Fonds auf dem Schirm - eFonds Group

Nr.: 159 

06. KW / 08.02.2008 

Kostenlos per E-Mail 

ISSN 1860-6369 

Inhaltsverzeichnis 

Editorial (Rohmert) 1 

Erste Ergebnisse der 2 

Loipfinger-Marktanalyse 

Franconofurt: Des einen 3 

Freud, des anderen Leid 

Franconofurt-Fazit von 4 

Werner Rohmert 

Cash. Analyse zum Markt 5 

der Beteiligungsmodelle 

Catella: Erster offener 6 

Wohnimmobilienfonds 

Brockhoff & Partner: Büro- 7 

markt Ruhrgebiet (AE) 

Cimmit: Der Kongreß tanzt 9 

Immobilienaktien fallen auf 12 

historischen Wert zurück 

King Sturge: Neuer Immo- 13 

bilienklima-Indey (KK) 

JLL kauft Kemper´s (WR) 14 

Direktinvestments 2007: 

Rekordjahr trotz Dämpfer 

15 

Büromarkt Paris (GE) 16 

JLL: Berliner Büromarkt 17 

Degi: Hessen liegt bei Portfoliotransaktionen 

vorn 

18 

Bauherrenpreis Wohnungsbau 

(Escher) 

19 

München teuerster Wohnort 

Deutschlands (AE) 

20 

CommerzReal verstärkt 

Neugeschäft (Winckler) 

21 

Morgan Stanley baut Portfolio 

aus (Winckler) 

22 

Mieterentscheidung D´dorf 22 

Adlershof Berlin: Erfolgreiches 

Konzept (Krentz) 

23 

Impressum 24 

Sehr geehrte Damen und Herren, 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 1 von 24 

wie Sie unserer separaten Mail entnehmen konnten, verschiebt sich unsere Fondsstudie 

um 2 Wochen. Unsere zukünftig anders gestaltete Studie als Gegenüberstellung 

der bis dahin erschienen Marktrecherchen mit Vergleich und journalistischer Interpretation 

bringt für den Leser einen erheblichen Mehrwert. Die Änderung wurde notwendig, 

weil während unserer Vorbereitungsphase die Studie von Stefan Loipfinger 

an Feri verkauft wurde, und die Reaktion der Szene und von Feri in letzter Minute 

noch eine Änderung unserer Tradition sinnvoll machten. 

Wer glaubte, eine Immobilien AG würde nur dann Geld verdienen, wenn das Immobiliengeschäft 

richtig läuft, wird gerade eines Besseren belehrt. Eine wundersame Art 

des Geldvermehrens zu Lasten der immobiliengläubigen Aktionäre stellt gerade die 

Franconofurt AG der Öffentlichkeit vor. Sie verkaufte ihren Mehrheitsanteil an der 

Francono Rhein-Main AG und verdient dabei 7 Mio. Euro, während die freien 

Aktionäre der letzten Kapitalerhöhung bei gleichzeitigem Verkauf rund 8,5 bis 9 

Mio. Euro verlieren. Der erfahrene Börsenexperte Christoph Ries hat die umgedrehte 

Börsenstory aufgetan (Seite 3). Auch wenn der Unterzeichner aus seiner Empörung 

kein Hehl macht, sei erwähnt, dass unsere Rücksprachen in der Börsenszene 

zu dem Schulter zuckenden Ergebnis führten: „So ist das Geschäft. Wenn der Anleger 

so dämlich ist, über 200% Agio zu zahlen, kann man ihm nicht helfen.“ Franconofurt- 

Vorstand Metehan Sen gab telefonisch ergänzende Informationen zur zwischenzeitlichen 

Berichterstattung in Platow, die dadurch aber im Tenor unberührt bleiben (siehe 

Anmerkungen im Anschluss an Ries-Artikel). Warum regen wir uns also auf? 

Beispiel: Stellen Sie sich vor, ich werbe als erfahrener Immobilien-Verleger bei Ihnen 

Geld ein, um mit Ihnen gemeinsam ein neues Geschäft aufzuziehen. Da ich sowohl 

50% des Geldes als auch Know how als auch Management einbringe und Sie lediglich 

Geld, ist es auch nur seriös, dass mir 75% und den reinen Geldgebern lediglich 

25% gehören. So sahen das die Anleger bei den Franconofurt-Managern Christian 

Wolf und Metehan Sen wohl auch. Jetzt haben sie vorgespielt wie das (Immobilien-) 

Geschäft auch ohne Erfolg viel einfacher und risikoloser abzuwickeln ist. Für das gesammelte 

Geld kauft man als Geschäftszweck Immobilien oder fremde Verlage, also 

irgendwas, dessen Wert eine Zeitlang halbwegs stabil ist. Wenn das Geschäft funktioniert 

ist alles ok. Wenn nicht, dann auch: Denn kurz darauf verkaufe ich meinen 

Mehrheitsanteil unserer gemeinsamen Firma zum Wert der Assets. Meine Anleger, 

die auf mein unternehmerisches Engagement vertraut haben, können ihre Anteile 

schließlich auch verkaufen. Vom Verkaufserlös bekommen sie natürlich nur einen 

Anteil in Höhe ihres Gesellschaftsanteils und nicht in Höhe des eingebrachten 

Geldes. Mein satter und risikoloser Reibach besteht allein darin, dass Ihr Geld jetzt 

mir gehört – auch wenn das Unternehmen lediglich Geld gewechselt hat. Was meinen 

Sie, wie lange sich möglicherweise genasführt fühlende Anleger brauchen, um bei 

einer Abwicklung außerhalb der Börse einen „öffentlich-rechtlichen Schiedsrichter“ 

anzurufen. Aber so gilt: Die Börse wird es schon richten. 

In eigener Sache: Am 22.02.2007 erscheint unser Fondsspezial zum Fonds-Markt. 

Wenn Sie 2008 nicht nur mit Ihren Zahlen, sondern auch mit einer Anzeige präsent 

sein wollen, rufen Sie an (Constanze Wrede 05242-901250). 

Die heutige Ausgabe wurde möglich durch unsere Partner Catella 

Real Estate AG, DEGI GmbH, Deka Immobilien Investment, Fairvesta, 

Garbe Group, Ideenkapital AG, RA Klumpe Schroeder + 

Partner, Real I.S. AG, UBS Real Estate KAG sowie den Partnern 

von der "Der Fonds Brief". 

Werner Rohmert, Herausgeber

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 2 von 24 

Erste Ergebnisse der Marktanalyse von Stefan Loipfinger 

Brandaktuell und telefonisch direkt aus der Tagung erhalten Sie hier schon einmal 

vorab die Platzierungszahlen der Marktanalyse von Stefan Loipfinger von unseren 

Partnern und Sponsoren der Spezialausgabe (Erscheinungstermin: 22. Februar 

2008). Eine genauere Analyse und Kommentierung der Zahlen, sowie alle weiteren 

wichtigen Daten und Fakten finden Sie in der Ausgabe Nr. 160 am 22. Februar. Dort 

werden wir Ihnen auch die Platzierungszahlen von u.a. Cash. und Scope vorstellen. 

Platzierung aller Immobilienfonds inkl. Ausland 

(monatl. Währungsumrechnung/ Quelle: Feri/Loipfinger 1/2008) 

Rang EK= Eigenkapital 2002 2003 2004 2005 2006 platziert: 2007 platziert: Veränd. 

2008 2007 FK= Fremdkapital EK EK EK EK EK FV EK FV EK 

Initiator in Mio. Euro 

in % 

1 4 IVG Private Funds GmbH, Bonn 33,0 21,5 88,2 170,0 327,1 700,8 427,4 688,5 31% 

2 2 KG Allg. Leasing (ALCAS), Grünwald 328,9 242,2 301,0 178,6 339,1 863,7 359,3 413,8 6% 

3 11 REAL I.S. (früher: Bayernfonds), Mü. 83,6 69,4 181,4 91,8 188,9 420,1 359,1 812,1 90% 

5 3 Jamestown Management, Köln 364,1 296,8 376,1 299,4 328,8 955,0 215,6 523,6 -34% 

6 8 MPC Münchmeyer, Petersen, Hamb. 220,7 411,6 458,9 364,0 208,1 342,8 195,3 195,3 -6% 

7 20 Ideenkapital / GVP / ProVictor, Dü. 127,5 134,0 73,2 28,7 77,6 77,6 171,0 317,8 120% 

8 6 HL Hannover Leasing, München 139,7 147,6 149,3 93,3 249,0 523,1 156,6 369,7 -37% 

9 14 SHB Innovative Fonds, Oberhaching 45,7 81,0 104,5 109,5 137,4 312,1 155,6 305,3 13% 

16 21 Doric Asset Finance, Offenbach 0,0 0,0 0,0 20,6 65,0 97,5 107,8 170,2 66% 

17 25 BVT, München 19,7 4,8 19,4 39,4 38,7 140,3 78,0 349,2 102% 

18 18 HCI Hanseat.Capital Invest, Hamb. 42,0 64,4 54,6 43,6 83,5 172,5 77,0 99,9 -8% 

19 26 Signa Property, Düsseldorf 12,3 36,6 93,5 68,6 173,4 87% 

20 18 Fairvesta, Tübingen 5,0 27,8 22,7 22,7 56,2 56,5 148% 

23 13 HGA Capital Grundbesitz, Hamburg 109,2 74,0 139,2 52,4 171,8 406,3 53,5 105,5 -69% 

26 19 LHI Leasing, München 27,3 0,0 9,6 24,0 81,1 624,4 43,7 114,3 -48% 

Und weitere erfasste Initiatoren ******kursive Zahlen sind geschätzt******* 

Zwischensumme 4.001,8 4.120,4 4.644,0 4.003,5 4.963,9 11.195,4 4.496,2 8.220,1 -9% 

geschätzte Dunkelziffer 705,0 630,0 605,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 

Gesamtsumme 4.706,8 4.750,4 5.249,0 4.003,5 4.963,9 11.195,4 4.496,2 8.220,1 -9% 

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Personalien 

Berlin: Dr. Dirk Hoffmann, 

zuletzt Vorstandssprecher der 

Allgemeinen Hypothekenbank 

Rheinboden, verstärkt 

ab sofort den Aufsichtsrat 

der Catella Property 

GmbH. 

Bonn: Dr. Knut Hansen 

(43) ist neuer Pressesprecher 

der Abteilung „Presse/interne 

Kommunikation“ der IVG. 

Frankfurt: Roland Eppens 

(41) ist neuer Investment- 

und Acquisition-Managers 

bei der DIC-Gruppe. 

Düsseldorf: Stefan Reichert 

(39) wird zweiter Gesellschafter 

bei Lührmann. Tätigkeitsschwerpunkt 

liegt auf 

dem Bereich Investment. 

Hamburg: Helge Janßen 

(39) ist neuer Geschäftsführer 

der Hamburgischen Seehandlung. 

Janßen ist seit 

über 5 Jahren bei dem Emissionshaus 

für Schiffsbeteiligungen 

tätig. 

Hamburg: Michael Defland 

(41) übernimmt als Head of 

Real Estate einen neuen internationalenGeschäftsbereich 

bei Engel & Völkers. 

Zuvor war er bei Garpa, 

Gartenmöbel, tätig. 

Bottighofen: Bernd Logen 

(45) ist neuer Chief Investment 

Officer bei Rising 

Star. 

Düsseldorf: Frank Schneider, 

Vorstandsmitglied der 

HSH Asset Management, 

ist in den Aufsichtsrat der 

WGF berufen worden. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 3 von 24 

FranconoRheinMain - Des einen Freud, des anderen Leid 

Hans Christoph Ries, Finanzjournalist/ Investmentanalyst (DVFA) 

Gerade einmal gut 16 Monate nach dem Börsengang hat der Großaktionär der 

FranconoRheinMain AG seine Beteiligung von 54,4% an die Grainger FRM GmbH 

verkauft. Dass es sich hier dennoch nicht um den Stoff handelt, aus dem die Träume 

sind, liegt an der wesentlichen Komponente der Transaktion - dem Preis. Der Großaktionär 

selber trennt sich dabei von seinem Anteil zu einem Preis, der bei weniger 

als der Hälfte des Ausgabepreises liegt! Damit verbunden ist auch ein öffentliches 

Übernahmeangebot an die freien Aktionäre. (Nachtrag d. Red.: Das liegt 

bei offiziell 1,76 bis 1,80 Euro. Realistisch erscheint auch der 3-Monatsdurchschnitt 

von ca. 1,86 Euro.) 

Den Zeichnern der Neuemission vom September 2006 ist übel mitgespielt worden. 

Sie wurden instrumentalisiert. In einer Zeit, als Immobilieninvestments an der 

Börse „in“ waren, sind sie an die falschen Initiatoren geraten. Die ebenfalls in Frankfurt 

unter der selben Adresse domizilierenden Muttergesellschaft Franconofurt AG 

hatte gut 15 Monate nach ihrem Going Public die Idee in die Tat umgesetzt, über eine 

Mehrheitsbeteiligung noch einmal kräftig Geld einzusammeln. Der wurde der Name 

FranconoRheinMain verpasst und der Vorstand setzte sich ambitionierte Ziele, 

wie die Homepage verrät: „Die FranconoRheinMain ist eine Immobiliengesellschaft 

…und dabei auf eine längerfristige Optimierung des Mietzinshaus-Portfolios abzielt. 

Die Optimierung wird … und durch eine kontinuierliche Optimierung der einzelnen 

Häuser in Bezug auf Mietzinsoptimierung durch Qualitätserhöhung andererseits erreicht. 

…“ Die „Optimierer“ vom Börsenplatz pushten zwar mit den anvertrauten Geldern 

die Bilanzsumme in eine neue Dimension, doch parallel hierzu nahm der Aktienkurs 

eine gegenläufige Entwicklung. 

Aber warum trennt sich der Großaktionär dann von seiner Beteiligung, obwohl der 

Preis, den er erhält, mit ca. 1,80 Euro deutlich unter dem 2006er Ausgabepreis von 

3,10 Euro liegt. Die Lösung dieser Frage ist ganz einfach: Zum 30.6.2006 verfügte 

die FranconoRheinMain über einen Buchwert von rund 1,01 Euro und keine wesentlichen 

stillen Reserven. Die Ausgabe von 7 Mill. Aktien zu 3,10 Euro erhöhte diesen 

Wert auf cirka 1,50 Euro. Durch den markant über dem inneren Wert liegenden 

Ausgabepreis erhöhten die neu dazu gekommenen Aktionäre damit zwar den 

net asset value der Gesellschaft, bezogen auf ihren Einstandskurs hatten sie 

allerdings bereits die Hälfte verloren. 

Nur ein außergewöhnlich gutes Wirtschaften des Vorstands hätte den Wert in Richtung 

ihres Einstandspreises hieven können. Doch das gelang offenbar nicht. Und so 

stehen Gewinner und Verlierer fest. Die Franconofurt AG streicht einen hohen, von 

den Erstzeichnern alimentierten Gewinn von knapp 50% ein, die Aktionäre der Privatplatzierung 

schauen in die Röhre. Wenn sie das Übernahmeangebot des neuen 

Großaktionärs akzeptieren, realisieren sie einen hohen Verlust. Bleiben sie bei der 

Stange, können sie nur hoffen, dass der neue Großaktionär erfolgreicher agiert. 

(Christoph Ries ist seit 20 Jahren Finanzjournalist/ Investmentanalyst mit renommiertem 

Hintergrund wie u.a. Börsenzeitung und "Der Platow Brief") 

Informationen und Ergänzungen des Franconofurt- 

Vorstandes Metehan Sen: 

Im Telefonat mit dem Herausgeber und Platow-Immobilienspezialisten, Werner Rohmert, 

in Anlehnung an die Platow Berichterstattung vom Mittwoch ergänzte Franconofurt-Vorstand 

Metehan Sen die vorliegenden Informationen. Der Gewinn aus dem 

Verkauf des Anteils liege bei etwa 7 Mio. Euro. Für Platow waren ca. 8 Mio. Gewinn 

für Franconofurt aus den Angaben überschlagen worden. Der Mitte Dezember ausgewiesene 

Gewinn auf Grund höherer Bewertung der Immobilien in Höhe von 8,25 

Mio. Euro, der bei dem Anfang der Woche vorliegenden Zahlenwerk noch vermisst 

wurde, geht nach Aussagen von Sen durch das vorliegende Abfindungsangebot von 

1,76 bis evtl. 1,86 Euro (s.o.) an die freien Aktionäre, die eben mehr erhalten als der 

Hauptaktionär mit ca. 1,50 Euro. Rechnerisch kommt das zwar mit ca. 12,7 Mio. Aktien 

mal 25 bis 35 Cent nicht genau hin, aber es gab ja auch Transaktionskosten. Als 

Grund für den Verkauf gab Sen an, durch die Subprime-Krise sei das geplante Be-

Personalien 

Berlin: Meinhart Krumrei 

ist neuer Geschäftsführer von 

Tenkhoff Properties und 

der Gesellschaft als Mitgesellschafter 

beigetreten. Zuvor 

war als Operations Manager 

Germany für Sonae 

Sierra tätig. 

Essen: Martin Löffler (46), 

bisheriger Finanzvorstand 

der Gagfah, hat das Unternehmen 

verlassen. Bis ein 

Nachfolger benannt ist, übernimmt 

CEO Burkhard Ulrich 

Drescher die Aufgaben 

Löfflers. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 4 von 24 

stands-Volumen von 500 Mio. Euro mangels Möglichkeit zur weiteren Eigenkapitalbeschaffung 

über die Börse nicht erreichbar gewesen. Bei dem bestehenden Volumen 

seien die Skaleneffekte nicht schaffbar gewesen. Der Käufer wiederum verfüge 

über Liquidität und könne das Portfolio vergrößern. Da insgesamt über den Verkauf 

der Net Asset Value (NAV) erzielt worden sei, könnten die Aktionäre im aktuellen 

Markt, bei dem Immobilien AG’s insgesamt mit NAV-Abschlägen gehandelt würden, 

zufrieden sein. 

Franconofurt-Fazit des „Der Immobilienbrief“-Herausgebers 

Werner Rohmert: 

Die Immobilie unterscheidet sich von einem Internet IPO. Immobilien kann man beurteilen. 

Die Erwartungen im Immobilienmarkt ändern sich nicht von heute auf morgen. 

Das geschieht nur an der Börse. Insofern könnte z. B. bei der Gestaltung von REITs 

das Vorgehen der Franconofurt mit Ausgliederung und Umverteilung des eingezahlten 

Vermögens zur Methode werden. Auch durchschnittlichen Geistern sollte es gelingen, 

Immobilien zu kaufen, die nach 1 Jahr Schamfrist, wenigstens noch 

Einstandswert haben. Denn die Immobilienwirtschaft ist dafür prädestiniert, das Anlegergeld 

auf diese Weise intelligent „umzuverteilen“. Bei den Frankfurtern mit erstklassiger 

Börsenschulung und professioneller Reaktionsfähigkeit auf Kritik war der Reibach 

trotz geflopptem Geschäftsmodell sicherlich ein zufälliger Nebeneffekt bei ansonsten 

guten Absichten – oder nicht? Deshalb wollen wir auf die Argumente von 

Sen nicht näher eingehen. Schließlich hätte sich Franconofurt ja auch beim Verkauf 

mit ihrem Einstand zufrieden geben können und so das Geld der Anleger retten können. 

Schließlich ist das Unternehmenskonzept der Franconofurt-Idee schiefgegangen 

und nicht das der Anleger. Bei einem Reit besteht über diesen im Editorial be- 

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Unternehmens-News 

München: Nach den bereits 

bekannten Projekten „The 

Bryson at Southpark Meadows“ 

in Austin, dem „Denver 

Technology Center IV 

West“ in Denver und der 

„Dynamite Mountain Ranch“ 

in Phoenix steht nun die vierte 

Projektentwicklung 

„Centra 1“ des BVT Residential 

USA 6 fest. Hierbei 

handelt es sich um den Neubau 

einer Class-A-Apartmentanlage 

im südwestlichen 

Teil von Las Vegas, Nevada. 

Las Vegas, mit einer aktuellen 

Bevölkerung von rd. 2 

Mio., verzeichnet jeden Monat 

nahezu 7 000 neue Einwohner. 

Mit der Anbindung 

von Las Vegas stehen jetzt 

alle Projekte des BVT Residential 

USA 6 fest, so dass es 

sich bei diesem Fonds um 

keinen Blindpool mehr handelt. 

Bei allen vier Standorten 

ist Fairfield Fachpartner. 

Zwischen 1997 und 2006 

verkaufte Fairfield 216 Anlagen 

und erwirtschaftete im 

Durchschnitt bei den Transaktionen 

eine Rendite von 

26,2% (IRR). Fairfield hat im 

4.Q.07 im Rahmen des "Ellis 

Partners' Shopping Report 

Performance"-Rankings den 

ersten Platz im Bereich Objektverwaltung/Objektvermietung 

gemacht. An diesem 

Ranking hat eine Vielzahl 

weiterer renommierter US- 

Apartment-Betreibergesellschaften 

teilgenommen. 

Dieser Report dient in der 

US-Apartmentbranche als 

"Industry Benchmark". 

Das Fondseigenkapital des 

BVT Residential 6 wurde 

von 50 Mio. USD auf 67 

Mio. USD aufgestockt - 75% 

davon sind bereits platziert. 

Anleger können sich ab 

20 000 USD beteiligen. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 5 von 24 

schriebenem Effekt des hohen Agios die Möglichkeit, den Reit-Initiator weitgehend 

„marktunabhängig“ zu stellen und die Risiken komplett zu sozialisieren. 

Aus Börsianersicht dürfte das problemlos durchgehen; denn zum einen ist das Geschäft 

nun einmal so und zum anderen ist dem Anleger noch nichts anderes passiert, 

als das er jetzt einen anderen Hauptaktionär hat. Als zum Schmunzeln anregendes 

„Tüpfelchen auf dem i“ sei noch erwähnt, dass die Homepage des Immobilien 

„perpetuum mobile“ FranconoRhein-Main die Commerzbank AG als Konsortialführer 

der Privatplatzierung angibt. Auf das Franconofurt Management ist sicherlich noch zu 

achten. Wenn alle Verträge reibungslos über die Bühne gehen, werden wir sie sicherlich 

auch in der künftigen Immobilien- oder sonstigen gerade aktuellen Börsentrend- 

Szene wieder finden. Soviel Know how darf nicht brach liegen. Mit der Moralfreiheit 

hoher Intelligenz der Matadore lässt sich vielleicht sogar dann Geld verdienen. 

Fragt sich also, was den Aktionär zu solchen Investments bewegt. Natürlich 

Gier. Aber auch die Statements von Analysten, Konsortialbanken und Börsenprospekten, 

denen hohe Seriosität unterstellt wird. Wenn sich die oft kritisierten Fonds- 

Initiatoren der 90er Jahre nur an Vorgaben von Börsenprospekten gehalten hätten, 

wäre das heute ein Klage-Desaster. 

Fazit: Bodenständiges Immobiliendenken mit Standort, Nutzern, Mietverträgen, 

Marktperspektiven und was den Sachverständigen sonst noch einfällt, ist der 

kurzfristigen Intelligenz der Börsianer und Financial Engineers nicht gewachsen. 

Schnelles Geld lässt sich mit der Immobilie nur über Hebel und Handel verdienen. 

Das ist höchstes Risiko - wie uns die Weltwirtschaft gerade vorführt. Die Verführung 

der Immobilie liegt darin, dass der Anleger Risiken, die bei jeder Internet-Bude 

evident sind, nicht sieht, da die Immobile ja immer noch das Image höchster Sicherheit 

ausstrahlt. Und was ist verführerischer als die Kombination aus vermeintlich hoher 

Sicherheit bei gleichzeitig zweistelligen Rendite. Safety sells. Nicht umsonst geistert 

das „perpetuum mobile“ seit Jahrhunderten durch die Literatur. 

Christian Wolf und Metehan Sen dürften dem Image der Immobilienaktie und des 

REIT einen Bärendienst erwiesen haben. Andererseits haben sie für kleines Geld 

von Privatanlegern einen „Konstruktionsfehler“ als Verdienstmöglichkeit offen 

gelegt, die die Großen der Branche vielleicht gerne für sich genutzt hätten. Dafür 

gebührt ihnen natürlich Dank. 

