INFORME DE GESTIÓNPresentamos a consi<strong>de</strong>ración <strong>de</strong> los señores accionistasel informe <strong>de</strong> gestión <strong>de</strong> la Corporación FinancieraColombiana S.A., correspondiente al primer <strong>semestre</strong> <strong>de</strong>laño <strong>2011</strong>. El informe contiene una reseña <strong>de</strong> los principaleseventos económicos que ro<strong>de</strong>aron la actividad <strong>de</strong> laentidad, así como el análisis <strong>de</strong> los resultados obtenidos.La Corporación Financiera Colombiana S.A., que pue<strong>de</strong>utilizar las siglas <strong>Corficolombiana</strong> S.A. o Corficol S.A., esun establecimiento <strong>de</strong> crédito, constituido como sociedadcomercial anónima <strong>de</strong> carácter privado mediante escriturapública No.5710 <strong>de</strong>l 27 <strong>de</strong> noviembre <strong>de</strong> 1961 <strong>de</strong> laNotaría Primera <strong>de</strong> Cali (Valle), con domicilio principalen Bogotá, D.C., y sometido a la vigilancia y control <strong>de</strong>la Superinten<strong>de</strong>ncia Financiera <strong>de</strong> Colombia.(Gráfico 1). La producción <strong>de</strong> petróleo en 1T11 ascendióa un promedio <strong>de</strong> 863 mil barriles por día (bpd), lo que secompara positivamente con los 756 mil bpd producidos en1T10 y los 785 mil bpd en todo 2010. Los datos recientessiguen mostrando un incremento en la producción quellegó a 927 mil bpd en mayo. <strong>Corficolombiana</strong> esperaque el sector minero continúe impulsando la economía en<strong>2011</strong> y en los próximos años, dados los gran<strong>de</strong>s flujos <strong>de</strong>inversión extranjera que continúan entrando a Colombiapara proyectos <strong>de</strong> inversión minero-energética, el aumentoobservado y esperado en la producción petrolera, y losaltos niveles en los precios <strong>de</strong> los commodities.La Corporación pue<strong>de</strong> <strong>de</strong>sarrollar los actos y contratosautorizados a las corporaciones financieras en el EstatutoOrgánico <strong>de</strong>l Sistema Financiero o en aquellas otrasdisposiciones especiales o normas que lo sustituyan,modifiquen o adicionen.ACTIVIDAD ECONÓMICADurante el primer <strong>semestre</strong> <strong>de</strong> <strong>2011</strong> la economía continuómostrando una buena dinámica <strong>de</strong> crecimiento luego<strong>de</strong>l proceso <strong>de</strong> recuperación que se observó durante elaño anterior. Durante el primer trimestre <strong>de</strong> <strong>2011</strong> (1T11),el PIB creció 5.1% con respecto al mismo trimestre <strong>de</strong>laño anterior, ligeramente superior a la expectativa <strong>de</strong><strong>Corficolombiana</strong> que esperaba un crecimiento <strong>de</strong> 4.8%.Este dato equivale a un crecimiento <strong>de</strong> 1.9% frente a 4T10.De esta manera, <strong>Corficolombiana</strong> mantiene su pronóstico<strong>de</strong> crecimiento <strong>de</strong>l PIB en 5% para <strong>2011</strong> y <strong>de</strong> 5.3% para2012.Por ramas <strong>de</strong> actividad económica, el sector más dinámicoen 1T11 siguió siendo el minero (crecimiento <strong>de</strong> 9.4% a/a)Fuente: DANE.El crecimiento <strong>de</strong>l sector comercio (6.7% a/a en 1T11)continuó acelerándose a ritmos saludables, en línea conlos altos niveles <strong>de</strong> confianza comercial registrados en1T11. <strong>Corficolombiana</strong> espera que esta buena dinámicahaya persistido en 2T11, según lo revelan los últimos datos<strong>de</strong> ventas al por menor (crecimiento <strong>de</strong> 23.1% a/a en abrily <strong>de</strong> 20.4% a/a, excluyendo vehículos). Por su parte, elsector industrial continuó en terreno positivo al registrar unEstados Financieros Primer Semestre <strong>2011</strong><strong>Corficolombiana</strong>9
