SOLUTIONS - Institutionelle Investoren - Pioneer Investments

SOLUTIONSInvestmentstrategien fürinstitutionelle AnlegerAusgabe 2 | 2013

5 Pioneer Investments – das Unternehmen9 Rentenstrategien10 Euro Government Bonds12 Euro Aggregate Bonds14 Euro Corporate Bonds16 Euro High Yield18 U.S. High Yield20 Emerging Markets Bonds22 Emerging Markets Bonds Local Currencies25 Aktienstrategien26 European Equity28 Euroland Equity30 European Equity Target Income32 U.S. Equity Core35 Rohstoffstrategien36 Commodities Enhanced38 Commodity Alpha41 Risikosteuerung44 Ihre AnsprechpartnerImpressumHerausgeberPioneer InvestmentsKapitalanlagegesellschaft mbHArnulfstraße 124–126D-80636 MünchenObjektleitungFlorian CarlsRedaktionRudolf Böltl, CFAStand: 30.06.2013, soweit nicht anders angegeben. Pioneer Funds und Pioneer S.F. sind „Fonds commun de placement“ mit verschiedenen, voneinander getrennten Teilfonds,aufgelegt nach luxemburgischem Recht von der Pioneer Asset Management S.A. Sofern nicht anders angegeben, beruhen die dargestellten Informationen auf Recherchenund Berechnungen von Pioneer Investments sowie auf öffentlich zugänglichen Quellen, die für zuverlässig gehalten werden, für deren Richtigkeit aber keine Garantie übernommenwerden kann. Manche Teilfonds können unter Beachtung des Grundsatzes der Risikostreuung bis zu 100% ihres Vermögens in übertragbaren Wertpapieren undGeldmarktinstrumenten anlegen, die von einem Mitgliedstaat, dessen Gebietskörperschaften, von einem anderen Mitgliedstaat der OECD, wie beispielsweise die VereinigtenStaaten von Amerika, oder von einer internationalen Einrichtung öffentlich-rechtlichen Charakters, der ein oder mehrere Mitgliedstaaten angehören, begeben oder garantiertwerden. Welcher Teilfonds diese Möglichkeit nutzen kann, kann dem jeweils aktuellen Verkaufsprospekt entnommen werden.Dieses Dokument ist nur für institutionelle Investorenvon Pioneer Investments und nicht zur öffentlichen Verbreitung bestimmt. Weitergabe sowie Vervielfältigung dieser Unterlage, Verwertung und Mitteilung ihres Inhaltsan unberechtigte Dritte, z.B. Personen außerhalb der Firma des Interessenten, sind unzulässig. Sämtliche Rechte sind vorbehalten. Alle hier geäußerten Meinungen beruhenauf heutigen Einschätzungen und können sich ohne Vorankündigung ändern, abhängig von wirtschaftlichen und anderen Rahmenbedingungen. Die in dieser Präsentationdiskutierte Anlagemöglichkeit kann je nach ihren speziellen Anlagezielen und ihrer Finanzposition für bestimmte Anleger ungeeignet sein. Berechnung der Wertentwicklungnach BVI-Methode (www.bvi.de), d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten auf Anlegerebene wie beispielsweise Gebühren, Provisionen undDepotkosten sind in der Darstellung nicht berücksichtigt und würden sich bei Berücksichtigung negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Wertentwicklungen in der Vergangenheitsind keine Garantie und kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. Es gibt keine Gewähr, dass sich Länder, Märkte oder Branchen wieerwartet entwickeln werden. Investitionen beinhalten gewisse Risiken, darunter politische und währungsbedingte Risiken. Die Rendite und der Wert der zugrunde liegendenAnlage sind Schwankungen unterworfen. Dies kann zum vollständigen Verlust des investierten Kapitals führen. Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keineAnlageberatung oder Finanzanalyse dar, sondern geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wichtiger Merkmale unserer Fonds. Die vollständigen Angaben zuden Fonds sind dem jeweiligen Verkaufsprospekt bzw. den jeweiligen wesentlichen Anlegerinformationen, ergänzt durch den jeweils letzten geprüften Jahresbericht und denjeweiligen Halbjahresbericht, falls dieser mit jüngerem Datum als der Jahresbericht vorliegt, zu entnehmen. Diese Unterlagen stellen die allein verbindliche Grundlage einesKaufs dar. Sie sind in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos in Deutschland erhältlich bei Ihrem Berater und der Pioneer Investments KapitalanlagegesellschaftmbH, Arnulfstr. 124–126, 80636 München. Anteile der hier genannten Fonds dürfen weder in den Vereinigten Staaten von Amerika („USA“) noch an oder für Rechnung vonUS-Staatsangehörigen oder in den USA ansässigen US-Personen zum Kauf angeboten oder an diese verkauft werden. Gleiches gilt für die Hoheitsgebiete oder Besitztümer,die der Gesetzgebung der USA unterliegen. Dieses Dokument ist kein Verkaufsprospekt und stellt kein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Anteilen in Ländern dar, in denenein solches Angebot nicht rechtmäßig wäre. Außerdem stellt dieses Dokument kein solches Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebungnicht abgegeben werden darf. Die Informationen wurden aus den internationalen Einheiten der zur Pioneer Global Asset Management S.p.A. gehörenden Unternehmenzusammengetragen. Das Dokument wurde mit der im Geschäftsverkehr erforderlichen Sorgfalt erstellt. Pioneer Investments übernimmt jedoch keinerlei Haftung für jedwedeFehler oder Versäumnisse und schließt ausdrücklich jegliche Haftung für Fahrlässigkeit und grobe Fahrlässigkeit aus. Dies gilt neben dem Empfänger dieses Dokuments auchgegenüber Dritten, die dieses Dokument möglicherweise prüfen oder Informationen hieraus verwenden. Der Ausschluss der Haftung bezieht sich auf sämtlich Verluste sowieunmittelbare Schäden und Folgeschäden. Morningstar Ratings: Copyright © 2013 Morningstar UK Limited. Alle Rechte vorbehalten. Die Informationen zu den MorningstarRatings dürfen nicht vervielfältigt oder verteilt werden, und es kann keine Garantie übernommen werden, dass sie richtig, vollständig oder aktuell sind. Weder Morningstar nochseine Content Provider sind für Schäden oder Verluste verantwortlich, die aus der Verwendung dieser Informationen resultieren. Bitte beachten Sie: Eine Rating-Agentur kann einFinanzinstrument nur unter der Prämisse funktionierender Märkte bewerten. Alle anderen Ratings jeweils zum letztverfügbaren Stand. Pioneer Investments ist ein Markennameder Unternehmensgruppe Pioneer Global Asset Management S.p.A.

DublinLondonBostonMünchen

Das UnternehmenPioneer Investments ist ein globaler Vermögensverwalter und in 27 Ländern vertreten.Das global verwaltete Vermögen beläuft sich auf rund 165 Mrd. EUR. Wir beschäftigenetwa 2.000 Mitarbeiter, davon rund 330 Investment-Professionals.Globale Investmentzentrensowie Vertriebs- undMarketingzentrenBostonDublinLondonAlternativeInvestmentzentrenDublinLondonMailandNew YorkLokale Investmentzentrensowie Vertriebs- undMarketingzentrenBudapestBukarestMailandMumbaiMünchenWarschauWienVertriebs- und Marketingzentren;RepräsentanzenAmsterdam ParisBermudaPekingBratislavaPragBuenos Aires SantiagoGenfSingapurLondonSofiaLuxemburgSydneyMadridTaipehMexiko-Stadt TokioMiamiZürichOmahaHistorieSeit seiner Gründung im Jahr 1928 in den USAblickt Pioneer Investments auf eine lange undtraditionsreiche Unternehmensgeschichte zurück.Mit dem US-domizilierten Pioneer Fundverwalten wir seit 1928 sehr erfolgreich dennunmehr drittältesten Publikumsfonds in denUSA. Seither ist Pioneer Investments ein verlässlicherPartner für maßgeschneiderte, individuelleInvestmentlösungen.OrganisationSeit dem Jahr 2000 ist Pioneer Investments einTeil der UniCredit S.p.A. (UniCredit). Im Jahr2005 entstand durch die Fusion der UniCreditmit der HypoVereinsbank Gruppe (HVB) eineder größten Bankengruppen in Europa, woraufhindie Asset-Management-Bereiche der HVB(Activest, Capital Invest und NORDINVEST)unter dem Dach von Pioneer Investmentszusammengeführt wurden.Die UniCredit hält 100% an der in Mailandansässigen Pioneer Global Asset ManagementS.p.A., die als Holding der einzelnen regionalenGesellschaften fungiert. Trotz Zugehörigkeitzum UniCredit Konzern verfügt Pioneer Investmentsüber ein hohes Maß an Unabhängigkeit.ZielKern unserer strategischen Ausrichtung ist eineglobale Unternehmensorganisation, deren Zieles ist, eine konstant hohe Produkt- und Servicequalitätzu leisten und den jeweiligen lokalenKundenanforderungen gerecht zu werden bzw.sie nach Möglichkeit zu übertreffen.InvestmentlösungenAusgabe 2/20135

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entenstrategien

RentenstrategienUnser Investment-Team verfolgt bei der Investition in festverzinsliche Wertpapiere einenaktiven, researchorientierten und teambasierten Ansatz. Durch fundamentales und quantitativesResearch sollen fundierte Anlageentscheidungen getroffen werden, um damit eineattraktive Wertentwicklung für unsere Kunden zu erzielen. Diese Philosophie basiert auf derSuche nach Substanz, aktivem Portfoliomanagement und effektivem Risikomanagement.Bei Pioneer Investments werden die Rentenstrategienorganisatorisch nach Regionen in dieBereiche U.S. Fixed Income, European FixedIncome und Global Emerging Markets & HighYield untergliedert. Insgesamt sind in unseremFixed-Income-Bereich weltweit 58 Portfoliomanagerund 24 Research-Analysten für ein Vermögenvon über 90 Mrd. EUR verantwortlich.Das Angebotsspektrum im Rentenbereicherstreckt sich von fokussierten Strategien füreinzelne Segmente oder Laufzeitbänder bishin zu den breit diversifizierten Aggregate-Strategien. Wir bieten unseren Kundenbeispielsweise Lösungen in den BereichenGeldmarkt, Staatsanleihen, Investment-Grade-Unternehmensanleihen oder High-Yield-Anleihenan. Durch unsere internationale Ausrichtungsind wir auch in der Lage, unterschiedlicheRegionen in einem individuellgestalteten Anlagekonzept zu berücksichtigen.So ist zum Beispiel unser Team für europäischeRentenportfolios („European Fixed Income“),unter der Leitung von Tanguy Le Saout, in dieBereiche „Government Bonds & Foreign Exchange“,„Corporate Bonds“, „Credit Research“und „Quantitative Fixed Income“ untergliedert.Innerhalb dieses Teams sind jeweils Spezialistenfür bestimmte Strategien oder Segmente desAnleihenmarktes verantwortlich.In den USA wird das Fixed Income Resort vonKenneth Taubes geleitet. Die Portfoliomanagerteilen sich in die spezialisierten Teams „InvestmentGrade“, „High Yield Debt & Loans“, „TaxExempt“ sowie „CDO Mortgages & ABS“ auf.Die Portfoliomanager werden dabei von unserem14-köpfigen Research-Team unterstützt.Head of European Fixed IncomeTanguy Le SaoutHead of U.S. Fixed IncomeKenneth TaubesGovernmentBonds &ForeignExchangeCorporateBondsEuropeanCreditResearchQuantitativeFixed IncomeHigh YieldDebt &LoansInvestmentGradeTaxExemptCDOMortgages/ABSCreditResearchInvestmentlösungenAusgabe 2/20139

