Julio Aragón

Tipo de
Cambio
Fix / pesos por
dólar.
Rango intercuartil
Inferior 15.20
Mediana 15.23
Superior 15.32
15.50
15.40
15.30
15.20
15.10
15.00
01/05/2015; 15.20
06/05/2015;
15.49
07/05/2015;
15.32
12/05/2015;
15.14
15/05/2015; 15.22
16/05/2015; 15.12
22/05/2015;
15.21
19/05/2015; 15.02
29/05/2015; 15.36
27/05/2015; 15.26
El ABC del
Inversionista
POSTURA
ECONÓMICA
AÑO XXXIV N° 2 México D.F. Junio de 2015
www.posturaeconomica.mx
Julio
Aragón
En Entrevista
Socio de Precios de Transferencia
Baker Tilly
México, Costa Rica y Panamá

EDITORIAL
México.
Elecciones a prueba.
E l próximo siete de junio se llevaran a cabo elecciones históricas
en México. Se trata de la renovación de la Cámara de Diputados
además de gubernaturas como Michoacán, Guerrero y Nuevo León,
entre otras. Son históricas particularmente por la tensión política y las
graves atrocidades del Ejecutivo Federal por los casos de corrupción
con contratistas del gobierno como HIGA, la casa blanca y la
desaparición de 43 estudiantes normalistas que dio la vuelta al mundo
y sigue a flor de piel en muchos mexicanos. Por si fuera poco, las
reformas estructurales aprobadas en la primera mitad del sexenio, no
han despegado con la potencia que la administración prometió, y no es
para menos, reformas de esa magnitud no dan resultados en tan poco
tiempo, pero el gobierno se ha empecinado en venderlas a corto plazo.
Veamos por ejemplo la reforma educativa, probablemente ni en una
década se alcancen a ver cambios significativos en la calidad de la
educación. Claro, tomando en cuenta que los maestros disidentes no
obstaculicen este cambio. Hablando de ellos, no descarte que preparen
algo para el día de las elecciones, han estado insistiendo en
boicotearlas,
Adolfo Cotero
Director General
Por otro lado, será muy interesante ver como resulta el tema de las
candidaturas independientes. Hay algunos bien posicionados como “El
Bronco” en Nuevo León que ha recogido la molestia ciudadana en
contra del PRI y el PAN en esa entidad. Como aderezo de esta elección,
veremos el caso de MORENA, el nuevo partido de Lopez Obrador, que
tratará de quitarle votos a un desfragmentado PRD principalmente
aquí en la capital.
Sea cual sea el resultado de las elecciones, tenga usted por seguro que
a partir del 8 de junio empezará en automático la carrera presidencial
de frente al 2018, pero no se les olvide que aún quedan tres años de
administración que determinaran si el PRI sigue en los pinos.
1 | Junio 2015