crecimiento <strong>de</strong> 5.1% a/a, superior al registrado en 3T10 y4T10 (3.3% a/a y 3.8% a/a, respectivamente). No obstante,como consecuencia <strong>de</strong> la reciente <strong>de</strong>saceleración quehan vuelto a mostrar los datos <strong>de</strong> producción industrialy el mayor ritmo <strong>de</strong> apreciación <strong>de</strong>l peso en el últimotrimestre, <strong>Corficolombiana</strong> espera que el crecimiento <strong>de</strong>lsector industrial se haya <strong>de</strong>bilitado en 2T11.El crecimiento <strong>de</strong>l sector agrícola sorprendió al registrarun incremento <strong>de</strong> 7.8% a/a, en medio <strong>de</strong> la ola invernal,aunque favorecido por una baja base estadística en1T10 (-3.1% a/a). La dinámica positiva se explicóprincipalmente por el incremento <strong>de</strong> 5.8% a/a en “otrosproductos agrícolas” 1 , lo que se compara positivamentecon la contracción <strong>de</strong> 3.1% a/a en 4T10. Igualmente,la producción <strong>de</strong> café contribuyó a la buena cifra <strong>de</strong>crecimiento anual al registrar un aumento <strong>de</strong> 36.6% a/a,que refleja principalmente la corrección <strong>de</strong>l resultado <strong>de</strong>1T10 cuando se presentó una caída <strong>de</strong> 25% a/a. Lo anteriorestá en línea con el comportamiento <strong>de</strong> las exportaciones<strong>de</strong> café durante 1T11, las cuales registraron un incremento<strong>de</strong> 103.3% a/a.mejore a partir <strong>de</strong> 3T11, en línea con la ejecución <strong>de</strong>proyectos y esfuerzos <strong>de</strong> reconstrucción que aún no hanpodido dar inicio.En contraste, el subsector <strong>de</strong> edificaciones contrarrestóparte <strong>de</strong> la caída en obras civiles, al crecer 4.1% a/a.Este subsector continúa con una buena dinámica <strong>de</strong>crecimiento en medio <strong>de</strong> un buen comportamiento <strong>de</strong>las licencias <strong>de</strong> construcción (con crecimientos positivos<strong>de</strong>s<strong>de</strong> finales <strong>de</strong> 2009 y acelerándose hasta llegar a 45.4%a/a en abril <strong>de</strong> <strong>2011</strong>(Gráfico 2); <strong>de</strong> un crecimiento <strong>de</strong> 5.9%a/a en el área censada <strong>de</strong> edificaciones en 1T11; <strong>de</strong> unaumento <strong>de</strong> 19.3% a/a en la producción <strong>de</strong> cemento grisy <strong>de</strong> 13.2% a/a en los <strong>de</strong>spachos <strong>de</strong> este material en abril;y <strong>de</strong> un incremento <strong>de</strong> 20% a/a en la cartera hipotecaria 2<strong>de</strong>l sistema financiero a mayo <strong>de</strong> <strong>2011</strong>. Por lo anterior,<strong>Corficolombiana</strong> espera que el subsector <strong>de</strong> edificacionesmuestre una buena dinámica en lo que resta <strong>de</strong>l año.Por su parte, el sector <strong>de</strong> la construcción restó dinámicaal comportamiento <strong>de</strong>l PIB en 1T11. Este sector volvióa registrar una contracción anual al caer 4.5% a/a,comparado con un incremento <strong>de</strong> 7% a/a en 4T10. Elsubsector <strong>de</strong> obras civiles explicó esta caída, al sufrir unacontracción <strong>de</strong> 11.5% en 1T11, luego <strong>de</strong> crecer 4.1%en 4T10. La <strong>de</strong>saceleración era <strong>de</strong> esperarse (aunque nonecesariamente en esa magnitud), pues fue el resultado <strong>de</strong>una muy elevada base estadística que comenzó en 2T09y se extendió hasta 1T10, a lo que se sumó la dificultad<strong>de</strong> ejecución <strong>de</strong> obras <strong>de</strong> infraestructura <strong>de</strong>bido a la olainvernal por la que atravesaba el país. <strong>Corficolombiana</strong>espera que la dinámica <strong>de</strong>l subsector <strong>de</strong> obras civilesFuente: DANE, cálculos <strong>Corficolombiana</strong>.1La participación <strong>de</strong> otros productos agrícolas en el PIB <strong>de</strong>l sector agropecuario se encuentra históricamente alre<strong>de</strong>dor <strong>de</strong> 45%.2Ajustada por titularizaciones10 Estados Financieros Primer Semestre <strong>2011</strong> <strong>Corficolombiana</strong>
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