RESOURCES / -B- 83 095,00 CAD 28,60 2 339 205,68 1,05 % 1,05 % 

TELUS CORP 8 681,00 CAD 70,16 599 496,73 0,27 % 0,27 % 

TRANSCANADA CORP 22 384,00 CAD 48,50 1 068 579,70 0,48 % 0,48 % 


Total Kanada – Total Canada: 19 019 693,81 8,57 % 8,52 % 

TYCO INTERNATIONAL LTD 274 033,00 USD 32,00 8 769 056,00 3,95 % 3,93 % 

Curacao — Curacao 


SCHLUMBERGER LTD 25 970,00 USD 74,89 1 944 893,30 0,88 % 0,87 % 


Total Curacao – Total Curacao: 1 944 893,30 0,88 % 0,87 % 

AIRGAS INC. *OPA* 8 294,00 USD 99,16 822 433,04 0,37 % 0,37 % 

ALCOA INC 87 505,00 USD 8,52 745 542,60 0,34 % 0,33 % 

ALLSTATE CORP 72 390,00 USD 49,07 3 552 177,30 1,60 % 1,59 % 

AMERICAN EXPRESS CO. 52 871,00 USD 67,46 3 566 677,66 1,61 % 1,60 % 

AMGEN INC. 49 784,00 USD 102,51 5 103 357,84 2,30 % 2,29 % 

APOLLO GROUP INC. A 59 526,00 USD 17,39 1 035 157,14 0,47 % 0,46 % 

ASSURANT INC 74 061,00 USD 45,01 3 333 485,61 1,50 % 1,49 % 

AT & T 55 448,00 USD 36,69 2 034 387,12 0,92 % 0,91 % 

BAKER HUGHES INC 18 122,00 USD 46,41 841 042,02 0,38 % 0,38 % 

BB&T CORPORATION 58 099,00 USD 31,39 1 823 727,61 0,82 % 0,82 % 

BRISTOL MYERS SQUIBB CO 15 527,00 USD 41,19 639 557,13 0,29 % 0,29 % 

CAMERON INTERNATIONAL CORP 12 512,00 USD 65,20 815 782,40 0,37 % 0,37 % 

CHESAPEAKE ENERGY 38 411,00 USD 20,41 783 968,51 0,35 % 0,35 % 

CIGNA CORP. 21 938,00 USD 62,37 1 368 273,06 0,62 % 0,61 % 

CISCO SYSTEMS INC. 51 612,00 USD 20,91 1 079 206,92 0,49 % 0,48 % 

CITRIX SYSTEMS INC 72 721,00 USD 72,16 5 247 547,36 2,37 % 2,35 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 

Status 

OGA 


Menge 

Währung 

–182– 



Marktwert 

% 

Bestanden 

der OGA 

% 

Wertpapier 

% des 

Netto-verm 

ögens 



UCI 


CLIFFS NATURAL RESOURCES INC 27 075,00 USD 19,01 514 695,75 0,23 % 0,23 % 

CONOCOPHILLIPS 26 610,00 USD 60,10 1 599 261,00 0,72 % 0,72 % 

CONSOLIDATED EDISON INC 13 868,00 USD 61,03 846 364,04 0,38 % 0,38 % 

CREE INC 88 911,00 USD 54,71 4 864 320,81 2,19 % 2,18 % 

DANAHER CORP 118 406,00 USD 62,15 7 358 932,90 3,32 % 3,29 % 

DENBURY RESOURCES INC 37 311,00 USD 18,65 695 850,15 0,31 % 0,31 % 

DEVON ENERGY CORP.(NEW) 15 044,00 USD 56,42 848 782,48 0,38 % 0,38 % 

DIREC TV 99 479,00 USD 56,61 5 631 506,19 2,54 % 2,52 % 

ECOLAB INC. 11 404,00 USD 80,18 914 372,72 0,41 % 0,41 % 

EXXON MOBIL CORP 70 010,00 USD 90,11 6 308 601,10 2,84 % 2,82 % 

FMC TECHNOLOGIES INC 15 210,00 USD 54,39 827 271,90 0,37 % 0,37 % 

FRANKLIN RESOURCES INC. 5 792,00 USD 150,81 873 491,52 0,39 % 0,39 % 

FRONTIER COMMUNICATIONS CO 44 473,00 USD 3,98 177 002,54 0,08 % 0,08 % 

GAP INC. 144 548,00 USD 35,40 5 116 999,20 2,31 % 2,29 % 

GENERAL ELECTRIC CO 45 965,00 USD 23,12 1 062 710,80 0,48 % 0,48 % 

GENERAL MILLS INC 36 008,00 USD 49,31 1 775 554,48 0,80 % 0,80 % 

GENWAORTH FINANCIAL / -A- 86 778,00 USD 10,00 867 780,00 0,39 % 0,39 % 

INTERNATIONAL PAPER CO 78 451,00 USD 46,58 3 654 247,58 1,65 % 1,64 % 

JOHNSON & JOHNSON 11 932,00 USD 81,53 972 815,96 0,44 % 0,44 % 

KEYCORP 82 780,00 USD 9,96 824 488,80 0,37 % 0,37 % 

KIMBERLY CLARK CORP 13 835,00 USD 97,98 1 355 553,30 0,61 % 0,61 % 

KLA TENCOR CORPORATION 63 103,00 USD 52,74 3 328 052,22 1,50 % 1,49 % 

LEVEL 3 COMMUNICATIONS INC 8 115,00 USD 20,29 164 653,35 0,07 % 0,07 % 

LIFE TECHNOLOGIES CORP 47 088,00 USD 64,63 3 043 297,44 1,37 % 1,36 % 

LILLY (ELI) & CO 108 874,00 USD 56,79 6 182 954,46 2,79 % 2,77 % 

MACY S 49 766,00 USD 41,84 2 082 209,44 0,94 % 0,93 % 

MARRIOTT INTL INC. A 38 770,00 USD 42,23 1 637 257,10 0,74 % 0,73 % 

MASTERCARD INC. SHS-A- 10 487,00 USD 541,13 5 674 830,31 2,56 % 2,54 % 

MCGRAW HILL COMPANIES INC 19 696,00 USD 52,08 1 025 767,68 0,46 % 0,46 % 

MEAD JOHNSON NUTRITION CO 54 814,00 USD 77,45 4 245 344,30 1,91 % 1,90 % 

MEDTRONIC INC. 91 574,00 USD 46,96 4 300 315,04 1,94 % 1,93 % 

NASDAQ OMX GROUP INC 101 140,00 USD 32,30 3 266 822,00 1,47 % 1,46 % 

NEWFIELD EXPLORATION CO 24 265,00 USD 22,42 544 021,30 0,25 % 0,24 % 

NISOURCE INC 27 368,00 USD 29,34 802 977,12 0,36 % 0,36 % 

NORDSTROM INC 8 279,00 USD 55,23 457 249,17 0,21 % 0,20 % 

NUCOR CORP. 17 274,00 USD 46,15 797 195,10 0,36 % 0,36 % 

NVIDIA CORP. 412 152,00 USD 12,82 5 283 788,64 2,38 % 2,37 % 

PARKER-HANNIFIN 45 559,00 USD 91,58 4 172 293,22 1,88 % 1,87 % 

PEPSICO INC 47 743,00 USD 79,11 3 776 948,73 1,70 % 1,69 % 

PHILLIPS 66 18 166,00 USD 69,97 1 271 075,02 0,57 % 0,57 % 

PINNACLE WEST CAP.CORP. 19 284,00 USD 57,89 1 116 350,76 0,50 % 0,50 % 

PIONEER NATURAL RESOURCES CO 6 446,00 USD 124,25 800 915,50 0,36 % 0,36 % 

PLAINS EXPLORATION & PROD. CO 14 449,00 USD 47,47 685 894,03 0,31 % 0,31 % 

PLUM CREEK TIMBER CO INC /REIT 36 118,00 USD 52,20 1 885 359,60 0,85 % 0,84 % 

PROCTER & GAMBLE CO. 89 740,00 USD 77,06 6 915 364,40 3,12 % 3,10 % 

PUBL.SERV.ENTERPRISE 70 714,00 USD 34,34 2 428 318,76 1,09 % 1,09 % 

QEP RES 20 306,00 USD 31,84 646 543,04 0,29 % 0,29 % 

QUALCOMM INC. 101 120,00 USD 66,95 6 769 984,00 3,05 % 3,03 % 

QUEST DIAGNOSTICS INC. 23 779,00 USD 56,45 1 342 324,55 0,61 % 0,60 % 

RANGE RESOURCES 9 824,00 USD 81,04 796 136,96 0,36 % 0,36 % 

SEMPRA ENERGY 25 217,00 USD 79,94 2 015 846,98 0,91 % 0,90 % 

SOUTHWESTERN ENERGY CO 19 996,00 USD 37,26 745 050,96 0,34 % 0,33 % 

SPECTRA ENERGY CORP *OPA* 27 931,00 USD 30,75 858 878,25 0,39 % 0,38 % 

SPRINT NEXTEL CORP/FON SER.1 107 396,00 USD 6,21 666 929,16 0,30 % 0,30 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 

Status 

OGA 


Menge 

Währung 

–183– 



Marktwert 

% 

Bestanden 

der OGA 

% 

Wertpapier 

% des 

Netto-verm 

ögens 



UCI 


SUNTRUST BANKS INC. 70 865,00 USD 28,81 2 041 620,65 0,92 % 0,91 % 

TIME WARNER CABLE 55 857,00 USD 96,06 5 365 623,42 2,42 % 2,40 % 

TJX COS INC. 23 234,00 USD 46,75 1 086 189,50 0,49 % 0,49 % 

TRAVELERS COMPANIES INC 43 089,00 USD 84,19 3 627 662,91 1,64 % 1,62 % 

VERIZON COMMUNICATIONS INC 48 000,00 USD 49,15 2 359 200,00 1,06 % 1,06 % 

VF CORP 11 583,00 USD 167,75 1 943 048,25 0,88 % 0,87 % 

WASHINGTON POST /-B- 840,00 USD 447,00 375 480,00 0,17 % 0,17 % 

WEYERHAEUSER CO 106 688,00 USD 31,38 3 347 869,44 1,51 % 1,50 % 

WILLIAMS COMPANIES INC 24 842,00 USD 37,46 930 581,32 0,42 % 0,42 % 

YAHOO INC 258 249,00 USD 23,53 6 076 598,97 2,74 % 2,72 % 

ZIMMER HOLDINGS INC 38 138,00 USD 75,22 2 868 740,36 1,29 % 1,28 % 



securities: 







221 847 324,61 100,00 % 99,33 % 

221 847 324,61 100,00 % 99,33 % 

221 847 324,61 100,00 % 99,33 % 






Total Diverse Forderungen und Verbindlichkeiten – Total Other receivables and other payables : 734 288,47 








Am 31. März 2013 



31 March 2013 


0,33 % 


10,83 % 






8,26 % 

institutions 


7,91 % 


Internet, Software und IT Dienstleistungen - Internet, 7,49 %


(Fortsetzung) 


Am 31. März 2013 



31 March 2013 



31. März 2013 



31 March 2013 






–184– 






5,57 % 


drinks 

4,42 % 



4,20 % 


stores 

3,94 % 





Forstwirtschaft, Papier und Holz - Forestry, paper & forest 

products 

2,26 % 


Gesundheit und Soziales - Healthcare & social services 1,08 % 


leather goods 

0,88 % 




0,74 % 



0,63 % 



& networking 

0,49 % 



industry 

0,23 % 






Curacao - Curacao 0,88 % 


USD 91,43 % 

CAD 8,57 % 



fund 

(in the currency of the sub fund)


(Fortsetzung) 


–185– 



Halbjahr 


semester 


Halbjahr 


semester 





Co Complete Co 

mplete exercise 

exercise 



Total 1 — Total 1 317 317 317 474 557,18 557,18 295 295 677 677 576,88 613 613 152 134,06 



Total 2 —Total 2 67 67 966 966 803,97 803,97 803,97 104 104 901 901 752,07 172 172 868 556,04 



187 777 998,62 196 363 565,21 192 070 781,92 

Rotationsprozentsatz — Rotation Percentage 132,87 132,87 132,87 % 97,15 97,15 % 229,23 229,23 % 


Percentage 

132,80 132,80 132,80 % 96,86 96,86 % 228,30 228,30 % 













(Fortsetzung) 




am 31. März 2013 

Zeitraum 

Period 


–186– 






Zeichnungen 

Subscriptions 


Redemptions 

Ende des 

Zeitraumes 

End of period 





Total / Total 7 059 476,62 



Klasse I / Class I Thesaurierung / Capitalisation 1 660 216,00 257 172,00 1 943 439,00 


Total / Total 6 880 952,98 



Klasse I / Class I Thesaurierung / Capitalisation 1 122 725,88 573 816,40 2 492 348,47 

Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation 4 647,45 3 222,94 16 098,43 

Total / Total 6 786 142,31 





Zeitraum 

Zeichnungen 


Period 

Subscriptions 

Redemptions 



Klasse I / Class I Thesaurierung / Capitalisation 19 952 250,00 997 701,45 












Zeitraum 

Period 



pro Anteile 

per share 



Klasse I / Classe I Thesaurierung / Capitalisation 26,73 





Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation 29,57


(Fortsetzung) 

31/03/2013 223 338 453,33 




–187– 


Klasse C / Class C Thesaurierung / Capitalisation 32,68 






Klasse / 


Class 

3 years 

5 years 


C CAP 12,57 % 11,45 % 3,26 % 6,73 % 2,10 % 

I CAP 13,83 % - - - 18,26 % 

N CAP 12,11 % 11,21 % - - 4,37 % 




(Fortsetzung) 




–188– 



Umstrukturierungen nicht Rechnung tragen.


(Fortsetzung) 


–189– 




7.6.5. Kosten 


7.6.5. Costs 






















































may be based on an estimate.


(Fortsetzung) 


–190– 


















company. 





31. März 2013 
























von 0,01 % 































von 0,01 % 





–191– 


31 March 2013 


the sub fund 


(Class C) 

The fees: 











1 billion EUR 



1 billion EUR 


1 billion EUR 









question. 


(Class N) 

The fees: 











1 billion EUR 



1 billion EUR 


1 billion EUR 















Belgium S.A. 




















von 0,01 % 































–192– 







question. 




(Class I) 

The fees: 























question. 







C structure. 











income statement.








–193– 










176 225,53 USD 


880,97 USD 


37 515,31 USD 


C) 

4 699,35 USD 


N) 

17,63 USD 


I) 

2 046,28 USD 


5 874,22 USD 

- de vergoeding « Legal Life » (Klasse N) 

22,05 USD 

- de vergoeding « Legal Life » (Klasse I) 

2 046,29 USD 


2 349,65 USD *RBC 

1 174,82 USD *BELFIUS 


8,81 USD *RBC 

4,40 USD *BELFIUS 


1 364,17 USD *RBC 

682,08 USD *BELFIUS 


7 049,03 USD 


26,42 USD 


2 046,28 USD 


28,96 USD 




77 954,61 USD 

Für eine Gesamtzahl von 322 016,86 USD 




Kommissars. 



Die Portfolioumschlagshäufigkeit ergibt sich aus den 

monatlichen Anpassungen, die auf der Grundlage des 

jeweiligen SRI-Universums und der Ergebnisse unserer 



USD 176 225,53 


USD 880,97 


USD 37 515,31 


USD 4 699,35 


USD 17,63 


USD 2 046,28 


USD 5 874,22 


USD 22,05 


USD 2 046,29 


USD 2 349,65 *RBC 

USD 1 174,82 *BELFIUS 


USD 8,81 *RBC 

USD 4,40 *BELFIUS 


USD 1 364,17 *RBC 

USD 682,08 *BELFIUS 


USD 7 049,03 


USD 26,42 


USD 2 046,28 


USD 28,96 



etc..) 

USD 77 954,61 

For a total of USD 322 016,86 






The rotation rate is the result of the monthly application of the 

SRI universe combined with the result of the equity selection 

models.



Aktienauswahlmodelle durchgeführt werden. 


–194– 


31 March 2013 (continued)





Der Teilfonds Medium wurde am 01. April 1996 mit einem 

Nettoinventarwert pro Aktie von 2,48 EUR lanciert (der Teilfonds 

Medium wurde am 01. Juli 2000 durch die Einlage der Guthaben 

des Teilfonds BACOB Stimulus Dynamic, einem Teilfonds von 

BACOB Investments, aktiviert). 


Januar 2008. 

Die Aktien der Klasse Y sind kommerzialisiert seit 26. 

Oktober 2011. 





Das Ziel dieses Teilfonds liegt darin, seinen Anteilinhabern die 

Möglichkeit zu geben, an der Entwicklung der Finanzmärkte 

teilzuhaben, indem sie in ein Portfolio investieren, das sich in 

erster Linie aus Organismen für gemeinsame Anlagen (OGA) 

zusammensetzt, die der Fondsmanager auf der Grundlage der 

erwarteten Rentabilität sowie nach Gesichtspunkten der sozialen 

Verantwortung und Nachhaltigkeit auswählt und die 

insbesondere über Aktien und Anleihen aus verschiedenen 

Ländern und Sektoren eine möglichst große Diversifizierung 

bieten. Der Teilfonds konzentriert sich in erster Linie auf eine 

ausgewogene Anlage zwischen Rentenfonds und Aktienfonds. 



Das Vermögen dieses Teilfonds wird in erster Linie in Anteile von 

offenen Investmentfonds angelegt. 



Satzung vorgesehen sind, so zum Beispiel in Aktien, 

Schuldverschreibungen, Geldmarktinstrumenten, Einlagen 

und/oder flüssigen Mitteln. 


Der Teilfonds investiert vorrangig in Anteilen von belgischen oder 

ausländischen Investmentfonds, die im Wesentlichen in folgende 

Werte anlegen: 

- Schuldverschreibungen und/oder ähnliche Wertpapiere - wie 

zum Beispiel Schuldverschreibungen der Kategorie « Investment 

Grade », inflationsgebundene Schuldverschreibungen etc. 

- Aktien und/oder aktienähnliche Wertpapiere, 

- und/oder flüssige Mittel und Geldmarktinstrumenten. 

Der in Aktienfonds investierte Anteil am Vermögen kann 

überwiegen oder geringer ausfallen; je nachdem, welche 

Entwicklung der Fondsmanager an den Finanzmärkten erwartet, 

und um das Risiko für den Anleger zu reduzieren, kann er 

deutlich verringert oder sogar ganz herausgenommen werden. 

Darüber hinaus kann der Teilfonds einen Teil seines 

Nettovermögens in OGA investieren, die selbst eine jeweils 

spezifische Anlagestrategie verfolgen (wie z.B. Rohstoffe oder 


–195– 




The Medium subfund was launched on 1st April 1996 (since 1st 

July 2000 the Medium subfund has included assets transferred 

from the BACOB Stimulus Dynamic subfund, a BACOB 

Investments subfund) with a net asset value per share 

of 2.48 EUR. 


January 2008. 

The shares of Class Y are commercialised from 26th 

October 2011. 





The objective of the sub-fund is to enable shareholders to benefit 

from trends on the financial markets through a portfolio principally 

made up of Undertakings for Collective Investment (UCI) 

selected by the management company on the basis of their 

expected return and socially responsible or sustainability criteria, 

which aim to offer a broad diversification (notably via equities and 

bonds of different countries and sectors). The sub-fund will focus 

on a balance between investments in bond UCI and investments 

in equity UCI. 



The assets of this sub-fund will be invested principally in units in 

UCI of the open-ended type. 



association. Thus, for example, on an ancillary basis, the assets 

may be invested in equities, bonds, money market instruments, 

deposits and/or cash. 


The sub-fund will invest principally in units in Belgian or foreign 

UCI, which themselves invest essentially in: 

- bonds and/or equivalent securities, such as investment grade 

bonds, high-yield bonds, inflation indexed bonds, etc., 

- equities and/or securities equivalent to equities, 

- and/or cash and money market instruments. 

The quota of assets invested in equity UCI may be the majority, 

or the minority and it could be very low, according to the asset 

manager’s expectations of the trend of the financial markets and 

in order to reduce the risk for the investor. 

In addition, the sub-fund may invest part of its net assets in UCI 

which follow specific strategies (such as, for instance, raw 

materials, or other opportunities). Nevertheless, these 

investments will always be a minority.




sonstige Anlagemöglichkeiten). Diese Anlagen erfolgen jedoch 

stets nur auf ergänzender Basis. 

Die gehaltenen OGA sowie die Finanzinstrumente, aus denen sie 

sich zusammensetzen, können auf verschiedene Währungen 

lauten, die, je nachdem, welche Entwicklung der Fondsmanager 

an den Finanzmärkten erwartet, nicht unbedingt gegenüber dem 

Wechselkursrisiko abgesichert sein müssen. Die 

Finanzinstrumente dieser OGA können von Emittenten aus 

verschiedenen Region der Welt ausgeben werden, einschließlich 

Schwellenländern. 





(Derivaten): 











die allgemeinen rechtlichen oder satzungsmäßigen 


müssen, kann es bei Anlagen in bestimmten geografischen 

Gebieten aufgrund bestehender Einschränkungen zu einer 

Konzentration des Risikos kommen. 


Die fest oder variabel verzinslichen Wertpapiere der 

OGA-Positionen werden vorrangig von erstklassigen Emittenten 

(des Investment-Grade-Bereichs mit einem Rating von 

mindestens BBB- oder Baa3 bei ihrem Erwerb), insbesondere 

von Staaten, supranationalen Institutionen, dem öffentlichen 

und/oder dem privatwirtschaftlichen Sektor ausgegeben. 

Dennoch kann der Teilfonds ergänzend in OGA investieren, die 

spekulative Schuldtitel halten, deren Einstufung bei ihrem Erwerb 

geringer ist als BBB- und/oder Baa3. 


Investmentmanager für den Teilfonds eine Gesamtduration 

von 0 bis 10 Jahren wählen. 















–196– 

Both the UCI held and their constituent financial instruments may 

be denominated in any currency and may or may not be hedged 

against foreign exchange risk, depending on the asset manager’s 

expectations in terms of market trends. The financial instruments 

of these UCI may be issued by issuers in different regions of the 

world, including the emerging countries. 















occur in geographical areas that are more restricted. 


The fixed or variable income securities of the UCI in position will 

be issued principally by reputedly good quality issuers 

(investment grade : minimum BBB- and/or Baa3 at purchase) 

principally those of governments, supranational institutions, the 

public sector and/or the private sector. The sub-fund may, 

however, hold UCI investing in speculative bonds (rated below 

BBB- and/or Baa3 on purchase) on an ancillary basis. 

The asset manager may change the overall duration of the 

sub-fund within a range of 0 to 10 years according to the 

manager’s expectations regarding interest rate trends. 







Decree. 


risk: 




The strategy factors in environmental, social and governance











































Die Erholung nach den beiden Dreijahrestendern der 

Europäischen Zentralbank war nur von kurzer Dauer. Ein Quartal 

lang sind alle Anlageklassen gestiegen : Aktien, Renten, Gold 

und Öl. Vor allem zu Jahresbeginn zeigten die 

Liquiditätsmaßnahmen ihre volle Wirkung, zumal auch die 

Konjunkturindikatoren ermutigend waren. Doch jetzt ist der 

Enthusiasmus vorbei. Die Notenbanken dehnen ihre Bilanzen 

nicht noch weiter aus, die Konjunkturdaten werden weltweit 

schwächer und die Einigkeit der europäischen Politiker scheint 

vorüber. 

Die Zeit vergeht, die Probleme bleiben. Vieles erinnert heute sehr 

an das letzte Jahr. Der Economic Surprise Index ging wie schon 

letztes Jahr zurück, und die europäische Staatsschuldenkrise 

verschärfte sich. Vieles ist allerdings auch gänzlich anders. 

Europa steht heute schlechter da, aber die Weltwirtschaft ist 

stärker. Die Kurse gehen zwar zurück, aber doch recht geordnet; 

bislang gibt es keine Panik. Dennoch sind die Risikoprämien der 

riskantesten Wertpapiere deutlich gestiegen Dabei handelt es 

sich aber nicht um ein systemisches Problem, denn der Markt 

unterscheidet nach wie vor stark zwischen sehr risikobehafteten 

und weniger risikobehafteten Titeln. Unsere Indikatoren deuten 

–197– 
































The respite gained from the two LTRO by the European Central 

Bank only had a short-term effect : one quarter of rises for all 

asset classes - equities, bonds, gold and oil. The beginning of the 

year felt the full impetus of the liquidity effect, strengthened by an 

encouraging movement in macroeconomic indicators. 

Enthusiasm has now declined with the end of the swelling of 

balance sheets by the central banks, the deterioration of 

economic figures all over the world and a return in force of 

political dissentions in Europe. 

Time goes by but the questions still remain. The environment 

was strongly reminiscent of last year. The index of economic 

surprises dipped in the same way and the European sovereign 

debt crisis worsened. Numerous factors, however, demonstrated 

a clear difference. 

The backdrop is both worse in Europe but also better from an 

international point of view. When examining the performance of 

the financial markets, the fall was relatively orderly and, as yet, 

no panic. The risk premium grew very strongly for the most risky 

assets. The risk has not become systemic, the differentiation 

between the performance of risky and less risky assets remains 

strong and our market indicators did not record any excessive




nicht darauf hin, dass der Markt überverkauft ist (gemessen an 

der Risikobereitschaft und der Volatilität). 

Das mag paradox erscheinen. Mit jeder neuen Krise wird die 

Lage in Europa aber dramatischer. 

Die jüngste Stabilisierung der Finanzmärkte und die 

anschließenden Kursgewinne waren einigen beruhigenden 

Nachrichten zu verdanken, hatten aber auch viel mit Hoffnung zu 

tun. Die Investoren setzten letztlich auf eine Lockerung der 

Geldpolitik in China, den USA, Großbritannien und dem 

Euroraum. So lange sich die Fundamentaldaten nicht 

verbessern, bleibt der Markt aber vor allem liquiditätsgetrieben; 

Liquidität gehört zu den wichtigsten Kurstreibern. Dennoch ist 

das weltwirtschaftliche Umfeld deutlich besser als im letzten Jahr. 

Ein nachhaltigerer Kursanstieg würde einen strukturellen 

Rückgang der Risikoprämien erfordern, insbesondere in Europa. 

Dies setzt entschlossene Maßnahmen gegen die Unsicherheit 

und die Risiken im Euroraum voraus. 

