Télécharger - Euro Disney SCA - Disneyland® Paris

EURO DISNEY S.C.A.
RAPPORT D’ACTIVITE 2002
Une Année Clé pour une Destination Unique

S O M M A I R E
Ce Rapport Annuel s’ouvre sur une Interview de notre Président 2/3 qui
commente la stratégie de la Société. Vous rencontrerez ensuite notre Equipe de
Direction 4/5 qui, avec l’aide de tous les Cast Members,
fait vivre la Magie Disney au quotidien. Les pages suivantes sont consacrées au
Gouvernement d’Entreprise 6/7, notre attitude et nos engagements envers
Disneyland Resort Paris. Trois Mots Magiques Qui Nous Rendent Uniques.
1
nos Actionnaires. Une synthèse des résultats de l’année 2002 est illustrée par les
Chiffres Clés 8/9 et complétée par le chapitre Actions et Actionnaires 10/11.
Nous reviendrons par la suite sur les Faits Marquants 12/13 de l’année 2002 et
vous ferons parcourir notre Resort 14/19. Ce Rapport s’achève sur les Nouvelles
Perspectives 20/21 et la façon dont nous œuvrons pour atteindre nos objectifs sans oublier nos
Engagements 22/23 sociaux et environnementaux.

« Au cours de ces
six premiers mois
d’exploitation, nous
avons accueilli plus
de deux millions de
visiteurs, faisant du
Parc Walt Disney
Studios® le deuxième
parc à thèmes le plus
visité de France, après
le Parc Disneyland®. »
Avant de débuter cette interview, je souhaite exprimer mes remerciements à
tous les Cast Members de Disneyland® Resort Paris pour leur travail et leur
implication, qui ont permis de faire de cette année très particulière un succès.
Je souhaite également remercier nos Actionnaires et nos Partenaires pour la
confiance qu’ils ont accordée à notre Société.
Qu’entendez-vous par une « année très particulière » ?
Jay Rasulo : 2002 a été une étape importante dans l’évolution de notre Société.
Comme prévu, nous avons inauguré le 16 mars un nouveau Parc à Thèmes,
le Parc Walt Disney Studios®, qui donne une nouvelle dimension à Disneyland Resort Paris. Malgré un climat
général défavorable, en particulier dans le secteur du tourisme, le lancement de ce Parc a été un réel succès. Au
cours de ces six premiers mois d’exploitation, nous avons accueilli plus de deux millions de visiteurs, faisant
du Parc Walt Disney Studios le deuxième parc à thèmes le plus visité de France, après le Parc Disneyland®. Nous
pouvons être fiers d’avoir ouvert à la date prévue, en respectant le budget initial et avec un très haut niveau de
disponibilité des attractions dès le premier jour.
Comment analysez-vous la performance de 2002 ?
J.R. : Malgré des résultats nets inférieurs à nos attentes, nous avons eu de nombreux signes positifs sur les
forces de notre société. La fréquentation combinée de nos deux Parcs s’est accrue de 900 000 visiteurs pour atteindre
2002, Une Étape Importante Vers la Réalisation de Nos Objectifs
aujourd’hui 13,1 millions. Un chiffre, certes, inférieur à nos prévisions mais qui représente une augmentation
considérable dans un environnement difficile pour le tourisme. De plus, les visiteurs ont non seulement été plus
nombreux, mais ils ont également dépensé davantage pendant leur séjour.
Nos résultats auraient été meilleurs si nous avions disposé d’une capacité hôtelière supérieure sur le site. Pour
l’année fiscale 2002, le taux d’occupation de nos hôtels a été de 88,2 %, en augmentation par rapport à nos
prévisions, et ce malgré l’impact négatif des événements du 11 septembre sur le tourisme. Depuis l’ouverture
du Parc Walt Disney Studios et jusqu’à la fin de notre année fiscale, le taux d’occupation des hôtels a atteint
95 %. En août, nos 5800 chambres ont même été occupées quasiment toutes les nuits.
Les dépenses de pré-ouverture du Parc Walt Disney Studios ont eu un impact négatif sur nos résultats. Il faut
cependant noter qu’il s’agit de dépenses exceptionnelles que nous avons choisi de ne pas différer ni amortir afin
qu’elles n’aient pas d’impact sur les résultats des années à venir.
Comment ces résultats s’inscrivent-ils dans votre stratégie à long terme ?
J.R. : Ces résultats démontrent que notre stratégie est la bonne et qu’elle repose sur des bases solides. En 2002,
Disneyland Resort Paris a renforcé sa position de première destination touristique européenne. Avec l’ouverture
du Parc Walt Disney Studios, le Resort a acquis une nouvelle dimension, sans équivalent en Europe, renforçant
ainsi l’attractivité de la destination .
La réaction de nos visiteurs est venue confirmer la justesse de notre stratégie : ils ont totalement adopté le
concept de Resort. Comme nous l’avions prévu, nos visiteurs restent plus longtemps et dépensent plus d’argent,
par jour et sur l’ensemble de leur séjour.
Au total, ils sont très satisfaits de notre offre. Les deux tiers de nos visiteurs déclarent avoir la ferme intention
de revenir et près de 90 % d’entre eux disent qu’ils recommanderont le Resort à leurs amis et à leur famille.
C’est pour nous la meilleure indication du succès à long terme de notre modèle.

I N T E R V I E W D U P R É S I D E N T
La tendance globale du marché soutient-elle votre stratégie ?
J.R. : C’est l’autre raison de ma confiance en notre stratégie : le marché des loisirs et des parcs à thèmes est en
croissance en Europe. De nombreuses études menées par des analystes au cours des derniers mois confirment que,
bien que le marché des parcs à thèmes ait doublé au cours des dix dernières années, il est encore sous-développé
par rapport à l’Amérique du Nord ou l’Asie. Il offre donc des opportunités de croissance dans les années à venir.
Dans notre secteur, l’expérience montre que l’offre crée la demande. Au cours des dix dernières années, l’investissement
dans de nouveaux parcs et de nouvelles attractions a été l’élément déterminant de l’accroissement des
visites dans toute l’Europe. Les Européens montrent un intérêt croissant pour les parcs, tant pour les loisirs que
pour les vacances. Ils ont également une meilleure connaissance de l’offre dans les autres pays européens et sont
plus disposés qu’avant à voyager pour les découvrir. Ils recherchent davantage le choix et la qualité. Sur tous ces
plans, Disneyland® Resort Paris est indiscutablement le leader du marché. C’est pourquoi je suis convaincu qu’il
y a un fort potentiel de développement et que nous sommes bien placés pour profiter de cette demande croissante.
Ma confiance est aussi renforcée par l’ampleur de nos projets de développement immobilier, l’autre volet de la
Convention signée avec l’état français et les collectivités locales en 1987. Aujourd’hui nous sommes à mi-parcours de
ce plan de 30 ans qui vise à développer à l’Est de Paris une destination touristique majeure et un centre économique
de premier ordre. Ce projet est créateur d’opportunités exceptionnelles de croissance sur le long terme.
Mais comment pensez-vous atteindre vos prévisions à court terme ?
J.R. : Bien sûr, toute vision doit être soutenue par un plan d’action. C’est pourquoi nous avons lancé il y a
quelques mois un plan dénommé « les 5 P » pour concentrer notre Société sur les cinq domaines dans lesquels
nous devons exceller pour réussir : la Performance, pour générer de meilleurs résultats ; la Productivité, pour
contrôler les coûts ; le Produit, dont il faut maintenir la qualité pour conserver notre avantage concurrentiel ;
le Partenariat, la collaboration avec d’autres leaders industriels pour offrir une gamme complète de produits et
de services ; le Professionnalisme et le Développement Personnel de nos Cast Members. En se focalisant sur ces
fondamentaux, nos managers mettront en œuvre notre stratégie de croissance.
2•3
« Aujourd’hui, nous
sommes à mi-parcours
de ce plan de 30 ans qui
vise à développer à l’Est
de Paris une destination
touristique majeure et
un centre économique
de premier ordre. »
Nous savons que vous quittez votre poste de Président Directeur Général
d’Euro Disney S.A. Pouvez-vous nous en dire plus ?
J.R. : J’ai été appelé à de nouvelles fonctions dans la Walt Disney Company,
en tant que Président des Disney Parks and Resorts dans le monde ainsi que
de Disney Cruise Line, des équipes sportives professionnelles et des
« Imagineers ». Je dois avouer que c’est avec regret que je quitterai Euro
Disney. Mais je sais qu’avec l’équipe de direction très compétente mise en
place et le plan ambitieux que nous avons développé, la stratégie de croissance
que j’ai mise en œuvre au cours des trois dernières années sera poursuivie.
De plus, dans mes nouvelles fonctions, je continuerai à leur apporter le
soutien de la Walt Disney Company pour réaliser la stratégie de Disneyland
Resort Paris, stratégie dont je suis personnellement convaincu.
Jay Rasulo
Président Directeur Général
Euro Disney S.A.

Une Équipe de Direction Solide pour Atteindre Nos Objectifs
1 2 3 4 5
1
YANN CAILLÈRE, DIRECTEUR GÉNÉRAL ADJOINT, OPÉRATIONS
a rejoint la Société en mars 1995. Il a été nommé Directeur Adjoint Hôtels et Disney® Village en septembre
1997 et promu Directeur Général Adjoint Opérations, en avril 2000.
2 JAMES A. RASULO, PRÉSIDENT DIRECTEUR GÉNÉRAL
a rejoint la Walt Disney Company en 1986 et exercé des responsabilités clés dans le domaine du Planning
Stratégique. Il a rejoint Euro Disney en qualité de Vice-Président en août 1998 et a été nommé Président
Directeur Général en mai 2000.
3 SERGE NAÏM, DIRECTEUR GÉNÉRAL ADJOINT, FINANCE ET NOUVELLES ACTIVITÉS
a rejoint la Société en 1992 comme Directeur du Département Costuming et occupé différentes fonctions
dans les Opérations du Parc Disneyland®. Il est Directeur Général Adjoint Finance depuis janvier 2000.
4 JEAN-CLAUDE OLIVIER, DIRECTEUR GÉNÉRAL ADJOINT, RESSOURCES HUMAINES
a rejoint la Société en septembre 2002 après avoir acquis une connaissance approfondie de la Direction des
Ressources Humaines au cours de 30 ans de carrière.
5 DOMINIQUE COCQUET, DIRECTEUR GÉNÉRAL ADJOINT, DÉVELOPPEMENT ET RELATIONS EXTÉRIEURES
a rejoint la Société comme Manager des Projets Immobiliers en 1989. Il a été nommé Directeur Général
Adjoint du Développement Immobilier et Secrétaire Général en juillet 1994.

L ’ E Q U I P E D E D I R E C T I O N
Les Cinq P
Notre nouvelle organisation repose sur une équipe soudée pour consolider mais également développer notre
stratégie dans les meilleures conditions d’efficacité, de flexibilité et de réactivité.
Cette vision stratégique s’appuie sur un plan à trois ans pour atteindre nos objectifs. Nous l’avons appelé le
programme 5 P, correspondant à 5 thèmes principaux :
P POUR PERFORMANCE : dans tous les secteurs de notre activité - tourisme et immobilier - nos efforts doivent
viser à générer des revenus additionnels.
P POUR PRODUIT : la qualité du produit est un élément fondamental de notre compétitivité. Nous devons continuer
à améliorer nos produits en offrant continuellement des événements spéciaux attrayants. Halloween est un grand
…et Mettre en Œuvre Une Stratégie Gagnante
4•5
succès, de même que Noël. En janvier, le Nouvel An Chinois sera célébré avec deux soirées exceptionnelles
dans le Parc Walt Disney Studios®. En février et mars, une nouvelle saison sera lancée : le Carnaval du Livre
de la Jungle qui coïncidera avec la sortie du Livre de la Jungle 2, un nouveau film d’animation Disney.
P POUR PRODUCTIVITÉ : notre marge opérationnelle doit constamment être améliorée. De cette marge dépend
notre cash flow.
P POUR PARTENARIAT : nous poursuivrons notre politique d’accords avec des leaders dans leurs secteurs
d’activité : tour opérateurs, chaînes d’hôtels, la Ville de Paris, les principales enseignes de distribution, etc.
P POUR PROFESSIONNALISME ET DÉVELOPPEMENT PERSONNEL : tout ce qui précède ne sera possible
que si nous pouvons compter sur les talents de nos Cast Members. C’est pourquoi nous avons initié un
nouveau programme de formation pour toutes les équipes d’encadrement afin de concentrer les énergies sur
l’optimisation des revenus et le retour sur investissement.

L’organisation
Euro Disney S.C.A. est une Société en Commandite par Actions. Cette structure prévoit, en droit français,
une distinction claire entre le Gérant, responsable de la gestion et de la direction de la Société, et le Conseil
de Surveillance qui supervise la bonne gestion de la Société.
Le Gérant
Le Gérant est Euro Disney S.A., une société de droit français, filiale indirecte détenue à 99 % par The Walt
Disney Company.
…Dans le Cadre d’un Gouvernement d’Entreprise
Le Conseil de Surveillance d’Euro Disney S.C.A.
Le rôle du Conseil de Surveillance est de surveiller la bonne gestion de la Société au mieux des intérêts de
celle-ci et de ses Actionnaires et de veiller à la transparence et à la qualité de l’information communiquée aux
Actionnaires. La charte des Membres du Conseil de Surveillance précise les obligations fondamentales auxquelles
les membres doivent se conformer. Plusieurs obligations de cette charte vont au-delà de la législation et des
statuts de la Société, exigeant par exemple que chaque membre du Conseil détienne au moins 1000 actions
Euro Disney S.C.A. Quatre réunions du Conseil de Surveillance se sont tenues durant l’exercice social 2002.
Un Comité des Comptes, composé de trois membres du Conseil de Surveillance, a été créé en 1997 pour revoir
les aspects financiers et de reporting de même que les méthodes d’audit interne et externe. Les membres
du Comité des Comptes sont M. Antoine Jeancourt-Galignani, Dr Jens Odewald et Mme Laurence Parisot.
Trois réunions de ce Comité se sont tenues durant l’exercice social 2002.

G O U V E R N E M E N T D ’ E N T R E P R I S E
Les membres du Conseil de Surveillance sont :
• ANTOINE JEANCOURT-GALIGNANI, Président du Conseil de Surveillance, a été élu au Conseil de Surveillance
en 1989 et nommé Président en septembre 1995. Il est actuellement Président de Gecina. Le mandat de
M. Jeancourt-Galignani prendra fin à la clôture de l’Assemblée Générale qui statuera sur les résultats financiers
de l’exercice social s’achevant le 30 septembre 2004.
• SIR DAVID PARADINE FROST a été élu Membre du Conseil de Surveillance en 1999. Il est actuellement
Président Directeur Général de David Paradine, Ltd., et co-fondateur de London Weekend Television.
Le mandat de Sir David Paradine prendra fin à la clôture de l’Assemblée Générale qui statuera sur les résultats
financiers de l’exercice social s’achevant le 30 septembre 2004.
• PHILIPPE LABRO a été élu au Conseil de Surveillance en 1996. Il a été Vice-Président et Directeur général de
RTL France Radio. Il est actuellement Directeur de Projet, Design et Opérations de PhlCommunication,
SARL. Le mandat de M. Philippe Labro prendra fin à la clôture de l’Assemblée Générale qui statuera sur les
résultats financiers de l’exercice social s’achevant le 30 septembre 2004.
• SANFORD M. LITVACK a été élu Membre du Conseil de Surveillance en 1995. Il était précédemment
Vice-Président du Conseil d’Administration de The Walt Disney Company et a exercé les fonctions de
Vice-Président Exécutif et Directeur Général des Opérations de la Walt Disney Company de 1994 à 1999.
Il a également été Vice-Président Exécutif, Juridique et Ressources Humaines et précédemment Senior
Vice-Président et Conseiller Général. Il est actuellement consultant de The Walt Disney Company. Le mandat de
M. Sanford M. Litvack prendra fin à la clôture de l’Assemblée Générale qui statuera sur les résultats financiers de
l’exercice social s’achevant le 30 septembre 2002.
6•7
• DR JENS ODEWALD a été élu Membre du Conseil de Surveillance en 1989. Il est actuellement Président du
Conseil de Surveillance d’Eurobike AG et de Tchibo Holding AG. Le mandat de Dr Jens Odewald prendra
fin à la clôture de l’Assemblée Générale qui statuera sur les résultats financiers de l’exercice social s’achevant
le 30 septembre 2002.
• LAURENCE PARISOT a été élue Membre du Conseil de Surveillance en 2000. Elle est actuellement Président
Directeur Général de l’IFOP. Le mandat de Mme Laurence Parisot prendra fin à la clôture de l’Assemblée
Générale qui statuera sur les résultats financiers de l’exercice social s’achevant le 30 septembre 2002.
• THOMAS O. STAGGS a été élu Membre du Conseil de Surveillance en 2002. Il est actuellement Senior Vice-
Président Exécutif et Directeur Financier de The Walt Disney Company. Le mandat de M. Thomas O. Staggs
prendra fin à la clôture de l’Assemblée Générale qui statuera sur les résultats financiers de l’exercice social
s’achevant le 30 septembre 2004.
Une liste complète des autres fonctions et postes de direction de chaque membre du Conseil de Surveillance
ainsi que les rémunérations versées par la Société à chacun d’eux individuellement pour l’année fiscale 2002
est détaillée dans le Rapport Financier du Groupe (pages 12 et 13).

Panorama financier de l’année 2002
« Deux événements
uniques ont marqué cette
année : le remboursement
des obligations convertibles
et l’ouverture du Parc
Walt Disney Studios®. »
Serge Naïm
Directeur Général Adjoint,
Finance et Nouvelles
Activités
L’année fiscale 2002 a été marquée par l’ouverture de notre second Parc à Thèmes : le Parc Walt Disney
Studios®. Sur l’ensemble de l’année et particulièrement depuis l’ouverture de ce nouveau parc, des records de
fréquentation, de taux d’occupation des hôtels et de dépenses par visiteur ont été atteints malgré la tendance
morose du secteur touristique. Tout cela a permis au secteur Tourisme de voir ses revenus augmenter globalement
de 8,3 % sur l’année. Pour la deuxième moitié de l’année fiscale, l’augmentation des revenus des Parcs à
Thèmes a été de 13,1 %. Les revenus annuels consolidés ont progressé de 7 %.
La marge opérationnelle de l’année fiscale 2002 a diminué de 9,5 millions d’euros et s’établit à 175,7 millions
d’euros, traduisant la hausse de la marge opérationnelle du secteur Tourisme de 2,2 millions d’euros, compensée
par une baisse, prévue, de 11,7 millions d’euros de la marge opérationnelle générée par les activités de
Développement Immobilier. Les dépenses de pré-ouverture du Parc Walt Disney Studios ont atteint 37,2
millions d’euros sur un total de pertes exceptionnelles de 38 millions d’euros. Ces dépenses comprennent les
coûts d’embauche et de formation du personnel du Parc Walt Disney Studios encourus durant la période de
pré-ouverture, ainsi que les coûts des campagnes de publicité menées durant cette période et les dépenses média
relatives aux différents événements organisés en février et en mars 2002. Le résultat net de l’année fiscale 2002 -
une perte de 33,1 millions d’euros - a donc été affecté de manière significative par les dépenses exceptionnelles de
pré-ouverture du nouveau Parc, les loyers de crédit-bail et les charges financières nettes, principalement en
raison de l’augmentation prévue des remboursements du principal de la dette des Sociétés de Financement.
Déjà Plus de 13 Millions de Visiteurs et un Taux de Satisfaction Très Elevé
(en millions d’euros) 2002 2001 2000
CHIFFRE D’AFFAIRES 1 076,0 1 005,2 959,2
RÉSULTAT AVANT AMORTISSEMENTS,
LOYERS DE CRÉDIT-BAIL ET CHARGES FINANCIÈRES
239,8 239,2 225,6
RÉSULTAT AVANT LOYERS DE CRÉDIT-BAIL ET CHARGES FINANCIÈRES 175,7 185,2 175,8
LOYERS DE CRÉDIT-BAIL ET CHARGES FINANCIÈRES NETTES (170,8) (147,5) (138,3)
RÉSULTAT COURANT 4,9 37,7 37,5
RÉSULTAT NET (33,1) 30,5 38,7
FLUX DE TRÉSORERIE NETS LIÉS À L’EXPLOITATION 48,7 143,6 168,9
DETTE TOTALE* 2 219,8 2 569,1 2 356,1
FONDS PROPRES ET QUASI FONDS PROPRES 1 397,6 1 430,7 1 400,2
INVESTISSEMENTS** 277,5 243,9 206,5
DONT INVESTISSEMENTS PARC WALT DISNEY STUDIOS 228,6 191,2 167,7
* Dettes des Sociétés de Financement non consolidées incluses et Obligations Remboursables en Actions exclues
** Charges différées incluses

C H I F F R E S C L E S
Mode de transport
utilisé par les visiteurs
56,1% VOITURE
14,6% AUTOCAR
12,6% AVION
12,5% TRAIN
4,2% RER
12 12,2 13,1
42,2 43,1 44,4
82,9 86,0 88,2
183 186,3 193,3
00 01 02
FRÉQUENTATION
DES PARCS À THÈMES
00 01 02
DÉPENSES MOYENNES
PAR VISITEUR
00 01 02
TAUX D’OCCUPATION
DES HÔTELS
00 01 02
DÉPENSES MOYENNES
PAR CHAMBRE
(en millions de visiteurs) (en euros TVA incluse) (en %) (en euros TVA incluse)
89% des Visiteurs de Disneyland® Resort Paris
ont l’Intention de Recommander le Resort
8•9
Répartition du chiffre d’affaires
par activité en 2002
Origine géographique des visiteurs
des Parcs en 2002
21% ROYAUME-UNI
7% ALLEMAGNE
49% PARCS À THÈMES
38% HOTELS ET
DISNEY® VILLAGE
6% BELGIQUE/
LUXEMBOURG
40% FRANCE
9% PAYS-BAS
3% DEVELOPPEMENT
IMMOBILIER
10% AUTRES
8% AUTRES
9% ITALIE/ESPAGNE

Le marché boursier et plus particulièrement les valeurs du tourisme, hôtellerie et loisirs ont été affectées par un contexte macro-économique
défavorable. Dans ce contexte, Euro Disney S.C.A. a évolué légèrement sous le niveau du SBF 120, avec une diminution
importante de sa capitalisation boursière et du volume échangé sur le marché, comparativement aux dernières années.
Les actions Euro Disney S.C.A. sont cotées sur les marchés de Londres, Paris et Bruxelles depuis le 6 novembre 1989. Suite à la
restructuration financière du 8 juin 1994, Euro Disney S.C.A. a procédé à l’attribution gratuite aux Actionnaires du moment de
170 millions de bons de souscription, sur la base de un bon pour une action détenue. Dans le même contexte, la Société a également
procédé à l’émission d’obligations à bons de souscription d’actions (les OBSA), réservée au bénéfice de certains prêteurs.
L’ensemble de ces 290 millions de bons de souscription sont librement négociables, font l’objet d’une cotation séparée de celle des
actions sur le marché parisien et donnent à leurs porteurs le droit de souscrire, au prix de 6,10 euros à 1,069 actions pour trois bons
détenus. Ces bons de souscription ont une durée de vie de 10 ans et peuvent être exercés entre le 31 décembre 1995 et le 11 juillet 2004.
En décembre 1999, la Société a émis environ 288 millions d’actions nouvelles dans le cadre d’une augmentation de capital. Cette
émission a généré un produit net de 219,5 millions d’euros, principalement affectés au financement des frais de conception et de
construction du Parc Walt Disney Studios®.
CAPITALISATION BOURSIÈRE
ACTIVITÉ BOURSIÈRE
STRUCTURE DE L’ACTIONNARIAT
Exercice 2002 2001 2000
Nombre d’actions au
30 septembre (en millions)
1 056 1 056 1 056
Capitalisation boursière au
30 septembre (en millions d’euros)
433 876 591
Cours de l’action
- Plus haut (en €)* 1,19 1,09 1,27
- Plus bas (en €)* 0,41 0,54 0,56
*Cours ajustés de l’effet de dilution de l’augmentation
de capital de décembre 1999
Cours au Volume quotidien moyen
30 septembre 2002 de l’année fiscale 2002
Actions
Paris 0,41€ 1 383 405
Londre : local 0,29£ 229 974
Bruxelles 0,42€ 32 669
Bon de souscription
Paris 0,01€ 94 408
16,3% PRINCE
ALWALEED**
39,1% THE WALT
DISNEY COMPANY*
44,6% AUTRES ACTIONNAIRES
* A travers sa filiale EDL Holding
Company détenue à 100%
** A travers KINGDOM 5-KR-135 Ltd
une société dont les actions sont détenues
par des trusts au bénéfice du Prince
Alwaleed et de sa famille
FICHE SIGNALÉTIQUE DE L’ACTION EURO DISNEY S.C.A.
Nominal
0,76 euro par action
Nombre d’actions 1 055 937 724 au 30/09/02
Places de cotation Paris (SRD), Londres, Bruxelles
Principaux codes Sicovam 12 587
Reuters EDL.PA
Bloomberg EDL FP
ISIN FR0000125874
EVOLUTION DU COURS DE L’ACTION
(base 100 en octobre 2001)
150
120
90
60
30
SBF 120
EURO DISNEY
FICHE SIGNALÉTIQUE DU BON DE SOUSCRIPTION
Nombre de bons 290 000 000 émis le 11 juillet 1994
Parité 3 bons de souscription = 1,069
actions nouvelles au 30/09/02
Période d’exercice Du 31 décembre 1995 au 11 juillet 2004
Place de cotation Paris
Principaux codes Sicovam 51 472
Reuters RF51472.PA
Bloomberg EURD 7/11/04
ISIN FR514721
0
OCT-01 NOV-01 DEC-01 JAN-02 FEV-02 MAR-02 AVR-02 MAI-02 JUIN-02 JUIL-02 AOU-02 SEP-02
VOLUME QUOTIDIEN MOYEN ÉCHANGÉ (en millions)
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
OCT-01 NOV-01 DEC-01 JAN-02 FEV-02 MAR-02 AVR-02 MAI-02 JUIN-02 JUIL-02 AOU-02 SEP-02

A C T I O N S E T A C T I O N N A I R E S
Depuis 1995, le Club Actionnaires Euro Disney
S.C.A. propose un éventail de services privilégiés,
réservés à ses membres. Ces derniers
bénéficient de réductions significatives sur les passeports
d’entrée au Parc Disneyland® et au Parc Walt
Disney Studios®, de tarifs préférentiels dans les Hôtels
Disney, ainsi que d’un service de réservation pour leurs
séjours à Disneyland® Resort Paris (33-1 60 30 60 72).
l’actualité du Club Actionnaires.
En 2002, les membres du Club Actionnaires ont reçu
le premier Guide de l’Actionnaire Individuel d’Euro
Disney S.C.A. qui les informe sur le titre Euro Disney
et sur leurs droits en tant qu’actionnaires. Ils peuvent
également obtenir les informations les plus récentes
sur la Société, et notamment le cours de l’action, sur
le site Internet eurodisney.com. Ce site accueille une
Aujourd’hui, 4000 Actionnaires Bénéficient
de Services Privilégiés
10•11
Pour toute question sur la mise
au nominatif de vos titres Euro
Disney S.C.A., veuillez contacter :
• FRANCE
Banque Crédit Agricole
Indosuez, Crédit Agricole
Investor Services Corporate
Trust, Service aux Emetteurs,
75288 Paris Cedex 06,
33 (0) 1 41 89 43 24
• BELGIQUE
KBC Bank,avenue du Port
2,1080 Bruxelles
• ROYAUME UNI
Computershare Services, PO Box
82, The Pavilions, Bridgewater
Road, Bristol, B S99 7NH
Depuis 2001, Euro Disney S.C.A. propose de nouveaux
avantages aux membres du Club Actionnaires.
Véritables « VIP », ils ont le privilège unique de débuter
leur journée dans les Parcs par une collation-petit
déjeuner dans le cadre victorien du Salon Mickey. Un
Cast Member les accueille et est à leur disposition
pour les aider à profiter au maximum de leur visite.
Des réductions leur sont consenties dans les boutiques
et dans les restaurants de Disneyland Resort Paris,
dont beaucoup sont aujourd’hui référencés dans le
célèbre guide gastronomique, le Bottin Gourmand.
De leur domicile, les membres du Club Actionnaires
peuvent, via un service téléphonique spécial
(33-1 64 74 56 30), obtenir toutes les informations
relatives à la Société et au Club Actionnaires.
La Lettre semestrielle du Club Actionnaires leur
fournit des informations détaillées aussi bien sur la vie
de la Société que sur Disneyland Resort Paris ou sur
boutique en ligne, qui leur est exclusivement réservée,
et qui propose une sélection régulièrement actualisée
de produits Disneyland Resort Paris à prix préférentiels.
Enfin, des animations sont organisées spécialement à
l’intention des membres du Club Actionnaires. Ainsi,
ils peuvent régulièrement participer à des visites des
espaces verts du Site par le biais des Horti-tours et
découvrir tous les secrets du Parc Disneyland et du
Parc Walt Disney Studios grâce aux visites guidées.
2002 fut aussi une année riche en événements pour
le Club Actionnaires : les membres du Club et leurs
invités – en tout plus de 6000 personnes – ont pu
découvrir en avant-première le Parc Walt Disney
Studios le 23 février 2002. Alors si vous êtes
Actionnaire de la Société, rejoignez dès à présent les
4000 membres du Club Actionnaires en contactant
le 33-1 64 74 56 30 ou en vous rendant sur le site
eurodisney.com.

