Broschüre Risk-based Margining - Eurex

4
Einführung
Sicherheit der Geschäftsabwicklung bei der Eurex Clearing AG
Die Eurex Clearing AG fungiert als zentraler Kontrahent und garantiert die Erfüllung
aller Geschäfte mit Futures und Optionen an den Eurex-Börsen (Eurex Deutschland und
Eurex Zürich AG). Ferner gewährleistet sie als zentraler Kontrahent auch für Eurex Bonds
(Handelsplattform für Anleihen) und Eurex Repo (Handelsplattform für Pensionsgeschäfte)
die Erfüllung aller Geschäfte. Mit der Einführung der zentralen Gegenpartei für
Aktien wurde der Leistungsumfang des zentralen Kontrahenten nochmals erweitert.
Kommt ein Geschäftsabschluss in diesen Märkten zustande, so stellt sich die Eurex
Clearing AG als Clearinghaus und Kontrahent beider Vertragspartner zwischen Käufer
und Verkäufer. Das zentrale Clearinghaus ermöglicht den Vertragsparteien, unabhängig
voneinander weitere Entscheidungen zu treffen und die Gegenparteirisiken auf einen
einzigen Vertragspartner zu konzentrieren. Das Clearing-System der Eurex Clearing AG
mit seinen integrierten Sicherheits- und Kontrollmechanismen garantiert somit die Erfüllung
aller an diesen Märkten gehandelten Kontrakte.
Um dieses hohe Maß an Sicherheit gewährleisten zu können, schützt sich die Eurex
Clearing AG vor einem Ausfallrisiko ihrer Mitglieder. Wichtigste Stütze des Sicherheitssystems
sind die von den Clearing-Mitgliedern in Geld oder Wertpapieren zu hinterlegenden
Sicherheitsleistungen (Margins). Eine Übersicherung würde unnötig Liquidität
der Börsenteilnehmer binden, eine Untersicherung eine potenzielle Gefahr für die
Erfüllungsgarantie darstellen.
Dabei müssen nicht nur die auf der Basis aktueller Kurse errechneten Verluste, sondern
auch das zukünftige mögliche Kursrisiko abgedeckt werden, damit bis zum Zeitpunkt
der nächsten Sicherheitsleistung keine Untersicherung entsteht. Die Aufgabe eines
effizienten Margin-Systems ist es, hierbei das richtige Maß für den Schutz aller Marktteilnehmer
zu finden, ohne den einzelnen zu stark zu belasten und unnötig Liquidität zu
binden.
Die Bedingungen der Clearing-Mitgliedschaft umfassen untere anderem Anforderungen
an die Bonität der am Clearing-Verfahren teilnehmenden Börsenmitglieder. Diese sind
wichtiger Bestandteil der durch das Eurex-System gewährleisteten Sicherheit.