Anfang April reduzierten wir unser Aktienengagement auf neutral 

und änderten die geografische Zuteilung in Übereinstimmung mit 

unserem strategischen Ausblick, sodass nun die USA und die 

Schwellenländer übergewichtet und die Euroländer 

untergewichtet sind. Anfang Mai verschlechterte sich das 

Konjunkturklima, weshalb wir unser Engagement in der Eurozone 

erneut schmälerten und nun in Aktien gegenüber Anleihen 

untergewichtet sind. Anfang Juni reduzierten wir unsere 

Untergewichtung des Euroraums aufgrund der übertrieben 

pessimistischen Haltung der Anleger (Kontraindikator). Unsere 

Positionierung insgesamt ist jedoch weiterhin defensiv 

ausgerichtet, da wir deutlichere Signale und glaubwürdigere 

Entscheidungen abwarten, bevor wir unser Engagement neu 

ausrichten. 

Daher werden wir unsere Anlagen in Aktien im dritten 

Quartal 2012 weiterhin genau im Auge behalten, da wir davon 

ausgehen, dass sich die Märkte zunächst noch volatil verhalten, 

bevor sie eine konkretere Richtung einschlagen. Dies wiederum 

wird davon abhängen, wie sich die Konjunkturdaten entwickeln, 

ob geldpolitische Lockerungsmaßnahmen angekündigt werden 

und nicht zuletzt davon, ob es Europa gelingt, das Ruder noch 

einmal herumzureißen. 


Auch wenn die Fundamentaldaten überall auf der Welt schwach 

und enttäuschend blieben : seit Juli gab es weniger negative 

Überraschungen. Auch die veröffentlichten Ertragszahlen für das 

zweite Quartal fielen enttäuschend aus – vor allem das 

Verkaufsvolumen. Aufgrund der Pläne der Unternehmen, 

Kostensparmaßnahmen durchzuführen, kam es in den USA, 

Europa und in den Schwellenländern zu einer neuen Welle von 

Ertragsmeldungen, die nach unten korrigiert wurden. Diese 

Entwicklung erreichte im Juli ihren Höhepunkt, dann zeichnete 

sich eine Trendwende ab. Die Fundamentaldaten bleiben 

schwach, was sich aber auf riskante Anlagen kaum auswirken 

dürfte, denn die meisten negativen Nachrichten sind bereits in 

den Erwartungen berücksichtigt. Die Erholung der Aktienmärkte 

und die Outperformance des Euroraums waren vor allem darauf 

zurückzuführen, dass die EZB eine andere Tonart anschlug. In 

der Tat gehen die Marktteilnehmer inzwischen davon aus, dass 

die Notenbank zumindest teilweise bereit ist, notfalls als 

Kreditgeber letzter Instanz einzuspringen. Dank der Erklärungen 

von Mario Draghi im Juli und August gelang es der EZB, den 

Teufelskreis zu durchbrechen und gleichzeitig ein für 

Deutschland kritisches moralisches Risiko zu vermeiden. Auf 

ihrer Sitzung im September gewann die EZB an Glaubwürdigkeit, 

als sie eine Stellungnahme veröffentlichte, die genau den 

Erwartungen der Marktteilnehmer entsprach. Zwar besteht nach 

wie vor ein gewisses Restrisiko, dieses hat jedoch abgenommen. 

Die Spreads dürften sich um einen Wert einpendeln, der die 

–198– 

selling, which are measures of risk appetite and volatility. 

This situation may seem to be paradoxical. In fact the European 

position was deteriorating at the pace of the successive crises. 

The stabilisation and the recent rise in the financial markets are 

based on some reassuring news and a lot of hope. Investors are 

factoring in the flexibility measures in China, the United States, 

the United Kingdom and the ECB as a last resort. In the absence 

of improved fundamentals, the market remains highly dependent 

on liquidity, which is still one of the leading catalysts of the rise. 

The international environment was also much better than last 

year. 

In the future a longer upturn will be based on a more structural 

fall in risk premiums, especially in Europe. It can only be 

achieved with more decisive components to reduce uncertainty 

and risk in the eurozone. 

In early April we reduced our equities’ exposure to neutral and 

changed our geographical allocation to better reflect our strategic 

vision : overweighting of the USA and the emerging markets and 

underweighting of the eurozone. With the worsening economic 

climate in early May, we once again reduced our exposure to the 

eurozone so that we are underweighted in equities compared 

with bonds. We reduced our underweighting in the eurozone in 

early June due to the excessive pessimism exhibited by investors 

(contrarian indicator). Nevertheless our overall position remains 

defensive in that we are waiting for clearer signs and more 

credible decisions before revising our positioning. 

Consequently we will continue to closely monitor our exposure to 

equities over the third quarter of 2012 as the market is likely to 

circumvent before adopting a more precise trajectory. This will be 

dependent on macroeconomic data, monetary flexibility 

announcements and, of course, the ability of the Europeans to 

once more buck the trend. 


Although fundamentals remained weak and disappointing 

throughout the world, the number of unpleasant surprises has 

fallen since July. Results announced for the second quarter were 

also disappointing, particularly sales figures. The austerity 

measures decided by companies have resulted in a new wave of 

profit warnings in the USA, Europe and on emerging markets. 

This trend reached a peak in July before starting to reverse. In 

terms of fundamentals, the message is clear : the climate 

remains gloomy but could turn out to be less harmful for risk 

assets as the majority of bad news has already been factored 

into the updated scenarios. The main trigger of the equities 

market rebound and the outperformance of the eurozone was the 

change in the ECB’s tone, which we now see is prepared to play 

the role of lender of last resort, at least to some extent. Thanks to 

Mario Draghi’s statements in July and August, the ECB has 

found a way to break the vicious circle while avoiding the critical 

moral hazard for Germany. During its September meeting, the 

ECB’s message was as expected and it increased its credibility. 

There is still execution risk, but it is now lower. Spreads are likely 

to find a balance at around a value reflecting their fundamental 

situation compared with Germany, rather than a risk premium 

linked to a collapse of the eurozone or an exit from the euro. In 

this respect, the solvency of the eurozone Member States 

remains a crucial factor. The next critical stage for Europe will be 

to prove its ability to constructively renegotiate the budget deficit. 

The agreement recently made regarding Portugal is a first step in




fundamentale Situation der betreffenden Länder im Vergleich zu 

Deutschland widerspiegelt (ohne Risikoprämie aufgrund der 

Gefahr eines Zusammenbruchs der Eurozone oder eines 

Ausstiegs aus dem Euro). In diesem Zusammenhang bleibt die 

Bonität der Euro-Mitgliedsländer ein zentraler Faktor. Der 

nächste kritische Schritt, den Europa meistern muss, ist die 

Neuverhandlung der Maßnahmen zum Abbau der 

Haushaltsdefizite. Die kürzlich für Portugal gefundene Einigung 

ist hier ein erster Schritt in die richtige Richtung. Die von der 

US-Notenbank im September angekündigten neuen quantitativen 

Lockerungsmaßnahmen könnten risikoreichen Anlageklassen 

neuen Auftrieb verleihen, während die Märkte auf eine 

Verbesserung der Fundamentaldaten warten. Das koordinierte 

Vorgehen der Zentralbanken birgt aufgrund seiner breiten 

Wirkung erhebliches Potenzial (keine zeitliche oder 

volumenmäßige Beschränkung der von der EZB getroffenen 

Maßnahmen, unbegrenzte quantitative Lockerung durch die Fed 

und mögliche Fortsetzung dieser Maßnahmen bis Mitte 2015) 

und dürfte wesentlich zu einer Neubewertung am Aktienmarkt 

sowie einer besseren Entwicklung risikoreicher Anlageklassen 

beitragen. Im Juli und August behielten wir unsere leichte 

Übergewichtung von Aktien bei, erhöhten aber unser 

Engagement nicht weiter, weil der Aufschwung (aus unserer 

Sicht) noch auf schwachen Füßen stand. Die sehr begrenzten 

Handelsvolumina und das Fehlen breit angelegter 

Unterstützungsmaßnahmen waren bis Ende August die 

Achillesferse der Märkte. Bis zu diesem Zeitpunkt wurde der 

Aufschwung vor allem von Wachstums- und Qualitätsaktien 

getragen, weil eine Sektorrotation zugunsten zyklischerer Werte 

ausblieb. Nach ihrer Sitzung im September stärkte die 

Zentralbank ihre Glaubwürdigkeit, indem sie ihre Ziele klarer 

formulierte. Die Basis für den Aufschwung wurde daher breiter, 

während eine Sektorrotation in zyklischere Werte einsetzte und 

die Risikoprämien schrittweise zurückgingen. Im September 

behielten wir unsere Aktienallokation bei, und wir hielten während 

des gesamten Berichtszeitraums unter Einhaltung der 

SRI-Kriterien an unseren Engagements in Hochzinsanleihen fest. 

Im Falle einer Verbesserung der Fundamentaldaten – eine 

Voraussetzung für größere Kursanstiege – werden wir den 

Aktienanteil im Portfolio erhöhen. Ein Rückgang der politischen 

Unsicherheiten in der Eurozone oder den Vereinigten Staaten 

(nach den Wahlen) könnte auch zu einem Rückgang der 

Spreads führen und als Katalysator für eine Fortsetzung der 

Hausse dienen. Dexia Sustainable Low, Medium und High 

werden gemäß den Vorgaben für sozial verantwortungsvolle 

Anlagen verwaltet. 


Nach einem guten zweiten und dritten Quartal konnten die 

Aktienmärkte auch in den letzten Monaten des Jahres genügend 

Kraft aufbieten, um den großen Herausforderungen der 

einzelnen Wirtschaftsregionen entgegenzutreten. Nach der 

Ankündigung des Anleihenkaufprogrammes der Europäischen 

Zentralbank sowie einer dritten Runde einer quantitativen 

Lockerung in den Vereinigten Staaten gegen Ende des dritten 

Quartals folgten die Aktienmärkte einem seitwärts gerichteten 

Trend. Anfang Oktober gelangten die Märkte in eine Phase der 

Konsolidierung, in der zahlreiche Anleger ihre seit Jahresbeginn 

angehäuften Gewinne zum Teil einstrichen. Die Anleger 

erwarteten mit Ungeduld die Ergebnisse der 

Präsidentschaftswahlen in den Vereinigten Staaten, den weiteren 

Verlauf der Verhandlungen über den steuerlichen Abgrund und 

die Auszahlung einer weiteren Finanzhilfe für Griechenland. 

Nach dem Abkommen, die Schulden Griechenlands 

um 40 Milliarden Euro zu senken und die Verschuldung des 

Landes bis 2020 auf 124 % (statt 120 %) des 

Bruttoinlandsprodukts zurückzuführen, stellte sich allmählich 

–199– 

the right direction. The further quantitative easing announced by 

the Federal Reserve in September could give a welcome boost of 

energy for risk assets pending an improvement in fundamentals. 

The scale of the coordinated action by central banks (no time 

limits or ceiling for the ECB, unlimited quantitative easing for the 

Fed with the possibility of extension until mid-2015) offers great 

potential and should have a major impact on the revision of 

equity ratings and the performance of the most risky asset 

classes. We maintained a slight bias in favour of equities in July 

and August but decided not to raise our exposure given the 

absence, in our view, of support for the rebound. The very limited 

volumes and the absence of support measures over a broad 

spectrum were the principal weaknesses on the markets until the 

end of August. Until then the rebound was principally based on 

growth and quality actions given the absence of sectoral rotation 

in favour of more cyclical stocks. After the September meeting, 

the central bank strengthened its credibility and its intentions 

became clearer. The basis of the rebound then expanded with a 

sectoral rotation towards more cyclical stocks and a steady 

reduction of the risk premium. In September we maintained our 

equity allocation, and throughout the whole period, our high yield 

bond allocation within the SRI limits. If fundamentals improve, 

which is necessary for a more extensive rebound, we will 

increase the equity portion of the portfolio. The decline in political 

uncertainty in the eurozone or the United States following the 

elections would also further reduce the risk premium and serve 

as a catalyst in pursuit of the rebound. Dexia Sustainable Low, 

Medium & High are managed subject to SRI rules. 


Having recorded stronger performances in the second and third 

quarters of 2012, the equities markets again put up a good 

resistance during the last months of the year despite the major 

challenges faced by various economic regions. Following the 

announcement of the European Central Bank’s bond purchase 

programme and a third set of quantitative easing measures in the 

United States at the end of the third quarter, the equities markets 

took on a sideways trend line. In early October the markets 

entered a consolidation phase, numerous investors wanting to 

secure some of the gains notched up since the beginning of the 

year. Investors impatiently awaited the outcome of the 

presidential elections in the United States and monitored the 

fiscal cliff negotiations as well as the payment of a new portion of 

financial aid for Greece. Following an agreement to reduce Greek 

debt by EUR 40 billion and revision of the country’s debt rate 

to 124 % of GDP by 2020 as opposed to 120 %, investors once 

again demonstrated a certain appetite for risk. In December the 

equities markets closed the year with the traditional end of year 

rebound.




wieder Risikobereitschaft bei den Anlegern ein. Im Dezember 

schlossen die Aktienmärkte das Jahr mit einer typischen 

Jahresendrallye ab. 

Die europäischen Anleihemärkte haben ihre Rallye seit Beginn 

des Jahres auch im letzten Quartal 2012 fortgesetzt. Die 

Anleihen aus den Peripherieländern schnitten besonders gut ab. 

Die spanischen und italienischen 10-Jahres-Renditen fielen 

auf 5,15 % bzw. 4,3 %. Der Start des Anleihenkaufprogrammes 

der Europäischen Zentralbank hat nach wie vor eine deutliche 

günstige Wirkung. Überraschend ist jedoch, dass sich nicht nur 

die Anleihen aus Peripherieländern gut entwickelten. Auch die 

deutschen 10-Jahres-Renditen sanken auf 1,35 %, hauptsächlich 

wegen der konjunkturellen Ungewissheit, die den Anleger 

wiederum nach « sicheren » Staatsschuldverschreibungen 

greifen lässt. 

Im letzten Quartal 2012 behielten wir unsere konstruktive Vision 

gegenüber den Aktienmärkten bei, indem wir risikoreichere 

Aktiva etwas übergewichteten. In regionaler Hinsicht blieb unsere 

Allokation mit Bevorzugung von Euro- und Schwellenländern 

weitgehend unverändert. 

Bei den Staatsanleihen sind wir trotz unseres leicht höheren 

Engagements in Ländern der europäischen Peripherie weiterhin 

untergewichtet. Unsere Diversifizierung in anderen 

Anleihensegmenten halten wir mithilfe hochverzinslicher Papiere 

aufrecht. Dexia Sustainable Low, Medium und High werden 

gemäß den Vorgaben für sozial verantwortungsvolle Anlagen 

verwaltet. 


Die ersten Januartage 2013 standen im Zeichen durchwachsener 

Konjunkturdaten : in den USA ging der Economic Surprise Index 

weiter bis in den negativen Bereich zurück, während der 

entsprechende Index für die Eurozone einen kräftigen Anstieg 

verzeichnete und Ende Januar sogar einen Rekordwert erreichte. 

Die Unternehmensgewinne fielen im Februar insgesamt positiv 

aus und zeigten eine leichte Verbesserung, vor allem in den 

USA. 

Die Anleger hatten die US-Konsumdaten genau im Blick, um 

mögliche Auswirkungen der automatischen Haushaltskürzungen 

zu erkennen. In Europa hielten sich die positiven 

Überraschungen in Grenzen. Deutschland fungiert weiter als 

Konjunkturmotor, was sich auch an dem IFO-Index, den 

Einzelhandelsumsätzen und den Einkaufsmanagerindizes 

ablesen lässt, die allesamt gut ausfielen. Für die gesamte 

Eurozone betrachtet zeigte sich der Einkaufsmanagerindex PMI 

für das verarbeitende Gewerbe im Februar stabiler als im Januar. 

Der PMI für Dienstleistungen stieg ebenfalls, und der 

Einzelhandel konnte seine Umsätze im Vergleich zum Vormonat 

stärker steigern als erwartet. Der Economic Surprise Index blieb 

in positivem Terrain und entwickelte sich im Vergleich zum 

Januar relativ stabil. 

Unter den Schwellenländern gehört China immer noch zu den 

Sorgenkindern. Dabei steht derzeit weniger die enttäuschende 

wirtschaftliche Entwicklung als eine mögliche Verschärfung der 

Geldpolitik im Vordergrund. Die neue Regierung hat die Aussicht 

auf ein Wirtschaftswachstum von rund 7,5 % für 2013 bestätigt, 

was mit den meisten Prognosen im Einklang steht. Die jüngsten 

Daten vom Immobilienmarkt (Anstieg der Transaktionsvolumina 

und Preise) gaben Anfang März Anlass zu einer restriktiveren 

Politik. Die Regierung machte klar, dass sie mögliche 

Inflationstendenzen energisch eindämmen wird, aber die 

Auswirkungen einer « Stop and Go »-Politik-sind nur schwer zu 

kontrollieren. Dennoch dürfte die Inflation angesichts der 

schwachen Rohstoffpreise vorerst unter Kontrolle bleiben. 

Nach der Erholung in der zweiten Jahreshälfte 2012 und einer 

bemerkenswerten Hausse im Januar rückt die Frage in den 

–200– 

In the last quarter of 2012, the European bond markets continued 

the rebound which started in the early part of the year. It was 

mainly bonds of peripheral countries which did well. Spanish and 

Italian 10-year rates fell sharply reaching 5.15 % and 4.3 % 

respectively. There is no doubt that the ECB’s bond purchase 

programme is continuing to produce major positive effects. But 

paradoxically peripheral bonds were not the only ones which 

performed well. German 10-year bonds were also down to a rate 

of 1.35 %, principally due to the economic uncertainty which 

pushed investors towards « secure » sovereign paper. 

In the last quarter of 2012, we maintained our constructive vision 

of the equities markets by overweighting risk assets slightly. In 

terms of regions, we maintained our allocation in favour of the 

eurozone and emerging countries. 

In the bond segment, despite a slight rise in exposure, we 

maintained the underweighting of European peripheral countries 

and consolidated our diversification in favour of other bond 

segments such as high yield. Dexia Sustainable Low, Medium & 

High are managed subject to SRI rules. 


The first days of 2013 were marked by a mixed macroeconomic 

dynamic. In the United States the economic surprise index 

continued to fall, finally moving into the red, whereas the 

equivalent eurozone index quickly improved, even beating record 

levels at the end of January. 

In February, result announcements - which were all on the right 

track - showed a slight improvement, particularly in the United 

States. 

Investors carefully examined US consumer figures in search of 

signs of any impact of the first fiscal restriction measures. The 

positive surprises were more moderate in Europe. Germany 

remains the driving force with a good IFO index as well good 

retail sales and PMI figures. The PMI Manufacturing index for the 

whole of the eurozone was more stable in February than in 

January while the PMI Services index grew and the rise in retail 

sales from one month to the next was better than expected. The 

Economic Surprise Index remained positive and in relative terms 

more stable than during January. 

China remains one of the weakest components among the 

emerging markets. The debate is now more about the possibility 

of a stricter monetary policy than disappointing economic results. 

The new government has confirmed the forecast of economic 

growth of around 7.5 % in 2013, which matches most of the 

forecasts. The latest real estate figures, showing growth in 

transaction volumes and prices, encouraged a more restrictive 

policy at the beginning of March. The government will contain 

any inflationary pressure and the effects of a stop and go policy 

are not easy monitor. Inflation is, nevertheless, likely to remain 

under control for the time being given the weakness in raw 

materials’ prices. 

After the rebound of the second half of 2012 and a vigorous start 

in January, the question being tirelessly asked by investors is




Vordergrund, ob und wann eine mögliche Konsolidierung eintritt 

und welches Ausmaß sie haben wird. Der Februar war von einer 

unerwartet hohen Volatilität gekennzeichnet, aber die Tendenz 

blieb positiv, und die Aktienindizes stiegen weiter. 

Einerseits stellten die Ergebnisse der italienischen 

Parlamentswahlen eine (negative) Überraschung dar, und die 

dadurch hervorgerufene politische Instabilität wird wohl noch eine 

Weile dauern. Immerhin zog jedoch die Situation keinen Anstieg 

des systemischen Risikos (stark unterdurchschnittliche 

Entwicklung der italienischen Indizes und Ausweitung der 

Spreads am Anleihenmarkt) nach sich. Wieder einmal zeigt sich 

daran das ungebrochene Vertrauen der Märkte in ein mögliches 

Eingreifen der EZB. Andererseits traten am 1. März in den USA 

automatische Haushaltskürzungen in Kraft. Unsere 

makroökonomische Prognose hat sich dadurch jedoch nicht 

geändert, da wir die Haushaltskürzungen erwartet hatten. 

Neben der guten Entwicklung an den Aktienmärkten war zu 

beobachten, dass sich einige Korrelationen verändert haben – 

ein Zeichen für das gegenüber den Vorjahren veränderte Umfeld. 

Der US-Dollar folgt der Hausse am Aktienmarkt. In den letzten 

beiden Jahren ging eine positive Entwicklung des S&P in der 

Regel mit Kursverlusten des Dollar einher. Während der S&P 

neue Höchststände erreichte, gaben die Gold- und 

Rohstoffpreise nach. Die Korrelation zwischen diesen drei 

Vermögensklassen war in den drei vergangenen Jahren stets 

positiv gewesen. All dies deutet darauf hin, dass die Kurse nicht 

mehr so stark von der quantitativen Lockerungspolitik der 

Notenbanken bestimmt werden. 

Die allgemeine Marktentwicklung im März lässt sich als Reaktion 

auf eine wirtschaftliche Schwächeperiode zusammenfassen. Die 

Risikoaversion ist gestiegen. Die Performance-Unterschiede 

zwischen den einzelnen Sektoren haben zugenommen, wobei 

defensive Branchen ausnahmslos den Gesamtmarkt schlagen. 

Demgegenüber mussten Grundstoff- und Energietitel Verluste 

erleiden, und auch der Finanzsektor entwickelt sich seit 

Jahresbeginn unterdurchschnittlich. Geografisch betrachtet 

konnten weniger riskante Regionen (die USA und die wichtigsten 

europäischen Länder) eine deutliche Outperformance 

verzeichnen, und auch Japan ist weiterhin auf einem guten Weg. 

Die Rohstoffpreise waren nach wie vor in allen Unterkategorien 

(Erdöl, Gold, Basismetalle und Agrarrohstoffe) rückläufig. Die 

Renditen amerikanischer und deutscher Staatsanleihen fielen 

überraschend auf neue Tiefstände, während sich die Spreads 

der Peripherieländer der Eurozone stabilisierten. Dabei war der 

Anstieg der Risikoaversion nicht in erster Linie darauf 

zurückzuführen, dass politische Risiken derzeit stärker 

wahrgenommen werden. 

Wir haben die Übergewichtung der Aktienmärkte beibehalten – 

diese Anlageklasse entwickelte sich im ersten Quartal besser als 

alle anderen. Im Januar hatten wir die Eurozone und die 

Schwellenländer übergewichtet. Ende Februar reduzierten wir die 

Übergewichtung der Eurozone wieder. Mitte März gingen wir 

aufgrund des hohen Momentums am Markt sowie der 

Verbesserung der wirtschaftlichen Dynamik zu einer 

Übergewichtung von US-Aktien über. In unserem 

Anleihensegment behielten wir die Übergewichtung von 

Hochzins- und Schwellenländer-Wandelanleihen bei; 

Staatsanleihen hatten wir untergewichtet. Wir verzichteten im 

Berichtsquartal auf Rohstoffengagements und waren in 

alternativen Anlageformen übergewichtet. 

Überschreitungen von vorschriftsmäßigen Limiten im Rahmen 

der Anlagepolitik: 

07/05/2012 – 16/05/2012 : UCITS dürfen bis zu 20 % ihres NAV 

–201– 

about the possibility of a consolidation - what is the probability of 

the consolidation, when will it happen and on what scale? In 

February, volatility was higher than expected but the trend 

remained positive and equities indices continued to rise. 

Firstly the results of the Italian elections were an (unpleasant) 

surprise and the political instability which followed will last a bit 

longer. The good news is that it did not create a systemic risk 

due to the strong underperformance of Italian indices and a rise 

in bond spreads. Once again this shows that confidence in a 

possible ECB intervention is still intact. Secondly, the automatic 

cuts in US government spending began on 1st March. Until now 

this has not changed our macroeconomic scenario in that fiscal 

restriction is factored in. 

Apart from the good performances on the equities markets some 

correlations have changed showing that the context differs from 

previous years. The US dollar is following the rise in the equities 

markets. Over the past two years, the positive movement in the 

S&P has generally been accompanied by a fall in the dollar. The 

prices of gold and commodities have fallen in parallel to the new 

peaks reached by the S&P. The correlation between these 

variables has been positive over the past three years. All this 

means that investors no longer set the prices in a context of 

quantitative easing. 

The March inter-market analysis can be interpreted as the 

factoring in of a sluggish economic period. Risk aversion has 

grown. Performance levels were more variable with notably an 

outperformance by all defensive sectors, a fall in the results of 

the materials and energy sectors and an underperformance of 

the financial sector since the beginning of the year. From a 

geographical point of view, the most secure regions (the United 

States and the principal European countries) achieved a clear 

outperformance, and Japan remained on a positive trajectory. 

Commodities prices once again plunged in all 

sub-categories : oil, gold, base metals and agricultural 

commodities. Yields on US government and German bonds fell 

to surprising levels whilst spreads for eurozone peripheral 

countries stabilised (an exacerbated political risk sentiment is not 

the main reason for the rise in risk aversion). 

We maintained the underweighting on the equities markets, the 

most successful asset class in the first quarter. In January we 

underweighted the eurozone and the emerging markets. At the 

end of February we reduced the underweighting of the eurozone. 

In mid-March we initiated an overweighting in the United States 

in view of the strong market momentum and the improved 

economic dynamic. In the bond segment we maintained the 

overweighting of high yield and emerging convertible bonds while 

sovereign bonds were underweighted. We were not exposed to 

commodities. Over the quarter alternative investments were 

overweighted. 

Excesses beyond regulatory limits in connection with investment 

policy: 

07/05/2012 – 16/05/2012 : UCITS may invest maximum 20 % of




in andere Fonds investieren. 

Alle Überschreitungen galten ein gesetzliches Limit und 

geschahen unabsichtlich. Sie wurden von der Depotbank dem 

Verwalter mitgeteilt und alle beglichen. Weitere Auskünfte 

erhältlich bei den Promotoren der SICAV, Belfius Bank A.G., 

Pachecolaan, 44, B-1000 Brüssel. 


























Werte. 

Dexia Sustainable Medium wird gemäß den Vorgaben für sozial 

verantwortungsvolle Anlagen verwaltet. 






















–202– 

their TNA in other funds. 

All excesses related to a legal limit and occurred unintentionally. 

They were indicated to the manager by the custodian bank. They 

have all been resolved. More details may be obtained from the 

promoters of the SICAV, Belfius Bank S.A., 44 Boulevard 

Pachéco, B-1000 Brussels. 