LA PORTE DU PARC WALT DISNEY STUDIOS®, OÙ COMMENCE LA MAGIE !

F A I T S M A R Q U A N T S 2 0 0 2
16 mars 2002, 9h00
• LE PARC WALT DISNEY STUDIOS® OUVRE SES PORTES
Dans la plus pure tradition Hollywoodienne, l'inauguration du Parc Walt Disney Studios
fut une immense fête aux allures de comédie musicale. Sur le parvis du Parc, un large
rideau blanc dissimulait la grande porte d'entrée. Célébrités, journalistes et familles
venues des quatre coins du monde nous avaient rejoints pour ce moment unique. Après
les discours d’ouverture de Jay Rasulo, Président Directeur Général d’Euro Disney S.A.,
Roy E. Disney, Vice-Président de The Walt Disney Company et Michael D. Eisner,
Président Directeur Général de The Walt Disney Company, le rideau se leva… Moteurs,
Action ! La Magie peut commencer !
• UN NOUVEAU PARC POUR VIVRE TOUTE LA MAGIE DU CINÉMA ET EN EXPLORER LES COULISSES
Le Parc Walt Disney Studios, tout à la fois Parc à Thèmes et véritables studios de production, offre aux visiteurs
une journée supplémentaire de divertissements en famille : plongés au cœur de l’action, ils sont invités à un
voyage fantastique de l’autre côté de l’écran pour découvrir le monde magique de l’animation, du cinéma et
de la télévision. Le Parc se divise en quatre espaces. Dans Front Lot, Disney Studio 1 est le premier studio
que les visiteurs sont invités à découvrir. Sous leurs yeux se déroule « Hollywood Boulevard », un studio de
2002 : Une Année Exceptionnelle grâce au Parc Walt Disney Studios®.
12•13
En coulisse, les techniciens
donnent vie à la Magie
En tête à tête avec les stars
de cinéma
tournage élaboré, complété par des centaines d’éléments de décor de cinéma. Animation Courtyard® est dédié
à l’animation. Dans L’art de l’animation selon Disney, nos visiteurs peuvent découvrir les secrets des animateurs
Disney et s’essayer à cette technique si particulière. Animagique propose un spectacle étonnant, entièrement
en lumière noire, qui fait revivre les moments forts des Classiques Disney. Enfin, Les Tapis Volants invitent
les enfants de tous âges à un tourbillon très cartoon ! Les secrets de tournage des films et des productions
télévisées n'auront plus de secret pour vous dans Production Courtyard®. C'est notamment le siège de Disney
Channel France qui émet en direct depuis ce studio. CinéMagique retrace cent ans de l'histoire du cinéma au
travers des meilleurs moments d’un siècle de films européens et américains. Studio Tram Tour® transporte
nos visiteurs dans les coulisses du Parc jusqu'à Catastrophe Canyon® où ils se retrouvent au beau milieu d’un
tournage spectaculaire. Pour comprendre la réalisation des effets spéciaux, dirigez-vous vers Armageddon :
les Effets Spéciaux dans Backlot, le royaume des ateliers de production des studios. Dans Rock'n'Roller
Coaster avec Aerosmith, nos visiteurs surfent sur la musique de cette attraction son et lumière avec loopings et
virages en épingle à cheveux à vous couper le souffle. Enfin, Moteurs… Action ! Spectacle de cascades® est
un spectacle unique mis en scène par le célèbre Rémi Julienne : une première dans un Parc Disney.
Le 1er juin 2002 a marqué les débuts d’un nouveau spectacle : la Disney Cinéma Parade, conçue en
collaboration avec le célèbre Directeur Artistique Franco Dragone, mondialement connu pour son travail au
sein de la compagnie le Cirque du Soleil. L'association du talent avant-gardiste de la société DRAGONE
et de la tradition Disney permet d’offrir aux visiteurs une parade originale et interactive tous les jours de l’année.
• L’OUVERTURE DU PARC WALT DISNEY STUDIOS EST UN SUCCÈS
Au cours des six premiers mois d'exploitation, plus de 2 millions de visiteurs ont pu découvrir notre nouveau
Parc. Cette fréquentation fait du Parc Walt Disney Studios le deuxième Parc à Thèmes le plus visité en France,
après le Parc Disneyland®.

PARC DISNEYLAND®
Toute la magie Disney dans un lieu unique :
un voyage au pays des rêves pour les enfants
de tous âges. De « it’s a small world » à
Indiana Jones et le Temple du Péril…
à l’envers ! Ce sont cinq pays qui racontent
chacun une histoire différente.
PARC DISNEYLAND
5
1
2
PARC WALT DISNEY STUDIOS
PARC WALT DISNEY STUDIOS®
Partez à la rencontre des magiciens. Une journée
de visite permet de découvrir les coulisses de
l'animation, du cinéma et de la télévision.
Les visiteurs se trouvent plongés au cœur de
l’action !
DISNEY VILLAGE
3
DISNEY®
VILLAGE
La fête continue au Disney® Village
où les visiteurs retrouvent jour et nuit
divertissements, restaurants et magasins
HOTELS DISNEY
Aujourd’hui, sept Hôtels à thèmes prolongent
le rêve et la magie pour nos visiteurs.
Ils proposent une large gamme de services
du 2 au 4 étoiles, pour tous les budgets et
toujours avec les mêmes standards de qualité
Disney.
1 DISNEYLAND® HOTEL
2 DISNEY’S HOTEL NEW YORK®
3 DISNEY’S NEWPORT BAY CLUB®
4 DISNEY’S SEQUOIA LODGE®
5 DISNEY’S HOTEL CHEYENNE®
6 DISNEY’S HOTEL SANTA FE®
7 DISNEY’S DAVY CROCKETT RANCH®

L E R E S O R T
« Améliorer sans cesse
notre qualité produit est
notre obsession permanente. »
Yann Caillère
Senior Vice-Président,
Opérations
6
HOTELS DISNEY
4
La Première Année
du Resort
Depuis son ouverture le 12 avril 1992, le Parc
Disneyland® a accueilli plus de 120 millions de
visiteurs. Dix ans après, l’ouverture du Parc Walt
Disney Studios® est une étape essentielle dans le
développement du Disneyland® Resort Paris,
première destination touristique européenne. Avec
l’augmentation prochaine de notre capacité hôtelière,
le Resort renforcera son attractivité, incitant les
visiteurs à venir plus souvent et à allonger la durée
de leur séjour.
14•15
Disneyland Resort Paris est une destination unique
de courts et moyens séjours, où les familles viennent
ensemble partager émotions et sensations. Le
complexe offre un large choix d’hôtels sur le site,
pour tous les goûts et les budgets.
7
Le Resort est facilement accessible grâce à des
liaisons rapides avec Paris et les aéroports parisiens.
Une station TGV permet des liens directs avec le
reste de la France ainsi que l’Europe. Disneyland
Resort Paris n’est qu’à, par exemple, 3 heures de
Londres Waterloo en Eurostar, 1h25 de Bruxelles
en Thalys et 3 heures de Marseille en TGV.

3 JOURS POUR VIVRE LA MAGIE DU RESORT : monter à bord du train fou de Big Thunder Mountain,
s’envoler dans le ciel de Fantasyland® sur le dos de Dumbo l’Eléphant Volant, être catapulté par le canon de Space Mountain
- De la Terre à la Lune ! Voir les meilleurs cascadeurs du monde dans Moteurs…Actions ! Spectacle de cascades®, plonger
au cœur des films avec CinéMagique ou encore goûter aux cuisines variées de Disney® Village… Tant de choses à découvrir
que 3 jours n'y suffiront pas ! Comment en profiter au maximum ? Il y a des milliers de façons de découvrir Disneyland®
Resort Paris. Pourquoi ne pas suivre cette famille…

JOUR 1 : 9H30. Nous sommes enfin là ! Nous nous rendons immédiatement à notre Hôtel, le Disney's Newport Bay
Club®, pour déposer nos bagages. Les enfants ne tiennent plus en place tandis que nous nous préparons à entrer dans le
monde magique du Parc Disneyland®. 10H30. Frontierland® et Big Thunder Mountain, nous prenons des tickets
FastPass SM afin d’avoir le temps de flâner dans les boutiques. 12H30. Déjeuner au Last Chance Cafe. Retour à Big Thunder
Mountain. Nous passons ensuite notre après-midi à Discoveryland®. 16H00. Goûter dans Main Street, U.S.A.® et retour
à notre Hôtel pour le dîner. 20H30. Le Parc est encore ouvert et nous partons à la découverte de Fantasyland® où nous
prenons des tickets FastPass SM pour Le Vol de Peter Pan. Enfin nous assistons aux spectaculaires feux d’artifices avant
de rentrer nous coucher et faire des rêves étoilés !
16•17

JOUR 2 : 8H00. Petit-déjeuner en compagnie des Personnages Disney. Nous devenons vraiment bons dans l’organisation
de notre journée. Ce matin, retour dans le Parc Disneyland® pour un tour dans Space Mountain – De la Terre à la Lune que nous
faisons finalement deux fois de suite, puis les Voyages de Pinocchio, Dumbo l’Eléphant Volant et Autopia. 12H00. Nous arrivons dans
le Parc Walt Disney Studios® et nous rendons dans le monde de L’art de l’animation selon Disney où nous découvrons
les secrets de la création des dessins animés. Nous enchaînons dans Studio Tram Tour® avec Catastrophe Canyon® puis prenons
des billets FastPass SM pour Rock'n'Roller Coaster avec Aerosmith. 13H30. Déjeuner au Annette’s Diner à Disney® Village. Pour
terminer la journée, nous décidons de retourner à notre Hôtel nous détendre et profiter de la piscine. Les enfants tiennent à faire à
nouveau un petit tour dans Adventureland® avant d'assister au Dîner-Spectacle La Légende de Buffalo Bill à Disney Village.

JOUR 3 : 10H00. C’est notre dernier jour ! Nous retournons dans le Parc Walt Disney Studios® pour découvrir les
spectaculaires effets spéciaux de la station spatiale Armageddon. Les enfants ont héroïquement survécu à la pluie de
météores ! Nous sommes impressionnés par Moteurs… Action ! Spectacle de cascades®. Les enfants ne veulent plus
s’arrêter, nous retournons alors à Rock'n'Roller Coaster avec Aerosmith sans passer par la file d’attente grâce à nos
billets FastPass SM ! 13H00. Nous nous rendons dans le Parc Disneyland® pour déjeuner au Colonel Hathi’s Pizza Outpost.
15H00. La Parade et pour terminer notre séjour, 2 heures de shopping sur Main Street U.S.A.®. Nos 3 jours de magie ont
décidément passé trop vite. La prochaine fois nous essaierons de descendre au Disneyland® Hotel : il donne directement sur
le Parc Disneyland !
18•19

Des Festivals Inédits pour Célébrer chaque Saison
Disneyland® Resort Paris n’a pas son pareil pour créer la Magie.
En 2003, notre Société s’appuiera à la fois sur les fondamentaux mis en place au cours des dix dernières années
et sur un calendrier d’événements sans cesse renouvelés au rythme des saisons pour augmenter la durée des
séjours de nos visiteurs et assurer ainsi notre croissance. Notre objectif est de faire de Disneyland® Resort Paris
'la' destination de loisirs où il faut être.
• UN FESTIVAL D’HALLOWEEN ENCORE PLUS GRAND : Au secours ! Les Vilains Disney tentent de
s'emparer du Parc Disneyland® et Frontierland® s'est totalement transformé en HalloweenLand : tout peut
arriver ! Divertissements, ateliers et interactivité avec nos Personnages de jour comme de nuit ont fait de ce
festival un de nos événements les plus populaires.
La Parade Fantillusion,
1001 étoiles pour rêver
éveillé ! Elle vous attend
dès juillet 2003.
• UN NOËL MAGIQUE DANS LE PARC DISNEYLAND® : l'esprit de Noël s'empare du Resort avec toujours
plus d'animations et de décorations. Et cette année nous vous offrons de nouvelles raisons de venir nous visiter
pour les fêtes de fin d'année. Avec son architecture médiévale, ses animations et de multiples surprises inspirées
du Classique Disney La Belle et La Bête, le Village de Belle charmera tous les cœurs à Fantasyland®. Tous les
jours, aidés de notre fameuse poussière d'étoile, nous ferons tomber la neige sur Main Street, U.S.A.®.
• LA SAISON D'ADIEU DE LA PARADE ELECTRIQUE DE MAIN STREET : après des milliers de représentations
et des millions de souvenirs offerts à nos visiteurs, La Parade Electrique de Main Street nous fait ses adieux.
2003 est votre dernière chance de lui dire "au revoir".
• EN 2003, LE PARC WALT DISNEY STUDIOS® CÉLÈBRE LE NOUVEL AN CHINOIS : pour la première fois
de son histoire, le Resort célèbre l'arrivée de la nouvelle année chinoise par deux soirées exceptionnelles et
hautes en couleurs. Notre Parade spécialement créée, nos ateliers pédagogiques, nos plats chinois, quelques
surprises et un feu d'artifice vous attendent.
• LE CARNAVAL DU LIVRE DE LA JUNGLE : ce tout nouvel événement de l'année 2003 coïncide avec la
sortie du film « Le Livre de la Jungle 2 » : du 1er février au 9 mars 2003, le Parc Disneyland propose un moment
exceptionnel à partager avec toute la famille en compagnie des Personnages du Livre de la Jungle.

N O U V E L L E S P E R S P E C T I V E S
Prochaine étape : un plan de construction concerté
« Avec 1450 nouvelles
chambres d’hôtel et le pôle
d’activités économiques de
Val d’Europe, 2003 est
une étape clé pour notre
croissance. »
Dominique Cocquet
Directeur Général Adjoint,
Développement et
Relations Extérieures
Avec l’ouverture du Parc Walt Disney Studios® et l’arrivée des premiers résidents et étudiants dans le centre
ville autour de la Place d’Ariane, Val d’Europe connait un véritable changement d’échelle.
Près de la moitié des objectifs de la Convention signée avec l’Etat français en 1987 ont déjà été atteints avec
le développement de 900 hectares des 1943 prévus. La rencontre entre deux univers, une clientèle touristique
internationale et la population locale, a été facilitée par l’ouverture en 2000 du Centre Commercial
International de Val d’Europe. Avec ses 100 000 m 2 de commerces et de services, le centre commercial vient
d’être primé au niveau européen pour sa convivialité et son caractère innovant, ainsi que pour les boutiques
haut de gamme de La Vallée® Outlet Shopping Village. Touristes et population locale vivent ensemble
naturellement, symbolisant l’harmonie entre la destination touristique et la ville.
20•21
Plus d’Hôtels pour Accueillir plus de Visiteurs
Entre les printemps 2003 et 2004, un nouveau quartier hôtelier ouvrira ses portes : Val de France. Quatre nouveaux
hôtels gérés par Six Continents, MyTravel UK Leisure Group, Envergure et LTI International Hotels, et des
résidences de tourisme développées par Pierre & Vacances et Marriott Vacation Club viendront renforcer cet
ensemble. A ce jour, la Société a conclu des accords en vue de l’ouverture de 1900 chambres d'hôtel ou résidences
de vacances supplémentaires dans les 18 prochains mois (1450 ouvriront avant l’été 2003). Une fois cette étape
franchie, la capacité hôtelière de notre site sera de 7800 chambres soit une augmentation de 35 % !
Aujourd’hui, dix ans après le lancement de Disneyland® Resort Paris, Val d’Europe est sur le point de devenir
un véritable lieu de vie et de travail, tout en restant la destination de vacances numéro 1 en Europe. Avec des
développements futurs spectaculaires, Val d’Europe est le site le plus prometteur d’Ile-de-France : à terme ce
seront 300 000 m 2 de bureaux dans le centre ville et 660 000 m 2 dans le Parc International d’Entreprises
développé par Arlington. C’est également une ville qui prend vie avec 5400 logements, 2400 résidences de
vacances et 13 000 chambres d’hôtel. Plus important encore, dans les 15 prochaines années, Val d’Europe devrait
générer 40 000 emplois, dont la moitié sera d’ores et déja atteinte d’ici la fin de cette année. Val d’Europe a
triplé son nombre d’habitants depuis 1992, ils sont aujourd’hui 15 000 – et seront près de 40 000 à l’horizon
2017 – faisant ainsi de Val d’Europe un vrai lieu de vie.

La Responsabilité Sociale est au Cœur de tous nos Engagements.
« L’environnementalité » Disney
Depuis 1992, la protection de l’Environnement fait partie intégrante de l’organisation et des programmes
d’actions internes de Disneyland® Resort Paris, dans des domaines aussi variés que l’eau, la réglementation
des déchets, les transports, etc…
Avec l’ouverture du Parc Walt Disney Studios®, l’intégration des aspects environnementaux au sein de nos
activités a été effective par la création d’une direction de l’Environnement. Elle s’articule d’une manière
cohérente et dynamique avec les autres systèmes de management de la qualité, de l’hygiène et de la sécurité
du travail et permet de concourir à un objectif commun de progrès continu. En 2002, un programme spécifique
de suivi des énergies à Disneyland Resort Paris a permis une réduction significative des consommations en
eau, électricité et gaz naturel. L’ensemble des économies d’énergie réalisées depuis 1997 représente l’équivalent
des besoins annuels estimés pour le Parc Walt Disney Studios. Une politique de transport intégrant des
carburants propres a été mise en œuvre. Les quatre nouveaux trams utilisés dans l’attraction Studio Tram Tour®
fonctionnent au Gaz Naturel pour Véhicules (GNV). Ce choix confirme la volonté d'Euro Disney S.C.A.
de concilier la sécurité, le confort de ses visiteurs et la protection de l’environnement. Au-delà de l’utilisation
du GNV, Euro Disney S.C.A. a développé en interne une piste cyclable pour ses employés et a renforcé son
programme de co-voiturage.
De nouvelles opportunités pour nos Cast Members en 2002
« La mobilité interne est
un élément essentiel de
notre politique sociale. »
Jean-Claude Olivier
Directeur Général Adjoint,
Ressources Humaines
Le rendez-vous le plus important de l'année 2002 pour les Cast Members d’Euro Disney fut sans aucun doute
l’ouverture du Parc Walt Disney Studios le 16 mars. Des 1500 Cast Members nécessaires, 500 d'entre eux
travaillaient déjà au sein de notre Société et ont saisi cette opportunité d’évolution et de mobilité qui leur était
offerte. Mille employés supplémentaires les ont rejoints, de France et d’Europe. Un autre événement important
de leur vie à Disneyland® Resort Paris fut l’enquête d’opinion menée auprès des Cast Members et intitulée
"Parlons-en". Cette étude a fait apparaître que 80% d’entre eux ont une opinion favorable de leurs conditions
de travail et de l’environnement multiculturel et international dans lequel ils évoluent. Grâce aux conclusions
de cette enquête, des plans d’actions ont été mis en place. Le « Casting Interne », programme de mobilité
interne, sur lequel une équipe a travaillé depuis plus d’un an, est l’une de ces actions. Depuis juin 2002, les Cast
Members peuvent également consulter toutes les annonces dans le journal interne (mensuel) et en temps réel
sur l’intranet Disneyland Resort Paris. En quelques mois, la mobilité interne est devenue le principal mode de
recrutement et de promotion des employés. Enfin, les premiers « Hôtes d’Accueil Touristiques » ont terminé leur
formation dans la Société et ont reçu leur quatre certificats d’aptitude en tant que « Agent de loisirs ». 90% des
candidats ont réussi et ont reçu leur diplôme décerné par un jury national présidé par le Ministre du Travail.

N O S E N G A G E M E N T S
Une implication dans le développement de l’Est parisien
Un Projet d’Intérêt Général a été défini en 1987 avec la Convention liant Euro Disney S.C.A. à ses partenaires
publics. L’engagement mutuel consistait en un développement combiné du secteur IV de la ville nouvelle de
Marne-la-Vallée dans 3 domaines principaux : tourisme, urbanisation et activités économiques. Val d’Europe,
ce sont ainsi à terme 300 000 m 2 de bureaux dans le centre urbain, 660 000 m 2 dans le Parc International
d’Entreprises développé par Arlington, 150 000 m 2 de commerces, dont 130 000 m 2 pour le Centre
Commercial International et 5400 logements résidentiels qui seront développés sur le Site d’ici 2017.
En tant que développeur, Euro Disney S.C.A. tient une place clé dans cet ambitieux projet destiné à devenir
l’un des principaux centres d’activité de la Région Ile-de-France (11 millions d’habitants). L’objectif est de
trouver un juste milieu entre modernité et tradition, de manière à assurer une excellente qualité de vie pour
les habitants tout en respectant et en protégeant l’environnement. En association avec les autorités locales,
Euro Disney S.C.A. joue un rôle actif dans le développement de la région Ile-de-France. Euro Disney S.C.A.
est aujourd’hui le plus important employeur d’Ile-de-France et a généré plus de 43 000 emplois permanents
directs et indirects. Plus de 80% des Cast Members travaillant sur le Site vivent dans la région. Enfin, Euro
22•23
Disney S.C.A. contribue de manière massive au développement touristique de la région Ile-de-France : avec
le Comité Régional du Tourisme d’Ile-de-France, des excursions d’une journée ou une demi-journée en
Ile-de-France ont été mises en place, combinées avec une entrée pour le Parc Disneyland® ou le Parc Walt
Disney Studios®.
Un mécénat centré sur l’aide à l’enfance
Le mécénat et le bénévolat en faveur de l'enfance en souffrance sont depuis toujours une tradition pour
Euro Disney S.C.A. L’équipe Mécénat est impliquée dans trois programmes principaux : visites en milieux
hospitaliers pédiatriques en compagnie des Personnages Disney, le Programme "Vœux d'Enfants" qui consiste
à réaliser, à Disneyland® Resort Paris, le rêve d'un enfant gravement malade et les actions du Club Bénévole.
Ce dernier comptait en 2002 quelque 850 membres qui ont choisi de consacrer leur temps libre, leur talent
et surtout leur cœur aux différentes actions mises en place par Euro Disney S.C.A. dans le but de rendre
heureux les enfants qui en ont le plus besoin. Les visites de nos Personnages dans les services pédiatriques
remportent un tel succès qu'elles ont petit à petit été étendues à l'ensemble de la France. Dans le même temps,
le Programme "Vœux d'Enfants" permet à des centaines d’enfants gravement malades de passer quelques jours
en famille à Disneyland Resort Paris. Les enfants défavorisés sont régulièrement invités à des événements
spéciaux dans les Parcs, comme le lancement de la saison de Noël ou des nouveaux spectacles. Enfin, Euro
Disney S.C.A. soutient un grand nombre d’associations caritatives, au travers de collectes et dons.