Wertentwicklung (vor Kosten)Wertentwicklung in %1086420YTD 12 3 Jahre 5 Jahre 10 JahreMonate p.a. p.a. p.a.Pioneer Funds – Euro BondJPM EMU Government Bond IndexWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Wertentwicklung in %1510502008 2009 2010 2011 2012Pioneer Funds – Euro BondJPM EMU Government Bond IndexWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Portfoliomanagement-TeamDer Strategie wird von Tanguy Le Saout undCosimo Marasciulo verantwortet. Neben diesenbeiden hauptverantwortlichen Portfoliomanagernsind weitere 18 erfahrene Portfoliomanagerim Team für europäische Staatsanleihen tätig.Daneben kann das Team auf die Analysen desQuantitative-Research- und des Credit-Research-Teams zugreifen.UmsetzungsmöglichkeitenDie Strategie kann in einem Spezialfonds umgesetztwerden, wobei auch individuelle Vorgabenwie z.B. bestimmte Laufzeitsegmente,BIP-gewichtete Länderallokation oder quantitativeDurationssteuerung berücksichtigt werdenkönnen. Alternativ steht auch ein Publikumsfonds(s. Referenzportfolio) zur Verfügung.FondsdatenFonds:Pioneer Funds – Euro BondISIN:LU0119435609Anteilklasse:I, EUR, thesaurierendAuflegung Fonds: 27.06.2000Erste Kursfeststellung: 17.01.2001 (I-Klasse)Benchmark:JPM EMU Gov‘t Bond IndexAUM:1.364,3 Mio. EURDuration:6,2 JahreDurchschnittl. Bonität: A+Managementvergütung: 0,35%Morningstar Rating TM Gesamt: †††††Stand der Daten: 30.06.2013ReferenzportfolioAls Referenzportfolio für diese Strategie dientder Pioneer Funds – Euro Bond. Der Fondshat eine Duration von etwa fünf bis sechs Jahrenund kann neben Staatsanleihen bis zu 30% inSpreadprodukte mit hoher Qualität investieren.InvestmentlösungenAusgabe 2/201311

Investmentstrategie:Euro Aggregate BondsBei dieser breit diversifizierten und flexiblen Anleihenstrategie wird in alle Sektoren undLaufzeitbereiche des Anleihenmarktes investiert, wobei der Fokus auf dem Investment-Grade-Segment liegt. Daneben werden auch Derivate, wie beispielsweise Swapsoder Optionen, genutzt.AnlagezielZiel der Aggregate-Strategien ist, die Benchmarküber einen dreijährigen Zeitraum um 130 Basispunktep.a. (vor Kosten) zu übertreffen, bei einemTracking Error zwischen 1% und 4%. Das Renditezielreflektiert die flexible Nutzung allerAlphaquellen und verringert sich entsprechendbei einer Einschränkung des Anlageuniversums.AlphaquellenZusatzerträge sollen durch Länder-, RatingundSektorallokation, Relative-Value-Strategien,Durations- und Zinskurvenpositionierung erzieltwerden. Zusätzlich können von High-YieldundSchwellenländeranleihen sowie Fremdwährungenbeigemischt werden.RisikomanagementUnterstützt werden die Portfoliomanager vomTeam Portfolio Analytics, das durch unserenRisikobudgetierungsansatz einen wichtigenBeitrag zur Portfoliokonstruktion und Risikosteuerungliefert. Die Portfoliostrategien werdendabei in Core- und Alphastrategien unterteiltund die einzelnen Positionen der entsprechendenStrategie zugeordnet. Core-Strategiendienen der Replikation der Benchmarkcharakteristika,wobei durch gezielte Titelselektion einMehrertrag erzielt werden soll. Daneben sollendie Alphastrategien zusätzliche Erträge generieren.Dazu zählen etwa Relative Value, Zinskurven-,Volatilitäts- und Inflationsstrategien.Jeder Alphastrategie wird hinsichtlich ihresInvestmentprozessEine Kombination aus Top-down- und Bottom-up-Ansatz soll die bestmöglicheNutzung verschiedener Alphaquellen sicherstellen. Dabei fließen neben fundamentalenPrognosen jeweils auch quantitative Analysen mit ein.In dem fundamentalen Top-down-Ansatz werden u.a. Notenbankpolitik, Inflationsentwicklungund Wachstumsaussichten untersucht. Daneben verwenden wirquantitative Methoden zur Beurteilung von Bewertungsniveaus und der Markttechnik.Aus den Ergebnissen werden Durations- oder Zinskurvenpositionierungen ineinzelnen Ländern sowie Ratingallokationen und Credit-Spread-Sensitivitätenabgeleitet.Die Bottom-up-Analysen unserer Credit- und Quantitative-Research-Analystendienen den Portfoliomanagern bei der Selektion einzelner Emittenten und Emissionen.Für die Konstruktion des Portfolios sind schließlich Tanguy Le Saout undCosimo Marasciulo zuständig, die mit Hilfe des Portfolio-Construction-Teams eineffizientes Portfolio unter Berücksichtigung der Risiken erstellen.erwarteten Ertrags und des erwarteten Risikosein entsprechendes Risikobudget zugewiesen.Dabei werden Diversifikations- und Korrelationseffekteder einzelnen Strategien zueinanderberücksichtigt.Mit der Risikobudgetierung sollen so ungewünschteRisiken identifiziert und vermiedenwerden. Die Definition von Alphastrategienermöglicht zum einen die Messung von Performancebeiträgenund somit detaillierte Attributionsanalysen.Zum anderen werden Risikopositionenkontinuierlich überwacht undkönnen ggf. schneller geschlossen werden, fallseine gegenläufige Entwicklung eintritt.InvestmentlösungenAusgabe 2/201312

Wertentwicklung (vor Kosten)Wertentwicklung in %1086420YTD 12 3 Jahre 5 Jahre AuflageMonate p.a. p.a. p.a.*Pioneer Funds – Euro Aggregate BondBarCap Euro Aggregate IndexWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage. * 13.02.2008Wertentwicklung in %1510502008* 2009 2010 2011 2012Pioneer Funds – Euro Aggregate BondBarCap Euro Aggregate IndexWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage. * 13.02.2008Portfoliomanagement-TeamDie Strategie wird von Tanguy Le Saout undCosimo Marasciulo verantwortet. Unterstütztwerden sie dabei von einem Team erfahrenerFixed-Income-Portfoliomanager, die sich jeweilsauf verschiedene Segmente und Alphastrategienim Anleihenmarkt konzentrieren.Die verantwortlichen Portfoliomanager stehenzudem in engem Austausch mit unserenglobalen Fixed-Income-Spezialisten für dieUSA oder die Schwellenländer.UmsetzungsmöglichkeitenAggregate-Bond-Strategien bieten wir mit globalemoder europäischem Fokus an. Diese Strategienkönnen entweder in einem Spezialfondsmit individuellen Anlagekriterien umgesetztwerden oder sind jeweils über einen Publikumsfondserhältlich.FondsdatenFonds: Pioneer Funds –Euro Aggregate BondISIN:Anteilklasse:LU0313645821I, EUR, thesaurierendAuflegung Fonds: 13.02.2008Erste Kursfeststellung:Benchmark:AUM:Duration:Durchschnittl. Bonität: A+13.02.2008 (I-Klasse)BarCap Euro Aggregate Index2.091,5 Mio. EUR5,7 JahreManagementvergütung: 0,30%Morningstar Rating TM Gesamt: †††††Stand der Daten: 30.06.2013ReferenzportfolioAls Referenzportfolio für die Euro-Aggregate-Strategie dient der Pioneer Funds – Euro AggregateBond. Der Fonds hat eine Duration von+/-1,5 Jahren im Vergleich zur Benchmark undkann u.a. bis zu 5% außerhalb der Benchmarkinvestieren.InvestmentlösungenAusgabe 2/201313

Investmentstrategie:Euro Corporate BondsBei dieser Strategie liegt der Fokus auf in Euro denominierten Unternehmensanleihenmit Investment-Grade-Rating. Beim Großteil der Emittenten handelt es sich um europäischeUnternehmen, wobei aber auch viele internationale Konzerne mit Sitz außerhalb der EUdiverse Euro-Anleihen emittiert haben. Gängige Benchmarks sind der Bank of AmericaMerrill Lynch EMU Corporate Bond Index oder der iBoxx Euro Corporate Bond Index.AnlagezielZiel der Euro-Corporate-Bond-Strategie ist es,die jeweilige Benchmark über einen dreijährigenZeitraum um 130 Basispunkte p.a. (vor Gebühren)zu übertreffen, bei einem Tracking Errorzwischen 1% und 4%. Das Renditeziel reflektiertdie flexible Nutzung aller Alphaquellen und verringertsich entsprechend bei einer Einschränkungdes Anlageuniversums.AlphaquellenZusatzerträge sollen vor allem durch Anleihenselektion,Sektor- und Ratingallokation sowieaktives Durationsmanagement generiert werden.Es können aber opportunistisch auch Anleihenunterhalb Investment Grade beigemischt werden.RisikomanagementWir betrachten Risiko als begrenzte Ressource,die wir möglichst effizient einsetzen wollen.Daher kommt bei dieser Strategie unser Risikobudgetierungsansatzzum Einsatz. Für einzelneStrategien werden dabei Risikobudgets in Formvon Tracking-Error-Limits definiert.InvestmentprozessUnser Fokus beim Management von Unternehmensanleihen liegt auf dem Bottomup-Research,wobei wir sowohl fundamentales als auch quantitatives Researchkombinieren. Primäres Ziel unserer Analysten ist es, Veränderungen in der Bonitäteines Unternehmens (positiv oder negativ) frühzeitig zu identifizieren, um somitChancen bestmöglich zu nutzen und gleichzeitig Ausfallrisiken zu minimieren. Inunserem strukturierten fundamentalen Credit-Research-Prozess werden Unternehmendetailliert auf Finanz- oder Geschäftsrisiken hin analysiert und erhaltenvon unseren Analysten ein eigenes Rating. Auch die Identifikation von Relative-Value-Strategien, bei der insbesondere quantitative Methoden eingesetzt werden,gehört zu den Aufgaben der Analysten und dient der Verbesserung des Rendite-Risiko-Profils eines Portfolios.Bei der Sektor- und Ratingallokation sowie der Durationssteuerung spielen dievom Fixed-Income-Team erarbeiteten makroökonomischen Prognosen zum Zinsniveauund zur wirtschaftlichen Entwicklung eine wichtige Rolle. Erwartet das Teambeispielsweise einen Rückgang der Konjunktur, werden defensivere Sektoren wieetwa Versorger oder der Telekom-Sektor übergewichtet.Die Ergebnisse der Analysen und Investmentideen werden in regelmäßig stattfindendenBesprechungen zwischen Analysten und Portfoliomanagern diskutiert undschließlich vom verantwortlichen Portfoliomanager in der Portfoliokonstruktionreflektiert.InvestmentlösungenAusgabe 2/201314