Consumer-related data could be affected by the rises in fuel 

prices while the savings rates slightly rebounded after a strong 

fall, which contributed to absorbing the consequences of the 

fiscal restrictions in February. Secondly in comparison with 

previous years, there is nothing we can see that indicates the 

slowdown will get worse now. We haven’t seen any external 

shocks or any major increases in raw materials’ prices which 

could derail growth. The slowdown should only be temporary. 

Accordingly one of the main aspects of this year is to obtain more 

visibility into the economic slump the eurozone is undergoing. 






Dexia Sustainable Medium is managed subject to SRI rules. 

















risk-free. 


8.2. Bilanz 



–203– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 










instruments 

187 978 144,77 212 382 676,05 



a.1. Schuldverschreibungen a.1. Bonds 0,00 0,00 

a.2. Davon geliehene Schuldverschreibungen a.2. Of which lent bonds 0,00 0,00 







a.1. Aktien a.1. Shares 0,00 0,00 

a.2. Davon geliehene Aktien a.2. Of which lent shares 0,00 0,00 




a. auf Schuldverschreibungen a. On bonds 0,00 (45 620,00) 

ii. Terminverträge (+/-) ii. Futures contracts (+/-) 0,00 (45 620,00) 

j. auf Devisen j. On foreign currencies (38 014,94) 196 523,48 

ii. Terminverträge (+/-) ii. Futures contracts (+/-) (38 014,94) 196 523,48 





0,00 0,00 







920 609,73 462 851,95 



b. Steuerguthaben b. Tax credits 186 199,90 850,00 

c. Collateral c. Collateral 0,00 0,00 


B. Verbindlichkeiten B. Payables (845 977,25) (5 405 578,75) 


d. Collateral (-) d. Collateral (-) 0,00 0,00 







B. Festgestellte Erträge B. Accrued income 608,14 1 016,85 



EIGENKAPITAL INSGESAMT SHAREHOLDERS’ EQUITY 190 796 227,09 214 244 386,42





B. Ergebnisbeteiligung B. Profit-sharing/dividends (455 140,30) 437 395,29 



–204–




–205– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

I. Dingliche Sicherheiten (+/-) I. Real sureties (+/-) 0,00 0,00 

A. Collateral (+/-) A. Collateral (+/-) 0,00 0,00 



0,00 0,00 

Geldmarktes 

instruments 





warrants (+) 

0,00 0,00 












(+) 

0,00 0,00 











disposals 

0,00 0,00 

0,00 0,00 






gewinne 


Forderungen 



–206– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 


A. Bonds and other debt securities 0,00 3 056 934,28 

a. Schuldverschreibungen a. Bonds 0,00 3 056 934,28 




C. Shares and similar securities 0,00 (13 510 994,46) 

a. Aktien a. Shares 0,00 (13 510 994,46) 








ii. Terminverträge ii. Futures contracts 190 205,65 (546 765,95) 





0,00 0,00 






A. Dividenden A. Dividends 999 455,74 2 464 244,78 

B. Zinsen (+/-) B. Interest (+/-) 2 830,57 1 263 411,40 


Geldmarktes 


instruments 

0,00 1 233 408,14 


C. Zinsen auf Anleihen (-) C. Interest expenses (-) (296,12) (1 679,04) 


E. Quellensteuer (-) E. Withholding tax (-) 0,00 (447 319,03) 

b. ausländische b. Foreign 0,00 (447 319,03) 










costs 

0,00 0,00 





A. Transaction and delivery expenses on investments (-) (880,12) (145 616,14) 

B. Zinsen und ähnliche Aufwendungen (-) B. Interest and other finance expenses (-) 0,00 (1 395,67) 



a. Finanzverwaltung a. Financial management 0,00 (1 273 860,13) 



F. Gründungs- und allgemeine Verwaltungskosten F. Start-up costs (-) (27 561,63) (82 957,68)



(-) 





pensions (-) 

–207– 

(181,82) (301,01) 

H. Leistungen und sonstige Güter (-) H. Various services and goods (-) (1 441 526,81) (728 682,99) 





0,00 0,00 










V. 


(semester) 


(1 070 027,35) 696 478,73 


















Kapital 





–208– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

80 849 815,21 66 576 236,48 

66 495 802,59 58 663 876,10 

14 809 152,92 7 474 965,09 

(455 140,30) 437 395,29 

0,00 0,00 

(80 781 361,53) (66 495 802,59) 

(68 453,68) (80 433,89)




Bezeichnung 


Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–209– 






Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 


instruments 



Aktien — Shares 


% des 

Netto-verm 

ögens 

DEXIA SUST.EUROPE -I- /DIS 2 1 506 044,00 EUR 17,99 27 093 731,56 14,01 % 14,41 % 14,20 % 

DEXIA SUSTAI./NRTH AM.-I-/CAP 2 543 336,00 USD 33,45 14 156 318,26 6,44 % 7,53 % 7,42 % 

DEXIA SUSTAINA./PACIFIC-I-/CAP 2 110 362,00 JPY 2 558,00 2 352 521,38 0,04 % 1,25 % 1,23 % 

DEXIA SUSTAINABLE WORLD-I-/DIS 2 386 232,00 EUR 18,41 7 110 531,12 15,98 % 3,78 % 3,73 % 


% net 

assets 


DEXIA/SUST.EQ.EUROPE -I-/DIS. 3 107 802,00 EUR 251,81 27 145 621,62 19,41 % 14,44 % 14,23 % 

DEXIA EQ L SUS EM -I-/CAP 3 11 505,00 EUR 1 223,89 14 080 854,45 30,90 % 7,49 % 7,38 % 

DEXIA EQ L SUS EMU -I-/CAP 2 66 211,00 EUR 86,27 5 712 022,97 18,14 % 3,04 % 2,99 % 

DEXIA EQUI L SUST WORLD/-I-CAP 2 10 556,00 EUR 228,99 2 417 218,44 1,73 % 1,29 % 1,27 % 


Total Aktien – Total Shares: 100 068 819,80 53,23 % 52,45 % 

Schuldverschreibungen und andere Forderungen — Bonds and other debt securities 


DEXIA SUST/EURO CORP BD/-I-CAP 2 56 192,00 EUR 420,53 23 630 421,76 12,03 % 12,57 % 12,39 % 

DEXIA SUST EURO BONDS I DIS 2 90 289,00 EUR 263,98 23 834 490,22 14,21 % 12,68 % 12,49 % 



DEXIA BDS-SUST.EUR.GVT/-I-CAP 2 17 183,00 EUR 795,04 13 661 172,32 20,22 % 7,27 % 7,16 % 

DEXIA BDS/GL.HI.YIELD-CL-/CAP 3 18 061,00 EUR 165,29 2 985 302,69 1,27 % 1,59 % 1,56 % 

DEXIA BD SUST EUR SH -I- DIS 3 187 478,00 EUR 127,14 23 835 952,92 39,99 % 12,68 % 12,49 % 


Total Schuldverschreibungen und andere Forderungen – Total Bonds and other debt securities: 87 947 339,91 46,79 % 46,09 % 





Käufe - Purchase 11/01/2013 1 100 000,00 GBP 

Verkäufe – Sales 17/07/2013 1 771 220,00 USD -83 412,70 -0,04 % -0,04 % 


Verkäufe – Sales 17/07/2013 400 000,00 USD -10 155,65 -0,01 % -0,01 % 

Käufe - Purchase 04/03/2013 1 200 000,00 EUR 

Verkäufe – Sales 17/07/2013 1 561 590,00 USD -15 166,26 -0,01 % -0,01 % 

Käufe - Purchase 13/03/2013 6 237 510,30 USD 

Verkäufe – Sales 17/07/2013 4 783 000,00 EUR 70 719,67 0,04 % 0,04 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 


Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–210– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

% net 

assets 







187 978 144,77 100,00 % 98,52 % 

BELFIUS BANQUE JPY 1 087 544,82 0,57 % 




BELFIUS BANQUE NOK 3 485,86 0,00 % 








(2) OGA der Liste der Organismen fürgemeinsame Anlagen der Aufsicht der Finanzdienste und -märkte/welche der Bedingungen der 

Richtlinie 2009/65/EG entsprechen. – UCI’s registered on the Financial Services and Markets Authority’s list of Undertakings for Collective 

Investment/UCI’s which meet the conditions of the Directive 2009/65/CE. 









Am 31. März 2013 



31 March 2013 


0,48 % 


trusts/funds 

100,02 % 




(Fortsetzung) 


Am 31. März 2013 



31 March 2013 



31. März 2013 



31 March 2013 






–211– 






EUR 91,24 % 

USD 7,53 % 

JPY 1,25 % 




fund 



Halbjahr 


semester 

2. Halbjahr 

Halbjahr 


semester 






exercise 



Total 1 — Total 1 60 60 463 463 597,97 597,97 597,97 92 92 92 899 899 965,16 965,16 153 153 363 563,13 



Total 2 —Total 2 29 29 450 450 788,05 788,05 788,05 25 25 25 047 047 723,86 723,86 54 54 498 498 511,91 

511,91 



201 015 641,53 191 146 341,82 196 080 991,68 



Percentage 

15,42 15,42 15,42 % 35,17 35,17 35,17 % 50,08 50,08 % 













(Fortsetzung) 





–212– 






in der 

Währung des 

Instruments 


Nominal Value 


the currency 

of the 

instrument 


in der 

Währung des 

Teilfonds 


the currency 




Kaufe - Purchase 1.100.000,00 11/01/2013 17/07/2013 GBP 1.100.000,00 1.296.207,00 

Verkäufe – Sale 1.771.220,00 11/01/2013 17/07/2013 USD 1.771.220,00 1.379.616,00 


Verkäufe – Sale 400.000,00 12/02/2013 17/07/2013 USD 400 000,00 311.562,88 

Kaufe - Purchase 1.200.000,00 4/03/2013 17/07/2013 EUR 1.200.000,00 1.200.000,00 

Verkäufe – Sale 1.561.590,00 4/03/2013 17/07/2013 USD 1.561.590,00 1.216.333,68 

Kaufe - Purchase 6.237.510,30 13/03/2013 17/07/2013 USD 6.237.510,30 4.858.441,64 





am 31. März 2013 

Zeitraum 

Period 





Zeichnungen 

Subscriptions 


Redemptions 

Ende des 

Zeitraumes 

End of period 


Ausschüttung / Distribution 36 547,70 539 691,77 1 920 890,49 


Klasse Y / Class Y Thesaurierung / Capitalisation - - - 

Total / Total 39 823 551,75 



Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation - 20 473,78 90 206,46 

Klasse Y / Class Y Thesaurierung / Capitalisation 1 526 413,49 178 296,79 1 348 116,71 

Total / Total 33 426 436,47 




Klasse Y / Class Y Thesaurierung / Capitalisation 25 742,54 321 342,11 1 052 517,14 

Total / Total 27 832 563,66 




(in the currency of the subfund)


(Fortsetzung) 


–213– 


Zeitraum 

Zeichnungen 


Period 

Subscriptions 

Redemptions 




Klasse Y / Class Y Thesaurierung / Capitalisation - - 




Klasse Y / Class Y Thesaurierung / Capitalisation 45 334 706,46 5 495 973,77 




Klasse Y / Class Y Thesaurierung / Capitalisation 856 498,82 10 393 887,42 



Zeitraum 

Period 



pro Anteile 

per share 




Klasse Y / Classe Y Thesaurierung / Capitalisation - 




Klasse Y / Class Y Thesaurierung / Capitalisation 31,93 









Klasse / 


Class 

3 years 

5 years 


C CAP 8,22 % 4,40 % 2,62 % 4,98 % 1,56 % 

N CAP 7,63 % 3,77 % - - 5,07 % 

Y CAP 7,80 % - - - 11,88 %


(Fortsetzung) 





–214– 



(Fortsetzung) 

Klasse Y (CAP) / Class Y (CAP) 


–215– 






8.6.6. Kosten 


8.6.6. Costs 






BE6226291555 Classe / Klasse Y CAP 2,03 % 


















(Fortsetzung) 


–216– 


















































company. 





31. März 2013 













Nettoinventarwerts ≤ 1 Milliarde EUR 









von 0,01 % 


- für die Vertrieb zum Maximum Jahreszinssatz von 0,65 % 

- der Vermittlungsprovision zugunsten von Dexia Asset 

Management Belgium zum Jahressatz von 0,15 % 




























von 0,01 % 






–217– 


31 March 2013 


the sub fund 


(Class C) 

The fees: 







1 billion EUR 


1 billion EUR 



1 billion EUR 


1 billion EUR 



- of the Marketing fee at a maximum annual rate of 0.65 % 

- of the Administration provision in favour of Dexia Asset 

Management Belgium at an annual rate of 0.15 % 







question. 


(Class N) 

The fees: 







1 billion EUR 


1 billion EUR 



1 billion EUR 


1 billion EUR 





Management Belgium at an annual rate of 0.65 %













Belgium S.A. 


vom Teilfonds getragen werden (Anteilklasse Y) 


















von 0,01 % 























- Die Vermarktungsvergütung ist unter der Rubrik IV.H der 


- Die Vermittlungsprovision ist unter der Rubrik IV.H. der 





–218– 









question. 




(Class Y) 

The fees: 







1 billion EUR 


1 billion EUR 



1 billion EUR 


1 billion EUR 












question. 










- The Marketing Fee appears under item IV.H of the income 

statement. 

- The Administration provision appears under item IV.H. of the 



income statement.








–219– 









- Vermarktungsvergütung (Anteilklasse C) 

85 211,14 EUR 

- Vermarktungsvergütung (Anteilklasse N) 

445,45 EUR 

- Vermarktungsvergütung (Anteilklasse Y) 

27 588,02 EUR 

- Vermittlungsvergütung (Anteilklasse C) 

19 664,12 EUR 

- Vermittlungsvergütung (Anteilklasse N) 

251,78 EUR 

- Vermittlungsvergütung (Anteilklasse Y) 

8 582,95 EUR 


C) 

5 243,74 EUR 


N) 

15,49 EUR 


Y) 

1 226,12 EUR 


2 621,87 EUR 


7,75 EUR 

- Die Vergütung « Legal Life » (Anteilklasse Y) 

613,08 EUR 

- die Vergütung des Transferagenten (Anteilklasse C) 

2 621,87 EUR *RBC 

1 310,97 EUR *BELFIUS 

- die Vergütung des Transferagenten (Anteilklasse N) 

7,75 EUR *RBC 


- die Vergütung des Transferagenten (Anteilklasse Y) 

613,08 EUR *RBC 



3 932,84 EUR 


11,62 EUR 


9,98 EUR 




24 565,19 EUR 





Kommissars. 



- The Marketing Fee (Class C) 

EUR 85 211,14 

- The Marketing Fee (Class N) 

EUR 445,45 

- The Marketing Fee (Class Y) 

EUR 27 588,02 

- The Administration Fee (Class C) 

EUR 19 664,12 

- The Administration Fee (Class N) 

EUR 251,78 

- The Administration Fee (Class Y) 

EUR 8 582,95 


EUR 5 243,74 


EUR 15,49 

- The Set Up and Restructuring Services (Class Y) 

EUR 1 226,12 


EUR 2 621,87 


EUR 7,75 

- The Legal Life fee (Class Y) 

EUR 613,08 


EUR 2 621,87 *RBC 

EUR 1 310,97 *BELFIUS 


EUR 7,75 *RBC 


- The Transfer agent fee (Class Y) 

EUR 613,08 *RBC 



EUR 3 932,84 


EUR 11,62 


EUR 9,98 



etc..) 

EUR 24 565,19 









Die höhere Portfolioumschlagshäufigkeit des Dexia 

Sustainable Medium in der vergangenen Berichtsperiode war 

hauptsächlich auf das taktische Allokationsverfahren 

zurückzuführen, das für diesen Fonds durchgeführt wurde. 

Solche taktischen Entscheidungen führen zu Umschichtungen 

durch umfangreichere Kauf- und Verkaufstransaktionen. Die 

relativ hohe Portfolioumschlagshäufigkeit lässt sich folglich 

durch unsere taktischen Umschichtungen erklären. 


–220– 




The higher rotation rate of Dexia Sustainable Medium over the 

past period was principally due to the tactical asset allocation 

process implemented within the fund. The tactical decisions 

entailed movements through higher volumes of sales and 

purchases of funds. Our tactical movements therefore explain 

the portfolio’s high rotation rate.





Infolge der Fusion des Teilfonds Accent Social mit dem 

Teilfonds World Large Caps am 26. Februar 2007 ist der 

Teilfonds Accent Social - der am 14. April 1998 (der Teilfonds 

Accent Social wurde am 01. Juli 2000 durch Einlage der 

Guthaben des Teilfonds BACOB Stimulus Job Quality, einem 

Teilfonds von BACOB Investments, aktiviert) mit einem 

Vermögenswert von 247,89 EUR pro Aktie lanciert worden. 

Dieser Teilfonds hat seinen Namen geändert und ist zum 

Teilfonds World geworden. 


Januar 2008. 


Oktober 2011. 






der weltweiten Aktienmärkte profitieren zu lassen, und zwar über 

Wertpapiere von Gesellschaften, die vom Verwalter auf der 



verantwortungsvolles Unternehmen unter besonderer 

Berücksichtigung der sozialen Kriterien ausgewählt wurden. 














Das Vermögen dieses Teilfonds wird vorrangig in Aktien 

und/oder aktienähnlichen Wertpapieren von Unternehmen mit 

Sitz oder Tätigkeitsschwerpunkt in einem Mitgliedsland der 

Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und 

Entwicklung (OECD) investiert. 





(Derivaten): 




–221– 




Following the merger of the Accent Social sub fund into the 

World Large Caps subfund on 26th February 2007, the Accent 

Social subfund which was launched on 14th April 1998 (the 

Accent Social subfund was activated on 1st July 2000 when 

assets were brought in from the BACOB subfund Stimulus Job 

Quality, a BACOB Investment subfund) with an asset value per 

share set at 247.89 EUR – has changed name and become the 

World subfund. 

The shares of Class N are commercialized from 1st 

January 2008. 

The shares of Class I are commercialized from 26th 

october 2011. 






the development of the global equity markets through securities 

of companies selected by the manager, on the basis of their 


criteria with particular attention to social criteria. 

















economic activity is carried out in a country of the Organisation 

for Economic Co-operation and Development (OECD). 






may also use derivative products such as options, futures and































































–222– 




instruments. 





restricted. 







Decree. 


risk: 



















report. 












target funds nor any management fee may be deducted from the














World untersucht, um zu prüfen, ob sie nachhaltig sind. Die 

























gehaltenen Emittenten. Unsere SRI-Analyse hat bisher zu einem 

Ausschluss von 66,10 % der analysierten Unternehmen geführt. 

























–223– 






the first stage MSCI World equities are examined in order to 

















































information to make a decision on whether to overweight or








gehaltenen Emittenten. 



























































–224– 



« performance » page online. 



























« performance » page online. 



























« performance » page online.





Geschäftsjahres des Teilfonds Dexia Sustainable World keine 



























Werte. 






















–225– 


Dexia Sustainable World subfund’s financial year. 





































risk-free. 






Teilfonds : 



01/04/2012 – 31/03/2013 





–226– 


Subfund: 


Period: 

01/04/2012 – 31/03/2013 




können 






30/04/2012 31/05/2012 30/06/2012 31/07/2012 31/08/2012 30/09/2012 

3 063 363,89 2 376 528,80 3 035 031,14 2 112 487,93 3 054 277,96 3 421 075,60 

31/10/2012 30/11/2012 31/12/2012 31/01/2013 28/02/2013 31/03/2013 

1 520 261,03 1 932 050,41 3 847 044,38 3 808 280,54 2 887 462,59 2 945 598,22 


2 944 129,44 EUR 

Isin Code 

Isin Code 

Bezeichnung 



EUR 2 944 129,44 

Menge 

Quantity 

Preis 

Price 

Währung 

Currency 


Währung des 

Titels 



lent security 


Währung des 

Teilfonds 



sub-fund 

US35906A1088 FRONTIER COMMUNICATIONS CORP 5 372,00 3,99 USD 21 434,28 16 724,61 

US1773761002 CITRIX SYSTEMS INC 8 844,00 72,15 USD 638 094,60 497 889,04 

CA7800871021 ROYAL BANK OF CANADA 1 822,00 61,20 CAD 111 506,40 85 608,86 

FR0010908533 EDENRED 3,00 25,53 EUR 76,59 76,59 


CA1129001055 BROOKFIELD OFFICE PROPERTIES 9 112,00 17,44 CAD 158 913,28 122 005,42 

CH0012005267 NOVARTIS AG-REG 2 913,00 67,45 CHF 196 481,85 161 401,28 

JP3435000009 SONY CORP 3 351,00 1 625,00 JPY 5 445 375,00 45 129,91 

NL0000009355 UNILEVER NV-CVA 15 196,00 31,96 EUR 485 588,18 485 588,18 

JP3240400006 KIKKOMAN CORP 6 563,00 1 640,00 JPY 10 763 320,00 89 203,71 

CA82509W1032 SHOPPERS DRUG MART CORP 13 963,00 43,47 CAD 606 971,61 466 001,50 





CH0012005267 NOVARTIS AG-REG 1 238,00 67,45 CHF 83 503,10 68 594,16 

CA2925051047 ENCANA CORP 1 987,00 19,76 CAD 39 263,12 30 144,20




Isin Code 

Isin Code 

Bezeichnung 


–227– 

Menge 

Quantity 

Preis 

Price 

Währung 

Currency 


Währung des 

Titels 



lent security 


Währung des 

Teilfonds 



sub-fund 

CA00208D4084 ARC RESOURCES LTD 3 748,00 26,84 CAD 100 596,32 77 232,67 







CA89353D1078 TRANSCANADA CORP 872,00 48,50 CAD 42 292,00 32 469,62 



CH0038388911 SULZER AG-REG 598,00 162,20 CHF 96 995,60 79 677,66 


US18683K1016 CLIFFS NATURAL RESOURCES INC 3 923,00 19,01 USD 74 576,23 58 189,94 


3 092 878,07 EUR 





Isin Code 

Isin Code 

Bezeichnung 



EUR 3 092 878,07 



and UK 

Menge 

Quantity 

Preis 

Price 

Währung 

Currency 


Währung des 

Titels 



security 


Währung des 

Teilfonds 



sub-fund 

FR0120746542 FRANCE TREASURY BILL BT 0,0 22AUG13 26 198,00 99,99 EUR 26 195,95 26 195,55 

US9127956F31 UNITED STATES TREAS BIL 0,0 04APR13 7 400,00 100,00 USD 7 434,73 5 789,83 

US912828TG56 UNITED STATES TREAS NTS 0,5 31JUL17 37 300,00 99,48 USD 37 311,47 29 056,22 


DE0001030518 BUNDESREPUBLIK DEUT 2,25 15APR13 IL 24 039,34 100,20 EUR 27 566,24 27 566,04 

BE6000673598 BELGIUM GOVERNMENT INT 2,75 05MAR15 331 000,00 103,88 USD 346 040,62 269 481,05 

DE0001135416 BUNDESREPUBLIK DEUTSCH 2,25 04SEP20 47 491,42 110,76 EUR 53 207,01 53 207,01 

DE0001142263 DEUTSCHE BUNDESREPUBLIK 0,0 04JAN37 912 633,63 58,30 EUR 532 065,41 532 065,41 

FR0120746609 FRENCH TREASURY NOTE BT 1,0 25JUL17 521 709,00 101,31 EUR 532 064,92 532 064,92 


SE0003784461 SWEDEN GOVERNMENT BOND 3,5 01JUN22 1 745 000,00 115,05 SEK 2 063 158,86 247 108,00 


DE0001141570 BUNDESOBLIGATION 2,25 10APR15 87 179,94 104,59 EUR 93 077,66 93 077,66 

FR0011427848 FRANCE GOVERNMENT B 0,25 25JUL24 IL 9 444,00 98,64 EUR 9 309,61 9 309,61 

FR0011452721 FRANCE GOVERNMENT BOND 0,25 25NOV15 93 109,00 99,88 EUR 93 076,80 93 076,80 

BE0000304130 BELGIUM GOVERNMENT BOND 5,0 28MAR35 19 041,90 130,95 EUR 24 935,37 24 935,37 

BE0000314238 BELGIUM GOVERNMENT BOND 4,0 28MAR14 240 317,85 103,76 EUR 249 353,80 249 353,80 


BE0312694632 BELGIUM TREASURY BILL 0,0 15AUG13 51 727,00 99,99 EUR 51 720,28 51 720,28 

FR0121205274 FRANCE TREASURY BILL BT 0,0 05SEP13 51 730,00 99,98 EUR 51 721,09 51 721,09 

FR0121205258 FRANCE TREASURY BILL BT 0,0 20JUN13 5 174,00 100,00 EUR 5 173,79 5 173,79





55 198,90 EUR 




zusteht : 

24 532,85 EUR 

–228– 


EUR 55 198,90 




EUR 24 532,85

9.2. Bilanz 



–229– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

Anlagevermögen TOTAL NET ASSETS 45 657 985,65 51 537 551,41 

I. Gründungs- und allgemeine Verwaltungskosten I. Fixed assets 0,00 0,00 

A. Immaterielle Vermögensgegenstände A. Start-up costs 0,00 0,00 

B. Sachanlagen B. Intangible assets 0,00 0,00 

C. Wertpapiere, handelbare Papiere und sonstige 


C. Intangible assets 0,00 0,00 

II. Schuldverschreibungen und andere Forderungen II. Transferable securities, money market 


instruments 

45 540 564,60 51 352 353,24 

A. Schuldverschreibungen A. Bonds and other debt securities 0,00 0,00 

a. Collateral Equities Lending a. Bonds 0,00 0,00 

a.3. Instrumente des Geldmarktes a.3. Collateral Equities Lending 0,00 0,00 



B. Money market instruments 0,00 0,00 

C. Aktien C. Shares and similar securities 45 540 564,60 51 350 218,17 


a.1. Davon geliehene Aktien a.1. Shares 42 596 435,16 47 244 057,62 

a.2. Sonstige Wertpapiere a.2. Of which lent shares 2 944 129,44 4 106 160,55 



F. auf Devisen F. Financial derivatives 0,00 2 135,07 

j. Terminverträge (+/-) j. On foreign currencies 0,00 2 135,07 

ii. Forderungen und Verbindlichkeiten mit einer 


ii. Futures contracts (+/-) 0,00 2 135,07 

III. Forderungen III. Long-term receivables and payables (i.e. more 


0,00 0,00 

A. Verbindlichkeiten A. Receivables 0,00 0,00 

B. Forderungen und Verbindlichkeiten mit einer 


B. Payables 0,00 0,00 

IV. Forderungen IV. Short-term receivables and payables (i.e. less 


140 828,25 143 476,18 

A. Ausstehende Beträge A. Receivables 4 206 577,71 5 629 537,37 

a. Steuerguthaben a. Amounts receivable 1 111 691,52 1 284 462,43 

b. Collateral b. Tax credits 2 008,12 1 618,03 

c. Sonstige c. Collateral 3 092 878,07 4 343 456,91 

d. Verbindlichkeiten d. Others 0,00 0,00 

B. Zu zahlende Beträge (-) B. Payables (4 065 749,46) (5 486 061,19) 

a. Sonstige Forderungen (-) a. Amounts payable (-) (957 384,37) (1 128 913,05) 

c. Collateral (-) c. Loans (-) (15 487,02) (13 691,23) 

d. Einlagen und Barmittel d. Collateral (-) (3 092 878,07) (4 343 456,91) 

V. Sichtguthaben V. Liquid assets and short-term investments 42 485,35 113 877,86 

A. Termingelder A. Sight bank deposits 42 485,35 113 877,86 

B. Sonstige B. Term bank deposits 0,00 0,00 

C. Rechnungsabgrenzungsposten C. Others 0,00 0,00 

VI. Vorzutragende Aufwendungen VI. Adjustment accounts (65 892,55) (72 155,87) 

A. Festgestellte Erträge A. Expenses carried forward 0,00 0,00 

B. Zuzuführende Aufwendungen (-) B. Accrued income 121,87 190,16 

C. Vorzutragende Erträge (-) C. Chargeable expenses (-) (66 014,42) (72 346,03) 

D. EIGENKAPITAL INSGESAMT D. Income carried forward (-) 0,00 0,00 

Kapital SHAREHOLDERS’ EQUITY 45 657 985,65 51 537 551,41 

A. Ergebnisbeteiligung A. Capital 18 249 768,90 30 469 751,22




B. Vortrag auf neue Rechnung B. Profit-sharing/dividends (283 618,47) 652 915,75 

C. Jahresergebnis (Hälfe Jahr) C. Retained earnings 20 966 768,51 16 919 122,84 

D. Anlagevermögen D. Result for the financial year (the half year) 6 725 066,71 3 495 761,60 

–230–




–231– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 





3 092 878,07 4 343 456,91 

Geldmarktes 

instruments 





warrants (+) 

0,00 0,00 



III. Fiktive Beträge von Terminverträgen (+) III. Notional amounts of futures contracts (+) 0,00 1 934 510,66 

A. Erworbene Terminverträge A. Futures contracts purchased 0,00 968 323,17 

B. Veräußerte Terminverträge B. Futures contracts sold 0,00 966 187,49 







(+) 

0,00 0,00 











disposals 

0,00 0,00 

0,00 0,00 






gewinne 


Forderungen 



–232– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 










E. Investmentfonds mit veränderlicher Anteilezahl E. UCI with variable number of shares 0,00 7 566,02 




0,00 0,00 







B. Zinsen (+/-) B. Interest (+/-) 543,02 1 135,82 

b. Einlagen und Barmittel b. Liquid assets and short-term investments 543,02 1 135,82 



E. Quellensteuer (-) E. Withholding tax (-) (180 552,39) (186 714,34) 

b. ausländische b. Foreign (180 552,39) (186 714,34) 










costs 

0,00 0,00 


IV. Betriebliche Aufwendungen IV. Operating expenses (957 099,79) (1 062 746,91) 




B. Zinsen und ähnliche Aufwendungen (-) B. Interest and other finance expenses (-) (901,74) (547,28) 







(-) 






pensions (-) 

(181,82) (71,05) 






0,00 0,00 



Erträge und Aufwendungen des Income and expense for the financial year 285 756,93 151 691,36









V. 

