Gründe für alternative Investments

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Gründe für alternative Investments Schaubild 4: Die Erfolgsgeschichte alternativer Investments – Kräftiges Wachstum auf breiter Basis Global verwaltetes Vermögen (Assets under Management) im Bereich alternativer Investments, 2005 – 2013, in Billionen US-Dollar CAGR* 2005 – 2013 Gesamt Reale Vermögenswerte 10,7 % 11,3 % $6,4 2,0 $7,2 2,6 Wachstum traditionell. Assets = 5,4% Private Equity Hedgefonds 9,1 % 11,4 % $3,2 1,1 1,1 1,0 $4,9 1,4 1,9 1,6 2,3 2,1 2,1 2,4 2005 2008 2011 2013 Fund of Funds 5,6 % $0,5 $0,8 $0,9 $0,9 Retail Alternatives** 12,6 % $0,8 $1,1 $1,7 $2,0 *) Durchschnittliche jährliche Wachstumsrate **) Retail Alternatives bezeichnen ein breites Spektrum an Strategien, die über registrierte Fondsvehikel (wie offene und geschlossene Investmentfonds sowie Exchange-traded Funds) auch Privatanlegern den Zugriff auf alternative Strategien ermöglichen. Quellen: McKinsey, AllianzGI Global Capital Markets & Thematic Research. Wertentwicklungen der Vergangenheit erlauben keine Prognose für die Zukunft. 1. Event Driven-Strategien basieren typischerweise auf speziellen Ereignissen wie Unternehmensrestrukturierungen oder Übernahmen, die Ertragschancen durch Long- und Short-Positionen in Stammaktien, Vorzugsaktien oder Anleihen eines bestimmten Unternehmens eröffnen. 2. Relative Value-Strategien umfassen den Kauf eines Wertpapiers und den Leerverkauf eines gleichartigen Papiers zur Ausnutzung potenzieller Preisdifferenzen. So können Investoren beispielsweise mit einer Strategie auf Basis der Vereinnahmung von Varianzrisikoprämien an den Volatilitätserträgen einer Assetklasse partizipieren. 3. Makrostrategien sind „Top Down“-Anlagestrategien auf Grundlage globaler makroökonomischer Trends und Ereignisse, die Long- oder Short-Positionen in Aktien, Anleihen, Währungen oder Rohstoffen beinhalten können. 4. Aktienhedgefondsstrategien sind „Bottom Up“-getriebene Anlagekonzepte, um von Long- oder Short-Positionen in börsengehandelten Aktien und / oder in Derivaten mit Aktien als Basiswert zu profitieren. 9
Alternative Investments als Diversifikationselement Alternative Anlagestrategien generieren unter denselben Marktbedingungen in der Regel andere Performancemuster als Aktien und Anleihen. Zahlreiche alternative Strategien sind auf niedriges Beta ausgerichtet – sie bewegen sich daher weniger stark in Einklang mit dem Gesamtmarkt, womit sie Diversifizierung und eine potenzielle Absicherung in fallenden Märkten ermöglichen, was dem ursprünglichen Gedanken von „Hedging“ entspricht. Durch Erweiterung einer traditionellen Portfolioallokation um (liquide) alternative Investments kann ein breites Anlegerspektrum von höheren risikoadjustierten Renditen, verbesserter Diversifikation und einer potenziell niedrigeren Marktsensitivität profitieren. Obwohl alternative Investmentfonds und alternative OGAW-Fonds relativ neu sind, haben sich viele der dahinterstehenden Hedgefondsstrategien bereits über einen längeren Zeitraum bewährt. Als Proxy für die Hedgefondsbranche wird häufig der von HFR berechnete Branchenindex HFRI FWC (HFRI Fund Weighted Composite Index) herangezogen. 