CONTENIDO
PRESIDENTE Y DIRECTOR
GENERAL
Adolfo Cotero Lara
EDITOR
Juan Ignacio Aldrete
MERCADOTECNIA
Daniela Flores
Karina L. Hernández
Iviany S. Alba
VENTAS PUBLICIDAD
Eduardo Aguilar
[En Portada]
12
“Hoy en día se pueden encontrar muchas
formas, sabores, colores y esencias de
esta bebida, algo que los turistas cada
vez prefieren más y por lo tanto quedan
fascinados”
Postura Económica, publicada
mensualmente.
www.posturaeconomica.mx
posturaeconomica@posturaeco
nomica.mx Editor responsable
Juan Ignacio Aldrete, Reservas
de Derechos al Uso Exclusivo N°
04‐2011‐08101330005003‐101,
ISSN (en trámite) ambos
otorgados por el Instituto
Nacional de Derecho de Autor,
Impresa por Imagen Ideal, Juan
E. Hernández y Dávalos N°82‐B,
Col. Algarin, Deleg.
Cuauhtémoc. Queda
estrictamente prohibida la
reproducción parcial o total de
los contenidos e imágenes de la
publicación sin previa
autorización de Postura
Económica. La información,
opinión y análisis contenido en
esta publicación es
responsabilidad de los autores,
salvo error de apreciación de su
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2 | Junio 2015
De
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Opinión
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INFORME
MENSUAL
27
Rommel Palmillas | “No eztli”
En Entrevista
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De
entrada
NOTICIAS
Gobierno evalúa privatizar
aeropuertos
Economía de México está
cada vez más conectada a
la de EU: BID
[El Financiero | México]
El presidente del Banco Interamericano de
Desarrollo (BID), Luis Alberto Moreno, dijo que la
economía de México “está creciendo y está cada
vez más conectada a la economía norteamericana”.
Al margen de la Cumbre de la Unión Europea (UE)
y la Comunidad de Estados Latinoamericanos y
Caribeños (Celac), Moreno agregó que el buen
momento económico que vive México perdurará
mientras la economía de Estados Unidos se
encuentre de la mejor manera estable.
“A la medida que la economía norteamericana esté
marchando bien, eso le va ayudar”, explicó.
En ese sentido, el presidente del BID saludó la
iniciativa del presidente Enrique Peña Nieto de
emprender la senda de las reformas estructurales
al considerar que “todas implican una resistencia
natural”.
[El Economista | México]
El gobierno federal analiza la posibilidad de
incorporar, total o parcialmente, inversión privada
en los 18 aeropuertos que opera actualmente la
paraestatal Aeropuertos y Servicios Auxiliares
(ASA) y que en el 2014 movilizaron 2.4 millones de
pasajeros.
Los resultados de la evaluación se harán públicos
“antes del último trimestre” del presente año,
aseguró el titular de la Secretaría de
Comunicaciones y Transportes (SCT), Gerardo
Ruiz Esparza.
“Se está evaluando de qué manera algunos
aeropuertos que ya han crecido en número de
pasajeros puedan tener participación de capital
privado. Creo que debe ser un modelo como el
actual pero renovado”, dijo.
Incluso, fuentes de la dependencia comentaron que
también se podría modificar la participación privada
que existe en los cinco aeropuertos donde ASA
tiene alguna sociedad, como en los casos de
Querétaro y Toluca (en esta terminal OHL México
ostenta 49%, el gobierno del Estado de México 26%
y ASA 25 por ciento).
4 | Junio 2015

Producción industrial se
redujo 0.1 % en abril:
Inegi
[La Jornada México]
“La producción industrial de México
mantuvo su aletargamiento en abril de
este año, al registrar una contracción de
0.1 por ciento respecto al nivel que tuvo
en marzo, una vez eliminadas las
distorsiones por efectos estacionales y
de calendario, informó esta mañana el
Instituto Nacional de Estadística y
Geografía (Inegi)”
El virtual estancamiento mensual del sector fue causado por una caída de 3.6 por ciento en la producción
minera, donde figura la extracción de petróleo, y de 0.2 por ciento en la generación, transmisión y distribución
de energía eléctrica, suministro de agua y gas por ductos al consumidor final.
Mientras la producción manufacturera creció 2 por ciento respecto al nivel de marzo y la industria de la
construcción tuvo una elevación marginal de 0.1 por ciento.
Respecto a la evolución del sector en su conjunto en su comparación anual, el organismo indicó que la industria
registró un crecimiento de 1.1 por ciento sobre el nivel que tuvo en abril de 2014, también en cifras
desestacionalizadas.
Por sector de actividad económica, la evolución anual del sector industrial se vio influida por el desplome de
8.2 por ciento en la producción minera, en particular de la extracción de petróleo crudo. Mientras la actividad
manufacturera registró una elevación de 3.8 por ciento, una tasa menor a la alcanzada por la industria de la
construcción que reportó un aumento de 5.5 por ciento.
Resumen Semanal
Expectativas, Noticias y Opinión
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5 | Junio 2015

Recomienda:
Ecuador es atractivo
para el profesional
extranjero
[El Comercio | Ecuador]
@invasegurada
Recomendaciones sobre sus Ahorros de
forma Regulada para Clientes Españoles.
Analistas de Divisas.
Mi Lista de Deseos
Autor: Lori Nelson Spielman
Editorial: Umbriel
Solo quiero hacerte feliz
La obra es una trilogía desarrollada en 3 obras
independientes que se entrelazan: Comedor,
Sala y Jardín. Horarios Comedor: Viernes 20:45
horas, sábados 20:30 horas. Horarios Jardín:
Sábados 18:00 horas, domingos 19:30 horas.
Boletos: Entrada general por obra $350.
Mayores de 12 años. Foro Lucerna, Teatro Milán
Del 5 de junio al 16 de agosto de 2015
La flexibilización en materia migratoria y las
oportunidades laborales atrajeron a más extranjeros
al país. Entre el 2008 y 2014, el número de visitantes
creció 57,3%, según el registro de la Dirección de
Migración. Los profesionales, científicos e
intelectuales, personal de apoyo administrativo y
trabajadores de servicios y comercio son los que más
ingresaron el 2014, tanto por inmigrantes como no
inmigrantes. Los países de donde más llegan son
Colombia, Venezuela, EE.UU., España, entre otros.
De los 50 753 inmigrantes que entraron al país el año
pasado con algún tipo de visa, el 62,8% corresponde
a quienes dependen de un pariente (31 898). Tras
este grupo están los que buscan ejercer su profesión
libremente o una profesión técnica, de acuerdo con
las normas de la Ley de Educación Superior (6 948).
En estos, por ejemplo, están los médicos que piden
el aval de su título en la Senescyt y pueden ser
contratados en el sector público.
6 | Junio 2015

