Reiche Beute mit Aktienanleihen - ComStage

ideas 

Dezember 

Ihr Magazin für Optionsscheine, Zertifikate und ETFs 

2010 | Ausgabe 104 

www.ideas.commerzbank.de 

Reiche Beute mit 

Aktienanleihen 

» Im Interview: Joachim Llambi, Wertpapiermakler auf dem 

Frankfurter Parkett und Deutschlands berühmtester Tanzjuror

inhalt 

In dieser Ausgabe: 

2 

Interview: Joachim Llambi, Wertpapiermakler auf dem Frankfurter Parkett und 

Deutschlands berühmtester Tanzjuror, »Disziplin auf dem Parkett« 

8 

Reiche Beute mit Aktienanleihen 

4 Markt-Idee 

Goldrausch und kein Ende 

in Sicht 

6 Chart-Idee 

DAX 30: Auf dem Weg zu den 

Resistancezonen 

12 Trader 2010 

And the Jaguar goes to »kurier«! 

14 Trader 2010 – Preisverleihung 

Die Nacht der Trader 

am Frankfurter Schaumainkai 

15 Discountbroker-Aktionen 

Außerbörsliche Limitorders 

jetzt bei der DAB bank 

16 Academy 

Power-Optionsscheine: 

Gewinne im Quadrat 

18 Pressestimmen 

19 Dänemark im Fokus 

We are red, we are white, 

we are danish dynamite! 

20 ETF-Awards 

ComStage ETFs ausgezeichnet 

21 ideasTV 

Blick ins Allokationsmeeting: 

Die ComTrend-Zertifikate 

22 Aktienstrategie 

Starke DAX-30-Dividendensaison 

erwartet 

24 Rohstoffstrategie 

Seltene Erden: 

Drohen Versorgungsengpässe? 

26 Buch-Idee 

Smith: Endstation Parkett. 

Als die Computer das Handeln 

lernten (DVD)

editorial 

Alle Jahre wieder… 

… liegen glänzend und schön anzusehen die Päckchen unter unserem Weihnachtsbaum. 

Bis es so weit ist, bedarf es jedoch einer strategischen Planung, die der 

eines römischen Feldherrn gleicht. Denn es stellt sich sich Frage: Wo muss man 

wann welche Stellung beziehen, um den großen Weihnachtseinkauf erfolgreich 

zu erledigen? 

Diese W-Fragen sollte man sich aber auch bei jeder Anlageentscheidung stellen: 

Wie viel möchte ich investieren? Für welchen Zeitraum? Wie schnell muss 

das Geld verfügbar sein? Welches Risiko bin ich bereit einzugehen und welche 

Renditeerwartung habe ich? 

Mit unseren Aktienanleihen möchten wir Ihnen eine weitere Alternative – neben 

den Zins-Zertifikaten aus der Novemberausgabe – vorstellen. Wer die Risiken für 

sich abwägt, kann sich auf ein Zinsgeschenk freuen. 

Ich wünsche Ihnen eine schöne 

und stategisch nicht allzu hektische 

Weihnachtszeit. 

Ihre 

Michaela Krockenberger 

Chefredakteurin 

Impressum 

Herausgeber: Commerzbank AG, Corporates & Markets – Equity Markets & Commodities – Public Distribution, 60261 Frankfurt am Main 

Redaktion: Daniel Briesemann, Andreas Hürkamp, Simon Hüsken, Patrick Kesselhut, Michaela Krockenberger, Christopher Maass, Achim Matzke, Jan Schneider, 

Franziska Schwarze, Laura Schwierzeck, Anouch Alexander Wilhelms 

Redaktionsschluss: 24. November 2010 

Kontakt: Telefon 069 136-47845, E-Mail ideas@commerzbank.com 

Design und Realisation: ACM Unternehmensgruppe, 65205 Wiesbaden-Nordenstadt, www.acmedien.de 

Bildnachweis: PlainPicture (Titel, Seite 9, 18, 22, 24, 28), Jörg Ladwig (Seite 1, 5), Alex Kraus (Seite 2), iStockphoto (Seite 8, 11), Simona von Woikowsky (Seite 14), 

PantherMedia (Seite 15), Corbis (Seite 19), Masterfile (Seite 26, 27, 29) 

ideas erscheint als Service-Magazin des Bereichs Equity Markets & Commodities – Public Distribution einmal monatlich. 

Für Adressänderungen und Zustellungswünsche benutzen Sie bitte den Coupon auf Seite 29. 

1

»Auf dem Tanzparkett auszurutschen 

kann manchmal peinlich, aber meist 

auch amüsant sein. Auf dem Börsenparkett 

ist ein Ausrutscher immer gleich 

mit einem Verlust verbunden.« 

Disziplin auf dem Parkett 

Interview mit Joachim Llambi, Wertpapiermakler auf dem Frankfurter Parkett 

und Deutschlands berühmtester Tanzjuror 

Ideas: Herr Llambi, wir Frankfurter kennen Sie als 

Börsenprofi, ganz Deutschland kennt Sie als harten 

Kritiker aus der Jury der Tanzshow »Let’s Dance«. 

Welches Parkett ist rutschiger oder besser, wo 

erlebt man die größeren Krisen? 

Joachim Llambi: Da ich nun schon über 20 Jahre 

beide Parkettformen kenne und mich auf beiden sehr 

wohl fühle, kann ich nicht sagen, dass das eine rutschiger 

oder besser ist als das andere. Auf dem Tanzparkett 

auszurutschen kann manchmal peinlich, aber 

2

Interview 

meist auch amüsant sein. Auf dem Börsenparkett 

ist ein Ausrutscher immer gleich mit einem Verlust 

verbunden, der aber auch hilfreich und heilsam sein 

kann. Die größeren Krisen erlebt man an der Börse, 

hier verdiene ich mein Geld, hiervon muss ich meine 

Familie ernähren, also ist der Anspruch und die Voraussetzung 

eine ganz andere. Beim Tanzen zu verlieren 

ist sehr schmerzhaft, aber lehrreich. Wer verliert 

schon gerne, gleich ob beim Sport oder beim Geld? 

Erwarten Sie, dass es am Markt abermals zu einer 

Krise kommt? Viele Anleger fürchten derzeit durch 

die hohe Liquidität am Markt eine stark steigende 

Inflationsrate. 

Im Moment glaube ich nicht an eine aufkommende 

Krise. Die Aktienmärkte, allen voran der deutsche 

Markt, strotzen nur so vor Kraft. Anfang dieses Jahres 

habe ich einen DAX-30-Stand von über 7.000 Punkten 

prognostiziert und so, wie es 

aussieht, wird das auch locker erreicht. 

Es ist genügend Geld da und 

die Anleger, gleich ob institutionelle 

Anleger oder der Privatmann, fragen 

sich immer wieder, wohin mit dem 

Geld? Die Rentenmärkte bieten derzeit 

noch keine so interessanten 

Anlagechancen, wie sie die Aktien derzeit zeigen. 

Rohstoffe, allen voran Gold und Öl, sind da schon 

eher eine Alternative, die jedoch sehr risiko behaftet 

ist. Außerdem glaube ich, dass noch nicht alle Anleger, 

insbesondere einige Fondsgesellschaften, im 

Markt sind. Wenn hier Anzeichen kämen, dass nun 

die Letzten auf den fahrenden Zug springen, dann 

sollte man sich die Frage stellen, ob das – vorläufige 

– Ende der Aufwärtsbewegung in Sicht ist. Dieses 

wird aus meiner Sicht nicht vor 7.300 oder 7.500 

Punkten im DAX 30 der Fall sein. 

Das klingt nach einem weitreichenden Erfahrungsschatz. 

Wie und in welchem Alter sind Sie 

überhaupt zum Börsenhandel gekommen? 

Schon während meiner Ausbildung bei der Sparkasse 

Duisburg Mitte der Achtzigerjahre habe ich mich für 

den Aktienhandel interessiert. Zu dem Zeitpunkt 

schlummerte Deutschland noch im Börsenschlaf. 

1989 wechselte ich dann – übrigens durch einen 

Tanzsportkontakt – an die Börse Düsseldorf. Mit 33 

Jahren war dann die schöne Zeit in Düsseldorf vorbei 

und ich sah die einzige Chance, weiter im Börsenhandel 

zu bleiben, in Frankfurt. 1997 wurde ich stellvertretender 

Kursmakler an der Frankfurter Wertpapierbörse. 

Heute sind die amtlichen Makler schon 

lange abgeschafft und ich bin derzeit Generalbevollmächtigter 

der Schnigge AG, Wertpapierhandelshaus 

mit Hauptsitz in Düsseldorf. 

Wenn Sie Ihre damalige Karriere als Tanzprofi 

und Ihre heutigen Aufgaben als Wertungsrichter 

vergleichen mit dem Job als Börsenmakler: Was 

erfordert die größere Disziplin und Genauigkeit?  

In beiden Bereichen muss man sehr diszipliniert und 

genau arbeiten. Der Tanzsport, die kleinste Teamsportart 

der Welt, ist sehr vielseitig. Mann und 

Frau trainieren auf dem gleichen Level. Es erfordert 

unheimlich viel Einsatz, die einzelnen Tänze so 

auszuarbeiten, dass sowohl der Wertungsrichter als 

auch der Zuschauer Freude daran haben. Erfolge 

erzielt man nicht alleine durch Talent, sondern durch 

tägliches Training. 

An der Börse ist das ähnlich. Jeder Tag sieht komplett 

anders aus. Unternehmensmeldungen, gesamtwirtschaftliche 

Einflüsse, politische Veränderungen, 

Terror und Gewalt in der Welt: Dies alles ist jeden 

Tag aufs Neue zu bewerten, 

»Im Moment glaube ich nicht 

an eine aufkommende Krise. 

Die Märkte, allen voran der 

deutsche Markt, strotzen nur 

so vor Kraft.« 

zu analysieren, um dann die 

richtigen Entscheidungen 

bezüglich des Engagements 

zu treffen. Ich sage immer: 

Wenn ich von zehn Entscheidungen 

sechs richtig treffe, 

dann kann ich nicht so viel 

falsch gemacht haben. Bis jetzt ist mir das Gott sei 

Dank über die Jahre immer gelungen. 

Gestatten Sie uns zum Jahresende noch eine persönliche 

Frage: Wie legt der Profi Joachim Llambi 

in 2011 sein Geld an? 

Man muss abwarten, mit welchen Vorzeichen wir in 

das neue Jahr starten. Aber ich glaube, dass es kaum 

eine Alternative zu Aktien geben wird. Die Zinsen 

werden, nach meiner Erwartung, bis Mitte 2011 nicht 

großartig steigen. Gespannt bin ich auf die weitere 

Entwicklung bei den Rohstoffen. Zu schnelle Anstiege 

sind aber auch hier Gift für den Markt. 

Gibt es Kriterien, die Ihre Anlagen unbedingt 

erfüllen müssen?  

Wichtige Kriterien sind Zeit und das Geld, das man 

zur freien Verfügung haben muss. Man sollte nicht 

gezwungen sein, eine Anlage zu veräußern, um 

andere Dinge damit zu bezahlen. Auch ist das 

persönliche Alter sehr entscheidend für den Anlagezeitraum. 

Wer schon über 70 Jahre alt ist, der sollte 

natürlich eine andere Anlageform wählen als ein 

30-Jähriger. Genügend verschiedene Produkte bieten 

die Märkte ja an, somit hat jeder die Chance, seine 

Anlageform zu finden. 

Vielen Dank für das Gespräch. 

Das Interview führte Michaela Krockenberger. 

3

Markt-Idee 

Goldrausch 

und kein Ende in Sicht 

anouch Alexander wilhelms 

In der Novemberausgabe berichteten die Rohstoff- 

Experten der Commerzbank bereits über die herbstlichen 

Höhenflüge von Gold und Silber. Diese Hausse 

setzte abermals neue Maßstäbe: Am 9. November 

erklomm der Goldpreis ein neues Allzeithoch bei 

USD 1.424,10. Die jüngst positiven Entwicklungen 

beim beliebtesten aller 

Edelmetalle sind wohl auf 

die erneut aufkeimende 

Unsicherheit in Europa 

zurückzuführen. Es kursieren 

Gerüchte, dass nach 

Irland auch Portugal unter 

den Schutzschirm der EU 

schlüpfen könnte, da die Portugiesen ohne finanzielle 

Unterstützung der EU-Partnerstaaten ihre Schuldensituation 

wahrscheinlich nicht in den Griff bekommen 

könnten. Neben den Sorgen innerhalb der Europäischen 

Union treibt die Anleger auch die Angst vor 

einer Inflation um. Seit geraumer Zeit fluten die 

Notenbanken die Märkte mit Liquidität und kürzlich 

äußerte sich die ameri kanische Fed, sie halte den 

Hahn weiter aufgedreht. 

Neben diesen Effekten spielt die aktuelle Nachfragesituation 

nach Gold als Schmuckgegenstand eine 

Tracker-Zertifikate mit unbegrenzter Laufzeit 

»Die jüngst positiven Entwicklungen 

beim beliebtesten aller Edelmetalle 

sind wohl auf die erneut aufkeimende 

Unsicherheit in Europa zurückzuführen.« 

WKN Basiswert aktueller Verkaufspreis 

währungsgesichert 

CB 2458 Gold EUR 120,36 Ja 

160 902 Gold EUR 102,75 Nein 

CZ 5268 Silber EUR 23,64 Ja 

CZ 5267 Silber EUR 20,55 Nein 

Stand: 24. November 2010; 

Quelle: Commerzbank Corporates & Markets 

entscheidene Rolle. Nach Angaben der Bombay 

Bullion Association importierte Indien im Oktober 

43 Tonnen Gold, 65 Prozent mehr als im Vorjahr. 

Dies dürfte im Zusammenhang mit den religiösen 

hinduistischen Feiertagen, vor allem dem Lichterfest 

»Diwali«, stehen, das – je nach geographischer Lage 

– im Oktober bzw. November 

gefeiert wird. 

