VI-Report - Performance

Finanzinformationen auf den Punkt gebracht
VI-Report
N 0 31 vom 14.9.2010
Vorsorge
Invest
Senioren.
Was Golden Ager wirklich brauchen 1
Lebensversicherung.
Idee für Muster-Produktinformationsblatt 2
Bauspartarife.
Neuer Vergleichsrechner 3
Rückkaufswert.
Begrenzte Rückerstattung nach Kündigung 4
Berater-Studie.
Vermögensverwaltende Fonds im Fokus 5
Rohstofffonds
Weizen-Rally geht an Anlegern vorbei 5
Nachhaltige Kapitalanlagen.
Nischenmarkt auf Rekordniveau 6
Offene Immobilienfonds.
Der tiefe Fall des Morgan Stanley P2 Value 7
KanAM.
Probleme mit Xanadu 8
Geschlossene Fonds.
Finanzinstrumente unter Gewerberecht 9
Riesenradfonds.
Singapore Flyer kurz vor dem Absturz? 9
Maklerbüro.
Werkzeuge für die Produktauswahl 10
Versicherer.
Weiterhin solider Arbeitgeber 11
Provision.
Angestellte unterliegen der SV-Pflicht 12
Versicherer-Extranets.
Zugang soll erleichtert werden 12
Märkte Vertrieb
Senioren.
Was Golden Ager wirklich brauchen
Spezielle Beratungskonzepte und Produkte sollen
die meist wohlhabenden Älteren aus der Reserve
locken. „Den Endfünfzigern braucht aber niemand
mit Senioren-Unfallpolicen zu kommen oder Ängste
vor Oberschenkelhalsbruch zu schüren“, kritisiert
Versicherungsmakler Wolfgang Wüller aus Lüdinghausen
im Münsterland.
Die jung gebliebenen Konsumenten ab 55 sollten
vor allem den finanziellen Wohlstand absichern und
die Gesundheitsvorsorge verstärken. Neben der
Wohngebäudeversicherung, die für Hauseigentümer
sinnvoll und nötig ist, bleibt für Berufstätige die Absicherung
der Arbeitskraft möglichst bis 65 unverzichtbar.
„Zunehmend ist die Generation 55+ für das Thema Pflegefall
sensibilisiert“, weiß Makler Wüller aus Erfahrung. Dabei gehe
es weniger um die Best Ager selbst, sondern zumeist um
deren Elterngeneration,
„wobei im Münsterland
die persönliche Pflege
der Eltern meist noch
Ehrensache ist“. Wer
nicht für Absicherung
im Pflegefall der Eltern
vorsorgt, bestraft sich am
Ende selbst, denn der
finanzielle Super-Gau
ist im schlimmsten Fall
programmiert: Schwere
Pflegefälle überleben
ihren Schicksalsschlag
heute durchschnittlich
noch sechs Jahre. „Da
Wolfgang Wüller
hält nichts von Senioren-Unfallpolicen
für Endfünfziger
kommen auf Familien Kosten von rund 140.000 Euro zu“,
heißt es beim Senioren-Spezialisten Ideal-Versicherung.
1 VI-Report 31/2010, 14. September 2010 PERFORMANCE

2 VI-Report 31/2010, 14. September 2010 PERFORMANCE
An Pflege-Zusatzversicherungen entwickelt sich ein
breites Produktspektrum, das für die Zielgruppe 60+
jedoch nur noch eingeschränkt vorhanden ist. Beim
Pflegetagegeld wird die Kostenerstattung nicht um einen
festen Prozentsatz aufgestockt, sondern ein individuelles
Tagegeld im Pflegefall versichert. Hier ist für 60-Jährige
ein solides Preis-Leistungs-Verhältnis nur selten zu finden.
Laut Marktbeobachter KVpro.de tun sich insbesondere
AXA, Düsseldorfer, Münchener Verein, Concordia, LVM,
Continentale und Europa hervor. Allerdings muss man für
70 Euro Tagegeld im Pflegefall, was 2.100 Euro im Monat
entspricht, mindestens rund 90 Euro Monatsbeitrag
aufbringen (Frau: 137 Euro) – siehe Tabelle.
Mehr Details stehen in Performance, Ausgabe 9/2010.
Top-10 Pflege-Tagegeldversicherungen der PKV
Anbieter
Beitrag Erstattungssatz je Tarif
Leistungs-Rating
Mann / Frau 1 Pflegestufe (Prozent)
AXA 154/239 100/100/100 2 Flex1+Flex2+Flex3 A+
Düsseldorfer 142/238 100/100/100 PZTarifstufe 1+2+3 A+
Münchener Verein 153/239 100/100/100 Select Care Pflege (421 + 421B) A+
Concordia 100/163 25/50/100 3 PT A+
LVM 96/160 40/60/100 3 PZT Komfort A+
Continentale/ Europa 137/198 100/100/100 PTK A+
R + V 93/144 30/70/100 4 PK A
Bewertung von A+ (hohe Erstattung des Versicherers, geringere oder keine SB) bis F (keine Erstattung des
Versicherers, hohe oder maximale SB); sortiert nach Leistungs-Rating
1
Eintrittsalter 60; Monatsbeitrag in Euro für 70 Euro Tagegeld; nur bundesweite Anbieter
2
+ 20 Prozent Pflegegeld bei Demenz ab 20. Geburtstag, falls keine Stufe II oder III vorliegt
3
bei voll stationärer Pflege immer 100 Prozent;
4
zusätzlich 30 Prozent bei Pflegestufe 0
VI-Report 31/2010|Quelle: KVpro.de; Stand: 6. August 2010
Lebensversicherung.