Guatemala: crece oposición
a ley de empleo
[AmericaEconomia| Guatemala]
Fondos de inversión del
país crecieron un 8,3% en
el último año
[crhoy| Costa Rica]
Los activos manejados en los fondos de inversión del
país pasaron de $3.574 millones a $3.870 millones ‐
unos 2 billones de colones‐; lo que se traduce en un
crecimiento interanual del 8,3%.
Estos recursos están invertidos en 97 fondos de
inversión que son manejados por 13 sociedades
administradoras.
Además, estos dineros pertenecen a 77.101 inversionistas (físicos y jurídicos), una cifra que también va en crecimiento
si se compara con los 53.948 registrados en abril del 2014.
Estas estadísticas fueron presentadas este jueves por Victor Chacón, director ejecutivo de la Cámara de Fondos de
Inversión (CAFI), quien explicó que el crecimiento de los últimos meses, tanto en inversionistas como en recursos,
podría deberse a una disminución en el monto mínimo necesario para suscribirse a un fondo, que ahora ronda los
50.000 colones, lo cual hace más asequible esta herramienta de ahorro.
La oposición a la iniciativa de ley
sobre empleo e inversión que está en
discusión en el Congreso se
generalizó entre diferentes sectores
sociales y económicos.
Al otorgar privilegios fiscales a empresas, la ley socavaría los ingresos del Estado, señalaron
directivos de la SAT. El monto que el fisco calcula que se dejarıá de percibir al comienzo de la
aplicación de la normativa serıá de Q1 mil 295 millones, en el escenario más optimista.
La Cámara de Comercio y analistas consultados también ven peligros para la estabilidad fiscal
del paıś, de aprobarse la norma.La discusión se produce en momentos en que el partido Libertad
Democrática Renovada (Lı́der) promueve una campañ a mediática que promociona
empleo.Simultáneamente, el sector privado organizado también desarrolla una campañ a de
empleo, especialmente de parte de la industria de vestuario y textiles.
7 | Junio 2015

Remesas enviadas a
Guatemala aumentaron
5,06% en mayo
[AmericaEconomia | Guatemala]
Las divisas que Guatemala recibe por concepto
de remesas familiares experimentaron en mayo
último un crecimiento del 5,06% en relación a
similar mes del 2014 al pasar de US$494 millones
a US$519 millones.
La cifra superó a la de abril cuando se
contabilizaron US$504 millones. Según las
estadísticas del Banco de Guatemala, el monto
acumulado en lo que va del año de las remesas
familiares representa ingresos por US$2 mil 419
millones, lo que significa un incremento del
8.8%, con respecto a los US$2 mil 222 millones
obtenidos en el mismo plazo de 2014.
El Banco de Guatemala (Banguat) informó que
las remesas familiares contabilizadas en mayo
pasado sumaron US$519 millones, un incremento
del 5,1% más que los US$494 millones que se
recibieron en el mismo mes del año pasado.
Según las estadísticas del
Banco de Guatemala, el
monto acumulado en lo que
va del año de las remesas
familiares representa
ingresos por US$2 mil 419
millones.
De acuerdo con cálculos del Banguat, se espera
que hacia finales del año las remesas
representen ingresos de divisas por US$5 mil 986
millones contra US$5 mil 544 del 2014.
8 | Junio 2015

Agenda
Puertos panameños son
superados por terminal
Lázaro Cárdenas de México
[América Economía | Panamá]
“Este reconocimiento es un incentivo para
que el equipo del puerto mantenga los
altos estándares que nos distinguen
como la mejor maniobrista de
Latinoamérica”, explicó Alfredo Huesca,
Gerente General de la terminal.
“Celebramos este distintivo y refrendamos
nuestro compromiso por brindar servicios con
excelencia aumentando el valor de la cadena
logística de México y la región”, detalló.
Con una capacidad instalada de hasta dos
millones de TEU, el recinto de Lázaro Cárdenas es
un nodo logístico fundamental para el comercio de
México, el cual recientemente concluyó su
segunda etapa de construcción que requirió una
inversión de US$1.600 millones.
9 | Junio 2015