Wertentwicklung (vor Kosten)Wertentwicklung in %151050YTD 12 3 Jahre 5 Jahre 10 JahreMonate p.a. p.a. p.a.Pioneer Funds – Euro Corporate Bond95% BofA Merrill Lynch EMU Corp. Bonds LargeCap Index und 5% JPM Cash 1 Month EuroWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Wertentwicklung in %20100-102008 2009 2010 2011 2012Pioneer Funds – Euro Corporate Bond95% BofA Merrill Lynch EMU Corp. Bonds LargeCap Index und 5% JPM Cash 1 Month EuroWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Portfoliomanagement-TeamVerantwortliche Portfoliomanager sind TanguyLe Saout und Garrett Walsh, der Leiter unsereseuropäischen Credit-Research-Teams. UnserResearch-Team für Unternehmensanleihenbesteht aus 11 Credit-Analysten, die auf einzelneSektoren spezialisiert sind, sowie aus drei quantitativenAnalysten.UmsetzungsmöglichkeitenDie Strategie kann in einem Spezialfonds umgesetztwerden, wobei eine individuelle Anlagestrategie– beispielsweise der Ausschluss einzelnerSektoren oder Länder – umgesetzt werdenkann. Alternativ ist diese Strategie auch alsPublikumsfonds erhältlich.FondsdatenFonds: Pioneer Funds –Euro Corporate BondISIN:Anteilklasse:LU0133660984I, EUR, thesaurierendAuflegung Fonds: 05.10.2001Erste Kursfeststellung:Benchmark:AUM:Duration:Durchschnittl. Bonität:05.10.2001 (I-Klasse)95 % BofA Merrill Lynch EMUCorp. Bonds Large Cap Indexund 5% JPM Cash 1 Month Euro1.726,3 Mio. EUR4,3 JahreBBB+Managementvergütung: 0,40%Morningstar Rating TM Gesamt: ††††Stand der Daten: 30.06.2013ReferenzportfolioAls Referenzportfolio für diese Strategie dientder Pioneer Funds – Euro Corporate Bond.Der Fonds hat eine Duration von +/-1,5 Jahrenim Vergleich zur Benchmark und kann bis zu10% in High-Yield-Anleihen investieren. Zudemkönnen Fremdwährungsrisiken innerhalb deszugewiesenen Tracking-Error-Budgets eingegangenwerden.InvestmentlösungenAusgabe 2/201315

Investmentstrategie:Euro High YieldDer Fokus liegt bei dieser Strategie auf europäischen Unternehmensanleihen und Loansunterhalb Investment Grade. Hochzinsanleihen (High Yield) weisen eine hohe Sensitivitäthinsichtlich der unternehmensspezifischen Risiken auf und reagieren weniger stark aufÄnderungen des Zinsniveaus als Investment-Grade-Anleihen.Hochzinsanleihen bergen durch die geringereKreditqualität zwar höhere Ausfallrisiken, besitzendafür aber zwei entscheidende Vorteile. Zumeinen bieten Hochzinsanleihen ein attraktivesErtragspotenzial, da die Renditen aufgrund dergeringeren Kreditqualität deutlich höher sind alsbei Investment-Grade-Unternehmensanleihen.Zum anderen können High-Yield-Anleihen zurDiversifikation eines Portfolios beitragen, da ihreErträge typischerweise nur eine geringe Korrelationmit Investment-Grade-Anleihen aufweisen.AnlagezielZiel der High-Yield-Strategie ist es, die Benchmarküber einen dreijährigen Zeitraum um 210 Basispunktep.a. (vor Gebühren) zu übertreffen, beieinem Tracking Error zwischen 1% und 6%. DasRenditeziel reflektiert die flexible Nutzung allerAlphaquellen und verringert sich entsprechendbei einer Einschränkung des Anlageuniversums.AlphaquellenKern dieser Strategie ist es, durch tiefgehendesBottom-up-Research und gezielte SelektionChancen optimal zu nutzen sowie DowngradeundAusfallrisiken frühzeitig zu identifizierenund möglichst zu vermeiden. Darüber hinauswerden Steuerung der Spread Duration, Zinsdurationund Zinskurvenpositionierung genutzt,um zusätzliche Erträge zu generieren. Aber auchSektor-, Rating- und Länderallokation werdenberücksichtigt.InvestmentprozessDer Investmentprozess besteht aus fünf Schritten.Ideengenerierung – die Portfoliomanager und Analysten identifizieren attraktiveUnternehmen oder Handelsstrategien.Makroökonomische Fundamentalanalyse und Top-down-orientierte Sektoranalyse.Der Ausblick wird in Zusammenarbeit mit dem Investment-Grade-Teamerstellt und dient der grundlegenden Ausrichtung des Portfolios bezüglich SpreadundZinsduration, Sektor-, Rating- und Länderallokation.Bonitätsanalyse – unsere erfahrenen Credit-Analysten erstellen detaillierteUnternehmensanalysen, in die u.a. die fundamentale Situation, Meetings mit demManagement und Sektor- bzw. Wettbewerbsanalysen einfließen. Unsere Analystendurchleuchten vor allem finanzielle und geschäftliche Risiken und stehen dabeiin engem Austausch mit unseren Aktienanalysten. Die Ergebnisse der Analysenwerden in regelmäßigen Meetings mit Portfoliomanagern diskutiert.Bewertung – im nächsten Schritt wird eine absolute und relative Bewertung derInvestmentideen vorgenommen. Dabei spielt auch die Markttechnik, die die Angebots-und Nachfragesituation beleuchtet, eine wichtige Rolle im Hochzinssegment.Ziel ist die Identifikation der Titel mit dem attraktivsten Rendite-Risiko-Profilsowohl auf absoluter als auch auf relativer Basis.Portfoliokonstruktion – bei der Portfoliokonstruktion werden die Ergebnisse desAnalyseprozesses berücksichtigt und im Portfolio umgesetzt. Dabei wird großerWert auf die Identifikation von Risiken und deren Management gelegt. Dazu nutzenwir unseren eigenen Risikobudgetierungsansatz, der den Alphastrategien bestimmteRisikobudgets zuweist, sowie eine strenge Verkaufsdisziplin. Die Verantwortungfür die Entscheidungen trägt der Portfoliomanager.InvestmentlösungenAusgabe 2/201316

Wertentwicklung (vor Kosten)Wertentwicklung in %20151050Y TD 12 3 Jahre AuflageMonate p.a. p.a.*Pioneer Funds – Euro High YieldBofA ML Euro High Yield ConstrainedWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage. * 18.12.2009Wertentwicklung in %3020100-102010 2011 2012Pioneer Funds – Euro High YieldBofA ML Euro High Yield ConstrainedWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Portfoliomanagement-TeamVerantwortlicher Portfoliomanager ist ColmD’Rosario, der seit 2004 in der Finanzbranchetätig ist und den Pioneer Funds – Euro HighYield managt. Unterstützt wird er von einemhauseigenen Research-Team bestehend ausspezialisierten Credit-Analysten.UmsetzungsmöglichkeitenWir bieten High-Yield-Mandate mit europäischer,globaler oder US-Ausrichtung an.Die Strategien können entweder individuellin einem Spezialfonds umgesetzt werdenoder sind als Publikumsfonds erhältlich.ReferenzportfolioFondsdatenFonds: Pioneer Funds –Euro High YieldISIN:Anteilklasse:LU0229386908I, EUR, thesaurierendAuflegung Fonds: 05.12.2005Erste Kursfeststellung:Benchmark:AUM:Duration:Durchschnittl. Bonität: B+18.12.2009 (I-Klasse)BofA ML Euro High YieldConstrained994,2 Mio. EUR3,9 JahreManagementvergütung: 0,50%Morningstar Rating TM Gesamt: †††††Stand der Daten: 30.06.2013Als Referenzportfolio für diese Strategie dientder Pioneer Funds – Euro High Yield. Der Fondshat eine Duration von +/-1,5 Jahren im Vergleichzur Benchmark und kann u.a. bis zu +/-6% hinsichtlichder Ländergewichtung in der Benchmarkabweichen.InvestmentlösungenAusgabe 2/201317

Investmentstrategie:U.S. High YieldBei der U.S. High Yield-Strategie liegt der Anlageschwerpunkt auf US-Unternehmensanleihenmit einem Bonitätsrating unterhalb Investment Grade. Favorisiert werden dabei Anleiheemissionenbörsennotierter Unternehmen mit einem Volumen von mehr als 100 Mio. USD.Zusätzlich können bei dieser Strategie Bank Loans beigemischt werden.AnlagezielZiel der U.S.-High-Yield-Strategie ist es, dieBenchmark über einen dreijährigen Zeitraumum 230 Basispunkte p.a. (vor Kosten) zu übertreffen,bei einem Tracking Error zwischen1% und 7%. Das Renditeziel reflektiert die flexibleNutzung aller Alphaquellen und verringert sichentsprechend bei einer Einschränkung desAnlageuniversums.InvestmentprozessDie Anlageentscheidungen basieren auf einem researchintensiven Prozess, derTop-down- und Bottom-up-Elemente kombiniert. Für die Auswahl der Emittentennutzen unsere Investmentspezialisten zunächst quantitative Bewertungs- undScreeningmodelle, um Titel aus dem Anlageuniversum auszuwählen, die gewisseKriterien und Kennzahlen erfüllen. Die ausgewählten Titel werden dann einemdetaillierten fundamentalen Analyseprozess unterzogen.AlphaquellenUnsere Strategie basiert auf einem aktivenTotal-Return-Ansatz, der neben den laufendenKuponerträgen auch Kursgewinne generierensoll. Unser Bottom-up-Research zielt darauf ab,Kurschancen zu identifizieren und gleichzeitigAusfallrisiken zu vermeiden. Zusätzlich nutzenwir die Erkenntnisse aus unseren makroökonomischenAnalysen, um durch entsprechendeSektorpositionierung zusätzliche Erträge zugenerieren.Neben der Einzeltitelauswahl spielt auch die Sektorallokation eine wichtige Rolleim Investmentprozess. In regelmäßigen Meetings diskutieren Portfoliomanagerund Analysten den Wachstums- und Kreditzyklus, fundamentale Daten und relativeBewertungen. Dies ermöglicht ihnen die Beurteilung, welche Sektoren imaktuellen Umfeld attraktiv oder überbewertet erscheinen.In der Portfoliokonstruktion, die in der Verantwortung des Portfoliomanagers liegt,werden schließlich Einzeltitelselektion und Sektorallokation aus der Top-down-Analyse aufeinander abgestimmt. Dabei wird auf eine diversifizierte Ausrichtungdes Portfolios innerhalb der zulässigen Anlagerichtlinien geachtet.RisikomanagementDurch gezieltes Research versuchen wir, die mitder schlechteren Bonität einhergehenden Risikenbestmöglich zu begrenzen und so eine angemesseneRendite für das Risiko zu erzielen.Zusätzlich verfolgen wir eine Verkaufsdisziplin,wenn sich die Fundamentaldaten eines Emittentenverschlechtern oder die relative Bewertunggegenüber alternativen Anlagen unattraktivgeworden ist.InvestmentlösungenAusgabe 2/201318

