InvestAktuell 2012/12 - LRI Invest S.A.

Editorial
Verehrte Leserinnen
und Leser,
zum Einen werden die Dienstleistungspalette
und die Zielmärkte der LRI Invest
stetig erweitert: zusätzlich zu luxemburgischen
Fonds für Initiatoren aus der DACH-
Region bieten wir mittlerweile auch deutsche
UCITS-Fonds sowie luxemburgische
Fonds und Verbriefungen für Initiatoren
aus anderen Regionen an.
Zum Anderen nimmt die Flut an Regularien,
die wir für unsere Fonds umsetzen
müssen, ständig zu: derzeit beschäftigen
uns u.a. AIFMD, UCITS V, EMIR, FATCA,
FTT und MiFID.
Vor diesem Hintergrund hat der Aufsichtsrat
beschlossen, den Vorstand der
LRI Invest zukünftig auf drei Mitglieder
zu erweitern, um der bedeutenden Geschäftsausweitung
der LRI Invest, gepaart
mit den hohen Anforderungen der
entsprechenden Regulierungen, angemessen
Rechnung zu tragen.
Wir begrüßen Herrn Schüller ganz herzlich
ab dem 1. Januar 2013 im Vorstand
der LRI Invest und freuen uns darauf, als
Troika (Markus Gierke, Bernd Schlichter,
Utz Schüller) die Geschicke der Gesellschaft
zu steuern und zu verantworten.
Ein frohes Weihnachtsfest und einen guten
Start ins Jahr 2013 wünscht Ihnen Ihr
Dezember 2012
InvestAktuell
Die Fonds-Architekten – erfahren, fl exibel, unabhängig
5. Fonds-Symposium der
LRI Invest – ein voller Erfolg
„Mit über 100 Teilnehmern hat unser 5.
Fonds-Symposium unsere Erwartungen deutlich
übertroffen“, freut sich Markus Gierke,
CEO des Luxemburger Fondsadministrators
LRI Invest. Am 07. November 2012 lud die
LRI Invest Fondsmanager und Investoren, Finanzberater
und Vermögensverwalter in das
Hotel Steigenberger Frankfurter Hof, um sich
über aktuelle Themen des Kapitalmarkts
auszutauschen.
In seiner Begrüßungsrede betonte Markus
Gierke die Innovationsfähigkeit der LRI Invest,
die soeben als erste ausländische Kapitalanlagegesellschaft
in Deutschland einen
UCITS-Fonds zugelassen hat. Zudem kündigte
er an, mit einer doppelstöckigen Verbriefungsplattform
in Kürze die ersten Produkte
an den Markt zu bringen.
Fidecum Contrarian Value Euroland Fonds –
Suche nach Fehlbewertungen
„Das Eis trägt viele“, konstatierte Klaus Kämmerer,
der Geschäftsführer der Fidecum AG
die Situation an den Finanzmärkten, „doch
wie lange noch?“ Er beklagte die aktuelle
Fehlallokation von Kapital, das beispielsweise
die Aktienmärkte zu wenig berücksichtige.
Aber auch bei den Aktienanlagen stellte
er Fehlallokationen fest. Dass Anleger US-
Titel präferieren würden, obwohl diese doppelt
so hoch bewertet seien wie europäische
Aktien. Oder dass hierzulande Konsumwerte
den Vorzug vor Industrie- und Finanzwerten
hätten. Fidecum nutzt derartige Fehlallokationen,
um mit dem Fidecum Contrarian Value
Euroland Fonds in unterbewertete Aktien zu
investieren. „Wir suchen gezielt nach Titeln,
die an der Börse falsch gesehen und bewertet
werden“, erklärte Kämmerer.
„Und wenn wir dann noch zu der Auffassung
gelangen, dass wir nicht nur die Aktie, sondern
auch das ganze Unternehmen kaufen
würden, dann steigen wir ein.“ Derzeit ist der
Fonds stark in Frankreich, Deutschland und
den Niederlanden investiert, und von den
Branchen her in Autos, Versicherungen und
Banken.