INFORMACIÓN Y NEGOCIOS
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El ABC del
inversionista
12 | Junio 2015

Actualmente existen
instrumentos financieros que
permiten al público
inversionista participar
formalmente en el mercado de
acuerdo al perfil, los objetivos
y la personalidad de cada uno
de los interesados.
13 | Junio 2015

Hay varios
mitos que hay
que desechar
de la cabeza
cuando se
quiere hablar
de inversiones.
El primero de ellos es que no es necesario contar
con grandes sumas de dinero para poder hacerlo.
Actualmente existen instrumentos financieros
que permiten al público inversionista participar
formalmente en el mercado de acuerdo al perfil,
los objetivos y la personalidad de cada uno de los
interesados. Otro de los mitos que hay que
sacudirse, es que al participar en estas inversiones
se requiere un conocimiento especializado y
complejo para que puedas obtener rendimientos
atractivos. Desde luego que mientras más
conocimiento se adquiera, más y mejores
resultados se obtendrán en los mercados, sin
embargo existe un abanico de posibilidades para
inversionistas expertos, amateurs y novatos que
flexibilizan la entrada de participantes.
Establecer objetivos de
inversión y un portafolio
adecuado para el tipo de
objetivos a cumplir
Un requisito que sin duda se vuelve indispensable
antes de invertir, es establecer objetivos y metas
que conformen un proyecto de inversión. Lo
anterior impacta de manera fundamental en el
portafolio de opciones que tiene el inversionista
para elegir. Por ejemplo, si lo que se quiere es
asegurar la vida familiar, la educación de los hijos,
el retiro laboral, o una combinación de todas las
anteriores tendríamos que pensar en una
selección de instrumentos adecuados o bien, una
combinación de varios para cumplir sus objetivos.
Estos elementos definen el horizonte de inversión
y la aversión al riesgo del inversionista. Además,
se identifica el perfil del inversor que es pieza
clave para trazar una buena ruta y tener éxito en
las decisiones de inversión. Esta toma de
decisiones son las que el inversionista tiene que
comprender como una suma aritmética.
14 | Junio 2015

Lograr ganancias con el capital
invertido requiere no solo de
haber tomado una buena
decisión en algún momento y
haber obtenido ganancias
extraordinarias con algún
título, acción o derivado, es la
suma de todas las buenas
decisiones, menos todas las
malas decisiones. Si al final de
nuestro horizonte de inversión,
el balance final fueron más
decisiones buenas que malas,
tendremos un buen logro con
nuestra inversión.
La inversión puede dividirse en inversión de cartera o directa. La primera, se refiere a todos los instrumentos
financieros, acciones, títulos, opciones, contratos, etc. que se intercambian principalmente en el mercado de
valores. La inversión directa, aunque relegado por las grandes instituciones financieras, ofrece también
atractivos rendimientos, sin embargo requiere de un compromiso profundo ya que técnicamente se refiera a
emprender un negocio propio con un pan de negocios o invertir en uno ya existente probado o no. Aunque
este análisis aborda principalmente la inversión en cartera, no se descartará por completo.
Es por ello que antes de realizar cualquier tipo de inversión, es necesario contar con lo siguiente:
Objetivos
Perfil del Inversor
Diversificar y cubrir riesgos
Fiscalización y comisiones
Estructura de portafolio e inversión
63%
De los proyectos
de inversión
fracasan por no
tener claros sus
objetivos
15 | Junio 2015