(semester) 




Result for the financial year (the half year) 6 725 066,71 3 495 761,60 

–233–















Kapital 





–234– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

27 408 216,75 21 067 800,19 

20 966 768,51 16 919 122,84 

6 725 066,71 3 495 761,60 

(283 618,47) 652 915,75 

0,00 0,00 

(27 181 608,91) (20 966 768,51) 

(226 607,84) (101 031,68)




Bezeichnung 


Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–235– 






Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 


instruments 




% des 

Netto-verm 

ögens 

AMP LTD 15 000,00 AUD 5,21 63 449,33 0,14 % 0,14 % 

ANZ BANKING GROUP 9 389,00 AUD 28,53 217 479,92 0,48 % 0,48 % 

BHP BILLITON LTD 6 955,00 AUD 32,76 184 986,09 0,41 % 0,41 % 

BRAMBLES LTD 9 421,00 AUD 8,47 64 785,60 0,14 % 0,14 % 

CSL LTD 1 936,00 AUD 59,23 93 099,02 0,20 % 0,20 % 

CWTHBK OF AUSTRALIA 4 396,00 AUD 68,01 242 732,82 0,53 % 0,53 % 

GOODMAN GROUP 30 000,00 AUD 4,78 116 425,26 0,26 % 0,25 % 

GPT GROUP /STAPLED SECURITY 30 148,00 AUD 3,71 90 809,33 0,20 % 0,20 % 

INSURANCE AUSTRALIA GROUP LTD 8 500,00 AUD 5,71 39 405,16 0,09 % 0,09 % 

NATIONAL AUSTRALIA BANK LTD 7 684,00 AUD 30,84 192 397,65 0,42 % 0,42 % 

ORIGIN ENERGY LTD 5 783,00 AUD 13,28 62 351,85 0,14 % 0,14 % 

RIO TINTO LIMITED 1 881,00 AUD 57,20 87 354,02 0,19 % 0,19 % 

SANTOS LTD 4 711,00 AUD 12,43 47 542,53 0,10 % 0,10 % 

WESTPAC BANKING CORP 6 568,00 AUD 30,76 164 027,82 0,36 % 0,36 % 

WOODSIDE PETROLEUM LTD 2 260,00 AUD 35,82 65 725,22 0,14 % 0,14 % 

WOOLWORTHS 2 750,00 AUD 33,79 75 443,00 0,17 % 0,17 % 


% net 

assets 


KBC GROUPE SA 2 089,00 EUR 26,87 56 131,43 0,12 % 0,12 % 



LI & FUNG LTD 38 000,00 HKD 10,70 40 790,46 0,09 % 0,09 % 

PARTNERRE LTD BERMUDA 3 983,00 USD 93,11 288 807,05 0,63 % 0,63 % 


Total Bermuda – Total Bermuda Islands: 329 597,51 0,72 % 0,72 % 

ARC RESOURCES LTD 4 515,00 CAD 26,84 92 889,99 0,20 % 0,20 % 

BCE INC /NEW 1 820,00 CAD 47,46 66 210,64 0,15 % 0,15 % 

BROOKFIELD OFFICE PROPERT. INC 21 088,00 CAD 17,44 281 910,02 0,62 % 0,62 % 

CANAD.IMPER.BK OF COMMERCE 6 524,00 CAD 79,68 398 466,59 0,87 % 0,87 % 

ENCANA CORP 6 101,00 CAD 19,76 92 409,50 0,20 % 0,20 % 

PENGROWTH ENERGY CORP 18 732,00 CAD 5,18 74 377,67 0,16 % 0,16 % 

PEN WEST PETE 9 498,00 CAD 10,92 79 502,99 0,17 % 0,17 % 

ROYAL BANK OF CANADA 2 917,00 CAD 61,20 136 841,08 0,30 % 0,30 % 

SHOPPERS DRUG MART CORP 14 216,00 CAD 43,47 473 691,61 1,04 % 1,04 % 

TALISMAN ENERGY 9 899,00 CAD 12,42 94 241,36 0,21 % 0,21 % 

TECK RESOURCES / -B- 12 573,00 CAD 28,60 275 634,51 0,61 % 0,60 % 

TELUS CORP 1 344,00 CAD 70,16 72 279,89 0,16 % 0,16 % 

TRANSCANADA CORP 3 648,00 CAD 48,50 135 620,46 0,30 % 0,30 % 

Total Kanada – Total Canada: 2 274 076,31 4,99 % 4,98 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 



Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–236– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

NESTLE / ACT NOM 10 452,00 CHF 68,65 590 084,30 1,30 % 1,29 % 

NOVARTIS AG BASEL/NAM. *OPR* 7 339,00 CHF 67,45 407 092,37 0,89 % 0,89 % 

ROCHE HOLDING AG 

/GENUSSSCHEIN 

2 243,00 CHF 221,00 407 657,72 0,90 % 0,89 % 

SULZER AG/ NAMENSAKTIEN 447,00 CHF 162,20 59 625,56 0,13 % 0,13 % 

SWISS RE-NAMEN 3 692,00 CHF 77,20 234 397,57 0,51 % 0,51 % 

TYCO INTERNATIONAL LTD 40 629,00 USD 32,00 1 012 481,89 2,22 % 2,22 % 

ZURICH INSURANCE GROUP/NAM 375,00 CHF 264,20 81 477,59 0,18 % 0,18 % 

Curacao — Curacao 

% net 

assets 


SCHLUMBERGER LTD 3 954,00 USD 74,89 230 601,25 0,51 % 0,51 % 


Total Curacao – Total Curacao: 230 601,25 0,51 % 0,51 % 

ADIDAS AG 751,00 EUR 80,94 60 785,94 0,13 % 0,13 % 

BASF NAMEN-AKT. 4 582,00 EUR 68,32 313 042,24 0,69 % 0,69 % 

DEUTSCHE BANK AG /NAM. 7 458,00 EUR 30,42 226 835,07 0,50 % 0,50 % 

DEUTSCHE POST AG. BONN 2 515,00 EUR 17,98 45 207,13 0,10 % 0,10 % 

DEUTSCHE TELEKOM /NAM. 22 112,00 EUR 8,25 182 335,55 0,40 % 0,40 % 

HANNOVER RUECKVERSICHERUNG 

SE 

3 217,00 EUR 61,19 196 848,23 0,43 % 0,43 % 

SIEMENS AG /NAM. 1 790,00 EUR 84,03 150 413,70 0,33 % 0,33 % 



NOVO-NORDISK A/S -B- 1 082,00 DKK 945,00 137 157,47 0,30 % 0,30 % 



ABERTIS INFRAESTRUCTURAS SA 5 288,00 EUR 13,11 69 325,68 0,15 % 0,15 % 



KESKO OYJ /-B- 2 563,00 EUR 24,37 62 460,31 0,14 % 0,14 % 

KONE OYJ -B- 650,00 EUR 61,35 39 877,50 0,09 % 0,09 % 

NESTE OIL OYJ 33 276,00 EUR 11,00 366 036,00 0,80 % 0,80 % 

STORA ENSO AB /-R- 47 105,00 EUR 5,04 237 173,68 0,52 % 0,52 % 



BNP PARIBAS 3 219,00 EUR 40,04 128 888,76 0,28 % 0,28 % 

CGG ACT. 10 012,00 EUR 17,57 175 910,84 0,39 % 0,39 % 

CREDIT AGRICOLE SA. PARIS 17 347,00 EUR 6,43 111 471,82 0,24 % 0,24 % 

DANONE 4 462,00 EUR 54,28 242 197,36 0,53 % 0,53 % 

EDENRED 7 113,00 EUR 25,53 181 594,89 0,40 % 0,40 % 

ESSILOR INTERNATIONAL 1 374,00 EUR 86,75 119 194,50 0,26 % 0,26 % 

FRANCE TELECOM SA 14 105,00 EUR 7,89 111 288,45 0,24 % 0,24 % 

LEGRAND HOLDING ACT.PROV.OPO 3 000,00 EUR 34,02 102 060,00 0,22 % 0,22 % 

MICHELIN B /NOM. 2 505,00 EUR 65,25 163 451,25 0,36 % 0,36 % 

RENAULT SA 2 305,00 EUR 48,88 112 656,88 0,25 % 0,25 % 

SANOFI 3 785,00 EUR 79,27 300 036,95 0,66 % 0,66 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 

Status 

OGA 


Menge 

Währung 

–237– 



Marktwert 

% 

Bestanden 

der OGA 

% 

Wertpapier 

% des 

Netto-verm 

ögens 



UCI 


SCHNEIDER ELECTRIC SA 1 400,00 EUR 57,00 79 800,00 0,18 % 0,17 % 

SCOR SE 2 976,00 EUR 22,40 66 662,40 0,15 % 0,15 % 

VINCI 5 413,00 EUR 35,14 190 239,89 0,42 % 0,42 % 



ANGLO AMERICAN PLC 4 167,00 GBP 16,92 83 372,99 0,18 % 0,18 % 

AVIVA PLC 17 500,00 GBP 2,96 61 294,94 0,13 % 0,13 % 

BARCLAYS PLC 81 858,00 GBP 2,91 281 824,95 0,62 % 0,62 % 

BHP BILLITON PLC 9 452,00 GBP 19,15 214 039,54 0,47 % 0,47 % 

BRITISH SKY BROADCASTING 

GROUP 

16 433,00 GBP 8,83 171 584,90 0,38 % 0,38 % 

BT GROUP PLC 21 365,00 GBP 2,78 70 234,29 0,15 % 0,15 % 

GLAXOSMITHKLINE PLC 3 550,00 GBP 15,38 64 584,36 0,14 % 0,14 % 

HSBC HOLDINGS PLC 47 407,00 GBP 7,02 393 813,25 0,86 % 0,86 % 

INTERTEK GROUP PLC 2 933,00 GBP 33,93 117 678,59 0,26 % 0,26 % 

ITV PLC 108 311,00 GBP 1,29 165 732,75 0,36 % 0,36 % 

J.SAINSBURY PLC 81 069,00 GBP 3,78 362 845,90 0,80 % 0,79 % 

REED ELSEVIER PLC 7 309,00 GBP 7,81 67 501,05 0,15 % 0,15 % 

ROYAL DUTCH SHELL /-B- 1 074,00 GBP 21,85 27 749,63 0,06 % 0,06 % 

ROYAL DUTCH SHELL PLC/-A- 6 328,00 GBP 21,29 159 310,22 0,35 % 0,35 % 

SMITH AND NEPHEW PLC 10 416,00 GBP 7,60 93 608,67 0,21 % 0,21 % 

SSE PLC 14 088,00 GBP 14,84 247 220,66 0,54 % 0,54 % 

TUI TRAVEL PLC 40 775,00 GBP 3,26 156 992,85 0,34 % 0,34 % 

WHITBREAD PLC 1 511,00 GBP 25,68 45 883,97 0,10 % 0,10 % 

XSTRATA PLC 14 759,00 GBP 10,68 186 393,04 0,41 % 0,41 % 

Georgia — Georgia 


RESOLUTION 38 850,00 GBP 2,72 125 186,95 0,27 % 0,27 % 


Total Georgia – Total Georgia: 125 186,95 0,27 % 0,27 % 

H.K.EXCHANGES AND CLEARING LTD 10 100,00 HKD 132,20 133 950,40 0,29 % 0,29 % 

HANG SENG BANK LTD 8 600,00 HKD 124,50 107 413,53 0,24 % 0,24 % 

MASS TRANSIT RAILWAY CORP 27 500,00 HKD 30,85 85 109,70 0,19 % 0,19 % 

SWIRE PACIFIC LTD A 11 549,00 HKD 98,95 114 644,01 0,25 % 0,25 % 



ENI SPA ROMA 24 834,00 EUR 17,53 435 340,02 0,96 % 0,95 % 

TELECOM ITALIA SPA 230 195,00 EUR 0,55 126 837,45 0,28 % 0,28 % 

Japan — Japan 

Total Italien – Total Italy: 562 177,47 1,23 % 1,23 % 

AEON CO LTD 6 700,00 JPY 1 216,00 67 482,18 0,15 % 0,15 % 

AJINOMOTO CO. INC 6 000,00 JPY 1 381,00 68 631,84 0,15 % 0,15 % 

ASTELLAS PHARMA INC 2 800,00 JPY 5 060,00 117 351,67 0,26 % 0,26 % 

BENESSE HOLDINGS INC 600,00 JPY 4 000,00 19 878,88 0,04 % 0,04 % 

CANON INC. 2 500,00 JPY 3 450,00 71 439,73 0,16 % 0,16 % 

CENTRAL JAPAN RAILWAY CO 1 100,00 JPY 9 920,00 90 382,65 0,20 % 0,20 % 

DENSO CORP 2 400,00 JPY 3 975,00 79 018,55 0,17 % 0,17 % 

EAST JAPAN RAILWAY CO 2 600,00 JPY 7 730,00 166 469,07 0,37 % 0,36 % 

FANUC CORP --- SHS 900,00 JPY 14 390,00 107 271,42 0,24 % 0,23 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 

Status 

OGA 


Menge 

Währung 

–238– 



Marktwert 

% 

Bestanden 

der OGA 

% 

Wertpapier 

% des 

Netto-verm 

ögens 



UCI 


FAST RETAILING CO LTD 400,00 JPY 29 930,00 99 162,49 0,22 % 0,22 % 

FUJI ELECTRIC CO LTD 24 000,00 JPY 275,00 54 666,92 0,12 % 0,12 % 

FUJITSU LTD 10 000,00 JPY 391,00 32 386,01 0,07 % 0,07 % 

HONDA MOTOR CO.LTD 4 300,00 JPY 3 600,00 128 218,79 0,28 % 0,28 % 

JFE HOLDINGS INC 3 000,00 JPY 1 805,00 44 851,73 0,10 % 0,10 % 

KAO CORP. 3 100,00 JPY 3 040,00 78 057,74 0,17 % 0,17 % 

KDDI CORP. *** 2 800,00 JPY 3 925,00 91 028,71 0,20 % 0,20 % 

KIKKOMAN CORP. 7 000,00 JPY 1 640,00 95 087,32 0,21 % 0,21 % 

KINDEN CORP 6 000,00 JPY 616,00 30 613,48 0,07 % 0,07 % 

KONICA MINOLTA HOLD INC 7 500,00 JPY 685,00 42 553,23 0,09 % 0,09 % 

KUBOTA CORP 10 000,00 JPY 1 358,00 112 481,34 0,25 % 0,25 % 

KURITA WATER IND.LTD 1 800,00 JPY 2 083,00 31 055,78 0,07 % 0,07 % 

KYOCERA CORP 800,00 JPY 8 590,00 56 919,86 0,12 % 0,12 % 

MEIJI HOLDINGS CO LTD 2 000,00 JPY 4 305,00 71 315,49 0,16 % 0,16 % 

NEC CORP 15 000,00 JPY 250,00 31 060,75 0,07 % 0,07 % 

NGK INSULATORS LTD 3 000,00 JPY 999,00 24 823,75 0,05 % 0,05 % 

NIPPON TEL&TEL 2 100,00 JPY 4 100,00 71 315,49 0,16 % 0,16 % 

NITTO DENKO CORP 2 700,00 JPY 5 630,00 125 907,87 0,28 % 0,28 % 

NP STL AND STOMO 51 000,00 JPY 238,00 100 537,44 0,22 % 0,22 % 

NTT DATA CORP 17,00 JPY 309 500,00 43 580,31 0,10 % 0,10 % 

OBAYASHI CORP. 19 000,00 JPY 449,00 70 661,14 0,16 % 0,15 % 

OSAKA GAS CO LTD 23 200,00 JPY 411,00 78 978,80 0,17 % 0,17 % 

PANASONIC CORP 17 300,00 JPY 704,00 100 878,70 0,22 % 0,22 % 

RESONA HOLDINGS INC 24 800,00 JPY 495,00 101 680,48 0,22 % 0,22 % 

RICOH CO.LTD 6 000,00 JPY 1 018,00 50 591,75 0,11 % 0,11 % 

SEKISUI HOUSE LTD 4 000,00 JPY 1 275,00 42 242,62 0,09 % 0,09 % 

SOFTBANK 2 700,00 JPY 4 320,00 96 611,37 0,21 % 0,21 % 

SONY CORP JPY 50 3 600,00 JPY 1 625,00 48 454,77 0,11 % 0,11 % 

SUMITOMO CHEMICAL CO.LTD 10 000,00 JPY 294,00 24 351,63 0,05 % 0,05 % 

SUMITOMO HEAVY IND LTD 14 000,00 JPY 371,00 43 021,21 0,09 % 0,09 % 

SUMITOMO METAL MINING CO.LTD 6 000,00 JPY 1 328,00 65 997,89 0,14 % 0,14 % 

SUMITOMO RUBBER IND. 11 000,00 JPY 1 570,00 143 045,12 0,31 % 0,31 % 

SURUGA BANK LTD 11 000,00 JPY 1 507,00 137 305,09 0,30 % 0,30 % 

TAKEDA PHARMACEUTICAL CO LTD 3 200,00 JPY 5 140,00 136 236,60 0,30 % 0,30 % 

TDK CORP *OPR* 1 000,00 JPY 3 285,00 27 209,22 0,06 % 0,06 % 

TERUMO CORP. 1 100,00 JPY 4 025,00 36 672,40 0,08 % 0,08 % 

THK CO LTD 2 300,00 JPY 1 856,00 35 357,90 0,08 % 0,08 % 

TOKIO MARINE HOLDINGS INC 6 700,00 JPY 2 704,00 150 059,05 0,33 % 0,33 % 

TOKUYAMA 10 000,00 JPY 264,00 21 866,77 0,05 % 0,05 % 

TOKYO ELECTRON CO LTD 1 100,00 JPY 3 990,00 36 353,50 0,08 % 0,08 % 

TOKYO GAS CO.LTD *OPR* 19 000,00 JPY 508,00 79 946,24 0,18 % 0,18 % 

TOKYU CORP 10 000,00 JPY 695,00 57 565,93 0,13 % 0,13 % 

TOSHIBA CORP 18 000,00 JPY 476,00 70 967,61 0,16 % 0,16 % 

TOYOTA MOTOR CORP. 5 700,00 JPY 4 825,00 227 799,56 0,50 % 0,50 % 


Total Japan – Total Japan: 4 037 405,84 8,87 % 8,84 % 

ING GROEP NV/CERT.OF SHS 34 895,00 EUR 5,54 193 213,62 0,42 % 0,42 % 

RANDSTAD HOLDING (EUR 0.1) 1 150,00 EUR 31,94 36 731,00 0,08 % 0,08 % 

REED ELSEVIER NV 8 666,00 EUR 13,36 115 821,09 0,25 % 0,25 % 

ROY.PHILIPS ELECTR./EUR 0.2 9 504,00 EUR 23,08 219 399,84 0,48 % 0,48 % 

UNILEVER CERT.OF SHS 15 470,00 EUR 31,96 494 343,85 1,09 % 1,08 % 

Total Niederlande – Total Netherlands: 1 059 509,40 2,33 % 2,32 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 



Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–239– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

ORKLA AS A 33 814,00 NOK 46,70 210 843,24 0,46 % 0,46 % 

Neuseeland — New Zealand 

% net 

assets 


CONTACT ENERGY LTD 11 838,00 NZD 5,70 44 035,04 0,10 % 0,10 % 

Portugal — Portugal 

Total Neuseeland – Total New Zealand: 44 035,04 0,10 % 0,10 % 

EDP-ENERGIAS DE PORTUGAL SA 98 349,00 EUR 2,40 236 234,30 0,52 % 0,52 % 


Total Portugal – Total Portugal: 236 234,30 0,52 % 0,52 % 

ELECTROLUX AB B 4 880,00 SEK 165,80 96 907,86 0,21 % 0,21 % 

ERICSSON TEL. B 41 080,00 SEK 81,20 399 522,40 0,88 % 0,88 % 

KINNEVIK INVESTMENTS AB -B- 7 098,00 SEK 157,90 134 237,17 0,29 % 0,29 % 

SKANDINAV.ENSK.BANKEN A 8 439,00 SEK 65,45 66 153,88 0,15 % 0,14 % 

SVENSKA HANDELSBANKEN A 2 308,00 SEK 278,50 76 986,69 0,17 % 0,17 % 

TELE2 AB / B 11 464,00 SEK 113,40 155 705,48 0,34 % 0,34 % 

Singapur — Singapore 


COMFORTDELGRO CORPORATION 

LTD 

63 000,00 SGD 1,91 75 534,18 0,17 % 0,17 % 

DBS GROUP HOLDINGS LTD 11 700,00 SGD 16,00 117 510,17 0,26 % 0,26 % 

KEPPEL LAND LTD 35 000,00 SGD 3,94 86 563,31 0,19 % 0,19 % 

SEMBCORP INDUSTRIES LTD 10 000,00 SGD 5,19 32 578,94 0,07 % 0,07 % 

UTD OVERSEAS BK /LOCAL 10 000,00 SGD 20,38 127 930,41 0,28 % 0,28 % 


Total Singapur – Total Singapore: 440 117,01 0,97 % 0,96 % 

AIRGAS INC. *OPA* 1 379,00 USD 99,16 106 488,31 0,23 % 0,23 % 

ALCOA INC 14 545,00 USD 8,52 96 506,04 0,21 % 0,21 % 

ALLSTATE CORP 11 114,00 USD 49,07 424 705,23 0,93 % 0,93 % 

AMERICAN EXPRESS CO. 8 140,00 USD 67,46 427 633,67 0,94 % 0,94 % 

AMGEN INC. 7 429,00 USD 102,51 593 058,79 1,30 % 1,30 % 

APOLLO GROUP INC. A 10 046,00 USD 17,39 136 048,55 0,30 % 0,30 % 

ASSURANT INC 11 376,00 USD 45,01 398 749,13 0,88 % 0,87 % 

AT & T 8 393,00 USD 36,69 239 809,34 0,53 % 0,53 % 

BAKER HUGHES INC 2 987,00 USD 46,41 107 956,29 0,24 % 0,24 % 

BB&T CORPORATION 10 174,00 USD 31,39 248 704,82 0,55 % 0,54 % 

BRISTOL MYERS SQUIBB CO 2 581,00 USD 41,19 82 790,58 0,18 % 0,18 % 

CAMERON INTERNATIONAL CORP 2 084,00 USD 65,20 105 814,81 0,23 % 0,23 % 

CHESAPEAKE ENERGY 6 540,00 USD 20,41 103 949,38 0,23 % 0,23 % 

CIGNA CORP. 3 285,00 USD 62,37 159 555,68 0,35 % 0,35 % 

CISCO SYSTEMS INC. 8 579,00 USD 20,91 139 698,54 0,31 % 0,31 % 

CITRIX SYSTEMS INC 10 991,00 USD 72,16 617 639,25 1,36 % 1,35 % 

CLIFFS NATURAL RESOURCES INC 4 413,00 USD 19,01 65 330,68 0,14 % 0,14 % 

CONOCOPHILLIPS 4 297,00 USD 60,10 201 113,39 0,44 % 0,44 % 

CONSOLIDATED EDISON INC 2 078,00 USD 61,03 98 762,04 0,22 % 0,22 % 

CREE INC 13 316,00 USD 54,71 567 337,72 1,25 % 1,24 % 

DANAHER CORP 17 529,00 USD 62,15 848 397,59 1,86 % 1,86 % 

DENBURY RESOURCES INC 6 368,00 USD 18,65 92 487,50 0,20 % 0,20 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 