Disneyland® Resort Paris
Remercie ses Partenaires Officiels

2002 est vraiment Unique…

2002 est vraiment Unique…

EURO DISNEY S.C.A.
RAPPORT FINANCIER 2002
Une Année Clé pour une Destination Unique

© Disney, Euro Disney S.C.A. Société en commandite par actions au capital de 804 883 342,74 euros – Siren 334 173 887 RCS MEAUX
B.P. 100 – 77777 Marne-la-Vallée Cedex 04 – France – Licences ES 770 360, 770 368 et 770 378

Sommaire
RAPPORT DU GÉRANT
SUR LE GROUPE
Introduction 2
Activités opérationnelles 2
Résultats financiers 3
Investissements, liquidités et financements 7
Perspectives 10
ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS
Bilans consolidés 14
Comptes de résultats consolidés 15
Tableaux de financement consolidés 16
Annexe aux états financiers consolidés 17
CONTRATS OPÉRATIONNELS
IMPORTANTS
Convention avec l’Etat 55
Contrats de partenariat 57
Engagements et contrats
de TWDC et de ses filiales 57
STRUCTURE JURIDIQUE D’EURO
DISNEY S.C.A.
Le Gérant 61
Le Conseil de Surveillance 63
L’Associé Commandité 64
Les Actionnaires 64
1
RAPPORT DES COMMISSAIRES
AUX COMPTES 51
RAPPORT GÉNÉRAL DU CONSEIL
DE SURVEILLANCE 52
INFORMATIONS FINANCIÈRES
SUR LA SOCIÉTÉ MÈRE
Éléments financiers
des cinq derniers exercices 54
STRUCTURE D’ORGANISATION
DU GROUPE
Sociétés d’exploitation 66
Sociétés de financement 66
ORGANIGRAMMES DU GROUPE
Structure juridique du Groupe 68
Structure financière du Groupe 69

Rapport du gérant sur le groupe
INTRODUCTION
L’exercice 2002 a été marqué par l’ouverture du deuxième parc à thèmes du Groupe, les Walt Disney Studios.
Sur l’ensemble de l’exercice, et plus particulièrement depuis l’ouverture du Parc Walt Disney Studios, des records
de fréquentation, de taux d’occupation des hôtels et de dépenses par visiteur ont été atteints dans un environnement
touristique peu favorable. Les charges exceptionnelles de pré-ouverture du nouveau Parc à Thèmes ont
pesé sur le résultat net de l’exercice 2002.
Le résultat net du Groupe pour l’exercice 2002 a diminué de façon significative par rapport à l’exercice 2001.
La perte nette de l’exercice 2002 s’élève à 33,1 millions d’euros contre un bénéfice net de 30,5 millions d’euros
pour l’exercice précédent. Cette baisse s’explique par le fait que la marge opérationnelle a diminué par rapport
à l’exercice précédent, alors que le Groupe a supporté dans le même temps des coûts significatifs de pré-ouverture
du Parc Walt Disney Studios (37,2 millions d’euros) et a fait face à l’augmentation, prévue, des loyers de
crédit-bail et charges financières nettes. Les dépenses de pré-ouverture liées au Parc Walt Disney Studios ont été
comptabilisées en charges exceptionnelles au fur et à mesure qu’elles ont été encourues.
ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES
Le tableau ci-après présente les indicateurs clés de l’activité du Groupe :
Parcs à Thèmes (1)
Hôtels
Visiteurs Dépenses Taux Dépenses
Exercices (en millions) par visiteur (2) d’occupation (3) par chambre (4)
2002 13,1 44,4 € 88,2 % 193,3 €
2001 12,2 43,1 € 86,0 % 186,3 €
2000 12,0 42,2 € 82,9 % 183,0 €
1999 12,5 40,7 € 82,6 % 177,3 €
1998 12,5 39,3 € 80,9 % 173,8 €
(1) Comprend le Parc Disneyland et, depuis le 16 mars 2002, le Parc Walt Disney Studios.
(2) Montants TTC moyens par jour comprenant le prix d’entrée et les dépenses en restauration et marchandises dans les Parcs à Thèmes
(3) Nombre de chambres occupées par jour en pourcentage du nombre de chambres total (le nombre de chambres total est d’environ
5 800 chambres)
(4) Montants TTC moyens par jour comprenant le prix de la chambre et les dépenses en restauration et marchandises dans les hôtels

R A P P O R T D U G E R A N T S U R L E G R O U P E
RESULTATS FINANCIERS
Certains reclassements ont été apportés à la présentation des comptes de l’exercice 2001 afin de la rendre
comparable à la présentation des comptes de l’exercice 2002.
Chiffre d’affaires
Le chiffre d’affaires du Groupe est généré par les activités suivantes :
Exercices clos le 30 septembre
Variation
(millions d’euros) 2002 2001 Valeur %
Parcs à Thèmes 526,0 476,4 49,6 10,4 %
Hôtels et Disney Village 411,7 386,5 25,2 6,5 %
Autres 111,0 105,1 5,9 5,6 %
Secteur Tourisme 1 048,7 968,0 80,7 8,3 %
Secteur Développement immobilier 27,3 37,2 (9,9) (26,6) %
Chiffre d’affaires total 1 076,0 1 005,2 70,8 7,0 %
• Le chiffre d’affaires des Parcs à Thèmes augmente de 10,4 % à 526,0 millions d’euros contre 476,4 millions
d’euros pour l’exercice précédent, grâce à la hausse du chiffre d’affaires provenant des entrées liée à l’exploitation
depuis le 16 mars 2002 de notre deuxième Parc à Thèmes, les Walt Disney Studios, et à des prix d’entrée
plus élevés. Le chiffre d’affaires provenant des ventes de marchandises et en restauration dans les Parcs à
Thèmes a également progressé en raison de l’augmentation globale de la fréquentation.
2•3
• Le chiffre d’affaires des Hôtels et du Disney Village est en hausse de 6,5 % à 411,7 millions d’euros contre
386,5 millions d’euros pour l’exercice précédent, reflétant un taux élevé d’occupation des hôtels (particulièrement
pour les troisième et quatrième trimestres) et l’augmentation des dépenses moyennes par chambre.
Comme prévu, le chiffre d’affaires du Disney Village a bénéficié d’un flux de visiteurs en progression dans les
restaurants suite à l’ouverture des Walt Disney Studios.
• Les autres revenus (qui incluent principalement les redevances de participants et les services de transport et
de voyages proposés aux visiteurs) augmentent de 5,9 millions d’euros pour atteindre 111,0 millions d’euros.
Le Parc Walt Disney Studios n’a pas généré de chiffre d’affaires avant le second semestre de l’exercice 2002.
Au titre de ce second semestre, l’augmentation du chiffre d’affaires des Parcs à Thèmes par rapport au second
semestre de l’exercice précédent a atteint 13,1 %, une progression significative qui s’avère cependant inférieure
aux prévisions du Groupe. La croissance du chiffre d’affaires des Hôtels et du Disney Village s’est élevée à
9,9 %, dépassant légèrement les attentes du Groupe.

• Les produits d’exploitation provenant des activités de Développement Immobilier diminuent de 37,2 millions
d’euros pour l’exercice 2001 à 27,3 millions d’euros pour l’exercice 2002, en ligne avec les prévisions du Groupe.
Les revenus des activités de Développement Immobilier au titre de l’exercice 2002 sont essentiellement constitués de
ventes de terrains relatifs à des projets commerciaux et résidentiels dans le cadre du développement du centre urbain
du Val d’Europe. Ils comprennent en outre des revenus provenant de contrats d’assistance au développement et à
maîtrise d’ouvrage signés avec des partenaires, qui ont pris à bail ou acquis des terrains pour les développer sur le site
de Disneyland Resort Paris.
Charges d'exploitation
Les charges d’exploitation du Groupe se décomposent comme suit :
Exercices clos le 30 septembre,
Variation
(millions d’euros) 2002 2001 Valeur %
Charges d’exploitation directes* 617,2 551,3 65,9 12,0 %
Dépenses de marketing et frais généraux et administratifs 183,5 183,0 0,5 0,3 %
Dotations aux amortissements 64,1 54,0 10,1 18,7 %
Redevances et rémunération du gérant 35,5 31,7 3,8 12,0 %
Total des charges d’exploitation 900,3 820,0 80,3 9,8 %
*Les charges d’exploitation directes comprennent les frais de personnel opérationnel, les coûts de revient de la nourriture, des boissons, des
marchandises vendues, des services de transport et des terrains vendus, ainsi que des charges diverses telles que les dépenses liées à la
maintenance, aux assurances, à la consommation d’énergie et aux impôts et taxes.
La marge opérationnelle a diminué de 9,5 millions d’euros pour l’exercice 2002, traduisant la hausse de la
marge opérationnelle du secteur Tourisme de 2,2 millions d’euros, compensée par une baisse, prévue, de
11,7 millions d’euros de la marge opérationnelle générée par les activités de Développement Immobilier.
Les charges d’exploitation totales s’élèvent à 900,3 millions d’euros pour l’exercice 2002 contre 820,0 millions
d’euros pour l’exercice 2001, soit une augmentation de 80,3 millions d’euros. Cette progression des charges
d’exploitation reflète essentiellement l’augmentation des charges d’exploitation directes (+ 65,9 millions d’euros)
et des dotations aux amortissements (+ 10,1 millions d’euros). La progression de ces charges est liée principalement
à l’exploitation du Parc Walt Disney Studios. Les charges d’exploitation directes ont été également
impactées par l’augmentation des dépenses de sécurité et d’assurances d’environ 6,8 millions d’euros à la suite
des événements du 11 septembre 2001.
A compter du 1 er octobre 2001, le Groupe a modifié les durées estimées d’utilisation de certains de ses actifs
immobilisés pour refléter de façon plus appropriée leur durée d’utilisation probable. L’impact de cette
modification se traduit par une baisse de 5,7 millions d’euros de la dotation aux amortissements relative à ces
actifs au titre de l’exercice 2002.

R A P P O R T D U G E R A N T S U R L E G R O U P E
Loyers de crédit-bail et charges financières nettes
Les loyers de crédit-bail et charges financières nettes se décomposent comme suit :
Exercices clos le 30 septembre
Variation
(millions d’euros) 2002 2001 Valeur %
Loyers de crédit-bail 188,8 185,8 3,0 1,6 %
Produits financiers (59,1) (89,8) 30,7 (34,2) %
Charges financières 41,1 51,5 (10,4) (20,2) %
Total 170,8 147,5 23,3 15,8 %
Les loyers de crédit-bail représentent les coûts relatifs aux contrats de crédit-bail et de location conclus avec
les sociétés de financement non consolidées et correspondent approximativement au montant du service de la
dette de ces sociétés de financement. Les produits financiers correspondent principalement aux intérêts acquis
sur les prêts à long terme consentis aux sociétés de financement, aux placements à court terme et au résultat
net des opérations en devises. Les charges financières sont essentiellement constituées des intérêts des emprunts
à long terme et du résultat net des opérations de couverture de taux d’intérêt.
Les pourcentages d’abandon d’intérêts résultant de la Restructuration Financière de 1994 étaient à leur plus
haut niveau au cours du second semestre de l’exercice 1994 et ont progressivement diminué depuis lors.
A compter de l’exercice 1998, les taux d’intérêt ont, pour leur majeure partie, été rétablis à leur niveau initial ;
cependant, les abandons d’intérêts continueront d’avoir un impact favorable jusqu’à l’exercice 2003 pour un
montant annuel d’environ 6,1 millions d’euros.
4•5
L’analyse des loyers de crédit bail et charges financières nettes par nature de coûts se décompose comme suit :
Exercices clos le 30 septembre
Variation
(millions d’euros) 2002 2001 Valeur %
Charges d'intérêts sur endettement et loyers de crédit bail (1) 87,0 106,8 (19,8) (18,5) %
Produits financiers sur placements à court terme (2,7) (18,9)
16,2 (85,7) %
Remboursements en principal inclus dans les loyers de crédit-bail
- Hors Groupe Euro Disney SCA 30,3 13,1 17,2 131,3 %
- Groupe Euro Disney SCA 41,1 34,3 6,8 19,8 %
71,4 47,4 24,0 50,6 %
Autres 15,1 12,2 2,9 23,8 %
Total 170,8 147,5 23,3 15,8 %
(1) Nettes d’intérêts capitalisés de 9,2 millions d’euros et 15,2 millions d’euros, respectivement, pour les exercices 2002 et 2001.

Les loyers de crédit bail et les charges financières nettes ont augmenté de 147,5 millions d’euros à
170,8 millions d’euros. Cette hausse s’explique principalement par :
• l’augmentation prévue des loyers de crédit-bail liée aux remboursements du principal de la dette des sociétés de
financement auprès desquelles le Groupe loue la majeure partie de ses actifs d’exploitation (24,0 millions d’euros),
• une baisse des produits financiers générés par les disponibilités, les placements à court terme et les dépôts de
garantie (16,2 millions d’euros), résultant principalement d’une baisse du niveau moyen de la trésorerie durant
l’exercice en raison des remboursements importants de la dette et des paiements liés à la construction et à
l’ouverture du Parc Walt Disney Studios.
Ces facteurs de hausse ont été compensés partiellement par :
• une baisse des charges d’intérêts (19,8 millions d’euros) résultant principalement du remboursement, à
hauteur de 373,7 millions d’euros, des obligations convertibles arrivées à maturité le 1 er octobre 2001 et de
taux d’intérêt variables moins élevés, partiellement compensée par l’accroissement des charges d’intérêts
relatives aux prêts accordés par la CDC pour la construction du Parc Walt Disney Studios.
Pour l’exercice 2002, la partie des loyers de crédit-bail liée aux remboursements en principal des sociétés de financement
s’est élevée à 71,4 millions d’euros. Pour les exercices 2003 et 2004, il est prévu que ce montant augmente pour
atteindre respectivement 89,7 millions d’euros et 108,1 millions d’euros. La part de ces montants correspondant à
des remboursements en principal à des tiers s’est élevée à 30,3 millions d’euros pour l’exercice 2002 et atteindra
approximativement 37,5 millions d’euros et 40,9 millions d’euros, respectivement, pour les exercices 2003 et 2004.
Résultat exceptionnel
Pour l’exercice 2002, la perte exceptionnelle nette s’est élevée à 38,0 millions d’euros reflétant principalement
37,2 millions d’euros de coûts de pré-ouverture du Parc Walt Disney Studios, 1,0 million d’euros de coûts liés
au passage à l’euro et 1,0 million d’euros de dépenses liées à des réorganisations. Ces charges exceptionnelles
ont été compensées partiellement par des ajustements nets de 0,7 million d’euros des provisions pour risques
et charges. Les charges de pré-ouverture du Parc Walt Disney Studios enregistrées durant l’exercice comprennent
les coûts d’embauche et de formation du personnel du Parc Walt Disney Studios encourus durant la période
de pré-ouverture ainsi que les coûts des campagnes de publicité menées durant cette période et les dépenses
média relatives aux différents événements organisés en février et mars 2002.
Pour l’exercice 2001, la perte exceptionnelle nette s’élevait à 7,2 millions d’euros et correspondait essentiellement
à des coûts de pré-ouverture du Parc Walt Disney Studios pour 5,3 millions d’euros, une perte exceptionnelle
de 2,3 millions d’euros résultant des rachats anticipés d’une partie des obligations convertibles
6,75 % du Groupe, 1,5 million d’euros de coûts liés au passage à l’euro, 1,4 million d’euros de mises au rebut
d’immobilisations et des ajustements nets de 0,8 million d’euros des provisions pour risques et charges. Ces
charges exceptionnelles étaient partiellement compensées par un ajustement de la provision pour charges liée
à la tempête qui avait généré un produit exceptionnel net de 2,3 millions d’euros.

R A P P O R T D U G E R A N T S U R L E G R O U P E
Résultat net
La perte nette pour l’exercice 2002 s’établit à 33,1 millions d’euros, en raison des charges exceptionnelles relatives
aux coûts de pré-ouverture du Parc Walt Disney Studios et de la baisse du résultat courant.
INVESTISSEMENTS, LIQUIDITES ET FINANCEMENTS
Investissements
Exercices clos le 30 septembre
(millions d’euros) 2002 2001 2000
Secteur Tourisme 270,4 239,5 205,9
Secteur Développement Immobilier 7,1 4,4 0,6
Total 277,5 243,9 206,5
Les investissements de l’exercice 2002 sont liés pour le secteur Tourisme principalement à la construction du
Parc Walt Disney Studios (228,6 millions d’euros) ainsi qu’à des investissements relatifs à des rénovations et
améliorations d’actifs existants. Les investissements des activités de Développement Immobilier correspondent
à des achats de terrains que le Groupe a loué sous forme de baux à construction à des tiers.
Endettement
6•7
L’endettement du Groupe (excluant les intérêts courus) a diminué pour s’établir à 781,4 millions d’euros au
30 septembre 2002 contre 1 099,9 millions d’euros au 30 septembre 2001. Cette diminution résulte principalement
du remboursement à hauteur de 373,7 millions d’euros des obligations convertibles 6,75 % du Groupe arrivées
à maturité et de remboursements en principal pour un montant de 8,1 millions d’euros (conformément
à l’échéancier prévu), compensés par des tirages d’un montant total de 62,5 millions d’euros sur la ligne de crédit
accordée par The Walt Disney Company. En incluant l’endettement des sociétés de financement, la dette du Groupe
s’élève à 2 219,8 millions d’euros au 30 septembre 2002 contre 2 569,1 millions d’euros au 30 septembre 2001.
Les remboursements des emprunts du Groupe et les remboursements des emprunts inclus dans les paiements des
loyers de crédit-bail aux sociétés de financement ont repris au cours de l’exercice 1998, conformément aux termes
de la Restructuration Financière de 1994. Le Groupe a effectué des remboursements d’emprunts (y compris le
rachat des obligations convertibles) à concurrence de 172,0 millions d’euros et de 412,1 millions d’euros au titre
des exercices 2001 et 2002, respectivement (montants nets des remboursements reçus par le Groupe sur les prêts
subordonnés consentis aux sociétés de financement). De la même manière, au titre des remboursements nets
d’emprunts, le Groupe devra payer, respectivement, 47,6 millions d’euros et 66,9 millions d’euros (en excluant la
ligne de crédit accordée par The Walt Disney Company) au titre des exercices 2003 et 2004.
En outre, les accords de la Restructuration Financière comprennent des engagements concernant le suivi des
financements restructurés. Ces engagements incluent des restrictions en matière d’endettement et d’investissements,
la communication de certaines informations financières et le respect de certains ratios financiers.

En octobre 2002, les prêteurs du Groupe ont accepté de réduire le ratio financier assis sur le résultat brut
d’exploitation au titre de l’exercice 2002. Dans le même temps, le Groupe a accepté de respecter de nouveaux
engagements pour le ratio relatif au résultat brut d’exploitation des exercices 2003 et 2004, dont le niveau est
fonction des prévisions opérationnelles du Groupe pour ces exercices. Par ailleurs, le montant des dépôts
trimestriels de garantie augmentera (jusqu’à doubler) si le Groupe n’atteint pas certains niveaux de résultat
d’exploitation. Nos prévisions indiquent que nous pourrons respecter les nouveaux niveaux de ratios
financiers et dépôts bancaires de garantie ainsi définis.
Trésorerie
Au 30 septembre 2002, les disponibilités et les valeurs mobilières de placement s’élèvent à 22,4 millions
d’euros, soit une diminution de 530,4 millions d’euros par rapport à l’exercice précédent. Cette diminution reflète
l’impact des coûts de construction et de pré-ouverture du Parc Walt Disney Studios ainsi qu’un remboursement
significatif de la dette effectué durant l’exercice. Plus précisément, cette baisse résulte des :
• Flux de trésorerie générés par l’exploitation
• Flux de trésorerie utilisés pour les opérations d’investissement
• Flux de trésorerie utilisés pour les opérations de financement
48,7 millions d’euros
(269,7) millions d’euros
(306,1) millions d’euros
Les flux de trésorerie générés par l’exploitation diminuent pour s’établir à 48,7 millions d’euros contre
143,6 millions d’euros pour l’exercice précédent, reflétant principalement la baisse du résultat net et une évolution
défavorable du besoin en fonds de roulement. La baisse du résultat net est due principalement à des charges
exceptionnelles de pré-ouverture du Parc Walt Disney Studios de 37,2 millions d’euros, qui n’ont pas un caractère
récurrent. Par ailleurs, les activités de Développement Immobilier ont généré durant l’exercice 2002 un flux
de trésorerie inférieur d’environ 24 millions d’euros à celui de l’exercice 2001.
Les investissements de l’exercice totalisent 269,7 millions d’euros et sont liés pour l’essentiel à la construction du
Parc Walt Disney Studios, ainsi qu’à des investissements relatifs à des rénovations et améliorations d’actifs existants.
Les flux de trésorerie utilisés pour les opérations de financement comprennent le remboursement, à hauteur de
373,7 millions d’euros, des obligations convertibles arrivées à maturité le 1 er octobre 2001, et les autres remboursements
prévus de la dette du Groupe pour 8,1 millions d’euros, compensés par des tirages de 62,5 millions
d’euros sur la ligne de crédit de 167,7 millions d’euros accordée par The Walt Disney Company et une diminution
de 12,4 millions d’euros des dépôts de garantie.
Compte tenu des disponibilités et valeurs mobilières de placement, du montant restant disponible sur la ligne de
crédit de 167,7 millions d’euros accordée par The Walt Disney Company et des prévisions actuelles des performances
opérationnelles, le Groupe considère qu’il disposera des ressources nécessaires pour faire face à ses
besoins de financement dans un avenir proche. Du fait du remboursement des obligations convertibles et de
l’investissement conséquent lié au Parc Walt Disney Studios, la capacité du Groupe à faire face à ces besoins en
financement dépendra d’une progression continue de la marge opérationnelle du secteur Tourisme.

R A P P O R T D U G E R A N T S U R L E G R O U P E
Capitaux propres
Les capitaux propres ont diminué pour s’établir à 1 244,8 millions d’euros au 30 septembre 2002 contre
1 277,9 millions d’euros au 30 septembre 2001, en raison de la perte nette enregistrée au titre de l’exercice 2002.
Au 30 septembre 2002, TWDC détenait, par l’intermédiaire de filiales detenues à 100 %, 39,1 % des actions
de la Société et environ 16,3 % des actions de la Société étaient détenues par des trusts au bénéfice du Prince
Alwaleed Bin Talal Bin Abdulaziz Al Saud et de sa famille. Aucun autre actionnaire n’a indiqué à la Société
détenir plus de 5 % du capital social de la Société. Il n'est pas proposé de distribution de dividendes au titre
de l'exercice 2002 et aucun dividende n'a été mis en distribution au titre des exercices 2001, 2000 et 1999.
Risques de marché et instruments financiers
Le Groupe est exposé aux variations des taux de change et des taux d’intérêt. Dans le cadre normal de ses
activités, le Groupe suit des politiques et procédures définies pour gérer son exposition aux variations des taux
d’intérêt et de taux de change en utilisant principalement des swaps et des contrats à terme. La politique du
Groupe en la matière consiste à opérer sur le marché des taux de change et des taux d’intérêt seulement dans
les limites jugées nécessaires pour atteindre ses objectifs. Le Groupe n’effectue pas d’opérations de taux
d’intérêt à des fins spéculatives.
Le Groupe dispose d’un endettement, de valeurs mobilières de placement et de créances à long terme à taux
variables d’une importance significative. Il encourt également un risque de taux d’intérêt lié à ses engagements
de crédit-bail, dans la mesure où les sommes dues au titre de ces contrats de crédit-bail subissent les fluctuations
de taux d’intérêt variables. Considérant ces engagements et instruments financiers qui fluctuent en fonction
de l’évolution des taux d’intérêt, une variation hypothétique défavorable de 10 % des taux d’intérêt, aux
30 septembre 2002 et 2001, affecterait les flux de trésorerie à court terme du Groupe à hauteur de 0,6 million
d’euros. Ce montant exclut l’impact positif qu’une telle variation de taux d’intérêt pourrait avoir sur les
produits financiers générés par les valeurs mobilières de placement.
8•9
L’exposition du Groupe au risque de variation des taux de change est relative, pour l’essentiel, aux variations
du taux de change du dollar américain et de la livre sterling par rapport à l’euro et provient principalement de
ventes libellées en livres et d’achats libellés en dollars. Le Groupe utilise principalement des contrats à terme,
pour couvrir ces risques. Pour ces instruments qui fluctuent en fonction de l’évolution des taux de change, une
variation hypothétique défavorable de 10 % des taux du dollar et de la livre (sans tenir compte de la
corrélation entre les devises) entraînerait une diminution de leur valeur de marché à hauteur de 5,2 millions
d’euros et 11,6 millions d’euros, aux 30 septembre 2002 et 2001, respectivement. Cette diminution n’aurait
pas d’impact sur les résultats du Groupe car les pertes relatives à ces instruments seraient compensées par des
gains équivalents sur les opérations sous-jacentes.
Rémunération, Fonctions et Mandats des Mandataires Sociaux
Les mandataires sociaux du Groupe sont le Gérant (Euro Disney S.A., qui est une personne morale), et les
membres du Conseil de Surveillance.

Rémunération du Gérant, Euro Disney S.A. :
Euro Disney S.A. est le Gérant de quatre sociétés du Groupe : Euro Disney S.C.A., EDL Hôtels S.C.A.,
ED Resort S.C.A. et ED Resort Services S.C.A. La rémunération du Gérant payée par le Groupe s’est élevée à
11,5 millions d’euros pour l’exercice 2002.
Rémunération, fonctions et mandats des membres du Conseil de Surveillance :
La rémunération globale allouée aux membres du Conseil de Surveillance au titre de l’exercice 2002 s’est
élevée à 133 393 euros. Concernant la rémunération individuelle allouée à chacun des membres du Conseil de
Surveillance ainsi que la liste de leurs fonctions et mandats, se reporter à l’Annexe 1.
Rémunération des membres du comité de direction générale d’Euro Disney :
La rémunération globale des membres du comité de direction générale d’Euro Disney s’est élevée à 2,8 millions
d’euros au titre de l’exercice 2002. Au 30 septembre 2002, les membres du comité de direction générale
détenaient ensemble 3,7 millions d’options de souscription d’actions Euro Disney S.C.A. Le Groupe prend en
charge la totalité de la rémunération des membres du comité de direction générale.
PERSPECTIVES
Perspectives – Exercice 2003
Dans les Parcs à Thèmes, les Hôtels et le Disney Village :
• Une phase importante d’investissements presque terminée.
Le 16 mars 2002 a marqué une étape importante pour le développement de Disneyland Resort Paris avec l’ouverture
du deuxième Parc à Thèmes du Groupe, les Walt Disney Studios. Le nouveau parc a ouvert conformément
au planning prévu et dans le respect du budget initial, avec une grande fiabilité des attractions dès son ouverture.
Le niveau de satisfaction des visiteurs est élevé et actuellement supérieur à nos prévisions. Dans les prochains
18 mois, la capacité d’hébergement du site du Groupe va augmenter de 1 900 unités supplémentaires.
L’augmentation de la capacité d’hébergement a toujours été et continuera d’être un élément essentiel de la stratégie
du Groupe devant lui permettre d’augmenter la fréquentation des Parcs à Thèmes dans les prochaines années.
Incluant les développements actuellement en cours, le total des investissements réalisés par des tiers ou par
l’Etat sur notre site atteint 1,7 milliard d’euros. Le Groupe estime que ses investissements récents ainsi que
ceux de ses partenaires de développement devraient lui permettre de tirer avantage des tendances observées
dans les industries du tourisme et des loisirs en Europe.
Depuis son inauguration, Disneyland Resort Paris est devenu la destination européenne touristique familiale la plus
visitée et la plus populaire. La marque de fabrique Disney et le caractère unique de l’offre de produits du Groupe,
le réseau de transport exceptionnel offert aux visiteurs du site, ainsi que la qualité des partenaires associés au
développement du Groupe lui assurent un avantage compétitif primordial. Le modèle de développement du
Groupe consiste à privilégier la croissance à long terme en optimisant ces avantages.