Markus Gierke (Artikel weiterlesen auf Seite 2)

Deutsche Aktien Total Return Fonds –
selektive Anlagepolitik
Christian Krahe, Manager des Deutsche Aktien
Total Return Fonds, kritisierte in seinem
Referat den Einfluss der Politik auf die Finanzmärkte
und glaubt, dass weder ESM noch EZB
die vorherrschenden Probleme werden lösen
können. Für einen Portfoliomanager bedeute
dies, eine flexible und von Vorsicht geprägte,
selektive Anlagepolitik einzuschlagen.
In der Titelauswahl verlässt er sich auf gute
Fundamentaldaten, eine günstige Bewertung,
ein attraktives Chance-Risiko-Verhältnis und
den persönlichen Eindruck des Managements.
Sind Frauen doch die besseren Anleger?
Claudia Buchmüller vom Bankhaus Ellwanger
& Geiger AG widmete sich dem Thema „Sie
und Er – Sichtweise auf die Kapitalmärkte“.
Dabei verblüffte sie die Zuhörer mit dem
durch Studien gestützten Ergebnis, dass die
gängigen Vorurteile über Frauen und Geldanlage
wahr seien: Frauen bescheinigen sich
selbst wenig Erfahrung mit der Geldanlage,
sie haben wenig Fachkenntnisse – 65% der
Befragten wussten nicht, was Rendite bedeutet,
jede Zweite kannte nicht den Unterschied
zwischen Aktie und Anleihe, 80% der Befragten
äußerten explizites Desinteresse an der
Altersvorsorge – sie sind sehr risikoavers und
sie nutzen die angebotenen Finanzprodukte
deutlich weniger als Männer. So weit, so
schlecht. Doch Claudia Buchmüller hinterfragte
auch die Gründe dafür: zum Einen das
geringere verfügbare Einkommen von Frauen
und zum Anderen größere Wissenslücken bei
Finanzfragen. Im Umkehrschluss zeigen Studien,
dass bei Frauen mit einem höheren Informationsstand
die Risikoneigung und damit
auch der langfristige Ertrag zunehmen. Und
somit erkläre sich auch, weshalb gut informierte
weibliche Investoren regelmäßig besser
abschneiden würden als männliche, zog
Claudia Buchmüller ihr Fazit.
Bankhaus Ellwanger & Geiger – Reits für
die Immobilienanlage
Helmut Kurz, Portfoliomanager und Immobilienexperte
beim Bankhaus Ellwanger & Geiger
LRI InvestAktuell | Dezember 2012
referierte über die Eignung von Immobilienaktien
und Reits als Ersatz für offene Immobilienfonds
in institutionellen Portfolios.
Dabei kam er zu dem Schluss, dass Reits
die effizienteste Form der Immobilienanlage
ist: sie sind besser diversifiziert als offene
Immobilienfonds und bieten eine besser
Handelbarkeit. Der Nachteil ist die größere
Volatilität von Reits, was aber durch die nicht
unumstrittene Bewertungssystematik der offenen
Immobilienfonds zu erklären sei. Alles
in allem greife er bei Immobilieninvestments
für seine Portfolios daher auf Reits zurück.
LRI Invest geht mit Verbriefungslösungen
voran
Utz Schüller von LRI Invest bescheinigte in
seinem Vortrag der Finanzbranche eine regelrechte
Flut an neuen Regularien. „Daher
suchen die Akteure am Markt nach Alternativen,
was zu einem gesteigerten Interesse an
Verbriefungslösungen führt“, so Schüller.
Weil das sehr flexible Luxemburger Verbriefungsgesetz
sehr nah an die Regeln für Fonds
angelehnt sei, stellte er sogar die rhetorische
Frage, ob Verbriefungen nicht die besseren
Fonds seien. Die LRI Invest zumindest sei für
beide Herausforderungen bestens gewappnet,
stellte Schüller fest – für Fondslösungen
ebenso wie für Verbriefungen. Über den Weg
der Verbriefung ließen sich beispielsweise
Kredite oder Emissionsrechte handelbar machen,
sodass sie schließlich auch von Fonds
gekauft werden könnten. Utz Schüller versprach
auch, dass die LRI Invest in Kürze mit
den ersten Verbriefungen an den Markt kommen
wird.