Wertentwicklung (vor Kosten)Wertentwicklung in %20151050YTD 12 3 Jahre 5 Jahre 10 JahreMonate p.a. p.a. p.a.Pioneer Funds – U.S. High YieldBofA Merrill Lynch High Yield Master IIWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Wertentwicklung in %100500-502008 2009 2010 2011 2012Pioneer Funds – U.S. High YieldBofA Merrill Lynch High Yield Master IIWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Portfoliomanagement-TeamFür die U.S.-High-Yield-Strategie ist unserInvestmentteam in Boston verantwortlich. DiePortfoliomanager sind Andrew Feltus, CFA, undTracy Wright. Sie stehen in engem Austauschmit dem Research-Team, bestehend aus 10Credit-Analysten sowie dem U.S.-Fixed-Income-Team.UmsetzungsmöglichkeitenDie Strategie kann in einem Spezialfonds umgesetztwerden. Dabei können individuelle Anlagerichtlinienberücksichtigt werden. Alternativsteht auch ein Publikumsfonds (s. Referenzportfolio)zur Verfügung.ReferenzportfolioFondsdatenFonds: Pioneer Funds –U.S. High YieldISIN:Anteilklasse:LU0119436599I, EUR, thesaurierendAuflegung Fonds: 04.07.2000Erste Kursfeststellung:Benchmark:AUM:Duration:Durchschnittl. Bonität:17.01.2001 (I-Klasse)BofA Merrill LynchHigh Yield Master II1.074,0 Mio. EUR5,1 JahreManagementvergütung: 0,50%Morningstar Rating TM Gesamt: ††††Stand der Daten: 30.06.2013BAls Referenzportfolio für diese Strategie dientder Pioneer Funds – U.S. High Yield. Die Durations-und Zinskurvenpositionierung des Fondswird benchmarknah gesteuert. Hinsichtlicheinzelner Emittenten ist das Exposure aktuellauf 5% begrenzt.InvestmentlösungenAusgabe 2/201319

Investmentstrategie:Emerging Markets BondsBei dieser Strategie kann flexibel in Staats- und Unternehmensanleihen aus Schwellenländerninvestiert werden. Ebenso können Positionen in lokaler Währung eingegangen werden.AnlagezielZiel der Emerging-Markets-Bond-Strategie istes, die jeweilige Benchmark durch strategische,taktische und Arbitragepositionen über einendreijährigen Zeitraum um 230 Basispunkte p.a.(vor Kosten) zu übertreffen. Das Renditezielreflektiert die flexible Nutzung aller Alphaquellenund verringert sich entsprechend beieiner Einschränkung des Anlageuniversums.AlphaquellenZusatzerträge im Vergleich zur Benchmarksollen durch Länderallokation, Durations- undZinskurvenpositionierung in einzelnen Ländern,Sektor-, Rating- und Währungsallokation erzieltwerden. Daneben ist auch die Titelselektion einwichtiges Element dieser Strategie.InvestmentprozessIn einem ersten Schritt bestimmen detaillierte Top-down-Analysen und Marktresearchdie strategische Ausrichtung der Schwellenländerportfolios hinsichtlichder Länder- und Währungsallokation. Von besonderer Bedeutung ist dabei, nebenwirtschaftlichen Faktoren und dem Schuldenprofil, auch die Analyse der politischenLandschaft. Ein positives Votum vorausgesetzt, wird dann abhängig von derPosition des jeweiligen Landes im Konjunkturzyklus die Durations- und Sektorallokation(Staatsanleihen, Quasi-Staatsanleihen oder Unternehmensanleihen)festgelegt.Im zweiten Schritt werden dann durch eine Bottom-up-Analyse Anleihen ermittelt,die aus Rendite-Risiko-Gesichtspunkten besonders aussichtsreich erscheinen.Dies geschieht in der Regel durch unsere Research-Analysten, Portfoliomanageroder externes Research.Der dritte Schritt umfasst die Portfoliokonstruktion. Dabei steht dem Portfoliomanagerdas Risikobudgetierungsteam zur Seite, um die gewünschten Strategienim Portfolio möglichst effizient umzusetzen. Jeder Strategie wird dabei ein eigenesRisikobudget zugewiesen und es ist das Ziel, den risikoadjustierten Ertrag unterBerücksichtigung der Korrelationen zu optimieren. Dieses eigenentwickelte Systembietet ein hohes Maß an Transparenz für das Monitoring des Portfolios und diefrühzeitige Identifikation unerwünschter Risiken. Daneben werden eine strikteVerkaufsdisziplin, dynamische Hedging-Strategien sowie die Überwachung derLiquiditätssituation als weitere Instrumente zur Risikosteuerung genutzt.InvestmentlösungenAusgabe 2/201320

Wertentwicklung (vor Kosten)Wertentwicklung in %20100-10YTD 12 3 Jahre 5 Jahre 10 JahreMonate p.a. p.a. p.a.Pioneer Funds – Emerging Markets Bond95% JPM EMBI Global Diversified,5% JPM Cash 1 Month EuroWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Wertentwicklung in %100500-502008 2009 2010 2011 2012Pioneer Funds – Emerging Markets Bond95% JPM EMBI Global Diversified,5% JPM Cash 1 Month EuroWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Portfoliomanagement-TeamYerlan Syzdykov ist verantwortlicher Portfoliomanagerund Head of Global Emerging Markets& High Yield Bonds. Daneben arbeiten weiterePortfoliomanager in diesem Team, die alle aufverschiedene Segmente im Bereich Schwellenländerspezialisiert sind. Unterstützt werden siedurch das „Emerging & High Yield CreditResearch“-Team.UmsetzungsmöglichkeitenIm Bereich Emerging-Markets-Anleihen stehendem Investor eine Vielzahl an Strategien zurVerfügung: mit dem Fokus auf Staatsanleihen,Unternehmensanleihen oder High Yield. DieStrategien sind als Publikumsfonds und alsSpezialfonds erhältlich.FondsdatenFonds: Pioneer Funds –Emerging Markets BondISIN:Anteilklasse:LU0119436169I, EUR, thesaurierendAuflegung Fonds: 04.07.2000Erste Kursfeststellung:Benchmark:AUM:Duration:Durchschnittl. Bonität:03.06.2002 (I-Klasse)95% JPM EMBI GlobalDiversified, 5% JPM Cash 1Month Euro974,7 Mio. EUR3,9 JahreBBManagementgebühr 0,50%Morningstar Rating TM Gesamt: †††Stand der Daten: 30.06.2013ReferenzportfolioAls Referenzportfolio für diese Strategie dientder Pioneer Funds – Emerging Markets Bond.Der Fonds hat eine Duration von +/-1,5 Jahrenim Vergleich zur Benchmark und kann u.a. biszu +/-6% hinsichtlich der Ländergewichtungin der Benchmark abweichen.InvestmentlösungenAusgabe 2/201321

Investmentstrategie:Emerging Markets Bonds Local CurrenciesBei dieser Strategie wird vornehmlich in Staatsanleihen aus Schwellenländern investiert, die inlokaler Währung denominiert sind. Investitionen in lokale Währungen können profitieren, wenndie Währung eines Schwellenlandes aufgrund solider wirtschaftlicher Entwicklung aufwertet.Zudem bieten diese Anleihen einen hohen Diversifikationseffekt, da ihre Kursentwicklung oftmalsunabhängig von der Entwicklung traditioneller Assetklassen in Industrienationen ist.AnlagezielZiel der Emerging-Markets-Bond-Local-Currencies-Strategieist es, die Benchmark übereinen dreijährigen Zeitraum um 230 Basispunktep.a. (vor Kosten) zu übertreffen. Die Strategie fürVAG-orientierte Anleger hat ein Alphaziel von150 Basispunkten. Bei einer Einschränkung desAnlageuniversums verringert sich dieses Zielentsprechend.AlphaquellenZusatzerträge sollen durch fundamentale Länderanalyse,Durations- und Zinskurvenpositionierungin einzelnen Ländern, Sektor-, Rating- undWährungsallokation sowie Titelselektion erzieltwerden. Zudem können Zins- oder Währungsarbitrage-Strategienumgesetzt werden, umZusatzerträge zu generieren.InvestmentprozessIm ersten Schritt erfolgt eine Beurteilung der Attraktivität von Anlageregionendurch eine detaillierte Top-down-Analyse. Dabei wird neben volkswirtschaftlichenRahmendaten wie etwa BIP-Wachstum, Inflation und Verschuldungsniveau auchauf die politische Stabilität eines Landes geachtet.Danach wird die Entwicklung der jeweiligen Währung analysiert und anhand dermakroökonomischen Erwartungen prognostiziert. In Abhängigkeit von der Positiondes jeweiligen Landes im Konjunkturzyklus wird dann festgelegt, wie das Portfoliojeweils hinsichtlich Währungsexposure oder Duration ausgerichtet ist.Für die Portfoliokonstruktion ist schließlich der Portfoliomanager verantwortlich.Auf Basis der vorangegangenen Analysen entscheidet er sich für die passendenStrategien und Instrumente. Dabei erhält er analytische Unterstützung hinsichtlichder optimalen Risikoallokation von unserem Risk-Budgeting-Team.RisikomanagementIm Rahmen der Portfoliokonstruktion stehtdem Portfoliomanager das Risk-Budgeting-Team für die effiziente Umsetzung der gewünschtenStrategien zur Seite. Ein festgelegtesRisikobudget für jede Strategie unter Beachtungvon Korrelationseffekten sorgt zudem für eineeffektive Risikosteuerung.InvestmentlösungenAusgabe 2/201322