R A P P O R T D U G E R A N T S U R L E G R O U P E
Pour l’exercice 2003, le Groupe continuera à se focaliser sur ses “fondamentaux” que sont la qualité de l’offre de
produits et l’augmentation de la fréquentation des Parcs à Thèmes. Le Groupe considère que l’ouverture de 1 450 chambres
d’hôtels supplémentaires avant la haute saison d’été et l’allongement de la durée moyenne de séjour sur le site sont
des éléments clés pour augmenter la fréquentation des Parcs à Thèmes en 2003. Le succès de ces fondamentaux associé
à une maîtrise vigilante des coûts devrait permettre au Groupe d’améliorer la marge opérationnelle du secteur Tourisme.
• Le divertissement familial de qualité reste au cœur de notre offre de produits
L’offre de divertissements pour l’exercice 2003 s’annonce riche aussi bien d’éléments nouveaux et passionnants que
de produits Disney classiques et reconnus. Cette année, les visiteurs pourront continuer à admirer la Parade du
Monde Merveilleux Disney, la Parade Electrique de Main Street, la Disney Cinéma Parade, et les spectacles
Tarzan TM , la Rencontre et Winnie l’ourson et ses Amis. Les événements saisonniers tels que le Festival Halloween,
la Saison de Noël et, pour la première fois cette année, le Carnaval du Livre de la Jungle, étofferont l’offre de
produits de Disneyland Resort Paris pendant l’automne et l’hiver. Au cours de l’été 2003, la Parade Disney
Fantillusion sera présentée pour la première fois dans le Parc Disneyland. Ce spectacle nocturne sera l’occasion pour
nos visiteurs de découvrir leurs personnages Disney favoris dans une mise en scène pleine de féerie et de lumière.
En matière de Développement Immobilier.
Le Groupe poursuit sa stratégie en optimisant les investissements réalisés par des tiers pour le développement
de Disneyland Resort Paris. Le Groupe a conclu au cours de l’exercice 2002 un quatrième accord hôtelier
portant sur la construction de 400 chambres supplémentaires sur le site. Par ailleurs, un hôtel de 150 chambres
construit par un tiers a ouvert ses portes au Val d’Europe (le centre urbain implanté sur le site du Groupe).
Le Groupe a conclu des accords en vue de l’ouverture de 1 900 chambres ou résidences de vacances supplémentaires
dans les 18 prochains mois (1 450 ouvriront avant l’été 2003), portant ainsi la capacité d’hébergement
totale du site à 7 800 unités.
10•11
Les résultats des activités de Développement Immobilier ont été conformes aux prévisions du Groupe pour
l’exercice 2002. Ce secteur a dégagé 27,3 millions d’euros de revenus et a contribué à hauteur de 12,1 millions
d’euros à la marge opérationnelle. Pour l’exercice 2003, le Groupe prévoit une baisse significative de la contribution
des activités de Développement Immobilier à la marge opérationnelle par rapport à l’exercice 2002.
Conclusion
Dans le contexte touristique difficile qui a suivi les événements tragiques du 11 septembre 2001, notre nouveau
Parc à Thèmes, les Walt Disney Studios, a attiré plus de 2 millions de visiteurs au cours de ses six premiers mois
d’exploitation et nos hôtels ont atteint une fois de plus un niveau record d’occupation à 88,2 % pour l’exercice
2002. Le Groupe considère que ces statistiques indiquent qu’un modèle de développement multi-parcs sur un
même site peut fonctionner en Europe.
Chessy, le 18 novembre 2002
Le Gérant, Euro Disney S.A.
Jay Rasulo, Président-directeur général

Rapport du gérant sur le groupe - Annexe 1
Les membres du Conseil de surveillance sont :
Membres
Fonctions et mandats exercés dans
du Conseil de Surveillance
toute société française et étrangère
Antoine Jeancourt-Galignani, Président Gecina Président du Conseil d’administration
Rémunération*: € 53 357
SNA Holding (Bermuda) Ltd
Sir David Paradine Frost
Rémunération*: € 19 056
AGF
Kaufman & Broad
Société Générale
SNA SAL, Liban
SNA-Re (Bermuda) Ltd
Total Fina Elf
Fox Kids Europe NV, Pays-Bas
David Frost Enterprises Ltd
David Paradine Films Ltd
David Paradine Ltd
David Paradine Plays Ltd
David Paradine Productions Ltd
Discovery Productions Ltd
Glebe Music Company Ltd
Hotcourses Ltd
Paradine Co-Productions Ltd
Paradine Documentaries Ltd
Paradine Castle Communications Ltd
Rogue Trader Production Ltd
Newsplayer Group Plc
Tele-circuit Ltd
Wellbeing
West 175 Media Group
Membre du Conseil d’administration
Membre du Conseil de surveillance
Président / Administrateur
Philippe Labro PhLCommunication S.A.R.L.** Directeur de Projets
Rémunération*: € 26 679
– Conception, Réalisation
Sanford M. Litvack Antigenics Membre du Conseil d’Administration
Rémunération*: € 0
Amateur Athletic Foundation
Hewlett-Packard Company
PacifiCare Health Systems, Inc.
UCLA Medical Center
California Institute of the Arts
The Walt Disney Company
Consultant
Dr Jens Odewald Eurobike AG, Düsseldorf Président du Conseil de Surveillance
Rémunération*: € 11 434
Systematics AG, Hamburg
Tchibo Holding AG, Hamburg
Odewald & Companies GmbH, Berlin Président du Conseil d’administration et
Directeur des opérations

R A P P O R T D U G E R A N T S U R L E G R O U P E
Laurence Parisot Ifop-Asecom Latin America (Argentine) Président-Directeur Général
Rémunération*: € 19 056
Ifop International SA
Ifop Participations SA
Ifop SA
Ifop Westwego (Canada)
Optimum SA
Ubi France
Membre du Conseil d’administration
Gradiva SARL
Gérant
MP3
Thomas O. Staggs Disney Enterprises, Inc. Senior Vice-Président
Rémunération*: € 0
et Directeur Financier
The Walt Disney Company
Disney Worldwide Services, Inc.
ABC News Online Investments, Inc.
ABC, Inc.
Anaheim Angels Baseball Club, Inc.
Disney Media Ventures, Inc.
Disney TeleVentures, Inc.
Allemand Subsidiary, Inc.
B.V. Film Finance Co. II
Steamboat Ventures, LLC
EDL Holding Company
EDL S.N.C. Corporation
Euro Disney Investments, Inc.
WDW Services II, Inc.
Larkspur International Sales, Inc.
WDT Services, Inc.
WDWH&R Services, Inc.
ABC Family Worldwide, Inc.
Fox Kids Europe N.V.
Senior Vice-Président
et Directeur Financier
Président du Comité
d’investissement et administratif
Vice-Président
Vice-Président
Administrateur
Président / Administrateur
Président / Administrateur
Président
Directeur Financier
Président
12•13
*Rémunération payée au cours de l’exercice 2002 en euros. La rémunération globale allouée aux membres du Conseil de Surveillance au titre
de l’exercice 2002 inclut 3 811 euros payés à Francis Veber, membre du Conseil de Surveillance jusqu’au 26 mars 2002.
**Au cours de l’exercice 2001, le Groupe a conclu un contrat de consultant avec PhLCommunication S.A.R.L. Le montant encouru au titre
de ce contrat durant l’exercice 2002 s’est élevé à 90 000 euros.
Au cours de la réunion du 26 mars 2002, le Conseil de Surveillance a décidé que la rémunération de chacun de ses
membres serait désormais variable en fonction de leur assiduité aux réunions du conseil.

Etats financiers consolidés
Bilans consolidés
Aux 30 Septembre
(millions d’euros) Notes* 2002 2001 2000
ACTIF IMMOBILISÉ
Immobilisations incorporelles 61,7 14,9 11,4
Immobilisations corporelles 3 1 004,3 839,7 658,3
Immobilisations financières 4 1 323,5 1 378,9 1 414,9
2 389,5 2 233,5 2 084,6
ACTIF CIRCULANT
Stocks 5 38,7 37,0 36,1
Créances :
• Clients et comptes rattachés 6 91,7 73,5 81,1
• Autres 7 67,7 121,2 120,6
Valeurs mobilières de placement 8 14,2 422,9 387,7
Disponibilités 8,2 129,9 20,4
220,5 784,5 645,9
CHARGES À RÉPARTIR 9 86,7 88,1 63,3
Total Actif 2 696,7 3 106,1 2 793,8
CAPITAUX PROPRES
Capital 10 804,9 804,8 804,8
Primes d’émission 10 289,0 288,9 288,9
Report à nouveau 10 150,9 184,2 153,8
1 244,8 1 277,9 1 247,5
AUTRES FONDS PROPRES 11 152,8 152,8 152,8
PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES 12 35,5 35,8 26,5
EMPRUNTS 13 821,3 1 141,2 916,8
DETTES À COURT TERME
Sociétés liées 14 80,6 90,9 77,0
Créditeurs et charges à payer 15 291,8 330,2 297,9
372,4 421,1 374,9
PRODUITS CONSTATÉS D’AVANCE 16 69,9 77,3 75,3
Total Passif 2 696,7 3 106,1 2 793,8
* Voir l'annexe aux comptes consolidés

É T A T S F I N A N C I E R S C O N S O L I D É S
Comptes de résultats consolidés
Aux 30 septembre
(millions d’euros) Notes* 2002 2001 2000
PRODUITS D’EXPLOITATION 17 1 076,0 1 005,2 959,2
CHARGES D’EXPLOITATION 18 (900,3) (820,0) (783,4)
RÉSULTAT AVANT LOYERS DE CRÉDIT-BAIL ET CHARGES FINANCIÈRES NETTES 175,7 185,2 175,8
Loyers de crédit-bail 24 (188,8) (185,8) (151,1)
Produits financiers 59,1 89,8 74,8
Charges financières (41,1) (51,5) (62,0)
(170,8) (147,5) (138,3)
RÉSULTAT COURANT 4,9 37,7 37,5
Résultat exceptionnel 19 (38,0) (7,2) 1,2
Résultat net (33,1) 30,5 38,7
Nombre moyen d’actions (en millions) 10 1 056,0 1 056,0 992,0
Résultat par action et résultat dilué par action (en euros) 2 (0,03) 0,03 0,04
14•15
* Voir l'annexe aux comptes consolidés

Tableaux de financement consolidés
(millions d’euros) Notes* 2002 2001 2000
RÉSULTAT NET (33,1) 30,5 38,7
ELÉMENTS OPÉRATIONNELS NE DONNANT PAS LIEU
À UN MOUVEMENT DE TRÉSORERIE :
Dotations aux amortissements 18 64,0 54,0 49,8
Autres 42,0 41,7 20,0
VARIATIONS DES :
Exercices clos le 30 septembre
Créances 35,3 7,0 (20,1)
Stocks (1,7) (0,9) (2,3)
Dettes (57,8) 11,3 82,8
Flux de trésorerie nets liés à l’exploitation 48,7 143,6 168,9
Cession d’immobilisations corporelles 1,4 - 0,8
Acquisition d’immobilisations corporelles et incorporelles 3 (262,5) (205,4) (197,2)
Augmentation des charges à répartir (10,5) (12,0) (9,3)
Autres 1,9 - 0,5
Flux de trésorerie nets liés aux opérations d’investissement (269,7) (217,4) (205,2)
Nouveaux emprunts 13 63,3 381,1 -
Remboursement et rachat des emprunts 13 (381,8) (164,1) (75,8)
Produit net de l’augmentation de capital - - 219,5
(Augmentation) / Diminution du dépôt de garantie 12,4 1,5 (2,1)
Autres - - (4,1)
Flux de trésorerie nets liés aux opérations de financement (306,1) 218,5 137,5
Variations de trésorerie (527,1) 144,7 101,2
Trésorerie au début de la période 548,4 403,7 302,5
Trésorerie à la fin de la période 21,3 548,4 403,7
INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES :
Paiement d’intérêts 42,7 59,3 50,6
Paiement des loyers de crédit-bail 92,9 85,4 65,6
RAPPROCHEMENT AVEC LE BILAN :
Aux 30 septembre
2002 2001 2000
Disponibilités 8,2 129,9 20,4
Valeurs mobilières de placement 14,2 422,9 387,7
Concours bancaires courants (classés en créditeurs et charges à payer) (1,1) (4,4) (4,4)
Trésorerie à la fin de la période 21,3 548,4 403,7
* Voir l'annexe aux comptes consolidés

Annexe aux états financiers consolidés
1 DESCRIPTION DE L'ACTIVITE ET DE LA RESTRUCTURATION FINANCIERE
1-1 Description de l’activité
Euro Disney S.C.A. (la “Société”) et ses filiales détenues à 100 % (globalement le “Groupe”) ont commencé
l'exploitation commerciale de Disneyland Resort Paris le 12 avril 1992, jour de l'ouverture officielle
(l'“Ouverture”). Le Groupe exploite à Marne-la-Vallée (France) Disneyland Resort Paris qui comprend 2 parcs
à thèmes (collectivement les “Parcs à Thèmes”), le Parc Disneyland et le Parc Walt Disney Studios, qui a ouvert
ses portes au public le 16 mars 2002, sept hôtels à thèmes, deux centres de congrès, le centre de divertissements
Disney Village et un parcours de golf. Le Groupe gère également le développement immobilier et l’extension
des infrastructures du site.
La Société est cotée en bourse et est indirectement détenue à 39 % par des sociétés elles-mêmes détenues à
100 % par The Walt Disney Company (“TWDC”). La gestion est confiée à Euro Disney S.A. (le “Gérant”),
entité indirectement détenue à 99 % par TWDC. L’associé commandité de la Société est EDL Participations
S.A., une autre entité détenue à 100 % par TWDC. Les sociétés comprises dans le périmètre de consolidation
de l’exercice 2002, ainsi que leurs principales activités sont présentées ci-après :
16•17

Société % de Contrôle Activité principale
et de Participation
Euro Disney S.C.A.
Exploitant des Parcs à Thèmes, du Disneyland
Hôtel, du Ranch Davy Crockett et du parcours
de golf, et gestion du développement immobilier
EDL Hôtels S.C.A. 99,9 Exploitant de 5 des 7 hôtels à thème du Groupe
et du Disney Village, collectivement les
Installations de la Phase IB (voir définition ci-après)
EDL Services S.A. 99,8 Gérant des Sociétés de financement de la Phase
IB (voir définition ci-après)
EDL Hôtels Participations S.A. 99,9 Associé commandité d’EDL Hôtels S.C.A.,
ED Resort S.C.A. et ED Resort Services S.C.A.
Euro Disney Vacances S.A. 99,9 Tour opérateur proposant des forfaits vacances à
Disneyland Resort Paris, principalement sur les
marchés allemand, britannique, italien et du Bénélux
Euro Disney Vacaciones S.A. 99,9 Filiale espagnole d'Euro Disney Vacances S.A.
(filiale actuellement sans activité)
Val d'Europe Promotion S.A. 99,8 Société de promotion immobilière
S.E.T.E.M.O. Imagineering S.A.R.L. 100,0 Société chargée de la réalisation d'études
et du suivi de la construction des attractions
ED Spectacles S.A.R.L. 100,0 Exploitant du Buffalo Bill's Wild West Show
Débit de Tabac S.N.C. 100,0 Débitant de tabac au Disney Village
ED Resort S.C.A. 99,9 Filiale actuellement sans activité
ED Resort Services S.C.A. 99,9 Filiale actuellement sans activité
ED Finances 1 S.N.C. 100,0 Filiale actuellement sans activité
ED Finances 2 S.N.C. 100,0 Filiale actuellement sans activité
ED Finances 3 S.N.C. 100,0 Filiale actuellement sans activité
ED Finances 4 S.N.C. 100,0 Filiale actuellement sans activité
Les six sociétés filiales à 100 % d’EDL Hôtels S.C.A. créées pour les besoins de financement et de location des
installations de la Phase IB ont été fusionnées au cours de l’exercice 2002 dans EDL Hôtels S.C.A. Cette fusion
par absorption est devenue effective le 31 juillet 2002, avec date d’effet rétroactif au 1 er octobre 2001.

A N N E X E A U X É T A T S F I N A N C I E R S C O N S O L I D É S
1-2 Financement de Disneyland Resort Paris
Le Groupe est propriétaire du Parc Walt Disney Studios, du Disneyland Hôtel, du Ranch Davy Crockett, du
parcours de golf et des terrains sur lesquels se situent les cinq autres hôtels et le Disney Village. Le Groupe loue
en crédit-bail les autres actifs du Disneyland Resort Paris comme indiqué ci-après :
Phase IA
En 1989, divers contrats ont été signés entre la Société et Euro Disneyland S.N.C. (la “Société de financement de
la Phase IA”) pour la construction et le financement du Parc Disneyland. Conformément au contrat de cessionbail
initial, tous les actifs du Parc Disneyland existant à l’Ouverture et les terrains sur lesquels ils sont situés ont
été vendus par la Société à la Société de Financement de la Phase IA, puis ont été loués à la Société. En 1994,
la Société a dénoncé le contrat initial avec la Société de Financement de la Phase IA et a conclu de nouveaux
accords. En vertu de ces derniers, la Société de Financement de la Phase IA loue la presque totalité des actifs du
Parc Disneyland à Euro Disney Associés S.N.C. (“EDA SNC”), une filiale indirectement détenue à 100 %
par TWDC qui, à son tour, les sous-loue à la Société. Le Groupe ne détient aucune participation dans la Société
de Financement de la Phase IA ni dans EDA SNC.
Phase IB
18•19
En 1991, divers contrats ont été signés pour la construction et le financement de cinq hôtels : l’Hôtel New York,
le Newport Bay Club, le Sequoia Lodge, l’Hôtel Cheyenne, l’Hôtel Santa Fe, et le Centre de Divertissements
Disney Village (collectivement, les “Installations de la Phase IB”). Dans le cadre de contrats de cession bail,
les Installations de la Phase IB ont été vendues par la Société à six sociétés en nom collectif créées pour les
besoins du financement de la Phase IB (les “Sociétés de financement de la Phase IB”). Ces installations sont
louées à EDL Hôtels S.C.A. qui les exploite. Le Groupe ne détient aucune participation dans les Sociétés de
Financement de la Phase IB.
Dans la suite du présent document, la Société de Financement de la Phase IA et les Sociétés de Financement de
la Phase IB sont globalement dénommées les “Sociétés de Financement de la Phase I”.
Actifs complémentaires du Parc Disneyland
En 1994, la Société a conclu un contrat de cession-bail avec EDA SNC portant sur certains actifs du Parc
Disneyland construits après l’Ouverture. Conformément à ce contrat, ces actifs ont été vendus par la Société
et par la Société de Financement de la Phase IA à EDA SNC, pour être ensuite loués à la Société.

Centre de Congrès Newport Bay Club
En 1996, divers contrats ont été signés avec Centre de Congrès Newport S.A.S., filiale indirectement détenue à 100 %
par TWDC pour la construction et le financement d’un second centre de congrès, adjacent au Newport Bay Club.
Conformément à un contrat de cession-bail, les actifs du Centre de Congrès Newport Bay Club ont été vendus au fur
et à mesure de leur construction par EDL Hôtels S.C.A. à Centre de Congrès Newport S.A.S. Ce centre de congrès
est loué en retour à EDL Hôtels S.C.A., qui en est l’exploitant.
Dans la suite du présent document, la Société de Financement de la Phase IA, les Sociétés de Financement de la Phase
IB, EDA SNC et Centre de Congrès Newport S.A.S., sont globalement dénommées les “Sociétés de Financement”.
1-3 Restructuration Financière
En 1994, la Société, TWDC, les Sociétés de Financement et certaines institutions financières et sociétés créancières
du Groupe et des Sociétés de Financement de la Phase I (les “Prêteurs”) ont conclu des accords relatifs à
une restructuration financière (la “Restructuration Financière”). La Restructuration Financière consistait essentiellement
en des concessions et des contributions faites par les Prêteurs et TWDC ainsi que le remboursement
partiel anticipé de certains emprunts contractés par le Groupe et les Sociétés de Financement de la Phase I avec
le produit net d’une augmentation de capital par émission d'actions nouvelles de 880,5 millions d’euros.
La Restructuration Financière continue d’avoir un impact significatif sur le résultat net du Groupe principalement
en raison de l’abandon partiel des redevances et de la rémunération du Gérant consenti par TWDC ainsi
qu’à l’effet de certains abandons temporaires d’intérêts encore en vigueur.
2 PRINCIPALES REGLES ET METHODES COMPTABLES
Règles générales
Les comptes consolidés du Groupe sont établis en conformité avec les règles comptables applicables en France.
La préparation de ces états financiers nécessite l’utilisation d’estimations et d’hypothèses faites par la direction
du Groupe qui affecte les montants présentés dans ces états financiers. Les montants réels peuvent se révéler
différents de ces estimations. Certains reclassements ont été effectués sur la présentation des comptes consolidés
des exercices 2001 et 2000 afin de la rendre conforme à celle des comptes consolidés de l’exercice 2002.
Principes de consolidation
Les sociétés du Groupe sont consolidées selon la méthode de l'intégration globale. Le périmètre de consolidation
comprend la Société et ses filiales. Les comptes et opérations intra-groupe ont été éliminés.

A N N E X E A U X É T A T S F I N A N C I E R S C O N S O L I D É S
Actifs faisant l’objet de contrats de crédit-bail
Le Groupe a conclu des contrats de crédit-bail pour la plupart des actifs de Disneyland Resort Paris.
Conformément à l’une des options offertes par les règles comptables françaises, le Groupe n’a pas immobilisé
les actifs faisant l’objet de ces contrats et comptabilise en charges le montant des loyers de crédit-bail.
Immobilisations
Les immobilisations incorporelles correspondent à des logiciels, à des droits d'exploitation et à des coûts de
production de spectacles et de films pour les attractions des Parcs à Thèmes et sont évaluées à leur coût
d'acquisition. Les amortissements sont calculés suivant le mode linéaire sur des durées d'utilisation de 2 à 20 ans.
Les immobilisations corporelles sont évaluées à leur coût d'acquisition ou de production. Les amortissements
sont calculés suivant le mode linéaire sur les durées d'utilisation estimées suivantes :
Durées d’utilisation estimées
Ouvrages d’infrastructure secondaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 à 40 ans
Constructions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 à 40 ans
20•21
Agencements, installations, matériels et mobiliers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 à 25 ans
Les charges financières liées à la production des immobilisations ou à l'acquisition et au développement des
terrains sont incorporées dans leur coût en utilisant un taux d’intérêt moyen pondéré sur les emprunts.
Les projets en cours sont immobilisés lorsque leur faisabilité technique et économique a pu être établie.
Le Groupe a modifié à compter du 1 er octobre 2001 la durée d’utilisation de certaines de ses immobilisations
entrant dans les catégories des ouvrages d’infrastructure secondaire et des constructions. Cette révision a consisté
en une revue complète des immobilisations existantes en fonction de l’expérience apportée par les 10 ans
d’exploitation du Groupe et par l’estimation pour chaque catégorie d’actif de leur durée probable d’utilisation.
Le Groupe estime que les nouvelles durées d’utilisation adoptées reflètent de manière plus adéquate les résultats
financiers en allouant la dépréciation liée au coût des actifs sur une durée d’utilisation plus conforme aux pratiques
en vigueur dans le secteur d’activité du Groupe. L’impact de cette modification sur la dépréciation de ces immobilisations
est prospectif et a eu pour effet de diminuer la dotation aux amortissements de l’exercice 2002
de 5,7 millions d’euros.

Stocks
Les stocks sont évalués au plus bas du coût d'acquisition ou de la valeur nette de réalisation. Les coûts
d'acquisition sont déterminés selon la méthode du coût moyen unitaire pondéré.
Impôts
Le Groupe est placé sous le régime de l'intégration fiscale. Les différences temporaires entre le résultat imposable
et le résultat consolidé avant impôt donnent lieu à la constatation d’impôts différés calculés selon la méthode du
report variable sur la base des taux et règles fiscales résultant des textes fiscaux en vigueur à la clôture de l’exercice
et qui seront applicables lorsque la différence se réalisera.
Frais d'émission d'emprunt
Les frais d'émission d'emprunt sont amortis linéairement sur la durée de l'emprunt correspondant. En cas de
rachat et/ou d’annulation de l’emprunt, les frais d'émission non amortis, calculés au prorata, sont enregistrés
en charges et s'imputent sur le résultat de l'opération.
Engagements en matière de retraite et indemnités assimilées
Les cotisations versées à des caisses de retraite ou à des caisses de retraite complémentaire sont constatées en
charge au fur et à mesure qu’elles sont encourues, et ne génèrent aucun engagement futur. Les indemnités de
départ à la retraite payées conformément aux dispositions prévues par la convention collective du Groupe sont
comptabilisées en charges lorsqu’elles sont payées. L’obligation future liée à cet accord a été estimée (voir Note 25).
Gestion de risque de change et de taux d’intérêt
Dans le cadre normal de ses activités, le Groupe utilise divers instruments financiers dont des swaps de devises
et de taux d’intérêt, des contrats à terme et des options, pour gérer le risque lié aux fluctuations des taux
d’intérêt et des devises étrangères. Le Groupe affecte ces instruments financiers, qualifiés d’opérations de
couverture, à des actifs et des dettes spécifiques ou à des transactions prévues. Lorsque ces actifs sont cédés,
ces dettes sont remboursées ou ces transactions prévues sont annulées, le Groupe constate le gain dégagé ou
la perte subie au titre de ces instruments financiers. Pour les swaps de taux d’intérêt et de devises, le Groupe
enregistre en produits ou charges financiers, sur la durée de ces contrats, le différentiel devant être payé ou
reçu en fonction des modalités de ces instruments et des variations des taux d’intérêt du marché et des
positions de change. Les pertes et les gains provenant de ces instruments et générés par des débouclages anticipés
de ces contrats sont différés et amortis sur la durée restante initialement prévue. Les gains et pertes
provenant des instruments sur devises sont comptabilisés de manière concomitante à la prise en compte des
produits et charges sur les éléments couverts.

A N N E X E A U X É T A T S F I N A N C I E R S C O N S O L I D É S
Opérations en devises
Les opérations libellées en devises sont enregistrées en euros au dernier cours de change en vigueur à la fin du
mois précédant leur comptabilisation. Les dettes et créances en devises figurent au bilan pour leur contre-valeur
en euros au cours de change de fin d'exercice. La différence résultant de la conversion des dettes et créances en
devises à la clôture de l'exercice est inscrite au bilan dans le poste “écarts de conversion”. Les pertes latentes de
change font l'objet d'une provision pour risque en totalité, sauf lorsqu'elles font l'objet d'une couverture à terme.
Redevances des Participants
Les redevances facturées à des sociétés (les “Participants”) qui ont signé avec le Groupe des accords de
promotion et de publicité pour parrainer des attractions sont comptabilisées en produits sur la durée des
accords, selon le mode linéaire.
Subventions d’exploitation
Les subventions d’exploitation sont enregistrées en produits d’exploitation dès qu’elles sont octroyées et certaines
quant à leur montant.
22•23
Résultat net par action et résultat net dilué par action
Le résultat net par action et le résultat net dilué par action s’obtiennent en divisant le résultat net de la période
par la moyenne pondérée du nombre d’actions en circulation durant la période. Le résultat net dilué par action
exclut les actions potentielles qui pourraient être créées par conversion en actions de divers instruments car
leur effet sur le calcul du résultat dilué par action est anti-dilutif.
Tableau des flux de trésorerie
Le tableau des flux de trésorerie retrace l’évolution des disponibilités et des valeurs mobilières de placement
dont l’échéance initiale est inférieure ou égale à trois mois. Les valeurs mobilières de placement figurent au
bilan à leur coût d’acquisition ou au cours du marché, si celui-ci est inférieur.

3 IMMOBILISATIONS CORPORELLES
(millions d’euros) Au 30 Septembre Au 30 Septembre
2001 Augmentation Diminution Transferts/Ajustements 2002
Terrains et ouvrages
d'infrastructure secondaire 264,5 2,5 (0,1) 85,8 352,7
Constructions 313,3 (0,1) (0,9) 258,8 571,1
Agencements, installations,
matériels et mobiliers 207,0 2,4 (14,1) 200,3 395,6
Sous-total 784,8 4,8 (15,1) 544,9 1 319,4
Constructions en cours 372,6 238,8 - (576,3) 35,1
Amortissements cumulés (317,7) (45,3) 12,8 - (350,2)
Total 839,7 1 004,3
Des immobilisations corporelles d’une valeur nette comptable de 166,8 millions d’euros au 30 septembre 2002
sont hypothéquées ou nanties dans le cadre des contrats de prêts. Au titre des exercices 2002 et 2001, le montant
des intérêts incorporés au coût des immobilisations durant leur construction s’est élevé à respectivement
9,2 millions d’euros et 15,1 millions d’euros.
4 IMMOBILISATIONS FINANCIERES
Aux 30 septembre
(millions d’euros) 2002 2001
Avances à long-terme à la Société de financement de la Phase IA (a) 926,9 958,6
Avances à long-terme aux Sociétés de financement de la Phase IB (b) 358,3 367,7
Autres (c) 38,3 52,6
Total 1 323,5 1 378,9
(a) Avances à long-terme à la Société de financement de la Phase IA
Dans le cadre du financement initial du Parc Disneyland et de la Restructuration Financière, la Société a prêté
1 010,1 millions d’euros à la Société de Financement de la Phase IA sous forme d’avances à long terme. Ces
avances portent intérêts au taux EURIBOR. Cependant, conformément à la Restructuration Financière, le taux
d’intérêt portant sur les avances non remboursées a été temporairement réduit et sera ramené au taux contractuel
à compter de l’exercice 2004. De plus, à compter du 1 er octobre 1999, la Société de Financement de la Phase IA
et la Société ont accepté de modifier certaines modalités des prêts, dont une accélération des remboursements en
principal et une modification du taux d’intérêt contractuel. Compte tenu des modalités ainsi modifiées, le taux
d’intérêt applicable est le taux EURIBOR plus une marge variable. En conséquence, les taux d’intérêt effectif
appliqués au titre des exercices 2002 et 2001 se sont élevés à 4,12 % et 5,34 %, respectivement. Les remboursements
en principal ont commencé au cours de l’exercice 1998 et se poursuivront jusqu’à l’exercice 2013.
Les remboursements en principal au titre des exercices 2002 et 2001 sont respectivement de 31,6 millions d’euros

A N N E X E A U X É T A T S F I N A N C I E R S C O N S O L I D É S
et 25,9 millions d’euros. Les remboursements en principal prévus pour l’exercice 2003 s’élèvent à 40,5 millions
d’euros. Ces avances à long terme font l’objet d’un nantissement dans le cadre de la nouvelle structure de créditbail
établie en 1994 (voir Notes 1-2 et 24-1).
(b) Avances à long-terme aux Sociétés de Financement de la Phase IB
Dans le cadre du financement de la Phase IB et de la Restructuration Financière, EDL Hôtels S.C.A. a prêté
390,4 millions d’euros, sous forme d’avances à long terme, aux Sociétés de Financement de la Phase IB.
Ces avances portent intérêts au taux fixe de 6 %. Cependant, conformément à la Restructuration Financière,
le taux d’intérêt portant sur les avances non remboursées a été temporairement réduit à 4 % et sera ramené
au taux contractuel à compter de l’exercice 2004. Les remboursements en principal ont commencé au cours
de l’exercice 1998 et se poursuivront jusqu’à l’exercice 2016. Les remboursements en principal au titre des
exercices 2002 et 2001 sont respectivement de 9,5 millions d’euros et 8,4 millions d’euros. Les remboursements
en principal prévus pour l’exercice 2003 s’élèvent à 11,7 millions d’euros.
(c) Autres
Ce poste comprend principalement des dépôts bancaires de garantie. Conformément à certaines conditions stipulées
lors de la Restructuration Financière, le Groupe est tenu de constituer un dépôt de garantie afin de garantir
le paiement des intérêts dus aux Prêteurs. Ces dépôts ne peuvent être utilisés par le Groupe aussi longtemps que
tous les prêts seniors des contrats de financement ne seront pas remboursés, et que les autres obligations ne seront
pas honorées par les Prêteurs et le Groupe. Ces dépôts sont ajustés trimestriellement et sont rémunérés.
24•25
5 STOCKS
Ce poste comprend principalement des marchandises, de la nourriture et des boissons destinées à être vendues
ainsi que des fournitures diverses. Les montants figurant au bilan tiennent compte d’une provision pour dépréciation
pour stock obsolète ou à rotation lente de 1,9 million d’euros et de 1,8 million d’euros aux 30 septembre
2002 et 2001, respectivement.
6 CLIENTS ET COMPTES RATTACHES
Ce poste représente principalement les créances du Groupe à l’égard des tours opérateurs et des agents de
voyages sur des ventes de billets d’entrée dans les Parcs à Thèmes, de nuitées d’hôtels et d’autres services
proposés. Il inclut également les créances sur les Participants. La provision pour dépréciation des créances
douteuses s’élève à 3,0 millions d’euros au 30 septembre 2002 contre 4,4 millions d’euros au 30 septembre
2001. Aux 30 septembre 2002 et 2001, le poste clients et comptes rattachés comprenait des créances dont
l’échéance est supérieure à un an pour un montant de respectivement 3,5 millions d’euros et 1,2 million d’euros.

