âNur noch kurz die (Finanz-)Welt rettenâ - NRW.Bank
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6. Kommunales <strong>Finanz</strong>marktforum <strong>NRW</strong><br />
„Nur <strong>noch</strong> <strong>kurz</strong> <strong>die</strong> (<strong>Finanz</strong>-)<strong>Welt</strong> retten“<br />
Teil II (<strong>Finanz</strong>märkte): Klaus Rupprath
Rückblick 2011 – Staatsschuldenkrise hat sich verschärft<br />
bps<br />
500<br />
450<br />
400<br />
350<br />
300<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
50<br />
0<br />
CDS Spreads<br />
Deutschland Frankreich Italien Spanien<br />
• besonders betroffen ist <strong>die</strong> Eurozone<br />
• der Rettungsfonds musste immer<br />
wieder aufgestockt werden<br />
• auch Deutschland kam in den Sog der<br />
Krise<br />
• CDS-Spread über 100 Basispunkte<br />
30.06.2011 31.12.2011<br />
%<br />
7<br />
6<br />
Yield Curve Italien und Deutschland<br />
Italien<br />
31.12.2011<br />
• Geldpolitik der EZB verliert den<br />
Kontakt zur Realwirtschaft<br />
5<br />
4<br />
Italien<br />
30.06.2011<br />
3<br />
2<br />
1<br />
0<br />
3 4 5 6 7 8 9 10<br />
Deutschland<br />
30.06.2011<br />
Deutschland<br />
31.12.2011<br />
Laufzeit<br />
• Ratingagenturen: „Daumen unten“<br />
• soeben neun Staaten von S&P<br />
herabgestuft<br />
2<br />
6. Kommunales <strong>Finanz</strong>marktforum <strong>NRW</strong>, 19. Januar 2012
Rückblick 2011 – wir haben auch viel erreicht …<br />
• der EURO ist weiterhin Zahlungsmittel in<br />
17 Ländern<br />
• ein Zahlungsausfall wurde verhindert<br />
• der Reformprozess ist angestoßen<br />
• neue Regierungen wurden gewählt<br />
• Italien, Spanien, Irland, Portugal,<br />
Griechenland<br />
• Weiterentwicklung des Lissabon-<br />
Vertrages wird vorangetrieben<br />
• Schuldenbremsen<br />
• automatische Sanktionen<br />
• ESM startet in 2012<br />
• stärkere fiskalpolitische Abstimmung<br />
• Euro-Bonds konnten verhindert werden<br />
3<br />
6. Kommunales <strong>Finanz</strong>marktforum <strong>NRW</strong>, 19. Januar 2012
Rückblick 2011 – EURO als Währung stabil<br />
1.55<br />
EUR/USD<br />
1.5<br />
1.45<br />
1.4<br />
1.35<br />
1.3<br />
1.25<br />
1.2<br />
• Außenwert des Euros ist stabil<br />
• enge Bandbreite 1,30 - 1,50<br />
• niedrige Volatilität<br />
• Jahresschlusskurse 2011 und 2012<br />
fast unverändert<br />
1.15<br />
04.0 1.20 11<br />
18.0 1.20 11<br />
01.0 2.20 11<br />
15.0 2.20 11<br />
01.0 3.20 11<br />
15.0 3.20 11<br />
29.0 3.20 11<br />
12.0 4.20 11<br />
26.0 4.20 11<br />
10.0 5.20 11<br />
24.0 5.20 11<br />
07.0 6.20 11<br />
21.0 6.20 11<br />
05.0 7.20 11<br />
19.0 7.20 11<br />
02.0 8.20 11<br />
16.0 8.20 11<br />
30.0 8.20 11<br />
13.0 9.20 11<br />
27.0 9.20 11<br />
11.1 0.20 11<br />
25.1 0.20 11<br />
08.1 1.20 11<br />
22.1 1.20 11<br />
06.1 2.20 11<br />
20.1 2.20 11<br />
4<br />
6. Kommunales <strong>Finanz</strong>marktforum <strong>NRW</strong>, 19. Januar 2012
… also alles gut ? Leider nicht …<br />
“Das vielfältige Gerede von einer Krise<br />
des Euro ist leichtfertiges Geschwätz<br />
von Politikern und Journalisten.<br />