OBJETIVOS
Saber para qué se está invirtiendo es lo primero
que hay que tener en claro para poder tomar una
decisión. Por ejemplo, si se está ahorrando para la
compra de una casa, para aumentar su
patrimonio, para la educación de sus hijos, para su
jubilación. Los tiempos para esperar resultados y
las alternativas de inversión varían notablemente
de un objetivo al otro.
Ahora debe identificar los objetivos que quiere
que cumpla su inversión. Estos pueden ser:
preservar el capital, obtener una renta o lograr un
crecimiento de sus ahorros.
Los tiempos
para esperar
resultados y
las alternativas
de inversión
varían
notablemente
de un objetivo
al otro.
Las inversiones que buscan preservar el capital
privilegian la falta de variaciones de valor, y están
generalmente asociadas a períodos de tiempo
muy cortos. Las inversiones que buscan obtener
una renta privilegian la obtención de rentabilidad
y están asociadas a un período de maduración
más prolongado. Las inversiones que buscan
crecimiento procuran ante todo elevados niveles
de rentabilidad. Las personas que invierten en
acciones son un ejemplo de quienes buscan un
crecimiento para sus ahorros.
El resultado de cada una de estas inversiones será
sustancialmente diferente. Y en este sentido debe
tenerse en cuenta que cuanto más alta es la
rentabilidad esperada, mayor será el riesgo
asociado a esa inversión. Generalmente las
inversiones más conservadoras son menos
rentables.
17 | Junio 2015

PERFIL DEL INVERSOR
Se refiere a las características de una persona
que guían la manera en que debiera tomar
sus decisiones de inversión, incluido su nivel
de tolerancia al riesgo, en relación a los
diversos instrumentos de inversión que
existen en el mercado. En la medida que se
conozca el tipo de inversionista, se podrá
elegir entre las alternativas de inversión que
se adapten al perfil.
Saber cuáles son las necesidades y objetivos
de inversión actuales, cuál es el horizonte de
inversión, la disponibilidad con la que
necesitará el dinero, el nivel de riesgo con el
que se siente más cómodo, ayuda a definir el
perfil del inversionista.
Diversos factores influyen en el perfil del
inversionista, la edad y el horizonte de
tiempo de la inversión, que determinan
cuánto tiempo podemos esperar para que la
inversión de frutos. Los ingresos, tanto los
que se perciben hoy, como los que se espera
obtener.
Las obligaciones financieras contraídas,
mientras más obligaciones tenga con otros,
tendrá menor capacidad de ahorro.
Patrimonio, que representa el respaldo
económico con el que cuenta. Capacidad de
ahorro, que le permitirá aprovechar
oportunidades o hacer frente a imprevistos.
Tolerancia al riesgo, cuánto se está dispuesto
a arriesgar. Conocimientos financieros, es
más fácil invertir en algo conocido que en
algo desconocido.
Existen tres principales perfiles de inversión:
Conservador
Este inversionista se caracteriza por ser
menos tolerante al riesgo y valorar la
seguridad. Por lo tanto, escoge instrumentos
de inversión que le den certeza de que no
perderá parte o todo el dinero que invertirá.
No le importa que el rendimiento obtenido
sea bajo.
Prefiere invertir en instrumentos de deuda,
como títulos de deuda, depósitos a plazo o
cuentas de ahorros, porque puede saber la
rentabilidad que tendrán al adquirirlos.
Moderado
Este inversionista es cauteloso con sus
decisiones, pero está dispuesto a tolerar un
riesgo moderado para aumentar sus
ganancias. Procura mantener un balance
entre rentabilidad y seguridad. Suele buscar
la creación de un portafolio o cartera de
inversión que combine inversiones en
instrumentos de deuda y capitalización.
Generalmente se trata de personas con
ingresos estables, que pueden ser entre
moderados y altos, por ejemplo padres de
familia con capacidad de ahorro.
18 | Junio 2015

Agresivo
Busca los mayores rendimientos posibles, por lo que está dispuesto a asumir el riesgo que sea
necesario. Se trata por ejemplo, de inversionistas jóvenes, pero que cuentan también con solidez
económica y con ingresos de moderados a altos y personas solteras o aún sin hijos, entre los 30 y
los 40 años de edad. Esta clase de inversionistas corre riesgos en los mercados y opta por los
instrumentos que prometen las ganancias más elevadas, sin importar si en un momento dado se
arriesga a perder la mayor parte de la inversión.
Este tipo de personas prefieren portafolios de inversión en los que combinan fondos de
capitalización, deuda a corto plazo y deuda a largo plazo. Ser un inversionista agresivo puede dar
buenos resultados, siempre que no se esté invirtiendo el dinero de los gastos cotidianos. No es
recomendable mantener esta actitud de riesgo cuando no se cuenta con la suficiente solvencia, o si
se tienen compromisos familiares importantes.
DIVERSIFICAR Y CUBRIR RIESGOS
Estos conceptos difícilmente pueden desasociarse, ya que una de las formas para disminuir el riesgo
es diversificando nuestras inversiones. Es importante la cobertura de riesgos con instrumentos que
permitan prever fluctuaciones en nuestras inversiones, por ejemplo seguros, coberturas cambiarias
o instrumentos que
19 | Junio 2015