Wertentwicklung (vor Kosten)Wertentwicklung in %420-2-4-6YTD 12 3 JahreMonatep.a.Pioneer Funds – EmergingMarkets Bond Local CurrenciesJP Morgan GBI-EM Broad Diversified EUR UnhedgedWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Wertentwicklung in %2520151050-52010 2011 2012Pioneer Funds – EmergingMarkets Bond Local CurrenciesJP Morgan GBI-EM Broad Diversified EUR UnhedgedWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Portfoliomanagement-TeamVerantwortlicher Portfoliomanager dieserStrategie sind Hakan Aksoy und AlejandroArevalo. Hakan Aksoy ist innerhalb desEmerging-Markets-Teams auf Anleihen inlokalen Währungen spezialisiert und besitztüber 15 Jahre Investmenterfahrung.FondsdatenFonds:ISIN:Anteilklasse:Pioneer Funds – EmergingMarkets Bond Local CurrenciesLU0441087631I, EUR, thesaurierendAuflegung Fonds: 04.11.2009Erste Kursfeststellung:05.11.2009 (I-Klasse)UmsetzungsmöglichkeitenBenchmark:JP Morgan GBI-EM BroadDiversified EUR UnhedgedFür Emerging-Markets-Anleihen in lokalerWährung stehen Anlegern neben individuellausgestalteten Spezialfonds zwei Publikumsfondszur Verfügung. Der Pioneer Funds –Emerging Markets Bond Local Currencies nutztein relativ breites Anlageuniversum, währendder Pioneer Institutional Funds – EmergingMarkets Bond Local Currencies die Anforderungenvieler institutioneller Anleger in seiner Anlagepolitikberücksichtigt. Bei Letzterem beträgtdas Mindestrating beispielsweise B- (Verkaufsfristbei Herabstufung: sechs Monate), die High-Yield-Quote liegt bei max. 25% und es dürfenkeine Nachrangpapiere gehalten werden.ReferenzportfolioAUM:Duration:Durchschnittl. Bonität: A-405,2 Mio. EUR3,6 JahreManagementvergütung: 0,50%Morningstar Rating TM Gesamt: ††††Stand der Daten: 30.06.2013FondsdatenFonds: Pioneer Institutional Funds –Emerging Markets Bond LocalCurrenciesISIN:Anteilklasse:LU0555904605I, EUR, thesaurierendAuflegung Fonds: 31.10.2012Als Referenzportfolio für diese Strategie dientder Pioneer Funds – Emerging Markets BondLocal Currencies. Der Fonds hat eine Durationvon +/-1,5 Jahren im Vergleich zur Benchmarkund kann u.a. bis zu +/-6% hinsichtlich derLändergewichtung in der Benchmarkabweichen.Erste Kursfeststellung:Benchmark:AUM:Duration:Durchschnittl. Bonität:31.10.2012 (I-Klasse)JP Morgan GBI-EMGlobal Diversified15,3 Mio. EUR4,0 JahreBBB+Managementvergütung: 0,50%Stand der Daten: 30.06.2013InvestmentlösungenAusgabe 2/201323

aktienstrategien

AktienstrategienDen Kern unseres aktiven Aktienansatzes bildet ein detaillierter fundamentaler Research-Prozess, der durch quantitative Analysen unterstützt wird. Ziel ist es, unterbewertete Titel zuidentifizieren und die in den Portfolios gehaltenen Papiere laufend zu überprüfen. UnserAnalystenteam liefert dem Portfoliomanagement damit eine wichtige Entscheidungsgrundlagefür die Aktienselektion.Unser AktienteamDas europäische Aktienteam umfasst 27Portfoliomanager und 10 fundamentaleAnalysten. Das US-Aktienteam umfasst 11Portfoiliomanager und 14 US-Analysten.Zudem wird das Team von 33 quantitativenAnalysten durch modellbasierte Filterung,hauseigene Bewertungsmodelle und Optimierungbei der Portfoliokonstruktionunterstützt. Pioneer Investments verwaltetweltweit rund 31 Mrd. EUR in Aktienstrategien.Die Portfoliomanager sind spezialisiert aufbestimmte Anlageregionen und verfolgen eineKombination aus verschiedenen Investmentstilenund -strategien. Das Universum reichtdabei vom Fokus auf einzelne Länder, wie etwaDeutschland oder Italien, über Regionen (z.B.Europa, die USA oder Schwellenländer) bishin zu globalen Aktienstrategien. Stilrichtungenkönnen beispielsweise Large-/Small-Cap-Ansätzeoder themenbasierte Investments sein.Ein wesentliches Merkmal unseres Ansatzesist das Zusammenspiel zwischen Portfoliomanagernsowie fundamentalen und quantitativenAnalysten. Der Prozess ist im Wesentlichen indrei Teilschritte gegliedert: Ideengenerierung,Analyse der Anlagevorschläge und Portfoliokonstruktion.Head of European EquityDiego FranzinHead of U.S. and Global EquityMarco PirondiniLongEuropeanEuropean SmallThematic &EuropeanPortfolioCoreLarge/Large/SmallQuantShortLarge CapCap & CountryDisciplinedEquityConstructionValueMid CapMid CapCapEquityEquityStrategiesEquityResearchValueGrowthInvestmentlösungenAusgabe 2/201325

Investmentstrategie:European EquityDas Anlageuniversum besteht insbesondere aus Unternehmen, die ihren Sitz in Europa haben.Eine gute Indikation für das Anlageuniversum stellen dabei die Aktien dar, die im MSCI Europeenthalten sind.AnlagezielZiel unseres Investmentansatzes ist es, eineMehrrendite von ca. 300 Basispunkten p.a. übereinen dreijährigen Zeitraum durch die Nutzungunterschiedlicher Alphaquellen und ein hohesMaß an Diversifikation zu generieren.InvestmentprozessAm Beginn des Prozesses steht die Ideengenerierung: In regelmäßigen Meetingsdiskutieren Portfoliomanager und Analysten verschiedene Anlagevorschläge.AlphaquellenEine der wesentlichen Alphaquellen ist dieAktienselektion. Hier können unsere Portfoliomanagerauf die detaillierten Analysen unsererBuy-side-Analysten zurückgreifen. Zudemwerden Sektorgewichtungen auf Basis von Topdown-Analysenvorgenommen, um die jeweilspassende Positionierung im Konjunkturzyklusumzusetzen.RisikomanagementDas Portfolio-Construction-Team steht demPortfoliomanager bei der Portfoliokonstruktionzur Seite, hilft bei der Identifikation und Steuerungvon Risikofaktoren und stellt unter anderemfolgende Analysen zur Verfügung:→ Ex-ante- und Ex-post-Analysen derKorrelation zwischen einzelnen Strategien,Risikofaktoren und Sektoren→ Analyse der Performancebeiträge einzelnerStrategien→ Szenarioanalysen und Auswirkung einerVeränderung der Risikofaktoren auf dasPortfolioNeben fundamentalen Analysen liefern auch quantitative Analysen, in denen dasAnlageuniversum anhand von sektorspezifischen Bewertungsparametern untersuchtwird, einen wichtigen Beitrag zur Ideengenerierung.Im nächsten Schritt werden die Titel, die in der Ideengenerierungsphase alsattraktiv eingeschätzt wurden, einem detaillierten Analyseprozess unterzogen.Unser Research basiert dabei auf einem Bewertungsmodell, in das Daten ausBilanz, GuV und Cashflow-Statement einfließen. Für jede Anlageidee wird eineBewertung über ein eigenes DCF-Modell vorgenommen sowie eine Profitabilitätsanalysedes eingesetzten Kapitals (Return on Capital Employed) relativ zumUnternehmenswert erstellt. Die Ergebnisse werden mit der aktuellen Marktbewertungverglichen und liefern so Aufschluss über eine Über- oder Unterbewertungeiner Aktie.Den letzten Schritt bildet die Portfoliokonstruktion, bei der der Portfoliomanagerdie Erkenntnisse des Research-Teams sowie eigene Analysen für die Titelselektionnutzt. Unterstützt wird der Portfoliomanager bei der Konstruktion durch unserPortfolio-Construction-Team, das Vorschläge für die Optimierung des Rendite-Risiko-Profils des Portfolios liefert. Die finale Verantwortung für die Allokationsentscheidungliegt beim Portfoliomanager.InvestmentlösungenAusgabe 2/201326

Wertentwicklung (vor Kosten)Wertentwicklung in %20151050YTD 12 3 Jahre 5 Jahre 10 JahreMonate p.a. p.a. p.a.Pioneer Funds – Core European EquityMSCI EuropeWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Wertentwicklung in %6040200-20-40-602008 2009 2010 2011 2012Pioneer Funds – Core European EquityMSCI EuropeWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Portfoliomanagement-TeamDas europäische Aktienteam ist gegliedert indie Bereiche Long Short Equity, European LargeCap, European Small Cap & Country Strategies,Thematic & Disciplined Equity, EuropeanEquity Research und Portfolio Construction.Die Core-European-Equity-Strategie wird vonPaul Gorman verantwortet. Er ist seit 2000 fürPioneer Investments tätig und kann auf eine24-jährige Anlageerfahrung zurückblicken.UmsetzungsmöglichkeitenWir bieten Strategien für europäische Aktienoder einzelne Teilmärkte wie beispielsweiseAktien aus der EWU oder einzelnen Mitgliedsländernan. Dabei decken wir ein großes Spektruman unterschiedlichen Anlagestrategienund Marktsegmenten ab. Aktienstrategienkönnen in einem Spezialfonds mit individuellenGestaltungsmöglichkeiten umgesetzt werden.Zudem sind mehrere Publikumsfonds mit unterschiedlichenStrategien erhältlich.FondsdatenFonds: Pioneer Funds –Core European EquityISIN:Anteilklasse:LU0119433067I, EUR, thesaurierendAuflegung Fonds: 16.03.1998Erste Kursfeststellung:Benchmark:AUM:Anzahl Holdings: 56Durchschnittl. KGV: 17,717.01.2001 (I-Klasse)MSCI EuropeManagementvergütung: 0,60%503,6 Mio. EURMorningstar Rating TM Gesamt: †††††Stand der Daten: 30.06.2013ReferenzportfolioAls Referenzportfolio für diese Strategie dientder Pioneer Funds – Core European Equity.InvestmentlösungenAusgabe 2/201327