Demografie als ausschlaggebender Faktor
für die Länderauswahl
Guido Lingnau, Gründer und Geschäfts führer
der Guliver Finanzberatung und Vermittlung,
befasst sich intensiv mit den Auswirkungen
von demografischen Entwicklungen auf die
Finanzmärkte. Ein großes Problem für die
Investoren sei es, dass Konjunkturschwankungen
bislang nicht voraussagbar seien. Die
Demografie folge indes einer sehr langsamen
Entwicklung und sei relativ gut prognostizierbar.
In seinen Nachforschungen stellte Guido
Lingnau immer wieder Zusammenhänge
zwischen einschneidenden Marktereignissen
und demografischen Entwicklungen fest. So
etwa der große Börsencrash in Japan Anfang
1990, der sich relativ exakt 40 Jahre nach
einem einschneidenden demografischen Ereignis
(Rückgang der Geburten um mehr als
10%) ereignete und von dem sich die japanische
Börse nie mehr erholte. Übertragen auf
die aktuellen demografischen Gegebenheiten
hat Guido Lingnau verschiedene Länder identifiziert,
in die er wegen einer überalterten Bevölkerung
nicht mehr investiert: China, Aus-
tralien, Norwegen, Schweden und die Schweiz.
Aus demografischer Sicht interessant sind für
ihn wiederum Investments in Ländern mit relativ
junger Bevölkerung: Beispielsweise Brasilien,
Südafrika, Vietnam und die Türkei.
Mack & Weise – Edelmetalle bevorzugt
Ein sehr negatives Szenario skizzierte zum
Abschluss des 5. Fonds-Symposiums Martin
Mack von der Vermögensverwaltung Mack &
Weise: Eine weltweit einbrechende Industrieproduktion
mit hoher Arbeitslosigkeit, stark
steigende öffentliche Verschuldung, ein Rückgang
des Konsums – und inzwischen auch
erste negative Zeichen in Deutschland. Er rät
zu einem aktiven Management anstelle von
Benchmark-Investments. Die Portfolios von
Mack & Weise sind etwa zur Hälfte mit liquiden
Mitteln erster Qualität bestückt. Hinzu kommen
Qualitätsaktien und ausgewählte Fonds
sowie ein rund 30prozentiger Anteil an Edelmetallen
als Krisenschutz. Damit sollten vorsichtige
Anleger auf der sicheren Seite sein.
Das 6. Fonds-Symposium – 2013
Angespornt durch die positiven Erfahrungen
mit den bisherigen Fonds-Symposien und
dem Zuspruch der Teilnehmer nutzte LRI-
Geschäftsführer Markus Gierke die Gelegenheit,
die Anwesenden sogleich zum 6. Fonds-
Symposium im kommenden Jahr einzuladen.

Hintergrund:
MiFID II: Aktueller Diskussionsstand
und mögliche Auswirkungen auf unsere
Geschäftspartner
Die 2004 beschlossene EU-Richtlinie über
Märkte für Finanzinstrumente (MiFID –
„Markets in Financial Instruments Directive“)
war Bestandteil eines umfassenden
Aktionsplans für Finanzdienstleistungen
der Europäischen Union (Financial Services
Action Plan). Sie umfasst Regelungen
zu den Themenbereichen Anlegerschutz
beim Handel mit Finanzinstrumenten, Vor-
und Nachhandelstransparenz, Dokumentations-
und Meldepflichten und europaweiter
Marktzugang für Finanzdienstleister. Am
20. Oktober 2011 hat die EU-Kommission
einen Vorschlag zur Neuregelung der am
16. Juli 2007 in Kraft getretenen MiFID-
Richtlinie („MiFID I“) vorgelegt. Die MiFID-
Novellierung („MiFID II“) beabsichtigt
u.a., Marktstrukturen widerstandsfähiger
und effizienter zu gestalten, die Transparenz
zu erhöhen, Befugnisse der Aufsichtsbehörden
auszuweiten, Warenderivatemärkte
stärker zu regulieren sowie den Anlegerschutz
weiter zu verbessern. In diesem Zusammenhang
wurde auch ein Vorschlag für
eine Verordnung über Märkte für Finanzinstrumente
und zur Änderung der Verordnung
über OTC-Derivate, zentrale Gegenparteien
(„CCP“) und Transaktionsregister (Markets
in Financial Instruments Regulation – Mi-
FIR) von der Europäischen Kommission angenommen.