Cash.-Recherche zum Markt der Beteiligungsmodelle: 

Geschlossene Immobilienfonds verlieren, Schiffe gewinnen 

Werner Rohmert, Herausgeber "Der Immobilienbrief", 

Immobilienspezialist "Der Platow Brief" 

Der Wettbewerb der Researcher zu den Ergebnissen des Fondsgeschäftes beginnt. 

Gestern stellte Loipfinger, der dann seine Studie an Feri abgibt, seine Zahlen vor. 

Traditionell ist die Recherche des Magazins Cash., die aber erst am 14. Februar veröffentlicht 

wird, als erste am Markt. Wir stellen Ihnen kurz vorab die wichtigsten 

Trends der Magazin-Recherche vor. 

Das Platzierungsvolumen der geschlossenen Fonds insgesamt ist 2007 lt. 

Cash. gegenüber dem Vorjahr um 5,1% auf rund 11,5 Mrd. Euro Eigenkapital 

(EK) gestiegen. Das damit finanzierte Gesamt-Investitionsvolumen, also inklusive 

Fremdkapital, sank um 5,2% auf 20,7 Mrd. Euro. Das sieht seriös aus und spricht 

allein von den Zahlen für einen wieder zunehmenden Eigenkapitalanteil. Die Realität 

sieht anders aus. Die hohe Diskrepanz zwischen der Entwicklung des platzierten Eigenkapitals 

und des Investitionsvolumens resultiert vor allem aus der erhöhten 

Anzahl von Blindpools und Blindpool-Dachfonds. Diese Konzepte gingen auch 

für das Investitionsvolumen nur in Höhe des platzierten Eigenkapitals in die Statistik 

ein. Insgesamt nannten 133 Emissionshäuser ihre Platzierungszahlen. 

Deutsche Immobilienfonds sind lt. Cash. mit minus 28% beim platzierten Eigenkapital 

und minus 45% beim Investitionsvolumen stark eingebrochen. Das Eigenkapitalvolumen 

der Auslandfonds ist dagegen um etwa 6% gewachsen. Immer neue 

Doppelbesteuerungsabkommen werden „abgeklappert“. Es kommen nicht nur Länder


Düsseldorf: Aengevelt 

konnte 2007 mit einem Netto-Honorarumsatz 

von rd. 31 

Mio. Euro erfolgreich an das 

Rekordergebnis des Jahres 

2006 (rd. 32,7 Mio. Euro) 

anknüpfen. 

Berlin: Catella hat im Jahr 

2007 im Immobilienbereich 

ein Rekord-Transaktionsvolumen 

von 14,7 Mrd. Euro 

realisiert, davon 4 Mrd. Euro 

in Deutschland. Das entspricht 

einer Steigerung gegenüber 

2006 von 30%. 

Gesucht Gesucht Gesucht 

Wohn- & Geschäftshäuser 

Maklercourtage - 

Vereinbarungen 

Mehrfamilienhäuser 

Notarverträge 

Bürogebäude 

Bestandsobjekte 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 6 von 24 

mit maximierter Flug- und Reisezeit, sondern auch Länder ins Fonds-Programm, die 

dem Leser eher aus der Caritas-Berichterstattung bekannt waren. 

US-Fonds gaben geringfügig nach. Immobilien im sonstigen Ausland konnten lt. 

Cash. um 10,6% zulegen. Auch hier steigt der EK-Anteil, da Projektentwicklungen 

und indirekte Beteiligungen dominierten. Das Gesamt-Investitionsvolumen der Auslandfonds 

ging deutlich zurück. Allein bei US-Fonds ging es um 20% zurück. 

Gewinner waren vor allem Schiffsbeteiligungen. Ihr Platzierungsvolumen legte 

um 28% auf 3,1 Mrd. Euro Eigenkapital zu (inklusive Zweitmarktfonds). Das Gesamt- 

Investitionsvolumen der Schiffs-Financiers stieg um knapp 20%. Private-Equity- 

Fonds (ohne Infrastruktur- und Immobiliendachfonds) legten um 10% zu. Lebensversicherungs-Zweitmarkt-Fonds 

platzierten lt. Cash. etwa 25% mehr EK als im 

Vorjahr und sonstige Fondskonzepte (inklusive Container-Investments) blieben stabil. 

Erstmals erfasst Cash. Infrastrukturfonds separat. Da Marktführer Macquarie den 

völlig überraschenden Newcomer-Platzierungserfolg von 2006 nicht wiederholen 

konnte, gaben Infrastrukturfonds trotz einer gestiegenen Zahl von Anbietern um 

19,3% nach. Gesamt-Marktführer ist erneut die MPC Capital AG, Hamburg, gefolgt 

von der KG Allgemeine Leasing, Grünwald bei München. 

Catella Real Estate AG KAG: Erster offener Wohnimmobilienfonds 

für Institutionelle Anleger 

Constanze Wrede, Chefredakteurin „Der Immobilienbrief“ 

Mit dem Bouwfonds European Residential Fonds (BERF) legt die niederländische 

Bouwfonds Asset Management in einem Joint Venture mit der Catella Real Estate 

AG KAG, dem wohl am schnellsten wachsenden offenen Fonds aller Zeiten, den 

Gesucht 

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Osnabrück: Lührmann hat 

im Geschäftsjahr 2007 den 

bisher höchsten Geschäftsumsatz 

mit mehr als 18 Mio. 

Euro erwirtschaftet. Das entspricht 

einer Steigerung von 

mehr als 50% zum Vorjahr. 

Frankfurt: Mit einer Umsatzsteigerung 

von 2 % auf 

1,8 Mrd. USD weltweit und 

32,8% in den EMEA- 

Ländern auf 282,4 Mio. GBP 

schließt Cushman & Wakefield 

das Geschäftsjahr 2007 

vorläufig ab. Mit diesen Umsatzsteigerungen 

hat C&W 

nach eignen Angaben erneut 

ein Rekordergebnis erzielt. 

Duisburg: Kölbl Kruse beginnt 

mit den Bauarbeiten für 

ihr fünftes knapp 9 000 qm 

großes Bauprojekt. Die Fertigstellung 

ist für das 2. 

Quartal 2009 geplant. Zwei 

Mieter konnten bereits gefunden 

werden: Die Start 

Zeitarbeit NRW und SBB 

Deutschland mieten jeder 

knapp 2 000 qm. 

Hamburg: Die HIH hat im 

vierten Quartal 2007 Transaktionen 

mit einem Volumen 

von 360 Mio. Euro abgeschlossen. 

15 000 qm Büroflächen 

wurden neu vermietet. 

Die Ankäufe erfolgten 

überwiegend über die Fonds 

von Warburg-Henderson. 

Berlin: TLG wird im April 

mit dem Bau eines 4 000 qm 

großen Fachmarktzentrums 

an der Greifswalder Str. 86 

beginnen. Fertigstellungstermin 

soll im November 2008 

sein. Mieter sind bereits 

Kaiser’s Tengelmann, Tacco, 

L&S Schuhhandel und 

eine Easy Apotheke. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 7 von 24 

ersten offenen Immobilienfonds für Institutionelle Anleger auf, der einen breiten Zugang 

zu den europäischen Wohnimmobilienmärkten bietet. Wir haben wir Ihnen 

ausführlich das generelle Konzept der Offenen Fonds für Institutionelle Anleger und 

die Player schon vorgestellt (siehe auch oben). Der heutige Catella Vorstand, Andreas 

Kneip, hatte das Konzept damals für Siemens mit der SKAG (heute UBS) aus der 

Taufe gehoben. Die meisten offenen Fonds für Institutionelle investieren schwerpunktmäßig 

in Büro-, Handels oder Logistikimmobilien. 

Bouwfonds/Catella investiert dagegen in „core“ Mehrfamilienwohnhäuser, Reihenund 

Doppelhäuser des mittleren Segments in Stadtzentren, zentrumsnahen Lagen 

sowie in der Umgebung von großen Ballungsräumen. Darüber hinaus sollen auch 

weitere wohnwirtschaftliche Investitionsgelegenheiten wie Seniorenwohnungen, Studentenwohnungen 

und betreutes Wohnen genutzt werden. Bei den zukünftigen Objektakquisitionen 

wird es sich um Bestandimmobilien, Projektentwicklungen sowie 

Sanierungsprojekte handeln. Der Fonds strebt für seine Anleger eine stabile laufende 

Rendite von etwa 5% p.a. und eine Gesamtrendite (IRR) von zwischen 7% und 8% 

p.a. an. Das angestrebte Fondsvolumen liegt bei einem Gross Asset Value (GAV) 

von einer bis 1,5 Mrd. Euro nach drei Jahren. Von Bouwfonds Asset Management 

wurden bislang erfolgreich 12 Wohnimmobilienfonds mit 2 Mrd. Euro (GAV) aufgelegt. 

An der Catella Real Estate AG KAG, der schwedischen Immobilien-Gruppe, sind 

auch Familienmitglieder aus dem IKEA-Bereich beteiligt. 

Brockhoff & Partner: Büromarktbericht Ruhrgebiet – Essen 

liegt deutlich vorn 

André Eberhard, Redakteur „Der Immobilienbrief“ 

In Kürze legt Eckhard Brockhoff seinen Marktbericht Ruhrgebiet vor. Hier die ersten 

Vorabinfos: Der Büromarkt im Ruhrgebiet gewinnt zunehmend an Bedeutung. So ist 

lt. Brockhoff & Partner Immobilien GmbH das Ruhrgebiet nach London und Paris 

der drittgrößte Ballungsraum Europas. Hier leben rund 5,4 Mio. Menschen. Auf einem 

Quadratkilometer leben eng gepackt rd. 1 200 Einwohner. Die historische Entwicklung 

des Immobilienmarktes im Ruhrgebiet ist geprägt durch den wirtschaftlichen 

Strukturwandel. Ende der 80er/ Anfang der 90er Jahre entdeckten zunehmend auch 

größere Investoren den Immobilienmarkt Ruhrgebiet. Statt Kohle und Stahl dominieren 

heutzutage Technologie, Handel und Dienstleistungsgewerbe den Markt. 

Auf Grund der Marktstruktur und als Folge der im bundesweiten Vergleich sehr niedrigen 

Leerstandsquote ist es im Ruhrgebiet lt. Brockhoff & Partner schwierig, kurzfristig 

größere Büroflächen über 10 000 qm zu finden. Außerdem erfolgt die Neubautätigkeit 

hauptsächlich auf der Grundlage von Vorvermietung an Eigennutzer. Kleinere 

Flächen sind allerdings in allen Qualitätsstufen und Lagen zu finden. Dabei zeichnen 

den Büromarkt im Ruhrgebiet sowohl eine stabile Mietentwicklung als auch hohe Vermietungsumsätze 

aus. Wichtigster Bürostandort im Ruhrgebiet ist dabei Essen. 

Brockhoff & Partner - Büromarktbericht Ruhrgebiet 207 

Einwohner Kaufkraftkzf. 

Flächenumsatz 

(in qm) 

Tendenz 

2008 

Leerstandsquote 

Tendenz 

2008 

Spitzenmiete 

(in Euro/qm) 

Essen 582.764 105,2 158.000 - 5,0% o 12,75 

Dortmund 588.168 97,8 91.000 o 3,9% - 12,25 

Duisburg 501.584 99,5 90.000 o 2,6% o 12,50 

Bochum 373.968 103,3 58.000 o 5,4% - 10,50 

Essen - Die heimliche Ruhrgebietshauptstadt: Mit über 580 000 Einwohnern ist 

die Konzern-, Messe- und Kulturhauptstadt 2010 Essen eine der größten Städte 

Deutschlands. Die hohe Anzahl an Konzern-Zentralen machen Essen zu einem der 

bedeutendsten Entscheidungszentren. Allein 10 der 100 bzw. 21 der 500 umsatzstärksten 

Unternehmen Deutschlands haben hier ihren Hauptsitz. Mit rund 3,44 Mio. 

qm Bürofläche ist Essen größter Büroimmobilienmarkt des Ruhrgebiets. 

Im vergangenen Jahr konnten in Essen rd. 158 000 qm Bürofläche umgesetzt werden. 

Damit konnte das Vorjahresergebnis von rund 86 500 qm um fast 83% übertroffen 

werden. Die größten Anmietungen tätigte in 2007 einerseits die ARGE,

Neu: DEGI EUROPA. 

Renditechancen Europas vereint. 

DEGI EUROPA. 

Der Immobilienfonds mit europäischem Fundament. 

Der neu aufgestellte DEGI EUROPA vereint die Verlässlichkeit eines Offenen Immobilienfonds mit den 

Renditechancen von Auslandsinvestments. DEGI EUROPA setzt mit seinem Europa-Anteil von über 

60 % auf Top-Lagen in den europäischen Metropolen und auf eine stabile Wertentwicklung mit guten 

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Deals Deals Deals 

Frankreich: Deka Immobilien 

erwirbt für den Offenen 

Publikumsfonds Deka- 

ImmobilienEuropa das 

noch in Bau befindliche Bürohaus 

Eqwater mit 15 900 

qm Nutzfläche in Issy-les- 

Moulineaux für rd. 160 Mio. 

Euro von Bouygues Immobilier. 

Die Fertigstellung des 

achtgeschossigen Eqwater ist 

für Anfang 2010 vorgesehen. 

Friedewald: Real I.S. erwirbt 

das von ECE gebaute 

20 000 qm große Logistikzentrum 

für rd. 45 Mio. Euro, 

das an die Hermes-Gruppe 

vermietet ist. 

Cranbury/New Jersey: Der 

von Deka Immobilien gemanagte 

Individuelle Immobilienfonds 

Deka-S- 

Property Fund No. 1 erwirbt 

einen Erweiterungsbau 

im Logistikzentrum Crate & 

Barrel für rd. 22,3 Mio. US- 

Dollar von einem Unternehmen 

der Rockefeller Group. 

Damit hält der Fonds 100% 

der Geschäftsanteile. Das 

Logistikzentrum verfügt nun 

über rd. 85 000 qm Nutzfläche, 

die vollständig und langfristig 

an die US-Möbel- und 

Einrichtungskette Crate & 

Barrel vermietet sind. 

Tokio: Union Investment 

Real Estate erwirbt das 11geschossige 

"Shiomi Koyama 

Office Building" für rd. 

130 Mio. Euro. Das 17 800 

qm große, voll vermietete 

Gebäude ergänzt das Portfolio 

des UniImmo: Global. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 9 von 24 

ein Zusammenschluss der Stadt Essen und der Bundesagentur für Arbeit für das 

Job-Center. Im „Bismarck- Karree“ wurden insgesamt 6 200 qm Bürofläche angemietet. 

Weitere 4 000 qm Bürofläche mietete die ARGE in einem Bürohaus an der Lützowstraße 

49-51. Weitere große Anmietungen erfolgten durch die E.ON Ruhrgas 

AG mit 5 000 qm sowie durch die ISTA in der früheren VITERRA Hauptverwaltung. 

Die Branche Gewerbe/Handel/Verkehr war mit 23% Anteil als größte Gruppe am Büroflächenumsatz 

beteiligt, gefolgt vom Bereich öffentliche Hand/Verbände sowie der 

Sparte Energie/Umwelt. 

Trotz der guten Büroflächenumsätze ist das Mietpreisniveau in Essen im Jahresverlauf 

nur leicht gestiegen. Die Büro-Spitzenmieten liegen derzeit bei 12,75 Euro/qm 

netto. Diese Spitzenmiete wird ausschließlich für hochwertige Neubauflächen oder 

sehr repräsentative Bestandsimmobilien in Bestlage erzielt. Für gut ausgestattete 

Neubauflächen im Innenstadtbereich, in Bredeney und in Rüttenscheid liegt die Miete 

zwischen 9,50 und 12,75 Euro/qm netto. Das Mietpreisniveau von gepflegten Bestandsimmobilien 

mit höherwertiger Ausstattung in guten Lagen rangiert zwischen 

8,50 und 10,50 Euro/qm netto. In den Nebenlagen und der Peripherie stehen die Mieten 

nach wie vor unter Druck. 

Die Angebotsreserve ist inklusive der Untermietangebote spürbar auf rund 5% gesunken 

(Ende 2006: 5,6%), was etwa 171 000 qm entspricht. Insbesondere Büros 

gehobener Ausstattung und in Neubauqualität wurden überproportional stark vom 

Markt abgenommen. In dieser Leerstandskategorie stehen in Essen nun aktuell nur 

noch etwa 13 000 qm an Bürofläche zur Verfügung. Ein Grund dafür ist das nach wie 

vor sehr niedrige Neubauvolumen 

sowie der Umstand, dass 

Bürohaus-Projekte vor Fertigstellungen 

meist einen hohen Vorvermietungsstand 

haben oder 

sogar vollvermietet sind. 

Das Neubauvolumen ist im Jahr 

2007 in Essen mit rund 22 700 

qm sehr gering ausgefallen und 

knüpfte damit an die schwachen 

Zahlen des Vorjahres (14 600 

qm) an. Diese Entwicklung ist 

derzeit nicht nur in Essen, sondern 

in der gesamten Metropolregion 

Ruhr zu beobachten. 

Die größte Stadt im Ruhrgebiet, Dortmund, hat indes den Strukturwandel vom Industriestandort 

zum Wirtschafts- und Handelszentrums Westfalens vollzogen. So legte 

der Büroflächenumsatz seit 2004 kontinuierlich auf mittlerweile 91 000 qm in 2007 zu 

und auch für 2008 sieht Brockhoff & Partner für den Büromarkt Dortmund anziehende 

Spitzenmieten bei gleichzeitig sinkendem Leerstand. 

Cimmit - Der Kongress tanzt als wäre nichts geschehen 


Traditionell eröffnet die Cimmit den Reigen der Branchentreffpunkte zum Jahresanfang. 

In den letzten Jahren war sie ein wenig unter die Räder gekommen und hatte 

an Bedeutung verloren. Jetzt geht es mit der der Cimmit im Frankfurter Hilton wieder 

bergauf. Die Folgen der aktuellen Finanzmarktverwerfungen standen natürlich oben 

auf der Agenda. Der Tenor folgt dem Optimismus unserer Vorgabe zum Jahresanfang. 

Michael Heise, Chefvolkswirt der Dresdner Bank, geht davon aus, dass 2008 

besser enden wird als es begonnen hat. Allerdings bleibt Unsicherheit. Wer bei der 

Finanzmarktkrise letztlich mit im Credit Crunsh-Boot sitze, ließe sich noch nicht sagen. 

Auch die Rezessionsängste vieler Banken und Analysten liegen immer noch wie 

milchiger Nebel über allen Prognosen. Sicher ist weiterhin, dass die Hauspreise in 

den USA um 10-15% sinken werden, der Wohnungsbau einen Rückschlag erleiden 

werde und dass das den Konsum dämpft. Die Dresdner Bank erwartet für die USA


Frankfurt: IVG erwirbt 

ehemaliges Vorstandsgebäude 

der BGAG in der Savignystraße 

zur Realisierung 

eines hochwertigen Büroprojektes. 

Es soll eine flexibel 

teilbare Fläche von insgesamt 

rd. 2 000 qm entstehen. 

Die Fertigstellung und Vermarktung 

ist bis Mitte 2009 

vorgesehen. 

Helsinki/Malmö: Catella 

Real Estate erwirbt für den 

Focus Nordic Cities den Sitz 

des finnischen Umweltministers 

in Helsinki. Zusammen 

mit dem in Malmö erworbenen 

Hauptsitz des Sydsvenskan-Dagblat 

für 34 

Mio. Euro verfügt der Focus 

Nordic Cities derzeit über 10 

Immobilien in 6 Ländern. 

Die hohen Mittelzuflüsse 

haben die Geschäftsleitung 

veranlasst, ein „Cash-Stop- 

System“ einzuführen und die 

weitere Ausgabe von Anteilscheinen 

vorübergehend auszusetzen. 

Hannover: Garbe-Gruppe 

übernimmt das 10 000 qm 

große Frachtzentrum des 

Flughafens und gliedert es in 

das bestehende Netzwerk 

ihres Tochterunternehmens 

Garbe World-Cargo- 

Center ein. Zusätzlich erwirbt 

Garbe ein 47 000 qm 

großes Grundstück, auf dem 

2009 zusätzlich ein neues 

World-Cargo-Center errichtet 

werden soll. Das Investitionsvolumen 

beträgt insgesamt 

rd. 30 Mio. Euro. 

Wolfenbüttel: e-plus mietet 

ca. 65 qm Ladenlokal in der 

Langen Herzogstr. 9 über 

Brockhoff & Partner. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 10 von 24 

aber immer noch ein Konsumwachstum von 1,5%. Positiv: Die deutliche Senkung der 

kurzfristigen Zinsen durch die FED entspannt den Zinsdruck und rettet viele Kredite. 

Die deutsche Immobilienbranche sieht sich hingegen nur marginal von der Finanzkrise 

betroffen. Aus Investorensicht wurden die Risiken der bereits getätigten Investitionen 

durch non recourse Finanzierungen und Verbriefungen verlagert. Hoch geleveragte 

Unternehmen dürften allerdings Schwierigkeiten bei weiterer Kreditbeschaffung 

und auch bei der Prolongation bestehender Kredite bekommen. Bei vorhandenem 

track record und stabilem Cash flow sind lt. Christian Bodtke, Head of German Investment, 

McCafferty, nach wie vor Fremdfinanzierungen bis zu 80% möglich. 

Stephan Rind, Chef der Colonia 

Real Estate (CRE) sieht für sein 

Unternehmen keine Gefahr bei der 

Refinanzierung, da die Kredite der 

CRE erst in 3 Jahren neu verhandelt 

werden müssen. Die Börse sieht hier 

wohl mehr Risiken. Allerdings hat 

Rind wirklich recht früh und preiswert 

eingekauft und mit Teilverkäufen 

Bewertungskritiker „Lügen gestraft“ 

zu haben. Die Frage für die Börse ist 

nur, ob manche Teile der Bestände 

nach Auslauf des Hype in einigen 

Jahren überhaupt noch einen Markt 

haben und ob die Bewertungsgewinne, 

die eben auf gutem Marktumfeld 

beruhten, spätere Korrekturen notwendig 

machen. Schade ist, dass die vollmundige Börsenstory, die wie auch bei anderen 

Immo AG’s jetzt zurückschlägt, überdeckt, dass schon früh der richtige Weg 

des Einkaufs von Immobilien Know how betrieben wurde. 

Der Kurstrend der Immobilien AG’s, der nach anfänglicher völliger Überschätzung der 

Potentiale jetzt die schlimmsten Erwartungen antizipiert, lässt Veränderungen in der 

Szene erwarten. Private Equity Investoren wie die Carlyle Group könnten die Chance 

unterbewerteter Aktien nutzen. Diese Gefahr beunruhigen DIC Asset, CRE oder 

auch TAG Tegernsee, die zusätzlich noch den Management-Übergang von der Immobilienaktien-Ikone 

Lutz Ristow zu dem deutlich weniger charismatischen Andreas 

Ibel zu verkraften hat, nicht. Der Aktienkurs sei sicher nicht optimal, jedoch biete 

er bei Kursen unter NAV doch schließlich auch Chancen zum Einstieg, so Ulrich 

Höller, Vorstandsvorsitzender der DIC Asset. Tenor der Veranstaltung war dennoch, 

dass am Ende des Jahres im Deutschen Immobilienaktienindex DIMAX von Ellwanger 

& Geiger, der dieser Tage erstmals seit 2000 wieder auf DAX-Niveau gesunken 

ist, sicher weniger als die jetzigen 86 Unternehmen vertreten sein werden. 

Viele Vorstände werden sich in diesem Jahr auf den anstehenden HV’s den Vorwurf 

überhöhter Kaufpreise und ungebremst ins Bodenlose fallender Kurse gefallen lassen 

müssen. Ob der jetzt günstige Rückkauf eigener Aktien zum Spottpreis die Aktionäre, 

die auch durchaus Management- und Informationsfehler erkennen könnten, 

glücklich macht, ist wohl eher unsicher. Erschwerend kommt hinzu, dass der Reit 

bisher enttäuscht hat und sich der Logik völlig überzogener Erwartungen, auf 

die wir Sie oft hinwiesen, und der dann noch unzureichenden gesetzlichen Umsetzung 

beugen musste. Martin Steinbach von der Deutschen Börse geht für 

2008 jedoch noch von 10 möglichen Reits aus. Skepsis könnte hier aber angebracht 

sein, da im Moment die beiden Schwergewichte IVG und DCM ihre Reits in der Garage 

lassen. Zu hoffen bleibt, dass die Unternehmenssteuerreform mit der Abgeltungssteuer 

den Reit pusht. Jedoch ist die von der Bundesregierung eingebaute Zinsschranke 

für die Immobilienbranche schädlich. Auch die angedachte Erbschaftssteuer 

ist sicher kein positives Signal für die Immobilienbranche. 