Dramatisch ist das Unvermögen der<br />
politischen Organe der Europäischen<br />
Union, <strong>die</strong> gefährlichen Turbulenzen<br />
und Unsicherheiten einzudämmen.<br />
Für <strong>die</strong> weitere Zukunft Europas ist das<br />
eine viel größere Bedrohung als <strong>die</strong><br />
Überschuldung einiger Euro-Länder.“<br />
Helmut Schmidt, Oktober 2011<br />
5<br />
6. Kommunales <strong>Finanz</strong>marktforum <strong>NRW</strong>, 19. Januar 2012
Die Währungsreserven der <strong>Welt</strong><br />
80<br />
%<br />
Aufteilung <strong>Welt</strong>währungsreserven<br />
• …. der EURO-Anteil an den<br />
<strong>Welt</strong>währungsreserven ist stabil:<br />
etwa 25% der Reserven werden in<br />
Euro gehalten<br />
70<br />
60<br />
50<br />
40<br />
30<br />
20<br />
10<br />
0<br />
USD<br />
EUR<br />
Andere<br />
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010<br />
• Dollar im Trend weiter leicht<br />
sinkend – den<strong>noch</strong> mit sehr großem<br />
Abstand größte Reserve-Währung<br />
• andere Währungen werden<br />
wichtiger<br />
• Australischer Dollar<br />
• Kanadischer Dollar<br />
• Renminbi startet – aber <strong>noch</strong><br />
sehr verhalten<br />
6<br />
6. Kommunales <strong>Finanz</strong>marktforum <strong>NRW</strong>, 19. Januar 2012
… China …<br />
"Es ist offensichtlich, dass<br />
der Renminbi-Markt in den<br />
kommenden Jahren deutlich<br />
wachsen wird. London will bei<br />
der spannenden Entwicklung<br />
<strong>die</strong>ses Marktes helfen."<br />
George Osborne, Januar 2012<br />
7<br />
6. Kommunales <strong>Finanz</strong>marktforum <strong>NRW</strong>, 19. Januar 2012
Rückblick 2011 – Probleme in Europa, aber nicht nur …<br />
-1<br />
-3<br />
-5<br />
-7<br />
-9<br />
-11<br />
120<br />
110<br />
100<br />
90<br />
Defizit in v.H des BIPs<br />
Deutschland Frankreich Italien Spanien UK USA<br />
2010 2011*<br />
Schuldenstandsquote<br />
• Schuldenkrise nicht auf <strong>die</strong> EURO Zone<br />
begrenzt<br />
• große Probleme auch im<br />
angelsächsischen Raum<br />
• unübertroffen ist Japan<br />
• Defizit in v.H. des BIP: 10%<br />
• Schuldenstandsquote: 237%<br />
• alle Länder konsoli<strong>die</strong>ren, aber nur<br />
Deutschland weist auch eine<br />
rückläufige Schuldenstandsquote aus<br />
80<br />
70<br />
60<br />
50<br />
S&P<br />
Moodys<br />
Fitch<br />
Deutschland Frankreich Italien Spanien UK USA<br />
AAA s AA+ n BBB+ n<br />
A n<br />
AAA AA+ wn<br />
Aaa<br />
Aaa<br />
A2 n<br />
A1 n<br />
Aaa<br />
Aaa n<br />
AAA<br />
AAA n A+ wn AA- wn<br />
AAA<br />
AAA n<br />
• Ratingagenturen: Maß immer gleich ?<br />
• Spanien vs. USA<br />
*Prognose<br />
8<br />
6. Kommunales <strong>Finanz</strong>marktforum <strong>NRW</strong>, 19. Januar 2012
… vom Umgang mit Downgrades …<br />
‘Egal, was eine Rating-<br />
Agentur meint:<br />
Wir waren immer und<br />
werden immer ein<br />
AAA-Land sein.‘<br />
Barack Obama, August 2011<br />
9<br />
6. Kommunales <strong>Finanz</strong>marktforum <strong>NRW</strong>, 19. Januar 2012
<strong>Bank</strong>ensektor unter Druck<br />
16<br />
14<br />
12<br />
10<br />
8<br />
