Deutschland - Euler Hermes Kreditversicherungs-AG

Euler Hermes
Auszug — Economic Outlook no. 1195-1196 | May-June 2013 | Macroeconomic, Risk and Insolvency Outlook
Euler Hermes
DACH*
Deutschland
Gefangen im Strudel
Länderrisiko
GERING
Überblick
Die Konjunktur in Deutschland entging im 1. Quartal 2013 nur knapp der Stagnation. Das BIP stieg um +0,1%, nach dem Rückgang von
-0,7% im Schlussquartal 2012. Während allein die privaten Konsumausgaben spürbar ausgeweitet wurden, hinterließ die verlängerte
Rezession im Euroraum deutliche Spuren im Außenhandel. Daneben hielten sich die Unternehmen mit den Investitionen weiter zurück.
Die Perspektiven fallen inzwischen zurückhaltender aus, trotz der tendenziellen Aufhellung der Frühindikatoren: Die Konjunkturkrise in
Europa ist hartnäckiger als erwartet und beeinträchtigt das Exportgeschäft, die Unsicherheit verfestigt die zögernde Haltung der
Investoren. Vor diesem Hintergrund wurde die Prognose deutlich abwärts revidiert. Für 2013 wird ein Anstieg des BIP von nur noch +0,3%
prognostiziert, nach +0,9% in 2012, gefolgt von +1,5% in 2014.
Die Exporte dürften in 2013 abnehmen.
Das Auslandsgeschäft neigte angesichts
des anhaltend schwierigen globalen
Umfelds weiter zur Schwäche,
der Export sank im 1. Quartal um -1,8%,
nach -2,4% im Vorquartal. Dabei
entwickelten sich die
Warenlieferungen in den Euroraum
unterdurchschnittlich, mittlerweile
gehen nur noch 38% in diese Region,
wobei allerdings teilweise gewisse
Stabilisierungstendenzen erkennbar
waren. Bei den Ausfuhren in außereuropäische
Staaten überwogen die
negativen Vorzeichen. Gleichzeitig gingen
die Einfuhren um -2,1% zurück. In
2013 werden sich die Ausfuhren negativ
entwickeln (-1,7%), der Nettoexport
dämpft die Konjunktur dennoch nur
schwach (-0,1 Prozentpunkte), bevor in
2014 eine langsame Erholung mit
einem Exportanstieg von +3,9%
einsetzt.
Der Private Verbrauch bleibt stabil.
Die privaten Konsumausgaben sind im
1. Vierteljahr deutlich um +0,8% gestiegen,
nach der Schwäche im Quartal
zuvor (-0,3%), und stützten damit zum
wesentlichen Teil das Wachstum.
Insgesamt ist die Situation trotz der
gegenwärtigen Konjunkturflaute durch
eine positive Grundtendenz mit ausgeprägter
Konsumneigung gekennzeichnet.
Die Verbrauchskonjunktur profitiert
nach wie vor von der stabilen
Entwicklung am Arbeitsmarkt,
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wenngleich dessen Tempo nicht mehr
so dynamisch ist, und von den kräftigen
Lohnerhöhungen sowie der nachlassenden
Teuerung. Für 2013 erwarten
wir bei diesen Rahmenbedingungen
eine Zunahme des privaten
Verbrauchs um +1,0%, nach +0,7% in
2012. In 2014 steigt die erwartete
Zuwachsrate auf +1,2%.
Die Investitionsschwäche setzt sich
2013 fort. Die Ausrüstungsinvestitionen
sind im 1. Quartal erneut um -0,9%
zurückgefallen. Die Bauinvestitionen
schrumpften mit -2,1% noch stärker,
wobei letztere maßgeblich durch
Witterungseffekte beeinträchtigt wurden.
Bei den Ausrüstungen hält der
Abwärtstrend durch die krisenbedingt
hohe Unsicherheit und stark getrübten
Erwartungen nun schon über ein Jahr
an, bei nach wie vor günstigen
Finanzierungsbedingungen. Nach der
langen Durststrecke und einem erneuten
markanten InvestitionsRückgang
von insgesamt -1,7% in 2013 erwarten
wir für 2014 eine Belebung der
Investitionskonjunktur (+2,7%).
Bei den Insolvenzen dürfte es in 2013,
erstmals seit 2009, wieder einen wenn
auch nur leichten Pleitenanstieg um
+1% geben, gefolgt von einem Minus
von -2% auf 28.100 in 2014.
Die Finanzlage des Staates stellt sich
vergleichsweise günstig dar. Die
öffentlichen Finanzen dürften sich in
2013 geringfügig eintrüben, in 2014
aber wieder verbessern. Beim
Finanzierungssaldo ist nach dem
leichten Überschuss im Vorjahr (0,2%
des BIP) im Zuge der Konjunkturabschwächung
und angesichts des relativ
stärkeren Ausgabenwachstums
2013 ein geringes Budgetdefizit (-0,4%)
zu erwarten, das in 2014 aber wieder
einem leichten Überschuss im
Haushalt weicht (0,3%). Die
Schuldenquote könnte, ausgehend von
81,9% in 2012, bei moderat steigendem
nominalem Bruttoinlandsprodukt auf
voraussichtlich 81% in 2013 und 79% in
2014 absinken._RG
Unter Beobachtung:
>Veränderungen des Geschäftsklimas.
>Entwicklung der Auftragseingänge,
insbesondere Bestellungen aus dem Euroraum
einerseits und dem außereuropäischen Ausland
andererseits.
>Entwicklung der Investitionen._
* Deutschland, Österreich, Schweiz