Status 

OGA 


Menge 

Währung 

–240– 



Marktwert 

% 

Bestanden 

der OGA 

% 

Wertpapier 

% des 

Netto-verm 

ögens 



UCI 


DEVON ENERGY CORP.(NEW) 2 300,00 USD 56,42 101 055,99 0,22 % 0,22 % 

DIREC TV 14 638,00 USD 56,61 645 321,38 1,42 % 1,41 % 

ECOLAB INC. 1 995,00 USD 80,18 124 569,04 0,27 % 0,27 % 

EXXON MOBIL CORP 10 357,00 USD 90,11 726 788,62 1,60 % 1,59 % 

FMC TECHNOLOGIES INC 2 615,00 USD 54,39 110 762,28 0,24 % 0,24 % 

FRANKLIN RESOURCES INC. 963,00 USD 150,81 113 098,69 0,25 % 0,25 % 

FRONTIER COMMUNICATIONS CO 7 951,00 USD 3,98 24 643,70 0,05 % 0,05 % 

GAP INC. 21 312,00 USD 35,40 587 528,07 1,29 % 1,29 % 

GENERAL ELECTRIC CO 7 640,00 USD 23,12 137 556,89 0,30 % 0,30 % 

GENERAL MILLS INC 5 985,00 USD 49,31 229 826,61 0,50 % 0,50 % 

GENWAORTH FINANCIAL / -A- 14 425,00 USD 10,00 112 335,49 0,25 % 0,25 % 

INTERNATIONAL PAPER CO 11 805,00 USD 46,58 428 219,69 0,94 % 0,94 % 

JOHNSON & JOHNSON 2 114,00 USD 81,53 134 221,96 0,29 % 0,29 % 

KEYCORP 13 760,00 USD 9,96 106 728,14 0,23 % 0,23 % 

KIMBERLY CLARK CORP 2 073,00 USD 97,98 158 175,02 0,35 % 0,35 % 

KLA TENCOR CORPORATION 9 477,00 USD 52,74 389 235,25 0,85 % 0,85 % 

LEVEL 3 COMMUNICATIONS INC 1 163,00 USD 20,29 18 376,50 0,04 % 0,04 % 

LIFE TECHNOLOGIES CORP 7 381,00 USD 64,63 371 492,90 0,82 % 0,81 % 

LILLY (ELI) & CO 16 422,00 USD 56,79 726 271,61 1,59 % 1,59 % 

MACY S 7 535,00 USD 41,84 245 513,90 0,54 % 0,54 % 

MARRIOTT INTL INC. A 5 807,00 USD 42,23 190 973,92 0,42 % 0,42 % 

MASTERCARD INC. SHS-A- 1 625,00 USD 541,13 684 787,98 1,50 % 1,50 % 

MCGRAW HILL COMPANIES INC 3 274,00 USD 52,08 132 785,55 0,29 % 0,29 % 

MEAD JOHNSON NUTRITION CO 8 379,00 USD 77,45 505 376,18 1,11 % 1,11 % 

MEDTRONIC INC. 14 144,00 USD 46,96 517 251,18 1,14 % 1,13 % 

NASDAQ OMX GROUP INC 15 529,00 USD 32,30 390 613,43 0,86 % 0,86 % 

NEWFIELD EXPLORATION CO 3 662,00 USD 22,42 63 937,42 0,14 % 0,14 % 

NISOURCE INC 4 099,00 USD 29,34 93 656,77 0,21 % 0,21 % 

NORDSTROM INC 1 412,00 USD 55,23 60 731,06 0,13 % 0,13 % 

NUCOR CORP. 2 816,00 USD 46,15 101 205,83 0,22 % 0,22 % 

NVIDIA CORP. 62 296,00 USD 12,82 621 941,22 1,37 % 1,36 % 

PARKER-HANNIFIN 6 759,00 USD 91,58 482 041,29 1,06 % 1,06 % 

PEPSICO INC 7 040,00 USD 79,11 433 715,75 0,95 % 0,95 % 

PHILLIPS 66 3 006,00 USD 69,97 163 795,51 0,36 % 0,36 % 

PINNACLE WEST CAP.CORP. 3 374,00 USD 57,89 152 107,20 0,33 % 0,33 % 

PIONEER NATURAL RESOURCES CO 1 047,00 USD 124,25 101 308,11 0,22 % 0,22 % 

PLAINS EXPLORATION & PROD. CO 2 652,00 USD 47,47 98 037,88 0,22 % 0,21 % 

PLUM CREEK TIMBER CO INC /REIT 5 771,00 USD 52,20 234 597,15 0,52 % 0,51 % 

PROCTER & GAMBLE CO. 13 444,00 USD 77,06 806 786,57 1,77 % 1,77 % 

PUBL.SERV.ENTERPRISE 11 199,00 USD 34,34 299 488,87 0,66 % 0,66 % 

QEP RES 3 539,00 USD 31,84 87 751,55 0,19 % 0,19 % 

QUALCOMM INC. 15 124,00 USD 66,95 788 530,33 1,73 % 1,73 % 

QUEST DIAGNOSTICS INC. 3 561,00 USD 56,45 156 544,23 0,34 % 0,34 % 

RANGE RESOURCES 1 644,00 USD 81,04 103 753,41 0,23 % 0,23 % 

SEMPRA ENERGY 3 852,00 USD 79,94 239 801,32 0,53 % 0,53 % 

SOUTHWESTERN ENERGY CO 3 613,00 USD 37,26 104 836,37 0,23 % 0,23 % 

SPECTRA ENERGY CORP *OPA* 4 469,00 USD 30,75 107 017,95 0,23 % 0,23 % 

SPRINT NEXTEL CORP/FON SER.1 16 631,00 USD 6,21 80 428,71 0,18 % 0,18 % 

SUNTRUST BANKS INC. 11 687,00 USD 28,81 262 208,92 0,58 % 0,57 % 

TIME WARNER CABLE 8 230,00 USD 96,06 615 663,73 1,35 % 1,35 % 

TJX COS INC. 3 862,00 USD 46,75 140 603,15 0,31 % 0,31 % 

TRAVELERS COMPANIES INC 6 491,00 USD 84,19 425 572,22 0,93 % 0,93 % 

VERIZON COMMUNICATIONS INC 7 882,00 USD 49,15 301 690,13 0,66 % 0,66 % 

VF CORP 2 100,00 USD 167,75 274 336,11 0,60 % 0,60 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 

Status 

OGA 


Menge 

Währung 

–241– 



Marktwert 

% 

Bestanden 

der OGA 

% 

Wertpapier 

% des 

Netto-verm 

ögens 



UCI 


WASHINGTON POST /-B- 130,00 USD 447,00 45 253,48 0,10 % 0,10 % 

WEYERHAEUSER CO 16 342,00 USD 31,38 399 355,16 0,88 % 0,87 % 

WILLIAMS COMPANIES INC 4 056,00 USD 37,46 118 322,37 0,26 % 0,26 % 

YAHOO INC 39 091,00 USD 23,53 716 308,10 1,57 % 1,57 % 

ZIMMER HOLDINGS INC 6 166,00 USD 75,22 361 191,90 0,79 % 0,79 % 



securities: 







45 540 564,60 100,00 % 99,74 % 

45 540 564,60 100,00 % 99,74 % 

45 540 564,60 100,00 % 99,74 % 



BELFIUS BANQUE AUD 7 459,03 0,02 % 


BELFIUS BANQUE HKD 2 857,36 0,01 % 

BELFIUS BANQUE SEK 2 475,83 0,01 % 

BELFIUS BANQUE NZD 2 462,58 0,01 % 


BELFIUS BANQUE EUR 779,13 0,00 % 

BELFIUS BANQUE DKK 441,78 0,00 % 

BELFIUS BANQUE SGD 255,80 0,00 % 

BELFIUS BANQUE CHF 21,09 0,00 % 











0,31 %


(Fortsetzung) 


Am 31. März 2013 



31 March 2013 



Am 31. März 2013 



31 March 2013 



–242– 



institutions 

11,44 % 




9,02 % 



8,55 % 




drinks 

6,09 % 




4,60 % 



3,86 % 




3,78 % 


stores 

3,37 % 





Forstwirtschaft, Papier und Holz - Forestry, paper & forest 

products 

1,81 % 





leather goods 

0,99 % 


industry 

0,88 % 



0,86 % 

Gesundheit und Soziales - Healthcare & social services 0,85 % 



0,79 % 



& components 

0,70 % 

Gummi und Reifen - Rubber & tires 0,67 % 


& networking 

0,60 % 

Sonstige Konsumgüter - Various capital goods 0,33 % 

Verpackungen - Packaging industries 0,14 % 

Sonstiger Handel - Miscellaneous trading companies 0,09 % 




Japan - Japan 8,87 % 











Singapur - Singapore 0,97 % 

Hongkong - Hong Kong 0,97 %


(Fortsetzung) 


31. März 2013 



31 March 2013 






–243– 



Portugal - Portugal 0,52 % 

Curacao - Curacao 0,51 % 



Georgia - Georgia 0,27 % 



Neuseeland - New Zealand 0,10 % 


USD 53,47 % 

EUR 13,06 % 

JPY 8,87 % 

GBP 6,80 % 

CAD 4,99 % 

AUD 3,97 % 

CHF 3,91 % 

SEK 2,04 % 

HKD 1,06 % 

SGD 0,97 % 

NOK 0,46 % 

DKK 0,30 % 

NZD 0,10 % 



fund 



Halbjahr 


semester 


Halbjahr 


semester 






exercise 



Total 1 — Total 1 70 70 159 159 010,38 010,38 010,38 56 56 56 237 237 602,00 602,00 126 126 396 612,38 



Total 2 —Total 2 13 13 663 663 387,01 387,01 

9 542 542 174,85 174,85 23 23 23 205 205 561,86 

561,86 



46 451 746,71 44 456 294,23 45 454 020,47 

Rotationsprozentsatz — Rotation Percentage 121,62 121,62 % 105,04 105,04 % 227,02 227,02 227,02 % 


Percentage 

121,43 121,43 % 104,82 104,82 % 226,57 226,57 % 







A figure close to 0 % shows that transactions relating to securities or assets, excluding deposits and cash reserves, as applicable, have been


(Fortsetzung) 


–244– 









am 31. März 2013 

Zeitraum 

Period 





Zeichnungen 

Subscriptions 


Redemptions 

Ende des 

Zeitraumes 

End of period 


Thesaurierung / Capitalisation 877 658,02 783 977,03 2 981 771,60 


Ausschüttung / Distribution 


Total / Total 3 037 951,82 


Thesaurierung / Capitalisation 582 792,13 1 394 927,64 2 169 636,09 

Klasse I / Class I Thesaurierung / Capitalisation 1 065 536,00 144 594,00 920 942,00 



Total / Total 3 142 181,11 


Thesaurierung / Capitalisation 196 303,47 731 358,89 1 634 580,68 




Total / Total 2 396 855,77


(Fortsetzung) 




–245– 




Zeitraum 

Zeichnungen 


Period 

Subscriptions 

Redemptions 





- - 

Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation 100 000,00 0,00 





14 864 592,49 2 194 305,93 









Zeitraum 

Period 



pro Anteile 

per share 



Klasse I / Classe I Thesaurierung / Capitalisation 


- 






15,82 











Klasse / 


Class 

3 years 

5 years 


C CAP 16,09 % 9,18 % 4,70 % 5,11 % -0,15 % 

I DIS 16,56 % - - - 21,96 % 

N CAP 15,61 % - - - 11,11 %


(Fortsetzung) 




Klasse I (DIS) / Class I (DIS) 

–246– 



(Fortsetzung) 



–247– 






9.6.5. Kosten 


9.6.5. Costs 







BE6226272365 Classe / Klasse I CAP 















basierend auf einem anderen Zeitraum vor mehr als einem Jahr oder auf der Basis einer Schätzung ausgedrückt werden.


(Fortsetzung) 


–248– 



















































company. 





31. März 2013 
























von 0,01 % 



des Wirtschaftsprüfers, der Verwaltungsratsmitglieder 

und der mit der effektiven Fondsleitung beauftragten 

natürlichen Personen zum Jahreszinssatz von 0,10 % 


























von 0,01 % 





–249– 


31 March 2013 


the sub fund 


(Class C) 

The fees: 











1 billion EUR 



1 billion EUR 


1 billion EUR 









question. 


(Class N) 

The fees: 











1 billion EUR 



1 billion EUR 


1 billion EUR 















Belgium S.A. 






















von 0,01 % 

















getragen werden, die niedriger als die der Klasse C ausfällt 












–250– 







question. 




(Class I) 

The fees: 

























question. 







C structure 









income statement.










–251– 












40 865,27 EUR 


220,29 EUR 


6 221,44 EUR 


C) 

1 089,76 EUR 


N) 

4,38 EUR 


I) 

339,37 EUR 


1 362,16 EUR 


5,51 EUR 


339,37 EUR 


544,88 EUR *RBC 



2,18 EUR *RBC 



226,23 EUR *RBC 



1 634,59 EUR 


6,58 EUR 


339,37 EUR 


49,29 EUR 




12 377,02 EUR 





Kommissars. 




EUR 40 865,27 


EUR 220,29 


EUR 6 221,44 


EUR 1.089,76 


EUR 4,38 


EUR 339,37 


EUR 1 362,16 


EUR 5,51 


EUR 339,37 


EUR 544,88 *RBC 



EUR 2,18 *RBC 



EUR 226,23 *RBC 



EUR 1 634,59 


EUR 6,58 


EUR 339,37 


EUR 49,29 



etc..) 

EUR 12.377,02 









Die Portfolioumschlagshäufigkeit ergibt sich aus den 

monatlichen Anpassungen, die auf der Grundlage des 

jeweiligen SRI-Universums und der Ergebnisse unserer 

Aktienauswahlmodelle durchgeführt werden. 


–252– 




The rotation rate is the result of the monthly application of the 

SRI universe combined with the result of the equity selection 

models.





Der Teilfonds Low wurde am 01. April 1996 aufgelegt und mit 

einem Nettoinventarwert pro Aktie von 2,48 EUR lanciert (der 

Teilfonds Low wurde am 01. Juli 2000 durch die Einlage der 

Guthaben des Teilfonds BACOB Stimulus Defensive, einem 

Teilfonds von BACOB Investments, aktiviert). 


Januar 2008. 


Oktober 2011. 







teilzuhaben, indem sie in ein 

Portfolio investieren, das sich in erster Linie aus Organismen für 

gemeinsame Anlagen (OGA) zusammensetzt, die der 

Fondsmanager auf der Grundlage der erwarteten Rentabilität 

sowie nach Gesichtspunkten der sozialen Verantwortung und 

Nachhaltigkeit auswählt und die insbesondere über Aktien und 

Anleihen aus verschiedenen Ländern und Sektoren eine 

möglichst große Diversifizierung bieten. Der Teilfonds 

konzentriert sich in erster Linie auf eine Anlage in Rentenfonds. 



















Der in Aktienfonds investierte Anteil am Vermögen ist stets der 

geringere und kann sogar deutlich verringert werden, je 

nachdem, welche Entwicklung der Fondsmanager an den 

Finanzmärkten erwartet, und um das Risiko für den Anleger zu 

reduzieren. 






–253– 




The Low subfund was launched on 1st April 1996 (since 1st 

July 2000 the Low subfund has included assets transferred from 

the BACOB Stimulus Defensive subfund, a BACOB Investments 

subfund) with a net asset value per share of 2.48 EUR. 


January 2008. 


October 2011. 







made up of Undertakings for Collective Investment (UCI) selected 

by the management company on the basis of their expected 

return and socially responsible or sustainability criteria, which aim 

to offer a broad diversification (notably via equities and bonds of 

different countries and sectors). The sub-fund will focus on 

investments in equity UCI. 

















The quota of assets invested in equity UCI is always a minority 

and it could be very low, according to the asset manager’s 

expectations of the trend of the financial markets and in order to 

reduce the risk for the investor. 


which follow specific strategies (such as, for instance, raw 


investments will always be a minority.





Die gehaltenen OGA sowie die Finanzinstrumente, aus denen 

sie sich zusammensetzen, können auf verschiedene Währungen 











(Derivaten): 










































–254– 







































Decree. 


risk: 



Social, ethical and environmental aspects:





















































vorüber. 

Die Zeit vergeht, die Probleme bleiben. Vieles erinnert heute 

sehr an das letzte Jahr. Der Economic Surprise Index ging wie 

schon letztes Jahr zurück, und die europäische 

Staatsschuldenkrise verschärfte sich. Vieles ist allerdings auch 

gänzlich anders. 







–255– 










































Time goes by but the questions still remain. The environment was 

strongly reminiscent of last year. The index of economic surprises 

dipped in the same way and the European sovereign debt crisis 

worsened. Numerous factors, however, demonstrated a clear 

difference. 






between the performance of risky and less risky assets remains

















das weltwirtschaftliche Umfeld deutlich besser als im letzten 

Jahr. 










Konjunkturklima, weshalb wir unser Engagement in der 

Eurozone erneut schmälerten und nun in Aktien gegenüber 

Anleihen untergewichtet sind. Anfang Juni reduzierten wir unsere 






ausrichten. 


































–256– 

strong and our market indicators did not record any excessive 











year. 
































assets as the majority of bad news has already been factored into 

the updated scenarios. The main trigger of the equities market 

rebound and the outperformance of the eurozone was the change 

in the ECB’s tone, which we now see is prepared to play the role 

of lender of last resort, at least to some extent. Thanks to Mario 

Draghi’s statements in July and August, the ECB has found a 

way to break the vicious circle while avoiding the critical moral 

hazard for Germany. During its September meeting, the ECB’s 

message was as expected and it increased its credibility. There is 

still execution risk, but it is now lower. Spreads are likely to find a 

balance at around a value reflecting their fundamental situation 

compared with Germany, rather than a risk premium linked to a 

collapse of the eurozone or an exit from the euro. In this respect, 

the solvency of the eurozone Member States remains a crucial 

factor. The next critical stage for Europe will be to prove its ability








































behielten wir unsere Aktienallokation bei, und wir hielten 

während des gesamten Berichtszeitraums unter Einhaltung der 












Nach einem guten zweiten und dritten Quartal konnten die 

















–257– 

to constructively renegotiate the budget deficit. The agreement 

recently made regarding Portugal is a first step in the right 

direction. The further quantitative easing announced by the 

Federal Reserve in September could give a welcome boost of 





potential and should have a major impact on the revision of equity 

ratings and the performance of the most risky asset classes. We 

maintained a slight bias in favour of equities in July and August 

but decided not to raise our exposure given the absence, in our 

view, of support for the rebound. The very limited volumes and 

the absence of support measures over a broad spectrum were 

the principal weaknesses on the markets until the end of August. 

Until then the rebound was principally based on growth and 

quality actions given the absence of sectoral rotation in favour of 

more cyclical stocks. After the September meeting, the central 

bank strengthened its credibility and its intentions became 

clearer. The basis of the rebound then expanded with a sectoral 

rotation towards more cyclical stocks and a steady reduction of 

the risk premium. In September we maintained our equity 

allocation, and throughout the whole period, our high yield bond 

allocation within the SRI limits. If fundamentals improve, which is 

necessary for a more extensive rebound, we will increase the 

equity portion of the portfolio. The decline in political uncertainty 

in the eurozone or the United States following the elections would 

also further reduce the risk premium and serve as a catalyst in 

pursuit of the rebound. Dexia Sustainable Low, Medium & High 

are managed subject to SRI rules. 


















again demonstrated a certain appetite for risk. In December the
































verwaltet. 


Die ersten Januartage 2013 standen im Zeichen 

durchwachsener Konjunkturdaten : in den USA ging der 

Economic Surprise Index weiter bis in den negativen Bereich 

zurück, während der entsprechende Index für die Eurozone 

einen kräftigen Anstieg verzeichnete und Ende Januar sogar 

einen Rekordwert erreichte. 



USA. 




























–258– 

equities markets closed the year with the traditional end of year 

rebound. 




























States. 


















policy at the beginning of March. The government will contain any 

inflationary pressure and the effects of a stop and go policy are 

not easy monitor. Inflation is, nevertheless, likely to remain under 

control for the time being given the weakness in raw materials’ 

prices.












dadurch hervorgerufene politische Instabilität wird wohl noch 

eine Weile dauern. Immerhin zog jedoch die Situation keinen 

Anstieg des systemischen Risikos (stark unterdurchschnittliche 










































Schwellenländer übergewichtet. Ende Februar reduzierten wir 

die Übergewichtung der Eurozone wieder. Mitte März gingen wir 










–259– 


in January, the question being tirelessly asked by investors is 







longer. The good news is that it did not create a systemic risk due 

to the strong underperformance of Italian indices and a rise in 

bond spreads. Once again this shows that confidence in a 


















outperformance by all defensive sectors, a fall in the results of the 

materials and energy sectors and an underperformance of the 

financial sector since the beginning of the year. From a 




Commodities prices once again plunged in all sub-categories : oil, 

gold, base metals and agricultural commodities. Yields on US 

government and German bonds fell to surprising levels whilst 

spreads for eurozone peripheral countries stabilised (an 

exacerbated political risk sentiment is not the main reason for the 

rise in risk aversion). 





In mid-March we initiated an overweighting in the United States in 

view of the strong market momentum and the improved economic 

dynamic. In the bond segment we maintained the overweighting 

of high yield and emerging convertible bonds while sovereign 

bonds were underweighted. We were not exposed to 


overweighted. 

We note that the investment policy was not exceeded during the




Geschäftsjahres des Teilfonds Dexia Sustainable Low keine 



























Werte. 

Dexia Sustainable Low wird gemäß den Vorgaben für sozial 

verantwortungsvolle Anlagen verwaltet. 






















–260– 

Dexia Sustainable Low subfund’s financial year. 





















Dexia Sustainable Low is managed subject to SRI rules. 

















risk-free. 


10.2. Bilanz 



–261– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 










instruments 

122 950 301,52 142 935 033,64 




a.2. Davon geliehene Schuldverschreibungen a.2. Of which lent bonds 0,00 0,00 




















0,00 0,00 







523 005,74 318 729,46 




c. Collateral c. Collateral 0,00 0,00 

d. Sonstige d. Others 0,00 29 590,00 

B. Verbindlichkeiten B. Payables (481 796,22) (1 193 462,59) 












EIGENKAPITAL INSGESAMT SHAREHOLDERS’ EQUITY 124 725 967,74 144 229 221.33




A. Kapital A. Capital 95 943 873,45 122 456 112.91 

B. Ergebnisbeteiligung B. Profit-sharing/dividends (404 333,74) (239 592,85) 



–262–




–263– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 





0,00 0,00 

Geldmarktes 

instruments 





warrants (+) 

0,00 0,00 












(+) 

0,00 0,00 











disposals 

0,00 0,00 

0,00 0,00 






gewinne 


Forderungen 



–264– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 


A. Bonds and other debt securities 0,00 1 655 143,14 

a. Schuldverschreibungen a. Bonds 0,00 1 655 143,14 


















0,00 0,00 


a. Nachgeordnete Finanzinstrumente a. Financial derivatives 0,00 (0,04) 

ii. Terminverträge ii. Futures contracts 0,00 (0,04) 





A. Dividenden A. Dividends 555 853,91 385 936,76 



Geldmarktes 


instruments 

0,00 661 216,16 


C. Zinsen auf Anleihen (-) C. Interest expenses (-) (106,58) (5 353,09) 













costs 

0,00 0,00 









a. Finanzverwaltung a. Financial management 0,00 (332 840,24) 

b. Administrative und buchhalterische Verwaltung b. Administrative and accounting management (304 282,04) (154 644,88)





(-) 






pensions (-) 

–265– 

(181,82) (94,03) 

H. Leistungen und sonstige Güter (-) H. Various services and goods (-) (1 013 859,43) (483 047,86) 





0,00 0,00 










V. 


(semester) 


(889 094,09) (238 970,60) 


















Kapital 





–266– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

28 782 094,29 21 773 108,42 

21 537 724,06 14 523 286,61 

7 648 703,97 7 489 414,66 

(404 333,74) (239 592,85) 

0,00 0,00 

(28 676 343,41) (21 537 724,06) 

(105 750,88) (235 384,36)




Bezeichnung 


Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–267– 






Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 


instruments 





% des 

Netto-verm 

ögens 

DEXIA SUST.EUROPE -I- /DIS 2 548 682,00 EUR 17,99 9 870 789,18 5,11 % 8,03 % 7,91 % 


DEXIA SUSTAINA./PACIFIC-I-/CAP 2 32 386,00 JPY 2 558,00 690 353,18 0,01 % 0,56 % 0,55 % 



% net 

assets 





DEXIA EQUI L SUST WORLD/-I-CAP 2 4 053,00 EUR 228,99 928 096,47 0,66 % 0,75 % 0,74 % 










DEXIA BDS/GL.HI.YIELD-CL-/CAP 3 11 587,00 EUR 165,29 1 915 215,23 0,82 % 1,56 % 1,54 % 












Käufe - Purchase 12/02/2013 46 946 250,00 JPY 

Verkäufe – Sales 17/07/2013 500 000,00 USD 2 137,04 0,00 % 0,00 % 


Verkäufe – Sales 17/07/2013 299 768,00 GBP -2 896,01 0,00 % 0,00 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 

Status 

OGA 


Menge 

Währung 

–268– 



Marktwert 

% 

Bestanden 

der OGA 

% 

Wertpapier 

% des 

Netto-verm 

ögens 



UCI 












122 950 301,52 100,00 % 98,58 % 



BELFIUS BANQUE JPY 225 794,31 0,18 % 



BELFIUS BANQUE AUD 17,58 0,00 % 

BELFIUS BANQUE CAD 10,89 0,00 % 









Richtlinie 2009/65/EG entsprechen.– UCI’s registered on the Financial Services and Markets Authority’s list of Undertakings for Collective 









0,42 %


(Fortsetzung) 


Am 31. März 2013 



31 March 2013 



Am 31. März 2013 



31 March 2013 



31. März 2013 



31 March 2013 






–269– 



trusts/funds 

100,01 % 







EUR 94,74 % 

USD 4,71 % 

JPY 0,56 % 




fund 



Halbjahr 

1st 1st 1st semester 

semester 


Halbjahr 

2nd 2nd 2nd semester semester 

semester 

Vo Vollständiges 

Vo llständiges 




exercise 



Total 1 — Total 1 40 40 636 636 439,22 439,22 67 67 518 518 161,32 161,32 108 108 154 600,54 



Total 2 —Total 2 26 26 866 866 807,50 807,50 807,50 19 19 276 276 778,39 778,39 778,39 46 46 143 143 585,89 

585,89 



136 519 845,61 126 900 469,32 131 710 157,47 

Rotationsprozentsatz — Rotation Percentage 10,09 10,09 10,09 % 38,02 38,02 38,02 % 47,08 47,08 47,08 % 


Percentage 

10,19 10,19 % 37,69 37,69 37,69 % 46,90 46,90 % 


von Einlagen und Barmitteln, während eines festgelegten Zeitraumes ausschließlich nach den Zeichnungen und Rückerstattungen erfolgten.


