ODIN Kreditt

ODIN Kreditt
Fondskommentar oktober 2015

ODIN Kreditt – oktober 2015
Avkastning siste måned og hittil i år
●
●
Fondet leverte siste måned en avkastning på 2,1 prosent. Referanseindeksens avkastning var -0,3 prosent.
Hittil i år er fondets avkastning 2,8 prosent. Referanseindeksens avkastning er 1,3 prosent hittil i år.
Større kjøp og salg siste måned
●
Siste måned har vi kjøpt senior obligasjoner i de islandske bankene Islandsbanki og Landsbankinn, samt subordinerte
obligasjoner i Nordea og DNB. Vi har også kjøpt fondsobligasjoner i KLP og den finske kommunelåntakeren Kunta.
●
Vi har solgt obligasjoner i selskaper som SpareBank 1 SMN, Statkraft og SEB. Vi har også redusert vår eksponering mot
Swiss Life, Credit Suisse og det nederlandske telefonselskapet KPN.
Prisforandring siste måned
●
●
Kursvinner i september var vår obligasjon i råvareselskapet Tizir og ansvarlige lån i bankerne Standard Chartered og
Raiffeisen International. Forsikringsselskapene NN Group, Aegon og AXA gjorde det også bra med gode kursgevinster i
løpet av måneden.
Dårligst kursutvikling hadde to obligasjoner i norske Siem Offshore og en obligasjon i Golar LNG Partners.

ODIN Kreditt – oktober 2015
Fond data
●
●
Fondet har en yield på 4,3 % (forrige måned 4,6 %)
Fondets rentedurasjon er 2,6 (2,8)
● Fondets eksponering mot NOK er 94 % (96 %)
●
●
Fondet har 167 (167) obligasjoner fra 111 (110) utstedere
Fondets high yield-andel er 19 % (19 %)
Rente og valutamarkedet
●
●
Tysk 10 års statsrente er 0,52 % (0,59 % forrige måned)
Amerikansk 10 års statsrente er 2,14 % (2,04 %)
● Én euro koster NOK 9,34 (9,52) og én amerikansk dollar koster NOK 8,49 (8,52)
●
Kredittindeksen iTraxx Europe Crossover ligger på 297 bps (373bps)
Data per 30. okt 2015

Sterk måned for ODIN Kreditt
Oktober var en sterk måned for ODIN Kreditt, som
var opp mer enn to prosent. Fondet har dermed tatt
igjen fallet i september. Det betyr at fondet er opp
2,8 prosent hittil i år, per utgangen av oktober.
Kredittmarkedet var sterkt i oktober på linje med de
fleste finansielle markeder.
400
350
300
iTraxx Europe Crossover (bps)
Risikopåslaget innen kreditt, målt ved iTraxxindeksen
falt kraftig i oktober. Blant de obligasjoner
som gjorde det best finner vi fondsobligasjoner i
store nordiske og internasjonale banker. Til tross for
sterk performance i oktober ser vi verdi i disse
papirene, og vi har brukt muligheten til å kjøpe mer i
løpet av de siste par ukene.
Det norske høyrentemarkedet var opp noe i oktober,
etter kraftig nedgang siden sommeren. DNB sin
indeks var opp 0,5 % i oktober og er dermed ned 5%
hittil i år.
250
200
jan apr jul okt
110
105
100
DNB Norway High Yield Index
95
jan apr jul okt
iTraxx i basispunkter (0,01 %). DNB indeks valutasikret til norske kroner. Kilde: Bloomberg

Nøkkeltall og nyheter fra
porteføljen
- presentert på engelsk

Portfolio Return Since Inception % (NOK)
160
150
140
130
120
110
100
90
ODIN Kreditt
Benchmark
Historical Returns % (NOK) *
Last month YTD 1 Y 3 Y 5 Y
Since
inception
Portfolio 2,09 2,81 4,31 6,87 6,14 7,77
Benchmark -0,27 1,27 2,79 2,52 2,95 3,76
Excess Return 2,36 1,54 1,52 4,35 3,19 4,01
* Returns for periods exceeding 12 months are annualized. Benchmark is ST4X, index for Norwegian Government bond with 3 year duration

Annual returns since launch
18%
16%
15,5 %
14%
12%
10%
8,8 %
8%
7,4 % 7,6 %
6%
4,4 %
6,1 %
5,1 %
4%
2%
3,3 %
1,3 %
2,1 %
0,9 %
2,8 %
1,3 %
0%
-2%
-0,5 %
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
ODIN Kreditt
Indeks
Indeks er 3 årig norsk stat (ST4X). 2009 er fra fondets start (01. sept) til 30. des. 2009, ikke annualisert. 2015 er hittil i år, ikke annualisert.