Idee für Muster-Produktinformationsblatt
Die Kostenangaben in Produkt-Informationsblättern
stehen in der Kritik. Als Folge sieht das Institut
für Transparenz in der Altersvorsorge (ITA) den
Gesetzgeber in der Pflicht (siehe VI-Report 22/2010).
Die ersten Versicherer wollen nun dem Ruf nach mehr
Kostentransparenz folgen. Positive Überraschung: Dies
soll durch Ausweis der Brutto-Rendite und der Reduction
in Yield (RIY) geschehen.
Gemeint sind die Effektivkosten. RIY drückt den
Renditeverlust aufgrund der Gesamtkosten einer
Versicherung aus, berücksichtigt jedoch die
Garantieerzeugungskosten nicht. Es sei fraglich, ob
die gesamte Branche zu einer Selbstregulierung und
Überwachung eines einheitlichen Standards in der
Lage ist, meint ITA-Geschäftsführer Dr. Mark Ortmann.
Er hat daher schon ein Muster-Kosteninformationsblatt
entwickelt, das neben sämtlichen Kostenangaben eine
Gesamtkostenkennzahl (Effektivkosten/Reduction in
Yield) und eine Effektivrendite ausweist. Eine Kurzform
daraus, die Produkt- und Anlagekosten sowie individuell
vom Kundenverhalten abhängige Kosten ausspart,
steht in der Tabelle. Will man alle Altersvorsorge-
Angebote vergleichbar machen, sollte der erwartete
Renditeverlust aufgrund sämtlicher Kosten ausgewiesen
werden (erwartete Reduction in Yield), schlägt ITA vor
(siehe VI-Report 29/2010).
Muster-Produktinformationsblatt
Gesamtkostenbelastung Höhe Zusatzinformation
Renditeerwartung vor Kosten jährlich 8 Prozent Wir erwarten für Ihren Vertrag eine jährliche, nicht
garantierte Rendite in Höhe von durchschnittlich 8 Prozent
vor Kosten
Gesamtkostenbelastung
(Effektivkosten)
Erwartete Rendite nach Kosten
(Effektivrendite)
jährlich 3,5 Prozent
jährlich 4,5 Prozent
Die erwartete Rendite Ihres Vertrages reduziert sich durch
Entnahme der bekannten und oben genannten Kosten
voraussichtlich um 3,5 Prozent p. a.
Wegen der durchschnittlichen Kostenbelastung in Höhe von
jährlich 3,5 Prozent reduziert sich die erwartete Rendite auf
4,5Prozent p. a. nach Abzug der bekannten und oben
genannten Kosten
VI-Report 31/2010|Quelle: ITA 2010

3 VI-Report 31/2010, 14. September 2010 PERFORMANCE
Bauspartarife.
Neuer Vergleichsrechner
Das Internet-Portal FSS online AG hat einen
unabhängigen, anonymen Bauspartarifvergleich auf
seine Seiten gestellt (www.fss-online.de). Ein solches
Angebot war lange überfällig. „Schätzungen gehen
davon aus, dass es in Deutschland rund 30 Millionen
Bausparverträge gibt. Grund genug sich mit der Analyse
von Baukassenprodukten intensiver zu beschäftigen“, so
FSS-Vorstand Karl- Heinz Reimer.
Grundsätzlich hilfreich ist die Unterteilung nach
„Finanzier-Typ“ (zu Bau oder Kauf entschlossen), „Sparer-
Typ“ (Renditeinteresse) und dem „Möglich ist alles-Typ“
(Unentschlossene). Die Auflistung zeigt, dass ein nahezu
vollständiges Anbieter- und Tarifangebot berücksichtigt
wird. Bausparkassen, die nicht teilnehmen, werden
namentlich genannt.
Problematisch ist und bleibt aber die Frage, ob der
Online-Vergleich für eine Abschlussentscheidung von
Verbrauchern ausreicht. Moderne Optionstarife, die
nicht nur viele Tarifvarianten enthalten, sondern vielfältig
Wechselmöglichkeiten bis zur Zuteilung einschließen,
sowie Tarifmerkmale wie Wahl- oder Mehrzuteilung sind
hochgradig beratungsbedürftig.
Abgesehen davon hat die Erfahrung bewiesen, dass
„Rennlisten“ vor allem bei Renditetarifen ins Abseits führen
können, wie das Beispiel der inzwischen aufgelösten
Quelle Bauspar AG beweist, die jahrelang die Hitlisten
der Stiftung Warentest anführte (siehe VI-Report 16/09).
Das Unternehmen ist nicht nur am Reputationsverlust
des Namens „Quelle“ gescheitert, sondern ursächlich
am aufgeblähten Renditetarifgeschäft, das nicht mehr
refinanziert werden konnte.
Trotzdem ist der Bauspartarifvergleich von fss-online
wertvoll, und zwar vor allem für Makler. Sie können
ihn im Rahmen des Partnerprogramms auf ihrer
Homepage integrieren oder – noch besser – ihn in der
Profivariante zur Grundlage ihrer Beratung von Baus
parkunden machen.

4 VI-Report 31/2010, 14. September 2010 PERFORMANCE
Rückkaufswert.