(Fortsetzung) 


–270– 


















in der 

Währung des 

Instruments 


Nominal Value 


the currency 

of the 

instrument 


in der 

Währung des 

Teilfonds 


the currency 





Verkäufe – Sale 885.610,00 11/01/2013 17/07/2013 USD 885.610,00 689.808,00 



Kaufe - Purchase 46.946.250,00 12/02/2013 17/07/2013 JPY 46.946.250,00 391.214,00 



Verkäufe – Sale 299.768,00 12/02/2013 17/07/2013 GBP 299.768,00 353.237,62 








am 31. März 2013 

Zeitraum 

Period 





Zeichnungen 

Subscriptions 


Redemptions 

Ende des 

Zeitraumes 

End of period 





Total / Total 19 397 120,96 



Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation 27 664,10 - 134 604,13


(Fortsetzung) 


–271– 


Klasse Y / Class Y Thesaurierung / Capitalisation 3 047 635,27 382 773,08 2 664 862,20 

Total / Total 18 162 171,49 




Klasse Y / Class Y Thesaurierung / Capitalisation 45 011,73 628 651,86 2 081 222,06 

Total / Total 15 445 152,86 





Zeitraum 

Zeichnungen 


Period 

Subscriptions 

Redemptions 

31/03/2011 Klasse C / Class C Thesaurierung / Capitalisation 694 745,21 21 963 104,16 














Zeitraum 

Period 



pro Anteile 

per share 












Klasse Y / Class Y Thesaurierung / Capitalisation 34,95


(Fortsetzung) 




–272– 




Klasse / 


Class 

3 years 

5 years 


C CAP 6,43 % 3,93 % 3,62 % 4,75 % 2,89 % 

N CAP 5,85 % - - - 3,83 % 

Y CAP 5,98 % - - - 8,52 % 




(Fortsetzung) 




–273– 


Es handelt sich um Renditeziffern auf der Basis vergangener Angaben ohne Gewähr für künftige Renditen, die außerdem eventuellen


(Fortsetzung) 


–274– 





10.6.6. Kosten 


10.6.6. Costs 






















































may be based on an estimate.


(Fortsetzung) 


–275– 


















company. 





31. März 2013 






















von 0,01 % 
































von 0,01 % 






–276– 


31 March 2013 


the sub fund 


(Class C) 

The fees: 







1 billion EUR 


1 billion EUR 



1 billion EUR 


1 billion EUR 












question. 


(Class N) 

The fees: 







1 billion EUR 


1 billion EUR 



1 billion EUR 


1 billion EUR 


















Belgium S.A. 




















von 0,01 % 






























–277– 









question. 




(Class Y) 

The fees: 







1 billion EUR 


1 billion EUR 



1 billion EUR 


1 billion EUR 












question. 











statement. 




income statement.








–278– 










23 864,12 EUR 


381,48 EUR 


52 912,11 EUR 


4 772,82 EUR 


199,82 EUR 


14 317,38 EUR 


C) 

1 735,57 EUR 


N) 

14,50 EUR 


Y) 

2 490,00 EUR 


867,79 EUR 


7,32 EUR 


1 245,01 EUR 


867,79 EUR *RBC 


- die Vergütung des Transferagenten (Anteilklasse N) 

7,32 EUR *RBC 



1 245,01 EUR *RBC 



1 301,69 EUR 


10,92 EUR 

- Vergütung der Depotbank (Anteilklasse Y) 

1 867,49 EUR 


3,34 EUR 




18.377,18 EUR 





Kommissars. 




EUR 23 864,12 


EUR 381,48 


EUR 52 912,11 


EUR 4 772,82 


EUR 199,82 


EUR 14 317,38 


EUR 1 735,57 


EUR 14,50 


EUR 2 490,00 


EUR 867,79 


EUR 7,32 


EUR 1245,01 


EUR 867,79 *RBC 



EUR 7,32 *RBC 



EUR 1245,01 *RBC 



EUR 1.301,69 


EUR 10,92 

- The Custody agent fee (Class Y) 

EUR 1867,49 


EUR 3,34 



etc..) 

EUR 18.377,18 










Sustainable Low in der vergangenen Berichtsperiode war 








–279– 




The higher rotation rate of Dexia Sustainable Low over the past 

period was principally due to the tactical asset allocation 









Der Teilfonds High wurde am 3. November 1998 mit einem 

Nettoinventarwert pro Aktie von 247,89 EUR eingeführt (der 

Teilfonds High wurde am 1. Juli 2000 durch die Einlage der 

Guthaben des Teilfonds BACOB Stimulus Ethipar, einem 

Teilfonds von BACOB Investments, aktiviert). 


Januar 2008. 


oktober 2011. 







teilzuhaben, indem sie in ein Portfolio investieren, das sich in 

erster Linie aus Organismen für gemeinsame Anlagen (OGA) 

zusammensetzt, die der Fondsmanager auf der Grundlage der 

erwarteten Rentabilität sowie nach Gesichtspunkten der sozialen 

Verantwortung und Nachhaltigkeit auswählt und die 

insbesondere über Aktien und Anleihen aus verschiedenen 

Ländern und Sektoren eine möglichst große Diversifizierung 

bieten. Der Teilfonds konzentriert sich in erster Linie auf eine 

Anlage in Aktienfonds. 



















Der Teilfonds konzentriert sich in erster Linie auf eine Anlage in 

Aktienfonds. Dieser Anteil kann jedoch verringert oder sogar 

deutlich verringert werden (potenziell bis er nur noch einen 

geringen Anteil der Vermögenswerte repräsentiert), je nachdem, 

welche Entwicklung der Fondsmanager an den Finanzmärkten 

erwartet, und um das Risiko für den Anleger zu reduzieren. 




–280– 




The High subfund was launched on 3rd November 1998 

(since 1st July 2000 the High subfund has included assets 

transferred from the BACOB Stimulus Ethipar subfund, a 

BACOB Investments subfund) with a net asset value per share 

of 247,89 EUR. 


January 2008. 


October 2011. 







made up of Undertakings for Collective Investment (UCI) selected 

by the management company on the basis of their expected 

return and socially responsible or sustainability criteria, which aim 

to offer a broad diversification (notably via equities and bonds of 

different countries and sectors). The sub-fund will focus on 

investments in equity UCI. 

















The sub-fund will focus on investments in equity UCI. However, 

they could be a minority proportion or be very low (potentially 

representing very much a minority share of the assets) according 

to the asset manager’s expectations of the trend of the financial 

markets and in order to reduce the risk for the investor. 


which follow specific strategies (such as, for instance, raw







Die gehaltenen OGA sowie die Finanzinstrumente, aus denen 

sie sich zusammensetzen, können auf verschiedene Währungen 











(Derivaten): 











































–281– 


investments will always be a minority. 







































Decree. 


risk: 




The strategy factors in environmental, social and governance




















































vorüber. 

Die Zeit vergeht, die Probleme bleiben. Vieles erinnert heute 

sehr an das letzte Jahr. Der Economic Surprise Index ging wie 

schon letztes Jahr zurück, und die europäische 

Staatsschuldenkrise verschärfte sich. Vieles ist allerdings auch 

gänzlich anders. 








–282– 









































Time goes by but the questions still remain. The environment was 

strongly reminiscent of last year. The index of economic surprises 

dipped in the same way and the European sovereign debt crisis 

worsened. Numerous factors, however, demonstrated a clear 

difference. 






between the performance of risky and less risky assets remains 

strong and our market indicators did not record any excessive
















das weltwirtschaftliche Umfeld deutlich besser als im letzten 

Jahr. 










Konjunkturklima, weshalb wir unser Engagement in der 

Eurozone erneut schmälerten und nun in Aktien gegenüber 

Anleihen untergewichtet sind. Anfang Juni reduzierten wir unsere 






ausrichten. 



































–283– 











year. 
































assets as the majority of bad news has already been factored into 

the updated scenarios. The main trigger of the equities market 

rebound and the outperformance of the eurozone was the change 

in the ECB’s tone, which we now see is prepared to play the role 

of lender of last resort, at least to some extent. Thanks to Mario 

Draghi’s statements in July and August, the ECB has found a 

way to break the vicious circle while avoiding the critical moral 

hazard for Germany. During its September meeting, the ECB’s 

message was as expected and it increased its credibility. There is 

still execution risk, but it is now lower. Spreads are likely to find a 

balance at around a value reflecting their fundamental situation 

compared with Germany, rather than a risk premium linked to a 

collapse of the eurozone or an exit from the euro. In this respect, 

the solvency of the eurozone Member States remains a crucial 

factor. The next critical stage for Europe will be to prove its ability 

to constructively renegotiate the budget deficit. The agreement







































behielten wir unsere Aktienallokation bei, und wir hielten 

während des gesamten Berichtszeitraums unter Einhaltung der 












Nach einem guten zweiten und dritten Quartal 2012 konnten die 


















–284– 

recently made regarding Portugal is a first step in the right 

direction. The further quantitative easing announced by the 

Federal Reserve in September could give a welcome boost of 





potential and should have a major impact on the revision of equity 

ratings and the performance of the most risky asset classes. We 

maintained a slight bias in favour of equities in July and August 

but decided not to raise our exposure given the absence, in our 

view, of support for the rebound. The very limited volumes and 

the absence of support measures over a broad spectrum were 

the principal weaknesses on the markets until the end of August. 

Until then the rebound was principally based on growth and 

quality actions given the absence of sectoral rotation in favour of 

more cyclical stocks. After the September meeting, the central 

bank strengthened its credibility and its intentions became 

clearer. The basis of the rebound then expanded with a sectoral 

rotation towards more cyclical stocks and a steady reduction of 

the risk premium. In September we maintained our equity 

allocation, and throughout the whole period, our high yield bond 

allocation within the SRI limits. If fundamentals improve, which is 

necessary for a more extensive rebound, we will increase the 

equity portion of the portfolio. The decline in political uncertainty 

in the eurozone or the United States following the elections would 

also further reduce the risk premium and serve as a catalyst in 

pursuit of the rebound. Dexia Sustainable Low, Medium & High 

are managed subject to SRI rules. 


















again demonstrated a certain appetite for risk. In December the 

equities markets closed the year with the traditional end of year































verwaltet. 


Die ersten Januartage 2013 standen im Zeichen 

durchwachsener Konjunkturdaten : in den USA ging der 

Economic Surprise Index weiter bis in den negativen Bereich 

zurück, während der entsprechende Index für die Eurozone 

einen kräftigen Anstieg verzeichnete und Ende Januar sogar 

einen Rekordwert erreichte. 



USA. 




























–285– 

rebound. 




















1 er trimestre 2013 








States. 


















policy at the beginning of March. The government will contain any 

inflationary pressure and the effects of a stop and go policy are 

not easy monitor. Inflation is, nevertheless, likely to remain under 

control for the time being given the weakness in raw materials’ 

prices.












dadurch hervorgerufene politische Instabilität wird wohl noch 

eine Weile dauern. Immerhin zog jedoch die Situation keinen 

Anstieg des systemischen Risikos (stark unterdurchschnittliche 










































Schwellenländer übergewichtet. Ende Februar reduzierten wir 

die Übergewichtung der Eurozone wieder. Mitte März gingen wir 









Überschreitungen von vorschriftsmäßigen Limiten im Rahmen 

der Anlagepolitik: 

–286– 


in January, the question being tirelessly asked by investors is 







longer. The good news is that it did not create a systemic risk due 

to the strong underperformance of Italian indices and a rise in 

bond spreads. Once again this shows that confidence in a 


















outperformance by all defensive sectors, a fall in the results of the 

materials and energy sectors and an underperformance of the 

financial sector since the beginning of the year. From a 




Commodities prices once again plunged in all sub-categories : oil, 

gold, base metals and agricultural commodities. Yields on US 

government and German bonds fell to surprising levels whilst 

spreads for eurozone peripheral countries stabilised (an 

exacerbated political risk sentiment is not the main reason for the 

rise in risk aversion). 





In mid-March we initiated an overweighting in the United States in 

view of the strong market momentum and the improved economic 

dynamic. In the bond segment we maintained the overweighting 

of high yield and emerging convertible bonds while sovereign 

bonds were underweighted. We were not exposed to 


overweighted. 

Excesses beyond regulatory limits in connection with investment 

policy:




07/05/2012 – 09/05/2012 – 16/05/2011 – 31/05/2012 – 

07/02/2013 : UCITS dürfen bis zu 20 % ihres NAV in andere 

Fonds investieren. 

Alle Überschreitungen galten ein gesetzliches Limit und 

geschahen unabsichtlich. Sie wurden von der Depotbank dem 

Verwalter mitgeteilt und alle beglichen. Weitere Auskünfte 

erhältlich bei den Promotoren der SICAV, Belfius Bank A.G., 

Pachecolaan, 44, B-1000 Brüssel. 

11.1.6. Künftige Politik 11.1.6. Future policy 

























Werte. 

Dexia Sustainable High wird gemäß den Vorgaben für sozial 

verantwortungsvolle Anlagen verwaltet.. 

11.1.7. Risikoklasse 11.1.7. Risk class 





















–287– 

07/05/2012 – 09/05/2012 – 16/05/2011 – 31/05/2012 – 

07/02/2013 : UCITS may invest maximum 20 % of their TNA in 

other funds. 

All excesses related to a legal limit and occurred unintentionally. 

They were indicated to the manager by the custodian bank. They 

have all been resolved. More details may be obtained from the 

promoters of the SICAV, Belfius Bank S.A., 44 Boulevard 

Pachéco, B-1000 Brussels. 




















Dexia Sustainable High is managed subject to SRI rules. 
















risk-free. 


11.2. Bilanz 



–288– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 










instruments 

59 036 087,92 61 444 145,27 























0,00 0,00 







258 575,68 80 645,45 

A. Forderungen A. Receivables 446 991,58 589 696,80 

a. Ausstehende Beträge a. Amounts receivable 401 018,48 573 706,80 


d. Sonstige d. Others 0,00 15 720,00 

B. Verbindlichkeiten B. Payables (188 415,90) (509 051,35) 

a. Zu zahlende Beträge (-) a. Amounts payable (-) (188 415,90) (509 051,35) 


e. Sonstige (-) e. Others (-) 0,00 0,00 

V. Einlagen und Barmittel V. Liquid assets and short-term investments 628 804,06 598 996,45 

A. Sichtguthaben A. Sight bank deposits 628 804,06 598 996,45 









A. Kapital A. Capital 36 783 751,05 44 211 561,30




B. Ergebnisbeteiligung B. Profit-sharing/dividends 59 399,48 230 588,51 



–289–




–290– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 





0,00 0,00 

Geldmarktes 

instruments 





warrants (+) 

0,00 0,00 












(+) 

0,00 0,00 











disposals 

0,00 0,00 

0,00 0,00 






gewinne 


Forderungen 



–291– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 


A. Bonds and other debt securities 0,00 402 545,38 

a. Schuldverschreibungen a. Bonds 0,00 402 545,38 


















0,00 0,00 

H. Devisenpositionen und Devisengeschäfte H. Foreign exchange positions and transactions 4 403,92 (79 830,08) 



b. Other exchange positions and transactions 4 403,92 (79 830,08) 


A. Dividenden A. Dividends 266 360,39 826 720,59 



Geldmarktes 


instruments 

0,00 161 258,45 















costs 

0,00 0,00 









a. Finanzverwaltung a. Financial management 0,00 (349 065,47) 



F. Gründungs- und allgemeine Verwaltungskosten F. Start-up costs (-) (15 817,79) (19 754,04)



(-) 





pensions (-) 

–292– 

(181,82) (70,92) 






0,00 0,00 










V. 


(semester) 


(479 256,97) 64 193,72 


















Kapital 





–293– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

23 071 808,28 17 844 306,50 

17 816 274,80 15 460 737,01 

5 196 134,00 2 152 980,98 

59 399,48 230 588,51 

0,00 0,00 

(23 048 027,26) (17 816 274,80) 

(23 781,02) (28 031,70)




Bezeichnung 


Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–294– 






Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 


instruments 





% des 

Netto-verm 

ögens 

DEXIA SUST.EUROPE -I- /DIS 2 664 314,00 EUR 17,99 11 951 008,86 6,18 % 20,24 % 19,97 % 


DEXIA SUSTAINA./PACIFIC-I-/CAP 2 55 599,00 JPY 2 558,00 1 185 170,95 0,02 % 2,01 % 1,98 % 



% net 

assets 





DEXIA EQUI L SUST WORLD/-I-CAP 2 4 552,00 EUR 228,99 1 042 362,48 0,75 % 1,77 % 1,74 % 





DEXIA MM EUR SUST -I- DIS 3 61,00 EUR 1 136,45 69 323,45 0,06 % 0,12 % 0,12 % 


Total Geldmarktinstrumente — Total Money Market Instruments: 69 323,45 0,12 % 0,12 % 



DEXIA SUST.S.T.BDS-I-/CAP 2 35,00 EUR 2 141,26 74 944,10 0,10 % 0,13 % 0,13 % 






DEXIA BDS/GL.HI.YIELD-CL-/CAP 3 5 320,00 EUR 165,29 879 342,80 0,37 % 1,49 % 1,47 % 





Total andere übertragbare Wertpapiere – Total other transferable securities: 59 051 553,22 100,03 % 98,66 %


(Fortsetzung) 

Bezeichnung 

Status 

OGA 


Status 

UCI 

Quantity 




Menge 

Währung 

Currency 

–295– 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 










Verkäufe – Sales 17/07/2013 151 262,00 USD 17,60 0,00 % 0,00 % 

% net 

assets 







59 036 087,92 100,00 % 98,63 % 


BELFIUS BANQUE JPY 222 497,40 0,37 % 




BELFIUS BANQUE AUD 35,02 0,00 % 

BELFIUS BANQUE CAD 6,80 0,00 % 









Richtlinie 2009/65/EG entsprechen.– UCI’s registered on the Financial Services and Markets Authority’s list of Undertakings for Collective 





0,43 %


(Fortsetzung) 


–296– 







Am 31. März 2013 



31 March 2013 



Am 31. März 2013 



31 March 2013 



31. März 2013 



31 March 2013 






trusts/funds 

100,03 % 







EUR 87,66 % 

USD 10,36 % 

JPY 2,01 % 




fund 



Halbjahr 


semester 


Halbjahr 


semester 






exercise 



Total 1 — Total 1 16 16 881 881 228,78 228,78 30 30 548 548 497,44 497,44 497,44 47 47 429 429 726,22 

726,22 

Zeichnungen — Subscriptions 471 243,67 3 830 518,57 4 301 762,24 


Total 2 —Total 2 6 841 841 421,62 421,62 

9 132 132 975,19 975,19 975,19 15 15 974 974 396,81 

396,81 



58 067 270,17 57 322 963,06 57 695 116,61


(Fortsetzung) 


–297– 




Percentage 

17,20 17,20 % 37,07 37,07 % 54,15 54,15 % 



















in der 

Währung des 

Instruments 


Nominal Value 


the currency 

of the 

instrument 


in der 

Währung des 

Teilfonds 


the currency 







Verkäufe – Sale 523.315,00 11/01/2013 17/07/2013 USD 523 315,00 407 613,82 










am 31. März 2013 

Zeitraum 

Period 





Zeichnungen 

Subscriptions 


Redemptions 

Ende des 

Zeitraumes 

End of period 

31/03/2011 Klasse C / Class C Thesaurierung / Capitalisation 10 905,92 29 201,23 156 619,46


(Fortsetzung) 


–298– 


Ausschüttung / Distribution 477,94 1 952,10 8 181,10 

Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation - - 1,00 



31/03/2012 Klasse C / Class C Thesaurierung / Capitalisation 7 764,29 42 827,88 121 555,87 



Klasse Y / Class Y Thesaurierung / Capitalisation 863 842,26 66 283,66 797 558,60 


31/03/2013 Klasse C / Class C Thesaurierung / Capitalisation 12 052,35 21 053,89 112 554,33 









Zeitraum 

Zeichnungen 


Period 

Subscriptions 

Redemptions 


Ausschüttung / Distribution 121 808,54 494 889,73 













Zeitraum 

Period 



pro Anteile 

per share 

















Klasse / 


Class 

3 years 

5 years 


C CAP 9,78 % 4,87 % 1,73 % 5,41 % 0,51 % 

N CAP 8,90 % 4,65 % - - 3,34 %


(Fortsetzung) 


–299– 


Y CAP 9,34 % - - - 14,11 %


(Fortsetzung) 





–300– 



(Fortsetzung) 



–301– 








11.6.6. Costs 
























(Fortsetzung) 


–302– 


















































company. 





31. März 2013 






















von 0,01 % 
































von 0,01 % 






–303– 


31 March 2013 


the sub fund 


(Class C) 

The fees: 







1 billion EUR 


500 millions EUR > 1 billion EUR 



1 billion EUR 


1 billion EUR 












question. 


(Class N) 

The fees: 







1 billion EUR 


1 billion EUR 



1 billion EUR 


1 billion EUR 


















Belgium S.A. 




















von 0,01 % 






























–304– 









question. 




(Class Y) 

The fees: 







1 billion EUR 


1 billion EUR 



1 billion EUR 


1 billion EUR 












question. 











statement. 




income statement.








–305– 










24 451,46 EUR 


0,31 EUR 


18 022,52 EUR 


5 542,33 EUR 


0,26 EUR 


6 007,50 EUR 


C) 

1 304,09 EUR 


Y) 

728,21 EUR 


652,03 EUR 


364,09 EUR 


652,03 EUR *RBC 



364,09 EUR *RBC 



978,07 EUR 


546,15 EUR 


2,26 EUR 




7 947,13 EUR 





Kommissars. 




EUR 24 451,46 


EUR 0,31 


EUR 18 022,52 


EUR 5 542,33 


EUR 0,26 


EUR 6 007,50 


EUR 1 304,09 


EUR 728,21 


EUR 652,03 


EUR 364,09 


EUR 652,03 *RBC 



EUR 364,09 *RBC 



EUR 978,07 


EUR 546,15 


EUR 2,26 



etc..) 

EUR 7 947,13 










Sustainable High in der vergangenen Berichtsperiode war 








–306– 




The higher rotation rate of Dexia Sustainable High over the 

past period was principally due to the tactical asset allocation 









Der Teilfonds Euro Bonds wurde am 8. Juli 2004 aufgelegt. Der 

ursprüngliche Zeichnungszeitraum wurde vom 1. Juli auf den 8. 

Juli 2004 festgelegt und der anfängliche Zeichnungspreis wurde 

auf 250 EUR veranschlagt. 


Januar 2008. 


oktober 2011. 


oktober 2011. 






von Obligationen in Euro profitieren zu lassen, und zwar über 

Wertpapiere, deren Emittenten vom Verwalter auf der Grundlage 

ihrer erwartungsgemäßen Rentabilität und von Kriterien in Bezug 

auf Nachhaltigkeit und gesellschaftlich verantwortungsvolles 




Das Teilfondsvermögen wird vorrangig in Forderungspapieren 

und -rechten (z. B. Schuldtiteln, Anleihen, Wechseln und 

ähnlichen Wertpapieren) angelegt, die auf Euro lauten. Hierzu 

zählen insbesondere fest oder variabel verzinsliche, 

indexgebundene, nachrangige oder forderungsbesicherte 

Wertpapiere, die von Staaten, internationalen und 

supranationalen Einrichtungen, öffentlich-rechtlichen 

Körperschaften sowie privaten oder halbstaatlichen Emittenten 

begeben wurden. Dabei handelt es sich um Wertpapiere 

erstklassiger Emittenten, die zum Zeitpunkt des Erwerbs der 

Wertpapiere von einer Ratingagentur mit mindestens BBB- 

/Baa3 eingestuft werden. 




Forderungspapieren und -rechten, die nicht zu den vorstehend 

genannten zählen, in anderen Beteiligungstiteln und -rechten (bis 

zu 10 %) und/oder flüssigen Mitteln. 




Anlagen in Wertpapieren, die auf eine andere Währung als den 

Euro lauten, werden entsprechend gegen Währungsrisiken 

abgesichert. 




auf Euro lauten. 



–307– 




The Euro Bonds subfund was launched on 8th July 2004. 

The initial subscription period was set from 1st July to 8th 

July 2004. 

The initial subscription price was set at 250 EUR. 


January 2008. 

The shares of Class I are commercialised from 26th 

october 2011. 


october 2011. 






the development of euro-denominated bonds, through securities 

whose issuers are selected by the manager on the basis of their 


criteria. 



The assets of this sub-fund will be primarily invested in debt 

instruments (including bonds, notes, tickets and other similar 

negotiable instruments) denominated in euros, which may 

specifically be at fixed or variable rates, indexed, subordinate to 

or guaranteed by assets, issued or guaranteed by Governments, 

international and supranational organisations, collective 

investment undertakings in public law and private or semi-public 

issuers. These issuers will have a good rating (rated at least 

BBB-/Baa3 by a ratings agency) at the time of acquisition. 



association. Therefore these assets could be invested in shares 

or debt instruments other than those described above; in other 

shares and participation rights (maximum 10 %) and/or in cash 

and cash equivalents. 

Any investments in units of undertakings for collective investment 

must represent no more than 10 % of the sub-fund’s assets. 

Investments made in transferable securities denominated in a 

currency other than the euro will be hedged adequately against 

exchange risks. 



variable-interest securities or in equivalent securities 

denominated in euros. 

Securities are selected on the basis of economic/financial







(Derivaten): 













müssen, kann es bei bestimmten Anlagekategorien, 

geografischen Gebieten oder Wirtschaftssektoren aufgrund 

bestehender Einschränkungen zu einer Konzentration des 

Risikos kommen. 






















Anlagen, die auf eine andere Währung als den Euro lauten, 

werden entsprechend gegen Währungsrisiken abgesichert. 















–308– 














occur in asset classes and/or in economic sectors or 

geographical areas that are more restricted. 
