Neben dem Goldpreis 

befindet sich aber auch 

der Silberpreis seit Monaten 

in einer Aufwärtsbewegung 

und konnte, wie 

bereits in der Novemberausgabe vermeldet, ein neues 

30-Jahres-Hoch markieren. Am 9. November 2010 

konnte dann ein neues All Time High bei USD 29,33 

markiert werden. Edelmetalle, die alle in US-Dollar 

notieren, erweisen sich derzeit als ideales Investment, 

insbesondere, da der Euro gegenüber dem 

US-Dollar im November wieder abwertete. Anleger, 

die auf Tracker-Zertifikate ohne Währungsabsicherung 

setzen, können in dieser Situation sogar doppelt 

profitieren. Sie haben einerseits die Chance, dass 

zusätzlich zum Kursanstieg noch Währungsgewinne 

hinzukommen, tragen aber andererseits auch das 

Risiko, dass entsprechende Währungsverluste zu 

ihren Lasten gehen. 

Neben den Edelmetallnotierungen ist es vor allem 

der deutsche Aktienmarkt, der derzeit für gute Laune 

sorgt. Im Gleichschritt zu Gold und Silber konnte 

der DAX 30 im November einen neuen Höchststand 

verzeichnen. Er erklomm die Marke von 6.901,93 

Punkten und setzte so ein neues Jahres-Top. Ob 

sich der DAX 30 jedoch über die Sorgen in Europa 

hinwegsetzen kann, bleibt abzuwarten. 

4

Markt-Idee 

»Das deutsche Börsenbarometer behauptet 

seine Vormachtstellung als beliebtester 

Basiswert in der Kategorie der Turbos.« 

Anouch Alexander Wilhelms, Produktmanager 

Equity Markets & Commodities 

Die Basiswerte-Favoriten 

Die positive Stimmung, die der Kursanstieg 

des DAX 30 verbreitet, überträgt 

sich auch auf die Derivateanleger. Im 

Vergleich zum Vormonat stieg der Umsatz 

der Turbo-Zertifikate auf den DAX 30 um 

30 Prozent auf 3,4 Millionen Euro. Damit 

behauptet das deutsche Börsenbarometer 

seine Vormachtstellung als beliebtester 

Basiswert in der Kategorie der Turbos. 

Rund 68 Prozent aller Turbo-Zertifikate 

werden auf den DAX 30 gekauft. Der 

Deutsche Aktienindex legte insbesondere 

Mitte November deutlich an Wert zu und 

markierte bei 6.901,93 Punkten ein neues 

Discount-Zertifikate 

Umsatz 

Marktanteil 

Euro Stoxx 50 EUR 752.508.476 33,11% 

DAX 30 EUR 588.857.896 25,91% 

Siemens EUR 85.911.618 3,78% 

Deutsche Bank EUR 69.664.892 3,07% 

Allianz EUR 66.907.550 2,94% 

Turbo-Zertifikate 

Umsatz 

Marktanteil 

Turbo-Zertifikate EUR 3.396.394.314 68,09% 

Gold EUR 275.426.218 5,52% 

Silber EUR 211.598.680 4,24% 

Euro/US-Dollar EUR 177.879.397 3,57% 

Deutsch Bank EUR 57.906.504 1,16% 

Jahres-Top. Dabei sind es hauptsächlich 

US-Daten, die für diesen Höhenflug verantwortlich 

sind. Zum einen senden die 

Konjunkturdaten aus Übersee wieder 

deutlich positivere Signale und zum anderen 

feierte das ehemalige größte Unternehmen 

der Welt General Motors sein 

Comeback an der Börse nach der Insolvenz 

im Jahr 2008. Am ersten Handelstag 

schossen die Aktien bis zu 9,1 Prozent in 

die Höhe. Die Emission war mit einem 

Volumen von 23,1 Milliarden US-Dollar 

weltweit der größte Börsengang der 

Geschichte. 

Bonus-Zertifikate 

Umsatz 

Zeitraum: 15. Oktober 2010 bis 15. November 2010; Quelle: Commerzbank Corporates & Markets 

Marktanteil 

Euro Stoxx 50 EUR 416.643.865 23,67% 

DAX 30 EUR 395.379.299 22,46% 

Deutsche Bank EUR 72.809.712 4,14% 

Deutsche Telekom EUR 56.946.619 3,24% 

Siemens EUR 54.581.143 3,10% 

Optionsscheine 

Umsatz 

Marktanteil 

DAX 30 EUR 862.694.672 49,61% 

Siemens EUR 58.820.813 3,38% 

Euro/US-Dollar EUR 56.079.216 3,23% 

Silber EUR 51.780.383 2,98% 

Gold EUR 43.565.865 2,51% 

Dem Aufwärtstrend folgt auch der europäische 

Leitindex. Der EURO STOXX 50 

konnte sich im vergangenen Monat die 

Spitzenposition bei den Bonus-Zertifikaten 

zurückerobern. Insgesamt leidet die 

Attraktivität des Index aber immer noch 

an der relativ zum DAX 30 schlechteren 

Entwicklung in den vergangenen zwölf 

Monaten. Während der Euro Stoxx 50 

(inklusive Dividenden) um 5,23 Prozent im 

Vergleich zum Vorjahr einbüßte, liegt der 

DAX 30 mit einem Plus von 16,26 Prozent 

deutlich weiter vorne. Die Spitzenposition 

als beliebtester Basiswert hatte der Euro 

Stoxx 50 bis August 2010 

über alle Produkte inne, während 

der DAX 30 ab September 

2010 das Ruder übernehmen 

konnte. Die erfreuliche 

Entwicklung bei den Edelmetallen 

wirkt sich ebenfalls 

positiv auf die Umsätze aus. 

Gold und Silber sind weiter 

im Vormarsch und können 

seit Monaten kontinuierlich 

zulegen. Auch gefragt sind 

deutsche Einzelaktien, allen 

voran die Aktien der Siemens 

AG, die bereits eine Dividendenerhöhung 

für 2010 angekündigt 

hat (siehe Aktienstrategie 

auf den Seiten 22 und 23). 

5

Chart-Idee 

DAX 30: Auf dem Weg 

zu den Resistancezonen 

Achim matzke 

Die seit März 2009 in vielen internationalen Aktienindizes 

laufenden technischen Haussen haben mit 

Blick auf das Jahr 2011 die Chance, sich insgesamt 

zu einem technischen Haussezyklus auszuweiten. Im 

DAX 30 zeigt sich diese Chance besonders deutlich. 

Der Index hatte mit einem idealtypischen Liquiditätshaussetrend 

die technische Bodenformation (Kopf- 

Schulter-Kaufformation unterhalb der Resistancezone 

um 5.100 Punkte) verlassen und war insgesamt von 

März 2009 bis Oktober 2009 von 3.589 auf 5.888 

Punkte gestiegen. Seit dem vierten Quartal 2009 

befindet sich der DAX 30 in einem Haussekanal, 

wobei die untere Aufwärtstrendkanallinie aktuell bei 

ca. 5.900 Punkten liegt. Die obere Haussekanallinie 

ist derzeit bei ca. 6.850 Punkten anzutreffen. Im September 

2010 war der Index mit einem Investment- 

Kaufsignal aus der trendbestätigenden Konsolidierung 

(Aufwärtsdreieck unterhalb der Resistancezone 

von 6.300 bis 6.386 Punkten) herausgelaufen. Die 

seit Anfang September laufende Aufwärtsrallye 

von fast 1.000 Punkten hat den Index zuletzt an die 

Resistancezone von 6.800 bis 6.850 Punkten im 

oberen Bereich des Haussekanals geführt. Aufgrund 

der aktuell leicht überkauften Lage sollte eine normale 

Konsolidierung nicht überraschen. Im Rahmen 

der ansprechenden technischen Gesamtlage deutet 

sich für 2011 die Chance an, dass der Index unter 

Schwankungen sukzessive die mittelfristigen, gestaffelten 

Resistancezonen von 6.800 bis 6.850 Punkten, 

von 7.000 bis 7.200 und 7.500 Punkten sowie bei 

einer stabilen technischen Gesamtlage auch den 

Bereich von 8.000 bis 8.150 Punkten angehen sollte. 

Erst wenn der Index die untere Haussekanallinie, die 

aktuell bei 5.900 Punkten liegt und moderat weiter 

steigt, nicht verteidigen kann, geht dieses insgesamt 

positive technische Gesamtbild für 2011 verloren. 

DAX 30 

Punkte 

8.500 Pkt. 8.000–8.150 

8.000 

7.500 

Pkt. 7.200 

Pkt. 6.850 

7.000 

Baissetrend 

V TP 

6.500 

Pkt. 6.386 

K 

Pkt. 6.160 

6.000 

Pkt. 5.888 

Pkt. 6.000 V 

Pkt. 5.900 

5.500 

K 

K 

TP 

Pkt. 5.100 

Haussekanal 

5.000 

200-Tage-Linie 

4.500 

Pkt. 4.524 

K Schulter 

4.000 

K = Kaufsignal Schulter V 

V = Verkaufssignal 

TP = Take-Profit-Signal 

Kopf Pkt. 3.589 

3.500 

Dez 07 Mrz 08 Jun 08 Sep 08 Dez 08 Mrz 09 Jun 09 Sep 09 Dez 09 Mrz 10 Jun 10 Sep 10 Dez 10 Mrz 11 

Stand: 22. November 2010; Quelle: Reuters, Commerzbank Corporates & Markets 

6

Chart-Idee 

»Aus technischer Sicht ist Nestlé 

ein (Zu-)Kauf.« 

Achim Matzke, Leiter Technical 

Analysis & Index Research 

Nestlé: Technischer Appetit auf 

neue All Time Highs 

Die zurzeit nach Streubesitz größte europäische 

Aktie im Stoxx 600 und der 

Sektorleader im Stoxx Europe 600 Food 

& Beverage, die Schweizer Nestlé, war in 

der Baisse (Start im November 2007 bei 

CHF 55,4) auf CHF 35,0 (Mini-Sell-Off im 

März 2009) gefallen. Anschließend schlug 

der Aktienkurs nach oben um und bildete 

eine Bilderbuch-Hausse heraus. Diese 

führte sie in einem idealtypischen Wechselspiel 

aus Kaufsignalen, mittelfristigen 

Aufwärtsschüben und trendbestätigenden 

Konsolidierungen bis auf ein Hausse-Top 

um CHF 54,7 (März 2010). Unterhalb 

der massiven Resistancezone im Umfeld 

der alten All Time Highs um CHF 55,4 

(aus 2007) steckte Nestlé in einer achtmonatigen 

Seitwärtspendelbewegung 

(Support: CHF 50,0) fest. Zuletzt ist 

die Aktie mit einem neuen Investment- 

Kaufsignal angesprungen. Da die alten 

All Time Highs überboten wurden und 

das Investment-Kaufsignal eine hohe 

technische Qualität aufweist, sollte damit 

Nestlé 

CHF 

62 

60 

58 

56 

CHF 55,4 

54 

52 

50 TP 

48 

V 

V 

46 

CHF 

V 

44 44,3 

42 

40 

38 

K = Kaufsignal 

36 V = Verkaufssignal 

TP = Take-Profit-Signal 

34 

Baissekanal 

CHF 42,2 

CHF 50,8 

Mini- 

Sell-Off 

CHF 38,0 

CHF 39,8 

CHF 41,3 

K 

CHF 35,0 

CHF 44,8 

CHF 51,7 

Haussetrend 

Dez 07 Mrz 08 Jun 08 Sep 08 Dez 08 Mrz 09 Jun 09 Sep 09 Dez 09 Mrz 10 Jun 10 Sep 10 Dez 10 

Stand: 22. November 2010; Quelle: Reuters, Commerzbank Corporates & Markets 

die Chance auf eine Wiederaufnahme der 

technischen Neubewertung (bedeutet: 

Erreichen neuer, deutlich höher liegender 

All Time Highs) bestehen. Aus technischer 

Sicht ist Nestlé ein (Zu-)Kauf, wobei 

das nächste mittelfristige technische Etappenziel 

bei Kursen um CHF 60,0 liegen 

sollte. Trotz dieser sehr attraktiven 

tech nischen Gesamtlage sollte jede 

Nestlé-Position zumindest mit einem 

strategischen Sicherungsstopp bei 

CHF 48,0 belegt werden. 

K 

K 

Neues Investment- 

Kaufsignal 

200-Tage-Linie 

CHF 54,7 

K 

CHF 50,0 

Konsolidierung 

K 

7

eiche beute mit Aktienanleihen 

Reiche Beute mit 


Laura Schwierzeck, simon hüsken 

Das aktuelle Zinsniveau: Mit keinem anderen Thema 

setzen sich Sparer in Deutschland zurzeit intensiver 

auseinander. Die derzeit niedrigen Zinsen auf klassische 

Sparanlagen, Festgelder und Co. reichen 

den meisten Anlegern nicht aus und die Suche nach 

alternativen Anlagemöglichkeiten beginnt. 

Neben den in der letzten Ausgabe vorgestellten Zins- 

Zertifikaten, bei denen sich die Verzinsung nach den 

kurzfristigen Referenzzinsen der jeweiligen Fremdwährung 

richtet, rücken auch Aktienanleihen wieder 

verstärkt in den Fokus vieler Anleger. Dies wird vor 

allem bei der Betrachtung diverser Statistiken wie 

z.B. der monatlichen Auswertungen der Derivatebörsen 

Euwax und Scoach sowie der Berichte des 

Deutschen Derivate Verbands (DDV) deutlich. So 

verzeichnen Aktienanleihen monatlich steigende 

Umsätze und erreichen mittlerweile mehr als 4 Prozent 

Marktanteil. 

Mit ein Hauptgrund für die zunehmende Beliebtheit 

sind sicherlich die attraktiven Zinssätze der angebotenen 

Aktienanleihen im Vergleich zu klassischen Anleihen. 