Fazit: Die Cimmit machte in diesem Jahr deutlich, dass die Branche Risiken zwar 

sieht, doch die Anwesenden sich selber nicht betroffen sehen. Dem Markt und der 

Branche gehe es gut. Die Verlierer seien woanders zu finden. Einzig hohe fremdfinanzierte 

Unternehmen werden es schwieriger haben. Der Markt werde sich zweifellos 

verändern und am Ende würden nur noch einige wenige Player übrig bleiben.

US PROPERTIES VALUE ADDED 

6 Facetten für ein chancenreiches 

Investment: 

Erst der Schliff macht aus einem unscheinbaren Rohling ein echtes Juwel. Ähnlich ist es mit dem US PVA: Investiert 

wird in US-Büro im mobilien mit Optimierungspotenzial. Durch die systematische Verbesserung der Gebäude qualität 

werden aus den einst weniger nachgefragten Objekten attraktive Büro adressen – mit höheren Vermietungs quoten 

und damit größeren Erträgen! Wert steigerungen entstehen, die durch zeitige Veräußerungen realisiert werden sollen. 

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Überschaubare Laufzeit von 8 bis 10 Jahren 

Vertraglich vereinbarte Investitionskriterien 

Erzielung hoher Wertsteigerungen durch 

Revitalisierung 

Portfolio aus US-Büroimmobilien mit 

Optimierungspotenzial 

Manager mit einer landesweiten 

Infrastruktur 

Vorteile aus bestehendem Doppel - 

be steuerungs abkommen D–USA


Frisco/Dallas: KanAm USgrundinvest 

Fonds erwirbt 2 

neuwertige Class-A-Büroimmobilien 

im Duke Bridges 

Business Park mit insges. rd. 

26 400 qm Gesamtnutzfläche. 

90% sind langfristig an 

T-Mobile vergeben, 10% an 

das Kreditmanagement- 

Unternehmen Debt XS. Das 

Gesamtinvestitionsvolumen 

lag bei rd. 62,7 Mio. USD. 

Frankfurt: Die Transearch 

International mietet rd. 300 

qm Bürofläche in der Wilhelm-Leuschner-Str. 

27-29 

von Degi über Nai apollo. 

Bonn: I.T.E.N.O.S. mietet 

bis 2015 rd. 1 500 qm Fläche 

am Potsdamer Platz 5 von 

German Acorn Real Estate 

über GCM Gebäude und 

Centermanagement. 

Hanau: Thalia mietet 1 000 

qm EH-Fläche in der Hammerstr. 

5 über Lührmann. 

Frankfurt: Kanzlei Broich 

Bezzenberger mietet ca. 

1 100 qm Bürofläche in der 

Bockenheimer Landstr. 53- 

53 über Nai apollo. 

Paris: LaSalle Investment 

Management und Morley 

Fund Management erwerben 

für Encore+ 8 vollvermietete 

Stockwerke des Tour 

Franklin in Paris für 84 Mio. 

Euro von Gecina und das an 

das Objekt Geodis Venlo 

angrenzende Erweiterungsgrundstück 

in den Niederlanden 

für 54,6 Mio. Euro. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 12 von 24 

Bankhauses Ellwanger & Geiger - Deutsche Immobilienaktien 

fallen auf historische Werte zurück 



Langfrist- und Mittelfristbetrachtungen kommen zu unterschiedlichen Aussagen 

über die Performance von Immobilienaktien im Vergleich zum Dax. Langfristig 

treffen sich die Indizes immer wieder. Die Immobilienaktie liegt heute 

wieder auf 2000er Niveau. Sie folgt mehr dem Aktientrend als dem Immobilientrend. 

Beim 20-Jahres-Chart liegt der DIMAX heute bei 2/3 des Dax. 

Der Aufstieg der deutschen Immobilienaktien ist schon seit Ende 2006 beendet. Zum 

Jahresende 2007 schloss der DIMAX, der Index der deutschen Immobilienaktien des 

Bankhauses Ellwanger & Geiger, 

mit einem Minus von 

31,39% während der Dax im Jahresverlauf 

noch um +22,29% zulegte. 

Damit liegt er wieder bei 

Werten von 2005 vor der letzten 

Boomphase und 2000 bzw. 1998. 

Auch der Blick auf die Wertentwicklung 

der europäischen REIT- 

Indizes verdeutlicht, dass auch in 

Europa deutliche Kurskorrekturen 

erfolgten. Der „E&G-EPIX 

30“ (Immob-Aktien Euroland) fiel 

um 31,19% (2006:+57,66%), der 

„E&G-EPIX 50“ (Immobilienaktien 

Gesamt-Europa) stürzte um 32,40% (2006:+54,00%) und auch der vorbildhafte Reit- 

Markt mit dem „E&G-ERIX“ (REITs Europa) gab um 17,90% nach (2006:+55,00%). 

Den aktuellen Dax-Absturz machten deswegen allerdings die Immobilienaktien nicht 

mehr mit. Bei Ihnen war wohl schon das allgemeine Unbehagen und das Gefühl eingepreist, 

der rasante Aufstieg der Immobilienaktien in der Zeit der Reit-Euphorie habe 

wohl auch einige Luftnummern hochgespült, die dann auch noch mit dem Geld 

aus Kapitalerhöhungen recht sportlich im allgemeinen Preisauftrieb einkauften. Dabei 

lehrten Sie anderen durchaus schmerzfreien Mitbietern das Fürchten. Seit Herbst 

2003 war der DIMAX (indexiert zum 31.12.1997 = 100, die Zahlen wurden dem E&G- 

Chart entnommen) von rund 110 bis Ende 2006 auf ca. 270 gestiegen. Seit 1998 hatte 

der DIMAX den Dax regelmäßig outperformt. Zuletzt berührten sich die beiden Indizes 

im Herbst 2000. Jetzt ist es wieder soweit. Zum Jahresende 2007 hatte der Dax 

den Dimax wieder eingeholt. 

So sieht die Welt aus, wenn sie von einem Anhänger der Immobilienaktie beschrieben 

wird. Der Bild in das Zahlenwerk, das für von E&G ab 1988 bereit gestellt 

wird, kommt zu ganz anderen 

Ergebnissen. Hier sieht der Dax 

langfristig besser aus und der 

Immobilien-Absturz wird besonders 

deutlich. Die Indizierung auf 

Basis 1997 führt zu einer Parallelverschiebung 

des damals gut 

liegenden DIMAX um ca. 20%. 

Blickt man auf die Langfristauswertung 

per 1988 lag der DIMAX 

Ende 2007 nur noch bei rund 

66%, also gerade mal eben bei 

zwei Drittel des Dax. Selbst der 

aktuelle Absturz des Dax nähert 

die Werte nur auf ca. 75% an. 

Fazit: Die Langfrisbetrachtung seit 1988 zeigt, dass sich die Indizes am Ende doch 

immer wieder nahe kommen. Wahrscheinlich bleibt auch die aktuell schon wieder 

deutlich geschrumpfte Diskrepanz des letzten Jahres auch wieder ein Ausreißer, da


Berlin: ANH Hausbesitz 

erwirbt eine 17 000 qm große 

Fläche im Gewerbepark von 

den Berliner Flughäfen. 

Berlin: Rewe mietet 1 060 

qm Nutzfläche in der Wendenschlossstraße 

von TLG 

Immobilien. Dort soll bis 

November ein Penny-Markt 

entstehen. Das Objekt verbleibt 

im Portfolio der TLG. 

Frankfurt: Ein irischer Investor 

erwirbt 5 Büro- und 

Geschäftshäuser aus dem 

DEFO Immobilienfonds 1 

von DEFO. Die Objekte 

befinden sich in deutschen 

Ballungsräumen und umfassen 

eine Gesamtfläche von 

ca.12 000 qm. Der Käufer 

erwarb das „BlueMont“- 

Portfolio über eine Luxemburger 

Fondsgesellschaft. 

Mühlheim: Bettprofi mietet 

rd. 360 qm Einzelhandelsfläche 

am Hans-Böckler-Platz 2 

von Degi über Cubion. 

Solingen: HLG Solingen 

erwirbt Warenhaus am Graf- 

Wilhelm-Platz von Karstadt. 

Auf dem gut 13 000 

qm großen Areal wird ab 

Herbst 2008 mit der Errichtung 

eines Einkaufs- und 

Bürozentrum mit attraktiven 

Shopping- und Freizeitmöglichkeiten 

begonnen. 

Stuttgart: Immobiliendienstleister 

Projekt 100 

mietet ca. 300 qm Bürofläche 

in der Hasenbergstr. 31 über 

Ellwanger & Geiger. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 13 von 24 

auch nach unseren eher kritischen Bewertungen 

der Immobilienaktien inzwischen 

bei einigen Gesellschaften wie z. 

B. der Gagfah eine Unterbewertung vorliegen 

könnte und über den Dax die konjunkturelle 

Zukunft entscheidet. Legt 

man jetzt noch den BulwienGesa Immobilienindex 

daneben (siehe Chart 

zur Immobilienpreisentwicklung rechts, 

obere Funktion Wohnen, untere Funktion 

Gewerbe), so wird evident, dass die 

Kursbildung bei Immobilienaktien eher 

den Aktienmärkten als den Immobilienmärkten folgt. Das wiederum verträgt sich 

nur bedingt - ebenso wie die Indexentwicklung - mit der Reit-Befürworter- 

These, der bestandshaltende Reit sei ein stabilisierendes Element im Portfolio. 

King Sturge: Neuer Konjunktur-Index für deutsche Immobilienwirtschaft 

– Trotz Subprime-Krise ist die Stimmung vorsichtig 

optimistisch 

Karin Krentz 

Das Klima in der deutschen Immobilienwirtschaft präsentiert sich im Januar 

gespalten, jedoch nach wie vor leicht positiv. Mit 110,1 Zählerpunkten liefert 

das aktuelle Immobilienklima trotz der Subprime-Krise und den hohen Verlusten 

im Dax ein optimistisches Bild. 

Das ist das Ergebnis der erstmals erhobenen Januarumfrage des King Sturge- 

Immobilienkonjunktur-Indexes, den das Immobiliendienstleistungsunternehmen am 

vergangenen Freitag im Rahmen der „Property Predictions 2008“ vorstellte. 

Eine breit angelegte, monatliche 

Befragung von rd. 

1 000 Immobilienmarktexperten 

zielt dabei auf die 

Ermittlung eines aktuellen 

Quelle: King Sturge, BulwienGesa 

Stimmungsbildes in der 

Immobilienwirtschaft ab. 

„Mit dem Immobilienkonjunktur-Index 

leistet King 

Sturge künftig einen wesentlichen 

Beitrag zur Erhöhung 

der Markttransparenz 

der Immobilienwirtschaft. 

Als seismografisches 

Instrument erkennt 

es konjunkturelle Wendepunkte 

und liefert vor allem 

in Zeiten konjunktureller 

Unsicherheiten wichtige 

Informationen für strategisches 

Handeln“, sagte Sascha Hettrich, Managing Partner von King Sturge. 

In Anlehnung an den ifo-Geschäftsklimaindex, den ZEW-Konjunkturerwartungsindex 

und den GfK-Konsumklimaindex wird der King Sturge Immobilienkonjunktur-Index 

aus den beiden Komponenten aktuelle Geschäftslage und Erwartungen bestimmt. 

Während das Immobilienklima konjunkturelle Wendepunkte in der Immobilienwirtschaft 

aufzeige, ermögliche die Immobilienkonjunktur, in die statistischen makroökonomischen 

Monatsdaten wie Dax, Ifo-Ge-schäftsklimaindex, Dimax und Basiszinsen 

einfließen, Aussagen über den aktuellen Stand innerhalb der makroökonomischen 

Entwicklung, so Hettrich.


München: Investment Manager 

Strategic Value Partners 

erwirbt Portfolio von 

Gewerbeimmobilien eines 

internationalen Investors von 

HVB Immobilien über 

Freshfields Bruckhaus Deringer. 

Über die Höhe des 

Kaufpreises wurde Stillschweigen 

vereinbart. 

Mainz: W&W Immo Informatik 

erwirbt Aareon 

Schweiz zu 100% rückwirkend 

zum 01.01.08. 

Münster: WL Bank erwirbt 

ein Portfolio mit privaten 

Wohnungsbaukrediten von 

der Corealcredit Bank. Das 

Paket hat ein Volumen von 

rund 455 Mio. Euro und enthält 

ausschließlich so genannte 

performing loans. 

Köln: Investea erwirbt das 

Mercure-Hotel in der Friesenstraße 

für 35,4 Mio. Euro. 

Potsdam: E-Plus mietet 420 

qm in der Dresdner Waisenhausstraße 

8/Ecke Pragerstraße. 

Ein zweites Objekt wird 

mit 115 qm in Hildesheim, 

Hoher Weg 30-31 angemietet. 

Nach dem Umbau sollen 

darin ab September H&M 

sowie E-Plus Platz finden. 

Storescouts vermittelte. 

Horb am Neckar: Lt. IZ 

mietet Bosch Rexrodt eine 

knapp 70 000 qm große Industrieliegenschaft 

in der 

Liststraße 5 über Ellwanger 

& Geiger. Bis Mitte 2008 

will das Unternehmen die 

Hallen vollständig beziehen. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 14 von 24 

Die zuversichtliche Stimmung im Januar spiegelt sich vor allem im Ertragsklima 

(130,7 Zählerpunkte) – einem der beiden Unterpunkte des Immobilienklimas – wider. 

Sowohl die Nutzernachfrage nach neuen Büro-, Handels- und Wohnflächen als auch 

die entsprechende Mietentwicklung werden positiv beurteilt. Im Gegensatz dazu zeigt 

der relativ niedrige Investmentklimawert – der zweite Unterpunkt im Immobilienklima 

– ein Ende der mehr als zweijährigen Boomphase auf dem deutschen Immobilieninvestmentmarkt. 

Mit nur rund 90,9 Zählerpunkten drückt dieser Indikator aus, dass die 

Mehrheit der Befragten sowohl von einer sinkenden Nachfrage auf dem Investmentmarkt 

ausgeht, als auch ein Absinken der Kaufpreise erwartet. 

Für eine langfristige Betrachtung der deutschen Immobilienkonjunktur wurden zudem 

statistische, „harte“ Kenndaten zur Positionierung der deutschen Immobilienkonjunktur 

ausgewertet. Gemäß den statistischen Konjunkturdaten befinde sich der deutsche 

Immobilienmarkt bereits seit Beginn 2007 in einer Abschwungphase, was stark durch 

die Entwicklung des Dimax beeinflusst sei, so King Sturge. Gemessen an der tatsächlichen 

Aktivität auf dem deutschen Immobilienmarkt, die mit zahlreichen Objektund 

Portfoliotransaktionen bis Mitte des Jahres 2007 ausgesprochen hoch war und 

bis zu diesem Zeitpunkt auch die Preise für Investmentimmobilien antrieb, überrasche 

dieser frühe Turn-Around. 

Mit der Umsetzung des King Sturge-Immobilienkonjunktur-Index wurde das Unternehmen 

BulwienGesa AG beauftragt. In Anlehnung an die bewährte Methodik verwandter 

Indikatoren des Münchner Ifo-Instituts bzw. der Nürnberger GfK werden die 

befragten Unternehmen u.a. zur „gefühlten“ Geschäftslage der vergangenen und zu 

ihren Geschäftserwartungen für die nächsten sechs Monate interviewt. Dabei werden 

Einschätzungen für die drei wesentlichen Segmente (Büro, Einzelhandel und Wohnen) 

im Bereich Investment- und Nutzernachfrage sowie der Entwicklung der Kaufpreise 

von Immobilien und Mieten abgefragt. Ergänzend dazu werden Einschätzungen 

genereller betriebs- und volkswirtschaftlicher Kennzahlen wie die Personal - und 

Umsatzentwicklung sowie die Entwicklung der Gesamtwirtschaft abgefragt und als 

wichtige Kenngröße – wie auch der Basiszinssatz der EZB – miteinbezogen. 

Dieser Index bildet zwar das aktuelle Stimmungsbild der Branche ab, liefert allerdings 

keine konkreten Zahlen. Er besagt nur, dass es bergauf geht mit der Immobilienwirtschaft, 

jedoch nicht, wie stark es nach oben geht. Der Indikator kann also nicht unmittelbar 

auf die Wachstumsraten von Mieten bzw. Kaufpreisen übertragen werden. Ein 

Grund dafür sei, so King Sturge, dass die Fragen im Konjunkturtest der BulwienGesa 

nur relative Aussagen erlauben und keine Fakten erfasst werden. Der Index soll 

künftig jeweils zum Monatsende veröffentlicht werden. 

Kemper’s verkauft: JLL auf dem Weg zur Immobilien- 

Supermacht – Verliert der Makler-Mittelstand? 



Das Maklerunternehmen Kemper´s wird, vorbehaltlich einer Genehmigung durch die 

Kartellbehörde, von Jones Lang LaSalle (JLL) übernommen. Das traditionell in 

Deutschland eher durch eine Vielzahl oft noch mittelständischer Anbieter auf dem 

Maklermarkt geprägte Bild scheint sich zu ändern. Nachdem die Bankaktivitäten im 

Immobilienbereich in den 90ern meist schief liefen und zur Reprivatisierung und Gesundung 

von DB Immobilien und Dr. Lübke führten schien sich zunächst der Wettbewerb 

zwischen renommierten internationalen Anbietern und deutschen Mittelständlern 

mit internationalen Kooperationen stabilisiert zu haben. Jetzt scheint sich der 

Konzentrationsprozess zu beschleunigen. 

Bei dem Deal des Erwerbs des Einzelhandelsspezialisten Kemper’s (früher: Citymakler 

Kemper’s) könnte es allerdings zusätzlich noch Lacher geben und gegeben 

haben. Dafür spricht der Ablauf der Berichterstattung. Zunächst zu den Fakten: Ziel 

der Übernahme ist für JLL „die Marktführung auch im Bereich Retail in Deutschland.“ 

Allein das „auch“ macht das Selbstbewusstsein deutlich. Der Zusammenschluss soll 

schnellstmöglich realisiert werden. Über Einzelheiten soll nach Ratifizierung aller Verträge 

informiert werden.


Köln: Douglas mietet 820 

qm Bürofläche im RheinTriadem 

über Vivico. 

Düsseldorf: ARGE Wayss 

& Freytag mietet ca. 300 qm 

Bürofläche für die Projektleitung 

des U-Bahn Baus 

„Wehrhahn Linie“ über Engel 

Canessa. 

Stuttgart: Kemper’s wird in 

der Königstraße im März ein 

Büro eröffnen. Die Räumlichkeiten 

wurden schon angemietet, 

bevor Kemper's 

von Jones Lang LaSalle 

übernommen wurde. 

Düsseldorf: Comprion mietet 

160 qm Bürofläche im 

„Creativ-Center“ auf der 

Hildebrandtstraße über Engel 

Canessa. 

Hamburg: Die Norddeutsche 

Private Equity verkauft 

eine 22%ige Beteiligung 

an der melvo GmbH 

mit Erfolg an den Investor 

DZ Equity Partner. Verkäuferin 

ist die Fondsgesellschaft 

CRESCAT EQUITY 

1 Beteiligungsgesellschaft. 

Nürnberg: Kommunikationsagentur 

Concept 26 mietet 

350 qm Büroloft am 

Nordring über Küspert & 

Küspert Immobilien. 

Hamburg: WeGo Systembaustoffe 

mietet 4 900 qm 

Lager- und Bürofläche in 

Billbrook von Teesland. Das 

Areal ist Bestandteil des 

German Aktiv Property 

Fund. Der Mietvertrag hat 

eine Laufzeit von 10 Jahren. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 15 von 24 

Am Donnerstag letzter Woche meldete Kemper’s noch in Kurzform und ohne Erläuterung, 

dass der 25%-Gesellschafter Cushman & Wakefield (C&W) und Kemper`s 

ihre Zusammenarbeit zum 30. April 2008 beenden würden. Im Frühjahr 2004 war ein 

auf 4 Jahre befristeter Vertrag mit Rückkaufoption geschlossen worden. Noch letzte 

Woche Freitag recherchierte die Immobilien Zeitung bei C&W-Deutschlandchef 

Martin Brühl, zu der ursprünglich erwogenen Komplettübernahme sei es nicht gekommen, 

weil man sich bei Übernahmen immer drei Fragen stelle. "Passt der 

Partner zur nachhaltigen Wachstumsstrategie von C&W, harmonieren die Unternehmenskulturen 

und entspricht die Preiserwartung dem Wert aus von Sicht von 

C&W." Man habe alle drei Fragen mit "Nein" beantworten müssen. 

Fazit: Das sieht eher so aus, als sei da etwas an C&W vorbei gegangen. Allerdings 

hatte wir schon oft Störgefühle hinsichtlich der personellen Expansion von Kemper’s, 

die von machen Marktteilnehmern im Gespräch geteilt wurde. Regelmäßige Erfolgsmeldungen 

bestätigten jedoch nach außen die Kemper’s-Strategie. Jetzt dürfte 

Kemper’s die Chance der letzten beiden Ausnahmejahre für eine „auskömmliche“ 

Preisfindung genutzt zu haben, wie die C&W-Aussagen indirekt bestätigen. Vor diesem 

Hintergrund irritieren aber die Branchengerüchte, der Kaufpreis habe lediglich 

10 Mio. Euro betragen. Interessant wird die Zukunft. JLL ist eher für eine stabile 

Geschäftspolitik bekannt. Die Unternehmenskulturen dürften ebenso unterschiedlich 

sein wie die Einkommensstrukturen der Mitarbeiter. Die Zukunft wird zeigen, warum 

JLL die sicherlich gleichermaßen gestellten C&W-Fragen anders beantwortete oder 

ob JLL eine Erfahrung nach Vorbild der Deutschen Bank oder Dresdner Bank ins 

Haus steht. Der Vorteil von JLL dürfte allerdings darin bestehen, wenigsten etwas 

vom Geschäft zu verstehen. 

Subprime sorgt für Dämpfer – 2007 bleibt Rekordjahr 


Die globalen Direktinvestitionen in gewerbliche Immobilien legten 2007 lt. Jones 

Lang LaSalle (JLL) gegenüber dem Vorjahr um 59 Mrd. USD zu und erreichten ein 

Rekordniveau von 759 Mrd. USD. Während in den ersten sechs Monaten in allen 

Regionen Rekordvolumina zu beobachten waren, die insgesamt für ein Ergebnis von 

394 Mrd. USD sorgten, zeigte sich in der zweiten Hälfte ein Rückgang auf 365 Mrd. 

USD. Ein Großteil dieses Rückgangs zwischen Juli und Ende Dezember war auf 

deutlich niedrigere Transaktionsvolumina in den USA und Großbritannien zurückzuführen. 

Zusammen kamen diese beiden Märkte auf mehr als 50% der globalen Kapitalflüsse. 

Grenzüberschreitende Transaktionen machten 46% der globalen Transaktionen 

aus. In 2006 betrug der Anteil 43%. 

Dabei war das gute erste Halbjahr der Grund dafür, dass das Ergebnis von 2006 

nochmals übertroffen werden konnte. Die Subprime-Krise und die darauf folgende 

Kreditverknappung führten während des zweiten Halbjahrs zu einer spürbaren Ver- 

langsamung in den Schlüsselmärkten Großbritannien 

und den USA, so JLL. Günstige Bedingungen 

auf den Kreditmärkten sowie großes 

Interesse von Investoren haben sowohl das 

Wachstum bei den Transaktionsvolumina als 

auch die steigenden Preise der letzten Jahre 

angetrieben. Der Renditerückgang ist in den 

meisten reifen Märkten beendet. Es gibt mitt- 

Transaktionsvolumen 2003-2007 

Volumen Grenzüber- 

(in Mrd. USD) schreitend 

2003 354 90 

2004 393 (+11%) 118 (+32%) 

2005 495 (+26%) 166 (+41%) 

2006 700 (+41%) 299 (+80%) 

2007 759 (+9%) 353 (+18%) 

lerweile deutliche Zeichen für ein Anziehen der Renditen in den USA und Großbritannien. 