Investmentstrategie:Euroland EquityUnsere Euroland-Equity-Strategie basiert auf unserer Expertise im fundamentalen Aktienresearch.Das Ergebnis der intensiven fundamentalen Unternehmensanalysen ist einkonzentriertes Portfolio von denen unsere Portfoliomanager besonders überzeugt sind.Das Anlageuniversum besteht insbesondere aus Aktien von Unternehmen die ihren Sitz inder Eurozone haben.AnlagezielZiel der Euroland-Equity-Strategie ist es, dieBenchmark über einen dreijährigen Zeitraumum 300 Basispunkte p.a. (vor Kosten) zu übertreffen,bei einem Tracking Error zwischen3% und 8%. Das Renditeziel reflektiert die flexibleNutzung aller Alphaquellen und verringertsich entsprechend bei einer Einschränkung desAnlageuniversums.AlphaquellenBei dieser Strategie nutzt der Portfoliomanagerintensives Bottom-up-Research, um Werte mitstarkem relativem, aber auch absolutem Performance-Potenzialzu identifizieren. Opportunistischkönnen taktische Positionierungen außerhalbvon EWU-Ländern eingegangen werden,wenn diese das Rendite-Risiko-Profil verbessern.Taktische Positionen, die max. 25% des Portfoliosbetragen und auf Sicht von etwa sechs bisneun Monaten eingegangen werden, könnenbeispielsweise bestimmte Investmentthemen,attraktive Märkte oder Einzelaktien sein.RisikomanagementTrotz der Konzentration im Portfolio sinddessen Risikoprofil und Volatilität vergleichbarmit der Benchmark, dem MSCI EMU. Das tiefgehendeResearch von Einzelaktien hilft uns,ein Verständnis für die spezifischen Risiken zuentwickeln. Im Vorfeld werden Kursziele bzw.Kurslimits definiert und bei deren Erreichenwird das Investment noch einmal auf die fundaentprozessInvestmentprozessInvestmentideen können auf unterschiedliche Arten generiert werden, z.B. beiMeetings mit Unternehmen, auf Konferenzen oder durch externe Analysen. DieIdeen werden in regelmäßig stattfindenden Meetings zwischen Portfoliomanagernund Analysten diskutiert. Daneben nutzen wir auch quantitative Screeningszur Ideengenerierung. Mit diesen selbstentwickelten Modellen werden Aktienidentifiziert, die bestimmte gewünschte Charakteristika aufweisen.Die Investmentideen für das Kernportfolio werden in einem nächsten Schritteinem fundamentalem Analyseprozess unterzogen. Unsere auf Sektoren spezialisiertenAnalysten achten dabei auf Bewertung, Qualität von Managementund Bilanz sowie konsistente Wachstumsaussichten. Über die Beimischungtaktischer Positionen, wie z.B. die Nutzung von Markttrends oder die Beimischungattraktiver Regionen, entscheidet der Portfoliomanager nach intensiver Analysedes Marktumfeldes bzw. der jeweiligen Einzelwerte.Die Portfoliokonstruktion liegt schließlich in der Verantwortung des Portfoliomanagers.Er nutzt die Informationen, die ihm durch unser Research zur Verfügunggestellt werden. Bei der Portfoliokonstruktion wird der Portfoliomanagerdurch unser Portfolio-Construction-Team unterstützt. Dieses Team optimiert dasPortfolio unter Beachtung der Korrelationen einzelner Strategien zueinander.Die endgültige Entscheidung liegt beim Portfoliomanager.mentale Situation hin überprüft. Zudem hilftder Einsatz unseres Risk-Budgeting-Systems,Risiken im Portfolio zu überwachen und zusteuern.InvestmentlösungenAusgabe 2/201328

Wertentwicklung (vor Kosten)Wertentwicklung in %3020100-10YTD 12 3 Jahre 5 Jahre 10 JahreMonate p.a. p.a. p.a.Pioneer Funds – Euroland EquityMSCI EMUWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Wertentwicklung in %40200-20-40-602008 2009 2010 2011 2012Pioneer Funds – Euroland EquityMSCI EMUWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Portfoliomanagement-TeamUnsere Euroland-Equity-Strategie wird vonFabio Di Giansante gemanagt, der Mitgliedim Team „European Large Caps“ ist. FabioDi Giansante ist seit 2006 bei Pioneer Investmentstätig und verfügt über eine Investmenterfahrungvon 13 Jahren. Das Team wird vonAndrew Arbuthnott geleitet, der auch als Co-Manager für diese Strategie tätig ist. Unterstützungerhalten die Portfoliomanager durchunser fundamentales Aktien-Research-Teamsowie das Portfolio-Construction-Team.UmsetzungsmöglichkeitenFondsdatenFonds: Pioneer Funds –Euroland EquityISIN:Anteilklasse:LU0119432846I, EUR, thesaurierendAuflegung Fonds: 04.07.2000Erste Kursfeststellung:Benchmark:AUM:Anzahl Holdings: 46Durchschnittl. KGV: 18,405.11.2001 (I-Klasse)MSCI EMUManagementvergütung: 0,60%1.356,9 Mio. EURMorningstar Rating TM Gesamt: †††††Stand der Daten: 30.06.2013Die Strategie kann in einem Spezialfondsumgesetzt werden. Dabei können individuelleAnlagerichtlinien berücksichtigt werden.Alternativ steht auch ein Publikumsfonds(s. Referenzportfolio) zur Verfügung.ReferenzportfolioAls Referenzportfolio für diese Strategie dientder Pioneer Funds – Euroland Equity. Hinsichtlicheinzelner Unternehmen ist das Exposureaktuell auf max. 8% begrenzt; für Sektoren gilteine max. Abweichung von +/-6% relativ zurBenchmark.InvestmentlösungenAusgabe 2/201329

Investmentstrategie:European Equity Target IncomeMit dieser Strategie wird hauptsächlich in Aktien europäischer Unternehmen mit attraktiverDividendenrendite und einer Marktkapitalisierung von mehr als 1 Mrd. EUR investiert.Zudem können durch den Verkauf von Call-Optionen von Titeln im Portfolio zusätzliche,ausschüttbare Erträge generiert werden.AnlagezielZiel dieser Strategie ist die Erzielung möglichsthoher laufender Erträge. Diese werden in derPublikumsfondsvariante zweimal pro Jahr ausgeschüttet.Das Ausschüttungsziel wird jährlichneu festgelegt und beträgt im Jahr 2013 etwa7%. Daneben wird ein langfristiges Wachstumangestrebt.InvestmentprozessZunächst werden europäische Aktien anhand bestimmter Kriterien wie Dividendenrendite,Ertragswachstum oder Eigenkapitalrendite über ein quantitativesModell vorselektiert. Dieser Selektionsmechanismus reduziert das Anlageuniversumvon rund 2.000 Titeln auf ca. 200.AlphaquellenDie wesentliche Alphaquelle ist die Titelselektionvon aussichtsreichen, unterbewertetenUnternehmen. Für die laufenden Erträge sorgeneine hohe Dividendenrendite und der Verkaufvon Kaufoptionen auf gehaltene Aktien.RisikomanagementDas Risikomanagement ist in erster Liniedurch die Verkaufsdisziplin und Diversifikationgekennzeichnet. Bei einem Rückgang derDividendenrendite unter den Durchschnittdes MSCI Europe, einer Veränderung derfundamentalen Rahmendaten oder einerVerschlechterung der individuellen Unternehmenssituationwerden Anpassungen imPortfolio vorgenommen.In einem nächsten Schritt werden die Unternehmen einer detaillierten fundamentalenAnalyse unterzogen, wobei neben Profitabilität und Stabilität auch auf dieDividendenpolitik geachtet wird.Bei der Portfoliokonstruktion werden im nächsten Schritt die aussichtsreichstenTitel selektiert, für die gleichzeitig auch ein liquider Optionsmarkt existiert. Aufdiese Titel werden im Umfang von 20% bis 80% des Fondsvolumens Kaufoptionenverkauft. Zusätzlich hat der Fondsmanager die Möglichkeit, bis zu 20%an taktischen Investments beizumischen, um von Markttrends oder aktuellenInvestmentthemen zu profitieren.InvestmentlösungenAusgabe 2/201330

Wertentwicklung (vor Kosten)Wertentwicklung in %2520151050YTD 12 AuflageMonatep.a.*Wertentwicklung in %141210864202012Pioneer Funds – European Equity Target IncomeWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage. * 23.11.2011Pioneer Funds – European Equity Target IncomeWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Portfoliomanagement-TeamDie Strategie wird zusammen von Karl Huberund Herbert Ruf umgesetzt. Karl Huber ist seit1999 Fondsmanager bei Pioneer Investments.Herbert Ruf ist für Pioneer Investments seit 2001im Fondsmanagement tätig und verantwortlichfür das Options-Overlay.UmsetzungsmöglichkeitenDie Strategie kann in einem Spezialfonds implementiertwerden oder ist als Publikumsfondserhältlich.FondsdatenFonds: Pioneer Funds –European Equity Target IncomeISIN:Anteilklasse:LU0701927484Auflegung Fonds: 22.11.2011Erste Kursfeststellung:I, EUR, halbjährlich ausschüttend23.11.2011 (I-Klasse)Benchmark:keineAUM:292,2 Mio. EURAnzahl Holdings: 58Durchschnittl. KGV: 13,1Managementvergütung: 0,60%Stand der Daten: 30.06.2013ReferenzportfolioAls Referenzportfolio dient der Pioneer Funds –European Equity Target Income.InvestmentlösungenAusgabe 2/201331

Investmentstrategie:U.S. Equity CoreDer Fokus dieser Strategie liegt auf US-Aktien des Large-Cap-Segments und insbesondereden im S&P 500 enthaltenen Unternehmen. Opportunistisch können auch Small- und Mid-Cap-Unternehmen beigemischt werden.AnlagezielZiel der Strategie ist es, durch entsprechendeTitelselektion innerhalb der Sektoren Zusatzerträgerelativ zur Benchmark zu generieren.Unsere auf einzelne Sektoren spezialisiertenAnalysten profitieren dabei von ihrem spezifischenWissen über die jeweiligen Sektoren undempfehlen die aus ihrer Sicht attraktivsten Titelfür das Portfolio.AlphaquellenIm Vordergrund der Research-Strategie stehtfundamentales Bottom-up-Research durchunsere Analysten. Die Strategie wird weitgehendsektorneutral umgesetzt, d.h., es gibt keine großeAbweichung zur Sektorgewichtung der Benchmark,dem S&P 500.RisikomanagementDas Portfolio ist gekennzeichnet durch breiteDiversifikation in rund 100 Titel, die aufgrundhoher Überzeugung unserer Analysten ausgewähltwerden. Die Verkaufsdisziplin greift, wennsich Fundamentaldaten oder der Ausblick fürein Unternehmen verschlechtern.InvestmentprozessIm Vergleich zur Benchmark wird das Portfolio weitgehend sektorneutral gehalten,während unsere fundamentalen Analysten innerhalb ihres jeweiligen Sektors fürdie Titelselektion verantwortlich sind. Man kann das Portfolio also als eine ArtHauptfonds mit einzelnen Segmenten, den Industriesektoren, betrachten. IhreSpezialisierung ermöglicht es den Analysten, ein tiefgehendes Verständnis für dieEigenschaften der jeweiligen Sektoren und der darin enthaltenen Unternehmen zuentwickeln. In ihr Research beziehen die Analysten die Charakteristika des jeweiligenSektors mit ein. Dabei achten sie beispielsweise auf die Wettbewerbssituation,die Marktstruktur und die Situation bei Zulieferbetrieben sowie auf Verbrauchertendenzen.Bei der Analyse der einzelnen Unternehmen innerhalb eines Sektors beurteilendie Analysten unter anderem Daten aus den Finanzberichten, die strategischeAusrichtung und die Geschäftsentwicklung. Auch Gespräche mit dem Managementund Profitabilitätsanalysen spielen eine wichtige Rolle bei der Einschätzungvon Unternehmen. Die Erkenntnisse werden in täglich stattfindenden Research-Meetings und den zweiwöchentlich stattfindenden Aktienselektions-Meetingsmit anderen Kollegen diskutiert.Soll eine Anlageempfehlung umgesetzt werden, diskutieren die jeweiligen Analystendiese mit ihrem Teamleiter sowie dem Portfoliokoordinator Paul Cloonan. Nachder Prüfung des Vorschlages auf Konformität mit den Anlagerichtlinien leitet derPortfoliokoordinator die entsprechende Order an die Handelsabteilung zur Ausführungweiter. Paul Cloonan überwacht das Gesamtportfolio, während die jeweiligenAnalysten verantwortlich für die Performance der von ihnen ausgewähltenUnternehmen innerhalb ihres Sektors sind.InvestmentlösungenAusgabe 2/201332

