Un modelo de corrección de errores para el tipo de cambio real en ...

Un modelo de corrección de errores para el TCR de Uruguay: 1983:I-2005:IV
Cuadro I: Contraste de Raíces Unitarias
Tests de raíces unitarias
H0 existe una raíz unitaria Especif. ADF 1 PP 2 Tipo 3
TCR C 3,28*(0) 3,28* (4) I(1)
Prmeddes C+T 1,74 (0) 2,04 (4) I(1)
GgobPIBdes
C+T
C
5,33 (0)***
1,63 (1)
5,35 (3)***
1,70 (3)
I(0)
I(1)
Totdes C 2,18 (1) 2,9* (3) I(1)
Tasaneta C 1.72 (0) 2.14 (4) I(1)
H0 = Existe una raíz unitaria
* Rechazo H0 al 10%
**Rechazo H0 al 5%
***Rechazo H0 al 1%
1)Lags entre paréntesis-criterio: mínimo Schwarz
2)Bandwiths entre parentesis- criterio: Newly west select
3)Todas las series resultan estacionarias en primeras diferencias en sus
especificaciones alternativas correspondientes
La importancia del estudio de raíces unitarias se debe al hecho de que dos series de
distinto orden no podrán estar integradas entre sí. Si bien esto es cierto, Cuthertson et
al (1992) dan cuenta de la posibilidad de encontrar relaciones de cointegración entre
tres o más series de distinto orden de integración bajo la condición de que
combinaciones lineales de las series de mayor orden estén cointegradas con las series
de menor orden. De este modo, aún cuando el GGobPIB sea una serie I(0) esto no
necesariamente conduce a descartar la existencia de una relación de cointegración
entre este grupo de variables.
Excluyendo el GGobPIBdes, el proceso generador cuya raíz unitaria resulta menos
significativa es el del propio TCR. Esta ambigüedad, que no permite descartar de
plano la presencia de una relación de PPC, contribuirá a resultados débiles de
cointegración cuando esta sea testeada a través de los estadísticos de Traza y mayor
Valor Propio. Los estudios relevados para Uruguay que evalúan el orden de
integración del TCR respaldarían la existencia de una raíz unitaria en la serie.
Concretamente, tanto Aboal (2002) trabajando con un TCR compuesto por un cociente
de canastas de bienes transables y no transables, como H. Finger (2006) quien utiliza
un promedio de precios al consumo ponderados por comercio, o Fernandez et. al.
cuando analizan los TCR bilaterales con EEUU Argentina y Brasil entre 1980 y 2005
encuentran que el TCR es una variable I(1).
III.b-
Estimación del TCRbh para Uruguay:
Análisis de cointegración:
Los tests de Johansen-Juselius, para este conjunto de series, no resultan
contundentes. Si se toma el estadístico de la traza, no puede rechazarse la no
existencia de una relación de cointegración al 5%, pero sí al 10%; mientras que si se
considera el estadístico de máximo valor propio, la no existencia de relaciones de
cointegración se rechaza al 5%. A su vez, no puede rechazarse la existencia de a lo
sumo 1 relación de cointegración bajo ninguno de los dos test.
Preliminar -15-