7 AUTRES CREANCES
Aux 30 septembre
(millions d’euros) 2002 2001
T.V.A. 37,6 92,7
Autres 30,1 28,5
Total 67,7 121,2
Les échéances de ces créances sont inférieures à un an.
8 VALEURS MOBILIERES DE PLACEMENT
Ce poste comprend principalement des certificats de dépôt et des placements monétaires à court terme, comptabilisés
à leur coût d’acquisition, proche de leur valeur de marché aux 30 septembre 2002 et 2001.
9 CHARGES A REPARTIR
Aux 30 septembre
(millions d’euros) 2002 2001
Contributions aux équipements publics (a) 56,2 60,5
Autres (b) 30,5 27,6
Total 86,7 88,1
(a) Contributions aux équipements publics
Les contributions aux équipements publics comprennent principalement un versement de 34,3 millions d’euros
effectué par le Groupe à la S.N.C.F. (Société Nationale des Chemins de Fer Français), au titre de sa contribution
à la construction de la gare du T.G.V. (Train à Grande Vitesse) située au sein du Disneyland Resort Paris. Cette
contribution est amortie sur 20 ans à compter de l’ouverture de la gare en 1994. Ce poste comprend également
les contributions financières à la construction d’infrastructures primaires, telles que les réseaux routiers et les
réseaux de distribution d’eau potable, de gaz et d’électricité. Les contributions aux équipements publics sont
présentées nettes des amortissements cumulés qui s’élèvent à 29,1 millions d’euros au 30 septembre 2002 contre
24,7 millions d’euros au 30 septembre 2001.
(b) Autres
Ce poste comprend principalement les coûts relatifs aux réhabilitations importantes effectuées sur les actifs du
Disneyland Resort Paris. Aux 30 septembre 2002 et 2001, ces coûts s’élèvent à respectivement 42,6 millions
d’euros et 34,8 millions d’euros, et sont présentés nets des amortissements cumulés qui s’élèvent à respectivement
15,4 millions d’euros et 10,8 millions d’euros.

A N N E X E A U X É T A T S F I N A N C I E R S C O N S O L I D É S
10 CAPITAUX PROPRES
(millions d’euros)
Nombre d’actions Capital Prime d’émission Report à
(en milliers) social nouveau
Au 30 septembre 2000 1 055 772 804,8 288,9 153,8
Emission d’actions nouvelles 15 -
Affectation au compte de l’associé commandité (0,2)
Résultat net 30,5
Au 30 septembre 2001 1 055 787 804,8 288,9 184,2
Emission d’actions nouvelles 151 0,1 0,1 -
Affectation au compte de l’associé commandité (0,2)
Résultat net (33,1)
Au 30 septembre 2002 1 055 938 804,9 289,0 150,9
- Nombre d’actions
Le nombre d’actions, figurant dans le tableau ci-dessus, correspond au nombre d’actions composant le capital
appelé, souscrit et libéré de la Société.
26•27
- Report à nouveau
Aux 30 septembre 2002 et 2001, le report à nouveau comprend une réserve légale non distribuable s’élevant
respectivement à 16,9 millions d’euros et 15,4 millions d’euros.
- Bons de souscription
Dans le cadre de la Restructuration Financière, la Société a émis 290 millions de bons de souscription. Ces bons
donnent à leurs porteurs le droit de souscrire, au prix de 6,10 euros, à 1,069 action nouvelle de la Société pour
trois bons détenus. Ils ont une durée de vie de 10 ans et peuvent être exercés entre janvier 1996 et juillet 2004.

11 AUTRES FONDS PROPRES
En 1994, dans le cadre de la Restructuration Financière, la Société a émis 2 500 121 obligations remboursables en
actions (“ORA”). Ces ORA ont une valeur nominale de 60,98 euros, portent intérêts au taux de 1 % l’an et ont une
durée de vie de 10 ans. Chaque ORA sera remboursée à échéance à raison de 10,691 actions nouvelles de la Société.
12 PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES
Au 30 septembre
Au 30 septembre
(millions d’euros) 2001 Dotations Reprises 2002
Provisions pour risques et charges 35,8 4,0 (4,3) 35,5
Le montant des provisions aux 30 septembre 2002 et 2001 comprend principalement les coûts estimés de divers litiges
d’ordre juridique et de réclamations d’ordre administratif. Les dotations et reprises de l’exercice 2002 se rapportent à
des éléments individuellement non significatifs.
13 EMPRUNTS
Au 30 septembre
(millions d’euros) 2002 2001
Emprunt obligataire convertible en actions (a) - 373,7
Emprunts auprès de la CDC Phase I (b) 168,9 168,9
Emprunts auprès de la CDC pour le Parc Walt Disney Studios (c) 381,1 381,1
Emprunt de la Phase IA (d) 122,1 128,3
Emprunt de la Phase IB (e) 26,0 27,3
Ligne de Crédit TWDC (f) 62,5 -
Autres 20,8 20,6
781,4 1 099,9
Intérêts courus 39,9 41,3
Total 821,3 1 141,2
(a) Emprunt obligataire convertible en actions
En 1991, la Société a émis 28 350 000 obligations convertibles portant intérêts aux taux fixe de 6,75 % pour
une valeur faciale totale de 605,1 millions d’euros. Chaque obligation avait une valeur faciale de 21,34 euros
et était convertible en 1,455 action ordinaire de la Société. Au 30 septembre 2001, il subsistait
15 916 670 obligations convertibles, représentant une valeur de 373,7 millions d’euros comprenant une prime
de remboursement de 34,0 millions d’euros due à la date de maturité des obligations. Au 1 er octobre 2001,
ces obligations sont arrivées à maturité et le processus de remboursement des obligations restantes et des
intérêts courus d’un montant de 22,9 millions d’euros a été engagé.

A N N E X E A U X É T A T S F I N A N C I E R S C O N S O L I D É S
(b) Emprunts auprès de la Caisse des Dépôts et Consignations (“CDC”) Phase I
Dans le cadre du financement initial et de la Restructuration Financière, la Société a emprunté, auprès de la
CDC, 40,6 millions d’euros au titre d’un prêt ordinaire et 128,3 millions d’euros au titre d’un prêt participatif.
Le prêt ordinaire est garanti par des hypothèques sur le terrain et les immeubles du Parc Disneyland, du
Disneyland Hôtel et du Ranch Davy Crockett et les installations annexes. Le prêt participatif ne fait l’objet
d’aucune garantie. Ces emprunts portaient intérêts à un taux fixe de 7,85 %. Cependant, à compter du
30 septembre 1999, les modalités de ces emprunts ont été modifiées de telle sorte que le taux d’intérêt fixe a
été ramené à 5,15 %, les remboursements en principal ont été différés et la date d’échéance finale a été reportée
de l’exercice 2015 à l’exercice 2024. Aux 30 septembre 2002 et 2001, les intérêts courus relatifs à ces emprunts
étaient de 8,0 millions d’euros.
(c) Emprunts auprès de la CDC pour le Parc Walt Disney Studios
Le 30 septembre 1999, la Société a conclu un accord de financement relatif à l’octroi par la CDC de prêts
subordonnés, destinés à financer une partie des coûts de construction du Parc Walt Disney Studios, pour un
montant global de 381,1 millions d’euros. Ce contrat de financement comprend quatre tranches, dont deux
tranches de 76,2 millions d’euros chacune, qui arrivent à terme, respectivement, au cours des exercices 2015
et 2021, et deux tranches de 114,3 millions d’euros chacune, qui arrivent à terme, respectivement, au cours
des exercices 2025 et 2028. Ces emprunts ont été tirés en totalité durant l’exercice fiscal 2001, au fur et à
mesure de l’avancement de la construction du Parc Walt Disney Studios. Ces emprunts portent intérêts au taux
fixe annuel de 5,15 %, sauf si, conformément aux modalités des contrats d’emprunts, le paiement des intérêts
ou du principal était reporté, période durant laquelle le taux d’intérêt s’appliquant aux montants différés serait
égal au plus fort des 2 taux suivants : EURIBOR plus 2 %, ou 5,15 %. Le report des paiements d’intérêts
dépend du montant de la trésorerie disponible à chaque échéance annuelle de paiement. Le paiement des intérêts
dus au 31 décembre 2001 a été reporté pour un montant de 14,5 millions d’euros conformément aux
modalités des contrats d’emprunts et porte intérêts au plus élevé des 2 taux suivants : 5,15 % ou EURIBOR
plus 2 % (5,30 % au 30 septembre 2002) jusqu’au paiement des intérêts ainsi différés. Le montant des intérêts
courus relatifs à ces emprunts s’élevait à 29,9 millions d’euros au 30 septembre 2002, incluant le montant des
intérêts différés selon les modalités exposées ci-dessus. Au 30 septembre 2001, le montant des intérêts courus
relatif à ces emprunts s’élevait à 9,6 millions d’euros.
28•29
(d) Emprunt de la Phase IA
Dans le cadre de l’accord initial de financement des installations de la Phase IA, conclu avec un syndicat international
de banques, et de la Restructuration Financière, la Société a emprunté 148,6 millions d’euros.
Les obligations relatives à ce contrat de financement sont garanties par des hypothèques sur le terrain et les
immeubles du Parc Disneyland, du Disneyland Hôtel, du Ranch Davy Crockett et des installations annexes.
Le remboursement du principal a commencé au cours de l’exercice 2000. L’échéance finale de cet emprunt
interviendra au cours de l’exercice 2010. Du 1 er octobre 1996 au 30 septembre 2003, le taux d’intérêt applicable
au titre de cet emprunt est EURIBOR plus 1,28 % (4,58 % au 30 septembre 2002). A compter du
1 er octobre 2003, la marge se réduira et cet emprunt portera alors intérêts au taux de EURIBOR plus 1 %.
Les intérêts courus relatifs à cet emprunt ne sont pas significatifs aux 30 septembre 2002 et 2001.

(e) Emprunt de la Phase IB
Conformément à l’accord de financement initial et à la Restructuration Financière, EDL Hôtels SCA a emprunté
29,7 millions d’euros auprès d’un syndicat international de banques. Les obligations relatives à cet emprunt sont
garanties par des hypothèques sur les immeubles du complexe hôtelier et du Disney Village. Le remboursement du
principal a commencé au cours de l’exercice 1998 et s’achèvera au cours de l’exercice 2012.
Du 1 er octobre 1997 au 30 septembre 2003, le taux d’intérêt applicable à cet emprunt est EURIBOR plus 1,33 %
(4,63 % au 30 septembre 2002). A compter du 1 er octobre 2003, la marge se réduira et cet emprunt portera alors
intérêts au taux EURIBOR plus 1 %. Aux 30 septembre 2002 et 2001, les intérêts courus relatifs à cet emprunt
s’élevaient respectivement à 0,2 million d’euros et 0,3 million d’euros.
(f) Ligne de Crédit TWDC
Dans le cadre de la Restructuration Financière, TWDC a donné son accord pour que soit mise à disposition du
Groupe, jusqu’en 2004, une ligne de crédit (standby revolving credit facility), non assortie de sûretés, d’un
montant de 167,7 millions d’euros, portant intérêts au taux EURIBOR (3,30 % au 30 septembre 2002).
Au 30 septembre 2002, les intérêts courus relatifs à cette ligne de crédit s’élevaient à 0,2 million d’euros.
Engagements
Les accords de la Restructuration Financière comprennent des engagements entre le Groupe et les Prêteurs sur le suivi
des financements restructurés. Ces engagements portent principalement sur des restrictions en matière d’endettement
et d’investissements, la communication de certaines informations financières et le respect de certains ratios financiers,
lesquels ont été modifiés par divers accords intervenus avec les Prêteurs. La dernière modification des accords est intervenue
en 2002. Par ailleurs, en vue du projet du Parc Walt Disney Studios qu’ils ont approuvé, les Prêteurs ont accepté
de modifier certains engagements pendant la période de construction du Parc. Ainsi, le montant maximal annuel
d’investissements courants a été augmenté de 15,2 millions d’euros pour les exercices 2000 à 2002. En octobre 2002,
les Prêteurs ont accepté de réduire le ratio financier assis sur le résultat brut d’exploitation au titre de l’exercice 2002.
Dans le même temps, le Groupe a accepté de respecter de nouveaux engagements au titre du ratio relatif au résultat
brut d’exploitation des exercices 2003 et 2004, dont le niveau est fonction des prévisions opérationnelles du Groupe
pour ces exercices. Par ailleurs, le montant des dépôts trimestriels de garantie trimestriels augmentera (jusqu’à
doubler) si le Groupe n’atteint pas certains niveaux de résultat d’exploitation.
Au 30 septembre 2002, l'échéancier de remboursement du principal des emprunts à long terme du Groupe est le suivant :
(millions d’euros)
2003 10,1
2004 88,5
2005 31,9
2006 16,3
2007 19,9
Au-delà 614,7
Total 781,4

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14 DETTES A COURT TERME ENVERS LES SOCIETES LIEES
Les dettes à court terme envers les sociétés liées comprennent principalement, d’une part des dettes envers les
Sociétés de financement correspondant à des loyers dus en vertu des contrats de crédit bail et de sous location du
Parc Disneyland et des Hôtels (voir Note 24) et d’autre part, des dettes relatives aux redevances de licence et à la
rémunération du Gérant, envers des filiales, indirectement détenues à 100 %, de TWDC (voir Note 18) et aux
coûts associés à la construction du Parc Walt Disney Studios. Les échéances de ces dettes sont inférieures à un an.
15 CREDITEURS ET CHARGES A PAYER
Au 30 septembre
(millions d’euros) 2002 2001
Dettes fournisseurs et comptes rattachés 183,8 157,1
Dettes sociales 55,8 53,0
TVA 6,3 65,1
Autres dettes 45,9 55,0
Total 291,8 330,2
Les échéances de ces dettes sont inférieures à un an.
16 PRODUITS CONSTATES D'AVANCE
30•31
Ce poste comprend principalement des loyers reçus d’avance sur les terrains donnés en bail à construction et
les redevances des participants constatées en produits linéairement sur la durée des contrats.
17 INFORMATION SECTORIELLE
Le Groupe a deux segments d’activité : le Resort, qui comprend l’exploitation des Parcs à Thèmes, des Hôtels,
et du Disney Village, et les activités de Développement Immobilier. La performance des secteurs d’activité est
évaluée principalement au vu du résultat avant loyers de crédit-bail, charges financières nettes et éléments
exceptionnels. Le Groupe n’évalue pas la performance de ses différents secteurs d’activité au regard de la
valeur des immobilisations de chacun de ses secteurs. Les règles et méthodes comptables appliquées à ces
segments ne présentent pas de différences avec celles décrites dans la Note 2 “Principales règles et méthodes
comptables”.

Le tableau ci-dessous présente l’information sectorielle pour les exercices 2002 et 2001 :
Exercices clos le 30 septembre
(millions d’euros) 2002 2001
CHIFFRE D’AFFAIRES PAR SECTEUR
Activités touristiques 1 048,7 968,0
Activités de développement immobilier 27,3 37,2
Total 1 076,0 1 005,2
CHARGES D’EXPLOITATION PAR SECTEUR
Activités touristiques (885,1) (806,6)
Activités de développement immobilier (15,2) (13,4)
Total (900,3) (820)
RÉSULTAT AVANT LOYER DE CRÉDIT BAIL ET CHARGES FINANCIÈRES NETTES
Activités touristiques 163,6 161,4
Activités de développement immobilier 12,1 23,8
Total 175,7 185,2
18 CHARGES D’EXPLOITATION
Exercices clos le 30 septembre
(millions d’euros) 2002 2001
Charges d’exploitation directes (a) 617,2 551,3
Dépenses de marketing, frais généraux et administratifs 183,5 183,0
Dotations aux amortissements 64,1 54,0
Redevances et rémunération du Gérant (b) 35,5 31,7
Total 900,3 820,0
(a) Charges d’exploitations directes
Les charges d’exploitation directes comprennent les frais de personnel opérationnel, les coûts de revient de la
nourriture, des boissons, des marchandises vendues, des services de transport et des terrains vendus, ainsi que
des charges diverses telles que les dépenses liées à la maintenance, aux assurances, à la consommation d’énergie
et aux impôts et taxes.
(b) Redevances et rémunération du Gérant
Les redevances de licence correspondent essentiellement à des sommes versées à une filiale, détenue à 100 %,
de TWDC conformément à un contrat qui permet au Groupe d’utiliser les droits de propriété intellectuelle ou
industrielle présents ou futurs, détenus par TWDC, qui sont attachés aux attractions et aux autres installations

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du Site. Le Groupe est également autorisé à vendre des marchandises incorporant des droits de propriété intellectuelle
détenus par TWDC. La rémunération du Gérant est due à Euro Disney S.A., le Gérant de la Société,
comme prévu dans les statuts de la Société. Les redevances de licence et la rémunération du Gérant sont fonction,
principalement, du chiffre d’affaires.
Au cours de l’exercice 1999, après cinq années d’abandon prévues par la Restructuration Financière, les redevances
de licence ont été rétablies à la moitié des taux initiaux et la rémunération du Gérant a été rétablie à un
taux réduit. Les redevances de licence seront complètement rétablies à compter de l’exercice 2004 et la rémunération
du Gérant sera progressivement rétablie jusqu’à l’exercice 2018. Au titre des exercices 2002 et 2001,
les taux applicables aux différentes catégories de chiffre d’affaires s’échelonnent de 0 % à 5 %, donnant lieu à
des redevances de licence et une rémunération du Gérant de 24,0 millions d’euros et 11,5 millions d’euros, respectivement,
pour l’exercice 2002. Au titre de l’exercice 2001, les redevances et la rémunération du Gérant se sont
élevées à respectivement 21,8 millions d’euros et 9,9 millions d’euros.
19 RESULTAT EXCEPTIONNEL
Exercices clos le 30 septembre
(millions d’euros) 2002 2001
Coûts de pré-ouverture du Parc Walt Disney Studios (a) (37,2) (5,3)
Provisions pour risques et dépréciation d’actifs (mouvement net) 0,7 (0,8)
Coûts de mise en place de l’euro (1,0) (1,5)
Pertes sur rachats anticipés d’obligations convertibles 6,75 % (b) - (2,3)
Immobilisations mises au rebut (0,6) (1,4)
Autres (c) 0,1 4,1
Total (38,0) (7,2)
32•33
(a) Coûts de pré-ouverture du Parc Walt Disney Studios
Les dépenses de pré-ouverture du Parc Walt Disney Studios se sont élevées pour les exercices 2002 et 2001
à respectivement 37,2 millions d’euros et 5,3 millions d’euros. Les dépenses comprennent les coûts
d’embauche et de formation du personnel du Parc Walt Disney Studios encourus durant la période de préouverture,
ainsi que les coûts des campagnes de publicité menées durant cette période et les dépenses média
relatives aux différents événements organisés en février et mars 2002.
(b) Pertes sur rachats anticipés d’obligations convertibles 6,75 %
Au cours de l’exercice 2001, la Société a racheté de manière anticipée une fraction de ses obligations
convertibles 6,75 %. La perte exceptionnelle afférente représente la différence entre la valeur comptable des
obligations à la date du rachat et le prix payé pour racheter ces obligations.

(c) Autres
Le montant relatif à l’exercice 2001 comprend la reprise d’une partie des provisions pour réparations liées à
la Tempête du 26 décembre 1999 pour un montant de 2,3 millions d’euros.
20 IMPOTS SUR LES SOCIETES
L’impôt sur les sociétés est calculé en utilisant le taux d’impôt en vigueur à la date de clôture du bilan. Pour
les exercices 2002 et 2001, ce taux était de 35,4 % et 36,4 % respectivement. Au cours des exercices 2002 et
2001, aucun impôt sur les sociétés n’a été payé par le Groupe du fait de l’utilisation de déficits fiscaux. De ce
fait, le taux d’imposition effectif du Groupe au titre de ces deux exercices est de 0 %.
Au 30 septembre 2002, les déficits fiscaux reportables s'élèvent à environ 640 millions d’euros, dont environ
240 millions d’euros expireront au plus tard au cours de l’exercice 2007 s’ils ne sont pas utilisés, le solde
pouvant être reporté indéfiniment. Cependant, étant donné le caractère incertain de l'imputation future de ces
reports déficitaires, le Groupe n'a pas reconnu de créance d'impôt différé.
21 OPTIONS DE SOUSCRIPTION D'ACTIONS
En 1994, les actionnaires de la Société ont approuvé la mise en place d'un plan d'options de souscription d'actions
(le “Plan 1994”) à émettre de la Société, portant sur un maximum de 2,5 % du capital. A la date du 30
septembre 2002, la Société avait attribué un total de 8 266 371 options, compte tenu des options annulées et
exercées à cette date, permettant d’acquérir chacune une action, à un certain nombre de salariés et de
dirigeants, à un prix d'exercice correspondant à la moyenne des cours des actions de la Société sur les vingt
séances de bourse précédant le jour de l'attribution des options. Le délai de validité des options est de 10 ans
à partir de leur date d’émission. Elles peuvent être levées par tranche de 20 % maximum par année, à compter
de la date du premier anniversaire de la date d'attribution. En cas de départ de la Société, le bénéficiaire
dispose d’un délai spécifique pour lever les options exerçables à cette date. Les options que le bénéficiaire n’est
pas en droit d’exercer au dernier jour de ce délai sont caduques de plein droit.
En mars 1999, les actionnaires de la Société ont approuvé la mise en place d’un deuxième plan d’options de
souscription d’actions portant sur un maximum de 2,5 % du capital de la Société et à des conditions similaires
à celles du Plan 1994. Le délai de validité des options attribuées par ce deuxième plan est de 8 ans à partir de
leur date d’émission. Au 30 septembre 2002, la Société a attribué un total de 25 080 800 options, compte tenu
des options annulées et exercées à cette date, dans le cadre de ce plan.

A N N E X E A U X É T A T S F I N A N C I E R S C O N S O L I D É S
Le tableau ci-dessous résume les mouvements concernant le plan d'options de souscription d'actions au cours
des exercices 2002 et 2001 :
Nombre d'options
Prix d'exercice
(en milliers) moyen pondéré (en €)
Solde au 30 septembre 2000 20 020 1,09
Options attribuées 9 395 0,77
Options exercées (14) 0,83
Options annulées (4 076) 1,06
Solde au 30 septembre 2001 25 325 0,98
Options attribuées 9 893 1,10
Options exercées (142) 0,81
Options annulées (1 729) 0,96
Solde au 30 septembre 2002 33 347 1,02
Au 30 septembre 2002, les informations relatives aux options de souscription d’actions sont présentées dans
le tableau suivant :
34•35
Options attribuées valides
Options exerçables
Prix d’exercice Nombre Durée de vie moyenne Prix moyen Nombre Prix moyen
d’options avant expiration d’exercice d’options d’exercice
(en milliers) (en années) (en milliers)
€ 0,77 – 1,00 15 495 6 € 0,80 4 438 € 0,81
€ 1,01 – 2,00 17 189 6 € 1,16 6 895 € 1,24
€ 2,01 – 2,50 663 3 € 2,32 663 € 2,32
33 347 6 1,02 11 996 € 1,14

22 INSTRUMENTS FINANCIERS
22-1 Gestion du risque de taux d'intérêt
Le Groupe procède à des opérations de swaps de taux d'intérêt et autres instruments de couverture afin de gérer
son exposition aux variations de taux d'intérêt et de diminuer le coût global de sa dette. Ces fluctuations de taux
d'intérêt influent sur les produits financiers, les charges financières ainsi que les loyers de crédit-bail du Groupe.
Le tableau suivant indique, en valeur nominale, les mouvements intervenus au cours des exercices 2002 et
2001, pour chacune des principales catégories d’instruments de couverture de taux d'intérêt. L'activité
récurrente que constitue le renouvellement de positions existantes est exclue de ce tableau.
(millions d’euros)
“FRA” / "Swaps”
Solde au 30 septembre 2000 -
Nouveaux contrats 563,8
Instruments échus/débouclés -
Solde au 30 septembre 2001 563,8
Nouveaux contrats -
Instruments échus/débouclés -
Solde au 30 septembre 2002 563,8
Au cours de l’exercice 2001, la Société a conclu plusieurs accords de swap qui sont entrés en application aux
alentours du 30 septembre 2001 et qui ont une échéance de 2 ans. Selon les termes de ces swaps, la Société
paie des taux d’intérêt fixes compris entre 3,79 % et 4,69 % et reçoit des intérêts calculés d’après l’EURIBOR
3 mois sur les montants du principal couvert, qui s’élèvent à 563,8 millions d’euros au 30 septembre 2002.
Une perte de 5,4 millions d’euros a été comptabilisée en 2002 en charges financières au titre des écarts de taux
d'intérêt résultant des instruments de couverture de taux. L’effet de ces écarts de taux d’intérêt n’était pas significatif
sur le résultat financier de l’exercice 2001. La valeur de marché de ces contrats est estimée correspondre
au gain ou à la perte pour le Groupe qui résulterait du débouclage de ses instruments de couverture de taux
d’intérêt. Au 30 septembre 2002, compte tenu du niveau des taux d’intérêt à ces dates et du risque de contrepartie,
ce montant représente une perte de 7,4 millions d’euros (8,1 millions d’euros au 30 septembre 2001).