9 Dabei kann der Vergleich zwischen aggregierten Hedgefondsindizes und Aktienindizes wie dem S&P 500 auf kurzfristiger Basis (bspw. monatlich) irreführend sein. Dies gilt besonders dann, wenn es zu einem starken Kursanstieg am Aktienmarkt kommt. Viele alternative Anlagestrategien sind nämlich eher auf die Begrenzung von Verlusten als auf überdurchschnittliche Ergebnisse während einer Aktienrally ausgerichtet. Ihr Nutzen für den Anleger steigt also häufig erst in einer späteren Marktphase. Aussagefähigere Ergebnisse erhält man daher bei der Betrachtung langfristiger Daten. Auf risikoadjustierter Basis – gemessen an der Überschussrendite in Abhängigkeit vom hierfür in Kauf genommenen Risiko (Sharpe Ratio) – haben Hedgefonds eine langfristige 9 Hinweis: Aggregierte Hedgefondsindizes wie der HFRI FWC können bei der Bestimmung der allgemeinen Entwicklungstendenz im Hedgefondssegment hilfreich sein. Sie erlauben dem Anleger also eine grobe Einschätzung des Wachstumstrends in der Branche insgesamt. Sie eignen sich jedoch nicht als Maß für die Wertentwicklung eines „durchschnittlichen“ Hedgefonds, da es einen solchen nicht gibt. Tatsächlich ist der Hedgefondsbereich ausgesprochen heterogen. Schaubild 5: Langfristig haben liquide alternative Anlagestrategien eine risikoadjustierte Outperformance gegenüber Aktien und Anleihen erzielt Vergleich der annualisierten absoluten und risikoadjustierten Renditen für Hedgefonds insgesamt, für Aktienhedgefonds sowie für Aktien und Anleihen über verschiedene Zeiträume bis Ende 2014 Index 5 Jahre 10 Jahre 20 Jahre Annualisierte absolute Rendite Sharpe Ratio Annualisierte Standardabweichung Annualisierte absolute Rendite Sharpe Ratio Annualisierte Standardabweichung Annualisierte absolute Rendite Annualisierte Standardabweichung Sharpe Ratio HFRI FWC 4,9 % 5,2 % 0,9 5,7 % 6,2 % 0,6 8,7 % 6,9 % 0,8 HFRI Equity Hedge 5,5 % 7,5 % 0,7 5,4 % 8,4 % 0,4 10,3 % 9,2 % 0,8 S&P500 13,5 % 14,7 % 0,9 7,3 % 16,6 % 0,3 9,0 % 16,2 % 0,4 MSCI World 9,0 % 15,3 % 0,6 6,6 % 17,3 % 0,3 6,6 % 16,3 % 0,2 JPM Global Govt. 1,3 % 5,6 % 0,2 4,5 % 6,6 % 0,4 5,7 % 6,7 % 0,4 BofA Global Corp* 4,9 % 9,6 % 0,5 5,0 % 11,8 % 0,3 5,9 % 10,9 % 0,3 HFRI FWC: von Hedge Fund Research berechneter Branchenindex, der über 2000 Hedgefonds umfasst. HFRI Equity Hedge: umfasst Aktienhedgefondsstrategien, d.h. Strategien, die Long- und/oder Short-Positionen in börsengehandelten Aktien und/oder in Derivaten mit Aktien als Basiswert halten. S&P 500: Aktienindex, der die Aktien von 500 der größten börsennotierten US-amerikanischen Unternehmen umfasst. MSCI World: Aktienindex, der die Entwicklung von über 1.640 Aktien aus 23 Industrieländern weltweit widerspiegelt. J.P. Morgan Global Government Bond Index: Rentenmarktindex, der die Wertentwicklung der weltweiten Märkte für Staatsanleihen wiederspiegelt; enthält nur der Staatsanleihen von Industrieländern. BofA Merrill Lynch Global Broad Corporate Bond Index: Rentenmarktindex, der die Wertentwicklung der weltweiten Märkte für Unternehmensanleihen der Kategorie Investmentgrade nachzeichnet. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. *) Beginn des Datensatzes: 1997. Quellen: AIMA, Datastream, AllianzGI Global Capital Markets & Thematic Research. Stand: 31. Mai 2015. Wertentwicklungen der Vergangenheit erlauben keine Prognose für die Zukunft. 10
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