Der gesamte Gesetzgebungsprozess,
inklusive Umsetzung in nationale
Rechtsvorschriften der einzelnen Länder,
soll bis 2015 abgeschlossen sein. Am
26. Oktober 2012 hat das Europäische Parlament
den o.g., ursprünglichen Vorschlag
in einigen Punkten verändert.
LRI InvestAktuell | Dezember 2012
Wesentliche Punkte:
Die Änderungen, die die MiFID II mit sich
bringt, lassen sich wie folgt zusammenfassen:
Passport zur Erbringung von Wertpapierdienstleistungen
in Drittländern
Marktstrukturen
Handelstransparenz und Datenkonsolidierung
Anlegerschutz und Wohlverhaltensregeln
Erhöhung der Schlagkraft der Aufsichtsbehörden
Für Sie von besonderem Interesse dürften
dabei v.a. folgende Punkte sein:
Die freie Erbringung von Wertpapierdienstleistungen
wird für Nicht-EU Firmen durch
MiFID II erheblich eingeschränkt: Es wird
kein grenzüberschreitender Direktvertrieb
an Privatkunden mehr möglich sein; in
jedem EU-Land, in dem ein Direktvertrieb
an Privatkunden erfolgen soll, ist zumindest
eine Niederlassung erforderlich. Ohne Errichtung
einer Niederlassung ist nur noch
eine Dienstleistungserbringung gegenüber
geeigneten Gegenparteien i.S. der MiFID
möglich.
In der initialen Fassung der MiFID II-Novellierung
sollten jegliche Provisionszahlungen
verboten werden; dies wurde nun relativiert:
Finanzdienstleister, die unabhängige
Beratung und/oder unabhängige Portfoliomanagementdienste
erbringen, dürfen keinerlei
monetäre Zuwendungen, Gebühren
oder Kommissionen von Dritten im Rahmen
Gebührenerhöhung der CSSF
Ab dem 01.01.2013 hat die CSSF eine Gebührenerhöhung angekündigt.
So beläuft sich die Genehmigungs- und Einreichungsgebühr
eines Single FCP, einer SICAV sowie eines klassischen Spezialfonds
dann auf 3.500,– EUR, die eines Umbrella Fonds (FCP,
SICAV oder Spezialfonds) auf 7.000,– EUR. Für die Genehmigung
einer selbstverwaltenden SICAV (Single und Umbrella) fallen zukünftig
10.000,– EUR an.
Auch die jährlichen Gebühren werden seitens der CSSF erhöht.
So zahlen Single FCP, SICAV und klassische Spezialfonds dann
3.000,– EUR, Umbrella FCP, SICAV und Spezialfonds mit einem
bis fünf Teilfonds 6.000,– EUR, mit sechs bis 20 Teilfonds
12.000,–EUR, mit 21 bis 50 Teilfonds 20.000,– EUR und Umbrellafonds
mit mehr als 50 Teilfonds 30.000,– EUR jährlich.
der Erbringung dieser Dienstleistungen annehmen.
Im aktuellen Vorschlag sind nun
Versicherungs- und Pensionsvorsorgeprodukte,
sowie Berater, die sich explizit abhängig
nennen, von diesem Verbot ausgenommen.
Die Möglichkeit, „Execution only“ Dienste
für nicht-komplexe Finanzinstrumente anzubieten,
wird weiter eingeschränkt, indem
wesentlich mehr Finanzinstrumente als
komplex eingestuft werden. Bzgl. der neuen
Regeln für „Execution-only“ Dienstleistungen
besteht auch das Risiko, dass gewisse
UCITS-Fonds in Zukunft als komplexe
Finanzinstrumente angesehen werden
könnten, und daher für die Vertriebsplattformen
das Problem entsteht, komplexe
und nicht-komplexe UCITS zu unterscheiden.
Dies könnte einzelne Intermediäre
sogar dazu veranlassen, keine Executiononly
Orders für die Gesamtheit aller UCITS-
Fonds mehr zu akzeptieren.