Begrenzte Rückerstattung nach Kündigung
Wer seine Lebens- oder Rentenversicherung vorzeitig
kündigt, bei dem verjähren Ansprüche auf eine
Rückvergütung (Rückkaufswert + Überschussbeteiligung)
spätestens fünf Jahre nach Ablauf des Jahres, in dem der
Versicherer den Vertrag abgerechnet hat. Dies gilt auch
dann, wenn die Kündigung vor Veröffentlichung der
BGH-Urteile vom 12. Oktober 2005 lag.
Mit dieser Entscheidung vom 14. Juli 2010 hat
der Bundesgerichtshof für eine Neuberechnung
der Rückvergütungen gekündigter Lebens- und
Rentenversicherungen gesorgt (Az.: IV ZR 208/09).
Betroffen waren vor dem BGH solche Policen, die zwischen
1995 und 1998 abgeschlossen und zwischen 1996 und
2000 gekündigt und abgerechnet worden waren.
Demnach gingen die meisten Kunden leer aus, weil die
Ansprüche verjährt sind. Generell steht Verbrauchern
nach einer Kündigung allerdings eine Rückvergütung
zu, bei der kein Stornoabzug vorgenommen und ein
Mindestrückkaufswert nicht unterschritten werden dürfe.
Allerdings könnte die Lage für Kunden, die Policen von
Mitte 2001 bis 2007 abgeschlossen und nach 2004 gekündigt
hatten, besser
aussehen. „Für
sie gibt es
möglicherweise
einen höheren
Rückkaufswert,
der sogar bei
mehr als 40
Prozent der
eingezahlten
B e i t r ä g e
liegen kann.
Vorenthaltene
Stornoabzüge
Lebensversicherungskunden
können womöglich auf Geldsegen hoffen.
können noch
Quelle: Bund der Versicherten/Dreyling
hinzukommen“ sagt Lilo Blunck.
Die Vorstandsvorsitzende des Bundes der Versicherten
verweist auf neuere Urteile des Hanseatischen
Oberlandesgerichtes gegen Deutscher Ring, Ergo
(Hamburg-Mannheimer), Generali (Volksfürsorge) und
Iduna (Az.: 9 U 233/09, 235/09, 236/09 und 9 U 20/10). Sie
sind jedoch nicht rechtskräftig, da die Versicherer Revision
beim BGH eingelegt haben.

5 VI-Report 31/2010, 14. September 2010 PERFORMANCE
INVEST
Berater-Studie.
Vermögensverwaltende Fonds im Fokus
Vermögensverwaltende Fonds sollten in der aktuellen
wirtschaftlichen Situation zur Kapitalbildung eingesetzt
werden. Dieser Einschätzung stimmten 93,5 Prozent der
Finanzberater zu, davon 79 Prozent in vollem Umfang.
Charakteristisch für diese Fonds ist, dass sie weder an einer
Benchmark kleben noch einer festgelegten Aufteilung
nach Anlageklassen folgen.
„Sicherheit und Kapitalerhalt sind neben Flexibilität die
Faktoren, auf die Verbraucher beim Vermögensaufbau
achten. Verlustvermeidung ist das Ziel der
Vermögensverwalter, das ist langfristig die erfolgreichere
Strategie“, bewertet Johannes Sczepan, Geschäftsführer
der Plansecur das Ergebnis. Für ihre diesjährige
Sommerstudie hatte die Kasseler Beratungsgesellschaft
allerdings nur 62 Finanzberater befragt.
Während der Einsatz von Aktienfonds ebenfalls
befürwortet wurde, war dies bei Renten- und Offenen
Immobilienfonds nur zu 30,6 bzw. 40,3 Prozent der Fall.
Der Einstieg in Nachhaltigkeitsfonds fand immerhin noch
bei knapp 60 Prozent der Befragten eine Zustimmung
bzw. volle Zustimmung (24,2 Prozent). Jenseits von
Fondsanlagen waren Immobilien und fondsgebundene
Rentenversicherungen sowie With-Profit-Produkte
angelsächsischer Anbieter im Fokus. Bausparverträge
und Spareinlagen/Einlagenprodukte fielen hingegen bei
den Beratern durch.
Drei Ziele standen beim Vermögensaufbau der Kunden
im Vordergrund: die Bildung finanzieller Rücklagen,
Altersvorsorge sowie der Erwerb eines Eigenheims –
siehe Grafik. Nicht unerwartet werden unabhängige
Finanzberater und -makler von den Verbrauchern
als maßgebliche Institution beim Thema Geld und
Vermögen genannt.
Ziele des Vermögensaufbaus (in Prozent)
Freizeit
Urlaub
Kauf von
Gebrauchsgütern
Absicherung der
Familie
51,6
54,8
59,7
Eigene 4 Wände 75,8
Altersvorsorge 79,1
Finanzielle
Rücklagen
0 20 40 60 80 100
80,7
VI-Report 31/2010|Quelle: Plansecur-Umfrage
Rohstofffonds.
Weizen-Rally geht an Anlegern vorbei
Monaten von 130 auf bis 230 Euro pro Tonne gestiegen.
Neben dem Getreide haben sich aber auch Mais und
Zucker zuletzt stark verteuert.
Die schlechte Nachricht: Partizipieren lässt sich für den
privaten Anleger nicht an diesem Run auf das „Ackergold“.
Denn vor allem die Eigenarten des Terminhandels machen
ein direktes Engagement in Agrarrohstoffe über Exchange
Traded Commodities (ETC) oder Zertifikate kompliziert und
für Privatanleger undurchsichtig.