Decree. 


risk: 

Investments denominated in a currency other than the euro will 

be hedged adequately against exchange risks. 











will not invest in the shares of a company that manufactures,












































Quartal heftige Ausschläge. Dabei entwickelten sich die 

Risikoprämien äußerst unterschiedlich (bis zu 50 Basispunkten 

für den Index iBoxx Corp All und 60 Basispunkte für den iTraxx 

Main). Die hohe Risikoaversion hatte viele Gründe : eher 

enttäuschende Konjunkturdaten; Sorgen um einen Ausstieg 

Griechenlands aus em Euro (nach der gescheiterten Bildung 

einer neuen Regierung im Mai); die deutliche Zuspitzung der 

Lage in Spanien, wo eine Rekapitalisierung der heimischen 

maroden Banken unumgänglich geworden war und die 

Zehnjahresrendite auf mehr als 7 % explodierte; und nicht zuletzt 

die Herabstufung zahlreicher italienischer und spanischer 

Unternehmen und Bankinstituten. Gleichzeitig profitierten 

Euro-Staatsanleihen höherer Qualität im April und Mai von der 

Flucht der Anleger in Qualität und verzeichneten eine sehr gute 

Entwicklung. Die deutschen Zwei- und Zehnjahresrenditen fielen 

im Mai daher auf neue Allzeittiefs (1,12 % bzw. 0 %). In diesem 

schwierigen Umfeld haben wir unsere negative Einschätzung (– 

0,5) für den Finanz- und Nichtfinanzbereich, die seit Beginn des 

Geschäftsjahrs besteht, auch in diesem Quartal beibehalten. Bei 

der Reduzierung unseres Engagements im Bereich 

–309– 


depleted uranium weapons), tobacco, pornography etc). ; 






























The credit market underwent a very turbulent period during the 

quarter with a significant divergence in the risk premium of up 

to 50 bps for the iBoxx Corp All and 60 bps for the iTraxx Main. 

The climate of risk aversion was explained by the quite 

disappointing macroeconomic data, fears that Greece might leave 

the eurozone due to its inability to form a government in May, a 

strong deterioration of the position in Spain (forced to recapitalise 

its struggling banks with a explosion in 10-year Spanish interest 

rates to above 7 %) but also the downgradings of the ratings of 

numerous Italian and Spanish companies and banks. In parallel 

the highest quality eurozone sovereign bonds performed very well 

in April and May benefiting from their safe haven role. At the 

same time 2 and 10-year German rates reached record lows 

of 1.12 % and 0 % respectively in May. In this difficult 

environment, the negative rating of 0.5 in the financial and 

non-financial sectors, initiated at the beginning of the period, was 

maintained during the quarter. The principal methods for reducing 

credit exposure were firstly subordinated debt (LT2) and secondly 

peripheral issuers strongly correlated to their sovereign. In the 

portfolio we gave preference to senior high-quality financial bonds 

and defensive geographically-diversified companies. The fund




Unternehmensanleihen sind vor allem die nachrangigen Papiere 

(Lower Tier 2) und Emittenten aus den Peripherieländern zu 

nennen, die stark mit den entsprechenden Staatsanleihen 

korrelieren. Wir bevorzugen für das Portfolio Finanzanleihen im 

Seniorbereich mit guter Qualität und defensive Unternehmen mit 

einer soliden geografischen Diversifizierung. Die Zinssensitivität 

des Fonds lag im Berichtsquartal unter der des Referenzindex. 

Zudem waren wir weiterhin in Staatsanleihen der 

Peripherieländer (Spanien, Irland und Italien – allesamt übrigens 

nicht in unserem SRI-Universum vertreten) untergewichtet. 

Unsere Prognosen für 2012 stützen sich auf ein Szenario mit 

negativem Wachstum und einer Inflation von knapp 2 %. Im 

Berichtsquartal war der Fonds in Belgien, Frankreich, 

Luxemburg, den Niederlanden und Österreich übergewichtet. 

Diese Länder pflegen sorgfältig ihr Human-, Sozial- und 

Umweltkapital. Belgien schnitt zum Beispiel in unserer 

SRI-Analyse im Bereich Pressefreiheit und bei den Indizes zur 

politischen Freiheit am besten ab. Zudem werden den Wählern 

in Belgien relativ umfangreiche Kontrollrechte über die 

Regierung eingeräumt. Unsere SRI-Analyse führte dazu, 

dass 50 % der untersuchten Länder aus unserem 

Anlageuniversum ausgeschlossen werden. Unter der 

Registerkarte « Rendite » finden Sie eine grafische Darstellung 

der SRI-Qualität der im Portfolio gehaltenen Unternehmen. 

Unsere SRI-Analyse führt zum Ausschluss von 49,68 % der 



Die Konjunktur ließ zwar nach, aber die wieder höhere 

Risikobereitschaft der Anleger sorgte im Berichtsquartal für eine 

hervorragende Entwicklung von Unternehmensanleihen. Die 

Investmentgrade-Spreads haben sich um etwa 75 auf 

etwa 200 Basispunkte verengt. Für die sehr gute Performance 

risikobehafteter Wertpapiere gibt es mehrere Gründe : die 

beruhigenden Worte von Mario Draghi und die erneute Senkung 

des EZB-Leitzinses (auf 0,75 %), vor allem aber die 

unkonventionellen geldpolitischen Maßnahmen der 

Europäischen Zentralbank, die bei Bedarf in unbegrenztem 

Umfang kurzlaufende Anleihen kaufen wird. Ebenfalls positiv war 

der Beschluss, eine einheitliche europäische Bankenaufsicht 

einzuführen – ein erster Schritt zur Bankenunion. 

Vor diesem Hintergrund gingen die spanischen und italienischen 

Zehnjahresrenditen um über 100 Basispunkte zurück. Die 

Konjunkturerwartungen im Euroraum verschlechterten sich 

allerdings weiter; die Wachstums- und Konjunkturindikatoren 

blieben schwach und bestätigten damit die Erwartung einer 

längeren Rezession. Auch für Kerneuropa ist man jetzt 

pessimistischer. Die deutschen Zwei- und Zehnjahresrenditen 

fielen Ende Juli daher auf neue Allzeittiefs, bevor sie nach 

Bekanntwerden der EZB-Maßnahmen wieder stiegen. In unserer 

direktionalen Strategie setzen wir nun noch etwas mehr als 

bisher auf steigende Bundesanleiherenditen. Zugleich bleiben 

wir in Spanien, Italien und Irland untergewichtet. In Kerneuropa 

bevorzugen wir Luxemburg, Finnland, die Niederlande und 

Belgien. Bei den Unternehmensanleihen haben wir die 

Untergewichtung von Industrieanleihen im Juli auf neutral 

verringert. Im September gingen wir auch bei Finanzanleihen zu 

einer neutralen Positionierung über. 

Im Berichtsquartal war der Fonds in den Niederlanden, Belgien, 

Österreich, Finnland und Luxemburg übergewichtet. Diese 

Länder pflegen unserer Ansicht nach sorgfältig ihr Human-, 

Sozial- und Umweltkapital. So erzielte Belgien in unserer 

SRI-Analyse im Bereich Humankapital sehr gute Werte für 

Gesundheit und Bildung : Die Lebenserwartung ist sehr hoch, 

und das Gesundheitswesen hat einen recht hohen Standard und 

leidet nicht unter Finanznot. Belgien gibt einen hohen Anteil 

seines BIP für Bildung aus und erreicht gute Ergebnisse in 

–310– 

retained an interest rate sensitivity below its benchmark 

throughout the quarter. We also kept underweight in peripheral 

sovereign bonds – Spain along with Ireland and Italy, which are 

not in fact included in our SRI universe. Our predictions 

for 2012 are based on a negative growth scenario with inflation 

close to 2 %. Over the quarter, the fund had underweighted 

positions in Belgium, France, Luxembourg, the Netherlands and 

Austria, countries which are the best at managing human, social 

and natural capital. In our SRI analysis, Belgium, for example, got 

one of the best scores for freedom of the press and the political 

freedom indices. The Belgian political system also gives voters a 

quite good level of control over their rulers. In our SRI 

analysis 50 % of the countries analysed are excluded from our 






Despite a worsening macroeconomic environment, investor risk 

appetite meant that the credit market achieved an excellent 

performance over the quarter. For example the risk premium for 

investment grade bonds tightened by +/-75 basis points (bps) to 

reach +/-200 bps. The good performance of risky assets was 

explained by several factors. Mario Draghi’s reassuring 

announcements, the fall in the ECB’s key rate to 0.75 % but most 

of all the non-conventional ECB measures (unlimited purchases 

of short-term bonds) and the first steps towards banking union 

with the creation of single mechanism for banking supervision. 

In this context, 10-year Spanish and Italian rates fell by 

over 100 bps. However, economic prospects further deteriorated 

in the eurozone with growth and advanced economic indicators at 

half-mast, accentuating expectations of a prolonged recession. In 

addition, prospects were also becoming gloomy for the core 

eurozone countries. For example, 2 and 10-year German rates 

reached record lows at the end of July before rising again after 

the announcements made by the ECB. In terms of directional 

strategy, we gradually increased our bullish bias on German 

rates. We remained underweighted in Spain, Italy and Ireland. In 

the eurozone core countries, we have a preference for 

Luxembourg, Finland, the Netherlands and Belgium. In terms of 

credit market strategy, we cut our underweighting in the 

non-financial sector in July (return to neutral) and took the same 

route with the financial sector in September, 

Over the quarter, the fund had underweighted positions in the 

Netherlands, Belgium, Austria, Finland and Luxembourg, 

countries which are the best at managing human, social and 

natural capital. In our SRI analysis, Belgium, for example, got 

good scores for healthcare and knowledge of human capital. The 

Belgian population has a high life expectancy rate. The medical 

infrastructures are relatively well developed and funded. The 

Belgian education system is relatively well funded in proportion to 

GDP and achieves good performance levels in international




internationalen Schulvergleichen für die Sekundarstufe. Aufgrund 

unserer SRI-Analyse werden 41,18 % der Länder aus dem 




SRI-Analyse führt zum Ausschluss von 48,65 % der 



Die Anleihenmärkte der Eurozone entwickelten sich, unterstützt 

von der guten Entwicklung der Peripherieländer, in diesem 

Quartal solide. Die Bekanntgabe unkonventioneller 

geldpolitischer Maßnahmen der EZB (bei Bedarf unbegrenzte 

Käufe kurzlaufender Anleihen, sofern ein Land einen offiziellen 

Hilfsantrag stellt) sowie die erzielte Einigung im Falle 

Griechenlands, sorgten weiterhin für Entspannung an den 

Märkten. Die Anleihenmärkte verzeichneten eine hervorragende 

Performance, was vor allem technischen Faktoren zu verdanken 

war (hohes Volumen an Liquiditäten, Risikobereitschaft der 

Anleger und technische Unterstützung aufgrund eines 

Nachfrageüberhangs). Während die Eurozone vor einem 

Zusammenbruch stand, haben die gemeinsamen Aktionen der 

Währungs- und Haushaltsbehörden es ermöglicht, die 

Bedrohung abzuschwächen und die Risikoprämien der 

peripheren Länder auf den niedrigsten Stand seit zwei Jahren zu 

bringen. Während dieser Zeit wurde ein erster Schritt in Richtung 

Bankenintegration unternommen : die Finanzminister haben sich 

auf einen Plan geeignet, der eine gemeinsame Bankenaufsicht 

einführt. 

Strategisch haben wir das Engagement in unseren beiden 

Hauptsektoren im Laufe des Oktobers erhöht. Die Aussichten 

für 2013 bleiben jedoch ungewiss und die Quartalsergebnisse 

der Unternehmen sowie ihre Prognosen geben Grund zur 

Vorsicht. Deshalb haben wir eine defensivere Positionierung 

gewählt, indem wir im Dezember unsere beiden Hauptsektoren 

auf eine neutrale Gewichtung zurückgeführt haben. Im Hinblick 

auf die Zinssensitivität ist der Fonds im Vergleich zu seinem 

Referenzindex untergewichtet. Dabei ist die Strategie auf eine 

Abflachung der deutschen Zinskurve ausgerichtet. Zugleich 

bleiben wir in Spanien und Italien, die beide nicht zu unserem 

SRI-Universum zählen, untergewichtet. 


negativem Wachstum und einer Inflation, die wieder auf 

unter 2 % sinken dürfte. Bei den Unternehmensanleihen 

erwarten wir eine Wertentwicklung von 2 bis 4 %, insbesondere 

gestützt auf vorteilhafte technische Faktoren wie etwa das hohe 

Barmittelvolumen und die Tatsache, dass zahlreiche Anleger auf 

der Suche nach Renditemöglichkeiten sind. 


Die Anleihenmärkte der Eurozone verzeichneten im 

Quartalsverlauf eine gute Wertentwicklung, gestützt von der 

Performance der Anleihen der Peripherieländer (Spanien, 

Portugal, Irland). Zum Quartalsende kam es infolge der Wahlen 

in Italien und der Situation in Zypern vorübergehend zu großen 

Unsicherheiten. Die Wiederkehr der Risikobereitschaft und die 

Suche nach attraktiveren Renditen bei Staatspapieren sind 

jedoch nach wie vor eine beachtliche Unterstützung. Die 

geldpolitischen Maßnahmen der großen Zentralbanken konnten 

die Sorgen um die europäische Schuldenkrise abfedern. Es wird 

davon ausgegangen, dass die EZB die lockere Geldpolitik 

fortführt und weitere (konventionelle und unkonventionelle) 

Maßnahmen nicht auszuschließen sind – vor allem, wenn sich 

die Rezession stärker sein sollte als erwartet. In Kerneuropa 

bevorzugen wir Luxemburg und insbesondere Finnland. 


–311– 

comparisons of secondary education. In our SRI 

analysis 41.18 % of the countries analysed are excluded from our 






The eurozone bond markets went well during the quarter 

supported by the fine performance of peripheral countries. The 

announcement of non-conventional measures i.e. unlimited 

purchases of short-term bonds by the ECB conditional upon a 

request for formal aid from the country as well as the agreement 

made on Greece continued to ease market tensions. The credit 

market generated an excellent performance due notably to 

technical factors – abundance of liquidity, investor appetite for 

risk and technical support of demand outstripping supply. 

Although the eurozone was under threat of implosion, actions by 

the monetary and budget authorities made it possible to curb the 

contagion and reduce risk premiums in peripheral countries to 

their lowest level for 2 years. During this period, a first step 

towards banking integration was also made. The Finance 

Ministers agreed on a plan to give power to a common banking 

supervision authority. 

Strategically we increased our exposure to the two principal 

sectors over October. However, as the prospects for 2013 were 

still uncertain and companies’ quarterly results and projects 

incited caution, we opted for a more defensive positioning by 

returning to neutral in the two principal sectors in December. As 

regards rates, the fund is still underweighted against its index 

while implementing a strategy of flattening out the German curve. 

We remained underweighted in (the non-SRI) countries Spain 

and Italy. 

Our predictions for 2013 are based on a negative growth 

scenario, with inflation which should fall to below 2 %. For credit 

we are expecting a performance of 2-4 % due notably to 

favourable technical factors such as an abundance of cash and 

investors looking for yield. 


The eurozone bond markets performed well during the past 

quarter supported by some peripheral country debt (Spain, 

Portugal and Ireland). The Italian elections and the Cypriot 

situation temporarily brought back uncertainty to the markets at 

the end of the quarter. The return of risk appetite and the search 

for more attractive return in the sovereign universe continued 

nevertheless to offer major support. Monetary policies put in 

place by the main central banks eased the fears about the 

sovereign debt crisis in Europe. The ECB’s monetary policy is 

likely to remain accommodating and new measures (conventional 

and otherwise, should not be ruled out particularly if the recession 

were to be deeper than expected. In the eurozone core countries, 

we have a particular preference for Luxembourg and Finland. 

The European investment grade credit market generated a yield





Ertrag als europäische Staatsanleihen (0,11 %). Die 

Unterstützungsmaßnahmen der EZB sorgten für eine positive 









gegenüber Staatsanleihen insgesamt stabil. In dem aktuellen 

Niedrigzinsumfeld wurde die Anlageklasse 

Unternehmensanleihen weiterhin durch die Suche der Anleger 

nach Rendite, den Mangel an Alternativen zu Qualitätsanleihen 

und durch den Überschuss an Liquidität unterstützt. 


Geschäftsjahres des Teilfonds Dexia Sustainable Euro Bonds 



Da die Anleger verzweifelt nach Anlagemöglichkeiten suchten, 

kam sogar am Markt für hybride Unternehmensanleihen wieder 

Schwung auf. In diesem Umfeld bleiben wir weiterhin sehr 

selektiv und bevorzugen Emittenten, die operativ gut diversifiziert 

sind und deren Bonität gut ist oder besser wird. 


negativem Wachstum und einer Inflation, die bis Jahresende 

unter 2 % liegen dürfte. 






















–312– 

of 0.56 % over the first quarter of this year, that is 0.11 % more 

than European sovereign bonds. The support provided by the 

ECB created a positive dynamic in risky asset classes which 

continued over the past three months. However, specific risk 

re-emerged notably following the nationalisation of the Dutch 

bank, SNS, the Monte Paschi rescue plan, the recapitalisation of 

the Cypriot banks and rumours of highly financially leveraged 

operations at, for example, Dell, Everything Everywhere and 

Heinz. Despite these specific events, the risk premium compared 

with sovereign bonds fully put up a good resistance in all cases. 

In fact in an environment of low interest, the search for yield, the 

lack of alternative to quality credit and the excess liquidity 

continued to give support to the credit asset class. 


Dexia Sustainable Euro Bonds subfund’s financial year. 


Ferocious investor appetite even reopened the corporate hybrid 

debt market. In this context we remained highly selective by 

giving preference to the names with diversified operating profiles 

and good or improving solvency. 

Our predictions for 2013 are based on a negative growth 

scenario, with inflation of below 2 % at the end of the year. 

















risk-free. 






Teilfonds : 



01/04/2012 – 31/03/2013 





–313– 


Subfund: 


Period: 

01/04/2012 – 31/03/2013 



Obligations et autres titres de créance Bonds and other debt securities 





30/04/2012 31/05/2012 30/06/2012 31/07/2012 31/08/2012 30/09/2012 

58 226 119,32 72 084 495,53 62 282 436,35 57 803 899,22 51 208 572,86 50 648 458,62 

31/10/2012 30/11/2012 31/12/2012 31/01/2013 28/02/2013 31/03/2013 

42 068 767,58 48 520 110,79 41 425 965,28 39 180 356,17 39 716 286,37 14 885 716,46 


14 884 212,68 EUR 

Isin Code 

Isin Code 

Bezeichnung 


Menge 

Quantity 


EUR 14 884 212,68 

Preis 

Price 

Währung 

Currency 

Intérêts 

Interest 


Währung des 

Titels 



lent security 


Währung des 

Teilfonds 



sub-fund 

AT0000383864 REPUBLIC OF AUSTRIA 6,25 15/07/2027 700 000,00 150,10 EUR 30 684,93 1 050 700,00 1 081 384,93 

AT0000A001X2 REPUBLIC OF AUSTRIA 3,5 15/09/2021 1 000 000,00 115,82 EUR 18 602,74 1 158 150,00 1 176 752,71 

AT0000A001X2 REPUBLIC OF AUSTRIA 3,5 15/09/2021 2 300 000,00 115,82 EUR 42 786,30 2 663 745,00 2 706 531,30 

DE0001135390 BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 3,25 4/01/2020 3 900 000,00 117,35 EUR 28 822,60 4 576 650,00 4 605 472,60 

FR0010192997 FRANCE (GOVT OF) 3,75 25/04/2021 1 950 000,00 115,96 EUR 67 515,41 2 261 122,50 2 328 637,91 

FR0010192997 FRANCE (GOVT OF) 3,75 25/04/2021 2 500 000,00 115,96 EUR 86 558,22 2 898 875,00 2 985 433,22 


15 235 982,29 EUR 






EUR 15 235 982,29 



and UK




Isin Code 

Isin Code 

Bezeichnung 


–314– 

Menge 

Quantity 

Preis 

Price 

Währung 

Currency 


Währung des 

Titels 



security 


Währung des 

Teilfonds 



sub-fund 

DE000A0EY7Z3 LAND BERLIN BERGER 3.125 % 200 000,00 141,52 EUR 216 573,34 216 573,34 

DE000NRW0BW8 LAND NORDRHEIN-WESTFALEN NRW 2.375 8 100 000,00 136,58 EUR 8 464 957,67 8 464 957,67 

DE000NRW0E43 LAND NORDRHEIN-WESTFALEN NRW 0.65 200 000,00 130,89 EUR 200 301,26 200 301,26 

DE000NRW2Y96 LAND NORDRHEIN-WESTFALEN NRW 2.25 50 000,00 133,58 EUR 51 102,61 51 102,61 

DE000NRW2Z12 LAND NORDRHEIN WESTFALEN NRW 50 000,00 135,76 EUR 51 936,73 51 936,73 

DE000NWB29J0 NRW.BANK 1.125 %20150708 50 000,00 133,74 EUR 51 165,84 51 165,84 

DE000NWB29Z6 NRW.BANK NRWBK 1 11/10/15 6 100 000,00 132,83 EUR 6 199 944,85 6 199 944,85 


52 890,00 EUR 




zusteht : 

23 506,67 EUR 


EUR 52 890,00 




EUR 23 506,67

12.2. Bilanz 



–315– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 










instruments 

162 924 770,03 202 681 288,22 




a.2. Instrumente des Geldmarktes a.2. Of which lent bonds 14 884 212,68 66 766 551,79 



B. Money market instruments 2 288 617,56 0,00 

C. Sonstige Wertpapiere C. Shares and similar securities 0,00 0,00 



F. auf Schuldverschreibungen F. Financial derivatives (320 870,00) (42 140,00) 

a. Terminverträge (+/-) a. On bonds (320 870,00) (42 140,00) 

ii. Auf Kreditrisiken (Ableitungen von Krediten) ii. Futures contracts (+/-) (320 870,00) (42 140,00) 





0,00 0,00 







338 471,78 125 088,63 

A. Receivables 16 250 102,96 71 329 094,09 

a. Forderungen a. Amounts receivable 593 522,43 3 459 254,17 

c. Ausstehende Beträge c. Collateral 15 235 982,29 67 869 839,92 

d. Sonstige d. Others 420 598,24 0,00 



d. Sonstige Forderungen (-) d. Collateral (-) (15 235 982,29) (67 869 839,92) 

e. Sonstige (-) e. Others (-) 0,00 (47 065,00) 

V. Einlagen und Barmittel V. Liquid assets and short-term investments 814 177,51 379 869,41 

A. Sichtguthaben A. Sight bank deposits 814 177,51 379 869,41 










B. Ergebnisbeteiligung B. Profit-sharing/dividends (1 359 181,75) (1 990 731,86) 






–316– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 





15 235 982,29 68 249 359,05 

Geldmarktes 

instruments 






warrants (+) 

0,00 0,00 












(+) 

0,00 0,00 











disposals 

0,00 0,00 

0,00 0,00 



B. Schuldverschreibungen B. Bonds 14 884 212,67 66 766 551,73



gewinne 


Forderungen 



–317– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 




b. Andere Forderungspapiere b. Other debt securities 0,00 0,00 

b.2. ohne eingebettete nachgeordnete 


b.2. Without « embedded » financial derivatives 0,00 0,00 







E. Investmentfonds mit veränderlicher Anteilezahl E. UCI with variable number of shares 0,00 27 106,39 

F. Nachgeordnete Finanzinstrumente F. Financial derivatives (2 264 219,36) (5 123 452,45) 

a. auf Schuldverschreibungen a. On bonds (2 264 219,36) (5 366 264,04) 

ii. Terminverträge ii. Futures contracts (2 264 219,36) (5 366 264,04) 

k. Auf Kreditrisiken (Ableitungen von Krediten) k. On credit risk (credit derivatives) 0,00 242 811,59 

iii. SWAP-Verträge iii. Swap Contracts 0,00 242 811,59 



0,00 0,00 

H. Devisenpositionen und Devisengeschäfte H. Foreign exchange positions and transactions (2,87) 3,09 



b. Other exchange positions and transactions (2,87) 3,09 





Geldmarktes 


instruments 

4 699 604,47 5 555 518,25 


C. Zinsen auf Anleihen (-) C. Interest expenses (-) (1 102,00) 0,00 


E. Quellensteuer (-) E. Withholding tax (-) 0,00 (37,99) 

b. ausländische b. Foreign 0,00 (37,99) 










costs 

0,00 0,00 












F. Gründungs- und allgemeine Verwaltungskosten F. Start-up costs (-) (31 569,05) 0,00



(-) 





pensions (-) 

–318– 

(181,82) (239,31) 






0,00 0,00 










V. 