Weitere Instabilitäten durch Negativereignisse in der Gesamtwirtschaft oder 

dem Finanzsektor können lt. JLL nicht ausgeschlossen werden. 

Für 2008 geht JLL davon aus, dass die globalen Gesamtvolumina aufgrund niedrigerer 

Preise und einer geringeren Anzahl von Transaktionen unter dem Niveau der letzten 

Jahre liegen werde. Die veränderten Konditionen und die eingeschränkte Verfügbarkeit 

von Fremdkapital werden für eine Reduzierung der Anzahl von Portfolio- und 

Mega-Einzeltransaktionen sorgen. In Zeiten von Rezession und Krise besinnen sich 

die Menschen zumeist auf ihre Fundamentaldaten. Genau diese sind auf den Immobilienmärkten 

angesichts niedriger Leerstände und stabiler Spitzenmieten.


Düsseldorf: Lovells mietet 

über 9 000 qm Fläche neuen 

„Sky Office“ von Orco. Baubeginn 

Frühjahr 2008. 

Freiberg/Sachsen: Projektentwickler 

erwirbt 750 qm 

Bürofläche, Am Wernerplatz 

10 von der AOK Sachsen 

über DB Immobilien. 

Essen: Prime Office erwirbt 

die 22 200 qm große Hochtief-Unternehmenszentrale 

in 

Top-Citylage. Neben dem 

Abschluss eines Mietvertrages 

mit einer langfristigen 

Laufzeit sehen die Vertrags- 

Vereinbarungen auch die 

Möglichkeit vor, die Liegenschaft 

im Rahmen einer mittelfristigenProjektentwicklung 

gemeinsam zu nutzen. 

Frankfurt: Schroder Investment 

mietet rd. 1 100 

qm im „Japan-Center“, Taunustor 

2 von Commerz 

Grundbesitz über CB Richard 

Ellis. Knight Frank 

vermittelte den Deal. 

Berlin: N24 mietet 7 600 qm 

Büro- u. Studiofläche im 

DaimlerChrysler Quartier, 

Eichhornstr. 3 über DTZ. 

Southampton: LaSalle Investment 

erwirbt für das von 

ihr gemanagte Portfolio einer 

britischen Pensionskasse eine 

Einzelhandelsimmobilie, 

bestehend aus 3 Ladeneinheiten 

mit einer Gesamtfläche 

von 2 620 qm, für ca. 18 

Mio. Euro über Tudor Toone 

and Knight Frank. Die 

Einheiten sind mit einer 

durchschnittlichen Restlaufzeit 

von 12 Jahren vermietet. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 16 von 24 

Die Transaktionsvolumina für gewerbliche Immobilien in Europa beliefen sich 2007 

auf 327 Mrd. USD. Dies stellt, trotz eines starken ersten Halbjahres mit einem Transaktionsniveau 

von 168,5 Mrd. USD, für 2007 einen Rückgang von 6% aufgrund des 

starken Euros dar. Auf US-Dollar-Basis ist das Transaktionsniveau um 2% gestiegen. 

Das Transaktionsvolumen legte auf dem gesamten amerikanischen Kontinent um 

ca. 10% auf 312 Mrd. USD zu. Bis zur Mitte des Jahres erreichte das Volumen einen 

Umfang von 171 Mrd. USD. Reit-Privatisierungen trugen im ersten Halbjahr, anders 

als in der zweiten Jahreshälfte, zum hohen Transaktionsvolumen bei. Aufgrund der 

Kreditverknappung gingen die Volumina im zweiten Halbjahr 2007 deutlich auf 141 

Mrd. USD zurück. In den USA selbst ist für das Gesamtjahr 2007 ein Transaktionsvolumen 

von 291 Mrd. USD (+7%) zu verzeichnen. Die grenzüberschreitenden Investments 

stiegen für das Gesamtjahr um 25% auf 82 Mrd. USD an. 

Die Immobilienmärkte im asiatisch-pazifischen Raum blieben durch das hohe Wirtschaftswachstum 

stark. Die Volumina beliefen sich auf 121 Mrd. USD (+27%). Japan 

dominierte in dieser Region mit einem Anteil von 50% am Transaktionsvolumen. 

Büromarkt Paris wird unterschiedlich bewertet 

Dr. Gudrun Escher 

Während Deka mit einem Neuerwerb im Großraum Paris langfristig auf steigende 

Mieten setzt, blicken Marktbeobachter skeptisch auf das Jahr 2008. 

Der jüngste Marktbericht von CB Richard Ellis aus Frankreich beziffert einen neuen 

Rekord der Immobilieninvestitionen für 2007 in Höhe von 27 Mrd. Euro, was ein 

Wachstum von 17% gegenüber 2006 bedeute. Allerdings sei der Anteil im Sektor 

Büros von 84% 2006 auf 74% gefallen. Die regionale Verteilung entsprach den Erwartungen 

mit 63% aller Objekte, die zum Verkauf kamen, in Paris und den westlichen 

Randgebieten der Stadt. Nachdem 2006 noch 53% der Investoren aus dem 

Inland kamen, sank dieser Anteil auf 2007 auf 35%, 22% kamen aus USA, 12% aus 

Großbritannien und 11% aus Deutschland. Noch sei der französische Immobilienmarkt 

stabil, jedoch wird ein Sinken der Preise erwartet parallel zu einem leichten 

Anstieg der Renditen. Tendenziell entsprechend lautet die Einschätzung bei Jones 

Lang LaSalle Ende 2007, allerdings setzt man hier den Umfang der Investitionen mit 

22 Mrd. Euro deutlich niedriger an und rechnet für 2008 mit einem weiteren Rückgang 

auf ca. 15 Mrd. Euro. 

Welche Auswirkungen der neu eröffnete Markt für französische Offenen Immobilienfonds 

OPCI haben werde, ist dabei noch nicht berücksichtigt. Ende 2007 hat die französische 

Finanzaufsicht AMFI elf Fonds-Initiatoren grünes Licht gegeben, die ersten 

Produkte sind auf dem Markt und werden, so steht zu erwarten, den Investitionsdruck 

verstärken und die Preise für rentierliche Objekte in die Höhe treiben. Bereits im 4. 

Quartal 2007 waren als Folge der Kreditkrise opportunistische Anleger insbesondere 

aus USA auf dem Rückzug und an ihre Stelle traten zunehmend deutsche Fonds. 

In dieses Bild passt der jüngste Ankauf des Objektes "Eqwater" in Issy-les- 

Moulineaux direkt an der Stadtgrenze zu Paris durch Deka Immobilien für den 

Fonds Europa von dem Projektentwickler Bouygues Immobilier im Volumen von 

160 Mio. Euro. "Wir erwarten eine positive Entwicklung des Pariser Büromarktes in 

den kommenden Jahren. Die anhaltende Nachfrage nach hochwertigen Flächen in 

guten Lagen wird die Spitzenmieten weiter beflügeln", so Gerhard Gminder, Geschäftsführer 

der Deka Immobilien. Die Fertigstellung des achtgeschossigen Eqwater 

ist für Anfang 2010 vorgesehen, aber Vorvermietungen bestehen bisher nicht. Da 

jedoch das Projekt als "Green Building" die Voraussetzungen einer "HQE- 

Zertifizierung" ("Haute qualité environnementale") erfüllt, erhofft man sich ein Alleinstellungsmerkmal 

im Umfeld des Entwicklungsareals "Seine Ouest", wo u.a. bis 2009 

die neue Hauptverwaltung für Microsoft entsteht, betreut durch Jones Lang LaSalle. 

Die Gesamtnutzfläche des Bürogebäudes wird rund 15 900 qm betragen und soll 

langfristig an internationale Unternehmen vermietet werden. Nach Jahren der Zurückhaltung 

wurde damit der französische Anteil am Bestand des 6,8 Mrd. Euro schweren 

Fonds Deka-Immobilien Europa auf jetzt ca. 20% aufgestockt.


Frankreich: Warburg - 

Henderson erwirbt für ihren 

institutionellen, paneuropäischen 

Immobilien- 

Publikumsfonds Multinational 

Plus ein Gewerbeimmobilien-Portfolio 

mit rd. 

34 000 qm Gesamtmietfläche 

für rd. 36 Mio. Euro. Die 

Leerstandsquote des gesamten 

Portfolios liegt bei 2%. 

Vejle: Herkules erwirbt das 

von der holländischen Hotel- 

Kette Golden Tulip betriebene 

Hotel mit 6 320 qm für 

rd. 13 Mio. Euro. 

Essen: Akzo Nobel Schönox 

mietet rd. 450 qm Bürofläche 

am Bonsiepen 5 von einem 

Privateigentümer über Cubion. 

Damit ist die Immobilie 

wieder voll vermietet. 

Düsseldorf: Einzelhandelskette 

GameStop mietet 150 

qm Verkaufsfläche am Schadowplatz 

13über Kemper’s. 

Magdeburg: Intersport 

mietet langfristig über 1 000 

qm Einzelhandelsfläche im 

neuen „Marietta-Quartier“ 

über Aengevelt. 

Frankfurt: Coffee Fellows 

mietet 140 qm EH-Fläche in 

der Kaiserstr. 14 über Ellwanger 

& Geiger. 

München: Unternehmensberatung 

mietet ca. 165 qm 

Büro in der Thierschstraße 

über Ellwanger & Geiger. 

Köln: Sacha Shoes mietet 

rd. 130 qm Ladenlokal in der 

Ehrenstr. 28 über Comfort. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 17 von 24 

Atisreal addiert die Büroflächen, die bis 2010 im Großraum Paris fertig gestellt werden 

auf 1,2 Mio. qm, davon allein 530 000 im laufenden Jahr. Zwar trifft dieses Angebot 

auf einen Büroflächenbestand in Paris, der zu 35% überaltert ist, jedoch gibt es 

bereits jetzt Anzeichen, dass die Rechnung nicht so einfach aufgehen wird. Das unabhängige 

Institut de l'Epargne Immboilière et Foncieère IEIF, das langfristig 

Marktdaten erhebt, verwies Ende Januar auf andere Parameter. Demnach sei die 

Nettoabsorption 2007 auf 525 000 qm gesunken und läge damit einiges unter dem 

Mittelwert der letzten 17 Jahre. D.h. von dem Rekordvolumen von 2,7 Mio. qm vermietetem 

Büroraum wurden 2,17 Mio. qm an anderer Stelle frei gezogen, was Steigerungen 

der Realmieten nicht leichter macht. 2006 lag die Nettoabsorption noch bei 

983 000 qm. Zwar werden die Mieten in den bevorzugten Sektoren insbesondere La 

Défense und dem westlichen "Croisson d'or", zu dem auch Issy-les-Moulineaux zählt, 

moderat steigen, denn hier steht der Nachfrage kaum entsprechendes Angebot gegenüber, 

aber die Zunahme von Büroarbeitsplätzen insgesamt in der Ile-de-France 

betrug 2007 magere 1,2% gegenüber 2,8% noch im Vorjahr. Für 2008 hänge nun 

alles von dem gesamtwirtschaftlichen Wachstum ab: Tendiere dies unter 2% des 

BIP, so sei sogar mit einer Abnahme der Büroarbeitsplätze um 0,2% zu rechnen, ein 

– eher unwahrscheinliches – Wachstum von über 3% des BIP würde auch 4,6% 

mehr Jobs bedeuten und damit eine entsprechende Nachfrage nach Büroraum. Vor 

diesem Hintergrund werden sich Einzelmärkte noch unterschiedlicher entwickeln als 

bisher, auch in Paris, einem der begehrtesten Immobilienmärkte in Europa, ist mehr 

denn je lokale Präsenz und Kompetenz erforderlich. 

JLL: Berliner Büromarkt mit guten Zahlen für 2007 

Arne Degener, Stellv. Chefredakteur „Der Immobilienbrief“ 

Für den Berliner Bürovermietungsmarkt war 2007 ein gutes Jahr. Nicht zuletzt Berlins 

vorsichtige wirtschaftliche Erholung dürfte dazu beigetragen haben. Die Arbeitslosenquote 

sank von 16% auf 14,2 % und die Zahl der Erwerbstätigen stieg um 2,2% auf 1 

605 600. Das ist laut Amt für Statistik Berlin-Brandenburg der höchste Anstieg im 

Vergleich aller Bundesländer. Zwar lag die deutsche Hauptstadt mit einem realen 

Wirtschaftswachstum von 1,8% (2006: 1,9) nur im hinteren Viertel der deutschen 

Bundesländer, hat aber den Abstand zum Bundesdurchschnitt (2,5%) weiter verringert. 

Damit wurde die positive Entwicklung von 2006 bestätigt. 

Mit einem Flächenumsatz von 503 000 qm blieb das Vermietungsvolumen laut Jones 

Lang LaSalle deutlich über dem Durchschnittswert der letzten 10 Jahre von 440 000 

qm - auch ohne einen 

Megadeal à la BND wie 

aus dem Vorjahr. Die Nettoabsorption 

lag bei 

120 000 qm. Die Zahl der 

Mietverträge stieg auf 

deutlich über 500 (+13%) 

im Vergleich zum Vorjahr 

an. Drei Viertel der Abschlüsse 

wurden dabei im 

Bereich bis 1 000 qm getätigt. 

Für die größten 

Umsätze sorgten die Berliner 

Verkehrsbetriebe 

(30 000qm), die Senatsverwaltung 

für Bildung, 

Jugend und Sport (18 

Büromarkt Berlin: Flächenumsatz. Quelle: Jones Lang LaSalle 

600 

500 

400 

300 

200 

100 

0 

.000 m² 

Mittelwert des Umsatzvolumens der Jahre 1997 bis 2006 

314 

* 

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 

000 qm) und Pfizer Pharma am Potsdamer Platz (15 000 qm). Auf Branchen hochgerechnet 

lagen die unternehmensbezogenen Dienstleister (70 000 qm) vor der Verlags- 

und Medienwirtschaft (67 000 qm) sowie Industrieunternehmen (61 000 qm). 

Der Bärenanteil des Umsatzes erfolgte in den innerstädtischen 1B- Lagen. Der Ostteil 

der Stadt hat dabei die Nase mit 188 000 qm klar vor dem Westteil mit 

107 000 qm. Beide Standorte profitieren aber gleichermaßen von ihrer zentralen La- 

46 

4 

37 

0 

29 

9 

41 

5 

48 

1 

41 

2 

45 

3 

51 

1 

Prognose


Bochum: Investea erwirbt 

Geschäftshaus mit 2 080 qm 

Nutzfläche in der Kortumstraße 

78 von einem Privatinvestor 

über Kemper’s. 

Über den Kaufpreis wurde 

Stillschweigen vereinbart. 

Alleinmieter ist Douglas. 

Bad Fallingbostel: Grainger 

erwirbt Wohnanlage mit 

38 Doppelhaushälften u. einer 

Wohnfläche von rd. 

3 500 qm von einer Wohnungsbaugesellschaft 

über 

Dr. Lübke. 

Düsseldorf: Ein von Citi 

Property Investors gemanagter 

Fonds erwirbt das rd. 

10 000 qm große Bürogebäude 

„Galileo“ in der Carl- 

Theodor-Straße für ca. 50 

Mio. Euro von Euroinvest 

über Clifford Chance. 

Düsseldorf: Nuka S.a.r.l. 

erwirbt Portfolio mit 5 SB- 

Märkten von einem Privatinvestor 

über Kemper’s. Über 

den Kaufpreis wurde Stillschweigen 

vereinbart. Die 

Objekte befinden sich in Bodenwerder, 

Espelkamp und 

Lippstadt, Halberstadt sowie 

Sondershausen. Mieter sind 

u.a. Edeka, Reno und Tegut. 

Milton Keynes; GB: LaSalle 

UK Ventures Fund erwirbt 

einen 16 800 qm großen 

Gewerbepark für seinen 

UK Ventures Fonds für 

32,5 Mio. Pfund. 

Ratingen: German Acorn 

Real Estate verlängert den 

Mietvertrag über etwa 9 100 

qm mit dem Relexa Hotel in 

der Berliner Straße 95-97 bis 

zum Jahr 2015. GCM war 

beratend tätig. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 18 von 24 

ge, der guten Infrastruktur und den günstigen Mieten von 8 Euro/qm bis 17 Euro/qm. 

Die die drei 1A-Lagen Potsdamer Platz, Leipziger Platz, Friedrichstraße/Unter den 

Linden und Kurfürstendamm/ Tauentzien vereinten insgesamt rund ein Viertel des 

Umsatzvolumens. Vor allem für den Potsdamer Platz wird immer klarer, dass mehr 

und mehr Unternehmen bereit sind, eine höhere Miete in Kauf zu nehmen, um dort 

eine Adresse zu beziehen. 

Auf alle verfügbaren Flächen hochgerechnet sank die Leerstandsquote in Berlin wieder 

unter die 10%-Marke auf 9,4%. 1A-Büroflächen in der Hauptstadt machen nach 

JLL derzeit ca. 27% des 

Gesamtleerstandes von Berlin: Leerstand nach Qualität. Quelle: Jones Lang LaSalle 

1,1 Mio. qm aus, Tendenz 

seit 2004 fallend. In Zahlen 

ausgedrückt sind das 

2004 

38 

50 

12 

aber immer noch rund 300 2005 

000 qm in Toplage die auf 

Mieter warten, obwohl das 

34 

52 

14 

Fertigstellungsvolumen 

2007 mit 50 000 qm auf 

2006 

30 

56 

14 

einem Tiefpunkt ange- 2007 

27 

58 

15 

langt war. Für 2008 rechnet 

JLL mit einem Volumen 

von 68 000 qm, wo- 

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 

von rund 31 000 qm bereits 

vorvermietet sind. 

A = erstklassig B = durchschnittlich C = veraltet 

Die nominale Spitzenmiete von 20,50 Euro/qm zog erstmals seit 2004 wieder an. In 

der Lage Potsdamer Platz/Leipziger Platz wurden im vierten Quartal 2007 bis zu 

21,00 Euro/qm gezahlt. Neben der leicht gestiegenen Spitzenmiete gibt es ein weiteres 

Indiz, dass die besonders sonnigen Zeiten für künftige Büronutzer vorbei sein 

könnten: Eigentümer sind nicht mehr gezwungen einem Mieter die Büroflächen mit 

umfangreichen Incentives schmackhaft zu machen. So hat sich ihr Volumen von 10 

bis 20% der Nominalmiete auf 5% in 1A-Lagen reduziert. Das heutige Durchschnittsniveau 

der Mietpreise in Berlin liegt immer noch16% unter dem des Jahres 2000. 

Für 2008 äußert sich Jan Hübler, Leiter Bürovermietung von JLL in Berlin, salomonisch: 

Sollten die Risiken wie Ölpreis, Subprime und Inflation nicht außer Kontrolle 

geraten, ist mit einem funktionierendem Berliner Büromarkt und einem Umsatz von 

über 440 000 qm zu rechnen. Den Leerstand sieht er bei unter 9% und der Spitzenmiete 

traut er zu, ihr Potential noch nicht ausgereizt zu haben. 

DEGI: Hessen liegt bei Portfoliotransaktionen vorn 


2007 geht als das Rekordjahr der Immobilieninvestitionen in die Geschichte ein. Trotz 

der negativen Einflüsse der Subprimekrise und der daraus resultierenden erschwerten 

Fremdfinanzierungsmöglichkeiten in der zweiten Jahreshälfte konnte nach 2005 

und 2006 abermals ein deutlicher Spitzenwert auf dem deutschen Markt der Gewerbeimmobilientransaktionen 

erzielt werden. Mit einem Gesamtvolumen von 61,3 Mrd. 

Euro wurde gegenüber dem Vorjahr eine Steigerung von 33% erzielt. 

Das Jahr 2007 war vor allem ein Jahr der Portfoliotransaktionen, die sich größtenteils 

auf das Segment der Büroimmobilien bezogen und von deutschen Investoren auf der 

Verkäuferseite gestaltet wurden. Auf Grund der aktuellen Marktsituation geht die Degi 

in Ihrem aktuellen Immobilien Fokus davon aus, dass das Jahr 2007 den Wendepunkt 

des Transaktionsaufkommens markiert. Zwar rechnet Degi für 2008 abermals 

mit einem Transaktionsvolumen deutlich über dem langjährigen Mittelwert von 34,4 

Mrd. Euro. Jedoch wird ein Bieterwettstreit nach Großportfolien ausbleiben. Für 2008 

rechnet die Degi im positiven Fall um einen Rückgang des Transaktionsvolumens um 

10% bis hin zu einem Absinken um 25% auf etwa das Niveau von2006. 

Mit einem Anteil von über 34% an den Gesamtinvestitionen nimmt der Büroimmobiliensektor 

2007 einen deutlichen Spitzenplatz ein. Insgesamt 28% des Volumens ent-


München: Internationaler 

Einzelhandelsinvestor erwirbt 

Motorama Ladenstadt 

über Rohrer. Die Liegenschaft 

umfasst Einzelhandelsflächen, 

132 Wohnungen, 

sowie ein Tagungszentrum, 

das langfristig an das 

auf dem gleichen Erbbaugrundstück 

befindliche Hotel 

vermietet ist. Die vermietbare 

Fläche beträgt ca. 24 000 

qm. Die Finanzierung erfolgte 

über die Eurohypo. 

Düsseldorf: Crawford&Company 

mietet 

1 300 qm Fläche im Gewerbeobjekt 

„Central Park Offices“ 

für die Nutzung als 

Niederlassung von DIC. 

Nürnberg: Rogator Software 

und dok-in mieten 

zusammen knapp 500 qm in 

der Emmericher Str. 17 von 

einem privaten Investor über 

Küspert & Küspert. 

Niederrad: Comit, eine Gesellschaft 

der Swisscom 

Company, mietet rd. 700 qm 

Bürofläche im Herriot’s von 

Deka Immobilien über Jones 

Lang LaSalle. 

Singapur: Morgan Stanley 

erwirbt für die von ihr gemanagten 

Immobilienfonds 

Morgan Stanley P2 Value 

und Morgan Stanley Eur- 

Asia den 24-stöckigen 

Wohntower für 169 Mio. 

Euro von Forum Capital 

Partners. Die Immobilie ist 

fast vollständig vermietet. 

Rheine: Douglas mietet ca. 

185 qm Verkaufsfläche in 

der Emsstr. 28-32 über 

Lührmann. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 19 von 24 

fielen auf gemischt genutzte Immobilien, gefolgt von Wohnimmobilien (15%), Einzelhandelsimmobilien 

(13%) und Sonstigen (9%). Den geringsten Anteil nahmen reine 

Logistikimmobilien (1%) in Anspruch. 

Das Interesse an Büroimmobilien mit 20,6 Mrd. Euro hat sich gegenüber dem Vorjahreswert 

nahezu verdoppelt, während sich die Investitionen in Einzelhandelsimmobilien 

mit rd. 8 Mrd. Euro knapp halbiert haben. Ein Großteil der Transaktionen fand in 

den A-Standorten Berlin, Dresden, Düsseldorf, Frankfurt, Hamburg, Köln, Leipzig, 

München und Stuttgart statt (43,3%). 2007 fanden demnach die meisten Investitions- 

tätigkeiten in den 

Verdichtungsräumen 

statt. Beim Blick auf 

die Immobilieninvestitionen 

nach Bundesland 

und Nutzungsart 

wird deutlich, 

dass die meistenPortfoliotransaktionen 

lt. Degi Researchbundeslandübergreifend 

waren 

(30,4 Mrd. Euro). 

Der Schwerpunkt 

liegt hierbei hauptsächlich 

bei Büroimmobilien 

sowie bei 

michgenutzten Objekten. 