So mancher Anleger dürfte in den vergangenen
Wochen große Ohren bekommen haben angesichts
der Meldungen über stark steigende Agrarrohstoffpreise.
So ist etwa der Preis für Weizen in den vergangenen zwei
Statt in Rohstoffe direkt sollten Anleger lieber auf
spezialisierte Investmentfonds setzen. Die Produkte
partizipieren nicht direkt an den Preisen von Weizen und
Co., sondern investieren vorwiegend in Unternehmen,
die Technologien für die Landwirtschaft bereitstellen.

6 VI-Report 31/2010, 14. September 2010 PERFORMANCE
Dazu gehören Düngemittelfirmen ebenso wie
Traktorenhersteller oder Firmen aus der Lebensmittellogistik.
Sie können die Preissteigerungen an den Rohstoffmärkten
direkt an den Endverbraucher weiterreichen und somit
Ihre Gewinne weiter potenzieren, was letztendlich zu
steigenden Aktienkursen führen sollte.
Mittlerweile gibt es eine breite Palette an diesen
Agrarbusiness-Fonds. Auch wenn nicht die Dimensionen
von Weizen und Co. erreicht werden: Die Performance
beläuft sich auf Sicht von einem Jahr zwischen 25 und 38
Prozent und ist damit deutlich besser als das, was man
im selben Zeitraum durchschnittlich mit internationalen
Aktienfonds bekommen hätte.
Im Gegensatz zu Aktien- oder Rentenmärkten weisen die
Rohstoffmärkte größere Ineffizienzen auf. Das führt bisweilen
zu starken Schwankungen und Übertreibungen, sowohl
nach unten als auch nach oben. Allerdings steckt genau
darin auch der Vorteil eines Agrar-Rohstoff-Investments:
Die Ineffizienzen lassen sich durch einen fokussierten und
aktiven Management-Ansatz ausnutzen.
Nachhaltige Kapitalanlagen.
Nischenmarkt auf Rekordniveau
Mit Rekordständen geht der nachhaltige
Kapitalanlagemarkt im deutschsprachigen Raum aus
der Finanzkrise hervor. Im vergangenen Jahr legten
nachhaltige Investments gegenüber 2008 um 67 Prozent
auf rund 38 Milliarden Euro zu. Die größten Zuwächse
kamen aus dem Segment der Publikumsfonds mit einem
Plus von 73 Prozent auf 20,2 Milliarden Euro.
Etwas geringer fällt das Volumen der nachhaltigen
Mandate aus. Das geht aus dem „Marktbericht
Nachhaltige Geldanlagen 2010 – Deutschland, Österreich
und die Schweiz“ hervor, den das Forum Nachhaltige
Geldanlagen (FNG) jetzt im vierten Jahr vorgestellt hat.
Befragt wurden Assetmanager, institutionelle Investoren
und andere Anbieter wie Banken oder Pensionsfonds.
beim Anlagemanagement stellt die Studie fest, dass der Bestin-Class-Ansatz
hierzulande im Vergleich zu den Vorjahren
stark an Bedeutung gewonnen hat. Hierbei werden jene
Unternehmen ausgewählt, die im Vergleich ihrer Branche
eine herausragende Stellung bei ökologischen, sozialen und
ethischen Kriterien besitzen.
Noch etwas stärker werden wertbasierte Ausschlusskriterien
genutzt. Unternehmen, die etwa im Rüstungsbereich
aktiv sind oder Kinderarbeit unterstützen, sind dann
für den Fonds tabu. Gespräche mit Fondsmanagern
zeigen allerdings, dass solche Strategien nicht immer
mit der gleichen Konsequenz umgesetzt werden.
„Wir beobachten in Deutschland und
der Schweiz, dass private Investoren in
nachhaltige Geldanlagen gegenüber
den institutionellen Investoren
Marktanteile hinzugewinnen“, sagte
FNG-Geschäftsführerin Claudia Tober.
Insgesamt wird innerhalb der nächsten
drei Jahre ein weiteres Plus von 56 Prozent
erwartet. Dennoch fristen nachhaltige
Kapitalanlagen weiter ein Nischendasein:
Hierzulande beträgt ihr Anteil am
Gesamtmarkt knapp 0,8 Prozent, in
Österreich sind es 1,5 Prozent und in der
Schweiz immerhin 3,8 Prozent.
Hinsichtlich der Nachhaltigkeitsprozesse
Nachhaltige Investments in Deutschland, Österreich und der Schweiz
VI-Report 31/2010|Quelle: Forum Nachhaltige Geldanlagen
IMPRESSUM
Herausgeber: PERFORMANCE Verlag GmbH
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Autoren und redaktionelle Mitarbeiter:
Detlef Pohl, Hans Pfeifer, Peter Zeuke, Kay Schelauske,
Beatrix Boutonnet, Peggy Ehlers, Arthur Bornstedt,
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Bildnachweise : www.fotocommunity.de: Transparenz © Hans Pokorny (Seite 2), Der Rechner © Ralf Bratz
(Seite 3), Im Fokus © E-Punkt (Seite 5), Getreide © jenny04 (Seite 6), Nachhaltigkeit © Woyzeck (Seite 6),
Tiefer Fall © Wolfgang Hermann Mayer (Seite 7) Baustelle © Fotonormalverbraucher (Seite 8), Singapore ©
Robin Orszulik RCSpotter (Seite 9), Menschen © Josef_Zenner (Seite 11), Money © Sabine Hempel (Seite 12)

7 VI-Report 31/2010, 14. September 2010 PERFORMANCE
Offene Immobilienfonds
Der tiefe Fall des Morgan Stanley P2 Value
Wie die Immobilien KAG Morgan Stanley am
6. September bekannt gab, berichtigt sie den Wert
ihres offenen Immobilienfonds Morgan Stanley P2
Value um weitere 18 Prozent nach unten und plant
eine Wiedereröffnung des Fonds für Anfang November.