6<br />
4<br />
2<br />
0<br />
EBA-Stresstest: Eigenkapitalquoten deutscher <strong>Bank</strong>en<br />
EBA: 9% zum 30.06.2012<br />
• keine ‚risikolosen‘ Assets<br />
• erheblicher Rückstellungs- bzw.<br />
Abschreibungsbedarf , u.a. ‚Freiwilliges‘<br />
Privat Sector Involvement in Griechenland<br />
• erhöhter aufsichtsrechtlicher Druck<br />
Bayerische Landesbank<br />
Commerzbank<br />
Dekabank<br />
Deutsche bank<br />
DZ <strong>Bank</strong><br />
Helaba<br />
HSH Nordbank<br />
Landesbank Baden-<br />
Württemberg<br />
Landesbank Berlin AG<br />
Norddeutsche Landesbank<br />
WestLB AG<br />
WGZ <strong>Bank</strong> AG<br />
• EBA Stresstests Kapitallücke<br />
• D: EUR 13 Mrd<br />
• EU: EUR 115 Mrd<br />
14<br />
12<br />
10<br />
8<br />
6<br />
4<br />
2<br />
0<br />
EK-Quoten 30.09.2011 EK-Quoten für Dez. 2012<br />
Eigenkapital Quoten nach Basel III<br />
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019<br />
hartes Kernkapital weiches Kernkapital Ergänzungskapital<br />
Kapitalerhaltungspuffer antizyklischer Kapitalpuffer<br />
• Basel III<br />
• Bilanzsummen (müssen) schrumpfen<br />
• ertragsschwaches Geschäft wird<br />
abgebaut<br />
• Neugeschäft mit der öffentlichen Hand<br />
• Stellschraube: Volumen bzw. Preis<br />
Fazit: Die Neubewertung von Risiken<br />
trifft <strong>die</strong> deutsche öffentliche Hand<br />
10<br />
6. Kommunales <strong>Finanz</strong>marktforum <strong>NRW</strong>, 19. Januar 2012
Ausblick 2012: <strong>die</strong> ‘Hausaufgaben’<br />
1.60<br />
1.40<br />
1.20<br />
1.00<br />
0.80<br />
0.60<br />
0.40<br />
0.20<br />
USD<br />
1,400.00<br />
1,200.00<br />
1,000.00<br />
800.00<br />
600.00<br />
400.00<br />
200.00<br />
0.00<br />
Leitzinsen<br />
0.00<br />
Aug. 10 Okt. 10 Dez. 10 Feb. 11 Apr. 11 Jun. 11 Aug. 11 Okt. 11 Dez. 11<br />
ECB Base Rate<br />
US Base rate<br />
Staatsanleihen im Bestand von Fed und EZB<br />
0.00<br />
Aug. 10 Okt. 10 Dez. 10 Feb. 11 Apr. 11 Jun. 11 Aug. 11 Okt. 11 Dez. 11<br />
TREFTOTL Equity Date ECBCSMP Equity PX_LAST<br />
Anteil an den Gesamtschulden<br />
FED: 10,1 % ECB 2,3 % BoE: 15%<br />
EUR<br />
1,000.00<br />
800.00<br />
600.00<br />
400.00<br />
200.00<br />
• Wichtiger eigener Beitrag<br />
Haushaltskonsoli<strong>die</strong>rung und …<br />
Haushaltskonsoli<strong>die</strong>rung<br />
• Solidarität<br />
• ESM: Hilfe gegen Auflagen - mit<br />
Einschränkung des Budgetrechts<br />
• Geldpolitik<br />
• Lockerung der Zinsen: nahe 0 %<br />
• Rückgewinnung der Souveränität<br />
im gesamten Währungsraum<br />
- Quantitative Lockerung<br />
- Unterstützung des <strong>Bank</strong>ensektors<br />
• Europäische Integration mit dem<br />
Subsidiaritätsprinzip als Richtschnur<br />
• Eurobonds<br />
- zur Defizitfinanzierung verhindern<br />
- zur <strong>Finanz</strong>ierung von Gemeinschaftsaufgaben<br />
fördern<br />
11<br />
6. Kommunales <strong>Finanz</strong>marktforum <strong>NRW</strong>, 19. Januar 2012
Euroland – kein ‘Nullsummenspiel’<br />
12<br />
6. Kommunales <strong>Finanz</strong>marktforum <strong>NRW</strong>, 19. Januar 2012
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