Ausblick:
Der Europäische Rat muss nun zu den
vom Europäischen Parlament gemachten
Vorschlägen Stellung beziehen. Für den
(unwahrscheinlichen) Fall, dass der Rat die
Vorschläge des Parlaments vollumfänglich
absegnet, wäre dies bereits das Ende
des legislativen Prozesses. Vielmehr ist es
jedoch wahrscheinlich, dass es zu einer
zweiten Lesung im Europäischen Parlament,
und womöglich sogar einem Schlichtungsverfahren
zwischen dem Parlament
und dem Rat kommen wird, bevor eine
Einigung erzielt werden kann.
In der folgenden Tabelle haben wir die neuen Gebühren übersichtlich
für Sie zusammengefasst:
Genehmigungs- und Einreichungsgebühr (einmalig) in EUR
Single FCP / SICAV / Spezialfonds klassisch 3.500,--
FCP / SICAV / Spezialfonds Umbrella 7.000,--
Selbstverwaltende SICAV klassisch od. Umbrella 10.000,--
Jahresgebühr in EUR
Single FCP / SICAV / Spezialfonds klassisch 3.000,--
FCP / SICAV / Spezialfonds Umbrella
1 bis 5 Teilfonds 6.000,--
6 bis 20 Teilfonds 12.000,--
21 bis 50 Teilfonds 20.000,--
Über 50 Teilfonds 30.000,--

Aufsichtsbehörden beschränken
Investitions möglichkeiten von OGAW-Fonds
Am 20. November 2012 hat die europäische
Aufsichtsbehörde ESMA eine Stellungnahme
abgegeben, welche verneint, dass im
Rahmen der 10 %-Quote des Artikels 41 (2)
a) des Luxemburger Fondsgesetzes (auch
als „Trash-Ratio“ bezeichnet) auch Dachfonds
oder alternative Fondsvermögen
(z.B. Hedgefonds, Rohstofffonds, Immobilienfonds)
erworben werden dürfen. Diese
Investments waren von der Luxemburger
Aufsichtsbehörde in der Vergangenheit – im
Gegensatz zur deutschen Auslegungspraxis
– im Rahmen der Trash-Ratio unter gewissen
Voraussetzungen akzeptiert worden. Gemäß
der aktuellen Verlautbarung der ESMA
müssen OGAW-Fonds bis zum 31. Dezember
Utz Schüller, 35 , ist zum
Vorstand der LRI Invest
berufen worden. Er ist
seit Mai 2011 bei LRI Invest
beschäftigt und hatte
zunächst die Leitung
der Bereiche Fund Cont-
Utz Schüller rolling und Finance übernommen.
Ab 1. Januar
2013 wird er für die Bereiche Fund Accounting
Alternative & Traditional Investments, Fund
Controlling & Valuation, Finance sowie die
neue Verbriefungsplattform als Vorstand der
LRI Invest Securitisation S.A. und LRI Invest Issuance
S.A. verantwortlich zeichnen. Markus
Gierke wird zukünftig alle Frontbereiche (Business
Development Alternative Investments,
Relationship Management, Partner Fund Management,
die Niederlassung Frankfurt sowie
Beteiligungen) und IT/Orga leiten, während
Bernd Schlichter Risk & Reporting, Legal &
Fund Consulting, Compliance, Internal Audit
und Human Resources verantworten wird.
LRI Invest S.A. • 1C, rue Gabriel Lippmann
L-5365 Munsbach, Luxemburg
Phone (+352) 261 500-1
Fax (+352) 261 500-2299
E-mail info@LRI-Invest.lu
Internet www.LRI-Invest.lu
LRI InvestAktuell | Dezember 2012
2013 ihre Portfolien bereinigt haben. Neuerwerbe
und Aufstockungen von bereits gehaltenen
Positionen sind allerdings ab sofort
untersagt.
Wir werden alle Portfolien der von der LRI Invest
S.A. verwalteten OGAW-Fonds analysieren
und die entsprechenden Fondsmanager
und Anlageberater über eventuelle Abverkäufe
sowie gegebenenfalls attraktive Alternativlösungen
informieren. Nicht betroffen
von den oben genannten Einschränkungen
sind Nicht-OGAW Fonds (z.B. Teil II-Fonds,
SIF), welche selbstverständlich im Rahmen
ihrer Anlagepolitik weiter in Dachfonds oder
alternative Zielfonds investieren können.