Der Spitzenreiter 

bei den Büro- 

Immobilieninvestition nach Bundesland und Nutzungsart 

(in Mio. Euro) 

Mischn. Büro EH Logistik Sonst. Wohnen Gesamt 

Baden-Wrtmbg. 389,4 506,9 271,4 12,0 1062,0 53,6 2295,2 

Bayern 695,0 1214,9 323,0 20,0 42,0 160,0 2454,9 

Berlin 2092,3 537,7 398,3 16,0 325,0 570,0 3939,3 

Brandenburg 116,0 47,5 300,0 40,0 40,0 210,0 753,5 

Bremen 60,0 81,8 60,0 20,0 40,0 261,8 

Hamburg 216,5 2295,7 186,7 86,5 305,6 34,5 3125,5 

Hessen 688,9 5844,6 329,0 161,9 240,9 201,4 7466,6 

Meck.-Pomm. 20,0 107,7 30,0 12,0 169,7 

Niedersachsen 423,0 358,2 332,9 9,7 304,0 168,0 1595,8 

NRW 1546,4 1585,7 1303,2 200,0 515,6 600,3 5751,1 

Rhld.-Pfalz 74,2 46,0 36,3 20,0 51,5 228,0 

Saarland 240,0 8,0 8,3 256,3 

Sachsen 380,7 365,0 345,3 16,0 180,0 303,3 1590,3 

Sachsen-Anhalt 19,0 54,0 73,0 

Schlsw.-Hlst. 95,6 157,9 75,0 89,9 48,0 466,3 

Thüringen 76,0 30,0 75,0 0,1 244,0 425,1 

Bdl.übergreifend 10295,6 7666,3 3718,5 252,3 2166,5 6344,9 30444,2 

Gesamt 17409,5 20607,2 7953,3 909,5 5321,6 9095,4 61296,4 

Quelle: Degi Research, 2008 

immobilien war mit großem Vorsprung vor Hamburg und Nordrhein-Westfalen, Hessen 

mit 5,8 Mrd. Euro. Bei den Einzelhandelsportfoliotransaktionen liegt erwartungsgemäß 

Nordrhein-Westfalen (1,3 Mrd. Euro) vor Berlin mit 398,3 Mio. Euro. Aufgrund 

des herausragenden Ergebnisses bei den Büroimmobilientransaktionen liegt bundesweit 

Hessen mit knapp 7,5 Mrd. Euro vor Nordrhein-Westfalen mit 5,7 Mrd. Euro und 

ein der kleinsten Bundesländer, Berlin mit knapp 4 Mrd. Euro. Dennoch bleibt die Erkenntnis 

das mit 30,4 Mrd. Euro die meisten Portfoliotransaktionen bundeslandübergreifend 

stattgefunden haben. 

Bauherrenpreis Wohnungsbau: qualitätsbewusst und kostengünstig 

Dr. Gudrun Escher 

Seit 20 Jahren wird alle 2 Jahre auf der Baumesse DEUBAU der "Bauherrenpreis" 

vergeben. Auslober ist die Arbeitsgruppe KOOPERATION, in der sich der 

Bundesverband Deutscher Wohnungs- und Immobilienunternehmen GdW, der 

Bund Deutscher Architekten BDA sowie der Deutsche Städtetag DST zusammen 

gefunden haben, um Innovationen im Wohnungsbau zu fördern. 

Die Messelatte liegt hoch für einen Preis, bei dem es außer einer Plakette nichts zu 

gewinnen gibt, aber die gilt inzwischen in der Branche als ein Gütesiegel sowohl im 

Sektor Neubau wie bei Modernisierungen, die seit 12 Jahren gesondert bewertet werden. 

Nur realisierte Projekte haben eine Chance, die in bautechnischer, energetischer, 

städtebaulicher, sozialer und ästhetischer Hinsicht Vorbildcharakter aufweisen. 

Und nicht zuletzt spielt der ökonomische Aspekt eine Rolle, so liegen bei den mit dem 

Bauherrenpreis 2008 ausgezeichneten Neubauten die Bruttokosten je Quadratmeter 

nach DIN 276 (d.h. einschließlich Grundstück, technischer und sonstiger Ausstattung, 

Außenanlagen und Baunebenkosten) zwischen 772 und 1.356 Euro, bei dem im 

Herbst 2007 auf der Baufachmesse Leipzig vergebenen Preis für Modernisierungen 

zwischen 444 und 1 513 Euro, wobei hier die Objekte und Maßnahmen naturgemäß 

stärker differieren als beim Neubau. Aber gerade die Kosten stellen ein Problem dar, 

denn der prämierte Modellfall ist nicht die Normalität. Wenn etwa in München die Ge-


Mailand: Sireo Immobilienfonds 

No. 4 SICAV erwirbt 

44 430 qm große Logistikimmobilie 

für 31 Mio. 

Euro von Cinque V Spa 

Holding. Das gesamte Objekt 

ist an Number 1 Gruppo 

Barilla, als 12-Jahres- 

Pachtvertrag vermietet. Die 

Jahresmiete beträgt anfänglich 

2,145 Mio. Euro und 

wird jährlich erhöht. Savills 

war beratend tätig. 

Frankfurt: Agentur für 

digitale Kommunikation 

mietet 267 qm Büroräume in 

der Westerbachstr. 47 über 

Colliers Schön & Lopez. 

Osnabrück: GRR erwirbt 

das rd. 4 100 qm große neu 

errichtete Fachmarktzentrum 

„Aue-Center“. Investitionsvolumen 

beträgt 6,3 Mio. 

Euro. Die Nettoanfangsrendite 

beträgt gute 7,4%. Als 

Ankermieter zieht Edeka mit 

einem auf 15 Jahre abgeschlossenen 

Mietvertrag ein. 

Weitere Mieter sind u.a. 

NKD, Fressnapf, Ernsting's 

Family, TEDi, Rossmann, 

K+K Shoes. 

Putzbrunn: Sanitärgroßhandel 

mietet 750 qm Büro- und 

Serviceflächen über Flörsch 

& Partner. Der neue Standort 

soll noch im Februar bezogen 

werden. 

Meschede: Gerry Weber 

mietet ca.190 qm in der 

Ruhrstr. 17 über Brockhoff 

& Partner. Eröffnung eines 

Single-Brand-Stores der 

Marke „Taifun“ ist voraussichtlich 

im März. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 20 von 24 

nossenschaft FrauenWohnen in der Messestadt Riem 50 Wohneinheiten für 1 268 

Euro/qm baut, so kann sie das nur, weil engagierte Mitglieder zur Kapitalbeschaffung 

auf eine Verzinsung ihrer Einlagen verzichten. Dass die mit einem der zehn Preise 

ausgezeichnete Wohnanlage Ingeborg-Bachmann-Straße in vielerlei Hinsicht vorbildlich 

gelungen ist, bleibt unbestritten, aber in der Regel sind die Prämissen andere. 

Ein auf der DEUBAU vorgeschaltetes Symposium, das eigentlich das hohe Lied der 

technischen Innovation bis hin zu digitalisierten Helfern im Alltag versprach, mündete 

dann doch eher in Ernüchterung. Zwar ist vieles von dem, was im ökologischen Bauen 

möglich ist, inzwischen in der Wohnungswirtschaft Standard und die Ziele, etwa 

das 7-Liter-Haus zur Regel zu machen wie es die Wohnungsgesellschaft wbg Nürnberg 

vor hat, sind realistisch, jedoch bleibt die Frage, wie sie erreicht werden: Tatsächlich 

durch Innovation im Bestand oder eher durch Umschichten in einem Marktumfeld, 

das dies noch erlaubt. Wie der Architekt Burkhard Schulze-Darup darlegte, 

erfordert der Schritt von einem Status gemäß der aktuellen Energieeinsparverordnung 

ENEV zum "Plusenergiehaus", das mehr produziert als verbraucht, 80 bis 150 

Euro/qm Mehrkosten, die sich über Einsparungen nur langsam amortisieren. Kalkulatorisch 

seien Modernisierungen auf 30-40 Jahre angelegt, technisch jedoch nach 

spätestens 15 Jahren erforderlich. Da vom Gesamtbestand der Wohnungen in 

Deutschland 35 Mio. Einheiten älter als 10 Jahre sind, klafft hier eine Lücke, die die 

Fördermaßnahmen der Kreditanstalt für Wiederaufbau KfW nicht schließen können. 

Auch der Zukunftsforscher Karlheinz Steinmüller, Direktor der Berliner Z_punkt 

GmbH, registriert ein immer stärkeres Auseinanderklaffen von Gebäudezyklen und 

technischer Innovationsentwicklung, womit die Frage nach dem Nutzer in den Vordergrund 

rücke. Nachhaltig sei weniger das technisch optimierte Haus als dasjenige, das 

sich als "fehlertolerant" erweise und soziale und kulturelle Kriterien erfülle. 

Karl-Heinz Petzinka, Vorstand der THS in Essen mit 82 000 Wohneinheiten im 

Ruhrgebiet bei einer Durchschnittsmiete unter 4,40 Euro erntete viel Zustimmung, als 

er klar machte, dass Modernisierung nur dort Sinn mache, wo langfristige Vermietung 

möglich sei, d.h. für die THS nur noch in innerstädtischen Lagen und Objekten mit 

Denkmalschutz. Gesetzliche Vorgaben, die zu Maßnahmen jenseits der Marktfähigkeit 

zwängen, lehnt er ab und das, obwohl er selbst als Architekt und Hochschullehrer 

für technologisch innovative Architektur einsteht. Da kam die Versicherung von Lutz 

Freitag, Präsident der GdW gerade recht, der berichten konnte, dass in der Kabinettsitzung 

vom 5. Dezember 2007 die Forderung des Umweltministeriums nach Umrüstung 

auf erneuerbare Energien im Bestand gekippt worden sei. Nach seiner Rechnung 

verursache ein sog. 7-Liter-Haus durchschnittlich 1,33 Euro/qm Mehrkosten auf 

Investorenseite, jedoch selbst halbierte Heizkosten ergäben nur 0,48 Euro/qm Einsparung. 

Wer bezahlt den Rest? Zudem könne eine ordnungsrechtliche Forderung 

nicht staatlich, d.h. über die KfW, gefördert werden, ein Bärendienst für den Klimaschutz. 

Diese Auffassung bestätigte die Staatssekretärin im Bundesbauministerium 

Karin Roth anlässlich der anschließenden Preisverleihung und ging noch einen 

Schritt weiter: Wichtiger seien Reformen im Pflegegesetz, beim Wohngeld und der 

Altersvorsorge, um alternativen Wohnformen, die in Modellvorhaben längst Wirklichkeit 

sind, den Markt zu öffnen. Passend dazu sucht das Bauhaus Dessau aktuell 

Modelle für "Die Wohnung für das Existenzminimum von heute"! 

München bleibt teuerster Wohnstandort in Deutschland 


Das Preiskarussell am Mietwohnungsmarkt dreht sich weiter. München bleibt aber 

nach wie vor die einzige deutsche Stadt mit Angebotsmieten über 10 Euro/qm. Auch 

bei den teuersten zehn Standorten bei Eigentumswohnung liegt München mit knapp 

3 000 Euro/qm an der Spitze. empirica erfasst für 118 kreisfreie Städte die inserierten 

Mietpreise im Jahresvergleich. Davon sind bei 81 Standorten sind die Mietpreise 

im letzten Jahr gestiegen. Die höchsten Zuwächse gibt es in Passau (5,82 Euro/qm; 

+12%), Neubrandenburg (5,43 Euro/qm; +11%) und Bayreuth (5,93 Euro/qm; +8%). 

In 8 der 10 teuersten Mieterstädte stiegen die Mieten. Ausnahmen sind Heidelberg

Fonds-News 

Hamburg: HCI Capital legt 

über ihre 100%ige Tochter 

HSC ein weiteres kapitalgeschütztes 

Zertifikat auf den 

Baltic Dry Frachtratenindex 

auf. Auszahlungen von 125 

bzw. 150% nach vier Jahren 

Laufzeit sind möglich. 

Hamburg: Hamburg Trust 

hat mit dem Fonds Finest 

Selection ihr erstes Private 

Placement in Kooperation 

mit der Paramount Group 

aufgelegt. Der Fonds mit 

einer Mindestbeteiligungssumme 

von 1 Mio. USD soll 

rund 100 Mio. USD an Eigenkapital 

einwerben. 

Singapur: SEB Asian Property 

Fund erwirbt eine 

Beteiligung von 56,1% am 

Grade-A-Büroobjekt für 102 

Mio. Euro von FAM Maximilian 

Real Estate Investment 

Fund. 

Frankfurt: GPT Halverton 

legt den Immobilienfonds 

Dutch Active Fund auf. Für 

den Fonds wurden 83 Mio. 

Euro bei europäischen institutionellen 

Investoren eingesammelt. 

Eine zweite und 

abschließende Aufstockung 

des Eigenkapitals um bis zu 

50 Mio. Euro ist für Mitte 

2008 vorgesehen. Der Fonds 

verfügt über ein Immobilienportfolio 

von 40 Objekten 

mit einem Wert von insges. 

rund 292 Mio. Euro. 

Bonn: IVG verschiebt die 

geplante Börseneinführung 

ihres Reit. Angesichts der 

Lage auf dem Kapitalmarkt 

werde man auf ein geeigneteres 

Umfeld für einen Börsenstart 

warten. 

und Köln. Der Durchschnittspreis 

aller 118 untersuchten 

Städte liegt bei 5,88 Euro/qm. 

Bei Eigentumswohnungen 

sieht das Bild anders aus. Nur 

in 41 von 118 untersuchten 

Städten sind die inserierten 

Kaufpreise im Jahresvergleich 

gestiegen. Am stärksten zogen 

hier die Angebotspreise in 

Stralsund (1 296 Euro/qm; 

+31%) und Brandenburg 

(1 240 Euro/qm; +26%) an. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 21 von 24 

Verlierer sind Gera (720 Euro/qm; 28%), Pirmasens (632 Euro/qm; -25) und Zwickau 

(673 Euro/qm; -24%). Steigende Angebotspreise sind bei den Top Ten nur in 

Heidelberg, Regensburg, München und Ingolstadt zu finden. Die inserierten qm- 

Preise liegen 2007 nur noch in 8 statt in 10 Städten wie Ende 2006 oberhalb der 

Schwelle von 2 000 Euro/qm. 

Commerz Real verstärkt Neugeschäft 

empirica Miet- und Kaufpreisranking 4.Q. 2007 

Mietpreise GW* 

Kaufpreise ETW 

Rang** Stadt Euro/qm Rang** Stadt Euro/qm 

1 (1) München 11,17 1 (1) München 2.924 

2 (2) Frankfurt/M 9,86 2 (3) Ingolstadt 2.374 

3 (3) Heidelberg 9,23 3 (6) Heidelberg 2.354 

4 (4) Freiburg 8,78 4 (4) Freiburg 2.281 

5 (5) Stuttgart 8,65 5 (2) Regensburg 2.254 

6 (7) Darmstadt 8,24 6 (5) Frankfurt/M 2.208 

7 (8) Regensburg 8,17 7 (7) Stuttgart 2.017 

8 (6) Mainz 8,13 8 (8) Wiesbaden 2.016 

9 (9) Köln 8,06 9 (9) Potsdam 1.989 

10 (10) Wiesbaden 8,04 10 (10) Hamburg 1.987 

* Geschosswohnungen 

** Rang im letzten Quartal in Klammern 

Christina Winckler, Korrespondentin „Der Immobilienbrief“, Frankfurt 

Die Commerz Real AG, ein Zusammenschluss der Commerz Grundbesitz Gruppe 

sowie der CommerzLeasing und Immobilien AG, erzielte im Fusionsjahr 2007 ein 

Neugeschäftsvolumen von 7,2 Mrd. Euro und verdoppelte so beinahe den Gesamtwert 

der Vorgängergesellschaften aus 2006 (3,7 Mrd. Euro). Auf die Anlageprodukte 

der Offenen und geschlossenen Fonds entfielen insgesamt 4,0 Mrd. Euro. Der Leistungsbereich 

Structured Investments realisierte Neuabschlüsse von 1,7 Mrd. Euro 

und im Mobillienleasing 1,5 Mrd. Euro. Das Ergebnis vor Steuern lag bei 140 Mio. 

Euro (Vorjahr: 98,3 Mio. Euro). Darin enthalten war ein außerordentliches Ergebnis 

von 25,8 Mio. Euro durch die Auflösung von Wertberichtigungen. 

Den Offenen Immobilienfonds hausInvest flossen im Berichtsjahr netto 1,7 Mrd. Euro 

zu. 1,5 Mrd. Euro wurden in Immobilien investiert. Das Fondsvermögen der beiden 

Fonds lag zum Stichtag 31. Dezember 2007 bei 11,4 Mrd. Euro. Die Wertentwicklung 

im Ein-Jahres-Bereich erreichte zum Stichtag beim hausInvest europa 7,4% 

(Vorjahr: 3,8%) und beim hausInvest global 5,6% (Vorjahr: 5,0%). 

Bei den geschlossenen Fonds stieg das Anlegerkapital auf 4,6 Mrd. Euro, verteilt auf 

165 platzierte Fonds mit einem Investitionsvolumen von über 11,6 Mrd. Euro. Im Leistungsbereich 

Structured Investments lagen die Schwerpunkte der Geschäftstätigkeit 

für gewerbliche Unternehmen im Bilanzstrukturmanagement und für die öffentliche 

Hand im Bereich von Public-Private-Partnership-Projekten (PPP). Dazu zählen die 

Ende 2007 mit mehreren Krankenkassen geschlossenen Verträge zur Einräumung 

von Nutzungsrechten für rund 70 Objekte mit einem Volumen von 400 Mio. Euro. Zudem 

unterzeichnete die Commerz Real 2007 gemeinsam mit Tishman Speyer einen 

Vertrag über die Realisierung eines Hochhauses auf dem Kaiserkarree-Areal im 

Frankfurter Bankenviertel, einen Vertrag über den Neubau und die Vermietung der 

Konzernzentrale der Premiere AG in Unterföhring sowie eine strukturierte Finanzierung 

für acht Regionaljets US-amerikanischer Fluggesellschaften über 75 Mio. Euro. 

Im Bereich PPP-Entwicklung beteiligt sich die Gesellschaft auch an öffentlichen Ausschreibungen 

für komplexe Projekte. Dazu zählt u. a. die Elbphilharmonie, ein PPP 

mit der Freien und Hansestadt Hamburg mit einem Volumen von 241 Mio. Euro. Die 

Fertigstellung ist für 2010 geplant. 

Für die kommenden Jahre setzt die Commerz Real insbesondere auf die Vervollständigung 

ihrer Produktpalette und den Ausbau des internationalen Geschäfts. Das betrifft 

nicht nur das Fondsgeschäft. „Wir haben mit der German Office AG eine Immobilien-AG 

gegründet, die in Büros in ausgewählten deutschen Märkten investiert. Eine

Fonds-News 

Wien: Die Signa Group 

plant für das zweite Halbjahr 

2008 die Emission des geschlossenenImmobilienfonds 

„Mitteldeutsche 

Wohnen“. Der Fonds soll 

ein Volumen von 150 Mio. 

Euro haben und in Mietwohnungen 

investiert sein. Das 

EK soll bei 50 Mio. Euro 

liegen. Der Fonds investiert 

in Berlin, Chemnitz, Erfurt, 

Dresden und Leipzig. Die 

Signa Recap plant weiterhin 

die Auflage eines 150 Mio. 

Euro schweren Projektentwicklungsfonds. 

Toronto: Bereits viereinhalb 

Jahre nach Erwerb konnte 

KGAL den Verkauf des 

Fonds Office Towers Toronto 

erfolgreich abschließen. 

Es wurde ein Verkaufspreis 

von 135,25 Mio. CAD 

und somit eine Wertsteigerung 

von 52% realisiert. 

Grünwald: Der KGAL Österreich 

Core 1, der erste 

Immobilien-Spezialfonds für 

institutionelle Investoren, 

konnte nach nur 18 Monaten 

vollständig platziert werden. 

Die angestrebte Eigenkapitalmarke 

in Höhe von 200 Mio. 

Euro wurde erreicht. 

Frankfurt: Unter dem Claim 

„Der Immobilienfonds mit 

europäischem Fundament“ 

hat Degi im Januar eine Marketingkampagne 

gestartet, 

um den DEGI EUROPA als 

attraktives Basisinvestment 

bei Privatanlegern und Beratern 

neu zu positionieren. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 22 von 24 

strategische Option für diese AG ist der spätere Börsengang und die Umwandlung in 

einen G-REIT. Dies setzt jedoch ein positives Kapitalmarktumfeld voraus. Bei den 

Anlageprodukten richtet sich unser Fokus neben den Immobilienmärkten insbesondere 

auf den prosperierenden Schiffsbereich sowie verstärkt auf die Assets Flugzeuge 

und erneuerbare Energien“, erläutert Hubert Spechtenhauser, Sprecher des Vorstands 

der Commerz Real AG, die Zukunftspläne. 

Morgan Stanley baut Wohnungs-Portfolio aus 

Christina Winckler, Korrespondentin „Der Immobilienbrief“, Frankfurt 

Die Morgan Stanley Real Estate Investment GmbH setzt auf Investitionen im Bereich 

Wohnungen. Nach Ansicht von Walter Klug, GF der Gesellschaft, werde das 

Ertrags- und Wertsteigerungspotenzial von Wohnimmobilien durch die Offenen Immobilienfonds 

im Vergleich zu anderen Investorengruppen massiv unterschätzt. In 

anderen Ländern schätzen institutionelle Investoren die spezifischen Vorteile von 

Wohnimmobilien schon seit langem. So habe sich ein Fünftel der börsennotierten 

REITs in den USA auf Wohnimmobilien fokussiert. „Auch Offene Immobilienfonds 

sollten sich die Chancen und Potenziale am Wohnimmobilienmarkt nicht entgehen 

lassen“, so Klug. Leider bewege sich der Wohnimmobilienanteil der Offenen Immobilienfonds 

im unteren einstelligen Prozentbereich. Er könne sich durchaus auf 20% 

des Portfolios belaufen. Die Vorteile von Investments in Wohnungen seien unter anderem 

eine Stabilisierung der Fondsperformance durch verbesserte Risikostreuung 

und kontinuierliche Miet-Cashflows sowie die geringere Volatilität. 

So befinden sich denn auch in dem im Dezember 2004 aufgelegten Offenen Immobilienfonds 

Morgan Stanley P2 Value knapp 900 Wohnungen. Die aktuelle Investition 

tätigte die Gesellschaft Ende Januar als sie in Singapur einen High-End-Wohntower 

zum Preis von 169 Mio. Euro erwarb. Das 24stöckige Wohngebäude zählt auf 12.701 

qm 46 Wohneinheiten der Luxusklasse. Die durchschnittliche Größe liegt bei 260 qm. 

Der Turm ist nahezu voll vermietet. Mit Singapur, Japan und Hongkong ist der Fonds 

nunmehr in den drei wichtigsten asiatischen Immobilienmärkten investiert. Auch in 

Deutschland würde Klug Wohnungen kaufen, wenn es ein entsprechendes Angebot 

gäbe. Losgrößen ab 25 Mio. Euro müssten es aber schon sein. 

Wie entscheiden sich Mieter im Düsseldorfer Büromarkt? 


Der Düsseldorfer Büromarkt hat im letzten Jahr deutlich vom Wirtschaftsaufschwung 

profitieren können. Die Anmietungsentscheidungen werden dabei lt. Dr. Lübke mehr 

und mehr von einer positiven Zukunftserwartung getragen. Das Maklerunternehmen 

befragte im Dezember 60 Unternehmen, die in Düsseldorf Büroflächen angemietet 

haben nach deren Motiven und Kriterien für neue Büroflächen. Dabei ist für 73% der 

Befragten die Lage das entscheidende Kriterium zur Anmietungsentscheidung. 28% 

der befragten Unternehmen gaben an, dass ihnen die Ausstattung am wichtigsten 

sei. Damit rangiert die Ausstattung noch vor Preis (26%) und Flächengröße (26%). 

69% der Unternehmen sind innerhalb der Stadt umgezogen, wobei 53% dabei auf 

Expansionskurs waren und mehr Fläche angemietet haben. 8% haben eine gleiche 

Flächengröße angemietet und ebenfalls 8% haben eine kleinere Fläche angemietet.12% 

der Befragten sind Zuzügler aus einer anderen Stad. An erster Stelle der 

wichtigsten Motive für die Suche nach neuer Bürofläche war zusätzlich benötigter 

Raumbedarf (60%) gefolgt von einem besseren Standort (22%), besserer Ausstattung 

(17%) sowie die Zusammenlegung von Standorten (13%). Neben der Lage wird 

die Ausstattung der Büroflächen immer wichtiger.