FISCALIZACIÓN Y COMISIONES
No hay nada más frustrante que después de
haber obtenido buenos rendimientos en
nuestras inversiones, nos enteremos de una
comisión o impuestos que hay que pagar por
haberlas obtenido. Antes de tomar la
decisión de los instrumentos en los que
vamos a invertir es indispensable tener muy
claro las comisiones e impuestos que implica
el invertir en los instrumentos que elijamos.
En México recientemente se aprobó la
reforma financiera que grava las ganancias
de capital, así como en muchas otras
legislaciones del mundo. Aunque no
desincentiva la inversión del todo, es
preferible tener claro desde el principio los
descuentos que nuestras ganancias van a
sufrir por estos conceptos y leer las letras
chiquitas de los contratos o bien preguntar al
asesor financiero al respecto.
ESTRUCTURA Y PORTAFOLIO DE
INVERSIÓN
Este último aspecto, es uno de los más
interesantes desde el punto de vista
financiero y económico. La estructura del
portafolio depende sin lugar a dudas del
perfil que tengamos como inversor, sin
embargo, es indispensable tener los
instrumentos financieros adecuados que de
acuerdo con nuestro perfil obtengan el
mayor rendimiento posible en el mercado. El
mercado de valores ofrece una variedad de
activos con diferentes combinaciones de
rendimientos y de riesgos que en la
actualidad los inversionistas utilizan con el
fin de obtener rendimientos o dividendos y
contribuir a aumentar el patrimonio de las
personas o bien el capital de las empresas.
Esta operación, si no es realizada de manera
correcta puede generar desde la falta de
liquidez hasta la pérdida de dinero. Por tal
motivo, la creación de portafolios de
inversión se convierte en una herramienta
fundamental para la toma de decisiones
permitiéndole a las empresas que los
remanentes de tesorería sean utilizados
como inversión y que estos mismos
obtengan rendimientos fructíferos y
satisfactorios.
Se hace evidente por lo tanto, que todo
aquel inversionista evitará conformar su
portafolio con una sola opción de inversión y,
por lo general, preferirá invertir en varias
opciones diferentes. Así mismo, evitará
conformar su portafolio con opciones de
inversión que se comporten de manera
similar, pues si todas sus opciones le
incrementaran su rentabilidad o valor, le
podría ir muy bien, pero si todas bajaran a la
vez podría quebrarse. Intuitivamente, el
inversionista tratará de diversificar sus
opciones de inversión, de tal manera que la
pérdida que pueda experimentar en una
opción se compense con la ganancia en otra.
21 | Junio 2015

Estas opciones de inversión se encuentran clasificadas por el sistema financiero de acuerdo a las
instituciones que las ofrecen y de acuerdo a las regulaciones de cada una de ellas. En este sentido
podemos identificar nueve principales segmentos de inversión que podemos explorar para
estructurar nuestro portafolio:
1.Instruments bancarios de inversión
2.Deuda gubernamental
3.Deuda privada
4.Fondos de inversión
5.Retiro, AFORES y seguros
6.Mercado de capitales
7.Derivados
8.ETF y Hedge Funds
9.FOREX
Cada uno de los anteriores cuenta con características y especificaciones diferentes que de acuerdo
con el perfil de inversor que tengas, tomaras más de uno o menos de otro. Al mismo tiempo, en cada
uno de estos segmentos de inversión existen reglas y diferentes participantes que son importantes
conocer y entender su funcionamiento para tomar la decisión de invertir en ellos. En la segunda parte
de esta entrega, analizaremos cada uno de ellos con más detalle
22 | Junio 2015

Opinión
No eztli
Rommel Palmillas
"Mientras dormías, lejos de mi pecho,
no de mi corazón, miraba las fotos,
nuestras fotos juntos. Quizá no sean
muchas, pero son hartas. De luz,
sonrisas y anhelos. Que han ido
haciendo el álbum de la memoria,
tangible muestra de que aún en la
distancia del tiempo habremos de
sabernos nuestros; nuestros, mas no
con ese afán egoísta juvenil y hasta
soberbio. Somos tan viejos para
celarnos, retenernos o aprisionarnos.
Somos tan jóvenes para recados en la
libreta, mensajes con millones de
corazones, besos de piquito o 'te
quieros' descarados. Eso me mostraron
las fotos, nuestras fotos, cobija de siete
capas. Porque a nuestra edad el frío se
cubre con sábanas de ensoñación:
fuertes en el invierno, frescas en el
verano. Como los besos que se
enmarcan inmensos en el retrato,
nuestro retrato amoroso y que en
estos días ausentes me llena de
esperanza los ojos. Hermosa, tan tuyos
siempre mis ojos...". Timoito teipa
23 | Junio 2015