Ähnliche Renditen sind sonst nur mit Fremdwährungs 

anleihen oder bei Anleihen von Schuldnern 

mit entsprechend geringer Bonität möglich. 

8

»Aktienanleihen verzeichnen 

monatlich steigende Umsätze 

und erreichen mittlerweile mehr 

als 4 Prozent Marktanteil.«

eiche beute mit AktienAnleihen 

Der Klassiker 

Aktienanleihen zeichnen sich durch einen 

überdurchschnittlich hohen Zinssatz aus. 

Im Gegenzug erfolgt die Rückzahlung am 

Ende der Laufzeit in Abhängigkeit vom 

Kurs des zugrunde liegenden Basiswerts. 

Im Fall einer Aktie als Basiswert wird 

zwischen einer Rückzahlung in Höhe des 

Nominalbetrags der Aktien anleihe und 

einer Lieferung einer festgelegten Anzahl 

von Aktien unterschieden. Bezieht sich 

solch eine Anleihe auf einen Index, 

spricht man von einer Indexanleihe. Diese 

wird immer in Euro zurückgezahlt. 

Den Zinssatz erhält der Investor in jedem 

Fall, ganz gleich, wie sich der Basiswert 

entwickelt. 

Ein Beispiel 

Die Aktienanleihe hat eine Laufzeit von einem Jahr und einen Zinssatz von 10 Prozent 

p.a., der am Ende der Laufzeit gezahlt wird. Der Basispreis liegt bei EuR 100. 

Einer Aktienanleihe mit einem Nominalbetrag von EuR 1.000 liegen somit zehn 

Aktien zugrunde. Bei Emission steht die Aktie bei EuR 100 und die Aktienanleihe 

bei 100 Prozent. 

Fall 1: 

Die Aktie notiert bei EuR 120: Die Tilgung erfolgt zum Nominalbetrag. Kursgewinne 

über den Basispreis hinaus werden nicht berücksichtigt. 

• Gewinn/Verlust aus der Aktienposition: 10 x (EuR 0) = EuR 0 

Zinseinnahmen: EuR +100 

Gesamtgewinn/verlust: EuR +100 

Fall 2: 

Die Aktie notiert bei EuR 100: Die Tilgung erfolgt zum Nominalbetrag. 

• Gewinn/Verlust aus der Aktienposition: 10 x (EuR 0) = EuR 0 

Zinseinnahmen: EuR +100 

Gesamtgewinn/verlust: EuR +100 

Fall 3: 

Die Aktie notiert bei EuR 90: Die Tilgung der Aktienanleihe erfolgt durch Lieferung 

von zehn Aktien. 

• Gewinn/Verlust aus der Aktienposition: 10 x (EuR –10) = EuR –100 

Kuponeinnahmen: EuR +100 

Gesamtgewinn/verlust: EuR 0 

Die Kuponeinnahmen haben die Kursverluste kompensiert. Der Anleger ist also besser 

gestellt als bei einem Direktinvestment. 

Fall 4: 

Die Aktie notiert bei EuR 80: Die Tilgung der Aktienanleihe erfolgt durch Lieferung 

von zehn Aktien. 

• Gewinn/Verlust mit den Aktien: 10 x (EuR –20) = EuR –200 

Kuponeinnahmen: EuR +100 

Gesamtgewinn/verlust: EuR –100 

Der Anleger erleidet einen Verlust, den die Kuponeinnahmen nur teilweise kompensieren 

können. Der Anleger ist jedoch besser gestellt als bei einem Direktinvestment. 

Etwaige Dividendenzahlungen sowie Steuern werden nicht berücksichtigt. 

Die Chancen und Risiken 

Aktienanleihen bieten eine intelligente 

Alternative sowohl für ein Aktienengagement 

als auch zu einer Anlage in Anleihen, 

wie etwa den spekulativen Industrie, 

Fremdwährungs und Auslandsanleihen. 

Ihre Stärke spielen Aktienanleihen vor 

allem in ruhigen Börsen phasen aus. Denn 

im Vergleich zu einem Direktinvestment 

in Aktien bieten sie die Chance auf attraktive 

Renditen in leicht fallenden, seitwärts 

tendierenden und leicht steigenden Aktienmärkten. 

Ein weiterer Vorteil liegt darin, 

dass aufgrund des garantierten Zinssatzes 

die Verlustrisiken immer geringer sind als 

bei einem Direktinvestment. In Bezug auf 

das Risikoprofil sind Aktienanleihen also 

zwischen Aktien und klassischen Anleihen 

einzuordnen. Doch trotz der hohen Verzinsung, 

die unabhängig von der Kursentwicklung 

der zugrunde liegenden Aktie 

garantiert ist, können Anleger mit Aktienanleihen 

auch Verluste erleiden. Anders 

als bei klassischen An leihen ist die Rückzahlung 

des Nominalbetrags zu 100 Prozent 

am Laufzeitende nicht garantiert. 

Aktienanleihen Plus – Ein »Plus« an 

Sicherheit 

Die Funktionsweise einer Aktienanleihe 

Plus ähnelt mit einem festen Zinssatz und 

einer aktienkursabhängigen Rückzahlung 

der einer klassischen Variante. Der unterschied 

liegt darin, dass die PlusVariante 

mit einer zusätzlichen Kursschwelle, der 

sogenannten Barriere, ausgestattet ist. 

Diese Kursschwelle bietet dem Anleger 

einen Sicherheitspuffer und erhöht die 

Rückzahlungswahrscheinlichkeit zum 

Nominalbetrag. Investoren haben so die 

Chance, auch dann den Nominalbetrag zu 

erhalten, wenn die Aktie am Bewertungstag 

unterhalb des Basispreises notiert. 

Allerdings darf die unter dem Basispreis 

liegende Kursschwelle während der 

gesamten Laufzeit niemals berührt oder 

unterschritten werden. 

Sollte die Kursschwelle während der Laufzeit 

erreicht oder unterschritten worden 

sein, entspricht das Rückzahlungsprofil 

der Aktienanleihe Plus dem einer klassischen 

Aktienanleihe. Daher ist für die Art 

der Rückzahlung der wert der Aktie am 

10

eiche beute mit Aktienanleihen 

Bewertungstag maßgeblich. Liegt dieser 

auf oder oberhalb des Basispreises, 

erfolgt die Rückzahlung in Höhe des 

Nominalbetrags, anderenfalls erfolgt 

die Rückzahlung durch Lieferung der 

ent sprechenden Anzahl von Aktien. 

Das reduzierte Risiko in Form des Sicherheitspuffers 

erkauft sich der Anleger mit 

einem geringeren Zinssatz. 

3-Monats-Euribor 

12% 

10% 

8% 

6% 

4% 

2% 

0% 

Jun 90 Jun 94 Jun 98 Jun 02 Jun 06 Jun 10 

Jun 92 Jun 96 Jun 00 Jun 04 Jun 08 

Stand: 19. November 2010; Quelle: Reuters 

Jetzt neu – Die Floating Aktienanleihen 

Plus der Commerzbank 

Durch die neuen Floating Aktienanleihen 

Plus bekommt die Familie der Aktienanleihen 

Zuwachs. Das Besondere an dem 

neuen Familienmitglied ist der Zinssatz, 

der sich dem aktuell herrschenden Zinsniveau 

während der Laufzeit teilweise 

anpasst. Bei der Grundstruktur handelt es 

sich um eine Aktienanleihe Plus. Allerdings 

setzt sich der zu zahlende Zinssatz aus 

einem festen und einem variablen Bestandteil 

zusammen. Der feste Bestandteil 

ändert sich während der gesamten Laufzeit 

der Anleihe nicht. Der variable Teil 

hingegen wird vierteljährlich angepasst 

und entspricht dem 3-Monats Euribor. 

Der 3-Monats-Euribor (Euribor = Euro 

Interbank Offered Rate) ist ein Zinssatz 

p.a., den Banken bereit sind an andere 

Banken für deren dreimonatige Euro- 

Einlagen zu zahlen. Dieser ändert sich 

täglich und spiegelt somit das allgemeine 

Zinsniveau gut wider. 

Die Auszahlung der entsprechenden 

Zinsen erfolgt bei den Floating Aktienanleihen 

Plus anteilig viermal im Jahr 

zum aktuell gültigen Gesamtzinssatz p.a. 

Unmittelbar vor jeder Zinsperiode wird 

der aktuelle 3-Monats-Euribor bestimmt, 

auf den Fixkupon p.a. addiert und so der 

nächste Gesamtzinssatz festgelegt. Durch 

diese regelmäßige Anpassung bieten 

Floating Aktienanleihen Plus, im Vergleich 

zu klassischem Tagesgeld, Festgeld 

oder Anleihen, einen hohen Kupon, der 

sich sogar während der Laufzeit dem 

Zins niveau anpasst. 

Zurzeit befinden sich Zinsen noch auf 

einem historisch niedrigem Niveau. Daher 

ist die Laufzeit der Floating Aktienanleihen 

Plus auch mit drei und vier Jahren 

eher lang gewählt. Schließt der Anleger 

einen Anstieg des allgemeinen Zinsniveaus 

nicht aus und möchte an einem 

solchen potenziellen Anstieg teilhaben, 

könnte eine Floating Aktienanleihe Plus 

genau das Richtige sein. Natürlich birgt 

diese Form der Ausgestaltung auch ein 

Risiko. Denn sollte sich der 3-Monats- 

Euribor von aktuell 1,046 Prozent p.a. 

entgegen der Erwartung des Anlegers 

verringern, würde sich natürlich der zukünftige 

Gesamtkupon ebenfalls entsprechend 

verringern. Im schlechtesten Fall 

könnte der 3-Monats-Euribor auf 0 Prozent 

sinken, sodass der Gesamtkupon dem 

festen Bestandteil entsprechen würde. 

Die Auswahl ist groß – Tipps für die Praxis 

Mittlerweile können Anleger aus rund 

2.000 Aktienanleihen der Commerzbank 

wählen. Je nach Risiko-Rendite-Profil 

des einzelnen Anlegers findet sich eine 

passende Variante mit entsprechenden 

Ausstattungsmerkmalen. 

Bei einer Investition in eine Aktienanleihe 

sollte aber nicht nur der Zinssatz für die 

Anlageentscheidung maßgebend sein. 

Anleger sollten vor allem einen Blick auf 

die Rendite p.a. werfen. Sie berücksichtigt 

nicht nur den Zinssatz, sondern auch 

den Kaufkurs der Anleihe sowie etwaig 

angefallene Stückzinsen. Es bietet sich an 

in Aktienanleihen zu investieren, die um 

100 Prozent notieren, denn jeder Kurs 

oberhalb der 100-Prozent-Marke erhöht 

das einzusetzende Kapital. Des Weiteren 

sollte man am besten »jung« kaufen: Anleihen, 

die erst kürzlich auf den Markt 

gebracht wurden, verzeichnen noch geringe 

Stückzinsen. Stückzinsen erhöhen den 

Anlagebetrag beim Erwerb und schmälern 

damit die Rendite. 

Aktienanleihen Plus 

WKN Basiswert Zinssatz Basispreis Barriere 

p.a. 

Anzahl 

Aktien 

Fälligkeit Verkaufspreis 

CM 64QS Allianz 8,00% EUR 90,91 EUR 60,00 11,00 27.10.11 99,30% 

CM 64RB E.ON 8,00% EUR 22,22 EUR 16,50 45,00 27.10.11 100,10% 

CM 64RJ Siemens 10,00% EUR 83,33 EUR 59,50 12,00 27.10.11 100,10% 

Stand: 24. November 2010; Quelle: Commerzbank Corporates & Markets 

Neue Aktienanleihen der Commerzbank 

finden interessierte Anleger im Internet 

unter www.neueaktienanleihen.de. Neben 

den wichtigen Stammdaten wie Zinssatz 

p.a., Basiswert, Basispreis und Co. werden 

auch Renditen, Stückzinsen und weitere 

interessante Kennzahlen angezeigt. 

Floating Aktienanleihen Plus 

WKN Basiswert Zinssatz Zinssatz Zinssatz 

p.a. fest variabel 

Basispreis Barriere 

Anzahl 

Aktien 

Fälligkeit Verkaufspreis 

CZ 31AH Deutsche Bank 6,825% 5,80% 1,025% EUR 40,00 EUR 20,00 25,00 25.10.13 99,50% 

CZ 31AP Daimler 5,541% 4,50% 1,041% EUR 50,81 EUR 25,00 19,68 22.11.13 99,60% 

CZ 31AS EURO STOXX 50 5,046% 4,00% 1,046% Pkt. 2.850 Pkt. 1.450 0,35 18.11.13 98,20% 


11

trader 2010 

Trader 2010 

And the Jaguar goes to »kurier«! 

PATRICK KESSELHUT 

Am 5. November endete das diesjährige 

Börsenspiel Trader 2010. Nach achtwöchiger 

Spielzeit steht der Sieger fest: Der 

Spieler »kurier« holte mit einem Depotstand 

von EUR 1.921.254,67 den Gesamtsieg, 

das entspricht einer Performance 

von 1.821,25 Prozent. Damit setzte er sich 

nur ganz knapp vor den Zweitplatzierten 

»ldc«. Insgesamt wurden während der 

Spielzeit 1,25 Millionen Transaktionen 

von mehr als 21.000 Spielteilnehmern 

durchgeführt. 

Doch zunächst lohnt ein Blick auf die 

Spielwochen sechs bis acht: 

Die sechste Spielwoche 

Die sechste Woche des Trader 2010 stand 

unter dem Motto: Weniger ist mehr! So 

genügten dem Sieger lediglich 15 Transaktionen, 

um auf das oberste Treppchen 

zu gelangen, der Zweitplatzierte benötigte 

sogar nur sieben Transaktionen. Gerade 

einmal knapp 10 Prozent Unterschied in 

der Performance trennten die beiden – 

der Sieger »klei nerbär« steigerte seinen 

Depotwert um 434,00 Prozent, das Depot 

des Zweitplatzierten »robocop« legte um 

423,41 Prozent zu. 