Rechnet man die früheren Abwertungen und die bis
Ende Oktober noch avisierten Abschläge hinzu, hat das
Management das Kundengeld in den vergangenen zwei
Jahren in etwa halbiert.
Und dies bei einer nicht selten als mündelsicher
eingestuften Produktgattung! Die massiven Abwertungen
des Fonds lassen die an der Sache beteiligten Akteure
in keinem guten Licht erscheinen. Der Verwalter sieht
sich dem Vorwurf des Missmanagements ausgesetzt,
die Gutachter müssen die Realitätsnähe der von ihnen
ermittelten Verkehrswerte hinterfragen lassen und die
Aufsicht erweckt den Eindruck, als sei mit ihr kurz vor
Ablauf einer zweijährigen Aussetzung der Anteilsrücknahme
so ziemlich alles zu machen.
Als Entschuldigung kann an dieser Stelle allein die
Tatsache angeführt werden, dass alle drei derzeit Neuland
beschreiten. Zudem liefert das bestehende Gesetzeswerk
vergleichsweise wenig Aufschluss darüber, was nach einer
zweijährigen Schließung genau zu geschehen hat. Aktuell
entsteht der Eindruck, als würden die Verkehrswerte im
letzten Augenblick auf die Höhe erzielbarer Marktpreise
gedrückt und die Aufsicht toleriere dieses Verhalten, um
die offizielle Anordnung von Liquidationen vermeiden
zu können. Zu groß scheint die Angst, selbst in Regress
genommen zu werden.
Morgan Stanley bietet bisher zwar die größte
Bewertungsamplitude, ist aber kein Einzelfall. Degi (Europa)
und KanAm (US-Grundinvest) bringen es ebenfalls auf
zweistellige Abwertungen im laufenden Jahr. Und so stellt
sich die Frage, ob die drei Fonds „Sonderfälle“ sind, als die
sie die Mitbewerber gerne abstempeln, oder Vorboten
eines Schicksals, dass früher oder später auch andere von
der Anteilsrücknahme ausgesetzte Fonds teilen werden.
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8 VI-Report 31/2010, 14. September 2010 PERFORMANCE
MÄRKTE
KanAM.
Probleme mit Xanadu
Meadowland Xanadu sollte alle Rekorde sprengen –
im positiven Sinne. Unweit von New York sollte in New
Jersey Amerikas größte Shopping- und Entertainment
Mall entstehen. Als Finanziers zeichneten deutsche
Anleger geschlossene Fondsanteile über der Münchner
Initiator KanAm, der später auch offene Immobilienfonds
auflegte.
Doch Erfolgsmeldungen gibt es bislang keine. Das 1996
angepeilte Großprojekt ist nämlich immer noch nicht
fertig. Nicht nur das: Die KanAm Anleger, die einen Teil
des Projekts über die KanAm-Fonds 15,16, 20, 22 und dem
Real Partners 1 finanziert haben, bekamen kürzlich sehr
unangenehme Post. Die finanzierenden Banken haben
mit Wirkung vom 9. August 2010 die Kontrolle über die
Mall übernommen, so das Schreiben.
Grund: KanAM und seine Partner Colony Capital (Los
Angeles) und Dune Real Estate Partners (New York)
mussten das rund zwei Milliarden US-Dollar schwere
Projekt dem Bankenkonsortium übergeben, weil bei den
Kreditverhandlungen keine Übereinkunft erzielt wurde.
Findet sich nun kein geeigneter Investor, dürfte ein Großteil
des eingesetzten Kapitals weg sein. KanAm und Partner
hoffen aber immer noch auf eine Einigung.
Insgesamt stecken 410 Millionen US-Dollar Anlegergeld
in dem Projekt. Zurückgeflossen sind bislang nach
Aussagen von KanAm- Sprecher Michael Birnbaum
rund ein Viertel der Summe über die Ausschüttungen,
die bis 2007 prospektgemäß ausbezahlt wurden. Die
Rückzahlungshöhe jedoch ist von Fonds zu Fonds
unterschiedlich – zwischen 20 und 80 Prozent. Für den
Real Estate Partner 1 dagegen, der zwischen 2007 und
2008 platziert wurde, dürfte es magerer aussehen.
Wie geht es weiter? Nach Einschätzung von Birnbaum
bräuchte man noch rund 12 Monate zur Fertigstellung und
zusätzlich rund 500 Millionen US-Dollar. Ob die Mietverträge
von einem Neuinvestor so übernommen werden können,
ist noch offen. Ohne frisches Geld ist ein Debakel erster
Klasse zu befürchten, zumal KanAM auch zwei offene
Immobilienfonds vorübergehend geschlossen hat.
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9 VI-Report 31/2010, 14. September 2010 PERFORMANCE
Geschlossene Fonds.