Precios de Transferencia

Nuestros Servicios
Estudios de Precios de Transferencias
Evaluación de riesgos en materia de PT durante reestructuras de negocios
Análisis de vinculación económica y de partes relacionadas
Selección de opciones para maquiladoras
C.P.C. Julio César Aragón Carrasco
Oficina Toluca
jaragon@bakertillymexico.com
+52 (55) 52458744

Ética
César Arenas

INFORME MENSUAL
Desempeño económico
México
Con información del INEGI y cifras desestacionalizadas, durante marzo de 2015 los Ingresos obtenidos por la
prestación de los Servicios Privados no Financieros disminuyeron 1.6 por ciento frente al mes inmediato anterior,
el Personal Ocupado se redujo 1.1 por ciento, los Gastos por Consumo de Bienes y Servicios cayeron 4.4 por ciento
y la masa de las Remuneraciones Totales lo hizo en 0.6 por ciento. A tasa anual, el índice agregado de los Ingresos
registró un crecimiento de 5.7 por ciento, el del Personal Ocupado de 0.6 por ciento y el índice de los Gastos por
Consumo de Bienes y Servicios aumentó 5.6 por ciento, mientras que el de las Remuneraciones Totales descendió
1.4 por ciento en el tercer mes de este año.

Panamá
El Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE), para marzo del 2015, medido en términos de la serie original a
precios de 1996, creció en 5.49 por ciento, comparado con igual período del 2014, informó el Instituto Nacional de
Estadística y Censo (INEC) de la Contraloría General de la República.
Los sectores que mostraron desempeño favorable fueron: transporte, almacenamiento y comunicaciones,
explotación de minas y canteras, construcción, electricidad y agua, actividades comunitarias, sociales y personales
de servicios, intermediación financiera, hoteles y restaurantes, pesca, comercio y el agropecuario.
El resto de los sectores presentaron una incidencia positiva, pero en menor ritmo, con excepción de las industrias
manufactureras, que registró disminución.
Según cifras estimadas del INEC, en marzo de 2014, comparado con el mismo mes del año anterior, el IMAE creció
4.47 por ciento.
28 | Junio 2015

Costa Rica
En el primer trimestre del 2015 (I‐trim‐15); la producción del país, medida por la tendencia ciclo del Índice Mensual
de Actividad Económica (IMAE), registró una variación media de 2,0 por ciento, inferior en 1,7 puntos porcentuales
a la observada en igual lapso del 2014.
La mayoría de las industrias muestran un menor dinamismo en su producción; donde la manufactura y agricultura,
con un peso conjunto de 36,2 por ciento en el indicador general, reversaron el crecimiento con respecto al año
previo. Adicionalmente, la industria de servicios si bien crece, desacelera a tasas superiores a las observadas en el
indicador general (6 industrias de servicios). Por otro lado; se observa una aceleración en la actividad de
construcción con respecto al primer trimestre del 2014; la cual es más que compensada por el menor dinamismo
de las industrias anteriores, y como consecuencia, el indicador general muestra una desaceleración.

Ecuador
La inversión (Formación Bruta de Capital Fijo –FBKF‐) permite identificar los sectores económicos que están
incrementando su capacidad productiva para la generación de más trabajo y mayor producción.
Ecuador es uno de los países líderes en inversión, con una FBKF promedio anual de 24.5 por ciento del PIB, en el
período 2007‐2013, superior al promedio de América Latina y el Caribe (ALC) que se ubicó en 20.1 por ciento.
En el período 2007‐2013, uno de los principales motores de crecimiento de la economía ecuatoriana fue la
construcción, al registrar el 61 porciento en promedio de inversión, a través de los proyectos hidroeléctricos,
escuelas, hospitales, carreteras, programas inmobiliarios, entre otros.
La inversión de un país, de acuerdo a la Contabilidad Nacional, corresponde a la Formación Bruta de Capital Fijo
(FBKF) y la Variación de Existencias. La FBKF se calcula sobre la base de la metodología internacionalmente aceptada
del Manual del Sistema de Cuentas Nacionales 2008 de Naciones Unidas, SCN 2008.
El Banco Central del Ecuador (BCE) pone a disposición de la ciudadanía la serie de la FBKF para el período 1965‐
2013, con apertura por industria, producto y sector institucional, la que se ha elaborado con la retropolación de las
Cuentas Nacionales anuales con la base 2007.
30 | Junio 2015