Der Sieger setzte zunächst auf eine Korrektur 

im DAX 30. Mit einem Classic 

Turbo-Zertifikat Bear (WKN CM 70LH) 

konnte er so seinen Einsatz noch am 

selben Tag vervierfachen. In der Folge 

schwenkte er auf das Wechselkursverhältnis 

Euro/US-Dollar um. Auch in diesem 

Basiswert ging er zunächst mit einem BEST 

Turbo-Zertifikat Bear (WKN CM 78MG), 

das er für EUR 0,20 kaufte und einen Tag 

später für EUR 1,36 verkaufte, short. Die 

anschließende Spekulation auf einen sich 

erholenden Euro ging ebenfalls auf: 

Das BEST Turbo-Zertifikat Bull (WKN 

CM 79GH) legte um über 200 Prozent zu. 

Der Wochenzweite »robocop« verspekulierte 

sich zu Beginn im Währungspaar 

Euro/US-Dollar, setzte jedoch sein Depot 

gleich montags auf den Startwert von 

EUR 100.000 zurück, um sich auf den 

DAX 30 als Basiswert festzulegen. Auch 

er setzte auf einen fallenden DAX 30 

(WKN CM 565C) und konnte seine Position 

vervielfachen. Von der anschließenden 

DAX-30-Rallye profitierte er mit einem 

klassischen Turbo-Zertifikat (WKN CM 

78RP), das er zum Ende der sechsten 

Spielwoche zum achtfachen Preis verkaufen 

konnte. 

Die siebte Spielwoche 

Die siebte Spielwoche konnte der Teilnehmer 

»freetibet« mit einer Performance 

von 518,06 Prozent für sich entscheiden. 

Gefolgt vom Spieler 

»prince«, der es mit 

lediglich drei Transaktionen 

auf das 

Treppchen schaffte. 

Dem Depot des Wochensiegers 

»freetibet« 

half zunächst 

ein Absturz des Euro/ 

US-Dollar von ca. 

USD 1,4000 auf unter 

USD 1,3750. Diesen 

vollzog er mit einem 

BEST Turbo-Zertifikat 

Bear (WKN 

CM 78MF) nach. Er 

erwarb das Zertifikat 

am Morgen des 25. Oktober mit Preisen 

zwischen EUR 0,20 und EUR 0,22 und 

gab es zwei Tage später für EUR 2,41 

zurück. So entwickelten sich aus den 

investierten EUR 26.373,19 insgesamt 

EUR 316.620,98. Diesen Ertrag investierte 

er in Turbo-Zertifikate Bull auf Gold, die 

ihm schließlich – dank einer Versechsfachung 

des Preises (WKN CM 76G5) – 

zum Wochensieg verhalfen. 

Auch der Wochenzweite nutzte die derzeit 

volatilen Währungsmärkte, um nach vorne 

zu gelangen. Hierzu investierte er knapp 

EUR 20.000 in die WKN CM 6RB4, ein 

Turbo-Zertifikat Bear auf Euro/britisches 

Pfund. Nur 24 Stunden später verkaufte 

er die Position im Gegenwert von EUR 

194.040. Die dritte und damit letzte 

Transaktion der Woche entfiel auf ein 

Short-Engagement im US-Dollar/Yen, 

das »prince« im Depot behielt und nicht 

mehr veräußerte. 

Die achte Spielwoche 

Die achte und damit letzte Spielwoche des 

Trader 2010 ging mit einer Bestleistung 

Meistgehandelte Werte 

Name WKN Volumen Transaktionen 

Aktien 

Deutsche Bank 514 000 163,69 Mio. 17.015 

Infineon Technologies 623 100 97,68 Mio. 15.996 

Heidelberger Druckmaschinen 731 400 54,43 Mio. 13.763 

Zertifikate 

Turbo-Zertifikat Bear DAX 30 CM 6QP8 161,56 Mio. 11.536 

Turbo-Zertifikat Bull DAX 30 CM 76H0 127,53 Mio. 7.313 

Turbo-Zertifikat Bear DAX 30 CM 6QP7 103,82 Mio. 7.169 


Put Optionsschein DAX 30 15.12.2010 CK 9730 22,93 Mio. 2.343 

Call Optionsschein DAX 30 15.12.2010 CK 9711 18,75 Mio. 1.923 

Call Optionsschein DAX 30 15.12.2010 CK 9728 15,53 Mio. 1.539 


zu Ende. Der Sieger »pichi« erreichte eine 

Wochenperformance von 703,12 Prozent 

– die beste während des gesamten Spiels. 

Auf Platz 2 folgte »zolldax« mit einer 

12

trader 2010 

»Insgesamt wurden 

1,25 Millionen Transaktionen 

von mehr als 

21.000 Teilnehmern 

durchgeführt.« 

Zertifikat Bull. So konnte er an der Erholung 

des Goldpreises partizipieren und 

seinen Einsatz verachtfachen. 

Mit steigendem Depotvolumen stellte sich 

für den späteren Sieger die Frage: Wie 

investiert man den verbleibenden Cash- 

Betrag, ohne Hebelprodukte zu nutzen? 

Denn maximal 20 Prozent des Depots 

bzw. maximal EUR 100.000 durften laut 

den Spielregeln in Hebel papiere investiert 

werden. So wechselte »kurier« seine Strategie 

und investierte in aussichtsreiche 

Nebenwerte wie Sky Deutschland und 

Dialog Semiconductor, aber auch in DAX- 

30-Titel wie Daimler und Commerzbank. 

Rückwirkend betrachtet jedoch dienten 

die Aktien-Engagements eher der Stabilisierung 

des Portfolios. Den weitaus 

größten Teil seiner Gesamtperformance 

erreichte der Spieler »kurier« mittels 

diverser Hebelprodukte. 

ebenfalls respektablen Wertentwicklung 

von 474,89 Prozent. 

Während sich der Sieger auf Positionen 

in verschiedenen Basiswerten wie DAX 

30, Dow Jones, Gold und Euro/US-Dollar 

fokussierte, hatte die Nummer 2 lediglich 

das Währungspaar Euro/US-Dollar 

im Blick. 

»pichi« erlitt mit einer Position, einem 

Turbo-Zertifikat Bear auf den DAX 30, 

sogar einen Totalverlust in Höhe von EUR 

63.000. Doch diesen Fehlgriff glich er 

mit einem BEST Turbo-Zertifikat Bear 

auf Gold (WKN CM 7D7V) wieder aus. 

Bei einem durchschnittlichen Einstand 

von EUR 0,22 je Zertifikat vervielfachte 

er den Einsatz von EUR 68.000 auf knapp 

EUR 240.000. 

Der Zweitplatzierte »zolldax« konnte 

insgesamt 62 Trades auf das Währungspaar 

Euro/US-Dollar für sich verbuchen. 

Das gute Ergebnis hat er allerdings ausschließlich 

dem letzten Handelstag, dem 

5. November 2010, zu verdanken. Seine 

Turbo-Zertifikate Bear versiebenfachten 

sich bis zum Handelsschluss. 

Der Gesamtsieger und Trader 2010 

Innerhalb der ersten drei Spielwochen 

setzte der Gesamtsieger »kurier« sein 

Depot mehrmals auf den Startwert von 

EUR 100.000 zurück. Er verspekulierte 

sich mit Turbo-Zertifikaten auf Gold, den 

DAX 30 sowie auf das Wechselkursverhältnis 

Euro/US-Dollar. Der Startschuss 

zu seiner Gewinnserie fiel mit dem Erwerb 

eines BEST Turbo-Zertifikats Bear 

auf Gold (WKN CM 78MF). Für durchschnittlich 

EUR 0,60 eingekauft, konnte 

»kurier« die Stücke nur fünf Tage später 

für EUR 3,16 pro Zer tifikat wieder veräußern. 

Den erzielten Gewinn nutzte er in 

der Gegenbewegung mit einem Turbo- 

Dabei standen Turbo-Zertifikate Bear 

auf Euro/US-Dollar hoch im Kurs. Hier 

nutzte er konsequent und mit gutem 

Timing die Rücksetzer nach deutlichen 

Kursanstiegen. Insgesamt tätigte er über 

den gesamten Spielverlauf hinweg knapp 

450 Transaktionen und war damit einer 

der aktivsten Trader im gesamten Spiel. 

Das Trader 2010-Team gratuliert herzlich 

und wünscht viel Freude mit dem Hauptgewinn, 

dem Jaguar XJ Luxury 3.0 V6 

Diesel S-Serie. 

Die Perfomance aller Wochengewinner 

im Überblick: 

Woche 1: hayek (387,07%) 

Woche 2: yenni (295,16%) 

Woche 3: maulwurf (610,79%) 

Woche 4: nbrock (291,51%) 

Woche 5: talla09 (499,83%) 

Woche 6: kleinerbär (434,00%) 

Woche 7: freetibet (518,06%) 

Woche 8: pichi (703,12%) 

13

Die Nacht der Trader 

amFrankfurterSchaumainkai 

Frank Schmidt – der Trader 2010 – sitzt zum 

ersten Mal in seinem neuen Jaguar XJ. 

MICHaeLa KrOCKeNberGer 

Frank Schmidt nimmt 

den Schlüssel zum 

Traumauto von 

Brian Fousse, Jaguar 

Deutschland, entgegen. 

Die n-tv-Moderatorin Isabelle Körner 

mit Oliver Hans von der Baden-Württembergischen 

Wertpapier börse 

Stefanie Burgmaier, BÖRSE ONLINE 

Passend zum Trader-Motto in diesem Jahr 

stand auch die Location unter dem Motto 

»Moderne Kommunikation«. Im Frankfurter 

Museum für Kommunikation am 

Schaumainkai feierten 150 Gäste die 

Preisverleihung zum Trader 2010. Die 

n-tv-Moderatorin Isabelle Körner – vielen 

Lesern bekannt durch die täglichen Nachrichten 

am Mittag – führte erstmals als 

Laudatorin durch den Abend. Spielleiter 

Anouch Wilhelms begrüßte die Gäste. 

Zunächst wurden die zwei Wochensieger 

gebührend gefeiert: Aus der Hand von 

Oliver Hans, dem Geschäftsführer der 

Baden-Württembergischen Wertpapierbörse, 

erhielten Andreas Scheiper und 

Merlin Bauer ihre Schecks mit der Siegprämie 

von EUR 2.222. 

Einer wusste die Feierlaune noch zu steigern: 

Frank Schmidt, der Gewinner des 

diesjährigen Börsenspiels, konnte nach 

acht Spielwochen eine spektakuläre Performance 

von 1.821 Prozent für sich verbuchen. 

Diese herausragende Leistung 

wurde mit einem nachtschwarzen Jaguar 

XJ und dem Titel »Trader 2010« honoriert. 

In stilvoller Umgebung feierten die Gäste 

bis in die frühen Morgenstunden. Das 

Trader 2010-Team bedankt sich bei den 

21.000 Spielern, die in acht Wochen 

insgesamt rund 1.250.000 Orders aufgegeben 

haben, und freut sich auf ein 

Wiedersehen im Jahr 2011. 

Andreas Scheiper – Wochensieger der fünften Spielwoche – 

nimmt das Preisgeld in Höhe von EUR 2.222 entgegen. 

Anerkennung aus den Reihen der 

Gästeschar: Applaus für die Sieger 

14

Außerbörsliche Limitorders 

Jetzt bei der DAB bank 

discountbroker-aktionen 

Christopher maass 

Seit November 2010 bietet die Direkt 

Anlage Bank in München für alle Optionsscheine, 

Zertifikate und Aktienanleihen 

ihrer Star-Partner außerbörsliche Limitorders 

im DAB Sekundenhandel an. Somit 

haben Anleger auch über die börs lichen 

Handelszeiten hinaus die Möglichkeit, 

Limitorders aufzugeben. Ein weiterer 

Vorteil entsteht dem Kunden durch den 

Wegfall von Börsenentgelten und Courtagen, 

was in Kombination mit der ohnehin 

günstigen Star Partner Flat Fee von EUR 

6,95 pro Transaktion ein vergleichsweise 

sehr günstiges Angebot darstellt. 

Quotierung durch den Emittenten das 

Geschäft bestätigt. 

Bei der klassischen Limitorder hingegen, 

die die DAB-Kunden jetzt auch im außerbörslichen 

Limithandel, neben einigen 

anderen Ordertypen, mit der Commerzbank 

nutzen können, definiert der Anleger 

über ein Limit bei der Orderaufgabe einen 

Preis, zu dem er bei einer Kauforder 

maximal bereit ist, ein Wertpapier zu 

kaufen, bzw. bei einer Verkaufsorder, 

welchen Preis er mindestens beim Verkauf 

erzielen möchte. 

optimal umsetzen, ohne permanent das 

Depot überwachen zu müssen, um gegebenenfalls 

auf Marktbewegungen zeitnah 

reagieren zu können. Zukünftig wird die 

DAB ihren Kunden aber auch deutlich 

komplexere Ordertypen wie die sogenannte 

»Trailing Stop Order« oder die 

»One Cancels Other Order« anbieten, die 

die Umsetzung vielfältiger Anlage- und 

Handelsstrategien im außerbörs lichen 

Handel ermöglichen. In den nächsten 

Ausgaben von ideas werden weitere 

Ordertypen im Detail erläutert. 

Bei der Umsetzung von Handelsstrategien 

können verschiedene Ordertypen dem 

Anleger von großem Nutzen sein. Dabei 

spielt es zunächst keine Rolle, ob es sich 

um Zertifikate, ETFs oder Publikumsfonds 

handelt. Wer als 

»Anleger können im Sekunden handel 

Anleger erfolgreich investieren 

will, überlegt meist im Vorfeld, mit diesem Ordertyp verschiedene 

wann, wo und zu welchem Handelsstrategien umsetzen, 

Preis er seine Wertpapiere ohne permanent das Depot 

kauft oder verkauft. Die verschiedenen 

Ordertypen erlau- 

überwachen zu müssen.« 

ben es, zukünftig Wertpapierorders 

im Sekundenhandel mit bestimmten 

Regeln, die die genauen Ausführungskriterien 

steuern, zu verknüpfen. 