Standortanalyse in einer 

Stunde 

Contor-Regio ist ein zweisprachigesOnline-Analystool 

zur Standort- und Strukturanalyse, 

mit dem sich 

sämtliche 12 000 Städte und 

Gemeinden Deutschlands 

sowie alle 1 400 EU- 

Regionen an Hand von bis zu 

70 Standortfaktoren analysieren 

lassen. Mit Hilfe der 

Standortanalyse wird ein 

Ranking erstellt, das zeigt, in 

welchen deutschen Städten 

oder EU-Regionen die geeignetsten 

Standorte für ein 

Unternehmen oder Investment 

liegen. Weiterhin läßt 

sich zeigen, ob eine Stadt für 

eine bestimmte Nutzung geeignet 

ist. In lediglich 6 

Schritten werden die Anwender 

zum Preis von 349,89 

Euro auf ww.contor-regio.de 

durch den gesamten Analyseprozess 

geleitet und nach ca. 

1 Stunde liegt Ihnen dann 

bereits das Ergebnis der Analysen 

in Form von PDF- 

Dateien vor. 

Anwendungsbeispiele: 

- Ein Investor sucht einen 

Standort für ein Bürogebäude 

in mittleren Großstädten. 

Welche deutschen Städte 

zwischen 150 000 und 

350 000 Einwohnern sind für 

dieses Investment am besten 

geeignet und wo liegt eine 

bestimmte Stadt in diesem 

Ranking? 

- 1 von 6 großen Filialen im 

hochpreisigen Einzelhandel 

ist nicht rentabel. Sind die 

Voraussetzungen vor Ort für 

ein derartiges Unternehmen 

überhaupt gegeben? 

e-mail: info@contor.org 

Ansprechpartner: Henner 

Lüttich 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 23 von 24 

Der Technologie- und Wissenschaftspark Adlershof ist für 

die Stadt Berlin eine Erfolgsgeschichte – DIW: Das Konzept 

ist erfolgreich 

Karin Krentz 

Wer hätte das vor 15 Jahren gedacht: Der High-Tech-Park Adlershof ist für die 

Stadt Berlin eine absolute Erfolgsgeschichte und trägt signifikant zur regionalen Wirtschaftsentwicklung 

in Berlin bei. Das ist das Fazit einer Studie des Deutschen Instituts 

für Wirtschaftsforschung Berlin (DIW) im Auftrag der Wista Management 

GmbH. Seit dem Jahr 1991 wurde in Adlershof 

das Konzept eines Hochtechnologieclusters als 

integrierter Wirtschafts-, Wissenschafts- und Medienstandort 

umgesetzt. Heute ist dort das größte 

Technologie- und Wissenschaftscluster Deutschlands 

mit rund 750 Unternehmen und über 12 500 

Beschäftigten entstanden. 

Davon gehen spürbare wirtschaftliche Impulse für 

die Stadt aus. Die ökonomischen Effekte lassen 

sich für das Jahr 2006 auf eine zusätzliche Bruttowertschöpfung 

von einer Milliarde Euro und rund 

21 000 Arbeitsplätze quantifizieren. Dem standen 

im Jahr 2006 öffentliche Fördermittel in Höhe von 

78,8 Mio. Euro gegenüber, wovon 54 Mio. Euro an 

die wissenschaftlichen Institute gingen. Die an die 

Unternehmen im Wissenschafts- und Technologiepark 

ausgereichten Fördermittel in Höhe von 20,5 

Mio. Euro betragen nur noch fünf Prozent der Umsätze. 

Die beständig steigende Zahl der Unternehmen 

im Wissenschafts- und Technologiepark bei tendenziell sinkenden Fördermitteln 

lässt erwarten, dass sich die hohe Dynamik fortsetzt, erwartet das DIW. 

Zu dem über vier Hektar großen Entwicklungsgebiet Adlershof gehören der Wissenschafts- 

und Technologiepark (Wista), der Medienstandort 

Adlershof und ebenso die Teile des 

Entwicklungsgebietes, die als Gewerbepark bezeichnet 

werden. Auf diesem Gelände der ehemaligen 

DDR-Akademie der Wissenschaften und 

des Fernsehens der DDR haben nach der Abwicklung 

dieser staatlichen Institutionen viele der 

tausend arbeitslos gewordenen Forscher und 

Medienschaffende den Sprung in die Selbständigkeit 

gewagt und auch gewonnen. Der Motor 

des Wachstums ist die produktive Nachbarschaft 

von Wissenschaft und Unternehmen, so die DIW- 

Studie. Den wissenschaftlichen Schwerpunkt 

bilden sechs natur-wissenschaftliche Institute der 

Humboldt-Universität und zwölf außeruniversitäre 

Forschungseinrichtungen. Weitere positive Impulse 

für Investitionen in den Wissenschaftsstandort Adlershof sind künftig von dem 

in der Nähe gelegenen Großflughafen Berlin-Brandenburg International zu erwarten. 

Auffahrt des Readaktionssitzes „Haus Aussel“

Impressum 

Rheda-Wiedenbrück, T: 05242- 

901250, F: 05242-901251 

info@rohmert.de, 

www.der-immobilienbrief.de, 

Chefredaktion: Constanze Wrede 

(V.i.S.d.P.); stv. Arne Degener; 

Immobilienredaktion: Thorge 

Albat, Michael Beck, Dr. Thomas 

Beyerle, Daniel T. Borger, Dr. 

Gudrun Escher, Ergin Iyilikci, Uli 

Richter, Werner Rohmert, Martina 

Rozok, Frank Peter Unterreiner, 

Petra Rohmert 

Immobilienaktien: Hans Christoph 

Ries, Berlin: Karin Krentz, 

Frankfurt: Christina Winckler, 

München: Thomas Döbel (u.v.a.) 

Einzelhandel: Dr. Ruth 

Vierbuchen 

Hrsg.: Werner Rohmert 

Verlagsleiter: André Eberhard 

Recht / Anlegerschutzrecht: 

Dr. Philipp Härle - Tilp RA, Berlin; 

Dr. Wolfgang Schirp - RA 

Schirp & Apel, Berlin 

Redaktl. Beirat: Klaus Ansmann 

(Deutsche Post Immobilien), Dr. 

Kurt E. Becker (BSK), Jürgen 

Böhm (ImmobilienScout24), 

Joachim Bücker, Hartmut Bulwien 

(Bulwien AG), Bernhard 

Garbe (Stilwerk/Garbe Logistik), 

Franz Lucien Mörsdorf (Deka 

Immobilien) Dr. Karl Hamberger 

(Ernst & Young), Klaus Hohmann, 

Dr. Karina Junghanns, 

Prof. Dr. Jens Kleine, Frank 

Motte, Prof. Dr. Wolfgang Pelzl 

(Uni Leipzig), Fritz Salditt (Stb.), 

Carl-Otto Wenzel (Wenzel Consulting 

AG) 

Wissenschaftliche Partner: 

• Prof. Dr. Hanspeter Gondring, 

FRICS (Berufsakademie Stuttgart 

/ Staatl. Studienakad. Baden- 

Württ. / ADI) 

• Prof. Dr. Thomas Kinateder 

(Hochschule für Wirtschaft und 

Umwelt Nürtingen -Geislingen) 

Verlag: Research Medien AG, 

33378 Rheda-Wiedenbrück, 

Repkestr. 5, T.: 05242 - 901-250, 

F.: 05242 - 901-251 

Vorstand: Werner Rohmert 

Aufsichtsrat: Prof. Volker Hardegen 

(Vorsitz), Univ. Prof. Dr. 

jur. habil. Karl-Georg Loritz, 

(Bayreuth), Petra Rohmert 

Bank: KSK Wiedenbrück (BLZ 

478 535 20) Kto.-Nr.: 39 578 

Namens-Beiträge geben die Meinung 

des Autors und nicht unbedingt der 

Redaktion wieder. 

Nr. 159, 06. KW, 08.02.2008, Seite 24 von 24 

Unternehmen, die in "Der Immobilienbrief" erwähnt werden: 

Aareon Schweiz (14); Aengevelt (6, 17); Agentur für digitale Kommunikation (20); Akzo Nobel 

Schönox (17); Allgemeine Hypothekenbank Rheinboden (3); Amt für Statistik Berlin- 

Brandenburg (17); ANH Hausbesitz (13); AOK Sachsen (16); ARGE (7); ARGE Wayss & Freytag 

(15); Atisreal (17); Bankhauses Ellwanger & Geiger (E&G, 12); Bauhaus Dessau (20); Berliner 

Flughäfen (13); Berliner Verkehrsbetriebe (17); Bettprofi (13); BGAG (10); Bosch Rexrodt 

(14); Bouwfonds European Residential Fonds (BERF, 6, 7); Bouygues Immobilier (16); Brockhoff 

& Partner (7, 8, 10, 20); Bruckhaus Deringer (14); BulwienGesa (13, 14); Bund Deutscher 

Architekten BDA (19); Burkhard Schulze-Darup (20); BVT (5); Carlyle Group (10); Catella Property 

GmbH (3); Catella Real Estate AG KAG (6, 7, 10); CB Richard Ellis (16); Cinque V Spa 

Holding (20); Citi Property Investors (18); Clifford Chance (18); Coffee Fellows (17); Colliers 

Schön & Lopez (20); Colonia Real Estate (CRE) (10); Comfort (17); Comit (19); Commerz (16, 

21); Comprion (15); Concept 26 (15); Corealcredit Bank (14); Crate & Barrel (9); Crawford&Company 

(19); Cubion (13, 17); Cushman & Wakefield (C&W, 7, 15); DaimlerChrysler 

(16); DB Immobilien (16); DCM (10); Debt XS (12); DEFO (13); Degi (8, 12, 13, 18, 22); Deka 

Immobilien (4, 9, 16, 19); Deutsche Börse (10); Deutsches Institut für Wirtschaftsforschung 

Berlin (DIW, 23); DIC Asset (3, 10, 19); dok-in (19); Douglas (15, 18, 19); Dr. Lübke (18); 

Dresdner Bank (9); DTZ (16); DZ Equity Partner (15); E.ON Ruhrgas AG (9); Easy Apotheke 

(7); ECE (9); Edeka (18, 20); Ellwanger & Geiger (10, 13, 14, 17); empirica (20); Engel & Völkers 

(3); Engel Canessa (15); E-Plus (14); Ernsting's Family (20); Eurohypo (19); Fairfield (5); 

Fairvesta (6); FAM Maximilian Real Estate Investment Fund (21); Flörsch & Partner (20); 

Fondsgesellschaft CRESCAT EQUITY 1 Beteiligungsgesellschaft (15); Forum Capital Partners 

(19); Franconofurt AG (3-5); FranconoRheinMain AG (3-5); Freshfields (14); Fressnapf (20); 

Gagfah (4); GameStop (17); Garbe Group (2, 10); Garbe World-Cargo-Centere-plus (10); 

Garpa (3); GCM Gebäude und Centermanagement (12, 18); GdW (20); Gecina (12); 

Genossenschaft FrauenWohnen (20); German Acorn Real Estate (12, 18); Gerry Weber (20); 

GfK (13); Golden Tulip (17); GPT Halverton (21); Grainger (18); Grainger FRM GmbH (3); GRR 

(20); H&M (14); Hamburg Trust (21); Hamburgischen Seehandlung (3); HCI Capital (21); 

Herkules (17); Hermes-Gruppe (9); HIH (7); HLG Solingen (13); Hochtief (16); HSC (21); HSH 

Asset Management (3); HVB Immobilien (14); I.T.E.N.O.S. (12); Ideenkapital (11, 15); Immobilien 

Zeitung (15); Institut de l'Epargne Immboilière et Foncieère IEIF (17); Intersport (17); 

Investea (18); Investment Manager Strategic Value Partners (14); ISTA (9); IVG (3, 10, 21); 

Jones Lang LaSalle (JLL, 14, 15, 18, 19); K+K Shoes (20); Kaiser’s Tengelmann (7); KanAm 

(12); Kanzlei Broich Bezzenberger (12); Karstadt (13); Kemper´s (14, 15, 17, 18); KGAL (22); 

King Sturge (13); Knight Frank (16); Kölbl Kruse (7); Kreditanstalt für Wiederaufbau, KfW (20); 

Küspert & Küspert Immobilien (15, 19); L&S Schuhhandel (7); LaSalle Investment (12, 16); 

LaSalle UK Ventures Fund (18); Lovells (16); Lührmann (3, 12, 19); McCafferty (10); melvo 

GmbH (15); Mercure (14); Microsoft (16); Morgan Stanley (19, 22); Morley Fund Management 

(12); Multinational Plus (17); N24 (16); Nai apollo (12); NKD (20); Norddeutsche Private Equity 

(15); Nuka S.a.r.l. (18); Orco (16); Paramount Group (21); Penny (13); Pfizer Pharma (17); 

Prime Office (16); Projekt 100 (13); Real I.S. (9); Relexa Hotel (18); Reno (18); Rewe (13); 

Rising Star (3); Rockefeller Group (9); Rogator Software (19); Rohrer (19); Rossmann (20); 

Sacha Shoes (17); Savills (20); SBB Deutschland (7); Schroder Investment (16); SEB (21); 

Senatsverwaltung für Bildung, Jugend und Sport (17); Signa Group (22); Sireo (20); Sonae 

Sierra (4); Start Zeitarbeit NRW (7); Storescouts (14); Swisscom Company (19); Tacco (7); 

TAG Tegernsee (10); TEDi (20); Teesland (15); Tegut (18); Tenkhoff Properties (4); Thalia 

(12); THS (20); Tishman Speyer (21); TLG Immobilien (7, 13); T-Mobile (12); Transearch International 

(12); Tudor Toone (16); Union Investment Real Estate (9); VITERRA (9); Vivico (15); 

W&W Immo Informatik (14); Warburg-Henderson (7, 17); WeGo Systembaustoffe (15); WGF 

(3); Wista Management GmbH (23); WL Bank (14); Wohnungsgesellschaft wbg Nürnberg (20); 

Z_punkt GmbH (20). 

Unternehmen, die in "Der Fonds Brief" erwähnt werden: 

abs Fondsplattform (16), Alfred Wieder (10), Alliance Residential (2,4), Alternative Capital Invest 

(3), CFB (13), Commerz Grundbesitz (15), Commerz Leasing (15), Commerz Real (15), 

DCM (16), Deutsche Bank (2), Döhle Schifffahrts KG (16), Doric (4,16), Dr. Peters (8,10,16), 

eFonds 24.at (16), eFonds Group (16), eFonds Kompass (16), eFonds Tectavis (16), e- 

Fonds24.de (1,16), fairvesta (6,15), Feedback AG (16), Feri (2), FG Berlin (17), FG Düsseldorf 

(17), FHH (5), Finanzministerium NRW (17), Flybe Ltd. (9), GE Transportation Finance (16), 

GHF (7), GPT International (3), Hamburg Trust (2,3,4,11), Hamburgischen Seehandlung (15), 

Hammonia Reederei (16), Hammonia Shipping (15), Hansa-Treuhand (16), Harry Macklowe 

(2), HCI (7,13,15,16), HCS (13), HEH (9), HGA (2,10,11), HIH (16), HSBC (10), HTB-Gruppe 

(7,16), Immobilien Scout 24 (1), IVG (12), Jamestown (2,11,13,14), KanAm (10), KGAL (3,4), 

Klumpe, Schröder & Partner (8,17), König & Cie. (10), Lloyd Fonds (6,7,16), MPC (7,16), Netfonds 

(16), Nordcapital (7), Norddeutschen Vermögen (16), n-tv (17), Otto (11), Paramount 

Group (11), Prime Office AG (16), Real I.S. (5), RWB (10), SAB (15), Salemax (15), Salomon & 

Partner (16), Salomon Invest (16), Signa (9), Singapur Airlines (8), T-Mobile (10), TradeOn (6), 

Warburg-Henderson (16), wmd Brokerchannel (1,10), Zweitmarkt.de (15).

Meiner Meinung nach... 

Nr. 57, 04. KW, 25.01.2008, Seite 1 

Nr. 58 06. KW/08.02.2008 ISSN 1860-6369 kostenlos per E-Mail 

Inhaltsverzeichnis 

Editorial 1 

Fonds-Check: Wohnen mit 

Hamburg Trust 

US-Immobilienmarkt: 

Kein Geld für Macklowe? 

ACI: Promi-Tower für 

Anleger in Österreich 

Steuern: Fiskus wartet auf 

Abrechnung der Anleger 

KGAL: Österreich-Fonds 

für Großanleger 

Fondshaus Hamburg: Miete 

zahlt das Ordnungsamt 

Lloyd Fonds: Erster Fonds 

mit Gebraucht-Schiffen 

Dr. Peters: Größe zählt 

doch - Airbus-Fonds 

Hamburger Emissionshaus: 

Kleiner geht auch 

Österreich: Wichtiger 

Vertriebs-Standort 

Leistungsbilanz: Vorbild 

Jamestown 

HCI: Fracht-Zertifikat mit 

Kapital-Garantie 

Zweitmarkt Plus: 1000 

Kurse online 

Personalia 

Zahlen 2007: Umsatz- 

Rekorde auf breiter Front 

Recht einfach 

Impressum 

2 

2 

3 

4 

4 

5 

6 

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9 

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14 

15 

15 

17 

17 

Schiffe, immer wieder Schiffe. Fünf mal tot gesagt, nachdem Verlustzuweisungen 

reduziert und schließlich komplett gestrichen wurden, schwimmen sie weiter oben 

auf. Keiner anderen Kapitalanlage ist der Sprung vom Steuerspar– zum Renditemodell 

ähnlich gut gelungen, wobei die Tonnagesteuer mit ihren nahezu abgabenfreien 

Ausschüttungen eine wichtige, wenn nicht die bedeutendste Rolle spielt. 

Fonds-Fachmann Stefan Loipfinger hat in seiner gestern präsentierten, aktuellen Studie 

der Beteiligungsmodelle ermittelt, dass private Kapitalanleger 2007 rund 3,5 Milliarden 

Euro in Containerschiffe, Tanker und Massengutfrachter investierten. Davon 

können die Anbieter zum Beispiel von deutschen Immobilienfonds nur träumen. Sie 

leiden viel stärker unter den gestrichenen Steuervorteilen. 

In der kommenden Ausgabe wird die Redaktion aus „Der Immobilienbrief“ und „Der 

Fonds Brief“ in einem Spezial die Ergebnisse aus drei verschiedenen Studien zusammenführen 

und ausführlich kommentieren. Neben den künftig von Feri verantworteten 

Loipfinger-Zahlen werden das die Untersuchungen von Cash und Scope sein. 

Ob die Umsätze in diesem Jahr erneut steigen, entscheiden verschiedene Faktoren. 

Damit etwa der Schiffsmarkt weiter brummt, muss Asiens Wirtschaft mit seinem Rohstoff-Appetit 

anhaltend auf großer Flamme kochen. Eine Pause zeichnet sich ab. Bei 

den Bulkern zumindest akzeptieren die Eigentümer bereits sinkende Charterraten. 

Zweifellos wird Österreich für den Vertrieb der unternehmerischen Beteiligungen zunehmend 

interessant. Auch wenn die Präsentationen mancher Initiatoren aus 

Deutschland wie eine Erinnerung an die Steinzeit des Fonds-Vertriebs anmuteten, 

war der dritte Fonds-Kongress in Wien dennoch eine gut besuchte Veranstaltung. 

Organisator Friedrich Wanschka vom wmd-brokerchannel rechnet daher in diesem 

Jahr mit einer Verdreifachung der Österreich-Umsätze auf eine Milliarde Euro. 

Gut denkbar, dass die Österreicher gewaltig aufholen. Im Fußball sind sie ja seit dem 

Spiel vom vergangenen Mittwoch schon auf Augenhöhe. Aber das lag dann doch 

eher an den schwachen Deutschen. 

Viel Spaß beim Lesen 

Markus Gotzi 

Chefredakteur 

Der Fondsbrief

US-Immobilienmarkt 

Macklowe in Nöten 

Wie das Wall Street Journal 

meldet, steckt US-Immobilien-Tycoon 

Harry Macklowe 

in der Kreditkrise. In 

Kürze wird ein Darlehen 

über knapp sechs Milliarden 

Dollar bei der Deutschen 

Bank fällig, und noch ist 

nicht sicher, wie Macklowe 

den Kredit umschulden wird. 

Die als Sicherheit hinterlegten 

Immobilien sollen weniger 

wert sein als kalkuliert, 

weil die Mieten nicht in dem 

Maße gestiegen sind wie 

erwartet. Das richtige Timing 

beweis dagegen Jamestown- 

Chef Christoph Kahl. 

Macklowe war Joint-Venture-Partner 

im Fonds Nummer 

26 um das General Motors 

Building in Manhattan 

und übernahm die Anteile 

der deutschen Anleger in der 

Hoffnung steigender Mieten 

schon nach anderthalb Jahren 

Ende 2006. Sie erzielten innerhalb 

dieser Zeit einen 

Überschuss von 33 Prozent. 

US-Medien berichten, Macklowe 

sei aktuell auf der Suche 

nach einem Käufer für 

das General Motors Building. 

Das General Motors Building 

steht direkt am Central Park. 

Fonds-Check 

Nr. 57, 04. KW, 25.01.2008, Seite 2 

Publikums-Premiere erinnert an HGA Capital 

Hamburg Trust präsentiert Fonds mit Wohnanlagen in Texas und Florida 

Millionen US-Amerikaner verfluchen den Tag, an dem sie ihren Traum vom eigenen 

Häuschen verwirklicht haben. Die variablen Zinsen sind gestiegen, die Schuldner 

können die Raten nicht mehr bezahlen, unzählige Häuser kommen zu Preisen wie 

bei Rudis-Reste-Rampe unter den Hammer So niedrig, dass auch die Banken zum 

großen Teil leer ausgehen. Fertig ist die Subprime-Krise. Weil die Betroffenen dennoch 

irgendwo wohnen müssen, können die Investoren von Wohnungen davon profitieren. 

Hamburg Trust zumindest setzt auf diesen Effekt und bietet mit dem 

„Domicilium 2“ nach einem Private-Placement zum ersten Mal einem breiten Publikum 

die Beteiligung an fünf Apartmentanlagen im Süden der USA an. 

Standort: Anders als in Deutschland wird die Bevölkerungszahl in den kommenden 

Jahren steigen: Von aktuell rund 300 Millionen auf mehr als 400 Millionen im Jahr 

2050. Vor allem die Staaten südlich des 37. Breitengrads, im „Sun Belt“, sollen den 

Prognosen zu Folge zu den Gewinnern zählen. Zum Beispiel Florida. Dort rechnen 

die Experten 2030 

mit 29 Millionen Einwohnern. 

2006 waren 

es 18 Millionen. 

Ähnlich optimistisch 

sind sie mit ihren 

Vorhersagen für Texas. 

Der Fonds investiert 

zwei mal in 

Amarillo,in Abilene, 

in Kissemmee bei 

Orlando und nahe 

Miami. Die USA zählen zu den wenigen Industrienationen mit Bevölkerungswachstum. 

Objekte: Die fünf Anlagen mit insgesamt 1208 Wohnungen stammen aus den Jahren 

1972 bis 1997. Der Fonds zahlte Preise zwischen 5,6 Millionen und 39,5 Millionen 

Dollar. Die aktuelle Vermietungsquote wird im Prospekt mit 91 Prozent angegeben. 

Verwaltet werden die Wohnungen von der US-Firma Alliance Residential Management. 

Das Unternehmen aus dem Jahr 1996 besitzt 42.000 Wohnungen und zählt 

damit zu den größten Eigentümern in den USA. Alliance war in der Vergangenheit 

Partner bei ähnlichen Fonds des Hamburger Initiators HGA Capital. Das kann nicht 

verwundern, da die Geschäftsführung wie das Team von Hamburg Trust zum großen 

Teil aus ehemaligen HGA-Capital-Mitarbeitern besteht. 