Finanzinstrumente unter Gewerberecht
Geschlossene Fonds und Beteiligungen werden zwar
künftig als Finanzinstrumente eingestuft, ihre Vermittler
sollen aber nicht die dafür übliche Lizenz (nach § 32
Wertpapierhandelsgesetz) oder alternativ den Schutz
eines Haftungsdachs nachweisen müssen. Stattdessen
sollen für sie die gleichen Ausnahmen gelten wie für
Vermittler von Investmentfonds.
Das ist das Ergebnis eines zwischen Bundesfinanz- und
Wirtschaftsministerium erzielten Kompromisses um
die Ausgestaltung des Gesetzentwurfs zur Stärkung
des Anlegerschutzes. Damit hat sich die harte Linie
von Bundesfinanzminister Wolfgang Schäuble,
der geschlossene Fonds unter das Regime des
Kreditwesengesetzes und der Finanzaufsicht BaFin stellen
wollte, nicht durchgesetzt.
Gewöhnen müssen sich die Beteiligungsvermittler
aber an einen Sachkundenachweis, eine
Vermögensschadenhaftpflichtversicherung, ein Register
sowie Beratungs- und Dokumentationspflichten. Sie
werden damit wie Versicherungsvermittler behandelt
und unterliegen der Gewerbeaufsicht.
Die Branche feiert das als Sieg, rettet die Regelung doch
rund 70.000 Verkäufern den Job. Verbraucherschützer
werden monieren, dass
das nicht ausreicht,
um den Schwarzen
Schafen das Handwerk
zu legen. Die
Siegesstimmung wird
allerdings kaum von
langer Dauer sein. Denn
in Brüssel sind längst
Initiativen auf den Weg
gebracht, die den
deutschen Sonderweg
über kurz oder lang
obsolet machen.
Schon 2011 wird der
V e r b r a u c h e r s c h u t z
bei geschlossenen
Fonds gestärkt, wenn
Wolfgang Schäuble
weicht von der harten Linie gegen
Vermittler geschlossener Fonds ab.
auch nicht über die Vermittler, sondern über Manager
alternativer Investmentfonds (AIFM). Auf die Emittenten
kommen erhöhte Anforderungen an die Qualifikation und
die Kapitalausstattung zu. Beim Vertrieb von alternativen
Investments – wozu geschlossene Fonds und Beteiligungen
gehören – an Kleinanleger soll der nationale Gesetzgeber
zusätzliche Schutzmaßnahmen vorsehen.
Riesenradfonds.
Singapore Flyer kurz vor dem Absturz?
Rund läuft das Aussichtsrad in Singapore schon lange
nicht mehr. Die Einnahmen der Projektgesellschaft sind
deutlich geringer als erwartet. Der von der Frankfurter
Bank Delbrück Bethmann Maffei aufgelegte Fonds
„Singapore Flyer“ kämpft mit Schwierigkeiten: Die Tilgung
der Fremdfinanzierung ist nicht mehr möglich. Es drohe die
Insolvenz der Projektgesellschaft, heißt es in einem Schreiben
an die Anleger.
Zwar ist seine Lage nicht ganz so dramatisch wie beim
Fonds „Global View“ (siehe VI-Report 14/2010), wo die
holländische Bankenmutter ABM AMRO den Anlegern ein
Ausstiegsangebot machen musste. Dennoch ist die Lage
sehr ernst. Ein Restrukturierungsprogramm soll dem Fonds
neues Leben einhauchen, doch dazu muss die Finanzierung
geändert werden.
Nach langem Hin und Her hat die Geschäftsführung
der Singapore Flyer GmbH & Co. KG sehr
kurzfristig eine Einladung für eine außerordentliche
Gesellschafterversammlung verschickt. Termin ist der 21.
September. Anleger sollen dort über die Restrukturierung
der vorhandenen Fremdfinanzierung durch eine
Mezzanine-Finanzierungsstruktur abstimmen.
Laut Zwischenbericht hat sich die leicht positive Entwicklung
der Besucherzahlen seit Jahresanfang fortgesetzt – allerdings
auf Basis reduzierter Zahlen. Dreh- und Angelpunkt bleibt,
dass die Anleger der Restrukturierung dieser langfristigen
Fremdfinanzierung zustimmen, insbesondere der Streckung
der Tilgungsleistung. Die ursprünglich geplante Tilgung von
56 Millionen Singapore-Dollar 2008 bis 2013 würde auf 17,5
Millionen Singapore-Dollar sinken.
Anleger, die nicht teilnehmen oder keine Weisung an die
Fondsgesellschaft geben, stimmen gemäß Treuhandund
Verwaltungsvertrag für die Beschlussempfehlung der
Geschäftsführung und genehmigen somit die Finanzierung.
Unlösbares Problem: Vor wenigen Monaten hat genau
neben dem Riesenrad ein fast doppelt so hohes Mega-
Hotelprojekt mit riesiger Aussichtsplattform eröffnet, das den
Besuchern für weniger Geld Singapore zu Füßen legt.

10 VI-Report 31/2010, 14. September 2010 PERFORMANCE
VERTRIEB
Maklerbüro.
Werkzeuge für die Produktauswahl
Makler sind zur ausgewogenen, objektiven
Marktuntersuchung verpflichtet. Ein Versicherer aus
dem Mittelfeld reicht nicht aus, entschied kürzlich das
Landgericht Itzehoe (Az.: 7 O 29/09 – nicht rechtskräftig).
Allerdings blieben die Beurteilungskriterien im Dunkeln.