Der einfachste Ordertyp im börslichen 

Handel ist die sogenannte unlimitierte 

Order, auch als Market Order oder Billigst- 

bzw. Bestens-Order an der Börse 

bekannt. Hier wird die Order sofort zum 

nächstmöglichen Preis im Orderbuch 

ausgeführt. Dieser Ordertyp ist quasi das 

Gegenstück zum außerbörs lichen Direkthandel, 

bei dem der Anleger eine Kursanfrage 

stellt und nach entsprechender 

Je nach Anlageziel und Markterwartung 

können Anleger jetzt auch im Sekundenhandel 

mit diesem relativ einfachen Ordertyp 

verschiedene Handelsstrategien 

15

academy 

 

Power-Optionsscheine: 

Gewinne im Quadrat 

jan schneider 

Wer die letzten Ausgaben von ideas aufmerksam 

verfolgt hat, kann nun die Funktionsweise und das 

Preisverhalten von Inline- und Hit-Optionsscheinen 

besser einschätzen und ist für eine neue Variante 

der exotischen Optionsscheine bereit: den Power- 

Optionsschein. Die Commerzbank bietet sowohl 

Power-Calls als auch Power-Puts auf das Wechselkursverhältnis 

Euro/US-Dollar an. 

Liegt der Kurs des Basiswerts am Ende der Laufzeit 

unter (Call) bzw. über (Put) dem Basispreis, so verfällt 

der Power-Optionsschein, analog zum Standard- 

Optionsschein, wertlos. 

Die Namensgebung »Power« lässt sich 

über die Funktionsweise erklären: 

Notiert der Kurs des Basiswerts über 

(Call) bzw. unter (Put) dem Basispreis 

des jeweiligen Power-Optionsscheins, so 

erhält der Anleger am Ende der Laufzeit 

den quadrierten inneren Wert, also die 

Differenz zwischen dem Basiswertkurs 

und dem Basispreis ausgezahlt. Ein 

Standard- Optionsschein würde »nur« 

den inneren Wert auszahlen. 

Eine Differenz von beispielsweise USD 

0,03 führt bei einem Bezugsverhältnis 

von 100:1 durch die Quadrierung zu 

einer Auszahlung bei Fälligkeit von 

USD 9. Da die Optionsscheine der 

Commerzbank in Euro gepreist sind, 

werden diese USD 9 zum jeweils aktuellen 

Euro/US-Dollar-Kurs umgerechnet. 

Die Höhe der Auszahlung ist bei dieser 

Optionsscheinart durch eine Kursobergrenze, 

die bei Power-Optionsscheinen 

der Commerzbank in der Regel bei USD 

25 liegt, begrenzt. 

Beispiel: 

Ein Power-Call auf Euro/US-Dollar, mit dem der Anleger auf einen steigenden Euro 

setzen kann, hat folgende Ausstattung: 

Aktueller Verkaufspreis: EUR 3,40 (bei einem Euro-/US-Dollar-Kurs von USD 1,34) 

Basispreis: USD 1,35 

Obere Barriere: USD 1,40 

Laufzeitende: 14.12.2010 

Bezugsverhältnis: 100:1 

Höchstbetrag: USD 25 (ergibt sich aus der quadrierten Differenz zwischen 

der oberen Barriere und Basispreis mal Bezugsverhältnis) 

Szenario 1: 

Notiert der Wechselkurs Euro/US-Dollar am Laufzeitende des Power-Calls bei USD 

1,39, führt dies zu einer Auszahlung von EUR 11,51: ((1,39 – 1,35) x 100)² / 1,39 

Szenario 2: 

Notiert der Wechselkurs Euro/US-Dollar am Laufzeitende des Power-Calls bei USD 

1,42, führt dies zu einer Auszahlung von EUR 17,61: ((1,40 – 1,35) x 100)² / 1,42 

Durch die Kursobergrenze von USD 1,40 profitiert der Anleger ab dieser Grenze 

nicht mehr vom höher notierenden Euro/US-Dollar-Kurs. 

Szenario 3: 

Notiert der Wechselkurs Euro/US-Dollar am Laufzeitende desPower-Calls bei 

USD 1,34, führt dies zu einer Auszahlung von EUR 0. 

Liegt der Euro/US-Dollar-Kurs am Ende der Laufzeit unter dem Basispreis, so verfällt 

der Power-Optionsschein wertlos und der Anleger erleidet einen (Total-)Verlust. 

16

academy 

Der Preis der Power-Optionsscheine während der 

Laufzeit wird von verschiedenen Einflussfaktoren 

bestimmt. Diese werden am Beispiel eines Calls 

beschrieben. 

Ein Kursanstieg im Basiswert führt beim Call zu steigenden 

Optionsscheinpreisen (das Delta ist positiv). 

Jedoch ist die Höhe des Deltas 

stark abhängig davon, ob der 

Optionsschein aus dem Geld, 

am Geld oder im Geld notiert. 

Tendenziell wird das Delta dann 

höher sein, wenn der Basiswertkurs 

zwischen Basispreis 

und oberer Barriere notiert. 

Notiert der Kurs des Basiswerts 

über der oberen Barriere des 

Optionsscheins, ist das Vega negativ, das bedeutet, 

bei steigender impliziter Volatilität sinkt der Preis 

des Optionsscheins. Notiert der Kurs des Basiswerts 

jedoch unter dem Basispreis (man sagt auch: der Call 

ist aus dem Geld), so führt die steigende impli zite 

Volatilität zu einem steigenden Optionsscheinpreis. 

als vergleichbare Standardprodukte. Erst bei sich 

verringernder Restlaufzeit kommt die Quadrierung 

des inneren Werts zur Geltung, dann entwickelt der 

Power-Optionsschein auch eine starke Hebelwirkung. 

Der Power-Optionsschein wandelt sich vom defensiveren 

zum aggressiveren Instrument. 

Auch der risikoscheue 

Anleger wird 

mit einem Power- 

Optionsschein seine 

Strategie verwirklichen 

können, indem 

er ein Produkt 

wählt, dessen obere 

Barriere weit unter 

(Call) bzw. weit über 

(Put) dem Basiswertkurs liegt. So ermöglicht ihm 

der Power-Optionsschein bei einem sta bilen Kurs 

des Basiswerts sogenannte Zeitwertgewinne zu 

erzielen, denn mit abnehmender Restlaufzeit wird 

die Auszahlung des Höchstbetrags immer wahrscheinlicher. 

»Erst bei sich verringernder Restlaufzeit 

kommt die Quadrierung des inneren 

Werts zur Geltung, dann entwickelt der 

Power-Optionsschein auch eine starke 

Hebelwirkung.« 

Umgekehrt verhält sich das Theta. Notiert 

der Kurs des Basiswerts über der 

oberen Barriere des Optionsscheins, ist 

das Theta positiv, das heißt, mit abnehmender 

Restlaufzeit steigt der Optionsscheinpreis. 

Notiert der Basiswert jedoch 

unter dem Basispreis, so führt eine 

abnehmende Restlaufzeit zu einem tendenziell 

sinkenden Optionsscheinpreis, 

das Theta ist also negativ. 

Risikobereite aber auch risikoscheue 

Anleger können Power-Optionsscheine 

für ihre Anlagestrategie nutzen. Aufgrund 

der europäischen Ausübungsart 

und des Höchst betrags verfügen Power- 

Optionsscheine mit langer Restlaufzeit 

meist über eine geringere Hebelwirkung 

Auszahlungsstruktur am Ende der Laufzeit eines Call-Power-Optionsscheins 

(Basispreis: USD 1,40, obere Barriere: USD 1,45) 

Preis in € 

20 

18 

16 

14 

12 

10 

8 

6 

4 

2 

0 

1,400 1,410 1,420 1,430 1,440 1,450 1,460 1,470 1,480 1,490 1,500 

Euro-/US-Dollar-Kurs 


17

PressesTimmen 

Pressestimmen 

aufgelesen von PaTriCk kesseLhuT 

Zeitung/magazin Datum autor Zitat 

handelsblatt 

Zertifikatenews 

27.10.2010 Jürgen Röder »Auch in der Haussephase war ein Rolling Discounter besser als der Dax – wie das offensive 

Commerzbank-Produkt offensiv weekly (WKN: CB5NWB). Dieses hat sich … auch in den 

vergangenen zwölf Monaten besser als das deutsche Börsen barometer ent wickelt.« 

Zertifikatewoche 11.11.2010 Redaktion 

Zertifikatewoche 

»Ein anderer Index ist der DAXglobal Sarasin Sustain ability Index, auf den beispielsweise 

die Commerzbank zwei Produkte auflegte (CB4MWR, DR1WDQ).« 

Portfolioexklusiv 02.11.2010 Marc Klein »Den HSCEI stört das wenig und gibt ein neues Kauf signal aus, indem er den bisherigen 

Widerstand bei 13.600,00 Punkten durchbricht. Eine direkte Partizipa-tion bietet das Open 

End-Zerti fikat der Commerzbank (ISIN DE000CB5YXZ2).« 

extra-Funds.de 08.11.2010 Redaktion 

Extra-Funds.de 

»In den Kategorien ›Service‹ und ›Produktpalette‹ …, während ComStage bei der Kostenstruktur 

den Spitzenplatz belegte.« 

reuters 23.11.2010 Carsten Lootze »Die Commerzbank ist neuer Marktführer am deutschen Deri vatemarkt. Ende September 

2010 entfielen 17,6 Prozent des aus stehenden Volumens in Anlage- und Hebelprodukten 

auf Papiere der Commerzbank, wie eine am Dienstag veröffentlichte Statistik des Deutschen 

Derivate Verbandes (DDV) zeigt. Damit hat die Commerzbank die Deutsche Bank mit 

17,4 Prozent Marktanteil auf den zweiten Platz verdrängt.«

Dänemark im Fokus 

We are red, we are white, we are 

danish dynamite! 

Jan SChneider 

Dieser Schlachtruf der dänischen Fußballfans 

ist weltweit bekannt. Ebenfalls 

bekannt sind die großen dänischen 

Standardwerte sowie einige der neuen 

börsennotierten Unternehmen, die die 

Produktpalette der Commerzbank sinnvoll 

erweitern. Seit Anfang November werden 

Optionsscheine und Unlimited Turbo- 

Zertifikate auf folgende dänische Aktien 

aufgelegt: Pandora, A.P. Møller-Mærsk, 

Carlsberg und Genmab. 

Im Bereich Konsumgüter – Pandora: 

Pandora ist innerhalb weniger Jahre mit 

selbst kombinierbaren Armreifen zu 

einem der größten und profitabelsten 

Schmuckhersteller Europas aufgestiegen. 

Mit einem starken Kursanstieg startete die 

Pandora-Aktie nach dem IPO an der Börse 

in Kopenhagen. Die Aktie des Unternehmens 

stieg am ersten Handelstag um bis 

zu 15 Prozent. Mit rund 1,5 Milliarden 

Euro ist dieser Börsengang einer der 

größten in Europa in 2010. Pandora beschäftigt 

weltweit ca. 4.500 Mitarbeiter 

und vertreibt Schmuck in mehr als 50 

Ländern. Die Produkte werden unter 

anderem in über 320 speziellen Pandora 

Shops verkauft. Über zwei Drittel der 

Mitarbeiter arbeiten in Thailand, wo die 

Produkte hergestellt werden. Der Umsatz 

lag im Jahr 2009 bei ca. 3,5 Milliarden 

dänischen Kronen. 

Im Bereich Logistik – A.P. Møller-Mærsk: 

Die Gesellschaft A.P. Møller-Mærsk ist 

mit ca. 115.000 Mitarbeitern das größte 

Unternehmen Dänemarks und das zweitgrößte 

Logistikunternehmen der Welt. Die 

Tochterfirma Mærsk Line ist die größte 

Containerschiffsreederei der Welt. Die 

Mischgesellschaft ist durch ihre Tochterfirmen 

aber auch in weiteren Bereichen 

wie z.B. Öl- und Gasförderung (Mærsk 

Drilling), Einzelhandel (Dansk Supermarked) 

und Schiffbau tätig. Das Unternehmen 

erzielte 2009 einen Umsatz von 

ca. 260 Milliarden dänischen Kronen. 

Im Bereich Nahrungsmittel und 

Getränke – Carlsberg: 

Carlsberg ist die viertgrößte Brauereigesellschaft 

der Welt, im deutschsprachigen 

Raum beispielsweise vertreten durch die 

Marken Hannen Alt, Lübzer und Holsten. 

Weltweit vertreibt Carlsberg 500 Marken, 

die sich an unterschiedlichste Kundengruppen 

wenden. In jüngster Zeit versucht 

das Unternehmen verstärkt auch 

den russischen und asiatischen Markt 

zu bedienen. Das Unternehmen mit Sitz 

in Kopenhagen hat ungefähr 43.000 Mitarbeiter 

und erzielte 2009 einen Umsatz 

von ca. 59 Milliarden dänischen Kronen. 

Im Bereich Gesundheitswesen – 

Genmab: 

Das 1999 gegründete Unternehmen Genmab 

ist ein international tätiges Biotechnologieunternehmen 

mit weniger als 300 

Mitarbeitern, das sich auf die Entwicklung 

Entwicklung der Pandora-Aktie seit dem IPO 

DKK 

360 

340 

320 

300 

280 

260 

240 

220 18.10. 22.10. 26.10. 30.10. 03.11. 07.11. 11.11. 15.11. 