Wertentwicklung (vor Kosten)Wertentwicklung in %20151050YTD 12 3 Jahre 5 Jahre 10 JahreMonate p.a. p.a. p.a.Pioneer Funds –U.S. ResearchS&P 500Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Wertentwicklung in %6040200-20-402008 2009 2010 2011 2012Pioneer Funds –U.S. ResearchS&P 500Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Portfoliomanagement-TeamPaul Cloonan, CFA, leitet das US-Research-Team als Co-Head, zusammen mit John Peckham,und ist Portfoliokoordinator der US-Research-Strategie. Das Research-Team fürUS-Aktien besteht aus 13 Analysten, die 10Sektoren abdecken und insgesamt eine durchschnittlicheInvestmenterfahrung von knapp20 Jahren aufweisen.UmsetzungsmöglichkeitenWir bieten die Research-Strategie als „Core“-und als „Value“-Ansatz an. Die Strategienkönnen entweder in einem Spezialfonds umgesetztwerden oder sind als Publikumsfondserhältlich.FondsdatenFonds:Pioneer Funds – U.S. ResearchISIN:LU0132183319Anteilklasse:I, EUR, thesaurierendAuflegung Fonds: 20.04.1998Erste Kursfeststellung: 16.01.2001 (I-Klasse)Benchmark: S&P 500AUM:2.020,9 Mio. EURAnzahl Holdings: 94Durchschnittl. KGV: 20,6Managementvergütung: 0,65%Morningstar Rating TM Gesamt: †††††Stand der Daten: 30.06.2013ReferenzportfolioAls Referenzportfolio für diese Strategie dientder Pioneer Funds – U.S. Research. Die Sektorgewichtungim Fonds kann im Vergleich zurBenchmark um rund 1% abweichen.InvestmentlösungenAusgabe 2/201333

RohstofFstrategien

RohstoffstrategienRohstoffe können zur Diversifikation eines Portfolios einen wichtigen Beitrag leisten. Sieentwickeln sich meist unabhängig von traditionellen Anlageklassen und können attraktiveErträge liefern. Zudem bieten Rohstoffe aufgrund der direkten Koppelung an das Preisniveaueinen gewissen Inflationsschutz.Der Rohstoffmarkt ist sehr heterogen undweist einige Besonderheiten auf. So werdenRohstoffe vornehmlich über Futures-Kontraktean Terminmärkten gehandelt. Dabei hängt derVerlauf der Futures-Kurve von allgemeinenund rohstoffspezifischen Faktoren (z.B. Zinsniveau,Lagerhaltungskosten und Saisonalität)ab und kann entweder eine positive Steigung(Contango) oder negative Steigung (Backwardation)aufweisen.Bei Pioneer Investments steht das Managementvon Rohstoffportfolios unter Leitung von PeterKönigbauer und ist in München angesiedelt.Neben Peter Königbauer, dem hauptverantwortlichenPortfoliomanager für unsere Rohstoffprodukte,arbeiten drei weitere Portfoliomanagerexklusiv an unseren Rohstofffonds.Rohstoffstrategien können entweder den Marktbzw. einen Index nachbilden oder aktive Managerkönnen versuchen, Anomalien zur Generierungvon Outperformance zu nutzen.Leiter der RohstoffstrategienPeter KönigbauerInvestmentlösungenAusgabe 2/201335

Investmentstrategie:Commodities EnhancedDas Anlageuniversum ist definiert durch den Dow Jones UBS Commodity Index.Dieser setzt sich aktuell aus 20 Rohstoffen zusammen.AlphaquelleDie Sektorallokation bei dieser Strategie ist passivorientiert und richtet sich nach der Gewichtungder entsprechenden Rohstoffe im Index.Bei der Umsetzung können aber andere Fälligkeitstermineder Futures-Kontrakte sowie abweichendeRollzeitpunkte gewählt werden, umZusatzerträge relativ zum Index zu erzielen.RisikomanagementRisiken in dieser Strategie können – abgesehenvon den üblichen Kursrisiken – zum einen imCollateral-Portfolio und zum anderen durch dieUmsetzung über Swaps entstehen. Im Collateral-Portfolioinvestieren wir in hochqualitativeStaatsanleihen mit kurzer Laufzeit, um eineErtragskomponente zu erwirtschaften, die auchin der Gesamtrendite eines Rohstoffindex enthaltenist. Die Umsetzung über Swaps birgtgewisse Kontrahentenrisiken, die wir über ISDAAgreements, die Hinterlegung von Sicherheitenund Early Termination Agreements reduzierenkönnen. Außerdem handeln wir nur mit ausgewähltenBrokern, die durch unser CounterpartyRisk Committee genehmigt werden müssenund kontinuierlich überwacht werden.InvestmentprozessBei unserer Commodities-Enhanced-Strategie verfolgen wir einen passiv orientiertenAnsatz, bei dem Alpha durch Ausnutzung von saisonalen Preisanomalienund Optimierung der Rollzeitpunkte von Futures-Kontrakten generiert werden soll.Dabei können weiter in der Zukunft liegende Futures-Kontrakte gekauft werden,wenn diese im Vergleich zu den Spot-Preisen eine Backwardation aufweisen, d.h.der Preis des Futures-Kontraktes unter dem aktuellen Spot-Preis liegt.Ebenso können saisonale Preismuster für einzelne Rohstoffe über historischeZeitreihenanalysen identifiziert und durch entsprechende Positionierung ausgenutztwerden. Die Optimierung der Rollzeitpunkte hängt mit den üblicherweisehöheren Kursen während der Rolltermine der Futures-Kontrakte im Index zusammen.Werden die Futures außerhalb dieser Termine gerollt, können aufgrund derniedrigeren Nachfrage in der Regel bessere Kurse erzielt werden. Wir haben eineneigenen Index konstruiert, der diese Punkte berücksichtigt und die Rollmechanismenoptimiert. Das Collateral-Portfolio wird ausschließlich in kurzlaufendehochqualitative Staatsanleihen investiert.InvestmentlösungenAusgabe 2/201336

Wertentwicklung (vor Kosten)Wertentwicklung in %50-5-10-15YTD 12 3 Jahre 5 Jahre AuflageMonate p.a. p.a. p.a.*Wertentwicklung in %40200-20-40-602008 2009 2010 2011 2012Pioneer S.F. – EUR CommoditiesDow Jones UBS Commodity Index TR EUR hedgedWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage. * 30.03.2007Pioneer S.F. – EUR CommoditiesDow Jones UBS Commodity Index TR EUR hedgedWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Portfoliomanagement-TeamAußer Peter Königbauer, dem hauptverantwortlichenPortfoliomanager für unsere Rohstoffprodukte,arbeiten drei weitere Portfoliomanagerdes Teams exklusiv an unseren Rohstofffonds:Andreas Marcinkowski, AlfredGrusch und Joachim Rädler.UmsetzungsmöglichkeitenDie Strategie kann entweder in einem Spezialfondsumgesetzt werden oder ist als Publikumsfondserhältlich.FondsdatenFonds:ISIN:Anteilklasse:Pioneer S.F. – EUR CommoditiesLU0271695461I, EUR, thesaurierendAuflegung Fonds: 12.04.2005Erste Kursfeststellung:Benchmark:AUM:Managementvergütung: 0,40%Stand der Daten: 30.06.201330.03.2007 (I-Klasse)Dow Jones UBS CommodityIndex TR EUR hedged169,8 Mio. EURReferenzportfolioAls Referenzmandat dient der Pioneer S.F. –EUR Commodities, der nach diesem Ansatzverwaltet wird.InvestmentlösungenAusgabe 2/201337

Investmentstrategie:Commodity AlphaDas Anlageuniversum umfasst die 20 Rohstoffe, die im Dow Jones UBS Commodity Indexenthalten sind. Zudem können zwölf weitere Rohstoffe beigemischt werden.AlphaquellenDer Fonds versucht, von Preisentwicklungen aufgrundvon Veränderungen in den Rohstofflagerbeständenzu profitieren. Gemäß der Lagerbestandstheoriesind niedrige Lagerbestände einguter Indikator für künftig steigende Rohstoffpreise.Nachdem die Lagerbestandsdaten nur miteiner gewissen zeitlichen Verzögerung verfügbarsind, versucht der Fonds über diverse Indikatoren,Veränderungen in den Lagerbeständen frühzeitigzu identifizieren.RisikomanagementDie Umsetzung der Investmentphilosophieerfolgt bei der Strategie über ein quantitativesModell mit festgelegten Restriktionen für dieGewichtung einzelner Rohstoffe, um ausreichendeDiversifikation zu gewährleisten. Die Gewichtungeinzelner Rohstoffe kann jedoch deutlichvon der Benchmark abweichen, weshalb keineVorgabe für den maximalen Tracking Errorbesteht. Die Benchmark dient daher nur zuPerformancevergleichszwecken.Insgesamt dürfen die Long-/Short-Strategieneine maximale Gewichtung von 30% aufweisen.Einzelne Rohstoffe dürfen mit max. 20% gewichtetwerden. Für die einzelnen Strategieartensind bestimmte Grenzen definiert:InvestmentprozessZwei Faktoren, die eine historische Korrelation mit Lagerbestandsveränderungenaufweisen, sind Preismomentum und Verlaufsform der Futures-Kurve. Das Preismomentumwird in der „Relative Stärke“-Strategie berücksichtigt, während dieVerlaufsform der Futures-Kurve in der “Basis”-Strategie berücksichtigt wird.Für beide Strategiearten gibt es jeweils eine Long- und eine Long/Short-Komponente.Zusätzlich können sogenannte Smaller Commodities, also Rohstoffe, dieein geringeres Handelsvolumen aufweisen, zu Diversifikationszwecken beigemischtwerden.Die Allokation der einzelnen Strategiekomponenten wird dann in Abhängigkeitvon der vorherrschenden Marktsituation über ein Optimierungsmodell unter Berücksichtigunggewisser Obergrenzen für einzelne Rohstoffe erstellt.PositionslimitsBasis Long 0%–50%Basis Long/Short 0%–20%Relative Stärke Long 0%–50%Relative Stärke Long/Short 0%–20%Small Commodities Long 5%–15%Cash 0%–5%InvestmentlösungenAusgabe 2/201338