Sector allocation
70%
60%
58,6 %
50%
40%
30%
28,6 %
20%
10%
0%
3,0 % 2,4 % 2,0 % 1,8 % 1,7 %
Bank Forsikring Industri Telekom Infrastruktur Energi Råvarer Stat,
kommune
0,7 % 0,6 % 0,4 % 0,2 %
Konsum Kapitalvarer Teknologi
Per 30. okt 2015

Country allocation
25%
22,1 %
20%
15%
10%
11,0 % 10,6 % 10,6 %
8,0 % 7,7 %
6,9 %
5%
4,8 % 4,5 %
3,8 %
0%
2,0 % 2,0 %
1,6 % 1,3 % 1,2 % 1,0 %
0,6 % 0,2 %
Per 30. okt 2015

20 Largest holdings
6%
5%
5,1 % 5,0 %
4,0 %
4%
3,4 % 3,3 % 3,2 % 3,2 %
3%
2,8 % 2,7 %
2,4 % 2,4 % 2,4 %
2%
1,9 % 1,8 % 1,8 % 1,6 % 1,6 %
1,4 % 1,4 % 1,3 %
1%
0%
Per 30. okt 2015

Credit Rating
80%
70%
70,8 %
19%
60%
50%
40%
30%
20%
14,4 %
10%
0%
0,0 % 0,7 %
9,6 %
3,5 %
AAA AA A BBB BB B CCC /
lavere
0,3 % 0,7 %
NR
Investment grade
81%
High yield
Per 30.10.2015. NR=Not rated, har ikke noen rating. Rating er rating fra Moody’s, S&P’s eller Fitch. Hvis slik rating ikke
foreligger brukes rating fra minst to norske meglerhus.

Government bond yields

Currency rates

Global High Yield Spreads
Kilde: Swedbank

OECD Leading indicator
Level above 100 indicates expanding activity in OECD area

The International Monetary Fund (IMF)
Economic growth forecast

Om ODIN Kreditt
ODIN Kreditt er et aktivt forvaltet rentefond som
investerer i renteinstrumenter, samt norske og
utenlandske UCITS og non- UCITS rentefond,
herunder både børshandlede fond, indeksfond og
aktivt forvaltede rentefond globalt.
En mindre del av porteføljen (maks 20 prosent) kan
ha en lavere kredittvurdering enn BBB- eller ikke ha
noen offisiell kredittvurdering.
Resten av renteinstrumentene er utstedt av selskaper
med offisiell kredittvurdering (Standard &
Poor’s, Moody’s og/eller Fitch) på BBB- eller høyere.
For norske rentepapirer kan skyggerating fra
finansinstitusjoner i Norge brukes hvis utsteder ikke
har offisiell kredittvurdering.
Fakta om fondet
Etableringsdato 1.9.2009
Referanseindeks
Basisvaluta
Norske statsobligasjoner 3 år
(ST4X)
NOK
Forvaltningshonorar 0,75 %
Tegn.-/innløsningsgebyr 0 %
Minste tegningsbeløp
1 000 NOK

Om forvalterne
@ODINkreditt
Mariann Stoltenberg Lind begynte i ODIN 1.
november 2013. Mariann er utdannet sivilingeniør
fra NTNU, og har i tillegg gjennomført AFA-studiet.
Mariann har forvaltet ODIN Kreditt siden 1. november
2013.
Mariann har tidligere jobbet for Storebrand
Kapitalforvaltning i 14 år. I Storebrand har hun også
jobbet som kredittanalytiker innen Norske Renter og
Kreditt.
Ansvarlig forvalter Nils Hast kom til ODIN i februar
2011. Han er utdannet Master of Science fra Kungliga
Tekniska högskolan og har vært ansvarlig forvalter i
ODINs kombinasjonsfond og ODIN Kreditt siden deres
etablering 1. september 2009.
Nils’ lange erfaring fra finansmarkedene i Norge og
internasjonalt har gitt ham solid faglig bakgrunn innen
porteføljeforvaltning generelt og det internasjonale
kredittmarkedet spesielt.

Vi minner om…
Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av
markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli
negativ som følge av kurstap.
Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt
kilder som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er
presis eller komplett.
Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette
innebærer at ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten,
samt andeler i ODINs verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS’ interne
retningslinjer for ansattes egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og
Verdipapirfondenes forenings bransjestandard.
Du finner mer informasjon på www.odinfond.no