2010 

Stand: 16. November 2010; Quelle: Reuters 

WKN Bezeichnung Basiswert Basispreis Barriere Hebel/Omega Laufzeit 

CM 7B7G Unlimited Turbo-Zertifikat Bull Pandora DKK 225,66 DKK 248,33 3,10 Unlimited 

CM 7C5P Unlimited Turbo-Zertifikat Bull Møller Mærsk DKK 39.711,73 DKK 43.701,69 6,10 Unlimited 

CM 7B84 Unlimited Turbo-Zertifikat Bear Carlsberg DKK 704,00 DKK 633,60 3,30 Unlimited 

CM 7B8A Unlimited Turbo-Zertifikat Bull Genmab DKK 54,17 DKK 59,62 5,30 Unlimited 

CM 626Y Call Optionsschein Carlsberg DKK 650,00 – 6,22 15.06.2011 

CM 626K Call Optionsschein Møller Mærsk DKK 58.000,00 – 5,71 15.06.2011 

CM 625W Call Optionsschein Pandora DKK 360,00 – 3,06 15.06.2011 

CM 627S Cal Optionsschein Genmab DKK 80,00 – 2,37 15.06.2011 


humaner Antikörper zur Behandlung von 

schweren Krankheiten spezialisiert hat. Es 

bedient sich dabei der sogenannten »Hu 

Mab-Mouse technology«. 

Das Unternehmen 

entwickelt beispielsweise 

Produkte 

zur Behandlung von 

Krebs, Schuppenflechte 

und Arthritis. Der 

Umsatz lag 2009 bei 

ca. 586 Millionen 

dänischen Kronen. 

19

eTF-aWarDs 

ComStage ETFs 

ausgezeichnet 

FranZiska sChWarZe 

Der Tracking Error macht den 

Unterschied! 

Die Commerzbank behauptet von sich, 

einen besonders geringen Tracking Error 

für ihre ComStage Exchange Traded 

Funds zu erzielen – also eine geringere 

Abweichung des ETFs zum abzubildenden 

Index. Dass dem so ist, bestätigte nun 

eine Untersuchung des monatlichen 

Magazins Finanztest. In jeder Ausgabe 

untersucht das Magazin Investmentfonds. 

In der Novemberausgabe wurden Indexfonds 

bewertet. Das Ergebnis der TrackingErrorStudie 

sei vorweggenommen: 

ComStage ETFs sind die Besten. 

Aber alles der Reihe nach. Finanztest 

verglich für unterschiedliche Zeiträume 

die monatliche Wertentwicklung von 

Indexfonds – sowohl passiv als auch 

aktiv gemanagt – mit dem abzubildenden 

Index. Je häufiger und deutlicher der 

Indexfonds den abzubildenden Index 

schlagen konnte, desto mehr Punkte 

erhielt der jeweilige Fonds – maximal 

waren 100 Punkte möglich. Es ist daher 

zu berücksichtigen, dass ETFs keine 

100 Punkte erreichen können, da lediglich 

angestrebt wird, den Index so exakt 

wie möglich nachzubilden und nicht 

zu schlagen. 

Die untersuchten 

ETFs wurden nach 

ihrem Anlageschwerpunkt 

gruppiert. 

Wobei ComStage 

ETFs in den vier 

Kategorien Indexfonds 

Aktien Welt, 

Indexfonds Aktien 

Europa, Indexfonds 

Aktien Euroland und Indexfonds Aktien 

Deutschland zu finden sind. Und in drei 

dieser Kategorien konnten die ComStage 

ETFs sich sogar an die Spitze setzen: 

In Indexfonds Aktien Welt, Indexfonds 

Aktien Europa und Indexfonds Aktien 

Deutschland konnten die ersten Plätze 

erreicht werden. 

ComStage ETFs mit dem ETF Award 

»Beste Kostenstruktur« ausgezeichnet 

Ende Oktober wurden in Stuttgart vom 

EXtra Magazin und der Börse Stuttgart 

die ETF Awards 2010 verliehen. Die unabhängige 

und breit aufgestellte Jury bestand 

aus 32 Experten aus den Bereichen 

Bank, Vermögens verwalter, Market Maker, 

Medien und weiteren Dienstleistern der 

ETFBranche. In der Kategorie »Beste 

Kostenstruktur« konnte sich ComStage 

durchsetzen und gewann zum zweiten 

Mal in Folge die Auszeichnung. Neben 

der Preis verleihung lud die Börse Stuttgart 

Privatanleger 

zu einem 

Informationsabend 

ein. 

Dieser Einladung 

folgte zur 

Freude aller 

Anbieter eine 

große Anzahl 

von Privatanlegern. 

kategorie eTF auf Wkn Pauschalgebühr 

p.a. 

Tracking 

error 

Indexfonds Aktien Welt MSCI World TRN ETF 110 0,40% 0,0286% 

Indexfonds Aktien Europa STOXX ® Europe 600 NR ETF 060 0,20% 0,0490% 

Indexfonds Aktien Deutschland DAX ® TR ETF 001 0,12% 0,0164% 

Stand: November 2010; Quelle: Finanztest 11/2010 

Diese Auszeichnung und die Bewertung von Finanztest beweisen, dass ComStage ETFs eine optimale Indexnachbildung bieten. 

Und zugleich meist die Günstigsten auf diesem Gebiet sind. ComStage bietet ausführliche Erläuterungen an der Hotline 

(069 13643333), die von 8.00 bis 18.00 Uhr erreichbar ist, um ETFs zu erklären oder individuelle Fragen zu beantworten. 

20

ideas TV 

Blick ins Allokationsmeeting: 

 

Die ComTrend-Zertifikate 

Patrick Kesselhut 

Die technische Analyse 

In den vergangenen Monaten konnte der lang anhaltende 

Seitwärtstrend im DAX 30 nach oben verlassen 

werden und der deutsche Aktienmarkt scheint Anlauf 

zur Jahresendrallye zu nehmen. 

Doch wie haben sich die Zertifikate der ComTrend- 

Familie in diesem Zeitraum geschlagen? Als Benchmark 

für das Bull-Zertifikat dient der DAX 30, das 

Bear-Zertifikat muss sich mit dem ShortDAX messen. 

Und das Balanced Zertifikat tritt gegen den EONIA- 

Satz an. 

ComTrend Bull-Zertifikat (CB 1TBL) 

Dank einer Exponierung von über 100 Prozent (aktuell: 

105 Prozent, Stand: 19. November 2010) hat das 

Bull-Zertifikat den Ausbruch des DAX 30 nach oben 

leicht überproportional nachvollzogen. In Zahlen 

ausgedrückt heißt dies: Der DAX 30 weist eine 1-Monats-Performance 

von aktuell 5,11 Prozent auf, das 

Zertifikat erlangte im selben Zeitraum eine Wertsteigerung 

von 5,67 Prozent. Auf 3-Monats-Sicht 

betrachtet, konnte der DAX 30 um 12,14 Prozent 

zulegen, das Zertifikat um 14,01 Prozent. 

ComTrend Balanced Zertifikat (CB 1TBA) 

Das Balanced Zertifikat verfolgt eine marktneutrale 

Strategie mit dem Ziel, eine Überrendite über dem 

ComTrend-Zertifikate im 3-Monats-Vergleich 

Performance in % 

120 

115 

110 

105 

100 

95 

90 

85 

80 

DAX 30 

ETF100 (EONIA Index TR) 

Depot ComTrend Bull 

Depot ComTrend Balanced 

Depot ComTrend Bear 

ShortDAX 

18.08. 25.08. 01.09. 08.09. 15.09. 22.09. 29.09. 06.10. 13.10. 20.10. 27.10. 03.11. 10.11. 17.11. 

2010 


EONIA-Zinssatz zu erlangen. 

Die Exponierung 

beträgt derzeit 2 Prozent. 

Betrachtet man die letzten 

drei Monate, so sind 

Anleger mit diesem Zertifikat fast doppelt so gut 

gefahren wie die Benchmark. Während der EONIA 

eine Wertentwicklung von 0,14 Prozent aufweist, 

sind es beim Balanced Zertifikat 0,42 Prozent. Auch 

auf Monatsbasis liegt ComTrend vorn: 0,06 Prozent 

konnte der EONIA verbuchen, das Balanced Zertifikat 

dagegen 0,13 Prozent. Insgesamt wurde die Strategie 

des Produkts so angepasst, dass zukünftig noch 

weniger Schwankung (Volatilität) zu verzeichnen ist. 

Eine Zielrendite von 4 Prozent p.a. wird weiterhin 

angestrebt. 

ComTrend Bear-Zertifikat (CB 1TBR) 

Dieses Zertifikat spiegelt die inverse Performance 

des DAX 30 auf täglicher Basis wider. Es eignet sich 

somit für alle sinkenden Marktphasen. Auf längere 

Sicht gleicht die Wertentwicklung jedoch nicht exakt 

spiegelverkehrt der Entwicklung des DAX 30, sondern 

durch die tägliche Berechnungsmethode 

können leichte Abweichungen entstehen. 

Betrachtet man die Entwicklung des DAX 30 über 

einen Monat (+5,11 Prozent) und drei Monate 

(+12,14 Prozent), so ist zu erkennen, dass der Short 

DAX, also der von der Deutschen Börse berechnete 

»negative DAX«, um 5,11 Prozent (ein Monat) beziehungsweise 

12,14 Prozent (drei Monate) gesunken 

ist. Das heißt, der ShortDAX hat die Kursgewinne des 

DAX 30 nicht eins zu eins als Verlust abgebildet. Das 

ComTrend Bear-Zertifikat weist für die oben erwähnten 

Betrachtungszeiträume vielmehr eine Entwicklung 

von –4,55 Prozent bzw. –11,52 Prozent auf. 

Weitere ausführliche Informationen zu den 

ComTrend-Produkten sowie die vollständigen 

Protokolle des Allokationskomitees stehen unter 

www.ideastv.de zur Verfügung. 

21

aktienstrategie 

Starke DAX-30- 

Dividendensaison 

erwartet 

Andreas Hürkamp, Fundamental Portfolio Strategy 

Wir erwarten, dass die DAX-30-Unternehmen ihre Dividenden für 

das Geschäftsjahr 2010 um 30 Prozent auf 26,4 Milliarden Euro 

anheben werden. Für 22 der DAX-30- Unternehmen prognostizieren 

wir eine Dividendenanhebung. Unserer Meinung nach werden 

Dividendenüberraschungen ein wichtiger Faktor sein, warum der 

DAX 30 auch in den kommenden Monaten weiter steigen sollte. 

Im November überraschte Siemens mit 

der Dividendenankündigung von EUR 

2,70 je Aktie. Auch Infineon signalisierte, 

erstmals seit zehn Jahren eine Dividende 

zahlen zu wollen – die jedoch mit EUR 

0,10 je Aktie relativ gering ausfallen wird. 

Für die kommenden Monate erwarten 

wir, dass die DAX-30-Dividendensaison 

weitere Überraschungen bringen wird. 

1. Wir prognostizieren, dass innerhalb des 

DAX 30 25,2 Milliarden Euro Dividenden 

gezahlt werden. Weitere 1,2 Milliarden 

Euro (zum Beispiel für Vorzugsaktien) 

ergeben eine erwartete Gesamtsumme 

von 26,4 Milliarden Euro (siehe Grafik 1). 

2. Die erwartete DAX-30-Dividendensumme 

liegt um 30 Prozent über dem Niveau des 

Geschäftsjahres 2009 (20,2 Milliarden Euro) 

und nur 6 Prozent unter dem Hoch des Ge - 

schäftsjahres 2007 (28,1 Milliarden Euro). 

3. 25,2 Milliarden Euro Dividenden innerhalb 

des DAX 30 entsprechen bei einer 

aktuellen DAX-30-Marktkapitalisierung 

von 720 Milliarden Euro einer Dividendenrendite 

von 3,5 Prozent (siehe Grafik 2). 

Grafik 1: DAX-30-Dividendensumme könnte auf 26,4 Milliarden 

Euro steigen 

in Mio. € 

30 

25 

20 

15 

10 

5 

15,8 

11,6 

10,2 10,6 

14,8 

18,6 

23,6 

28,1 

23,0 

20,2 

26,4 

0 

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 


Quelle: Deutsches Aktieninstitut, Commerzbank Schätzungen 

Grafik 2: DAX-30-Dividendenrendite mit 3,5 Prozent deutlich über 

dem 10-Jahres-Durchschnitt von 3,0 Prozent 

in % 

7 

6 

5 

4 

3 

2 

1 

0 

Nov 00 Nov 01 Nov 02 Nov 03 Nov 04 Nov 05 Nov 06 Nov 07 Nov 08 Nov 09 Nov10 

Stand: 17. November 2010; Quelle: Factset 

22

aktienstrategie 

4. Die erwartete Dividendenrendite von 

3,5 Prozent für das Geschäftsjahr 2010 

liegt 50 Basispunkte über dem 10-Jahres- 

Durchschnitt der DAX-30-Dividendenrendite 

von 3,0 Prozent. 

5. Wir erwarten, dass 22 DAX-30-Unternehmen 

ihre Dividende anheben werden. Die 

stärksten Dividendenerhöhungen erwarten 

wir für BMW (von EUR 0,30 auf EUR 

1,60), Daimler (von EUR 0,00 auf EUR 2,00), 

K+S (von EUR 0,20 auf EUR 0,95), Lufthansa 

(von EUR 0,00 auf EUR 0,50), MAN 

(von EUR 0,25 auf EUR 1,00), Siemens 

(von EUR 1,60 auf EUR 2,70 – bereits angekündigt) 

und Volkswagen Vorzüge (von 

EUR 1,66 auf EUR 2,55) (siehe Tabelle). 

6. Für den Autosektor (BMW, Daimler und 

VW) erwarten wir Dividendenausschüttungen 

von 4,3 Milliarden Euro – im 

Geschäftsjahr 2009 lag die Gesamtausschüttung 

dieser Unternehmen noch 

bei 1,3 Milliarden Euro. 

7. Für sieben Unternehmen erwarten wir 

eine unveränderte Dividende, und die 

Deutsche Telekom wird wahrscheinlich als 

einziges DAX-30-Unternehmen die Dividende 

von EUR 0,78 auf EUR 0,72 kürzen. 