LRI Invest nun mit dreiköpfi gem Vorstand
Nach Abschluss des Studiengangs Internationale
Betriebswirtschaftslehre in
Deutschland und Frankreich und Stationen
bei KPMG und der Bayerischen Landesbank
Paris war Utz Schüller fast 10 Jahre bei PwC
Luxemburg beschäftigt. Schwerpunktmäßig
kümmerte er sich in dieser Zeit um die Prüfung
von komplexen Investmentfonds, Banken
und Verwaltungsgesellschaften sowie
um die Bereiche Compliance, Investment
Management, Risikomanagement und Bewertung.
Im Jahr 2008 erwarb er darüber
hinaus die Qualifi kation als Luxemburger
Wirtschaftsprüfer (Réviseur d‘Entreprises).
Utz Schüller verfügt über tiefgreifende
Kenntnisse bezüglich Investmentfonds, Verbriefungen
und Finanzen, welche er neben
seiner Tagesarbeit in vielfältigen Projekten
wie der Umsetzung von AIFMD, OGAW IV –
VI oder EMIR sowohl bei der LRI Invest S.A.
als auch im Fachverband der Luxemburger
Fondsindustrie ALFI oder auf Konferenzen
der Fondsbranche effektiv einsetzt.
Save the date – 30.-31. Januar 2013
Fonds professionell Kongress Mannheim
Vom 30. bis 31. Januar 2013 öffnet Europas
erfolgreichster und größter Fachkongress
für Investmentberater erneut seine Pforten.
Die LRI Invest S.A. wird am Stand 188 im 2.
Obergeschoss (3. Ebene) ebenfalls vertreten
sein. Guido Lingnau, Geschäftsführen-
der Gesellschafter und Fondmanager bei
Guliver, wird auf Einladung der LRI Invest
S.A. am Mittwoch, 30.01.2013 um 12:40
in Saal 11 zu dem Thema Finanzmarkt-Ausblick
2013 „Die nächste Welle von Finanzkrisen“
referieren.
Impressum Herausgeber: LRI Invest S.A.
Ihr Ansprechpartner (V.i.S.d.P.):
Manuela Pehl, manuela.pehl@lri-invest.lu
Ausbau unseres
Business Development
Teams
Seit Oktober 2012 zählt
Dr. Angelina Andonova
zum Team der LRI Invest
S.A. Luxemburg. Als Director
International Business
Development zeichnet
sie vom Stamm sitz in
Dr. Angelina Andonova Luxemburg aus für die
Gewinnung und Betreuung
institutioneller Kunden außerhalb der
DACH-Region verantwortlich. Frau Dr. Andonova
hat an der Universität von Eichstaett/
Ingolstadt Betriebswirtschaft mit Schwerpunkt
Internationale Kapitalmärkte studiert
und dort anschließend in Volkswirtschaft
promoviert. Dr. Andonova war zuletzt bei
Tungsten Capital Management in Frankfurt
als Senior Investment Strategist tätig.
Als Verstärkung unseres
Teams der deutschen
Niederlassung in Frankfurt/Main
begrüßen wir
Juan Pablo Torres. Er ist
in der Akquisition und
Betreuung institu tio nel-
Juan Pablo Torres ler Kunden in verantwortungsvoller
Position
tätig. Der 29-Jährige hat in Kolumbien und
Australien Finanzwesen studiert und in
Deutschland einen Abschluss als MBA erworben.
Darüber hinaus steht er als Level-III-Kandidat
vor dem CFA-Abschluss. Seine berufl iche
Laufbahn startete er im Jahr 2007 bei der
Landesbank Baden-Württemberg in Stuttgart.
Zum Jahresende bedanken wir uns
für die Treue und das uns entgegengebrachte
Vertrauen. Ihnen und Ihren
Familien wünschen wir ein frohes
Weihnachtsfest und für das Jahr
2013 Gesundheit, Glück und Erfolg.
Terminvorschau
30.-31. Januar 2013:
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Kongress Mannheim
25.-28. Februar 2013:
Super Return International,
Berlin
Gestaltung und Produktion: FBO – Agentur für Marketing und Neue Medien