Broschüre Risk-based Margining - Eurex

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4 Einführung Sicherheit der Geschäftsabwicklung bei der Eurex Clearing AG Die Eurex Clearing AG fungiert als zentraler Kontrahent und garantiert die Erfüllung aller Geschäfte mit Futures und Optionen an den Eurex-Börsen (Eurex Deutschland und Eurex Zürich AG). Ferner gewährleistet sie als zentraler Kontrahent auch für Eurex Bonds (Handelsplattform für Anleihen) und Eurex Repo (Handelsplattform für Pensionsgeschäfte) die Erfüllung aller Geschäfte. Mit der Einführung der zentralen Gegenpartei für Aktien wurde der Leistungsumfang des zentralen Kontrahenten nochmals erweitert. Kommt ein Geschäftsabschluss in diesen Märkten zustande, so stellt sich die Eurex Clearing AG als Clearinghaus und Kontrahent beider Vertragspartner zwischen Käufer und Verkäufer. Das zentrale Clearinghaus ermöglicht den Vertragsparteien, unabhängig voneinander weitere Entscheidungen zu treffen und die Gegenparteirisiken auf einen einzigen Vertragspartner zu konzentrieren. Das Clearing-System der Eurex Clearing AG mit seinen integrierten Sicherheits- und Kontrollmechanismen garantiert somit die Erfüllung aller an diesen Märkten gehandelten Kontrakte. Um dieses hohe Maß an Sicherheit gewährleisten zu können, schützt sich die Eurex Clearing AG vor einem Ausfallrisiko ihrer Mitglieder. Wichtigste Stütze des Sicherheitssystems sind die von den Clearing-Mitgliedern in Geld oder Wertpapieren zu hinterlegenden Sicherheitsleistungen (Margins). Eine Übersicherung würde unnötig Liquidität der Börsenteilnehmer binden, eine Untersicherung eine potenzielle Gefahr für die Erfüllungsgarantie darstellen. Dabei müssen nicht nur die auf der Basis aktueller Kurse errechneten Verluste, sondern auch das zukünftige mögliche Kursrisiko abgedeckt werden, damit bis zum Zeitpunkt der nächsten Sicherheitsleistung keine Untersicherung entsteht. Die Aufgabe eines effizienten Margin-Systems ist es, hierbei das richtige Maß für den Schutz aller Marktteilnehmer zu finden, ohne den einzelnen zu stark zu belasten und unnötig Liquidität zu binden. Die Bedingungen der Clearing-Mitgliedschaft umfassen untere anderem Anforderungen an die Bonität der am Clearing-Verfahren teilnehmenden Börsenmitglieder. Diese sind wichtiger Bestandteil der durch das Eurex-System gewährleisteten Sicherheit.
Zulassung zum Handel Eine direkte Teilnahme am Handel der Eurex-Börsen, Eurex Bonds, Eurex Repo und der Frankfurter Wertpapierbörse ist möglich, sofern das betreffende Institut die entsprechenden Zulassungsvoraussetzungen erfüllt. Zu den wesentlichen Bedingungen gehören: ● Registrierung bei einer Banken- oder Börsenaufsichtsbehörde im Heimatstaat. ● Entweder direkte Teilnahme am Clearing-Prozess der Eurex Clearing AG als Eurex- Clearing-Mitglied, oder indirekte Teilnahme über den Abschluss einer Clearing- Vereinbarung mit einem zugelassenen Clearing-Mitglied. ● Erfüllung sämtlicher technischer Anforderungen der Eurex-Börsen, beziehungsweise Eurex Bonds, Eurex Repo oder der Frankfurter Wertpapierbörse. Dazu gehören eine geeignete Front-end-Installation sowie die Einhaltung vorgegebener Netzwerkanforderungen. ● Zulassung und Registrierung von Händlern. Vollumfängliche Informationen über die Zulassung zum Handel sind ● den Börsenordnungen der Eurex-Börsen 1 und der Frankfurter Wertpapierbörse 2 ● den Geschäftsbedingungen der Eurex Bonds GmbH 3 und der Eurex Repo GmbH 4 zu entnehmen. 1 Vgl. www.eurexchange.com > Dokumente > Regelwerke 2 Vgl. www.deutsche-boerse.com > Info-Center > FWB-Informationen 3 Vgl. www.eurex-bonds.com > Rules & Regulations 4 Vgl. www.eurexrepo.com > Publications 5
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56 Abwicklung Hinterlegung der Marg
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58 Anhang Lexikon der Fachbegriffe
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60 Derivat Terminkontrakte beziehen
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62 Margin Der vom Clearing-Mitglied
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64 Risikopositionen Positionen, die
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66 Ansprechpartner Sales Frankfurt
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© Eurex, September 2007 Herausgebe
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