Daher wird das Urteil womöglich in der Berufung
keinen Bestand haben. Dennoch reicht Mittelmaß
in der Leistung nicht aus, erklärte Rechtsanwalt
Hans-Ludger Sandkühler auf einer Fachtagung
des Berliner Arbeitskreises Maklerprozesse
(www.maklerprozesse.de).
Als Werkzeuge ausgewogener Marktuntersuchung sieht
der Vorstandschef des Bundesverbandes mittelständischer
Versicherungs- und Finanzmakler (www.bmvf.de)
insbesondere solche Informationsmedien wie Ratings,
Zeitschriften, Messen, Software und Pools im Aufwind. Es
gebe viele allgemeine Auswahlkriterien. „Doch ist eine
Systematisierung notwendig“, so Sandkühler. Relevant
seien Gesellschafts-, Produkt- und Servicequalität.
Allgemein zählten bei der Marktuntersuchung vor allem
neun Kriterien: Finanzstärke, Insolvenzsicherungsfonds,
Bedingungen, Preis, Rentabilität/Anlagerisiko, Kalkulation,
Antragsgestaltung, Service und Tarifmerkmale.
Michael Salzburg legte Erfahrungen mit der Tarifanalyse im
Standardgeschäft vor. „Das Standardgeschäft ist für den
Makler das Geschäft, das er unabhängig vom konkreten
Kunden analysieren kann“, so der Geschäftsführer der
Maklerfirma Friedels Fairsicherungsbüro Langer & Salzburg
(www.fairsicher.de). Im Standardgeschäft erfolge die
Auswahl geeigneter Produkte weitgehend vor der
Beratung einzelner Kunden.
Dabei gehe es zunächst um die Vorauswahl von
möglichst wenigen Produkten aus dem Markt.
Der Berliner Arbeitskreis Maklerprozesse
will Versicherern den Vertriebsweg Makler näher bringen.
Der Makler verbindet im Idealfall mehrere „Unterziele“ mit
dieser Vorauswahl. So die Haftungssicherheit – die nach
Vorauswahl verbleibenden Produkte müssen den Markt
abbilden. Lösung: Man wählt eine Top-Produkt-Strategie.
Zur Vereinfachung der Beratung bräuchte man dann
Merkmale, die alle vorausgewählten Produkte in gleicher
Ausprägung aufweisen, gar nicht mit dem Kunden zu
besprechen.
Um Einzelfallrecherchen zu vermeiden, rät Salzburg
dazu, die Empfehlungen aus dem Maklerbetrieb
so zu standardisieren und zu vereinheitlichen, dass
unterschiedliche Sachbearbeiter demselben Kunden
stets die gleiche Empfehlung aussprechen. Dazu werde
eine Empfehlungsreihenfolge festgelegt.
Beispiel: „Wir empfehlen das Top-Produkt der
X-Gesellschaft, weil..., falls dies nicht gewünscht ist,
dann das Produkt der Y-Gesellschaft mit geringerem
Deckungsumfang, aber niedrigerem Beitrag.“ Letztlich
werde die Recherche zentral archiviert und wegen
laufender Marktbeobachtung möglichst zweimal pro
Jahr aktualisiert, berichtete Salzburg.
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9/2010 ■ € 7,-
11 VI-Report 31/2010, 14. September 2010 PERFORMANCE
Versicherer.
Weiterhin solider Arbeitgeber
Mehr als eine halbe Million Menschen arbeiteten Ende
2009 in der Versicherungswirtschaft. Damit ist die Branche
weiterhin ein großer und zuverlässiger Arbeitgeber.
Im Vergleich zu 2008 hat die Zahl der abhängig
oder selbstständig Beschäftigen um rund 24.000 auf
555,5 Millionen zugenommen. Diese Zahlen stammen
aus neu erschienenen „Statistischen Taschenbuch
der Versicherungswirtschaft 2010“, das kostenlos
aus dem Internet herunter geladen werden kann:
www.gdv.de/Downloads.
Als Angestellte sind branchenweit insgesamt 300.000
Menschen beschäftigt, 216.500 davon direkt in den
Versicherungsunternehmen, weitere 83.500 in Agenturen
und anderen Vermittlerbetrieben. Dazu kommen knapp
255.500 selbstständige Versicherungsvermittler und
–berater – siehe Tabelle, so dass allein im Vertrieb knapp
340.000 Menschen ihr Auskommen finden.
Was die Angestellten in den Versicherungsunternehmen
betrifft, arbeitet der überwiegende Teil bei Schaden-
Aufsplittung der Versicherungsvermittler
Vermittler Stand 2009 Stand 2008
gebundene Vermittler 176.750 172.600
Ein- und Mehrfirmenvertreter
mit Erlaubnis
33.770 32.500
Makler 42.000 38.800
produktakzessorische
Vermittler
2.900 2.460
Versicherungsberater 174 165
VI-Report 31/2010|Quelle: GDV; Stand: 31. Dezember 2009
und Unfallversicherern (123.600). Bei Lebens- und
privaten Krankversicherern sind es 46.600 bzw. 40.900.
Die Rückversicherer beschäftigen lediglich 5.400 Leute. Die
meisten Angestellten der Versicherer sind im Innendienst
tätig (160.300). Rund 43.600 Menschen arbeiten im
angestellten Außendienst und 12.600 befinden sich
in Ausbildung.