Erwartungen der Commerzbank für die DAX-30-Dividendensaison 

Preis 

in € 

Dividende für das Geschäftsjahr in € 

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010e 

Rendite 

in % 

Anzahl der 

aktien in Mio. 

Dividendensumme 

in 

Mio. € 

adidas 47,6 0,33 0,33 0,42 0,50 0,50 0,35 0,50 1,05 209 105 

Allianz 88,6 1,75 2,00 3,80 5,50 3,50 4,10 4,50 5,08 455 2.045 

BASF 55,0 0,85 1,00 1,50 1,95 1,95 1,70 2,00 3,64 918 1.837 

BMW 54,6 0,62 0,64 0,70 1,06 0,30 0,30 1,60 2,93 602 964 

Bayer 55,0 0,55 0,95 1,00 1,35 1,40 1,40 1,48 2,69 827 1.224 

Beiersdorf 45,3 0,53 0,57 0,60 0,70 0,90 0,70 0,80 1,76 252 202 

Daimler 49,5 1,50 1,50 1,50 2,00 0,60 0,00 2,00 4,04 1.061 2.122 

Deutsche Bank 40,2 1,70 2,50 4,00 4,50 0,50 0,75 0,75 1,87 930 697 

Deutsche Börse 47,7 0,35 1,05 1,70 2,10 2,10 2,10 2,10 4,41 195 410 

Deutsche Post 13,6 0,50 0,70 0,75 0,90 0,60 0,60 0,60 4,42 1.209 725 

Deutsche Telekom 10,0 0,62 0,72 0,72 0,78 0,78 0,78 0,72 7,20 4.361 3.140 

E.ON 22,5 0,75 0,92 1,12 1,37 1,50 1,50 1,50 6,68 2.001 3.002 

Fresenius Medical Care 44,2 0,37 0,45 0,47 0,54 0,58 0,61 0,67 1,52 296 198 

Fresenius Vz. 64,4 0,46 0,50 0,58 0,67 0,71 0,76 0,85 1,32 81 69 

HeidelbergCement 40,2 0,55 1,15 1,25 1,30 0,12 0,12 0,12 0,30 188 23 

Henkel Vz. 45,5 0,43 0,45 0,50 0,53 0,53 0,53 0,70 1,54 178 125 

Infineon 6,2 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,10* 1,61 1.087 109 

K+S 48,4 0,33 0,45 0,50 0,50 2,40 0,20 0,95 1,96 191 182 

Linde 104,1 1,19 1,34 1,50 1,70 1,80 1,80 2,20 2,11 168 371 

Deutsche Lufthansa 15,6 0,30 0,50 0,70 1,25 0,70 0,00 0,50 3,20 458 229 

MAN 86,2 1,05 1,35 2,00 3,15 2,00 0,25 1,00 1,16 141 141 

Merck 57,9 1,00 0,85 1,05 3,20 1,50 1,00 1,50 2,59 65 97 

Metro 53,9 1,02 1,02 1,12 1,18 1,18 1,18 1,18 2,19 324 382 

Münchener Rück 112,1 2,00 3,10 4,50 5,50 5,50 5,75 6,00 5,35 188 1.131 

RWE 49,4 1,50 1,75 3,50 3,15 4,50 3,50 3,50 7,09 523 1.832 

SAP 36,2 0,28 0,36 0,46 0,50 0,50 0,50 0,57 1,57 1.226 699 

Siemens 83,3 1,25 1,35 1,45 1,60 1,60 1,60 2,70* 3,24 914 2.468 

ThyssenKrupp 27,2 0,60 0,80 1,00 1,30 1,30 0,30 0,50 1,84 514 257 

Volkswagen Vz. 115,5 1,11 1,21 1,31 1,86 1,99 1,66 2,55 2,21 170 434 

* Dividende bereits angekündigt 

Stand: 16. November 2010; Quelle: Commerzbank Schätzungen 

Summe in Mio. € 25.218 

+ weitere (Vorzugs-)Aktien von BMW, Fresenius Medical Care, Fresenius, Henkel, MAN, RWE, VW 1.217 

Gesamtsumme in Mio. € 26.435 

23

ROHSTOFFSTRATEGIE 

Seltene Erden: 

Drohen Versorgungsengpässe? 

DANIEL BRIESEMANN 

Die Welt sorgt sich aktuell um die Verfügbarkeit sogenannter »Seltener Erden«. Diese 

Metalle sind essenzielle Bestandteile in der Herstellung vieler industrieller Produkte. 

China, das fast ein Monopol bei der Produktion von Seltenen Erden hat, hat die Exportquoten 

für diese Rohstoffe drastisch gekürzt. Angesichts des sich ab zeichnenden 

Nachfrageüberschusses werden zumindest die Preise deutlich steigen, wenn es nicht 

sogar zu Versorgungsengpässen kommt. 

Unter dem Begriff »Seltene Erden« werden 

17 Elemente zusammengefasst, zum 

Beispiel Lanthan, Cer, Neodym, Europium 

und Yttrium. In der Industrie werden diese 

Metalle unter anderem in der Unterhaltungselektronik 

(iPod, Plasmabildschirme), 

Kommunikationstechnologie (BlackBerrys), 

Automobilindustrie (Hybridmotoren) und 

alternativen Energiegewinnung (Windturbinen) 

eingesetzt. Daneben finden sie 

in der Rüstungsindustrie Verwendung, 

vor allem in Radar- und Raketenlenksystemen. 

Die Seltenen Erden machen zwar 

nur einen Promilleanteil in der Herstellung 

vieler industrieller Produkte aus, 

sind aber essenziell und können kaum 

ersetzt werden. 

chen mit dem Durchschnittspreis von 

2009, bis heute verzehnfacht (Grafik 1). 

Im Gegensatz zu den gängigen Metallen 

gibt es für Seltene Erden keinen Börsenhandel. 

Somit ist 

die Preisgestaltung 

sehr intransparent. 

Seltene Erden 

sind jedoch keineswegs 

so selten, wie der Name vermuten 

lässt. Cer zum Beispiel kommt fünfmal 

häufiger vor als Blei. Aufgrund ihrer ähnlichen 

Eigenschaften treten die Seltenen 

Erden überwiegend gemeinsam auf, allerdings 

nur in geringer Konzentration und 

Qualität, sodass sich ein wirtschaftlicher 

Abbau bislang kaum gelohnt hat. Zur 

kommerziellen Nutzung müssen sie zumeist 

aufwendig voneinander getrennt 

werden. Gemäß Angaben von U.S. Geological 

Survey beliefen sich die gesamten 

weltweit bekannten Reserven Ende 2009 

auf rund 100 Millionen Tonnen. Beim 

derzeitigen Produktionsniveau würden 

diese rund 800 Jahre reichen. China 

Zu den Metallen der Seltenen Erden gehören 

die chemischen Elemente der 3. Gruppe des 

Perioden systems (mit Ausnahme des Actiniums) 

und die Lanthanoide. (Quelle: Wikipedia) 

Die Preise Seltener Erden haben sich in 

den letzten Jahren und insbesondere in 

diesem Jahr rasant nach oben entwickelt. 

Cer beispielsweise stieg von durchschnittlich 

USD 3,88 je Kilogramm 2009 auf 

USD 50 je Kilogramm Anfang November 

2010. Lanthan hat sich, ebenfalls verglibesitzt 

mit einem Anteil von 37 Prozent 

die höchsten Reserven, gefolgt von den 

Staaten der ehemaligen Sowjetunion 

(19 Prozent), den USA (13 Prozent) und 

Australien (5 Prozent). 

Weitere 

Vorkommen an 

Seltenen Erden 

gibt es auch 

andernorts auf 

der Welt. Geprüft 

wird der Abbau unter anderem in Kanada 

und Grönland. In Afrika zum Beispiel wurde 

bislang wegen ihrer zuvor geringen 

wirtschaftlichen Bedeutung und der 

geringen Menge noch gar nicht nach 

Seltenen Erden gesucht. 

Dass nun trotzdem ein Versorgungsengpass 

drohen könnte, ist auf das Quasi- 

Monopol Chinas bei der Gewinnung 

dieser Metalle zurückzuführen: Mit 97 

Prozent der globalen Produktion ist China 

das größte Produzentenland für Seltene 

Erden (Grafik 2). Das Land, bislang ein 

relativ zuverlässiger Lieferant von Seltenen 

Erden, hat im Frühjahr dieses Jahres 

24

ROHSTOFFSTRATEGIE 

mit dem Aufbau strategischer Reserven 

für diese Rohstoffe begonnen. Darüber 

hinaus hat China in den letzten Jahren 

bereits die Exportquoten kontinuierlich 

gekürzt und eine Exportsteuer auf diese 

Metalle eingeführt (Grafik 3). Im Juli hat 

China schließlich die Welt geschockt, 

indem es die Exportquoten für das zweite 

Halbjahr 2010 im Vergleich zum Vorjahr 

nochmals deutlich um 72 Prozent gekürzt 

hat, um die heimische Nachfrage zu 

befriedigen. Eine weitere Reduzierung 

der Exportquoten für das nächste Jahr 

ist möglich. 

Seitdem sieht sich China jedoch einem 

hohen internationalen Druck ausgesetzt 

und riskiert einen Handelsstreit sowohl 

mit Japan als auch den USA. Laut japanischen 

und US-amerikanischen Medienberichten 

hat China als politisches Druckmittel 

die Exporte von Seltenen Erden 

nach Japan gestoppt. Dies wird von chinesischer 

Seite jedoch dementiert. Pressemeldungen 

zufolge prüft zudem die USA 

die Einreichung einer Klage gegen China 

vor der Welthandelsorganisation (WTO). 

Beide Länder sind stark auf Importe von 

Seltenen Erden angewiesen, wobei Japan 

der weltweit größte Importeur dieser 

Metalle ist. Im Oktober hat das chinesische 

Handelsministerium überraschend 

verkündet, dass die bekannten Reserven 

Chinas auf Basis der aktuellen Produktionsraten 

nur noch für 15–20 Jahre 

reichen würden. Das Ministerium schließt 

nicht aus, in einigen Jahren sogar Seltene 

Erden importieren zu müssen. Dies würde 

das ohnehin schon extrem knappe Angebot 

am Weltmarkt weiter einengen und 

wäre wohl als Super-GAU für die Abnehmerländer 

zu bezeichnen. Diese Aussagen 

dürften aber eher in einem politischen 

Zusammenhang stehen. 

Alternative Quellen zur chinesischen Produktion 

bleiben auf kurz- bis mittelfristige 

Sicht rar. Nennenswerte neue Mengen 

kommen frühestens 2012/2013 aus Aus- 

tralien und den USA auf den Markt. Doch 

selbst inklusive der neuen Produktion 

dürften die Mengen nicht ausreichen, um 

die Nachfrage zu decken, ohne dass es 

zu deutlichen Preissteigerungen kommt. 

Das australische Unternehmen Lynas 

Corporation schätzt, dass die globale 

Nachfrage bis 2014 jährlich um 9 Prozent 

auf 190.000 Tonnen steigen wird. Das 

Angebot soll sich auf »nur« 170.000 Tonnen 

erhöhen, womit der Markt ein Defizit 

von 20.000 Tonnen aufweisen würde 

(Grafik 4). Auch darüber hinaus dürfte 

das Angebot nur schwer in der Lage sein, 

die Nachfrage zu decken. Die neu gegründete 

Deutsche Rohstoffagentur schätzt, 

dass es sogar bis zu einem Jahrzehnt 

dauern könnte, bis eine ausreichende 

Versorgung hergestellt sei. Auf die Abnehmerländer 

kommt daher die Herausforderung 

zu, sich das benötigte Material 

in ausreichenden Mengen zu sichern. 

Dem Thema Recycling von Seltenen 

Erden dürfte dabei zukünftig eine große 

Grafik 1: Preise von Seltenen Erden 

haben sich in kurzer Zeit vervielfacht 

(in %) 

1.600 

1.400 

1.200 

1.000 

800 

600 

400 

200 

0 

Grafik 3: China hat Exporte gekürzt 

(in Tsd. Tonnen) 

14 

12 

10 

8 

6 

4 

2 

Cer 

Preisentwicklung seit 2007 

Preisentwicklung seit 2009 

Samarium Neodym Terbium 

Lanthan Praseodym Dysprosium Europium 


Quelle: Lynas Corporation, Commerzbank Corporates & Markets 

0 

Jan 08 Jul 08 Jan 09 Jul 09 Jan 10 Jul 10 

Stand: 30. September 2010; Quelle: Chinesischer Zoll, 

Bloomberg, Commerzbank Corporates & Markets 

Bedeutung zukommen. Allerdings sind 

viele Anwendungen zu langlebig oder 

noch zu neu, sodass noch keine Wiedergewinnung 

möglich ist. Zudem ist das 

Recycling selbst bei dem aktuell hohen 

Preisniveau der Seltenen Erden noch 

unwirtschaftlich. 

Selbst wenn China angesichts des gegenwärtigen 

hohen internationalen Drucks 

seine harte Haltung noch etwas aufweichen 

könnte, dürfte sich das Angebot an 

Seltenen Erden weiter verringern. Verzögerungen 

bei der Inbetriebnahme der 

geplanten Projekte könnten die Situation 

am Markt zusätzlich verschärfen. Da noch 

Jahre vergehen dürften, bis das Angebot 

die Nachfrage auf globaler Ebene befriedigen 

kann, ist davon auszugehen, dass 

die Preise für Seltene Erden trotz ihres 

schon erfolgten Höhenflugs kurz- bis 

mittelfristig weiter spürbar zulegen werden. 

Auch Versorgungsengpässe können 

keinesfalls ausgeschlossen werden. 

Grafik 2: China hat bei Seltenen Erden 

quasi ein Monopol 

3% 

97% 

gesamt: 124 Tsd. 