A N N E X E A U X É T A T S F I N A N C I E R S C O N S O L I D É S
22-2 Gestion du risque de change
L'exposition du Groupe au risque de change résulte pour l'essentiel des variations du dollar américain et de
certaines devises européennes.
La politique du Groupe consiste à réduire la volatilité des résultats et de la trésorerie résultant des fluctuations des
marchés des changes afin de pouvoir se concentrer sur ses activités opérationnelles. En conséquence, le Groupe
utilise divers instruments dont la valeur varie en fonction des fluctuations des taux de change, afin de garder
inchangée la valeur des actifs, des dettes, des engagements de dépenses et des recettes prévues, libellés en devises.
Aux 30 septembre 2002 et 2001, le Groupe a mis en place des opérations de couverture pour respectivement
54,3 millions d’euros et 103,4 millions d’euros. La valeur de marché de ces contrats est estimée correspondre
à la perte ou au gain qui résulterait du débouclage de ces instruments. Aux 30 septembre 2002 et 2001, cette
valeur correspondait à une perte de respectivement 0,1 million d’euros et 2,0 millions d’euros.
22-3 Risque de contrepartie
La direction estime qu'il n'existe pas de risque significatif de contrepartie relatif aux instruments financiers détenus
par le Groupe. Le Groupe utilise différentes catégories d'instruments de couverture à terme. Aux 30 septembre
2002 et 2001, ni le Groupe ni les contreparties n'ont eu à garantir leurs engagements relatifs à ces instruments.
36•37
23 ENGAGEMENTS HORS BILAN ET PASSIFS EVENTUELS
Le Groupe fait l'objet de diverses procédures et réclamations relatives aux opérations de construction et
d'exploitation pour lesquelles la direction a constitué des provisions. La direction considère que l'aboutissement
de ces procédures n'engendrera pas de coûts supplémentaires significatifs pour le Groupe et qu'il n'y
aura pas d'impact significatif sur sa trésorerie ou sur son résultat d'exploitation.
La Société est solidairement responsable de tous les engagements de la Société de Financement de la Phase IA
au titre de l’Emprunt de la Phase IA jusqu’à sa dernière échéance de remboursement prévue en 2009. Ces engagements
représentent un montant de 290,8 millions d’euros au 30 septembre 2002.
EDL Hôtels S.C.A. a garanti l'ensemble des engagements des Sociétés de Financement de la Phase IB au titre
de l’Emprunt de la Phase IB et des Avances Associés de la Phase IB jusqu’à leur dernière échéance prévue de
remboursement (2016 au plus tard). Ces engagements représentent un montant de 245,6 millions d’euros au
30 septembre 2002.
Conformément aux termes de la Restructuration Financière, la Société s’est engagée à verser, en une fois, une
rémunération de développement de 182,9 millions d’euros à TWDC, sous certaines conditions relatives à la
création du Parc Walt Disney Studios. Pour obtenir l’approbation des Prêteurs sur le financement du Parc
Walt Disney Studios, TWDC a accepté de modifier les modalités de cette rémunération de développement, de
telle sorte que celle-ci ne sera pas due avant que certains événements ne se produisent, parmi lesquels le
remboursement de l’endettement bancaire actuel de la Société et des Emprunts CDC pour le Parc Walt Disney
Studios et la réalisation d’un certain niveau de cash flows.

24 ENGAGEMENTS DE CREDIT-BAIL
Le Groupe est propriétaire du Parc Walt Disney Studios, du Disneyland Hôtel, du Ranch Davy Crockett, du
parcours de golf et des terrains où ils sont situés. Il détient également les terrains où se situent les autres hôtels
et le Disney Village. Il loue en crédit-bail la quasi-totalité des autres installations opérationnelles de Disneyland
Resort Paris. Conformément à l'option offerte par les règles comptables françaises, le Groupe n'a pas immobilisé
les actifs faisant l'objet de ces contrats et a, en conséquence, comptabilisé en charges le montant des loyers.
24-1 Contrats de crédit-bail du Parc Disneyland et des hôtels
Description
Le Groupe loue, directement ou indirectement, le Parc Disneyland, les Installations de la Phase IB et le Centre
de Congrès Newport Bay Club auprès de huit Sociétés de Financement spécialement créées à cet effet. Les
principaux termes de chacun de ces contrats sont décrits ci-après :
• Crédit-bail du Parc Disneyland (Phase IA)
Initialement, conformément aux accords de financement de la Phase IA, la Société louait en crédit-bail le Parc
Disneyland directement auprès de la Société de Financement de la Phase IA. Ce contrat de crédit-bail prenait
effet au jour de l’Ouverture et devait prendre fin lorsque toutes les dettes et les intérêts s’y rattachant auraient
été totalement payés par la Société de Financement de la Phase IA. Dans le cadre de la Restructuration
Financière, une nouvelle structure de crédit-bail pour les actifs du Parc Disneyland a été mise en place.
Conformément à la nouvelle structure juridique mise en place au 30 juin 1994, le contrat de crédit-bail initial
a été dénoncé et remplacé par un nouveau contrat selon lequel la Société de financement de la Phase IA loue
le Parc Disneyland à EDA SNC dans des conditions similaires à celles caractérisant le contrat précédent.
EDA SNC sous-loue le Parc Disneyland à la Société pour une durée de 12 ans pour un loyer quasi équivalent
à celui facturé par la Société de financement de la Phase IA à EDA SNC. Au terme du Contrat de Sous-
Location, la Société aura la possibilité de lever l'option d'achat du bail de EDA SNC pour un montant
d’environ 78,7 millions d’euros. Si la Société décide de ne pas exercer cette option et, par conséquent, d'arrêter
de louer le Parc Disneyland, EDA SNC pourra continuer de louer les actifs avec l'option de pouvoir acheter
ceux-ci pour une valeur approchant le montant de l’encours de la dette de la Société de Financement de la
Phase IA. En revanche, si EDA SNC décide de mettre fin au Contrat de Crédit-Bail, elle devra alors payer à la
Société de financement de la Phase IA une somme égale à 75 % de la dette de celle-ci. EDA SNC pourra alors
vendre ou louer les actifs en question pour le compte de la Société de Financement de la Phase IA afin de
rembourser les emprunts restant dus, les éventuels produits supplémentaires lui restant acquis.

A N N E X E A U X É T A T S F I N A N C I E R S C O N S O L I D É S
• Crédit-bail des actifs complémentaires du Parc Disneyland
Dans le cadre de la Restructuration Financière, EDA SNC a acquis certaines immobilisations corporelles
correspondant en majeure partie à des attractions du Parc Disneyland, construites après l’Ouverture, pour une
valeur nette comptable s'élevant à 213,4 millions d’euros. Ces actifs ont ensuite été donnés en location à la
Société pour une période de 12 ans, moyennant le paiement d'un loyer annuel fixe de 2,1 millions d’euros.
Au terme de ce contrat de location, la Société pourra soit acquérir ces immobilisations pour un montant de
213,4 millions d’euros, soit conclure avec EDA SNC un nouveau contrat de crédit-bail d'une durée de 12 ans
à des conditions similaires à celles caractérisant le financement de l’option d’achat décrit ci-dessous. Si l'option
d'achat est levée, TWDC a accepté de procurer un financement d'une durée de huit ans, portant intérêts au
taux de 1 % l'an. En revanche, si la Société choisit de contracter un nouveau crédit-bail, elle aura l'option,
au terme de ce crédit-bail, d'acquérir ces immobilisations pour un montant symbolique.
• Crédit-bail des hôtels (Phase IB)
EDL Hôtels S.C.A. loue en crédit-bail les Installations de la Phase IB auprès des six Sociétés de Financement
de la Phase IB. Ces contrats de crédit-bail prendront fin en février 2011. A partir de l’exercice 1998, le Groupe
a la possibilité d’acquérir à tout moment au cours de la période de location les actifs loués en crédit-bail pour
une valeur approchant le montant de l’encours de la dette des Sociétés de Financement de la Phase IB.
• Crédit-bail des hôtels - Centre de Congrès Newport Bay Club
38•39
EDL Hôtels S.C.A. a signé un contrat de cession-bail avec Centre de Congrès Newport S.A.S. pour la construction
et le financement du Centre de Congrès Newport Bay Club. Le contrat de cession-bail a débuté en
novembre 1997 et a une durée de vingt ans, au terme duquel EDL Hôtels S.C.A. pourra lever l’option d’achat
du centre de congrès pour un montant symbolique. Les loyers annuels dus au titre de ce contrat sont calculés
en fonction des coûts de construction des actifs et d’un taux d’intérêt EURIBOR 6 mois plus 20 points de base.
Les loyers de crédit-bail s'élevaient à 188,8 millions d’euros au 30 septembre 2002 contre 185,8 millions
d’euros au 30 septembre 2001. Le montant des loyers dus au titre de ces contrats correspond au coût du financement
(principal et intérêts) des Sociétés de Financement, lequel inclut les montants dus au Groupe au titre
des avances à long terme qu’il a consenties (voir Note 4) et aux frais de gestion (principalement des taxes
foncières) encourus par le crédit-bailleur. Ainsi, les loyers de crédit-bail varient principalement en fonction des
fluctuations des charges d’intérêt, résultant des variations des taux d’intérêt variables et des taux d’abandon
d’intérêt et de l’échéancier des remboursements des dettes du crédit-bailleur.

Engagements de crédit-bail
Le tableau ci-après résume le montant des engagements futurs minimums non résiliables (hormis les frais de
gestion) relatifs aux loyers dus aux Sociétés de Financement. Les engagements relatifs aux loyers de crédit-bail
sont calculés selon les hypothèses suivantes :
- Un taux moyen de l’EURIBOR de 6 %.
- Le Groupe exercera les options d’achat des contrats de crédit-bail des hôtels à la date d’expiration de ces contrats
en février 2011 pour un montant d’environ 280 millions d’euros. Le montant de ces options est reflété dans le
tableau ci-dessous au titre des engagements au-delà de l’exercice 2007.
- La Société lèvera son option au terme des 12 années de location du Parc Disneyland. Dans cette éventualité,
la Société paiera le montant correspondant à l’option (78,7 millions d’euros) et continuera à louer les actifs.
Le paiement de l’option et les obligations résultant du contrat de location des actifs sont reflétés dans le tableau
ci-dessous au titre des engagements de l’exercice 2006 et des exercices suivants.
- La Société exercera l’option relative au contrat de crédit-bail des actifs complémentaires du Parc Disneyland
et acquerra ces actifs pour un montant de 213,4 millions d’euros. Le prix d’achat de ces actifs est reflété dans
le tableau ci-dessous au titre des engagements de l’exercice 2006.
Au 30 septembre 2002, les engagements de crédit-bail s’analysent comme suit :
Avances à long terme consenties
par le Groupe aux bailleurs (voir Note 4)
(millions d’euros) Engagements bruts Intérêts Remboursements Engagements nets
de crédit-bail du principal de crédit-bail
2003 226,2 (75,6) (52,2) 98,4
2004 253,9 (82,9) (67,3) 103,7
2005 263,6 (78,1) (74,7) 110,8
2006 571,3 (72,9) (90,0) 408,4
2007 291,7 (66,7) (101,6) 123,4
Au-delà 2 413,1 (237,5) (899,2) 1 276,4
Total 4 019,8 (613,7) (1 285,0) 2 121,1
Les “engagements bruts de crédit-bail” comprennent notamment le remboursement du principal et les intérêts
dus au Groupe au titre des avances à long terme accordées aux Sociétés de Financement. Cependant, cette partie
des engagements n’a pas d’impact sur la trésorerie du Groupe puisque le paiement de cette partie des loyers de
crédit-bail est exactement compensé par le montant des intérêts et des remboursements en principal perçus par
le Groupe. Aussi, les “engagements nets de crédit-bail” du Groupe excluent cette partie des loyers de crédit-bail
qui est présentée distinctement.

A N N E X E A U X É T A T S F I N A N C I E R S C O N S O L I D É S
Valeur nette comptable des actifs sous contrats de crédit-bail
Dans la mesure où le Groupe a choisi de comptabiliser en charges les loyers de crédit-bail, la valeur brute des
immobilisations, les amortissements correspondants et les emprunts garantis associés ne sont pas comptabilisés
dans les états financiers du Groupe. Ces montants figurent dans les états financiers des Sociétés de Financement
pour les valeurs suivantes :
Au 30 septembre 2002
(millions d’euros) Valeur Amortissements Valeur nette Durées d'amortissement
brute cumulés comptable Estimées
Immobilisations incorporelles 15,6 (12,9) 2,7 10 ans
Terrains et infrastructures secondaires 302,6 (122,4) 180,2 10 – 25 ans
Constructions 1 852,1 (775,6) 1 076,5 25 – 33 ans
Agencements, installations,
matériels et mobiliers 405,9 (333,5) 72,4 5 – 25 ans
Total 2 576,2 (1 244,4) 1 331,8
La charge d'amortissements calculée selon le mode linéaire, qui a été constatée par les Sociétés de Financement,
s'est élevée à 105,9 millions d’euros au titre de l’exercice 2002 et 122,6 millions d’euros au titre de l’exercice 2001.
24-2 Contrats de location
40•41
Le Groupe a également conclu des engagements de location, portant principalement sur du matériel informatique
et de bureau et des véhicules dont les loyers s'élèvent à 27,4 millions d’euros au titre de l’exercice 2002
contre 26,7 millions d’euros au titre de l’exercice 2001. Les montants minimums d'engagements de location
non résiliables se répartissent comme suit au 30 septembre 2002 :
(millions d’euros)
2003 9,4
2004 8,2
2005 7,2
2006 6,2
2007 1,7
Au-delà 3,2
Total 35,9

25 PERSONNEL
L'effectif moyen du Groupe se répartit comme suit :
Exercices clos le 30 septembre
2002 2001 2000
Cadres 2 287 1 997 1 854
Non cadres 10 180 9 112 9 578
Total 12 467 11 109 11 432
Les frais de personnel encourus au titre des exercices 2002 et 2001 se sont élevés respectivement à 352,0
millions d’euros et 307,0 millions d’euros.
Les employés du Groupe cotisent à des caisses de retraite conformément à la réglementation française. Certains
employés cotisent également à une caisse complémentaire. Les cotisations de retraite, versées par les employés
et le Groupe, sont déterminées en fonction du montant des salaires bruts. Les cotisations de retraite versées par
le Groupe sont constatées en charges au fur et à mesure qu’elles sont encourues. De plus, des indemnités de
départ à la retraite sont payées conformément aux dispositions prévues par la convention collective du Groupe.
Une nouvelle convention collective est entrée en vigueur en avril 2001. Parmi les nouvelles dispositions figure
l’amélioration des indemnités de départ à la retraite versées par le Groupe à ses employés. Ainsi, une indemnité
de départ à la retraite s’échelonnant de 0,5 mois à 3 mois de salaire brut au maximum est versée aux
employés quittant le Groupe à l’âge de 60 ans ou plus, s’ils font état au minimum d’un an d’ancienneté.
Au 30 septembre 2002, les engagements liés aux indemnités de départ à la retraite ont été évalués à
6,4 millions d’euros contre 5,8 millions d’euros au 30 septembre 2001.
26 REMUNERATIONS ALLOUEES AUX MEMBRES DU CONSEIL
DE SURVEILLANCE
Le montant des rémunérations allouées aux membres du Conseil de Surveillance s’élève à 133 393 euros au
titre de l'exercice 2002 contre 201 995 euros au titre de l'exercice 2001.

A N N E X E A U X É T A T S F I N A N C I E R S C O N S O L I D É S
27 DIFFERENCES ENTRE LES PRINCIPES COMPTABLES RETENUS PAR
LE GROUPE ET CEUX GENERALEMENT RETENUS AUX ETATS-UNIS
D'AMERIQUE ET INFORMATIONS COMPLEMENTAIRES
Depuis l'augmentation de capital de 1994 (voir Note 1-3), Euro Disney S.C.A. est soumise à la réglementation
boursière applicable aux Etats-Unis d'Amérique et doit établir un document annuel, référencé “Form 20-F”,
destiné à la Securities and Exchange Commission (“SEC”), dans les six mois suivant le 30 septembre de chaque année.
Comme indiqué dans le résumé des principales règles et méthodes comptables, les états financiers consolidés
ont été établis en conformité avec les règles comptables applicables en France. Ces règles diffèrent, parfois de
façon significative, des principes en vigueur aux Etats-Unis d'Amérique et, tout particulièrement, celles
concernant les immobilisations du Parc Disneyland et des Installations de la Phase IB, qui font l'objet d'un
financement par le biais de contrats de crédit-bail et sont comptabilisés en charges, en tant que loyers, et non
en immobilisations, conformément à l’une des options autorisées par les règles comptables françaises.
Par ailleurs, le calcul de la charge d'intérêts, suite à la Restructuration Financière, diffère de façon significative
selon que sont retenus les principes comptables français ou américains.
Les rapprochements entre les résultats nets et les situations nettes, établis selon les principes comptables français
et américains, sont présentés ci-après, suivis d'un bilan consolidé simplifié établi d'après les principes comptables
américains, ainsi que d'une description des différences de méthodes comptables les plus significatives :
42•43
Rapprochement du résultat net
Exercices clos le 30 septembre
(millions d’euros) 2002 2001
Résultat net selon les principes comptables français (33,1) 30,5
Retraitement du crédit-bail et des intérêts (35,7) (78,4)
Autres 1,5 (2,7)
Résultat net selon les principes comptables américains (67,3) (50,6)
Eléments du résultat intégral :
Résultat sur opérations de couverture de taux d’intérêt 0,7 (8,1)
Résultat intégral selon les principes comptables américains (66,6) (58,7)
Rapprochement de la situation nette
Aux 30 septembre
(millions d’euros) 2002 2001
Situation nette selon les principes comptables français 1 244,8 1 277,9
Retraitement du crédit-bail et des intérêts (1 287,0) (1 251,3)
Retraitement de la comptabilisation des ORA et de l'opération de cession-bail 178,1 178,1
Autres (23,3) (25,0)
Situation nette selon les principes comptables américains 112,6 179,7

Bilan établi selon les principes comptables américains
Aux 30 septembre
(millions d’euros) 2002 2001
Actif circulant 259,4 830,9
Autres 144,6 157,0
Actif immobilisé 2 660,6 2 551,1
Total actif 3 064.6 3 539,0
Créditeurs et charges à payer 536,7 568,7
Autres dettes 196,7 225,5
Emprunts* 2 218,6 2,565,1
Situation nette 112,6 179,7
Total passif 3 064,6 3 539,0
* hors intérêts courus
Retraitement des contrats de crédit-bail et des intérêts
La quasi-totalité des actifs exploités par le Groupe font l'objet de différents contrats de crédit-bail. Conformément
à l’une des options offertes par les principes comptables français, le Groupe n'a pas immobilisé les actifs faisant
l'objet de ces contrats et a, en conséquence, comptabilisé en charges le montant des loyers. Selon les principes
comptables américains, ces actifs et leurs amortissements respectifs ont été inscrits au poste des immobilisations
et, en contrepartie, les dettes correspondantes ont été inscrites au poste des emprunts. De plus, les dotations aux
amortissements de l’exercice et les charges d’intérêts sur les emprunts ont été enregistrées en charges.
En outre, selon les principes comptables américains, toutes les charges d'intérêts relatives aux instruments
financiers pour lesquels il est prévu une variation, une interruption ou un abandon de la charge d'intérêts,
doivent être recalculés selon la méthode du taux effectif (“effective interest method”). Cette méthode calcule
la charge d'intérêts estimée sur la période de l'emprunt en utilisant un taux de retour sur investissement
reflétant les conditions du marché et affecte ce montant linéairement sur la durée de celui-ci. Au titre des
exercices 2002 et 2001, cet ajustement a généré une charge d’intérêts inférieure dans le compte de résultat
établi selon les principes américains par rapport à la charge d’intérêts enregistrée dans le compte de résultat
préparé selon les principes comptables français dans la mesure où la charge d’intérêts calculée selon cette
méthode diffère du montant des intérêts effectivement payés.
Instruments financiers
Une nouvelle norme comptable SFAS 133, intitulée “Accounting for Derivative Instruments and Hedging
Activities” a été publiée en 1998, et a par la suite été modifiée par les normes SFAS 137 et SFAS 138. La norme
SFAS 133 ainsi modifiée a été adoptée par le Groupe à compter du 1 er octobre 2000. Cette norme recommande
la comptabilisation de tous les instruments dérivés à leur valeur de marché. Les variations de la valeur de

A N N E X E A U X É T A T S F I N A N C I E R S C O N S O L I D É S
marché des instruments financiers au cours d’un exercice sont enregistrées dans le résultat courant de l’exercice
ou le résultat intégral, suivant que l’instrument dérivé se rapporte ou non à un élément couvert, et, si tel est le
cas, en fonction de la nature de la relation de couverture. Pour les opérations de couverture de la valeur de
marché où la Société couvre les variations de la valeur de marché d’un élément d’actif, de passif, ou d’un engagement,
la variation de la valeur de marché de l’instrument dérivé sera en général compensée par la variation
de la valeur de marché de l’élément couvert. Concernant les opérations de couverture de flux de trésorerie, par
lesquelles la Société couvre les variations de flux de trésorerie associées à un élément d’actif ou de passif à taux
variable ou à une transaction prévue, la partie efficace du profit ou de la perte sur l’instrument dérivé doit être
comptabilisée dans le résultat intégral. La perte ou le gain sur l’instrument dérivé considéré comme efficace et
reporté dans le résultat intégral sera reclassé dans le résultat courant de la période au cours de laquelle l’élément
variable du flux de trésorerie associé à l’élément couvert se réalise. La partie inefficace de tous types de
couvertures est comptabilisée dans le résultat courant de la période.
En accord avec les dispositions transitoires de la norme, l’adoption de la norme SFAS 133 a conduit le Groupe
à enregistrer au 1 er octobre 2000 un gain de 4,7 millions d’euros représentant l’impact cumulé du changement
lié à l’adoption de SFAS 133 relativement aux instruments de couverture du risque de change.
Durant les exercices 2002 et 2001, le Groupe a comptabilisé la variation de la valeur de marché de ses instruments
financiers dérivés relatifs à la couverture de taux d’intérêt dans le résultat intégral. Concernant les instruments
dérivés relatifs à la couverture du risque de change, le Groupe a enregistré au cours de l’exercice 2002 un
gain de 2,0 millions d’euros dans le résultat financier, représentant la variation de la valeur de marché de ses
instruments financiers de couverture du risque de change non débouclés au 30 septembre 2002. Au cours de
l’exercice 2001, la Société avait enregistré à ce titre une charge de 6,7 millions d’euros dans le résultat financier.
44•45
Résultat extraordinaire
La notion d’élément exceptionnel selon les principes comptables français diffère de façon importante de la
notion d’élément extraordinaire (“Extraordinary Item”) définie par les principes comptables américains.
Au titre des exercices 2002 et 2001, aucun élément du résultat exceptionnel selon le compte de résultat établi d’après
les règles comptables françaises ne fait partie du résultat extraordinaire, selon les principes comptables américains.
Résultat intégral
Le résultat intégral (“Comprehensive Income”) représente l’ensemble des changements affectant les capitaux
propres, à l’exception des distributions faites aux actionnaires et des contributions faites par ceux-ci. Le résultat
intégral ne fait pas partie des concepts définis par les règles comptables françaises. Le résultat intégral selon
les principes américains inclut, notamment, en sus du résultat net :

• les profits et pertes latents sur les valeurs mobilières détenues à des fins spéculatives,
• les variations des écarts de conversion résultant de la consolidation des filiales,
• la variation de la valeur de marché des instruments financiers dérivés qualifiés de couverture par SFAS 133,
• certains ajustements relatifs aux engagements de retraite.
Au titre des exercices 2002 et 2001, le résultat intégral comprend respectivement un gain de 0,7 million
d’euros et une perte de 8,1 millions d’euros représentant la variation de ses instruments dérivés de couverture
de taux d’intérêt qualifiés de couverture de flux de trésorerie.
Options de souscription d’actions
Selon les principes comptables américains, le Groupe applique la norme comptable SFAS 123, intitulée
“Accounting for Stock Based Compensation”. Comme le permet la norme SFAS 123, le Groupe a choisi de
continuer d’appliquer, pour le calcul du coût de cette rémunération, la méthode recommandée par la norme APB 25.
Résultat par action
Selon les principes comptables américains, le Groupe applique la norme comptable SFAS 128, intitulée
“Earnings per Share”. Cette norme exige la présentation du résultat de base par action et du résultat dilué par
action. Le résultat de base par action exclut tout effet de dilution et est calculé en divisant le résultat net par
la moyenne annuelle du nombre d’actions ordinaires en circulation. Le résultat net par action dilué prend en
compte la dilution potentielle qui résulterait de la conversion en actions de divers instruments dilutifs.
Selon les principes comptables américains, le résultat de base et dilué par action au titre des exercices 2002 et
2001 est une perte de respectivement 0,06 euro et 0,05 euro. Aux 30 septembre 2002 et 2001, respectivement
163 millions et 179 millions d’actions potentielles ont été exclues du calcul du résultat dilué par action car leur
effet aurait été anti dilutif.
Emprunts
Rapprochement de l’endettement
Au 30 septembre
(millions d’euros) 2002 2001
Total de la dette, selon les principes comptables français* 781,4 1 099,9
Sociétés de Financement de la Phase I, non consolidées et engagements liés
aux opérations de financement par crédit-bail 1 438,4 1 469,2
Total de la dette, y compris celle des Sociétés de Financement non consolidées 2 219,8 2 569,1
Retraitement de la comptabilisation de l’opération de cession/bail et des ORA (1,2) (4,0)
Total de la dette, selon les principes comptables américains* 2 218,6 2 565,1
*hors intérêts courus

A N N E X E A U X É T A T S F I N A N C I E R S C O N S O L I D É S
Description de l’endettement des Sociétés de Financement de la Phase I, non
consolidées et des engagements liés aux opérations de financement par crédit-bail
Comme décrit en Note 24, le Groupe n'a pas immobilisé les actifs faisant l’objet de contrats de crédit-bail et a,
en conséquence, comptabilisé en charges d'exploitation le montant des loyers de crédit-bail. Selon les principes
comptables américains, les actifs et passifs concernés sont portés au bilan du Groupe. Un tableau récapitulatif
des actifs correspondant à ces contrats de crédit-bail est présenté en Note 24. Un tableau récapitulatif des obligations
relatives à ces contrats de crédit-bail selon les principes comptables américains est présenté ci-après :
Aux 30 septembre
(millions d’euros) 2002 2001
Emprunts CDC de la Phase I (a) 361,3 361,3
Emprunt de la Phase IA (b) 290,8 312,7
Emprunt de la Phase IB (c) 148,7 156,6
Avances Associés de la Phase IA (d) 304,9 304,9
Avances Associés de la Phase IB (e) 96,9 96,8
Engagement lié au financement par EDA SNC (f) 213,4 213,4
Engagement lié au financement du Centre de Congrès Newport Bay Club 22,4 23,5
1 438,4 1 469,2
Ajustement de l’engagement lié au financement par EDA SNC (f) (42,8) (47,4)
1 395,6 1 421,8
46•47
(a) Emprunts CDC de la Phase I
Dans le cadre du financement initial et de la Restructuration Financière, la Société a emprunté, auprès de la
CDC, 86,9 millions d’euros au titre d’un prêt ordinaire et 274,4 millions d’euros au titre d’un prêt participatif.
Le prêt ordinaire est garanti par des hypothèques sur le terrain et les immeubles du Parc Disneyland, du
Disneyland Hôtel et du Ranch Davy Crockett et les installations annexes. Le prêt participatif ne fait l’objet
d’aucune garantie. Ces emprunts portent intérêts à un taux fixe de 7,85 %. Cependant, à compter du
30 septembre 1999, les modalités de ces emprunts ont été modifiées de telle sorte que le taux d’intérêt fixe a
été ramené à 5,15 %, les remboursements en principal ont été différés et la date d’échéance finale a été retardée
de l’exercice 2014 à l’exercice 2024. Les intérêts courus relatifs à ces emprunts étaient de 16,9 millions
d’euros aux 30 septembre 2002 et 2001.
(b) Emprunt de la Phase IA
L’emprunt de la Phase IA comprend plusieurs tranches et est garanti par des hypothèques sur les terrains et les
immeubles du Parc Disneyland, du Disneyland Hôtel, du Ranch Davy Crockett et des installations annexes.
La Société a solidairement garanti l’emprunt avec la Société de Financement de la Phase IA. L’emprunt porte
intérêts au taux EURIBOR plus 1,03 % (soit 4,33 % au 30 septembre 2002). Les remboursements en principal
commenceront au cours de l’exercice 2001. Les intérêts courus relatifs à cet emprunt s’élevaient respectivement
à 0,4 million d’euros et 0,6 million d’euros aux 30 septembre 2002 et 2001.