Zustand: Das deutsche Ratingunternehmen Feri vergibt in seinen Immobilienbewertungen 

durchweg die Note sehr gut (A). Abwechslungsreicher sind die Urteile der Anwohner 

auf der Internetseite www.apartmentratings.com. Dort finden Interessenten 

frei zugänglich die Kommentare der Mieter von zahlreichen Wohnungsanlagen in den 

USA. Eine teils amüsante Lektüre: Die Anwohner der Fondsobjekte beschweren sich 

über Kakerlaken in den Räumen und Fitnesszentren mit vergammelten Geräten. Das 

Spektrum reicht von „pretty good“ bis „run away“, von „overall best in town“ bis „this 

place sucks“, von „you will like it“ bis „horrible“. Ähnlich wie bei www.holidaycheck.de 

sind die Kommentare allerdings mit Vorsicht zu genießen. Was den einen aufregt, 

lässt den anderen möglicherweise völlig kalt. 

Kalkulation: Die Gesamtinvestition des Fonds erreicht 114,2 Millionen Dollar, Anleger 

sind mit insgesamt 45 Millionen Dollar dabei. Die Banken sind mit weiteren 72 

Millionen Dollar im Boot. Dafür zahlt der Fonds bis 2017 Zinsen von 5,75 Prozent. 

Anschließend rechnet der Initiator mit 6,5 Prozent weiter. Die Tilgung beginnt erst 

2012, und dann auch nur mit 1,17 Prozent. Eine knappe Kalkulation, zumal der

ACI 

Dubai für Österreicher 

Dubai-Marktführer Alternative 

Capital Invest startet in 

Österreich den Vertrieb seiner 

nach Prominenten wie 

Ex-Tennisspieler Boris Becker 

und Ex-Formel-1-Fahrer 

Nicki Lauda benannten 

Bürogebäude. Das Volumen 

beträgt 40 Millionen Euro. 

ACI zählt zu den wenigen 

Anbietern von Dubai-Fonds, 

die Anlegern nennenswerte 

Gewinne überwiesen haben. 

Ziel ist es, auch künftige 

Angebote aus dem Emirat im 

Nachbarland zu vertreiben. 

Fonds in den ersten Jahren die Liquiditätsreserve 

anspart, um die Ausschüttungen 

der späteren Tilgungsjahre damit teilweise 

erheblich aufzufüllen. Das ist nötig, 

um den Zeichnern durchgehend 6,5 Prozent 

zu überweisen. Bei der Miete geht 

Hamburg Trust ab 2008 von einer jährlichen 

Steigerung von realistischen drei 

Prozent aus. 

Nr. 57, 04. KW, 25.01.2008, Seite 3 

Weiche Kosten: Die Ausgaben für Konzeption, 

Verwaltung und Provisionen 

summieren sich auf 7,4 Prozent der Gesamtinvestition 

oder 18 Prozent des Eigenkapitals. 

Durchschnittliche Werte. In Texas und Florida investiert der Apartment-Fonds. 

Steuern: Anleger können Abschreibungen und Verwaltungskosten steuerlich nutzen. 

Daher fließen die Ausschüttungen in den USA ohne Abgaben. Für Investoren von 

US-Immobilienfonds ein Vorteil, denn so können sie ihren Freibetrag schonen und bei 

anderen Angeboten nutzen. 

Anbieter: Hamburg Trust ist ein junges Unternehmen, das erst seit gut einem Jahr 

am Markt ist. Die handelnden Personen um Geschäftsführer Joachim Seeler sind 

jedoch schon seit vielen Jahren erfahren in Sachen geschlossene Fonds. Seit Ende 

vergangenen Jahres gehört das Emissionshaus zu 80 Prozent der australischen Firma 

GPT International, einem der größten Immobilienunternehmen Down Under. Der 

erste Australien-Fonds von Hamburg Trust ist daher nur eine Frage der Zeit. 

KGAL

KGAL 

Österreich für Profis 

KGAL hat seinen ersten 

Fonds für institutionelle Investoren 

geschlossen. Pensionskassen 

und Versicherer 

legten 200 Millionen Euro in 

den KGAL „Österreich Core 

1“ an. Der Spezialfonds 

wählt Bürogebäude und Einzelhandelsimmobilien 

aus 

und hat bereits 90 Prozent 

des Kapitals in 15 Objekte 

investiert. Die Restlaufzeit 

der Mietverträge beträgt im 

Schnitt 7,5 Jahre. Die geplanten 

Ausschüttungen liegen 

bei jährlich 6,5 Prozent. 

Nr. 57, 04. KW, 25.01.2008, Seite 4 

Meiner Meinung nach... Die Voraussetzungen sind trotz Subprime-Krise nicht 

schlecht. Die Amerikaner werden täglich mehr und müssen irgendwo wohnen. Die 

Standorte in Florida und Texas scheinen besonders viel versprechend, was auch für 

die Wohnanlagen gelten dürfte. Günstig waren sie jedoch nicht, das belegt die Prognoserechnung, 

bei der Hamburg Trust an manchen Stellschrauben dreht, um die angestrebten 

6,5 Prozent durchgehend zu erreichen. Unter dem Strich dennoch ein US- 

Fonds mit guten Chancen auf Erfolg, zumal der Anbieter einen Airbag eingebaut hat. 

2018 kann der Fonds seine Anteile zum ursprünglichen Kaufpreis an den US-Partner 

Alliance verkaufen. Anleger würden dabei inklusive Ausschüttungen auf einen Gesamtrückfluss 

von 124 Prozent ihres eingesetzten Kapitals kommen. Nicht besonders 

viel, aber immerhin weitgehend sicher. Läuft hingegen alles nach Plan, erzielen Anleger 

mit dem „Domicilium 2“ ein Ergebnis von 193 Prozent. Das macht abzüglich des 

Einsatzes inklusive Agio ein Plus von knapp 90 Prozent. 

Von Robert Kracht, Steuer-Fachjournalist 

Je nach Einkunft gelten verschiedene Fristen 

Fondsanleger denken an ihre Steuerpflichten 

Die einen schieben sie auf die lange Bank, andere haben es besonders eilig mit der 

jetzt anstehenden Steuererklärung 2007. Fondsanleger gehören in der Regel nicht zu 

den schnellen Kunden des Fiskus. Das liegt schon mal an dem Umstand, dass sie 

Anfang Februar noch nicht die offiziellen Einkünfte aus ihren Fonds kennen, also ein 

Doric

Fondshaus Hamburg 

Ordnung in Frankfurt 

Mit dem FHH-Fonds „Real 

Estate 4“ beteiligen sich 

Zeichner am neuen Ordnungsamt 

in Frankfurt am 

Main. Der Mietvertrag mit 

der Stadt läuft 20 Jahre ab 

2009 und umfasst knapp 80 

Prozent der Fläche. Anleger 

sind ab 15.000 Euro plus fünf 

Prozent Agio dabei und sollen 

ihr Kapital bis zum geplanten 

Verkauf 2023 nahezu 

verdoppeln. Außerdem arbeitet 

FHH an einem Osteuropa-Fonds 

mit einem Hotel in 

Rumänien. 

Nr. 57, 04. KW, 25.01.2008, Seite 5 

nachvollziehbares Motiv fürs spätere Ausfüllen der Formulare haben. Ein Grund ist 

das allerdings nicht, denn das Finanzamt setzt die Steuer auch gerne vorab ohne die 

Beteiligungseinkünfte fest. Der Bescheid kann nämlich problemlos im Nachhinein 

berichtigt werden, mit Nachzahlung bei positiven und Verluststundung bei negativen 

Einkünften. 

Für die Erklärungsabgabe sind gesetzliche Fristen zu beachten. Sofern Abgabepflicht 

besteht, sind die Formulare dem Finanzamt bis Ende Mai 2008 vorzulegen. Ist ein 

Steuerberater eingeschaltet, verlängert sich die Frist auf Silvester 2008. Wer als Arbeitnehmer 

lediglich Fondserträge bis 410 Euro oder Verluste aufweist, darf sich erstmals 

mehr Zeit nehmen. Die bisherige zweijährige Ausschlussfrist wurde durch eine 

Gesetzesänderung gestrichen, die Abgabe kann damit bis Ende 2011 erfolgen. 

Fondsanleger müssen grundsätzlich Formulare einreichen, wenn ihr Einkommen 

über dem Grundfreibetrag von 7.664 Euro liegt. Arbeitnehmer hingegen haben über 

die einbehaltene Lohnsteuer bereits ihre Abgaben geleistet. Grundsätzlich verlangt 

das Finanzamt von ihnen nur bei erwarteter Nachzahlung eine Erklärung. Das ist beispielsweise 

der Fall, wenn sie Nebeneinkünfte haben, ein Jobwechsel stattgefunden 

hat oder auf der Lohnsteuerkarte die Steuerklasse V oder ein Freibetrag vermerkt ist. 

Abgabetaktik 

Auch für den Fall, dass keine Steuern anfallen, lohnt eine Erklärungsabgabe, wenn 

nur Kosten oder Fondsverluste vorliegen oder der Gesamtbetrag der Einkünfte negativ 

ist. Dieses in 2007 entstandene Minus kann nur dann mit positiven Einkünften anderer 

Jahre verrechnet werden, wenn eine Erklärung eingereicht wird. Es reicht nicht 

aus, solche Verluste in späteren Jahren nachzureichen. 

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Real I.S. 

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Lloyd Fonds 

Zweitmarktfonds Nr. 1 

Mit dem „Best of Shipping 

I“ verteilen Zeichner ihr Kapital 

auf ein Portfolio aus bis 

zu 100 Containerschiffen, 

Tankern und Massengutfrachtern. 

Gemanagt wird der 

Fonds von der Lloyd-Fonds- 

Tochter TradeOn. Bis zum 

Ende der Laufzeit 2019 sollen 

Anleger einen Kapitalrückfluss 

von rund 172 Prozent 

erzielen. Das Investitionsvolumen 

beträgt knapp 22 

Millionen Euro. Anleger sind 

ab 10.000 Euro zuzüglich 

fünf Prozent Agio dabei. 

Stuttgart Hannover Berlin 

Wohn- & Geschäftshaus 

Rendite 105% p.a. 

Verkauf in 6,5 Monaten 

Vermögensschaden - 

Haftpflichtversicherung 

Kostenfrei für alle fairvesta-Vermittler 


Rendite 28,8% p.a. 

Verkauf in 14,5 Monaten 

Unternehmensgruppe 

D&O sowie E&O Versicherung 


Rendite 57% p.a. 

Verkauf in 4 Monaten 

Academy 

Aus- und Weiterbildung 

Nr. 57, 04. KW, 25.01.2008, Seite 6 

Beim Abgabetermin sollten Anleger zeitliche Planung einkalkulieren. Erwarten sie 

eine Erstattung, wäre es unsinnig, die gewährten Fristen voll auszuschöpfen. Denn je 

eher die Erklärung eingereicht wird, desto schneller gelangt die zuviel gezahlte Steuer 

aufs eigene Konto. Darüber hinaus ist es schwierig, 2009 oder später noch den 

Steuerfall für 2007 bearbeiten und die alten Belege suchen zu müssen. Wer hier 

bummelt oder Belege unsortiert liegen lässt, verschenkt unnötig mögliches Erstattungspotential 

bei Werbungskosten, Sonderausgaben oder außergewöhnliche Belastungen. 

Kommt es zu Nachzahlungen, kann der Pflichttermin 31. Mai überzogen werden. Erst 

wenn das Finanzamt zur Abgabe mahnt, sollte die gesetzte Nachfrist von meist einem 

Monat eingehalten werden. Es genügt aber auch ganz legal eine formlose Fristverlängerung. 

Als Grund reicht zumeist der Hinweis auf noch fehlende Unterlagen. 

Die Wartezeit bis zum Steuerbescheid lässt sich über das Abgabedatum steuern. Bis 

Ende Juni dauert es länger. Hier reichen die meisten Steuerzahler ihre Formulare ein, 

mehr Beamte stehen aber nicht zur Verfügung. Wer seine Daten online über ELSTER 

mitteilt, kann schon nach drei Wochen mit Bescheid und Erstattung rechnen. Ansonsten 

dauert es in der Regel sechs bis acht Wochen. 

Die Formulare 2007 

Mantelbogen und Anlagen zur Einkommensteuererklärung 2007 haben sich im Vergleich 

zum Vorjahr nur in Nuancen verändert. Mit der Anlage St für statistische Angaben 

ist es noch einmal ein Formular mehr geworden. Damit müssen Bürger bis zu 

45 Seiten für ihre Einkommensteuererklärung ausfüllen, von der Anlage R für Rentner 

und EÜR für Selbstständige bis hin zur Anlage AV für Riester-Sparbeiträge. Be- 

Duisburg 




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HF 

HTB 

Fonds sieben investiert 

Ein Jahr vor dem prospektierten 

Termin ist der siebte 

Zweitmarktschiffsfonds der 

HTB-Gruppe komplett investiert. 

Zeichner sind an 

rund 170 verschiedenen 

Schiffsfonds mit Containerschiffen, 

Tankern und Kühlschiffen 

beteiligt. Die meisten 

Fonds stammen von Initiatoren 

wie HCI, Nordcapital, 

MPC und Lloyd Fonds. 

Die Prognose sieht innerhalb 

von neun Jahren Rückflüsse 

von 169 Prozent vor. Aktuell 

vertreibt HTB Fonds Nr. 9. 

Nr. 57, 04. KW, 25.01.2008, Seite 7 

reits zum zweiten Mal erscheinen alle Steuererklärungsformulare im neuen Design 

und sind mit den zuvor bekannten Vordrucken kaum noch vergleichbar. Damit sind 

sie nun besser und schneller über die EDV verwertbar. Durch die vermehrten Angaben 

liegen dem Fiskus weitere und übersichtlichere Daten in elektronisch auswertbarer 

Form vor, Falschangaben werden schneller enttarnt, Plausibilitätsroutinen sind 

einfacher durchführbar. Diese Arbeitserleichterung führt dazu, dass Anleger, die aus 

dem üblichen Rahmen fallen, mit Rückfragen zu rechnen haben. Denn die Computerhinweise 

zeigen den Finanzbeamten die Unstimmigkeiten. Umgekehrt bedeutet dies 

aber auch, dass stimmige Daten schneller und ungeprüft in den Bescheid wandern. 

Für Fondsanleger sind insbesondere folgende Formulare von Bedeutung: 

- Mantelbogen 2007ESt1A. Hier kann angekreuzt werden, dass Kapitaleinnahmen 

unter 801 Euro pro Person liegen und warum keine Spekulationsgeschäfte auf der 

Anlage SO vermerkt sind. 

- Anlage GSE für Beteiligungserträge aus geschlossenen gewerblichen Fonds, von 

Schiffen über Policen bis hin zu Alternativenergie. 

- Anlage KAP bei Kapitaleinnahmen ab 801 Euro oder wenn Zinsabschlag, Kapitalertragsteuer 

oder Quellensteuer aus der EU-Zinsrichtlinie anzurechnen sind. Das ist 

generell bei Lebensversicherungsfonds der Fall und darüber hinaus bei allen Beteiligungen, 

die zumindest minimale Erträge aus Geldanlagen erzielen. 

- Anlage SO für Spekulationsgewinne ab der Freigrenze von 512 Euro oder generell 

bei realisierten Verlusten. Das betrifft Private Equity Fond,s oder wenn Anleger ihre 

geschlossenen Immobilienfonds innerhalb von zehn Jahren verkauft haben.

. 

Dr. Peters 

Vier mal A380/800 

Als der Airbus A380-800 

zum ersten Mal von Singapur 

nach Sydney flog, war das 

sogar den Tagesthemen einen 

Bericht wert. Das Interesse 

am größten Flugzeug der 

Welt ist gewaltig. Dr. Peters 

finanziert vier der an Singapur 

Airlines verleasten Riesen-Flieger 

über geschlossene 

Fonds. Anleger sind ab 

20.000 Dollar dabei und sollen 

innerhalb von 17 Jahren 

Rückflüsse von 222 Prozent 

erzielen. Jeder Jet kostet rund 

200 Millionen Dollar. 

Nr. 57, 04. KW, 25.01.2008, Seite 8 

- Anlage V für inländische Beteiligungserträge aus Immobilienfonds. Sofern die Gesellschaft 

Spekulationsgewinne gemacht hat, kommt dies auf die Anlage SO. 

- Anlage AUS generell bei Erträgen aus geschlossenen Auslandsfonds. Die bleiben 

zwar steuerfrei, unterliegen aber dem Progressionsvorbehalt. Auch Verluste von jenseits 

der Grenze sind hier anzugeben. Sie senken zumindest positive Einnahmen der 

Folgejahre. Die Anlage hilt zudem, bezahlte Quellensteuer auf die heimische Steuerschuld 

anrechnen zu lassen. 

Alternativ lockt der Fiskus noch mit einer zweiseitigen vereinfachten Einkommensteuererklärung. 

Dieses Formular „Light“ ist grundsätzlich nicht zu empfehlen, Fondsanleger 

können hierauf weder Einnahmen noch Abzugsbeträge vermerken. 

Die Steueränderungen 2007 

Neuheiten gibt es gleich reihenweise. Hiermit müssen sich aber die Fondsgesellschaften 

beschäftigen, denn sie geben für alle Beteiligten eine einheitliche und gesonderte 

Feststellungserklärung ab. Anschließend berechnet das Finanzamt den Gesamtertrag 

und verteilt Plus oder Minus auf alle Fondsanleger gemäß deren Quote. 

Dieser mitgeteilte Betrag wandert dann in die persönlichen Einkommensteuererklärungen. 

Einwände hiergegen sind nur über den Fonds möglich. 

Diese formal strenge Vorgehensweise ist auch für den Aufwand zu beachten, den 

jeder einzelne Fondssparer für 2007 vorzuweisen hat. Der gehört als Sonderwerbungskosten 

oder -betriebsausgaben in die Feststellungserklärung. Das Wohnsitzfinanzamt 

kann hiermit nichts anfangen. Berufspendler dürfen ihre Fahrtkosten ab 

2007 nur noch ab dem 21. Kilometer über die Entfernungspauschale absetzen, und 

Dünne 

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HEH 

Regional-Flieger 

Das Hamburger Emissionshaus 

(HEH) bringt seinen 

ersten Flugzeugfonds. Leasingnehmer 

ist die Airline 

Flybe Ltd., nach Angaben 

des Initiators mit täglich 425 

Linienflügen größte Regionalfluggesellschaft 

Europas. 

Ableger sollen Ausschüttungen 

von acht Prozent bekommen, 

über die gesamte Laufzeit 

einen Rückfluss von 241 

Prozent. Das Darlehen wird 

während des zwölfjährigen 

Leasingvertrages komplett 

getilgt. 

Nr. 57, 04. KW, 25.01.2008, Seite 9 

das Bahnticket zählt nicht extra. Diese Kürzung betrifft nicht die Touren zur Gesellschafterversammlung. 

Sie sind als Reisekosten absetzbar. Hier gibt es 30 Cent für 

jeden gefahrenen Kilometer, und Verpflegungspauschalen, Übernachtung sowie 

Parkgebühren zählen zusätzlich. Das gilt auch für Unfallkosten, sollte der Wagen auf 

der Fahrt zum Beteiligtentreffen im Graben gelandet sein. 

Aufwendungen fürs heimische Büro können nur noch dann abgesetzt werden, wenn 

das häusliche Arbeitszimmer den Mittelpunkt der gesamten beruflichen und betrieblichen 

Tätigkeit darstellt. Sofern Anleger den Raum nicht für andere Einkünfte dringend 

benötigen, gibt es hier kein Absetzungspotential mehr. Dafür verlangt der Fiskus 

erstmals Reichensteuer für private Einkünfte, etwa auch Immobilienfonds. 

Zum 1. Januar 2007 wurde der Sparerfreibetrag für Ledige auf 750 und für Verheiratete 

auf 1500 Euro abgesenkt. Das tangiert die Fondseinkünfte weniger. Dafür aber 

die Einstufung als Steuerstundungsmodell. Hier gab es über das Jahresteuergesetz 

2007 nicht nur eine Erweiterung, sondern auch einen Anwendungserlass. Verluste 

können beispielsweise erst einmal gestrichen werden, wenn der Anleger seine Einlage 

fremdfinanziert, auch wenn der Fonds an sich mangels hohem Anfangsminus kein 

Stundungsmodell ist. 

Zum guten Schluss noch ein Verweis, dass Steuerberatungskosten nur noch berücksichtigt 

werden, wenn sie Betriebsausgaben oder Werbungskosten sind. Trägt der 

Fachmann die von den Fonds mitgeteilten Jahreserträge in die entsprechenden Zeilen 

des Formulars ein, ist das hierfür verlangte Honorar nicht absetzbar. Gleiches gilt 

für die Gebühren, die der Steuerberater den Fonds für das Ausfüllen der Erklärung in 

Rechnung stellt. Dies ergibt sich aus einem Erlass, den der Fiskus noch kurz vor 

Neujahr 2008 verbreitet hat. 

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Unsere Kompetenz 

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KanAm 

Zwei mal Dallas 

Während sich die Anbieter 

geschlossener Fonds bis auf 

wenige Ausnahmen (siehe 

Fonds-Check, Seite 2) derzeit 

in den USA zurückhalten, 

kaufen offene Immobilienfonds 

groß ein. Für knapp 63 

Millionen Dollar hat etwa 

KanAm zwei Class-A- 

Bürogebäude im Großraum 

Dallas erworben. 90 Prozent 

der Fläche sind an T-Mobile 

vergeben. 

Nr. 57, 04. KW, 25.01.2008, Seite 10 

Österreich wird wichtiger Umsatzbringer 

Deutsche Initiatoren präsentieren sich auf wmd-Fonds-Kongress in Wien 

„Guten Morgen, Herr Direktor, Grüß Gott, Herr Ingenieur“. Auf jeder zweiten Visitenkarte 

steht der Magister vor dem Namen. Zum dritten Mal hatte Friedrich Wanschka 

vom wmd Brokerchannel zum Fonds-Kongress nach Österreich geladen. Eine Veranstaltung 

mit Breitenwirkung. Rund 200 Teilnehmer kamen in das Haus der Industrie 

am Schwarzenbergplatz in Wien, um sich die Diskussionen und Vorträge der deutschen 

Fondsinitiatoren anzuhören. Die Gelegenheit nutzten unter anderem die 

Schiffsexperten Dr. Peters und König & Cie. sowie die Private-Equity-Anbieter Alfred 

Wieder und RWB. 

Wobei die Präsentationen manchmal an die Vorstellung von Aal-Volker oder Pflaster- 

Paule auf dem Wochenmarkt erinnerten: „Hier haben wir etwas ganz Besonderes für 

Sie, meine Damen und Herren!“ Vertrieb der ersten Stunde. 

Dabei ist Österreich für manche Anbieter zum bedeutenden Umsatzbringer geworden. 

Wanschka hat ermittelt, dass deutsche Anbieter in Österreich 2007 rund 300 

Millionen Euro Eigenkapital eingesammelt haben. In diesem Jahr rechnet er sogar mit 

einer Milliarde Euro. Manche Initiatoren erzielen im Nachbarland bis zu 25 Prozent 

ihres Gesamtgeschäfts. Logisch, dass der eine oder andere hier eigene Repräsentanzen 

eröffnet hat. König & Cie. zum Beispiel hat sich an der Prestige trächtigen Adresse 

direkt am Ring neben dem Burgtheater niedergelassen. 

HSBC 

Nur weniges ist internationaler. 

In 83 Ländern sind wir präsent und sorgen für Bewegung. In 83 Ländern dreht sich vieles um Grund und 

Boden. In 83 Ländern schauen wir weit über den Tellerrand hinaus. Ergebnis: attraktive Immobilienfonds, 

die Bestand haben und sich langfristig entwickeln. 

HSBC Trinkaus & Burkhardt Immobilien GmbH • Königsallee 21/ 23 • D- 40212 Düsseldorf • www.hsbctrinkaus-immobilien.de

Hamburg Trust 

Auswahl für Reiche 

Unter dem Namen „Finest 

Selection“ legt Hamburg 

Trust in Kooperation mit der 

Paramount Group sein erstes 

Private Placement auf. 

Großinvestoren beteiligen 

sich ab einer Million Dollar 

an Bürogebäuden mit Wertschöpfungs-Potenzial 

in den 

amerikanischen 24-Stunden- 

Städten. Der Fonds strebt 

eine Rendite von mindestens 

zehn Prozent vor Steuern an. 