(semester) 


3 249 180,59 4 064 597,89 


















Kapital 





–319– 

31/03/2013 

EUR 

31/03/2012 

EUR 

51 157 486,61 45 127 007,46 

43 408 080,50 35 062 524,07 

9 108 587,86 12 055 215,25 

(1 359 181,75) (1 990 731,86) 

0,00 0,00 

(49 738 697,14) 43 408 080,50 

(1 418 789,47) (1 718 926,96)




Bezeichnung 


Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–320– 






Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 


instruments 





% des 

Netto-verm 

ögens 



% net 

assets 


ANZ BK 3.625 % 12-18.7.20 EMTN 1 500 000,00 EUR 114,93 1 723 965,00 1,06 % 1,03 % 

BHP FINANCE 6.375 % 09-04.04.16 500 000,00 EUR 116,82 584 090,00 0,36 % 0,35 % 

CBA 3 % 12-03.05.22 850 000,00 EUR 109,49 930 690,50 0,57 % 0,56 % 

CBA 4.375 % 10-25.02.20 150 000,00 EUR 117,10 175 642,50 0,11 % 0,11 % 

NAB 2.75 % 12-8.8.22 400 000,00 EUR 104,03 416 132,00 0,26 % 0,25 % 

WESTPAC BK 4.25 % 09-22.09.16 1 050 000,00 EUR 111,18 1 167 337,50 0,72 % 0,70 % 



BELFIUS BK 1.25 % 12-27.11.17 600 000,00 EUR 101,14 606 810,00 0,37 % 0,36 % 

FORTIS BK SA 4.375 % 07-1.2.17 150 000,00 EUR 110,80 166 203,00 0,10 % 0,10 % 



BAYER LANDK 3.25 % 11-16.02.18 1 500 000,00 EUR 110,64 1 659 600,00 1,02 % 0,99 % 

DEUTSCHE BK FRN 05-9.3.17 150 000,00 EUR 95,22 142 831,50 0,09 % 0,09 % 

KFW 3.125 % 11-15.06.18 2 200 000,00 EUR 112,00 2 463 890,00 1,51 % 1,48 % 

KFW 4.625 % 07-04.01.23 3 050 000,00 EUR 126,87 3 869 535,00 2,38 % 2,32 % 

VW FIN 3.25 % 11-10.05.18 300 000,00 EUR 108,96 326 889,00 0,20 % 0,20 % 



BBVA 3.875 % 13-30.01.23 200 000,00 EUR 100,85 201 698,00 0,12 % 0,12 % 

SANTANDER 2.875 % 13-30.01.18 600 000,00 EUR 99,59 597 540,00 0,37 % 0,36 % 

SANTANDER 4.625 % 11-21.06.16 1 000 000,00 EUR 105,54 1 055 440,00 0,65 % 0,63 % 



BFCM 4.375 % 06-31.5.16 EMTN 830 000,00 EUR 109,64 910 028,60 0,56 % 0,55 % 

BNPP 2.50 % 12-23.08.19 300 000,00 EUR 101,71 305 142,00 0,19 % 0,18 % 

BNPP 2.875 % 12-27.11.17 390 000,00 EUR 105,42 411 118,50 0,25 % 0,25 % 

BNPP 3.75 % 10-25.11.20 1 000 000,00 EUR 109,84 1 098 430,00 0,67 % 0,66 % 

BNPPCB 3.125 % 12-22.03.22 1 500 000,00 EUR 110,26 1 653 930,00 1,02 % 0,99 % 

CR AGR 5.875 % 09-11.6.19 400 000,00 EUR 112,06 448 244,00 0,28 % 0,27 % 

CRH 4 % 11-10.1.22 1 600 000,00 EUR 117,24 1 875 856,00 1,15 % 1,12 % 

DEXIA MUN.AG.4.25 % 07-19 S319 1 200 000,00 EUR 115,84 1 390 020,00 0,85 % 0,83 % 

GRPE BPCE 3.75 % 10-21.7.17 1 000 000,00 EUR 109,24 1 092 380,00 0,67 % 0,65 % 

RCI BQ 4.25 % 12-27.04.17 395 000,00 EUR 106,66 421 314,90 0,26 % 0,25 %

12.6. Erläuterungen zu den Vermögensaufstellungen per 31. 

März 2013 (Fortsetzung) 

Bezeichnung 

Status 

OGA 


Menge 

Währung 

–321– 

12.6. Notes to the financial statements as at 31 March 2013 

(continued) 


Marktwert 

% 

Bestanden 

der OGA 

% 

Wertpapier 

% des 

Netto-verm 

ögens 



UCI 


SOCGEN 2.375 % 12-13.07.15 1 000 000,00 EUR 102,78 1 027 820,00 0,63 % 0,62 % 

SOCGEN 2.375 % 12-28.02.18 400 000,00 EUR 102,37 409 464,00 0,25 % 0,25 % 

SOCGEN 3.25 % 11-6.6.16 500 000,00 EUR 107,73 538 630,00 0,33 % 0,32 % 

SOCGEN 3.75 % 12-01.03.17 400 000,00 EUR 108,34 433 344,00 0,27 % 0,26 % 



ABBEY NATL 1.75 % 13-15.01.18 860 000,00 EUR 99,08 852 070,80 0,52 % 0,51 % 

ANGLO AMER 5.875 % 08-17.04.15 900 000,00 EUR 109,63 986 652,00 0,61 % 0,59 % 

BARCLAYS 3.625 % 11-13.4.16 1 500 000,00 EUR 108,92 1 633 845,00 1,00 % 0,98 % 

CS LDN 3.875 % 10-25.1.17 280 000,00 EUR 109,67 307 087,20 0,19 % 0,18 % 

HSBC HLDG 6 % 09-10.6.19 300 000,00 EUR 119,35 358 050,00 0,22 % 0,21 % 

LLOYDS 4.625 % 12-02.02.17 570 000,00 EUR 112,50 641 267,10 0,39 % 0,38 % 

LLOYDS 6.5 % 10-24.3.20 300 000,00 EUR 110,50 331 491,00 0,20 % 0,20 % 

RBS 4.125 % 11-15.01.18 1 600 000,00 EUR 114,09 1 825 392,00 1,12 % 1,09 % 

RBS 4.875 % 10-15.07.15 *OPR* 400 000,00 EUR 108,33 433 324,00 0,27 % 0,26 % 

RBS GRP 5.375 % 09-30.09.19 200 000,00 EUR 117,05 234 100,00 0,14 % 0,14 % 

ROYAL BK SCOT 6.934 % 08-18EMTN 400 000,00 EUR 108,01 432 056,00 0,27 % 0,26 % 

ST.CHART 5.875 % 7-26.9.17 REGS 300 000,00 EUR 115,20 345 609,00 0,21 % 0,21 % 

STD CHART 1.75 % 12-29.10.17 600 000,00 EUR 101,33 607 956,00 0,37 % 0,36 % 

WSTP 3.5 % 11-16.6.16 1 850 000,00 EUR 108,69 2 010 691,00 1,23 % 1,20 % 



HUTCHISON WH 2.5 % 12-6.6.17 630 000,00 EUR 104,70 659 641,50 0,40 % 0,40 % 



GE CAP EUR 2.625 %13-15.3.23EMTN 200 000,00 EUR 102,24 204 480,00 0,13 % 0,12 % 



UBS JE 4.5 % 04-16.09.19 500 000,00 EUR 103,04 515 225,00 0,32 % 0,31 % 


Total Jersey – Total Jersey: 515 225,00 0,32 % 0,31 % 

ABN AMRO 4.25 % 11-11.04.16 400 000,00 EUR 109,18 436 712,00 0,27 % 0,26 % 

ABN AMRO 4.25 % 11-6.4.21 850 000,00 EUR 118,98 1 011 296,00 0,62 % 0,61 % 

BNG DH 3.875 % 09-4.11.19 4 000 000,00 EUR 115,56 4 622 400,00 2,84 % 2,77 % 

CRH FIN 5 % 12-25.1.19 400 000,00 EUR 116,08 464 332,00 0,28 % 0,28 % 

DEUT TEL IF 2.125 % 13-18.1.21 790 000,00 EUR 101,13 798 950,70 0,49 % 0,48 % 

FORTIS NL 3.375 % 09-19.5.14 1 000 000,00 EUR 103,60 1 036 050,00 0,64 % 0,62 % 

ING BK NV 3.5 % 05-16.09.20 270 000,00 EUR 96,64 260 933,40 0,16 % 0,16 % 

KBC IFIMA 4.5 % 09-17.9.14 600 000,00 EUR 105,09 630 546,00 0,39 % 0,38 % 

LINDE FIN 3.875 % 11-1.6.21EMTN 408 000,00 EUR 116,33 474 614,16 0,29 % 0,28 % 

RDSALN 4.375 % 09-14.05.18 400 000,00 EUR 116,58 466 332,00 0,29 % 0,28 % 

RED ELEC FI 3.875 % 13-25.01.22 100 000,00 EUR 101,93 101 930,00 0,06 % 0,06 % 



NORDEA 4.5 % 10-26.3.20/SUB 300 000,00 EUR 110,94 332 820,00 0,20 % 0,20 % 

SHB 2.625 % 12-23.08.22 440 000,00 EUR 103,27 454 392,40 0,28 % 0,27 % 

SWEDBANK 3.375 % 12-9.2.17 250 000,00 EUR 108,05 270 120,00 0,17 % 0,16 %



Bezeichnung 


Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 


Währung 

Currency 

–322– 


(continued) 



Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

% net 

assets 







BEI 4.75 % 07-15.10.17 EMTN 3 000 000,00 EUR 117,88 3 536 550,00 2,17 % 2,12 % 

BEI 4 % 05-15.10.37 1 000 000,00 EUR 123,96 1 239 600,00 0,76 % 0,74 % 

EEC 3.5 % 11-4.6.21 1 890 000,00 EUR 115,09 2 175 201,00 1,34 % 1,30 % 

EIB 2.5 % 10-16.09.19 1 300 000,00 EUR 107,90 1 402 635,00 0,86 % 0,84 % 



IBRD 3.88 % 09-20.5.19 3 600 000,00 EUR 116,78 4 204 152,00 2,58 % 2,52 % 


Total Internationale institutionen – Total International institution: 12 558 138,00 7,71 % 7,52 % 



TELSTRA 3.5 % 12-21.9.22 500 000,00 EUR 111,05 555 265,00 0,34 % 0,33 % 



METRO 7.625 % 09-05.03.15 900 000,00 EUR 112,08 1 008 684,00 0,62 % 0,60 % 










ASF 2.875 % 13-18.01.23 400 000,00 EUR 102,65 410 600,00 0,25 % 0,25 % 

AXA 4.5 % 09-23.01.15 550 000,00 EUR 106,67 586 690,50 0,36 % 0,35 % 

CASINO GP 3.311 % 13-25.1.23 100 000,00 EUR 103,28 103 283,00 0,06 % 0,06 % 

CASINO GP 4.379 % 10-08.02.17 700 000,00 EUR 110,45 773 136,00 0,47 % 0,46 % 

DANONE 1.125 % 12-27.11.17 500 000,00 EUR 100,40 501 980,00 0,31 % 0,30 % 

DANONE 3.6 % 10-23.11.20 150 000,00 EUR 113,85 170 775,00 0,10 % 0,10 % 

FRANCE TEL 3.875 % 10-14.01.21 400 000,00 EUR 112,23 448 928,00 0,28 % 0,27 % 

FRANCE TEL 8.125 % 03-28.01.33 100 000,00 EUR 155,05 155 054,00 0,10 % 0,09 % 

GDF SUEZ 3.5 % 10-18.10.22 500 000,00 EUR 111,57 557 850,00 0,34 % 0,33 % 

LVMH 3.375 % 11-7.4.15 100 000,00 EUR 105,41 105 408,00 0,06 % 0,06 % 

SCHNEIDER EL.4 % 05-11.8.17EMTN 700 000,00 EUR 112,38 786 660,00 0,48 % 0,47 % 

SUEZ ENVIR 6.25 % 09-08.04.19 650 000,00 EUR 126,50 822 224,00 0,50 % 0,49 %



Bezeichnung 

Status 

OGA 


Menge 

Währung 

–323– 


(continued) 


Marktwert 

% 

Bestanden 

der OGA 

% 

Wertpapier 

% des 

Netto-verm 

ögens 



UCI 


UNIBAIL 4.625 % 09-23.9.16 50 000,00 EUR 111,70 55 849,00 0,03 % 0,03 % 

UNIBAIL ROD 3.875 % 10-5.11.20 150 000,00 EUR 114,18 171 268,50 0,11 % 0,10 % 

VEOLIA 4.375 % 05-11.12.20 200 000,00 EUR 115,03 230 064,00 0,14 % 0,14 % 

VEOLIA ENV.5.125 % 07-24.5.22 207 000,00 EUR 120,31 249 043,77 0,15 % 0,15 % 

VINCI 3.375 % 12-30.3.20 300 000,00 EUR 108,63 325 893,00 0,20 % 0,20 % 

VINCI 4.125 % 11-20.2.17 100 000,00 EUR 110,94 110 937,00 0,07 % 0,07 % 



GLAXOSM CAP 5.625 % 07-13.12.17 200 000,00 EUR 121,45 242 894,00 0,15 % 0,15 % 

NATIONAL GRID 4.375 %05-10.3.20 450 000,00 EUR 116,64 524 893,50 0,32 % 0,31 % 

TESCO 5.875 % 08-12.09.16 300 000,00 EUR 116,48 349 437,00 0,21 % 0,21 % 

VODAFONE 6.25 % 09-15.01.16 988 000,00 EUR 114,79 1 134 154,84 0,70 % 0,68 % 



WILLOW NO.2 3.375 % 12-27.6.22 100 000,00 EUR 108,23 108 233,00 0,07 % 0,06 % 



ALLIANZ FIN 4.75 % 09-22.07.19 200 000,00 EUR 118,42 236 832,00 0,15 % 0,14 % 

ALLIANZ FIN BV 4 % 06-23.11.16 1 000 000,00 EUR 110,99 1 109 870,00 0,68 % 0,66 % 


SCHLUMBERGER 4.5 % 09-25.3.14 900 000,00 EUR 103,83 934 434,00 0,57 % 0,56 % 



STATKRAFT 2.5 % 12-28.11.22 170 000,00 EUR 101,67 172 837,30 0,11 % 0,10 % 

TELENOR 4.875 % 07-29.05.17 200 000,00 EUR 115,85 231 708,00 0,14 % 0,14 % 



ERICSSON LM 5.375 % 07-27.06.17 500 000,00 EUR 116,10 580 485,00 0,36 % 0,35 % 

SKF 3.875 % 11-25.05.18 800 000,00 EUR 112,16 897 280,00 0,55 % 0,54 % 



AMGEN 2.125 % 12-13.09.19 400 000,00 EUR 102,91 411 640,00 0,25 % 0,25 % 

JOHNSON&JOH 4.75 % 07-06.11.19 300 000,00 EUR 122,40 367 188,00 0,23 % 0,22 % 

P&G 4.875 % 07-11.05.27 250 000,00 EUR 127,16 317 895,00 0,20 % 0,19 % 

Land - State 




AUSTRIA 3.2 % 10-20.2.17 1 000 000,00 EUR 110,16 1 101 550,00 0,68 % 0,66 % 

AUSTRIA 3.5 % 05-15.09.21 4 300 000,00 EUR 115,82 4 980 045,00 3,06 % 2,98 % 

AUSTRIA 6.25 % 97-15.07.27 800 000,00 EUR 150,10 1 200 800,00 0,74 % 0,72 % 


Total Österreich – Total Austria: 7 282 395,00 4,47 % 4,36 % 

BELGIUM 3.75 % 05-28.09.15 OLO 2 300 000,00 EUR 108,57 2 497 110,00 1,53 % 1,50 %



Bezeichnung 

Status 

OGA 


Menge 

Währung 

–324– 


(continued) 


Marktwert 

% 

Bestanden 

der OGA 

% 

Wertpapier 

% des 

Netto-verm 

ögens 



UCI 


BELGIUM 3 % 12-28.9.19 S67 1 550 000,00 EUR 110,36 1 710 580,00 1,05 % 1,02 % 

BELGIUM 4.25 % 11-28.09.21 500 000,00 EUR 119,02 595 100,00 0,37 % 0,36 % 

BELGIUM 4.5 % 11-28.3.26 OLO64 550 000,00 EUR 121,16 666 380,00 0,41 % 0,40 % 

BELGIUM 5 % 04-28.03.35 OLO 700 000,00 EUR 130,98 916 895,00 0,56 % 0,55 % 

FLEMISH COM 3.875 % 09-20.7.16 1 400 000,00 EUR 110,14 1 542 002,00 0,95 % 0,92 % 



GERMANY 3.25 % 09-4.1.20 4 400 000,00 EUR 117,35 5 163 400,00 3,17 % 3,09 % 

GERMANY 4.75 % 03-04.07.34 9 200 000,00 EUR 144,98 13 337 700,00 8,19 % 7,99 % 

LAND BAD-WUERTT.3.25 %06-16 R66 1 000 000,00 EUR 107,98 1 079 850,00 0,66 % 0,65 % 

SAXON ANHALT 3.75 % 11-6.4.21 1 600 000,00 EUR 116,62 1 865 920,00 1,15 % 1,12 % 



FINLAND 1.625 % 12-15.9.22 1 500 000,00 EUR 100,68 1 510 200,00 0,93 % 0,90 % 

FINLAND 4.375 % 08-4.7.19 1 100 000,00 EUR 120,98 1 330 835,00 0,82 % 0,80 % 

FINLAND 4 % 09-04.07.25 1 100 000,00 EUR 123,07 1 353 770,00 0,83 % 0,81 % 


Total Finnland – Total Finland: 4 194 805,00 2,57 % 2,51 % 

FRANCE 3.75 % 05-25.04.21 OAT 4 450 000,00 EUR 115,96 5 159 997,50 3,17 % 3,09 % 

FRANCE 4 % 06-25.10.38 OAT 1 400 000,00 EUR 115,72 1 620 150,00 0,99 % 0,97 % 

FRANCE 5.5 % 98-2029 OAT 2 560 000,00 EUR 135,98 3 481 088,00 2,14 % 2,09 % 

FRANCE 5.75 % 00-25.10.32 2 200 000,00 EUR 142,84 3 142 590,00 1,93 % 1,88 % 

FRANCE 6 % 93-25.10.25 2 400 000,00 EUR 138,68 3 328 440,00 2,04 % 1,99 % 



LUXEMBOURG 3.375 % 10-18.5.20 800 000,00 EUR 114,41 915 248,00 0,56 % 0,55 % 



NETHERLANDS 2.5 % 12-15.01.33 1 800 000,00 EUR 101,90 1 834 110,00 1,13 % 1,10 % 

NETHERLANDS 3.25 % 11-15.07.21 3 900 000,00 EUR 114,46 4 463 940,00 2,74 % 2,67 % 









BELFIUS BK 0 % 12-29.8.13 CD 2 300 000,00 EUR 99,51 2 288 617,56 1,40 % 1,37 % 



Total Geldmarktinstrumente — total Money Market Instruments: 2 288 617,56 1,40 % 1,37 % 

Total Schuldverschreibungen und andere Forderungen – Total Transferable securities admitted to an official 150 256 568,33 92,22 % 90,01 %



Bezeichnung 


Status 

OGA 

Status 

UCI 



Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 




–325– 


(continued) 




Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

CBA 5.5 % 09-06.08.19 400 000,00 EUR 119,23 476 920,00 0,29 % 0,29 % 

NAB 4.625 % 10-10.2.20 200 000,00 EUR 113,90 227 794,00 0,14 % 0,14 % 


% net 

assets 


BFCM 2.875 % 12-21.06.17 700 000,00 EUR 105,37 737 611,00 0,45 % 0,44 % 


SOCGEN 2.25 % 13-23.01.20 300 000,00 EUR 99,26 297 777,00 0,18 % 0,18 % 



GE CAP EUR 5.375 % 09-23.1.20 300 000,00 EUR 122,16 366 471,00 0,22 % 0,22 % 



ABB FIN BV 2.625 % 12-26.03.19 550 000,00 EUR 106,35 584 936,00 0,36 % 0,35 % 

ING NV 2.25 % 10-31.08.15 3 500 000,00 EUR 104,01 3 640 455,00 2,23 % 2,18 % 



AKZO NOBEL 2.625 % 12-27.07.22 300 000,00 EUR 101,07 303 204,00 0,19 % 0,18 % 

NORDEA 4.625 % (FRN)12-15.2.22 300 000,00 EUR 108,10 324 300,00 0,20 % 0,19 % 

SHB 2.25 % 12-14.6.18 270 000,00 EUR 104,17 281 261,70 0,17 % 0,17 % 



SWISS RE TR 7 % 09-19.05.14 800 000,00 EUR 107,05 856 424,00 0,53 % 0,51 % 





ELIA SYS OP 3.25 % 4.4.28 REGS 200 000,00 EUR 100,98 201 960,00 0,12 % 0,12 % 



UNEDIC 1.75 % 12-27.02.15 2 000 000,00 EUR 102,76 2 055 240,00 1,26 % 1,23 % 



ATT 2.5 % 13-15.3.23 100 000,00 EUR 100,71 100 713,00 0,06 % 0,06 % 


Total Privates Unternehmen - Total Private corporation: 2 357 913,00 1,45 % 1,41 %



Land - State 

Bezeichnung 



Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 

–326– 


(continued) 



Marktwert 

Evaluation 

% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 

BELGIUM 2.25 % 13-22.06.2023 1 400 000,00 EUR 100,14 1 401 960,00 0,86 % 0,84 % 


% net 

assets 


LAND HESSEN 3.5 % 10-10.3.20 800 000,00 EUR 114,54 916 280,00 0,56 % 0,55 % 








EURO-BUXL-FUTURES -49,00 


EURO BOBL 16,00 


EUR -130 340,00 

EUR -226 810,00 

EUR 9 620,00 

EUR 26 660,00 

-0,08 % 

-0,14 % 

0,01 % 

0,02 % 

-0,08 % 

-0,14 % 

0,01 % 

0,02 % 

Total Schuldverschreibung / Total Bonds -320 870,00 -0,20 % -0,19 % 

Total Futures / Total Futures -320 870,00 -0,20 % -0,19 % 






162 924 770,03 100,00 % 97,60 % 



BELFIUS BANQUE DKK 1 403,16 0,00 % 


Total Flüssige Mittel und Festgeld – Total Liquid assets and short-term investments: 814 177,51 0,49 %



Bezeichnung 


Status 

OGA 

Status 

UCI 


Menge 

Quantity 

Währung 

Currency 


–327– 


(continued) 



Marktwert 

Evaluation 


% 

Bestanden 

der OGA 

% by the 

UCI 

% 

Wertpapier 

% 

portfolio 

% des 

Netto-verm 

ögens 








Am 31. März 2013 



31 March 2013 


% net 

assets 

0,20 % 

Öffentlicher Sektor, gemeinnützige Organisationen - Public, 


41,75 % 


institutions 

32,18 % 

Supranationale Organisationen - Supranational 

organisations 

7,71 % 




6,55 % 




stores 

1,37 % 





& components 

0,67 % 



0,55 % 


drinks 

0,41 % 



0,37 % 


industry 

0,27 % 







leather goods 

0,06 % 



-0,20 % 





Am 31. März 2013 



31 March 2013 



31. März 2013 



31 March 2013 






–328– 


(continued) 




















EUR 100,00 % 



fund 



Halbjahr 


semester 


Halbjahr 


semester 






exercise 



Total 1 — Total 1 190 190 020 130,55 61 61 714 714 178,42 178,42 251 251 734 308,97 



Total 2 —Total 2 28 28 429 429 655,04 655,04 44 44 579 579 812,15 812,15 73 73 009 009 467,19 

467,19 



198 120 678,79 177 936 814,38 188 028 746,59 

Rotationsprozentsatz — Rotation Percentage 81,56 81,56 % 9,63 % 95,05 95,05 % 


Percentage 

80,40 80,40 % 9,99 % 93,68 93,68 % 




oder dass gegebenenfalls keine Geschäfte im Portefeuille abgewickelt worden sind. Die detaillierte Liste der während des Geschäftsjahres




–329– 


(continued) 











Bezeichnung 

Description 

Währung 

Currency 




Der Währung 

In currency 

In EUR 

Lot-size 


EURO BOBL 06/06/2013 EUR 2.017.900,00 2.017.900,00 1 000,00 

EURO BUND 06/06/2013 EUR (15.340.620,00) (15.340.620,00) 1 000,00 

EURO-BUXL-FUTURES 06/06/2013 EUR (6.507.200,00) (6.507.200,00) 1 000,00 

EURO SCHATZ 06/06/2013 EUR 19.034.380,00 19.034.380,00 1 000,00 




am 31. März 2013 

Zeitraum 

Period 





Zeichnungen 

Subscriptions 


Redemptions 

Ende des 

Zeitraumes 

End of period 



Klasse I / Class I Ausschüttung / Distribution 

Thesaurierung / Capitalisation - - - 








Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation - 2,38 1 665,33 

Klasse Y / Class Y Thesaurierung / Capitalisation 1 086 964,53 153 877,18 933 087,35 

Total / Total 1 568 421,14 





Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation 976,96 - 2 642,29 


Total / Total 1 204 104,24 




(in the currency of the subfund)




–330– 


(continued) 

Zeitraum 

Zeichnungen 


Period 

Subscriptions 

Redemptions 




Thesaurierung / Capitalisation - - 







Klasse N / Class N Thesaurierung / Capitalisation 0,00 696,60 


31/03/2013 Klasse C / Class C Ausschüttung / Distribution 757 992,56 6 720 395,72 








Zeitraum 

Period 



pro Anteile 

per share 



Klasse I / Classe I Ausschüttung / Distribution 

Thesaurierung / Capitalisation - 



















Klasse / 


Class 

3 years 

5 years 


C CAP 4,77 % 3,13 % 4,03 % - 3,19 % 

I DIS 3,89 % - - - 5,49 % 

N CAP 4,43 % - - - 3,03 % 

Y CAP 4,17 % - - - 5,11 % 

Stabdiagramm Diagram in Sticks




Klasse I (DIS) / Class I (DIS) 



–331– 


(continued)





–332– 


(continued) 




any restructuring measures.






–333– 


(continued) 

12.6.6. Costs 
























































Over the course of the accounting year which closed on 31st March 2013, Dexia Sustainable received economic advantages eligible as

















–334– 


(continued) 



company. 





31. März 2013 
























von 0,01 % 



des Wirtschaftsprüfers, der Verwaltungsratsmitglieder 

und der mit der effektiven Fondsleitung beauftragten 

natürlichen Personen zum Jahreszinssatz von 0,10 % 


























von 0,01 % 




–335– 


31 March 2013 


the sub fund 


(Class C) 

The fees: 











1 billion EUR 














question. 


(Class N) 

The fees: 











1 billion EUR 








- Other expenses (estimation) including the payment for












Belgium S.A. 






















von 0,01 % 



























–336– 


(continued) 






question. 




(Class I) 

The fees: 

- Management Fees at a maximum annual rate of 0,20 % 
























question. 







C structure. 


(Class Y) 

The fees: 





services at a maximum annual rate of
















von 0,01 % 






























–337– 


(continued) 






1 billion EUR 















question. 











statement. 










17 228,32 EUR 


44 787,28 EUR 


729,07 EUR 


7 462,81 EUR 

- Vermittlungsvergütung (Anteilklasse I) 

9 232,15 EUR 


C) 

2 983,13 EUR 


N) 

29,15 EUR 


Y) 



EUR 17 228,32 


EUR 44 787,28 


EUR 729,07 


EUR 7 462,81 

- The Administration Fee (Class I) 

EUR 9 232,15 


EUR 2 983,13 


EUR 29,15 

- The Set Up and Restructuring Services (Class Y)



850,78 EUR 


I) 

922,56 EUR 


2 983,13 EUR 


29,15 EUR 


850,78 EUR 


922,56 EUR 


1 491,55 EUR *RBC 





- Die Vergütung des Transferagenten (Anteilklasse Y) 

425,40 EUR *RBC 



461,28 EUR *RBC 



4 478,73 EUR 


43,74 EUR 


1 279,34 EUR 


923,21 EUR 


5,74 EUR 




34 516,65 EUR 





Kommissars. 




Sustainable Euro Bonds in dieser Berichtsperiode war 

hauptsächlich auf zwei Faktoren zurückzuführen : Zum einen 

führten die Marktbedingungen in dieser Berichtsperiode zu 

Umschichtungen, was automatisch eine höhere 

Portfolioumschlagshäufigkeit zur Folge hat, und zum anderen 

musste das Management aufgrund des anhaltenden 

Rückgangs des in diesem Fonds verwalteten Vermögens, 

insbesondere im Dezember, einige Positionen veräußern. 


–338– 


(continued) 

EUR 850,78 


EUR 922,56 


EUR 2983,13 


EUR 29,15 


EUR 850,78 


EUR 922,56 


EUR 1 491,55 *RBC 






EUR 425,40 *RBC 



EUR 461,28 *RBC 



EUR 4 478,73 


EUR 43,74 


EUR 1 279,34 


EUR 923,21 


EUR 5,74 



etc..) 

EUR 34 516,65 







The high rotation rate of the Dexia Sustainable Euro Bonds 

fund over the reviewing period was engendered principally by 

two phenomena. Firstly the market conditions during that 

period resulted in arbitrages of allocation which entailed a 

higher rotation rate in the portfolio. Secondly the continuing fall 

of funds under management, the most marked being in 

December, required Management to withdraw from certain 

positions.

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