(c) Emprunt de la Phase IB
L’emprunt de la Phase IB est garanti par les actifs de la Phase IB. L’emprunt porte intérêts au taux EURIBOR
majoré de 1,33 % (soit 4,63 % au 30 septembre 2002). Les remboursements en principal ont commencé en
1998. Aux 30 septembre 2002 et 2001, les intérêts courus relatifs à cet emprunt s’élevaient respectivement à
1,1 million d’euros et 1,4 million d’euros.
(d) Avances Associés de la Phase IA
Ces avances, relatives à certains actifs de la Phase IA, portent intérêts à un taux fixe de 3 %. Cependant, selon
les termes de la Restructuration Financière, le taux d’intérêt applicable à ces avances a été réduit de 54 % au
cours des exercices 2002 et 2001. Les remboursements en principal commenceront au cours de l’exercice 2010.
Aux 30 septembre 2002 et 2001, les intérêts courus relatifs à ces avances s’élevaient à 0,8 million d’euros.
(e) Avances Associés de la Phase IB
Ces avances sont constituées de deux tranches, dont une tranche de 18,8 millions d’euros d’emprunts bancaires,
et sont garanties par les Installations de la Phase IB. Les emprunts bancaires s’élevant à 18,8 millions d’euros
portent intérêt au taux EURIBOR plus 1,46 % (4,76 % au 30 septembre 2002). L’autre tranche s’élevant à
78,0 millions d’euros porte intérêt au taux fixe de 3 %. Cependant, conformément aux termes de la
Restructuration Financière, le taux d’intérêt sur cette tranche a été réduit d’environ 35 % au cours des exercices
2002 et 2001. Les remboursements en principal commenceront au cours de l’exercice 2006. Aux 30 septembre
2002 et 2001, les intérêts courus relatifs à ces avances s’élevaient à 0,2 million d’euros.
(f) Engagement lié au financement par EDA SNC
Ce montant représente l’engagement de la Société prévu par le contrat de crédit-bail des actifs complémentaires
du Parc Disneyland conclu avec EDA SNC (décrit dans les Notes 1-2 et 24). Selon les principes comptables
américains, cette transaction est considérée comme un montage financier auquel s’applique un taux
d’intérêt inférieur à celui du marché. En conséquence, l’engagement a été ajusté pour refléter l’impact des taux
d’intérêt du marché à la date de conclusion du contrat. Des dépenses d’intérêts additionnelles sont constatées
sur l’engagement ajusté de façon à reconstituer, à l’échéance du contrat de crédit-bail, la valeur de
l’engagement. Aux 30 septembre 2002 et 2001, la valeur ajustée de cet engagement s’élevait à 170,6 millions
d’euros et 166,0 millions d’euros, respectivement.

A N N E X E A U X É T A T S F I N A N C I E R S C O N S O L I D É S
L’échéancier de ces emprunts au 30 septembre 2002 est le suivant :
(millions d’euros)
2003 37,5
2004 40,9
2005 50,9
2006 61,1
2007 101,7
Au-delà 1 103,5
Total 1 395,6
Obligations Remboursables en Actions (ORA)
Selon les principes comptables français, les ORA ont été enregistrées initialement pour leur valeur nominale en
quasi fonds propres. Suite à l’abandon en septembre 1998 des droits attachés aux ORA, la valeur comptable
des ORA abandonnées a été transférée en capitaux propres. Durant l’exercice 2000, ce montant a été réinscrit
en autres fonds propres, à la suite du rétablissement des droits abandonnés. En revanche, selon les principes
comptables américains, les ORA ont été constatées à leur valeur de marché estimée à la date de leur émission,
en tant qu’emprunt de la Société. A leur échéance, en 2004, les ORA feront l’objet d’un remboursement en
actions de la Société et un montant de 38,1 millions d’euros sera transféré en capitaux propres. La différence
entre la valeur actuelle des ORA à la date de leur émission et leur valeur à l’échéance est amortie et comptabilisée
en charge d’intérêts. Aux 30 septembre 2002 et 2001, les ORA figuraient dans la dette selon les principes
comptables américains pour un montant de 41,6 millions d’euros et 43,6 millions d’euros, respectivement.
48•49
Redevances et Rémunération du Gérant
Le Groupe a conclu un contrat de licence au terme duquel il verse des redevances à une filiale indirectement
contrôlée de TWDC. Par ailleurs, de par ses statuts, le Groupe est tenu de verser une rémunération à Euro
Disney S.A., également filiale indirectement contrôlée de TWDC et Gérant de la Société. Suite à la
Restructuration Financière, les modalités de l’accord de licence et des statuts de la Société ont été modifiées pour
réduire le montant des redevances et de la rémunération du Gérant. Voir Note 18(b) pour une information
complémentaire. Selon les principes comptables français et américains, les redevances et la rémunération du
Gérant ont été comptabilisées en accord avec les modalités des contrats modifiés.

Le tableau ci-dessous compare les montants versés au titre des redevances et de la rémunération du Gérant enregistrés
dans les comptes de résultats consolidés à ceux qui auraient dû être enregistrés si les termes initiaux des
contrats avaient été maintenus. Le résultat proforma et le résultat par action proforma figurant dans le tableau
ci-dessous reflètent pour les exercices 2002 et 2001 le résultat net selon les principes comptables américains, tel
qu’il aurait été si les redevances et la rémunération du gérant n’avaient pas été réduites par la Restructuration
Financière.
30 Septembre,
(millions d’euros, à l’exception du résultat par action) 2002 2001
Redevances et rémunération du Gérant calculées selon les termes initiaux des Contrats 111,9 103,4
Réduction après Restructuration Financière (77,2) (71,7)
Redevances et rémunération du Gérant comptabilisées 34,7 31,7
Résultat proforma selon les principes comptables américains (144,5) (122,3)
Résultat par action proforma (en euro) (0,14) (0,12)

Rapport des commissaires aux comptes
SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS (Exercice clos le 30 septembre 2002)
Aux Actionnaires
EURO DISNEY S.C.A.
Chessy
Mesdames, Messieurs,
En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale, nous avons procédé au
contrôle des comptes consolidés de la société Euro Disney S.C.A. établis en Euros, relatifs à l'exercice clos le
30 septembre 2002, tels qu'ils sont joints au présent rapport.
Les comptes consolidés ont été arrêtés par Euro Disney S.A., Gérant d'Euro Disney S.C.A. Il nous appartient,
sur la base de notre audit, d'exprimer une opinion sur ces comptes.
Nous avons effectué notre audit selon les normes de la profession applicables en France ; ces normes requièrent
la mise en œuvre de diligences permettant d'obtenir l'assurance raisonnable que les comptes consolidés ne
comportent pas d'anomalies significatives. Un audit consiste à examiner, par sondages, les éléments probants
justifiant les données contenues dans ces comptes. Il consiste également à apprécier les principes comptables
suivis et les estimations significatives retenues pour l'arrêté des comptes et à apprécier leur présentation
d'ensemble. Nous estimons que nos contrôles fournissent une base raisonnable à l'opinion exprimée ci-après.
50•51
Nous certifions que les comptes consolidés, établis conformément aux principes comptables généralement
admis en France, sont réguliers et sincères et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation
financière, ainsi que du résultat de l'ensemble constitué par les entreprises comprises dans la consolidation.
Sans remettre en cause l’opinion exprimée ci-dessus, nous attirons votre attention sur la note 2 de l’annexe
concernant le changement d’estimation de la durée d’amortissement de certains actifs.
Par ailleurs, nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport du Gérant.
Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes consolidés.
Paris, le 19 novembre 2002
Les Commissaires aux Comptes
Befec - Price Waterhouse
Membre de PricewaterhouseCoopers
Jean-Christophe Georghiou
François Martin

Rapport général du conseil de surveillance
SUR LA GESTION DU GROUPE EURO DISNEY S.C.A.
Mesdames, Messieurs,
Nous avons l'honneur de vous présenter notre rapport général sur la gestion de la société Euro Disney S.C.A.
(la “Société”) et de ses filiales (globalement le “Groupe”) pour l'exercice clos le 30 septembre 2002.
Nous n'avons pas d'observation particulière à formuler sur le rapport du Gérant relatif à la gestion du Groupe
que nous avons examiné et dont vous avez pu prendre connaissance.
Le Groupe présente pour l’exercice clos le 30 septembre 2002 un résultat se traduisant par une perte nette de
33,1 millions d'euros, par rapport à un profit de 30,5 millions d’euros pour l’exercice précédent.
Cette perte nette s’explique principalement par la hausse des charges d’exploitation et des loyers de crédit-bail,
à laquelle se sont ajoutées des charges exceptionnelles, pour un montant de 37,2 millions d'euros, liées
essentiellement aux dépenses de pré-ouverture encourues au titre du Parc Walt Disney Studios qui a ouvert ses
portes le 16 mars 2002.
Le chiffre d’affaires total du Groupe pour l’exercice clos le 30 septembre 2002 s’élève à 1 076 millions d’euros,
en hausse de 7% par rapport à l’exercice précédent.
Au niveau des recettes, le chiffre d’affaires des Parcs à Thèmes est en hausse sous l’effet conjugué d’une
augmentation de la fréquentation, qui s’établit à 13,1 millions de visiteurs au cours de l’exercice contre
12,2 millions de visiteurs au cours de l’exercice précédent, et d’une hausse de la dépense moyenne par visiteur
(+3,0 %) résultant de prix d’entrée légèrement plus élevés ainsi que d’une augmentation des ventes en boutiques
et restauration.
Au cours de l’exercice clos le 30 septembre 2002, le taux moyen d’occupation des hôtels a atteint un nouveau
record à 88,2% et les dépenses moyennes par chambre ont également progressé par rapport à l’exercice précédent
(+3,8%).
En revanche, les revenus générés par les activités de développement immobilier au cours de l’exercice sont en
recul de 26,6% par rapport à l’exercice précédent, au cours duquel avaient été enregistrées plusieurs transactions
avec de grandes chaînes hôtelières.
Au niveau des charges, les redevances de licence versées à des filiales de TWDC et la rémunération du Gérant
s’élèvent à 35,5 millions d'euros pour l’exercice clos le 30 septembre 2002, contre 31,7 millions d'euros pour
l’exercice précédent.
Nous vous informons également qu’à compter du 1er octobre 2001 le Groupe a modifié la durée d’amortissement
de certains de ses actifs immobilisés, de manière à refléter de façon plus appropriée leur durée d’utilisation
probable, et que l’impact de cette modification sur l’exercice clos le 30 septembre 2002 s’est traduit par une baisse
de 5,7 millions d’euros de la dotation aux amortissements pour ledit exercice.

R A P P O R T G É N É R A L D U C O N S E I L D E S U R V E I L L A N C E
Les loyers de crédit-bail et charges financières nettes ont augmenté pour s’établir à 170,8 millions d'euros contre
147,5 millions d'euros pour l’exercice précédent, suite principalement à l'augmentation prévue des
remboursements en principal de la dette des Sociétés de Financement.
L’endettement du Groupe (excluant les intérêts courus) a baissé au cours de l’exercice pour s’établir au
30 septembre 2002 à 781,4 millions d’euros, et à 2 219,8 millions d’euros en incluant l’endettement des Sociétés
de Financement, contre respectivement 1 099,9 et 2 569,1 millions d’euros au 30 septembre 2001.
Ce désendettement est dû principalement au remboursement des obligations convertibles 6,75% arrivées à
maturité le 1er octobre 2001 et à des remboursements en principal pour un montant de 8,1 millions d’euros
conformément à l’échéancier prévu.
Au total, le résultat net consolidé de l'exercice clos le 30 septembre 2002 du Groupe est une perte nette de
33,1 millions d'euros qui se décompose en :
- un bénéfice courant de 4,9 millions d'euros ;
- une perte exceptionnelle de 38,0 millions d'euros.
En ce qui concerne les perspectives pour 2003, nous vous informons qu’au terme des prévisions de trésorerie
établies par votre Gérant, le Groupe prévoit d’être en mesure de faire face à ses besoins de trésorerie pour
ledit exercice par le biais de tirages au titre de la Ligne de crédit réutilisable de 167.7 millions d’euros mise en
place par TWDC en 1994.
52•53
Le Conseil de Surveillance s’est réuni quatre fois au cours de l’exercice 2002 afin d’examiner la situation
financière du Groupe, ses activités, ses perspectives et sa stratégie. Le Comité des comptes s’est réuni à trois
reprises au cours de l’exercice écoulé afin d'examiner, pour le compte du Conseil de Surveillance, le processus
d’élaboration des états financiers et son contrôle, la teneur du contrôle interne et la revue de celui-ci. En outre,
le Comité a procédé à la revue des missions de l’audit interne et des commissaires aux comptes.
Par ailleurs, au cours de sa séance du 8 novembre 2002, le Conseil de Surveillance a procédé à la création en
son sein d’un Comité des Nominations, dont le rôle est de proposer des candidats au poste de membre du Conseil
de Surveillance. Le Comité des Nominations est composé de Messieurs Philippe Labro et Tom Staggs.
Paris, le 19 novembre 2002
Le Conseil de Surveillance
Antoine Jeancourt-Galignani

Informations financières sur la société mère (Euro disney S.C.A.)
ELEMENTS FINANCIERS DES CINQ DERNIERS EXERCICES
Exercices clos le 30 septembre 2002 2001 2000 1999 1998
CAPITAL EN FIN D'EXERCICE
Capital social (en euros) 804 883 343 804 768 524 804 757 074 585 277 704 585 029 919
Nombre des actions
ordinaires existantes 1 055 937 724 1 055 787 093 1 055 772 071 767 834 014 767 508 941
Nombre maximal d'actions
futures à créer
par conversion d'obligations convertibles 0 23 158 755 32 856 360 33 871 745 33 871 755
par conversion d'Obligations
Remboursables en Actions (ORA) 26 728 794 26 728 794 26 728 794 173 140 173 140
par exercice de bons
de souscription 103 338 319 103 338 319 103 338 461 96 668 500 96 668 533
par exercice des options
de souscription d'actions 33 347 171 25 325 000 20 020 000 15 879 000 15 987 000
OPÉRATIONS ET RÉSULTATS DE L'EXERCICE (en millions d’euros)
Chiffre d'affaires (H.T.) 961,2 910,4 857,2 840,6 816,5
Résultat avant impôts,
amortissements et provisions 6,7 48,3 78,1 43,0 67,8
Impôts sur les bénéfices / (produit d'impôt) (2,8) (8,4) (7,9) (10,8) (14,6)
Résultat net (46,1) 31,0 36,3 22,6 40,1
Dividendes - - - - -
RÉSULTAT PAR ACTION
(en euros)
Résultat par action après impôts
mais avant amortissements
et provisions 0,01 0,05 0,08 0,07 0,11
Résultat par action après impôts,
amortissements et provisions (0,04) 0,03 0,04 0,03 0,05
Dividende attribué à chaque action - - - - -
PERSONNEL
Effectif moyen 12 389 11 029 11 352 10 496 10 555
Montant de la masse salariale
(en millions d'euros) 255,3 227,4 220,1 200,8 196,7
Montant des sommes versées
au titre des avantages sociaux
(en millions d'euros) 91,7 74,5 72,6 77,6 78,7

Contrats opérationnels importants
CONVENTION AVEC L’ETAT
Le 24 mars 1987, TWDC a signé la Convention pour la Création et l’Exploitation d’Euro Disneyland en
France (la “Convention avec l’Etat”) avec l’Etat Français, la région Ile-de-France, le département de Seine-et-
Marne, l’Etablissement public d’aménagement de la ville nouvelle de Marne-la-Vallée (“EPA-Marne”) et la
Régie autonome des transports parisiens (“RATP”) pour le développement en plusieurs phases des 1 943
hectares de terrains non aménagés situés à 32 kilomètres à l’est de Paris à Marne-la-Vallée, France (le “Site”).
Immédiatement après cette signature, TWDC a cédé ses droits et obligations au titre de la Convention avec
l’Etat, à Euro Disney Corporation, l’une de ses filiales détenue à 100 %. A l’issue de cette cession, les autorités
gouvernementales françaises ne disposent plus d’aucun droit de recours à l’encontre de TWDC en vertu de
la Convention avec l’Etat. En outre, en 1988, un nouvel établissement public d’aménagement du secteur IV de
Marne la Vallée (“EPA-France”), chargé de l’aménagement de la totalité du Site, a été créé en application de
la Convention avec l’Etat et est devenu partie à celle-ci. Sont devenues parties à la Convention avec l’Etat,
la Société de Financement de la Phase IA en avril 1989, et EDA SNC en janvier 1995 (à la suite de la
Restructuration Financière). Bien que la Société, la Société de Financement de la Phase IA et EDA SNC soient
solidairement responsables du respect envers les contractants publics des stipulations de la Convention avec
l’Etat, c’est la Société qui, en tant que principal partenaire des contractants publics et principal bénéficiaire des
engagements de ces derniers, en est responsable in fine.
La Convention avec l’Etat, telle que modifiée par plusieurs avenants, détermine le cadre de la création et de
l’exploitation du Parc Disneyland et de son développement périphérique (le “Projet”), ainsi que le schéma
juridique général et le schéma financier initial. Elle prévoit notamment le principe de l’octroi de prêts
à conditions particulières dans le cadre du financement du Projet.
54•55
Ses dispositions les plus importantes sont résumées ci-après.
Phases de développement
La Convention avec l’Etat établit un plan d’ensemble d’aménagement des terrains et un programme général
de développement qui définissent le type et la taille des installations que la Société a le droit, sous certaines
conditions, de réaliser sur le Site au cours d’une période de 30 ans, se terminant en 2017.
Avant d’engager toute nouvelle phase de développement du Projet, la Société doit communiquer, en vue de leur
approbation, diverses informations et propositions à EPA-France et à certaines autorités publiques françaises.
Sur la base de ces informations, la Société et les autorités concernées établissent et développent alors un
programme détaillé relatif à la nouvelle phase de développement du Projet.
Le 9 décembre 1997, la Société et EPA-France ont signé le programme détaillé de la nouvelle phase de
développement du projet du centre urbain du Val d’Europe.

Financement des infrastructures
La Convention avec l’Etat fixe les conditions de mise à disposition par les autorités françaises des infrastructures
afférentes au Projet. Les autorités publiques françaises compétentes ont l’obligation de financer la
construction des infrastructures primaires, telles que les échangeurs et le réseau routier primaire donnant accès
au Site, les installations de stockage et de distribution d’eau potable, les installations d’assainissement des eaux
de pluie et des eaux usées et les installations de traitement des déchets, ainsi que les réseaux de télécommunication
et de distribution de gaz et d’électricité. La Convention avec l’Etat fixe également les modalités de
contribution de la Société au financement de certaines infrastructures.
Les infrastructures fournies à ce titre par les autorités publiques françaises à ce jour comprennent notamment
l’extension jusqu’à la gare de Chessy-Marne-la-Vallée de la ligne A du Réseau Express Régional (“RER”) qui
dessert Paris et la région parisienne d’est en ouest, la construction de deux échangeurs reliant Disneyland Resort
Paris directement à l’autoroute A4, une gare T.G.V. reliant le Site aux principales villes d’Europe, l’achèvement
du boulevard circulaire, ainsi que l’ouverture d’une deuxième gare RER Val d’Europe-Serris/Montévrain.
Droits fonciers
La Convention avec l’Etat prévoit le droit de la Société, sous réserve de certaines conditions, d’acquérir les
terrains nécessaires à la réalisation du Projet dans la région de Marne-la-Vallée. L’exercice par la Société de ses
droits d’acquisition de terrains est soumis à certaines échéances qui, si elles ne sont pas respectées, entraîne
l’extinction de ces droits fonciers. A ce jour, toutes les échéances de développement minimal ont été respectées
et aucun droit foncier n’a expiré. La prochaine échéance est fixée au 31 décembre 2007.
Pour maintenir en vigueur ces droits d’acquisition qui portent sur environ 1 100 hectares de terrains non
aménagés situés autour du Projet, la Société doit verser une redevance annuelle à EPA France. Pour l’exercice
2002, cette redevance s’est élevée à 0,8 million d’euros.
Au 30 septembre 2002, environ 900 hectares de terrains avaient été développés ou faisaient l’objet d’engagements
de développement.

C O N T R A T S O P E R A T I O N N E L S I M P O R T A N T S
Garanties du département de Seine-et-Marne
Enfin, en vertu de la Convention avec l’Etat, la Société, la Société de Financement de la Phase IA, EDA SNC
et l’Etat français ont garanti un minimum de ressources fiscales au Département de Seine-et-Marne. Si ces
ressources sont inférieures au montant des coûts que le département aura supportés au titre des infrastructures
primaires et secondaires au cours de la période s’étalant de 1992 à 2003, l’Etat, d’une part, et la Société,
d’autre part, devront rembourser à parts égales au département la différence jusqu’à concurrence d’un
montant global forfaitaire de 30,5 millions d’euros (valeur 1986). Aucun montant n’était dû au titre du
premier bilan qui couvrait la période courant jusqu’au 31 décembre 1998. Un second et dernier bilan sur
l’ensemble de la période sera arrêté au 31 décembre 2003.
CONTRATS DE PARTENARIAT
La Société est partie à des contrats de partenariat de longue durée liés au Parc Disneyland, au Parc Walt Disney
Studios et au Disney Village, et conclus avec des entreprises leaders dans leur domaine. A la clôture de l’exercice
2002, 14 contrats de partenariat sont en vigueur : American Express, Coca-Cola, Esso, France Télécom, General
Motors, Hasbro, Hertz, I.B.M., Kellogg’s, Kodak, Mc Donald’s, Nestlé, Perrier-Vittel et Orange. Ces contrats
prévoient au profit des partenaires officiels, en contrepartie d’une redevance négociée individuellement, les avantages
suivants : (i) une présence sur le Site par le biais du parrainage d’un ou plusieurs restaurants, attractions ou
installations du Parc Disneyland, du Parc Walt Disney Studios ou du Disney Village (ii) des droits marketing et
promotionnels pour la catégorie de produits sur laquelle porte le contrat de partenariat et (iii) un statut de fournisseur
privilégié de la Société. Chacun de ces contrats serait résilié de plein droit, en cas de résiliation du contrat
de licence qui lie la Société et The Walt Disney Company (Netherlands) B.V. (voir contrat de licence ci-après).
56•57
Au cours de l’exercice 2002, la Société a signé un contrat de partenariat avec Visa, qui remplacera, le 1 er janvier
2003, celui conclu avec American Express et venu à expiration.
ENGAGEMENTS ET CONTRATS DE TWDC ET DE SES FILIALES
Engagements
Dans le cadre de la Restructuration Financière, TWDC a pris l’engagement, aussi longtemps que subsisteront
certains endettements à l’égard des principaux créanciers du Groupe, de détenir au moins 34 % du capital de
la Société jusqu’au 10 juin 1999, au moins 25 % jusqu’au 10 juin 2004, et au moins 16,67 % ensuite. Dans
le cadre de la mise en place des financements relatifs à la réalisation du Parc Walt Disney Studios, TWDC s’est
engagée vis-à-vis de la CDC à détenir au moins 16,67 % du capital de la Société jusqu’en 2027.

En outre, par lettre séparée aux prêteurs parties à l’un des contrats de financement de la Société, TWDC s’est
également engagée, dans le cas où elle accorderait une licence d’exploitation pour un autre parc à thèmes utilisant
le nom Disney ou d’autres droits de propriété intellectuelle ou industrielle Disney (à l’exception des
nouvelles phases du Projet) dans un rayon de 2 500 kilomètres autour du Site avant le 1 er janvier 2004, et avant
que certaines conditions financières ne soient remplies, à ce que le paiement des sommes dues au titre desdits
contrats de financement soit garanti par TWDC jusqu’au 1 er janvier 2004 ou jusqu’au moment où ces
conditions financières seront remplies.
La Société et Euro Disneyland Participations S.A., une filiale indirectement détenue à 99,9 % par TWDC et
également associée de la Société de Financement de la Phase IA, se sont engagées à indemniser les associés de
la Société de Financement de la Phase IA en ce qui concerne les sommes que la Société et la Société de
Financement de la Phase IA seraient amenées à payer au titre de la Convention avec l’Etat. Dans la mesure où
les ressources de la Société et de la Société de Financement de la Phase IA pourraient ne pas suffire pour couvrir
le montant d’une telle indemnisation, TWDC, par l’intermédiaire d’une filiale détenue à 100 %, a contregaranti
cet engagement dans la limite de 76,2 millions d’euros. Dans le cadre de la Restructuration Financière,
EDA SNC s’est également engagée à indemniser les associés de la Société de Financement de la Phase IA au
regard de certaines sommes dues en vertu de la Convention avec l’Etat.
Contrat de Développement
Au titre d’un contrat de développement conclu entre la Société et Euro Disney S.A. le 28 février 1989 (le “Contrat
de Développement”), Euro Disney S.A. fournit et fait en sorte que d’autres filiales de TWDC fournissent à la
Société un certain nombre de services techniques et administratifs. Ces services, distincts de ceux qu’Euro Disney
S.A. est tenue de fournir en sa qualité de Gérant de la Société, comprennent, entre autres, la réalisation des dessins
conceptuels pour le Parc Disneyland et l’ensemble des installations et attractions futures, la fabrication et l’installation
des éléments spéciaux de spectacle, une formation spécialisée pour le personnel d’exploitation, la préparation
et la mise à jour des manuels d’exploitation, d’entretien ou de nature technique et le développement d’un
plan d’aménagement d’ensemble et d’une stratégie de développement immobilier. Le Contrat de Développement
ayant été mis en place pour l’ensemble du Projet, les services fournis par Euro Disney S.A. en vertu de ce contrat
s’étendent à l’ensemble des installations du Parc Walt Disney Studios, et ceci essentiellement pour la conception
et la construction de celui-ci. Euro Disneyland Imagineering (“EDLI”), une filiale indirecte de TWDC, a pris en
charge la gestion et l’administration de la conception globale et la construction des parcs à thèmes, ainsi que la
gestion de la conception et de la fourniture de l’équipement destiné aux attractions et spectacles des parcs à
thèmes. En outre, la plupart des autres installations du Site ont été conçues sous la supervision de la Société avec
l’assistance technique et administrative de sociétés affiliées à TWDC spécialisées dans le développement hôtelier
et autres projets immobiliers commerciaux, conformément aux accords de prestations de services applicables.