Paramount verwaltet unter 

anderem den Immobilienbesitz 

der Otto-Familie. 

Nr. 57, 04. KW, 25.01.2008, Seite 11 

Zum Teil absurd gerieten die Fachgespräche am Rande des offiziellen Programms. 

„Natürlich sind auch bei Ihnen in Deutschland mit Beteiligungsmodellen noch attraktive 

Verlustzuweisungen möglich! Man muss nur wissen, wie man es anstellt.“ Das, 

lieber Herr Magister, konnten Sie uns zwar nicht einleuchtend erklären, aber wir wollen 

auch nicht immer alles besser wissen. 

Jamestown zeigt, wie´s geht 

Transparenz und starke Performance gehen Hand in Hand 

Erfahrene Kölner. Kern der Unternehmensgruppe mit insgesamt 100 Mitarbeitern 

sind die 1983 gegründete Jamestown G.P. in Atlanta – seit 2006 eine Limited Partnership 

– und die 1990 gegründete Jamestown US-Immobilien GmbH in Köln. Die 

Anteilsmehrheit sowohl an der amerikanischen als auch an der deutschen Hauptgesellschaft 

hält Christoph Kahl. Geschäftsführer in Köln sind daneben Markus Derkum, 

Michael Huf und Jochen Stockdreher. Bis Ende 2006 hat Jamestown 26 geschlossene 

Publikumsfonds angeboten. Das Gesamtinvestitionsvolumen beträgt mittlerweile 

etwa sieben Milliarden US-Dollar. Etwa 58.000 Anleger, darunter viele Mehrfachzeichner, 

haben sich mit rund 3,3 Milliarden US-Dollar beteiligt. Der Investitionsschwerpunkt 

liegt vor allem auf Büro- und Handelsimmobilien. Darüber hinaus wurden 

auch einige Private Placements aufgelegt, die in Projektentwicklungen investiert 

hatten. Die aktuelle Leistungsbilanz 2006 zeigt noch drei bewirtschaftete Fonds mit 

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Europa. Wir konzentrieren uns auf Büroimmobilien in ausgewählten deutschen und europäischen 

Metropolen und auf Kavernen. Zurzeit verwalten wir über unser Niederlassungsnetzwerk 

vor Ort ein Immobilienvermögen von über 19 Mrd. Euro. 

Unsere Marktaktivitäten entwickeln wir über vier eigenständige Geschäftsbereiche: 

IVG Investment, IVG Funds, IVG Development und IVG Caverns. Jeder Geschäftsbereich bewegt 

sich mit einer eigenen Strategie aktiv in seinen Märkten. Allen Geschäftsbereichen gemeinsam 

ist ein Ziel: profitabel zu wachsen. 

Im Geschäftsbereich IVG Funds erfolgen Konzeption, Vertrieb und Management von hoch wertigen 

Fondsprodukten. Dabei entwickeln wir das Geschäft über zwei eigenständige Produktlinien: 

Die eine wendet sich an institutionelle, die andere an private Investoren. Mit unserem Angebot 

für Privatanleger zählen wir zu den führenden deutschen Fondsinitiatoren im Bereich 

geschlossener Immobilienfonds. Als Anbieter von Immobilien spezialfonds für institutionelle 

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Finanzmodelle 

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mit Immobilienbezug 

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Bereich der Konzeption geschlossener Fonds 

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Schrift sind eine notwendige Voraussetzung 

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HCI Capital 

Fracht-Zertifikat 

Über seine Tochter Hanseatische 

Sachwerte Concept 

HSC legt HCI das dritte 

Zertifikat auf den Baltic Dry 

Index auf, der die Frachtraten 

der Standardrouten für 

Schütt– und Trockengüter 

abbildet. Eine Garantie sichert 

die Rückzahlung des 

Kapitals - ohne Agio - nach 

vier Jahren. Im Idealfall bekommen 

Anleger 150 Prozent 

ihres Einsatzes zurück. 

Die Mindestbeteiligung liegt 

bei 1.000 Euro, das Agio 

beträgt 3,5 Prozent. 

Nr. 57, 04. KW, 25.01.2008, Seite 13 

fünf Objekten, die zum Teil Immobilien ihres Bestands beziehungsweise Beteiligungen 

veräußert haben. Die nachfolgenden Vergleiche erfolgen unter einer Toleranzgrenze 

von plus/minus fünf Prozent. 

Überschüsse. Die drei laufenden Fonds erzielten 2006 quer durch die Bank überplanmäßige 

Überschüsse, was zum großen Teil an Sondereffekten etwa aus Immobilienverkäufen 

lag. Im Berichtsjahr lag die Zielerreichung bei etwa 159 Prozent, was 

einem Vorteil von bei 42,5 Millionen US-Dollar entspricht. Bei kumulierter Betrachtung 

summierte sich der Vorsprung auf 44,5 Millionen US-Dollar oder 15 Prozent. 

Auszahlungen. 2006 leisteten ein Fonds planmäßige, zwei weitere überplanmäßige 

Ausschüttungen. Die Zielerreichung betrug etwa 114 Prozent. Kumuliert schütteten 

zwei Fonds mehr aus und einer wie prospektiert. Das ergibt eine Zielerreichung von 

103 Prozent, die damit drei Punkte über dem Vorjahreswert liegt. 

Schulden und Rücklagen. Alle drei Fonds wiesen zum Stichtag Restdarlehen innerhalb 

der Toleranz auf. Die Zielerreichung beläuft sich auf 98 Prozent. Einigkeit bestand 

auch in puncto Liquiditätsreserven, die deutlich über den Prospektwerten lagen. 

Unter dem Strich waren die Kassen zum Stichtag mit rund 37,5 Millionen US- 

Dollar über Plan gefüllt. 

Fondsauflösungen. Jamestown setzt seine Exitstrategie weiterhin konsequent in die 

Tat um. So wurden bis Ende 2006 inzwischen 23 Fonds liquidiert. Sortiert nach den 

durchschnittlichen jährlichen Überschüssen ergibt das für die Anleger ein sehr erfreuliches 

Bild. Demnach erreichten neun Fonds zwischen 8,5 bis zehn Prozent, fünf über 

CFB 

asien - region mit der größten 

wachstumsdynamik der welt 

cfb-fonds 164 - asia opportunity I 

� Immobilienzertifikatefonds 

� Aufbau eines breit diversifizierten Immobilienportfolios 

des LaSalle Asia Opportunity Fund III 

mit Investitionen in etablierte Wachstumsmärkte 

Asiens 

cfb-fonds 

WWW.COMMERZREAL.COM I CFB-FONDS 

� Fonds für internationale, institutionelle Anleger 

mit Eigenkapital von USD 3 Mrd. 

- exklusiv für Privatanleger bei der CFB 

� LaSalle Investment Management 

- 100%iges Konzernunternehmen des Jones 

Lang LaSalle-Konzerns 

- seit über 30 Jahren in Asien vor Ort tätig 

I IMMOBILIENFONDS I UNTERNEHMERISCHE 

BETEILIGUNGEN I LEASINGFONDS I

Zweitmarkt Plus 

1.000 Kurse einsehbar 

Auf der Homepage der 

Zweitmarkt Plus AG sind 

unter www.zweitmarktplus.de 

mehr als 1.000 Referenzkurse 

von geschlossenen 

Fonds einsehbar - die Durchschnittswerte, 

zu denen die 

Anteile dort und auch bei 

anderen Zweitmarkt-Plattformen 

bereits gehandelt 

wurden. Den überwiegenden 

Anteil dabei stellen Schiffsbeteiligungen. 

Anteile von 

Immobilienfonds werden in 

der Regel an der Fondsbörse 

Deutschland gehandelt. 

Nr. 57, 04. KW, 25.01.2008, Seite 14 

zehn bis 15 Prozent, vier über 15 bis 20, drei über 20 bis 25 Prozent, einer knapp 29 

Prozent sowie Jamestown 21 als Rekordhalter annähernd 35 Prozent. Nur zwei Beteiligungen 

überschritten bislang die von Jamestown angestrebte Laufzeit von sieben 

bis zwölf Jahren. Der Rest lief innerhalb dieser Zeitspanne oder sogar kürzer. Im 

Durchschnitt betrug die bisherige Bewirtschaftungsdauer rund fünf Jahre. 

Leistungsbilanz. Auch die Leistungsbilanz 2006 hat Jamestown – wie schon in den 

Vorjahren – sehr detailliert, übersichtlich und transparent gestaltet. So gehört es sich 

auch für ein Unternehmen, das maßgeblich an den neuen VGF- 

Leistungsbilanzleitlinien mitgewirkt hat. Nicht nur die laufenden, sondern auch die 

bereits wieder aufgelösten Beteiligungen werden appetitlich dargestellt und aussagekräftig 

kommentiert. Sehr angenehm ist, dass trotz der insgesamt außergewöhnlich 

starken Performance auf eine Selbstbeweihräucherung verzichtet wird. Manch andere 

Emissionshäuser sind da weit weniger zurückhaltend, sogar wenn sie bei weitem 

nicht auf eine derart gute Historie wie Jamestown zurückblicken können. 

Meiner Meinung nach... Bei den Kölnern reiht sich ein gutes Ergebnis für die Anleger 

an das andere. Neben der enormen fachlichen Kompetenz und der konsequenten 

Konzentration auf US-Immobilien ist sicher auch die strikte Umsetzung der Exitstrategie 

für diese hervorragende Historie ausschlaggebend. Die gezielte Nutzung attraktiver 

Verkaufschancen ermöglicht die Mitnahme von Gewinnen, die bislang so manche 

Schwächephase der laufenden Bewirtschaftung bei weitem überkompensiert haben. 

Die in die Tat umgesetzte Unternehmensphilosophie in Verbindung mit der weitreichenden 

Transparenz empfiehlt Jamestown als eines der verlässlichsten Emissionshäuser 

der Branche. Hannes Nickl, Wirtschaftsjournalist 

FO DS 

INITIATOR 

HCI 

DES JAHRES 

Immobilienfonds Private Equity Dachfonds Schiffsbeteiligungen HSC-Fonds 

HCI GEWINNT DEN 

„GOLDENEN BULLEN“ 2008. 

Das Jahr ist erst ein paar Wochen alt – und die HCI Capital AG ist schon Fondsinitiator des Jahres: 

Überreicht wurde uns der Preis vom Axel Springer Finanzen Verlag, der die renommierten „Goldenen 

Bullen“ dieses Jahr zum 15. Mal verlieh. Vorgeschlagen hat uns eine unabhängige Jury, gewählt wurden 

wir von Lesern und Anlegern. Wir sagen danke – und können Ihnen für den Rest des Jahres schon 

heute eine ganze Reihe neuer spannender Emissionen versprechen! 

Wir sind für Sie da: Telefon +49-40-88 88 1-0 oder www.hci-capital.de

Wechsel Dich 

Helge Janßen (39) ist neuer 

Geschäftsführer der Hamburgischen 

Seehandlung. 

Er ist bereits seit fünf Jahren 

bei dem Emissionshaus für 

Schiffsbeteiligungen tätig, 

zuletzt in der Fonds- 

Geschäftsführung und als 

Prokurist der Seehandlung. 

Markus Ludcak (38) hat die 

Spar– und Anlageberatung 

SAB in Bad Homburg verlassen 

und in Berlin ein neues 

Emssionshaus gegründet: 

Salemax. Geschäftszweck 

sind Vertrieb und Verwaltung 

von Immobilien. 

Rekorde allerorten 

Nr. 57, 04. KW, 25.01.2008, Seite 15 

Fondsinitiatoren melden gestiegene Umsätze in allen Bereichen 

Commerz Real AG. Im ersten Jahr des Zusammenschlusses der Commerz Grundbesitz 

Gruppe und der CommerzLeasing und Immobilien AG berichtet das neu 

geschaffene Unternehmen ein verstärktes Neugeschäft in allen Segmenten. Im Bereich 

der geschlossenen Fonds platzierte es mit einem US-Immobilienfonds und zwei 

Schiffen ein Investitionsvolumen von 742 Millionen Dollar. Schiffe werden Schwerpunkt 

der kommenden zwei Jahre sein. Commerz Real investierte mehr als zwei Milliarden 

Dollar in Fondsobjekte. Wichtige Themen sind künftig außerdem Immobilien 

und regenerative Energien. 

HCI Capital AG. Das Hamburger Emissionshaus platzierte im vergangenen Jahr 811 

Millionen Euro Eigenkapital. Das ist ein Plus von 26 Prozent gegenüber dem Vorjahr. 

Größter Umsatzbringer waren Schiffe für Privatanleger mit einem Anteil von rund 450 

Millionen Euro. Bei den Immobilien stieg der Umsatz um 20 Prozent auf rund 100 Millionen 

Euro. Der Absatz von Lebensversicherungs-Zweitmarktfonds und Private- 

Equity-Beteiligungen entwickelte sich dem Gesamtmarkt entsprechend rückläufig. Die 

Hammonia Shipping AG sammelte 150 Millionen Euro bei institutionellen Großanlegern 

ein. 

Fairvesta. Das Tübinger Unternehmen meldet für das Geschäftsjahr 2007 eine Umsatzsteigerung 

von 330 Prozent. Die ersten drei laufenden Fonds erwirtschafteten 

Ergebnisse zwischen neun und 30 Prozent bezogen auf das Anlegerkapital. 

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GE Transportation Finance 

wird mit 32 Prozent Teilhaber 

an der Hammonia Reederei 

GmbH & Co. KG, 

einem Joint Venture der Peter 

Döhle Schifffahrts KG 

und HCI. Es bereedert zahlreiche 

HCI-Schiffsfonds. 

Lloyd Fonds übernimmt 20 

Prozent des Finanzkonzerns 

Feedback AG, einer Holding 

für verschiedene Vertriebsgesellschaften 

geschlossener 

Fonds. Im vergangenen Jahr 

hat die Feedback Gruppe 

rund 200 Millionen Euro 

umgesetzt und zählt damit zu 

den größten Fonds-Vertrieben. 

Ende Dezember hatte 

sich Feedback mit rund 30 

Prozent an dem Finanzdienstleister 

netfonds 

GmbH beteiligt. 

HCI und MPC haben sich 

mit jeweils 25 Prozent an der 

eFonds Group beteiligt. 

Unter diesem Dach wurden 

eFonds24, die abs Fondsplattform, 

eFonds Kompass, 

die österreichische Vertriebsplattform 

eFonds 24.at 

und eFonds Tectavis zusammengeführt.Vorstandsmitglieder 

sind Stephanie 

Klomp und Alexander Betz, 

mit 30 Prozent zugleich 

Hauptgesellschafter der 

Gruppe. 

Salomon & Partner plant 

eine strategische Neuausrichtung. 

Der Schiffsinitiator 

wird zur Unternehmensgruppe 

Salomon Invest. Die Leitung 

des Vertriebs aller Publikumsfonds 

übernimmt 

Werner Großekämper, 

früher Geschäftsführer der 

Norddeutschen Vermögen. 

Nr. 57, 04. KW, 25.01.2008, Seite 16 

Doric Asset Finance. Das Emissionshaus für Flugzeuge und New-Energy-Fonds hat 

im vergangenen Jahr 216 Millionen Euro Eigenkapital platziert und damit sein Ergebnis 

aus dem Vorjahr um 44 Prozent übertroffen. Für Dritte arrangierte Doric darüber 

hinaus Wirtschaftsgüter im Wert von rund 950 Millionen Dollar, in der Hauptsache 

Flugzeuge für Fonds anderer Initiatoren. 

Dr. Peters. Mit 300 Millionen Euro Eigenkapital und 870 Millionen Euro Investitionsvolumen 

erzielte das Emissionshaus aus Dortmund 2007 die besten Ergebnisse in 

der 32-jährigen Unternehmensgeschichte. Das ist ein Plus von 28 Prozent beziehungsweise 

70 Prozent gegenüber 2006. Größte Umsatzbringer waren Schiffe mit 

414 Millionen Euro und das neue Segment Flugzeugfonds mit 446 Millionen Euro. 

MPC Capital AG. Die Nummer eins unter den Fondsinitiatoren hat im vergangenen 

Jahr bereits zum dritten Mal bei privaten und institutionellen Anlegern mehr als eine 

Milliarde Euro eingesammelt (1.062 Millionen Euro). Platzierungsstärkstes Segment 

waren mit knapp 400 Millionen Euro die Schiffe. Institutionelle Investoren legten außerdem 

158 Millionen Euro an. Rückläufig waren die Ergebnisse bei Immobilien, LV- 

Zweitmarktfonds und Private-Equity. In diesem Jahr rechnet MPC mit einem Platzierungsvolumen 

von 1,1 Milliarden Euro. 

Lloyd Fonds AG. Das Hamburger Emissionshaus steigerte sein platziertes Eigenkapital 

um 50 Prozent auf 452 Millionen Euro. Stärkstes Segment blieb die Schifffahrt 

mit 253 Millionen Euro. Der weltweit erste offene Schiffsfonds konnte sein Eigenkapital 

auf ein Gesamtvolumen von 73 Millionen Euro erhöhen. Der Umsatz bei Immobilienfonds 

wurde von zwei Millionen Euro auf 40 Millionen Euro gesteigert. 

Deutsche Capital Management. 70 Millionen Euro Eigenkapital sammelte die 

Münchner DCM 2007 ein und realisierte damit ein Investitionsvolumen von 210 Millionen 

Euro. Größter Posten dabei war der erste DCM-Solarfonds mit einem Eigenkapital 

von 45 Millionen Euro. In diesem Jahr will das Emissionshaus seinen ersten REIT 

an die Börse bringen. Die Prime Office AG hat einen Immobilienbestand von 1,35 

Milliarde Euro und erzielt Jahresmieten von 75 Millionen Euro. 

Hamburgische Immobilien Handlung. HIH hat im vergangenen Jahr gewerbliche 

Immobilien im Wert von 630 Millionen Euro erworben und Bestände für 390 Millionen 

Euro verkauft. Die Ankäufe erfolgten überwiegend für Spezialfonds der Warburg- 

Henderson KAG, für die HIH in Deutschland exklusiv das Asset Management übernimmt. 

Für private Anleger hat der Anbieter im vergangenen Jahr den ersten Neuseeland-Fonds 

mit einem Bürogebäude in Auckland initiiert. 

HTB. Die HTB-Gruppe konnte im vorigen Jahr rund 50 Millionen Euro Eigenkapital 

einsammeln. Ein Drittel davon entfällt auf einen Immobilien-Zweitmarktfonds, zwei 

Drittel auf Zweitmarktfonds mit Schiffsbeteiligungen. Die laufenden Fonds „HTB Dritte“ 

bis „HTB Sechste“ zahlten 2007 Ausschüttungen zwischen zehn und 21 Prozent. 

eFonds Group. Der Vermittlungsumsatz im Erst– und Zweitmarkt geschlossener 

Fonds stieg 2007 auf 623 Millionen Euro Eigenkapital. Außerdem steigerte die Unternehmensgruppe 

seine Provisionserlöse um 38 Prozent auf rund 60 Millionen Euro. 

Daran beteiligt waren 2.100 Vermittler, die 775 verschiedene Fonds anboten. Den 

Löwenanteil bildeten Schiffsfonds mit 46 Prozent oder 284 Millionen Euro Eigenkapital, 

gefolgt von Immobilienfonds mit 103 Millionen Euro (17 Prozent). 

Hansa Treuhand. Trotz schwachem Dollar und gestiegenen Betriebskosten konnte 

Hansa Treuhand im vergangenen Jahr im Schnitt elf Prozent ausschütten. Prospektiert 

waren 8,6 Prozent. Insgesamt zahlte der Initiator 122 Millionen Euro aus.

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Recht einfach 

Nr. 57, 04. KW, 25.01.2008, Seite 17 

Ulrich Nastold, Rechtsanwalt 

Eine Erbschaft kann zur Belastung werden, wenn entdeckt wird, dass der Verstorbene 

dem Finanzamt Vermögen verschwiegen hatte. Der Erbe muss in solchen Fällen 

wissen, wie er sich einkommensteuerrechtlich und erbschaftsteuerlich zu verhalten 

hat. Im Extremfall drohen sogar strafrechtliche Sanktionen. 

Nach § 153 Abgabenordnung muss ein Steuerpflichtiger anzeigen, wenn er erkennt, 

dass eine Steuererklärung unrichtig oder unvollständig ist. Die Berichtigungspflicht 

besteht schon dann, wenn der Erbe das Bewusstsein einer möglichen Steuerverkürzung 

hat (vgl. z.B. FG Berlin, Urt. v. 27.01.1999, 2 K 2138/87). Es ist unglaubwürdig, 

wenn sich ein Erbe auf Unkenntnis stützt, obwohl er im Nachlass umfangreiches 

Kapitalvermögen vorfindet und die Steuerbescheide des Erblassers keine oder nur 

geringe Kapitaleinkünfte enthalten (FG Düsseldorf, Urt. v. 14.12.2005, 4 K 1812/04). 

Bei Verstoß dagegen läuft er Gefahr, selbst Steuern zu hinterziehen. Aber auch dem 

steuerlichen Berater drohen Gefahren. Rät er nicht zur Anzeige, riskiert er den Vorwurf 

der Beihilfe oder Anstiftung zur Steuerhinterziehung. 

Gibt der Erbe eine berichtigte Steuererklärung ab, möchte er die Steuerschulden zumindest 

mit berücksichtigen, wenn es um die Frage der Festsetzung der Erbschaftsteuer 

geht. Zu den abzugsfähigen Nachlassverbindlichkeiten gehören Schulden des 

Erblassers (§ 10 Abs. 5 Nr. 1 ErbStG). Voraussetzung für die steuerliche Abzugsfähigkeit 

ist allerdings deren tatsächliches Bestehen im Zeitpunkt des Todes. Deshalb 

hat das Finanzgericht Düsseldorf schon einmal geurteilt, dass Steuerschulden aus 

hinterzogenem Einkommen oder Vermögen nicht abgezogen werden können (Urt. v. 

10.07.2004, 4 K 104/02). Die Finanzverwaltung folgt der restriktiven Auffassung verschiedener 

Finanzgerichte nicht. Selbst hinterzogene Steuern sollen uneingeschränkt 

abzugsfähig sein, wenn sie tatsächlich festgesetzt werden (vgl. Finanzministerium 

NRW, Erlass vom 14.11.2002, Geschäftszeichen: S3810-13-VA2). 

Die Gefahr, entdeckt zu werden, ist gestiegen . Durch das Gesetz zur Förderung 

der Steuerehrlichkeit vom 23.12.2003 wurde die Möglichkeit des Kontenabrufs nach 

§ 93 Abs. 7 AO eingeführt. Die Vorschrift ermöglicht der Finanzverwaltung, die Kontenstammdaten 

abzurufen. Das Finanzgericht Düsseldorf hat sich mit Urteil vom 

25.04.2007 (Az: 7 K 4756/06) zur Frage geäußert, ob die gerichtliche Überprüfung 

eines bereits heimlich durchgeführten Kontenabrufs möglich ist. Es verneinte sowohl 

einen Grundrechtseingriff als auch generell die Möglichkeit, sich im Vorhinein durch 

gerichtlichen Schutz dagegen wehren zu können, dass Datenabrufe erfolgen. Das 

Datenabrufverfahren ist zweistufig. Auf der ersten Stufe erfolgt der Kontenabruf. Erst 

auf der sich anschließenden zweiten Stufe erfolgt eine Prüfungsanordnung oder eine 

Vollstreckungsmaßnahme. Gegen eine solche ist ein Rechtsmittel natürlich gegeben. 

Nähere Informationen zu den Rechtsthemen finden Sie im Newsletter der Rechtsanwaltskanzlei 

Klumpe, Schroeder + Partner GbR, www.rechtsanwaelte-klumpe.de 

n-tv: Fonds auf dem Schirm 

13. Februar, 18.30 Uhr: n-tv Fonds & Zertifikate: 80 Jahre 

Pioneer-Fondsgesellschaft 

20. Februar, 18.30 Uhr: n-tv Fonds & Zertifikate: Morgan 

Stanley Emerging Europe Mid East & North Africa 

22. Februar, 18.30 Uhr: n-tv Immobilien: Quo Vadis Immobilienfonds 

- Die Trends 2008

Fonds auf dem Schirm - eFonds Group

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