El Salvador
La recuperación mostrada por el gremio exportador en el presente año continuó su tendencia positiva, ya que al
cierre de abril de 2015, registró un total de US$1,853.7 millones, lo cual representa un crecimiento de 8.3 porciento
anual, US$142.4 millones adicionales, informó el Banco Central de Reserva. El buen desempeño del sector
exportador se refleja en los resultados positivos de las exportaciones de productos no tradicionales a
Centroamérica US$673.4 millones, fuera de Centroamérica US$644.0 millones y el sector maquila US$341.1
millones, con tasas de crecimiento de 6.1, 4.5 y 5.2 por ciento respectivamente, detalló la Institución.
Por otra parte, el gremio textil figura como una de los sectores que está contribuyendo a dinamizar las
exportaciones. Entre los principales 50 grupos de bienes exportados, sobresalen las prendas de vestir, hilos,
hilados, ropa de camas, mesa y cocina y tejidos planos con el 41.8 por ciento del total, es decir US$775.0 millones.
Este sector incrementó sus ventas respecto del año anterior en US$46.3 millones. También, el Banco Central señaló
que con relación a las exportaciones de café, los cafetaleros cerraron contratos con precios muy favorables y han
logrado exportar un total de 467 mil quintales a un precio promedio de US$197.35, esto les ha permitido observar
un incremento de US$38.5 millones y en términos de volumen 138 mil quintales más que en igual período del año
2014.
Otra rama exportadora que ha mantenido tasas positivas son los azucareros, cuyas ventas al exterior se han visto
incrementadas en el actual período en US$20.9 millones, principalmente por exportaciones a la República de China.
El 52.8 por ciento de las exportaciones de productos tradicionales corresponde a azúcar.

“Una mala planeación en las estructuras
de empresas multinacionales en materia
de precios de transferencia puede
ocasionar cargas tributarias pesadas”
¿Qué son los precios de
transferencia?
Los precios de transferencia son todos
aquellos precios que pactan empresas que
pertenecen a un mismo grupo empresarial
conocidas como partes relacionadas. Al
intercambiarse bienes o servicios, estas
pueden controlar los precios de tal forma
que es posible trasladar beneficios o
utilidades a países con una tasa
impositiva más baja. También puede ser
que paguen impuestos dos veces por la
misma operación.
¿Quiénes están obligados a
presentar un estudio de esta
naturaleza?
En México están obligados los
contribuyentes que celebren operaciones
con partes relacionadas en términos de los
artículos 76 fracciones IX y XII, 179 y 180 de
la Ley del Impuesto Sobre la Renta
Con base en tu experiencia
¿Que resulta más difícil al
desarrollar un estudio de esta
naturaleza?
Existen varios factores que contemplar
para realizar este tipo de análisis. Desde
luego la legislación del país en donde se
esté realizando el estudio implica más o
menos trabajo. Identificar adecuadamente
el método por el cual se han de analizar
las operaciones y el grupo de empresas
comparables, en su caso, p
32 | Junio 2015

En Entrevista
Julio César Aragón
Socio de Precios de Transferencia
Baker Tilly
México | Panamá | Costa Rica
¿Quién se encarga de
actualizar la legislación en
materia de precios de
transferencia?
La OCDE es la organización más influyente
en estos temas. De acuerdo a las
directrices que emite tanto para
administraciones tributarias como para
empresas multinacionales, elabora
procedimientos y recomendaciones para
analizar estos temas. Actualmente
discuten un proyecto denominado BEPS
(Base Erosion and Prifit Shifting) que trata
de unificar las legislaciones en materia de
precios de transferencia, entre otros temas
tributarios.
¿Qué les recomiendas a los
contribuyentes que están
obligados a presentar esta
documentación?
Que tomen en cuenta este análisis previo
al cierre de los ejercicios, para que un
experto les pueda proporcionar una
aproximación a los resultados finales. De
esta forma se pueden evitar ajustes por
este tema.
¿Qué consecuencias podría
traer el no cumplir con esta
obligación?
Existen multas por los impuestos omitidos
además de los ajustes que la autoridad
fiscal interponga en caso de que las
operaciones no se encuentren pactadas
bajo el principio de plena competencia.
33 | Junio 2015

Unidad de Análisis Económico

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