Nach wie vor ist Nordrhein-Westfalen (NRW) mit fast
124.000 Erwerbstätigen in der Versicherungswirtschaft
einsame Spitze, gefolgt von Bayern mit 107.000. In beiden
Ländern sind auch mit Abstand die meisten Vermittler am
Markt, nämlich gut 47.000 in NRW und knapp 45.500 in
Bayern. Schlusslicht ist Bremen (gesamt: 4.600, davon 1.400
im Vertrieb).
Finanzinformationen auf den Punkt gebracht
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12 VI-Report 31/2010, 14. September 2010 PERFORMANCE
Provision.
Angestellte unterliegen der SV-Pflicht
Wer neben seiner Bürotätigkeit als Angestellter im
Maklerbüro auch Provisionen für nebenher vermittelte
Versicherungen erhält, muss darauf Sozialabgaben
entrichten, wenn der Mitarbeiter vom Makler persönlich
abhängig ist. So hat das Landessozialgerichts
(LSG) Berlin-Brandenburg am 12. Februar 2010 entschieden
(Az.: L 1 KR 97/08).
Wie der „Wirtschaftsdienst Versicherungsmakler“
in Heft 6/2010 berichtet, gilt dies laut Urteil selbst
dann, wenn für die Vermittlungstätigkeit extra ein
Handelsvertretervertrag abgeschlossen wurde. Die
Bürokraft hatte einen solchen Vertrag unterzeichnet.
Später schloss der Makler mit der Bürokraft
„Regelungen zur Zusatzvergütung für selbst akquirierte
und selbst abgeschlossene Versicherungsverträge“
ab. Danach gab es neben der Vergütung für die
hauptberufliche Tätigkeit im Angestelltenverhältnis
eine Zusatzvergütung für Versicherungsabschlüsse.
Bei einer Betriebsprüfung hat die gesetzliche
Rentenversicherung die Provisionszahlungen als
Arbeitslohn eingestuft und SV-Beiträge nacherhoben.
Zu Recht, befand das LSG. Die Provisionen seien
Arbeitsentgelt im Sinne von § 14 SGB IV, weil
sie im Zusammenhang mit einem abhängigen
Mitarbeiterverhältnis zu sehen sind.
Zwar sei eine Trennung zwischen Arbeits- und
Handelsvertretervertrag vereinbart worden. Bei der
Vermittlungstätigkeit habe es sich jedoch im Ergebnis
nicht um eine selbstständige Tätigkeit gehandelt,
heißt es in dem Branchendienst, der im Internet ein
kostenloses Probe-Abo bietet (www.iww.de).
Selbst wenn das LSG die Mitarbeiter für selbstständig
gehalten hätte, wären sie aller Wahrscheinlichkeit
nach zumindest rentenversicherungspflichtig gewesen
und hätten dann die Rentenversicherungsbeiträge
allein tragen müssen. Grund: Das SGB VI sieht SV-
Pflicht vor, wenn man in seiner selbstständigen
Tätigkeit nur für einen Auftraggeber tätig ist und
selbst keinen versicherungspflichtigen Arbeitnehmer
beschäftigt (§ 2 Nr. 9).
Versicherer-Extranets.
Zugang soll erleichtert werden
Der einfache und schnelle Zugang zu den Makler-
Extranets der Versicherer spielt für freie Vermittler eine
große Rolle. Daher stoßen noch relativ junge Initiativen zur
Vereinfachung der Kommunikation zwischen Makler
und Versicherer wie „Single Sign-On“ und „Prometheus
Foundation“(siehe VI-Report 11/2010) auf höchstes
Interesse bei den Maklern.
Beide Initiativen wollen künftig gemeinsam ehrgeizige
Projekte wie vereinfachten Datenaustausch und die
Bereitstellung freier Software auf der Grundlage von
BiPro-Standards vorantreiben. BiPro ist eine weitere
Brancheninitiative, die sich die Optimierung der
elektronischen Prozesse auf die Fahnen geschrieben hat.
Das lässt zum Beispiel darauf hoffen, dass es in absehbarer
Zeit statt -zig verschiedener Zugänge zu den Extranets einen
einzigen geben wird. „Knapp drei Viertel der Makler würden
die Extranets gern häufiger nutzen, wäre der Zugang nicht
zu kompliziert und nach Versicherern unterschiedlich“,
erklärt Friedel Rohde, Vorstand des Vereins Single Sign-On,
das Ergebnis einer Umfrage (siehe VI-Report 06/2010).
Rund 80 Prozent der Befragten sehen in einem einheitlichen
Authentifizierungsverfahren,
einer Single-Sign-On-Lösung,
der sich möglichst viele
Versicherer anschließen,
die beste Lösung für diese
Probleme. Derzeit sind
bei Single-Sign-On (www.
easy-login.de) rund 7.500
Vermittler registriert und mit
der entsprechender Log-in-
Technologie ausgestattet,
Prometheus Foundation (www.
prometheus-foundation.
de) zählt rund 35 Mitglieder.
Mit dem Zusammenschluss,
Rolf Louis
will Makler-Zugänge zu den
Extranets vereinfachen.
betonen die Vorstände Rolf Louis und Dr. Elmar Helten
übereinstimmend, wolle man die Marktakzeptanz
deutlich erhöhen.
Derzeit beteiligen sich an der Single-Sign-On-Initiative
lediglich sieben Versicherer und die BCA AG. „Vermittler
fragen immer häufiger direkt bei den Gesellschaften
nach, wann denn auch das Extranet ihrer Gesellschaft
angebunden wird“, bekräftigt Rohde.