Wertentwicklung (vor Kosten)Wertentwicklung in %0-2-4-6-8-10-12YTD 12 3 Jahre 5 Jahre AuflageMonate p.a. p.a. p.a.*Pioneer Funds – Commodity AlphaDow Jones UBS Commodity Index TRWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage. * 22.02.2008Wertentwicklung in %50250-25-502008* 2009 2010 2011 2012Pioneer Funds – Commodity AlphaDow Jones UBS Commodity Index TRWertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage. *22.02.2008Portfoliomanagement-TeamAußer Peter Königbauer, dem hauptverantwortlichenPortfoliomanager für unsere Rohstoffprodukte,arbeiten drei weitere Portfoliomanagerdes Teams exklusiv an unseren Rohstofffonds:Andreas Marcinkowski, Alfred Grusch undJoachim Rädler.UmsetzungsmöglichkeitenDie Strategie kann entweder in einem Spezialfondsumgesetzt werden oder ist als Publikumsfondserhältlich.FondsdatenFonds:ISIN:Anteilklasse:Pioneer Funds – Commodity AlphaLU0313644188I, EUR, thesaurierendAuflegung Fonds: 21.02.2008Erste Kursfeststellung:Benchmark:AUM:Managementvergütung: 0,50%Stand der Daten: 30.06.201322.02.2008 (I-Klasse)Dow Jones UBSCommodity Index TR235,5 Mio. EURReferenzportfolioAls Referenzfonds dient der Pioneer Funds –Commodity Alpha.InvestmentlösungenAusgabe 2/201339

RISiKoSteuerUng

RisikosteuerungViele Investoren streben bei ihrer Anlagestrategie eine gewisse Zielrendite an. Durch einebreite Diversifikation des Portfolios in möglichst gering miteinander korrelierte Assetklassenkann die Volatilität reduziert und so die Wahrscheinlichkeit für das Erreichen des angestrebtenRenditeniveaus erhöht werden.In den jüngsten Stressphasen wurde allerdingsdas Phänomen ansteigender Korrelationenzwischen den einzelnen – bisher wenig miteinanderkorrelierten – Assetklassen beobachtet,wodurch Diversifikation alleine nicht dengewünschten Effekt liefern konnte.Moderne Risikomanagementansätze gehen nuneinen Schritt weiter. Pioneer Investments hat eineleistungsfähige Lösung entwickelt, die aktivesPortfoliomanagement mit dynamischer Risikosteuerungkombiniert. Der Ansatz basiert auf demdynamischen Value at Risk (VaR) – einem maximalenVerlust, den der Anleger mit einer bestimmtenWahrscheinlichkeit (i.d.R. 99%) übereinen gewissen Zeitraum nicht überschreitet.Ziel ist es, in rückläufigen Marktphasendie Risiken im Portfolio sukzessive so zu senken,dass ein vom Anleger im Vorfeld festgelegtermaximaler Verlust nicht überschritten wird.Gleichzeitig können Kunden aber von positivenMarktphasen profitieren, um das angestrebteRenditeniveau zu erreichen. Im Mittelpunktdieses Ansatzes stehen bei Pioneer Investmentsimmer das individuelle Risikoprofil und dieErtragserwartung des Anlegers.Leiter der RisikosteuerungThomas KruseInvestmentlösungenAusgabe 2/201341

Risikosteuerung: VaRIODer VaRIO-Ansatz ist eine Kombination aus aktivem Portfoliomanagement und systematischerRisikosteuerung. Der Fokus liegt hierbei auf der Steuerung des Downside-Risikos,um ein asymmetrisches Rendite-Risiko-Profil zu erzeugen. Ein wichtige Komponentedieses Ansatzes ist die Berücksichtigung von individuellen Kundenanforderungen, wiebeispielsweise ein bestimmtes Ertragsziel in Kombination mit einer Verlustbegrenzung zuerreichen. In unserem VaRIO-Ansatz können dazu verschiedene Assetklassen berücksichtigtwerden, die jedoch eine gewisse Liquidität benötigen.AnlagezielDurch eine flexible Investition in verschiedeneAssetklassen soll ein attraktives, positives Anlageergebniserzielt und gleichzeitig ein vom Anlegervorgegebenes Risikobudget durch eine Value-at-Risk-basierte Absicherungsstrategie nicht unterschrittenwerden. Die Titelselektion im Portfolioerfolgt auf Basis der Empfehlungen und Einschätzungenunserer spezialisierten Research-Analysten.RisikomanagementVaRIO ist ein dynamischer, VaR-basierterRisikomanagementansatz, der individuell anKundenbedürfnisse und individuelle Risikotoleranzniveausangepasst werden kann. Im Fallpositiver Marktphasen bzw. bei einem steigendenAnteilspreis erfolgt die Asset Allocation analogdem oben beschriebenen Investmentprozess.Im Fall rückläufiger Kurse bzw. bei einemsinkenden Anteilspreis werden Risiken imPortfolio entsprechend ihrem Beitrag zumGesamtrisiko sukzessive reduziert.Die Steuerung erfolgt über vier „Risikobänder“,die im Fall steigender Kurse kontinuierlich nachoben angepasst werden und bei fallenden Kurseneinen automatisierten „Bremsmechanismus“auslösen. Allokationsentscheidungen werdendann in Abhängigkeit vom aktuellen maximalzulässigen VaR getroffen – bis hin zur Positionierungim Geldmarkt, falls das vierte BandInvestmentprozessUnser Investmentprozess basiert auf der fundamentalen und quantitativen Analysemakroökonomischer Faktoren. Mit Hilfe verschiedener ökonometrischer Modelleprognostizieren wir die künftige Konjunkturentwicklung, insbesondere in Bezug aufWachstum und Inflation. Die Ergebnisse fließen in unseren intern entwickelten„Investment Phazer“ ein, der Auskunft über die erwartete konjunkturelle Entwicklungliefert. Auf Basis quantitativer historischer Analysen wurde für jede der vier imInvestment Phazer dargestellten Marktphasen eine breit diversifizierte, optimierteAsset Allocation ermittelt. Unter Berücksichtigung der zur Verfügung stehendenAssetklassen sowie des individuellen Risikobudgets wird dann im folgenden Schrittdie strategische Asset Allocation für das jeweilige Kundenportfolio implementiert.In rückläufigen Marktphasen greift dann die Risikosteuerungskomponente, die imAbschnitt „Risikomanagement“ erläutert wird, in die Asset Allocation ein.erreicht ist. Nach dem Quartalsende wird dasRisikobudget stets wieder an den Anteilspreisangepasst, wodurch wieder aktive Positionierungeneingegangen werden können. DiesesVorgehensweise bietet vor allem in volatilenMarktphasen einen deutlichen Vorteilgegenüber traditionellen CPPI-Konzepten.InvestmentlösungenAusgabe 2/201342

Wertentwicklung (vor Kosten)Wertentwicklung in %43210-1YTD 1 3 Jahre 5 Jahre Seit Aufl.Jahr p.a. p.a. p.a.Wertentwicklung in %1050-52008 2009 2010 2011 2012Referenzmandat „V4“Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Referenzmandat „V4“Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikatorfür die zukünftige Entwicklung einer Anlage.Portfoliomanagement-TeamDas Portfoliomanagement-Team für unsereRisikosteuerungsansätze ist im Bereich „MultiAsset“ angesiedelt. In München steht das zuständigeTeam unter der Leitung von ThomasKruse. An ihn berichten fünf erfahrenePortfoliomanager.FondsdatenFonds:Referenzmandat „V4“Anwendung: seit 2008UmsetzungsmöglichkeitenDie VaRIO-Strategie kann entweder als Risikosteuerungskomponenteim Rahmen einesSpezialfondsmandats oder als Risiko-Overlayfür ein oder mehrere Portfolios mit liquidenAssetklassen eingesetzt werden. Dem Anlegerstehen bei der Umsetzung eine Vielzahl anindividuellen Stellschrauben zur Verfügung.ReferenzportfolioAls Referenzmandat dient das institutionellePortfolio „V4“. Das Renditeziel liegt bei EONIA+ 200 Basispunkten mit einem max. Verlustpotenzialvon 4% p.a. Zulässige Assetklassen:Staatsanleihen, Unternehmensanleihen, internationaleAktien, Währungen.InvestmentlösungenAusgabe 2/201343

Kontakt und AnsprechpartnerPioneer Investments Kapitalanlagegesellschaft mbHArnulfstraße 124–126Besucheradresse: Goetheplatz 2D-80636 MünchenD-60311 Frankfurt am MainTelefon: +49 (0)800.888.1928Fax: +49 (0)800.777.1928E-Mail: info@pioneerinvestments.dewww.pioneerinvestments.de/institutionalOliver BilalGeschäftsführerTelefon: +49 (0)89-99226-6300oliver.bilal@pioneerinvestments.comBereich VersicherungenMarkus BeckerSenior Director Institutional ClientsTelefon: +49 (0)89-99226-3203Mobil: +49 (0)151-46160887markus.becker@pioneerinvestments.comJulia ReherSenior Director Institutional ClientsTelefon: +49 (0)89-99226-2375Mobil: +49 (0)175-5834293julia.reher@pioneerinvestments.comMarion FischerSenior Director Institutional ClientsTelefon: +49 (0)89-99226-2526Mobil: +49 (0)171-2339192marion.fischer@pioneerinvestments.comBereich Pension & Insurance SolutionsDr. Stefan TölgLeitung Pension & Insurance SolutionsTelefon: +49 (0)89-99226-3205Mobil: +49 (0)151-46751631stefan.toelg@pioneerinvestments.comBereich Corporate Clients & Corporate Pension FundsTobias LöschmannSenior Director Institutional ClientsTelefon: +49 (0)89-99226-3204Mobil: +49 (0)151-46160898tobias.loeschmann@pioneerinvestments.comBereich Versorgungswerke & öffentlicher SektorHolger SchäferSenior Director Institutional ClientsTelefon: +49 (0)89-99226-3202Mobil: +49 (0)151-46160900holger.schaefer@pioneerinvestments.comBereich Banken/Sparkassen und BestandsgeschäftThomas KolleDirektor Institutionelle KundenTelefon: +49 (0)89-99226-4117Mobil: +49 (0)171-4818696thomas.kolle@pioneerinvestments.comPeter WinzingerDirektor Institutionelle KundenTelefon: +49 (0)89-99226-42 17Mobil: +49 (0)160-90539627peter.winzinger@pioneerinvestments.comInvestmentlösungenAusgabe 2/201344

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