Quelle: USGS, Commerzbank Corporates & Markets 

China 

andere 

Grafik 4: Erwartete Angebots-Nachfrage- 

Situation verschiedener Seltener Erden 

in 2014 (in Tsd. Tonnen) 

90 

80 

70 

60 

50 

40 

30 

20 

10 

0 

globale Nachfrage 

globales Angebot 

Cer Lanthan Yttrium Dyspr. Terbium 


Quelle: IMCOA, Commerzbank Corporates & Markets 

25

uch-idee 

DVD: Endstation Parkett Als 

Menschen schreien wie im Rausch durcheinander, 

gestikulieren wie wild und versuchen mit aller Macht, 

die Aufmerksamkeit auf sich zu ziehen. Was klingt wie 

eine Szene aus einem Katastrophenfilm, ist in Wahrheit 

der tägliche Wahnsinn an der Terminbörse in Chicago. 

Männer, alle in auffälligen Jacken, die die Zugehörigkeit 

zu einer bestimmten Gruppe symbo lisieren sollen, stehen 

schwitzend und adrenalingeladen im sogenannten 

Pit und handeln um alles oder nichts. Denn es geht 

auf dem Parkett nicht nur um Geld, oft steht bei einem 

Trade die gesamte Existenz auf dem Spiel und so 

»Männer stehen schwitzend und 

adrenalingeladen im sogenannten Pit 

und handeln um alles oder nichts.« 

manch einer hat schon einmal alles verloren. Hier im 

Pit heißt es jeder gegen jeden. Freundschaften zählen 

nichts, denn wo der eine gewinnt, muss zwangsläufig 

ein anderer dafür bluten. Erst nach Feierabend werden 

aus den Gegnern wieder Freunde, die sich gegenseitig 

auf eine Zigarre einladen. 

Es ist schon eine ganz besondere Welt, die James Allen 

Smith in seiner Dokumentation »Endstation Parkett« 

oder »Floored«, wie der Film in den USA heißt, darstellt. 

Und leider auch eine, die immer kleiner wird. Lange 

kann es nicht mehr dauern, bis auch die letzten Trader 

verschwinden aus dem Pit und mit ihnen ein ganz besonderer 

Menschenschlag. Viele von ihnen haben kaum 

mehr Bildung als einen Highschool-Abschluss – und 

trotzdem können sie an einem guten Tag mehr verdienen 

als so mancher College-Absolvent in einem ganzen 

Jahr. Leider gibt es nicht nur gute Tage, wie die Dokumentation 

anhand eindringlicher Porträts zeigt. Wer 

Glück hatte, ist rechtzeitig ausgestiegen und kann seinen 

Ruhestand mit einem bequemen Polster genießen. 

Wer Pech hatte, verliert alles, oft auch Frau und Kinder, 

und muss zu sehen, wie er wieder auf die Beine kommt. 

Der Pit ist ein Schaustück des Darwinismus: Nur die 

Stärksten, Schnellsten und Lautesten haben dauerhaft 

Erfolg. Doch leider neigt sich die Ära dieser Trader 

dem Ende zu. 

Im ersten Teil des Films steht die aus sterbende Spezies 

der Parketthändler mit all ihren Facetten, von der Großwildjagd 

über das Golfspielen bis hin zur obligatorischen 

Zigarre nach Feierabend, im Vordergrund. Im 

zweiten Teil hingegen wird ein neuer Typus Trader vor- 

26

uch-idee 

die Computer das Handeln lernten 

Das Parkett ist für viele immer noch der Ort, 

an dem Börse tatsächlich passiert. 

gestellt: der Computertrader. Er ist ein ganz anderer 

Menschenschlag als der laute, extrovertierte Parketthändler. 

Voll konzentriert sitzt er tagtäglich vor seinen 

Bildschirmen in stillen Büros und beobachtet die Kursverläufe. 

Zwar zählen auch hier schnelle Entscheidungen 

und der Blick für das Wesentliche, doch am Computer 

gewinnt nicht derjenige, der am lautesten schreit 

oder am wildesten gestikuliert. Kein Wunder also, dass 

die meisten Trader der alten Schule Schwierigkeiten 

haben, sich anzupassen. Nur den wenigsten gelingt 

es, den Erfolg auf dem Parkett in die Computerwelt 

zu übertragen. 

Fazit: 

Ein wenig wehmütig, aber ohne Pathos zeichnet James 

Allen Smith in seinem Film das Bild eines aussterbenden 

Berufsstandes. In den Porträts zeigt er Männer, die 

sich lange Zeit für unbesiegbar hielten. Voller Enthusiasmus 

schwelgen sie in vergangenen Zeiten, wenn es 

aber um die Zukunft geht, werden sie nachdenklich. 

Frustriert ruft einer der Trader aus: »Ich kann den Computer 

nicht schlagen!« Wie soll es weitergehen für die 

Parketthändler der Chicagoer Terminbörse? Ein Blick 

auf die inzwischen wie leergefegten Pits der verschiedenen 

Börsen sagt mehr als tausend Worte. 

Besprechung des FinanzBuch Verlags 

(www.finanzbuchverlag.de) 

James Allen Smith 

endstation Parkett 

als die computer das handeln lernten 

Spielzeit: 80 Minuten, DVD 

EUR 19,95 

ISBN: 978-3-89879-623-1 

FinanzBuch Verlag, München 2010 

27

der direkte draht 

Ihr direkter Draht 

 

in den Handelsraum 

Warum heißt der ETF mit der WKN ETF 060 jetzt »ComStage ETF STOXX ® Europe 600 NR« und nicht mehr wie bisher 

»ComStage ETF Dow Jones STOXX ® 600 TR«? 

Die Namensänderung des ETFs von 

»ComStage ETF Dow Jones STOXX ® 600 

TR« in »ComStage ETF STOXX ® Europe 

600 NR« wurde aufgrund einer Namensänderung 

beim Indexsponsor STOXX 

Limited durchgeführt. Ziel ist es, die 

Namensgebung der ETFs so zu gestalten, 

wie sie von der Indexberechnungsstelle 

vorgegeben wird. Bei der genannten 

Änderung wurde lediglich der Name des 

Index angepasst. Das entsprechende Indexkonzept, 

das heißt die Art und Weise, wie 

der Index berechnet wird, wurde vom 

Indexsponsor belassen. Ähnliche Anpassungen 

gab es für ETFs auf weitere 

Indizes der STOXX Limited. 

Mit dem Zusatz »NR« anstelle von »TR« 

hat der Indexsponsor das Total-Return- 

Konzept im Namen des Index konkretisiert: 

Grundsätzlich weist die Bezeichnung 

»Total Return« (TR) darauf hin, 

dass es sich um einen Performance-Index 

handelt und entsprechend Dividendenausschüttungen 

in die Indexberechnung 

mit einbezogen werden. In welcher 

Form diese Dividendenausschüttungen 

(z.B. brutto oder netto) mit in die Berechnung 

des Index eingehen, blieb dabei 

allerdings unberücksichtigt und kann je 

nach Index variieren. Der neue Zusatz 

»Net Return« (NR) zeigt an, dass im Index 

Dividenden nach Abzug von Quellensteuer 

berücksichtigt werden. Auch diese 

Berechnungsmethode hat sich durch die 

Namensänderung nicht verändert.

Disclaimer 

Das ideas-Magazin kann Beiträge mit werblichem Charakter enthalten. 

Nicht nament lich gezeichnete Beiträge stammen aus der Redaktion. Diese 

behält sich vor, Autorenbeiträge zu bearbeiten. Dieser Ausarbeitung liegen 

Informationen zugrunde, die wir für verlässlich halten. Eine Gewähr für 

deren Genauigkeit oder Eignung für einen bestimmten Zweck, Richtigkeit 

und Vollständigkeit können wir allerdings nicht übernehmen. 

Bei Briefen an die Redaktion wird das Recht zur – auch auszugsweisen – 

Ver öffentlichung vorausgesetzt. 

Für die Erstellung dieser Ausarbeitung ist der Bereich Corporates & Markets 

der Commerzbank AG, Frankfurt am Main, bzw. etwaig in der Ausarbeitung 

genannte Konzerngesellschaften (»Commerzbank«) verantwortlich. 

Diese Ausarbeitung dient ausschließlich Informationszwecken und stellt 

weder eine individuelle Anlageempfehlung noch ein Angebot zum Kauf oder 

Verkauf von Wertpapieren oder sonstigen Finanzinstrumenten dar. Sie soll 

lediglich eine selbstständige Anlageentscheidung des Kunden erleichtern 

und ersetzt nicht eine anleger- und anlagegerechte Beratung. 

Die genannten Wertpapiere werden lediglich in Kurzform beschrieben. Eine 

Anlageentscheidung sollte nur auf der Grundlage der Informationen in den 

Endgültigen Bedingungen und den darin enthaltenen allein maßgeb lichen 

vollstän digen Emissionsbedingungen getroffen werden. Die Endgültigen 

Bedingungen sind im Zusammenhang mit dem jeweils zugehörigen Basisprospekt 

zu lesen und können zusammen mit dem Basisprospekt unter 

Angabe der WKN bei der Commerzbank AG, GS-MO 5.4.2, Neuemissionen, 

Kaiserplatz, 60261 Frankfurt am Main, angefordert werden. 

Die Verkaufsprospekte der ComStage ETFs sind kostenlos bei der Commerzbank, 

Kaiserplatz, 60261 Frankfurt am Main, erhältlich. Bei ComStage ETF 

handelt es sich um einen Luxemburger Investmentfonds (SICAV), der als 

Umbrella - Fonds den Bestimmungen der europäischen Fondsregulierung 

bezüglich UCITS III unterliegt. 

Einschätzungen und Bewertungen reflektieren die Meinung des Verfassers 

im Zeitpunkt der Erstellung der Ausarbeitung und können sich ohne vorherige 

Ankündigung ändern. Ob und in welchem zeitlichen Abstand eine 

Aktuali sierung dieser Ausarbeitung erfolgt, ist vorab nicht festgelegt worden. 

Die Commerzbank ist nicht dazu verpflichtet, diese Publikation zu 

aktualisieren, abzuändern oder zu ergänzen oder deren Empfänger auf 

andere Weise zu informieren, wenn sich ein in dieser Publikation genannter 

Umstand oder eine darin enthaltene Stellungnahme, Schätzung oder Prognose 

ändert oder unzutreffend wird. 

Die in der Vergangenheit gezeigte Kursentwicklung von Finanzinstrumenten 

erlaubt keine verlässliche Aussage über deren zukünftigen Verlauf. Eine 

Gewähr für den zukünftigen Kurs, Wert oder Ertrag eines in dieser Publikation 

genannten Finanzinstruments oder dessen Emittenten kann daher nicht 

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oder Mitarbeiter übernehmen keinerlei Haftung für Schäden, die gegebenenfalls 

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An gestellten und/oder ihre Mitarbeiter dürfen Kauf- oder Verkaufspositionen 

in dem/den in dieser Publikation genannten Finanzinstrument(en) halten 

bzw. mit diesen handeln. Die Commerzbank kann auf eigene Rechnung mit 

Kunden Geschäfte in diesen Finanzinstrumenten tätigen oder als Market 

Maker für diese agieren, Investmentbanking-Dienstleistungen für diese 

Emittenten erbringen oder solche anbieten. 

Offenlegung möglicher Interessenkonflikte der Commerzbank AG, ihrer 

Tochtergesellschaften, verbundenen Unternehmen (»Commerzbank«) und 

Mitar beiter in Bezug auf die Emittenten oder Finanzinstrumente, die in 

diesem Dokument analysiert werden, zum Ende des dem Veröffentlichungszeitpunkt 

dieses Dokuments vorangegangenen Monats*: keine 

* Die Aktualisierung dieser Informationen kann bis zu zehn Tage nach 

Monatsende erfordern. 

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Indizes sind Eigentum des jeweiligen Indexsponsors. Deren Benutzung 

ist der Commerzbank AG und deren Konzerngesellschaften durch 

einen Lizenzvertrag gestattet worden. 

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Währungskürzel WKN Verzinsung p. a.* 

Australischer Dollar AUD CB 1AUD 4,650 % 

Ungarischer Forint HUF CB 1HUF 3,530 % 

Neuseeländischer Dollar NZD CB 1NZD 3,018 % 

Südafrikanischer Rand ZAR CB 1ZAR 5,435 % 

* Stand: 24. November 2010; Anpassung täglich; Den jeweiligen Verkaufsprospekt erhalten Sie unter Angabe der WKN bei der 

Commerzbank AG, GS-MO 5.4.1, Kaiserplatz, 60261 Frankfurt a. M. oder unter www.zertifikate.commerzbank.de 

Die Aussichten für deutsche Sparer sind getrübt: Rekordtiefstände beherrschen den Zinsmarkt. Wer 

höhere Erträge für täglich verfügbares Geld erwirtschaften möchte, findet beispielsweise bei Anlagen 

in Auslandswährungen attraktive Alternativen. Die Idee: Ein beliebiger Anlagebetrag in Euro wird in eine 

Fremdwährung wie etwa den Australischen Dollar getauscht. Dieser konvertierte Betrag wird zum kurzfristigen 

Geldmarktzins des jeweiligen Währungsraums angelegt. Jeden Tag erfolgt nun eine Zinsgutschrift, 

die den Anlagebetrag erhöht, wodurch zusätzlich ein Zinseszinseffekt eintritt. Genau diese 

Idee bilden Fremdwährungskonten aber auch die neuen Zins-Zertifikate der Commerzbank ab. So können 

Sie günstig und ohne Konvertierungskosten Zinsalternativen außerhalb der Eurozone wahrnehmen. 

Damit verbunden ist auch die Partizipation an der Wechselkursentwicklung – positiv wie negativ, d. h. 

Sie haben einerseits die Chance, dass zu dem hohen Zinsertrag noch Währungsgewinne hinzukommen, 

tragen aber andererseits auch das Risiko, dass entsprechende Währungsverluste zu Ihren Lasten gehen. 

Internet: www.zertifikate.commerzbank.de, Hotline: 069 13 64 78 45

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