C O N T R A T S O P E R A T I O N N E L S I M P O R T A N T S
Le montant dû à Euro Disney S.A. au titre du Contrat de Développement est égal au montant total des coûts
directs et indirects encourus par celle-ci du fait de la fourniture de ces services. Ces coûts comprennent (i) tous
les frais d’exploitation d’Euro Disney S.A., y compris ses frais généraux et ses coûts implicites de financement,
(ii) tous les coûts supportés directement par Euro Disney S.A. qui lui sont facturés par des tiers et (iii) certains
coûts majorés de 10 % facturés à Euro Disney S.A. pour des services rendus par TWDC ou l’une de ses sociétés
affiliées. Ces coûts varient sensiblement d’un exercice à l’autre en fonction du développement du Projet.
Le Contrat de Développement a une durée initiale de 30 ans et peut être renouvelé trois fois pour une nouvelle
période de 10 ans à l’option de l’une ou l’autre des parties. Le Contrat de Développement peut être résilié
par Euro Disney S.A. et par la Société dans certaines conditions, notamment en cas de changement de contrôle
de la Société et de la Société de Financement de la Phase IA ou de liquidation de l’une de ces sociétés.
Rémunération de développement relative à la Phase II du Projet
Dans le cadre de la Restructuration Financière, la Société s’est engagée à verser une rémunération de développement
relative à la deuxième phase du Projet de développement de 182,9 millions d’euros en une seule fois,
sous réserve de certaines conditions, parmi lesquelles certaines conditions relatives au financement du Parc Walt
Disney Studios. Pour que les Prêteurs et les Sociétés de Financement bailleurs du Parc Disneyland et des hôtels
acceptent d’autoriser le financement du Parc Walt Disney Studios, TWDC a consenti à modifier les modalités
de paiement de la rémunération de développement, celle-ci n’étant due que si certains événements futurs se
produisent, parmi lesquels le remboursement des dettes bancaires telles que définies par cet accord restant dues
à la date du 27 septembre 1999 et la réalisation de niveaux de cash-flow donnés. La date à laquelle on déterminera
si les niveaux de cash-flow requis ont bien été atteints, sera celle à laquelle les Emprunts CDC pour
le Parc Walt Disney Studios seront remboursés et, dans tous les cas, au plus tard le 1 er novembre 2029.
58•59
Contrat de Licence
Aux termes du contrat de licence entre The Walt Disney Company (Netherlands) B.V., une filiale de TWDC
elle-même concessionnaire desdits droits auprès de TWDC, et la Société (le “Contrat de Licence”), TWDC a
concédé à la Société une licence sur tous les droits de propriété intellectuelle et industrielle, présents et à venir,
incorporés dans les attractions et installations conçues de temps à autre par TWDC et mises à la disposition
de la Société pour le Projet. En outre, le Contrat de Licence permet la vente sur le Site de marchandises incorporant
ou basées sur des droits de propriété intellectuelle appartenant à TWDC ou dont l’utilisation par celleci
est autorisée. Ces droits de propriété intellectuelle et industrielle sont enregistrés au nom de TWDC qui
assure donc la responsabilité et le contrôle de leur protection en France. Les redevances dues par la Société
pour l’utilisation de ces droits étaient à l’origine fixées comme suit :

(I) 10 % du chiffre d’affaires (hors taxes) généré par les attractions et les droits d’entrée, ainsi que par certaines
recettes annexes (telles que celles découlant des droits d’accès aux parkings, du prix des visites guidées et
d’autres services similaires) pour tous les parcs à thèmes et autres attractions ;
(II) 5 % du chiffre d’affaires (hors taxes) généré par la vente de marchandises, de nourriture et de boissons dans
ou à proximité de tout parc à thèmes ou autres attractions ou installations (à l’exclusion de l’Hôtel Disneyland)
dont le concept général est fondé de façon prédominante sur un thème qui est la propriété de TWDC ;
(III) 10 % des redevances versées par les partenaires officiels ;
(IV) et 5 % des produits bruts (hors taxes) générés par l’exploitation des chambres d’hôtels et des recettes
connexes perçues par les installations à thèmes Disney. Aucun des hôtels exploités actuellement à Disneyland
Resort Paris n’est considéré comme une installation à thème Disney telle que définie par le contrat de licence, à
l’exception de l’Hôtel Disneyland, qui est spécifiquement exclu par le contrat du champ d’application de l’accord.
Conformément aux termes de la Restructuration Financière, TWDC a renoncé à percevoir des redevances au
titre des produits et recettes perçus au cours des exercices 1994 à 1998. A compter de l’exercice 1999 et
jusqu’à l’exercice 2003 inclus, la Société est et sera redevable d’une redevance calculée par application de taux
égaux à 50 % des taux d’origine. Ces taux réduits ne s’appliqueraient plus pendant cette période à compter
de la date à laquelle la dette bancaire de la Société serait intégralement remboursée. A compter de l’exercice
2004, la Société devra verser la totalité de la redevance.
Le Contrat de Licence a été conclu pour une période initiale de 30 ans, renouvelable trois fois à l’option de l’une
ou l’autre des parties pour une nouvelle période de 10 ans. Le Contrat de Licence confère à TWDC des droits
substantiels et discrétionnaires à l’effet d’approuver, contrôler ou faire respecter l’utilisation des propriétés de
TWDC à l’échelle du Site. Le Contrat de Licence peut être résilié par TWDC dans certains cas, notamment dans
l’hypothèse où le Gérant de la Société est révoqué ou remplacé, en cas de changement de contrôle direct ou indirect
de la Société, de certaines sociétés affiliées ou de la Société de Financement de la Phase IA ou de leur liquidation,
en cas de cession par la Société de certains de ses droits et obligations au titre du Contrat de Licence, en cas de
modification de lois ou de réglementations qui empêchent la Société, certaines de ses sociétés affiliées ou la Société
de Financement de la Phase IA, de satisfaire à l’une ou l’autre de leurs obligations essentielles en vertu du Contrat
de Licence ou en cas d’assujetissement à des impôts, droits ou taxes dont l’effet serait de diminuer substantiellement
les actifs, les excédents ou le bénéfice distribuable de la Société ou de certaines de ses sociétés affiliées.

Structure juridique
La Société est une Société en Commandite par Actions (“S.C.A.”) de droit français régie notamment par les dispositions
du Livre II du code de commerce et par celles du décret n° 67-236 du 23 mars 1967 sur les sociétés
commerciales. La Société a été constituée initialement en 1985 sous la forme d’une société anonyme (“S.A.”). En
1988, EDL Holding Company, actuellement actionnaire à hauteur d'environ 39,1 %, a acquis 99 % du capital
de la Société. Le 24 février 1989, une assemblée générale extraordinaire des actionnaires de la Société a décidé de
modifier sa forme juridique de S.A. en S.C.A. En novembre 1989, la Société est devenue une société cotée à la
suite d’une offre publique en France, au Royaume-Uni et en Belgique. Au cours de l’assemblée générale annuelle
du 4 février 1991, la dénomination sociale actuelle de la Société, Euro Disney S.C.A, a été adoptée.
Les composantes de la structure juridique de la Société sont au nombre de quatre :
• un gérant,
• un conseil de surveillance,
• un associé commandité,
• des associés commanditaires, ou actionnaires.
LE GERANT
Le Gérant d'une société en commandite par actions est responsable en droit français de la gestion des affaires
de la société, au mieux des intérêts de la société. Euro Disney S.A. (le “Gérant”), société anonyme française,
a été nommée en qualité de gérant unique lors de la constitution de la Société. Le Gérant est une filiale indirectement
détenue à 99 % par TWDC dont la mission est de gérer la Société, ainsi qu’EDL Hôtels S.C.A. En
vertu des statuts de la Société, le Gérant est investi des pouvoirs les plus étendus pour agir au nom de la Société
dans la limite de son objet social et engager la Société à tous égards.
60•61
Si les fonctions du Gérant sont interrompues pour quelque raison que ce soit, l’associé commandité, à ce jour
une filiale indirectement détenue par TWDC, dispose du droit exclusif de désigner son successeur. Le Gérant
peut démissionner avec un préavis de six mois donné au Conseil de Surveillance et, par ailleurs, peut également
être révoqué dans les cas suivants :
- pour incapacité, y compris faillite ou redressement judiciaire, par l’associé commandité ;
- pour toute autre raison, avec l’accord conjoint de l’associé commandité et des détenteurs de la majorité des
deux tiers du capital de la Société en assemblée générale extraordinaire ;
- ou par un tribunal pour cause légitime.

Le Gérant, conformément aux statuts, est en droit de recevoir une rémunération de base et une rémunération
de rendement annuelles ainsi qu’une rémunération sur la vente des hôtels, telles que décrites ci-dessous.
En outre, les statuts prévoient que le Gérant a droit au remboursement par la Société de toutes les dépenses
directes ou indirectes qu’il aura supportées en sa qualité de Gérant. Toute modification du droit du Gérant à
être rémunéré ou à être remboursé de ses dépenses requiert une modification statutaire nécessitant l’approbation
de l’associé commandité et des actionnaires.
Rémunération de base du Gérant
La rémunération de base était à l’origine égale à 3 %, et devait passer en 1997 à 6 % du chiffre d'affaires total, tel
que défini dans les statuts, du Groupe, diminué dans chaque cas de 0,5 % du bénéfice de l’exercice considéré.
Dans le cadre de la Restructuration Financière, le Gérant a définitivement abandonné sa rémunération de base
due au titre des exercices 1992 à 1994. En outre, dans ce même cadre, les statuts de la Société ont été modifiés
lors de l’assemblée générale extraordinaire des actionnaires réunie le 8 juin 1994, afin que la rémunération de
base du Gérant soit égale aux pourcentages suivants du chiffre d'affaires total du Groupe :
– du 1 er octobre 1993 au 30 septembre 1998 : 0 % ;
– du 1 er octobre 1998 au 30 septembre 2008 : 1,0 % ;
– du 1 er octobre 2008 au 30 septembre 2013 : 1,5 % ;
– du 1 er octobre 2013 au 30 septembre 2018 : 3,0 % ;
– et, à compter du 1 er octobre 2018 : 6,0 % .
A compter du 1 er octobre 2008, le Gérant n’aura le droit de percevoir la partie de sa rémunération de base
supérieure à un montant égal à 1 % du chiffre d'affaires total tel que défini que si, d'une part, la Société réalise
un résultat consolidé avant impôt positif pour l’exercice auquel cette rémunération se rapporte après prise
en compte de cette rémunération dans son intégralité et si, d'autre part, la Société a la possibilité légale de
distribuer des dividendes au titre de cet exercice. En outre, la portion de la rémunération de base excédant 3 %
du chiffre d'affaires total tel que défini ne sera ni exigible ni payable avant que certaines dettes du Groupe
Euro Disney et des Sociétés de Financement aient été intégralement remboursées, et ne pourra excéder 40 %
des bénéfices consolidés après impôts de la Société pour l’exercice considéré (calculés sur la base d’une rémunération
de base du Gérant égale à 3 %). Certains accords de financement de la Société prévoient également
le report du paiement de la rémunération de base dans certaines circonstances.

S T R U C T U R E J U R I D I Q U E
Rémunération de rendement du Gérant
Dans le cadre de la Restructuration Financière, les statuts de la Société ont été modifiés lors de l’assemblée
générale extraordinaire des actionnaires réunie le 8 juin 1994, afin que la rémunération de rendement du
Gérant pour chaque exercice soit égale à 30 % de la partie du cash flow avant impôts, comme défini dans les
statuts de la Société, supérieure à 10 % des immobilisations brutes consolidées pour l’exercice social considéré.
Certains accords de financement de la Société prévoient le report de la rémunération de rendement dans
certaines circonstances.
Rémunération liée à la vente d’hôtels
Une rémunération égale à 35 % des revenus nets avant impôts doit également être payée par la Société au Gérant
lors de la vente d’hôtels. Cette rémunération n’a pas été modifiée à l’occasion de la Restructuration Financière.
LE CONSEIL DE SURVEILLANCE
Les membres du Conseil de Surveillance sont élus par les actionnaires. Les statuts exigent un minimum de trois
membres, chacun d’entre eux devant être actionnaire. Dans sa propre charte, le Conseil de Surveillance
requiert que chacun de ces membres détienne, à titre personnel, au moins 1 000 actions de la Société.
62•63
Le Conseil de Surveillance a la responsabilité de surveiller la bonne gestion des affaires de la Société au mieux
des intérêts de celle-ci et des intérêts des actionnaires ainsi que de veiller à la transparence et à la qualité de
l’information communiquée aux actionnaires. Le Conseil de Surveillance reçoit, par la loi, la même information
et détient les mêmes droits que les commissaires aux comptes de la Société ; à ce titre, il doit présenter à
l’assemblée générale annuelle un rapport dans lequel il signale, le cas échéant, les irrégularités et inexactitudes
éventuelles relevées dans les comptes de l’exercice.
Le Conseil de Surveillance doit approuver toutes les conventions conclues entre le Gérant et la Société et les
contrats visés à l’article L. 226-10 du Code de Commerce, ainsi que les avenants à ces conventions et contrats,
et doit établir un rapport sur ces conventions et contrats et leurs avenants pour l’assemblée générale des actionnaires
suivant leur conclusion. En outre, les statuts stipulent que le Gérant doit requérir l’approbation du
Conseil de Surveillance avant de conclure tout contrat important pour le compte de la Société avec TWDC ou
toute filiale de cette dernière, ou avant de décider tout changement important de l'un de ces contrats. Les
statuts prévoient également que les employés du Gérant ou toute personne affiliée au Gérant faisant partie du
Conseil de Surveillance ne peuvent prendre part au vote sur ces conventions et leurs avenants.
La durée des fonctions des membres actuels du Conseil de Surveillance est de 3 ans à compter de leur date de
nomination ou de leur réélection.

L’ASSOCIE COMMANDITE
L’Associé Commandité est responsable indéfiniment du passif de la Société.
L’Associé Commandité est EDL Participations S.A. (“EDL Participations”), société anonyme, filiale indirectement
détenue à 99,8 % par TWDC. EDL Participations ne peut perdre sa qualité d’Associé Commandité sans
son consentement et ne peut céder aucune partie de sa participation en tant qu’Associé Commandité sans que
la majorité en nombre de tous les actionnaires et la majorité en droits de vote des actionnaires présents ou
représentés approuvent cette cession lors d’un vote en assemblée générale extraordinaire des actionnaires. Un
vote unanime des actionnaires est nécessaire pour autoriser le transfert de l’intégralité de la participation
d’EDL Participations.
Sauf en ce qui concerne la nomination et la révocation des membres du conseil de surveillance par les actionnaires,
une résolution ne peut être adoptée par les actionnaires lors d’une assemblée générale (qu’elle soit ordinaire
ou extraordinaire) qu’avec l’approbation préalable de l’Associé Commandité. L'Associé Commandité a
le droit de recevoir chaque année 0,5 % du bénéfice de l’exercice (après impôts et après déduction des pertes
reportées à nouveau). L’Associé Commandité a bénéficié d’une distribution d’un montant d’environ
0,2 million d’euros au titre des exercices 2000 et 2001. Il ne bénéficiera d’aucune distribution au titre de
l’exercice 2002 du fait de la perte nette au 30 septembre 2002.
LES ACTIONNAIRES
Les assemblées générales d’actionnaires sont convoquées et délibèrent conformément aux dispositions législatives
et réglementaires en vigueur. Lors de chaque assemblée générale, chaque actionnaire dispose d’un nombre
de voix égal au nombre d’actions de la Société qu'il détient ou représente. Tout actionnaire, à défaut d'assister
personnellement à l’assemblée, peut donner une procuration à un autre actionnaire ou à son conjoint, voter
par correspondance, ou adresser une procuration à la Société sans indication de mandat dans les conditions
prévues par la loi et les réglements.
Les résolutions portant sur les questions suivantes sont adoptées à la majorité des voix des actionnaires lors
d’une assemblée générale ordinaire :
• élection des membres du Conseil de Surveillance ;
• approbation des comptes annuels et consolidés, ainsi que des dividendes proposés par le Gérant ;
• approbation de tout contrat (autre que les contrats portant sur des opérations courantes et conclues à des
conditions normales) ou de toute modification d’un contrat conclu directement ou par personne interposée
entre la Société et son Gérant ou l'un des membres de son Conseil de Surveillance ou l’un de ses actionnaires
disposant d’une fraction des droits de vote supérieure à 5% ou, s’il s’agit d’une société actionnaire, la société la
contrôlant au sens de l’article L. 233-3 du Code de commerce, ou d’un contrat auquel l’une de ces personnes est

S T R U C T U R E J U R I D I Q U E
indirectement intéressée, ou encore d’un contrat conclu entre la Société et une entreprise dont le Gérant ou
l’un des membres du Conseil de Surveillance de la Société ou l’un des membres du conseil d’administration du
Gérant est propriétaire, associé indéfiniment responsable, gérant, administrateur, directeur général, membre du
directoire ou membre du conseil de surveillance. Les actionnaires parties aux contrats ne sont pas exclus du
vote, sauf s’ils occupent l’une des fonctions susvisées.
Toute résolution soumise à l’assemblée générale (ordinaire ou extraordinaire) ne peut être adoptée qu’avec
l’accord préalable de l’Associé Commandité, sauf dans le cas de l’élection, de la démission ou de la révocation
des membres du Conseil de Surveillance.
Un vote à la majorité des deux tiers des voix des actionnaires présents ou représentés lors d’une assemblée
générale extraordinaire est requis pour toute décision modifiant les statuts de la Société, y compris une
augmentation ou une réduction du capital, une fusion ou une scission, ou toute transformation de la Société
en une entité d’une autre forme.
64•65

Structure d’organisation du groupe
SOCIÉTÉS D’EXPLOITATION
Euro Disney S.C.A.
La Société exploite le Parc Disneyland, le Parc Walt Disney Studios, l’Hôtel Disneyland, le Ranch Davy
Crockett ainsi que le golf.
EDL Hôtels S.C.A.
EDL Hôtels S.C.A., filiale détenue à 99,9 % par la Société, qui exploite tous les hôtels autres que l’Hôtel
Disneyland et le Ranch Davy Crockett, ainsi que le Disney Village, est constituée sous la forme d’une société
en commandite par actions régie par les mêmes principes que la Société.
L’associé commandité d’EDL Hôtels S.C.A. est EDL Hôtels Participations S.A., une société anonyme détenue à
99,9 % par la Société. Le Gérant d’EDL Hôtels S.C.A. est Euro Disney S.A., qui est également le Gérant de la Société.
SOCIÉTÉS DE FINANCEMENT
Société de Financement de la Phase IA et Euro Disney Associés S.N.C.
La Société de Financement de la Phase IA est propriétaire du Parc Disneyland et le loue à EDA SNC en vertu d'un
contrat de crédit-bail conclu dans le cadre de la Restructuration Financière. Ces deux sociétés sont constituées
sous la forme de sociétés en nom collectif. EDA SNC sous-loue à son tour le Parc Disneyland à la Société. En
outre, au titre de la Restructuration Financière, la Société et la Société de Financement de la Phase IA ont vendu
à EDA SNC, à hauteur de 213,4 millions d’euros, certains actifs mobiliers et immobiliers du Parc Disneyland
construits après l’ouverture de ce dernier ; ces actifs sont loués à la Société par EDA SNC sur la base d'un taux
d'intérêt de 1 %. La Société jouit d'une option d'achat sur ces actifs et de la possibilité de proroger leur location.
Les associés de la Société de Financement de la Phase IA sont des banques, institutions financières et sociétés qui
détiennent au total 83 % du capital, et Euro Disneyland Participations S.A., une société anonyme contrôlée indirectement
à 99,9 % par TWDC, qui en détient 17%. Le Groupe ne détient aucune part de la Société de
Financement de la Phase IA. La Société est solidairement responsable pour une partie significative de l'endettement
de la Société de Financement de la Phase IA (approximativement deux tiers de l'encours au titre du Contrat
d'Ouverture de Crédit IA). Les associés sont indéfiniment et solidairement responsables des obligations financières
de la Société de Financement de la Phase IA. Les banques parties au Contrat d'Ouverture de Crédit IA et la CDC,
pour les prêts participatifs de la CDC, ont cependant en pratique renoncé à tout recours à l’encontre des associés
de la Société de Financement de la Phase IA. Les charges d’intérêts supportées durant la période de construction et
les charges d'amortissement depuis l'ouverture du Parc Disneyland le 12 avril 1992 jusqu'au 31 décembre 1996
ont engendré des pertes fiscales pour la Société de Financement de la Phase IA. Le statut juridique de la Société de
Financement de la Phase IA permet à ses associés de prendre directement en charge ces pertes fiscales dans leurs
propres résultats fiscaux. En conséquence, les associés ont consenti à la Société de Financement de la Phase IA des
avances d’associés subordonnées portant intérêts à un taux inférieur au taux du marché.
La gestion de la Société de Financement de la Phase IA est assurée par un gérant, la Société de Gérance
d’Euro Disneyland S.A., une société anonyme contrôlée indirectement à 99,8 % par TWDC.

S T R U C T U R E J U R I D I Q U E
Sociétés de Financement de la Phase IB
Hôtel new York S.N.C., Newport Bay Club Associés S.N.C., Sequoia Lodge Associés S.N.C., Cheyenne Hôtel
Associés S.N.C., Hôtel Santa Fe Associés S.N.C., et centre de Divertissement Associés S.N.C. sont dénommés
collectivement les “Sociétés de Financement de la Phase IB”. Chacune de ces entités (i) est locataire en vertu
d'un contrat de bail à construction du terrain, propriété de EDL Hôtels S.C.A. sur lequel est situé l’hôtel concerné
ou le Disney Village, selon le cas ; (ii) est propriétaire de l’hôtel en question ou du Disney Village, selon le
cas ; (iii) donne en location ledit hôtel ou le Disney Village à EDL Hôtels S.C.A., suite à l’absorption de Hôtel
New York S.A., Newport Bay Club S.A., Sequoia Lodge S.A., Cheyenne Hôtel S.A., Hôtel Santa Fe S.A. et
Centre de Divertissement S.A. par EDL Hôtels S.C.A. au cours de l’exercice 2002 ; et (iv) est constituée sous la
forme de société en nom collectif régie par les mêmes principes que la Société de Financement de la Phase IA.
Les associés des Sociétés de Financement de la Phase IB sont des banques et institutions financières qui sont des
prêteurs des Sociétés de Financement de la Phase IB. Le Groupe ne détient aucune part des Sociétés de Financement
de la Phase IB. EDL Hôtels S.C.A., filiale de la Société, a cependant garanti aux prêteurs et associés des Sociétés de
Financement de la Phase IB le respect par les Sociétés de Financement de la Phase IB des obligations de celles-ci au
titre des financements accordés. Les associés des Sociétés de Financement de la Phase IB sont indéfiniment et solidairement
responsables des obligations des Sociétés de Financement de la Phase IB. Cependant, les prêteurs des
Sociétés de Financement de la Phase IB ont renoncé à tout recours contre les associés des Sociétés de Financement
de la Phase IB. Les charges d’intérêts supportées au cours de la période de construction, et les charges d'amortissement
du 12 avril 1992 au 31 décembre 1995 (à l'exception du Centre de Divertissements Associés S.N.C. qui a généré
des pertes fiscales jusqu'au 31 décembre 1998), ont engendré des pertes fiscales pour les Sociétés de Financement
de la Phase IB. La structure juridique des Sociétés de Financement de la Phase IB a permis à leurs associés de prendre
en charge directement ces pertes fiscales dans leurs résultats fiscaux. En conséquence, les associés ont consenti
aux Sociétés de Financement de la Phase IB des avances portant intérêts à un taux inférieur au taux du marché.
66•67
En vertu des statuts respectifs des Sociétés de Financement de la Phase IB, le gérant des différentes Sociétés de
Financement de la Phase IB est EDL Services S.A., une société anonyme détenue à 99,8 % par la Société.
Centre de Congrès Newport S.A.S.
Centre de Congrès Newport S.A.S., filiale détenue indirectement à 99,9 % par TWDC et constituée sous forme
d'une société par actions simplifiée, a conclu, d'une part, un bail à construction avec EDL Hôtels S.C.A. en
vertu duquel elle a financé et fait construire le Centre de Congrès Newport Bay Club et, d'autre part, un
contrat de crédit-bail en vertu duquel elle loue cet immeuble à EDL Hôtels S.C.A., qui dispose au titre de ce
contrat de crédit-bail d'une option d'achat sur l'immeuble.

Organigrammes du groupe
STRUCTURE JURIDIQUE
DU GROUPE
SOCIÉTÉS DU GROUPE
THE WALT DISNEY COMPANY
100 %
Euro Disney
Associés S.N.C.
100 %
Walt Disney
International, France SAS
EDL
Participations S.A. 99,8 %
EDL
Holding Company
99,9 %
100 %
Walt Disney
Participations S.A.S.
99 %
Centre de Congrès
Newport S.A.S.
99,9 %
39,1 %
Euro Disney
S.A.
Société de Gérance
d’Euro Disneyland S.A.
99,8 %
Prince
Alwaleed*
Autres
Actionnaires
16,3 %
44,6 %
EURO DISNEY
S.C.A.
Euro Disneyland
S.N.C.
17 %
Euro Disneyland
Participations S.A.
Euro Disneyland
Imagineering S.A.R.L.
99,9 %
98 %
99,8 %
EDL Services
S.A.
99,9 %
ED Resort
S.C.A.
99,9 % 99,9 %
EDL Hôtels
EDL Hôtels
Participations S.A.
S.C.A.
Hôtel New-York
Associés S.N.C.
ED Resort Services
Newport Bay Club
99,9 %
S.C.A.
Associés S.N.C.
Sequoia Lodge
Associés S.N.C.
Cheyenne Hotel
Associés S.N.C.
Hôtel Santa Fe
Associés S.N.C.
Centre de Divertissements
Associés S.N.C.
99,8 %
80 %
99,9 %
100 %
Val d’Europe
Promotion S.A.
ED Spectacles
S.A.R.L.
Euro Disney
Vacances S.A.
S.E.T.E.M.O. Imagineering
S.A.R.L
0,02 %
20 %
0,01 %
99,9 %
Euro Disney Vacaciones
S.A.
FILIALES TWDC
GROUPE CONSOLIDÉ SELON LES PRINCIPES
COMPTABLES FRANCAIS
40 %
Débit de Tabac
S.N.C.
60 %
SOCIÉTÉ DE FINANCEMENT DU PARC DISNEYLAND
SOCIÉTÉS DE FINANCEMENT DES HÔTELS
50 %
ED Finances S.N.C.
(4 entities)
50 %
PARTICIPATIONS
GÉRANCE
* à travers KINGDOM 5-KR-135. Ltd, une société
dont les actions sont détenues par les trusts au bénéfice
du Prince Alwaleed et de sa famille.
COMMANDITÉ

O R G A N I G R A M M E S D U G R O U P E
STRUCTURE FINANCIÈRE
GROUPE CONSOLIDE EURO DISNEY S.C.A
* Propriétaire et exploitant : Disneyland Hôtel
Ranch Davy Crockett
Golf Disneyland Paris
Parc Walt Disney Studios
Contrat
de crédit-bail
* Locataire et exploitant : Parc Disneyland
Hôtel New York
Hôtel Newport Bay Club
Hôtel Sequoia Lodge
Hôtel Cheyenne
Hôtel Santa Fe
Disney Village
Centre de Convention NPBC
Dette totale (en millions d’euros,
incluant celle des sociétés de
financement, au 30 septembre 2002)
Contrat
de crédit-bail
et contrat de
sous-location
68•69
Dette du Groupe consolidé
Euro Disney S.C.A.
Dette non consolidée
des Sociétés de Financement
de la phase IB
Sociétés de Financement de la
Phase IB
* Propriétaires des Hôtels de la
phase IB et du Disney Village
Centre de Congrès Newport
S.A.S.
* Propriétaire du Centre de
Convention NPBC
781,4
957,0
245,6
235,8
2 219,8
Dette non consolidée
d’Euro Disneyland S.N.C.
(Société de Financement
de la phase IA)
Euro Disney Associés S.N.C.
* Propriétaire de certaines
attractions spécifiques du
Parc Disneyland
* Locataire du Parc Disneyland
pour le reste
Euro Disneyland S.N.C.
* Propriétaire du Parc Disneyland
Contrat
de crédit-bail