Dinero, crédito bancario y ciclos económicos - Jesús Huerta de Soto

416 DINERO, CRÉDITO BANCARIO Y CICLOS ECONÓMICOS
la expansión de nuevos créditos durante una crisis únicamente puede lograr,
como máximo, posponer la inevitable llegada de la recesión, haciendo que el
posterior reajuste sea todavía más grave. Como Hayek ya indicó clarísimamente:
«Any attempt to combat the crisis by credit expansion will, therefore,
not only be merely the treatment of symptoms as causes, but may also prolong
the depression by delaying the inevitable real adjustments.» 36
Finalmente, la prescripción de algunos monetaristas a favor de establecer
una regla constitucional con un crecimiento prefijado de la oferta monetaria
que «garantice» la estabilidad monetaria y el crecimiento económico, no sería
tampoco capaz de impedir el surgimiento de las crisis económicas si es que las
nuevas dosis de oferta monetaria siguen inyectándose al sistema, en mayor o
menor medida, en forma de expansión crediticia. Además, como ya sabemos,
siempre que un aumento de la productividad general de la economía «exigiese»
una mayor expansión crediticia para mantener estable el poder adquisitivo
del dinero, se desencadenarían más gravemente todos los procesos que
inexorablemente llevan a los errores de inversión y a la crisis, y que los teóricos
monetaristas son incapaces de aprehender por culpa de las evidentes carencias
del instrumental analítico de tipo macroeconómico que utilizan. 37
Breve referencia a la teoría de las expectativas racionales
El análisis que estamos desarrollando en este libro sirve, igualmente, para criticar
tanto la hipótesis de las expectativas racionales como otras aportaciones
que se han venido desarrollando dentro de la denominada «nueva macroeconomía
clásica». Como es sabido, según la hipótesis de las expectativas racionales,
los agentes económicos tienden a realizar predicciones correctas utilizando
adecuadamente toda la información relevante, así como el conocimiento
científico disponible gracias a la teoría económica. De acuerdo con esta hipótesis,
se argumenta que a la larga son infructuosos los intentos de los gobiernos
por influir en la producción y en el empleo por medio de las políticas
monetaria y fiscal. De manera que las políticas tradicionales, en la medida en
que sus efectos tienden a ser previstos por los agentes económicos, se demuestran
incapaces de afectar a la producción real o al empleo. 38
36 F.A. Hayek, «A Rejoinder to Mr. Keynes», Economica, vol. XI, n.º 34, noviembre de 1931,
pp. 398-404. Reeditado como capítulo V de Friedrich A. Hayek: Critical Assessments, John
Cunningham Wood and Ronald N. Woods (eds.), Routledge, Londres y Nueva York 1991,
vol. I, pp. 82-83; y también en Contra Keynes and Cambridge: Essays, Correspondence. The Collected
Works of F.A. Hayek, ob. cit., pp. 159-164 (pp. 179-184 de la edición española de 1996). La traducción
de esta cita es: «Cualquier intento de combatir la crisis mediante la expansión crediticia,
no sólo supondrá un mero tratamiento de los síntomas en vez de las causas, sino que
además puede prolongar la depresión retrasando los inevitables reajustes reales.»
37 Véase el epígrafe 9 del capítulo VI de este libro, donde ya tratamos de los perniciosos
efectos de las políticas de estabilización del poder adquisitivo del dinero.
38 Un buen resumen del proceso de formación de estas doctrinas y su relación con las
otras escuelas macroeconómicas ha sido recientemente publicado entre nosotros por